ΧΡΗΜΑ Week #307 by ethosMEDIA

ΧΡΗΜΑ WEEK

ΕΒΔΟΜΑΔΙΑΙΑ ΗΛΕΚΤΡΟΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ τ.307 / ΤΡΙΤΗ 17.11.2009

ΧΑ: ΧΡΗΣΙΜΟΤΕΡΗ ΟΣΟ ΠΟΤΕ, Η ΕΠΙΛΟΓΗ ΤΙΤΛΩΝ Γιατί στη σημερινή Σοφοκλέους είναι απαραίτητη η εστίαση του ενδιαφέροντος στις μετοχές που μπορούσαν να δραστηριοποιηθούν με σχετική επιτυχία σε περιβάλλον ύφεσης.

10 Τ ΣΤΙΓΜΙΟΤΥΠΑ

ΟΤΕ, ΔΟ Λαμπράκη, Τράπεζες, Σφακιανάκης

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ Trastor, Revoil, ΣΙΔΜΑ, ΕΛΤΡΑΚ, Audiovisual

OIKONOMIA Το 3ο τρίμηνο των Τραπεζών

νικών μετοχών δεν διαφοροποιούνται ο είχαμε επισημάνει προ τριών ✒ από τον σημαντικά έναντι των ξένων μετοχών, εβδομάδων: οι οπαδοί της Στέφανο με αποτέλεσμα οι ξένοι να μην διαθέανόδου του Γενικού Δείκτη στη Κοτζαμάνη τουν ισχυρό κίνητρο τοποθέτησης στις Σοφοκλέους είχαν ξεμείνει από ελληνικές μετοχές. επιχειρήματα… Ήθελαν και οι ίδιοι τη διόρθωΤο σχετικά ευχάριστο πάντως, είναι ότι φαίνεται ση, γιατί έβλεπαν πως η όλη κατάσταση βαδίζει να υπάρχουν κάποιες δεκάδες μετοχές που: προς αδιέξοδο. Είχαμε λοιπόν επισημάνει από Α. Είτε έχουν επιδείξει ισχυρά αμυντικά χαρατότε, ότι οι αποτιμήσεις είχαν γίνει «αλμυρές», οι κτηριστικά απέναντι στη συγκυρία λόγω της προπροσδοκίες για τα εταιρικά κέρδη ήταν ιδιαίτερα ϊοντικής γκάμας και των πολιτικών που έχουν ψαλιδισμένες, ενώ τα νέα από το πεδίο των δηακολουθήσει. μοσιονομικών εξελίξεων ολοένα και χειρότερα. Β. Είτε πλήττονται μεν, αλλά δραστηριοποιούΚαι το ερώτημα που τίθεται τώρα είναι απλό: αν νται στην αγορά με ένα μίγμα αποτιμήσεων και η Σοφοκλέους σε μια περίοδο όπου οι διεθνείς οικονομικών επιδόσεων, ικανό να προσελκύσει αγορές ανεβαίνουν ανησυχητικά υποαποδίδει, τουλάχιστον εκείνους που τοποθετούνται με πώς θα συμπεριφερθεί στην περίπτωση που η μακροπρόθεσμη προοπτική στο χρηματιστήριο. πτώση ξεκινήσει και στο εξωτερικό; Επιπλέον, κάτι οι κινήσεις για περικοπές των Το πρόβλημα είναι ότι η Σοφοκλέους στερείται δαπανών που ξεκίνησαν φέτος και αποδώσουν σημαντικών αμυντικών μηχανισμών. Πρώτον, περισσότερο του χρόνου, κάτι οι προσδοκίες γιατί ο ρόλος των μικροεπενδυτών έχει περιοριγια κάποια άνοδο στις τιμές των μετάλλων, κάτι στεί δραστικά, ενώ το εγχώριο «έξυπνο χρήμα» το χρηματοοικονομικό κόστος που φαίνεται να δεν φαίνεται διατεθειμένο να τοποθετηθεί –μαπαραμείνει σε χαμηλά επίπεδα, φαίνεται ότι θα ζικά τουλάχιστον- κοντά στα τρέχοντα επίπεδα επηρεάσουν θετικά τα αποτελέσματα αρκετών αποτιμήσεων. Άρα, το όλο παιχνίδι εξακολουθεί εταιρειών και θα λειτουργήσουν ίσως ως κάποιο να παραμένει στα χέρια των ξένων. «μαξιλάρι» απέναντι στην οικονομική συγκυρία. Δεύτερον, ενώ στο εξωτερικό παίζεται το story Ο συνδυασμός των παραπάνω εξελίξεων θα της ανάκαμψης, στην Ελλάδα δεν υπάρχει ούτε μπορούσε να οδηγήσει σε ένα χαρτοφυλάκιο τίτένας που να αισιοδοξεί ότι μέσα στο 2010 τα λων με αξιοσημείωτα αμυντικά χαρακτηριστικά πράγματα θα είναι σαφώς καλύτερα από φέτος. Στο ίδιο άλλωστε το προσχέδιο του Προϋπολογι- στο μεσοπρόθεσμο διάστημα σε περίπτωση που η χρηματιστηριακή πτώση συνεχιστεί, ενώ σε σμού εκτιμάται για το 2010 μια αρνητική μεταβοαντίθετη περίπτωση, θα μπορούσε να οδηγήσει λή για το ΑΕΠ (-0,3%)… Ο μεγαλύτερος όμως και σε νέα κέρδη. φόβος για την περίπτωσή μας, είναι να εισέλθει Έχει αποδειχτεί άλλωστε, ότι στη σημερινή η χώρα σε μια παρατεταμένη περίοδο στασιΣοφοκλέους, πολύ μεγαλύτερη σημασία έχει η μότητας, ανεξάρτητη από την τρέχουσα διεθνή σωστή επιλογή μετοχών, παρά το timing εισόδου οικονομική κρίση που έπληξε και τη χώρα μας. και εξόδου από την αγορά… ΧW Και τρίτον, γιατί οι δείκτες αποτίμησης των ελλη-

