Cinco Ruedas Nº 121 - lunes 30 de mayo de 2016

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS AÑO VI - Nº 121

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina

BLANQUEO DE CAPITALES El Gobierno buscará obtener U$S 60.000 millones. Por Victoria Viciconti en Pág. 4

ANÁLISIS TÉCNICO MERCADOS: ¿De qué lado nos ponemos? Leelo en Pág. 6

OPCIONES CURSOS: Letras Griegas, ¿ Cómo utilizarlas en la práctica? Por Germán Marin en Pág. 13

www.cincoruedas.com

Semanal Bursátil Edición Traders

2

SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.A Reg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámite Propietario: Diario del Inversor S.R.L.

Pág. 4 Noticia de la semana: Nuevo blanqueo de capitales.

Pág. 6 Análisis Técnico: ¿De qué lado nos quedamos parados?

Pág. 10 Mercado Internacional: Análisis del US Dollar Index a

LEÉ CINCO RUEDAS EN TU DISPOSITIVO MÓVIL

la espera de datos de la FED. Pág. 13 Educación Bursátil: Opciones. Las letras griegas.

Pág. 14 Economía y Finanzas: El Comercio exterior aguanta el primer semestre.

Pág. 16 Economía y Finanzas: BREXIT. El mundo pone sus ojos sobre Gran Bretaña.

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 20 Escuela de Trading: ¿Puedo ser trader? requisitos Pág. 22 Performance semanal de índices Pág. 23 Ranking de especies negociadas en la semana Pág. 24 Renta Fija: Análisis de Títulos Públicos Pág. 27 Análisis Técnico y Fundamental de las primeras 20 empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval.

Pág. 48 Análisis de opciones. Las mejores estrategias para realizar en la semana

SEGUINOS /CincoRuedas

@5ruedas

cinco.ruedas

DESCARGÁ Conseguí todos los diarios de cinco ruedas en PDF

STAFF DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Daniela Wechselblatt, Lic. Juan Manuel Invernizzi ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, AFC Emilio Elizalde, Lic. Leonardo Guidi, Luis Manuel Sandberg Haedo, Lic. Ezequiel A. Martínez EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Adrián Nardelli OPCIONES Y DERIVADOS: CPN German Marin ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Lic. Manuel Oyhamburú, Franco Tealdi PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor REDACCIÓN: Giselle Alicia Bausset CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo ARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

Suscribite a nuestra revista ingresando en: www.cincoruedas.com/suscripcion

Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar al “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

ROSARIO FINANZAS

L O S I N V I TA A P A R T I C I P A R D E

#EINROS16 28 / 29 SEPTIEMBRE 2016

Rosario Finanzas

@rosariofinanzas

(0341) 2431543

PROYECTOS INMOBILIARIOS BOLSA BANCOS FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN FRANQUICIAS START UPS NEGOCIOS RETIRO

3

Semanal Bursátil Edición Traders

4

LA NOTICIA DE LA SEMANA

BLANQUEO DE CAPITALES: SE ABRE UN NUEVO CAPÍTULO DE LA HISTORIA ECONÓMICA ARGENTINA Una de las noticias más relevantes de la semana anterior ha sido la aparición en escena el proyecto de amnistía fiscal – bautizado así por el propio Gobierno – trayendo al escenario económico un nuevo capítulo de blanqueo de capitales. Así, Mauricio Macri anunció durante el transcurso de estos días el envío al Congreso del proyecto de ley “Sinceramiento Fiscal” a partir del cual estima recaudar como mínimo USD 60.000 millones.

E

n términos contractuales, se permitirá declarar las tenencias de moneda nacional, extranjera y otros bienes – que se encontrasen dentro y fuera del país hasta – hasta el 30 de abril. Como es habitual en el alcance de un blanqueo, la AFIP se verá imposibilitada de exigir justificaciones del origen de dichas tenencias que daten anteriores a esa fecha.

bonos: uno cupón cero e intransferible – a fines de mitigar riesgos económicos - por el plazo de tres años, u otro, por el plazo de seis años, siendo los tres primeros cupón cero, pagadero a partir del cuarto año de una tasa del 5,5% anual en dólares. El fin de este nuevo blanqueo consistiría en el pago a los juicios de los jubilados y financiación de obras de infraestructura.

De acuerdo a la forma, los montos y bienes que se declaren, será el porcentaje de penalización en cuestión. Por ejemplo, para aquellos bienes inmuebles y dinero en efectivo de hasta USD 80.000 – susceptible de ser depositado en bancos – se gravarán con una alícuota del 5%. En caso de que la declaración sea superior a USD 80.000, la multa será del 10%-15%, dependiendo del momento en el que se realice dicho blanqueo. Como posibilidad, también, se ha planteado la adquisición de

Hace casi exactamente tres años atrás, a mediados del año 2013, el gobierno kirchnerista, impulsado bajo la misma necesidad de ayer y hoy en lo que respecta a la escasez de divisas – promulgó, a través del decreto 642 - una ley de blanqueo de capitales. A diferencia de la estructura actual, en ese entonces la norma establecía la posibilidad para personas físicas o empresas, de reinsertar en el circuito legal dólares no declarados sin tener que sufrir penalización alguna por ello.

Es decir, no se exigía el pago de ninguna multa por el reingreso de moneda extranjera al país, ni tampoco se debía informar el origen de tales fondos. Así, entonces se materializaron dos instrumentos financieros que se conocen hoy en día: el Cedin y el Baade, consistiendo el primero en un certificado emitido para concretar operaciones inmobiliarias, mientras que el segundo fue materializado con el objetivo de financiar inversión en infraestructura e hidrocarburos. El resultado de dicho blanqueo fue bastante alejado al esperado: la recaudación fue menor, de USD 4.000 millones que se esperaron, sólo se recaudó USD 155 millones, cifra que representó menos del 5% estimado.

La diferencia que plantea este nuevo blanqueo, con respecto al anterior, es el acompañamiento de reformas de índole tributaria. Aquellas personas físicas y jurídicas que hayan actuado de acuerdo la ley

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina. y no se encuentren en infracción ante la AFIP, se verán eximidos del pago de bienes personales por el período comprendido durante el ejercicio 2016-2018, la elevación del piso de dicho impuesto (llevando el mínimo a $800.000) y la financiación de los anticipos de ganancias mediante el pago en cuatro cuotas. Además, se ha propuesto una moratoria para los principales tributos de alcance nacional, con planes de pago de hasta 60 cuotas, como así también la reinstauración del impuesto a la herencia.

formal los capitales fugados – este nuevo formato no sólo penaliza, sino que además “premia” a aquellos que sí han cumplido sus obligaciones de pagos tributarios a la hacienda pública.

Hay algunas cuestiones que resultan relevantes destacar a fines de comparar este blanqueo con el kirchnerista, promulgado hace tres años atrás. Uno de los eventuales aciertos de los policymakers actuales es que se ha tomado en cuenta el impacto tributario.

