Sector Financiero N°10 de la serie
E
ste informe sectorial de Eurosif ha sido realizado a partir de la investigación llevada a cabo por CA Cheuvreux. Describe los mayores desafíos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés Environmental, Social and Governance) a los que se enfrenta el sector bancario europeo, así como los riesgos y oportunidades que éstos representan para los rendimientos a largo plazo.
Visión general del sector bancario
El
sector bancario europeo está formado por 6.600 bancos, con un total de activos de más de 23 billones de euros. De ellos, los 300 mayores bancos representan cerca del 80% del sector y en torno al 15% de los principales índices de referencia europeos. Alrededor del 5% del PIB europeo es directamente atribuible a la actividad bancaria, e indirectamente contribuye con el 50%; además, son un agente fundamental en la creación de empleo, el crecimiento y la estabilidad en el conjunto de la Unión Europea. El Gráfico 1 refleja su importancia en la economía mostrando la capitalización bursátil y el total de activos de los 20 mayores bancos europeos. Podemos identificar cuatro líneas de negocio principales en el sector bancario europeo: Banca Minorista (BM): hace referencia a las instituciones bancarias que llevan a cabo operaciones directamente con los consumidores, en vez de con empresas u otros bancos. Se trata de un negocio muy consolidado en Europa que aporta más del 50% de los beneficios
de los bancos europeos. Los elementos clave en este sector son la fidelidad y la movilidad. Banca Comercial (BC): lleva a cabo actividades de préstamo y líneas de crédito a empresas a través de un amplio rango de productos. Éste es un segmento de negocio competitivo que está altamente expuesto a los ciclos económicos y en el que el acceso al capital y la representación geográfica son factores clave. Banca de Inversión (BI): desarrolla todo tipo de actividades ligadas a los mercados financieros, especialmente operaciones con valores, gestión de fusiones y adquisiciones, originando, asegurando la colocación y sindicando tanto capital como deuda, y asegurando bonos (por ejemplo, los credit default swaps -venta de intercambios por riesgo de impago–). Banca Privada (BP): es el asesoramiento en inversión que incorpora la planificación financiera, la gestión de la cartera de inversión y toda una serie de servicios financieros relacionados.
Tendencias en la Banca El endurecimiento de la regulación financiera ocupa un lugar destacado en la agenda política mundial. Como se muestra en el Gráfico 2, a los bancos les ha afectado de manera considerable la crisis; en algunos casos, las pérdidas se han dirigido hacia sus niveles de capital Tier 1 requeridos. Es por ello que tanto los líderes mundiales como los de la UE han utilizado las cumbres del G20 para demandar unas reglas más estrictas. Sin embargo, en caso de que los actuales esfuerzos de regulación no consigan cambiar el modelo de banca hacia uno que favorezca un crecimiento económico estable, la amenaza última será una reforma del tipo Glass-Steagall . Las actuaciones bancarias deberían, a partir de ahora, ser evaluadas en primer lugar en relación a sus perfiles de riesgo y estar más orientadas al largo plazo. Banca Minorista. La crisis ha incrementado la concentración y la fuerza de mercado de la banca minorista, que está altamente expuesta a los ciclos económicos. Sin embargo, el contexto de crisis también ha llevado a una relajación en la presión de las reglas antimonopolio y de protección del consumidor por parte de la Comisión Europea (CE). Actores como las compañías de telecomunicaciones, los medios de comunicación y los comercios al por menor están mostrando un creciente interés en comercializar servicios financieros.
Gráfico 1: 20 principales Bancos Europeos. Capitalización bursátil sobre el total de activos (2008)
Banca Comercial. Un elemento clave es la capacidad de la banca comercial para cobrar el precio correcto por el crédito ofertado. El uso del préstamo para las adquisiciones de los clientes distorsiona la función principal de los bancos comerciales ya que, el precio, no puede guiar el destino del capital. La aparente agrupación entre la banca comercial y la banca de inversión permite el negocio cruzado entre préstamos, y necesita ser reconsiderada. Banca de Inversión. La banca de inversión es muy sensible a la volatilidad y a los ciclos de mercado. Capital humano, financiación y liquidez son los elementos clave implícitos en el modelo de gestión de riesgo estructurado. Este sector es el que se va a ver más seriamente afectado por un entorno regulatorio más estricto. Ello conducirá a un menor apalancamiento y, como consecuencia, a un mayor coste de capital que estructuralmente reducirá la rentabilidad de la renta variable. Banca Privada. Este modelo podría cambiar al introducir dos agentes: 1) la separación entre los gestores de activos y la red y 2) la separación entre los gestores de activos dedicados a la inversión y los dedicados a la captación de recursos, lo cual debería ayudar a los clientes a seleccionar el producto adecuado al precio adecuado.
