Cinco Ruedas Nº 100 - Lunes 28 de diciembre de 2015

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO Resumen Semanal Bursátil Cinco Ruedas

• Análisis Técnico • Análisis Fundamental • Noticias

AÑO V - Nº 100

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina

LA NOTICIA DE LA SEMANA

BIOTECH

ANÁLISIS FUNDAMENTAL

ANÁLISIS DE RENTA FIJA

FESTEJAMOS EL Nº 100

EL AÑO DEL SECTOR BIOTECH

RATIOS DE MERCADO

BONAR 2018 (AN18)

Cinco Ruedas llega a la Edición Número 100 sobre el final de año, con la premisa de compartir p.5

Cierra un año lleno de noticias relevantes para el Sector Biotecnológico, que fue figura en USA p.6

Primera entrega sobre los ratios del mercado, una introducción a los Fundamentals p.7

Analizamos el BONAR 2018 (AN18), el bono de la ANSES que paga un interés del 9% anual en USD p.8

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Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

S U S C R I B A S E A C I N CO R U E D A S P O R S O LO $ 69 , 9 9 M E N S UA L E S Y R E C I B A L A R E V I S TA E N P D F E N S U CO R R E O E L E C T R Ó N I CO Contacto Comercial: Teléfono +54 (011) 5235-5615 Dirección Av. Alicia Moreau de Justo 740, 3er. Piso Of. 1 Código Postal 1107, Capital Federal Mail info@cincoruedas.com Web www.cincoruedas.com/suscripcion 2

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.A Reg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624 Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

STAFF

DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Dr. Juan Pablo Durany ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, Emilio Elizalde, Oscar Romero, Lic. Ezequiel A. Martinez EDUCACIÓN: Fernando Leiva OPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German Marin FOREX: Adrián Nardelli ENTREVISTAS: Mágali Urquiza LA NOTICIA DE LA SEMANA: Giselle Alicia Bausset PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo AGRADECEMOS A Lucila Horton por el arte de tapa

SUMARI NOTICIAS E INFORMES Pág. 4 Tras la devaluación del peso, el Índice Merval pasa a terreno negativo medido en dólares Pág. 5 Especial Edición Nº 100:“El conocimiento crece a medida que se comparte” Pág. 6 2015, el año del sector Biotecnológico Pág. 7 Introducción a los Ratios de Mercado Pág. 8 Análisis de Renta Fija: Bonar 2018 Pág. 9 Perfomance semanal de índices Información estadística de la semana: Índice Merval, índice de Bonos IAMC, Montos Negociados, Carteras Sugeridas. Dólar y brecha cambiaria.

Pág. 10 Ranking de Especies Negociadas en la semana Ordenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 11 Curvas de Rendimiento de Títulos Públicos

ENCONTRANOS EN: /CincoRuedas @5ruedas /5Ruedas

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 14

Análisis de Acciones Líderes

Pág. 35

Análisis de Opciones

Análisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y las primeras 20 empresas del índice Merval 25. Seguimiento semanal.

Reporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.

Por Germán Marín.

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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

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Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

TRAS LA DEVALUACIÓN DEL PESO, EL ÍNDICE MERVAL MEDIDO EN DÓLARES PASA A TERRENO NEGATIVO

L

a semana comenzó para el merval el lunes 14 de diciembre, para luego cerrar la semana el miércoles debido a los dos días feriados por navidad. El dia lunes el merval continuó con las tomas de ganancias registradas en la semanas anteriores para luego las dos rondas siguientes revertir la situación semanal. El miércoles 23 de diciembre el Índice cerró con una variación positiva del 5.26% cerrando así la semana en 12.040,85 puntos, con una variación positiva de 5.28% en la semana, acumulando una suba anual de +35.09% en pesos y una caída de -8,23% en dólares.

En materia de Acciones las principales subas de la semana corta fueron, Celulosa S.A. (CELU) con una suba del 14.21%, seguido de Mirgor S.A.I.C. (MIRG) 11.17%, Banco Patagonia S.A. (BPAT) con una suba de 10.78%, Tenaris S.A. (TS) 9.03% y Petrobras Argentina S.A. (PESA) 8.40%.

Las principales bajas de la semana se dieron en Petrolera del Conosur S.A (PSUR) con un movimiento negativo de 9.38%, Distrubuidora de Gas Coyuna S.A. (DGCU2) 8.05%, Quickfood S.A. (PATY) 7.32%,TGLT S.A. (TGLT) 7.22% y por último Molinos Río de la Plata S.A. (MOLI) 5.17%.

Los ejes principales de la semana a nivel nacional se manejaron entorno al cambio de las DJAI (Declaración Jurada Anticipada de Importaciones) por el nuevo sistema SIMI (Seguimiento integral de monitoreo de importaciones), el cambio de yuanes por dólares, Emisión de Bono para los importadores y la baja del impuesto a las ganancias en Rofex.

El ministro de Produccion, Francisco Cabrera, y luego de la publicación en el boletín oficial explico el nuevo sistema de seguimiento integral de monitoreo de importaciones, el cual reemplazaría al anterior sistema de Declaraciones Juradas Anticipadas de importación (Djais) este último el cual fue calificado por el actual ministro como “un cepo al empleo y a la inversión” y sostuvo que el nuevo sistema fomentará el crecimiento y la producción además que le dara mayor sencillez y transparencia al momento de importar.

El SIMI, estaría dividido en dos tipos de licencias las automáticas y no automáticas. Dentro de las licencias no automáticas que rigen alrededor del 12 por ciento

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de las importaciones serán medidas por el estado para de alguna manera proteger la producción y el empleo nacional.

Algunas de las ramas más destacadas de estas licencias son la automotriz y de autopartes, motos, neumáticos, maquinarias de uso general, textiles, calzado, equipos eléctricos químicos; entre otros sectores que reúnen alrededor de 500 mil puestos de trabajo , en tanto las restantes licencias automáticas son licencias que el SIMI permite ingresar de una manera más sencilla y transparente.

Otro de los puntos más destacados en la semana, fue el intercambio de Yuanes por dólares Americanos. El pasado martes, el Banco Central (BCRA) concretó la operación de conversión de alrededor de 20 mil millones de yuanes a cambio de 3 mil millones de dólares. La medida fue negociada por el actual presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, y el actual presidente del Banco Popular de China, Zhou Xiaochuan.

Aunque esta medida no incrementa las reservas, ni los activos del Banco, ya que los yuanes ya estaban declarados, logra un intercambio que será beneficioso para poder controlar el régimen de flotación del tipo de cambio.

La medida mas destacada a nivel financiero nacional, fue la licitación que se esta preparando para el 29 de diciembre, del Bonar 2016, por monto total de hasta 5 mil millones de pesos con una tasa de interés que rondaría el 6 por ciento. Este Bono tendría la particularidad de ser un bono emitido a un año, con suscripción en pesos y regido por la Ley Argentina.

La amortización del mismo comenzará a partir del 29 de mayo del 2016 y devengará intereses mensuales y una amortización de 8 cuotas iguales.

Por último, la Administración Federal de Ingresos Públicos, decidió reducir el impuesto a las ganancias que deberían pagar los tenedores de contratos de dólar futuro.

A partir de la resolución 3824 que modifica a la anterior ley, que había fijado un tipo de cambio de 14.5 pesos por dólar para el pago de ganancias, pero a partir del dia miércoles este valor fue modificado al valor del cierre de la rueda en 13.20 pesos.

De esta manera, y luego de la abrupta devaluación, se alivia la tensión que se había generado en torno a los bancos, ya que el tenedor de contratos recibirá menos rentabilidad, pero también pegará menos impuestos por lo que se estabiliza el resultado de la operatoria.

A Nivel internacional, el precio del Petroleo WTI cerró el miercoles con una variación positiva del 3.8%, a u$s 37,50 por barril luego de darse a conocer la reducción de reservas por parte de Estados Unidos.

A su vez, en un cálculo realizado por la organización de países petroleros (OPEP), y suponiendo un crecimiento de la economía mundial del 3.6 % y 3.3 % , en las dos décadas siguientes, se prevé un valor del barril de 80 dólares cercano al año 2020 y de 160 dólares en 2040. Este análisis refleja además de un aumento de demanda generado por la proyección del crecimiento de la economía global, seguido de un crecimiento menor de la oferta de petróleo no producido por la OPEP, y de esta manera eliminar la actual sobre oferta hasta llegar a un mercado equilibrado.

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

LA NOTICIA DE LA SEMANA

ESPECIAL EDICIÓN NÚMERO 100 : “EL CONOCIMIENTO ES UN BIEN QUE CRECE A MEDIDA QUE SE COMPARTE”

A

llá por el año 2010 mientras operaba en USA, lugar en el que resido, mantenía contactos en Argentina, mi país natal, para estar al tanto de la coyuntura local y compartir visiones de mercado, con operadores y analistas locales. Junto a pocos de ellos surgieron proyectos varios, algunos de los cuales nunca prosperaron, otros que no supieron captar la atención del inversor Argentino y otros simplemente carecían de la pasión necesaria para llevarlos adelante. Sin embargo, terminando el 2010 y luego de varios intentos por bajar información de mercado y educar financieramente, le propuse a Guillermo Poplavsky (Guille para mí) enviarle material de análisis fundamental y técnico de dos periódicos de gran tirada en este país como lo son el “Barron’s” y el “IBD”. Realmente nunca tuvimos la oportunidad de conocernos personalmente con Guille, pero a la distancia podía ver claramente su potencial y pasión por lo que hacía, así que fue él con quien decidí compartir dicho material. Tan pronto lo recibió se encendió la idea que le daría forma a “5 Ruedas, el diario del inversor”.

Hoy, 100 ediciones después, no tengo duda que elegí a la persona correcta para compartir. No solo por su capacidad, sino también por su pasión y perseverancia para llevar adelante tan importante periódico financiero. Estas 100 ediciones han servido para ir puliendo y dándole forma al producto de hoy, aunque estoy seguro que este ira variando y acomodándose a la necesidad del operador e inversor Argentino. Un largo trecho se ha recorrido y otro tanto queda por recorrer, y me siento muy orgulloso y satisfecho de ver donde estamos posicionados hoy, y hacia dónde va el proyecto.

Como responsable de la columna educativa he volcado información desde temas básicos y teóricos hasta métodos de operatoria y psicología del operador. Mi objetivo siempre ha sido el mismo. Compartir, educar y aprender con el feedback de los lectores.

Desde el comienzo de Cinco Ruedas hubieron cuantiosas oportunidades de poner a prueba todo lo volcado en esta columna. Quienes supieron leer, estudiar y aplicar lo aprendido han visto que no es difícil convertirse en un operador rentable. Quienes aprendieron a ver al mercado desde varias ópticas, han comprendido que la tendencia manda en el largo plazo, pero que la volatilidad de corto también puede ser utilizada a nuestro favor. Aquellos que pudieron profesionalizarse y dejar de lado el ruido, la euforia y el miedo, han duplicado sus carteras en el peor de los casos, desde el 2013 hasta la fecha. Y como la tendencia sigue siendo alcista, no tengo dudas que surgirán muchas nuevas oportunidades.

Con respecto a este tema, adjunto el chart semanal del Merval de los últimos 5 años. Ciertamente diciembre ha sido un mes desalentador, pero así es el mercado, para seguir subiendo debe descomprimir, corregir y esto siempre llega de la mano del miedo. ¿Quien no lo ha padecido luego de 8 ruedas consecutivas de bajas? Ahora si observamos en forma lógica el chart, veremos que el precio solo buscó la media móvil de 50 días y comienza a revertir desde allí. Para los toros esta caída no es más que una nueva oportunidad de ingreso. Cuidado, el movimiento quizás no sea directamente alcista, pero mientras que los mínimos se respeten y continúen altos, no habrá de qué preocuparse. Desde lo personal no creo que el verano argentino nos de nuevos máximos, pero no tengo dudas de que estos llegaran.

A todos los lectores y colaboradores de Cinco Ruedas les deseo un prospero 2016 y larga vida al BULL.

Por Fernando Leiva fleiva@cincoruedas.com

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Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BIOTECH

2015, EL AÑO DEL SECTOR BIOTECNOLÓGICO

E

l 2015 para el sector de biotecnología simbolizó una desaceleración en el crecimiento que venía llevando hace 7 años de manera ininterrumpida. El primer semestre comenzó con marcadas diferencias en favor de los ETFs de biotecnología respecto del SPDR S&P 500 (SPY) de aproximadamente: 17,5% Biotech Index (BTK) y 35,7% SPDR S&P Biotech Index (XBI).

La sucesión de eventos desafortunados que dieron lugar al efecto contagio a través de las redes de biotecnología, partiendo desde los episodios en Grecia, la implosión en el mercado de China y, a la postre, las declaraciones de la mandataria Hillary Clinton durante el mes de Septiembre. Sin dudas esto logró empardar el desarrollo de los diferentes mercados convencionales como el de commodities, junto con el volátil área de biotecnología.

