ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ
6
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
Η Ελλάδα πέτυχε ένα ορόσημο που αξίζει
να γιορταστεί
Επανήλθαμε σε καθεστώς “Investment
Grade”. Αυτό σημαίνει ότι μας αποχαιρετούν τα πιο «παιχνιδιάρικα» κεφάλαια και αναλαμβάνουν τα πιο σοβαρά και μακροπρόθεσμα.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
«Γεράκια» εναντίον «περιστεριών» και
επενδυτική βαθμίδα
Αναλυτές εκτιμούν πως όποια κι αν είναι
η απόφαση της Λαγκάρντ για τα επιτόκια, θα βρίσκεται σε συσχέτιση με την –κατά μία εβδομάδα αργότερα– απόφαση του
ομολόγου της στη Fed.
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
DBRS: Μετά από 13 χρόνια…
Επισημαίνεται ότι, μέχρι τώρα, και βάσει καταστατικού, πολλά funds δεν μπορούσαν να επενδύσουν στο ελληνικό χρηματιστήριο, κάτι που πλέον είναι εφικτό.
Το κλίμα των ημερών δεν επέτρεψε τους αντίστοιχους πανηγυρισμούς για την απόκτηση της επενδυτικής βαθμίδας από την DBRS. Το Χρήμα Week, στο πλευρό αυτής της επιχειρηματικότητας, της οικονομίας και κοινωνίας, δεν θα μπορούσε να μη σχολιάσει τα αποτελέσματα της ακραίας κακοκαιρίας που έπληξε τη Μαγνησία, τα Τρίκαλα, την Καρδίτσα και τη Λάρισα. Ξανά δοκιμάζεται (και) το πολιτικό σύστημα, τόσο σε κεντρικό όσο και σε περιφερειακό επίπεδο, μετριέται και καταγράφεται ως ελλιπές για τους συγγενείς των νεκρών, τους χιλιάδες άστεγους, τους μη έχοντες κυριολεκτικά «στον ήλιο μοίρα»... «Βουλιάζουμε-δεν αλλάζουμε» είναι το θλιβερό μότο, κρίνοντας ενδεικτικά από την περίπτωση της γέφυρας στον Αλμυρό, όπως και την καταστροφική απώλεια του 58% του πλούτου του δάσους της Δαδιάς.
Την ίδια στιγμή, η αντιμετώπιηση των αναγκών χιλιάδων συμπολιτών –από τις απλές καθημερινές μέχρι τις ευρύτερες– τινάζει στον αέρα το ήρεμο κλίμα που επιδίωκε η κυβέρνηση. Μέτρα στήριξης ανακοίνωσε η Ελληνική Ένωση Τραπεζών –άμεσα να γίνει η εξειδίκευση… Οφείλουν να είναι ουσιαστικού και όχι προσχηματικού χαρακτήρα. Αναμένουμε, επίσης, να δούμε ενέργειες αποκατάστασης από εταιρείες που μπορούν (και οφείλουν) να συνδράμουν πρακτικά στο πεδίο που λένε, δηλαδή στις κατασκευές, στις υποδομές, σε κάθε λογής χρήσεις που απαιτούνται για τη σταδιακή αποκατάσταση. ■■
konstas.c@ethosmedia.eu
ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Αρχισυντάκτρια petrou.k@ethosmedia.eu
Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalis.m@ethosmedia.eu
ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ
Ξεχνάμε γρήγορα και δεν μαθαίνουμε…
«ΗΕλλάδα πέτυχε ένα ορόσημο που αξίζει να γιορταστεί» είναι τα λόγια του ESM. Και πάμε εμείς στη «μετάφραση»: Με απλά
λόγια: σε 85,508 δισ. ανέρχεται η κεφαλαιοποίηση του ΧΑ στο κλείσιμο της Παρασκευής. Πρόκειται για σημαδιακή μέρα, γιατί, μετά από 13 χρόνια, επανήλθε η χώρα μας σε καθεστώς “Investment Grade”. Τι σημαίνει αυτό; Ότι μας αποχαιρετούν τα πιο «παιχνιδιάρικα» κεφάλαια, που μας έφτασαν στις 1.259 μονάδες, και αναλαμβάνουν τα πιο σοβαρά και πιο μεγάλα και μακροπρόθεσμα, που μέχρι προχθές απαγορευόταν να επενδύσουν στην Ελλάδα.
