τ. 925 / ΤΡΙΤΗ 19.09.2023
ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ
Η νέα
κανονικότητα
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
Γιατί δεν είναι όλα τόσο μαύρα
Μέσα στον γενικότερο χαμό, αναδύονται ακτίνες ενθάρρυνσης, ικανές να μετριάσουν το μέγεθος του προβλήματος, ξεκινώντας από τη διπλή αναβάθμιση της Moody’s.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
Οι επόμενες κινήσεις
Επιβεβαιώνεται η ανθεκτικότητα του υψηλού πληθωρισμού και ενισχύεται η εκτίμηση ότι το ακριβό/λιγότερο χρήμα θα λειτουργεί για καιρό σαν τροχοπέδη.
Υπό τις παρούσες συνθήκες και με τη μέχρι πρότινος «μη κανονικότητα» να προοιωνίζεται τη «νέα κανονικότητα», αναπόφευκτα θα προσαρμοστεί και το ευρύτερο χρηματοοικονομικό σύστημα, συμπεριλαμβανομένου του ασφαλιστικού/αντασφαλιστικού, με υπέρβαρες πλέον και τις οικονομικές συνέπειες των καταστροφών και των ακραίων φαινομένων.
Είναι κοινό μυστικό ότι στη Φραγκφούρτη τα νέα δεδομένα από τις καταστροφές (σε Ισπανία, Ελλάδα) συνεξετάζονται με την ύφεση οικονομιών του μεγέθους μιας Γερμανίας. Επίσης κοινό μυστικό είναι πως η ΕΚΤ, πιθανότατα, στην τελευταία συνεδρίασή της το 2023 θα θέσει σχετικές νόρμες που θα διέπουν την ευρω-τραπεζική από το 2024 και μετά. Ακούγεται –δεν επιβεβαιώνεται– ότι στη συνεδρίαση της ΕΚΤ στην Αθήνα (26 Οκτωβρίου) θα τεθούν και αυτά τα θέματα (κλιματικής αλλαγής, ακραίων φαινομένων) στην ατζέντα. Σχεδόν σίγουρα όμως θα είναι από τα πρώτα/κύρια στη συνεδρίαση της 14ης Δεκεμβρίου.
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ
Τα καλά νέα της ευρωπαϊκής αρωγής σε κεφάλαια ανέστρεψαν το κλίμα, ξαναβάζοντας τους αγοραστές σε θέση οδηγού στην εγχώρια αγορά.
ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ CEO, ethosGROUP ouzounis.k@ethosmedia.eu
ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ Διευθυντής Σύνταξης konstas.c@ethosmedia.eu
Αριθμός ΓΕΜΗ: 00044774007000
Διόλου τυχαία είναι η έκκληση της προέδρου της Ευρωπαϊκής Επιτροπής στον Μάριο Ντράγκι να αναλάβει ενεργό ρόλο στην αξιολόγηση της ανταγωνιστικότητας της ευρω-οικονομίας, σε μια προσπάθεια να βελτιωθεί το κλίμα στο μπλοκ. Και μόνο το γεγονός της προσφυγή στον πρώην πρόεδρο της ΕΚΤ σημαίνει πολλά όσον αφορά τη μέχρι στιγμής αποτελεσματικότητα Βρυξελλών-Φραγκφούρτης αλλά και την επάρκεια του προσωπικού της Κομισιόν. ■■
petrou.k@ethosmedia.eu
2 4 Ταυτότητα έκδοσης Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 | banks-press@ethosmedia.eu,
ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ Συντάκτης gelantalis.m@ethosmedia.eu
«μάννα» από τη
Moody’s, η συνδρομή των
Βρυξελλών και γιατί δεν
είναι όλα τόσο μαύρα
εράστια ήταν η καταστροφή στη Θεσσαλία –είχαν προηγηθεί και οι μέγα φωτιές στον Έβρο, μετά τις καταστροφικές στη Ρόδο–, διαμορφώνοντας ένα σκοτεινό περιβάλλον για την κοινωνία και την οικονομία. Είναι άλλωστε προφανής η επιβάρυνση που θα προκληθεί τόσο σε ανθρώπινο όσο και σε φυσικό επίπεδο.
Τ
Ωστόσο, μέσα στον γενικότερο χαμό, αναδύονται ακτίνες ενθάρρυνσης, ικανές, σε μικρότερο ή μεγαλύτερο βαθμό, να μετριάσουν το μέγεθος του προβλήματος. Ξεκινώντας από
τη διπλή αναβάθμιση της Moody’s, την Παρασκευή, με τον οίκο αξιολόγησης να ευθυγραμμίζεται με τα άλλα αμερικανικά σπίτια και, όντας ο μεγαλύτερος, να στέλνει, ξεκάθαρα, πολλαπλά μηνύματα προς τις αγορές.
