Финансовая Правда. Дело 6. by finpravda finpravda

стр. 9

Должно ли государство контролировать центральный депозитарий?

стр.20

Кто и для чего сочиняет мифы о центральном депозитарии?

стр. 23

Сможет ли регулятор навести порядок в депозитарной системе?

Кому и зачем нужен центральный депозитарий в Украине?

финансовая

ПРАВДА СОДЕРЖАНИЕ

От редакции МАТРАСНО-ЧУЛОЧНАЯ ЭКОНОМИКА УКРАИНЫ: Украинцы бедные, потому что глупые? стр 5 ВИКТОР ИВЧЕНКО: «Центральный депозитарий должен работать на благо украинской экономики, а не только иностранных спекулянтов» стр 9 ВЛАДИМИР УЛЬЯНОВ: «До тех пор, пока не будет чёткого понимания, что на красный свет идти нельзя, хаос на фондовом рынке не прекратится» стр 13 ДЕПОЗИТАРНОЕ РАЛЛИ Кто из двух лицензированных депозитариев на самом деле побеждает в конкурентной борьбе? стр 16 ЛАПША ПО-АМЕРИКАНСКИ Кто и для чего сочиняет мифы о центральном депозитарии? стр 20 ДМИТРИЙ ТЕВЕЛЕВ: «В стране должен быть один Центральный депозитарий» стр 23

ДАЙДЖЕСТ СМИ стр 26

www.finpravda.com.ua

Кому и зачем нужен центральный депозитарий? На первый взгляд, ответ на этот вопрос не представляется сколь-нибудь сложным для большинства экономистов. Не так уж и трудно понять ответ и людям мало знакомым с экономической теорией. Избегая сложных терминов и понятий, ответы на вопросы «кому?» и «зачем?» можно лаконично сформулировать: «Украине», «для развития». Ведь центральный депозитарий – это надежная защита и гарантия прав инвесторов (от мелкого – рядового украинца, владеющего небольшим количеством акций, до крупного – государства, которое, пока продолжается приватизационный процесс, является одним из крупнейших собственников). Это залог прозрачности и справедливости цен на инвестиционные ресурсы (от которых, как ни странно, зависят в том числе и цены на продукты питания и коммунальные услуги). Это то, без чего отечественные предприятия не могут привлекать средства для своего развития на фондовом рынке, а украинские граждане лишены возможности по-настоящему зарабатывать на ценных бумагах, оставляя все «сливки» разного рода спекулянтам и финансовым посредникам. Это то, без чего Украине никак не перейти к социальному развитию на основе экономического роста, без чего наша страна по-прежнему будет оставаться позади планеты всей из-за крайне низкой эффективности собственной экономики... Безусловно, центральный депозитарий – это не рецепт от всех бед. И как показывает опыт, сам по себе центральный депозитарий мало чего дает. В Украине центральный депозитарий существует с 1999 года. Но несмотря на то, что в нашем законодательстве четко определено, что кроме Национального депозитария Украины (львиная доля – 86% НДУ – принадлежит государству), никаких других «центральных» или «национальных» депозитариев быть не может, учет всех ценных бумаг (главная функция центрального депозитария) в Украине осуществляют различные учреждения и частные компании. Почему так происходит, «Финансовая Правда» писала неоднократно в предыдущих выпусках. Сегодня вопрос в другом: осознают ли власть имущие в Украине масштабы последствий хаоса и беззакония, царящего десятилетиями в отечественной финансовой системе, и способны ли руководители страны и профессиональные высокопоставленные чиновники исправить ситуацию и навести порядок на самом низком, но важном уровне. На уровне фундамента рыночной экономики - национальной депозитарной системы. Последние новостные сводки говорят, что лед наконец-то тронулся. Украинское правительство вплотную занялось централизацией учета ценных бумаг и даже создало организационный >>

финансовая

ПРАВДА >> комитет по объединению двух главных учетных центционного капитала для реального сектора и зависят от неров – Национального депозитария Украины и депозита- скольких мощных игроков, управляющих котировками в рия Национального банка, который ведет учет государ- ручном режиме. ственных ценных бумаг, таких как ОВГЗ. По замыслам По мнению специалистов, без внедрения современных чиновников, ценные бумаги из Нацбанка передадут на об- технологий взаиморасчетов – так называемого клиринга по служивание в Нацдепозисделкам с ценными бумагатарий. В результате этих ми, – оживить работу бирж несложный пертурбаций невозможно. Проблема еще на выходе может полуи в том, что созданный в читься весьма неслабый далеком 1998 году расченоцентральный депозитаклиринговый депозитарий (он же НДУ), а за госурий «Межрегиональный дарством, что немаловажфондовый союз», невзино, сохранится полный рая на время, усилия и контроль над структурой. деньги (в том числе и из Правда, одними этими госказны), потраченные изменениями всех пробна его оснащение, до сих лем, связанных с учетом пор не выполняет своей корпоративных прав в главной миссии. Его собУкраине, не решить. Знаственники – банкиры и чительная часть акций торговцы ценными буукраинских предприятий магами – больше озабопо-прежнему находится чены другим: во что бы на учете у сотен (!) мелких то ни стало воспрепятрегистраторских фирмоствовать централизации чек. С прошлого года их учета ценных бумаг на деятельность находится базе Национального девне закона, так как Украина позитария. Для этого они отказалась от документардаже переименовали свой ной формы ценных бумаг. частный депозитарий на Но исполнение законов у Всеукраинский депозитапрофессиональных участрий ценных бумаг. Теперь ников фондового рынка, требуют назначить его как известно, часто хромает. Так что руководству Нацио- центральным, тем самым пытаясь заполучить доступ к иннального депозитария (который, между прочим, по закону формации о всех владельцах ценных бумаг в Украине. Чем обязан отвечать за всю депозитарную систему) головная это обернется для Украины – гадать не приходится. Дикий боль на ближайшие год-два обеспечена. Ровно столько, по передел собственности, атаки рейдеров, манипуляции с прогнозам руководителя Госкомиссии по ценным бума- биржевыми котировками и инсайдерская торговля – все гам и фондовому рынку Дмитрия Тевелева, понадобится это давно уже стало неотъемлемой атрибутикой нашего для окончательного фондового рынка. Удастся ли правительству реформировать завершения центраУдастся ли праотечественный фондовый рынок, во многом зависит вительству рефорлизации учета всех от понимания того, кому и зачем на самом деле ценных бумаг на мировать отечестнужен центральный депозитарий в Украине? И чьи базе единого ценвенный фондовый трального депозирынок, во многом интересы возьмут верх: государства и экономики тария. Правда, судя зависит от пониили узкого круга финансовых посредников? по последним обнамания того, кому родованным данным о результатах работы Нацдепозита- и зачем на самом деле нужен центральный депозитарий рия в прошлом году (рост депозитарный активов +326%, в Украине? И чьи интересы возьмут верх: государства и количества счетов эмитентов +1780%, количество расчет- экономики или узкого круга финансовых посредников, ных операций на фондовых биржах +15000%), справится которые, похоже, вообще забыли о законных интересах с этой задачей НДУ может гораздо быстрее. тех, между кем они находятся в системе экономических Казалось бы, ничего не мешает порадоваться опти- отношений, то есть о предприятиях, которые выпускают мизму чиновников и надеяться, что к 2012 году в Украине ценные бумаги, и об инвесторах, которые эти ценные бумодернизируют не только транспортную и туристическую маги покупают. инфраструктуру, но и инфраструктуру рынков капитала. А «Финансовая Правда» продолжает следить за событияэто не только депозитарии, но и фондовые биржи, кото- ми и публикует на своих страницах актуальные и резорых у нас целый десяток. Вот только отечественной эко- нансные материалы, посвященные процессам модерниномике от этого ни холодно ни жарко. Фондовые биржи зации отечественных рынков капитала и создания центв Украине до сих пор не являются источником инвести- рального депозитария в Украине.

www.finpravda.com.ua

финансовая

ПРАВДА

МАТРАСНО-ЧУЛОЧНАЯ ЭКОНОМИКА УКРАИНЫ: Украинцы бедные, потому что глупые?

Украинцы «под матрасами» накопили фантастические суммы – по разным оценкам, $50-70 млрд, – но отечественной экономике от этого никакой выгоды. Кто в этом виноват: население, которое не доверяет деньги частной, теоретически контролируемой государством финансовой системе, или государство, которое не создало прозрачных и справедливых условий для внутренних инвестиций? А может быть, виноваты финансовые посредники – банкиры и торговцы ценными бумагами, – которые вместо того, чтобы аккумулировать и направлять деньги населения в экономику Украины, набивают свои карманы?.. Среди множества факторов, которые формируют экономически развитое и эффективное общество, не последнюю роль играет уровень финансовой культуры населения. Конечно, существуют и такие параметры, как налоговая система, инвестиционное законодательство, гарантии частной собственности и многие другие крайне важные вещи, но прежде всего следует остановиться именно на финансовой грамотности граждан. В Украине финансовая грамотность населения не просто низкая, она близка к нулю. Этим успешно пользуются как внешне респектабельные учреждения, вроде банков и государства, так и откровенные воры. Недавно региональная миссия USAID в Украине опубликовала результаты опроса более 2 тысяч респонwww.finpravda.com.ua

дентов из всех регионов Украины по вопросам финансовой грамотности и пользования финансовыми услугами. Исследование показало, что 39% населения не имеют банковского счета, а наиболее распространенными финансовыми услугами является оплата коммунальных платежей через банк – 78%, пользование банковским счетом и пластиковой картой – 61%, проведение платежей через терминалы платежных систем – 38%, обмен валюты – 31%. Интересно, что более 60% украинцев считают себя финансово грамотными, 22% оценили себя на «хорошо» или «отлично», 41% – на «удовлетворительно». Однако лишь 22% респондентов дали пять или шесть правильных ответов на семь простых математических вопросов, без которых невозможно управлять финансами.

Лишь 2% населения вкладывает средства в негосударственные пенсионные или инвестиционные фонды и пользуется акциями или облигациями. Возникает парадоксальная ситуация: население накопило фантастические суммы – по разным оценкам, $50-70 миллиардов долларов (и это без учета депозитов), – но экономике государства от этого никакой выгоды. Неужели украинцы настолько глупы, что теряют такие инвестиционные возможности? Может, все дело в их финансовой неосведомленности? Неужели, кроме депозитов, деньги вкладывать некуда? Современные инвестиционные возможности Депозиты. Объем средств населения в банках на 1 января 2011 года, по данным НБУ, составил 271,7 млрд грн. >>

финансовая

ПРАВДА >> В Украине 179 банков охватывают - ИСИ показали доходность ниже, чем 96% финансового сектора страны. депозиты, - всего 8,4%. Деньги в банки украинцы несут, и доПо словам специалистов, проблеверие к системе растет, но процент- ма – в иррациональном поведении ные ставки по депозитам стреми- вкладчиков, которые под влиянием тельно падают и уже не успевают за пережитого финансового кризиса инфляцией. при минимальной прибыли выходят Недвижимость. Даже сейчас она из фондов. переоцененная. Требует значительных К тому же, фонды часто держат сумм, превышающих средний размер часть средств в депозитах, а не в депозита в десяток раз. Мелкая недви- ценных бумагах, а чистых «индекжимость вроде гаражей и торговых сных» фондов в Украине нет – осоточек очень рискованная с точки бенности законодательства. Другим зрения оформления права собствен- неприятным аспектом являются наности. логовые обременения на доходы по В общем, недвижимость в Украине ценным бумагам и доходы ИСИ. – сплошной большой риск. Даже если Forex. О валютных спекуляциях не владелец правильно оформит доку- приходится говорить - в украинских менты, ее могут элементарно отоб- реалиях это на 100% «лохотрон». При рать рейдеры. наличии крепкой психики можно прямого доступа к средствам и коротЦенные бумаги. В Украине акти- посетить какие-то бесплатные курсы кую историю существования украинвизировались биржи, где в режиме по работе на этом рынке. Это будет ских НПФ, станет понятно, стоит ли он-лайн каждый может почувствовать полезно для понимания в том числе вкладывать в них средства. В страховых компаниях риски почти те же. себя Соросом. Объем торгов 2010 года торговли на классических биржах, Кредитные союзы. За девять месягде торгуют ценными бумагами или вырос вчетверо по сравнению с 2009-м цев 2010 года на депозитных счетах товарными группами. до $16,4 млрд, а в 2011 году, говорит Негосударственные пенсионные кредитных союзов было сосредоточепредседатель Госкомиссии по ценфонды (НПФ) и страховые компании. но 2,1 млрд грн. Деньги там держали ным бумагам и фондовому рынку На фоне анонсированной пенсион- 86,1 тыс. человек. Дмитрий Тевелев, может вырасти еще ной реформы граждане начинают Призваны обслуживать небольшие на 30%. Однако и здесь есть подвод- интересоваться негосударственными финансовые потребности граждан, не интересны банкам, кредитные союзы, ные камни. пенсионными фондами. к сожалению, превВо-первых, нератились в синоним обходима серьезная Фондовые биржи в Украине до сих пор не слова «обман». Мипрофессиональная являются источником инвестиционного нистр внутренних подготовка. капитала для реального сектора и дел, как известно, Во-вторых, бирвообще предложил зависят от нескольких мощных игроков, жи до сих пор не ликвидировать эти управляющих котировками в ручном режиме являются источниучреждения как ком инвестиционкласс. ного капитала для реального сектора Ценные металлы. Золото, по оценОсенью 2010 года НПФ насчитыи зависят от нескольких мощных иг- вали 484,3 тыс. вкладчиков. Компании кам большинства специалистов, переороков, управляющих котировками в упорно отчитываются о прибыльности, ценено и является новым рыночным ручном режиме. мол, в кризисный 2008 год заработали пузырем. Впрочем, в условиях тоВ-третьих, отечественные биржи 18 млн грн, а в 2009 году – 149 млн грн. тальных войн государств на пониочень чувствительны к спекулятивно- Однако что такое негосударственный жение национальных валют, золото является гарантией долгосрочного му капиталу. Большинство акций нахо- пенсионный фонд? сохранения капитала. Назначение НПФ – сохранение дится вне биржевого оборота, а мноОднако в Украине банки, которые средств вкладчиков от инфляции. гие перспективные эмитенты предпродают ценные металлы, устанавлиОднако каковыми бы ни были жестпочитают работать не на украинские законы, регулирующие их работу, вают такую грабительскую маржу, что ких фондовых площадках. НПФ – это тот же спекулянт и бир- покупать золото для спекулятивной Институты совместного инвежевой игрок, и финансовые кризисы перепродажи нет смысла. Разве что стирования (ИСИ). Они могут рас- бьют по им не меньше. Пенсионные хранить его больше трех-четырех лет. сматриваться как альтернатива лич- фонды США на протяжении 2007- А где держать слитки? Дома – опасно, ной игре на бирже. Однако, несмо- 2008 годов потеряли $2 трлн и явля- в банках – надо платить. Доверять же банкам – себе дороже. тря на общий рост индекса акций в ются потенциальными банкротами. Каковы шансы забрать свои ценно2010 году, примерно на 70% - ПФТС Если к этому добавить реалии фина 70,2%, Украинская биржа на 67,9%, нансового рынка Украины, отсутствие сти с украинских банков в условиях >>

