GELD-Magazin, June 2020 by 4profit Verlag GmbH

DAS MAGAZIN FÜR WIRTSCHAFT, POLITIK & INVESTMENTPRODUKTE

Österreichische Post AG | MZ 03Z035262 M | 4profit Verlag GmbH, Rotenturmstraße 12, 1010 Wien | Ausgabe 06/2020 | 5,90 Euro

CORONA-PANDEMIE

Megagewinne mit Impfstoffen

ab Seite 40

Schulden-Explosion

Mehrere Billionen Euro zur Bewältigung der Coronakrise. Wer wird das bezahlen?

Multi Asset

Börsen-Boom

Wie man das Portfolio auch bei rauer See auf ruhigem Kurs halten kann.

Die Aktienmärkte kennen kein Halten mehr. Wann ist Schluss mit der Euphorie?

Bitcoin & Co

Sichere Dividenden

So investieren Sie richtig in die Kryptowährung und bewahren sie sicher auf.

Nur mit den richtigen Fonds profitieren Sie von steigenden Auszahlungen.

Finanzpolitik + Volkswirtschaft + Länder- und Branchenanalysen + Banking + Investmentfonds + Aktien + Immobilien + Rohstoffe + Zertifikate + Alternative Investments + Versicherungen

johannes.rogy@nordea.com

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Nordea Investment Funds S.A. Dr. Johannes Rogy, Head of Fund Distribution Region Central & Eastern Europe Tel. 01/512 87 17 - 20

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Andere sprechen über ESG. Wir tun es. Es liegt in unserer nordischen DNA.

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nordea.at/STARS

Die Nordea 1-Aktienfonds Emerging Stars, Global Stars, European Stars und North American Stars sind von den wichtigsten ESG-Labels1 ausgezeichnet worden

LuxFLAG, Towards Sustainability, Forum Nachhaltige Geldanlangen, ISR und entsprechen dem European SRI Transparency Code2 1) Das Forum Nachhaltige Geldanlangen (FNG-Siegel) hat den Nordea 1 – Emerging Stars Equity Fund (2 Sterne), den Nordea 1 – Global Stars Equity Fund (2 Sterne), den Nordea 1 – European Stars Equity Fund (3 Sterne) und den Nordea 1 – North American Stars Equity Fund (2 Sterne) ausgezeichnet (Gültigkeit für das Jahr 2020); Towards Sustainability hat den Nordea 1 – Emerging Stars Equity Fund, den Nordea 1 – Global Stars Equity Fund, den Nordea 1 – European Stars Equity Fund und den Nordea 1 – North American Stars Equity Fund ausgezeichnet (Gültigkeit: 7. November 2019 bis 7. November 2020); LuxFLAG ESG Label zeichnete den Nordea 1 – Emerging Stars Equity Fund, den Nordea 1 – Global Stars Equity Fund und den Nordea 1 – North American Stars Equity Fund mit einer Laufzeit vom 1. Oktober 2019 bis zum 30. September 2020 und den Nordea 1 – European Stars Equity Fund mit einer Laufzeit vom 1. Juli 2019 bis zum 30. Juni 2020 aus; Das Label ISR zeichnete den Nordea 1 – Emerging Stars Equity Fund, den Nordea 1 – Global Stars Equity Fund und den Nordea 1 – North American Stars Equity Fund aus (Laufzeit: 22.11.2019 – 21.11.2022). Der Nordea 1 – Emerging Stars Equity Fund, der Nordea 1 – Global Stars Equity Fund, der Nordea 1 – European Stars Equity Fund und der Nordea 1 – North American Stars Equity Fund erfüllen desweiteren die Anforderungen des European SRI Transparency-Logo (European Sustainable and Responsible Investment Forum) (Gültigkeit: Oktober 2019 bis Oktober 2020). 2) Das Europäische Transparenz-Logo für Nachhaltigkeitsfonds kennzeichnet, dass Nordea Investment Funds S.A. sich verpflichtet, korrekt, angemessen und rechtzeitig Informationen zur Verfügung zu stellen, um Interessierten, insbesondere Kunden, die Möglichkeit zu geben, die Ansätze und Methoden der nachhaltigen Geldanlage des jeweiligen Fonds nachzuvollziehen. Ausführliche Informationen über die Europäischen Transparenzleitlinien finden Sie unter www.eurosif.org. Informationen über die Nachhaltige Anlagepolitik und ihre Umsetzung in der Nordea STARS Fondspalette finden Sie unter: nordea.at/STARS. Die Transparenzleitlinien werden gemanagt von Eurosif, einer unabhängigen Organisation. Das Europäische SRI Transparenz-Logo steht für die oben beschriebene Verpflichtung des Fondsmanagers. Es ist nicht als Befürwortung eines bestimmten Unternehmens, einer Organisation oder Einzelperson zu verstehen. Die genannten Teilfonds sind Teil von Nordea 1, SICAV, einer offenen Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, welcher der EG-Richtlinie 2009/65/EG vom 13 Juli 2009 entspricht. Bei dem vorliegenden Dokument handelt es sich um Werbematerial, es enthält daher nicht alle relevanten Informationen zu den erwähnten Teilfonds. Jede Entscheidung, in den Teilfonds anzulegen, sollte auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts, der Wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) sowie des aktuellen Jahres- und Halbjahresberichts getroffen werden. Die genannten Dokumente sind in elektronischer Form auf Englisch und in der jeweiligen Sprache der zum Vertrieb zugelassenen Länder auf Anfrage unentgeltlich bei Nordea Investment Funds S.A., 562, rue de Neudorf, P.O. Box 782, L-2017 Luxemburg oder bei der Informations- und Zahlstelle der Nordea 1, SICAV in Österreich, die Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Am Belvedere 1, AT-1100 Wien, Österreich erhältlich. Kopien der vorgenannten Dokumente stehen Ihnen auch hier zur Verfügung. Herausgegeben von Nordea Investment Funds S.A. 562, rue de Neudorf, P.O. Box 782, L-2017 Luxemburg, einer von der Commission de Surveillance du Secteur Financier in Luxemburg genehmigten Verwaltungsgesellschaft.

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27-Feb-20 4:09:44 PM

editorial

Koste es, was es wolle

ach der Krise ist vor der Krise. Zumindest suggerieren das die Börsen. Die schrittweise Aufhebung der Lock Downs und der Grenzen innerhalb Europas veranlasste Anleger Anfang Juni, in einen regelrechten

Kaufrausch zu verfallen. Zumal im Vorfeld systemische Risiken durch Interventionen der Zentralbanken und Fiskalpakete in Billionenhöhe reduziert wurden. Nach dem altbewährten Motto „Koste es, was es wolle“ kauft die EZB heuer Anleihen um 1.350 Milliarden Euro und drückt damit weiter die Zinsen. Der ESM stellt mehr als 500 Milliarden Euro als Kredithilfen zur Verfügung und muss

Mario Franzin, Chefredakteur GELD-Magazin

dafür selbst Kredite aufnehmen. Die EU-Kommisssion bastelt an einem 750 Milliarden EU-Wiederaufbaufonds – ebenfalls auf Kredit. Hinzu kommen jeweils nationale fiskalische Pakete in der Höhe von hunderten Milliarden – in Österreich rund 38 Milliarden Euro –: auch auf Kredit. Die jeweils inkludierten Zuschüsse erhöhen die Staatsschulden, die Kreditgarantien die Privatschulden – aber „... um die Finanzierung kümmern wir uns später!“ ... viel später. Z.B. soll die Rückzahlung des Wiederaufbaufonds der EU-Kommission auf die nächsten 40 Jahre gestreckt werden! Unsere Kinder und Enkelkinder werden uns das voraussichtlich nicht danken. Für Anleger ist dies vorerst positiv, die Kurse stiegen querbeet wieder kräftig an – auch wenn Dividenden reduziert werden oder ausfallen (siehe Artikel auf Seite 32), sich die Bonitäten von Schuldnern tendenziell verschlechtern. Aber an den Börsen wird die vermeintliche Zukunft gehandelt. Meiner Meinung nach wird sie nicht ganz so positiv ausfallen, wie sie derzeit gesehen wird. Zum Beispiel wird in Österreich der Gipfel bei den Arbeitslosenzahlen heuer im vierten Quartal erwartet – wenn die Kurzarbeitsregelung ausläuft. Auch werden die diversen Hilfsfonds die Einkommensausfälle nicht gänzlich wettmachen können. Aufgrund von Stundungen – Mieten, Kreditraten, Finanzamtszahlungen, etc. – steigen die Verbindlichkeiten an und bremsen in der Folge Konsumlust und Investitionsbereitschaft. Und dennoch, die Märkte weden voraussichtlich mit zwischenzeitlichen Korrekturen weiter steigen – mangels Alternativen und als Ausdruck der inflationären Geldschwemme.

impressum

MEDIENEIGENTÜMER UND HERAUSGEBER 4profit Verlag GmbH · MEDIENEIGENTÜMER-, HERAUSGEBER- UND REDAKTIONSADRESSE Rotenturmstraße 12, 1010 Wien T: +43/1/997 17 97-0 · E: office@geld-magazin.at · GESCHÄFTSFÜHRUNG Snezana Jovic, Mario Franzin · CHEFREDAKTEUR Mario Franzin REDAKTION Mario Franzin, Mag. Harald Kolerus, Michael Kordovsky, Mag. Isabella de Krassny, Wolfgang Regner, Moritz Schuh MSc, Mag. Christian Sec LEKTORAT Mag. Rudolf Preyer · GRAFISCHE LEITUNG Noura El-Kordy COVERFOTO natanaelginting/stock.adobe.com · DATENANBIETER Lipper Thomson Reuters*, Morningstar · VERLAGSLEITUNG Snezana Jovic · EVENTMARKETING Ivana Jovic · PROJEKTLEITUNG Dr. Anatol Eschelmüller · IT-MANAGEMENT Oliver Uhlir · DRUCK Berger Druck, 3580 Horn, Wiener Str. 80 VERTRIEB PGV Austria, 5081 Anif www.geld-magazin.at ABO-HOTLINE: +43/1/997 17 97-12 · abo@geld-magazin.at

* Weder Lipper noch andere Mitglieder der Reuters-Gruppe oder ihre Datenanbieter haften für Fehler, die den Inhalt betreffen. Performance-Ranglisten verwenden die zur Zeit der Kalkulation verfügbaren Daten. Die Beistellung der Performance-Daten stellt kein Angebot zum Kauf von Anteilen der genannten Fonds dar, noch gilt sie als Kaufempfehlung für Investmentfonds. Für Investoren gilt es zu beachten, dass die vergangenen Performancewerte keine Garantie für zukünftige Ergebnisse darstellen.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 3

inhalt 06.2020

BRENNPUNKT

08 12 15

Kurzmeldungen.

Experts Talk Jens-David Lehnen.

Immobilienfinanzierung.

Zinstief: Kein Ende in Sicht + Corona: Initia tiven für die gemeinnützige Wirtschaft.

Der Leiter des Private Banking der Raiffeisenlandesbank NÖ-Wien über Krisenmanagement mit digitalem Weitblick.

Welche Kreditinstitute die günstigsten Konditionen für Häuslbauer versprechen.

MÄRKTE & FONDS Kurzmeldungen.

Die Europäische Zentralbank spielt auch während der Pandemie Krisenfeuerwehr. Kann das auf Dauer gut gehen?

Nachhaltigkeit.

Bankenkrise.

Experts Talk Claus Hecher.

Interview Harald Besser.

Geldpolitik.

Corona lässt die Gewinne der Finanzinstitute massiv einbrechen. Ein Kollaps ist aber dennoch unwahrscheinlich.

Gastbeitrag Mark Baribeau. Der PGIM-Portfoliomanager meint: „Marktleader bewähren sich in Krisenzeiten.“

16 Kurzmeldungen. Industrie: Zarte Zeichen der Hoffnung + Heimische Manager: Die Top-Verdiener.

Brexit: Das große Scheitern + Datenschutz in Österreich: Kritische Bilanz.

WIRTSCHAFT

BANKING

Gastbeitrag Susanne Lederer. Klimawandel, Green Deal und Corona: Für die Gesellschaft gibt es genug zu tun. Der ESG-Trend hält somit an.

Budgetpolitik & Corona Die Pandemie reißt ein gewaltiges Loch in den österreichischen Staatshaushalt. Wie gefährlich ist die massive Überschuldung?

4 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Short-Vola-Strategie: Potenzial + Schwellenländer: Liquiditäts-Druck lässt nach.

Ethische Investments beweisen gerade in der Corona-Krise Stärke.

Der Experte von BNP Paribas glaubt an Corona als Wachstumstreiber für ETFs.

Der Leiter des Portfoliomanagements der Kathrein Privatbank warnt vor überhasteten Reaktionen in Zeiten von Covid.

Dividenden-Crash.

Im Fokus: TBF.

Covid-Killer.

Im Fokus: Bellevue.

Immer weniger Unternehmen schütten Geld aus – schwierig für Dividenden-Strategien.

Die globalen Asset Manager sprechen sich für marktneutrale Ertragsquellen aus.

Die fieberhafte Suche nach einem CoronaImpfstoff entwickelt sich zum Milliarden geschäft. Wer macht das Rennen?

Die Fondsgesellschaft sieht HealthcareInvestments gut positioniert.

40 COVERSTORY Das Rennen um eine Corona-Impfung verspricht Milliardengeschäfte.

Börse Wien.

AMS & Osram.

Die Kurse haben sich wieder deutlich erholt. Wie nachhaltig ist der neue Aufschwung?

Warum AMS durch die Übernahme von Osram einen deutlichen Mehrwert schafft.

BLOCKCHAIN

Kurzmeldungen.

Bitcoin.

Afrika: Kryptowährung auf dem Vormarsch + Rekord: Höchststand bei Bitcoin-Handel.

Schwellenländer.

Rohstoff-Radar.

IMMOBILIEN

Erdöl: Weiter unter Druck + Gold: Corona als „Brandbeschleuniger“ + Zink: Profitieren vom Elektro-Boom.

Kurzmeldungen.

Vorsorgewohnungen.

In Emerging Markets ist eine genaue Selektion jetzt das Gebot der Stunde.

AKTIEN

Kurzmeldungen.

Experts Talk Ernst Vejdovszky.

56 58

Flughafen Wien: Kursziel sinkt + VIG kauft sich bei Apeiron ein + voestalpine mit Verlust.

Der Vorstand der S IMMO berichtet von weiter gesteigerten Mieterlösen.

Weltbörsen. USA: Rekord-Sparquote + Europa: Deflationsgefahr + China: Hoffnungsschimmer.

Anlagetipps. Novo Nordisk: Der Diabetes-Profiteur + MercadoLibre: Lateinamerikas eBay + USU Software: Digitalisierung ist Trumpf.

Börse Deutschland.

Analyse Wirecard.

Bessere Stimmung trotz Rezession.

Der Finanz-Krimi um den Dax-Titel ist noch nicht zu Ende geschrieben.

Worauf Einsteiger bei Investments in die Kryptowährung besonders achten müssen.

Erste Immo-Fonds: Volumen steigt weiter + Signa Prime: Spitzenhotel in Venedig.

Der Reiz dieses Anlagemodells geht unbeschadet durch die Pandemie.

VERSICHERUNG & VORSORGE

Kurzmeldungen.

FLV-Listing.

Krankenversicherung.

Buchtipps.

Pensions-Report: Österreich nur im Mittelfeld + KFZ: Beliebte Online-Angebote.

Die Portfolios der fondsgebundenen Lebensversicherungen im Überblick.

Wie Lücken im öffentlichen Gesundheitssystem durch private Versicherer geschlossen werden können.

Zhao Tingyang: Alles unter dem Himmel + Gernot Erler: Weltordnung ohne den Westen? + Thomas Zabel: Towers of Germany.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 5

BRENNPUNKT . Kurzmeldungen

Inflation: Und sie bewegt sich doch

Bedenkliche Entwicklung. Unge-

Teuerung befürchtet. Der

achtet der weltweiten Corona-Krise

durch den Lock Down aus-

geht das Tauziehen um einen Brexit-

gelöste globale Nachfrage-

Deal zwischen Großbritannien und

schock und der darauf fol-

der EU in die Endrunde. Dabei soll

gende Anstieg der Arbeits-

ten die Alarmglocken schrillen:

losenquote werden die In-

Denn die zunehmend polarisieren den, ja sogar versteinerten Positionen auf beiden Seiten lassen die

flationsindikatoren kurzfriPeter De Coensel, CIO Fixed Income bei DPAM

stig in die Nähe einer Deflation oder auf einen Wert

Wahrscheinlichkeit für ein Handels-

zwischen null und ein Pro-

abkommen bis zum Stichtag 31.12.2020 sinken. Knackpunkte der Verhandlun

zent drücken. Die Tatsache, dass die Finanzpolitik in

gen in den verbleibenden Monaten sind insbesondere die von der EU geforderten

die Überstunden geht, wird das Desinflationsregime

Fischereirechte sowie die Zuständigkeit des Europäischen Gerichtshofes in Streit-

allerdings aufheben. „Die Unterstützung wird auf

beilegungen. Beides ist für die Briten ein „No-Go“, schreiben die Experten der

die Einkommensschwächeren und die von der Pan-

Bankhaus Krentschker & Co. Dass das Vereinigte Königreich mit der EU künftig

demie am schlimmsten betroffenen Bevölkerungs-

Handel zu WTO-Bedingungen betreiben wird, ist somit so wahrscheinlich wie nie

gruppen ausgerichtet sein“, so Peter De Coensel,

zuvor. Wird bis zum 31. Dezember 2020 nämlich keine Einigung erzielt, sind ab

Fixed Income-Spezialist bei DPAM. Er erwartet da-

2021 die Bedingungen der Welthandelsorganisation – also neue Steuern und

her die Rückkehr zu Inflationszahlen rund um die

Handelshemmnisse – anzuwenden. Fix ist nur, dass den Briten ohne Handelsab-

zwei Prozent. Portfoliomanager sollten sich heute

kommen mit der EU ein Wohlstandsverlust bevorsteht. Die Covid-19-Krise hat ge-

entsprechend vorbereiten, um ihre Portfolios vor

zeigt, wie sehr Großbritannien von der Lieferung zumindest strategisch kritischer

möglichen

Komponenten aus dem Ausland abhängig ist.

schützen.

Home-Office: Massiver Schub

WWF: „Verpasste Chancen“

Vorteile überwiegen. Viele Men-

Ertragskraft gesteigert. Anlässlich des Budget

schen arbeiten inzwischen auf-

beschlusses der heimischen Bundesregierung macht

grund von Corona zu Hause. Dieses

die Umweltschutzorganisation WWF Österreich auf

unfreiwillige Experiment hat ge-

die Notwendigkeit zusätzlicher Anstrengungen für

zeigt, dass die erforderlichen Tech-

Natur und Klima aufmerksam. „Das aktuelle Budget

nologien existieren und funktionie-

enthält zwar einige Fortschritte, reicht aber insge-

ren – und dass produktive Teamar-

samt bei weitem nicht aus, um die Klima- und Bio

beit auch so möglich ist, meint das

diversitätsziele zu schaffen. Die Zeit drängt, denn

Architekturbüro Vitra. Unterneh-

jede weitere Verzögerung wird teuer und schadet

men, die ihre Angestellten zu Hause

Mensch und Natur“, heißt es. Insgesamt seien leider

arbeiten lassen, erhalten nicht nur

viele Chancen verpasst worden. Zukunftsfitte Bud-

Zugang zu einem globalen Pool

gets müssten zumindest eine zusätzliche Klima- und

qualifizierter Arbeitskräfte, sie ver-

Naturschutz-Milliarde enthalten. Die Mittel dafür

ringern auch ihren ökologischen Fußabdruck. Außerdem führt regelmäßiges

wären vorhanden, wenn die Bundesregierung zum

Arbeiten im Home Office zu einer geringeren Besetzungsdichte im Büro und er-

Beispiel das Steuersystem ökologisieren und kontra-

möglicht das Einhalten des erforderlichen räumlichen Abstands. Wobei an dieser

produktive Subventionen abbauen würde. Damit

Stelle nicht verschwiegen werden soll, dass so manchem „Tele-Worker“ daheim

sich umweltfreundliches Verhalten auszahlt, braucht

die Decke auf den Kopf fällt. Eine – noch vor Corona durchgeführte – Analyse

es zusätzlich einen lenkenden Öko-Bonus, der aus

von Statista.com zeigt jedenfalls, dass in Österreich bei vier Prozent der be-

einer fairen CO2-Bepreisung finanziert wird. Der

fragten Unternehmen, in denen Heimarbeit möglich ist, alle Mitarbeiter Home

WWF kritisiert, dass klima- und umweltschädliche

Office nützen. Bei 43 Prozent der Unternehmen arbeiten immerhin circa 75 Pro-

Subventionen in Milliardenhöhe ungebremst weiter-

zent von zu Hause aus. Nur vier Prozent der befragten Firmen gaben an, dass gar

laufen, obwohl sämtliche Fachleute deren raschen

niemand ihrer Angestellten das Angebot von Tele-Working nützen würde.

Abbau empfehlen.

6 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

bevorstehenden

Inflationsrisiken

Credits: Marco Verch; Vitra; pixabay; beigestellt

Brexit: Scheitern wird wahrscheinlicher

BRENNPUNKT . Kurzmeldungen

Mahlzeit: Fleischkonsum nimmt zu

Datenschutz: Kritische Bilanz Ernüchternd. Die im Mai 2018 in Kraft getretene Datenschutz-Grundverordnung (DSGVO) hatte es sich zum Ziel gesetzt, die Datenschutzrechte von Verbraucherinnen und Verbrauchern auszubauen und die Rechtsdurchsetzung zu stärken. Zwei Jahre nach ihrem Inkrafttreten fällt die Bilanz des Vereins für Konsumenteninformation (VKI) allerdings ernüchternd aus. Dieser ortet eklatante Rechtsschutzdefizite und dringenden Handlungsbedarf aufseiten des Gesetzgebers. „Das Schutzniveau ist prinzipiell hoch, die Datenschutzrechte bestehen aber über weite Strecken nur auf dem Papier. Die großen, in-

Schnitzeltiger. Es ist billig und es

sen. 2015 waren es noch 34 Prozent.

ternationalen Player setzen sich über die Vorgaben

schmeckt: Rund 95 Kilo Fleisch ver-

Gleichzeitig sinken laut statistischem

hinweg“, so das Fazit. Der VKI fordert daher unter

braucht ein Österreicher laut der

Bundesamt die Nutztierbestände in

anderem die zügige Einführung der Verbandsklage

Plattform Addendum durchschnittlich

Deutschland. Die Massentierhaltung

im Datenschutzrecht, um effektiv gegen Daten-

im Jahr, die „meatification“ ist der

verursacht einen in vielen Regionen

schutzverstöße vorgehen zu können.

größte Umbruch in der Ernährung seit

zu hohen Nitrateintrag ins Grundwas-

der Mensch sesshaft wurde. Aber

ser. Ernährungswissenschaftler war-

selbst Fleischproduzenten sagen mitt-

nen seit Jahren vor Gesundheitsschä-

lerweile: Das ist zu viel. Denn der öko-

den durch übermäßigen Fleischkon-

logische Fußabdruck von Schweins-

sum. Allerdings wird das nicht überall

braten, Schnitzel & Co. ist denkbar

erkannt, im Gegenteil: Anfang des 19.

schlecht, der Trend zu Nachhaltigkeit

Jahrhunderts lag der globale Fleisch-

hingegen

aller

konsum noch bei zehn Kilogramm pro

Munde“. Zumindest in Deutschland

Kopf und Jahr, in den 60er-Jahren

dürfte diese Botschaft mittlerweile an-

stieg er auf über das Doppelte und

gekommen sein: Laut Ernährungsre-

heute sind wir bei 40 Kilogramm pro

port 2020 des Landwirtschaftsmini-

Kopf und Jahr angekommen. Die welt-

steriums gaben nur noch 26 Prozent

weite Fleischproduktion hat sich somit

der Befragten an, täglich Fleisch zu es-

in den letzten 60 Jahren vervierfacht.

sprichwörtlich

„in

0123456 DIE ZAHL DES MONATS

Credits: Marco Verch; Vitra; pixabay; beigestellt

Gambling. Schon vor der Pandemie zog der Sport zunehmend in die digitale Welt ein. Viele Fußballclubs haben eSport-Teams gegründet, und die eSports-Serie der Formel 1 zieht seit ihrem Start im Jahr 2017 jährlich zehntausende Gamer an. Durch die Corona-Krise hat die Entwicklung noch einmal einen enormen Schub erhalten. Selbst diejenigen,

Distancing

Eingekauft wird demnach digital und

denen Videospiele völlig fremd waren, haben zum

und Maskenpflicht haben das Ein-

live, zusammen mit Freunden oder

ersten Mal mitgemacht oder zugeschaut, kommen-

kaufserlebnis im stationären Handel

Bekannten: 41 Prozent der Frauen

tiert man beim Asset Manager VanEck. Sportspiele

stark verändert. Viele Online-Händler

und jeder zweite Mann finden dieses

erfreuen sich also immer größerer Beliebtheit, allen

erfuhren dadurch großen Zulauf. Was

Social Shopping attraktiv. Ebenfalls

voran Motorsport-Games. So verzeichnete eNASCAR

sich die Verbraucher für ihren Einkauf

interessant: „Wenn der Service gut ist,

iRacing gegen Ende März in den USA 1,4 Millionen

nach der Krise wünschen, zeigt eine

ist mir egal, ob dahinter ein Mensch

Zuschauer. Und in Großbritannien schalteten sich

aktuelle Studie von QVC, dazu wur-

oder ein Computer steht“, sagen laut

Anfang April fast fünf Millionen Menschen zu, als

den 1000 Menschen in Deutschland

der QVC-Umfrage immerhin 59 Pro-

das bedeutendste Pferdehindernisrennen Europas,

zwischen 14 und 50 Jahren befragt.

zent der Befragten.

das Grand National, digital ausgetragen wurde.

Tele-Shopping.

Social

E-Sports: Spielen, was das Zeug hält

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 7

BRENNPUNKT . EU-Wiederaufbaufonds

Aufatmen in der EZB Seit Jahren steht die EZB zur Stelle, wenn es in der EU brennt. Doch die Kritiker der ausufernden geldpolitischen Impulse wurden kontinuierlich lauter. Kann der langersehnte EU-Wiederaufbaufonds endlich Druck von der Zentralbank nehmen? MORITZ SCHUH

ktuellen Schätzungen der EZB zu-

Historische Wende

folge steht die Wirtschaft des Eu-

Umso größer dürfte dann die Erleichterung

roraumes um einiges schlechter da

bei EZB-Chefin Christine Lagarde und ihrem

als noch vor ein paar Wochen erhofft. Zwi-

Team ausgefallen sein, als wenige Stunden

schen 8 und 12 Prozent soll das Bruttoin-

nach Bekanntgabe der trüben Wirtschafts-

landsprodukt (BIP) dieses Jahr schrumpfen

aussichten die Präsidentin der EU-Kommis-

– ein Szenario, das wahrscheinlich niemand

sion, Ursula von der Leyen, ein beispielloses

lieber vermieden hätte als die Währungshü-

Konjunkturpaket skizzierte. Der grobe Plan:

„Recovery Fund“ im Detail

ter selbst.

750 Milliarden Euro für Zuschüsse und Kre-

Sanierungs- & Resilienzfazilität:

Nachdem durch den Ausbruch des Corona-

dite sollen gemeinsam auf den Finanzmärk-

560 Mrd. Euro Zuschüsse und Darle-

Virus

hunderttausende Unternehmen in

ten geliehen und zwischen 2021 und 2024

hen zur Unterstützung von Investitionen

ganz Europa zur Schließung gezwungen

an die Mitgliedstaaten verteilt werden. Län-

und Reformen in den Mitgliedstaaten.

wurden und Millionen von EU-Bürgern in

dern wie Italien und Spanien, die am här-

Kohäsionsfinanzierung:

Kurzarbeit geschickt wurden, stand die EZB

testen von der Krise getroffen wurden, sol-

55 Mrd. Euro Unterstützung der Ent-

mit ihrem Notfallprogramm lange Zeit allei-

len davon den größten Anteil erhalten (sie-

wicklung ärmerer Länder in der EU.

ne an vorderster Front des Krisenmanage-

he Grafik unten). Die Rückzahlung an Inve-

Beteiligung an Unternehmen:

ments. Über den Aufkauf von Anleihen ge-

storen soll über den EU-Haushalt auf bis zu

31 Mrd. Euro und private Investiti-

lang es ihr zwar, Kreditkosten zu senken und

vier Jahrzehnte verteilt stattfinden.

onen in Höhe von 300 Mrd. Euro für

Regierungen einen fiskalischen Spielraum

So ambitioniert das Paket auch klingen mag,

ansonsten gesunde Unternehmen.

zu verschaffen, doch eine weite re Zuspit-

allzubald wird sich die EZB auf das Backup

Strategische Stärkung der EU:

zung der Lage wäre von der Zentralbank al-

jedoch nicht verlassen können. Wie immer

15 Mrd. Euro und private Investi-

leine nicht mehr tragbar gewesen.

bedarf es dafür der Zustimmung aller 27

tionen in Höhe von 150 Mrd. Euro, um die EU eigenständiger und wider-

Die schwierigen Fälle zuerst

standsfähiger zu machen. Gesundheitsprogramme: 9,4 Mrd. Euro für Prävention, Krisen-

Nichtrückzahlbare Zuschüsse

vorsorge, Beschaffung lebenswichtiger

Italien

Medikamente und Ausrüstung, sowie sundheitsversorgung. Just Transition Fund: 32,5 Mrd. Euro als Fonds zur Beseitigung von umweltschädigenden EnerLändliche Entwicklung: 15 Mrd. Euro Rückzahlung über höhere Haushaltsbeiträge und neue Einnahmequellen, wie Emissionshandel und Steuern auf digitale Unternehmen.

8 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

90,9

77,3

Polen

37,7

Frankreich

38,8

26,1

22,6

9,4 32,0

Rumänien

19,6

11,6 31,2

28,8

Portugal

15,5

63,1

172,7 140,4

63,8

38,8

Griechenland Deutschland Quelle: EU-Kommission

giequellen und CO2-Emissionen.

81,8

Spanien

Verbesserung der langfristigen Ge-

Kredite mit gemeinsamer Haftung der EU-Staaten

28,8

10,8 26,4

Tschechien 8,6 10,6 19,2 0

50 Mrd.€

100 Mrd.€

150 Mrd.€

Die Verteilung der Gelder des neuen EU-Recovery Funds würde Ländern, die stärker von der Krise betroffen sind einen größeren Anteil zukommen lassen. Italien etwa würde nach dem derzeitigen Vorschlag 172,7 Milliarden Euro bekommen, Spanien 140,4 Milliarden Euro...

Mitgliedsländer und die ersten Streitigkeiten

Verschuldung auf ein gefährlich hohes Ni-

haben bereits begonnen.

veau schnellen ließe. Österreich, die Nieder-

Credit: stock.adobe.com/ thauwald-pictures

Credit: EU-Kommisssion/ Lukasz Kobus, beigestellt, EU-Kommisssion/Etienne Ansotte

lande, Dänemark und Schweden signalisier-

Tabubrüche

ten demgegenüber jedoch weiterhin Skepsis

Zwar handelt es sich hierbei nicht um „Euro-

und erklärten, dass sie alle mit den Hilfen

bonds“ im klassischen Sinne, da die einzel-

verbundenen Bedingungen genau prüfen

nen Mitglieder ihre Beiträge zum EU-Haus-

werden. Kanzler Sebastian Kurz führt den

halt weiterhin anhand der relativen Größe

Block der „sparsamen Vier“ an und betonte,

ihres BIPs bezahlen und die Maßnahme vor-

dass der Vorschlag der EU-Kommission nur

erst auf die Corona-Krise beschränkt bleiben

der Ausgangspunkt für Verhandlungen sei:

soll, doch sehen Kritiker darin bereits eine

„Positiv ist, dass die Zahlungen aus dem Sa-

erste Blaupause für eine schrittweise Annä-

nierungsfonds eine klare Frist haben und

herung an eine Fiskalunion.

nicht der Beginn einer dauerhaften Schul-

Für Unstimmigkeiten sorgen dabei im We-

denunion sind! Was noch verhandelt wer-

sentlichen drei Punkte: Erstens müsse der

den muss, ist die Größe und die Aufteilung

Betrag, den die EU-Kommission auf den Fi-

zwischen Zuschüssen und Krediten.“

nanzmärkten aufnehmen darf, erheblich er-

Reformen und Bedingungen, die an Zah-

höht werden. Zweitens werden neue Ein-

lungen und die Verwendung der Gelder ge-

nahmequellen in Form von EU-weiten Steu-

knüpft sein könnten, weckten bei vielen süd

ern ins Auge gefasst, die den Weg für ein ge-

europäischen Ländern schmerzhafte Erinne-

meinsames EU-Finanzministerium ebnen

rungen an die auferlegten Sparmaßnahmen

könnten. Und drittens bedeutet die Vergabe

der Rettungspakete während der Eurokrise.

von Zuschüssen – geplant sind zwei Drittel

Und trotzdem: Da der Sanierungsplan letzt-

des Paktes, also 500 Milliarden Euro – eine

endlich die Zustimmung aller EU-Mitglieder

schrittweise Änderung gegenüber dem Eu-

erfordert, wird es schwer werden, die Bud-

ropäischen Stabilitätsmechanismus (ESM),

get-Hardliner ohne Festlegung einiger Vor-

der normalerweise nur Kredite unter stren-

aussetzungen an Bord zu holen.

gen Reformauflagen anbietet.

Langersehnte Kavallerie Interessenskonflikte

Obwohl auch das derzeitige Paket weit unter

Hilfe in Form von Zuschüssen anstelle von

den vollen fiskalischen Kosten der Pandemie

Darlehen ist aber eine der wichtigsten For-

von ein bis 1,5 Billionen Euro liegt, wäre es

derungen von Ländern wie Italien und Spa-

dennoch ein weitreichendes Abkommen,

nien, wo eine weitere Kreditaufnahme die

wonach sich EZB-Präsidentin und ihre Vor-

Dies ist der Moment Europas! Ursula von der Leyen, Präsidentin der Europäischen Kommission

Der Entwurf ist ein Ausgangspunkt für Verhandlungen. Sebastian Kurz, Bundeskanzler

Es geht darum, dass die Mitgliedstaaten ihr Wachstum und soziales Gefüge stärken und mit unseren Prioritäten in Einklang bringen. Paolo Gentiloni, EU-Kommissionsmitglied

Hier soll der Wiederaufbaufonds beschlosssen werden: Blick vom Illbogen auf den Plenarsaal des Europaparlaments in Straßburg.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 9

Angesichts der Pandemie wird der Einsatz von Schulden nicht nur empfohlen, sondern es ist auch der richtige Weg! Christine Lagarde, Präsidentin der EZB

Master of the Universe?

gänger seit langem sehnen. Nicht nur würde

seit langem von den Regierungen gefordert

es den Druck auf die Zentralbank reduzie-

hat. Seit Jahren hat die Zentralbank über

ren, sondern auch zukünftige Interventi-

immer stärker ausufernde geldpolitische Im-

onen abmildern und rechtliche Kritik aus

pulse Liquidität in das Finanzsystem ge-

dem Weg räumen. Während es die eigent-

pumpt, doch die Inflation bewegte sich nicht

liche Aufgabe der EZB wäre, für Preisstabili-

vom Fleck. Angesichts der historisch nied-

tät zu sorgen, bedient ihr Pandemie-Notfall-

rigen Kreditkosten und dem Ausmaß der Re-

programn nämlich mehr denn je den Bedarf,

zession gibt es eigentlich kaum eine Ent-

die Finanzmärkte über Staatsanleihekäufe

schuldigung mehr, warum die Regierungen

zu stabilisieren. Der Recovery Fund der EU-

nicht unterstützend zur Seite stehen sollten.

Kommission könnte diese Arbeit erleichtern,

Es geht nun darum, den Konsum schnell zu

indem er dazu beiträgt, die Marktstimmung

unterstützen, um eine weitere Verschärfung

zu verbessern. Zusätzlich würde die Form

und Verlängerung der Rezession einzudäm-

der Finanzierung durch Anleihen, die von

men und gleichzeitig zu vermeiden, dass Re-

der Europäischen Kommission ausgegeben

gierungen das leicht verfügbare Geld ineffi-

werden, weiteren Finanzierungsspielraum

zient nutzen. Um nur produktive Kapazi-

verschaffen. Denn derzeit stößt die EZB bei

täten zu fördern, kann und wird es ganz

der Auflage, Anleihekäufe entsprechend der

ohne Bedingungen also nicht gehen. Ins

Größe der einzelnen Volkswirtschaften zu

gleiche Horn blies auch Lagarde, als sie be-

verteilen, um Verstöße gegen das Verbot der

merkte, dass es momentan nachrangig sein

Staatsfinanzierung zu vermeiden, immer

sollte, wie hoch der kollektive Schulden-

wieder an rechtliche und geldpolitische

stand ausfällt, was zählt ist, wofür die Schul-

Grenzen. Von der Kommission ausgegebene

den ausgegeben werden! Gelingt es, die Un-

Anleihen könnte sie jedoch ohne allzu große

terstützung der Mitgliedsländer auf beiden

Probleme in ihre Bilanz aufnehmen.

Seiten des Meinungsspektrums zu gewinnen, dann wäre dies ein Wendepunkt für

Die anhaltenden geldpolitischen Impulse zur Stützung der Eurozone set-

Bedingungen benötigt

den Block, in dem die Aufteilung der finan-

zen die EZB auch von rechtlicher Seite

Langfristig könnte der Recovery Fund also

ziellen Belastung seit langem eine tiefere In-

immer mehr unter Druck. Auch im

die Kaufkraft bereitstellen, welche die EZB

tegration behindert.

Mai verteidigte der oberste deutsche Gerichtshof in Karlsruhe sein rich-

Die Staatsschulden steigen durch die Krise stark an

tungsweisendes Urteil gegenüber dem umstrittenen Anleihekaufprogramm aus Frankfurt. Die EZB sei nicht der „Meister des Universums“ und als Institution mit geringer demokratischer Legitimation nur akzeptabel, wenn sie sich strikt an die ihr übertragenen Verantwortlichkeiten halte. Die deutsche Aufforderung, die Anleihekäufe ordnungsgemäß zu begründen, führt jedoch zu Unstimmigkeiten an anderer Gerichtshofs aus 2018 in Frage stellt, die die Rechtmäßigkeit des Quantitative Easing (QE) bestätigte. Dies eröffnete nun eine Kluft zwischen nationalen Gerichten und dem EU-Tribunal, das sogar zur Folge haben könnte, dass Deutschland jetzt verklagt wird.

10 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Quelle: Europäische Kommission

Stelle, da sie die Entscheidung des EU-

Das Verhältnis der Schulden zum Bruttoinlandsprodukt des Euroraumes wird Prognosen zufolge dieses Jahr bei durchschnittlich 102,5 Prozent liegen!

Credit: CGD_KavehSardari

BRENNPUNKT . EU-Wiederaufbaufonds

BRENNPUNKT . Bankenkrise

Angst vor dem Kollaps Zwei von acht Banken werden aufgrund der Corona-Krise in die Verlustzone rutschen, die Erträge drohen auf breiter Front abzusacken. Dennoch ist die Situation mit dem Crash von 2008 schwer zu vergleichen. HARALD KOLERUS

wichtig sind –, müssen gemacht werden. Da aber die Einnahmen der Banken bei gleichbleibenden Betriebskosten sinken, wird die ganze Branche durch diese Entwicklung geschwächt.“

Gefährliche Kettenreaktion Bedenkliche Zahlen weist der Kearmy-Bericht auch in Sachen Konsum auf. Obwohl manche Sektoren, wie zum Beispiel der Lebensmittelhandel, Streaming-Dienste oder der Online-Einzelhandel, florieren, fahren die Verbraucher in anderen Bereichen ihre Ausgaben drastisch zurück und nehmen eine abwartende Haltung ein. Diese „Flaute“ trifft nicht zuletzt die Bankenlandschaft Die europäische Bankenlanschaft bröckelt aufgrund der Pandemie.

hart: Die Zahl der Anträge auf neue Kredite n den jahren 2008/2009 wurde der

oder Hypotheken bewegt sich auf nied-

Bankensektor vom Subprime-Desaster

rigem Niveau und drückt eben auf die Ein-

erschüttert und mit ihm die gesamte

nahmen. Sollte es nicht zu einer Eindäm-

Weltwirtschaft. Kaum ein Stein blieb auf

mung des Virus kommen, könnten die Erlö-

dem anderen. Heute könnte man sagen:

se nicht nur um 20 sondern auch um 35 bis

Neues Jahrzehnt, neue Krise. Zu diesem

40 Prozent absacken. Die Experten von Ke-

Schluss kommt jedenfalls die globale Unter-

arney gehen allerdings in ihrem Basisszena-

nehmensberatung Kearney. Die COVIDeuropäische Bank in die Verlustzone. Der Ertrag pro Kunde fällt um 60 Prozent, die Experten gehen weiters davon aus, dass 2020 die Einnahmen der Banken um durchschnittlich 20 Prozent sinken werden.

Enorme Herausfoderungen Daniela Chikova, Partner Financial Services bei A.T. Kearney Österreich und Autorin der Studie, kommentiert: „Durch die Krise ste-

Österreichische Banken sind im europäischen Vergleich gut aufgestellt. Sie sind auch vor Ausfällen besser gerüstet. Daniela Chikova, Partner Financial Services bei A.T. Kearney Österreich

hen die Banken vor enormen und bis dato

12 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

beispiellosen Herausforderungen: Kredite

rio von einer teilweisen Erholung gegen

müssen gestundet und Angebote – wie etwa

Ende des Jahres aus. Chikova erklärt im Ge-

zinslose Überziehungskredite, die für die

spräch mit dem GELD-Magazin: „Die Fi-

krisengebeutelten Verbraucher überlebens-

nanzkrise 2008 führte zu weitreichenden

Credits: Raiffeisen / EvaKelety; macrovector/stock.adobe.com – El-Kordy

19-Pandemie drückt demnach jede achte

Regulierungsmaßnahmen. Diese wurden in

von ab, wie lange es noch dauert, bis die

den vergangenen zehn Jahren von den Ban-

Wirtschaft wieder voll anläuft. Man sieht

ken implementiert, so ist mittlerweile mehr

aber schon jetzt, dass Österreich im europä-

Kapital bzw. Liquidität für Krisenzeiten vor-

ischen Vergleich rasch und gut reagiert hat,

handen. Ergo: Heute sind die europäischen

was sich letztlich auch auf die Erholung der

Banken deutlich besser aufgestellt als

Ökonomie positiv auswirken wird. Wichtig

2008/2009.“ Deshalb glaubt die Expertin

ist, dass sich auch unsere Handelspartner,

auch nicht an eine Krise, die mit jener von

allen voran Deutschland, erholen. Mit stei-

vor über zehn Jahren vergleichbar ist:

genden Kreditausfällen müssen die Banken

„Wenn keine zweite Corona-Welle über uns

aufgrund des generell für 2020 prognosti-

schwappt, ist der Bankensektor gut gerü-

zierten Wirtschaftsabschwungs trotzdem

stet.“ Weiters erfreulich laut Chikova ist,

rechnen.“

„Im Unterschied zur Finanzkrise 2008 sind die Banken diesmal ein wesentlicher Teil der Lösung, weil sie für Liquidität sorgen.“ Reinhard Karl, GeneraldirektorStellvertreter der Raiffeisenlandesbank Niederösterreich-Wien

dass österreichische Banken im internationalen Vergleich gut aufgestellt sind. So lag

Nachhaltiger Ansatz

der Ertrag pro Kunde im Jahr 2019 in Öster-

Im Unterschied zur Finanzkrise 2008 sind

reich bei 640 Euro, in Deutschland etwa bei

die Banken laut dem Experten diesmal ein

515 Euro. Auch sind in der Alpenrepublik

wesentlicher Teil der Lösung, weil sie für Li-

sowohl Privatkunden als auch die Banken

quidität sorgen: „Sie kennen sicher die Zah-

selbst bei der Kreditvergabe konservativer,

len der Österreichischen Nationalbank, die

das sorgt für einen gewissen Schutz vor

zeigen, dass die Banken hierzulande gut

Ausfällen.

aufgestellt sind. Heimische Institute arbeiten derzeit mit ganzer Kraft für ihre Kun-

„Richtig reagiert“

den. Ein Vielfaches des sonst üblichen Auf-

Unter dem Strich also eine doch relativ posi-

kommens an Stundungen sowie Überbrü-

So sicher ist Ihr Geld

tive Einschätzung, die auch von heimischen

ckungskrediten wird derzeit bearbeitet.“

Die Einlagensicherung Austria (ESA)

Instituten geteilt wir. Das GELD-Magazin

Auf die Situation seines eigenen Hauses an-

ist die Sicherungseinrichtung für ös-

hat sich umgehört. Reinhard Karl, stellver-

gesprochen, führt Karl aus: „Unser Konzern-

terreichische Kreditinstitute. Dazu

tretender Generaldirektor der Raiffeisenlan-

ergebnis 2019 gibt positiven Rückenwind

zählen neben den Raiffeisen- und

desbank Niederösterreich-Wien, meint zur

für die kommenden Jahre. Seriöse Einschät-

Volksbanken auch die Landes-Hy-

Grundsituation: „Das Gesamtausmaß der

zungen für 2020 werden erst die Entwick-

pothekenbanken und Aktienbanken/

Corona-Krise ist aus jetziger Sicht noch

lungen der nächsten Wochen zeigen. Die

Bankiers. Ausgenommen von der ESA

nicht final abschätzbar. Es hängt stark da-

RLB NÖ-Wien verfügt über eine solide

sind jene Banken, die dem System der Erste Bank und Sparkassen angehören und deshalb durch die S-Haftungs

Die Digitalisierung schreitet voran

GmbH gesichert sind. Jedes Kreditinstitut mit Sitz in Österreich, das Kun-

Obwohl zwischen den Ländern erhebliche Unterschiede bestehen, nutzt auf europäischer Ebene mehr als die Hälfte der Kunden keine physischen Ver- Physicher Zugang triebskanäle, um nach neuen - Bankfilialen Bankprodukten zu suchen und - Unabhängige Berater diese zu kaufen.

