Cinco Ruedas Nº 33 - Lunes 13 de Enero de 2014

Resumen semanal bursátil Cinco Ruedas.

Análisis Técnico, Análisis Fundamental, Noticias y toda la información que necesitas para ganarle al mercado.

Distribución Gratuita en formato digital, lista para imprimir.

Buenos Aires, Argentina.

Año IV - N° 33

Lunes 13 de Enero de 2014

Performance semanal de Índices 5540,00

4400,00

Merval

5490,00

M. Argentina

4350,00

5440,00

4300,00 5390,00

4250,00

5340,00

4200,00

5290,00 5240,00

4150,00

Apertura

Mínimo

5.399,00

Máximo

5.244,86

5.496,61

Fecha

Cierre

Performance

5.490,88

Cierre

Apertura

1,70%

Mínimo

4.316,62

Variación

Máximo

4.186,02

Cierre

4.368,75

Fecha

4.357,56

Cierre

Performance 0,95% Variación

Lunes

5.283,03

-1,64%

Lunes

4.219,17

-1,88%

Martes

5.353,97

1,34%

Martes

4.282,53

1,50%

Miércoles

5.388,90

0,65%

Miércoles

4.325,81

1,01%

Jueves

5.375,09

-0,26%

Jueves

4.282,27

-1,01%

Viernes

5.490,88

2,15%

Viernes

4.357,56

1,76%

Total Negociado en Bolsa

Semana actual Semana anterior

Millones de pesos

Millones de pesos

Montos Negociados en Acciones 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

3.500

Semana actual

3.000

Semana anterior

2.500 2.000 1.500 1.000 500 0

06-ene

07-ene

08-ene

09-ene

06-ene

10-ene

Tipo de Cambio Financiero Especie

Cierre

Monto

TC $/USD

RO15D

USD 98,00 USD 26.352.867

9,49

AA17D

USD 88,00 USD 14.801.084

9,39

RO15C

USD 99,00

USD 2.266.411

9,39

AN18D

USD 91,50

USD 926.585

9,36

AA17C

USD 86,75

USD 134.853

9,52

Promedio

9,43

07-ene

08-ene

09-ene

10-ene

Cotización Billetes Banco Nación al 10/1/2014

Dolar U.S.A Euro Real

COMPRA VENTA 6,625 6,665 9,03 9,18 3,02 3,25

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial)

41,48%

Las mejores estrategias con Opciones Financieras . Pág. 26 Suplemento Cine: “El dinero es lo más barato del mundo”. Crítica a la película estreno “El Lobo de Wall Street” de Martin Scorsese. Pág. 34

2

Lunes 13 de Enero de 2014

ENCONTRANOS EN: Grupo de Facebook: https://www.facebook.com/groups/ cincoruedas/ Página de Facebook: https://www.facebook.com/CincoRuedas Seguinos en Twitter: @5ruedas Puerto Finanzas: http://www.puertofinanzas. com/5Ruedas

3

- Ranking de Especies

negociadas en la semana.

Ordenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

4de Pago Negociación de Cheques Diferido -

-

Por Victoria Viciconti

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.A. Reg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624

Colaboraron con esta Edición

10 - Análisis Técnico de Cupones Atados al PBI - TVPP -

10 - Análisis Técnico Onza de Oro Por Guillermo M. Poplavsky.

11 Análisis de Acciones 6FinancieroElcomoFideicomiso alternativa de financiación.

Propietario: Guillermo M. Poplavsky

Análisis Técnico + Fundamental

Noticias e Informes

8el control Desde que Macri asumió del Subte, el boleto -

-

Seguimiento semanal de Análisis Técnico y Fundamental de las acciones líderes de Argentina y el Índice Merval.

26 - Análisis de Opciones

Las mejores estrategias con opciones disponibles al cierre del Mercado. Por Germán Marin.

subió más del 200%.

Por Diego Acevedo

32 lejano,

- En un reino muy

pretenden que los agroquímicos sean cosa del pasado.

9

Educación - Estructura de un Trade.

Por Fernando Leiva

Por Mamela Fiallo Flor

Economía:

Lic. Alejandro J. Torres Villalva Lic. Miriam Barroso Lic. Victoria Viciconti Lic. Santiago Giraud

Análisis Técnico:

Cinco Ruedas, el diario del inversor

Carlos Paul

(ALUA, APBR, BMA, COME, EDN, ERAR)

Lic. Cecilia Bénétrix

(FRAN, GGAL, PAMP, PESA, TECO2)

Guillermo M. Poplavsky (MERVAL, INDU, TS, YPFD)

Educación:

Fernando Leiva

Opciones y Derivados: Cr. German Marin

Panorama Internacional: Mamela Fiallo Flor

Suplemento Cine:

María Paula Putruelli

Notas periodísticas Diego Acevedo

Corrector:

Rodrigo Sebastián Cardozo

Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso.

De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17.

Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

3

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil

Ranking de especies negociadas en la semana* Nombre

Nombre

ACCIONES

Especie

Cierre Var. %

Monto

YPF S.A. YPFD $ 278,000 3,73 $ 164.361.288 Tenaris S.A. TS $ 183,150 -2,32 $ 100.880.551 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 9,240 -4,74 $ 75.885.322 Pampa Energía S.A. PAMP $ 1,830 -8,96 $ 25.068.777 EDENOR S.A. EDN $ 2,460 -18,00 $ 22.244.197 Comercial del Plata S.A. COME $ 0,948 11,53 $ 19.354.327 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 3,050 1,33 $ 19.225.445 Banco Macro S.A. BMA $ 21,500 -6,11 $ 15.289.825 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 57,500 -3,69 $ 14.572.214 Telecom S.A. TECO2 $ 28,500 -6,10 $ 13.070.029 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 21,000 -0,71 $ 9.648.484 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 5,080 -8,47 $ 7.856.802 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 3,800 2,15 $ 5.551.644 TRANSENER S.A. TRAN $ 1,130 -9,60 $ 2.909.240 Central Costanera S.A. CECO2 $ 1,140 -2,56 $ 2.487.961 Solvay Indupa S.A. INDU $ 5,700 2,89 $ 2.475.181 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 139,000 7,75 $ 2.367.815 Banco Santander S.A. STD $ 74,000 0,68 $ 2.117.034 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 28,000 -9,53 $ 1.602.669 Telefónica de España S.A. TEF $ 136,400 1,41 $ 1.446.240 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 1,400 -0,71 $ 1.272.480 Repsol S.A. REP $ 211,000 2,52 $ 1.235.358 Central Puerto S.A. CEPU2 $ 14,600 -4,89 $ 1.161.087 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 9,000 1,12 $ 985.953 Ledesma S.A. LEDE $ 5,420 -1,46 $ 631.346 Grupo IRSA IRSA $ 10,200 -0,97 $ 617.700 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 3,950 0,77 $ 553.952 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 1,730 -7,49 $ 517.677 Carboclor S.A. CARC $ 2,250 0,00 $ 513.529 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 13,350 -2,20 $ 502.378 Carlos Casado S.A. CADO $ 6,140 4,07 $ 480.635 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 1,800 9,09 $ 423.737 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 22,600 0,44 $ 418.457 Celulosa S.A. CELU $ 4,630 -1,49 $ 386.812 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 2,500 0,00 $ 384.333 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 7,550 0,00 $ 330.188 S.A. San Miguel SAMI $ 9,500 0,00 $ 261.839 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 5,900 13,46 $ 243.264 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 3,480 1,75 $ 232.268 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 3,100 3,33 $ 210.816 Metrogas S.A. METR $ 1,320 -7,04 $ 202.662 Banco de Galicia S.A. GALI $ 23,000 4,07 $ 172.323 Boldt S.A. BOLT $ 2,400 0,00 $ 164.028 Rigolleau S.A. RIGO $ 21,500 -0,92 $ 122.031 Ferrum S.A. FERR $ 2,900 0,69 $ 115.760 Holcim S.A. JMIN $ 3,750 -6,25 $ 112.984 Fiplasto S.A. FIPL $ 1,580 0,00 $ 100.306 Capex S.A. CAPX $ 5,050 -1,94 $ 90.575 Quickfood S.A. PATY $ 16,000 0,00 $ 82.506 Grimoldi S.A. GRIM $ 4,300 5,39 $ 68.127 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 13,000 -4,76 $ 52.043 Angel Estrada y Cía. S.A. ESTR $ 2,800 -6,67 $ 45.438 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 2,100 2,44 $ 40.854 Polledo S.A. POLL $ 0,184 -8,00 $ 36.427 Dycasa S.A. DYCA $ 4,700 -6,00 $ 32.197 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 0,850 13,64 $ 30.086 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 3,450 0,00 $ 30.015 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 4,500 6,13 $ 29.345 Longvie S.A. LONG $ 1,570 -1,88 $ 28.374 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 3,000 0,00 $ 26.940 Caputo S.A. CAPU $ 3,250 0,93 $ 26.584 Morixe S.A. MORI $ 1,950 -2,50 $ 24.123 Cerámicas San Lorenzo S.A. SALO $ 0,950 0,00 $ 21.652 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 1,660 -5,14 $ 19.270 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 1,800 -5,26 $ 13.642 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 2,450 0,00 $ 9.634 Alto Palermo S.A. APSA $ 50,000 0,00 $ 6.868

Nombre

BODEN 2015 BONAR X GLOBAL 17 U$S Ley NY BONAR 2014 BOGAR 2018 BS AS 2015 U$S 4,24% DISCOUNT $ BONAR 2018 U$S 9% MENDOZA 2016 U$S

TÍTULOS PÚBLICOS Especie

RO15 AA17 GJ17 AE14 NF18 PBF15 DICP AN18 PMY16

Cierre Var. %

$ 930,000 $ 826,000 $ 833,000 $ 102,800 $ 138,500 $ 770,000 $ 195,450 $ 856,000 $ 742,000

Monto

3,69 $ 822.291.920 4,28 $ 795.527.533 -0,01 $ 134.388.512 1,56 $ 55.428.665 -0,37 $ 51.292.008 0,61 $ 32.895.680 0,22 $ 27.196.882 1,17 $ 25.225.808 2,04 $ 24.720.690

Especie Cierre Var. %

BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 98,500 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 740,000 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 950,000 ER 2013 S.II 2,25% VTO. 2016 ERD16 $ 716,000 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 749,000 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 750,000 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 710,000 Cupones PBI en $ TVPP $ 11,220 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 80,100 PAR U$S Ley NY PARY $ 375,000 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 742,000 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 1.106,500 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 188,750 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 82,500 Cupones PBI en Euros TVPE $ 105,500 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 428,000 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 655,000 C.A.B.A. Clase 2014 ARS/U$S BDC14 $ 725,000 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 826,000 C.A.B.A. U$S 1,95% VTO. 2019 BD2C9 $ 670,000 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 775,000 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 748,000 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 150,000 Boncor 2017 CO17 $ 428,000 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 411,000 BS AS 2015 U$S 11,75% BP15 $ 910,000 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 79,000 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 694,500 PAR $ PARP $ 76,000 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 68,000 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 597,000 BONAR 2015 AS15 $ 87,700 C.A.B.A. Clase 2 U$S 2014 BD2C4 $ 745,000 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 497,000 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.050,000 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 927,000 BODEN 2014 RS14 $ 56,000 CUASIPAR $ CUAP $ 128,000 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 373,000 TUCUMAN S. 2 U$S TUCS2 $ 130,000 BOCON Prev. 4 Serie 2% $ PRE9 $ 13,800 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 135,100 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 679,900 RIO NEGRO BOGAR C. 2 - S. 2 RNG22 $ 66,000 BOCON Prov. 4 Serie $ PRO7 $ 18,000 BUENOS AIRES Ley 12836 PB17 $ 22,000 BUENOS AIRES Ley 13763 PB14 $ 12,000

0,51 2,04 -0,43 8,67 4,92 1,60 2,41 -2,39 0,10 -1,47 -0,01 -0,33 -0,67 -0,93 -0,02 -3,91 3,46 -2,19 0,53 -4,50 6,15 6,54 1,51 0,59 2,68 4,95 -0,03 2,10 1,31 1,44 -0,34 2,24 2,70 0,40 2,78 -2,52 4,51 -1,57 0,80 0,00 -1,17 1,48 1,46 -3,16 -2,78 -2,27 0,00

Monto

$ 22.871.477 $ 21.433.831 $ 18.576.795 $ 15.952.120 $ 15.521.432 $ 15.325.200 $ 14.152.800 $ 13.678.569 $ 12.476.424 $ 11.945.697 $ 11.185.317 $ 10.781.061 $ 9.715.612 $ 8.040.152 $ 7.796.101 $ 7.763.544 $ 7.690.637 $ 5.926.150 $ 5.744.000 $ 5.215.000 $ 4.743.300 $ 2.926.551 $ 2.846.897 $ 2.790.505 $ 2.645.173 $ 1.820.000 $ 1.470.900 $ 1.182.020 $ 1.098.416 $ 1.048.134 $ 669.471 $ 587.272 $ 490.900 $ 409.310 $ 396.984 $ 155.449 $ 145.773 $ 97.671 $ 92.612 $ 52.196 $ 49.025 $ 48.697 $ 19.690 $ 15.738 $ 3.600 $ 3.036 $ 2.812

CEDEAR´s

Nombre

BHP Billiton Co. Lockheed Martin Corp.

