XRHMA_Week_908 250423

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Investment grade...

Πρακτικά, το investment grade σημαίνει διεύρυνση της επενδυτικής βάσης, με συνακόλουθη αποκλιμάκωση του κόστους χρηματοδότησης.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Υπό συνεχή και αυστηρό έλεγχο το ευρω-banking

Μετρήσεις ποιότητας των τραπεζικών

κεφαλαίων εισάγει στα μοντέλα της η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, υπό το βάρος των εξελίξεων στον χρηματοπιστωτικό κλάδο.

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Θεμελιώδη vs εκλογική

Μπαίνοντας, πλέον, και επίσημα στην προεκλογική περίοδο, η δημοσκοπική

επίδραση αναμένεται να αυξηθεί, επιβάλλοντας κάποιες επενδυτικές αναμονές.

Αν δεν βρισκόμασταν σε προεκλογική περίοδο, η αγορά θα είχε κάθε λόγο να αυτονομηθεί και να κατακτήσει νέα, υψηλότερα επίπεδα τιμών, καθώς, μετά τις περσινές εντυπωσιακές επιδόσεις των εισηγμένων εταιρειών, τα νέα από τα εγχώρια μάκρο στο ξεκίνημα του 2023 κάθε άλλο παρά αδιάφορα μπορούν να χαρακτηριστούν.

Η περσινή επίδοση του ΑΕΠ (+5,9%) συνδυάστηκε και από οριακό πρωτογενές πλεόνασμα, με τον λόγο χρέους προς ΑΕΠ να υποχωρεί 23 ποσοστιαίες μονάδες. Αν τα περσινά στοιχεία δεν συγκινούν, τότε το πρωτογενές πλεόνασμα του πρώτου τριμήνου, η μείωση της ανεργίας σε χαμηλά δωδεκαετίας, η διατήρηση του πληθωρισμού σε χαμηλά επίπεδα και η αύξηση των τουριστικών αφίξεων και εισπράξεων έναντι του 2019 δίνουν ένα πολύ θετικό στίγμα για την πορεία της οικονομίας. Υπό οποιαδήποτε άλλη συνθήκη, η Ελλάδα θα είχε πάρει με βεβαιότητα την επενδυτική βαθμίδα, ωστόσο ο παράγοντας «εκλογές» και το ρίσκο μιας παρατεταμένης περιόδου ακυβερνησίας λειτουργούν ανασταλτικά στη διατύπωση εκτιμήσεων αξιολόγησης και σε επενδυτές που επιθυμούν μακρύ ορίζοντα κυβερνητικής σταθερότητας. ■■

Σύνταξης konstas.c@ethosmedia.eu

Επενδυτική βαθμίδα vs εκλογές

Investment grade...

ρακτικά, το investment grade σημαίνει διεύρυνση της επενδυτικής βάσης, με συνακόλουθη αποκλιμάκωση του κόστους χρηματοδότησης τόσο του ελληνικού Δημοσίου (κρατικού χρέους) όσο και των επιχειρήσεων.

Η είσοδος –οψέποτε έρθει– στο club των «ομολόγων επένδυσης» θα οδηγήσει στην αναβάθμιση και του αξιόχρεου των τραπεζών. Δηλαδή θα μπορεί να δανείζεται με πιο χαμηλά επιτόκια (κόστος) από τη διατραπεζική αγορά και με εγγύηση ομόλογα του ελληνικού Δημοσίου , που θα «τιμολογούνται» στην πραγματική τους αξία. Αυτό, με τη σειρά του, θα καταστήσει φθηνότερο τον δανεισμό για τις τράπεζες, άρα θα υπάρξει και δυνατότητα φθηνότερου δανεισμού για επιχειρήσεις και νοικοκυριά.

Με την επενδυτική βαθμίδα τα ελληνικά ομόλογα καθίστανται επιλέξιμα χρεόγραφα για επενδύσεις από μεγάλα επενδυτικά χαρτοφυλάκια, μακροχρόνιους επενδυτές και συντηρητικά (και ασφαλιστικά ταμεία), αυξάνοντας σημαντικά τη ρευστότητα στην πρωτογενή και δευτερογενή αγορά. Για το σύστημα μπορεί να χρησιμοποιηθούν ως εχέγγυα έναντι δανεισμού και επίσης δύνανται (κρατικά και εταιρικά ομόλογα) να είναι επιλέξιμα από την ΕΚΤ σε προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης, χωρίς να απαιτείται ειδική εξαίρεση (όπως ισχύει σήμερα).

