Cinco Ruedas N° 36 - Lunes 3 de Febrero de 2014 by Cinco Ruedas

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

AÑO III - N° 36

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO Resúmen semanal bursatil Cinco Ruedas. Análisis Técnico Análisis Fundamental Noticias

MERVAL

M. Argentina 4700,00

6100,00 6000,00

4600,00

5900,00

4500,00

5800,00

4400,00

5700,00 4300,00

5600,00

4200,00

5500,00 5400,00

4100,00

5300,00

4000,00

Apertura

Mínimo

Máximo

Cierre

Performance

Apertura

5.545,21

5.308,36

6.034,91

6.018,65

8,54%

4.280,07

Fecha Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes

Cierre

Variación

5.605,35 5.660,97 5.659,41 5.857,86 6.018,65

1,08% 0,99% -0,33% 3,51% 2,74%

Semana actual

Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes

Performance

4.624,04

8,04%

Cierre

Variación

4.347,44 4.396,98 4.370,72 4.518,29 4.624,04

1,57% 1,14% -0,60% 3,38% 2,34%

Semana actual

3.500

Millones de pesos

Cierre

4.636,37

Semana anterior

150 100 50

Semana anterior

3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500

0 27-ene

28-ene

29-ene

30-ene

31-ene

Tipo de Cambio Financiero

RO15D RO15C AA17C DICYD

Máximo

Total Negociado en Bolsa

200

Especie AA17D

4.062,75

Fecha

Montos Negociados en Acciones 250

Mínimo

Cierre USD 82,20 USD 93,90 USD 87,00 USD 78,50 USD 90,00

Monto USD 38.269.424,00 USD 22.111.647,00 USD 1.244.775,00 USD 571.323,00 USD 113.405,00

Promedio >

NUEVO:

27-ene

28-ene

29-ene

30-ene

31-ene

Cotización Billetes Banco Nación al 31/01/2014 TC $/USD 11,24 11,40 12,30 11,77 11,72

11,69

TIPO Dólar U.S.A Euro Real

COMPRA 7,87 10,90 3,19

Brecha Cambiaria (CCL vc. Oﬁcial):

VENTA 8,02 11,50 3,69

45,76%

RANKING DE ESPECIES NEGOCIADAS EN LA SEMANA | Pág. 3

ANÁLISIS DE ACCIONES | Pág. 20

INDUSTRIA AUTOMOTRIZ ARGENTINA | Pág. 9

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.A Reg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624

STAFF EDITOR: Guillermo M. Poplasky ECONOMÍA: Lic. Alejandro J. Torres V., Lic. Miriam Barroso, Lic. Victoria Viciconti, Lic. Santiago Giraud, Lic. Santiago González PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor ANÁLISIS TÉCNICO: Carlos Paul, Lic. Cecilia Bénétrix, Adrián Rago, Germán Maldonado

SUMARI NOTICIAS E INFORMES Pág. 3 Ranking de Especies Negociadas en la semana Ordenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 4 Negociación de Cheques de Pago diferido

EDUCACIÓN: Fernando Leiva CINE Y ARTE: María Paula Putrueli

Por Lic. Alejandro Torres Villalva.

OPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German Marin DISEÑO GRÁFICO: Luciano Guzman

Por Jorge Cassinelli.

ENCONTRANOS EN: /CincoRuedas @5ruedas /5Ruedas

Pág. 6

Las semanas en los Mercados

Pág. 9 Perspectivas de la Industria Automotriz argentina Por Erick Acosta.

Pág. 12 Grecia: ¿Cómo se llega a la salida del túnel? Por Santiago Giraud.

Pág. 14 el vaso

Ucrania y la gota que rebalsó

Por Mamela Fiallo Flor.

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 19 Análisis Técnico de Cupones Atados al PBI - TVPP Pág. 19 Análisis Técnico Onza de Oro Conseguí todos los diarios Cinco Ruedas en PDF totalmente gratis enviando un email a:

cincoruedas.digital@gmail.com

Por Guillermo M. Poplavsky.

Pág. 20

Análisis de Acciones

Seguimiento semanal de Análisis Técnico y Fundamental de las acciones líderes de Argentina.

Pág. 36

Análisis de Opciones

Las mejores estrategias con opciones disponibles al cierre del Mercado. Por Germán Marin.

EDUCACIÓN Pág. 18 Organización del área de trabajo Por Fernando Leiva.

Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Ranking de especies negociadas en la semana* YPF S.A. Tenaris S.A. Grupo Galicia S.A. Siderar S.A.I.C. Banco Macro S.A. Petrobrás Brasil S.A. BBVA Banco Francés S.A. Telecom S.A.

Especie

YPFD TS GGAL ERAR BMA APBR FRAN TECO2 ALUA Comercial del Plata S.A. COME PESA Pampa Energía S.A. PAMP EDENOR S.A. EDN Mirgor S.A.I.C. MIRG Telefónica de España S.A. TEF Banco Santander S.A. STD Solvay Indupa S.A. INDU Molinos Río de la Plata S.A. MOLI Grupo IRSA IRSA TRANSENER S.A. TRAN S.A. San Miguel SAMI Central Costanera S.A. CECO2 Ledesma S.A. LEDE Celulosa S.A. CELU Banco Hipotecario S.A. BHIP Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 Repsol S.A. REP Molinos Juan Semino S.A. SEMI Agrometal S.A.I.C. AGRO Cresud S.A.C.I.F.A. CRES Carlos Casado S.A. CADO Petrolera Pampa S.A. PETR Central Puerto S.A. CEPU2 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 Carboclor S.A. CARC Grupo Clarín S.A. GCLA Banco Santander Río S.A. BRIO Quickfood S.A. PATY Fiplasto S.A. FIPL Boldt S.A. BOLT Metrogas S.A. METR Longvie S.A. LONG Banco Patagonia S.A. BPAT CTIO Rigolleau S.A. RIGO Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR Banco de Galicia S.A. GALI Holcim S.A. JMIN Caputo S.A. CAPU ROSE Grimoldi S.A. GRIM Cerámicas San Lorenzo S.A. SALO Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO Dycasa S.A. DYCA Gas Natural Ban S.A. GBAN Alto Palermo S.A. APSA Polledo S.A. POLL Capex S.A. CAPX I. y E. De la Patagonia S.A. PATA Ferrum S.A. FERR Petrolera del Conosur S.A. PSUR Inversora Juramento S.A. INVJ Grupo Cons. del Oeste OEST Morixe S.A. MORI Autopistas del Sol S.A. AUSO Domec S.A. DOME Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 TGLT S.A. TGLT

Cierre Var. %

$ 271,500 $ 268,000 $ 9,460 $ 3,860 $ 22,700 $ 69,000 $ 24,100 $ 36,550 $ 4,730 $ 1,020 $ 5,500 $ 1,990 $ 2,870 $ 113,000 $ 183,000 $ 106,900 $ 3,130 $ 31,450 $ 11,750 $ 1,320 $ 11,900 $ 1,310 $ 6,400 $ 5,200 $ 1,770 $ 4,130 $ 260,000 $ 1,930 $ 2,550 $ 10,650 $ 7,900 $ 3,000 $ 17,350 $ 1,450 $ 2,370 $ 27,950 $ 13,400 $ 20,000 $ 1,950 $ 3,000 $ 1,260 $ 1,670 $ 5,400 $ 8,500 $ 26,000 $ 4,700 $ 19,400 $ 3,950 $ 3,100 $ 2,900 $ 4,100 $ 0,950 $ 3,400 $ 4,800 $ 3,700 $ 54,000 $ 0,186 $ 5,250 $ 8,500 $ 3,270 $ 0,720 $ 2,500 $ 2,650 $ 2,200 $ 1,900 $ 5,480 $ 1,650 $ 13,000 $ 9,670

Monto

-2,69 $ 145.048.477 11,90 $ 83.245.241 0,11 $ 41.291.600 13,20 $ 30.997.619 2,25 $ 27.249.830 11,29 $ 15.880.537 3,88 $ 15.534.763 14,22 $ 15.265.143 12,09 $ 12.614.269 4,51 $ 11.302.670 11,11 $ 10.557.587 13,07 $ 10.062.965 11,67 $ 7.230.110 8,13 $ 5.047.636 8,28 $ 4.138.271 12,53 $ 3.950.901 13,82 $ 3.002.766 10,35 $ 2.376.475 4,44 $ 2.171.717 11,86 $ 1.848.767 15,53 $ 1.598.179 4,80 $ 1.305.287 11,30 $ 1.155.603 18,18 $ 1.067.450 4,73 $ 1.056.900 5,90 $ 1.051.613 1,96 $ 990.662 12,87 $ 728.825 24,39 $ 716.161 8,67 $ 662.734 14,49 $ 632.859 3,45 $ 616.662 2,66 $ 572.387 11,54 $ 541.188 5,33 $ 400.068 16,46 $ 382.007 3,88 $ 360.978 11,11 $ 273.527 8,33 $ 257.202 15,39 $ 234.094 9,57 $ 232.119 6,37 $ 172.259 3,85 $ 137.148 2,41 $ 121.142 16,07 $ 113.996 4,44 $ 106.874 -0,51 $ 104.462 0,51 $ 88.474 1,64 $ 75.632 1,40 $ 62.960 -1,21 $ 56.710 2,15 $ 48.822 -2,58 $ 45.112 -10,28 $ 45.087 5,71 $ 33.686 1,89 $ 30.308 -2,11 $ 28.358 -6,25 $ 16.275 0,00 $ 15.351 3,48 $ 14.426 4,35 $ 11.872 -3,85 $ 10.058 6,43 $ 7.822 -4,35 $ 6.041 -3,55 $ 4.662 9,60 $ 2.765 -2,94 $ 1.650 0,00 $ 1.300 0,00 $ 132

TÍTULOS PÚBLICOS Nombre

BODEN 2015 BONAR X BOCON Cons. 8va. Serie $ NEUQUEN 2 2018 U$S DISCOUNT U$S Ley NY BONAR 2018 U$S 9% E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. Cupones PBI en $ Cupones PBI U$S Ley NY GLOBAL 17 U$S Ley NY C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S CHUBUT 2019 U$S

Especie

Cierre Var. %

RO15 $ 1.070,000 AA17 $ 924,000 PR15 $ 158,000 NDG21 $ 725,000 DICY $ 1.055,000 AN18 $ 965,000 ERG16 $ 712,000 TVPP $ 11,750 TVPY $ 85,500 GJ17 $ 927,000 BDC19 $ 750,000 PUO19 $ 702,000

Monto

6,67 $ 1.013.556.091 3,00 $ 878.894.562 2,84 $ 40.609.255 -5,53 $ 31.624.585 5,39 $ 27.850.585 3,36 $ 25.481.436 -7,72 $ 23.484.600 -1,06 $ 23.302.575 -1,28 $ 20.522.967 3,14 $ 19.092.118 -6,51 $ 18.995.644 -8,18 $ 17.381.530

Cupones PBI en Euros TVPE C.A.B.A. Clase 2014 ARS/U$S BDC14 DISCOUNT $ DICP Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED PAR U$S Ley NY PARY BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 BONAR 2015 AS15 PAR U$S Ley Arg. PARA Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA MENDOZA 2016 U$S PMY16 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 BOGAR 2018 NF18 BS AS 2015 U$S 4,24% PBF15 C.A.B.A. U$S 1,95% VTO. 2019 BD2C9 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 C.A.B.A. Clase 2 U$S 2014 BD2C4 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 BS AS 2015 U$S 11,75% BP15 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 NEUQUEN 2021 Hidrocarb. NRH2 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 BODEN 2014 RS14 PAR $ PARP Boncor 2017 CO17 CUASIPAR $ CUAP PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD PAR U$S Ley Arg. PAA0 ER 2013 S.II 2,25% VTO. 2016 ERD16 PAR U$S Ley NY PAY0 BOCON Prev. 4 Serie 2% $ PRE9 CORDOBA DEUDA 2013 S. I BAO17 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 BUENOS AIRES Ley 12836 PB17 BOCON Prov. 4 Serie $ PRO7 BOCON Cons. 5 Serie $ PRE0 PAR EUROS Vto. 2038 PARE BONAR 2019 AMX9

$ 112,799 $ 822,000 $ 187,500 $ 750,000 $ 440,000 $ 186,000 $ 766,000 $ 100,250 $ 87,700 $ 450,000 $ 87,050 $ 765,000 $ 746,000 $ 134,000 $ 796,000 $ 672,000 $ 1.024,000 $ 810,000 $ 63,000 $ 1.050,000 $ 1.275,000 $ 680,000 $ 507,000 $ 82,900 $ 979,000 $ 700,000 $ 1.160,000 $ 55,500 $ 77,000 $ 457,000 $ 125,000 $ 695,000 $ 440,000 $ 700,000 $ 425,000 $ 14,300 $ 802,950 $ 650,000 $ 376,000 $ 21,700 $ 17,500 $ 99,500 $ 500,000 $ 104,000

-1,53 1,45 -1,40 3,77 9,36 -1,54 -5,10 -0,26 -0,35 -1,14 -2,04 -4,55 -5,17 -1,15 -0,51 -4,18 6,38 -0,74 -6,24 2,40 7,66 -0,80 -0,40 -2,94 16,75 -2,13 6,07 0,27 0,66 -0,66 -1,62 4,30 3,39 -5,00 5,34 -3,52 18,55 9,30 0,04 -5,99 0,00 -0,60 18,00 0,00

$ 16.958.458 $ 16.657.668 $ 13.624.300 $ 13.484.433 $ 11.545.202 $ 10.959.780 $ 10.837.485 $ 10.739.718 $ 10.088.771 $ 9.666.477 $ 8.125.432 $ 7.737.750 $ 7.430.140 $ 7.201.880 $ 6.800.247 $ 6.334.050 $ 5.364.310 $ 4.573.970 $ 4.406.782 $ 4.170.000 $ 4.051.405 $ 1.567.476 $ 1.542.258 $ 1.521.108 $ 1.468.500 $ 914.000 $ 616.943 $ 589.933 $ 578.455 $ 408.094 $ 394.969 $ 383.856 $ 351.238 $ 350.000 $ 223.930 $ 172.278 $ 160.590 $ 71.450 $ 45.360 $ 17.360 $ 14.000 $ 12.710 $ 6.045 $ 5.255

