XRHMA_Week_923 050923

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Ώρα… DBRS

Σε ρυθμό DBRS κινούνται το οικονο-

μικό επιτελείο και η αγορά, με εύλογο

το ενδιαφέρον για την ετυμηγορία του

καναδικού οίκου, ενός από τους BIG4

που λαμβάνει υπόψη της η ΕΚΤ.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

«Μεταξύ σφύρας και άκμονος»

«Μεταξύ σφύρας και άκμονος» βρίσκεται

η επικεφαλής της Κεντρικής Τράπεζας:

θα αυξήσει κι άλλο τα επιτόκια, όπως

πιέζουν να γίνει τα «γεράκια», ή θα κάνει

μια «παύση»;

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Τέλος αναμονής

Οι θερινές αναδιαρθρώσεις του MSCI είναι

πια παρελθόν. Πλέον, μπαίνουμε στην

τελική ευθεία για τις σοβαρότερες και πιο

ουσιαστικές εξελίξεις που αφορούν το

μέλλον του ΧΑ.

CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu

ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstas.c@ethosmedia.eu

Τα στοιχεία που δημοσίευσε την Παρασκευή η Τράπεζα της Ελλάδος και τα οποία αφορούν την εξέλιξη των επιτοκίων

για δάνεια και καταθέσεις δείχνουν ξεκάθαρα ότι το επιτοκιακό περιθώριο των τραπεζών διευρύνθηκε για έναν ακόμη μήνα.

Σε ό,τι αφορά τις νέες συμφωνίες (καινούργια δάνεια και νέες καταθέσεις), το μέσο επιτόκιο δανεισμού ανήλθε στο 6,21% τον Ιούλιο από 5,82% τον Ιούνιο, ενώ στις καταθέσεις η αύξηση ήταν πολύ μικρότερη, στο 0,35% από 0,31% τον Ιούνιο. Έτσι, το επιτοκιακό περιθώριο ανέβηκε στο 5,86%, από 5,51% τον Ιούνιο.

Όσον αφορά τα υπόλοιπα υφιστάμενα, το κόστος του δανεισμού ανέβηκε στο 6,24% από 6,14%, ενώ στις καταθέσεις είχαμε αύξηση στο 0,41% από 0,37%. Επιτοκιακό περιθώριο και πάλι στο 5,83% από 5,77% τον Ιούνιο και 5,59% τον Μάιο. Είναι προφανές ότι το περίφημο «πάγωμα» των επιτοκίων στα στεγαστικά δάνεια δεν επηρεάζει τις τράπεζες. Αν δούμε την κατηγορία του υπολοίπου των υφιστάμενων στεγαστικών δανείων, θα διαπιστώσουμε ότι πράγματι δεν έχει σημειωθεί επιβάρυνση. Προφανώς, ο υφιστάμενος δανειολήπτης έχει γλυτώσει κάποια χρήματα. Όμως, αυτόν τον λογαριασμό δεν τον έχει πληρώσει η τράπεζα.

Από την άλλη, ο καταθέτης είναι αυτός που επιβαρύνεται.

Ειδικά στις αποταμιεύσεις ταμιευτηρίου, ο πληθωρισμός

προκαλεί ολοένα και μεγαλύτερη απώλεια κεφαλαίου, ενώ

ακόμη και στις προθεσμιακές η ζημιά επί του κεφαλαίου έχει ξεπεράσει το 13%-14% την τελευταία διετία. ■■

ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu

Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ

Ποιος πληρώνει το... «πάγωμα»

Ώρα… DBRS

ε ρυθμό DBRS κινούνται το οικονομικό επιτελείο και

η αγορά, με εύλογο το ενδιαφέρον για την ετυμη -

γορία του καναδικού οίκου. Πρόκειται για έναν από

τους BIG4 που λαμβάνει υπόψη της η ΕΚΤ και τον πρώτο

που θα αποφασίσει για το αν η Ελλάδα θα αποκτήσει (ή όχι) την επενδυτική βαθμίδα την Παρασκευή. Το τι θα βαρύνει στην απόφαση έχει περιγραφεί από τους αναλυτές

του οίκου έναν μήνα πριν, όταν (στις 5 Αυγούστου) εξη-

γούσαν γιατί δεν είχε δώσει ακόμη το investment grade

και σημείωναν ότι για να προχωρήσει σε μια τέτοια κίνηση

πρέπει να είναι βέβαιοι ότι η αξιολόγηση θα έχει διάρκεια,

θα αντέξει και δεν θα υπάρχει κίνδυνος επιστροφής.