www.finpravda.com.ua

финансовая

ПРАВДА

тотального кризиса, когда доллары превращаются в мусор, а очумевшие граждане штурмуют супермаркеты с гречкой? Поговаривали, что во время кризиса 1998 года в московских банках исчезали ценности из их сейфов. Этому можно верить, это же не Швейцария. Валюта. Это инвестиционное предложение выглядит как издевательство. И доллар, и евро падают в пропасть, обгоняя друг друга. С ними летит в пропасть и гривна. И пусть «стабильность» обменного курса не вводит никого в замешательство. Цены на еду расскажут правду. >>

Возможно, стоит присмотреться к китайскому юаню? Китай давно держит США «за горло» и активно скупает долговые обязательства еврозоны. В Украине юани покупает и продает только один банк, а депозитов в этой валюте никто, к сожалению, не предлагает. Кукиш в кармане Кажется, это все инвестиционные возможности украинца, кроме банальных, но надежных вариантов, вроде образования, здравоохранения и детей. Однако большинство украинцев, 49%, как свидетельствует упомянутый опрос, сохраняют средства наличными, а 30% – покупает потребительские товары. Кстати, еще в 2008 году в Украине соотношение кредитных долгов домохозяйств к ВВП достигло 30%, что заметно превышает эти показатели в Польше, России, Румынии и Белоруссии. А среди финансовых вопросов, наиболее интересующих украинцев, первое место занимает вопрос потребительского кредитования (29%), а не инвестиции (10%). На депозитах и под матрасами деньги быстро обесцениваются, люди беднеют и тонут в потребительских и ипотечных займах. Экономика государства не получает инвестиций, рабочие места не соз-

даются, новая продукция не производится. Рынок заполняет импорт, а в бюджетных расходах угрожающе увеличиваются доля государственного долга. На индивидуальном уровне ситуация с «денег мало» превращается в ситуацию «денег нет». Однако проблема не в том, есть ли в украинцев деньги, а в том, есть ли в украинцев какое-либо представление о том, что такое деньги и как они работают.

На депозитах и под матрасами деньги быстро обесцениваются, люди беднеют и тонут в потребительских и ипотечных займах Кто в этом больше виноват: население, которое не доверяет деньги частной, теоретически контролируемой государством финансовой системе, или государство, которое не создало прозрачных и справедливых условий для внутренних инвестиций? Это уже больше политический вопрос, чем экономический.

комментарий эксперта

Фондовый рынок Украины не соответствует потребностям экономики Биржевая торговля акциями в Украине, в силу существования множества бирж со своими хозяевами и правилами, играет совсем иную роль, нежели фиксация рыночной цены. Ее функция — дать заработать торговцу, его клиенту и самой бирже. Объем торгов при этом искусственно раздувается, чтобы показать, что рынок работает. Акции в Украине продаются чаще всего не на бирже и не по рыночной цене, определяемой спросом и предложением. Это крупные сделки серьезных людей. Предприятия реального сектора мало интересуются своими акциями, продающимися на биржах. При этом биржи нередко используются для манипулирования ценами, что позволяет менеджменту акционерной компании получить за счет собственника немалый теневой доход.

www.finpravda.com.ua

У нас образовался замкнутый мир участников фондового рынка со своим составом и уставом, государственным регулятором и саморегулирующими организациями, отдельно взятой концепцией развития и попытками доказать собственную уникальность. Но сегодня это уже «затерянный мир». И тезис о «ненужности» фондового рынка может перейти в практическую плоскость. Либерализм, присущий украинскому фондовому рынку, где регулятору отводится роль наблюдателя, может открыть неконтролируемые каналы экспансии и вывоза капитала через фондовый рынок. Украине нужно делать выбор: или самостоятельно, хотя, возможно, и не без участия иностранного капитала, приводить фондовый рынок в соответствие с потребностями реального сектора под жестким государственным надзором, или и дальше вести политику рыночного конформизма. Подробнее читайте в статье Сергея Москвина «Фондовый рынок Украины: место встречи можно изменить», в еженедельнике «Зеркало недели» №11, 20.03.10

финансовая

ПРАВДА

Бэтмен и Робин украинского фондового рынка

Виктор Ивченко – человек, безусловно, незаурядный. Его целеустремленность и лоббистские способности давно стали предметом зависти у оппонентов. Именно поэтому Виктор Анатольевич часто становился главным героем разного рода выдумок и пасквилей. Оно и неудивительно. Ведь почти 15 лет Виктор Ивченко вместе со своим соратником Владимиром Ульяновым посвятили созданию в Украине центрального депозитария, выступая против беспредела в системе учета прав собственности: против

рейдерства, биржевых манипуляций и незаконной торговли инсайдерской информацией. За долгие годы борьба вокруг центрального депозитария стала не только частью истории украинского фондового рынка, но и превратилась в масштабную геополитическую войну за право Украины на выживание в высококонкурентном постиндустриальном капиталистическом мире. Сегодня, когда миссия по созданию полнофункционального центрального депозитария на базе На-

ционального депозитария Украины практически выполнена, Виктор Ивченко намерен передать бразды правления созданным им институтом рынка. «Финансовая Правда» публикует в этом номере статью Виктора Ивченко и интервью с Владимиром Ульяновым. Материалы проливают свет на многие непубличные процессы и без купюр называют мотивы, которые на самом деле движут противниками порядка не только в депозитарной системе, но и в сфере рыночных отношений в Украине вцелом. www.finpravda.com.ua

финансовая

ПРАВДА экспертное мнение

Автор: Виктор Ивченко, заместитель председателя Госагентства по вопросам науки, инноваций и информатизации Украины, глава наблюдательного совета Национального депозитария Украины

Центральный депозитарий должен работать на благо украинской экономики, а не только иностранных спекулянтов Главной причиной низкой эффективности экономики Украины является неразвитость инфраструктуры рынков капитала. Из-за плохой работы фондовых бирж и несовершенства депозитарной системы отечественные предприятия не имеют возможности через фондовый рынок получить инвестиционные ресурсы для своего развития. В это же время «под подушками» у населения находятся десятки миллиардов гривен, которые люди не могут инвестировать в акции украинских предприятий. Что надо сделать для того, чтобы украинский фондовый рынок стал полезен не только финансовым посредникам, но и тем, для кого рынок создан в первую очередь: предприятиям-эмитентам ценных бумаг и частным инвесторам? Какова роль в этом центрального депозитария?

К сожалению, обычные люди среди ежедневных проблем мало интересуются институциональным обеспечением устойчивого развития, работой бирж и депозитариев. Решением этих проблем больше заняты государственные чиновники и финансовые посредники, гордо именующие себя «профессионалами рынка». Примечательно, что мы четверть века строим этот самый рынок, но конца-края этому не видно. Возможно, это происходит потому, что обычные люди мало понимают этот процесс и мало им интересуются? Между тем, этот процесс касается, без преувеличения, каждого гражданина Украины. Все декларируемые преимущества нового, то есть демократического и основанного на рыночной экономике общества, могут стать достоянием каждого украинца лишь тогда, когда мы завершим строительство институтов демократии и рынка. Институтов демократии касаться не буду, но о развитии рыночной инфраструктуры несколько слов сказать просто обязан. Десять лет назад, анализируя ход реализации международных договоренностей по обеспечению устойчивого, сбалансированного (sustainable) развития, Организация Объединенных Наций предложила мировому сообществу восемь Целей развития тысячелетия. Это:

www.finpravda.com.ua

1) ликвидация нищеты и голода; 2) обеспечение общего начального образования; 3) поощрение равенства мужчин и женщин, расширение прав и возможностей женщин; 4) сокращение детс-кой смертности; 5) улучшение охраны материнства; 6) борьба с ВИЧ/СПИДом, малярией и другими заболеваниями; 7) обеспечение устойчивого экологического развития; 8) формирование глобального партнерства в целях развития. Достичь этих целей в планетарном масштабе предполагается до 2015 года, что позволит устранить самые острые угрозы существованию человечества на планете и перейти к глобальному социальному развитию на основе экономического роста с сохранением окружающей природной среды. Украина активно работает над реализацией первых семи из упомянутых Целей развития тысячелетия. Достаточно оживленная работа над этими, безусловно, очень важными, гуманитарными проблемами финансируется в основном за счет иностранных доноров. Об успехах в решении соответствующих социальных проблем Министерство экономики совместно с ПРООН ежегодно публикуют отчеты. Если честно, без прикрас, то особых успехов не видно. Времени осталось мало, а проблемы почти не уменьшаются, а некоторые даже возрастают!

И основная причина такого положения дел, в первую очередь, в ограниченности ресурсов, необходимых для реализации планов по каждой из первых семи Целей развития тысячелетия. В этом контексте вызывает недоумение очень странный факт. С одной стороны, проблема недостатка ресурсов очевидна для мирового сообщества! Ее решению посвящена ЦРТ8 «Формирование глобального партнерства в целях развития». Но, с другой стороны, как это ни странно, работа по ЦРТ8 Украиной не ведется. Об этой глобальной, и, на мой взгляд, крайне актуальной для Украины, цели развития тысячелетия мы даже не упоминаем в своих планах сотрудничества с многочисленными институтами ООН. А зря! Я хочу обратить внимание читателей на несколько цифр. По данным Международного валютного фонда, опубликованным в декабре прошлого года, ВВП Украины на душу населения (рассчитанный по паритету покупательной способности) в 2010 году составлял $6,7 тыс. Для сравнения, в России он составлял $15,8 тыс., а в Польше - $18,8 тыс. Ниже Украины только постсоветские страны, на территории которых в 90-е годы имели место воо-руженные конфликты. Что это >>

финансовая

ПРАВДА >> означает? А то, что украинская экономика производит продукции в пересчете на одного украинца в семь раз меньше аналогичного показателя в США, где ВВП на душу населения составлял в 2010 году $47,1 тыс., в пять раз меньше, чем в европейских странах (Германия - $35,9 тыс., Франция - $34,1 тыс.). И при таком использовании экономического потенциала страны, при таких экономических «возможностях» мы даже не декларируем намерение реализовывать ЦРТ8 «Формирование глобального партнерства в целях развития»! Неужели это не отвечает насущным потребностям украинского общества?! Ведь достижение именно этой цели дает стране такие необходимые ресурсы развития?! Причем, ресурсы не кем-то подаренные или инвестированные, а заработанные собственноручно! Я подчеркнул последнее предложение потому, что именно в нем, на мой взгляд, спрятан ответ на поставленный вопрос! Но посмотрим на задачи, которые, по мнению мирового сообщества, необходимо решать для достижения ЦРТ8. Первая из них (8А) предусматривает «создание открытой, регулируемой, предсказуемой и недискриминационной торговой и финансовой системы». Я пытался выяснить и в Министерстве экономики, и в украинских офисах ПРООН и Всемирного банка, почему Украина не имеет соответствую-щего национального компонента по достижению ЦРТ8, хотя бы по первой задаче (в рамках ЦРТ8 есть еще и задачи по развитию фармации, информатизации и средств коммуникаций). Никаких объяснений, кроме туманного высказывания руководителя офиса Всемирного банка в Украине, Беларуси и Молдове г-на Мартина Райзера, что «ЦРТ8 отсутствует в мандате ООН на Украину», мне найти не удалось. Но ведь очевидно – не решив первой задачи ЦРТ8, украинское общество не сможет самостоятельно удовлетворять даже самые элементарные потребности своего жизнеобеспечения, поскольку это требует решения ключевых проблем - значительного увеличения производительности труда

