INSTITUCIONAL

Los fondos de PensIones suPeran La tormenta de 2020 y aLcanzan Los 52,5 BiLLones de dóLares

La ratio entre los activos de pensiones y el PIB medio se ha incrementado un 11,2% hasta el 80% a finales de 2020, el mayor crecimiento en un solo año.

Las últimas cifras presentadas en el Global Pension Assets Study (GPAS), publicado por el Thinking Ahead Institute de Willis Towers

Watson, muestran que los activos de los fondos de pensiones de los 22 países más importantes (P22) siguieron aumentando en 2020 a pesar del impacto de la pandemia, creciendo un 11,2% hasta alcanzar los 52,5 billones de dólares a final de año.

Los siete países con mayor volumen de activos en pensiones (P7) (Australia, Canadá, Japón, Países

Bajos, Suiza, Reino Unido y Estados

Unidos) representan el 92% del patrimonio del P22, dato similar al del año anterior. Estados Unidos se mantiene como el mercado más importante, representando el 62% del total de activos a nivel mundial, seguido por Japón y Reino Unido con el 6,9% y el 6,8%, respectivamente. De acuerdo con el estudio GPAS, se observó un incremento significativo de la ratio entre los activos de pensiones y el PIB medio con un aumento del 11,2% hasta el 80% a finales de 2020. Este es el mayor incremento en un solo año desde que se inició el estudio en 1998, llegando a igualarse con el avance de 2009, cuando los activos por pensiones se recuperaron tras la crisis financiera global. La medida indica un fortalecimiento del sistema de pensiones, pero también muestra el impacto que la pandemia ha supuesto en el PIB de muchos países.

Entre los siete mercados de pensiones más importantes, la tendencia ha sido aún más pronunciada, con un incremento de la ratio del 20%, llegando hasta el 147% en 2020 frente al 127% que alcanzó el año anterior.

contInúa La tendencIa a una mayor InversIón en mercados PrIvados y otros actIvos aLternatIvos en detrImento, soBre todo, de La renta varIaBLe

GPAS también muestra que continúa la tendencia a una mayor inversión en mercados privados y activos alternativos, consolidando la corriente global que se inició hace ya dos décadas. En el año 2000, únicamente el 7% de los activos de pensiones estaban invertidos en mercados privados y otros activos alternativos, frente al 26% en 2020. Este cambio se ha producido, en su mayor parte, a expensas de una reducción de la renta variable (del 60% al 43% en dicho periodo), mientras la renta fija tradicional ha bajado marginalmente del 31% al 29%. La estrategia media actual en el P7 es un 43% en renta variable, un 29% en renta fija, un 26% en alternativos y mercados privados, y un 2% en tesorería.

Estos cambios reflejan la búsqueda de una mayor diversificación de las fuentes de rentabilidad y riesgo con el objetivo de mitigar los efectos de las crisis cíclicas de los mercados de renta variable y, de esta forma, tratar de mejorar la estabilidad del valor de los activos de pensiones.

Unos activos de pensiones que en planes de aportación definida se estima que alcanzan actualmente el 53% del total. Este porcentaje supone un aumento significativo desde el 35% que alcanzaron en el año 2000, e indica claramente cuál es el modelo dominante. Durante los últimos 10 años, los activos en régimen de aportación definida aumentaron un 8,2% por año, mientras que los activos en régimen de prestación definida lo hicieron a un ritmo menor, del 4,3%.

Australia continúa siendo el país con una mayor proporción de activos de aportación definida, con el 86% del total de activos de pensiones; mientras que, por el contrario, Japón, con el 95%, Países Bajos, con el 94%, y Reino Unido, con el 84%, continúan dominados por la prestación definida.

Claramente se está produciendo una disociación entre activos de pensiones y partícipes: mientras que los activos siguen siendo dominados por los planes de prestación definida, el mayor número de partícipes ya está en los planes de aportación definida.

Vemos cómo se dibuja un escenario sólido que sitúa a la industria en una posición favorable para resistir los efectos (económicos, demográficos, etc.) de la pandemia actual. Estas son buenas noticias para miles de millones de ahorradores en el mundo.

Sin embargo, la situación no debe ocultar el creciente número de retos a los que los líderes de la industria hacen frente, en especial los relativos a gestionar las necesidades y deseos de las diferentes partes mientras continúan ofreciendo seguridad financiera a los partícipes de sus fondos. En el actual contexto, uno de los retos más importantes para los fondos de pensiones, y

a la vez una oportunidad, es la implicación efectiva con los activos en los que invierten. Es evidente que el tren ASG es imparable y está impulsado por el cambio climático y el progresivo camino hacia las cero emisiones netas. Lo que realmente va a transformar la industria de pensiones en las próximas décadas es el foco en la sostenibilidad. Esperamos una reasignación significativa de capital a medida que el paradigma cambie del enfoque tradicional de dos dimensiones (riesgo y rentabilidad) a uno de tres dimensiones (riesgo, rentabilidad e impacto).

Prevemos que la tendencia creciente de los alternativos continúe en los próximos años, alimentada por la prácticamente nula rentabilidad que proporciona la renta fija pública y su menor capacidad de compensar las pérdidas de la renta variable en escenarios bajistas.

La identificación de las características específicas de los activos englobados dentro de la etiqueta alternativos, de su comportamiento en diferentes escenarios y de la capacidad de seleccionar gestores especializados, marcará la diferencia. dATos globAles sobre el p22: los 22 prInCIpAles pAíses

• Estados Unidos, con un 62%, 1• Los crecimientos estimados a continúa siendo el país más cinco años (en monedas locales) importante en términos se sitúan entre el 0,3% en España de activos por pensiones, y el 15% en la India. seguido por Japón y Reino Unido con el 6,9% y 6,8%, • Los pesos de Corea del Sur respectivamente. y China solo aumentaron marginalmente en relación con • La ratio de activos por pensiones los otros países del estudio, sobre PIB alcanzó el 80% a durante los últimos 10 años. finales de 2020. • Los datos a 10 años (en monedas • Los Países Bajos continúan locales) muestran que los teniendo la mayor ratio de Países Bajos fueron los que activos por pensiones sobre experimentaron un mayor PIB, con un 214%, seguidos de crecimiento de los activos por Canadá 193% y Australia 175%. pensiones en proporción a su PIB, 93 puntos porcentuales (p.p.), • El crecimiento medio anual alcanzando el 214%, seguidos por compuesto a 10 años de activos Australia (62 p.p. y 175%), Canadá por pensiones (CAGR) en dólares (55 p.p. y 192%), Estados Unidos (55 para el P22 es del 6,2%. p.p. y 157%) y Suiza (51 p.p. y 164%). 2 • La asignación a renta variable en el P7 ha caído 17 p.p. en total durante los últimos 20 años, del 60% al 43%, financiando un aumento equivalente de los activos alternativos. • La asignación a renta fija tradicional se ha reducido marginalmente en el P7, dos p.p. hasta situarse en el 29%. • El sesgo doméstico en renta variable se ha reducido de media desde un 67% en el año 2000 a un 38,5% en 2020. AsIgnACIón de ACTIvos dATos sobre el p7: los sIeTe prI 3 • Los activos en planes de aportación definida crecieron hasta representar el 53% del total en 2020 desde el 35% de 2000. • Australia continúa teniendo el mayor porcentaje de activos de aportación definida en relación con los de prestación definida, un 86% del total de activos. • Japón (95%), Países Bajos (94%), Reino Unido (81%) y Canadá (61%) siguen dominados por los activos en planes de prestación definida. AporTACIón/ presTACIón deFInIdA nCIpAles pAíses