Quelle: Kearney Analysis

Verbraucher-Nutzen von physischen und digitalen Vertriebswegen (%, alle Länder und Produkttypen zusammen)

100%

47%

100%

35%

deneinlagen entgegennimmt, muss Österreich, Spanien und Portugal sind am traditionellsten eingestellt: Über 65% der Kunden nehmen ihre Operationen nur in Filialen vor.

an einer dieser beiden Sicherungseinrichtungen teilnehmen, andernfalls erlischt seine Konzession zur Entgegennahme von Einlagen. Es gilt der Grundsatz, dass pro Kreditinstitut und

Digitaler Zugang - Online - Mobile - Call Center

53%

2020

65%

Norwegen, Großbritannien und Schweden sind die innovativsten Länder, in denen 70% der Kunden digitale Kanäle nutzen, um Bankprodukte zu suchen und zu kaufen.

2025F

Ganz abgesehen von Corona sind die Banken einem generellen Digitalisierungsprozess unterworfen - eine disruptive Phase, die Anfangsinvestitionen benötigt, letztlich aber für Kunden und Institute Vorteile verschafft. Österreicher sind übrigens ziemliche „Online-Muffel“.

Person bis zu 100.000 Euro gesichert sind. Achtung: Rechtlich unselbstständige Filialen ausländischer Kreditinstitute, die in Österreich Einlagen entgegennehmen und daher keine österreichische Bankkonzession haben, unterliegen der Einlagensicherung im Sitzstaat des Kreditinstitutes.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 13

BRENNPUNKT . Bankenkrise

„Wir sehen alles in allem keinen Grund, um von einer Bankenkrise in Europa auszugehen.“ Stefan Bruckbauer, Chefvolkswirt UniCredit Bank Austria

Eigenkapitalausstattung und ist damit auch

Garantien einen wesentlichen Beitrag zur

entsprechend vorbereitet. Gemeinsam mit

Abfederung geleistet.“ Die Haushalte, die

den guten Kapitalquoten stehen wir auf

Unternehmen und vor allem die Banken

einem soliden Fundament zur Bewältigung

gingen laut dem Ökonomen in einem deut-

der nächsten – ohne Zweifel schwierigeren

lich besseren Zustand in diese Krise als

– Jahre.“

2008. Vor allem durch erheblich risikoschonenderes Verhalten haben die Banken

Keine Wiederholung der Krise Stefan

Bruckbauer,

heute ein deutlich besseres Kreditportfolio,

Chefvolkswirt

der

aber auch die Kunden weisen weniger Ver-

UniCredit Bank Austria, zeigt sich ebenfalls

schuldung auf. Bruckbauer: „Wir gehen

recht zuversichtlich und wirft einen Blick

trotz des deutlichen wirtschaftlichen Ein-

auf die makroökonomischen Fundamental-

bruches davon aus, dass die Erholung dyna-

daten: „Eine Wiederholung der Krise von

mischer erfolgen wird als nach der Finanz-

2008/09 ist nicht zu erwarten, da der deut-

krise. Alles in allem sehen wir daher keinen

liche gesamtwirtschaftliche Rückgang nicht

Grund, von einer Bankenkrise in Europa

durch eine Schuldenkrise, also Überschul-

auszugehen, auch wenn natürlich die Er-

dung, verursacht wurde, sondern durch die

tragssituation 2020 spürbar angespannter

Maßnahmen zur Eindämmung des Virus.

sein wird als 2019.“ Auch speziell für sein

Die Wirtschaftspolitik hat sehr schnell und

eigenes Haus zeigt sich der Experte zuver-

umfangreich reagiert und vor allem mit den

sichtlich: „Die UniCredit – ebenso wie die UniCredit Bank Austria – verfügt über ein sehr robustes, gut ausbalanciertes Ge-

Die zehn größten Banken Europas

schäftsmodell, eine solide Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung sowie über eine extrem starke Kapitalbasis und reichlich Li-

Marktkapital in Mrd. Euro

quiditätsreserven. Die Kapitalposition der HSBC (GB)

UniCredit ist mit einer Kernkapitalquote

150,2

von 13,44 Prozent sehr stark – das liegt 22 Banco Santander (ES)

Basispunkte höher als im Dezember 2019.

66,9

Die Bank Austria hat zum 31.12.2019 eine harte Eigenkapitalquote von 18,9 Prozent,

52,6

BNP Paribas (FR)

die eine der höchsten aller österreichischen Banken ist.“ Nachsatz: „Um die heimischen

45,4

Lloyds Banking Group (GB) UBS (CH)

40,7

ING Group (NL)

39,9

Haushalte finanziell zu entlasten, verzichtet die UniCredit Bank Austria in diesem Jahr auf Preisanpassungen bei allen Kontoprodukten.“ Apropos Kundennutzen: Einige Institute bauen ihre digitalen Dienstleistungen weiter aus. So stellt etwa die Lloyds

BBVA (ES)

33,2

Intesa Sanpaolo (IT)

32,7

Crédit Agricole (FR)

30,9

lich 80 Prozent steigen.

Royal Bank of Scotland (GB)

30,1

Fazit: Verhaltener Optimismus

Bank ihren älteren Kunden Tablets zur Verfügung. Durch solche zusätzlichen Ausgaben wird laut Kearny die durchschnittliche

Marktbeobachter und die Banken selbst 50

100

125

150

175

Heimische Institute sucht man im Ranking der größten Banken Europas vergeblich. So belief sich im Jahr 2019 etwa die Marktkapitalisierung der Erste Group auf 15,2 Milliarden Euro. Dafür sind die österreichischen Häuser beispielsweise beim Ertrag pro Kunden sehr gut aufgestellt.

14 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

glauben nicht an einen erneuten Crash der Bankenszene. Hoffentlich macht ihnen eine „zweite Pandemiewelle“ nicht einen Strich durch die Rechnung.

Credit: UniCredit Bank Austria / Lukas Bezila

Quelle: Statista

Kosten-Ertrags-Relation um durchschnitt-

GASTBEITRAG . Mark Baribeau, Jennison Associates, PGIM

Marktleader bewähren sich in Krisensituationen guter Zeitpunkt, diejenigen Unternehmen herauszufiltern, die langfristig

Gründe für eine Outperformance liegen auf der Hand

am besten für eine Zeit nach COVID-19 gerüstet sind.

Drei Branchen stehen aktuell im Fokus: Technologie,

Trotz bestehender Unsicherheiten und einer hohen Volatilität ist jetzt ein

Health Care und Verbrauchsgüter. Im Technologiebereich erscheinen uns insbesondere Unternehmen Nahezu alle Unternehmen – und das über sämtliche

mit hohem organischem Wachstum gut aufgestellt.

Sektoren und Branchen hinweg – haben ihre Schät-

Dazu zählen Branchen wie Cloud Computing, Soft-

zungen und Prognosen für den Rest des Jahres 2020

ware as a Service (SaaS), Zahlungsdienstleistungen,

zurückgezogen. Ein kurzer Blick in den Rückspiegel

Halbleiter, Cloud Storage & Software sowie Anwen-

offenbart, dass großkapitalisierte Wachstumstitel

dungen für den Bereich Life Science.

trotz des heftigen Ausverkaufs und der extremen

Auch im Gesundheitswesen zeichnen sich Gründe

Volatilität auch im ersten Quartal am besten abge-

für eine Outperformance ab: Viele biotherapeu-

schnitten haben. Unterdurchschnittlich zeigten sich

tische Firmen sind fundamental stark und verfügen

zyklische Sektoren, insbesondere aus den Bereichen Finanzen, Industrie und Rohstoffe. Obwohl diese Sektoren günstig aussehen, kann sich das durchaus als trügerisch erweisen. Zum Beispiel

Mark Baribeau, Portfolio Manager des PGIM Jennison Global Equity Opportunities Fund bei Jennison Associates

über eine innovative Produkt-Pipeline. Die Zahl der Produktkandidaten ist auf einem historischen Höchststand. Die Harmonisierung von Teststandards und wissenschaftlichen Kapazitäten in den Schwellen-

gibt es bei den Finanzwerten einfach zu viele Unbe-

ländern schafft zusammen mit dem Rest der Welt

kannte über die Auswirkungen der extrem niedrigen

neue Möglichkeiten, insbesondere in China, wo die-

Zinssätze, die das Vertrauen der Verbraucher und

ser Prozess mit höheren Staatsausgaben für das Ge-

der Unternehmen zerstören. Dasselbe gilt für viele

sundheitswesen und Lockerungen der Börsenzulas-

Industrie- und Rohstoffunternehmen, die bereits vor

sungs-Beschränkungen an der Hongkonger Börse

der Krise mit niedrigen Margen und schlechten Ren-

verbunden ist.

diten zu kämpfen hatten. Niedrige Bewertungen

Im Bereich der Verbrauchsgüter besteht seit vielen

können sicherlich einen kurzfristigen Aufschwung

Jahren der langfristige Trend einer Verlagerung von

unterstützen, aber es ist kaum vorstellbar, dass sie

Transaktionen von physischen Geschäften hin zu

mittel- oder langfristig zu einer nachhaltigeren Ent-

Online-Plattformen. Die aktuelle Krise hat diese Ver-

wicklung führen.

schiebung beschleunigt, die Adoptionsraten erhöht und zu Belastungen geführt, da die Anforderungen an diese Plattformen explosionsartig gestiegen sind. Diese Geschäftsfelder tendieren dazu, regionale

Zum Unternehmen

Champions zu schaffen, da sie physische Kapazi-

PGIM, der globale Investmentmanager des US-

täten zur Erfüllung ihrer Aufgaben benötigen.

FOTO: beigestellt

Versicherungskonzerns Prudential Financial, Inc. (PFI) (NYSE: PRU), gehört mit einem verwalteten

Wachstum ist ausschlaggebend

Vermögen von mehr als 1,3 Billionen US-Dollar per

Wachstumsunternehmen mit niedriger Verschuldung,

31. März 2020 zu den zehn größten Vermögens-

nachhaltigen und starken Margen sowie hohen freien

verwaltern der Welt. PGIM Investments LLC bie-

Cashflows dürften in diesem Umfeld deutlich über

tet weltweit mehr als 100 Fonds in einem breiten

dem Durchschnitt liegen. Ausschlaggebend wird ein

Spektrum von Anlageklassen und Anlagestilen an.

beträchtlicher Cashflow sein, der es Unternehmen er-

Alle Produkte stützen sich auf die global diversifi-

möglicht, diese schwierige Zeit zu überstehen. Das

zierte Investmentplattform von PGIM, die die Ex-

Erzielen vor allem Branchenführer, die deutlich

pertise von Managern in Bezug auf festverzinsliche

schneller als der Marktdurchschnitt wachsen.

Wertpapiere, Aktien und Immobilien umfasst. www.pgim.com

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 15

WIRTSCHAFT . Kurzmeldungen

Heimische Industrie: Abschwung verliert an Fahrt

CORONA-KRISE

Rettungsschirm weiter aufgespannt

Zeichen der Hoffnung. Der Einbruch der österreichischen Industrie infolge der Corona-Krise hat sich im Mai mit den ersten Lockerungsmaßnahmen zu ver-

Nachgebessert. Nach anfänglich großem Lob

langsamen begonnen: Der UniCredit Bank Austria Einkaufs-Manager-Index

für die Wirtschaftspolitik der heimischen Bun-

stieg vom Rekordtief um fast 9 auf 40,4 Punkte. „Nach dem Einbruch im April

desregierung im Kampf gegen die Pandemie ist

zeigt der aktuelle Indikator einen langsameren, aber dennoch starken Rück-

mittlerweile auch verstärkt Kritik aufgeflammt.

gang der Produktion und des Neugeschäfts auch gegenüber dem bereits sehr

Die Hilfsmaßnahmen würden nicht ausreichen

schwachen Vormonat an“, analysiert UniCredit Bank Austria-Chefökonom Ste-

und vor allem das versprochene Geld nicht bei

fan Bruckbauer. Der Beschäftigungsabbau wurde – zwar mit etwas verminder-

den betroffenen Unternehmen ankommen (siehe

tem Tempo – daher fortgesetzt. Die Preisrückgänge im Ein- und Verkauf und

auch der Artikel ab Seite 18). Als Reaktion da-

insbesondere der starke Anstieg der Bestände in den Fertigwarenlagern weisen

rauf wird nun etwa der Härtefallfonds weiter

auf die ungebrochen schwierige Nachfragesituation hin. Die Analysten bleiben

aufgestockt. So wird die sogenannte „zweite Pha-

aber optimistisch und erwarten für die zweite Jahreshälfte einen spürbaren

se“ ausgeweitet: Bisher konnten Unternehmer

Aufschwung, der den Rückgang der Industrieproduktion im Gesamtjahr 2020

drei aus sechs Monaten aussuchen, in denen sie

auf unter zehn Prozent begrenzen sollte. Ein Blitzstart sieht also anders aus; un-

die Hilfsgelder beanspruchen wollen. Nun sollen

ter der Annahme, dass es zu keinem Wiederaufleben der Corona-Pandemie

sechs aus neun Monaten ausgewählt werden

kommt, sollte allerdings 2021 die heimische Industrie dann wieder klar auf

können; weiters erhalten Antragsberechtigte

Wachstumskurs segeln können.

mindestens 500 Euro pro Monat, was bisher nicht der Fall war.

UniCredit Bank Austria Einkaufs-Manager-Index

Manager: Die Spitzen-Verdiener Astronomisch? Eine Analyse Quelle: IHS Markit, Wifo, UniCredit Research

der AK Wien zeigt: Die Vorstandsgehälter in den ATXUnternehmen bleiben weiterhin

hoch.

„Astronomisch

hoch“, wie es die AK ausdrückt. Rainer Seele, Vorstandsvor sitzender der OMV

2019

betrug

durchschnittliche

der

Verdienst

rund 1,9 Millionen Euro und damit das 57-fache eines

mittleren Einkommens. Seit Beginn der Erhebung

DIE ZAHL DES MONATS

2003 handelt es sich dabei um den zweithöchsten

163.548

Wert (Spitzenreiter war 2018 mit zwei Millionen Euro). Top-Verdiener im Gehaltsranking ist diesmal OMV-CEO Rainer Seele mit 7,2 Millionen Euro vor

Kampf dem Pleitegeier. Die Zahl der

teten Länder eine absteigende Ten-

(5,2 Millionen Euro) und Bawag-Boss Anas Abuzaa-

Unternehmensinsolvenzen in Westeu-

denz – darunter aber große Volkswirt-

kouk (4,9 Millionen Euro). Fast die Hälfte der Vergü-

ropa (EU-15 plus Norwegen und

schaften wie Frankreich, Deutschland

tung, exakt 48,9 Prozent, stammt dabei im Durch-

Schweiz) ist auch 2019 zurückgegan-

und Großbritannien. So berichtet der

schnitt aus der variablen Komponente, also aus der

gen. 163.548 Firmenpleiten waren

Österreichische

Creditre-

klassischen Bonuszahlung. Die AK fordert, dass Un-

gleichbedeutend mit dem tiefsten

form. Die Zahl der Unternehmensin-

ternehmen, die auf staatliche Unterstützung zurück-

Stand seit zehn Jahren. Gegenüber

solvenzen in der Alpenrepublik sta-

greifen, auf mindestens 50 Prozent der Bonuszah-

2018 (165.213 Fälle) betrug der

gnierte (5.235 Fälle), nachdem die

lungen aus dem Vorjahr für das Management ver-

Rückgang ein Prozent. Allerdings ver-

Zahlen zuvor zwei Jahre lang zurück-

zichten müssen. Das wird in den Vorstandsetagen

zeichneten nur sechs der 17 betrach-

gefallen waren.

wohl nicht gut ankommen ...

16 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Verband

Credit: beigestellt/OMV

Mayr-Melnhof-Vorstandschef Wilhelm Hörmanseder

GASTBEITRAG . Susanne Lederer-Pabst, dragonfly finance

Bifurkation, Corona und Green Deal Corona hat uns allen deutlich vor Augen geführt, wie schnell, umfassend

liche Geldmittel erforderlich, die nicht nur aus EU

und aus heiterem Himmel die Weltwirtschaft in die Knie gezwungen

und nationalen Budgets zur Verfügung gestellt wer

werden kann.

den können. Auch der Beitrag des Kapitalmarkts ist gefragt. Die OeKB hat bei der Begebung eines Sustai nability Bonds eine Vorreiterrolle am österreichi

Hinzu kommen die Krisen, die schon vor Corona

schen Kapitalmarkt eingenommen und unterstützt

vorhanden waren und sich in der Zwischenzeit auch

die Neukategorisierung von Anlageinstrumenten

nicht aufgelöst haben – allen voran der globale

nach ESGKriterien. Gleichzeitig entdecken Inve

Klimawandel, der weiterhin zügig voranschreitet. Es

storen ihr Interesse an nachhaltigen Produkten.

gibt also einiges zu tun: für uns als Gesellschaft!

Dieses sich rasch verändernde Anlegerverhalten be schleunigt den Wandel zu einer Green Economy und

Bifurkation – die Abzweigung liegt bereits hinter uns In der Mathematik meint Bifurkation oder Verzwei gung eine qualitative Zustandsänderung in nicht linearen Systemen unter Einfluss eines Parameters

kann den Wiederaufbau der Wirtschaft nachhaltig und zukunftssichernd gestalten. Die Krise hat er Dr. Susanne Lederer-Pabst, dragonfly finance

neut gezeigt, dass nachhaltige Fonds ihre Perfor mance besser halten können. Der Trend zur Outper formance von nachhaltigen Titeln besteht aber nicht

(oder mehrerer). Wie passend: Als Gesellschaft ste

nur in der Krise – in fast allen Phasen schlugen sie in

hen wir vor dieser Weggabelung bzw. haben die Ab

den vergangenen zwölf Jahren, seit der SRI Index

zweigung dank Corona etwas beschleunigt, bereits

berechnet wird, den großen Bruder.

genommen und nun führt kein Weg mehr zurück. D.h. der Umbau der Gesellschaft in nahezu allen Be

Zeit, Verantwortung zu übernehmen

reichen ist mit voller Kraft im Gange und auch die

Spätestens jetzt heißt es für uns alle: Hinsehen und

Finanzwelt stellt sich um. Immer mehr Kunden for

Verantwortung übernehmen für das, was wir alle im

dern nachhaltiges Wirtschaften und umweltfreund

Kollektiv erschaffen haben. Denn natürlich haben

liche Produkte ein. Der Ruf nach einer grünen, nach

wir all diese Krisen gemeinsam kreiert und uns alle

haltigen und klimaneutralen Wirtschaft ist während

gemeinsam genau dorthin gebracht, wo wir jetzt

der Krise noch lauter geworden.

sind. Wer denn sonst? Jeder von uns hat wohl sein Scherflein dazu beige

Green Deal – Untergang oder Neustart?

tragen und nun ist es an der Zeit, dass wir dazu bei

Die Umsetzung des Green Deal der Europäischen

tragen, uns von „den Geistern, die wir riefen“ wieder

Union beschäftigt den Großteil der Marktteilnehmer

zu befreien. Denn wir erkennen nach und nach, dass

– sind doch die Budgets der EULänder sowie der

wir diese nicht mehr wollen.

Banken und Unternehmer durch Corona stark bela stet. Und so glauben nun viele, dass sich niemand

Wie wollen wir uns nun aus der Krise befreien bzw.

mehr den Green Deal leisten wird können und die

diese bewältigen? Nun ja, über den Green Deal der

ser als politisches Konstrukt gestrichen oder zumin

EUKommission, der sich dem grünen Wiederauf

dest doch den wirtschaftlichen Realitäten angepasst

bau der Wirtschaft widmet, könnten wir die Wirt

wird – wie auch sein ambitionierter Zeitplan.

schaft wieder auf und gleichzeitig nachhaltig um

Ich bin hier eindeutig gegenteiliger Meinung – näm

bauen: und damit auch der Klimakrise begegnen.

lich, dass es sich die Gesellschaft im Kollektiv mit all

Das wäre aus meiner Sicht angebracht, denn eine

ihren Unternehmen nicht mehr länger wird leisten

nachhaltige Wirtschaft in der das WIR wieder mehr

können, Nachhaltigkeit zu ignorieren.

in den Mittelpunkt rückt, liegt uns wohl allen am

1.000 Milliarden für Wiederaufbau und Klimaschutz

noch den nachkommenden Generationen ein Leben

FOTO: beigestellt

Credit: beigestellt/OMV

Herzen – zumindest denen, die sich selbst und auch in Freiheit und Gesundheit ermöglichen möchten.

Sicher ist: Sowohl für den Wiederaufbau der Wirt schaft als auch für den Green Deal sind beträcht

www.dragonfly.finance

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 17

BRENNPUNKT . Budgetpolitik & Corona

Planlosigkeit Die Geldschleusen sind im Kampf gegen die weltweite Pandemie ohne Rücksicht auf Verluste geöffnet worden. Eine zweifelsohne notwendige Maßnahme, dennoch regnet es Kritik an angeblich gefährlicher Planlosigkeit. HARALD KOLERUS

ls die Corona-Krise schlagend

zustande gebracht, das die Corona-Zahlen

wurde, hat die heimische Bundes-

widerspiegle, heißt es seitens der SPÖ. In

regierung schnell ihr Füllhorn

Österreich hingegen „wird die Jahrhundert-

ausgeschüttet. Das Motto lautet: Jetzt finan-

krise nicht im Geringsten abgebildet“, so

zieren wir alles, was notwendig ist, um die

Parteivorsitzende Rendi-Wagner. Auch das

Finanzierung kümmern wir uns später. Das

zeige, dass es der Regierung an „Plan, Per-

ist einerseits verständlich, andererseits er-

spektive und an Orientierung“ mangle. Fol-

scheint diese Vorgehensweise auch kurz-

gen dieser Planlosigkeit seien Rekordar-

sichtig. Denn das BIP schrumpft beträcht-

beitslosigkeit, ein Höchststand an Men-

lich, die Staatsverschuldung steigt stark und

schen in Kurzarbeit sowie hunderttausende

die Steuereinnahmen gehen aufgrund der

Unternehmer, die vor einer unklaren Zu-

Wirtschaftsflaute massiv zurück, was nicht

kunft stehen. Ein weiterer Kritikpunkt lau-

zuletzt die Gemeinden hart tifft.

tet: Von den angekündigten 38 Milliarden Euro an Corona-Hilfen sind bisher gerade

„Fake-Budget“

einmal 460 Millionen vergeben worden.

Nach einer gewissen anfänglichen Schockstarre hat auch die Opposition reagiert und

Wichtiger Wirtschaftsfaktor

bezeichnet die Pläne von Finanzminister

Nun ist Regierungskritik sozusagen die Le-

Blümel mitunter als „Fake-Budget“. Dass es

bensberechtigung der Opposition, wie sieht

anders geht, zeige das Beispiel Deutsch-

aber die Wissenschaft die Situation? Für

lands. Dort habe man sehr wohl ein Budget

2020 rechnet die aktuelle WIFO-Prognose mit einem Budgetdefizit von 7,4 Prozent des BIP, für 2021 mit 3,3 Prozent. Die

Wie stark Corona die Staatsschulden erhöht

Schuldenquote dürfte auf über 80 Prozent des BIP steigen. Also durchaus beunruhi-

179

201

öffentlicher Schuldenstand in Prozent des Bruttoinlandsprodukts

156

150%

Quelle: IMF

Estland Luxemburg Dänemark Tschechien Schweden Lettland Litauen Schweiz Norwegen Malta Slowakei Niederlande Finnland Deutschland Slowenien Östrereich Großbritannien Kanada Zypern Spanien Frankreich Belgien Portugal Italien Griechenland

8 20 22 23

38 35 42 37 45 38 52 39 46 41 40 43 51 48 57 48 58 60

50%

69 67 73 71

85 85

100%

110 95 101 96 113 99 115 99 115 118

135 135

2019 2020

Die Verschuldung Österreichs wird durch die Pandemie von 70 auf weit über 80 Prozent des BIP in die Höhe schnellen. Um einiges mehr als zum Beispiel in Deutschland.

18 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

gende Zahlen, wie sollen nun mittel- und langfristig die fallenden Steuereinnahmen und höheren Ausgaben gegenfinanziert und das Budget saniert

werden? Dazu meint

Margit Schratzenstaller-Altzinger, Ökonomin am Wifo: „Grundsätzlich ist es angesichts dessen, dass die zusätzliche Verschuldung zu einem Zinssatz von praktisch null erfolgen kann, nicht erforderlich, unmittelbar nach Überwindung der Rezession mit einer energischen Budgetsanierung zu beginnen. Eine Debatte über Maßnahmen zur Budgetkonsolidierung wäre derzeit einerseits verfrüht, weil das Ausmaß der Rezession sowie ihre budgetären Auswirkungen noch nicht bekannt sind. Andererseits wäre

Credit: Archiv

200%

INTERVIEW sie schädlich, weil sie die ohnehin große

rate Belastung mit umwelt- und vermögens-

Unsicherheit bei Konsumenten und Unter-

bezogenen Steuern. Auf die aktuelle Situati-

nehmen erhöhen und die Konsum- und In-

on zurückkommend, meint die Expertin,

vestitionszurückhaltung verstärken würde.“

dass Deficit Spending für Österreich recht

Somit rät die Expertin von Alarmismus ab

gut zu schultern sei und verweist auf die

und meint, dass das Hauptaugenmerk der

komfortablen

Wirtschaftspolitik in der Förderung eines

Verschuldung der öffentlichen Hand ist in

ökologisch nachhaltigen und sozial inklusi-

den letzten Jahren ständig zurückgegangen,

ven Wachstums liegen sollte, sodass Öster-

auf etwa 70 Prozent des BIP; 2018 und

reich aus der Verschuldung „herauswach-

2019 wurden erstmals seit 1974 Überschüs-

Es herrscht der Eindruck, dass die Po-

sen“ kann.

se erreicht. Gleichzeitig verschuldet sich Ös-

litik eine „what ever it takes“-Strategie

terreich zu sehr günstigen Konditionen; die

fährt, ohne Pläne für die Gegenfinan-

Nachhaltige Reform gefordert

zur Finanzierung der Krise erforderlichen

zierung zu haben. Ist das nicht unpro-

„Ein Konjunkturpaket, das stark auf öffentli-

Kredite laufen praktisch zu einem Zinssatz

fessionell , wo doch schon von jedem

chen Investitionen in wichtigen Zukunftsbe-

von Null. Schratzenstaller: „Die neue Ver-

KMU Visibilität erwartet wird?

reichen beruht – insbesondere klimafreund-

schuldung bringt daher keine zusätzliche

Die „koste es, was es wolle“-Soforthilfe-

liche Infrastruktur, Bildung und Forschung

Zinsbelastung für die öffentlichen Haus-

maßnahmen der Wirtschaftspolitik be-

sowie soziale Dienstleistungen, Stichworte

halte mit sich. Zur Beurteilung der Schul-

gleitend zu den gesundheitspolitischen

Pflege und Kinderbetreuung –, kann einen

dentragfähigkeit ist weniger das Verhältnis

Einschränkungen waren alternativlos,

wichtigen Beitrag zur Unterstützung eines

Schuldenstand zu BIP relevant als die Rela-

um das Vertrauen zu stabilisieren und

solchen nachhaltigen Wachstums leisten.

tion von Wachstumsraten und Zinssätzen.

die Gefahr von Masseninsolvenzen und

Werden nach der Überwindung der Rezessi-

Daher ist zentral, dass das Wachstum wie-

Massenarbeitslosigkeit zu verringern.

on und bei der Rückkehr zu einem robusten

der anspringt und dass die Zinssätze niedrig

Angesichts fehlender Erfahrungen mit

Wachstum Konsolidierungsmaßnahmen ge-

bleiben.“

derartigen Krisen waren und sind das

Rahmenbedingungen:

Margit SchratzenstallerAltzinger, Ökonomin Wifo

Die

setzt, so sollten sie ausgabenseitig wichtige

Ausmaß des wirtschaftlichen Einbruchs

Zukunftsbereiche ausnehmen und die groß-

Fazit: Versprochenes umsetzen

sowie

en Reformbaustellen, z.B. Föderalismus und

Die Wirtschaftspolitik Österreichs erfolgt

nahmen schwer einschätzbar, sodass der

Fördersystem, adressieren“, rät Schratzen-

praktisch nach dem ökonomischen Lehr-

Umfang der Soforthilfemaßnahmen so-

staller. Steuerliche Konsolidierungsmaß-

buch. Das ist vielleicht nicht besonders in-

wie ihre Ausgestaltung laufend ange-

nahmen sollten dabei die bestehenden Un-

novativ, die Kritik sollte sich aber mehr auf

passt werden müssen und nicht von

gleichgewichte im österreichischen System

die konkrete Umsetzung konzentrieren –

vornherein präzise festgelegt werden

berücksichtigen – das bedeutet die hohe Ab-

etwa auf die raschere Auszahlung verspro-

konnten. Gleichzeitig ist auch die Ge-

gabenbelastung der Arbeit und die mode-

chener Hilfsgelder.

genfinanzierung über zusätzliche Ver-

der

erforderlichen

Hilfsmaß-

schuldung alternativlos. Eine Erhöhung von Steuern oder die Senkung von Aus-

BIP-Prognosen für Österreich (2020)

gaben zur Gegenfinanzierung würden den Einbruch der Wirtschaft wiederum

0% Bank Austria; -9,0%

IHS; -1,5%

-2%

Österreich befindet sich in einer relativ

Economica; -7,6%

OeNB; -3,2%

-6%

EU; -5,5% WIFO; -5,2%

-8%

günstigen budgetären Ausgangssituation. Außerdem ist auch in den nächsten Jahren eher mit einer Fortsetzung der

IWF; -7,0%

UniCredit; -9,1%

Niedrigzinsphase zu rechnen. Die Ri-

Bank Austria; -10,0% 06.05.

05.05.

23.04.

21.04.

17.04.

15.04.

14.04.

08.04.

06.04.

31.03.

26.03.

25.03.

23.03.

18.03.

17.03.

siken des Deficit Spending sind daher 16.03.

Quelle: WKO

Spending bergen?

WIFO; -2,5% IV; -2,5%

Bank Austria; -0,6%

-10%

Welche Risken könnte das Deficit

IHS; -2%

IV; -1,7% -4%

nur weiter verschärfen.

IHS, IIASA, WIFO, WU; -6,0%

Corona hinterlässt tiefe Spuren: Unterschiedlichen Analysen zufolge wird das BIP in Österreich heuer zwischen fünf und zehn Prozent schrumpfen.

begrenzt, die zusätzliche Verschuldung gefährdet einstweilen nicht die fiskalische Nachhaltigkeit der österreichischen Staatsfinanzen.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 19

BANKING . Kurzmeldungen

Niedrige Zinsen: Ungeliebte Begleiter

Corona: Hilfe für Sozialwirtschaft

Bitte warten. Das Bankhaus Spängler sieht die der-

Initiativen. Die Erste Bank bietet über ihr Social

zeit auf einem Rekordtief befindlichen Zinsen wei-

Banking eine Liquiditätsüberbrückung für Kunden

terhin als „treue Begleiter“ der Finanzmärkte auf

an, die als gemeinnützige Organisationen der hei-

beiden Seiten des Atlantiks. Sowohl die Europäische

mischen Sozialwirtschaft dienen. Zusätzlich über-

Zentralbank als auch ihr US-amerikanisches Pen-

nimmt die Erste Stiftung die für das Jahr 2020 fäl-

dant, die Federal Reserve, haben in der Corona-Krise

ligen Zinszahlungen der Kredite. Ziel ist es, betrof-

neue Maßnahmen gesetzt, um den Auswirkungen

fene Institutionen bei der Überwindung von – durch

zuwirken. Die EZB setzt insbesondere auf neue Aktivitäten bei Refinanzierungsgeschäften, die FED be-

die Coronakrise entstandenen – Finanzengpässen zu

Markus Dürnberger, Bereichsleiter Asset Management im Bankhaus Spängler

unterstützen. Das Angebot ist Teil einer weiter gefassten Social-Banking-Initiative von Erste Group

kennt sich weiterhin zu einer expansiven Geldpoli-

und Erste Stiftung. Insgesamt sollen damit rund 25

tik, schließt aber – entgegen zunehmender Spekula-

Millionen Euro an Liquidität für gemeinnützige Or-

tionen – einen Eintritt in das umstrittene Feld der

ganisationen verfügbar gemacht werden. Apropos

Negativzinsen aus. „Trotz unveränderter Leitzinssät-

Gemeinnützigkeit: Bereits seit 2015 unterstützt wie-

ze hat die EZB bei den Refinanzierungsgeschäften

derum die UniCredit Bank Austria in Kooperation

nachgelegt und neue Aktionen eingeleitet, um den

mit der Crowdfunding-Plattform „wemakeit“ hei-

Liquiditäts- und Kreditfluss in der Eurozone zu sta-

mische Kulturprojekte mit gesellschaftlicher Rele-

bilisieren“, so Markus Dürnberger, Bereichsleiter As-

vanz. Jährlich werden dafür insgesamt 100.000

set Management im Bankhaus Spängler. Ergo: Spa-

Euro zur Verfügung gestellt. Die heurige Crowdfun-

rer müssen weiter auf vernünftige Zinsen warten.

ding-Kampagne startete im Mai.

Credit: beigestellt

des Lock Downs auf geldpolitischer Ebene entgegen-

KOLUMNE . HYPO NOE Landesbank für Niederösterreich und Wien AG

Zukunftsorientiert seit 1888

historisch niedrigen NPL-Quote von 0,94 Pro-

facher

zent zeigten per 31. März 2020 erneut, wie so-

nung erneut äußerst

Überzeich-

lide der HYPO NOE Konzern in der Vergan-

granular dar.

genheit gewirtschaftet hat. So bestätigte auch

Mit Blick in die Zu-

die internationale Ratingagentur S&P Global

kunft arbeitet die

im Mai 2020 einmal mehr das Single A Emit-

HYPO NOE bereits

ngesichts der weltweiten Coronavi-

tenten Rating der HYPO NOE Landesbank mit

seit 2013 an einem

rus-Krise haben die Menschen und

Ausblick „stabil“.

umfassenden

haltigkeitsprogramm.

Nach-

Thomas Fendrich, Bereichsleiter Treasury & ALM

Unternehmen täglich neue, außer-

Als einer der größten Emittentinnen von

gewöhnliche Situationen zu meistern. Gerade

Pfandbriefen in Österreich trägt auch die In-

Dieses wird seit 2016

jetzt brauchen sie eine verlässliche und stabile

ternationalisierung

Kapital-

mit einem „Prime“-Status im ISS ESG Nachhal-

Bank an ihrer Seite. Dank ihrer zukunftsorien-

marktauftritts seit 2011 nachhaltig Früchte.

tigkeitsrating honoriert, das heuer zudem von

tierten, nachhaltigen Geschäftspolitik ist die

Etwa diesen Mai durch die erste europäische

‚C‘ auf ‚C+‘ angehoben wurde. Im nächsten

HYPO NOE seit Generationen dieser sichere

Pfandbrief-Benchmarkanleihe

Schritt werden Investoren über die geplante

Hafen bei stürmischer See.

sprachigen Raum seit Beginn der Coronavirus-

Debüt-Emission eines Green Bonds an dieser

Eine harte Kernkapitalquote von 17,65 Pro-

Krise. Mit 127 Investoren aus 16 Nationen

Nachhaltigkeit direkt partizipieren können.

zent sowie die hohe Portfolioqualität mit einer

stellte sich das Orderbuch mit nahezu sechs-

www.hyponoe.at

20 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

des

eigenen

deutsch-

Credit: beigestellt/ Georg Wilke

Seit ihrer Gründung als Niederösterreichische Landes-Hypothekenanstalt steht die langfristige Orientierung im Zentrum der heutigen HYPO NOE Landesbank für Niederösterreich und Wien AG.

EXPERTSTALK . Jens-David Lehnen, Raiffeisenlandesbank NÖ-Wien AG

Private Banking: Beziehungs- und Krisenmanagement mit digitalem Weitblick Die Corona-Pandemie hat zu Veränderungen im Umgang mit Bank-

Welche Wertpapier-Produkte können vollständig

kunden geführt. Auf Beraterseite sind Fachwissen und psychologisches

online abgeschlossen werden?

Fingerspitzengefühl sowie das Etablieren zusätzlicher Kanäle gefragt.

Schon bisher konnten unsere Kunden WertpapierAufträge selbstständig über unsere Online-BankingPlattform „Mein ELBA“ durchführen. Jetzt bieten wir

Quasi über Nacht war alles anders. Trotz der not-

mit „WILL. Die digitale Vermögensverwaltung“ ein

wendigen Vorsicht und den damit verbundenen Ein-

weiteres attraktives Online-Produkt an. WILL – ab-

schränkungen war es uns wichtig, das sicherzustel-

geleitet von Friedrich Wilhelm Raiffeisen – richtet

len, was man von uns erwartet: Begleiter und Ratge-

sich an Kunden, die sich nicht selbst um Anlageent-

ber für unsere Kunden zu sein und sie dabei sicher

scheidungen kümmern und ihr Geld von Experten

und wohlüberlegt durch diese Zeit zu führen.

verwalten lassen möchten. Dies erfolgt digital und

Flexibilität ist gefragt

WILL-Wertpapierdepots und WILL-Verrechnungs-

Credit: beigestellt

vollkommen automatisiert – von der Anlage des Unsere Mitarbeiter waren innerhalb kürzester Zeit auch aus dem Home Office heraus für unsere Kunden da. Neben Telefon und E-Mail haben wir per Videokonferenz kommuniziert. Wir waren aber un-

Jens-David Lehnen, Leiter Private Banking, Raiffeisenlandesbank NÖ-Wien AG

kontos bis hin zu den Anlageentscheidungen selbst. Dabei kann aus vier Portfolios gewählt werden, die ausschließlich mit nachhaltigen Investments gemanagt werden. Bei drei Portfolios handelt es sich um

ter Einhaltung entsprechender Schutzmaßnahmen

Mischportfolios, d.h. es werden sowohl aktiv gema-

auch für persönliche Kundentermine verfügbar.

nagte nachhaltige Fonds der RCM (Raiffeisen Capi-

Wie reagiert man im Private Banking, das per se

von iShares) veranlagt. Das vierte nachhaltige Port-

tal Management) sowie nachhaltige ETFs (aktuell ja ein sehr beratungsintensives Geschäftsfeld ist,

folio besteht zu 100 Prozent aus ETFs. Die tech-

auf diese neue Situation?

nische Plattform nutzen wir von unserem Partner

Im Zuge der Corona-Krise hat sich auch das Anleger-

Scalable, dem Marktführer für digitale Vermögens-

verhalten nachhaltig verändert. Kundenbesuche in

verwaltungen in Deutschland.

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt/Eva Kelety

Credit: beigestellt/ Georg Wilke

der Bank sind zwar wieder möglich, werden jedoch auf das Notwendigste beschränkt. In unseren

Können Kunden, die nicht online-affin sind,

Private Banking-Teams achten wir – wie in allen Be-

WILL auch in der Bank abschließen bzw. wie kön-

reichen unserer Bank – auf die Einhaltung der not-

nen sie in weiterer Folge darüber gestionieren?

wendigen Schutzmaßnahmen im direkten Kunden-

WILL kann in nur wenigen Schritten via „Mein ELBA“

kontakt. Damit können Kunden unsere Beratungs-

oder auf unserer Website aufgerufen und abge-

leistungen nach wie vor sicher in der Bank nutzen.

schlossen werden. Selbstverständlich können unsere

Aber wir bieten auch neue Kanäle für Beratungsge-

Kunden WILL aber auch gemeinsam mit unseren Be-

spräche außerhalb der Bank bzw. für den selbststän-

ratern vor Ort in der Bank abschließen.

digen Online-Abschluss von Wertpapier-Produkten

Über das WILL-Cockpit, das sowohl via „Mein ELBA“

an: So haben unsere Kunden seit kurzem die Mög-

als auch über eine eigene App verfügbar ist, haben

lichkeit, eine telefonische Anlageberatung in An-

die Anleger in weiterer Folge Zugriff auf die tagesak-

spruch zu nehmen. Unter Berücksichtigung sämt-

tuellen Informationen rund um ihre digitale Vermö-

licher regulatorischer Rahmenbedingungen – wie

gensverwaltung. Ebenso können auf diesem Weg

Sprachaufzeichnungen, spezielle Schulungen für

flexibel Zu- oder Auszahlungen durchgeführt und

unsere Berater etc. – können wir unsere Services

Ansparpläne verwaltet werden. Ein regelmäßiges

auch via Telefon in gewohnt hoher Qualität anbie-

Reporting sichert dabei höchste Transparenz.

ten. Diese Alternative zum persönlichen Zusammentreffen wird von unseren Kunden gerade in der aktuellen Situation sehr geschätzt.

www.privatebanking-raiffeisen.at/ kennen-sie-WILL-schon

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 21

BANKING . Immobilienfinanzierung

Die besten Konditionen Trotz restriktiverer Rahmenbedingungen am österreichischen Kreditmarkt gibt es noch immer eine Gruppe von Finanzinstituten mit besonders attraktiven Bedingungen für die heimischen „Häuslbauer“. M I C H A E L KO R D OV S K Y

igentlich wäre 2020 ein hervorra-

dung muss mindestens die halbe Laufzeit

gendes Jahr für Häuslbauer gewor-

betragen, dann ist der Fixzins auch der Kal-

den. Dann kam Corona mit Notbe-

kulationszins.

trieb in den Bankfilialen und Homeoffice

Bei den Sicherheiten kommen die noch sta-

für wichtige Mitarbeiter sowie teils gestie-

bilen Immobilienpreise den Kunden entge-

genen Refinanzierungskosten für Banken.

gen. Zusätzliche Preisrisikoabschläge sind

Die gute Nachricht ist: Diverse Groß- und

derzeit kaum ein Thema. Es läuft noch alles

Regionalbanken, ausländische Institute am

wie bisher. Eine weitere erfreuliche Nach-

heimischen Kreditmarkt und die Bauspar-

richt ist, dass von den befragten Banken

kassen haben noch immer die Geldschleu-

kein Institut erwähnte, eine Unterscheidung

sen für Immobilienkredite offen – und das

zwischen

zu durchaus akzeptablen Konditionen.

systemrelevanten Berufen zu machen – eine

systemrelevanten

und

nicht-

Entwicklung, die bereits in ihren Ansätzen

Rahmenbedingungen beachten!

begonnen hat.

Um jedoch nicht ins „Fettnäpfchen“ zu treten und aufgrund eines abgelehnten Kredit-

Noch günstige Konditionen

antrags einen KSV-Eintrag zu bekommen,

Es gibt noch immer günstige Konditionen

der seinerseits die weiteren Genehmi-

für alle, insbesondere bei der Online-Bank

gungschancen reduziert, sollte man auf

ING und sogar bei diversen Bausparkassen.

Mindestkriterien und wichtige Parameter gibt es meist keine konkreten allgemeinen

teilweise keine Zinsunterschiede zwischen

mittel, eventuelle Mindesteinkommen und

Untergrenzen. Vielmehr hängt die Leistbar-

unterschiedlichen Bonitäten gemacht wer-

die Bewertung des Einkommens. Denn es

keit vom Überschuss aus monatlichen Ein-

den. Ein Umstand, der auch für die ING gilt,

macht einen Unterschied, ob das Urlaubs-

nahmen und Ausgaben ab, wobei eine fik-

wenn bestimmte Voraussetzungen erfüllt

und Weihnachtsgeld als Einkommen ange-

tive Kreditrate angesetzt wird, bei deren

sind: „Wir haben keine bonitätsabhängigen

setzt werden können oder nicht. Bei 2.000

Kalkulation ein wesentlich höherer Zins als

Zinszuschläge, daher differenzieren wir

Euro netto würde sich durch Einbeziehung

der aktuelle Marktzins zum Einsatz gelangt.

nicht zwischen ,ausreichender‘ oder ,Top‘-

dieser Sonderzahlungen auf 12 Monate ge-

Bei der Hypo Vorarlberg wird z.B. für den

Bonität und jeder Antragsteller bekommt

rechnet das kalkulierte Monatseinkommen

gewünschten Kreditbetrag ein fiktiver Zins

anhand des Kaufpreises, Eigenmittel und

um 19,5 Prozent auf 2.389 Euro (bei Ange-

von 4,5 Prozent p.a. gerechnet. Nimmt man

Zinsvariation dieselbe Kondition“, so das

stellten) verbessern – ein großer Unter-

25 Jahre Laufzeit und zehn Jahre Fixzins zu

Statement des Instituts. In Österreich arbei-

schied. Ältere Kreditnehmer sollten über-

1,25 Prozent, dann wäre bei 150.000 Euro

tet ING mit einem ausgewählten Vertriebs-

dies noch ans maximale Endalter, an die

Kreditbetrag ohne Betrachtung der Neben-

partnernetz zusammen. Dazu eine Spreche-

maximale Laufzeit und an die Leistbarkeit

kosten die monatliche Rate bei 582,45

rin des Instituts: „Diese unabhängigen ex-

in der Pension denken.

