Cinco Ruedas Nº 118 - Lunes 9 de mayo de 2016

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS AÑO VI - Nº 118

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina

DESEMPLEO EN LA MIRA POLÍTICA ¿Gradualismo económico o ilusión legislativa? Por Rodrigo Bustamante en Pág. 4

ANÁLISIS TECNICO

OPCIONES

MERVAL ¿Está par volar o para aterrizar? Por Jorge Fedio en Pág. 6

¿Cuánto debe valer una opción?

Introducción a BLACK AND SCHOLES. Por Germán Marin en Pág. 14

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SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.A Reg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámite Propietario: Diario del Inversor S.R.L.

Pág. 4 Noticia de la Semana

LEÉ CINCO RUEDAS EN TU DISPOSITIVO MÓVIL

Desempleo en la mira política.

Pág. 7 Análisis Técnico

Merval: ¿Está para volar o para aterrizar?

Pág. 9 Internacional

Gran similitud refleja hoy el RUSSEL 2000 con Junio 2008

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 12 Educación Bursátil. Análisis Fundamental.

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Ratio Price Earnings (P/E) uso e interpretaciones.

Pág. 14 Curso de opciones. Intro al modelo BLACK&SCHOLES Pág. 16 Escuela de Trading. La paciencia, una virtud.

Pág. 18 Carteras sugeridas para Mayo 2016.

Pág. 20 Análisis de las primeras 20 empresas del índice Merval

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25. Análisis del índice Merval.

STAFF DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Daniela Wechselblatt, Lic. Juan Manuel Invernizzi.

ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, AFC Emilio Elizalde, Luis Manuel Sandberg Haedo, Lic. Ezequiel A. Martínez, Lic. Leonardo Guidi.

EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Adrián Nardelli.

OPCIONES Y DERIVADOS: CPN German Marin ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Lic. Manuel Oyhamburú, Fanco Tealdi.

PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor REDACCIÓN: Giselle Alicia Bausset CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo ARTE Y DISEÑO: Agencia Bubba

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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar al “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

ROSARIO FINANZAS

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ECONOMIA Y FINANZAS

EMPLEO EN DISCUSIÓN: GRADUALISMO ECONÓMICO O ILUSIONES LEGISLATIVAS

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ace dos semanas, la Comisión de Trabajo y Seguridad Social del Senado emitió un dictamen al proyecto para declarar la emergencia ocupacional, con el apoyo de dos terceras partes de la Cámara Alta, en las que se encontraron firmas de un amplio espectro político (exceptuando los principales bloques del oficialismo). La propuesta de Ley se propone declarar la Emergencia Ocupacional por 180 días, lo que impediría a los empleadores despedir trabajadores «sin justa razón». De hacerlo, el proyecto otorga al trabajador el derecho de accionar judicialmente contra la empresa para ser reincorporado con el pago de los salarios correspondiente al período no trabajado, o bien de aceptar el despido y cobrar una doble indemnización por la contravención a la ley. A pesar de contar con un apoyo mayoritario en el Senado (la propuesta recibió un 67% de voto favorable), en donde el oficialismo tiene minoría, el proyecto recibió críticas tanto del presidente Macri como de distintos sectores empresarios.

Las críticas al proyecto apuntan a que podría mover a las empresas a adelantar despidos para evitar el pago de indemnización, y generar una aversión a tomar nuevos empleados por el período de vigencia de la ley, sin mencionar que elevaría el costo laboral de las empresas, ya en niveles que acucian discusión.

En efecto, la prohibición de despidos injustificados y la doble indemnización estuvo vigente en el país desde la salida de la crisis de 2002 hasta el 2006, cuando fue abandonada después de que la desocupación cayera por debajo del 10%. Fue impulsada primeramente en el marco de la emergencia económica generalizada, en un momento en el que el desempleo ascendía a un cuarto de la población activa. Los resultados que tuvo sobre la dinámica laboral de ese período no son fáciles de evaluar, fundamentalmente porque la

recuperación del empleo se dio en el marco de un crecimiento acelerado de toda la economía, enmarcada en una fuerte consistencia macroeconómica. Si bien la medida implicó una inmediata distribución de recursos entre empleadores y empleados, el rol que la medido tuvo en la dinámica coyuntural del empleo no es clara, y no puede afirmarse que haya mejorado las condiciones de empleabilidad, o siquiera ayudado a mantenerlas.

Por otro lado, si bien pueden evaluarse los efectos que tendría la medida, cabe la pregunta de si las condiciones del mercado de trabajo ameritan medidas de emergencia de este tipo. El gobierno ha argumentado que, si bien se registran despidos, la situación no ha empeorado de forma significativa. Para apoyar el argumento, el gobierno presentó los datos de la última Encuesta de Indicadores Laborales del Ministerio de Trabajo (EIL), que indican que para el primer trimestre de 2016, el nivel de empleo en el sector privado formal no vio variaciones; es más, con respecto al primer trimestre del 2015 se registra un aumento de 0,4%. En el mismo sentido, los datos del Sistema Integrado Previsional Argentino o SIPA (que oportunamente comenzarán a ser publicados por el Ministerio de Trabajo) muestran que el empleo privado registrado tocó un máximo en noviembre pasado, para luego perder 20.000 puestos de trabajo hacia febrero de este año.

Así, a partir de diciembre el crecimiento interanual del empleo se ubicó por debajo del 1% del crecimiento población anual estimado. En otras palabras, la economía no generó suficientes puestos de trabajo para la nueva población activa. Este, sin embargo, no es un resultado diferente del obtenido durante 2011-2014, período en el que la EIL muestra un nivel de empleo privado formal virtualmente estancado, a excepción del impulso del 2015 asociado al consumo.

El universo poblacional de la EIL, sin embargo, es considerablemente limitado (capta apenas unos 3 millones de empleados), como también lo es el registro del SIPA. Captan solo a aquellos que trabajan en condiciones de formalidad y en el sector privado. Sin embargo, los principales despidos que se han registrado desde el comienzo de la nueva administración se localizan en el sector público (como parte del programa de ajuste fiscal gradual), y en rubros del sector privado que no se caracterizan por altos grados de formalidad. Uno de ellos es el sector de construcción, en el que siguiendo los mismos datos del SIPA para febrero se registran 45.000 puestos de trabajo menos que en noviembre.

Según la Confederación Argentina de la Mediana Empresa, los despidos desde principio de año alcanzan los 130.000.

Teniendo en cuenta que la población económicamente activa del país es cercana a 18 millones de personas puede calcularse el impacto estimado de esos despidos en la tasa de desocupación (que corresponde a la razón entre población desocupada y población activa).

El resultado muestra que la tasa de desocupación se habría incrementado en 0,7 puntos en el primer trimestre.

Si se toman los datos de la Encuesta Permanente de Hogares disponibles para los primeros 3 trimestres de 2015, se ve que la tasa de desocupación fue de 6,5% en promedio; si se extrapola ese número al último trimestre del año, la tasa actual se encontraría en 7,2%, con un incremento anual de solo 0,1 puntos.

Esto indicaría que el empleo no presenta pérdidas abruptas, aunque sí habla de un empeoramiento de las condiciones del mercado de trabajo que es consistente con la caída del consumo, el ajuste en el empleo público, y el freno en la construcción; y más generalmente, con una política monetaria contractiva y una

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina. política fiscal más gradual. El gobierno ha lanzado ambiciosos planes de infraestructura que pueden contrarrestar este efecto, y ahora que el litigio con los holdouts ha terminado, puede encontrar financiamiento para realizarlos. Los procesos de licitación, adjudicación, y puesta en marcha demorarán sin embargo los efectos que puedan tener sobre el nivel de actividad. El gobierno se encuentra en una trabajosa situación de manejo de equilibrios económicos y sociales, pero el camino gradual que ha tomado para cumplir sus metas de reducción de inflación y el déficit fiscal son un buen fiel en esta balanza. Una legislación laboral como la propuesta en el Congreso, a pesar de sus efectos distributivos, no mejoraría los resultados.

Por Lic. Rodrigo Bustamante // Invecq Consulting - www.invecq.com

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MERCADO LOCAL por JORGE FEDIO

MERVAL: ¿ESTÁ PARA VOLAR O PARA ATERRIZAR?

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esde hace un tiempo largo que venimos sosteniendo que nuestra bolsa esta “navegando en las alturas, sin perder altura”. Es que en su máxima expresión, al día siguiente del ballotage en la que ganó la presidencia Mauricio Macri, el Merval registró su récord histórico de los 14.597 puntos, seguido de fuerte achique, del que aun no salió del todo.

El equivalente en moneda dura fue de 920 dólares, sin ser récord, eso fue en mayo 2015 cuando alcanzó los 1.079 dólares.

Vale decir, que nuestra bolsa está bien alta, ninguna duda, es que en el presente se mueve en los 13.500 puntos (a hoy a mil puntos por debajo de la resistencia de techo) y en dólares 943, también bien alto. Por el ajuste correctivo debió desacelerar y nada grave hay que se deba lamentar: “Bajar bajó, se dobló, pero no se quebró”.

Se llega a esta instancia con un contexto de cambio de gobierno, lleva tan solo 5 meses, de mucho medidas que también significaron cambios: la salida del cepo, la salida de las retenciones, la salida del default y de la unificación del dólar, pero de ninguna manera descontamos lo que

nos queda como otro gran momento y paso, salir de la incómoda categoría de “mercado de frontera” para regresar a la de “mercado emergente” con todo lo que significa.

Hay muchas cuestiones político económico que están dando vuelta y son parte de las modificaciones que se están implementando, como también otras que son propias de la bolsa, tanto de las buenas, como de las malas. Pampa se compró PESA bien barata y sube, Mirgor voló y supera la franja de los registros máximos anunciando dividendos y split, de manera que también sube, Celulosa vende campos en Uruguay y se dispara, sube.

Otras que no son para nada buenas, más bien malas, se vendió Solvay Indupa SA a la brasileña Unipar Carbocloro por 202 millones de dólares y, como consecuencia directa, la OPA la pretende hacer a un precio menor a mercado, similar Fintech con la compra de Telecom. La sospecha que ambas empresas (INDU y TECO) preparan las valijas para retirarse de cotización en la bolsa, se van de la bolsa y ya quedan cada vez menos, las que quedan son demasiado pocas, y desde hace mucho que ninguna nueva empresa entra a cotizar en la bolsa.

Volviendo al tema que nos ocupa, para el Merval y M.AR (Merval Argentina) subir a un andarivel superior en la categoría de mercado, “de frontera” a “emergente”, el hecho de por sí solo duplica y hasta triplica los precios sin esfuerzo alguno, de ahí que ya nos adelantamos y aventuramos que pronto la suba se nos vendrá encima y “va a llover sopa”.

Desde lo técnico, somos analistas técnicos y usamos herramientas, figuras y patrones para ese efecto, “leer la pantallas y, darnos cuenta”, como lo enseñamos en nuestro cursos. Por de pronto, priorizamos con toda la fuerza argumental que nos permite la figura técnica de la “corrección continua”, solo presente en los mercados alcistas, es la que anticipa el siguiente “rally alcista”.

Que somos optimistas con nuestra bolsa, ni dudas quedan, los gráficos nos avalan, “navegamos en las alturas” y en ese recorrido, por la volatilidad misma, las turbulencias de correcciones transitorias perturban y empañan la visión, pero que no llegan a cambiar el rumbo al concepto principal y más importante, LA TENDENCIA sigue presente y muy vigente, sin alterarse.

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

A la tendencia la visualizamos donde quiera, en el norte que señala el gráfico, en la “corrección continua” contenida dentro de un enorme “canal de suba” y en cada tramo que nace de mínimos crecientes a máximos equivalentes a récords históricos.

Todo ese “canal de suba” se extiende por más de un año y medio (nace en octubre 2014), y representa la “corrección continua” que luce tan prolija como exacta.

De esa perfección resulta un pronóstico equivalente y correspondiente al que en esta nota apelamos, y antes de mencionarlo lo desciframos, lo describimos con el gráfico a la vista.

En síntesis, el “rally alcista” de 2014, de casi 29 días sucesivos de subas continuadas y en una pendiente muy acelerada se traba en octubre 2014 marcando el récord histórico de los 12.599 puntos, seguida de una corrección que pegó fuerte como pocas veces, como si se tratara de una crisis por todo un trimestre (el último de 2014) de una gran baja, equivalente al retroceso de fibonacci del 50 % de todo el recorrido alcista, de fines de noviembre 2012 a octubre 2014. Esa baja para el común de la gente, fue contundente y lapidaria, de 12.599 cae a 7.275 puntos en enero 2015 por el 42 % de baja directa.

No fue una baja cualquiera, fue totalmente destructiva.

Entre esos dos extremos, 12.599 y 7.275 desarrolla un enorme “canal de suba” vigente a hoy y en el que los golpes de bajas se reiteran contundentes, es una canal de seguidas turbulencias, un espacio de

ajustes y correcciones que pegan demasiado fuerte y no dejan libre los tramos impulsivos a que se dispare la bolsa. Esa figura así trabada que no puede cambiar el eje del ajuste hacia abajo, la línea de regresión mira hacia arriba, se orienta al norte y de ahí que es apropiada su denominación de “corrección continua”. La misma precede bruscos movimientos que se terminan disparando un “rally”, una vez que esa figura queda superada.

más, tal como lo proyectamos en el gráfico mensual que tenemos a la vista.

El cuadro definitivo es simétrico, surge de un disparado y previo tramo muy alcista, al que denominamos “brazo anterior” que se traba desde el máximo alcanzado con la típica figura técnica de “corrección continua” (explicada en el párrafo anterior), seguida de inmediato de un similar “brazo posterior” y exacta medición al previo a la figura en cuestión. Todo el cuadro completo queda bien centrado y en el medio.

Esa figura como un todo consta de tres partes bien identificadas: “brazo anterior” - “corrección continua” - “brazo posterior” y las tres lucen con pulcra y exacta simetría, absolutamente visible, tal como en desarrollo la visualizamos en el gráfico.

Todo el contexto actual y presente nos indica que eso es posible, duplicar el “brazo anterior” con el “brazo posterior” es absolutamente viable si la bolsa da un paso al frente y se cruza, sale a de “mercado de frontera” y pasa a “mercado emergente”, sube de categoría a un andarivel superior, indudablemente los precios se disparan y de esa instancia estamos muy pendientes.

Teniendo en cuenta que el “brazo anterior” mide 10.481 puntos (de 2.118 a 12.599 puntos). Esa suba debe continuarse con el “brazo posterior” de similar dimensión, una vez superado el cuerpo correctivo del “canal de suba” que hoy y por más de un año y medio desarrolla.

Es decir, sumarle 10.481 puntos a la proyección definitiva, por encima de ese gran “canal de suba” que corresponde a la “corrección continua”, eleva el objetivo de alcance a los 25 mil puntos y hasta a

La veracidad y la objetividad de esta figura técnica en particular, altamente fiable, no es absoluta, nada en la bolsa es absoluto, por principio todo es relativo, pero que cuando se da, habitualmente responde como lo describimos, por lo tanto, apelamos a la frecuencia y no a las excepciones en las que no se da.

Con esta argumentación sencilla, no perdemos de vista los objetivos de alcance que a su vez por “mediciones técnicas” correspondientes a semejantes proyecciones llegamos y, más adelante, nosotros mismos nos sorprendemos, como llegamos a esos números como puestos con la mano.

