GELD-Magazin, September 2020 by 4profit Verlag GmbH

DAS MAGAZIN FÜR WIRTSCHAFT, POLITIK & INVESTMENTPRODUKTE

Österreichische Post AG | MZ 03Z035262 M | 4profit Verlag GmbH, Rotenturmstraße 12, 1010 Wien | Ausgabe 09/2020 | 5,90 Euro

BÖRSEN-BOOM

Wann knicken die Bullen ein? Märkte & Branchen

Auf welche Fonds Sie trotz unsicherer Märkte jetzt ruhig setzen können.

Insolvenzwelle

Worauf sich Banken und deren Aktionäre im Herbst vorbereiten müssen.

Familienunternehmen

Warum sie besser durch die Krise kommen und Anlegern Renditen liefern.

Betriebsausfall

Welche Versicherungen Ihnen die Verluste ersetzen – und welche nicht.

Immobilien

In Wien entstehen jetzt neue Wohntürme in besten Lagen.

Finanzpolitik + Volkswirtschaft + Länder- und Branchenanalysen + Banking + Investmentfonds + Aktien + Immobilien + Rohstoffe + Blockchain + Alternative Investments + Versicherungen

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Eine Information der HYPO NOE Landesbank für Niederösterreich und Wien AG, 3100 St. Pölten, Stand 09/2020, Werbung

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Verantwortung für die Zukunft übernehmen. Nachhaltig wirtschaften heißt ökologisch und sozial agieren. Kernkompetenz der HYPO NOE ist die Finanzierung sozialer Infrastruktur, vor allem in den Bereichen Wohnen, Gesundheit und Bildung. Die international renommierte Ratingagentur ISS ESG zeichnet dieses Engagement mit dem Prime Status und einem Rating von C+ aus. Entsprechend ihrer Nachhaltigkeitsstrategie hat die HYPO NOE im Jahr 2020 ihren ersten Green Bond emittiert. Der erste österreichische Green Bond, der mit dem Umweltzeichen für nachhaltige Finanzprodukte (UZ49) vom Bundesministerium für Klimaschutz zertifiziert wurde.

editorial

Gute Nachrichten

ie internationalen Aktienbörsen notierten auf Höchstständen, während die meisten Anleger zum Einstieg auf eine nochmalige Korrektur gewartet haben und z.T. noch immer warten. Ähnlich verhält es

sich bei den Preisen für Immobilien. Eine Korrektur wird in absehbarer Zeit auch noch kommen – aber nicht so stark, wie viele befürchten (voraussichtlich mit einer zweiten Welle an Corona-Kranken, die sich gerade entwickelt). Der Grund liegt einfach in der expansiven Geldpolitik. Zuletzt machte die US-Zentralbank Fed indirekt über eine Aufweichung des Inflationszieles klar, dass sie

Mario Franzin, Chefredakteur GELD-Magazin

die Zinsen noch lange bei null halten wird. Die hohe Verschuldung vieler europäischer Staaten zwingt am alten Kontinent die EZB ebenfalls dazu, Geld billig zu halten. Auch der EU-Wiederaufbaufonds, der über die Europäische Kommission finanziert wird, wird die EZB nicht entlasten können, da auch dessen Finanzierung über den Anleihenmarkt – und damit abhängig von den Marktrenditen – erfolgt. Der Leitsatz „Spekuliere nie gegen die Zentralbanken“ bewahrheitet sich nun wieder. Für Anleger sind das gar keine so schlechten Nachrichten – vorerst. Die von vielen wegen der Geldschwemme an die Wand gemalte Hyperinflation dürfte nicht eintreten, zumindestens nicht in der Warenwirtschaft. Wir sehen sie aber bei den Assetpreisen – also Aktien, Immobilien und zum Teil bei Rohstoffen. Das ist auch das Geheimnis bzw. der Hintergrund der steigenden Aktienkurse und Immobilienpreise. Auf der Sparerseite hingegen wird sich die Situation mit dem Trend zu Negativzinsen weiter verschärfen und zu einer neuen Normalität führen. Die sogenannte „Financial Repression“, also ein Kapitalverlust durch real negative Renditen, muss sich einfach aufgrund der steigenden Verschuldungen fortsetzen. Dass sich am Aktienmarkt noch Gewinnrenditen im zweistelligen Prozentbereich finden lassen, sollte Sie als Anleger nicht davor zurückschrecken lassen, dort zu investieren, auch wenn das aufgrund der hohen Kursschwankungen gute Nerven voraussetzt. Dazu finden Sie in diesem GELD-Magazin wieder zahlreiche Tipps und Beispiele.

impressum

MEDIENEIGENTÜMER UND HERAUSGEBER 4profit Verlag GmbH · MEDIENEIGENTÜMER-, HERAUSGEBER- UND REDAKTIONSADRESSE Rotenturmstraße 12, 1010 Wien T: +43/1/997 17 97-0 · E: office@geld-magazin.at · GESCHÄFTSFÜHRUNG Snezana Jovic, Mario Franzin · CHEFREDAKTEUR Mario Franzin REDAKTION Mario Franzin, Mag. Isabella de Krassny, Mag. Harald Kolerus, Michael Kordovsky, Wolfgang Regner, Moritz Schuh MSc, Mag. Christian Sec LEKTORAT Mag. Rudolf Preyer · GRAFISCHE LEITUNG Noura El-Kordy · COVERFOTO Matthew Benoit /stock.adobe.com · DATENANBIETER Lipper Thomson Reuters*, Morningstar · VERLAGSLEITUNG Snezana Jovic · EVENTMARKETING Ivana Jovic · PROJEKTLEITUNG Dr. Anatol Eschelmüller · IT-MANAGEMENT Oliver Uhlir DRUCK Berger Druck, 3580 Horn, Wiener Str. 80 · VERTRIEB PGV Austria, 5412 Puch, Urstein Süd 13. www.geld-magazin.at ABO-HOTLINE: +43/1/997 17 97-12 · abo@geld-magazin.at

* Weder Lipper noch andere Mitglieder der Reuters-Gruppe oder ihre Datenanbieter haften für Fehler, die den Inhalt betreffen. Performance-Ranglisten verwenden die zur Zeit der Kalkulation verfügbaren Daten. Die Beistellung der Performance-Daten stellt kein Angebot zum Kauf von Anteilen der genannten Fonds dar, noch gilt sie als Kaufempfehlung für Investmentfonds. Für Investoren gilt es zu beachten, dass die vergangenen Performancewerte keine Garantie für zukünftige Ergebnisse darstellen.

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 3

09.2020

30 31

BRENNPUNKT

06 08 10 14 18

Kurzmeldungen.

Automobil-Zulieferer: Bremsspur + Nachhaltigkeit: Performance-Vorteile.

Interview Walter Ötsch.

Der Ökonom sieht die Weltwirtschaft durch schwere strukturelle Mängel gefährdet.

EU-Wiederaufbaufonds.

BRENNPUNKT US-Wahlkampf. Seite 14

Corona treibt die Union dazu, endlich ihre „Kinderkrankheiten“ zu behandeln.

Porträt Joe Biden Das Rennen ums Weiße Haus ist für „Average Joe“ noch nicht gewonnen.

Konflikt um Hongkong. Weitere Repressionen könnten das Finanzzentrum belasten.

WIRTSCHAFT

22 Kurzmeldungen. Industrie: Leichter Erholungskurs + Brain-

Joe Biden: Seriös, aber nicht gerade mitreißend.

Tourismus Österreich. Die extrem wichtige Wirtschaftsbranche rüstet sich gegen Corona.

Kurzmeldungen.

Krisenstimmung.

Zürcher Kantonalbank: Finanz-Podcast am Start + Fed: Neuausrichtung.

Droht in der europäischen Bankenlandschaft eine Pleitewelle?

4 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Experts Talk Gabor Mehringer. „Schnell und flexibel handeln.“ Der Verkaufsleiter von CMC Markets in Österreich erklärt die steigende Beliebtheit von CFDs.

Cover: Gehasste Börsenhausse. Die Kursexplosion der Aktienmärkte überfordert viele Anleger. Wie jetzt reagieren?

Anleihenfonds. Bonds galten immer als sichere Anlageform, jetzt ist zunehmend Vorsicht geboten.

Technologie-Sektor.

Experts Talk Christian Machts.

Familienunternehmen.

Goldpreis.

Rohstoff-Radar.

Die Branche zählt zu den Gewinnern der Corona-Krise: Die Stars von morgen.

Der Fidelity-Experte sieht Technologie und Nachhaltigkeit voll im Trend.

Reicher werden mit den Reichen.

Der Höhenflug ist noch nicht zu Ende.

Erdöl: Leichte Erholung + Palladium: Vor dem Ausbruch? + Silber: Neue Rekorde.

AKTIEN

Kurzmeldungen.

Weltbörsen.

Anlagetipps.

BANKING

Japan: Relativ gut aufgestellt + Krisenstrategie: Selektion ist Trumpf.

Drain: Corona vernichtet Wissen.

Kurzmeldungen.

Strabag: Ausblick angehoben + Semperit: Schlüsseltechnologie nicht verramschen.

USA: Neue Rekordhochs + Japan: Bilanz der Abenomics + Türkei: Krise hält an.

Unilever: Krisensicher + Johnson & Johnson: Der Gesundheits-Primus.

Credits: Denchik/stock.adobe.com; beigestellt

inhalt

MÄRKTE & FONDS

102 Hart Spin stor Gass 117 stra rich hofn Ferd Max 690

Breg 801 Seen hau der

Inv

Ans *

IMMOBILIEN COVERSTORY Meistgehasste Hausse ab Seite 32

Aktien Deutschland.

Analyse Meyer Burger.

Der DAX hat eine rasante Aufholjagd gestartet. Trotzdem sind erhebliche Unsicherheiten noch nicht ausgeräumt.

Credits: Denchik/stock.adobe.com; beigestellt

Wohntürme.

Niedrige Kurse laden jetzt zur Einkaufstour in Wien ein.

66 68

Kryptowährungen.

Prognose: Immo-Märkte erholen sich 2021 + BUWOG: Wohnbau-Offensive.

Wolkenkratzer prägten in der Vergangenheit gemeinhin nicht das Stadtbild Wiens, das könnte sich jetzt ändern.

Kurzmeldungen.

FLV-Listing.

Betriebsausfalls-Versicherung.

Buchtipps.

Aktien Österreich.

Kurzmeldungen.

VERSICHERUNG & VORSORGE

Der Schweizer Maschinenbauer will zum größten Produzenten für Solarmodule in Europa aufsteigen.

BLOCKCHAIN

Bitcoin: „Meist beachtetes Asset 2020“ + IMF: Anerkennung für Kryptowährungen.

Bitcoin & Co. feiern ein beispielloses Comeback. Umsätze und Kurse steigen: Der Trend scheint nachhaltig zu sein.

Sturmversicherung: Böse Überraschung + Allianz: Umweltpreis gestartet.

Der monatliche Überblick zu fondsgebundenen Lebensversicherungen.

Der Streit und die finanzielle Vergütung aus dem Lock Down geht vor Gericht.

Braun Alexander: Indien als eine neue Superpower + Pelizaeus: Die Geschichte des Kolonialismus + Mbembe: Kritik der schwarzen Vernunft.

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Projektstandorte

BRENNPUNKT . Kurzmeldungen

Ranking: Wer kann seinen Amtssitz kaufen?

NACHHALTIG

Vorreiter gewinnen

Noble Residenzen. Die von

Performance-Vorteil. Der Klimawandel stellt

Emoov haben anhand des

Anleger vor große Herausforderungen – an

gemeldeten

Nettovermö

gefangen von finanziellen Verlusten durch

gens von 20 internationa

Extremwetterereignisse bis hin zu rechtlichen

len Spitzenpolitikern he

Mitteln als neues Instrument zur Durchset

rausgefunden, wer die Im

zung und Beschleunigung von Maßnahmen

mobilie seines Amtssitzes

zum Klimaschutz. Gleichzeitig dürfte die Erd

auch vollständig erwerben

erwärmung aber in allen Sektoren der Welt

könnte. Nur sechs der

wirtschaft auch Anlagechancen eröffnen. Un

Staatenlenker wären dazu

ter Zuhilfenahme eines eigenen Ratings für

in der Lage: König Salman von Saudi-Arabien, Justin

das Klimarisiko (climate transition risk, CTR)

Trudeau (Kanada), Donald Trump, Vladimir Putin, Hassan Bolkiah (Sultan von Brunei) – und Angela Merkel. „Angie“ könnte theoretisch mit ihrem gesamten

die der Klimawandel eine Chance darstellt (CTR-Vorreiter) und sie mit jenen verglichen,

Geld das Kanzleramtsgebäude kaufen, ihr Nettovermögen wird auf 9,8 Millio

für die er ein besonderes Risiko darstellt

nen Euro geschätzt. In ganz anderen Dimensionen bewegen wir uns bei König Salman von Saudi-Arabien. Er könnte seinen Amtssitz, den Justice Palace, 893

(CTR-Nachzügler). Die Analyse zeigt eine

Immobilienexperten

hat sich DWS Unternehmen angeschaut, für

deutliche Divergenz zwischen der Wertent

mal erwerben: mit seinem geschätzten Vermögen von 14,6 Milliarden Euro eine

wicklung von CTR-Vorreitern und -Nachzüg

Kleinigkeit. Justin Trudeau könnte es sich hingegen „nur“ leisten, eine seiner

lern. Während die Vorreiter den MSCI World

beiden offiziellen Residenzen zu kaufen: 24 Sussex Drive. Mit seinem Nettover

Index im Jahresverlauf um 41 Prozent schlu

mögen von zehn Millionen Euro wäre es ihm dabei aber möglich, die Immobilie

gen, blieben die Nachzügler um 22 Prozent

gleich zwei Mal zu erwerben. Österreichische Politiker scheinen in dem Ran

zurück. Nachhaltigkeit zahlt sich also aus.

king leider keine auf; Hofburg oder Bundeskanzleramt wären wohl für ihr Salär zu teuer.

GREENPEACE

Cybercrime: Risiko und Chance Wettbewerbsvorteile. Für Unternehmen sind Cy ber-Attacken nicht nur ein Risiko von vielen – im Ge

SHELL

genteil: Der Schutz vor Hackerangriffen ist eine ab

Meer als Müllkippe. Nach Angaben

Greenpeace einen Präzedenzfall für

solute Notwendigkeit. Denn für viele Unternehmen

von Shell plant der Großkonzern, die

andere

Die

sind Daten ein integraler Bestandteil ihres Ge

Reste von Öl-Plattformen mit rund

deutsche Regierung legte bereits ei

schäfts. Howie Li, Experte für ETFs bei Legal & Ge

640.000 Kubikmeter ölhaltigem Was

neral Investment Management, meint dazu mit Blick

ser sowie etwa 40.000 Kubikmeter öl

nen offiziellen Widerspruch gegen diese Pläne ein. Ebenso die EU-Kom

haltigem Sediment mit einem Anteil

mission, Schweden, Belgien, Däne

robuste Strategien zur Eindämmung von Cyberri

von mehr als 11.000 Tonnen Öl im

mark und die Niederlande sprachen

siken entwickeln, können Gefahren wie Rufschädi

Meer zurückzulassen. Gegen dieses

sich gegen das Meer als Möllkippe

gung, Bußgelder oder Cyberangriffe minimieren,

Vorhaben protestierten Ende August Greenpeace-Aktivisten in 23 Städten

aus. Eine Entscheidung von OSPAR

wenn nicht sogar vermeiden.“ Erfolgreiche Cyber

steht noch bevor. Dabei ist das harte

strategien bringen außerdem Wettbewerbsvorteile.

vor Shell-Tankstellen in Deutschland.

Match Shell vs. Greenpeace sozusa

Die britische Regierung ist dabei

gen eine Neuauflage: Die Umwelt

Li geht davon aus, dass gut gerüstete Unternehmen im Vergleich zu ihren weniger siche ren Konkur

scheinbar gewillt, Shells Pläne zu ge

schützer protestierten bereits im Jah

renten besser an der Börse abschneiden und sich

nehmigen.

langfristig erfolgreicher entwickeln. Es geht also

(Übereinkom

re 1995 (übrigens erfolgreich), als Shell plante, die Öltank- und Verlade

men zum Schutz der Meeresumwelt

plattform „Brent Spar“ im Nordost-At

Privatsphäre, sondern auch um den Schutz und die

des Nordost-Atlantiks) würde laut

lantik zu versenken.

Steigerung des Unternehmenswertes.

Eine

Zustimmung

OSPAR-Kommission

der

6 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Ölkonzerne

schaffen.

auf die Investmentperspektive: „Unternehmen, die

nicht „nur“ um den Schutz der Kunden und ihrer

Credits: Archiv; beigestellt; pixabay; Ansgar Koreng

MATCH MATCH DES MONATS

BRENNPUNKT . Kurzmeldungen

USA: Die Schere geht weiter auf Armutsgefährdung. Die vorgestellte Nachjustierung der Strategie der Fed signalisiert, dass keine voreilige Straf fung der Geldpolitik zu erwarten ist. Diese Ausrichtung könnte bedeuten, dass es vor dem Jahr 2023 oder sogar Mark Dowding, Chief Investment Officer bei BlueBay Asset Management

bis 2025 zu keinem Anstieg der Zinsen kommt. Die Hilfsmaßnahmen der US-

0123456 DIE ZAHL DES MONATS

5.400.000

Sinnvolles Tele-Working. Arbeiten Menschen auch über die CoronaPandemie hinaus öfter von zu Hause, führt das zu beträchtlicher öko

logischer Entlastung. Um 5,4 Millionen Tonnen pro Jahr kann der CO2-Ausstoß im Verkehr reduziert werden, wenn 40 Prozent der Ar

beitnehmenden dauerhaft an zwei Tagen pro Woche von zu Hause ar

Zentralbank sind auch unter Spitzenö

beiten, so eine Studie der Berliner Denkfabrik IZT. Die Analyse kalku

konomen nicht unumstritten. Und sie

lierte ebenfalls, wie viel CO2 sich durch vermiedene Pendelkilometer

führen, was oft nicht im Mittelpunkt steht, auch zu großen ge

einsparen lässt, wenn der Anteil an Telearbeit künftig bei konserva

sellschaftlichen Verwerfungen, warnt Mark Dowding, Chief

tiven 25 Prozent oder bei fortschrittlichen 40 Prozent liegt, wobei

Investment Officer bei BlueBay Asset Management: „Übermä

auch die eingesparten Personenkilometer ausgewiesen werden. Blei

ßiges Vertrauen in die Geldpolitik übersieht die Gefahr sozia

ben 40 Prozent der Arbeitnehmer an zwei Tagen zu Hause, fallen pro

ler Spannungen, da sich die Wohlstandskluft zwischen dem

Jahr gut 35 Milliarden Personenkilometer durch weniger Pendeln

kleinen Prozentsatz der Vermögensbesitzer und dem Rest der

weg. Die Straßen würden gerade in den Stoßzeiten deutlich entlastet.

Bevölkerung, der mit höherer Arbeitslosigkeit und schrump

Übrigens gehen bereits heute Unternehmen wie die Allianz, Siemens,

fenden Einkommen konfrontiert ist, vergrößert.“ Diese Be

Google oder Facebook davon aus, dass auch künftig große Teile ihrer

standsaufnahme erscheint aufgrund der immer wieder auf

Belegschaft zu Hause arbeiten werden.

flammenden, blutigen Unruhen in den Vereinigten Staaten durchaus nicht aus der Luft gegriffen.

Auto-Zulieferer: Im Krisenmodus

Der Motor stottert. Nach Jahren stabilen Wachstums erlebten die globalen Top-Zulieferer für die Automobilbranche 2019 ei nen Umsatzrückgang um drei Prozent, während die weltweit JAHRE

größten Autohersteller im gleichen Jahr ihre Umsätze um drei Prozent steigerten. Insgesamt setzten die globalen Zulieferer 2019 nur 893 Milliarden Euro um, im Vergleich zu 922 Milli arden Euro im Jahr zuvor, wie eine Studie von Strategy&, der Strategieberatung von PwC, zeigt. Abhängig vom weiteren Verlauf der COVID-Krise und ihren Auswirkungen auf den Au tomotive-Sektor werden für 2020 weitere Umsatzrückgänge Credits: Archiv; beigestellt; pixabay; Ansgar Koreng

für globale Zulieferer zwischen 13 Prozent (mildes Szenario) und 24 Prozent (worst case) prognostiziert. Aber eine gute Nachricht aus rot-weiß-roter Sicht sei nicht unerwähnt: Mit Benteler International zog wieder ein Unternehmen mit Sitz in Österreich in das Ranking der Top-10-Lieferanten in der DACH-Region ein. Benteler erreichte mit einem Umsatz von

KUNFT

MIT ZU E G A L N A D L GE

22. – 23. 0 2 0 2 r e b Okto

5,8 Milliarden Euro (2019) Platz acht. Ansonsten sind deut sche Lieferanten (an der Spitze Robert Bosch) in der DACHRegion führend, dennoch sanken auch ihre Umsätze klar.

gewinn-messe.at

INTERVIEW . Walter Ötsch, Ökonom und Historiker

„Lange, schwere Krise“ Das gegenwärtige Wirtschaftssystem sei von strukturellen Mängeln geprägt, wobei die Schere zwischen Arm und Reich immer weiter auseinandergehe, meint der Wissenschafter Walter Ötsch. H A R A L D KO L E RU S

weitere Gefahr für unsere Gesellschaft macht er nämlich auch den wachsenden Rechtspopulismus aus. Wie stark fällt die Belastung der Weltwirtschaft durch Covid-19 tatsächlich aus. Lässt sich der Schaden überhaupt in seriöse Zahlen gießen? Als wichtigste anerkannte Kennziffer gilt das reale Wirtschaftswachstum, dazu gibt es viele Prognosen, etwa von der OECD oder vom IWF. Gemeinsam haben diese Analysen, dass sie bis Juli immer düsterer geworden sind. Die OECD spricht etwa von einem globalen Konjunktureinbruch von 5,3 Prozent, der IWF von 4,1 Prozent. Wobei die Zahlen für die Eurozone im internationalen Vergleich besonders negativ ausfallen. Innerhalb derer sind Spanien, FrankProf. Walter Ötsch: „Wir sehen den größten Einbruch der Wirtschaft seit rund 100 Jahren“.

reich, Italien und Großbritannien am stärkas herrschende ökonomische Re-

sten betroffen. Wobei man hinzufügen

gime müsse sich ändern, meint

muss, dass die Prognosen noch schlechter

der Linzer Wirtschafts- und Kul-

ausfallen, wenn davon ausgegangen wird,

turwissenschafter Walter Ötsch. Denn etwa

dass im Herbst ein weiterer großer Shut

die Börsenwelt sei extrem anfällig für

Down kommen wird. In diesem Fall rechnet

Schocks und Krisen, vielleicht drohe der

etwa die OECD mit einem Einbruch der

nächste empfindliche Crash noch heuer. In

Wirtschaft in Spanien von 11 bis 13 Prozent.

der realen Wirtschaft würden hingegen die Armen ärmer und die Reichen immer rei-

Wie schätzen Sie nun die Situation ein?

cher. Tendenz weiter steigend. Gleichzeitig

Ohne Zweifel haben wir so einen ökono-

hat sich die ökologische Problematik zu ei-

mischen Einbruch seit rund 100 Jahren

ner immensen Bedrohung aufgebaut, so der

nicht mehr gesehen. Es ist zu befürchten,

Ökonom, der an der Cusanus Hochschule

dass wir mit einer langen und schweren Kri-

für Gesellschaftsgestaltung lehrt. Lösungs-

se konfrontiert sein werden. So war zum

möglichkeiten gebe es bereits zur Genüge,

Beispiel bereits jetzt die drastische Erschüt-

es fehle allerdings an der politischen Partei

terung des Arbeitsmarktes beispiellos.

bzw. Bewegung, die diese auch umsetzen

8 . GELD-MAGAZIN – September 2020

wolle. Ötsch hat auch eine Reihe auf-

Welche Möglichkeiten gibt es jetzt, um

schlussreicher Bücher veröffentlicht, darun-

gegenzusteuern?

ter zum Beispiel „Populismus für Anfänger.

Die zwei traditionellen Bereiche dafür bie-

Anleitung zur Volksverführung“. Als eine

ten die Fiskal- und die Geldpolitik. Was die

Fiskalpolitik betrifft, wurde in einem histo-

heure Schere bei der Verteilung des Reich-

rischen Höchstmaß reagiert und der Staat

tums, die noch weiter auseinandergeht.

hat sich als schnell und handlungsfähig er-

Hinzukommen wildgewordene IT-Firmen,

wiesen. Zum Beispiel erreichten in den USA

die einen Überwachungs-Kapitalismus ver-

im Zuge der Corona-Krise die Fiskal-Maß-

folgen. Soll heißen: Facebook, Google und

nahmen eine Höhe von 13 bis 14 Prozent

Co. haben soviel Macht über unsere Daten

des BIP. In Deutschland und Österreich wa-

erlangt, dass das demokratiepolitisch nicht

ren es jeweils fast zehn Prozent des BIP.

mehr tragbar ist. Als die größte Gefahr

Auch im Bereich der Geldpolitik wurde be-

überhaupt sehe ich wiederum die Umwelt-

reits viel unternommen, und es bleibt abzu-

problematik. Was weiters auf politischer

warten, was noch alles an Krediten, Kapital-

Ebene höchst bedenklich stimmt, ist, dass konservative Parteien in Richtung Rechts

zuschüssen etc. kommen wird.

Ein neuer Börsen absturz zum Beispiel im Herbst oder zu Jahresende 2020 ist durchaus möglich.

populismus abdriften. Aber wenn von staatlicher Seite immense Beträge in die Wirtschaft gepumpt wer-

Wie lassen sich nun die von Ihnen

den, hätte das eine hohe Inflation zur

genannten Probleme angehen?

Folge, oder?

Es ist ja nicht so, dass es an Lösungsvor-

Nein, hier muss man den Automatismus

schlägen mangeln würde. So ist etwa die

hinterfragen, den die monetaristische Theorie postuliert. So haben sich etwa die Bilan

ökologische Krise schon seit rund einem halbem Jahrhundert bekannt. Seit damals

zen der Zentralbanken bereits seit 2008

gibt es einen Konsens in den Umweltwiss-

massiv erhöht, dennoch sehen wir keine In-

chenschaften. Die Frage wurde aber poli-

flations- sondern sogar eher eine Deflati-

tisch nicht angegangen und in den letzten rund 40 Jahren haben sich C02-Ausstoß und Erderwärmung verdoppelt. Hier

onsgefahr. Zwar kann unter bestimmten historischen Bedingungen eine Ausweitung der Geldmenge zu Hyperinflation führen,

müsste man durch staatliche Regulierungen

aber die Bedingungen dafür sind aktuell

eingreifen, etwa CO2-Emissionen verteuern

nicht gegeben.

oder ein ausschleichendes Plastikverbot einführen. Oder was die Entkoppelung des

ZUR PERSON

Was man vielleicht auch hinterfragen

Finanzmarktes betrifft, könnte man mit Ent-

Professor Walter Ötsch (geb. 21. Mai

sollte: Trotz der historischen Corona-

flechtung, Clearing-Stellen und einer Art

1950) studierte an der Hochschu-

Krise feiern die Börsen weiterhin „Party“,

von Tobin-Tax entgegensteuern.

le für Welthandel Wien und an der

wie passt das zusammen?

Universität Linz. Als Hochschullehrer

Hierfür gibt es verschiedene Erklärungen.

Warum passiert nichts in diese Richtung?

der Johannes Kepler Universität Linz

Zum einen hat sich der Finanzsektor vom

Wie gesagt, fehlt es nicht an Lösungsvor-

gründete und leitet er das gesamt

realen Sektor weitgehend entkoppelt. Zum

schlägen, sondern am Willen zur Umset-

universitäre Zentrum für soziale und

anderen werden auf den Börsen Zukunfts-

zung. Ich sehe derzeit auch keine politische

interkulturelle Kompetenz sowie das

erwartungen gehandelt und die riesigen

Bewegung, die das in die Hand nehmen

(Forschungs-)Institut für die Ge-

Rettungspakete haben hier dämpfend ge-

will. Natürlich sollte man die Hoffnung

samtanalyse der Wirtschaft. Ötsch

wirkt. Gleichzeitig wurden die strukturellen

nicht aufgeben, vielleicht könnte hier gera-

ist außerdem Gründungsmitglied der

Bedingungen, die zum Finanzcrash 2008

de Corona für einen Schub sorgen. Das

Gesellschaft für sozioökonomische

geführt haben, nicht beseitigt. Ein neuer

wäre das positive Szenario aus der Krise.

Bildung und Wissenschaft und seit

Börsenabsturz zum Beispiel im Herbst oder

Was wir dringend benötigen, ist eine fun-

Oktober 2015 an der Cusanus Hoch-

zu Jahresende 2020 ist durchaus möglich.

dierte gesellschaftliche Diskussion über die

schule als Professor für Ökonomie

Strukturdefizite des herrschenden kapitalis-

und Kulturgeschichte tätig. Haupt-

tischen Wirtschaftssystems, um damit Ver-

forschungsbereiche liegen in der Kul-

Sie sprechen prinzipiell von großen Problemen unseres Finanz- und Wirtschafts-

änderungen auf lange Sicht möglich zu ma-

turgeschichte der Wahrnehmung,

systems. Lassen sich diese zumindest

chen. Derzeit ist die Welt aber noch im Den-

Wirtschaft und Kultur, sowie in den

vereinfacht zusammenfassen?

kommunikativen Aspekten von Ge-

Dazu zählt das bereits erwähnte Eigenleben

ken der Globalisierung gefangen.

der Finanzschauplätze und auch die unge-

sellschaft und Politik.

www.walteroetsch.at

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 9

BRENNPUNKT . EU-Wiederaufbaufonds

Europas Moment Es schwingt eine gewisse Ironie mit, dass es erst einer Gesundheitskrise bedurfte, um die EU dazu zu bewegen, ihre eigenen Kinderkrankheiten in Angriff zu nehmen. Kommt mit dem Wiederaufbaupaket nun tatsächlich die langersehnte Wende? MORITZ SCHUH

„Der Fonds ist der Beginn eines Prozesses, der eine Kapitalmarktunion beinhalten muss.“ Vítor Constâncio, ehemaliger Vizepräsident der EZB

„Mit den Beihilfen wollen wir Italien wieder durchstarten lassen, wir wollen das Gesicht dieses Landes verändern.“ Giuseppe Conte, italienischer Ministerpräsident

icht nur die Politik sondern auch

resbudget einigte man sich auf einen 750

die Märkte schienen sich einig:

Milliarden

Das fieberhaft erwartete Ergebnis

fonds – offiziell als „Next Generation EU“

der Marathon-Sitzung rund um den europä-

bekannt. Er soll sich aus kollektiv am Kapi-

ischen Wiederaufbaufonds stellt einen hi-

talmarkt aufgenommenen Krediten speisen.

schweren

EU-Wiederaufbau-

storischen Wendepunkt mit gleich mehre-

Zähester Verhandlungspunkt der EU-Staats-

ren Novitäten in der Geschichte der Union

oberhäupter war dabei nicht etwa die Ge-

dar. Im Zeichen der Solidarität konnten sich

samthöhe, sondern das Verhältnis zwischen

die Staats- und Regierungschefs Ende Juli

nichtrückzahlbaren Zuschüssen und Kre-

zu einem gemeinsamen europäischen Kapi-

diten, die vom Fonds bereitgestellt werden

talmarkt und einem Ansatz einer Fiskaluni-

sollen. Anders als die ursprünglich von

on durchringen. Vor ein paar Monaten noch

Brüssel empfohlenen und von Deutschland

war das völlig undenkbar. Nun sollen 2021

und Frankreich forcierten 500 Milliarden,

erstmals kollektive „europäische Schulden“ aufgenommen werden, die über Budget

einigte man sich schließlich auf 390 Milliar-

transfers (sprich EU-weite Steuern der EU-

Darlehen. Zwanzig Prozent (77,5 Mrd.

Kommission) zurückgezahlt werden – und nicht in Form von aus der Eurokrise

Euro) der Zuschüsse sollen der Aufstockung der normalen EU-Haushaltsprogramme die-

schmerzlich in Erinnerung gebliebener Kre-

nen, während achtzig Prozent (312,5 Mrd.

dite, die später teilweise über neue Eigen-

Euro) in die sogenannte EU-Fazilität für

mittel zurückgezahlt werden müssen.

Wiederaufbau und Widerstandsfähigkeit

den an Zuschüssen und 360 Milliarden an

fließen. Um Zugang zu letzterer zu erhalten, müssen die Mitgliedstaaten nationale

Der erzielte Kompromiss ist eine abge-

Sanierungspläne erstellen, die bestimmten

speckte Version dessen, was die EU-Kom-

Reformen in Bezug auf Digitalisierung und

mission zur Bewältigung der Krise bereits

Nachhaltigkeit, sowie länderspezifisch auch

im Mai eindringlich gefordert hatte. Gleich-

auf Arbeitsrechte und Pensionen gerecht

zeitig mit dem aufkommenden Siebenjah-

werden.

Credits: Wikipedia/DAVID ILIFF; commons.wikimedia/governo.it; ECB

Der Wiederaufbaufonds soll im EU-Parlament nach Ratefizierung in allen nationalen Parlamenten der EU-Mitglieder beschlossen werden.

Next Generation EU

10 . GELD-MAGAZIN – September 2020

mind factory

Denn Wissen hat Wert.

G체nther Ritzinger

Elisabeth Brandst채tter-Hammer

Stefan Ferstl

Valerie Ritzinger

Robert Joseph

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BRENNPUNKT . EU-Wiederaufbaufonds

Wer davon profitiert

Die Finanzierung ist noch unklar

misslösung mit Beitragsreduktionen für Ös-

Wenn die nationalen Parlamente und das

Ähnlich oder gar interessanter als die Frage

terreich, die Niederlande, Schweden, Däne-

Europaparlament dem Entwurf zustimmen,

der Verteilung, ist für die Märkte jedoch,

mark, sowie Deutschland einherging.

dann könnten die Zuschüsse bereits ab Jän-

wie die gemeinsamen Schulden wieder be-

ner 2021 beantragt werden und nach Be-

glichen werden sollen. Man einigte sich da-

Ein erster Schritt zur Fiskalunion

gutachtung der Kommission und Zustim-

rauf, dass das geliehene Kapital bis späte-

Obwohl die gemeinsame Kreditaufnahme in

mung des EU-Rats bis zum Jahr 2026 an die

stens 2058 zurückgezahlt sein soll. Doch

Größe, Dauer und Umfang eindeutig be-

Mitgliedsländer fließen. Details über die ge-

welche Mittel dafür herhalten sollen, ist bis

grenzt ist, wurde mit der Einigung ein Prä-

naue Verteilung der Hilfen liegen bisher je-

jetzt nur vage konzipiert. Zwar umfasst der

zedenzfall für zukünftige Krisen geschaffen,

doch noch nicht vor, da die Ausschüttung

erlassene Beschluss einen Plan, die kollek-

der positive Signale an die Märkte sendet

an den durch die Pandemie verursachten

tive EU-Kasse mit „neuen Eigenmitteln“ auf

und die Fähigkeit zu antizyklischer Politik

wirtschaftlichen Schaden geknüpft sein

Basis grüner und digitaler Steuern zu fül-

erhöhen könnte. Dazu müssen sich die Be-

wird. Da dies von den dies- und nächstjähri-

len, mehr als eine Abgabe auf Plastikmüll

denken hinsichtlich der strukturellen Ri-

gen Wirtschaftsdaten abhängig ist, ist noch

und ein Fahrplan für die Ausarbeitung wei-

siken und politischen Spaltungen im Block

nicht geklärt, wie viel die einzelnen Länder

terer Planentwürfe wurde bisher aber nicht

jedoch weiter zerstreuen. Die Priorisierung

am Ende aus dem Fonds erhalten werden.

beschlossen. Sollte in diesen Bereichen kei-

strategischer Investitionen gegenüber Spar-

Wenig überraschend dürfte vorläufigen Pro-

ne weitere Einigung erzielt werden, droht

auflagen ist eine Chance für eine neue Art

gnosen zufolge jedoch Italien mit bis zu 80

das Abkommen, die nationalen Haushalte

der Zusammenarbeit, die nun jedoch durch

Milliarden Euro vor Spanien und Frankreich

durch Beitragserhöhungen in Zukunft stark

kohärente Richtlinien aus Brüssel und eine

zu den Hauptprofiteuren der Zuschüsse

zu belasten. Dies könnte gerade die jetzigen

effiziente nationale Mittelverwendung auch

zählen.

Profiteure treffen, da die aktuelle Kompro-

genutzt werden muss.

Vorteile

Nachteile

Die Einigung könnte längerfristig nicht nur einen Präzedenz-

Kritiker orten zahlreiche Mängel in der Ausgestaltung der

fall für regelmäßige zwischenstaatliche Fiskalprogramme

Hilfen. Eines der größten Probleme ist, dass der Umfang des

oder supranationale Steuern darstellen, sondern sich auch

Sanierungspakets verglichen mit dem Einbruch der Wirt-

als bedeutsam für die fragmentierten Finanzmärkte der EU

schaft durch die Corona-Pandemie schlicht zu klein ist. Die

erweisen. Zum ersten Mal könnten gemeinsam besicherte

Zuschusskomponente des Fonds beträgt nur 2,8 Prozent des

Schuldtitel mit US-Staatsanleihen als sicherem Vermögens-

EU-BIPs im Jahr 2019. Selbst, wenn die Kredite und weitere

wert konkurrieren und damit die Rolle des Euro gestärkt

Notfallpakete hinzugerechnet werden, erreicht die Gesamt-

werden. Alle Anleihen könnten gegen ein gemeinsames Maß

summe immer noch nur 6,1 Prozent – zu wenig, um den

bewertet werden, was für Stabilität und Standardisierung sor-

prognostizierten Abschwung von über 8 Prozent dieses Jahr

gen würde.

auszugleichen. Schlimmer noch: Obwohl viele Mitgliedslän-

Zusätzlich könnten die sinkenden Kreditkosten Ländern mit

der die finanzielle Unterstützung eigentlich sofort benötigten,

niedrigerer Bonität einen wirtschaftlichen Boost verleihen,

werden die Mittel erst ab 2021 zur Verfügung stehen. Ein wei-

denn Anleihen, die derzeit von hoch verschuldeten Ländern

terer Kritikpunkt ist die effiziente Mittelverwendung, die sich

ausgegeben werden, werden aufgrund des Kreditrisikos mit

in manchen Ländern aufgrund tiefsitzenden Reformbedarfs

einer hohen Prämie gehandelt. Diese Prämie wird an Ban-

als schwierig erweisen dürfte. Erst, wenn die Mitgliedstaaten

ken weitergeleitet, die sie dann an Unternehmen als Kredite

ihre Reform- und Investitionspläne vorlegen und diese von

weitergeben. Banken könnten jedoch von der EU unterstützte

der Kommission geprüft wurden, lassen sich die tatsäch-

Vermögenswerte als Sicherheit verwenden, um Kredite an

lichen Auswirkungen abschätzen. Zwar wurde ein Blockier-

Unternehmen zu niedrigeren Zinssätzen zu vergeben.

mechanismus eingeführt, der es einzelnen Mitgliedstaaten

Ein sicherer Vermögenswert kann auch die Kosten für die

ermöglicht, Finanztransfers an andere Länder für bis zu drei

Ausgabe von Staatsanleihen senken, da sie gegen ein vom

Monate zu stoppen, wenn die gemachten Reformversprechen

gesamten Block gezeichnetes Wertpapier versichert wären.

nicht erfüllt werden – dieser Mechanismus könnte in weiterer

Dafür müssten jedoch Bedenken hinsichtlich der struktu-

Folge jedoch erst recht einen Keil zwischen die Mitglieder

rellen Risiken und politischen Spaltungen zerstreut werden.

treiben, der eine weitere Integration verhindern dürfte.

12 . GELD-MAGAZIN – September 2020

GASTBEITRAG . Susanne Lederer-Pabst, dragonfly finance

Green Finance in der Corona Welt Der aktuelle Akt, in dem COVID-19 die Hauptrolle spielt, ist noch nicht zu Ende, und so schnell wird dieser wohl auch nicht enden. Wir dürfen aber vermutlich auf einen gemeinsamen Auftritt mit „Green Finance“ hoffen.

Gerade noch wurde dieses Thema während des Welt-

gibt es derzeit wohl noch keine konkreten Pläne. Den-

wirtschaftsforums in Davos ins Rampenlicht gerückt:

noch analysiert die Oesterreichische Bundesfinanzie-

Es wartet nun auf das Ende des aktuellen Akts, der

rungsagentur im Rahmen der Erarbeitung der öster-

durch Corona bespielt wird. Es sieht ganz so aus, dass

reichischen Green Finance Agenda diese Option.

COVID-19 in gewisser Weise zu einer Neuausrichtung

Alfred Lejsek, Leiter der Gruppe Finanzmärkte im

– weg von einem einzigartigen Fokus auf Green

Ministerium, meinte im Jänner im Rahmen des

Finance, hin zu einem gemischteren ESG-Ansatz – ge-

„Sustainable Finance Summit“ zwar, wenn alles gut

führt hat, bei dem das „E“ möglicherweise nicht mehr so dominant vorherrscht, und nun von einem stärkeren Akzent auf dem „S“ begleitet wird.

liefe, könnte bereits im Herbst dieses Jahres der erste Dr. Susanne Lederer-Pabst, dragonfly finance

„Green Bond“ für Österreich begeben werden. Diese Aussage nahm er jedoch einige Tage später wieder zurück und wies darauf hin, dass es noch keinen Zeit-

Pandemie verstärkt ESG-Prävalenz

plan für eine Umsetzung gäbe.

Während die Emission von Green Bonds seit dem Hype um das Virus zurückgegangen ist, hat sie umge-

Das Social-/COVID-Phänomen

kehrt die Emission von Nachhaltigkeits- und Sozialan-

Regierungen und Entwicklungsbanken aus der gan-

leihen beschleunigt, da die privaten Märkte erschlos-

zen Welt bringen Emissionen auf den Markt – spezi-

sen werden, um die Erholung zu unterstützen.

fische COVID-Anleihen zur Beschaffung von Geldern,

Im April veröffentlichte die International Financial

um die Herausforderungen zu bewältigen, die die

Corporation als Mitglied der Weltbankgruppe einen

Pandemie für die Gesellschaft darstellt. Das Institute

Bericht, aus dem hervorgeht, dass auf dem Markt für

of International Finance hat in jüngster Zeit ein mo-

Green Bonds 2019 weltweit Rekordemissionen von 240 Milliarden US-Dollar verzeichnet wurden (3 % der

natliches Volumen von mehr als sieben Milliarden

gesamten ausgegebenen globalen Anleihen im letzten

det, verglichen mit einem monatlichen Durchschnitt

Jahr). Sustainalytics hat zwar berichtet, dass Green

von 1,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2018/19.

US-Dollar an Emissionen von Sozialanleihen gemel-

Bonds ins Stocken geraten sind, da die Emissionen im

Der Bericht des UN-Umweltprogramms „Auswirkun-

März 2020 nur ein Drittel des Vorjahres ausmachten,

gen der COVID-19-Pandemie auf die globale nachhal-

auch die Daten der Climate Bonds Initiative bestäti-

tige Finanzierung“ spricht über das Interesse für

gen dies, jedoch waren das ja nur Momentaufnahmen,

„ESG-Alpha“ angesichts der zunehmenden Konzentra-

und es besteht kein Zweifel daran, dass grüne Anlei-

tion auf soziale Fragen. Es wird allerdings darauf hin-

hen zusammen mit Social Bonds im Aufwärtstrend

gewiesen, dass es noch zu früh ist, um die langfri-

liegen und die Pandemie dies insgesamt befeuert.

stigen Auswirkungen beurteilen zu können, aber das

FOTO: beigestellt

Potenzial für eine umfassende Neubewertung „sozia-

Erste deutsche grüne Bundesanleihe

ler Probleme in ESG-Ratings“ besteht.