Euro. Doch kalkuliert mit 4,5 Prozent p.a.

ternen Finanzexperten stehen unseren Kun-

Üblich sind mindestens 20 Prozent Eigen-

wären es 833,75 Euro, die sich der Kunde

den mit ihrem Know-how zur Verfügung

mittel, eine maximale Laufzeit von 35 Jah-

aus dem Überschuss der Haushaltsrech-

und kümmern sich um die bestmöglichen

ren (manchmal auch nur 30 Jahre) und ein

nung leisten können sollte. Doch es gibt bei

Lösungen.“

Endalter von 80 Jahren. Mit 80 sollte man

mehreren Banken die Möglichkeit, dass als

Noch sind die Konditionsunterschiede zwi-

also mit der letzten Rate den Kredit abbe-

Rechnungszins auch der tatsächliche Start-

schen ausreichender Bonität und Top-Boni-

zahlt haben. Bezüglich Mindesteinkommen

zins herangezogen wird: Die Fixzinsbin-

tät gemäß Fallbeispiel und Antworten der

22 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Credit: stock.adobe.com/ LIGHTFIELD STUDIOS

Der Vorteil bei den Bausparkassen ist, dass

der Bonitätsprüfung achten: Mindesteigen-

befragten Institute (siehe Tabellen unten)

mit fix 1,75 Prozent p.a. auf 30 Jahre – und

gen solch unerwartete Einkommensausfälle

minimal, wobei die Bank Austria auffallend

dies bonitätsunabhängig.

sollte man sich durch die Möglichkeit absi-

günstige Konditionen angab. Variabel ste-

chern, tilgungsfreie Zeiten im Kreditvertrag

hen 0,375 Prozent p.a. für Top-Bonitäten

Sonderaktionen und Tilgungsfreiheit

vereinbaren zu können. In der Regel ist dies

0,625 Prozent bei ausreichenden Bonitäten

Nicht kleckern, sondern klotzen! Dieses

aber nur zu Beginn der Laufzeit üblich. Ma-

gegenüber. Bei 15 Jahre Fixzinsbindung

Motto gilt teilweise noch immer im Kredit-

ximal drei Jahre zu Beginn der Laufzeit sind

sind es jeweils 1,00 bzw. 1,25 Prozent p.a.

geschäft. Manchmal lohnt es sich, gleich

es bei der UniCredit Bank Austria, jeweils

Bei ausreichender Bonität bei zehn- und

größere Summen aufzunehmen. Ab einem

zwei bei Volksbank Wien und VKB. Die Ba-

15-jähriger Fixzinsbindung punktet die ING

Kreditbetrag von 250.000 Euro bietet die

wag bietet sogar die Möglichkeit tilgungs-

mit jeweils 1,05 bzw. 1,25 Prozent p.a. In-

Bawag aktuell allen Kunden bei voller Besi-

freier Zeiten von bis zu fünf Jahren und er-

dessen mit 1,40 Prozent p.a. fix auf 20 Jah-

cherung bonitätsunabhängig eine Wohn-

klärt dies wie folgt: „Der tilgungsfreie Zeit-

re bei ausreichender Bonität und 1,30 Pro-

baufinanzierung ab 0,5 Prozent p.a. (Drei-

raum ist vielen Kunden vor allem zu Beginn

zent p.a. bei Top-Bonität eine starke Regio-

Monats-Euribor + 0,75 PP).

des Kredites wichtig. Bis das neue Haus

nalbank mit günstigen Konditionen ist die

Ein weiterer Aspekt ist die Möglichkeit, til-

oder die neue Wohnung bezugsfertig ist,

Hypo Vorarlberg. Fixzinsbindungen können

gungsfreie Zeiten zu vereinbaren – die Co-

müssen noch die aktuellen Wohnkosten be-

bei manchen Instituten auf bis zu 30 Jahre

rona-Krise

wie

zahlt werden. Durch tilgungsfreie Zeiträu-

abgeschlossen

besonderes

plötzlich einst wenig beachtete Faktoren

me wird eine Doppelbelastung von Miete

Highlight bietet hier die start:bausparkasse

über Existenzen entscheiden können. Ge-

und Kreditrate vermieden.“

werden.

Ein

illustrierte

anschaulich,

RAHMENDATEN BEI DER KREDITVERGABE

BAWAG

Hypo Vorarlberg

ING

RLB

RLB OÖ

start:bausparkasse

Bank Austria

VKB Bank

Volksbank Wüstenrot

NÖ-Wien Mindest-Eigenmittel

ca. 20% 20% wünschenswert

20%

ca. 20%

20%****

ca. 20%

20% empfohlen

20%

20%**

Maximale Laufzeit

35 Jahre

30 Jahre

in der Regel 30 Jahre

35 Jahre

30, max 35 Jahre

30 Jahre

35 Jahre

Maximales Endalter

80 Jahre

K/A

75 Jahre

bis 95. Lebensjahr

kein max. Endalter

80 Jahre

nein

in der Regel nicht

nein*

nein

Leistbarkeit

966 €

individuell

13./14. Gehalt berücksichtigt

nein*

Mindest-

966 €

Leistbarkeit zählt 1.250 €*** Leistbarkeit

Nettoeinkommen zählt

zählt

Leistbarkeit Leistbarkeit

individuell

zählt zählt

*dafür keine monatliche Sicherheitsreserve in Haushaltsrechnung – **vom Anschaffungspreis explizit als Hinweis – *** bei zwei Antragstellern insgesamt 1.650 € – ****bei entsprechendem Einkommen auch geringere Eigenmittelerfordernisse vorstellbar.

KONDITIONEN BEI AUSREICHENDER BONITÄT* Variabel

BAWAG

Erste Bank

Hypo Vorarlberg

ING

RLB OÖ

1,0%*

3M-EUR + 1,462%

ca. 1,20%

0,80%

ca. 1,10%;

10 Jahre 1,25%

1,134%

15 Jahre 1,50% 20 Jahre K/A

(6M-EUR +1,35PP)

start:bausparkasse Bank Austria 12M-EUR +1,6PP

0,625%

(3M-EUR + 1,375PP)

VKB Bank

Wüstenrot

ca. 1%

0,82%; (12M-EUR

(3M-EUR + 1,25PP) (-0,278%) + 1,1PP)**

1,25%

1,05% 1,25% K/A 1,00% 1,25% 1,35%

1,469%

1,35%

1,25%

1,63%

1,40% 1,80% 1,55%

1,35% K/A 1,25% 1,50% 1,45% 1,50% K/A

K/A 1,70%

*Das Einkommen ist für einen 150.000 Euro-Kredit ausreichend und 20 Prozent Eigenmittel sind vorhanden (also 37.500 Euro). Aber es ist die Haushaltsrechnung schon etwas knapp (ein Grenzfall, der gerade noch durchging). Die Laufzeit beträgt 25 Jahre. * 3M-EUR +1,0 PP Aufschlag aber Floor 0% und Cap 4,0% für die ersten 10 Jahre, (grün = beste Kondition; blau = zweitbeste Kondition).

KONDITIONEN BEI TOP-BONITÄT*

BAWAG

Erste Bank

Hypo Vorarlberg

ING

RLB OÖ

Variabel

0,625%

3M-EUR + 1,212%

ca. 1,05%

0,80%

ca. 1%;

(3M-EUR +0,875PP)

(6M-EUR +1,20PP

start:bausparkasse Bank Austria 12M-EUR +1,6PP

0,375%

(3M-EUR + 1,25PP)

VKB Bank

Wüstenrot

ca. 0,85%

0,72%; /12M-EUR

(3M-EUR +1,125PP) (-0,278%) + 1,0PP)**

10 Jahre 1,125%

0,884%

1,15% 1,05% 1,125%

15 Jahre 1,375%

1,219%

1,25%

20 Jahre K/A

1,63%

1,30% 1,80% 1,375% 1,45% 1,25% K/A

1,25%

K/A

0,75% 1,125%

1,20% K/A 1,00% 1,375%

1,25% K/A 1,60%

*Das monatliche Einkommen für einen 150.000 Euro-Kredit bietet relativ gute Absicherung (z.B. 3.500 Euro netto) und 50 Prozent Eigenmittel sind vorhanden. Die Laufzeit beträgt 25 Jahre. **In welcher Form der 12-Monats-Euribor zum Einsatz kommt, hängt bei Bausparkassen von der jeweiligen Zinsanpassungsklausel ab. (grün = beste Kondition; blau = zweitbeste Kondition).

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 23

MÄRKTE & FONDS . Kurzmeldungen

MATCH MATCH DES MONATS

Potenzial. Short-Vola-Strategien haben im Zuge des Corona-Einbruchs zunächst er-

GROWTH

VS VALUE

hebliche Einbußen erlitten,

Sektoren-Rotation in Sicht. Seit der

gung, dass Qualitätsaktien langfristig

einige Produkte wurden vom

globalen Finanzkrise 2008/2009 ha-

eine Outperformance erzielen sollten.

Markt

Grund

ben Wachstumsaktien Value-Titel in

„Wir werden unsere Ausrichtung auf

war der Anstieg der Volatili-

Europa deutlich übertroffen. Denn

Qualitätswachstum in einem günsti-

täten mit dem panikartigen

der Value-Ansatz hat unter niedrigen

geren Marktumfeld erneut hervorhe-

Ausverkauf im März, dieser

und fallenden Zinsen gelitten. Inwie-

ben und wollen von den attraktiveren

verlief noch heftiger als wäh-

fern mischt die Corona-Pandemie

Bewertungen profitieren. Wir werden

rend der Finanzkrise 2008.

jetzt die Karten neu? Die dramatische

auch weiterhin wachsam sein und die

Die Volatilitätsrisikoprämie als Renditequelle von

Outperformance des Wachstums-Stils

Geschäftsgrundlagen,

Short-Vola-Strategien ist aber mittlerweile im Euro-

in jüngster Zeit, insbesondere in den

rungen der Geschäftsmodelle, die

Stoxx 50 und S&P 500 auf den höchsten Stand seit

frühen Tagen der „Covid-Märkte“,

möglicherweise in unserer neuen

2010 gestiegen und liegt bei über 20 Prozent. Grund

birgt laut einer aktuellen Analyse von

Welt erforderlich sind, sowie Anpas-

ist das gewachsene Bedürfnis vieler Kapitalmarkt-

Candriam das Risiko einer Stilrotation

sungen der Bewertungen kontinuier-

teilnehmer nach Absicherung gegen Marktschwan-

in Richtung Value im Laufe dieses

lich prüfen“, heißt es von Candriam.

kungen, wie sie von Short-Vola-Fonds angeboten

Jahres – oder zumindest einer Mäßi-

Das übergeordnete Ziel ist es, auf risi-

wird. „Dies bietet diesen Produkten ein hohes Auf-

gung des „wilden Wachstums“. Die

kobewusste und systematische Weise

holpotenzial“, so Alexander Raviol von Lupus alpha.

Experten sind weiterhin der Überzeu-

Rendite zu erwirtschaften.

Schwellenländer: Erholung

OFI: Neuer Anleihenfonds lanciert

Alexander Raviol, CIO Alternative Solutions und Partner von Lupus alpha

genommen.

die

Ände-

Liquiditätsdruck lässt nach. Zu Beginn, als die ag-

Investment Grade im Fokus. Anleger in Deutsch-

gressiven Lock Downs in ganz Asien eingeführt wur-

land und Österreich können ab sofort in den neuen

den, sah man starke Abflüsse bei Emerging Markets

OFI RS Credit Short Term Fund investieren. Er wird

Debt-Fonds, insbesondere von Großanlegern und

von Yannick Lopez, Head of Fixed Income, verwal-

Privatbanken, wodurch die Liquidität auf die Probe

tet. Der Fonds investiert hauptsächlich in Euro In-

gestellt wurde. „Inzwischen haben wir diese Phase

vestment Grade-Anleihen mit einer verbleibenden

jedoch hinter uns gelassen, und der Markt ist viel ausgeglichener, da die Investoren wieder in diese Anlageklasse wechseln wollen“, urteilt Brett Diment,

Restlaufzeit von bis zu drei Jahren. Bis zu zehn ProYannick Lopez, Head of Fixed Income bei OFI

zent seines Nettoinventarwertes können aber auch in Hochzinsanleihen veranlagt werden. Lopez ver-

Emerging Markets-Experte bei Aberdeen Standard

folgt dabei eine Long-Only-Strategie und managt

Investments. Die jüngste Maßnahme der FED zur Be-

das Zins- und Kreditrisiko aktiv. Der Anleiheauswahl

reitstellung von USD-Swap-Linien lockere zusätzlich

liegt darüber hinaus ein nachhaltiger Investmentan-

den Liquiditätsdruck in den Schwellenländern, auch

satz zugrunde, wonach nur kurzlaufende Anleihen

sei es wichtig zu betonen, dass viele Schwellenlän-

von Unternehmen mit guter Bonität in das Portfolio

der, Unternehmen und Haushalte in deutlich besse-

nach dem Best-In-Class-Ansatz gelangen, das auf

rer Verfassung als in früheren Zeiten in diese Krise

dem Rating des hausinternen sieben-köpfigen ESG-

gehen. Betrachtet man die Situation mit etwas Ab-

Analystenteams basiert. Derzeit sind Euro-Anleihen

stand und auf lange Sicht, lässt sich festhalten, dass

mit BBB+ mit rund 40 Prozent am stärksten im Port-

die Zinssätze in der entwickelten Welt noch weiter

folio gewichtet, gefolgt von A- mit 23,5 Prozent und

gefallen sind. Da Investoren mit einem langfristigen

von BBB- mit 20,6 Prozent. Bei der Sektorengewich-

Anlagehorizont damit beginnen, ihre Vermögensal-

tung liegen Banken mit circa 27 Prozent vorne, an

lokation auszuweiten, stehen entsprechende strate-

zweiter Stelle stehen Finanzdienstleister (17,7 %).

gische Mittelzuflüsse bereit. „Dabei gibt es auch in-

„Wer genügend Cash-Reserven hält, für den ist jetzt

teressante Einstiegsmöglichkeiten für diejenigen, die

eine gute Möglichkeit, einzusteigen, denn die Zins-

in Schwellenländer investieren wollen“, so Diment.

strukturkurve hat sich abgeflacht“, analysiert Lopez.

24 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Credits: beigestellt

Short-Vola-Taktik: Aufholjagd

GASTBEITRAG . Detlef Glow, Lipper Research

Nachhaltig investierende ETFs – Der Beginn eines neuen Megatrends? ETFs sind seit mehreren Jahren eines der Top-Themen bei europäischen Investoren und so ist es auch nicht verwunderlich, dass immer mehr Anleger aus allen Segmenten diese Produkte in ihren Portfolios einsetzen.

Ein heißes Thema bei den bereits zum Trend gewor

Ein weiterer Punkt für die Zurückhaltung ist sicher

denen ETFs ist derzeit die Nachhaltigkeit, also die

lich darin zu sehen, das ETFs in der Vergangenheit

Beachtung von Kriterien hinsichtlich eines positiven

hauptsächlich von institutionellen Investoren ge

Umgangs mit der Umwelt, sozialen Fragestellungen

nutzt wurden. Diese Investorengruppe definiert ihre

und einer guten Unternehmensführung (ESG). Dass

Kriterien für Nachhaltigkeitsstrategien in der Regel

diese beiden Trends auch im europäischen Fonds

selbst und setzt diese sehr strikt um. Somit kommen

markt angekommen sind, ist unbestritten. Doch was

für diese Investoren nur Anlageprodukte in Frage,

passiert, wenn sie in einem Produkt vereint werden?

die ihre Kriterien exakt erfüllen, was bei Publikums

Neuauflagen nachhaltiger ETFs steigen

fonds und ETFs eher selten der Fall ist. Zudem sind viele institutionelle Portfolios immer noch an Standard

Die ersten ETFs, die einem Index mit nachhaltigen

indizes ausgerichtet, wodurch nachhaltige ETFs als

Auswahlkriterien folgen, wurden im Jahr 2006 auf

Anlagealternative ausscheiden, da diese zum Teil

gelegt. Zu diesem Zeitpunkt waren ETFs zwar schon

eine erhebliche Abweichung zu den Standardmarkt

seit mehr als fünf Jahren auf dem Markt, aber bei

indizes aufweisen.

weitem noch nicht so beliebt wie heutzutage. Dem

Ein weiterer Anstieg der Beliebtheit von ETFs bei pri

entsprechend wies der erste ETF in diesem Segment

vaten und professionellen Investoren, deren Portfo

per Ende 2006 auch nur ein Volumen von 23,1 Milli

lios nicht an Standardindizes ausgerichtet sind,

onen Euro auf. Seit dem ersten Quartal 2015 ver zeichnen wir einen Schub bei den Neuauflagen von

sollte in Kombination mit einem verstärkten Marke ting der Anbieter – zukünftig auch in dem Bereich

nachhaltigen ETFs. Mit den neuen Produkten haben

der nachhaltigen ETFs – zu einer deutlich höheren

die Anbieter nicht nur verschiedene Märkte und An

Wachstumsrate führen, da diese Produkte nicht nur

lageklassen investierbar gemacht, sondern sie bieten

bei der Erfüllung nachhaltiger Anlageziele, sondern

den Investoren nun auch eine breite Auswahl an un terschiedlichen Nachhaltigkeitsstrategien an, die sich

auch bei risikoadjustierter Betrachtung der Wertent

insbesondere bei den Kriterien für die Titelauswahl

Um den gewünschten Zuwachs bei den verwalteten

wicklung oftmals einen Mehrwert bieten können.

und die Portfoliokonstruktion unterscheiden. Durch

Vermögen zu erzielen, wird es darauf ankommen,

diese neuen Produkte ist das Segment der nachhal

dass die Anbieter den Anlegern nicht nur die ange

tigen ETFs zwar deutlich attraktiver geworden, doch managten Produkten eher zurückhaltend.

wandten Auswahlkriterien erklären, sondern ihnen auch ihre Vorbehalte – wie zum Beispiel die Angst vor einer möglicherweise niedrigeren Wertentwick

Nachfrage noch zurückhaltend

mentuniversums – nehmen. Gerade im aktuellen

die Investoren sind dennoch im Vergleich zu aktiv ge

Detlef Glow, Head of Lipper Research EMEA

Credit: Archiv

Credits: beigestellt

lung aufgrund der Einschränkungen des Invest Einer der Hauptgründe, warum sich diese Produkte

Umfeld der CoronaKrise konnten viele nachhaltige

nicht durchsetzen konnten, ist sicherlich, dass die An

Anlageprodukte beweisen, dass sie durch den Aus

bieter ihre nachhaltigen Anlageprodukte und die da

schluss problematischer Industrien einen Mehrwert

hinterliegenden Auswahlkriterien bisher nicht oder

bieten können.

nur eingeschränkt in ihrem Marketingfokus hatten. In der Folge gibt es sehr wahrscheinlich sowohl bei Privat investoren als auch bei Fondsselektoren noch Wis senslücken hinsichtlich der Investitionsmöglichkeiten.

www.lipperleaders.com Für den Inhalt der Kolumne ist allein der Verfasser verantwortlich. Der Inhalt gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder, nicht die von Refinitiv.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 25

MÄRKTE & FONDS . Covid & Nachhaltigkeit

Panikmache gilt nicht Ethische Investments manövrieren erstaunlich gut durch die Covid-Pandemie. Die Nachfrage reißt nicht ab und die Performance kann sich sehen lassen. Eine Bestätigung dafür, dass Nachhaltigkeit ein Megatrend ist. H A R A L D KO L E RU S

D Viele Nachhaltigkeitsthemen wie die Eindämmung des Klimawandels sind strukturelle Megatrends. David Czupryna, Head of ESG Development bei Candriam

ie Corona-Krise hat die Welt er-

allerdings erfreulicherweise das genaue Ge-

schüttert. Neben anfänglich mas-

genteil zu beweisen: Ethische Investments

siven Einbrüchen der Börsen sor-

werden offenbar als stärker krisenresistent

gen schlechte Wirtschaftsprognosen und die

angesehen. Dazu meint David Czupryna,

Angst vor Massenarbeitslosigkeit für eine ge-

Head of ESG (Environmental, Social, Gover-

reizte Stimmung. Wäre es denkbar, dass in

nance) Development bei Candriam in Paris:

dieser Situation die Pandemie den Nachhal-

„Wir beobachten ein zunehmendes Interesse

tigkeitsgedanken bei Investoren – zumindest

an Strategien mit einer starken Integration

kurzfristig – in den Schatten stellt? Frei nach

von ESG-Faktoren. Die Investoren haben

dem Motto: Was kümmern mich ethische

den Mehrwert von Nachhaltigkeit zur

Entscheidungen, jetzt bin ich mir selbst der

Kenntnis genommen. Wir erwarten dem-

Nächste! Die vorliegende Datenlage scheint

nach ein weiteres Wachstum der ESG-Allokation, wobei hierbei die meisten Anlageklassen profitieren werden.“

DIE BESTEN NACHHALTIGEN AKTIENFONDS FONDSNAME

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

LU0552385295 Morgan Stanley Global Opportunity

10.659 Mio.€

22,4 %

59,5 % 111,8 %

TER

Zuverlässigkeit gesucht

1,84 %

Befürchtungen, dass der ethische Invest-

LU0302296495 DNB Fund Technology

833 Mio.€

15,3 %

46,1 % 101,2 %

2,85 %

ment-Ansatz lediglich eine Hausse oder gar

LU0301152442 OekoWorld Klima

213 Mio.€

18,0 %

43,6 %

54,5 %

1,77 %

eine Blase war, die zerplatzen würde, sobald

LU0119216553 NN (L) Global Sustainable Equity

2.149 Mio.€

23,4 %

36,0 %

46,6 %

2,42 %

Investoren dringendere Prioritäten als die

BE0058652646 DPAM INVEST B Equities World Sustainable

1.304 Mio.€

14,9 %

37,7 %

42,4 %

1,84 %

Covid-Krise haben, erweisen sich laut dem

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach 5-Jahres-Performance, Stichzeitpunkt: 31. Mai 2020

Spezialisten als völlig unbegründet: „Das er-

26 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Credits: pixabay; beigestellt, Archiv

ISIN

innert daran, dass die Grundlagen von ESG-

bei Vontobel Asset Management, kommen-

Investitionen sowohl aus wirtschaftlicher als

tiert: „Die COVID-19-Krise wird die Akzep-

auch aus gesellschaftlicher Sicht solide sind.

tanz und Nachfrage nach ESG-Investments

Investoren suchen nach Unternehmen, die

nicht negativ beeinträchtigen – im Gegen-

über eine zuverlässige Unternehmensfüh-

teil. Dafür sorgt in Europa schon alleine die

rung verfügen, alle Stakeholder managen

kommende EU-Regulierung, welche bisher

und sich in Geschäftsaktivitäten etablieren,

ungebremst voranschreitet. Daher dürften

die in allen Wirtschaftszyklen einen langfris-

thematische Anlagelösungen bei Investoren

tigen Erfolg versprechen.“

weiterhin auf steigendes Interesse stoßen.“

Megatrend hält an

Die Profiteure

Es gilt also mit oder ohne Covid: Viele Nach-

Beispiele sind Investitionen in die Gewinner

haltigkeitsthemen, wie die Eindämmung

des Lockdowns oder Themen wie IT, virtu-

und Anpassung an den Klimawandel, Res-

elle Freizeit, Online-Handel und Hybrid-

sourcen- und Abfall-Management, verant-

Learning. Aber auch thematische „Ever-

wortungsbewusste Produktion und verant-

greens“ wie Wasserinvestments bleiben at-

Für Investoren sind die Gewinner des Lockdowns oder Themen wie virtuelle Freizeit, IT und OnlineHandel interessant. Andreas Knörzer, Chairman des ESG Investment Governance Committee bei Vontobel Asset Management

traktiv. Knörzer weiter: „Die klassische Integration von Nachhaltigkeits-Aspekten in den Anlageentscheidungsprozess ist gerade jetzt

Wir glauben, dass die Corona-Krise den Trend hin zu nachhaltigen Investments sogar beschleunigt hat. Mauro Maschio, Vorstand Privatkundenbank der UniCredit Bank Austria

besonders wichtig, denn viele Themen mit ESG-Bezug werden über den Investmenterfolg entscheiden. Aus Risikoüberlegungen stellt sich die Frage, wie sich Unternehmen gegenüber ihren Mitarbeitern, in der Transparenz bei der Entgegennahme von staatlichen Mitteln und bei innovativen Lösungen für Kunden verhalten.“ Auch auf Länderbasis hat sich für den Experten gezeigt, dass

wortungsvoller Konsum sowie der Übergang

Staaten mit stabilen Institutionen und einem

zu einer Kreislaufwirtschaft sind für den

guten Gesundheitswesen die Krise besser ge-

Candriam-Experten eindeutig strukturelle

meistert haben und damit wohl auch im

Megatrends. Mauro Maschio, Vorstand Privatkundenbank der UniCredit Bank Austria,

Europa: Lancierung nachhaltiger Fonds bleibt stark

bestätigt: „Wir haben bereits vor der Coronakrise nachhaltige Investments als Mega trend für die Zukunft gesehen und glauben,

Mrd. USD

dass die Krise und die damit einhergehende

120

Skepsis gegenüber einer ungezügelten Glo100

balisierung den Trend hin zu nachhaltigen So wuchsen verantwortliche Investments von 2017 auf 2018 mit 66 Prozent auf eine Summe von insgesamt 65 Milliarden Euro und dieser Trend scheint sich eher noch zu Credits: pixabay; beigestellt, Archiv

beschleunigen.“ Was jüngste Zahlen, die Morningstar ermittelt hat, untermauern: So fiel das Volumen neu lancierter ESG-Fonds im ersten Quartal 2020 sogar höher aus als im Vergleichszeitraum des Vorjahres (siehe Grafik rechts). Andreas Knörzer, Chairman des ESG Investment Governance Committee

Quelle: Morningstar Direct, Manager Research. März 2020

Investitionen sogar angetrieben haben.

80 60 40 20 0

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Corona zum Trotz: Im ersten Quartal 2020 war das Volumen von neuen ESG-Fonds höher als im Vergleichszeitraum der Vorjahre.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 27

MÄRKTE & FONDS . Covid & Nachhaltigkeit

Vergleich weniger Mittel werden aufwenden

keitsfonds deshalb verstärkt vermarktet wer-

müssen, um die Wirtschaft wieder anzukur-

den, weil sie den Anbietern überdurch-

beln.“

schnittliche Gebühren versprechen. Mit folgender

Nachhaltigkeitsfonds sind keinesfalls teurer als vergleichbare herkömmliche Produkte. Walter Hatak, Leiter Nachhaltige Investments, Erste Asset Management

Argumentation:

ESG-Research

Eine Frage der Kosten

bringt eine zusätzliche Komplexität in den

Wenn wir zusammenfassen, sehen wir also

Investment-Prozess, die auch vergütet wer-

eine nach wie vor rege Nachfrage bei ESG-

den muss. Doch dem scheint nicht so zu

Fonds und durchaus interessante Zukunfts-

sein. Wie wiederum eine ausführliche Stu-

aussichten. Eine prinzipielle Frage betrifft

die von Morningstar belegt, weisen ESG-

abseits von Covid aber die Kostenstruktur.

Fonds im Durchschnitt sogar eine günstigere

Skeptiker könnten unken, dass Nachhaltig-

oder zumindest gleichrangige Kostenstruktur im Vergleich zu „konventionellen“ Produkten auf. Maschio bestätigt das Untersu-

Nachhaltigkeitsfonds werden munter nachgefragt

chungsergebnis: „Die Gebührenstruktur der von der UniCredit Bank Austria ausgewähl-

Mrd. USD

Europa

USA

ten und angebotenen Fonds, die nach ESG-

Rest der Welt

Kriterien investieren, bewegen sich in

1.000

denselben Bereichen, wie alle anderen vergleichbaren Investmentfonds. Es ist also kei-

Quelle: Morningstar Direct, Manager Research. März 2020

800

ne Verteuerung durch eine ESG-Analyse feststellbar.“ Was Walter Hatak, Leiter Nach-

600

haltige Investments bei der Erste Asset Management, bestätigt: „ESG-Fonds sind kei-

400

nesfalls teurer als herkömmliche Produkte. Wobei Investoren oftmals vor dem Problem

200 0

stehen, welche Fonds miteinander ver glichen werden sollen. Beispielsweise ist unQ2

2017

2018

2019

Q1 2020

Der Trend zu Nachhaltigkeit setzt sich weiter fort: Das Volumen von ESG-Fonds überschritt global erneut die Marke von 800 Milliarden Dollar.

ser Erste Stock Global mit 1,82 Prozent laufender Kosten günstiger als ein ,normaler‘ Aktienfonds.“ Aber ist das nicht unlogisch, da doch zusätzliches ESG-Research anfällt? Dazu Hatak: „Nein, denn es ist auch die Frage, welche Kosten im Fonds und welche in

Neue ESG-Fonds: Europa hat die Nase vorn

der KAG anfallen. So wird z.B. der Personalaufwand nicht dem Fonds umgehängt, auch

Mrd. USD

Europa

USA

betreiben wir für alle unsere Fonds Engage-

Rest der Welt

200

ment, die Kosten dafür werden aufgeteilt

180

und bleiben nicht bei ESG hängen.“

Positiver Ausblick

140

Natürlich weiß niemand genau, wo uns die

120

Corona-Pandemie noch hinsteuern wird.

100

ESG-Fonds scheinen aber jedenfalls gut ge-

rüstet, wobei sie vom Meta-Trend zu mehr

Nachhaltigkeit profitieren. Hatak abschlie-

ßend: „Der New Green Deal der EU weist

20 0

den Weg: Bis 2050 soll die Netto-TreibhausQ2

Q3 2017

Q3 2018

Q3 2019

Q1 2020

Im weltweiten Vergleich werden in Europa die meisten Nachhaltigkeits-Fonds lanciert, auch dieser Trend bleibt von Covid ungebrochen.

28 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

gasemission auf null gestellt sein. Wobei Covid beweist, dass auch wesentliche Verhaltensänderungen möglich sind. Wenn sie gut begründbar sind.“

Credit: EAM/Ranger

Quelle: Morningstar Direct, Manager Research. März 2020

160

EXPERTSTALK . Claus Hecher, BNP Paribas AM

Krise als Wachstumstreiber für nachhaltige Indexfonds Die Anzahl kostengünstiger, nachhaltig ausgerichteter ETFs steigt in

Als erster ETFEntwickler bieten Sie einen ESG

Europa rasant – aktuell sind es 293 Fonds. Verglichen mit der Wertent

konformen Indexfonds für globale Infrastruktur

wicklung zu ETFs auf Standardindizes können diese häufig mithalten.

aktien. Welche Anleger haben Sie hier im Fokus? Der ETF bildet einen Aktienindex ab, der dem Investor die Möglichkeit eröffnet, in globale Unternehmen zu investieren, die von einer zunehmenden Nach-

Wie sieht es mit der Akzeptanz von nachhaltigen Indexfonds im Vergleich zu ETFs auf Standardin

frage nach Entwicklung und Erhaltung von globaler

dizes aus?

nachhaltiger Infrastruktur profitieren können. Der

Nachhaltige Aktien-ETFs haben sich längst etabliert

ECPI Global ESG Infrastructure Index wurde von

und konnten bei allen Anbietern trotz der jüngsten

dem italienischen Indexanbieter ECPI entwickelt, für

Krise an den Aktienmärkten im ersten Quartal 2020

den seit mehr als 20 Jahren ESG-Kriterien im Vor-

mehr als 6,2 Mrd. Euro Nettomittelzuflüsse verbu-

dergrund stehen. Die Methodik dieses Index basiert

chen, während die Gesamtkategorie Aktien-ETF im europäischen Markt Abflüsse in Höhe von 13,1 Mrd. Euro zu vermelden hat. Bereits im vergangenen Jahr verzeichneten ESG-konforme ETFs in Europa mit

in erster Linie auf ökologischen, gesellschaftlichen Claus Hecher, Head of Business Development, BNP Paribas Asset Mgmt.

und governancebezogenen Kriterien (ESG) von weltweit tätigen börsennotierten Unternehmen. Ausgewählt werden Unternehmen mit einer Marktkapitali-

16,5 Mrd. Euro hohe Zuflüsse (Quelle: Bloomberg,

sierung von jeweils mehr als 500 Millionen Euro aus

Stand: 31.3.2020).

den Sektoren Kommunikation, Energie, Verkehr, Abfallwirtschaft, Wasser und soziale Infrastruktur.

Glauben Sie, die Krise gibt diesem Investment Sie bieten nun auch einen ETF an, der einen nach

ansatz zusätzlichen Schub? Dachfondsmanager und Vermögensverwalter bieten

haltigen europäischen Small Cap Index abbildet.

zunehmend Asset Allocation-Lösungen mit nachhal-

Welchen Regeln folgt dieser Index?

tigen Finanzinstrumenten. Da spielen ETFs beim Se-

Mit dem BNP Paribas Easy MSCI Europe Small Caps

lektionsprozess immer dann eine Rolle, wenn ko-

SRI S-Series fünf Prozent Capped UCITS ETF in-

stengünstige und transparente Vermögensbausteine

vestieren Anleger in die Wertentwicklung von 200

eingesetzt werden sollen. Durch unsere Stellung im

kleineren europäischen Unternehmen. Er ist der

Markt als drittgrößter Anbieter für nachhaltige In-

erste ETF auf Small Caps, der einen SRI-Ansatz ver-

dexfonds (gemessen am Anlagevermögen, Quelle:

folgt. Die Auswahl erfolgt nach der Methodik von

ETFGI, Stand 31.3.2020) führen wir gegenwärtig in-

MSCI. Der Zusatz „S-Series“ steht für strengere Umsatzgrenzen bei Ausschlüssen von Unternehmen, de-

tensive Gespräche mit zahlreichen ETF-Analysten.

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt (Eugénie/Jozéphine)

Credit: EAM/Ranger

ren Tätigkeit unmittelbar mit fossilen Brennstoffen Was ist zur Wertentwicklung nachhaltiger Aktien

in Zusammenhang steht. Durch die Obergrenze bei

indizes während der CoronaKrise zu sagen?

der Gewichtung lässt sich eine Konzentration des In-

Die von BNP Paribas Easy ETF abgebildeten MSCI

dexportfolios zugunsten von Aktien mit der höchsten

SRI S-Series fünf Prozent Capped-Indizes konnten

Marktkapitalisierung vermeiden.

im ersten Quartal 2020 für die entwickelten Märkte

www.easy.bnpparibas.de

geringere Wertverluste im Vergleich zum jeweiligen Standardindex ausweisen. So verlor der globale nachhaltige Index in dieser Marktphase 3,37 Prozentpunkte weniger als der klassische MSCI World

Zur Person

Index. In Europa betrug die Überrendite der nach-

Claus Hecher leitet seit Juli 2016 das ETF-Geschäft von BNP Paribas Asset

haltigen Indizes gegenüber dem entsprechenden

Management im deutschsprachigen Raum. Nach mehreren Jahren im Deri-

Mutterindex 3,54, in den USA 2,80 und in Japan so-

vategeschäft ist er seit 2008 in der ETF-Branche tätig.

gar 4,48 Prozentpunkte.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 29

INTERVIEW . Harald Besser, Kathrein Privatbank

„Nichts über Bord werfen“ Bei den Dachfonds-Awards erreicht Kathrein immer wieder sehr schöne Platzierungen. Investmentprofi Harald Besser erklärt seine Anlagestrategie in Zeiten von Covid und warnt vor überhasteten Reaktionen. H A R A L D KO L E RU S

Harald Besser, Leiter Portfoliomanagement der Kathrein Privatbank AG

Corona ist derzeit das beherrschende

die

Thema: Wie wird sich die Krise noch auf

Gleichzeitig wurden auf Basis unseres quan-

Aktienquote

schrittweise

angepasst.

die Finanzmärkte auswirken?

titativen Investmentstils Parameter identifi-

Die Analysen gehen davon aus, dass die

ziert, die unsere Risikoneigung bestimmen.

Wirtschaft des Euroraums 2020 um knapp

Ende Mai wurde aufgrund dieser Indika-

acht Prozent schrumpfen wird. Das ist ein

toren die Aktienquote wieder auf eine neu-

größerer Absturz als während der globalen

trale Gewichtung zurückgeführt. Für den

Finanzkrise 2008. Maßnahmen der Regie-

Wiedereinstieg haben wir für unsere Kun-

rung zur Eindämmung der Pandemie haben

den auch Einzeltitel identifiziert, die von

weite Teile der Wirtschaft lahmgelegt. Lo-

Covid profitieren sollten. Die Spreads bei

ckerungen der Sperren haben in einigen

Unternehmensanleihen sind auch aufgegan-

Ländern begonnen und weitere zeichnen

gen und bieten selektiv Einstiegsmöglich-

sich ab. Es besteht aber das Risiko, dass bei

keiten. Generell ist den Anlegern zu empfeh-

einer zweiten Infektionswelle diese wieder

len, ihre langfristige Veranlagungsstrategie

zurückgenommen werden müssen. Es droht

in Krisenzeiten nicht voreilig über Bord zu

weiters die Gefahr, dass hoch verschuldete

werfen. Markettiming in sehr volatilen Bä-

Länder zur Belastung für den Euroraum

ren-Märkten ist nicht ratsam. So schnell die

werden. Die Staatsverschuldung wird vo-

Aktien ihre Talfahrt begonnen haben, so

raussichtlich die Höchstwerte nach der Fi-

schnell war auch schon wieder die Erholung

nanzkrise übertreffen. Der Konjunkturzy-

da, die rund die Hälfte der Verluste wieder

klus, der sich in den USA bereits im elften

gutmachen konnte. Wie es nun weitergeht,

Jahr befand, ging mit dem ersten Quartal

hängt von der kaum zu prognostizierenden

2020 mit dem Shut Down weiter Teile der

Entwicklung im zweiten Halbjahr ab. Die

Wirtschaft aller entwickelten Länder drama-

Aktienmärkte erwarten eine zügige Erho-

tisch zu Ende. Die USA sind von der Pande-

lung. Wir sind hier etwas vorsichtig, vor

mie lange Zeit verschont geblieben, doch

allem angesichts der nach unten revidierten

spätestens mit der Verhängung der Aus-

Gewinnerwartungen für 2020, die rund 30

gangssperre in New York Ende März ist das

Prozent tiefer als zu Jahresbeginn gesehen

Corona-Virus auch im Bewusstsein der Ame-

werden. Szenenwechsel: Das GELD-Magazin feiert

in Italien und Spanien wurden die volks-

20 Jahre Dachfonds Awards, wie wichtig

wirtschaftlichen Prognosen ständig nach

ist das Anlageinstrument Dachfonds?

unten revidiert. Die Arbeitslosenzahlen sind

Gerade für die klassischen Kunden einer Pri-

am Ende des ersten Quartals bereits höher

vatbank sind Dachfonds ein sehr wichtiges

als in den ersten sechs Monaten der Finanz-

Instrument. Über unsere Publikumsfonds

krise 2008/2009. Für 2021 geht man aller-

kann für jede Portfoliogröße ein gut diversi-

ding von einer deutlichen Erholung aus.

fiziertes Portfolio zusammengestellt werden. Für Stiftungen oder größere Vermögen ist

30 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Was ist Anlegern aktuell zu empfehlen?

auch ein Spezialfonds interessant, in dem

Unsere Hausmeinung wurde adaptiert und

noch individueller auf die Wünsche des Kun-

Credits: beigestellt; Manfred Burger

rikaner angekommen. Unter dem Eindruck der Entwicklung in Europa und hier speziell

Dachfonds Award 2019, v.l.n.r.: Harald P. Holzer, Patrick Sabo, Harald Besser, Andreas Weidinger.

den eingegangen werden kann. Auch sind

ropäischen SRI Transparenz-Logo sind hier

die Publikumsdachfonds unsere Aushänge-

drei Rentenfonds mit dem Österreichischen

schilder und der Leistungsnachweis für die

Umweltzeichen für nachhaltige Finanzpro-

Veranlagungsqualität bei Kathrein. Daher

dukte zertifiziert. Relativ neu bei uns ist die

freut es uns besonders, dass wir bei den vom

Messung des CO2-Fussabdruckes, die derzeit

GELD-Magazin

organisierten

Dachfonds

für zwei Publikumsfonds (globale Unterneh-

Awards regelmäßig sehr gute Platzierungen

mensanleihen, globale Aktien, Anm.) durch

vorweisen können. Die Awards sind für un-

einen renommierten Datenprovider durch-

sere Kunden ein sehr schöner Beleg dafür,

geführt wird. Nachhaltigkeit und das Stre-

dass bei Kathrein im Bereich Dachfondsma-

ben nach Rendite stehen zueinander nicht in

nagement seit Jahren ausgezeichnet gear-

Widerspruch.

Kathrein Privatbank

beitet wird.

Credits: beigestellt; Manfred Burger

Gerade für die klassischen Kunden einer Privatbank wie Kathrein sind Dachfonds ein sehr wichtiges Instrument.

Was macht eine gute Privatbank aus?

Als 100%ige Tochter der Raiffeisen

Wie wichtig ist das Thema Nachhaltigkeit

Eine gute Privatbank nimmt ihren Auftrag

Bank International verbindet Kathrein

für Ihr Haus?

sehr ernst, ihre Kunden und Kundinnen be-

die Vorteile einer flexiblen Privatbank

Das generelle Bewusstsein für nachhaltige

stens zu betreuen und auch durch turbu-

mit der Sicherheit und dem Netzwerk

Investments ist stark steigend, daran wird

lente Zeiten verlässlich zu navigieren. Sie ist

einer internationalen Bankengruppe.

auch die aktuelle Corona-Krise nichts än-

anpassungsfähig und kann auf veränderte

Erstellt werden maßgeschneiderte Ver-

dern. Sowohl im verwalteten Vermögen als

Gegebenheiten schnell und effizient reagie-

anlagungskonzepte, die präzise auf die

auch in der Produktvielfalt beobachten wir

ren. Auch sollte sie großen Wert darauf le-

Ertragsziele, die Risikobereitschaft und

seit mehreren Jahren ein sehr dynamisches

gen, ihre Kunden über die aktuellen Markt-

den Anlagehorizont der Kunden abge-

Wachstum. Unterstützt wird dies zudem

entwicklungen zu informieren und regelmä-

stimmt sind. Über die 100%ige Tochter

durch den von der Europäischen Kommissi-

ßig auf dem Laufenden zu halten. Beispiels-

Kathrein Capital Management wird mit

on im März 2018 vorgelegten Aktionsplan

weise haben wir unsere Informationsdichte

weltweit anerkannten Partnern wie ISS-

„Finanzierung nachhaltigen Wachstums“. In

über den persönlichen Kontakt hinaus zu-

oekom, MSCI Inc. und Center for So-

unserer Tochter, der Kathrein Capital Ma-

nehmend um elektronische Mittel erweitert,

cial and Sustainable Products zusam-

nagement (KCM), wird das Bekenntnis zu

indem wir eine neue Newsletter-Serie na-

mengearbeitet. Diese zählen zu den

nachhaltigen Investments intensiv gelebt.

mens Monday Markets Mail ins Leben geru-

führenden Vertretern in den Bereichen

Mehr als 70 Prozent der von KCM verwal-

fen und ein Quartals-Update, genannt „The

Rating, Indizes und Carbon Investment

teten Publikumsfonds werden bereits gemäß

Q“, eingeführt haben. Zudem veranstalten

Reporting. Sie analysieren Unterneh-

nachhaltigen Ansätzen veranlagt. Der Ge-

wir regelmäßige themenspezifische Webi-

men in Bezug auf soziale, ökomo-

samtanteil an SRI-Fonds beträgt in der KCM

nare für unsere Kunden.

mische und ökologische Kriterien.

mittlerweile 47 Prozent. Zusätzlich zum Eu-

www.kcm.at

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 31

MÄRKTE & FONDS . Dividenden-Strategien

Der Dividenden-Crash Ein Drittel der deutschen Topkonzerne senkt die Dividenden. Ein Viertel wird überhaupt kein Geld ausschütten – mehr als doppelt so viele Firmen wie im Vorjahr. Die Suche nach zuverlässigen Unternehmen mit hoher Rendite wird schwerer. WO L F G A N G R E G N E R

päischen Aktienindex Stoxx 600 gelisteten Unternehmen haben die geplanten Dividenden bisher gekürzt oder gestrichen. Die Probleme sind aber nur aufgeschoben: 2020 werden die Gewinne bei den meisten Firmen einbrechen. Damit drohen im kommenden Jahr auf breiter Front noch stärkere Kürzungen.

Dividendenrückgang um 35 Prozent Die Fondsgesellschaft Janus Henderson Investors gibt seit 2014 vierteljährlich die Dividendenstudie „Janus Henderson Global Dividend Index“ heraus. Die Top-Ergebnisse: Das erste Quartal 2020 markiert zwar einen neuerlichen Höchststand des Dividendenindex, für das weitere Jahr erwartet Janus Henderson aber im besten Fall einen Rückgang der weltweiten Ausschüttungen um 15 Prozent, im schlechtesten Fall um bis zu 35 Prozent. Europa wird dabei nach An-

sicht der Experten aller Voraussicht nach am stärksten betroffen sein. Die Regulierer haie Entscheidung von Shell-Chef

ben hier die Banken dazu gezwungen, ihre

Ben van Beurden schockierte An-

Dividenden auszusetzen. Zudem haben Öl-

leger weltweit: Zum ersten Mal

gesellschaften sowie eine Reihe weiterer

seit 80 Jahren (!) kürzt der Ölkonzern seine

führender Unternehmen ihre Dividenden

Dividende. Die Shell-Aktie büßte am Tag der

bereits gesenkt. In Nordamerika werden die

Mitteilung über zwölf Prozent ein, mehrere

Dividenden weniger stark in Mitleidenschaft

Großaktionäre fordern inzwischen die Ablö-

gezogen, u.a. wegen des starken Tech-Sek-

se von van Beurden. Ein Fünftel der im euro-

tors. Dieser dürfte vor allem durch eine Aussetzung der Aktienrückkaufprogramme anstelle von Dividendenkürzungen seine Bar-

DIE BESTEN DIVIDENDEN-AKTIENFONDS GLOBAL ISIN

FONDSNAME

IE00B8D45093 Kames Global Equity Income

mittel schonen. VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

TER

Auf Sektorebene zeigen sich ebenfalls deut-

429 Mio.€

10,8 %

32,5 %

57,9 %

1,36 %

liche Unterschiede: Gesundheit, Teile der

121 Mio.€

13,8 %

28,9 %

39,4 %

1,64 %

Lebensmittelbranche und die meisten Basis-

7.234 Mio.€

6,8 %

16,5 %

32,7 %

1,90 %

konsumgüterwerte sind vergleichsweise si-

LU0329201957 JPM Global Dividend

210 Mio.€

6,1 %

18,2 %

29,4 %

1,80 %

cher, in weiten Teilen des Öl- und Berg-

LU0309191657 BL Equities Dividend

466 Mio.€

6,8 %

16,2 %

19,7 %

1,44 %

bausektors, im weiter gefassten Finanzsek-

LU0826452848 DWS Invest II Global Equity High Conviction LU0772969993 Fidelity Funds - Global Dividend

Quelle: Lipper IM, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach 5-Jahres-Performance, Stichzeitpunkt: 5. Juni 2020

32 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

tor und im Bausektor stehen die Dividen-

Credits: Deyan Georgiev/stock.adobe.com; beigestellt/Archiv

Dividenden sorgen für eine gute Balance im Portfolio und verhindern den Totalabsturz.

