Cinco ruedas Nº 150

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.A Reg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámite Propietario: Diario del Inversor S.R.L.

Pág 4 Economía y Finanzas

¿Está funcionando la política antiinflacionaria?

LEÉ CINCO RUEDAS EN TU DISPOSITIVO MÓVIL

Por Lic. Matías Surt

Pág. 6 Economía Internacional

Mercados en máximos historicos, suba de tasas y Trump. Por Daniela Wechselblatt, CFA

Pág. 8 Economía Internacional

¿Cómo entendemos la suba de la tasa de la FED? Por Matiás Celasco Correa, Director Cinco Ruedas

Pág. 10 Entrevista

Allaria prepara el primer FCI para el blanqueo Por Guillermo M. Poplavsky, Director Cinco Ruedas

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 12 Performance semanal de índices Pág. 13 Ranking de especies negociadas en la semana Pág. 15 Análisis Semanal de Renta Fija Pág. 17 Análisis Semanal de Dólar Futuro en ROFEX Pág. 18 Análisis Técnico y Fundamental de las primeras 20

empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval. Pág. 39 Análisis y estrategias con opciones para realizar en la semana. Lanzamientos Cubiertos, Protective Put, Bulls & Bear Spread. Por Germán Marin

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STAFF DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Daniela Wechselblatt, Lic. Juan Manuel Invernizzi, Lic. Matías Surt ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, AFC Emilio Elizalde, Leonardo Guidi, Matías Celasco Correa, Guillermo M. Poplavsky EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Adrián Nardelli, Marcelo Flores OPCIONES Y DERIVADOS: CPN German Marin ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Franco Tealdi REDACCIÓN: Giselle Alicia Bausset ARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

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EDICIร N Nยบ 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

ECONOMÍA Y FINANZAS

¿ESTÁ FUNCIONANDO LA POLÍTICA ANTIINFLACIONARIA?

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oncluido el primer año del gobierno de Cambiemos, son varios los ejes de la gestión que están siendo puestos bajo la lupa a modo de balance, comparando resultados tanto respecto a las promesas de campaña (o a las realizadas en los primeros meses de gestión) cómo también respecto a los resultados obtenidos en las mismas materias por el gobierno anterior. La política monetaria implementada por Federico Sturzenegger desde el BCRA no escapa a esta lógica. ¿Qué pasó con la inflación a lo largo del 2016? ¿Funcionó la política antiinflacionaria llevada a cabo por la nueva dirección del Central? ¿Cómo fue la dinámica de los precios en la primera mitad del año y qué ocurrió en el segundo semestre? Un diagnóstico muy básico y superficial indicaría que la inflación fue uno de los puntos débiles del primer año de gobierno ya que a noviembre se acumuló una variación de precios en los últimos 12 meses de, según el índice que se observe, entre 40 y 45%, variación que supera a cualquier

año de la gestión kirchnerista. A la luz de la meta de inflación que se había establecido a comienzos del año (25%), el desempeño luce aún más decepcionante. Sin embargo, un análisis más riguroso del comportamiento de los precios permite matizar el pesimismo y reconocer alguna virtud a la política monetaria en un año signado por reacomodamientos de precios relativos que impactan en el nivel de precios. En primer lugar, es necesario observar que, en caso de hacer una comparación respecto a años anteriores, lo correcto sería hacerlo con 2014. Aquel año tuvo dos características similares a 2016: comenzó con una depreciación de la moneda y se llevaron a cabo cambios tarifarios que repercutieron en el nivel de precio regulados. El nivel de actividad también se mostró similar: si bien no hay números cerrados de este año, lo más probable es que la recesión se ubique entre los 2 y 2,5 puntos como en 2014. En segundo lugar, es esclarecedor analizar la dinámica de precios de manera separada entre la primera y la segunda mitad del período ya que estos “shocks de precios” se concentraron en la

primera mitad del año. Para hacer un análisis más profundo se recurre al índice de precios de la Ciudad de Buenos Aires, uno de los dos índices provinciales aprobados por la nueva dirección del INDEC para ser usado como referencia en el período en que el instituto nacional no publicó cifras. Además, este índice cuenta con información desagregada por componentes desde el año 2012 lo que posibilita un análisis más enriquecedor y una comparabilidad entre los procesos del 2014 y el actual. Concretamente como puede observarse en el cuadro, en los 12 meses del 2014 (incluye el mes de diciembre 2013 para tomar un mes previo al de la devaluación; lo mismo se hace con 2016), los precios regulados (tarifas, precios con altos componentes impositivos, etc.) acumularon un aumento del 54% y el tipo de cambio acumuló un incremento del 31%. Estos dos shocks de precios repercutieron sobre la inflación núcleo, que pasó de un 25% anual en el 2013 al 36% acumulado en 2014. En el 2016 ambos efectos estuvieron presentes nue-


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EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

ECONOMÍA Y FINANZAS Variación de precios acumulada

General

Diciembre 2013-Diciembre 2014

Estacionales Regulados Tipo de cambio

Núcleo

38%

37%

54%

31%

36%

45%

35%

87%

59%

39%

18% Aceleración 2016 respecto 2014 Fuente: Invecq en base a DGEyC CABA

-3%

60%

90%

10%

Noviembre 2015-Noviembre 2016

vamente, pero con una mayor intensidad: los precios regulados aumentaron un 87% en los últimos 12 meses mientras que el tipo de cambio acumuló un incremento de casi el 60%. En el mismo período, la inflación núcleo registró una variación del 39% (aumentando desde el 26% del año pasado). Comparando ambos períodos, se observa que la variación de los precios regulados tuvo una aceleración del 60%, el aumento del tipo de cambio se aceleró un 90% (es decir que el aumento fue de casi el doble que en 2014) pero, sin embargo, la inflación núcleo solo se aceleró un 10%: del 36% al 39%. ¿Qué significa esto? Significa que los shocks de precios durante este año fueron considerablemente mayores a los del 2014, pero no tuvieron un impacto sobre el resto de los precios (el componente núcleo, sin regulado ni estacionales) tan marcado. Justamente ahí radica la efectividad de la política monetaria. Si bien el nivel de precios se incrementó considerablemente en los últimos 12 meses (la inflación general pasó de un 24% a un 45% en la Ciudad de Buenos Aires), la política monetaria funcionó como mecanismo de contención del efecto contagio que los movimientos del tipo de cambio y de los precios regulados (de hecho, podría

considerarse que el tipo de cambio era un precio regulado más durante el kirchnerismo) generan en el resto de los precios que conforman el índice de precios del consumidor. Pensar la efectividad de la política monetaria implica entonces pensar en términos contrafácticos: ¿cuánto hubiesen aumentado los precios del componente núcleo y el nivel general de precios ante estos shocks en caso de no haber mediado una política monetaria restrictiva? Con respecto a las dos etapas del año, y observando ahora un promedio de índices que incluye también a los datos de Neuquén, Mendoza, San Luis, Córdoba e INDEC, el fenómeno es bien claro: la inflación mensual general promedio del primer semestre (se incluye el mes de diciembre 2015) fue del 3,8% y descendió al 1,6% promedio en el segundo semestre1. Los mismos períodos durante 2014 habían mostrado una inflación promedio del 3% y del 1,9% respectivamente. Es decir que la variación de precios promedio de la primera mitad del año fue considerablemen-

1 Se proyecta una inflación del orden del 1,5/1,6% para diciembre.

te superior en 2016 (por que los shocks fueron más fuertes) pero también lo fue la reducción en la segunda mitad (1,6% vs. 1,9%). Incluso frente a la segunda mitad del año pasado, el 1,6% representa una importante reducción en el ritmo inflacionario. Con este promedio la inflación anualizada para el fin de año ronda el 21%, lo que constituye un buen punto de partida para la meta del 2017 de llevar la inflación a un rango de entre 12 y 17%. El próximo paso para estar más cerca de esta meta es lograr influir en las negociaciones paritarias de un modo similar a lo hecho en la provincia de Buenos Aires por la gobernadora Vidal.

Por Lic. Matías Surt //


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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

ECONOMÍA INTERNACIONAL

MERCADOS EN MÁXIMOS HISTÓRICOS, SUBA DE TASAS Y TRUMP

H

oy vamos a hablar del evento de relevancia que se llevó a cabo esta semana pasada. Se trata nada más ni nada menos que la última reunión de la Fed del año, en la que se anunció la suba de tasas de interés de referencia. Esta tasa de interés es la llamada Fed Funds Rate, y es la tasa utilizada para préstamos interbancarios de un día para el otro. Esta tasa es una de las más influyentes en la economía americana ya que su modificación tiene impacto en el empleo, crecimiento de la economía e inflación. Veamos el recorrido histórico de esta tasa de interés: Esta próxima suba de tipos de interés colocó a la Fed Funds Rate en el rango de 0.5-0.75% y es la segunda suba desde el 2006. Por otro lado, la Fed dejó pasar mucho más tiempo de recuperación económica que en los últimos dos ciclos. En este caso ya vamos 7 años y 6 meses. Con esta euforia post elecciones y los mercados que cada día marcan un nuevo máximo histórico,la Fed actuó bajo sus propios parámetros y subió las tasas de interés generando el efecto inverso a la expansión fiscal que planea llevar adelante Trump. Se abre ahora un gran interrogante: ¿hará un cambio rotundo la Fed de política “paloma” a “halcón”? Parece ser que va por ese rumbo, pero lo iremos

viendo en las próximas reuniones. Por lo pronto se mencionó durante la conferencia de prensa que se esperan tres subas de interés durante el 2017.

¿El auge económico en EEUU es real?

¿Qué choque se puede dar entre la Fed y Trump?

A poco más de un mes del triunfo electoral de Trump parece como si los inversores se Eduardo Elzstain, de Grupo hubieran olvidadoCEO de los malosIRSA augurios que traía el presidente electo previo a las elecciones.

El gran interrogante ronda sobre un posible enfrentamiento entre la Fed y Trump. Recordemos que durante la campaña electoral, Trump criticó a la Fed en repetidas oportunidades, y sobre todo hacia el final de su campaña por no subir las tasas de interés supuestamente beneficiando a la candidata demócrata. Pero las críticas a las políticas laxas muy fácilmente se revierten cuando los candidatos llegan al poder.

En lugar de guerras comerciales, culpar a China de cualquier mal que padezca EEUU, la deportación masiva de inmigrantes y muros con México, los inversores en este momento solo ponen su foco en el recorte de impuestos que fue prometido, la desregulación de varias industrias (entre ellas el sector financiero) y el aumento del gasto en infraestructura. ¿El resultado? Los principales índices como el S&P nuevamente tocando máximos históricos.

A ningún presidente le gusta que le agüen la fiesta cuando recién está empezando. Aunque se supone que el banco central debe actuar con total autonomía del poder ejecutivo, esto no quita que Trump quiera ejercer influencia sobre las políticas que se adoptan. Recordemos que el mandato de Yellen se termina a principios del 2018 y ahí veremos hacia donde ira el rumbo de la Reserva.

No hay duda de que los inversores ya están preparados para la fase de auge económico que pretende propiciar Trump, por el momento solo esperan las cosas buenas que Trump prometió y las negativas aparentemente quedaron en el olvido. Muy probablemente en la primera etapa de su gobierno esto ocurra. Pero con el correr del tiempo si los estímulos fiscales aumentan, las tasas de interés suben y en consecuencia el dólar se fortalece, el déficit comercial se incrementaría también y los fantasmas proteccionistas pueden volver a tocar la puerta. Será el centro de atención el día miércoles. Por Daniela Wechselblatt, CFA


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EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

ECONOMÍA INTERNACIONAL

¿CÓMO ENTENDEMOS LA SUBA DE TASA DE LA FED?

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ara poder comprender el misticismo que reina en los mercados luego de la última decisión de la suba de interés por parte de la FED, me gustaría por medio del siguiente articulo poder contestar brevemente a las siguientes preguntas ¿qué fue lo que llevó a la FED a poner tasas de interés cercanas a cero? ¿Por qué es tan complicado para la FED aumentar la tasa de interés? Y ¿cuál sería el impacto en el resto del mundo? ¿Y en Argentina? Espero que después de esta nota, podamos comprender de una manera más sencilla lo que está ocurriendo a nivel mundial.

economía que nunca dejaría de crecer, con un mercado Financiero desregulado en el que poco a poco se fue formando una burbuja financiera que se pinchó en lo que todos conocemos como la crisis Financiera más grande de la historia, la que ocurrió en el año 2008/2009.

Esta crisis, desatada por la caída de Lehman Brothers conocida como la Crisis “Subprime”. Luego de que estallara la burbuja y sumado a los problemas anteriores entre CDO, Prime, Subprime, hipotecas, calificadoras, rescates, quiebras, etc. El gobierno de Estados Unidos se enfrenta-

Comencemos con la primera pregunta, a simple vista parecía que en las décadas posteriores a la última crisis del petróleo por allá en los años 70, Estados Unidos había encontrado una fórmula incorruptible, una Economía que mantenía las tasas de crecimiento, precios sostenidos y un mercado financiero basado en la confianza. Muchos economistas hablaban de una Fuente: análisis de Cinco Ruedas


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EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