CEDEAR´s Nombre

Especie

Cierre Var. %

LMT $ 1.679,300 C $ 19,200 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 81,000 Coca Cola Femsa SAB de CV KOFM $ 636,150 General Electric Co. GE $ 60,100 BHP Billiton Co. BHP $ 750,150 Coca Cola Co. KO $ 90,000 Google Inc. GOOG $ 495,000 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 296,700 GRUMA, S.A.B. de C.V. GMK $ 357,200 Caterpillar Inc. CAT $ 223,800 SAP AG SAP $ 284,900 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 66,900 Pitney Bowes Inc. PBI $ 94,700 Bristol-Myers Squibb Co. BMY $ 560,150 Pepsico Inc. PEP $ 445,000 Kimberly-Clark Corp. KMB $ 394,400 Banco Bradesco S.A. BBD $ 125,100 Corning Inc. GLW $ 49,750 BlackBerry Limited BBRY $ 36,600 NGG $ 345,000 Petrochina Co Ltd PTR $ 276,000 Johnson & Johnson JNJ $ 205,000 BP PLC BP $ 104,000 Siemens AG SI $ 460,000 Starbucks Co. SBUX $ 780,000 Cisco Systems Inc CSCO $ 52,250 NVS $ 432,650 Merck & Co. Inc. MRK $ 58,500 Procter & Gamble Co. PG $ 171,600 INTC $ 57,000 Chevron Co. CVX $ 168,450 The Home Depot Inc. HD $ 220,200 American Express Co. AXP $ 97,450 Exxon Mobil Corp. XOM $ 212,350 MSFT $ 81,100 Disney Co. DISN $ 94,000 AT &T Inc. T $ 124,250

4,01 10,84 14,10 4,00 6,87 8,41 3,16 13,53 6,20 59,82 20,91 11,93 6,51 30,41 5,45 12,02 24,43 1,22 8,54 16,94 16,62 -3,26 3,39 29,28 10,42 18,21 0,45 -1,85 16,60 9,09 1,75 4,10 0,00 12,98 0,00 0,12 -0,59 81,05

Monto

$ 5.064.003 $ 2.802.771 $ 1.378.396 $ 1.321.163 $ 1.099.384 $ 912.149 $ 910.401 $ 835.501 $ 729.054 $ 716.430 $ 649.020 $ 512.820 $ 496.479 $ 482.970 $ 476.127 $ 281.310 $ 236.640 $ 199.239 $ 199.000 $ 125.136 $ 120.380 $ 111.400 $ 105.500 $ 97.760 $ 45.540 $ 39.000 $ 31.627 $ 29.794 $ 28.750 $ 25.853 $ 19.665 $ 10.780 $ 9.696 $ 8.498 $ 8.494 $ 4.055 $ 3.008 $ 1.491

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Nombre

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

ACCIONES

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Negociación de Cheques de Pago Diferido En la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la operatoria de cheques de pago diferido, ﬁnalizó la semana con un volumen cercano a los 79,8 millones de pesos, alcanzando en la semana una tasa promedio del 28,71%. El plazo con mayor volumen negociado durante la semana, se corresponde con el segmento comprendido entre 31 y 60 días con un volumen cercano a los 13,2 millones de pesos. Por su parte la jornada del martes registró el máximo volumen negociado, alcanzando los 22,9 millones de pesos, fecha en la cual la tasa promedio de negociación alcanzó el 27,92% frente al 26,33% operado en la jornada del lunes. En referencia a los cheques de pago diferido con custodia en Caja de Valores S.A. pendientes de negociación, el monto asciende al viernes 31 de Enero a 82,8 millones de pesos. En el año 2013, el volumen total negociado en cheques de pago diferido en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires alcanzó los 3.029,12 millones de pesos, registrando un incremento respecto al año 2012 del 53,88%. En lo que respecta al 2014, el primer mes del nuevo año cerró con un volumen negociado de 338,57 millones de pesos, alcanzando una tasa promedio del 24,90%.

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Montos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo (en millones de pesos corrientes)

Montos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por D铆a (en millones de pesos corrientes)

Elaboraci贸n Propia en Base a Datos de la Gerencia de Operaciones BCBA

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

La Semana y Enero en los Mercados

El cierre semanal coincidente con el ﬁn de enero, sanó en parte las heridas dejadas por el período lunes 20 a viernes 24, cuando el Merval perdió 5,35%, y anotó al lapso (27-31) como la mejor semana de este mes con un crecimiento de 8,54% para el indicador líder que además rompió el techo de los 6.000 puntos para dejar un récord nominal histórico de 6.018,65 puntos como cierre y un intradiario de 6.034,91. Varias empresas líderes quedaron en sus máximos anuales recuperando la tendencia alcista que habían abandonado parcialmente a cambio de una amplia volatilidad que produjo una depuración de manos ﬂojas y de especuladores (rápidos en tomar ganancias) a cambio de inversores de mediano

plazo, quienes aguardan medidas gubernamentales tendientes a dar mayor previsibilidad al futuro económico argentino. Considero que ello no se dará por convencimiento de los funcionarios sino por la fuerza de la realidad que, más temprano que tarde, terminará por imponerse. Las modiﬁcaciones en el tipo de cambio oﬁcial le dieron aire a las empresas exportadoras porque recibirán más pesos por cada dólar obtenido por las mercaderías vendidas. Medido en dólares negros, el Merval quedó seriamente dañado ya que abandonó el nivel de 500 puntos/dólar para ingresar bruscamente en el de 400 puntos/dólar, con un mínimo de 437,02 para el cierre del miércoles 29 con tipo de

Por Jorge Cassinelli Periodista Bursátil Columnista de Cinco Ruedas.

cambio de $12,95 que lo dejó en su peor momento de enero con un rojo de 18,61% contra la moneda yanqui. Lo mejor de la semana pasó por Agrometal, en el panel General, con suba de 25,62%; San Miguel con 21,43% y Celulosa con 20,93%. Entre las líderes, se destacaron el Banco Francés con aumento de 14,22%; Tenaris con 11,67% y Siderar con 10,29%. Un menor nerviosismo, ligero por cierto, en el mercado cambiario, le permitió al sector accionario cumplir con un perﬁl poco esperado por muchos y sólo deﬁnido por pocos.

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

El Mes de Enero:

El dólar:

Quedará en el recuerdo como un mes negro por los violentos altibajos registrados en acciones y bonos con los consiguientes sustos que llevaron a muchos a vender posiciones, actitud de la que habrían de arrepentirse cuando la recuperación se dio con rapidez y sin aviso previo. Aunque el índice Merval concluyó en un récord histórico nominal y suba de 11,64%, su medición en dólares lo dejó perdedor de 11,39%, tomando como tipo de cambio a $12,65 para el 31 de enero y de $10,04 para el 30 de diciembre de 2013. En esas fechas, sus cierres se ubicaron en 475,78 puntos /dólar para fin de mes y 536,96 para fin del pasado año. En los valores actuales, estamos a mitad de camino contra el récord histórico de 890,42 puntos registrado el 1 de junio de 1992 cuando un peso equivalía a un dólar por lo que esa marca se ubica como ‘puntos/dólar’. En enero de 2011, unos 19 años más tarde, el Merval habría de acercarse a ese valor ajustado por el correspondiente tipo de cambio de la época; pero sólo duraría lo que un suspiro. Dentro del panel Merval, lo más destacado en alzas correspondió a Tenaris con 38,50% seguida de Edenor con 31,05%; Siderar 28,56%; Aluar 25,80%; Banco Francés 18,43% y Telecom con 17,90 %. Lo peor: Indupa con pérdida del 45,09 % y la castigada YPF con 7,65% ante los continuos roces políticos entre su CEO, Miguel Galuccio con el Ministro de Economía, Axel Kiciloff, por una cuestión de ajuste en el precio de los combustibles, y con Juan Carlos Fábrega por cuestiones cambiarias.

En enero se concretó la mayor devaluación diaria del peso frente al dólar después de excluidos los primeros ajustes de enero de 2002. Considerando el tipo de cambio mayorista dentro de la franja oﬁcial, el dólar saltó 12,36% el 23 de enero de este año al pasar de $7,12 a $8,00 y consecuentemente, la devaluación del peso fue del 11,00%. Aquí hago hincapié en los conceptos: devaluación del peso y crecimiento del dólar. No representan la misma función sino que son variables que se desplazan en sentido opuesto. El error habitual consiste en hablar de la devaluación del peso con los valores correspondientes al crecimiento del dólar. Por eso se ha llegado a una aberración escrita en diarios e informes y oída en boca de algunos economistas de primera línea: la de establecer que una devaluación ha sido igual o superior al 100%. Una devaluación jamás puede llegar al 100%, porque si eso fuere así, el activo devaluado no podría ser canjeado por ningún otro de especie alguna, aunque se pusiera en juego todo el circulante emitido. Siempre existirá algún decimal, por pequeño que fuere, que le permitirá cambiar aunque sea una carretilla de billetes por algunos gramos de alimentos o de algún otro objeto. Es el caso que se da en los cambios de moneda: siempre queda algo para ser canjeado por la nueva unidad. Durante el siglo XX, Argentina contó con 5 monedas diferentes y consecutivas: 1) el Peso moneda nacional; 2) el Peso ley 18.188; 3) el Peso argentino o Peso fuerte; 4) el Austral, y 5) el Peso actual.

En ese recorrido, se perdieron 13 ceros; pero siempre quedó algo para el canje. En lo que hace al marginal, el dólar pasó de $10,04 el 30 de diciembre de 2013 a $12,65 el 31 de enero último, dejando un crecimiento del dólar contra el peso del 26,00% y una devaluación del peso contra el dólar del 20,63%. Respecto del mayorista oficial, la cotización pasó de $6,5200 a $8,0150 con un crecimiento del 22,93% y una devaluación del 18,65%. Con la sangría de reservas, no puede esperarse otra cosa que un nuevo ajuste alcista del dólar oficial si las divisas no logran superar en ingreso, al egreso de las mismas. Hechos destacados Petrolera Pampa (z|PETR): Tras su debut el martes 14 en la BCBA, Petrolera Pampa alcanzó un máximo de $3,35 y cerró en $3,00 por acción sumando ganancias por 52,28% en enero. Como muy pocos papeles lo lograron en su debut bursátil, Petrolera Pampa registró continuados llamados a hacer plaza en una misma rueda. El jueves 16, tres llamados a hacer plaza, como en la del viernes 17, llevaron su cotización desde $2,40 a $2,64 en los primeros 40 minutos de rueda. Luego, dos llamados para hacer plaza la llevaron al tope con salto de 19,64% para concluir neutra, en esa rueda, con una clásica toma de ganancias. Un verdadero ‘negoción’ que recuerda la aparición de Pampa Holding como continuación del Frigorífico La Pampa, allá por el segundo semestre de 2005 con su voluminosa capitalización. Petrolera Pampa, presidida por 7

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Marcelo Mindlin, es una compañía subsidiaria de Pampa Energía (PAMP) y su Directorio decidió abrir el capital de la misma a la oferta pública tras una Asamblea Extraordinaria celebrada el 6 de noviembre de 2013. En esa sesión, se aprobó aumentar el capital de la petrolera en un 100% elevándolo de $59,7 millones a $119,4 millones mediante la emisión de igual cantidad de acciones ordinarias de un peso de valor nominal y con derecho a un voto, cada una. Previamente, el 15 de octubre de ese año, el Directorio de PAMP resolvió ceder su derecho de suscripción preferente en ese aumento de capital a favor de todos sus accionistas registrados en la Caja de Valores S. A. a esa fecha. “Esa decisión le permitirá a los accionistas de PAMP participar en forma directa en el desarrollo del negocio hidrocarburífero en el país que representa excelentes oportunidades de crecimiento”, habían aﬁrmado entonces sus directivos en un mensaje dirigido a la BCBA para conocimiento de todos los accionistas de la empresa controlante PAMP. El 8 de enero de este año concluyó el período de suscripción preferente, derecho que fue concretado por todos los accionistas más el correspondiente ejercicio de acrecer (aumentar) la posición suscripta. La sociedad informó, tras el cierre de la rueda de esa fecha, que la suscripción había sido totalmente cubierta por quienes ejercieron los derechos de preferencia y de acrecencia sobre las 59.700.000 acciones ofrecidas. Como el cupón que daba derecho a suscribir no cotizó por carecer de vendedores, no quedaron nuevas acciones disponibles para el público inversor. 8

Por ello, la actual demanda de esas nuevas acciones desde los inversores podrá ser satisfecha sólo por los que suscribieron preferentemente y que se han convertido ahora en los primeros vendedores. PETR ya cotizaba en la BCBA, Obligaciones Negociables (ON) simples a través de un programa global por u$s100 millones y Valores de Corto Plazo (VCP) por $200 millones. YPF: La petrolera estatal de capital mixto YPF compró la participación del 38,45% de Petrobras Argentina en el área de Puesto Hernández, situada en las provincias de Neuquén y de Mendoza, por u$s40,7 millones. El área de Puesto Hernández es un bloque en el sur del país que produce más de 10.000 barriles por día de petróleo; comenzó su actividad en 1967 y su concesión vence en 2027. YPF, que poseía un 61,55% del área de 147 km2, pasará a tener el total de ese campo y el control de la operación, con lo que podrá acelerar los planes de inversión para optimizar su potencial y destinar toda su producción al Complejo Industrial Luján de Cuyo, en Mendoza. El nuevo Bono “AMX9” El nuevo bono que el Gobierno Nacional emitió para reemplazar al “AE14”, comenzó a cotizar el viernes 31, con un llamado a hacer plaza 15 minutos antes del cierre. Se concertó una sola operación por 5.053 títulos al 104% de su valor nominal por un efectivo de $5.255,12 quedando la plaza compradora de 200.000 bonos a 103,50 y vendedora de 100.000 papeles a 106,00%.

