XRHMA_Week_930 241023

24.10.2023 τ. 930τ./930 ΤΡΙΤΗ/ ΤΡΙΤΗ 24.10.2023 1

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

Editorial

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Τα «μέτωπα», η αναβάθμιση, το sell-off στα ομόλογα Υπό άλλες συνθήκες, η αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας από τη Standard & Poor’s θα αποτελούσε ασφαλές καταφύγιο για την ελληνική οικονομία.

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΤΧΣ και αποεπένδυση Σε αυτήν τη συγκυρία, πυρετώδεις είναι στην Αθήνα οι ετοιμασίες της Τραπέζης της Ελλάδος ενόψει της συνεδρίασης της ΕΚΤ στις 25-26 Οκτωβρίου.

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Ασκήσεις ισορροπίας Σε αυτές τις ειδικές συνθήκες, η στρατηγική των επενδυτών περιορίζεται περισσότερο στην άμυνα παρά στην αύξηση της μετοχικής έκθεσης.

Ασκήσεις ισορροπίας σε μη κανονικές συνθήκες Οι επικρατούσες συνθήκες είναι μη κανονικές, με το νέο μέτωπο που έχει ανοίξει στη Μέση Ανατολή να επενεργεί ήδη απορρυθμιστικά. Περισσότερο με πολεμικά ανακοινωθέντα μοιάζουν οι εκθέσεις των επενδυτικών οίκων παρά με ανάλυση των συνθηκών που έχουν διαμορφωθεί στα διάφορα ανοιχτά «μέτωπα» στο οικονομικό πεδίο. Δεδομένου του ότι η κρίση στην αγορά ομολόγων προϋπήρχε της εισβολής της Χαμάς, με το γενικό «ξεπούλημα» στο ομοσπονδιακό χρέος των ΗΠΑ να ξυπνά εφιάλτες αλλοτινών εποχών, η θέση της ελληνικής οικονομίας θα παραμείνει ασταθής. Πιο σταθερή και επενδυτικά ασφαλής από άλλων χωρών, αλλά εν μέσω «θυελλών». Πρακτικά, το ελληνικό χρέος βγαίνει από το προστατευτικό περιβάλλον το οποίο τόσα χρόνια απολάμβανε, ελέω ΕΚΤ, πράγμα που σημαίνει πως θα χρηματοδοτείται από τις αγορές, θα «τιμολογείται» δε ανάλογα. Από τούδε και στο εξής (αρχές 2024), η Αθήνα θα πρέπει να χρηματοδοτείται με ίδια μέσα, χωρίς «δίχτυ προστασίας» και για το σύνολο του χρέους. ■■

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ CEO, ethosGROUP Διευθυντής Σύνταξης Αρχισυντάκτρια Συντάκτης Key Account Manager ouzounis.k@ethosmedia.eu konstas.c@ethosmedia.eu petrou.k@ethosmedia.eu gelantalis.m@ethosmedia.eu manologlou.r@ethosmedia.eu Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 | banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr Αριθμός ΓΕΜΗ: 00044774007000

τ. 930 / ΤΡΙΤΗ 24.10.2023

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

2

Τα «μέτωπα», η αναβάθμιση, το sell-off στα ομόλογα Προφανώς, δεν θα μπορούσε να γίνει διαφορετικά, από τη στιγμή που επίκειται η χερσαία επίθεση του Ισραήλ στη Λωρίδα της Γάζας και ουδείς γνωρίζει τι θα γίνει με τον... ασκό του Αιόλου. Δεδομένου του ότι η κρίση στην αγορά ομολόγων προϋπήρχε της εισβολής της Χαμάς, με το γενικό «ξεπούλημα» στο ομοσπονδιακό χρέος των ΗΠΑ να ξυπνά εφιάλτες αλλοτινών εποχών, η θέση της ελληνικής οικονομίας θα παραμείνει ασταθής. Πιο σταθερή/επενδυτικά ασφαλής από άλλων χωρών με πολύ μεγαλύτερες οικονομίας, αλλά εν μέσω «θυελλών» (και) στις αγορές.

Υ

πό άλλες συνθήκες, η αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας από τη Standard & Poor’s θα αποτελούσε ασφαλές καταφύγιο για την ελληνική οικονομία. Πολύ δε περισσότερο από τη στιγμή που θεωρείται «κλεισμένη» και η απόδοση της επενδυτικής βαθμίδας από τη Fitch την 1η Δεκεμβρίου.

Πρακτικά, το ελληνικό χρέος βγαίνει από το προστατευτικό περιβάλλον (που τόσα χρόνια απολάμβανε, ελέω ΕΚΤ), το οποίο σημαίνει πως θα χρηματοδοτείται από τις αγορές, θα «τιμολογείται» δε ανάλογα.