Στο 88% του MSCI ACWI είναι η βαρύτητα των ανεπτυγμένων αγορών και στο 12% των αναπτυσσόμενων. Όποια κι αν είναι η νέα στάθμισή μας, με την είσοδό μας στις ανεπτυγμένες, η «πίτα» την υπερκαλύπτει. Αφού πρώτα οριοθετήσουμε ιστορικά τη σχέση κεφαλαιοποίησης ΧΑ/ΑΕΠ, 9% το 2012 και 192% το 1999, πάμε να δούμε τι περιθώρια υπάρχουν από εδώ και πέρα: 50% είναι ο ελληνικός ιστορικός μέσος όρος και 75% ο ευρωπαϊκός. Και, κατά περιόδους, συμπορευόμασταν. Αυτή τη στιγμή, βρισκό-
μαστε στο 40,8%. Για να φτάσουμε τον ελληνικό μέσο
όρο και με την προϋπόθεση ότι το ΑΕΠ θα είναι σταθερό για το 2023, θέλουμε χρηματιστήριο στις 1.540 μονάδες,
ενώ για να φτάσουμε τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, θέλουμε χρηματιστήριο στις 2.310 μονάδες
Με όρους P/BV και P/E και ημερομηνία ισχύος 31/08/2023, έχουμε τους εξής αριθμούς: MSCI World 2,98 και 20,22, MSCI ACWI 2,74 και 19,37, MSCI Emerging 1,61 και 14,20, MSCI Greece 1,18 και 8,05. Με το που λάβουμε το IG και από τους υπόλοιπους οίκους να μην πάμε να βρούμε καταρχάς τις τιμές των άλλων αναπτυσσομένων αγορών; Με όρους P/BV 1718 και 2220 με όρους P/E.
Και όταν, με το καλό, περάσουμε στις ανεπτυγμένες αγορές; Ο Γενικός Δείκτης αντιστοιχεί σε τιμή 3179 σε όρους P/BV και 3162 σε όρους P/E. Μα, καλά, διορθώσεις δεν θα υπάρξουν; Προφανώς και θα υπάρξουν, όπως αυτή η ψυχαναγκαστική που ζήσαμε από τον Ιούλιο και μετά, με 6 στις 7 «κόκκινες» εβδομάδες. Αλλά το πλάνο είναι προς τα πάνω και εκεί αξίζει να έχουμε στραμμένο το βλέμμα μας: 15/09 Moody’s, 20/10 S&P, 1/12 Fitch, οφείλουν να δώσουν και αυτοί το IG. Και κάπου μέσα στο 2024-2025 θα έρθει και η μετατροπή της χρηματιστηριακής μας αγοράς από αναπτυσσόμενη σε αναπτυγμένη. Σε αυτό, λοιπόν, το πλαίσιο, υπάρχουν όλες οι προϋποθέσεις να ξαναγίνουμε Ευρώπη. Το χρονοδιάγραμμα είναι ξεκάθαρο. ■■
Η Ελλάδα πέτυχε ένα
ορόσημο που
ατά γενική εκτίμηση, είναι εντελώς αμφίσημος ο
χρονισμός των εξελίξεων, εκτός και εντός συνόρων.
Από τη μία η συνεδρίαση της ΕΚΤ μεθαύριο, Πέμπτη, με την επικεφαλής της να ανακοινώνει είτε μία ακόμη
αύξηση των επιτοκίων είτε προσωρινή παύση.
Στη μεν πρώτη περίπτωση, θα πρόκειται για τη δέκατη σερί αύξηση των επιτοκίων προς ιστορικά υψηλά, με δυσανάλογο βάρος στα κόστη χρήματος, στη δε δεύτερη για μια «ανάσα» μετά από συνεχές «τρέξιμο» της οικονομίας και της επιχειρηματικότητας.
Αναλυτές εκτιμούν πως όποια κι αν είναι η απόφαση της
Γαλλίδας, θα είναι σε συσχέτιση με την απόφαση του ομο-
λόγου της στη Fed μία εβδομάδα αργότερα. Εάν η Κριστίν
Λαγκάρντ γνωρίζει ότι ο Τζερόμ Πάουελ δεν θα αυξήσει εκ
νέου τα αμερικανικά επιτόκια, τότε το ενδεχόμενο προσωρινής παύσης θα έχει περισσότερες πιθανότητες, παρά τις επίμονες πιέσεις των «γερακιών». Τι θα μπορεί να αντιπροτείνει η επικεφαλής της ΕΚΤ; Παύση μεν, αλλά με μεγαλύτερης διάρκειας συντήρηση των επιτοκίων σε υψηλά επίπεδα είναι ένα ενδεχόμενο που κυκλοφορεί τελευταία όλο και ευρύτερα στα ευρωπαϊκά μέσα ενημέρωσης.