Ahora bien, cabe destacar que los inversores natalicios, como se les suele denominar a aquellos que se especializan en los movimientos del sector, no les incomoda la alteración de las variables exógenas sino, más bien la de las endógenas. Éstas son todas aquellas relacionadas con el desarrollo de drogas y evolución del flujo de inversiones 2016 en adelante.

Los recortes en los diferentes precios de bolsa en empresas mainstream como Pfizer (PFE), Novartis (NVS), Kite Pharma (KITE) o Juno Therapeutics (JUNO) fueron vistos como oportunidades de compra debido a su potencial desarrollo en el mercado de oncología. Dicho mercado se estipula que alcance los USD 111,9 Bn en un plazo de 5 años, que frente a la demanda fija con tendencia creciente, el atractivo por este tipo de papeles es aún mayor.

En lo que respecta a las fusiones entre las compañias, durante el 2015 pudimos observar grandes movimientos de capital como el de la empresa AbbVie (ABBV) con Pharmacyclist (PCYC) por un valor de USD 21 Bn, el de Celgene (CELG) junto con Juno Therapeutics (JUNO) o el más reciente entre Allergean (AGN) y Pfizer (PFE) por un monto de USD 160 Bn. Esta clase de transacciones se espera que surjan en un mayor número entre las

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small cap de biotecnología pero, a razón de un menor costo. Esto se debe a que si bien ellas concentran un elevado nivel de desarrollo en su corto pipeline, los costos de adquisición promedian los USD 100 M. No obstante, esta búsqueda por pequeñas empresas prometedoras hace que aumente la volatilidad en el mercado de biotecnología, ya que ésta se mueve en la misma proporción que lo hace el marco competitivo. A mayor sed por nuevas tecnologías, mayor volatilidad.

En lo que respecta al plano local, hemos visto en Argentina un marcado faltante de insumos, equipamiento médico y diversos productos relacionados al área agroquímica como resultante del cepo implementado en el año 2012. Si bien el sector agrónomo se mantiene optimista en cuanto a los futuros cambios en el marco legal que pueda llegar a brindar el nuevo gobierno, en lo que refiere a los laboratorios que se ubican en tierras argentinas, no se puede llegar a decir lo mismo.

La deuda con importadores del área farmacéutica equivale al 40% del total, los faltantes en las farmacias fueron cada vez más marcados hasta el punto de posponer entregas de medicamentos por un plazo que alcanzaba los 3 meses, aún con receta en mano. La situación era crítica.

Una vez liberado el cepo, los laboratorios de a poco comienzan a ingresar capital vía contado con liquidación (CCL), pero de manera paulatina y bajo extrema

cautela. Esto es así ya que el esquema tributario no fue removido, aquel que les exige pagar el 42% por sobre el precio de compra, y porque la necesidad de reposición es tal, que lo que se consigue operar por mercado abierto es transferido directamente para reposición y liquidación de deuda del primer y segundo semestre 2014, la compra de nuevos insumos aún es inexistente en Argentina.

Los desajustes macroeconómicos que desató la administración anterior dejó expuestos a sectores muy vulnerables para la sociedad, como lo es el sanitario.

Si bien el periodo de la nueva gestión es corto y el potencial de desarrollo de la biotecnología es elevado en materia de abaratamiento de costos y de producción, suena imperativo quitar ciertas barreras económicas perpetuadas por más de una década en nuestro país, para que se fomente y se impulse el potencial del sector de biotecnología en búsqueda de un acople junto con los principales referentes mundiales a las nuevas oportunidades que nos los avances de la ciencia a nivel global.

Por Mágali Urquiza murquiza@cincoruedas.com

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

ANÁLISIS FUNDAMENTAL

INTRODUCCIÓN A LOS RATIOS DE MERCADO

A

l momento de elegir una determinada acción de una empresa, se hace necesario tener un panorama de la situación de la misma y de su desempeño. De ello dependerá la evolución de la cotización y/o dividendos que pudiera retribuirle al inversor. Con este propósito, podemos recurrir a ratios que sinteticen la información que surge de los Estados Contables de las empresas que nos permitan facilitar su interpretación y análisis.

DIVIDENDOS S/COTIZACIÓN (O “DIVIDEND YIELD”)

Aquí nos limitaremos a exponer aquellos ratios que se circunscriben a las firmas que ofrecen sus acciones públicamente, o sea, las empresas cotizantes. La construcción de estos indicadores, llamados ratios de mercado, requiere en la mayoría de los casos el conocimiento de su cotización.

Representa los dividendos en efectivo de cada acción generados en un ejercicio económico determinado, divididos por el precio de la acción en el mercado al momento del pago. Muestra qué proporción de la inversión retorna al inversor en forma de dividendos en efectivo.

COTIZACIÓN S/ VALOR LIBRO (O “PRICE-TO-BOOK VALUE”)

PRECIO/VENTAS (O “PRICE-TO-SALES RATIO”)

COTIZACIÓN S/ VALOR LIBRO =

COTIZACIÓN VALOR LIBRO

DIVIDENDOS S/COTIZACIÓN =

PRECIO/VENTAS =

DIV. EN EFVO. POR ACCIÓN COTIZACIÓN

COTIZACIÓN VENTAS POR ACCIÓN

Este ratio muestra el precio de mercado de las acciones relativo a su valor libro estimado (activos netos que respaldan a cada una de ellas). Cuanto menor es este número, más baratas se están vendiendo las acciones de la empresa con respecto a su valor de libros, y viceversa. Este ratio suele expresarse en porcentaje, de tal manera que si el ratio es mayor al 100% significa que el precio es mayor que el valor de libros de la acción, y se dice que está sobrevaluada. Las acciones que poseen un ratio inferior a 100%, expresan lo contrario.

Este ratio muestra el valor de la empresa en el mercado relacionado con las ventas. Puede ser utilizado para empresas cuyos márgenes presenten una relación muy estrecha con las ventas, o para empresas que no presenten ganancias.

GANANCIAS POR ACCIÓN (O “EARNINGS PER SHARE”)

Expresa el porcentaje de remuneración obtenido por los capitales propios de la empresa o, dicho en otras palabras, las ganancias que los accionistas están obteniendo por su inversión.

GANANCIAS POR ACCIÓN =

RESULTADO DEL PERIODO CANTIDAD DE ACCIONES

Este indicador señala qué parte del resultado del ejercicio de una sociedad (después de Intereses e Impuestos, más beneficios extraordinarios) le corresponde a cada una de las acciones de la misma. Un earnings per share creciente en base a un año determinado indica ganancias crecientes, lo que tiende a presagiar un buen comportamiento de la especie en el mercado.

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETO (O “RETURN ON EQUITY”) RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO RESULTADO DEL PERIODO NETO= PATRIMONIO NETO

Dada la relación entre los ratios price-to-book value (PBV) y return on equity (ROE), no es llamativo ver compañías que tienen altos ROE, negociándose arriba de su valor libros, y compañías que tienen bajos ROE que se negocian por debajo de su valor libros. Las compañías que deberían llamarnos la atención son aquellas que muestran una discrepancia entre sus ratios de PBV y el ROE, es decir, un PBV bajo con un ROE alto, o un alto PBV con un ROE bajo.

PRECIO/GANANCIAS (O “P/E RATIO”) PRECIO/GANANCIAS =

COTIZACIÓN RESULTADOS POR ACCIÓN

Este indicador refleja la relación existente entre el precio de cotización y las ganancias de la sociedad. Determina el tiempo en años necesario para recuperar el valor invertido a través de las utilidades de la empresa. Usualmente, las empresas en crecimiento tienen altos P/E ratio, mientras que las empresas con perspectivas de crecimiento más lento se transan a ratios de rentabilidad más bajos. Ratios más bajos muestran que la empresa tiene un precio bajo con respecto a sus ganancias.

Toda esta información puede obtenerse de Google Finance, buscando la acción que se quiere analizar por su correspondiente TICKER, seleccionando la opción “Related companies” y “Add or remove columns”. Luego se deben eligen los ratios a comparar y hacer click en “Save changes”.

Por Lic. Ezequiel A. Martinez emartinez@cincoruedas.com

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Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

RENTA FIJA

AN18, EL BONO DE LA ANSES

S

iguiendo con nuestros análisis de títulos públicos vinculados al dólar, como siempre decimos, los bonos dolarizados que abonan en moneda extranjera son la vedette de los bonos en estos momentos donde la política cambiaria está en boca de todos.

Hoy toca el turno a un bono especial, no por su importancia en volumen o interés de los inversores, sino por que es uno de los bonos que mas interés abona en dólares, un 9% y también porque el gobierno emitió este título para tomar fondos del ANSES. Es por eso que la mayoría de este título está en manos del ente estatal de los jubilados. Ahora vemos como el gobierno anterior ni tímido ni perezoso emitió el bono que mas paga para dejarlo en manos de ellos mismos, o sea el gobierno.

Esto no es de importancia neutra, solo analizaremos este instrumento.

Con un volumen promedio diario de $ 460.000 vemos que no hay liquidez importante en este bono, por lo que estaríamos en un instrumento que pocas veces podríamos arbitrar o especular con el precio spot del mismo. Tendríamos que analizar de poseerlo hasta el final de su vida el 29 de noviembre de 2018.- Como dijimos anteriormente, es el bono en dólares que mas interés paga con el 9% anual en dólares, pagaderos semestralmente los días, 29 de mayo y 29 de noviembre de cada año y el 4,5% por semestre.Como todo bono que posee su versión D (cotización en dólares) esta semana cerró su cotización en pesos en $ 1495.00 contra su versión en USD en dólares 113, donde su última transacción se dio el 17 de diciembre. Con esto vemos que la liquidez es muy pobre, ya que su mayoría está en poder del gobierno y comienza a largarlo cuando desea bajar el precio de los bonos. Estos valores del mercado nos dan un dólar MEP de $13,23 por dólar, pero recordemos la falta de volúmen.

Esta política de vender bonos para inducir al precio de los títulos públicos fue una acción del gobierno de Cristina, que el actual aún no ha puesto en marcha ya que prefiere el arma de las Lebac para mover al mercado, tema que trataremos en esta columna la semana próxima.

Vemos en el siguiente cuadro de flujos de fondo, donde al invertir en este instrumento y mantenerlo por los años que le restan de vida, tenemos una rentabilidad de un 27% en la totalidad de la inversión. Es por eso que para inversores de perfil conservador que desean tener una cartera con una volatilidad acotada y rendimiento asegurado es un bono que no puede falta, y en el que debemos tener la puntería afinada par buscar el precio de entrada.

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Recordemos que en los momentos en los que vivimos es indispensable pensar en tener una parte de nuestras inversiones dolarizadas, ya que estamos en tiempos de cambios y todo cambio trae volatilidad. Recomendamos buscar un precio de entrada estudiado y si decidimos entrar en este bono debemos pensar de mantenerlo hasta el vencimiento en el 2018.

En la próxima entrega estaremos analizando un instrumento de renta fija que hoy es una de las estrellas del mercado que son las Lebac, donde analizaremos las tres subastas del gobierno de Macri , y además los “paso a paso” para poder operar con ellas, en nuestros bróker, y los sistemas de subastas para poder entender de donde proviene la tasa que abonan.

