XRHMA_Week_946 270224

27.02.2024 τ. 946τ./946 ΤΡΙΤΗ/ ΤΡΙΤΗ 27.02.2024 1

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ

Editorial 2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Τα σενάρια για τη διαχείριση του DTC Σε Φραγκφούρτη και Αθήνα επιχειρούν να «τετραγωνίσουν τον κύκλο» όσον αφορά τη διαχείριση του προβλήματος του DTC και της αναμονής για διανομή μερισμάτων.

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ Αντίστροφη μέτρηση για την Πειραιώς Η κυβέρνηση φαίνεται να προκρίνει τη διάθεση on block του 27%, καθώς η ζήτηση είναι θεαματική και η υπερκάλυψή της προεξοφλείται στο πολλαπλάσιο.

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ Συντήρηση δυνάμεων Συντήρηση δυνάμεων και απορρόφηση των σημαντικών κερδών από το ξεκίνημα της χρονιάς ήταν τα κύρια χαρακτηριστικά της χρηματιστηριακής εβδομάδας που πέρασε.

Γιατί το ΧΑ θεωρείται φθηνό Στα υψηλότερα επίπεδα από το 2011 βρίσκεται, πλέον, ο Γενικός Δείκτης στο χρηματιστήριο, ενώ το 2023 «έγραψε» άνοδο της τάξης του 40% και είχε τη δεύτερη καλύτερη απόδοση διεθνώς μετά τον Nasdaq, χωρίς να υπολογίζεται το χρηματιστήριο της Μόσχας, που έχει ειδικά χαρακτηριστικά. Αναπόφευκτα, ένα ερώτημα που τίθεται από πολλούς επενδυτές είναι αν οι μετοχές γίνονται υπερτιμημένες. Όμως, ο βασικός δείκτης που χρησιμοποιεί ο θρυλικός επενδυτής Γουόρεν Μπάφετ υποδεικνύει ότι, προς το παρόν, δεν υπάρχουν υπερβολές στις αποτιμήσεις των ελληνικών μετοχών και, αντίθετα, παραμένουν αρκετά φθηνές. Με τον Buffett Indicator συσχετίζεται η κεφαλαιοποίηση μιας χρηματιστηριακής αγοράς, δηλαδή η αξία όλων των μετοχών με το ΑΕΠ της χώρας. Όπως έχει πει ο επικεφαλής της Berkshire Hathaway, πιθανότατα ο δείκτης Κεφαλαιοποίηση Αγοράς προς ΑΕΠ είναι «το καλύτερο μέτρο για το πού βρίσκονται οι αποτιμήσεις κάθε δεδομένη στιγμή». Άλλωστε, η συσχέτιση της αξίας των μετοχών με το ΑΕΠ έχει παρατηρηθεί ότι είναι υψηλή, καθώς, σε βάθος χρόνου, οι μεταβολές των χρηματιστηριακών τιμών γενικά ακολουθούν την πορεία του ονομαστικού ΑΕΠ. ■■

Ταυτότητα έκδοσης ΚΩΝΣΤΑΝΤΙΝΟΣ ΟΥΖΟΥΝΗΣ ΧΡΗΣΤΟΣ ΚΩΝΣΤΑΣ ΚΥΡΕΛΑ ΠΕΤΡΟΥ Κ.Μ. ΓΕΛΑΝΤΑΛΙΣ ΡΑΝΤΩ ΜΑΝΩΛΟΓΛΟΥ CEO, ethosGROUP Διευθυντής Σύνταξης Αρχισυντάκτρια Συντάκτης Key Account Manager ouzounis.k@ethosmedia.eu konstas.c@ethosmedia.eu petrou.k@ethosmedia.eu gelantalis.m@ethosmedia.eu manologlou.r@ethosmedia.eu Ιδιοκτησία: ETHOS MEDIA S.A. | Λυσικράτους 64 | Καλλιθέα 17674 | T: 210 998 49 50 | banks-press@ethosmedia.eu, www.banks.com.gr Αριθμός ΓΕΜΗ: 00044774007000

τ. 946 / ΤΡΙΤΗ 27.02.2024

2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Τα σενάρια για τη διαχείριση του DTC

Σ

ε Φραγκφούρτη και Αθήνα επιχειρούν να «τετραγωνίσουν τον κύκλο» όσον αφορά τη διαχείριση του προβλήματος του DTC, της αναμονής των funds για διανομή μερίσματος σε συγκερασμό με την επίτευξη θετικής πιστωτικής επέκτασης, ελέγχου των νέων μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων και μεγιστοποίησης του οφέλους από τη διαχείριση-εκκαθάριση υφιστάμενων από τους servicers.