A partir del próximo año, la OCDE implementará un proceso de intercambio de información financiera entre más de cien países, lo cual implicaría que aquellos que tengan fondos no declarados en el extranjero tengan incentivos a reinsertarlos en el circuito doméstico formal a fines de evitar posteriores sanciones que podrían ser peores en un futuro cercano. De todos modos, si bien el proyecto tiene más chances de resultar exitoso que su predecesor, no deja de conservar ciertos puntos flacos que exceden el alcance político. Es decir, fuera de la esfera de la obtención de dinero procedente de actividades ilícitas – como es el caso del tráfico de drogas, contrabando, prostitución, trabajo informal, entre otros – se plantea la cuestión relativa a la fuga del capital per se. Es decir, los problemas de desintermediación financiera que tiene Argentina escapan a cuestiones de las administraciones actuales, sino que radican en la inseguridad jurídica que plantea nuestro

En el campo de las finanzas públicas, uno de los tópicos que se toman en consideración, a la hora de analizar una política económica, es el concepto de justicia. Es decir, todo blanqueo de capitales trae aparejado lo que se conoce como “dinero negro”, que es aquél que procede de actividades delictivas o, simplemente, aquél que no ha sido declarado ante el fisco. Desde un punto de vista moral, el blanqueo de capitales puede tranquilamente considerarse “penalizado” a nivel social. A diferencia del blanqueo anterior – el cual no consideraba ninguna multa ni penalización a quienes tuviesen deseos de reinsertar en el circuito

Paralelamente, más allá de que existan incentivos a que tales fondos no se declaren justamente por la existencia del pago de una multa por blanquear, hoy en día el contexto mundial acompaña en este caso la iniciativa de la administración macrista.

sistema económico.

No es un problema de la administración kirchenirsta ni macrista, de partidos políticos de izquierda o derecha, sino de la existencia de un parámetro que mortifica a nuestra sociedad en cuanto a lo que respecta a la inseguridad jurídica. El cambio de reglas de juego de forma permanente – a nivel histórico – cohesiona la “buena fe” de la actual administración, como así la imprevisibilidad constante en la que está sumergido nuestro sistema económico. Más allá de que el actual gobierno se considere más “confiable” que la anterior administración, históricamente Argentina se ha caracterizado por numerosos episodios de ruptura de la estructura contractual. Episodios que en sí generan incertidumbre, lo cual haría reticente a cualquier individuo a la hora de blanquear o de depositar su confianza en la actual administración, por más buena fe con la que desee manejarse. En lo que a quien escribe estas líneas respecta, asumiría sólo un éxito del blanqueo de capitales por la conjunción de dos factores: el procedimiento de intercambio de información por parte de la OCDE y reforma de la estructura tributaria. Más al primer factor que al segundo, debería atribuírsele en el caso de que la política tuviese los resultados deseados.

Por Lic. Victoria Viciconti vviciconti@cincoruedas.com

5

Semanal Bursátil Edición Traders

6

ANÁLISIS TÉCNICO CON JORGE FEDIO

M

MERCADOS: ¿DE QUÉ LADO NOS QUEDAMOS?

ientras el mercado lateraliza, definirse no resulta nada fácil, pues el que insiste con la suba se equivoca, pero también el que insiste con la baja. Cuando el mercado patina en un rango de precios no define nada, deja mal parado a ambos, descansa, pausa o gasta el tiempo hasta que se salga con la suya.

Desde hace tiempo que insisto con mi acuñada frase “navega en las alturas y no pierde altura”, la utilizo en cada informe, no quiero que nadie la olvide y la tenga en cuenta, dado que la misma es más alcista que bajista, ¿por qué? Muy simple, todo activo que cotiza en bolsa tiene un precio y por más que no pese nada y sea como una pluma, por el propio peso de su precio se va a caer, salvo que se sople y se la mantenga flotando en el aire. Con solo dejar de soplar (pagando e inyectando volumen), esa pluma se va a caer al suelo. Quiero decir que, si no se sostiene, se cae sola. Para elevarla, hacerla subir hay que soplar más fuerte. Dicho de otra manera, para obligar que el precio suba, hay que sostenerlo con volumen, caso contrario baja.

Con este ejemplo quiero demostrar que para hacer bajar la bolsa, con no hacer nada la bolsa se cae sola. Para caerse no necesita de ningún esfuerzo, con tal de no sostenerla, se cae sola. Lo que sí cuesta mucho, es hacerla subir.

Si hoy y ahora son muchos los colegas, analistas, columnistas, comentaristas, formadores de opinión, expertos y no sé cuantos más, todos los que de alguna manera deben interactuar y contestar a los requerimientos de los inversores, todos ellos opinan parecido e inclinados en un sentido, lo más probable que eso en la bolsa no se convalide y la respuesta sea exactamente lo contrario. Es que, si todos ellos tienen la razón y ganan, ¿quién paga?

Esa no es regla de este juego por dinero, donde ganan pocos y pierden muchos. La fuerza de la “opinión contraria” es tal que a los equivocados, no importa si son mayoría, los deja fuera de juego, y los que ganan son los menos, muy pocos. Aquí cierra la relación, ganan esos pocos mientras que todos los otros pierden.

En el ambiente bursátil donde día a día me muevo, escucho desde hace mucho tiempo que esto es así, no puede seguir, debe caer, la bolsa esta cara en pesos y en dólares. Con total firmeza afirman que tiene que bajar, es más, debe bajar muy fuerte y depurarse para recién después volver a subir. En algo tienen razón, es que no sube, pero no tienen toda la razón y se equivocan, es que esa baja tan anunciada no se da, y si baja algo, es por muy poco, por puro efecto de la oferta y la demanda, donde el que vende quiere que le paguen

un poco más y el que compra quiere pagar un poco menos. La operación solo es posible si al que compra no le dan y está dispuesto a pagar un poco más y el que vende no lo puede hacer, si es que no baja un poco más. Cuando los precios coinciden es cuando se realiza esa operación de compra venta.

Esta idea generalizada que tiene que bajar la escucho y leo casi todos los días por los medios, por la prensa especializada, también en conferencias, en los foros, en las redes sociales y nada, observo que no se da, no se cumple, no ocurre, no sucede, ni en semanas, ni en meses, ni en varios semestres, no lo es en más de dos años y, salvo correcciones transitorias, aun así, no se da. No será que se están equivocando, dado que para bajar con solo soltar el mercado basta y sobra. Resulta obvio que si por tanto tiempo la bolsa no se quiebra en baja, es que no está dispuesta a bajar, así de simple. Los tiempos en la bolsa nunca responden a nuestra urgencia, de manera que este detalle es más que importante, nadie de los mortales maneja el tiempo, solo nos acomodamos a la realidad del momento.

Hace dos meses estaba agobiado de tanto comentario negativo y los dejé a todos ellos que sigan con la suya, que sigan in-

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

sistiendo con la baja que no ocurría, me silencié sin que nadie me lo pida, a ver si soy yo el equivocado que opino que la bolsa local y Wall Street están para arriba, cuando ninguno de los dos mercados perdió el norte, su rumbo, aun en pausa siguen alcistas.

No queda otra que volver a revisar el recorrido y convencernos. Mirar el gráfico que no es otra cosa que el fiel reflejo de la base de datos inalterado que publica nuestra bolsa y Wall Street. Empiezo por nuestro Merval: viene subiendo de los 2.300 puntos a mediados del mes de noviembre 2012 y hoy y ahora se mueve a la altura de los 12.700 puntos, seis veces por encima de la línea de largada. Wall Street viene subiendo de los mínimos de la Crisis “Subprime”, de los 6.400 puntos y hoy se mueve en la altura de los 17.800 puntos, tres veces por encima.