Por Dr. Juan Pablo Durany jpdurany@cincoruedas.com

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

MERVAL

Bonos IAMC

12500,00

6100,00

12000,00

6000,00

11500,00

5900,00

11000,00

5800,00

10500,00

5700,00

Apertura

Mínimo

11.404,19 Fec ha

Máximo

10.906,59

Cierre

12.075,55 Cierre

Performanc e

12.040,85

5,58% Variac ión

Apertura

Mínimo

5.829,27 Fec ha

Máximo

5.829,27

Cierre

6.042,72 Cierre

Performanc e

6.042,72

3,03% Variac ión

Lunes

11.112,85

-2,56%

Lunes

5.829,27

-0,61%

Martes

11.439,48

2,94%

Martes

5.903,26

1,27%

Miércoles

12.040,85

5,26%

Miércoles

6.042,72

2,36%

Jueves

Feriado Noche Buena

Jueves

Feriado Noche Buena

Viernes

Feriado Navidad

Viernes

Feriado Navidad

Semana actual

600

Montos Negociados en Bonos

Semana anterior

10.000

Semana actual

Semana anterior

Millones de pesos

Millones de pesos

Montos Negociados en Acciones

500

8.000

400

6.000

300

4.000

200

2.000

100

-

0 21-dic

22-dic

23-dic

24-dic

21-dic

25-dic

Carteras Sugeridas Diciembre 10.000

0,75%

Arriesgada

1,47%

Moderada

2,93%

Moderadamente conservadora

4,50%

Conservadora

2,30%

Semana actual

Monto US D US D US D US D US D US D US D

11.664.882,00 7.520.215,00 5.599.355,00 274.951,00 134.813,00 94.857,00 57.005,00

P romedio >

25-dic

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 0

Dólar B ols a / F inanc iero Cierre US D 106,00 US D 160,80 US D 112,30 US D 107,50 US D 107,00 US D 106,50 US D 104,00

24-dic

8.000

21-dic

Especie AA17D DICAD AY24D AY24C AO20D GJ17D AA17C

23-dic

Total Negociado en Bolsa

Millones de pesos

Merval

22-dic

TC $/USD 13,64 13,65 13,51 14,11 13,89 14,13 13,90

13,83

22-dic

23-dic

24-dic

25-dic

Cotización de Billetes Banco Nación al 23/12/2015

TIPO Dólar U.S.A Euro Real

COMPRA 13,00 14,00 3,50

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 13,30 16,00 4,50

3,98% 9

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Ranking de Especies negociadas en la semana* Especie

Cierre Var. %

Monto

Grupo Galicia S.A. GGAL $ 36,700 7,00 $ 69.830.423 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 31,550 4,13 $ 52.936.233 Banco Macro S.A. BMA $ 80,700 5,49 $ 51.703.200 YPF S.A. YPFD $ 231,500 6,19 $ 45.360.135 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 8,770 3,79 $ 44.426.820 Pampa Energía S.A. PAMP $ 12,300 4,68 $ 38.295.294 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 91,900 1,21 $ 38.229.479 Tenaris S.A. TS $ 175,000 9,03 $ 35.960.025 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 11,850 3,49 $ 29.794.130 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,490 8,39 $ 24.665.338 EDENOR S.A. EDN $ 12,300 0,00 $ 15.453.296 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 86,300 -5,17 $ 5.100.709 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 8,000 8,84 $ 4.868.438 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 17,700 4,73 $ 4.304.511 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 458,000 11,17 $ 4.251.222 TRANSENER S.A. TRAN $ 7,800 3,45 $ 4.163.645 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 128,000 -1,54 $ 3.923.831 S.A. San Miguel SAMI $ 50,000 4,71 $ 3.730.075 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 8,150 -4,12 $ 3.586.307 Celulosa S.A. CELU $ 10,050 14,21 $ 3.375.112 Grupo IRSA IRSA $ 18,350 3,67 $ 2.799.177 Telecom S.A. TECO2 $ 47,500 3,49 $ 2.703.541 Banco Santander S.A. STD $ 71,500 1,42 $ 2.405.634 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 28,500 -5,00 $ 2.313.500 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 17,400 3,88 $ 2.251.661 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 7,180 0,70 $ 2.108.591 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 4,600 0,00 $ 1.981.760 Caputo S.A. CAPU $ 19,200 8,48 $ 1.882.606 Central Costanera S.A. CECO2 $ 4,690 3,08 $ 1.570.463 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 28,250 10,78 $ 1.540.263 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 17,800 -2,20 $ 1.499.480 Central Puerto S.A. CEPU $ 89,500 0,56 $ 1.467.193 Ledesma S.A. LEDE $ 13,000 2,36 $ 1.303.966 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 5,890 1,55 $ 1.275.144 Consultatio S.A. CTIO $ 31,900 8,14 $ 1.211.422 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 8,720 0,58 $ 905.058 Quickfood S.A. PATY $ 38,000 -7,32 $ 662.040 Metrogas S.A. METR $ 7,120 0,99 $ 635.038 Telefónica de España S.A. TEF $ 154,000 -1,60 $ 541.060 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 44,200 5,24 $ 469.704 Holcim S.A. JMIN $ 13,000 0,39 $ 436.591 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,650 1,11 $ 432.249 Dycasa S.A. DYCA $ 21,500 4,88 $ 393.598 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 8,000 -8,05 $ 264.721 Fiplasto S.A. FIPL $ 3,290 2,17 $ 263.707 Longvie S.A. LONG $ 4,350 8,75 $ 258.457 Carboclor S.A. CARC $ 2,550 -1,92 $ 244.497 Boldt S.A. BOLT $ 3,800 5,85 $ 242.076 Carlos Casado S.A. CADO $ 8,000 0,00 $ 234.794 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 7,650 5,52 $ 206.851 Repsol S.A. REP $ 160,000 -3,03 $ 200.195 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 63,800 0,47 $ 194.438 Capex S.A. CAPX $ 12,900 7,50 $ 180.219 Polledo S.A. POLL $ 10,750 3,37 $ 169.985 Colorín S.A. COLO $ 20,500 2,50 $ 164.340 Morixe S.A. MORI $ 4,240 0,95 $ 156.871 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 17,500 0,00 $ 122.977 Grimoldi S.A. GRIM $ 21,500 2,38 $ 110.290 Ferrum S.A. FERR $ 7,300 2,10 $ 70.186 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 43,500 8,75 $ 44.848 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 4,600 1,10 $ 44.093 TGLT S.A. TGLT $ 10,650 -7,22 $ 38.571 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 5,500 -1,79 $ 37.947 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,450 -9,38 $ 31.961 Rigolleau S.A. RIGO $ 28,000 -3,45 $ 24.369 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 6,500 4,84 $ 24.315 Alto Palermo S.A. IRCP $ 90,000 0,00 $ 2.877 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 7,500 0,00 $ 1.189 TOTALES $ 520.082.736

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BONAR X BONAR 2024 DISCOUNT U$S Ley Arg. BONAD 0,75% 2017 BONAD 2016 BONAC MAYO 2016 BONAC MARZO 2016 DISCOUNT $ BONAC JULIO 2016 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BONAD 2018 CHUBUT 2019 U$S PAR $ GLOBAL 17 U$S Ley NY BONAC SEPTIEMBRE 2016 BOCON Cons. 6 Serie 2% $

10

Especie

Cierre Var. %

AA17 $ 1.445,500 AY24 $ 1.517,000 DICA $ 2.195,000 AF17 $ 1.230,500 AO16 $ 1.275,000 AY16 $ 105,600 A2M6 $ 109,800 DICP $ 542,000 AL16 $ 103,750 BDC19 $ 1.189,000 AM18 $ 1.165,000 PUO19 $ 1.150,000 PARP $ 253,000 GJ17 $ 1.505,000 A2S6 $ 113,000 PR13 $ 350,000

3,12 3,85 6,07 1,47 0,37 0,76 0,41 2,04 0,97 2,54 2,54 2,56 7,27 7,77 0,35 2,88

Monto

$ 889.546.399 $ 576.993.834 $ 444.107.211 $ 164.676.679 $ 150.032.250 $ 125.883.771 $ 90.043.848 $ 73.944.942 $ 46.548.883 $ 44.650.730 $ 38.494.827 $ 36.185.105 $ 35.611.925 $ 29.089.588 $ 21.691.814 $ 20.813.025

Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 945,000 2,60 $ 18.989.497 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 102,400 -4,81 $ 18.573.414 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.110,000 3,49 $ 15.226.709 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 910,050 6,74 $ 13.651.093 CUASIPAR $ CUAP $ 397,900 5,86 $ 12.400.589 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 176,000 0,85 $ 11.642.253 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 26,250 0,95 $ 10.837.953 BONAR 2020 U$D AO20 $ 1.486,000 5,86 $ 10.542.324 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 139,500 3,21 $ 9.011.963 Cupones PBI en $ TVPP $ 10,330 3,20 $ 8.931.607 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 428,000 1,64 $ 8.432.574 BAADE BADER $ 1.340,000 -0,69 $ 7.695.642 Boncor 2017 CO17 $ 325,000 -0,02 $ 7.095.443 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 102,250 -4,68 $ 5.840.461 BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.195,000 10,67 $ 5.235.798 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 815,000 2,41 $ 3.843.127 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.160,000 6,60 $ 3.610.858 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.110,000 4,49 $ 3.010.060 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.151,000 -11,95 $ 2.773.378 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 109,000 0,92 $ 2.769.594 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 802,000 1,48 $ 2.689.149 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 277,000 -1,87 $ 2.269.105 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.215,000 0,00 $ 2.083.650 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 276,000 -1,45 $ 2.077.216 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 146,500 6,49 $ 1.738.394 BOGAR 2018 NF18 $ 133,000 1,50 $ 1.719.321 PAR U$S Ley NY PARY $ 880,000 1,14 $ 1.493.265 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 138,000 -5,74 $ 1.313.800 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 426,000 0,66 $ 999.595 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 900,000 21,40 $ 934.448 Cupones PBI en Euros TVPE $ 150,000 2,59 $ 454.196 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.495,000 2,98 $ 345.830 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 765,000 2,63 $ 334.931 BONAR 2019 AMX9 $ 104,750 0,69 $ 331.317 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 1.302,000 -0,23 $ 247.080 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 864,000 2,21 $ 165.320 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 960,000 2,57 $ 153.382 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 2.130,000 -0,94 $ 152.105 PAR EUROS Vto. 2038 PARE $ 880,000 9,19 $ 147.400 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.202,000 -0,02 $ 145.624 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.080,000 -1,39 $ 132.840 CABA Clase 10 2016 U$S T.F. BD4C6 $ 1.220,000 1,64 $ 109.800 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.150,000 0,00 $ 77.400 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.000,000 0,00 $ 22.440 TOTALES $ 2.988.566.776

Nombre

CEDEAR´s

Cierre Var. %

Monto

Citigroup Inc. C $ 24,100 1,97 Lockheed Martin Corp.

LMT $ 2.970,650 2,88 Apple Inc. AAPL $ 157,000 6,95 Bank of America Corp.

BA.C $ 114,500 1,31 Johnson & Johnson JNJ $ 284,500 -3,95 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 23,600 4,42 General Electric Co. GE $ 84,000 -1,02 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 99,050 -11,86 Intel Corporation INTC $ 95,000 -2,11 TOTAL S.A. TOT $ 205,000 -0,49 Pfizer Inc. PFE $ 224,000 0,27 Coca Cola Co. KO $ 117,000 0,00 Disney Co. DISN $ 193,000 0,00 Google Inc. GOOGL $ 369,000 0,26 GlaxoSmithkline plc GSK $ 140,700 1,96 Microsoft Corp.

MSFT $ 150,000 -8,67 Exxon Mobil Corp.

XOM $ 220,000 -9,14 American Int. Group Inc. AIG $ 169,500 -7,97 Barrick Gold Corp.

ABX $ 101,650 -3,30 IBM Corp.

IBM $ 200,000 0,00 TOTALES

Especie

$ 7.152.501 $ 5.858.751 $ 3.847.220 $ 2.883.110 $ 2.759.650 $ 2.216.446 $ 1.275.655 $ 406.105 $ 95.000 $ 61.236 $ 44.800 $ 26.430 $ 24.713 $ 21.402 $ 21.386 $ 21.000 $ 8.800 $ 8.475 $ 5.590 $ 2.000 $ 26.740.270

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Nombre

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

ACCIONES

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES) 35,00% PR14 30,00%

PR15

TIR anual

PR12 25,00% 20,00% NO20 15,00% NF18

10,00%

DIP0

PR13

PAP0

DICP

PARP

CUAP

RNG21

5,00% 0,00%

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

Duración Modificada A tasa BADLAR

Ajustados por CER

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES) 20,00% 18,00% 16,00%

ERG16

TIR anual

14,00% 12,00%

CO17 PMD18 BDED

10,00%

BDC18

BP21 BDC20 BPMD BD2C9

8,00% GJ17

6,00%

DICYBPLD DIA0 DICA DIY0

BP28 AY24

BP18 AN18

PARY PAA0 PAY0

PARA

4,00% AA17

2,00% 0,00% 0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00

Duración Modificada A tasa Fija

Dollar Linked

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

11

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

12

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

13

Análisis de Acciones Líderes Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Indice MERVAL

El índice Merval rebotó la semana pasada desde los mínimos alcanzados en 11.000 puntos durante este mes tal como lo anticipamos en la edición anterior. Allí logró encontrar un soporte para rebotar y cerrar cercano a los 12.000 puntos con una suba de +5,5% semanal, acumulando en lo que va del año una suba de +35% medido en pesos, mientras que en dólares, la valuación anual del índice líder de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, registra una caída de -8,23% tras la fuerte devaluación cercana al 40% que realizó en los últimos días el equipo económico liderado por Alfonso Prat Gay como Ministro de Economía. Queda así finalizado uno de los primeros pasos hacia el período de transición de un fin de ciclo que finalizó este año tras 12 años de gobiernos kirchneristas, y dirigiendo la economía argentina hacia una mayor apertura económica. Seguimos manteniendo la visión alcista principal del mercado argentino con objetivos de suba entre 17.000 y 18.000 puntos para el índice Merval, mientras que al corto plazo sugerimos cautela ya que nos encontramos en período correctivo, hasta que se ajusten las variables macroeconómicas.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

12355,18

Venta

2,61%

50

12383,20

Venta

2,84%

200

11479,89

Compra

-4,66%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

11726,42

Compra

-2,61%

18

12281,95

Venta

2,00%

40

12324,66

Venta

2,36%

Valor

Señal

MACD

-286,30

Venta

Media 9 (MACD)

-106,93

Venta

45,28

Venta

Indicadores

RSI

Análisis Técnico Ticker MERVAL 12.040,85

Precio actual Fecha

23-12-15

Volumen del dia

201.355.680,00

Volumen promedio

304.540.505,20

Valor

% vs VA

Resistencia 3

13.000,00

7,97%

Resistencia 2

12.900,00

7,14%

Resistencia 1

12.500,00

3,81%

Soporte 1

12.000,00

-0,34%

Soporte 2

11.500,00

-4,49%

Soporte 3

11.000,00

-8,64%

Ratios del mercado Último precio

$ 12.040,85

Variación Semanal

5,58%

Volatilidad Anual

39,34%

Máximo 52 semanas

$

14.597,20

Tendencia

Alcista

Mínimo 52 semanas

$

7.275,99

Componentes

14

Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

22,23%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

14,20%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

14,07%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Holding

10,35%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Financiera/ Grupo inversor

9,53%

Tenaris S.A.

