Cinco Ruedas Nº 46 - Lunes 14 de Abril de 2014

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Lunes 14 de Abril deAires, 2014Argentina.

- Buenos Aires, Argentina

AÑO IV - Nº 46

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO Resúmen semanal bursatil Cinco Ruedas.

Análisis Técnico Análisis Fundamental Noticias

MERVAL

M. Argentina 5380,00

6550,00 6530,00

5330,00

6510,00 6490,00 6470,00

5280,00

6450,00 6430,00

5230,00

6410,00 6390,00

5180,00

6370,00 6350,00

5130,00

Apertura

Mínimo

6.386,85

Máximo

6.365,85

Fec ha

Cierre

6.532,91

Performanc e

6.468,57

Apertura

Máximo

5.138,29

Fec ha

Variac ión

Cierre

Mínimo

5.174,14

1,28%

Cierre

5.323,14

Performanc e

5.260,11

1,66% Variac ión

Cierre

Lunes

6.444,30

0,89%

Lunes

5.206,30

Martes

6.487,31

0,67%

Martes

5.264,01

1,11%

Miércoles

6.475,99

-0,17%

Miércoles

5.261,44

-0,05%

Jueves

6.498,35

0,35%

Jueves

5.305,64

0,84%

Viernes

6.468,57

-0,46%

Viernes

5.260,11

-0,86%

Total Negociado en Bolsa

Montos Negociados en Acciones

Semana actual

Semana anterior

160 140 120 100 80 60

2.500 2.000 1.500 1.000

40

500

20

0

0

07-abr

08-abr

09-abr

10-abr

11-abr

Cierre

Monto

TC $/USD

RO15D

USD 94,15 USD 8.055.308,00

10,04

AA17D

USD 92,70 USD 5.915.248,00

9,91

RO15C

USD 97,50 USD 934.644,00

9,69

AA17C

USD 95,25 USD 481.827,00

9,64

GJ17D

USD 94,00 USD 9.867,00

10,03

Promedio >

NUEVO:

07-abr

08-abr

09-abr

10-abr

11-abr

Cotización de Billetes Banco Nación al 04/04/2014

Dólar Bolsa / Financiero Especie

Semana anterior

3.000

Millones de pesos

Millones de pesos

Semana actual

0,62%

9,86

TIPO Dólar U.S.A Euro Real

COMPRA 7,93 10,70 3,29

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 8,03 11,30 3,69

22,78%

VENEZUELA: LA ECONOMÍA TRAS QUINCE AÑOS DE CHAVISMO | Pág. 6

ANÁLISIS DE OPCIONES | Pág. 26

PLAN DE OPERACIÓN | Pág. 8

1

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.A Reg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624 Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

STAFF

EDITOR: Guillermo M. Poplasky ECONOMÍA: Lic. Alejandro J. Torres V., Lic. Miriam Barroso, Lic. Victoria Viciconti, Lic. Santiago Giraud, Lic. Santiago González PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor ANÁLISIS TÉCNICO: Carlos Paul, Lic. Cecilia Bénétrix, Germán Maldonado, Guillermo M. Poplasky, José Prats EDUCACIÓN: Fernando Leiva CINE: María Paula Putrueli OPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German Marin PEDÍ TU ANÁLISIS: Erick Acosta CRÓNICA DE LA SEMANA: Jorge Cassinelli CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo DISEÑO GRÁFICO: Luciano Guzman

SUMARI NOTICIAS E INFORMES Pág. 3 Ranking de Especies Negociadas en la semana Ordenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 4 Negociación de Cheques de Pago diferido Por Lic. Alejandro Torres Villalva

Pág. 6 Venezuela: un panorama de la economía tras quince años de chavismo Por Lic. Santiago Giraud.

Pág. 8

Plan de operación

Por Fernando Leiva.

Pág. 10/11 Listado de Agentes y Sociedades de Bolsa

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL ENCONTRANOS EN: /CincoRuedas @5ruedas

Pág. 12

Análisis de Acciones Líderes

Pág. 26

Análisis de Opciones

Análisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y sus componentes. Seguimiento semanal.

Reporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.

Por Germán Marín.

/5Ruedas

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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

2

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Ranking de Especies negociadas en la semana* ACCIONES Especie

Cierre Var. %

Monto

YPF S.A. YPFD $ 286,500 -3,54 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 12,600 -2,33 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 67,000 -1,47 Pampa Energía S.A. PAMP $ 2,540 4,53 Banco Macro S.A. BMA $ 30,400 1,50 Tenaris S.A. TS $ 213,100 -0,65 EDENOR S.A. EDN $ 3,960 4,21 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 3,670 4,86 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 29,350 -0,85 TRANSENER S.A. TRAN $ 1,640 16,31 Telecom S.A. TECO2 $ 36,950 7,10 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 5,380 0,56 Comercial del Plata S.A. COME $ 1,010 3,06 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 4,110 2,24 Central Costanera S.A. CECO2 $ 1,550 18,32 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 1,960 2,08 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 2,070 25,46 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 4,880 2,74 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 139,500 0,36 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 9,950 -0,50 Central Puerto S.A. CEPU2 $ 25,000 19,33 Celulosa S.A. CELU $ 4,320 -0,69 Metrogas S.A. METR $ 1,990 15,70 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 14,650 0,34 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 25,900 -2,26 Grupo IRSA IRSA $ 12,000 3,00 Solvay Indupa S.A. INDU $ 2,240 2,75 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 7,200 4,80 Ledesma S.A. LEDE $ 5,650 -4,08 Carlos Casado S.A. CADO $ 9,300 5,09 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 3,200 0,63 Banco Santander S.A. STD $ 93,000 -4,12 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 3,950 14,49 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 1,900 9,20 Telefónica de España S.A. TEF $ 158,000 2,60 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 4,900 11,36 Quickfood S.A. PATY $ 15,000 -3,23 S.A. San Miguel SAMI $ 11,900 -0,83 Consultatio S.A. CTIO $ 11,000 -8,33 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 2,140 -1,38 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 2,800 0,72 Holcim S.A. JMIN $ 3,950 6,18 Capex S.A. CAPX $ 5,000 0,00 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 2,180 4,31 Boldt S.A. BOLT $ 2,850 0,71 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 4,850 3,19 Banco de Galicia S.A. GALI $ 23,500 0,64 Polledo S.A. POLL $ 0,181 -2,16 Carboclor S.A. CARC $ 2,150 7,50 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 3,080 0,98 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 26,700 -4,98 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 2,600 1,96 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 0,780 0,00 Ferrum S.A. FERR $ 3,000 7,14 Angel Estrada y Cía. S.A. ESTR $ 2,680 0,00 Rigolleau S.A. RIGO $ 22,000 0,00 Repsol S.A. REP $ 248,000 0,00 Fiplasto S.A. FIPL $ 1,670 0,00 Morixe S.A. MORI $ 1,800 -2,70 Longvie S.A. LONG $ 1,450 -1,36 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 1,750 6,06 Pertrak S.A. PERK $ 0,820 -2,38 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 11,200 0,00 Alto Palermo S.A. APSA $ 41,200 0,49 Dycasa S.A. DYCA $ 4,800 0,00 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 3,100 3,33 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 29,500 0,00 Caputo S.A. CAPU $ 2,900 0,00 Domec S.A. DOME $ 3,300 7,14

$ 105.618.981 $ 68.634.571 $ 40.088.956 $ 38.850.643 $ 30.894.794 $ 28.022.081 $ 16.785.482 $ 16.059.247 $ 15.846.275 $ 15.249.333 $ 11.290.771 $ 9.529.216 $ 8.052.101 $ 6.806.960 $ 6.203.396 $ 5.493.538 $ 3.847.314 $ 3.566.992 $ 3.196.096 $ 3.048.303 $ 2.777.096 $ 1.999.529 $ 1.849.588 $ 1.617.425 $ 1.470.957 $ 1.141.449 $ 953.381 $ 769.224 $ 736.930 $ 505.766 $ 498.414 $ 491.491 $ 481.482 $ 405.558 $ 402.260 $ 367.602 $ 337.928 $ 278.519 $ 219.411 $ 192.861 $ 175.614 $ 147.947 $ 146.989 $ 125.609 $ 96.117 $ 95.950 $ 92.461 $ 77.409 $ 71.089 $ 66.528 $ 47.137 $ 39.839 $ 37.440 $ 37.056 $ 34.803 $ 30.316 $ 26.784 $ 25.622 $ 24.239 $ 23.218 $ 19.565 $ 15.142 $ 14.159 $ 14.007 $ 7.294 $ 3.246 $ 3.211 $ 2.900 $ 2.595

BODEN 2015 BONAR X Cupones PBI en Euros DISCOUNT U$S Ley NY BOCON Cons. 6 Serie 2% $ DISCOUNT $ C.A.B.A. Clase 2 U$S 2014

$ 776.669.156 $ 739.738.176 $ 99.758.815 $ 44.645.539 $ 37.654.043 $ 37.168.973 $ 36.760.838

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS Especie

Cierre Var. %

RO15 $ 945,000 AA17 $ 918,650 TVPE $ 89,990 DICY $ 1.146,000 PR13 $ 257,100 DICP $ 282,450 BD2C4 $ 814,000

-0,88 -0,50 0,05 -1,28 0,80 1,22 0,49

Monto

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto Cupones PBI U$S Ley NY TVPY GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 Cupones PBI en $ TVPP Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA PAR U$S Ley NY PARY BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 PAR $ PARP BOGAR 2018 NF18 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 MENDOZA 2016 U$S PMY16 BS AS 2015 U$S 4,24% PBF15 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 CHUBUT 2019 U$S PUO19 PAR U$S Ley Arg. PARA C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 C.A.B.A. U$S 1,95% VTO. 2019 BD2C9 C.A.B.A. Clase 2014 ARS/U$S BDC14 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 BS AS 2015 U$S 11,75% BP15 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 BONAR 2015 AS15 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD BONAR 2018 U$S 9% AN18 PAR U$S Ley Arg. PAA0 PAR U$S Ley NY PAY0 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE Boncor 2017 CO17 CUASIPAR $ CUAP TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 BONAR 2019 AMX9 TUCUMAN S. 2 U$S TUCS2 BODEN 2014 RS14 BUENOS AIRES Ley 12836 PB17 PAR $ PAP0 PAR EUROS Vto. 2038 PARE BOCON Prov. 4 Serie $ PRO7

Nombre

$ 67,000 0,70 $ 943,000 -1,81 $ 930,000 -0,55 $ 4,950 -14,40 $ 65,500 -1,66 $ 419,500 -0,18 $ 97,800 -0,21 $ 99,500 3,34 $ 169,500 2,68 $ 698,000 0,43 $ 775,000 0,00 $ 805,000 -0,37 $ 560,000 -4,85 $ 158,200 -0,89 $ 684,000 -2,18 $ 432,000 0,41 $ 585,000 -3,38 $ 600,000 0,50 $ 818,000 -0,74 $ 780,000 -1,28 $ 69,000 1,45 $ 1.240,000 -2,80 $ 65,400 0,54 $ 940,000 -2,93 $ 732,000 0,00 $ 64,350 0,86 $ 1.170,000 -2,81 $ 733,000 -0,27 $ 665,000 -0,75 $ 545,000 -0,93 $ 1.100,000 1,80 $ 410,000 0,00 $ 409,000 -0,26 $ 1.135,000 -1,32 $ 98,800 -0,20 $ 363,000 0,00 $ 710,000 0,70 $ 760,000 0,00 $ 389,000 4,42 $ 172,000 -1,74 $ 165,000 4,29 $ 100,150 -0,35 $ 109,000 1,84 $ 32,100 3,27 $ 19,500 0,00 $ 85,000 0,00 $ 500,000 0,00 $ 16,100 -0,62

CEDEAR´s

Lockheed Martin Corp.

Cía. Min. Vale do Rio Doce Apple Inc. Citigroup Inc. Coca Cola Co. TERNIUM S.A. Exxon Mobil Corp.