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.307 / ΤΡΙΤΗ 17.11.2009

ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ: «ΣΗΜΑΙΑ» Η ΠΑΤΑΞΗ ΤΗΣ ΦΟΡΟΔΙΑΦΥΓΗΣ O αείμνηστος Ανδρέας Παπανδρέου είχε πει ότι «ή η Ελλάδα θα αφανίσει το χρέος, ή το χρέος θα αφανίσει την Ελλάδα». Προφανώς, επειδή όλες οι κυβερνήσεις (και των δικών του συμπεριλαμβανομένων) δεν αντιμετώπισαν όπως έπρεπε το θέμα, το ερώτημα του γνωστού πολιτικού παραμένει -επίκαιρο όσο ποτέ- και επί διακυβέρνησης του παιδιού του… Η αντιμετώπιση της σπατάλης στο δημόσιο τομέα και η σύλληψη της φοροδιαφυγής αποτελούν πλέον δύο ζητήματα που είναι ζωτικής σημασίας για τη χώρα και ο ρόλος της σημερινής κυβέρνησης είναι κρίσιμος. Η θέσπιση του πόθεν έσχες για όλους τους πολίτες αποτελεί ίσως το πιο αποτελεσματικό όπλο της κυβέρνησης στην προσπάθεια που θα καταβάλλει. Και αυτό, γιατί σε μια χώρα όπου οι ελεύθεροι επαγγελματίες υπερβαίνουν το 10% του πληθυσμού, η φοροδιαφυγή αποτελεί… ιδεολογία και ο μηχανισμός είσπραξης των κρατικών εσόδων είναι «άσφαιρος», το να συλλάβεις τη φορολογητέα ύλη στην πηγή, αποτελεί… όνειρο θερινής νυκτός… Το μπαλάκι έτσι, πέφτει σε ένα «σφιχτό πόθεν έσχες», που όμως θα φέρει και τα δικά του προβλήματα. Θα είναι για παράδειγμα, ιδιαίτερα γραφειοκρατικό. Θα υπάρξουν προφανώς περιπτώσεις που θα οδηγήσει σε αδικίες. Και τέλος, ας μην γελιόμαστε, το πόθεν έσχες έρχεται να αντιμετωπίσει τη φοροδιαφυγή των μικρών και

των μεσαίων στρωμάτων της κοινωνίας. Το «μεγάλο ψάρι» θα τη γλυτώσει και πάλι… Και αυτό γιατί είναι γνωστό ότι όσο δεν ληφθούν μέτρα εναντίον των λεγόμενων off shore εταιρειών, τότε τα «μεγάλα ψάρια» θα εξακολουθήσουν να δουλεύουν σχεδόν ανεξέλεγκτα. Μέχρι πρότινος, όταν οι ρυθμοί ανάπτυξης ήταν έντονοι και φαινόταν ότι υπήρχαν περιθώρια δημοσιονομικής προσαρμογής, οι ελληνικές κυβερνήσεις έδειχναν μια αξιοσημείωτη ανοχή στο συγκεκριμένο θέμα. Ίσως γιατί στους διαθέτοντες off shore εταιρείες δεν εντάσσονταν μόνο 500-1.000 βιομήχανοι, αλλά πολλές δεκάδες χιλιάδες συμπολιτών μας, μεταξύ των οποίων γιατροί, δικηγόροι, συμβολαιογράφοι, ιερείς, κ.α. Σήμερα ωστόσο, ο κόμπος φαίνεται να έχει φτάσει στο χτένι και καμιά πολιτική ολιγωρία δεν επιτρέπεται. Γνωρίζουμε φυσικά ότι υπάρχουν διεθνείς συνθήκες, όπως επίσης γνωρίζουμε ότι θα βρεθούν διαφόρων ειδών «παράθυρα» και «πόρτες». Όμως, σε κάθε περίπτωση, είναι βέβαιο ότι υπάρχουν πάντοτε τρόποι για αντιμετώπιση του όλου θέματος και περιορισμού των παρενεργειών. Στο θέμα της φοροδιαφυγής γενικότερα, η κυβέρνηση του Γιώργου Παπανδρέου και ειδικότερα ο υπουργός Οικονομικών κ. Γιώργος Παπακωνσταντίνου δεν θα κριθεί από τις προθέσεις, αλλά από το αποτέλεσμα. Εκεί θα παιχτεί το στοίχημα… ΧW

ΧΡΗΜΑ

τ.307 / ΤΡΙΤΗ 17.11.2009

WEEK

ΤΟ 3ο ΤΡΙΜΗΝΟ ΤΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ ΣΥΓΚΡΑΤΗΜΕΝΕΣ ΠΡΟΣΔΟΚΙΕΣ

✒ από τον

Γιάννη Παπαδογιάννη

Τα επιτοκιακά έσοδα αναμένεται να κυμανθούν στα επίπεδα του 2ου τριμήνου, καθώς ο όγκος τραπεζικών εργασιών παραμένει καθηλωμένος, ενώ ο ρυθμός πιστωτικής επέκτασης επιβραδύνεται.