Από τούδε και στο εξής (αρχές 2024), η Αθήνα θα πρέπει να χρηματοδοτείται με ίδια μέσα, χωρίς «δίχτυ προστασίας» και για το σύνολο του χρέους. Το ευτύχημα; Οι ανάγκες για τα επόμενα κρίσιμα έτη και λελογισμένες, και καλυμμένες είναι, καθότι ελάχιστες. Μπροστά δε στις υποχρεώσεις οικονομιών λ.χ. της Ιταλίας και της Ισπανίας είναι σαν... Κοινή εκτίμηση της ελληνικής αποστολής στο Μαρακές «σταγόνα στον ωκεανό», έχοντας ως γνώμονα, καταρχάς για (σύνοδος του ΔΝΤ) –και μετά τον κύκλο επαφών που είχαν το 2024, το πρόγραμμα 7 δισ. που έχει ανακοινώσει εδώ και ο υφυπουργός Οικονομικών και ο επικεφαλής του ΟΔΔΗΧ καιρό ο ΟΔΔΗΧ. με τους εκπροσώπους του αμερικανικού οίκου αξιολόγησης (S&P), όπως και άλλων οίκων– είναι πως το investment Όμως, από το 2025, και από τη στιγμή που η ΕΚΤ θα επισπεύσει grade είχε «κλειδώσει». τη μείωση (συρρίκνωση) του ισολογισμού της, θα αρχίσουν να περιορίζονται και οι «καλύψεις» στα ελληνικά ομόλογα. Ωστόσο, οι συνθήκες είναι μη κανονικές, με το νέο μέτωπο Και με το ΡΕΡΡ τι θα γίνει, που μας αφορά και ενδιαφέρει; που έχει ανοίξει στη Μέση Ανατολή να επενεργεί ήδη απορρυθμιστικά στις τάσεις των αγορών χρήματος, μετοχών, Να υποθέσει κάποιος πως όλα αυτά τα ερωτήματα («και πετρελαίου/φ/α κ.λπ. Περισσότερο με πολεμικά ανακοινω- μετά την αναβάθμιση τι;») απασχολούν την πολιτική θέντα μοιάζουν οι εκθέσεις των επενδυτικών οίκων παρά με ηγεσία,… Προφανώς, ο Μητσοτάκης και ο Τσάκωνας το ανάλυση των συνθηκών που έχουν διαμορφωθεί στα διάφορα έχουν συνεξετάσει το θέμα, που είναι πρώιμο ακόμη, αλλά ανοιχτά «μέτωπα» στο οικονομικό πεδίο. ποτέ δεν ξέρεις... ■■

τ. 930 / ΤΡΙΤΗ 24.10.2023

προορισμός μας το μέλλον,

επιβιβαστείτε! Συμπλέουμε εδώ και 21 χρόνια! Επιβιβαστείτε και φέτος μαζί μας για την ανάδειξη των κορυφαίων!

a

ethosevents.eu

hybrid event

#hraw23

3

τ. 930 / ΤΡΙΤΗ 24.10.2023

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Από την πλευρά του, ο επικεφαλής του Ταμείου, Ηλίας Ξηρουχάκης, συμφώνησε μεν πως η παρουσία ισχυρών ξένων τραπεζών θα ήταν εξαιρετικό ενδεχόμενο, αλλά για την ώρα δεν έχει εκδηλωθεί τέτοιο ενδιαφέρον. Συμπλήρωσε όμως ότι παρατηρείται ισχυρό ενδιαφέρον από πλήθος αξιόπιστων θεσμικών επενδυτών μακροπρόθεσμου επενδυτικού ορίζοντα, που, υπό το φως των ιδιαίτερα θετικών μακροοικονομικών εξελίξεων αλλά και των μεσομακροπρόθεσμων αναπτυξιακών προοπτικών, επιθυμούν να επενδύσουν στη χώρα, και κυρίως στον τραπεζικό τομέα. Αυτά πριν τη νέα επιδείνωση της κατάστασης στη Μέση Ανατολή. Σε αυτήν τη συγκυρία, πυρετώδεις είναι στην Αθήνα οι ετοιμασίες της Τραπέζης της Ελλάδος ενόψει της συνεδρίασής της στις 25-26 Οκτωβρίου.

ΤΧΣ και αποεπένδυση

M

ε την ευκαιρία της αποεπένδυσης του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ) και της επαναγοράς του 1,4% του μετοχικού κεφαλαίου της τράπεζας που παρέμενε στην κατοχή του, η διοίκηση της Eurobank παρέθεσε γεύμα, στο οποίο συμμετείχαν ο υπουργός Εθνικής Οικονομίας και Οικονομικών, Κωστής Χατζηδάκης, ο Διοικητής της Τραπέζης της Ελλάδος, Γιάννης Στουρνάρας, και η Διοίκηση του Ταμείου.