M&G (LUX) GLOBAL DIVIDEND FUND Dividenden-Aristokraten

JPM GLOBAL DIVIDEND Die Mischung macht es aus Fondsmanager Carsten Stroh konzen-

FIDELITY GLOBAL DIVIDEND Gut ausbalanciert

Der Investment-Ansatz liegt auf Unter-

triert sich auf Unternehmen, die ihre

Im Fonds wird bei den Holdings eine

nehmen mit nachhaltig steigenden Di-

Dividenden über einen Marktzyklus

vernünftige Balance zwischen dem

videnden, da diese zumeist auch eine

hinweg und vorzugsweise jedes Jahr

Yield (absolute Dividendenhöhe) und

attraktive Kursentwicklung aufweisen.

steigern können. Die Unternehmen im

der Dividendenqualität gehalten. Damit

US-Eliteunternehmen, die ihre Divi-

Fonds konnten die Dividenden in den

wird vermieden, in Yield-Fallen zu tap-

denden mindestens 25 Jahre hinterei-

vergangenen fünf Jahren um durch-

pen, was die Sicherheit erhöht, einen

nander gesteigert haben, zeigen bei

schnittlich 13 Prozent pro Jahr anheben.

attraktiven Total Return zu erzielen.

empirischen Studien eine schöne Out-

Stroh strebt bei den Portfoliounterneh-

Die ausgewählten Dividendenwerte

performance. Unternehmen mit hohen

men eine Kombination aus Ertrags-

zeichnen sich durch eine wachsende

Dividenden allein überzeugen nicht

und Kapitalwachstum an. „Stable High

Einkommensbasis und ein attraktives

– solche Unternehmen können oft Pro-

Yielders“ bieten Dividendenrenditen,

Potenzial für Kapitalwachstum aus. Die

bleme bekommen und die Dividende

die weit über dem Marktdurchschnitt

Unternehmen im Portfolio verfügen

kürzen. Der Corona-bedingte Absturz

liegen und in der Regel die solide

allesamt über prognostizierbare, kon-

an den Börsen konnte genützt werden,

Ertragsbasis für das Portfolio darstel-

sistente Cash Flows und einfach ver-

um Premium-Wachstumsunternehmen

len. Typischerweise gehören dazu

ständliche Geschäftsmodelle mit gerin-

zu vernünftigen Preisen zu kaufen. In

etablierte Unternehmen aus Branchen

ger Verschuldung. Wenn die Bewertung

der Folge erhöhte sich die Technolo-

wie Telekommunikation, Immobilien

attraktiv ist, wird auch in Wachstums-

giegewichtung, etwa durch Neuinvest-

und Versorger. High Growth-Titel

unternehmen mit optisch niedrigerer

ments bei ADP (Software) oder beim

weisen hingegen eine niedrige Rendite

Rendite investiert. Die Corona-Krise

Digitalzahlungsanbieter Visa. Zuletzt

auf, bieten aber durch steigende

wurde dazu genützt, von der Disrupti-

wurde in Ørsted investiert, das ist ein

Ausschüttungen ein hohes Ertrags-

on wenig betroffene Unternehmen stär-

norwegischer Weltmarktführer für Off-

wachstum – z.B. Technologieaktien

ker zu gewichten, etwa Pfizer, Oracle

shore-Windparks.

oder stark wachsende Nischenplayer.

oder Cisco Systems.

Stuart Rhodes, Co-Fondsmanager

Carsten Stroh, Investment Specialist

Matthew Jennings, Investment Director

50%

70%

40%

60%

60% 50%

50%

30%

40%

20%

30%

30% 10% 0% -10% 2015

2016

2017

2018

2019

´20

-20%

LU1670710075 Volumen

2015

2016

2017

2018

2019

´20

10%

-10%

ISIN LU0329201957 1.734 Mio.€ Rendite 1 Jahr -1,2 %

Ausgabeaufschlag

4,00 % Rendite 3 J. p.a. 2,3 %

Total Expense Ratio 1,95 % Rendite 5 J. p.a. 2,8 %

20%

Volumen Ausgabeaufschlag

2015

2016

2017

2018

2019

´20

-10%

ISIN LU0772969993 210 Mio.€ Rendite 1 Jahr 6,1 % 5,00 % Rendite 3 J. p.a. 5,7 %

Total Expense Ratio 1,80 % Rendite 5 J. p.a. 5,3 %

Volumen

7.234 Mio.€ Rendite 1 Jahr 6,8 %

Ausgabeaufschlag

5,25 % Rendite 3 J. p.a. 5,2 %

Total Expense Ratio 1,90 % Rendite 5 J. p.a. 5,8 %

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 33

MÄRKTE & FONDS . Dividenden-Strategien

den eher in Frage. Am stärksten gefährdet

am steigenden Aktienmarkt partizipieren

Ausblick: Relativ gut

sind die Dividenden von Banken, Nicht-Ba-

lassen ohne sie dem vollen Aktienmarktrisi-

Der Ausblick für Dividendenstrategien ist so-

siskonsumgütern und Industriebranchen wie

ko auszusetzen. Dabei investieren wir zum

mit weiterhin gut. Dividenden bleiben für

Luft- und Raumfahrt.

einen in Aktien von Unternehmen mit einer

viele Investoren eine wichtige Ertragsquelle,

hohen und stabilen Dividendenrendite und

denn die niedrigen Zinsen sind für längere

Beitrag zum Total Return

zum anderen in Aktien von Unternehmen,

Zeit zementiert. Jérémie Fastnacht, Fonds-

Doch verunsicherte Anleger sollten beden-

die ein überdurchschnittliches Dividenden-

manager des BL Equities Dividend, argu-

ken: Historisch betrachtet haben Dividen-

wachstum bieten“, erläutert Thomas Schüss-

mentiert für eine langfristige Investment-

den schon immer einen erheblichen Beitrag

ler, Fondsmanager des DWS Top Dividende:

dauer: „Das durchschnittliche Gründungs-

zum Total Return (Dividende plus Kapital-

„Wir erwarten Stand heute sogar, dass trotz

jahr unserer Portfolio-Unternehmen war

wachstum) von Aktien geleistet. Allianz Glo-

der Krise rund 70 Prozent der Unternehmen

1929 (!), und diese haben alle Rezessionen,

bal Investors hat im historischen Rückblick

im Portfolio ihre Dividende im laufenden

Krisen und Kriege gut überstanden. PepsiCo

die Zeitspanne von 1970 bis 2018 unter die

Geschäftsjahr erhöhen.“ Der Großteil des

hat die Dividende jedes Jahr seit 1972 er-

Lupe genommen. Das Ergebnis: Die Dividen-

Portfolios ist in Unternehmen aus defensi-

höht, Nestlé hat die Ausschüttung seit 80

den sind für rund 40 Prozent des Gesamtge-

ven Sektoren investiert. Beim Fidelity Global

Jahren nicht mehr gekürzt, Kimberley-Clark

winns verantwortlich. „Unsere Dividenden-

Dividend sorgt ebenso eine langfristige Stei-

seit 1934, Union Pacific seit 1900 und

strategie ist auf langfristigen Kapitalerhalt

gerungsrate der Dividenden dafür, dass nun

Colgate-Palmolive seit 1895 nicht mehr. Das

und attraktive Ausschüttungen ausgerichtet.

in der Krise die Ausschüttungen an die Anle-

sind nur wenige Beispiele, die unserem Port-

Wir möchten Anleger mit unserer Strategie

ger nicht gesenkt werden müssen.

folio eine hohe Resilienz verleihen.“

Jérémie Fastnacht, Fondsmanager des BL Equities Dividend . INTERVIEW

Wie sieht Ihr Investment-Ansatz aus?

haben ihre Bruttodividende in den vergangenen fünf

Bei der Aktienauswahl suchen wir Investmentchan-

Jahren jährlich um acht Prozent erhöht.

cen in einem engen Anlageuniversum, das vorwie-

„Wir investieren in wachstumsstarke Unternehmen, die durch hohen Cash Flow abgedeckte Dividenden bieten.“

gend aus Aktien hoher Qualität besteht. Wir inve-

Welche Erfolgslatte müssen Ihre Portfoliokandi-

stieren in solche Unternehmen, die attraktive, nach-

daten überspringen?

haltige, durch hohen Cash Flow abgedeckte Dividen-

Vor allem den Return on Capital Employed oder

den bieten und reales Wachstumspotenzial aufwei-

ROCE. Vereinfacht ausgedrückt ist dies ein Maß für

sen. Wir haben eine Vorliebe für Unternehmen, die

die Schaffung von wirtschaftlichem Wert, die Renta-

regelmäßig ihre Dividenden erhöhen. Das Ergebnis

bilität, die auf das Kapital erwirtschaftet wird, das

ist ein konzentriertes Portfolio von derzeit 31 Titel.

für den Unternehmensbetrieb eingesetzt wird. Dass

Der BL Equities Dividend zeichnet sich durch eine

Qualitätsunternehmen

relativ niedrige Volatilität aus, und, was noch wich-

drucks über längere Zeiträume wachsen und einen

tiger ist, durch eine hohe Widerstandfähigkeit bei

hohen ROCE erzielen können, verdanken sie Wett-

Abwärtsphasen an den Börsen. Der Fonds verlor bis-

bewerbsvorteilen und dauerhaften Marktbarrieren:

her im Jahr 2020 nur 5,5 Prozent, während der

Vertriebsnetze, Kundenbindungen, Marken, Lizen

MSCI All Country World Index 11,6 Prozent, einige

zen, Patenten etc. Die derzeit im BL Equities Divi-

Dividendenindizes sogar 15 Prozent verloren.

dend vertretenen Unternehmen weisen einen ROCE

trotz

des

Wettbewerbs-

34 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

globalen Indizes hingegen liegt der Wert nur bei

Etwa drei Viertel der Anlagen im BL Equities Divi-

acht bis zehn Prozent. Konkret heißt dies, dass unse-

dend verteilen sich auf Unternehmen in wenig zykli-

re Unternehmen nur relativ geringe Investitionen

schen Branchen wie zum Beispiel Hygiene, Haus-

tätigen müssen, um hohe, stabile Cash Flows zu ge-

halt, Ernährung, Erfrischungsgetränke, Körperpfle-

nerieren. Letztere werden reinvestiert und liefern

ge und Gesundheit. Unsere Unternehmen verfügen

wiederum selbst Cash Flows, so dass eine sich selbst

über eine beherrschende Position in ihrem Bereich

verstärkende positive Dynamik entsteht. Die Folge:

und sind dank starker Marken in vielen Kategorien

Nur zwei von 31 Portfoliounternehmen haben ihre

marktführend. Unternehmen in unserem Portfolio

Dividende reduziert.

Credit: beigestellt

von durchschnittlich 18 Prozent auf, in den großen Wie sieht Ihr Portfolio derzeit aus?

GASTBEITRAG . Guy de Blonay, Jupiter Asset Management

Anlagechancen im Fintech-Sektor in einer Welt nach Covid-19 Die Covid-19-Krise hat in der Finanzindustrie einen technologischen

Kartenzahlungen und des E-Commerce in vielen

Transformationsprozess ausgelöst, der unumkehrbar ist. Eine Chance

Ländern ist der Spielraum für weiteres Wachstum

die Investoren nicht verpassen sollten.

hier entsprechend groß.

Veränderung der Arbeitswelt: Home Office Der technologische Fortschritt, neue Regularien und

Die aktuelle Krise könnte auch die Arbeitswelt dau-

die digital affinen Millennials haben eine neue Ära

erhaft verändern. In einer kürzlich von Gartner

im Finanzsektor eingeläutet. Innovative Unterneh-

durchgeführten CFO-Befragung erklärten 74 Pro-

men stellen disruptive, neue Technologien bereit

zent der Befragten, nach Covid-19 mindestens fünf

und traditionelle Finanzdienstleister nutzen diese

Prozent ihrer zuvor vor Ort tätigen Mitarbeiter in

zu ihrem Vorteil. Wir halten diesen Trend für eine

dauerhafte Home Office-Positionen verlegen zu wol-

einzigartige Chance, die Investoren mit einem guten

len – fast ein Viertel gab an, dass dies 20 Prozent

Verständnis des Marktes und einem wirklich aktiven

oder mehr ihrer Beschäftigten betreffen könnte. Die

und flexiblen Ansatz erschließen können – indem sie auf unterschätzte Unternehmen setzen, die den Strukturwandel im Finanzsektor vorantreiben oder von ihm profitieren.

Guy de Blonay, Fondsmanager des Jupiter Financial Innovation Fonds

Covid-19 als Beschleuniger der Finanzinnovation

größten Gewinner dieses Trends dürften Unternehmen sein, die Finanzinstitute mit robusten CloudPlattformen und Tools ausstatten, um Mitarbeiter sicher per Fernzugriff an ihre IT-Systeme anzubinden.

Lehren aus der Corona-Krise: Business Resilience – eine neue Priorität

Der Coronavirus-Ausbruch beschleunigt die Umstel-

Die Pandemie hat den Betrieb der weltweiten

lung auf digitale Technologien, indem er den Trend

Finanzdienstleister gestört. Da Mitarbeiter nicht

zum arbeitsplatzunabhängigen Arbeiten und die

mehr ins Büro gehen können, ist es schwieriger ge-

Nutzung der Cloud-Infrastruktur fördert. Gleichzei-

worden, geschäftskritische Prozesse am Laufen zu

tig führt er zu einem wachsenden Interesse an Auto-

halten. Dadurch rückt die Business Resilience in den

matisierungslösungen, die Unternehmen krisenfes-

Fokus der CEOs. Automatisierungslösungen, die

ter machen. Und er beschleunigt die Umstellung auf

menschliche Arbeitskräfte bei Aufgaben wie der Be-

bargeldlosen Zahlungsverkehr. Technologische In-

arbeitung von Versicherungsansprüchen und der Be-

novationen, die über mehrere Jahrzehnte entwickelt

antwortung von Kundenanrufen ersetzen können,

wurden, werden nun aktuell weltweit eingesetzt.

sind zunehmend gefragt. Der Fokus auf Business Resilience kann auch den Übergang von IT-Systemen

Neue Normalität: bargeldloses Bezahlen auf dem Vormarsch

schleunigen, da Cloud-Anbieter bewiesen haben,

hin zu Cloud-Plattformen von Drittanbietern be-

Durch die weltweiten Lockdowns werden inzwi-

dass sie die Servicekontinuität für Kunden gewähr-

schen auch Lebensmittel und Gesundheitsprodukte

leisten können, wenn diese ihre IT-Mitarbeiter nach

zunehmend online eingekauft, wodurch auch klei-

Hause schicken müssen.

ne Späteinsteiger zunehmend Online-Shops ein-

www.jupiteram.com/at

richten. Wir glauben, dass veränderte Konsumgewohnheiten und entsprechenden Reaktionen der Händler von Dauer sein werden. Angesichts der

Information zum Fonds

nach wie vor geringen Marktdurchdringung von

Jupiter Financial Innovation, L EUR Acc.

FOTO: beigestellt

ISIN LU0262307480 Wichtige Informationene: Der Inhalt richtet sich an professionelle Anleger und ist nicht für Endkunden zu verwenden oder an diese weiterzuleiten. Er dient ausschließlich zur Information und stellt keine Anlageempfehlung dar. Obwohl alle Anstrengungen unternommen werden, um die Genauigkeit der dargestellten Informationen sicherzustellen, kann dafür keine Haftung übernommen werden. Die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) und der aktuelle Verkaufsprospekt sind auf Anfrage bei Jupiter erhältlich. Herausgegeben von The Jupiter Global Fund und/oder Jupiter Asset Management International S.A. (die Verwaltungsgesellschaft), 5, Rue Heienhaff, Senningerberg L-1736, Luxemburg, zugelassen und beaufsichtigt durch die Commission de Surveillance du Secteur Financier.

(Weitere Anteilsklassen verfügbar – nähere Informationen entnehmen Sie bitte dem Verkaufsprospekt.)

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 35

IM FOKUS . Dirk Zabel, TBF Sales and Marketing GmbH

Von Corporate Action und Spezial Situationen profitieren! Wirtschaftliche und ökonomische Unwägbarkeiten bisher kaum

Unternehmensanleihen mit Fokus auf „Corporate

gekannten Ausmaßes prägen das aktuelle Investmentumfeld und machen

Action“ und andererseits um die Nutzung von „Spe-

die zusätzliche Nutzung marktneutraler Ertragsquellen notwendig.

cial Situations“ – Spezialsituationen oder auch Übernahmesituationen.

S Dirk Zabel, Geschäftsführer der TBF Sales and Marketing GmbH

teigende Volatilität, eine sich verändernde Zinslandschaft, sowie eine hohe Korrelation

„Anleihen, die macht doch jeder!“ So könnte man denken, doch die Antwort von TBF

verschiedener Aktienmärkte und Assetklas-

lautet: Jein! Tatsächlich verfügt zwar so gut wie je-

sen erschweren aktuell sowohl die Allokation ver-

der Multi-Asset-Fonds oder Mischfonds über eine

mögenserhaltender als auch ertragreicher Portfolio-

Anleihequote. Der Unterschied liegt jedoch im „wie“.

strukturen. So sind marktneutrale Ertragsquellen

TBF hat hier einen individuellen Zugang entwickelt,

aktuell gefragter denn je. Dass die aktuelle Corona-

der sich von dem anderer Marktteilnehmer signifi-

krise die Marktentwicklungen massiv beeinflusst hat

kant unterscheidet. Peter Dreide und Michael Har-

und nach wie vor beeinflusst, steht außer Frage.

bisch gehen bei der Titelauswahl extrem umsichtig

Gleichzeitig darf nicht außer Acht gelassen werden,

vor und achten bei den Gesprächen mit den Vorstän-

dass die erwähnten negativen Einflussfaktoren für

den investibler Unternehmen immer auf „überzeu-

die Wahl einer passenden Kapitalanlage auch in

gende Stories“ und Geschäftsmodelle. Kann ein Un-

einem normalen Marktumfeld vorhanden sind und

ternehmen „überzeugen“, wird es in der hauseige-

deren Auswirkungen dauerhaft mit einer Investition

nen Datenbank sowohl auf der Eigenkapital- wie

verbunden bleiben.

auch auf der Fremdkapitalseite analysiert – also hin-

Umso wichtiger ist es, sich mit langfristig orien-

sichtlich seiner Aktien- und Anleihenstruktur ge-

tierten – und nicht von kurzfristigen Modeerschei-

samtheitlich betrachtet. Somit kann TBF nicht nur

nungen geprägten – Fondsstrategien zu beschäftigen

einschätzen, wie hoch die Ausfallwahrscheinlichkeit

und so unabhängig vom jeweiligen Marktumfeld ei-

einer Anleihe ist, sondern auch Szenarien identifi-

nen stabilen Mehrwert für seine Anleger zu erzielen.

zieren, die zukünftig zu einem Mehrwert führen

36 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Liquidität, einem soliden Geschäftsmodell und

Das aktive Management und die Suche nach zusätz-

einem stabilen Cashflow recht schnell die Möglich-

lichen Ertragsquellen macht die TBF Global Asset

keit nutzen, sich von Altlasten wie hochverzinsten

Management GmbH aus, die von Peter Dreide im

Anleihen zu trennen, die in der Vergangenheit in

Jahr 2000 im deutschen Singen gegründet wurde.

einem anderen Marktumfeld aufgenommen worden

Damals wie heute spielt das risikoadjustierte und

waren. „Ein solch vorzeitiger Anleiherückkauf

verantwortungsvolle Investieren der anvertrauten

kommt öfter vor, als man glauben möchte“, kom-

Gelder die zentrale Rolle in der Zusammenarbeit

mentiert Peter Dreide hierzu und meint weiter:

mit den Investoren. Peter Dreide und sein Team, das

„Wenn wir uns vorzeitig von guten und hochverzins-

ausschließlich aus langjährig erfahrenen Experten

lichen Anleihen trennen müssen, lassen wir uns das

auf ihrem jeweiligen Gebiet besteht, managt aktuell

vom Emittenten natürlich gut bezahlen. Genau diese

Assets in Höhe von etwa 1,5 Milliarden Euro in un-

sogenannte ,Corporate Action‘ ist für uns immer pri-

terschiedlichen Publikums- und Spezialfonds. Die

mär relevant. Neben einem frühzeitigen Anleihe-

TBF Basisinvestments, TBF SPECIAL INCOME und

rückkauf nutzen wir auch Übernahmen oder Rating-

TBF GLOBAL INCOME profitieren dabei von zwei

Upgrades in positiver Weise für uns, denn diese Sze-

unkonventionellen Strategien, die sich von her-

narien haben einen Vorteil: Neben dem Kupon kön-

kömmlichen Investment-Strategien unterscheiden

nen wir auf diese Weise marktunabhängig Zusatz-

und so einen konstanten Mehrwert für ein Portfolio

renditen erzielen!“

liefern können. Hierbei handelt es sich einerseits um

Sofern die Marktrisiken überwiegen sollten, kommt

FOTO: beigestellt

könnten. So wird ein Unternehmen mit einer hohen Aktives Managment know how gefragt

an dieser Stelle Guido Barthels mit seiner Erfahrung

TBF SPECIAL INCOME etwa ein Drittel der Allokati-

ins Spiel. Sofern es das Marktumfeld erfordert, kann

on ausmacht und die Korrelation trotz Aktienquote

so auf bonitätsstarke Anleihen als strategische Kasse

reduziert und damit eine alternative Ertragsquelle

ausgewichen werden.

aktiv nutzt.

Übernahmesituationen aktiv nutzen

Diversifikation innerhalb der Fonds

Die meisten Investoren trennen sich von ihren

Um darüber hinaus die Fonds breiter zu diversifizie-

Aktien beständen, sofern für das Zielunternehmen

ren, investiert das Portfoliomanagement in Aktien,

ein Übernahmeangebot gestellt wird. Im Gegensatz

die je nach Marktrisiko als Gesamtbaustein oder auf

dazu steigt das Team der TBF mit dem TBF SPECIAL

Einzeltitelbasis betaadjustiert abgesichert werden

INCOME zu diesem Zeitpunkt ein. Denn die Exper-

können sowie in Rohstoffe – etwa in Gold-ETFs oder

ten von TBF nutzen hier die deutsche Gesetzgebung

in Rohstoffaktien (z.B. Minenunternehmen). Die

gezielt für die eigene Aktienstrategie. Denn nach

Absicherungshöhe wird dabei über das langjährig

geltendem Aktienrecht ist jeder Kleinaktionär vor

erprobte Risikomodell gesteuert.

einem bestimmenden Großaktionär, der mehr als 75 Prozent der Stimmrechtsanteile für sich vereinnah-

Korrelation von Assetklassen verhindern

mt, zu schützen. Und dieser Schutz sieht neben

Mit der unkonventionellen Anleihestrategie „Corpo-

einem garantierten Barabfindungspreis je Aktie

rate Action“ sowie der speziellen Aktienstrategie,

auch eine Garantiedividende vor. Somit entkoppeln

bei der Spezialsituationen bzw. Übernahmesituati-

sich diese Aktien vom klassischen Aktienmarkt und

onen integriert werden, gelingt es TBF in den

zeichnen sich durch hohe, planbare Dividendenzah-

Fondsstrategien, von Ertragsquellen zu profitieren,

lungen aus. Zusätzlich können nach einer finalen

die der breite Markt oder passive Anleger nicht nut-

Übernahme in einer gerichtlichen Auseinanderset-

zen können. Damit macht sich das Portfolio unab-

zung die Abfindungspreise und Garantiedividenden

hängiger von Kursgewinnen und muss sich den ent-

nachverhandelt und erhöht werden. Diese speziellen

sprechenden Risiken und Korrelationen weniger

Eigenheiten machen sich die Experten der TBF zu-

aussetzen.

nutze und kreieren so einen Fondsbaustein, der im

www.tbfglobal.com

Quelle: TBF Global Asset Management

Beispiel eines idealtypischen Verlaufs einer Übernahmesituation

Die Akquisition eines Zielunternehmens ist ein Vorgang in mehreren Phasen. Das öffentliche Übernahmeangebot führt im ersten Schritt zu einer Mehrheitsbeteiligung der übernehmenden Firma. Die Restaktionäre erhalten im Gegenzug mit dem Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag einen garantierten Barabfindungspreis und eine Garantiedividende. Nachdem die Übernahme im Rahmen eines Squeeze-out vollzogen wurde, kann eine gerichtliche Nachbesserung zu erhöhten Abfindungspreisen führen. Die gerichtliche Nachbesserung wird bis zur finalen Entscheidung nicht als Wert angesetzt und ist daher als Stille Reserve zu betrachten.

Kontakt TBF Sales and Marketing GmbH Dirk Zabel, Geschäftsführer T: +49 40 308 533 533 M: +49 151 111 64 999 E-Mail: dirk.zabel@tbfsam.com

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 37

INTERVIEW . Peter Dreide, TBF Gobal Asset Management GmbH

Risikominimierung im Fokus Beim Fondsmanagement liegt der Fokus bei Unternehmensanleihen auf

sich aber ggf. in Nachrichten, die wiederum Einfluss

Corporate Action und marktneutrale Zusatzrenditen. Bei Staatsanleihen

auf das eigene Meinungsbild nehmen. Um diesen

spielt der Euro keine Rolle. Auf der Aktienseite spielt hingegen das

Umstand komplett auszuschalten, verlassen wir uns

Risikomanagement eine wesentliche Rolle.

auf unser langjährig erprobtes Risikomodell: den Q-Faktor. Der Q-Faktor zeigt uns mit je drei Standardabweichungen nach oben und nach unten auf,

Sichern Sie im Anleiheteil Zins-, Währungs- und/

ob der Markt eher überbewertet oder unterbewertet

oder Bonitätsrisiken ab?

ist. Wir sehen auch, welche Sicherungshöhe sinnvoll

Bei dem TBF SPECIAL INCOME und TBF GLOBAL

ist. Dabei ist der Q-Faktor mit seiner Dynamik mehr

INCOME setzen wir bei den Unternehmensanleihen

als ein Ampelsystem – schon geringfügige Verände-

auf marktneutrale Zusatzrenditen aus Corporate

rungen werden stufenlos aufgezeigt. Das emotions-

Action. Das sind beispielsweise Rating-Upgrades,

lose Managen von Risiken ist eine komplexe Angele-

frühzeitige Anleiherückkäufe und Übernahmesitua-

genheit, die Erfahrung und des richtigen Systems bedarf. Allerdings kann es bei der Umsetzung der Si-

tionen. Da wir uns hier auf unsere qualitative sowie quantitative Selektion der Titel konzentrieren und entsprechende Opportunitäten herausarbeiten, si-

Peter Dreide, CIO und Founder der TBF

cherungsmaßnahmen zu Problemen kommen. Mit der Organisation der Beteiligten und den genutzten

chern wir grundsätzlich Währungsrisiken ab. So

Systemen haben wir die Möglichkeit, zeitnah zu rea-

können wir uns mit den wesentlichen Inhalten un-

gieren und unsere Portfolios absichern zu können.

serer Strategie befassen und einen Mehrwert für die

So ist es uns möglich, nicht nur Risiken zu erkennen,

Anleger erarbeiten.

sondern die Portfolios auch dagegen zu schützen.

Anders machen wir das beim TBF BALANCED. Der

Setzten Sie Gold als strategischen Diversifikator

ausgewogene Mischfonds, der von Guido Barthels

ein, oder mehr spekulativ – d.h. Käufe- und Ver-

gemanagt wird, konzentriert sich auf seiner Anleihe-

käufe mit entsprechendem Market Timing?

seite – anders als alle anderen TBF Fonds mit Anlei-

Wir setzen Gold grundsätzlich zur Diversifikation

hequote – nicht auf Unternehmensanleihen und

ein und nutzen hierfür Gold-ETFs oder Goldminen-

Corporate Action, sondern auf bonitätsstarke Emit-

aktien. Bei dem TBF SPECIAL INCOME, unserem

tenten. Dabei setzt Guido Barthels aber nicht wie

Multi-Asset-Fonds, macht das in der Regel etwa fünf

die meisten Marktteilnehmer auf EUR-Anleihen mit

bis sieben Prozent des Fondsvolumens aus.

geringen Kupons, sondern auf Anleihen der OECDLänder und Nicht-EUR-Anleihen. Hier werden noch

Seit etwa eineinhalb Jahren sind Goldminenaktien

ordentliche Kupons gezahlt. Zudem hat der erfah-

jedoch ein fester Bestandteil unserer Aktienideen

rene Manager festgestellt, dass ein breit investiertes

bzw. Portfolios – und mehr als nur ein reiner Diver-

Portfolio an Währungen keine Sicherungen benötigt,

sifikationsbaustein. Aufgrund einer Investorenkon-

da sich die Schwankungen mit der Laufzeit nivellie-

ferenz Anfang 2019 zum Thema Gold und Minenun-

ren. Somit kann Guido Barthels breit diversifizieren

ternehmen, haben wir festgestellt, dass das Interesse

und höhere Kupons investieren – so reduziert sich

an Produzenten sehr gering war. Auch die Bewer-

der Ertrag nicht durch Sicherungskosten.

tungen der Goldminenaktien waren weit hinter dem Goldpreisanstieg zurückgeblieben. Da zeitgleich die Produktionskosten sanken, war für uns eine neue, breit zu investierende Aktienidee geboren, deren Po-

quote?

tenziale heute noch nicht ausgeschöpft sind. Nahezu

Grundsätzlich hat man bei der Bestimmung einer

in allen Aktienstrategien der TBF finden Sie daher

Absicherungshöhe immer ein Problem: Der Prozess

derzeit in passender Allokationsgröße entspre-

ist meist emotional gesteuert und man hofft, den

chende Titel.

richtigen Zeitpunkt zu erwischen, und die passende Absicherungshöhe zielgenau festzulegen, verliert

38 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

www.tbfglobal.com

FOTO: beigestellt

Im Aktienanteil sichern Sie Marktrisiken zum Teil ab. Wie steuern Sie hier die Absicherungs-

mind factory

Denn Wissen hat Wert.

G체nther Ritzinger

Elisabeth Brandst채tter-Hammer

Stefan Ferstl

Valerie Ritzinger

Robert Joseph

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MÄRKTE & FONDS . Corona-Impfstoff

Problem-Löser Das Rennen um die Entwicklung eines Impfstoffes startete im ersten Quartal. Mittlerweile sind mehr als 140 Projekte im Laufen. Wer erfolgreich ist, kann sich über ein Milliardengeschäft freuen.

„Ich bin zuversicht lich, dass wir in der Lage sein werden, rechtzeitig einen Impfstoff zu liefern.“ Dr. Mark T. Esper, US-Verteidigungsminister

40 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

eit dem Ausbruch der Corona-Pan-

Steuereinnahmen und einem sprunghaften

demie zum Jahreswechsel 2019/20

Anstieg der Staatsverschuldung von 70 auf

gilt die Entwicklung eines Impf-

85 Prozent. Weltweit fließen Milliarden an

stoffs gegen den SARS-CoV2-Virus – neben

Fördergeldern aber auch private Beteili-

Medikamenten zur besseren Behandlung

gungen in die Pharma- und Biotechbranche,

der Erkrankung – als die Lösung des Pro-

um die Forschung und Entwicklung zu be-

blems. Wenn man bedenkt, welchen wirt-

schleunigen. In den USA werden diese Pro-

schaftlichen Schaden die Pandemie bzw. die

jekte zum Großteil von der Biomedical Ad-

Gegenmaßnahmen bislang verursacht ha-

vanced Research and Development Authori-

ben – und noch werden – ist durchaus zu

ty (BARDA) der US-Regierung unterstützt,

verstehen, dass der Impfstoffentwicklung

die zahlreiche Impfstoffprojekte fördert.

oberste Priorität eingeräumt wird. Laut ak-

Auch in Europa wurden zahlreiche staatli-

tuellen Wirtschaftsprognosen senkt die Co-

che Förderungen zugesagt und China sieht

vid-19-Pandemie die weltweite wirtschaft-

dieses Thema sowieso als weitere Chance,

liche Leistung um rund 8500 Milliarden US-

seine Überlegenheit in Forschung und Tech-

Dollar und es dürften im zweiten Quartal

nologie zu beweisen. Kein Wunder also, dass

rund 305 Millionen Vollzeitstellen verloren

z.B. die CanSino Biologics in Tianjin bereits

gehen. Alleine in Österreich wird heuer mit

ihren entwickelten Impfstoff (Vektorvirus-

einem BIP-Rückgang von rund sechs bis acht

Impfstoff) an Menschen erprobt – und sich

Prozent gerechnet, mit stark schrumpfenden

sogar in der fortgeschrittenen klinischen

Credits: Leigh Prather/stock.adobe.com; U.S. Army /Monica King

MARIO FRANZIN

Die (normalerweise) langwierige Impfstoffentwicklung

Phase 2 befindet. Das Pouvoir ist unerQuelle: Verband der forschenden Pharma-Unternehmen

schöpflich, arbeitet doch CanSino mit dem Beijing Institute of Biotechnology, Academy of Military Medical Sciences zusammen. Überdies kommt der Frontrunner-Effekt von CanSino aus der Erfahrung ihrer ImpfstoffEntwicklung gegen das Ebola-Virus, die nach dem gleichen Vektorviren-Prinzip aufgebaut ist (s. Kasten auf Seite 26).

Ein Milliardengeschäft Wie groß die Anstrengungen weltweit sind

In der Regel dauert die Entwicklung eines Impfstoffes von der Virenanalyse bis zur Marktzulassung 10 bis 15 Jahre. Im Fall eines Corona-Impfstoffes dürfte sich diese Zeitspanne aus diversen Gründen – Erfahrungen mit SARS, Behörden kooperieren besser, etc. – auf rund ein Jahr verkürzen lassen.

zeigt sich daran, dass mit Stichzeitpunkt 22. Mai – also rund vier Monate nach der genetischen Analyse des SARS-CoV2-Virus – weltweit bereits rund 140 Impfstoffprojekte

zählen dazu Moderna (USA), BioNTech

werden hunderten bereitwilligen Probanden

angelaufen sind. Wer von den Firmen das

(Deutschland), CanSino (China) sowie auch

verschieden hohe Dosen verabreicht, um

Rennen macht, kann sich aber nicht nur des

Novavax (USA). Jede Nachricht über eine

Nebenwirkungen festzustellen, und zu prü-

Ruhmes und der Ehre sicher sein, es lockt

erfolgreich absolvierte Testreihe (Phase 1

fen, ob eine genügend starke und anhal-

auch ein Milliardengeschäft. Analysten ge-

bis 3, siehe Grafik oben) wird mit einem

tende Immunreaktion bzw. Immunität er-

hen davon aus, dass der SARS-CoV2-Impf-

neuen Kursfeuerwerk honoriert. Letztend-

folgt. Warum trotz des prinzipiell langwie-

stoffmarkt während der Pandemie zwischen

lich muss aber immer bedacht werden, dass

rigen Prozederes bereits für Ende 2020/An-

zehn und 30 Milliarden Dollar und danach

rund 70 bis 80 Prozent der Impfkandidaten

fang 2021 mit einem erfolgreichen Impfstoff

jährlich zwei bis 25 Milliarden Dollar wert

aufgrund unkalkulierbarer Nebenwirkungen

gerechnet wird? Das ist auf die wesentlich

sein könnte. Deshalb wird derzeit viel Geld

oder

raschere Zusammenarbeit zwischen Biotech

investiert, um möglichst schnell erfolgreich

während der klinischen Phasen scheitern.

mangelndem

Immunisierungsgrad

unternehmen und Behörden zurückzufüh-

zu sein. Bereits im Herbst 2020 könnten 10

Zehn bis 15 Jahre Entwicklungszeit

die nächste vollständig geplant und vorbe-

lich mehrere 100 Millionen Dosen zur Verfü-

Normalerweise benötigt die Entwicklung

reitet – das spart Zeit. Gleichzeitig werden

gung stehen. Einige der Biotech-Unterneh-

eines Impfstoffes bis zur Marktzulassung

umfangreiche Kooperationen zum Wissens-

men sind börsennotiert und zählen aktuell

rund zehn bis 15 Jahre. Aufwändig sind be-

austausch und zur Erweiterung der Kapazi-

zu den absoluten Highflyern am Markt (sie-

sonders die Testreihen, die in Phase II und

täten für die zukünftige Impfstoffproduktion

he Kursgrafiken unten). In vorderster Front

III vorgenommen werden müssen. Dabei

eingegangen.

MODERNA

BIONTECH

CANSINO BIOLOGICS

USD 80 70 60

USD 100 80

HKD 250

60 50 40

150

30 25 20

40 Credits: Leigh Prather/stock.adobe.com; U.S. Army /Monica King

ren. Bereits vor Ende einer Phase, ist schon

bis 30 Millionen Dosen und ab 2021 monat-

30 20

200

100 60

15 10

2019

2020

ISIN US60770K1079 Kurs (05.06.2020) Marktkap. Umsatz 2020 e

40 Okt. Nov. Dez.

Jän.

Feb. März April

Mai

2019

2020

ISIN US09075V1026

ISIN CNE100003F01

58,19 USD KGV 2020 e

neg.

Kurs (05.06.2020)

22.626 Mio.USD KGV 2021 e

neg.

Marktkap.

97 Mio.USD KGV 2022 e

93,0

Umsatz 2020 e

49,18 € KGV 2020 e

neg.

Kurs (05.06.2020) 184,60 HKD KGV 2020 e

9.884 Mio.€ KGV 2021 e

neg.

Marktkap.

140 Mio.€ KGV 2022 e

neg.

Umsatz 2020 e

neg.

5.302 Mio.USD KGV 2021 e 138,0 42 Mio.USD KGV 2022 e

82,1

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 41

MÄRKTE & FONDS . Corona-Impfstoff

Wir alle sind ziemlich verblüfft darüber, wie ein Impfstoff bereits 2020 hergestellt werden kann. Was opfern wir für die Geschwindigkeit? Kavita Patel, leitende medizinische Beamtin in der Verwaltung von Präsident Barack Obama

Neuartiger genbasierter Impfstoff

die in Cambridge, Massachusetts, ansässige

Neben den zahllosen Pharma- und Biotech-

Moderna. Sie stellte am 18. Mai vielverspre-

Unternehmen, die seit langem Impfungen

chende Zwischenergebnisse aus der Phase

herstellen, hat sich eine neue Art der Imp-

1-Studie vor und möchte im Frühsommer

fung entwickelt. Sie funktioniert nicht nach

mit der Phase 2 beginnen. Einen etwas nega-

dem herkömmlichen Prinzip, deaktivierte

tiven Beigeschmack hat die Aktie jedoch ei-

Viren oder Vektorviren zu verabreichen, um

nerseits durch die mittlerweile extrem hohe

eine Immunantwort auszulösen, sondern

Bewertung an der Börse – der Marktkapitali-

über die Einbringung einer spezifischen

sierung von 19,2 Milliarden Dollar steht ein

mRNA (Messenger-Ribonukleinsäure). Jede

Jahresumsatz von knapp 100 Millionen Dol-

Zelle benützt mRNA als Transskript einer

lar gegenüber – sowie durch die umfang-

bestimmten DNA-Sequenz im Zellkern, um

reichen Aktienverkäufe des Managements

mit dieser Information im Zellplasma an den

nach

Ribosomen bestimmte Peptide (Rezeptoren,

Zwischenergebnisse. Etwas weiter schon –

Zellbestandteile, Enzyme, etc.) zu produzie-

bereits in Phase 2/3 – ist die Universität Ox-

ren. Die mit der Injektion eingebrachte the-

ford in Zusammenarbeit mit Pall Life Sci-

rapeutische mRNA wird in diesen natür-

ence und Cobra Biologics mit der Entwick-

lichen Peptid- bzw. Proteinstoffwechel der

lung eines Vektorenimpfstoffes. Die Produk-

Zellen eingeschleust, und liefert eine ko-

tion soll ab Herbst durch Merck in Darm-

dierte Information zur Produktion spezi-

stadt und dem Serum Institute of India und

fischer Viren-Antigene, auf die der Körper

AstaZeneca erfolgen.

der

Vorstellung

der

Phase

wiederum mit einer Immunantwort reagiert. Hinzugefügt muss aber werden, dass

BioNTech mit starker Unterstützung

es bislang noch keinen zugelassenen Impf-

In Deutschland setzen CureVac in Tübingen

stoff dieser Art gibt und eventuell langfristig

und die in Mainz ansässige BioNTech eben-

nachteilige Folgen derzeit noch unbekannt

falls auf RNA-basierte Impfstoff-Kandidaten.

sind – u.U. Autoimmunerkrankungen oder

Börsennotiert davon ist BioNTech, deren Ak-

Kreuzreaktionen ähnlich wie beim Rheuma-

tienkurs seit Jahresbeginn um etwa 50 Pro-

tischen Fieber.

zent zugelegt hat. Sie macht derzeit zwar noch Verluste (2019 rd. 230 Mio. Euro),

Drei Impfstoff-Arten Inaktivierte Viren: Bei der herköm

Moderna hochgejubelt

weist aber einen Nettocash-Bestand von

An vorderster Front der Entwickler eines

knapp 400 Millionen Euro auf und könnte

SARS-CoV2-Impfstoffes auf RNA-Basis ist

ab Anfang 2021 zu den großen Gewinnern

mlichen Impfung (wie auch gegen Ma sern, Tetanus, Hepatits C, usw.) werden

MERCK

gezüchtet, chemisch inaktiviert und mit

EUR

einem Adjuvans (Verstärker) versehen.

120

Vektor viren: Nicht krankmachende Viren (z.B. Adenoviren) werden bioche misch mit Antigenen des Covid-Virus beladen bzw. „verkleidet“ und lösen nach der Injektion eine Immunreaktion gegen die SARS-CoV2-Antigene aus. Genbasierter Impfstoff: Bei dieser neuen Methode werden mRNA-Ketten injiziiert, die in den Zellen die spezi

PFIZER USD 46 44 42 40

110

100

36 90

34 32

30 70

2015

2016

2017

2018

2019

´20

2015

2016

2017

2018

2019

´20

fische Produktion von Viren-Antigenen

ISIN CNE100003F01

ISIN AGP8696W1045

induzieren, gegen die der Körper eine

Kurs (05.06.2020)

Immunantwort liefert.

Marktkap.

13,31 Mrd.€ KGV 2021 e 15,0

Marktkap.

200 Mrd.USD KGV 2021 e 140,0

Umsatz 2020 e

17,70 Mrd.€ KGV 2022 e 13,5

Umsatz 2020 e

246 Mio.USD KGV 2022 e 85,0

42 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

105,30 € KGV 2020 e 16,5

35,99 USD KGV 2020 e neg.

Credits: Leigh Prather/stock.adobe.com; XXXXX

die entsprechenden pathogenen Viren

gehören. Denn sie hat gute Chancen, zusam-

die in Peking ansässige Sinovac Biotech. Sie

men mit ihren Partnern Pfizer und Shanghai

verwendet dabei ein Adjuvans des Impfstoff-

Fosun Pharmaceutical eine der ersten Fir-

herstellers Dynavax aus den USA, das dort

men mit einem wirksamen Impfstoff zu sein.

bereits in einem Hepatitis C-Impfstoff einge-

Die beiden großen Firmen sind für die wei-

setzt wird. Das kann auch ein einträgliches

tere Entwicklung von BioNTech wichtig, da

Geschäft sein, da der Adjuvanslieferant rund

sie einerseits eine große finanzielle Stütze

zehn bis 15 Prozent des Verkaufspreises des

sind und zudem BioN Techs Impfstoff in

Impfstoffes erhält.

großen Mengen produzieren können. Derzeit hat BioNTech in Deutschland erste Stu-

Bogen spannt sich nach Österreich

dien am Menschen begonnen. Ende Juli

Den gleichen Deal mit Dynavax wie Sinovac

wird mit der Bekanntgabe der Ergebnisse

machte die französisch-österreichische Val-

gerechnet und Ende 2020 soll die Entwick-

neva (siehe Analyse im GELD-Magazin Mai

In klinischer Testphase

lungsphase 2 beginnen. BioNTech forscht

2020), die in Kürze mit der Entwicklung

Phase 2/3:

daneben in Kooperation mit Genentech (ge-

eines SARS-CoV2-Impfstoffes auf Basis in-

Universität Oxford: UK, Vektorviren-

hört zu Roche) an Krebsmedikamenten, die

aktivierter Covid-Viren beginnen wird. Der

Impfstoff.

ebenfalls eine gute Entwicklung nehmen.

Plan ist, den Impfstoff in etwa einem Jahr

Phase 2:

auf den Markt zu bringen. Auch Merck

CanSino Biologics: China, Vektorviren;

Chinesische Biotechs preschen vor

greift nach Österreich, indem sie Ende Mai

Wuhan Institute of Biological Products:

Neben der Universität Oxford erreichten be-

den Wiener Impfstoffspezialisten Themis

China, inaktivierte Viren.

reits zwei chinesische Impfstoffentwickler

übernahm. Themis entwickelte den SARS-

Phase 1:

Phase 2: wie bereits erwähnt CanSino Biolo-

CoV2-Impfstoff seit März gemeinsam mit

Moderna: USA, RNA-Impfstoff, Phase 2

gics – in Zusammenarbeit mit dem Beijing

dem Institut Pasteur und dem Center for

im Frühsommer geplant;

Institute of Biotechnology und der Academy

Vaccine Research an der Universität von

Inovio: USA, DNA-Impfstoff;

of Military Medical Sciences – sowie das

Pittsburgh. In der präklinischen Phase be-

Shenzhen Geno-Immune Medical Insti-

Wuhan Institute of Biotechnology Products;

findlich, sollen die Testreihen an Menschen

tute: China, Immunmodulation und

beide starteten die Phase 2 am 25. April. Da

noch dieses Jahr starten. Durch die Komple-

Vektorviren;

die chinesische Regierung alleine schon aus

xität der Materie und die Geschwindigkeit

Sinovac Biotech: China, inaktivierte Vi-

Reputationsgründen hinter den Impfstoff-

der Entwicklung stellt ein einzelnes Unter-

ren;

Projekten steht, dürfte es dort relativ rasch

nehmen für Anleger ein Hochrisiko-Invest-

BioNTech: Deutschland, RNA-Impfstoff,

gehen, Probanden für die Studien zu „ge-

ment dar. An diesem Thema interessierte

seit Anfang Mai in Phase 1;

winnen“, was einen zeitlichen Vorteil bringt.

Anleger sind mit einem Branchen-Aktien-

Beijing Institute of Biological Products:

Ebenfalls auf die konservative Methode setzt

fonds gut beraten.