и, соответственно, объемов валового внутреннего продукта. И пока мы не решим эту проблему, мы просто будем обречены жить в ожидании помощи других стран. И жить за чужой счет! За счет иностранных инвестиций! За счет иностранных кредитов! За счет иностранной технической помощи! За счет иностранной гуманитарной помощи! Я не против помощи изза рубежа! Я категорически возражаю против действий (или бездействия), которые увеличивают, а не уменьшают нашу потребность в зарубежной помощи и зависимость от нее! И, если честно, то предпочел бы, чтобы Украина сама помогала зарубежью! И ближнему, и дальнему! И технически! И гуманитарно! И кредитами! И инвестициями! Но вернемся от стратегических планов к сегодняшним реалиям! Главной причиной низкой эффективности экономики Украины является плохая работа инфраструктуры украинских рынков капитала. Из-за несовершенства биржевой и депозитарной системы отечественные предприятия не имеют возможности выйти на фондовый рынок и получить инвестиционные ресурсы для своего

И все потому, что вместо эффективной работы фондового рынка, в Украине десятилетиями «эффективно» имитировалась его работа. Вместо одной нормально работающей фондовой биржи у нас десять. Вместо того, чтобы центральный депозитарий наконец заработал в полную силу, иностранным консультантам (вопреки закону и здравому смыслу) предоставлялись неограниченные преференции для проведения в Украине экспериментов с системой учета прав собственности на ценные бумаги. Результатов этих экспериментов не пришлосьдолгождать.Сегодняподавляющее большинство украинских инсти-

Финансовые посредники в Украине вообще забыли о законных интересах тех, между кем они находятся в системе экономических отношений, т.е. о предприятиях, которые эмитируют ценные бумаги, и об инвесторах, которые эти ценные бумаги покупают развития. При этом «под подушками» у населения находятся десятки миллиардов гривен, которые люди не могут вкладывать в акции наших предприятий, инвестировать в развитие украинской экономики. По этой же причине сырьевые, энергетические и иные ресурсы производства приходят на предприятия страны не по минимальным ценам, а существенно отягощенные включенными в их стоимость сверхприбылями торговых и финансовых посредников.

тутов рынка принадлежат иностранцам, и теперь для определения перспектив развития нашего рынка капиталов надо ехать в Москву или Варшаву, а то и на Британские Виргинские Острова, поскольку именно там сегодня находятся владельцы украинских фондовых площадок. Кстати, украинские биржи, как и банки, были проданы иностранцам совершенно добровольно отечественными «профессиональными участниками рынка». >> www.finpravda.com.ua

финансовая

ПРАВДА Но прежде всего в поисках причин недоразвитости украинских рынков капитала нам следует обратиться в Вашингтон в главный офис Агентства США по международному развитию (USAID), который почти два десятилетия дирижирует созданием украинских рынков капитала, финансируя развитие наших бирж, депозитариев. Лично мне очень интересно узнать мнение «международных экспертов» о причинах позорного провала их многолетних усилий по развитию украинского фондового рынка. Ведь и Концепция функционирования и развития фондового рынка Украины, утверждённая Верховной Радой Украины в сентябре 1995 года, которую готовили специалисты USAID, и многочисленные проекты технической помощи за деньги этого ведомства давно должны были превратить Украину в примерную рыночную страну! Лично я не могу представить независимую страну, которой господа из-за океана или более близкие соседи не только подарили бы независимость де-юре, но еще и создали безвозмездно основные атрибуты этой независимости – центральный банк, центральный депозитарий, национальную торговую и финансовую систему! Кстати, часть институтов национальной торговой и финансовой системы, безусловно, может быть международной, однако лишь при условии участия страны в международных интеграционных процессах. А чрезмерная интернационализация рыночной инфраструктуры создает реальную угрозу для национальной экономической безопасности. Безусловно, фондовый рынок является неотъемлемым атрибутом любой рыночной экономики. Но для того, чтобы фондовый рынок в Украине стал по настоящему мощным двигателем развития украинской экономики, необходимо как минимум две вещи: первая - современная развитая инфраструктура; вторая - правовые механизмы защиты всех участников (инвесторов, эмитентов, и даже посредников). Украина, к сожалению, не может похвастаться ни тем, ни другим. Да, мы очень часто из средств массовой информации слышим о том, как фондовый рынок Украины растет. >>

www.finpravda.com.ua

К примеру, в 2010 году на всех десяти фондовых биржах в Украине суммарно было заключено сделок с ценными бумагами на 131 млрд грн ($16,5 млрд) - в четыре (!) раза больше, чем в предыдущем году. Но по мировым меркам этот результат не просто незначителен - он вовсе незаметен. Для сравнения, объем торгов на Казахстанской фондовой бирже в 2010 году составил $206,5 млрд, а оборот на рынках Московской межбанковской валютной биржи - $5,8 трлн. О фондовых рынка Европы или США вообще лучше не упоминать - там годовой результат Украины достигается за несколько дней, а то и часов работы биржи. Что же мешает развитию фондового рынка в Украине? Проблема центрального депозитария, которая сейчас активно обсуждается в украинском информационном пространстве, на самом деле, далеко не единственная, и даже не самая главная. Сейчас важно не только обеспечить централизацию учета финансовых инструментов, нужно также усовершенствовать систему заключения сделок с ценными бумагами, которая сегодня позволяет нескольким относительно крупным игрокам рынка чуть ли не в ручном режиме управлять биржевыми котировками, формируя нужные цены. То, что происходит в Украине под видом развития рыночной инфраструктуры, дает мне право спросить: «А есть ли украинские профессиональные участники рынка нашей отечественной экономической элитой, если они ради прибыли способны продать даже орудия своего труда»? Аргументы о необходимости привлечения средств для развития бирж не выдерживают критики: украинские фондовые торговцы нашли немалые деньги на создание целого десятка лицензированных фондовых бирж и многомиллионные суммы на ребрендинг депозитария «Межрегиональный фондовый союз», заменив его «Всеукраинским депозитарием ценных бумаг» без каких-либо других существенных изменений. Возможно, настоящая причина сегодняшних рыночных проблем заключается в неспособности >>

Эффективность экономик стран мира, ВВП на душу наседения по ППС, $ №

Страна

Катар

88,232

Люксембург

80,304

Сингапур

57,238

Норвегия

52,238

Бруней

47,200

США

47,123

Швейцария

41,765

Нидерланды

40,777

Австралия

39,692

Австрия

39,454

Канада

39,033

Ирландия

38,685

Кувейт

38,293

Швеция

37,775

ОАЭ

36,973

Дания

36,764

Исландия

36,681

Бельгия

36,274

Германия

35,930

Великобритания

35,053

Тайвань

34,743

Финляндия

34,401

Франция

34,092

Япония

33,828

Респ. Корея

29,791

Испания

29,651

Италия

29,418

Израиль

29,404

Греция

28,833

Кипр

28,045

Словения

27,899

Новая Зеландия

27,460

Бахрейн

26,807

Оман

26,197

Багамы

25,884

Чехия

24,987

Сейшельские О-ва 24,837

Мальта

24,081

....

...............................

.........

98 99

Намибия Гайана Украина

6,945 6,893 6,665

100

данные МВФ за 2010 год

финансовая

ПРАВДА >> украинских профессионалов рынка договориться меж- ва о том, что первичный учет выпущенных в Украине ду собой о цивилизованных правилах работы, в нежела- ценных бумаг является централизованным, т.е. ведется иснии соблюдать правила, которыми руководствуются их ключительно центральным депозитарием Украины. коллеги во всем мире? Возможно, проблема в том, что Ведь сегодня выпуск украинских ценных бумаг, наши финансовые посредники вообще забыли о закон- кроме Национального депозитария, обслуживают и ных интересах тех, между кем они находятся в системе Национальный банк Украины, и депозитарий МФС/ВДЦБ, экономических отношений, т.е. о предприятиях, которые и сотни профессиональных, так называемых независимых эмитируют ценные бумаги, и об инвесторах, которые эти регистраторов. Есть реестры ценных бумаг, которые ведут ценные бумаги покупают. сами эмитенты ценных бумаг. Вдумайтесь, почти половина Что же касается центрального депозитария, то эта обязательств, которые удостоверяются ценными бумагапроблема во многом является надуманной. Несовершенст- ми, официально подтверждаются или самим эмитентом, во системы учета прав собственности кроется вовсе не в то есть должником, или профессиональным участником отсутствии центрального депозитария. Он как раз в Украи- рынка, которому он, эмитент, платит за это деньги! О какой не существует! Де-юре центральный депозитарий (он же реальной защите прав инвесторов, которые являются тольНациональный депозитарий Украины - НДУ) создан еще ко формальными владельцами ценных бумаг, может идти в 1999 году согласно Закона Украины «О Национальной речь при такой организации учета?! депозитарной системе и особенностях электронного обИз-за существования децентрализованной системы ращения ценных бумаг в Украине». С 2007 года НДУ функ- учета мы имеем удивительную статистику: у нас количестционирует как полво зарегистрироноценное центральванных акционерПоловина обязательств удостоверяются ное депозитарное ных обществ больценными бумагами, официально учреждение страны ше, чем количество подтверждаются или самим эмитентом, то и выполняет предусэмитентов акций; мотренные украинспри составлении есть должником, или профессиональным ким законодательстсводных реестров участником рынка, которому он, эмитент, вом функции. владельцев ценных платит за это деньги! О какой реальной Украинский закон бумаг количество о национальной депринадлежащих защите прав инвесторов может идти речь позитарной системе им акций может при такой системе учета? прямо не называет значительно преНациональный деповышать 100% выпузитарий центральным депозитарием, но закон эксклюзив- щенных. Я не говорю о двойных реестрах, срывах собрано наделил НДУ всеми функциями и полномочиями цент- ний акционеров из-за несвоевременного предоставления рального депозитария. Закон даже запретил включать в реестров и других «гешефтах» опытных игроков рынка. названия других депозитариев слова «национальный» и Вместе с тем, когда мы говорим о центральном депози«центральный». тарии, то речь идет не о пустяках. Это действительно очень Однако и в Украине, и за ее пределами есть немало лиц, важно – контроль за системой, в которой сосредоточена которым указанные нормы законодательства не нравятся, информация обо всех выпущенных в Украине ценных бупоскольку они (эти лица) стремятся иметь доступ к инсай- магах и их владельцах. Речь идет о фундаменте рыночной дерской информации! инфраструктуры страны. Реальной проблемой национальной депозитарной сисИменно поэтому я считаю, что строить центральный темы являются заложенная в законодательстве модель де- депозитарий и управлять им - дело государства в большей централизованного учета ценных бумаг. Плюс, конечно, степени, чем профессиональных участников рынка и их заигнорирование упомянутых выше норм законодательства, океанских спонсоров и лоббистов. Причем правительства – в том числе стандартов Национально депозитария. украинского! Ведь центральный депозитарий должен рабоВ правовом контексте для наведения порядка с учетом тать на благо украинских граждан и украинской экономики, ценных бумаг нужно одно – нужна норма законодательст- а не только иностранных инвесторов и спекулянтов.