Características del Bonar 2019: . Tiene como Fecha de Emisión el 11 de marzo de 2013 con un plazo de 6 años y vencimiento para el 11 de marzo de 2019. . Se emitió en Pesos y se amortizará íntegra al vencimiento. . Devengará una tasa equivalente a la Tasa BADLAR Privada, publicadas por el BCRA desde el 10° día hábil anterior al inicio de cada servicio ﬁnanciero hasta el 10° día hábil anterior al vencimiento del servicio ﬁnanciero pertinente, más 250 puntos básicos, pagaderos trimestralmente los días 11 de marzo, 11 de junio, 11 de septiembre y 11 de diciembre de cada año. . Los intereses serán calculados sobre la base de los días efectivamente transcurridos y la cantidad exacta de días que tiene cada año. . Se autorizó un monto a cotizar de VN$15.624.846,-

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En este apartado analizamos uno de los sectores más importantes de la Argentina donde intentaremos dar una visión de este mercado en contexto nacional e internacional.

Perspectivas de la industria automotriz argentina

Lo que fue de 2013 Empezamos con un breve resumen de los números logrados en 2013. Argentina tuvo una producción de 795.568 automóviles, lo que representa un aumento del 4.06% respecto a 2012, y un 4% debajo de la producción obtenida en 2011 donde Argentina marcó un record histórico con 828.771 unidades. Parte de esta caída se debe a la devaluación de la moneda brasilera (Real), siendo Brasil el principal importador de los automóviles fabricados en Argentina, lo que nos deja en una posición de menor competitividad. En 2013 se patentaron 905.524 unidades y se realizaron transferencias por ventas de autos usados 1.845.263, cifra que

marca un año record. Con lo que respecta a diciembre, hubo una fuerte caída del 26,4% de la producción respecto al mismo mes de 2012, y un 29% debajo de noviembre 2013. Parte del sector industrial ha explicado la caída principalmente por el “efecto Brasil” en cuanto a la devaluación del Real y por otra parte la alta inﬂación de diciembre que llevó a una actualización en los listados de precios provocando una apreciación de todos los vehículos en general, sumado a la paralización momentánea de los vehículos de alta gama a causa del impuesto al lujo. Recordemos que el impuesto al lujo afecta a los autos con precios superiores a $170.000 y $210.000

Por Erick Acosta Columnista de Cinco Ruedas. www.proyectoeconomico.com

NETO de impuestos en un 30% y 50% respectivamente. Actualidad La industria automotriz es importante, teniendo en cuenta que sólo 25 países producen más de 500.000 unidades al año. Es un sector que genera alrededor de 29.000 empleos directos y otros 65 mil puestos de forma indirecta proveniente del encadenamiento productivo del sector de autopartes. Las potencialidades de la industria son muy altas, considerando que Argentina exporta un 60% de su producción aproximadamente, siendo Brasil el principal importador (80%). Esto nos deja en una situación de alta dependencia 9

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del comportamiento del mercado brasilero. Para encarar esta problemática de dependencia, Argentina deberá desarrollar una estrategia global para diversiﬁcar los destinos de nuestra exportación, abasteciendo mercados latinoamericanos por la gran potencialidad, como ejemplo podemos nombrar Perú, Colombia, Ecuador, países que han obtenido un gran crecimiento en los últimos años y con un futuro favorable por lo menos en lo que respecta el mediano plazo. El escenario nos muestra potenciales mercados como una buena oportunidad de mejorar la competencia y estructura industrial argentina, considerando que el nivel de motorización nacional es de aproximadamente 1 auto cada 3.5 personas, mientras que en los países latinoamericanos posee un ratio de 1 auto cada 6 personas, excluyendo a Brasil. Visión hacia 2014 Un nuevo año ha comenzado en conjunto a cambios en la política económica, medidas impositivas, políticas cambiarias y peticiones en cuanto a las importaciones por parte del gobierno, etc., afectando en múltiples formas al sector automotriz/autopartista. Empezamos por lo mas comunicado por los multimedios que fue el impuesto al lujo, medida que grava en forma escalonada a los vehículos con precios superiores a los 170 mil y 210 mil en un 30% y 50% respectivamente, cuyos montos son netos de impuestos no siendo un dato menor, ya que diﬁere mucho del precio dado al público en cualquier concesionaria. Muchas fueron las dudas sobre el impacto que tendría el impuesto sobre en los vehículos más económicos, por lo que las marcas han aclarado que la varia10

ción de precios de estos no se verá afectada en lo que al impuesto refiere, si hay otras cuestiones que impulsa el aumento de precios de los vehículos más económicos. Una, es la inflación acompañada de devaluación que afecta de manera directa a los precios de todos los vehículos, ya que la producción argentina posee un alto nivel de autopartes importadas que encarece el precio del producto final, pese a que el gobierno mantiene una posición de aumentar el porcentaje de autopartes nacionales con el objetivo de reducir el déficit de la balanza comercial autopartista que posee Argentina. Las marcas en este momento poseen una preocupación mayor a la de este nuevo impuesto, el cual afecta generalmente a autos de muy alta gama preferentemente importados, que es la petición por parte del gobierno de reducir la importación del sector en un 20% para los fabricantes de autos en Argentina y hasta un 27% para importadores de vehículos en volumen de dólares, sin discriminar si el producto es de origen del Mercosur o extra zona como puede ser Europa. Esta medida reducirá la oferta en el mercado argentino afectando principalmente a Brasil, país del cual se importan muchos autos de venta masiva en Argentina, pudiendo generar represalias por parte del mercado brasilero. Marcas como Peugeot estimaron para 2014, incluyendo el nuevo impuesto, una producción que supera las 800 mil unidades, estimación que cambia luego de esta petición de reducir las importaciones a unos 790 mil. A modo de ejemplo, el Peugeot 208 si bien no es un auto de alta gama es importado de Brasil, como auto de consumo masivo, ahora costará mantener un volumen de venta deman-

dado. El nuevo impuesto ha hecho que las miradas se concentren en autos de mediana gama pero con alto nivel de equipamiento, que poco tienen que envidiarle en cuanto a confort y calidad a los importados, autos que aún no han sido alcanzados por el impuesto al lujo, siendo ésta una oportunidad de hacerse de una reserva de valor, y hasta incluso ganar, de ser alcanzado tras la actualización de precios a causa de la inflación por el mínimo del 30%. Por ejemplo varios modelos al límite de la base imponible como Renault Duster, Fluence, Peugeot 408, Volkswagen Vento, etc. aunque ciertas marcas han comunicado que esto no sucedería en corto plazo, preocupación que se posterga al último trimestre de 2014. El listado de precios de enero ya se encuentra disponible, en el cual podemos observar que pocos son los autos 0km que cuestan menos de $100 mil. A causa la inflación y tras la devaluación acelerada de enero, las automotrices fijaron un aumento entre el 5% y el 17%, aunque el aumento no fue uniforme: distintas marcas han formado una estrategia para que la actualización de precios sea en forma escalonada, distribuyendo el aumento entre enero y febrero. Automóviles de ventas masivas como el Gol Trend cuestan $120mil, Fiat Uno Evo $111mil, Clio Mio $98mil, precios que varían al alza hace tiempo y que por el momento no se ve un cambio de tendencia. Contexto internacional Una de las noticias importantes en el ámbito internacional fue la adquisición de Chrysler por parte de la marca italiana FIAT, la cual ya

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poseía un 60% y este 20 de enero cerró el acuerdo para obtener el 40% restante con el ﬁn de adquirir la totalidad de la marca estadounidense. FIAT pagaría al fondo de pensión del Sindicato de Trabajadores Automotrices, VEBA, un total de 3.650 millones de dólares. Con esta adquisición la marca buscaría abrirse y globalizarse aún mas, por lo que ya se está hablando de mudar la cotización de sus acciones de Milán a la Bolsa de Wall Street a partir de 2015, de manera de poder captar inversores para poder hacer frente a nada menos que a General Motors y Ford, gigantes de la industria norteamericana. De esta forma

se intentara cambiar la perspectiva que la gente tiene de FIAT y posicionarla como una gran marca capaz de competir con los líderes del mercado. En relación al mercado internacional, la marca Renault fue la estrella de 2013, en el que registró un aumento en las ventas de 3.1% con respecto a 2012. En Europa, el Grupo Renault tuvo un gran éxito, ha crecido tomando posesión de un 0.4 puntos más de cuota de mercado, lo que sumaria un total de 9.5%. A pesar que el mercado europeo cayó un 1.7%, el Grupo Renault tuvo un aumento es sus ventas creciendo así un 2.4%. Sin dudas

uno de los crecimientos más importante del grupo fue la marca Dacia con una fuerte suba del 19% demostrando el éxito rotundo de la Duster y además la modernización del diseño del Logan que fue bien recibido por los clientes del segmento.

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Grecia: ¿Cómo se llega a la salida del túnel?

Cuando fue consultado a mediados del año pasado sobre el progreso del plan de ajuste y las perspectivas de los castigados griegos, Poul Thomsen, director de los programas del FMI para Portugal y Grecia, respondió que la gran pregunta efectivamente es de dónde provendrá el crecimiento. El interrogante es en efecto muy valido luego de seis duros años para la economía griega. El drama del país helénico se inicio en 2008 cuando la crisis mundial puso de manifiesto que un endeudamiento del 112% del PBI, sumado a la existencia de un déficit fiscal del 10% del producto y a un saldo negativo del comercio exterior, era insostenible. Con el fin del ingreso de capitales, la economía

se desplomó con una caída del producto del 21,7% entre 2008 y 2012, agravando el peso del endeudamiento hasta un pico del 170% en 2012 y dejando al país en manos de la ayuda de la troika (la Comisión Europea, el Banco Central Europeo y el FMI). A fin de evitar el default, las citadas instituciones impusieron un severo plan de ajuste, que por otro lado es la única opción de política disponible si se descarta (y los organismos multinacionales no hace falta ni aclarar que la descartan) el default y el abandono del euro. Pese a estas medidas, el déficit fiscal sigue en torno al 9% del PBI (el pico en 2009 fue del 16%), dado que la meta del programa es lograr un superávit primario del 4,5% de la

Por Santiago Giraud Licenciado en Economía (UBA) www.proyectoeconomico.com

renta nacional para 2016, para lo cual obviamente deben continuar los recortes, una reactivación ciertamente no provendrá de una política ﬁscal expansiva. Los salarios se desplomaron un 15% desde su pico anterior, producto de la recesión y un desempleo que afecta a más de un cuarto de la población económicamente activa, pero también de la eliminación deliberada de mecanismos institucionales (como una baja del 20% del salario mínimo, entre otras). A mi criterio hay una relación causal directa entre esta merma en los ingresos de quienes proporcionalmente consumen más y la debilidad del consumo, para peor según el Fondo persiste aún una brecha de competitividad 12

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(punto al que me referiré más adelante), eufemismo que traducido al español significa que quienes suministran el apoyo financiera a Grecia consideran necesario que la remuneración al trabajo siga bajando, lo cual hace esperable que lo anémico de la demanda por parte de los hogares se mantenga en el tiempo. Pese a este panorama, el FMI cree posible un repunte en el consumo porque vincula su caída no al empobrecimiento del griego promedio sino a su falta de confianza; afirma también que esta falta de fe en el porvenir se remediara solamente si los ciudadanos tienen la convicción de que su gobierno seguirá a rajatabla con las políticas de austeridad. Esto me parece un tanto peculiar, primero porque por más optimista y confiado que sea, un individuo no puede gastar lo que no tiene y no sólo eso sino que como vimos anteriormente en el actual contexto tiende a tener menos a lo largo del tiempo. En segundo lugar, en función de esta forma de razonar Grecia es una nación de masoquistas, ya que se encuentra habitada por personas cuya moral aumenta solo si están seguras que se continuarán aplicando medidas que los perjudican con el objetivo de saldar deudas con acreedores en el extranjero. No me parece probable entonces que algún componente de la demanda interna sea capaz de reactivar la economía, pese a esto se puede buscar prescindir de ella y lograr un repunte vendiéndole al extranjero. Ahora bien, según la troika existe una “brecha de competitividad” a la que me referí anteriormente, que explica el crónico déficit comercial griego. Resolverlo es una parte clave del programa dado que además el país requiere 13

hacerse de las divisas necesarias para pagarle al extranjero. Esta visión tiene también varios problemas: para empezar, es el mismo enfoque que se recomienda a los competidores de Grecia (España, Portugal), con lo cual es como si se instara a un equipo de futbol a entrenar una hora más por día para superar físicamente a los demás participantes del torneo, pero al mismo tiempo se empuja a sus rivales a hacer lo mismo… Al ﬁnal del día, lo que ocurre es que todos se esfuerzan más (volviendo a la realidad, todos buscan que los sueldos locales sean más bajos que los del resto) pero ninguno obtiene la ansiada superioridad porque todos están haciendo lo mismo. En la misma línea opera el hecho de que los principales destinos para las exportaciones de los miembros de la Unión Europea son otros estados del área, por lo que la austeridad generalizada deprime los mercados para los que buscan en exportar una salida a la crisis. Muchas de las falencias que he señalado en este artículo pueden mejorarse sin la necesidad de abandonar la idea de depurar la deuda contraída sin recurrir a un default, pese a eventuales mejoras ello no altera que, como vimos, este camino genera fuertes presiones recesivas que hacen dudoso que el país experimente un fuerte crecimiento en los próximos años. Pongamos como ejemplo a nuestro país, pero no en 2001 como es usual, sino en 1890 cuando el excesivo endeudamiento forzó la devaluación del peso y la cesación de pagos. Australia, una economía por entonces muy similar a la nuestra, enfrentó la misma coyuntura sin depreciar su moneda (de hecho no podía, porque su moneda era la libra esterlina inglesa, como hoy la moneda griega es el euro) y hon-

rando los pagos para no perjudicar su vinculo imperial con la Gran Bretaña de la primera globalización. La Argentina de aquel entonces superó la crisis con relativa rapidez y disfrutó un periodo de gran prosperidad hasta 1914, del que los australianos se vieron excluidos. ¿Valió la pena el sacriﬁcio australiano para preservar las ventajas de los vínculos con el resto del imperio? ¿Vale la pena hoy para los griegos soportar el rigor del ajuste para mantener el euro y la integración con Europa? Esa es la pregunta que tienen que responderse los habitantes de Grecia.