Queda así demostrado que la bolsa, el MERV y M.AR están para volar, proyección que desde el análisis técnico deducimos y al que adherimos y apostamos.

Por Jorge Fedio // www.ClaveBursatil.com

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M E R C A D O I N T E R N A C I O N A L p o r PAT T I E J A B B A Z

GRAN SIMILITUD REFLEJA HOY EL RUSSELL 2000 CON RESPECTO A JUNIO DEL 2008

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s sorprendente la gran similitud que refleja el gráfico del Russell 2000 si lo comparo el momento actual con respecto al mes de Junio del 2008, es decir antes del derrumbe de la Crisis del 2008. Pero cuando amplío el análisis, veo que el resto de las variables por ejemplo el Precio del Petróleo, difiere mucho de aquel momento, dado que los Bancos Centrales que operan a través de los Hedge Funds han dilatado la suba en el Precio de los Commodities para “comprar tiempo”, y así, estimular las economías de los Países Desarrollados, luego de las secuelas que dejó la Caída de Lehman Brothers.

Con esta introducción veamos ahora que ha pasado desde comienzos del 2016.

En los últimos 3 meses, luego de producirse una importante corrección en los mercados que llevó al S&P500 testear mínimos en importante área de soporte técnico alrededor de los 1810 puntos, hemos visto un importante movimiento alcista liderado principalmente por el Sector de Energía, así como por el Sector de Metales & Minería. Sectores que a pesar del avance de los últimos meses se encuentran en área de altísima sobre-

venta en lo que respecta al Largo plazo, justamente por la demora que apunté en párrafos anteriores. Esta situación se traduce en un precio del barril de petróleo muy lejos de los máximos del 2008, cuando cotizaba más cerca de los máximos históricos alrededor de los 147 dólares... que ahora en la zona de 45. Así también como las Tasas implícitas de los Bonos de EEUU tenían tanto margen para subirlas y enfriar la cotización del crudo, como para bajarlas y con ello impulsar la economía.

Es decir las variables del Intermarket analysis tenían margen, situación que hoy no cuentan los Bancos Centrales; ya que las Tasas implícitas de los Bonos de los EEUU están muy cerca de la banda inferior del canal descendente de Larguísimo plazo (desde el 85’), razón por la cual nunca han confirmado la suba del US Dollar Index.

En Japón, por su parte, quedó al descubierto la intención o necesidad del Banco de Japón de mantener la relación USD/ JPY para estimular la economía en los últimos años; situación que la hemos visto revertir en las últimas semanas al mantenerse debajo de 112 ptos. En con-

secuencia, el Nikkei hoy está corrigiendo acercándose a niveles de soporte de gran peligro de ser quebrados (15700/15500 ptos), en forma similar a lo que estoy detectando en Europa, tanto en Alemania (FDAC), como en Londres (FTSE100).

Es decir, queda muy a la vista que en los últimos 3 meses los mercados a nivel global han recuperado posiciones, pero los Países Desarrollados lo han canalizado dentro de una marcada pérdida de Momentum de Largo plazo.

En cambio, en los Mercados Emergentes la situación es diferente, prácticamente opuesta, los cuales suben desde niveles de alta sobreventa, especialmente Brasil; mientras en India se acerca más a los Países Desarrollados en relación a su Momentum de Largo plazo, que está descargando la sobrecompra alcanzada a principios del 2015’.

Me resulta muy llamativo ver que el Índice de los Commodities (CRB) justo busca salir de su canal bajista en momentos donde la similitud del Russell 2000 respecto al 2008 es prácticamente calcada. Todo parece ser muy calculado, de forma tal de acercarnos cada día mas al período de elecciones de los EEUU también. Variables que no podemos dejar de considerar.

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Por otro lado, no podemos de dejar de mencionar la gran divergencia que surge de analizar y comparar los Índices del mercado de los EEUU con los Índices de los principales de los mercados de Europa y Japón. Es por esta divergencia que despertó mi interés por analizar las acciones que principalmente componen los Índices, y sacar conclusiones al respecto. Donde en el caso de Alemania (FDAC) un quiebre de los 9480; y los 6090 puntos en el de Gran Bretaña (FTSE100), podrían dejar a estos mercados en situación de caída libre a nivel técnico. Tanto el Russell 1000 como el 3000 lo componen acciones de alta capitalización, mientras que el Russell 2000 está compuesto por acciones de baja capitalización. De esta composición salta a la vista como sosteniendo las principales acciones que en ellos participan, han podido “compensar” la caída de Apple (AAPL), y a su vez justificar la suba del Us Dollar Index, y con ello, el último y único movimiento alcista en la Tasa en el pasado mes de Diciembre con muy poco “timing” por parte de la Reserva Federal.

Pero dicha suba en el US Dollar Index permitió justificar también la devaluación de las monedas de los países Emergentes, principalmente Brasil (el Real) que fuera la moneda más sobrevaluada a principios del 2014 con la Crisis de Ukrania. Ello puso en evidencia una “guerra de monedas”, que al inversor le abrió las puertas a la oportunidad allí, como la rotación en favor de acciones ligadas a la Energía en los EEUU, como es el caso de Exxon (XOM) y Chevron (CVX), escondiendo así la falta de fuerza en acciones del Sector Bancario de los EEUU que han sido quienes lideraron las caídas de los Índices en el mes de Ene/Feb del 2016.

Piensen que por ejemplo en la composición del Russell 1000 donde la capitalización es alta, quien lidera en participación porcentual es Apple (AAPL), seguida por Exxon (XOM); mientras que en el Russell 3000 lidera Apple (AAPL), seguida por Microsoft (MSFT), y luego Exxon (XOM).

Con esto en mente, podemos entender porque los Bancos Centrales han permitido el avance de las acciones Petroleras de los EEUU en el mes de Febrero, dando soporte al S&P500 en los 1810 puntos.

A continuación les apunto las acciones que mayor participación tienen tanto en el Russell 1000 como en el 3000: Apple (AAPL), ExxonMobil (XOM), Mi-

crosoft (MSFT), Johnson & Johnson (JNJ), General Electric (GE), Berkshire Hathaway (BRKB), Wells Fargo (WFC), JPMorgan Chase (JPM), Chevron (CVX), Procter & Gamble (PG).

Podrán ver en sus gráficos que salvo las acciones del Sector Bancario (JPM) y (WFC), así como de Apple (AAPL), el resto han superado en el rally de Mediano plazo mencionado de los últimos meses los máximos de Noviembre. Ello ha permitido al S&P 500 alcanzar casi los máximos de Noviembre pasado, mientras no se ve lo mismo en los mercados de Europa y de Asia, y tampoco en el Russell 2000. Esta “divergencia” es la que me preocupa y ocupa.

Ahora enfoquemos nuestro análisis directamente en el Russell 2000 por su similitud con Junio del 2008’. Técnicamente su Momentum de Corto plazo está a la baja desde niveles de sobrecompra, mientras el de Mediano plazo se mantiene en suba en zona de sobrecompra y con un Largo plazo a la baja desde niveles de sobrecompra casi calcado al dibujo del 2008.

Para poder revertir la presión negativa del Momentum de Corto plazo que hoy está a la baja, debería superar el área de resistencia alrededor de los 1175 puntos que hoy parecen muy lejanos.

Más aún si analizo algunas acciones de marcado volumen como: (AKS) o (CLF), acciones ligadas a los Metales cuyos Medianos plazos están frenados en zona de alta sobrecompra. Por lo tanto necesitarían un fuerte impulso rápido esta semana. Mientras por otro lado, en la semana entrante ingresarán balances del Sector de Retailers que participan justamente en el Russell 2000.

Allí está la clave, dado que los Índices de Consumo realmente no son los que espera la FED, y ello es producto obviamente del Índice de Empleo que todavía no alcanza para justificar el Bull Market de los últimos años.

Mientras son muchas las empresas que desean que el US Dollar se descomprima un poco. Los “tiempos” de avance de los Momentum de Mediano plazo están casi cumplidos, solo podrían extenderse hasta mediados de Mayo. A partir de allí solo reflotando los Cortos plazos, y dando sostén al Precio del Petróleo, podrían dar “sostén” ficticio a los Índices. Si en el curso del mes de Mayo vemos que el Russell 2000 se coloca y cierra la semana debajo

de los 1100-1075 puntos, el Momentum de Mediano plazo podría comenzar no solo a frenarse, sino presionar a la baja antes de fines de Mayo.

Recuerden que en el 2008; la suba de Mediano plazo comenzó casi un mes después hacia fines del mes de Marzo, por ello extendió su avance hasta Junio.

Mientras que en el año en curso, en el caso de acciones ligadas a los Metales & Minería que forman parte del Russell 2000; incluso han testeados sus pisos en el mes de Enero.

Por lo tanto estamos con los tiempos cumplidos, y los avances podrían ser vistos como una oportunidad para reducir la exposición allí.

Solo un avance firme del Petróleo sobre los 48,30/50 podría generar una compra de tiempo “adicional”, pero que en gran medida sólo colaboraría para que una acción como Exxon (XOM) volviera a reintentar la zona de los 90 dólares.

Como dato adicional que se opera mucho y refleja la situación inversa del Russell 2000; es el Proshares UltraShort del Russell 2000 (TWM). Técnicamente un avance y cierre del (TWM) sobre los 39,50 puntos podría ser anticipo de una caída del primero debajo del área entre los 1100-1075 puntos. En consecuencia podría iniciarse una corrección de importancia que podría conducir al (TWM) en dirección inicial a la zona de los 41/42 puntos, pero con objetivo final en dirección a los 53 puntos.

Mientras el Russell 2000 lo haría en dirección al área alrededor de los 950 puntos. Todo ello no descartaría un S&P500 en dirección al área entre 1880/1860 puntos.

En cuanto a los tiempos la corrección mencionada podría extenderse hasta avanzado el mes de Junio, que es cuando se reúne la Fed, y que al mismo tiempo Gran Bretaña decide, o no, dejar la Comunidad Europea (23 de Junio). La mencionada corrección podría ser un motivo más para que la Fed no ejecute ningún movimiento en las Tasas, y a su vez la decisión de Gran Bretaña podría tener sus efectos sobre el US Dollar Index que veremos en próximas semanas. ¿Qué podría «dilatar» una corrección en estos momentos, es decir que se mantengan los niveles de soporte apuntados...?, solo, y solo sí permiten que el Petróleo avance sobre los 48,50 puntos.

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10 Es decir dando impulso a los Commodities y que se traslade a los granos. O bien lo opuesto, buscar un culpable como: un freno en la suba del Petróleo, sumándose a ello una caída en el mercado de Japón, o también podría ser algún Índice económico de China que justifique una caída del Shanghai en dirección a los 2700/2650 área.

En el próximo reporte analizaremos los Mercados Emergentes para la 2da parte del año, donde podría ser China quien lidere el avance, ya que hasta el momento... es la “única” moneda que no ha cambiado su dirección, marcando un piso a su proceso devaluatorio.

Tengan en cuenta que a pesar de la suba que vimos en el mercado de Brasil (Índice Bovespa), el Shanghai ha sido la primera vez en la historia que no sube con los Commodities.

Por Pattie Jabbaz (@pattie_jabbaz) // emal: jabbazpattie@gmail.com www.keeptradingblog.com

RENTA FIJA

ANÁLISIS DE TÍTULOS PÚBLICOS

Por el lado en dólares, Letras a 91 días (vencen el 8 de agosto), el jueves el Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas recibió una demanda total de u$s225 millones y se adjudicó u$s223 millones.

El precio de corte de esta serie fue de u$s991,3 por cada u$s1.000, pagando por ello un interés de 3,50% nominal anual. En esta línea se recibieron 2.059 órdenes de compra. Muy similar fue la colocación de Letras a 182 días, ya que el Gobierno recibió una demanda total de u$s260 millones y adjudicó u$s224 millones. El precio de corte de esta serie fue u$s980,97 por cada u$s1.000, lo que resultó una tasa de 3,89% anual. En este segmento se recibieron 795 órdenes.

Atractivos papeles, teniendo en cuenta que casi duplican el rendimiento de un plazo fijo en dólares.

Por el lado en pesos, emitió títulos Bonac que vencen en 2017 y ofrecen un cupón variable de 34% (tasa LEBAC de 98 días).

Por este papel en moneda nacional, colocó casi $10.600 millones y recibió una demanda total que casi superó en 40% a ese monto ($13.968 millones), a un precio a la par. Es decir, de $1.000 por cada $1.000 de valor nominal. Esto elevo su rendimiento al 38.5% en caso de que no varíe el cupón de interés (difícil).

Por Franco Tealdi, Asesor Financiero // Twitter: @tealdif El Banco Central decidió recortar medio punto porcentual la tasa de corte de Lebac para el plazo de 35 días, del 38% al 37,5%, en la licitación concretada el martes, lo que impactó en las tasas de más largos plazos (la única que se mantuvo igual fue a 98 días), lo que puede marcar un comienzo (gradual) de baja de tasas.

Las tasas de corte se ubicaron entonces en 37,5%, 35,75%, 34%, 31,5%, 31,5%, 30,75% y 31,25% para los plazos de 35, 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días, respectivamente.

Por último, no fue buena semana para los bonos indexados por CER, con bajas a lo largo de la curva y rendimientos. Con una inflación que parece estabilizarse, se destaca también aquí el bono DISCOUNT (DICP), con rendimiento de CER+6%. Interesante pensando en una normalización del cálculo del índice en cuestión.

La renta variable en dólares no tuvo demasiado sobresalto, se destacan papeles que lucen desarbitrados como ser los DISCOUNTS en dólares (DICA/DICY) los cuales rinden aproximadamente 8% en dólares.

Curva de Rendimiento LEBAC 39% 37% 35%

TNA

M

ovida semana para el mercado de renta fija. Lo más relevante nuevamente aconteció en el mercado primario, en lo que fue un test (uno más) para el equipo económico con la colocación de tres papeles: dos letras en dólares y un título público en pesos (Bonac 2017).

33% 31% 29% 27% 25%

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E D U C A C I Ó N : A N Á L I S I S F U N DA M E N TA L

RATIO PRICE EARNINGS (P/E) USO E INTERPRETACIONES

E

xisten varios métodos para llevar a cabo el análisis fundamental de acciones. Los 3 más utilizados son el “free cash flow to the firm”, que es el flujo de efectivo libre generado por la compañía; el valor presente de dividendos, para las empresas que repartan dividendos a sus accionistas y el análisis por múltiplos. Mientras que los dos primeros métodos son modelos de valuación absolutos donde se intenta llegar al valor intrínseco, el último es un modelo de valuación relativo. Esto significa que para poder llevarlo a cabo y sacar alguna conclusión que contribuya en la decisión de compra o venta de una acción, debe ser comparada con sus pares del sector.

El método mas simple y accesible para quien no es un experto en mercados es el análisis por múltiplos. Hoy vamos a explicar el Price/Earnings (Precio/ Ganancias por acción), el ratio más utilizado por la comunidad inversora.

Es comúnmente llamado P/E. Nos indica cuánto los inversores están dispuestos a pagar por dólar de ganancias. En otras palabras, un P/E de 20 indica que el mercado paga $20 por cada $1 de ganancias que la compañía genere. Se supone que a mayor P/E, la acción se encuentra mas “cara”. Pero mas allá de la definición simplista de este ratio, lo que nos interesa analizar es qué nos sugiere un P/E por encima del de sus pares o del promedio de la industria. Esto implica que el mercado es optimista y espera un crecimiento de la compañía en particular

mayor al promedio de la industria en el corto-mediano plazo. En general ocurre con empresas que se encuentran en etapa expansiva, las que comúnmente llamamos “growth companies” (compañías de crecimiento). Hoy en día, por ejemplo, encontramos el caso de Amazon, con un P/E de 539, mientras que algunos de sus competidores como Walment (P/E: 14.93) o Alibaba (P/E: 19.14) muestran valores mucho más bajos.