Σε κάθε περίπτωση, συνιστά σημαντική «ένεση» αξιοπιστίας και εμβάθυνσης μιας αγοράς, με αντίκτυπο και στο χρηματοπιστωτικό σύστημα, σε μια περίοδο κατά την οποία έχει να διαχειριστεί αυξημένα κονδύλια (επιδοτήσεις, δάνεια/χορηγήσεις κ.λπ.) του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανασυγκρότησης.

Αν δεν βρισκόμασταν σε προεκλογική περίοδο, η αγορά θα είχε κάθε λόγο να αυτονομηθεί και να κατακτήσει νέα, υψηλότερα επίπεδα τιμών, καθώς, μετά τις περσινές εντυπωσιακές επιδόσεις των εισηγμένων εταιρειών, τα νέα από τα εγχώρια μάκρο στο ξεκίνημα του 2023 κάθε άλλο παρά αδιάφορα μπορούν να χαρακτηριστούν.

Το πρωτογενές πλεόνασμα του πρώτου τριμήνου, η μείωση της ανεργίας σε χαμηλά δωδεκαετίας, η διατήρηση του πληθωρισμού σε χαμηλά επίπεδα και η αύξηση των τουριστικών αφίξεων και εισπράξεων έναντι του 2019 δίνουν ένα πολύ θετικό στίγμα για την πορεία της οικονομίας.

Υπό οποιαδήποτε άλλη συνθήκη, η Ελλάδα θα είχε πάρει με βεβαιότητα την επενδυτική βαθμίδα, ωστόσο ο παράγοντας «εκλογές» και το ρίσκο μιας παρατεταμένης περιόδου ακυβερνησίας λειτουργούν ανασταλτικά στη διατύπωση εκτιμήσεων αξιολόγησης και σε επενδυτές

που επιθυμούν μακρύ ορίζοντα κυβερνητικής σταθερότητας. ■■

ετρήσεις ποιότητας των τραπεζικών κεφαλαίων

εισάγει στα μοντέλα της η Ευρωπαϊκή Κεντρική

Τράπεζα, υπό το βάρος των εξελίξεων στον χρηματοπιστωτικό κλάδο σε ΗΠΑ και Ευρώπη τον Μάρτιο. Αυστηροποίηση ελέγχων σε μια συγκυρία στην οποία η Κομισιόν προωθεί νέους κανόνες για την εκκαθάριση τραπεζών, χωρίς να πλήττονται καταθέτες και φορολογούμενοι, και στο ενδοτραπεζικό σύστημα συναλλαγών παρατηρούνται… αρρυθμίες.

Το μεν πρώτο μπορεί να θεωρείται –και εύλογα– ένα βήμα προς την επίτευξη ενός στοιχειωδώς ενιαίου συστήματος εγγυήσεων, ένα στάδιο προς τη χρηματοπιστωτική ενοποίηση, το δε δεύτερο όμως περισσότερο σαν «καμπανάκι» alert ακούγεται, καθώς σχετίζεται με την έκτακτη χρηματοδότηση των τραπεζών από το «κέντρο» . Θέμα που απασχόλησε πρόσφατα –την περίοδο του Πάσχα των Καθολικών– την Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών, που σημαίνει ότι για να συζητηθεί στα κεντρικά όργανα της Bank for International Settlements, θεωρείται εν δυνάμει κίνδυνος για το τραπεζικό σύστημα.

Το λεγόμενο discount window , μηχανισμός της ΕΚΤ στον οποίο προσφεύγουν για έκτακτη χρηματοδότηση

οι τράπεζες –ακριβότερη κατά 25 μονάδες βάσης από τη βασική (main refinancing operation με 3,5%)– έχει «ανοίξει» κατά 110 δισ. για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, εξέλιξη που μόνο εφησυχασμό δεν δικαιολογεί. Τουναντίον, με τo μέτωπο της Credit Suisse ανοιχτό και μάλιστα με τις αρχές των ΗΠΑ να κατηγορούν για διακοπή έρευνας που αφορούσε λογαριασμούς Ναζί, ο ακήρυχτος «πόλεμος» μεταξύ των δύο συστημάτων (ΗΠΑ/Fed vs Ευρώπη/ΕΚΤ) προοιωνίζεται μεγαλύτερες εντάσεις.