China, inaktivierte Viren; Novavax: USA, seit Mitte Mai Phase 1,

Credits: Leigh Prather/stock.adobe.com; XXXXX

Totimpfstoff mit Nanopartikel-Techno-

DIE BESTEN BIOTECH-AKTIENFONDS

logie;

ISIN

FONDSNAME

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

TER

IE00B3XLHR60

Polar Capital Biotechnology

604 Mio.€

27,6 %

60,9 %

Institute of Medical Biology sowie Chi-

56,1 %

2,20 %

nese Academy of Medical Sciences:

LU0108459040

Candriam Equities L Biotechnology

1.700 Mio.€

32,7 %

LU1540961759

HBM Global Biotechnology

62 Mio.€

33,1 %

47,0 %

21,3 %

1,83 %

China, inaktivierte Viren;

46,7 %

18,2 %

2,47 %

LU0069152568

UBS (Lux) Equity Fund - Biotech

961 Mio.€

Clover Biopharmaceuticals: Australien,

30,5 %

39,9 %

9,1 %

2,09 %

DE0008481862

Allianz Biotechnologie

313 Mio.€

gentechnisch erzeugter Totimpfstoff,

32,0 %

32,8 %

8,3 %

2,06 %

Produktion in eigener Anlage in China.

Quelle: Lipper IM, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach 5-Jahres-Performance, Stichzeitpunkt: 28. Mai 2020

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 43

IM FOKUS . Cyrill Zimmermann, Bellevue Asset Management

Beruhigungsmittel in turbulenten Börsenzeiten Noch ist es schwierig, die Auswirkungen der Pandemie auf die

Die Trends zeigen in die richtige Richtung, zumal

Weltwirtschaft einzuschätzen. Trotzdem gehen wir davon aus, dass sich

die Massnahmen der Regierungen und der Ärztege-

die Gesundheitsaktien aufgrund ihrer nichtzyklischen Nachfrage besser

sellschaften die These einer Markterholung im

entwickeln werden als der breite Aktienmarkt.

4. Quartal 2020 stützen. Wir rechnen daher im 4. Quartal dieses Jahres mit einer Rückkehr zu

einem normalen Wachstum – wobei bereits im m Kampf gegen die globale Corona-Pandemie

3. Quartal wieder ein quartalweises Wachstum mög-

gibt es seit Anfang Mai die ersten Erfolgsmel-

lich sein sollte. Unterstützt von den weitgehend po-

dungen aus dem Biotechsektor. Für erste bereits

sitiven Unternehmensergebnissen für das 1. Quartal

zugelassene Medikamente wurde die Indikation auf

2020 stimmt diese Entwicklung auch die Investoren

Covid-19 erweitert und auch in der Entwicklung von

optimistisch.

Impfstoffen werden regelmässig Fortschritte ver-

Krisenresistenz erneut unter Beweis gestellt

zeichnet. Stand Anfang Mai forschen nach Erhebungen des Journal of Virus Eradication 115 Projekte weltweit an einem Impfstoff gegen SARSCoV-2. Zehn Vakzine befinden sich in der klinischen Entwicklung. Alle diese Substanzen zielen auf eine aktive oder passive Immunisierung des menschli-

Dr. Cyrill Zimmermann, Head Healthcare Funds & Mandates, Bellevue Asset Management

Insbesondere konnte der Medtech & Services-Sektor seine defensiven Qualitäten auch in der Corona Krise unter Beweis stellen und behauptete sich in einem äusserst schwierigen Aktienmarkumfeld. Die

chen Körpers ab. Experten beziffern das Zeitfenster,

Fundamentalfaktoren dürften durch Covid-19 nur

bis eine wirksame prophylaktische Impfung auf in-

kurzfristig beeinflusst werden. Dies beruht in erster

ternationaler Ebene zur Verfügung steht, auf 12 bis

Linie auf der nicht-zyklischen Nachfrage. Viele ge-

18 Monate.

sundheitliche Probleme müssen unabhängig der

Diagnostik im Fokus

chenbrüche etc.). Einzigartig ist allerdings, dass

Zugleich läuft die Entwicklung und Produktion von

während der Pandemie zeitlich nicht dringliche

Diagnostik-Schnelltests auf Hochtouren. Ein wich-

Operationen wie der Einsatz von Hüft- und Knieim-

Krise behandelt werden (z.B. Herzprobleme, Kno-

tiger Schritt ist hier die Zulassung, die Roche kürz-

plantaten verschoben werden mussten. Doch fallen

lich für sein Testsystem erhalten hat. Damit lässt

diese nicht ersatzlos aus, sondern werden zu einem

sich genau bestimmen, wie gross der Bevölkerungs-

späteren Zeitpunkt nachgeholt – was für zusätz-

anteil ist, der bereits eine Covid-19-Infektion durch-

liche Nachfrage sorgen wird. Für den Sektor spre-

laufen hat. Roche ist in der Lage, monatlich Testkits

chen zudem die mit einer Nettoschulden/EBITDA-

im zweistelligen Millionenbereich auszuliefern. Zu-

Ratio von deutlich unter 3 solide finanzierten Bi-

gleich spielen flächendeckend verfügbare Diagnos-

lanzen. Selbst eine Rezession wird die Branche nur

tika eine Schlüsselrolle, wenn es darum geht, lokale

gering beeinflussen, da sowohl die Nachfrage als

Infektionsherde zu identifizieren und damit künf-

auch die Preise dank Kostenrückerstattungen durch

tige Pandemiewellen frühzeitig einzudämmen.

die Krankenkassen sehr stabil sind. Mit Blick auf die

Der globale Covid-19-Pandemieverlauf und die Ver-

Vergangenheit zeigt sich die Branche zwar nicht im-

fügbarkeit von Diagnostiktests unterstützen eine

mun gegen Kurseinbrüche, erholt sich aber schnel-

Rückkehr zur Normalität. Deutschland befindet

ler als der Gesamtmarkt.

den USA haben einzelne Staaten Lockerungen der

Strukturelles Wachstum in Asien

«Stay at Home-Auflagen» bekannt gegeben, so dass

Positiv sind die Aussichten auch in Asien, wo die Co-

dort im Juni mit einer Rückkehr zur Normalität zu

rona Krise digitalen Technologien zum grossen

rechnen ist. Diese Entwicklung entspricht dem von

Durchbruch verholfen hat. Telemedizin und Online-

uns erhofften Verlauf.

Konsultation von Gesundheitsdienstleistern hatten

44 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

FOTO: beigestellt

sich bereits mitten in der Erholungsphase. Auch in

einen beträchtlichen Anteil daran, dass die Erstversorgung von Patienten nicht von der Infektionswelle überspült wurde. Unternehmen wie Alibaba Health und Ping An Healthcare zählen zu den Gewinnern dieser Entwicklung. Dies prägt auch die Entwicklung der Aktienmärkte: Während der MSCI World Index in diesem Jahr ein Minus von 17 Prozent ver-

Quelle: Bloomberg, per 31.05.2020 in EURO

BB Adamant Medtech&Services

zeichnet, notiert der MSCI Emerging Markets

Kurzportrait

Healthcare Index aktuell 7 Prozent über dem Stand

Der Fonds investiert weltweit in Aktien von Unternehmen des Medizintechnik-

Anfang Januar.

und Gesundheitsdienstleistungssektors (ohne Medikamentenentwicklung). Das Fondsportfolio ist darauf ausgerichtet, eine attraktive und möglichst stabile Ren-

Made in China 2025

dite zu erwirtschaften, dies auch in einem schwierigen Marktumfeld. Deshalb

Unabhängig von der Corona Krise hat die chine-

liegt der Portfolioanteil von grosskapitalisierten, liquiden Unternehmen bei

sische Gesundheitsindustrie in den letzten Jahren ei-

etwa 75 Prozent, ergänzt mit schnell wachsenden, hoch innovativen klein- und

nen Qualitätssprung vollzogen. Die Biomedizin und

mittelkapitalisierten Werten.

die Medizintechnik zählen zu den 10 Sektoren, denen im Rahmen des staatlichen Programms „Made

ISIN (B-EUR) LU0415391431

Auflegung

in China 2025“ eine Schlüsselrolle zukommt. Belief

Investment Manager

Volumen

Bellevue Asset Management AG

30. September 2009 1.097,7 Mio.€

sich der Anteil der selbst entwickelten Arzneien mit Patentschutz 2018 auf 40 Prozent von allen verkauften Medikamenten, wird dieser Anteil 2023 bei

BB Adamant Asia Pacific Healthcare

65 Prozent liegen. Innovent ist mit seiner Entwicklungspipeline gegen Krebs, Immun- und Herz-Kreislauf-Erkrankungen ein Paradebeispiel für den Aufstieg eines biopharmazeutischen Unternehmens. Das Krebsmittel Sintilimab wurde im Dezember therapie zugelassen. Aber auch etliche japanische Firmen sind weltweit top. So verfügt der Pharmakonzern Eisai über das weltweit grösste Knowhow in der Alzheimerforschung. Astellas Pharma, Chugai Pharma oder Daiichi Sankyo spielen in der Krebsmedizin, der Gentherapie und den seltenen erblichen Erkran-

Quelle: Bloomberg, per 31.05.2020 in EURO

2018 in China als zweite lokal entwickelte Immun-

kungen ganz vorne mit. In der Medizintechnik sind

Kurzportrait

japanische Firmen Innovationsführer bei Stents,

Der Fonds investiert in Aktien von Unternehmen, die ihren Sitz oder den über-

Katheter Systemen und bildgebenden Verfahren.

wiegenden Anteil ihrer wirtschaftlichen Tätigkeit insbesondere in den Gesund-

Olympus ist mit einem Marktanteil von 70 Prozent

heitsmärkten des asiatisch-pazifischen Raumes haben. Darunter fallen Unter-

globaler Technologieführer bei Endoskopen.

nehmen in Bereichen wie Generika, Medizinaltechnik, Biotechnologie, Pharma

Insbesondere chinesische Gesundheitsfirmen sind

und Gesundheitsdienstleistungen, die in der Entwicklung, der Herstellung oder

im Verhältnis zum erwarteten Gewinnwachstum der

dem Verkauf von Produkten und Dienstleistungen tätig sind.

nächsten Jahre günstiger bewertet sind als ihre westlichen Pendants.

ISIN (B-EUR) LU1587985570

Auflegung

Investment Manager

Volumen

Bellevue Asset Management AG

28. April 2017 219,3 Mio.€

www.bellevue.ch

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 45

INTERVIEW . Daniel Koller, BB Biotech AG

Biotechindustrie im Rampenlicht Mit dem Wettlauf um Medikamente und Impfstoffe gegen das Coronavirus

die Basis für eine schnelle Zulassung bilden.

entdecken Investoren wieder den Biotechsektor. Auch die historisch niedrige Bewertung der Biotech-Firmen ist gerade im aktuell volatilen

Sollten sich nun Anleger Moderna ins Depot legen? Moderna ist aufgrund seiner mRNA-Technologie-

Marktumfeld ein Kaufargument.

plattform ein interessanter Investment Case und weniger wegen des in der Entwicklung befindlichen Viele Anleger sehen derzeit große Chancen beim

Impfstoffs. Wir sind schon seit 2018 in Moderna in-

Medikament Remdesivir gegen Covid-19. Doch

vestiert, weil wir von der Technologie überzeugt

ist dies wirklich dauerhaft vielversprechend?

sind und denken, dass dieser Ansatz die Zukunft der

Gileads Wirkstoff hat in den letzten Wochen in meh-

Medikamentenentwicklung prägen wird.

reren Studien aufgezeigt, dass das Medikament die Verweildauer im Spital als auch eine Reduktion der

Sollten Anleger jetzt in den Biotechsektor

Mortalitöt erzielt hat. Die US FDA hat aufgrund die-

investieren?

ser Studien das Medikament unter dem „Emergency

Die im historischen Vergleich bereits günstige Be-

Use Authorization“ Verfahren im Mai zugelassen. Einen langfristigen Schutz vor einer Infektion mit dem Coronavirus verspricht jedoch nur die aktive Im-

Dr. Daniel Koller, Head Investment Team, BB Biotech AG

wertung der Biotech-Firmen ist gerade im aktuell volatilen Marktumfeld ein Kaufargument. Während die Aktienkurse von Branchenschwergewichten wie

munisierung mit Impfstoffen. Die Pharmakonzerne

Gilead Sciences oder Regeneron Pharmaceuticals in

Johnson & Johnson, GlaxoSmithKline und Sanofi

den vergangenen Wochen bereits deutlich angezo-

sind dabei, herkömmliche rekombinante Impfstoffe

gen haben, notieren kleinere und mittelgroße Bio-

zu entwickeln, welche eine Immunreaktion gegen das

techs teils noch deutlich unter ihren Jahreshochs.

Virus auslösen. Einen anderen und zeitlich kürzeren

Zugleich eröffnet die Corona-Krise für die biophar-

Ansatz verfolgen hier mRNA-basierte Impfstoffe.

mazeutische Industrie als Ganzes jetzt die Chance,

Wer forscht in diesem Feld?

wahrgenommen zu werden, der akute medizinische

in der Öffentlichkeit wieder verstärkt als Akteur Am weitesten fortgeschritten mit dieser Technologie

Herausforderungen löst und nicht nur auf Profit-

ist die US-Biotechfirma Moderna. Erste klinische

maximierung aus ist.

Tests an Probanden im Hinblick auf Sicherheit und

www.bbbiotech.com

Wirksamkeit starteten im März. Bei einem positiven Verlauf folgt im Sommer eine breiter angelegte Wirksamkeitsstudie. Die Ergebnisse könnten schon

BB Biotech AG in Kürze

im vierten Quartal dieses Jahres vorliegen und dann

BB Biotech ist eine börsennotierte Investmentgesellschaft, die sich weltweit an Firmen im Wachstumsmarkt innovativer Arzneimittel, basierend auf

BB Biotech AG: Wertentwicklung seit Lancierung

moderner Biotechnologie, beteiligt. Das Zielportfolio besteht in der Regel aus 20 bis 35 Beteiligungen. Die großen Beteiligungen umfassen in der Regel fünf bis acht Gesellschaften und machen nicht mehr als zwei Drittel des Portfolios aus. Gegrün-

46 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Investment. Anlagetyp

Investmentgesellschaft / Aktie

ISIN CH0038389992 Investment Manager Auflegung Marktkapitalisierung

Bellevue Asset Management AG 9. November 1993 3.183,7 Mio.€ (per 30.4.2020)

FOTO: beigestellt

Quelle: Bloomberg, per 31.05.2020 in EURO

det 1993, ist BB Biotech Pionier im Bereich Biotech-

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MÄRKTE & FONDS . Schwellenländer

Selektive Chancen Corona führte in vielen Schwellenländern zu Kapitalabflüssen, Währungs abwertungen und Abverkäufen an den Aktien- und Anleihenmärkten. Experten meinen zum Ausblick und zu den Investmentchancen: Genaue Selektion ist Trumpf. M I C H A E L KO R D OV S K Y

eit März waren gut 26 Schwellenlän-

asien sowie die niedrigeren Ölpreise unter-

der in irgendeiner Form vom Lock

stützen eine Reihe von Schwellenländer,

Down der Wirtschaft betroffen. In

aber es bleibt abzuwarten, inwieweit Kon-

den 75 folgenden Tagen nach dem „Corona-

junkturmaßnahmen die Nachfragevernich-

Ausbruch“ (am 21. Jänner) waren an den

tung ausgleichen können.“ Aktuelle Chan-

Kapitalmärkten der Emerging Markets die

cen sieht Born in einer schnelleren Erholung

Kapitalabflüsse sogar wesentlich stärker als

chinesischer Gesellschaften, die primär von

kurz nach der Lehman-Pleite im September

der Binnennachfrage abhängen, und ausge-

2008. Von Jahresbeginn bis 8. April 2020

hend von den niedrigen Energiepreisen, die

flossen aus Emerging Markets (EM)-Aktien

generell gut für Asien sind, insbesondere für

72 Milliarden und aus EM-Anleihen 25 Milli-

Indien, China, Indonesien und die Philippi-

arden Dollar ab. Die Folge waren steigende

nen. Rebecca McVittie, Investmentdirector

Anleihenrenditen,

Emerging Markets Equities bei Fidelity Inter-

sinkende

Aktienkurse

und teils auch weitere Währungsabwertun

national,

gen. Betrachtet man die Entwicklung an den

Schwellenländer in einem komplexen Zu-

Aktienmärkten, so hat es im laufenden Jahr

sammenhang zwischen der Virus-Ausbrei-

Brasilien und Kolumbien auf Eurobasis mit

tung, der Effektivität der Eindämmung, der

jeweils -42,2 bzw. -46 Prozent besonders

Wirtschaftshilfepolitik und dem Verhalten

Von den Top-100-Unternehmen

hart getroffen. Auch Mexiko zählt zu den

des Privatsektors. China zeigt einen „First-

an den Börsen Taiwan, China/

überdurchschnittlichen Verlierern. Hinge-

in-First-out“-Effekt und fährt die Wirtschaft

Hong Kong und Korea weisen je-

gen liegt China nur noch minimal im Minus.

wieder hoch. Dort ergeben sich laut McVit-

weils nur 43, 52 bzw. 62 Prozent

Der EM-Anleihenmarkt war vor allem im er-

tie in den Bereichen Internet und Verbrau-

eine Nettoverschuldung auf, verg-

sten Quartal von Turbulenzen geprägt. Mehr

chermarkt Chancen für Stockpicker. „In be-

lichen mit 82 Prozent in den USA.

als 16 Länder verzeichneten Spreads von

grenztem Ausmaß finden wir Chancen in

Bezogen auf das Kurs/Buchwert-

über 1000 Basispunkten. Allerdings rechnen

Brasilien. Hier bleibt aber das Makro-Um-

Verhältnis weist per 30. April der

Experten ab der zweiten Jahreshälfte wieder

feld herausfordernd.“

MSCI Emerging Markets Index

mit einer Beruhigung – doch generell haben

zum MSCI World einen Abschlag

Emerging Markets viel von ihrem einstigen

Asien im Vorteil

von 34 Prozent auf und im Ver-

Glanz verloren: Argentinien fiel wieder in

Kritisch ist auch der Ausblick des Analysten

gleich zum Durchschnitt der letz-

altbekannte Krisenmuster zurück, in Vene-

Gerhard Massenbauer: „Alle Länder der

ten 25 Jahre sind es 15 Prozent.

zuela herrscht Hyperinflation, die Golf-

Erde sind durch die globale Rezession

Per 30. April stand ein KGV von

staaten, Mexiko und Russland leiden unter

heraus gefordert. Länder wie Nigeria und

13,3 in den Schwellenländern

niedrigen Ölpreisen, während zwischen Chi-

Mexiko, deren Staatsbudgets stark vom Öl-

eines von 17,5 in den entwickelten

na und den USA der Handelskonflikt immer

preis abhängen, tun sich schwer in Konkur-

Volkswirtschaften gegenüber.

wieder neu ins Spiel kommt.

renz zu den USA und der EU Geldgeber zu

kurzfristig

die

meisten

finden. Staaten wie Südafrika und Brasilien,

Betrachtet man die ForwardKGVs so liegen sie in den Län-

Selektives Vorgehen erforderlich

die wirtschaftlich einige Bedeutung erlangt

dern Russland und Türkei unter

Claus Born, Portfoliomanager des Franklin

hatten, werden diese wieder verlieren. Gera-

8 und in Korea und Argentinien

Templeton Emerging Markets Equity Fund,

de diese beiden Staaten hatten schon in den

zwischen 11 und 12 (per 21.5.).

blickt trotzdem vorsichtig optimistisch in die

letzten Jahren mit Rezession oder unge-

Zukunft: „Die inländische Erholung in Nord

wöhnlich schwachem Wachstum zu kämp-

48 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Credit: beigestellt

Fakten zu EM-Aktien:

sieht

fen, mit starker Zunahme der Staatsver-

es Sinn macht, mehrere EM-Bond-Fonds ins

schuldung und hoher Arbeitslosigkeit. Ich

Depot zu legen. Wichtig: In der aktuell vola-

rechne in den kommenden beiden Jahren

tilen und unsicheren Marktphase sollten

damit, dass es diesen Staaten nicht gelingt,

Schwellenländer-Positionen verteilt über ei-

am Kapitalmarkt Mittel aufzunehmen. Denn

nen Zeitraum von neun bis 18 Monaten in

es gibt deutlich attraktivere Anleihenschuld-

mehreren Etappen aufgebaut werden. Dann

ner, deren Rückzahlungsfähigkeit nicht in

können jedoch Aktien gegenüber Anleihen

Frage gestellt ist.“ Zu den derzeit aussichts-

übergewichtet werden (z.B. 60/40 Prozent).

„Das EM-KursBuchwert-Verhältnis liegt aktuell mit 1,5 weiterhin unter dem langährigen Durchschnitt.“ Austin Forey, Fondsmanager des JPM Emerging Markets Equity Fund

reichsten Emerging Markets zählt Massenbauer an erster Stelle die asiatischen Staa-

Währung als Performance-Faktor

ten, die noch relativ am besten aufgestellt

Die Schwankungen bei den Lokalwährun

sind. Zum einen seien deren Bevölkerungen

gen (LW) der Schwellenländer sind nicht zu

jung und damit „vor einer Breitenwirkung“

unterschätzen und können im ungünstigsten

von Corona besser geschützt. Zum anderen

Fall vor allem bei Anleihen die gesamte Wer-

seien diese Volkswirtschaften „relativ autark

tentwicklung (über)kompensieren. Daher

und nur gering verschuldet“. Zu den Positiv-

stellt sich gerade jetzt die Frage, wann ein

beispielen zählt Massenbauer Indonesien,

günstiger Einstiegszeitpunkt in EM-Lokal-

Malaysien, Thailand, Vietnam und langfri-

währungen vorliegt. Dazu Antje Praefcke,

stig auch die Türkei, die vom zunehmenden

FX- & EM-Resarch bei der Commerzbank:

Konflikt mit China bei der Neuverteilung

„Generell erst, wenn sich eine wirtschaft-

von Produktionsstätten profitieren sollte.

liche Erholung weltweit abzeichnet und die

Größere Probleme hingegen sind in Argenti-

Pandemie als unter Kontrolle bzw. überwun-

nien, Brasilien, Südafrika, Nigeria und Kenia

den gilt.“ Und sie ergänzt: „Zu vermeiden

zu erwarten.

sind dann aber Währungen von Ländern, die hohe Leistungsbilanz- und Haushaltsdefizite

Die passenden Investments in Schwellenländer

aufweisen oder aber auch eine hohe Aus-

Bei Aktienfonds ist ein Fondsmanagement

Türkei, Südafrika. Länder, deren Inflations-

wichtig, das in der Lage ist, die solidesten

raten schnell steigen, sind ebenso zu vermei-

und aussichtsreichsten Unternehmen zu se-

den (z.B. die Türkei), vor allem, wenn auf-

lektieren, was renommierten Häusern wie

grund der Wirtschaftsschwäche niedrige

BlackRock, Fidelity, JPMorgan und Franklin

Leitzinsen und möglicherweise negative Re-

Templeton durchaus gelingt. Wer aber von

alzinsen vorherrschen oder die Leitzinsen

einzelnen Märkten wie Indonesien, Indien,

weiter gesenkt werden sollen. Denn dies

China oder Russland überzeugt ist, kann

spricht für eine weitere Währungsschwäche,

diese über ETFs abdecken. Bei Anleihen-

die wiederum eine hohe Auslandsverschul-

fonds hingegen zählt die breite Streuung auf

dung zu einem weiter steigenden Risiko

unterschiedliche Bonitätsspektren, Länder,

macht.“ Generell sollte auf solide Funda-

60%

Firmen, Hart- und Lokalwährungen, sodass

mentaldaten wie Leistungsbilanzüber-

50%

landsverschuldung haben, z.B. Brasilien,

MSCI EMERGING MARKETS MSCI EM Asia TR EUR

MSCI Emerging Markets TR EUR

40% 30%

DIE BESTEN-AKTIENFONDS EMERGING MARKETS GLOBAL ISIN

FONDSNAME

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

TER

LU0053685615 JPM Emerging Markets Equity

7.441 Mio.€

7,3 %

18,6 %

40,0 %

1,73 %

LU0571085413 Vontobel Fund MTX Sustainable EM Leaders

5.157 Mio.€

4,5 %

13,9 %

31,1 %

2,02 %

LU1102505762 Fidelity Funds - Emerging Markets Focus

227 Mio.€

4,9 %

18,4 %

31,1 %

1,13 %

LU1012015118 Flossbach von Storch Global EM Equity

114 Mio.€

5,8 %

13,1 %

30,9 %

1,79 %

LU0772938923 Nordea 1 - Emerging Markets Focus Equity LU0047713382 Blackrock GF Emerging Markets LU0815263628 Morgan Stanley Emerging Leaders Equity LU0602539602 Nordea 1 - Emerging Stars Equity

65 Mio.€

12,9 %

19,6 %

29,6 %

1,82 %

1.811 Mio.€

8,7 %

22,5 %

28,7 %

1,86 %

263 Mio.€

15,7 %

14,8 %

27,0 %

2,19 %

2.567 Mio.€

14,8 %

18,1 %

26,7 %

1,82 %

20% 10% 0% -10% -20%

2015

2016

2017

2018

2019

´20

Der Gesamtindex MSCI Emerging Markets hinkt dem MSCI EM Asien hinterher, da z.B. Lateinamerika, das im globalen Index ent halten ist, eine deutliche Underperformance aufweist.

Quelle: Lipper, alle Angaben auf Euro-Basis, Stichzeitpunkt: 5. Juni 2020 Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 49

MÄRKTE & FONDS . Schwellenländer

schuss oder ein nur kleines Defizit, solider

dat für den Fonds erachtet zu werden, muss

„Wir halten aktuell keinen Energietitel und haben unser Exposure in Finanzwerten der Ölexporteure, primär Russland und Nigeria, reduziert.„

Haushalt, geringe Auslandsverschuldung,

eine Aktienrendite von über 20 Prozent ge-

niedrige Inflation bzw. glaubwürdige Geld-

boten werden“, beschreibt McVittie eines

politik der Zentralbank/Leitzinsentwicklung

der Investmentkriterien. Die Auswahlcha-

geachtet werden. Als positives Beispiel

rakteristik verleiht dem Portfolio einen Qua-

nannte Praefcke Russland, „zumal die No-

lity-Growth-Stil. Zu den drei größten Positi-

tenbank eine solide Geldpolitik betreibt.“

onen gehören Alibaba, TSMC und die in-

Insbesondere der Rubel hat unter diesen

dische HDFC Bank. Zum „Erdöl-Exposure“

Rebecca McVittie, Investmentdirector Emerging Markets Equities bei Fidelity International

fundamentalen Aspekten gute Chancen auf

meint McVittie: „Wir halten aktuell keinen

eine solide Erholung.“ Bezüglich Lokalwäh-

Energietitel und haben unser Exposure bei

rungs-Anleihenfonds sollte derzeit aber

Finanzwerten der Ölexporteure, v.a. Russ-

noch mit einem größeren Einstieg zugewar-

land und Nigeria, reduziert.“

tet werden. Nach der jüngsten Korrektur be-

Ein weiteres Beispiel für einen guten EM-Ak-

reits teils günstige Chancen bieten indessen

tienfonds ist der Emerging Markets Equity

Hartwährungsanleihen, wofür gut gema-

Fund von JPMorgan. Fondsmanager Austin

nagte Fonds mit Hartwährungs-Fokus in

Forey benützt die hauseigene umfassende

Frage kommen (siehe Tabelle).

Research-Plattform, um qualitativ hochwer-

Ein weiterer zentraler Aspekt ist der ESG-

te Unternehmen zu identifizieren, die über

Faktor. Im jüngsten Abschwung hohe rela-

lange Perioden ein nachhaltiges Gewinn-

tive Stärke zeigte beispielsweise der Apollo

wachstum erzielen. Daraus resultiert ein

Nachhaltig New World, dessen Veranla-

langfristig überzeugendes Portfolio mit Qua-

gungsspektrum im Vergleich zum Gesamt-

lity- und Growth-Elementen. Der JPMorgan

markt ein höheres Durchschnittsrating und

Emerging Markets Equity Fund brachte es

eine Untergewichtung stark erdölexportie-

seit Auflage im Jahr 2005 auf ein Plus von

render Länder aufweist.

136 Prozent. Forey sieht derzeit attraktive

Die wichtigsten Kriterien für die Aktienauswahl von Rebecca McVittie:

Bewertungsniveaus für Langfristinvestoren:

Das Stock Picking ist entscheidend

„Das EM-Kurs-Buchwert-Verhältnis liegt ak-

Eine Selektion nach langfristiger Perfor-

tuell mit 1,5 weiterhin unter dem langjäh-

sierte Firmen, die im Stande sind,

mance sollte sich bei den EM-Aktienfonds

rigen Durchschnitt. Obwohl es noch immer

überlegene Gesamtkapitalrenta-

lohnen, denn trotz Krise bleiben die Stockpi-

viele Unbekannte für die zukünftige Ent-

bilitäten zu erzielen, und die einen

cking-Fähigkeiten der Fondsmanager erhal-

wicklung des Marktes gibt, ist jetzt ein guter

starken freien Cash Flow entwe-

ten. Unter diesem Aspekt interessant er-

Zeitpunkt zum Investieren.“ Übergewichtet

der zur Finanzierung zukünftigen

scheint der Fidelity Funds Emerging Markets

hat der Fonds aktuell z.B. den Software-Ent-

Wachstums oder zu Dividenden-

Fund. „Um als attraktiver Investmentkandi-

wickler EPAM und Techtronic Industries.

Qualität: Ausreichend kapitali-

ausschüttungen heranziehen. nehmen, die einen überlegenen

DIE BESTEN ANLEIHENFONDS EMERGING MARKETS GLOBAL

Level an Wachstum und Rentabilität

ISIN FONDSNAME

aufrechterhalten können, woraus ein

HARTWÄHRUNG

nachhaltiger Wettbewerbsvorteil

LU0053685615 Barings Emerging Markets Debt Blended

7.441 Mio.€

7,3 %

18,6 %

40,0 %

1,73 %

resultiert, wie zum Beispiel Marktan-

LU0571085413 First State Emerging Markets Bond

5.157 Mio.€

4,5 %

13,9 %

31,1 %

2,02 %

teile, Technologie- oder Kostenfüh-

LU1102505762 Aberdeen - Select EM Investment Grade Bond

227 Mio.€

4,9 %

18,4 %

31,1 %

1,13 %

LU1012015118 Amundi Funds II Emerging Markets Bond

114 Mio.€

5,8 %

13,1 %

30,9 %

1,79 %

65 Mio.€

12,9 %

19,6 %

29,6 %

1,82 %

rerschaft; Unternehmen mit solider attraktiver Performance-Historie. Günstige Einstiegskurse: Hier geht es um eine attraktive Bewertung auf Basis der nachhaltigen Ertragskraft über den Konjunkturzyklus und um entsprechende Bewertungsmultiplikatoren.

LU0772938923 JPM EM Investment Grade Bond

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

TER

LOKALWÄHRUNG IE00BKZGK917

Barings Emerging Markets Local Debt

LU0907927338 DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable LU1127970090 T Rowe Emerging Local Markets Bond LU0910636462 Goldman Sachs Emerging Markets Debt Blend LI0183909998

LGT Sustainable Bond Fund EM Defensive

1.776 Mio.€

6,6 %

7,2 %

19,5 %

0,68 %

1.749 Mio.€

1,6 %

3,7 %

17,5 %

1,04 %

86 Mio.€

4,1 %

4,6 %

14,5 %

0,82 %

742 Mio.€

2,2 %

4,6 %

13,7 %

1,58 %

164 Mio.€

1,7 %

6,6 %

11,5 %

1,47 %

Quelle: Lipper, alle Angaben auf Euro-Basis, Stichzeitpunkt: 5. Juni 2020

50 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Credit: beigestellt

Stetige Erträge: Führende Unter-

GASTBEITRAG . Christoph von Bonin, Liechtensteinische Landesbank (Österreich) AG

10 Jahre „LLB Anleihen Strategie CEEMENA“: No Risk – No Return? Der LLB Anleihen Strategie CEEMENA Emerging-Markets-Fonds der

Zu Jahresbeginn 2020 waren die Aussichten für

LLB Österreich behauptet sich seit Auflage im Juni 2010 als einer der

Anleihen aus den Schwellenländern durchaus positiv.

besten seiner Peer Group.

Die Covid-19-Pandemie hat das vielversprechende Investmentklima jedoch temporär ins Negative gedreht. Umso attraktiver erscheint das Portfolio aktu-

Die Strategie hat sowohl in positiven Marktphasen

ell, nachdem die Risikoprämien mittlerweile wieder

als auch in Zeiten von Marktverwerfungen bewie-

weit höher geworden sind.

sen, dass sie die Ertragspotenziale heben kann, ohne dabei nicht vertretbare Risiken einzugehen.

Die Schwellenländer wurden von der Krise doppelt

Der Fonds investiert in die äußerst attraktiven, zeit-

getroffen: Einerseits durch den aus der Pandemie re-

weise auch recht volatilen zentral- & osteuropä-

sultierenden „Lockdown“ und den nachfolgenden

ischen Anleihemärkte sowie opportunistisch in aus-

Wirtschaftseinbruch, andererseits aber auch durch den Öl-Konflikt. Gerade im Investmentuniversum

gewählte Titel der Golfregion und Nordafrika. Das Anlageuniversum umfasst Staatsanleihen bzw. Anleihen von staatsnahen Unternehmen sowie supranationalen Institutionen. Investiert wird dabei in sogenannte Hartwährungsanleihen sowie in geringerem

Dr. Christoph von Bonin, Fondsmanager des LLB Anleihen Strategie CEEMENA

des LLB CEEMENA sind viele Länder stark von Rohstoffen und insbesondere vom Rohöl abhängig, was sich auch deutlich in den Kursabschlägen der Anleihen widerspiegelte. Auch die abnehmende Liquidität

Maße auch in die lokalen Anleihemärkte in den Wäh-

drückte die Kurse teilweise weit unter ihre funda-

rungen der Region.

mental faire Bewertung, nachdem viele Emerging-

Als langjähriges Managementteam des Fonds kom-

ten und „forced sellers“ gewissermaßen zu jedem

men wir in unserer Anlagestrategie dem Bedürfnis

Preis verkauften.

Markets-Fonds teils hohe Mittelabflüsse verzeichne-

der Investoren nach attraktiven höheren Renditen, die diese Assetklasse bietet, entgegen. Gleichzeitig

Wir haben exakt diese Situation zum Vorteil der Inve-

sind wir immer darauf bedacht, die damit verbun-

storen genützt und vor allem die übermäßig stark ge-

denen möglichen höheren Schwankungen durch

fallenen, langlaufenden US-Dollar-Bonds aus dieser

einen Total-Return-Ansatz und aktives Management

Region zu Lasten von kürzeren Euro-Anleihen und Lokalwährungsanleihen aus Zentral- und Osteuropa

zu minimieren.

deutlich zugekauft. Angesichts der signifikant geringeren Zinsdifferenz zum Euro sind gute Teile dieser

LLB Anleihen Strategie CEEMENA

US-Dollar-Anleihen jedoch gegen eine Dollarabwertung abgesichert. Wir sind davon überzeugt, dass ge-

Wertentwicklung (kumuliert in %)

rade die fundamental attraktiven Bondmärkte dieser

130

Region das stärkste Aufholpotenzial haben und auch

LLB Anleihen Strategie CEEMENA

125

in Zukunft relative und absolute Outperformance ge-

Schwellenländer-Vergleichsindex

120

genüber den traditionellen Anleiheklassen aufweisen, wenn sich die wirtschaftliche Situation wieder erholt.

115

In den letzten Wochen zeichnete sich diese Erholung

110

bereits deutlich ab und Anleihen aus der Wachstums-

105

region CEEMENA stellen für uns auch in Zukunft ein

100

hervorragendes Ertrags- & Diversifikationselement

95 Juni 2015

innerhalb eines ausgewogenen Bondportfolios dar. Juni 2016

Juni 2017

Juni 2018

Juni 2019

Juni 2020

Quelle: LLB; in der Vergangenheit erzielte Performance bietet keine Gewähr für die zukünftige Entwicklung; Stiwchzeitpunkt: 20.06.2020

www.llb.at

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 51

ROHSTOFFE . Aktuelle Trends

ERDÖL . Stark unter Druck

„Ramschpreise“. Bereits im April spitzte

Ploner Geschäftsführer von Spängler IQAM

sich die Situation zu: Öllager weltweit nä-

Invest. Das Resultat sind Rollverluste, die

herten sich ihren Kapazitätsgrenzen an;

Gewinne durch Preissteigerungen des Roh-

speziell die US-Sorte WTI kam unter Druck

stoffes über die Zeit „auffressen“. Langfri-

und wurde sogar zu „Ramschpreisen“ im

stige Investoren sollten genau solche Ex-

negativen Bereich gehandelt. „Diese extre-

trem-Situationen meiden. Wobei die Öl-In-

men Verwerfungen hinterlassen ihre Spuren

dustrie auch aufgrund struktureller Verän-

am Markt. Es entsteht eine Situation in der

derungen unter Druck bleibt. Durch den

Kassapreise für Öl deutlich billiger handeln

Fracking-Boom überschwemmt US-Schiefer

als zukünftige Futures-Preise“, so Markus

öl den Markt mit neuem Angebot. Erneuerbare Energien werden wettbewerbsfähig,

USD/Barrell 70 60

2018

2019

2020

Klima-Ziele mit der Forderung, den CO2Ausstoß zu senken, haben ihren Weg in Regierungsprogramme gefunden. Auch Effizienzgewinne im Bereich der Mobilität und der Austausch von Verbrennungsmotoren

Zwar konnte sich der Ölpreis in den letzten Wochen erholen, Corona bremst aber Konjunktur und Nachfrage nach dem „Schwarzen Gold“ aus. Längerfristig macht der Trend zu Nachhaltigkeit der Öl-Industrie zu schafffen.

hin zum Elektroantrieb reduzieren den Bedarf an Öl. Nicht zuletzt sind in Zeiten von Corona Home Office und digitale Meetings salonfähig geworden, was Wege ausfallen lässt und ebenso wie die schwächere Konjunktur die Öl-Nachfrage drosselt. (hk)

SILBER . Noch Aufholpotenzial?

Im Fokus. In Krisenzeiten ist der Blick tra-

wert. Zum Vergleich: Im historischen

ditionell immer auf Gold gerichtet, wie sieht

Durchschnitt liegt dieses Verhältnis bei

es aber mit dessen „kleinem Bruder“, dem

knapp 65. Das bedeutet, dass mit einer

Silber, aus? Gold erscheint heute im Ver-

Unze Gold 65 Unzen Silber gekauft werden

gleich zu Silber relativ teuer bewertet. Zum

können. Ende Mai lag dieser Wert bei 98.

Höhepunkt der Corona-Krise war das Metall

Der Trading-Spezialist IG Group kommen-

als sicherer Hafen gefragt, weshalb der

tiert: „Silber steht derzeit stark im Fokus der

Goldpreis auch deutlich stärker angestiegen

Marktteilnehmer. Grund ist, dass der Silber-

ist als der Silberkurs. In der Spitze kletterte

preis gegenüber Gold einiges an Nachholpo-

das Gold-Silber-Ratio auf 127: ein Rekord-

tenzial aufwies. Doch mittlerweile könnte das Silber den größten Teil dieses Potenzials

USD/Unze

14 13 12

2018

2019

2020

hen die Experten noch charttechnischen Spielraum bis zum starken Widerstands bereich zwischen 18,5 und 19 Dollar je Unze. Das bedeutet im Umkehrschluss: Sollte diese Hürde gemeistert werden, wäre wieder mehr Luft nach oben vorhanden. Im Juli 2016 markierte der Silperpreis mit über 20 Dollar den höchsten Wert in den vergangenen fünf Jahren, somit könnte dieses Niveau als nächste Messlatte dienen. (hk)

52 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Auch Silber konnte im Zuge der CoronaPandemie stark performen. Mittlerweile ist allerdings einiges an „Pulver verschossen“. Eine Konsolidierung auf dem aktuellen Niveau erscheint als realistisches Szenario.

Credits: david hughes & anankkml/stock.adobe.com; pixabay

bereits ausgeschöpft haben.“ Dennoch se-

GOLD . Fels in der Brandung

Corona als „Brandbeschleuniger“. Es gibt

ellen und vielbeachteten „In Gold We Trust-

eine Reihe von Argumenten, die derzeit be-

Report“ von Incrementum. Dass die allge-

sonders für Gold sprechen: So kühlt sich die

meine Krisenstimmung das Edelmetall wei-

schuldeninduzierte Expansion in den USA

ter beflügeln sollte, braucht da nicht extra

1.600

bereits seit Ende 2018 ab. In Gold gemessen

ausgeführt zu werden. Hier verwundert es

hat der US-Aktienmarkt seinen Höchststand

doch, dass der Preis seit Mitte April in einen

1.500

bereits vor über 18 Monaten erreicht. „Das

Seitwärtstrend umgeschwenkt hat. Die Er-

Coronavirus und die Reaktionen darauf wir-

klärung dazu: Die zunehmende Aufhebung

ken als massiver Brandbeschleuniger für die

von Corona-Lock Down-Maßnahmen in

überfällige Rezession“, heißt es im aktu-

Europa und in den USA lässt Anleger auf eine zügige wirtschaftliche Erholung hoffen.

USD/Unze 1.700

1.400 1.300

1.200

2018

2019

2020

„Die gestiegene Risikofreude treibt die Kurse an den Aktienmärkten, bei sicheren Anlagehäfen wie Gold sorgt sie für Gewinnmitnahmen“, so der Edelmetallhändler Ophirum. Die Aussichten für Gold bleiben laut

Der Goldpreis hält sich, von kurzfristigen Korrekturen abgesehen, auf hohem Niveau – und das ungeachtet steigender Aktienkurse. Anleger könnten vorübergehende Preisschwächen beim Gold zum Akkumulieren nutzen.

den Spezialisten dennoch gut: Die in der Corona-Krise beschlossenen Hilfen werden zu einer Belastung der Staatshaushalte und zu einer höheren Inflation führen. Hier gilt wiederum das Edelmetall als sicherer Hedge in der Brandung. (hk)

NICKEL . Profitieren vom E-Boom

Chinas entscheidende Rolle. Bei den In-

tor sowie die Industrie zu werfen. Und auf

USD/Tonne

dustriemetallen spielt die Exit-Strategie aus

die Automobilbranche: Bei zukünftigen

18.000

der „Corona-Krise“ eine zentrale Rolle. Ins-

Trends gilt vor allem Nickel als Hoffnungs-

besondere ist dabei die wirtschaftliche Ent-

träger, das in Batterien verbaut wird, die im

wicklung Chinas ein wesentlicher Aspekt.

Rahmen eines E-Mobilitäts-Booms stark

Das Reich der Mitte stellt nämlich je nach

nachgefragt werden könnten. Denn nicht

Industriemetall circa 50 bis 60 Prozent der

zuletzt setzt China im Kampf gegen extreme

globalen Nachfrage. Es zahlt sich daher aus,

Luftverschmutzung und Klimawandel auf

einen näheren Blick auf die weitere Ent-

Elektro-Autos. Mit gravierenden Auswir-

wicklung Chinas, vor allem auf den Bausek-

kungen: „2019 hat der Anteil der globalen Nickel-Nachfrage aus der Batterieindustrie

16.000 14.000

12.000

10.000

2018

2019

2020

Credits: david hughes & anankkml/stock.adobe.com; pixabay

rund fünf Prozent betragen. Bis 2040 soll diese Quote auf rund ein Drittel ansteigen“, ist auf der Plattform miningscout.de zu lesen. Der Nickelmarkt wird übrigens stark von wenigen Staaten bestimmt: Ein Gutteil

Während der Corona-Pandemie hat sich Nickel sehr gut gehalten. Verantwortlich dafür sind die zuvor schlechte Performance im Zuge des Handelskriegs und die glänzenden Aussichten im Bereich der E-Mobilität.

des weltweiten Nickels wird in Indonesien und in den Philippinen gefördert. Einschränkungen in diesen Ländern (so verhängte Indonesien einen Ausfuhrstopp für unverarbeiteten Nickel) können den Preis schnell nach oben ausschlagen lassen. (hk)

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 53

AKTIEN . Kurzmeldungen

voestalpine: Tiefrote Zahlen ...

FLUGHAFEN WIEN Niedrigeres Kursziel

... und düsterer Ausblick. Der Stahlkonzern wurde bereits vor der Coronakrise durch die gebremste Automobilkonjunktur, massiven Anlaufschwierigkeiten im neuen US-Autowerk in Cartersville, durch höhere Rohstoffkosten und die USStrafzollpolitik belastet. Hinzu kam im Dezember eine empfindliche Kartellstrafe in Höhe von 65,5 Millionen Euro wegen illegaler Preisabsprachen. Bereits vor Weihnachten summierten sich Sonderabschreibungen, Vorsorgen und Rückstellungen auf 360 Millionen Euro – eine Gewinnwarnung wurde ausgegeben. Die Covid-19-Pandemie erschwerte die ohnehin bereits missliche Lage ab März zusätzlich. Es kam zu Produktionskürzungen und temporären Stilllegungen in nahezu allen Bereichen sowie zu Kurzarbeit. Letztendlich führten diese Umstände im Geschäftsjahr 2019/20 (per Ende März) zu einem Umsatzrückgang von 6,2 Prozent auf 12,7 Milliarden Euro und zu einem Nettoverlust von 216 Millionen Euro. Die Dividende wird von 1,10 auf 0,20 Euro je Aktie deutlich gekürzt.

0123456789012 Covid-Krise. Die Einschränkungen bei der Reise-

freiheit erwischte Fluglinien und die entsprechende

DIE ZAHL DES MONATS

400.000.000

kratzt die AUA am Rande des Konkurses, Laudamo-

tion will den Standort in Wien schließen. Für 2020 rechnet man für den Flughafen Wien mit einer Verringerung der Passagierabfertigungen von rund 20

börsennotierte

wendet. Die Emission war rund zwei-

Prozent. Zudem kommt der Airport den Fluglinien

Ziegel- und Baustoffkonzern platzier

einhalbmal überzeichnet. Rund 90

mit Preisnachlässen entgegen, was ebenfalls auf

te Anfang Juni eine 400 Millionen

Prozent der Anleihe gingen an inter-

den Ertrag drückt. Die Analysten der RCB redu-

Euro schwere Unternehmensanleihe.

nationale institutionelle Investoren,

zierten nun die Bewertungsprämie und setzten das

Die Stückelung liegt bei 100.000 Euro,

die restlichen zehn Prozent an Institu-

Kursziel für die Aktie von 40 auf 28 Euro herab.

die Laufzeit beträgt fünf Jahre, der

tionelle aus Österreich. Der Emissi-

HSBC reduzierte es vor kurzem von 33 auf 31 Euro.

jährliche Kupon liegt bei 2,750 Pro-

onspreis betrug 99,425 Prozent des

Die Anlageempfehlungen lauten „Halten“. Anfang

zent. Der Emissionserlös wird zur

Nominales. Die Anleihe wird zum

Juni notierten die Titel des Flughafen Wien um die

Stärkung der Liquidität und zur Ver-

Amtlichen Handel der Wiener Börse

28 Euro – nach dem zwischenzeitlichen „Panik-

längerung des Fälligkeitsprofils ver-

zugelassen.

