Cinco Ruedas Nº 107 - Lunes 22 de febrero de 2016

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS AÑO VI - Nº 107

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina

INTERNACIONAL Pág.4

CUBA: COMUNISMO EN TIEMPO DE DESCUENTO NOTICIA DE LA SEMANA Gobierno anuncia modificaciones en el impuesto a las ganancias. Pág. 3

ANALISIS TÉCNICO “PERSEGUIR RETORNOS, UN JUEGO DE ENGAÑO”. Pág. 7

ANALISIS FUNDAMENTAL VALUACIÓN DE EMPRESAS - Parte 2 Aprendiendo con Aluar. Pág. 8

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SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.A Reg. Nac de la Propiedad Intelectual: 5105624 Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

Pág. 3 Noticia de la semana

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Modificación en el impuesto a las ganancias

Pág. 4 Internacional

¿Quién capitaliza en la Cuba socialista?

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 7 Análisis Técnico Perseguir retornos, un juego de engaño Pág. 8 Análisis Fundamental

Valuación de empresas parte 2. Aprendiendo con Aluar.

Pág. 10 Análisis de Bonos dolar linked: actualidad sin cepo Pág. 11 Performance semanal de índices y carteras sugeridas Pág. 12 Ranking de especies negociadas en la semana Pág. 13 Curvas de rendimientos de Títulos Públicos Pág. 15 Análisis de las primeras 20 empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval.

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Pág. 36 Análisis de opciones

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Reporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes. Por Germán Marín

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Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

LA NOTICIA DE LA SEMANA

EL GOBIERNO REALIZÓ CAMBIOS EN EL IMPUESTO A LAS GANANCIAS El anuncio fue realizado por el Presidente el pasado jueves en un acto junto a una parte de su gabinete, donde indicó que elevaría a $30.000 el mínimo no imponible.

E

l piso de mímino no imponible no se toca desde 2013. En agosto de ese año la ex presidente, Cristina Fernández de Kirchner, había anunciado una suba del mínimo no imponible y la eliminación de la diferencia entre solteros y casados en esa tributación. Por esa modificación quedaron exentos los trabajadores que ganan menos de $ 15.000 mensuales brutos.

El ministro de Hacienda, Alfonso PratGay, había anunciado días pasados que la intención del Gobierno era llevar el mínimo no imponible a un piso de $ 30.000 y una “vuelta a la tablita (en alusión al sistema impuesto por el ex ministro José Luis Machinea)”, con alícuotas escalonadas.

Sin embargo, desde la oposición, incluso la más cercana al oficialismo como el Frente Renovador, se reclamaba que se lleve el mínimo no imponible a $ 60.000 y la Coalición Cívica con Elisa Carrió reclama un piso mayor a $ 47.000.

Una de las promesas del presidente en plena campaña electoral, fue la de modificar el valor del impuesto a las ganancias, para subsanar las distorsiones e inquietudes del anterior gobierno.

Dichos cambios ingresarían, mediante un proyecto de ley, en las sesiones ordinarias del Congreso, para lograr así un mayor respaldo político, siendo las modificaciones retroactivas al 1ro de enero.

El pasado jueves el funcionario, junto al jefe de Gabinete, Marcos Peña, y el ministro de Trabajo, Jorge Triaca, habían recibido en la Casa Rosada a los secretarios generales de las tres facciones de la CGT, Hugo Moyano, Luis Barrionuevo y Antonio Caló; de Empleados de Comercio, Armando Cavalieri; de la

Confederación Argentina de Trabajadores del Transporte (CATT), Juan Carlos Schmid; de UOCRA, Gerardo Martínez; y de UATRE, Gerónimo Venegas.

El pasado viernes, Macri anunció también que pospone para 2017 la aplicación de los cambios en las escalas limitando el alcance de las mejoras esperadas en Ganancias para los más de 2 millones de asalariados, jubilados y autónomos alcanzados por este impuesto.

“Sé que para algunos les parece poco, pero es un 160 por ciento de aumento en el mínimo no imponible. Es un salto enorme. Y el año que viene, después de un largo debate, habrá que trabajar sobre el tema de las escalas, que es la otra cosa que no funciona bien”, exclamó Macri.

En declaraciones radiales, el presidente informó: “en los distintos bloques en Diputados están trabajando en el tema, y admitió que hay “proyectos alternativos”, incluso dentro del PRO.

“Primero, se viene un debate de cuál es la escala razonable. Hay que hacer escalones lo más justos posible, porque un peso más dispara excesivamente para arriba; y después, que fijemos cuál es el sistema para que tengan un ajuste automático, para que no vuelva a tener la distorsión de ahora”, concluyó.

Por Giselle A. Bausset Saade gbausset@cincoruedas.com

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PA N O R A M A I N T E R N A C I O N A L

¿QUIÉN CAPITALIZA EN CUBA?

L

uego de la normalización de las relaciones diplomáticas entre Cuba y EEUU, hubo un auge en el turismo; pero otro tipo de turismo. Hasta ahora, la isla caribeña ofrecía una imagen especial: una pausa en el tiempo. En Cuba no hay publicidad privada interna y los automóviles son los mismos desde la estatización de la industria. Así que muchos se ven atraídos por ver a la isla antes que cambie, suponiendo que los lazos diplomáticos representarán la apertura económica y consigo un cambio.

Pero lo que muchos no saben es que el dinero que invierten en Cuba no va a los cubanos, al menos no al ciudadano que anda a pie. Pues son las fuerzas armadas quienes ostentan el monopolio.

Comenzando desde la cima, el yerno del actual mandatario cubano (hermano de Fidel) Raúl Castro, Luis Alberto Rodríguez López-Callejas, dirige más del 70 % del comercio minorista en dólares en Cuba. Ya que funge como presidente del Grupo de Administración Empresarial S.A. (GAESA) de las Fuerzas Armadas Revolucionarias (FAR).

GAESA a su vez tiene 18 corporaciones, de las cuales derivan otras empresas que se encargan de cada aspecto del turismo, desde los centros turísticos, restaurantes, hoteles, inmobiliarias, transporte, hasta la logística portuaria.

Luego está CIMEX (Comercio Interior, Mercado Exterior) que controla –a través de varias subsidiarias- las ventas mayoristas de bebidas, comunicaciones, tecnologías, y transporte marítimo. El comercio minorista consiste desde servicios de fotografía, cafeterías, mensajería, hasta tiendas como joyerías, inmobiliarias (en Cuba no existe la propiedad privada), publicidad, etc.

El director (de ForesightCuba), Calaforra, resaltó además en una entrevista para el portal Panampost: “Si el Gobierno permitiera que los cubanos progresaran económicamente perderían el control político y por eso mantienen el monopolio”.

Pero no sólo que el gobierno no permite progresar, incluso no les permite transitar libremente. Se construyeron cadenas de hoteles exclusivos para extranjeros.

Estos datos provienen de un documento del Instituto de Comercio Exterior de España llamado “La estructura empresarial de Cuba”.

Esto fue cuestionado duramente por una periodista y cineasta argentina – Claudia Nai- fue a filmar el largometraje: “Socialismo o Muerte”. Viajó a La Habana y estuvo en la inauguración de un hotel muy lujoso. En la rueda de prensa hizo la última pregunta, nada menos que a Fidel Castro.

Dijo: “Estamos acá reunidos en la inauguración de esta gran institución ultra capitalista, este hotel a todo lujo, en el que ningún cubano puede tomar un trago, en el que ningún cubano puede soñar con pasar la noche. ¿Qué tiene que ver esto con igualdad y socialismo? ”.

A lo cual el comandante respondió: “Bueno, si nosotros no (tartamudea)…

Este hotel es mixto. Si fuera para cobrar en pesos, no hubiera este hotel construido aquí (sonríe). Porque… Porque ni los capitalistas vendrían a invertir aquí para comprar en pesos. Realmente no…

No les interesaría acumular pesos.

¿Tú entiendes? Así que en este hotel es una cosa que tiene que hacer la revolución. Tiene que hacer la revolución precisamente para vencer el bloqueo americano, para sobrevivir, para vencer los obstáculos los obstáculos que nos ha trajido (sic), traído, la tragedia del derrumbe del campo socialista, tiene que hacer y lo hace y tenemos el valor de hacerlo y se lo explicamos al pueblo.

Sí, este hotel es muy capitalista, yo no lo niego. Venga. Pero bueno, ya son hoteles construidos para turistas extranjeros; no para turistas nacionales. ” Nai contestó: “Pero y entonces si el bienestar económico de Cuba depende tanto del turista capitalista y del inversionista capitalista, ¿la frase de Cuba hoy es “Socialismo o muerte” o “capitalismo o muerte”?”

Finalmente, Castro le dijo: “No, es socialismo o muerte. Porque estamos precisamente, porque lo que

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

estamos haciendo es para proteger la independencia de nuestro país. Y es lo que estamos haciendo para defender nuestro sistema social, por lo menos un turismo que se base en la asociación del Estado Socialista con la empresa capitalista...”

Esto ya estaba previsto. Con el fin de disminuir la dependencia de la Unión Soviética de Repúblicas Socialistas (URSS), desde 1984 empezó el “proceso de rectificación de errores”.

Esto consistió del “perfeccionamiento empresarial” en las fuerzas armadas. La

base era incrementar la productividad de las empresas militares para luego ampliar el modelo de dirección a las demás ramas de la economía, su primer fin era financiar al MINFAR (Ministerio de Fuerzas Armadas) y dio lugar a un monopolio sobre las ramas más importantes de la economía.

Hasta el momento la Unión Soviética era, en términos criollos, la gallina de los huevos de oro. Una vez perdida esa remesa, el gobierno cubano puso énfasis en la importancia del turismo, industria que fue interrumpida con la ruptura de

las relaciones con EEUU. En el año 1989 los turistas no superaron los 275.000, la cantidad que hubo en 1957 (dos años antes de la revolución castrista).

Pero la prohibición a ciertos sectores de la economía a los cubanos de a pie no fue algo nuevo, tampoco los monopolios.

Ya en 1978, el año de su fundación, CIMEX dominaba el comercio de electrodomésticos, donde los cubanos no podían ingresar.

En cuanto a la inversión extranjera, el panorama tampoco luce muy prometedor.

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Pues aunque después de décadas el gobierno cubano busca apertura, sus políticas dicen lo contrario. Aunque su nombre diga que Cuba es una república, no tiene una estructura republicana que implica la división de poderes ejecutivo, legislativo y judicial. Para comenzar, no hay un poder judicial independiente. Y toda inversión requiere tres principios básicos: estabilidad, seguridad y transparencia jurídica.

Desde la constitución misma, vigente desde 2002, el artículo 15 permite la inversión extranjera pero destaca que no será motor principal de la economía. Por el contrario, declara un sistema económico basado en la propiedad socialista sobre los medios fundamentales de producción Así mismo el artículo 16 plantea que participan activa y conscientemente los trabajadores de todas las ramas de la economía y de las demás esferas de la vida social en la elaboración y ejecución

de los programas de producción y desarrollo. En el caso de la inversión extranjera, esta ley no se estaría cumpliendo.

En cuanto a la resolución de un posible litigio, la nueva Ley número 118 define al Tribunal Supremo Popular de la provincia que corresponda como el lugar para resolverlo.

Como muestra de la inviabilidad de la inversión extranjera en Cuba, se puede destacar que ni siquiera hay empresas chinas, cuya inversión está presente en toda América Latina desde el año 2003.

Hasta el momento, lo que ha sostenido las inversiones en Cuba ha sido el petróleo venezolano. Por ejemplo la refinería de Cienfuegos fue posible gracias a la inversión de 83 millones de dólares gracias a la posibilidad de obtener garantías con petróleo venezolano.

Por el momento no se han visto mayores cambios en la isla, a pesar del

estrechamiento del vínculo con el país vecino. Para marzo está anunciada una visita del Presidente Obama a Cuba, en las calles de La Habana se vive la confusión de saber si aplaudir o no la llegada de quien por décadas han llamado enemigo.

Lo cierto es que es incuestionable, pues en Cuba es delito cuestionar al régimen.

Así que habrá que acatar el discurso de hoy aunque contradiga el de medio siglo.

Por Mamela Fiallo Flor mfialloflor@cincoruedas.com

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ANÁLISIS TÉCNICO

PERSEGUIR RETORNOS, UN JUEGO DE ENGAÑO

E

l principal motivo por el que comenzamos a operar en bolsa es para generar un ingreso extra que complemente nuestros sueldos como abogados, contadores, empleados, etc. Lo que escuchamos en la radio, tv o diarios es un gran estimulante cuando los titulares llegan con frases como “voló la bolsa” o “el Merval acumula una suba del 60% en el año”. Claro, todos queremos ser parte de la fiesta cuando las cosas van bien y por lo general sino lo fuimos tendemos a golpear nuestras cabezas contra la pared reprochándonos el no haber comprado a tiempo.