Gráfico 2: Coste de la crisis. (Tamaño de las burbujas en proporción al coste: UBS = 0.33bn €) 140 000
3 000 000
Cost of the crisis (buble size as a proportion of the cost: UBS = EUR33bn)
120 000
2 500 000
IKB
Market Cap. (EUR m)
100 000
1.5
1.25
UBS
RBoS
Commerz
0
BNPP
ING BBVA 10
20
HSBC
CASA
UCI 30
Lloyds Banking Santander 40
0
H
CSG
C
SocGen
o Sa oldi ng n BN tand s e P Pa r SA rib as BB SA VA Ba rc (B la an ys co Bi lb a U o) BS U A ni G cr Cr ed ed it i Sp In t Su a te ss isse a Ro G ro ya San u Ll oy l Ba pao p lo n ds Sp Ba k of nk Sc a in ot g la G nd So roup ci P ét é G LC St an én da ér rd a Ch le ar Cr te éd re it d A gr ic N o o D eu rdea le tsc B an he k N Ba at nk io na A lB Sb G an er k ba of nk G Sv D ree en a c sk a H nks e SA Ba an nk de A lsb S an ke nA B
0 0
Dexia
500 000
20 000
Barclays DB
SB
0.25
Natixis
H
0.5
1 000 000 40 000
KBC
0.75
1 500 000 60 000
nc
1
2 000 000 80 000
Ba
Cost of the crisis as a % of Tier 1 Capital
1.75
Total Assets (EUR m) 2008
2
50
60
70
80
90
Tier 1 capital in June 2007 in EUR bn
Source: CA Cheuvreux La Ley Glass-Steagall de EEUU separó la banca de inversión de la banca comercial. http://www.marisec.org/shippingfacts/wordtrade/
Market Cap
Total Assets
Source: CA Cheuvreux
Elementos ambientales, sociales y de buen gobierno
DESAFÍOS CLAVE
Riesgos y oportunidades en los negocios
La crisis ha revelado la importancia de las responsabilidades estructurales para
Remuneración responsable (BM, BC y BI). La remuneración variable (los
Reglas de supervisión. El programa continuo de procesos regulatorios surgido
un progresivo desapalancamiento. Los ratios de apalancamiento estarán más limi-
la Banca Minorista, Comercial y de Inversión. Un objetivo principal de sostenibili-
bonus), junto con objetivos de negocio insostenibles, pueden llevar a prácticas
tras la cumbre del G20 debería establecer un conjunto de reglas supervisoras más
tados en el futuro para prevenir riesgos sistémicos –una limitación sostenible puede
dad es la prevención para que estos riesgos no se extiendan de un banco específico
comerciales irresponsables. Éste es un factor clave que está siendo tratado por los
consistentes. El panel de estabilidad financiera -Financial Stability Board (FSB)- va
estar dentro del rango del 20-25%-. Las necesidades mínimas de capital para ope-
a todo el sector y al resto de la economía. En términos de análisis ESG, se aboga por
reguladores pero que ha sido también revisado por algunos bancos como UBS y
a convertirse en el brazo del G20 para potenciar y hacer cumplir las reglas de pru-
raciones bursátiles se incrementarán drásticamente.
un análisis más concreto de los riesgos sistémicos frente a los riesgos específicos.
Credit Suisse (ver el caso de estudio sobre sus innovadores planes de remuneración
Gestión del riesgo y transparencia (BC y BI). Es esencial medir el nivel de co-
al final de este informe).
nocimiento y experiencia del consejo de administración y su responsabilidad para así
Responsabilidad democrática (BM, BC y BI) La mejora del enfoque de Lam-
asegurar que existe un nivel apropiado de experiencia y conocimiento en la gestión de
falussy2 de la UE y su extensión a la banca, es un elemento clave para conseguir la
fondos públicos y en el control de riesgos. Además, el cambio hacia un mayor nivel
economía dinámica global prevista en el Tratado de Lisboa.
Factores ESG sistémicos
Control del riesgo y transparencia
dencia y buen gobierno. Además, en mayo del 2009, la CE emitió una comunicación perfilando una propuesta para una supervisión financiera más fuerte en Europa.