№

Страна

Население

ВВП в млрд USD

ВВП на д.н., в USD

ВВП на д.н. (ИПС), в USD

Фондовые биржи

Капитализация листируемых компаний в млрд USD*

Оборот ЦБ в млрд USD

Украина

46 008 406

114

2 468

6 318

0,59

Великобритания

61 838 154

2 175

35 165

36 496

2 796

3 402

Германия

81 879 976

3 330

40 670

36 267

1 296

1 289

Польша

38 149 886

430

11 273

19 059

135

Россия

141 850 000

1 232

8 684

18 963

861

683

Франция

62 616 488

2 649

41 051

33 655

1 973

1 365

* Национальные компании, листируемые на национальных биржах Источник: Всемирный банк (по состоянию на 01.01.2010)

www.finpravda.com.ua

финансовая

ПРАВДА интервью Владимир Ульянов: «До тех пор, пока не будет чёткого понимания, что на красный свет идти нельзя, хаос на фондовом рынке не прекратится» Основная проблема рынка ценных бумаг Украины заключается в правовом нигилизме, считает Владимир Ульянов, председатель правления Национального депозитария Ук-раины. Руководитель НДУ сторонник того, чтобы государство оставалось акционером центрального депозитария. «В отличие от европейских стран, мы не имеем такой истории функционирования рынка ценных бумаг, у нас нет такой культуры. До тех пор, пока не воспитается такая культура, до тех пор пока участники рынка ценных бумаг не привыкнут, что надо жить по закону, а не по своим установленным правилам, нужно будет влияние государства на уровне не менее 50%», – говорит Владимир Ульянов в интервью FundMarket.ua - Владимир Георгиевич, Вы, по совокупности, уже 15 лет работаете в ГКЦБФР и НДУ. Не устали ли Вы от конфликтов с конкурентами? Не было ли желания уйти на рынок, например? - Я с момента образования и Комиссии, и Нацдепозитария работаю в этих учреждениях. Хочу ли я уйти на рынок? Я считаю, что я работаю на рынке. Работники НДУ, как и я, не имеют статуса государственных служащих. Впрочем, мы свою деятельность проводим исключительно на рыночных принципах в отличие от депозитария, который полностью принадлежит участникам рынка. - Чем Вы можете это доказать? - Ну, во-первых, у нас очень чётко отслеживаются ситуации, связанные с тарифами на предоставление услуг депозитарием. И мы очень оперативно, в отличии от так называемого нашего конкурента, ВДЦБ, реагируем на изменение ситуации. На сегодняшний день в Национальном депозитарии большинство тарифов ниже, чем у ВДЦБ. Второе – мы проводим политику максимальной лояльности к нашим

www.finpravda.com.ua

клиентам, что заключается в максимальном оперативном реагировании на запросы клиентов, которые связаны с функционированием технологий депозитарного учёта и расчётов по операциям с ценными бумагами. Кроме этого, мы оказываем максимальную помощь эмитентам в процессе дематериализации, поскольку большинство из них, к сожалению, не являются специалистами на рынке ценных бумаг. Это и нормально для сегодняшнего состояния нашего фондового рынка. - С чего начиналось создание депозитарной системы? - Еще с 1995 года я принимал участие в создании депозитарной системы. Тогда создавалась сеть так называемых «независимых» регистраторов. Депозитарной системы на тот момент не было. - Была ли в ней необходимость на тот момент. Существуют мнения, что депозитарная система не нужна была в середине 90-х годов? - Необходимость депозитария существовала с самого начала. Ошибкой было создание так называемых «независимых» регистраторов. На самом деле, они сразу же стали зави-

симыми от эмитента – предприятия. Регистраторы заключали договор с предприятием, которое по этому договору платило им деньги за предоставляемые услуги. Естественно, что собственники предприятия, владельцы крупных пакетов акций, опосредованно через менеджмент эмитента влияли на работу регистраторов. А те, в свою очередь, вместо простых учётчиков со временем превратились в инструмент для решения вопросов в корпоративных конфликтах. Многие из них стали тем центром, с помощью которых реализовывались те или иные сомнительные схемы. - Разве можно было пойти другим путём? - Если бы в стране сразу же, вопреки рекомендациям из-за океана (Всемирный банк, USAID – Ред.) отказались от регистраторов, было бы лучше. Одним из условий предоставления Украине Всемирным банком первого кредита на развитие предприятий, кажется, в 1996 году, было создание сети независимых регистраторов. Я всё это очень хорошо знаю, потому что был в составе правительственной организации, которая в США обсуждала условия кредитного >>

финансовая

ПРАВДА >> соглашения с Всемирным банком. умах определённых лиц «бродили» дификацией. Коды присваиваются не Именно я отвечал за тот блок, кото- идеи по поводу создания своего депо- только для того, чтобы они были, но и рый касался развития рынков капита- зитария. Концепция функционирова- для того, чтобы их использовали все ла. И именно в этом блоке присутство- ния и развития фондового рынка их и во всём мире при учёте конкретных вала соответствующая формулировка. не устраивала, так как это централи- финансовых инструментов. К сожалению, мы пошли по непра- зация и они понимали, что по целому Система работает по всему миру и вильному пути - наплодили огромное ряду причин хорошо бы иметь свои нигде, кроме Украины, в ней не бывает количество этих учётчиков, деятель- депозитарии, в которых они бы мог- сбоев. ность которых теперь, по большому ли хранить свои активы и выполнять - Хорошо, если уже говорить счёту, признаётся неэффективной. операции с ценными бумагами. о мировой практике. Почему не Сегодня учётом будут заниматься деИ в самый последний момент были был использован европейский позитарии и хранители, но уже не ре- внесены соответствующие измене- опыт в создании депозитарной гистраторы. ния в законодательство. Вот с этого системы? Нужно было сразу создавать один момента и появились основания для - Это, наверное, какая-то составная Центральный депозитарий. того хаоса, который на сегодняшний часть нашего менталитета. Мы, к сожа- И когда же появилась пот- день существует. лению, не любим порядок. Нам нраребность в депозитарии? При этом закон кардинально не вится делать всё по-своему. В Законе - Когда поняли, что депозитарий был переработан – в нём остались написано вот так, но давайте сделаем нужен. Без этого института невозмож- нормы, которые, например, наделяют немножечко не так. но рассчитывать сделки на организо- Национальный депозитарий эксклюТут совокупность причин. Первая ванном рынке, ведь нужна скорость зивными функциями. - коммерческие интересы опредепринятия решений и скорость рас- О каких функциях идёт речь? лённых групп. чётов, нужны бумаги в электронном - Во-первых, Национальный деКроме этого, как потом показала виде. Так, собственно говоря, принято позитарий должен отвечать за функ- практика, была заинтересованность во всём мире. киевского офиса Несоблюдение нашими конкурентами Именно тогда, USAID в реализации используя мировой пилотного проекта законодательства - одна из главных опыт, создали систеякобы клиринговопричин противостояния НДУ и ВДЦБ. му обездвиживания го депозитария под Большинство наших конфликтов связаны с электронных бумаг названием МФС. На для того, чтобы ими эти цели выделялись этим. Не может же только один играть в мог оперировать денемалые средстузком поле. позитарий и хранива налогоплательтель. щиков США и было Был написан соответствующий ционирование единой системы де- большое желание их потратить. Вот проект закона, который изначально позитарного учёта в стране. Исходя и нашли им применение в создании писался под концепцию развития из этой нормы, получалось, что НДУ депозитария. фондового рынка Украины. Данная выше других депозитариев и должен По моим данным, изначально, в концепция была принята в 1995 году каким-то образом внедрить единую 1998 году, только на техническую попостановлением Верховной Рады и систему депозитарного учёта. мощь для реализации проекта было там чётко прописана централизованПредполагалось, что это требова- потрачено 5 миллионов долларов. И ная система – система Националь- ние буде выполняться через стандар- это было оформлено как помощь Укного депозитария Украины. Никакие тизацию и через кодификацию. раине. другие депозитарии не были предусВпрочем, МФС отказался от выполИменно ради этого проекта и был мотрены этой концепцией. нения стандарта, который до сих пор подписан Меморандум в 1999 году, Но в самый последний момент, является обязательным для выполне- который запретил Нацдепозитарию, когда закон находился у же в Вер- ния на территории Украины. Он был несмотря на закон, работать как депоховной Раде, перед вторым чтением, единственным депозитарием на тот зитарию. в него были внесены существенные момент, и не нашлось политической За ним оставили функции станизменения. Первое – отделили сектор воли, чтобы принудить МФС выпол- дартизации, кодификации и какие-то государственных ценных бумаг и за- нять эти стандарты. Они отказались и международные связи, которые из-за чем-то отдали Национальному банку. создали своё программное обеспече- отсутствия депозитарной деятельносКроме этого, было ещё одно сущест- ние совсем на иных принципах. ти могли заключаться только в учасвенное изменение – была допущена И эта функция уже оказалась невы- тии в конференциях и ведении никовозможность существования неогра- полнимой для НДУ. Стандарты Нацде- му не нужных переговоров. ниченного количества депозитариев. позитарий уже писал только для себя - Так что заложило основы - С чем связана такая смена и Национального банка. для сегодняшней «войны» между позиций? То же самое касается системы иден- НДУ и ВДЦБ? - Тут я могу дать только своё пони- тификации ценных бумаг, что, в свою - С моей точки зрения, главными мание, почему так произошло. Уже в очередь, связано с нумерацией и ко- причинами являются две. Первая – >>

www.finpravda.com.ua

финансовая

ПРАВДА Законе есть норма, которая позволяет эмитенту выбирать депозитарий. Эмитент должен изначально идти в центральный депозитарий, то есть – в НДУ. После этого тот депозитарий, который создавался как расчётно-клиринговый, и тот, который создавался для обслуживания обращения на вторичном рынке, получают свой корреспондентский счёт и обслуживают обращение этих бумаг на вторичном рынке. Это некий аналог взаимодействия Центрального банка и простого коммерческого банка, который обслуживает население. Это же не значит, что сегодня центробанк не может выполнять функций коммерческого банка. Например, у нас есть счёт в Национальном банке. Я знаю целый ряд юридических лиц, которые имеют счета в НБУ, и он их обслуживает, как коммерческий банк обслуживает своих клиентов.

организация на тех или иных согласованных условиях, мы действуем на совершенно разных платформах. Как объединить на сегодняшний день этих два массива информации, чтобы ЦД работал в одной системе обработки информации? Это достаточно серьёзная проблема, и решения сегодня нет. Впрочем, нас есть своё видение, как это может быть. Но пока это ноухау мы придержим при себе. - Должен ли быть ЦД государственным? Как, например, с этим обстоят дела в Европе? >> это совершенно разные интересы - На самом деле, случаи бывают между самими финансово-промышразные. Есть страны, в которых ЦД ленными группами и между бизнесом принадлежат на определённых дои государством. Тут идеология соверлях бирже, Центробанку, государстшенно разная. венным органам, частным акционеВторая причина – несоблюдение рам или крупнейшим банкам. нашими конкурентами законодаЕсть ситуации, когда ЦД принадлетельства. Большинство наших конжат только частным акционерам. Есть фликтов, с моей точки зрения, связаслучаи, когда один из банков назначаны с этим. Не может же только один ют Центральным депозитарием путём играть в узком поле. консенсус-решения. Например, нельОшибкой было создание так называемых Так договорились, зя работать и обслунапример, в Авст«независимых» регистраторов. Они живать эмитента, рии. если у тебя нет договместо простых учётчиков со временем - Так госувора с ним. Не имею превратились в инструмент для решения дарство должно права – не работаю. быть акционером вопросов в корпоративных конфликтах. Почему ВДЦБ моЦД? жет работать, не Многие из них стали тем центром, с - Я сторонник имея договора? помощью которых реализовывались те или того, чтобы госуИли другой придарство оставалось иные сомнительные схемы. мер: почему конкуакционером ЦД карент всячески пре- Вы имеете ввиду двухуров- кое-то время. На это есть две причипятствует смене депозитария, если невую депозитарную систему? ны. эмитент хочет это сделать? - Совершенно верно. Это для того, На сегодняшний день, пока про- Какова наиболее приемлемая схема создания Центрально- чтобы не уничтожать опыт, который должается приватизационный проесть у ВДЦБ. Если поставить зада- цесс, государство является одним из го депозитария? - Моё твёрдое убеждение: ничего чу уничтожить эту организацию, то крупнейших собственников. Учитысоздавать не надо – Национальный тогда можно просто оставить один вая этот факт, оно должно иметь судепозитарий обладает абсолютно Центральный депозитарий. Он будет щественную долю в основном капивсеми функциями ЦД. Нет ни одной обслуживать эмитентов, хранителей и тале ЦД. К тому же, в отличие от европейсфункции, которой у него бы не было в будет взаимодействовать с биржами. Но, учитывая, что исторически уже ких стран, мы не имеем такой истосоответствии с действующим законосложилось иначе, опыт ВДЦБ стоит рии функционирования рынка цендательством. ных бумаг, у нас нет такой культуры. Исключением может быть только сохранить. - А объединение депозитари- До тех пор, пока не воспитается такая функция, связанная с реализацией культура, до тех пор пока участниоперации по выплате доходов нере- ев возможно? - Объединение, с моей точки зре- ки рынка ценных бумаг не привыкзидентам Украины, которые являются инвесторами украинских предприя- ния, это процесс, который растянет- нут, что надо жить по закону, а не по тий. Там есть своё валютное законо- ся на годы. По какой причине? Будет своим установленным правилам, нуждательство, которое на сегодняшний очень длительным процесс обсужде- но будет влияние государства на уровне не менее 50%. день является больше тормозом, чем ния условий, это первое. Второе. Даже если государство и движением. Полный текст интервью Поэтому у НДУ есть все функции. участники рынка договорятся и пожВ.Ульянова читайте на сайте Что мешает? Мешает только одно. В мут друг другу руки, и произойдёт реFundMarket.ua www.finpravda.com.ua