Σε αυτήν τη συγκυρία, η χώρα χρειάζεται ακόμη και την παραμικρότερη συνδρομή από το εξωτερικό, με εκείνη της Moody’s να αποτελεί… «μάννα» σε περιόδους ιστορικά υψηλών επιτοκίων, όλο και ακριβότερου κόστους χρήματος, όλο και πιο ευάλωτου χρηματοπιστωτικού συστήματος.
Η Moody’s είναι το μεγαλύτερο και «βαρύτερο» από τα τρία αμερικανικά και το ένα καναδικό πιστοποιημένα (από την ΕΚΤ) σπίτια αξιολόγησης και, ως τέτοιο, το διπλό gratis σημαίνει πολλά. Καταρχάς, στέλνει το μήνυμα στη Standard & Poor’s, που βαθμολογεί τη χώρα στις 20 Οκτωβρίου, να μας εντάξει στην επενδυτική βαθμίδα. Η S&P είναι το δεύτερο μεγαλύτερο σπίτι μετά τη Moody’s και αυτό λέει
γκφούρτης; Καλός απολογισμός για το 2023, εάν και εφόσον επιβεβαιωθούν οι εκτιμήσεις για τη Standard & Poor’s.
Όμως, δεν είναι μόνο οι οίκοι αξιολόγησης, είναι και οι Βρυξέλλες που συνδράμουν ουσιαστικά. Με επανακατανομές κονδυλίων, επιδοτήσεων κ.λπ. ΟΚ, πλην όμως δεν παύει να είναι «χρήμα». Ποσά 600 εκατ. θα χορηγηθούν άμεσα για αποζημιώσεις και για τα έργα πρώτης ανάγκης στη Θεσσαλία (σύμφωνα με τις ανακοινώσεις του υπ. Οικονομικών, Κωστή Χατζηδάκη). Μέσα στο 2024 η Ελλάδα έχει λαμβάνειν 450 εκατ. από το Ταμείο Αλληλεγγύης και άλλα 250 εκατ. για την ενίσχυση των αγροτών, με τη σημαντική λεπτομέρεια πως πρόκειται για επιχορηγήσεις (δηλαδή τζάμπα χρήμα). Ενδεχομένως, με την κατάλληλη λογιστική διεργασία, να μπορέσουν να συμπεριληφθούν λογιστικά στις δαπάνες του 2023. Σε ένα τέτοιο ενδεχόμενο, δεν θα επηρεαζόταν σημαντικά ο στόχος για πρωτογενές πλεόνασμα 1,1%, σε μια περίοδο κατά την οποία άλλες οικονομίες ευρωπαϊκών χωρών εκτροχιάζονται.
Παράλληλα θα διατεθούν από την Κοινότητα σημαντικά κονδύλια για έργα ανοικοδόμησης, υποδομές κ.λπ., με τον Χρήστο Σταϊκούρα να έχει ήδη ξεκινήσει τη σχετική προεργασία. Εάν γίνει όσο το δυνατόν ορθολογικότερη χρήση, με τη συνδρομή των μεγάλων ομίλων του κλάδου, διαμορφώνονται συνθήκες μόχλευσης και για το χρηματοπιστωτικό σύστημα, σε μια περίοδο στην οποία η πιστωτική επέκταση, λόγω των υψηλών επιτοκίων, εμφανίζεται προβληματική. Το πιθανότερο είναι να ενισχυθούν αρκετά ΣΔΙΤ και να δρομολογηθούν νέα. Θα μπορούσαν οι καταστροφές που μας βρήκαν το 2023 να αποτελέσουν αφορμή για σταδιακή ανάταξη; Θα δείξει, μακάρι...■■
ΤΡΑΠΕΖΕΣ
ε την προσοχή σε δύο μέτωπα οι τραπεζίτες σχεδιάζουν τις επόμενες κινήσεις τους. Αφενός οι εξελίξεις στις διεθνείς αγορές, μετά τη συνεδρίαση της ΕΚΤ και σε αναμονή της επικείμενης της Fed, όσον αφορά το δίπτυχο «επιτοκιακή πολιτική και ποσοτική σύσφιξη», αφετέρου τα νεότερα που δρομολογούνται μετά την αναβάθμιση από την DBRS αλλά και το κόστος που επιφέρουν οι επάλληλες καταστροφές.