υγκρατημένες είναι οι προσδοκίες για την πορεία των οικονομικών μεγεθών των εμπορικών τραπεζών στο τρίτο τρίμηνο της εφετινής χρήσης. Σε γενικές γραμμές η εικόνα, τουλάχιστον σε ότι αφορά τις μεγάλες τράπεζες, θα είναι ουδέτερη προς θετική και οι διαφοροποιήσεις σε σχέση με το δεύτερο τρίμηνο θα είναι μικρές. Το μεγάλο «βαρίδι» για τις τράπεζες είναι η χαμηλή πτήση της τραπεζικής αγοράς: σύμφωνα με τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, ο ρυθμός πιστωτικής επέκτασης παρουσίασε περαιτέρω επιβράδυνση το Σεπτέμβριο και συρρικνώθηκε στο 5,4% από 6,0% τον Αύγουστο και 15,9% που ήταν στο τέλος του 2008. Έτσι, τα επιτοκιακά έσοδα αναμένεται να είναι στάσιμα, σε σχέση με αυτά του δεύτερου τριμήνου, καθώς καθηλωμένος παραμένει ο όγκος

τραπεζικών εργασιών με το ρυθμό πιστωτικής επέκτασης να συρρικνώνεται σε ολοένα και χαμηλότερα επίπεδα. Στελέχη τραπεζών εκτιμούν στο γ’ τρίμηνο δεν θα επαναληφθούν τα αυξημένα έσοδα που επιτεύχθηκαν στο δεύτερο τρίμηνο από τις αγορές ομολόγων, η καλή πορεία των οποίων είχε συμβάλει καθοριστικά στα κέρδη του κλάδου. Θετική θα είναι η εικόνα των χρηματοοικονομικών αποτελεσμάτων, ωστόσο και εδώ δεν αναμένονται σημαντικές διαφοροποιήσεις σε σχέση με το δεύτερο τρίμηνο. ΚΑΘΥΣΤΕΡΟΥΜΕΝΑ ΔΑΝΕΙΑ Οι προβλέψεις για την κάλυψη των μη εξυπηρετούμενων δανείων, για άλλη μια περίοδο θα είναι αυτές που θα κάνουν τη διαφορά στην κερδοφορία των τραπεζών. Παρά τις ενδείξεις βελτίωσης του διεθνούς περιβάλλοντος, η επιδείνωση των οικονομικών συνθηκών στη χώρα δεν αφήνει

ΧΡΗΜΑ WEEK

Η ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ ΥΠΟΓΡΑΜΜΙΖΕΙ ΩΣ ΑΡΝΗΤΙΚΗ ΕΞΕΛΙΞΗ ΤΗ ΜΕΙΩΣΗ ΤΟΥ ΠΟΣΟΣΤΟΥ ΚΑΛΥΨΗΣ ΤΩΝ ΔΑΝΕΙΩΝ ΣΕ ΚΑΘΥΣΤΕΡΗΣΗ ΑΠΟ ΣΥΣΣΩΡΕΥΜΕΝΕ ΠΡΟΒΛΕΨΕΙΣ ΣΕ 41,1% ΤΟΝ ΙΟΥΝΙΟ ΑΠΟ 48,9% ΤΟΝ ΠΕΡΑΣΜΕΝΟ ΔΕΚΕΜΒΡΙΟ ΚΑΙ 53,4% ΣΤΟ ΤΕΛΟΣ ΤΟΥ 2007.

τ.307 / ΤΡΙΤΗ 17.11.2009 περιθώρια για χαλάρωση της πολιτικής προβλέψεων. Στο τέλος Ιουνίου ο λόγος των δανείων σε καθυστέρηση προς το σύνολο των δανείων στην Ελλάδα ανήλθε στο 6,8% έναντι 6% στο πρώτο τρίμηνο και 5% που ήταν στο τέλος του 2008. Ο δείκτης καθυστερήσεων στα στεγαστικά δάνεια ανήλθε στο τέλος Ιουνίου στο 6,8% από 5,3% στο τέλος του 2008 ενώ οι καθυστερήσεις στα καταναλωτικά δάνεια ανήλθαν σε διψήφιο νούμερο, διαμορφώθηκαν στο 10,7%, έναντι 8,2% που ήταν στο τέλος του 2008. Σε χαμηλότερα επίπεδα διαμορφώνονται οι καθυστερήσεις στα επιχειρηματικά δάνεια, οι οποίες ανήλθαν στο 5,9% στο τέλος Ιουνίου από 4,3% το 2008. Είναι χαρακτηριστικό ότι στην Ενδιάμεση Έκθεση για την Νομισματική Πολιτική της Τράπεζας της Ελλάδος, υπογραμμίζεται ως αρνητική εξέλιξη, η μείωση του ποσοστού κάλυψης των δανείων σε καθυστέρηση από συσσωρευμένες προβλέψεις σε 41,1% τον Ιούνιο από 48,9% τον περασμένο Δεκέμβριο και 53,4% που ήταν στο τέλος του 2007. ALPHA BANK: Τα καθαρά κέρδη της Alpha Bank στο εννεάμηνο ανήλθαν στα 344,7 εκατ. ευρώ παρουσιάζοντας σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2008, πτώση κατά 39,3%. Ωστόσο, η εικόνα του τρίτου τριμήνου ήταν σημαντικά βελτιωμένη: τα κέρδη της Alpha Bank στο τρίτο τρίμηνο διαμορφώθηκαν στα 130 εκατ. ευρώ ξεπερνώντας αισθητά τις εκτιμήσεις αναλυτών που προέβλεπαν κέρδη 111 εκατ. ευρώ. Όπως τονίζουν στελέχη της σε μια δύσκολη συγκυρία για την εγχώρια οικονομία, η Alpha Bank κατόρθωσε να διατηρήσει την κερδοφορία στα ικανοποιητικά επίπεδα του β’ τριμήνου ενώ παράλληλα ενίσχυσε περαιτέρω την ποιότητα του ισολογισμού. EMPORIKI BANK: H Emporiki Bank παρουσίασε ζημιές στο τέλος Σεπτεμβρίου ύψους 472,1 εκατ. ευρώ έναντι ζημιών 121,3 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο διάστημα του 2008. Η αύξηση των ζημιών οφείλεται κυρίως στις υψηλές προβλέψεις οι οποίες στο τρίτο τρίμηνο ανήλθαν στα 163,3 εκατ. ευρώ έναντι 176,3 εκατ. στο δεύτερο τρίμηνο και 156,9 εκατ. ευρώ στο πρώτο τρίμηνο. Στα θετικά της περιόδου καταγράφεται η ανάκαμψη των επιτοκιακών εσόδων αλλά και η περιστολή των δαπανών στο τρίτο τρίμηνο. ΤΡΑΠΕΖΑ ΚΥΠΡΟΥ: Στα 265 εκατ. ευρώ ανήλθαν τα καθαρά κέρδη της Τράπεζας Κύπρου στο παρουσιάζοντας σε σχέση με το αντίστοιχο διάστη-