Banco Bradesco S.A. General Electric Co. Wells Fargo & Co. Wal-Mart Stores Inc. JP Morgan Chase & Co. Disney Co. BP PLC Alcoa Inc. MacDonald’s Corp.

Johnson & Johnson BHP Billiton Co. American Express Co. Oracle Corporation Chevron Co. Microsoft Corp.

Pfizer Inc. Vodafone Group PLC Barrick Gold Corp.

BlackBerry Limited Intel Corporation Cisco Systems Inc

Especie

$ 34.277.130 $ 27.559.888 $ 20.644.400 $ 18.577.062 $ 17.204.467 $ 17.088.312 $ 11.776.688 $ 9.760.753 $ 8.118.939 $ 7.850.750 $ 7.839.369 $ 7.413.333 $ 7.144.416 $ 7.014.959 $ 5.628.673 $ 5.522.323 $ 5.393.100 $ 4.847.145 $ 4.755.620 $ 3.815.892 $ 3.077.400 $ 2.709.436 $ 2.648.007 $ 2.256.000 $ 1.830.000 $ 1.692.023 $ 1.561.320 $ 1.225.450 $ 912.242 $ 900.686 $ 864.939 $ 837.011 $ 777.263 $ 725.118 $ 494.000 $ 359.628 $ 312.400 $ 228.000 $ 211.334 $ 206.135 $ 173.949 $ 134.584 $ 44.586 $ 37.839 $ 31.436 $ 26.807 $ 26.095 $ 4.830

Cierre Var. %

Monto

LMT $ 1.487,150 -5,53 VALE $ 72,100 -0,40 AAPL $ 505,000 -2,97 C $ 14,600 -4,79 KO $ 74,550 -4,06 TXR $ 145,000 -3,45 XOM $ 190,000 -2,37 BBD $ 142,000 4,19 GE $ 49,050 -3,95 WFC $ 94,400 -4,52 WMT $ 248,950 -1,62 JPM $ 54,250 -10,78 DISN $ 96,250 -5,60 BP $ 91,000 -7,97 AA $ 21,000 -0,05 MCD $ 242,150 -0,15 JNJ $ 189,950 -2,28 BHP $ 677,000 3,62 AXP $ 85,000 -5,33 ORCL $ 128,850 -2,49 CVX $ 143,150 -4,33 MSFT $ 77,950 -2,57 PFE $ 150,950 -6,36 VOD $ 36,000 -5,83 ABX $ 180,000 -5,56 BBRY $ 26,500 -38,11 INTC $ 51,900 -0,67 CSCO $ 44,150 -2,72

$ 7.909.480 $ 1.643.680 $ 1.408.254 $ 1.163.646 $ 680.192 $ 290.000 $ 218.500 $ 200.205 $ 168.522 $ 157.933 $ 155.745 $ 147.733 $ 132.642 $ 118.300 $ 84.011 $ 48.629 $ 47.716 $ 46.713 $ 34.714 $ 24.599 $ 12.597 $ 12.082 $ 12.076 $ 10.800 $ 9.180 $ 6.280 $ 5.709 $ 5.518

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Nombre

3

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Negociación de Cheques de Pago Diferido Negociación de Cheques de Pago Diferido Semana del 7 al 11 de Abril de 2014

E

Negociación de Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo Día

Cantidad

0-30

156

5.362.305,39

22,71

31-60

212

6.201.857,83

23,44

61-90

213

8.830.246,09

25,22

91-120

187

10.550.484,55

26,01

El plazo con mayor volumen operado durante la semana, se corresponde con el segmento comprendido entre 91 y 120 días con un volumen bruto cercano a los 10,5 millones de pesos, y una tasa promedio del 26,01%.

121-150

186

8.198.663,09

26,30

151-180

106

5.274.525,11

26,72

181-210

40

3.025.965,76

26,99

211-240

24

4.262.671,27

28,30

Por su parte la jornada del viernes, registró en la semana el máximo volumen negociado, alcanzando los 13,2 millones de pesos, fecha en la cual la tasa promedio de negociación fue del 24,60%.

241-270

19

2.272.913,36

28,49

271-300

20

2.454.053,97

29,36

301-330

14

1.501.600,00

30,05

331-360

7

876.600,00

30,96

Total (N+R)

1184

58.811.886,42

24,54

n la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la operatoria de cheques de pago diferido, finalizó la semana con un volumen bruto negociado cercano a los 58,8 millones de pesos, registrando un incremento respecto al volumen operado la semana anterior del 2,06%, alcanzando una tasa promedio del 24,54%.

En referencia a los cheques de pago diferido con custodia en Caja de Valores S.A. pendientes de negociación, el monto asciende al viernes 11 de Abril de 2014 a 49,65 millones de pesos.

Monto Bruto

Tasa Prom.

Negociación de Cheques de Pago Diferido Ordenados por Día Cantidad

Día 07/04/2014 N R 08/04/2014 N R 09/04/2014 N

179 3 309 0 313

Monto Bruto

Tasa Prom.

12.566.521,43

26,58

284.316,57

26,00

13.281.360,90

25,65

0,00

0,00

12.505.458,39

24,75

R

0

0,00

0,00

10/04/2014 N

88

7.223.176,50

26,23

R

0

0,00

0,00

13.235.369,20

24,60

48.598,00

23,00

58.478.971,85

25,56

332.914,57

24,50

58.811.886,42

25,03

11/04/2014 N R NEGOCIADOS

295 4 1177

RENEGOCIADOS

7

TOTAL SEMANA

1184

Elaboración propia en base a Datos de la BCBA. 4

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Montos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo (en millones de pesos corrientes) 12,00

10,00

8,00

22,71

23,44

25,22

26,30

26,01

26,72

26,99

28,30

28,49

29,36

30,05

30,96

301-330

331-360

Tasa Promedio por Plazo

6,00

4,00

2,00

0,00 0-30

31-60

61-90

91-120

121-150

151-180

181-210

211-240

241-270

271-300

Elaboraci贸n propia en base a Datos de la BCBA.

Montos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por D铆a (en millones de pesos corrientes) 14,00 12,00

Tasa Promedio por D铆a

10,00 8,00

26,58

26,23 25,65

6,00 24,60

4,00

24,75

2,00 0,00 07/04/2014

08/04/2014

09/04/2014

10/04/2014

11/04/2014

Elaboraci贸n propia en base a Datos de la BCBA. 5

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Venezuela: un panorama de la economía tras quince años de chavismo

L

os violentos incidentes registrados en las protestas que por estas semanas sacudieron a Venezuela (con un saldo de varios muertos y heridos) pusieron en el centro del debate la situación económica y social de la República.

Resulta paradójico además que un sector de la opinión pública y de la población venezolana vea al actual gobierno como una fuerza que transformó positivamente la vida de los venezolanos, mientras que al mismo tiempo una porción significativa de la sociedad lo ve lisa y llanamente como un desastre.

Estas posturas son obviamente contradictorias y parece sorprendente que se refieran al mismo país. Yo creo que sin embargo, mas allá de las simpatías ideológicas, hay un cierto sustento factico para ambas visiones.

Comencemos por lo que el chavismo definitivamente no hizo, esto es, cambiar la estructura productiva. Para muestra basta un botón: un gráfico con la composición de las exportaciones entre petroleras y no petroleras sería monocromático. En 2013, el 96% de lo que la nación caribeña vende al exterior pertenece a esta primera categoría. En 1998 este porcentaje era del 68%, con lo cual el saldo comercial depende aún más que antes del “oro negro”.

Veamos también la composición sectorial de la economía

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Por Santiago Giraud

Licenciado en Economía (UBA) www.proyectoeconomico.com

1998 Rubro ActividadPetrolera Manufactura Comercio y Servicios

Rubro ActividadPetrolera Manufactura Comercio y Servicios

% del PBI que representa 18,7 17,3 23 2013 % del PBI que representa 11,5 14,1 33,8

De aquí se desprenden varias cuestiones, pero primero hay que hacer una aclaración: los datos que emplee para elaborar las tablas están a precios constantes. ¿Qué significa esto? Muy sencillo, cuando los gobiernos miran el PBI (el valor de los bienes finales que se producen en un año) lo que buscan saber es en realidad como variaron las cantidades producidas. Imaginemos por ejemplo que alguna plaga catastrófica destruye la cosecha de trigo en Estados Unidos y Rusia, con ello el precio de este bien se dispara a las nubes y de un día para el otro el INDEC encuentra que el agro argentino creció una enormidad, obviamente la producción es en realidad la misma que antes, pero valuada a un precio muchísimo mayor que el año anterior se crea la ilusión de un gran despegue. Para evitar este problema sencillamente

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina. se opta por utilizar los precios de un determinado año, llamado base, para calcular el valor de las mercaderías fabricadas en los años subsiguientes. En nuestro ejemplo, al usar la cotización del trigo de un periodo anterior a la plaga se elimina la falsa impresión de un súbito despegue agrícola.

Dicho esto, podemos ver que Venezuela no logró un desarrollo industrial durante los años del chavismo, es reflejo de esto que no solo falló en diversificar sus exportaciones (la capacidad de vender al exterior es un buen parámetro para medir la competitividad y eficiencia de la industria local), sino que incluso se dio un retroceso a nivel local, siendo que la producción de las fábricas es menor ahora que hace 15 años atrás, según se desprende de las estadísticas.

Lo otro que se destaca a nivel producto, es que baja la participación del petróleo en un contexto en el que su precio es altísimo.Esto se debe a lo que me refería anteriormente: se están usando los precios de un año base (1997) que es previo al boom de las commodities. La conclusión que se desprende de esto, es que la bonanza petrolera está asociada a una época en que el barril de crudo está caro y no a la cantidad extraída. La información que brinda el departamento de energía de los Estados Unidos es consistente con la anterior afirmación, puede recurrirse a otra fuente como la OPEC con idéntico resultado.

Producción total de petróleo en Venezuela (1980-2012) – Miles de barriles por día

Producción total de gas natural en Venezuela (1980-2012) – Mil millones de metros cúbicos

Vale aclarar que a estas críticas Chávez respondía que se limita la extracción de crudo deliberadamente para mantener alto su precio, lo que puede ser válido más aún teniendo en cuenta que Venezuela es un miembro clave de

una organización que se dedica justamente a esa actividad (la citada OPEC); no obstante si observamos el gas natural se observa la misma tendencia declinante.

Sumado a otros problemas de más corto plazo (elevada inflación, desabastecimiento, un desempeño pobre a lo largo de esta década en relación a otros países de la región), a los que no mencioné por haber optado por poner el foco en algún lugar distinto del que se ve todos los días en los diarios; resulta sorprendente que el PSUV ganara tantas elecciones si no se ahonda en otros aspectos.

La clave está en las mejoras sociales: la pobreza se redujo desde un 55% en 1997, hasta un 21,2% en 2012, de los cuales sólo un 6% son considerados pobres extremos. Se produjo además una redistribución de la riqueza desde el 20% más rico de la población hacia abajo, pese a que de todos modos este sector continúa llevándose el 44% de los ingresos del país (54% en 1997). Se mejoró el acceso a los servicios básicos y se redujo el hacinamiento, además de reducirse sustancialmente la desnutrición, algunas de estas carencias llegaban anteriormente a porcentajes alarmantes.

La situación actual debe entenderse además en el contexto de la historia venezolana donde Chávez llega a romper el molde en medio de una profunda decepción con los partidos políticos tradicionales y dentro de la particular situación que produce el tener una fuente de riqueza tan fácil y abundante como la petrolera. A primera vista, esto debería ser bueno, pero en la práctica es muy usual que se produzcan oligarquías que acaparan el recurso, siendo contrarias al desarrollo.

Mi impresión de más largo plazo sobre el Chavismo, al margen de la actual coyuntura, es que como se desprende de los propios datos oficiales, no ha logrado transformaciones sustanciales en la estructura económica de Venezuela a pesar del favorable contexto internacional de la pasada década y de que se propone al menos en la retórica como una ruptura radical con el pasado. Pese a ello, la revolución bolivariana ha sabido dar respuesta a las necesidades más urgentes de los postergados de la sociedad mediante al reparto de la renta petrolera, distribución que en virtud de la experiencia previa no puede darse por sentada bajo cualquier gobernante, lo cual explica en buena parte el genuino apoyo del que goza entre amplios sectores de la población.