Σε μια περίοδο κατά την οποία πληθαίνουν οι προειδοποιή-

σεις για ύφεση και στασιμοπληθωρισμό στην Ευρώπη, που δοκιμάζεται η μεγαλύτερη οικονομία της, η διατηρησιμότητα είναι, εκ προοιμίου, «αναιρέσιμη», δεδομένων των συνθηκών που επικρατούν διεθνώς. Με «πορεία σε τοπίο στην ομίχλη» παρομοιάζει τη συνέχεια η επικεφαλής της ΕΚΤ. Εδώ οι κεντρικοί τραπεζίτες δεν έχουν καταλήξει εάν θα αυξήσουν κι άλλο τα επιτόκια –συσφίγγοντας ακόμη περισσότερο την οικονομία και την επιχειρηματικότητα–, εάν θα σημάνουν παύση κ.λπ., οπότε το να μιλήσει κάποιος για διατηρησιμότητα ενέχει αρκετό ρίσκο.

Ωστόσο, η ελληνική οικονομία βρίσκεται σε άνοδο, εδώ και δύο-τρία

σερις-πέντε εξαιρέσεις στην Ευρώπη με ρυθμό ανάπτυξης 1,8%-2,5%, γεγονός που θα την ξεχωρίζει από το γενικότερο υφεσιακό περιβάλλον. Αρκεί αυτό για το 2024; Προφανώς και όχι, πλην όμως οι προβολές, στην πλειονότητά τους, «δείχνουν» θετικό ρυθμό και τον επόμενο χρόνο –πάλι κόντρα στον ευρωπαϊκό κανόνα.

Ας μη διαφεύγει της συνεκτίμησής μας το γεγονός πως το 2024 είναι μια εκλογική χρονιά στις ΗΠΑ και ευρωεκλογών στην Ευρώπη, με ό,τι μπορεί αυτό να συνεπάγεται.

Έχει, λοιπόν, λόγους η DBRS να είναι επιφυλακτική; Βεβαίως και έχει... Το παρελθόν της ελληνικής οικονομίας δεν είναι και ό,τι πιο... αθώο. Ας μην ξεχνάμε ότι «κοτζάμ Moody’s» έδινε θετική αξιολόγηση λίγο πριν ξεκινήσει η κατάρρευση και ο χορός των μνημονίων, για αυτό και έκτοτε παραμένει ο αυστηρότερος αξιολογητής. Συνεπώς, για την Αθήνα το πρόβλημα είναι διττό: αφενός να πείσει πως μπορεί να επιτυγχάνει θετικό ρυθμό και το 2024 και το 2025, αφετέρου ότι τα παθήματα του παρελθόντος έχουν γίνει μαθήματα.

Μπορεί να αντιπαρέλθει η ελληνική πλευρά την επιφυλακτικότητα των ξένων; Η εικόνα της αγοράς κρατικών ομολόγων δίνει μια πειστική απάντηση. Όπως και αρκετά ακόμη συγκριτικά μεγέθη. Αλλά, όπως λένε σε ανάλογες περιπτώσεις, «Παρασκευή κοντή γιορτή». ■■

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

εταξύ σφύρας και άκμονος» βρίσκεται η

επικεφαλής της Κεντρικής Τράπεζας: Θα αυξήσει κι άλλο τα επιτόκια, όπως πιέζουν να γίνει τα «γεράκια», ή θα κάνει μια «παύση»; Και τα δύο ενδεχόμενα εναλλάσσονται, ως προς τις πιθανότητες, από μέρα σε μέρα, ενισχύοντας έτσι το επενδυτικό ρίσκο της ευρωζώνης (αποτυπώνεται καιρό τώρα σε ασφάλιστρα

CDS-εκροή κεφαλαίων-υποεπένδυση-ανησυχίες για αποβιομηχάνιση κ.ά.), καθιστώντας ακόμη πιο δυσχερή τη θέση της Κριστίν Λαγκάρντ.

Σε αυτήν τη συγκυρία, θεωρείται πλεονέκτημα τόσο για τα «δημόσια οικονομικά» της χώρας μας όσο και για το χρηματοπιστωτικό σύστημα το γεγονός πως η εξαίρεση συνεχίζεται, «κλείνοντας» μάλιστα, την Πέμπτη, και τον Αύγουστο. Πρακτικά, αυτό σημαίνει ότι στο οκτάμηνο η τραπεζική πίστη παραμένει ανθεκτική, με ισχυρή καταθετική βάση, παρά τα «αστεία» επιτόκια, προσβλέποντας στην εισροή κεφαλαίων από το Ταμείο Ανάκαμψης-Ανασυγκρότησης, που με την ανάλογη μόχλευση θα αποφέρουν σημαντικά έσοδα.