Όσον αφορά την πολιτική των κεντρικών τραπεζιτών, επιβεβαιώνεται η ανθεκτικότητα του υψηλού πληθωρισμού συνδυαστικά με τη διαφορετική σύνθεσή του στις οικονομίες των ΗΠΑ και της Ευρώπης. Ενισχύεται και η εκτίμηση ότι το ακριβό/λιγότερο χρήμα θα λειτουργεί για καιρό σαν τροχοπέδη στον ρυθμό ανάπτυξης των αμερικανικών, κυρίως όμως (και σε βάρος) των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων. Με το επιπρόσθετο πρόβλημα της ύφεσης για τη μεγαλύτερη οικονομία της ΕΕ, σε αντίθεση με την «ομαλή προσγείωση» των ΗΠΑ, σε συνδυασμό με την «αντιμονοπωλιακή πολιτική» που συνεχίζει να υλοποιεί η Ουάσιγκτον έναντι των Βρυξελλών. Και ακόμη είναι μέσα Σεπτεμβρίου, με τις τιμές πετρελαίου να ξεπερνούν τα 90 δολ. και το κύμα πτωχεύσεων να διογκώνεται ολοένα και περισσότερο.
Καταρχάς, ήταν αρνητική η γνωμοδότηση της ΕΚΤ στην
επιβολή έκτακτου φόρου στα συγκυριακά/έκτακτα έσοδα
των τραπεζών, απαντώντας έτσι σε σχετικό αίτημα της
Ρώμης, θυμίζοντας πως στις αρχές Αυγούστου η Τζόρτζια
Μελόνι ανακοίνωσε την επιβολή εφάπαξ φόρου 40% στον χρηματοπιστωτικό κλάδο της Ιταλίας. Οι επιτελείς της ΕΚΤ σημειώνουν πως η επιβολή ενός έκτακτου τραπεζικού φόρου θα μπορούσε να προκαλέσει προβλήματα στην παραγωγή πρόσθετων κεφαλαιακών «μαξιλαριών», ως απόρροια της μείωσης στην καθαρή κερδοφορία. Παράλληλα, ο έκτακτος φόρος δύναται να καταστήσει λιγότερο ανθεκτικές τις τράπεζες σε μια πιθανή οικονομική κρίση ή σε κάποιο πιθανό οικονομικό «σοκ».
Συμπερασματικά, μια τέτοια έκτακτη φορολογία θα μπορούσε να έχει αρνητικές οικονομικές επιπτώσεις , περιορίζοντας την ικανότητα των τραπεζών στην παροχή πιστώσεων και συμβάλλοντας στη δημιουργία λιγότερο ευνοϊκών όρων για την παροχή δανείων και άλλων υπηρεσιών. Τους κινδύνους από μια έκτακτη φορολόγηση είχε εξηγήσει ο διοικητής της Τραπέζης της Ελλάδος (στην πρώτη θητεία της κυβέρνησης), με τον Γιάννη Στουρνάρα να επανέρχεται τελευταία, θυμίζοντας την υψηλή συσχέτιση κεφαλαίων/DTC. Από την πλευρά της, η κυβέρνηση θα ήταν εντελώς παράλογο να ανοίξει μια τέτοια συζήτηση την παραμονή της αποεπένδυσης του ΤΧΣ από το εγχώριο σύστημα, προσβλέποντας μάλιστα στην προσέλκυση σημαντικών επενδυτικών κεφαλαίων. «Αστειότητες» για σκέψεις δήθεν έκτακτης εισφοράς όπως και φληναφήματα για «λαϊκά» ομόλογα καλό θα ήταν να αποφεύγονται, ιδιαίτερα αυτήν την τόσο δύσκολη περίοδο. ■■
Οι επόμενες κινήσεις
ύστατη ώρα
Μάνου Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, ΒΕΤΑ Χρηματιστηριακή
ο επενδυτικό αξιόχρεο από την DBRS κατακτήθηκε το βράδυ της προηγούμενης Παρασκευής, αλλά η επικαιρότητα αποδείχθηκε πιο ισχυρή, χαμηλώνοντας
την επίδραση της είδησης στην αγορά. Η διόρθωση που
σχετίστηκε με τις φυσικές καταστροφές κλόνισε αρκετά την αγορά, τα αντανακλαστικά αντίδρασης σε καλές ειδήσεις αδρανοποιήθηκαν και ο σκεπτικισμός επέστρεψε, υιοθετώντας ακόμα και κάποια δυσμενή σενάρια.
Τα καλά νέα της ευρωπαϊκής αρωγής σε κεφάλαια σε συνδυασμό με την αλλαγή του κλίματος στο εξωτερικό ανέστρεψαν το κλίμα, ξαναβάζοντας τους αγοραστές σε θέση οδηγού στην εγχώρια αγορά.