μα του 2008 πτώση κατά 29%. Οι επιδόσεις της τράπεζας στο γ’ τρίμηνο ξεπέρασαν σημαντικά τις προσδοκίες της αγοράς και είναι χαρακτηριστικό ότι οι εκτιμήσεις των αναλυτών προέβλεπαν ότι τα κέρδη στο εννεάμηνο θα διαμορφώνονταν στα 230 εκατ. ευρώ. Είναι χαρακτηριστικό ότι τα κέρδη του γ’ τριμήνου ανήλθαν στα 117 εκατ. ευρώ έναντι 85 εκατ. κερδών στο β’ τρίμηνο παρουσιάζοντας αύξηση κατά 38%. Το Διοικητικό Συμβούλιο της τράπεζας, λαμβάνοντας υπόψη τα αποτελέσματα, την υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια και τη μερισματική πολιτική που ακολουθεί το Συγκρότημα, αποφάσισε την καταβολή προμερίσματος 0,08 ευρώ ανά μετοχή. ASPIS BANK: Η Aspis Bank στο εννεάμηνο παρουσίασε ζημιές ύψους 41,95 εκατ. ευρώ έναντι ζημιών ύψους 27,2 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο διάστημα του 2009. Στο γ’ τρίμηνο τα αποτελέσματα του Ομίλου επιβαρύνθηκαν με έκτακτες ζημίες ύψους 17,4 εκατ. ευρώ που προέκυψαν από την ανάκληση της άδειας λειτουργίας των εταιριών του ομίλου Ασπίς Πρόνοια. Οι προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις αυξήθηκαν σε 37,3 εκατ. έναντι 13,1 εκατ. το εννεάμηνο 2008, αποτέλεσμα της αναπροσαρμοσμένης πολιτικής περί προβλέψεων λόγω του δυσμενούς οικονομικού κλίματος και του σχηματισμού πρόσθετων προβλέψεων για δάνεια που είχε χορηγήσει η Τράπεζα στην Ασπίς Πρόνοια. ΧW

ALPHA BANK

EMPORIKI BANK

ΤΡΑΠΕΖΑ ΚΥΠΡΟΥ

ASPIS BANK

insurance money conference 2009

25 Νοεµβρίου, Athenaeum InterContinental

Θέµατα Συνεδρίου: •Το σύστηµα κοινωνικής ασφάλισης, οι προοπτικές του, και ο δυναµικός ρόλος της ιδιωτικής ασφάλισης στην παροχή εγγυηµένων συνταξιοδοτικών προγραµµάτων •Η επιχειρηµατική δραστηριότητα, οι ευθύνες και οι υποχρεώσεις της απέναντι στο περιβάλλον και η συµµετοχή των ασφαλιστικών εταιριών στην προστασία του επιχειρείν από «πράσινους» κινδύνους •Οι «Οµαδικές» ασφαλίσεις, τα οφέλη τους, και ο ανταγωνισµός των εταιριών για την ευκαιρία διεύρυνσης των εργασιών τους •Η Ιδιωτική Υγεία, η ανάπτυξή της, η «οικονοµία» της και η καταλυτική συµµετοχή των ασφαλιστικών εταιριών στην δηµιουργία µιας κοινής ευρείας αγοράς υπηρεσιών υγείας •Οι νέοι επιχειρηµατικοί κίνδυνοι και οι ειδικές ασφαλιστικές δικλείδες για την προστασία από αυτούς