ECONOMÍA INTERNACIONAL ra en los países emergentes una fuga de capitales hacia la tasa segura, teniendo un fuerte efecto en los mercados en vías de desarrollo (volatilidad) y sobre el tipo de cambio de las Economías. Si estos países logran adaptarse y seguir el camino de la FED, realizando los ajustes necesarios podrán traspasar esta contingencia de manera segura, de no hacerlo sufrirán fuertes presiones cambiarias que podrían dificultar su crecimiento. En el caso Argentino, el efecto en la suba no fue tan fuerte como en los demás países en el tipo de cambio, quizás por la expectativa de un resultado del Blanqueo positivo y los niveles de tasa de libre de Riesgo (LEBAC) altas todavía Fuente: análisis de Cinco Ruedas

ría contra el fantasma que enfrentan todos los gobiernos luego de una gran crisis, poner la economía nuevamente en funcionamiento. Poco a poco, la FED, presidida por Ben Bernanke comenzó a realizar una baja en la tasa de interés, esta tasa fue llevada a niveles cercanos a cero, para fomentar el consumo y la reactivación económica. No obstante, la economía que no se reactivaba como se esperaba y la tasa “cero” comenzó a sacar a la luz un nuevo problema al que se tendría que enfrentar el gobierno de los Estados Unidos, la “trampa de Liquidez”. Una economía que poco a poco iba perdiendo la efectividad de la política monetaria, en donde no se podía bajar más la tasa de interés ya que se encontraba cercana a cero y la emisión monetaria no generaba inflación, debido a la baja circulación del dinero. Para describirlo en otras palabras, al tener una tasa de interés tan baja y poco atractiva, la gente que por incertidumbre a lo que podría pasar en la Economía de los EEUU decidía no volver a sus consumos normales y ahorrar, prefería mantener los dólares debajo de su colchón a depositarlos a una tasa de interés de esas características. De esta manera el gobierno perdía el poder de utilizar la política monetaria, ya que la economía no respondía a los estímulos de esta, miremos la base monetaria (cantidad de billetes dólares en circulación) que aumento casi cuatro veces en los últimos 8 años pero la inflación se mantuvo en niveles entre el -2% y 4 % anual. (Imagínense el efecto que tuvo el aumento de la base monetaria en casi los mismos porcentajes

en Argentina, y el nivel de inflación que tenemos). Luego de varios años de política de tasa “cero”, y con indicadores económicos y una economía general que poco a poco va recuperando valores normales, la FED necesita volver a tener dominio sobre la política monetaria, por lo tanto necesita subir la tasa de interés. Pero, ¿Por qué es tan complicado para la FED aumentar la tasa de interés? La tasa de interés es determinante entre el consumo de hoy y el consumo de mañana, al aumentar la tasa de interés el consumo de hoy se puede ver postergado por la iniciativa a ahorrar generando así una caída en los niveles de la Economía. A nivel empresarial, un nivel de tasa de interés más alto genera que necesitemos mayor TIR (tasa interna de retorno) y que varios proyectos que antes eran rentables dejen de serlo además de una posible modificación de producción por expectativas de consumo. Por lo tanto, la FED, necesita ir testeando el camino para ver cómo reacciona el mercado y la economía y es por eso que realiza un juego de tira y afloje en el cual fue “pateando” la suba de tasas de interés hasta este diciembre, observando los indicadores y el mercado Norteamericano. Pero, ¿cuál sería el impacto en el resto del mundo? ¿Y en Argentina? A nivel internacional una suba de tasas de interés, aumenta el valor del dólar y gene-

En cuanto a los títulos públicos en dólares, podemos observar que la TIR de estos están cercanas al 8.5% valores similares a antes del pago a “holdouts”. Por lo tanto el gobierno Argentino, tiene un gran desafío para el año próximo, que no se limita simplemente al crecimiento de la Economía Argentina, sino también a tener cuidado a las presiones devaluatorias y al efecto de traspaso a precios en la economía local. Sumado a la necesidad de disminuir el déficit fiscal ya que el costo de tomar deuda internacional para cubrirlo cada vez es más alto poniendo en riesgo los objetivos de las metas de inflación. Como conclusión, podremos ver en el mundo el fin del financiamiento “barato”, y gobiernos enfrentándose a fuga de capitales hacia la Economía más grande del mundo, nuevos métodos de financiación del déficit y recortes del mismo además de fuertes presiones cambiarias. Por Matías Celasco Correa, Director Cinco Ruedas


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E N T R E V I S TA

PIONEROS DEL BLANQUEO: ALLARIA LANZA EL PRIMER FCI INMOBILIARIO PARA BLANQUEAR

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stuvimos reunidos con Juan Politi, vicepresidente de una de las casas de Bolsa más prestigiosas del país, Allaria Ledesma & Cía. S.A. que este martes 20 de diciembre terminará de licitar el primer Fondo Común Cerrado de Inversión especialmente pensado para el blanqueo, que invertirá en el desarrollo de viviendas para la clase media. Un mercado cautivo que aún mantiene una fuerte demanda insatisfecha desde el punto de vista político y económico de los últimos años. ¿Cómo surgió la idea del fondo? Estamos llevando a cabo la primera colocación de un Fondo Común Cerrado de Inversión “Casas ARG I” especialmente pensado para brindar soluciones habitacionales para la clase media en argentina, y que tiene un antecedente en Uruguay. La

primera empresa en realizar un emprendimiento de este estilo en la región fue Casas URU de Uruguay, de Sebastián Sommer. Fueron los primeros en llevar a cabo esta idea con el objetivo de desarrollar viviendas para la clase media en Uruguay.

buena terminación “te la bancas”, pero te perdiste un costo de oportunidad de un año demás que no tuviste tasa de retorno.

En los últimos 10 años el mercado inmobiliario se movió como protección de valor. La desconfianza en el sistema financiero llevo a que la gente comprara y se quedara con una unidad. Concepto casi de trueque según nuestra interpretación financiera. La inversión inmobiliaria en el mundo funciona a través de fondo comunes donde la gente pone plata y se lleva plata, no metros. Cuando vos pones plata y te llevas plata te importa mucho la tasa de rentabilidad y el plazo en el cual te tenés que quedar adentro. Si al comprar un departamento, te lo entregan al año y con una

Se trata de un Fondo Común Cerrado de Inversiones, porque se licita una sola vez con la posibilidad de entrar hasta el 20 de diciembre. Nosotros le pusimos al fondo la ley de blanqueo, porque sirve además para blanquear gratis, ahorrándose la multa de 10%. Es uno de los beneficios del fondo, en el que podes ser un sujeto blanqueador o no blanqueador. En caso del segundo, vos pones la plata y confías en la tasa de retorno de la inversión, en el primero, tenes además de ese retorno, la ventaja de que te ahorraste el 10%.

¿Cuáles son las características del FCI Casas ARG I y sus beneficios?

El plazo del fondo es de 5 años prorrogable

JUAN POLITI

Vicepresidente de Allaria Ledesma & Cia. “En los últimos 10 años el mercado inmobiliario se movió como protección de valor. La desconfianza en el sistema financiero llevo a que la gente comprara y se quedara con una unidad”

“Nosotros le pusimos al fondo la ley de blanqueo, porque sirve además para blanquear gratis, ahorrándose la multa de 10%”

“Estamos calculando una rentabilidad arriba del 12% anual en dólares”


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EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

E N T R E V I S TA por uno más. El blanqueador entra, se ahorra el 10% pero no puede vender por ley su cuotaparte por esos 5 años.

cofrados de aluminio que arman una casa estándar, traen el hormigón, lo llenan y a las 48 hs lo tenes terminado. Es para hacer a escala, se puede utilizar 1000 veces, Con el dinero recaudado vamos a desarro- entonces yo repito el formato en muchos llar soluciones habitacionales para la clase lugares, y con eso hago un buen ahorro de media en predios que ya tenemos seña- costos y tengo velocidad para terminar la dos. Donde podríamos hacer una torre de obra, entregar, escriturar y vender contra 25 pisos, hacemos 4 o 5 edificios de 8 pi- crédito hipotecario. A diferencia de un fisos, lo cual nos permite empezar y termi- deicomiso de inversión al costo ese connar mucho más rápido. De esta manera, el cepto es uno prepago, ya que yo le cobro nivel de exposición es relativamente bajo. al cliente que me vaya dando un pedacito y Hay predios en Capital Federal (Caballito, con esa plata construyo. En cambio, acá el Parque Chacabuco y Devoto), cerca de los fondo junta toda la plata, termino la unidad countrys en Mar del Plata, Moreno, Pilar, y se vende por redes sociales ofreciendo Entre Ríos, Mendoza, en los límites de las créditos hipotecarios de los bancos. afueras de la ciudad. El fondo no va a prestar, lo que quiere es ¿Cuál es la rentabilidad esperada del rotar rápido y vender la casa a la persona fondo? ¿Cuál es el costo de ingresar? de clase media que quiere un lugar para vivir y no para invertir, sino para mudarEstamos calculando una rentabilidad arri- se, y el que le va a dar plata es el banco ba del 12% anual en dólares con un des- que le presta a 15 años y yo cobro y hago vío estimado de 5% aproximadamente. otro negocio, generando más rotación del Se puede suscribir con 250 mil dólares negocio inmobiliario para mis inversores. (ficha mínima que puso la ley), o sea que Cuando la gente empiece a confiar en que no puede entrar el público inversor masi- la inflación baje, van a empezar a pedir vo. Esto se armó así porque la ley de blan- préstamos UVA que te prestan a una tasa queo busca proteger al inversor minorista fija del 3,5% más la inflación. También esque no se meta en activos de riesgo que tán los créditos del Banco Nación que te no conoce. Para el inversor entrar al fondo ofrece préstamo a tasa fija del 14% anual. no tiene ningún costo, pone los 250 mil y está adentro. Las comisiones se le cobran ¿Cuál es el CASHFLOW estimado a al fondo, no al inversor; aproximadamente uno o cinco años? ¿En cuántos años del 1,8% que incluye el desarrollador (Caes negativo y cuando empieza a ser sas ARG), el organizador de la colocación y positivo? el colocador (Allaria Ledesma). Lo venden todos los agentes de bolsa del país, y lo or- Nosotros calculamos que ya en el segunganiza el Banco de Valores quien conserva do año estamos en condiciones de tener las propiedades y firma la escritura. El ad- utilidades liquidas y realizables. Significa ministrador del Fondo será Allaria Fondos. que eventualmente en dos años podríamos pagar dividendos. Habrá que ver el trataCinco años es un plazo muy corto para el miento fiscal porque quizás no nos conviemercado inmobiliario, ¿cómo van a hacer ne pagar dividendos, sino reinvertir, llegar para desarrollar todo en tan corto tiempo? al final del camino y pagarla toda junta. Al principio y al final vamos a tener uno o La idea es construir con una tecnología dos años con ociosidad del dinero, vamos muy utilizada en el exterior, que son en-

a tener que invertirlo en Letras y bonos en dólares a muy corto plazo como dice la Ley, lo que me rinde el 2 o 3% anual. Entonces para poder llegar a nuestro objetivo de 12%, en el medio vamos a tener que tener buena rotación del capital. Los proyectos inmobiliarios históricamente rinden arriba del 20% anual, pero lo importante es realizar los trabajos rápido para terminar y empezar uno nuevo que nos permita obtener un flujo constante. Hay que ver qué pasa en los próximos dos años si reactiva la economía o no. Nuestra apuesta es que 2016 fue un año donde se ha logrado bajar sensiblemente la inflación y donde posiblemente en los próximos años se estabilice la situación. La situación de la clase media en argentina es que actualmente hay 3 millones de personas con problemas de hogar, de los cuales 1 millón y medio de personas tendrían capacidad de ahorro para comprar o por lo menos ingresos demostrables para poder tomar un crédito, nosotros apuntamos a ese mercado. Entrevista por Guillermo M. Poplavsky Edición por Giselle A. Bausset Saade


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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

MERVAL

Bonos IAMC 7710,00

17500,00

7700,00

17000,00

7690,00 7680,00

16500,00

7670,00 7660,00

16000,00 Apertura

Mínimo

17.207,74

Máximo

16.515,00

Cierre

17.313,55

Fec ha

Performanc e

16.563,50

Cierre

Apertura

-3,68%

Mínimo

7.707,55

Variac ión

Máximo

7.676,25

Fec ha

Cierre

7.707,55

Performanc e

7.682,72

-0,71% V ariac ión

Cierre

Lunes

17.157,49

-0,23%

Lunes

7.707,55

-0,39%

Martes

17.197,47

0,23%

Martes

7.700,95

-0,09%

Miércoles

16.918,41

-1,62%

Miércoles

7.707,35

0,08%

Jueves

16.738,59

-1,06%

Jueves

7.676,25

-0,40%

Viernes

16.563,50

-1,05%

Viernes

7.682,72

0,08%

Semana anterior

Semana actual

500

Montos Negociados en Renta Fija 10.000

Millones de pesos

Millones de pesos

Montos Negociados en Renta Variable

400 300 200

Semana actual

Semana anterior

8.000 6.000 4.000 2.000

100

-

0 12-dic

13-dic

14-dic

15-dic

12-dic

16-dic

Carteras Sugeridas 2016

137,47%

Moderada

79,08%

Moderadamente conservadora Conservadora

19,41%

Millones de pesos

10.000

Arriesgada

14-dic

15-dic

16-dic

Total Negociado en Bolsa

45,77%

Merval

13-dic

Semana actual

Semana anterior

8.000 6.000 4.000 2.000

5,98%

0 12-dic

13-dic

14-dic

15-dic

16-dic

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17C AA17D AY24D DICAD AA46D AY24C DICYD

Cierre USD 103,45 USD 103,40 USD 115,50 USD 147,55 USD 94,00 USD 115,50 USD 147,25

Monto USD 52.677.491,00 USD 29.094.914,00 USD 13.127.640,00 USD 10.376.367,00 USD 4.723.770,00 USD 4.211.165,00 USD 2.744.186,00

Promedio >

Cotización de Divisas Banco Nación al 16/12/2016 TC $/USD 15,95 15,96 15,95 15,96 16,12 15,95 15,98

15,98

TIPO

COMPRA

VENTA

Dolar U.S.A 15,8000 15,9000 Libra Esterlina 19,7295 19,9020 Euro 16,4968 16,6409 Francos Suizos (*) 1539,9453 1551,8786 Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

+0,50%

(*) cotización cada 100 unidades


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EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