La verdad es que este tipo de actitudes es un tanto egoísta de nuestra parte si pensamos que solo nos interesamos en algo sólo cuando está brillando. O bien nos felicitamos por no haber sido partícipe del fracaso cuando el asunto no marcha del todo bien. No quiero cuestionar la conducta de cada uno con esto, pero en lo personal prefiero mantenerme fuera de este tipo de situaciones. El ruido puede ser alentador en la cima o perturbador en las caídas, y por lo general esto no siempre es indicio de continuidad.

Considero que el secreto para lograr altos retornos y ser exitoso en el mundo bolsero es no correr por delante ni detrás de la acción, más bien hacerlo al lado.

Por citar un ejemplo, quisiera hacer referencia a Mirgor, creo que todos conocemos el muy buen año que fue para esta compañía en el 2015 y el buen comportamiento que lleva dentro de este 2016. Desde lo fundamental ha sido una compañía en muy buenas condiciones desde hace ya varios años, desde lo técnico solo fue cuestión de esperar la señal correcta para comprar. Tan pronto como los technicals comenzaron a alinearse para generar las compras, el operador que estuvo atento tuvo diferentes oportunidades a lo largo de

este tiempo para armar la posición. Y ahora que MIRG está en boca de todos los operadores es factible que el momentum se mantenga, pero debemos tener en cuenta que la tendencia alcista madura con el tiempo y el avance de este activo.

Si bien aún hay grandes posibilidades de generar buenos retornos, aquellos que supieron mirar en su momento fuera de los bancos o energéticas cuando estos eran las vedettes de turno, han sabido capturar con MIRG jugosos retornos a la fecha, que son el objetivo y anhelo de todo operador. Cuidado, como mencione anteriormente, si bien todavía considero que mejores precios en esta compañía son una gran posibilidad, también creo que es momento de comenzar a mirar hacia otros lados para encontrar la perlita de los próximos meses/años.

No debemos olvidar de que si podemos reactivar nuestro país y ponerlo nuevamente en la vidriera mundial, la fiesta del Merval solo está comenzando y habrá incontables oportunidades para incrementar nuestras comitentes.

La cuestión será saber posicionarnos y capturar el mayor retorno posible en pos de una larga y fructuosa vida como operadores independientes.

Buena semana y happy trading!

Por Fernando Leiva fleiva@cincoruedas.com

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A N Á L I S I S F U N DA M E N TA L

INTRODUCCIÓN A LA VALUACIÓN DE EMPRESAS (II): VALUACIÓN DE ALUAR POR METODO DIRECTO

E

n el artículo anterior de Introducción a la Valuación de Empresas (Cinco Ruedas Nº 105, del miércoles 10 de febrero de 2016), se ha presentado una de las posibles formas de realizar una proyección de flujos de caja de empresas – en este caso, Aluar – a partir de sus estados contables. A modo de repaso, se había hecho mención al cash flow al accionista mediante aplicación del método directo. Así, los datos relevantes que se hubieron de tomar en cuenta han sido: EBITDA – (Depreciación + Amortización + Impuestos + Intereses*(1-t)) - donde t es la tasa impositiva que le compete a la compañía y se puede deducir de las deudas financieras - .

El cash flow a los accionistas consistía en aquél que resulta de la diferencia entre el cash flow a la firma menos los intereses de deuda correspondientes a los acreedores. Para poder estimar cuál es el valor presente de los flujos futuros ha de resultar necesario, entonces, hallar qué tasa de rendimiento se está exigiendo dentro del mercado para la compañía en cuestión y, en segunda medida, observar cuál es el nivel de apalancamiento de la misma. Así, entonces, a lo largo de la presente publicación, se introducirá al lector en los conceptos tales como cost of equity - en adelante Ke-. Por lo tanto, ¿en qué consiste el Ke? Básicamente, este término representa el costo del capital, es decir, en líneas generales, cuál ha de ser el retorno que los accionistas exigen al proyecto – o en este caso, a la compañía – para considerarse rentable. Existe una fórmula que se utiliza para determinar el Ke correspondiente a cada compañía, Ke = rf + βL (rm – rf) donde,

rf: Tasa Libre de Riesgo. En este caso, se considerará como tasa libre de riesgo a un bono soberano norteamericano con vencimiento a diez años. βL: “Leveraged Beta”. El concepto “beta” hace referencia a la cantidad de riesgo que posee un activo financiero. En simples términos, el beta expresa el signo y la proporción en que varía el activo en cuestión con respecto al portfolio de mercado. Mientras que, el término leveraged incorpora el nivel de endeudamiento de la firma en cuestión, por ello mismo ha de considerarse la cantidad de riesgo y el apalancamiento en conjunción. rm – rf: “Equity Premium”. Consiste en el precio del riesgo, es decir, la diferencia entre el rendimiento de una emisión libre de riesgo en comparación con el retorno obtenido por el portafolio de mercado.

No obstante, hay un concepto no menor que ha de adicionarse a la fórmula anterior, siempre y cuando quiera realizarse una valuación a empresas no residentes en Estados Unidos. Si el presente análisis refiriese a una compañía norteamericana, la fórmula resultaría completa y sólo bastaría con obtener los datos y reemplazar en la misma para determinar el costo de capital.

Sin embargo, en este caso, Aluar consiste en una empresa argentina, por lo tanto, resultará necesario adicionar el riesgo país (EMBI) a la fórmula para que el cálculo resulte completo.

Así, entonces, procederá a ajustarse el Ke de la siguiente manera, Ke = rf + βL (rm – rf) + EMBI Deuda Aluar1 515.962.650 Cant. Accs 2.800.000.000 Precio (19/02/16) 9 Equity 25.200.000.000 D/E 2,05% Tasa Imp. 35,00% Unleveraged beta (βU) 0,85 Leveraged Beta (βL) 0,86 Antes de proceder a estimar el Ke, uno de los aspectos importantes para proceder al cálculo de la tasa exigida por los accionistas, resultará el nivel de endeudamiento de las empresas. Generalmente, la estimación del beta – es decir, la covarianza con respecto al portafolio de mercado – suele estimarse en base a sectores o ramas de actividad y no a las empresas per se. Por ello, resultará necesario “ajustar” dicho valor a las características propias de la compañía – es decir, la volatilidad de aquellas empresas que posean grandes niveles de endeudamiento resultará mayor que aquellas cuyos pasivos financieros sean pequeños en términos relativos al equity -. Por ende, uno de los mecanismos correctos a la hora de seleccionar el beta será seleccionar el valor respectivo para cada rubro1 y luego “apalancarlo” en base al ratio de endeudamiento de la empresa2. En el presente ejemplo, Aluar posee bajo apalancamiento con respecto al capital: sólo un 2,5%. Ello implicará que el ajuste aplicable al beta apalancado sea relativamente muy pequeño (+0,01).

Una vez obtenido el beta apalancado, entonces, se podrá estimar el Ke 1 Fuente: http://www.bolsar.com/Vistas/Sociedades/ EstadosContables.aspx 2 http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/ 3 Cálculo βL = Βu*(1+(1-t)*d/e)

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Risk free rate Unleveraged beta Leveraged Beta Equity Premium Riesgo País

4,71% 0,85 0,86 4,54% 4,62%

Ke Aluar

13,24%

Del cuadro anterior se obtiene que la tasa de descuento a aplicarse para el FCFE – o, visto de otro modo, la tasa de rendimiento que compensaría al inversionista – es de 13,24%3.

Metodológicamente, deberán descontarse a esa tasa los flujos futuros estimados, para determinar el valor presente de los mismos. A través del método de Gordon, para el último año proyectado– recuérdese que se han estimado flujos para los próximos cinco años – se calcula un valor estimado de crecimiento de dividendos. En este caso – a modo de ejemplo – se han considerado los dividendos pagados durante el período anterior. A través de la fórmula que figura a continuación se ha procedido a determinar el valor de “g”, el cual se definirá la tasa de crecimiento de los dividendos4,

FCFE (Método Directo) VA 2016 VA 2017 VA 2018 VA 2019 VA 2020 VA 2021 FCFE USD Tipo de Cambio (ARS/USD) FCFE ARS Cant. Accs.

Price per share (ARS)

9

24.474.609,37 23.607.420,12 22.834.929,94 22.146.089,08 21.531.139,67 1.692.053.600,07 18.06.647.788,25 15 27.099.716.824 2.800.000.000 9,68

Retomando el balance proyectado de la publicación anterior, se obtendrán así los siguientes valores actualizados,

En el cuadro que figura anteriormente, se ha procedido a efectuar la sumatoria de todos los flujos proyectados, descontados a cost of equity y, para el último año, se ha considerado la diferencia del costo a los accionistas y la tasa de crecimiento de dividendos – y de la empresa – para los años subsiguientes, actualizados a t0. Así, una vez obtenidos todos los flujos – recordando que las estimaciones siempre han de efectuarse en dólares – se procederá a la sumatoria de los mismos y, luego, la correspondiente conversión a la moneda doméstica. Para comparar con el valor de mercado, bastará simplemente con dividir el flujo descontado en pesos argentinos (FCFE ARS) por la totalidad de las acciones con oferta pública – es decir, el capital total en bolsa – y, así, se obtendrá el precio estimado por acción de la empresa en cuestión.

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Por Lic. Victoria B. Viciconti vviciconti@cincoruedas.com

Div. Pagados (2015) USD Precio USD Ke G

USD – YoY Fórmula: p= d/(k-g)

0,96% 0,60 13,24% 11,64%

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A N Á L I S I S D E R E N TA F I J A

BONOS DÓLAR LINKED: PANORAMA ACTUAL SIN EL CEPO CAMBIARIO

M

ucho se habla de estos instrumentos de renta fija en cuanto a su naturaleza y objeto.

Lo que tenemos que saber para poder operarlos, es que en primer lugar, estos bonos, pagan sus intereses y capital en PESOS, nunca vamos a recibir dólares por este tipo de instrumento.

Entonces ¿qué es lo que lo hace atractivo al inversor? Que si bien son emitidos en dólares, y se pagan en pesos, tanto los intereses como el capital se abonan al tipo de cambio oficial al momento del pago. Pasado en limpio, vamos a recibir pesos para poder comprar los dólares, ¿cuántos pesos? Lo que nos diga la cotización oficial anterior al pago.

Entonces la referencia de dólar linked, proviene que están linkeados a la fluctuación del dólar para pagar sus servicios de interés y capital.

El inversor puede estar cubierto de las implicaciones de la suba del dólar y la inflación, con este instrumento que se ajusta al tipo de cambio, pero recordando que siempre recibirá pesos.

Si bien la evaluación de este tipo de instrumentos es particular, descuentan el factor tiempo, a diferencia de los bonos dolarizados que poseen su versión D, donde uno puede obtener dólares en cualquier momento por medio del MEP. Entonces ya que los dólares los van a poder comprar solo al vencimiento del mismo, presupone al inversor que estos bonos son para mantenerlos a su vencimiento, salvo que una apreciación de la cotización, nos haga satisfacer nuestro rendimiento.Distinto era el análisis en tiempos del cepo, de estos bonos, ya que el valor del dólar oficial distaba de la realidad. Con un dólar a $9,80 en épocas del anterior gobierno, no eran atractivos sino de un modo especulativo a un cambio de política por el nuevo gobierno, algo que sucedió, hoy vemos que se volvieron mas demandados. Ya que ajustado el tipo de

cambio, los intereses tienen un margen mayor de crecer.

En cuanto a los intereses, no son muy altos van desde 0,75% al 4%, en algunos bonos provinciales como de Chubut. Esto se debe a que el atractivo de estos bonos es su unión a la evolución del dólar oficial, dándole margen por devaluación del tipo de cambio.

Entre los mas atractivos en el mercado actual tenemos el PUO19 de la Provincia de Chubut con un interés del 4% pagadero en forma trimestral los días 21 de enero, 21 de abril, 21 de julio y 21 de octubre de cada año, comenzado a amortizar a partir del 2016. Este bono posee en el día de la fecha, a un precio de $ 1229 una TIR del 12,5% dando una atracción al inversor para cubrir su cartera en cuanto a la certera devaluación que propone el gobierno de aquí a fin de año.

Tenemos que tener en cuenta que estos bonos son tomados en garantía por algunas sociedades de bolsa, para vender dólar futuro en el ROFEX, un producto sintético, que permite vender los dólares que nos pagara este instrumento, en el mercado ROFEX cobrando una tasa por adelantado de nuestra inversión.

Otro de los instrumentos que vemos con un atractivo extra entre estos bonos es el PMD18 de la Provincia de Mendoza que hoy posee una TIR del 12,9%, con un valor de entrada en $935. Nos da una rentabilidad promedio muy generosa. Con intereses pagaderos de forma trimestral los días 18 de marzo, 18 de junio, 18 de septiembre y 18 de diciembre nos da un flujo de efectivo parejo durante todo el año, lo que ayuda a engrosar nuestra arcas y poder reinvertirlo logrando una rentabilidad promedio superior. Y con una DM del 1,68 vemos que es baja la volatilidad que posee.