Nomura Holdings Inc. Citigroup Inc. Apple Inc. Exxon Mobil Corp.

The Home Depot Inc. Cía. Min. Vale do Rio Doce General Electric Co. Caterpillar Inc. Banco Bradesco S.A. Google Inc. SAP AG American Int. Group Inc. Coca Cola Co. IBM Corp.

Sony Corp.

Alcoa Inc. 3M Company Corning Inc. Microsoft Corp.

MacDonald’s Corp.

Pfizer Inc. Intel Corporation GlaxoSmithkline plc Disney Co. Chevron Co. Johnson & Johnson Banco Bilbao Vizcaya SP Wal-Mart Stores Inc.

Especie

Cierre Var. %

BHP $ 612,250 LMT $ 1.386,900 NEM $ 207,000 C $ 16,800 AAPL $ 499,000 XOM $ 189,700 HD $ 194,600 VALE $ 64,650 GE $ 51,500 CAT $ 165,200 BBD $ 108,600 GOOG $ 362,000 SAP $ 250,900 AIG $ 97,000 KO $ 76,000 IBM $ 173,450 SNE $ 81,750 AA $ 15,500 MMM $ 250,000 GLW $ 40,700 MSFT $ 65,850 MCD $ 217,550 PFE $ 143,000 INTC $ 46,950 GSK $ 120,400 DISN $ 86,500 CVX $ 142,000 JNJ $ 172,750 BBV $ 105,700 WMT $ 237,000

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

0,14 5,28 4,82 8,91 1,39 7,01 14,00 -0,07 3,78 0,79 0,85 3,32 0,74 8,76 5,33 3,17 8,50 0,39 4,44 10,32 -0,99 -0,37 3,27 0,64 3,82 0,17 1,23 8,03 0,24 0,21

Monto

$ 11.170.409 $ 10.390.481 $ 8.619.357 $ 4.672.421 $ 1.934.426 $ 1.608.656 $ 1.607.396 $ 699.931 $ 688.629 $ 561.680 $ 400.184 $ 367.430 $ 225.810 $ 127.800 $ 125.539 $ 111.695 $ 98.100 $ 92.886 $ 64.725 $ 50.142 $ 46.004 $ 43.567 $ 34.312 $ 31.663 $ 28.896 $ 26.988 $ 18.176 $ 18.051 $ 10.570 $ 5.688

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

4

E

Lunes 13 de Enero de 2014

Negociación de Cheques de Pago Diferido n la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la operatoria de cheques de pago diferido, finalizó la semana con un volumen cercano a los 86,9 millones de pesos, alcanzando en la semana una tasa promedio del 25,05%.

El plazo con mayor volumen negociado durante la semana, se corresponde con el segmento comprendido entre 121 y 150 días con un volumen cercano a los 11,6 millones de pesos. Por su parte la jornada del martes registró el máximo volumen negociado, alcanzando los 25,2 millones de pesos, fecha en la cual la tasa promedio de negociación alcanzó el 23,99% frente al 25,65% operado en la jornada del lunes.

En referencia a los cheques de pago diferido con custodia en Caja de Valores S.A. pendientes de negociación, el monto asciende al viernes 10 de Enero a 41,9 millones de pesos.

Elaboración Propia en Base a Datos de la Gerencia de Operaciones BCBA

Elaboración Propia en Base a Datos de la Gerencia de Operaciones BCBA

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil

5

Elaboración Propia en Base a Datos de la Gerencia de Operaciones BCBA

En el año 2013, el volumen total negociado en cheques de pago diferido en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires alcanzó los 3.029,12 millones de pesos, registrando un incremento respecto al año 2012 del 53,88%. Este volumen confirma el importante beneficio que representa el descuento de cheques de pago diferido en el mercado de capitales para las empresas en su conjunto y en especial para los pequeños y medianos empresarios. No podemos negar que, el libre mercado (en cuanto a la negociación de cheques de pago diferido se refiere), ha dado sus frutos.

Los excesos de demanda y oferta, determinantes del descuento ex post aplicado a este tipo de documento, han significado en el transcurso de los últimos años, una rápida y conveniente operativa para todo el sector empresarial.

Para el año 2014 las perspectivas de crecimiento en cuanto a la negociación de este instrumento son aún mayores que el volumen alcanzado durante el año 2013, a los que deben agregarse la negociación de los nuevos Pagaré Bursátil.

Elaboración Propia en Base a Datos de la Gerencia de Operaciones BCBA

6

Lunes 13 de Enero de 2014

Cada vez más empresas buscan financiar sus proyectos mediante estos instrumentos cotizables en Bolsa. Características y ventajas de los Fideicomisos Financieros.

El Fideicomiso Financiero como Alternativa de Financiación Por Victoria Viciconti.

Licenciada en Economía (UBA) www.proyectoeconomico.com

L

a crisis económica que tuvo lugar en nuestro país a partir de 2001 implicó la adopción de medidas que generaron una gran vulnerabilidad y volatilidad macroeconómica: declaración de default, abandono de la convertibilidad acompañada de una importante devaluación y el congelamiento y reprogramación de depósitos bancarios (“corralón”).

Frente a esta situación, se desencadenó un período recesivo inédito en nuestra historia (con el PIB cayendo un 10,9% en 2002) caracterizado por el incremento del desempleo, precarización de las condiciones de vida, quiebra de empresas, emisión de cuasi monedas, fuga de capitales y fuerte contracción de préstamos, tanto para el sector público como para el sector privado.

La restricción crediticia, producto de la crisis bancaria y la cesación de pagos de la deuda pública, implicó un quiebre de los mecanismos tradicionales de financiación. Es en este contexto donde el mercado de capitales surge como un sustituto directo para la obtención de financiación empresarial.

Entre los diversos instrumentos que se negocian en él, se encuentra la figura del fideicomiso financiero, el cual como vehículo de la securitización, ha evidenciado un gran desarrollo en el contexto antes relatado, sirviendo además como fuerte impulsor de la posterior recuperación económica que mostró el país en los años subsiguientes.

Históricamente, la securitización tiene sus orígenes en 1930 en Estados Unidos, a partir del desarrollo de sistemas de financiamiento en materia habitacional.

No obstante, a nivel internacional, Vinod Kothari (Securitization: The Financial instrument of the future, 2006) afirma que las securities tienen su apogeo como consecuencia de las transformaciones que se experimentaron dentro del mercado financiero global recién a partir

de la década de 1990, evidenciándose en una aceleración de una preferencia del público por la canalización de ahorros hacia el mercado de capitales, en detrimento de los depósitos inmovilizados en el sector bancario.

En el plano doméstico, recién a partir de 1994, se planteaba la necesidad de desarrollar un mercado de capitales que permitiese brindar un mejor acceso al financiamiento para las empresas.

Debido al éxito que había alcanzado la titulización en otros países, tales como Estados Unidos, Gran Bretaña, Colombia, Chile y Venezuela, se comenzó a evaluar la posibilidad de introducir el negocio fiduciario como mecanismo de financiación, teniendo en cuenta los beneficios que traería tanto para la economía en su conjunto como para el mercado de capitales.

Es así entonces, como a partir de la implementación de la ley 24.441, sancionada en 1994, entra en vigencia la regulación del “fideicomiso financiero” como vehículo de la titularización, que es aquél donde los derechos inherentes a los beneficiarios están incorporados en valores negociables. El desarrollo de esta ley, en sus orígenes, tuvo como objetivo la canalización de ahorros hacia la financiación de la construcción y por ende de la vivienda.

Sin embargo, luego de la crisis de 2001 el fideicomiso financiero ha emergido como

el principal vehículo de financiamiento empresario, ampliando el universo de activos fideicomitidos o titulizados para incluir: préstamos de consumo, tarjetas de crédito, contratos de leasing, financiación de exportaciones, entre otros. Resulta evidente, entonces, que este nuevo instrumento como medio de fondeo presenta rasgos particulares que la posicionaron por más de diez años consecutivos como la vedette del mercado de capitales.

De acuerdo a sus características de forma, se puede sostener que la securitización presenta grandes ventajas con respecto a otros mecanismos de financiación en lo que refiere a tres cuestiones: riesgo, liquidez y conservación de valor.

En primer lugar debido a que, por su estructura legal, la separación de los activos fideicomitidos del patrimonio de las firmas asegura la conservación del valor – respaldado en un activo, real o intangible – y por otro lado permite una disminución del riesgo, debido a que el flujo de pagos no dependerá de la marcha de cada empresa en particular.

Esa disminución del riesgo permite una colocación a tasas más competitivas dentro del mercado de capitales e inclusive a un costo menor que las tasas que se otorgan en el sector bancario. La securitización conduce a la integración de los bancos al mercado de capitales,

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil impulsando una inyección de liquidez a la economía real, a partir de activos que se encontraban previamente inmovilizados.

Desde el punto de vista de las compañías, la financiación fuera de balance que les otorga este instrumento les permite mejorar los ratios de endeudamiento y por lo tanto adquirir otros tipos de financiamiento. Así, ha permitido el desarrollo y expansión de grandes casas de electrodomésticos: Garbarino, Frávega, La Red Megatone, Ribeiro, entre otras, brindándoles la oportunidad de instalación en nuevas provincias y localidades, pudiendo establecer allí nuevos puntos de venta.

La restricción a las financiaciones que existen dentro del mercado implican que muchas empresas tengan que obtener fondos mediante reinversión de utilidades, sobre todo aquellas que son pequeñas y medianas. No obstante, el conocimiento y el uso del fideicomiso financiero ha ampliado en número y en oportunidades la capacidad de fondeo para aquellas firmas que veían vedada la colocación de deuda dentro del mercado o el acceso al crédito bancario.

En cuanto a las colocaciones, parece ser que dentro de nuestro mercado de capitales, los activos líderes fueron y serán aquellos que están ligados a los créditos al consumo. Como bien es sabido, la incapacidad de un número relevante de la población de adquirir créditos inmobiliarios – por restricciones de ingreso y capital – provoca que exista una pequeña proporción de activos fideicomitidos de esta naturaleza, a gran diferencia con lo que ocurre con los mercados financieros del resto del mundo. El crecimiento de las emisiones y del monto emitido presenta una

tendencia alcista, pero se ha visto afectada por la eliminación de las AFJPs, organismos que se configuraban como los mayores demandantes de los valores de deuda fiduciaria.

Otra cuestión que se manifiesta en la gran solidez que han experimentado para soportar las consecuencias del deterioro del curso de la actividad económica que han tenido y poseen hoy en día sobre la capacidad de repago de los deudores. Si bien han surgido casos, como el “Caso Bonesi” donde ha habido retención de fondos, el gobierno emitió una resolución judicial que obligaba a depositar el dinero adeudado para el pago de los valores emitidos. Más allá de la imagen negativa que ha dejado esta situación para el resto de los fideicomisos en general, el respaldo judicial ha permitido que se mantenga en vigencia la solidez de la figura de las securities a nivel nacional.

Desde el punto de vista del inversor, no debe desconsiderarse que la creencia en los beneficios del instrumento se resguardan en el sostenimiento de la cadena de pago a través de la cual se retroalimenta. La confianza en el fideicomiso financiero a lo largo del tiempo se sostiene sobre dos cuestiones.

La primera radica en la reputación de la figura del fiduciario (administrador) como mecanismo regulador. Es decir, son los bancos y las sociedades de bolsa quienes asumen la administración de los activos titulizados y, por ende, la disciplina de una economía de competencia en conjunción con la obtención de un negocio rentable conlleva la necesidad de velar por el correcto funcionamiento y asegurar el flujo de fondos futuros a quienes optan por adquirir estos títulos valores en los mercados de capital. En

7

segunda cuestión, existe la posibilidad del otorgamiento de garantías - ya sean internas (bienes adicionales) o externas (personales por parte del fiduciante o un tercero) – manifestándose así como una sobrecobertura que asegura el recupero de los ahorros invertidos y refuerza a los bienes fideicomitidos como fuente única de pago.

El crecimiento de las emisiones fiduciarias debe mantenerse dentro de ciertos estándares aceptables, porque de existir una gran titulización en situaciones de crisis podría generar un aumento en los niveles de mora, afectando así la credibilidad del instrumento mismo y de las carteras cedidas. De todas maneras, en el futuro a las securities les resta un gran camino por recorrer, debido a que si evaluamos su performance en el mercado secundario, más allá del gran crecimiento que han experimentado a lo largo de estos años, todavía estos tipos de instrumentos no han alcanzado el grado de liquidez que poseen los títulos públicos o acciones de empresas líderes.