Ranking de Especies negociadas en la semana* Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 81,000 -6,20 $ 212.650.368 YPF S.A. YPFD $ 245,000 -5,44 $ 133.058.137 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 39,500 -4,13 $ 124.125.890 Pampa Energía S.A. PAMP $ 22,050 -3,29 $ 118.980.673 Tenaris S.A. TS $ 272,000 -1,57 $ 97.986.552 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 24,700 -3,52 $ 63.616.057 TRANSENER S.A. TRAN $ 14,200 10,08 $ 60.646.917 Banco Macro S.A. BMA $ 101,500 -6,45 $ 46.076.149 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 9,090 -1,62 $ 33.700.250 Mercado de Valores de Bs. As. VALO $ 32.200.000 3,11 $ 33.200.000 Telecom S.A. TECO2 $ 56,550 -3,33 $ 32.909.396 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 88,500 -3,91 $ 31.529.544 Comercial del Plata S.A. COME $ 2,900 -6,45 $ 31.278.374 Holcim S.A. JMIN $ 31,450 1,45 $ 24.930.242 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 9,900 - $ 24.015.034 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 27,150 5,64 $ 23.589.880 EDENOR S.A. EDN $ 21,700 -1,59 $ 21.755.099 Central Puerto S.A. CEPU $ 176,900 3,75 $ 20.196.142 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 311,500 -12,01 $ 14.707.403 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 182,000 -3,35 $ 13.722.601 Central Costanera S.A. CECO2 $ 10,700 1,42 $ 12.612.840 Alto Palermo S.A. IRCP $ 178,000 1,12 $ 12.220.888 Grupo IRSA IRSA $ 28,950 -5,85 $ 11.062.584 S.A. San Miguel SAMI $ 95,000 -0,94 $ 10.502.444 Metrogas S.A. METR $ 12,000 0,42 $ 9.938.956 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 52,250 4,50 $ 8.948.272 Consultatio S.A. CTIO $ 38,000 -3,06 $ 7.978.764 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 7,680 -8,79 $ 7.473.037 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 89,250 -1,38 $ 7.311.696 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 71,300 -8,59 $ 6.853.438 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 13,000 4,42 $ 6.593.952 Celulosa S.A. CELU $ 16,750 -6,94 $ 5.645.471 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 21,000 -3,00 $ 5.237.385 Telefónica de España S.A. TEF $ 144,900 6,54 $ 5.020.301 Banco Santander S.A. STD $ 81,000 1,89 $ 4.256.658 Quickfood S.A. PATY $ 19,500 93,61 $ 4.109.770 Grupo Supervielle S.A. SUPV $ 43,500 -1,81 $ 3.662.610 Carboclor S.A. CARC $ 3,200 -9,35 $ 2.944.500 Capex S.A. CAPX $ 27,000 1,50 $ 2.713.698 Ledesma S.A. LEDE $ 17,000 - $ 2.673.248 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 13,500 - $ 2.647.461 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 6,110 -4,53 $ 2.589.411 Caputo S.A. CAPU $ 15,900 1,27 $ 2.436.386 Rigolleau S.A. RIGO $ 45,000 -0,44 $ 1.841.200 Ferrum S.A. FERR $ 10,300 -8,04 $ 1.668.491 Andes Energía PLC AEN $ 4,260 -8,58 $ 1.666.280 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 17,800 -1,11 $ 1.540.403 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 35,900 -4,39 $ 1.427.842 Longvie S.A. LONG $ 6,950 -6,71 $ 1.183.474 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 9,400 -2,08 $ 1.113.593 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 5,000 -1,96 $ 1.108.254 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,600 -1,64 $ 1.077.091 Dycasa S.A. DYCA $ 36,200 -7,18 $ 1.024.531 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 26,000 -6,48 $ 989.299 Boldt S.A. BOLT $ 4,210 -5,39 $ 867.765 Carlos Casado S.A. CADO $ 10,100 -2,87 $ 837.378 Grimoldi S.A. GRIM $ 57,000 - $ 646.995 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 6,200 -3,13 $ 524.367 Fiplasto S.A. FIPL $ 6,390 -2,44 $ 516.605 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 7,770 -5,82 $ 493.745 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 21,200 -3,64 $ 469.981 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 5,350 -11,57 $ 416.559 Repsol S.A. REP $ 215,000 5,07 $ 402.171 Morixe S.A. MORI $ 3,600 -4,00 $ 353.988 Havanna Holding S.A. HAVA $ 30,000 -3,85 $ 316.935 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 10,750 -4,02 $ 292.807 Polledo S.A. POLL $ 11,500 13,86 $ 202.864 Colorín S.A. COLO $ 20,000 -2,91 $ 125.491 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 27,250 0,18 $ 60.065 TGLT S.A. TGLT $ 15,000 -1,32 $ 54.325 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 89,000 -3,26 $ 33.083 Domec S.A. DOME $ 13,000 -2,99 $ 14.080 TOTALES $ 1.329.378.140 TITULOS PÚBLICOS

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BONAR X DISCOUNT U$S Ley Arg. BONAR 2024 DISCOUNT $ BONAR 2020 U$D BOGAR 2018 BONAD 0,75% SEPT 2017 BONCER 2021 BONAR 2021 U$S 6,875% DISCOUNT U$S Ley NY Tesoro Nac. $ 16% 17/10/23 BONAR 2046 U$S 7,625% GLOBAL 17 U$S Ley NY BONAD JUNIO 2017

Especie AA17 DICA AY24 DICP AO20 NF18 AS17 TC21 AA21 DICY TO23 AA46 GJ17 AJ17

Cierre Var. %

$ 1.650,500 $ 2.355,000 $ 1.842,500 $ 714,000 $ 1.843,000 $ 95,200 $ 1.576,000 $ 113,750 $ 1.690,000 $ 2.353,000 $ 99,300 $ 1.515,000 $ 1.665,000 $ 1.580,000

Monto

-0,64 $ 2.009.265.834 -3,03 $ 1.043.754.280 0,14 $ 787.115.543 0,42 $ 191.381.194 0,11 $ 140.641.599 0,10 $ 134.813.491 -1,21 $ 131.747.399 0,88 $ 129.075.595 1,70 $ 115.076.500 -3,16 $ 106.105.030 0,30 $ 101.143.742 -5,55 $ 98.656.815 -0,00 $ 64.340.881 -0,13 $ 60.437.197

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

BONAD 0,75% 2017 AF17 $ 1.594,000 -0,25 $ 56.268.709 BONAR 2019 AMX9 $ 100,600 -5,65 $ 53.358.582 BONAR 2026 U$S 7,5% AA26 $ 1.645,000 -1,83 $ 51.666.000 BONAD 2018 AM18 $ 1.585,000 -0,32 $ 43.774.325 Bono Tesoro CER+2,25% 2020 TC20 $ 105,200 1,91 $ 35.911.987 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.532,000 -1,85 $ 35.393.610 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.175,000 -0,01 $ 32.471.927 PAR U$S Ley NY PARY $ 939,000 -3,83 $ 24.191.170 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 $ 103,000 0,39 $ 23.714.662 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 104,100 0,19 $ 20.395.637 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 169,000 -0,80 $ 19.522.169 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.355,000 1,18 $ 19.372.606 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 938,000 -3,81 $ 17.956.653 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 104,800 0,19 $ 17.708.856 Bono Tesoro Nac. En $ T.F. TM18 $ 107,800 1,02 $ 16.566.728 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 405,000 -0,76 $ 15.574.316 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.860,000 -0,54 $ 13.872.000 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.730,000 0,40 $ 12.993.000 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.217,000 0,16 $ 12.707.930 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 153,000 -3,24 $ 12.636.272 BONAC 2017 AY17 $ 102,600 0,09 $ 9.316.395 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 149,000 -3,33 $ 9.215.233 PAR $ PARP $ 322,000 -0,32 $ 7.988.541 BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8 $ 101,000 0,49 $ 6.801.610 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.814,950 -0,30 $ 6.448.649 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.345,000 -1,67 $ 5.854.619 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 1.125,000 -1,77 $ 5.002.393 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.545,000 -0,59 $ 4.807.702 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 855,000 0,58 $ 4.647.864 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 919,000 -3,88 $ 4.597.245 Boncor 2017 CO17 $ 213,000 0,94 $ 4.192.159 Tesoro Nac. 15,5% 17/10/26 TO26 $ 99,600 0,60 $ 3.416.933 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 741,000 -12,30 $ 3.042.234 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.340,000 -1,70 $ 3.008.455 Bono Tesoro Nac. 03/10/21 TO21 $ 106,000 2,35 $ 1.887.541 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 731,000 -1,27 $ 1.780.362 Cupones PBI en $ TVPP $ 8,200 -15,05 $ 1.610.642 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 166,000 -0,02 $ 1.500.390 Cordoba 2026 u$s 7,125% CO26 $ 1.630,000 0,31 $ 1.453.955 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.565,000 0,28 $ 1.334.510 Mendoza Reest. Deuda 2015 PMN18 $ 96,100 -0,94 $ 1.282.082 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.545,000 -2,57 $ 1.067.945 BONAR USD 2016 AD16 $ 201,000 -1,55 $ 824.536 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 920,000 -4,31 $ 696.869 BOCON MENDOZA 2018 PMG18 $ 104,550 -1,38 $ 542.226 CUASIPAR $ CUAP $ 530,000 -4,64 $ 522.181 Bono Tesoro Nac. 19/09/18 TS18 $ 107,000 0,94 $ 435.725 Cupones PBI en Euros TVPE $ 160,000 -2,97 $ 208.000 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.192,000 -0,67 $ 39.712 TOTALES $ 5.743.138.947 CEDEAR´s

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 65,800 -10,55 Citigroup Inc. C $ 31,600 1,96 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 133,700 11,95 Apple Inc. AAPL $ 185,500 4,91 Banco Bradesco S.A. BBD $ 132,150 2,76 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 109,000 3,05 Johnson & Johnson JNJ $ 366,700 4,52 Lockheed Martin Corp. LMT $ 3.960,000 -6,57 Disney Co. DISN $ 210,000 6,82 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 379,400 2,34 Boeing Co BA $ 820,750 1,43 Chevron Co. CVX $ 230,000 3,02 Travelers Cos. Inc. TRVV $ 637,600 13,58 3M Company MMM $ 564,250 5,32 Procter & Gamble Co. PG $ 270,950 3,30 MacDonald’s Corp. MCD $ 488,100 4,73 American Express Co. AXP $ 116,550 8,62 Google Inc. GOOGL $ 458,000 7,08 Mobile Telesystems MBT $ 73,650 11,47 Goldcorp Inc. GG $ 196,200 -21,31 Verizon Communications Inc. VZ $ 412,800 13,28 Caterpillar Inc. CAT $ 304,550 4,25 Microsoft Corp. MSFT $ 199,500 5,30 IBM Corp. IBM $ 279,400 9,30 Pfizer Inc. PFE $ 260,300 3,07 Nike Inc. NKE $ 274,400 3,92 Du Pont de Nemours & Co DD $ 234,250 8,11 General Electric Co. GE $ 99,550 -0,47 Exxon Mobil Corp. XOM $ 290,200 4,20 Intel Corporation INTC $ 115,600 8,65 Merck & Co. Inc. MRK $ 97,550 -1,33 Cisco Systems Inc CSCO $ 96,000 1,04 Bank of America Corp. BA.C $ 180,000 5,56 Coca Cola Co. KO $ 137,000 2,92 American Int. Group Inc. AIG $ 196,000 -2,04 Barrick Gold Corp. ABX $ 244,900 4,04 Diageo PLC DEO $ 865,000 -0,10 TOTALES

Monto

$ 20.047.647 $ 4.620.559 $ 4.197.987 $ 3.432.417 $ 1.499.902 $ 1.462.750 $ 1.427.103 $ 1.306.965 $ 1.269.504 $ 1.210.665 $ 984.900 $ 962.192 $ 956.400 $ 900.875 $ 541.900 $ 498.960 $ 466.200 $ 443.128 $ 441.900 $ 431.640 $ 412.800 $ 380.687 $ 330.381 $ 273.588 $ 263.944 $ 246.960 $ 234.250 $ 229.704 $ 145.100 $ 115.600 $ 97.550 $ 91.200 $ 36.000 $ 35.620 $ 33.320 $ 33.012 $ 19.030 $ 50.082.340

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

ACCIONES


16

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

RENTA FIJA

SUBA DE TASAS DE LA FED SE SUMA AL EFECTO TRUMP

La curva ya luce con una pendiente digna de economías que esperan mayor crecimiento y por lo tanto mayor inflación, por lo que este aumento en la parte corta solo va en concordancia con esa expectativa. Ya con la 10yr Yield priceando 2.6%, la pregunta que se hacen todos es si la tendencia vino para quedarse e irá más allá del 3% en el corto plazo, o es una reacción de overshooting generado por lo que hasta ahora son solo expectativas en base al discurso del presidente electo Donald Trump. El acuerdo con OPEP solo empeora el panorama puesto que le agrega presión inflacionaria adicional a la calentada economía norteamericana. Bajo este contexto, en lo local no es hora de pensar en curva larga por más rally de yields que estos hayan tenido. Hasta tanto no se sepan bien cuales van a ser las medidas a adoptar por Trump, lo recomendable es evitar bonos con duration mayores a 5 años, a no ser que se trate de inversores experimentados que puedan jugar en rangos de yields y ajustar stops o take profits. Para un perfil moderadoconservador, AY24 o bien sub-soberanos pueden ser una buena idea.

ruedas. Es que luego de la depreciación sufrida por factores, tanto los externos nombrados, como el estrés generado en la plaza por el delirante proyecto de ganancias, llego la calma y la cierta estabilidad. Los niveles alcanzados superiores a $16 por dólar fueron invitación a aumentar exposición en activos en moneda local, como las LEBAC a 30 días y los bonos indexados por inflación. Estos últimos, sobre todo la parte corta, tuvieron una muy buena performance lo que animo al subíndice de bonos cortos en pesos que subió 1% medido en dólares. Señal aparte fue la política adoptada por el BCRA, que dejó sin cambios la tasa de Lebacs de 35 días en 24,75%,

mencionando en conferencia de prensa que la inflación y la inflación subyacente se ha desacelerado en noviembre en la Ciudad de Bs As y en Córdoba. Para aquellos conservadores que crean en una desaceleración de la inflación mayor a lo prevista por el mercado, ciertos bonos a tasa fija como el BONTE 2018 a Mayo (TM18) ofrecen rendimientos en el orden del 23%, bastante por encima del plazo fijo y por encima de la inflación proyectada anualizada que ya se encuentra debajo de 20%. Entre los mayores riesgos de estas posiciones podemos mencionar el contexto internacional, que pueden generar estrés en estas posiciones. Ante esto, una adecuada diversificación en monedas es el camino más inteligente a tomar.

Curva de Rendimiento LEBAC Licitación 13/12/2016

$ 70

25,50%

$ 60

25,00%

$ 50

24,50%

$ 40

24,00%

$ 30

TNA

iento en contra desde EEUU en lo financiero. Al fenómeno Trump se le agrego una FED que ya aparenta más hawkish y consiente de las perspectivas de mayor inflación. Y es que si bien estaba descontado la suba de 25bp para situarla en a un rango objetivo de entre 0,5% y 0,75%, lo que genero mal humor entre los inversores es que esperaban 2 nuevos aumentos más en 2017, pero Yellen se les adelanto y ya pronostica 3. Como siempre en esto, lo que importa es el ciclo y su velocidad, no el aumento en si mismo que ya venía re contra pronosticado.

Miles de millones

V

Por Franco Tealdi, Agente Productor - Matrícula CNV Nº 607 // Twitter: @tealdif // Tel.: 351 266-1022

23,50%

$ 20

23,00%

$ 10 $-

22,50% 35

63

91

154

217

280

Plazo (días)

Lo positivo del cierre de la semana fue la ligera apreciación del peso en las últimas

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Agente Productor - Matrícula CNV Nº 607


17

EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (EN DÓLARES TASA FIJA) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR 2016 (L. ARG) BONAR 2017 (L. ARG) GLOBAL 2017 (L. NY.) BONAR 2018 (L. ARG.) BONAR 2019 (L. NY.) BONAR 2020 (L. ARG) BONAR 2021 (L. NY.) BONAR 2024 (L. ARG.) BONAR 2026 (L. NY.) DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 (L. ... DISCOUNT 2033 (L. ... BONAR 2046 (L. NY.) PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 (L. ARG.) PAR 2038 (L. NY.)