Operaciones bursátiles. El capital utilizado para operaciones bursátiles en vez de para negocios crediticios, podría estar sujeto a un control más amplio y a
Necesidades mínimas de capital. Las propuestas legislativas de la UE para tra-
mayores requisitos y, finalmente, la EU podría implantar el pago de alguna clase de
tar los riesgos de liquidez y excesivo apalancamiento (otoño 2009) conducirán a
tasa Tobin3 para cubrir el riesgo sistémico que implican estas actividades.
una mayor restricción de las bases del capital y a
de regulación y supervisión de la UE hacia los hedge funds y los paraísos fiscales evidencia ese giro hacia un mayor grado de transparencia.
Asuntos relativos a la protección del cliente (BM y BP). Incluye política de
El riesgo sistémico de la responsabilidad de producto (BM, BC y BI) es ilustra-
precios, transparencia, coste de los productos, movilidad bancaria, publicidad y
do a través de las prácticas de ventas que pueden empujar a los prestamistas a ofrecer
marketing de productos crediticios, información precontractual que debe ser pro-
dinero sin evaluar adecuadamente la capacidad de los prestatarios de devolverlo,
porcionada, vías para valorar productos apropiados, solvencia del prestatario, es-
como puso de manifiesto la crisis de las hipotecas subprime en Estados Unidos.
tándares de asesoramiento, endeudamiento responsable y cuestiones relativas al marco de los intermediarios crediticios (por ejemplo transparencia, registro, licencia y supervisión).
La permanencia y satisfacción de los clientes (en Banca Minorista) es un activo intangible clave para los principales bancos, especialmente en el actual contexto de presión reguladora para la transparencia de precios y la movilidad de los clientes. Sin embargo, el nivel del capital de los clientes es difícil de medir debido a la falta de información relevante sobre indicadores clave de rendimiento específicos (KPIs por sus siglas en inglés Key Performance Indicators). Las primas sobre los precios, en el contexto de la presión
Paraísos fiscales y secreto bancario (BP, BC y BI). Considerados durante mucho tiempo como el agujero negro de la economía, los paraísos fiscales y las prácticas de secreto bancario están ahora bajo una fuerte presión reguladora.
reguladora, podrían convertirse en un importante indicador de rentabilidad. El compromiso por la transparencia (todos) requiere que todas las partes interesadas reciban información relevante de forma sistemática acerca de las actividades de los bancos con los que están vinculados, siendo receptivas a sus necesidades de información especializada. El secreto comercial no debería usarse como
Factores ESG sistémicos
Préstamos responsables y distribución de los productos financieros Factores ESG específicos
Satisfacción de los grupos de interés
¿Una tendencia en los servicios bancarios hacia mayores beneficios para los
Reglas de secreto bancario. El respaldo del G20 a la lista de la OCDE sobre
clientes? El sector bancario, el Parlamento y la Comisión Europea están debatiendo
los países que cumplen los requisitos internacionales de revelación de impuestos,
actualmente sobre cómo mejorar la protección al consumidor y su capacidad de
puede poner presión a los márgenes de beneficios y podría disminuir el valor de
elección en banca minorista y en servicios de seguros.
determinados segmentos de gestión de activos (banca privada).
Productos financieros estructurados complejos. El control y transparencia sobre derivados y productos estructurados complejos son los pasos clave para ase gurar la estabilidad financiera.
Mientras que la actuación en RSE (CSR, responsabilidad social empresarial)
Sin embargo, la implantación de medidas de RSE puede ser un modo de retener
en este sector raramente sea tenida en cuenta por los clientes como un factor de-
a los clientes a lo largo del tiempo.
terminante en su elección del banco minorista, los precios y la calidad del servicio seguirán siendo factores clave para atraer a los clientes.
excusa para denegar el acceso a la información.
La licencia bancaria para operar conlleva la responsabilidad social de facilitar la
cuencias sustanciales en el mercado laboral del Reino Unido (un recorte de alre-
Los estándares crediticios más ajustados en la banca han contribuido, a pesar de
Los costes de personal (BC, BI y BP) están siendo sometidos a escrutinio ya
financiación de la economía a través del préstamo de la banca minorista y corpora-
dedor 5% del total de puestos de trabajo en el sector) al igual que en Holanda y
las intervenciones gubernamentales, al sustancial decrecimiento macroeconómico
que existe potencial para la mejora tras cinco años de contratación continuada. Sin
tiva. También tiene consecuencias indirectas sobre el empleo.