Συστάσεις Στουρνάρα

Ποιοτική βελτίωση κεφαλαίων ζητά και η Τράπεζα της Ελλάδος, εναρμονιζόμενη πλήρως με τη λογική (και τον προβληματισμό του SSM), με τον διοικητή, Γιάννη Στουρνάρα, να αναφέρεται (στην Ετήσια Εκθεση της ΤτΕ) σε ανάγκη για ποσοτική και ποιοτική ενίσχυση της κεφαλαιακής βάσης των συστημικών αλλά και της θωράκισης των μη συστημικών.

Σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, η βελτίωση της κεφαλαιακής βάσης παραμένει σημαντική πρόκληση για τον κλάδο, ιδιαίτερα στο υφιστάμενο περιβάλλον μεταβολών διεθνώς. Αδύναμο σημείο του εγχώριου banking είναι η χαμηλή ποιότητα κεφαλαίων, καθώς το μεγαλύτερο μέρος (πάντα σύμφωνα με την ΤτΕ) των συνολικών εποπτικών ιδίων κεφαλαίων αφορά σε οριστικές και εκκαθαρισμένες αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις. Παράλληλα, η αύξηση των επιτοκίων μπορεί να σημαίνει περισσότερα έσοδα για τις τράπεζες, συνιστά όμως και επιβάρυνση για δαπάνες τόκων, σε μια φάση στην οποία το σύστημα θα πρέπει να αυξήσει τις καλύψεις των Ελάχιστων Απαιτήσεων Ιδίων Κεφαλαίων και Επιλέξιμων Υποχρεώσεων προσφεύγοντας σε νέες εκδόσεις ομολόγων.

O κεντρικός τραπεζίτης συνεχίζει να προειδοποιεί για τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια , θυμίζοντας πως παραμένουν στην οικονομία (αν και στα χέρια των διαχειριστών) και ότι η θεαματική μείωσή τους επιτεύχθηκε κυρίως μέσω της τιτλοποίησης και μεταβίβασης προς επενδυτικά χαρτοφυλάκια. ■■

Υπό συνεχή και αυστηρό έλεγχο το ευρω-banking

παίνοντας πλέον και επίσημα στην προεκλογική

περίοδο, η δημοσκοπική επίδραση αναμένεται να

αυξηθεί, επιβάλλοντας κάποιες επενδυτικές αναμονές που θα συνδεθούν με τους συσχετισμούς δυνάμεων και την εδραίωση των βασικών τάσεων του εκλογικού σώματος.

Οι αναμονές αυτές δεν σχετίζονται μόνο με τις εισροές στο Χρηματιστήριο Αθηνών, αλλά και με επενδυτικά πλάνα που βρίσκονται σε προχωρημένο στάδιο ή σε φάση χρηματοδότησης. Το θετικό αυτής της προεκλογικής περιόδου, που μπορεί να διαρκέσει έως τις αρχές Ιουλίου, είναι ότι οι εταιρείες θα μπορούν να επικοινωνήσουν την πορεία τους είτε μέσα από την ολοκλήρωση των αποτελεσμάτων χρήσης, είτε μέσα από τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου, που ξεκινούν αμέσως τον Μάιο, είτε μέσα από τις Τακτικές Γενικές Συνελεύσεις που έχουν προγραμματιστεί και μαζικά θα πραγματοποιηθούν μέχρι τότε.