Tief“ am 18. März bei 17 Euro.

Wienerberger.

Der

Infrastruktur mit voller Breitseite. In Österreich

Wir unterstützen damit den allgemeinen Wunsch, so rasch wie möglich ein wirksames Hilfsmittel gegen das Coronavirus zu entwickeln. Elisabeth Stadler, CEO der Vienna Insurance Group

54 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Medikament gegen SARS-CoV2. Apeiron Biologics

die Vienna Insurance Group mit rund sieben Millio-

ist ein in Wien ansässiges Biotechnologieunterneh-

nen Euro – sie ist nun mit etwas mehr als drei Pro-

men, das zwar prinzipiell auf Immun-Onkologie spe-

zent an Apeiron beteiligt. Bei einem positiven Verlauf

zialisiert ist und bereits ein Medikament gegen Neu-

der Studie wird eine beschleunigte Zulassung und

roblastom am Markt hat, sich aber bereits seit dem

Verfügbarkeit von APN01 in Europa angestrebt.

Jahr 2005 intensiv mit dem SARS-Virus beschäftigt.

„Das Versicherungsgeschäft zielt auf die Erhaltung

Damals entwickelte das Team von Apeiron unter Fe-

von Werten ab, die Sicherheit von einer Generation

derführung von Josef Penninger den Wirkstoff

zur nächsten garantieren. Nachhaltig zu handeln be-

APN01, der als spezifischer ACE2-Hemmer das Ein-

deutet für uns jedoch mehr, als nur finanzielle Si-

dringen des Virus in die Wirtszelle und damit dessen

cherheit zu schaffen. Wir berücksichtigen auch sozi-

Vermehrung verhindert. Anfang April wurde aus ak-

ale und ökologische Trends. Aktuell heißt dies, den

tuellem Anlass die klinische Phase 2-Studie gestartet,

allgemeinen Wunsch zu unterstützen, so rasch wie

zu deren Finanzierung Anfang Juni eine Kapitalerhö-

möglich wirksame Hilfsmittel gegen das Coronavirus

hung in der Höhe von 11,9 Millionen Euro durchge-

zu entwickeln“, erklärt Elisabeth Stadler, Generaldi-

führt wurde. An der Privatplatzierung beteiligte sich

rektorin der Vienna Insurance Group.

Credits: VIG/Ian Ehm, Flughafen Wien AG

Apeiron Biologics: Vienna Insurance Group steigt ein

EXPERTSTALK . Ernst Vejdovszky, S IMMO AG

Erfolge in schwierigen Zeiten Die aktuelle Krise hat auch die S IMMO AG nicht gänzlich verschont, doch

wickeln, ist schwer zu prognostizieren, aber wenn

dank des diversifizierten Immobilien-Portfolios konnten die Mieterlöse

sich die Lage nun zunehmend beruhigt, wäre es

um rund zehn Prozent gegenüber der Vorjahresperiode gesteigert werden.

möglich, dass der Großteil bereits eingepreist ist. Welche langfristigen Auswirkungen erwarten Sie

Bei der S IMMO stiegen die Gesamterlöse sowie

generell auf die Immobilienpreise bzw. -renditen

das EBITDA um rund neun Prozent. Was erwar-

in den Segmenten Wohnen, Büro, Gewerbe und

ten Sie ertragsseitig für das krisendominierte

Hotel?

zweite Quartal?

In den Bereichen Handel und Hotel wird man in den

Wir konnten im ersten Quartal 2020 vor allem auf

nächsten Monaten natürlich noch weiterhin Auswir-

der operativen Seite Erfolge verbuchen. Obwohl

kungen spüren, und es wird wohl etwas dauern, bis

auch wir seit Mitte März von der COVID-19-Krise ge-

man hier von einer nachhaltigen Erholung sprechen

troffen sind, konnten wir vor allem die Mieterlöse –

wird können. Im Bürosegment erwarte ich mir keine

um rund zehn Prozent gegenüber der Vorjahresperiode auf 31,1 Mio. Euro – steigern. Und besonders

Mag. Ernst Vejdovszky, Vorstand der S IMMO AG

dramatischen Auswirkungen. Ich halte auch nichts von den Vermutungen, dass die letzten Wochen eine

beim FFO I – eine bedeutende Kennzahl für die ope-

Abkehr vom klassischen Büro bewirken werden.

rative Performance – gelang uns eine Steigerung um

Ganz im Gegenteil: Ich denke, wir haben alle erlebt,

27,8 Prozent auf 13,8 Mio. Euro.

wie wichtig das Büro als Treff- und Kommunika-

Natürlich geht diese Krise an uns nicht spurlos vorü-

tionspunkt ist – das wird auch in Zukunft so sein.

ber, aber es sind nicht alle Regionen und vor allem

Den Trend zum Großraumbüro wird man aber mög-

nicht alle Nutzungsarten im gleichen Ausmaß be-

licherweise überdenken müssen. Wohnimmobilien

troffen. Im April hatten vor allem Hotels und der

könnten sogar zu den Profiteuren der Krise zählen.

Handel deutliche Einbußen. Der Mai war sicherlich

Denn gerade bei risikoaversen Investoren ist dieser

noch kein Wonnemonat, aber wir sehen zunehmend

Bereich in Krisenzeiten oft besonders beliebt. Das

positive Signale, eine schrittweise Lockerung der

anhaltend niedrige Zinsniveau begünstigt diesen

Maßnahmen und einen Hoffnungsschimmer am Ho-

Umstand.

rizont. Jedoch Faktoren wie die Dauer der Restriktionen, eine mögliche zweite Infektionswelle und die

Das Aktienrückkaufprogramm läuft noch. Wo le-

Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum führen

gen Sie jetzt den Schwerpunkt zum Nutzen für

zu zahlreichen Unsicherheiten.

die Aktionäre?

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt/Andreas Jakwerth

Credits: VIG/Ian Ehm, Flughafen Wien AG

Wir haben dank der Kapitalerhöhung Anfang 2020 Denken Sie, dass die Abwertungen in Höhe von

eine starke Eigenkapital- und Liquiditätsbasis. Somit

30 Mio. Euro für das Gesamtjahr reichen werden?

können wir auch im aktuell sehr schwierigen Um-

Wir haben zum 31.03.2020 Abwertungen in Höhe

feld erfolgreich arbeiten und uns schon jetzt auf das

von 31,5 Mio. Euro vorgenommen. Die Regionen

Jahr 2021 fokussieren. Es werden sich in dieser Kri-

waren dabei in unterschiedlichem Ausmaß betrof-

se Chancen ergeben und wir haben die Stärke, die

fen. In Österreich wurden Abwertungen in Höhe von

Expertise und eben auch die entsprechenden Mittel,

8,6 Mio. Euro vorgenommen, in der CEE-Region be-

diese Chancen in den richtigen Momenten zu erken-

liefen sie sich auf 22,9 Mio. Euro. Das Bewertungs-

nen und zu nutzen. Davon profitieren unsere Aktio-

ergebnis des deutschen Immobilienportfolios konn-

näre. Das Aktienrückkaufprogramm läuft voraus-

te sogar ein leichtes Plus verzeichnen, da der Ver-

sichtlich bis Ende September. Vergleicht man un-

kaufspreis einer deutschen Immobilie die Bewer-

seren aktuellen Börsenkurs mit unserem inneren

tung zum 31.12.2019 deutlich übertroffen hat. In

Wert, wird schnell klar, dass es für uns aktuell eine

Summe macht das negative Bewertungsergebnis nur

gute und lukrative Entscheidung ist, in unsere eige-

in etwa 1,3 Prozent des nach IFRS bilanzierten Im-

nen Aktien zu investieren.

mobilienvermögens der Gesellschaft aus. Wie sich die Bewertungen im Laufe des restlichen Jahres ent-

www.simmoag.at

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 55

AKTIEN . Börsen international

USA . Rekord-Sparquote lastet auf dem Handel 33 Prozent. So hoch lag die Sparquote der US-

S&P 500

Privatkonsumenten im April. Dennoch stieg das

Indexpunkte

Verbrauchervertrauen im Mai von 71,8 auf 72,3

3.400

Punkte – das war etwas mehr als erwartet, ist

3.200

aber noch immer schwach. Zu Beginn der Coro-

3.000

Erholung bleibt stabil

nakrise lag der Wert bei 101. Mittlerweile ha-

2.800

Der S&P 500 setzte die Bärenmarktral-

ben 41 Millionen Amerikaner ihre Jobs verlo-

2.600

ly for t und übersprang sogar die psy-

ren. Im ersten Quartal 2020 fielen die Unter-

2.400

chologisch wichtige Marke von 3.000

nehmensgewinne um fast 14 Prozent. Dabei er-

2.200

Punkten. Damit hat er zwei Drittel der Co-

warten Volkswirte eine weitaus schlechtere Ent-

2.000

rona-Verluste schon wieder aufgeholt. Wir

wicklung von Corporate America im zweiten

1.800

Quartal. Und wenn sich die US-Firmenlenker

setzen für Neuinvestitionen weiterhin auf 2015

2016

2017

2018

2019

´20

die 2.600-Punkte-Marke.

große Sorgen um ihre Gewinne machen, machen sie um größere Investitionen einen weiten Bogen. Die Hypothekenzinsen fielen auf ein neuerliches Rekordtief – die 30-jährige Fixrate auf 3,15 Prozent. Vor einem Jahr lag sie noch bei 4,0 Prozent. Das wirkt sich positiv auf dem Wohnimmobilienmarkt aus: Die Anzahl der Anträge für Wohnhypotheken geht nach oben und das Kreditvolumen stieg seit Jahresbeginn um 54 Prozent. Das US-BIP hingegen ist im ersten Quartal um satte 5,0 Prozent gefallen – statt um 4,8 Prozent wie bei der ersten Schätzung. Die Aufträge für langlebige Konsumgüter fielen im April um starke 17,2 Prozent. Überraschend leicht ist es noch für US-Unternehmen, Kapital aufzunehmen: Seit Jahresbeginn liegt das Volumen neu emittierter Anleihen mit Investmentgrade-Rating bei über 1000 Milliarden Dollar. (wr)

CHINA . Das öffentliche Leben fährt langsam hoch Hoffnungsschimmer. Das Land, von dem die Corona-Krise ihren Ausgang nahm, ist nun auch das erste, wo sich das öffentliche Leben langsam wieder regt. Die Konjunkturdaten sehen allerdings dramatisch schwach aus. Der Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe fiel im Februar auf ein Rekordtief von 35,7 Punkten, jener für Dienstleistungen sogar auf 29,6 Punkte. Immerhin läuft aber die Industrieproduktion wieder an. Der Vorteil Chinas ist, dass es mit der Kontrolle über sein gesamtes Finanzsystem einen totalen wirtschaftlichen Zusammenbruch sehr wirksam verhindern kann. Dieses Jahr wird zwar einen deutlichen Konjunkturabschwung bringen, ab dem dritten Quartal sollte aber wieder eine Erholung einsetzen. Das Vertrauen der Chinesen in die Zukunft soll durch Steuererleichterungen gefördert werden und in einigen Monaten dürfte der Konsum wieder kräftig an-

HANG SENG CHINA ENTERPRISES

Bodenbildung geht weiter

springen. Elektronikläden, Kaffeeketten und

Indexpunkte

Nachdem der HSCEI die Marke von 8.500

sogar die Behörden senken derzeit ihre Preise

Punkten verteidigen konnte, erholte er sich 14.000

bis auf 10.000 Punkte, bevor er erneut ein-

schaft zum Shoppen zu bewegen. Interessanterweise ist der MSCI China seit dem Januar-

brach. Zuletzt stand er unter 9500 Punkten. Ein neuerlicher Test der 8500er Marke ist

12.000

Hoch nur um etwa 20 Prozent gefallen. Damit hielt er sich besser als die meisten Weltbörsen: Die chinesische Wirtschaft ist weniger konjunkturanfällig als jemals zuvor. So sind die Gewichtungen zyklischer Sektoren im MSCI China seit dem Jahr 2000 stark zurückgegangen. (wr)

56 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

zu befürchten. Für Engagements ist es noch zu früh.

10.000

8.000 2015

2016

2017

2018

2019

´20

Credit: A.J. Pedrosa/stock.adobe.com

und verteilen Rabattcoupons, um die Kund-

EUROPA . Deflationsgefahr nimmt zu EURO STOXX 50

Von Inflation keine Spur. Die Teuerungsrate sank im Mai auf 0,1 Prozent, vor allem wegen

Indexpunkte

der niedrigen Energiepreise, aber auch die Löh-

3.800

Zweifelhafter Aufschwung Der Euro Stoxx 50 konnte sich von der wichtigen 3.000 Punkte-Marke bisher nicht wirklich lösen: Er verharrt im Bereich bis 3.100 Punkte. Dass die Seitwärtsbewegung bald in einen neuerlichen Aufschwung übergeht, erscheint zweifelhaft. Unsere Empfehlung: Den Index beobachten.

ne steigen nicht. Häufig liegt sogar die Real

3.600

lohn entwicklung nach schweren Rezessionen

3.400

zunächst einmal im negativen Bereich. EZB-

3.200

Chefin Christine Lagarde rechnet daher in der

3.000

Eurozone nun sogar mit einem Wachstumsein-

2.800

bruch um acht bis zwölf Prozent. Der Einkaufs-

2.600

managerindex (EMI) stieg von 13,6 auf 30,5 –

2.400 2.200

immer noch weit weg von der 50-Punkte Marke. 2015

2016

2017

2018

2019

´20

Die EZB drückt weiter aufs Gaspedal. Dabei geht es um das „Pandemic Emergency Purchase

Programme“ (PEPP). Volkswirte rechnen mit einer Verlängerung des PEPP bis ins Jahr 2021 hinein und mit einer Anhebung des Volumens von derzeit 750 Milliarden auf mindestens 1000 Milliarden Euro. Denn geht die EZB weiter im bisherigen Kauftempo vor, wären die Mittel bereits im Oktober ausgeschöpft. Auch der EU-Wiederaufbaufonds spielt der EZB in die Hände. Die EU-Kommission will an den Finanzmärkten 750 Milliarden Euro aufnehmen. 500 Milliarden Euro könnten als nicht zurückzahlbare Zuschüsse überwiesen werden, weitere 250 Milliarden Euro als Kredite. Die EU-Kommission will, dass vor allem in Zukunftsbereiche wie Klimaschutz, Digitalisierung, Forschung oder Gesundheit investiert wird. Das Geld soll deswegen über EU-Programme vergeben werden – unter Bedingungen. (wr)

JAPAN . Neustart mit Hindernissen Tokio erwacht aus dem Shut Down. Es könnte ein böses Erwachen werden. In Japan geht nach dem Ende des Corona-Notstands die Wirtschaft in den meisten Landesteilen wieder an den Start. In der Hauptstadt Tokio sowie in der Provinz Fukuoka bereitet ein erneuter Anstieg der Neuinfektionen in den vergangenen Tagen jedoch wieder Sorgen. Die Regierung plant zwar im Moment nicht, für Tokio und Fukuoka wieder den Notstand auszurufen, doch die Zahl der Neuinfektionen steigt wieder zweistellig. Zum Höhepunkt Mitte April waren es allerdings noch mehr als 200 Fälle gewesen. Japan zählte bis Ende Mai insgesamt 17.500 Infektionsfälle und rund 900 Tote. Damit steht die Nummer drei der Weltwirtschaft vergleichsweise gut da. Nach nur eineinhalb Monaten konnte die Lage nach eigenen Angaben unter Kontrolle gebracht werden. Und das ohne Ein-

Rally geht weiter

NIKKEI 225

schränkungen wie in Europa. Dennoch ist die

Nach dem Vierjahrestief bei 16.500 Punkten

Indexpunkte

japanische Wirtschaft in die Rezession ge-

konnte sich der Nikkei bis auf über 20.000 Punkte erholen. Nach einem Rückschlag stieg der Index fast auf 22.000 Punkte. DaCredit: A.J. Pedrosa/stock.adobe.com

mit fehlen ihm nur noch acht Prozent bis zum Jahresanfangsstart. Stopp auf 19.700 Punkte anheben.

rutscht. In den ersten drei Monaten des Jahres

24.000

schrumpfte die Volkswirtschaft der Inselnation um 3,4 Prozent. Und das zweite Quartal wird

22.000

wesentlich schwächer ausfallen. In der japa-

20.000

nischen Großindustrie sorgt die Angst vor den

18.000

Folgen des Coronavirus erstmals seit Jahren für

16.000

fentlichten Quartalsumfrage („Tankan“-Bericht)

14.000

Pessimismus. Das geht aus einer kürzlich veröfder japanischen Notenbank unter rund 10.000 2015

2016

2017

2018

2019

´20

Unternehmen des Landes hervor. (wr)

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 57

AKTIEN . Anlagetipps

Zu viel Optimismus? Trotz grottenschlechter Konjunktur- und Unternehmenszahlen sowie der Gefahr einer zweiten Corona-Welle klettern die Weltbörsen munter weiter. Sie konzentrieren sich derzeit nur auf die wenigen positiven Daten. WO L F G A N G R E G N E R

ie aktuellen deutlichen Kursan-

nicht zyklischer Aktien an der Marktkapitali-

in den USA der Beschäftigungszuwachs von

stiege an den Aktienmärkten re-

sierung des S&P 500 auf 70 Prozent gestie-

zehn Jahren wieder verloren! Letzte Woche

flektieren nicht die Realwirtschaft.

gen. Analysten rechnen damit, dass ihre Ge-

legte Fed-Chairman Jerome Powell düstere

In den USA gibt es fast 40 Millionen Arbeits-

winne im zweiten Quartal „nur“ um 13 Pro-

Zahlen vor: Im März hat sich in 40 Prozent

lose, und die Zuversicht von Konsumenten

zent fallen – und nicht um 71 Prozent wie

aller US-Haushalte mit einem Jahresein-

und Unternehmen bleibt schwach. So ka-

bei Finanzwerten und Zyklikern.

kommen unter 40.000 Dollar eine Person

men die Käufer nach Aufhebung der Shut

Auf der anderen Seite ist Chinas Volkswirt-

arbeitslos gemeldet. Das Schlimmste könnte

Downs z.B. bei Modeketten nur sehr zöger-

schaft, die zweitgrößte der Welt und ihr

uns aber noch bevorstehen: Einige Volks-

lich in die Geschäfte. Aktienindizes wie DAX

wichtigster Wachstumsmotor, im ersten

wirte schließen nicht aus, dass die US-

und der S&P 500 liegen nur gut 12 Prozent

Quartal um fast zehn Prozent geschrumpft.

Arbeitslosenquote im Mai auf 20 bis 25 Pro-

im Minus, die Technologieaktien an der Nas-

Die US-Industrieproduktion lag im April um

zent steigt. Der Corona-Poker geht nur dann

daq erzielten sogar zahlreiche Rekordhochs.

15 Prozent niedriger als vor einem Jahr und

gut aus, wenn das Hochfahren der Wirt-

Allerdings ist der Anteil defensiver, wachs-

die Einzelhandelsumsätze sackten um 22

schaft weltweit ohne deutlichen Anstieg der

tumsstarker Technologiewerte und anderer

Prozent in die Tiefe. In zwei Monaten ging

Infiziertenzahlen vor sich geht.

NOVO NORDISK . Diabetes-Profiteur

Der Insulin-Hersteller Novo Nordisk hat im

dazu, dass Kunden von Novo Nordisk ihre

EUR

ersten Quartal von den Auswirkungen der

Lagerbestände auffüllten und so den Um-

Corona-Krise profitiert. Der Umsatz legte im

satz ankurbelten. In der Folge hält Novo

Vergleich zum Vorjahresquartal um 16 Pro-

Nordisk an seinem Ausblick für 2020 fest.

zent auf 33,88 Milliarden Dänische Kronen

Der Pharmakonzern erwartet ein wäh-

(4,54 Milliarden Euro) zu. Währungsbe-

rungsbereinigtes Umsatzplus von drei bis

reinigt betrug das Plus 14 Prozent. Analy-

sechs Prozent, das operative Ergebnis soll

sten hatten im Schnitt mit weniger gerech-

währungsbereinigt zwischen ein und fünf

net. Weltweit führte die Virus-Pandemie

Prozent zulegen. Der Umsatz mit den neuen GLP-1-Diabetes-Medikamenten

stieg

Vergleich zum Jahresstart 2019 um 40 Pro-

45 40 35 30 2015

2016

2017

2018

2019

´20

zent. Vor allem die neuere Arznei Ozempic trieb die Entwicklung an. Kürzlich hat das Unternehmen außerdem die Zulassung des Diabetes-Mittels Rybelsus in der Europäischen Union erreicht, die Produktpalette

Der Chart zeigt einen langfristigen Aufwärtstrend. 2020 erzielte der Titel ungeachtet der Corona-Krise neue Rekordstände bei 60 Euro. Kauf bei Rücksetzer auf 56 Euro, Stopp-Loss bei 48 Euro platzieren.

entwickelt sich also weiter. Interessant ist

58 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

ISIN DK0060534915

fen, starkes Übergewicht abzubauen. Das

Kurs (05.06.2020)

operative Ergebnis legte um 14 Prozent auf

Marktkap.

16,3 Milliarden Kronen zu. Währungsbe-

Umsatz 2020 e

reinigt lag das Plus bei 12 Prozent.

Buchwert/Aktie 2020 e 3,76 € Div. 2020 e 2,08 %

57,30 € KGV 2019 23,6 134,5 Mrd.€ KGV 2020 e 24,0 18,7 Mrd.€ KGV 2021 e 21,0

Credits: pixabay

auch, dass die neueren Präparate dabei hel-

MERCADOLIBRE . Die eBay Lateinamerikas

MercadoLibre (deutsch: freier Markt) gilt als

Stellung in Lateinamerika und weist enorme

USD

die „südamerikanische eBay“. Die Gesell-

Wachstumsraten auf. Allein zwischen 2016

schaft aus Buenos Aires konzentriert sich

und 2019 wuchs der Umsatz um rund 180

auf das Betreiben von Auktions- und Klein-

Prozent. Ein Bereich, der besonders stark

anzeigen-Portalen nach dem Vorbild von

wächst, sind die Zahlungsdienstleistungen

800 700 600 500 400

eBay und kooperiert bereits seit mehreren

mit dem eigenen Bezahlsystem MercadoPa-

300

Jahren mit dem US-Konzern. MercadoLibre

go. Die Zahl der registrierten Nutzer von

200

ist eine Wachstumsrakete. Der E-Commerce-

MercadoLibres Plattform erhöhte sich im

Anbieter verfügt über eine herausragende

Schlussquartal 2019 um 20 Prozent auf 320,6 Millionen. Der Umsatz stieg um knapp

100

58 Prozent auf 674,3 Millionen Dollar. Im

2015

2016

2017

2018

2019

´20

Gesamtjahr 2019 verzeichnete MercadoLibre einen Umsatzanstieg um 64 Prozent auf 2,36 Milliarden Dollar. Die rasante Expansion geht – ähnlich wie bei Amazon in den vergangenen Jahren – derzeit noch zu-

Zuletzt konnte MercadoLibre bei 842 Dollar ein neues Allzeithoch markieren. Der Titel wird auch an der Nasdaq gehandelt. Kauf erst bei Kursen zwischen 740 und 760 Dollar. Stopp-Loss bei 582 Dollar setzen.

lasten der Gewinne. Im vierten Quartal verbuchte das Unternehmen einen Nettoverlust

ISIN US58733R1023

von 54 Millionen Dollar. Im Gesamtjahr

Kurs (05.06.2020)

2019 beläuft sich das Minus auf 172 Millio-

Marktkap.

nen Dollar. Auf Sicht eines Jahrzehnts hat

Umsatz 2019

der Kurs um 1.600 Prozent zugelegt.

Buchwert/Aktie 2019 37,22 € Div. 2020 e 0,01 %

756,50 € KGV 2019 neg. 37,52 Mrd.€ KGV 2020 e neg. 2,03 Mrd.€ KGV 2021 e 600

USU SOFTWARE . Digitalisierungs-Gewinner

Die Digitalisierungsbranche gehört zu den

verhelfen. Die USU Software AG entwickelt

EUR

größten Profiteuren der aktuellen Corona-

und vertreibt ganzheitliche Softwarelö-

Krise. Während es in einigen anderen Be-

sungen für wissensbasiertes Service Mana

reichen aktuell eine Corona-bedingte Son-

gement und ist in diesem Bereich der größte

derkonjunktur gibt, die genauso abflachen

europäische Anbieter. USU hat über 1.000

wird wie die Pandemie selbst, wird der Digi-

Kunden aus allen Teilen der internationalen

talisierungsboom noch lange anhalten und

Wirtschaft, die mit USU-Lösungen Transpa-

vielen Software- und IT-Unternehmen zu

renz schaffen, agiler sind, Kosten sparen

deutlichem Umsatz- und Ergebniswachstum

und ihre Risiken senken. USU selbst steigerte den Umsatz 2019 um 5,7 Prozent auf 95,6 Millionen Euro. Dabei legten die Saas-Erlöse

15 12 2015

2016

2017

2018

2019

´20

(Software-Abogeschäft) besonders deutlich zu. Der Nettogewinn hat sich gegenüber dem Vorjahr mehr als verfünffacht und erreichte 2019 einen Wert von 5,3 Millionen Euro. Der bereinigte operative Gewinn (be-

Die USU-Software-Aktie zeigt einen mittelfristigen Seitwärtstrend und erholte sich rasch vom Corona-Tief. Kauf daher bei Rückfall auf rund 15,10 bis 16,00 Euro, Stopp-Loss-Limit bei 12,90 Euro setzen.

Credits: pixabay

reinigtes EBIT) wuchs um 50,9 Prozent auf 6,2 Millionen Euro. Die Liquidität im Unter-

ISIN DE000A0BVU28

nehmen liegt mit 10,4 Millionen Euro auf

Kurs (05.06.2020)

einem hohen Niveau. Der Cashflow wurde

Marktkap.

209 Mio.€ KGV 2020 e 40,0

auf 9,5 Millionen Euro ausgebaut, die Eigen-

Umsatz 2020 e

101 Mio.€ KGV 2021 e 28,9

kapitalquote liegt bei hohen 57,6 Prozent.

Buchwert/Aktie 2020 e 5,80 € Div. 2020 e 2,12 %

19,85 € KGV 2019 31,6

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 59

AKTIEN . Deutschland

Noch nicht über dem Berg Die Nachricht kam nicht überraschend. Deutschland rutscht in eine schwere Rezession. Dennoch gibt es einige Anzeichen dafür, dass der Tiefpunkt bereits erreicht ist. Die Stimmung hat sich leicht verbessert. WO L F G A N G R E G N E R

Einen Absturz erlebte die Lufthansa mit

VW zum Diskontpreis

einem operativen Verlust (bereinigtes EBIT)

Die Beteiligungsgesellschaft Porsche (nicht

gegenüber dem Vorquartal um 2,2

von 1,2 Milliarden Euro. Für das laufende

zu verwechseln mit der Automarke Porsche)

Prozent. Allerdings entfielen vom gesamten

zweite Quartal wird ein noch wesentlich hö-

hat als Großaktionär von VW ihren Aktien-

Quartal nur knapp zwei Wochen auf den

heres Minus erwartet. Deutliche Gewinn-

anteil weiter erhöht. Aus einer aktuellen

Shut Down. Das zweite Quartal dürfte dem-

rückgänge verzeichneten unter anderem

Meldung geht hervor, dass Porsche SE zu-

nach deutlich schlimmer werden. Volkswirte

auch Adidas sowie die Autobauer Volkswa-

letzt für 81 Millionen Euro weitere VW-

rechnen mit einem BIP-Rückgang in Höhe

gen und Daimler. Immerhin sind die Kassen

Stammaktien erworben hat und damit nun

von zehn Prozent. Die jüngsten Zahlen zur

der Unternehmen noch gut gefüllt. Zum

53,3 Prozent hält. Die VW-Stammaktie no-

Industrieproduktion und die Tatsache, dass

Ende des ersten Quartals lagen die liquiden

tierte zuletzt bei rund 133 Euro und die Ak-

für über 30 Prozent der sozialversicherungs-

Mittel bei insgesamt 95,3 Milliarden Euro,

tie der Porsche SE bei rund 43 Euro. Verein-

pflichtig Beschäftigten Kurzarbeit vorange-

das waren nur 0,4 Prozent weniger als zu

facht gesagt bekommen Aktionäre der Por-

meldet wurde, lassen Schlimmes befürch-

Beginn des Quartals.

sche SE eine halbe VW-Stammaktie für 43

Bruttoinlandsprodukt

ten. Für 2020 rechnet die Bundesregierung

Euro. Bei einem Kurs der VW-Stammaktie

sogar mit der schwersten Rezession der

Corona-Profiteure

Nachkriegsgeschichte. Die Wirtschaftsleis-

Dagegen befinden sich einige Unternehmen

tung der größten Volkswirtschaft Europas

infolge der Corona-Krise sogar im Aufwind.

dürfte demnach um 6,3 Prozent schrump-

So etwa der Anbieter von Software für On-

fen. Ökonomen und Verbände erwarten teil-

line-Zusammenarbeit – etwa Video-Konfe-

14.000

weise einen noch tieferen Einbruch.

renzen und Fernwartung – TeamViewer.

13.000

Positive Nachrichten sehen anders aus. Im-

Gab es Ende 2019 noch 464.000 Abon-

12.000

merhin stieg aber der ifo-Geschäftsklimain-

nenten, waren es bis Ende März schon über

dex im Mai von 74,2 auf 79,5. Gute Daten

514.000. Die Einnahmen kletterten zwi-

beginnen allerdings erst ab 100 Punkten.

schen Januar und März im Vorjahresver-

10.000

Die vom ifo-Institut befragten Firmen be-

gleich um 75 Prozent auf knapp 120 Millio-

9.000

werten vor allem ihre Geschäftsaussichten

nen Euro. Mit dem Abo-Modell ist TeamVie-

deutlich besser als im Vormonat.

wer in der Branche ein Vorreiter. Viele Soft-

DAX . Knapp am 13.000er

11.000

2018

2019

wareanbieter tun sich mit der Umstellung

Erholung geht weiter. Nachdem der

Gewinneinbruch „dank“ Corona

von Lizenz- auf Abo-Konzepte noch schwer.

Wider stand bei 10.600 Punkten über-

Der operative Gewinn (EBIT) der DAX-Kon-

Allerdings zeichnet sich ab, dass es sich da-

wunden werden konnte, erholte sich der

zerne brach im ersten Quartal gegenüber

bei um einen vorübergehenden Effekt han-

DAX kurzfristig über die 11.000er-Mar-

dem Vorjahreszeitraum um durchschnittlich

delt – die Coronakrise wird nicht ewig dau-

ke. Wie prognostiziert, kam es dann zu

24 Prozent auf insgesamt rund 20,3 Milliar-

ern. Darauf wies TeamViewer auch schon im

einem Test der Marke bei 10.600 Punk-

den Euro ein, wie aus einer Auswertung des

März hin. Die starke Nachfrage infolge der

ten. So konnte der DAX neue Luft holen

Beratungs- und Prüfungsunternehmens EY

Pandemie habe sich gegen Ende April abge-

und anschließend bis auf kapp 13.000

hervorgeht. Noch deutlich schlechter dürfte

schwächt und im Mai weitgehend normali-

Punkte ansteigen. Nach dem Schließen

das zweite Quartal ausfallen. Elf DAX-Unter-

siert, sagte Finanzchef Stefan Gaiser zuletzt

der hier vorhandenen Kurslücke besteht

nehmen schafften immerhin ein Gewinn-

bei der Zahlenvorlage. Weitere Softwarepro-

allerdings die Gefahr eines neuerlichen

plus, darunter der Pharma- und Chemiekon-

fiteure sind der Bausoftware-Hersteller Ne-

Rückgangs. Spekulative Anleger, die bei

zern Merck, der Energieriese RWE und der

metschek, der Arztpraxen-Spezialist Com-

rund 10.600 Punkten eingestiegen sind,

Pharma- und Agrarchemiekonzern Bayer.

pugroup und das IT Systemhaus S&T.

erhöhen das Stopp auf 11.840 Punkte.

60 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Credit: lily/stock.adobe.com

(BIP)

schrumpfte im ersten Vierteljahr

RWE . Früchte des Konzernumbaus reifen 35 30

Erneuerbare Energien. Nach der Transaktion mit Eon, bei der die Netze abgegeben und

erneuerbare Erzeugungskapazitäten zuge-

kauft wurden, spielen nachhaltige Energiequellen bei RWE eine immer wichtigere Rol-

le. Im 1. Quartal setzte RWE 3,8 Milliarden Euro um – Windkraft, Solarenergie, Wasser,

10 EUR

2015

2016

2017

2018

2019

´20

Biomasse und Gas steuerten davon mehr als eine Milliarde Euro bei. Neben erhöhten

von 133 Euro müsste eine halbe Stammaktie

ISIN DE0007037129

Windkapazitäten spiegelt sich hier auch ein

aber rund 67 Euro kosten. Nicht zu verges-

Kurs (05.06.2020)

30,40 € KGV 2019 2,0

Rückgang der Erzeugung mit Kohle wider

sen: Die Porsche SE hält eine Nettoliquidität

Marktkap.

16,69 Mrd.€ KGV 2020 e 18,5

(- 44 %). RWE hat den Großteil seiner Pro-

(Bankguthaben abzüglich Schulden) in

Umsatz 2020 e 14,35 Mrd.€ KGV 2021 e 14,9

duktion auf Termin verkauft und leidet da-

Höhe von 553 Millionen Euro. Der Nettoin-

Buchwert/Aktie

her kaum unter der Corona-Schwäche.

28,50 € DIV. 2020 e 2,73 %

ventarwert der Porsche-Aktie liegt aktuell deutlich über dem Aktienkurs, sodass selbst unter Einbeziehung der noch laufenden Ge-

VW . Ohrfeige vor dem Bundesgerichtshof

richtsverfahren aus der gescheiterten Übernahme von VW durch Porsche – und des daraus womöglich resultierenden Mittelabflusses von gut fünf Milliarden Euro – noch immer ein deutlicher Abschlag übrig bliebe.

250

Verurteilt. Der Bundesgerichtshof hat erst-

200

malig in Sachen Dieselbetrug geurteilt: Der

150

manipulierte Fahrzeuge zahlen – wegen

Autohersteller VW muss Schadenersatz für „vorsätzlicher, sittenwidriger Schädigung“.

Bechtle im Höhenflug

Der Wolfsburger DAX-Konzern habe durch

Der IT-Dienstleister Bechtle gehört eindeutig

100

zu den Gewinnern der Corona-Krise. Das

EUR

massive Verlagern von Arbeitsplätzen ins

bewusste Täuschung die Fahrzeuge in hoher 2015

2016

2017

2018

2019

´20

Stückzahl in den Verkehr gebracht. Somit steht fest: Die Kunden können ihr Fahrzeug

Homeoffice hat im ersten Quartal für gute

ISIN DE0007664039

zurückgeben und den Kaufpreis teilweise

Geschäfte gesorgt. „Wir haben im Industrie-

Kurs (05.06.2020) 148,98 € KGV 2019 6,6

zurückverlangen – oder eine Entschädigung

umfeld wie bei unseren öffentlichen Kunden

Marktkap.

76,96 Mrd.€ KGV 2020 e 15,2

kassieren. Der Dieselskandal könnte sich für

einen starken Nachfrageschub gespürt, ins-

Umsatz 2020 e 214,18 Mrd.€ KGV 2021 e 6,8

VW noch ausweiten. Fachkundige Anwälte

besondere bei technischen Lösungen rund

Buchwert/Aktie

rechnen mit einer neuen Klagewelle.

234,00 € DIV. 2020 e 1,95 %

um die Umsetzung virtueller Formen der Zusammenarbeit“, sagte CEO Thomas Olemotz, der aber nicht davon ausgeht, dass es weiterhin so gut läuft. Vor allem komplexere IT-Projekte haben einen größeren Vorlauf und seien angesichts der Beschränkungen

400

Wachstum. Der Baukreditvermittler Hypo-

300

port bestätigte trotz Coronakrise seinen Jah-

eher nicht angegangen worden, das könne

200

resausblick. Er rechnet heuer mit einem Um-

man auch bereits im Auftragseingang aus

150

satz von 400 bis 440 Millionen Euro und

dem April sehen. Zudem drohen größere Lieferprobleme als bisher. Rund 70 Prozent der IT-Hardware werde in China gefertigt, sagte Olemotz. Es dauere acht Wochen, bis die Teile in Europa ankämen. Die EinschränCredit: lily/stock.adobe.com

HYPOPORT . Ausblick bestätigt

peilt ein operatives Ergebnis von 35 Millio-

100

nen bis 40 Millionen Euro an. Im Gesamt-

75 EUR

jahr sollen die Einnahmen so um 19 bis 31 2016

2017

2018

2019

´20

Prozent und der operative Gewinn um 16 bis 21 Prozent steigen. Nach dem ersten Quar-

kungen in dem zuerst von der Pandemie be-

ISIN DE0005493365

tal scheinen die Ziele erreichbar. Von Januar

troffenen Land würden Europa damit im

Kurs (05.06.2020) 400,50 € KGV 2019 80,8

bis März steigerte Hypoport den Umsatz um

zweiten Quartal treffen, selbst wenn in Chi-

Marktkap.

16,69 Mrd.€ KGV 2020 e 92,0

28 Prozent auf 101 Millionen Euro. Das

na mittlerweile wieder nahezu normal pro-

Umsatz 2020 e

2,52 Mrd.€ KGV 2021 e 71,3

EBIT (operativer Gewinn) zog um 31 Pro-

duziert würde.

Buchwert/Aktie

32,70 € DIV. 2020 e

0,0 %

zent auf 10,5 Millionen Euro an.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 61

AKTIEN . Wirecard

Finanzkrimi oder Machtkampf? Um keinen anderen DAX-Titel ringen Gegner und Befürworter so intensiv wie um die Wirecard-Aktie. Selbst eine externe Sonderprüfung durch KPMG konnte nicht sämtliche Vorwürfe ausräumen. Nun warten alle auf die endgültigen Gewinnzahlen. WO L F G A N G R E G N E R

Markus Braun, Vorstand und Technischer Direktor der Wirecard AG

Zur Person

ienstag, 28. April, frühmorgens

nannte „Round Tripping“. Ein typisches Bei-

noch vor Börseneröffnung: Wire-

spiel dafür wäre der gegenseitige Verkauf

card wird von der Wirtschaftsprü-

von identischen Assets in gleicher Höhe zwi-

fungsgesellschaft KPMG der Bericht zur

schen zwei Gesellschaften. Oder die gegen-

Sonderuntersuchung übergeben und umge-

seitige Bezahlung von nicht existierenden

hend veröffentlicht. Doch der heiß ersehnte

„Services“. Der Zweck hinter solchen Fi-

Prüfbericht der Finanzgebarung Wirecards

nanzmanövern besteht in der Aufblähung

von 2016 bis 2018 bringt nicht die erhoffte

des Umsatzes – Gewinne lassen sich da-

Entlastung und keine Reinwaschung von

durch nicht künstlich erhöhen. Im Mittel-

Vorwürfen der Bilanzfälschung. Die Aktie

punkt stand dabei Wirecards Partner Al

stürzt um bis zu 26 Prozent ab. Denn Wire-

Alam aus Dubai. Über den soll laut der bri-

card muss die Termine für die Veröffentli-

tischen „Financial Times“ im Jahr 2016 rund

chung der Jahresbilanz 2019 und die Jah-

die Hälfte des Unternehmensgewinns vor

reshauptversammlung zum dritten Mal ver-

Zinsen, Steuern und Abschreibungen erzielt

schieben. Und einzelne Passagen des Prüf-

worden sein – dieses Thema war bereits

berichtes haben es in sich: „Die Wirecard AG

mehrmals Auslöser für heftige Shortatta-

hat von KPMG im Verlauf der Untersuchung

cken auf Wirecard. Al Alam ist für Wirecard

angeforderte Dokumente teilweise nicht

ein Drittpartner, der in Ländern, in denen

bzw. erst mehrere Monate nach Anforde-

das Unternehmen über keine eigenen Li-

rung geliefert, wodurch sich die Untersu-

zenzen verfügt, die Abwicklung des Zah-

chung insgesamt verzögerte“, schreiben die

lungsverkehrs übernimmt. Brisant: „Teile

KPMG-Prüfer. Somit konnte der Bericht Tei

des erforderlichen Datensatzes stehen unter

le der Vorwürfe weder ausräumen noch be-

der Kontrolle von TPA-Partnern, die nicht

stätigen und ist als Persilschein unbrauch-

zur Zusammenarbeit bereit gewesen sind“,

bar. Und so werden die Kritiker Wirecards

so KPMG.

immer mächtiger und zahlreicher.

Solides Geschäftsmodell

Dr. Markus Braun (geboren 1969 in Wien) ist ein Unternehmer und Tech-Investor. Er

Zweifelhaftes Drittpartnergeschäft

Dabei verfügt Wirecard über ein solides Ge-

ist seit Januar 2002 geschäftsführendes

Besonders die umstrittenen Drittpartner

schäftsmodell, hätte also Bilanztricks gar

Vorstandsmitglied und Technischer Direk-

(TPA) zeigten sich nicht sonderlich koopera-

nicht nötig. Der Internetbezahldienst er-

tor der Wirecard AG. Braun hat sein Studi-

tiv. Originalton KPMG: „Wir konnten die

möglicht Konsumenten sicheres Bezahlen

um der Wirtschaftsinformatik 1995 an der

Prüfungen der Jahre 2016 bis 2018 nicht

bei Millionen von MasterCard-Akzeptanz-

Technischen Universität Wien abgeschlos-

vollständig abschließen, da uns nicht alle

stellen. Zusätzlich können registrierte Nut-

sen und 2000 promovierte er in Sozial-

dafür erforderlichen Dokumente vorgelegen

zer in Echtzeit untereinander Geld versen-

und Wirtschaftswissenschaften. Pikantes

hatten.“ Dabei könnte es gerade in Asien –

den oder empfangen. Darüber hinaus bietet

Detail am Rande: Von 1998 bis 2001 arbei-

im Einzugsbereich der Drittpartner Wire-

die Wirecard-Gruppe über die eigene Bank

tete Braun für KPMG in München.

cards – Scheingeschäfte gegeben haben, um

Lösungen in den Bereichen Corporate Ban-

die Bilanz aufzupolieren. Etwa das soge-

king, Prepaid- bzw. Co-branded-Karten so-

62 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Credit: Wirecard/beigestellt

Alle verbuchten Umsätze und Kundenbeziehungen mit Drittpartnern sind authentisch und nachvollziehbar.

wie Konten-Produkte; sowohl für Geschäfts-

am Ende zum Überlaufen gebracht, ließen

als auch für Privatkunden. Die Umsätze stei-

die Tilp-Anwälte durchblicken.

1488 Millionen im Jahr 2018.

Hedgefonds bringen sich in Stellung

Markus Braun ist mit einer Beteiligung von

Die Nettoleerverkaufspositionen der gegen

sieben Prozent einer der größten Anteilseig-

den Konzern wettenden Großspekulanten

ner von Wirecard. Er hat das Unternehmen

summieren sich derzeit auf über zehn Pro-

als strategischer Kopf und technologisches

zent des Grundkapitals. Dass sich u.a. der

„Wunderkind“ in den vergangenen Jahren

britische Hedgefonds TCI mit Leerverkaufs-

zu dem gemacht, was es heute ist. Nach

positionen von aktuell 1,5 Prozent gegen

einem Vorstandsumbau wird sich Braun nun

Wirecard positioniert hat, sollte nicht unter-

vorwiegend um die Strategie und um die

schätzt werden. TCI-Manager Christopher

Hinsichtlich der Existenz und Höhe der Umsatzerlöse aus den TPAGeschäftsbeziehungen kann KPMG in Bezug auf den Untersuchungszeitraum 2016 bis 2018 weder eine Aussage treffen, dass die Umsatzerlöse existieren und der Höhe nach korrekt sind, noch die Aussage treffen, dass sie nicht existent und in der Höhe nicht korrekt sind. Der Zeitraum 2016 bis 2018 bleibt ein schwarzes Loch.

Technologie kümmern, im Vorstand soll

Hohn war es vor Jahren gelungen, den da-

eine neue starke Person fürs Tagesgeschäft

maligen Vorstandschef der Deutschen Börse,

NordLB

und eine weitere für den Vertrieb installiert

Werner Seifert, aus einer ähnlichen Position

werden. Auch soll das für das Tagesgeschäft

heraus aus dem Amt zu jagen. TCI ist also

zuständige Ressort des Chief Operating Offi-

ebenfalls brandgefährlich für Braun und hat

cer in seinen Zuständigkeiten neu aufgestellt

bei der Staatsanwaltschaft München Straf-

Dass KPMG keine Gesamtbeurteilung ausgerechnet über das zuvor stark kritisierte Drittpartnergeschäft treffen konnte, werten wir sehr negativ.

und unter eine neue Leitung gestellt wer-

anzeige gegen mehrere Wirecard-Vorstands

BayernLB

den. In der obersten Führungsebene wird

mitglieder eingebracht.

zudem der Amerikaner James Freis, der von

Doch auch Braun kann auf Großaktionäre

der Deutschen Börse kommt, durch ein

setzen. So hat die US-Bank Goldman Sachs

hochrangig besetztes Compliance-Ressort

ihren Stimmrechtsanteil erst Ende Mai von

die Einhaltung von Gesetzen und Regeln

14 auf 16 Prozent ausgebaut. Zusammen

überwachen. Um die Transparenz zu erhö-

mit Morgan Stanley, Citigroup und der

hen, hat Wirecard angekündigt, die Praxis

Société Générale kontrollieren die „Braun-

bei der Abwicklung zu ändern und vermehrt

freundlichen“ Institute fast 40 Prozent der

auch in Ländern Lizenzen zu beantragen, in

Stimmrechte. Braun selbst hält über sieben

denen das Unternehmen noch keine besitzt.