Los datos citados fueron extraídos del Banco Central de Venezuela (BCV), del Instituto Nacional de Estadística de Venezuela (INE) y del departamento de energía de los Estados Unidos.

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Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Plan de operación

Por Fernando Leiva

Trader Norteamericano Columnista de Cinco Ruedas

R

egularmente hablamos de un plan de operación (trading plan), pero pocas veces nos hemos detenido a tocar el tema. Por tal motivo, hoy simplemente quería repasar qué es un trading plan y su importancia dentro de este negocio.

El plan de trading de cada uno de ustedes siempre debe tener muy en cuenta los objetivos a buscar, nuestra personalidad y por supuesto, el dinero con el que vamos a comenzar a trabajar. El plan va a diferir de operador en operador, ya que todos tenemos diferentes metas, formas de ser y circunstancias que nos rodean. Por lo tanto, compararnos o competir con otros operadores es perder el tiempo.

En principio, existen varias preguntas que debemos saber responder al

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momento de poner por escrito nuestras expectativas a la hora de operar en el mercado de capitales.

La más importante es: ¿por qué queremos comercializar en bolsa? La mayoría comienza con la falsa creencia de que se van a hacer ricos del día a la noche, otros lo hacen por la adrenalina que brindan las agitadas aguas del mercado, y otros simplemente porque escucharon de boca de otro lo afortunado que fue aquél que compro Apple en u$s100, y esperan poder operar de igual manera el próximo activo que los hará acrecentar sus cuentas bancarias. Pero por lo general, todos los nombrados anteriormente no tardaran en golpearse con la triste realidad de que los billetes no llueven del cielo y lo fácil que es vaciar una cuenta de ese dinero que tanto

nos había costado ahorrar. De este amplio grupo, unos pocos tendrán la fortuna de poder hacer frente a los graves errores que cometieron como novatos y volver a tener una segunda oportunidad. Y de este grupo, uno más pequeño será el que a lo largo de los años logre ser finalmente rentable y se convierta en un operador exitoso.

Entonces es importante para todos aquellos que se están iniciando, saber que el primer paso para formar parte de ese puñado de operadores rentables es educarse.

Puede ser con cursos, o bien leyendo e investigando por cuenta propia.

Pero es importante saber que una vez que adquieran el conocimiento, su éxito en la bolsa aún está lejos de ser garantizado.

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

No es mi intención desmoralizarlos con lo descripto anteriormente, sino advertirlos que el camino será difícil.

Y para transitarlo de una manera armónica y sin grandes sorpresas es importante saber qué es lo que estamos haciendo y por qué.

Para eso es necesario establecer reglas para operar, y de ser posible tenerlas por escrito cerca del lugar desde donde operamos, por lo menos al principio de nuestra carrera. Al tener reglas y respetarlas, aprendemos a ser disciplinados, y siendo disciplinados comenzamos a dejar de lado a nuestras emociones (miedo y codicia) cuando nos sentamos frente a los monitores.

A continuación, enumero ciertas circunstancias a analizar para comenzar a construir el “trading plan” - Lo básico: es esencial comprender cómo y por qué los mercados se mueven, y en base a ello encontrar un método para operarlo según el momento en que se encuentre.

Aquí recomiendo leer el artículo de la semana anterior para mayor información.

- Personalidad/método: elegir un método que nos haga sentir confidentes y que pueda ser bien complementado con nuestra personalidad. Es decir, si uno es impaciente y no le gusta ver una ganancia transformarse en pérdida, un método de seguimiento de tendencia o trading de posición, no es lo que van a querer estar haciendo.

Lo recomendable en ese caso sería operar como un swing trader. Lo importante aquí es confiar en lo que se está haciendo y de a poco perfeccionar nuestro trading .

- Sencillo es mejor: es un hecho que lo sencillo funciona bien para quienes se están iniciando como operadores.

Además permítanme comentarles que no hay nada que nos permita decir que cuanto más complejo sea el estudio sobre un activo, mejores serán los resultados. Así que el conteo de Elliot puede esperar.

- Capital: es el sueño de todo operador comenzar con un capital pequeño y lograr una fortuna, pero esto es simplemente una falsa creencia que solo puede ser alcanzada por unos pocos. ¡Y por lo general no somos nosotros los que lo logramos! No recomiendo operar con poco capital, ni tampoco hacerlo con dinero que no estamos dispuestos a perder. De esta manera evitamos trabajar con “scared money” o dinero miedoso que seguramente solo servirá para hacernos tomar decisiones equivocadas. Cuanto mayor el capital, mejor nos podemos diversificar y así evitar que una pequeña mala racha nos quite rápidamente del negocio.

- Ser realista: todos queremos ganancias extraordinarias, pero la verdad es que si recién estamos comenzando eso sólo será una utopía. En una economía inflacionaria como Argentina, el objetivo principal será ganarle a la inflación. Y una vez conseguido ello, buscar mejores resultados.

el camino sin saber cómo se comporta ese activo ante un índice mayor. Si operan en Argentina, recomiendo activos líquidos dentro del Merval o Merval 25. En el panel general, si bien también tiene excelentes compañías, el ingreso o salida en tiempos de volatilidad se hace difícil y complicado.

Podría continuar enumerando puntos a tener en cuenta a la hora de armar su plan, pero simplemente no los quiero aburrir. Por tal motivo les recomiendo que se sienten a pensar y analizar lo anteriormente expuesto con dos condiciones fundamentales de todo buen operador.

1- Proteger el capital 2- Operar con el objetivo de hacerlo bien

Buena semana y happy trading!

- Ser independiente: Quizás suene egoísta, pero la verdad es que cuanto más independientes seamos, mejor aprenderemos. Nuestros errores y nuestros aciertos serán nuestros y no la opinión de otro. De esta manera también sabremos en todo momento donde nos equivocamos y como corregirlo, y como acertamos y como mejorar el resultado en la próxima operación.

- Mantenernos focalizados: si bien todos estamos en esto para hacer dinero, es importante comprender que no ganamos si no operamos bien.

Por ende operar para operar bien debería ser lo que genere satisfacción en nuestro trading. Recuerden, si se opera para hacerlo bien, el dinero, nuestro principal objetivo, llegará como consecuencia de ello. “Trade to trade well, not to make money”.

Mercado a operar: Considero que es mejor operar con unas pocas compañías, y conocerlas bien, que operar lo primero que se nos cruce por

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Lunes 14Febrero deFebrero Abril de Buenos Aires,Argentina.

Argentina.

Lunes 17 de de 2014 - 2014 Buenos Argentina.

Lunes 24 de de 2014 --Aires, Buenos Aires,

Listado de Agentes de Bolsa N°

144 113 1 6 5 134 36 132 71 11 19 68 238 103 22 88 49 27 10 77 12 200 53 216 38 154 118 190 46 100 192 117 50 24 60 172 18 159 64 15 57 63 123 61 174 245 196 74 169 75 30 73 84 248 146 4 209 86 76 225 59 217 198 13 122 107 206 240 171 150 244 124 106 158 220

10 14

NOMBRE

Aeromar Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Alchemy Sociedad de Bolsa S.A. Aldazabal y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa Allaria Ledesma y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Alvarez y Cía. Actividades Bursátiles S.C. Amirante - Galitis Sociedad de Bolsa S.A. Arbal Sociedad de Bolsa S. A. Arpenta Sociedad de Bolsa S.A. B.A. Brokers Sociedad de Bolsa S.A. Badeval Sociedad de Bolsa S.A. Bagnardi y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Bahía Blanca Sociedad de Bolsa S.A. Balanz Capital Sociedad de Bolsa S.A. BBVA Francés Valores Sociedad de Bolsa S.A. Behr Claudio A. Bell Sociedad de Bolsa S.A. Benedit Sociedad de Bolsa S. A. Besfamille S.A. Sociedad de Bolsa BH Valores S.A. Sociedad de Bolsa BTU Sociedad de Bolsa S.A. Buenos Aires Valores S.A. Sociedad de Bolsa Bull Market Brokers S.A. Sociedad de Bolsa Burplaza S.A. Sociedad de Bolsa C.A. Teuly & Co. Sociedad de Bolsa S.A. Capital Markets Arg. Soc. de Bolsa S. A. Carril Miguel J. Casa Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Citicorp Valores S.A. Sociedad de Bolsa Cohen S.A. Sociedad de Bolsa Comafi Bursátil S. A. Soc. de Bolsa Compañía Global de Inversiones S.A. Copello Sociedad de Bolsa S.A. Corneille Dionisio M.J.B. Corsiglia y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Cozzani - Guterman S.A. Sociedad de Bolsa CSB Cirillo Sociedad de Bolsa S. A. Cucchiara y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa Cía. Gral. de Valores Mobiliarios S.A. Soc. de Bolsa De Bary y Cía. Sociedad de Bolsa S. A. Debursa Sociedad de Bolsa S.A. Del Giudice y Cía. S. C. Dellepiane y Cía. S. C. Deutsche Securities Sociedad de Bolsa S. A. Dominguez, Jorge A. Emebur S. A. Soc. de Bolsa Euro Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Eurovalores Sociedad de Bolsa S.A. Fabbiani y Cía. S. A. Sociedad de Bolsa Facimex Bursátil Soc. de Bolsa S.A. Falabella y Corsi Inv. Soc. de Bolsa S.A. Fenix Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Fernández Laya Sociedad de Bolsa S.A. Fescina y Cía. Sociedad de Bolsa S. A Finance S.A. Sociedad de Bolsa Finanflower Sociedad de Bolsa S. A. Forexbursatil S. A. Sociedad de Bolsa Futuro Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Galicia Valores S. A. Soc. de Bolsa Giannoni y Cía. Sociedad de Bolsa S. A. GIO Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Global Equity Sociedad de Bolsa S.A. Gordon Davis y Cía. S.C. HSBC Valores S.A. Soc. de Bolsa Héctor J. Bacqué Sociedad de Bolsa S.A. Industrial Valores Sociedad de Bolsa S.A. Intercapital Sociedad de Bolsa S.A. Intervalores Sociedad de Bolsa S. A. INTL CIBSA Sociedad de Bolsa S.A. Itaú Sociedad de Bolsa S.A. J.B. Peña y R.M. Durañona Sociedad de Bolsa S.A. JP Morgan Chase S.A. Sociedad de Bolsa Julio A. Macchi Sociedad de Bolsa S.A. Lacoste y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa Lasa Sociedad de Bolsa S.A. Longo Elia Bursátil Soc. de Bolsa S.A.