«Κοντός ψαλμός αλληλούια»... Μας αφορά η όποια
απόφαση της Λαγκάρντ, μας αφορούσε άλλωστε
πολύ πριν από τις επάλληλες καταστροφές σε Έβρο
και Θεσσαλία, πολύ δε περισσότερο τώρα. Θα το θέσει
το ζήτημα (στην οικονομική του διάσταση) ο πρωθυπουργός στα διάφορα κέντρα, Βρυξέλλες, Φραγκφούρτη. Το πιθανότερο είναι αρκετά από τα αιτήματα της Αθήνας να εισακουστούν –άλλωστε η παράμετρος «κλιματική αλλαγή» βρίσκεται πολύ υψηλά στην ατζέντα των Ευρωπαίων αξιωματούχων. Από αυτήν την άποψη, πιθανότατα θα αποκομίσει στήριξη ο Κυριάκος Μητσοτάκης, θα φανεί το εύρος της, η εξειδίκευσή της.
Είναι ο χρονισμός που λέγαμε, καθώς, μόλις την Παρασκευή, η DBRS ενέταξε την Ελλάδα στην κατηγορία των χωρών με οικονομία «επενδυτικής βαθμίδας», 13 χρόνια μετά την... αποπομπή της και τη μνημονιακή... «Οδύσσεια». Ο καναδικός είναι ο «μικρότερος» από τους τέσσερις οίκους αξιολόγησης, όμως είναι πιστοποιημένος από την ΕΚΤ και αυτό «μετράει» πολλαπλώς, και δεν αναφέρομαι περιοριστικά στα αμιγώς επενδυτικά, αλλά ευρύτερα σε θέματα κόστους χρήματος και «τιμολόγησης» των πολλαπλών βαρών.
Και σε αυτήν τη δραματική για τη χώρα συγκυρία, κάθε συνδρομή είναι καλοδεχούμενη, όπως και οτιδήποτε αμβλύνει το πρόβλημα, οτιδήποτε απαλύνει το δράμα… Προσωπικά, θα περιμένω να δω την αξιολόγηση της Moody’s, όχι
μόνο γιατί είναι ο μεγαλύτερος από τους τρεις αμερικανι-
κούς και τον έναν καναδικό οίκο, αλλά κυρίως επειδή είναι ο πλέον αυστηρός (έπαθε με τα PSI και... έμαθε), και γιατί θα μπορεί να έχει μετρήσει σε κάποιο βαθμό το κόστος της καταστροφής. ■■
«Γεράκια»
εναντίον «περιστεριών» και επενδυτική βαθμίδα
DBRS: Μετά από 13 χρόνια..
Μάνου Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, ΒΕΤΑ Χρηματιστηριακή
ετά από 13 χρόνια εκτός επενδυτικής βαθμίδας, η DBRS ήρθε να δώσει το πολυπόθητο BBB-, τοποθετώντας επίσημα και πάλι την οικονομία μας στο κάδρο των μακροπρόθεσμων επενδυτών. Θυμίζουμε ότι, μέχρι τώρα, και βάσει καταστατικού, πολλά funds δεν μπορούσαν να επενδύσουν στο ελληνικό χρηματιστήριο, γεγονός που είναι πλέον εφικτό. Το νέο δεν δίνει άμεσα θετική χροιά, αλλά μακροπρόθεσμη, κάτι που πρέπει να καταλάβουν οι συμμετέχοντες στην αγορά.
Για πρώτη φορά πάντως –και για όσο θυμόμαστε– η αγορά, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα, δεν συντήρησε το ανοδικό momentum που είχε πριν την ανακοίνωση του νέου.
Μπορεί να έπαιξε και ρόλο η μεγάλη φυσική καταστροφή που συνέβη, σε βραχυπρόθεσμο πάντα ορίζοντα. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα να υπάρξει «ανακάτεμα της τράπουλας», να είναι αρκετοί εκείνοι τους οποίους η διόρθωση πέταξε εκτός, και από Δευτέρα να δούμε, σε κάθε περίπτωση, την αύξηση του volatility, μιας και αρκετά κεφάλαια θα κοιτάξουν να μπουν και πάλι στην αγορά, έχοντας, παρ’ όλα αυτά, ψηλά στημένους τους πωλητές.