Ο κεντρικός τραπεζίτης ήταν, για ακόμη μία φορά, σαφής όσον αφορά τους προτιμητέους ενδιαφερόμενους: «(...) θα ήταν ιδιαίτερα θετική εξέλιξη η συμμετοχή τραπεζικών ιδρυμάτων διεθνούς εμβέλειας ως στρατηγικών επενδυτών στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα...». Παραίνεση του διοικητή της ΤτΕ την οποία η αγορά εξέλαβε ως προτροπή για αποφυγή ελέγχου της σχετικής διαδικασίας από τα hedge funds. Τα τραυματικά αποτελέσματα των περιπτώσεων σε ΔΕΗ και Πειραιώς είναι ακόμη νωπά στην κοινότητα.

Οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ παρέμεναν μέχρι πρόσφατα διχασμένοι για το πώς θα προχωρήσουν όσον αφορά τα επιτόκια και τη «μάχη» κατά του πληθωρισμού. Μετά από 10 διαδοχικές αυξήσεις επιτοκίων, καλούνται να αποφασίσουν αν θα τραβήξουν χειρόφρενο ή όχι την Πέμπτη. Εικόνα... Βαβέλ, με ό,τι αυτό να σημαίνει, με τον επικεφαλής της Banco de Espana, Pablo Hernandez de Cos, να δηλώνει ότι η ΕΚΤ μάλλον έχει κάνει αρκετά για να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό, στέλνοντας σήμα για παύση των αυξήσεων. Όμως, ο επικεφαλής της De Nederlansche Bank, Klaas Knot, τόνισε ότι δεν αποκλείεται νέα αύξηση επιτοκίων. Η ΕΚΤ έχει κάνει σημαντική πρόοδο στην επαναφορά του πληθωρισμού στον στόχο, αλλά υπάρχει πολύς δρόμος μπροστά και δεν μπορεί να αποκλειστεί περαιτέρω αύξηση των επιτοκίων. Στην ίδια γραμμή με τον Ολλανδό βρίσκεται και ο Αυστριακός Robert Holzmann, που σε δηλώσεις του σημείωνε ότι η ΕΚΤ θα μπορούσε να προχωρήσει σε μία ή δύο ακόμη αυξήσεις επιτοκίων αν έρθουν κι άλλα «σοκ» στην οικονομία. Αντίθετα, ο υπεύθυνος χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ και επικεφαλής της γαλλικής κεντρικής τράπεζας, Francois Villeroy de Galhau, δήλωνε την ίδια μέρα με τον Αυστριακό ομόλογό του ότι τα επιτόκια βρίσκονται σε καλό επίπεδο και τώρα δεν είναι η κατάλληλη στιγμή για περαιτέρω αυξήσεις. Με τον Γάλλο αξιωματούχο συμφωνεί ο Σλοβάκος, αν και, λίγες ημέρες πριν από τις δηλώσεις του, είχαν προηγηθεί οι δηλώσεις του Σλοβένου κεντρικού τραπεζίτη κ.ο.κ. ■■

τ. 930 / ΤΡΙΤΗ 24.10.2023

5

τ. 930 / ΤΡΙΤΗ 24.10.2023

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Ασκήσεις ισορροπίας του Μάνου Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, ΒΕΤΑ Χρηματιστηριακή

Α

ν και η εβδομάδα που ολοκληρώθηκε δεν είχε την ένταση των διακυμάνσεων που παρατηρήθηκαν στις αμέσως προηγούμενες εβδομάδες, ο Γενικός Δείκτης κατάφερε να κρατήσει τα κεκτημένα και να κλείσει σε θετικό έδαφος για δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα. Το οικονομικό περιβάλλον χαρακτηρίζεται από συνεχείς και πιεστικές αβεβαιότητες, οι οποίες, πλέον, αναθεωρούνται σε ορίζοντα ημέρας, λόγω των γεωπολιτικών εξελίξεων. Η εταιρική κερδοφορία ωστόσο και τα ανθεκτικά μάκρο έχουν καταφέρει να αποσβέσουν σε μεγάλο βαθμό τις αναταράξεις που καταγράφονται, διατηρώντας την αγορά σε μια αξιοπρεπή ισορροπία. Η επίδραση των αρνητικών καταλυτών έχει, προσώρας, φανεί περισσότερο στις συναλλαγές και λιγότερο στην τάση, αφού οι επενδυτές δεν φαίνονται διατεθειμένοι να μειώσουν τα χαρτοφυλάκιά τους σε οποιαδήποτε τιμή, αναμένοντας ενδεχομένως την αποκλιμάκωση των εντάσεων για να επιστρέψουν ενεργά στην αγορά. Παρ’ όλα αυτά, η συνθήκη της ισορροπίας, λόγω και της επενδυτικής αναβάθμισης του αξιόχρεου της χώρας, μπορεί εύκολα να αλλάξει αν η γεωπολιτική ένταση αποκτήσει περιφερειακό χαρακτήρα ή προκαλέσει άλλα γεγονότα, που με τη σειρά τους θα έχουν επίδραση στη διακύμανση βασικών εμπορευμάτων ή στη ροή αγαθών μέσω της εφοδιαστικής αλυσίδας. Σε αυτό το περιβάλλον, που χαρακτηρίζεται (και πάλι) από ειδικές συνθήκες, η στρατηγική των επενδυτών περιορί-