*http://www.imf.org/external/Spanish/pubs/ft /survey/so/2013/INT011813AS.htm boletín del fondo citado. *todos los datos de la nota fueron obtenidos de la agencia Eurostat

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Ucrania y la gota que rebalsó el vaso

Por Mamela Fiallo Flor Acompañante Ecuménica para Palestina e Israel. Columnista de Cinco Ruedas.

Los manifestantes se reagrupan en los alrededores de los ediﬁcios gubernamentales donde han armado centros de abastecimiento para barricadas, alimentos y equipos médicos en caso de ser necesario. Las bajas temperaturas hacen que los objetos se congelen luego de que la policía rocíe agua sobre los manifestantes para que se dispersen. (Reuters, 24 de enero)

A temperaturas de hasta 20 grados bajo cero, con manguerazos de la policía que en sus rostros se traducen a hielo, el pueblo de Ucrania sigue resistiendo tras diez semanas de protestas incesantes. Inicialmente, un grupo de personas se levantó en apoyo a la negociación del gobierno de estrechar nexos con la Unión Europea el 20 de noviembre de 2013. Pero acorde avanzaron las represiones por parte del gobierno hacia los manifestantes, el foco de la protesta se ha convertido en una petición y hasta una exigencia de la salida total del gobierno actual. El 5 de diciembre la plaza se llenó de manifestantes. La policía se mantuvo a los alrededores. Hubo un total de 500 mil personas. Al

caer la noche, una estatua de once metros de altura de Lenin, precursor de la Unión Soviética, fue derribada. Una vez en el suelo, la furia de los manifestantes siguió en repercusión. Con mazos en mano destruyeron pedazo a pedazo la escultura. Y en irónica oposición al héroe marxista, la cabeza del dictador ahora está siendo subastada por internet; ha sido capitalizada. Si bien es lúgubre el presente y sombrío el futuro, nada se compara con las atrocidades del pasado. La historia de Ucrania se destaca por haber sido una nación fragmentada, expropiada, rearmada, con sus habitantes reemplazados, reubicados y asesinados sea por fusil o inanición. Sin embargo, se ha ocultado sigilo-

samente una de las peores atrocidades de la humanidad de la cual los ucranianos son los protagonistas: el Holodomor. Son 15 países ya los que lo reconocen como un genocidio, de los cuales la mitad son de América. Sólo 5 países vinculan este crimen al régimen socialista de Josep Stalin, entre ellos. Pues sucedió cuando Ucrania formaba parte de la Unión Soviética y Stalin, que en ruso significa puño de hierro, era el jefe máximo. Con el fin de evitar surgimientos nacionalistas realizó varias campañas de reubicación geográfica, de desplazamientos. Y quienes formaban parte de la Unión de Repúblicas Socialistas Soviéticas debieron vivir bajo la colectivización. Se 14

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socializaron los bienes. La propiedad pasó a manos del estado y consigo las tierras. Propulsado por la guerra de clases de Marx, dándole su propia interpretación, Stalin comenzó por expropiar a los kulaks, agricultores pudientes. Luego, calificó de kulak a todos los campesinos y agricultores, sean ricos o no. Mostraron resistencia y las represalias se hicieron sentir pronto. Tan sólo de inanición murieron 3.900.000. Se estima que un millón y medio más murieron al ser transportados a la Siberia. Según el censo oficial de la Unión Soviética, 7.456.000 ucranianos murieron entre 1932 y 1939. Aunque el Holodomor, que en ucraniano significa exterminio por medio del hambre, como tal sucedió en el lapso de 1932 a 1933 cuando Stalin emprendió su campaña de rusificación de Ucrania. Se estima que en la década de los 30 murieron hasta 12 millones de ucranianos entre los desplazamientos, las hambrunas y las afamadas purgas que sucedieron a lo largo de la Unión Soviética en la misma década. Desde 1930 comenzaron las deportaciones masivas a zonas remotas y la reubicación a campos de trabajo forzado. Según archivos soviéticos publicados en la década de los 90s, entre 1930 y 1931, 1.803.392 de kulaks fueron enviados a campos de trabajo forzado, de los cuales 1.317.022 llegaron a su destino. Es decir, murieron medio millón sólo en el viaje. Les sacaron de su tierra natal, la de sus ancestros y fueron enviados a tierras gélidas adónde muchos ni siquiera llegaron. Los que se quedaron en el campo, estaban sujetos a labor esclava. Todo lo cosechado se exportaba hacia el resto de la Unión Soviética y el nivel de exigencia de producción era inalcanzable. 15

Con el supuesto fin de optimizar recursos, en el verano del 32 se prohibió bajo pena de arresto o ejecución que cualquier cosechador, aunque sea niño, sustraiga así sea una rama de trigo o cualquier comestible del campo de trabajo. Stalin envió tropas especiales desde Rusia para encargarse del hambre ucraniana y seguir con su proceso de rusificación. Pues ya estando ahí, estos rusos cambiaban la demografía del lugar. Se encargaron de matar todas las aves salvajes de los bosques de Ucrania occidental para que las personas no puedan cazar. Había brigadas rusas y de otras zonas soviéticas, ajenas a Ucrania, a la salida y entrada de las aldeas para asegurar que no entre alimento y que nadie salga en busca de comida. Recién en 2006, bajo el gobierno de Viktor Yúshchenko, Ucrania reconoce públicamente como genocidio las atrocidades del Holodomor. Aunque ya en 1998 se decretó que el cuarto sábado de noviembre sería fecha de conmemoración y memoria de las víctimas del hecho. Contrario a las declaraciones del presidente actual que, poco tiempo después de asumir la presidencia en el 2010, dijo: “(…) sería injusto y equivocado reconocer al Holodomor como un acto de genocidio contra una sola nación” aduciendo que el castigo colectivo se extendió por varios sectores de la URSS, el mismo argumento que sostiene Rusia. Los partidos de oposición vieron esto como una contravención directa al fallo de la Corte de Apelaciones de Kiev, también en 2010, que reconoció a los líderes totalitarios del régimen bolchevique como autores del genocidio contra el pueblo ucraniano. Agregó la corte cifras oficiales: casi 4 millones de muertes por inanición y más de 6.000.000 de muer-

tes por déﬁcit de nacimiento. Esto implica que 6 millones de niños y niñas no pudieron nacer. El hambre de sus madres logró que los bebés mueran dentro de ellas. Aunque no existen números precisos, el suicidio en las jóvenes madres, desconsoladas por no poder dar vida a sus hijos, también fue frecuente. Como muestra de ello, existen, además de los testimonios de los sobrevivientes y los registros escritos, fotografías de la época con cadáveres totalmente carcomidos por el hambre en las calles ucranianas como parte del paisaje algo cotidiano. Otros relatos cuentan que en el campo se acumulaban los cuerpos congelados y se enterraban en fosas comunes en primavera. La mayor promotora de este reconocimiento ha sido Yulia Tymoshenko que en la actualidad fue detenida. Irónicamente fue apresada por cerrar un negocio que perjudicaba a Ucrania, la compra de gas natural a Rusia. Y ahora, paralelo a las protestas, el gobierno actual ha acordado una deuda con Rusia. Ella fue, en 2004, la voz de la Revolución Naranja, como el color del partido opositor, que denunciaba el fraude electoral que sucedió en noviembre de ese año. Hubo personas que no pudieron votar porque sus nombres no aparecían en las actas, había buses con colaboradores del gobierno que iban de puesto en puesto repitiendo su voto y por último, había partidarios del gobierno golpeando a votantes opositores y rompiendo los parabrisas de sus autos para cambiar su voto por medio de la intimidación o evitar que voten. De esto dan testimonio los observadores internacionales que fueron a aseverar la transparencia de las elecciones. Entre ellos un cineasta estadounidense, de padres ucra-

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

nianos, acudió al llamado. Y nos muestra en el documental (disponible en youtube) “Orange Revolution” todas las irregularidades del proceso electoral y la vigorosa manifestación de quienes exigían transparencia. En víspera de las elecciones, el candidato opositor Yúshchenko fue envenenado en una cena con agentes del servicio secreto. Por su seguridad, fue necesario que salga del país para ser tratado. En Viena demostraron que había sido envenenado pero, al haber llegado pronto, lograron evitar su muerte. Sobrevivió y se presentó a las elecciones desﬁgurado. Estaba vivo pero tenía la coloración de un cadáver, pálido y con manchas verdes como en pleno estado de descomposición. Luego de semanas de manifestaciones, la Revolución Naranja logró que sus pedidos lleguen a la Corte Suprema, que anuló el resultado de las elecciones de noviembre y dictaminó que debía haber una nueva votación. Finalmente, Yúshchenko asumió la presidencia a pesar de que hubo fraude de nuevo en la zona austral del país. Años después, Yulia Tymoschenko pasó a ser su primer ministro, siendo así la primera mujer en asumir el cargo. Tras vencerse el mandato, ella misma se postuló a la presidencia y perdió por apenas 3 puntos ante el presidente actual. Conservó su cargo de primera ministra y siguió siendo la cabeza de su partido, que se traduce como Partido de Todos los Ucranianos: Patria. Vemos en el noticiero, periódico y en las redes sociales como un pueblo se ha levantado ante su gobierno, en rechazo a la corrupción. Esto no es solo las ansias de unirse a la Unión Europea, fue simplemente la gota que rebalsó el vaso.

Hay personas de todas las edades y de todas las corrientes de pensamiento y aﬁliación política. Y hay algo en común entre ellos: la solidaridad. Hay personas distribuyendo café caliente, otros con embutidos y quesos y una imagen que nos remonta a la Edad Media, calderas con guiso sobre el fuego. Y no es lo único medieval presente. En un intento de quebrar la barrera policial, los manifestantes crearon una catapulta, tal como hicieron sus ancestros siglos atrás. Las manifestaciones se destacan en Kiev, la capital, y ya se extienden al resto del este de Ucrania. Pero, ¿qué pasa con el este? Resulta que en esta zona de Ucrania no predomina el ucraniano. Tienen el mismo alfabeto (el cirílico) y ambas son lenguas eslavas pero con sus diferencias marcadas, como se distingue el castellano del portugués siendo que ambas son lenguas romances. La población oriental es rusa, producto de los trasplantes poblacionales durante el periodo soviético que reemplazaban la población local en las también afamadas limpiezas étnicas. De acuerdo con el censo de 2001, el 17,3% de la población es rusa. Ascienden a un total de 8.334.100. Predominan en las zonas del este y el sur de Ucrania. De hecho, el presidente actual que tanta polémica ha producido, antes de asumir el mando fue gobernador de una zona del este. Los manifestantes aducen que ni siquiera sabe hablar ucraniano, ya que en el este y sur solo se habla ruso. Mientras, los gritos de furor sí son en ucraniano. Los activistas se distinguen en tres divisiones: Euromaidan, Radical Maidan y Automaidan. Maidan es el nombre de la plaza de la independencia, lugar donde se han centrado las protestas. Esto en Kiev, la capital. Aunque

también se han trasladado a distintos ministerios y afuera de las casas de distintos funcionarios. Los Euromaidan son aquellos manifestantes que quieren que el gobierno marque distancia con Rusia y estreche relaciones con la Unión Europea. Pero a ellos se han sumado ciudadanos comunes que simplemente quieren la salida pronta del gobierno. Mientras que Radical Maidan es el grupo de choque de los manifestantes. Llevan puesto cascos, palos, objetos prendidos fuego para arrojar hacia las fuerzas de control e incluso se ha visto a unos con cascos de hockey o armadura medieval. Se han sumado a ellos hinchas de futbol, barrabravas, y grupos nacionalistas llamados de extrema derecha por algunos, particularmente por la prensa rusa. Su ﬁnalidad es hacer contrapeso a los Titushki. Estos son el grupo de choque del gobierno. Van vestidos de civiles a las protestas aduciendo defender el régimen y agrediendo a los manifestantes opositores. Según los manifestantes, llevan su nombre en honor a un campeón de artes marciales, Vadym Titushko, que fue capturado en cámaras golpeando a otros manifestantes meses atrás. Entonces se supo que el gobierno contrata expertos en destrezas físicas para intimidar a quien se maniﬁeste públicamente en su contra. Se especula que ganan un sueldo de entre 15 y 80 dólares por cada “misión” que llevan a cabo. Finalmente, los Automaidan son manifestantes con automóviles. Ellos se encargan de transportar víveres, equipos médicos y de armar barricadas para los manifestantes. Su líder Dmytro Bulatov fue desaparecido. Cuando le encontraron tirado en la nieve el 22 de enero no había comido en 3 días, 16