Είναι αυτή ακριβώς η συγκυρία που επιδιώκουν να

αξιοποιήσουν η κυβέρνηση και οι τραπεζίτες προκειμένου να προχωρήσουν ακόμη περισσότερο προς την επενδυσιμότητα του κλάδου, παράλληλα με την ουσιαστική συνδρομή του στη χρηματοδότηση της επιχειρηματι-

κότητας και της πραγματικής οικονομίας. Ταυτόχρονα, από την πλευρά του, το οικονομικό επιτελείο προωθεί τη δια -

μόρφωση ενός φιλικότερου προς τους δανειολήπτες πλαισίου λειτουργίας των εταιρειών διαχείρισης, ενώ δίνεται προσοχή στη σύνθεση των πλειστηριασμών που εκποιούνται (και όσων είναι προγραμματισμένοι για το υπόλοιπο του έτους).

Στα μέσα Σεπτεμβρίου εκτιμάται πως θα δοθεί στη διαβούλευση το νέο νομοσχέδιο για τους servicers, ένα σχέδιο νόμου που θα εναρμονίζει την ελληνική με την κοινοτική νομοθεσία, θέτοντας σε νέες βάσεις τον τρόπο λειτουργίας τους. Ένας κώδικας δεοντολογίας που θα πρέπει να τηρείται και στο εγχώριο banking, θα αφορά δε τη σχέση εταιρείας-δανειολήπτη. Αρκετές είναι οι καταγγελίες και περισσότερες οι περιπτώσεις (που δεν φτάνουν στην Αρχή) για ακραία συμπεριφορά ορισμένων διαχειριστών προς τους δανειολήπτες, με όποιο επιπλέον βάρος μπορεί αυτή να επιφέρει σε έναν επαγγελματία, σε έναν απλό ιδιώτη.

Από μια άποψη, τόσο η Φραγκφούρτη όσο και η Αθήνα έχουν εύλογο συμφέρον να αμβλύνουν το όλο θέμα, υπό την πίεση μάλιστα που ασκείται από τις τακτικές της Τζόρτζιας Μελόνι. Με την Ιταλίδα πρωθυπουργό να προωθεί «διμερείς σχέσεις» εταιρείας διαχείρισης-δανειολήπτη, με δυνατότητα επαναγοράς του δανείου σε εύλογα υψηλότερο τίμημα (αλλά πάντως όχι στα δυσθεώρητα που επικρατούν). Δεδομένου του μεγέθους της Ιταλίας και των ιδιαιτεροτήτων της, οι πρακτικές Μελόνι υποχρεώνουν την ΕΚΤ να ακολουθήσει πιο ευέλικτες τακτικές, όπου

είναι εφικτό. ■■

«Μεταξύ σφύρας και άκμονος»

Τέλος αναμονής

Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, ΒΕΤΑ Χρηματιστηριακή

Οι θερινές αναδιαρθρώσεις του MSCI είναι, πλέον, παρελθόν και μπαίνουμε πια στην τελική ευθεία για τις σοβαρότερες και πιο ουσιαστικές εξελίξεις που αφορούν το μέλλον του ΧΑ και της ελληνικής οικονομίας.

Αναμφίβολα, οι δύο αξιολογήσεις της DBRS (8 Σεπτεμβρίου) και της Moody’s (15 Σεπτεμβρίου) ξεχωρίζουν

ως γεγονότα στον μήνα που ξεκίνησε, λόγω της μακρο-

πρόθεσμης επίδρασης που θα έχουν στην οπτική των ξένων

και τις εισροές που δυνητικά μπορούν να ενεργοποιήσουν

προς τα ελληνικά αξιόγραφα. Η δυναμική μιας τέτοιας εξέ-

λιξης δεν θα αφήσει αδιάφορη την αγορά, τα θεμελιώδη θα

αναθεωρηθούν ανοδικά από τη μείωση του ασφαλίστρου

κινδύνου, αλλά και το κόστος δανεισμού θα τύχει κάποιας

εξομάλυνσης, με άμεσο αντίκτυπο στις τραπεζικές μετοχές.

Αν οι προσδοκίες δεν επιβεβαιωθούν, θα πρέπει να θεωρείται δεδομένο το ότι η αγορά θα βρει χαμηλότερα σημεία ισορροπίας.