AD16 AA17 GJ17 AN18 AA19 AO20 AA21 AY24 AA26 DIY0 DIA0 DICA DICY AA46 PAY0 PAA0 PARA PARY

-38,33 -1,82 -1,38 1,68 5,83 3,86 5,37 5,22 7,09 8,27 8,24 8,18 8,19 8,3 8,72 8,71 8,53 8,52

0,02 0,32 0,45 1,81 2,11 3,27 3,7 3,98 6,62 7,24 7,25 7,26 7,26 11,06 11,06 11,07 11,14 11,14

En dólares a tasa fija 20,00%

AA17

0,00%

0 GJ17

-10,00%

DICY AA26DIY0 DICA DIA0

AA19 AA21 AY24 AO20 AN18

10,00%

2

4

6

AA46 PAY0

8

10

12

-20,00% -30,00% AD16 -40,00% -50,00%

BONOS NACIONALES (EN PESOS TASA VARIABLE) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR MARZO 2017 P... BONAC 2017 MAYO (L... BONO DEL TESORO TA... BONAR 2018 B+275 (... BONO A TASA FIJA 2... BONAR 2019 (L. ARG.) BONAR 2020 B+325 (... BOCON 2022 (L. ARG.) BONOS DEL TESORO N... BONCER 2020 BONO EN PESOS TASA... BONO EN PESO TASA ...

AM17 AY17 TM18 AMX8 TS18 AMX9 AM20 PR15 TO21 TC20 TO23 TO26

25,6 -6,81 22,81 24,38 21,03 24,62 23,69 25,26 18,31 0,78 17,6 16,8

0,24 0,37 0,95 1 1,33 1,69 2,2 2,57 3,01 3,23 3,88 4,74

En pesos a tasa variable 30,00%

AM17 TM18 AMX8 TS18

25,00%

AMX9

AM20

PR15 TO21

20,00%

TO23

TO26

15,00% 10,00% 5,00%

TC20

0,00% 0

-5,00%

AY17

1

2

3

4

5

-10,00%

BONOS NACIONALES (EN PESOS AJUSTADOS POR CER) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BOGAR 2018 (L. ARG.) BOGAR 2020 (L. ARG.) BOCON 2024 (L. ARG.) BONCER 2021 DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 (L. ... PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 (L. ARG.) CUASIPAR 2045 (L. ...

NF18 NO20 PR13 TC21 DIP0 DICP PAP0 PARP CUAP

2,26 0,02 2,49 2 4,83 3,99 4,87 4,46 4,73

0,58 1,89 3,46 4,27 8,59 8,8 14,05 14,2 15,13

En pesos ajustados por CER 6,00% PAP0 CUAP

DIP0

5,00%

DICP

PARP

4,00% 3,00%

PR13 TC21

NF18

2,00% 1,00% NO20 0,00% 0

Fuente: Research www.puentenet.com

2

4

6

8

10

12

14

16


18

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (DOLLAR LINKED) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAD FEBRERO 2017... BONAD 0,75% JUNIO ... BONAD SEPTIEMBRE 2... BONAD 2018 (L. ARG.)

AF17 AJ17 AS17 AM18

-0,98 1,84 1,81 2,97

0,17 0,46 0,74 1,2

Dólar Linked 3,50% 3,00% AM18

2,50% 2,00% 1,50%

AJ17

AS17

1,00% 0,50% 0,00% -0,50%

0

0,4

0,2

0,6

0,8

1

1,2

1,4

-1,00% AF17

-1,50%

BONOS PROVINCIALES (DOLLAR LINKED) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION ENTRE RÍOS 2016 S2... CÓRDOBA 2017 (L. A... BONO CIUDAD DE CÓR... CIUDAD DE BS AS 20... NEUQUÉN 2018 (L. A... MENDOZA 2018 C2 (L... MENDOZA 2018 C3 (L... TUCUMÁN 2020 (L. A... CIUDAD DE BS AS 20... CHUBUT 2019 (L. AR... CHACO 2023 (L. ARG.) CHUBUT 2020 B (L. ... CIUDAD DE BS AS 20... CIUDAD DE BS AS 20... CHUBUT 2021 (L. AR... FORMOSA 2022 (L. A... CHACO 2026 (L. ARG.)

ERD16 -33,3 CO17 -1,83 BAO17 -28,96 BDC18 1,86 NDG21 3,56 PMO18 5,6 PMD18 3,6 TUCS3 63,71 BDC19 2,4 PUO19 5,27 CHSG1 72,01 TUBB1 10,8 BD2C9 2,74 BDC20 4,37 PUM21 6,29 FORM3 6,74 CHAQ 20,24

0,01 0,49 0,5 0,71 0,94 0,94 1,08 1,12 1,35 1,37 1,51 1,54 1,69 1,75 2,18 2,4 3,23

Provinciales Dólar Linked 80,00% 70,00%

CHSG1

60,00% 50,00% 40,00% 30,00%

CHAQ

20,00% 10,00% 0,00% -10,00%

0

PUM21 BDC19 TUBB1 FORM3 PMO18 BDC20 PMD18 NDG21 0,5BDC18 1 1,5BD2C9 2 2,5 CO17

3

3,5

Fuente: Research www.puentenet.com

CALENDARIO DE PAGOS ÚLTIMA Y PRÓXIMA SEMANA DICIEMBRE Domingo

Lunes 11

Martes 12

Miércoles 13

AMX9 R $ 0,061650

18 PMD18 R u$s 0,00363 PMD18 A u$s 0,05880

Jueves 14

H14D6 A $ 1,000000 I14D6 A $ 1,000000

19

20 BD2C9 R $ 0,157463

Sábado

16 SARH R u$s 0,153710 SARH A u$s 0,294000

17

22 FERR DIV $ 0,3291 BCF17 R $ 0,064463 LTPD6 R+A $ 1,0152 BCD16 R+A $ 1,0644

23

24

PR13 R $ 0,006829 PR13 A $ 0,046306 BB2D6 R $ 0,066378 BB2D6 A $ 1,000000 21

I21D6 A $ 1,000000 H21D6 A $ 1,000000 Z21D6 A $ 1,000000

Viernes 15

Referencias: R Pago de renta o interés A Pago de amortización de capital Todos los pagos son informados en pesos ($) o en dólares (u$s) por Valor Nominal = 1. En el caso de los bonos dólar linked, el pago ya está expresado en pesos al tipo de cambio aplicable según el aviso de pago respectivo. Los pagos programados para fin de semana o feriado, se efectivizan inmediatamente al día hábil posterior. Elaboración propia en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.


19

EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

INFORME SEMANAL DE FUTUROS ROFEX CIERRE DE DÓLAR REFERENCIA: La divisa norteamericana no aguantó la línea de 16 pesos y se movió a la baja durante toda la semana. El dólar de referencia comunicado por el Banco Central (BCRA) mediante comunicación A3500 cerró la semana en $ 15,9523, registrando una caída semanal de -0,04%.´Por su parte, la garantía de Rofex cerró la semana en $ 15,97 con una suba de +0.34%. CIERRE DE DÓLAR FUTURO: Las posiciones de dólar futuro cerraron a la baja. La mayor caída se dio en las posiciones más cortas. Enero cerró con una caída de -0.97% a $ 16,405, mientras que marzo cerró en $ 17,02 con una caída de -0.75%. A seis meses, el mercado estipula un dólar a $ 17,91 en la posición junio 2017. VOLUMENES OPERADOS: Durante esta semana tuvimos un aumento en el volumen negociado. El interés abierto fue subiendo durante toda la semana para cerrar el viernes con u$s 2.379 millones en contratos abiertos (+10,39% semanal), en su mayoría abiertos entre diciembre y abril 2017. El miércoles hubo pico de volumen operado en dólar futuro con u$s 760 millones, mientras que la marca más baja se registró el lunes con u$s 346,38 millones. CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS: Tomando como referencia la cotización de cierre del último viernes del dólar referencia, obtenemos la siguiente curva de tasas implícitas con pendiente positiva. El futuro de junio ofrece un rendimiento efectivo de 12.27% a 196 días (TNA: 22.85%) que calzándose contra la compra de bonos dólar linked AJ17, que vencen el mismo mes, otorga una TIR estimada de 32,5% anual menos comisiones.

Posición DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017 DLR092017 DLR102017 DLR112017

DÓLAR FUTURO Cierre Var. 16,0400 -0,1960 16,4050 -0,1600 16,6700 -0,1450 17,0200 -0,1290 17,3100 -0,1100 17,6000 -0,1500 17,9100 -0,1700 18,1900 -0,1600 18,4900 -0,1200 18,7800 -0,0750 19,0500 -0,0500 19,3650 0,0650

Var. % -1,21% -0,97% -0,86% -0,75% -0,63% -0,85% -0,94% -0,87% -0,64% -0,40% -0,26% 0,34%

DÓLAR REFERENCIA BCRA COM. A3500 Fecha Cierre Var. Var. % 16/12/16 15,9523 -0,0057 -0,04% Posición DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017 DLR092017 DLR102017 DLR112017

VOLUMENES OPERADOS Cierre Int. Abierto Var. Semanal 16,0400 688.782 5.968 16,4050 412.456 18.204 16,6700 355.939 75.543 17,0200 306.289 96.129 17,3100 149.704 18.155 17,6000 94.425 -4.069 17,9100 140.558 3.910 18,1900 50.424 -11.417 18,4900 96.115 2.929 18,7800 65.065 -4.560 19,0500 24.945 2.227 19,3650 18.007 17.957

CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS DOLAR FUTURO 25,00% 24,00% 23,00% 22,00%

TNA

21,00% 20,00% 19,00% 18,00% 17,00% 16,00% 15,00% 0

50

100

150

200 Días al vencimiento

250

300

350

400


SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS Análisis de Acciones Líderes

20

Indice MERVAL Análisis Técnico

Se cayó el mercado esta semana, el índice Merval no pudo soportar los 17.000 puntos y cerró la semana en 16.563,5 puntos, con una caída de -3.68%, acumulando en el año una ganancia de +41.9%. Hace tres semanas el Merval venía lateralizando entre 16.800 y 17.500 puntos, perdiendo volumen y esta semana no fue la excepción. El último viernes perdió este soporte (aunque sin volumen) por lo que podemos esperar con total normalidad que para las próximas semanas vaya a buscar los 16.000 puntos. A más largo plazo, en velas semanales podemos ver que la vela de la última semana casi rompe la visión alcista de volver a buscar los 18.500 puntos, por lo que esta incertidumbre coincide con la pérdida de momento de los indicadores y osciladores técnicos. El éxito para ir a buscar nuevos máximos históricos o volver hacia los 15.000 puntos a la baja, estará dado en las próximas semanas sobre la decisión de la FED para subir las tasas de interés y sobre el éxito o no del blanqueo de capitales que vence el 31.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

17093,40

Venta

3,20%

50

17172,07

Venta

3,67%

200

14999,19

Compra

-9,44%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

16787,99

Venta

1,36%

18

16974,49

Venta

2,48%

40

16951,88

Venta

2,34%

Valor

Señal

MACD

-30,58

Venta

Media 9 (MACD)

11,77

Venta

RSI

41,56

Venta

Indicadores

Ticker MERVAL 16563,50

Precio actual Fecha

16-12-16

Volumen del dia

250.882.400,00

Volumen promedio

398.813.738,00

Valor

% vs VA -100,00%

Resistencia 3

-

Resistencia 2

18.400,00

11,09%

Resistencia 1

17.500,00

5,65%

Soporte 1

16.500,00

-0,38%

Soporte 2

16.000,00

-3,40%

Soporte 3

15.000,00

-9,44%

Ratios del mercado Último precio

$ 16.563,50

Variación Semanal Máximo 52 Semanas

-3,68%

Volatilidad Anual

28,20%

Tendencia

Mínimo 52 Semanas Alcista Componentes 4to. Trimestre 2016

Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

7,98%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Servicios Públicos

7,86%

Cresud SACIF y A

CRES

Grupo Inversor (Conglomerado)

7,38%

YPF S.A.

YPFD

Petrolera

7,08%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

5,34%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

5,11%

Mirgor S.A.C.I.F. y A.

MIRG

Industria pesada

4,76%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

4,53%

COME

Grupo Inversor

4,47%

Soc. Comercial del Plata S.A. Resto

-

-

$ 18.431,54 $ 9.199,81 17,75%

27,73%


21

EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A. Análisis Técnico

Las acciones de Aluar cayeron durante la semana para hacer piso en 9,40, valor que estimamos la semana pasada como el 61,8% de retroceso de Fibonacci en forma de martillo. Inmediatamente posterior a eso, el viernes cerró con una vela de indecisión sobre la resistencia de la media móvil.

Ticker ALUA

Necesitamos superar los 10 pesos con una vela blanca para confirmar señal de compra del jueves, en ese caso podemos esperar que la acción vaya a buscar los 11 pesos en primer lugar.

Fecha

A largo mediano plazo seguimos posicionados en el activo esperando que se quiebren los máximos de 11 pesos para ir a buscar nuevas alturas por encima de 12 pesos. Se trata de un papel que continuamente está atrasado con respecto a los demás del líder; operando en su capacidad máxima y con inversiones realizadas para abaratar costos de energía.

Valor

Señal

% vs VA

15

10,12

Venta

2,26%

50

10,17

Venta

2,74%

200

9,72

Compra

-1,84%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

9,89

Compra

-0,11%

18

9,98

Venta

0,79%

40

9,99

Venta

0,94%

Valor

Señal

-0,03

Venta

Media 9 (MACD)

0,00

Venta

RSI

47,47

Venta

Indicadores MACD

Ratios del mercado

16-12-16

Volumen del dia

413.365,00

Volumen promedio

700.514,10

Valor

Si miramos los indicadores técnicos, no hay momentum en el papel: RSI en 50 puntos y MACD en cero, indican que al corto plazo puede volverse impredecible.

SMAs

9,90

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

10,30

4,04%

Resistencia 2

10,10

2,02%

Resistencia 1

9,90

0,00%

Soporte 1

9,70

-2,02%

Soporte 2

9,50

-4,04%

Soporte 3

9,30

-6,06%

Indicadores Patrimoniales $ 9,90

Rotación del Activo

0,55

P/E

15,69

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 2,88

Rotación del Activo No Corr

1,55

Rotación del Patrimonio neto

0,92

Último precio

Capitalización Bursátil

$ 27.720.000.000

Pay out

Indicadores Financieros

1,90%

Dividend yield

0,12%

Solvencia

Recorrido semanal

6,68%

Liquidez

1,17

Volatilidad Anual

33,77%

Liquidez Ácida

0,37

BETA de Mercado

0,81

Plazo de Cobranza de Créditos

10,42

Plazo de Pagos

3,69

Indicadores de Rentabilidad

2,51

ROA

6,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

10,96%

Endeudamiento

0,19

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

Ventas

$ 7.427.329.349

11,89%

Resultado Operativo

$ 1.334.538.833

$ 0,63

Resultado Neto

1,66

$ 883.177.742


22

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PETRÓLEO BRASILEIRO (PETROBRAS) S.A. Análisis Técnico

Fuerte caída de las acciones de Petrobras que desde un máximo semanal en 89,6, fue cayendo durante toda la semana con aumento de volumen para cerrar el viernes en 81 pesos.