Im September soll die erste deutsche grüne Bundes-

Dies spricht das in der Tat aktuelle Problem bei ESG-

anleihe ausgegeben werden. Der Bund hat Ausgaben

Ratings an, bei denen es an Standardisierungen bei

von 12,7 Milliarden Euro aus fünf Themenfeldern

Messungen und Bewertungen mangelt – der Bericht

identifiziert, die für eine Refinanzierung über Öko-

fügt jedoch hinzu, dass dies die Bemühungen zur

Anleihen infrage kommen. Mit dem Geld sollen nach-

Stärkung der Kohärenz von ESG-Ratinginformati-

haltige Investitionen finanziert werden, wie saubere

onen motivieren „kann“. Dies ist zu hoffen, jedoch

Verkehrssysteme, Autos mit weniger CO2-Emissionen und der Übergang zu einer weitgehend mit erneuer-

sicherlich kein einfaches Vorhaben.

baren Energien arbeitenden Wirtschaft. In Österreich

www.dragonfly.finance

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 13

BRENNPUNKT . Porträt: Joe Biden

Kein Geschwätz mehr! Man sollte meinen, dass die Tage von Donald Trump als Präsident gezählt sind. Vor allem nach seiner haarsträubenden Corona-Performance. Gegenkandidat Biden glänzt aber nicht gerade mit Dynamik, das Rennen bleibt spannend. HARALD KOLERUS

zeigt, dass es sich dabei um keinen „Fake“ handelt: Im Gegensatz zu Trump und vielen anderen US-Präsidenten nicht in eine schwer

reiche

Familie

hineingeboren,

schaffte es Biden (sein Vater war Autohändler) zum Doctor Juris und arbeitete ab 1969 als Anwalt. Seine politische Karriere ist lang: 1970 wurde er in den Rat des New Castle County gewählt und von 1973 bis 2009 gehörte er dem Senat der Vereinigten Staaten an. Bisheriger Karriere-Höhepunkt: von 2009 bis 2017 war er unter Barack Obama US-Vizepräsident. Natürlich ist Biden damit kein „Mann von der Straße“, also „Average Joe“, wie das in den USA genannt wird. Aber er entspricht diesem Bild in Wirklichkeit doch mehr als Trump, der ein Vermögen von über drei Milliarden Dollar angehäuft hat. Biden verfügt demgegenüber über rund neun Millionen Dollar, diese vergleichsweise

bescheidene

Summe

stammt aus Pensionsansprüchen für seine öffentlichen Ämter, diversem ImmobilienJoe Biden: Erfahren und seriös, aber - sein großes Manko - nicht mitreißend.

besitz und dem Verkauf autobiografischer er bekannteste Wahlkampfslogan

Bücher. Für kommerzielle öffentliche Auf-

Joe Bidens lautet: „No More Ma-

tritte soll er immerhin Honorare von 8.000

larkey!“ Übersetzt bedeutet das

bis 90.000 Dollar lukrieren.

soviel wie: „Kein Geschwätz mehr!“, oder „Ende mit dem Geschwafel!“. Damit zielt er

Tragische Schicksalsschläge

natürlich auf die kontoversielle Twitter-Poli-

Erfolgreich, aber kein Milliardenerbe; ruhig

tik von Amtsinhaber Donald Trump und

und ehrlich, anstatt polternd und selbstver-

dessen, sagen wir, angespanntem Verhältnis

liebt. Das bringt Bonuspunkte bei den Wäh-

zur Wahrheit ab. Laut Washington Post hat

lern. Traurig aber wahr: Auch schwere

Trump in seiner bisherigen Präsidentschaft

Schicksalssschläge konnten die Sympathie-

knapp 20.000 Mal die Unwahrheit verbrei-

werte Bidens erhöhen. 1972 kamen seine

tet. Ein einsamer Rekord.

erste Frau Neilia und die einjährige Tochter

14 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Leben. Sohn Beau Biden stirbt Jahrzehnte

Biden setzt hingegen auf das Image des seri-

später im Alter von 46 Jahren an einem

ös arbeitenden, ehrlichen und erfahrenen

Hirntumor. Biden führt also auch eine sehr

Grandseigneurs der US-Politik. Seine Vita

tragische Lebenserfahrung mit sich, ein

Credit: Alamy

Naomi Christina bei einem Autounfall ums

Mr. Saubermann

Mann der schon Vieles verkraften musste

Grund, warum er sich eine durchaus „feu-

und dennoch nie aufgab. Das ergibt alles in

rige“ Vizepräsidentschafts-Kandidatin aus-

allem keine schlechten Voraussetzungen für

gesucht hat: Kamala Harris.

einen Präsidentschaftskandidaten im „Land der unbegrenzten Möglichkeiten“. Wäre da

„Geheimwaffe“ Harris

nicht ein Problem ...

Die Juristin wurde 1964 geboren, ist also deutlich jünger als Biden aber auch der poli-

„Wandelnde Schlaftablette“?

tische Gegner Trump. Ihre Eltern stammen

Joe Biden besticht, vorsichtig ausgedrückt,

aus Jamaika bzw. Indien, somit spricht sie

nicht gerade durch mitreißendes Charisma.

eine farbige Wählerschaft an, die Biden mit

Seine Reden fallen hölzern aus, er ist kein

einer wiederum ungeschickten Aussage zu-

Medientalent wie etwa die demokratischen

mindest verärgert hat: „Anders als die afro-

Vorgänger Clinton oder Obama. In Inter-

amerikanische Gemeinschaft – mit bedeu-

views und Vorträgen verliert Biden den Fa-

tenden Ausnahmen – ist die Latino-Gemein-

den, stottert, verwechselt Namen und Ge-

schaft eine unglaublich vielfältige Gemein-

sprächspartner. Kein gutes Bild, was ihm

schaft mit unglaublich vielfältigen Hal-

von Donald Trump bereits auch den Vorwurf der „Senilität“ eingebracht hat. Da kommt auch gleich Bidens Alter ins Spiel, er wurde am 20. November 1942 geboren.

Biden-Portfolio

Wobei allerdings auch Trump, Jahrgang

Seit klar ist, dass Joe Biden für die Demokraten ins Rennen geht, wird gemunkelt, dass

1946, nicht mehr als Jungspund bezeichnet

sein möglicher Erfolg schlecht für die Börse wäre. So könnte er eine weniger unter-

werden kann. Tatsächlich ist Biden kein se-

nehmensfreundliche Politik fahren und etwa die Körperschaftssteuer erhöhen. Bei

niler Polit-Pensionist; er ist einfach ein

genauerer Betrachtung, ist es aber logisch, dass auch Biden alles Erdenkliche unter-

schwacher Kommunikator, was ihm im Me-

nehmen wird, um die Wirtschaft nicht abzuwürgen. Gerade in Zeiten von Covid 19.

dien-Wahlkampf allerdings schwer auf den

Auch ist er kein extrem denkender Sozialist oder gar Marxist, wie das dem

Kopf fallen könnte. Das ist wohl mit ein

glücklosen Kandidaten Bernie Sanders vorgehalten wurde. Es ist unter Biden mit einer soliden Wirtschaftspolitik zu rechnen, die wohl mehr Investitionen in die öffentliche Struktur und das Gesundheitswesen bedeuten würde

Ronald Reagan war der beste Präsident der USA

als unter Trump. Letztgenannter Punkt wäre für den großen US-Pharmakonzern Johnson & Johnson nicht von Nachteil. Auch liebäugelt Biden mit einer Erhöhung des Mindestlohns, was Konsumgütergiganten wie Procter & Gamble un-

25%

terstützen könnte. Letztlich würde auch der Bereich umweltfreundlicher Tech-

24% 22%

nologien / Klimawandel unter Biden wohl zusätzlichen Auftrieb erhalten.

22%

20%

18%

Trump-Portfolio

Anzahl der Befragten

15% 9%

10%

Ohne Frage hat sich die Wall Street unter Donald Trump hervorragend entwickelt, das ist natürlich nicht alleine auf seine Person zurückzuführen, sondern auf die gute Konjunkturlage (bis Corona) und die global sehr expansive Geldpolitik. Aber Trump

George Washington

Franklin D. Roosevelt

Abraham Lincoln

John F. Kennedy

Quelle: Statista

Ronald Reagan

ist zweifellos sehr freundlich gegenüber Börse sowie Wirtschaft eingestellt und be0%

Die Grafik zeigt das Ergebnis einer Studie zu den beliebtesten Präsidenten der USHistorie. 24 Prozent der befragten amerikanischen Bürger waren der Meinung, dass Ronald Reagan der bisher beste Präsident der Vereinigten Staaten war.

schenkte Unternehmen mit Steuererleichterungen. Er wäre wohl auch weiterhin der Lieblingspräsident der Wall Street, was er mit solchen Aussagen anfeuert: „Wenn ich verliere, werdet ihr einen Crash sehen, wie es ihn noch nie gab.“ Das glauben Experten allerdings nicht, denn auch Biden ist kein „Wall Street-Hasser“. Unter Trump würde vor allem die Old Economy, also Schwerindustrie (wo einige seiner Kernwähler beheimatet sind) und Immobilien, gefördert. Von erneuerbaren Energien und Branchen, die gegen den Klimawandel abzielen, hält der Präsident bekanntlich wenig. Laut eigenen Aussagen besaß Trump 2016 in seinem Aktienportfolio unter anderem folgende Titel: Apple, Alphabet, Microsoft, Pepsi, General Electric, Nike und Visa.

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 15

BRENNPUNKT . Porträt: Joe Biden

tungen zu verschiedenen Dingen“, so Biden,

Bidens Probleme bei religiösen Wähle-

nicht gerade rhetorisch glänzend. Vielleicht

rinnen und Wählern verstärkt“, so der USA-

kann Harris solche Schnitzer ausbügeln. Sie

Experte im Deutschlandfunk-Interview.

ist nämlich, um es salopp zu sagen, „nicht auf den Mund gefallen“ und vermag bei ih-

Hartes Rennen

ren Auftritten mitzureissen. Ein dyna-

Fassen wir zusammen: Die Ausgangslage ist

mischer Running Mate als Ergänzung zum

für das Duo Biden/Harris nach wie vor gut.

stoischen Biden - kein schlechtes Marketing-

Vor allem angesichts der schwachen Perfor-

Duo. Allerdings sei Kamala Harris wahltak-

mance Trumps in der Corona-Krise. Unzäh-

tisch gesehen auch ein zweischneidiges

lige Todesopfer, die wohl vermieden hätten

Schwert, meint USA-Experte Josef Braml

werden können, und ein Einbruch der US-

(legislativer Berater im US-Abgeordneten-

Wirtschaft sprechen Bände. Es sind aber vor

haus und Mitarbeiter der Deutschen Gesell-

allem die angesprochenen medialen Schwä-

schaft für Auswärtige Politik). „Zum einen

chen Bidens, die das Rennen spannend hal-

Hope Rides Again

hilft Harris Biden, jene Wunde abzudecken,

ten. Die Meinungsumfragen sehen den De-

Andrew Shaffer. Verlag: Droemer TB. 288 Seiten.

die sie ihm im Vorwahlkampf im Hinblick

mokraten zwar weit vorne, aber diese Rech-

ISBN: 978-3-426-30811-0

auf die afroamerikanische Wählerschaft zu-

nung ist bereits bei der klar favorisierten

gefügt hatte. (Im Januar 2019 erklärte Har-

Hillary Clinton nicht aufgegangen. Sollte

ris ihre Bewerbung bei den demokratischen

der neue Präsident Joe Biden heißen, wer-

Vorwahlen, die sie dann im Dezember 2019

den wir keinen Umbruch der US-Wirtschaft

zurückzog, Anm.) Zum anderen eröffnet sie

oder Gesellschaft sehen, jedoch sicher deut-

Trump weitere Angriffsflächen, zumal sie

lich weniger „Geschwätz“ hören.

Battleground States In den USA wird nicht jener Kandi-

In praktisch allen Umfragen hat Joe Biden gegenüber Trump die Nase deutlich vorne.

dat Präsident, der im ganzen Land die Mehrheit der Stimmen erhält, sondern Jener, der die meisten Wahlmänner für sich gewinnt. Wird ein

* Gezeigt werden die durchschnittlichen Umfragewerte, die RealClearPolitics aus den bedeutendsten Umfragen berechnet hat

Bundesstaat erobert, werden alle

44%

ABC News / Washington Post

Wahlmänner „mitgenommen“. Einer besonderen Bedeutung kommen

NPR / PBS / Marist

deshalb Swing States zu (auch Batt-

CBS News / YouGov

leground States genannt), weil hier

Virginia und Wisconsin als Swing

dern auch gleich in sechs wichtigen Battleground States zurück: Pennsylvania, Arizona, North Carolina, Michigan und dem besonders entscheidendem Florida. Aber vielleicht handelt es sich dabei auch nur um Fake News …

16 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Quelle: Statista

Trump nun nicht nur bundesweit son-

42% 43%

Rasmussen Reports

die Entscheidung sehr knapp ausfiel.

40%

The Hill / HarrisX 0%

50% 46%

FOX News

States, in denen in den letzten Jahren Laut der New York Times liegt Donald

50% 44%

CNN

North Carolina, Ohio, Pennsylvania,

50% 41%

CNBC / Change Research (D)

Minnesota, Nevada, New Hampshire,

51% 42,5%

NBC News / Wall Street Journal

Colorado, Florida, Iowa, Michigan,

52% 41%

RealClearPolitics Durchschnitt

Experten identifizierten Arizona,

53%

42%

Monmouth

der Ausgang höchst ungewiss ist.

54%

42%

10%

20%

30%

40%

50% 49% 49%

44%

50%

60%

Anteil der Befragten

In den aktuellen Erhebungen zur Präsidentschaftswahl in den Vereinigten Staaten, die am 3. November 2020 stattfinden wird, liegt der Demokrat Joe Biden aktuell vor dem bisherigen US-Präsidenten Donald Trump. Während Biden zum Beispiel nach der Wahlumfrage des Senders CNN auf 50 Prozent der Stimmen käme, schneidet der Republikaner Trump mit 46 Prozent deutlich schlechter ab. Auch in den durchschnittlichen Umfragewerten, die RealClearPolitics aus den bedeutendsten Prognosen berechnet hat, liegt Biden mit rund acht Prozentpunkten vor dem amtierenden US-Präsidenten.

ADVERTORIAL . ACATIS Investment

Investieren in die aufstrebenden asiatischen Champions China ist die erste bedeutende Wirtschaftsmacht, die bereits während der

nicht in Staatsbesitz befindliche Unternehmen. Letz-

aktuellen Krise erste Anzeichen von Erholung zeigt. Bewährt haben sich

tere repräsentieren aufgrund ihrer hohen Marktka-

in erster Linie privat geführte, bilanzstarke Titel im A-Share-Segment.

pitalisierung den größten Teil der Indizes, sie sind für uns jedoch kaum von Interesse. Der Fonds strebt

ein benchmarkunabhängiges, werthaltiges Portfolio chon heute repräsentiert China über zehn

an. Dieser Bereich repräsentiert das neue Asien und

Prozent der weltweiten Börsenkapitalisie-

steht für das zukünftige Wachstum des Kontinents.

rung. Daran gemessen sind chinesische Ak-

Kurzfristig hat sich das Portfoliomanagement für ein

tien in europäischen Anlegerportfolios signifikant

hohes China-Exposure entschieden, weil China auf-

unterrepräsentiert.

grund seiner Größe und Technologieführerschaft in

Und nach den von ACATIS betrachteten Value-Krite-

vielen Bereichen eine Ausnahmestellung in Asien

rien sind asiatische und besonders chinesische Ak-

einnimmt. Mittelfristig kann sich das ändern.

tien derzeit zudem stark unterbewertet.

Marco Polo macht Geschäfte Am 11. Juni 2019 legte die ACATIS Investment KVG den ACATIS QILIN Marco Polo Asien Fonds auf. Mit

Dr. Hendrik Leber, Geschäftsführender Gesellschafter der ACATIS KAG mbH

Dreistufiger Investmentprozess Der Investmentprozess des Fonds ist dreistufig. Er beginnt mit einer Unternehmensanalyse, in der das Geschäftsmodell analysiert wird, dessen Zukunftsfä-

diesem Aktienfonds haben Anleger die Möglichkeit,

higkeit und die Markstellung. Es folgt die Analyse

in die alte und neue Weltmacht China und in die Re-

kapitalmarktrelevanter Kennzahlen. Am Ende wird

gion Asien zu investieren. Seit dem Start erzielte der

zur Einschätzung des oft durch Retail-Anleger ge-

Fonds ein Plus von 38,9 Prozent, und im Corona-Kri-

triebenen Marktes die Behavioral Finance Analyse

senjahr 2020 liegt er aktuell mit 20,4 Prozent im

auf den Gesamtmarkt angewendet. So sollen Länder-

Plus (Anteilklasse A, Daten per 31.08.2020).

und Sektor-Champions systematisch identifiziert werden.

Detailliertes Research

Mit dem ACATIS QILIN Marco Polo Asien Fonds bie-

Das Research als Grundlage für die Portfolioallokati-

tet ACATIS einen Fonds an, der den Anlegern in den

on des Fonds erhält ACATIS von Qilin Capital. Mit

kommenden Jahren einen Mehrwert liefern könnte.

einem Analyseteam in Shanghai und in Kooperation

Zwischenzeitliche Schwankungen und Kursrückgän-

mit der chinesischen Elite-Universität Tsinghua be-

ge können nicht ausgeschlossen werden.

sucht und analysiert Qilin die Portfoliounternehmen

www.acatis.de

genau. Investiert wird überwiegend in private und Retailtranche:

Wertentwicklung des ACATIS QILIN Marco Polo Asien

WKN: A2PB65/ ISIN: DE000A2PB655 Institutionelle Tranche:

vom 11.6.2019 bis zum 31.8.2020. Benchmark: MSCI AC Asia GDR (EUR). Fonds

60% 40% 20%

Foto: beigestellt

Juli 19

WKN: A2PB66/ ISIN: DE000A2PB663

Benchmark

Aug. Sept. Okt. 19 19 19

Nov. 19

Dez. 19

Jän. 20

Feb. 20

Mrz. 20

April 20

Mai 20

Juni 20

Juli 20

-20% Aug. Sept. 20 20

Disclaimer: Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, jedoch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die ACATIS Investment KVG mbH hat ihren Hauptsitz in Deutschland und stellt Verkaufsprospekt, Halbjahresbericht, Jahresbericht und „KID“ auf deutsch kostenlos zur Verfügung. Die Unterlagen sind über die Webseite www.acatis.de abrufbar. Die ACATIS Investment KVG mbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in 60439 Frankfurt reguliert.

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 17

BRENNPUNKT . Hongkong

„Dampfender Hafen“

Hongkong bedeutet eigentlich „Duftender Hafen“, dabei stinkt vielen Einwohnern

neues „Gesetz zum Schutz der Nationalen

die bevormundende Politik Pekings gewaltig. Die Demokratiebewegung hat aber

Sicherheit“ in Hongkong verabschiedet. Das

gegenüber dem mächtigen China einen sehr schweren Stand.

Gesetz ist laut Amnesty International ge-

HARALD KOLERUS

fährlich, weil es umfassende und gleichzeiGrundsätzlich kann damit praktisch alles zu

atort Hongkong: Massenproteste,

einer Bedrohung der „Nationalen Sicher-

Straßenschlachten, prügelnde Poli-

heit“ erklärt werden. Die neue Regelung

zei, aber auch agressive Demons-

sieht zum Beispiel lebenslange Haft bei „Ab-

tranten – diese Bilder gingen in den vergan-

spaltung“, „Subversion“, „Terrorismus“ und

genen Monaten um die Welt. Auslöser der

„Zusammenarbeit mit ausländischen Mäch-

Tumulte war das sogenannte Sicherheitsge-

ten“ vor. Wobei die Definitionen dieser Ver-

setz, es schränkt die Autonomierechte

brechen so weit gefasst sind, dass sie belie-

Hongkongs massiv ein. Rechte, die seit der

big angewendet und für eine politisch moti-

Rückgabe der zuvor britischen Kronkolonie

vierte Strafverfolgung mit hohen Strafen

1997 eigentlich garantiert sein sollten. Aber

herangezogen werden können. Mehrere

das scheint jetzt Geschichte zu sein.

UN-Gremien haben bereits wiederholt ihre Sorge über diese Entwicklung zum Aus-

Willkürherrschaft

18 . GELD-MAGAZIN – September 2020

druck gebracht. Auch die internationale

Denn im vergangenen Juni hat Chinas

Medienbranche hat ihre Befürchtungen

höchstes

über die möglichen Auswirkungen des Ge-

gesetzgebendes

Gremium

ein

Credit: kwan wong/EyeEm / stock.adobe.com

tig vage formulierte Bestimmungen enthält:

setzes auf die Pressefreiheit in Hongkong

kong durchgreift. Im Gespräch mit dem

geäußert. Die New York Times hat zum Bei-

GELD-Magazin führt die Sinologin an der

Demokratie: Made in Hongkong

spiel beschlossen, einen Teil der in Hong-

Uni Wien weiter aus: „Es ist das langfristige

Hongkong ist seit 1. Juli 1997 eine

kong Beschäftigten nach Südkorea zu verle-

Ziel Pekings, die Kontrolle über China zu

Sonder verwaltungsregion der

gen. Kein Wunder: So gibt das Gesetz laut

behalten und weiter auszubauen. Hong-

Volksrepublik China, die der Zentralre-

Amnesty

Strafverfol-

kong wurde früher als friedliches Beispiel

gierung in Peking untersteht. Das

gungsbehörden die Macht, Online-Inhalte

International

den

für die einvernehmliche Integration in die

ebenfalls 1997 in Kraft getretene Basic

aus dem Netz zu sammeln und darin enthal-

Volksrepublik präsentiert. Nun scheint es

Law, Hongkongs „Mini-Verfassung“,

tene persönliche Userdaten ohne richter-

als ,hartes Beispiel‘ zu dienen, wenn es

räumt Hongkong im Rahmen des

liche Anordnung zu erhalten. Große Online-

nicht einvernehmlich gelingt.“ China checkt

Prinzips „Ein Land - Zwei Systeme“

Plattformen wie WhatsApp, Twitter, Linke-

laut der Expertin somit ab, wie die Welt auf

einen hohen Grad an Autonomie und

dIn, Facebook und Google haben als Ant-

die schroffen Maßnahmen reagiert, denn

eine weitgehende exekutive, legislative

wort auf die neuen und uneingeschränkten

immerhin gibt es mit Taiwan noch ein an-

und judikative Unabhängigkeit ein.

Befugnisse die Bearbeitung von Anfragen

deres Land, dass Peking eigentlich zu sei-

Ausnahmen sind Außen- und Verteidi-

der Hongkonger Regierung nach Userdaten

nem Territorium zählt. Aber bleiben wir in

gungspolitik.

bereits eingestellt.

Hongkong, wie geht es hier jetzt weiter?

Auf die harte Tour

Versperrte Wege

nur indirekt mit dem westlicher

Es ist also nicht wirklich überraschend, dass

Weigelin-Schwiedrzik sieht die Zukunft

Demokratien zu vergleichen. Die

die Hongkonger Bürger gegen die neuen Re-

eher düster: „Bereits in der Vergangenheit

pressalien auf die Straße gehen. Wobei die

wurden alle Versuche einer Demokratisie-

Gerichtsbarkeit folgt dem britischen Common Law. Die Regierungs-Chefin

österreichische China-Spezialistin Susanne

rung Honkongs, wie etwa eine Wahlrechts-

bzw. der -Chef genießt umfangreiche

Weigelin-Schwiedrzik berichtet, dass Pe-

reform, von Peking unterbunden. Der Weg

exekutive Machtbefugnisse, der

king bereits seit der Machtübernahme Xi

hin zu einer weiteren Demokratisierung ist

Legislativrat (Parlament) verfügt nur

Jinpings, er ist seit 2012 Generalsekretär

jetzt erst recht versperrt. Der Prozess der

über begrenzte Kompetenzen. Seine

der Kommunistischen Partei und seit 2013

Selbstfindung Hongkongs wurde unterbro-

70 Mitglieder werden nach einem

Staatspräsident Chinas, stärker in Hong-

chen, ebenso die Möglichkeit der Bür-

teil-demokratischen Verfahren gewählt

Das Regierungssystem Hongkongs ist

beziehungsweise bestimmt: 35 aus geographischen Wahlkreisen und 30

Lange Historie: Hongkong bleibt nach wie vor ein Wachstumsmotor Chinas.

aus Berufsverbänden sowie 5 aus Distrikt-Räten. Die direkte Personenwahl durch die Bürger, wie wir das im 59.506,-

70.000

eingeschränkt.

50.000

Das Basic Law erlaubt eine weiterge-

40.000

hende, bisher aber nicht umgesetzte Demokratisierung des Wahlsystems. Im

30.000

Sommer 2020 weitete die Zentralregie-

20.000

rung der Volksrepublik China ihre Befugnisse mit einem Nationalen

5.664,-

10.000

2024*

2022*

2018

2020*

2014 2016

2012

2010

2008

2006

2004

2002

2000

1998

1996

1994

1990 1992

1988

1986

1984

1982

* Schätzung/Prognose

1980

Quelle: Statista

Bruttoinlandsprodukt pro Kopf in US-Dollar

60.000

Westen gewohnt sind, ist somit

Im Jahr 2018 betrug das BIP pro Kopf in Hongkong rund 48.000 US-Dollar. 1997, also im Jahr der Rückgabe an China, waren es weniger als 30.000 Dollar. Die Prognosen für die kommenden Jahre sind wegen Corona mit Vorsicht zu genießen.

Sicherheitsgesetz drastisch aus; im Vorfeld kam es bereits zu den bekannten drastischen Prozessen. Quelle: www.auswaertiges-amt.de

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 19

BRENNPUNKT . Hongkong

ger, stärker an der Gesellschaft zu partizi-

an das Festland schweißen. Weigelin-

pieren. Außerdem sind die Chancen für For-

Schwiedrzik empfiehlt deshalb westlichen

men einer friedlichen Konfliktlösung leider

Politikern, jene Fraktion in Peking zu unter-

geringer geworden.“

stützen, die zu den „Tauben“ zählt. Diejenigen also, die eher einen moderaten Weg ge-

Deeskalation ist gefragt

hen wollen, wobei vor allem Li Keqiang als

Gibt es dennoch Möglichkeiten, um dem zu-

Identifikationsfigur für Vernunft und Zu-

nehmend autoritäreren Kurs Pekings entge-

sammenarbeit gilt. Wobei es bezeichnend

genzusteuern? Weigelin-Schwiedrzik warnt

ist, dass Li Keqiang zwar chinesischer Mini-

in diesem Zusammenhang jedenfalls vor ei-

sterpräsident, aber im Westen einer breiten

ner Radikalisierung der Protestbewegung.

Öffentlichkeit praktisch unbekannt ist ...

Denn eine solche spielt in Wirklichkeit der Volksrepublik China in die Hände. So passte

Gefährdeter Standort

etwa die Besetzung der Universität in Hong-

Letztlich gilt es die Frage zu beantworten,

kong durch Demonstranten Peking ins Kon-

inwiefern der Konflikt der Wirtschaft Hon-

zept. So lässt sich von den Machthabern

kongs schadet, die ja extrem auf Dienstlei-

leicht sagen: „Wir brauchen ein hartes Si-

stungen und die Finanzindustrie ausgerich-

cherheitsgesetz, um für Ruhe und Ordnung

tet ist (siehe Grafik links). Eine Schwäche

zu sorgen.“ Je extremer die Maßnahmen

des Leitindex Hang Seng aus der politischen

China und Menschenrechte

der Demonstranten, desto mehr könnte die

Krise ableiten zu wollen, ist zu abenteuer-

Obwohl der Schutz der Menschen-

Protestbewegung gespalten werden; vor

lich. Hier spielt doch Corona die erste Gei-

rechte seit 2004 in der chinesischen

allem die Hongkonger Eliten würden dann

ge. Doch abgesehen von Covid-19 hat so

Verfassung integriert ist, stehen ihre

stärker zu Peking tendieren. Die Situation

mancher hat das Vertrauen in die Zukunft

Verletzungen an der Tagesordnung.

ist also verzwickt, was ebenso für den We-

des Standortes verloren. So heißt es von

China folgt nicht der westlichen Auf-

sten gilt. Denn Einmischungen von außen

Germany Trade & Invest (Gesellschaft der

fassung von Menschenrechten, son-

können schnell von Peking zu Propaganda-

Bundesrepublik Deutschland für Außen-

dern seiner eigenen. Hierbei hat das

zwecken instrumentalisiert werden. Wirt-

wirtschaft): „Für die politischen und sozia-

Allgemeinwohl eine weitaus höhere

schaftssanktionen oder ähnliches hätten

len Probleme, die zu den Massende-

Priorität als das Wohl des Einzelnen,

wohl wenig ökonomische Effekte und wür-

monstrationen

weshalb beispielsweise der wirt-

den Hongkong wahrscheinlich noch fester

führten, gibt es nach wie vor keine grundle-

Gewaltexzessen

genden Lösungsansätze.“ Die Experten ver-

schaftliche Erfolg wichtiger ist als der

weisen auf eine Analyse des Mercator Insti-

Schutz der Rechte von Individuen. Auch wenn in den letzten Jahren einige

und

BIP-Anteil nach Sektoren

tute for China Studies (MERICS) über

Verbesserungen erzielt wurden, gibt

Hongkongs wirtschaftliche Zukunft. Die Po-

es immer noch viele Probleme, wie

sition als Finanzzentrum beruhe auf der ho-

beispielsweise Folter und die Todes-

hen Autonomie der Stadt, heißt es in der

strafe, welche von der Regierung im

Veröffentlichung. Pekings Reaktion auf die

Geheimen praktiziert werden. China

Proteste sorge dabei für wachsendes Miss-

stuft Informationen über die massen-

trauen gegenüber den Hongkonger Instituti-

hafte Anwendung der Todesstrafe

onen und gefährde die Position als Off-

nach wie vor als Staatsgeheimnis ein.

shore-Finanzzentrum,

Die Regierung schränkte die Rech-

schungsinstitut. Somit könnte sich das harte

te auf Meinungs-, Vereinigungs- und

Vorgehen der Volksrepublik zu einem

Versammlungsfreiheit 2019 wei-

Schuss ins eigene Knie entwickeln. Dass

sen bis hin zu Computerspielen. Quellen: AI, IGM

20 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Quelle: Weltbank

Zensur – von Druckerzeugnis-

das

For-

eine weiteres wirtschaftliches Zentrum, die

ter ein. Sämtliche Medien unterliegen einer strikten staatlichen

warnte

Dienstleistungen 93,1%

Sonderverwaltungszone

Shenzen,

von

Produktion/Industrie 6,8%

einem Abdriften Hongkongs profitieren könnte, ist dabei höchst fraglich. Denn wa-

Die Wirtschaft Hongkongs ist voll auf Dienstleistungen ausgerichtet; die Landwirtschaft ist mit 0,1 Prozent des BIP nur eine marginale Randerscheinung.

rum sollten politisch motivierte Investoren Geld aus Hongkong abziehen, um es erst recht in Festland-China zu investieren?

ADVERTORIAL . Nicolas Yeo, Aberdeen Standard Investments

Chinesische A-Aktien überwinden Krise China ist bei der Bekämpfung der Pandemie sehr erfolgreich und aktuell

begonnen hat und die Bewertungslage demnach im

nun in einer günstigen Position, die Krise hinter sich zu lassen. Davon

Auge behalten werden sollte, kann von einem allge-

dürfte auch der lokale Aktienmarkt profitieren.

meinen Überschwang aber noch keine Rede sein.

Auf Qualität und Wachstumstreiber setzen er globale Verlauf der Pandemie hat ver-

Der Markt für A-Aktien ist allerdings ineffizient und

deutlicht, wie unterschiedlich die einzel-

wird von Retail-Anlegern dominiert, die sich ten-

nen Länder gerüstet sind, um diese Krise

denziell stärker von aktuellen Schlagzeilen als von

zu bewältigen und ihr Ausmaß einzudämmen. Die

Fundamentaldaten leiten lassen. Für erfolgreiche In-

Situation der chinesischen Wirtschaft lässt sich am

vestments in China sind daher eine tief gehende

besten mit „First In – First Out“ beschreiben. Daher

Marktkenntnis und eine selektive Titelauswahl un-

sollten die Chancen auf eine schnelle Erholung in

abdingbar. Index-Tracking und passive Investments sind hier nicht zielführend. Vielmehr sollte man nur

China nicht schlecht stehen, auch wenn die jüngsten Neuausbrüche und die schwelenden Spannungen mit den USA negative Auswirkungen haben könnten. Und tatsächlich wies China für das zweite Quartal eine sehr starke BIP-Entwicklung aus und die Wirt-

Nicolas Yeo, Director & Head of Equities Aberdeen Standard Investments (Hong Kong) Ltd.

in Qualitätsunternehmen mit einer starken Bilanz, stabilen Gewinnen, guten Governance-Standards und solidem Management investieren. Besonders interessant sind Unternehmen, die von der schnell

schaftsaktivität erreichte wieder das Niveau des

wachsenden Gruppe der Premium-Konsumenten in

vierten Quartals des Vorjahres.

China in den Bereichen Gesundheitsprodukte, Vermögensverwaltungs-

und

Versicherungsdienstlei-

Im Aufwind, aber kein Überschwang

stungen sowie von strukturellen Wachstumstreibern

China dürfte weniger schwer an den wirtschaftli-

wie Cloud-Anwendungen, 5G, digitale Interkonnek-

chen Folgen der Covid-19-Krise zu tragen haben als

tivität, E-Commerce und künstliche Intelligenz pro-

andere Industrienationen, denn viele Kunden und

fitieren.

Lieferketten der binnenwirtschaftlich orientierten Unternehmen befinden sich in China und fakturie-

Mit Stockpicking den Index schlagen

ren in Renminbi. Dies bedeutet, dass sie relativ gese-

A-Aktien können ein Weg zu attraktiven Renditen

hen stärker vor den Auswirkungen der Covid-19-Kri-

sein und bieten Diversifikationsvorteile, da sie weni-

se und des Handelskriegs geschützt sind. So hat der

ger mit den globalen Aktienmärkten korrelieren. Der

Markt für A-Aktien die Weltaktienmärkte im bishe-

im März 2015 aufgelegte Aberdeen Standard –

rigen Jahresverlauf klar hinter sich gelassen. Und

China A Share Equity Fund ist mit 3,2 Milliarden

auch wenn diese Rally auf äußerst günstigem Niveau

Euro Fondsvolumen derzeit eines der größten Produkte am Markt und kann über drei Jahre eine an-

Aberdeen Standard SICAV I – China A Shares Equity Fund %

Performance seit Auflage im Vergleich zum MSCI China A Onshore Index (Wertentwicklung in %) MSCI China A Onshore Index

Fonds

nualisierte Wertentwicklung von 19,7 Prozent vorweisen sowie eine Outperformance gegenüber dem Index von rund 14 Prozentpunkten pro Jahr (Anteilsklasse A Acc USD; Quelle: Morningstar, Stand: 25.8.2020).

Foto: beigestellt

www.aberdeenstandard.at

Quelle: Aberdeen Standard Investments, BPSS, Datastream, Anteilsklasse A Acc USD, netto, 31.07.20. In der Vergangenheit erzielte Performance bietet keine Gewähr für die zukünftige Entwicklung.

Disclaimer: Nur für professionelle Investoren – nicht für Privatanleger bestimmt. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesen Marketing-Unterlagen enthaltenen Informationen stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Herausgegeben von Aberdeen Standard Investments Luxemburg S.A., zugelassen und beaufsichtigt durch die CSSF in Luxemburg.

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 21

WIRTSCHAFT . Kurzmeldungen

Heimische Industrie: Auf leichtem Erholungskurs

BRAIN-DRAIN

Corona vernichtet auch Wissen

Wachstumsschwelle übertroffen. Es gibt in den schwierigen Corona-Zeiten zum Glück auch gute Nachrichten: Die mit Beginn des dritten Quartals 2020

Warnung. Die bislang durch Covid-19 bedingten

eingesetzte Erholung der Industriekonjunktur in Österreich setzt sich weiter

Umsatzeinbrüche und Pleitewellen haben welt-

fort. Der UniCredit Bank Austria-EinkaufsManagerIndex übertraf mit 51,0

weit Millionen Arbeitsplätze vernichtet. Ein Um-

Punkten im August den zweiten Monat in Folge die Wachstumsschwelle von 50

stand, der für viele Unternehmen zu einem ab-

Punkten. Das hohe Tempo mit dem die heimische Industrie die Rezession infol-

rupten und massiven Wissensverlust führen

ge der Pandemie im Vormonat hinter sich gelassen hat, konnte allerdings nicht

kann. Und auch die langen Rekonvaleszenz-

ganz gehalten werden. Im bestehenden schwierigen Wirtschaftsumfeld, geprägt

Zeiten und damit Ausfälle von bewährten Mitar-

von hoher Unsicherheit, hat sich die Erholungsgeschwindigkeit nach dem Hoch-

beitern tragen zu dieser Problematik bei.

fahren aus dem Lock Down bereits spürbar verlangsamt. Im Juli lag der Index

Schließlich generieren Mitarbeiter Tag für Tag

bei 52,8 Punkten. Damit nimmt der Verlauf der Erholung in Österreich zwar

eine unglaubliche Menge an Wissens- und Daten-

eine ähnliche Entwicklung wie im Euroraum insgesamt, jedoch bei deutlich

Output in den diversen unternehmensinternen

stärkeren Schwankungen.

Informationssystemen. Dass diese sehr heterogen ausfallen können (Dateiserver, Intranet- und

UniCredit Bank Austria Einkaufs-Manager-Index

Groupware-Systeme, etc.) verschärft die Datenerfassung. Auf diese Problematik weist das Wiener IT Unternehmen Iphos IT Solutions hin, das mithilfe einer speziellen firmeninternen Suchmaschine dem Daten-Schwund entgegenarbeitet.

Quelle: IHS Markit, UniCredit Research

Ungarn: Grenzen dicht BIP fällt stark zurück. Ungarns Ministerpräsident Viktor Orbán ließ im August mit einer Schließung der Staats-

01234567

grenzen aufhorchen. Es stellt sich dabei die Frage, inwei-

422.910

weit sich das kleine Land die „splendid

isolation“ wirt- Viktor Orbán, eigenwilliger schaftlich leisten kann. Denn Ministerpräsident Ungarns das BIP-Wachstum Ungarns blieb 2019 zwar mit 4,9 Prozent weiterhin auf ho-

Angespannte Situation. Corona hält weiterhin den Arbeitsmarkt in Atem: Im

hem Niveau und gehörte zum oberen Viertel inner-

August standen in Österreich 422.910 Personen ohne Job da, das sind um

halb der Europäischen Union. Zurückzuführen war

92.219 Menschen (27,9 Prozent) mehr als im Vergleichsmonat des Vorjahres.

das Wachstum laut Einschätzung der Wirtschafts-

Davon waren 371.893 Personen (ein Plus von 33,2 Prozent zum Juli 2020) beim

kammer Österreich (WKO) allerdings nach wie vor

Arbeitsmarktservice (AMS) arbeitslos gemeldet und 51.017 Personen (minus

primär auf die EU-Fördermittel der Periode 2014 bis

1,0 Prozent) in Schulung. In Kurzarbeit befinden sich aktuell 452.499 Men-

2020 und daraus resultierende öffentliche Aufträge,

schen, die Zahl ist laut Arbeitsministerium seit Ende Juli in etwa konstant.

allen voran im Bausektor. Für das heurige Jahr geht

Besonders hart getroffen sind, leicht nachvollziehbar, Mitarbeiter in der Touris-

die ungarische Regierung von einem BIP-Minus von

musbranche, wo sich die Arbeitslosigkeit inklusive Schulungen gegenüber dem

drei Prozent, die EU-Kommission gar von minus

Vorjahr um 55,7 Prozent auf 50.788 Personen extrem gesteigert hat. Im Touris-

sieben Prozent aus. Für Österreich liegt Ungarn in

mus versucht man nun mit einer Charme- und vor allem Informationsoffensive

der Liste der wichtigsten Exportländer an sechster

gegenzusteuern, um wieder bei Gästen aus dem In- und Ausland zu punkten.

Stelle. Die 5,5 Milliarden Euro, die im Jahr 2019 er-

Lesen Sie dazu den Artikel über die Situation der heimischen Tourismuswirt-

reicht wurden, bilden allerdings nur 3,6 Prozent der

schaft ab Seite 24 in diesem GELD-Magazin.

heimischen Ausfuhren ab.

Credit: Annika Haas (EU2017EE)

DIE ZAHL DES MONATS

22 . GELD-MAGAZIN – September 2020

00090

VERANSTALTUNG . SALES EXCELLENCE

High-Level-Get-Together SALES EXCELLENCE – Der Kongress für Vertrieb & Führung geht am 27. November 2020 im Hotel Meliá Vienna in seine dritte Runde.

Credit: beigestellt

ALES EXCELLLENCE ist ein HighLevel-Vertriebskongress

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nehmen eine wertvolle Tool-Box an neuen Impulsen mit. Die wichtigste und größte Veranstaltung für Vertriebsprofis und Führungskräfte in

Ver-

Österreich bündelt dabei höchstspannende

kaufsprofis und Vertriebsexperten.

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Der Kongress ist DIE Vertriebsveranstaltung

für mehr Verkaufserfolg: kurzweilig und

in Österreich, die am 27. November 2020

humorvoll. Der persönliche und wertvolle

zum dritten Mal über die Bühne geht.

Austausch mit den Verkaufsprofis und Ex-

Führende

perten sowie mit Branchenkollegen verhilft

einem Tag wertvolle Inputs und Motivation

den Teilnehmern in Verbindung mit den

für die tägliche Arbeit im Vertrieb. Unmit-

neugewonnenen persönlichen Fähigkeiten

telbar umsetzbares Know-how für Top-Ver-

zu einer Leistungssteigerung in ihrer täg-

käufer und Top-Führungskräfte ist das er-

lichen Praxis.

Verkaufsexperten

liefern

klärte Ziel des Kongresses, der auch als Networking-Plattform dient. Die Teilnehmer

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03/09/2020 15:03

WIRTSCHAFT . Tourismus

Kein „Totalabsturz“ Drastische Einbrüche der Besucherzahlen machen dem klassischen „Ferienland“ Österreich zu schaffen. Der heimische Tourismus will mit Nachhaltigkeit und Transparenz punkten. Es herrscht das Prinzip Hoffnung. H A R A L D KO L E RU S

ie Bedeutung der Tourismus- und

schon deutlich geringer aus. Regional sieht

Freizeitwirtschaft für Österreich

die Bestandsaufnahme wiederum sehr un-

kann fast nicht hoch genug einge-

terschiedlich aus, den Seen-Regionen geht

schätzt werden: Rund 16 Prozent macht sie

es besser, der Städte-Tourismus leidet be-

am heimischen BIP aus. Damit liegt die Al-

sonders stark. In Wien sehen wir ein Minus

penrepublik laut statista.com weltweit an

von rund 90 Prozent.“ Die Expertin meint

fünfter Stelle. Nur die Philippinen (24,7 %

aber zumindest: „Es läuft doch besser als

BIP-Anteil), Thailand, Hongkong und Mexi-

zuvor erwartet, angesichts von Corona war

ko sind noch stärker von dieser Branche ab-

Schlimmeres bis hin zum Totalausfall be-

„Verhagelte Saison“

hängig. Selbst die Sonnenparadiese Spani-

fürchtet worden.“ Ähnlich äußert sich Mi-

Die erste Hälfte der heimischen Som-

en und Italien lässt Österreich in dieser Be-

chaela Reitterer, Präsidentin der Österrei-

mersaison verzeichnet ein starkes

ziehung hinter sich, ganz zu schweigen von

chischen

Minus bei Ankünften (-53,8%) und

Deutschland mit einem Touristik-Anteil von

„Teilweise liegen wir wirklich stark über den

N ä c h t i g u n g e n ( - 4 4 , 6 % ) . Wo b e i ,

nicht einmal neun Prozent.

Erwartungen und niemand freut sich darü-

Hotelerievereinigung

(ÖHV):

dischen Gäste weniger stark rück-

Gar nicht rosig

Sicht, die Prognosen sind extrem kurzfri-

läufig sind. Aber es gibt auch verhal-

Somit ist klar, dass Österreich von der Coro-

stig. Wir sind noch lange nicht über dem

ten positive Nachrichten: Im Juli fällt

na-Krise in touristischer Hinsicht besonders

Berg. 31 Millionen verlorene Gästenächte

der Rückgang mit minus 26,6 Pro-

stark getroffen wird. Petra Stolba, Ge-

holt keiner auf. “

zent Ankünften und minus 17,4 Pro-

schäftsführerin der Österreich Werbung,

zent Nächtigungen schon deutlich

führt im Gespräch mit dem GELD-Magazin

Bangemachen gilt nicht

weniger stark aus. Das ist vor allem

Bilanz: „Bei den Nächtigungen von März bis

In dieser Situation hilft es natürlich nicht,

den inländischen Gäste zu verdan-

Mai muss man praktisch von einem Total-

zu jammern, was keinen einzigen Gast an-

ken, die im Juli sogar im Plus liegen.

ausfall sprechen. Im Juni waren es fast 60

zieht. Hingegen gibt es durchaus auch Hoff-

Prozent Minus, im Juli fiel der Rückgang

nungsschimmer: Positiv sticht etwa hervor,

24 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Credits: Austrian Airlines/Michèle Pauty; beigestellt

ber mehr als wir. Aber wir fahren weiter auf

wie a n zun e hmen war, die inlän-

dass die Nachfrage im Juli über den Progno-

förderungswürdige Investitionen. Walter

sen liegt und die Hilfsmaßnahmen der Bun-

Veit, Vizepräsident ÖHV: „Prinzipiell han-

desregierung greifen: „Mehr Sicherheit und

delt es sich dabei um ein gutes Instrument.