Τα αποτελέσματα εξαμήνου ξανατέθηκαν στο επίκεντρο, καθώς, διαδοχικά, μετά τον ΟΠΑΠ (χθες, Δευτέρα), σειρά έχουν σήμερα ο Φουρλής, αύριο η Quest (και η Aegean Air 7 Σεπτεμβρίου). Μέχρι στιγμής, στις 25 εταιρείες που έχουν ανακοινώσει μεγέθη μόλις μία εμφανίζει ζημιές, ενώ η περίοδος εμφανίζει επιβράδυνση στα λειτουργικά (-16%) και καθαρά κέρδη (-19%). Το σύνολο έχει επηρεαστεί από τις επιδόσεις της Διύλισης, η οποία, ακολούθως, επηρεάστηκε από ένα τρίμηνο χαμηλών περιθωρίων και την παύση εργασιών λόγω των προγραμματισμένων συντηρήσεων.

Εξαιρουμένων των δύο διυλιστηρίων, η αύξηση στον τζίρο των εισηγμένων είναι 4,6%, στα λειτουργικά κέρδη 22,5%

και στα καθαρά κέρδη 129,1%. Η μέχρι στιγμής πορεία του τρίτου τριμήνου είναι πολύ ενθαρρυντική, αφενός λόγω της αντιστροφής του κλίματος στη Διύλιση, αφετέρου λόγω των ισχυρών θετικών τάσεων που καταγράφονται στον τουρισμό και αντανακλώνται στο σύνολο σχεδόν των εισηγμένων εταιρειών.

Σε ό,τι αφορά τις τράπεζες, παρά την ισχνή πιστωτική επέκταση, τα στοιχεία του Ιουλίου δείχνουν ότι η διαφορά των επιτοκίων στις χορηγήσεις και τις καταθέσεις ενισχύθηκε στο 5,86%, από 5,77% τον Ιούνιο, προϊδεάζοντας για ένα ακόμα καλύτερο τρίμηνο.

Η περίοδος ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων εξαμήνου ολοκληρώνεται την τελευταία ημέρα του μήνα. Ωστόσο, μετά το πρώτο δεκαπενθήμερο, θα έχουμε, πλέον, μια πολύ γεμάτη εικόνα για το πού κινείται το σύνολο, καθώς και πιο σαφείς ενδείξεις για το μέλλον από όσα θα ειπωθούν στις τηλεδιασκέψεις για το τρίτο τρίμηνο.

Τεχνικά, ό,τι κερδήθηκε με κόπο χάθηκε σχετικά εύκολα στο τέλος της εβδομάδας. Στην προσπάθεια υπέρβασης των 1.310 μονάδων οι αγοραστές έδειξαν σθένος, κρατώντας τον Γενικό Δείκτη για τρεις συνεδριάσεις πάνω από το όριο της αντιστροφής της τάσης, ενεργοποιώντας σήμα αγοράς από τον MACD. Με δεδομένη τη διόρθωση που είχε προηγηθεί, το διάγραμμα έδινε προβάδισμα στο σενάριο επαναπροσέγγισης των φετινών υψηλών. Εκ νέου, ο Γενικός Δείκτης έχει επιστρέψει στη ζώνη των «ίσων αποστάσεων» και διατηρεί ακόμα το σήμα αγοράς από τον MACD, το οποίο όμως θα ακυρωθεί σε μια

ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ

Με το «μοιρογνωμόνιο»

του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

FTSE25

O FTSE25 κατάφερε, έστω και οριακά, να δώσει αγοραστικό σήμα, με το stop μας, πλέον, στις 3062 μονάδες. Το 3127 είναι κοντινή στήριξη, του οποίου διάσπαση θα μπορούσε να μας φέρει και πάλι κοντά στο επίπεδο 3070.

ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ

στη ζώνη του 1000. Το 1083, σε κάθε

περίπτωση, είναι το “make or break”, με το

1117 πρώτο στόχο και το 1173 μεγάλο.

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ

Το 1288 είναι η κύρια κοντινή στήριξή μας και

μόνο η κατοχύρωση μπορεί να δοκιμάσει το

1265. Το 1310 είναι κοντινή και το 1326 “make or break”, με πρώτο στόχο το 1351 και δεύτερο

το 1400.■■

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

ΟΠΑΠ

Η JPMC αναφέρει: «Ο ΟΠΑΠ θα είναι

από τις εταιρείες που θα ωφεληθούν

από την ελληνική ανάκαμψη, και στις νεότερες εκτιμήσεις προβλέπεται

αύξηση των εσόδων (Gross Gaming Revenues) το 2023, κατά

10% περίπου (πρόβλεψη αναλυτών 6% με 10%), και αναμένουμε τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) να διαμορφωθούν