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Florida 375 - 7º Piso (54 11) 4326-6362 Bouchard 547 - 12° Piso (54 11) 4893-2701 Reconquista 379 - 6° Piso (54 11) 4394-4428 25 de Mayo 359 - 12º Piso (54 11) 5555-6000 25 de Mayo 347 - 5° Piso Of. 547 (54 11) 4312-0034 Reconquista 458 - 11° Piso (54 11) 5272-6500 25 de Mayo 347 – 5° Of. 532 (54 11) 4313-0202 San Martín 344 - 28º Piso (54 11) 4103-7400 Sarmiento 517 - 4° Piso B (54 11) 4326-2047 Sarmiento 310 - 5º Piso (54 11) 4323-6929 Sarmiento 246 - 5° Piso (54 11) 4331-1312 25 de Mayo 267 - 4º Piso (54 11) 4342-0629 Av. Corrientes 330 - 3° Piso (54 11) 5276-7000 Tte. Gral. J.D. Perón 380 - 7º (54 11) 4346-4000 25 de Mayo 356 - 4° Piso (54 11) 4328-0394 San Martín 344 – Piso 30 “A” (54 11) 5218-6000 25 de Mayo 565 - 7° Piso (54 11) 4315-8005 25 de Mayo 277 – Piso 6 (54 11) 5032-7128 Tte. Gral. J.D. Perón 525 P.B. (54 11) 4347-5832 Av. Leandro N. Alem 896 – 10º (54 11) 5277-9444 25 de Mayo 332 - 6to. Piso (54 11) 4322-8723 25 de Mayo 350 - 9º Piso (54 11) 5353-4420 Reconquista 559 - 2° Piso (54 11) 4314-1306 San Martín 140 - 21º Piso (54 11) 4344-8950 Esmeralda 130 - 9° Piso (54 11) 4320-1900 25 de Mayo 347 - 6° Piso (54 11) 4311-4505 25 de Mayo 332 – 5° Piso (54 11) 4328-3878 Bme. Mitre 530 - 3° Piso (54 11) 4329-1614 25 de Mayo 195 - 7° Piso (54 11) 5218-1100 Bme. Mitre 699 (54 11) 4328-3020 Juan María Gutierrez 3765 - 5° (54 11) 4843-7410 25 de Mayo 347 - 3° (54 11) 4312-7861 Tucuman 255 - 2° Piso Of. D (54 11) 4312-0356 Av. Corrientes 545 – Piso 8 (54 11) 4327-4100 San Martin 439 - 11° Piso (54 11) 4393-7171 25 de Mayo 359 - 16° Piso (54 11) 4313-9926 Sarmiento 470 - 2° Piso Of. 201 (54 11) 4394-9330 25 de Mayo 432 - 14° Piso (54 11) 4313-4188 Lavalle 381 - 1° Piso (54 11) 4314-1182 Maipu 267 - 17° Piso (54 11) 4394-1436 25 de Mayo 347 - 3° (54 11) 4312-3540 San Martin 320 - 7° Piso (54 11) 4393-9851 Tucuman 1 - 13° Piso (54 11) 4590-2722 Viamonte 332 - 1° Piso Of. 8 (54 11) 4311-0105 Sarmiento 412 - 3° Piso Of. 301 (54 11) 4394-0091 San Martin 551 - 3º (54 11) 4326-8212 25 de Mayo 293 - Piso 8 (54 11) 4331-8484 25 de Mayo 3474to. Piso (54 11) 4894-2064 Olga Cossenttini 831 - 1º Piso (54 11) 4516-0800 Sarmiento 347 - 5° Piso Of. 26 (54 11) 4325-6790 San Martín 344 - 11º Piso (54 11) 6632-5000 Reconquista 144 – Piso 8vo (54 11) 4331-0505 25 de Mayo 347 - 4° Piso Of. 424 (54 11) 4311-7224 Sarmiento 539 - 4° Piso (54 11) 5236-0593 Sarmiento 552 - 14° Piso (54 11) 4394-0043 Av. Santa Fé 936 - 6º Piso (54 11) 4326-4177 Reconquista 365 – 2° Piso Of. “B” (54 11) 5-252-0400 Juan D. Perón 430/34 - 22º Piso (54 11) 6329-6890 25 de Mayo 252 - 5º Piso (54 11) 4331-5593 Sarmiento 459 - 1º Piso (54 11) 5983-8000 Reconquista 144 - 10° Piso (54 11) 5235-1200 25 de Mayo 347 - 3º Piso Of. 341 (54 11) 4312-3639 Bouchard 680 - 11º Piso (54 11) 4348-5597 Leandro N. Alem 465 - 3º (54 11) 4311-1300 Sarmiento 530 - 6º Piso (54 11) 5238-0256 25 de Mayo 359 - 6to. Piso (54 11) 4312-2489 25 de Mayo 359 - 6to. Piso (54 11) 5218-4893 Sarmiento 459 - 9° Piso (54 11) 4390-7595 Victoria Ocampo 360 – 6° Piso (54 11) 4378-8505 Corrientes 222 - 2º Piso (54 11) 4311-0014 Av. Madero 900 - 22º Piso (54 11) 4325-8046 San Martin 617 - 5º Piso Of. F (54 11) 4314-6915 Lavalle 547 - 3º Piso (54 11) 4393-6112 25 de Mayo 277 - 4º Piso Of. A (54 11) 4343-9393 25 de Mayo 356 - 2º Piso (54 11) 4328-0020

WEBSITE

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Lunes de de de 2014 - Buenos Aires, Lunes 1714 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Lunes 24 deAbril Febrero 2014 - Buenos Aires,Argentina.

Argentina.

N°

211 111 33 127 137 189 109 21 79 136 80 95 223 121 242 16 7 173 128 32 72 48 184 167 8 234 20 163 23 40 141 180 35 110 119 175 91 87 168 114 2 201 152 176 186 222 94 205 82 241 165 212 98 218 215

14

NOMBRE

Luis Domingo Trucco Soc. de Bolsa S. A. Lynx Sociedad de Bolsa S.A. Macro Securities S.A. Sociedad de Bolsa Maestro y Huerres S.A. Soc. de Bolsa Mar Del Plata Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Mario S. Fernandez y Cía Soc. de Bolsa S. A Mariva Bursátil Soc. de Bolsa S.A Mascaretti y Cía. S.A. Soc. de Bolsa Mateo y Marchioni Sociedad de Bolsa S.A. Mayoral Bursátil S.C. Metrocorp Soc. Bolsa S.A. Miguens - Pérez Iturraspe Sociedad de Bolsa S.A. Molinari Sociedad de Bolsa S.A. Montelatici y Cía. Soc. de Bolsa S. A. Morandi Sociedad de Bolsa S.A. Mundo Bursátil S.A. Sociedad de Bolsa Nacion Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Napoli Sociedad de Bolsa S.A. Navarro Viola y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Nuevo Chaco Bursátil S.A. Sociedad de Bolsa Orlando y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Patagonia Valores S.A. Sociedad de Bolsa Patente de Valores S.A. Sociedad de Bolsa Piano Sociedad de Bolsa S.A. Portfolio Investment S.A. Sociedad de Bolsa Porzio Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Proficio Investment S.A. Sociedad de Bolsa Provalor Sociedad de Bolsa S.A. Provincia Bursátil S.A Sociedad de Bolsa Puente Hnos. Sociedad de Bolsa S.A Rabello y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa Rava Sociedad de Bolsa S.A. Raymond James Argentina Sociedad de Bolsa S.A. Raúl D. Mackintosh Lic. REM Sociedad de Bolsa S.A. Rey Lopez Sociedad de Bolsa S.A. RIG Valores S.A. Sociedad de Bolsa RL Sociedad de Bolsa S.A. Rodriguez Zamboni, Jose Ignacio Rosario Valores Sociedad de Bolsa S.A. S.B.S Sociedad de Bolsa S.A. Santamarina Valores S.A. Sociedad de Bolsa Santander Río Sociedad de Bolsa S.A. Schweber y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Servente y Cía. S.A. Sociedad de Bolsa Slotnisky, Elias A. Soluciones Financieras S.A. Sociedad de Bolsa Tavelli y Cía. S. A. Sociedad de Bolsa TPCG Valores Sociedad de Bolsa S.A. Transacciones Sociedad de Bolsa S.A. Tutelar Bursátil Sociedad de Bolsa S.A. Ubertone y Cía. Sociedad de Bolsa S.A. Valfinsa Bursátil Soc. de Bolsa S.A. Venini Núñez S.A. Sociedad de Bolsa Zarracan Sociedad de Bolsa S. A.

DIRECCIÓN

TELÉFONO

Tucuman 335 - 4º Piso Of. D y E (54 11) 4311-7680 Av. Corrientes 330 - 2° Piso (54 11) 4394-5969 Juana Manso 555 – 8° (54 11) 5222-8965 Sarmiento 470 P.B. (54 11) 4394-7212 Av. Roque Sáenz Peña 788 - 9º (54 223) 5616000 25 de Mayo 332 - 2º Piso (54 11) 4325-4890 San Martin 299 - 4º Piso (54 11) 4321-2200 25 de Mayo 277 - 4º Piso (54 11) 4331-7112 25 de Mayo 298 - 2° Piso (54 11) 5238-5555 Florida 142 - 8º Piso (54 11) 4326-9288 Macacha Güemes 150 - 1º Piso (54 11) 4318-6800 San Martín 140 - 20º Piso (54 11) 5555-9600 Lavalle 407 - 1º Piso (54 11) 4393-6796 25 de Mayo 347 - 4º Piso Of. 459 (54 11) 4313-8886 Sarmiento 412 - 7º Piso Of. 702 (54 11) 4394 8747 Av. Corrientes 311 - 13° Piso (54 11) 4393-0700 Av. Leandro N. Alem 356 - 16º (54 11) 4313-1212 Reconquista 365 - 6º Piso (54 11) 4394-2254 25 de Mayo 350 - 10º Piso (54 11) 4328-7263 Av. Leandro N. Alem 530 - 7° (54 11) 5277-8550 25 de Mayo 516 - 8º Piso (54 11) 4313-4045 Av. de Mayo 701 – Piso 13 (54 11) 4510-1490 Reconquista 336 - 9º Piso Of. U (54 11) 4394-7438 San Martin 345 - 2º Piso (54 11) 4322-1511 Lavalle 465 - 2º Piso (54 11) 4322-9843 25 de Mayo 347 - 6º Piso (54 11) 4311-6179 25 de Mayo 267 - 8° Piso - Of. 48 (54 11) 4343-1000 Sarmiento 543 (54 11) 4322-3400 San Martin 108 - 12º Piso (54 11) 4347-0132 Tucumán 1 - Piso 14 (54 11) 4329-0000 Av. Corrientes 345 - 11º Piso (54 11) 4313-2209 25 de Mayo 277 - 5º Piso (54 11) 4343-9421 San Martín 344 - 22º Piso (54 11) 4850-2500 Maipu 692 - 5º Piso Of. A (54 11) 4393-7347 Reconquista 336 - 5º (54 11) 4326-7719 25 de Mayo 267 - 6º Piso Of. 35 (54 11) 4331-2247 Av. Corrientes Nº 327 - 6º Piso (54 11) 4850-3400 25 de Mayo 332 - 3º Piso (54 11) 4325-5590 Sarmiento 385 - 4º Piso Of. 62 (54 11) 4393-5907 Reconquista 458 - 7º Piso (54 11) 4393-9391 Madero 900 - 11º Piso (54 11) 4894-1800 25 de Mayo 267 - 8º Piso (54 11) 4343-9939 Bme. Mitre 480 - 5º Piso (54 11) 4341-1000 Av. Leandro N. Alem 530 - 6° (54 11) 4139-5500 25 de Mayo 332 - 7º Piso (54 11) 4325-3810 Sarmiento 212 - 5º Piso (54 11) 4342-5818 25 de Mayo 516 – Piso 10 (54 11) 5238-0030 25 de Mayo 267 - 2º y 7º Piso (54 11) 4343-7966 Bouchard 547 - 27° Piso (54 11) 4510-0900 San Martín 140 - 15º Piso (54 11) 5235-9090 Corrientes 465 - 6º Piso (54 11) 4394-2016 Juan Domingo Peron 315 - 4º (54 11) 4331-7987 Reconquista 144 - 11º Piso (54 11) 4343-0288 25 de Mayo 538 - 5º Piso (54 11) 4311-3153 Corrientes 465 - 6º Piso (54 11) 4394-2016

WEBSITE

www.trucco.sba.com.ar www.lynxbursatil.com.ar www.macrosecurities.com.ar www.maestroyhuerres.com www.mdpbursatil.com.ar www.fernandez.sba.com.ar www.mariva.com.ar www.mascaretti-bolsa.com www.mmsb.com.ar www.mayoralbursatil.com.ar www.metrocorp.sba.com.ar www.miguens-pereziturraspe.sba.com.ar www.molinari-sa.com www.montelatici.sba.com.ar www.morandibolsa.com.ar www.mundobursatil.net www.nacionbursatil.com www.napolisb.com.ar www.navarroviola.com.ar www.nchacobursatil.com.ar www.orlandoycia.com.ar www.patagoniavalores.com.ar www.patentedevalores.com.ar www.pianobursatil.com.ar www.portfolio.sba.com.ar www.porziobursatil.com www.proficioinvestment.com www.provalor.com.ar www.provinciabursatil.sba.com.ar www.puentenet.com www.rabello.com www.ravaonline.com www.raymondjames.com.ar www.macki.sba.com.ar www.remsb.com.ar www.reylopez.sba.com.ar www.riglobal.com/valores/index.htm www.rl.sba.com.ar www.zamboni.sba.com.ar www.rosariovalores.com.ar www.gruposbs.com www.santamarinabolsa.sba.com.ar www.santander.sba.com.ar www.schweberycia.com.ar www.serventeycia.com.ar www.slotnisky.sba.com.ar www.solfin.com.ar www.tavelli.com.ar www.tpcgvalores.com www.transaccionesonline.com.ar www.zarracan.sba.com.ar www.ubertone.sba.com.ar www.vfb.com.ar www.venininunez.com.ar www.zarracan.sba.com.ar

11 15

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Acciones Líderes IndiceMERVAL MERVAL Indice

SMAs

Lateralizó durante la semana entre 6365 y 6530 puntos.