Η ανοιχτή αυτή επικοινωνία με την επενδυτική κοινότητα

αναμένεται να λειτουργήσει και ως «δίχτυ ασφαλείας» σε αναταράξεις που μπορεί να έρθουν από το εξωτερικό ή να προκύψουν από μια αστοχία στη δημιουργία κυβέρνησης

Η εποχική κινητικότητα της περιόδου του Πάσχα κάθε άλλο παρά εποχική ήταν . Ο Γενικός Δείκτης σε ημέρες που παραδοσιακά είναι περισσότερο διεκπεραιωτικές ανέβασε στροφές και τζίρους, διέσπασε κινητούς μέσους και γραμμή τάσης και γύρισε πλέον καθαρά ανοδικός. Η προσέγγιση των υπεραγορασμένων ζωνών μετά από 11 συνεχόμενες ανοδικές συνεδριάσεις ενεργοποίησε αντανακλαστικά κατοχύρωσης κερδών, τα οποία κινήθηκαν σε μάλλον μετριοπαθείς ρυθμούς για τα δεδομένα της ανόδου που είχε προηγηθεί.

Το σημείο υποστήριξης έχει μεταφερθεί πλέον στις 1.077 μονάδες, εκεί πλέον διέρχεται η πλαγιοανοδική γραμμή στήριξης, ενώ η αντίσταση οριοθετείται από την περιοχή των προηγούμενων υψηλών στις 1.140 μονάδες. Μετά από πέντε συνεχόμενες εβδομάδες ανόδου, είναι πιθανό να υπάρξει ένα σβήσιμο της δυναμικής και η κίνηση του Γενικού Δείκτη εντός εύρους για το αμέσως προσεχές διάστημα.

Το εύρος έχει υποψήφιες ακραίες τιμές τις 1.122 και τις 1.041 μονάδες, ωστόσο επισημαίνουμε ότι η εκτίμησή μας είναι φορτισμένη από την τρέχουσα συγκυρία, η οποία θεωρητικά δεν δικαιολογεί την αλλαγή επιπέδων διαπραγμάτευσης της αγοράς, επί του παρόντος.

Θεμελιώδη vs εκλογική αβεβαιότητα

ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ

Με το «μοιρογνωμόνιο»

του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

FTSE25

Το 2720 και το 2654 είναι τα δύο κοντινά σημαντικά μας επίπεδα. Κατοχύρωση του πρώτου μπορεί να δώσει συνέχιση της κίνησης στο 2795 ή στο 2824. Αντίστοιχα, με κατοχύρωση

του 2654, το 2580 είναι επόμενο επίπεδο.

ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ

Ο τραπεζικός κάνει προσπάθεια να κατοχυ-

ρώσει την αντίσταση του επιπέδου 841 και

να πληρώσει το 875 ή και τα υψηλά του. Το 812 συντηρεί την επιθετική τάση και με τυχόν

κατοχύρωσή του, μπορεί να έρθει αντιμέτωπος με το stop του 776.

S&P 500

Επιτόπιο «τροχαδάκι» στα επίπεδα, χωρίς

κατεύθυνση στην παρούσα. Μια κατοχύρωση του 4113 μπορεί να δώσει το 4072, σε πρώτη φάση, ή κίνηση ακόμα και στη ζώνη του 4000. Το 4195

είναι κύρια αντίσταση. ■■

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

CENERGY HOLDINGS

Με νέα άνοδο και διαδοχικά ιστορικά

υψηλά, η Cenergy Holdings ξαφνιάζει θετικά την αγορά. Ειδικά στο διήμερο (19-20/4), καθώς η ενίσχυση της

τιμής έως τα 4,40 ευρώ πραγματοποιήθηκε κόντρα στην

ελεγχόμενη διόρθωση τραπεζικών και blue chips. Μάλιστα

η κίνηση (υπό) στηρίχθηκε από αυξημένες συναλλαγές,

παρά το περιορισμένο/σφικτό free float του ομίλου. Στα

840 εκατ. η αποτίμηση της Cenergy Holdings, κατά γενική

εκτίμηση undervalue, σύμφωνα με τα οικονομικά μεγέθη 2022-προοπτικές 2023 για τους δύο κύριους πυλώνες των Ελληνικών Καλωδίων-Σωληνουργείων Κορίνθου. Μέγεθος (σε όρους χρηματιστηριακής αξίας) μεγαλύτερο από αρκετές του δείκτη FTSE Large Cap –όπου ουσιαστικά λογίζεται η Cenergy Holdings– με το που θα αρθεί η εκκρεμότητα της ελεύθερης διασποράς (ενδεχομένως με ελεγχόμενο μίνι placement, όπως εδώ και καιρό εκτιμά η αγορά). Ποιο είναι το περίεργο; Σε όρους αποτίμησης και συμμετοχής, δηλαδή όταν η συγκεκριμένη αποτιμάται στα 840 εκατ., η Viohalco με ποσοστό 79,78% (του μετοχικού κεφαλαίου της Cenergy Holdings) «γράφει» στο ταμπλό 1,15 δισ. ευρώ. ■■