στα 778 εκατ. ευρώ (πρόβλεψη αναλυτών από 740 έως 760 εκατ. ευρώ). Αυξάνεται επίσης η εκτίμηση για τα έσοδα και τα ΕBITDA για τα επόμενα έτη 2024-2025 κατά 2% με 3% (περίπου 5% πάνω από το consensus των αναλυτών), λόγω του υποστηρικτικού μακροοικονομικού περιβάλλοντος. Η αποτίμηση του ΟΠΑΠ είναι επί του παρόντος στις 6,9 φορές τα EBITDA του 2024, σε παρόμοια επίπεδα με τα προπανδημικά του επίπεδα και η μετοχή είναι διαπραγματεύσιμη με ελκυστική απόδοση 11,5%». Ο αμερικανικός οίκος προχωρά και αναβαθμίζει και τον μετοχικό τίτλο του ΟΠΑΠ σε σύσταση “overweight” από «ουδέτερη» (“neutral”) σύσταση, που έθετε πριν, με νέα αυξημένη τιμή-στόχο τα 19,5 ευρώ από 17 ευρώ προγενέστερα, περιθώριο που υπονοεί περιθώριο ανόδου για τη μετοχή σχεδόν 23% στους επόμενους 12 μήνες, χωρίς να λαμβάνεται υπόψη η μερισματική απόδοση του οργανισμού. ■■

Λιμένας Βόλου

Εκπνέει το περιθώριο που έχει δώσει το ΤΑΙΠΕΔ στους ενδιαφερόμενους

για το 67% του Λιμένος Βόλου, για διευκρινίσεις επί των δεσμευτικών προσφορών, προκειμένου να ακολουθήσει το δεκαήμερο των ενστάσεων. Διαδικασία που, εάν οι ενδιαφερόμενοι συμφωνήσουν, μπορεί να μην ακολουθηθεί. Σε ένα τέτοιο ενδεχόμενο, οι φάκελοι μπορεί να ανοίξουν –ακόμη και την επόμενη εβδομάδα–, για να ακολουθήσει η βελτιωτική προσφορά. Ωστόσο, το όνομα δεν θα έχει γίνει γνωστό πριν από τη ΔΕΘ (9 Σεπτεμβρίου).

Ο συγκεκριμένος διαγωνισμός παρουσιάζει πολλαπλό ενδιαφέρον, καθώς δεν συμμετέχει ο Όμιλος Grimaldi (για Ηγουμενίτσα, Ηράκλειο που συμμετείχε πλειοδότησε/επικράτησε), αφήνοντας χώρο για άλλους (ένα-δύο σχήματα θεωρούνται

επικρατέστερα). Και προχωρά σε μια συγκυρία στην οποία η Ινδία επιβεβαιώνει, σε πρωθυπουργικό επίπεδο, το ενδιαφέ-

ρον της για πρόσβαση σε «πύλη εισόδου» προς την Ευρώπη

και αποθηκευτικά κέντρα-διαμετακόμισης και αναφέρεται

στον ΟΛΠ (που καθώς ελέγχεται από την CosCo, είναι εκτός... παιδιάς). «Φωτογραφίζοντας», έμμεσα προσώρας, τον ΟΛΘ, για τον βασικό μέτοχο του οποίου, South Europe Gateway Thessaloniki, έχουν γραφτεί ουκ ολίγα σενάρια περί μετοχικών αλλαγών κ.λπ., χωρίς όμως να έχουν επιβεβαιωθεί μέχρι τώρα. ■■

Λάμψα

Με θεαματικά αυξημένα τα οικονομικά

αποτελέσματα των τριών ξενοδοχείων

της Πλατείας Συντάγματος, ο Όμιλος

Λάμψα επιβεβαιώνει τις βλέψεις του για το ιστορικό κτήριο του ιδρύματος Μποδοσάκη. «Πρόκειται για ένα ιστορικό κτήριο, σε πολύ καλή θέση...» σχολίασε χαρακτηριστικά ο Τάσος Χωμενίδης, καταδεικνύοντας τη στόχευση του ομίλου να συμπληρώσει και με τέταρτη lux μονάδα την παρουσία του στη νευραλγική περιοχή της κεντρικότερης πλατείας της πρωτεύουσας. Προφανώς, ο διευθύνων σύμβουλος της εισηγμένης βλέπει πως το εμβληματικό κτήριο-«γωνία» επί της Λεωφόρου Αμαλίας, απέναντι από τον Εθνικό Κήπο, θα εδραίωνε την κυριαρχία της πλευράς Λασκαρίδη στην «καρδιά» ενός από τους ταχύτερα ανερχόμενους city break προορισμούς στην Ευρώπη, με προοπτική να ξεπεράσει σύντομα τα 10 εκατομμύρια επισκέπτες. Σημαντικό μερίδιό τους αφορά σε «μεγάλα πορτοφόλια» και μπορεί άνετα να (υπέρ) καλύπτει τις νέες ακριβότερες τιμές και στα τρία ξενοδοχεία που διαθέτει στην περιοχή. ■■