Ticker APBR

Ahora la cotización queda atrapada entre las medias móviles de 20 y 50 ruedas exponencial, mientras que el RSI y el MACD se muestran neutros, lo que significa que la acción entró en un rango de lateralización. En este sentido, teniendo en cuenta el desvío estándar de los últimos dos meses, puede ser que dicho rango de lateralización se encuentre con un 95% de probabilidad entre 90 y 75 pesos. A mediano plazo, continuamos manteniendo la visión alcista del papel con objetivos hacia 95 y 100 pesos, mientras no se rompa el rango de lateralización a la baja, es decir mientras no se pierdan los 75 pesos a la baja, lo que puede extenderse hasta los 70 pesos.

Valor

Señal

% vs VA

15

83,84

Venta

3,51%

50

83,22

Venta

2,74%

200

61,10

Compra

-24,57%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

83,02

Venta

2,49%

18

83,39

Venta

2,96%

40

81,94

Venta

1,17%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,77

Compra

Media 9 (MACD)

0,92

Venta

RSI

46,39

Venta

Ratios del mercado

81,00

Fecha

16-12-16

Volumen del dia

585.841,00

Volumen promedio

624.791,10

Valor

En este sentido, aconsejamos prudencia y aplicación de estrategias defensivas.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

91,50

12,96%

Resistencia 2

84,50

4,32%

Resistencia 1

83,00

2,47%

Soporte 1

79,50

-1,85%

Soporte 2

77,00

-4,94%

Soporte 3

75,00

-7,41%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 81,00

Rotación del Activo

P/E

877,03

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 95,84

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Capitalización Bursátil Pay out

$ 1.056.604.251.330

0,08

Indicadores Financieros

1897,09%

Dividend yield

3,06%

Solvencia

1,70

Recorrido semanal

10,45%

Liquidez

5,94

Volatilidad Anual

55,51%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 1,32 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

27,18

Plazo de Pagos

30,17

ROA

2,54%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,90

ROE

0,14%

Endeudamiento

0,37

Efecto Palanca

0,05

Ventas

$ 55.458.000.000 $ 16.798.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

0,67%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,03

Resultado Neto

$ 370.000.000


23

EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

BANCO MACRO S.A. Análisis Técnico

Las acciones de Banco Macro continuaron la tendencia bajista iniciada hace algunas semanas atrás, y como marcamos en la edición anterior cumplió un primer objetivo a la baja en 105 pesos, superándolo incluso para cerrar el viernes a 101,50.

Ticker BMA

La caída puede prolongarse hasta la zona de 100/97 pesos, donde entraría en sobreventa esta semana y donde además se encuentra la zona del 61,8% de retroceso de Fibonacci. El papel debe respetar esta zona de soporte para no perder la tendencia alcista de mediano/largo plazo. De todas maneras, puede verse que rompió el canal alcista a la baja durante los últimos días, pero lo ha realizado sin incremento de volumen. De continuar cayendo podría cerrarse la figura de techo redondeado, que nos llevaría a niveles de 80 pesos de mayo. La sugerencia es nuevamente mucha prudencia y operar con stop loss, por lo menos hasta que se aclare el panorama.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

108,77

Venta

7,17%

50

113,49

Venta

11,81%

200

105,33

Venta

3,77%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

103,40

Venta

1,87%

18

107,99

Venta

6,40%

40

110,70

Venta

9,07%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-2,62

Venta

Media 9 (MACD)

-1,80

Venta

RSI

29,24

Venta

16-12-16

Volumen del dia

33.094,00

Volumen promedio

77.993,73

% vs VA

Resistencia 3

107,00

5,42%

Resistencia 2

105,00

3,45%

Resistencia 1

103,00

1,48%

Soporte 1

101,00

-0,49%

Soporte 2

99,00

-2,46%

Soporte 3

97,00

-4,43%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

53,19%

18,78

Tasa Activa Implícita

10,90%

$ 31,59

Tasa Pasiva Implícita

5,98%

$ 101,50

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

101,50

Fecha

Valor

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

$ 60.340.227.500

Spread Financiero

4,92% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,55%

Dividend yield

0,99%

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

5,28%

Absorción de Estruct con Rent

0,61

Volatilidad Anual

22,88%

Endeudamiento

1,81

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

0,93

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 18.777.953.000

ROA

3,77%

Ingresos Financieros

$ 13.949.822.000

ROE

7,99%

Egresos Financieros

-$ 6.529.616.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.420.206.000

Efecto Palanca

2,12

Margen de Beneficio/Ventas

23,03%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.820.237.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,40

Resultado Neto

$ 3.212.887.000


24

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL COSTANERA S.A. Análisis Técnico

No cambió mucho el panorama para las acciones de Central Costanera, que esta semana osciló entre 10,70 y 10 pesos. Seguimos manteniendo que el potencial de suba a corto plazo es de volver a tocar máximos 11,35 y 11,65.

Ticker CECO2

En una visión más amplia, podemos observar que el papel puede continuar la tendencia alcista e ir a buscar nuevos máximos en la zona de 14 pesos. Las medias móviles se están aplanando, mientras que el RSI y MACD casi neutros apenas indican compra. A este papel le falta fuerza para seguir subiendo, veamos que sucede en las próximas semanas.

Precio actual

10,70

Fecha

16-12-16

Volumen del dia

197.062,00

Volumen promedio

360.570,05

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

10,26

Compra

-4,09%

50

10,32

Compra

-3,52%

200

7,16

Compra

-33,10%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

10,52

Compra

-1,66%

18

10,29

Compra

-3,80%

40

10,11

Compra

-5,53%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,08

Compra

Media 9 (MACD)

0,03

Compra

RSI

56,12

Compra

Ratios del mercado Último precio

Capitalización Bursátil

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

11,65

8,88%

Soporte 1

10,55

-1,40%

Soporte 2

8,30

-22,43%

Soporte 3

7,00

-34,58%

Indicadores Patrimoniales $ 10,70

P/E Valor Libro

% vs VA

Resistencia 3

$ 0,69 $ 7.511.275.645

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,26

Rotación del Activo No Corr

0,29

Rotación del Patrimonio neto

1,97

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,14

Recorrido semanal

8,78%

Liquidez

1,35

Volatilidad Anual

55,34%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado 0,90 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

48,18

Plazo de Pagos

9,68

ROA

-0,92%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

4,98

-7,65%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

8,30

0,47

Ventas

$ 951.828.359

Margen de Beneficio/Ventas

-3,89%

Resultado Operativo

$ 188.976.667

Resultado Neto por Acción

-$ 0,05

Resultado Neto

-$ 37.059.631


25

EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

CELULOSA ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Tal como lo comentamos la semana pasada, el papel se encaminaba hacia los 17 pesos, y así fue. Esta semana las acciones de Celulosa continuaron la tendencia bajista para cerrar el viernes en 16,75 y queda marcada una tendencia bajista bien definida desde noviembre.

Ticker CELU

Seguimos manteniendo cautela sobre este papel, hasta que se presente una oportunidad clara de compra, que puede durar algunos meses hasta que se concrete. El viernes pasado, sin embargo, cerró dando un pequeño rebote desde un anterior piso que hizo en junio sobre 16,50. Veremos esta semana si este soporte es lo suficientemente bueno como para volver a hacer que la acción vuelva sobre la media móvil ubicada en 18,80. RSI sobrevendido y MACD en venta.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

18,63

Venta

11,24%

50

21,17

Venta

26,38%

200

18,68

Venta

11,50%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

17,17

Venta

2,51%

18

18,58

Venta

10,93%

40

19,88

Venta

18,67%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-1,12

Venta

Media 9 (MACD)

-0,99

Venta

RSI

24,30

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Precio actual

16,75

Fecha

16-12-16

Volumen del dia

87.680,00

Volumen promedio

148.382,55

Valor

% vs VA

Resistencia 3

19,60

17,01%

Resistencia 2

19,25

14,93%

Resistencia 1

17,25

2,99%

Soporte 1

16,50

-1,49%

Soporte 2

16,40

-2,09%

Soporte 3

15,50

-7,46%

Indicadores Patrimoniales $ 16,75 6,19 $ 13,95

$ 1.691.319.589

Rotación del Activo

0,77

Rotación del Activo Corriente

1,75

Rotación del Activo No Corr

1,37

Rotación del Patrimonio neto

2,92

Indicadores Financieros

Pay out

4,44%

Dividend yield

0,72%

Solvencia

1,36

Recorrido semanal

11,43%

Liquidez

1,25

Volatilidad Anual

40,39%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado 0,17 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

30,00

Plazo de Pagos

23,60

ROA

5,11%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,27

16,14%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

3,16

Ventas

2,33 $ 4.114.724.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,64%

Resultado Operativo

$ 571.803.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,70

Resultado Neto

$ 273.022.000


26

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL PUERTO S.A. Análisis Técnico

Buena semana para las acciones de Central Puerto, que continúan subiendo. Como mencionamos en la edición anterior, el papel sigue subiendo camino hacia los 180 pesos, cerrando el viernes pasado en 176,9 luego de hacer techo en 179.

Ticker CEPU

Continuamos manteniendo la visión alcista del papel, con tendencia hacia 190 pesos, repitiendo la cautela que nos encontramos en máximos y puede empezar a triangular otorgando múltiples señales de compra venta falsas. Observando los indicadores técnicos podemos ver que el papel se encuentra levemente dominado por los alcistas, por lo que es muy probable también que se encuentre lateralizando al corto plazo.

Precio actual

176,90

Fecha

16-12-16

Volumen del dia

4.417,00

Volumen promedio

26.630,20

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

171,82

Compra

-2,87%

50

174,12

Compra

-1,57%

200

126,36

Compra

-28,57%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

174,95

Compra

-1,10%

18

172,18

Compra

-2,67%

40

170,45

Compra

-3,65%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,68

Compra

Media 9 (MACD)

-0,02

Compra

RSI

57,41

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA -100,00%

Resistencia 3

-

Resistencia 2

190,00

7,41%

Resistencia 1

182,00

2,88%

Soporte 1

160,00

-9,55%

Soporte 2

140,00

-20,86%

Soporte 3

128,00

-27,64%

Indicadores Patrimoniales $ 176,90 29,25 $ 30,23

$ 33.478.817.136

Rotación del Activo

0,21

Rotación del Activo Corriente

0,47

Rotación del Activo No Corr

0,36

Rotación del Patrimonio neto

0,43

Indicadores Financieros

Pay out

1,98%

Dividend yield

0,07%

Solvencia

1,93

Recorrido semanal

6,04%

Liquidez

1,82

Volatilidad Anual

38,18%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado 0,16 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

112,25

Plazo de Pagos

41,83

ROA

9,62%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,68

ROE

3,42%

Endeudamiento

0,18

Efecto Palanca

0,36

Ventas

$ 2.438.155.000

Margen de Beneficio/Ventas

46,95%

Resultado Operativo

$ 1.462.953.000

Resultado Neto por Acción

$ 6,05

Resultado Neto

$ 1.144.666.000


27

EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA S.A. Análisis Técnico

Fea semana para las acciones de Comercial del Plata, el papel perdió la media móvil de 3,10 y volvió a caer para cerrar el viernes en 2,90, haciendo un nuevo piso entre 2,88-2,84.

Ticker COME

No hay mucho definido en este nivel de precios al corto plazo, pero si miramos un poco más para atrás, podemos encontrar que entre mayo y agosto hizo la figura de piso redondeado entre 2,70 y 3,35. Este fin de año, sería una de las últimas chances para poder superar el máximo de 3,40 e ir a buscar el objetivo de 4 pesos por piso redondeado.

2,90

Precio actual

En esa visión, es importante destacar que cancela los objetivos alcistas si quiebra por debajo de 2,70. Es un papel traicionero, así que no es apto para cualquiera.

Fecha

16-12-16

Volumen del dia

2.180.070,00

Volumen promedio

2.827.394,50

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,08

Venta

6,09%

50

3,18

Venta

9,65%

200

3,09

Venta

6,38%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

2,97

Venta

2,42%

18

3,06

Venta

5,38%

40

3,10

Venta

6,93%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,04

Venta

Media 9 (MACD)

-0,03

Venta

RSI

37,41

Venta

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

3,50

20,69%

Resistencia 2

3,20

10,34%

Resistencia 1

2,90

0,00%

Soporte 1

2,60

-10,34%

Soporte 2

2,30

-20,69%

Soporte 3

2,00

-31,03%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 2,90

Rotación del Activo

P/E

-7,24

Rotación del Activo Corriente

1,29

Valor Libro

$ 1,23

Rotación del Activo No Corr

0,46

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Capitalización Bursátil

$ 3.943.530.200

0,34

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,90

Recorrido semanal

8,96%

Liquidez

2,80

Volatilidad Anual

38,24%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,92 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

22,58

Plazo de Pagos

59,59

ROA

-2,30%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,38

ROE

-1,38%

Endeudamiento

0,47

Efecto Palanca

0,60

Ventas

$ 1.201.311.000

Margen de Beneficio/Ventas

-4,53%

Resultado Operativo

-$ 5.593.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,40

Resultado Neto

-$ 54.473.000


28

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CRESUD S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Las acciones de Cresud comenzaron a lateralizar entre 24,50 y 26 pesos, lo que se condice con una pérdida de momentum del mercado entero. De esta manera podemos ver como medias móviles, RSI y MACD se encuentran chatos sin definición de tendencia.