Por lo que no hubo una definición de la tendencia.

Seguimos esperando una corrección del mercado hasta los 6300 puntos. Nivel que no tiene que superar más abajo para no activar mayores ventas.

Señal

% vs VA

15

6.323,05

Compra

-2,25%

50

5.992,40

Compra

-7,36%

200

4.949,32

Compra

-23,49%

Señal

% vs VA

EMAs

En caso de continuar con la tendencia alcista, debe cerrar por encima de los 6600 puntos, que fue el máximo histórico.

Valor

Valor

4

6.471,07

Venta

0,04%

18

6.281,15

Compra

-2,90%

40

6.082,63

Compra

-5,97%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

170,50

Compra

Media 9 (MACD)

148,86

Compra

RSI

66,71

Compra

Análisis Técnico Ticker : MERVAL 6468,57

Precio actual Fecha

11-04-14

Volumen del dia

531.638,00

Volumen promedio

255.455,35

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

6.167,00

-4,66%

Soporte 2

5.938,00

-8,20%

Soporte 3

5.800,00

-10,34%

Ratios del mercado Último precio

$ 6.468,57

Variación Semanal

1,28%

Volatilidad Anual

24,65%

Máximo 52 semanas

6604,50

Tendencia

Alcista

Mínimo 52 semanas

2908,62

Componentes

12

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

15,87%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

13,67%

Tenaris S.A.

TS

Petróleo/ Industrial

12,26%

EDENOR S.A.

EDN

Luz/ Energía

8,10%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Holding

7,40%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

7,21%

Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

7,14%

Telecom Argentina S.A.

TECO2

Telecomunicaciones

6,34%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Financiera/ Grupo inversor

4,99%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

4,74%

Petrobrás Argentina S.A.

PESA

Energía/ Holding

4,14%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

3,89%

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.

ALUA

Industria metalúrgica

2,73%

Solvay Indupa S.A.I.C.

INDU

Industria petroquímica

1,53%

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,94

Compra

-4,02%

50

4,11

Venta

0,01%

200

3,57

Compra

-13,15%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

4,03

Compra

-1,98%

18

3,96

Compra

-3,59%

40

3,98

Compra

-3,14%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,00

Venta

Media 9 (MACD)

-0,03

Compra

RSI

59,44

Compra

Excelente cierre de semana para ALUA: vemos como apoya su vela larga blanca sobre la EMA para usarla como perfecto soporte, dando la confianza al inversor y estirando la cotización hasta los $4,14, superando el objetivo que nosotros habíamos planteado. La cotización al cierre se nivela en $4,11 sobre la zona de resistencia, por lo tanto para esta semana, con volumen creciente, RSI creciente y MACD abriéndose de su EMA no quedan dudas de que al menos llegará a los $4,23. Como primer soporte tomaremos los $4,03. RSI en 59 pts y MACD en señal de entrada.

Análisis Técnico Ticker : ALUA 4,11

Precio actual Fecha

11-04-14

Volumen del dia

531.638,00

Volumen promedio

255.455,35

Valor

Ratios del mercado

4,60

11,92%

Resistencia 2

4,36

6,08%

Resistencia 1

4,25

3,41%

Soporte 1

4,01

-2,43%

Soporte 2

3,80

-7,54%

Soporte 3

3,67

-10,71%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 4,11

P/E

9,42

Valor Libro

$ 2,18

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

$ 10.275.000.000

Pay out

Rotación del Activo

0,72

Rotación del Activo Corriente

1,77

Rotación del Activo No Corr

1,20

Rotación del Patrimonio neto

1,08

Indicadores Financieros

2,75%

Dividend yield

0,29%

Solvencia

Recorrido semanal

6,74%

Liquidez

3,08

Volatilidad Anual

33,69%

Liquidez Ácida

0,22

Plazo de Cobranza de Créditos

7,61

Plazo de Pagos

2,16 3,53

BETA de Mercado

0,75 Indicadores de Rentabilidad

ROA

3,32%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

5,00%

Endeudamiento

Efecto Palanca

1,50

Ventas

2,98

0,27 $ 5.874.778.447

Margen de Beneficio/Ventas

4,64%

Resultado Operativo

$ 587.209.680

Resultado Neto por Acción

$ 0,44

Resultado Neto

$ 272.719.921

13

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A. Las 2 ruedas anteriores al cierre descolgaron la cotización de ese rally alcista que impulsaba el valor del papel. Pero aún continúa con impulso para seguir al alza, con soportes marcados en $66,23. Vemos que el viernes logró tocar los $67,70 cercanos a los $68 donde se encontraría con su próxima resistencia. Si logra quebrarla, esperaremos que la cotización siga hacia los $70. En caso de que salga todo mal y cayera la cotización, deberá atravesar varios soportes. $66,23 será el primero, el cual es bastante fuerte como para que no siga la caída. RSI en 66 pts y MACD en señal de entrada.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

63,39

Compra

-5,39%

50

59,71

Compra

-10,89%

200

62,03

Compra

-7,41%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

66,09

Compra

-1,35%

18

62,69

Compra

-6,44%

40

60,73

Compra

-9,35%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

2,51

Compra

Media 9 (MACD)

1,85

Compra

RSI

66,33

Compra

Análisis Técnico Ticker : APBR 67,00

Precio actual Fecha

11-04-14

Volumen del dia

88.811,00

Volumen promedio

74.052,08

% vs VA

Valor Resistencia 3

77,00

14,93%

Resistencia 2

75,00

11,94%

Resistencia 1

70,00

4,48%

Soporte 1

64,00

-4,48%

Soporte 2

61,00

-8,96%

Soporte 3

56,00

-16,42%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 67,00

P/E

13,25

Valor Libro

$ 94,71

Capitalización Bursátil

$ 873.981.294.310

Pay out

0,31

Rotación del Activo Corriente

1,72

Rotación del Activo No Corr

0,38

Rotación del Patrimonio neto

0,69

Indicadores Financieros

2,37%

Dividend yield

0,08%

Solvencia

Recorrido semanal

7,96%

Liquidez

8,88

Volatilidad Anual

42,35%

Liquidez Ácida

0,56

BETA de Mercado

0,80 Indicadores de Rentabilidad

8,20

Plazo de Pagos

35,61 0,23

3,73%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

5,34%

Endeudamiento

1,43

1,83

Plazo de Cobranza de Créditos

ROA Efecto Palanca

14

Rotación del Activo

0,21

Ventas

$ 105.869.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

7,76%

Resultado Operativo

$ 12.702.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,63

Resultado Neto

$ 8.217.000.000

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Banco Macro S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

28,35

Compra

-6,75%

50

24,52

Compra

-19,33%

200

20,75

Compra

-31,76%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA -0,30%

4

30,31

Compra

18

28,15

Compra

-7,40%

40

26,18

Compra

-13,88%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

1,76

Compra

Media 9 (MACD)

1,50

Compra

RSI

75,11

Compra

Se preguntaran si este es el final de la escalada alcista de BMA, si los inversores tienen la seguridad de seguir apostando a este Activo, si es todo lo que puede dar. Al igual que a fines de octubre, BMA sube hacia máximos históricos. ¿La diferencia? En este momento es mucho más sostenido en el tiempo, y además no esta tan sobrecomprado como aquel momento. Como base principal del AT decimos que toda historia se repite, pero aquí algunas variables son distintas. Es imprescindible generar las condiciones para que el inversor siga confiando en el papel, por eso el lunes será clave, si sigue con velas chatas esto se dilatará en el tiempo. RSI en 75 pts y MACD en señal de entrada.

Análisis Técnico Ticker : BMA 30,40

Precio actual Fecha

11-04-14

Volumen del dia

186.121,00

Volumen promedio

187.148,58

% vs VA

Valor

Ratios del mercado

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

30,25

Soporte 2

28,00

-7,89%

Soporte 3

25,90

-14,80%

Ratios Bancarios

Último precio

Margen de Intermediación

0,59

7,40

Tasa Activa Implícita

0,16

$ 14,51

Tasa Pasiva Implícita

0,08

Spread Financiero

$ 30,40

P/E Valor Libro

24,40%

Incobrabilidad de Cartera

0,09 0,01

Dividend yield

3,30%

Liquidez

0,35

Recorrido semanal

5,01%

Absorción de Estruct con Rent

0,70

Volatilidad Anual

39,94%

Endeudamiento

2,80

Capitalización Bursátil

$ 18.072.344.000

Pay out

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,18 Indicadores de Rentabilidad

ROA ROE Efecto Palanca

-0,49%

Soporte 1

Patrimonio Neto

$ 8.627.431.000

6,21%

Ingresos Financieros

$ 9.753.531.000

20,39%

Egresos Financieros

-$ 4.021.540.000

Resultado Operativo Bruto

$ 5.731.991.000

3,28

Margen de Beneficio/Ventas

25,05%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.685.120.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,11

Resultado Neto

$ 2.443.564.000

15

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Sociedad Comercial del Plata S.A. Hermosa vela larga blanca finalizó la semana en COME, quebrando resistencias, logrando nuevos soportes, despegando su MACD y aumentando la subida de su RSI y volumen. Se espera una buena semana para la cotización, como primer gran desafío es que el Activo supere de una vez por todas el $1, una resistencia muy marcada para esta cotización.

Si logra eso, todo es positivo para COME y logrará subir hasta los $1,03 sin dudarlo. Atrás quedaron soportes en $0,98 y $0,95. RSI en 59 pts y MACD en señal de entrada.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

0,96

Compra

-5,22%

50

0,99

Compra

-2,34%

200

0,75

Compra

-25,28%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

0,98

Compra

-2,72%

18

0,96

Compra

-4,47%

40

0,97

Compra

-3,76%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,00

Venta

Media 9 (MACD)

-0,01

Compra

RSI

59,43

Compra

Análisis Técnico Ticker : COME 1,01

Precio actual Fecha

11-04-14

Volumen del dia

3.379.270,00

Volumen promedio

1.592.282,25

% vs VA

Valor Resistencia 3

1,17

15,84%

Resistencia 2

1,12

10,89%

Resistencia 1

1,06

4,95%

Soporte 1

0,97

-3,96%

Soporte 2

0,92

-8,91%

Soporte 3

0,82

-18,81%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 1,01

P/E

1,19

Valor Libro

$ 0,59

Capitalización Bursátil

$ 1.373.436.380

Pay out

0,86

Rotación del Activo Corriente

2,48

Rotación del Activo No Corr

1,31

Rotación del Patrimonio neto

1,19

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

7,11%

Liquidez

5,39

Volatilidad Anual

37,30%

Liquidez Ácida

0,16

Plazo de Cobranza de Créditos

6,67

Plazo de Pagos

9,74 0,68

BETA de Mercado

0,77 Indicadores de Rentabilidad

ROA

10,29%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

8,38%

Endeudamiento

Efecto Palanca

16

Rotación del Activo

0,81

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

12,01%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,85

Resultado Neto

3,59

0,23 $ 957.687.000 -$ 6.212.000 $ 115.055.000

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Empresa Distribuidora Norte (EDENOR) S.A. SMAs

Valor

Señal

15

3,63

Compra

-8,43%

50

3,29

Compra

-17,03%

200

2,21

Compra

-44,08%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA -0,15%

% vs VA

4

3,95

Compra

18

3,65

Compra

-7,79%

40

3,41

Compra

-13,77%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,21

Compra

Media 9 (MACD)

0,16

Compra

RSI

69,36

Compra

Al igual que la semana anterior, es clave el arranque de la misma para EDN: como vemos, está cotizando en máximos históricos hace 3 días consecutivos intentando mantenerse sobre o cerca de los $4. Ese área de oscilación de $0,30 entre arriba y abajo ($4,14 y $3,85) es lógico, ya que el inversor no sabe cómo seguirá la cotización hacia el futuro. La clave es, como en otras cotizaciones que están en valores históricos, la confianza para que ésta no baje ni se estanque. Como soportes tenemos varios a lo largo de toda la trayectoria alcista, $3,81 y $3,70 son los próximos. RSI en 69 pts y MACD en señal de entrada.