ΕΛΔΕ

Μαθαίνω ότι χρηματιστηριακός

παράγων, και μάλιστα πρόεδρος

σε κάποια από τις ενώσεις/φορείς

μετόχων/επενδυτών του ΧΑ, προχώρησε τελευταία στην εξολοκλήρου εξαγορά ισχυρής ΕΛΔΕ της Αρκαδίας. Ο ίδιος σχεδιάζει μέσω της συνένωσης δυνάμεων και άλλων ανάλογων ενεργειών να συγκροτήσει ΑΕΠΕΥ, με στόχο, πέραν των άλλων, να προωθήσει τα συμφέροντα τοπικών επιχειρήσεων του νομού, έχοντας ως σκοπό μέχρι και την είσοδο των μεγαλύτερων σε κάποια από τις αγορές του ΧΑ. Κυρίως η Εναλλακτική αλλά και η Παράλληλη Αγορά προσφέρονται για μεσαιο-μικρές εταιρείες με υγιείς ισολογισμούς και βασικούς μετόχους, οι οποίοι βλέπουν θετικά τη χρηματιστηριακή προοπτική. ■■

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

τελευταία εβδομάδα του Αυγούστου δεν επιφύλαξε μόνο μια «πανηγυρική» επιστροφή του ενεργητικού, σε επίπεδα αξίας άνω των 14 δισ. ευρώ, αλλά και μια καταγραφή κεφαλαιοποίησης σε νέα υψηλά έτους, σε έναν μήνα μάλιστα του οποίου το μεγαλύτερο χρονικό διάστημα δεν ήταν ιδιαίτερα φιλικό για τις αγορές.

Πράγματι, το ενεργητικό διαμορφώθηκε στα 14,060 δισ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 29,20% σε σχέση με την έναρξη της χρονιάς. Οι εισροές αξίας 1.899 δισ. ευρώ (με παράλληλη αύξηση μεριδίων 8,84%) διατηρούν τον πρώτο τους ρόλο έναντι των αποδόσεων στη φετινή αύξηση της κεφαλαιοποίησης κατά 3,178 δισ. ευρώ –ο ρυθμός αξίας εισροών προς αύξηση ενεργητικού κυμαίνεται περί το 59,78%.

Αν και ο Αύγουστος δείχνει, μέχρι στιγμής, να είναι ο μήνας του 2023 με τη μικρότερη αξία θετικών συναλλαγών, 103,399 εκατ. ευρώ (εμείς την κρίνουμε ως ιδιαιτέρως

ικανοποιητική αξία σε έναν μήνα παραδοσιακών καλοκαιρινών διακοπών), παρ’ όλα αυτά ο εβδομαδιαίος μέσος όρος εισροών διατηρήθηκε σε υψηλά επίπεδα, με 55,179 εκατ.

ευρώ, όπως επίσης και ο μέσος ημερήσιος στα 7,883 εκατ. ευρώ. Οι προσδοκίες μας, έως τα τέλη του έτους, για κατάρριψη του ρεκόρ εισροών του 2021, αξίας 2,465 δισ. ευρώ, παραμένουν, καθώς παρατηρούμε ότι οι ΑΕΔΑΚ συνεχίζουν να δημιουργούν νέα Α/Κ ομολογιακού τύπου συγκεκριμένης χρονικής διάρκειας, με διανομή ετήσιου μερίσματος. Εντός του Αυγούστου, ξεκίνησαν δύο ακόμη τέτοια προϊόντα, ένα από την Πειραιώς ΑΜ ΑΕΔΑΚ στις 8 Αυγούστου και ένα από την ALPHA ΑΜ ΑΕΔΑΚ στις 28 Αυγούστου.

Η συνδρομή της εβδομάδας στα παραπάνω δρώμενα ήταν ποσοστιαία αύξηση ενεργητικού κατά 0,98% ή, εναλλακτικά, ενίσχυση της κεφαλαιοποίησης περί τα 136,094 εκατ. ευρώ. Πρωταρχικό ρόλο στην ενίσχυση αυτή έπαιξαν οι θετικές αποδόσεις, καθώς οι εισροές κυμάνθηκαν μόλις στα 13,306 εκατ. ευρώ (με αύξηση μεριδίων 0,14%).