Ticker CRES

Para esta semana podemos esperar que el papel suba hacia la zona de 27 pesos, o baje con total normalidad hacia 23,50 donde se encuentra el 61,8% de retroceso de Fibonacci. Por fundamentals, se trata de la empresa con mayor descuento en el mercado, con un precio objetivo por encima de 75 pesos. Pero no se debe dejar de lado nunca el Análisis Técnico, nuestra premisa es: el mercado manda, y si el mercado dice que tiene que este papel tiene que valer 17 pesos y no 75, entonces estaremos perdiendo otras oportunidades si estamos metidos 100% en este papel.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

25,41

Venta

2,86%

50

25,63

Venta

3,75%

200

21,70

Compra

-12,16%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

25,18

Venta

1,94%

18

25,18

Venta

1,95%

40

25,29

Venta

2,40%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,00

Venta

Media 9 (MACD)

-0,05

Compra

RSI

46,18

Venta

Ratios del mercado Último precio

3,25

Valor Libro

$ 38,81

Capitalización Bursátil

$ 4.432.939.140

Pay out

24,70

Fecha

16-12-16

Volumen del dia

749.171,00

Volumen promedio

685.472,85

Valor

% vs VA

Resistencia 3

27,70

12,15%

Resistencia 2

27,00

9,31%

Resistencia 1

26,50

7,29%

Soporte 1

23,50

-4,86%

Soporte 2

22,00

-10,93%

Soporte 3

21,00

-14,98%

Indicadores Patrimoniales $ 24,70

P/E

Precio actual

Rotación del Activo

0,13

Rotación del Activo Corriente

0,40

Rotación del Activo No Corr

0,20

Rotación del Patrimonio neto

2,22

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

15,70%

Liquidez

2,33

Volatilidad Anual

55,32%

Liquidez Ácida

0,42

BETA de Mercado

0,42

Plazo de Cobranza de Créditos

59,40

Plazo de Pagos

17,44

Indicadores de Rentabilidad

1,06

ROA

0,83%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

3,41

ROE

14,03%

Endeudamiento

34,85

Efecto Palanca

16,89

Ventas

$ 21.557.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,33%

Resultado Operativo

$ 3.437.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,45

Resultado Neto

$ 1.364.000.000


29

EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

CONSULTATIO S.A. Análisis Técnico

Las acciones de Consultatio tuvieron un leve recorte de precios durante la última semana en relación con la anterior. El papel terminó cotizando en $38 el último viernes. Seguimos fijando la atención en el nivel de la MM de 200 ruedas, el cual representa un valor clave. De perforar con volumen dicho nivel, el activo quedaría expuesto a mayores bajas. Por otro lado, volver a la zona de los $42, habilitaría al activo a sostenerse en valores más altos.

Ticker CTIO

Desde lo técnico observamos que el RSI descendió fuerte ubicándose en 37%. Por su parte, el MACD marcó una divergencia bajista y quebró a la baja la línea de cero lo cual preludia un escenario adverso. Los volúmenes de operaciones se mantuvieron muy bajos. Se continúa con la sugerencia de operar con prudencia.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

40,27

Venta

5,96%

50

41,24

Venta

8,53%

200

39,14

Venta

2,99%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

38,75

Venta

1,99%

18

39,90

Venta

5,00%

40

40,64

Venta

6,94%

Valor

Señal

-0,63

Venta

Media 9 (MACD)

-0,42

Venta

RSI

37,58

Venta

Indicadores MACD

Ratios del mercado

38,00

Fecha

16-12-16

Volumen del dia

42.380,00

Volumen promedio

70.521,43

Valor

% vs VA

Resistencia 3

49,00

28,95%

Resistencia 2

43,00

13,16%

Resistencia 1

40,60

6,84%

Soporte 1

36,00

-5,26%

Soporte 2

32,00

-15,79%

Soporte 3

29,00

-23,68%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 38,00

P/E

19,71

Valor Libro

$ 23,24

Capitalización Bursátil

Precio actual

$ 15.576.466.000

Pay out

Rotación del Activo

0,02

Rotación del Activo Corriente

0,03

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,06

Indicadores Financieros

18,98%

Dividend yield

0,96%

Solvencia

Recorrido semanal

6,19%

Liquidez

0,54

Volatilidad Anual

40,65%

Liquidez Ácida

0,04

BETA de Mercado

0,13

Plazo de Cobranza de Créditos

0,71

Plazo de Pagos

0,48

Indicadores de Rentabilidad

1,72

ROA

3,47%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,49

ROE

8,30%

Endeudamiento

0,85

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,39 146,53% $ 1,93

Ventas

$ 539.318.000

Resultado Operativo

$ 807.978.000

Resultado Neto

$ 790.284.000


30

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

EMPRESA DIST. Y COMERCIALIZADORA NORTE (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

Sin grandes variaciones terminaron la semana las acciones de Edenor. El activo cerró a $21,7. Ya podemos comenzar a anticipar que el precio del activo se encuentra a inicios de una fase de lateralizaron desde finales de noviembre. Las bandas las fijamos en $21,25 y $22,2. Las MM de 20, 30 y 50 siguen con tendencia ascendente y el precio de la acción cotizando por encima de las mismas. Esto continúa siendo una muy buena señal desde lo técnico.

Ticker EDN

Valor

Señal

% vs VA

15

21,67

Compra

-0,15%

50

19,34

Compra

-10,88%

200

13,86

Compra

-36,12%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

21,71

Venta

0,04%

18

21,28

Compra

-1,95%

40

19,99

Compra

-7,87%

Valor

Señal

MACD

0,73

Compra

Media 9 (MACD)

0,85

Venta

RSI

64,77

Compra

Indicadores

Ratios del mercado

Fecha

16-12-16 80.623,00

Volumen promedio

510.062,00

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

20,40

-5,99%

Soporte 2

17,90

-17,51%

Soporte 3

15,00

-30,88%

Indicadores Patrimoniales $ 21,70

Último precio P/E

-

Valor Libro

$ 0,37

Capitalización Bursátil

21,70

Volumen del dia

Observamos que el activo se mantiene cercano a niveles de sobrecompra. En cuanto a los volúmenes operados, los mismos han disminuido. Sugerimos prudencia y estar atentos a los niveles de soporte en $21,25 / $19,9 / $19 / $16,2.

SMAs

Precio actual

$ 19.670.075.670

Rotación del Activo

0,38

Rotación del Activo Corriente

1,34

Rotación del Activo No Corr

0,52

Rotación del Patrimonio neto

16,81

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,02

Recorrido semanal

5,33%

Liquidez

1,54

Volatilidad Anual

34,49%

Liquidez Ácida

0,04

Plazo de Cobranza de Créditos

24,83

Plazo de Pagos

80,76

BETA de Mercado

0,97

Indicadores de Rentabilidad ROA

-7,80%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,31

ROE

-6,03%

Endeudamiento

0,76

Efecto Palanca

0,77

Ventas

$ 5.707.145.000

Margen de Beneficio/Ventas

-20,77%

Resultado Operativo

-$ 1.213.668.000

Resultado Neto por Acción

-$ 1,31

Resultado Neto

-$ 1.185.465.000


31

EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

SIDERAR S.A.I.C. Análisis Técnico

Mínimo recorte para las acciones de Siderar, que cerraron el viernes último en $9,1. Observamos que al activo le falta fuerza para alcanzar su resistencia histórica (octubre 2016) ubicada en la zona de los $9,9.

Ticker ERAR

Recordamos que el papel transita un canal alcista de largo plazo, iniciado con mayor dinámica desde mediados de 2014, y un canal alcista de corto plazo que arrancó a mediados de este año. Así, la tendencia para futuro se presenta positiva.

Fecha

Valor

Señal

% vs VA

9,33

Venta

2,65%

50

9,23

Venta

1,56%

200

7,88

Compra

-13,33%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

9,15

Venta

0,64%

18

9,20

Venta

1,22%

40

9,13

Venta

0,41%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,02

Compra

Media 9 (MACD)

0,05

Venta

RSI

46,58

Venta

Ratios del mercado

623.454,00

Volumen promedio

Prudencia al operar y ajustar Stop Loss: soporte en $9,1 / $8,9.

15

16-12-16

Volumen del dia

El indicador RSI se encuentra en niveles neutro del 46%. Los volúmenes tuvieron un leve descenso.

SMAs

9,09

Precio actual

1.474.843,30

Valor

% vs VA

Resistencia 3

9,60

5,61%

Resistencia 2

9,40

3,41%

Resistencia 1

9,20

1,21%

Soporte 1

9,00

-0,99%

Soporte 2

8,80

-3,19%

Soporte 3

8,60

-5,39%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 9,09

Rotación del Activo

P/E

10,95

Rotación del Activo Corriente

1,15

Valor Libro

$ 5,65

Rotación del Activo No Corr

0,55

Rotación del Patrimonio neto

0,52

Capitalización Bursátil

$ 41.060.384.669

0,37

Indicadores Financieros

Pay out

25,30%

Dividend yield

2,31%

Solvencia

3,55

Recorrido semanal

3,62%

Liquidez

2,60

Volatilidad Anual

33,08%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado

0,82

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

8,72

Plazo de Pagos

22,55

ROA

13,49%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,39

ROE

9,13%

Endeudamiento

0,24

Efecto Palanca

0,68

Ventas

$ 13.166.020.000

Margen de Beneficio/Ventas

28,47%

Resultado Operativo

$ 2.293.070.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,83

Resultado Neto

$ 3.748.634.000


32

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BBVA BANCO FRANCÉS S.A. Análisis Técnico

Otra pésima semana para Banco Frances que siguió rompiendo soportes y terminó operando en $88,5. En anteriores reportes venimos alertando acerca de la alta volatilidad que esta presentando la acción bancaria. El papel seguirá recortando precios.

Ticker FRAN

Fundamentamos nuestra hipótesis en que el activo se mantiene cotizando por debajo de su MM de 200 ruedas. Además, es la primera vez en mucho tiempo, que las Mm de 20, 30 y 50 cortaron en forma descendente a su Mm de 200 ruedas. Esto es una pésima señal técnica.

Señal

% vs VA

15

93,44

Venta

5,58%

50

97,91

Venta

10,63%

200

98,72

Venta

11,54%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

89,81

Venta

1,48%

18

92,88

Venta

4,95%

40

95,36

Venta

7,75%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-2,05

Venta

Media 9 (MACD)

-1,66

Venta

RSI

34,62

Venta

22,32

Valor Libro

$ 27,84

Capitalización Bursátil

104.435,48

% vs VA

Resistencia 3

93,00

5,08%

Resistencia 2

91,00

2,82%

Resistencia 1

89,00

0,56%

Soporte 1

87,00

-1,69%

Soporte 2

85,00

-3,95%

Soporte 3

83,00

-6,21%

Ratios Bancarios $ 88,50

P/E

71.345,00

Valor

Ratios del mercado Último precio

16-12-16

Volumen promedio

Próximos soportes $87,1 / $85,3.

Valor

88,50

Fecha Volumen del dia

El indicador MACD marcó divergencia bajista. En cuanto al RSI, el mismo ha observado una fuerte caída. Los volúmenes de operaciones han sido más fuertes en los días de baja en que los de suba.

SMAs

Precio actual

$ 47.513.689.725

Margen de Intermediación

54,29%

Tasa Activa Implícita

8,86%

Tasa Pasiva Implícita

4,57%

Spread Financiero

4,29% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,79%

Dividend yield

0,84%

Liquidez

0,52

Recorrido semanal

6,49%

Absorción de Estruct con Rent

0,68

Volatilidad Anual

33,23%

Endeudamiento

2,45

BETA de Mercado

1,02

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 14.944.705.000

2,63%

Ingresos Financieros

$ 11.663.344.000

7,28%

Egresos Financieros

-$ 5.331.884.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.331.460.000

2,77

Margen de Beneficio/Ventas

18,25%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.457.748.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,96

Resultado Neto

$ 2.128.342.000


33

EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

GRUPO FINANCIERO GALICIA S.A. Análisis Técnico

Otra Semana pésima para Galicia que cerró el viernes en $39,50 rompiendo el piso del canal en $41,92. En cuanto a sus objetivos alcistas necesita recuperar los $43,45 (media de 200 vueltas que es un soporte histórico y muy firme para el papel), para habilitar como primer objetivo los $45,07 (media de 100 ruedas), luego los $45,60 (media de 50 ruedas), para ir a buscar su máximo histórico en $49,20 de romperlos habilitarían los $53 (por Extensión de Fibonacci)

Ticker GGAL

En cuanto a los soportes del papel, el próximo objetivo a la baja sería en $40 /$39,85 retroceso de Fibonacci del 100% y de romperlos iríamos en la búsqueda de los $35/36.

Valor

Señal

% vs VA

15

42,46

Venta

7,49%

50

45,26

Venta

14,59%

200

43,68

Venta

10,59%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

40,26

Venta

1,93%

18

42,32

Venta

7,13%

40

43,76

Venta

10,79%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-1,39

Venta

Media 9 (MACD)

-1,07

Venta

RSI

24,81

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

39,50

Fecha

16-12-16

Volumen del dia

633.378,00

Volumen promedio

493.373,45

Valor

El MACD se encuentra operando en venta y el RSI cerrado a viernes sobre los 24% (sobrevendido), Papel para seguir muy de cerca, y mirar cómo se desenvuelve en las próximas ruedas, esperar bien las señales y colocar bien el stop loss.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

40,50

2,53%

Resistencia 2

40,00

1,27%

Resistencia 1

39,50

0,00%

Soporte 1

39,00

-1,27%

Soporte 2

38,50

-2,53%

Soporte 3

38,00

-3,80%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

41,10%

18,86

Tasa Activa Implícita

8,95%

$ 13,12

Tasa Pasiva Implícita

5,76%

$ 39,50

$ 51.360.451.582

Spread Financiero

3,19% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

3,67%

Dividend yield

0,19%

Liquidez

0,49

Recorrido semanal

6,69%

Absorción de Estruct con Rent

1,09

Volatilidad Anual

27,30%

Endeudamiento

3,56 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 0,92 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 17.058.044.000

ROA

1,33%

Ingresos Financieros

$ 17.890.060.000

5,16%

Egresos Financieros

-$ 10.537.841.000

ROE Efecto Palanca

3,89

Resultado Operativo Bruto

$ 7.352.219.000

Margen de Beneficio/Ventas

15,22%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.649.674.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,09

Resultado Neto

$ 2.723.223.000


34

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

HOLCIM S.A. (EX JUAN MINETTI S.A.) Análisis Técnico

Jmin cerró el viernes en $31,45 y nada cambio desde nuestro análisis de la semana anterior. Como primer objetivo tiene que mantener los $30 y para luego ir al nuevo objetivo a superar son los $33,20, para luego ir a alcanzar los $38,80 /90 y de alcanzarlos rompiendo máximos históricos por extensión de fibonnacci $47,20.

Ticker JMIN

En cuanto a los precios a respetar en primero lugar tendríamos los $30, como segundo objetivo la media de 100 ruedas en $28,54, de romperlos seguiríamos con el techo del anterior canal en $26,39 que sería el objetivo de la ruptura del canal y el retroceso de Fibonacci del 76%, y como tercer soporte tendríamos $22,39 siendo este el retroceso de Fibonacci del 100%.