ζεται περισσότερο στην άμυνα παρά στην αύξηση της μετοχικής έκθεσης. Στο εξωτερικό, οι ανακοινώσεις για τα μεγέθη του τρίτου τριμήνου στις ΗΠΑ συγκράτησαν την πίεση από την άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων αλλά και την αύξηση του γεωπολιτικού ρίσκου. Μέχρι στιγμής, στις 78 εταιρείες του S&P που έχουν δημοσιεύσει μεγέθη τα κέρδη εμφανίζουν οριακή αύξηση στην κερδοφορία τους κατά 1,6% και αύξηση 5,7% στον κύκλο εργασιών τους. Το 80% των εταιρειών έχουν ανακοινώσει κέρδη καλύτερα των εκτιμήσεων της αγοράς, επιδεικνύοντας ανθεκτικότητα σε μια ιδιαίτερα απαιτητική περίοδο. Αυτήν την εβδομάδα, ο ρυθμός των δημοσιεύσεων εντείνεται, καθώς μπαίνει στην εικόνα ο κλάδος της τεχνολογίας, στον οποίο οι αναδιαρθρώσεις κόστους αναμένεται να βελτιώσουν την εικόνα της κερδοφορίας. Στις κυριότερες ανακοινώσεις επισημαίνονται οι εξής: Σήμερα: 3M, Coca-Cola, General Electric, General Motors, Spotify, Verizon, Alphabet, Microsoft, Snap, Visa. 25 Οκτωβρίου: Automatic Data Processing, Boeing, CME, Kraft Heinz, ΙΒΜ, Meta Platforms.

26 Οκτωβρίου: Bristol-Myers Squibb, Caterpillar, Intel Corp, Mastercard, Merck, Amazon, Ford, Gilead Sciences, Pinterest.

27 Οκτωβρίου: AbbVie, Aon, Chevron και Exxon Mobil. Επίσης, σημαντική κρίνεται και η ανακοίνωση της πρώτης εκτίμησης για το ΑΕΠ του τρίτου τριμήνου στις ΗΠΑ, την προσεχή Πέμπτη, με τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις να κινούνται στο 4,3%, έναντι του 2,1% του δεύτερου τριμήνου. ■■

τ. 930 / ΤΡΙΤΗ 24.10.2023

7

τ. 930 / ΤΡΙΤΗ 24.10.2023 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

FTSE25 Το επίπεδο 2945-2953 είναι κύρια αντίσταση για τον FTSE και ταυτόχρονα και stop στο short σε ημερήσιο κλείσιμο (2953). Το 2873 πρέπει να συντηρηθεί σε κλείσιμο αν δεν θέλει και πάλι να δοκιμάσει κίνηση στα χαμηλά. Μια κατοχύρωση του επιπέδου 2950 μπορεί να δώσει κίνηση στο 3000 ή στο 3080.

ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Ο τραπεζικός ήδη έδωσε αγοραστικό σήμα, με το stop στο 846. Το 882 πρέπει να συντηρείται σε κλείσιμο για να μπορέσει να δοκιμάσει και πάλι μια ανοδική ενώ διαγραμματικά χρειάζεται μια κατοχύρωση του 940 σε κλείσιμο αν θέλει και πάλι να πλησιάσει στο 1000άρικο.

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Το stop βρίσκεται, πλέον, στο 1207 σε κλείσιμο μέρας, με το 1203-1207 να είναι και κύρια αντίσταση. Μια κατοχύρωση μπορεί να μας δώσει το 1250 ή το 1270. Το 1159, στην παρούσα, είναι κύρια στήριξη που δεν πρέπει να χαθεί σε κλείσιμο αν δεν θέλει και πάλι να απειλήσει τα χαμηλά.■■