TS

Petróleo/ Industrial

9,06%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

6,51%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

4,80%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

4,70%

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.

ALUA

Industria metalúrgica

4,56%

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

ALUAR Aluminio Argentino S.A.

Análisis Técnico

La empresa ya tiene nómina de nuevas autoridades, realizada en la Asamblea Ordinaria en segunda convocatoria de “Clase B”, realizada por la sociedad controlada por ALUAR, la “Hidroeléctrica Futaleufú S.A” el pasado 18 de dic.-15. El nuevo directorio tendrá un mandato con una duración de 1 año, teniendo al frente de la compañía a los señores Presidente y Vicepresidente, Sr. Alberto E. Martínez Costa y el Sr. Gabriel Pablo Vendrell, respectivamente. Esto ha causado un alivio para los inversores, y en la última rueda las transacciones lograron un cierre en los $11,85 siendo un rebote técnico, movimiento contra-tendencial y rebote por encima de la SMA de 55 Periodos en los 10.80 sin tocarla incluso, pero con tendencia bajista aún vigente. Sigue en Fase Bajista observando el conteo con ondas de Elliott, y está desarrollando una corrección alcista que llevará a los precios posiblemente hacia los $13 de corto, una vez concluido es probable que continúe el impulso a la baja para llevar a los precios nuevamente por debajo de los 10,73 y a partir de allí tendremos dos objetivos a la baja, para concluir el desarrollo de las 8 ondas de Super Ciclo en ejecución, hacia el 50% en los $9,91 y hasta los $9.08 en el 61,8% inclusive.

SMAs

Valor

Señal

15

12,30

Venta

3,77%

50

10,84

Compra

-8,53%

200

9,29

Compra

-21,58%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

11,56

Compra

-2,43%

18

11,95

Venta

0,84%

40

11,35

Compra

-4,19%

Valor

Señal

0,15

Compra

Indicadores MACD

Ticker ALUA Precio actual

11,85

Fecha

23-12-15

Volumen del dia

972.466,00

Volumen promedio

1.042.162,73

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

12,00

1,27%

Soporte 1

11,50

-2,95%

Soporte 2

10,30

-13,08%

Soporte 3

10,10

-14,77%

% vs VA

Media 9 (MACD)

0,41

Venta

RSI

51,13

Compra

Ratios del mercado Último precio

Indicadores Patrimoniales $ 11,85

Rotación del Activo

0,21

P/E

92,77

Rotación del Activo Corriente

0,37

Valor Libro

$ 2,69

Rotación del Activo No Corr

0,50

Rotación del Patrimonio neto

0,33

Capitalización Bursátil

$ 33.180.000.000

Indicadores Financieros

Pay out

9,39%

Dividend yield

0,10%

Solvencia

2,85

Recorrido semanal

19,41%

Liquidez

1,68

Volatilidad Anual

53,12%

Liquidez Ácida

0,22

Plazo de Cobranza de Créditos

44,47

Plazo de Pagos

9,76

BETA de Mercado

0,74

Indicadores de Rentabilidad ROA

1,54%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

4,56

ROE

2,37%

Endeudamiento

0,12

Efecto Palanca

1,54

Ventas

$ 2.471.437.950

Margen de Beneficio/Ventas

7,24%

Resultado Operativo

$ 336.748.889

Resultado Neto por Acción

$ 0,13

Resultado Neto

$ 178.827.946

15

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.

Análisis Técnico

El 22 de diciembre la empresa comunicó que fueron concluidas las pruebas de formación en el Pozo 3-SPS-105, a través de las cuales se comprobó una alta productividad de esos reservorios Carbonáticos de Presal. Los resultados de los análisis de Fluidos y de Presión a partir de las pruebas realizadas en el pozo descubridor y en el pozo Carcará Noroeste 3-SPS-104DA indican que se trata de una única acumulación de petróleo. Petrobrás es la operadora del consorcio, teniendo mayoría en posesión de activos de hidrocarburíferos en Brasil con el 66%, este consorcio dará continuidad a las actividades del PAD de Carcará, aprobado por la Agencia Nacional del Petróleo, Gas Natural y Bio-Combustibles con un término provisto para marzo del año 2018. Por otra parte, las cotizaciones siguen en la zona de los $30 como planteábamos, y estos resultados fundamentales tuvieron un impacto positivo en los precios, motivo por el que los inversionistas lograran cerrar las transacciones en los $31,55 en la última sesión. Sigue en una zona complicada, pero con volumen relativamente bajo, cerrando en la última rueda con 1,072 Millones de contratos operados, nada nuevo para destacar.

Medias Móviles a punto de dar su corte alcista, indicando que probablemente los precios puedan aumentar en corto plazo.

Oscilador Estocástico muestra un impulso alcista, indicando que los precios se dirigen hacia nuevos niveles máximos dentro de la gama de los últimos 14 días.

SMAs

Valor

Señal

15

33,84

Venta

7,26%

50

35,22

Venta

11,63%

200

42,67

Venta

35,23%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

30,96

Compra

-1,86%

18

33,47

Venta

6,10%

40

34,63

Venta

9,75%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-1,42

Venta

-0,77

Venta

RSI

41,87

Venta

Ratios del mercado

31,55

Fecha

23-12-15

Volumen del dia

545.950,00

Volumen promedio

757.935,50

Valor

% vs VA

Resistencia 3

53,00

67,99%

Resistencia 2

48,75

54,52%

Resistencia 1

33,05

4,75%

Soporte 1

27,00

-14,42%

Soporte 2

23,40

-25,83%

Soporte 3

31,55

0,00%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 31,55

P/E

-5,37

Valor Libro

$ 87,64 $ 411.553.878.142

Rotación del Activo

0,26

Rotación del Activo Corriente

2,41

Rotación del Activo No Corr

0,30

Rotación del Patrimonio neto

0,65

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,69

Recorrido semanal

19,06%

Liquidez

5,46

Volatilidad Anual

66,61%

Liquidez Ácida

0,02

Plazo de Cobranza de Créditos

9,42

Plazo de Pagos

52,72

BETA de Mercado

1,00

Indicadores de Rentabilidad ROA

7,91%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,18

ROE

-6,71%

Endeudamiento

1,01

Efecto Palanca

16

Precio actual

% vs VA

Media 9 (MACD)

Capitalización Bursátil

Ticker APBR

-0,85

Ventas

$ 186.764.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

-10,39%

Resultado Operativo

$ 55.921.000.000

Resultado Neto por Acción

-$ 1,49

Resultado Neto

-$ 19.410.000.000

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Banco Hipotecario S.A.

Análisis Técnico

Los precios han ingresado en una zona importante de reversión de los precios, lográndose la misma en el mínimo de los $5,26, casi exactamente en el nivel del 61,8% del retroceso profundo que ha tenido la tendencia y que sigue vigente hasta la fecha. Dicha reversión es de corto plazo, pero no implicará un cambio si los precios no superan los $6,00 como valor inmediato.

Presenta un patrón alcista con fuerza y un volumen considerable con una cantidad de 483,768 K contratos operados en la última rueda, con un GAP entre los $5,50 y $5,60 indicando fuerza alcista de corto. Los inversionistas reaccionaron con Compras llevando a los precios hacia los $5,89 para el cierre positivo respectivamente, siendo una buena señal para este papel.

El oscilador Estocástico está mostrando una salida de la zona de Sobre-Venta mostrando que los precios se van a dirigir a buscar nuevos niveles de máximos de la gama de los últimos 14 días, y sin descartar que busque los $6,64 de corto hacia mediano plazo.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

6,16

Venta

4,57%

50

5,96

Venta

1,17%

200

5,66

Compra

-3,95%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

5,75

Compra

-2,38%

18

6,11

Venta

3,67%

40

6,05

Venta

2,73%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,14

Venta

Media 9 (MACD)

-0,01

Venta

RSI

44,98

Venta

Ticker BHIP 5,89

Precio actual Fecha

23-12-15

Volumen del dia

98.070,00

Volumen promedio

238.685,65

Valor

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

6,60

12,05%

Resistencia 2

6,30

6,96%

Resistencia 1

6,00

1,87%

Soporte 1

5,70

-3,23%

Soporte 2

5,40

-8,32%

Soporte 3

5,10

-13,41%

Ratios Bancarios

Último precio

$ 5,89

Margen de Intermediación

0,39

P/E

15,69

Tasa Activa Implícita

0,13

Valor Libro

$ 3,28

Tasa Pasiva Implícita

0,09

Spread Financiero

0,04

Capitalización Bursátil

$ 8.835.000.000

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

7,65%

Dividend yield

0,49%

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

17,99%

Absorción de Estruct con Rent

1,54

61,35%

Endeudamiento

3,55

Volatilidad Anual BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,04

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 4.918.188.000

ROA

2,55%

Ingresos Financieros

$ 4.701.098.000

ROE

10,45%

Egresos Financieros

-$ 2.878.239.000

Resultado Operativo Bruto

$ 1.822.859.000

Efecto Palanca

4,10

Margen de Beneficio/Ventas

11,98%

Resultado Neto por Intermediación

$ 922.866.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,38

Resultado Neto

$ 563.098.000

17

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Banco Macro S.A.

Análisis Técnico

Se designó al Sr. Jorge Scarinci como Responsable Titular de Relaciones con el Mercado y a la Sra. Paola Beatriz Gayoso como Responsable Suplente. Esto ha sido notificado formalmente a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires por el Sr. Luis Cerolini, Director de Banco Macro. Esta reunión ha transmitido un mejor ánimo hacia los inversores, los cuales llevaron a los precios al alza, por ahora leve, posteriormente al día 21 de diciembre pasado. El último cierre casi supera al alza a la SMA de 50 periodos, y la tendencia ya tiene una aceleración mayor en un ángulo de 48°, asimismo las SMA y EMA de cruce muestran un corte al alza dando indicación de inicio de una nueva tendencia al alza, al menos en corto plazo. Ya hay una primera señal de cambio, con la rotura al alza de la tendencia en los $80,70, por lo que esperamos que los nuevos precios sigan por encima de este nivel. MACD muestra un leve repliegue y una Dif. negativa acercándose al nivel neutro, al mismo tiempo es posible que se produzca un corte al alza en las siguientes 2 a 3 ruedas, dando fiabilidad al inicio de un movimiento alcista. Objetivo al alza, para mantener vigente el actual movimiento la condición será superar los $83 en corto.

Objetivo a la baja es importante controlar que se mantenga por encima del mínimo de los $72,50.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

81,25

Venta

0,68%

50

79,76

Compra

-1,17%

200

67,01

Compra

-16,96%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

78,26

Compra

-3,02%

18

81,14

Venta

0,55%

40

80,11

Compra

-0,73%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-1,39

Venta

Media 9 (MACD)

-0,25

Venta

RSI

49,09

Venta

Ticker BMA

Valor Libro Capitalización Bursátil

188.131,00

Volumen promedio

217.948,53

% vs VA

Resistencia 3

85,00

5,33%

Resistencia 2

83,00

2,85%

Resistencia 1

81,00

0,37%

Soporte 1

79,00

-2,11%

Soporte 2

77,00

-4,58%

Soporte 3

75,00

-7,06%

Margen de Intermediación

0,55

15,77

Tasa Activa Implícita

0,14

$ 23,40

Tasa Pasiva Implícita

0,08

Spread Financiero

0,07

$ 47.974.939.500

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

19,60%

Dividend yield

1,24%

Liquidez

0,44

Recorrido semanal

13,50%

Absorción de Estruct con Rent

0,69

74,08%

Endeudamiento

1,70

Volatilidad Anual BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,08

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 13.909.216.000

ROA

5,16%

Ingresos Financieros

$ 13.768.007.000

ROE

10,27%

Egresos Financieros

-$ 6.212.425.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.555.582.000

Efecto Palanca

18

23-12-15

Volumen del dia

Ratios Bancarios $ 80,70

P/E

80,70

Fecha

Valor

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

1,99

Margen de Beneficio/Ventas

22,09%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.928.874.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,12

Resultado Neto

$ 3.041.555.000

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Endesa Costanera S.A.