Παράλληλα σεµινάρια από το Million Dollar Round Table (MDRT): •Κλείσιµο πρώτης συνάντησης µε πελάτη, συνειδητοποίηση των αναγκών του και µελέτη για την παρουσίαση λύσης •Παρουσίαση λύσης στον πελάτη, χειρισµός αντιρρήσεων, κλείσιµο πώλησης Εισηγητής: κ. Ντίνος Κυριάκου, Γενικός Διευθυντής, Life Partners Κύπρου, Περιφερειακός Πρόεδρος, MDRT Ευρώπης Ινδίας, Μέσης Ανατολής και Αφρικής

Bασικοί Οµιλητές:

Δούκας Παλαιολόγος

Πρόεδρος, Ένωση Ασφαλιστικών Εταιριών Ελλάδος

Joseph Jordan

Senior Vice President, MetLife

Κλιµατικά ουδέτερο συνέδριο, µε την πιστοποίηση της

platinum sponsor

gold sponsor

panel sponsor

silver sponsor

bronze sponsors

corporate participations

honorary sponsors

communication sponsors

Δήλωση συµµετοχής: 210 998 4909

www.moneyconferences.com

academic partner

ΧΡΗΜΑ

τ.307 / ΤΡΙΤΗ 17.11.2009

WEEK

FG EUROPE ΔΙΝΕΙ ΒΑΡΟΣ ΣΤΗΝ ΕΝΕΡΓΕΙΑ

✒ από τον

Γιώργο Καλούμενο

Θετική συμβολή στα αποτελέσματα της εταιρείας είχαν οι επενδύσεις σε αιολικά πάρκα, καθώς τα σχετικά έσοδα παρουσίασαν αύξηση κατά 200% στο 9μηνο.

α αποτελέσματα εννεαμήνου της FG Europe κρίνονται θετικά από τη διοίκηση της εταιρείας, δεδομένου του αρνητικού κλίματος, καθώς στο τρίτο τρίμηνο φαίνεται ότι η πορεία των πωλήσεων έχει αρχίσει να εισέρχεται σε τροχιά ανόδου. Επίσης, σημαντική είναι η συμβολή στα αποτελέσματα της εταιρείας των επενδύσεων στην ενέργεια καθώς τα έσοδα από την συγκεκριμένη δραστηριότητα παρουσίασαν αύξηση στο 9μηνο κατά 200%. Οι επενδύσεις στον τομέα της ενέργειας αναμένεται να ενταθούν με στόχο να διπλασιαστεί η δυναμικότητα παραγωγής μέσα στα επόμενα χρόνια. Σε ότι αφορά την παρουσία της FG Europe στο εξωτερικό, στα Βαλκάνια τα περιθώρια ανάπτυξης περιορίζονται προς το

παρόν λόγω της κρίσης, στην Τουρκία εμφανίζονται σημαντικές προοπτικές και στην Ιταλία η αγορά έχει παρόμοια με την Ελλάδα χαρακτηριστικά, καθώς και οι δύο είναι πλέον ώριμες αγορές. Τα στοιχεία αυτά παρουσιάστηκαν από τον Διευθύνοντα Σύμβουλο της εταιρείας, κ. Ιωάννη Παντούση και τον Αναπληρωτή Γενικό Διευθυντή και Υπεύθυνο Σχέσεων Μετόχων, κ. Ευάγγελο Λιανόπουλο στο πλαίσιο των παρουσιάσεων που διοργανώνει η Ένωση Θεσμικών. Συμπερασματικά για το 9μηνο του 2009, αναφέρθηκε ότι: >Ο ι συνολικές πωλήσεις του Ομίλου ανήλθαν το 9μηνο σε 101,56 εκατ. ευρώ έναντι πωλήσεων 126,29 εκατ. ευρώ του 9μήνου του

ΧΡΗΜΑ

> ΑΡΝΗΤΙΚΟ ΘΑ ΕΙΝΑΙ ΤΟ 4ο ΤΡΙΜΗΝΟ ΓΙΑ ΤΗΝ FG EUROPE, ΕΞ ΑΙΤΙΑΣ ΤΗΣ ΕΠΙΒΟΛΗΣ ΕΚΤΑΚΤΗΣ ΕΙΣΦΟΡΑΣ ΑΠΟ ΤΟ ΥΠΟΥΡΓΕΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ, ΑΛΛΑ ΚΑΙ ΤΗΣ ΠΡΟΒΛΕΠΟΜΕΝΗΣ ΜΕΙΩΣΗΣ ΣΤΙΣ ΠΩΛΗΣΕΙΣ ΚΛΙΜΑΤΙΣΤΙΚΩΝ ΛΟΓΩ ΕΠΟΧΙΚΟΤΗΤΑΣ.