La tendencia de ambos es alcista y si ocasionalmente bajan, es parte de una suba que en nada altera la estructura pertinente, aunque toda vez que los precios se van “contra las cuerdas” de soportes claves, como en los días previos a esta nota, todos los que somos alcistas temblamos, es que somos de carne y hueso, nadie en la bolsa tiene la “vaca atada”, nunca nada es absoluto, todo es relativo y así debe ser. El “cantado” casi no existe, solo se da muy de vez en cuando y, de nada vale golpearse el pecho, cuando hicimos algo muy contrario a las convicciones.

Queda entonces a ver que entre subas y bajas que se hilvanan, como hoy y ahora queda esa estructura, si da para la baja, o da para la suba, y aquí sobresalen los

conocimientos técnicos adquiridos, junto a la experiencia que a diario se construye, son los que nos ayudan a hacer una buena lectura de la situación. Es que si se quiebra una estructura desde los soportes claves, se produce el efecto volquete, caen los precios, se precipita la baja al próximo soporte al alcance.

Sin lugar a dudas, la llave del éxito, siempre tiene un fundamento, el conocimiento del que no podemos prescindir, de lo contrario, sería solo una apuesta con suerte que de tanto a algunos se le da y nada más, pero que no vale para todos por igual.

El conocimiento esta para facilitarnos el camino al crecimiento personal y colectivo.

Volviendo al argumento central de esta nota, ¿de qué lado nos quedamos?, si la bolsa no baja ¿por qué no la sueltan?, o por el contrario, ¿cuál es la razón de la demorada suba?, que sin darnos cuenta subió demasiado rápido y debe desacelerar para darle continuidad a la suba que falta y vendrá. Que subió mucho en menos de tres meses lo demostramos, en el tramo más inmediato de suba, el Merval de 9.199 a 13.610/13.902 puntos, subió en menos de tres un 51 % (en pesos), un 42 % (en dólares), y para el Dow Jones Industrial, de 15.503 a 18.167 puntos, un 17 %, para Wall Street toda una hazaña.

Sabemos que en el país cambió el gobierno y no se maneja igual al que se fue, muy distinto. Que ese cambio fue votado y es el que ganó en el ballotage, de manera que debe hacer frente a la realidad con su programa, corregir las variables y no todo lo que pretenden hacer se puede hacer con una disposición o imposición, muchas

necesitan del Parlamento para su aplicación. Hasta tanto todo lo que se critica y se apura no se dé y no aparezcan catalizadores que impulsen y proyecten la suba, la bolsa espera sin caer y, obviamente, le cuesta despegar.

Debo y debemos admitir que la estructura alcista se está salvando todo el tiempo y en todo ese recorrido, el “canal de suba” luce prolijo y cuanto más prolijo, es más exacto. Cuenta con la “corrección continua” que ahora es el sello y la garantía de la suba que “se nos viene encima” y que ya hemos analizado y demostrado en la página 6 de la edición nº 118 de esta revista.

Insisto, a la bolsa la mueven para arriba y para abajo, pero hundirse ni pensarlo, pero como no despega, a algunos y hasta a muchos los desespera. Al no modificarse el gráfico que tenemos en la mira, la figura técnica de la “corrección continua” es un detalle que luce tan prolija como perfecta, me impide modificar la opinión al respecto, sigo atado a la misma con igual visión técnica.

Desde octubre 2014 al presente la bolsa carga con la sensación correctiva de ir y volver. Fue muy golpeada antes, y los golpes de baja se repitieron con dos ballotages seguidos, el de la capital y el presidencial, debió soportar bajas que por la profundidad alarmaron, por más que fueron contenidas dentro de un enorme “canal de suba” cuya base de sustentación de mínimos resultó alineada y con clara pendiente ascendente y absolutamente correspondido en su franja superior, alineada con dos destacados récords históricos y lo destaco

7

Semanal Bursátil Edición Traders

8 por ser destacados e importantes: Ø El 1° deriva del “rally alcista” de 2014 finaliza con un récord histórico de 12.599 puntos, seguido de un ajuste equivalente a desplome de una crisis que no existió. Ø El 2° al día siguiente del ballotage con el que ganó la presidencial Marico Macri, cuyo registro 14.597 es récord histórico a batir.

Todo ese proceso y espacio de tiempo de idas y vueltas responde a una “corrección continua”. El consenso en todo este tiempo es el de la corrección y de ahí que en todo este tiempo predominó ese sentimiento, cuando la figura técnica implícitamente responde al alza, precede movimientos muy alcistas, la trepada termina siendo un “rally alcista” hasta el objetivo de alcance.

Explicado en detalles, el “brazo anterior” y muy alcista es de una suba, cuya medición es de 10.481 puntos (de 2.118 nov/2012 a 12.599 puntos en oct/2014). Esa misma suba debe continuarse con el “brazo posterior” y de similar dimensión, una vez superado el cuerpo correctivo del “canal de suba”. Es decir, sumarle los 10.481 puntos a la proyección definitiva, siempre por encima de la “corrección continua”.

Entonces, el objetivo de alcance se eleva a los 25/26 mil puntos y hasta a más, tal como lo proyecto en el gráfico que se ve arriba.

Se llega a esta instancia con un contexto de cambio de gobierno que lleva tan solo 5 meses, muchas medidas significaron cambios: la salida del cepo, la salida de las retenciones, la salida del default y de

la unificación del dólar, pero de ninguna manera descontó lo que aún queda, salir de la incómoda categoría de “mercado de frontera” para regresar a la de “mercado emergente” con todo lo que significa.

Tanto como salir volado en ese despegue.

Distinto en Wall Street, lleva años subiendo, pero el Ciclo Alcista post “Subprime” como tal no finalizó, lo deducimos cuando tomamos en cuenta todo el recorrido, hacemos lectura de la “Línea Nazca” y deducimos queda falta un trecho de suba, la “onda cinco” de mayor grado.

La fuerza de la argumentación para pensar al revés de la mayoría la tenemos en este gráfico mensual de todo el recorrido del presente Ciclo Alcista post “Subprime” (como lo denominamos) tenemos a la vista proyectada y coloreada la “onda cinco” de mayor grado que no es precisamente bajista, es la onda de la gloria con la que se llega a la cumbre, batiendo sucesivos récords históricos hasta entrar en la locura, la exuberancia irracional de los mercados que oportunamente acuñó Alan Greenspan, que lleva a batir palmas con la euforia que finalmente pincha la burbuja.

A esa instancia necesariamente tiene que llegar, es que no existe que el Ciclo Alcista de más de siete años finalice “sin pena, ni gloria”.

Ese recorrido de siete años de suba, se fue estructurando por andariveles, claramente identificados en tendencia alcista, cuya proyección es soberbia, conduce a los 22 mil – 23 mil puntos. Aclaro que no estoy fanatizado con el “conteo de las ondas”, pero cuando la veo con tanta nitidez, es

imposible desconocerla, es más, la coloreo para que impacte sin que desentone.