Τεχνικά, οι 1.213 μονάδες λειτούργησαν ως ανάχωμα στην πτώση και συγκεντρώνουν πολλές πιθανότητες να αποτελέσουν το πέρας της καθοδικής κίνησης που ξεκίνησε από τις αρχές Σεπτεμβρίου. Δεν θα ήταν υπερβολή να χαρακτηριστεί το επίπεδο αυτό «το τελευταίο οχυρό των αγοραστών», διάσπαση του οποίου θα έβαζε σε περιπέτειες τη μακροπρόθεσμη ανοδική τάση.
Ο Γενικός Δείκτης στα χαμηλά της εβδομάδας δοκίμασε υποτιμημένες ζώνες τιμών στους ταλαντωτές για πρώτη
φορά μετά τον Οκτώβριο του 2022 ενώ το επίπεδο διόρ-
θωσης από τα φετινά υψηλά συμπίπτει, με χειρουργική ακρίβεια, με το 23,6% της αναλογίας τιμών ανάμεσα στις
δύο αυτές περιόδους.
Επίσης, η δύναμη της αντίδρασης την Παρασκευή συνοδεύ-
τηκε από ανοδικό χάσμα τιμών στο ξεκίνημα της ημέρας
(1.233-1.240) και από ενισχυμένη συναλλακτική δραστηριότητα.
Ο Γενικός Δείκτης έφθασε οριακά στο σημείο από το οποίο ξεκίνησε την περασμένη Δευτέρα, στο τέλος της συνεδρίασης της Παρασκευής, επιχειρώντας την ολική επαναφορά, ενώ η μεγάλη «ουρά» στο εβδομαδιαίο σώμα τιμών υποδηλώνει δυναμική επιστροφή των αγοραστών σε κομβικό σημείο διαπραγμάτευσης του Γενικού Δείκτη.
Οι 1.284 μονάδες είναι το πρώτο σημείο αντίστασης και επίπεδο αναφοράς για την αντιστροφή της βραχυπρόθεσμης τάσης σε ανοδική και θα αναμέναμε το εν λόγω επίπεδο να δοκιμαστεί κατά την ερχόμενη εβδομάδα.
Οι δημοσιεύσεις των αποτελεσμάτων των εισηγμένων εταιρειών συνεχίζονται, με κυριότερες ανακοινώσεις αυτές των Premia Properties (19/09), Cenergy (20/09), ενώ στις 21 Σεπτεμβρίου ανακοινώνουν οι Jumbo, Viohalco, Lavipharm και Τέρνα Ενεργειακή.
Στο εξωτερικό, ξεχωρίζει η απόφαση της Fed για τα επιτόκια του δολαρίου, με τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις να μην αναμένουν κάποια μεταβολή. Σε επίπεδο ενδεχομένων, η απόφαση για αμετάβλητα επιτόκια συγκεντρώνει πιθανότητα 97% ενώ η καμπύλη διατήρησης των επιτοκίων στα τρέχοντα επίπεδα (5,25-5,50%) φαίνεται πλέον να επικρατεί ώς τον Μάιο του 2024. Υπό αυτό το πρίσμα, η ομιλία του διοικητή της Fed για τις άμεσες προθέσεις
21.09.2023
Μέγαρο Διεθνές Συνεδριακό Κέντρο Αθηνών
Επενδύσεις σε πληθωριστικό περιβάλλον
Panel Ι: «Οι προοπτικές ανάπτυξης της ελληνικής Οικονομίας»
Panel ΙΙ: «Με τα μάτια των νέων, το μέλλον και η αποταμίευση»
Panel ΙΙΙ: «Επαγγελματική Ασφάλιση – Επαγγελματική Διαχείριση»
Panel ΙV: «Αμοιβαία ΚεφάλιαΕπενδύοντας σε περιβάλλον πληθωρισμού»
Panel V: «Ελληνικές ΑΕΕΑΠ –Επενδύοντας σε περιβάλλον πληθωρισμού»
«
Panel VI: Επενδύσεις σε AIFs σε περιβάλλον πληθωρισμού
Panel VII: «Οι επενδύσεις των Private Equity σε πληθωριστικό περιβάλλον»
ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ
Με το «μοιρογνωμόνιο»
του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)
FTSE25
Το εβδομαδιαίο «σερί» μάζεψε απώλειες
κοντά στο 3%, αφήνοντας ένα μεγαλοπρεπές
spike και σώζοντας και το εβδομαδιαίο long.
Το 3080-3085 είναι κοντινή, με το stop μας
πλέον σχετικά κοντά, στο 3119, σε κλείσιμο
ημέρας. Οι ταλαντωτές σε πολύ καλά επίπεδα και πάλι.
ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ
O τραπεζικός κατάφερε να κρατήσει επαφή με το χιλιάρικο, μαζεύοντας σημαντικές απώ-
λειες της τάξεως του 5%. Το 1026, σε κάθε
περίπτωση, είναι κύρια αντίσταση και stop στο short σε ημερήσιο κλείσιμο. Οι ταλαντωτές μας βρίσκονται σε πολύ καλά επίπεδα για ανοδική
κίνηση. Το 970 και το 960 κοντινές στηρίξεις, με το 930 να συνεχίζει να είναι κύρια.
ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ
Το επίπεδο 1220 δοκιμάστηκε στην τελική, δίνοντας και την αντίδραση στη συνεδρίαση της
Παρασκευής. Το πολύ σημαντικό δεδομένο είναι
ότι το stop μας στο ημερήσιο είναι στο επίπεδο 1282 σε κλείσιμο ημέρας. Οι ταλαντωτές μας
βρίσκονται σε καλά επίπεδα για ανοδική κίνηση, περιμένοντας και τις τιμές να ακολουθήσουν.
■■
ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ
Optima bank
Με εδραία μεγέθη εξαμήνου
πραγματοποιείται το εγχείρημα εισαγωγής της Optima bank
στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Τα
καθαρά έσοδα από τόκους της
τράπεζας ανέρχονται στα 60,7
εκατ. ευρώ (137%), κυρίως
λόγω της αύξησης των εσόδων από τόκους από τα δάνεια, που αποδίδεται τόσο στην επέκταση του δανειακού χαρτοφυλακίου όσο και στην αύξηση των επιτοκίων. Τα καθαρά
έσοδα από προμήθειες ανέρχονται στα 14,3 εκατ. ευρώ, τα έσοδα από trading και άλλες πηγές στα 8,4 εκατ. ευρώ (162%), με τα συνολικά έσοδα να ενισχύονται κατά 121% στα 83,5 εκατ. ευρώ. Οι προβλέψεις (εξαμήνου) ανέρχονται στα 5,4 εκατ. ευρώ (134%), βελτιώνοντας το κόστος κινδύνου στις 58 έναντι 50 μονάδων βάσης το 2022. Η καθαρή θέση της τράπεζας διαμορφώθηκε στα 298,5 εκατ. ευρώ κατά το πρώτο
εξάμηνο του έτους, έναντι 253 εκατ. το 2022.
Στόχος της διοίκησης Τανισκίδη-Κυπαρίσση το μερίδιο
αγοράς (δάνεια) να είναι μεγαλύτερο του 2,5% και του 2% στις καταθέσεις έως το 2025, από περίπου 1,5% και περίπου 2%, αντίστοιχα, επιτυγχάνοντας παράλληλα υψηλή λειτουργική κερδοφορία.
Το τελευταίο τριήμερο του Σεπτεμβρίου θα γίνει η δημόσια εγγραφή, με αυξημένο ήδη το ενδιαφέρον από ισχυρά επιχειρηματικά ονόματα, αλλά και ιδιώτες. ■■
Motor OilHelleniq Energy
Στα 93,03 δολ. το βαρέλι
ανέβηκε η τιμή του brent και
στα 89,93 δολ. το αμερικανικό
αργό. Η παράταση των περικο-
πών στην παραγωγή πετρελαίου
από τη Σαουδική Αραβία και τη
Ρωσία έως το τέλος του 2023 ενισχύει την προεξοφλητική
διάθεση για περιορισμένη προσφορά αργού, με συνέπεια
τη διαμόρφωση των τιμών του στο υψηλότερο σημείο για
φέτος.
Σύμφωνα με τη Διεθνή Υπηρεσία Ενέργειας, για το τέταρτο
τρίμηνο του έτους αναμένεται (συνδυαστικά) αύξηση της
ζήτησης-περιορισμένη προσφορά, δικαιολογώντας τη long
τάση στα futures του brent και WTI. Ανακάμπτει διεθνώς ο κλάδος, με διακριτή τη ζήτηση για μετοχές ομίλων του
κλάδου και στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Με σταθερές
εισροές και άνοδο στη χθεσινή συνεδρίαση για Motor Oil στα 23,44 (1,91%) και Helleniq Energy με 1,63% στα 7,48 ευρώ. «Παίρνει κεφάλι» στις αποτιμήσεις η πρώτη, με 2,596 δισ., έναντι των 2,286 δισ. της δεύτερης. ■■
NPLs
Δεδομένο είναι το όφελος των τραπεζών μετά την απόδοση της επενδυτικής βαθμίδας από την DBRS. Ωστόσο, τη διαφορά την κάνει η Moody’s, μετά τη διπλή αναβάθμιση της Παρασκευής, καθότι είναι ο αυστηρότερος
αξιολογητής και με τη μεγαλύτερη βαρύτητα –πολύ δε περισσότερο εάν τον καναδικό οίκο ακολουθήσει η Standard & Poor’s τον Οκτώβριο.