Para tener una idea mas general sobre las condiciones del mercado, podemos comparar el P/E de una compañía en particular directamente con el del índice S&P. Históricamente el S&P tuvo un P/E que osciló entre los 15 y 25. Hoy en día se encuentra en 23.77. Con esto podemos concluir que si bien es un valor relativamente alto, todavía podría haber lugar para futuras subas.

Por otro lado, existe la creencia de que un P/E por debajo de la industria o de la competencia indica que la compañía esta subvaluada. Esto no necesariamente es así. Se trata de una señal de alerta, de eso no hay duda, pero debemos hilar más fino para saber si realmente estamos frente a una oportunidad o si es que la empresa tiene perspectivas fuertemente negativas que podrían aplazar las ganancias que esperamos por un largo plazo. En este caso debemos completar el análisis utilizando los balances de la empresa de forma minuciosa.

Tips para el uso del P/E:

- En los casos en los que las ganancias de una compañía son negativas, el P/E pierde sentido. En estas ocasiones, se puede utilizar el ratio EV/EBITDA: Enterprise value to EBIDTA. (Deuda + capitalización)/EBIDTA. Que es el Valor de la empresa/Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación, y amortización. A través de este ratio medimos el valor de la firma, más que su precio.

- Prestar atención en los métodos contables que utilizan las compañías, por más que sean del mismo sector. Diferentes métodos contables pueden afectar las ganancias por acción, como por ejemplo que una empresa use US GAAP y la otra que use las NIIF (Normas Internacionales de Información Financiera).

- Tenemos la opción de usar el trailing EPS (las ganancias por acción pasadas) o el forward EPS (ganancias por acción estimadas a futuro). Considerar en el análisis como está calculado el EPS. Para concluir, la decisión de comprar o vender una acción debe estar basada en un proceso de investigación completo que vaya más allá de los múltiplos comparados. Y con esto nos referimos a todos los múltiplos (P/CF, P/B, P/S, entre otros), no sólo el P/E. De todas formas, son un buen punto de partida y disparadores de un mayor análisis.

Por Lic. Daniela Wechselblatt // www.dwglobalinvestments.com

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

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EDUCACIÓN: CURSO DE OPCIONES CON GERMAN MARIN

¿CUÁNTO DEBE VALER UNA OPCIÓN? INTRODUCCIÓN AL MODELO BLACK & SCHOLES

U

Uno de los modelos de devaluación más famosos es el de Black & Scholes. Este modelo, publicado en 1973, ha sido muy importante e influyente en la manera en que se valúan y cubren las opciones.

Si bien el precio está determinado por la oferta y la demanda, sabemos que existen en opciones ciertos parámetros que, por el hecho de ser derivados, ubican la prima en un rango razonable para operar.

El desarrollo y explicación de cada elemento de la fórmula que a continuación se expone excede al objetivo de este artículo ya que exigiría un extenso análisis.

No obstante vamos a ver de manera sintética lo más destacables de la misma.

na de las preguntas más frecuentes que suelen hacer quienes operan con opciones tiene que ver con el precio (prima) que deben pagar.

La duda es si estamos pagando caro o barato, si el precio es “justo”.

La idea parte del concepto que afirma que si las opciones estuvieran correctamente valuadas, no sería posible realizar arbitrajes sin riesgo, armando carteras con acciones y opciones en las cuales se puede pedir o prestar dinero, como otro supuesto. A través de ajustes continuos en dicha cartera a medida que transcurre el tiempo y según evolucione el precio de la acción, puede lograrse que el rendimiento tenga un comportamiento idéntico al de la opción.

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Al no ser posible arbitrar, el rendimiento de la cartera equivale a la tasa de interés libre de riesgo. La ganancia o la pérdida de la posición en la acción se compensa con la pérdida o ganancia en la posición de la opción lo cual permite conocer el valor de la cartera al vencimiento de la opción.

Fórmula:

Noten que la fórmula de valuación de una opción de compra es simplificadamente la diferencia entre el valor del subyacente y el precio de ejercicio traído a valor actual.

Ambos términos están ponderados por N(x) que es la función de probabilidad acumulativa para una variable normal estandarizada.

Los supuestos que rigen el modelo son: el precio de la acción sigue un comportamiento logarítmico normal, no hay costos de transacción, los valores son perfectamente divisibles, no hay dividendos durante la vida de la opción, no hay oportunidad de arbitraje, la negociación es continua, se puede pedir u otorgar préstamos a la tasa libre de riesgo y esta es constante.

Desde un punto de vista práctico, vemos que conociendo el valor de la acción, el precio de ejercicio, el plazo al vencimiento, la tasa libre de riesgo y la volatilidad, podemos resolver la ecuación que nos marca el precio teórico de la opción. El desarrollo en Excel de la formula puede crearse a través del uso de formulas tradicionales o bien utilizando Bisual Basic.

Pero en la red abundan páginas que ofrecen el cálculo de la prima si colocamos los 5 imputs del modelo.

Como ejemplo, veamos la siguiente especie: COMC3.30JU cuyo precio al cierre de este último viernes fue de $0,103. Sabiendo que el subyacente acabó cotizando a $3,13, el precio de ejercicio es $3,30, el

Donde:

X: Precio de ejercicio

C: prima de la opción de compra (calls) y P: prima de la opción de venta (put)

R: tasa de interés libre de riesgo

S: Precio de las acciones

T: tiempo o plazo al vencimiento σ: volatilidad de la acción

plazo al vencimiento es 42 días, la tasa de interés libre de riesgo (baibar) es 35,77% y la volatilidad (40 ruedas) de COME es de 41,74%, la prima teórica resultante del modelo es de $0,162.

ajuste hacia el precio teórico. Todas estas suposiciones deben ser consideradas con cautela, puesto que en mercados chicos como el nuestro la teoría puede no siempre ir de la mano de la realidad.

Esto significa que la opción esta operándose a un precio menor al teórico e implica que se puede pensar en adquirirla suponiendo un posible ajuste positivo hacia su valor teórico, pero siempre considerando que las demás variables permanecerán constantes lo cual lógicamente no es factible porque el precio de la acción cambia constantemente y el tiempo avanza.

El presente artículo es una mera descripción muy superficial del modelo y sus implicancias, pero es un comienzo para aquellos que desean comprender los fundamentos de las opciones.

Si el resultado mostrase una sobrevaluación de la opción, podría pensarse en lanzarla en miras de recomprarla luego de su

Hasta la próxima.

Por Germán Marin C.P.N / Asesor Financiero Certificado /

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EDUCACIÓN: ESCUELA DE TRADING CON ADRIAN NARDELLI

LA PACIENCIA, UNA VIRTUD NECESARIA EN EL TRADING

S

iempre, todos los días, les digo a mis alumnos la importancia de tener paciencia en este mercado.

Cuando uno se inicia en él, cree que debe operar la mayor parte del tiempo posible, cada movimiento del precio, cada pico de volumen, cada quiebre de soporte o de resistencia.

Todo, cuando uno se inicia quiere operar absolutamente todo.

Lo importante es operar lo que nuestro Setup lo indica, y muchas veces pueden pasar un par de días que no podemos estar en el momento justo del Setup, o bien por alguna circunstancia no podemos tomar la operación. Todas las semanas en el Aula Práctica tenemos el ejemplo vivo de lo que la paciencia puede lograr, muchas veces nos podemos perder alguna operación pero es importante ser pacientes y esperar aquella operación que da con las características del sistema que sabemos tiene mayor probabilidad de acierto.

Como lo comenté, esta semana también fue de esas. El lunes tuvimos un día sin posibilidades claras y no hemos operado, posiblemente en los primeros pasos del trader no operar un día significa perder, pero esto no es así. Cuando uno no opera un día en el que NO hay oportunidades, les aseguro que gana confianza y se siente bien el saber que la ansiedad no nos ganó al querer operar cualquier otro movimiento. Pero al día siguiente, el Dax nos regaló varias posibilidades de trading, en la que tanto yo como varios de los alumnos que ya están operando en cuenta real, pudimos aprovecharnos del mercado y aprovechar esos momentos de “batería de volumen” como lo llamamos en el aula. Esa batería es comparable a cuando abren la puerta de una corrida de toros y lo único que puedes hacer es ir a su favor, caso contrario la vas a pasar muy mal. Eso es lo que hacemos, esperar esos momentos donde se abre la puerta del volumen, leer el contexto y seguir a los institucionales. Cuando detectamos eso, es apostar al caballo ganador, no necesitamos ningún otro momento del día para operar, solo cuando nuestro sistema tiene mayor probabilidad.

Es por ello que recomiendo realizar una prueba o backtesting antes de iniciar a operar, en él podemos detectar los

“La paciencia es amarga, pero sus frutos son dulces” Jean-Jacques Rousseau. horarios donde el sistema que operamos tiene mayor probabilidad de ganar. Hoy en día hay muchas herramientas para realizar backtesting, desde ForexTester, a NinjaTrader (gratuito) en el que podes realizar cientos de operaciones para tomar una base de datos sólidos y poder hacer estadísticas del sistema que vas a operar y filtrar el horario de operaciones. Si tenes un sistema que tiene mayor probabilidad en el inicio de la sesión europea y la sesión americana tiene mayor porcentaje de operaciones perdedoras, no debes operar en la sesión americana si tu trabajo no te permite operar en la sesión europea, debes tomar otro sistema o adaptarte vos al sistema y no hacer que el sistema se adapte a vos.

Si tu backtesting dice que en la sesión americana no tienes resultados, entonces no debes operar en la sesión americana y punto. No quieras cambiar las estadísticas porque vas a perder tiempo y dinero. No hay que adaptar el sistema al ritmo de vida, personalidad, o emociones de uno.

Hemos pasado muchos días sin operar al no tener Setup, pero les aseguro que el fruto es muy dulce al operar lo que el sistema indica y no otra movimiento.

Para finalizar, me gustaría contestar varias preguntas que a diario recibo sobre nuestra forma de operar. ¿Qué día operamos?

Los días de operatoria son de lunes a viernes ¿En qué horarios operamos?

El mejor horario para operar Precio y Volumen, es en el inicio de apertura europea. En Argentina es de 4am a 7am el mejor horario con la apertura de Londres.

Es un horario donde tenemos gran volatilidad y la apertura de mercado da el volumen que necesitamos.

el Dax en la apertura europea y por lo general en esas horas logramos el objetivo. Con lo cual el resto del día lo tengo disponible para realizar otras actividades. ¿Miramos otros activos?

Por nuestra forma de operar haciendo intradía y operando en gráficos incluso de 15 segundos, recomiendo seguir solo el Dax para no salir del foco. Puedes seguir otros activos, pero no te vas a especializar en algo y eso lo considero fundamental. ¿Se necesita mucho dinero para opera?

No necesariamente, hay dos formas de operar el Dax: una es a través del mercado de Futuros directamente y en este caso el monto en la cuenta recomendable es de como mínimo 5.000 dólares ya que el valor de cada punto de movimiento es de 25 euros, con lo cual por operaciones se toman riesgos de como mínimo 250 euros.

Pero actualmente tenemos la alternativa de los CFD que tenemos en los Brokers de Forex, los cuales podemos partir el ingreso y podemos ingresar al mercado incluso con microlotes, con lo cual el riesgo por operación se reduce en gran forma y cada punto de movimiento puede valer como mínimo 0.10 centavos de euro. Así, un riesgo como mucho puede ser de 1 o 2 euros como mínimo por operación. Por supuesto que con esto no podemos imaginar sacar un sueldo, pero es sumamente útil para aquellos que están comenzando y les permite abrir una cuenta con unos 200 dólares para realizar sus primeros pasos.

Si tiene más preguntas que quisiera que conteste, pueden escribir a bullfinanzas@ gmail.com y nos gustaría quitar todas las dudas que tengan.

¿Cuál es la mejor sesión?

Tanto la sesión europea como la americana brindan buenas oportunidades, en mi caso estoy operando solamente

Por Adrián Nardelli // www.bullfinanzas.com

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

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C A R T E R A S S U G E R I DA S 2 0 1 6 COMPOSICIÓN DE LA CARTERA CONSERVADORA MAYO Datos estadísticos Retorno promedio diario Desvío Variación 2016: Variación ABRIL:

AY24 9%

DICY 3%

AJ17 6%

0,02% 0,32%

AF17 6%

+1,43% +0,10%

AM17 12%

Caucion 40%

AL16 24%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA CONSERVADORA 2016 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% -2,00%

COMPOSICIÓN DE LA CARTERA MODERADAMENTE CONSERVADORA MAYO Datos estadísticos Retorno promedio diario Desvío

AY24 12%

0,14% 0,93%

AJ17 8%

Variación 2016: +11,96% Variación ABRIL: +0,78%

AF17 8%

AM17 16%

DICY 4%

Caucion 20%

AL16 32%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA MODERADAMENTE CONSERVADORA 2016 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00%

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

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C A R T E R A S S U G E R I DA S 2 0 1 6 COMPOSICIÓN DE LA CARTERA MODERADA MAYO Datos estadísticos Retorno promedio diario Desvío

SAMI 5%

MIRG 5%

0,46% 1,81%

Variación 2016: +45,88% Variación ABRIL: +3,64%

GCLA 5%

AL16 10% AM17 10%

PETR 5% PAMP 5%

AF17 10%

EDN 5% CECO2 5% BMA 5%

AJ17 10% DICY 10%

AY24 10%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA MODERADA 2016 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00%

COMPOSICIÓN DE LA CARTERA ARRIESGADA MAYO Datos estadísticos históricos Retorno promedio diario Desvío

0,66% 2,72%

Variación 2016: +70,93% Variación ABRIL: +10,13%

JMIN 13%

BMA 12%

SAMI 13%

CECO2 12%

MIRG 13%

EDN 12%

PETR 13%

PAMP 12%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA ARRIESGADA 2016 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00%

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MERVAL

Bonos IAMC

13600,00

6330,00

13400,00

6320,00

13200,00

6310,00

13000,00

6300,00

12800,00

6290,00

Apertura

Mínimo

Máximo

13.090,87

13.727,77

Cierre

13.741,77

Fec ha

Performanc e

Apertura

-1,97%

13.453,91

Variac ión

Cierre

Mínimo

6.303,64

Máximo

6.303,64

Cierre

6.325,51

Fec ha

Performanc e

6.309,43

-0,33% Variac ión

Cierre

Lunes

13.549,01

-1,28%

Lunes

6.332,46

0,03%

Martes

13.166,20

-2,83%

Martes

6.329,55

-0,05%

Miércoles

13.220,12

0,41%

Miércoles

6.306,02

-0,37%

Jueves

13.348,13

0,97%

Jueves

6.290,60

-0,24%

Viernes

13.453,91

0,79%

Viernes

6.330,45

0,63%

Semana actual

300

Montos Negociados en Renta Fija

Semana anterior

6.000

Semana actual

Semana anterior

Millones de pesos

Millones de pesos

Montos Negociados en Renta Variable

250

5.000

200

4.000 3.000

150

2.000

100

1.000

50

-

0

02-may

03-may

04-may

05-may

02-may

06-may

15,19%

Merval Arriesgada

70,93%

Moderada

45,88%

Moderadamente conservadora Conservadora

04-may

05-may

06-may

Total Negociado en Bolsa

11,96% 1,43%

Millones de pesos

Carteras Sugeridas 2016

03-may

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 0

02-may

03-may

04-may

05-may

06-may

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17D AY24D AD16D DICAD AA17C AA46D AA26D