Todo ese recorrido proyectado se extiende desde un andarivel inferior, pero sin perder la pendiente alcista que traía la “onda tres”, deducción que surge sola y no se contradice con el concepto que se tiene y que detallo por tramos: ü El 1° tramo impulsivo de “onda uno”, seguido de la pauta correctiva y/o separador de la “onda dos” equivalente al 38.2 % del retroceso de Fibonacci que se dio con la “crisis griega”, de por si pauta de reversión “hot” para mercado caliente a la suba. ü El 2° tramo impulsivo y alcista de “onda tres” que recientemente se interrumpe y cae en profundidad con el desplome y la devaluación del yuan chino, también equivalente al 38.2 % del retroceso de Fibonacci, al que necesariamente le sigue ü El 3° tramo impulsivo y alcista que falta ver y vendrá con la “onda cinco” de alto sesgo alcista y que recién empieza, tiene todo un tiempo de desarrollo por delante hasta alcanzar la cumbre del ciclo del alcista post “Subprime” en un año electoral, más que ideal.

No soy yo el que construyo el gráfico, lo hace el mercado independientemente de cualquiera de nosotros. Solo me cabe hacer la lectura y el análisis, interpretarlo desde la visión que tengo, gracias al análisis técnico que practico y enseño, opinión que no deja de ser subjetiva por más acertada y correcta que sea.

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

Esa “onda cinco” ya iniciada y en carrera debió desacelerar, es que empezó subiendo demasiado rápido, demasiado empinada (es así como finaliza, no como comienza). El alza, entre el 16.5 % y el 18 % (del 11 de febrero al 19 de abril) había que frenar y es como se impuso la pauta correctiva ni bien el DJI y el S&P 500 chocan contra “las resistencias de techo” y que ahora mismo intentan cruzar. Resistencias que surgen del registro máximo y más alto récord histórico de los 18.351 puntos de mayo pasado.

Con el desarrollo del gráfico completo todos capturamos el sentido correcto de la tendencia y con esa visión descubro el comienzo de la “onda cinco” de mayor grado que en su 1° aceleración se pasó de rosca y ahora aprovecha el mes de mayo para desacelerar so pretexto de “sell in

may and go away” (vende en mayo y sal corriendo) como suele ser. Casi siempre mayo carga con un negativo mucho más importante, pero que en esta ocasión hasta puede llegar a ser levemente positivo, a juzgar por el comportamiento de esta misma semana que lo está concretando para el mes de mayo y hasta puede llegar a dar vuelta a positivo el Nasdaq en el acumulado 2016.Volviendo al tema que en esta nota me ocupa, para el Merval y M.AR (Merval Argentina) queda pendiente subir de categoría, salir de mercado “de frontera” y entrar a “emergente”. El hecho de por sí solo duplica y hasta triplica los precios sin esfuerzo alguno, de ahí que aventuro que entre la tendencia que se preserva y el panorama que se abre, pronto la suba se nos vendrá encima.

Por de pronto, priorizo con toda la fuerza argumental que me permite la figura técnica de la “corrección continua”, anticipar el “rally alcista” que pronto ha de venir, cuando el MERV y M.AR, conforme las proyecciones técnicas correspondientes que surgen del análisis técnico.

Yo ya elegí de qué lado me quedo, soy súper optimista con esta bolsa y no hay argumento alguno que me convenza que la misma va a bajar. Ahora le toca a Ud. que también debe elegir, pues el dinero es suyo y lo debe cuidar, detrás de su propia inversión es menester estar.

Por Jorge Fedio // www.ClaveBursatil. com

A

propósito del conocimiento técnico, todos saben que desde hace mucho tiempo enseño, doy cursos de análisis técnico. El actual es inédito, no por el tiempo, de 20 clases de una vez por semana, sino porque somos dos que hace mucho tiempo que estamos en esto, Alexis Tschubarow desde la operatoria y yo desde la didacta, más otros más que hacen al equipo, Diego Fabris en el sistema, Daniel Sbocci en el diseño ordenado de la teoría y hasta de la nueva imagen que desde las empresas deben acomodarse al cambio que los tiempos proponen donde el hombre es capital y centro a cargo del Ing. Jorge Bernasconi.

Se trata de un curso artesanal, con mucha carga psicológica, la que demanda el inversor, del mercado y del análisis técnico aplicado.

Sin saberlo la demanda el inversor, es adaptada al momento y por ser así, tiene algo más (gracias a la experiencia de años), no solo en el concepto, también en la consistencia. Para ser claro, un ejemplo. En un banquete, con un buen número de comensales, el postre preferido suele ser el helado, este puede ser industrial o artesanal. El primero esta adecuadamente diseñado y preparada para una importante cantidad a la vez, igual para todos y suficientemente frio que hasta suele ser difícil en el comienzo hincar la cucharita, hasta que se ablande, pero si fuera por elección individual y la alternativa un helado artesanal, a ese tomamos, pues tiene un sabor particular, cae más agradable hasta en la consistencia. Del curso que ahora público, ese detalle artesanal es el que quiero resaltar. Gran parte del curso con dos experiencias reconocidas y vigentes al servicio del que algo más pretende en su preparación.

Al curso que iniciamos el jueves todavía se puede enganchar, quedan vacantes y en el mismo resaltamos ese detalle artesanal.

9

Semanal Bursátil Edición Traders

10

A N Á L I S I S T É C N I C O AI N TÁ EL RI SNI AS CTI ÉO CNNAILC O C O N PAT T I E J A B B A Z

ANÁLISIS DEL US DOLLAR INDEX, A LA ESPERA DE DATOS DE LA FED Por Pattie Jabbaz (@pattie_jabbaz)

A

ntes de tomar una decisión focalizo mi atención en las monedas, porque es un factor muy importante a la hora de operar. Diría que es un factor determinante que capta mucho mi atención y que los medios y analistas no le dan la importancia que realmente tiene.

En una época donde ya no hay temor en mencionar la palabra: manipulación y la cantidad de juicios que giran alrededor de justamente la manipulación de las monedas, mayor énfasis debería haber al respecto, pero falta más. Porque dependiendo en qué etapa está el US Dollar Índex podemos dirigir nuestras inversiones hacia un país u hacia otro. Pero, de ésta premisa surge una pregunta ¿si se manipula la moneda podremos encauzar las inversiones hacia un lado u hacia otro?

La respuesta afirmativa, es también correcta. Es decir que manipulando al US Dollar Index en sus diferentes relaciones con las monedas a nivel global podríamos dirigir el rumbo del increíble nivel de cash que hay en el mundo. Ello me lleva a otra conclusión, que la manipulación de las monedas da poder a quien lo conduzca.

Con ésta introducción, analicemos que dicen los technicals del US Dollar Índex, ya que recuerden que generalmente su movimiento es inverso al ORO; por lo tanto, también surge otra consecuencia, dependiendo de la etapa en la que se mueva el US Dollar Índex, podrían controlar también el movimiento de los metales, así como los Commodities. Llegando como final al factor inflacionario al que tanta referencia hace la Fed cuando explica qué rumbo tomará con respecto a las tasas de interés.

Veamos un gráfico del US Dollar Índex.

Podrán ver que los mínimos que alcanzó ésta moneda datan justo cuando Standard & Poor’s ejecutó un downgrade a los EEUU el 5 de agosto del 2011. Es decir, la moneda bajó y rebotó de esos mínimos en forma anticipada, como consecuencia de la implementación del Operation Twist anunciado el 21 de septiembre.