En síntesis, el fideicomiso financiero a lo largo de esta última década ha logrado consolidarse como una de las herramientas más eficientes a la hora de obtener financiamiento a un costo accesible y, al mismo tiempo se ha convertido, desde el punto de vista de los inversionistas, en un atractivo instrumento de ahorro ya que ha permitido obtener rendimientos superiores a los otorgados por las entidades bancarias. Así, entonces, pasaría a consolidarse íntegramente como uno de los mecanismos más completos por el beneficio doble que acarrea para aquellos que demandan como para los que ofrecen financiación.

8

Lunes 13 de Enero de 2014

Se viene un nuevo ajuste en el boleto del subte. Habrá subsidios para aquellos que utilicen con frecuencia el servicio.

Desde que Macri asumió el control del subte, el boleto subió más del 200% Un ajuste tarifario que se renueva año tras año en la Ciudad de Buenos Aires. En 2011, el precio del boleto era de $ 1.10, luego a comienzos de 2012 trepó a $2.50 (127%) y finalmente cerró en 2013 a $ 3.50. Hay una propuesta de subir el precio en marzo a $ 4.50, valor que se aplicará usando las tarjetas Monedero o Sube. Ahora pagarán menos aquellos que usen más el servicio.

Por Diego Acevedo.

Diegoacevedo.ar@aol.com Columnista de Cinco Ruedas

L

o primero que hizo Mauricio Macri, el Jefe de Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires, al asumir el control de los subtes -que estaban bajo la órbita del gobierno nacional y cuyo traspaso estuvo marcado de conflictos políticos, temas jurídicos y administrativos- en la ciudad fue incrementar el cuadro tarifario en enero de 2012. El boleto pasó de $1.10 a $2.50, un incremento del 127% que intentó ser frenado con medidas cautelares en la Justica sin éxito alguno.

Desde que Macri asumió el control del subte la tarifa porteña subió más del triple, pasó de $ 1.10 a $ 3.50. Es decir: $ 2.50 (127%); $ 3.50 (40%), en total el aumento fue del 218%. Hay un proyecto para elevar el boleto mínimo del subte en el orden de los $ 4.50 (con Monedero y Sube) y 5 pesos sin ningún tipo de descuento alguno. Recalculando, es un aumento del 28.60% y 42.86% respectivamente. De continuar con la proyección en 2014, el aumento total daría un 355% (sin tarjeta) y 309% (con tarjeta). El proyecto pretende elevar un peso más el boleto del metro escalonadamente hasta $4.50. Se pasa de un esquema de tarifa plana a una escalonada.

Tarifas actuales Subte:

$ 3,50

Pre metro con combinación:$ 3,50 Pre metro sin combinación: $ 1,00 Pase Jubilados: Franquicia Abono Estudiantil: $ 30,00 Abono Maestro:

$ 76,00

Pase Escolar: Franquicia *Franquicia.

Tiene descuentos especiales para determinados grupos.

Fuente: Metrovías

9

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil Nuevas tarifas

Subte: el boleto para arriba

El nuevo cuadro tarifario pretende un incremento gradual y descuentos por cantidades de viajes realizados.

$ 3,83 para 44 viajes por mes $ 3,94 para 40 viajes por mes $ 4,20 para 30 viajes por mes $ 4,50 para 20 viajes o menos al mes, $ 1,50 para el premetro $ 1,04 para beneficiario del abono estudiantil $ 2,27 para beneficiarios abono maestro.

$ 5,00

Precio del boleto

$ 3,69 para 50 viajes por mes

$ 6,00

del

Fuente: Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires Quienes compren los Subtepass en

$ 4,00 $ 3,00 $ 2,00 $ 1,00 $ 0,00 TARIFA

2011

2012

2013

2014*

$ 1,10

$ 2,50

$ 3,50

$ 5,00

efectivo deberán abonar $5 para el subte y $2 para el premetro.

“El nuevo sistema tarifario tendrá un rango entre 2,70 pesos y 4,50 pesos, según la frecuencia de uso mensual de cada pasajero, mientras que el premetro tendrá una tarifa fija de 1,50 pesos.”

“3,69 pesos para quienes realicen 50 viajes por mes, 3,83 pesos para quienes realicen 44 viajes por mes, 3,94 pesos para quienes realicen 40 viajes por mes, 4,20 pesos para quienes realicen 30 viajes por mes y 4,50 pesos para aquellos que realicen 20 viajes o menos al mes”, según SBASE.

Estructura de un trade Por Fernando Leiva.

Trader Norteamericano.

Columnista de Cinco Ruedas.

U

n trade sin estructura es dejar al azar el éxito de una operación. Y realmente esa no es una forma en la que podamos ser operadores serios y rentables en el largo plazo.

En reiteradas oportunidades hice mención a la frase “planifica la operación y opera lo planificado”, y es a la estructura a lo que intento hacer referencia. Considero que es necesaria porque elimina por completo las emociones y nos permite organizar nuestras ideas y objetivos.

La estructura de una operación está compuesta por tres eventos.

- Setup: Es representado por figuras o patrones que se repiten en el tiempo una y otra vez. Por ejemplo; gaps, triángulos, soportes, resistencias, líneas de tendencia, retrocesos fibo, ciclos, por nombrar algunos. Creo que todos conocemos estos términos, y de no ser así los invito a buscar y leer las ediciones anteriores de 5 Ruedas, donde cada uno de éstos fue explicado. Lo interesante de este primer evento es que es totalmente objetivo. No es una cuestión de opinión o teoría o asumir. Es algo que existe y esta a vista de todo buen analista Técnico.

- Trigger / Disparador: Es el encargado de confirmar y/o convalidar el Setup. A partir de ahora será nuestra luz verde para iniciar el trade. Sin disparador no habrá trade.

- Follow through / Seguimiento: Esta última instancia es importante porque nos permitirá controlar el riesgo y maximizar los beneficios. (¿Recuerdan el artículo sobre Riesgo/Beneficio?) Sin estos dos elementos pasaremos a ser uno más del resto, quienes obtienen pequeñas victorias que por lo general son opacadas por grandes pérdidas. Es decir, sino pueden conseguir grandes

ganancias en este negocio, en el largo plazo sus chances de ser rentable en el mercado serán escasas.

Vender al cumplir el objetivo y/o ajustar el Stop loss a medida que nuestro análisis se cumple, son parte del follow through.

Resumiendo, operar con S-T-F (setuptrigger-follow through) nos dará precios exactos de ingreso y salida. Seguimiento objetivo de la operación. Y por último, tranquilidad y organización.

Buena semana y happy trading!

10

Lunes 13 de Enero de 2014

Análisis Técnico Cupones PBI en Pesos - TVPP TVPP:

pesos.

L

Seguimos sosteniendo la visión que a fin de año superará los 12 pesos, con valores cercanos a los 16 pesos.

os cupones atados al PBI volvieron a caer hacia su media móvil de 20 ruedas. Junto con el RSI, que se encuentra neutro en 49 puntos, esto da la pauta que el activo se encuentra lateralizando entre los 10,90 y 11,65

Mientras tanto, y teniendo en cuenta la tendencia lateral en la que se encuentran

los cupones, la estrategia a seguir será la de los lanzamientos cubiertos. Verificar entonces en las páginas siguientes de esta edición en la sección Análisis de Opciones, cuál sería la mejor base para lanzar cubierto.

Análisis Técnico Onza de Oro Troy

Análisis Técnico Onza de Oro

L

a onza de oro realizó esta semana una pequeña pausa en la tendencia alcista comenzada en la última semana de 2013. El oro cerró con una gran vela blanca en 1246,90, sinónimo de confianza en los indicadores alcistas estableciendo objetivos de corto plazo en 1290 dólares.

Sigue en pie el plano marcado como rebote en doble piso o W, luego de la caída experimentada desde el 2012.

Con valores objetivos en 1550 dólares al mediano plazo. Una oportunidad de compra en valores de piso, que se da cada unos tantos años.

activo no caiga por debajo de los 1180 dólares.

Seguimos planteando que todo esto se mantendrá en vigencia mientras el

Resistencias: 1228/ 1250/ 1261/ 1277/ 1300

Último: 1246,9 +1.77% semanal Soportes: 1208/ 1180

11

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil

Análisis de Acciones Líderes INDICE MERVAL Análisis Técnico Ticker

MERVAL

5490,88

Preci o a ctua l

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

5.364,82

Compra

-2,30%

50

5.372,63

Compra

-2,15%

200

4.214,34

Compra

-23,25%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

5.415,73

Compra

-1,37%

18

5.368,89

Compra

-2,22%

40

5.326,41

Compra

-3,00%

Valor

Señal

MACD

12,74

Compra

Media 9 (MACD)

1,66

Compra

RSI

56,83

Compra

Indicadores

Fecha

10-01-14

Volumen del dia

428.144,00

Volumen promedio

341.835,85

Valor

% vs VA

Resistencia 3

5.800,00

5,63%

Resistencia 2

5.700,00

3,81%

Resistencia 1

5.500,00

0,17%

Soporte 1

5.250,00

-4,39%

Soporte 2

5.080,00

-7,48%

Soporte 3

4.950,00

-9,85%

MERVAL Continúa el plano correctivo para el índice líder de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, en forma de lateralización.

El viernes logró cerrar sobre los 5490 puntos, muy cercano a la resistencia de 5501 puntos. Es así que planteamos que si esta semana logra superar dicho nivel con fuerza, tendremos al Merval cotizando rápidamente sobre los máximos de 5690 puntos.

El índice se encuentra realizando un estado actual correctivo, con niveles de soporte en 5220 / 5200 / 5180 / 5100 y 5080 como valor límite para la idea planteada de que transitamos un plano de continuación de tendencia.

En caso de superar los 5500, se propone un objetivo alcista en 5690/5700 puntos.

Continuamos planteando un Stop Loss en 5100 puntos.

Ratios del mercado Úl ti mo preci o Vol a ti l i da d Anua l Tendenci a

$

5.490,88 34,22% La tera l

Va ri a ci ón Sema na l

2,02%

Má xi mo 52 s ema na s

5825,37

Míni mo 52 s ema na s

2908,62

Componentes Ba nco/ Fi na nci era

15,87%

YPFD

Petról eo/ Energía

13,67%

Tena ri s S.A.

TS

Petról eo/ Indus tri a l

12,26%

EDENOR S.A.

EDN

Luz/ Energía

8,10%

Grupo Fi na nci ero Ga l i ci a S.A.

GGAL

YPF S.A.

Pa mpa Energía S.A.

PAMP

Energía / Hol di ng

7,40%

Si dera r S.A.I.C.

ERAR

Indus tri a meta l úrgi ca

7,21%

Petról eo Bra s i l ei ro S.A.

APBR

Petról eo (Extra njera )

7,14%

Tel ecom Argenti na S.A.

TECO2

Tel ecomuni ca ci ones

6,34%

Soc. Comerci a l del Pl a ta S.A.

COME

Fi na nci era / Grupo i nvers or

4,99%

Ba nco Ma cro S.A.

BMA

Ba nco

4,74%

Petrobrá s Argenti na S.A.

PESA

Energía / Hol di ng

4,14%

BBVA Ba nco Fra ncés S.A. Al umi ni o Argenti no Al ua r S.A.I.C.

FRAN

Ba nco

3,89%

ALUA

Indus tri a meta l úrgi ca

2,73%

Sol va y Indupa S.A.I.C.

INDU

Indus tri a petroquími ca

1,53%

12

Lunes 13 de Enero de 2014

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C. Análisis Técnico Ticker

ALUA 3,48

Preci o a ctua l Fecha

10-01-14

Volumen del dia

428.144,00

Volumen promedio

341.835,85

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,65

Venta

4,81%

50

3,73

Venta

7,24%

200

3,25

Compra

-6,74%

Señal

% vs VA

EMAs

Valor

4

3,53

Venta

1,31%

18

3,63

Venta

4,34%

40

3,66

Venta

5,22%

Valor

Señal

MACD

-0,05

Venta

Media 9 (MACD)

-0,03

Venta

RSI

38,81

Venta

Indicadores

Ca pi ta l i za ci ón Burs á ti l

$ $ $

4,01

15,23%

Resistencia 2

3,80

9,20%

Resistencia 1

3,67

5,46%

Soporte 1

3,28

-5,75%

Soporte 2

3,20

-8,05%

Soporte 3

3,05

-12,36%

Si en las próximas ruedas ALUA no logra recuperarse y quedar por encima de nuestro soporte, lamentablemente veremos otra semana negativa para este papel. Como dijimos, si logra recuperarse y colocarse por encima de los $3,52 con un volumen significativo, nos animaremos a proyectar una pequeña suba hasta los $3,60. Si por el contrario nuestro soporte pasa a convertirse en una gran resistencia, daremos un objetivo escalonado bajista desde los $3,47 y los $3,33. RSI en 38 pts y MACD en señal de salida.