Prozent und hat zuletzt für knapp 2,5 Millio-

KPMG hat 75 Prozent der Umsätze rechnerisch und auf Vertragskonformität hin überprüfen können, weitere 12 Prozent sind auf Plausibilität geprüft worden. Dies deutet darauf hin, dass die Verbuchung des Großteils der Einnahmen auf korrekten Grundlagen beruht. Der Betrugsvorwurf sollte damit vom Tisch sein.

Um die Transparenz solcher Drittpartnerge-

nen Euro eigene Aktien gekauft. Im Dezem-

schäfte zu verbessern, sollen sie über eine

ber, wenn der Vertrag von Braun ausläuft,

eigene Datenplattform laufen, damit Prüfer

könnte der langjährige Wirecard-Lenker je-

ihre Stichhaltigkeit gegenchecken können.

doch seine ganze Macht verlieren – die Ver-

gen stetig zweistellig, seit 2006 von 82 auf

Warburg Research

tragsverlängerung steht auf der Kippe. Auf-

Die Gegner formieren sich

sichtsratschef Thomas Eichelmann stelle

Fondsgesellschaften, die an Wirecard betei-

mehrere Bedingungen dafür, schreibt das

ligt sind, wie Union Investment und Deka,

„Manager Magazin“. Die zwei wichtigsten:

fordern inzwischen offen den Rücktritt von

Erstens müssten die Wirtschaftsprüfer von

EUR 200

Vorstandschef Markus Braun. Dabei droht

EY dem Jahresabschluss 2019 ein uneinge-

Ärger an der juristischen Front: Die Rechts-

schränktes Testat geben. Zweitens müssen

150

anwaltskanzlei Tilp strengt eine Musterfest-

auch Probleme mit der Finanzaufsicht BaFin

stellungsklage gegen Wirecard an, womit

ausbleiben.

die Firma nun auch den ersten deutschen Rechsstreit am Hals hat. Tilp verlangt Scha-

Wirecard bleibt noch umstritten

denersatz wegen Fehlinformation des Kapi-

„Wirecard bleibt günstig bewertet, wenn die

talmarkts zwischen 2016 und 2020. Allein

Finanzkennziffern vollständig und angemes-

durch das Kommunikationsdesaster rund

sen sind“, schrieb Analyst Stephane Houri

um die KPMG-Sonderprüfung sei zeitweise

von Oddo BHF. Sollten sich aber Unregelmä-

ein Börsenwert von mehr als fünf Milliarden

ßigkeiten ergeben, hält er die Titel noch für

Euro vernichtet worden. Die Vorgänge um

zu teuer. Es sei daher zu früh, um sich ein-

die KPMG-Sonderprüfung hätten das Fass

deutig positionieren zu können.

Aktienkurs Wirecard

100 75 50 40 30

2015

2016

2017

2018

2019

´20

Seit dem Hoch bei 197 Euro stürzte die Wirecard-Aktie durch eine Serie negativer Berich te bis auf 75 Euro ab. Shortseller schütten Öl ins Feuer und verdienen kräftig daran.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 63

AKTIEN . Österreich

Systemrisiken sinken Die dynamische Kurserholung überraschte viele Investoren. Sie waren in Aktien trotz der günstigen Bewertung untergewichtet. Doch die umfangreichen fiskalischen Hilfspakete entfalten ihre Wirkung. MARIO FRANZIN

ie EZB erhöhte ihr Pouvoir für An-

DIE GÜNSTIGSTEN UNTERNEHMEN

leihenkäufe von 750 auf 1350 Mil-

UNTERNEHMEN GEWINNREND. ‘20e DIV. ‘19e

national. Ein Grund, warum Bankaktien

liarden Euro, es folgt ein Hilfs-

Warimpex

25,0 %

0,00 %

trotz annehmbarer Kursfantasie – sie notie-

fonds des ESM in der Höhe von mehr als 500

Raiffeisen Bank Int.

12,2 %

k.A.

ren durchwegs gut ein Drittel unter ihren

Milliarden Euro und Ende Mai stellte die EU-

Strabag

11,4 %

3,40 %

Buchwerten – bei Anlegern weniger beliebt

Kommission einen Wiederaufbaufonds in

UBM Development

10,9 %

5,84 %

sind, ist auch die Unsicherheit bezüglich der

der Höhe von 750 Milliarden Euro in Aus-

Bawag

10,9 %

k.A.

Dividenden. Den Banken wurde von der euro

sicht. Zusätzlich brachten praktisch alle Län-

Rosenbauer

9,8 %

2,50 %

päischen Bankenaufsicht bzw. der Finanz-

der massive fiskalische Hilfen auf den Weg.

Vienna Insurance Group

9,3 %

k.A.

marktaufsicht nahegelegt, bis Ende Oktober

In Deutschland wieder 130 Milliarden Euro.

Kapsch TrafficCom

8,3 %

1,33 %

keine Dividenden zu bezahlen, um für einen

Damit sinken vorerst die systemischen Risi

Telekom Austria

8,2 %

3,51 %

möglichen Notfall gerüstet zu sein. Abgese-

ken – wie drohende Staatspleiten und Insol

Immofinanz

8,0 %

5,12 %

hen davon, dass das nicht gerade Vertrauen

venzwellen. Hinzu kommt, dass in den mei-

Uniqa

7,6 %

2,86 %

erweckt, darf man nun bis in den Herbst hi-

sten Industrieländern – mit wenigen Aus-

Zumtobel

7,4 %

1,32 %

nein gespannt sein, ob sich eine Gewinnaus-

nahmen – eine zweite Infektionswelle bis-

12,2 Prozent bei der Raiffeisen Bank Inter-

Quelle: marketscreener.com, Stichzeitpunkt: 04. Juni 2020

lang entweder ausblieb oder rasch wieder

schüttung für die Aktionäre ausgehen wird. Ebenso wie jene der Banken, legten auch die

unter Kontrolle gebracht werden konnte.

Kurse der Versicherer Vienna Insurance

Damit antizipiert die Börse eine rasche Wirt-

durch umfangreiche Kreditausfälle stark be-

Group und Uniqa wieder zu. Das ist eigent-

schaftserholung im zweiten und dritten

lasten würde. Nun im Gegenteil: Die Banken

lich klar, wenn man die stark rückläufigen

Quartal – die Kurse steigen. So manche

dürften u.U. sogar davon profitieren, dass

Infektionszahlen beobachtet. Für die Versi-

Marktbeobachter sehen das mit Skepsis.

sie vermehrt Kredite stunden und Kredite

cherer fallen einerseits weniger Leistungen

Selbst die EZB malte mit einem BIP-Rück-

mit staatlichen Garantien unterstützt verge-

an, aber auch die Kapitalanlageergebnisse

gang in der Eurozone in diesem Jahr von 8,7

ben und sich das Risiko mit Zinsaufschlägen

sollten sich wieder mit steigenden Kursen –

Prozent ein düsteres Bild. In der Realwirt-

abgelten lassen. Das kann das Manko der

sowohl am Aktien- wie auch am EZB-mani-

schaft sieht es tatsächlich z.T. überhaupt

Kreditausfälle bzw. der Rückstellungen für

pulierten Anleihenmarkt – verbessern. Für

nicht rosig aus – vor allem im Tourismus-,

notleidende Kredite abmildern. Die für heu-

ein Investment ist mittelfristig die Vienna In-

Reise- und Gastronomiebereich werden die

er erwarteten Gewinnrenditen liegen zwi-

surance Group (siehe auch Kasten rechts) zu

Einbußen nicht so rasch wieder aufgeholt

schen 6,0 Prozent (Erste Group Bank) bis

bevorzugen, da heuer sowohl deren Gewinn

werden. Auch im Einzelhandel stottern die Umsätze noch mehr als sie wieder fließen. Die Zahl der Arbeitslosen liegt in Österreich bei einer halben Million und 1,3 Millionen

ATX-INDEX . Überraschende Erholung

Finanzwerte erholen sich deutlich

Punkte 3.200 3.000 2.800 2.600

Allen voran steigen dennoch die Kurse der

2.400

hebelte auch den ATX in der Hoffnung wei-

Bankaktien. Das ist vor allem auf die Nach-

2.200

ter nach oben, dass sich die Wirtschaft rasch

besserungen der staatlichen Hilfspakete zu-

2.000

erholen werde. Der Wider stand bei 2250

rückzuführen. Man nimmt an, dass damit

1.800

Punkten wurde zügig überschritten, was den

Arbeitnehmer sind noch in Kurzarbeit.

vor allem im KMU-Bereich eine Pleitewelle verhindert werden kann, was die Banken

64 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

1.600

Hilfspakete. „Nicht kleckern, sondern klotzen“ ist die Devise bei den zahlreichen geldund fiskalpolitischen Unterstützungen. Das

Aufwärtstrendkanal, der zur Zeit bei 2150 Jänner

Februar

März

April

Punkten gut unterstützt ist, bestätigte.

RAIFFEISEN BANK INTERNATIONAL . Höhere Risikokosten rendite wie auch die Dividende höher ausfallen dürfte. Bei der Uniqa wurde die Dividende bereits auf 0,18 Euro je Aktie gekürzt und für 2020 komplett gestrichen.

Ausblick angepasst. Operativ lief es im er-

sten Quartal gut. Das Betriebsergebnis konn-

te um 66 Prozent auf 650 Millionen Euro ge-

Immobilienaktien hinken nach Die Aktienkurse von CA Immo, Immofinanz und S Immo kamen bislang nicht richtig in die Gänge. Grund dafür sind die bereits im ersten Quartal vorgenommenen Wertberich-

steigert werden. Höhere Risikokosten und Wertberichtigungen drückten jedoch den Pe-

riodengewinn um 22 Prozent auf 177 Millionen Euro. Auf Jahressicht ewartet der Vor-

10 EUR

2015

2016

2017

2018

2019

´20

stand einen Rückgang beim Kreditwachstum und einen ROE im mittleren einstelligen Pro-

tigungen, die die Ergebnisse optisch unvor-

ISIN AT0000606306

zentbereich. Analysten erwarten heuer einen

teilhaft in den roten Bereich drückten (mit

Kurs (03.06.2020)

17,36 € KGV 2019 4,9

Rückgang des Nettoergebnisses von 1227 auf

Ausnahme der CA Immo, deren EBIT sich

Marktkap.

5,71 Mrd.€ KGV 2020 e 8,2

rund 700 Millionen Euro. Als Dividende sol-

auf 26 Millionen Euro halbierte), obwohl die

Umsatz 2020 e

5,19 Mrd.€ KGV 2021 e 7,2

len 20 bis 50 Prozent des Konzernergeb-

Mieterträge angestiegen waren. Die Feuer-

Buchwert/Aktie 2019 35,90 € Div. 2019 e k.A.

nisses ausgeschüttet werden.

probe kommt nun mit den Zahlen zum zweiten Quartal. Hier wird sich die temporäre Schließung von Gewerbebetrieben und Hotels am stärksten auswirken. Der zu erwartende negative Effekt dürfte jedoch bis zum

STRABAG . Rückläufige Bauleistung 40

Günstig bewertet. Aufgrund fertiggestellter

Jahresende hin wieder kompensierbar sein,

Projekte und coronabedingter temporärer

was die Aktien bei den derzeit niedrigen

Baustellenschließungen fiel die Bauleistung

Kursen attraktiv macht.

im ersten Quartal um neun Prozent auf 2,8

Milliarden Euro. Der Auftragsstand konnte

Industrie unterschiedlich betroffen

mit 17,7 Milliarden Euro annähernd stabil

Vom Lock Down und den Reiseeinschrän-

gehalten werden. Das ist eine hervorragende

kungen sind die einzelnen Branchen bzw. Unternehmen sehr unterschiedlich tangiert.

EUR

2015

2016

2017

2018

2019

´20

Leistung, denn der Hauptverband der Deutschen Bauindustrie meldete Auftragsrück-

Das spiegelt sich in den mehr oder weniger

ISIN AT000000STR1

gänge im ersten Quartal von 30 bis 40 Pro-

reduzierten Gewinnerwartungen wider. Im

Kurs (03.06.2020)

26,50 € KGV 2019 7,3

zent. Auf Jahressicht ist bei der Strabag mit

Durchschnitt aller ATX-Prime-Werte wurden

Marktkap.

2,72 Mrd.€ KGV 2020 e 8,8

einem leichten Umsatzrückgang auf etwa 14

die für heuer geschätzten Gewinne seit Jah-

Umsatz 2020 e

14,05 Mrd.€ KGV 2021 e 8,2

Milliarden Euro und einem etwa um 20 Pro-

resbeginn um rund die Hälfte nach unten

Buchwert/Aktie 2019 37,30 € Div. 2019 e 3,40 %

zent niedrigeren Jahresgewinn zu rechnen.

korrigiert. Am stärksten betroffen sind Semperit (nach dem abgeblasenen Verkauf der Medizinsparte), FACC als Zulieferer der

VIENNA INSURANCE GROUP . Stabile Entwicklung

Flugzeugindustrie, Do&Co aufgrund der Flugausfälle und der Verbote für Groß

Druck auf die Solvenzquote. Die Vienna

events, der Flughafen Wien und Polytec (Au-

Insurance Group steigerte die Prämienein-

tozulieferer). Am besten hielten sich hinge-

nahmen im ersten Quartal um sieben Pro-

gen die Gewinnschätzungen bei Agrana – sie

zent auf 3,1 Milliarden Euro. Trotz gleich-

wurden bei ihr sogar um 20 Prozent auf 1,13 Euro je Aktie angehoben; bei Mayr-Melnhof, Rosenbauer und EVN wurden sie praktisch unverändert belassen. Ziemlich am hinteren Ende finden sich wiederum einige Schwer-

zeitig niedrigerer Schadensquote stieg der

Periodengewinn aber nur um drei Prozent auf 85,8 Millionen Euro. In den Folgequarta

15 EUR

2015

2016

2017

2018

2019

´20

len wird mit einem Rückgang der Neuabschlüsse gerechnet und mit einem weiteren

gewichte. So wurden die Schätzungen bei

ISIN AT0000908504

Druck auf die Solvenzquote. Sie lag zum 31.

OMV, Lenzing und voestalpine um etwa 70

Kurs (03.06.2020)

19,74 € KGV 2019 7,6

März bereits am unteren Ende des Zielkorri-

Prozent reduziert. Halbiert wurden sie z.B.

Marktkap.

2,53 Mrd.€ KGV 2020 e 10,7

dors. Der Dividendenvorschlag von 1,15

bei allen drei börsennotierten Banken, Wie-

Umsatz 2020 e

9,53 Mrd.€ KGV 2021 e 7,8

Euro je Aktie ist noch aufrecht, wird jedoch

nerberger und der S Immo.

Buchwert/Aktie 2019 40,60 € Div. 2019 e 5,83 %?

erst im Herbst final entschieden.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 65

AKTIEN . Analyse AMS & Osram

David übernimmt Goliath Nach langem Tauziehen hat AMS den Übernahmekampf um Osram gewonnen. Ziel ist es, den weltweit größten Hersteller von Sensorlösungen und Photonics zu schmieden. Gelingt dies, verdoppelt sich wohl der Kurs der AMS. ISABELL A DE KRASSNY

nommen worden war und diese auf ihr Geld warteten. Der Vorstandsvorsitzende der AMS, Alexander Everke, ist jedoch Optimist und von dem Deal überzeugt: „Alles wird gut“. Nach der abgeschlossenen Transaktion besitzt AMS 68,2 Prozent der Aktien an Osram. Die Vorbereitungen zur Integration der beiden Unternehmen laufen bereits auf Hochtouren.

Produktpalette ergänzt sich Industriell macht der Zusammenschluss durchaus Sinn. Beide Unternehmen verfügen über einander ergänzende Produkte und können gemeinsam zum weltweit größten Hersteller von Sensorlösungen und Photonics avancieren. Nicht nur technologisch ergänzen sich die beiden Unternehmen per-

AKTIENKURS DER AMS 120 100 80 60 50 40

fekt, auch die Kundenstruktur ist kompleas hat sich die Führungsriege von

mentär: Osram macht im Gegensatz zu

AMS mit Sicherheit anders vorge-

AMS den größten Teil seines Umsatzes im

stellt. Den kräfteraubenden und

Automobil- und Industriebereich, AMS in

teuren Übernahmekampf gegen die Finanz

der Consumer Electronic. Die technolo-

investoren Bain Capital und Carlyle konnte

gischen Lösungen der AMS sind viel weiter

AMS in der zweiten Runde für sich entschei-

fortgeschritten als dies die Automobilindu-

den. Das kleine steirische Unternehmen bot

strie gemeinhin kennt. Gemeinsam wird der

dabei fast vier Milliarden Euro für den un-

neue Konzern konkurrenzlose Produkte an-

vergleichlich größeren deutschen Beleuch-

bieten können. Das Kundeninteresse ist

tungskonzern. Dann kam Covid-19.

schon jetzt enorm, ließ Everke im Rahmen

Der Kurs der AMS rauschte auf ein Viertel

der Hauptversammlung wissen.

des ursprünglichen Wertes: Die ganze AMS

AMS entwickelt und produziert schwer-

kostete an der Börse nicht einmal mehr 800

punktmäßig Lösungen für Sensoren in den

Millionen Euro. Die dringend notwendige

vielfältigsten Anwendungen. So tragen z.B.

Kapitalerhöhung konnte nur mit Hängen

die 3D-Gesichtserkennung und die ausge-

und Würgen unter einem massiven Verwäs-

zeichnete Kameraleistung der Apple-Geräte

serungseffekt bei den Altaktionären zu 9,20

die Handschrift von AMS. Man könnte fast

Schweizer Franken durchgeboxt werden.

sagen: Wo Apple draufsteht, ist AMS drin.

Die Devise hieß „Zähne zusammenbeißen

Das hat aber auch einen Nachteil: Mehr als

und durchziehen“. Ein Rückzieher kam

die Hälfte des Umsatzes wird noch mit

nicht mehr in Frage, da das Angebot bereits

Apple gemacht – und das soll sich bald än-

von 55 Prozent der Osram-Aktionäre ange-

dern. Die unschlagbare AMS-3D-Sensorik

10 CHF

2016

2017

2018

2019

´20

Die Kapitalerhöhung im Verhältnis 4 zu 9 und 9,20 Schweizer Franken je neuer Aktie führte im März zu einem raschen Kursverlust von rund 40 auf 7,80 Schweizer Franken.

66 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Credit: Valneva, beigestellt

Mit der Übernahme von Osram kann AMS die Produktpalette erweitern und das hohe Know-how in die Geschäftsbereiche der etwa doppelt so großen Osram einbringen.

wird nun auch in einer Reihe von High-End-

Vergleichswert des Vorjahres. Die EBIT-Mar-

nächsten beiden Jahre gelten als Übergangs-

Plattformen auf Android-Basis an geboten.

ge betrug bereinigt satte 20 Prozent, ein

zeit, aber schon 2022 könnte der gemein-

Ein Geschäftsmodell, das sich rechnet.

Wert von dem Osram nur träumen kann.

same Umsatz bei über sechs Milliarden Euro

Der große Bruder verlor mit 821 Millionen

liegen, das EBITDA bei 1,5 Milliarden und

Milliarden-Budgets

Euro im ersten Quartal fast acht Prozent sei-

das EBIT bei fast einer Milliarde. Demgegen-

2019 erzielte AMS einen Umsatz von 1,9

nes Umsatzes, das EBIT war negativ.

über steht eine derzeitige Marktkapitalisie-

Milliarden Euro und einen stolzen Nettoge-

Nun heißt es für AMS: Die Ärmel hochkrem-

rung von 3,5 Milliarden Euro bzw. ein Enter-

winn von rund 300 Millionen Euro. Auch

peln. Die angestrebten Synergieeffekte von

prise Value von 5,5 Milliarden Euro. Sollte

das erste Quartal kann sich sehen lassen.

300 Millonen Euro müssen gehoben wer-

es keinen durch Covid-19 verursachten

Der Umsatz kletterte auf 500 Millionen Euro

den, die ertragsschwachen Osram-Teile ver-

Weltuntergang geben, steht einer Kursver-

und liegt damit um 32 Prozent über dem

äußert und F&E fokussiert werden. Die

doppelung somit nichts mehr im Wege.

INTERVIEW

Sie haben den Übernahmekampf um den Beleuch-

Sie in diesem Bereich, ohne den Unternehmen Zu-

tungskonzern Osram nach langem Tauziehen für

kunftspotenzial zu nehmen?

sich entschieden. Kurz danach kam Covid-19. Hat

Wir sehen Einsparungspotenzial bei gewissen The-

diese Krise etwas an Ihren Plänen geändert?

men, wo die Unternehmen in der Vergangenheit Lö-

Covid-19 hat keinen Einfluss auf die Attraktivität die-

sungen jeweils für sich entwickelten. Die können nun

ser Transaktion, denn sie war eine strategische Ent-

zusammengelegt werden. Viel wichtiger für uns ist es

scheidung auf einen Betrachtungszeitraum von 10

aber, darauf zu achten, dass wir die Entwicklungs-

bis 15 Jahren.

leistungen in die richtigen Bereiche beider Unternehmen lenken und damit Wachstumsmärkte erschlie-

Der Aktienkurs der AMS hat sich seit Ankündigung

ßen, die uns ein zweistelliges Wachstum bei hoher

der Osram-Übernahme um rund 60 Prozent redu-

Profitabilität ermöglichen.

Alexander Everke, CEO der AMS AG

ziert. Glauben Sie immer noch, dass ein Zusammenschluss zwischen AMS und Osram wertbildend

Zwar haben Sie Osram zugesagt, bis 2022 keine fu-

ist oder verstehen die Märkte die Zusammenhänge

sionsbedingten Kündigungen auszusprechen, den-

einfach nicht?

noch versprechen Sie sich durch die Fusion bis zu

Ja, wir sehen langfristig ein bedeutendes Wertschöp-

300 Millionen Euro an Synergiepotenzial?

fungspotenzial. Osram ist komplementär mit seinem

Wir haben umfangreiche Vereinbarungen mit Osram

Portfolio und wir können gemeinsam Produkte an-

getroffen, und die halten wir auch ein. Einsparungs-

bieten, die Wettbewerber nicht anbieten können. Im

potenzial sehen wir z.B. in der Fertigung in Asien.

Kern ist unsere M&A-Strategie unüblich. Wir kaufen

Dabei geht es aber weniger darum, wie viel man eins-

keinen Umsatz, der deckungsgleich mit dem vorhan-

part – sondern vielmehr: in welchen Bereichen? Wir

den Portfolio ist, sondern wir kaufen Technologie

sind nach wie vor fest davon überzeugt, dass die Sy-

dazu, die wir nicht haben. Daher ist diese Transakti-

nergien von mehr als 300 Millionen Euro erreicht

on auch etwas komplexer und der Wertzuwachs

werden können, ohne die Vereinbarungen mit Osram

nicht kurzfristig sondern eher mittel- bis langfristig

zu verletzen.

Credit: Valneva, beigestellt

zu sehen. Das Feedback der Kunden ist sehr positiv. Kunden wollen mit uns – AMS und Osram – gemein-

Auf der Hauptversammlung holten Sie sich neuer-

sam an neuen Technologien arbeiten, um Wachs-

lich die Genehmigung einer Kapitalerhöhung über

tumsmärkte erschließen zu können. Daher sehen

eine Wandelanleihe oder über Genussrechte unter

wir, dass diese Transaktion langfristig äußerst wert-

Ausschluss der Bezugsrechte. Droht damit nicht

steigernd sein wird.

eine weitere Verwässerung der Altaktionäre? Die Einräumung des bedingten Kapitals ist ein übli

Osram und AMS haben im Geschäftsjahr 2019 fast

cher Vorratsbeschluss, der dem Unternehmen die

700 Millionen Euro in Forschung und Entwicklung

Flexibilität gibt, sich bei Bedarf rasch und ohne

(F&E) investiert. Welches Einsparpotenzial sehen

großen Aufwand zu finanzieren.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 67

BLOCKCHAIN . Kurzmeldungen

AUF DEM VORMARSCH

Afrika verzeichnet Rekordniveau im Bitcoin-Direkthandel

Nachgefragt: Bitcoin-Derivathandel auf Höchststand Gefragt. Im Mai verzeichnete die Chicagoer Optionsbörse CME gleich mehrere Rekordwerte für den Handel mit Bitcoin-Derivaten. Wie ein CME-Sprecher bekannt gab, wurde am 14. Mai ein Open Interest von 10.792 Kontrakten für Bit-

P2P-Handel in den letzten zwei Perioden in USD-Äquivalent pro Woche USA

coin-Futures mit einem Gegenwert von 53.960 Bitcoin festgestellt. Am 4. Mai

Sub-Sahara

verzeichnete die Börse 66 „Large Open Interest Holders“, also Investoren mit einem außerordentlich hohen Open Interest. Besonders diese Zahl lässt auf ein

Lateinamerika

gesteigertes Interesse institutioneller Investoren schließen. Neben den Futures

Quelle: UsefulTulips, 23. Mai 2020

Asien/Pazifik

wurden auch im Zusammenhang mit den 2020 eingeführten Bitcoin-Optionen

Osteuropa

weitere Rekorde gebrochen. Am 13. und 14. Mai wurden Optionskontrakte mit

Westeuropa

einem Höchstwert von 4.389 Bitcoin gehandelt. Gleichzeitig erreichte das Op-

Australien

tions Open Interest ein Rekordhoch von 14.535 Bitcoin.

MENA 0

5 Mio.

10 Mio.

15 Mio.

20 Mio.

012345678

25 Mio.

DIE ZAHL DES MONATS

Bekannt. Im Mai erreichte das Peer-to-Peer Bit-

coin-Handelsvolumen in Afrika Rekordwerte von mehr als 52 Millionen Dollar. Die Länder südlich

der Sahara überholten damit Lateinamerika und

1.000.000

nahmen im Kontinentalvergleich zum ersten Mal

Trend. Im Vorfeld des Bitcoin Halve-

schluss darüber geben, wieviele Bit-

den zweiten Platz ein! Den größten Anteil macht

nings stieg die Anzahl der aktiven Bit-

coin die jeweiligen Wallets tatsächlich

dabei der Handel in Nigeria gefolgt von Südafri-

coin-Adressen am 7. Mai zum dritten

halten und die Frage, ob der Trend

ka und Kenia aus. Die Einführung von Krypto

mal seit Bestehen auf über eine Milli-

auch dieses Mal auf weitere Kursstei-

währungen macht in Afrika aufgrund seiner rela-

on an. In der Vergangenheit wurde

gerungen schließen lässt, bleibt daher

tiv jungen Bevölkerung, den häufigen Währungs-

dieser Meilenstein jeweils von einem

natürlich offen!

krisen und einer Vielzahl an Bewohnern ohne

Kursanstieg begleitet – im Juni 2019,

Fest steht aber, dass der Anstieg auf

Zugang zu Bankdienstleistungen schon länger

als der Preis nach einem langen Bä-

eine höhere Netzwerkaktivität und

bedeutende Fortschritte. Wie ein kürzlich veröf-

renmarkt erstmals wieder die 13.000

Adoption hinweist. Dieses gesteigerte

fentlichter Bericht zeigt, zählen Uganda, Nigeria,

Dollar-Hürde knackte, und während

Interesse im Zusammenhang mit dem

Südafrika, Ghana und Kenia bei Google-Suchen

der gigantischen Rally im Herbst

Halvening spiegelte sich auch deut-

nach Bitcoin häufig zu den Top-10.

2017. Wichtig zu betonen ist jedoch,

lich in den Google-Suchanfragen zum

dass aktive Adressen keinen Auf-

Thema wider.

„Wir stellen fest, dass die Bedenken von Satoshi Nakamoto nicht nur aktuell sind, sondern seit der Wirtschaftskrise 2008 immer ernster werden!“ Qingfei Li, CMO, F2Pool

68 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Historisch. Der 11. Mai war in mehrfacher Hinsicht

ähnliche Nachricht, die 2009 vom – bis dato unbe-

historisch für die Bitcoin-Community! Das seit Mo-

kannten – Bitcoin-Erfinder Satoshi Nakamoto im er-

naten herbeigefieberte Blockreward-Halvening re-

sten Block integriert wurde. „The Times 03/Jan/

duzierte nicht nur die Zahl der mit jedem Block neu-

2009 Chancellor on brink of second bailout for

geschaffenen Bitcoin auf einen Schlag von 12,5 auf

banks.“ bezog sich damals auf die globale Finanz-

6,25, sondern ging auch gleich mit einer versteckten

und Wirtschaftskrise und das schwindende Vertrau-

Hommage an die Entstehung des digitalen Zah-

en in zentralisierte Währungssysteme. F2Pool CMO

lungsnetzwerkes einher. Das chinesische Mining-Un-

Qingfei Li kommentierte die Aktion mit den Worten:

ternehmen F2Pool, welchem per Zufall die Ehre zu-

„Mit den Veränderungen im globalen Wirtschafts

teil wurde, die letzten Bitcoin vor dem historischen

umfeld haben die Zentralbanken verschiedener Län-

dritten „Halving“ zu schürfen, platzierte die Nach-

der schrittweise aggressive Maßnahmen ergriffen.

richt „NYTimes 09/Apr/2020 With $2.3T Injection,

Wir stellen fest, dass die Bedenken von Satoshi Na-

Fed’s Plan Far Exceeds 2008 Rescue.“ in besagtem

kamoto nicht nur aktuell sind, sondern seit der Wirt-

Block. Diese Schlagzeile ist eine Anspielung auf eine

schaftskrise 2008 immer ernster werden!“

Credit: Li/Linkedin

Anspielung: Halving-Block mit versteckter Nachricht!

! n e h c s n e M r ü f n e h c s n e m

Gemeinsam Leben retten! Wir müssen jetzt Brunnen und Quellfassungen bauen, um Frauen, Männer und Kinder in Äthiopien zu schützen. Damit Infektions krankheiten wie Covid19 keine Chance haben:

Credit: Li/Linkedin

10 Euro sichern einem Menschen langfristig sauberes Wasser. Bitte helfen Sie – als Mensch für Menschen! Spendenkonto IBAN: AT28 3200 0000 0022 2000 Online spenden unter: www.mfm.at/spenden

schen zu schützen.

Men Ein Brunnen hilft

Menschen für Menschen dankt für die Schaltung dieses Gratisinserats.

789012 Gemeinsam als

BLOCKCHAIN . Bitcoin richtig kaufen

Einstieg in die Kryptowelt Kryptowährungen haben ihr zweifelhaftes Image abgelegt und erwecken im gegenwärtigen Wirtschaftsumfeld zunehmend auch das Interesse traditioneller Investoren. Was sollte man als Privatanleger beim Investieren beachten? MORITZ SCHUH

Bitcoin erinnert mich an Gold im Jahr 1976, als ich erstmals ins Invest ment-Business kam. Paul Tudor Jones, Gründer & CEO, Tudor Investment Corp.

ür aufmerksame Leser von Finanz-

Not your Keys, not your Coins!

nachrichten kaum zu übersehen

Auch der Kryptomarkt erfordert manchmal

war sicherlich die kürzlich erschie-

Geduld, bis Investitionen Früchte tragen.

nene Meldung über den bekannten Makro-

Wer deshalb auf Nummer sicher gehen

investor Paul Tudor Jones, der bekanntgab,

möchte, der sollte sich im zweiten Schritt

Bitcoin als Hedge gegen die wachsende In-

über die richtige langfristige Verwahrung

flationsgefahr der außerordentlich expan-

seiner Coins Gedanken machen. Es mag

siven Geldpolitik der Zentralbanken zu nut-

zwar verlockend sein, sich in gewohnter Art

zen. Angaben des Hedgefondsmanagers zu-

und Weise einfach die Zugangsdaten seiner

folge hält die Tudor Investment Corp. des-

Handelsplattform zu merken und sich nicht

halb derzeit fast zwei Prozent seiner Assets

weiter mit technischen Einzelheiten persön-

in der Kryptowährung. Will man privat die-

licher Verwahrung herumzuschlagen, doch

sem Beispiel folgen, dann stehen einem je-

bei Kryptowährungen stellt dies nicht nur

doch meist nicht die Mittel und Wege insti-

ein Sicherheitsrisiko dar, sondern impliziert

tutioneller Investoren, wie Jones, zur Verfü-

auch einen potenziellen Ertragsverlust.

gung. Es drängt sich also die Frage auf, wie man als Kleinanleger richtig vorgehen sollte.

Wo kaufen?

Kryptotoken und Wallet Um das zu verstehen, reicht es vorerst aus,

Größtes Volumen: Binance

Vorbereitung ist alles

zu wissen, dass Kryptotokens nicht wie

Sitz: Malta, Art: Exchange, Eigenschaf-

Am besten keine Zeit verlieren, denn der be-

beim Herunterladen eines MP3-Songs lokal

ten: 150 Assets, Margin Trading, Futures

ste Zeitpunkt zu investieren, war sowieso

auf dem Gerät des Käufers gespeichert wer-

Trading, Token Launch Plattform, OTC

immer gestern, richtig? Aber nicht so vorei-

den, sondern nur als eine Buchung zugun-

Desk, Debit Card.

lig, es mag zwar trivial klingen, doch der

sten des Käufers im dezentralen Blockchain-

Größter Broker: Coinbase

erste und wahrscheinlich wichtigste Schritt

Sitz: USA, Art: Broker/Exchange,

vor dem Sprung in die Welt der Kryptowäh-

let, das mit einem öffentlichen und einem

Eigenschaften: 30 Assets, Margin Tra-

rungen ist es, genau über die Materie Be-

privaten Schlüssel ausgestattet ist, ist man

ding, professioneller Custodian Ser-

scheid zu wissen. Auch wenn Sie schon Er-

in der Lage, Guthaben in diesem Register zu

vice, OTC Desk, Debit Card.

fahrung im Handel mit traditionellen Assets

empfangen oder Abbuchungen zu tätigen.

Älteste Börse: Bitstamp

haben, Bitcoin & Co ticken anders. Der 24/7

Der Public Key entspricht dabei der Emp-

Sitz: Luxemburg/UK, Art: Exchange,

Kryptomarkt ist schneller, die Preisschwün-

fangsadresse und der Private Key dem Zu-

Eigenschaften: 5 Assets, sehr sicher.

ge extremer und die technischen Eigen-

griffsschlüssel oder Passwort, das es er-

Institutioneller Service: Kraken

heiten wesentlich komplexer als bei Aktien,

laubt, Kryptoassets auf ein anderes Wallet

Sitz: USA, Art: Exchange, Funktionen:

Währungen oder Rohstoffen.

zu transferieren. Nur der exklusive Besitz

33 Assets, Margin Trading, Futures

Nehmen Sie sich daher Zeit, beobachten Sie

des Private Keys gibt Ihnen absolute Souve-

Trading, OTC-Desk, ausgefeilte API für

den Markt und machen Sie sich mit den Ba-

ränität über Ihre Assets, schützt vor Ver-

automatisiertes Trading.

sics vertraut (Tipp: einfach mal nach „Bit-

lusten durch Hackerangriffe auf Börsen und

Heimisch: Bitpanda

coin 101“ googeln). Sobald Begriffe wie

gibt Ihnen uneingeschränktes Besitzrecht

Sitz: Österreich, Art: Broker/Exchange,

„Private Key“, „Wallet“, „Chain Split“, „Sta-

auf mögliche kryptospezifische Gewinne,

Funktionen: 31 Assets, OTC-Desk,

king“ oder „Stable Coin“ keine absoluten

die über Kurssteigerungen hinausgehen

tokenisierte Edelmetalle.

Fremdwörter mehr darstellen, sind Sie be-

(Stakingerträge, Chain Splits oder Air-

reit für den nächsten Schritt.

drops). Haben Sie sich einmal für ein Wallet

70 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

entschieden und dieses aufgesetzt, dann ist es an der Zeit, eine passende Plattform oder Bezugsquelle zu finden. Unter den Möglichkeiten, in Kryptowährungen zu investieren oder diese zu erwerben, wollen wir uns an dieser Stelle auf die zwei gängigsten und sichersten Methoden konzentrieren.

So kommen Bitcoins ins Wallet Haben Sie einen eher langfristigen Anlagehorizont und präferieren Sie Anonymität und Barzahlung gegenüber günstigen Konditionen und einer Vielzahl an Trading-Fea-

geeigneten Wallets sollten Sie dabei etwas

tures, dann bieten sogenannte Bitcoin-Auto-

Zeit aufwenden, um die richtige Plattform

maten eine einfache Lösung, Kryptowäh-

für Ihre Bedürfnisse zu finden. Achten Sie

rungen zu kaufen und auf Ihr Wallet zu

dabei besonders auf die Reputation und den

transferieren. Die Geräte – ähnlich einem

Firmensitz des dahinterstehenden Unter-

Geldautomaten – erlauben für eine Gebühr

nehmens, um mögliche Betrugsfälle zu ver-

von rund fünf Prozent des Spotpreises einen

meiden! Wundern Sie sich auch nicht, wenn

direkten Tausch von Euro gegen die ge-

bei der Registrierung nach einer Reihe an

wünschte Kryptowährung. Wo sich der

Dokumenten zur Identitätsverifizierung ge-

nächste Automat in Ihrer Nähe befindet und

fragt wird. Da auch Kryptobörsen von natio-

welche Funktionen dieser unterstützt, er-

nalen Behörden reguliert werden, müssen

fahren Sie unter www.coinatmradar.com.

diese mehrere Anforderungen in Bezug auf

Legen Sie eher Wert auf günstige Preise so-

KYC- und AML-Regeln erfüllen. Haben Sie

wie schnellen und mobilen Handel, dann

diesen Vorgang erledigt, können Sie mit

empfiehlt sich der Kauf auf einer der vielen

dem Handel starten. Besonders hier gilt aber

Online-Kryptobörsen. Wie bei der Wahl des

wieder: Not your Keys, not your Coins!

Hardware Wallets wie jene von Ledger bieten den optimalen Kompromiss zwischen Bedienfreundlichkeit und Sicherheit. Der Zugriff erfolgt dabei über mobile Interfaces, die neben einer intuitiven Übersicht auch Transaktionen erlauben. Die Verwahrung des Private Keys ist lokal beim Besitzer des Geräts und ermöglicht einfache Backups.

So verwahren Sie Ihre Kr yptowährungen sicher Paper Wallet: Eine der einfachsten und auch sichersten Aufbewahrungsformen ist das Ausdrucken des Private & Public Keys auf einem Blatt Papier. Einfach mit Hilfe von Services wie walletgenerator.net (Bitcoin) oder myetherwallet.com (Ethereum-To-

Bitcoin in US-Dollar

ken) ein Wallet erstellen, ausdrucken und vor Wasser, Feuer und Diebstahl geschützt 20.000

lagern.

Vorteile: einfach, offline (sehr sicher); Nachteil: leicht zu verlieren.

10.000

Software Wallet: Private & Public Keys können auch auf dem eigenen Desktop, dem Smartphone oder online bzw. cloudbasiert gespeichert werden. Dafür gibt es eine

5.000

Vielzahl von Lösungen mit unterschiedlichen Funktionen und Sicherheitsgraden.

Vorteil: mobiler Zugriff; Nachteile: teilweise kompliziert, teilweise bei Drittparteien, online (weniger sicher).

2.000

Hardware Wallet: Dabei handelt es sich um kleine tragbare Speichermedien, wel1.000

che mehrere Wallets unterschiedlicher Kryptowährungen gleichzeitig unterstützen und über USB oder Bluetooth mit dem Internet verbunden werden können, um Transaktionen durchzuführen. Bekannte und seriöse Hersteller sind Ledger, Trezor und Credit: beigestellt

Keepkey.

Vorteile: einfach, offline (sehr sicher), Multicurrency Wallets; Nachteil: sind leicht zu verlieren.

USD 2017

2018

2019

Der Bitcoin-Preis stieg zwar bereits im Vor feld des letzten Halvings auf rund 10.000 US-Dollar, doch bei den beiden vorherigen Halvings setzte ein kräftiger Anstieg erst mit einer Zeitverzögerung im Nachhinein ein.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 71

IMMOBILIEN . Kurzmeldungen

"THE SHORE"

Award gewonnen

Signa Prime: Hotel Bauer Palazzo gekauft Venedig. Das berühmte Hotel Bauer Palazzo in Venedig hat einen neuen Eigentümer. Zum Jahreswechsel wurden seitens der SIGNA Prime die entsprechenden Verträge mit dem US-Investor Elliott unterzeichnet. Ende Mai erfolgte das Closing. Über den Kaufpreis wurde Stillschweigen vereinbart. SIGNA übernimmt mit der Immobilie auch den Hotelbetrieb mit 210 Zimmern, der nach der Coronavirus-bedingten Schließung spätestens ab Anfang Juli weitergeführt werden soll. Das am Canal Grande – wenige Gehminuten vom Markusplatz entfernt – liegende Hotel Bauer Palazzo hat im Jahr 1880 das erste Mal seine Türen für Gäste geöffnet und blickt damit auf eine lange Geschichte zurück. Eigentümer waren damals der Unternehmer Julius Grünwald und seine Frau. Nach Grünwalds Tod wurde das Hotel im Jahr 1930 an die italienische Familie Benatti verkauft und im Laufe

Blick auf die Donau. Die exklusive Lage und

der folgenden Jahrzehnte kontinuierlich erweitert.

der direkte Blick auf die Donau macht „The Shore“ nun auch zu einem preisgekrönten

DIE ZAHL DES MONATS

Immobilienprojekt. Eingebettet in Grün- und

2.300.000

Parkflächen mit direktem Wasserzugang, entsteht auf knapp 17.000 m2 ein luxuriöses Wohnerlebnis in der Kuchelau (19. Bezirk). Bis Frühjahr 2022 werden 125 Appartements ab 7.200 Euro pro Quadratmeter mit exklusi-

ERSTE Immobilien-Fonds. Mit Ende

sind weiterhin keine Zinssteigerungen

vem Concierge Service, Privat strand sowie

April lag das Volumen der beiden Erste

zu erwarten, also fehlt es an Alterna-

Sport- und Wellnessmöglichkeiten errichtet.

Immobilienfonds bei 2,3 Milliarden

tiven. Immer wichtiger wird bei der

Nun überzeugte „The Shore“ eine Expertenju-

Euro – was einen weiteren Anstieg be-

Immobilienanlage die Differenzierung

ry unter Vorsitz von Stardesignerin Aline Ma-

deutet. Dazu der Geschäftsführer der

nach Lage und Nutzungsart. Für Nut-

tsika beim Award „Premium Stars of Luxury

Erste Immobilien KAG, Peter Karl: „Na-

zungsarten, die stärker von der Coro-

Real Estate“ und holte sich in der Kategorie

türlich ist der Immobilienmarkt von

na-Krise und der Rezession betroffen

„Urban Austria“ den 1. Platz – von 150 nomi-

der globalen Rezession betroffen. Wir

sind bzw. bei schwierigeren Lagen

nierten Luxusimmobilien weltweit.

gehen aber davon aus, dass Immobili-

wird es höhere Risikoabschläge geben.

en als Anlageklasse auch in Zukunft

Gute Qualität in guten Lagen wird zu-

von Investoren gefragt sein werden. Es

mindest stabil bleiben.“

ImmoScout24. Die eigenen vier Wände haben in den

Immobilien für die Österreicher derzeit wichtiger

vergangenen Wochen an Bedeutung gewonnen. Je-

sind denn je. Auf unserer Plattform verzeichnen wir

der zweite Österreicher schätzt nach der Coronakrise

nahezu ein Allzeithoch an Anfragen“, so Markus Dej-

sein Zuhause mehr als zuvor. Jeder Fünfte hat jedoch

mek, Österreich-Chef von ImmoScout24. Im Durch-

auch festgestellt, dass das derzeitige Domizil Mängel

schnitt muss man in Österreich 3.260 Euro/m2 für

aufweist oder nicht optimal ist. Rund acht Prozent

das eigene Haus berappen (2019: 2.975 Euro/m2).

sind sogar der Meinung, dass sie dringend ein neues

Am günstigsten sind Häuser im Burgenland mit 1.930

Haus oder eine neue Wohnung benötigen. Das zeigt

Euro/m2, gefolgt von Kärnten mit 2.328 Euro/m2.

sich auch in der Preisanalyse der Kaufpreise von Im-

Das teuerste Pflaster für Häuser ist und bleibt Tirol

moScout24. Demnach sind im ersten Quartal 2020

mit 7.316 Euro/m2, gefolgt von Wien mit 5.139

die Preise für Häuser in Österreich durchschnittlich

Euro/m2. Wien verzeichnet als einziges Bundesland

um 9,6 Prozent im Vergleich zum ersten Quartal

jedoch ein leichtes Preisminus. „Das Umland nimmt

2019 angestiegen. Auch für eine Eigentumswohnung

weiter an Beliebtheit zu, seit Beginn der Krise ver-

musste im Schnitt um 4,9 Prozent mehr bezahlt wer-

zeichnen wir zwei Drittel mehr Suchanfragen nach

den. „Das deckt sich mit unserer Beobachtung, dass

Immobilien mit Garten und Balkon“, so Dejmek.

72 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

„Immobilien sind für die Österreicher derzeit wich tiger denn je. Auf unserer Plattform verzeichnen wir nahezu ein Allzeithoch an Anfragen.“ Markus Dejmek, Österreich-Chef von ImmoScout24

Credits: Markus Steinbauer, The Shore: Tatiana Zhiganova

Immobilien gefragt: Hauspreise steigen um 10 Prozent

INTERVIEW . Kurt Praszl, Co-Founder und CEO RECrowd

Sie starteten vor kurzem mit der Immobilien-

Wenn wir ein Projekt anbieten, muss es vorher eine

Crowd-Plattform RECrowd.at. Was ist Ihr USP?

mehrstufige Prüfung bestehen. Erst schauen wir uns

Unsere Plattform entstand in Zusammenarbeit mit

die Kalkulationen selbst an, ob sie realistisch sind und

dem Immobilienmakler RE/MAX-DCI und der in Ös-

einen Puffer beinhalten – falls einmal doch etwas

terreich etablierten Crowdfunding-Plattform Conda.

nicht ganz so läuft, wie geplant. Dabei werden wir von

Damit haben wir die Wertschöpfungskette erweitert.