Παράλληλα, η εβδομάδα είναι και λήξης και μένει να δούμε την Παρασκευή κερδισμένους και χαμένους
από την κίνηση του τελευταίου τριμήνου. Μια bull
αγορά έχει ως χαρακτηριστικό της τις κοντές μέχρι 38% και γρήγορες διορθώσεις σε χρόνο. Ο τραπεζικός πλήρωσε το
αντίστοιχο 38% στις 958 μονάδες, με τον Γενικό Δείκτη να αντιδρά αρκετούς πόντους νωρίτερα. Το μόνο σίγουρο είναι ότι, έτσι όπως εξελίχτηκε η κίνηση, το ενδιαφέρον για την ελληνική αγορά, παράλληλα με το volatility, θα αυξηθεί κατακόρυφα.
Αναμφίβολα, το μεγάλο νέο της προηγούμενης εβδομάδας ήταν η «μαμούθ» προσφορά της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ για την «Αττική Οδό», μιας και έδωσε 3,27 δισ. για την 25ετή παραχώρησή της, πετώντας εκτός μεγάλα διεθνή ονόματα, με το επόμενο τίμημα της VINCI-ΜΥΤΙΛ να είναι στα 3,1 δισ. ευρώ. Πάντως, με την ανακοίνωση της δημοπράτησης, το σύνολο του κατασκευαστικού κλάδου διόρθωσε έντονα, ακολουθώντας για, μία ακόμα φορά, το “sell the news”. Η 2 ΓΕΚ πάντως χρειάζεται γρήγορα την πώληση της θυγατρικής ΤΕΝΕΡΓΑ αν θέλει να αναμορφώσει σημαντικά τον μεγάλο τραπεζικό δανεισμό της.
Να θυμίσουμε ότι, το επόμενο διάστημα, θα υπάρξει σημαντική προσφορά μετοχών από νέες εισαγωγές, με την Optima να φαίνεται «να ξεκινά τον χορό»
και από πίσω να ακολουθούν Noval και «Ελ. Βενιζέλος» από νέες εισαγωγές, αλλά και διάθεση πακέτων σε ΕΛΠΕ και Cenergy. Ας μην ξεχνάμε δε ότι μετά την επενδυτική βαθμίδα, ανοίγει ο δρόμος για την αποεπένδυση του ΤΧΣ από τις συστημικές τράπεζες, με αρκετά funds να περιμένουν εναγωνίως την προσφορά.
Μπορεί τα παραπάνω να τραβήξουν σημαντική ρευστότητα από το σύστημα, παρ’ όλα αυτά τα νέα κεφάλαια που θα εισρεύσουν, σε βάθος χρόνου, εύκολα μπορούν να απορροφήσουν την προσφορά.
Από την άλλη, η αγορά θα αποκτήσει πολύ μεγαλύτερο βάθος και κύρος, με τον τζίρο να αναμένεται ότι θα αυξάνεται σταδιακά. Η ΕΧΑΕ
ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ
Με το «μοιρογνωμόνιο»
του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)
FTSE25
O FTSE25 ήταν αυτός που κατάφερε να σώσει την ανοδική γραμμή τάσης των τελευταίων 52 εβδομάδων, δίνοντας αντίδραση και συντήρηση του εβδομαδιαίου long. To 3129 είναι κοντινή αντίσταση ενώ μια κατοχύρωση θα μπορούσε να μας φέρει στο επίπεδο 3200, θυμίζοντας ότι το stop μας σε ημέρα είναι στο 3215.
ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ
Ο τραπεζικός έδωσε αντίδραση από το 38% της τελευταίας ανοδικής στις 958 μονάδες.
Οι 1042 μονάδες είναι κύρια αντίσταση της οποίας κατοχύρωση μπορεί και πάλι να δοκιμάσει το 1083, που είναι και το stop στο short σε ημερήσιο κλείσιμο.
ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ
Το 1234, και όχι το 1220 που περιμέναμε, ήταν το
νούμερο εκείνο που έδωσε αντίδραση, κλεί-
νοντας πάνω στο πολύ σημαντικό επίπεδο του
1260. Το 1270 είναι κοντινή αντίσταση, με κύρια
το 1305, με το stop, πλέον, τόσο σε ημέρα όσο
και σε εβδομάδα, να είναι στο 1325. ■■
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ
Aegean
Από χθες, Δευτέρα, μέχρι και αύριο, Τετάρτη, ο τραπεζικός όμιλος διοργανώνει roadshow με τη συμμετοχή αρκετών εισηγμένων. Δεδομένου
του ότι πρόκειται για την πρώτη επικοινωνία Ελλήνων επιχειρηματιών, βασικών μετόχων, με ξένους διαχειριστές την… επομένη της αναβάθμισης της ελληνικής οικονομίας από την DBRS, το ενδιαφέρον είναι έντονο. Με την υποστήριξη των Ελληνικών Χρηματιστηρίων κλείνει ο κύκλος παρουσίασης των εισηγμένων, οι Β2Β επαφές με fund managers κ.λπ., μια καλή πρώτη «τιμολόγηση» των νέων δεδομένων που διαμορφώνονται στην αγορά. Προφανώς και υπό το βάρος των επάλληλων φυσικών καταστροφών και των συνεπειών του αναπόφευκτου (και) οικονομικού κόστους, καθώς συμπεριλαμβάνει τις επιπτώσεις από τον πρωτογενή τομέα μέχρι το τελικό αποτέλεσμα.■■
ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ
Δεν εξέπληξε τους γνωρίζοντες το παρασκήνιο η προσφορά της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ για την 25ετή σύμβαση λειτουργίας/διαχείρισης της «Αττικής Οδού». Διακαώς ήθελαν το deal τόσο η πλευρά Περιστέρη
όσο και εκείνη του Μυτιληναίου, για αυτό άλλωστε αμφότεροι
έβαλαν στο τραπέζι προσφορές ασύλληπτες, και όχι μόνο για τα εγχώρια δεδομένα. Παράπλευρη εξέλιξη, που πλέον συ-
γκεντρώνει αρκετές πιθανότητες να υλοποιηθεί και μάλιστα με... διττό πρόσημο: αυτό της ενδεχόμενης συνεργασίας της
ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ με έτερο ενδιαφερόμενο (option υπάρχει άλλωστε
για την First Sentier, όμως η Euroxx «φωτογραφίζει» άλλον
όμιλο), όπως και εκείνο της προοπτικής εισαγωγής στο ΧΑ ενός ανεξάρτητου φορέα «παραχωρήσεων» συμμετοχών της εισηγμένης σε διάφορα projects.
Οι παλαιότεροι θα ενθυμούνται πως, το μακρινό 2007, τη δημιουργία ενός χαρτοφυλακίου συμμετοχών σε παραχωρήσεις είχε εισηγηθεί γνωστός χρηματιστής (deal maker) στον
Γιώργο Μπόμπολα. Η πρόταση αφορούσε τότε ένα ΙΡΟ των
500-600 εκατ., ποσό που είχε φανεί υποτιμημένο στον τότε ισχυρό άντρα του ομίλου Ελλάκτωρ, με συνέπεια να μείνει στο συρτάρι. Αυτήν τη φορά, εκτιμάται πως έχει... ξαναβγεί και είναι ένα από τα αρκετά projects που εξετάζονται (διασφαλίζοντας μεταξύ άλλων και χρηματοδοτική υποστήριξη στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ). ■■
Ξεπέρασαν κάθε προηγούμενη χρήση
τα οικονομικά αποτελέσματα της εισηγμένης, επιβεβαιώνοντας ωστόσο