Hoy en el armado de las carteras en busca de protección contra en moneda fuerte no pueden faltar este contexto actual.

Recordemos que para una mejor gestión del riesgo es indispensable lograr un equilibrio entre los instrumentos y su volatilidad. Mientras la renta variable mueve solamente 200 millones de pesos diarios, la renta fija en su totalidad nos da un volumen de operación por 3000 millones de pesos diarios.

Por Juan Pablo Durany jpdurany@cincoruedas.com

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

MERVAL

11

Bonos IAMC

12200,00

6500,00

12000,00

6450,00

11800,00

6400,00

11600,00

6350,00

11400,00 11200,00

6300,00

11000,00

6250,00

Apertura

Mínimo

Máximo

11.358,64

11.553,66

Cierre

12.305,00

Fec ha

Performanc e

Apertura

4,87%

11.826,05

Variac ión

Cierre

Mínimo

6.359,60

Máximo

6.359,60

Fec ha

Cierre

6.486,51

Performanc e

6.468,44

1,84% Variac ión

Cierre

Lunes

11.454,47

1,58%

Lunes

6.359,60

0,13%

Martes

11.553,66

0,87%

Martes

6.449,03

1,41%

Miércoles

12.058,95

4,37%

Miércoles

6.474,65

0,40%

Jueves

11.991,07

-0,56%

Jueves

6.486,51

0,18%

Viernes

11.826,05

-1,38%

Viernes

6.468,44

-0,28%

Semana actual

500

Montos Negociados en Bonos

Semana anterior

8.000

Semana actual

Semana anterior

Millones de pesos

Millones de pesos

Montos Negociados en Acciones

400

6.000

300

4.000

200

2.000

100

-

0

15-feb

16-feb

17-feb

18-feb

15-feb

19-feb

4,62%

Merval Arriesgada

4,28%

Moderada

5,58%

Moderadamente conservadora Conservadora

17-feb

18-feb

19-feb

Total Negociado en Bolsa

4,42% 1,88%

Millones de pesos

Carteras Sugeridas Febrero

16-feb

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 0

15-feb

16-feb

17-feb

18-feb

19-feb

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas

Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17C AA17D AD16C AY24D DICAD AY24C AO20D

Cierre USD 102,70 USD 103,35 USD 100,00 USD 109,00 USD 151,00 USD 109,00 USD 108,00

Monto USD 33.223.835,00 USD 18.915.020,00 USD 15.804.725,00 USD 8.875.779,00 USD 4.510.961,00 USD 3.402.715,00 USD 701.509,00

Promedio >

TC $/USD 15,22 15,12 15,26 15,08 15,10 15,08 15,07

15,13

Cotización de Billetes Banco Nación al 19/02/2016

TIPO Dólar U.S.A Euro Real

COMPRA 14,80 16,60 3,60

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 15,20 17,10 4,40

-0,46%

Semanal Bursátil Edición Traders

12

Ranking de Especies negociadas en la semana* Especie

Cierre Var. %

Grupo Galicia S.A. GGAL $ 42,700 6,22 YPF S.A. YPFD $ 265,000 8,83 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 24,050 2,34 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,310 4,09 Banco Macro S.A. BMA $ 103,500 10,58 Tenaris S.A. TS $ 158,000 2,60 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 105,000 11,11 Pampa Energía S.A. PAMP $ 12,950 1,57 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 7,400 1,37 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 9,000 3,21 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 895,000 15,20 Banco Santander S.A. STD $ 60,000 0,67 Telecom S.A. TECO2 $ 50,500 12,22 EDENOR S.A. EDN $ 12,400 0,00 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 6,960 7,74 S.A. San Miguel SAMI $ 52,000 4,10 TRANSENER S.A. TRAN $ 7,500 2,60 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 9,350 6,86 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 83,900 16,53 Central Puerto S.A. CEPU $ 99,000 -2,42 Central Costanera S.A. CECO2 $ 4,850 -1,62 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 35,700 16,48 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 15,500 3,33 Consultatio S.A. CTIO $ 30,000 0,67 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 18,150 4,61 Grupo IRSA IRSA $ 16,300 3,82 Caputo S.A. CAPU $ 20,000 5,26 Ledesma S.A. LEDE $ 12,600 3,28 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 18,600 0,54 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 146,000 5,80 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 33,700 6,14 Celulosa S.A. CELU $ 9,300 0,00 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 4,000 2,56 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 48,500 8,99 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 8,330 2,84 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 7,200 -3,49 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,410 -5,28 Colorín S.A. COLO $ 24,350 -0,61 Metrogas S.A. METR $ 8,320 -4,81 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 6,850 2,24 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 83,000 -0,60 Boldt S.A. BOLT $ 4,730 -0,21 Telefónica de España S.A. TEF $ 156,150 7,69 Holcim S.A. JMIN $ 13,350 4,71 Fiplasto S.A. FIPL $ 2,980 1,02 Capex S.A. CAPX $ 12,100 4,76 Carlos Casado S.A. CADO $ 6,950 2,21 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 6,000 -2,28 Carboclor S.A. CARC $ 2,450 -2,00 Quickfood S.A. PATY $ 35,000 0,00 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 4,250 6,25 Morixe S.A. MORI $ 3,400 -1,45 Ferrum S.A. FERR $ 7,400 2,78 Longvie S.A. LONG $ 4,650 -1,06 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 17,200 2,38 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 44,000 7,32 Repsol S.A. REP $ 155,000 9,93 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 6,450 -3,01 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,570 -4,85 Polledo S.A. POLL $ 8,910 -1,55 Dycasa S.A. DYCA $ 18,600 -4,12 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 18,000 -2,50 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 6,810 7,24 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 9,000 -2,17 Alto Palermo S.A. IRCP $ 109,000 -2,68 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 8,500 0,59 Grimoldi S.A. GRIM $ 21,400 -2,73 Domec S.A. DOME $ 8,500 3,03 Rigolleau S.A. RIGO $ 25,500 -2,60 TOTALES

Nombre

TÍTULOS TITULOS PÚBLICOS

BONAR X BONAR 2024 DISCOUNT U$S Ley Arg. BONAD 2016 BONAD 2018 DISCOUNT $ BONAD 0,75% 2017 Cupones PBI U$S Ley NY BONAC MARZO 2016 BONAD JUNIO 2017 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BONAR 2020 U$D CABA Clase 12 Vto. 2016 BONAC MAYO 2016 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S Par Largo Pzo. Bs As U$S BONAD 0,75% SEPT 2017 BOGAR 2018

Especie AA17 AY24 DICA AO16 AM18 DICP AF17 TVPY A2M6 AJ17 BP28 AO20 BD6C6 AY16 BDC19 BPLD AS17 NF18

Cierre Var. %

$ 1.563,000 $ 1.644,000 $ 2.280,000 $ 1.430,000 $ 1.337,000 $ 547,000 $ 1.384,000 $ 180,000 $ 104,200 $ 1.350,000 $ 1.658,000 $ 1.627,500 $ 1.487,000 $ 100,400 $ 1.369,000 $ 1.014,000 $ 1.330,000 $ 132,500

Monto

$ 206.681.378 $ 126.240.743 $ 109.720.546 $ 88.306.184 $ 57.054.438 $ 52.949.722 $ 48.376.896 $ 44.579.102 $ 37.628.346 $ 33.355.375 $ 28.277.489 $ 19.137.499 $ 17.727.302 $ 17.290.439 $ 10.593.959 $ 10.351.928 $ 8.875.134 $ 8.008.229 $ 5.982.417 $ 5.381.906 $ 4.312.048 $ 4.267.827 $ 4.170.494 $ 4.142.381 $ 4.078.081 $ 3.519.578 $ 2.403.227 $ 2.011.596 $ 1.792.377 $ 1.787.295 $ 1.686.356 $ 1.409.861 $ 1.385.271 $ 1.327.650 $ 1.121.027 $ 1.104.614 $ 1.026.782 $ 979.754 $ 924.634 $ 817.065 $ 694.798 $ 619.137 $ 614.457 $ 550.213 $ 510.579 $ 459.160 $ 432.509 $ 427.122 $ 422.706 $ 420.280 $ 353.543 $ 297.362 $ 270.402 $ 238.814 $ 229.771 $ 168.730 $ 157.388 $ 148.297 $ 145.649 $ 113.885 $ 109.669 $ 100.801 $ 82.511 $ 50.794 $ 36.961 $ 20.330 $ 19.531 $ 4.250 $ 2.880 $ 988.482.349

Monto

1,67% $ 1.370.745.534 1,43% $ 1.095.424.157 0,46% $ 487.760.043 0,77% $ 228.272.585 0,97% $ 223.954.576 3,54% $ 139.230.259 0,71% $ 109.722.558 4,46% $ 108.063.757 0,29% $ 94.020.580 0,73% $ 81.453.867 2,58% $ 66.174.163 2,44% $ 63.329.286 3,99% $ 62.466.250 0,30% $ 61.727.226 -0,08% $ 50.637.385 1,35% $ 48.362.604 0,90% $ 47.675.728 3,54% $ 38.475.349

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.229,000 0,15% $ 36.136.083 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 173,000 3,20% $ 34.501.935 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 166,000 0,60% $ 33.175.566 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 992,000 0,17% $ 32.451.765 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.660,000 3,67% $ 31.526.000 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.640,000 -0,67% $ 29.407.815 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 363,000 3,83% $ 29.328.363 BONAC JULIO 2016 AL16 $ 104,230 -0,10% $ 26.210.213 BONAR USD 2016 AD16 $ 1.526,000 1,71% $ 23.983.489 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 104,200 0,29% $ 23.188.007 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 985,000 0,46% $ 19.444.852 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 2.580,000 3,57% $ 18.654.445 CABA Clase 10 2016 U$S T.F. BD4C6 $ 1.410,000 2,88% $ 17.890.440 CUASIPAR $ CUAP $ 415,000 -0,04% $ 17.282.343 PAR $ PARP $ 283,000 7,74% $ 17.033.239 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.645,000 2,75% $ 13.484.801 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.285,000 1,65% $ 10.947.284 PAR U$S Ley NY PARY $ 1.020,000 1,46% $ 10.227.548 Cupones PBI en $ TVPP $ 10,750 2,34% $ 9.860.905 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.420,000 3,96% $ 9.102.800 BAADE BADER $ 1.492,500 2,20% $ 6.773.915 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 328,670 1,10% $ 5.060.606 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 487,000 4,10% $ 4.585.324 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 173,000 3,76% $ 3.380.049 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.300,000 3,11% $ 3.312.089 BS AS 2018 U$S 9,375% BP18 $ 1.553,000 1,80% $ 3.106.000 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 1.499,000 1,95% $ 3.066.680 Cupones PBI en Euros TVPE $ 190,000 2,56% $ 2.997.273 Boncor 2017 CO17 $ 349,560 1,45% $ 2.996.083 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.256,000 0,44% $ 2.960.660 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 935,000 0,97% $ 2.568.144 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.235,000 0,81% $ 2.484.604 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 334,500 0,13% $ 2.128.589 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 103,800 0,29% $ 2.114.595 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 103,550 0,00% $ 2.062.377 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 859,000 1,05% $ 1.839.330 BONAR 2019 AMX9 $ 104,500 -0,48% $ 1.362.426 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 992,000 2,77% $ 1.221.001 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 330,150 0,95% $ 982.902 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 103,750 0,05% $ 899.791 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 642,960 1,24% $ 717.984 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 970,000 3,72% $ 678.407 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.350,000 -0,03% $ 524.084 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 345,000 1,46% $ 317.265 C.A.B.A. C. 8 2016 U$S 2,48% BD2C6 $ 1.460,000 2,07% $ 233.100 PAR EUROS Vto. 2038 PARE $ 999,000 2,20% $ 145.290 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.510,000 1,60% $ 142.515 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 515,000 1,94% $ 69.326 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 850,000 6,05% $ 34.494 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 133,000 5,40% $ 10.440 TOTALES $ 4.880.109.143

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

Monto

IBM Corp.

IBM $ 204,250 14,21% $ 18.210.785 MacDonald’s Corp.

MCD $ 453,450 3,34% $ 13.028.080 3M Company MMM $ 479,100 2,88% $ 12.648.525 The Home Depot Inc. HD $ 463,900 5,70% $ 11.569.020 Disney Co. DISN $ 182,000 6,86% $ 11.348.000 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 22,050 13,99% $ 10.658.856 Boeing Co BA $ 605,250 9,43% $ 9.355.875 Exxon Mobil Corp.

XOM $ 254,650 4,41% $ 9.175.119 United Technologies Corp. UTX $ 271,550 4,19% $ 8.492.987 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 330,900 3,04% $ 7.267.635 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 88,900 8,77% $ 6.959.300 Du Pont de Nemours & Co DD $ 183,800 7,22% $ 6.746.825 Apple Inc. AAPL $ 146,600 3,60% $ 6.394.780 Nike Inc. NKE $ 301,850 0,23% $ 6.381.765 Microsoft Corp.