Cierre USD 102,50 USD 109,75 USD 103,20 USD 150,50 USD 102,35 USD 98,30 USD 102,25

Monto USD 18.611.517,00 USD 10.721.017,00 USD 7.493.280,00 USD 7.063.624,00 USD 7.018.149,00 USD 4.592.625,00 USD 1.997.550,00

Promedio >

Cotización de Billetes Banco Nación al 06/05/2016 TC $/USD 14,16 14,13 14,15 14,15 14,18 14,19 14,19

14,16

TIPO Dólar U.S.A Euro Real

COMPRA VENTA 14,00 14,40 16,70 17,70 3,60 4,40

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

-1,66%

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

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Ranking de Especies negociadas en la semana* Especie

Cierre Var. %

Monto

Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 51,950 -4,50 $ 189.877.812 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 1.450,000 9,65 $ 90.300.081 Pampa Energía S.A. PAMP $ 12,800 8,94 $ 71.342.224 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 40,000 -1,96 $ 71.173.832 YPF S.A. YPFD $ 283,500 -2,02 $ 62.171.390 Banco Macro S.A. BMA $ 87,800 -3,83 $ 56.497.924 Celulosa S.A. CELU $ 20,350 7,39 $ 53.215.857 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 96,800 -5,10 $ 32.208.187 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,130 -3,99 $ 31.936.790 Tenaris S.A. TS $ 183,500 -4,77 $ 31.554.540 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 14,200 -5,96 $ 25.811.207 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 6,730 -2,46 $ 20.312.021 S.A. San Miguel SAMI $ 74,000 3,28 $ 12.140.915 EDENOR S.A. EDN $ 10,500 -3,23 $ 11.534.025 Telecom S.A. TECO2 $ 51,500 -4,63 $ 10.478.685 TRANSENER S.A. TRAN $ 6,790 0,74 $ 10.372.406 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 9,800 -1,71 $ 10.342.223 Central Costanera S.A. CECO2 $ 5,860 8,52 $ 7.429.454 Carboclor S.A. CARC $ 1,810 -6,22 $ 6.308.399 Ledesma S.A. LEDE $ 13,900 2,21 $ 5.949.302 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 8,700 -5,95 $ 5.880.377 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 135,800 -0,15 $ 5.590.377 Consultatio S.A. CTIO $ 35,650 -4,04 $ 4.771.374 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 13,200 11,86 $ 4.197.921 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 7,140 -2,19 $ 3.438.494 Central Puerto S.A. CEPU $ 98,000 -3,87 $ 3.162.305 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 83,000 -1,19 $ 2.867.035 Holcim S.A. JMIN $ 19,700 11,65 $ 2.482.487 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 8,250 -4,07 $ 2.442.180 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 36,000 0,00 $ 2.172.458 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,090 -14,17 $ 1.969.767 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 18,000 0,00 $ 1.938.348 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 49,800 -0,20 $ 1.842.145 Grupo IRSA IRSA $ 20,400 -2,86 $ 1.663.884 Caputo S.A. CAPU $ 21,300 1,43 $ 1.433.520 Metrogas S.A. METR $ 7,700 -3,75 $ 1.227.137 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 29,950 -1,80 $ 1.188.704 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 32,750 0,92 $ 1.182.737 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 9,700 -2,02 $ 1.118.338 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 7,950 -1,85 $ 1.063.519 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 8,700 4,95 $ 980.163 Dycasa S.A. DYCA $ 21,750 -0,69 $ 917.410 Longvie S.A. LONG $ 4,700 -8,56 $ 894.440 Fiplasto S.A. FIPL $ 4,450 -4,30 $ 804.647 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 3,960 -4,12 $ 734.524 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 7,400 -10,84 $ 715.718 Colorín S.A. COLO $ 20,800 -9,57 $ 594.163 Telefónica de España S.A. TEF $ 149,250 -5,78 $ 579.993 Boldt S.A. BOLT $ 4,890 -2,20 $ 444.063 Repsol S.A. REP $ 173,000 1,17 $ 427.841 Carlos Casado S.A. CADO $ 8,680 -2,36 $ 426.273 Capex S.A. CAPX $ 16,750 -0,59 $ 419.267 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 16,900 -0,59 $ 418.919 Banco Santander S.A. STD $ 67,500 -4,26 $ 374.826 Grimoldi S.A. GRIM $ 23,000 2,22 $ 374.484 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 3,000 -5,29 $ 269.507 Alto Palermo S.A. IRCP $ 141,000 1,44 $ 265.267 Ferrum S.A. FERR $ 8,400 0,00 $ 195.808 TGLT S.A. TGLT $ 17,200 -6,52 $ 173.686 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 79,400 1,80 $ 149.677 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,470 2,80 $ 139.236 Morixe S.A. MORI $ 3,060 -5,56 $ 135.439 Petrobrás Brasil -Pref.- APBRA $ 41,000 26,15 $ 125.697 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 4,300 -2,27 $ 108.417 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 19,000 -10,38 $ 93.578 Quickfood S.A. PATY $ 31,500 -9,48 $ 91.631 Rigolleau S.A. RIGO $ 33,000 6,35 $ 65.568 Polledo S.A. POLL $ 8,400 -9,19 $ 61.373 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 50,950 7,26 $ 38.035 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 9,400 0,00 $ 29.525 TOTALES $ 873.639.556

TITULOS PÚBLICOS

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BONAR X BONAR 2024 DISCOUNT U$S Ley Arg. BONAD 2016 DISCOUNT $ BONAR 2046 U$S 7,625% BONAR 2026 U$S 7,5%

Especie AA17 AY24 DICA AO16 DICP AA46 AA26

Cierre Var. %

$ 1.451,500 $ 1.550,500 $ 2.129,000 $ 1.390,000 $ 521,400 $ 1.395,000 $ 1.451,000

Monto

-0,48% $ 1.057.915.731 -0,48% $ 647.375.372 -1,91% $ 608.091.874 0,00% $ 413.951.991 -0,14% $ 195.004.713 -1,77% $ 179.151.300 -0,83% $ 108.834.485

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8 $ 104,750 0,72% $ 93.001.304 BONAD 2018 AM18 $ 1.316,000 0,99% $ 73.495.087 BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.320,000 -0,16% $ 72.618.452 BONAD 0,75% 2017 AF17 $ 1.353,000 -0,15% $ 72.064.478 BONAC MAYO 2016 AY16 $ 106,750 0,19% $ 64.670.828 BONAC JULIO 2016 AL16 $ 103,500 0,39% $ 59.769.442 BOCON MENDOZA 2018 PMG18 $ 95,990 2,40% $ 48.977.041 Cupones PBI en $ TVPP $ 9,600 -4,14% $ 48.874.671 BONAR 2020 U$D AO20 $ 1.546,000 0,51% $ 38.523.713 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 103,300 1,17% $ 30.566.565 BONAR USD 2016 AD16 $ 1.460,000 -0,01% $ 27.902.769 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 347,000 4,11% $ 27.234.334 PAR $ PARP $ 253,000 -3,48% $ 25.473.426 CABA N° 16 Tasa Var. 2020 BD2C0 $ 100,240 4,23% $ 20.048.000 BONAR 2021 U$S 6,875% AA21 $ 1.483,000 -0,14% $ 20.013.000 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 2.150,000 -2,74% $ 18.777.559 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.370,000 2,22% $ 17.295.838 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 163,600 2,05% $ 16.285.545 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.535,000 0,97% $ 15.367.551 PAR U$S Ley NY PARY $ 920,000 -3,72% $ 13.501.373 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 $ 104,800 1,22% $ 12.586.357 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.150,000 0,34% $ 12.429.571 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.580,000 -1,58% $ 12.087.000 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.236,000 0,48% $ 10.007.615 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.600,000 -1,26% $ 8.273.542 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.090,000 -1,90% $ 8.270.920 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.076,000 0,00% $ 8.269.219 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.365,000 -1,46% $ 7.575.550 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 911,000 -5,17% $ 6.829.534 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 102,900 1,36% $ 6.002.445 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 102,800 0,58% $ 5.987.146 BONAR 2019 AMX9 $ 103,300 0,78% $ 5.797.644 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 143,000 -2,42% $ 5.472.756 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.245,000 1,15% $ 4.712.490 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 980,000 -2,73% $ 4.629.268 BOGAR 2018 NF18 $ 118,200 1,44% $ 4.499.883 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.305,000 0,92% $ 3.752.855 CABA Clase 10 2016 U$S T.F. BD4C6 $ 1.350,000 0,74% $ 3.218.800 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 105,000 0,42% $ 3.158.574 CUASIPAR $ CUAP $ 396,000 -0,40% $ 2.785.066 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 298,000 -0,28% $ 2.631.303 Cupones PBI en Euros TVPE $ 165,000 1,83% $ 2.461.036 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 850,000 0,58% $ 2.449.863 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 468,000 0,64% $ 2.365.050 BAADE BADER $ 1.435,000 0,35% $ 2.219.576 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 905,000 -4,26% $ 2.050.086 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 151,500 -0,41% $ 1.977.981 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.235,000 0,80% $ 1.446.590 Boncor 2017 CO17 $ 295,000 0,91% $ 1.024.000 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 885,000 -1,69% $ 1.019.820 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 169,000 0,55% $ 904.708 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 775,000 0,61% $ 777.740 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 144,000 -1,73% $ 467.012 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.309,000 -0,09% $ 358.874 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 900,000 -10,00% $ 185.640 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 1.450,000 0,69% $ 174.000 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 500,000 0,98% $ 12.142 TOTALES $ 4.173.658.098

CEDEAR´s

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 33,800 -18,00% Lockheed Martin Corp.

LMT $ 3.379,600 2,32% Citigroup Inc. C $ 20,500 -5,24% Apple Inc. AAPL $ 130,000 -3,14% TERNIUM S.A. TXR $ 140,300 -0,50% OAO GAZPROM OGZD $ 37,000 23,33% General Electric Co. GE $ 85,500 -4,70% Coca Cola Co. KO $ 126,000 0,00% Banco Bradesco S.A. BBD $ 99,000 -7,21% Yamana Gold Inc. AUY $ 66,000 136,00% Alcoa Inc. AA $ 25,500 -1,96% Barrick Gold Corp.

ABX $ 275,000 4,00% Google Inc. GOOGL $ 350,000 -5,71% Colgate-Palmolive Co. CL $ 340,000 9,04% Procter & Gamble Co. PG $ 225,000 -2,22% Nomura Holdings Inc. NEM $ 460,000 23,45% Merck & Co. Inc. MRK $ 75,550 -7,74% IBM Corp.

IBM $ 207,000 -4,54% Kimberly-Clark Corp.

KMB $ 610,000 -8,96% Chevron Co. CVX $ 186,000 0,08% TOTALES

Monto

$ 29.855.705 $ 5.191.679 $ 2.016.714 $ 1.201.698 $ 547.361 $ 370.000 $ 141.795 $ 126.630 $ 102.402 $ 66.000 $ 56.704 $ 54.880 $ 40.600 $ 33.660 $ 22.500 $ 16.100 $ 15.110 $ 14.490 $ 9.150 $ 8.928 $ 39.892.106

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

ACCIONES

Nombre

Semanal Bursátil Edición Traders

22

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES)

En pesos a tasa variable 250,00% PR14 A2M6

200,00% 150,00% 100,00%

AY16 AL16

50,00% 0,00%

AM17

A2S6

AMX9

AMX8

AM20

PR15

AS16 0

0,5

1

1,5

2

2,5

En pesos ajustados por CER 80,00% 70,00%

PR12

60,00% 50,00% 40,00% 30,00%

NO20

20,00%

0,00%

0

DICP

PR13

NF18

10,00%

2

Fuente: Research www.puentenet.com

4

6

8

DIP0

CUAP 10

12

PAP0 PARP 14 16

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

23

Curvas de Rendimientos de T铆tulos P煤blicos BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES)

En d贸lares a tasa fija 9,00%

DICY

8,00% 7,00%

AY24

6,00%

BADER

5,00%

DIY0

AO20 AA21

AN18 AA17 GJ17 4,00% AD16 3,00%

PAA0 AA46

DIA0 DICA AA26

2,00% 1,00% 0,00%

0

2

4

6

8

10

12

14

D贸lar Linked 8,20% 8,00% AJ17

7,80% 7,60% 7,40%

AF17 AS17

7,20% 7,00%

AM18

6,80% 6,60%

AO16 0

Fuente: Research www.puentenet.com

0,5

1

1,5

2

Bursátil Edición Traders Análisis deSemanal Acciones Líderes

24

Indice MERVAL Análisis Técnico

El índice líder de la bolsa porteña cerró la primera semana de abril con una caída de -1.97% para posicionarse en torno a los 13.453 puntos, acumulando en el año una ganancia de +15,19%.

Esta semana seguirá con fuerte influencia y volatilidad generada en Petrobras Brasil, por la votación a favor de la Cámara de Diputados para que el Impeachment sea llevado a la Cámara de Senadores que tiene plazo hasta el 11 de mayo para aprobar finalmente el proceso y llevar a Dilma Rousseff a Juicio Político de 180 días.

Sin embargo, todas las miradas estarán puestas en la política monetaria llevada a cabo por el BANCO CENTRAL, que durante la semana pasada bajó las tasas en 50 puntos básicos. Dicha política fue efectiva en torno a que el dólar se mantuvo planchado.

Pero no fue suficiente para calmar la incertidumbre de mediano/largo plazo, por lo que el volumen en acciones continúa siendo muy bajo. En ese sentido, desde Hacienda preparan cambios en la Ley de Mercado de Capitales para aumentar el volumen negociado en bolsa y llevar la cultura bursátil a todo el país.

De a poco entonces, y a medida que vaya bajando la tasa, el volumen operado en acciones se irá ampliando y el índice Merval podrá superar la resistencia histórica de 14.500 puntos para llegar al objetivo que venimos planteando desde principio de año en 18.000 puntos y más arriba también.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

13581,86

Venta

0,95%

50

13087,40

Compra

-2,72%

200

11858,86

Compra

-11,86%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

13394,81

Compra

-0,44%

18

13376,19

Compra

-0,58%

40

13096,30

Compra

-2,66%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

154,16

Compra

Media 9 (MACD)

211,13

Venta

RSI

53,92

Compra

Ticker MERVA 13453,91

Precio actual Fecha

06-05-16

Volumen del dia

183.508.416,00

Volumen promedio

219.774.258,00

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

15.000,00

11,49%

Soporte 1

13.000,00

-3,37%

Soporte 2

12.900,00

-4,12%

Soporte 3

12.500,00

-7,09%

Ratios de Mercado Último precio

$ 13.453,91

Variación Semanal Máximo 52 Semanas

-1,97%

Volatilidad Anual

36,94%

Tendencia

Mínimo 52 Semanas Alcista Componentes 2do. Trimestre 2016

14.597,20 8.659,59

Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

18,60%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

13,02%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

10,41%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Financiera/ Grupo inversor

9,07%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Holding

8,91%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Siderúrgica

6,28%

Petróleo/ Industria extractiva

6,15%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

5,38%

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.