MEVACO

Σε νέο ιστορικό υψηλό διαμορφώθηκε η μετοχή της Mevaco. Ωστόσο, αυτό πραγματοποιήθηκε με λίγες συναλλαγές, μόλις 290 μτχ, πλην όμως η αποτίμηση της εισηγμένης ενισχύθηκε στα 34,02 εκατ. (21/4). “Deep undervalue”, σύμφωνα με αναλυτές, οι οποίοι συνεκτιμούν τη θεαματική αύξηση μεγεθών (εννεάμηνο 2022), την προοπτική συνεργασίας με τη Fincantieri στο πρόγραμμα ναυπήγησης των 4 κορβετών, την επένδυση με στόχο την αύξηση του capacity και την επικέντρωση της διοίκησης Δημ. Κωστόπουλου στα φωτοβολταϊκά και τα εξοπλιστικά προγράμματα.

Ακριβώς αυτή η επικέντρωση στους δύο τελευταίους τομείς

έχει δώσει αφορμή να υποθέσει η αγορά πως η εισηγμένη

έχει προσελκύσει την προσοχή μεγαλύτερων «παικτών»

του κλάδου. Ωστόσο, σενάρια για προσέγγιση του ιδρυτή της εταιρείας (από το Διακοφτό Αχαΐας) ούτε έχουν επιβε-

βαιωθεί αλλά ούτε και διαψευστεί, κατά καιρούς.

Σε κάθε περίπτωση, και σύμφωνα με τα οικονομικά μεγέθη, κυρίως όμως με την προοπτική ανέλιξης της εξειδικευμένης εταιρείας, η τρέχουσα αποτίμηση θεωρείται υποτιμημένη. ■■

INTRALOT

Με διακριτή τη βελτίωση των οικονομικών μεγεθών στο πρώτο τρίμηνο του έτους σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό, η εκτίμηση της διοίκησης ότι είναι «έτος ευκαιριών το 2023» έχει πολλές πιθανότητες να επιβεβαιωθεί στην τελική γραμμή του ισολογισμού χρήσης.

Με εμφανώς καλύτερη εικόνα για τα μεγέθη του 2022 (κύκλος εργασιών στα 392,8 εκατ., κέρδη EBITDA στα 122,9 εκατ.) και με ειρήνη στα μέτωπα με τους ομολογιούχους, η εισηγμένη μπορεί να θεωρηθεί πως πάτησε εδραία, προκειμένου να συνεχίσει από καλύτερο σημείο εκκίνησης το 2023, χρονιά που για τους αναλυτές ενδέχεται να σηματοδοτήσει την οριστική μετάβαση της Intralot σε καθεστώς καθαρής λειτουργικής κερδοφορίας, σχηματισμού θετικών ιδίων κεφαλαίων, με στόχο την έξοδο της μετοχής από την κατηγορία «επιτήρησης» στο Χρηματιστήριο Αθηνών.

Ο σχεδιασμός προβλέπει την εισαγωγή της θυγατρικής σε αγορά του NYSE/Wall Street όταν το επιτρέψουν οι συνθήκες της αγοράς, προοπτική που υποστηρίζεται από τον

νέο ισχυρό μέτοχο Standard Capital (ελέγχει το 32,9% του μετοχικού κεφαλαίου της εισηγμένης, μετά την ΑΜΚ των 126 εκατ.). ■■

MIG

«Τίτλοι τέλους» στο «σίριαλ»

που ξεκίνησε τον Φεβρουάριο με αφορμή τον «πόλεμο» μεταξύ Μάριου Ηλιόπουλου και Πειραιώς για την Attica Group. Στις συνεδριάσεις της προηγούμενης εβδομάδας, χθεσινή άλλαξε χέρια το σχεδόν 17% του μετοχικού κεφαλαίου της εισηγμένης, ποσοστό που αντιστοιχεί (και καλύπτει) αυτό που συγκέντρωσε η πλευρά Ηλιόπουλου.