MSFT $ 159,200 4,32% $ 6.204.725 Travelers Cos. Inc. TRVV $ 558,050 3,83% $ 6.194.355 American Express Co. AXP $ 83,600 8,57% $ 5.976.450 Johnson & Johnson JNJ $ 315,500 3,30% $ 5.836.750 Merck & Co. Inc. MRK $ 77,100 6,49% $ 5.626.800 Chevron Co. CVX $ 162,500 0,15% $ 5.305.400 Coca Cola Co. KO $ 132,000 2,23% $ 4.923.439 Verizon Communications Inc. VZ $ 389,650 2,44% $ 4.854.175 Procter & Gamble Co. PG $ 253,350 4,34% $ 4.698.375 Caterpillar Inc. CAT $ 208,500 8,27% $ 3.857.250 Lockheed Martin Corp.

LMT $ 3.265,050 6,08% $ 3.693.116 General Electric Co. GE $ 89,950 4,05% $ 3.521.890 Pfizer Inc. PFE $ 226,700 3,97% $ 3.519.680 Intel Corporation INTC $ 89,050 4,98% $ 3.481.150 Cisco Systems Inc CSCO $ 81,600 8,58% $ 2.953.275 Citigroup Inc. C $ 20,000 5,63% $ 1.956.847 CHINA MOBILE LTD. CHL $ 136,700 3,44% $ 335.461 Google Inc. GOOGL $ 340,000 -7,72% $ 272.165 Bank of America Corporation BA.C $ 90,000 -4,44% $ 83.700 HARMONY GOLD CO. LTD. HMY $ 38,000 0,00% $ 27.550 TERNIUM S.A. TXR $ 89,000 7,63% $ 18.095 Sony Corp.

SNE $ 165,000 -11,91% $ 16.500 TOTALES $ 211.614.472

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

ACCIONES

Nombre

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

13

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES) Ajustados por CER 20,00% 18,00%

NO20

16,00%

TIR anual

14,00% 12,00% NF18

10,00%

DIP0 PR13

8,00% 6,00%

PAP0

DICP

PARP

CUAP

RNG21

4,00% 2,00% 0,00%

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

Duración Modificada Ajustados por CER

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES) 18,00% 16,00%

ERG16

14,00%

PMD18

TIR anual

12,00% CO17BDC18 BP18 BD2C9

10,00% 8,00% 6,00%

BPLD DIA0 DICA

BP28

AY24

BPMD AN18

AA17

DIY0

DICY

PAA0 PARY PARA PAY0

GJ17

4,00%

BDED

2,00% 0,00%

BDC20 BP21

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00

Duración Modificada A tasa Fija

Dollar Linked

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

14

Semanal Burs谩til Edici贸n Traders

Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

AnálisisLunesde22 deAcciones Líderes

15

Indice MERVAL El índice Merval se movió durante toda la semana al alza hasta tocar uno de los principales objetivos que teníamos marcado en 12.000 puntos, y desde que marcamos el piso hace 5 semanas atrás, acumula un +28,5% de suba. El Merval estuvo principalmente impulsado por las acciones de empresas bancarias que presentaron buenos resultados de ejercicio 2015, dejando ratios Price/earnings entre 5 y 10 años. Las ganancias de las bancarias motivaron a los inversores a la apuesta fuerte, haciendo que vuelvan a cotizar sobre máximos históricos. El principio de semana también fue bueno para las petroleras, con un rebote del crudo gracias a la intervención de la OPEP para ponerle piso en u$s 30. Seguidamente se espera una resolución rápida del conflicto con los Holdouts para darle mayor impulso a las acciones argentinas. Al respecto, el Juez Griesa, dio un guiño al gobierno de Mauricio Macri y avisó que repondrá el stay para volver a colocar deuda sin riesgo de embargo, si el gobierno levanta la Ley Cerrojo y la Ley de Pago Soberano. Es probable que esta noticia repercuta favorablemente durante los primeros días para llevar a cotizar al Merval cercano a los 12.500/13.000 puntos. Más allá de eso tendrá vía libre para ir a recuperar los 15.000 puntos y más arriba seguimos manteniendo el objetivo alcista de 18.000 puntos. Siempre tener en cuenta que el contexto internacional continúa delicado, por lo que sugerimos mantener el Stop Loss con cierre debajo de 9.200 puntos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

11.398,54

Compra

-3,61%

50

11.382,43

Compra

-3,75%

200

11.481,95

Compra

-2,91%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

11.809,74

Compra

-0,14%

18

11.358,18

Compra

-3,96%

40

11.333,30

Compra

-4,17%

Valor

Señal

MACD

195,79

Compra

Media 9 (MACD)

58,70

Compra

RSI

59,53

Compra

Indicadores

Análisis Técnico Ticker MERVAL 11826,05

Precio actual Fecha

19-02-16

Volumen del dia

215.519.184,00

Volumen promedio

206.478.350,40

Valor

% vs VA

Resistencia 3

12.900,00

9,08%

Resistencia 2

12.500,00

5,70%

Resistencia 1

12.000,00

1,47%

Soporte 1

11.500,00

-2,76%

Soporte 2

11.000,00

-6,99%

Soporte 3

10.500,00

-11,21%

Ratios de Mercado Último precio

$ 11.826,05

Variación Semanal

4,87%

Volatilidad Anual

43,49%

Máximo 52 Semanas

14.597,20

Tendencia

Mínimo 52 Semanas Alcista Componentes 1er Trimestre 2016

8.659,59

Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

17,64%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

13,90%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

12,61%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Financiera/ Grupo inversor

9,64%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Holding

9,42%

Petróleo/ Industrial

7,92%

Tenaris S.A.

TS

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

5,91%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

5,80%

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.

ALUA

Industria metalúrgica

5,48%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

4,93%

EDENOR S.A.

EDN

Luz/ Energía

4,06%

Transener S.A.

TRAN

Transporte de Energía

2,70%

Semanal Bursátil Edición Traders

16

ALUAR Aluminio Argentino S.A. Análisis Técnico

Dejadas atrás las malas noticias del balance presentado la semana previa, las acciones de la aluminera volvieron a repuntar durante la semana pasada. De esta forma, el activo recuperó precios y quedó ubicado en $9.

Ticker ALUA

Esta vez volvió a quedar apoyado sobre su media móvil de 200 ruedas, la cual viene funcionando como nivel clave de soporte/resistencia durante las operaciones de 2016. De todas formas, recordamos que el soporte clave se encuentra ubicado en la zona de los $7,9. El quebrar ese soporte habilitaría al activo a buscar niveles mas abajo.

Fecha

Por otro lado, las medias móviles de 20, 30 y 50 moderaron su declive y daría la sensación de que buscan aplanar su trayectoria en igual nivel que la MM de 200 ruedas.

Se podría estar en presencia de una fase de acumulación. Dicha hipótesis aún es muy prematura. Por lo tanto, sugerimos prudencia y ajustar Stop Loss en niveles de $7,9.

Valor

Señal

% vs VA

15

9,11

Venta

1,19%

50

10,28

Venta

14,18%

200

9,25

Venta

2,73%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

9,09

Venta

1,04%

18

9,13

Venta

1,49%

40

9,57

Venta

6,36%

Valor

Señal

MACD

-0,24

Venta

Media 9 (MACD)

-0,34

Compra

RSI

44,65

Venta

Indicadores

Ratios del mercado

19-02-16

Volumen del dia

778.626,00

Volumen promedio

568.889,10

Valor

Por otro lado, los volúmenes de operaciones evidenciaron un interesante incremento durante la última semana. Por ultimo, el indicador RSI, que mide la fuerza entre los compradores y vendedores, tuvo un leve repunte y quedó en niveles del 44%.

SMAs

9,00

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

9,50

5,56%

Resistencia 2

9,30

3,33%

Resistencia 1

9,10

1,11%

Soporte 1

8,90

-1,11%

Soporte 2

8,70

-3,33%

Soporte 3

8,50

-5,56%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 9,00

Rotación del Activo

0,21

P/E

70,46

Rotación del Activo Corriente

0,37

Valor Libro

$ 2,69

Rotación del Activo No Corr

0,50

Rotación del Patrimonio neto

0,33

Capitalización Bursátil

$ 25.200.000.000

Indicadores Financieros

Pay out

9,39%

Dividend yield

0,13%

Solvencia

2,85

Recorrido semanal

11,11%

Liquidez

1,68

Volatilidad Anual

51,69%

Liquidez Ácida

0,22

BETA de Mercado 0,75 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

44,47

Plazo de Pagos

9,76

ROA

1,54%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

4,56

2,37%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

1,54

Ventas

0,16 $ 2.471.437.950

Margen de Beneficio/Ventas

7,24%

Resultado Operativo

$ 336.748.889

Resultado Neto por Acción

$ 0,13

Resultado Neto

$ 178.827.946

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

17

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A. Análisis Técnico

Semana sin variantes para las acciones de Petrobras Brasil en la bolsa local.

Ticker APBR

Tras haber rebotado sobre su soporte histórico de $21.4 que fue anotado a mediados de junio de 2006, las acciones del gigante brasilero siguen navegando en un mar de incertidumbre y sin clara señal de recuperación. El último viernes el activo cerró en $24 y mientras continúe operando sobre estos precios, se recomienda extrema prudencia al operar.

Fecha

Con respecto a las medias móviles, se observan a las de 20, 30 y 50 con trayectoria descendente, por debajo de la MM de 200 ruedas, que también muestra inclinación descendente. Se mantiene la sugerencia para aquellos perfiles de inversores conservadores y moderados. Desde ningún punto de vista programar entradas al activo ni para mediano ni largo plazo aún.

Valor

Señal

% vs VA

15

23,69

Compra

-1,51%

50

27,20

Venta

13,10%

200

39,78

Venta

65,42%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

24,27

Venta

0,93%

18

23,97

Compra

-0,33%

40

25,75

Venta

7,07%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,59

Venta

Media 9 (MACD)

-1,09

Compra

RSI

47,95

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

19-02-16

Volumen del dia

679.009,00

Volumen promedio

989.397,10

Valor

El volumen de operaciones durante las últimas semanas se ha mantenido estable. Y lo mismo para el indicador RSI que se ubica en niveles del 47%.

SMAs

24,05

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

48,75

102,70%

Resistencia 2

33,05

37,42%

Resistencia 1

27,00

12,27%

Soporte 1

23,40

-2,70%

Soporte 2

24,05

0,00%

Soporte 3

-

-100,00%

Indicadores Patrimoniales $ 24,05 37,31 $ 88,75

$ 313.720.151.167

Rotación del Activo

0,26

Rotación del Activo Corriente

2,41

Rotación del Activo No Corr

0,30

Rotación del Patrimonio neto

0,65

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,69

Recorrido semanal

12,69%

Liquidez

5,46

Volatilidad Anual

71,55%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado 1,02 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

9,42

Plazo de Pagos

52,72

ROA

7,91%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,18

ROE

0,73%

Endeudamiento

1,33

Efecto Palanca

0,09

Ventas

$ 186.764.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

1,13%

Resultado Operativo

$ 55.921.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,16

Resultado Neto

$ 2.102.000.000

Semanal Bursátil Edición Traders

18

Banco Hipotecario S.A. Análisis Técnico

Tras ocho ruedas consecutivas de subas, las acciones de Banco Hipotecario descansaron las últimas dos sesiones. De esta forma, el activo cerró a $6,7 y ya acumula una ganancia del 20% en los que va de febrero y del 23% en el anual.

Ticker BHIP

El papel llegó a la fuerte resistencia ubicada en la zona de los $7,5 y no la logró superar. Cabe recordar que en los últimos 3 años, solamente dos veces había llegado a este nivel, sin poder traspasarlo. Esta es la tercera vez que el activo se encuentra con posibilidades técnicas quebrar la resistencia.

Fecha

Señal

% vs VA

15

6,25

Compra

-10,25%

50

5,83

Compra

-16,25%

200

5,56

Compra

-20,07%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

6,98

Venta

0,35%

18

6,29

Compra

-9,61%

40

5,98

Compra

-14,01%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,40

Compra

Media 9 (MACD)

0,24

Compra

RSI

69,28

Compra

184.342,00

Volumen promedio

94.946,75

Valor

En lo que respecta a otros indicadores, el MACD confirmó una divergencia alcista; mientras que si observamos el RSI, podemos leer que los compradores siguen cobrando fuerza ya que el mismo superó el nivel del 70%. Por último, los volúmenes evidencian un incremento durante las últimas dos semanas.