ALUA

Industria metalúrgica

5,30%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

4,72%

EDENOR S.A.

EDN

Luz/ Energía

3,58%

Mirgor SACIF y A

MIRG

Bienes de consumo

2,77%

Transener S.A.

TRAN

Luz/ Energía

2,32%

Telecom Argentina S.A.

TECO2

Telecomunicaciones

1,99%

Inversiones

1,51%

Tenaris S.A.

Consultatio S.A.

TS

CTIO

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

25

ALUAR Aluminio Argentino S.A. Análisis Técnico

Semana sin variaciones para las acciones de Aluar, que mantienen su distancia de la zona crítica en los $9,6 nivel donde encuentra su media móvil de 200 ruedas y representa un soporte clave. El precio del activo cerró en los $9,8 y acumula en lo que va del mes una pérdida del 2%.

Ticker ALUA Fecha

207.684,00

Volumen promedio

385.487,45

Valor

Persiste un comportamiento aun no definido y de continuos cortes, hacia arriba y hacia abajo, por parte del precio de la acción contra sus MM de 20, 30 y 50 ruedas y siempre deteniéndose como línea de soporte en la MM de 200 ruedas.

Mientras esta mecánica se mantenga, hay que conservar la prudencia. Tener muy presente los siguientes objetivos bajistas: $9,6 / $8,5 y $8.

Valor

Señal

% vs VA

15

9,95

Venta

1,55%

50

10,23

Venta

4,36%

200

9,56

Compra

-2,43%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

9,76

Compra

-0,46%

18

9,89

Venta

0,91%

40

9,97

Venta

1,76%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,08

Venta

Media 9 (MACD)

-0,06

Venta

RSI

47,44

Venta

Ratios del mercado

06-05-16

Volumen del dia

En cuanto a los volúmenes de operaciones negociados, los mismos se han mantenido muy bajos.

SMAs

9,80

Precio actual

En referencia a sus indicadores, observamos que la fuerza de compradores y vendedores se mantiene en un nivel casi neutro llevando al RSI a niveles del 47%. Por su parte, el MACD registró una divergencia bajista la semana pasada.

No obstante, quedó perfilada para dar señal de compra para las próximas ruedas.

% vs VA

Resistencia 3

10,30

5,10%

Resistencia 2

10,10

3,06%

Resistencia 1

9,90

1,02%

Soporte 1

9,70

-1,02%

Soporte 2

9,50

-3,06%

Soporte 3

9,30

-5,10%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 9,80

Rotación del Activo

0,39

P/E

43,22

Rotación del Activo Corriente

0,66

Valor Libro

$ 2,68

Rotación del Activo No Corr

0,98

Rotación del Patrimonio neto

0,63

Capitalización Bursátil

$ 27.440.000.000

Indicadores Financieros

Pay out

5,29%

Dividend yield

0,12%

Solvencia

2,65

Recorrido semanal

4,08%

Liquidez

1,40

Volatilidad Anual

42,52%

Liquidez Ácida

0,30

BETA de Mercado 0,79 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

7,54

Plazo de Pagos

5,16

ROA

2,63%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,46

4,24%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

1,61

Ventas

0,17 $ 4.755.526.398

Margen de Beneficio/Ventas

6,67%

Resultado Operativo

$ 480.478.725

Resultado Neto por Acción

$ 0,23

Resultado Neto

$ 317.421.159

Semanal Bursátil Edición Traders

26

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A. Análisis Técnico

Semana negativa para las acciones de la petrolera brasilera, que retrocedieron mínimamente en sus precios. Al cierre del viernes último el activo cerró en $51.9 acumulando una perdida durante la primera semana de mayo del 4,5%.

Ticker APBR 51,95

Precio actual

La resistencia ubicada en los $55 se ha convertido en el escollo más difícil a superar. Estimamos que aun no se darán las condiciones para romper esa barrera. Apoyamos esta hipótesis en dos elementos técnicos. En primer lugar, no existe la suficiente fuerza por el lado de los compradores y el RSI, tras haber rozado dos veces el nivel del 70%, ahora se encuentra con tendencia decreciente. En segundo lugar, el indicador MACD dio señal de venta.

Fecha

06-05-16

Volumen del dia

456.218,00

Volumen promedio

1.051.538,80

Valor

% vs VA

La semana pasada se confirmó la venta de los activos de Petrobras Brasil en Argentina y Chile. En nuestro país la empresa Pampa Energía se quedó 67,2% del paquete accionario de la filial local por una suma de US$ 892 millones.

Resistencia 3

56,00

7,80%

Resistencia 2

55,50

6,83%

Resistencia 1

53,00

2,02%

Los objetivos bajistas los ubicamos en $51 y $47.

Soporte 1

48,75

-6,16%

Soporte 2

33,05

-36,38%

Soporte 3

27,00

-48,03%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

51,08

Compra

-1,68%

50

42,71

Compra

-17,79%

200

36,25

Compra

-30,23%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

51,77

Compra

-0,35%

18

49,86

Compra

-4,02%

40

45,23

Compra

-12,94%

Valor

Señal

MACD

3,03

Compra

Media 9 (MACD)

3,40

Venta

RSI

60,71

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Pay out

Indicadores Patrimoniales $ 51,95 $ 78,90

$ 677.661.615.514

Rotación del Activo

0,36

Rotación del Activo Corriente

1,90

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

1,25

Indicadores Financieros

-19,96%

Dividend yield

4,13%

Solvencia

1,40

Recorrido semanal

9,63%

Liquidez

6,55

Volatilidad Anual

77,42%

Liquidez Ácida

0,88

BETA de Mercado 1,12 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

6,34

ROA

10,95%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

-13,64%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

-1,25

Plazo de Pagos

203,26 0,03 0,95

Ventas

$ 321.638.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

-10,93%

Resultado Operativo

$ 98.576.000.000

Resultado Neto por Acción

-$ 2,70

Resultado Neto

-$ 35.171.000.000

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

27

Banco Macro S.A. Análisis Técnico

Las acciones de Banco Macro siguieron profundizando su mal momento. El activo finalmente se ubicó en los $87,8 y arrancó el mes con una pedida del 4%.

Ticker BMA

El precio papel sigue quebrando soportes, tras haber cortado en forma descendentes a sus medias móviles de 20, 30 y 50 ruedas con expansión de volumen.

El indicador RSI continúa acentuando su inclinación descendente y se ubica en niveles del 41% denotando una mayor fuerza por parte de los vendedores a soltar el papel. En lo que respecta al MACD, se mantiene en un marcado descenso.

Los volúmenes de operaciones registrados se mantienen en los mismos niveles de la semana pasada.

87,80

Precio actual Fecha

06-05-16

Volumen del dia

124.395,00

Volumen promedio

109.261,73

Valor

% vs VA

Las perspectivas para las próximas jornadas no son muy positivas y existe cierto grado de probabilidad de que el activo continúe recortando posiciones. En este sentido, el soporte ubicado en los $83,8 será clave para determinar el rumbo de la acción.

Resistencia 3

93,00

5,92%

Resistencia 2

91,00

3,64%

Resistencia 1

89,00

1,37%

Extrema prudencia al operar el activo. Zonas de soportes: $83 / $80 y $73.

Soporte 1

87,00

-0,91%

Soporte 2

85,00

-3,19%

Soporte 3

83,00

-5,47%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

94,12

Venta

7,19%

50

96,24

Venta

9,61%

200

79,20

Compra

-9,79%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

88,23

Venta

0,49%

18

92,05

Venta

4,84%

40

93,46

Venta

6,44%

Valor

Señal

MACD

-1,90

Venta

Media 9 (MACD)

-0,98

Venta

RSI

41,75

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,56

10,42

Tasa Activa Implícita

0,19

$ 26,71

Tasa Pasiva Implícita

0,10

Spread Financiero

0,09

$ 87,80

$ 52.195.783.000

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

11,90%

Dividend yield

1,14%

Liquidez

0,45

Recorrido semanal

8,99%

Absorción de Estruct con Rent

0,64

Volatilidad Anual

47,38%

Endeudamiento

1,71 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,01 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 15.876.082.000

ROA

7,21%

Ingresos Financieros

$ 20.109.123.000

14,49%

Egresos Financieros

-$ 8.842.655.000

Resultado Operativo Bruto

$ 11.266.468.000

ROE Efecto Palanca

2,01

Margen de Beneficio/Ventas

24,91%

Resultado Neto por Intermediación

$ 7.563.955.000

Resultado Neto por Acción

$ 8,42

Resultado Neto

$ 5.008.421.000

Semanal Bursátil Edición Traders

28

Endesa Costanera S.A. Análisis Técnico

Las acciones de la eléctrica Endesa Costanera tuvieron una semana positiva gracias a las dos últimas ruedas de operaciones. De esta manera el activo culminó en $5,8 acumulando una ganancia en la primera semana de mayo del 8,5%.

Ticker CECO2 Fecha

Valor

Señal

% vs VA

15

5,54

Compra

-5,40%

50

4,93

Compra

-15,90%

200

4,23

Compra

-27,88%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

5,56

Compra

-5,19%

18

5,34

Compra

-8,95%

40

5,11

Compra

-12,81%

Valor

Señal

MACD

0,18

Compra

Media 9 (MACD)

0,19

Venta

RSI

65,02

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

Capitalización Bursátil

368.990,00

Volumen promedio

495.558,65

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

5,80

-1,02%

Soporte 2

5,40

-7,85%

Soporte 3

5,20

-11,26%

Indicadores Patrimoniales $ 5,86

P/E Valor Libro

06-05-16

Volumen del dia

Valor

Por el lado de los indicadores, observamos una buena recuperación y aumento de los compradores que llevaron al RSI a quedar en el 65%. En cuanto al MACD, adelantamos que se producirá durante la semana en curso una divergencia alcista.

SMAs

5,86

Precio actual

El precio de la acción logró distanciarse de la zona del soporte (antes resistencia) ubicada en $5,35. El papel aun se mantiene operando por encima de las MM de 20, 30 y 50. No obstante, debido al bajo volumen de negocios con que se anotó las fuertes subas, estimamos que aun es de esperar que haya nuevas tomas de ganancias.

$ 0,74 $ 4.113.651.895

Rotación del Activo

0,41

Rotación del Activo Corriente

2,55

Rotación del Activo No Corr

0,49

Rotación del Patrimonio neto

2,72

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,18

Recorrido semanal

14,55%

Liquidez

1,51

Volatilidad Anual

56,93%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado 1,01 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

27,46

Plazo de Pagos

5,35

ROA

-2,60%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

5,13

-17,22%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

6,63

Ventas

0,71 $ 1.416.700.863

Margen de Beneficio/Ventas

-6,34%

Resultado Operativo

$ 414.300.568

Resultado Neto por Acción

-$ 0,13

Resultado Neto

-$ 89.807.157

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

29

Sociedad Comercial del Plata S.A. Análisis Técnico

En ediciones anteriores mencionábamos la necesidad de que el precio quebrara los 3.30$ para poder liberarse al alza con un objetivo último en los ya conocidos 3.60$. Esto aún no sucede: el jueves el precio volvió a fallar en esta zona.

Ticker COME

Rescatamos, sin embargo, la formación de un soporte dinámico alcista pasante por los mínimos intradiario de los días 29/03, 07/04 y 05/05. Los cortoplacistas pueden buscar una entrada sobre este soporte que al día de hoy mantiene un gap del 10% respecto a la resistencia en 3.30$.

3,13

Precio actual Fecha

06-05-16

Volumen del dia

2.586.420,00

Las perspectivas no son malas (¿Por qué no “las perspectivas son buenas”? Porque creemos que el costo de oportunidad será alto, en un momento en que los sectores de energía y financiero y exportadores como $ERAR y $ALUA comienzan a recuperarse).

Volumen promedio

2.964.608,75

Resistencia 3

3,80

21,41%

Sabemos que el papel deberá buscar nuevamente buscar su canal de lateralización entre los 3.30$ y 3.60$, pues es ahí donde se obtiene la mejor tasa de lanzamientos y recompras. La pregunta, como todo en la Bolsa, es “¿cuándo?”.

Resistencia 2

3,50

11,82%

Resistencia 1

3,20

2,24%

Vemos entonces, una oportunidad para cortoplacistas y especuladores, y otra igual de buena para medianoplacistas.

Soporte 1

2,90

-7,35%

Soporte 2

2,60

-16,93%

Soporte 3

2,30

-26,52%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,17

Venta

1,34%

50

3,18

Venta

1,74%

200

3,28

Venta

4,68%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

3,12

Compra

-0,16%

18

3,14

Venta

0,46%

40

3,16

Venta

1,05%

Valor

Señal

MACD

0,00

Venta

Media 9 (MACD)

0,00

Venta

RSI

48,65

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Valor

% vs VA

Indicadores Patrimoniales $ 3,13 1,22 $ 1,30

$ 4.256.292.940

Rotación del Activo

0,58

Rotación del Activo Corriente

2,18

Rotación del Activo No Corr

0,79

Rotación del Patrimonio neto

1,17

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,99

Recorrido semanal

8,89%

Liquidez

2,91

Volatilidad Anual

41,32%

Liquidez Ácida

0,13

BETA de Mercado 0,91 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

8,64

Plazo de Pagos

23,42

ROA

9,29%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,37

8,17%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

0,88

Ventas

0,42 $ 2.068.507.000

Margen de Beneficio/Ventas

16,81%

Resultado Operativo

$ 444.195.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,56

Resultado Neto

$ 347.672.000

Semanal Bursátil Edición Traders

30

Cresud S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Llevamos más de un mes esperando nuestra señal de entrada al sector agropecuario, una verdadera demostración de la virtud que es la paciencia. Esté seguro el lector que ésta última tendrá recompensa.

Ticker CRES

El precio continúa operando dentro del canal bajista que anticipáramos hace cuatro ediciones y se acerca rápidamente a nuestra señal de entrada más clara en la zona de los 12.7$ (precio de cierre del viernes: 14.20$). Por esta zona pasa un soporte de mediano plazo formado por los mínimos intradiario de los días 16/12/2015, 24/09/2015 y 20/01/2016. Intentaremos una entrada acá con un stop-loss algunos puntos porcentuales por debajo.

14,20

Precio actual Fecha

06-05-16

Volumen del dia

697.937,00

Volumen promedio

100.377,58

Valor

% vs VA

Mientras tanto, proponemos soporte débiles donde podemos ver un pequeño rebote: 13.7/14$ y 12.9$.

Resistencia 3

20,00

40,85%

Nuestra recomendación: esperar.