Análisis Técnico Ticker : EDN 3,96

Precio actual Fecha

11-04-14

Volumen del dia

979.361,00

Volumen promedio

697.731,73

Valor

Ratios del mercado

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

3,60

-9,09%

Soporte 1

3,43

-13,38%

Soporte 2

3,30

-16,67%

Soporte 3

3,23

-18,43%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 3,96

P/E

4,26

Valor Libro

$ 1,44

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

$ 3.230.605.976

Pay out

Rotación del Activo

0,47

Rotación del Activo Corriente

1,84

Rotación del Activo No Corr

0,64

Rotación del Patrimonio neto

2,93

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

16,75%

Liquidez

1,64

Volatilidad Anual

50,06%

Endeudamiento

1,88

Plazo de Cobranza de Créditos

34,66

Plazo de Pagos

54,39 0,64

BETA de Mercado

0,79 Indicadores de Rentabilidad

ROA

10,46%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

23,50%

Ventas

Efecto Palanca

2,25

1,19

$ 3.440.691.000,00

Res. Operativo antes de Res. 250/13

-$ 1.680.690.000 $ 1.314.647.000

Margen de Beneficio/Ventas

22,06%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,93

Resultado Neto

$ 759.141.000

17

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Siderar S.A.I.C. Con 2 velas largas consecutivas, ERAR logra recuperar la confianza del inversor y rompe resistencias creando y convirtiéndolos en nuevos soportes, además logró revertir el MACD. Ésto es otra muestra de confianza, haciendo una llamada a la entrada; esperaremos entonces que para la próxima semana logre tocar nuestro objetivo planteado en otras semanas de $3,71 y $3,78. Como soporte tenemos los $3,60 y su EMA que en este momento la está usando y parándose para pegar otro impulso hacia valores más caros. RSI en 59 pts y MACD en señal de entrada.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,54

Compra

-3,60%

50

3,56

Compra

-2,90%

200

2,87

Compra

-21,67%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

3,57

Compra

-2,70%

18

3,53

Compra

-3,80%

40

3,50

Compra

-4,73%

Valor

Señal

MACD

0,02

Compra

Media 9 (MACD)

0,01

Compra

RSI

59,57

Compra

Indicadores

Análisis Técnico Ticker : ERAR 3,67

Precio actual Fecha

11-04-14

Volumen del dia

835.751,00

Volumen promedio

786.455,98

Valor

% vs VA -100,00%

Resistencia 3

-

Resistencia 2

3,98

Resistencia 1

3,86

5,18%

Soporte 1

3,53

-3,81%

Soporte 2

3,35

-8,72%

Soporte 3

3,20

-12,81%

8,45%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 3,67

P/E

4,33

Valor Libro

$ 3,23

Capitalización Bursátil

$ 16.577.735.064

0,77

Rotación del Activo Corriente

2,63

Rotación del Activo No Corr

1,09

Rotación del Patrimonio neto

1,09

Indicadores Financieros

Pay out

24,76%

Dividend yield

5,72%

Solvencia

3,39

Recorrido semanal

8,23%

Liquidez

3,31

Volatilidad Anual

33,88%

Liquidez Ácida

0,09

BETA de Mercado

Plazo de Cobranza de Créditos

2,53

Plazo de Pagos

12,55

20,54%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,20

23,11%

Endeudamiento

0,96 Indicadores de Rentabilidad

ROA ROE Efecto Palanca

18

Rotación del Activo

1,13

0,37

Ventas

$ 15.956.776.000

Margen de Beneficio/Ventas

24,01%

Resultado Operativo

$ 3.072.598.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,85

Resultado Neto

$ 3.830.690.000

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BBVA Banco Francés S.A. SMAs

Valor

Señal

15

27,84

Compra

-5,14%

50

25,12

Compra

-14,41%

200

19,89

Compra

-32,25%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

% vs VA

4

29,79

Venta

1,52%

18

27,87

Compra

-5,04%

40

26,15

Compra

-10,89%

Valor

Señal

MACD

1,55

Compra

Media 9 (MACD)

1,26

Compra

RSI

65,74

Compra

Indicadores

El mercado se está dando vuelta para Banco Francés: luego de haber marcado el máximo de 30,60 durante tres días seguidos, el viernes cerró la semana con una fuerte caída, para dar una señal de salida en el RSI que venía en sobrecompra.

Esperamos ahora que el activo caiga a 28 pesos acercándose a su media móvil exponencial de 20 ruedas.

Análisis Técnico Ticker : FRAN 29,35

Precio actual Fecha

11-04-14

Volumen del dia

124.788,00

Volumen promedio

86.230,15

% vs VA

Valor Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

Ratios del mercado

28,50

Soporte 2

28,00

-4,60%

Soporte 3

26,00

-11,41%

Ratios Bancarios

Último precio

Margen de Intermediación

0,61

7,78

Tasa Activa Implícita

0,14

$ 13,33

Tasa Pasiva Implícita

0,06

Spread Financiero

$ 29,35

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

-2,90%

Soporte 1

$ 15.757.364.898

Pay out

0,00%

Incobrabilidad de Cartera

0,08 0,01

Dividend yield

0,00%

Liquidez

0,37

Recorrido semanal

6,56%

Absorción de Estruct con Rent

0,78

Volatilidad Anual

44,68%

Endeudamiento

3,26

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,24 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 7.156.180.000

ROA

5,36%

Ingresos Financieros

$ 8.243.409.000

ROE

19,89%

Egresos Financieros

-$ 3.253.810.000

Resultado Operativo Bruto

$ 4.989.599.000

Efecto Palanca

3,71

Margen de Beneficio/Ventas

24,56%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.134.387.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,77

Resultado Neto

$ 2.024.244.000

19

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Grupo Financiero Galicia S.A. No tuvo mucho movimiento el papel esta semana.

Sucesivas velas negras parecerían indicar que volvería a su soporte en 12,11. Es importante, sin embargo, que no lo quiebre ya que de hacerlo podría volver a 11,6.

Por otro lado, si las fuerzas alcistas toman el control, 13,46 será el próximo objetivo al alza.

MACD a punto de cruzar.

RSI cerca de niveles de sobrecompra.

SMAs

Valor

Señal

15

12,30

Compra

-2,35%

50

10,61

Compra

-15,78%

200

8,35

Compra

-33,73%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

% vs VA

4

12,76

Venta

1,25%

18

12,11

Compra

-3,86%

40

11,27

Compra

-10,58%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,70

Compra

Media 9 (MACD)

0,67

Compra

RSI

63,04

Compra

Análisis Técnico Ticker : GGAL 12,60

Precio actual Fecha

11-04-14

Volumen del dia

883.765,00

Volumen promedio

1.274.790,00

% vs VA

Valor Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Soporte 1

10,90

-13,49%

Soporte 2

10,10

-19,84%

Soporte 3

9,75

-22,62%

Resistencia 1

Ratios del mercado

Ratios Bancarios

Último precio

Margen de Intermediación

0,53

6,63

Tasa Activa Implícita

0,16

$ 7,24

Tasa Pasiva Implícita

0,08

Spread Financiero

$ 12,60

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 12.098.335.624

Pay out

1,56%

Incobrabilidad de Cartera

0,08 0,03

Dividend yield

0,24%

Liquidez

0,32

Recorrido semanal

7,06%

Absorción de Estruct con Rent

1,08

Volatilidad Anual

41,60%

Endeudamiento

6,30

BETA de Mercado

Patrimonio Neto

$ 6.947.229.000

ROA

2,33%

Ingresos Financieros

$ 13.075.661.000

ROE

16,04%

Egresos Financieros

-$ 6.170.055.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.905.606.000

Efecto Palanca

20

Ultimos Resultados

1,28 Indicadores de Rentabilidad

6,87

Margen de Beneficio/Ventas

13,95%

Resultado Neto por Intermediación

$ 1.940.448.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,90

Resultado Neto

$ 1.823.653.000

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Pampa Energía S.A. Pampa Energía continúa en tendencia alcista, siendo de las pocas empresas que se encuentran subvaluadas en el panel líder.

SMAs

Cumplió rápidamente el objetivo propuesto en este Cinco Ruedas, hasta tocar un máximo en 2,65. El Activo continúa en la zona de sobrecompra, y al cierre del viernes cerró la semana con una vela llamada Cubierta de nube oscura; por lo que nos da una señal de alerta de que el mercado puede cambiar la tendencia, si el activo cierra por debajo de 2,52 en la semana.

Sigue pendiente el objetivo de 2,80 pesos. Se cancelaría dicha visión alcista para la semana, si se activa la señal de venta por la vela bajista del viernes.

Valor

Señal

15

2,33

Compra

-8,40%

50

2,10

Compra

-17,28%

200

1,76

Compra

-30,51%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

% vs VA

4

2,54

Venta

0,03%

18

2,33

Compra

-8,10%

40

2,19

Compra

-13,68%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,14

Compra

Media 9 (MACD)

0,11

Compra

RSI

69,64

Compra

Análisis Técnico Ticker : PAMP 2,54

Precio actual Fecha

11-04-14

Volumen del dia

2.264.071,00

Volumen promedio

2.037.189,10

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1 Soporte 1

2,50

-1,57%

Soporte 2

2,37

-6,69%

Soporte 3

2,20

-13,39%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 2,54

P/E

5,62

Valor Libro

$ 2,19

Capitalización Bursátil

$ 3.338.349.673

Pay out

Rotación del Activo

0,42

Rotación del Activo Corriente

1,49

Rotación del Activo No Corr

0,59

Rotación del Patrimonio neto

1,86

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

9,90%

Liquidez

1,95

Volatilidad Anual

46,83%

Endeudamiento

2,90

Plazo de Cobranza de Créditos

38,09

Plazo de Pagos

49,81 0,76

BETA de Mercado

1,07 Indicadores de Rentabilidad

ROA

12,60%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

17,81%

Ventas

Efecto Palanca

1,41

1,30

$ 5.334.993.550,00

Res. Operativo antes de Res. 250/13

-$ 1.208.627.635 $ 1.724.423.909

Margen de Beneficio/Ventas

11,14%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,45

Resultado Neto

$ 594.533.054

21

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Petrobrás Argentina S.A. SMAs

Valor

15

5,38

Venta

0,02%

50

5,21

Compra

-3,21%

200

4,82

Compra

-10,47%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

Señal

% vs VA

4

5,42

Venta

0,83%

18

5,34

Compra

-0,82%

40

5,26

Compra

-2,25%

Valor

Señal

MACD

0,09

Compra

Media 9 (MACD)

0,08

Compra

RSI

53,04

Compra

Indicadores

Volvió a animarse a cerrar por encima de 5,5 pero en la última rueda cotizó por debajo de ésta.

Vamos a establecer el valor de 5,28 como nivel importante del cual no debe caer para poder quebrar la resistencia y habilitar el objetivo en 6.

De no sostenerse por encima de 5,28, el nivel de 4,95 será el objetivo de baja.

RSI en 52 puntos.

MACD a punto de cruzar.