Esta situación confirmó su avance sobre su media móvil de 200 ruedas (40 a nivel Semanal) y que logro recuperar principalmente por el avance de su relación contra el Yen (USD/JPY) en la semana del 9 de septiembre. Situación que dio a partir del 2012 una importante estabilidad al Índice Nikkei, y luego a partir del 2013 dio fuerte empuje a este mercado de Japón.

Técnicamente el US Dollar Índex comenzó un rally de Largo plazo, cuyo Momentum comenzó a subir en agosto del 2011, es decir antes del anuncio mencionado.

Como podrán ver la moneda se movió “antes” de los acontecimientos. Es por ello que les sugiero ver al US Dollar Índex “antes” de tomar una decisión.

En éste momento, el US Dollar Índex al cierre del viernes 27 de mayo se mueve debajo de su media móvil de 200 ruedas (40 a nivel semanal), con su Momentum de mediano plazo a la baja, al igual que lo hace su largo plazo. Sólo está por ahora recuperando posiciones apoyado por el avance de su Momentum de Corto plazo.

Un avance sobre 96,70 cambiaría el escenario de Mediano plazo. Pero debemos pensar que hoy tiene su Corto plazo en estado de sobrecompra. Por lo tanto, de alcanzar los 96,70 estaría altísimamente sobrecomprado si consideramos el cierre del viernes en 95,70 puntos.

El viernes 3 de junio se conocerá el Índice de Desempleo, por lo tanto, si saliera mejor de lo esperado, podría ser motivo para un avance sobre este nivel. Pero, si a partir de allí corrige, el US Dollar Índex podría reanudar su corrección de Mediano plazo y ganar potencia a la baja en el Largo también. Se dice que si avanzara pondría

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina. presión sobre el precio del Petróleo. Sin embargo, desde la semana del 6 de mayo, el US Dollar Index viene recuperando posiciones, pero también lo hace el Petróleo.

Ello me conduce a pensar que la fortaleza del Petróleo me estaría anticipando que el US Dollar Índex pudiera perder posiciones sin previo aviso, más allá que pudiéramos ver una lógica toma de ganancias dentro de un movimiento alcista de Largo plazo en el Crudo.

Así como manteniendo el US Dollar en suba en estos momentos, estaría dando crédito a una suba de tasas con el propósito de mantener al Sector Bancario para dar sostén a los Índices de los EEUU en vistas de las elecciones (favoreciendo al Partido vigente es decir al Demócrata), o bien para mantener la duda y con ello dar “poder” a Janet Yellen, la Presidente de la Reserva Federal (FED).

De esta forma, los medios nos conducen a estar atentos a cada discurso tanto de Yellen como de cada uno de sus miembros; cuando antes generalmente se esperaba al día donde se toma la decisión final. Por lo tanto, se estaría sumando un ingrediente más al análisis: la “manipulación de los medios”.

Técnicamente si el US Dollar Index quiebra la zona alrededor de los 94,90 sería suficiente para retomar presión a la baja. Pero al cierre del viernes 27 después que Janet Yellen habló en Harvard University se buscó potenciar el avance del US Dollar Index (piensen que en vistas del feriado de Memori-

al Day en los EEUU a esa hora del día había menos inversores operando, facilitando la situación), sugiriendo que una suba de tasas es inminente; cuando en todo momento sólo lo dijo que dependerá de los datos de la economía de los EEUU, obviamente haciendo énfasis a los Datos de empleo.

anticipo que con la llegada del Índice de Desempleo más allá de lo bueno que fuera, no “debería” ser suficiente y decisivo para que la Fed eleve las tasas. Mientras que, si baja el US Dollar Índex a partir de ésta semana debajo de 94,90 con un ORO sostenido sobre los 1207 puntos, implicaría que, con la decisión de la FED, el US Dollar Index Al cierre de mayo, es decir el próximo debería retomar la dirección principal de martes 30 se dará a conocer el dato de Largo plazo a la baja. inflación, que debería estar como mínimo al 2%. Teniendo en mente que éste índice Pero como se acercan las elecciones, no está hoy por debajo del 2%, debería ser me sorprendería que se mantenga la insostenido ese nivel de inflación para jus- certidumbre en el mes de Julio, a través tificar la continuidad de la suba de tasas. del discurso de cada uno de los miembros Por lo tanto, para mantenerse allí, también de la Fed que parecen buscar mover hacia deberá mantenerse el Índice de los Com- una dirección u otra el rumbo del US Dollar modities (CRB), que implicaría estar sobre Índex y con ello, la Fed mantiene el podlos 183 puntos y en crecimiento. Porque si er sobre el resto de los Bancos Centrales. se suben las tasas cuando “ahora” no hay En conjunto la Fed provocaría un aterrizaje mucho margen a la baja en dicho índice, suave en el US Dollar Index, de forma tal caerían los Commodities. Por lo tanto, to- que el Momentum de Largo plazo descardavía no debería ser momento de subir las gue la sobrecompra alcanzada en diciemtasas de interés en los EE.UU., premisa que bre en forma tranquila. En consecuencia, la me llevaría a concluir que la media móvil Fed seguiría “comprando tiempo”. de 200 para el US Dollar Índex debería ser Seguiremos analizando la próxima seuna barrera en estos momentos. mana la relación del US Dollar Index con Situación que está reflejando, por ahora cada una de las monedas y relevante es la Tasa implícita de 10 años del Bono de su análisis con el Yuan (USD/CHN), única los EE.UU. que se mueve debajo de 19,20; moneda que todavía no frenó su proceso mientras el viernes cerró en un nivel in- devaluatorio. Motivo por el cual todavía termedio de resistencia alrededor de los no ha podido moverse el Indice Shanghai 18,51 puntos. Un cierre debajo de 18,10 (China) en la misma dirección alcista que puntos, nos aseguraría que la Fed dejaría lo hicieron el resto de los mercados emersin cambios el nivel de las Tasas en su gentes. ¡Pero hay un motivo... lo veremos próxima reunión de junio. Por otro lado, si la próxima semana! al mismo tiempo el 30 de mayo el US Dollar Índex cierra debajo de 95,22, podría ser

11

12

Semanal Burs谩til Edici贸n Traders

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

13

E D U C A C I Ó N B U R S ÁT I L : A CU NR Á SL IOS IDSE TOÉPCCNIIOCNOE S C O N G E R M A N M A R I N

CURSO DE OPCIONES: LAS LETRAS GRIEGAS

E

n alguna oportunidad hemos visto que el precio de una opción, denominado Prima, se ve influenciado por ciertas variables.

Me refiero a: ü Precio del Subyacente ü Plazo al vencimiento ü Volatilidad del Subyacente ü Precio de Ejercicio ü Tasa de Interés Los cambios en dichas variables afectan y modifican la prima de las opciones. Así, por ejemplo, sabemos que un aumento del precio del subyacente genera aumentos en el valor de las opciones de compra y disminuye el valor de las opciones de venta. Es decir, hay una relación directa ente precio del subyacente y prima de una opción para los Calls e indirecta en los Puts.

El Plazo al vencimiento impacta de manera directa en call y puts, esto es: a mayor vida útil de la opción mayor es la prima. Mismo comportamiento genera la volatilidad del subyacente.

Lo difícil de la cuestión reside en poder medir o cuantificar estos cambios, pero existen plantillas Excel y software que nos hacen la tarea más fácil.