Resistencia 2

19,00

33,80%

Resistencia 1

18,00

26,76%

Soporte 1

17,00

19,72%

Soporte 2

16,00

12,68%

Soporte 3

15,50

9,15%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

15,20

Venta

7,04%

50

16,29

Venta

14,74%

200

15,72

Venta

10,68%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

14,36

Venta

1,15%

18

15,13

Venta

6,58%

40

15,61

Venta

9,94%

Valor

Señal

MACD

-0,49

Venta

Media 9 (MACD)

-0,36

Venta

RSI

33,88

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Indicadores Patrimoniales $ 14,20 4,10 $ 29,86

$ 4.432.939.140

Rotación del Activo

0,03

Rotación del Activo Corriente

0,09

Rotación del Activo No Corr

0,04

Rotación del Patrimonio neto

0,55

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,06

Recorrido semanal

15,70%

Liquidez

2,37

Volatilidad Anual

55,32%

Liquidez Ácida

0,35

BETA de Mercado 0,29 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

281,08

Plazo de Pagos

96,65

ROA

0,77%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,91

14,47%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

18,80

30,03

Ventas

$ 4.085.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

26,49%

Resultado Operativo

$ 2.059.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,32

Resultado Neto

$ 1.082.000.000

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

31

Consultatio S.A. Análisis Técnico

En la edición anterior propusimos entrada en 33.10$, luego de que se confirmara un soporte dinámico de tendencia alcista pasante por los mínimos intradiario de los días 24/09/2015, 20/01/2016 y 25/04/2016, y recomendábamos el uso de stop-loss por debajo de estos valores.

Ticker CTIO Fecha

Valor

Señal

% vs VA

15

35,74

Venta

0,25%

50

35,32

Compra

-0,93%

200

26,95

Compra

-24,42%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

35,60

Compra

-0,15%

18

35,82

Venta

0,48%

40

35,30

Compra

-0,99%

Valor

Señal

MACD

0,08

Compra

Media 9 (MACD)

0,16

Venta

RSI

49,66

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

06-05-16

Volumen del dia

28.034,00

Volumen promedio

De respetarse el canal alcista, proponemos un objetivo último en 45$ (proyección del techo del canal). Iremos viendo cómo evoluciona el precio para determinar nuestro cierre de posición.

SMAs

35,65

Precio actual

El jueves pasado el precio probó nuevamente el soporte y rebotó una vez más, cerrando el viernes en 35.65 (+7.7% desde nuestra entrada). Mantenemos posición.

112.769,50

Valor

% vs VA

Resistencia 3

43,00

20,62%

Resistencia 2

40,60

13,88%

Resistencia 1

36,00

0,98%

Soporte 1

32,00

-10,24%

Soporte 2

29,00

-18,65%

Soporte 3

27,00

-24,26%

Indicadores Patrimoniales $ 35,65 7,57 $ 19,65

$ 14.613.184.550

Rotación del Activo

0,03

Rotación del Activo Corriente

0,04

Rotación del Activo No Corr

0,11

Rotación del Patrimonio neto

0,07

Indicadores Financieros

Pay out

7,77%

Dividend yield

1,03%

Solvencia

1,80

Recorrido semanal

8,91%

Liquidez

0,57

Volatilidad Anual

64,00%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,04 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

0,71

Plazo de Pagos

0,48

ROA

10,64%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,49

23,96%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,25 357,92% $ 4,71

0,69

Ventas

$ 539.318.000

Resultado Operativo

-$ 22.368.000

Resultado Neto

$ 1.930.312.000

Semanal Bursátil Edición Traders

32

Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

En ediciones anteriores hacíamos notar nuestras perspectivas alcistas para este papel y para el sector eléctrico en general una vez terminada la negociación del holding Pampa Energía por la adquisición de Petrobras Participaciones. El martes a la noche llegó la esperada noticia y el holding se disparó.

Ticker EDN Fecha

Hacemos notar la formación de un triángulo alcista en el ADR, con un objetivo último muy ambicioso en 21/22usd (actualmente en 14.87usd).

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

11,01

Venta

4,89%

50

11,58

Venta

10,32%

200

10,94

Venta

4,22%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

10,60

Venta

0,95%

18

10,96

Venta

4,38%

40

11,30

Venta

7,62%

Valor

Señal

MACD

-0,28

Venta

Media 9 (MACD)

-0,24

Venta

RSI

38,73

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

10,50

Precio actual

Su filial Edenor, sin embargo, no adquirió el impulso alcista que sí tuvo su holding. Nuestra recomendación de compra continúa vigente, pues esperamos una reacción rápida del papel.

06-05-16

Volumen del dia

267.059,00

Volumen promedio

283.777,93

Valor

% vs VA

Resistencia 3

11,00

4,76%

Resistencia 2

10,75

2,38%

Resistencia 1

10,50

0,00%

Soporte 1

10,25

-2,38%

Soporte 2

10,00

-4,76%

Soporte 3

9,75

-7,14%

Indicadores Patrimoniales $ 10,50 8,35 $ 1,68

$ 9.517.778.550

Rotación del Activo

0,14

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,20

Rotación del Patrimonio neto

1,17

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,13

Recorrido semanal

8,53%

Liquidez

1,60

Volatilidad Anual

50,12%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado 1,10 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

103,28

Plazo de Pagos

132,05

ROA

8,78%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

11,98%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

1,36

0,78 1,20

Ventas

$ 1.780.181.000

Margen de Beneficio/Ventas

64,04%

Resultado Operativo

$ 2.241.686.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,26

Resultado Neto

$ 1.140.052.000

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

33

Siderar S.A.I.C. Análisis Técnico

Siderar se encuentra en momentos de definición. Durante esta semana, necesariamente veremos una ruptura que nos establecerá un objetivo de suba o de caída, dependiendo del tipo de ruptura que veamos.

Ticker ERAR

Claramente Siderar se muestra mucho más inclinada a la baja que Aluar, aunque esta última también amenaza con una ruptura bajista, por lo que en este momento reina la incertidumbre en ambas acciones y todo lo que podemos hacer es esperar.

Fecha

Como bien sabemos de la teoría del análisis técnico, comprar mientras un triángulo se está formando implica asumir un alto riesgo debido a que dicha figura no es, por definición, alcista o bajista sino que a esa característica la adquiere cuando el mismo se termina de formar. En base a esto, continuemos mirándola desde afuera y no asumamos riesgos innecesarios.

Valor

Señal

% vs VA

15

6,97

Venta

3,51%

50

7,06

Venta

4,87%

200

6,76

Venta

0,41%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

6,77

Venta

0,54%

18

6,90

Venta

2,59%

40

6,98

Venta

3,70%

Valor

Señal

MACD

-0,07

Venta

Media 9 (MACD)

-0,04

Venta

RSI

41,93

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

06-05-16

Volumen del dia

336.310,00

Volumen promedio

824.806,93

Valor

Una última consideración para tener en cuenta: los triángulos generalmente se resuelven cuando están en un 75% de formación. Cuando eso no sucede, como es en este caso, es bastante probable que el triángulo quede invalidado y que la acción continúe lateralizando con bajo volumen y poca volatilidad hasta que aparezcan disparadores que la motiven a moverse en algún sentido.

SMAs

6,73

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

7,20

6,98%

Resistencia 2

7,00

4,01%

Resistencia 1

6,80

1,04%

Soporte 1

6,60

-1,93%

Soporte 2

6,40

-4,90%

Soporte 3

6,20

-7,88%

Indicadores Patrimoniales $ 6,73 4,99 $ 5,24

$ 30.400.042.775

Rotación del Activo

0,77

Rotación del Activo Corriente

2,45

Rotación del Activo No Corr

1,12

Rotación del Patrimonio neto

1,00

Indicadores Financieros

Pay out

15,57%

Dividend yield

3,12%

Solvencia

4,41

Recorrido semanal

4,38%

Liquidez

3,38

Volatilidad Anual

35,72%

Liquidez Ácida

0,09

BETA de Mercado 0,79 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

2,56

Plazo de Pagos

14,18

ROA

20,53%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,18

20,04%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

0,98

0,23

Ventas

$ 23.562.877.000

Margen de Beneficio/Ventas

25,85%

Resultado Operativo

$ 3.360.565.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,35

Resultado Neto

$ 6.091.488.000

Semanal Bursátil Edición Traders

34

BBVA Banco Francés S.A. Análisis Técnico

Al igual que sucede en Macro, Banco Francés también está testeando el piso que tiene en la media móvil de 200 ruedas. Sabemos que ésta no es tan fuerte como en Galicia y Macro ya que el principal piso que tiene banco Francés está en la línea de tendencia alcista de largo plazo, la cual está vigente desde principios de 2014. Mirando el ADR vemos que la media móvil de 200 ruedas tiene muchas posibilidades de resistir la caída y consolidarse como piso, así que continuamos siendo compradores con el stop loss puesto en dicha media móvil o en la línea de tendencia de largo plazo, en el caso de que podamos tolerar un mayor nivel de riesgo.

Ticker FRAN 96,80

Precio actual Fecha

06-05-16

Volumen del dia

42.505,00

Volumen promedio

69.964,68

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

102,72

Venta

6,11%

50

103,06

Venta

6,46%

200

90,67

Compra

-6,33%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

97,93

Venta

1,17%

18

100,64

Venta

3,97%

40

100,89

Venta

4,23%

Valor

Señal

MACD

-0,69

Venta

Media 9 (MACD)

0,11

Venta

RSI

41,92

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

101,00

4,34%

Resistencia 2

99,00

2,27%

Resistencia 1

97,00

0,21%

Soporte 1

95,00

-1,86%

Soporte 2

93,00

-3,93%

Soporte 3

91,00

-5,99%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

13,73

Tasa Activa Implícita

0,15

$ 25,55

Tasa Pasiva Implícita

0,07

Spread Financiero

0,08

$ 96,80

$ 51.969.775.880

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

10,57%

Dividend yield

0,77%

Liquidez

0,55

Recorrido semanal

7,21%

Absorción de Estruct con Rent

0,70

Volatilidad Anual

41,06%

Endeudamiento

1,87 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,09 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 13.716.363.000

ROA

5,32%

Ingresos Financieros

$ 16.564.779.000

11,33%

Egresos Financieros

-$ 7.121.001.000

Resultado Operativo Bruto

$ 9.443.778.000

ROE Efecto Palanca

2,13

Margen de Beneficio/Ventas

22,85%

Resultado Neto por Intermediación

$ 5.886.671.000

Resultado Neto por Acción

$ 7,05

Resultado Neto

$ 3.784.487.000

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

35

Grupo Financiero Galicia S.A. Análisis Técnico

A pesar de que Galicia tuvo una semana bajista, su ADR se mantuvo por encima del piso actual que tiene en los u$s27,55 mientras que la acción local perforó levemente el suyo que estaba en los $40. A pesar de ese ligero quiebre, continuamos al alza ya que la ruptura fue rápidamente revertida. El objetivo de suba sigue estando establecido en $52 para la acción local y el hecho de que el precio se encuentre en estos momentos bastante cerca de la media móvil de 200 ruedas, la cual representa piso más fuerte que tiene actualmente la acción y del cual es muy probable que no caiga. Esto nos da la oportunidad de armar una estrategia de tasa aprovechando que faltan 41 días para el vencimiento de las opciones.

Ticker GGAL Fecha

202.138,00

Volumen promedio

425.928,25

Valor

Se compra GGAL que actualmente cotiza a $40 y se lanza GFGC46.0JU (1 lote = 100 acciones) que actualmente cotiza a $0,7 // Rendimiento de la inversión en caso de ejercicio de la opción: 16,75% // Cobertura en caso de baja: 1,75% ($) // Duración de la estrategia: 41 días.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

41,73

Venta

4,32%

50

42,20

Venta

5,50%

200

34,73

Compra

-13,18%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

40,25

Venta

0,62%

18

41,07

Venta

2,68%

40

41,26

Venta

3,16%

Valor

Señal

MACD

-0,36

Venta

Media 9 (MACD)

-0,15

Venta

RSI

43,54

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

06-05-16

Volumen del dia

Detalle de la estrategia:

Indicadores

40,00

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

41,00

2,50%

Resistencia 2

40,50

1,25%

Resistencia 1

40,00

0,00%

Soporte 1

39,50

-1,25%

Soporte 2

39,00

-2,50%

Soporte 3

38,50

-3,75%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,48

11,99

Tasa Activa Implícita

0,16

$ 11,14

Tasa Pasiva Implícita

0,09

Spread Financiero

0,07

$ 40,00

$ 52.010.583.880

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

2,30%

Dividend yield

0,19%

Liquidez

0,46

Recorrido semanal

6,13%

Absorción de Estruct con Rent

1,04

Volatilidad Anual

36,57%

Endeudamiento

2,83 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,02 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 14.484.821.000

ROA

3,19%

Ingresos Financieros

$ 25.844.168.000

9,92%

Egresos Financieros

-$ 13.402.332.000

Resultado Operativo Bruto

$ 12.441.836.000

ROE Efecto Palanca

3,11

Margen de Beneficio/Ventas

16,79%

Resultado Neto por Intermediación

$ 5.160.292.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,34

Resultado Neto

$ 4.338.397.000

Semanal Bursátil Edición Traders

36

Mirgor S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

En la teoría básica del análisis técnico se dice “El volumen debe acompañar a la tendencia” y durante esta semana Mirgor fue un claro ejemplo de esa regla.

Subir con volumen es un gran signo de fortaleza, romper un record histórico con volumen lo es aún más.

Ticker MIRG Fecha

Vuelvo a reiterar lo que dije con respecto a esta acción: está en momentos de compra pero debido a que durante este último tiempo tuvo una volatilidad tan alta, debo calificarla como una inversión de ‘alto riesgo’ y por lo tanto, de una posible ‘alta rentabilidad’.

Valor

Señal

% vs VA

15

1350,54

Compra

-6,86%

50

1238,79

Compra

-14,57%

200

622,38

Compra

-57,08%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

1417,16

Compra

-2,27%

18

1333,17

Compra

-8,06%

40

1246,20

Compra

-14,06%

Valor

Señal

MACD

57,50

Compra

Media 9 (MACD)

46,82

Compra

RSI

66,37

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

06-05-16

Volumen del dia

6.451,00

Volumen promedio

9.400,68

Valor

El objetivo primario está establecido en $1.538 y el objetivo ‘ambicioso’ en $1.687.

SMAs

1450,00

Precio actual

Noten de qué manera maravillosa la media móvil de 50 ruedas actuó como piso y a partir de ella los inversores volvieron a entrar con fuerza para llevar a la acción nuevamente a sus máximos.

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

1.400,00

-3,45%

Soporte 2

1.300,00

-10,34%

Soporte 3

1.200,00

-17,24%

Indicadores Patrimoniales $ 1.450,00 16,65 $ 214,49

$ 8.700.000.000

Rotación del Activo

1,13

Rotación del Activo Corriente

1,29

Rotación del Activo No Corr

9,55

Rotación del Patrimonio neto

7,32

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,18

Recorrido semanal

20,01%

Liquidez

0,14

Volatilidad Anual

64,93%

Liquidez Ácida

0,16

BETA de Mercado 0,49 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

26,36

Plazo de Pagos

0,00

ROA

6,29%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

40,61%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

6,46

Ventas

0,81 $ 9.426.469.000

Margen de Beneficio/Ventas

5,54%

Resultado Operativo

$ 196.602.000

Resultado Neto por Acción

$ 8,71

Resultado Neto

$ 522.577.000

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

37

Molinos Río de la Plata S.A. Análisis Técnico

Sigue la aburrida lateralización del papel dentro del canal fijado entre los $78 y $92. Como dato importante, vemos que las últimas ruedas el papel “formó” un piso interno en $83, que se condice con el 50% del Retroceso de Fibonacci de la última caída, pero lo terminó quebrando a la baja para el viernes terminar justo sobre ese precio por lo que el objetivo inmediato sería que logre quebrarlos habilitando así buscar los $88 y luego los $92. En caso de que el papel no muestre fortaleza para hacerlo, a la baja asoman a la vista los $78. En este sentido, a juzgar por el comportamiento del RSI, lunes o martes a más tardar deberían confirmar la tendencia próxima.