τ.307 / ΤΡΙΤΗ 17.11.2009

WEEK

> > > >

2008, μειωμένες κατά 19,58%. Τ α έσοδα του Ομίλου από την ενέργεια, σημαντικά αυξημένα κατά 200%, ανήλθαν το 9μηνο σε 2,921 εκατ. έναντι 0,97 εκατ. του 9μήνου του 2008, (Δεν συμπεριλαμβάνονται τα έσοδα από τη λειτουργία των δύο υπό εξαγορά αιολικών πάρκων). Ο ι πωλήσεις των διαρκών καταναλωτικών αγαθών ανήλθαν σε 94,18 εκατ. ευρώ, προσεγγίζοντας τις πωλήσεις του 9μήνου του 2007 (98,95 εκατ. ευρώ) και μειωμένες κατά 15% έναντι των αντίστοιχων πωλήσεων του 2008 (111,21 εκατ. ευρώ), αντιπροσωπεύοντας πλέον το 96% των συνολικών πωλήσεων της εταιρείας Ο ι συνολικές πωλήσεις των κλιματιστικών ανήλθαν σε 85,97 εκατ. ευρώ έναντι 98,74 εκατ. αυτών του αντίστοιχου 9μήνου του 2008, μειωμένες κατά 13%. Ο ι εξαγωγές κλιματιστικών ανήλθαν το 9μηνο σε 31,26 εκατ. ευρώ έναντι 33,56 εκατ. αυτών του 9μήνου του 2008, μειωμένες κατά 7%. Σ την εσωτερική αγορά οι πωλήσεις των κλιματιστικών, ανήλθαν σε 54,71 εκατ. ευρώ έναντι 65,18 εκατ. ευρώ του 9μήνου του 2008, μείωση 16%. Ο ι πωλήσεις των προϊόντων ESKIMO ανήλθαν σε 2,38 εκατ. ευρώ έναντι 4,48 εκατ. ευρώ, μειωμένες κατά 47% Ο ι πωλήσεις των προϊόντων της Sharp: σ τις τηλεοράσεις LCD μειώθηκαν κατά 27%, από 4,80 εκατ. ευρώ το 9μηνο του 2008 σε 3,51 εκατ. ευρώ το 9μηνο του 2009. σ τα ψυγεία και φούρνους μικροκυμάτων, ανήλθαν σε 2,32 εκατ. ευρώ, έναντι 3,19 εκατ. ευρώ, το 9μηνο του 2008, μειωμένες κατά 27%.

ΜΕΙΩΜΕΝΑ ΤΑ ΕBITDA Τα κέρδη προ φόρων, χρηματοοικονομικών, επενδυτικών αποτελεσμάτων και αποσβέσεων (ΕBITDA), μειωμένα κατά 28,38%, ανήλθαν σε 18,20 εκατ. ευρώ έναντι 25,41 εκατ. ευρώ αυτών του αντίστοιχου 9μήνου του 2008. Ο δείκτης EBITDA διαμορφώθηκε σε 17,92% έναντι 20,12% του αντίστοιχου 9μήνου του 2008, μειωμένος κατά 2,20 μονάδες. Τα καθαρά μετά από φόρους και Δικαιώματα

Μειοψηφίας Κέρδη του Ομίλου, σαφώς βελτιωμένα έναντι αυτών του α΄ εξαμήνου (που εμφάνιζαν μείωση 44,11%), ανήλθαν το 9μηνο του 2009 σε 10,933 εκατ. ευρώ έναντι 15,862 εκατ. ευρώ του αντίστοιχου 9μήνου του 2008, μειωμένα κατά 31,07%. Επίσης αναφέρθηκαν: >Η σημαντική αύξηση κατά 31,55% των ιδίων κεφαλαίων του Ομίλου, με στόχο την υλοποίηση επενδύσεων στον τομέα της ενέργειας. Τα ίδια κεφάλαια την 30/9/2009, περιλαμβανομένων των δικαιωμάτων μειοψηφίας, ανερχόταν σε 71,83 εκατ. ευρώ έναντι 54,60 εκατ. ευρώ αυτών της 31/12/2008. >Η μείωση κατά 36,42% των συνολικών υποχρεώσεων οι οποίες από 189,47 εκατ. ευρώ την 31/12/2008, περιορίσθηκαν την 30/9/2009 σε 120,45 εκατ. ευρώ. Η μείωση των συνολικών υποχρεώσεων του Ομίλου, οφείλεται στην κατά 45,49% μείωση των τραπεζικών και λοιπών υποχρεώσεων της Μητρικής Εταιρείας. > Τ έλος, έγινε εκτενής αναφορά στις δραστηριότητες του Ομίλου στον τομέα της ενέργειας μέσω των θυγατρικών της RF Energy AE. Αναφέρθηκε η ολοκλήρωση των εργασιών κατασκευής του δεύτερου αιολικού πάρκου στο Κιλκίς ισχύος 10 MW και η έναρξη της λειτουργίας του από το μήνα Μάιο, καθώς και η έναρξη λειτουργίας του δεύτερου υδροηλεκτρικού σταθμού στον ποταμό Κερυνίτη, ισχύος 1,015 MW. > Σ το στάδιο της αδειοδότησης είναι: ένδεκα αιολικά πάρκα στη νότιο Εύβοια, ισχύος 387 MW, 25,5 MW στο όρος Παναχαϊκό, καθώς και άλλα αιολικά πάρκα ισχύος 48 MW. Αναφέρθηκε τέλος ότι η RF Energy AE εξαγόρασε τρία αιολικά πάρκα στη φάση της αδειοδότησης, ισχύος 34 MW, και ότι με την προϋπόθεση υλοποίησης της κατ’ αρχήν συμφωνίας εξαγοράς δύο αιολικών πάρκων (σε λειτουργία από το Νοέμβριο του 2008), η εγκατεστημένη ισχύς σε αιολικά και υδροηλεκτρικά πάρκα του Ομίλου, θα ανέρχεται σε 70,6 MW. ΧW