Análisis Técnico Ticker : PESA 5,38

Precio actual Fecha

11-04-14

Volumen del dia

491.772,00

Volumen promedio

331.529,28

Valor

Ratios del mercado $ 5,38

P/E

9,53

Valor Libro

$ 5,79 $ 10.863.494.092

Pay out

15,80%

Resistencia 2

5,62

4,46%

Resistencia 1

5,50

2,23%

Soporte 1

5,17

-3,90%

Soporte 2

4,92

-8,55%

Soporte 3

4,67

-13,20%

Rotación del Activo

0,74

Rotación del Activo Corriente

2,33

Rotación del Activo No Corr

1,08

Rotación del Patrimonio neto

1,31

Indicadores Financieros

19,66%

Dividend yield

2,06%

Solvencia

Recorrido semanal

5,71%

Liquidez

3,54

Volatilidad Anual

39,03%

Liquidez Ácida

0,30

Plazo de Cobranza de Créditos

23,88

Plazo de Pagos

20,41 1,17

BETA de Mercado

0,78 Indicadores de Rentabilidad

ROA

5,46%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

9,75%

Endeudamiento

Efecto Palanca

22

6,23

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

1,78

2,28

0,84

Ventas

$ 15.340.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

7,43%

Resultado Operativo

$ 1.630.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,56

Resultado Neto

$ 1.140.000.000

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Telecom S.A. Comenzó la semana con una caída que lo llevó a cumplir el objetivo de 33,50 que habíamos marcado la semana pasada.

A partir de ahí recuperó toda la caída, con la forma de una reversión en V, para cerrar este viernes en 36,95 con una vela tipo martillo en máximos.

Estamos viendo que esta acción tiene muchos problemas en la zona entre 37 y 38 pesos. A su vez mantiene objetivos alcistas, por ejemplo, en 42 pesos. Pero parece que el mercado no acompaña, de esta manera puede caer hasta 36 pesos (mitad de la vela blanca). Vigilar que no cierre por debajo de 35 pesos. RSI, MACD y EMA 20 en tendencia alcista.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

35,71

Compra

-3,36%

50

34,96

Compra

-5,38%

200

31,90

Compra

-13,66%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

36,20

Compra

-2,03%

18

35,43

Compra

-4,12%

40

34,92

Compra

-5,49%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,43

Compra

Media 9 (MACD)

0,33

Compra

RSI

60,05

Compra

Análisis Técnico Ticker : TECO2 36,95

Precio actual Fecha

11-04-14

Volumen del dia

72.181,00

Volumen promedio

66.951,95

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

38,40

3,92%

Soporte 1

36,50

-1,22%

Soporte 2

35,00

-5,28%

Soporte 3

33,50

-9,34%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 36,95

P/E

10,74

Valor Libro

$ 12,24

Capitalización Bursátil

$ 36.372.877.137

Pay out

Rotación del Activo

1,18

Rotación del Activo Corriente

2,80

Rotación del Activo No Corr

2,04

Rotación del Patrimonio neto

2,26

Indicadores Financieros

56,67%

Dividend yield

5,28%

Solvencia

Recorrido semanal

9,93%

Liquidez

1,48

Volatilidad Anual

34,23%

Liquidez Ácida

0,58

BETA de Mercado

0,87 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

11,98

Plazo de Pagos

177,34

ROA

14,64%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

28,11%

Endeudamiento

Efecto Palanca

1,92

2,09

0,07 0,30

Ventas

$ 27.287.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,41%

Resultado Operativo

$ 7.564.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,44

Resultado Neto

$ 3.387.000.000

23

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Tenaris S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

218,22

Venta

2,40%

50

229,57

Venta

7,73%

200

206,04

Compra

-3,31%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

213,98

Venta

0,41%

18

217,50

Venta

2,06%

40

220,39

Venta

3,42%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-2,65

Venta

Media 9 (MACD)

-2,44

Venta

RSI

40,40

Venta

Continúa la lateralización entre 225 y 215 pesos. Las velas que vino haciendo durante toda la semana fueron de indecisión. Al mismo tiempo esto se da sobre el nivel de soporte de dicha lateralización.

Continuamos con el análisis de la semana pasada: Esperamos un cierre por debajo de 213 pesos, para continuar con la tendencia bajista iniciada en febrero. En ese caso podría a llegar a cumplir el objetivo en 205 pesos que aún está pendiente.

La EMA de 20 ruedas, y el RSI dieron señal de salida.

No ocurrió lo mismo con el MACD que aún se mantiene en tendencia bajista.

Análisis Técnico Ticker : TS 213,10

Precio actual Fecha

11-04-14

Volumen del dia

27.022,00

Volumen promedio

51.431,83

Valor

Ratios del mercado $ 213,10

P/E

20,83

Valor Libro

$ 84,82

10,28%

Resistencia 2

230,00

7,93%

Resistencia 1

222,00

4,18%

Soporte 1

210,00

-1,45%

Soporte 2

208,00

-2,39%

Soporte 3

203,00

-4,74%

$ 251.572.434.700

Rotación del Activo

0,67

Rotación del Activo Corriente

1,53

Rotación del Activo No Corr

1,18

Rotación del Patrimonio neto

0,85

Indicadores Financieros

Pay out

33,74%

Dividend yield

1,62%

Solvencia

4,60

Recorrido semanal

3,70%

Liquidez

4,25

Volatilidad Anual

25,48%

Liquidez Ácida

0,29

BETA de Mercado

0,68

Plazo de Cobranza de Créditos

18,71

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Pagos

11,63

ROA

13,71%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,61

ROE

12,06%

Endeudamiento

0,11

Efecto Palanca

24

235,00

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

Ventas

$ 10.596.781.000

14,20%

Resultado Operativo

$ 2.184.830.000

$ 1,27

Resultado Neto

$ 1.504.315.000

0,88

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

YPF S.A. YPF cayó durante toda la semana, rompiendo la lateralización marcada entre 315 y 300 pesos. Al cierre del viernes lo hace por debajo de 290 pesos, en 286,50, activando el Stop Loss que habíamos planteado la semana pasada.

Así queda quebrada a la baja la cuña, con objetivos bajistas en 270 en primer lugar, y 250 pesos luego.

RSI y MACD dieron señal de salida, sin embargo la vela del viernes resulta ser un martillo sobre un anterior soporte. Por lo tanto, vamos a plantear que si este lunes abre y cierra por encima de 290 pesos (con una vela blanca), tendremos un posible rebote hasta 310 pesos; lo que sería el famoso “Pullback”.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

301,95

Venta

5,39%

50

289,42

Venta

1,02%

200

219,11

Compra

-23,52%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

291,50

Venta

1,75%

18

297,12

Venta

3,71%

40

293,33

Venta

2,38%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

0,79

Compra

Media 9 (MACD) RSI

3,30

Venta

42,19

Venta

Análisis Técnico Ticker : YPFD 286,50

Precio actual Fecha

11-04-14

Volumen del dia

66.714,00

Volumen promedio

78.637,73

Valor

% vs VA

Resistencia 3

317,00

10,65%

Resistencia 2

300,00

4,71%

Resistencia 1

290,00

1,22%

Soporte 1

270,00

-5,76%

Soporte 2

260,00

-9,25%

Soporte 3

253,00

-11,69%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 286,50

P/E

6,59

Valor Libro

$ 122,65

Capitalización Bursátil

$ 112.684.115.195

Pay out

Rotación del Activo

0,66

Rotación del Activo Corriente

2,61

Rotación del Activo No Corr

0,89

Rotación del Patrimonio neto

1,87

Indicadores Financieros

1,91%

Dividend yield

0,29%

Solvencia

Recorrido semanal

7,37%

Liquidez

3,08

Volatilidad Anual

36,13%

Liquidez Ácida

0,33

BETA de Mercado

1,14 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

7,40

Plazo de Pagos

26,66 0,28

ROA

10,53%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

35,47%

Endeudamiento

Efecto Palanca

3,37

1,55

0,78

Ventas

$ 90.113.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

18,99%

Resultado Operativo

$ 11.160.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 43,50

Resultado Neto

$ 17.110.000.000

25

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones

Volumen de Operaciones por Vencimientos 80%

Put 1%

70,97%

70% 60% 50% 40%

28,96%

30% 20%

Call 99%

10%

0,07%

0%

AB

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan el 99% de las operaciones en opciones.

JU

167.639

YPFC250.JU

171.520

GFGC11.5AB

EDN

2,15%

ERAR

3,03%

PAMP

3,92%

COME

5,44%

YPFD

6,31% 76,51%

GGAL 0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 77% del volumen operado relegando al segundo lugar a YPF con el 6%, y luego le siguen Edenor, Siderar, Come y Pampa.

Mapa de Valores Extrínsecos 14,00% 12,00%

203.948

GFGC13.0AB

EN

Si tenemos en cuenta los vencimientos, abril se lleva más del 71% de las operaciones. El resto se concentra en vencimientos de junio (21%), y algo de agosto.

Especies más operadas YPFC310.JU

AG

0,00%

Volumen de Operaciones por Subyacente

10,00% 418.379

GFGC13.0JU

8,00%

616.888

GFGC12.0AB

650.106

GFGC10.0AB

6,00%

691.907

GFGC11.0AB

4,00%

777.826

GFGC10.5AB

820.416

GFGC12.5AB

2,00%

841.187

0,00% 0

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por bases de GGAL a abril y junio, e YPF a junio.

26

-35,00% -30,00% -25,00% -20,00% -15,00% -10,00% -5,00%

0,00%

5,00%

10,00% 15,00%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas, se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes 11-0414, bajo las siguientes premisas:  Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.  Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.  Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

TRAC1.70JU COMC1.00JU EDNC4.05JU PAMC2.54JU EDNC3.65JU COMC1.10JU ERAC3.67JU EDNC3.75JU BMAC28.0JU BHIC2.00JU TPPC5.00JU GFGC12.5JU COMC0.90JU YPFC260.AG YPFC260.JU PAMC2.24JU GFGC13.0JU PAMC2.74JU TS.C208.JU YPFC300.JU PBRC72427J GFGC14.0JU ERAC3.82JU TS.C180.JU PSAC5.70JU GFGC13.5AG TECC37.6JU ERAC3.07JU ERAC3.97JU TS.C240.JU GFGC15.0AG YPFC330.JU ALUC3.55AG TPPC6.80JU COMC1.30JU CELC4.50AG PSAC6.00JU GFGC15.0JU YPFC340.JU PBRC60427J PBRC52427J GFGC11.5JU PAMC2.34JU

OTM ITM OTM OTM ITM OTM OTM ITM ITM OTM OTM ITM ITM ITM ITM ITM OTM OTM ITM OTM OTM OTM OTM ITM OTM OTM OTM ITM OTM OTM OTM OTM ITM OTM OTM OTM OTM OTM OTM ITM ITM ITM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

12,20% 12,87% 10,08% 9,25% 16,37% 8,42% 8,17% 13,35% 15,13% 7,65% 8,08% 8,33% 17,33% 19,20% 15,71% 18,11% 6,75% 6,73% 9,35% 6,32% 4,18% 4,13% 4,09% 19,63% 3,90% 5,56% 3,76% 19,62% 3,27% 3,04% 3,73% 2,79% 17,03% 2,83% 2,57% 2,89% 2,23% 2,16% 2,13% 11,94% 23,88% 10,71% 9,84%

vigente al cierre.  Ya están incluidas las comisiones.

En general los cambios que genera su inclusión son significativos.  La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

Rend. %

Rend.

Anualiz.

Strike

Prima

Accion

 En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.  La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.  Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 25%.