Valor

19-02-16

Volumen del dia

Sustentamos la hipótesis alcista con el indicativo de que el precio del activo quebró al alza a la MM de 200 ruedas con fuerte ímpetu, mientras que al mismo tiempo las medias de 20, 30 y 50 se encuentran con fuerte inclinación ascendente por debajo del precio del papel. Estos dos factores proponen que el activo continuará su ascenso paulatino.

SMAs

6,96

Precio actual

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

7,80

12,07%

Resistencia 2

7,50

7,76%

Resistencia 1

7,20

3,45%

Soporte 1

6,90

-0,86%

Soporte 2

6,60

-5,17%

Soporte 3

6,30

-9,48%

Ratios Bancarios

Último precio

$ 6,96

Margen de Intermediación

0,39

P/E

18,54

Tasa Activa Implícita

0,13

Valor Libro

$ 3,28

Tasa Pasiva Implícita

0,09

Capitalización Bursátil

$ 10.440.000.000

Spread Financiero

0,04 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

0,08

Dividend yield

0,00

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

0,13

Absorción de Estruct con Rent

1,54

Volatilidad Anual

0,53

Endeudamiento

3,00 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,02 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

ROA

2,55%

Ingresos Financieros

$ 4.701.098.000

ROE

8,84%

Egresos Financieros

-$ 2.878.239.000

Resultado Operativo Bruto

$ 1.822.859.000

Efecto Palanca

3,47

$ 4.918.188.000

Margen de Beneficio/Ventas

11,98%

Resultado Neto por Intermediación

$ 922.866.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,38

Resultado Neto

$ 563.098.000

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

19

Banco Macro S.A. Análisis Técnico

Continúa la alegría en la plaza de Banco Macro ya que el activo sigue en ascenso y logró cerrar en $103 por acción.

Ticker BMA

Tras haber quebrado el canal bajista y el canal lateral, el activo consolidó un sólido ascenso desde finales de enero. No obstante, el precio de la acción se aproxima a una resistencia clave ubicada en la zona de los $108. De lograr superar dicho nivel, quedaría habilitado para ir a buscar objetivos más altos.

Fecha

Las medias móviles observan una inclinación ascendente para las MM de 20, 30 y 50. Las mismas se encuentran operando muy por encima de su MM de 200 ruedas, lo cual avala la hipótesis del rally alcista.

Por ultimo, los compradores siguen cobrando más fuerza paulatinamente, dejando al RSI en niveles del 72%. Sugerimos prudencia al operar y ajustar Stop Loss de $94 / $87,6 / 73,5: Recordar que en $64 se observa un gap alcista que aun no ha sido cerrado.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

93,41

Compra

-9,75%

50

84,55

Compra

-18,31%

200

70,13

Compra

-32,24%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

101,48

Compra

-1,95%

18

93,26

Compra

-9,89%

40

87,98

Compra

-14,99%

Valor

Señal

Indicadores MACD

5,22

Compra

Media 9 (MACD)

3,76

Compra

RSI

72,98

Compra

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

19-02-16

Volumen del dia

106.321,00

Volumen promedio

123.857,95

Valor

Ratios del mercado Último precio

103,50

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

93,00

-10,14%

Soporte 2

91,00

-12,08%

Soporte 3

89,00

-14,01%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,55

20,23

Tasa Activa Implícita

0,14

$ 23,40

Tasa Pasiva Implícita

0,08

$ 103,50

$ 61.529.197.500

Spread Financiero

0,07 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

19,60%

Dividend yield

0,97%

Liquidez

0,44

Recorrido semanal

10,47%

Absorción de Estruct con Rent

0,69

Volatilidad Anual

52,36%

Endeudamiento

1,33 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,06 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 13.909.216.000

ROA

5,16%

Ingresos Financieros

$ 13.768.007.000

ROE

8,01%

Egresos Financieros

-$ 6.212.425.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.555.582.000

Efecto Palanca

1,55

Margen de Beneficio/Ventas

22,09%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.928.874.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,12

Resultado Neto

$ 3.041.555.000

Semanal Bursátil Edición Traders

20

Endesa Costanera S.A. Análisis Técnico

Al activo le está costando trabajo reunir la fuerza necesaria para quebrar la zona de resistencia ubicada en los $5,35.

Ticker CECO2

Tal como lo habíamos destacado en nuestra última edición, el papel estaba insinuando cierta debilidad en su racha alcista y durante la pasada semana se confirmó dicha visión. Al cierre del viernes pasado, el precio del activo quedó muy cerca de cruzar en forma descendente a las medias móviles de 20, 30 y 50. En tanto, la tendencia del indicador RSI durante las últimas semanas ha ido perdiendo fuerza, pasando del 56% al 52%.

Precio actual

Por ultimo, según los últimos guarismos, la acción de Endesa Costanera estaría a muy poco de calificar para ingresar al panel líder.

Volumen del dia

224.038,00

Volumen promedio

215.950,78

4,85

Fecha

19-02-16

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

4,99

Venta

2,94%

50

4,69

Compra

-3,25%

200

3,97

Compra

-18,09%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

4,90

Venta

1,00%

18

4,86

Venta

0,30%

40

4,72

Compra

-2,76%

Valor

Señal

0,10

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

0,12

Venta

RSI

52,19

Compra

Ratios del mercado Último precio

Capitalización Bursátil

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

4,60

-5,15%

Soporte 2

4,40

-9,28%

Soporte 3

4,20

-13,40%

Indicadores Patrimoniales $ 4,85

P/E Valor Libro

% vs VA

$ 0,86 $ 3.404.643.633

Rotación del Activo

0,34

Rotación del Activo Corriente

1,88

Rotación del Activo No Corr

0,41

Rotación del Patrimonio neto

1,68

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,25

Recorrido semanal

6,19%

Liquidez

1,51

Volatilidad Anual

52,15%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado 1,11 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

34,05

Plazo de Pagos

6,39

ROA

-0,31%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

5,33

ROE

-1,53%

Endeudamiento

0,71

Efecto Palanca

4,99

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

-0,91%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

-$ 0,01

Resultado Neto

$ 1.010.235.813 $ 137.356.531 -$ 9.210.982

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

21

Sociedad Comercial del Plata S.A. Análisis Técnico

En nuestro último análisis hacíamos referencia a un soporte de tendencia alcista y a una resistencia de tendencia bajista, ambos dinámicos, que convergían en la rueda del 18/02, donde el precio debía definir cuál respetaba. Hicimos mención, además, de que el soporte era más fuerte que la resistencia y, por lo tanto, era éste el que debía ser respetado.

Ticker COME

Aquellos que siguieran nuestras observaciones tomando posición long en 3,06$, hoy se encuentran con un rendimiento del +8,17% (más rendimiento por lanzamientos) y aún mejores perspectivas para el corto plazo.

Valor

Señal

% vs VA

15

3,26

Compra

-1,51%

50

3,37

Venta

1,71%

200

3,26

Compra

-1,40%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

3,29

Compra

-0,72%

18

3,26

Compra

-1,37%

40

3,31

Venta

0,04%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,02

Venta

Media 9 (MACD)

-0,04

Compra

RSI

51,87

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Fecha

19-02-16

Volumen del dia

3.008.390,00

Volumen promedio

3.537.362,50

Valor

El precio a controlar es 3,20$ definido por el soporte dinámico. Recomendamos un stop loss 5% por debajo de este valor (3,06$). En caso de ejecutarse la orden, saldríamos de la posición sin pérdidas.

SMAs

3,31

Precio actual

Efectivamente, el precio quebró con fuerza – volumen alto – la resistencia mencionada, respetando el soporte de mediano plazo. Ya vencidas las opciones de febrero, hay vía libre hacia los objetivos planteados varias semanas: 3,50$, 3,60$ y 3,70$.

% vs VA

Resistencia 3

4,10

23,87%

Resistencia 2

3,80

14,80%

Resistencia 1

3,50

5,74%

Soporte 1

3,20

-3,32%

Soporte 2

2,90

-12,39%

Soporte 3

2,60

-21,45%

Indicadores Patrimoniales $ 3,31 2,24 $ 0,91 $ 4.501.063.780

Rotación del Activo

0,61

Rotación del Activo Corriente

3,02

Rotación del Activo No Corr

0,76

Rotación del Patrimonio neto

0,98

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

2,62

Recorrido semanal

6,45%

Liquidez

5,00

Volatilidad Anual

41,67%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado 0,93 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

4,81

Plazo de Pagos

16,75

ROA

1,09%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,29

ROE

4,46%

Endeudamiento

0,17

Efecto Palanca

4,10

Ventas

$ 1.220.628.000

Margen de Beneficio/Ventas

16,44%

Resultado Operativo

$ 59.216.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,48

Resultado Neto

$ 200.619.000

Semanal Bursátil Edición Traders

22

Cresud S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

La agropecuaria está definiendo un soporte dinámico de tendencia alcista de corto plazo, mostrando buenas probabilidades de continuar alcista en las próximas semanas. Al lunes, el soporte tentativo pasa por 14.8$, propuesto como valor más importante a respetar. Recomendamos un stop loss por debajo de este valor.

Ticker CRES 15,50

Precio actual

Como resistencias inmediatas encontramos 15.65, 16.25$ y, últimamente, 17$.

Fecha

19-02-16

Volumen del dia

75.722,00

Volumen promedio

46.039,63

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

14,88

Compra

-3,98%

50

15,67

Venta

1,11%

200

15,67

Venta

1,10%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

15,53

Venta

0,18%

18

14,99

Compra

-3,29%

40

15,21

Compra

-1,89%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,10

Compra

Media 9 (MACD)

-0,15

Compra

RSI

55,72

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

17,00

9,68%

Resistencia 2

16,00

3,23%

Resistencia 1

15,50

0,00%

Soporte 1

15,00

-3,23%

Soporte 2

13,00

-16,13%

Soporte 3

11,50

-25,81%

Indicadores Patrimoniales $ 15,50 $ 15,21

$ 3.881.952.355

Rotación del Activo

0,10

Rotación del Activo Corriente

0,35

Rotación del Activo No Corr

0,15

Rotación del Patrimonio neto

0,43

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,32

Recorrido semanal

8,64%

Liquidez

2,70

Volatilidad Anual

52,61%

Liquidez Ácida

0,25

BETA de Mercado 0,23 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

102,55

Plazo de Pagos

35,10

ROA

-4,33%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,92

ROE

-17,91%

Endeudamiento

3,07

Efecto Palanca

4,13

Ventas

$ 1.624.361.000

Margen de Beneficio/Ventas

-41,99%

Resultado Operativo

$ 670.782.000

Resultado Neto por Acción

-$ 2,72

Resultado Neto

-$ 682.045.000

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

23

Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

Hace dos ediciones comentábamos sobre las probabilidades altas de un rebote desde los 11.80$ con un target en 12.75$. El lunes pasado cumplimos el target propuesto con un máximo intradiario en 12.8$, fallando contra la resistencia y volviendo sobre los 11.90$, soporte propuesto anteriormente.

Ticker EDN 12,40

El precio se mantiene comprendido entre los valores mencionados, definidos por los retrocesos 50% (11.90$) y 38.2% (12.75$).

Precio actual

Un quiebre de los 12.75$ habilita objetivos en 13.4$ y 13.8$.

Volumen del dia

110.780,00

El precio a controlar es 11.90$, con pocas probabilidades de ser quebrado. Sugerimos un stop loss por debajo de este precio.

Volumen promedio

369.243,73

Fecha

19-02-16

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

12,47

Venta

0,59%

50

12,09

Compra

-2,52%

200

10,17

Compra

-17,97%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

12,37

Compra

-0,21%

18

12,27

Compra

-1,04%

40

12,13

Compra

-2,16%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,11

Compra

Media 9 (MACD)

0,11

Compra

RSI

53,17

Compra

Ratios del mercado Último precio

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

12,50

0,81%

Soporte 1

12,25

-1,21%

Soporte 2

12,00

-3,23%

Soporte 3

11,75

-5,24%

Indicadores Patrimoniales $ 12,40

Rotación del Activo

0,25

P/E

11,97

Rotación del Activo Corriente

0,79

Valor Libro

$ 1,46

Rotación del Activo No Corr

0,36

Rotación del Patrimonio neto

2,20

Capitalización Bursátil

$ 11.240.043.240

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,13

Recorrido semanal

6,87%

Liquidez

1,44

Volatilidad Anual

44,24%

Liquidez Ácida

#N/A

BETA de Mercado 1,21 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

70,52

Plazo de Pagos

233,28

ROA

7,90%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,30

ROE

8,35%

Endeudamiento

0,94

Efecto Palanca

1,06

Ventas

$ 2.911.190.000 $ 1.683.178.000

Margen de Beneficio/Ventas

32,25%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 1,04

Resultado Neto

$ 938.873.000

Semanal Bursátil Edición Traders

24

Siderar S.A.I.C. Análisis Técnico

En nuestro último análisis decíamos “el soporte importante es 7$” y “vemos buenas probabilidades de un rebote a 7.65$”. Efectivamente, el target propuesto se alcanzó el día jueves con un máximo intradiario de exactamente 7.65$.