El efecto de cada una de estas variables se ha identificado a través de una letra griega que a continuación intentaré explicar de la manera más sencilla posible.

Delta: La Delta mide el cambio que experimenta la prima de una opción frente a cambios de una unidad en el precio del subyacente. Por ejemplo, APBR cotiza a $41,30 y la opción PBRC42.0JU tiene un delta de 0,511, y una prima de $2,433.

Esto implica que si APBR subiera $1 alcanzando los $42,30 la opción de compra elevaría su prima a $2,944. Lo inverso ocurre si la acción cae en $1, cayendo la opción a $1,922.

El delta puede variar entre 0 y 1 para opciones de compra y de 0 a -1 para opciones de venta.

En base a lo que acabamos de ver, podemos razonar que el delta de una opción representa la posición equivalente que debemos tomar en el subyacente para mantenernos en una situación de neutralidad. En otras palabras: si lanzamos una opción de compra con delta 0,5, deberemos comprar la mitad de acciones (0,5 = 50%) para lograr una cartera “delta neutral”, es decir inmunizarnos de un cambio en el precio del subyacente (la ganancia de una posición se compensa con la pérdida de la otra). Por supuesto que esto solo tiene vigencia durante unos instantes, debido a que la delta va cambiando constantemente.

A medida que el precio de ejercicio de una opción de compra es cada vez más bajo (más ITM) el delta aumenta, lo cual es lógico si lo analizamos. Ejemplo: una acción cotiza en $100 y una opción de compra sobre dicho subyacente, con precio de ejercicio $30 se negocia con una prima de $72. Si la acción sube $1 hasta los $101, sabemos que muy probablemente la opción cambie su valor a $73 (aumento de valor intrínseco). Un cambio de una unidad del subyacente aumentará la prima en un peso. En el otro extremo está el caso de opciones muy OTM donde el delta se aproxima a 0. Ya que pequeños cambios del subyacente tengan muy poco impacto sobre la prima.

Para finalizar, ya que no es el propósito del artículo escribir un capítulo del tema, es una forma de interpretar a Delta como la probabilidad de que la opción quede ejercible al vencimiento.

Gamma: La Gamma mide los cambios que sufre Delta ante cambios en el precio del subyacente. En simples palabras, mide la

aceleración del Delta: es decir el Delta del Delta. Si este indicador es bajo, significa que el delta cambia muy poco, y viceversa.

Este indicador es importante a la hora de aplicar una cartera delta neutral ya que nos muestra los ajustes que debemos hacer en ella ante cambios de delta.

Theta: Muestra el cambio que se produce en la prima de una opción frente al paso del tiempo. Es lo que posiblemente hayan oído denominar Time Decay. Este indicador se mide en día por lo que expresa el cambio de la prima por el transcurso de un día.

Vega: Expone los cambios que sufre la prima ante cambios en la volatilidad del subyacente. Sabemos que los aumentos de volatilidad aumentan el valor de las opciones, una opción con vega elevado indica que es muy sensible a los cambios de volatilidad. En ejemplo sencillo: si una opción con una prima de $1 tiene un vega de 50%, un cambio de volatilidad de 30% a 31% aumentará la prima a $1,50.

Para terminar, y como recomendación, les sugiero que evalúen la utilidad práctica que pueden obtener al manejar estos indicadores. En ocasiones es imprescindible manejarlas, pero a veces pierden todo el potencial de su utilidad en mercados ilíquidos como el local. Saber interpretar estas variables nos permitirá comprender cómo afectan el valor de las opciones y con eso lograr un mejor manejo de nuestras posiciones.

Por Germán Marin // C.P.N / Asesor Financiero Certificado http://inversordeopciones.com.ar/

CUADRO RESUMEN

Compra Calls Venta Calls Compra Puts Venta Puts

Delta + +

Gamma + + -

Theta + +

Vega + + -

Semanal Bursátil Edición Traders

14

ECONOMIA Y FINANZAS

EL COMERCIO EXTERIOR AGUANTA EL PRIMER SEMESTRE

C

on la necesidad imperiosa de estabilizar las variables nominales, el gobierno tuvo en claro desde el primer momento que el mercado interno no sería el líder de la actividad económica en el 2016, y mucho menos en los primeros meses del mismo. Si bien la política de estabilización de metas de inflación con un claro sesgo gradualista tiene por objetivo disminuir lo más posible el impacto de la normalización nominal sobre la actividad, varios indicadores están reflejando que el crecimiento económico no está en su mejor momento, como consecuencia, en parte, de las políticas restrictivas implementadas para moderar el proceso inflacionario.

Los resultados no tardaron en hacerse notar y la cosecha que estaba siendo retenida a la espera de mejores condiciones cambiarias e impositivas comenzó a liquidarse rápidamente, aumentando la disponibilidad de divisas en el mercado, claves para lograr una salida del cepo cambiario sin mayores sobresaltos.

Es así como en el primer cuatrimestre del año, las exportaciones de todo el complejo agroexportador aumentaron fuertemente: 23% por productos primarios y 5% por

parte de las manufacturas de origen agropecuario (MOA). Pero para tener una idea más clara aún del fuerte dinamismo del sector es útil aislar el efecto de los precios que fue negativo en los primeros cuatro meses del año en un 16% promedio respecto al mismo período del año pasado. Si se tiene en cuenta únicamente la variación de las cantidades comercializadas, la exportación de productos primarios arroja una tasa considerablemente superior, del 42%, al igual que las MOA, con un salto interanual del 26%.

Desde esta perspectiva, el rápido proceso que se inició para normalizar y facilitar el funcionamiento del comercio exterior toma mayor significado: el equipo económico apostó a que el comercio exterior sea el factor clave que dinamice la actividad en los primeros meses de mandato y funcione, en parte, como una especie de puente hasta el tan anunciado “segundo semestre”.

Con respecto a las medidas tomadas en este sentido pueden enumerarse las siguientes: • Eliminación del cepo cambiario y depreciación del peso • Eliminación y reducción de los derechos de exportación (retenciones) a los productos agropecuarios, sus derivados y transformaciones industriales, y a las manufacturas de origen industrial.

• Eliminación de registros y cupos de exportación • Eliminación de las Declaraciones Juradas Anticipadas de importación • Calendario programado para el acceso a las divisas necesarias para pagar la deuda por importaciones impagas acumuladas

Las exportaciones de la industria tradicional, por su parte, a pesar de haber contado con las mismas medidas positivas, tienen un mayor condicionante por parte de la demanda externa, y fundamentalmente, por parte del mercado brasilero. Con el país vecino atravesando la peor recesión de los últimos 80 años, las exportaciones se desplomaron un 17%, incluso con un efecto de precios considerablemente menor al resto (-6%). Por último los envíos al exterior de Combustibles y energía también fueron fuertemente negativos (-29%) y en ellos sí influyó de sobremanera la caída del 23% en los precios, habida cuenta de que las cantidades cayeron en un 8% interanual.

En términos agregados, en los primeros cuatro meses del año, con fuertes matices entre el sector agroindustrial y el resto, las

exportaciones totales crecieron un 14% en cantidades y casi no tuvieron variación en sus valores, como consecuencia de una caída en los precios internacionales del 13%. Para tomar conciencia de la magnitud que implica este salto es importante marcar que las cantidades enviadas al exterior no tuvieron una variación interanual tan importante durante los últimos 15 años excepto en 2010, cuando los niveles comerciados se estaban recuperando luego del estallido de la crisis internacional de 2009 en un contexto de precios externos claramente diferente (en fuerte alza).