Valor

Señal

% vs VA

15

31,25

Compra

-0,63%

50

30,85

Compra

-1,90%

200

23,99

Compra

-23,71%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

31,49

Venta

0,13%

18

30,97

Compra

-1,54%

40

30,76

Compra

-2,19%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,29

Compra

Media 9 (MACD)

0,14

Compra

RSI

53,69

Compra

Ratios del mercado

31,45

Fecha

16-12-16

Volumen del dia

63.304,00

Volumen promedio

224.613,93

Valor

El MACD con señal de compra, y el Rsi sobre los 53% indicando posibilidad de continuar con el movimiento alcista. Bueno momento para comenzar a analizar y esperar para posicionarse en el papel, siempre operando con stop loss y mucha precaución.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

40,00

27,19%

Resistencia 2

37,00

17,65%

Resistencia 1

31,50

0,16%

Soporte 1

27,00

-14,15%

Soporte 2

21,70

-31,00%

Soporte 3

21,00

-33,23%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 31,45

Rotación del Activo

0,68

P/E

279,22

Rotación del Activo Corriente

2,07

Valor Libro

$ 3,33

Rotación del Activo No Corr

1,02

Rotación del Patrimonio neto

1,92

Capitalización Bursátil

$ 110.721.895

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,55

Recorrido semanal

9,19%

Liquidez

1,21

Volatilidad Anual

44,50%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,22 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

14,87

Plazo de Pagos

39,96

ROA

1,20%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,37

ROE

35,81%

Endeudamiento

19,17

Efecto Palanca

29,77

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

1,76%

Resultado Operativo

$ 262.829.044

Resultado Neto por Acción

$ 0,11

Resultado Neto

$ 39.653.330

$ 2.252.407.226


35

EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

MIRGOR S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Mala semana para Mirgor que cerró el viernes en $311, En caso de subir, debe recuperar los $372 y luego los $400, de esa manera activaría un primer objetivo a la suba de $433 y más adelante $495 /$500, que de cumplirlos habilitarían el segundo objetivo en $570 /$580, para luego habilitar nuevos objetivos alcistas.

Ticker MIRG

En cuanto a los soportes, esperamos que mantenga los $300 que sería un soporte psicológico y vuelva a recuperar los $372 (proyección del canal de romperlo) de no hacerlo, como soporte tendríamos los 61,8% de Fibonacci ($290) y luego $250. Los indicadores técnicos marcan la tendencia bajista del papel con posibilidad de rebote al corto plazo. El MACD nos da una señal de venta y el RSI se sitúa cercano a los 30 (sobreventa). Estar atentos ya que nos puede indicar entrada esta semana, operar con precaución y stop loss.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

359,64

Venta

15,45%

50

413,40

Venta

32,71%

200

443,53

Venta

42,38%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

323,24

Venta

3,77%

18

359,32

Venta

15,35%

40

390,70

Venta

25,42%

Valor

Señal

MACD

-26,80

Venta

Media 9 (MACD)

-22,46

Venta

RSI

22,52

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Precio actual

311,50

Fecha

16-12-16

Volumen del dia

14.374,00

Volumen promedio

14.420,40

Valor

% vs VA

Resistencia 3

340,00

9,15%

Resistencia 2

330,00

5,94%

Resistencia 1

320,00

2,73%

Soporte 1

310,00

-0,48%

Soporte 2

300,00

-3,69%

Soporte 3

290,00

-6,90%

Indicadores Patrimoniales $ 311,50 9,31 $ 241,28

$ 1.869.000.000

Rotación del Activo

0,93

Rotación del Activo Corriente

1,11

Rotación del Activo No Corr

5,52

Rotación del Patrimonio neto

5,26

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,21

Recorrido semanal

17,19%

Liquidez

0,20

Volatilidad Anual

51,88%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado 0,54 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

37,37

Plazo de Pagos

0,00

ROA

2,44%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

13,87%

Endeudamiento

Efecto Palanca

5,68

Ventas

3,63 $ 7.619.361.000

Margen de Beneficio/Ventas

2,63%

Resultado Operativo

$ 276.655.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,35

Resultado Neto

$ 200.740.000


36

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PAMPA ENERGÍA S.A. Análisis Técnico

No cambio mucho nuestra visión de pampa luego de esta semana que cerró en $22,05. Como Dijimos en semanas anteriores, la acción debería recuperar los $19,90 /$20 y de alcanzarlos habilitaría los $22, luego de cumplir lo que veníamos marcando, el primer objetivo es de $23 para luego ir a los $25 y luego de manera más ambiciosa los $30.

Ticker PAMP

En caso de caída, hay que tener en cuenta los siguientes soportes: el primero está dado por los $22, para luego ir a los $21,15 /$21 media de 50 ruedas en y luego los $20.

Valor

Señal

% vs VA

15

22,29

Venta

1,07%

50

20,94

Compra

-5,04%

200

16,17

Compra

-26,67%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

22,19

Venta

0,65%

18

22,01

Compra

-0,19%

40

21,23

Compra

-3,73%

Valor

Señal

0,45

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

0,54

Venta

RSI

53,95

Compra

Ratios del mercado Último precio

-

Valor Libro

$ 6,05

Capitalización Bursátil

16-12-16 689.695,00

Volumen promedio

2.079.609,15

Valor Resistencia 3

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

23,00

4,31%

Resistencia 1

22,50

2,04%

Soporte 1

20,00

-9,30%

Soporte 2

17,50

-20,63%

Soporte 3

15,00

-31,97%

Indicadores Patrimoniales $ 22,05

P/E

22,05

Fecha Volumen del dia

En cuanto al MACD indicando venta, y el RSI en 53. Si deseamos operar con este papel tengamos mucha precaución y situemos bien los Stop Loss.

SMAs

Precio actual

$ 28.980.555.235

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,71

Rotación del Activo No Corr

0,38

Rotación del Patrimonio neto

1,05

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,31

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

1,78

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

0,07

Plazo de Cobranza de Créditos

53,20

Plazo de Pagos

82,50

BETA de Mercado

1,18

Indicadores de Rentabilidad ROA

-1,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,64

ROE

-1,47%

Endeudamiento

0,90

Efecto Palanca

1,17

Ventas

$ 8.382.525.904

Margen de Beneficio/Ventas

-5,09%

Resultado Operativo

$ 230.777.252

Resultado Neto por Acción

-$ 0,32

Resultado Neto

-$ 426.842.050


37

EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

S.A. SAN MIGUEL Análisis Técnico

La semana de San Miguel fue de testeos constantes al piso que tiene actualmente en el nivel de 61,8% de retroceso de Fibonacci, el cual representa nuestro único piso vigente y por lo tanto es nuestro stop loss. La situación de la acción no pinta bien. El precio se encuentra por debajo de ambas medias móviles y las expectativas positivas de los inversores parecen que no volverán hasta que tengan verdaderos hechos sobre los cuales poder apoyarse. Lo único que sostiene la sugerencia de compra es el hecho de que el precio se encuentra por encima del nivel del 61,8% de Fibonacci y que dicho nivel haya actuado exitosamente como piso hace apenas un mes, siendo ese hecho lo único que le da credibilidad y fortalece la idea de que nuevamente actuará como un piso para la acción.

Ticker SAMI Precio actual

95,00

Fecha

16-12-16

Volumen del dia

16.403,00

Volumen promedio

41.043,78

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

99,91

Venta

5,17%

50

111,46

Venta

17,33%

200

90,64

Compra

-4,59%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

95,96

Venta

1,01%

18

100,13

Venta

5,40%

40

105,61

Venta

11,17%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-4,23

Venta

Media 9 (MACD)

-4,23

Compra

RSI

35,26

Venta

Ratios del mercado Último precio

48,25

Valor Libro

$ 17,57

Capitalización Bursátil

Resistencia 3

125,00

31,58%

Resistencia 2

111,00

16,84%

Resistencia 1

100,00

5,26%

Soporte 1

87,00

-8,42%

Soporte 2

85,00

-10,53%

Soporte 3

75,00

-21,05%

Indicadores Patrimoniales $ 95,00

P/E

% vs VA

$ 6.120.231.360

Rotación del Activo

0,26

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,60

Rotación del Patrimonio neto

1,13

Indicadores Financieros

Pay out

37,85%

Dividend yield

0,08%

Solvencia

1,30

Recorrido semanal

7,03%

Liquidez

0,85

Volatilidad Anual

58,41%

Liquidez Ácida

0,03

Plazo de Cobranza de Créditos

64,83

Plazo de Pagos

1,53

BETA de Mercado

0,67

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

42,35

ROE

11,20%

Endeudamiento

0,62

Efecto Palanca

4,33

Ventas

$ 1.280.544.384

Margen de Beneficio/Ventas

9,90%

Resultado Operativo

$ 299.536.725

Resultado Neto por Acción

$ 0,20

Resultado Neto

$ 126.835.153


38

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CÍA. DE TRANSP. DE ENERGÍA ELECT. EN ALTA TENSIÓN (TRANSENER) S.A. Análisis Técnico

Esta fue, sin lugar a dudas, la semana de Transener. Cuando la acción rebotó al alza, hace apenas un mes, en la zona de los $10, luego de la baja que se inició en nuestro mercado debido a la victoria de Trump, establecí el objetivo de suba en los $14 y si bien era cierto que eso representaba un 40% de suba, también era cierto que ese objetivo estaba basado en proyecciones técnicas y que la acción contaba (y cuenta) con pisos fuertes que nos garantizaban la mejor de las situaciones para un analista técnico, es decir, un piso fuerte para establecer el stop loss y un objetivo claro en el cual tomar ganancias.

Ticker TRAN Precio actual

14,20

Fecha

16-12-16

Ahora que el objetivo se cumplió, debe iniciarse un descanso o una toma de ganancias. La acción se encuentra cotizando en el récord histórico, y además está justo en el objetivo de suba que establecimos hace un mes, por lo tanto no vamos a recomendar la compra del papel a estos niveles.

Volumen del dia

1.048.004,00

¿Dónde ponemos el stop loss en el caso de que queramos mantenernos comprados? Si tomamos como referencia el máximo actual, los $12,60 representan el nivel de 38,2% de retroceso de Fibonacci del último tramo alcista recorrido por Transener así que ese precio es, en mi opinión, el stop loss ideal para este momento.

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

12,62

Compra

-11,10%

50

11,24

Compra

-20,85%

200

8,10

Compra

-42,99%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

13,84

Compra

-2,51%

18

12,60

Compra

-11,27%

40

11,59

Compra

-18,38%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,85

Compra

Media 9 (MACD)

0,66

Compra

RSI

80,78

Compra

Ratios del mercado

734.033,50

Valor

% vs VA

Soporte 1

12,60

-11,27%

Soporte 2

11,90

-16,20%

Soporte 3

11,00

-22,54%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 14,20

P/E

-

Valor Libro

$ 1,01

Capitalización Bursátil

Volumen promedio

$ 6.314.367.889

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,81

Rotación del Activo No Corr

0,35

Rotación del Patrimonio neto

1,56

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,19

Recorrido semanal

11,38%

Liquidez

2,78

Volatilidad Anual

46,62%

Liquidez Ácida

0,08

Plazo de Cobranza de Créditos

46,02

Plazo de Pagos

16,31

BETA de Mercado

1,06

Indicadores de Rentabilidad ROA

-9,70%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

-4,36%

Endeudamiento

0,38

Efecto Palanca

0,45

Ventas

$ 698.378.215

Margen de Beneficio/Ventas

-39,42%

Resultado Operativo

-$ 266.256.064

Resultado Neto por Acción

-$ 0,62

Resultado Neto

-$ 275.296.056


39

EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

TENARIS S.A. Análisis Técnico

Si miran el movimiento que tuvo esta semana el precio del petróleo y lo comparan con el ADR de Tenaris comprobarán que es prácticamente igual. Esta semana el ADR de Tenaris estuvo a punto de alcanzar el objetivo que tiene actualmente en los u$s36 y que seguramente va a alcanzar si es que el petróleo logra romper el techo que tiene actualmente en los u$s51,60.

Ticker TS

Esta es una acción a la que hay que tenerle paciencia y a la cual hay que operar en base a lo que vaya sucediendo con el precio del petróleo así que, como en el análisis del petróleo dije que lo veía más para subir que para bajar, lo mismo debo decir de esta acción y por lo tanto la sugerencia continúa siendo de compra, aunque como considero que el petróleo no va a acelerarse mucho al alza, incluso si efectivamente rompe el techo, tampoco creo que lo hará Tenaris cuando alcance el objetivo. En resumen, la estrategia es comprar y mantener.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

264,27

Compra

-2,84%

50

235,10

Compra

-13,57%

200

202,04

Compra

-25,72%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

273,89

Venta

0,69%

18

262,00

Compra

-3,68%

40

245,76

Compra

-9,65%

Valor

Señal

MACD

13,09

Compra

Media 9 (MACD)

12,64

Compra

RSI

65,93

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Pay out

Precio actual

272,00

Fecha

16-12-16

Volumen del dia

54.126,00

Volumen promedio

72.901,48

Valor

% vs VA -100,00%

Resistencia 3

-

Resistencia 2

291,50

7,17%

Resistencia 1

273,00

0,37%

Soporte 1

257,00

-5,51%

Soporte 2

253,00

-6,99%

Soporte 3

250,00

-8,09%

Indicadores Patrimoniales $ 272,00 173,50 $ 147,78

$ 321.106.064.000

Rotación del Activo

0,17

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,26

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Indicadores Financieros

430,57%

Dividend yield

2,48%

Solvencia

5,25

Recorrido semanal

5,41%

Liquidez

5,28

Volatilidad Anual

37,81%

Liquidez Ácida

0,23

BETA de Mercado 0,70 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

43,38

Plazo de Pagos

26,17

ROA

0,02%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,66

ROE

0,13

1,06%

Endeudamiento

Efecto Palanca

64,87

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

5,19%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

$ 2.377.927.000 $ 2.350.000 $ 123.381.000


40

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

YPF S.A. Análisis Técnico

Durante esta semana el triángulo ascendente que estaba desarrollando el ADR de YPF se rompió a la baja y debido a eso estableció un objetivo de caída, por medición del tramo bajista que lo antecedió, en los u$s12,80. Mi opinión personal es que es un objetivo demasiado exagerado debido a que una caída de tal magnitud implicaría que el ADR vuelva a los valores que tenía a principios de año y sinceramente no creo que la situación de la empresa, por más mala que sea, justifique semejante caída.