Όμως, όπως επισημαίνει παράγοντας του Υπουργείου Οικονομικών, υπάρχει ένα ζήτημα που δεν μπορεί να αγνοηθεί: το Δημόσιο, προκειμένου να κάνει αυτήν τη διευκόλυνση στις τράπεζες, θα πρέπει να κερδίσει κάτι, ως αντιστάθμισμα. Πρακτικά, αυτό σημαίνει ότι οι διοικητές θα πρέπει να αναλάβουν ένα μέρος του «κουρέματος» των απαιτήσεων όταν αυτές θα μετατραπούν σε ομόλογα. Για το ποσοστό του «κουρέματος» δεν αναφέρονται αριθμοί, πλην όμως αφήνεται να εννοηθεί ότι θα είναι σημαντικό.

Το θέμα είναι σύνθετο, καθώς το «βάρος» από την υποχρέωση υπολογισμού των απαιτήσεων λόγω αναβαλ- Από την άλλη, οι τράπεζες έχουν μπει σε εποχή υψηλής λόμενης φορολογίας «ψαλιδίζει» το μεγαλύτερο κερδοφορίας, που θα τους επιτρέψει να ολοκληρώσουν μέρος της καθαρής λειτουργικής κερδοφορίας. χωρίς προβλήματα την απόσβεση του DTC, άρα δεν έχουν σοβαρό κίνητρο να υποστούν ένα κεφαλαιακό «χτύπημα» Η συζήτηση για το DTC έχει ανοίξει και πάλι, αυτήν τη φορά σε αυτήν τη φάση. Πολύ δε περισσότερο, τώρα, που τα για μια οριστική διευθέτηση του προβλήματος για τους πανίσχυρα funds προεξοφλούν τη διανομή μερίσματος για αναβαλλόμενους φόρους στους ισολογισμούς των τραπε- πρώτη φορά μετά το 2009. ζών, που εξακολουθούν να αντιστοιχούν στο ήμισυ περίπου των κεφαλαίων τους). Πάντως, οι επενδυτές δεν φαίνεται να προβληματίζονται ιδιαίτερα, πλέον, για το DTC και την ποιότητα των Ακριβώς αυτή η υψηλή συμμετοχή του DTC στα κεφάλαια εποπτικών κεφαλαίων, αφού όλα δείχνουν ότι θα υπάρχει επισημαίνεται σταθερά όχι μόνο από την Τράπεζα της αρκετή κερδοφορία στο μέλλον για να γίνει η απόσβεση και, Ελλάδος, αλλά και από κάθε τρίτο παρατηρητή, ως ένα ουσιαστικά, είναι μηδενικός ο κίνδυνος έκδοσης μετοχών στοιχείο ποιοτικής αδυναμίας στην κεφαλαιακή βάση των υπέρ του Δημοσίου. τραπεζών. Δεν είναι τυχαίο το ότι ήδη οι συστημικές τραπεζικές μετοχές Για αυτό και στο τραπέζι έχουν τεθεί διάφορες προτάσεις, είναι σε διαπραγμάτευση σε σχέση τιμής/λογιστικής αξίας λ.χ. να μετατραπούν οι αναβαλλόμενοι φόροι σε ομόλογα (P/TBV), που είναι ευθέως συγκρίσιμη με τις αντίστοιχες ευτου Δημοσίου και να λυθεί διαμιάς το πρόβλημα, αντί να ρωπαϊκές, ενώ σε δύο περιπτώσεις (Eurobank και Εθνική) περιμένουν οι τράπεζες να τους συμψηφίσουν με μελλο- το P/TBV ξεπερνά τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. ■■ ντικά κέρδη.

τ. 946 / ΤΡΙΤΗ 27.02.2024

3

τ. 946 / ΤΡΙΤΗ 27.02.2024

4

ΤΡΑΠΕΖΕΣ

Αντίστροφη μέτρηση για την Πειραιώς

Β

ρισκόμαστε στην τελική ευθεία για τη διάθεση του ποσοστού της Πειραιώς από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, το πρώτο από τα ορόσημα που τίθενται για την κοινότητα και φθάνουν μέχρι τις 15 Μαρτίου, ημέρα βαθμολόγησης της ελληνικής οικονομίας από τη Moody’s.

αματικό placement του 22%, διαδικασία που έβαλε στο παιχνίδι αρκετά νέα χαρτοφυλάκια.

