GAM Multibond Local Emerging Bond

GESTOR PAUL MCNAMARA Y EQUIPO

GESTIÓN BASADA EN CUATRO ETAPAS Se centran en tres indicadores: entorno global (precios de materias primas, tendencias de demanda externa, tipos de interés, renta variable…), ciclo del crédito (proyecciones del desarrollo de las condiciones del crédito, oferta y demanda) y ciclo de las políticas monetarias, fi scales y regulatorias. Esto da como resultado 3-5 temas de inversión. Posteriormente, hacen un análisis a nivel de país en el que aplican lo que denominan crisis cycle fi lter que les permite, a través de nueve indicadores, identifi car qué países pueden tener problemas o cuáles pueden salir de ellos para así anticiparse al mercado. Estos indicadores son: caídas de las reservas, intereses reales próximos a cero, aumento rápido de la infl ación, aumento rápido del endeudamiento con respecto al PIB, aumento rápido de la cuenta corriente/ exportaciones de bienes y servicios, divisa poco competitiva, sistema bancario débil y rápido deterioro de la situación fi scal.

JPM EMERGING MARKETS LOCAL CURRENCY DEBT

GESTORES DIDIER LAMBERT, PIERRE-YVES BAREAU Y DIANA KILUTA AMOA

FLEXIBILIDAD PARA ATRAPAR OPORTUNIDADES El gran objetivo de este fondo es generar un exceso de rentabilidad respecto al JPMorgan GBI Global Diversifi ed Index mediante una gestión activa. Lo tratan de lograr a través de una cartera diversifi cada con la fl exibilidad sufi ciente como para poder entrar en mercados fuera del índice y mercados frontera. Los gestores aplican un proceso basado en un análisis integrado globalmente que se centra en examinar factores fundamentales, cuantitativos y técnicos de distintos países, sectores y emisores. Además, combinan una toma de decisiones top-down, lo que incluye la asignación por países, la gestión de la duración y la exposición a divisas, con una selección de valores bottomup. Por calidad crediticia de los activos, aproximadamente dos tercios de la cartera está en el rango del grado de inversión. La mayor parte corresponde a emisiones BBB (41%) y otra parte importante está en AA (25%). El peso del high yield es del 27%.

PICTET EMERGING LOCAL CURRENCY DEBT

GESTORES MARY THÉRÈSE BARTON Y ALPER GOCER

MIX DE ANÁLISIS MACRO Y FUNDAMENTAL Se trata de un fondo cuyo objetivo es superar la rentabilidad bruta del índice. El proceso de inversión tiene en cuenta la macroeconomía y el entorno global, así como los fundamentales por país (que analizan con frecuencia) para determinar si las condiciones son atractivas para asumir riesgos. Aplican estrategias de valor relativo para sobreponderar o infraponderar determinados mercados. Generalmente, la decisión de inversión y tamaño de una posición depende de las convicciones. Históricamente, la rentabilidad a largo plazo se ha explicado por los tipos de interés en un 40% de las ocasiones y por las monedas en un 60%. Entre los últimos cambios introducidos en la cartera está la reducción de la sobreponderación a tipos de interés locales, al considerar que la mayoría de recortes están descontados, y el aumento de la sobreponderación a divisas, especialmente el peso mexicano y el real brasileño.