Ticker ERAR

El precio falló contra la resistencia en este precio, para apoyarse en la media móvil exponencial de 200 ruedas pasante al viernes por 7.33$.

7,40

Precio actual

Mantenemos entonces la visión ya propuesta. El precio a controlar sigue siendo 7$ que, de quebrarse, habilitaría un retroceso hasta 6.5$. A superar encontramos los valores 7.65$ primero y 8$ inmediatamente luego.

Fecha

19-02-16

Volumen del dia

1.592.314,00

Volumen promedio

956.613,88

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

7,54

Venta

1,92%

50

7,97

Venta

7,70%

200

7,01

Compra

-5,25%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7,42

Venta

0,32%

18

7,45

Venta

0,62%

40

7,60

Venta

2,69%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,07

Venta

Media 9 (MACD)

-0,10

Compra

RSI

47,28

Venta

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

7,80

5,41%

Resistencia 2

7,60

2,70%

Resistencia 1

7,40

0,00%

Soporte 1

7,20

-2,70%

Soporte 2

7,00

-5,41%

Soporte 3

6,80

-8,11%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 7,40

Rotación del Activo

0,65

P/E

15,45

Rotación del Activo Corriente

1,94

Valor Libro

$ 4,37

Rotación del Activo No Corr

0,98

Rotación del Patrimonio neto

0,87

Capitalización Bursátil

$ 33.426.495.770

Indicadores Financieros

Pay out

43,85%

Dividend yield

2,84%

Solvencia

4,06

Recorrido semanal

6,34%

Liquidez

3,03

Volatilidad Anual

51,77%

Liquidez Ácida

0,12

BETA de Mercado 0,81 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

4,45

Plazo de Pagos

16,88

ROA

8,39%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,26

ROE

6,47%

Endeudamiento

0,19

Efecto Palanca

0,77

Ventas

$ 17.075.207.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,67%

Resultado Operativo

$ 2.439.949.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,48

Resultado Neto

$ 2.163.324.000

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

25

BBVA Banco Francés S.A. Análisis Técnico

104.30$ fue el target propuesto en la edición anterior, el cual fue alcanzado el miércoles pasado, llegando a un máximo al día siguiente de 108.5$, fallando contra una resistencia débil en esos valores y retrocediendo nuevamente a 104.3$.

Ticker FRAN

Este movimiento de throwback podría estar confirmando los 104.3$ como soporte para luego continuar con la tendencia alcista. Recomendamos ver el movimiento del precio y tomar posición si así se considera.

105,00

Precio actual Fecha

Los objetivos propuestos son 108.5$ y 114$. El valor a controlar es 104.3$ y 100$.

19-02-16

Volumen del dia

66.575,00

Volumen promedio

77.797,00

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

97,02

Compra

-7,60%

50

93,10

Compra

-11,34%

200

82,50

Compra

-21,43%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

103,65

Compra

-1,28%

18

97,03

Compra

-7,59%

40

94,69

Compra

-9,82%

Valor

Señal

Indicadores MACD

3,34

Compra

Media 9 (MACD)

1,79

Compra

RSI

66,06

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

-

Resistencia 2

107,00

-100,00% 1,90%

Resistencia 1

105,00

0,00%

Soporte 1

103,00

-1,90%

Soporte 2

101,00

-3,81%

Soporte 3

99,00

-5,71%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

21,71

Tasa Activa Implícita

0,13

$ 23,34

Tasa Pasiva Implícita

0,06

$ 105,00

$ 56.372.174.250

Spread Financiero

0,06 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Liquidez

0,47

Recorrido semanal

12,64%

Absorción de Estruct con Rent

0,00

Volatilidad Anual

52,08%

Endeudamiento

1,41 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,15 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 12.528.102.000

ROA

4,51%

Ingresos Financieros

$ 11.564.541.000

ROE

7,38%

Egresos Financieros

-$ 4.977.183.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.587.358.000

Efecto Palanca

1,64

Margen de Beneficio/Ventas

22,45%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.158.602.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,84

Resultado Neto

$ 2.596.226.000

Semanal Bursátil Edición Traders

26

Grupo Financiero Galicia S.A. Análisis Técnico

Finalmente, el papel alcanzó nuestro objetivo planteado en $43,50 (no solo eso, sino que también llegó a operar en $44,30) para terminar cerrando la semana en $42,70.

Ticker GGAL

Con el objetivo cumplido y con un simple Fibonacci, podemos estimar que el próximo objetivo de corto sería en $50,60. Pero a tener cuidado, dado que el papel mostró esta semana un fuerte gap y luego, sobre la zona de precios objetivos, comenzó a mostrar ciertas dudas por lo que creemos que lo inmediato es probable que vaya a cerrar ese gap para luego si retomar la senda alcista.

42,70

Precio actual Fecha

En este sentido, a la baja los $41,90 figuran como soporte y luego los $39.

19-02-16

Volumen del dia

908.478,00

Volumen promedio

635.142,10

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

40,41

Compra

-5,36%

50

37,10

Compra

-13,12%

200

30,21

Compra

-29,26%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

42,54

Compra

-0,37%

18

40,11

Compra

-6,06%

40

38,21

Compra

-10,51%

Valor

Señal

Indicadores MACD

1,77

Compra

Media 9 (MACD)

1,40

Compra

RSI

66,69

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

37,00

-13,35%

Soporte 2

36,50

-14,52%

Soporte 3

36,00

-15,69%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,48

17,95

Tasa Activa Implícita

0,13

$ 10,18

Tasa Pasiva Implícita

0,08

$ 42,70

$ 55.521.298.292

Spread Financiero

0,06 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

1,25%

Dividend yield

0,07%

Liquidez

0,42

Recorrido semanal

8,96%

Absorción de Estruct con Rent

1,07

Volatilidad Anual

42,28%

Endeudamiento

2,22 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,07 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 13.240.089.000

ROA

2,57%

Ingresos Financieros

$ 17.836.852.000

ROE

6,31%

Egresos Financieros

-$ 9.310.512.000

Resultado Operativo Bruto

$ 8.526.340.000

Efecto Palanca

2,46

Margen de Beneficio/Ventas

17,34%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.505.966.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,38

Resultado Neto

$ 3.093.665.000

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

27

Mirgor S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Tal como comentáramos en la edición anterior, el objetivo a seguir de cerca eran los $750, no solo que terminó operando allí estas tres semanas sino que fue el piso que catapultó la violenta suba de esta semana que llevó al papel a operar en un nuevo máximo histórico con un buen volumen: $895.

Ticker MIRG 895,00

Precio actual

Es importante destacar que seguimos con nuestro objetivo en $1.040 y que ahora nuestro piso lo establecemos alrededor de los $800.

Fecha

19-02-16

Volumen del dia

9.294,00

Volumen promedio

7.416,93

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

801,75

Compra

-10,42%

50

639,97

Compra

-28,49%

200

354,79

Compra

-60,36%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

847,79

Compra

-5,27%

18

784,84

Compra

-12,31%

40

700,27

Compra

-21,76%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

52,83

Compra

Media 9 (MACD)

53,61

Venta

RSI

76,74

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

400,00

-55,31%

Soporte 2

390,00

-56,42%

Soporte 3

380,00

-57,54%

Indicadores Patrimoniales $ 895,00 86,55 $ 139,23 $ 5.370.000.000

Rotación del Activo

0,82

Rotación del Activo Corriente

0,95

Rotación del Activo No Corr

5,85

Rotación del Patrimonio neto

5,56

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,17

Recorrido semanal

17,55%

Liquidez

0,17

Volatilidad Anual

66,49%

Liquidez Ácida

0,27

BETA de Mercado 0,52 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

36,63

Plazo de Pagos

0,00

ROA

1,09%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

7,43%

Endeudamiento

Efecto Palanca

6,82

Ventas

0,91 $ 4.644.622.000

Margen de Beneficio/Ventas

1,34%

Resultado Operativo

$ 43.792.000

Resultado Neto por Acción

$ 10,34

Resultado Neto

$ 62.046.000

Semanal Bursátil Edición Traders

28

Molinos Río de la Plata S.A. Análisis Técnico

Finalmente, nuestro “dragonfly doji” mencionado la semana pasada se cumplió y el papel despegó hasta los $84 chocando contra el 50% del Fibonacci, esto se traduce en una suba del 20% en tan solo dos semanas.

Ticker MOLI

Por lo pronto, pareciera ser que este nuevo valor va a traer ciertas “luchas” dado que operó al alza, luego a la baja y finalmente terminó formando un doji de indecisión el viernes por lo que es difícil asegurar un patrón de comportamiento.

83,90

Precio actual Fecha

Por ello, los valores a testear a la baja los fijaremos en $80 y $73 mientras que al alza serán en los $88 y luego los $103.

19-02-16

Volumen del dia

13.105,00

Volumen promedio

14.169,73

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

75,18

Compra

-10,39%

50

80,14

Compra

-4,48%

200

51,75

Compra

-38,32%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

81,85

Compra

-2,44%

18

76,72

Compra

-8,56%

40

75,84

Compra

-9,61%

Valor

Señal

Indicadores MACD

1,24

Compra

Media 9 (MACD)

-0,38

Compra

RSI

64,75

Compra

Ratios del mercado Último precio

% vs VA

Resistencia 3

88,00

4,89%

Resistencia 2

86,00

2,50%

Resistencia 1

84,00

0,12%

Soporte 1

82,00

-2,26%

Soporte 2

80,00

-4,65%

Soporte 3

78,00

-7,03%

Indicadores Patrimoniales $ 83,90

Rotación del Activo

2,11

P/E

25,39

Rotación del Activo Corriente

2,88

Valor Libro

$ 8,55

Rotación del Activo No Corr

7,92

Rotación del Patrimonio neto

9,17

Capitalización Bursátil

$ 21.012.632.422

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,30

Recorrido semanal

17,72%

Liquidez

0,42

Volatilidad Anual

52,17%

Liquidez Ácida

0,10

BETA de Mercado 0,63 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

10,93

Plazo de Pagos

1,11

ROA

4,94%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

9,82

ROE

21,44%

Endeudamiento

0,34

Efecto Palanca

4,34

Ventas

$ 19.629.990.000

Margen de Beneficio/Ventas

2,34%

Resultado Operativo

$ 966.091.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,30

Resultado Neto

$ 459.252.000

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

29

Pampa Energía S.A. Análisis Técnico

Seguimos en la misma postura que la semana pasada: El papel pareciera estar estancado en esta franja de precios dado que únicamente forma velas tipo peonzas y el viernes cerró con un pequeñísimo doji, lo que denota la gran indecisión respecto al papel.

Ticker PAMP

Por ello, seguimos manteniendo nuestros objetivos a la baja en $12,60 y $11,50, mientras que al alza los ubicamos en $14,10 y $16,50.

12,95

Precio actual Fecha

19-02-16

Volumen del dia

642.951,00

Volumen promedio

930.021,85

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

12,90

Compra

-0,39%

50

11,99

Compra

-7,40%

200

9,82

Compra

-24,18%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

13,03

Venta

0,62%

18

12,65

Compra

-2,32%

40

12,27

Compra

-5,26%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,38

Compra

Media 9 (MACD)

0,35

Compra

RSI

56,67

Compra

Ratios del mercado Último precio

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

12,50

-3,47%

Soporte 2

12,25

-5,41%

Soporte 3

12,00

-7,34%

Indicadores Patrimoniales $ 12,95

Rotación del Activo

0,22

P/E

11,05

Rotación del Activo Corriente

0,71

Valor Libro

$ 3,86

Rotación del Activo No Corr

0,33

Rotación del Patrimonio neto

1,06

Capitalización Bursátil

$ 17.020.326.090

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,27

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

1,71

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

#N/A

BETA de Mercado 1,18 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

74,63

Plazo de Pagos

110,12

ROA

6,44%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,68

ROE

9,05%

Endeudamiento

1,11

Efecto Palanca

1,41

Ventas

$ 5.362.879.228

Margen de Beneficio/Ventas

28,73%

Resultado Operativo

$ 2.597.178.694

Resultado Neto por Acción

$ 1,17

Resultado Neto

$ 1.540.956.418

Semanal Bursátil Edición Traders

30

Petrobrás Argentina S.A. Análisis Técnico

A pesar de la volatilidad que sigue manteniendo el sector petrolero, vemos que el papel logró superar el techo en $8,35 y el objetivo siguiente en la zona de los $9 cerrando en $9,35.

Ticker PESA

Esta es una buena noticia pero hay que estar atentos dado que dejó una vela tipo “martillo” el jueves, lo que puede indicar una corrección (es decir, continuar con la volatilidad).

Precio actual

Por eso, los valores anunciados anteriormente serán nuestros objetivos a la baja y los $9,80 el objetivo al alza.