Το θετικό καταρχάς, πλέον, είναι ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αντιμετωπίζει και την Ελλάδα ως κανονική, επενδυτικά, χώρα και δεν καλύπτει το κρατικό χρέος/ ομόλογα κατ’ εξαίρεση, αλλά όπως κι όλων των άλλων. Θετικά όμως είναι τα πράγματα και για το εγχώριο banking, καθώς αυτήν την περίοδο διαθέτει ένα χαρτοφυλάκιο χρέους 40 δισ. σε κρατικά ομόλογα, που, λόγω της απόκτησης του investment grade από την εξουσιοδοτημένη DBRS, ανατιμολογείται αισθητά, και μάλιστα σε μια συγκυρία όπου η ΕΚΤ αποφασίζει σήμερα ή προσωρινή παύση ή νέα αύξηση στα βασικά επιτόκια. Στα 23 δισ. τα (άμεσα) κρατικά ομόλογα συν άλλα 18 δισ., μέσω του Ηρακλή Ι και ΙΙ, αναβαθμίζουν την ποιότητα των κεφαλαίων τους. Με ό,τι μπορεί αυτό να σημαίνει και επενδυτικά, δεδομένου του «βάρους» λόγω DTC.
Ωστόσο, υπάρχει και η άλλη όψη, που αφορά την κάθετη μείωση της πιστωτικής επέκτασης. Τα υψηλά κόστη χρήματος, τα όλο και υψηλότερα επιτόκια, «στεγνώνουν» τις χρηματοδοτήσεις, ενώ πρόσθετος «πονοκέφαλος» είναι και οι πρόωρες αποπληρωμές από εταιρείες με γεμάτο «ταμείο», που επιλέγουν να καλύψουν τώρα δανειακές και άλλες υποχρεώσεις. Η παράμετρος της δημιουργίας «νέας γενιάς» μη εξυπηρετούμενων δανείων –μετά μάλιστα τις συνέπειες των καταστροφών σε Έβρο, κυρίως όμως στη Θεσσαλία– είναι... αυτονόητη. Μένει να εκτιμηθεί το ύψος των νέων NPLs. ■■
του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών
ι τραγικές πολύνεκρες καταστροφικές πλημμύ -
ρες στη Θεσσαλία, και όχι μόνο, διαταράσσουν το
αφήγημα της ελληνικής κυβέρνησης, όπως και την πρότερη αξιοπιστία και αποτελεσματικότητά της. Η αποτίμηση των ζημιών, βραχυπρόθεσμων αλλά και μελλοντικών, δημιουργεί τριγμούς στους ελληνικούς τίτλους, σε μια περίοδο μάλιστα στην οποία η εικόνα σε διεθνές επίπεδο δεν είναι και η καλύτερη δυνατή.
Σε αυτό το δυσμενές και δυσοίωνο περιβάλλον, το οποίο ουσιαστικά έχει ξεκινήσει από τις αρχές Αυγούστου, η αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων δίνει τις «μάχες»
της να διατηρήσει το ενεργητικό της στην τροχιά των 14 δισ. ευρώ και μάλλον δείχνει να τα καταφέρνει με την αμέριστη αρωγή των μεριδιούχων και των τοποθετήσεών τους.
Αναλυτικότερα, την εβδομάδα που διανύσαμε, η υποχώρηση του ενεργητικού συγκρατήθηκε στα επίπεδα του -0,31%, με την αξία του να διαμορφώνεται στα 13,947 δισ. ευρώ. Οι ελεγχόμενες απώλειες της κεφαλαιοποίησης περί τα 44,058 εκατ. ευρώ οφείλονται στον υψηλό όγκο
εισροών, της τάξεως των 54,290 εκατ. ευρώ, με παράλληλη αύξηση μεριδίων 0,27%. Οι επταήμερες εισροές κινήθηκαν ακριβώς στον ετήσιο μέσο όρο (54,384 εκατ. ευρώ), μετά από περίοδο τριών και πλέον εβδομάδων.