Ticker MOLI 83,00

Precio actual Fecha

06-05-16

Volumen del dia

5.024,00

Volumen promedio

10.824,08

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

83,80

Venta

0,97%

50

84,31

Venta

1,57%

200

64,00

Compra

-22,90%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

82,90

Compra

-0,13%

18

83,73

Venta

0,88%

40

83,49

Venta

0,59%

Valor

Señal

MACD

-0,25

Venta

Media 9 (MACD)

-0,01

Venta

RSI

47,98

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

88,00

6,02%

Resistencia 2

86,00

3,61%

Resistencia 1

84,00

1,20%

Soporte 1

82,00

-1,20%

Soporte 2

80,00

-3,61%

Soporte 3

78,00

-6,02%

Indicadores Patrimoniales $ 83,00 18,97 $ 11,09

$ 20.787.228.737

Rotación del Activo

2,56

Rotación del Activo Corriente

3,46

Rotación del Activo No Corr

9,79

Rotación del Patrimonio neto

9,23

Indicadores Financieros

Pay out

8,21%

Dividend yield

0,43%

Solvencia

1,38

Recorrido semanal

7,66%

Liquidez

0,43

Volatilidad Anual

39,04%

Liquidez Ácida

0,27

BETA de Mercado 0,61 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

10,82

Plazo de Pagos

1,19

ROA

10,93%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

9,08

39,44%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

3,61

0,35

Ventas

$ 25.639.959.000

Margen de Beneficio/Ventas

4,27%

Resultado Operativo

$ 1.449.103.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,38

Resultado Neto

$ 1.095.774.000

Semanal Bursátil Edición Traders

38

Pampa Energía S.A. Análisis Técnico

Cuando parecía que finalmente el papel se iba derecho al objetivo trazado en $11, se confirmó la compra del holding por parte de Petrobras Argentina (PESA) lo que motivó un fuerte rebote condicionado con el piso alcista de largo plazo en la zona de $11,35 con muy buen volumen. Esto ayuda a confirmar el movimiento y a validar con más sustento el piso de la tendencia alcista que el papel está transitando. Vemos que el MACD está a muy poco de ponerse comprador lo que puede ser muy positivo para las perspectivas futuras del papel.

En este sentido, trazamos los $13,10 como objetivo de corto pero muy importante dado que en el pasado inmediato lo ha testeado y ha chocado contra él.

A la baja están los $12, precio donde ha iniciado el gap que formó, y luego el piso de la tendencia que a hoy se encuentra en un promedio de $11,50.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

12,20

Compra

-4,71%

50

12,36

Compra

-3,47%

200

11,17

Compra

-12,75%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

12,32

Compra

-3,74%

18

12,15

Compra

-5,08%

40

12,23

Compra

-4,48%

Valor

Señal

MACD

-0,04

Venta

Media 9 (MACD)

-0,08

Compra

RSI

58,92

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Ticker PAMP 12,80

Precio actual Fecha

06-05-16

Volumen del dia

1.260.613,00

Volumen promedio

1.108.190,15

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

12,50

-2,34%

Soporte 2

12,25

-4,30%

Soporte 3

12,00

-6,25%

Indicadores Patrimoniales $ 12,80 4,37 $ 6,38

$ 16.823.179.456

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,73

Rotación del Activo No Corr

0,37

Rotación del Patrimonio neto

0,85

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,40

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

2,02

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

0,05

BETA de Mercado 1,18 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

62,02

Plazo de Pagos

84,41

ROA

13,20%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,73

22,88%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

1,73

1,23

Ventas

$ 7.160.781.433

Margen de Beneficio/Ventas

53,75%

Resultado Operativo

-$ 1.933.195.154

Resultado Neto por Acción

$ 2,93

Resultado Neto

$ 3.848.951.417

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

39

Petrobrás Argentina S.A. Análisis Técnico

El papel quebró el objetivo de corto que habíamos trazado pero está aguantando por el momento en el segundo objetivo trazado que son los $8,70 que se condicen con el 50% del Retroceso de Fibonacci. Lo que preocupa es ver dos indicadores puntuales: el primero es que el MACD entró en zona de venta y el segundo es que la EMA20 cruzó a la baja la EMA40, indicio de una tendencia de venta en el papel. Pero así mismo, también hay un signo positivo y es que luego de velas grandes bajistas, el papel dejó una vela tipo “martillo invertido” y con volumen lo que podría indicar un rebote en el papel. Está más que claro que seguimos manteniendo la postura de que el papel muestra fuerte volatilidad y solo está sugerido para los que quieran adrenalina en su cartera. Si quiebra los $8,70, a la baja están los $8,30 y los $7,95; en caso de rebote, hay que seguir de cerca los $9,10 y $9,60.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

9,29

Venta

6,79%

50

9,43

Venta

8,39%

200

8,44

Compra

-3,02%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

8,83

Venta

1,55%

18

9,18

Venta

5,56%

40

9,24

Venta

6,24%

Valor

Señal

MACD

-0,14

Venta

Media 9 (MACD)

-0,05

Venta

RSI

34,29

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Ticker PESA 8,70

Precio actual Fecha

06-05-16

Volumen del dia

184.750,00

Volumen promedio

115.259,05

Valor

% vs VA

Resistencia 3

11,10

27,59%

Resistencia 2

10,20

17,24%

Resistencia 1

9,30

6,90%

Soporte 1

8,40

-3,45%

Soporte 2

7,50

-13,79%

Soporte 3

7,10

-18,39%

Indicadores Patrimoniales $ 8,70 8,32 $ 7,21

$ 17.567.360.334

Rotación del Activo

0,75

Rotación del Activo Corriente

2,04

Rotación del Activo No Corr

1,20

Rotación del Patrimonio neto

1,51

Indicadores Financieros

Pay out

6,50%

Dividend yield

0,78%

Solvencia

2,00

Recorrido semanal

7,28%

Liquidez

2,60

Volatilidad Anual

29,09%

Liquidez Ácida

0,32

BETA de Mercado 0,82 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

25,99

Plazo de Pagos

23,71

ROA

7,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,10

14,50%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

2,00

0,83

Ventas

$ 21.955.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

9,62%

Resultado Operativo

$ 3.209.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,05

Resultado Neto

$ 2.111.000.000

Semanal Bursátil Edición Traders

40

S.A. San Miguel Análisis Técnico

Vemos que el papel pareciera estar encontrando de a poco cierta resistencia en la zona de los $74 dado que las últimas semanas operó contra esa franja de precios pero pareciera estar faltándole energía para poder quebrarlo; ni hablar que en la última dejó una vela de indecisión en el máximo histórico.

Para colmo, en la última subida formó un gap entre los $68 y $69 lo que es posible que, de recortar, vaya a cerrar ese gap para continuar su tendencia alcista (en caso de que lo haga). Así mismo, vemos que a medida que se acercaba a estos valores, al papel le cuesta pero el volumen lentamente crecía lo que pareciera ser otro indicador de agotamiento. Por ello, creemos prudente considerar altas las posibilidades de un recorte en el papel hasta los objetivos indicados anteriormente. Para aquellos que estén comprados sugerimos ubicar el stop loss en los $67.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

68,27

Compra

-7,75%

50

61,87

Compra

-16,39%

200

47,49

Compra

-35,83%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

72,64

Compra

-1,84%

18

67,88

Compra

-8,28%

40

63,33

Compra

-14,42%

Valor

Señal

MACD

3,71

Compra

Media 9 (MACD)

3,08

Compra

RSI

73,02

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Ticker SAMI 74,00

Precio actual Fecha

06-05-16

Volumen del dia

46.620,00

Volumen promedio

43.539,75

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

70,00

-5,41%

Soporte 2

64,00

-13,51%

Soporte 3

60,00

-18,92%

Indicadores Patrimoniales $ 74,00 10,40 $ 22,77

$ 4.767.338.112

Rotación del Activo

0,55

Rotación del Activo Corriente

1,40

Rotación del Activo No Corr

0,92

Rotación del Patrimonio neto

1,58

Indicadores Financieros

Pay out

10,47%

Dividend yield

0,10%

Solvencia

1,54

Recorrido semanal

7,26%

Liquidez

1,70

Volatilidad Anual

42,50%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,62 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

23,77

Plazo de Pagos

0,67

ROA

10,98%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

35,32

31,25%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

2,85

Ventas

0,57 $ 2.316.411.776

Margen de Beneficio/Ventas

19,79%

Resultado Operativo

$ 953.410.535

Resultado Neto por Acción

$ 0,71

Resultado Neto

$ 458.495.480

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

41

Telecom Argentina S.A. Análisis Técnico

La cotización continuó descendiendo para cerrar la semana en los $51,50, prácticamente coincidentes con el retroceso 0,382 de Fibonacci (ubicado en los $51,21). Por su parte la gráfica de precios cruzó hacia abajo a la media móvil ponderada de 50 ruedas y se mantuvo por debajo de la misma durante toda la semana y en más de un 3%. La media móvil exponencial de 10 ruedas también cruzó a la de 20 hacia abajo. En cuanto a indicadores, el MACD dio señal de venta a comienzos de la semana y el RSI continua descendiendo. Sugerimos mantener el stop loss en los $51,21.

Ticker TECO2 51,50

Precio actual Fecha

06-05-16

Volumen del dia

7.515,00

Volumen promedio

53.404,48

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

53,45

Venta

3,78%

50

54,00

Venta

4,85%

200

47,90

Compra

-7,00%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

52,12

Venta

1,19%

18

52,82

Venta

2,56%

40

52,64

Venta

2,21%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,07

Venta

Media 9 (MACD)

0,13

Venta

RSI

43,93

Venta

Ratios del mercado Último precio

13,73

Valor Libro

$ 17,89

Capitalización Bursátil

Resistencia 3

57,00

10,68%

Resistencia 2

55,00

6,80%

Resistencia 1

54,00

4,85%

Soporte 1

50,00

-2,91%

Soporte 2

49,00

-4,85%

Soporte 3

48,00

-6,80%

Indicadores Patrimoniales $ 51,50

P/E

% vs VA

$ 50.695.620.367

Rotación del Activo

1,05

Rotación del Activo Corriente

3,53

Rotación del Activo No Corr

1,50

Rotación del Patrimonio neto

2,30

Indicadores Financieros

Pay out

22,13%

Dividend yield

1,61%

Solvencia

1,84

Recorrido semanal

6,70%

Liquidez

1,59

Volatilidad Anual

36,03%

Liquidez Ácida

0,05

Plazo de Cobranza de Créditos

15,54

Plazo de Pagos

9,97 1,56 0,41

BETA de Mercado

0,79

Indicadores de Rentabilidad ROA

9,60%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

20,97%

Endeudamiento

Efecto Palanca

2,18

Ventas

$ 40.540.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

9,11%

Resultado Operativo

$ 10.866.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,75

Resultado Neto

$ 3.692.000.000

Semanal Bursátil Edición Traders

42

Transener S.A. Análisis Técnico

Tal como indicamos en la edición anterior, la cotización testeo el soporte del canal lateral en el que se encuentra y nuevamente comenzó a ascender, para cerrar la semana en los $6,79. Vale la pena remarcar que el momento en que testeo el soporte y comenzó a ascender lo hizo con un volumen más que considerable, por lo que sería de esperar que esta semana siga ascendiendo por lo menos hasta donde se encuentra la resistencia del canal, ubicada en torno a los $7,25/$7,30. En cuanto a indicadores, el MACD está muy próximo a dar señal de compra y el RSI se encuentra en ascenso. Sugerimos ajustar el stop loss y situarlo en torno a los $6,50.

Ticker TRAN 6,79

Precio actual Fecha

06-05-16

Volumen del dia

813.846,00

Volumen promedio

264.432,25

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

6,82

Venta

0,45%

50

7,01

Venta

3,26%

200

6,56

Compra

-3,35%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

6,68

Compra

-1,66%

18

6,77

Compra

-0,24%

40

6,91

Venta

1,78%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,10

Venta

Media 9 (MACD)

-0,09

Venta

RSI

48,46

Venta

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

7,20

6,04%

Resistencia 2

7,00

3,09%

Resistencia 1

6,80

0,15%

Soporte 1

6,60

-2,80%

Soporte 2

6,40

-5,74%

Soporte 3

6,20

-8,69%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 6,79

Rotación del Activo

0,66

P/E

44,52

Rotación del Activo Corriente

1,63

Valor Libro

$ 1,62

Rotación del Activo No Corr

1,11

Rotación del Patrimonio neto

2,69

Capitalización Bursátil

$ 3.019.335.068

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,32

Recorrido semanal

4,51%

Liquidez

2,30

Volatilidad Anual

35,90%

Liquidez Ácida

0,77

BETA de Mercado

1,11

Plazo de Cobranza de Créditos

27,87

Plazo de Pagos

11,41

2,30%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,44

2,25%

Endeudamiento

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

0,98

Ventas

0,74 $ 1.946.843.329

Margen de Beneficio/Ventas

3,48%

Resultado Operativo

$ 348.045.992

Resultado Neto por Acción

$ 0,15

Resultado Neto

$ 67.827.318

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

43

Tenaris S.A. Análisis Técnico

Aquellos que siguieron nuestra recomendación de ubicar el stop loss en los $188 la semana pasada obtuvieron un ahorro del 2,39% aproximadamente. Es que desde que alcanzó su máximo relativo de $199,30 no ha dejado de caer, para cerrar la semana en los $183,50, quebrando con mucha claridad (aunque con poco volumen) la línea de tendencia alcista que estaba actuando como soporte desde hace casi un mes y medio, y generando en el camino un gap de ruptura bajista entre los $187 y los $184,50. Por su parte la gráfica de precios cruzó hacia abajo a la media móvil ponderada de 50 ruedas y se cerró por debajo de la misma durante de 3 días consecutivos, señal de confirmación bajista. Sugerimos no operar por el momento este papel, por lo menos hasta que vuelva a ubicarse y se mantenga por encima de la media móvil ponderada de 50 ruedas. De estar comprados, aconsejamos ubicar el stop loss en los $175. Es importante aclarar que a pesar de todas estas señales bajistas para el corto plazo, el papel podría estar por finalizar su fase de acumulación, y si el petróleo acompaña, podría volver a retomar su tendencia alcista en poco tiempo.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

188,59

Venta

2,78%

50

180,51

Compra

-1,63%

200

172,01

Compra

-6,26%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

182,44

Compra

-0,58%

18

185,28

Venta

0,97%

40

181,55

Compra

-1,06%

Valor

Señal

MACD

1,06

Compra

Media 9 (MACD)

2,87

Venta

RSI

49,39

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Pay out

Ticker TS 183,50

Precio actual Fecha

06-05-16

Volumen del dia

42.651,00

Volumen promedio

45.269,73

Valor

% vs VA

Resistencia 3

203,00

10,63%

Resistencia 2

192,00

4,63%

Resistencia 1

184,00

0,27%

Soporte 1

180,00

-1,91%

Soporte 2

173,00

-5,72%

Soporte 3

167,00

-8,99%

Indicadores Patrimoniales $ 183,50 $ 160,82

$ 216.628.539.500

Rotación del Activo

0,48

Rotación del Activo Corriente

1,24

Rotación del Activo No Corr

0,78

Rotación del Patrimonio neto

0,60

Indicadores Financieros

-131,17%

Dividend yield

3,92%

Solvencia

4,93

Recorrido semanal

7,53%

Liquidez

5,21

Volatilidad Anual

34,15%

Liquidez Ácida

0,16

BETA de Mercado 0,66 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

16,27

Plazo de Pagos

9,28

ROA

1,31%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,75

-3,41%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

-2,60

Ventas

0,22 $ 7.100.753.000

Margen de Beneficio/Ventas

-5,70%

Resultado Operativo

$ 195.428.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,34

Resultado Neto

-$ 404.998.000

Semanal Bursátil Edición Traders

44

YPF S.A. Análisis Técnico

Continuó descendiendo lentamente, alejándose cada vez más de la barrera psicológica de los $300, para cerrar la semana en los $283,50. En cuanto a indicadores, el MACD dio señal de venta a comienzos de la semana y el RSI sigue en baja. Prestar especial atención al comportamiento que tenga esta semana, porque podría cruzar hacia abajo a la media móvil ponderada de 50 ruedas en muy poco tiempo, lo que confirmaría una nueva tendencia bajista. Sugerimos mantener el stop loss en torno a los $280.