Indicadores Patrimoniales

P/E Va l or Li bro

Resistencia 3

ALUA

Ratios del mercado Úl ti mo preci o

% vs VA

3,48

Rota ci ón del Acti vo

0,20

18,11

Rota ci ón del Acti vo Corri ente

0,48

Rota ci ón del Acti vo No Corr

0,35

Rota ci ón del Pa tri moni o neto

0,31

2,23 8.700.000.000,00

Indicadores Financieros

Pa y out

31,22%

Di vi dend yi el d

1,72%

Sol venci a

2,92

Recorri do s ema na l

8,67%

Li qui dez

2,94

Vol a ti l i da d Anua l

39,29%

BETA de Merca do Indicadores de Rentabilidad

0,63

Li qui dez Áci da

0,33

Pl a zo de Cobra nza de Crédi tos

25,98

Pl a zo de Pa gos

54,58

ROA

1,42%

Rel a ci ón Pl a zo Cobro/Pl a zo pa gos

0,48

ROE

0,33

2,16%

Endeuda mi ento

Efecto Pa l a nca

1,52

Venta s

$

1.716.230.481,00

Ma rgen de Benefi ci o/Venta s

7,00%

Res ul ta do Opera ti vo

$

222.822.186,00

0,19

Res ul ta do Neto

$

120.112.168,00

Res ul ta do Neto por Acci ón

$

13

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil

Petróleo Brasileiro - Petrobras S.A. Análisis Técnico Ticker

APBR 60,20

Preci o a ctua l Fecha

10-01-14

Volumen del dia

55.949,00

Volumen promedio

91.688,00

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

59,04

Compra

-1,93%

50

67,54

Venta

12,19%

200

68,14

Venta

13,18%

Señal

% vs VA

EMAs

Valor

4

59,25

Compra

-1,58%

18

59,98

Compra

-0,36%

40

63,21

Venta

5,00%

Valor

Señal

MACD

-1,92

Venta

Media 9 (MACD)

-2,52

Compra

RSI

46,42

Venta

Indicadores

$

P/E Va l or Li bro Ca pi ta l i za ci ón Burs á ti l

$

84,50

40,37%

Resistencia 2

83,00

37,87%

Resistencia 1

79,50

32,06%

Soporte 1

77,00

27,91%

Soporte 2

75,00

24,58%

Soporte 3

70,00

16,28%

APBR Sigue la recuperación de APBR con volumen, MACD y RSI creciente al finalizar la jornada del viernes, se antepone su EMA como resistencia a la suba. Todo indica por el contrario que su semana tendera a ser positiva, por lo tanto mantendremos nuestro objetivo a la suba en $61,80$64,91 y $67,03. También como medida de precaución y alerta, dejaremos en $56,52 nuestro objetivo bajista. Como dijimos anteriormente RSI alcista en 46 pts y MACD en señal de entrada.

Ratios del mercado Úl ti mo preci o

% vs VA

Resistencia 3

Indicadores Patrimoniales 60,20

Rota ci ón del Acti vo

0,31

14,34

Rota ci ón del Acti vo Corri ente

1,72

Rota ci ón del Acti vo No Corr

0,38

Rota ci ón del Pa tri moni o neto

0,69

78,61

$ 785.278.715.186,00

Indicadores Financieros

Pa y out

38,10%

Di vi dend yi el d

1,13%

Sol venci a

1,83

Recorri do s ema na l

5,75%

Li qui dez

8,88

Vol a ti l i da d Anua l

55,85%

BETA de Merca do Indicadores de Rentabilidad

0,55

Li qui dez Áci da

0,56

Pl a zo de Cobra nza de Crédi tos

8,20

Pl a zo de Pa gos

35,61

ROA

3,73%

Rel a ci ón Pl a zo Cobro/Pl a zo pa gos

0,23

ROE

0,24

5,34%

Endeuda mi ento

Efecto Pa l a nca

1,43

Venta s

$

105.869.000.000,00

Ma rgen de Benefi ci o/Venta s

7,76%

Res ul ta do Opera ti vo

$

12.702.000.000,00

0,63

Res ul ta do Neto

$

8.217.000.000,00

Res ul ta do Neto por Acci ón

$

En dólares Estadounidenses

14

Lunes 13 de Enero de 2014

Banco Macro S.A. Análisis Técnico Ticker

BMA 21,05

Preci o a ctua l Fecha

10-01-14

Volumen del dia

49.334,00

Volumen promedio

162.216,38

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

21,50

Venta

2,12%

50

23,47

Venta

11,52%

200

17,42

Compra

-17,25%

Señal

% vs VA

EMAs

Valor

4

20,93

Compra

-0,59%

18

21,71

Venta

3,15%

40

22,51

Venta

6,95%

Valor

Señal

MACD

-0,86

Venta

Media 9 (MACD)

-0,82

Venta

RSI

41,17

Venta

Indicadores

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

23,20

10,21%

Resistencia 2

22,50

6,89%

Resistencia 1

21,25

0,95%

Soporte 1

19,90

-5,46%

Soporte 2

19,10

-9,26%

Soporte 3

17,40

-17,34%

BMA Buenas perspectivas para BMA todo parece indicar que el humor del mercado está cambiando, con lo cual no habría sorpresas bajistas. Como primer gran desafío, quebrar la resistencia de la EMA de 9 ruedas para seguir escalando en la cotización desde los $21,51 hasta los $22,82 pasando por los $22,10 como otra resistencia. Como vemos, el RSI dio un quiebre y aumentó el volumen negociado. Se podría leer como un “hasta aquí llegamos”. Mantendremos los objetivos a la baja utilizándolos de soporte, $20,48 y $19,65. MACD aun en señal de salida.

Ratios Bancarios Margen de Intermediación Tasa Activa Implícita Tasa Pasiva Implícita Spread Financiero Incobrabilidad de Cartera Liquidez Absorción de Estruct con Rent Endeudamiento Ultimos Resultados

$ Último precio 21,05 P/E 8,40 Valor Libro $ 12,91 Capitalización Bursátil $ 12.513.909.250,00 Pay out 0,00% Dividend yield 0,00% Recorrido semanal 8,23% Volatilidad Anual 48,98% BETA de Mercado 0,87 Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto ROA 4,24% Ingresos Financieros ROE 17,25% Egresos Financieros Efecto Palanca 4,06 Resultado Operativo Bruto Margen de Beneficio/Ventas 24,30% Resultado Neto por Intermediación Resultado Neto por Acción $ 2,51 Resultado Neto

$ $ $ $ $ $

0,57 12,05% 6,10% 5,95% 1,05% 0,30 0,54 3,45 7.674.046.000,00 6.131.589.000,00 2.635.271.000,00 3.496.318.000,00 2.158.855.000,00 1.490.185.000,00

15

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil

Sociedad Comercial del Plata S.A. Análisis Técnico Ticker

COME 1,18

Preci o a ctua l Fecha

10-01-14

Volumen del dia

7.046.190,00

Volumen promedio

3.561.187,00

Valor

SMAs

Valor

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

0,92

-22,03%

Soporte 2

0,82

-30,51%

Soporte 3

0,75

-36,44%

COME COME sigue moviéndose de manera espectacular en su rally alcista, con objetivos muy desafiantes en un principio de $1,33 dado por un piso redondeado originado en 2012. Como soporte u objetivos bajistas tomaremos, $1,16, $1,14 y $1,05.

Mediante el RSI vemos que los compradores siguen ganando terreno: el viernes cierra en 77 pts y su MACD muy despegado de la media móvil en clara señal de entrada.

Compra

-15,99%

50

0,83

Compra

-29,60%

200

0,64

Compra

-46,05%

Señal

% vs VA

4

1,13

Compra

-4,18%

18

0,99

Compra

-16,38%

40

0,89

Compra

-24,95%

Valor

Señal

MACD

0,09

Compra

Media 9 (MACD)

0,07

Compra

RSI

77,72

Compra

Indicadores

-

Resistencia 2

% vs VA

0,99

Valor

Resistencia 3

Señal

15

EMAs

% vs VA

Ratios del mercado Úl ti mo preci o

Indicadores Patrimoniales

$

P/E

1,18

Rota ci ón del Acti vo

0,44

7,25

Rota ci ón del Acti vo Corri ente

1,02

Rota ci ón del Acti vo No Corr

0,79

Rota ci ón del Pa tri moni o neto

0,65

Va l or Li bro

$

0,52

Ca pi ta l i za ci ón Burs á ti l

$

1.604.608.840,00

Indicadores Financieros

Pa y out

0,00%

Di vi dend yi el d

0,00%

Sol venci a

3,17

Recorri do s ema na l

23,04%

Li qui dez

4,10

Vol a ti l i da d Anua l

54,45%

BETA de Merca do

0,73

Indicadores de Rentabilidad

Li qui dez Áci da

0,36

Pl a zo de Cobra nza de Crédi tos

10,59

Pl a zo de Pa gos

N/A

ROA

3,49%

Rel a ci ón Pl a zo Cobro/Pl a zo pa gos

N/A

ROE

0,20

1,38%

Endeuda mi ento

Efecto Pa l a nca

0,40

Venta s

$

463.159.000,00

Ma rgen de Benefi ci o/Venta s

4,78%

Res ul ta do Opera ti vo

$

88.831.000,00

0,16

Res ul ta do Neto

$

22.123.000,00

Res ul ta do Neto por Acci ón

$

16

Lunes 13 de Enero de 2014

Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A. - EDENOR Análisis Técnico Ticker

EDN 2,82

Preci o a ctua l Fecha

10-01-14

Volumen del dia

1.331.868,00

Volumen promedio

1.634.241,28

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

2,56

Compra

-9,05%

50

2,74

Compra

-2,91%

200

1,53

Compra

-45,72%

Señal

% vs VA

EMAs

Valor

4

2,72

Compra

-3,39%

18

2,68

Compra

-4,89%

40

2,67

Compra

-5,28%

Valor

Señal

MACD

-0,04

Venta

Media 9 (MACD)

-0,06

Compra

RSI

53,11

Compra

Indicadores

Ca pi ta l i za ci ón Burs á ti l

$ $ $

3,30

17,02%

Resistencia 2

3,23

14,54%

Resistencia 1

3,00

6,38%

Soporte 1

2,80

-0,71%

Soporte 2

2,60

-7,80%

Soporte 3

2,30

-18,44%

Luego de esta semana se comprueba que los $2,69 actuaran como excelente soporte para las próximas ruedas. EDN tuvo un magnifico comportamiento con aumento de volumen constante, con lo cual vuelve a reinar el buen humor en este papel. Mantendremos una semana más nuestro objetivo hacia los $3. Como precaución los objetivos a la baja en $2,69 y $2,55. RSI en 53 pts y MACD en señal de entrada.

Indicadores Patrimoniales

P/E Va l or Li bro

Resistencia 3

EDN

Ratios del mercado Úl ti mo preci o

% vs VA

2,82

Rota ci ón del Acti vo

0,23

1,77

Rota ci ón del Acti vo Corri ente

0,73

Rota ci ón del Acti vo No Corr

0,35

Rota ci ón del Pa tri moni o neto

0,95

2,14 2.300.583.043,80

Indicadores Financieros

Pa y out

0,00%

Di vi dend yi el d

0,00%

Sol venci a

1,32

Recorri do s ema na l

15,84%

Li qui dez

1,71

Vol a ti l i da d Anua l

105,30%

BETA de Merca do

1,34

Indicadores de Rentabilidad

Li qui dez Áci da

0,05

Pl a zo de Cobra nza de Crédi tos

41,31

Pl a zo de Pa gos

191,83

ROA

18,16%

Rel a ci ón Pl a zo Cobro/Pl a zo pa gos

0,22

ROE

56,65%

Endeuda mi ento

2,38

Efecto Pa l a nca

3,12

Ma rgen de Benefi ci o/Venta s Res ul ta do Neto por Acci ón

78,67% $

1,60

Venta s

$

1.656.783.000,00

Res ul ta do Opera ti vo

$

1.518.209.000,00

Res ul ta do Neto

$

1.303.353.000,00

17

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil

Siderar S.A.I.C. Análisis Técnico Ticker

ERAR 2,94

Preci o a ctua l Fecha

10-01-14

Volumen del dia

509.691,00

Volumen promedio

1.194.523,40

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,02

Venta

2,61%

50

2,99

Venta

1,87%

200

2,45

Compra

-16,79%

Señal

% vs VA

EMAs

Valor

4

2,97

Venta

0,88%

18

3,00

Venta

2,01%

40

2,98

Venta

1,25%

Valor

Señal

MACD

-0,01

Venta

Media 9 (MACD)

0,01

Venta

RSI

44,41

Venta

Indicadores

Ca pi ta l i za ci ón Burs á ti l

$ $ $

-

Resistencia 2

3,20

Resistencia 1

3,05

3,74%

Soporte 1

2,93

-0,34%

Soporte 2

2,81

-4,42%

Soporte 3

2,76

-6,12%

-100,00% 8,84%

A estar muy atentos esta semana con ERAR, las cosas no parecen tan buenas para este papel. Esperaremos la rueda del Lunes: en caso que quiebre el soporte en $2,93 con volumen, el panorama pasa a ser todo negativo, con objetivos a la baja en $2,86, $2,79, $2,75 y $2,71 objetivo final de la altura del canal.