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

11,67% 60,87% 1,70 0,20 TRAN 1,64 118 12% 11,41% 59,47% 1,00 0,13 COME 1,01 100 12% 9,10% 47,47% 4,05 0,40 EDN 3,97 101 10% 8,14% 42,43% 2,54 0,24 PAMP 2,54 100 9% 7,67% 40,00% 3,65 0,65 EDN 3,97 37 8% 7,17% 37,40% 1,10 0,09 COME 1,01 150 8% 6,90% 35,97% 3,67 0,30 ERAR 3,67 112 8% 6,86% 35,76% 3,75 0,53 EDN 3,97 100 8% 6,33% 32,99% 28,00 4,60 BMA 30,40 5 7% 6,31% 32,89% 2,00 0,15 BHIP 1,96 100 8% 6,79% 32,62% 5,00 0,40 TVPP 4,95 50 8% 6,23% 32,48% 12,50 1,05 GGAL 12,60 25 8% 5,53% 28,83% 0,90 0,18 COME 1,01 50 6% 9,90% 28,67% 260,00 55,00 YPFD 286,50 10 10% 5,46% 28,47% 260,00 45,00 YPFD 286,50 2 6% 5,41% 28,23% 2,24 0,46 PAMP 2,54 50 6% 5,30% 27,63% 13,00 0,85 GGAL 12,60 13 7% 5,28% 27,55% 2,74 0,17 PAMP 2,54 55 7% 5,21% 27,18% 208,00 20,00 TS 214,00 1 7% 4,83% 25,17% 300,00 18,10 YPFD 286,50 1 6% 2,54% 13,24% 72,43 2,80 APBR 67,00 10 4% 2,49% 12,96% 14,00 0,52 GGAL 12,60 200 4% 2,44% 12,74% 3,82 0,15 ERAR 3,67 135 4% 2,39% 12,44% 180,00 42,00 TS 214,00 2 4% 2,25% 11,74% 5,70 0,21 PESA 5,38 120 4% 4,00% 11,59% 13,50 0,70 GGAL 12,60 110 6% 2,11% 10,99% 37,60 1,40 TECO2 37,20 4 4% 1,82% 9,47% 3,07 0,72 ERAR 3,67 15 3% 1,60% 8,33% 3,97 0,12 ERAR 3,67 100 3% 1,36% 7,09% 240,00 6,50 TS 214,00 4 3% 2,07% 6,00% 15,00 0,47 GGAL 12,60 34 4% 1,11% 5,78% 330,00 8,00 YPFD 286,50 3 3% 1,94% 5,61% 3,55 0,70 ALUA 4,11 500 3% 1,15% 5,50% 6,80 0,14 TVPP 4,95 1070 3% 0,89% 4,63% 1,30 0,03 COME 1,01 1800 3% 1,21% 3,51% 4,50 0,13 CELU 4,32 150 3% 0,54% 2,82% 6,00 0,12 PESA 5,38 64 2% 0,47% 2,44% 15,00 0,27 GGAL 12,60 80 2% 0,44% 2,29% 340,00 6,10 YPFD 286,50 1 2% 0,43% 2,26% 60,43 8,00 APBR 67,00 1 2% 0,43% 2,22% 52,43 16,00 APBR 67,00 2 2% 0,27% 1,43% 11,50 1,35 GGAL 12,60 40 2% 0,26% 1,35% 2,34 0,25 PAMP 2,54 600 2% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

Plazo

3,66% 70 0,00% 70 2,02% 70 0,00% 70 0,00% 70 8,91% 70 0,00% 70 0,00% 70 0,00% 70 2,04% 70 1,01% 76 0,00% 70 0,00% 70 0,00% 126 0,00% 70 0,00% 70 3,17% 70 7,87% 70 0,00% 70 4,71% 70 8,10% 70 11,11% 70 4,09% 70 0,00% 70 5,95% 70 7,14% 126 1,08% 70 0,00% 70 8,17% 70 12,15% 70 19,05% 126 15,18% 70 0,00% 126 37,37% 76 28,71% 70 4,17% 126 11,52% 70 19,05% 70 18,67% 70 0,00% 70 0,00% 70 0,00% 70 0,00% 70 C.P.N Germán Marin

La base OTM 1,70 de Transener a Junio se negocia con un valor extrínseco de 12%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 61% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 12%.

27

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas:  La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente

Opcion

GFGV10.0AB GFGV10.5AB GFGV11.0AB GFGV11.5AB PAMV2.04AB ERAV3.52AB GFGV12.0AB GFGV11.0JU GFGV12.5AB GFGV12.0JU GFGV13.0AB TS.V224.AB PAMV2.34JU EDNV3.65JU TS.V224.JU YPFV300.JU TS.V224.AG PSAV5.40JU EDNV3.75JU PAMV2.44JU PAMV2.54JU

ITM / OTM

Call / Put

no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.  Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.  Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.  No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Oferta

% Extrin.

OTM Put 26% 0,07% 10,00 0,009 GGAL 12,60 212 0,07% OTM Put 20% 0,07% 10,50 0,009 GGAL 12,60 365 0,07% OTM Put 15% 0,08% 11,00 0,010 GGAL 12,60 55 0,08% OTM Put 10% 0,24% 11,50 0,030 GGAL 12,60 100 0,24% OTM Put 25% 0,47% 2,04 0,012 PAMP 2,54 183 0,47% OTM Put 4% 0,54% 3,52 0,020 ERAR 3,67 250 0,54% OTM Put 5% 0,63% 12,00 0,080 GGAL 12,60 170 0,63% OTM Put 15% 1,59% 11,00 0,200 GGAL 12,60 100 1,59% OTM Put 1% 2,38% 12,50 0,300 GGAL 12,60 50 2,38% OTM Put 5% 3,49% 12,00 0,440 GGAL 12,60 112 3,49% ITM Put 0% 4,60% 13,00 0,580 GGAL 12,60 90 1,43% ITM Put 0% 5,61% 224,00 12,000 TS 214,00 2 0,93% OTM Put 9% 5,91% 2,34 0,150 PAMP 2,54 100 5,91% OTM Put 9% 6,05% 3,65 0,240 EDN 3,97 100 6,05% ITM Put 0% 6,07% 224,00 13,000 TS 214,00 3 1,40% ITM Put 0% 6,98% 300,00 20,000 YPFD 286,50 4 2,27% ITM Put 0% 7,01% 224,00 15,000 TS 214,00 5 2,34% ITM Put 0% 8,36% 5,40 0,450 PESA 5,38 100 7,99% OTM Put 6% 8,82% 3,75 0,350 EDN 3,97 100 8,82% OTM Put 4% 11,81% 2,44 0,300 PAMP 2,54 133 11,81% ITM Put 0% 13,78% 2,54 0,350 PAMP 2,54 200 13,78% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Comprando la base ITM 224 a junio de Tenaris suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediatas respecto al valor actual, a cambio de un costo del 6% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 6% antes del vencimiento.

28

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja, la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima

Subyacente

GGAL TS GGAL YPFD COME ERAR INDU COME COME GGAL ERAR YPFD APBR TS TVPP COME YPFD GGAL GGAL YPFD COME TS PESA GGAL ERAR PAMP ERAR TRAN APBR

Compra

GFGC14.0AB TS.C224.AB GFGC13.5AB YPFC310.AB COMC1.20AB ERAC3.97AB INDC2.60AB COMC1.10AB COMC1.30AB GFGC13.0AB ERAC3.67AB YPFC300.AB PBRC68427A TS.C240.JU TPPC6.00JU COMC1.00AB YPFC290.AB GFGC14.0JU GFGC12.5AB YPFC340.JU COMC1.10JU TS.C224.JU PSAC5.40AB GFGC13.0JU ERAC3.97JU PAMC2.54JU ERAC3.82JU TRAC1.50JU PBRC68427J

de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 1,59 a junio de Transener y lanzando la base 1,70, podemos obtener una ganancia de 100% si el papel sube un 4,3% al menos.

Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si

Prima

0,015 0,950 0,027 1,000 0,005 0,010 0,030 0,010 0,009 0,089 0,050 2,400 1,500 7,000 0,320 0,030 4,000 0,570 0,235 9,000 0,093 12,000 0,120 0,900 0,130 0,265 0,195 0,300 4,900

Venta

GFGC15.0AB TS.C256.AB GFGC14.0AB YPFC340.AB COMC1.30AB ERAC4.12AB INDC3.00AB COMC1.20AB COMC1.40AB GFGC13.5AB ERAC3.97AB YPFC310.AB PBRC76427A TS.C256.JU TPPC6.80JU COMC1.10AB YPFC300.AB GFGC15.0JU GFGC13.0AB YPFC360.JU COMC1.30JU TS.C240.JU PSAC5.70AB GFGC14.0JU ERAC4.12JU PAMC2.74JU ERAC3.97JU TRAC1.70JU PBRC72427J

mañana mismo el subyacente alcanza el 1,70 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Prima

0,001 0,050 0,012 0,100 0,001 0,002 0,001 0,002 0,001 0,022 0,008 0,600 0,050 4,000 0,140 0,007 1,500 0,272 0,080 2,500 0,026 6,500 0,010 0,520 0,070 0,171 0,120 0,200 2,800

Gcia. %

Var. %

7042,9% 3455,6% 3233,3% 3233,3% 2400,0% 1775,0% 1279,3% 1150,0% 1150,0% 646,3% 614,3% 455,6% 451,7% 433,3% 344,4% 334,8% 300,0% 235,6% 222,6% 207,7% 198,5% 190,9% 172,7% 163,2% 150,0% 112,8% 100,0% 100,0% 90,5%

19,5% 20,1% 11,6% 18,9% 30,0% 12,6% 35,1% 20,0% 40,0% 7,6% 8,5% 8,4% 14,8% 20,1% 38,5% 10,0% 4,9% 19,5% 3,6% 25,9% 30,0% 12,6% 7,8% 11,6% 12,6% 8,3% 8,5% 4,3% 8,7%

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

29

Lunes 14 de Abril de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

GGAL GGAL APBR GGAL MIRG PAMP GGAL APBR GGAL GGAL EDN ERAR GGAL BHIP GGAL TS ERAR ERAR ERAR COME PAMP COME YPFD PAMP APBR EDN TS YPFD PAMP

Venta

GFGC10.5AB GFGC8.00AB PBRC56427A GFGC8.50AB MIRC101.AB PAMC2.24AB GFGC11.0AB PBRC60427A GFGC9.50AB GFGC11.5AB EDNC3.45AB ERAC3.67JU GFGC10.0AB BHIC1.60JU GFGC12.0AB TS.C180.JU ERAC3.22AB ERAC3.52AB ERAC3.37AB COMC0.80AB PAMC2.34AB COMC0.90AB YPFC260.JU PAMC2.14AB PBRC52427J EDNC3.35AB TS.C208.JU YPFC270.AB PAMC2.44AB

Prima

2,000 4,550 10,400 4,000 37,000 0,280 1,500 6,500 2,950 1,000 0,470 0,300 2,400 0,450 0,575 42,000 0,400 0,150 0,270 0,180 0,182 0,090 45,000 0,370 16,000 0,550 20,000 15,000 0,100

Compra

GFGC11.0AB GFGC8.50AB PBRC60427A GFGC9.50AB MIRC113.AB PAMC2.34AB GFGC11.5AB PBRC64427A GFGC10.0AB GFGC12.0AB EDNC3.55AB ERAC3.82JU GFGC10.5AB BHIC2.00JU GFGC12.5AB TS.C208.JU ERAC3.37AB ERAC3.67AB ERAC3.52AB COMC0.90AB PAMC2.44AB COMC1.00AB YPFC300.JU PAMC2.24AB PBRC60427J EDNC3.45AB TS.C224.JU YPFC280.AB PAMC2.54AB

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

30

Prima

1,550 4,120 7,000 3,150 26,950 0,200 1,100 3,300 2,590 0,640 0,400 0,195 2,050 0,170 0,235 23,000 0,300 0,050 0,170 0,115 0,120 0,030 23,000 0,315 12,000 0,500 12,000 10,000 0,050

Gcia. %

Var. %

900,0% 614,3% 566,7% 566,7% 515,4% 400,0% 400,0% 400,0% 257,1% 257,1% 233,3% 233,3% 233,3% 233,3% 212,5% 211,1% 200,0% 200,0% 200,0% 185,7% 163,2% 150,0% 122,2% 122,2% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

-16,3% -36,3% -15,3% -32,3% -27,3% -11,5% -12,4% -9,3% -24,3% -8,4% -12,9% 0,3% -20,3% -17,5% -4,4% -15,5% -12,0% -3,8% -7,9% -20,0% -7,5% -10,0% -9,1% -15,4% -21,3% -15,4% -2,4% -5,6% -3,6%