Όσον αφορά την Πειραιώς, με τον «αέρα» των καλών μεγεθών 2023 και την προοπτική που παρουσίασε η Διοίκηση στους διαχειριστές, η υπερκάλυψη του ποσοστού που θα διαθέσει το Ταμείο προεξοφλείται, και μάλιστα στο Παράλληλα, αυτό το διάστημα, εντείνονται οι επαφές πολλαπλάσιο. Η κυβέρνηση φαίνεται να προκρίνει τη Αθήνας και Φραγκφούρτης προκειμένου να εξευρε- διάθεση on block του 27%, καθώς η ζήτηση είναι θεί κοινός τόπος για καίρια ζητήματα που αφορούν θεαματική. την επενδυτική προοπτική του εγχώριου τραπεζικού συστήματος. Την ίδια ώρα, «τρέχουν» οι διεργασίες και Εκτός ισχυρού απροόπτου, με βάση αρμόδιες πηγές, η στο μη συστημικό μέρος του κλάδου για Attica Bank-Πα- αποεπένδυση του Ταμείου από την Tράπεζα Πειραιώς γκρήτια. θα είναι καθολική, δεδομένου του ισχυρού ενδιαφέροντος των ξένων επενδυτών, όπως αυτό έχει αποτυπωθεί Το «ημερολόγιο» είναι πλήρες: Ξεκινώντας από την Πει- στις επαφές που πραγματοποίησαν τόσο ο σύμβουλος ραιώς, με τους όρους/κριτήρια του placement να γίνο- του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (Bank of νται γνωστά την προσεχή Παρασκευή (1η Μαρτίου) και America) όσο και οι σύμβουλοι της Τράπεζας Πειραιώς(GS τη σχετική διαδικασία διάθεσης να ξεκινά Δευτέρα (4 και UBS). Μαρτίου), που, σύμφωνα με όλες τις πληροφορίες, αναμένεται να αποτελέσει σταθμό για τον τραπεζικό όμιλο. Η διαδικασία αναμένεται να ξεκινήσει τη Δευτέρα 4 Μαρτίου και να ολοκληρωθεί την Τετάρτη 6 Μαρτίου. Στις 7 Μαρτίου ανακοινώνουν τα αποτελέσματα 2023 Το μεγαλύτερο μέρος του ποσοστού θα διατεθεί στους η Eurobank και η Alpha Bank, ακολουθεί η Εθνική στις ξένους επενδυτές και ένα μέρος στην ελληνική επενδυ12, ενώ στις 12-14 του μηνός πραγματοποιείται το τική αγορά. Βέβαια, θα προηγηθεί η έγκριση του Ενημεroadshow της Morgan Stanley, με τον τραπεζικό ρωτικού Δελτίου από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Όσον κλάδο αδιαμφισβήτητα στο επίκεντρο του ενδιαφέ- αφορά τον μεγαλύτερο μέτοχο μειοψηφίας, Τζον Πόλσον ροντος των επενδυτών. (ελέγχει το σχεδόν 19% του μετοχικού κεφαλαίου), οι μέχρι τώρα πληροφορίες θέλουν να διατηρεί το ποσοστό Συν τω χρόνω, έρχονται και οι αποφάσεις για το 18,39% του ως έχει. ■■ της Εθνικής, που έχει στα «χέρια» του το ΤΧΣ μετά το θε-

τ. 946 / ΤΡΙΤΗ 27.02.2024

#ocin24

04.04.2024 Athenaeum InterContinental ethosevents.eu

Διοργάνωση

Σε συνεργασία με την

5

τ. 946 / ΤΡΙΤΗ 27.02.2024

6

ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ

Συντήρηση δυνάμεων του Μάνου Χατζηδάκη, επικεφαλής Ανάλυσης, ΒΕΤΑ Χρηματιστηριακή

Σ

υντήρηση δυνάμεων και απορρόφηση των σημαντικών κερδών από το ξεκίνημα της χρονιάς ήταν τα κύρια χαρακτηριστικά της χρηματιστηριακής εβδομάδας που πέρασε. Το επιλεκτικό ενδιαφέρον συντήρησε την παραμονή του Γενικού Δείκτη σε υψίπεδα άνω των 1.400 μονάδων, παρά το πανηγυρικό κλίμα των αγορών στο εξωτερικό. Ενδεχομένως, οι επενδυτές να τηρούν στάση αναμονής ενόψει της διάθεσης μετοχών της Τράπεζας Πειραιώς, εμπιστευόμενοι την πρόσφατη καλή πορεία των μετοχών του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών, της Helleniq Energy και της Εθνικής Τράπεζας.

Το πανηγυρικό κλίμα είχε συνέχεια στην Ιαπωνία, με νέο ρεκόρ διαπραγμάτευσης του δείκτη NIKKEI μετά από 34 χρόνια, αλλά και στην Ευρώπη, με τα νέα ιστορικά υψηλά σε Dax και Eurostoxx-600. Αν και τα θεμελιώδη σε διαφορετικές γεωγραφικές οικονομικές ζώνες δεν είναι ίδια, η άνοδος των αποτιμήσεων στη βασική αγορά του πλανήτη ωθεί υψηλότερα τις συγκριτικές αποτιμήσεις. Αισίως, η σχέση των κερδών με τις αποτιμήσεις του S&P προσέγγισε τις 21 φορές, αισθητά υψηλότερα από τον μέσο όρο της τελευταίας δεκαετίας (17,7 φορές).