Από τον Φεβρουάριο εκτυλίχθηκαν πολλά «επεισόδια», στη διάρκεια των οποίων η πλευρά της Πειραιώς ενίσχυε τη θέση της στο μετοχικό κεφάλαιο της MIG. Ως γνωστόν, το «κλειδί» της σχετικής διαδικασίας ήταν η έγκριση της συναλλαγής, που προέβλεπε τη μεταβίβαση του 79,38% της Attica Group (που κατείχε η MIG) προς τη Strix Holdings (θυγατρική της Πειραιώς) με αντάλλαγμα δάνεια 443,8 εκατ. ευρώ (της MIG που είχε στο χαρτοφυλάκιό της η Strix). Πρώτο και ουσιαστικό βήμα για τη διαδικασία συγχώνευσης της Attica Group με την ΑΝΕΚ. ■■

του Κώστα Σιαμπράκου,, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

Φιλικός αποδεικνύεται, μέχρι στιγμής, ο Απρίλιος

για τον ελληνικό θεσμό των αμοιβαίων κεφαλαί-

ων, καθώς ο συνδυασμός θετικών αποδόσεων και εισροών οδήγησε την αξία του ενεργητικού σε νέα υψηλά έτους. Πράγματι, από την αρχή της χρονιάς, το ενεργητικό έχει ενισχυθεί κατά 14,41% και έχει διαμορφωθεί στα 12,450 δισ. ευρώ. Ομοίως, τα μερίδια έχουν αυξηθεί κατά 2,34%, ενώ η αξία των εισροών ανέρχεται στα υψηλότατα επίπεδα των 1,050 δισ. ευρώ –πριν καν ολοκληρωθεί το πρώτο τετράμηνο.

Η συνεισφορά του μήνα που διανύουμε είναι άνοδος του ενεργητικού 1,50%, με αύξηση της κεφαλαιοποίησης περί τα 184,065 εκατ. ευρώ. Η αύξηση αυτή οφείλεται πρωτίστως στην ανοδική κίνηση καθαρών τιμών των μετοχικών και ομολογιακών Α/Κ που δραστηριοποιούνται άμεσα ή έμμεσα σε ελληνικούς τίτλους και δευτερευόντως στο θετικό τελικό ισοζύγιο εισροών/εκροών, που αγγίζει τα 53,290 εκατ. ευρώ.

Η μέση απόδοση του συνόλου της αγοράς κινήθηκε, επίσης, με θετικό πρόσημο 1,05%. Από το σύνολο

των 18 κατηγοριών οι 15 πέτυχαν κέρδη και οι 3 ζημιές. Σε μέσο ανοδικό πρόσημο ηγήθηκαν τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με 6,30% και τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 5,74%. Ακολούθησαν τα Μετοχικά Α/Κ Ευρωζώνης με 2,02%, τα Μικτά Α/Κ με 1,79% και τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυγμένων Αγορών με 1,17%.

Στον αντίποδα, οι μόνες κατηγορίες που έκλεισαν με αρνητική μέση απόδοση ήταν τα Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών με -0,68%, τα Funds of Funds Ομολογιακά με -0,45% και τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή με -0,16%.

Η κινητικότητα των μεριδιούχων στις 18 ημέρες του Απριλίου δεν ήταν παρόμοια με αυτήν των προηγούμενων τριών μηνών. Η συγκριτικά πολύ χαμηλότερη συναλλακτική αξία οφείλεται σε δύο λόγους: α) στην επιφυλακτικότητα και επενδυτική διστακτικότητα λόγω της αναταραχής και των απωλειών που σημειώθηκαν τον Μάρτιο, οι οποίες είχαν προέλθει από την αύξηση του πολιτικού ρίσκου, λόγω

Σε νέα υψηλά έτους

ων στο εξωτερικό, και β) από τις πολλές τραπεζικές (και όχι μόνο) αργίες λόγω του Καθολικού και του Ορθόδοξου Πάσχα.