España.
y a un aumento de los impagos empresariales. La situación crediticia, sin embargo,
embargo, la favorable pirámide de envejecimiento podría contrarrestar a la vez el
Acceso al crédito y transparencia de las bases de datos de crédito (en Banca
Contrapartidas a las ayudas estatales (todos). Las condiciones que acompañan
probablemente se estabilice.
impacto en los puestos de trabajo y el coste de la reestructuración.
Minorista). Ambos son indicadores de rendimiento clave de la contribución ban-
a toda medida de ayuda estatal deben ser claras y transparentes para permitir al mer-
El ciclo de crédito. Nos encontramos en uno de los reveses más significativos
Las microfinanzas sólo representan una fracción de las actividades de los ban-
caria al crecimiento económico cualitativo. Algunos bancos podrían permitir a per-
cado comprender qué se espera de estas concesiones laborales. Los bancos que han
en la historia del ciclo crediticio, aunque de un modo menos severo en Europa. Es
cos europeos y, aunque algunos bancos son activos en este terreno, esta área no
sonas con un nivel de ingresos bajos el acceso a servicios financieros. Además, al
sido rescatados por los gobiernos, no pueden, en algunos casos, despedir empleados
probable que las bases del capital restringidas y el desapalancamiento llevarán a
puede, a día de hoy, ser un sustituto para el modelo tradicional de acceso al crédito
facilitar el acceso transfronterizo a las bases de datos de crédito puede mejorar el
al mismo tiempo que pagan un dividendo a los accionistas.
endurecer las condiciones crediticias. Sin embargo, los bancos recibirán más apoyo
y su mejora.
acceso a financiación a determinadas categorías de prestatarios. De todos modos estas bases de datos no conducen necesariamente a un mercado financiero y de crédito más responsable.
Campañas para la sociedad civil (BP, BC y BI) dirigidas a estimular la res-
Factores ESG específicos
Impacto social
local. Por ejemplo, el crédito a los negocios locales está previsto que sea excluido
ponsabilidad civil de los bancos (por ejemplo, las que cuestionan inversiones en
del cálculo de los ratios de apalancamiento.
compañías que fabrican bombas racimo) resaltan el potencial que tienen las institu-
Restructuración y reubicación de puestos de trabajo (todos). Los bancos de
ciones financieras para facilitar acuerdos internacionales y su responsabilidad en la
la UE han pasado rápidamente de ser grandes oferentes de puestos de trabajo a una
protección de civiles en los países en vías de desarrollo.
por parte de los reguladores nacionales para mejorar el acceso al crédito a nivel
tendencia moderada de despidos, con unas conse
El impacto ambiental indirecto de las actividades bancarias es mucho mayor
enfoque sistemático en los negocios, considerando los impactos medioambien-
El riesgo reputacional se percibe como uno de los factores impulsores en la
El coste de la implantación de medidas de evaluación de riesgo ESG es margi-
que el impacto directo. Como ejemplo, las emisiones de CO2 de alcance 34 para el
tales. Esto puede conducir a la creación de políticas de selección de empresas
banca de inversión y comercial para considerar el impacto social y ambiental de sus
nal y los modelos relevantes están lejos de ser estandarizados. No se prevé a corto
sector bancario (por ejemplo las ligadas a los créditos concedidos) representan una
con mejores prácticas (best-in-class) y políticas de exclusión basadas en dichos
transacciones. Una gestión proactiva puede ayudar a anticiparse a futuras regula-
plazo una mayor integración en los modelos de riesgo relacionados con las ratios
extensa proporción de la huella de carbono directa e indirecta de todos los demás
principios.
ciones.
de Basilea.
sectores.
El compromiso de “no hacer daño” (BP, BC y BI) significa prevenir y
Factores ESG sistémicos y específicos
La implantación de la monitorización y evaluación del riesgo social y ambien-
El impacto ambiental de los negocios (BC y BI) puede ser mitigado conside-
minimizar el impacto ambiental y/o social negativo de operaciones y carteras
rando las externalidades que producen, vía análisis de riesgos y a través de la esti-
de inversiones. Las soluciones a este respecto requieren la creación de políticas,
mación de un precio adecuado en las transacciones. Los Principios de Ecuador, los
procedimientos y estándares basados en el principio de precaución para así mini-
Principios para Inversiones Responsables (para BP) y los más recientes Principios
mizar el daño ambiental y social, mejorar las condiciones sociales y ambientales
No obstante, reduce las responsabilidades legales y financieras y la exposición
del Clima5 representan indicadores avanzados para medir la implantación de un
donde la banca y sus clientes operan y evitar la participación en transacciones que
al riesgo reputacional a la vez que genera una imagen positiva y contrarresta,
deterioran la sostenibilidad.
parcialmente, la imagen post-crisis de desafecto hacia los bancos.