Erfahrung im Umgang mit Corona hat viele

Für die Hotellerie ist es aber aus jetziger

Gäste zu kurzfristigen Buchungen moti-

Sicht nicht zur Gänze brauchbar.“ Die Prä-

viert. Die spürbare Entlastung durch Kurz-

mie kann rückwirkend ab dem 1. August

arbeit, Fixkostenzuschuss und die anderen

2020 bis zum 28. Februar 2021 beantragt

Instrumente zur Krisenbewältigung führen

werden. Zu kurz, wie Veit meint: „Um-

zu mehr Sicherheit in den Betrieben. Wir

bauten und Investitionen passieren in der

sind auf dem richtigen Weg, auch wenn es

Hotellerie nicht von heute auf morgen. Im

kein leichter ist“, so Reitterer.

günstigsten Fall gibt es Vorlaufzeiten von

„Ein ,back to normal‘ kann es erst geben, wenn wirksame Impfstoffe oder Medikamente gegen Corona entwickelt sind.“

einem halben Jahr. Das kann sich aber auch

Weitere Maßnahmen gefordert

bis zu zwei Jahre ziehen“, so der ÖHV-Vize-

Einfach wird die Rückkehr zur Normalität

präsident. Deshalb plädiert er für eine Ver-

nicht, weshalb die ÖHV-Präsidentin meint:

längerung bis mindestens Ende 2021.

Petra Stolba, Geschäftsführung Österreich Werbung

„Mehr Sicherheit und Planbarkeit würden helfen, von längerer Kurzarbeit für den

Heiß begehrt: Information

Stadt- und Kongresstourismus und der

Aber natürlich verlässt sich die Touristik

Fünf-Prozent-USt über den Jahreswechsel

nicht alleine auf staatliche Unterstützung,

hinaus und Corona-Tests für Mitarbeiter

auch Eigeninitiative ist gefragt. Stolba von

und Gäste, solange sie nötig sind.“ Wichtig

der Österreich Werbung: „Das Buchungs-

wäre außerdem Klarheit für Veranstal-

verhalten ist sehr kurzfristig und das Infor-

tungen in Innenräumen und im Freien, etwa

mationsbedürnis extrem hoch. Wir sorgen

Weihnachtsmärkte, für den Skitourismus

für Transparenz und kommunizieren, dass

generell und eine international abge-

die Branche sehr verantwortungsvoll mit

stimmte Vorwärtsstrategie für die Luftfahrt.

Covid umgeht. Manche Hotels werben auch

Die ÖHV fügt hinzu, dass konkrete Hilfen

mit den Testungen ihrer Mitarbeiter.“ Wann

wie die Investitionsprämie oder der Fixko-

die positive Trendwende erfolgen wird,

stenzuschuss II für viele Betriebe in letzter

kann Stolba nicht beantworten: „Ein ,back

Minute kommen. Stichwort Investitionsprä-

to normal‘ kann es erst geben, wenn wirk-

mie: Der Zuschuss für Unternehmen beträgt

same Impfstoffe oder Medikamente gegen Corona entwickelt worden sind.“

7 bis 14 Prozent der Anschaffungskosten für

Österreich: Sehr gute Entwicklung der Nächtigungen 1973 bis 2019 Nächtigungen/Jahr

160 Mio.

Die globale Tourismusindustrie erlebt das größte Desaster der Geschichte Internationale Touristen-Ankünfte 2000 bis 2019 und Szenarios für 2020

Mio.

1.600

1.462

1.400 140 Mio.

1.200 1.000

930 893 695 692

400 200 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

80 Mio.

Langfristig gesehen schreibt die heimische Tourismuswirtschaft eine Erfolgsstory. Die Zahl der Nächtigungen stieg seit Ende der 90er-Jahre in der Alpenrepublik kontinuierlich an.

2003 SARS -3 Mio. (-0,4%)

2020 Szenarien COVID-19 Szenario 1: -850 Mio. (-58%) Szenario 2: -1.020 Mio. (-70%) Szenario 3: -1.140 Mio (-78%)

610 440 320

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

100 Mio.

2009 Globale Wirtschaftskrise -37 Mio. (-4,0%)

Quelle: UNO

800 600

Quelle: Österreich Werbung

Credits: Austrian Airlines/Michèle Pauty; beigestellt

120 Mio.

Die Hochrechnungen sehen düster aus: Die Corona-Pandemie könnte das globale Touristik-Geschäft nahezu pulverisieren. Im schlimmsten Fall blühen um 1140 Millionen weniger Reisende.

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 25

BANKING . Kurzmeldungen

ZÜRCHER KANTONALBANK

Fed: Jüngste Kehrtwende

Finanz-Podcast startet

Kurzsichtig. „Mit ihrer ,Neuen Erklärung zur geldpolitischen Strategie‘ hat sich die US-Notenbank praktisch beim amerikanischen Volk für die zu starke Straffung der Wirtschaft in der Zeit nach der Finanzkrise entschuldigt“, kommentiert Mark Nash, Alternative Fixed Income Fondsmanager bei Jupiter Asset Management, den Schritt der Fed. Ihre neue Haltung besteht darin, eine durchschnittliche InflaMark Nash, Fondsmanager bei Jupiter Asset Management

tion über einen längeren Zeitraum hinweg anzustreben. Dies ermöglicht auch Überschreitungen, sollte

On the air. „Kapitalmarkt mit Weitblick“

die Teuerungsrate über einen längeren Zeitraum un-

heißt der neue Finanz-Podcast der Zürcher

ter zwei Prozent bleiben. Bisher war der kurzsichtige

Kantonalbank Österreich AG, der sich an

Fokus auf die Zwei-Prozent-Marke laut Nash kata-

Kunden wie auch an Finanzinteressierte rich-

strophal: Janet Yellen erhöhte die Zinsen 2015, als

tet. In kurzen, informativen Hörbeiträgen

die Inflation nur 1,3 Prozent betrug, nur um dann

sprechen der Vorstandsvorsitzende Hermann

eine lange Pause einzulegen, als Rohstoffe, Schwel-

Wonnebauer und CIO Christian Nemeth re-

lenländer

gelmäßig über aktuelle Themen, die Anleger

fielen. 2018, als der Inflationsdruck sehr gering war,

bewegen. Der Podcast soll nun zwei Mal mo-

war das quantitative Straffungsprogramm der Fed

natlich ausgewählte Themen analysieren und

ebenfalls ein großer Fehler. Die Weltwirtschaft – oh-

Fragen beantworten. Die Sendungen können

nehin schon durch Überregulierung an der Kredit-

auf der offiziellen Website (www.zkb-oe.at)

vergabe gehindert und durch den Handelskrieg in

und via Audio-Streaming-Dienst Spotify so-

Mitleidenschaft gezogen – brach ein. Der starke Dol-

wie Apple Podcast abgerufen werden.

lar und die daraus resultierende US-Finanzierungs-

und

dann

der

US-Anleihemarkt

krise sorgten erneut für eine Kehrtwende der Fed.

01234567

Wasser marsch! Österreich

möchte bis 2030 stolze 100 Prozent seines Stroms aus er-

Susanne Wendler, Vorstand Unternehmerbank UniCredit

DIE ZAHL DES MONATS

21.000.000.000

neuerbaren Energien gewin-

Europa weiter im Plus. Wie schwer

runter auch die Importe und Exporte

nen. Um dieses Ziel zu errei-

Corona die Wirtschaft erschüttert, be-

von Gütern und Dienstleistungen. Im

chen, wurden bereits wich-

schäftigt derzeit die breite Bevölke-

Zwölfmonatszeitraum bis Juni 2020

tige Schritte in Form von

rung, Politik und natürlich die Öko-

verzeichnete die Leistungsbilanz des

Ausbau und Erneuerung (Re-

nomen. Als Messinstrument wird an

powering) von Windparks

erster Stelle zumeist das BIP herange-

Euroraums einen Überschuss von 267 Milliarden Euro (2,2 % des BIP), ver

gesetzt. Eines dieser Repowe-

zogen, aber auch andere Indikatoren

glichen mit einem Plus von 305 Milli-

ring-Projekte wird von der

sind interessant. So verzeichnete im

arden Euro (2,6 %) in den zwölf Mo-

Europäischen Investitionsbank und UniCredit Bank

Juni 2020 die Leistungsbilanz des

naten bis Juni 2019. Das ergibt somit

Austria finanziert und befindet sich im Burgenland

Euroraums einen Überschuss von 21

also am BIP gemessen ein Minus von

in den Gemeinden Gols und Mönchhof. Das Kraft-

Milliarden Euro, im vorhergehenden

0,4 Prozent, was auf den ersten Blick

werk wird rund 90.000 Haushalte mit Strom aus er-

Mai waren es elf Milliarden plus ge-

nicht extrem erscheinen mag. Man

neuerbarer Energie versorgen. „Wir haben die Chan-

wesen. Das berichtet die EZB in ihrer

muss aber bedenken, dass hier nur die

ce, die österreichische Wirtschaft zu einem nachhal-

jüngsten statistischen Analyse. Die

ersten Monate der Corona-Krise abge-

tigen, klimaschonenden System umzubauen“, so Su-

Leistungsbilanz umfasst in der Volks-

deckt werden – viele Firmenpleiten

sanne Wendler, Vorstand der Unternehmerbank der

wirtschaftslehre alle Ausgaben und

und Geschäftsausfälle stehen leider

UniCredit Bank Austria.

Einnahmen einer Volkswirtschaft, da-

erst bevor.

26 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Credits: pixaby; beigestellt

UniCredit: Nachhaltige Investments

www.die3.eu

Credits: pixaby; beigestellt

kein hin und her.

Euram Bank AG Palais Schottenring Schottenring 18 1010 Wien

T: +43 1 512 38 80 0 F: +43 1 512 38 80 888 office@eurambank.com www.eurambank.com

eindeutig

BANKING . Insolvenzwelle ante portas

Droht uns eine neue Bankenkrise? Europäische Banken erhöhten im ersten Halbjahr ihre Risikovorsorgen. Dividendenausschüttungen wurden verschoben und Experten sprechen von einer drohenden Pleitewelle. Doch wie gefährlich ist die aktuelle Situation wirklich? M I C H A E L KO R D OV S K Y

„Unter Berück sichtigung üblicher Vorlaufzeiten für Insolvenz antragstellung rechne ich mit einer ersten Welle Ende 2020 bis Anfang 2021.“ Rechtsanwalt Rupert Manhart von der Kanzlei Manhart / Einsle / Partner Rechtsanwälte

aut KSV-Statistik ist die Anzahl der

der Fälligkeit von Überbrückungskrediten

Unternehmensinsolvenzen in Öster-

zu Zahlungsschwierigkeiten und damit zu

reich im ersten Halbjahr 2020 um

Insolvenzen führen“.

28 Prozent von 1529 auf 1097 gesunken.

Die rückläufige Entwicklung bei Insol-

Dabei haben vor allem Branchen wie Touri-

venzen liegt vor allem in einer Verfügung

stik, Transport, Teile des Erdölsektors und

der Regierung, dass die statistisch betrach-

Einzelhandel jenseits der Lebensmittelmär-

tet größten Antragsteller Finanzamt und

kte mit Umsatzrückgängen bei anhaltenden

Gesundheitskassen derzeit keine Insolvenz-

Fixkosten zu kämpfen und Liquidität fehlt.

anträge stellen können. Stundungen der Ab-

Dazu Rechtsanwalt Rupert Manhart von der

gaben für Finanz und Gesundheitskassen

Kanzlei Manhart/Einsle/Partner Rechtsan-

wurden bis 15. Jänner verlängert. Wann

wälte: „Die Republik Österreich hat durch

kommt dann die erwartete Pleitewelle?

einige Maßnahmen versucht, diesen Liqui-

„Der erste kritische Zeitpunkt wird der 31.

ditätsmangel zum Teil auszugleichen (nicht

Oktober 2020 sein: Im April 2020 wurde

rückzahlbare Zuschüsse), zum Teil aber nur

nämlich ein gesetzliches Kreditmoratorium

zu verschieben (Stundung von Beiträgen

für Verbraucher und Kleinstunternehmer

und Abgaben, Garantiekredite). Es wurden

eingeführt, dessen Anwendung dann endet.

auch Maßnahmen gesetzt, die private Ge-

Unter Berücksichtigung üblicher Vorlauf-

schäftspartner dazu zwingen, die Last zu

zeiten für Insolvenzantragstellung und Er-

tragen, wie Stundung von Kreditraten,

öffnung rechne ich – sofern es keine weite-

Stundung von Mieten und dergleichen“,

ren Maßnahmen gibt – mit einer ersten Wel-

und er warnt: „Die Zuschüsse reichen in der

le Ende 2020 bis Anfang 2021“, so Manhart.

Regel nicht aus, um die mangelnde Liquidität auszugleichen. Daher wird es sukzessive

Österreichs Banken stabil

mit dem Auslaufen von Stundungen sowie

Gute Nachrichten hat FMA-Pressesprecher Klaus Grubelnik: „Österreichs Bankensektor

EUROPÄISCHE BANKEN IN ZAHLEN HARTE NPL-RATIO PERIODENGEWINN KERNKAPITALQUOTE VOR STEUERN (Mio. €) in % d. Risikoaktiva 1. HJ ´20 1. HJ ´20 1. HJ ´19

BAWAG Group

13,4 %

BNP Paribas

12,4 %

Commerzbank

13,4 %

Deutsche Bank

13,3 %

Erste Bank

14,2 %

1,6 %

161

287

RISIKOKOSTEN (Mio. €) 1. HJ ´20 1. HJ ´19 -130

-27

k.A. 4.921 6.060 -2.873 -1.390 NPE: 0,8 %

-74

555

-795**

-256**

k.A.

364

-654

-1.267**

-301**

2,4 %

510

1.150

-588*

-18*

Oberbank

16,0 %

2,1 %

143

-10**

+1**

RBI

13,2 %

2,2 %

566

834

-312*

-12*

UniCredit

14,5 %

4,8 %

-2.007

2.478

-2.198***

-1.175***

Quelle: Publikationen der Institute; NPE = nonperforming exposure = Anteil notleidender Kredite; *Wertminderungen auf finanzielle Vermögenswerte **Risikovorsorgen im Kreditgeschäft; ***Nettoabschreibungen auf Kredite und Rückstellungen für Garantien und Verpflichtungen

28 . GELD-MAGAZIN – September 2020

gegangen: Die Kreditinstitute verfügen mit rund 16 Prozent über die historisch höchste Eigenkapitalausstattung, rund doppelt so hoch wie es vor der globalen Finanzkrise 2007/2008 war. Das Volumen der notleidenden Kredite wurde konsequent abgebaut und liegt ebenfalls auf historisch tiefen Niveaus.“ Wie gut die heimischen Kredit institute im historischen Vergleich dastehen, zeigt Patrick Rioual, Senior Director des EMEA Banking Team der Rating-Agen-

Credits: beigestellt

INSTITUT

ist stabil und gut vorbereitet in diese Krise

niedrigen ‚a‘ bzw. im hohen ‚bbb‘ Bereich, also solide in der Investment-Grade-Kategorie. Dies spiegelt unsere Erwartung wider, dass die gerateten Banken in beiden Ländern solide genug aufgestellt sind, um die Krise aus eigener Kraft zu überstehen.“

Warum die Risikovorkehrungen? Bereits im ersten Quartal ahnten die Banken „Schlimmes“: „Laut Europäischer Bankenaufsicht (EBA) stiegen die „costs of risk“ zent des Kreditvolumens – in Österreich auf

Wie gefährlich kann es werden?

– die neu gebildeten Risikovorsorgen in Pro0,5 Prozent. Das ist bereits doppelt so hoch

„Wir erwarten in Ländern wie

„Die Kreditinstitute verfügen mit rund 16 Prozent über die historisch höchste Eigenkapitalaus stattung, rund doppelt so hoch wie es vor der globalen Finanzkrise 2007/2008 war.“

wie der Durchschnitt der letzten beiden

Österreich und Deutschland keinen

Jahre“, so ein Statement der Österreichi-

unkontrollierten Anstieg der

schen Nationalbank (OeNB). Und Rioual

Unternehmensinsolvenzen, da die sehr

präzisiert: „Bei den drei österreichischen

umfangreichen staatlichen Unterstüt-

Großbanken Erste Group Bank, RBI und Ba-

zungsmaßnahmen ausreichen sollten,

wag ist die kumulierte Neubildung von

um den Großteil der Unternehmen er-

Wertberichtigungen von einer minimalen

folgreich durch die Krise zu begleiten.

Auflösung im niedrigen einstelligen Millio-

Man muss aber stark nach Branchen

FMA-Pressesprecher Klaus Grubelnik

nenbereich im ersten Halbjahr 2019 auf

differenzieren, und Banken, die z.B.

eine Nettobildung von 1,1 Milliarden Euro

hohe Engagements in den Touristik-

im ersten Halbjahr 2020 gestiegen“ und er relativiert: „Ein Großteil dieses starken An-

oder Transportbranchen, in Teilen des Erdölsektors oder zu Non-Food Retail

tur Fitch: „Die konsolidierte NPL-Quote des

stiegs ist auf sogenannte modellbezogene

immobilien aufweisen, werden wahr-

österreichischen Bankensystems hat im letz-

Anpassungen zurückzuführen, d.h. rein vor-

scheinlich mit höheren Ausfällen kon-

ten Kreditzyklus einen Höchstwert von über 8,5 Prozent (2012/2013) erreicht, vergli

sorgliche Wertberichtigungen, die nicht von

frontiert“, schätzt Patrick Rioual, Senior

einer tatsächlich festgestellten Verschlech-

Director bei Fitch, die Situation ein.

chen mit 2,2 Prozent per Ende 2019 und

terung der Kreditqualität verursacht wur-

wahrscheinlich kaum verändert per Ende

den. Ein ähnlicher Trend zur Nutzung von

Die Experten der OeNB beziffern

Juni 2020. Der Höchststand 2012/2013

Modellanpassungen kann in ganz Europa

die Exposure der Banken in den von

war aber sehr stark von Osteuropa getrie-

beobachtet werden.“ Allerdings hat sich das

COVID-19 besonders betroffenen

ben, wo die NPL-Quoten in beiden Jahren

Branchen mit knapp zehn Prozent des

einen Höchstwert von 14 Prozent erreicht

Geschäftsumfeld verschlechtert und das Auslaufen der Corona-Stützungsmaßnah

haben vs. weniger als fünf Prozent im öster-

men könnte vor allem in gefährdeten Bran-

COVID-19-Krise nur bei stark betrof-

reichischen Inland. Wir gehen in der aktu-

chen zu einem Anstieg der Ausfallsquoten

fenen Branchen zu einem Anstieg der

ellen Krise von deutlich niedrigeren Werten

führen. Fazit: Unsicherheit bleibt. „Die FMA

notleidenden Kredite führen, wäre der

aus, da aus unserer Sicht ein niedrigeres Ri-

vertritt im Einklang mit den europäischen

resultierende Wertberichtigungsbedarf

siko aus Osteuropa hervorgeht.“ Positive

Aufsichtsinstitutionen wie EZB und EBA die

im Vergleich zum Gewinn des Gesamt-

Entwicklungen: Seit 2012/13 hat der hei-

Ansicht, dass alle Ressourcen darauf kon-

bankensektors eher gering. Sollte sich

mische Bankensektor sein Exposure zu Ost-

zentriert werden müssen, gemeinsam diese

die Kreditverschlechterung jedoch auf

und Zentraleuropa deutlich gekürzt, insbe-

schwierige Lage zu meistern. Es geht jetzt

alle Branchen ausweiten, so könnte

sondere seitdem die Bank Austria ihr CEE-

darum, die Realwirtschaft zu stützen und

dies die Profitabilität der Banken si-

Portfolio an die UniCredit übertragen hat.

genügend Finanzmittel bereitzuhalten, und

gnifikant belasten. Eine Verdoppe-

Zudem haben sich die wirtschaftlichen Rah-

möglichst rasch einen Aufschwung auf brei-

lung der NPLs (faulen Kredite) könnte

menbedingungen in CEE strukturell verbes-

ter Front zu finanzieren. Es ist jetzt nicht die

zum Beispiel Wertberichtigungen in

sert. Und Rioual ergänzt: „Unsere durch-

Zeit, Dividenden auszuschütten sondern

Höhe von knapp zwei Dritteln des Ge-

schnittlichen „stand-alone“ Bankratings in

alle Ressourcen für die wirtschaftliche Erholung zu mobilisieren“, so Grubelnik.

winns von 2019 zur Folge haben.“

Deutschland und Österreich sind aktuell im

gesamten Kreditvolumens: „Sollte die

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 29

MÄRKTE & FONDS . Kurzmeldungen

Ausblick: Selektion ist Trumpf Anlagestrategie.

01234567 DIE ZAHL DES MONATS

„Die

weiterhin vorherrschende Pandemie bildet ein völlig neues Umfeld. Die Anpassung an die dauerhaften Veränderungen setzt einige Sektoren unter großen Druck und führt in ande-

-1,05

Schwellenländer: Gemischtes Bild. Die Konjunkturerholung in den

Emerging Markets (EM) ist noch immer wenig überzeugend. Das zeigt der EM-Wirtschaftswachstumsindikator der Investmentgesellschaft NN IP. Er liegt jetzt bei -1,05 auf einer Skala von plus/minus 3,0. Von seinem in der

ren zu einer Beschleuni-

letzten Juliwoche erreichten Tief von -1,34 hat er sich also kaum erholt. Der

gung des Wachstums“, so

Indikator misst die wirtschaftliche Dynamik in den wichtigsten 22 Schwel-

das Fazit von Didier Saint-

lenländern. Ein klarer Pluspunkt ist allerdings die rasche Erholung des Welt-

Georges, Managing Director bei Carmignac. In

handels, die den exportierenden Industrieunternehmen in Asien und Mittel-

Konsequenz lautet die Strategie: Aktiven Risiko-

europa geholfen hat. In Ländern wie China, Vietnam, Polen und der Slowakei

managements. Bei der Aktienselektion spielt der Technologiesektor eine große Rolle. Vor allem

ist das Exportwachstum im Jahresvergleich wieder im positiven Bereich. Hingegen negativ: Trotz eines neuen Investitionszyklus in China verzeichnen die

digitale Unternehmen in der Lage sind, sich un-

meisten Rohstoffexporteure in Lateinamerika und Afrika weiterhin einen

abhängig von der globalen Konjunktur zu entwi-

Umsatz, der weit unter dem vorherigen Niveau liegt. Selbst in China ist es be-

ckeln und zusätzliches Wachstum zu generieren.

zeichnend, dass der Konsum der privaten Haushalte und die Unterneh-

Im übrigen verschafft ihnen ihre Margenstruktur

mensinvestitionen deutlich hinter der Erholung der Exporte und der Anlag-

in diesen Zeiten die notwendige Flexibilität. Sie

einvestitionen im öffentlichen Sektor zurückbleiben.

Didier Saint-Georges, Managing Director bei Carmignac

können ihr Geschäftsvolumen relativ rasch erhöhen, ohne auf zusätzliche Kapitaleinlagen zurückgreifen zu müssen.

Japan: Vergleichsweise gut aufgestellt Strikter Plan. Vor kurzem sollte Tokio eigentlich die Welt zu den 32. Olympischen Spielen willkommen heißen. Zu diesem Anlass kommentiert Kwok Chern-

Alternatives: Long/Short gewinnt

Yeh, Spezialist für asiatische Aktien bei Aberdeen,

Absicherung. Im sehr breiten Universum der Alter-

die Aussichten für die japanische Wirtschaft: „Auch Japan erlebt gegenwärtig einen starken Wieder anstieg der Infektionszahlen. Ermutigend ist aber,

Short-Strategien die Nase vorne. So jedenfalls das Fazit des „AlphaBee Multi Arbitrage Fund“. Inner-

Kwok Chern-Yeh, Aktienexperte bei Aberdeen

dass die Regierung nicht zu extremen Ausgangssperren greift. Dies ist auch ein Grund, warum sich die

halb dieses Portfolios erzielte Long/Short im vergan-

wirtschaftlich negativen Folgen verglichen mit ande-

genen Monat die besten Ergebnisse. Aber auch die

ren Ländern stark in Grenzen halten.“ Tatsache ist,

Möglichkeiten für FX (Fremdwährungen) Arbitrage-

dass Japan einen Plan hat. Statt Menschen stichpro-

Strategien nehmen laut dem Fondsmanagement

benartig zu testen, konzentriert man sich auf eine

weiter zu. Nach einem starken Lauf seit Jahresbe-

strikte Kontaktverfolgung, um potenzielle Super-

ginn entwickelten sich hingegen die Commodity-Ar-

Spreader aufzuspüren und zu isolieren. Denn Lock

bitrage-Ansätze etwas verhaltener, während die Per-

Downs scheinen die Ausbreitung dieses neuartigen

formance von Managed Futures erneut zunahm. Die

Virus nur vorübergehend einzudämmen. Gleichzeitig

Rendite der inflationsgebundenen 10-jährigen US-

wird auch ökonomisch Gewaltiges in Bewegung ge-

Staatsanleihen befindet sich mit rund minus einem

setzt: Um den Auswirkungen der Corona-Krise entge-

Prozent per annum weiterhin im stark negativen Be-

genzuwirken, legte die Regierung Konjunktur- und

reich. Ziel des Fonds ist die starke Diversifikation

Hilfspakete in Höhe von einer Billion Dollar auf. Das

der eingesetzten Strategien zur Bildung eines Portfo-

entspricht fast 20 Prozent des BIP des Landes. Übri-

lios mit geringer Volatilität. Angestrebt wird dabei

gens sind Japans Firmen kapitalkräftig: 55 Prozent

eine niedrige bis Null-Korrelation des Portfolios mit

verfügen über eine Netto-Cash-Position, während es

den Aktien- und Rentenmärkten.

in den USA nur 14 Prozent sind.

30 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Credits: beigestellt/Archiv

nativen Investments hatten zuletzt Aktien-Long/

EXPERTS TALK . Gabor Mehringer, CMC Markets

Mehr Handelsaktivität durch Lock Down CMC Markets gehört zu den größten Anbietern von CFDs und konnte im

Aktuell bietet CMC Markets über 900 CFDs auf

abgelaufenen Geschäftsjahr seinen Gewinn mehr als verzehnfachen.

ETFs an – mit Hebel, aber ohne Haltekosten. Wie

Aktuell im Fokus: der Handel mit fast 1.000 CFDs auf ETFs.

wird das Angebot angenommen? Die Nachfrage ist sehr gut. ETF-CFDs können bei uns schon seit jeher mit einem Hebel von 5:1 gehan-

Die vielzitierte Covid-19-Krise hat kein Unter-

delt werden. Dieser wirkt allerdings in beide Rich-

nehmen weltweit unberührt gelassen. Wie hat

tungen, also werden Gewinne und Verluste gleicher-

CMC Markets die Auswirkungen der Pandemie

maßen verstärkt. Die Revolution des neuen Preismo-

erlebt?

dells besteht darin, dass keine Haltekosten anfallen,

Natürlich war der Lock Down für uns zunächst ein

egal ob man die Position eine halbe Minute oder

Schock, auch wir haben jegliche Geschäftsabläufe

fünf Jahre hält. Besonders nachgefragt werden der-

aus dem Büro ins Homeoffice verlagert. Ich habe als

zeit ETFs aus den USA, die bei vielen klassischen

Verkaufsleiter der österreichischen Niederlassung seit Jahren einen guten und regelmäßigen Kontakt zu unseren Tradern, zuletzt verstärkt in Form von Videokonferenzen. Unsere Handelsplattform und unser Service hat während der Turbulenzen wie gewohnt funktioniert. Und das war auch gut so, denn

Brokern nicht mehr gehandelt werden können. Gabor Mehringer, Verkaufsleiter CMC Markets UK Plc. in Österreich

Branchenseitig stehen aktuell – wenig verwunderlich – die Themen Healthcare und Technologie im Fokus des Interesses. Weshalb sind Aktien-Baskets bei Anlegern so be-

mit zunehmender Volatilität nahm auch die Han-

liebt? Was sind aktuell die Favoriten?

delsaktivität unserer Kunden zu. Was das Neuge-

Hier ist das Spektrum sehr breit. Beliebt sind bei-

schäft anging, haben wir in den volatilen Monaten

spielsweise CFDs auf US-Gold-Aktien, vor allem im

März und April fast vier Mal so viele Konten eröffnet

Sektor Mining und Exploration. Im Technologiebe-

wie zu normalen Zeiten. Mit der gesamten CMC

reich zählen die Bereiche Streamingdienste, Cyber-Si-

Markets Gruppe sind wir deshalb weiter auf der Er-

cherheit, Kollaborative Technologien (zur Optimie-

folgsspur unterwegs. Durch die höhere Aktivität un-

rung von Team- und Gruppenarbeitsprozessen in

serer Kunden im Schlussquartal Januar bis März

großen Unternehmensstrukturen) sowie Modern Li-

konnten wir die Nettoerlöse im Gesamtjahr gegen-

ving & Remote Life Style (Learning), alles für den Ho-

über dem Vorjahr nahezu verdoppeln. Dies führte zu

meoffice-Bereich zu den Favoriten. Zu nennen sind

einem Gewinnsprung vor Steuern auf 98,7 Millio-

hier Unternehmen wie Zoom, TeamViewer, Apple, etc.

nen Pfund, nach 6,3 Millionen Pfund im Jahr zuvor. Schulungen haben bei CMC Markets einen hohen

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

Credits: beigestellt/Archiv

Woran lag dieses zunehmende Interesse der An-

Stellenwert. Wie hat sich die Methodik des Schu-

leger an CFDs?

lungsangebots durch die krisenbedingten Limi-

Schnell und flexibel auf starke Kursschwankungen

tierungen verändert?

reagieren zu können, ohne dass Transaktionskosten

Bedingt durch die Krise führen wir Education-Pro-

die Rendite auffressen, long und short – gerade das

gramme aktuell nur virtuell – also online in Form

macht CFDs interessant. Und zwar für zwei Gruppen

von individuellen Webinaren – durch. Unsere deut-

gleichermaßen: für kurzfristige Daytrader und für

schen Analysten Jochen Stanzl und Konstantin Ol-

Anleger mit „Buy & Hold“-Strategien. Zudem haben

denburger sind zudem börsentäglich mit CMC TV

viele Börseninteressierte durch den Lock Down

von 8-16 Uhr auf YouTube on Air – in Formaten wie

mehr Zeit zu Hause am Rechner verbracht, die sie

„Espresso“, „Börsen-Buffet“ und „BBQ“. Darüber hi-

dann auch für das Trading mit CFDs verwandt ha-

naus gibt es dort mittlerweile 3.600 Videos zu den

ben. Und Gelegenheiten am Markt gab es durch die

unterschiedlichsten CFD-Themen. Information, Wis-

Übertreibung nach unten und dann die historisch

sen und Weiterbildung unserer Kunden haben bei

einmalige Aufholjagd zuhauf. Zusätzlich weckten

uns immer hohe Priorität.

negative Ölpreise, haussierende US-Tech-Werte und das Auf und Ab bei Tesla das Interesse der Anleger.

www.cmcmarkets.com

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 31

MÄRKTE & FONDS . Börsen-Dynamik

Die meistgehasste Hausse Die extremen Kursschwankungen an den Weltbörsen als Folge der Corona-Krise haben viele Investoren auf dem falschen Fuß erwischt. Kaum jemand rechnete mit einer derart rasanten Erholung nach der schnellsten Baisse der letzten Jahrzehnte.

Die Börse ist keine Einbahnstraße. Dennoch scheint der Anstieg seit Mitte März nicht enden zu wollen. Die Frage ist, wann die Bullen nun kapitulieren werden.

32 . GELD-MAGAZIN – September 2020

n der Börse ist wirklich alles mög-

bereits zu neuen Rekordständen geführt hat,

lich und auch das Gegenteil von

ist aber wohl noch verwunderlicher. Völlig

allem. Das Jahr 2020 hat dies den

unüblich haben sich die Aktienkurse seit den

Finanzmarkakteuren in einzigartiger Weise

Tiefs im März entwickelt. Bärenmarktrallyes

vorgeführt. Und so bringt es Stefan Riße, Ka-

hat es in jeder Baisse gegeben, fast immer

pitalmarktexperte bei Acatis, auf den Punkt:

gingen die Kurse aber nochmals auf Tal-

„Zunächst kam der Absturz im Zuge der Co-

fahrt. Diesmal sah und sieht es komplett an-

rona-Pandemie in einer Geschwindigkeit,

ders aus. Die Welt erlebt die schwerste Re-

wie sie selbst im Börsencrash von 1929 nicht

zession seit dem Zweiten Weltkrieg und die

erreicht wurde. Die anschließende Erho-

Aktienmärkte nehmen nach dem anfäng-

lung, die in den USA gemessen am S&P 500

lichen Schock quasi keine Notiz mehr davon.

Index und an der Technologiebörse Nasdaq

Viele Investoren hat das auf dem falschen

Credit: Matthew Benoit /stock.adobe.com

WO L F G A N G R E G N E R

Fuß erwischt. Sie sind in Erwartung einer

sich jetzt zeigt. Denn dadurch ist es dem

zweiten Abwärtswelle nach der ersten Erho-

Flaggschifffonds, dem Acatis Aktien global,

lung ausgestiegen oder haben ihre Aktien-

gelungen, seit Jahresanfang im Ein- wie im

quoten reduziert. Noch immer sitzen viele

Dreijahresvergleich den MSCI World Index

auf Bargeld und sehnen tiefere Kurse herbei.

Total Return deutlich zu schlagen (Fonds-

Und so ist diese Hausse wohl zur meistge-

porträt siehe Seite 37).

„Die Politik der Notenbanken ist hauptverantwortlich für die extreme Kursentwicklung seit dem Corona-Tief.“

hassten aller Zeiten geworden.“

Stefan Riße, Kapitalmarktexperte bei Acatis

Atemberaubende Kursanstiege Geldschwemme

Die großen Weltbörsen sind nach dem Coro-

Woran liegt diese untypische Entwicklung

na-Schock fünf Monate hintereinander ge-

der Aktienkurse in einer Rezession? Es ist

stiegen, der große US-Aktienindex S&P 500

fraglos die Politik der Notenbanken. Das

hat den besten August seit 1984 erlebt, ob-

Ausmaß Ihrer Liquiditätsspritzen in Form

wohl dieser Monat normalerweise zu den

von Wertpapierkäufen sprengt alles bisher

schlechtesten an den Börsen zählt. Dabei

Dagewesene. „Diese Politik hat nun auch in

wurden die Kursverluste zum Teil nicht nur

den USA dazu geführt, dass zehnjährige

völlig aufgeholt, sondern – vor allem in den

Staatsanleihen nur noch mit 0,5 Prozent

USA und China – sind die bekannten Aktien-

rentieren. Damit fehlen gegenüber der Aktie

indizes auf neue Rekordhöhen gestiegen.

auch in der Weltwährung die Anlagealterna-

Besonders die US-Technologiebörse Nasdaq

tiven. In der Folge fließt das Geld in Divi-

ist regelrecht in die Höhe geschossen und

dendenpapiere und die Kurs/Gewinn-Ver-

hat sich seit Mitte März von 6.900 auf über

hältnisse steigen“, erklärt Riße.

12.000 Punkte hinaufkatapultiert. Doch

Diese Bewertungsausweitung dürfte jedoch

sind die Aktienmärkte nun nicht völlig über-

von langer Dauer sein, denn vor dem Hinter-

bewertet und komplett abgehoben von der

grund des Zinsniveaus ist sie absolut ge-

wirtschaftlichen Realität? Steigende Aktien-

rechtfertigt, und damit sind Aktien auch

kurse trotz eines Bruttoinlandsprodukts im

noch nicht zu teuer. Die Hausse dürfte ge-

zweiten Quartal 2020, das gegenüber dem

1,0%

hasst bleiben von denen, die auf einen groß-

Vorjahresquartal in Deutschland um über

0,5%

en Einbruch warten. Natürlich wird es Kor-

zehn Prozent und in den USA um 9,5 Pro-

rekturen auch in Zukunft geben und das

zent zurückgegangen ist? Wie kann das sein,

zweite Halbjahr könnte auch welche bereit-

fragt sich so mancher.

halten, aber so richtig billig nach alten Maßstäben werden Aktien wohl nicht mehr wer-

Raketenhausse völlig losgelöst

den. „Auch ich habe – weil die Erfahrung

Der bekannte DWS-Fondsmanager und Ur-

dies nahe legte – mit einem weiteren Ein-

gestein des Technologiesektors Klaus Kalde-

bruch gerechnet“, gibt Riße unumwunden

morgen sieht in den steigenden Kursen trotz

zu. Dennoch resultierte diese Erkenntnis in

schwacher Wirtschaftsdaten in Europa und

der Entscheidung, wieder relativ günstiger

den USA keinen Widerspruch. Der erfahrene

gewordene Aktien, die den Acatis-Experten

Kapitalmarktexperte nähert sich dem Pro-

schon im Februar zu teuer erschienen, ein-

blem ebenfalls über die Anleiherenditen.

fach nachzukaufen oder neue Positionen zu

Tatsächlich ist die Rendite, vor allem jene

eröffnen.

der zehnjährigen US-Staatsanleihen, ein

3,0% 2,5% 2,0% 1,5%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Zinssenkungen der Fed führten am Anleihenmarkt zu stark fallenden Zinsen. Negative Folgen der Coronakrise auf die Wirtschaft ließen die 10-Jahres-Renditen im Februar endgültig unter 1,5 Prozent kippen.

WELTAKTIEN-INDEX (MSCI WORLD) 10% 0% -10% -20%

Markt-Timing nicht empfehlenswert

lerweile sind. „Bei einer Rendite von aktuell

-30%

„Wir haben bei Acatis aber keinesfalls ver-

etwa 0,6 Prozent beträgt das Kurs-Gewinn-

sucht, so schlau zu sein, und das richtige Ti-

Verhältnis (KGV) eines solchen Schuldtitels

Momentum

guter Maßstab dafür, wie teuer Aktien mitt-

US-RENDITE 10 JAHRE

ming dafür abzupassen, sondern haben im

165. Anfang des Jahres lag das KGV der US-

Stile des Value Investors bereits im März

Anleihen angesichts einer Rendite von

voll zugeschlagen und die Gewinne bis heu-

knapp zwei Prozent noch bei 50.“ Zum Ver-

te laufen lassen“, erklärt Riße die Acatis-Kri-

gleich: „Das KGV des globalen Aktienindex

senstrategie. Eine weise Entscheidung, wie

MSCI World beträgt derzeit knapp 22, zu

Jän.

Feb. März April

Mai

Juni

Juli

Aug.

Die Aktienkurse erholten sich weltweit bis über das Niveau vor der Krise. Expansive Geldpolitik und niedrige Zinsen machten es möglich. Jetzt kippt aber wieder sowohl der Index als auch das Momentum.

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 33

MÄRKTE & FONDS . Börsen-Dynamik

Jahresbeginn war es nur geringfügig nied-

deutet das, dass die „Big Five“ grob gerech-

riger und lag bei 20“, rechnet Kaldemorgen

net die Hälfte zur gesamten Wertentwick-

vor. Vor diesem Hintergrund gibt es für ihn

lung beigetragen haben.

also durchaus noch Luft bei der Bewertung von Aktien, selbst wenn man dieser Anlage-

Psychologie einer Rally

klasse ein deutlich höheres Risiko zubilligen

Je stärker die Kurse bei weiter schlechten

muss. Deshalb glaubt Kaldemorgen auch

Konjunkturdaten steigen, desto größer wird

nicht, dass es bei den „digitalen Champions“

die Gefahr, dass sich die Finanzmärkte zu

eine Blase gibt. „Angesichts der schon vor

weit von der Realwirtschaft entfernen. Die

der Coronavirus-Krise vergleichsweise ge-

Psychologie spielt dabei eine große Rolle:

ringen gesamtwirtschaftlichen Dynamik ist

Börsianer neigen dazu, in ihrem Unterbe-

Wachstum ein knappes Gut, das die beson-

wusstsein den bestehenden Trend der Ak-

dere Wertschätzung der Investoren genießt

tienmärkte in die Zukunft zu verlängern.

– noch dazu vor dem Hintergrund der niedrigen Renditen am Anleihenmarkt“, so Kal-

Dieser Reflex macht es so schwer, in einem

demorgen. Wenn also wenige Wachstums papiere ganz vorne in der Gunst der Anleger kehrschluss zu, dass dividendenstarke Sub-

FLOSSBACH VON STORCH FvS Multiple Opportunities

stanzwerte eher zu niedrig bewertet sind.

Bei diesem Mischfonds stehen schon

„Je größer der Abstand zwischen Apple & Co. und dem Rest des Marktes wird, desto at-

seit einiger Zeit die Aktieninvestments

FMM-Methode Der FMM-Investmentansatz wurde von

traktiver sollten stärker diversifizierte Port

zent müssen es sein, derzeit sind es

Jens Erhardt, Gründer und Senior-

folios werden“, so der DWS-Fondsmanager.

jedoch rund 73 Prozent. Rund vier Pro-

liegen, lässt dies für ihn auch den Um-

chef von DJE Kapital, entwickelt: Was

im Vordergrund – mindestens 25 Pro-

zent sind in Anleihen angelegt, rund 12

steckt dahinter? Es war ursprünglich

Plausible Erklärung?

Prozent in Edelmetalle, die neben der

ein Ansatz, der mit regelbasierten

Eine überdurchschnittliche Wertentwick-

recht hohen Cash-Position von gut neun

Indikatoren Marktprognosen erstel-

lung der Aktien von Unternehmen mit digi-

Prozent als Risikopuffer dienen. Diese

len sollte. Nicht nur die fundamentale

talen Geschäftsmodellen lässt sich grund-

haben den Fonds gut durch den Coro-

Seite (Bilanzen, Makrodaten wie Brut-

sätzlich also durchaus plausibel erklären,

na-Crash geführt, sodass der Multiple

toinlandsprodukt, Verschuldung, etc.)

gehören sie doch zu den klaren Gewinnern

Opportunities seit Jahresanfang wieder

sollte beim Fondsmanagement eine

der Coronavirus-Krise. Aber dass Techno-Ti-

im Plus notiert. Ein gegenüber dem

Rolle spielen, sondern auch mone-

tel

Morgan Stanley bzw. dem Acatis-Fonds

täre (Entwicklung der Zinsen und der

ihren Marktwert um 20 bis 50 Milliarden

Geldmenge) und markttechnische

Dollar steigern?

Faktoren (Chart-analyse). Deren Anzahl

Im MSCI All Country World sind rund 3.000

wurde im Lauf der Jahre vergrößert,

Werte enthalten. Die fünf Größten, Apple,

beispielsweise schauen DJE-Fondsma-

Microsoft, Amazon, Alphabet und Facebook

nager nun auch auf die Geldmenge in

haben dabei zusammen ein Gewicht von

China. Anleger sollten vor allem auf die

13,3 Prozent. Apple und Microsoft kombi-

zwei Ms achten. Monetäre sowie stim-

niert kommen so ungefähr auf die gleiche

15%

mungstechnische Indikatoren laufen

Gewichtung wie Japan. Amazon alleine hat

10%

den Börsen voraus, auch diesmal kam

einen Anteil, der auf dem Niveau von

der Turnaround durch gewaltige Liqui-

Deutschland liegt. Von den zehn größten Po-

ditätsspritzen ingang. Die Stimmung an

sitionen im Index gehört nur noch ein Wert

-5%

den Börsen drehte sich darauf ins Po-

nicht der „New Economy“ an, nämlich John-

sitive. Neben diesen vorauslaufenden

son & Johnson. Im Durchschnitt haben die

LU0952573482

Faktoren gibt es noch den nachlau-

„Big Five“ über fünf Jahre ein Plus von

Volumen

fenden fundamentalen Faktor. Der eig-

knapp 30 Prozent erzielt – wohlgemerkt pro

Ausgabeaufschlag

net sich jedoch nicht fürs Markt-Timing.

Jahr. Für den MSCI All Country World, der

Total Expense Ratio 1,65 % Rendite 5 J. p.a. 6,5 %

einem

einzigen

Tag

um 7,8 Prozent pro Jahr gestiegen ist, be-

34 . GELD-MAGAZIN – September 2020

etwas defensiver aufgestellter Fonds. 45% 40% 35% 30% 25% 20%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

10.703 Mio.€ Rendite 1 Jahr 7,4 % 5,00 % Rendite 3 J. p.a. 6,9 %

Credit: beigestellt

bisweilen

Crash gegen den Trend Aktien zu kaufen.

weitergehen.

Nach deutlichen Kursgewinnen wiederum

schwer, mit ihren Emotionen umzugehen,

werden Börsianer sorglos. Sie fühlen sich si-

etwa beinhart den Fuß am Gaspedal zu las-

cherer, weil sie ja viele andere bullische In-

sen, selbst wenn sich manche Aktienkurse

vestoren auf ihrer Seite wissen. Daher wird

halbieren. Dies gelingt am besten mit einer

es früher oder später doch zu einem neuer-

breit aufgestellten Asset Allocation. Mehrere

lichen Kurseinbruch kommen, spätestens,

Studien haben gezeigt, dass die Verteilung

wenn die gewaltigen Geldspritzen zu einem

der Anlageklassen im Portfolio weit mehr an

Anziehen von Inflation und Zinsen führen.