Για μια τέτοια, λοιπόν, περίοδο, οι εισροές των 53,290

εκατ. ευρώ χαρακτηρίζονται άκρως ικανοποιητικές. Εδώ, θα θέλαμε επίσης να επισημάνουμε την υψηλή κινητικότητα των ΑΕΔΑΚ, με τη δημιουργία 8 νέων Α/Κ (από 365 Α/Κ στα τέλη Μαρτίου σε 373 σήμερα).

Ο μεγαλύτερος όγκος εισροών έλαβε χώρα στους φετινούς «συνήθεις υπόπτους»: στα Ομολογιακά Α/Κ

Ελλάδας με 25,781 εκατ. ευρώ (671,418 εκατ. ευρώ

από την αρχή του έτους), στα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή με

20,234 εκατ. ευρώ (508,048 στη μέχρι τώρα διάρκεια του 2023) και στα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ με 11,426 εκατ.

ευρώ (89,514 εκατ. ευρώ εντός της χρονιάς). Οι εισροές

5,037 εκατ. ευρώ για τα Μετοχικά Α/Κ Ευρωζώνης δεν

είναι νέα κεφάλαια, αλλά σχεδόν ισόποση μεταφορά από

εκροές στα Funds of Funds Μετοχικά (υπήρξε αλλαγή

κατηγορίας και επωνυμίας του NN Funds of Funds Ευρωπαϊκό Μετοχικό σε ΝΝ Ευρωπαϊκό Μετοχικό).

Οι υπόλοιπες 14 κατηγορίες κινήθηκαν ή με μικρής αξίας εκροές ή με ανυπόστατο όγκο συναλλαγών. Απλώς, ξεχώρισαν, με αρνητικό τελικό ισοζύγιο, τα Funds of Funds Μικτά με 2,540 εκατ. ευρώ και τα Σύνθετα Α/Κ Absolute Return με 1,339 εκατ. ευρώ.

Τα μερίδια αγοράς έναντι του ενεργητικού στην πρώτη πεντάδα έχουν διαμορφωθεί ως εξής: Μικτά Α/Κ 23,02%, Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας 20,91%, Funds of Funds Μικτά 13,31%, Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας 12,04% και Ομολογιακά

Α/Κ Διεθνή 9,84%. ■■

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

• Με θετικό «ταμείο» κλείνει –κατά πως φαίνεται– ο Απρίλιος, από Νέα Υόρκη μέχρι Φραγκφούρτη, Λονδίνο αλλά και Μόσχα, με τον ΜΟΕΧ να καταγράφει τη μεγαλύτερη απόδοση μέχρι τώρα για το 2023.

• «Δευτεραθλητής» το Χρηματιστήριο Αθηνών διεθνώς, με σχεδόν 20% από την αρχή του έτους. «Πρωταθλητής» είναι ωστόσο ο τραπεζικός κλάδος, με πάνω από 30% το ίδιο διάστημα.

• Από Τρίτη έως και Πέμπτη οι διαδοχικές συνεδριάσεις των Fed και ECB, με τις αγορές να θεωρούν δεδομένη και νέα αύξηση, να διαφοροποιούνται όμως ως προς το ύψος και τον χρόνο-τελικό ποσοστό.

• Σαφώς πιο ευέλικτη η Fed, άλλωστε έχει κάνει εξαγωγή μέρους της κρίσης της στις αγορές, κυρίως στην ευρωζώνη, με εμμονικό το Βερολίνο για δημοσιονομικούς «κορσέδες» κ.λπ. να καθιστά πιο δυσχερή τη θέση της επικεφαλής της ECB.

• Κατά 25 ή 50 μονάδες βάσης η επόμενη αύξηση από τη Λαγκάρντ, συνολικά επιπλέον 75 μονάδες βάσης, όπως «βλέπουν» αρκετά ξένα σπίτια; Λίγη υπομονή…

• Standard & Poor’s: Προχώρησε “by the book” με «μισή αναβάθμιση», στέλνοντας τα κατάλληλα μηνύματα (και) προς το εσωτερικό, ειδικότερα σε ΝΔ και ΣΥΡΙΖΑ. Περιθώριο 12 μηνών για το επιπλέον «μισό βήμα» μπροστά και την επενδυτική βαθμίδα ή για το «βήμα πίσω», ανάλογα με τις (πολιτικές) περιστάσεις.