RE/MAX unterstützt, die über ein großes lokales

Auf der einen Seite unterstützt uns RE/MAX bei der Prüfung der angebotenen Immobilienprojekte sowie bei Bedarf bei der Verwertung, und auf der anderen Seite können wir über Conda von Beginn an zusätzlich zu unserer eigenen Plattform ein großes Publikum ansprechen. Damit starten wir einerseits gleich

Markt-Know-how verfügen. Das ist bei Immobilien-

Das Um und Auf bei der erfolgreichen Beteiligung an Immobilienprojekten ist die Planungssicherheit.

projekten hinsichtlich der Planungssicherheit besonders wichtig. Zusätzlich prüft Conda das Projekt und zum Schluss ein Wirtschaftsprüfer. Es ist zwar nicht ganz ausgeschlossen, aber die Gefahr einer Projektpleite wird dadurch sehr minimiert.

mit einer hohen Expertise und zum anderen können wir die Projekte zum Vorteil der Anleger günstiger

Wenn ich als Anleger in ein Projekt investiere,

kalkulieren.

wohin genau fließt mein Geld? Gibt es hier ein In-

Credit: beigestellt

solvenzrisiko? Die Gefahr bei solchen Investments ist immer,

Nein. Die Einzahlungen erfolgen immer auf ein Treu-

dass ein Projekt floppt und der Anleger sein Geld

handkonto, von dem das Geld an den Projektent-

verliert. Immerhin liegen die Renditen bei den Be-

wickler weitergeleitet wird. Ebenso werden die Aus-

teiligungen bei etwa fünf bis sieben Prozent. Wie

zahlungen der Zinsen und die Rückzahlung des Dar-

bauen Sie hier negativen Überraschungen vor?

lehens über ein Treuhandkonto abgewickelt.

KOLUMNE . trivium GmbH

Immobilien waren noch NIE so BILLIG! Sind Immobilien nicht schon zu teuer und platzt hier eine „Blase“? Ich habe hier eine kontroverse Einstellung.

Credit: Archiv

Credits: Markus Steinbauer, The Shore: Tatiana Zhiganova

n Mitteleuropa werden riesige Vermö-

he: Eine Verzinsung von -0,3 Prozent ist nur

Aktuell ist die Bun-

bescheiden attraktiv. Damit fallen aber auch

desanleihe im Mi-

alle anderen Anleihen aus, die als Invest-

nus und für eine

ment für die großen Vermögen die Basis ge-

vergleichbare Büro-

gen gehortet. Pensionskassen, Versiche-

bildet haben – oder auch die Bankanleihe

immobilie bekommt

rungen, Banken, Stiftungen, vermö-

oder das Sparbuch. Aktien sind sicherlich in-

man immer noch

gende Privatpersonen und die breite Masse

teressant, aber zu riskant für Institutionen

3,5 bis 4 Prozent.

der Mittelstandsfamilien haben über 75 Jah-

und auch für Private. Immobilien sind eine

Ab dem Jahr 2021

re Friedenszeit Vermögen angehäuft. Die

Möglichkeit, um positive Erträge zu generie-

werden die Preise

Ausgaben, die die europäischen Staaten ak-

ren – und gepaart mit niedrigen Fremdkapi-

der Immobilien auf-

tuell beschließen, werden dafür sorgen,

talzinsen sind sie besonders attraktiv. Im

grund der fehlenden Alternativen weiter

dass die Zinsen noch sehr lange niedrig blei-

Jahr 2010 hat man für die 10-jährige deut-

steigen und die Zinsen weiter niedrig blei-

ben. Das bedeutet aber auch für viele Anle-

sche Bundesanleihe noch 3,2 Prozent be-

ben. Das bedeutet aber auch: Jetzt kaufen –

ger, dass diverse Assetklassen ausfallen. So

kommen und bei einer Büroimmobilie

Immobilien waren noch nie so billig!

etwa die renommierte „risikolose Veranla-

7 Prozent verdient: Somit ein bisschen mehr

gung“, die 10-jährige deutsche Bundesanlei-

als das Doppelte für wesentlich mehr Risiko.

Mario Kmenta, Geschäftsführer trivium GmbH

mario.kmenta@trivium.at

Juni 2019 – GELD-MAGAZIN . 73

IMMOBILIEN . Vorsorgewohnungen

Anhaltende Nachfrage Vorsorgewohnungen werden auch nach der Krise nichts von ihrem Reiz für Anleger mit genügend Eigenmitteln verlieren. Jedoch hat die Krise zu neuen Trends bei der Wohnungsnachfrage geführt, die es bei Bauprojekten umzusetzen gilt. CHRISTIAN SEC

schaft heimischer Haushalte. Damit werden auch die Investitionen in Eigenheime zurückgehen, wie eine Studie von Interconnection Consulting zeigt. Der Einbruch der Baugenehmigungen in diesem Jahr beträgt 14,9 Prozent gegenüber dem Vorjahr, was sich auf die Fertigstellung von Wohnanlagen in den folgenden Jahren auswirken wird. Während der Abschwung 2020 noch relativ moderat verlaufen soll, wird dieser, laut den Prognosen von Interconnection Consulting im Folgejahr schon drastischer ausfallen und etwa 8,7 Prozent betragen.

Preisanstieg und sinkende Rendite Aber wie stark ist dabei das Segment der Vorsorgewohnungen von dieser Entwicklung betroffen? „Mit den sinkenden Fertigstellungszahlen von Wohnungen ab dem nächsten Jahr wird es ein begrenztes Angebot an guten Eigentumsobjekten geben“, so Sandra

Bauernfeind,

Wohnungsexpertin

und Managing Parner bei EHL. „Wir haben in dieser Phase eine gute Quote an Kaufanboten erhalten und wir sehen, ähnlich wie

74 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

2008/09, dass gerade in Zeiten der Krise, usgehend von der Kapitalmarkt-

wenn die Aktienmärkte hochvolatil sind, Im-

krise 2008/2009 hat sich das

mobilien eine interessante Variante sind,

Segment der Vorsorgewohnung

Geld anzulegen. Hinzukommt das derzeit

immer mehr an Bedeutung gewonnen und

knappe Angebot an guten Eigentumspro-

ist von einem Produkt für einige wenige

jekten in Wien. Daher wird es in Wien wei-

Spitzenverdiener zu einer sinnvollen Veran-

terhin zu leicht steigenden Preisen am Woh-

lagungsmöglichkeit geworden, um für spä-

nungssektor kommen“, so Bauernfeind. Bei

ter vorzusorgen. Wie sich Wohnungsmieten

den Mieten sieht die Expertin wiederum

und Kaufpreise jedoch nach der Corona-Kri-

eine stabile Seitwärtsbewegung, die heuer

se weiterentwickeln, hängt stark davon ab,

keine Steigerungen bringen wird. „Daher

wie die wirtschaftlichen Rahmenbedingun

werden die Renditen kurzfristig sinken“, so

gen sein werden.

Bauernfeind.

Faktum ist: Kurzarbeit und massive Arbeits-

Einen ähnlichen Befund für den Markt er-

losigkeit haben klar negative Effekte auf die

stellt Michael Schmidt, Geschäftsführer bei

Kaufkraft und auf die Investitionsbereit-

der 3SI Immogroup. „Vor allem die Krise

Credits: beigestellt; pixabay

Der Bauboom geht zu Ende. Das wird in den kommenden Jahren das Angebot am Wohnungsmarkt verknappen.

2008 hat gezeigt, dass die Preise bei Wohn

sichtigung zwingend notwendig ist, da sie

immobilien schlussendlich sogar gestiegen

nicht für die Eigennutzung vorgesehen sind.

sind, und wir gehen auch jetzt davon aus,

Auch Bauernfeind erzählt, dass es zwar eine

dass sie mittelfristig anziehen werden. Nach

deutliche Reduktion der Anfragen während

der ersten Unsicherheit haben wir wieder

der Krise zu verzeichnen gab, allerdings war

zahlreiche Verkäufe tätigen können.“

diese im Bereich der Vorsorgewohnungen

Mit den sinkenden Fertigstellungszahlen von Wohnungen wird es ein begrenztes Angebot an guten Eigentumsobjekten geben.

weniger deutlich als bei den selbstgenutzten

Banken geben wieder grünes Licht

Objekten – nämlich nur ca. 50 Prozent, was

„Ein Grund für den anhaltenden Optimis-

auch dem Online-Vertrieb zu verdanken sei.

mus liegt darin begründet, dass die Banken

Auch was die Mietstundungen betrifft, die

nach anfänglicher Zurückhaltung nun wie-

Mieter beantragen können, wenn sie auf-

der fremdfinanzierte Wohnungsprojekte im

grund der Corona-Pandemie arbeitslos ge-

an Wertigkeit gewinnt. Die Erfahrung, wäh-

selben Ausmaß unterstützen wie zuvor“, er-

worden sind, gibt es vonseiten der Immobili-

rend des Lock Downs in beengten Verhält-

klärt Schmidt. Auch Bauernfeind sieht von-

enwirtschaft Entwarnung. Die vielerorts he-

nissen zu leben, könnte dafür sorgen, dass

seiten der Finanzierung derzeit keine auffäl-

raufbeschworene Gefahr, dass dadurch die

so mancher die Prioritäten seiner Investiti-

ligen Verhaltensänderungen der Banken und

Eigentümer und Vermieter in Bedrängnis

onen dahingehend verändert, sein Geld in

damit von der Finanzierungsseite auch kei-

kommen könnten und ihre Kreditraten nicht

einen größeren Wohnraum zu stecken. So

nen Einschnitt in die Nachfrage. „Der größte

zurückzahlen könnten, bewahrheitete sich

kommt

Teil dieser Projekte ist sowieso mit einem

nicht. „Wir bewirtschaften rund 1.000 Vor-

schungsinstitut Marketagent in seinem Iso-

hohen Eigenkapitalanteil unterlegt. Nur bei

sorgewohnungen und bis dato sind mir nur

lationsreport zu dem Schluss, dass die Isola-

Finanzierungen mit einem hohen Fremdfi-

zwei Anfragen für Mietzinsaussetzungen

tion leichter auszuhalten war, wenn das Zu-

nanzierungsanteil sind die Banken zurück-

bzw. -reduktionen wegen Covid-19 be-

hause mehr Platz bietet. Dabei zeigte sich,

haltender geworden“, so Bauernfeind. Aber

kannt“, erklärt Marion Weinberger-Fritz von

dass insbesondere Personen, denen maximal

dies treffe nur für einen geringen Anteil der

Raiffeisen Vorsorge Wohnung GmbH. Auch

50 m2 als Wohnfläche zur Verfügung stan-

Vorsorgewohnungsprojekte zu.

bei der 3SI Immogroup wurde kein einziger

den, die Decke früher auf den Kopf gefallen

Fall einer Mietzinsstundung registriert.

ist. Gerade Freiflächen, wie Balkone und

Bessere Onlinevermarktung

Sandra Bauernfeind, GF EHL Wohnen GmbH EHL Wohnen GmbH

das

Markt-

und

Meinungsfor-

Terrassen, könnten dadurch einen Auf-

Ein wesentlicher Vorteil der Vorsorgewoh-

Balkone und Terrassen gefragt

schwung erleben. „Wir haben bereits beo-

nungen liegt darin, dass dieses Segment

Offen ist, ob die Menschen ihr verfügbares

bachtet, dass Freiflächen wie Balkone und

leichter online zu vermarkten ist als z.B.

Einkommen nach Erfahrungen mit der Krise

Terrassen mehr gesucht werden“, so Bauern-

Mietwohnungen. So werden einzelne Ein-

neu verteilen werden. Ob der Wohnraum ge-

feind. Auch Michael Schmidt bestätigt diese

heiten verkauft, ohne dass eine direkte Be-

genüber dem Urlaub oder dem neuen Auto

Beobachtung und ergänzt: „Wir merken insbesondere einen regelrechten Run auf Altbauwohnungen mit Freiflächen. Hier ist die

Corona stoppt den Wohnbau-Boom in Österreich

Nachfrage sogar stärker als zuvor, aber auch im Neubau trifft dies zu.“ Schmidt kommt

neu errichtete Wohneinheiten

60.000

daher zu dem Schluss: „Freiflächen müssen 53.352

55.022

53.540

48.446

jetzt noch mehr in den Fokus der Entwickler 49.111

treten.“ Was die Wohnfläche selbst betrifft, so sind die Experten jedoch skeptisch, dass sich hier

40.000

eine starke Veränderung ergeben wird, da Quelle: Interconnection Consulting

dies ja meist nicht eine Frage des Wollens, 20.000

-2,7%

-8,3%

sondern eine Frage des Haushaltsbudgets ist. „Niemand wohnt freiwillig in eineinhalb Zimmern“, so Weinberger-Fritz. Da sieht die

2017

2018

2019

2020e

2021e

Heuer und im kommenden Jahr wird in Österreich mit einem deutlichen Rückgang an neu errichteten Wohnungen gerechnet: Darauf lässt der diesjährige Einbruch bei den Baugenehmigungen gegenüber dem Vorjahr schließen.

Vorsorgewohnungsexpertin die „Flucht aufs Land“ als realistischen Trend, um der räumlichen Beengung zu entfliehen – natürlich abhängig von der öffentlichen Anbindung und den finanziellen Möglichkeiten.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 75

VERSICHERUNG . Kurzmeldungen

Pensions-Report: Österreich im Mittelfeld Noch weiter ausbaufähig. Ein mäßiges Zeugnis

Branchenbarometer. Der Finanz-Marketing Ver-

stellt der erstmals veröffentlichte „Allianz Global

band Österreich (FMVÖ) verlieh zum 14. Mal den

Pension Report“ dem heimischen Rentensystem aus:

Recommender-Award für Kundenzufriedenheit an

Unter den 70 bewerteten Ländern rangiert Österrei-

Unternehmen der österreichischen Finanzbranche.

ch lediglich auf Rang 34. Top-Performer sind Schwe-

Für Verbandspräsident Erich Mayer erfüllt der FMVÖ-

den, Belgien und Dänemark. Analysiert wurden

Recommender gleich mehrere Funktionen: „Die

nicht nur die demographischen und fiskalischen

Auszeichnung hat sich als maßgebliches Branchen-

Grundvoraussetzungen, sondern auch die Nachhal-

barometer etabliert. 8.000 Bank- und Versicherungs-

tigkeit und Angemessenheit der Pensionssysteme.

kunden fällen als größte Jury Österreichs klare Ur-

Hintergrund: Die geburtenstarken „Babyboomer“

teile darüber, welche Unternehmen es schaffen, ihre

treten in den nächsten Jahren verstärkt ihren Ruhe-

Kunden von sich nicht nur zu überzeugen, sondern

stand an. In den nächsten drei Jahrzehnten wird der

zu begeistern. Unsere Gütesiegel fungieren damit so-

Anteil der Über-65-jährigen an der Erwerbsbevölke-

wohl als Orientierungshilfe für Kunden als auch als

rung in Österreich auf über 50 Prozent steigen. Da-

Benchmark für Finanzinstitute.“ Die Niederösterrei-

mit schrumpft die Zahl der potenziellen Beitragszah-

chische Versicherung kann sich bereits zum 11. Mal

ler, gleichzeitig steigt unsere Lebenserwartung. Nur

in der Kategorie „Regionalversicherung“ über eine

wenige Länder haben ihre Pensionssysteme auf die-

Auszeichnung freuen; dem Unternehmen wurde

sen demografischen Wandel eingestellt – Österreich

vom FMVÖ erneut das Gütesiegel für „Hervorra-

zählt laut der Analyse nicht dazu. Zwar sei laut

gende Kundenorientierung“ verliehen. Die NÖ Versi-

Andreas Csurda, Vorstand der Allianz Pensions

cherung mit 44 Kundenbüros in Niederösterreich

kasse, die staatliche Pension sehr gut ausgebaut, die

und Wien beschäftigt knapp 680 Mitarbeiter, davon

betriebliche oder private Vorsorge geraten dabei ver-

460 in der Kundenbetreuung. Das Unternehmen er-

gleichsweise ins Hintertreffen. Gefordert wird ein

wirtschaftet ein Prämienvolumen von fast 335 Milli-

Ausbau dieser zweiten und dritten Säule bzw. eine

onen Euro und betreut rund 300.000 Kunden mit

stärkere Bewusstseinsbildung zur Problematik.

etwa 1,36 Millionen Versicherungsverträgen.

Cyber-Versicherungen: Vorsicht!

KFZ: Online-Angebote werden immer beliebter

Schlupflöcher. Hackerangriffe haben heute viel

Schnelles Handeln. In digitalen Angelegenheiten

weitreichendere Auswirkungen als noch vor weni-

gelten die Österreicher noch immer als „Muffel“, ein

gen Jahren: Durch die fortschreitende Digitalisie-

Bild das wohl schrittweise korrigiert werden muss.

rung der Unternehmen steigt die Abhängigkeit von

Zu diesem Fazit kommt die deutsche Online-Kfz-Ver-

Technik, IT oder dem elektronischen Zahlungsver-

sicherung nexible gut ein Jahr nach ihrem Marktein-

kehr. Als Folge boomen Cybercrime-Versicherungen,

tritt in Österreich. Denn in neun von zehn Schadens-

also der finanzielle Schutz vor Attacken aus dem Internet, auch in Österreich. Die Angst ist berechtigt,

fällen sind digitale Kommunikationswege bereits die nexible-CEO John-Paul Pieper

erste Wahl. Für die Betroffenen ergeben sich da-

stieg doch 2019 die Internetkriminalität um 45 Pro-

durch kürzere Reaktionszeiten, gleichzeitig sparen

zent im Vergleich zum Vorjahr. Das Problem: Beina-

sie sich den Weg in ein Büro oder das Warten in

he täglich denken sich Hacker neue Bedrohungen

Telefon-Hotlines. Auch das Angebot, sich online je-

aus, die viele Versicherungen als Schlupfloch nüt-

derzeit informieren zu können, wird stark nachge-

zen, um im Schadensfall nicht zu zahlen. Und auch

fragt. „Voll-digital“ bedeutet dabei, dass die Versi-

die Gefahr von Bedienungsfehlern durch Mitarbeiter

cherung online abgeschlossen wird, der Kunde seine

(Stichwort Home Office) sollte von Versicherungen

Polizze elektronisch erhält und Schäden digital kom-

abgedeckt werden. Daher sind eine kontinuierliche

muniziert werden. nexible-CEO John-Paul Pieper:

Anpassung der bestehenden Versicherungs-Polizzen

„Wir erleben die Österreicher als extrem digitalaffin.

und das „aufrüsten“ auf einen 360-Grad Versiche-

Die digitale Variante findet nicht nur bei nexible-

rungsschutz unabdingbar, empfiehlt der Versiche-

Kunden sondern auch bei fremdversicherten Unfall-

rungsmakler Seipt & Partner.

gegnern überwiegend Anklang.“

76 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Credits: beigestellt

Andreas Csurda, Vorstand der Allianz Pensionskasse

NÖ Versicherung: Ausgezeichnet

VERSICHERUNG . Fondsgebundenen Lebensversicherungen

PORTFOLIO-RENDITEN DER WICHTIGSTEN ANBIETER ANBIETER

Allianz Elementar Lebensversicherung AG 1130 Wien, Hietzinger Kai 101-105 Tel.: +43 1/878 07-0 Fax: +43 1/878 07-2830 www.allianz.at

UNIQA Österreich Versicherungen AG 1029 Wien, Untere Donaustraße 21 Service-Telefon: 0810/200 541 Fax: +43 1/214 54 01/3780 E-Mail: info@uniqa.at www.uniqa.at

Credits: beigestellt

WIENER STÄDTISCHE Versicherung AG Vienna Insurance Group 1010 Wien, Schottenring 30 Hotline: 050 350 351 www.ufos.at

Generali Versicherung AG 1011 Wien, Landskrongasse 1–3 Tel.: +43 1/534 01-0 Fax: +43 1/534 01-4113 www.generali.at

PORTFOLIO

GEWICHTUNG

2016

2017

2018

2019

YTD

5,0 % 5,0 % 4,4 % 7,6 % 7,8 % 4,4 %

2,8 % 3,3 % 7,1 % 7,3 % 9,4 % 5,7 %

-3,3 % -4,5 % -8,0 % -8,0 % -10,3 % -7,5 %

5,9 % 9,5 % 13,4 % 19,2 % 25,2 % 15,2 %

-4,3 % -5,1 % -4,6 % -6,2 % -7,0 % -4,7 %

3,8 % 4,1 % 3,7 % 3,5 % 0,9 % 2,9 %

3,0 % 7,3 % 1,9 % 21,5 % -3,8 % 11,0 % -0,1 % 12,7 %

-1,2 % 1,9 % 4,6 % 10,6 % 7,7 % -7,5 % -0,6 % 32,8 %

0,4 % -0,8 % -1,5 % -10,1 % -11,7 % 1,5 % -2,8 % -17,6 %

3,8 % 6,5 % 7,9 % 34,4 % 30,0 % 16,6 % 3,3 % 18,7 %

0,9 % -2,9 % -3,7 % -26,1 % -14,4 % 2,3 % 2,7 % -26,9 %

3,9 % 4,7 % 5,0 % 3,6 % -0,9 % 4,1 % 3,5 % 3,4 %

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

3,4 % 4,6 % 7,3 % 10,2 %

0,8 % 2,4 % 4,7 % 7,0 %

-2,3 % -3,4 % -5,8 % -8,0 %

5,9 % 7,9 % 15,7 % 19,8 %

-2,7 % -5,2 % -6,4 % -10,3 %

3,9 % 4,6 % 5,3 % 5,7 %

(02.01.96) (02.01.96) (02.01.96) (02.01.96)

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

3,2 % 4,8 % 6,7 % 7,8 %

0,8 % 1,9 % 4,8 % 7,1 %

-1,9 % -2,1 % -5,9 % -8,9 %

5,7 % 11,0 % 17,2 % 21,9 %

-1,4 % -3,0 % -4,7 % -7,2 %

3,5 % 4,3 % 4,2 % 4,2 %

(01.09.95) (01.09.95) (01.09.95) (01.09.95)

Dachfonds Allianz Invest Defensiv 100 % Renten Allianz Invest Konservativ 75 % Renten / 25 % Aktien Allianz Invest Klassisch 50 % Renten / 50 % Aktien Allianz Invest Dynamisch 25 % Renten / 75 % Aktien Allianz Invest Progressiv 100 % Aktien Allianz Invest Portfolio Blue vermögensverwaltend Einzelfonds Allianz Invest Vorsorgefonds 100 % Renten Allianz Invest Rentenfonds 100 % Renten Allianz Invest Osteuropa Rentenfonds 100 % Renten Allianz Invest Osteuropafonds 100 % Aktien Allianz Invest Aktienfonds 100 % Aktien Allianz PIMCO Corporate 100 % Renten Allianz PIMCO Mortgage 100 % Renten Allianz Invest Austria Plus 100 % Aktien

Raiffeisen Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Risikoarm III Ausgewogen IV Dynamisch UNIQA Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Sicherheit mit Wachstumschance III Wachstum mit begrenztem Risiko IV Aktives Risikomanagement

p.a. (seit Start)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.634,– Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 37,– Euro, Vertriebspartner: Berater der UNIQA Versicherungen AG, Raiffeisen Bankensektor, unabhängige Makler. Vier Vermögensverwaltungen, in Summe sechzehn gemanagte Portefeuilles, unabhängige Fondsselektion aus einem Bestand von über 300 Fonds der renommiertesten Kapitalanlagegesellschaften.

Portfolios UNITED FUNDS OF SUCCESS WSTV ESPA Traditionell 2/3 Rentenfonds/1/3 Aktienfonds WSTV ESPA Dynamisch 1/3 Rentenfonds/2/3 Aktienfonds WSTV ESPA Progressiv 100 % Aktienfonds RT Active Global Trend 0-100 % Aktien-, 0-100 % Rentenfonds RT Panorama Fonds Dachfonds, 45 % RT Active Global Trend

3,1 % 3,3 % 7,1 % -3,8 % 1,3 %

6,2 % 10,2 % 7,6 % 13,2 % 7,2 %

-6,7 % -10,0 % -9,0 % -12,3 % -7,0 %

11,9 % 16,6 % 23,8 % 15,6 % 13,3 %

-3,7 % -6,3 % -8,7 % -6,9 % -4,2 %

3,4 % 3,3 % 4,5 % 1,0 % 3,8 %

(15.07.03) (15.07.03) (15.07.03) (17.01.00) (02.04.12)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.500,– Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 70,– Euro, Todesfallschutz 10 % bis 400 % der Beitragssumme.

Portfolios (Kurse) Sicherheitsklasse Balanceklasse Dynamikklasse Aktivklasse A 25 A 50 A 75 A 100

ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil

31.12.2015 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018 31.12.2019 31.05.2020 17,19 € 17,71 € 17,86 € 17,20 € 18,37 € 17,74 € 16,79 € 17,51 € 18,00 € 16,92 € 18,94 € 17,90 € 15,98 € 16,84 € 17,62 € 16,16 € 18,96 € 17,44 € 11,33 € 12,03 € 12,77 € 11,44 € 14,04 € 12,52 € 11,73 € 12,07 € 12,17 € 11,72 € 12,52 € 12,13 € 10,63 € 11,08 € 11,38 € 11,72 € 11,99 € 11,33 € 9,95 € 10,46 € 10,96 € 10,05 € 11,79 € 10,85 € 8,51 € 9,03 € 9,59 € 8,59 € 10,54 € 9,40 €

Stichzeitpunkt: 31. Mai 2020

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 77

VERSICHERUNG . Krankenversicherung

Gesunde Versicherer Auch wenn sich das öffentliche Gesundheitssystem in der Corona-Zeit von seiner besten Seite zeigte, gibt es noch immer viele Lücken im System, die die privaten Krankenversicherer schließen können.

„Die wahrgenommene Qualität des öffentlichen Gesundheits sektors wirkt gegen eine verstärkte Nachfrage für eine private Gesundheits versicherung.“ Thomas Czypionka, Gesundheitsökonom; IHS

78 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

lichen Gesundheitssektor spiegelte

Lange Wartezeiten und Mangel bei Präventivmedizin

ie Unzufriedenheit mit dem öffentsich vor der Krise in Zuwächsen

Es ist aber nicht alles Gold, was glänzt – vor

bei privaten Krankenversicherungen wider.

allem nicht im öffentlichen Gesundheitswe-

Das Prämienvolumen bei Zusatzkrankenver-

sen. „Was die ‚Reparaturmedizin‘ bzw. den

sicherungen ist im Vorjahr auf 2,3 Milliar-

stationären Bereich betrifft, ist die öffent-

den Euro angestiegen. 2015 lagen die Prä-

liche Versorgung gut aufgestellt“, so Czypi-

mien hier noch bei 1,9 Milliarden Euro, wie

onka. Anders ist die Situation aber im ambu-

die Zahlen des Versicherungsverbandes zei-

lanten Bereich. Lange Wartezeiten auch bei

gen. Mit der Corona-Krise machte der öf-

Akutfällen sind dort keine Seltenheit. Grund

fentliche Gesundheitssektor aber Werbung

dafür ist nicht zuletzt die steigende Anzahl

in eigener Sache. „Die Krise hat hierzulande

der Wahlärzte, die sich seit 1999 mehr als

das Vertrauen der Bevölkerung in das öf-

verdoppelt hat, während die Zahl der Kran-

fentliche Gesundheitssystem jedenfalls ge-

kenkassen-Vertragsärzte in diesem Zeitraum

stärkt“, erklärt Gesundheitsökonom Thomas

konstant geblieben ist.

Czypionka vom Institut für höhere Studien

Die freie Arztwahl, schnellere Termine bzw.

(IHS). Fast wiederum zum Leidwesen der

kurze Wartezeiten und die Kostenübernah-

privaten Versicherer. Denn öffentliche und

me sind nicht umsonst die entscheidende

private Leistungen im Gesundheitswesen

Motivation für Kunden, eine Zusatzversiche-

stehen in einem Konkurrenzverhältnis. „Ge-

rung abzuschließen, wie eine Umfrage der

rade die wahrgenommene Qualität des öf-

Wiener Städtischen Versicherung ergab. Um

fentlichen Gesundheitssektors sowie das

auch die Akutversorgung außerhalb der Ge-

durch die Krise gesunkene verfügbare Ein-

schäftszeiten der Wahlärzte zu bedienen,

kommen wirken gegen eine verstärkte Nach-

hat die Uniqa für ihre Kunden einen Zusatz-

frage für eine private Gesundheitsversiche-

baustein für 5,86 Euro monatlich im Pro-

rung“, so der Gesundheitsökonom.

gramm. Dieser bietet auch an den Wochen-

Credits: beigestellt, H_Ko/stock.adobe.com

CHRISTIAN SEC

enden oder in der Nacht raschen Zugang zu

Versicherer, eine Lücke des öffentlichen Sys-

medizinischer Akutversorgung außerhalb

tems zu schließen.

„Die Covid-19-Krise fördert das Bewusstsein für die private Krankenversicherung durch ein gesteigertes Gesundheitsbewusst sein.“

von überfüllten Spitalsambulanzen, auch dann, wenn der Hausarzt geschlossen hat.

Der sechste Kondratieff-Zyklus

Mittlerweile ist der Dienst in fünf Bundes-

Der Zukunftsforscher Leo Nefiodow bewer-

ländern abrufbar.

tet die „ganzheitliche Gesundheit“ gar als den „sechsten Kondratieff-Zyklus“, also als

Österreich ist kein Vorzeigeland

den langfristig wichtigsten Motor für die

„Ein deutliches Defizit herrscht in Österrei-

wirtschaftliche und gesellschaftliche Ent-

ch im Bereich der frühen Intervention und

wicklung. So wie bei den früheren Langzeit-

Vorsorge“, erklärt Czypionka. Eine Statistik

zyklen Basisinnovationen – wie z.B. die Ent-

der OECD unterstreicht dies deutlich: So

wicklung der Dampfmaschine oder die In-

liegt der Anteil der gesunden Lebensjahre an

formationstechnologie – die Auslöser für

der Gesamtlebenszeit in Österreich bei äu-

langfristige Wirtschaftszyklen waren, sieht

ßerst mageren 72 Prozent bei Männern und

er in der Biotechnologie und in der Psycho-

bei 68 Prozent bei Frauen. In Schweden le-

sozialen Gesundheit die neuen Initiatoren

ben die Menschen durchschnittlich 15 Jahre

der globalen Wirtschaft. Es geht dabei im-

länger gesund, aber auch in Italien oder in

mer um den Blickwinkel, gesund zu bleiben

Spanien – in den sogenannten „Corona-Hot-

– und dies betrifft Geist und Körper glei-

spots“ – sind die gesunden Lebensjahre

chermaßen.

deutlich mehr als in der Alpenrepublik.

Schon während der Corona-Krise hat die Al-

Die Misere des öffentlichen Gesundheitssys

lianz eine Zusammenarbeit mit Instahelp,

tems kann am Beispiel Diabetes aufgezeigt

einer psychologischen Online-Beratung, ge-

werden. So ist die Rate bei der Spitalsauf-

startet, um die mentale Gesundheit im Zu-

nahme von Diabeteserkrankten in Österrei-

sammenhang mit dem Corona-Stress zu för-

ch die dritthöchste im OECD-Vergleich. Das

dern und zu stärken. Auch nach überstan-

heißt, erst wenn die Schäden so groß sind,

dener Coronakrise wollen die Allianz und

dass Nieren und andere Organe geschädigt

Instahelp ihre Kooperation fortsetzen. Die

sind, zeigt unser Gesundheitssystem, was es

privaten Krankenversicherer sind jedenfalls

kann. Wenn es jedoch um die Vorsorge der

sehr optimistisch, was die Zukunft der pri-

Krankheit – wie z.B. Bewegungstherapie, Er-

vaten Krankenvorsorge betrifft. „Die Covid-

nährungsberatung, Screenings, Einstellung

19-Krise bringt die Menschen zum Nach

Peter Eichler, Vorstand der Uniqa, Bereich Personenversicherung

der Medikation usw. – geht, hinkt Österreich im Vergleich zu Staaten wie Dänemark oder den Niederlanden weit hinterher. Es fehlt an

Die langen Wellen der wirtschaftlichen Entwicklung

interdiszplinärer Zusammenarbeit der einzelnen Fachbereiche, an Schulungen der Betroffenen und an vielem mehr, wie auch der

Dampfmaschine Textilindustrie

Eisenbahn Stahl

Elektrotechnik Chemie

Automobil Petrochemie

Informationstechnik

Biotechnologie Psychosoziale Gesundheit

Bekleidung

Massentransport

Massenkonsum

Individuelle Mobilität

Information Kommunikation

Ganzheitliche Gesundheit

1. Kondriatieff

2. Kondriatieff

3. Kondriatieff

4. Kondriatieff

5. Kondriatieff

6. Kondriatieff

Rechnungshof kritisiert. Fünf Deutsche VerBetreuung in ihrem Land auch erkannt und daher das mySugr-Paket für Diabetiker implementiert. Das ehemalige Wiener Start-up Credits: beigestellt, H_Ko/stock.adobe.com

mySugr – 2017 vom Schweizer Konzern Roche übernommen – hat sich zum Ziel gesetzt, dass sich die Diabetes-User um nichts mehr kümmern brauchen. Genau in diesem Segment der Vorsorge, Früherkennung und Prävention – also im Bereich der ganzheitlichen Gesundheit – sieht Czypionka auch die Möglichkeit für private

Quelle: Leo Nefiodow: Der sechste Kondratieff, 2001

sicherer haben den Mangel in der Diabetes-

1780

1830-1850

1870-1890

1920-1935

1950-1980

2000-2005

20??

Seit 2005 erlebte die Biotechnologie riesige Fortschritte bei der Entwicklung neuer Medikamente. Damals wurde auch das menschliche Genom erstmals vollständig entschlüsselt. Rund um die Gesundheit wird zudem immer stärker auf die Lebens- und Ernährungsqualität geachtet.

Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 79

VERSICHERUNG . Krankenversicherung

denken und fördert das Bewusstsein für die

Kombi-Tarif der Wiener Städtischen sind

„Rein technisch gäbe es heute schon die Möglichkeit, aufgrund einer DNA-Analyse ein personalisiertes Krankenversiche rungsprodukt anzubieten.“

private Krankenversicherung durch ein ge-

z.B. neben der klassischen Sonderklasse

steigertes Gesundheitsbewusstsein“, erklärt

eine Privatarztversicherung, Physio- und

Peter Eichler, Mitglied des Vorstands der

Psychotherapien sowie Gesundheits-Checks

Uniqa im Bereich Personenversicherung.

und Wellnessaufenthalte inbegriffen.

Doris Wendler, Vorstandsdirektorin der Wie-

Eine Problematik stellt bei neuartigen Pro-

ner Städtischen, ergänzt: „Was wir bereits

dukten, die der Prävention dienen, das Di-

vor der Corona-Krise bemerkt haben, wird

lemma zwischen Datengewinnung und Da-

Alexander Bockelmann, ehemaliger Digitalisierungschef der Uniqa

sich nun noch verstärkt fortsetzen.“

tensicherheit dar, wie Alexander Bockel-

Aber die Krankenversicherer sind sich auch

mann, ehemaliger Digitalisierungschef der

der gewandelten Kundenbedürfnisse in

Uniqa und heute beim Schweizer Versiche-

Richtung ganzheitliche Gesundheit bewusst:

rer Baloise tätig, feststellt. „Rein technisch

„Die Krankenversicherung geht heute über

gäbe es heute z.B. schon die Möglichkeiten

die ursprüngliche Bedeutung, im Krank-

aufgrund einer DNA-Analyse ein personali-

heitsfall Kosten zu übernehmen, weit hi-

siertes Krankenversicherungsprodukt anzu-

naus“, so Eichler. Die Uniqa mit einem

bieten, aber das widerspricht dem Prinzip

Marktanteil von über 40 Prozent der größte

des Risikoausgleichs über das Portfolio.“

Krankenversicherer in Österreich sieht sich

Diesbezüglich wünscht sich Bockelmann da-

gerade in einer Transformationsphase zu

her eine klare Vorgabe der Regulatorik, was

einem umfassenden medizinischen Dienst-

erlaubt ist und was nicht. Derzeit fungiert

leister, der seinen Kunden im Ökosystem Ge-

die Uniqa bei ihrem DNA-Angebot lediglich

sundheit mehr als die reinen Versicherungs-

als Schnittstelle zwischen Anbietern (Koope-

produkte anbietet.

rationspartnern) und Kunden. Neben den

Investition in Krankenvorsorge

künftig mehr Informationen über die Kun-

Dem Gedanken, gesund zu bleiben anstatt

den zu gewinnen und die Produkte in der

gesund zu werden, verpflichtet, ist Präventi-

Krankenversicherung

on mittlerweile unverzichtbarer Bestandteil

schaffen die Präventionsmaßnahmen der

in den meisten Gesundheitsvorsorgepro-

Versicherungskunden einen ganz pragma-

dukten. Der Generali-Gesundheitscoach, der

tischen Vorteil für die Versicherer. Denn wer

bei allen Gesundheitsprodukten des Versi-

sich gesund ernährt und gesund lebt, der

cherers integriert ist, motiviert bei Ernäh-

wird einen höheren Anteil seiner Lebenszeit

rungsumstellung, erstellt einen individu-

gesund bleiben und daher dem Versicherer

ellen Fitnessplan und berät auch zum The-

auch geringere Kosten im letzten Drittel sei-

ma mentale Gesundheit. Bei der Uniqa gibt

nes Lebens verursachen.

WIEN NORD

Möglichkeiten, durch Digitalisierung zu-

Problem Datenspeicherung

personalisieren,

Steigerung: 4,2 %

Steigerung: 4,3 %

Steigerung: 3,8 %

Steigerung: 4,7 %

Steigerung: 4,2 %

Quelle: VVO

Steigerung: 3,2 %

2.312

Die Nachfrage nach Krankenzusatzversicherungen ist in den vergangenen Jahren kontinuierlich gestiegen.

das unter anderem telefonische Beratung

Fazit

durch Ärzte anbietet. Kunden können Vor-

Die Corona-Krise wird dazu führen, dass der

sorgeuntersuchungen in Anspruch nehmen

Anteil der Gesundheitsvorsorge im gesamt-

und sich Fitness-Profile erstellen lassen. Vi-

en Vorsorgeportfolio steigen wird. Das bietet

talCoaches bieten Personal Trainings und

die Chance, dass trotz sinkender verfügbarer

Beratungen zu gesundheitsrelevanten The-

Einkommen insgesamt eine höhere Summe

men an. Weiters können Uniqa-Kunden mit

in die private Krankenversicherung fließen

einer DNA-Lifestyle-Analyse testen, ob sie

wird. Jedoch wird dieser Markt nicht allein

für bestimmte Nährstoffe unverträglich sind.

von den Versicherern bedient und ist höchst

Die Analyse soll dabei helfen, schlecht ver-

kompetitiv. Viele Start-ups drängen in den

trägliche Nahrungsmittel zu meiden, eine

Markt, der noch hohe Renditen verspricht.

eingeschränkte Entgiftung von Schwerme-

Die Versicherer sind dazu angehalten, die

tallen, Pestiziden und Lösungsmitteln zu er-

richtigen Partner aus dem Tech-Bereich für

kennen, und den Körper optimal mit wich-

die Kundenbedürfnisse zu finden, wie das

tigen Nährstoffen zu versorgen. Im MEDplus

Beispiel bei Diabetes zeigt.

Credit: beigestellt / Uniqa

es ein medizinisches Kompetenzzentrum,

80 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

CAE_

VERANSTALTUNG . #MOI2020

THE MAGIC OF INNOVATION goes digital...

ie größte internationale Versiche-

Das Digitalevent #MOI2020 zeigt neue

Nach dem INSURY Startup Pitching wird

rungsveranstaltung bietet für zu-

Technologien auf, wie die Kunden in Zu-

das Publikum entscheiden, wer der INSURY

kunftsorientierte

Award Gewinner ist. Let‘s innovate insu-

ManagerInnen,

kunft besseres und schnelleres Service be-

Brokers, Investoren und Startups die virtu-

kommen können. Diese Technologien sind

rance world!

elle Bühne für Knowledge Transfer, den

Blockchain, IoT und künstliche Intelligenz.

THE MAGIC OF INNOVATION für zukunfts-

INSURY Startup Pitching mit dem Motto

Auf viele offene Fragen werden Inspirati-

orientierte ManagerInnen, die bereit sind,

onen und Impulse gezeigt, wie die Versiche-

die neuen Herausforderungen als Chance

rungsbranche die digitale Transformation

wahrzunehmen.

„THE (INSURANCE) FUTURE IS NOW!“

als Chance nutzen kann. Was erwartet die Teilnehmer? Neue Erkenntnisse durch inspirierende

Information

Keynotes aus der Welt, wie Facebook,

Termin: 18. - 19. August 2020

Google, LinkedIn, Swiss Life Select.

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Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 81

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06.05.20 09:53

Alles unter dem Himmel

Weltordnung ohne den Westen?

Towers of Germany

Zhao Tingyang. Verlag: Suhrkamp. 266 Seiten.

Gernot Erler. Verlag: Herder. 207 Seiten.

Thomas Zabel. Verlag: FBV. 219 Seiten.

ISBN: 978-3-518-29882-4

ISBN: 978-3-451-38075-4

ISBN: 978-3-95972-207-0

Paradiesisch? Das vorliegende Werk wur-

Die Rolle Europas. Wie das links vorge-

Luftige Höhen. Wolkenkratzer entstanden

de im Rahmen einer umfangreichen China-

stellte Buch beschäftigt sich auch Autor

zunächst vor allem in New York und Chica-

Story im GELD-Magazin bereits kurz ange-

Gernot Erler mit den Möglichkeiten einer

go, später in Ostasien und teilweise in Eur-

rissen, das Buch verdient aber nochmals

neuen Weltordnung. Er ist studierter Histo-

opa. In Deutschland genossen Hochhäuser

eine eingehendere Betrachtung. Denn der

riker und war Koordinator der deutschen

bis vor kurzem eher ein stiefmütterliches

zeitgenössische chinesische Philosoph Tin-

Bundesregierung für die zwischengesell-

Dasein, aber auch bei unseren Nachbarn ist

gyang Zhao stellt hier nichts weniger vor,

schaftliche Zusammenarbeit mit Russland

der Trend zum Vertikalen Wohnen ausge-

als das Konzept einer besseren Weltord-

und Zentralasien. Seine Zugehensweise an

brochen. Thomas Zabel hat sich diesem

nung. Er beruft sich dabei auf das uralte

das Thema ist also aus der Praxis gespeist,

Phänomen angenommen und führt die Le-

Tianxia, was übersetzt soviel wie „alles un-

wobei er die bange Frage behandelt, ob

ser in luftige Höhen. Dabei wirft er auch ei-

ter dem Himmel“ bedeutet. Einfach gesagt,

„der Westen“ (gemeint ist hiermit vor

nen Blick auf die Kulturgeschichte der

besteht die Erwartung darin, dass die Welt

allem Europa) nicht zunehmend von der

Wohnhochhäuser und stellt prinzipielle

auf dem Prinzip der Koexistenz beruhen

globalen Bühne verschwindet und in rela-

Vor- sowie Nachteile dieser Bauform dar.

könnte. Und nicht auf beinharter Konkur-

tiver Bedeutungslosigkeit zu versinken

Speziell auf Deutschland gemünzt schreibt

renz und Antagonismus. Zhao schreibt:

droht. Seine Antwort lautet: „Eine Welt-

er: „Die ersten Wohntürme moderner Prä-

„Die internationale Politik ist nicht nur un-

ordnung ohne eine europäische Rolle wird

gung haben es geschafft, die technischen

fähig, internationale Konflikte zu lösen, sie

es nicht geben. Aber auch keine, die alleine

und städtebaulichen Herausforderungen

ist im Gegenteil unaufhörlich damit be-

von Europa geprägt wird.“ Vielmehr be-

zu meistern – und am Markt erfolgreich zu

schäftigt, nach Strategien zu suchen, die

stimmt Multipolarität das Bild, neue große

sein.“ Wichtig ist für den Autor, dass die

dem Gegner Niederlagen zuführen.“ Das

Player sind aufgetreten, allen voran China.

Politik nicht ausgerechnet jetzt auf die

heute vorherrschende Konzept der Natio-

In dieser neuen Weltordnung dürfe natür-

Bremse tritt: „Regulierungen und Gesetze

nalstaatlichkeit würde keine soliden Re-

lich nicht das „Dschungelgesetz“ gelten,

sind alle Akteure gewohnt. (...) Fatal wäre

zepte der Konfliktlösung kennen, „außer

mit der alleinigen Überlebenschance des

es jedoch, wenn die pauschalen Vorschrif-

dem Kampf bis zum bitteren Ende“. Der

Stärkeren im Kampf um knappe Ressour-

ten überhandnehmen und Investoren und

Philosoph spricht sich stattdessen für ein

cen. Zum Beispiel: Wasser, Nahrungsmittel

Architekten zu stark eingeschränkt wür-

Konzept der „Globalpolitik“ aus, in dem

und Energiequellen. Der Autor fordert da-

den. Denn dann finden sich keine Käufer

alle Teilnehmer profitieren und sich natio-

her ein Minimum an „Global Governance“

für die Millioneninvestitionen – und Bau-

nale Grenzen und eigenstaatliche Interes-

inklusive gültiger Verhaltensregeln. „Der

herren fangen mit ihren Vorhaben gar

sen auflösen. Klingt utopisch, gab es aber

Respekt für das Wirken von starken Weltor-

nicht erst an.“ Zabel meint, dass Wohnen

bereits einmal – eben in Form des Tianxia

ganisationen würde wachsen“, meint Erler.

„über den Wolken“ erst am Anfang steht

im antiken China. Allerdings umspannte

In diesem Zusammenhang kritisiert er

und das Potenzial hat, noch viel populärer

dieses System damals nur rund die halbe

etwa, dass bei der Nato mehr Sand ins Ge-

zu werden. Das gilt für Investoren, aber na-

Fläche der heutigen Volksrepublik. Wie das

triebe zu geraten droht und spricht sich für

türlich auch für Mieter bzw. Wohnungs-

Konzept global umgesetzt werden soll,

eine ständige Dialogbereitschaft aus. Nur

käufer. In diesem Zusammenhang wäre es

bleibt leider unklar. Ansonsten wird ein

so können internationale Konflikte gelöst

für die Rahmenbedingungen wünschens-

umfassender Überblick zur politischen

werden, wobei als konkretes Beispiel der

wert, dass viel mehr Wolkenkratzer über

Frühgeschichte Chinas geboten.

Ukraine-Konflikt genannt wird.

150 Metern entstehen.

82 . GELD-MAGAZIN – Juni 2020

Credits: beigestellt

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