8

τ. 930 / ΤΡΙΤΗ 24.10.2023

9

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

ΟΛΠ «Κεφαλή του δράκου» είχε χαρακτηρίσει τον ΟΛΠ ο πρόεδρος της Κίνας, Σι Τζινπίγκ, το 2019, όταν στο πλαίσιο επίσκεψής του στην Ελλάδα είχε περιηγηθεί και στην επένδυση της CosCo στον Πειραιά. Εδώ και μία δεκαετία, το Πεκίνο επενδύει μεθοδικά (και) στην ανάπτυξη υποδομών παγκοσμίως, αποκτώντας (κατά κανόνα) πλειοψηφικά πακέτα μετοχών σε λιμενικούς οργανισμούς, φορείς, logistics, μεταφορικές κ.ά. Στο monitoring της Handelsblatt, συχνά-πυκνά, βρίσκεται η παρουσία των κινεζικών συμφερόντων στη χώρα μας, η πρόταξη στον ΟΛΠ με σειρά εξειδικευμένων αναλύσεων, παρακολουθώντας την ανέλιξη του ΟΛΠ από το 2008 (όταν η CosCo απέκτησε το πρώτο μετοχικό της ποσοστό) μέχρι σήμερα, που η Πειραιάς πλησιάζει επικίνδυνα την τριάδα των μεγαλύτερων λιμανιών της Ευρώπης. Σύμφωνα με στοιχεία της Lloyd’s List (One Hundred Ports 2023), ο ΟΛΠ είχε μεγαλύτερο ποσοστό αύξησης στη διακίνηση εμπορευματοκιβωτίων από ό,τι το λιμάνι της Βαλένθια (τέταρτο στη σχετική κατάταξη). Στα στοιχεία τετραμήνου 2023 (Ιανουάριος-Απρίλιος) της CosCo Shipping Ports, από τις 3 προβλήτες του λιμανιού η συνολική διακίνηση containers ξεπέρασε κατά τι το 1,6 εκατ. (σε Teus). Για τα κινεζικά συμφέροντα ο Πειραιάς είναι το... Αμβούργο τους στον Νότο, καθώς η Κίνα, ως ο μεγαλύτερος εμπορικός εταίρος της Γερμανίας, διακινεί το 30% των εμπορευμάτων της (από/προς) την Ευρώπη. ■■

ΤτΕ Μέσα σε αυτήν τη... «χάβρα», από τις λιγοστές μετρημένες φωνές είναι αυτή του Γιάννη Στουρνάρα. Είναι θέμα κοινής λογικής, είπε (στους Financial Times) ο κεντρικός τραπεζίτης της χώρας, πως οι εξελίξεις στη Μέση Ανατολή άλλαξαν τις ισορροπίες εντός της ΕΚΤ. «(...) εάν έχουμε μια νέα πηγή αβεβαιότητας, όπου είναι εντελώς άγνωστο τι πρόκειται να συμβεί –είμαστε στο σκοτάδι–, είναι καλύτερα να κρατήσουμε όλες τις επιλογές μας ανοιχτές και να προσέξουμε να διατηρήσουμε την ανθεκτικότητα της ευρωπαϊκής οικονομίας...». Για να συμπληρώσει πως,

λαμβάνοντας υπόψη το γεγονός ότι η ευρωζώνη συνεχίζει να είναι ένας μεγάλος καθαρός εισαγωγέας ενέργειας, «είναι πιθανό να έχει στασιμοπληθωριστικό αντίκτυπο εάν γίνει πρόβλημα», είπε, προσθέτοντας ότι μια ανθρωπιστική κρίση στη Γάζα θα μπορούσε επίσης να προκαλέσει έξαρση του μεταναστευτικού. Η οικονομία της ευρωζώνης βρίσκεται ήδη σε ένα κρίσιμο σημείο, όπου αν συνεχίσουμε να αυξάνουμε τα επιτόκια, διατρέχουμε τον κίνδυνο να σπάσει κάτι. Υπάρχει μεγάλη πρόοδος όσον αφορά τη μείωση του πληθωρισμού, είμαστε σχεδόν στάσιμοι σε ό,τι αφορά τη δραστηριότητα στην ευρωζώνη και έχουμε βιώσει μείωση του δανεισμού από τις τράπεζες. ■■