Performance bringt als die Einzeltitelaus-

Vielen

Anlegern

fällt

„Wachstum ist ein knappes Gut, das von den Anlegern als Qualität besonders geschätzt wird.“ Klaus Kaldemorgen, Fondsmanager des DWS Concept Kaldemorgen

wahl. Dies allerdings nur, wenn die Korrela-

Offensiv & defensiv

tionen zwischen den einzelnen Investments

Bis zu einem Crash, der die extremen Aus-

möglichst niedrig sind, die Kursentwicklung

wüchse der aktuellen Geldpolitik wieder

der Portfoliobausteine untereinander also

korrigiert, kann der Bullenmarkt noch Jahre

nur wenig voneinanderabhängt. Eine

ACATIS Quality Value

DJE Zins & Dividende

MORGAN STANLEY Global Opportunity

Beim ACATIS Aktien Global Fonds

Dieses Fondsprodukt aus dem Hause

Dieses Fondsprodukt hat es in sich.

erfolgt die Selektion der Titel nach

DJE ist ein flexibler Mischfonds. Es gibt

In den Zeiträumen über ein-, drei- und

den klassischen Shareholder-Value-

eine harte Grenze: Maximal 50 Prozent

fünf Jahre liegt das MS-Flaggschiff stets

Aspekten. Es wird in Unternehmen

des Fondsvermögens dürfen in Aktien

unter den besten drei, im letzten Jahr

investiert, die mindestens nach einem

angelegt werden. Das Anlageziel des

und seit Jahresanfang 2020 überhaupt

der folgenden Kriterien unterbewertet

DJE - Zins & Dividende ist ein abso-

einsam an der Spitze. Das Spezielle an

sind: Unterbewertete Unternehmens-

luter, stetiger Ertrag aus möglichst

diesem Fonds liegt in der Mischung

substanz, hohe Ertragskraft (die sich

stabilen Zinsen, nachhaltigen Divi-

des Portfolios. Grundsätzlich set-

nicht im Börsenkurs widerspiegelt),

dendenausschüttungen und Kursge-

zen die MS-Fondsmanager auf High

hohe Ausschüttungen, vernachläs-

winnen der Wertpapiere. Dabei strebt

Quality-Unternehmen, wobei sie aber

sigte Branchen oder Länder, über-

der Fonds eine vom Marktgeschehen

den Blue Chips in einem signifikanten

schätzte Krisen. Wesentlich für die

weitgehend unabhängige Rendite an.

Ausmaß auch junge, aufstrebende Un-

Entscheidung sind die Transparenz

Über Zinsen und Dividenden erwirt-

ternehmen beimischen. Diese müs-

des Rechnungswesens und die Corpo-

schaftet der Fonds zurzeit erwart-

sen aber auch attraktiv bewertet sein

rate Governance des Unternehmens.

bare Erträge von rund 2,8 Prozent.

und Wettbewerbsvorteile aufweisen.

70%

40%

60%

35%

50%

30%

40%

25%

30%

20%

15%

10%

-10%

-20%

-5%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

DE0009781740 Credit: beigestellt

Volumen Ausgabeaufschlag

2015

2016

2017

2018

2019

2020

LU0553164731 351 Mio.€ Rendite 1 Jahr 17,4 % 5,00 % Rendite 3 J. p.a. 10,1 %

Total Expense Ratio 1,52 % Rendite 5 J. p.a. 8,0 %

Volumen

220% 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

LU0552385295 2.063 Mio.€ Rendite 1 Jahr 4,6 %

Ausgabeaufschlag

4,00 % Rendite 3 J. p.a. 3,3 %

Total Expense Ratio 1,73 % Rendite 5 J. p.a. 4,0 %

Volumen

13.540 Mio.€ Rendite 1 Jahr 36,6 %

Ausgabeaufschlag

5,75 % Rendite 3 J. p.a. 22,3 %

Total Expense Ratio 1,84 % Rendite 5 J. p.a. 21,4 %

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 35

MÄRKTE & FONDS . Börsen-Dynamik

erste – auch für wenig versierte Anleger –

ten und im laufenden Jahr mit fast vier Pro-

Annäherung an dieses Problem besteht da-

zent erfreulich positiv abschneiden. Mitge-

rin, offensive (hoher Aktienanteil) mit de-

holfen hat dabei eine Goldposition von über

fensiven (hoher Anleiheanteil) Fonds zu

zehn Prozent. Der offensive Klassiker ist der

kombinieren. Wir haben vier Fonds ausge-

Morgan Stanley Global Opportunity. Ob-

wählt (siehe Beschreibungen unten), die, in

wohl breit aufgestellt, kann er es mit der

einem Portfolio zusammengefasst, eine gute

Performance so mancher Techno-Riesen

Wertentwicklung bringen könnten. Als rela-

aufnehmen. Dabei ist deren Anteil im Fonds

tiv defensiv kann man den DJE Zins & Divi-

gar nicht so hoch. Der Anlagestil ist wachs-

dende einstufen, der jedoch durchaus flexi-

tumsorientiert. Last but not least der Acatis

bel gemanagt werden kann, da maximal in

Aktien global. Hier hat es das Fondsmanage-

50 Prozent Aktien investiert werden darf.

ment zuwegegebracht, einen Value-Fonds

Noch flexibler agieren die Fondsmanager

mit dem Investment in Quality-Unterneh-

des FvS Multiple Opportunities. Trotz einer

men, die auch entsprechendes Wachstum

Aktienquote von gut 70 Prozent konnte sich

erzielen müssen, so aufzustellen, dass er zu einem Growth-Fonds mutieren kann.

der Fonds auch in der Corona-Krise gut hal-

Dr. Ulrich Kaffarnik, Vorstand Fondsmanagement & -handel, DJE Kapital . INTERVIEW

„Demnächst erwarte ich eine Marktkorrektur von rund zehn Prozent- die Stimmungsindikatoren sind schon wieder so hoch wie im Jänner.“

Wieso wird die gegenwärtige Markterholung als

strengungen aller Zeiten gestartet, um einen Impf-

unbeliebteste Hausse seit vielen Jahren bezeich-

stoff sowie Covid-Medikamente zu entwickeln. Über

net?

120 klinische Studien weltweit laufen seither. Das

Zuerst ist festzuhalten, dass bereits im Januar 2020,

beruhigte die Anleger offenbar, und seit Mitte März

als der kommende Börseneinbruch und dessen Ursa-

läuft eine massive Erholungswelle gegen die Pande-

chen noch unbekannt waren, die Markttechnik der-

mie. Aus der Rekordgeschwindigkeit, mit der die

art schwach war, dass sich die Aktienmärkte schon

Märkte in die Baisse gestürzt waren, wurde nun eine

damals in Gefahr befanden. Der Optimismus war so-

ebenfalls sensationell rasche Erholung. Der Effekt:

gar weiterhin auf sehr hohem Niveau, als Corona sich

Billionen Dollar gelangten nicht in die reale Wirt-

schon seit Wochen ausbreitete. Als die ersten mas-

schaft – dort saß der Schock des Lock Downs den Un-

siven Lock Downs auch nach Europa kamen, schlug

ternehmern noch in den Knochen –, sondern an die

der übertriebene Optimismus in Windeseile in Panik

Finanzmärkte und befeuerten dort die Kurse. Aller-

um. Wir haben selten einen so schnellen Börsencrash

dings ging dies alles so schnell vor sich, dass viele In-

erlebt. In 23 Tagen fiel der S&P 500 in den USA von

vestoren den Wiedereistieg verpassten.

3400 auf 2200 Punkte – das gab es noch nie. Stimmungsindikatoren, die sich zuvor in positivem Ter-

Wer profitierte davon am meisten?

rain befunden hatten, kippten rekordverdächtig

Die institutionellen Investoren, die großen Aktien-

schnell ins Negative um. So stieg der VIX, der Volati-

mandate. Unser Fonds DJE Dividende und Substanz

litätsindex an der New Yorker Börse, von unter 20

etwa wurde rasch auf 97 Prozent Marktexposure

auf gut 80 Punkte – eine extreme Entwicklung.

hochgefahren. Der (US)-Privatanleger war weit weniger an der Erholungshausse beteiligt. Die Gefahr

Doch wie kam die fast ebenso drastische Erho-

einer Milchmädchenhausse sehe ich daher nicht. Al-

lung zustande?

lerdings sitzen die Großinvestoren noch immer auf

Indem Regierungen und Notenbanken den größten

enormen Geldbergen: Warren Buffet etwa auf 150

geld- und fiskalpolitischen Impuls weltweit und aller

Milliarden Dollar. Dennoch erwarte ich mir eine

Zeiten vom Stapel ließen. 21 Billionen Dollar, unge-

Marktkorrektur von mindestens zehn Prozent – die

fähr so hoch wie das gesamte US-Bruttoinlandspro-

Stimmungsindikatoren sind schon wieder so hoch

dukt, wurden aufgelegt, in der Folge zwei Milliarden

wie im Jänner. Doch dass so viele große Finanzhäu-

Dollar pro Stunde ins Finanzsystem gepumpt. Zudem

ser noch unterinvestiert sind, stimmt mich mittelfri-

wurden in kürzester Zeit die größten Forschungsan-

stig optimistisch.

36 . GELD-MAGAZIN – September 2020

GASTBEITRAG . Detlef Glow, Lipper Research

Investitionen in Rentenfonds – Risiken und Nebenwirkungen Für viele Investoren in Europa sind festverzinsliche Wertpapiere, die

ge deutlich gefallen, wodurch die Papiere entspre-

sogenannten Renten, trotz der seit Jahren andauernden Niedrigzinsphase

chende Kursgewinne aufwiesen. Aufgrund der zum

immer noch die erste Wahl.

Teil stark gefallenen Spreads ist es allerdings mittlerweile fraglich, ob die Anleger in den jeweiligen Anleihen noch für die von ihnen übernommenen Risiken

Dies spiegelt sich auch in den monatlichen Stati-

entschädigt werden. Denn, auch wenn die Kursent-

stiken zu den Mittelbewegungen in der europäischen

wicklung etwas anderes vermuten lässt, können die-

Fondsindustrie wieder. Fonds, die in Rentenpapiere

se Anleihen erhebliche Risiken beinhalten.

investieren, können sich über deutliche Mittelzuflüsse freuen. Auch wenn es auf den ersten Blick schwer

Hinzu kommt, dass die Kursgewinne von Anleihen

zu verstehen ist, dass die Investoren in Zinspapiere

sich über die Laufzeit hinweg abbauen, da jede An-

investieren, die nur noch eine sehr niedrige Rendite

leihe nur zum Nennwert zurückgezahlt wird und der

aufweisen, machen diese Investitionen zumindest aus kurzfristiger Sicht Sinn. Die Anleihenkauf- und Hilfsprogramme der großen Zentralbanken, die in

liegt in vielen Fällen weit unter dem derzeitigen Preis Detlef Glow, Head of Lipper Research EMEA

der jeweiligen Anleihe. Diese Systematik könnte dazu führen, dass viele Rentenfonds und rentenla-

der Folge der Corona-Krise gestartet wurden, werden

stige Mischfonds, die in der Vergangenheit hohe

dafür sorgen, dass die Zinsen auf dem niedrigem Ni-

Wertzuwächse verzeichneten, zukünftig eine eher

veau bleiben beziehungsweise sogar noch weiter sin-

mäßige Performance aufweisen könnten.

ken könnten. So betrachtet scheint es so zu sein, dass die Anleger mit ihren Investition in Rentenpapiere

Fazit

darauf spekulieren, dass die hohe Nachfrage der Zen-

Dementsprechend sollen Anleger, die in Renten- und

tralbanken zu weiter fallenden Zinsen, und damit zu

rentenlastigen Mischfonds investieren wollen, darauf

steigenden Kursen bei Renten führen werden. Die ge-

achten, das sie die Risiken in den jeweiligen Portfo-

stiegenen Preise für Anleihen haben in der Folge zu

lios kennen und richtig einschätzen. Dabei ist zu be-

sehr guten Ergebnissen bei Rentenfonds und renten-

achten, dass ein möglicher Kursverfall bei Rentenpa-

lastigen Mischfonds geführt.

pieren sehr schnell vor sich gehen kann, wodurch die

Höhere Anfrage nach Anleihen aus den Schwellenländern

sprechenden Papiere beziehungsweise Fonds zu be-

Möglichkeit, Verluste durch einen Verkauf der entgrenzen nur eingeschränkt gegeben ist.

Da viele Anleger aber neben Kursgewinnen auch rewww.lipperleaders.com

gelmäßige Einkünfte aus ihrem Kapitalvermögen benötigen, haben die fallenden Zinsen von Staatsanlei-

Für den Inhalt der Kolumne ist allein der Verfasser verantwortlich. Der Inhalt gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder, nicht die von Refinitiv.

hen aus Industrienationen im Laufe der letzten Jahre zu einer höheren Nachfrage nach Unternehmensanleihen wie aber auch nach Staatsanleihen aus Schwellenländern geführt. Denn die Emittenten die-

Zur Person

ser Anleihen müssen an den Kapitalmärkten einen

Detlef Glow ist Leiter der EMEA-Forschung bei Refinitiv Lipper. Er kam 2005

Aufschlag, den sogenannten Spread, bei den Zinsen

von FERI Wealth Management, wo er als Director of Portfolio Management

zahlen, da ihre Anleihen, aus Sicht der Anleger, mit

für die Verwaltung von getrennten Konten für vermögende Privatpersonen

einem höheren Risiko behaftet sind als die der

(HNWI) zuständig war. Vor seiner Tätigkeit bei FERI war er neun Jahre bei

Staatsanleihen aus den Industrienationen.

der tecis Holding AG tätig, zuletzt als Head of Fund Research bei der tecis

Credit: Archiv

Asset Management AG. Detlef Glow hat einen MBA mit Schwerpunkt FinanzIm Zuge der sinkenden Zinsen von Staatsanleihen

dienstleistungen von der University of Wales / Cardiff sowie einen BA in Busi-

sind insbesondere die Sicherheitsaufschläge für Un-

ness Administration.

ternehmensanleihen aufgrund der starken Nachfra-

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 37

MÄRKTE & FONDS . Top-Investmentfonds Anleihen

Renditen mit Risiko Anleihen galten lange Zeit als sichere und rentable Papiere. Das gilt nun nicht mehr, seitdem die Zentralbanken das Zinsniveau auf null gedrückt haben. Nun muss auch hier Risiko in Kauf genommen werden, um Erträge zu erzielen. MARIO FRANZIN

DIE PERFORMANCE-KAISER ÜBER 1 JAHR FONDS WERTZUWACHS

nleihe ist nicht Anleihe. Staatsan-

zent, Core-Anleihen rentierten hingegen

leihen bzw. Investment Grade An-

leicht positiv. Genau dasselbe Muster zeigte

leihen dienen heutzutage beim

sich nach dem Platzen der Dotcom-Blase

Portfolioaufbau praktisch nur mehr dem

von März 2000 bis September 2002 und

HVP Global Opportunities Fund

23,4 %

JPM Global Convertibles

21,6 %

Franklin Global Convertible Securities

18,8 %

Risikomanagement, nicht mehr der Generie-

nicht zuletzt während des Corona-Crashs im

Calamos Global Convertible

17,6 %

trung von Erträgen. Privatanleger halten sie

Februar/März 2020. Um das unterschied-

Amundi Funds Global Convertible Bond

17,0 %

vielleicht noch, damit sie gut schlafen kö-

liche Verhalten bzw. die historischen Rendi-

Salm Sustainability Convertible

15,3 %

nen. Wer hingegen mit fixverzinsten Papie-

ten der diversen Anleihesegmente zu doku-

UBAM Global Convertible Bond

14,9 %

ren Renditen erzielen will, muss auf Unter-

Edmond de Rothschild Global Convertibles

14,6 %

nehmens-, Hochzins- oder Fremdwährungs-

mentieren, finden Sie auf den folgenden drei Seiten die jeweils besten Anleihenfonds

Lupus alpha Sustainable Convertible Bonds

14,6 %

anleihen ausweichen.

in ihren z.T. sehr unterschiedlichen Katego-

Aviva Investors Global Convertibles

14,4 %

Vor kurzem untersuchte Goldman Sachs das

rien. In der Tabelle fällt auf, dass die Euro-

Quelle: Lipper IM, in Euro, Stichzeitpunkt: 31. August 2020

Verhalten von verschiedenen Anleihen wäh-

zone-Staatsanleihen im Schnitt über kürzere

rend negativer Aktienbörsen – also in ausge-

Zeiträume besser abgeschnitten haben als

DIE PERFORMANCE-KAISER ÜBER 3 JAHRE

sprochenen Krisensituationen. Und es zeigte

z.B. europäische Hochzinsanleihen. Schein-

FONDS WERTZUWACHS

sich, dass die sogenannten konservativen

bar widerlegt dies die Argumentation von

Franklin Global Convertible Securities

52,8 %

Core-Anleihen in diesen Zeiten sogar eine

Goldman Sachs. In Wahrheit ist dies aber

Calamos Global Convertible

36,9 %

positive Rendite abwarfen, während Hoch-

eine Verzerrung durch die Entscheidung für

Lazard Convertible Global

35,8 %

zinspapiere den Draw Down zum Teil mit-

einen EU-Wiederaufbaufonds. Damit wur-

Carmignac Portfolio Unconstrained Credit

29,5 %

machten. Als Beispiel: Während der globa-

den die Renditen vor allem der italienischen

HVP Global Opportunities Fund

28,7 %

len Finanzkrise von September 2007 bis

und spanischen Staatsanleihen gedrückt.

Aviva Investors Global Convertibles

25,5 %

September 2009 verlor der S&P 500 mehr

Betrachtet man hingegen den Zehn-Jahres-

BlueBay Financial Capital Bond

24,5 %

als die Hälfte seines Wertes (-55 %), US-

Zeitraum, so konnte man mit Hochzinsanlei-

Schroder ISF Global Convertible Bond

23,2 %

Hochzinsanleihen fielen um etwa 29 Pro-

hen rund das Doppelte verdienen.

BNPP Global Convertible

23,0 %

Franklin GCC Bond

22,6 %

Quelle: Lipper IM, in Euro, Stichzeitpunkt: 31. August 2020

Währung: Währung der angegebenen Fondstranche. Häufig gibt es vom selben

FONDS WERTZUWACHS

Fonds auch Tranchen in anderen Währungen, was aber im Wesentlichen nur bei

Franklin Global Convertible Securities

68,0 %

gehedgten Varianten bedeutend ist.

Lazard Convertible Global

54,3 %

Wertzuwachs: Ertrag kumuliert auf Euro-Basis in den Zeiträumen ein, drei, fünf

Calamos Global Convertible

48,1 %

und zehn Jahre.

BlueBay Financial Capital Bond

40,7 %

Sharp Ratio (SR): Kennzahl für das Ertrags-/Risiko-Verhältnis. In der Tabelle ist

Edmond de Rothschild Emerging Credit

36,7 %

ein gewichteter Durchschnitt der annualisierten Sharpe Ratios von ein, drei und

AXA WF US Dynamic High Yield Bonds

35,2 %

fünf Jahren angegeben.

LO Funds - Asia Value Bond

34,9 %

Gebühren: AA = einmaliger maximaler Ausgabeaufschlag beim Kauf, TER = Total

AS SICAV I - Frontier Markets Bond

33,7 %

Expense Ratio, Verwaltungsgebühren- und Depotkosten (p.a.).

Flossbach von Storch - Bond Opportunities

33,1 %

Reihung: nach Fünf-Jahres-Performance, wobei die Selektion der Fonds aus einer

HVP Global Opportunities Fund

31,8 %

Kombination von Sharpe Ratio und Outperformance vorgenommen wurde.

Quelle: Lipper IM, in Euro, Stichzeitpunkt: 31. August 2020

38 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Credit: Denchik/stock.adobe.com

Tabellen-Legende DIE PERFORMANCE-KAISER ÜBER 5 JAHRE

DIE BESTEN ANLEIHENFONDS ISIN

FONDS

WÄHRUNG

VOL. WERTZUWACHS (%) SHARPE MIO.€ 1 JAHR 3 JAHRE 5 JAHRE 10 JAHRE RATIO

GEBÜHREN (%) AA TER

24%

Anleihen EUR LU0549543014 LU0076315455 LU0085135894 LU0073234253 AT0000818059 AT0000824685 LU0035744829 LU0050372472 IE00B11XYY66 DE0008475047

BlueBay Inv Grade Euro Aggregate Bond Nordea 1 - European Covered Bond Robeco All Strategy Euro Bonds MS INVF Euro Strategic Bond Macquarie Bonds Europe Allianz Invest Rentenfonds Vontobel Fund Euro Bond BGF Euro Bond PIMCO GIS Euro Bond Allianz Euro Rentenfonds Allianz Invest Eurorent Fidelity Funds - Euro Short Term Bond KEPLER Liquid Rentenfonds Ampega Reserve Rentenfonds Carmignac Securité Invesco Euro Short Term Bond

3.609 6.717 507 1.675 187 139 60 5.127 3.123 1.549

0,5 0,2 1,9 -0,8 -0,8 -0,9 -1,1 -1,2 -1,4 -1,9

12,2 8,4 9,5 8,5 9,7 5,6 9,9 7,4 6,8 8,6

23,3 13,6 13,2 16,8 15,4 14,5 15,1 12,5 12,5 12,7

– 44,2 37,3 45,9 41,6 48,7 41,0 44,1 41,7 45,0

0,86 1,21 0,85 0,60 0,64 0,54 0,52 0,57 0,56 0,53

5,00 3,00 3,00 4,00 2,00 2,50 5,00 5,00 5,00 5,00

0,95 0,87 0,91 1,04 0,34 0,61 1,16 0,97 1,36 0,71

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

75 3.015 48 273 7.345 1.129

1,6 1,0 -0,6 -0,6 0,1 -0,3

2,0 2,0 0,2 -0,1 0,4 0,1

6,0 4,6 2,0 2,5 2,7 1,6

25,0 16,3 10,5 14,9 14,3 –

1,38 0,62 0,41 0,25 0,24 0,26

2,00 3,50 1,00 1,00 1,00 5,00

0,46 0,71 0,42 0,48 0,87 0,77

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

78 329 2.496 99 210 34

2,1 -1,8 -2,0 -1,0 -2,1 -2,7

7,3 10,9 6,6 4,8 4,9 4,2

15,5 13,2 12,1 8,9 9,8 9,2

34,9 33,7 35,6 25,2 18,1 28,7

0,61 0,50 0,36 0,42 0,31 0,26

2,00 2,00 0,00 2,50 3,00 1,50

0,83 0,64 0,12 0,65 0,74 0,79

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

2.842 431 570 1.630 3.057 208 172

1,5 -2,0 0,0 0,1 -0,8 0,6 -0,2

8,4 5,7 7,5 6,2 3,7 2,2 4,6

22,0 23,9 22,1 17,6 20,6 17,0 15,8

88,9 – – 72,7 – 64,2 55,6

0,58 0,35 0,35 0,41 0,28 0,27 0,27

2,50 2,00 5,00 3,10 3,00 3,00 3,00

1,29 1,16 1,17 1,35 1,18 1,12 1,42

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

206 3.484 2.654 2.738 1.004 4.198 1.736 246

-1,6 -1,0 0,5 -0,7 -0,1 -0,2 -0,5 -1,9

6,3 5,6 7,5 6,0 5,6 5,1 6,1 5,6

17,8 13,6 13,1 14,1 12,9 14,1 12,5 14,5

47,1 41,5 37,0 47,3 40,1 44,7 49,5 42,9

0,41 0,46 0,45 0,41 0,44 0,40 0,44 0,38

2,00 5,26 5,00 3,00 3,00 4,00 5,00 5,00

0,61 1,02 0,91 0,96 0,91 1,04 1,18 0,57

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

562 365 158 325 489 106 150 389

0,9 0,4 -0,3 -1,1 -0,6 -1,6 -0,9 -1,1

9,6 6,5 10,0 6,0 7,6 8,0 3,1 8,5

17,4 12,6 10,3 11,0 11,1 11,2 10,2 8,5

62,6 43,1 29,7 36,9 33,3 41,1 36,7 40,0

0,72 0,55 0,65 0,58 0,56 0,48 0,52 0,54

2,50 5,00 3,50 3,00 3,00 7,00 3,75 3,00

0,69 0,95 0,71 0,60 0,89 0,54 0,68 0,80

25%

1,21 1,66 1,34 1,41 1,40 1,46 1,35

-5%

Anleihen EUR inflationsindexiert DE0008484361 BE0948791349 IE00B04GQQ17 AT0000600671 LU0251658612 LU0404952821

20%

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Anleihen EUR kurze Laufzeiten AT0000A05H33 LU0267388220 AT0000754668 DE0008481144 FR0010149120 LU0607519195

Anleihen EUR BlueBay IG Euro Aggregate Bond Lipper Anleihen EUR

16% 12% 8% 4% 0% -4%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Anleihen EUR Hochzins 30% 25%

Candriam Bonds Euro High Yield Lipper Anleihen EUR

20% 15%

Nomura Real Return Fonds DPAM HORIZON B Bonds Global Inflation Linked Vanguard Eurozone Inflation-Linked Bond Index KEPLER Realzins Plus Rentenfonds AXA WF Euro Inflation Bonds DPAM Bonds L EUR Inflation Linked Bond

10% 5% 0% -5%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Anleihen EUR Hochzins LU0012119607 LU0966248915 LU0828815570 LU0165128348 LU0616839501 AT0000737085 LU0482909909

Candriam Bonds Euro High Yield DPAM L Bonds EUR Corporate High Yield Janus Henderson HF Euro High Yield Bond HSBC GIF Euro High Yield Bond DWS Invest Euro High Yield Corporate KEPLER High Yield Corporate Rentenfonds Allianz Euro High Yield Bond

Anleihen EUR Unternehmen DE0005316285 LU0162658883 LU0217402501 LU0300357554 LU0213453771 LU0132601682 LU0451950314 DE000A0RBZB5

Allianz Corps-Corent BGF Euro Corporate Bond BlueBay Investment Grade Bond DWS Invest Euro Corporate Bonds Robeco Euro Credit Bonds MS INVF Euro Corporate Bond Janus Henderson HF Euro Corporate Bond Metzler Euro Corporates

Anleihen Europa AT0000799846 LU0170473374 AT0000858527 AT0000856802 LU0003549028 AT0000A0G4D4 LU0204032683 DE0008476037

KEPLER Europa Rentenfonds Franklin European Total Return ERSTE PORTFOLIO BOND EUROPE Gutmann Europa Anleihefonds DWS Eurorenta Bond Strategy Euro All Term IP Bond-Select Allianz Europazins

Anleihen Europa Hochzins LU0226953981 LU0206510082 LU0141799501 LU0858490690 LU0110060430 LU1138669772 LU1056557389

Robeco European High Yield Bonds BlueBay High Yield Bond Nordea 1 - European High Yield Bond Allianz Euro High Yield Defensive Fidelity Funds - European High Yield Oaktree European High Yield Bond Goldman Sachs Europe HY Bond

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

477 230 4.854 185 2.779 51 67

-0,8 2,5 -0,8 0,4 0,1 -0,9 -0,5

5,8 8,0 4,6 3,3 4,7 4,0 5,3

21,2 17,7 19,4 14,5 18,3 16,2 17,8

73,7 55,6 68,4 – 64,1 – –

0,34 0,40 0,30 0,38 0,28 0,28 0,24

3,00 5,00 3,00 5,00 3,50 2,00 5,50

Credit: Denchik/stock.adobe.com

20%

Allianz Corps-Corent Lipper Anleihen EUR

15% 10% 5% 0% -5%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2018

2019

2020

Anleihen Europa KEPLER Europa Rentenfonds Lipper Anleihen EUR

20% 15% 10% 5% 0% 2015

2016

2017

Anleihen Eurozone Staaten 25%

BlueBay Inv. Grade Euro Government Bond Lipper Anleihen EUR

20%

Anleihen Eurozone Staaten LU0549537040 LU0145476817 LU0363447680 AT0000A011X1 IE0007472115 LU0213453268 LU1646950771 LU0241467587

Anleihen EUR Unternehmen

BlueBay Investment Grade Euro Government Bond Generali IS - Euro Bond JPM EU Government Bond sWaldviertel Bond Vanguard Euro Government Bond Index Robeco Euro Government Bonds AS SICAV I - Euro Government Bond Pictet-EUR Government Bonds

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

4.210 909 1.511 45 6.148 619 136 796

-0,9 0,1 -1,1 -1,0 -1,2 -0,3 -1,2 -1,4

13,0 8,5 10,3 9,9 9,1 9,7 10,8 9,6

23,1 15,6 15,2 14,5 14,0 14,0 14,0 14,3

– 43,7 44,6 37,9 41,2 40,8 36,5 41,8

0,86 0,70 0,67 0,67 0,66 0,66 0,64 0,62

5,00 5,00 3,00 3,00 0,00 3,00 5,00 5,00

0,95 1,26 0,61 0,65 0,12 0,63 0,79 0,59

15% 10% 5% 0% -5%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach kombinierter Sharpe Ratio, Stichzeitpunkt: 31. August 2020

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 39

MÄRKTE & FONDS . Die besten Anleihenfonds

Anleihen Global EUR 35% 30%

ISIN

AXA WF Euro Credit Total Return Lipper Anleihen Global

LU1164219682 LU0138643068 LU0048579097 LU0138571566 LU0128490280 LU0066341099 IE0002414120

20% 15% 10% 5% 0% 2015

2016

2017

2018

2019

2020

Anleihen Glob. Flexibel EUR 25%

Carmignac Unconstrained Global Bond Lipper Anleihen Global

10% 5%

AXA WF Euro Credit Total Return DPAM L Bonds Uni Unconstrained Fidelity Funds - Euro Bond Goldman Sachs Global Fixed Income Pictet-EUR Bonds Invesco Euro Bond Russell Investments Global Bond

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Candriam Bonds Global High Yield Lipper Anleihen Global

LU0399027613 LU0717900707 LU1235145304 LU0113257694 LU0370787193

Flossbach von Storch - Bond Opportunities Swiss Life Funds (LUX) Bond Global Corporate Robeco QI Global Multi-Factor Credits Schroder ISF EURO Corporate Bond Fidelity Funds - Euro Corporate Bond Carmignac Unconstrained Global Bond Jupiter Dynamic Bond BANTLEON SELECT SICAV Bantleon Family&Friends Eurizon Fund - Absolute Prudent Vontobel Fund Absolute Return Bond C-QUADRAT ARTS Total Return Bond

LU0170291933 LU0138645519 DK0016262728 AT0000734967 DE0009757831 LU1039931131 IE00B66FWK45

Candriam Bonds Global High Yield DPAM L Bonds Higher Yield Jyske Invest High Yield Corporate Bonds IQAM Bond High Yield UniEuroRenta HighYield FISCH Bond Global High Yield Fund Federated Hermes Global High Yield Credit PIMCO GIS Global Real Return HSBC GIF Global Inflation Linked Bond UBS (Lux) Bond S - Global Inflation-linked SLI Glo SICAV Global Inflation-Linked Bond AXA WF Global Inflation Bonds

IE00B11XZ657 LU0518436224 LU0455550201 LU0213069676 LU0266009793

Anleihen Schwellenländer Global Hartwährungen

15% 10%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Anleihen EM Global LW 70%

LU1079021397 LU0562246024 LU1254391524 IE00B11XYX59 GB00B8CKTK64

JB Fixed Income Emerging Markets Corporate JPM EM Investment Grade Bond BlueBay Emerging Market Aggregate Bond PIMCO GIS Emerging Markets Bond First State Emerging Markets Bond AS SICAV I - Frontier Markets Bond DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable Capital Group EM Debt Fund T Rowe Price Emerging Local Markets Bond Goldman Sachs Emerging Markets Debt Blend

30% 20%

Anleihen Schwellenländer Global Unternehmen

10%

AT0000A05HR3 LU0843229542 LU0660296541 LU1080015420 LU0622305505 LU0634509870

50% 40%

0% -10%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Anleihen Asien/Pazifik HW 70% 60%

12,1 14,5 10,2 10,1 9,7 8,1 6,7

24,3 20,0 16,5 12,9 16,5 14,9 11,6

– 45,1 44,9 27,6 46,8 57,1 36,6

0,70 0,67 0,81 0,95 0,60 0,54 0,68

3,00 2,00 3,50 5,50 5,00 5,00 5,00

1,20 1,00 1,00 1,24 0,91 1,03 1,03

EUR EUR EUR EUR EUR

4.028 209 941 11.013 475

6,1 4,5 3,0 0,3 1,9

15,9 8,8 8,8 7,4 8,0

33,1 17,7 17,5 18,6 15,8

66,7 – – 48,0 45,2

0,94 0,65 0,62 0,51 0,60

3,00 5,00 3,00 3,00 3,50

1,05 1,06 0,51 1,04 1,05

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

858 8.861 127 579 97 102

3,0 2,1 2,9 3,0 2,6 -4,1

7,7 6,4 5,3 3,0 8,2 1,7

17,6 13,2 10,7 2,8 5,8 8,2

44,4 – – 13,9 7,4 42,5

0,52 0,62 0,40 0,88 0,26 0,17

4,00 3,00 3,50 3,00 5,00 5,00

1,20 1,45 1,54 1,14 1,26 2,08

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

218 183 90 22 327 748 280

6,0 -0,7 2,0 2,1 -0,8 0,8 -0,5

11,6 7,1 6,3 6,1 5,2 0,8 3,9

26,1 21,9 23,6 17,8 15,8 17,1 15,9

80,2 64,0 65,7 64,0 61,5 50,1 65,0

0,86 0,39 0,33 0,29 0,28 0,26 0,21

2,50 2,00 2,42 3,50 3,00 3,00 5,25

1,26 1,06 1,15 1,31 1,09 1,38 1,39

USD USD USD USD EUR

2.011 349 188 464 2.121

-4,0 -5,4 -2,0 -6,2 1,5

14,2 13,9 15,7 13,5 7,1

18,8 16,6 14,3 17,0 14,4

56,6 57,3 42,4 54,6 36,4

0,55 0,61 0,68 0,46 0,52

5,00 3,10 3,00 5,00 3,00

1,39 0,95 0,97 1,14 0,84

USD USD USD USD USD

1.294 819 450 4.030 54

1,7 -2,7 -2,3 -3,9 -4,0

17,0 16,1 14,0 10,6 12,0

20,3 21,4 27,2 25,3 24,3

– – – 63,5 –

0,58 0,52 0,38 0,30 0,29

5,00 3,00 5,00 5,00 4,00

1,00 1,11 0,90 1,69 0,85

USD EUR USD EUR USD

553 1.789 1.343 85 940

-5,0 -5,8 -2,9 -5,0 -4,9

12,2 2,4 5,6 0,5 4,5

33,7 20,9 17,0 18,8 16,9

– – 35,1 – –

0,32 0,21 0,19 0,14 0,14

5,00 2,00 5,25 0,00 5,50

1,79 1,06 1,68 0,82 1,58

40%

ERSTE Bond Emering Markets Corporate BGF Emerging Markets Corporate Bond CS (Lux) Emerging Market Corporate Bond Fund Edmond de Rothschild Emerging Credit Goldman Sachs Emerging Marktes Corporate Bond Nordea 1 - Emerging Market Corporate Bond

EUR USD USD USD USD USD

468 529 1.673 686 3.179 196

7,6 -1,6 -0,6 -4,6 -2,9 -2,4

11,1 15,2 15,4 7,2 12,9 14,5

25,7 25,3 27,7 36,7 23,9 26,1

66,3 – 81,8 72,9 – –

0,61 0,44 0,39 0,27 0,36 0,31

3,50 5,00 5,00 1,00 5,50 3,00

1,11 1,72 1,41 1,35 1,42 1,55

USD USD USD USD USD

2.731 41 202 317 2.381

-3,4 -2,1 -2,5 -2,7 -0,5

16,4 15,8 13,4 14,1 17,2

34,9 22,7 17,5 19,0 21,2

– 48,3 – 60,3 –

0,40 0,58 0,74 0,68 0,56

5,00 5,00 3,00 2,00 3,50

1,25 1,50 1,25 1,58 1,06

EUR USD USD EUR USD

17 55 298 495 554

-0,9 -4,0 -1,7 -3,0 -3,4

16,7 16,1 13,6 10,9 9,7

24,0 24,6 20,7 16,8 18,1

– – 42,4 35,3 41,5

0,59 0,42 0,50 0,43 0,36

5,00 3,00 3,00 3,00 5,00

1,19 1,55 1,24 1,23 1,34

Anleihen Asien Pazifik Hartwährungen LU1480985222 IE00B464Q616 LU1196529876 LU0464244333 LU0605512275

LO Funds - Asia Value Bond Lipper Anleihen Global

50%

LO Funds - Asia Value Bond PIMCO GIS Emerging Asia Bond AXA WF Asian Short Duration Bonds UBS (Lux) Bond Fund - Full Cycle Asian Bond Fidelity Funds - Asian Bond

Anleihen Asien Pazifik Lokalwährungen

30% 20% 10% 0%

8,3 -0,8 1,0 4,6 -1,0 -0,6 3,2

Anleihen Schwellenländer Global Lokalwährungen

AS SICAV I - Frontier Markets Bond Lipper Anleihen Global

LU0963865083 LU0907927338 LU0292261301 LU1127970090 LU0910636462

60%

162 1.071 1.257 881 754 879 333

Anleihen Global inflationsindexiert

20%

-5%

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Anleihen Global Hochzins EUR

Anleihen Global Hochzins 25%

GEBÜHREN (%) AA TER

Anleihen Global Unternehmen EUR

LU0336083497 LU0459992896 LU0634998545 LU0230568445 LU0105717820 AT0000634720

15%

30%

VOL. WERTZUWACHS (%) SHARPE MIO.€ 1 JAHR 3 JAHRE 5 JAHRE 10 JAHRE RATIO

Anleihen Global Flexibel EUR

20%

WÄHRUNG

Anleihen Global EUR

25%

-5%

FONDS

2015

2016

2017

2018

2019

2020

IE00BSJCGF90 LU0932065682 LU0358729142 DE0008484429 IE00B2Q1FD82

Nomura Funds Ireland-Asia Invest Grade Bond Threadneedle (Lux)-Flexible Asian Bond Schroder ISF Asian Local Currency Bond Nomura Asian Bonds Fonds Legg Mason WA Asian Opportunities

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach kombinierter Sharpe Ratio, Stichzeitpunkt: 31. August 2020

40 . GELD-MAGAZIN – September 2020

ISIN

FONDS

WÄHRUNG

VOL. WERTZUWACHS (%) SHARPE MIO.€ 1 JAHR 3 JAHRE 5 JAHRE 10 JAHRE RATIO

GEBÜHREN (%) AA TER

35%

Anleihen Chinesischer Renminbi LU0679940949 LU0692309627 LU0794788652 LU0631904975 LU0715234463

BGF China Bond HSBC GIF RMB Fixed Income Invesco Renminbi Fixed Income Allianz Renminbi Fixed Income Fidelity Funds - China RMB Bond

CNH USD USD USD CNY

12.068 110 29 23 1.707

4,2 -0,4 -1,3 -1,9 -0,9

15,6 8,8 4,7 6,1 8,7

23,6 10,7 10,4 9,3 8,8

– – – – –

1,17 0,49 0,38 0,37 0,20

5,26 3,10 5,00 3,00 3,50

1,03 1,00 1,38 1,05 1,09

EUR EUR RON EUR EUR

231 89 1.622 128 203

-1,3 -1,0 1,6 0,3 0,3

4,8 1,2 2,4 0,1 -1,0

11,7 10,3 4,2 7,0 3,7

38,5 24,1 34,6 22,9 21,4

0,36 0,17 0,27 0,14 0,11

5,00 3,00 5,00 3,00 3,50

1,03 1,13 1,50 1,15 0,83

USD EUR USD EUR USD EUR

1.477 3.766 337 722 375 3.972

18,8 11,9 17,6 12,3 14,4 10,1

52,8 35,8 36,9 14,2 25,5 12,0

68,0 54,3 48,1 27,6 27,3 26,2

– 137,0 118,4 62,2 76,2 72,2

0,95 0,95 0,96 0,64 0,60 0,49

5,75 4,00 5,00 3,00 5,00 4,00

1,56 1,81 2,00 1,36 1,68 1,87

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

108 666 154 247 245 150

3,1 2,5 1,0 0,3 0,4 0,1

9,1 4,8 5,0 1,0 -2,7 -4,2

14,0 8,0 4,8 4,9 6,6 3,2

35,3 44,3 46,6 47,7 30,4 34,6

0,41 0,29 0,22 0,14 0,10 0,02

3,00 3,00 4,00 3,00 4,00 3,50

1,08 1,41 1,80 1,60 0,96 1,16

Anleihen Osteuropa AT0000772397 AT0000A066J4 LU0345402175 AT0000740659 AT0000831409

Allianz Invest Osteuropa Rentenfonds KEPLER Osteuropa Plus Rentenfonds NN (L) International Romanian Bond Raiffeisen-Osteuropa-Rent ERSTE Bond Danubia Franklin Global Convertible Securities Lazard Convertible Global Calamos Global Convertible H.A.M. Global Convertible Bond Fund Aviva Investors Global Convertibles UBS (Lux) Bond Sicav - Convertibles

Wandelanleihen Europa DE000A0M2JF6 LU0706716387 FR0010637900 LU0265291665 FR0000011074 AT0000A09008

Aramea Balanced Convertible Allianz Convertible Bond Lazard Convertible Europe BNP Paribas Europe Small Cap Convertible OFI FI - RS European Convertible Bond CONVERTINVEST All-Cap Convertibles Fund

30%

BGF China Bond Lipper Anleihen Global

25% 20% 15% 10% 5%

Wandelanleihen Global LU0727122425 FR0010858498 IE00B28VTV28 LI0010404585 LU0144879052 LU0203937692

Anleihen Chin. Renminbi

0% -5%

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Wandelanleihen Global 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%

BGF China Bond Lipper Anleihen Global

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach kombinierter Sharpe Ratio, Stichzeitpunkt: 31. August 2020

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MÄRKTE & FONDS . Branche Technologie

Die Stars von morgen Die US-Börsen melden fast täglich neue Rekorde. Besonders der technologielastige Nasdaq-100-Index notiert trotz des historischen Einbruchs der Wirtschaft auf dem höchsten Stand aller Zeiten. Wie lange kann das noch gutgehen? WO L F G A N G R E G N E R

elbst kleinste Kursrücksetzer nutzen

ge. Auf Grundlage der für die nächsten

Anleger, um ihre Positionen im

zwölf Monate erwarteten Gewinne betrage

Technologiesektor

aufzustocken.

das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des S&P

Dabei stehen auf der Kaufliste vor allem Un-

500 rund 22. Die FAAMGs hingegen hätten

ternehmen, die die Digitalisierung im per-

deutlich höhere KGVs: das von Facebook

sönlichen Alltag der Menschen, im Handel

liegt bei 27, das von Amazon bei 105, das

oder in der Arbeitswelt vorantreiben und

von Apple bei 26, das von Microsoft bei 33

Geschäftsmodelle verbessern oder ersetzen

und das von Alphabet bei 31.

– also sogenannte disruptive Unternehmen.

„Digitalisierung ist im Technologiebereich der Megatrend schlechthin und erlebt durch Corona einen enormen Schub.“ Jonathan Curtis, Fondsmanager des Franklin Technology Fund

Tesla, Amazon und Nvidia sind nur einige

Stärken & Schwächen

Beispiele, wie neue Technologien die Wirt-

Wichtig bei der Betrachtung der FAAMGs ist

schaft verändern und innovativen Ge-

jedoch, dass sie keine homogene Gruppe

schäftsmodellen zum Erfolg verhelfen. Nvi-

sind – vielmehr haben sie unterschiedliche

dias Grafikchips leisten Schwerstarbeit,

Stärken, Risiken, Eigenschaften und Wachs-

auch bei der Verarbeitung großer Daten-

tumsquellen. So profitiert Facebook bei-

mengen in Echtzeit bei Autonomem Fahren

spielsweise von der weltweiten Verschie-

und Künstlicher Intelligenz (KI). Nvidias

bung der Werbeaktivitäten ins Internet. Zu-

neue Chips, die im Mai vorgestellt wurden,

dem könnte die kürzliche Einführung von

sollen bis zu 20 Mal schneller rechnen als

Facebook-Shops sowie einer eigenen Zah-

ihre Vorgänger.

lungsplattform für neues starkes Wachstum

TECHNOLOGIE-BOOM (NASDAQ 100) 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 2017

2018

2019

2020

Apple, Microsoft, Amazon. Facebook und Alphabet (Google) machen im Nasdaq 100 insgesamt 37 Prozent aus. Der Boom bei diesen Werten katapulterte den Index nach dem Corona-Crash massiv in die Höhe.