финансовая

ПРАВДА

ДЕПОЗИТАРНОЕ РАЛЛИ В кругах профессиональных участников фондового рынка бытует мнение, что центральным депозитарием в Украине должна быть та структура, которая смогла лучше других организовать свой бизнес: привлечь клиентов, нарастить депозитарные активы, предложить качественный сервис и выгодные тарифы. Несколько последних лет два лицензированных депозитария: НДУ и ВДЦБ – трудились в поте лица, чтобы доказать своим клиентам, кто из них быстрее, сильнее и мощнее. Самое время подвести итог гонки депозитариев, вот только придерживаться принципов честной игры выходит не у всех. Правительственные планы по объединению учета государственных и корпоративных ценных бумаг в едином центральном депозитарии вызвали негодование со стороны организаторов Всеукраинского депозитария ценных бумаг. Причиной негативной реакции, как утверждают сами протестующие, является то, что их структура, по сути, остается за бортом процесса. Представители частного депозитария заявляют, что именно ВДЦБ, а не Национальный депозитарий Украины, должен стать центральным депозитарием. При том, что в украинском

законодательстве все функции центрального депозитария четко закреплены за НДУ, собственники ВДЦБ пытаются доказать свою правоту с помощью манипулирования мнением общественности. За последние два месяца в прессе была опубликована серия материалов, в которых от имени руководителей ВДЦБ и сотрудников американского агентства USAID (неофициальных консультантов по вопросам фондового рынка в Украине) распространялась явная дезинформация о Нацдепозитарии и его руководстве. Надо признать, что за

многие годы войны МФС/ ВДЦБ против НДУ, черный пиар стал неотъемлемым инструментом убеждения и навязывания собственной позиции сторонниками коммерческого депозитария. И по мере приближения конца войны интенсивность слива в масс-медиа информации о якобы убыточности работы Нацдепозитария, отсутствии к нему доверия участников рынка, хищении бюджетных средств и т.п. только усиливается. Главный герой газетных повествований – глава набсовета НДУ Виктор Ивченко популярность своей персоны комменти-

рует хладнокровно, но не без присущего ему чувства юмора. Вот что чиновник пишет в своей статье «…И депозитарные манипуляции», опубликованной в еженедельнике «Зеркало Недели» (№8 от 4 марта 2011 г.): «Подавляющее большинство приведенных в публикациях выдумок обо мне и Национальном депозитарии уже более десяти лет кочуют по СМИ и обращениям разных должностных лиц и «профессиональных участников рынка» к президенту Украины, правительству и парламенту. И в этих выдумках, как часто говорят в кинофильмах, >>

73,49%

227 96

17,08

8,08 01.01.2009

финансовая

01.01.2010

01.01.2011

Номинальная стоимость ЦБ, млрд грн

Динамика депозитар- Структура депозитарных ных активов активов НДУ 2194 0,04% НДУ 2194 0,04% 76,01

2194

76,01

8,08 01.01.2009

227

96 17,08

17,08

8,08

01.01.2010

01.01.2011

227 96

8,08

Глобальные сертификаты,

депонированные в 2010 г. 19,88%

6,59% 73,49%

акции

ПРАВДА облигации

Дематериализация выпусков ЦБ,

2219

6,59%

73,49%

43% (2348)

189057%

кол-во эмитентов

43% (2348)

145,38

76,1

43% 57% (2348)

136,63

(3091) 57% 266,5 (3091)

(3091)

73,49%

облигации

инвестсертификаты

0,04%

19,88%

19,88% 76,01 6,59%

Количествово выпусков ЦБ

17,08

01.01.2009 01.01.2010 01.01.2011 01.01.2009 01.01.2010 01.01.2011 Номинальная стоимость ЦБ, млрд грн облигации акции Номинальная стоимость ЦБ, млрд грн стоимость Номинальная ЦБ, млрд грн акции Количествово выпусков ЦБ

инвестсертификаты Количествово выпусков ЦБКоличествово выпусков ЦБ

НДУ облигации акции

облигации

НДУ облигации

облигации инвестсертификаты инвестсертификаты

ВДЦБ

НДУ

НДУ (с 2007г)

ВДЦБ (сВДЦБ Нацбанк 1998г) НДУ

облигации

нет ничего личного — та Всеукраинского депо- видно, что 90-процентной ководители), а как раз Натолько бизнес!» зитария Василий Роговой долей ВДЦБ здесь даже не циональный депозитарий Многие участники фон- утверждает, что возглавляе- пахнет. Тем более что по Украины. 76,1якобы об- официальным 3214 6516 дового рынка в Украине – мая им структура данным в Если учесть то обсто1 3214 6516 145,38 90% всего рынка Украине 76,1 банкиры и торговцы цен- служивает зарегистрироваятельство, начал 1 76,1 3214 что НДУ 6516 145,38 2219 1 8 лет позже, ными бумагами – ошибоч- ценных бумаг. Безусловно, но более 26000 эмитентов работать на 145,38 136,63 2219 1890 но полагают, не могло ценных бумаг,136,63 а это5300 означа- чем коммерческий депо2219 что централь- такое заявление 1890 5300 ный депозитарий является пройти мимо пристального ет, 136,63 что 10969 ВДЦБ на самом деле зитарий «МФС» (на чьей 266,5 1890 10969 5300 базе и деповсего лишь отдельным внимания журналистов, ко- обслуживает от силы 20% клиентской 266,5 видом бизнеса, эффектив- торые решили проверить, всех предприятий. 10969зитарных активах был со266,5 ность которого легко изме- соответствует ли это дейстЕсть и другие доказа- здан ВДЦБ) наиболее поНДУ долей на рынке ВДЦБ и сум- вительности. рять тельства манипуляций казательным для сравнения неизвестнодан(с 1998г) НДУ (с 2007г)Оказалось,ВДЦБ/МВС НДУ что все не ВДЦБ мой выручки. Возможно, так! ными статистики со стогод, когда оба ВДЦБ/МВСбудет (с 1998г) 2010 неизвестно НДУ(с (с1995г) 2007г) регистраторы Нацбанк (с 1998г) поэтому от представителей По данным ГКЦБФР на роныНацбанк руководства ВДЦБ. депозитария: НДУ и ВДЦБ регистраторы (с 1995г) (с 1998г) НДУ ВДЦБ неизвестно ВДЦБ/МВС (с 1998г) – работали НДУ (с 2007г) ВДЦБ часто приходится 24 февраля 2011 года, колиСухие цифры отчетливо в равных услослышать то, что, по их мне- чество эмитентов, которые о том, что регистраторы (с 1995г)виях. Итак, в прошлом >> Нацбанк (ссвидетельствуют 1998г) нию, является вескими ар- обслуживаются в ВДЦБ, со- лидером по большинству гументами, почему именно ставляет 5300, в то время показателей депозитарной ВДЦБ достоин быть цент- как в НДУ обслуживается деятельности является воральным депозитарием. 3214 эмитентов ценных бу- все не ВДЦБ (как бы громко Так, председатель набсове- маг. Даже без калькулятора об этом не кричали его ру>>

Who is who?

1) Виктор Ивченко, глава набсовета НДУ 2) Владимир Ульянов, предправления НДУ 3) Дмитрий Тевелев, глава ГКЦБФР 4) Владимир Петренко, член ГКЦБФР 5) Борис Тимонькин, замглавы набсовета ВДЦБ 6) Василий Роговой, глава набсовета ВДЦБ

7) Николай Швецов, предправления ВДЦБ 8) Владимир Стельмах, экс-глава НБУ 9) Роберт Бонд, сотрудник USAID 10) Виктор Стеценко, сотрудник USAID

ВДЦБ/МВС

регистрато

финансовая

ПРАВДА Депозитарные активы НДУ за I кв. 2011 г. увеличились до 97 млрд грн Депозитарные активы Нацдепозитария за I кв. 2011 г. увеличились на 21 млрд грн и по состоянию на 1 апреля 2011 г. их показатель составил более 97 млрд грн. Объем ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, которые находятся на обслуживании в НДУ, по состоянию на конец I квартала 2011 г., составляет свыше 200 млн грн. Количество выпусков, находящихся на обслуживании в НДУ состоянию на 1 апреля 2011 г. составляет 3140 (из них дематериализованных выпусков 2758 и 8 выпусков иностранных ЦБ). Общий объем биржевых операций за период с 1 января 2011 г. по 31 марта 2011 г. составил около 15 млрд грн, из них: на первичном рынке – свыше 90 млн грн, на вторичном рынке – более 14,5 млрд грн. РБК-Украина, 05.04.2011 НДУ за 21-25 марта 2011 г. депонировал 52 глобальных сертификатов на 555 млн грн За период с 21 марта 2011 г. по 28 марта 2011 г. в НДУ проведены операции первичного размещения (общей номинальной стоимости) – свыше 116 млн грн; дематериализации (общей номинальной стоимости) - почти 525 млн грн; операции перевода между счетами хранителей (общей номинальной стоимости) – около 160 млн грн; формирования сводных учетных реестров – 370. Общий объем биржевых операций за период с 21 марта 2011 г. по 28 марта 2011 г. превысил 1,385 млрд грн. РБК-Україна, 28.03.2011 Нацдепозитарий в 2010 году увеличил чистый доход на 86,7% НДУ в 2010 года получил чистый доход 11,24 млн грн, что на 86,7% больше, чем годом ранее. Как сообщается в отчете депозитария в системе раскрытия ГКЦБФР, его чистая прибыль в минувшем году увеличилась на 27,3% – до 0,06 млн грн. Интерфакс-Украина, 4.03.2011

Операции с ЦБ через счета НДУ в иностранных депозитариях, млн грн

Движение ЦБ

через коррсчета, млн грн

965 655

2029,2

Переход эмитентов 687,6 конец 2009 г

17,08 конец 2010 г

>> году в НДУ депонировано 2219 глобальных сертификатов выпусков ценных бумаг, в то время как в ВДЦБ всего лишь 1890. Количество эмитентов, которые выбрали Нацдепозитарий при дематериализации ценных бумаг, составило 3091, ВДЦБ – 2348. Динамика роста депозитарных активов и клиентской базы у Нацдепозитария в разы превышает аналогичные показатели работы ВДЦБ. При этом наметилась весьма показательная тенденция – эмитенты массово отказываются от услуг ВДЦБ и переходят на обслуживание в НДУ. Обратного процесса пока не наблюдалось. Как видно из статистики, в главном аргументе представителей ВДЦБ о мифических 90% рынка нет даже доли правды. Возникает вопрос, почему тогда Василий Роговой, в прошлом видный политический деятель, дважды побывавший в кресле министра экономики Украины, не просто манипулирует цифрами, а откровенно, без малейшего зазрения совести, врет. Ведь очень трудно поверить в то, что кандидат экономических наук может испытывать трудности с элементарными арифметическими вычислениями. А уж тем более иметь такие провалы в знаниях теории рынка ценных бумаг. Весьма красноречиво об уровне профессиональной компетентности господина Рогового свидетельствуют результаты его работы в прошлом – в частности, на должности министра экономики в 1998-1999 годах. В те годы украинская экономика по-

11 грузилась в невиданный кризис неплатежей, доллар подорожал более чем в 2,5 раза, в два раза подорожал импорт, при этом средняя зарплата украинцев снизилась до рекордного минимума – $45 в месяц, средний класс был практически уничтожен, и большинство украинцев в одночасье стали бедными. Общее число безработных в 1998-1999 годах достигло 2 млн человек. Василий Васильевич давно устранился от государственных дел и теперь работает в структуре, которая (цитируем дословно высказывание его коллеги Николая Швецова, председателя правления ВДЦБ) «на 77% принадлежит участникам рынка и полностью удовлетворяет их интересы» («Комсомольская правда в Украине» №56 от 17 марта 2011 г.). Примечательно, что никто из представителей ВДЦБ ни разу и словом не обмолвился об интересах украинского государства и его экономики, об интересах десятков тысяч предприятий нуждающихся в инвестициях и миллионах украинских граждан, благосостояние которых во многом зависит от эффективности работы инфраструктуры отечественных рынков капитала. Яростно отстаивая интересы финансовых посредников – акционеров депозитария ВДЦБ, Василий Роговой как опытный политик не моргая способен поведать любую неправду. Неудивительно, если из его уст мы услышим еще много разной несуразицы. Наиболее яркие «перлы» в исполнении Василия Васильевича >>

www.finpravda.com.ua

финансовая облигации

акции

НДУ

ВДЦБ

Кто ведет учет ЦБ в Украине

Ном. стоимость акций и облигаций, млрд грн

145,38

ПРАВДА

облигации

инвестсертификаты

76,1

Кол-во эмитентов ЦБ

6516 136,63 10969

НДУ (с 2007г)

ВДЦБ/МВС (с 1998г)

Нацбанк (с 1998г)

регистраторы (с 1995г)