Por el contrario, si la cotización supera los$2,97, mantendrá su lateralización al menos hasta los $3,07. RSI en 44 pts y MACD en señal de salida.

Indicadores Patrimoniales

P/E Va l or Li bro

Resistencia 3

ERAR

Ratios del mercado Úl ti mo preci o

% vs VA

2,94

Rota ci ón del Acti vo

0,59

5,84

Rota ci ón del Acti vo Corri ente

1,98

Rota ci ón del Acti vo No Corr

0,83

Rota ci ón del Pa tri moni o neto

0,84

3,02 13.280.256.427,62

Indicadores Financieros

Pa y out

15,90%

Di vi dend yi el d

2,72%

Sol venci a

3,25

Recorri do s ema na l

4,34%

Li qui dez

3,28

Vol a ti l i da d Anua l

35,06%

BETA de Merca do Indicadores de Rentabilidad

0,68

Li qui dez Áci da

0,06

Pl a zo de Cobra nza de Crédi tos

4,52

Pl a zo de Pa gos

20,90

ROA

13,08%

Rel a ci ón Pl a zo Cobro/Pl a zo pa gos

0,22

ROE

17,11%

Endeuda mi ento

0,46

Efecto Pa l a nca

1,31

Ma rgen de Benefi ci o/Venta s Res ul ta do Neto por Acci ón

19,73% $

0,50

Venta s

$

11.520.296.000,00

Res ul ta do Opera ti vo

$

2.110.225.000,00

Res ul ta do Neto

$

2.272.909.000,00

18

Lunes 13 de Enero de 2014

BBVA Banco Francés S.A. Análisis Técnico Ticker

FRAN 20,60

Preci o a ctua l Fecha

10-01-14

Volumen del dia

40.084,00

Volumen promedio

103.265,75

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

20,62

Venta

0,08%

50

22,08

Venta

7,20%

200

16,05

Compra

-22,08%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

20,43

Compra

-0,85%

18

20,76

Venta

0,76%

40

21,30

Venta

3,39%

Valor

Señal

MACD

-0,56

Venta

Media 9 (MACD)

-0,61

Compra

RSI

45,96

Venta

Indicadores

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

23,50

14,08%

Resistencia 2

21,75

5,58%

Resistencia 1

21,00

1,94%

Soporte 1

20,50

-0,49%

Soporte 2

18,50

-10,19%

Soporte 3

17,00

-17,48%

FRAN Los bullers esta semana han dominado el mercado, llevando la cotización al objetivo de alza planteado en la última edición de 5ruedas.

Va a ser relevante que rompa la resistencia del EMA de 20 ruedas para alcanzar los 21,45. Importante ver si se sostiene avalado con volumen. Caso contrario se mantienen los 18,93 como objetivo a la baja.

El MACD dio señal de entrada.

El RSI ubicado en 44 puntos.

Ratios Bancarios Margen de Intermediación Tasa Activa Implícita Tasa Pasiva Implícita Spread Financiero Incobrabilidad de Cartera Liquidez Absorción de Estruct con Rent Endeudamiento Ultimos Resultados

Último precio 20,60 $ P/E 9,53 Valor Libro $ 11,72 $ 11.059.683.710,00 Capitalización Bursátil Pay out 0,00% Dividend yield 0,00% Recorrido semanal 9,52% Volatilidad Anual 56,44% BETA de Mercado 1,32 Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto ROA 3,45% Ingresos Financieros ROE 16,69% Egresos Financieros Efecto Palanca 4,83 Resultado Operativo Bruto Margen de Beneficio/Ventas 21,35% Resultado Neto por Intermediación Resultado Neto por Acción $ 2,16 Resultado Neto

$ $ $ $ $ $

0,62 10,17% 4,33% 5,84% 0,93% 0,34 0,55 4,26 6.292.249.000,00 5.434.146.000,00 2.043.117.000,00 3.391.029.000,00 1.845.526.000,00 1.160.313.000,00

19

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil

Grupo Financiero Galicia S.A. Análisis Técnico Ticker

GGAL 9,14

Preci o a ctua l Fecha

10-01-14

Volumen del dia

481.778,00

Volumen promedio

1.391.794,63

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

9,22

Venta

0,88%

50

9,47

Venta

3,61%

200

6,66

Compra

-27,16%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

% vs VA

Resistencia 3

10,90

19,26%

Resistencia 2

10,10

10,50%

Resistencia 1

9,75

6,67%

Soporte 1

8,80

-3,72%

Soporte 2

8,16

-10,72%

Soporte 3

7,80

-14,66%

GGAL Anuló el patrón de velas “Paloma mensajera” con una vela negra, sin embargo en la última rueda de la semana rompió con poco volumen el canal bajista.

Mantenemos nuestros objetivos de baja en 8,88 y 8,54 si el papel vuelve al canal bajista, escenario más probable.

4

9,02

Compra

-1,29%

18

9,22

Venta

0,90%

En caso de se cumpla el escenario menos probable 9,52 será su objetivo al alza.

40

9,30

Venta

1,79%

MACD no dio señal de entrada aún.

Valor

Señal

MACD

-0,18

Venta

Media 9 (MACD)

-0,15

Venta

RSI

47,26

Venta

Indicadores

Ratios del mercado

RSI está ubicado en 47 puntos.

Ratios Bancarios Margen de Intermediación Tasa Activa Implícita Tasa Pasiva Implícita Spread Financiero Incobrabilidad de Cartera Liquidez Absorción de Estruct con Rent Endeudamiento Ultimos Resultados

Último precio $ 9,14 P/E 7,33 Valor Libro $ 6,29 Capitalización Bursátil $ 8.776.094.254,38 Pay out 0,00% Dividend yield 0,00% Recorrido semanal 5,61% Volatilidad Anual 56,57% BETA de Mercado 1,40 Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto ROA 1,58% Ingresos Financieros ROE 13,64% Egresos Financieros Efecto Palanca 8,61 Resultado Operativo Bruto Margen de Beneficio/Ventas 13,14% Resultado Neto por Intermediación Resultado Neto por Acción $ 1,25 Resultado Neto

$ $ $ $ $ $

0,53 12,04% 6,13% 5,91% 2,55% 0,32 1,13 7,93 6.042.459.000,00 9.104.575.000,00 4.263.075.000,00 4.841.500.000,00 1.197.037.000,00 1.196.731.000,00

20

Lunes 13 de Enero de 2014

Solvay Indupa S.A.I.C. Análisis Técnico Ticker

INDU 3,27

Preci o a ctua l Fecha

10-01-14

Volumen del dia

299.911,00

Volumen promedio

278.459,75

% vs VA

Valor

SMAs

Valor

Resistencia 2

4,10

25,38%

Resistencia 1

3,50

7,03%

Soporte 1

3,20

-2,14%

Soporte 2

2,90

-11,31%

Soporte 3

2,35

-28,13%

INDU Solvay Indupa volvió a cotizar luego de la suspensión realizada por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, cuando el directorio informó una Oferta Pública de Adquisición por parte de la empresa brasilera Braskem.

Venta

50,17%

50

5,23

Venta

59,87%

200

3,08

Compra

-5,91%

Señal

% vs VA

4

3,57

Venta

9,24%

18

4,70

Venta

43,75%

40

4,98

Venta

52,42%

Valor

Señal

MACD

-0,50

Venta

Media 9 (MACD)

-0,21

Venta

RSI

23,26

Venta

Indicadores

49,85%

% vs VA

4,91

Valor

4,90

Señal

15

EMAs

Resistencia 3

La noticia tuvo fuertes repercusiones, ya que el precio ofrecido por la empresa en 1,35 distaba mucho del promedio de cotización de los últimos 6 meses ubicado en 3,90 pesos.

Aún así, el activo se encontraba sobrevalorado cotizando a 5,70 pesos cuando ocurrió la suspensión, y con perspectivas de entrar al índice merval debido al nivel de operaciones realizado durante el último trimestre.

Finalmente, la Comisión Nacional de Valores (organismo de contralor bursátil, dependiente del Ministerio de Economía) y el propio directorio de Solvay Indupa rechazaron la Oferta realizada por Braskem, en defensa del accionista minoritario. Así es como este lunes 6, la BCBA resolvió permitir la cotización de INDU en el panel líder. El mercado ajustó automáticamente y valuó el activo entre 3,80 y 3 pesos, especulando que Braskem elevará su oferta a 3,90.

Resistencia 4 pesos. Soporte 3 pesos.

Ratios del mercado Úl ti mo preci o

Indicadores Patrimoniales

$

3,27

P/E

-

Va l or Li bro

$

2,81

Ca pi ta l i za ci ón Burs á ti l

$

1.470.704.650,00

Rota ci ón del Acti vo

0,85

Rota ci ón del Acti vo Corri ente

2,35

Rota ci ón del Acti vo No Corr

1,32

Rota ci ón del Pa tri moni o neto

2,70

Indicadores Financieros

Pa y out

0,00%

Di vi dend yi el d

0,00%

Sol venci a

1,46

Recorri do s ema na l

24,58%

Li qui dez

0,75

Vol a ti l i da d Anua l

148,91%

Li qui dez Áci da

0,07

BETA de Merca do

1,12

Indicadores de Rentabilidad

Pl a zo de Cobra nza de Crédi tos

22,62

Pl a zo de Pa gos

270,95

ROA

13,05%

Rel a ci ón Pl a zo Cobro/Pl a zo pa gos

0,08

ROE

1,73

-0,05%

Endeuda mi ento

Efecto Pa l a nca

(0,00)

Venta s

$

3.141.787.000,00

Ma rgen de Benefi ci o/Venta s

-0,03%

Res ul ta do Opera ti vo

$

484.842.000,00

(0,00)

Res ul ta do Neto

$

(795.000,00)

Res ul ta do Neto por Acci ón

$

21

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil

Pampa Energía S.A. Análisis Técnico Ticker

PAMP 1,90

Preci o a ctua l Fecha

10-01-14

Volumen del dia

564.333,00

Volumen promedio

2.266.122,50

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

1,89

Compra

-0,35%

50

1,98

Venta

4,21%

200

1,51

Compra

-20,65%

Señal

% vs VA

EMAs

Valor

4

1,91

Venta

0,31%

18

1,92

Venta

1,28%

40

1,95

Venta

2,53%

Valor

Señal

MACD

-0,03

Venta

Media 9 (MACD)

-0,03

Compra

RSI

46,62

Venta

Indicadores

Resistencia 3

2,10

10,53%

Resistencia 2

2,05

7,89%

Resistencia 1

1,96

3,16%

Soporte 1

1,81

-4,74%

Soporte 2

1,55

-18,42%

Soporte 3

1,35

-28,95%

PAMP Fue una semana sin mucho sobresalto para la acción lateralizando en el nivel de soporte en 1,9.

De tomar control los bullers con fuerza, iría a 2,1. En caso de no poder sostenerse en el nivel de control buscaría 1,73.

MACD a punto de cruzar.

RSI en 46 puntos.

Ratios del mercado Úl ti mo preci o

% vs VA

Indicadores Patrimoniales

$

P/E

1,90

Rota ci ón del Acti vo

0,21

2,23

Rota ci ón del Acti vo Corri ente

0,73

Rota ci ón del Acti vo No Corr

0,30

Rota ci ón del Pa tri moni o neto

0,75

Va l or Li bro

$

2,58

Ca pi ta l i za ci ón Burs á ti l

$

2.497.190.700,50

Indicadores Financieros

Pa y out

0,00%

Di vi dend yi el d

0,00%

Sol venci a

1,39

Recorri do s ema na l

8,29%

Li qui dez

2,12

Vol a ti l i da d Anua l

66,22%

Li qui dez Áci da

0,18

BETA de Merca do

1,47

Indicadores de Rentabilidad

Pl a zo de Cobra nza de Crédi tos

101,37

Pl a zo de Pa gos

732,28

ROA

11,43%

Rel a ci ón Pl a zo Cobro/Pl a zo pa gos

0,14

ROE

44,89%

Endeuda mi ento

3,53

Efecto Pa l a nca

3,93

Ma rgen de Benefi ci o/Venta s Res ul ta do Neto por Acci ón

44,28% $

0,85

Venta s

$

2.531.064.628,00

Res ul ta do Opera ti vo

$

1.550.926.868,00

Res ul ta do Neto

$

1.120.878.921,00

22

Lunes 13 de Enero de 2014

Petrobrás Energía S.A. Análisis Técnico Ticker

PESA 4,89

Preci o a ctua l Fecha

10-01-14

Volumen del dia

378.458,00

Volumen promedio

423.045,30

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

5,10

Venta

4,23%

50

5,60

Venta

14,57%

200

4,44

Compra

-9,14%

Señal

% vs VA

EMAs

Valor

4

4,89

Venta

0,04%

18

5,14

Venta

5,06%

40

5,32

Venta

8,84%

Valor

Señal

MACD

-0,21

Venta

Media 9 (MACD)

-0,18

Venta

RSI

37,58

Venta

Indicadores

Ca pi ta l i za ci ón Burs á ti l

$ $ $

5,50

12,47%

Resistencia 2

5,17

5,73%

Resistencia 1

4,92

0,61%

Soporte 1

4,67

-4,50%

Soporte 2

4,56

-6,75%

Soporte 3

4,31

-11,86%

En la primera rueda, el papel rompió el soporte ubicado en 5,1. Sin embargo durante los sucesivos días se fue volviendo hacia ella, mostrando buen volumen e interés en el mercado por esta acción aunque aún dominan en el mercado las fuerzas bajistas.