Τεχνικά, ο Γενικός Δείκτης συνέχισε την πλάγια κίνηση χωρίς να ανοίξει βήμα διαφυγής, «γράφοντας» ωστόσο διαδοχικά ενδοσυνεδριακά υψηλά μέχρι τις 1.431 μονάδες. Η αναποφασιστικότητα της αγοράς να πάρει απόσταση από τη βασική περιοχή στήριξης των 1.380 μονάδων αντανακλάται στα συνεχόμενα σήματα αγοράς/πώλησης του MACD από τις 12 Φεβρουαρίου. Παρ’ όλα αυτά, τεχνική ετυμηγορία πώλησης δεν έχουμε ακόμα, οι βασικοί κινητοί μέσοι εξακολουθούν Ο αργός ρυθμός της ανόδου έδωσε την ευκαιρία και σε άλλες να εξασφαλίζουν ικανό περιθώριο διόρθωσης και η συζήτηκεφαλαιοποιήσεις –με ή χωρίς κάποιο προφανή λόγο– να ση για αλλαγή της βραχυπρόθεσμης τάσης θα ξεκινήσει σε βγουν στην επιφάνεια των ημερήσιων πρωταγωνιστών, καθοδική διάσπαση των 1.380 μονάδων. γεγονός ενδεικτικό της διάθεσης ρίσκου που υπάρχει αυτήν τη στιγμή στην εγχώρια αγορά. Τα καλά νέα για τους αγοραστές είναι ότι η αργή κίνηση του Γενικού Δείκτη δείχνει να αφομοιώνει τις Στο εξωτερικό η αισιοδοξία βρίσκεται στο απόγειό της, τιμές χωρίς κραδασμούς, σβήνοντας τις συναλλαγές σε με τα διαγράμματα των χρηματιστηριακών δεικτών σε πτωτικές ημέρες, ενώ παράλληλα αποκλιμακώνει τους ημεΗΠΑ, Γερμανία και Ιαπωνία να βρίσκονται σε ιστορι- ρήσιους ταλαντωτές. Δεν αναμένουμε αλλαγές στο μοτίβο κά υψηλά. Αυτήν τη φορά, ήταν ο κλάδος πληροφορικής διαπραγμάτευσης της αγοράς την προσεχή εβδομάδα, οι που έδωσε το έναυσμα για το αγοραστικό ράλι, με ηγέτη τη τάσεις συσσώρευσης αναμένεται να συνεχιστούν, καθώς το μετοχή της NVDIA και 55 μετοχές του δείκτη S&P να σημειώ- επιλεκτικό «κυκλικό» ενδιαφέρον αναμένεται να ισορροπήνουν ιστορικά υψηλά στη συνεδρίαση της Πέμπτης. σει τις κινήσεις κατοχύρωσης κερδών. ■■ Την ίδια στιγμή, συνεχίστηκε η καλή εικόνα από το μέτωπο της κερδοφορίας των εισηγμένων εταιρειών (OTE, Coca-Cola, Titan), διατηρώντας παράλληλα τις θετικές προοπτικές της τρέχουσας χρήσης αλλά και την προσμονή των καλών μερισμάτων που θα μοιραστούν από τις εισηγμένες σε λίγους μήνες.

τ. 946 / ΤΡΙΤΗ 27.02.2024

www.ethosmedia.eu

7

τ. 946 / ΤΡΙΤΗ 27.02.2024 ΤΕΧΝΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ Με το «μοιρογνωμόνιο» του Ηλία Ζαχαράκη (Fast Finance)

FTSE25 Οριακά κέρδη και για αυτήν την εβδομάδα, με το 3423 να είναι κοντινή κύρια στήριξη, που, σε περίπτωση κατοχύρωσης, μπορεί να μας φέρει αντιμέτωπους με το 3363, το οποίο είναι και το stop μας σε κλείσιμο. Ο ταλαντωτής συνεχίζει τη διόρθωσή του, ενώ, σε περίπτωση ανοδικής κίνησης, το 3504 είναι επόμενη αντίσταση.

S&P 500 Το 5020 είναι κοντινή στήριξη, του οποίου διάσπαση μπορεί να τον φέρει στο 4946, επίπεδο που είναι και το stop σε ημερήσιο κλείσιμο. Το 5127 είναι κοντινή αντίσταση, ενώ οι αποκλίσεις στις ταλαντώσεις καλά κρατούν.

ΤΡΑΠΕΖΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ Ο τραπεζικός έχει κοντινή στήριξη το 1227, του οποίου διάσπαση θα μας φέρει αντιμέτωπους με το κύριο 1201, που είναι και το stop μας. Το 1249 και το 1267 είναι αντιστάσεις, ενώ όλοι περιμένουν το μεγάλο placement της Πειραιώς, που σίγουρα «θα ανακατέψει την τράπουλα».■■

8

τ. 946 / ΤΡΙΤΗ 27.02.2024

9

ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟ ΠΑΡΑΣΚΗΝΙΟ

ΚΡΙ ΚΡΙ Τι κρύβεται πίσω από τα διαδοχικά ιστορικά υψηλά που καταγράφονται για τη μετοχή της Κρι Κρι; Η μετοχή έως τα 11,10 ευρώ και μια νέα θεαματική… «αναρρίχηση» για το «αγριοκάτσικο», με 6,57% την προηγούμενη εβδομάδα. Προφανώς, τα πολύ καλά αποτελέσματα θα ήταν ένας λόγος για την ανοδική πορεία, όπως και η προεξόφληση των αναλυτών για χρήση-ρεκόρ το 2023. Δεν είναι τυχαίο πως, τελευταία, η Eurobank Equities ξεκίνησε κάλυψη της εισηγμένης, δίνοντας τιμή-στόχο τα 13,6 ευρώ και σύσταση «αγοράς». Το ενδιαφέρον και εύλογο ερώτημα ανθρώπων της αγοράς είναι πώς μια τόσο ισχυρή χρηματιστηριακή «ανακαλύπτει» τη συγκεκριμένη εταιρεία τώρα, που αποτιμάται στα 343,8 εκατ., και μετά από πολυετή ανοδική πορεία (σ.σ., ενδεικτικά, με άνοδο 66,13% σε διάστημα 52 εβδομάδων). Ο λόγος; Ενδεχομένως και η πρόθεση της Διοίκησης να προχωρήσει σε πολύ γενναιόδωρη χρηματική διανομή προς τους μετόχους. ■■

INTRALOT Ακόμη ένα βήμα για την ολοκλήρωση της κεφαλαιακής αναδιάρθρωσης του ομίλου χαρακτηρίζει η Διοίκηση της Intralot το retail bond, τη δημόσια προσφορά που ολοκληρώθηκε με σημαντική υπερκάλυψη την Παρασκευή. Η επιτυχής ολοκλήρωση στο ομόλογο των 130 εκατ. ευρώ ανοίγει τον δρόμο για τη λήψη του νέου δανείου 100 εκατ. ευρώ από ελληνικές τράπεζες, δίνοντας την «ελευθερία» στην εταιρεία να προχωρήσει σε νέες επενδύσεις, απαλλαγμένη από τα «βαρίδια» του παρελθόντος, καθώς θα έχει ολοκληρώσει τις ενέργειες για την αναχρηματοδότηση του ομολόγου λήξης 2024. Προφανώς, προέχει η υλοποίηση συγκεκριμένων ενεργειών, καθώς η εισαγωγή δεν θα γίνει για να είναι η Intralot Inc απλά μια εισηγμένη στην Wall Street. Το παραπάνω διευκρινίστηκε από τη Διοίκηση της Intralot στη διάρκεια της πρόσφατης ενημέρωσης για την έκδοση του ομολόγου. Η Intralot διεκδικεί νέα συμβόλαια στις ΗΠΑ, συνολικά πέντε έως έξι, που θα βγουν σε διαγωνισμούς σύντομα, όμως έχει επικεντρωθεί σε δύο από αυτά για λοταρίες και σε ένα άλλο για εποπτεία (monitoring) σε VLTs. Αυτά στις ΗΠΑ, γιατί υπάρχει επίσης κινητικότητα σε Αυστραλία και Βραζιλία. ■■

ΤΙΤΑN Σε υψηλά 16ετίας ανέβηκε η μετοχή της ΤΙΤΑΝ Cement International, έως τα 26,45 ευρώ. Άνοδος 3,83% σημειώθηκε την προηγούμενη εβδομάδα και 20,05% συνολικά από την αρχή του έτους. Με την αποτίμηση να υπερβαίνει τα 2 δισ. (2,016 δισ.), οι αναλυτές αναζητούν αυτό το κάτι παραπάνω από τα εντυπωσιακά μεγέθη του 2023, που οδηγούν τον διεθνοποιημένο όμιλο, πλέον, σε άνοδο 20,20% από την αρχή του έτους. Το flash note των αποτελεσμάτων είναι ισχυρό: πωλήσεις πάνω από 2,5 δισ., EBITDA μεγαλύτερα των 535 εκατ. και συνεχή αύξηση μεγεθών της θυγατρικής ΤΙΤΑΝ America στις ΗΠΑ. Η προοπτική είναι ισχυρότερη, με την NBG Securities να έχει εντάξει τη μετοχή στο Top-3 και η Optima να δίνει τιμή-στόχο τα 33,9 ευρώ, με σύσταση για «αγορά». Με την υπόθεση πως επιτυγχάνεται η στοχοθεσία του έμπειρου team της Optima, η προβολή χρηματιστηριακής αξίας του ομίλου αρκετά πάνω από τα 2,5 δισ. αρχίζει να διαμορφώνει προϋποθέσεις ένταξης στον δείκτη MSCI Greece Standard. ■■