Η μέση απόδοση της αγοράς ανήλθε σε 1,31%, με το σύνολο των κατηγοριών των Α/Κ να καταγράφουν κέρδη. Σε μέση θετική απόδοση, ξεχώρισαν τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών με 4,18%, τα Μετοχικά Α/Κ Αμερικής με 2,84% και τα Μετοχικά Α/Κ Διεθνή με 2,17%.

Επανήλθε σε υψηλά επίπεδα η κινητικότητα των μεριδιούχων

Ομοίως, καταγράφηκε μέση αύξηση καθαρών τιμών για τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας και τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με 1,49% και 1,21%, αντίστοιχα. Οι ομολογιακές κατηγορίες «πήραν

Τέλος, ένα γενικότερο σχόλιο για τις εισροές στα Ομολογιακά

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ

μιαν ανάσα», με μέσες αποδόσεις που κυμάνθηκαν σε εύρος από 0,27% για τα Ομολογιακά Α/Κ μη Κρατικά Επενδυτικής

Διαβάθμισης έως και 1,08% για τα Ομολογιακά Α/Κ Κρατικά Αναπτυγμένων Χωρών.

Η κινητικότητα των μεριδιούχων επανήλθε σε υψηλά επίπεδα στην εβδομάδα που διανύσαμε (η χαμηλή τελική αξία του ισοζυγίου εισροών/εκροών οφείλεται σε έντονες αλληλεπι-

δράσεις μεταξύ των κατηγοριών των Α/Κ, καθώς το επενδυτικό ενδιαφέρον ήταν «διχασμένο»). Ο μεγαλύτερος όγκος εισροών έλαβε χώρα στα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή με

23,627 εκατ. ευρώ, στα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ με

4,610 εκατ. ευρώ και στα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας

Α/Κ Ελλάδας, στα οποία για ακόμη ένα επταήμερο η «πτήση»

ήταν χαμηλή, μόλις στις 547 χιλ. ευρώ, με αποτέλεσμα να δείχνουν να «ξεφουσκώνουν» έναντι του συνεχιζόμενου όγκου εισροών στα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή. Τον Αύγουστο, μάλιστα, η εικόνα ήταν ξεκάθαρη: εισροές στα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή 103,713 εκατ. ευρώ, έναντι εκροών στα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας 1,171 εκατ. ευρώ. ■■

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

• Κλειστή ήταν, χθες, Δευτέρα, η Wall Street, συνεπώς περιοριζόμαστε

στη γενικότερη εικόνα της Παρασκευής. Αρχικά, τα στοιχεία για τις θέσεις εργασίας στις ΗΠΑ καθησύχασαν τους επενδυτές, ενισχύοντας την εκτίμηση όσων δεν

βλέπουν νέα αύξηση των επιτοκίων στη συνεδρίαση της Fed 20-21 Σεπτεμβρίου. Όμως, ακολούθησαν δηλώσεις της προέδρου της Fed του Κλήβελαντ, Λορέτας Μέστερ, για να αλλάξει άρδην το κλίμα.

• Το πιθανότερο είναι πως, καταρχάς, μέχρι τις 21 Σεπτεμβρίου οι επενδυτές θα ενεργούν ανάλογα με τις δηλώσεις αξιωματούχων της Fed, πότε υπέρ μιας νέας αύξησης, πότε υπέρ της παύσης. Αμφίσημες ήταν οι δηλώσεις των μελών της FOMC, όπως άλλωστε και των μελών του ΔΣ της ΕΚΤ.

• Με «πορεία σε τοπίο στην ομίχλη»

παρομοίασε τη συνέχεια η Κριστίν Λαγκάρντ, δεν θα μπορούσαν να ενεργούν

διαφορετικά οι διαχειριστές κεφαλαίων, οι θεσμικοί, οι ιδιώτες επενδυτές. Από

αυτήν την άποψη, το «άδειασμα» της

Παρασκευής, μετά από «γύρισμα» από

τις 11.45’ και μετά, με στοχευμένες

ρευστοποιήσεις κυρίως σε τραπεζικά

χαρτιά, μάλλον φυσιολογικά ήρθε.

• Σύμφωνα με τις χθεσινές τιμές (4 Σεπτεμβρίου), ο τραπεζικός κλάδος

μπορεί να υποχωρεί κατά 3,61% σε

διάστημα ενός μήνα, αλλά στέλνει στο

«ταμείο» όσους είναι επενδυμένοι στο

τρίμηνο με απόδοση 9,13% και 62,33%

από την αρχή του έτους. Δεν είναι και

αμελητέες αυτές οι αποδόσεις σε αυτούς

τους καιρούς.