Análisis Técnico

Los precios ya tienen una nueva tendencia al alza, el último cierre de $4,69 positivo ha logrado perforar en forma parcial la resistencia (anteriormente soporte) muy fuerte en los $4,55, sin descartar que pueda formarse un PullBack sobre este nivel, luego de que este se transforme en un soporte nuevamente, el precio del papel podrá continuar en la tendencia alcista. El volumen se mantiene bajo, por lo que no descartamos que pueda ingresar en una etapa de lateralidad, ya que no se observan picos que confirmen una tendencia alcista más clara, desde el Chartismo simple. En sentido estricto está a punto de producirse un corte al alza de las medias móviles, implicando movimiento de nuevos precios alcistas. MACD sin dar corte y con una Dif. todavía negativa. El RSI indica tendencia positiva y Momentum positivo, situándose en los 53 indicando que el precio está cobrando fuerza en forma lenta, por ahora sin falsas señales contra-tendenciales. Objetivo al alza el valor a controlar estará en los $4,75. Objetivo a la baja no deberá perforar los 4,52 y luego los 4,55 serán fundamentales superarse completamente para mantener previsión alcista de corto plazo.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

4,72

Venta

0,60%

50

4,16

Compra

-11,28%

200

3,80

Compra

-18,90%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

4,58

Compra

-2,26%

18

4,65

Compra

-0,82%

40

4,41

Compra

-5,93%

Valor

Señal

MACD

0,07

Compra

Media 9 (MACD)

0,15

Venta

RSI

53,59

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

Capitalización Bursátil

4,69

Precio actual Fecha

23-12-15

Volumen del dia

93.178,00

Volumen promedio

750.418,18

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

4,60

-1,92%

Soporte 2

4,40

-6,18%

Soporte 3

4,20

-10,45%

Indicadores Patrimoniales $ 4,69

P/E Valor Libro

Ticker CECO2

$ 0,86 $ 3.292.325.493

Rotación del Activo

0,34

Rotación del Activo Corriente

1,88

Rotación del Activo No Corr

0,41

Rotación del Patrimonio neto

1,68

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,25

Recorrido semanal

13,33%

Liquidez

1,51

Volatilidad Anual

64,35%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado 1,09 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

34,05

Plazo de Pagos

6,39

ROA

-0,31%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

5,33

ROE

-1,53%

Endeudamiento

0,73

Efecto Palanca

4,99

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

-0,91%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

-$ 0,01

Resultado Neto

$ 1.010.235.813 $ 137.356.531 -$ 9.210.982

19

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Sociedad Comercial del Plata S.A.

Análisis Técnico

Tal como adelantáramos la semana pasada, había dejado una vela que podría indicar un posible reversal que finalmente cumplió cerrando en los $3,50. Esto habilita a que ahora el próximo objetivo al alza sean los $3,75.

En caso de retroceder, hay que mirar los $3,05.

Ticker COME 3,49

Precio actual Fecha

23-12-15

Volumen del dia

2.693.210,00

Volumen promedio

4.679.409,50

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,48

Compra

-0,29%

50

3,44

Compra

-1,33%

200

3,23

Compra

-7,44%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

3,39

Compra

-2,88%

18

3,47

Compra

-0,62%

40

3,46

Compra

-0,87%

Valor

Señal

MACD

-0,05

Venta

Media 9 (MACD)

-0,02

Venta

RSI

50,53

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Resistencia 3

4,10

17,48%

Resistencia 2

3,80

8,88%

Resistencia 1

3,50

0,29%

Soporte 1

3,20

-8,31%

Soporte 2

2,90

-16,91%

Soporte 3

2,60

-25,50%

Indicadores Patrimoniales $ 3,49 2,37 $ 0,91

$ 4.745.834.620

Rotación del Activo

0,61

Rotación del Activo Corriente

3,02

Rotación del Activo No Corr

0,76

Rotación del Patrimonio neto

0,98

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

2,62

Recorrido semanal

15,20%

Liquidez

5,00

Volatilidad Anual

36,73%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado 0,92 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

4,81

Plazo de Pagos

16,75

ROA

1,09%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,29

ROE

4,23%

Endeudamiento

0,16

Efecto Palanca

20

% vs VA

3,89

Ventas

$ 1.220.628.000

Margen de Beneficio/Ventas

16,44%

Resultado Operativo

$ 59.216.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,48

Resultado Neto

$ 200.619.000

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Emp. Dist. Norte (EDENOR) S.A.

Análisis Técnico

El papel sigue en gran zona de duda en la franja de los $12,20, lugar que venimos destacando desde hace unas semanas. Seguimos aguardando confirmación del papel en torno a si opera a la baja, con objetivo en los $11, o al alza en los $14,10

Ticker EDN Precio actual

12,30

Fecha

23-12-15

Volumen del dia

462.261,00

Volumen promedio

820.792,15

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

12,24

Compra

-0,51%

50

11,86

Compra

-3,58%

200

9,72

Compra

-20,94%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

12,19

Compra

-0,93%

18

12,36

Venta

0,47%

40

12,06

Compra

-1,96%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,02

Venta

Media 9 (MACD)

0,08

Venta

RSI

49,94

Venta

Ratios del mercado

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

12,50

1,63%

Soporte 1

12,25

-0,41%

Soporte 2

12,00

-2,44%

Soporte 3

11,75

-4,47%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 12,30

P/E

-

Valor Libro

-$ 0,29

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 11.149.397.730

Rotación del Activo

0,34

Rotación del Activo Corriente

1,62

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

-10,28

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

0,97

Recorrido semanal

10,88%

Liquidez

1,32

79,49%

Plazo de Cobranza de Créditos

38,44

Plazo de Pagos

254,70

Volatilidad Anual BETA de Mercado

1,22

Indicadores de Rentabilidad

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,15 0,74

ROA

-18,06%

Endeudamiento

ROE

-12,95%

Ventas

Efecto Palanca

0,72

Res. Operativo antes de Res. 250/13

Margen de Beneficio/Ventas

-52,53%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

-$ 1,59

Resultado Neto

$ 2.748.203.000 $0 -$ 891.766.000 -$ 1.443.701.000

21

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Siderar S.A.I.C.

Análisis Técnico

Teníamos planteado como objetivo los $8,25 a la baja y el papel no solo los respetó sino que rebotó contra estos hasta los $8,77 que cerró el miércoles. DE seguir al alza, los objetivos son los $9,15 y los $9,50.

Ticker ERAR 8,77

Precio actual Fecha

23-12-15

Volumen del dia

1.881.758,00

Volumen promedio

1.855.909,90

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

9,30

Venta

6,06%

50

8,18

Compra

-6,78%

200

7,00

Compra

-20,15%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

8,60

Compra

-1,93%

18

9,01

Venta

2,70%

40

8,55

Compra

-2,45%

Valor

Señal

MACD

0,08

Compra

Media 9 (MACD)

0,32

Venta

RSI

48,67

Venta

Indicadores

Ratios del mercado

Resistencia 3

-

Resistencia 2

9,00

-100,00% 2,62%

Resistencia 1

8,80

0,34%

Soporte 1

8,60

-1,94%

Soporte 2

8,40

-4,22%

Soporte 3

8,20

-6,50%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 8,77

Rotación del Activo

0,43

P/E

25,92

Rotación del Activo Corriente

1,30

Valor Libro

$ 4,23

Rotación del Activo No Corr

0,65

Rotación del Patrimonio neto

0,58

Capitalización Bursátil

$ 39.614.914.582

Indicadores Financieros

Pay out

62,06%

Dividend yield

2,39%

Solvencia

3,91

Recorrido semanal

19,22%

Liquidez

3,04

Volatilidad Anual

57,53%

Liquidez Ácida

0,06

Plazo de Cobranza de Créditos

6,30

Plazo de Pagos

25,86

BETA de Mercado

0,81

Indicadores de Rentabilidad ROA

8,46%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,24

ROE

3,86%

Endeudamiento

0,17

Efecto Palanca

22

% vs VA

0,46

Ventas

$ 11.118.237.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,75%

Resultado Operativo

$ 1.672.311.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,34

Resultado Neto

$ 1.528.419.000

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BBVA Banco Francés S.A.

Análisis Técnico

Mala semana para el papel ya que el comportamiento continúa siendo errático, sin poder definir una tendencia clara pues no hay señales de que opere al alza como tampoco existen señales de que la corrección pare. Por ello, precaución al operar al papel con objetivos a la baja en $83 y $97 al alza.

Ticker FRAN Precio actual

91,90

Fecha

23-12-15

Volumen del dia

86.487,00

Volumen promedio

127.803,35

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

96,71

Venta

5,24%

50

98,15

Venta

6,80%

200

80,34

Compra

-12,58%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

90,85

Compra

-1,14%

18

96,75

Venta

5,27%

40

97,10

Venta

5,66%

Valor

Señal

MACD

-3,12

Venta

Media 9 (MACD)

-1,42

Venta

RSI

42,15

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

97,00

5,55%

Resistencia 2

95,00

3,37%

Resistencia 1

93,00

1,20%

Soporte 1

91,00

-0,98%

Soporte 2

89,00

-3,16%

Soporte 3

87,00

-5,33%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

20,64

Tasa Activa Implícita

0,13

$ 17,73

Tasa Pasiva Implícita

0,07

Spread Financiero

0,07

$ 91,90

$ 49.339.074.415

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Liquidez

0,45

Recorrido semanal

15,63%

Absorción de Estruct con Rent

0,73

Volatilidad Anual

62,87%

Endeudamiento

1,33 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,17 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 9.517.519.000

ROA

4,69%

Ingresos Financieros

$ 9.904.302.000

ROE

7,13%

Egresos Financieros

-$ 4.265.648.000

Resultado Operativo Bruto

$ 5.638.654.000

Efecto Palanca

1,52

Margen de Beneficio/Ventas

24,13%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.518.030.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,45

Resultado Neto

$ 2.390.139.000

23

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Grupo Financiero Galicia S.A.

Análisis Técnico

Luego de rebotar contra los $32,75 (50% del Fibonacci), vemos que el papel rebotó ubicándose por encima de los $36. No obstante, aún no hay una clara tendencia definida si continúa el movimiento al alza o la corrección continuará. Es importante tomar como objetivos los Retrocesos del Fibonacci para tener una idea estimada acerca de esto por ello los $38,50 son el objetivo al alza y los $32,75 a la baja.

Ticker GGAL Precio actual

36,70

Fecha

23-12-15

Volumen del dia

668.827,00

Volumen promedio

1.175.720,73

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

35,86

Compra

-2,30%

50

34,81

Compra

-5,14%

200

28,41

Compra

-22,60%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

35,53

Compra

-3,18%

18

35,88

Compra

-2,22%

40

35,07

Compra

-4,43%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,09

Venta

Media 9 (MACD)

0,20

Venta

RSI

53,48

Compra

Ratios del mercado Último precio

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

37,00

0,82%

Soporte 1

36,50

-0,54%

Soporte 2

36,00

-1,91%

Soporte 3

35,50

-3,27%

Ratios Bancarios $ 36,70

Margen de Intermediación

0,48

P/E

25,03

Tasa Activa Implícita

0,09

Valor Libro

$ 9,27

Tasa Pasiva Implícita

0,05

Spread Financiero

0,04

Capitalización Bursátil

$ 47.719.710.710

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

2,03%

Dividend yield

0,08%

Liquidez

0,40

Recorrido semanal

12,07%

Absorción de Estruct con Rent

1,08

59,79%

Endeudamiento

2,51

Volatilidad Anual BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,10

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 12.053.231.000

ROA

1,61%

Ingresos Financieros

$ 11.388.257.000

ROE

4,46%

Egresos Financieros

-$ 5.967.479.000

Resultado Operativo Bruto

$ 5.420.778.000

Efecto Palanca

24

% vs VA

2,77

Margen de Beneficio/Ventas

16,74%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.130.469.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,47

Resultado Neto

$ 1.906.807.000

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Mirgor S.A.C.I.F.A.