ELVALHALCOR Η ElvalHalcor βρίσκεται, τα τελευταία χρόνια, σταθερά ανάμεσα στους κορυφαίους παραγωγούς βιώσιμων προϊόντων αλουμινίου και χαλκού παγκοσμίως. Η Elval, ο τομέας έλασης αλουμινίου της εταιρείας, υλοποίησε στρατηγικές επενδύσεις σε τεχνολογίες αιχμής, όπως το τετραπλό θερμό έλαστρο Tandem, το νέο ψυχρό έλαστρο καθώς και η νέα γραμμή βαφής. Προοδευτικά, η παραγωγική δυναμικότητα της Elval θα φτάσει τους 800.000 τόνους. Καίριας σημασίας στην επίτευξη του αιτήματος για ένα βιώσιμο μέλλον για όλους είναι η μείωση του αποτυπώματος άνθρακα σε όλο το φάσμα των δραστηριοτήτων, με έμφαση στον κλάδο των μεταφορών και ιδιαίτερα στη ναυτιλία. Η ElvalHalcor πρωτοπορεί και σε αυτόν τον τομέα, καθώς, όπως ανακοινώθηκε πριν λίγες μέρες, το νέο καταμαράν Margarita Salas της Baleària, που λειτουργεί με φυσικό αέριο, κατασκευάστηκε με αλουμίνιο της Elval στο ναυπηγείο Armon, που βρίσκεται στο Χιχόν της Ισπανίας. ■■

τ. 946 / ΤΡΙΤΗ 27.02.2024

10

ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ

«Έσπασε» το «φράγμα» των 17 δισ. το ενεργητικό του Κώστα Σιαμπράκου, Meizon Παροχή Χρημ/κών Υπηρεσιών

Μ

όλις 51 ημέρες από την έναρξη του έτους χρειάστηκαν για να διασπάσει το «φράγμα» της αξίας των 17 δισ. ευρώ το ενεργητικό της αγοράς των αμοιβαίων κεφαλαίων και παράλληλα να βάλει στόχους για νέα υψηλά δεκαπενταετίας, με εχέγγυα μέχρι στιγμής τον ρυθμό του όγκου εισροών, που βαίνει αμείωτος, αλλά και τις αποδόσεις, που συνεχίζουν να κινούνται με θετικό πρόσημο. Αναλυτικότερα, από την αρχή της χρονιάς, το ενεργητικό έχει ενισχυθεί κατά 8,58%, με αποτέλεσμα να έχει διαμορφωθεί σε 17,125 δισ. ευρώ. Η αύξηση της κεφαλαιοποίησης περί το 1,330 δισ. ευρώ έχει προέλθει πρωτίστως από τις εισροές αξίας 968,587 εκατ. ευρώ και δευτερευόντως από τις αποδόσεις. Ο ρυθμός ενίσχυσης των εισροών στην άνοδο του ενεργητικού παραμένει στα υψηλά επίπεδα του 72,84%. Εύλογα, τα μερίδια κινούνται, επίσης, σε θετικό έδαφος 4,06%.

λόγω της υψηλής ανόδου της κεφαλαιοποίησης, περίπου στα 5 δισ. ευρώ, αλλά και εξαιτίας του ρεκόρ εισροών κοντά στα 3,2 δισ. ευρώ. Στο αντίστοιχο, λοιπόν, χρονικό διάστημα του προηγούμενου έτους, η απόλυτη αύξηση της κεφαλαιοποίησης κυμάνθηκε περίπου στα φετινά επίπεδα –συγκεκριμένα ήταν 1,394 δισ. ευρώ– ενώ η ποσοστιαία μεταβολή ήταν μεγαλύτερη, στο 12,71%. Βέβαια, η αγορά, το 2023, ξεκινούσε με πολύ χαμηλότερη αφετηρία, τα 10,966 δισ. ευρώ. Και, τότε, τη «μερίδα του λέοντος» στην άνοδο του ενεργητικού την είχαν οι εισροές, αξίας 815,140 εκατ. ευρώ, οι οποίες όμως ήταν χαμηλότερες από τις φετινές κατά 153 εκατ. ευρώ. Εάν συνεχιστεί αυτή η παρόμοια εικόνα των δύο αυτών διαστημάτων, θα μπορούμε να μιλήσουμε για αξία ενεργητικού στα τέλη του 2024 άνω των 20 δισ. ευρώ. Δύσκολο το εγχείρημα, αλλά, βάσει προϋποθέσεων, όχι ακατόρθωτο. Θα δούμε…