JPMC Κύριος σύμβουλος του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας στη διαδικασία αποεπένδυσης από τις τράπεζες. Πρώτο δείγμα γραφής θετικό –και ευκολότερο το 1,4% της Eurobank–, σαφώς δυσκολότερο της Εθνικής, που ακολουθεί, και λόγω συγκυρίας, στις διεθνείς αγορές. Ωστόσο, οι επιτελείς του πανίσχυρου επενδυτικού τραπεζικού ομίλου που ενεργούν για την ελληνική αγορά δείχνουν να κινούνται μεθοδικά. Μόλις την προηγούμενη Δευτέρα, η JPMC, με έκθεσή της, θεωρούσε πιθανότατη την απόδοση της επενδυτικής βαθμίδας από τη Standard & Poor’s (αύριο, βράδυ Παρασκευής), ενώ «βλέπει» πιθανή ανάλογη κίνηση της Fitch την 1η Δεκεμβρίου. Λίγα 24ωρα μετά, χθες, Τετάρτη, με ανάλυσή της, ανέβασε πολύ ψηλά τον πήχη για τη μετοχή της Eurobank, στα 2,6 ευρώ (τρέχουσα τιμή 1,511 ευρώ). Στα 5,686 δισ. η αποτίμηση της Eurobank, ξεπέρασε ήδη τον ΟΠΑΠ (στα 5,569 δισ.) και «απειλεί» πλέον τον ΟΤΕ, στα 5,720 δισ. Η αναβάθμιση από την S&P, το βράδυ της Παρασκευής, επιβεβαίωσε την JPMC. Διακριτά υποστηρικτική η JPMC, που σημειωτέον, στα τέλη Σεπτεμβρίου, «έκλεισε» με υπεραπόδοση θέσεις της στα ελληνικά ομόλογα. Από τότε (23 Σεπτεμβρίου), οι αναλυτές του οίκου εκτιμούν πως τόσο η S&P τον επόμενο μήνα (σ.σ. τρέχοντα) όσο και η Fitch την 1η Δεκεμβρίου θα δώσουν την επενδυτική βαθμίδα στην Ελλάδα, γεγονός που θα οδηγήσει στην ένταξη των ελληνικών ομολόγων στους βασικούς διεθνείς δείκτες. ■■

τ. 930 / ΤΡΙΤΗ 24.10.2023

10

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

Στα 14 δισ. το ενεργητικό του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

Σ

ε μια εβδομάδα σαν αυτή που διανύσαμε, στην οποία κυριάρχησε μια στάση επενδυτικής αναμονής σε παγκόσμιο επίπεδο –τόσο λόγω των γνωστών πληθωριστικών και επιτοκιακών προβλημάτων όσο και λόγω του Μεσανατολικού–, το ενεργητικό της αγοράς των Α/Κ κατάφερε να αναρριχηθεί στα 14 δισ. ευρώ, με την ολοκληρωτική αρωγή των μεριδιούχων. Αναλυτικότερα, το ενεργητικό ενισχύθηκε κατά 0,47% και διαμορφώθηκε στα 14,002 δισ. ευρώ. Καθώς η μέση απόδοση της αγοράς κινήθηκε σε μηδενικά επίπεδα, η ενίσχυση της κεφαλαιοποίησης περί τα 65,549 εκατ. ευρώ οφείλεται στο σχεδόν ισόποσο θετικό τελικό ισοζύγιο εισροών/εκροών (συγκεκριμένα 63,654 εκατ. ευρώ), με παράλληλη άνοδο μεριδίων 0,33%.

φετινής αύξησης της κεφαλαιοποίησης, που κυμαίνεται στα 3,120 δισ. ευρώ. Προ απροόπτου, θεωρούμε σχεδόν βέβαιο (όσο δόκιμη μπορεί να είναι η τελευταία λέξη στον χώρο των επενδύσεων) ότι το ρεκόρ εισροών του 2021, αξίας 2,465 δισ. ευρώ, σύντομα, όχι μόνο θα καταρριφθεί, αλλά και θα υπερκεραστεί. Υπενθυμίζουμε ότι στον σχολιασμό μας, στα τέλη Οκτωβρίου, διακινδυνεύσαμε την πρόβλεψη ότι το ενεργητικό μπορεί να τελειώσει το έτος σε επίπεδα υψηλότερα από τα 14,5 δισ. ευρώ, οπότε το 2023 πιθανόν να χαρακτηριστεί μία από τις πιο επιτυχημένες χρονιές στη σύγχρονη ιστορία των Α/Κ. Βασικές προϋποθέσεις όμως για να γίνει αυτό είναι η διατήρηση του εβδομαδιαίου μέσου όρου εισροών αλλά και των ίδιων επιπέδων των σημερινών αποδόσεων. Εννοείται πως ο βαθμός δυσκολίας τήρησης αυτών των προϋποθέσεων είναι πολύ υψηλός, λόγω των γεγονότων που βιώνουμε την τελευταία περίοδο…

Η αξία των εισροών, για πέμπτο συνεχόμενο επταήμερο, κινήθηκε υψηλότερα από τον εβδομαδιαίο μέσο όρο (55,639 εκατ. ευρώ). Από την έναρξη της χρονιάς, οι τοποθετήσεις σε μερίδια Α/Κ αγγίζουν πλέον τα 2,305 δισ. ευρώ, με Σε επίπεδο μέσων αποδόσεων, από τις 18 κατηγορίες αποτέλεσμα να είναι ο κύριος συντελεστής, κατά 73,89%, της των Α/Κ οι 11 σημείωσαν ζημιές και οι 7 κέρδη. Σε μέση