вошли в ТОП-7 свежих мифов о создании центрального депозитария в Украине. Среди них есть и весьма интересное высказывание представителя американской организации USAID, которая традиционно выступает главным спонсором и лоббистом проекта «МФС/ВДЦБ» в Украине. Заявление Роберта Бонда из киевского офиса USAID не просто очередная несуразица – оно во многом проливает свет на истинные мотивы людей, которые во чтобы то ни стало продвигают в высоких кабинетах украинской власти идею передать статус центрального депозитария от НДУ к ВДЦБ. Цитируем мистера Бонда дословно: «Если центральным депозитарием Украины станет НДУ, то государство получит полный доступ к учету прав собственности и информации о соглашениях с ценными бумагами и их переводах» (ИА РБК-Украина, 02.03.2011 г.). Волнение, разумеется, господин Бонд связывает с украинским государством. То, что создание центрального депозитария на основе НДУ лишит доступа к информации о собственниках ценных бумаг его собственное правительство, Роберта Бонда не волнует. Между тем, именно это нерекламируемое обстоятельство и есть истинной причиной страстей вокруг центрального депозитария. Как объясняют специалисты НДУ, информация о том, кому, каких и сколько ценных бумаг принадлежит, в самом депозитарии нет. Этими данными владеют хранители, у которых собственник ценных бумаг

www.finpravda.com.ua

5300

266,5

3214

неизвестно

открывает соответствующий счет. В депозитарии же аккумулируются итоговые сведения – сколько суммарно ценных бумаг находится у того или иного хранителя. Ведь депозитарий, как известно, работает исключительно с хранителями, а не собственниками ценных бумаг. По крайней мере, так устроена система учета прав собственности в Национальном депозитарии. Но учитывая то, с какой уверенностью представители ВДЦБ и USAID утверждают обратное, логически предположить, что у ВДЦБ действительно есть возможность через свой программный продукт получать информацию о том, у какого хранителя и на чьем личном счете, сколько и каких имеется ценных бумаг. Так ли это на самом деле, утверждать сложно. Однако если вспомнить то обстоятельство, что ВДЦБ использует программнотехнический комплекс депозитария МФС (тот самый, который за средства технической помощи США создавался более десяти лет назад), то подобное предположение вполне имеет право на жизнь. Ответ на вопрос, кому и для чего нужна такая информация, способен окончательно раскрыть все карты лоббистов ВДЦБ. Но до тех пор, пока это не произойдет, руководство частного депозитария будет попрежнему дезинформировать общественность и руководство страны, прикрывая истинные мотивы своих хозяев, которые на самом деле не имеют ничего общего с национальными интересами Украины.

НДУ планирует получить в 2011 году 24,37 млн грн дохода Об этом говорится в утвержденном на заседании наблюдательного советом НДУ 23 марта финансовом плане депозитария на 2011 год. Текущие расходы депозитария на этот год планируются в размере 23 млн 619 тыс. грн. На модернизацию программного обеспечения по депозитарной деятельности планируется израсходовать 400 тыс. грн. УНИАН, 24.03.2011 НДУ создаст консультационно-совещательный орган из участников рынка Наблюдательный совет НДУ 23 марта принял решение о создании консультационно-совещательного органа из числа профессиональных участников рынка. Как отметили в Нацдепозитарии, целью деятельности такого органа должно стать «определение направлений развития стандартизации депозитарного учета и документооборота относительно операций с ценными бумагами в соответствии с международными нормами для обеспечения функционирования единой системы депозитарного учета». УНИАН, 24.03.2011 НДУ в 4 кв. 2010 г. провел операции по расчетам, заключенным на 10 биржах, на сумму 15,3 млрд грн Национальный депозитарий Украины в 4 кв. 2010 г. провел операции по расчетам по договорам относительно ценных бумаг, заключенным на 10 фондовых биржах Украины, на сумму 15,3 млрд грн. Об этом сообщили в пресс-службе Нацдепозитария по результатам очередного заседания наблюдательного совета НДУ. Tакже во время заседания был утвержден отчет о результатах деятельности Нацдепозитария за 4 кв. 2010 г. «Только за отчетный период клиентами НДУ стали 29 хранителей и около 1200 эмитентов. В 4 квартале 2010 г. Национальным депозитарием проведено операций по расчетам по договорам с ценными бумагами, заключенным на 10 фондовых биржах Украины на общую сумму 15,3 млрд грн», – говорится в сообщении НДУ. РБК-Украина, 24.03.2011

финансовая

ПРАВДА

ЛАПША ПО-АМЕРИКАНСКИ

Семь свежих рецептов от Роберта Рогового и Василия Бонда Роберт Роговой и Василий Бонд, несмотря на странность своих имен, персонажи вполне реальные. Они прославились в Украине благодаря своим умениям искусно готовить и подавать лапшу для общественности и даже самых высокопоставленных чиновников страны. Секретный ингредиент лапши - соус производства фирмы Uncle Sam, который вот уже второй десяток лет является постоянным спонсором кулинарного шоу под названием «Центральный депозитарий в Украине по-американски». В роли кулинаров побывали многие украинские и американские специалисты, но Роберт и Василий отличились особой продуктивностью в сочинении мифов о создании центрального депозитария в Украине. Пикантности блюду добавляет тот факт, что об уровне компетентности и профессионализма господина Рогового и мистера Бонда в депозитарных вопросах общественности ничего не известно. «Финансовая Правда» собрала семь наиболее популярных мифов о центральном депозитарии и провела собственное журналистское расследование. Далее - без шуток. Миф 1. Создание центрального депозитария (ЦД) приведет к тому, что в Украине останется только один депозитарий. Дискуссии на тему создания ЦД в значительной мере обусловлены смешением понятий «единый» и «единственный». Создание ЦД предусматривает построение единой централизованной системы учета ценных бумаг (ЦБ), но отнюдь не требует, чтобы ЦД был единственным депозитарным учреждением на территории страны. Согласно законодательству, в Национальной депозитарной системе Украины функционируют как Национальный депозитарий Украины (НДУ), так и другие депозитарии. Как известно, основной проблемой системы учета ЦБ в Украине является ее децентрализация.

С целью централизации учета ЦБ в Украине и завершения формирования НДУ как центрального депозитария премьер-министром Украины согласованы меры, которые предусматривают: - объединение в единой системе учета корпоративных и государственных ЦБ; - сосредоточение в НДУ первичного учета выпущенных украинскими эмитентами ЦБ (т.е. хранения глобальных сертификатов). Предлагаемая модель Национальной депозитарной системы Украины, при которой созданный и подконтрольный государству НДУ является центральным депозитарием, а созданный и подконтрольный участникам рынка ВДЦБ обеспечивает расчетно-клиринговое обслуживание

операций с ценными бумагами на биржах. Эта модель обеспечит снижение рисков функционирования ключевых институтов инфраструктуры фондового рынка, устранит инсайдерскую торговлю на украинском фондовом рынке и значительно повысит качество депозитарных услуг в стране. Миф 2. НДУ не пользуется доверием участников рынка. НДУ занимает мизерную долю рынка – это мешает ему быть центральным депозитарием. Создание ЦД на основе НДУ негативно повлияет на инвестиционную привлекательность Украины. Сегодня с НДУ работают 3418 эмитентов, 286 хранителя, 10 бирж, 6 иностранных депозитарных учреждения. >>

www.finpravda.com.ua

финансовая

ПРАВДА >> В процессе дематериализации ЦБ 57% эмитентов выбрали НДУ. Используя счета НДУ в иностранных депозитарных учреждениях, украинскими участниками рынка осуществлены операции с ЦБ на сумму более 2 млрд грн. С момента выхода на рынок депозитарных услуг НДУ демонстрирует стремительный рост по всем показателям деятельности, что однозначно доказывает доверие рынка, преимущество НДУ в технологиях, сервисах, тарифной политике и т.д. Данные на 28.03.2011 г. свидетельствуют о том, что по показателю номинальной стоимости выпущенных в Украине акций и облигаций в ВДЦБ учитывается 42,6%, в НДУ – 12,6%, в НБУ – 22,1%, регистраторами и самими эмитентами – 22,7%, Учитывая, что НДУ вышел на рынок депозитарных услуг на 8 лет позже ВДЦБ, рыночная доля НДУ, безусловно, меньше, чем ВДЦБ, однако значительные объемы ЦБ еще существуют в документарной форме и обслуживаются регистраторами и эмитентами. Следует подчеркнуть, что рыночная доля НДУ не имеет никакого отношения к выполнению им функций центрального депозитария, также как и незначительные объемы предоставляемых Нацбанком коммерческих услуг никоим образом не влияют на способность НБУ выполнять функции центрального банка страны. НДУ, в отличие от ВДЦБ, осуществляет все депозитарные услуги в соответствии с действующим законодательством и международными стандартами. Миф 3. Создание ЦД на основе НДУ противоречит договоренно-

стям с МВФ, а также нивелирует помощь США Украине. Согласно законодательству НДУ является центральным депозитарием. Закон Украины «О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине» (п.2. ст.2) определяет, что НДУ создается «для обеспечения функционирования единой системы депозитарного учета», наделяет НДУ эксклюзивными полномочиями в Национальной депозитарной системе Украины и запрещает включать слова «национальный» и «центральный» в название других депозитариев. Концепция функционирования и развития фондового рынка, принятая Верховной Радой Украины в 1995 г., предусматривает, что «система Национального депозитария обслуживает все виды ценных бумаг, включая иностранные». НБУ выполняет функции депозитария для государственных ЦБ в соответствии с несколькими законами – «О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине», «О Национальном банке Украины». Передача НБУ функций по обслуживанию государственных ценных бумаг, в т.ч. осуществление депозитарной деятельности, были вынужденной мерой, поскольку на момент принятия Закона еще не был создан НДУ. Сегодня, когда НДУ стал полноценным депозитарным учреждением, передача депозитарного обслуживания государственных ЦБ от НБУ (для которого это непрофильная деятельность) в НДУ является логичным шагом для централизации системы учета ЦБ.

Слово - не воробей «Создание центрального депозитария в Украине приведет к нестабильности на фондовом рынке» Василий Роговой, ВДЦБ, Первый деловой канал, 22.02.2011 «Украина может остаться без инвестиций. Деньги не будут вкладывать в экономику, если единый центральный депозитарий в руках государства» Василий Роговой, ВДЦБ, Украинский бизнес ресурс, 23.02.2011

www.finpravda.com.ua

Помощь правительству Украины правительством США предоставлялась на основании Меморандума о взаимопонимании относительно создания клирингового депозитария, который принадлежит отрасли ценных бумаг, подписанного в 1999 г. правительством Украины с Мировым банком и правительством США в лице USAID. Меморандум ограничивал НДУ в осуществлении определенных законодательством функций и предусматривал предоставление технической помощи украинским участникам рынка для создания на основе депозитария «Межрегиональный фондовый союз» расчетно-клирингового депозитария, который будет обслуживать биржевые сделки по принципу DVP. Следует отметить, что переданный USAID программный комплекс ни одного дня не использовался МФС для осуществления расчетно-клиринговой деятельности. Нет никаких оснований для толкования договоренностей между правительством Украины и МВФ относительно создания Центрального депозитария ценных бумаг как намерений создать ЦД на базе ВДЦБ или путем объединения НДУ и ВДЦБ, а также ликвидировать другие депозитарные учреждения, кроме центрального депозитария. Предпринимаемые украинским правительством меры по созданию ЦД не несут никакой опасности для рынка и деятельности ВДЦП, поскольку: 1. Для централизации депозитарного учета в НДУ будут передаваться только глобальные сертификаты, что никоим образом не скажется на собственниках этих ценных бумаг и на объеме депозитарных активов, >>

«Если центральным депозитарием Украины станет НДУ, то государство получит полный доступ к учету прав собственности и информации о соглашениях с ценными бумагами и их переводах» Роберт Бонд, USAID, ИА РБК-Украина, 02.03.2011 «Создание центрального депозитария в Украине поставит под угрозу защиту прав акционеров» Василий Роговой, ВДЦБ, Первый деловой канал, 22.02.2011 «Объединение НДУ и депозитария Нацбанка приведет к подрыву инвестиционной привлекательности Украины» Василий Роговой, ВДЦБ, Первый деловой канал, 22.02.2011