• Λίγο ως πολύ, σε ανάλογο μήκος

κύματος βρίσκεται και ο διοικητής της

Τραπέζης της Ελλάδος: ο Γιάννης Στουρ-

νάρας «βλέπει» το investment grade

μέσα στο 2023 (τελευταίο τρίμηνο;)

μετά τις προγραμματικές της επόμενης

κυβέρνησης. Μια περιέργεια την έχω για

το ποιος θα είναι ο υπ. Οικονομικών που

θα ανακοινώσει την απόκτησή της.

• Αποκοπή μερίσματος (0,65/ μτχ) για την Autohellas, ευκαιρία για αγορές από λίγο χαμηλότερες τιμές πριν τα επόμενα ιστορικά υψηλά. Όπως σημείωνε χθες το banks.com.gr, ένα σημαντικό μέρος της διαφοράς θα έρθει φέτος από την αγορά της Πορτογαλίας και την HR Automoveis.

• Στον ρυθμό της... άσπονδης και η Μοτοδυναμική, στην οποία μεθοδικά χτίζεται αποτίμηση 100 εκατ., όριο που διακριτά θέλει να υπερβεί ο Πάρης Κυριακόπουλος.

• Πειραιώς: Με αποτίμηση προς τα 3 δισ., η αγορά προσβλέπει πως θα κερδίσει το στοίχημα της ένταξης στο «καλάθι» της Morgan Stanley. Αν πάρει το ΟΚ, τότε θα είναι η 11η εκπρόσωπος στον MSCI Greece, ενισχύοντας μάλιστα τη βαρύτητα στάθμισης του τραπεζικού κλάδου σε 40% από 35%, με την Eurobank στο, σχεδόν, 14%.

• «Ο επιμένων νικά»: Ισχύει (και) στην περίπτωση της Coca-Cola HBC. Τις ημέρες μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία, είχε διορθώσει ισχυρά έως τα 18 ευρώ, όπου και μεθοδικά απορροφήθηκε η προσφορά. Σταδιακά, με μεθοδικές αγορές, κυρίως στο Λονδίνο, αλλά και δευτερευόντως στην Αθήνα, έφθασε λ.χ. χθες έως τα 27,46 ευρώ. Απόδοση –σχεδόν– 50% για ένα βαρύ χαρτί όπως η CCH σε 14 μήνες δεν τη λες και μικρή… Πρακτικά συμπεράσματα για όσους επενδύουν σε πραγματικά values και διαθέτουν στοιχειώδη υπομονή. ■■

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

Επάνοδος αγοραστών σε ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή από την προηγούμενη Πέμπτη-Παρασκευή, επάνοδος σε Motor Oil από τη χθεσινή συνεδρίαση.

Περιορισμένη μερική μείωση θέσης στη Mytilineos –πωλητής έως τα 27,14 ευρώ.

«Τσιμπάει» η μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.

Σταθερός ο αγοραστής, λίγο πάνω από τα 2,05 στη μετοχή της ΕΛΛΑΚΤΩΡ.

Ideal Holdings: Και λίγη συσσώρευση στο πρόγραμμα είναι.

Πληροφορική, Profile, Entersoft «δείχνουν» πως και το 2023 θα είναι μια καλή χρονιά για τις εταιρείες του κλάδου.

Cenergy Holdings: Ουσιαστικά εισηγμένη/ μετοχή του FTSE25 με το που θα αρθεί η εκκρεμότητα του free float, όπως εκτιμούσε το Banks. ■■

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ

ΠΕΙΡΑΙΩΣ: Προσβλέποντας στην ένταξή της στο «καλάθι» της Morgan Stanley.

ΕΘΝΙΚΗ: Και αν γίνει η έκπληξη (ο SSM πώς έδωσε το ΟΚ για μέρισμα στην Κύπρου)…

MOTOR OIL: Επειδή τα περιθώρια διύλισης ήταν διψήφια και το πρώτο τρίμηνο.

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Όλο και κοντοζυγώνει, που λένε…

AUTOHELLAS vs MOTO: Μια… ψιλοκόντρα την έχουν.

IDEAL HOLDINGS: Ποδοσφαιρικά μάλλον θα δυσαρεστηθεί ο επικεφαλής, αλλά επενδυτικά τα... σκίζει τα δίχτυα.