42 . GELD-MAGAZIN – September 2020

ner hohen Suchmaschinenkompetenz, sei-

„Die starke Entwicklung der FAAMG-Aktien

nem stabilen Kerngeschäft mit Google

(Facebook, Apple, Amazon, Microsoft, Goo-

Search und den dort geschalteten Anzeigen

gle) ist gut begründet. Denn die Digitalisie-

mit Google Cloud eine Chance zur Diversifi-

rung, der Megatrend schlechthin im Techno-

zierung. Amazon stellt sich immer breiter

logiebereich, erlebt durch Corona einen en-

auf – die Logistik ist nur mehr einer von vie-

ormen Schub. Und davon profitieren dank

len Geschäftsbereichen, wie Cloud Compu-

ihrer starken Stellung ganz besonders die

ting, Künstliche Intelligenz (KI) oder Auto-

Schwergewichte im Technologiebereich“, ist

nomes Fahren. Risiken sind auf der anderen

Jonathan Curtis, Fondsmanager des Fran-

Seite strengere Regulierungen, veränderte

klin Technology überzeugt. Um die Wachs-

Steuergesetze und das allgemeine Konjunk-

tumsraten adjustiert, seien viele der als

turumfeld.

Hype bezeichneten Aktien immer noch fair

Auf temporäre Schwankungen sind sie je-

bewertet. „Anders als bei der Dotcom-Blase

doch vorbereitet. „Die FAAMGs besitzen so-

beruht der schnelle Anstieg der FAAMGs auf

lide Bilanzen und Liquiditätsreserven, die

einem starken Wachstum, das sich aus stei-

sie regelmäßig investieren, um ihre Wettbe-

genden Umsätzen, hohen Margen, stabilen

werbsposition zu sichern. Deshalb können

Cashflows und immer höheren Gewinnen

sie auch kurze oder mittlere Phasen mit ei-

zusammensetzt“,

ner schwachen Weltkonjunktur überstehen“,

sagt

Curtis.

Trotzdem

seien die Bewertungen wichtig für die Erträ-

so Curtis. Hinzu kommt, dass sie in Mär-

Credit: pixabay

sorgen. Alphabet hingegen besitzt neben sei-

Zauberkürzel FAAMG

NVIDIA Umsatzsprung im Corona-Quartal

HEXAGON Automatisierungs-Spezialist

SERVICENOW Die neue Business Cloud

Das Portfolio besteht aus Software für

SAPs Ex-CEO Bill McDermott werkt

Nvidia ist der größte Entwickler von

computergestütztes Design für Ma-

nun beim US-Cloud-Anbieter Service-

Grafikprozessoren und Chipsätzen für

schinenbau, Messtechnik, Sensoren

Now. Über dessen internetbasierte

PCs und Spielkonsolen. Der Konzern

sowie Hard- und Software für mete-

Software-Plattform können Anwender

besitzt keine eigenen Fertigungsstätten

orologische Messungen auf Öl-und

in großen Unternehmen problemlos

und arbeitet nach dem Fabless-Prinzip

Gasplattformen. Deren Auswertung

mit anderen Abteilungen in Kontakt tre-

(Fremdfertiger setzen das Chip-Design

in Echtzeit ermöglicht eine effiziente,

ten, interne Dienstleistungen anfordern

Nvidias um und produzieren die Halb-

weitgehend autonome Fertigung und

oder herkömmliche Arbeitsprozesse

leiter). In den letzten Jahren profitierte

Wartung der Anlagen. Damit ist He-

durch automatisierte Abläufe erset-

Nvidia stark vom Trend zur Künstlichen

xagon hervorragend aufgestellt für

zen. Vorrangiges Ziel ist es, Standard-

Intelligenz (KI). In der Autoindustrie,

den milliardenschweren Zukunfts-

prozesse zu automatisieren und damit

der Medizin oder der Hirnforschung:

markt Industrie 4.0, auch bekannt als

die Effizienz zu erhöhen. Bis 2024 will

überall sind die Prozessoren der Kali-

das industrielle Internet der Dinge.

McDermott die Erlöse von 3,46 Milliar-

fornier im Spiel. Mit Hilfe der Hochleis-

Das sind Fabriken, in denen Maschi-

den Dollar für 2019 auf zehn Milliarden

tungschips des US-Konzerns können

nen und Produkte mit dem Internet

Dollar knapp verdreifachen. Im zweiten

die rechenintensiven Prozesse über-

vernetzt sind und via Sensoren Daten

Quartal kletterte der Umsatz trotz Co-

haupt erst umgesetzt werden. Im Coro-

übermitteln. Hexagon setzt mit seinem

rona um knapp ein Drittel auf 1,07 Mil-

na-Quartal kletterten die Umsätze um

Geschäftsmodell im Vergleich zur Kon-

liarden Dollar. Für 2020 rechnen Ana-

50 Prozent (!) auf 3,87 Milliarden Dollar

kurrenz deutlich stärker auf Software

lysten mit 4,4 Milliarden Dollar Umsatz,

in die Höhe. Zeitgleich stieg der opera-

und Dienstleistungen. Die Bereiche lie-

ein Viertel mehr als im Vorjahr. Der

tive Gewinn auf 1,51 Milliarden Dollar

fern 65 Prozent der Erlöse. Das macht

Nettogewinn dürfte erstmals die Marke

und damit um 89 Prozent. Die Rechen-

sich bei der Rendite bezahlt. Hexa-

von einer Milliarde Dollar übersteigen.

zentrums-Sparte, die KI und das Deep

gons operative Marge (EBIT) von 24

An der Börse ist ServiceNow derzeit

Learning wachsen am stärksten.

Prozent ist die höchste in der Branche.

mit 86 Milliarden Dollar bewertet.

500 400 300

500

400

200 100

300 250 200

150 100 80

50 30

60 2015

2016

2017

2018

2019

2020

USD

ISIN US67066G1040

2016

2017

2018

2019

2020

EUR

ISIN SE0000103699

Kurs (04.09.2020) 504,90 USD KGV 2019 Marktkap.

2015

111,7 85,5

Marktkap.

Umsatz 2020 e 15,75 Mrd.USD KGV 2021 e

61,4

Umsatz 2020 e

2016

2017

2018

2019

2020

USD

ISIN US81762P1021

Kurs (04.09.2020)

321 Mrd.USD KGV 2020 e

2015

60,80 € KGV 2019

31,7

Kurs (04.09.2020) 450,35 USD KGV 2019

141,5

22,44 Mrd.€ KGV 2020 e

35,3

Marktkap.

86,38 Mrd.USD KGV 2020 e

596,0

3,75 Mrd.€ KGV 2021 e

26,5

Umsatz 2020 e

4,40 Mrd.USD KGV 2021 e

350,0

Credit: pixabay

FÜNF-TECHNO-CHAMPIONS DER ZUKUNFT ISIN US22788C1053 FR0000038259 SE0000103699 US67066G1040 US81762P1021

FONDSNAME Crowdstrike Eurofins Hexagon Nvidia ServiceNow

KURS AKT. 98,10 € 668,0 € 60,72 € 431,40 € 408,40 €

KURS EINSTIEG 86,10 € 560,18 € 52,80 € 342,70 € 328,60 €

STOPP-LOSS 74,20 € 442,20 € 43,90 € 238,70 € 210,80 €

Alle Aktien sind über deutsche Börsen (Frankfurt) handelbar

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 43

MÄRKTE & FONDS . Branche Technologie

kten mit hohen Eintrittsbarrieren tätig sind,

Unheimliche Kurssprünge

gute langfristige Wachstumsaussichten ha-

Allerdings hat sich die Techno-Börse Nasdaq

ben und ihre Leistungen auch monetarisie-

in den letzten Augusttagen deutlich erhitzt.

ren können.

Der US-Konzern Apple ist erstmals auf einen Börsewert von mehr als zwei Billionen Dol-

„Die regulatorischen Attacken auf die US-Techno-Riesen werden ohne durch greifende Wirkung bleiben, da diese für die US-Wirtschaft unverzichtbar sind und im Wettbewerb mit China stehen.“

Neue Trends dank Corona

lar gestiegen und damit zum wertvollsten

Als Folge der Pandemie hat sich die Digitali-

börsennotierten Konzern der Welt avanciert.

sierung wesentlich beschleunigt. Ernst &

Am denkwürdigen 26. August stiegen die

Young hat kürzlich festgestellt, dass wäh-

Bewertungen der meisten FAAMG-Aktien

rend der Pandemie eine Reihe fundamen-

um 20 bis 40 Milliarden Dollar – und das

taler Veränderungen eingetreten sind, deren

nur an einem einzigen Tag! Mittlerweile ma-

positive Folgen für den Technologiesektor

chen die FAAMGs, also nur fünf Aktien, fast

weit über die Krise hinaus andauern wer-

30 Prozent der gesamten Marktkapitalisie-

den. Auf lange Sicht ist z.B. damit zu rech-

rung des S&P-500-Index aus. Das KGV des

ser extremen Hausse zurückhalten und ab-

nen, dass die Nutzungen vernetzter Geräte,

Elektroauto-Pioniers Tesla lag Ende August

warten – wie z.B. auch der US-Superinvestor

der Künstlichen Intelligenz und des Inter-

bei 972. Seit dem Auftauchen des US-

Warren Buffet. Das macht sich in negativen

nets immer weiter zunehmen werden, wäh-

„Fremium“-Brokers Robinhood, der mit

Divergenzen im Nasdaq-100-Chart bemerk-

rend sich die Menschen an ein neues Leben

Nullspesen um Kunden wirbt, wird offenbar

bar, was als Warnsignal gilt. Techno-affine

nach Covid-19 gewöhnen. Eine neue techno-

auf Teufel komm raus gezockt. Bedenklich

logische Infrastruktur wird Volkswirtschaf-

stimmt dabei die Tatsache, dass die großen

Investoren sollten ihr Glück lieber mit Neuaufsteigern versuchen, die noch Jahre star

ten zudem bei ihrer Erholung nach der Pan-

Anlegeradressen, die institutionellen Inve-

ken Wachstums vor sich haben und deren

demie unterstützen.

storen wie z.B. Pensionsfonds, sich bei die-

Wert noch nicht so aufgebläht ist.

Mikko Ripatti, Fondsmanager des DNB Technology

Jonathan Curtis, Fondsmanager Franklin Technology . INTERVIEW

„Die B2B-Ausgaben haben ihre Talsohle hinter sich gelassen, da technologische Projekte versuchen, ihre Dynamik vor der Corona-Krise wiederzugewinnen.“

Wird die Technologie-Hausse nicht langsam

Der Technologiesektor beherrscht die Aktienmärkte

unheimlich?

und wird aufgrund des digitalen Wandels weiter

Nicht, wenn wir bedenken, dass heute fast jeder auf

wachsen. Bloomberg zufolge sind heute sieben der

Cloud Computing, Streaming und E-Commerce an-

zehn wertvollsten Unternehmen mit Technologie

gewiesen ist, vor allem die Unternehmen. Wir sehen

verbunden. Apple weist eine Marktkapitalisierung

einen digitalen Wandel. Neue Technologien verän-

von rund 2,1 Billionen Dollar auf. Amazon liegt mit

dern die Art und Weise, wie Unternehmen Geschäfte

1,6 Billionen nicht weit dahinter. Wir sind der An-

tätigen und das Kaufverhalten der Konsumenten.

sicht, dass die Bewertungen angesichts der starken Fundamentaldaten und der Wachstumsstärke in

Die Welt steuert also auf eine neue digitale

diesem Bereich gerechtfertigt sind. Die KGVs sind

Realität zu?

weit von den Höchstständen der Dot-Com-Ära ent-

Ja, denn die Corona-Krise hat die Digitalisierung

fernt. Der Sektor ist der zweitrentabelste im S&P-

noch beschleunigt. Wer nicht diesem Trend folgt,

500-Index.

der Produktion und Big Data. Riesige Datenmengen

Welches sind die Wachstumsthemen der Zu-

machen Trends wie die KI oder kundenorientiertes

kunft?

Management samt digitalen Lernprozessen (Deep

KI und maschinelles Lernen, Cloud-Computing, Da-

Learning) erst möglich. Während des COVID-

tenanalyse, Cybersicherheit, E-Commerce, Fintech

19-Ausbruchs haben wir eine dramatische Verände-

und digitale Zahlungssysteme, digitale Werbung

rung der Rolle erlebt, die Technologie in den Leben

und Kommunikation über das 5G-Netz. Digitale Un-

der Menschen spielt.

ternehmen verstehen Kunden und Geschäftsprozesse besser und können Produktivitätsgewinne er-

Aber ist der Trend zu Mega Caps an den Bör-

zielen. Digitale Tools sind erforderlich, um konkur-

sen nicht gefährlich?

renzfähig zu bleiben.

44 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Credit: pixabay; bereitgestellt; Archiv

bleibt zurück. Ich nenne nur die Prozessautomatik in

EXPERTS TALK . Christian Machts, Fidelity

Weiter auf Kurs: Technik und Nachhaltigkeit Wie ein Brennglas legt die Corona-Krise den Fokus auf Branchen, die

perte. Er hat ein sehr breites Netzwerk im hiesigen

trotz der Pandemie stark weiterwachsen. Fidelity-Experte Christian

Markt und bringt ein hohes Verständnis für die loka-

Machts erklärt, welche Trends besonders spannend sind.

len Gegebenheiten in Österreich und Osteuropa mit.

Wie geht Fidelity mit der Corona- Krise um?

eingehend studiert, was ist Anlegern zu raten?

Nun hat Fidelity die Lage rund um Covid sicher Wie für viele andere auch waren die ersten Wochen

Die Corona-Krise ist eine Art Brennglas, das über be-

der Pandemie ein einschneidendes Erlebnis. Als er-

reits bestehende Trends gelegt wird. Für mich ste-

sten Schritt wollten wir natürlich die Dimensionen

hen vor allem vier Bereiche im Fokus. Erstens Nach-

der Krise erfassen und kamen schnell zu dem

haltigkeit: Die Thematik hat bereits mit der Fridays

Schluss, dass wir mit einer grundlegenden Verände-

for Future-Bewegung deutlich an Schwung gewon-

rung für jeden einzelnen und auch unser Unterneh-

nen, durch die Pandemie fällt ihr aber ein noch grö-

men konfrontiert sind. Bereits in Woche zwei der Krise haben wir uns dazu entschieden, sehr stark in die Kommunikation nach außen zu gehen. Die Märkte waren verunsichert und rutschten zu Beginn bekanntlich um rund 25 Prozent ab. In dieser Situati-

ßerer Stellenwert zu. Uns allen ist klar, dass wir mit Christian Machts, Leiter Drittvertrieb bei Fidelity für Deutschland, Österreich und Osteuropa

der Umwelt noch bewusster umgehen müssen. Zweitens wird die Digitalisierung weiter voranschreiten. Es ist leicht ersichtlich, dass vor allem dieser Bereich durch die Krise an Bedeutung gewonnen hat. Drit-

on wollten wir unsere Kunden so umfassend wie

tens wird es eine weitere gesamtwirtschaftliche Ver-

möglich informieren.

schiebung aus den USA und Teilen Europas nach Asien geben. Eine Entwicklung, die man in einem

Welche Maßnahmen haben Sie hier getroffen?

gut diversifizierten Portfolio beachten sollte. Vierter

Wir haben zum Beispiel für unsere Kunden große

Punkt: Es ist sinnvoll, selektiv in Dividendenunter-

Web-Seminare mit Politikern, Investmentprofis und

nehmen mit stabilem Geschäftsmodell und kompe-

anderen Experten organisiert. Natürlich haben wir

tentem Management zu investieren.

auch den bilateralen Kontakt zu unseren Kunden gesucht und haben zur Einschätzung der Gesamtlage

Welche Fonds könnten in diesem Zusammen-

sowie zur Portfoliopositionierung beraten. Wobei

hang für unsere Leser interessant sein?

ich hinzufügen möchte, dass uns über die gesamte

Eine kleine Auswahl: Im Bereich der Nachhaltigkeit

Produktpalette hinweg sehr großes Vertrauen entge-

möchte ich den FF – Sustainable Water & Waste

gengebracht wurde und wir in der Region in den

Fund nennen. Hier werden nachhaltige Wasser- und

letzten 10 Monaten durch Zuflüsse über 10 Prozent

Abfallwirtschaft behandelt – das bietet eine der

gewachsen sind. Österreich und Osteuropa sind eine

größten Wachstumschancen schlechthin! Im Be-

Wachstumsstory für Fidelity, wir geben zu diesen

reich der Technologie steht der Global Technology

Märkten ein 100-prozentiges Commitment ab.

für eine breite, weltweite Streuung. Der Global

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt

Credit: pixabay; bereitgestellt; Archiv

Communications ist spezieller auf die boomende Es gab in Ihrem Haus auch wichtige personelle

Kommunikationsbranche ausgerichtet und widmet

Entscheidungen …

sich stark der globalen Vernetzung. Beim Thema Di-

Genau, Fidelity hat Thomas Loszach zum Länder-

videnden ist es entscheidend, sehr selektiv vorzuge-

chef für Österreich und Osteuropa ernannt. Er star-

hen und gleichzeitig global zu streuen. So findet

tet zum 1. Oktober 2020 und wird die Teams in die-

man Unternehmen, die nicht so sehr von Covid-19

sen Regionen leiten. Er wird außerdem bei diversen

betroffen sind oder sogar an mancher Stelle von der

internen Projekten mitwirken, die für den weiteren

Krise profitieren können. Die Deutsche Post wäre so

Erfolg von Fidelity strategisch entscheidend sein

ein Beispiel. Diesen Stock-Picking-Ansatz verfolgt

werden. Thomas Loszach ist ohne Zweifel ein hoch-

unser Global Dividend Fund.

karätiger und in der Branche sehr geschätzter Ex-

www.fidelity.at

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 45

MÄRKTE & FONDS . Familiengeführte Unternehmen

Entrepreneurs Unter den richtigen Rahmenbedingungen kann man durch Investments in Familienunternehmen mit den Reichen reicher werden. Allerdings sollte dabei die Spreu vom Weizen getrennt werden.

„Attraktive Familienunternehmen sind oft kleinere Nischenspieler mit internationaler Ausrichtung.“ Birgitte Olsen, Lead Portfolio Manager der BB Entrepreneur Strategien

s genügt schon ein Blick auf die Top-

dem Center for Entrepreneurial and Financi-

Ten der Forbes-Liste, um zu sehen,

al Studies (CEFS) an der Technischen Uni-

dass die Quelle des Reichtums die-

versität München (die Studie wurde für die

ser Milliardäre in einem „eigenen“ Unter-

Stiftung Familienunternehmen 2019 er-

nehmen bzw. Anteilen am Unternehmen

stellt) hatten von 2009 bis 2018 deutsche

liegt. Amazon-Gründer Jeff Bezos und Face-

Familienunternehmen gegenüber Nicht-Fa-

book-Gründer Mark Zuckerberg sind promi-

milienunternehmen folgende Vorzüge: Die

nente Beispiele. Ob nachfolgende Generati-

durchschnittliche Eigenkapitalquote lag bei

onen diese Unternehmen weiterführen, ist

42 vs. 28 Prozent, die Rentabilität in EBIT

fraglich. Doch an der ersten Generation lässt

zur Bilanzsumme (RoA) bei 6,3 vs. 1,9 Pro-

sich statistisch gesehen von 2006 bis 2018

zent und bei der Gewichtung der gesamten

laut Credit Suisse Research am zweitbesten

Wertentwicklung auf Basis der jeweiligen

verdienen (Nummer Eins ist zweite Genera-

Marktkapitalisierung stehen im Schnitt jähr-

tion). Richtige Familienunternehmenskultur

lich 23,2 Prozent nur 15,2 Prozent bei den

hingegen, wo der Betrieb von einer auf die

Nicht-Familienunternehmen gegenüber.

nächste Generation übergeben wird, die

Eine globale Studie mit ca. 1000 Unterneh-

Gründerfamilien die strategische Richtung

men, davon mehr als die Hälfte aus dem asi-

vorgeben, indem sie zumindest 20 Prozent

atischen Raum und rund einem Viertel aus

der Stimmrechte und mindestens ein Famili-

Europa, veröffentlichte im September 2018

enmitglied im Vorstand oder im Aufsichtsrat

die Credit Suisse unter dem Titel „CS Family

haben, herrscht in Europa.

1000 in 2018“. Ergebnis: Seit 2006 haben Familienunternehmen die breiten Aktien-

46 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Studien belegen Outperformance

märkte in allen wichtigen Regionen outper-

Diverse Studien bescheinigen Eigentümer

formed. Eine ähnliche Untersuchung von CS

(familien)-geführten Unternehmen bessere

aus dem Jahr 2015 ergab konkret in den ver-

Finanzen und Börsenperformances. Laut

gangenen neun Jahren eine sektorbereinigte

Credit: beigestellt, pixabay

M I C H A E L KO R D OV S K Y

Outperformance des MSCI AC World um 4,5

trolle. Familienunternehmen denken in Ge-

90er-Jahren der österreichische Bauriese

Prozentpunkte p.a. (siehe Grafik auf Seite

nerationen und nicht, wie viele sonstige bör-

Maculan, der infolge einer Überexpansion

48). Birgitte Olsen, Lead Portfolio Manager

sennotierte Unternehmen, in Quartalen.“

nach Ostdeutschland in die Insolvenz schlit-

der BB Entrepreneur Strategien bei Bellevue

terte. Derzeit unter einem schwierigen Um-

Asset Management, erklärt die Überlegen-

Familienunternehmen mit Tücken

feld leidet z.B. Kapsch TrafficCom, deren Er-

heit wie folgt: „Die Familien hinter den Un-

Nicht alle Familienunternehmen sind Rendi-

tragslage bis dato verstärkt von staatlichen

ternehmen wollen den langfristigen Schutz

tebringer. In die kritische Kategorie fallen

Mautstrassen-Großprojekten abhängig war.

ihres Kapitals. Deswegen sind sie konserva-

Firmen in schwierigen Marktsegmenten und

Kritische Worte zu Familienunternehmen

tiv aufgestellt, vermeiden exzessive Ver-

auch jene, die überproportional hohe Ri-

fand im Oktober 2005 Unternehmenssanie-

schuldung und halten die Kosten unter Kon-

siken eingehen, wie beispielsweise in den

rer und -berater Anton Stumpf, Chef der

MAYR-MELNHOF Ertragskontinuität

PALFINGER Turnaround-Story

150

ROSENBAUER Katastrophenschutz 80

140

130

60 30

120

110

40 20

100

18 90

Credit: beigestellt, pixabay

EUR

16 2015

2016

2017

2018

2019

´20

EUR

2015

2016

2017

2018

2019

´20

EUR

2015

2016

2017

2018

2019

´20

ISIN AT0000938204

ISIN AT0000758305

ISIN AT0000922554

Kurs (04.09.2020)

148,80 € KGV 2019 12,6

Marktkap.

2,97 Mrd.€ KGV 2020 e 16,5

Marktkap.

Umsatz 2020 e

2,53 Mrd.€ KGV 2021 e 15,0

Umsatz 2020 e

20,85 € KGV 2019 13,7 797 Mio.€ KGV 2020 e 31,8 1.478 Mio.€ KGV 2021 e 13,7

32,60 € KGV 2019 10,7

Marktkap.

220 Mio.€ KGV 2020 e 10,7

Umsatz 2020 e

977 Mio.€ KGV 2021 e 11,1

MM Karton ist weltweit größter Pro-

Palfinger ist Weltmarktführer bei Lade-,

Rosenbauer zählt mit einem Weltmarkt-

duzent von gestrichenem Recycling-

Marine- und Windkranen sowie Con-

anteil bei Feuerwehr-Autos von 16 Pro-

karton und Europas größter Hersteller

tainerwechselsystemen. Darüber hi-

zent zu den bedeutendsten globalen

von Faltschachteln. In der „Tipping-Paper-Nische“, dem Bedrucken und Ver-

naus ist das Unternehmen führend bei Forst- und Recyclingkranen, Hublade

zeuge – wie etwa für Flughäfen – ist

edeln von Feinpapier zu Zigaretten-

bühnen, Mitnahmestaplern und bei

das Unternehmen mit knapp 50 Prozent

mundstückpapier, ist das Unternehmen

Eisenbahnsystemen im High-Tech-

Marktanteil Weltmarktführer. 51 Prozent

ebenfalls Weltmarktführer. 57 Prozent der Anteile halten die Kernaktionärs

Bereich. Die Familie Palfinger hält ins-

der Anteile halten die Familiengesell-

gesamt ca. 56,6 Prozent der Anteile

schafter. Von 2009 bis 2019 konnte Ro-

familien. Bereits 24 Jahre in Folge schüt-

des 1932 gegründeten Unternehmens.

senbauer mit 5,9 Prozent p.a. Umsatz-

tet das Unternehmen Dividenden aus

Nach einer vorangegangenen aggres-

wachstum das Wachstum am globalen

und von 2015 bis 2019 erreichte das

siven Expansionsphase folgte eine rund

Feuerwehrauto-Markt (5,4 Prozent p.a.)

Gewinnwachstum/Aktie 7,6 Prozent p.a.

zweieinhalb Jahre andauernde Restruk-

übertreffen. Im ersten Halbjahr 2020

Im ersten Halbjahr 2020 lag bei sta-

turierungsphase, deren Erfolg sich

ermöglichten volle Auftragsbücher ei-

bilem Umsatz das betriebliche Ergeb-

2019 in einem Anstieg des Konzerner-

nen Umsatzanstieg um 16 Prozent auf

nis nur 1,2 Prozent unter Vorjahresni-

gebnisses von 58 auf 80 Milionen Euro

458 Millionen Euro. Für das Gesamt-

veau. Auf der Kostenseite wirkten die

widerspiegelte. Trotz 18 Prozent Um-

jahr 2020 rechnet das Management mit

Preisentwicklung für Fasern (Altpapier)

satzrückgang infolge der Corona-Kri-

einem Umsatzzuwachs und einer EBIT-

sowie Energie und Effizienzsteige-

se schrieb Palfinger im ersten Halbjahr

Marge zwischen vier und fünf Prozent

rungsmaßnahmen vorteilhaft.

2020 noch immer schwarze Zahlen.

(Vorjahr:5,3 Prozent).

Anbietern. In der Nische Sonderfahr-

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 47

MÄRKTE & FONDS . Familiengeführte Unternehmen

ENTREPRENEURS SCHNEIDEN BESSER AB

Elias-Gruppe, gegenüber der Tageszeitung

tere entwickelte sich zum dominanten IoT-

„Der Standard“: So reagieren Familienunter-

Player in einem stark wachsenden Markt -

350

nehmen zu langsam auf Krisensituationen

getrieben vom strukturellen Digitalisie-

300

und „oft erst im letzten Stadium der Liquidi-

250

tätskrise“. Bis dahin mehren sich die Pro-

rungstrend. Lukrativ können auch größere Firmen sein,

200

bleme, wie z.B. das „Schönreden“ der Situa-

die bei ihrer über 100jährigen Geschichte

150

tion, indem aufgrund der starken Bindung

mindestens zwei Generationen überstanden

100

gegenüber der Vorgeneration, der Familie

haben und nach wie vor auf Wachstumskurs

und den langjährigen Mitarbeitern „nicht

sind, wie z.B. L`Oréal, die zu einem Drittel

ist, was nicht sein darf“. Weitere Probleme

im Besitz von Francoise Bettencourt Meyers

-50

können z.B. die Ablehnung neuer Finanzie-

und ihrer Familie ist. Der Konzern konnte

rungsformen oder eine gewisse „Beratungs-

den um Sonderposten bereinigten Gewinn je

resistenz“ sein. Umso wichtiger ist laut Mei-

Aktie von 2010 bis 2019 um 7,6 Prozent p.a.

nung des Autors die richtige Auswahl.

steigern. Ein weiteres Beispiel ist der deut-

in Prozent

2005

2010

2015

´20

Seit Indexlancierung im Jänner 2005 haben familiengeführte Unternehmen des Solactive Global Family Owned Companies TR Index mit 291 Prozent den MSCI World Total Return Index (246 Prozent) übertroffen.

Chancen und Risiken von Familienunternehmen

sche Waschmittel- und Kleberhersteller Hen-

Die richtige Selektion

kel. 61,54 Prozent der Stammaktien sind im

Olsen beschreibt die Selektion von Familien-

Besitz der Mitglieder des Aktienbindungsver-

unternehmen wie folgt: „Unsere Kriterien

trages der Familie Henkel. Vorsitzende des

orientieren sich an Qualität, was bedeutet:

Gesellschafterausschusses und Aufsichtsrats

Starkes Management, klare Vision und sozi-

ist Simone Bagel-Trah, eine Ur-Ur-Enkelin

ale Verantwortung, grundsolide Bilanzen

des Unternehmensgründers Fritz Henkel.

und attraktives Wachstum mit guter Cash-

Trotz zuletzt schwierigerer Rahmenbedin-

flow-Generierung“, und ergänzt: „Attraktive

gungen konnte von 2012 bis 2019 der Free

Familienunternehmen sind oft kleinere Ni-

Cash Flow um knapp drei Prozent p.a. auf

schenspieler mit internationaler Ausrich-

2,47 Milliarden Euro gesteigert werden.

tung. Sie investieren langfristig und konsesind dank dieser Innovationstärke meist füh-

Eigentümergeführte Firmen via Fonds kaufen

quent in Forschung und Entwicklung und Chancen: Nachhaltigere Strategie im Interesse

rend in ihrer Nische. Darüber hinaus sind sie

Klassiker mit einem fokussierten Portfolio

des Vermögenserhaltes der Hauptak-

oft dezentral strukturiert und entsprechend

sind insbesondere Fonds von Bellevue Asset

tionärsfamilie

agil“. Als Small-Cap-Investment favorisiert

Management (s. Tabelle unten). Eine euro-

Innovative Markenprodukte in lukra-

Olsen z.B. Rovi: „Das 1946 gegründete spa-

paweite Alternative bieten der 2003 aufge-

tiven Nischen und Preisgestaltungs-

nische Pharmaunternehmen ist auf die Ent-

legte GS&P Fonds Family Business und der

macht

wicklung von Heparinen (Blutgerinnungs-

ODDO BHF Generation. Letzterer liegt auf

Effiziente Managementstrukturen

hemmer) spezialisiert und konnte vor

zehn Jahre 95 Prozent im Plus und hält SAP,

Häufig niedrigere Verschuldung und

Kurzem eine Kooperation mit Moderna bei

LVMH, Merck und Volkswagen als größte

höhere Gesamtkapitalrentabilität

Fill-Finish-Diensten

COVID-

Positionen. Noch besser mit 97 Prozent auf

Outperformance-Chancen gegen-

19-Impfstoffkandidaten bekanntgeben.“ Als

zehn Jahre schnitt der H&A Unternehmer-

über Gesamtmarkt

weiteres interessantes Beispiele nannte sie

fonds Europa ab, der den Schweizer Phar-

den deutschen Mikrobatterien-Spezialisten

mariesen Roche, Atoss Software und 2 G Energy am stärksten gewichtet hat.

Risiken:

für

dessen

Varta und die in Linz beheimatete S&T. Letz-

Kapitalvernichtung nach Generationswechsel Angst vor notwendigen Verände-

AKTIENFONDS FAMILIENUNTERNEHMEN

rungen wie Personalabbau oder

ISIN

Änderung des Produktmix führt zu

LU0631859229 BB Entrepreneur Europe Small

130 Mio.€

17,8 %

hohen Verlusten Mangelnde Mitsprache qualifizierter

LU0130732364 Pictet-Family

175 Mio.€ 54 Mio.€

externer Experten im Management

FR0010574434 ODDO BHF Generation

Gefahr von Intransparenz

LU0179106983 GS&P Fonds Family Business

FONDSNAME

LU0415391860 BB Entrepreneur Europe

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

TER

3,0 %

40,3 %

2,30 %

12,2 %

10,2 %

31,6 %

1,86 %

-1,7 %

-4,4 %

10,8 %

2,30 %

281 Mio.€

-1,9 %

-9,6 %

8,1 %

2,33 %

45 Mio.€

2,8 %

-6,3 %

-2,4 %

2,25 %

Quelle: Lipper IM, alle Angaben auf Euro-Basis, gereiht absteigend nach 5-Jahres-Performance, Stichzeitpunkt: 31. August 2020

48 . GELD-MAGAZIN – September 2020

ADVERTORIAL . Deutsche Börse Commodities GmbH

Gold so effizient handeln wie eine Aktie Da Gold keine Rendite in Form von Zinsen oder Dividenden bietet, ist es

eine Aktie oder ein ETF. Damit ist die Handelsspan-

umso wichtiger, den Kauf so kostengünstig wie möglich zu gestalten.

ne ungleich niedriger als beim Kauf bzw. Verkauf ei-

Aber wie? Wer sich diese Frage stellt, kennt Xetra-Gold noch nicht.

ner entsprechenden Menge physischen Goldes. So krisensicher und zuverlässig wie physisches Gold

Da es sich bei Xetra-Gold um eine Inhaberschuldverb allgemeine Konjunkturabschwünge, ge-

schreibung handelt, wäre rein theoretisch bei einer

opolitische Brandherde, Handelskriege,

Insolvenz des Emittenten ein Totalverlust der Anlage

steigende Inflationsraten oder aktuell die

möglich. Aber ganz abgesehen davon, dass Xetra-

Corona-Pandemie: Gerade in Krisenzeiten beweist

Gold von der Deutsche Börse Commodities GmbH

Gold immer wieder, dass es nicht zufällig als die äl-

emittiert wird, ein Gemeinschaftsunternehmen von

teste und härteste Währung der Welt gilt. Wenn Ka-

Deutsche Börse, Deutsche Bank, Commerzbank, DZ

pitalmärkte ins Schleudern geraten, dreht Gold mei-

Bank, dem Bankhaus Metzler und der Schweizer

stens richtig auf, denn die in ruhigen Zeiten weitgehend neutrale Korrelation von Aktien und Anleihen zu Gold wird negativ, wenn eine Krise die Wirtschaft schwächt, wodurch der Goldpreis steigt, wenn Aktienkurse sinken. Bei institutionellen und privaten

Bank Vontobel sowie dem Goldproduzenten UmiDr. Michael König, Geschäftsführer der Deutsche Börse Commodities GmbH

core: Jede Xetra-Gold-Schuldverschreibung, die sich im Umlauf befindet, ist zu 100 Prozent mit physischem Gold hinterlegt. Dieses Gold wird zu Großhandelspreisen auf dem internationalen Goldmarkt

Anlegern gleichermaßen hat sich deshalb schon lan-

erworben – ein Preisvorteil, der direkt an Xetra-

ge die Erkenntnis durchgesetzt, dass bereits eine

Gold-Käufer weitergegeben wird. Lediglich eine

Goldbeimischung von fünf Prozent die risikobereini-

jährliche Verwaltungsgebühr von 0,3 Prozent der

gte Performance eines typischen Aktien/Anleihen-

Anlage zzgl. Mehrwertsteuer fällt für die Verwah-

Portfolios verbessern kann. Studien wie die vielbe-

rung der Goldbarren an.

achtete Analyse der Unternehmensberatung Mercer

Auch wer langfristig auf das gute Gefühl, Gold in

Deutschland aus dem Jahr 2019 belegen, dass dieser

physischer Form zu besitzen, nicht verzichten möch-

positive Effekt auf ein Anleger-Portfolio schon bei ei-

te, ist mit Xetra-Gold gut investiert, denn jeder Xe-

ner angenommenen Krisenwahrscheinlichkeit von

tra-Gold-Anteil verbrieft den Anspruch auf jederzei-

nur 15 Prozent zur Geltung kommt.

tige Umwandlung der Investition in Goldbarren. Xe-

Kosteneffizienz, Flexibilität und Transparenz im Börsenhandel

Alternative zu Gold – es ist Gold.

Wenn Gold für Anleger einen Nachteil hat, dann

den Prospekt lesen, um potenzielle Risiken und

sind es die Kosten, die untrennbar sowohl mit dem

Chancen der Investitionsentscheidung zu verstehen.

Kauf bzw. Verkauf als auch der Aufbewahrung des

www.xetra-gold.com

tra-Gold ist deshalb nicht nur eine kosteneffiziente Vor einer Anlageentscheidung sollte man als Anleger

kostbaren Edelmetalls verbunden sind. So macht sich beim Handel mit Goldbarren oder –münzen die im Vergleich zum Börsenhandel erheblich größere Handelsspanne negativ bemerkbar, die einen Teil des potenziellen Gewinns gleich wieder auffrisst. Dazu addieren sich die Lagerkosten: Ganz gleich ob man sein Gold zuhause unter aufwändigen Sicherheitsvorkehrungen

und

teuren

Zusatzversiche-

rungen oder im Safe einer Bank aufbewahrt – auch hier schmälern die damit verbundenen laufenden Fotos: beigestellt

Kosten zukünftige Gewinne, die durch einen Anstieg des Goldpreises ermöglicht werden. Xetra-Gold kann an der Börse exakt so kostengünstig, transparent und flexibel gehandelt werden wie

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 49

MÄRKTE & FONDS . Gold

Kein Ende der Fahnenstange Die Performance des begehrten Edelmetalls kann sich sehen lassen, nicht zuletzt aufgrund der Corona-Krise. Aber ist es nach der beachtlichen Preissteigerung noch ratsam, in Gold einzusteigen? Experten sagen: Ja! HARALD KOLERUS

len, aber eine leichte Korrektur schien unvermeidlich, da die Performance in der zweiten Julihälfte stark war. Wir glauben jedoch, dass sich der Aufwärtstrend fortsetzen sollte, da wir keine wesentliche Änderung der Geldpolitik der Fed erwarten und weiterhin politische und wirtschaftliche Unsicherheiten bestehen.“ Auch der New Yorker Asset Manager VanEck sieht gute Gründe dafür, warum Gold sich über sein bisheriges Allzeithoch hinausbewegen könnte. „Seit 1968, als der Goldpreis bei 35 Dollar pro Unze lag, ließen sich die treibenden Kräfte der Goldhausse in die zwei Kategorien, inflationär und deflationär, einteilen“, so Joe Foster, Portfoliomanager bei VanEck. „Wir erwarten in nächster Zeit keinen Anstieg der Inflation, weshalb wir davon ausGold kann man physisch als Barren oder Münzen kaufen aber auch mittels Zertifikaten oder ETCs an dessen Preisentwicklung partizipieren.

gehen, dass wir uns in einem deflationären m Dezember des Vorjahres hielt der

Zyklus befinden. Die beiden jüngsten defla-

Goldpreis unter 1500 Dollar pro Feinun-

tionären Bullenmärkte bei Gold lassen da-

ze; blickt man noch weiter zurück, wa-

rauf schließen, dass ein Preis von über 3000

ren es sogar nur 1000 Dollar (Ende 2015).

Dollar angemessen ist. Betrachtet man den

In der Zwischenzeit ist bekanntlich viel pas-

Beginn des aktuellen Bullenmarktes von

siert und das Edelmetall hat im vergange-

den Tiefstständen im Jahr 2015 aus, dann

nen August die Marke von 2000 Dollar ge-

ähnelt er in der Tat dem Bullenmarkt von

knackt. Ein neues Allzeithoch. Jetzt stellt

2001 bis 2008, als Gold um über 200 Pro-

sich natürlich die berechtigte Frage, ob es

zent stieg“, so der Experte.

nach dieser Performance noch sinnvoll ist, in großem Stil Gold ins Portfolio zu kaufen?

Kursziel: Über 3000 Dollar

Vielleicht droht den Gold-Bullen sogar ein

Laut Foster haben im gegenwärtigen defla-

harter Rückschlag, etwa wenn sich die

tionären Bullenmarkt sowohl niedrige Zins-

Corona-Situation beruhigen sollte?

sätze als auch die Ungewissheit über die

50 . GELD-MAGAZIN – September 2020

19-Pandemie die jüngste Nachfrage nach

Hört man sich unter Experten um, scheint

Gold vorangetrieben. Aber auch andere

ein plötzliches Abreißen der Hausse un-

Faktoren, wie die Schwäche des Dollar, geo-

wahrscheinlich. Darwei Kung, Head of

politische Unsicherheiten und ein weiterhin

Commodities and Portfolio Manager bei

steigender Schuldenstand unterstützen die

DWS, kommentiert dazu: „Der Goldpreis ist

bullische Sichtweise. Darüber hinaus dürfte

kürzlich unter 2000 Dollar pro Unze gefal-

Gold aufgrund der massiven weltweiten

Credit: OeNB/Niesner

wirtschaftlichen Auswirkungen der COVID-

Optimismus dominiert

INTERVIEW

Ronald Stöferle, Goldexperte und Partner der Incrementum AG

Konjunkturmaßnahmen der Zentralbanken

men, auf die Schuldentürme werden immer

und Regierungen gut dastehen, sollte die

weitere Etagen draufgesetzt.“ Diese Ten-

Inflation wieder an Fahrt aufnehmen.

denz lässt den Wunsch der Staaten nach In-

Gold erlebte nach dem Überschreiten

„Wenn man so wie wir davon ausgeht, dass

flation ansteigen, was für den Wechsel des

der 2000 Dollar-Marke einen Rückset-

der gegenwärtige Stimulus der Zentralban-

deflationären zu einem inflationären Um-

zer, könnte das der Anfang vom Ende

ken zur Bekämpfung der Auswirkungen des

feld spricht. Das würde Anleger noch stär-

der Gold-Hausse sein?

Corona-Virus sowie die erhöhten syste-

ker zur Krisenwährung Gold greifen lassen.

Nein, denn die Korrektur ist nach der Aufwärtsbewegung der vorhergehenden

mischen Risiken denen der globalen Finanzkrise ähneln, könnte das Ziel dieses Bullen-

So kauft man Gold

Wochen und Monaten normal und ge-

markts bei 3400 Dollar liegen“, so Foster ab-

Wenn man an eine Fortsetzung der Gold-

sund. Ich möchte hier von einem

schließend. Ronald Stöferle, ein auch inter-

Hausse glaubt, gibt es verschiedene Mög-

„Durchschnaufen“ sprechen. Grundsätz-

national

österreichischer

lichkeiten des Investments: Sowohl phy-

lich sind die langfristigen Aussichten für

Goldexperte und Partner der Incrementum

sische Barren als auch Minenaktien können

Gold als sehr positiv zu bewerten.

AG, setzt das kurzfristige Preisziel mit 2300

Anlegern Vorteile bieten, wobei beide ihr ei-

Dollar niedriger an, ist aber langfristig

genes Risiko-/Ertragsprofil aufweisen. Bar-

Was macht Sie so optimistisch?

überaus optimistisch: „Gegen Ende dieser

ren hatten in der Vergangenheit eine gerin-

Zum Beispiel sehen wir am Anleihen-

Dekade könnten wir 4800 Dollar sehen,

gere Volatilität als Goldaktien. Letztere ha-

markt die derzeit größte existierende

denn viele Faktoren sprechen für Gold.“

ben physisches Gold in Hausse-Phasen hinter sich gelassen, da sie durch ihre Geschäfts

Blase. Sollte die Inflation anspringen,

Corona ist „I-Tüpfelchen“

entwicklung von einer Hebelwirkung profi-

in Gold reinfließen. Dann geht die Party

Für Stöferle wirkte die Pandemie als Brand-

tieren; sie sind aber von den Aktienmärkten

erst richtig los!

beschleuniger des Goldpreises: „Corona ist

nicht abgekoppelt. Eine elegante Möglich-

das I-Tüpfelchen, aber nicht der einzige

keit bieten Exchange Traded Commodities,

Wie sieht Ihre Prognose für den Gold-

Auslöser. So ist etwa die Schuldenkrise

sie bilden physisch hinterlegtes Gold ab und

preis aus?

auch in Westeuropa und den USA angekom-

sind einfach über die Börse handelbar.

Das kurzfristige Ziel möchte ich bei rund

vielbeachteter

wird massiv Kapital aus Bonds raus- und

2300 Dollar pro Feinunze ansetzen. Langfristig gesehen, gegen Ende dieser

SO VERHIELTEN SICH S&P 500 UND GOLD IN DEN SCHWÄCHSTEN BÖRSE-PHASEN VERLUSTPHASEN

S&P 500

GOLD

09/1976 - 03/1978

-19,4 %

+53,8 %

08/1987 - 12/1987

-33,5 %

+6,2 %

07/1990 - 10/1990

- 19,9 %

+6,8 %

03/200 - 10/2002

- 49,0 %

+12,4 %

10/2007 - 03/2009

- 56,8 %

+25,5 %

05/2011 - 10/2011

-19,0 %

+9,4 %

Quelle: BMG Group Inc., Incrementum AG

Die Tabelle zeigt deutlich, dass Gold auch in extrem schlechten Börse-Zeiten gut performt hat. Sollte es bei Aktien einen Rücksetzer geben, spielt das Edelmetall seine Rolle als „Krisenwährung“ aus.