Θα μπορούσε να γίνει μια σύγκριση με το αντίστοιχο περσινό διάστημα, καθώς το 2023 ήταν μία από τις καλύτερες χρονιές Η συνεισφορά της εβδομάδας που διανύσαμε στα παραγια τον ελληνικό θεσμό των αμοιβαίων κεφαλαίων, όχι μόνο πάνω ήταν θετικό πρόσημο κεφαλαιοποίησης 1,14%,

τ. 946 / ΤΡΙΤΗ 27.02.2024

11

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ που αντιστοιχεί σε απόλυτη αύξηση 192,249 εκατ. Ακολούθησαν σε απόσταση τα ΜετοχικάΤΙΣ Α/Κ Ελλάδας με

ευρώ. Το ισοζύγιο εισροών/εκροών διόλου ευκαταφρόνη- 3,344 εκατ. ευρώ, τα Μικτά Α/Κ με 3,095 εκατ. ευρώ και τα το, στα 80,014 εκατ. ευρώ, με παράλληλη κίνηση μεριδίων Μετοχικά Α/Κ Αναπτυγμένων Αγορών με 2,765 εκατ. ευρώ.

0,46%. Στον αντίποδα, τις εντονότερες εκροές υπέστησαν τα Funds of Funds Μικτά με 5,774 εκατ. ευρώ, τα Ομολογιακά Α/Κ Η μέση απόδοση της αγοράς ήταν ικανοποιητική, περί το Ελλάδας με 2,843 εκατ. ευρώ, τα Funds of Funds Μετοχι0,69%, με τις 17 από τις 18 κατηγορίες να πετυχαίνουν κά με 2,317 εκατ. ευρώ, τα Σύνθετα Α/Κ Absolute Return κέρδη και μόνο τα Μετοχικά Α/Κ Αμερικής να σημειώνουν με 1,553 εκατ. ευρώ και τα Σύνθετα Α/Κ Ειδικού Τύπου με οριακές μέσες απώλειες -0,07%. Την υψηλότερη μέση 1,235 εκατ. ευρώ. ■■ απόδοση πέτυχαν τα Μετοχικά Α/Κ Δείκτη με 2,79%, τα Μετοχικά Α/Κ Αναπτυσσομένων Αγορών με 2,30%, τα Μετοχικά Α/Κ Ελλάδας με 1,88%, τα Μετοχικά Α/Κ Ευρωζώνης με 1,07% και τα Μικτά Α/Κ με 0,73%.

Ως προς την επενδυτική διάθεση των μεριδιούχων, θα μπορούσαμε να πούμε ότι επανήλθε στο μοτίβο των τελευταίων μηνών, μετά την «ανάπαυλα» της δεύτερης εβδομάδας του Φεβρουαρίου. Το μοτίβο αυτό έχει να κάνει με το γεγονός ότι οι μεγαλύτερες εισροές έλαβαν χώρα στα Ομολογιακά Α/Κ Διεθνή και στα ΑΚΧΑ Κυμαινόμενης ΚΑΕ, με 70,442 εκατ. ευρώ και 13,964 εκατ. ευρώ, αντίστοιχα.

ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΚΑΙ ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΤΙΣ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΕΣ

τ. 946 / ΤΡΙΤΗ 27.02.2024

12

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ

ΣΤΑ ΕΝΔΟΤΕΡΑ

• Σαφής ήταν η θέση του Ντράγκι, «υποστηρίξτε τις επενδύσεις», εννοώντας, φυσικά, καταρχάς, τις δημόσιες. Μόνο με «κεντρική» πρωτοβουλία μπορεί να (υπο)στηριχθεί η φθίνουσα ευρωπαϊκή οικονομία.

Σε αναμονή των αλλαγών στη σύνθεση των δεικτών FTSE/Russell.

• Μένει να φανεί εάν στις Βρυξέλλες θα συναινέσει το ισχυρό block των υποστηρικτών της «πράσινης μετάβασης». Καλώς ή κακώς, η μόνη ενιαιοποίηση χρέους για την οποία συζητούν στην ΕΕ είναι αυτή που αφορά στη βοήθεια προς την Ουκρανία.

• Στα καθ’ ημάς, τώρα, βρισκόμαστε στην τελική ευθεία για το placement της Πειραιώς. Στην αγορά, προεξοφλούν ότι τελικά θα διατεθεί το 20%+7% που έχει το ΤΧΣ, συνολικά και on block, όπως από την αρχή εκτιμούσε το Χρήμα Week. Ωστόσο, παραμένει «άγνωστος Χ» η τιμή διάθεσης, για αυτό και έγινε η διόρθωση που ξεκίνησε από τα τελευταία «τοπικά» υψηλά των 4,008 ευρώ, με πωλήσεις και στη χθεσινή συνεδρίαση.