FG_EUROPE

ΧΡΗΜΑ WEEK

τ.307 / ΤΡΙΤΗ 17.11.2009

ΣΤΙΓΜΙΟΤΥΠΑ ΑΠΟ ΤΗ ΣΟΦΟΚΛΕΟΥΣ > Τράπεζες <

Θα μπορούσαν στην παρούσα φάση να αποτελέσουν τον αδύναμο κρίκο της Σοφοκλέους, αναρωτιούνται οι επενδυτές; Γιατί όχι απαντούν άλλοι, με δεδομένο ότι συνήθως οι πωλήσεις μετοχών ξεκινούν από εκεί όπου υπάρχουν κέρδη για να «κλειδωθούν». Και αναμφίβολα, ο κλάδος έχει δώσει καλές αποδόσεις το τελευταίο επτάμηνο. Οι απαισιόδοξοι μάλιστα φοβούνται τις επιπτώσεις στις τιμές των τραπεζικών τίτλων, σε περίπτωση που αρχίσει μια κίνηση διόρθωσης στις αγορές του εξωτερικού, οι οποίες επί του παρόντος συνεχίζουν το πάρτι. Από την άλλη πλευρά ωστόσο, οι απώλειες των τραπεζών από τα υψηλά του δωδεκαμήνου έχουν αρχίσει να λαμβάνουν σημαντικές διαστάσεις. Με βάση λοιπόν το κλείσιμο της Παρασκευής, οι απώλειες αυτές διαμορφώνονται σε 11,1% για την Τράπεζα Κύπρου, σε 14,1% για την Εθνική, σε 16,3% για την Marfin Popular Bank, σε 16,6% για την Πειραιώς, σε 20,4% για την Eurobank και σε 24,8% για την Alpha Bank. Βλέπουμε δηλαδή την Alpha, να «πληρώνει» στο ταμπλό την επιλογή της να προχωρήσει σε αύξηση κεφαλαίου με καταβολή μετρητών, ωστόσο κάποιοι θυμίζουν ότι μπορεί να επαναληφθούν τα όσα έγιναν με την αύξηση κεφαλαίου της Εθνικής Τράπεζας, όπου μετά την αρχική πίεση, ακολούθησε ένα ανοδικό ξέσπασμα. Οψόμεθα…

> ΟΤΕ <

Κανείς δεν ενθουσιάστηκε από την αποβολή της μετοχής από τον ευρωπαϊκό δείκτη MSCI, αλλά ούτε από τη γενναία συμμετοχή του Οργανισμού στην έκτακτη φορολογική εισφορά που επέβαλε η κυβέρνηση. Το τελευταίο εξάμηνο ο τίτλος έχει καταγράψει πτώση 0,4%. Μετά τα αποτελέσματα εννεαμήνου, οι περισσότεροι αναλυτές προβλέπουν ότι το 2010 θα δοθεί μέρισμα 0,75 ευρώ ανά μετοχή, πλην όμως υπάρχουν και κάποιες «φωνές» που φοβούνται μήπως τελικά επιλεγεί η λύση του 0,60…

> ΔΟΛ <

Θυμάστε τις προεκλογικές τοποθετήσεις στη μετοχή, οι οποίες μέσα σε λίγες συνεδριάσεις είχαν εκτινάξει το χαρτί από τα 2 ευρώ στα 3,40; Μέσα από σταδιακή πτώση, ο τίτλος γύρισε την Παρασκευή στο 2,32, δηλαδή κοντά στο επίπεδο από το οποίο ξεκίνησε. Κατά καιρούς αγοραστικές παρεμβάσεις από τον Όμιλο Ρέστη.

> Σφακιανάκης <

Είχαμε φοβηθεί τον τίτλο και σας είχαμε προειδοποιήσει από την προηγούμενη εβδομάδα. Οι απώλειες της μετοχής -λόγω κυρίως της… απόσυρσης της απόσυρσης- έφτασαν στο -28,4% τον τελευταίο μήνα και η κεφαλαιοποίηση στο ταμπλό υποχώρησε οριακά κάτω από τα 50 εκατ. ευρώ. Να δούμε τελικά αν η εισηγμένη θα αλλάξει την πρόβλεψή της για φετινά καθαρά κέρδη 6 εκατ. ευρώ.

ΧΡΗΜΑ

τ.307 / ΤΡΙΤΗ 17.11.2009

WEEK

ΠΙΣΩ ΑΠΟ ΤΟ ΤΑΜΠΛΟ > Aspis

Bank

Το «πάρε δώσε», οι αντιφατικές ανακοινώσεις και η όλη εξέλιξη των τελευταίων 24ώρων κάθε άλλο παρά ωφέλησαν την Τράπεζα, τα αποτελέσματα εννεαμήνου της οποίας δείχνουν ότι τα προβλήματα είναι σοβαρά και ότι χρειάζονται τομές προκειμένου να επέλθει η ανάκαμψη. Να δούμε αν θα ολοκηρωθεί το deal με τον όμιλο Ρέστη.

φασιστεί το 2010 διαμορφωθεί στα 11 ευρωλεπτά, τότε η μερισματική απόδοση θα ανέλθει στο καθόλου ευκαταφρόνητο 7,85%.

> ΙΑΣΩ

> REVOIL Άνοδος της μετοχής και επαναπροσέγγιση του ψυχολογικού ορίου του ενός ευρώ (0,99 ευρώ έκλεισε την Παρασκευή). Από τις καλές περιπτώσεις αμυντικών χαρτιών, με δεδομένα το χαμηλό P/E και τη διανομή μερίσματος.