GOLDPREIS

Dekade, könnten es dann schon an die

in USD/Unze

4800 Dollar sein.

2.000

Wieviel Gold gehört in ein gut diversi-

1.800

fiziertes Portfolio? Das hängt natürlich von den individu-

1.600

ellen Voraussetzungen ab, so gilt etwa:

1.400

Je jünger man ist, desto höher sollte der Aktienanteil ausfallen. Unsere Studien

1.200 1.000

zeigen jedenfalls, dass eine Quote von 10 bis 15 Prozent Gold eines Gesamtport2015

2016

2017

2018

2019

´20

Die Corona-Pandemie wirkte als Beschleuniger für den Anstieg des Goldpreises.

folios Sinn macht. Das ist als Richtwert und nicht als starre Grenze zu sehen.

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 51

ROHSTOFFE . Aktuelle Trends

ERDÖL . Leichte Erholung

Stabilisierung. Von einem Ölpreis-Schock

Das war die stärkste Kursbewegung seit

sprach man in der viel weiter zurücklie-

1991. Damals war der Auslöser des Kursver-

genden Vergangenheit dann, wenn das Schwarze Gold sich massiv verteuerte, wie

falls eine Resolution des UN-Sicherheitsrates, der die USA bevollmächtigte Militär

in den 70er Jahren aufgrund der restrik-

operationen im Kuwait durchzuführen. Die

tiven Politik der OPEC. Wie sich die Zeiten

aktuelle Baisse scheint jetzt aber zumindest

ändern: Heuer wurden die Märkte ge-

einer leichten Entspannung Platz zu ma-

schockt, als ein fast unglaublicher Preisver-

chen. Der Tiefpunkt von rund 20 Dollar

fall zu beobachten war. Erdöl fiel im März

wurde verlassen und der Chart bewegt sich

praktisch über Nacht um knapp 35 Prozent.

in Richtung 50 Dollar pro Fass nach oben. Das ist vor allem damit zu begründen, dass

USD/Barrell 80 70 60 50 40 30

2018

2019

2020

der Energieträger tatsächlich schon überverkauft war, und zwar in einem Ausmaß, das mit den tatsächlichen fundamentalen Bedingungen nicht mehr im Einklang stand. Denn Erdöl wird trotz des Kampfes gegen

Der Ölpreis hat im Bereich von 20 Dollar einen Boden ausgebildet und bewegt sich seither relativ stabil aufwärts. Das nächste logische Kursziel liegt bei 50 bis 52 Dollar je Fass, wo eine Widerstandszone lauert.

den Klimawandel und dem eindeutigen Trend zu Erneuerbaren Energien in sehr vielen Bereichen bis auf weiteres noch unverzichtbar bleiben. Eine Preis-Hausse werden wir aber aufgrund der Covid-19-Krise bei Öl dennoch nicht so schnell sehen. (hk)

PALLADIUM . Vor dem Ausbruch?

Interessante Konstellation. Um die Kurs-

tro-Autos noch nicht völlig massentauglich

USD/Unze

entwicklung bei Palladium zu verstehen,

sind, steckt nach wie vor viel Potenzial in

muss man sich seine chemischen Eigen-

der Katalysatoren-Technik, was wiederum

2.500

schaften und seinen Haupteinsatzbereich

Unterstützung für Palladium (und auch Pla-

vor Augen führen: Das Metall ist ein exzel-

tin) bedeutet. Soviel zur fundamentalen

lenter Katalysator und kommt daher in der

Ausgangssituation. Charttechnisch betrach-

Automobilindustrie zur Anwendung. Nun

tet, hat Palladium im Juni /Anfang Juli eine

ist es um diese bekanntlich nicht zum be-

Bodenbildung vollzogen, seither ist der

sten bestellt und die Corona-Wirtschaftskri-

Trendpfeil aufwärts gerichtet. Nun sieht es

se tut ihr übriges. Allerdings: Solange Elek-

so aus, als könnte das aufsteigende Dreieck bei rund 2200 Dollar nach oben durchbro-

2.000

1.500

1.000 800

2018

2019

2020

wäre. Möglicherweise ein Startschuss für lichtere Höhen, die gar nicht so lange zurück liegen: Im heurigen Februar hatte man die Marke von immerhin 2850 Dollar erreicht. Auf dem Weg nach oben könnte allerdings Platin als Hindernis auftauchen, dass ebenfalls für Katalysatoren verwendet wird. Die Autoindustrie kann sich noch nicht ganz entschließen, welches der beiden Metalle zu favorisieren ist. (hk)

52 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Palladium erreichte im heurigen Februar bei 2850 Dollar ein neues Hoch. Der anschließend tiefe Fall konnte im Sommer abgefedert werden, seither ist der Chart wieder in einen Aufwärtstrend umgeschwenkt.

Credits: pixabay; anankkml & concept w/stock.adobe.com

chen werden, was ein klares Kaufsignal

EDELMETALLE . Neue Rekorde

Silber hebt ab. Die Augen von Edelmetall-

Jahr bisher outperformen. Dennoch setzen

Investoren sind zumeist auf Gold konzen-

immer noch mehr Anleger auf Gold, denn

triert, dabei sollte man aber dessen „kleinen

auf den kleinen Bruder. So sind laut einer

Bruder“ nicht völlig außer Acht lassen: Seit

Analyse von kryptoszene.de 78,5 Prozent

Jahresbeginn bis Ende August flossen näm-

der Investoren davon überzeugt, dass der

30 28 26 24 22

lich 4,8 Milliarden Dollar in Silber-ETPs

Goldpreis bis zum Jahresende um bis zu 30

(Exchange Traded Products). Das ist immer-

Prozent ansteigen wird. Bei Silber gehen

hin mehr, als in den Jahren 2013 bis 2019

knapp 57 Prozent von einem relativen An-

zusammengenommen. Weiters interessant:

stieg in dieser Größenordnung aus. Die un-

Der Silberpreis konnte Gold im heurigen

gebrochene Beliebtheit von Gold ist wohl auf seinen prinzipiell starken Status als Kri-

USD/Unze

2018

2019

2020

senwährung zurückzuführen (siehe auch Artikel ab Seite 50). Analysten zufolge könnte aber auch Silber erst am Anfang eines länger anhaltenden Aufwärtstrends stehen. Die Bank of America ist der Auffas-

Silber hat heuer besser performt als Gold, die Nachfrage im Bereich der Exchange Traded Products schreibt neue Höchstwerte. Analysten gehen dabei von noch weiteren Preissteigerungen aus.

sung, dass die jährliche Silbernachfrage in den nächsten 15 Jahren um bis zu 90 Prozent steigen könnte, was wiederum mit der Verwendung des Edelmetalls in verschiedensten Industriezweigen in direkter Verbindung steht. (hk)

AGRARROHSTOFFE . Reiche Ernte

Ein weites Feld. Agrarrohstoffe decken ein

Vereinbarung hinarbeitet, glauben wir, dass

überaus breites Spektrum ab, all diese soge-

Produktionsüberschüsse und Lagerbestände

nannten Soft Commodities haben aber logi-

das Aufwärtspotenzial begrenzen werden.“

scherweise gemeinsam, dass sie stark von

Denn hohe Temperaturen bei gleichzeitig

den Wetterbedingungen abhängig sind. Un-

guter Regenmenge versprechen einen ro-

ter diesem Gesichtspunkt heißt es in einer

busten Ernteertrag. Es ist anzunehmen,

Analyse von DWS: „Das günstige Wetter und

dass die sich verbessernden Wetterbedin-

damit die Wachstumsbedingungen belasten

gungen die Unterstützung der chinesischen

weiterhin die Getreidepreise. Selbst, wenn

Nachfrage überwiegen. Und angesichts der

China weiterhin auf die Käufe der Phase-1-

wieder zunehmenden Fälle von Covid-19 konzentrieren sich die Anleger auf die po-

USC/Bushel 600 550

500 450

400

2018

2019

2020

tenzielle Störung der Nachfrage aufgrund Credits: pixabay; anankkml & concept w/stock.adobe.com

einer verringerten Wirtschaftstätigkeit und nicht auf chinesische Käufe. Die DWS-Experten gehen davon aus, dass die Preise für Agrarrohstoffe unter Druck bleiben werden,

Das Chartbild von Weizen zeigt sich volatil, jetzt könnte es wieder Zeit für eine Abwärtskorrektur sein. Dafür sprechen auch günstige Wetterbedingungen, die für eine gute Ernte und somit ein steigendes Angebot stehen.

bis Covid-19 besser im Griff sein wird. Was bekanntlich noch eine Weile dauern wird. Anzufügen ist noch, dass einige Soft Commodities wie Weizen zuletzt gut performt haben und es Zeit für eine Verschnaufpause wäre. (hk)

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 53

AKTIEN . Kurzmeldungen

Strabag: Jahresausblick angehoben

PORR

Pandemie drückt Ergebnis

Türkei. Nachdem das erste Halbjahr besser lief als im April befürchtet und damals die Guidance für das Gesamtjahr stark gesenkt worden war, hob der Vorstand die Prognosen nun wieder etwas an: „Wir sind zu dem Schluss gekommen, dass unsere unter dem Eindruck des Pandemie-Beginns im April aktualisierte Leistungsguidance von 14,4 Milliarden Euro – nicht zuletzt aufgrund des Rekordauftragsbestands – zu konservativ sein dürfte. Stattdessen gehen wir nun von einer Leistung von rund 15,0 Milliarden Euro aus. Gleichzeitig dürfte, wie bisher erwartet, eine EBIT-Marge von zumindest 3,5 Prozent erreicht werden können“, so Thomas Birtel, Vorstandsvorsitzender der Strabag. Die konkreten Zahlen zum ersten Halbjahr: Die Bauleistung ging um zehn Prozent auf 6,72 Milliarden Euro zurück, das EBITDA stieg dennoch um zwei Prozent. Das EBIT ging aufgrund höherer Abschreibungen von 61,0 auf 45,1 Millionen Euro zurück. Der Auftragsbestand lag mit 19,44 Milliarden Euro um sechs Prozent höher als im Vorjahr.

0123456789012 Indien. Die Corona-Krise hinterließ bei der Porr

im zweiten Quartal ihre Spuren. Die Produkti-

DIE ZAHL DES MONATS

FIVE

onsleistung ging um 8,2 Prozent auf 1,33 Milli-

arden Euro zurück. Vor allem Österreich und die Schweiz waren von den Baustellenschließungen

betroffen. Der Auftragsbestand erreichte hinge-

gen mit 7,60 Milliarden Euro ein neues Allzeit-

Wienerberger/Bawag. Was des einen

rückt der Ziegelhersteller nun in den

hoch. Das Vorsteuerergebnis blieb mit 2,9 Milli-

Leid ist, ist des anderen Freud. Da sich

ATX Five auf, die Bawag fällt raus.

onen Euro zwar knapp im positiven Bereich,

der Aktienkurs der Wienerberger mit

Umgesetzt wird die Änderung am 21.

aber um 87,7 Prozent unter jenem des Vor-

minus 11,1 Prozent seit Jahresanfang

September. Damit setzt sich der ATX

jahres. Für das Gesamtjahr erwartet der Vor-

besser gehalten hat als jener der Ba-

Five anschließend aus den Werten

stand eine Produktionsleistung von etwas über

wag (-22,6 %), verschob sich damit

Erste Group Bank, OMV, Verbund,

fünf Milliarden Euro, ein Ergebnisziel wurde

die Marktkapitalisierung des Streube-

Raiffeisen Bank International und

nicht abgegeben. Ab 2022 werden jedoch mit

sitzes, nach dem die Indexgewich-

eben Wienerberger zusammen. Die

dem Auslaufen von Altverträgen und dem Ersatz

tungen in Wien ausgerichtet sind, zu-

nächste Überprüfung der Zusammen-

durch Neuaufträge höhere Margen erwartet.

gunsten von Wienerberger. Deshalb

setzung des Index erfolgt im März.

Semperit: Medizinsparte unter Beobachtung Medizinsparte. Jahrelang kämpfte Semperit mit der notleidenden Medizinsparte – sprich der defizitären

Verkauf von Semperits Medizinsparte als „Ausver-

Produktion von Gummihandschuhen. Ein Überange-

Wirtschaftsministerium den geplanten Verkauf ge-

bot, veraltete Produktionsmaschinen und hohe Roh-

nauer unter die Lupe. „Die Handschuhproduktion in

stoffkosten verhinderten eine profitable Herstellung.

Österreich ist wesentlich für die öffentliche Sicher-

Anstattt weiter Geld in diese Sparte zu stecken, wer-

heit“, meinte dazu Wirtschaftsministerin Margarete

tete sie Semperit in der Bilanz ab, und stellte sie zum

Schramböck. Das im Juli verschärfte Investitionskon-

„Der Ausverkauf von Schlüsseltechnologien war naiv.“

Verkauf. Mit Ausbruch der Coronakrise kam dann al-

trollgesetz soll wichtige heimische Wirtschaftszweige

les anders. Plötzlich boomte das Geschäft mit Gum-

vor einem Ausverkauf an Unternehmen von außer-

Margarete Schramböck, Wirtschaftsministerin

mihandschuhen. Das EBIT der Semperit schnellte im

halb der EU schützen. Schramböck verwies auf die

ersten Halbjahr von 20,9 auf 112,2 Millionen Euro

Rolle der heimischen B&C-Stiftung als Miteigentü-

(davon 88,8 Millionen Euro wieder Aufwertung der

mer des Gummiverarbeiters. Die Stiftung hält 54,2

Sparte). Während der akuten Phase der Pandemie

Prozent an Semperit und habe in ihrer Stiftungsur-

monierte die Politik den Mangel an Hygienepro-

kunde den Auftrag, den österreichischen Standort zu

dukten in Österreich und damit auch den geplanten

sichern, meinte die Wirtschaftsministerin.

54 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Credits: ÖVP Tirol; Porr AG

kauf einer Schlüsseltechnologie“. Nun nimmt das

GASTBEITRAG . Daniel Koller, BB Biotech AG

Im Kampf gegen Covid-19: Biotechunternehmen übernehmen Alle Augen sind auf die Impfstoffentwicklung gegen Covid-19 gerichtet.

kein Anlass, in einzelne Aktien zu investieren. Viele

Auch bei den Investoren steht der Biotechsektor im Rampenlicht. Davon

Biotechfirmen mit Produkten gegen das Coronavi-

wird die Industrie unmittelbar profitieren.

rus dürften kaum nachhaltig rentable Geschäftsmodelle realisieren. Ein wesentlicher Grund dafür ist, dass die Corona-Therapien wegen des gesellschaft-

Unabhängig davon, wie viele Impfstoffe gegen Co-

lichen Drucks zu tiefen Kosten verkauft werden. Die

vid-19 zugelassen werden, lässt sich schon jetzt kon-

erwarteten niedrigen Margen lassen sich am ehesten

statieren: Die Bekämpfung der Corona-Pandemie

durch hohe Produktionsvolumina kompensieren.

wird die öffentliche Wahrnehmung der Pharma-

und Biotechbranche im positiven Sinne verändern.

Medizinische Innovationen

Diagnostikspezialisten wie auch Impfstoff- und Me-

Spätestens, wenn die Pandemie global im Griff ist,

dikamentenentwickler sehen es im Kontext zur Co-

werden die Fortschritte bei chronischen sowie bislang nicht oder kaum behandelbaren Krankheiten

ronakrise als oberste Priorität, einen Beitrag zur Lösung eines gesellschaftlichen Notstandes zu leisten.

Mit neuen Technologien gegen den Virus

Dr. Daniel Koller, Head Investment Team BB Biotech

bei den Investoren wieder stärker in den Mittelpunkt rücken. Die individualisierte Krebsmedizin wird in naher Zukunft etliche neue Produkte her-

Für den Biotechsektor eröffnet die Coronakrise eine

vorbringen. Neue Arzneien können dank genetisch

Chance, seine Innovationskraft unter Beweis zu stel-

genau bestimmter Mutationsmuster einzelne Pati-

len. Unternehmen und staatliche Behörden haben in

entengruppen präzise adressieren. Bei den seltenen

den vergangenen Monaten eine bislang einzigartige

erblich bedingten Erkrankungen können spezi-

Intensität in der Kooperation zu einem Gesundheits-

fische Proteine oder Moleküle genetische Defekte

thema entwickelt. Darauf kann die Biotechbranche

dauerhaft beheben.

in Zukunft aufbauen, wenn es darum geht, Pro-

Die Botschaft, dass medizinische Innovationen ei-

dukte auf der Grundlage von neuen Technologien

nen wachsenden Beitrag zum gesellschaftlichen

zeitnah durch die klinischen Studien und Zulas-

Wohlstand stellen, ist an den Finanzmärkten ange-

sungsverfahren zu bekommen.

kommen. Erstmals seit fünf Jahren registriert die

Covid-19-Impfstoff von Moderna

ren Investorengruppen, wobei auszugehen ist, dass

Biotechindustrie größere Mittelzuflüsse von breiteEin aktuelles Beispiel ist die mRNA-Technologie, für

sich die Wachstumsdynamik auch zukünftig fortset-

die es bislang noch keine marktreife Therapie gibt.

zen wird.

Das könnte sich bald ändern, sollte der von BB Bio-

www.bbbiotech.com

techs Portfoliofirma Moderna entwickelte Covid-

FOTO: beigestellt

Credits: ÖVP Tirol; Porr AG

19-Impfstoff noch in diesem Jahr die Zulassung erhalten. Das Unternehmen hat Ende Juli eine zulassungs-

BB Biotech AG in Kürze

relevante Studie gestartet, die rund 30.000 gesunde

BB Biotech ist eine börsennotierte Investmentge-

Personen einbeziehen soll. Im Idealszenario liegen

sellschaft, die sich weltweit an Firmen im Wachs-

die Ergebnisse im vierten Quartal 2020 vor und bil-

tumsmarkt innovativer Arzneimittel, basierend auf

den dann die Basis für eine schnelle Zulassung. Risi-

moderner Biotechnologie, beteiligt. Das Zielportfo-

kogruppen könnten somit bei einer eventuellen zwei-

lio besteht in der Regel aus 20 bis 35 Beteiligungen.

ten Infektionswelle zeitnah geimpft werden.

Die großen Beteiligungen umfassen in der Re-

BB Biotech ist seit 2018 in Moderna investiert, weil

gel fünf bis acht Gesellschaften und machen nicht

das Investment Team vom langfristigen kommerzi-

mehr als zwei Drittel des Portfolios aus. Gegrün-

ellen Erfolg der mRNA-Technologieplattform als

det 1993, ist BB Biotech Pionier im Bereich Biotech-

Ganzes überzeugt ist. Die anderen laufenden kli-

Investment.

nischen Studien gegen Covid-19 sind für BB Biotech

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 55

AKTIEN . Börsen international

USA . Neue Notenbankpolitik FED mäßigt sich. Die US-Notenbank hat einen

S&P 500

radikalen Schwenk in ihrer Notenbankpolitik

Indexpunkte

angekündigt. Die Fed wird abwarten, bis die tat-

3.600

sächliche Inflation leicht über dem Zielwert von

3.400

zwei Prozent liegt. Damit soll sichergestellt werden, dass die Geldpolitik die Wirtschaft nicht ausbremst oder Inflationserwartungen dämpft.

Wieder Rekordhochs

3.200

Der breite S&P 500 sowie die US-Techno-

3.000

logiebörse Nasdaq kletterten weiter nach

Für die Märkte bedeutet dies niedrigere Real-

2.800

oben. Der S&P überschritt dabei den Wi-

renditen, da die nominalen Renditen konstant

2.600

derstand bei 3400 Punkten und nahm auch

bleiben, während die Inflation steigt. Dies ermöglicht spätere Überschreitungen des Zielwertes, sollte die Inflation über einen längeren

gleich die Marke von 3500 Punkten mit.

2.400 2.200

Neue Positionen sollten erst bei 3000 Punk2017

2018

2019

2020

ten aufgebaut werden.

Zeitraum unter zwei Prozent bleiben. Diese neue Ausrichtung könnte bedeuten, dass es vor dem Jahr 2023 oder sogar bis 2025 zu keinem Anstieg der Zinsen kommt. Die US-Konjunktur zeigt nach ihrer Erholung im April und Mai neue Schwächezeichen. Das Konsumentenvertrauen sinkt und verharrt nahe seines Corona-Tiefs. Wenig überraschend war der Rückgang der Wachstumsrate der Konsumausgaben vor dem Hintergrund deutlich steigender Corona-Fallzahlen auf nur noch ein Plus von 1,9 Prozent. Die Sparquote fiel vom Corona-Höhepunkt (20 Prozent) auf immer noch hohe 17,8 Prozent. Die Aufträge für langlebige Konsumgüter legten um 11,2 Prozent zu, allerdings nur wegen der starken Nachfrage nach Autos und Lastwägen. Die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung verharrten bei gut einer Million (normal wären es 380.000). (wr)

TÜRKEI . Währungskrise hält an Neue Rekordtiefstände. Die türkische Lira rutschte gerade wieder ab, als der türkische Präsident Recep Tayyip Erdogan den Fund von Erdgasvorkommen im Schwarzen Meer gemeldet hatte. Daraufhin legte die türkische Landeswährung zunächst wieder zu. Das Vorkommen sei nun aber nicht so groß ausgefallen wie zunächst vermutet. Zudem ist die Öl- und Gasexploration ein teures Unterfangen, und die Türkei verfügt ohnehin schon über geringe Währungsreserven. Die Devisenrücklagen der türkischen Notenbank fielen zuletzt von 81 Milliarden Dollar auf nur noch 51 Milliarden Dollar. Dazu kommen die Corona-Krise und ein Rückgang beim Tourismus um 75 Prozent. Insgesamt verlor die Landeswährung seit Jahresbeginn zum Dollar rund 20 Prozent an Wert. Heimische Banken haben wegen des Kursrutsches der Lira damit begonnen, Gebühren für Barabhebungen ausländischer Devisen zu verlangen. In

DJ TURKEY TITANS 20 (in USD)

Überraschend stabil

der Währungskrise 2018 hatten die Türken ver-

Indexpunkte

Das häufig von internationalen Investoren

erneuten massiven Kursrückgangs der Lira in den vergangenen Wochen nahm das Volumen bis Ende Juli auf 213 Milliarden Dollar zu. Das hat bei Geldhäusern Befürchtungen ausgelöst,

verwendete türkische Börsenbarometer

700

konnte sich trotz Währungskrise gut halten. Die Einjahresperformance ist sogar leicht

600

positiv. Risikobewusste Anleger können bei 300 Punkten (= US-Dollar) einen Einstieg

500

sie könnten in Engpässe geraten, sollte der Umfang der Barabhebungen ausländischer Devisen stürmisch nach oben schnellen. Finanzhilfen dürfte die Türkei höchstens vom Internationalen Währungsfonds erhalten. (wr)

56 . GELD-MAGAZIN – September 2020

wagen. 400 300 2017

2018

2019

2020

Credit: pixabay

stärkt harte Währungen gehortet. Im Zuge des

EUROPA . Kapitalspritzen der Notenbanken tragen Früchte EURO STOXX 50

Wachstum der Geldmenge. Die Expansion der

Indexpunkte

Geldmenge hat sich im Juli weiter beschleunigt.

4.000

Dabei erhöhte sich die breit gefasste Geldmenge

3.800

M3 laut EZB gegenüber dem Vorjahresmonat

Erholung stagniert

3.600

um 10,2 Prozent. Das ist die höchste Rate seit

Der Euro Stoxx 50 ist in eine volatile Seit-

3.400

Mai 2008. Im Vormonat hatte das Wachstum

wärtsphase eingeschwenkt. Die Steigung

3.200

9,2 Prozent betragen. Das Wachstum der enger

der Erholungskurve nimmt zusehends ab.

3.000

gefassten Geldmenge M1 beschleunigte sich

Die Widerstandszone zwischen 3300 und

2.800

ebenfalls. Die Rate stieg von 12,6 auf 13,5 Pro-

3500 Punkten erweist sich als unüberwindlich. Dennoch heben wir das Einstiegs

2.600

zent. Die Kreditvergabe der Geschäftsbanken an

signal auf 3000 Punkte an.

2.400 2.200

die privaten Haushalte wuchs im Juli wie im 2017

2018

2019

2020

Vormonat um 3,0 Prozent. Das Wachstum der Kreditvergabe an Unternehmen schwächte sich

leicht von 7,1 auf 7,0 Prozent ab. Die Einkaufsmanagerindizes in der Eurozone haben im August deutlich nachgegeben. So sank der Gesamtindex von 54,9 Punkten auf 51,6 Punkte. Damit liegt er über der Expansionsschwelle von 50 Punkten, aber eben nur knapp. Der Rückgang war im Servicebereich besonders ausgeprägt (von 54,7 auf 50,1 Punkte). Steigende Infektionszahlen, Reisewarnungen und Sorgen vor neuen Infektionsschutzmaßnahmen dürften die Hauptursache hierfür sein. Auf der positiven Seite ist zu vermerken, dass Auftragseingänge und Exportgeschäft beide deutlich über 50 Punkten liegen und sogar noch gestiegen sind. Die Daten bestätigen die Prognose, dass der dynamischste Teil der Erholung bereits hinter uns liegen könnte und nun eine Phase schwächeren Wachstums einsetzt. (wr)

JAPAN . Premier Shinzo Abe – eine Bilanz Abschied. Nach mehr als acht Jahren am Ruder im Land der aufgehenden Sonne ist es an der Zeit, eine Bilanz zu ziehen. Nicht erst seit kurzem genießt Abe den Respekt vieler Politiker und der Bevölkerung – vor allem, weil er in der Corona-Krise Führungsstärke gezeigt hat. Die Virus-Situation in Japan ist besser als in fast jedem anderen großen Land, und sein Veto gegen eine totale Abriegelung hat der Wirtschaft und den Bürgern geholfen. Die angestrebte Verfassungsreform hat er nicht erreicht. Auch wenn er eine Mehrwertsteuererhöhung durchsetzen musste, hat sich das Wirtschaftswachstum und der Wohlstand der Bevölkerung verbessert. Und wie sind die Aussichten für 2020/21? Das Bruttoinlandsprodukt Japans dürfte sich im laufenden Jahr in etwa so entwickeln wie das der USA – und deutlich besser als das der Eurozone. Die Vorjahresbasis lag zwar we-

Seitwärts

NIKKEI 225

gen der Mehrwertsteuererhöhung niedriger,

Nach der Erholung des Nikkei bis auf rund

Indexpunkte

aber danach – u.a. weil auf verbreitete Lock

23.000 Punkte bewegt sich der Index volatil seitwärts. Die Marke von 24.000 Punkten und damit das Corona-Vorkrisenniveau scheint derzeit unerreichbar. Auf der Unterseite muss nach wie vor die Marke von 20.000 Punkten halten.

Down-Maßnahmen verzichtet wurde – konnte

24.000

sich die internationale Performance sehen lassen. Japans BIP dürfte 2020 um 5,2 Prozent zu-

22.000

rückgehen, etwa so wie in den USA (-5,0 Prozent), während die Eurozone bei -8,1 Prozent

20.000

liegt. Aufgrund der Korrelation zwischen Gewinnwachstum und BIP sollten die Unterneh-

Credit: pixabay

18.000

16.000

mensgewinne nächstes Jahr um 20 Prozent oder 2017

2018

2019

2020

noch mehr steigen. Damit läge das KGV bei günstigen 14,5 – aber erst 2022. (wr)

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 57

AKTIEN . Anlagetipps

Rallymotor stottert Trotz der anwachsenden Bilanzen der Notenbanken sind die Weltbörsen in einen Seitwärtstrend eingeschwenkt. Nach der starken Erholung wollen die Anleger abwarten, ob die Unternehmen auch operativ liefern können. WO L F G A N G R E G N E R

in wesentlicher fundamentaler Trei-

verlorenes Jahr für Unternehmensgewinne

Entwicklung befinden, als wirksam und si-

ber der Aktienrally bleibt die ultra-

und ist somit abgehakt. Wenn aber neue In-

cher erweist, und die neue Normalität der

lockere Geldpolitik der Notenban

fektionen dazu führen, dass sich die Distan-

alten ähnelt (nur mit viel mehr Liquidität im

ken. Als Reaktion auf die globale Finanzkri-

zierungsmaßnahmen bis ins nächste Jahr

System), dann könnten steigende Verbrau-

se 2007 verdoppelte sich deren Bilanzsum-

hineinziehen, dann dürften wir eine weitere

cherausgaben und eine Inflation steigende

me auf knapp sieben Billionen Dollar. Nach

Runde von Gewinnherabstufungen erleben,

Zinssätze erforderlich machen, was zy-

einer Seitwärtsphase ging es dann im Zuge

insbesondere bei Dienstleistungsunterneh-

klische Unternehmen begünstigt. Sollten

der Corona-Pandemie wieder explosionsar-

men. Trotz der schon hohen Aktienkurse

die Impfstoffe keine dauerhafte Immunität

tig aufwärts und die Summe erreichte jetzt

bleiben Technologietitel unverzichtbar. Hier

gegen das Virus verleihen und Gegenmaß-

gut 20 Billionen Dollar.

sollte man aber sorgfältig auswählen und

nahmen Wachstum und Beschäftigung wei-

Die schlimmsten Corona-Auswirkungen dürften hinter uns liegen. Weniger klar ist

nicht in jene mit den höchsten Bewertungen

terhin stark behindern, werden die jüngsten

investieren. Dies gilt besonders für den IT-

Gewinne an den Aktienmärkten wieder ver-

jedoch, wie schnell sich das Wirtschafts-

Sektor. Wenn sich einer der über hundert

loren gehen und defensive Sektoren die

wachstum wieder normalisiert. 2020 gilt als

Impfstoffe, die sich derzeit in der klinischen

Führung übernehmen.

JOHNSON & JOHNSON . Gesundheitsprimus

Mitte April hat der größte Gesundheitskon-

lara gegen Schuppenflechte bis zu Imbruvi-

EUR (Frankfurt)

zern der Welt, Johnson & Johnson (J & J),

ca zur Behandlung von Leukämie – sind der

140

im 58. Jahr in Folge die Dividende erhöht.

breiten Öffentlichkeit weniger bekannt. Sie

Die Ausschüttungen lieferten mehr als ein Drittel der jährlichen Wertzuwächse von

liefern jedoch mehr als die Hälfte der Gesamt erlöse. Zum Portfolio gehört auch

durchschnittlich mehr als 14 Prozent, das ist

ein möglicher Covid-19-Impfstoff. Deutlich

außergewöhnlich. Weltweit bekannt ist J & J

zu spüren bekommt J & J die Auswirkungen

mit Produkten wie Paracetamol, Bebe-

der Pandemie bei medizinischen Geräten für

Creme oder Listerin. Rezeptpflichtige Arzneien und spezielle Medikamente – von Ste

Krankenhäuser. Wegen verschobener Operationen gingen die Umsätze in dieser Sparte im ersten Quartal deutlich zurück. Diese

120

100

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Schwäche kann J & J jedoch verkraften. Der Konzern verfügt über 18 Milliarden Dollar Reserven. Die Nettoschulden entsprachen 2019 nur rund einem Drittel des operativen Gewinns. Zudem werden die Blockbuster, zu

Der Chart der J & J-Aktie zeigt einen langfristigen Aufwärtstrend, aktuell läuft jedoch eine Korrektur, die bei spätestens bei 120 Euro einen Boden finden sollte. Kauf bei rund 125 Euro und darunter.

denen auch Stelara und Imbruvica gehören,

58 . GELD-MAGAZIN – September 2020

ISIN US4781601046

liefern. Das ist dreimal so viel, wie J & J

Kurs (04.09.2020)

während dieser Zeit durch die Konkurrenz

Marktkap.

125,00 € KGV 2019 25,9

günstiger Generika einbüßen könnte, schät-

Umsatz 2020 e

zen Analysten.

Buchwert/Aktie 2020 e 20,70 € Div. 20 e 2,70 %

391 Mrd.USD KGV 2020 e 24,4 81 Mrd.USD KGV 2021 e 18,4

Credits: pixabay

bis 2023 rund 15 Milliarden Dollar Umsatz

UNILEVER . Krisensicheres Geschäftsmodell

Der niederländisch-britische Konsumgü-

unter anderem Deodorants, Körperpflege-

terkonzern Unilever besitzt rund 400 Mar-

produkte, Haushaltsreiniger, Koch- und

ken. Das Unternehmen selbst geht davon

Backprodukte wie Dressings, Brotaufstriche

aus, dass zwei Milliarden Menschen in mehr

und Tütensuppen sowie Getränke und Eis-

als 190 Ländern dessen Produkte nutzen.

creme. Zu den Marken zählen Domestos,

Unilever ist einer der weltweit größten An-

Dove, Pfanni, Knorr, Lipton, Magnum, Re-

bieter von Markenartikeln in den Bereichen

xona, Coral, und Axe. Speziell bei Lebens-

Ernährung, Körperpflege, Parfüm, Kosme-

mitteln und Hygieneartikeln verfügt Unile-

tik sowie Wasch- und Reinigungsmittel. Zur

ver über eine starke Position und ist damit

Produktpalette des Unternehmens gehören

ein indirekter Profiteur der derzeitigen Corona-Pandemie.

EUR (Euronext) 60

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Unilever gehört zu den Dividenden-Champions. Der Konzern schüttet vier Mal pro Jahr eine Quartalsdividende aus. In diesem Jahr wird die Dividende bereits zum 24. Mal in Folge erhöht. Unilever-Aktionäre, die

Die Unilever-Aktie ist aus dem langfristigen Aufwärtstrend herausgefallen. Kurzfristig zeigt sich eine starke Widerstandszone zwischen 50 und 55 Euro. Kauf daher bei rund 48 Euro, Stopp-Loss bei 39 Euro setzen.

vor 20 Jahren, im Boom-Jahr 2000, Aktien zu 14,90 Euro erworben haben, können sich

ISIN NL0000009355

2020 trotz des damals eher teuren Einstiegs

Kurs (04.09.2020)

über eine Dividenden-Rendite – auf den

Marktkap.

Einstiegspreis gerechnet – von 11,06 Pro-

Umsatz 2020 e

zent freuen.

Buchwert/Aktie 2020 e 5,39 € Div. 20 e 3,35 %

48,82 € KGV 2019 23,9 128 Mrd.€ KGV 2020 e 22,2 51 Mrd.€ KGV 2021 e 19,7

BOOKING HOLDINGS . Reisebranche in der Krise

Das Reisen ist fast zum Erliegen gekom-

Booking.com, Kayak, agoda.com, rental-

EUR (Xetra)

men. Neben traditionellen Reiseveranstal-

cars.com und Open Table. Bei Online-Über-

tern und Hotelketten gibt es jedoch auch in-

nachtungsbuchungen ist der Konzern der

2.000

novative Geschäftsmodelle rund ums Rei-

weltweite Marktführer. Booking wurde von

sen – so etwa Booking.com. Booking Hol-

der Covid-19-Pandemie hart getroffen. Im

dings bietet über seine Onlineportale Hotel-

letzten Quartal brachen das Buchungsvolu-

und Flugbuchungen, Mietwagen, Kreuzfahrten, Pauschalreisen und Restaurant

men um 51 Prozent und die Zahl der Über-

reservierungen an. Zur Unternehmensgrup-

Vorjahr ein. Der Umsatzrückgang betrug 19

pe gehören sechs Marken: Priceline.com,

Prozent und der Verlust 699 Millionen Dol-

1.800 1.600

1.400

nachtungen um 43 Prozent gegenüber dem

lar. Die Reiselust ist jedoch ungebrochen. In

1.200 1.100

2017

2018

2019

2020

der Region Asien-Pazifik hat die Suche nach Flügen in Australien, Japan und Südkorea schon wieder das Niveau von 2019 erreicht. Booking hat auf die Krise mit einer Senkung der Kosten reagiert. Das Geschäftsmodell

Der Chart des Reiseportals zeigt nach dem Corona-Crash eine rasante Erholung auf etwa das Ausgangsniveau. Kauf bei 1.350 Euro, unbedingt ein Stopp Loss-Limit bei 980 Euro platzieren. Die Aktie ist sehr spekulativ!

Credits: pixabay

bedarf keiner hohen Sachinvestitionen, der Anteil der variablen Kosten ist groß und da-

ISIN US09857L1089

her bei sinkenden Umsätzen leicht zu redu-

Kurs (04.09.2020)

zieren. Booking hat dank seiner beliebten

Marktkap.

Plattform gute Chancen, in dieser Krise

Umsatz 2020 e

Marktanteile zu gewinnen.

Buchwert/Aktie 2020 e

1.640,40 € KGV 2019 18,4 78,5 Mrd.USD KGV 2020 e 168,0 7,7 Mrd.USD KGV 2021 e 29,7 136 € Div. 20 e

0,0 %

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 59

AKTIEN . Deutschland

Wurzelförmige Erholung Nach der rasanten Aufholjagd bis Ende Juni sind auch die deutschen Börsen auf einen Seitwärtskurs eingeschwenkt. Nach wie vor belasten eine Reihe von Unsicherheiten den Aktienmarkt. WO L F G A N G R E G N E R

hälfte 2019. Einschließlich der Preiserhö-

Performance, wenn man bedenkt, dass die

eines Jahres könnte die deutsche

hungen legte der Umsatz nominal um 1,5

Verkäufe im Juni noch um 20 Prozent einge-

Wirtschaft nicht mehr wegstecken.

Prozent zu. Die realen Online-Umsätze stie-

brochen waren. Auf das Gesamtjahr gesehen

Die größten Hoffnungen ruhen daher nicht

gen allerdings um 16,0 Prozent – Fahrrad-

zeigen sich die tiefen Einschnitte der Covid-

auf einer V-förmigen Erholung, sondern auf

händler gehören zu den größten Gewinnern

19-Pandemie aber immer noch deutlich,

einer Konjunkturkurve, die einem Wurzel-

der Krise.

hier liegen die Wolfsburger mit 4,78 Millio-

zeichen ähnlich sieht. Das heißt: Das Aus-

Dennoch ist die deutsche Wirtschaft noch

nen ausgelieferten Fahrzeugen 23,6 Prozent

gangsniveau wird nicht erreicht, die deut-

lange nicht über den Berg. So erwartet etwa

im Minus. Dennoch muss die Profitabilität

sche Wirtschaft muss sich auf einen nach

die Deutsche Bank mit dem Ablauf des Insol-

noch deutlich gesteigert werden. Denn VW

der starken Erholung bereits seit einigen

venz-Moratoriums (Aussetzung der Insol-

machte pro Auto 415 Euro Verlust, während

Wochen dauernden Seitwärtstrend einstel-

venzmeldepflicht), das seit Ende März bis

Toyota 533 Euro und die französische Opel-

len. Und das, obwohl sich das Ifo-Geschäfts-

September gilt, dass nicht nur die Zahl der

Mutter PSA (Peugeot) sogar 707 Euro Ge-

klima weiter aufhellt. Der Ifo-Index, der die

dann einsetzenden Insolvenzverfahren – im

winn je Auto erwirtschafteten.

Stimmung in deutschen Unternehmen wi-

Vergleich zu Ende September – deutlich

derspiegelt, ist im August im Vergleich zum

steigt, es könnte gar zu einem Dominoeffekt

RTL: Einbruch der Werbemärkte

Juli um 2,2 Punkte auf 92,6 Zähler gestie-

kommen, bei dem auch gesunde Unterneh-

Trotz langsamer Erholung der Werbemärkte

gen. Es ist der vierte Anstieg in Folge – nach

men durch die Häufung von Zahlungsausfäl-

wirft die Corona-Krise den europäischen

einem drastischen Einbruch in der Corona-

len in die Knie gezwungen werden. Eine

Krise. Die deutsche Wirtschaft bleibt also

Aussetzung von Insolvenzverfahren für ein

auf Erholungskurs, wobei der schwächste

ganzes Jahr dürfte zu einer erheblichen Be-

Bereich weiterhin der Einzelhandel ist. Mit

lastung für die gesunden Unternehmen füh-

diesen positiven Zahlen stimmt allerdings

ren. Die Zahl der „Zombie-Unternehmen“

14.000

eine andere Umfrage unter Unternehmern

wird weiter steigen. Diese werden eine ag-

13.000

nicht überein. Denn deutsche Spitzenmana-

gressive Preispolitik verfolgen, die die Ge-

12.000

ger verkaufen verstärkt die Aktien ihres ei-

winnmargen der gesunden Unternehmen

11.000

genen Unternehmens. Sie rechnen offenbar

belastet und insgesamt den Strukturwandel

mit Rückschlägen an der Börse und stoßen

behindert.

ihre Papiere ab. 55 börsennotierte Unter-

DAX . Seitwärtsbewegung

10.000 9.000

nehmen haben im Juli Aktienverkäufe ihrer

Volkswagen: Positive Überraschung

Führungskräfte an die Finanzaufsicht Bafin

Der Volkswagen-Konzern hat im Juli trotz

gemeldet. So viele Verkaufsmeldungen gab

der Corona-Krise weltweit fast wieder ein

Nach einem Rückfall auf 12.700 Punkte

es seit Juli vergangenen Jahres nicht mehr.

Verkaufsplus geschafft. Die Auslieferungen

nahm das deutsche Börsenbarometer ei-

Das verspricht nichts Gutes für den DAX.

der Konzernmarken lagen insgesamt mit

nen weiteren Anlauf und schließlich ge-

885.700 Fahrzeugen nur noch 0,2 Prozent

lang es, die runde Marke von 13.000

Starkes Online-Geschäft

unter dem Vorjahresmonat. Vor allem im

Punkten zu überwinden – wenn auch

Der in der Corona-Krise boomende Versand-

größten Einzelmarkt China zogen die Ver-

noch nicht signifikant. Die gute Quar-

und Onlinehandel hat den Umsatz des deut-

käufe mit 4,8 Prozent an und gaben damit

talsberichtssaison stärkte den Mut der

schen Einzelhandels in der ersten Jahres-

Schub. In Westeuropa lagen die Verkäufe an

Anleger. Die Marke von 13.200 Punkten

hälfte angeschoben. Die preisbereinigten

Endkunden noch mit 1,9 Prozent unter dem

blieb jedoch bis auf weiteres unüber-

Umsätze lagen in diesem Jahr insgesamt um

Vorjahr, in Nord- und Südamerika hingegen

windlich. Investierte Anleger erhöhen

0,8 Prozent höher als in der ersten Jahres-

noch deutlicher. Dennoch ist das eine starke

das Stopp-Loss-Limit.

60 . GELD-MAGAZIN – September 2020

8.500

Jän.

Feb. März April

Mai

Juni

Juli

Aug.

Credit: lily/stock.adobe.com

inen zweiten Lock Down innerhalb

FRESENIUS . Gute Chancen auf eine Erholung 80

Schwaches 1. Halbjahr. Von der Corona-

Pandemie hat Fresenius bislang nicht profi-

tiert. In den meisten Geschäftsfeldern gaben

Fernsehkonzern RTL beim Wachstum um bis

im ersten Halbjahr Umsatz und Erträge

zu fünf Jahre zurück. Umsatz und Betriebs-

nach. Bei der Kliniktochter Helios machte

gewinn (EBITDA) dürften im Gesamtjahr signifikant unter dem Niveau von 2019 und anderen früheren Jahren liegen. In den vergangenen fünf Jahren war der RTL-Umsatz

sich in den letzten Monaten die Bereitstellung von Betten für Corona-Patienten in der

30 EUR

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Auslastung negativ bemerkbar – geplante Operationen mussten verschoben werden.

von gut sechs Milliarden Euro im Jahr 2015

ISIN DE0005785604

Dieser negative Effekt schlug auf die Sparte

auf zuletzt knapp 6,7 Milliarden Euro ge-

Kurs (04.09.2020)

38,13 € KGV 2019 14,8

Kabi mit ihren Infusionen und Narkosemit-

wachsen. Weil nun in der Wirtschaftskrise

Marktkap.

21,26 Mrd.€ KGV 2020 e 11,6

teln durch. Gut lief nur das Dialysegeschäft

Kunden wie Konsumgüterkonzerne, Reise-

Umsatz 2020 e 36,67 Mrd.€ KGV 2021 e 10,5

der Fresenius Medical Care. Bald sollten sich

anbieter und Autohersteller ihre Werbeaus-

Buchwert/Aktie

die anderen Sparten aber ebenfalls erholen.

32,50 € Div. 2020 e

2,19 %

gaben zurückfuhren, brach der Umsatz von RTL im 1. Halbjahr um 28 Prozent auf 1,19 Milliarden Euro ein, das operative Ergebnis sackte um 69 Prozent auf 105 Millionen Euro ab. Allerdings verlor die RTL Group in

AIXTRON . MDAX-Aufsteiger 20

Keine Krisen-Symptome. Der LED- und

ihren wichtigsten Werbemärkten Deutsch-

Chip-Industrieausrüster Aixtron hat die Coro-

land, Frankreich und den Niederlanden we-

na-Krise bisher gut überstanden. Im zweiten Quartal konnte man den Auftragseingang im

niger stark als ihre Konkurrenten und gewann sogar Marktanteile hinzu. Dennoch sanken die Werbeerlöse, die bei privaten Fernsehsendern einen Großteil der Einnahmen ausmachen – bei RTL europaweit etwa um 40 Prozent. Im laufenden Quartal er-

Vergleich zum Vorjahresquartal sogar um 56

Prozent auf 69,6 Millionen Euro steigern. Die Treiber waren Laser zur ultraschnellen op-

EUR

2015

2016

2017

2018

2019

2020

tischen Datenübertragung sowie SpezialLEDs für Display- und Desinfektionsanwen-

wartet man nur mehr einen Rückgang um

ISIN DE000A0WMPJ6

dungen. Der Umsatz sank hingegen um 12

rund zehn Prozent. Die Entwicklung im

Kurs (04.09.2020)

9,63 € KGV 2019 29,4

Prozent auf 56 Millionen Euro. Positiv: Wäh-

vierten Quartal, das traditionell das stärkste

Marktkap.