• Με το... αριστερό, λοιπόν, μπήκε ο

Σεπτέμβριος την Παρασκευή και, συνε-

κτιμώντας τη χθεσινή συνεδρίαση, της

Δευτέρας, φάνηκε πως υπήρχε «ουρά»

πωλήσεων από το rebalancing της

αμέσως προηγουμένης. Στα 454 εκατ. ο

συνολικός τζίρος, με 178 εκατ. να αλ-

λάζουν χέρια στη μετοχή της Πειραιώς

και σχεδόν 110 στην ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή.

Πιθανότατα, κάποιοι «πήραν τα κέρδη

τους» και άλλοι επανατοποθετήθηκαν

από χαμηλότερα επίπεδα τιμών.

• Θα πρέπει να ικανοποίησε την επενδυτική κοινότητα το εξάμηνο του

ΟΠΑΠ, για να δούμε σήμερα… Για τη μετοχή η τάση είναι long από το 2,05% στα 15,90 ευρώ, την Παρασκευή.

• Για να δούμε και την ΕΛΣΤΑΤ, αύριο: στην πρώτη μέτρηση για το ΑΕΠ του δεύτερου τριμήνου. Επίσης, αύριο, ο ΟΔΔΗΧ προχωρά στην προγραμματισμένη έκδοση εντόκου δωδεκάμηνης διάρκειας. Για να δούμε τι θα γίνει τελικά και με την ιστορία του «λαϊκού» ομολόγου…

• Φαίνεται να «μπαίνει το νερό στ’ αυλάκι» στην περίπτωση της Intralot.

Όπως από νωρίς είχε εκτιμήσει το Banks, η διοίκηση θα προχωρήσει με ΑΜΚ, με εταιρικό ομόλογο και με χρηματοδότηση από τις τράπεζες.

Με την ΑΜΚ ο δείκτης μόχλευσης

θα μειωθεί σε λιγότερο από 3% (στο 3,7% σήμερα) τα δε EBITDA μπορεί να ενισχυθούν ακόμη και 30%.

• ΚΛΜ: Λέγαμε για το «όχημα»

της Intracom Properties ΑΕΕΑΠ. Τα νεότερα; Ο Σωκράτης Κόκκαλης, οριστικά και τελεσίδικα, μένει εντός παιδιάς του project με τον Θανάση Λασκαρίδη για το Voria, τη μετεγκατάσταση στο Μαρούσι κ.λπ. Άραγε θα είχε λόγο να κάνει εισφορά στην ΑΕΕΑΠ;

• Να δούμε και το ΙΡΟ της Noval Property, που ετοιμάζεται για το ΧΑ με χαρτοφυλάκιο 500 plus εκατ. ■■

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

Τη μία μέρα ο ΟΤΕ βρίσκεται στη δεύτερη θέση της σχετικής κατάταξης με βάση τη χρηματιστηριακή αξία, την άλλη η Eurobank.

Από κοντά και ο ΟΠΑΠ, η Εθνική, και φιλόδοξα η Mytilineos. Θα έχουν ενδιαφέρον (και στοιχήματα) αυτές οι «μάχες»

μέχρι το τέλος του 2023…

Cenergy Holdings: Σε διαδοχικά ιστορικά υψηλά, επίκειται (;) το placement. Με ποσοστό 79,78% η Viohalco, λογικό είναι να καρπούται μέρος της υπεραξίας.

Έκανε αίσθηση η αποκάλυψη του Banks για την πρόθεση του CVC Capital να αποεπενδύσει. ■■

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ

EUROBANK: Καθώς αποφασίζεται η πρόταση προς το ΤΧΣ για το 1,4% του μετοχικού κεφαλαίου.

ΟΠΑΠ: Χαμηλού ρίσκου, με υψηλή μερισματική απόδοση. Έχει τους πιστούς του το «χαρτί».

MYTILINEOS: Σταθερά αγοραστές στις διορθώσεις.

INTRACOM HOLDINGS-INTRALOT: Θα συμμετάσχει τελικά η πρώτη στην ΑΜΚ της δεύτερης;

MOTOR OIL: Έπεισε την Πέμπτη, με αγοραστές πάνω από τα 23 Παρασκευή-Δευτέρα.

AEGEAN: Εάν το εξάμηνο είναι αυτό που προεξοφλεί η αγορά, τότε...

ΔΕΗ: Όσο κρατάει το δεκάρι...

JUMBO: Στην περίπτωσή της, τα μεγέθη θα ξεπεράσουν τις προβλέψεις...