A pesar de que el factor precio puede ser entendido como un fenómeno de impacto negativo sobre el comercio exterior, al observar que los precios de las importaciones también se movieron en el mismo sentido y en la misma magnitud (-13%) no

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina. se registra una alteración en los términos del intercambio respecto al período enero-abril 2015. Luego de haber tocado un máximo en 2012, un detenimiento en la tendencia bajista por parte de este indicador es importante de destacar. Lo fundamental de esto es que posibilita de manera más holgada un proceso de recuperación de las importaciones sin profundizar el déficit comercial heredado del 2015.

Es así como con precios relativos entre exportaciones e importaciones estables respecto al año pasado, las cantidades importadas pudieron crecer al 9% al mismo tiempo que se redujo el déficit comercial del cuatrimestre desde los casi 1.000 millones de dólares del año pasado a los 57 millones actuales (- 94%). Si bien los rubros que más impulsaron las compras desde el exterior fueron vehículos automotores de pasajeros y bienes de consumo es muy importante remarcar la variación positiva en las compras de bienes de capital, bienes intermedios y piezas para bienes de capital, todos productos vinculados a la producción y la ampliación de la capacidad instalada local, lo que puede ser analizado como un proxy de otra variable en la que el nuevo gobierno pretende basar su modelo económico: la inversión.

En resumidas cuentas, el sector externo tanto en términos agregados como al analizar la composición del mismo está mostrando algunas señales de recuperación respecto al año anterior con cantidades exportadas e importadas creciendo en términos interanuales. Las condiciones internacionales no son las mejores que regían hasta hace pocos años pero tampoco son totalmente desfavorables: la situación de Brasil es sin dudas la peor noticia que nos ofrece hoy el mundo pero el detenimiento (al menos momentáneo) en la caída de los términos del intercambio también

debe ser ponderado. Estos factores, combinados con todo el paquete de medidas adoptado en las primeras semanas de gobierno, están haciendo del sector externo el pilar que sostiene la actividad económica en los meses más duros para la economía, durante los cuales deben procesarse las correcciones macroeconómicas implementadas. El efecto multiplicador sobre la actividad económica del crecimiento de las cantidades exportadas por el sector agroindustrial (con un importante impacto en todo el territorio nacional) y los indicios de recuperación del proceso de inversión derivados del crecimiento de ciertos rubros de importaciones, son elementos fundamentales que están sosteniendo la actividad económica particularmente durante el primer cuatrimestre pero en general durante el crítico “primer semestre”.

Por Lic. Matías Surt // Invecq Consultora matiassurt@invecq.com

15

Semanal Bursátil Edición Traders

16

ECONOMIA Y FINANZAS

BREXIT: EL MUNDO PONE SUS OJOS SOBRE GRAN BRETAÑA El gran día para los ciudadanos del Reino Unido se avecina. El 23 de junio decidirán sobre su futuro: ¿permanecer o retirarse de la Unión Europea? Esa es la cuestión. Pero lo importante es que no sólo afecta el futuro de los británicos, sino que tendrá efectos en todo el mundo.

E

sta propuesta es conocida como Brexit, por la frase en ingles, British Exit (Salida Británica), inspirada en la expresión Grexit que fue usada cuando Grecia pasó por similar situación.

El proceso de la creación de la Unión Europea comienza en 1951, pero es en 1993 que es realmente establecida con la entrada en vigor del Tratado de la Unión Europea. Reino Unido fue uno de los doce miembros fundadores en su inicio en 1992 con la firma del Tratado de Maastricht.

Debemos mencionar que la Unión Europea es un mercado que supera los 25 países y con más de 500 millones de consumidores, superando en mercado potencial a USA con 350 millones de habitantes. Esto permitió un gran desarrollo del mercado europeo con economías de escala que los diferentes países no hubiesen podido alcanzar de forma independiente. La UE no es sólo un tratado de libre comercio, también permite la libre circulación de bienes, servicios, capitales y personas. En 1999, como todos sabemos, se introdujo al euro como moneda única. Aunque el Reino Unido mantuvo la libra. ¿Qué es lo que hace que los ciudadanos de este país se cuestionen la permanencia en el bloque europeo cuando aparentemente trae tantas ventajas?

Hoy en día, una gran cantidad de personas, sobre todo del ala conservadora, están pidiendo retirarse del bloque con los siguientes argumentos: . La gran oleada de inmigración debido a las notables diferencias en los ingresos de los estados miembro que generan un movimiento natural hacia los países con salarios más elevados.

. Los problemas con los servicios públicos.

El Reino Unido quiere reservarse la posibilidad de negar a los inmigrantes europeos durante sus primeros años en el país las prestaciones públicas dirigidas a complementar los salarios más bajos.

y desde el ministerio de economía vaticinan la pérdida de medio millón de empleos y una caída del Producto Bruto Interno (PBI) del 3,6% en dos años, si se compara con la predicción de crecimiento que existe de no darse la salida de la Unión Europea.

. Los británicos deben pagar un costo alto por pertenecer a todas las instituciones creadas a nivel comunitario.

La mayoría de los grupos empresarios están firmemente a favor de mantenerse en la UE. Hay una avalancha de informes económicos alertando sobre las consecuencias negativas de dejar la UE que parecen querer convencer a los británicos de que es mejor seguir en Europa. Por otro lado, debilitaría la UE y podría abrir las puertas a su desintegración.

Básicamente, desean recuperar la capacidad de tomar sus propias decisiones en los aspectos mencionados anteriormente.

Pero la decisión de salir del bloque tiene un costo elevado, sobre todo desde el punto de vista económico: . Londres es un centro financiero global y el mayor de Europa: alrededor de un tercio de los servicios financieros y de seguros exportados de Reino Unido son enviados a la Unión Europea. De salirse de la UE, muchas empresas se trasladarían a otros centros financieros como Frankfurt o Dublín, con la consiguiente pérdida de empleos y salida de capitales. . Se generaría un elevada incertidumbre global en un momento de lenta recuperación económica en Europa. “Brexit es uno de los riesgos más inminentes” expresó Jim Yong Kim, presidente del Banco Mundial (para BBC). . El costo del endeudamiento para el país aumentaría. Los inversores exigen una compensación mayor en un escenario de incertidumbre y con posibilidades de deterioro de la economía. Los precios de los activos probablemente también caigan.

Mark Carney, presidente del Banco de Inglaterra, advirtió que la salida del Reino Unido de la UE podría traer recesión al país

¿Cómo afecta al resto del mundo?

Así como en 2015 las expectativas puestas en las bolsas europeas eran significativas, hoy en día el capital esta saliendo de estos mercados. Las dudas sobre el clima político fracturado en la zona, el efecto desestabilizador que pueda llegar a causar la salida del Reino Unido en la región, las bajas tasas de interés y los pobres rendimientos de la renta variable en el continente están haciendo que los inversores busquen nuevos rumbos.

En un mes tendremos el resultado del referéndum que nos aclarará el panorama.