финансовая

ПРАВДА обслуживаемых ВДЦБ (соответствующие ценные бумаги будут зачислены на корреспондентский счет ВДЦБ и останутся в его системе). 2. Не предусматривают ликвидацию или запрет на осуществление депозитарной и расчетно-клиринговой деятельности для других депозитарных учреждений, кроме ЦД. В результате реализации упомянутых шагов созданный и подконтрольный государству НДУ должен стать центральным депозитарием, а ВДЦБ, созданный и подконтрольный участникам рынка, должен обеспечивать расчетно-клиринговое обслуживание операций с ценными бумагами на биржах, что полностью соответствуют украинскому законодательству и международным обязательствам. Миф 4. Единственно правильным является решение о создании ЦД на основе депозитария ВДЦБ/МФС (как вариант – с поглощением НДУ). Создание ЦБ на основе ВДЦБ/МФС требует: 1. Завершения объединения ВДЦБ и МФС. Поскольку МФС как юридическое лицо до текущего времени существует, то говорить о его поглощении или объединении с ВДЦБ ни де-юре, ни дефакто нельзя. МФС сегодня является собственником программно-технического комплекса, который ВДЦБ использует на правах аренды для осуществления депозитарной и расчетно-клиринговой деятельности. 2. Внесения существенных изменений в действующее законодательство и нормативно-правовые акты, регулирующие функционирование Национальной депозитарной системы. 3. Разработки программно-технологических решений и средств для стыковки двух систем учета ВДЦБ и НДУ, а также для «перекачки» баз данных из системы учета НДУ в систему учета ВДЦБ. Поскольку системы учета НДУ и ВДЦБ построены и работают каждая по своему стандарту, а значит, используют разные принципы учета, разные принципы формирования счетов, разные принципы идентификации хранителей и ЦБ и т.п., то объединить эти две системы фактически невозможно. Для реализации такой задачи, даже при условии привлечения разработчиков систем учета НДУ и ВДЦБ,

потребуется очень длительный период времени, что может фактически заблокировать обращение ценных бумаг, учитываемых в системе НДУ. Очевидно, что реализовать упомянутые меры в короткие сроки невозможно. При этом положительный эффект для функционирования рынка также сомнителен, так как сохранится функционирование двух отдельных систем учета ЦБ: корпоративные ЦБ будут учитываться в ВДЦБ, государственные ЦБ – в НБУ. Миф 5. В рабочую группу по созданию ЦД не входят представители ВДЦБ. В составе рабочей группы и Оргкомитета по созданию ЦД и внедрения клиринга на фондовом рынке представлены два акционера ВДЦБ: Национальный банк и Укрэксимбанк, – которые в совокупности владеют более 25% акций ВДЦБ. Миф 6. Создание ЦД на базе НДУ создает новую проблему – государство (правительство) получит доступ к информации о собственниках ЦБ. Доступ украинского государства к информации о собственниках ЦБ никогда не может быть новой проблемой, возникшей в результате создания ЦД на базе НДУ, т.к. украинское государство в лице уполномоченных органов всегда имеет этот доступ в порядке и случаях, предусмотренных законодательством. Но этого нельзя сказать об иностранных государствах, даже очень могущественных, и об избранных участниках рынка, которые могут получить такой доступ незаконно благодаря предоставляемой технической помощи и участию в органах управления депозитариев соответственно. Как тут не вспомнить знаменитое: «Держи вора!» Централизация системы учета ЦБ позволяет существенно сократить затраты времени и издержки по получению необходимой информации не только уполномоченных государственных органов, но и участников рынка, в частности, эмитентов для осуществления корпоративных действий. Однако главным положительным результатом создания ЦД является централизация системы учета ЦБ и отделение этой функции от обслуживания биржевой торговли ЦБ. Благодаря разделению учетной и расчетно-

клиринговой деятельности между разными институтами инфраструктуры рынка, будут устранены условия и возможности для инсайдерской торговли ЦБ и манипулирования рынком, а также существенно снижены риски функционирования системы. Миф 7. Создание ЦД на основе НДУ требует государственного финансирования. ГлавКРУ неоднократно выявляло нецелевое использование НДУ государственных средств. НДУ содержится за счет государственного бюджета. Деятельность НДУ убыточна. Создание центрального депозитария на основе НДУ не требует никаких дополнительных средств, тем более государственных. Бюджетные средства выделялись НДУ преимущественно на реализацию Госпрограммы развития Национальной депозитарной системы в 1999, 2004-2007 годах. Их объем составил 69,4 млн грн, в том числе 25,8 млн грн – доля государства в уставном капитале. За счет бюджетных ассигнований: - создан программно-технологический комплекс депозитарного обслуживания; - создан программно-технологический комплекс для формирования, передачи и хранения контрольных копий реестров собственников ЦБ; - осуществлено подключение к международной коммуникационной системе SWIFT; - создан Резервный вычислительный центр; - создан аккредитованный Центр сертификации ключей. За весь период существования НДУ проверялся десятки раз, в том числе ГлавКРУ, Счетной палатой, органами прокуратуры, налоговыми органами. Не выявлено и не подтверждено ни одного факта нецелевого использования бюджетных средств, никому из руководства или сотрудников НДУ не предъявлялись обвинения, никто к ответственности не привлекался. С 2009 года НДУ имеет положительный финансовый результат. Доказательством этого служат перечисленные налог на прибыль в размере 44 тыс. грн (в 2009 г.) и 56 тыс. грн (в 2010 г.), а также 11 тыс. грн дивидендов, выплаченные в 2009 г. на долю государства в уставном капитале НДУ (в 2010 г. дивиденды на долю государства еще не начислялись).

www.finpravda.com.ua

финансовая

ПРАВДА

позиция регулятора

Дмитрий Тевелев: «В стране должен быть один Центральный депозитарий» Дмитрий Тевелев может стать первым руководителем Госкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, которому удастся разрубить гордиев узел и положить конец 15-летней депозитарной войне. Установление корреспонденстких отношений между Нацдепозитарием и ВДЦБ в прошлом году – первые успешные результаты работы ведомства Тевелева в этом направлении. На очереди задачка посложнее – централизировать учет всех ценных бумаг в едином центральном депозитарии. Сможет ли новый директор фондового рынка сделать то, чего многие годы не удавалось ни одному из руководителей ГКЦБФР – превратить «ценнобумажный базар» в инвестиционный супермаркет – покажет время. Остается надеяться, что в отличие от бывшего начальника ГКЦБФР Анатолия Балюка, который на своем посту лоббировал исключительно частные интересы акционеров ВДЦБ/МФС, Дмитрий Михайлович будет занимать государственную позицию и руководствоваться интересами всех участников рынка, и в первую очередь – предприятий-эмитентов и инвесторов. О том, как регулятор собирается наводить порядок на фондовом рынке и, в частности, в депозитарной системе, Дмитрий Тевелев рассказал в интервью «Экономической правде». - Дмитрий Михайлович, изменили ли вы свое мнение об украинском фондовом рынке с тех пор, как вы возглавили комиссию? - По роду деятельности я в той или иной степени касался рынка ценных бумаг и раньше. У меня было определенное видение того, что там происходит. Впрочем, для меня было неожиданностью, что многие проблемы не решались на протяжении многих лет. В целом, рынок довольно четко

www.finpravda.com.ua

организован, но были и остаются проблемы, к решению которых пока не приступали. Допустим, проблема системы депозитарного учета, валютного регулирования на рынке ценных бумаг, вопросы расширения инструментов. Это были те проблемы, о которых в течение длительного времени все знали, но решительных действий для их решения не предпринималось. - Вы признавали, что разговоры об украинском фондовом рынке сводятся к тому, что «его

нет» или «он очень плохой». Каким он должен быть? - Фондовый рынок, на мой взгляд, должен быть ресурсом для развития инвестиционной привлекательности страны, консолидации финансовых ресурсов и их распределения для развития стратегических отраслей и предприятий. Он должен быть инструментом инвестиционной политики государства. Однако, придя в комиссию, я увидел, что фондовый рынок является спекулятивным. >>

финансовая

ПРАВДА >> Есть определенная группа участников рынка, которая занимается теми или иными операциями, и это приносит какие-то деньги. В то же время, задействовать потенциал рынка ценных бумаг как инвестиционный ресурс пока не удалось.

“

наиболее распространенных преступных явления на рынке ценных бумаг, с которыми борются регуляторы всех стран. Имеются ли у нас зафиксированные факты манипулирования? Имеется ли у нас достаточно адекватное

Создание центрального депозитария – это цель на 2011 2012 гг. Порядок создания, механизмы – это все находится в стадии обсуждения. Однозначное мнение всех участников обсуждения – создание центрального депозитария – должно быть закреплено законодательно. Необходимо серьезное изменение в законодательстве о депозитарной системе, о ценных бумагах и фондовой бирже, о Национальном банке для того, чтобы закрепить создание центрального депозитария и модель депозитарной, учетной, расчетной систем. Над этими законопроектами мы сейчас работаем

- Перед вами ставили конкретные задачи для изменения этой тенденции? - Перед назначением я беседовал с премьер-министром Николаем Азаровым и с вице-премьером Сергеем Тигипко, который тогда курировал вопросы фондового рынка. В первую очередь, комиссии надо его развивать, а не только регулировать. В этом и состоит отличие украинской комиссии по ценным бумагам от таких же ведомств в иных странах. Обычно регулятор устанавливает правила игры, стандарты, порядок взаимодействия между участниками рынка, а участники создают инструменты – биржевые и клиринговые инфраструктурные проекты. В Украине же возникла необходимость в лидере, который не только регулировал бы сектор, но и строил его. Первой задачей было занять нишу лидера. Второй – установить новые отношения с участниками рынка – уйти с позиции вечного кнута и сделать рынок партнером государства в реализации этих задач. Третьей – дерегулирование и создание простых правил. Много регуляторных актов или отжили, или противоречили друг другу. За три квартала 2010 года мы отменили более 90 нормативных актов комиссии, которые тормозили рынок. Как Вы намерены бороться с манипуляциями на рынке ценных бумаг? - Манипуляции — это большая беда и проблема в Украине. Вместе с инсайдерскими сделками это два

“

Дмитрий Тевелев, глава ГКЦБФР, ИА РБК-Украина, 04.03.2011

законодательство, которые позволит выявлять такие вещи и препятствовать этому? Пока еще эта база не до конца отработана. В 2010 году мы начали этим активно заниматься, и у нас уже есть проекты. - Какие в таких случаях могут быть санкции для участников рынка? - От финансовых штрафов до уголовной наказания. Мы хотим предложить депутатам внести изменения в соответствующие статьи кодексов. Если манипулирование будет выяв-

“

ных отношений государству не составило бы большого труда. А что дальше? Что такое Центральный депозитарий? Чем он будет заниматься? Какие у него должны быть полномочия? Проблему не удавалось решить из-за отсутствия модели функционирования депозитарной системы на фондовом рынке. Сейчас такое понимание уже есть. Мы совершенно четко понимаем, что в стране должен быть один Центральный депозитарий, и он должен выполнять следующие функции: хранение глобальных сертификатов, учет прав собственности на ценные бумаги, кодификация ценных бумаг, установление международных корротношений с другими системами. - В законодательстве прописано, что эти функции выполняет НДУ. - Да, но в этом законе не говорится, что депозитарий должен быть один. В законе есть моменты, которые позволяют участникам рынка трактовать его по-разному. Сейчас идет активное обсуждение с представителями Нацбанка и участниками рынка о завершении формирования этой модели. В 2010

Есть определенные предположения, есть определенные документы, в том числе и государственного уровня, которые говорят о необходимости начать работу Центрального депозитария в 2011 году. Мое мнение не отличается от того, что было раньше: если в 2011 году законодательно будет закреплено и начало функционирования Центрального депозитария, то ничто не может помешать начать ему активно работать в 2012 году.... У меня мало оснований считать, что он не будет запущен в 2011 году

“

Дмитрий Тевелев, глава ГКЦБФР, ИА РБК-Украина, 22.03.2011

лено и доказано, то ответственное лицо может сесть в тюрьму. Это правильно – так делается во всем мире. - Как решается вопрос создания Центрального депозитария? Он возник больше из-за межличностных конфликтов, чем из-за технических аспектов? - Сначала я тоже так думал, но через некоторое время понял, что вопрос здесь больше касается модели депозитарной системы. Государство и в Нацдепозитарии, и в ВДЦБ имеет значительное влияние. Имея такие возможности, устранить проблему межличност-

году при содействии комиссии и депутатов были установлены отношения между НДУ и ВДЦБ. Это был серьезный прорыв. На этом не останавливаемся, и в этом году мы решим проблему создания центрального депозитария. Случаев рейдерства в последнее время было немного. Это ваша заслуга? - Если говорить о формальной стороне вопроса, то существует Межведомственная комиссия по борьбе с незаконными поглощениями, и в этой структуре работает юридическая группа, созданная на базе ГКЦБФР. >>

www.finpravda.com.ua

финансовая

ПРАВДА >> Рейдерство имеет свои атрибуты, схемы и инструменты. В 70-80% оно связано с работой комиссии: реестры, собрания акционеров, обращение «мусорных» бумаг. - Влияние на членов комиссии... - Да, естественно. Мы же люди и живем среди людей. За год нам удалось сократить количество двойных реестров до четырех. Мы индивидуально работали с каждым объектом:

связывались с менеджментом, собственниками, приглашали их сюда. Наши специалисты в территориальных управлениях выезжали на места. В таких случаях с симптомами болезни все понятно, но надо поставить диагноз. - А дематериализация избавит предприятия от этих проб-лем? - Уходит в прошлое бумажная форма выпуска ценных бумаг, учет прав