Ως προς τις επόμενες εβδομάδες, το ζητούμενο είναι εάν και κατά πόσον το αρνητικό αποτέλεσμα των πλημμυρών θα επηρεάσει την επενδυτική σκέψη των μεριδιούχων (τόσο
στο σύνολο της ελληνικής επικράτειας όσο και, βεβαιότατα, στις πληγείσες περιοχές). Μια εξέλιξη την οποία δυστυχώς δεν είμαστε σε θέση να την προβλέψουμε –πιθανές εκροές θα είναι το πιο φυσιολογικό σενάριο. Θα δούμε…
Από πλευράς αποδόσεων, το μέσο πρόσημο της αγοράς ήταν πτωτικό -0,58%, με τις 16 κατηγορίες των Α/Κ να καταγράφουν ζημιές και τις 2 κέρδη (Σύνθετα Α/Κ Absolute Return 0,15% και ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ 0,05%). Η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας δεν κατάφερε να λειτουργήσει
«Μάχες» στα... «απόνερα» των
καταστροφών
Α/Κ Δείκτη να είναι οι κατηγορίες με τις υψηλότερες μέσες
απώλειες, με -2,57% και -2,20%, αντίστοιχα. Ακολούθησαν τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών με -1,75%, τα
Μικτά Α/Κ με -0,81% και τα Funds of Funds Μετοχικά, μαζί με τα Μετοχικά Α/Κ Αμερικής, με το ίδιο πρόσημο -0,62%.
Ο σημαντικός όγκος εισροών δεν πρέπει να μας
ξεγελά, ότι δηλαδή οι μεριδιούχοι δείχνουν την καλύτερη επενδυτική διάθεση. Κι αυτό διότι σε 14 κατηγορίες υπήρξαν (αξιοσημείωτες) εκροές και σε 5 εισροές. Ουσιαστικά, οι αγορές μεριδίων σε μία κατηγορία –στα
Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή με 59,038 εκατ. ευρώ– αρκούσαν για να οδηγηθεί σε υψηλό θετικό ισοζύγιο η αγορά.
Για την ιστορία, ακολούθησαν τα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ
με 4,378 εκατ. ευρώ και τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 1,970
εκατ. ευρώ. Στον αντίποδα, οι εντονότερες εκροές έλαβαν χώρα στα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυγμένων Αγορών με 3,201 εκατ. ευρώ, στα Funds of Funds Μικτά με 2,011 εκατ. ευρώ, στα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας με 1,625 εκατ. ευρώ και στα Μετοχικά Α/Κ Ευρωζώνης με 1,547 εκατ. ευρώ.
Από την έναρξη του έτους, η αύξηση του ενεργητικού παραμένει στα ποσοστιαία επίπεδα του 28,16%, τα οποία μεταφράζονται σε απόλυτα νούμερα περί τα 3,065 δισ. ευρώ. Στην αύξηση αυτή ο κυρίαρχος ρόλος παραμένει στις εισροές αξίας 1,981 δισ. ευρώ, με ρυθμό έντασης στην ενίσχυση του ενεργητικού κοντά στο 64,65%. Υπενθυμίζουμε ότι προς τα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή έχουν κατευθυνθεί 1,492 δισ. ευρώ των τοποθετήσεων. ■■
ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ
• Εύλογα στρέφεται στη συνεδρίαση της Fed η προσοχή των επενδυτών, καταρχάς.
• Μεταξύ σφύρας και άκμονος όμως βρίσκεται η Ευρώπη, από τη μία η συνεχιζόμενη τακτική της ΕΚΤ με τα όλο και υψηλότερα επιτόκια/κόστη χρήματος, από την άλλη η νέα άνοδος/επιβάρυνση των τιμών πετρελαίου.
• Μια χαρά τα λέει ο κεντρικός μας τραπεζίτης πως τα νομισματικά «εργαλεία» στη «μάχη» κατά του πληθωρισμού έχουν κάνει τον κύκλο τους, πλέον θα πρέπει να ενεργοποιηθούν και δημοσιονομικά. Το είχε επισημάνει και παλαιότερα ο Γιάννης Στουρνάρας, αλλά εις ώτα μη ακουόντων...
• Σε κάθε περίπτωση, είναι προφα-
νές πως η Ευρώπη δεν αντέχει νέες
αυξήσεις επιτοκίων, καθώς είναι σχεδόν
βέβαιο ότι θα παραμείνουν υψηλά/
ακριβά για μακρύ χρονικό διάστημα.
• Όμως, ουσιαστικό είναι το ερώτημα
πώς θα τιθασευτεί ο πληθωρισμός με το πετρέλαιο στα 95-100 δολ.; Οι ΗΠΑ παράγουν και έχουν αυτάρκεια, η Ρωσία έχει υπερπαραγωγή και η Ευρώπη, που δεν έχει πηγές, απλά εισάγει και πληρώνει αδρά. Σε βάρος της ανταγωνιστικότητας της οικονομίας και της επιχειρηματικότητας.