Análisis Técnico

Tras seis ruedas negativas consecutivas, el activo logró resurgir de sus cenizas y volver a encauzar su recorrido alcista. De esta forma, las acciones de Mirgor anotaron tres jornadas de suba en lo que fue una corta semana de operaciones debido a los festejos de Navidad. El papel cerró a $458 y acumula en lo que va del mes ganancias del 5,7% y del 188% en el año. Observamos señales de recuperación en algunos de sus indicadores técnicos. Es el caso del RSI, que tras haber descendido abruptamente, ahora ha logrado recuperarse y ubicarse en niveles del 70%. Una lectura de esto es que hay un renovado interés por parte de los compradores sobre este activo, tras las toma de ganancias previas. En cuanto al volumen operado, si bien tuvo un leve incremento, el mismo no fue tan elevado. Por este motivo, se sugiere prudencia al operar este activo. Las medias móviles de 20, 30 y 50 ruedas, mantienen inclinación levemente ascendente. Niveles de soporte: $412 / $378 / $344.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

428,58

Compra

-6,42%

50

379,92

Compra

-17,05%

200

262,81

Compra

-42,62%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

436,77

Compra

-4,63%

18

422,35

Compra

-7,78%

40

395,37

Compra

-13,67%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

14,00

Compra

Media 9 (MACD)

16,01

Venta

RSI

70,44

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E

-83,56 $ 123,41

Capitalización Bursátil

Precio actual

458,00

Fecha

23-12-15

Volumen del dia

2.820,00

Volumen promedio

4.486,85

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

400,00

-12,66%

Soporte 2

390,00

-14,85%

Soporte 3

380,00

-17,03%

Indicadores Patrimoniales $ 458,00

Valor Libro

Ticker MIRG

$ 2.748.000.000

Rotación del Activo

0,79

Rotación del Activo Corriente

1,05

Rotación del Activo No Corr

3,18

Rotación del Patrimonio neto

3,01

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,36

Recorrido semanal

13,02%

Liquidez

0,34

38,45%

Liquidez Ácida

0,14

Plazo de Cobranza de Créditos

37,50

Plazo de Pagos

0,00

Volatilidad Anual BETA de Mercado

0,52

Indicadores de Rentabilidad ROA

-1,16%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-4,44%

Endeudamiento

Efecto Palanca

3,81

Ventas

#¡DIV/0!

0,76 $ 2.226.408.000

Margen de Beneficio/Ventas

-1,48%

Resultado Operativo

-$ 22.910.000

Resultado Neto por Acción

-$ 5,48

Resultado Neto

-$ 32.888.000

25

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Molinos Río de la Plata S.A.

Análisis Técnico

Semana corta y negativa para las acciones de Molinos que continúan profundizando sus bajas. De esta manera, el activo cerró $86,3 y acumula una pérdida en lo que va del mes de 5,5%. El pasado viernes se conoció que desde el 17 de diciembre al último cierre, la empresa recompró U$S2,2 millones de ON de su propio programa global de obligaciones negociables. Y también aclaró que tienen previsto continuar con esta política según su plan de negocios. Desde lo técnico, las MM de 20, 30 y 50 mantienen la tendencia ascendente iniciadas desde principios de noviembre, cuando cortaron en forma ascendente a la MM de 200 ruedas. No obstante, se pregona probable amesetamiento de las mismas. Los vendedores se mantienen firmes y fuertes en su postura, lo que llevó al indicador RSI que pasara de estar en niveles del 97% a ubicarse en la zona del 71%. En este sentido, prevemos que la toma de ganancias en este activo continuará durante las próximas ruedas. Por otro lado, los niveles de volúmenes operados durante las timas ruedas se mantuvieron estables y bajos en comparación con los registros de la semana anterior.

Se sugiere mucha cautela al operar el activo y ajustar Stop Loss. Próximos soportes: $80 y $72.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

92,75

Venta

7,48%

50

68,28

Compra

-20,88%

200

45,61

Compra

-47,14%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

87,24

Venta

1,09%

18

87,77

Venta

1,71%

40

77,39

Compra

-10,32%

Valor

Señal

MACD

5,15

Compra

Media 9 (MACD)

7,71

Venta

RSI

53,65

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

86,30

Fecha

23-12-15

Volumen del dia

12.256,00

Volumen promedio

48.107,35

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

Resistencia 2

90,00

-100,00% 4,29%

Resistencia 1

88,00

1,97%

Soporte 1

86,00

-0,35%

Soporte 2

84,00

-2,67%

Soporte 3

82,00

-4,98%

Indicadores Patrimoniales $ 86,30

Rotación del Activo

1,29

P/E

26,12

Rotación del Activo Corriente

1,73

Valor Libro

$ 7,55

Rotación del Activo No Corr

5,07

Rotación del Patrimonio neto

6,56

Capitalización Bursátil

$ 21.613.708.916

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,24

Recorrido semanal

18,58%

Liquidez

0,40

Volatilidad Anual

75,49%

Liquidez Ácida

0,08

Plazo de Cobranza de Créditos

17,16

BETA de Mercado

0,62

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Pagos

1,71

ROA

2,16%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

10,02

ROE

10,99%

Endeudamiento

0,36

Efecto Palanca

26

Ticker MOLI

5,08

Ventas

$ 12.393.876.000

Margen de Beneficio/Ventas

1,68%

Resultado Operativo

$ 608.615.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,30

Resultado Neto

$ 207.740.000

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Pampa Energía S.A.

Análisis Técnico

Llegó una momentánea calma en la plaza de Pampa Energía y las acciones lograron dejar atrás 6 ruedas de bajas. De esta manera, el activo cerró en $12,3 acotando las pérdidas acumuladas en lo que va de diciembre que son del 4%. Analizando el comportamiento de las medias móviles de 20 y 30 ruedas se puede observar que las mismas corrigieron su trayectoria ascendente que traían desde mediados de octubre y están comenzando una fase de declinamiento. El precio del activo se encuentra operando casi en el mismo nivel de estas medias móviles, lo cual es señal de indefinición para el precio del papel. En este sentido, se mantiene la hipótesis de que el activo caiga hasta niveles de los $11, nivel donde cerraría el precio del gap formado a finales de octubre. Los niveles de volumen negociados en ésta plaza han decrecido notablemente y se mantienen bajos desde hace cinco semanas. Por su parte, el indicador de fuerza relativa ha quedado en zona casi neutra. Se sugiere mucha prudencia en la operatoria y ajustar los Stop Loss en niveles de $11.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

12,27

Compra

-0,22%

50

12,24

Compra

-0,46%

200

9,13

Compra

-25,80%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

11,89

Compra

-3,32%

18

12,31

Venta

0,12%

40

12,19

Compra

-0,86%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,23

Venta

Media 9 (MACD)

-0,09

Venta

RSI

49,42

Venta

Ratios del mercado Último precio

Ticker PAMP Precio actual

12,30

Fecha

23-12-15

Volumen del dia

1.264.561,00

Volumen promedio

1.795.956,25

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

12,50

1,63%

Soporte 1

12,25

-0,41%

Soporte 2

12,00

-2,44%

Soporte 3

11,75

-4,47%

Indicadores Patrimoniales $ 12,30

Rotación del Activo

0,17

P/E

11,84

Rotación del Activo Corriente

0,58

Valor Libro

$ 3,74

Rotación del Activo No Corr

0,23

Rotación del Patrimonio neto

0,70

Capitalización Bursátil

$ 16.166.024.009

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,31

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

1,87

38,40%

Plazo de Cobranza de Créditos

89,30

Plazo de Pagos

138,61

Volatilidad Anual BETA de Mercado

1,18

Indicadores de Rentabilidad

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,64 0,98

ROA

6,59%

Endeudamiento

ROE

8,45%

Ventas

Efecto Palanca

1,28

Res. Operativo antes de Res. 250/13

$ 3.457.573.585 #N/A

Margen de Beneficio/Ventas

39,49%

Resultado Operativo

$ 1.728.096.120

Resultado Neto por Acción

$ 1,04

Resultado Neto

$ 1.365.401.266

27

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Petrobrás Argentina S.A.

Análisis Técnico

Buena semana para las acciones de Petrobras Argentina, que lograron emerger del complicado escenario en el que estaba. De esta manera, el activo respondió bien al soporte ubicado en $7,4 y lo usó de trampolín para terminar ubicándose en los $8. En las últimas dos ruedas de operaciones, el precio del activo perforó de forma ascendente a la media móvil de 200 ruedas, señal de que es positiva la recuperación, pero no tendencia aún. Por su parte, las medias móviles de 20, 30 y 50 se cruzaron entre si y mantienen una trayectoria descendente. Debido a esto, se mantiene la visión de que el activo aún se encuentra en etapa de corrección y todavía no ha dejado atrás su tendencia bajista. Apoyamos ésta hipótesis con el volumen de operación observado durante las jornadas de subas, los cuales fueron bajos y por lo tanto le quitan fuerza a la recuperación. Sugerimos prudencia y reajustar Stop Loss en niveles de $7,4

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

7,88

Compra

-1,46%

50

8,09

Venta

1,08%

200

8,12

Venta

1,46%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7,72

Compra

-3,46%

18

7,95

Compra

-0,67%

40

8,07

Venta

0,93%

Valor

Señal

MACD

-0,22

Venta

Media 9 (MACD)

-0,17

Venta

RSI

49,03

Venta

Indicadores

Ratios del mercado

8,00

Precio actual Fecha

23-12-15

Volumen del dia

150.526,00

Volumen promedio

211.638,40

Valor

% vs VA

Resistencia 3

10,20

27,50%

Resistencia 2

9,30

16,25%

Resistencia 1

8,40

5,00%

Soporte 1

7,50

-6,25%

Soporte 2

7,10

-11,25%

Soporte 3

6,60

-17,50%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 8,00

Rotación del Activo

0,42

P/E

10,70

Rotación del Activo Corriente

1,18

Valor Libro

$ 6,98

Rotación del Activo No Corr

0,66

Rotación del Patrimonio neto

0,75

Capitalización Bursátil

$ 16.153.894.560

Indicadores Financieros

Pay out

14,84%

Dividend yield

1,39%

Solvencia

2,31

Recorrido semanal

14,57%

Liquidez

3,22

Volatilidad Anual

49,69%

Liquidez Ácida

0,41

Plazo de Cobranza de Créditos

41,60

Plazo de Pagos

38,93

BETA de Mercado

0,85

Indicadores de Rentabilidad ROA

6,07%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,07

ROE

10,71%

Endeudamiento

0,67

Efecto Palanca

28

Ticker PESA

1,77

Ventas

$ 10.511.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

14,37%

Resultado Operativo

$ 2.284.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,75

Resultado Neto

$ 1.510.000.000

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Petrolera Pampa S.A.

Análisis Técnico

Las acciones de Petrolera Pampa cerraron por quinta semana consecutiva casi sin cambios y cobra cada vez más fuerza la idea de que el activo está iniciando una etapa de acumulación. Dicho canal lateral se observa desde mediados de noviembre la fecha y se mantiene entre la bandas de los $30 y $28,5. También se observa que las MM de 20, 30 y 50 comienzan a aplanarse en niveles muy cercanos al precios del activo, pero sin entre cruzarse aun. En tanto, los volúmenes negociados se mantienen bajos, lo cual también es otro indicio de acumulación de precios. Se recomienda cautela al operar y ajustar los Stop Loss en niveles de $28. Las acciones de PETR acumulan una ganancia en lo que va del año del 86%, mientras que durante diciembre acumulan un pérdida del 5%. En lo que se refiere a noticias corporativas vinculadas al activo, el jueves último se volvieron a correr comentarios sobre de que el CEO de Pampa Energía pagaría entre U$S1000 millones y U$S1300 millones por PESA, y que de prosperar la operación reduciría su exposición al negocio de la electricidad si prosperan las negociaciones.

SMAs

Valor

Señal

15

29,33

Venta

2,90%

50

27,74

Compra

-2,68%

200

24,62

Compra

-13,62%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

28,59

Venta

0,30%

18

29,12

Venta

2,18%

40

28,42

Compra

-0,27%

Valor

Señal

Indicadores MACD

Ticker PETR Precio actual

28,50

Fecha

23-12-15

Volumen del dia

44.950,00

Volumen promedio

36.888,33

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

28,00

-1,75%

Soporte 2

27,00

-5,26%

Soporte 3

26,00

-8,77%

% vs VA

0,12

Compra

Media 9 (MACD)

0,43

Venta

RSI

47,35

Venta

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 28,50

Rotación del Activo

0,15

P/E

59,32

Rotación del Activo Corriente

0,37

Valor Libro

$ 2,64

Rotación del Activo No Corr

0,24

Rotación del Patrimonio neto

0,99

Capitalización Bursátil

$ 3.402.900.000

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,17

Recorrido semanal

13,56%

Liquidez

1,33

Volatilidad Anual

48,46%

Liquidez Ácida

0,03

BETA de Mercado

#¡DIV/0!

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

107,96

Plazo de Pagos

7,16

ROA

2,69%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

15,08

ROE

18,22%

Endeudamiento

0,53

Efecto Palanca

6,77

Ventas

$ 311.440.709

Margen de Beneficio/Ventas

18,42%

Resultado Operativo

$ 135.896.902

Resultado Neto por Acción

$ 0,48

Resultado Neto

$ 57.362.856

29

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Telecom Argentina S.A.