Atracción y retención del capital humano (todos). La capacidad de los bancos
Gestión del envejecimiento (BM). Gestionar la pirámide poblacional invertida
para atraer, retener y motivar a los empleados puede medirse a través de: 1) las polí-
en el sector es un desafío que se puede combatir asegurando al personal su puesto
ticas de remuneración; 2) la productividad por empleado; 3) la cultura y formación.
de trabajo a largo plazo (incluyendo personal en prácticas) así como transmitiendo
Después de la crisis, el sector bancario se ha vuelto menos proactivo en la búsqueda
la experiencia acumulada a las nuevas generaciones de trabajadores.
de trabajadores y es probable que se vea penalizado por ello.
Gestión ambiental
Factores ESG específicos
Gestión del capital humano
tal puede afectar a las relaciones corporativas y los volúmenes de negocio a corto plazo, especialmente en la financiación de proyectos y de exportación y, potencialmente, a las finanzas corporativas cuando el destino de fondos es conocido.
Los procesos de reestructuración probablemente serán vigilados por los go-
Lo más probable es que los costes de explotación se vean sometidos a presión
biernos, especialmente en aquellas entidades bancarias que se han beneficiado de
mientras la visibilidad de las ganancias y los balances mejoran. Probablemente los
ayudas del Estado, aumentando potencialmente de este modo el coste de cualquier
gastos de explotación se verán sometidos a un estricto control durante la tendencia
plan de recortes en la plantilla.
bajista del ciclo de crédito, limitando así tanto las oportunidades de empleo como el desarrollo de competencias.
2
El Proceso de Lamfalussy es una aproximación al desarrollo de regulaciones en la industria de los servicios financieros usada por la UE. Se compone de cuatro “niveles”, cada uno enfocado a una fase específica del proceso de implantación de la legislación. http://ec.europa.eu/internal_market/securities/lamfalussy/index_en.htm
4
3
5
La tasa de Tobin es un impuesto sobre los tipos de cambio en moneda extranjera. Llamada así en honor al economista James Tobin, la tasa está diseñada para penalizar la especulación a corto plazo en las distintas divisas.
El alcance 3 de emisiones incluye todas las emisiones indirectas. Éstas son el resultado de aquellas fuentes no controladas por una compañía o de las que dicha compañía no es dueña, pero que tienen lugar debido a su actividad en conjunto. www.equator-principles.com, www.unpri.org, www.theclimateprinciples.org
ESTUDIO DE CASO: REMUNERACION EN EL SECTOR BANCARIO La crisis financiera expuso la inherente debilidad del sistema de remuneración utilizado por la banca. Este sistema recompensaba a los ejecutivos por un comportamiento que llevaba a la toma de excesivos riesgos para conseguir unos bonus que dependían del rendimiento a corto plazo, y que no tenían en cuenta los riesgos en el largo plazo. Sin embargo, dado el fracaso de la UE para adoptar medidas coordinadas en la cuestión de remuneración, la mejor opción para la reforma puede ser la autorregulación del mercado, con la implicación de accionistas y gobiernos en caso de ser necesario. A nuestro modo de ver, la reciente implantación de políticas de remuneración de UBS y Credit Suisse, diseñadas para fomentar los resultados a largo plazo, sostienen este argumento. EJEMPLO DE REMUNERACION – UBS El nuevo modelo de UBS aborda directamente la primera cuestión para cualquier reforma de las políticas de remuneración en la banca, esto es, el pago de bonus basado en resultados que no son ni transparentes ni sostenibles a largo plazo. El nuevo plan introduce un sistema bonus/malus bajo el cual, como máximo, un tercio del bonus puede pagarse en dinero al final del año y está sujeto al desarrollo positivo del negocio. El resto será mantenido en custodia durante cinco años en una cuenta bonus. Si los resultados subsiguientes de UBS fueran pobres, podría otorgarse un premio negativo o “malus”, y la cuenta bonus disminuiría reduciendo cualquier gratificación obtenida. EJEMPLO DE REMUNERACION – CREDIT SUISSE El plan de Credit Suisse (CS) no incluye un sistema de bonus/malus sino que utiliza la deuda en vez del capital para remunerar a sus empleados. Bajo el plan de CS, los empleados del negocio de banca de inversión, recibirán la mayor parte de sus bonus diferidos en forma de