1.077 Mio.€ KGV 2020 e 39,3

rend des Corona-Lock Downs konnte Aixtron

im Gesamtjahr ist, ist hingegen völlig offen.

Umsatz 2020 e

266 Mio.€ KGV 2021 e 27,6

seinen Betrieb dank einer stabilen Lieferkette

Buchwert/Aktie

4,38 € Div. 2020 e

0,0 %

unvermindert aufrechterhalten.

Sixt expandiert in den USA Unterdessen nutzt der Autovermieter Sixt die Schwäche der Konkurrenz und expan-

COVESTRO . Trendwende zeichnet sich ab

diert. Und das trotz eines Verlustes im ersten Halbjahr von 123 Millionen Euro (EBT). Sixt

100

Aussicht verbessert. Der Kunststoff-Spezia-

kaufte in den USA zehn Flughafen-Stationen

list Covestro blickt angesichts einer Nachfra-

von dem insolventen Autovermieter Advan-

geerholung optimistisch in die Zukunft. Die

vier bis sechs Wochen. Das EBITDA könnte

erreichen, nach 425 Millionen ein Jahr zuvor.

tage Rent a Car zum Schnäppchenpreis. Diese zehn Standorte – darunter New York, Houston und Las Vegas – seien mit 3,4 Milliarden US-Dollar Marktvolumen eine halbe Milliarde größer als der gesamte deutsche Credit: lily/stock.adobe.com

Markt, so Vorstandschef Erich Sixt. Aller-

EUR

Aussichten seien deutlich besser als noch vor daher im dritten Quartal 350 Millionen Euro

2016

2017

2018

2019

2020

Das wäre deutlich mehr als Analysten aktuell im Durchschnitt erwarten. Die Nachfrage er-

dings sei im zweiten Quartal das Geschäft

ISIN DE0006062144

holt sich über alle Branchen hinweg: Elektro,

an den großen Flughäfen, mit dem Sixt normalerweise 40 Prozent seines Umsatzes er-

Kurs (04.09.2020)

43,30 € KGV 2019 13,7

Bau, Medizintechnik, aber auch in der Auto-

7,92 Mrd.€ KGV 2020 e 1.084,0

industrie zeichnet sich wieder eine bessere

wirtschaftet, praktisch null gewesen, und

Umsatz 2020 e 10,28 Mrd.€ KGV 2021 e 28,8

Entwicklung ab. Die Verkaufsmengen im Juli

auch jetzt ist es noch ziemlich trist.

Buchwert/Aktie

lagen auf dem Vorjahreswert.

Marktkap.

27,40 € Div. 2020 e

2,57 %

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 61

AKTIEN . Analyse Meyer Burger Technologies

Sonnenaufgang Der Schweizer Maschinenbauer für die Solarindustrie, Meyer Burger, ändert sein Geschäftsmodell um 180 Grad. Durch eine umfangreiche Restrukturierung will er nun zum größten Produzenten von Solarmodulen in Europa aufsteigen. ISABELL A DE KRASSNY

ken. Dazu Mark Kerekes, mittlerweile Verwaltungsrat von Meyer Burger, Vertreter des größten Aktionärs der Gesellschaft und treibende Kraft hinter dem Kurswechsel: „Wir haben uns das sehr, sehr gut überlegt. Wir werden unsere Maschinen für die Heterojunction/Smartwire-Technologie nur mehr exklusiv für den eigenen Gebrauch herstellen, womit wir für alle Aktionäre einen beträchtlichen Mehrwert generieren können.“ Diesem Strategiewechsel ging allerdings ein harter Kampf gegen die ehemaligen Organe der Gesellschaft, die eigene Pläne verfolg ten, voraus. Jetzt gilt es, in die Hände zu Am Standort des Technologie- und Produktecenters von Meyer Burger Technologies in Thun (Schweiz) werden hocheffiziente Zellverbindungstechnologien entwickelt.

spucken und die Ärmel hochzukrempeln. s gibt wohl kein kristallines Silizi-

Bereiche, die nicht mehr zum Kerngeschäft

ummodul auf den Dächern dieser

gehören, wurden kurzerhand verkauft. So

Welt, das nicht in irgendeiner Weise

ging erst vor wenigen Tagen der Unterneh-

unsere Technologie enthält“, ist sich der

mensbereich Mikrowelle- und Plasma-Tech-

CEO von Meyer Burger, Günter Erfurt, si-

nologie um 24 Millionen Franken an den

cher. Er geht in seiner Aussage sogar noch

Private Equity Investor HQ Equity.

weiter: „Die gesamte chinesische Solarindustrie würde ohne Meyer Burger nicht dort

Made in Europe

stehen, wo sie heute ist.“ Trotz dieser tech-

Der nächste erfolgreiche Schachzug gelang

nologischen Vormachtstellung gelang es

durch die Übernahme der Patente, Produkti-

dem Schweizer Unternehmen über Jahre

onsanlagen, Markenrechte und 33.000 m2

CHF 10,00

nicht, positive Ergebnisse zu erzielen. Im

an Gebäuden der 2007 in die Insolvenz ge-

Gegenteil: Hohe Verluste häuften sich an

schlitterten Solarworld für nur 12 Millionen

5,00

und brachten Meyer Burger in eine bedroh-

Euro. Kostensparend wird die bestehende

liche Schieflage.

Infrastruktur genützt, um mit der proprie-

2,00

Strategiewechsel

fizient Solarzellen herzustellen. Bereits im

0,50

Nun soll alles anders werden. In einem gi-

1. Halbjahr 2021 sollen in einer ersten Aus-

gantischen Kraftakt wird die Strategie von

baustufe 400 MW Solarzellen und 400 MW

Meyer Burger geändert. Von einem durch

Solarmodule produziert werden. Bis 2027

Zyklizität geplagten Maschinenbauer soll

wird dann die Kapazität stufenweise auf

0,20 2015

2016

2017

2018

2019

tären Technologie der Meyer Burger hochef-

1,00

2020

ein technologisch führender Hersteller von

fünf Gigawatt (GW) ausgebaut. Derzeit be-

ISIN CH0108503795

Solarzellen und Solarmodulen in Deutsch-

trägt die in Europa installierte Gesamtlei-

Kurs (04.09.2020)

0,173 CHF KGV 2020 e

neg.

land werden. Die Aktionäre unterstützen

stung 100 GW, diese stieg gerade in den

Marktkap.

434 Mio.CHF KGV 2021 e

neg.

diese gewagte Strategie mit einem Kapital-

letzten Jahren aufgrund der stark gefallenen

Umsatz 2021 e

126 Mio.CHF KGV 2022 e

~50

zuschuss von 165 Millionen Schweizer Fran-

Modulpreise exponentiell an. Die Entschei-

62 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Credit: xxxx

MEYER BURGER TECHNOLOGIES

dung, die Zellproduktion in Europa für Eur-

lässt für die Photovoltaik wieder eine glän-

logieführerschaft und die Machbarkeit der

opa aufzubauen, hat nicht nur deutliche

zende Zukunft erwarten.

Pläne vom Frauenhofer Institut. Gelingt der

Transportkostenvorteile, sondern ist auch

geplante Strategiewandel, würde die Ge-

industriepolitisch clever, um sich aus der Abhängigkeit von chinesischen Lieferanten

Technologieführer

winnschwelle 2023 erreicht werden. Der

Die von Meyer Burger perfektionierte Hete-

weitere Ausbau würde Meyer Burger in die

zu lösen. Immerhin wird die Photovoltaik als

rojunction- und die Smart Wire Connection-

Lage versetzen, ab 2028 rund zwei Milliar-

das „Öl der Zukunft“ im Hinblick auf den

Technologie sind weltweit in Sachen Effizi-

den Franken Umsatz bei einer EBITDA-Mar-

Klimawandel und den vermehrt angestreb-

enz führend und sollen nicht mehr weiter

ge von 30 Prozent zu erzielen. Diese Cash

ten Energieversorgungsgrad aus umwelt-

dem Mitbewerb zur Verfügung gestellt wer-

Cow mit hohem Free Cashflow würde die

freundlicher Energie gesehen. Auch, weil

den. Gegenüber den Produkten der Konkur-

Aktionäre freuen. Aber es kann auch ganz

mittlerweile die Stromproduktion aus Son-

renz liegt der Stromertrag um rund 20 Pro-

anders kommen: Sollten die Chinesen ihre

nenenergie preislich konkurrenzfähig zu al-

zent höher auf die gesamte Laufzeit von 30

len anderen Stromgewinnungsarten ist. Das

Jahren gesehen. Bestätigt wird die Techno-

Felle davonschwimmen sehen, könnten sie Meyer Burger kurzerhand übernehmen.

Gunter Erfurt, CEO der Meyer Burger Technologies AG . INTERVIEW

Jahrelange Verluste haben einen Strategie-

chen. Politisch und gesellschaftlich spüren wir derzeit

wechsel bei Meyer Burger erzwungen, den Sie

viel Rückenwind, aber unser Business Case basiert

nun als CEO umsetzen werden. Wo liegen Ihrer

auf unserer technologischen Führerschaft und nicht

Meinung nach die größten Risiken?

auf politischen Entscheidungen.

Mit dem Strategiewechsel werden wir die Heterojunction/SmartWire-Produktionsmaschinen nur noch für

Wer sind in Zukunft Ihre Kunden? Wie werden

den eigenen Gebrauch herstellen und werden so zum

Sie diese effizient erreichen?

technologisch führenden Hersteller von Solarzellen

Unsere Kunden finden wir in einem ersten Schritt in

und Solarmodulen. Die größten Herausforderungen

Europa, hier haben wir ein etabliertes Netzwerk. Die

der nächsten Monate sind das Hochfahren der Pro-

geografische Nähe zu den Produktionsstandorten ver-

duktion sowie die Einstellung von Facharbeitern, In-

einfacht den Vertrieb. In einem zweiten Schritt wer-

genieuren und Vertriebskräften. Das lässt sich aber

den wir dann den US-Markt angehen, gefolgt von

bewältigen.

Australien und Japan. Zunächst fokussieren wir uns auf das Hausdachsegment, da es preislich sehr attrak-

Schon einmal gingen aufgrund politischer

tiv ist. Mit seinen hohen Energie-Erträgen (hoher Ef-

Fehlentscheidungen 70.000 Arbeitsplätze in

fizienz) ist unser Produkt jedoch auch bestens für große Industriedächer und Solarparks geeignet.

der deutschen Solarindustrie verloren. Wieso

„Mit unserer Heterojunction/SmartWireTechnologie, können wir hochqualitative PVZellen und -Module in Deutschland um gut 20 Prozent günstiger produzieren als die Konkurrenz.“

sollte es nun gelingen, einen europäischen Solarproduzenten erfolgreich zu positionieren?

Wieviel werden Sie in F&E investieren und mit

Die Solarkrise war eine schmerzhafte Erfahrung für

welchem Forschungsschwerpunkt?

die ganze Branche. Ich bin allerdings sehr zuversicht-

Wir haben in den vergangenen zwölf Jahren nicht nur

lich, dass wir mit unserem Strategiewechsel Erfolg

unsere Heterojunction/SmartWire-Technologie ent-

haben werden. Das liegt vor allem an unserer Hetero-

wickelt, sondern arbeiten bereits an den nächsten Ge-

junction/SmartWire-Technologie. Das ist die derzeit

nerationen von Solarzellen. Unter anderen umfassen

vielversprechendste Technologie, um den nächsten

diese die Perowskit-Technologie, die wir gemeinsam

Leistungssprung der Industrie voranzutreiben. Unse-

mit unserem Partner Oxford PV seit einiger Zeit be-

re Hochleistungsmodule ermöglichen eine wettbe-

reits vorantreiben.

werbsfähige Fertigung von PV-Modulen mit vergleichsweise geringen Produktionskosten. Ein hoher

Mit welchem Umsatz rechnen Sie in den näch-

Automatisierungsgrad minimiert dabei den Anteil der

sten fünf Jahren und mit welcher EBIT-Marge?

Lohnkosten. Zusätzlich fallen beim Vertrieb in Europa

Wir rechnen mit einem Umsatz von 400 bis 450 Milli-

die Transportkosten aus Asien weg, die bis zu zehn

onen Schweizer Franken und einer EBITDA-Marge

Prozent der Gesamtkosten von PV-Modulen ausma-

von 25 bis 30 Prozent in den nächsten drei Jahren.

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 63

AKTIEN . Österreich

Viele Nachzügler Mehr als ein Drittel der ATX Prime-Unternehmen wird 2021 eine Gewinnrendite von mehr als zehn Prozent aufweisen. Bei den derzeit niedrigen Kursen sollte man daher eine Einkaufstour planen. MARIO FRANZIN

er Konsum springt langsam

erhöhen – was sich natürlich negativ auf die

schluss und die Auszahlung wird auf bzw.

wieder an, und auch die Inves

Gewinne niederschlägt. So wies die Erste

nach der Hauptversammlung erfolgen, die

titionen. Doch die Erholung

Bank im ersten Halbjahr dieser Position 614

für den 25. September anberaumt ist. Die

geht nicht ganz so rasch von

Millionen Euro zu, Die Raiffeisen Bank In

Uniqa hingegen wird die Dividende für 2019

statten, wie viele ursprünglich gehofft hat

ternational (RBI) 158 Millionen und die Ba

von 0,53 auf 0,18 Euro kürzen (Rendite:

ten. Trotz vielfacher Beteuerungen seitens

wag 65 Millionen Euro. Die Banken gehen

2,23 %) und jene für 2020 gänzlich ausfal

der Politik, dass spätestens Anfang 2021

davon aus, dass diese Vorsorgen genügen

auch in Österreich ein wirksamer Impfstoff gegen den SARS-CoV2-Virus zur Verfügung

werden bzw. die Bawag erwartet für das

len lassen, um die Liquidität für die Über nahme der AXA-Töchter in Osteuropa zu be

zweite Halbjahr eine geringerere Zuweisung

wahren. Wer also auf einen dividenden

stehen sollte, bleibt die Unsicherheit des

als im ersten Halbjahr, sofern es zu keinen

starken Versicherungstitel setzen will, dem

Herbstes und des Winteranfangs hoch. An

weiteren großflächigen Störungen durch die

sei hier besonders die VIG ans Herz gelegt.

gesichts dessen notieren die Kurse an den in ternationalen Börsen erstaunlich hoch. In

Pandemie kommen wird. Angesichts dessen sind die Banken-Aktien günstig. Die Bawag

Immobilien belastet – aber günstig!

den USA wird aufgrund der boomenden

notiert um ein Viertel, die Erste Bank um 40

Zum Teil deutlich unter ihren Buchwerten

Technologiewerte ein Allzeithoch nach dem

Prozent und die RBI gar um 60 Prozent un

notieren ebenso die Immobilien-Aktien – der

anderen gerissen, der deutsche Aktienindex

ter ihren jeweiligen Buchwerten.

Abschlag macht bei der S Immo und der CA Immo jeweils rund 20 Prozent, bei der UBM

DAX liegt beinahe wieder auf dem Niveau wie vor dem Einsetzen der Krise. Lediglich

Versicherungen zum halben Preis

Development 33 Prozent und bei der Immo

die Wiener Börse verharrt noch in einem

Ein ähnliches Schicksal weisen beide Versi

finanz sogar rund 50 Prozent aus. Die Angst

Donröschenschlaf. Der ATX weist im Ver

cherungswerte an der Wiener Börse auf. So

der Anleger, dass es noch zu stärkeren Ab

gleich zum Jahresanfang noch immer ein

wohl Uniqa als auch die Vienna Insurance

Minus von rund 30 Prozent auf, wobei am

Group (VIG) notieren um rund 50 Prozent

wertungen der Immobilienwerte in den Bilan zen kommen könnte, hält die Kurse

Tabellenende auch Paradeunternehmen wie

unter ihren Buchwerten, wobei die opera

noch auf niedrigem Niveau. Wobei hinzuge

Lenzing, OMV, Immofinanz oder die Erste

tiven Entwicklungen im ersten Halbjahr

sagt werden muss, dass Abwertungen einer

Group Bank zu finden sind. Ihr Vorkrisenni

durchaus ansehnlich waren. Zudem punktet

seits nicht cashwirksam sind und zweitens

veau überschritten haben lediglich Sempe rit, Mayr-Melnhof, Marinomed und der Ver

die VIG mit einer Dividende von 1,15 Euro je

die Mietrenditen erhöhen. Dass befürchtete

Aktie, was einer Rendite von stolzen 5,61

Mietausfälle die Ursache für die niedrigen

bund. Das Erstaunliche daran ist, dass bei

Prozent entspricht. Der endgültige Be

Kurse sind, kann verneint werden. Denn alle

einem Drittel der im ATX Prime gelisteten Unternehmen das für 2021 erwartete KursGewinn-Verhältnis (KGV) im einstelligen Be

ATX-INDEX . Seit Juni ging es wieder abwärts

reich liegt, was im Umkehrschluss einer Ge

Indexpunkte

winnrendite von mehr als zehn Prozent ent

3.200 3.000 2.800 2.600

Bodenbildung zu erwarten. Völlig konträr

2.400

die Sommermonate. Ende Juli wurde sogar

Banken fürchten Insolvenzwelle

2.200

mit 2123 Punkten ein Sommertief markiert.

Auch wenn es nicht so schlimm kommen

2.000

Die anschließende leichte Erholung ließ je

wird, wie viele befürchten, haben die Ban

1.800

doch jede Dynamik vermissen. Damit wird

spricht – und das bei Zinsen auf Spareinla gen von praktisch null.

ken im ersten Halbjahr begonnen, die Rück stellungen für eventuelle Kreditausfälle zu

64 . GELD-MAGAZIN – September 2020

1.600

zum deutschen Pendant, dem DAX, schwä chelten die Kurse an der Wiener Börse über

Jän.

Feb. März April

Mai

Juni

Juli

Aug.

die Befürchtung genährt, dass wir im Herbst nochmals die 2000er-Marke sehen könnten.

ERSTE GROUP BANK . Mehr notleidende Kredite erwartet

vier Unternehmen berichteten von Steige rungen der Mieteinnahmen im ersten Halb jahr. Auch die S Immo, die aber durch ihren Anteil an Hotelbeteiligungen (rund 15 %) aus diesem Bereich Ertragsschmälerungen in Kauf nehmen musste. Doch die positiven

Risikokosten steigen. Aufgrund der Ver

schlechterung

Ausblicks dotierte die Erste Bank im zweiten

Quartal Risikokosten in der Höhe von 614

makroökonomischen

Millionen Euro. Das drückte den Halbjahres gewinn auf 294 Millionen Euro, obwohl das

20 18 16 EUR

des

Betriebsergebnis lediglich um sechs Prozent 2015

2016

2017

2018

2019

2020

auf 1,36 Milliarden Euro zurückging. Trotz allem konnte die harte Kernkapitalquote von

Überraschungen über die zumindestens sta

ISIN AT0000652011

13,7 zum Jahresende auf 14,2 Prozent ge

bilen Mieteinnahmen lieferten an der Börse

Kurs (04.09.2020)

20,28 € KGV 2019 10,4

steigert werden. Dividende wird für 2019

eigenartigerweise keine Kaufimpulse.

Marktkap.

8,28 Mrd.€ KGV 2020 e 12,9

heuer voraussichtlich keine ausbezahlt, die

Zum Beispiel stiegen bei der CA Immo im er

Umsatz 2020 e

6,82 Mrd.€ KGV 2021 e 9,3

Erste Bank plant jedoch, sie im kommenden

sten Halbjahr die Mieterlöse um 6,0 Prozent

Buchwert/Aktie

33,90 € Div. 2020 e

3,02 %

Jahr zumindestens teilweise nachzuzahlen.

auf 118 Millionen Euro, das berinigte EBIT DA legte um fast 40 Prozent auf 115,8 Milli onen Euro zu, der EPRA NAV kletterte auf

IMMOFINANZ . Mieterlöse deutlich gesteigert

38,84 Euro je Aktie, die derzeit um 26 Euro zu haben ist. Es ist lediglich ein optisches Manko, dass der Halbjahresgewinn durch den Neubewertungsverlust im ersten Halb jahr (27 Mio. Euro) von 103,3 auf 44,7 Mil lionen Euro fiel. Eine Dividende will die CA Immo übrigens unverändert bezahlen – 1,00 Euro je Aktie und damit um elf Prozent mehr als im Vorjahr (Rendite: 3,81 %). Apropos Dividende: Überraschend kam die

Dividende gestrichen. Durch Zukäufe und Fertigstellungen konnte die Immofinanz die

Mieterlöse im ersten Halbjahr um 10,4 Pro zent auf 145,5 Millionen Euro steigern, der

FFO 1 lag jedoch mit 53,3 Millionen Euro

knapp zehn Prozent unter jenem des Vor

16 14 EUR

2015

2016

2017

2018

2019

2020

jahres. Das Neubewertungsergebnis fiel mit -143,4 Millionen Euro deutlich negativ aus. Unterm Strich ergab sich ein Periodenverlust

Streichung derselben bei der Immofinanz.

ISIN AT0000A21KS2

von 120,4 Millionen Euro. Die Dividende für

Denn laut Halbjahresbericht stiegen deren Mieterlöse im ersten Halbjahr um 10,4 Pro

Kurs (04.09.2020)

13,62 € KGV 2019 7,9

2019 wurde ersatzlos gestrichen. Das tiefe

1.584 Mio.€ KGV 2020 e 11,7

Kursniveau wird unterdessen von Vorstän

zent auf 145,5 Millionen Euro (siehe Kasten

Umsatz 2020 e

312 Mio.€ KGV 2021 e 7,5

den und Großaktionären für Zukäufe ge

rechts). Die Streichung der Dividende sorgte

Buchwert/Aktie

Marktkap.

26,60 € Div. 2020 e

6,86 %

nützt, was ein gutes Zeichen ist.

bei den Aktionären der Immofinanz für Kopfschütteln, denn die Liquiditätslage der Immofinanz wäre für eine Dividende mehr

MARINOMED . Carragelose als Virenblocker

als ausreichend. Nur unter Berücksichtigung der Begleitumstände macht es aber Sinn.

110

Umsatzsprung. Marinomed konnte den Um

Denn würde die Immofinanz wie geplant

105

satz im ersten Halbjahr um 38 Prozent auf

0,90 Euro je Aktie ausbezahlen, würden der

100

2,9 Millionen Euro steigern. Die Nachfrage

S Immo, die 12 Prozent an der Immofinanz

nach Carragelose-Produkten sei aufgrund

hält, aus diesem Titel gut 13 Millionen Euro

der COVID-Krise sprung haft angestiegen,

zufließen. Damit würde deren Zahlenwerk verbessert und ihr Wert erhöht. Unter der berechtigten Annahme, dass die Immofi

nachdem ein Test gezeigt haben soll, dass

85 80 EUR

Carragelose auch ein wirksamer SARS-CoV22019

Virusblocker sind. Das EBIT blieb wegen ho

2020

her F&E-Aufwendungen mit 2,9 Millionen

nanz in absehbarer Zeit ein Übernahmean gebot an die S Immo-Aktionäre machen

ISIN ATMARINOMED6

Euro im roten Bereich. Der Vorstand erwar

dürfte, ist es strategisch natürlich vorteil

Kurs (04.09.2020) 101,00 € KGV 2019 neg.

tet heuer einen Rekordumsatz, geht aber für

hafter (Ronny Pecik mischt bei beiden Ge

Marktkap.

149 Mio.€ KGV 2020 e neg.

2020 und folgende noch von negativen Er

sellschaften ordentlich mit), die S Immo

Umsatz 2020 e

7,2 Mio.€ KGV 2021 e neg.

gebnissen aus. Die liquiden Mittel lagen zum

temporär schlechter dastehen zu lassen.

Buchwert/Aktie

-1,03 € Div. 2020 e

0,0 %

Halbjahresende bei 7,82 Millionen Euro.

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 65

BLOCKCHAIN . Kurzmeldungen

IWF

Internationaler Währungsfonds erklärt Kryptowährungen

Tradingview: Bitcoin und Tesla als Top-Assets Gefragt. Die Cloud-basierte soziale Plattform für Händler „Tradingview“ bietet Millionen von Benutzern Zugriff auf Analysen und Inhalte von Experten und Expertinnen im Bereich Trading. Wie das Unternehmen jetzt bekannt gab, zeigen ihre Daten, dass die Kryptowährung Bitcoin und die Aktie des Elektroautomobil-Herstellers Tesla die meist beachteten Assets dieses Jahr sind. Ehemalige Top-Aktien verloren hingegen an Interesse. „Während das börsennotierte Unternehmen Apple sich der Marktkapitalisierung von zwei Billionen US-Dollar näherte, schienen Händler und Investoren dem nicht viel Aufmerksamkeit zu schenken“, sagte ein Sprecher von Tradingview in einer Erklärung. „Im Moment zeigen die Daten deutlich, dass Tesla und Bitcoin die beiden Vermögenswerte sind, die unsere User am meisten verfolgen“, fügte er hinzu.

0123456789

Überraschend. Ende August twitterte der

IMF ein Video zum Thema Krypto. Nach einer

DIE ZAHL DES MONATS

kurzen Erklärung und Auflistung der Vorund Nachteile von Kryptowährungen als Zah-

13,8 %

lungsmittel endet der 777.000 mal gesehene

Clip mit den Worten: „Wenn wir die Risiken

minimieren, kann diese neue Technologie

oder eine Variation davon die Art und Weise,

Umverteilung. Wie die Datenanalyse-

Die Anzahl der Wallets mit mehr als

wie wir kaufen, verkaufen, sparen, investie-

firma Glassnode kürzlich berichtete,

1000 Bitcoin ist seit Beginn des Jahres

ren und unsere Rechnungen begleichen, voll-

hat sich der Anteil an Bitcoin, der von

zwar wieder angewachsen, doch im

ständig verändern. Und wer weiß, vielleicht

Kleinanlegern gehalten wird, in den

Durchschnitt halten diese potentiell

könnte dies der nächste Schritt in der Ent-

vergangenen fünf Jahren mehr als ver-

marktbeeinflussenden Personen oder

wicklung des Geldes sein.“ Diese überra-

doppelt. Der Prozentsatz der Wallets

Institutionen weniger Bitcoin als noch

schenden Worte von einer der Säulen unseres

mit zehn oder weniger Bitcoin ist

2016 während des letzten Halvenings.

modernen Geldsystems sorgten für große Re-

demnach seit Juni 2015 von 5,1 Pro-

Diese Zahlen deuten darauf hin, dass

sonanz und weckten Hoffnung für eine fort-

zent auf 13,8 Prozent gestiegen.

sich der Markt sukzessive weg von we-

schreitende Akzeptanz außerhalb der Krypto-

Gleichzeitig ist der Anteil sehr großer

nigen Early-Adoptern hin in Richtung

Community.

Wallets mit 100 bis 100.000 Bitcoin

Massenadoption bewegt und die lange

im selben Zeitraum von 62,9 Prozent

beklagte Marktmanipulation damit

auf 49,8 Prozent gesunken.

stetig abnehmen sollte.

Vorreiter. Das weltweit größte Business-Intelligence-

potenzial als Bargeld ist.“ Ursprünglich bereits am

Unternehmen MicroStrategy (Nasdaq: MSTR) bestä-

28. Juli angekündigt, hatte die offizielle Bestätigung

tigte, Bitcoin als primären Vermögenswert für seine

dennoch spürbare Auswirkungen auf den Aktienkurs

Treasury-Reserven zu nutzen. In einer Pressemittei-

von MicroStrategy, der in der Zwischenzeit um mehr

lung Anfang August gab die Firma bekannt, auf-

als 15 Prozent gestiegen ist. Die Strategie könnte sich

grund der zunehmenden institutionellen Akzeptanz

durchaus weiter auszahlen, wenn Bitcoin seinen Auf-

21.454 Bitcoin (BTC) für 250 Millionen US-Dollar

wärtstrend der vergangenen Monate beibehält.

gekauft zu haben.

MicroStrategys waghalsige Entscheidung birgt zu-

Michael J. Saylor, CEO von MicroStrategy, kommen-

dem das Potential, den ersten Dominostein in der

tierte den Schritt mit den Worten: „Diese Investition spiegelt unsere Überzeugung wider, dass Bitcoin als

Verwirklichung eines globalen, dezentralen Finanzsystems darzustellen. Sollten mehr Firmen Micro

am weitesten verbreitete Kryptowährung ein verläss-

strategys Weg folgen, könnten traditionelle Unter-

licher Wertspeicher und ein attraktives Anlagever-

nehmen bald den nächsten großen Nachfrageschub

mögen mit höherem langfristigem Wertsteigerungs-

für Bitcoin darstellen.

66 . GELD-MAGAZIN – September 2020

„Unsere Investition in Bitcoin ist Teil unserer neuen Allokationsstrategie, die den langfristigen Wert für unsere Aktionäre maximieren soll.“ Michael J. Saylor, CEO von MicroStrategy

Credit: luzitanija/Stock.adobe.com

Microstrategy: Bitcoin als primärer Vermögenswert

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BLOCKCHAIN . Kryptowährungen

Die Bullen sind wieder los Nicht nur Aktienmärkte, sondern auch der Kryptosektor erlebt gerade eine beispiellose Rückkehr. In nur fünf Monaten stieg die Gesamtmarktkapitalisierung von knapp 130 Milliarden auf über 380 Milliarden an und zeigt nachhaltig Stärke. MORITZ SCHUH

ie Krypto-Leitwährung Bitcoin und

assets ihren größten Aufwärtstrend einlei-

mit ihr der breitere Kryptomarkt

teten. Eine neue Welle des Vertrauens ver-

haben mit Ende des Sommers

breitet sich aktuell in der Krypto-, aber auch

2020 durchwachsene Monate hinter sich ge-

in der Mainstream-Investment-Community,

bracht. Nach kurzem Touchieren der psy-

die unter anderem auf die beispiellosen fis-

chologisch wichtigen 10.000 Dollar-Marke

kal- und geldpolitischen Anreize und die

Anfang des Jahres, ging es mit Ausbruch der

Furcht vor einem unkontrolliert anwachsen-

Corona-Krise erst einmal steil bergab. Knapp

den Geldangebot zurückzuführen ist. Nicht

unter 4.000 Dollar machte die Digitalwäh-

ganz ohne Grund, erreichte die Korrelation

rung wieder kehrt und erklomm anschlie-

zwischen Bitcoin und Gold in den letzten

ßend den Bereich zwischen 11.000 und

Wochen doch historische Höchstwerte.

12.000 Dollar, wo mit Redaktionsschluss erst einmal die Luft raus war. Die Aufwärts-

Aufschwungfaktoren

bewegung kam zwar überraschend, doch

Gleich mehrere Faktoren stimmen Analysten

viele Marktbeobachter orten nun Anzeichen

zuversichtlich, dass der Kryptomarkt in den

dafür, dass der Anstieg diesmal nachhaltiger

nächsten Jahren einiges an weiterem Auf-

sein könnte.

wind erfahren könnte. Zuallererst scheint der Hunger großer Anleger nach Bitcoin &

Start eines neuen Bullruns?

Co. noch längst nicht gestillt. Regulierte

Der optimistische Tenor vergleicht die aktu-

Händler, die auch Due-Dilligence-Tests insti-

elle Marktstruktur bereits mit jener von An-

tutioneller Investoren bestehen würden, ha-

fang 2016, bevor Bitcoin und andere Krypto-

ben erst vor ein paar Jahren begonnen, in den neuen Markt vorzudrängen. Einer davon, der nach eigenen Angaben weltgrößte

Der Kryptomarkt hat sich 2020 gut enwickelt

Kryptoassetmanager Grayscale, verzeichnete beispielsweise dieses Jahr mit 500 Millio-

Marktkapitalisierung in Mrd. USD 400

nen Dollar im ersten und 906 Millionen Dollar im zweiten Quartal gleich zwei Rekordzuflüsse in Folge. Auch im Retailsektor ist ein Trend zu beo-

300

bachten, der stark auf eine weiter zunehmende Nachfrage hindeutet. Wie ein kürz-

200

lich veröffentlichter Bericht von JPMorgan

liche Marktanteile von Gold abgraben. Mil-

2020

lenials, die in den nächsten 20 Jahren mehr Jänner

Februar

März

April

Mai

Juni

Juli

August

Nachdem die Marktkapitalisierung des gesamten Kryptosektors Mitte März mit der Coronakrise kurzfristig auf knapp 130 Milliarden Dollar einbrach, dauerte es nur wenige Monate bis die Vorjahreshöchststände von über 380 Milliarden zurückerobert wurden.

68 . GELD-MAGAZIN – September 2020

als 68 Billionen Dollar erben werden, tendieren auf der Suche nach „alternativen“ Währungen laut den Erhebungen eher in Richtung Bitcoin, während ältere Investoren

Credit: beigestellt, steheap/stock.adobe.com

demografischer Faktoren in Zukunft erheb-

24h Volumen

Quelle: coinmarketcap.com

zeigt, könnten Kryptowährungen aufgrund 100

Unsere Analysen zeigen, dass die ältere Kohorte Gold schätzt, die jüngere Generation bevorzugt jedoch eindeutig Bitcoin.

Bitcoin spiegelt die Rückkehr zu seinem 2016er-Trend wider, als vorherige Höchststände erreicht wurden.

Nikolaos Panigirtzoglou, JPMorgan

Mike McGlone, Bloomberg Intelligence

Wegen des limitierten Angebots und der wachsenden institutionellen Akzeptanz wird auch Bitcoin von der Suche nach Inflations-Hedges profitieren. Seamus Donoghue, Vizepräsident bei METACO

noch Gold bevorzugen. Nicht zu vergessen

in einem zweiten bullishen Signal – der Hal-

ist JPMorgan zufolge auch das diesjährige

tedauer – wider. 61 Prozent der existie-

Halving (s.a. GELD-Magazin Jänner 2020,

renden Bitcoin werden seit einem Jahr nicht

Seite 14), das das Angebot von neu-gemin-

gehandelt, sondern gehalten – der Höchst-

DeFi, die neuen ICOs?

ten Bitcoin mit Mai schlagartig um die Hälf-

wert seit 2011!

Ein Sektor des Kryptomarktes, der

te reduzierte und aufgrund der damit stei-

Selbst die Produktionsseite, also die Miner,

im derzeitigen Bullrun selbst Gi-

genden Miningkosten einen Preisanstieg von

bestätigen die allgemeine Erwartungshal-

ganten wie Bitcoin und Ethereum in

Bitcoin rechtfertigen würde. Auch Mike

tung. Die Gesamtrechenkapazität des Netz-

den Schatten stellt, sind Dezentrali-

McGlone von Bloomberg Inteligence teilt

werkes erreichte Mitte August ein neues All-

ced Finance oder kurz DeFi-Tokens.

diese Meinung und sieht Bitcoin dem Trend

zeithoch von 129 Terahash pro Sekunde.

DeFi-Anwendungen sind blockchain-

des letzten Halvenings von 2016 folgend in

Eine so stark ansteigende Hardwareinvestiti-

basierte Finanzdienstleistungen, die

den Startlöchern für neue Höhenflüge.

onstätigkeit kurz nach dem Halving deutete

darauf abzielen langjährige Probleme

in der Vergangenheit auf eine weitere Stabi-

und Ineffizienzen des Finanzsystems

Blockchaindaten bestätigen Trend

lisierung der Industrie und Erwartungen ge-

zu lösen und gleichzeitig neue Formen

Nicht nur aus Marktperspektive, sondern

genüber Preisanstiegen hin.

von digitalen Assets zu schaffen. Wie

auch aus technischer Sicht deutet einiges

bei einer Art Finanzlego lassen sich

auf einen Ausbruch hin. Laut der Datenana-

Inflationsängste

dabei Komponenten innerhalb des

lyse-Website Apptopia erhöhten sich bei-

Zu guter letzt weisen Daten darauf hin, dass

Ökosystems verbinden, um neue und

spielsweise die Netto-Neuinstallationen der

die jüngste Rallye im Kryptosektor in ge-

noch leistungsfähigere Anwendungen

Top-10 Crypto-Wallet-Apps im Juli um rund

wissem Maße durch den Wertverlust des

zu formen. Der dahinterstehende

81 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Zu-

Dollars angeheizt wurde. Gerüchte, dass die

Open Source-Ansatz und die Möglich-

rückzuführen sei dies unter anderem auf

Federal Reserve eine Inflationszielsetzung

keiten, sich auf veränderte Marktbe-

die globalen Ausgangsbeschränkungen und

von bis zu vier Prozent erlauben könnte, un-

dingungen anzupassen, formte ein

die wachsende Beliebtheit von Kryptowäh-

terstützten Bitcoin Mitte August dabei, die

hochdynamisches Umfeld, in welchem

rungen in Schwellenländern.

12.000 Dollar-Marke zu brechen. Mit der

beinahe wöchentlich neue Projekte

Auch On-Chain-Daten, also Informationen,

Bestätigung des FED-Präsidenten Powell,

den Markt erobern und frisches Ka-

die sich aus der Netzwerkaktivität herleiten

dass das Zwei-Prozent-Ziel in Zukunft tem-

pital anlocken. Anfang des Jahres

lassen, weisen auf ein äußerst preisunter-

porär außer Kraft gesetzt werden könnte,

befanden sich gerade einmal 700

stützendes Verhalten der Nutzer hin. Meta-

war dementsprechend auch ein wiederhol-

Millionen Dollar an digitalen Vermö-

daten – sogenannte UTXOs – zeigen etwa,

ter Preis-Push einhergegangen. Kurzfristig

genswerten gebunden in DeFi-Smart

dass derzeit über 97 Prozent der gehaltenen Bitcoin gewinnbringend sind. Im Umkehr

könnten nichtstaatliche knappe Vermögens-

Contracts, heute, acht Monate später,

werte, wie Bitcoin und Gold, durch erhöhten

stieg das Volumen bereits auf 7,7 Mil-

schluss bedeutet das, dass nur drei Prozent

deflationären Druck zwar noch schwächeln.

liarden. Auch die Marktkapitalisierung

der auf den individuellen Wallets verwahr

Solche Bedingungen würden die politischen

des DeFi-Sektors schwellte auf über

ten Bitcoin zu einen Zeitpunkt erworben

Entscheidungsträger aber zweifellos dazu

16 Milliarden an, wobei Projekte wie

wurden, an dem der Preis höher als bei dem

zwingen, noch größere finanzielle Erleichte-

Chainlink, UMA, Maker, Synthetix oder

jüngsten Hoch von 12.400 Dollar war und

rungen zu gewähren, was Bitcoin als Absi-

yearn.finance Zuwächse von mehre-

langfristige Anlagen derzeit also profitabler

cherung gegen die Abwertung von Fiat-Währungen langfristig jedoch stärken sollte.

ren hundert Prozent verzeichneten.

sind als selten zuvor. Dies spiegelt sich auch

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 69

IMMOBILIEN . Kurzmeldungen

KATARA TOWERS

Zeichen der Gastfreundschaft

WEG-Reform: Änderung ab 2021 geplant Eigentumswohnungen. Im Justizministerium wird derzeit an einem Entwurf für ein neues Wohnungseigentumsgesetz gearbeitet, das bereits mit Jänner 2021 gelten soll. Der Plan ist, die Willensbildung bei Wohnungseigentümer gemeinschaften zu vereinfachen. Anlass ist der geplante Rechtsanspruch auf Elektro-Ladestationen, die ein Aufbrechen der Mehrheitserfordernisse bei der Willensbildung bedingt. So soll in Zukunft nur noch ein Drittel der Eigentümergemeinschaft anwesend sein müssen, um diesbezügliche Beschlüsse fassen zu können. Das Einstimmigkeitsprinzip soll aber – entgegen vorangegangenen Plänen – doch bleiben. Anton Holzapfel, Geschäftsführer des ÖVI als Vertreter der Hausverwaltungen, sieht eine einfachere Willensbildung der Wohnungseigentümergemeinschaft differenziert und betont, dass die Interessen von einzelnen

Halbmond. Im Emirat Katar werden die Ka-

Eigentümern bzw. Minderheiten auch gewahrt bleiben müssen.

tara Towers in Windeseile in die Höhe gezoben. Denn der vom deutschen Planungsbüro Kling Consult geplante Luxushotelkomplex

DIE ZAHL DES MONATS

900

soll rechtzeitig zur Fußball-WM 2022 fertig sein – genau genommen ist die Fertigstellung für Mai 2021 geplant. Die Silhouette wird nach Fertigstellung unverkennbar sein: Der angedeutete Halbmond steht als Zeichen der

BUWOG. Die seit 2018 zum Wohnim-

nungen im Rahmen der Wiener Wohn

Gastfreundschaft in Katar, die integrierten

mobilienkonzern Vonovia gehörende

bauinitiative) rund um einen grünen

traditionellen Schwerter entstammen dem

BUWOG startet im Herbst in Wien den

Garten. In Floridsdorf startet die Ent-

nationalen Siegel. Die ikonischen 200 Meter

Bau von knapp 900 Wohneinheiten:

wicklung von „Schöneck 13“ am Bern-

hohen Türme am südlichsten Punkt von Ka-

Im 14. Bezirk beginnen in Kürze die

reiterplatz mit 65 Eigentumswohnun

tars Urbanisierungsprojekt Lusail bei Katars

gen als Schmuckstück am Stadtrand.

Hauptstadt Doha werden ein luxuriöses Fünf-

Bauarbeiten für das Projekt „Kennedy Garden“ mit sechs architektonisch in-

Sterne-Hotel, ein Sechs-Sterne-Hotel sowie

dividuell und nachhaltig gestalteten

gen) wird das Großprojekt „RIVUS“ im

gebrandete Apartments beherbergen.

Bauteilen mit insgesamt rund 500

23. Bezirk um seinen letzten Bauteil

Wohnungen (freifinanzierte Miet- und

ergänzt und umfasst dann insgesamt

Eigentumswohnungen sowie Mietwoh

800 Miet- und Eigentumswohnungen.

Mit „RIVUS Vivere“ (302 Mietwohnun

„Wir rechnen mit einer kontinuierlichen Erholung ab der zweiten Jahreshälfte 2020 und im Jahr 2021.“ Richhard Barkham, Chef-Ökonom bei CBRE

Sektoren-Unterschiede. Die meisten Sektoren auf

sieht eine vollständige Erholung erst nach der Wie-

den gewerblichen Immobilienmärkten werden sich

deraufnahme von Geschäfts- und Gruppenreisen

bereits in diesem Jahr leicht und im Jahr 2021 stär-

vor. Der Retail-Sektor wird sich auf die steigende Be-

ker erholen – allerdings etwas langsamer als die ge-

deutung von E-Commerce einstellen. „Weitere staat-

samte Wirtschaft. Zu diesem Ergebnis kommt CBRE

liche Anreize sind in Vorbereitung, um die Wirt-

im aktuellen Global Real Estate Market Outlook

schaft wieder zu stärken. Es ist jedoch klar, dass es

2020 Mid Year Report. CBRE rechnet damit, dass die

Jahre dauern wird, bis die gewerblichen Immobili-

Sektoren Industrie & Logistik durch das boomende

enmärkte wieder vollständig auf das Niveau von vor

E-Commerce sowie Multifamily-Immobilien wegen

der Pandemie kommen. Die Zinssätze werden für

der demografischen Entwicklung im Vergleich zu

mehrere Jahre niedrig bleiben, wodurch der Kapital-

den anderen Sektoren das schnellste Comeback aus

fluss in gewerbliche Immobilien aufrechterhalten

der Rezession schaffen werden. Andere Sektoren

wird. Die Einführung eines Impfstoffs wird die Erho-

werden länger brauchen, um sich zu erholen: Der

lung von Immobilien erheblich beschleunigen, aber

Büromarkt wird durch Hybridmodelle und Remote

darauf können wir uns noch nicht verlassen“, so

Work beeinflusst werden. Die Prognose für Hotels

Richard Barkham, Chef-Ökonom bei CBRE.

70 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Credits: Planungsbüro Kling Consult

CBRE: Immobilienmärkte erholen sich im nächsten Jahr

EMPFEHLUNG . Golden Hill Country Chalets & Suites

Golden Hill – das Paradies hat einen Namen Endlich allein zu zweit – mit jedem erdenklichen Luxus. Golden Hill Country Chalets & Suites ist ein ganz persönliches adults-only Resort in den südsteirischen Weinbergen für eine Auszeit mit goldenen Momenten.