Volumen del dia

291.510,00

Volumen promedio

151.939,43

9,35

Fecha

19-02-16

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

8,75

Compra

-6,46%

50

8,09

Compra

-13,48%

200

8,14

Compra

-12,98%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

9,22

Compra

-1,42%

18

8,69

Compra

-7,08%

40

8,37

Compra

-10,47%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,34

Compra

Media 9 (MACD)

0,25

Compra

RSI

70,09

Compra

Ratios del mercado Último precio

9,08

Valor Libro

$ 7,20

Capitalización Bursátil

Resistencia 3

12,00

28,34%

Resistencia 2

11,10

18,72%

Resistencia 1

10,20

9,09%

Soporte 1

9,30

-0,53%

Soporte 2

8,40

-10,16%

Soporte 3

7,50

-19,79%

Indicadores Patrimoniales $ 9,35

P/E

% vs VA

$ 18.879.864.267

Rotación del Activo

0,61

Rotación del Activo Corriente

1,69

Rotación del Activo No Corr

0,95

Rotación del Patrimonio neto

1,10

Indicadores Financieros

Pay out

10,78%

Dividend yield

1,19%

Solvencia

2,23

Recorrido semanal

7,20%

Liquidez

3,05

Volatilidad Anual

43,75%

Liquidez Ácida

0,39

BETA de Mercado

0,83

Plazo de Cobranza de Créditos

27,94

Plazo de Pagos

25,29

Indicadores de Rentabilidad ROA

7,88%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,10

ROE

14,31%

Endeudamiento

0,63

Efecto Palanca

1,82

Ventas

$ 16.039.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,96%

Resultado Operativo

$ 3.179.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,03

Resultado Neto

$ 2.079.000.000

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

31

S.A. San Miguel Análisis Técnico

La cotización de San Miguel realizó una pequeña corrección durante la semana pasada, luego del gran rally que tuvo desde hace un mes a la fecha, cerrando en $52.

Ticker SAMI

En cuanto a indicadores, es importante mencionar que el RSI podría dar señal de venta en los próximos días.

52,00

Precio actual

Para aquellos que posean esta acción sería aconsejable ubicar el stop loss en los $50, que están actuando como soporte.

Fecha

19-02-16

Volumen del dia

44.343,00

Volumen promedio

32.972,38

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

45,44

Compra

-12,62%

50

45,45

Compra

-12,59%

200

41,24

Compra

-20,70%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

51,79

Compra

-0,41%

18

46,53

Compra

-10,51%

40

45,04

Compra

-13,39%

Valor

Señal

Indicadores MACD

2,61

Compra

Media 9 (MACD)

1,07

Compra

RSI

73,03

Compra

Ratios del mercado Último precio

% vs VA

Resistencia 3

-

Resistencia 2

56,80

-100,00% 9,23%

Resistencia 1

53,70

3,27%

Soporte 1

49,50

-4,81%

Soporte 2

45,20

-13,08%

Soporte 3

43,30

-16,73%

Indicadores Patrimoniales $ 52,00

Rotación del Activo

0,36

P/E

15,74

Rotación del Activo Corriente

0,71

Valor Libro

$ 4,48

Rotación del Activo No Corr

0,74

Rotación del Patrimonio neto

1,23

Capitalización Bursátil

$ 13.023.324.028

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,42

Recorrido semanal

10,26%

Liquidez

1,10

Volatilidad Anual

53,74%

Liquidez Ácida

0,04

BETA de Mercado 0,58 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

51,28

Plazo de Pagos

1,08

ROA

2,99%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

47,62

ROE

10,09%

Endeudamiento

0,20

Efecto Palanca

3,37

Ventas

$ 1.377.190.050

Margen de Beneficio/Ventas

8,22%

Resultado Operativo

$ 266.693.918

Resultado Neto por Acción

$ 3,30

Resultado Neto

$ 113.151.742

Semanal Bursátil Edición Traders

32

Telecom Argentina S.A. Análisis Técnico

Afortunadamente quebró al alza la resistencia de los $47 (que podría actuar en el futuro como soporte) y cerró la semana pasada en los $50,50, ingresando nuevamente al canal alcista que se empezó a formar hace un mes.

Aquellos que siguieron nuestra recomendación de iniciar una posición en los $46,70 obtuvieron una ganancia del 8,14%.

Ticker TECO2 Fecha

En cuanto a indicadores, el RSI se aproxima a la zona de sobrecompra por lo que hay que prestarle mucha atención esta semana. Sería recomendable ubicar el stop loss en torno a los $47, por los motivos ya expuestos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

46,52

Compra

-7,87%

50

45,70

Compra

-9,50%

200

46,20

Compra

-8,52%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

49,09

Compra

-2,79%

18

46,48

Compra

-7,95%

40

46,00

Compra

-8,91%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

1,08

Compra

Media 9 (MACD)

0,41

Compra

RSI

66,47

Compra

Ratios del mercado Último precio

18,47

Valor Libro

$ 16,90

Capitalización Bursátil

$ 49.711.239.389

Pay out

19-02-16

Volumen del dia

57.683,00

Volumen promedio

49.887,30

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

50,00

-0,99%

Soporte 2

49,00

-2,97%

Soporte 3

48,00

-4,95%

Indicadores Patrimoniales $ 50,50

P/E

50,50

Precio actual

Por otro lado, la media móvil ponderada de 50 ruedas podría cruzar hacia arriba a la de 200 en pocos días, lo que estaría indicando la continuación de la tendencia.

Rotación del Activo

0,84

Rotación del Activo Corriente

2,96

Rotación del Activo No Corr

1,17

Rotación del Patrimonio neto

1,72

Indicadores Financieros

109,70%

Dividend yield

5,94%

Solvencia

1,96

Recorrido semanal

12,50%

Liquidez

1,68

Volatilidad Anual

53,03%

Liquidez Ácida

0,04

BETA de Mercado

0,80

Plazo de Cobranza de Créditos

17,69

Plazo de Pagos

20,51

Indicadores de Rentabilidad ROA

7,91%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,86

ROE

16,18%

Endeudamiento

0,35

Efecto Palanca

2,05

Ventas

$ 28.590.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

9,42%

Resultado Operativo

$ 7.664.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,73

Resultado Neto

$ 2.692.000.000

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

33

Transener S.A. Análisis Técnico

Lentamente se empieza a alejar de techo del canal bajista en el que se encontraba desde noviembre del año pasado (que últimamente venía actuando como soporte) y empieza a tomar una tendencia lateral, con muy poca volatilidad.

Ticker TRAN

Las medias móviles exponenciales de 10 y 20 ruedas y la media móvil ponderada de 50 ruedas casi coincidentes con la cotización, por lo que sería de esperar que muy pronto haya una gran volatilidad (hacia arriba o hacia abajo). Y, como si fuera poco, la semana pasada cerró en los $7,50, que ya actuaron como soporte en más de una oportunidad.

Fecha

En cuanto a indicadores, el MACD dio varias señales sucesivas de compra y venta en los últimos días, lo que denota la poca volatilidad que mencionábamos. Volvemos a remarcar nuestra recomendación de no adquirir este papel a menos de que supere los $8,13, máximo relativo que se produjo luego del quiebre del techo del canal.

Valor

Señal

% vs VA

15

7,57

Venta

0,97%

50

7,63

Venta

1,72%

200

6,07

Compra

-19,09%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7,54

Venta

0,47%

18

7,48

Compra

-0,25%

40

7,46

Compra

-0,57%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,02

Compra

Media 9 (MACD)

0,00

Compra

RSI

50,50

Compra

Ratios del mercado

19-02-16

Volumen del dia

166.000,00

Volumen promedio

241.025,93

Valor

De estar comprados, sería recomendable posicionar el stop los en los $7 (soporte muy fuerte que ha sido quebrado una sola vez y por muy poco tiempo en los últimos meses).

SMAs

7,50

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

7,40

-1,33%

Soporte 2

7,20

-4,00%

Soporte 3

7,00

-6,67%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 7,50

Rotación del Activo

0,48

P/E

21,08

Rotación del Activo Corriente

1,29

Valor Libro

$ 1,83

Rotación del Activo No Corr

0,77

Rotación del Patrimonio neto

1,59

Capitalización Bursátil

$ 3.335.053.463

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,44

Recorrido semanal

5,30%

Liquidez

2,77

Volatilidad Anual

55,15%

Liquidez Ácida

#N/A

BETA de Mercado 1,19 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

29,00

Plazo de Pagos

14,31

ROA

5,91%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,03

ROE

4,74%

Endeudamiento

0,56

Efecto Palanca

0,80

Ventas

$ 1.292.096.831

Margen de Beneficio/Ventas

12,24%

Resultado Operativo

$ 208.998.114

Resultado Neto por Acción

$ 0,36

Resultado Neto

$ 158.174.264

Semanal Bursátil Edición Traders

34

Tenaris S.A. Análisis Técnico

Se encuentra dentro de un canal alcista de corto plazo, pero aún no ha podido ingresar al canal lateral de mediano plazo dentro del que solía desplazarse hasta el año pasado, entre los $160 y los $190.

Ticker TS

Para ser exactos, por un momento logró ingresar al canal lateral (momento en que también superó a la media móvil ponderada de 200 ruedas), pero rápidamente volvió a descender y cerró la semana en los $158. Por eso, es importante recalcar que solo deberíamos iniciar posiciones nuevamente en caso de que cerrara por encima de la media móvil ponderada 200 ruedas por 3 días consecutivos o por más de un 3%, y si al mismo tiempo volviese a ubicarse dentro del canal lateral.

Fecha

De estar comprados, sería aconsejable ubicar el stop loss en los $150, soporte del canal alcista en el que se encuentra y casi coincidentes con la media móvil ponderada de 50 ruedas.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

152,73

Compra

-3,34%

50

157,30

Compra

-0,44%

200

170,48

Venta

7,90%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

160,29

Venta

1,45%

18

154,01

Compra

-2,53%

40

155,53

Compra

-1,57%

Valor

Señal

Indicadores MACD

2,12

Compra

Media 9 (MACD)

-0,36

Compra

RSI

54,25

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

158,00

Precio actual

19-02-16

Volumen del dia

39.021,00

Volumen promedio

57.377,85

Valor

% vs VA

Resistencia 3

180,00

13,92%

Resistencia 2

173,00

9,49%

Resistencia 1

167,00

5,70%

Soporte 1

153,00

-3,16%

Soporte 2

140,00

-11,39%

Soporte 3

136,00

-13,92%

Indicadores Patrimoniales $ 158,00 12,16 $ 168,37

$ 186.524.846.000

Rotación del Activo

0,45

Rotación del Activo Corriente

0,99

Rotación del Activo No Corr

0,82

Rotación del Patrimonio neto

0,59

Indicadores Financieros

Pay out

50,29%

Dividend yield

4,14%

Solvencia

4,31

Recorrido semanal

12,08%

Liquidez

3,24

Volatilidad Anual

50,46%

Liquidez Ácida

0,20

BETA de Mercado 0,64 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

23,14

Plazo de Pagos

17,40

ROA

9,09%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,33

ROE

7,72%

Endeudamiento

0,32

Efecto Palanca

0,85

Ventas

$ 7.661.457.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,18%

Resultado Operativo

$ 1.548.657.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,86

Resultado Neto

$ 1.009.478.000

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

35

YPF S.A. Análisis Técnico

Afortunadamente, superó con holgura la zona de los $240/$245, para cerrar la semana en $265 (justo por encima de la media móvil ponderada de 200 ruedas, actualmente en $261,75). Aquellos que siguieron nuestra recomendación de comprar en $245 obtuvieron una ganancia del 8,16%.

Ticker YPFD 265,00

Precio actual

El próximo objetivo al alza son los $275. En cuanto a indicadores, el RSI acaba de dar señal de venta.

Fecha

19-02-16

Para aquellos que todavía no hayan adquirido este papel, aconsejamos esperar a que la cotización cierre por lo menos un día más por encima de la media móvil ponderada de 200 ruedas, y a que el RSI vuelva a ascender y se mantenga por encima del nivel de 70, sin cruzarlo hacia abajo.

Volumen del dia

A aquellos que estén comprados, recomendamos ubicar el stop loss en $250, cotización en torno a la cual ha funcionado una zona de soporte/ resistencia.