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Manifestantes contra el gobierno retiran escombros de la plaza para que los sacerdotes ortodoxos puedan dar la oración por la paz. Las fuerzas policiales que resguardan la plaza ﬁguran en la parte posterior. Los clérigos se ubican en medio de manifestantes y policías para luego acercarse a cada grupo y bendecirlos. (AP Foto/Sergei Grits)

sufría cortes en el rostro junto a golpes múltiples y un agujero en cada mano porque había sido cruciﬁcado. Acorde ha aumentado la violencia hacia los manifestantes, jóvenes conscriptos han pedido a los Automaidan que armen barricadas para evitar que sean llamados al frente. En Ucrania el servicio militar aún es obligatorio sea al ejército o a la policía militarizada, pero los jóvenes han sido formados para defender a su país y no para agredir a sus compatriotas. Por eso, varios se niegan a hacerlo. De hecho, hasta el 23 de enero las fuerzas internas de cuatro ciudades renunciaron porque se rehusaban a llevar a cabo acciones ilegales contra los ciudadanos. Cabe destacar que el gobierno ruso actual no debe asociarse con el soviético. Incluso, si algo critican los opositores del Primer Ministro Vladimir Putin es su estrecho vínculo con la iglesia ortodoxa. Mientras que en los tiempos de la Unión Soviética, los rusos se veían obligados a bautizar a sus hijos en secreto porque fue el primer estado en decretar como objetivo la elimina17

ción de la religión y consigo instaurar el ateísmo universal. Tanto que Putin destaca como decadente a Europa por su desapego a los valores tradicionales. Por eso y más, siente tan estrecho su vínculo con Ucrania y pretende salvarla de ciertas inﬂuencias occidentales. Declaró, luego del cese de negociaciones entre Ucrania y la Unión Europea, que son una familia y como tal deben cuidarse, que no dejará desamparada a su hermana nación. Lo cual se materializó en un préstamo sustancial a Ucrania. En respuesta a esto, Natalka Neshevests, activista de la Unión de Estudiantes declara que la mayoría de los jóvenes no se siente alineada. Ellos también han sido amedrentados. Dos empresas de celulares emiten mensajes de texto a quienes están en las inmediaciones del Maidan avisando que el gobierno apresará a los manifestantes. Y los profesores universitarios han sido obligados a tomar lista para entregar al Ministerio de Educación que posteriormente puede expulsar a los estudiantes de las universidades al asumir que estuvieron en las protestas. Por eso los estudiantes

fueron a la salida del Ministerio de Educación y derribaron la puerta bajo la consigna: “nuestro ministro es un monstruo”. Los estudiantes entienden que la elección entre el respaldo de Rusia y la vinculación a la Unión Europea implica elegir el menor de dos males. Y consideran que la Unión Europea es, aunque suene a algo dicho por el Chavo del Ocho, el menos peor. Los cantos y gritos de las protestas han tomado distintos versos acorde avanzan, los últimos han pedido lo mismo al unísono: líder. Puede que sea uno de tres representantes máximos de la oposición que han estado presentes en las manifestaciones, entre ellos el campeón internacional de box Wladimir Klitschko. Pero ninguno se proclama como candidato sólido frente al presidente que el pueblo quiere fuera. Los ucranianos occidentales quieren un cambio pero no tienen aún quien les represente. De lo que están seguros, es que no es el presidente actual. Las opiniones de la columnista no necesariamente representan la postura del PEAPI.

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Organización del área de trabajo

Uno de los requisitos para operar correctamente en los mercados, es la organización del lugar de trabajo. Y es este el tema que quería tocar en el artículo de hoy. Si bien no me considero apto para recomendar como organizar el área de trading, ya que eso es algo muy personal, sí puedo comentar con ustedes como organizo mi espacio. Como expuse en artículos anteriores, solo miro charts de compañías que me gustan, y con las que estoy familiarizado. Siempre intentando que sean acciones que se encuentran en grupos o sectores que estén liderando un rally. Allí intento interpretar cual es la dirección del activo y los posibles escenarios a concretarse, en forex este proceso lo denominan proyecciones. Tomo nota de absolutamente todas las características del chart en un "cuaderno" que renuevo anualmente. Planiﬁco las operaciones con puntos de ingresos, bien marcados y visibles. Y salidas, ya sea para

tomar ganancias o para cortar una pérdida. Este "cuaderno" es parte fundamental de mi trabajo y siempre está sobre mi escritorio, actualizado y listo para ser consultado sobre las posiciones de interés. No solo es útil para planiﬁcar mis trades, sino que también sirve como un registro de mis operaciones. Esto último fue claramente lo que me permitió darme cuenta de los errores que cometía en mi trading para corregirlos, y a la vez, repetir y optimizar mis aciertos. Cuento también con la ayuda de tres monitores, incluyendo el de la computadora, que me dan velocidad para tomar decisiones, además de permitirme tener una visión más amplia de lo que está sucediendo. En el primer monitor siempre están los gráﬁcos del S&P y del Nasdaq en compresión de 5'. En el del medio tengo mi centro de comando, que es lugar de donde envío las órdenes, y además también esta allí mi watch list. Y en el tercero siempre

Por Fernando Leiva Trader Norteamericano. Columnista de Cinco Ruedas.

hay dos gráficos de activos (son parte de mi watchlist) con altas probabilidades de confirmar el patrón o setup que voy a operar. Igualmente permítanme comentarles que si NO operan intra día, con solo un monitor basta y alcanza. Si bien una calculadora y una planilla de excel también son parte del área, estas no las utilizo durante los horarios de mercado. Por último, tengo una pizarra en la que mantengo notas y recortes de compañías que me gustan o en las que tengo una posición. De esa manera, a la hora de tomar una decisión con X activo, siempre tengo en cuenta lo que todos parecen olvidar cuando éste no incrementa su precio. Si bien la organización no es sinónimo de éxito en trading, sí es necesaria para mejorar nuestras probabilidades de ser rentables a fin de año. Buena semana y happy trading! 18

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis Técnico Cupones PBI en Pesos - TVPP El lunes se activó el Stop Loss con el cierre en 11,63. Los cupones continuaron su caída hasta los 11 pesos. En ese precio volvimos a encontrar compradores, que al cierre del viernes volvieron a levantar la cotización para cerrar a 11,75 con

una vela tipo martillo. Continuamos con la estrategia de lanzamientos cubiertos, esperando el pago de diciembre. Si esta semana logra superar los 11,80, lo veremos nuevamente en 12,40.

Ahora la tendencia es lateral o indeﬁnida. El RSI alcista está dando señal de entrada. Por otro lado, el MACD continúa alcista y ya dio señal de salida sin mucha fuerza.

Análisis Técnico Onza de Oro Troy La onza de oro volvió a ceder y meterse dentro del canal bajista que había comenzado en septiembre del año pasado. Parece muy difícil superarlo, pues hace dos semanas lucha contra el techo sin ﬁnal feliz. Esta semana deberá soportar los 1234 dólares para no

volver a los 1200. Sigue en pie el plano marcado como rebote en doble piso o W, luego de la caída experimentada desde 2012. Con valores objetivos en 1550 dólares al mediano plazo. Una oportunidad de compra en valores de piso, que se da cada

unos tantos años. Seguimos planteando que todo esto se mantendrá en vigencia mientras el activo no caiga por debajo de los 1180 dólares. Último: 1239,80 -1.93% semanal Soportes: 1228/ 1208/ 1180 Resistencias: 1261/ 1250/ 1277/ 1300

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Acciones Líderes Indice MERVAL Como dijimos hace siete días, los inversores buscaron refugio en activos dolarizados como Tenaris y Petrobrás Brasil, que subieron fuerte en la semana, arrastrando consigo a una reversión en V al índice líder Merval. El jueves y el viernes el índice vuelve a superar los valores máximos, marcando un nuevo objetivo alcista en 6300 puntos. El lunes debería volver a subir fuerte para no tirar abajo este objetivo. Quizás una nueva suba del CCL, logre ayudar. Por otra parte, estamos en principio de mes, esperemos que este lunes no amanezcamos con nuevas noticias de parte del gobierno.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

5.752,39

Compra

-4,42%

5.498,62

Compra

-8,64%

200

4.389,79

Compra

-27,06%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

5.852,09

Compra

-2,77%

5.694,75

Compra

-5,38%

5.555,51

Compra

-7,70%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

109,00

Compra

Media 9 (MACD)

96,19

Compra

RSI

66,29

Compra

Análisis Técnico Ticker : MERVAL Precio actual Fecha

6018,75 31-01-14

Volumen del día

851.692,00

Volumen promedio

335.276,28 Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

5.800,00

-3,63%

Soporte 2

5.700,00

-5,29%

Soporte 3

5.500,00

-8,62% Ratios del Mercado

Último precio Volatilidad Anual Tendencia Grupo Financiero Galicia S.A YPF S.A. Tenaris S.A. EDENOR S.A Pampa Energía S.A. Siderar S.A.I.C. Petróleo Brasileiro S.A. Telecom Argentina S.A. Soc. Comercial del Plata S.A. Banco Macro S.A Petrobrás Argentina S.A. BBVA Banco Francés S.A. Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C. Solvay Indupa S.A.I.C.

$ 6.018,65 27,32% Lateral Alcista GGAL YPFD TS EDN PAMP ERAR APBR TECO2 COME BMA PESA FRAN ALUA INDU

Variación semanal

8,54%

Máximo 52 semanas

6034,91

Mínimo 52 semanas

2908,62

Componentes Banco/ Financiera Petróleo/ Energía Petróleo/ Industrial Luz/ Energía Energía/ Holding Industria metalúrgica Petróleo (Extranjera) Telecomunicaciones Financiera/ Grupo inversor Banco Energía/ Holding Banco Industria metalúrgica Industria petroquímica

15,87% 13,67% 12,26% 8,10% 7,40% 7,21% 7,14% 6,34% 4,99% 4,74% 4,14% 3,89% 2,73% 1,53%

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

4,02

Compra

-14,97%

3,80

Compra

-19,72%

200

3,34

Compra

-29,31%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4,51

Compra

-4,60%

4,08

Compra

-13,67%

3,89

Compra

-17,71%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

0,22

Compra

Media 9 (MACD)

0,13

Compra

RSI

80,15

Compra

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C. Sigue el rally alcista para ALUA, pero a no conﬁarnos que en cualquier momento puede agotarse: mantendremos nuestro objetivo al alza en los $4,78. Si nuestros lectores entraron al papel en el momento indicado, saben que la tendencia puede quebrar en cualquier momento, con lo cual se aconseja que sigan su estrategia primaria y no especulen con grandes subas porcentuales. Como soportes tomaremos los $4,22$4,43 y $4,63. RSI en 80 pts y MACD en señal de entrada.

Análisis Técnico Ticker : ALUA 4,73

Precio actual Fecha

31-01-14

Volumen del día

851.692,00

Volumen promedio

335.276,28

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

4,25

-10,15%

Soporte 1

4,01

-15,22%

Soporte 2

3,80

-19,66%

Soporte 3

3,67

-22,41%

Indicadores Patrimoniales Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Payout Dividend yield Recorrido semanal Volatilidad Anual BETA de Mercado Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca Margen de Beneﬁcio/Ventas Resultado Neto por Acción

$ 4,73 24,61 $ 2,23 $ 11.825.000.000,00 31,22 % 1,27 % 12,77 % 35,77 % 0,69 1,42 % 2,16 % 1,52 7,00 % $ 0,19

Rotación del Activo

0,20

Rotación del Activo Corriente

0,48

Rotación del Activo No Corr

0,35

Rotación del Patrimonio neto

0,31

Indicadores Financieros Solvencia

2,92

Liquidez

2,94

Liquidez Ácida

0,33

Plazo de Cobranza de Créditos

25,98

Plazo de Pagos

54,58

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,48

Endeudamiento

0,24

Ventas

$ 1.716.230.481,00

Resultado Operativo

$ 222.822.186,00

Resultado Neto

$ 120.112.168,00

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Petróleo Brasileiro - Petrobras S.A. Excelente cierre de semana para APBR tocando el objetivo planteado por 5R en el intradiario, pero no pudiendo soportarlo a lo largo de la jornada. Cierra a muy pocos centavos, con lo cual lo mantendremos para la próxima rueda y plantearemos 1 objetivo más en $73,63. Usaremos de soporte los $64,91 y $67,03. RSI en 65 pts y MACD en señal de entrada.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

63,55

Compra

-7,90%

63,23

Compra

-8,36%

200

67,63

Compra

-1,99%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

65,83

Compra

-4,59%

63,37

Compra

-8,16%

63,54

Compra

-7,92%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

0,91

Compra

Media 9 (MACD)

0,26

Compra

RSI

65,82

Compra

Análisis Técnico Ticker : APBR Precio actual Fecha

69,00

31-01-14

Volumen del día

117.879,00

Volumen promedio

59.318,73 Valor

% vs VA

Resistencia 3

98,00

42,03%

Resistencia 2

91,50

32,61%

Resistencia 1

84,50

22,46%

Soporte 1

83,00

20,29%

Soporte 2

79,50

15,22%

Soporte 3

77,00

11,59% Indicadores Patrimoniales

Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Payout Dividend yield Recorrido semanal Volatilidad Anual BETA de Mercado Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca Margen de Beneﬁcio/Ventas Resultado Neto por Acción

$ 69,00 13,66 $ 94,59 $ 900.070.288.170,00 38,10 % 1,16 % 12,12 % 39,32 % 0,79 3,73 % 5,34 % 1,43 7,76 % $ 0,63

Rotación del Activo

0,31

Rotación del Activo Corriente

1,72

Rotación del Activo No Corr

0,38

Rotación del Patrimonio neto

0,69

Indicadores Financieros Solvencia

1,83

Liquidez

8,88

Liquidez Ácida

0,56

Plazo de Cobranza de Créditos

8,20

Plazo de Pagos

35,61

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,23

Endeudamiento

0,21

Ventas

$ 105.869.000.000,00

Resultado Operativo

$ 12.702.000.000,00

Resultado Neto

$ 8.217.000.000,00 En dólares Estadounidenses

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

22,49

Compra

-0,93%

22,97

Venta

1,17%

200

18,12

Compra

-20,17%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

22,07

Compra

-2,78%

22,24

Compra

-2,02%

22,48

Compra

-0,99%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

-0,13

Venta

Media 9 (MACD)

-0,12

Venta

RSI

52,10

Compra

Banco Macro S.A. El comienzo de la semana canceló el patrón de velas bajistas con lo cual animó al inversor a mantener el papel o a comprar el mismo. Para esta semana pocos objetivos cambiarán ya que BMA mantiene un comportamiento bastante prolijo, con lo cual estimaremos una suba escalonada desde los $22,70 pasando por los $23,81 para culminar en los $25,36. Como soportes tendremos los $22,25 y los $20,47. RSI en 52 pts y MACD en señal de salida.