τ. 930 / ΤΡΙΤΗ 24.10.2023

11

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗΑ/Κ ΚΑΙ Κρατικά ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ αρνητική απόδοση, ξεχώρισαν τα Ομολογιακά ευρώ, σταΑΠΟΔΟΣΕΙΣ Funds of Funds Μετοχικά 1,779ΤΙΣ εκατ. ευρώ και στα Αναπτυγμένων Χωρών με -0,59%, τα Μετοχικά Α/Κ Διεθνή Σύνθετα Α/Κ Absolute Return 1 εκατ. ευρώ. με -0,35% και τα Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου με -0,32%. Θα γίνουμε κουραστικοί, αλλά θα πρέπει και πάλι να το αναΣτον αντίποδα, σε μέση θετική απόδοση ηγήθηκαν τα Μετοχι- φέρουμε: είμαστε υπέρμαχοι των εισροών, αλλά αυτές κά Α/Κ Ελλάδας με 1,06%, τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με 0,73% πρέπει να γίνονται πολυδιάστατα και επενδυτικά διαφοκαι τα Μετοχικά Α/Κ Αμερικής με 0,21%. ροποιημένα στο σύνολο των κατηγοριών των Α/Κ (όπως συνέβαινε την προηγούμενη πενταετία) και όχι μονοδιάστατα σε Ως προς την επενδυτική διάθεση, για ακόμη μία εβδομάδα, μία ή δύο κατηγορίες. Το τελευταίο βραχυπρόθεσμο διάστημα η συμπεριφορά των μεριδιούχων ήταν ίδια και απαράλλαχτη κινητικότητας των μεριδιούχων τείνει να θυμίζει παλαιότερες με αυτήν του τελευταίου διαστήματος: είσοδος νέων κεφα- δεκαετίες, όπου σχεδόν το 70% και παραπάνω του μεριδίου λαίων και μεταφορά (ή εναλλακτικά αποψίλωση) κε- αγοράς έναντι του ενεργητικού το κατείχαν δύο κατηγορίες: φαλαίων από άλλες κατηγορίες προς δύο συγκεκριμένες τα τότε Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων και τα Ομολογιακά Α/Κ κατηγορίες Α/Κ. Ελλάδας. ■■

Πράγματι, στα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή και στα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ έλαβαν χώρα εισροές 69,282 και 19,598 εκατ. ευρώ, αντιστοίχως. Αντιθέτως, οι υπόλοιπες κατηγορίες, σχεδόν στο σύνολό τους, υπέστησαν εκροές, με εντονότερες στα Funds of Funds Μικτά 13,047 εκατ. ευρώ, στα Μικτά Α/Κ 4,315 εκατ. ευρώ, στα Ομολογιακά Α/Κ Ελλάδας 3,671 εκατ.

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 930 / ΤΡΙΤΗ 24.10.2023

12

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Εν μέσω εντεινόμενων ανησυχιών για τον κίνδυνο διεύρυνσης της κρίσης στη Μέση Ανατολή (και) οι αγορές. Με απώλειες την προηγούμενη εβδομάδα, από Νέα Υόρκη μέχρι Φραγκφούρτη, Λονδίνο και Ασία. Μέσα στην εβδομάδα η ανακοίνωση στοιχείων ΑΕΠ και πληθωρισμού στις ΗΠΑ –διαδραματίζουν κι αυτά τον ρόλο τους.

Παραμένει το ερώτημα για τις πραγματικές προθέσεις των Γερμανών μετόχων του ΟΤΕ. Δεν έπεισαν ούτε αυτήν τη φορά οι εξηγήσεις για την Deutsche Telekom.

• Όπως και η κρίση στις αγορές ομολόγων διεθνώς, παραμένει σε μικρή απόσταση από το 5% το US10Y, στο 4,974% χθες, Δευτέρα (14.00 ώρα Ελλάδος), ισχυρή ένδειξη του ότι το πρόβλημα όχι μόνο υφίσταται, αλλά είναι ουσιώδες και σοβαρό. Πάνω από το όριο του 20 ο CBOE Volatility Index. Ο γνωστός και ως «δείκτης φόβου» παραμένει σε alert για ακόμη μία εβδομάδα.

• Καιρός ήταν: ο στόχος του πληθωρισμού 2% μπήκε στο... στόχαστρο, σημείωνε η Gillian Tett (Financial Times). Αμφισβητείται η... προτεσταντική στοχοπροσήλωση των κεντρικών τραπεζών, σε μια ιστορική περίοδο, που το ένα μέτωπο αναφλέγεται μετά το άλλο. Αργά ή γρήγορα, και αν δεν τους βγαίνουν οι αριθμοί –που δεν τους βγαίνουν–, Πάουελ, Λαγκάρντ θα υποχρεωθούν να «νερώσουν το κρασί τους». Εκτός κι αν έχουν άλλα κατά νου...