gratificación de facilidad de activos para socios (PAF, por sus siglas en inglés Partner Asset Facilities). Las gratificaciones PAF están indexadas a un fondo común de activos ilíquidos basados en los préstamos y bonos más ilíquidos del balance de Credit Suisse. Los tenedores de PAF obtendrán ganancias potenciales si los activos del fondo son liquidados a precios superiores al valor inicial tasado de mercado. Sin embargo, los tenedores de PAF no podrán recibir ningún pago durante al menos cinco años después de que las gratificaciones sean concedidas, momento en el que recibirán un pago efectivo anual. CONCLUSIONES A nuestro modo de ver, tanto accionistas como reguladores deberían dar la bienvenida al plan de Credit Suisse, ya que potencialmente retira del balance los activos con más riesgo y preserva el capital, mientras que introduce este riesgo directamente en el plan de remuneración a largo plazo de sus ejecutivos. Además, los participantes a largo plazo tienen la oportunidad de obtener alguna rentabilidad en el caso de que los activos tóxicos6 vuel-
van a tener valor. Las estructuras de remuneración de ambos, UBS y Credit Suisse, han subido el listón en términos de retar a los comités de remuneración a satisfacer las necesidades y objetivos de accionistas y reguladores. No obstante, aunque damos la bienvenida a estos dos planes de remuneración, estamos preocupados por la potencial falta de incentivos a los bancos independientes para adoptar políticas similares. Tanto el Presidente de Francia, Nicolas Sarkozy, como la Canciller de Alemania, Angela Merkel, han expresado públicamente sus puntos de vista sobre cómo los bonus ilimitados contribuyeron a que la banca tomase unos riesgos excesivos y cómo está creciendo ahora el impulso hacia una mayor coordinación internacional para establecer un consenso común sobre el modo en que deben pagarse dichos bonus. La cumbre del G20 en Pittsburg en septiembre de 2009 ofrece de este modo una oportunidad a Francia y Alemania para convencer a las mayores economías mundiales de que una limitación obligatoria de los bonus es necesaria para prevenir que se continúe con una excesiva asunción de riesgos por parte de los bancos.7 Sin embargo, a pesar del nuevo ímpetu, puede que no se alcance un consenso en la limitación del pago de bonus. Es posible que la solución más factible pueda venir por la vía del endurecimiento de controles sobre las necesidades mínimas de capital y por un consenso formal sobre la necesidad de que los bonus estén basados en resultados a largo plazo. Esto permitiría a los reguladores nacionales utilizar los acuerdos de Basilea II para obligar a las instituciones financieras que todavía continúan utilizando políticas de remuneración inapropiadas, que fomenten riesgos innecesarios, a reservar capital adicional. La vinculación de prácticas de remuneración de riesgo con el incremento de las necesidades mínimas de capital debería ser un incentivo directo para que los consejos de administración implementen políticas de remuneración prudentes y orientadas al largo plazo. De todos modos, definir niveles de tolerancia al riesgo relativo sigue siendo un reto clave para el futuro. Eurosif desea reconocer el apoyo y la orientación proporcionada por el Comité de Dirección para el Informe del Sector Bancario: Bank Sarasin, Domini Social Investments, Fundación Ecología y Desarrollo (ECODES), IDEAM, Living Planet Fund Management Company S.A., Oddo Securities, Pictet Asset Management, Triodos Bank. Este informe sectorial ha sido realizado por: Eurosif Cheuvreux Traducción al español realizada por Ecología y Desarrollo (ECODES)
6
El gobierno del Reino Unido ha pedido que la mayor parte del fondo de bonus (950M GBP) pagado a los ejecutivos de RBS en 2008 sea en la forma de deuda subordinada en lugar de en capital y que ésta debería ser escalonada durante tres años con una provisión recuperable del 100%.
7
Particulmente los bonus son pagados a operadores del mercado (traders) que son capaces de asumir riesgos significativos. La revisión propuesta del IAS 39 podría además permitir que los fondos de bonos pagados a dichos traders, fuera efectiva sólo si la operación ha fijado su precio en el mercado de valores, ya que esto aseguraría que el P&L fuera susceptible de pagos de bonus inmediatos.
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