την πρόβλεψη του διευθύνοντος συμβούλου, Δημήτρη Γερογιάννη, για χρονιά-ρεκόρ. Τα συγκριτικά πλεονεκτήματα της διοίκησης είναι πολλαπλά, από το μειωμένο κόστος καυσίμων (λόγω των νέων αεροσκαφών neo) μέχρι το ευρύτερο δίκτυο προορισμών/συνδέσεων και τις αυξημένες πληρότητες. Καμία έκπληξη δεν θα προκληθεί, σύμφωνα με τους αναλυτές, εάν η εταιρεία εμφανίσει αυξημένη καθαρή κερδοφορία στα 200 εκατ. για το 2023. Μένει να φανεί εάν θα επιβεβαιωθούν οι εκτιμήσεις για διευρυμένη τουριστική περίοδο, το οποίο, πρακτικά, θα σημαίνει περισσότερες συνδεσιμότητες και το τέταρτο τρίμηνο του 2023, ενδεχομένως και το πρώτο του 2024. Πρόθεση των Βασιλάκη-Γερογιάννη είναι να κρατήσουν ενεργό το μεγαλύτερο μέρος των διεθνών προορισμών για όσο περισσότερο γίνεται και να σταθεροποιηθούν γραμμές από/προς λ.χ. τη Θεσσαλονίκη, το Ηράκλειο, τη Ρόδο και τη χειμερινή περίοδο. Και στην περίπτωση που όντως βγουν τα μεγέθη για την Αθήνα ως “city break” προορισμού δωδεκάμηνης διάρκειας, ξεπερνώντας το όριο των 10 εκατομμυρίων επισκεπτών. ■■
Αttica
Παραιτήθηκε μεν ο διευθύνων σύμβουλος της Attica Συμμετοχών –με καθυστέρηση είναι η αλήθεια και αφού είχε διογκωθεί η κοινωνική κατακραυγή–, αλλά με τον επικεφαλής και διαπρύσιο υποστηρικτή της συμφωνίας του deal για την ΑΝΕΚ μέσω της Strix Holdings αμετακίνητο στη θέση του. Από την εποχή του Βγενόπουλου στη «γέφυρα» της εισηγμένης (συμμετοχών, θυμίζω), ο Κυριάκος Μάγειρας, εκ των ελάχιστων συντελεστών με ενδελεχή γνώση του... βαθύτατου παρασκηνίου σε όλα τα επίπεδα και «μέτωπα» του πάλαι ποτέ ομίλου MIG, έχει, πλέον, να διαχειριστεί μια σύνθετη κρίση. Ξεκινώντας από το γεγονός ότι οποιοσδήποτε σχεδιασμός για πώληση «όλου ή μέρους» της εισηγμένης «μπαίνει στον πάγο», με επιπτώσεις και χρηματιστηριακές, λ.χ. αποτίμηση κ.λπ., μέχρι τις σκέψεις για μετονομασία μάλλον των Blue Star Ferries-επαναλανσάρισμα του εταιρικού σήματος, ακόμη και μέχρι τον ρόλο της Strix. Όσον αφορά το τελευταίο, ο ρόλος του Mubasir Mukadam είναι λίγο ως πολύ γνωστός και πέραν της Ακτής Μιαούλη. Και ο νοών νοείτω... ■■
ε τις ίδιες ακριβώς «άγριες» και «εχθρικές» δι -
αθέσεις που παρατηρήθηκαν στους μετοχικούς
τίτλους τις πρώτες εβδομάδες του Αυγούστου
ξεκίνησε και ο Σεπτέμβριος, με αποτέλεσμα η αγορά των
αμοιβαίων κεφαλαίων να μάχεται να διατηρήσει το ενεργη-
τικό της στην «ψυχολογική» αξία των 14 δισ. ευρώ.
Αναλυτικότερα, το ενεργητικό σημείωσε μικρή υποχώ-
ρηση της τάξεως του -0,49% και διαμορφώθηκε στα
13,991 δισ. ευρώ. Κύρια αιτία των απωλειών της κεφαλαιοποίησης των 69,095 εκατ. ευρώ ήταν οι πτωτικές μέσες καθαρές τιμές των κατηγοριών των Α/Κ που δραστηριοποιούνται άμεσα ή έμμεσα σε ελληνικούς μετοχικούς τίτλους, οι οποίες, λόγω του υψηλού μεριδίου αγοράς τους, επηρεάζουν συστημικά την πορεία του ενεργητικού. Αντιθέτως, οι μεριδιούχοι έκαναν, για ακόμη μία εβδομάδα, «τη δουλειά τους», πραγματοποιώντας αγορές μεριδίων (αύξηση 0,10%) που οδήγησαν σε εισροές 27,144 εκατ. ευρώ.
πρόσημο της μέσης απόδοσης της αγοράς ήταν αρνητικό -0,36%. Από τις 18 κατηγορίες των Α/Κ
9 σημείωσαν ζημιές, οι 7 κέρδη και μία κινήθηκε
χωρίς μεταβολή (Ομολογιακά Α/Κ μη Κρατικά Επενδυτικής Διαβάθμισης). Την υψηλότερη αρνητική μέση απόδοση κατέγραψαν τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με -3,61% και τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με -3,39%. Ακολούθησαν τα Μικτά Α/Κ με -0,96%, τα Μετοχικά Α/Κ Ευρωζώνης με -0,86% και τα Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου με -0,30%. Στον αντίποδα, σε θετική μέση απόδοση ξεχώρισαν τα Funds of Funds Μετοχικά με 1,01%, τα Μετοχικά Α/Κ Αμερικής με 0,97% και τα Funds of Funds Μικτά με 0,58%.