Ticker YPFD

Esta semana se conoció que las deudas de la empresa, reportada en sus estados financieros anteriores, eran mayores a las que habían sido reportadas por la gestión anterior y que la compañía presenta actualmente un estado financiero con casi un 200% de deuda en relación a sus ganancias brutas. Si a eso le sumamos la quita del subsidio que le permitía a la empresa vender el barril de petróleo a un precio más alto que el internacional y a que las expectativas con respecto a los próximos balances son de más (y mayores) números rojos, tenemos suficientes razones para justificar esta baja y una mayor. Si quieren profundizar un poco más acerca de los balances y la situación financiera de la empresa les dejo el link a una interesante nota que salió en Clarín esta semana: http://clar.in/2gUyF1Z

Valor

Señal

% vs VA

15

259,13

Venta

5,77%

50

268,01

Venta

9,39%

200

272,41

Venta

11,19%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

250,05

Venta

2,06%

18

257,26

Venta

5,00%

40

261,36

Venta

6,68%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-3,22

Venta

Media 9 (MACD)

-2,04

Venta

RSI

37,24

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

245,00

Fecha

16-12-16

Volumen del dia

91.919,00

Volumen promedio

103.361,30

Valor

Desde el punto de vista técnico, hace meses que activamos el stop loss y nos salimos de esta acción así que, lo que suceda en ella no debería afectar nuestro estado de cuenta. SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

260,00

6,12%

Resistencia 2

253,00

3,27%

Resistencia 1

250,00

2,04%

Soporte 1

233,00

-4,90%

Soporte 2

215,00

-12,24%

Soporte 3

200,00

-18,37%

Indicadores Patrimoniales $ 245,00 48,62 $ 354,41

$ 96.361.634.285

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,10

Rotación del Activo No Corr

0,30

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Indicadores Financieros

Pay out

25,40%

Dividend yield

0,52%

Solvencia

1,49

Recorrido semanal

11,27%

Liquidez

3,90

Volatilidad Anual

33,05%

Liquidez Ácida

0,19

BETA de Mercado 1,00 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

34,20

Plazo de Pagos

44,16

ROA

4,68%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,77

ROE

14,22%

Endeudamiento

2,95

Efecto Palanca

3,04

Ventas

$ 99.693.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

19,88%

Resultado Operativo

$ 6.936.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,04

Resultado Neto

$ 19.818.000.000


41

EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016 Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Volumen de Operaciones por Volumen Operaciones por Tipo de de Opciones Vencimientos Subyacente Volumen de Operaciones por Vencimientos Volumen de Operaciones por Subyacente 120%

Put 14%

99%

100% 80%

40% 20%

GGAL

1%

FE

AB

0%

EN

0%

Especies más Operadas 143.000

PBRV82.4FE

MA

26,45% 44,80% 0,00%

5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 35,00% 40,00% 45,00% 50,00%

En cuanto al subyacente, APBR aporta el 45% del volumen operado, relegando al segundo lugar a GGAL con 26%. En tercera posición Aluar, Erar, Pampa y Cres.

8,00% 7,00% 6,00%

173.000

PBRC94.4FE

13,46%

Mapa de Valores Extrínsecos Valores Extrinsecos

Especies mas Operadas

PBRV86.4FE

6,10%

APBR

En función del tipo de opciones (call/ Si tenemos en cuenta los vencimientos, FePut), los calls se llevan el 86% de las brero se lleva el 99% de las operaciones y operaciones en opciones Los Put au- Abril el restante 1%. mentan notablemente su partipacion al restante 14%.

141.000

3,21%

ALUA

0%

GFGC42.0FE

2,49%

ERAR CRES

60%

Call 86%

PAMP

218.000

GFGC40.0FE

5,00%

271.000

GFGC39.0FE

4,00%

323.000

PBRC90.4FE

3,00%

333.000

ALUC8.28FE

2,00%

412.000

PBRC86.4FE

429.000

PBRC82.4FE

1,00%

481.000 -

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por especies Calls y Puts de APBR y GGAL.

0,00% -20%

-15%

-10%

-5%

0%

35% 30%

23%

25% 20% 15%

20%

15% 7%

10% 5% 0%

ITM

ITM

10%

15%

20%

25%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen por Tipo de Base 35%

40%

5%

ATM

OTM

OTM


42

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 16-12-16, bajo las siguientes premisas:

 Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.

 La ganancia anualizada se logra si el

subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 En caso de lanzamientos de bases Out

 Considera para la venta del call, la pun-

the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

 Considera para la compra del subyacen-

 La ganancia se establece suponiendo

ta compradora vigente al cierre.

te, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

TRAC14.0FE ALUC10.53F CECC11.0FE TRAC13.0FE PBRC82.4FE CREC24.0FE PAMC22.1FE ALUC10.98F ERAC9.10FE GFGC40.0FE PBRC78.4FE TS.C277.FE GFGC38.0FE GFGC39.0FE PAMC21.1FE VALC66.0FE CREC25827F GFGC41.0FE PBRC74.4FE

ITM OTM OTM ITM OTM ITM ITM OTM OTM OTM ITM OTM ITM ITM ITM OTM OTM OTM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

10,49% 7,58% 7,48% 16,08% 6,79% 9,31% 6,77% 6,36% 6,15% 5,95% 8,70% 5,51% 9,11% 6,58% 9,93% 5,32% 5,26% 5,14% 12,96%

La base ITM con precio de ejercicio 14 de TRAN a Febrero se negocia con un valor extrínseco de 8%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 44% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 10%.

que la estrategia se termina al vencimiento.

 Ya están incluidas las comisiones. En

general los cambios que genera su inclusión son significativos.

cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

 Solo se exponen aquellos lanzamientos

Rend. %

Rend. Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

7,30% 43,67% 14,00 1,50 TRAN 14,30 100 8% 0,00% 61 6,22% 37,23% 10,50 0,75 ALUA 9,90 288 8% 6,06% 61 6,11% 36,56% 11,00 0,80 CECO2 10,70 50 7% 2,80% 61 6,11% 36,54% 13,00 2,30 TRAN 14,30 3 7% 0,00% 61 5,35% 31,99% 82,40 5,50 APBR 81,00 30 7% 1,73% 61 5,14% 30,76% 24,00 2,30 CRES 24,70 4 6% 0,00% 61 5,09% 30,45% 22,10 1,50 PAMP 22,15 70 7% 0,00% 61 4,88% 29,19% 10,90 0,63 ALUA 9,90 426 6% 10,10% 61 4,65% 27,82% 9,10 0,56 ERAR 9,10 250 6% 0,00% 61 4,43% 26,49% 40,00 2,35 GGAL 39,50 5 6% 1,27% 61 4,05% 24,25% 78,40 7,05 APBR 81,00 2 5% 0,00% 61 3,96% 23,68% 277,00 15,00 TS 272,00 6 6% 1,84% 61 3,88% 23,20% 38,00 3,60 GGAL 39,50 100 5% 0,00% 61 3,79% 22,66% 39,00 2,60 GGAL 39,50 50 5% 0,00% 61 3,77% 22,56% 21,10 2,20 PAMP 22,15 5 5% 0,00% 61 3,75% 22,42% 66,00 3,50 VALE 65,80 20 5% 0,30% 61 3,69% 22,06% 25,82 1,30 CRES 24,70 20 5% 4,53% 61 3,55% 21,27% 41,00 2,03 GGAL 39,50 10 5% 3,80% 61 3,46% 20,69% 74,40 10,50 APBR 81,00 10 5% 0,00% 61 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas. Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado. Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple. Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.


43

EDICIÓN Nº 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

 Variación necesaria para equilibrio es-

Premisas:

 Se consideran las ofertas de venta vi-

 La baja sin cobertura muestra la caída

potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Opcion

GFGV35.0FE PBRV70.4FE PBRV74.4FE GFGV37.0FE PAMV20.4FE PBRV78.4FE PBRV82.4FE GFGV40.0FE ERAV9.50FE TS.V26699F PBRV86.4FE CREV25827F GFGV42.0FE COMV3.00FE GFGV44.0FE PBRV90.4FE

ITM / OTM

Call / Put

tablece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado. gentes al cierre de la rueda.

 No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Comprando la base ITM 82,4 a Febrero de APBR, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios del 0% respecto al valor actual, a cambio de un costo del 5% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 5% antes del vencimiento.

Accion

Cotizacion

Contratos Oferta

% Extrin.

OTM Put -11% 1,32% 35,00 0,520 GGAL 39,50 27 1,32% OTM Put -13% 1,48% 70,40 1,200 APBR 81,00 40 1,48% OTM Put -8% 1,98% 74,40 1,600 APBR 81,00 30 1,98% OTM Put -6% 2,28% 37,00 0,900 GGAL 39,50 53 2,28% OTM Put -8% 3,16% 20,40 0,700 PAMP 22,15 60 3,16% OTM Put -3% 3,27% 78,40 2,650 APBR 81,00 80 3,27% ITM Put 0% 5,00% 82,40 4,050 APBR 81,00 5 3,27% ITM Put 0% 5,31% 40,00 2,099 GGAL 39,50 5 4,05% ITM Put 0% 7,03% 9,50 0,640 ERAR 9,10 50 2,64% OTM Put -2% 7,35% 267,00 20,000 TS 272,00 1 7,35% ITM Put 0% 8,02% 86,40 6,500 APBR 81,00 6 1,36% ITM Put 0% 8,10% 25,82 2,000 CRES 24,70 20 3,56% ITM Put 0% 8,10% 42,00 3,200 GGAL 39,50 4 1,77% ITM Put 0% 10,34% 3,00 0,300 COME 2,90 500 6,90% ITM Put 0% 11,39% 44,00 4,500 GGAL 39,50 3 0,00% ITM Put 0% 11,73% 90,40 9,500 APBR 81,00 15 0,12% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado


44

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada. En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 9,40 a Febrero de ALUAR y lanzando la base 10,53 podemos obtener una ganancia de 100% si el papel sube un 6,4%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 10,53 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

CRES APBR GGAL GGAL APBR APBR PAMP ALUA GGAL GGAL ERAR GGAL PAMP CRES ERAR ALUA APBR JMIN ALUA GGAL GGAL CRES CRES APBR PAMP TS ERAR CRES

Compra

CREC27827F PBRC94.4FE GFGC45.0FE GFGC46.0FE PBRC90.4FE PBRC86.4FE PAMC24.1FE ALUC10.98F GFGC42.0FE GFGC43.0FE ERAC9.90FE GFGC41.0FE PAMC23.1FE CREC26827F ERAC9.50FE ALUC9.40FE PBRC82.4FE JMIC29.0FE ALUC10.53F GFGC44.0FE GFGC40.0FE CREC25827F CREC24.0FE PBRC78.4FE PAMC22.1FE TS.C277.FE ERAC9.10FE CREC22.0FE

Prima

0,680 1,600 0,750 0,800 2,500 3,700 0,700 0,700 1,680 1,300 0,330 2,050 1,060 1,099 0,490 1,300 5,650 4,150 0,850 1,250 2,600 1,700 2,500 8,200 1,650 15,900 0,700 4,000

Venta

CREC29827F PBRC98.4FE GFGC46.0FE GFGC48.0FE PBRC94.4FE PBRC90.4FE PAMC25.1FE ALUC12.1FE GFGC43.0FE GFGC44.0FE ERAC10.3FE GFGC42.0FE PAMC24.1FE CREC27827F ERAC9.90FE ALUC10.53F PBRC86.4FE JMIC36.0FE ALUC10.98F GFGC45.0FE GFGC41.0FE CREC26827F CREC25827F PBRC82.4FE PAMC23.1FE TS.C293.FE ERAC9.50FE CREC24.0FE

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,400 0,950 0,585 0,300 1,300 2,350 0,350 0,240 1,250 0,870 0,150 1,600 0,600 0,630 0,300 0,750 3,600 0,320 0,630 0,700 2,030 1,050 1,300 5,500 0,921 4,000 0,390 2,300

Gcia. %

Var. %

614,3% 515,4% 506,1% 300,0% 233,3% 196,3% 185,7% 160,9% 132,6% 132,6% 122,2% 122,2% 117,4% 113,2% 110,5% 100,0% 95,1% 82,8% 81,8% 81,8% 75,4% 53,8% 51,7% 48,1% 37,2% 34,5% 29,0% 17,6%

21,2% 21,9% 16,9% 22,0% 16,9% 12,0% 13,6% 22,6% 9,3% 11,8% 13,7% 6,7% 9,0% 13,1% 9,3% 6,4% 7,0% 17,5% 10,4% 14,4% 4,2% 9,0% 5,0% 2,0% 4,5% 8,5% 4,9% -2,4%


45

EDICIร N Nยบ 150 | LUNES 19 DE DICIEMBRE DE 2016

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

APBR PAMP ALUA ERAR TRAN APBR PAMP ERAR CRES APBR TRAN PAMP GGAL JMIN GGAL APBR TS GGAL GGAL ALUA APBR ERAR ERAR PAMP ALUA APBR ERAR ERAR

Venta

PBRC42.4FE PAMC19.7FE ALUC5.58FE ERAC6.20FE TRAC13.0FE PBRC74.4FE PAMC21.1FE ERAC8.30FE CREC22.0FE PBRC82.4FE TRAC11.0FE PAMC22.1FE GFGC38.0FE JMIC29.0FE GFGC41.0FE PBRC78.4FE TS.C277.FE GFGC40.0FE GFGC42.0FE ALUC10.98F PBRC86.4FE ERAC8.70FE ERAC9.90FE PAMC23.1FE ALUC8.28FE PBRC90.4FE ERAC9.10FE ERAC9.50FE

Prima

38,000 3,350 3,965 2,600 2,300 10,500 2,200 1,200 3,500 5,500 3,600 1,500 3,600 3,600 2,030 7,050 15,000 2,350 1,600 0,630 3,600 0,800 0,300 0,921 1,530 2,350 0,560 0,390

Compra

PBRC70.4FE PAMC21.1FE ALUC8.28FE ERAC8.30FE TRAC14.0FE PBRC78.4FE PAMC22.1FE ERAC8.70FE CREC24.0FE PBRC86.4FE TRAC13.0FE PAMC23.1FE GFGC39.0FE JMIC36.0FE GFGC42.0FE PBRC82.4FE TS.C293.FE GFGC41.0FE GFGC43.0FE ALUC12.1FE PBRC90.4FE ERAC9.10FE ERAC10.3FE PAMC24.1FE ALUC9.40FE PBRC94.4FE ERAC9.50FE ERAC9.90FE

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

16,500 2,350 2,200 1,250 1,700 8,200 1,650 1,000 2,500 3,700 2,700 1,060 3,200 0,900 1,680 5,650 10,000 2,050 1,300 0,295 2,500 0,700 0,200 0,700 1,300 1,600 0,490 0,330

Gcia. %

Var. %

330,8% 250,0% 188,8% 180,0% 150,0% 135,3% 122,2% 100,0% 100,0% 81,8% 81,8% 78,6% 66,7% 62,8% 53,8% 53,8% 45,5% 42,9% 42,9% 38,7% 37,9% 33,3% 33,3% 28,4% 25,8% 23,1% 21,2% 17,6%

-47,5% -10,9% -43,5% -31,6% -8,5% -7,9% -4,5% -8,4% -10,6% 2,0% -22,5% 0,0% -3,4% -5,4% 4,2% -2,9% 2,6% 1,7% 6,7% 10,4% 7,0% -4,0% 9,3% 4,5% -16,1% 12,0% 0,4% 4,9%


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