Análisis Técnico

La cotización de este papel, en tendencia bajista desde fines de Noviembre, mejoró aproximadamente en un 3,49% desde el cierre de la semana anterior, aunque todavía muestra un retroceso cercano al 5,47% desde comienzos de mes. Como consecuencia del cambio de expectativas a partir de los resultados de las elecciones generales se había formado hacia fines de Octubre un agujero de ruptura alcista cuyo límite superior, ubicado en los $44,70, funcionó como soporte hace unos días.

A partir de entonces la cotización comenzó a ascender nuevamente hasta los $48,40, coincidiendo prácticamente con el retroceso 0,5 de Fibonacci, para luego retroceder hasta los $46 y testear el retroceso 0,618.

Por otro lado parecería estar formándose un patrón llamado “pullback”, que podría confirmar la continuación de la actual tendencia. En cuanto a indicadores, vale la pena mencionar que en los próximos días el MACD podría estar dando señal de compra.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

47,93

Venta

0,91%

50

48,51

Venta

2,13%

200

47,77

Venta

0,58%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

46,75

Compra

-1,57%

18

48,10

Venta

1,26%

40

48,43

Venta

1,96%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-1,07

Venta

Media 9 (MACD)

-0,70

Venta

RSI

46,89

Venta

Ratios del mercado $ 47,50

P/E

16,03

Valor Libro

$ 13,93

Pay out

$ 46.758.096.455

47,50

Fecha

23-12-15

Volumen del dia

15.105,00

Volumen promedio

89.072,70

Valor

% vs VA

Resistencia 3

50,00

5,26%

Resistencia 2

49,00

3,16%

Resistencia 1

48,00

1,05%

Soporte 1

46,00

-3,16%

Soporte 2

42,00

-11,58%

Soporte 3

38,40

-19,16%

Rotación del Activo

0,98

Rotación del Activo Corriente

2,93

Rotación del Activo No Corr

1,47

Rotación del Patrimonio neto

1,76

Indicadores Financieros

101,24%

Dividend yield

6,32%

Solvencia

2,25

Recorrido semanal

9,52%

Liquidez

1,86

55,27%

Liquidez Ácida

0,27

Plazo de Cobranza de Créditos

16,36

Plazo de Pagos

17,28

Volatilidad Anual BETA de Mercado

0,81

Indicadores de Rentabilidad ROA

11,82%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,95

ROE

21,27%

Endeudamiento

0,23

Efecto Palanca

30

Precio actual

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

Ticker TECO2

1,80

Ventas

$ 24.183.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,06%

Resultado Operativo

$ 6.186.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,96

Resultado Neto

$ 2.917.000.000

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Telefónica S.A.

Análisis Técnico

Como habíamos anticipado en la edición anterior, la cotización de este papel hizo un pequeño rebote en los $150 (muy próximos al retroceso 1 de Fibonacci) y podría estar iniciando una nueva tendencia alcista de corto plazo. Aunque el escaso volumen indicaría que podría estar formándose un “pullback” de confirmación de la actual tendencia bajista, que se había iniciado con la formación de un triple techo alrededor de los $200 entre fines de Septiembre y fines de Noviembre.

En cuanto a indicadores, el RSI está a punto de dar señal de compra, pero todavía faltaría esperar una confirmación por parte del MACD. Los primeros objetivos al alza son los retrocesos 0,764 y 0,618 de Fibonacci ($160,73 y $168,23 respectivamente). Hacia abajo hay que vigilar muy de cerca que la cotización no cruce los $148,60 (correspondientes al retroceso 1 de Fibonacci), donde podríamos ubicar el stop loss, ya que no hay una referencia clara de hasta donde podría continuar descendiendo.

SMAs

Valor

Señal

15

168,10

Venta

9,16%

50

172,93

Venta

12,29%

200

174,20

Venta

13,12%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

154,47

Venta

0,31%

18

166,67

Venta

8,23%

40

172,02

Venta

11,70%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-6,44

Venta

-3,53

Venta

RSI

30,53

Venta

Ratios del mercado P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Precio actual

154,00

Fecha

23-12-15

Volumen del dia

434,00

Volumen promedio

1.072,40

Valor

% vs VA

Resistencia 3

180,00

16,88%

Resistencia 2

170,00

10,39%

Resistencia 1

160,00

3,90%

Soporte 1

150,00

-2,60%

Soporte 2

140,00

-9,09%

Soporte 3

130,00

-15,58%

% vs VA

Media 9 (MACD)

Último precio

Ticker TEF

Indicadores Patrimoniales $ 154,00 11,70 $ 126,60

$ 717.209.466.820

Rotación del Activo

0,18

Rotación del Activo Corriente

0,71

Rotación del Activo No Corr

0,24

Rotación del Patrimonio neto

0,66

Indicadores Financieros

Pay out

50,44%

Dividend yield

4,31%

Solvencia

1,37

Recorrido semanal

10,73%

Liquidez

2,69

Volatilidad Anual

34,53%

Liquidez Ácida

0,11

BETA de Mercado 0,00 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

36,24

Plazo de Pagos

72,99

ROA

2,83%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,50

ROE

10,40%

Endeudamiento

0,13

Efecto Palanca

3,68

Ventas

$ 23.419.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

15,77%

Resultado Operativo

$ 7.320.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,79

Resultado Neto

$ 3.693.000.000

31

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Transener S.A.

Análisis Técnico

La semana pasada se conoció que la cartera teórica del índice Merval incorporará en su composición a Transener desde el inicio del año que viene. Esta noticia dio un nuevo impulso a su cotización, que se ubicó al cierre del día miércoles en los $7,80, aproximadamente un 3,45% por encima del último cierre de la semana anterior y 4,65% por debajo del cierre de la última rueda de Noviembre. Como mencionábamos en la edición anterior, este papel posiblemente este formando una figura de bandera con un objetivo de precio ubicado en los $13,50. La gráfica de precios volvió a superar a la media móvil de 50 ruedas (ubicada aproximadamente en los $7,70), señal alcista. Pero por otro lado la media móvil exponencial de 10 ruedas cruzó a la de 20 de arriba hacia abajo, señal bajista. En cuanto a indicadores, el RSI y el MACD no aportan información de relevancia.

Dado las señales contradictorias para este papel, es conveniente esperar a que el precio supere la figura de triple techo (ubicado entre los $8,70 y los $8,90), y a que el RSI, MACD y cruce de medias exponenciales den nuevamente señal de compra.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

8,04

Venta

3,08%

50

7,13

Compra

-8,59%

200

5,79

Compra

-25,83%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7,61

Compra

-2,39%

18

7,85

Venta

0,60%

40

7,47

Compra

-4,28%

Valor

Señal

MACD

0,08

Compra

Media 9 (MACD)

0,24

Venta

RSI

50,95

Compra

Indicadores

Ratios del mercado

7,80

Precio actual Fecha

23-12-15

Volumen del dia

102.094,00

Volumen promedio

742.307,00

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1 Soporte 1

7,40

-5,13%

Soporte 2

7,20

-7,69%

Soporte 3

7,00

-10,26%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 7,80

Rotación del Activo

0,43

P/E

77,19

Rotación del Activo Corriente

1,24

Valor Libro

$ 1,25

Rotación del Activo No Corr

0,65

Rotación del Patrimonio neto

1,77

Capitalización Bursátil

$ 3.468.455.601

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,32

Recorrido semanal

15,18%

Liquidez

3,15

Volatilidad Anual

66,89%

Plazo de Cobranza de Créditos

33,52

BETA de Mercado 1,18 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Pagos

13,77

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,43

ROA

1,96%

Endeudamiento

0,50

ROE

1,30%

Ventas

$ 979.149.700

Res. Operativo antes de Res. 250/13

$ 114.657.947

Efecto Palanca

32

Ticker TRAN

0,66

Margen de Beneficio/Ventas

4,59%

Resultado Operativo

$ 114.657.947

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

$ 44.932.301

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Tenaris S.A.

Análisis Técnico

Tal como lo habíamos anticipado la semana pasada, esta semana fue netamente alcista para TS, ubicándose en los $175 al cierre del miércoles pasado (más de un 9% de incremento con respecto al último cierre de la semana anterior, pero todavía casi un 6,42% por debajo del último cierre del mes de Noviembre). En cuanto a indicadores, el RSI ya dio señal de compra y el MACD está muy próximo a hacerlo. Sería recomendable a partir de ahora ubicar el stop loss en los $170 (zona de congestión de precios) y esperar a que la cotización siga subiendo, para ver cómo se comporta de aproximarse a los $190 (valor cercano al límite superior del canal lateral dentro del que se encuentra hace ya más de un año).

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

174,59

Compra

-0,24%

50

179,62

Venta

2,64%

200

173,95

Compra

-0,60%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

167,92

Compra

-4,05%

18

173,25

Compra

-1,00%

40

176,47

Venta

0,84%

Valor

Señal

MACD

-4,22

Venta

Media 9 (MACD)

-2,79

Venta

RSI

49,74

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E

15,39 $ 147,32

Capitalización Bursátil

Precio actual

175,00

Fecha

23-12-15

Volumen del dia

53.522,00

Volumen promedio

81.009,75

Valor

% vs VA

Resistencia 3

192,00

9,71%

Resistencia 2

184,00

5,14%

Resistencia 1

180,00

2,86%

Soporte 1

173,00

-1,14%

Soporte 2

167,00

-4,57%

Soporte 3

153,00

-12,57%

Indicadores Patrimoniales $ 175,00

Valor Libro

Ticker TS

$ 206.593.975.000

Rotación del Activo

0,45

Rotación del Activo Corriente

0,99

Rotación del Activo No Corr

0,82

Rotación del Patrimonio neto

0,59

Indicadores Financieros

Pay out

50,29%

Dividend yield

3,27%

Solvencia

4,31

Recorrido semanal

12,12%

Liquidez

3,24

Volatilidad Anual

35,55%

Liquidez Ácida

0,20

Plazo de Cobranza de Créditos

23,14

Plazo de Pagos

17,40

BETA de Mercado

0,62

Indicadores de Rentabilidad ROA

9,09%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,33

ROE

7,72%

Endeudamiento

0,25

Efecto Palanca

0,85

Ventas

$ 7.661.457.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,18%

Resultado Operativo

$ 1.548.657.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,86

Resultado Neto

$ 1.009.478.000

33

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

YPF S.A.

Análisis Técnico Afortunadamente su cotización cerró la semana por encima del límite superior del canal bajista que mencionamos en la edición anterior y por encima del retroceso 0,764 de Fibonacci, ubicándose en los $231,50 (aproximadamente un 6,19% por encima del cierre del viernes anterior, pero aun casi un 13,3% por debajo del cierre de la última rueda de Noviembre). En cuanto a indicadores, el RSI ya dio señal de compra y el MACD está a punto de hacerlo. Pero para comprar sería conveniente además esperar a que mínimamente la media móvil exponencial de 10 ruedas cruce a la de 20 de abajo hacia arriba. Y para estar cubiertos, es recomendable a partir de ahora ubicar el stop loss en los $228,14, que se corresponden con el retroceso 0,764 de Fibonacci antes mencionado.

SMAs

Valor

Señal

15

241,65

Venta

4,38%

50

265,84

Venta

14,83%

200

308,00

Venta

33,05%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

226,40

Compra

-2,20%

18

244,20

Venta

5,49%

40

257,98

Venta

11,44%

Indicadores

Valor

Señal

-14,50

Venta

Media 9 (MACD)

-11,58

Venta

RSI

37,48

Venta

Ratios del mercado P/E

9,66 $ 207,89

Capitalización Bursátil

$ 91.051.911.580

Fecha

23-12-15

Volumen del dia

66.780,00

Volumen promedio

115.812,35

Valor

% vs VA

Resistencia 3

253,00

9,29%

Resistencia 2

250,00

7,99%

Resistencia 1

233,00

0,65%

Soporte 1

215,00

-7,13%

Soporte 2

200,00

-13,61%

Soporte 3

190,00

-17,93%

Rotación del Activo

0,31

Rotación del Activo Corriente

1,46

Rotación del Activo No Corr

0,39

Rotación del Patrimonio neto

0,91

Indicadores Financieros

Pay out

3,46%

Dividend yield

0,36%

Solvencia

1,51

Recorrido semanal

11,50%

Liquidez

3,54

Volatilidad Anual

47,69%

Liquidez Ácida

0,26

Plazo de Cobranza de Créditos

28,70

Plazo de Pagos

48,18

BETA de Mercado

1,03

Indicadores de Rentabilidad ROA

3,91%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,60

ROE

11,53%

Endeudamiento

1,75

Efecto Palanca

34

231,50

Indicadores Patrimoniales $ 231,50

Valor Libro

Precio actual

% vs VA

MACD

Último precio

Ticker YPFD

2,95

Ventas

$ 74.259.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,70%

Resultado Operativo

$ 10.047.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 23,98

Resultado Neto

$ 9.430.000.000

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones

Volumen de Operaciones por Subyacente

Volumen de Operaciones por Vencimientos

Volumen de Operaciones

Volumen de Operaciones por Vencimientos

Volumen de Operaciones por Subyacente

95%

100%

14,69%

COME

40% 20%

5%

0%

FE

AB

20,72%

ALUA

0%

0%

EN

MA

39,95%

GGAL

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Febrero se lleva más del 95% de las operaciones y Abril alcanza el restante 5%.