Resistencia 3

300,00

13,21%

Resistencia 2

290,00

9,43%

Resistencia 1

270,00

1,89%

Soporte 1

260,00

-1,89%

Soporte 2

253,00

-4,53%

Soporte 3

250,00

-5,66%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

243,35

Compra

-8,17%

50

226,49

Compra

-14,53%

200

286,59

Venta

8,15%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

261,74

Compra

-1,23%

18

241,01

Compra

-9,05%

40

234,81

Compra

-11,39%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

11,61

Compra

Media 9 (MACD)

6,94

Compra

RSI

67,58

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

100.401,00

Volumen promedio

84.482,53

Valor

% vs VA

Indicadores Patrimoniales $ 265,00 7,18 $ 220,74

$ 104.227.890.145

Rotación del Activo

0,45

Rotación del Activo Corriente

2,22

Rotación del Activo No Corr

0,56

Rotación del Patrimonio neto

1,33

Indicadores Financieros

Pay out

2,25%

Dividend yield

0,31%

Solvencia

1,51

Recorrido semanal

13,20%

Liquidez

3,66

Volatilidad Anual

54,06%

Liquidez Ácida

0,19

BETA de Mercado 1,03 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

12,18

Plazo de Pagos

32,11

ROA

5,66%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,38

ROE

16,72%

Endeudamiento

1,63

Efecto Palanca

2,96

Ventas

$ 115.190.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,61%

Resultado Operativo

$ 15.678.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 36,92

Resultado Neto

$ 14.520.000.000

Semanal Bursátil Edición Traders

36 Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones

Volumen de Operaciones por Subyacente Volumen de Operaciones por Subycente

Volumen de Operaciones por Vencimientos Volumen de Operaciones por Vencimientos

Volumen de Operaciones

120%

Put 2%

98%

100% 80%

7,15% 11,53% 14,78% 20,48%

COME

20%

2%

0%

AB

JU

0%

EN

0%

29,51%

GGAL

FE

0,00%

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Abril se lleva más del 98% de las operaciones, Junio el 2% restante.

Especies másEspecies Operadas mas Operadas GFGC44.0AB

ALUA

APBR

40%

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan prácticamente el 98% de las operaciones en opciones.

7,02%

ERAR

60%

Call 98%

FRAN

30,00%

14,00%

626.000

GFGC47.0AB

635.000

GFGC45.0AB

642.000

FRAC74.0AB

12,00% 10,00% 8,00%

701.000

ALUC7.60AB

6,00%

733.000

PBRC26.4AB

4,00%

790.000

ERAC6.12AB

2,00%

1.007.000 400.000

25,00%

16,00%

520.000

200.000

20,00%

18,00%

COMC3.30AB

-

15,00%

Mapa de Valores Extrínsecos Valores Extrinsecos

471.000

PBRC22.4AB

10,00%

600.000

800.000

1.000.000 1.200.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por casi en su totalidad por especies Calls de GGAL, APBR, ALUAR, FRAN y COME a Abril.

0,00% -50%

-40%

-30%

35,00%

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 29% del volumen operado, relegando al segundo lugar a COME con 21%. En tercera posición APBR, Aluar, Fran e Erar.

380.000

COMC3.45AB

5,00%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

37

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 19-0216, bajo las siguientes premisas:  Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.  Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.  Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

PBRC22.4AB GFGC43.0AB GFGC42.0AB PBRC26.4AB COMC3.30AB PAMC12.7AB GFGC41.0AB PAMC13.1AB GFGC44.0AB MIRC800.JU EDNC12.7AB MIRC740.JU YPFC260.AB ALUC9.40AB TS.C165.AB COMC3.15AB MIRC820.AB COMC3.00AB GFGC45.0AB GFGC40.0AB ALUC9.40JU TS.C155.AB

ITM OTM ITM OTM ITM ITM ITM OTM OTM ITM OTM ITM ITM OTM OTM ITM ITM ITM OTM ITM OTM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

16,19% 8,78% 9,60% 7,74% 7,89% 9,54% 11,12% 7,31% 7,26% 22,57% 6,85% 27,93% 8,77% 6,67% 6,62% 11,21% 14,53% 15,41% 6,32% 12,30% 11,11% 8,20%

vigente al cierre.  Ya están incluidas las comisiones.

En general los cambios que genera su inclusión son significativos.  La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

Rend. %

Rend.

Anualiz.

Strike

Prima

Accion

 En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.  La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.  Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

8,39% 57,81% 22,40 3,91 APBR 24,15 10 9% 0,00% 53 7,59% 52,30% 43,00 3,75 GGAL 42,70 50 9% 0,70% 53 6,77% 46,60% 42,00 4,10 GGAL 42,70 10 8% 0,00% 53 6,41% 44,14% 26,40 1,87 APBR 24,15 33 8% 9,32% 53 6,25% 43,03% 3,30 0,26 COME 3,31 100 8% 0,00% 53 5,97% 41,11% 12,70 1,24 PAMP 13,00 22 7% 0,00% 53 5,97% 41,09% 41,00 4,75 GGAL 42,70 6 7% 0,00% 53 5,92% 40,78% 13,10 0,95 PAMP 13,00 33 7% 0,77% 53 5,87% 40,41% 44,00 3,10 GGAL 42,70 15 7% 3,04% 53 12,83% 39,68% 800,00 202,00 MIRG 895,00 1 12% 0,00% 118 5,42% 37,31% 12,70 0,85 EDN 12,40 20 7% 2,42% 53 11,90% 36,82% 740,00 250,00 MIRG 895,00 2 11% 0,00% 118 5,23% 36,00% 260,00 23,30 YPFD 265,80 1 7% 0,00% 53 5,21% 35,88% 9,40 0,60 ALUA 9,00 15 7% 4,44% 53 5,16% 35,57% 165,00 10,50 TS 158,50 3 7% 4,10% 53 5,12% 35,28% 3,15 0,37 COME 3,31 290 6% 0,00% 53 5,04% 34,68% 820,00 130,00 MIRG 895,00 1 6% 0,00% 53 4,96% 34,18% 3,00 0,51 COME 3,31 300 6% 0,00% 53 4,83% 33,29% 45,00 2,70 GGAL 42,70 27 6% 5,39% 53 4,73% 32,57% 40,00 5,25 GGAL 42,70 10 6% 0,00% 53 10,35% 32,00% 9,40 1,00 ALUA 9,00 105 11% 4,44% 118 4,57% 31,46% 155,00 13,00 TS 158,50 10 6% 0,00% 53 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

La base ITM 22,4 a Abril de APBR se negocia con un valor extrínseco de 12%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 58% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 16%.

Semanal Bursátil Edición Traders

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PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas:  La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

 No se consideran comisiones.

 Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.  Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Accion

YPFV220.AB OTM Put -17% 1,13% 220,00 3,000 YPFD GFGV38.0AB OTM Put -11% 1,64% 38,00 0,700 GGAL GFGV39.0AB OTM Put -9% 2,34% 39,00 1,000 GGAL ERAV6.87AB OTM Put -7% 2,68% 6,87 0,199 ERAR MIRV800.JU OTM Put -11% 2,79% 800,00 25,000 MIRG GFGV40.0AB OTM Put -6% 3,23% 40,00 1,380 GGAL EDNV11.2AB OTM Put -10% 4,03% 11,20 0,500 EDN YPFV240.AB OTM Put -10% 4,51% 240,00 12,000 YPFD GFGV38.0JU OTM Put -11% 4,68% 38,00 2,000 GGAL TS.V145.AB OTM Put -9% 5,05% 145,00 8,000 TS GFGV42.0AB OTM Put -2% 5,15% 42,00 2,200 GGAL PBRV22.4AB OTM Put -7% 6,21% 22,40 1,500 APBR ERAV7.62AB ITM Put 0% 6,60% 7,62 0,490 ERAR PAMV12.7AB OTM Put -2% 7,68% 12,70 0,999 PAMP GFGV44.0AB ITM Put 0% 7,85% 44,00 3,350 GGAL / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Cotizacion

265,80 42,70 42,70 7,42 895,00 42,70 12,40 265,80 42,70 158,50 42,70 24,15 7,42 13,00 42,70

Contratos Oferta

3 90 50 100 2 11 100 1 13 3 61 63 14 25 25

% Extrin.

1,13% 1,64% 2,34% 2,68% 2,79% 3,23% 4,03% 4,51% 4,68% 5,05% 5,15% 6,21% 3,91% 7,68% 4,80%

Comprando la base ITM 7,62 a Abril de ERAR, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediatas respecto al valor actual, a cambio de un costo del 6,6% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 6,6% antes del vencimiento.

Lunes 22 de Febrero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

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BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 44 a Abril de GGAL y lanzando la base 45 podemos obtener una ganancia de 100% si el papel sube un 5,6%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 45 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

APBR COME COME YPFD COME APBR COME ERAR PESA GGAL ERAR COME GGAL YPFD GGAL COME APBR GGAL YPFD PAMP TS APBR TS APBR TECO2

Compra

PBRC30.4AB COMC4.05AB COMC3.90AB YPFC300.AB COMC3.75AB PBRC26.4AB COMC3.60AB ERAC8.12AB PSAC9.55AB GFGC45.0AB ERAC8.70AB COMC3.45AB GFGC47.0AB YPFC280.AB GFGC44.0AB COMC3.30AB PBRC22.4AB GFGC42.0AB YPFC260.AB PAMC15.1AB TS.C175.AB PBRC22.4JU TS.C165.AB PBRC18.4AB TECC46.6AB

Prima

0,920 0,070 0,090 9,500 0,115 1,900 0,149 0,300 0,550 2,790 0,220 0,198 2,200 15,000 3,200 0,270 4,100 4,350 25,000 0,499 9,000 6,500 14,000 7,150 8,000

Venta

PBRC34.4AB COMC4.20AB COMC4.05AB YPFC340.AB COMC3.90AB PBRC30.4AB COMC3.75AB ERAC8.70AB PSAC10.8AB GFGC47.0AB ERAC9.10AB COMC3.60AB GFGC50.0AB YPFC300.AB GFGC45.0AB COMC3.45AB PBRC26.4AB GFGC43.0AB YPFC280.AB PAMC15.5AB TS.C185.AB PBRC30.4JU TS.C175.AB PBRC22.4AB TECC52.6AB

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,471 0,050 0,065 2,000 0,085 0,905 0,110 0,135 0,160 2,100 0,080 0,145 1,100 7,500 2,700 0,190 1,870 3,750 12,800 0,250 2,500 1,154 6,250 3,910 2,950

Gcia. %

Var. %

790,9% 650,0% 500,0% 433,3% 400,0% 302,0% 284,6% 251,5% 220,5% 189,9% 185,7% 183,0% 172,7% 166,7% 100,0% 87,5% 79,4% 66,7% 63,9% 60,6% 53,8% 49,6% 29,0% 23,5% 18,8%

43,0% 27,3% 22,7% 28,5% 18,2% 26,4% 13,6% 18,2% 16,1% 10,3% 23,6% 9,1% 17,4% 13,4% 5,6% 4,5% 9,8% 0,9% 5,9% 19,7% 17,6% 26,4% 11,3% -6,9% 5,6%

Semanal Bursรกtil Ediciรณn Traders

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BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

COME ERAR PAMP APBR COME COME YPFD GGAL GGAL APBR YPFD TECO2 EDN COME YPFD GGAL YPFD GGAL GGAL COME MIRG APBR GGAL APBR BHIP

Venta

COMC2.00AB ERAC6.12AB PAMC9.10AB PBRC18.4AB COMC3.15AB COMC3.00AB YPFC220.AB GFGC43.0AB GFGC35.0AB PBRC22.4AB YPFC200.AB TECC46.6AB EDNC11.2AB COMC3.30AB YPFC260.AB GFGC41.0AB YPFC240.AB GFGC44.0AB GFGC47.0AB COMC3.45AB MIRC700.AB PBRC18.4JU GFGC45.0AB PBRC26.4AB BHIC6.05AB

Prima

1,430 1,550 4,100 6,900 0,371 0,510 54,000 3,750 9,355 3,910 70,000 6,000 1,650 0,261 23,300 4,750 31,300 3,100 2,100 0,190 196,000 7,510 2,700 1,870 1,250

Compra

COMC3.00AB ERAC7.12AB PAMC12.7AB PBRC22.4AB COMC3.30AB COMC3.15AB YPFC240.AB GFGC44.0AB GFGC37.0AB PBRC26.4AB YPFC220.AB TECC52.6AB EDNC12.7AB COMC3.45AB YPFC280.AB GFGC42.0AB YPFC260.AB GFGC45.0AB GFGC50.0AB COMC3.60AB MIRC800.AB PBRC22.4JU GFGC47.0AB PBRC30.4AB BHIC6.65AB

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,520 0,750 1,420 4,100 0,270 0,410 41,000 3,200 8,300 1,900 60,000 3,200 1,000 0,198 15,000 4,350 25,000 2,790 1,240 0,149 170,000 6,500 2,200 0,920 1,119

Gcia. %

Var. %

1011,1% 400,0% 291,3% 233,3% 206,1% 200,0% 185,7% 122,2% 111,6% 101,0% 100,0% 87,5% 76,5% 72,4% 70,9% 66,7% 46,0% 44,9% 40,2% 37,6% 35,1% 33,8% 33,3% 31,1% 27,9%

-39,4% -16,8% -29,7% -23,5% -4,5% -9,1% -16,8% 0,9% -17,8% -6,9% -24,4% -6,4% -8,9% 0,0% -1,7% -3,8% -9,3% 3,3% 10,3% 4,5% -21,4% -23,5% 5,6% 9,8% -13,1%