собственности будет вестись в бездокументарной форме. Регистраторы исчезают, но не в целом. Есть случаи, где они будут оставаться. Только за 2010 год общее количество регистраторов уменьшилось почти на 20%, при этом хранителей ценных бумаг стало больше на 25%. Полный текст интервью Д.Тевелева читайте на сайте Экономической правды: www.epravda.com.ua

пока верстался номер

Оргком рассказал как модернизируют депозитарную систему

Оргкомитетпо созданию цент-рального депозитария ценных бумаг и внедрению клиринга на фондовом рынке, утвержденный премьер-министром, предлагает разделить депозитарий как верхний элемент учетной системы и расчетно-клиринговый депозитарий по разным учреждениям. «Учет должен быть освобожден от денежных рисков. Национальный депозитарий Украины (НДУ) более готов к выполнению учетной функции, Всеукраинский депозитарий ценных бумаг (ВДЦБ) – к расчетно-клиринговой деятельности», – сказал он на прессконференции в агентстве «ИнтерфаксУкраина» 31 марта 2011 г. Дмитрий Тевелев уточнил, что оргкомитет предлагает создать на базе НДУ центральный депозитарий и установить его исключительные полномочия на обслуживание эмитентов по всем выпущенным ими в Украине ценным бумагам в бездокументарной

www.finpravda.com.ua

форме. Соответственно, должна быть утверждена норма об обязательности хранения всех глобальных сертификатов по этим выпускам в НДУ. Помимо того, в НДУ планируется передать учет государственных ценных бумаг, который сейчас осуществляет депозитарий Национального банка Украины. Глава ГКЦБФР добавил, что предполагается сократить долю государства в Нацдепозитарии с нынешних 86% до 50%+1 акция, предоставив возможность участникам рынка и, в первую очередь, акционерам ВДЦБ участвовать в дополнительной эмиссии акций, но с ограничением на максимальный размер пакета. По его словам, существует гипотетическая возможность участия в капитале НДУ влиятельного депозитарного учреждения «типа Euroclear». Глава подкомитета парламентского комитета по вопросам финансов и

банковской деятельности Игорь Прасолов добавил, что оргкомитет предлагает лишить НДУ права осуществлять расчетно-клиринговую деятельность. По его словам, оргкомитет в ближайшее время соберется и окончательно утвердит соответствующий проект закона о централизации депозитарной системы. Как сказал депутат, к июню будет разработан более обширный законопроект поправок в закон о национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине, который, в частности, законодательно лучше урегулирует клиринг и расчеты и ужесточит требования к хранителям. Глава подкомитета считает, что в этом втором законопроекте может быть прописана норма о функционировании в стране центрального контрагента для всех бирж, которым может стать ВДЦБ. Игорь Прасолов подчеркнул, что оргкомитет не рассматривает идею объединения ВДЦБ и НДУ. Он также добавил, что переходными положениями законопроекта о централизации депозитарной системы предлагается ввести мораторий на создание в Украине новых депозитариев. Глава ГКЦБФР отметил, что не видит риска увеличения тарифов ВДЦБ за расчетно-клиринговые услуги в связи с переходом всех эмитентов на обслуживание в НДУ. По его словам, расчетно-клиринговую деятельность должна приносить ВДЦБ достаточно доходов для удержания приемлемых тарифов для рынка. По материалам Интерфакс-Украина

финансовая

ПРАВДА Дайджест СМИ НДУ допускает блокировку обращения ценных бумаг в случае объединения с ВДЦБ для создания Центрального депозитария НДУ отмечает, что поскольку системы учета ВДЦБ и Нацдепозитария построены и функционируют по разным принципам, то их объединение без обоюдного согласия разработчиков этих систем фактически невозможно. «Для реализации такой задачи, даже при условии согласия разработчиков систем учета НДУ и ВДЦБ, потребуется очень длительный период времени, что может фактически заблокировать обращение ценных бумаг», - говорится в сообщении. НДУ также подчеркивает, что создание центрального депозитария путем объединения с ВДЦБ в первую очередь требует завершения объединения ВДЦБ и депозитария МФС. 04.04.11

Национальный депозитарий Украины станет Центральным Регулятор рынка ценных бумаг намерен поставить точку в длительном противостоянии трех официальных хранителей. Оргкомитет по созданию единого органа предлагает ему обслуживать всех эмитентов в процессе выпуска ценных бумаг в бездокументарной форме. 01.04.11

НДУ станет центральным депозитарием, ВДЦБ останется расчетноклиринговым Оргкомитет по созданию центрального депозитария ценных бумаг и внедрению клиринга на фондовом рынке, утвержденный Премьер-министром, предлагает разделить депозитарий как верхний элемент учетной системы и расчетно-клиринговый депозитарий по разным учреждениям. «Учет должен быть освобожден от денежных рисков. НДУ более готов к выполнению учетной функции, ВДЦБ – к расчетно-клиринговой деятельности», - сказал глава ГКЦБФР Дмитрий Тевелев. 31.03.11

НДУ будут делегированы полномочия центрального депозитария По словам народного депутата Украины Игоря Прасолова, НДУ, таким образом, превратится в глобального регистратора ценных бумаг, что, в свою очередь, должно внести ясность в ситуацию с учетом прав собственности в Украине. И. Прасолов отметил, что выступает за большее присутствие государства и его контроль в сфере учета прав собственности. 31.03.11

Нацдепозитарий сменил торговую марку на CSD В феврале Национальный депозитарий Украины официально получил право собственности на торговую марку CSD – Central Securities Depository. Об этом говорится в сообщении на официальном сайте НДУ. В частности, подтверждением этому является выданное согласно украинского законодательства свидетельство на знак для товаров и услуг». С 12 марта 2011 года НДУ было введено в промышленную эксплуатацию домен 2 уровня csd.ua. 16.03.11

Акимова: единый депозитарий будет создан до конца первого полугодия Первый замглавы Администрации Президента Украины Ирина Акимова заявляет, что единый депозитарий будет создан до конца первого полугодия 2011 года. «В целом в теме развития фондового рынка перед нами стоит еще одна важная, достаточно сложная задача, но решимая в течение первого полугодия - это создание единого депозитария, без которого дальнейшее активное развитие финансовых рынков сложно представить», – сказала И. Акимова. 29.03.11

Создание Центрального депозитария на базе НДУ не предусматривает ликвидации ВДЦБ Мероприятия по созданию центрального депозитария ценных бумаг и внедрение клиринга на фондовом рынке Украины не предусматривают ликвидации ВДЦБ. Суть плана заключается в централизации учета глобальных сертификатов, в том числе государственных ценных бумаг, в НДУ и концентрации расчетно-клиринговой деятельности в ВДЦБ.

Правительство утвердило оргкомитет по созданию центрального депозитария на базе НДУ и депозитария НБУ Оргкомитет по созданию центрального депозитария возглавил замминистра экономического развития и торговли А. Максюта. В состав комитета вошли 10 человек: первый заместитель главы НБУ Ю. Колобов, глава ГКЦБФР Д. Тевелев, нардеп И. Прасолов, первый замглавы ФГИ Е. Иванов, глава набсовета НДУ В. Ивченко, управляющий партнер ООО «Тройка Диалог Украина» А. Ершов, замминистра финансов С. Рыбак, замглавы АМКУ Е. Чернелевская, начальник управления ценных бумаг Укрэксимбанка А. Юрьев, а также независимый эксперт А. Болтян. 11.03.11

Центральный депозитарий Украины будет создан на базе Нацдепозитария

Начался процесс создания Центрального депозитария. НДУ заручился поддержкой правительства, Президента и Нацбанка в вопросе получения статуса центрального депозитария.

Об этом во время пресс-конференции заявил глава совета Виктор Ивченко. «Передав активы Нацбанка и фактически ликвидировав его, как депозитарий ценных бумаг, мы, тем самым, создадим Центральный депозитарий. Мы считаем, что де-юре Национальный депозитарий в Украине уже существует, мы создаем возможности для того, чтобы он функционировал, как центральный депозитарий, для этого у него должны быть активы, поскольку не имея прибыли он не сможет выполнять функцию системного администратора...», – отметил В. Ивченко.

04.03.11

10.03.11

28.03.11

Центростремительное движение

www.finpravda.com.ua

финансовая

ПРАВДА Правительство утвердило план мер по созданию центрального депозитария

Депозитарные бои. Украинские депозитарии развязали войну за право называться Центральным

Кабмин утвердил план по созданию центрального депозитария. Об этом сообщил предправления НДУ Владимир Ульянов. В частности предусматривается внесение изменений в законодательство относительно передачи на обслуживание в НДУ государственных ценных бумаг; проведение собрания акционеров НДУ, на котором планируется внести изменения в устав депозитария и назначить руководящий орган; выполнение закона о депозитарной системе и обеспечение НДУ собственным помещением; принятие практических мер по передаче в НДУ государственных ценных бумаг; принятие закона о национальной депозитарной системе, в котором будут уточнены все функции центрального депозитария, а также депозитария, который будет заниматься расчетно-клиринговой деятельностью.

В. Ивченко направил премьеру Н. Азарову официальное прошение о создании на базе НДУ и депозитария Нацбанка Центрального депозитария Украины. «Наш депозитарий изначально создавался как центральный. Это юридически отображается в документах», - мотивировал свою инициативу г-н Ивченко. «ЦД будет выполнять функции установления корреспондентских отношений с международными депозитарными учреждениями, предоставления международных кодов для участников фондового рынка, выходящих на внешние рынки, а также устанавливать базовые стандарты, по которым будет функционировать отечественная депозитарная система», - конкретизировал преимущества статуса центрального депозитария глава ГКЦБФР Д. Тевелев.

10.03.11

...И депозитарные манипуляции Утверждение о том, что в Украине нужно создавать центральный депозитарий, поскольку его нет – неправда. Эта проблема надумана и используется для манипулирования общественным мнением, пишет в своей статье Виктор Ивченко, глава набсовета Нацдепозитария. 05.03.11

Дмитрий Тевелев: Экономика не воспринимает авторитарные методы «Мы совершенно четко понимаем, что в стране должен быть один Центральный депозитарий, и он должен выполнять следующие функции: хранение глобальных сертификатов, учет прав собственности на ценные бумаги, кодификация ценных бумаг, установление международных корротношений с другими системами. В этом году мы решим проблему создания центрального депозитария», – заявил в интервью председатель ГКЦБФР Дмитрий Тевелев. 25.02.10

www.finpravda.com.ua

Депозитарии ищут контакты. Их руководители предложили свои варианты слияния В.Ивченко отмечает, что слияние НДУ с ВДЦБ усложняется «субъективным подходом акционеров этого частного конгломерата (ВДЦБ) к оценке собственного капитала». «Использование имущества ВДЦБ при создании центрального депозитария создает правовые основания для обвинений в нецелевом использовании средств технической помощи правительства США, предоставленных МФС, для создания расчетно-клирингового депозитария», – уверен господин Ивченко, добавляя, что техническая помощь составила больше половины капитала МФС. Член совета ассоциации «Украинские фондовые торговцы» Олег Швец считает, что депозитарий может получить статус центрального депозитария только с передачей ему полномочий по учету государственных ценных бумаг. 21.02.11

28.02.11

Центральный депозитарий может быть запущен в 2011 г. Об этом заявил глава ГКЦБФР Дмитрий Тевелев. Он напомнил, что в программе реформ Президента Украины предусмотрено создание и функционирование Центрального депозитария в 2012 году. «Есть определенные предположения, есть определенные документы, в том числе и государственного уровня, которые говорят о необходимости начать работу Центрального депозитария в 2011 году. У меня мало оснований считать, что он не будет запущен в 2011 году», - отметил Д.Тевелев. 22.03.11

Создание центрального депозитария нуждается в законодательном подкреплении Необходимо серьезное изменение в законодательстве о депозитарной системе, о ценных бумагах и фондовой бирже, о Национальном банке для того, чтобы закрепить создание центрального депозитария и модель депозитарной, учетной, расчетной систем, считает председатель ГКЦБФР Дмитрий Тевелев. 04.03.11

Создание Центрального депозитария даст возможность биржам обслуживать ОВГЗ Об этом заявил источник в одной из бирж Украины, напомнив, что на сегодняшний день, Нацбанк является единственным, кто обслуживает государственные ценные бумаги. «Он, де-факто является депозитарием, де-юре – не имеет такой лицензии. Технологии Нацбанка, к сожалению, за 10 последних лет не изменились. В этом есть проблема. Она решается двумя способами: либо корротношения с депозитариями, которые технологичны, либо создание Центрального депозитария, в котором будут все бумаги (в т.ч. и государственные), и они будут доступны по тем же технологиям», – отметил собеседник. 21.03.11

Украинский рынок ценных бумаг невозможно представить без «депозитарной войны» Основная проблема рынка ценных бумаг Украины заключается в правовом нигилизме. До тех пор, пока не будет чёткого понимания, что на красный свет идти нельзя, хаос на фондовом рынке не уменьшится, говорит в интервью Владимир Ульянов, председатель правления Национального депозитария Украины. 12.11.10