Especies más Operadas

0,00%

5,00%

10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 35,00% 40,00% 45,00%

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 40% del volumen operado, relegando al segundo lugar a ALUAR con 21%. En tercera posición Come, Fran, Apbr y Erar.

Mapa de Valores Extrínsecos

Especies mas Operadas GFGC40.0FE

12,37%

APBR

60%

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan prácticamente el 98% de las operaciones en opciones.

5,68%

ERAR

80%

Call 98%

2,33%

FRAN

120%

Put 2%

Valores Extrinsecos 10,00%

297.902

9,00%

COMC3.30FE

339.521

GFGC36.0FE

357.565

8,00%

GFGC34.0FE

370.642

7,00%

PBRC34.4FE

6,00%

422.621

COMC3.60FE

5,00%

454.893

GFGC39.0FE

509.813

4,00%

GFGC38.0FE

534.650

3,00%

GFGC37.0FE

2,00%

1.521.251

ALUC5.764F

1,00%

1.994.420 -

500.000

1.000.000

1.500.000

2.000.000

2.500.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto una variedad de especies Calls de GGAL, ALUAR, APBR y COME a Febrero.

0,00% -60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

35

Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 23-12-15, bajo las siguientes premisas:  Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.  Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

 Ya están incluidas las comisiones.

En general los cambios que genera su inclusión son significativos.  La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

TRAC7.90FE INDC3.60FE PAMC12.7FE YPFC240.FE PBRC30.4FE EDNC12.7FE GFGC37.0FE GFGC36.0FE PBRC34.4FE ERAC8.70FE PSAC8.15FE PBRC34.4AB COMC3.45FE INDC3.20FE PBRC30.4AB GFGC35.0FE FRAC64.0AB GFGC38.0FE ALUC11.2FE COMC3.60FE GFGC37.0AB ALUC11.65F PAMC11.5FE PAMC13.1FE YPFC220.FE

OTM ITM OTM OTM ITM OTM OTM ITM OTM ITM OTM OTM ITM ITM ITM ITM ITM OTM ITM OTM OTM ITM ITM OTM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

Rend. %

Rend.

Anualiz.

Strike

Prima

Accion

 En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.  La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.  Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

9,62% 10,93% 9,35% 8,60% 12,56% 8,06% 7,89% 9,66% 7,63% 8,53% 7,55% 12,59% 8,57% 19,13% 16,01% 11,43% 39,13% 6,59% 11,81% 6,49% 10,88% 8,44% 12,60% 6,34% 11,27%

8,56% 56,82% 7,90 0,75 TRAN 7,80 39 10% 1,28% 55 8,32% 55,21% 3,60 0,40 INDU 3,66 80 9% 0,00% 55 8,25% 54,76% 12,70 1,15 PAMP 12,30 194 9% 3,25% 55 7,39% 49,02% 240,00 20,00 YPFD 232,50 15 9% 3,23% 55 7,02% 46,61% 30,40 4,00 APBR 31,85 11 8% 0,00% 55 6,77% 44,95% 12,70 1,00 EDN 12,40 39 8% 2,42% 55 6,58% 43,65% 37,00 2,90 GGAL 36,75 100 8% 0,68% 55 6,40% 42,46% 36,00 3,55 GGAL 36,75 20 8% 0,00% 55 6,28% 41,69% 34,40 2,43 APBR 31,85 5 8% 8,01% 55 6,21% 41,20% 8,70 0,75 ERAR 8,79 20 8% 0,00% 55 6,19% 41,09% 8,15 0,61 PESA 8,08 100 8% 0,87% 55 12,17% 40,01% 34,40 4,01 APBR 31,85 1 13% 8,01% 111 5,82% 38,61% 3,45 0,30 COME 3,50 1 7% 0,00% 55 5,79% 38,40% 3,20 0,70 INDU 3,66 50 7% 0,00% 55 11,31% 37,20% 30,40 5,10 APBR 31,85 1 11% 0,00% 111 5,46% 36,22% 35,00 4,20 GGAL 36,75 60 7% 0,00% 55 10,87% 35,75% 64,00 36,00 FRAN 92,00 10 9% 0,00% 111 5,12% 33,98% 38,00 2,42 GGAL 36,75 100 7% 3,40% 55 5,10% 33,87% 11,20 1,40 ALUA 11,85 138 6% 0,00% 55 5,01% 33,26% 3,60 0,23 COME 3,50 197 6% 2,86% 55 10,07% 33,12% 37,00 4,00 GGAL 36,75 48 11% 0,68% 111 4,94% 32,77% 11,60 1,00 ALUA 11,85 3 6% 0,00% 55 4,88% 32,42% 11,50 1,55 PAMP 12,30 20 6% 0,00% 55 4,85% 32,21% 13,10 0,78 PAMP 12,30 1 6% 6,50% 55 4,59% 30,48% 220,00 26,20 YPFD 232,50 2 6% 0,00% 55 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

La base OTM 7,90 a Febrero de TRAN se negocia con un valor extrínseco de 10%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 57% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 9,6%.

36

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas:  La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.  Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.  Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.  No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

MIRV358.5F OTM Put -22% 1,09% 358,00 5,000 MIRG 458,00 GFGV27.0FE OTM Put -27% 1,22% 27,00 0,450 GGAL 36,75 GFGV25.0FE OTM Put -32% 1,36% 25,00 0,500 GGAL 36,75 GFGV31.0FE OTM Put -16% 1,90% 31,00 0,700 GGAL 36,75 PBRV26.4FE OTM Put -17% 2,98% 26,40 0,950 APBR 31,85 ERAV7.62FE OTM Put -13% 3,41% 7,62 0,300 ERAR 8,79 GFGV35.0FE OTM Put -5% 3,81% 35,00 1,400 GGAL 36,75 EDNV9.15FE OTM Put -26% 4,03% 9,15 0,500 EDN 12,40 PBRV30.4FE OTM Put -5% 4,87% 30,40 1,550 APBR 31,85 TS.V16355F OTM Put -7% 5,71% 163,55 10,000 TS 175,00 TS.V175.FE ITM Put 0% 6,86% 175,00 12,000 TS 175,00 GFGV38.0FE ITM Put 0% 7,35% 38,00 2,700 GGAL 36,75 PAMV12.7FE ITM Put 0% 10,57% 12,70 1,300 PAMP 12,30 YPFV240.FE ITM Put 0% 10,75% 240,00 25,000 YPFD 232,50 PBRV34.4FE ITM Put 0% 11,93% 34,40 3,800 APBR 31,85 PBRV34.4AB ITM Put 0% 18,84% 34,40 6,000 APBR 31,85 PBRV38.4FE ITM Put 0% 26,06% 38,40 8,300 APBR 31,85 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Contratos Oferta

2 50 100 158 36 100 5 10 4 20 10 80 6 2 15 4 15

% Extrin.

1,09% 1,22% 1,36% 1,90% 2,98% 3,41% 3,81% 4,03% 4,87% 5,71% 6,86% 3,95% 7,32% 7,53% 3,92% 10,83% 5,49%

Comprando la base ITM 175 a Febrero de Tenaris, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios de manera inmediata respecto al valor actual, a cambio de un costo del 6,8% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 6,8% antes del vencimiento.

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Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 38 a Febrero de GGAL y lanzando la base 39 podemos obtener una ganancia de 108% si el papel sube un 6,4%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 39 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

APBR ERAR YPFD GGAL PAMP COME APBR COME GGAL COME ERAR TS ERAR ALUA GGAL GGAL YPFD GGAL APBR PESA COME ERAR GGAL PAMP GGAL

Compra

PBRC38.4FE ERAC10.3FE YPFC280.FE GFGC43.0FE PAMC13.1FE COMC3.90FE PBRC34.4FE COMC4.05FE GFGC42.0FE COMC3.75FE ERAC9.50FE TS.C185.FE ERAC9.90FE ALUC12.5FE GFGC39.0FE GFGC41.0FE YPFC260.FE GFGC40.0FE PBRC30.4FE PSAC9.15FE COMC3.60FE ERAC9.10FE GFGC38.0FE PAMC11.5FE GFGC37.0FE

Prima

1,490 0,300 7,000 1,000 0,850 0,140 2,440 0,109 1,190 0,179 0,493 6,400 0,380 0,690 2,080 1,450 14,000 1,750 4,180 0,280 0,245 0,650 2,490 1,749 3,000

Venta

PBRC42.4FE ERAC11.1FE YPFC300.FE GFGC45.0FE PAMC15.5FE COMC4.05FE PBRC38.4FE COMC4.20FE GFGC43.0FE COMC3.90FE ERAC9.90FE TS.C195.FE ERAC10.3FE ALUC13.5FE GFGC40.0FE GFGC42.0FE YPFC280.FE GFGC41.0FE PBRC34.4FE PSAC9.55FE COMC3.75FE ERAC9.50FE GFGC39.0FE PAMC12.7FE GFGC38.0FE

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

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Prima

0,880 0,150 2,500 0,550 0,300 0,105 1,400 0,066 0,900 0,135 0,375 3,400 0,250 0,360 1,700 1,050 6,000 1,330 2,430 0,100 0,175 0,460 2,010 1,150 2,420

Gcia. %

Var. %

555,7% 433,3% 344,4% 344,4% 336,4% 328,6% 284,6% 248,8% 244,8% 240,9% 239,0% 233,3% 207,7% 203,0% 163,2% 150,0% 150,0% 138,1% 128,6% 122,2% 114,3% 110,5% 108,3% 100,3% 72,4%

33,8% 26,6% 29,6% 22,8% 27,6% 16,4% 21,1% 20,7% 17,3% 12,1% 12,9% 12,7% 17,4% 14,4% 9,1% 14,6% 21,0% 11,9% 8,5% 19,4% 7,8% 8,3% 6,4% 4,5% 3,7%

Lunes 28 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

PAMP APBR COME GGAL ALUA ALUA GGAL GGAL COME COME TRAN GGAL PAMP GGAL APBR INDU COME ALUA GGAL EDN COME PAMP PAMP YPFD YPFD

Venta

PAMC12.7FE PBRC26.4FE COMC3.00FE GFGC31.0FE ALUC9.814F ALUC11.2FE GFGC35.0FE GFGC36.0FE COMC3.30FE COMC2.80FE TRAC5.80FE GFGC33.0FE PAMC10.7FE GFGC37.0FE PBRC30.4FE INDC3.20FE COMC3.45FE ALUC11.65F GFGC38.0FE EDNC11.2FE COMC3.60FE PAMC11.5FE PAMC9.10FE YPFC240.FE YPFC260.FE

Prima

1,150 7,010 0,650 7,300 2,360 1,400 4,200 3,550 0,400 0,800 2,001 5,400 2,101 2,900 4,000 0,700 0,300 1,000 2,420 1,700 0,227 1,550 3,501 20,000 12,500

Compra

PAMC13.1FE PBRC30.4FE COMC3.15FE GFGC33.0FE ALUC11.2FE ALUC11.65F GFGC36.0FE GFGC37.0FE COMC3.45FE COMC3.00FE TRAC7.90FE GFGC34.0FE PAMC11.5FE GFGC38.0FE PBRC34.4FE INDC3.60FE COMC3.60FE ALUC12.5FE GFGC39.0FE EDNC12.7FE COMC3.75FE PAMC12.7FE PAMC10.7FE YPFC260.FE YPFC280.FE

Prima

0,850 4,180 0,550 5,980 1,460 1,150 3,600 3,000 0,320 0,697 0,950 4,950 1,749 2,490 2,440 0,550 0,245 0,690 2,080 1,200 0,179 1,170 2,999 14,000 7,000

Gcia. %

Var. %

300,0% 241,9% 200,0% 194,1% 183,7% 166,7% 150,0% 122,2% 114,3% 106,2% 100,2% 81,8% 78,6% 69,5% 63,9% 60,0% 57,9% 52,5% 51,5% 50,0% 47,1% 46,3% 45,7% 42,9% 37,9%

4,5% -16,7% -13,8% -15,4% -16,9% -5,1% -4,5% -1,8% -5,2% -19,5% -25,2% -10,0% -11,9% 1,0% -4,1% -11,1% -0,9% -1,7% 3,7% -8,6% 3,4% -5,3% -25,1% 3,7% 12,3%

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

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Lunes 21 de Diciembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

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