Ticker YPFD 283,50

Precio actual Fecha

06-05-16

Volumen del dia

47.739,00

Volumen promedio

57.184,73

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

283,69

Venta

0,07%

50

270,00

Compra

-4,76%

200

267,18

Compra

-5,76%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

281,39

Compra

-0,75%

18

278,02

Compra

-1,93%

40

270,71

Compra

-4,51%

Valor

Señal

MACD

5,28

Compra

Media 9 (MACD)

5,97

Venta

RSI

56,04

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

315,00

11,11%

Resistencia 2

300,00

5,82%

Resistencia 1

290,00

2,29%

Soporte 1

270,00

-4,76%

Soporte 2

260,00

-8,29%

Soporte 3

253,00

-10,76%

Indicadores Patrimoniales $ 283,50 23,14 $ 306,27

$ 111.504.176.816

Rotación del Activo

0,43

Rotación del Activo Corriente

2,03

Rotación del Activo No Corr

0,55

Rotación del Patrimonio neto

1,30

Indicadores Financieros

Pay out

10,45%

Dividend yield

0,45%

Solvencia

1,50

Recorrido semanal

6,04%

Liquidez

3,59

Volatilidad Anual

41,26%

Liquidez Ácida

0,19

BETA de Mercado 1,05 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

23,94

Plazo de Pagos

30,10

ROA

13,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,80

ROE

40,00%

Endeudamiento

2,18

Efecto Palanca

3,02

Ventas

$ 156.136.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

30,86%

Resultado Operativo

$ 16.588.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 12,25

Resultado Neto

$ 48.184.000.000

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

45

Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Volumen de Operaciones por de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos porVolumen Tipo de Opciones Vencimientos Subyacente Volumen de Operaciones por Subycente 120%

Put 2%

100%

99%

80%

20%

1%

0%

JU

AG

0%

OC

Especies másEspecies Operadas mas Operadas PBRC62.4JU

246.000

COMC3.00JU

294.000

GFGC42.0JU

295.000

COMC2.60JU

6,26% 9,87% 17,77%

COME

0%

64,33%

APBR

EN

0,00%

En función del tipo de opciones (call/ Si tenemos en cuenta los vencimientos, JuPut), los calls se llevan prácticamente nio se lleva más del 99% de las operaciones, el 98% de las operaciones en opcio- y el resto a Agosto. nes.

224.000

0,41%

GGAL

40%

GFGC43.0JU

0,30%

PAMP

60%

Call 98%

YPFD MIRG

10,00%

60,00%

70,00%

7,00% 6,00% 5,00% 4,00%

PBRC58.4JU

3,00% 1.001.000

PBRC50.4JU

2,00%

1.337.000

PBRC54.4JU

1,00%

1.910.000 500.000

50,00%

8,00%

671.000

-

40,00%

Mapa de Valores Extrínsecos Valores Extrinsecos

444.000

PBRC46.4JU

30,00%

En cuanto al subyacente, APBR aporta el 64% del volumen operado, relegando al segundo lugar a COME con 18%. En tercera posición GGAL, YPF, Mirg y Pampa.

366.000

COMC3.15JU

20,00%

1.000.000

1.500.000

2.000.000

0,00%

2.500.000

-50%

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por casi en su totalidad por especies Calls de APBR y COME a Junio.

-40%

-30%

-10%

30% 25%

20% 16%

15% 10%

5%

5% 0%

ITM

ITM

0%

10%

20%

30%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen por Tipo de Base 31% 27%

35%

20%

-20%

ATM

OTM

OTM

Semanal Bursátil Edición Traders

46

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 06-05-16, bajo las siguientes premisas:

 Ya están incluidas las comisiones. En

 La ganancia se establece suponiendo

 Se basa en órdenes vigentes el cierre de

 La ganancia anualizada se logra si el

subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 Solo se exponen aquellos lanzamientos

general los cambios que genera su inclusión son significativos.

la rueda bursátil.

 Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

 Considera para la compra del subyacen-

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

ITM OTM ITM OTM ITM ITM ITM ITM ITM ITM ITM OTM OTM OTM OTM ITM OTM ITM ITM OTM OTM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

14,22% 7,50% 10,20% 6,39% 7,11% 7,00% 27,91% 6,93% 46,33% 7,88% 44,27% 5,38% 5,12% 5,08% 9,58% 14,84% 9,39% 13,25% 19,25% 4,69% 4,63%

cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

 En caso de lanzamientos de bases Out

te, la punta vendedora vigente al cierre.

CELC19.0JU GFGC40.0JU PBRC50.4JU PBRC54.4JU PAMC12.7JU BHIC7.05JU PBRC42.4AG ERAC6.699J COMC2.00OC GFGC39.0JU PBRC34.4OC GFGC41.0JU CECC6.00JU PAMC13.1JU COMC3.15AG PAMC11.5JU EDNC11.2AG ALUC9.40AG PBRC46.4AG EDNC11.2JU COMC3.15JU

que la estrategia se termina al vencimiento.

Rend. %

the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

Rend.

Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

6,40% 55,61% 19,00 2,90 CELU 20,40 100 7% 0,00% 42 6,14% 53,33% 40,00 3,00 GGAL 40,00 1 8% 0,00% 42 5,99% 52,10% 50,40 5,30 APBR 51,95 89 7% 0,00% 42 4,91% 42,65% 54,40 3,32 APBR 51,95 88 6% 4,72% 42 4,87% 42,36% 12,70 0,91 PAMP 12,80 76 6% 0,00% 42 4,25% 36,95% 7,05 0,50 BHIP 7,14 14 6% 0,00% 42 10,43% 36,26% 42,40 14,50 APBR 51,95 1 10% 0,00% 105 4,10% 35,66% 6,69 0,47 ERAR 6,78 20 6% 0,00% 42 14,96% 33,91% 2,00 1,45 COME 3,13 200 10% 0,00% 161 3,89% 33,85% 39,00 3,15 GGAL 40,00 253 5% 0,00% 42 14,91% 33,80% 34,40 23,00 APBR 51,95 2 10% 0,00% 161 3,81% 33,08% 41,00 2,15 GGAL 40,00 72 5% 2,50% 42 3,53% 30,71% 6,00 0,30 CECO2 5,86 50 5% 2,39% 42 3,49% 30,32% 13,10 0,65 PAMP 12,80 66 5% 2,34% 42 8,53% 29,64% 3,15 0,30 COME 3,13 50 10% 0,64% 105 3,37% 29,33% 11,50 1,90 PAMP 12,80 10 5% 0,00% 42 8,30% 28,85% 11,20 1,00 EDN 10,65 250 9% 5,16% 105 8,28% 28,78% 9,40 1,30 ALUA 9,81 13 9% 0,00% 105 8,23% 28,60% 46,40 10,00 APBR 51,95 1 9% 0,00% 105 3,08% 26,79% 11,20 0,50 EDN 10,65 50 5% 5,16% 42 3,02% 26,22% 3,15 0,15 COME 3,13 1500 5% 0,64% 42 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

La base ITM 19 a Junio de CELU se negocia con un valor extrínseco de 7%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 55% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 14%.

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

47

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

 Variación necesaria para equilibrio es-

Premisas:

 Se consideran las ofertas de venta vi-

 La baja sin cobertura muestra la caída

potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Opcion

GFGV38.0JU PBRV46.4JU PAMV11.5JU GFGV40.0JU YPFV280.JU GFGV38.0AG PAMV12.7JU GFGV41.0JU PBRV50.4JU GFGV42.0JU ERAV7.199J PAMV12.7AG CECV6.00JU PBRV54.4JU GFGV44.0JU

ITM / OTM

Call / Put

tablece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado. gentes al cierre de la rueda.

 No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Oferta

% Extrin.

OTM Put -5% 2,25% 38,00 0,900 GGAL 40,00 100 2,25% OTM Put -11% 3,60% 46,40 1,870 APBR 51,95 56 3,60% OTM Put -10% 3,91% 11,50 0,500 PAMP 12,80 100 3,91% ITM Put 0% 4,38% 40,00 1,750 GGAL 40,00 10 4,38% OTM Put -2% 4,92% 280,00 14,000 YPFD 284,40 3 4,92% OTM Put -5% 5,00% 38,00 2,000 GGAL 40,00 27 5,00% OTM Put -1% 5,47% 12,70 0,700 PAMP 12,80 70 5,47% ITM Put 0% 5,62% 41,00 2,250 GGAL 40,00 9 3,13% OTM Put -3% 5,77% 50,40 3,000 APBR 51,95 45 5,77% ITM Put 0% 6,95% 42,00 2,780 GGAL 40,00 2 1,95% ITM Put 0% 8,11% 7,19 0,550 ERAR 6,78 100 2,06% OTM Put -1% 8,59% 12,70 1,100 PAMP 12,80 20 8,59% ITM Put 0% 9,39% 6,00 0,550 CECO2 5,86 100 7,00% ITM Put 0% 9,53% 54,40 4,950 APBR 51,95 74 4,81% ITM Put 0% 10,00% 44,00 4,000 GGAL 40,00 15 0,00% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Comprando la base OTM 38 a Agosto de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios del 5% respecto al valor actual, a cambio de un costo del 5% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 5% antes del vencimiento.

Semanal Bursátil Edición Traders

48

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 3,15 a Junio de COME y lanzando la base 3,30 podemos obtener una ganancia de 163% si el papel sube un 5,8%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 3,30 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

COME COME COME GGAL GGAL APBR GGAL YPFD ALUA COME GGAL APBR GGAL GGAL GGAL TS COME PAMP GGAL ERAR APBR PAMP GGAL COME GGAL YPFD

Compra

COMC3.60JU COMC3.75JU COMC3.90JU GFGC48.0JU GFGC47.0JU PBRC62.4JU GFGC49.0JU YPFC320.JU ALUC11.2JU COMC3.45JU GFGC50.0AG PBRC58.4JU GFGC46.0JU GFGC54.0JU GFGC45.0JU TS.C205.JU COMC3.30JU PAMC14.3JU GFGC44.0JU ERAC7.699J PBRC54.4JU PAMC13.1JU GFGC43.0JU COMC3.15JU GFGC42.0JU YPFC300.JU

Prima

0,040 0,034 0,025 0,494 0,550 1,280 0,450 6,000 0,250 0,070 1,500 2,140 0,750 0,393 0,900 3,000 0,105 0,370 1,137 0,145 3,450 0,780 1,434 0,160 1,750 13,500

Venta

COMC3.75JU COMC3.90JU COMC4.05JU GFGC49.0JU GFGC48.0JU PBRC66.4JU GFGC50.0JU YPFC340.JU ALUC12.5JU COMC3.60JU GFGC55.0AG PBRC62.4JU GFGC47.0JU GFGC55.0JU GFGC46.0JU TS.C213.JU COMC3.45JU PAMC15.1JU GFGC45.0JU ERAC7.95JU PBRC58.4JU PAMC14.3JU GFGC44.0JU COMC3.30JU GFGC43.0JU YPFC320.JU

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,027 0,015 0,005 0,360 0,410 0,700 0,300 2,500 0,013 0,039 0,450 1,260 0,510 0,150 0,651 1,000 0,065 0,150 0,820 0,060 2,110 0,350 1,061 0,103 1,350 5,500

Gcia. %

Var. %

1053,8% 689,5% 650,0% 646,3% 614,3% 589,7% 566,7% 471,4% 448,5% 383,9% 376,2% 354,5% 316,7% 311,5% 301,6% 300,0% 275,0% 263,6% 215,5% 205,9% 198,5% 179,1% 168,1% 163,2% 150,0% 150,0%

20,2% 25,0% 29,8% 22,8% 20,3% 28,3% 25,3% 19,9% 28,2% 15,4% 37,8% 20,6% 17,8% 37,8% 15,3% 16,1% 10,6% 18,4% 12,8% 18,1% 12,9% 12,2% 10,3% 5,8% 7,8% 12,9%

Lunes 9 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

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BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

COME PAMP ERAR GGAL APBR APBR LEDE APBR APBR ERAR COME APBR YPFD CECO2 GGAL APBR TRAN ALUA PAMP GGAL GGAL APBR GGAL COME CECO2 PAMP

Venta

COMC2.60JU PAMC11.5JU ERAC4.699J GFGC32.0JU PBRC38.4JU PBRC42.4JU LEDC10.0JU PBRC34.4JU PBRC46.4JU ERAC5.95JU COMC3.00JU PBRC50.4JU YPFC240.JU CECC5.40JU GFGC41.0JU PBRC42.4AG TRAC5.80JU ALUC9.40JU PAMC12.7JU GFGC35.0AG GFGC40.0JU PBRC54.4JU GFGC42.0JU COMC3.15JU CECC4.60JU PAMC13.1JU

Prima

0,581 1,900 2,260 9,000 14,500 11,000 4,000 18,000 7,760 0,960 0,240 5,300 47,200 0,650 2,150 14,500 1,100 0,850 0,910 6,220 3,000 3,320 1,705 0,145 1,300 0,650

Compra

COMC3.00JU PAMC12.7JU ERAC5.699J GFGC39.0JU PBRC42.4JU PBRC46.4JU LEDC13.0JU PBRC38.4JU PBRC50.4JU ERAC6.699J COMC3.15JU PBRC54.4JU YPFC280.JU CECC6.00JU GFGC42.0JU PBRC46.4AG TRAC7.30JU ALUC11.2JU PAMC13.1JU GFGC50.0AG GFGC41.0JU PBRC58.4JU GFGC43.0JU COMC3.30JU CECC5.00JU PAMC14.3JU

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,250 0,940 1,500 3,700 11,500 8,150 2,000 15,500 5,400 0,550 0,160 3,450 28,900 0,400 1,750 13,000 0,599 0,250 0,780 1,500 2,700 2,140 1,434 0,105 1,200 0,370

Gcia. %

Var. %

479,7% 400,0% 316,7% 311,8% 300,0% 247,8% 200,0% 166,7% 143,9% 124,2% 114,3% 86,0% 84,3% 71,4% 66,7% 60,0% 50,2% 50,0% 48,1% 45,9% 42,9% 41,8% 37,2% 36,4% 33,3% 30,4%

-16,7% -9,8% -30,3% -19,8% -25,8% -18,1% -27,5% -33,5% -10,3% -11,6% -3,8% -2,6% -15,3% -7,2% 2,8% -18,1% -14,1% -3,6% -0,4% -12,3% 0,3% 5,1% 5,3% 1,0% -21,0% 2,7%