• Αυξημένες συναλλαγές, από νωρίς χθες, στη μετοχή της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής. Στην κοινότητα προεξοφλείται πως η συμφωνία είναι κοντά. Για αυτό και η διακριτή ενίσχυση θέσεων και από traders.

• Από τη Γάνδη οι δηλώσεις (Bloomberg) και του Γιάννη Στουρνάρα. Έχουν ενδιαφέρον, καθώς, μεταξύ άλλων, ανέφερε ότι δεν αναμένεται μείωση τον Απρίλιο (σ.σ. 11/4 η συνεδρίαση της ΕΚΤ), αλλά, κατά πάσα βεβαιότητα, τον Ιούνιο (σ.σ. 6/6).

διανομή μερίσματος– όταν η ΕΚΤ εμφάνισε ζημίες 1,34 δισ., που θα ήταν κατά 6,6 δισ. ευρώ μεγαλύτερες εάν δεν χρησιμοποιούσαν ειδικό αποθεματικό για να συμμαζέψουν τον ισολογισμό.

• KAΠ: Το «αγροτικό» δεν είναι απλά άλλο ένα θέμα, είναι το θέμα της επιβίωσης της ίδιας της Ευρώπης, του παραγωγικού/κοινωνικού ιστού της. Οι εικόνες από τις αντιδράσεις αγροτών/γεωργών στις Βρυξέλλες, χθες, Δευτέρα, θα πρέπει να «αναλυθούν» με τη δέουσα σοβαρότητα από τους επιτελικούς της ΕΕ. Μπορούν, έστω και τώρα, να συνειδητοποιήσουν τον κίνδυνο που ελλοχεύει; • Intralot: Retail bond με ισχυρή συμμετοχή ιδιωτών, στο 1,10 ευρώ η βάση/στήριξη για τον επόμενο κύκλο. Τεχνικά, «βλέπει» προς 1,45-1,50 ευρώ.

• Lavipharm: Σημαντική η συμφωνία με την Tikun Olam, πάνω από τον στόχο τα κέρδη του 2023. Με τεχνική προσέγγιση ανάλογη της Intralot, στόχος το 1,25 ευρώ, σε πρώτη φάση.

• Ενδιαφέρουσα ήταν δε η εκτίμηση του διοικητή της Τραπέζης της Ελλάδος πως η πρώτη μείωση δεν θα είναι μεγαλύτερη των 25 μονάδων βάσης (σε αντίθεση με κύκλους της ΕΚΤ που στις αρχές του 2024 εκτιμούσαν ότι θα είναι • Μετά τη διάθεση του 20%+7% 50 μ.β.) και το επιτόκιο στο 2% προς τα της Πειραιώς, ακολουθεί το τελευταίο τέλη του 2025. placement για το 18,39% της Εθνικής, που έχει απομείνει στο ΤΧΣ. Στην αγορά • Ο κεντρικός μας δικαιούται διά να συνεκτιμούν το εξάμηνο lockup, την ομιλεί, καθώς η ΤτΕ ήταν από τις θετικές ισχύ του «Νόμου Φλωρίδη», τη «δίψα» εξαιρέσεις του 2023, καταγράφοντας των funds, για να πιθανολογήσουν το κέρδη –για αυτό και θα προχωρήσει σε επόμενο placement. ■■

ΔΑΑ: Με αποτίμηση 2,611 δισ. τροχοδρομεί.

Intrakat: Με 874 εκατ., από τα «αουτσάιντερ» σε περίπτωση και δεύτερης «εξόδου». Στα 2,5 δισ. η αποτίμηση της HelleniQ Energy, με προοπτική επανόδου στον «διεθνή» MSCI Greece Standard. ΤΙΤΑΝ: Στα 2,020 η χρηματιστηριακή αξία του ομίλου, από τα 880 εκατ. πριν από έναν χρόνο. Αλλά, και πάλι, undervalue είναι. Κρι Κρι: Από τις διαχρονικές «σταθερές» για το banks.com.gr και το ΧΡΗΜΑ Week. Σε νέα υψηλά το... «αγριοκάτσικο». ■■

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ή ΕΘΝΙΚΗ: Από τα τραπεζικά… ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ-ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Όλα συνηγορούν στο ότι η συμφωνία θα κλείσει. ΕΛΛΑΚΤΩΡ: Με τη σχετική υπομονή, για πάνω από τα 3 ευρώ.

MOTOR OIL: Σταθερή αξία.

INTRALOT, LAVIPHARM: Με γνώμονα (και) την τεχνική ανάλυση.

INTRAKAT: Και λόγω της παρουσίας του Ambrosia Capital. ΚΡΙ ΚΡΙ: Στην τιμή-στόχο της Eurobank Equities, σε διαδοχικά ιστορικά υψηλά.