62 CRYPTOCURRENCY
Opleving DeFi-tokens te midden van grote waardeverschillen Het marktaandeel van Bitcoin op de totale cryptomarkt daalde afgelopen januari voor het eerst sinds 2018 onder de 40%.1 Drie jaar geleden bleek de Bitcoin-zwakte een voorbode van een cryptobaissemarkt die een jaar zou voortduren, toen de gekte rond Initial Coin Offerings aan banden werd gelegd door strenge regelgeving en toen aandelen wereldwijd voor het eerst in zes jaar tijd lager eindigden.
Door de ontwikkelingen in de cryptomarkt van de afgelopen jaren is de situatie niet meer vergelijkbaar met die van 2018, toen de MSCI ACWI met 11% daalde.2 De eerste verandering betreft de correlatie tussen crypto en risicoassets. Terwijl crypto’s in het algemeen en Bitcoin meer specifiek positief gecorreleerd blijven aan risicoassets zoals aandelen, lijken de recente verwachtingen ten aanzien van een stijgende inflatie digitale assets enige steun te bieden. Ten tweede omvatten bedrijven die layer 1 smart contractplatforms aanbieden, waarvan die voor Ethereum de grootste is, inmiddels meer dan $ 600 miljard aan marktkapitalisatie. De verwachte inkomsten voor NUMMER 1 | 2022
2022 zullen meer dan $ 30 miljard bedragen.3 Verder hebben durfkapitalisten in 2021 ruim $ 30 miljard in blockchain en crypto-startups geïnvesteerd. In 2017 en 2018 samen bedroeg dit nog $ 10 miljard4. Crypto-ondernemers hebben deze beleggingen gebruikt om nieuwe open source-producten te ontwikkelen, die nu op de markt worden gepromoot: het totaal aantal adressen op de Ethereum-blockchain nam in december met 2,6% toe naar $ 141 miljoen, terwijl Bitcoin-adressen toenamen met 1,4% naar $ 923 miljoen. Het totaal aantal transacties op Ethereum komt nu boven dat van Bitcoin uit met een veel-
voud van 4,5x (1,2 miljoen dagelijks voor Ethereum versus 261.000 dagelijks voor Bitcoin).5 Het is duidelijk dat de on-chain gegevens blijven wijzen op een sterke vraag naar het op regels gebaseerde monetaire beleid van open source blockchainprotocollen met smart contract-mogelijkheden. DeFi-protocollen onder druk Hoewel de platforms voor smart contracts in 2021 massaal bovengemiddeld presteerden, hadden de DeFi-protocollen het heel zwaar te verduren. De concurrentiedruk dreef meerdere forks van de populaire geautomatiseerde market makers (AMM’s), zoals Uniswap,
wat leidde tot druk op de kosten, commoditisering en onderprestaties. Zo steeg de MVIS CryptoCompare Smart Contract Leaders Index in 2021 met 294%, ten opzichte van een afname van 13% voor de MVIS CryptoCompare Decentralized Finance Leaders Index6, wat leidde tot een enorme discrepantie in de waarderingen van tokens. Zes van de beste platforms voor smart contracts handelen tegen een gemiddelde van 5.450x de protocolomzet, terwijl zes van de beste DeFi-platforms handelen tegen een gemiddelde van 9x de omzet.7 Markten vertonen rond de jaarwisseling vaak mean reversion-neigingen en de
ILLUSTRATIE: SHUTTERSTOCK
Door Matthew Sigel