Análisis Técnico Ticker : BMA 22,70

Precio actual Fecha

31-01-14

Volumen del día

144.357,00

Volumen promedio

145.629,25

Valor

% vs VA

Resistencia 3

28,00

23,35%

Resistencia 2

25,90

14,10%

Resistencia 1

23,20

2,20%

Soporte 1

22,50

-0,88%

Soporte 2

21,25

-6,39%

Soporte 3

19,90

-12,33%

Ratios Bancarios Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Payout Dividend yield Recorrido semanal Volatilidad Anual BETA de Mercado Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca Margen de Beneﬁcio/Ventas Resultado Neto por Acción

$ 22,70 9,06 $ 12,91 $ 13.494.809.500,00 0,00 % 0,00 % 11,66 % 49,48 % 1,13 4,24 % 16,00 % 3,77 24,30 % $ 2,51

Margen de Intermediación Tasa Activa Implícita Tasa Pasiva Implícita Spread Financiero Incobrabilidad de Cartera Liquidez Absorción de Estruct con Rent Endeudamiento

0,57 12,05% 6,10% 5,95% 1,05% 0,30 0,54 3,20

Últimos resultados Patrimonio Neto Ingresos Financieros Egresos Financieros Resultado Operativo Bruto Resultado Neto por Intermediación Resultado Neto

$ 7.674.046.000,00 $ 6.131.589.000,00 $ 2.635.271.000,00 $ 3.496.318.000,00 $ 2.158.855.000,00 $ 1.490.185.000,00

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Sociedad Comercial del Plata S.A. Semana muy neutral la que pasó para COME, pero que nos deja algo muy claro: en la última rueda el volumen se duplicó, con lo cual los compradores ganan fuerza en el mercado y no dejarán que caiga del $1. Mantiene como resistencia a su EMA de 20 ruedas, con lo cual será el primer gran desafío romperla para poder subir escalonadamente. Mantendremos los objetivos de la semana anterior en $1,05 y $1,09. RSI en 48 pts y MACD en señal de salida.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

1,10

Venta

7,65%

0,94

Compra

-7,89%

200

0,67

Compra

-34,03%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

1,01

Compra

-1,16%

1,05

Venta

2,65%

0,99

Compra

-3,08%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

0,01

Compra

Media 9 (MACD)

0,04

Venta

RSI

48,87

Venta

Análisis Técnico Ticker : COME 1,02

Precio actual Fecha

31-01-14

Volumen del día

2.728.140,00

Volumen promedio

3.568.321,75 Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

0,92

-9,80%

Soporte 2

0,82

-19,61%

Soporte 3

0,75

-26,47% Indicadores Patrimoniales

$ 1,02 1,62 $ 0,57 $ 1.387.034.760,00 0,00 % 0,00 % 11,28 % 56,50 % 0,69 8,97 % 6,16 % 0,69 12,13 % $ 0,63

Rotación del Activo

0,63

Rotación del Activo Corriente

1,38

Rotación del Activo No Corr

1,18

Rotación del Patrimonio neto

0,91

Indicadores Financieros Solvencia

3,33

Liquidez

3,64

Liquidez Ácida

1,02

Plazo de Cobranza de Créditos

6,00

Plazo de Pagos

N/A

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

N/A

Endeudamiento

0,24

Ventas

$ 703.962.000,00

Resultado Operativo

$ 140.299.000,00

Resultado Neto

$ 85.397.000,00

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

2,74

Compra

-4,44%

2,81

Compra

-1,97%

200

1,67

Compra

-41,96%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

2,79

Compra

-2,91%

2,72

Compra

-5,06%

2,71

Compra

-5,72%

Hasta mitad de semana no pudimos conﬁrmar el agotamiento de la tendencia negativa que sufría EDN ya que los volúmenes operados eran descendentes, hasta el ﬁnal de la semana dispara en volumen y logra separar suMACD dando señal de entrada. Con lo cual los objetivos a plantear serán escalonados hasta los $3,19 pasando por $2,98 y $3,11. Como soportes usaremos los $2,80.

Indicadores

Valor

Señal

RSI en 56 pts.

MACD

0,01

Compra

Media 9 (MACD)

-0,01

Compra

RSI

56,09

Compra

Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A. - EDENOR

Análisis Técnico Ticker : EDN 2,87

Precio actual Fecha

31-01-14

Volumen del día

665.707,00

Volumen promedio

1.010.104,00

Valor

% vs VA

Resistencia 3

3,30

14,98%

Resistencia 2

3,23

12,54%

Resistencia 1

3,00

4,53%

Soporte 1

2,80

-2,44%

Soporte 2

2,60

-9,41%

Soporte 3

2,30

-19,86%

$ 2,87 2,96 $ 1,43 $ 2.341.373.523,30 0,00 % 0,00 % 19,01 % 85,09 % 0,52 10,77 % 33,83 % 3,14 30,84 % $ 0,97

Rotación del Activo

0,35

Rotación del Activo Corriente

1,06

Rotación del Activo No Corr

0,51

Rotación del Patrimonio neto

2,21

Indicadores Financieros Solvencia

1,19

Liquidez

1,44

Endeudamiento

2,67

Plazo de Cobranza de Créditos

25,22

Plazo de Pagos

163,82

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,15

Ventas

$ 2.568.491.000,00

Res. Operativo antes de Res. 250/13

$ (1.109.904.000,00)

Resultado Operativo

$ 1.102.719.000,00

Resultado Neto

$ 792.040.000,00

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Siderar S.A.I.C. Valores históricos para ERAR, superando cualquier estimación creció hasta los $3,86 el vernes con un intradiario de 3 centavos más arriba. Cuarta rueda consecutiva de volumen ascendente muestra aún mucha fuerza compradora. Los soportes que tomaremos serán en $3,60 y 3,77. RSI en 79 pts y MACD en señal de entrada.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,29

Compra

-14,66%

3,10

Compra

-19,78%

200

2,56

Compra

-33,66%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,66

Compra

-5,07%

3,33

Compra

-13,76%

3,17

Compra

-17,86%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

0,17

Compra

Media 9 (MACD)

0,10

Compra

RSI

78,85

Compra

Análisis Técnico Ticker : ERAR 3,86

Precio actual Fecha

31-01-14

Volumen del día

2.124.951,00

Volumen promedio

1.272.924,43 Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

3,20

-17,10%

Soporte 2

3,05

-20,98%

Soporte 3

2,93

-24,09% Indicadores Patrimoniales

$ 3,86 7,67 $ 3,02 $ 17.435.982.928,78 15,90 % 2,07 % 15,56 % 36,63 % 0,64 13,08 % 13,04 % 1,00 19,73 % $ 0,50

Rotación del Activo

0,59

Rotación del Activo Corriente

1,98

Rotación del Activo No Corr

0,83

Rotación del Patrimonio neto

0,84

Indicadores Financieros Solvencia

3,25

Liquidez

3,28

Liquidez Ácida

0,06

Plazo de Cobranza de Créditos

4,52

Plazo de Pagos

20,90

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,22

Endeudamiento

0,35

Ventas

$ 11.520.296.000,00

Resultado Operativo

$ 2.110.225.000,00

Resultado Neto

$ 2.272.909.000,00

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BBVA Banco Francés S.A.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

22,86

Compra

-5,15%

22,13

Compra

-8,17%

200

16,87

Compra

-29,99%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

23,66

Compra

-1,83%

22,70

Compra

-5,82%

22,20

Compra

-7,90%

De no sostenerse en ese nivel, volverá a 21,6.

Indicadores

Valor

Señal

El MACD no dio señal de salida.

MACD

0,60

Compra

Media 9 (MACD)

0,41

Compra

RSI

59,40

Compra

Se sostuvo arriba de 21,6 y cumplió el objetivo al alza de la última edición de 5ruedas cerrando la semana en 24,1 aunque con muy poco volumen. Es importante para avanzar hacia el próximo que no caiga de ese soporte para que habilite los próximos objetivos de corto plazo en 24,9 y 25,85.

El RSI en 60 puntos.

Análisis Técnico Ticker : FRAN 24,10

Precio actual Fecha

31-01-14

Volumen del día

30.395,00

Volumen promedio

97.950,00

Valor

% vs VA

Resistencia 3

28,00

16,18%

Resistencia 2

26,00

7,88%

Resistencia 1

24,20

0,41%

Soporte 1

23,50

-2,49%

Soporte 2

21,75

-9,75%

Soporte 3

21,00

-12,86%

$ 24,10 11,15 $ 11,72 $ 12.938.756.185,00 0,00 % 0,00 % 18,82 % 51,88 % 1,29 3,45 % 14,26 % 4,13 21,35 % $ 2,16

Margen de Intermediación Tasa Activa Implícita Tasa Pasiva Implícita Spread Financiero Incobrabilidad de Cartera Liquidez Absorción de Estruct con Rent Endeudamiento

0,62 10,17% 4,33% 5,84% 0,93% 0,34 0,55 3,64

Últimos resultados Patrimonio Neto Ingresos Financieros Egresos Financieros Resultado Operativo Bruto Resultado Neto por Intermediación Resultado Neto

$ 6.292.249.000,00 $ 5.434.146.000,00 $ 2.043.117.000,00 $ 3.391.029.000,00 $ 1.845.526.000,00 $ 1.160.313.000,00

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Grupo Financiero Galicia S.A. El papel se ubicó por encima del soporte en 8,88 encontrando una resistencia en su EMA de 20 ruedas que logró quebrar en la última jornada pero con poco volumen. Como objetivos de alza pondremos el anterior soporte ubicado en el nivel 9,52 para ir en búsqueda de 10. Ahora si los osos ganan fuerza, volverá a ubicarse en 8,88 y de quebrarlo iría a 8,54. Esos son nuestros objetivos de baja. MACD sin una señal clara de salida. RSI en 50 puntos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,37

Compra

-0,94%

9,51

Venta

0,56%

200

7,01

Compra

-25,94%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,31

Compra

-1,56%

9,33

Compra

-1,41%

9,34

Compra

-1,31%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

-0,02

Venta

Media 9 (MACD)

-0,02

Compra

RSI

51,62

Compra

Análisis Técnico Ticker : GGAL 9,46

Precio actual Fecha

31-01-14

Volumen del día

1.031.937,00

Volumen promedio

1.098.395,30 Valor

% vs VA

Resistencia 3

10,90

15,22%

Resistencia 2

10,10

6,77%

Resistencia 1

9,75

3,07%

Soporte 1

8,80

-6,98%

Soporte 2

8,16

-13,74%

Soporte 3

7,80

-17,55% Ratios Bancarios

$ 9,46 7,59 $ 6,29 $ 9.083.353.571,82 0,00 % 0,00 % 12,50 % 52,09 % 1,40 1,58 % 13,18 % 8,32 13,14 % $ 1,25

Margen de Intermediación Tasa Activa Implícita Tasa Pasiva Implícita Spread Financiero Incobrabilidad de Cartera Liquidez Absorción de Estruct con Rent Endeudamiento

0,53 12,04% 6,13% 5,91% 2,55% 0,32 1,13 7,66

Últimos resultados Patrimonio Neto Ingresos Financieros Egresos Financieros Resultado Operativo Bruto Resultado Neto por Intermediación Resultado Neto

$ 6.042.459.000,00 $ 9.104.575.000,00 $ 4.263.075.000,00 $ 4.841.500.000,00 $ 1.197.037.000,00 $ 1.196.731.000,00

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

2,92

Compra

-6,79%

4,61

Venta

47,31%

200

3,18

Venta

1,47%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

2,99

Compra

-4,39%

3,25

Venta

3,90%

3,89

Venta

24,34%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

-0,50

Venta

Media 9 (MACD)

-0,58

Compra

RSI

38,38

Venta

Solvay Indupa S.A.I.C. Indupa sube fuerte y cierra el viernes a 3,13, superando el objetivo planteado la semana pasada en 3 pesos. Como venimos diciendo hace algunas semanas, el activo tiende a su media de 3,50, y parece que lo logrará haciendo una recuperación en “U”. El mercado especula con que Braskem presente una nueva oferta de compra, esta vez con un precio más equitativo que podría ubicarse alrededor de los 4 pesos. Aquí hay que tener mucho cuidado, porque una retirada ﬁnal de la oferta por parte de la empresa brasilera, podría signiﬁcar una nueva ola de ventas en la plaza de Indupa. Por el momento, el mercado espera todo lo contrario. MACD y RSI bajistas, dando señal de entrada.