Αν και η αξία εισροών κρίνεται ως ικανοποιητική, η βαθύτερη παρατήρηση στην κινητικότητα των μεριδιούχων δείχνει μια καθίζηση των συναλλαγών σε μεγάλο αριθμό κατηγοριών. Επίσης, για τρίτο συνεχόμενο επταήμερο, οι εισροές κινούνται σε πολύ χαμηλότερα επίπεδα από τον εβδομαδιαίο μέσο όρο (54,388 εκατ. ευρώ) ή τον ημερήσιο μέσο όρο (7,770 εκατ. ευρώ) του έτους.
Θεωρούμε ότι τις υπόλοιπες εβδομάδες του Σεπτεμβρίου
χρονικής διάρκειας με διανομή ετήσιου μερίσματος –αρχές
ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ
Σεπτεμβρίου και εντός του Αυγούστου ξεκίνησαν τρία ακόμη τέτοια προϊόντα, ένα από την ΕΘΝΙΚΗ ΑΜ ΑΕΔΑΚ
στις 4 Σεπτεμβρίου, ένα από την ALPHA ΑΜ ΑΕΔΑΚ στις 28
Αυγούστου και ένα από την Πειραιώς ΑΜ ΑΕΔΑΚ στις 8 Αυγούστου.
Ως προς την επενδυτική διάθεση, το θετικό τελικό ισοζύ-
γιο εισροών/εκροών οφείλεται στις αγορές μεριδίων αξίας
23,499
εκατ. ευρώ στα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή, 5,687
εκατ. ευρώ στα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ και 2,648 εκατ.
ευρώ στα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας. Ο μεγαλύτερος όγκος
εκροών έλαβε χώρα στα Funds of Funds Μικτά με 1,651 εκατ. ευρώ, στα Funds of Funds Μετοχικά με 743 χιλ. ευρώ και στα Μικτά Α/Κ με 619 χιλ. ευρώ.
Από την έναρξη του έτους, η ποσοστιαία ενίσχυση του ενεργητικού παραμένει στα επίπεδα του 28,57%, που αντιστοιχεί σε αύξηση κεφαλαιοποίησης περί τα 3,109 δισ. ευρώ. Επίσης, οι εισροές 1,927 δισ. ευρώ διατηρούν τα ηνία έναντι των αποδόσεων στην παραπάνω αύξηση της κεφαλαιοποίησης, με ρυθμό μάλιστα που ανέρχεται στο 61,98%.
Η «μερίδα του λέοντος» στις εισροές κατανέμεται ως εξής: Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή 1,433 δισ. ευρώ, Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας 394,915 εκατ. ευρώ, ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ 186,610 εκατ. ευρώ, Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου 134,661 εκατ. ευρώ και Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας 92,651 εκατ. ευρώ. Αντιθέτως, τα Funds of Funds Μικτά και τα Μικτά Α/Κ με 193,954 και 49,943 εκατ. ευρώ είναι οι κατηγορίες με τις μεγαλύτερες εκροές, αντιστοίχως. ■■
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ
• Στη συνεδρίαση της ΕΚΤ μεθαύριο, Πέμπτη, η προσοχή των επενδυτών στρέφεται στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια και στην ανακοίνωση οικονομικών στοιχείων της αμερικανικής οικονομίας, αύριο, στην Wall Street.
• Υποβαθμίζει την ανάπτυξη στην ευρωζώνη η Κομισιόν, σε ύφεση η Γερμανία. Δυσοίωνες οι εκτιμήσεις για τη μεγαλύτερη οικονομία της ΕΕ. Σύμφωνα με το Bloomberg, η πτώση της γερμανικής βιομηχανίας, πολύ πιθανόν, θα συρρικνωθεί δραστικά καταρχάς το τρέχον τρίμηνο.
• Η παγκόσμια ύφεση της μεταποίησης πλήττει τώρα σκληρά τη Γερμανία, προειδοποιεί η Berenberg. Το ενδιαφέρον, σύμφωνα με την έκθεση της τράπεζας, είναι η ανθεκτικότητα συγκριτικά
πάντα με αυτά που δείχνουν πολλές
οικονομίες χωρών της ΕΕ, σε αντίθεση με της Γερμανίας.
• Στην επενδυτική βαθμίδα, σύμφωνα με την DBRS –πιστοποιημένη από την ΕΚΤ– μετά από ολόκληρα 13 χρόνια. Ωστόσο η «τιμολόγηση» αυτής της αναμφίβολα θετικής εξέλιξης υπερκαλύπτεται από τις συνέπειες των πρωτοφανών επάλληλων κρίσεων σε Έβρο και Θεσσαλία.