• Μεθαύριο, η συνεδρίαση της ΕΚΤ στην Αθήνα, καλά τα γεύματα, οι δεξιώσεις και τα χαμόγελα στις κάμερες. Ένα “mea culpa” από την Κριστίν Λαγκάρντ θα το ακούσουμε; Καθότι ο πληθωρισμός ούτε προσωρινός ούτε διαχειρίσιμος αποδείχθηκε. Εκ του αποτελέσματος. Το ελάχιστο που θα πρέπει να κάνει η επικεφαλής της ΕΚΤ είναι ένα «συγγνώμη», καθώς τα επίχειρα των πολιτικών τους έχουν βαρύ οικονομικό και κοινωνικό αποτύπωμα.

• Σε αυτήν τη συγκυρία της εμφάνισης «μαύρων κύκνων», η ελληνική αγορά μοιάζει με... «πάλλευκη αθώα περιστερά». Δεν είναι η επιβεβαίωση της αναβάθμισης από τη Standard & Poor’s και της Fitch που ακολουθεί, αρχές Δεκεμβρίου, είναι και η μεθοδική δουλειά που επιτελείται από το οικονομικό επιτελείο, τον ΟΔΔΗΧ, την ΤτΕ, κόντρα στη δυσοίωνη κατάσταση.

• Εθνική ή Alpha Bank; Αυτό το ερώτημα έθετε η στήλη (του ΧΡΗΜΑ Week) πρόσφατα όσον αφορά την προτεραιοποίηση της διάθεσης ποσοστού του ΤΧΣ. Οι εξελίξεις επιβεβαιώνουν τις πηγές του XW και προσδίδουν μεγαλύτερο ενδιαφέρον στη σχετική διαδικασία. Για να δούμε, μετά το mega deal με την UniCredit…

• Ο υπ. Οικονομικών ήταν σαφής, χθες πρωί, λέγοντας πως «(...) πλέον, η σκυτάλη περνάει στο Ταμείο...». Λέτε; Δεύτερος μεγαλύτερος μέτοχος (ή μήπως πρώτος) ο ιταλικός όμιλος. Και η πλευρά της Reggeborgh θα απαντήσει; Θα πλειοδοτήσει; Ενδιαφέρουσα προοιωνίζεται η συνέχεια.

• Κυρίως τρία blue chips ξεχώρισαν την προηγούμενη εβδομάδα: Mytilineos, Jumbo, Motor Oil, κατά κοινή εκτίμηση, αποτελούν την “hot” τριάδα των «ισχυρών χεριών», πολύ ψηλά στην προτίμηση των διαχειριστών ξένων funds.

• Δεν είναι τυχαία η προτίμηση που δείχνει η Morgan Stanley στη Mytilineos, υψηλότερα σε σχέση με άλλες του κλάδου διεθνώς. Δεν είναι τυχαίο που η Motor Oil αποτιμάται σχεδόν μισό δισ. πάνω από την Helleniq Energy, discount που θα έπρεπε να έχει ενεργοποιήσει τη Διοίκηση της δεύτερης. ■■

Coca-Cola HBC: Όταν ο leader του κλάδου προχωρά σε δεύτερο γύρο ανατιμήσεων, μέσα στο έτος, προς τι οι βολές Μητσοτάκη για τις πολυεθνικές κ.λπ.; Άσφαιρες, εκ του αποτελέσματος κρίνοντας, περισσότερο δίκην επικοινωνίας και ελάχιστα ουσίας. Κατασκευές: Οι γνωρίζοντες κάνουν λόγο για συθέμελες αλλαγές και εξελίξεις, οψόμεθα…

Aegean: Παρά τον αντίκτυπο όσων διαδραματίζονται στη Μέση Ανατολή, η αποτίμηση δεν δικαιολογείται, επουδενί.

■■ ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΕΘΝΙΚΗ ή ALPHA BANK: Από τον κλάδο που είναι στο επίκεντρο.

MYTILINEOS: Ανακοινώνει μεθαύριο οικονομικά αποτελέσματα τρίτου τριμήνου.

JUMBO, MOTOR OIL: Για τους λόγους που αναφέρονται εκτενέστερα. ΟΠΑΠ: Παραμένει από τις πρώτες επιλογές των συντηρητικών.

INTRALOT: Η στήλη θα επιμείνει στο bet, καθώς η ΑΜΚ εξελίσσεται “by the book”. ΚΡΙ ΚΡΙ: Για τους λόγους που ένας επενδυτής του ΟΠΑΠ θα επέλεγε ένα safe mid cap.

IDEAL HOLDINGS: Ένας υπομονετικός για εν δυνάμει μετοχή του FTSE Large Cap.