Análisis Técnico Ticker : INDU 3,13

Precio actual Fecha

31-01-14

Volumen del día

344.069,00

Volumen promedio

265.633,98

Valor

% vs VA

Resistencia 3

4,10

30,99%

Resistencia 2

3,50

11,82%

Resistencia 1

3,20

2,24%

Soporte 1

2,90

-7,35%

Soporte 2

2,35

-24,92%

Soporte 3

2,20

-29,71%

$ 3,13 $ 2,81 $ 1.296.705.790,00 0,00 % 0,00 % 15,54 % 136,10 % 1,16 13,05 % -0,06 % (0,00) -0,03 % $ (0,00)

Rotación del Activo

0,85

Rotación del Activo Corriente

2,35

Rotación del Activo No Corr

1,32

Rotación del Patrimonio neto

2,70

Indicadores Financieros Solvencia

1,46

Liquidez

0,75

Liquidez Ácida

0,07

Plazo de Cobranza de Créditos

22,62

Plazo de Pagos

270,95

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,08

Endeudamiento

1,97

Ventas

$ 3.141.787.000,00

Resultado Operativo

$ 484.842.000,00

Resultado Neto

$ (795.000,00)

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Pampa Energía S.A. Volvió a ubicarse arriba del soporte en 1,9 y encima de su EMA de 20 ruedas. Próximo objetivo a cumplir será 2,1. Nuestro objetivo a la baja en caso de no poder sostenerse en 1,9 será 1,72, nivel que fue testeado esta semana. MACD a punto de cruzar. RSI en 55 puntos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

1,94

Compra

-2,61%

1,97

Compra

-0,96%

200

1,55

Compra

-21,86%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

1,92

Compra

-3,66%

1,92

Compra

-3,49%

1,94

Compra

-2,60%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

-0,02

Venta

Media 9 (MACD)

-0,02

Venta

RSI

54,16

Compra

Análisis Técnico Ticker : PAMP Precio actual Fecha

1,99

31-01-14

Volumen del día

903.897,00

Volumen promedio

1.394.129,88 Valor

% vs VA

Resistencia 3

2,20

10,55%

Resistencia 2

2,10

5,53%

Resistencia 1

2,05

3,02%

Soporte 1

1,96

-1,51%

Soporte 2

1,81

-9,05%

Soporte 3

1,55

-22,11% Indicadores Patrimoniales

$ 1,99 3,54 $ 2,04 $ 2.615.478.681,05 0,00 % 0,00 % 15,72 % 47,29 % 1,19 8,05 % 28,26 % 3,51 18,67 % $ 0,56

Rotación del Activo

0,31

Rotación del Activo Corriente

1,08

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

1,47

Indicadores Financieros Solvencia

1,27

Liquidez

1,84

Endeudamiento

3,78

Plazo de Cobranza de Créditos

70,88

Plazo de Pagos

265,85

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,27

Ventas

$ 3958729869,00

Res. Operativo antes de Res. 250/13

$ (912.942.881,00

Resultado Operativo

$ 1.299.680.449,00

Resultado Neto

$ 739.090.466,00

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

5,26

Compra

-4,40%

5,42

Compra

-1,41%

200

4,53

Compra

-17,68%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

5,37

Compra

-2,45%

5,25

Compra

-4,46%

5,29

Compra

-3,74%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

0,01

Compra

Media 9 (MACD)

-0,04

Compra

RSI

57,90

Compra

Petrobrás Energía S.A. Logró el objetivo al alza planteado en la última edición de 5 ruedas. Es importante que esta semana se mantenga por arriba de 5,55 para ir a 6, nivel que no toca desde el 3 de diciembre. Por otro lado, si ganan las fuerzas compradoras volvería al soporte en 5,1 para luego buscar los 4,76. RSI en 59 puntos. MACD no dio señal de salida.

Análisis Técnico Ticker : PESA 5,50

Precio actual Fecha

31-01-14

Volumen del día

336.006,00

Volumen promedio

317.673,38

Valor

% vs VA

Resistencia 3

6,23

13,27%

Resistencia 2

5,62

2,18%

Resistencia 1

5,50

0,00%

Soporte 1

5,17

-6,00%

Soporte 2

4,92

-10,55%

Soporte 3

4,67

-15,09%

$ 5,50 15,03 $ 5,64 $ 11.105.802.510,00 30,33 % 2,02 % 18,72% 43,83 % 1,24 3,61 % 6,48 % 1,79 6,75 % $ 0,37

Rotación del Activo

0,54

Rotación del Activo Corriente

1,58

Rotación del Activo No Corr

0,81

Rotación del Patrimonio neto

0,96

Indicadores Financieros Solvencia

2,26

Liquidez

3,04

Liquidez Ácida

0,33

Plazo de Cobranza de Créditos

17,58

Plazo de Pagos

54,77

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,32

Endeudamiento

0,82

Ventas

$ 10.945.000.000,00

Resultado Operativo

$ 1.200.000.000,00

Resultado Neto

$ 739.000.000,00

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Telecom Argentina S.A. El papel volvió a lateralizar entre 31 y 37, cerrando en 36,55. En la semana veremos si puede romper esta resistencia de una vez para ubicarse en valores más altos y marcar nuevos valores históricos en principio yendo al 38,16, máximo logrado el 5 de noviembre. De no ser así volvería a lateralizar cayendo hacia su EMA de 20 ruedas. MACD sin una clara señal de entrada. RSI en 62 puntos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

34,70

Compra

-5,07%

32,23

Compra

-11,81%

200

30,03

Compra

-17,84%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

35,26

Compra

-3,54%

33,91

Compra

-7,22%

33,03

Compra

-9,63%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

0,97

Compra

Media 9 (MACD)

0,85

Compra

RSI

61,20

Compra

Análisis Técnico Ticker : TECO2 36,55

Precio actual Fecha Volumen del día

31-01-14 131.879,00

Volumen promedio

95.724,48 Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

39,80

8,89%

Resistencia 1

37,85

3,56%

Soporte 1

35,00

-4,24%

Soporte 2

33,50

-8,34%

Soporte 3

31,50

-13,82% Indicadores Patrimoniales

$ 36,55 15,24 $ 12,45 $ 35.979.124.745,90 81,30 % 5,34 % 19,79 % 53,89% 1,27 10,76 % 19,26 % 1,79 11,91 % $ 2,40

Rotación del Activo

0,90

Rotación del Activo Corriente

1,96

Rotación del Activo No Corr

1,67

Rotación del Patrimonio neto

1,62

Indicadores Financieros Solvencia

2,26

Liquidez

1,55

Liquidez Ácida

0,60

Plazo de Cobranza de Créditos

11,92

Plazo de Pagos

63,22

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,19

Endeudamiento

0,27

Ventas

$ 19.827.000.000,00

Resultado Operativo

$ 2.110.225.000,00

Resultado Neto

$ 2.361.000.000,00

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

234,35

Compra

-12,55%

203,60

Compra

-24,03%

200

196,03

Compra

-26,85%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

256,99

Compra

-4,11%

232,44

Compra

-13,27%

217,14

Compra

-18,98%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

16,18

Compra

Media 9 (MACD)

12,32

Compra

RSI

79,61

Compra

Tenaris S.A.

El lunes y martes la cotización de Tenaris cae al valor de 235 pero logra cerrar por encima del Stop Loss planteado en 236 pesos, de esta manera no se activó y seguimos dentro de la tendencia alcista rumbo a los 275 pesos que marcamos la semana pasada. Los demás días de la semana fueron perfectos para Tenaris, el viernes toca un nuevo máximo en 271 pesos (a solo 4 pesos de nuestro objetivo alcista), para cerrar en 268 pesos. Esto es una ganancia del 41% sin contar las comisiones, desde la última señal de compra que nos dio el activo en 190 pesos desde que comenzó este nuevo año. Así es como nos mantenemos en nuestra tendencia alcista rumbo al objetivo de 275 pesos, subiendo nuevamente el nivel de Stop Loss, que se activará si el mercado se da vuelta y la cotización cierra por debajo de 250 pesos. MACD: en tendencia alcista. RSI: alcista en zona de sobrecompra.

Análisis Técnico Ticker : TS 268,00

Precio actual Fecha

31-01-14

Volumen del día

102.619,00

Volumen promedio Valor

70.225,08 % vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

230,00

-14,18%

Soporte 2

222,00

-17,16%

Soporte 3

210,00

-21,64%

$ 268,00 35,57 $ 83,07 $ 316.383.916.000,00 38,32 % 1,08 % 13,66% 39,52 % 0,68 9,95 % 9,07 % 0,91 14,00 % $ 0,94

Rotación del Activo

0,49

Rotación del Activo Corriente

1,12

Rotación del Activo No Corr

0,88

Rotación del Patrimonio neto

0,65

Indicadores Financieros Solvencia

4,21

Liquidez

3,76

Liquidez Ácida

0,25

Plazo de Cobranza de Créditos

21,88

Plazo de Pagos

26,28

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,83

Endeudamiento

0,10

Ventas

$ 7.922.636.000,00

Resultado Operativo

$ 1.595.461.000,00

Resultado Neto

$ 1.108.932.000,00

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

YPF S.A.

YPF recuperó gran parte de lo perdido durante la caída del viernes 24 de enero. De esta manera estuvo a solo 2 pesos de cumplir con el objetivo bajista de 250 pesos planteado en el número anterior de este Cinco Ruedas. En este sentido, queda claro que existe una puja entre alcistas y bajistas tratando de dominar la plaza de YPF, por eso sugerimos mantenerse al margen esperando la deﬁnición. El objetivo en 250 pesos aún sigue sin cumplirse, y por ende, vigente. Sin embargo, vamos a dejar en claro que si la cotización cierra por encima de los 290/295 pesos, habrá signiﬁcado la victoria de los toros, y por ende será activada una nueva señal de compra. Esperemos entonces a ver qué sucede. Indicador de Fuerza Relativa (RSI): Bajista, convergiendo a una ecualización entre las fuerzas compradoras y vendedoras. Moving Average Convergence Divergence (MACD) reseteado en cero.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

296,38

Venta

9,16%

273,03

Venta

0,56%

200

179,73

Compra

-33,80%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

274,87

Venta

1,24%

287,20

Venta

5,78%

277,52

Venta

2,22%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

-0,39

Venta

Media 9 (MACD)

5,90

Venta

RSI

44,24

Venta

Análisis Técnico Ticker : YPFD 271,50

Precio actual Fecha Volumen del día

31-01-14

120.677,00

Volumen promedio

78.020,03 Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

270,00

-0,55%

Soporte 2

260,00

-4,24%

Soporte 3

253,00

-6,81% Indicadores Patrimoniales

$ 271,50 11,16 $ 103,39 $ 106.784.423.299,50 3,41 % 0,31 % 11,19 % 53,48% 1,17 9,60 % 23,54 % 2,45 14,77 % $ 24,33

Rotación del Activo

0,58

Rotación del Activo Corriente

2,43

Rotación del Activo No Corr

0,77

Rotación del Patrimonio neto

1,59

Indicadores Financieros Solvencia

1,58

Liquidez

2,90

Liquidez Ácida

0,24

Plazo de Cobranza de Créditos

12,01

Plazo de Pagos

73,79

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,16

Endeudamiento

0,66

Ventas

$ 64.819.000.000,00

Resultado Operativo

$ 7.340.000.000,00

Resultado Neto

$ 9.571.000.000,00

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Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones

Volumen de Operaciones por Vencimientos

Put 1%

Valores Extrinsecos 16% 14% 12% 10% 8% 6%

Call 99%

4% 2% 0% -30%

En función del tipo de opciones (call/put), los calls se llevan el 99% de las operaciones en opciones, aumentando las operaciones con puts.

Si tenemos en cuenta los vencimientos, febrero se lleva más del 88% de las operaciones. el resto se concentra en vencimientos de abril (9%), junio y julio.

Volumen de Operaciones por Subyacente

5,25%

COME

6,77%

YPFD

8,84%

ERAR

42,73% 0%

10%

15%

217.220

ERAC3.22FE

225.112

GFGC9.75FE

283.807

YPFC260.FE

293.225

20%

25%

30%

35%

40%

45%

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 42% del volumen operado y aparece TS con 23%, luego ERAR, YPF, COME y APBR.

-5%

10%

15%

20%

332.600 354.018

TS.C224.FE

GGAL

-10%

194.594

TS.C25522F

GFGC9.50FE

23,04%

-15%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

TS.C240.FE

-20%

Especies más Operadas GFGC10.5FE

3,88%

APBR

-25%

425.450

GFGC9.00FE

541.365

GFGC10.0FE

1.076.903 0

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000 1.200.000

Estas son las 10 bases más operadas el día viernes, donde se observa que todas son call a diciembre de GGAL.

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

LANZAMIENTOS CUBIERTOS en este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes 01-02-14, bajo las siguientes premisas: * Se basa en ordenes vigentes el cierre de la rueda bursátil. * Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre. * Considera para la compra del Call / Put Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

* En caso de lanzamientos de bases out the money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor. * La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento. * Sólo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