Queda vigente nuestro objetivo a la baja en 4,57.

De ubicarse por encima de 5,1 el nivel de 5,55 será nuestro próximo objetivo de alza.

RSI en 36 puntos.

MACD no dio señal de entrada.

Indicadores Patrimoniales

P/E Va l or Li bro

Resistencia 3

PESA

Ratios del mercado Úl ti mo preci o

% vs VA

4,89

Rota ci ón del Acti vo

0,54

13,36

Rota ci ón del Acti vo Corri ente

1,58

Rota ci ón del Acti vo No Corr

0,81

Rota ci ón del Pa tri moni o neto

0,96

5,64 9.874.068.049,80

Indicadores Financieros

Pa y out

30,33%

Di vi dend yi el d

2,27%

Sol venci a

2,26

Recorri do s ema na l

7,18%

Li qui dez

3,04

Vol a ti l i da d Anua l

47,61%

BETA de Merca do Indicadores de Rentabilidad

1,08

Li qui dez Áci da

0,33

Pl a zo de Cobra nza de Crédi tos

17,58

Pl a zo de Pa gos

54,77

ROA

3,61%

Rel a ci ón Pl a zo Cobro/Pl a zo pa gos

0,32

ROE

0,92

6,48%

Endeuda mi ento

Efecto Pa l a nca

1,79

Venta s

$

10.945.000.000,00

Ma rgen de Benefi ci o/Venta s

6,75%

Res ul ta do Opera ti vo

$

1.200.000.000,00

0,37

Res ul ta do Neto

$

739.000.000,00

Res ul ta do Neto por Acci ón

$

23

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil

Telecom Argentina S.A. Análisis Técnico Ticker

TECO2 30,70

Preci o a ctua l Fecha

10-01-14

Volumen del dia

54.898,00

Volumen promedio

107.844,23

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

29,94

Compra

-2,47%

50

32,30

Venta

5,20%

200

29,25

Compra

-4,74%

Señal

% vs VA

EMAs

Valor

4

30,33

Compra

-1,19%

18

30,26

Compra

-1,42%

40

31,14

Venta

1,43%

Valor

Señal

MACD

-0,51

Venta

Media 9 (MACD)

-0,75

Compra

RSI

50,21

Compra

Indicadores

Ca pi ta l i za ci ón Burs á ti l

$ $ $

35,00

14,01%

Resistencia 2

33,50

9,12%

Resistencia 1

31,50

2,61%

Soporte 1

29,00

-5,54%

Soporte 2

27,50

-10,42%

Soporte 3

26,50

-13,68%

Rompió el canal lateral hacia abajo, pero una vela blanca al siguiente día anuló la activación de objetivos de altura de canal. Las cotizaciones de las siguientes ruedas fueron dentro del canal y la última jornada la ubicó en 30,7 arriba de su EMA de 20 ruedas.

Si llega a romper este soporte quebrando el canal, irá por en 31,8 y luego 32,89 altura del canal lateral.

En el caso que pierda fuerza y caiga por debajo de los 28,5 estableceremos 26,74 el objetivo a la baja.

MACD no dio señal de salida.

Indicadores Patrimoniales

P/E Va l or Li bro

Resistencia 3

TECO2

Ratios del mercado Úl ti mo preci o

% vs VA

30,70

Rota ci ón del Acti vo

0,90

12,80

Rota ci ón del Acti vo Corri ente

1,96

Rota ci ón del Acti vo No Corr

1,67

Rota ci ón del Pa tri moni o neto

1,62

12,45 30.220.496.024,60

Indicadores Financieros

Pa y out

81,30%

Di vi dend yi el d

6,35%

Sol venci a

2,26

Recorri do s ema na l

11,60%

Li qui dez

1,55

Vol a ti l i da d Anua l

58,59%

BETA de Merca do Indicadores de Rentabilidad

0,83

Li qui dez Áci da

0,60

Pl a zo de Cobra nza de Crédi tos

11,92

Pl a zo de Pa gos

63,22

ROA

10,76%

Rel a ci ón Pl a zo Cobro/Pl a zo pa gos

0,19

ROE

19,26%

Endeuda mi ento

0,32

Efecto Pa l a nca

1,79

Ma rgen de Benefi ci o/Venta s Res ul ta do Neto por Acci ón

11,91% $

2,40

Venta s

$

19.827.000.000,00

Res ul ta do Opera ti vo

$

3.263.000.000,00

Res ul ta do Neto

$

2.361.000.000,00

24

Lunes 13 de Enero de 2014

Tenaris S.A. Análisis Técnico Ticker

TS 205,00

Preci o a ctua l Fecha

10-01-14

Volumen del dia

52.973,00

Volumen promedio

61.426,75

% vs VA

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

190,17

Compra

-7,24%

50

197,34

Compra

-3,74%

200

191,18

Compra

-6,74%

Señal

% vs VA

EMAs

Valor

4

198,18

Compra

-3,33%

18

192,04

Compra

-6,32%

40

194,04

Compra

-5,35%

Indicadores

Resistencia 3

222,00

8,29%

Resistencia 2

210,00

2,44%

Resistencia 1

208,00

1,46%

Soporte 1

203,00

-0,98%

Soporte 2

192,00

-6,34%

Soporte 3

184,00

-10,24%

TS Tenaris realizó el pullback esta semana sobre 190 pesos, y retomando la senda alcista hacia los objetivos planteados en 200 (cumplido) y 210 pesos, realizándolo en forma de piso redondeado, o comúnmente llamado “recuperación en U”.

El nuevo soporte se ubica justamente en 200 pesos. En este nivel de precios podría rebotar esta semana, en caso de caída.

Subimos el nivel de Stop Loss a 197 pesos, ampliando las posibilidades de ganancia si es que el mercado se da vuelta.

Recordamos que hace tres semanas, el activo nos dio señal de entrada pasando los 190 pesos.

Valor

Señal

MACD

0,84

Compra

MACD: en tendencia alcista.

Media 9 (MACD)

-1,45

Compra

RSI: alcista.

RSI

64,83

Compra

Ratios del mercado Úl ti mo preci o

$

P/E Va l or Li bro Ca pi ta l i za ci ón Burs á ti l

$

Indicadores Patrimoniales 205,00

Rota ci ón del Acti vo

0,35

42,60

Rota ci ón del Acti vo Corri ente

0,78

Rota ci ón del Acti vo No Corr

0,62

Rota ci ón del Pa tri moni o neto

0,46

67,13

$ 242.010.085.000,00

Indicadores Financieros

Pa y out

49,87%

Di vi dend yi el d

1,17%

Sol venci a

3,93

Recorri do s ema na l

9,62%

Li qui dez

3,44

Vol a ti l i da d Anua l

30,98%

BETA de Merca do

0,40

Indicadores de Rentabilidad

Li qui dez Áci da

0,24

Pl a zo de Cobra nza de Crédi tos

35,61

Pl a zo de Pa gos

39,52

ROA

13,47%

Rel a ci ón Pl a zo Cobro/Pl a zo pa gos

0,90

ROE

7,17%

Endeuda mi ento

0,11

0,53

Venta s

$

5.507.575.000,00

Res ul ta do Opera ti vo

$

2.147.700.000,00

Res ul ta do Neto

$

852.282.000,00

Efecto Pa l a nca Ma rgen de Benefi ci o/Venta s Res ul ta do Neto por Acci ón

15,47% $

0,72

En dólares Estadounidenses

25

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil

YPF S.A. Análisis Técnico Ticker

YPFD 305,00

Preci o a ctua l Fecha

10-01-14

Volumen del dia

49.530,00

Volumen promedio

80.719,45

% vs VA

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

288,97

Compra

-5,26%

50

245,61

Compra

-19,47%

200

166,71

Compra

-45,34%

Señal

% vs VA

EMAs

Valor

4

298,67

Compra

-2,07%

18

283,04

Compra

-7,20%

40

260,68

Compra

-14,53%

Valor

Señal

MACD

15,67

Compra

Media 9 (MACD)

15,62

Compra

RSI

75,21

Compra

Indicadores

$

P/E Va l or Li bro Ca pi ta l i za ci ón Burs á ti l

$

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

270,00

-11,48%

Soporte 2

260,00

-14,75%

Soporte 3

253,00

-17,05%

YPFD YPF lateralizó durante toda la semana entre un nivel de precios de 300 y 290 pesos, al cierre del viernes logra perforar dicha resistencia para cerrar en 305 pesos, remarcando el objetivo de suba que venimos pregonando hace dos semanas atrás en 310 pesos.

El volumen está volviendo de a poco, y esto significa que vuelve a tomar fuerza para subir. Lentamente, YPF se irá acercando al objetivo planteado, por lo que continuaremos con la estrategia alcista de seguir posicionados dentro del activo aprovechando la tendencia alcista, y subiendo el nivel de Stop Loss que ahora se ubica debajo de los 290 pesos (desde los 279 de la semana pasada).

Volvemos a repetir la estrategia para quien se la perdió. El activo nos dio señal de entrada cuando superó los 260 pesos, el objetivo de suba es de 310 pesos. Dadas las condiciones, subimos el nivel de Stop Loss a 290 pesos para esta semana, desde los 279 pesos de la semana pasada. Repetimos, la idea es capitalizar ganancias aún si el mercado se da vuelta.

Ratios del mercado Úl ti mo preci o

Resistencia 3

Indicadores Patrimoniales 305,00

Rota ci ón del Acti vo

0,41

67,24

Rota ci ón del Acti vo Corri ente

1,69

Rota ci ón del Acti vo No Corr

0,54

Rota ci ón del Pa tri moni o neto

1,11

92,70

$ 119.960.401.865,00

Indicadores Financieros

Pa y out

18,30%

Di vi dend yi el d

0,27%

Sol venci a

1,59

Recorri do s ema na l

5,37%

Li qui dez

3,05

Vol a ti l i da d Anua l

56,06%

BETA de Merca do Indicadores de Rentabilidad

1,29

Li qui dez Áci da

0,21

Pl a zo de Cobra nza de Crédi tos

15,55

Pl a zo de Pa gos

240,36

ROA

2,94%

Rel a ci ón Pl a zo Cobro/Pl a zo pa gos

0,06

ROE

0,52

4,89%

Endeuda mi ento

Efecto Pa l a nca

1,67

Venta s

$

40.575.000.000,00

Ma rgen de Benefi ci o/Venta s

4,40%

Res ul ta do Opera ti vo

$

3.896.000.000,00

4,54

Res ul ta do Neto

$

1.784.000.000,00

Res ul ta do Neto por Acci ón

$

26

Lunes 13 de Enero de 2014

Análisis de Opciones

Volumenes de Operaciones de Opciones Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan el 99% de las operaciones en opciones, respetando la participación habitual que se llevan las opciones de compra.

Volumen de Operaciones

(por Germán Marin)

En cuanto al subyacente, COME sorpresivamente se adueña del primer lugar con el 38% y luego viene GGAL con 30%, e YPF, TS, Pampa, y Tvpp.

Volumen de Operaciones por Subaycente

1,16%

PAMP

Put 1%

6,64%

TVPP

8,00%

TS

9,76%

YPFD

30,38%

GGAL

Call 99%

38,30%

COME 0,00%

Si tenemos en cuenta los vencimientos, febrero se lleva más del 88% de las operaciones. El resto se concentra en vencimientos de abril (7%) y junio (4%).

5,00%

Estas son las 10 bases más operadas el día viernes, el asunto está repartido entre GGAL y COME.