> Audiovisual

> ΣΙΔΜΑ

Μετά από την κατρακύλα του κύκλου, υπήρξε τελικά αντίδραση και η τιμή του τίτλου έκλεισε πάνω από το επίπεδο των 70 λεπτών. Θυμίζουμε ότι η ψηφισθείσα αύξηση κεφαλαίου δεν μπορεί να υλοποιηθεί κάτω από το επίπεδο των 70 λεπτών. Με την τρέχουσα κεφαλαιοποίηση της μετοχής μόλις στα 12,6 ευρώ, δρομολογείται ΑΜΚ (2ν/1π) ύψους έως και 30 εκατ. ευρώ.

Από τα 7 ευρώ της τελευταίας διετίας, στο 1,79 ευρώ σήμερα, με την κεφαλαιοποίηση να βολοδέρνει μόλις στα 17,9 εκατ. ευρώ. Η κατάσταση στον κλάδο παραμένει δυσχερής, πλην όμως η εταιρεία είναι ισχυρή και όσοι διαβλέπουν κάπου μέσα στο 2010 την εκκίνηση μιας κάποιας τόνωσης των επενδύσεων, ίσως να μην ήταν άσχημη ιδέα να μαζεύουν κάποια κομμάτια με μακροπρόθεσμη προοπτική.

> Ιατρικό > ΕΛΤΡΑΚ Μικρό rebound για τη μετοχή, καθώς στο τρίτο τρίμηνο υπήρξε άνοδος κερδών και από την αρχή του έτους, ο δανεισμός μειώθηκε κατά 6 περίπου εκατ. ευρώ. Θα προκύψουν οφέλη για την εισηγμένη σε περίπτωση που τρέξουν τα μεγάλα κατασκευαστικά έργα στη χώρα.

> ΤΡΑΣΤΟΡ Μετά από μια μεγάλη περίοδο σταθερότητας της μετοχής γύρω από το 1,50 ευρώ, ο τίτλος υποχώρησε την προηγούμενη εβδομάδα στο 1,40. Αν επιβεβαιωθεί η Πειραιώς Χρηματιστηριακή και το μέρισμα που απο-

οι επενδυτές θα βολιδοσκοπηθούν στο εξωτερικό και άλλα σχετικά.

Αθηνών

Χαμηλό έξι μηνών έγραψε την Παρασκευή η μετοχή του εισηγμένου Ομίλου (1,49) με την κεφαλαιοποίηση να έχει υποχωρήσει στα 129,2 εκατ. ευρώ. Το βέβαιο είναι ότι τουλάχιστον επί του παρόντος, η χρηματιστηριακή αγορά παρουσιάζεται σαφώς επιφυλακτική ως προς τη νέα γυναικολογική κλινική σε συνεργασία με το Ερρίκος Ντυνάν. Να δούμε επίσης προσεχώς και τα αποτελέσματα εννεαμήνου, καθώς εδώ και κάτι χρόνια διολισθαίνουν σε χαμηλότερα επίπεδα.

> Euromedica Ανακοίνωσε κίνηση για αύξηση κεφαλαίου ύψους 100 εκατ. ευρώ. Η πρόθεση υπήρχε από παλιότερα, ήταν γνωστή και αναμενόταν η βελτίωση του χρηματιστηριακού κλίματος. Για να δούμε το πόσο θα κρατήσει το καλό κλίμα, ποι-

Κοντά στο ψυχολογικό όριο των 4 ευρώ, οι μακροπρόθεσμοι ας προσέξουν.

> Aegean

Airlines

Πτώση 13% για τη μετοχή το τελευταίο μήνα, υποχώρησε κάτω από το ψυχολογικό όριο των 4 ευρώ. Αξίζει να πληροφορηθούμε πώς πηγαίνει ο ανταγωνισμός με την Olympic Air και τι σημαίνει αυτό για την κερδοφορία τόσο της ΑΡΑΙΓ, όσο και της MIG. σέξουν.

ΕΝΔΕΙΚΤΙΚO ΑΜΥΝΤΙΚO ΧΑΡΤΟΦΥΛAΚΙΟ Τράπεζες Εθνική, Κύπρου Ενέργεια Motor Oil, ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή Τηλεπικοινωνίες ΟΤΕ Aκίνητα Eurobank Properties, Lamda Development, Trastor Εμπορικές Jumbo, Fourlis, Rilken, Γενική Εμπορίου Λοιπές MIG, Ιασώ, Sciens, ΟΠΑΠ, Autohellas, Revoil, ΕΥΑΘ Ορυκτά S&B Βιομηχανικά Ορυκτά Κατασκευές ΕΛΛΑΚΤΩΡ, ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ, J&P ΑΒΑΞ Προς εξέταση Μevaco, Pasal, Byte, Μινέρβα, Folli-Follie, Sprider, Γενική Εμπορίου, Forthnet, Κανάκης

15 Δεκεµβρίου, Athenaeum InterContinental

investment money conference 2009 Θέµατα Συνεδρίου: • Ανανεώσιµες Πηγές Ενέργειας: Βιώσιµη Ανάπτυξη-Αποδοτικές Επενδύσεις • Διαχείριση Περιουσίας: Πώς Διαµορφώνεται το Private Banking του Μέλλοντος • Επενδύσεις σε Έργα Υποδοµής: Διεθνής και Ελληνική Εµπειρία από τις ΣΔΙΤ • Ελληνικός Τουρισµός: Επενδυτικές Ευκαιρίες στην Αναβάθµιση των Υπηρεσιών Κλιµατικά ουδέτερο συνέδριο, µε την πιστοποίηση της

Χορηγοί Επικοινωνίας

Δήλωση συµµετοχής: 210 998 4909, www.moneyconferences.com