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Barbara und Andreas Reinisch haben auf

und vielen weiteren Highlights der Extraklasse im

einem außergewöhnlichen Kraftplatz, zwi-

unverwechselbaren Ambiente des Golden-Hill Resorts. Getreu der Philosophie: „be private“!

schen Lavendelfeldern und den südsteirischen

Weinbergen, nur 25 km südlich von Graz, ein disxus geschaffen. In den exklusiven Chalets im heime-

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ligen Country Stil, jeweils mit eigenem Private Spa,

Zudem lockt das Private Hideaway mit feinster Kuli-

Sauna-Kubus und Wellness-Badewanne im Freien,

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Verleih des BMW oder Mini, kulinarische Expediti-

Die Highlights im Urlaubszuhause Golden Hill sind

Reinisch.

onen und vieles mehr“, verrät Gastgeber Andreas

kaum zu übertreffen. Vom Outdoor-Fitness-Kubus

Golden Hill Country Chalets & Suites

Als Mitglied der HIDEAWAYS HOTELS Collection

bis hin zur Möglichkeit das eigene Pferd in das am Chalet angrenzende Paddock mitzubringen. Zusätz-

Waldschach/Steinfuchsweg 2

den 100 Top-Häusern weltweit und wurde erst kürz-

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FOTOS: beigestellt

Credits: Planungsbüro Kling Consult

Panoramakubus mit spektakulärer Aussicht, eige-

zählt das Golden Hill Country Chalets & Suites zu

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 71

IMMOBILIEN . Hochhäuser

Wohnen mit Weitblick Von Baubeginn bis Dachgleichenfeier, in Wien entstehen gerade zahlreiche WohnHochhäuser, die sich durch sehr gute Lagen und modernste Bauweisen auszeichnen. Wir stellen Ihnen die interessantesten Projekte vor. MARIO FRANZIN

Mit Triiiple errichten wir ein Projekt mit modernsten Wohn-, Arbeits- und Gewerbeflächen in bester Lage. Erwin Soravia, CEO der Soravia-Gruppe

n zentralen Lagen dominieren in Wien

den bereits errichteten sowie praktisch allen

vor

Jahrhundertwendehäuser

in Planung befindlichen Hochhäusern groß-

oder neuere Wohnbauten mit einigen

zügige Freiflächen in Form von Loggien und

wenigen Stockwerken. In den vergangenen

Balkonen eingeplant sind. Das geht sogar

rund 20 Jahren wurden nun in der Bundes-

soweit, dass das ursprüngliche Konzept des

hauptstadt erste Erfahrungen mit Wohn-

DC Tower 2 ohne Terrassen fallen gelassen

Hochhäusern gemacht – im Bereich Büros

wurde und nun ein völlig neues Konzept

bereits länger: z.B. Millennium Tower am

umgesetzt wird.

allem

Handelskai, DC-Tower und IZD-Tower auf

Das Triiiple liegt direkt an der Donau. Der dazwischen liegende Handelskai wird überplattet, womit ein direkter Zugang zum Donauufer geschaffen wird.

der Donauplatte oder auch die Twin Towers

Triiiple

am Wienerberg. Im Wohnbereich brachten

Die derzeit in Wien in Bau befindlichen

der 110 Meter hohe und 35 Stockwerke um-

höchsten Wohngebäude sind in erster Linie

fassende Mischek-Bau in der Wagramerstra-

der aus drei Hochhäusern bestehende Kom-

ße (Eröffnung im Jahr 2002) und der ein

plex Triiiple, der Marina Tower, der DC To-

Jahr später folgende Monte Verde Tower in

wer 2, die Danube Flats und MARKS the

der Wienerberg City die ersten Erfahrungs-

one. Das Projekt Triiiple wird von der Sora-

werte mit Wohnhochhäusern. Zuletzt kam

via-Gruppe in Kooperation mit ARE Deve-

das rund 100 Meter hohe und 1.100 Woh-

lopments errichtet und feierte im Juli be-

nungen beinhaltende City Gate in Kagran

reits die Dachgleiche. Die Fertigstellung ist

hinzu. Bemerkenswert ist dabei, dass bei

für Herbst 2021 geplant. In Turm 1 und 2 werden je 250 frei finanzierte Eigentumswohnungen entstehen, in Turm 3 Micro Appartements für Studenten und sogenannten Young Professionals. Das Hochhaus-Ensemble liegt im dritten Wiener Bezirk zwischen dem Stadtzentrum und dem Erholungsgebiet Grüner Prater mit direktem Zugang zum Donaukanal – samt Radweg und zwei anliegenden U-Bahn-Stationen sowie guter Anbindung an Innenstadt und Flughafen. Die Wohnungsgrößen reichen von 40 bis 165 m². Die Betriebskosten liegen mit je Quadratmeter zzgl. USt relativ hoch, beinhalten jedoch ein Concierge-Service, eine Dachterrassenlandschaft, einen RooftopPool, einen Waschsalon etc. Die Vermittlung und Verwaltung der Wohnungen erfolgt über die Soravia-Töchter ivv Immobilien bzw. ima Immobilien Management, der Verkaufsstart erfolgte bereits im Oktober 2018.

72 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Credit:TrIIIple: ZOOMVP, Marina Tower: BUWOG

3,50 Euro (Turm 2) bis 3,70 Euro (Turm 1)

Marina Tower

der Planungsphase. Dabei wird, wie ein-

Der Marina Tower, auch im 3. Wiener Ge-

gangs bereits erwähnt, vom ursprünglichen

meindebezirk (Wehlistraße 291), am Rand

Konzept eines Zwillingsturmes zum DC To-

des Donaukanals, wird von der BUWOG ge-

wer 1 abgegangen – der zwar kleiner, aber

meinsam mit IES Immobilien errichtet – in unmittelbarer Nähe zur U2-Station „Donau

dazu spiegelgleich im Ensemble einen ge-

marina“. Auf 138 Metern Höhe und in 40

wird der DC Tower 2 als 168 Meter hoher

Stockwerken entstehen rund 500 freifinan-

bronzefarbener Wohnturm mit einer Ge-

zierte Eigentumswohnungen. Im Gebäude

samtnutzfläche von 52.000 m² errichtet (s.

sockel erstreckt sich über drei Geschoße

Bild auf Seite 74 oben), bei dem mehr Log-

eine großzügige Geschäftszone für Gastro-

gien und Balkone eingeplant sind. Das Ge-

nomie, Nahversorger, Apotheke, Trafik etc.

bäude punktet mit seinen Naherholungsge-

Außerdem soll es ein Ärztezentrum sowie

bieten wie Donaupark, Donauinsel und Kai-

einen Kindergarten geben. Weitere An-

serwasser und dem sehr guten öffentlichen

nehmlichkeiten wie ein Fitnesscenter im

Verkehrsnetz (U1 Kaisermühlen). Entwick-

Haus, Concierge-Service und die Möglich-

ler ist die S+B-Gruppe, die nun den Bau des

keit für Car- und Bikesharing sind geplant.

gewerblich genutzten DC Tower 3 aufgrund

Mit dem MARINA DECK und der Überplat-

eines andernfalls ablaufenden Flächenwid-

tung des Handelskai sowie der ÖBB-Bahn-

mungsplans vorzieht.

trasse wird das rechte Donauufer erschlos-

Wie es mit dem geplanten DC Tower 2 auf

sen. Der Standort verfügt mit der U2-Stati-

der Donauplatte weitergeht, ist nach wie

on „Donaumarina“ über eine attraktive Anbindung. Weiters verkehren dort die Bus

vor offen. Ein definitiver Baustart ist weiter

linien 77A, 79A und 79B, die u.a. Richtung

sich bereits mehrmals – nicht zuletzt auf-

Rennweg und Kaiserebersdorf, sowie direkt

grund der weltweiten Finanzkrise. Im März

in den grünen Prater, zum Lusthaus, fahren.

2018 wurde bekannt, dass die Wiener S+B

An die Autobahn A23 besteht ein Anschluss,

Gruppe mit der deutschen Commerz Real

der in wenigen Minuten erreicht wird. Die

einen Generalübernehmervertrag für

spalteten Diamanten darstellen sollte. Nun

Der Marina Tower liegt in unmittelbarer Nähe zur U-Bahnstation „Donaumarina“. Hier entstehen auf 138 Metern und in 40 Stockwerken 500 frei finanzierte Wohnungen.

nicht in Sicht. Der Baubeginn verzögerte

Nachfrage nach den Wohnungen ist gut, die Hälfte ist bereits verkauft.

WOHNHOCHHÄUSER IN WIEN: DERZEIT IN BAU BZW. IN PLANUNG DC Tower 2

BAUWERK

STANDORT

HÖHE (m) STOCKWERKE STATUS

Die DC Towers (eigentlich Donau City To-

TrIIIple

Landstraße

115/110/105

34/31

in Bau

2021

Büros und Wohnungen

wers) sind drei vom französischen Archi-

Marina Tower

Leopoldstadt

138

in Bau

2021/2022

Wohnungen

tekten Dominique Perrault in der Wiener

Forum Home

Kagran

110

in Bau

2022

300 Wohnungen

Donau City geplante und teilweise fertigge-

DC Tower 2

Donau City

175

geplant

2023

Büros und Wohnungen

stellte Wolkenkratzer. Das erste der drei Ge-

Danube Flats

Donau City

167

in Bau

2023

Höchster Wohnturm

bäude, der DC Tower 1, wurde am 26. Fe-

MARKS the one

Landstraße

128

in Bau

2023

Wohnungen

bruar 2014 eröffnet und ist seitdem neben

Q-Tower

Landstraße

114

in Bau

k.A.

Wohnungen

dem Donauturm das zweithöchste Bauwerk

Mahler Tower

Landstraße

109

in Bau

k.A.

Wohnungen

Österreichs. Der DC Tower 2 befindet sich in

DC Tower 3

Donau City

100

in Bau

k.A.

ERÖFFNUNG NUTZUNG

Studentenheim Quelle: Wikipedia, eigene Recherche

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 73

IMMOBILIEN . Hochhäuser

Donau City: Neben dem DC Tower 1, der mit einer Höhe von 220 Metern das höchste Gebäude Österreich ist, entsteht der etwas niedrigere DC Tower 2 (175 m). Auf der rechten Seite der Reichsbrücke/Wagramerstraße wird vor dem bereits seit 2002 bestehenden weißen Wohn-Hochhaus Neue Donau (120 m) das Danube Flats (167 m) von der Soravia-Gruppe errichtet.

den zweiten Donau City Tower abgeschlos-

MARKS the one

sen hat. Auf insgesamt 53 Stockwerken sol-

Ein ganz interessantes Projekt ist auch das

len hier Einzelhandel und Gastronomie

von der Genossenschaft „Neues Leben“ im

(1.500 m²) sowie Büros (26.600 m²) und

Frühjahr begonnene MARKS the one im

etwa 470 Mietwohnungen (ca. 24.000 m²)

dritten Wiener Gemeindebezirk in der Nähe

Platz finden.

der Gasometer (Modecenterstraße/Ecke Leopold-Böhm-Straße, U3-Station Gasometer), bei dem das MARKS the one mit zwei

Die Danube Flats werden auf dem ehema-

anderen Wohntürmen über einen dreige-

ligen Grund des Cineplexx vis-à-vis der Do-

schoßigen Sockel verbunden wird, der zum

nau City errichtet – auf der anderen Seite

zentralen Element der ganzen Anlage wird.

der Wagramer Straße im 22. Wiener Ge-

Die Außenfläche des MARKS the one be-

meindebezirk (siehe Bild oben). Der Erhalt

steht aus übereinanderliegenden Loggien,

der Baugenehmigung war für den Bau-

Wintergärten und Balkonen, sodass in luf-

herren Soravia ein mühevoller Weg. Zahl-

tiger Höhe eine grüne Fassade in Form eines

reiche Anrainereinwände aus dem dahinter-

„Gartenmantels“ entsteht (s. Bild rechts).

liegenden Wohnhochhaus Neue Donau, de-

Auf 128 Metern Höhe und in 38 Etagen wer-

ren Blickfeld durch die Danube Flats einge-

den 402 Wohnungen errichtet (sowohl als

schränkt wird, verzögerten den Baustart

Eigentum als auch zur Miete) mit Flächen

Jahr um Jahr. 2019 begannen jedoch auf

von 40 m² bis 110 m². Für die Freizeitgestal-

dem Gelände die Abrissarbeiten des ehema-

tung ist am Dach des Sockels ein Schwimm-

ligen Cineplexx – und nun entsteht mit den

becken geplant, eine 400 Meter lange Lauf-

Danube Flats Österreichs höchster Wohn-

strecke sowie Kinderspielräume. Zusätzlich

turm mit 48 Etagen und einer Bauhöhe von

zu den Geschäften in den unteren Stockwer-

167 Metern. Das rund 300 Millionen Euro

ken soll ein Mobilitätskonzept mit Car-Sha-

teure Projekt liegt direkt an der Neuen Do-

ring angeboten werden, sowie ein Conveni-

nau (U1 Donauinsel) mit Sicht auf die Innenstadt von Wien. Als Bauherren fungie-

ence-Center, in dem man Pakete abgeben,

ren die Soravia-Gruppe in Kooperation mit

tigstellung des MARKS the one ist für An-

der S+B-Gruppe.

fang 2023 geplant.

Dinge anliefern und abholen kann. Die Fer-

MARKS the one: Der von der Genossenschaft „Neues Leben“ errichtete 128 Meter hohe Wohnturm liegt im 3. Bezirk bei der U-Bahnstation U3 Gasometer.

Credit: MARKS the one: Neue Leben/studiolay.streeruwitz, DC Towers: S+B/OLN

Danube Flats

74 . GELD-MAGAZIN – September 2020

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VERSICHERUNG . Kurzmeldungen

Sturmversicherung: Schützt nicht immer

IDD

Kritische Bilanz Zu komplex. Etwa ein Jahr lang ist die neue Ver sicherungsvertriebsrichtlinie (IDD) bereits in Kraft. Sie sollte eigentlich die Praxis des gesamt en Versicherungsvertriebs regeln. Jedoch brach te sie nicht die erwünschte Klarheit, sondern so gar ein erhöhtes Maß an Komplexität für die Ver sicherungsvermittler und ließ viele Fragen offen, heißt es in einem kritischen Resümee der Koban Süvers. Der Gesetzgeber hat zum Beispiel ein Mindestmaß an Weiterbildung bei bestimmten unabhängigen Bildungsinstitutionen statuiert. Das Thema wirft aber einige Detailfragen auf. Etwa: Welche Mitarbeiter sind konkret betrof

Donnerwetter! Auf einen interessan

deckt. Deren Haftpflichtversicherung

fen?; Können „zu viele“ Weiterbildungsstunden

ten Rechtsstreit weist das Versiche

plädiert auf höhere Gewalt aufgrund

in das nächste Jahr mitgenommen werden? Auf

rungsmagazin AssCompacct hin: Im

des unvorhersehbaren Sturms. Darauf

Antworten zu diesen Fragen wartet die Vermitt

Zuge eines Hausumbaus wird der

hin wandte sich die Familie an ihre ei

lerbranche bis heute vergebens.

Dachstuhl und das Mauerwerk von ei

gene Versicherung, schließlich wies

ner Firma fachgemäß bis zur Geschoß

ihre Polizze eine Deckung bei Sturm

decke abgetragen. Bei einem Sturm

schäden auf. Allerdings verwies der

dringt Regenwasser bis in das unterste Stockwerk ein und verur sacht einen

Referent auf einen Ausschluss in den

enormen Schaden. Sowohl die Haft

Schäden an Gebäuden während eines

pflichtversicherung der Baufirma, als auch die Versicherung der betroffenen

Umbaus nicht versichert seien, wenn diese in ursächlichem Zusammenhang

Familie kommen für den entstandenen

damit stehen. Somit wurde die ver

Schaden allerdings nicht auf. Die Fir

dutzte Familie sprichwörtlich im Regen

ma habe alles ordnungsgemäß abge

stehen gelassen.

Versicherungsbedingungen,

wonach

Elektro-Roller: Strafe droht

Allianz: Umweltpreis startet

Rémi Vrignaud, Vorstandsvorsitzender der Allianz Gruppe in Österreich

kehrssicherheit wurden im Jahr 2019 rund 30.000

schreibt einen Umweltpreis aus, der Nachhaltigkeit

E-Roller in Österreich verkauft. Dazu kommen un

prämieren soll. Er richtet sich an Privatpersonen so

zählige Mietroller. Allein in Wien sind rund 6.200

wie klein- und mittelständische Unternehmen, die

elektrische Roller registriert. Die immer beliebter

mit kreativen Ideen, innovativen Entwicklungen oder

werdenden Gefährte prägen also das Stadtbild. Lei

Pionierprojekten einen Beitrag zu mehr Klima- und

der auch, weil sie sorglos auf den Gehsteigen abge

Umweltschutz leisten. Ein Gremium wird die Einrei

stellt werden. Das stellt ein Sicherheitsrisiko dar und

chungen bewerten und eine Vorauswahl treffen. Die

kann Sachschäden verursachen. Die D.A.S. Rechts

se wird in weiterer Folge in den sozialen Netzwerken

schutzversicherung informiert, dass falsches Parken

der Allianz geteilt. Die Follower der Allianz stimmen

von Rollern zu Verwaltungsstrafen führen kann und

dann über die besten Ideen ab. Die Sieger erhalten

die Fahrzeuge von Behörden entfernt werden. Auf

ein Preisgeld von bis zu 12.000 Euro, bis 18. Oktober

Gehsteigen dürfen Roller fahrbahnseitig nur im

2020 sind Einreichungen möglich. „Nach Corona

rechten Winkel und nur dann abgestellt werden,

geht es um einen Neustart, der die Wirtschaft stärkt

wenn der Gehsteig breit genug ist. In der Verord

und das Klima schützt, so Rémi Vrignaud, Vorstands

nung sind hierfür vier Meter festgelegt. Ansonsten

vorsitzender der Allianz Gruppe in Österreich.

gilt eine Mindestbreite von 2,5 Metern.

76 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Credits: wikimedia/CC BY-SA 3.0

Richtig „einparken“. Laut dem Kuratorium für Ver 12.000 Euro Preisgeld. Die Allianz Österreich

VERSICHERUNG . Fondsgebundene Lebensversicherungen

PORTFOLIO-RENDITEN DER WICHTIGSTEN ANBIETER ANBIETER

Allianz Elementar Lebensversicherung AG 1130 Wien, Hietzinger Kai 101-105 Tel.: +43 1/878 07-0 Fax: +43 1/878 07-2830 www.allianz.at

UNIQA Österreich Versicherungen AG 1029 Wien, Untere Donaustraße 21 Service-Telefon: 0810/200 541 Fax: +43 1/214 54 01/3780 E-Mail: info@uniqa.at www.uniqa.at

Credits: wikimedia/CC BY-SA 3.0

WIENER STÄDTISCHE Versicherung AG Vienna Insurance Group 1010 Wien, Schottenring 30 Hotline: 050 350 351 www.ufos.at

Generali Versicherung AG 1011 Wien, Landskrongasse 1–3 Tel.: +43 1/534 01-0 Fax: +43 1/534 01-4113 www.generali.at

PORTFOLIO

GEWICHTUNG

2016

2017

2018

2019

YTD

5,0 % 5,0 % 4,4 % 7,6 % 7,8 % 4,4 %

2,8 % 3,3 % 7,1 % 7,3 % 9,4 % 5,7 %

-3,3 % -4,5 % -8,0 % -8,0 % -10,3 % -7,5 %

5,9 % 9,5 % 13,4 % 19,2 % 25,2 % 15,2 %

-0,9 % 0,0 % 2,7 % 1,4 % 2,6 % 3,2 %

3,9 % 4,3 % 4,0 % 3,8 % 1,4 % 3,6 %

3,0 % 7,3 % 1,9 % 21,5 % -3,8 % 11,0 % -0,1 % 12,7 %

-1,2 % 1,9 % 4,6 % 10,6 % 7,7 % -7,5 % -0,6 % 32,8 %

0,4 % -0,8 % -1,5 % -10,1 % -11,7 % 1,5 % -2,8 % -17,6 %

3,8 % 6,5 % 7,9 % 34,4 % 30,0 % 16,6 % 3,3 % 18,7 %

1,6 % -0,4 % -2,5 % -29,1 % -11,6 % -1,9 % 1,7 % -26,7 %

3,9 % 4,8 % 5,0 % 3,3 % -0,7 % 3,8 % 3,4 % 3,4 %

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

3,4 % 4,6 % 7,3 % 10,2 %

0,8 % 2,4 % 4,7 % 7,0 %

-2,3 % -3,4 % -5,8 % -8,0 %

5,9 % 7,9 % 15,7 % 19,8 %

-1,8 % -2,6 % -2,0 % -5,0 %

3,9 % 4,7 % 5,4 % 5,9 %

(02.01.96) (02.01.96) (02.01.96) (02.01.96)

100 % Renten 80 % Renten / 20 % Aktien 55 % Renten / 45 % Aktien 25 % Renten / 75 % Aktien

3,2 % 4,8 % 6,7 % 7,8 %

0,8 % 1,9 % 4,8 % 7,1 %

-1,9 % -2,1 % -5,9 % -8,9 %

5,7 % 11,0 % 17,2 % 21,9 %

0,5 % -0,6 % -1,2 % -2,4 %

3,5 % 4,3 % 4,3 % 4,3 %

(01.09.95) (01.09.95) (01.09.95) (01.09.95)

Dachfonds Allianz Invest Defensiv 100 % Renten Allianz Invest Konservativ 75 % Renten / 25 % Aktien Allianz Invest Klassisch 50 % Renten / 50 % Aktien Allianz Invest Dynamisch 25 % Renten / 75 % Aktien Allianz Invest Progressiv 100 % Aktien Allianz Invest Portfolio Blue vermögensverwaltend Einzelfonds Allianz Invest Vorsorgefonds 100 % Renten Allianz Invest Rentenfonds 100 % Renten Allianz Invest Osteuropa Rentenfonds 100 % Renten Allianz Invest Osteuropafonds 100 % Aktien Allianz Invest Aktienfonds 100 % Aktien Allianz PIMCO Corporate 100 % Renten Allianz PIMCO Mortgage 100 % Renten Allianz Invest Austria Plus 100 % Aktien

Raiffeisen Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Risikoarm III Ausgewogen IV Dynamisch UNIQA Fondspolizzen I Hohe Sicherheit II Sicherheit mit Wachstumschance III Wachstum mit begrenztem Risiko IV Aktives Risikomanagement

p.a. (seit Start)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.634,– Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 37,– Euro, Vertriebspartner: Berater der UNIQA Versicherungen AG, Raiffeisen Bankensektor, unabhängige Makler. Vier Vermögensverwaltungen, in Summe sechzehn gemanagte Portefeuilles, unabhängige Fondsselektion aus einem Bestand von über 300 Fonds der renommiertesten Kapitalanlagegesellschaften.

Portfolios UNITED FUNDS OF SUCCESS WSTV ESPA Traditionell 2/3 Rentenfonds/1/3 Aktienfonds WSTV ESPA Dynamisch 1/3 Rentenfonds/2/3 Aktienfonds WSTV ESPA Progressiv 100 % Aktienfonds RT Active Global Trend 0-100 % Aktien-, 0-100 % Rentenfonds RT Panorama Fonds Dachfonds, 45 % RT Active Global Trend

3,1 % 3,3 % 7,1 % -3,8 % 1,3 %

6,2 % 10,2 % 7,6 % 13,2 % 7,2 %

-6,7 % -10,0 % -9,0 % -12,3 % -7,0 %

11,9 % 16,6 % 23,8 % 15,6 % 13,3 %

2,4 % 3,0 % -0,8 % -4,1 % -1,0 %

3,8 % 3,8 % 4,9 % 1,2 % 4,1 %

(15.07.03) (15.07.03) (15.07.03) (17.01.00) (02.04.12)

Mindestanlagesumme Einmalerlag: 3.500,– Euro, Mindestanlagebetrag laufende monatliche Prämie: 70,– Euro, Todesfallschutz 10 % bis 400 % der Beitragssumme.

Portfolios (Kurse) Sicherheitsklasse Balanceklasse Dynamikklasse Aktivklasse A 25 A 50 A 75 A 100

ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil ca. 25 % Aktienanteil ca. 50 % Aktienanteil ca. 75 % Aktienanteil ca. 100 % Aktienanteil

31.12.2015 31.12.2016 31.12.2017 31.12.2018 31.12.2019 31.08.2020 17,19 € 17,71 € 17,86 € 17,20 € 18,37 € 18,02 € 16,79 € 17,51 € 18,00 € 16,92 € 18,94 € 18,48 € 15,98 € 16,84 € 17,62 € 16,16 € 18,96 € 18,30 € 11,33 € 12,03 € 12,77 € 11,44 € 14,04 € 13,33 € 11,73 € 12,07 € 12,17 € 11,72 € 12,52 € 12,32 € 10,63 € 11,08 € 11,38 € 11,72 € 11,99 € 11,70 € 9,95 € 10,46 € 10,96 € 10,05 € 11,79 € 11,39 € 8,51 € 9,03 € 9,59 € 8,59 € 10,54 € 10,00 €

alle Angaben ohne Gewähr, Stichzeitpunkt: 31. August 2020

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 77

VERSICHERUNG . Betriebs-Ausfallsversicherung

Ein Fall fürs Gericht Die Hoffnung, dass die Betriebsunterbrechungsversicherung für die finanziellen Schäden aus dem Lock Down aufkommt, erfüllte sich für viele Betriebe nicht. Manche Makler wollen nun mit ihren Kunden vor Gericht ziehen. CHRISTIAN SEC

iele Betriebe mussten ihre Tätig-

setzes kam jedoch alles ganz anders. Denn

keit während des Lock Downs

damit wurde das Epidemiegesetz 1950 au-

gänzlich einstellen mit dem Er-

ßer Kraft gesetzt, die Unternehmer und

gebnis hoher finanzieller Einbußen. Nach

Freiberufler mussten sich mühevoll und oft-

dem Epidemiegesetz hätte der Unternehmer

mals vergeblich durch den staatlichen Hilfs-

sowohl Anspruch auf Vergütung für den

paketdschungel wühlen und die Versiche-

Verdienstentgang sowie auch Anspruch auf

rungen sahen durch die Gesetzesänderung

Vergütung der Entgeltfortzahlung seiner Ar-

keinen auslösenden Versicherungsfall mehr.

beitnehmer gegenüber dem Staat. Gleich-

78 . GELD-MAGAZIN – September 2020

zeitig hätte er auch aus einer möglichen pri-

Einigkeit der Versicherer

vaten Seuchen-Betriebsunfallversicherung

Als die COVID-19-Krise im April ihren vor-

Ansprüche an seinen Versicherer. Durch die

läufigen Höhepunkt erreichte, einigten sich

Einführung des COVID-19-Maßnahmenge-

die Versicherungen unter der Ägide des ös-

terreichischen

Versicherungsverbandes

der erlittenen Einbußen ausgleichen. Die als

üben konnten und nicht vom Betretungsver-

(VVO) auf ein Kulanzangebot, dass sie Ende

freiwillige Leistung von den Versicherern

bot betroffen waren, wie z.B. Rechtsanwäl-

April an ihre Kunden weiterreichten. Sie bo-

bezeichnete Leistung sollte die Hälfte des

te, Ärzte, Makler, Psychologen, gibt es kei-

ten ihren Kunden mit bestehender BUFT

nach Inanspruchnahme der Staatshilfe ver-

nen Versicherungsfall und daher auch eine

(Betriebsunterbrechungsversicherung

Ablehnung, wie Schuchter erklärt.

für

bleibenden Ausfalls abdecken. „Insgesamt

freiberuflich Tätige) oder Seuchenbetriebs-

ergibt sich für die Versicherer nur ein kon-

unterbrechungsversicherung an, freiwillig

kretes Szenario, das klar gedeckt ist, und

Versicherer versus Makler

15 Prozent einer Tagesentschädigung für

zwar, wenn ein Mitarbeiter an COVID-19 er-

Sehr kontrovers wird die Seuchen-BU disku-

die Dauer von 30 Tagen zu zahlen, dabei

krankt“, erklärt Arno Schuchter, Vorstands-

tiert, die viele KMUs und Hotelbetriebe als

musste der Kunde unterschreiben, dass er

mitglied der Generali Österreich, in einem

zusätzlichen Baustein zur BU abgeschlossen

keine weiteren Ansprüche aus der Seuchen-

Interview mit dem Versicherungsmakler. In

haben. In diesen Verträgen werden explizit

betriebsunterbrechungsversicherung erhe-

diesem Fall entschädigt die BU-Versiche-

behördliche Schließungen aufgrund des

be. Der zugrundeliegende Gedanke der Ver-

rung in vollem Umfang. In allen Fällen, wo

Epidemiegesetzes als Versicherungsfall auf-

sicherer für diese Vorgehensweise war fol-

das Betretungsverbot aufgrund des COVID-

geführt. So wurde mittels Verordnung in ei-

gender: Die staatlichen Fördermaßnahmen,

19-Maßnahmengesetzes erfolgte, gibt es

nigen Skigebieten die Schließung sämt-

der Härtefallfonds oder ein Fixkostenzu-

das Kulanzangebot der Versicherer. Bei all

licher Seilbahnen- und Beherbergungsbe-

schuss würden im Durchschnitt 70 Prozent

jenen wiederum, die ihren Beruf weiter aus-

triebe aufgrund des Epidemiegesetzes

Sascha Fleischacker, Geschäftsführer der VDSF . INTERVIEW

Wie sehen die Makler die Kulanzregelung

nen Kunden mit drei Hotels in Wien, der keine Ein-

der Versicherer bei der BU?

künfte, keine Gäste hat, für den geht es schlicht um

Auch wenn die Versicherungsunternehmen meinen,

die Existenz. Da sind wir noch in Verhandlung und

es handle sich bei der „freiwilligen Hilfe“ um ein

hoffen auf eine Einigung. Sollte diese nicht gelingen,

sehr faires Angebot, ist für uns diese Vorgangsweise

müssen wir in diesem konkreten Fall unserem Kun-

so nicht in Ordnung. Hier sehen wir eine seltene

den raten, zu klagen, und würden ihn dabei finanzi-

Einigkeit der Versicherer, die aus unserer Sicht im

ell unterstützen, weil uns die Angelegenheit einfach

Versicherungsverband sonst so nicht gegeben ist.

ein Anliegen ist.

Gerade jetzt hätte man beweisen können, dass das oft schlechte Image der Versicherungsbranche zu

Wurde in Deutschland nicht gerade eine

Unrecht besteht. Aber genau dann, wenn es um Lei-

ähnlich gelagerte Klage abgewiesen?

stung geht, wird versucht, sich aus der Verantwor-

Ja, in Deutschland ist leider ein Urteil ergangen, das

tung zu stehlen. Umso mehr, als mit Annahme dieser

unseren Vorstellungen nicht entspricht. Jedoch ging

Leistung bei den meisten Versicherungsunterneh-

es hier um einen Wortlaut in den Verträgen, der in

men ein Verzicht auf weitere Ansprüche aus der Seu-

den heimischen Polizzen so nicht vorkommt. Wir se-

chen-BU verbunden ist.

hen die Sachlage daher anders, ein erstes Urteil

„Manche Versicherun gen haben nach unserer Intervention 30 Prozent statt 15 Prozent als Entschädigung bezahlt.“

FOTO: Sascha Fleischacker; Freedomz/stock.adobe.com

wäre daher notwendig, um Klarheit zu bekommen. Was können die Kunden dann machen bzw.

Auch wenn bei der österreichischen Rechtsprechung

wie sind Ihre Erfahrungen damit? Für uns ist interessant, dass manche Versicherun

im Versicherungsbereich oft auf die deutschen Urteile geblickt wird.

gen, die ursprünglich 15 Prozent der vereinbarten Versicherungssumme als Entschädigung angeboten

Sind bereits Prozessfinanzierer am Weg,

haben, nach unserer Intervention bereit waren, 30

um Klagen zu erleichtern?

Prozent zu zahlen. Dies aber leider meist in Fällen,

Derzeit noch nicht. Das deutsche Urteil hat wahr-

wo es sich nicht um riesige Beträge gehandelt hat.

scheinlich auch dazu beigetragen, dass die Finanzierer die Erfolgsaussichten derzeit nicht so hoch ein-

Wie gehen ihre Kunden mit der Regelung

schätzen wie wir und einige unserer Kollegen. Wir

der Versicherer um?

hören aber, dass abseits davon bereits Sammelkla-

Manche trifft es nicht so schlimm. Aber z.B. für ei-

gen in Vorbereitung sind.

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 79

VERSICHERUNG . Betriebs-Ausfallsversicherung

In den BU-Verträgen gibt es Formulierun gen, bei denen Versicherte auch im COVID-Fall Deckung erwarten könnten. Franz Ahm, Versicherungsmakler

Der entscheidende Punkt in der Betriebsunterbrechungsver sicherung ist, dass es stets um den indivi duellen Betrieb geht. Christoph Zauner, Generali Österreich

noch vor Inkrafttreten des COVID-19-Maß-

der Versicherungsmakler, meint gar in

nahmengesetzes angeordnet. Glück gehabt

einem Gespräch mit dem Magazin „Versi-

haben auch Betriebe in Salzburg, Tirol,

cherungsmakler“: „Es droht der Gerichts-

Vorarlberg und Kärnten, weil dort erst elf

saal als Ort der Kommunikation.“

bzw. 15 Tage nach Einführung des COVID-

Einen Dämpfer erhielt die Hoffnung der

19-Gesetzes das Epidemiegesetz aufgeho-

Makler jedoch durch ein Gerichtsurteil in

ben wurde. Für alle Betriebe, die nicht nach

Deutschland. Ähnlich wie hierzulande ha-

dem Epidemiegesetz geschlossen wurden,

ben die deutschen Versicherungen ihren

gibt es jedoch keine Deckung aus Sicht der

Kunden den Versicherungsschutz nach den

Versicherer. „Der entscheidende Punkt in der Betriebsun-

behördlichen

terbrechungsversicherung ist, dass es stets

das OLG Hamm den Versicherern recht, zu-

um den individuellen Betrieb geht“, so Chri-

mindest bei solchen Verträgen, in denen die

stoph Zauner, Leiter der Retail und Corpo-

abgedeckten Risiken konkret aufgelistet

rate Abteilung der Generali Österreich. Das

werden. Der Wortlaut „nur die im Fol-

bedeutet, dass die Betriebsunterbrechungs-

genden aufgeführten“ verdeutliche dem für

versicherung nur dann gelte, wenn der Ver-

die Auslegung maßgeblichen „durchschnitt-

sicherte selbst krank wird oder wenn von

lichen Versicherungsnehmer“, dass der Ver-

dem Betrieb eine Seuchengefahr ausgehe.

sicherer eben „nur“ für die benannten Ri-

Weiters erklären die Versicherungen ihre

siken einstehen wolle. Solch eine klare For-

Vorgangsweise damit, dass Extremereignisse

mulierung fehle jedoch in den österreichi-

wie Pandemien und Kriege keine kalkulier-

schen Versicherungsverträgen, wenden die

baren Risiken darstellen, und daher auch

österreichischen Makler ein.

Betriebsschließungen

auf-

grund des Coronavirus verwehrt. Nun gab

nicht gedeckt seien. Die Einstufung von COVID-19 als Pandemie zusammen mit der Ein-

Pragmatischer Ansatz

führung des Betretungsverbotes durch das

In der täglichen Praxis des Versicherungs-

COVID-19-Maßnahmengesetz führten damit

maklers ergibt sich aus der Gemengelage

dazu, dass Einkommensverluste durch eine

ein pragmatischer Zugang, wie Ahm erklärt.

Seuchen-BU nicht gedeckt waren, so die Ar-

Viele seiner Kunden sind Selbstständige

gumentation der Versicherungen. Für viele Makler stellt sich dabei die Frage

und Freiberufler mit einer „kleinen BUFT-

nach der Fairness. Es sei nicht nachvollzieh-

Leistungen plus die 15 Prozent der Versi-

bar, warum ein Hotelbetrieb in Wien, der

cherungsleistung dem gegenüber was der

aus demselben Grund geschlossen wurde

Kunde aus der BUFT wegen Unterbre-

wie ein Betrieb in Kärnten, von den Versi-

chungsschaden bekommen hätte.“ In einem

BEISPIEL BUFT: CAFEHAUS-BESITZER, 30 JAHRE, 14 TAGE KARENZ, VERS.-SUMME: 64.000 EURO

cherungen mit 15 Prozent abgespeist wird,

Fall bekam sein Kunde durch die Hilfstöpfe

während jener in Kärnten zu 100 Prozent

des Staates inklusive freiwilliger Zahlungen

LEISTUNG

entschädigt wird, nur weil dort die gesetz-

der Versicherungen 4.900 Euro. Mit dem

Krankeit

–

liche Grundlage eine andere war. Der Kla-

Tagsatz der BUFT wäre der Kunde auf 5.400

Infektionskrankheiten

–

genfurter Versicherungsmakler Franz Ahm

Euro gekommen. „Die Rechnung ist die Ent-

Seuchen-Epidemien

–

verstehe zwar „die Sichtweise der Versiche-

scheidungsgrundlage für den Kunden, ob er

Unfall

Ja Ja –

rungen“, gibt aber zu bedenken, dass es in

das sichere Geld annimmt, oder auf den hö-

Dread Disease

den BU-Verträgen Formulierungen gibt,

heren Betrag klagen will, inklusive dem Pro-

Einbruch

Ja – –

„bei denen Versicherte auch im COVID-Fall

zessrisiko, welches damit verbunden ist.“

Feuer

Ja – –

Deckung erwarten könnten. Aber nun sagen

–

die Versicherer, die Formulierung war so

Hinzu kommt, dass die Rechtsschutzversicherung in solchen Fällen meist aussteigt,

Ja – –

nicht gemeint. Wenn aber ein Versicherer

gibt Ahm weiters zu bedenken. Die Akzep-

Bedingungen schreibt, dann sind diese im-

tanz der Kunden für das freiwillige Angebot

mer zu Lasten desjenigen auszulegen, der

der Assekuranzen ist hoch, erklären die Ver-

sie ungenau formuliert.“ Rudolf Mittendor-

sicherungen. Klagen gibt es demnach nur in Einzelfällen.

Leitungswasserschaden Ja Naturgewalten

–

Entbindungspauschale

1.100,- €

Jährl. Prämie (in €)

1.740,90 1.480,00 237,30

–

Quelle: Wiener Städtische: Dread Disease sind schwere Erkrankungen wie Schlaganfall, Krebs, Nierenversagen, die taxativ im Vertrag aufgelistet sind

80 . GELD-MAGAZIN – September 2020

fer, stellvertretender Fachverbandsobmann

Credit: Christoph Zauner: Generali/Lukas Lorenz, beigestellt

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Versicherung“. „Wir stellen die staatlichen

Credit: Christoph Zauner: Generali/Lukas Lorenz, beigestellt

Hilfe ist jetzt mit Abstand am wichtigsten.

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BUCHTIPPS . Neuerscheinungen & Pflichtlektüre

Indien Superpower

Der Kolonialismus

Kritik der schwarzen Vernunft

Michael Braun Alexander. Verlag: FBV. 400 Seiten.

Ludolf Pelizaeus. Verlag: marixwissen. 256 Seiten.

Achille Mbembe. Verlag: Suhrkamp. 164 Seiten.

ISBN: 978-3-95972-136-3

ISBN: 978-3-86539-941-0

ISBN: 978-3-99013-078-0

Unterschätzt? Wenn wir von wirtschaftli-

Schweres Erbe. Ein historisches Thema,

Komplexe Thematik. Immerwiederkeh-

chen Aufsteigern und Investmentmöglich-

das noch heute heiß umstritten ist: Der Ko-

rende Rassenunruhen in den USA haben

keiten in Schwellenländern reden, denken

lonialismus. Unter dem Vorwand der Zivili-

uns gerade heuer wieder gezeigt, dass der

wir zumeist an erster Stelle an China. Im-

sierung und Missionierung diente er in

Konflikt zwischen „Schwarz“ und Weiß“

merhin handelt es sich dabei auch um das

Wirklichkeit doch in erster Linie der Berei-

leider noch lange nicht gelöst ist. Die Ursa-

bevölkerungreichste Land und die zweit-

cherung der Kolonialmächte. Die Koloni-

chen hierfür werden in „Kritik der schwar-

größte Ökonomie des Planeten. Allerdings

sierung ist aber auch als Vorläufer der Glo-

zen Vernunft“ auf philosophischer Ebene

sollte man auch nicht auf Indien vergessen,

balisierung zu sehen, wie der Historiker

gesucht. Hierzu muss man vorausschicken,

wie Michael Braun Alexander in seinem

Ludolf Pelizaeus in vorliegendem Werk

dass schon aufgrund der komplexen The-

jüngsten Buch meint. In Kürze wird der

schildert. Ausgehend von Italien, wurden

matik und des sehr umfassenden Ansatzes

Subkontinent nämlich mehr Einwohner

zunächst Spanien und Portugal in der eu-

das Buch nicht gerade leicht zu lesen ist.

zählen als jedes andere Land, also auch

ropäischen kolonialen Expansion aktiv,

Das ändert nichts an der Kernaussage: Der

mehr als China. Wobei Indiens Aufstieg zur

dann aber auch England, die Niederlande

globale Kapitalismus hat demnach seit sei-

globalen Wirtschaftsmacht bereits vor 30

und Frankreich. Es wurden aber auch „klei-

ner Entstehung immer schon nicht nur Wa-

Jahren mit einem Reform-Big-Bang be-

nere Brötchen“ gebacken: Da die Versuche

ren, sondern auch „Rassen“ und „Spezies“

gann. Seitdem hat sich das Boom-Land

Brandenburg-Preußens scheiterten, wurde

produziert. Ihm liegt ein rassistisches Den-

zum fünftgrößten Wirtschaftsraum rund

das Deutsche Reich erst am Ende des 19.

ken, eine „schwarze Vernunft“ zugrunde,

um den Globus entwickelt; 2040 wird es

Jahrhunderts zu einer Kolonialmacht. Die-

wie der afrikanische Philosoph und Vor-

voraussichtlich sogar die USA einholen. „In

se nahm sich bekanntlich im Vergleich zu

denker

Zukunftsbranchen wie IT oder Telekom-

Spanien oder gar Großbritannien aller-

Mbembe aufzeigt. Der sich unaufhaltsam

munikation

Postkolonialismus

Achille

wie

dings bescheiden aus. Und Österreich? Die

ausbreitende

Deutschland längst abgehängt“, so der

Heiratspolitik der Habsburger ist ja be-

Spielart überträgt laut Mbembe die Figur

Wirtschaftsjournalist und Indien-Korre-

kannt, Kolonien konnte die K.u.K. Monar-

des „Negers“ nun auf die gesamte „subal-

spondent. Dass er sein Handwerk versteht,

chie aber keine erzwingen. Dafür gab es

terne Menschheit“. In diesem Prozess des

beweist er auch in diesem Buch, das leicht

tatsächlich eine österreichische „Ostin-

„Schwarzwerdens der Welt“, so die radika-

verständlich, unterhaltsam aber gleichzei-

dische Compagnie“, die nach dem Beispiel

le Kritik des Philosophen, bilden auch Eur-

tig nicht simplifizierend ist. Empfehlens-

britischer und niederländischer Unterneh-

opa und seine Bürger mittlerweile nur

wert ist etwa das Kapitel „Eine kurze Ge-

mungen agieren wollte. Ihr war dabei we-

noch eine weitere Provinz im weltumspan-

schichte Indiens“, in dem Braun Alexander

nig Erfolg beschieden, sie existierte nur

nenden Imperium dieses Kapitalismus. Wie

das Kunststück gelingt, die wichtigsten hi-

von 1719 bis 1727. Vielleicht auch besser

dieser kurze Auszug bereits deutlich vor

storischen Fakten und Entwicklungen des

so! Jedenfalls erfährt man in „Der Kolonia-

Augen führt, ist das Buch kein Lesestoff für

Subkontinents auf nur rund 35 Seiten zu-

lismus“ nicht nur solche interessanten De-

Menschen,

sammenzufassen. Nicht außer Acht gelas-

tails, sondern es wird der große Bogen

nichts anfangen können. Wer aber aus fest-

sen werden darf natürlich, dass Indien in

über Entstehung und Wachsen der Kolonial

gefahrenen Bahnen ausbrechen möchte, ist

vielen Beziehungen eben auch noch ein

reiche bis zu ihrem Ende gespannt. Dabei

bei Mbembe an der richtigen Adresse. Um

Entwicklungsland ist. Aber gerade das bie-

darf das Thema Dekolonisation im 20.

leichte „Nachtkästchen-Lektüre“ handelt es

tet Potenzial.

Jahrhundert natürlich nicht fehlen.

sich dabei jedenfalls nicht.

hat

Indien

Länder

82 . GELD-MAGAZIN – September 2020

Kapitalismus

die

mit

neoliberaler

Kapitalismuskritik

Credits: beigestellt

des

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