Volumen de Operaciones por Vencimientos 100%

10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 35,00% 40,00% 45,00%

Especies mas Operadas GFGC8.50FE

88%

141.071

COMC0.90FE

153.643

80%

COMC1.30FE

154.514

70%

COMC1.40FE

90%

60%

160.451

COMC1.10FE

50%

193.313

COMC0.70AB

40% 30%

COMC1.20FE

20%

COMC1.00FE

7%

10%

4%

0%

FE

AB

JU

1%

227.700 286.214 308.544

GFGC9.00FE

390.483

GFGC10.0FE

MA

410.242 -

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Valores Extrinsecos 18,00% 16,00% 14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

27

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil

Lanzamientos Cubiertos En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el día viernes 10-01-14, bajo las siguientes premisas: Se basa en ordenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.

Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

subyacente aumenta su valor.

La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.

Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

La base OTM 1,20 de COME a febrero se negocia con un valor extrínseco de 15%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 143%! ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 15%.

Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.

La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el

LANZAMIENTO CUBIERTO Call / Put

COMC1.20FE

OTM

Call

15,38%

15,77%

143,89%

1,20

0,18

COME

1,19

22

15%

0,84%

40

COMC1.10FE

ITM

Call

18,49%

10,99%

100,28%

1,10

0,22

COME

1,19

95

11%

0,00%

40

COMC1.30FE

OTM

Call

11,34%

10,63%

96,99%

1,30

0,14

COME

1,19

400

11%

9,24%

40

EDNC2.75FE

ITM

Call

12,37%

8,73%

79,62%

2,75

0,35

EDN

2,83

53

10%

0,00%

40

EDNC2.95FE

OTM

Call

8,83%

7,65%

69,84%

2,95

0,25

EDN

2,83

50

9%

4,24%

40

COMC1.00FE

ITM

Call

23,53%

7,37%

67,23%

1,00

0,28

COME

1,19

100

8%

0,00%

40

COMC1.40FE

OTM

Call

8,40%

7,16%

65,33%

1,40

0,10

COME

1,19

75

8%

17,65%

40

COMC1.20AB

OTM

Call

16,39%

17,13%

65,13%

1,20

0,20

COME

1,19

100

16%

0,84%

96

Cobertura Rend. %

Rend.

Anualiz.

Strike

Prima

Accion Cotizacion

Contratos V.Extrins.

Demanda

Margen de Ganancia

Opcion

ITM / OTM

Plazo

YPFC310.FE

OTM

Call

7,84%

6,52%

59,52%

310,00

24,00

YPFD

306,00

8

8%

1,31%

40

ERAC2.94FE

ITM

Call

8,11%

6,10%

55,67%

2,94

0,24

ERAR

2,96

15

7%

0,00%

40

COMC0.90AB

ITM

Call

35,29%

13,63%

51,81%

0,90

0,42

COME

1,19

50

11%

0,00%

96

YPFC300.FE

ITM

Call

8,73%

5,42%

49,46%

300,00

26,70

YPFD

306,00

2

7%

0,00%

40

COMC1.30AB

OTM

Call

12,86%

12,50%

47,53%

1,30

0,15

COME

1,19

140

13%

9,24%

96

PSAC4.80FE

ITM

Call

8,18%

4,94%

45,05%

4,80

0,40

PESA

4,89

100

6%

0,00%

40

INDC2.60AB

ITM

Call

30,58%

11,59%

44,08%

2,60

1,00

INDU

3,27

30

10%

0,00%

96

PBRC62.4FE

OTM

Call

6,14%

4,63%

42,24%

62,40

3,70

APBR

60,30

1

6%

3,48%

40

PSAC5.10FE

OTM

Call

6,13%

4,63%

42,23%

5,10

0,30

PESA

4,89

105

6%

4,29%

40

GFGC9.00FE

ITM

Call

7,55%

4,57%

41,66%

9,00

0,69

GGAL

9,14

3

6%

0,00%

40

TS.C208.FE

OTM

Call

5,90%

4,38%

39,93%

208,00

12,10

TS

205,00

6

6%

1,46%

40

TS.C19922F

ITM

Call

8,54%

4,29%

39,11%

199,22

17,50

TS

205,00

3

6%

0,00%

40

GFGC9.25FE

OTM

Call

5,81%

4,27%

39,01%

9,25

0,53

GGAL

9,14

100

6%

1,20%

40

INDC3.00FE

ITM

Call

13,76%

4,27%

38,95%

3,00

0,45

INDU

3,27

50

6%

0,00%

40

INDC3.00AB

ITM

Call

18,35%

9,97%

37,92%

3,00

0,60

INDU

3,27

40

10%

0,00%

96

EDNC3.15FE

OTM

Call

5,65%

4,11%

37,47%

3,15

0,16

EDN

2,83

73

6%

11,31%

40

COMC0.90FE

ITM

Call

28,99%

3,84%

35,06%

0,90

0,35

COME

1,19

42

5%

0,00%

40

YPFC320.FE

OTM

Call

5,39%

3,83%

34,90%

320,00

16,50

YPFD

306,00

3

5%

4,58%

40

PAMC2.04FE

OTM

Call

5,21%

3,63%

33,11%

2,04

0,10

PAMP

1,92

23

5%

6,25%

40

ERAC3.07FE

OTM

Call

5,07%

3,48%

31,74%

3,07

0,15

ERAR

2,96

60

5%

3,72%

40

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

28

Lunes 13 de Enero de 2014

Protective Put Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas: La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aun. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca al distancia entre la base y el activo.

Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.

Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.

No se consideran comisiones.

Comprando la base ITM 11,30 a febrero de tvpp, suponiendo la tenencia del cupon en cartera logramos una cobertura inmediata frente a caídas de precios respecto al valor actual, a cambio de un costo del 4,01% de su valor. Dicho costo lo recuperariamos si el papel sube en esa misma cuantia es decir un 4,01% antes del vencimiento.

PROTECTIVE PUT ITM / OTM

Call / Put

OTM

Put

14%

TS.V172.FE

OTM

Put

19%

YPFV270.FE

OTM

Put

13%

GFGV8.50FE

OTM

Put

8%

Opcion GFGV8.00FE

Baja Sin Aum para Cob. Equilibrio 1,04%

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Oferta

% Extrin.

9,14

100

1,04% 1,22%

8,00

0,095

1,22%

172,00

2,500

TS

205,00

2

1,63%

270,00

5,000

YPFD

306,00

5

1,63%

2,35%

8,50

0,215

GGAL

9,14

100

2,35% 2,67%

GGAL

TPPV10.8FE

OTM

Put

4%

2,67%

10,80

0,300

TVPP

11,23

200

EDNV2.35FE

OTM

Put

20%

3,18%

2,35

0,090

EDN

2,83

50

3,18%

TS.V19922F

OTM

Put

3%

3,22%

199,22

6,600

TS

205,00

1

3,22%

TPPV11.3FE

ITM

Put

0%

4,01%

11,30

0,450

TVPP

11,23

100

3,38%

EDNV2.55FE

OTM

Put

11%

4,24%

2,55

0,120

EDN

2,83

150

4,24%

ERAV2.94FE

OTM

Put

1%

4,73%

2,94

0,140

ERAR

2,96

100

4,73%

GFGV9.00FE

OTM

Put

2%

4,92%

9,00

0,450

GGAL

9,14

72

4,92%

PBRV54.4FE

OTM

Put

11%

4,98%

54,40

3,000

APBR

60,30

2

4,98%

ERAV3.07FE

ITM

Put

0%

5,74%

3,07

0,170

ERAR

2,96

50

2,03%

YPFV300.FE

OTM

Put

2%

6,21%

300,00

19,000

YPFD

306,00

1

6,21%

YPFV310.FE

ITM

Put

0%

6,54%

310,00

20,000

YPFD

306,00

2

5,23%

GFGV9.00AB

OTM

Put

2%

6,56%

9,00

0,600

GGAL

9,14

30

6,56%

TPPV11.8FE

ITM

Put

0%

7,12%

11,80

0,800

TVPP

11,23

100

2,05%

PSAV5.25FE

ITM

Put

0%

7,57%

5,25

0,370

PESA

4,89

100

0,20%

PSAV4.95FE

ITM

Put

0%

7,77%

4,95

0,380

PESA

4,89

50

6,54%

ERAV3.22FE

ITM

Put

0%

10,14%

3,22

0,300

ERAR

2,96

150

1,35%

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

29

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil

Bull Spread con Calls El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera mas económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

decir, si mañana mismo el subyacente alcanza el 9,5 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

En el siguiente grafico se puede como, por ejemplo, comprando la base 9,25 a febrero de ggal y lanzando la base 9,50, podemos obtener una ganancia de 108% si el papel sube un 4,4% al menos. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es

BULL SPREAD CON CALLS Subyacente

Compra

Prima

Venta

Prima

Gcia. %

Var. %

GGAL GFGC12.0FE 0,098 GFGC13.0FE 0,050 1983,3% 42,9% GGAL GFGC11.5FE 0,120 GFGC12.0FE 0,080 1150,0% 31,9% GGAL GFGC11.0FE 0,149 GFGC11.5FE 0,100 920,4% 26,4% GGAL GFGC10.5FE 0,205 GFGC11.0FE 0,142 693,7% 20,9% TS TS.C224.FE 5,800 TS.C25522F 0,800 524,4% 24,8% PESA PSAC5.70FE 0,160 PSAC6.30FE 0,020 328,6% 30,4% INDU INDC3.00FE 0,500 INDC5.00FE 0,001 300,8% 53,8% PESA PSAC5.25FE 0,240 PSAC5.70FE 0,101 223,7% 18,0% GGAL GFGC9.75FE 0,400 GFGC10.0FE 0,320 212,5% 9,9% PAMP PAMC2.04FE 0,120 PAMC2.14FE 0,080 150,0% 12,6% COME COMC1.10FE 0,230 COMC1.20FE 0,183 112,8% 2,6% APBR PBRC62.4FE 4,000 PBRC66.4FE 2,100 110,5% 10,3% GGAL GFGC9.25FE 0,560 GFGC9.50FE 0,440 108,3% 4,4% GGAL GFGC9.50FE 0,475 GFGC9.75FE 0,350 100,0% 7,1% PESA PSAC4.80FE 0,450 PSAC5.10FE 0,300 100,0% 5,6% COME COMC1.30FE 0,150 COMC1.40FE 0,100 100,0% 19,7% APBR PBRC58.4FE 5,810 PBRC62.4FE 3,700 89,6% 3,7% ALUA ALUC3.738F 0,160 ALUC3.938F 0,050 81,8% 12,9% PAMP PAMC1.94FE 0,160 PAMC2.04FE 0,100 66,7% 7,4% EDN EDNC2.95FE 0,280 EDNC3.15FE 0,160 66,7% 12,9% GGAL GFGC10.25F 0,390 GFGC10.5FE 0,200 57,9% 15,4% GGAL GFGC10.0FE 0,329 GFGC10.25F 0,200 55,0% 12,1% COME COMC1.20FE 0,200 COMC1.30FE 0,135 53,8% 11,1% YPFD YPFC320.FE 19,500 YPFC330.FE 13,000 53,8% 8,2% ALUA ALUC3.122F 0,525 ALUC3.738F 0,120 50,6% 7,2% ERAR ERAC3.07FE 0,180 ERAC3.22FE 0,075 42,9% 9,5% COME COMC1.00FE 0,290 COMC1.10FE 0,220 42,9% -6,0% TVPP TPPC11.3FE 0,580 TPPC11.8FE 0,220 38,9% 5,2% TS TS.C216.FE 11,000 TS.C224.FE 5,000 33,3% 9,5% MIRG MIRC89.0AB 53,000 MIRC150.AB 7,000 32,6% 18,6% http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

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Lunes 13 de Enero de 2014

Bear Spread con calls Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior.

Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

C.P.N. Germรกn Marin

BEAR SPREAD CON CALLS Subyacente

Venta

Prima

Compra

Prima

Gcia. %

Var. %

TVPP TPPC8.80JU 3,500 TPPC10.8JU 2,000 300,0% -21,6% ERAR ERAC2.34FE 0,710 ERAC2.62FE 0,500 300,0% -20,4% COME COMC0.80FE 0,430 COMC0.90FE 0,360 233,3% -31,6% GGAL GFGC7.00AB 2,550 GFGC9.50AB 0,900 194,1% -23,1% ERAR ERAC2.62FE 0,450 ERAC2.94FE 0,250 166,7% -10,9% MIRG MIRC89.0AB 45,000 MIRC150.AB 8,000 154,2% -29,6% COME COMC0.70FE 0,510 COMC0.80FE 0,450 150,0% -40,2% COME COMC0.90FE 0,345 COMC1.00FE 0,290 122,2% -23,1% INDU INDC2.60AB 1,000 INDC3.00AB 0,790 110,5% -20,0% GGAL GFGC9.00FE 0,690 GFGC9.25FE 0,560 108,3% -1,1% COME COMC0.60AB 0,640 COMC0.70AB 0,590 100,0% -48,7% COME COMC1.00FE 0,280 COMC1.10FE 0,230 100,0% -14,5% ALUA ALUC3.122F 0,450 ALUC3.738F 0,160 90,6% -10,3% ERAR ERAC2.94FE 0,240 ERAC3.07FE 0,180 85,7% 0,0% TVPP TPPC10.8FE 0,800 TPPC11.3FE 0,580 78,6% -3,7% GGAL GFGC8.00FE 1,320 GFGC8.50FE 1,100 78,6% -12,1% YPFD YPFC270.FE 46,000 YPFC300.FE 33,200 74,4% -11,5% PESA PSAC5.10FE 0,300 PSAC5.25FE 0,240 66,7% 5,6% TS TS.C184.FE 26,000 TS.C19922F 20,000 65,1% -10,0% ERAR ERAC3.07FE 0,150 ERAC3.22FE 0,095 57,9% 4,4% YPFD YPFC300.FE 26,700 YPFC320.FE 19,500 56,3% -1,6% EDN EDNC2.75FE 0,350 EDNC2.95FE 0,280 53,8% -1,4% GGAL GFGC8.50FE 0,900 GFGC9.00FE 0,730 51,5% -6,6% COME COMC1.20FE 0,183 COMC1.30FE 0,150 49,3% 2,6% APBR PBRC62.4FE 3,700 PBRC66.4FE 2,400 48,1% 3,7% TS TS.C19922F 17,500 TS.C208.FE 14,800 44,4% -2,6% COME COMC1.30FE 0,135 COMC1.40FE 0,105 42,9% 11,1% EDN EDNC2.95FE 0,250 EDNC3.15FE 0,190 42,9% 5,7% TECO2 TECC29568F 2,100 TECC31568F 1,500 42,9% -2,7% YPFD YPFC320.FE 16,500 YPFC330.FE 14,000 33,3% 4,9% http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de caida % del subyacente para lograr la ganancia maxima

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil

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Lunes 13 de Enero de 2014

Panorama Internacional: Bután se proclama como la primera nación de producción orgánica.

En un reino muy lejano, pretenden que los agroquímicos sean cosa del pasado Por Mamela Fiallo Flor.

Acompañante Ecuménica para Palestina e Israel Equipo 43.

Columnista de Cinco Ruedas. http://mamelafialloflor.wordpress. com/

E

n un pequeño reino en medio de los Himalayas, los habitantes viven en armonía con la naturaleza como parte de su creencia; tanto que pretende ser la primera nación orgánica. Su filosofía consiste de cuatro pilares: desarrollo socio-económico equitativo, conservación del ambiente, preservación y promoción de la cultura y buen gobierno. Y no, no es un cuento de hadas, se trata de Bután.

mientras la totalidad de este pequeño reino no suma ni al de una ciudad grande.

Aunque hasta hace pocas décadas el arroz era un lujo. Solía ser un indicador económico y social en Bután, ya que venía del extranjero y era necesaria su importación. Pero con la inmensa producción de los países vecinos su compra se volvió fácil y se tornó parte de la alimentación diaria. Hasta la década de los 60 Bután era desconocido, yacía aislado. Así como se dio a conocer al mundo, las costumbres del mundo se introdujeron ahí.Tanto que se empezó a producir arroz. Sin embargo, los precios de la producción en masa de los vecinos resultan mucho más bajos y la entrega mucho más rápida que la producción propia.

demoran más en producirse, pero que son libres de tóxicos.

Y el alcance “verde” (consciente con la naturaleza) no termina ahí: se propuso lograr ser neutro en carbono. Es decir que no emana cantidades importantes de ese elemento a la atmósfera. Esto se da gracias a la industrialización. Y Bután no sólo lo logró, también fue capaz de ser una nación totalmente libre de emanaciones de carbono, o lo que se llama libre de carbono (carbon free).

Cuando hay plagas en los campos se recurren a pesticidas químicos. Estos elementos son importados y el único expendedor es el gobierno, por medio del Ministerio de Agricultura y sólo se entregan en caso de emergencia.

Apenas el 1.5% del campo utiliza estas sustancias y la meta es llegar al 0%. Y no sólo por el campo en sí, sino por el bien de la tierra, el consumo humano y como prevención de la contaminación de los ríos, en donde finaliza el recorrido de estas sustancias químicas. A su vez, cuando ingresan a los ríos forman parte del agua de consumo.

No es la primera vez que se proclama como precursora. Ya en 1972 el cuerpo diplomático de esta nación asiática declaró que más que el desarrollo económico, lo que importa en Bután es la felicidad. Entonces, plantearon el siguiente índice a ser medido: Gross National Happiness, GNH (Felicidad Nacional Bruta, FNB), frente al Gross Domestic Product (Producto Interno Bruto, PIB).

Con alrededor de 1.200.000 (según índices del gobierno) de habitantes parece fácil emprender una campaña como ésta. Pero no El Fondo Internacional del Desarrollo Agrícola (IFAD), entidad de la ONU, ha olvidemos que menos intermediado en la oferta de productos agrícolas para las escuelas de Bután; personas también implican así los cultivadores tienen un mercado asegurado y los niños una dieta sana y diversa (http://www.ifad.org/story/feature/bhutan/index.htm). También menos productores.

Mientras tanto, se están desarrollando nuevas técnicas para evitar el uso de herbicidas, pesticidas, hormonas y otras sustancias que agilicen el proceso de producción. En el caso de animales que atentan contra las plantas cuenta con un programa para el empoderamiento de mujeres, por medio del de consumo hay distintas trabajo digno.

Recordemos que en el alternativas. Por ejemplo, Lejano Oriente el arroz es cuando hay víboras son parte de la alimentación capturadas en jaulas y espolvoreadas diaria. Y en la actualidad, Bután importa Lo que busca esta pequeña nación es con sal para que se deshidraten y dejen la mitad del arroz para consumo familiar apelar a un mercado alternativo. La de ser un peligro inminente. En el caso de la India, país vecino. Es así como demanda de productos orgánicos es de insectos se opta por extractos a base este pequeño y casi desconocido tesoro grande y hay quienes ponen la salud de plantas y frutos picantes, como son: se encuentra oculto. Yace entre dos antes que todo. Acorde al estilo de ajo, ají, etc. Para la fertilización se usa el titanes. Bután está situado en medio de vida en Bután, más vale la calidad que desecho animal. En las zonas rurales no la India y la China. Entre ambas naciones la cantidad. Es con esta noción que se ocupa maquinaria para la agricultura. conforman más de la tercera parte de pretenden abastecerse, consumir y Hay bueyes para arar la tierra, los la población mundial entera (36%), exportar sus productos: alimentos que mismos junto a su pariente cercano

C i nc o Rue das , E l dia rio del In v ersor Bu rsátil

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El uso del yak (la venta de sus desechos) en la agricultura es parte de un programa de la WWF para la preservación del panda rojo, cuya existencia peligra. http://worldwildlife.org/species/red-panda

el yak proveen el fertilizante natural (sus desechos) que se exporta y cuyos ingresos pretenden ponerle freno al dinero obtenido por la tala de bosques en Bután y Nepal.

En este pseudo-cuento de hadas no hay bruja malvada ni lobo feroz, pero sí hay hambre, analfabetismo y poco acceso a servicios básicos. De acuerdo con el último informe nacional (que se publica cada cinco años), apenas el 40% de la población tiene acceso a fuentes eléctricas comerciales, 25% de la población rural aún no tiene acceso a agua potable, más del 40% son analfabetos y el índice de pobreza alcanza el 30% de acuerdo a los estándares del Banco Mundial, quien también indica que la población se ha reducido a 740.000; ya que hay una ola migratoria entre los jóvenes que buscan fuentes de trabajo en los países vecinos.

Esta misma entidad realizó mediciones en 2011. De acuerdo con las mismas, esta joven nación aún está en pañales si pretende ser un país desarrollado. La agricultura representa apenas el 30% del PBI. A su vez el tan valorado (por sus pobladores) bosque, que ocupa más de las tres cuartas partes del país, representa apenas 10% del PBI. Los habitantes de Bután declaran que el valor de estas zonas verdes se mide por la leña que brindan, lo mucho que

enriquece el suelo y cuánto aportan para que el agua se mantenga limpia.

Lo que más destaca el Banco Mundial es el poco acceso para el comercio. Las carreteras y los caminos no brindan vías aptas para el intercambio. Un agricultor promedio tiene al menos 2 horas de caminata hasta la carretera principal y muchos tienen incluso días por andar. Lo que no menciona es el inmenso impacto que causarían las carreteras sobre la naturaleza.

Entonces, en la última cumbre anual de desarrollo sostenible, llevada a cabo en Delhi (India), el ministro de agricultura y bosques de Bután se vio en la necesidad de proclamarlo como política de estado y dijo que su país pretende proclamarse como la primera nación enteramente orgánica. Allí declaró lo siguiente: “Creemos en vivir en armonía con la naturaleza. Los animales tienen derecho a vivir, nos gusta ver que las plantas y los insectos también sean felices.”

Parte de dicha felicidad es la conservación de áreas verdes. Por ley, acorde a la constitución, debe permanecer verde al menos el 60% del país. En la actualidad este número se supera. Los bosques componen el 72% de la pequeña nación.

Como fecha tentativa, Bután pretende convertirse en la primera nación

orgánica para 2020, pero su intención no es atenerse a la fecha sino avanzar acorde a lo que permita y necesite la tierra ir logrando su propósito. De por sí, su producción ya es orgánica en su totalidad. Sólo resta eliminar ese 1.5% de componentes agroquímicos para la remoción de plagas. Mientras tanto, puede seguir mejorando las condiciones de vida de sus habitantes, que así como fluyen los ríos sin contaminación baje el caudal de quienes se ven en la necesidad de migrar.

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Lunes 13 de Enero de 2014

Suplemento Cine

La película recomendada de la semana.

Por María Paula Putrueli

El dinero es lo más barato del mundo

U

n hombre muy sabio mencionaba que cuando Martin Scorsese aborda un tema y lo desarrolla, ya todo queda completamente claro y no hay nadie que pueda, en este caso, filmarlo mejor.

Lo comprobamos con Taxi Driver, Toro Salvaje y Casino, entre las excelentes y siempre recomendables películas de este soberbio director que parece permanecer inmutable a la cada vez mayor demanda de cine chabacano hollywoodense.

Leonardo Di Caprio interpreta a Jordan Belfort, un broker de la bolsa quien al fundar su propia agencia de corredores, cometiendo toda clase de acciones fraudulentas, se convertirá en un excéntrico multimillonario, sin escrúpulos y totalmente descontrolado en post de siempre más. No hay mejor plano que grafique hasta dónde puede llegar lo bizarro de su transformación que un primerísimo primer plano del trasero de una prostituta, desde donde Belfort aspira una de las incontables líneas de cocaína que se ven en esta película.

Políticamente incorrecto, este film es un retrato perfecto de la codicia llevada al extremo, una tragicomedia donde no sabemos si reírnos de ciertas escenas o sentirnos algo incómodos, donde pareciera que lanzar enanos a un tablero en vez de dardos, estacionar un helicóptero en el jardín, o pagarle a alguien diez mil dólares solo para que se rasure la cabeza, son cosas de todos los días.

Es tan clara la desmoralización de

la sociedad que se muestra, que las oficinas donde suceden las escenas más desbordadas podrían confundirse con el set de la película Satiricón de Federico Fellini, con actuaciones exageradas que a través de lo cómico dejan ver un claro mensaje ideológico.

No es lo único que tienen en común Fellini y Scorsese, dado que son dos de los mejores directores que nos ha regalado el cine. Éste último sin duda, acierta en todo con su más reciente película: la elección nuevamente de Di Caprio como su protagonista fetiche, en una brillante sobreactuación por la que no sabemos si odiarlo o amarlo; además todos los actores aportan en cada escena una cuota de virtuosismo actoral, sea que solo estén cinco minutos en pantalla (Matthew McConaughey en uno de sus mejores papeles) o acompañen a Di Caprio a la par durante todo el film (Jonah Hill, genial como siempre).

Los recursos ya utilizados en sus otras películas, pero cada vez más perfectos y precisos como la voz en off, el personaje hablando a cámara, esos movimientos de cámara frenéticos, que imprimen un vértigo c i n e m a t o g rá f i c o apoyado por una excelente banda de sonido, hacen de El

Lobo de Wall Street un festín artístico al que todos estamos invitados, y nadie debería dejar de asistir.

Aquel hombre sabio que hablaba del cine de Scorsese, decía también que el dinero es lo más barato del mundo: hasta que podamos comprar amor, salud o felicidad, la plata será tan sólo un medio para cumplir algunos fines. Al lobo feroz de esta película no le alcanzan ni todos los millones del mundo para evitar caer rendido como un dócil cordero; a nosotros al menos que nos alcance para comprar la entrada de cine, porque no hay duda alguna que las películas de este excelente director están hechas para verse en una pantalla cinematográfica.

María Paula Putrueli