• Σαφή ήταν τα μηνύματα του διοικητή της Τραπέζης της Ελλάδος τόσο προς την κυβέρνηση όσο και προς τους τραπεζίτες. Δημοσιονομικά, πλέον, τα μέτρα δίνονται με πολλή φειδώ και στοχευμένα. Φειδωλός ήταν ο πρωθυπουργός
από το βήμα της ΔΕΘ. Η περίοδος της
κερδοφορίας των τραπεζών, ελέω της
επιτοκιακής τακτικής της ΕΚΤ, φθάνει
στα όριά της. Πλέον, οι τραπεζίτες οφεί-
λουν να φροντίσουν ώστε η πιστωτική
επέκταση να «γυρίσει» θετική.
• Είναι προφανές ότι οι αυξήσεις
των επιτοκίων, τα όλο και ακριβότερα κόστη χρήματος επενεργούν περιορι-
στικά για τις επιχειρήσεις. Εταιρείες που ήταν να δανειστούν «παγώνουν» τον σχεδιασμό τους, επιχειρήσεις με «ταμείο» σπεύδουν να αποπληρώσουν δάνεια/υποχρεώσεις. Με συνέπεια οι χορηγήσεις να δίνονται με το... σταγονόμετρο.
• ΔΕΗ: Επειδή πολλά ακούγονται (δεξιά και αριστερά) για τις προτεραιότητες της διοίκησης Στάσση, μετά το Βουκουρέστι στο στόχαστρο είναι τα Σκόπια. Τα περί Κωτσόβολου, “ok”, τα ακούει η αγορά, αλλά η εισηγμένη δεν έχει λόγο να πληρώσει όσο-όσο για να αποκτήσει ένα δίκτυο που, σύμφωνα με τον Απόστολο Βακάκη, έχει κάνει τον κύκλο του.
• Θα μπορούσε να συζητά η επιχείρηση με τους Γεράρδους για το Πλαίσιο, η απάντηση είναι καταρχάς καταφατική. Μάλιστα παράγοντες της αγοράς βρίσκουν πολύ πιο κοντά στη λογική της διοίκησης ένα δίκτυο όπως αυτό της πρώην εισηγμένης.
• Mytilineos: Μεθοδικά στην πέμπτη θέση της σχετικής κατάταξης βάσει της χρηματιστηριακής αξίας. Καθημερινή η «μάχη» ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, Eurobank, Mytilineos, Εθνικής για την τρίτη θέση.
• Η λήξη των παραγώγων φαίνε-
ται να ήταν και ο κύριος υπαίτιος
για την αναταραχή των τελευταίων ημερών. Το κλείσιμο της εβδομάδας ήρθε να μαζέψει τις απώλειες και να
κοντά στα ίδια επίπεδα με το κλείσιμο της προηγούμενης. ■■
ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ
Η περίπτωση της Alumil θα πρέπει να προβληματίσει τους καθ’ ύλην αρμόδιους. Εάν είναι ακριβείς οι ισχυρισμοί του βασικού μετόχου για «εκβιασμό» από τους διαχειριστές-κατόχους των NPLs της εταιρείας, υπάρχει θέμα. Εάν δεν είναι, πάλι υπάρχει θέμα, για διακριτική μεταχείριση συγκεκριμένων επιχειρηματιών από τις τράπεζες.
Είναι και η περίπτωση της Avramar, από όπου αναδεικνύονται άλλες παράπλευρες... ατέλειες του συστήματος. Κατά πως φαίνεται, παθαίνουμε, αλλά δεν μαθαίνουμε, «βουλιάζουμε», αλλά δεν αλλάζουμε.
Στα 110 εκατ. η αξία συναλλαγών στο διάστημα του rebalancing, την Παρασκευή, σε ΟΤΕ, Mytilineos, Cenergy Holdings, αλλά και Jumbo, ΟΠΑΠ και τις 4 συστημικές, ιδιαίτερα αυξημένος τζίρος/ εισροές. Μόνο στη μετοχή του Οργανισμού «άλλαξαν χέρια» χαρτιά 37 εκατ., ενώ άλλα 17 εκατ. ευρώ στη Mytilineos. Πάνω από 10 εκατ. στη μετοχή της Cenergy Holdings. ■■
ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ
ΕΘΝΙΚΗ: Από τα τραπεζικά, καθώς το 10%+10% θα δοθεί σε εφοπλιστικά χέρια με premium.
MYTILINEOS: Ακόμη είναι λίγο μετά τα μισά της διαδρομής.
ΔΕΗ: Είναι το Big Greek Energy Play...
AEGEAN: Stay firm, stay long.
CENERGY HOLDINGS: Ομοίως…
INTRALOT: Πλέον, το turnaround story είναι σε ασφαλέστερη τροχιά.
ΔΟΜΙΚΗ ΚΡΗΤΗΣ: Risky, αλλά...