Rend. Cotizacio Contratos Margen de Strike Prima Accion V.Extrins. Plazo Anualiz. n Demanda Ganancia COMC1.00FE 10,49% 6,40% 116,80% 1,00 0,11 COME 1,03 925 8% 0,00% 20 BMAC24.0FE 6,61% 5,15% 93,91% 24,00 1,50 BMA 22,70 49 7% 5,73% 20 COMC1.10FE 5,83% 4,29% 78,33% 1,10 0,06 COME 1,03 100 6% 6,80% 20 COMC1.10AB 14,56% 14,69% 70,56% 1,10 0,15 COME 1,03 48 15% 6,80% 76 2 5% 0,00% 20 YPFC270.FE 6,41% 3,78% 68,91% 270,00 17,50 YPFD 273,00 COMC1.00AB 16,50% 13,88% 66,64% 1,00 0,17 COME 1,03 500 14% 0,00% 76 INDC3.00AB 17,57% 13,84% 66,46% 3,00 0,55 INDU 3,13 40 13% 0,00% 76 YPFC280.FE 4,95% 3,35% 61,10% 280,00 13,50 YPFD 273,00 3 5% 2,56% 20 INDC3.40FE 4,79% 3,19% 58,14% 3,40 0,15 INDU 3,13 75 5% 8,63% 20 4 5% 0,00% 20 FRAC22.0FE 13,28% 3,18% 58,13% 22,00 3,20 FRAN 24,10 GFGC9.50FE 4,55% 2,92% 53,38% 9,50 0,43 GGAL 9,46 250 5% 0,42% 20 YPFC260.FE 9,16% 2,88% 52,62% 260,00 25,00 YPFD 273,00 14 4% 0,00% 20 PAMC2.04FE 4,32% 2,69% 49,08% 2,04 0,09 PAMP 1,99 100 4% 2,51% 20 YPFC300.AB 10,99% 10,20% 48,97% 300,00 30,00 YPFD 273,00 1 11% 9,89% 76 COMC0.90AB 22,33% 9,96% 47,85% 0,90 0,23 COME 1,03 400 10% 0,00% 76 PAMC1.94FE 6,53% 2,42% 44,23% 1,94 0,13 PAMP 1,99 100 4% 0,00% 20 GFGC7.50JU 33,83% 16,55% 43,47% 7,50 3,20 GGAL 9,46 5 13% 0,00% 139 INDC3.00FE 7,99% 2,25% 41,15% 3,00 0,25 INDU 3,13 100 4% 0,00% 20 PAMC2.04AB 9,05% 7,90% 37,93% 2,04 0,18 PAMP 1,99 183 9% 2,51% 76 GFGC9.25FE 5,81% 1,96% 35,86% 9,25 0,55 GGAL 9,46 10 4% 0,00% 20 GFGC9.75FE 3,63% 1,96% 35,85% 9,75 0,34 GGAL 9,46 9 4% 3,07% 20 YPFC250.AB 16,48% 7,38% 35,46% 250,00 45,00 YPFD 273,00 1 8% 0,00% 76 GFGC9.00AB 12,79% 6,95% 33,39% 9,00 1,21 GGAL 9,46 3 8% 0,00% 76 TS.C272.AB 8,16% 6,89% 33,07% 272,00 22,00 TS 269,50 2 8% 0,93% 76 GFGC9.50AB 7,93% 6,62% 31,79% 9,50 0,75 GGAL 9,46 30 8% 0,42% 76 PBRC70.4FE 2,68% 1,00% 18,18% 70,40 1,85 APBR 69,00 4 3% 2,03% 20 TS.C248.AB 12,99% 3,68% 17,66% 248,00 35,00 TS 269,50 5 5% 0,00% 76 ALUC4.55AB 8,47% 3,38% 16,22% 4,55 0,40 ALUA 4,72 20 5% 0,00% 76 TS.C240.AB 15,58% 3,34% 16,05% 240,00 42,00 TS 269,50 1 5% 0,00% 76 YPFC340.AB 4,76% 3,15% 15,15% 340,00 13,00 YPFD 273,00 5 5% 24,54% 76 PAMC2.14FE 2,51% 0,83% 15,07% 2,14 0,05 PAMP 1,99 50 3% 7,54% 20 GFGC10.0FE 2,44% 0,75% 13,76% 10,00 0,23 GGAL 9,46 50 2% 5,71% 20 TS.C288.AB 4,45% 2,83% 13,58% 288,00 12,00 TS 269,50 7 4% 6,86% 76 COMC0.80AB 26,21% 2,74% 13,17% 0,80 0,27 COME 1,03 60 4% 0,00% 76 PBRC74.4AB 4,35% 2,72% 13,05% 74,40 3,00 APBR 69,00 10 4% 7,83% 76 PBRC78.4AB 4,28% 2,64% 12,68% 78,40 2,95 APBR 69,00 7 4% 13,62% 76 ERAC3.67AB 9,30% 2,60% 12,51% 3,67 0,36 ERAR 3,87 11 4% 0,00% 76 TS.C272.FE 2,34% 0,65% 11,84% 272,00 6,30 TS 269,50 8 2% 0,93% 20 ERAC3.52AB 12,92% 2,40% 11,52% 3,52 0,50 ERAR 3,87 50 4% 0,00% 76 TGNC1.30AB 13,79% 1,93% 9,28% 1,30 0,20 TGNO4 1,45 50 3% 0,00% 76 PBRC66.4AB 7,25% 1,86% 8,95% 66,40 5,00 APBR 69,00 10 3% 0,00% 76 TPPC8.80JL 29,76% 3,84% 7,87% 8,80 3,50 TVPP 11,76 300 5% 0,00% 178 PAMC2.14AB 3,02% 1,34% 6,42% 2,14 0,06 PAMP 1,99 500 3% 7,54% 76 TPPC11.8FE 2,13% 0,44% 6,36% 11,80 0,25 TVPP 11,76 200 2% 0,34% 25 TPPC10.8FE 10,20% 0,34% 4,93% 10,80 1,20 TVPP 11,76 50 2% 0,00% 25 ERAC3.37AB 15,50% 0,96% 4,60% 3,37 0,60 ERAR 3,87 70 3% 0,00% 76 GFGC10.5AB 2,64% 0,96% 4,60% 10,50 0,25 GGAL 9,46 5 3% 10,99% 76 ERAC3.82FE 3,23% 0,24% 4,46% 3,82 0,13 ERAR 3,87 250 2% 0,00% 20 CELC4.50AB 16,28% 0,85% 4,10% 4,50 0,85 CELU 5,22 50 2% 0,00% 76 COMC0.90FE 14,56% 0,22% 3,95% 0,90 0,15 COME 1,03 55 2% 0,00% 20 GFGC10.25F 1,85% 0,16% 2,91% 10,20 0,18 GGAL 9,46 300 2% 7,82% 20 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas. Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente ﬁnaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado. Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple. Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento. Opcion

ITM / OTM ITM OTM OTM OTM ITM ITM ITM OTM OTM ITM OTM ITM OTM OTM ITM ITM ITM ITM OTM ITM OTM ITM ITM OTM OTM OTM ITM ITM ITM OTM OTM OTM OTM ITM OTM OTM ITM OTM ITM ITM ITM ITM OTM OTM ITM ITM OTM ITM ITM ITM OTM

subyacente, la punta vendedora vigente al cierre. * Ya están incluidas las comisiones. en general los cambios que genera su inclusión son signiﬁcativos. * La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es out the money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es in the money.

Cobertura

Rend. %

La base itm 1,00 de come a febrero se negocia con un valor extrínseco de 8%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 117% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del casi 11%. 37

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PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector. Premisas: * La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts itm la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subya-

cente no genera pérdidas extras. Si la base del put es otm, el indicador marca al distancia entre la base y el activo. * Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado. * Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.

ITM / OTM

Call / Put

Baja Sin Aum para Cob. Equilibrio

GFGV8.00FE

OTM

Put

18%

0,42%

8,00

0,040

GFGV8.50FE

OTM

Put

11%

1,06%

8,50

TS.V224.AB

OTM

Put

20%

1,11%

YPFV240.FE

OTM

Put

14%

TS.V240.FE

OTM

Put

TPPV10.8FE

OTM

GFGV9.00FE

* No se consideran comisiones

Cotizacio n

Contratos Oferta

GGAL

9,46

0,42%

0,100

GGAL

9,46

100

1,06%

224,00

3,000

269,50

1,11%

1,65%

240,00

4,500

YPFD

273,00

1,65%

12%

1,67%

240,00

4,500

269,50

1,67%

Put

1,70%

10,80

0,200

TVPP

11,76

200

1,70%

OTM

Put

2,33%

9,00

0,220

GGAL

9,46

2,33%

PBRV66.4FE

OTM

Put

2,90%

66,40

2,000

APBR

69,00

2,90%

PAMV1.94FE

OTM

Put

3,02%

1,94

0,060

PAMP

1,99

100

3,02%

TPPV11.3FE

OTM

Put

3,40%

11,30

0,400

TVPP

11,76

200

3,40%

YPFV260.FE

OTM

Put

3,66%

260,00

10,000

YPFD

273,00

3,66%

TS.V240.AB

OTM

Put

12%

3,71%

240,00

10,000

269,50

3,71%

TPPV11.8JU

ITM

Put

5,95%

11,80

0,700

TVPP

11,76

200

5,61%

EDNV2.95FE

ITM

Put

6,27%

2,95

0,180

EDN

2,87

3,48%

GFGV10.0FE

ITM

Put

9,30%

10,00

0,880

GGAL

9,46

3,59%

YPFV310.FE

ITM

Put

21,61%

310,00

59,000

YPFD

273,00

8,06%

PAMV2.24FE

ITM

Put

25,13%

2,24

0,500

PAMP

1,99

12,56%

Opcion

Strike

Prima

Accion

% Extrin.

Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Comprando la base itm 11,80 a junio de tvpp suponiendo la tenencia del cupón en cartera logramos una cobertura inmediata frente a caídas de precios respecto al valor actual, a cambio de un costo del 5,98% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 5,98% antes del vencimiento.

Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera mas económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. como contrapartida de esta ventaja, la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube Subyacente

GGAL GGAL GGAL COME GGAL PESA COME YPFD GGAL COME APBR COME GGAL EDN YPFD PAMP GGAL INDU GGAL TS COME YPFD PESA PAMP YPFD GGAL APBR TS COME COME

Compra

GFGC12.0FE GFGC11.5FE GFGC11.0FE COMC1.40FE GFGC10.5FE PSAC6.00FE COMC1.30FE YPFC310.FE GFGC10.25F COMC1.20FE PBRC70.4FE COMC1.10FE GFGC10.0FE EDNC2.95FE YPFC280.FE PAMC2.04FE GFGC9.75FE INDC3.00FE GFGC9.50FE TS.C25522F COMC1.00FE YPFC300.AB PSAC5.10FE PAMC1.94FE YPFC250.AB GFGC9.25FE PBRC66.4FE TS.C256.AB COMC1.00AB COMC0.90FE

por encima de la base lanzada. En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 9,5 a febrero de ggal y lanzando la base 9,75, podemos obtener una ganancia de 97% si el papel sube un 3,6% al menos. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza el 9,5 no veremos Prima

0,040 0,060 0,075 0,017 0,132 0,080 0,025 5,500 0,185 0,040 2,100 0,065 0,245 0,100 16,500 0,095 0,350 0,350 0,470 15,500 0,115 35,000 0,580 0,145 60,000 0,600 4,600 33,000 0,220 0,180

Venta

GFGC13.0FE GFGC12.0FE GFGC11.5FE COMC1.50FE GFGC11.0FE PSAC6.30FE COMC1.40FE YPFC330.FE GFGC10.5FE COMC1.30FE PBRC78.4FE COMC1.20FE GFGC10.25F EDNC3.15FE YPFC300.FE PAMC2.14FE GFGC10.0FE INDC3.40FE GFGC9.75FE TS.C272.FE COMC1.10FE YPFC340.AB PSAC6.00FE PAMC2.04FE YPFC300.AB GFGC9.50FE PBRC70.4FE TS.C272.AB COMC1.10AB COMC1.00FE

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy itm, caso en el cual las opciones pierden también ve.

Prima

0,025 0,032 0,041 0,005 0,070 0,040 0,010 2,100 0,131 0,017 0,250 0,034 0,175 0,029 8,000 0,050 0,231 0,150 0,343 6,300 0,060 13,000 0,060 0,086 30,000 0,430 1,850 22,000 0,150 0,108

Gcia. %

Var. %

6566,7% 1685,7% 1370,6% 733,3% 706,5% 650,0% 566,7% 488,2% 455,6% 334,8% 332,4% 222,6% 185,7% 181,7% 135,3% 122,2% 110,1% 100,0% 96,9% 82,4% 81,8% 81,8% 73,1% 69,5% 66,7% 47,1% 45,5% 45,5% 42,9% 38,9%

38,2% 27,5% 22,2% 47,1% 16,9% 15,0% 37,3% 21,5% 11,6% 27,5% 14,8% 17,6% 8,4% 10,5% 10,5% 8,1% 6,3% 9,0% 3,6% 0,9% 7,8% 25,2% 9,5% 3,0% 10,5% 1,0% 3,1% 0,9% 7,8% -2,0%

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Lunes 3 de Febrero de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de

Subyacente

TVPP TS TVPP GGAL ERAR TS COME ALUA ERAR TS GGAL COME ERAR GGAL TECO2 ERAR TS COME GGAL GGAL TS TECO2 COME APBR ERAR COME PESA PESA APBR GGAL

Venta

TPPC10.8FE TS.C240.FE TPPC7.80FE GFGC7.50FE ERAC2.34FE TS.C208.FE COMC0.60FE ALUC3.738F ERAC3.07FE TS.C224.FE GFGC8.00FE COMC0.50FE ERAC2.62AB GFGC9.00FE TECC24568F ERAC3.22FE TS.C224.AB COMC0.80FE GFGC8.50FE GFGC7.00AB TS.C172.FE TECC29568F COMC0.70FE PBRC62.4FE ERAC3.37FE COMC1.00FE PSAC5.10FE PSAC4.80FE PBRC58.4FE GFGC9.75FE

tener un tope a la perdida mรกxima un desembolso que reduce el (que no tiene el lanzamiento descu- ingreso por el lanzamiento redubierto), al comprar la base superior. ciendo la ganancia. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica

Prima

1,200 29,000 3,950 2,000 1,400 58,000 0,430 0,860 0,760 43,000 1,500 0,500 1,250 0,760 10,600 0,550 50,000 0,236 1,060 2,500 87,000 6,000 0,330 6,500 0,420 0,108 0,450 0,700 9,600 0,343

Compra

TPPC11.3FE TS.C25522F TPPC10.8FE GFGC8.00FE ERAC2.94FE TS.C224.FE COMC0.70FE ALUC3.938F ERAC3.22FE TS.C232.FE GFGC8.50FE COMC0.60FE ERAC3.22AB GFGC9.25FE TECC29568F ERAC3.37FE TS.C248.AB COMC0.90FE GFGC9.00FE GFGC9.00AB TS.C208.FE TECC31568F COMC0.80FE PBRC66.4FE ERAC3.52FE COMC1.10FE PSAC6.00FE PSAC5.10FE PBRC62.4FE GFGC10.0FE

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,750 15,500 1,420 1,580 0,900 45,000 0,350 0,700 0,640 37,000 1,150 0,430 0,850 0,600 7,500 0,460 36,000 0,180 0,780 1,400 68,000 5,000 0,280 4,600 0,350 0,065 0,080 0,580 8,000 0,245

Gcia. %

Var. %

900,0% 784,9% 538,3% 525,0% 500,0% 433,3% 400,0% 400,0% 400,0% 300,0% 233,3% 233,3% 200,0% 177,8% 163,2% 150,0% 140,0% 127,3% 127,3% 122,2% 111,8% 100,0% 100,0% 90,5% 87,5% 75,4% 69,8% 66,7% 66,7% 64,5%

-8,1% -10,9% -33,6% -20,3% -39,4% -22,8% -41,2% -20,1% -20,5% -16,9% -15,0% -51,0% -32,1% -4,4% -32,8% -16,6% -16,9% -21,6% -9,7% -25,6% -36,2% -19,1% -31,4% -8,6% -12,7% -2,0% -6,9% -12,4% -14,5% 3,6%

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