• Ακόμη και με μέχρι 5% του ΑΕΠ θα μπορούσε στο ακραίο αρνητικό ενδεχόμενο να επιβαρυνθεί το ΑΕΠ της χώρας, «πληρώνοντας» τις δραματικές επιπτώσεις και σε οικονομικό-επιχειρηματικό επίπεδο.
• Η επόμενη αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας γίνεται από τον Moody’s, τον οίκο με την αυστηρότερη
στάση απέναντι στην ελληνική οικονομία. Σημειωτέον πως ο Moody’s είναι ο
οίκος με τη μεγαλύτερη βαρύτητα και έκθεση όσον αφορά την αξιολόγηση του κρατικού χρέους.
• Θετική προσέγγιση των επενδυτικών σπιτιών, με πρώτη την Goldman Sachs να εμφανίζεται ιδιαίτερα θετική για τις συστημικές τράπεζες και τα ελληνικά ομόλογα.
• Ωστόσο είναι βαρύς ο λογαριασμός από τις πλημμύρες για παραγωγούς-επιχειρήσεις, δεδομένου του ότι σχεδόν το 50% της πρωτογενούς παραγωγής συγκεντρώνεται στον ευρύτερο θεσσαλικό κάμπο και τις πληγείσες περιοχές της Μαγνησίας.
• Ενδεικτική είναι η περίπτωση της Βιοκαρπέτ-Exalco, καθώς σταμάτησε η λειτουργία εργοστασίου λόγω της πλημμύρας.
• Επίσης, είναι το κόστος, που θα περάσει σταδιακά μέσω του πρωτογενούς τομέα στο λεγόμενο «καλάθι της καθημερινότητας», τα είδη διατροφής, που και προ της καταστροφής επέμεναν σε διψήφια ποσοστά.
• Ξαναγράφεται ο προϋπολογισμός, με «άγνωστο Χ» το τελικό κόστος της επιβάρυνσης, που μέρα με τη μέρα αναδύεται όλο και μεγαλύτερο για την επιχειρηματικότητα και την πραγματική οικονομία.
• Αυτά, και ενδεικτικά μόνο, επιχείρησαν να τιμολογήσουν χθες οι επενδυτές στο ΧΑ. Σε μια απολύτως εναρμονισμένη με την πραγματικότητα συντηρητική-επιφυλακτική στάση τους.
• Παράλληλα, θα πρέπει να συνεκτιμηθεί το αναπόφευκτο κόστος στα οικονομικά αποτελέσματα εισηγμένων, τόσο στο τρέχον όσο κυρίως στο τελευταίο τρίμηνο του έτους. ■■
ΣΤΑ
Επιφυλακτικοί ήταν οι επενδυτές στη χθεσινή συνεδρίαση, κάτι που αποτυπώθηκε τόσο στην αγορά μετοχών όσο και σε αυτήν του κρατικού χρέους.
Ανοδικό ήταν μεν το ξεκίνημα και στο πρώτο ημίωρο, χθες, στο ΧΑ, αλλά με μέτριες συναλλαγές, που δεν ξεπέρασαν τα 12 εκατ. ευρώ. Το μεγαλύτερο μέρος τους ήταν σε συναλλαγές τραπεζικών μετοχών, καθώς ο κλάδος είναι από τους κατεξοχήν ωφελημένους.
Στην αγορά ομολόγων η μείωση της
απόδοσης σε όλες τις χρονικές σειρές
του ελληνικού χρέους ήταν μετρημένη.
Ενδεικτικό το 3,941 του δεκαετούς στο μέσο της χθεσινής συνεδρίασης. ■■
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ
ΕΘΝΙΚΗ: Σύμφωνα με τους ξένους οίκους, ευνοείται περισσότερο από την αναβάθμιση της DBRS.
ΟΠΑΠ: Έχει αποδειχθεί ανθεκτικός σε πολλαπλές κρίσεις.
ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ: Ισχυρό πλεονέκτημα η αντιστάθμιση κινδύνου μέσω των ξένων αγορών.
ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Μακροπρόθεσμα, ο μεγάλος κερδισμένος από τον διαγωνισμό της Αττικής Οδού.
JUMBO: «Σκληρό καρύδι» ο Απόστολος Βακάκης.
INTRACOM HOLDINGS: Μακροπρόθεσμα, θα ευνοηθεί από την προοπτική εισαγωγής της Ιντραλότ στο NYSE.
ΚΡΙ ΚΡΙ: Θα βγει κερδισμένος και από αυτήν την κρίση ο νουνεχής βασικός μέτοχος.