Como ya sabemos, están los inversores que siguen a la corriente (“followers”) y a los grandes capitales, o los que van en contra (“contrarians”). Estos últimos toman mayores riesgos entrando cuando el resto de los fondos sale, como ocurre en este momento en Europa. Dependerá del perfil de cada inversor que decisión toma ante este escenario.

Por Daniela Wechselblatt, CFA

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

17

18

Semanal Burs谩til Edici贸n Traders

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

19

Semanal Bursátil Edición Traders

20

ESCUELA DE TRADING CON ADRIAN NARDELLI

¿PUEDO SER TRADER? ¿CUÁLES SON LOS REQUISITOS?

S

er trader hoy es una actividad totalmente accesible para cualquier persona común, ya que se puede realizar desde casa, con una modesta suma de capital en la que se aplica el interés compuesto y se pueden obtener resultados muy interesantes.

Pero no todo trader tiene éxito, las estadísticas dicen que solo el 5% de los trader son exitosos. Para estar dentro de este pequeño porcentaje hay que tener en cuenta una serie de requisitos que los podemos enumerar en: 1. Requisitos de conocimientos 2. Requisitos de carácter y psicología 3. Requisitos operativos 4. Requisitos materiales 5. Requisitos financieros 6. Requisitos de tiempo

1. Requisitos de conocimientos Para operar en los Mercados Financieros necesitas un sistema de inversión y la capacidad de aplicarlo de forma disciplinada bajo presión.

Los requisitos mínimos de conocimientos son: Ø Elementos Logísticos, que comprenden el desarrollo de tu plan de trabajo, la apertura de cuenta con el bróker, y el manejo de los programas de gráficos, backtesting y control estadístico. Ø El Sistema de Trading propiamente dicho, con su conjunto de indicadores, la comprensión del funcionamiento del mercado, la gestión de las posiciones, etc. Ø El Money Management que com-

prende como mínimo la gestión del riesgo y del capital, la forma correcta de ampliar y disminuir tu posición en el mercado y la gestión de los draw downs. Ø La Gestión Emocional, en la que deberás interiorizarte cual es la actitud apropiada para estar frente al mercado, cómo debes tratar la impulsividad, la codicia o el miedo, y qué caminos tienes para aprender a actuar siempre a favor de tu mejor interés y desarrollar la disciplina. Ø El Plan de Trading, como elaborarlo, cómo utilizarlo para medir tu desempeño y llevar un diario de trading y como analizar sus resultados.

2. Requisitos de Carácter y psicología Según diversos autores el 80% del éxito en el trading se debe a la capacidad de

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina. controlar las emociones y de ser disciplinado, y solamente un 20% del éxito es atribuible al conocimiento técnico. No obstante la mayor parte de las personas que se acercan a este mundo dedican la mayor parte de sus esfuerzos en dominar un sistema de inversión y se ocupan de las emociones solamente después de ver cómo estas afectan a sus decisiones en su habilidad para aplicar su sistema.

Debemos dedicar la mayor parte del esfuerzo en tener las emociones controladas para que jueguen a nuestro favor, porque te vas a tener que enfrentar a ti mismo, a tu indisciplina, a tu impulsividad, a tu avaricia y miedo, a tus ganas de saltarte fases y llegar rápidamente al dinero, asumir que perder forma parte del trading, y que una operación que arroje resultado negativo no pone en duda su propio valor como persona, que si se han equivocado en una entrada deben asumir su error, que jamás van a controlar al mercado.

Para evitar el autosabotaje lo primero que tiene que hacer es un plan de negocio. O tratas esto como un negocio o lo tratas como un pasatiempo y si lo tratas como un pasatiempo no lograrás la consistencia.

El sistema es como un mapa, sin el no vas a ningún lugar, y sin la disciplina el sistema no te sirve de nada.

3. Requisitos operativos Para poder operar en los mercados financieros necesitas: Una plataforma gráfica que te permita analizar los movimientos en el precio de forma cómoda, completa y actualizada segundo a segundo.

Las prestaciones que debe tener tu plataforma grafica como mínimo son: seguridad en la representación del precio, estabilidad, rapidez en la actualización de las

cotizaciones y posibilidad de programar los indicadores.

Un bróker que intermedie entre tú y el mercado y que ejecute las órdenes que tu sistema esté indicando.

Existen muchos brokers a tu disposición y en este caso se trata de ver tres cosas: Comisiones competitivas, velocidad de ejecución y que tengan un teléfono por si se cae tu equipo y necesitas salirte del mercado.

4. Requisitos materiales Como mínimo necesitas una conexión a Internet rápida y fiable y una computadora, aunque es más que razonable el que inviertas en un segundo proveedor de Internet (una conexión móvil) y una segunda computadora.

También es recomendable tener un generador eléctrico o batería para cualquier problema de energía eléctrica.

En cuanto a la cantidad de pantallas que necesitas depende de los requisitos de análisis de tu sistema y de tus preferencias personales.

5. Requisitos financieros Hoy en día hay brokers que permiten abrir cuentas hasta con un mínimo de US$ 50, sin embargo se recomienda iniciar con una cuenta de al menos US$ 5.000 para tener la flexibilidad de poder operar tranquilamente ante una racha negativa.

6. Requisitos de tiempo Este requisito depende mucho de tu sistema de trading. Si te dedicas al intradía tendrás que tener como mínimo un par de horas por días. En ese espacio de tiempo no deberías permitir ningún tipo de interrupción por parte de nadie y tu concentración debería de estar dedicada completamente a operar.

Si no dispones de esa cantidad de tiempo, entonces deberías cambiar tu sistema a un trading posicional, donde tomas las decisiones al final del día o una vez por semana.

Te esperamos en nuestra Escuela de Trading BullFinanzas, inscribete ahora con un 15% de descuento por ser suscriptor de Cinco Ruedas.

Por Adrián Nardelli // BullFinanzas.com

21

Semanal Bursátil Edición Traders

22

MERVAL

Bonos IAMC

12800,00

6450,00

12700,00

6400,00

12600,00

6350,00

12500,00

6300,00

12400,00 12300,00

6250,00

12200,00

6200,00

Apertura

Mínimo

12.667,68 Fec ha

Máximo

12.356,95

Cierre

Performanc e

12.727,46

0,56% Variac ión

Lunes

12.474,34

-1,44%

Martes

12.381,50

-0,74%

Miércoles

12.799,78 Cierre

Feriado Revolución de Mayo 1810

-

Apertura

Mínimo

6.286,58 Fec ha

Máximo

6.286,58

Cierre

Performanc e

6.378,82

1,22% V ariac ión

Lunes

6.286,58

-0,25%

Martes

6.350,55

1,02%

Miércoles

6.397,20 Cierre

Feriado Revolución de Mayo 1810

-

Jueves

12.713,75

2,68%

Jueves

6.397,20

0,73%

Viernes

12.727,46

0,11%

Viernes

6.378,82

-0,29%

Semana actual

300

Montos Negociados en Renta Fija

Semana anterior

12.000

Semana actual

Semana anterior

Millones de pesos

Millones de pesos

Montos Negociados en Renta Variable

250

10.000

200

8.000 6.000

150

4.000

100

2.000

50

-

0 23-may

24-may

25-may

26-may

23-may

27-may

Carteras Sugeridas 2016

Arriesgada

65,42% 45,65%

Moderadamente conservadora Conservadora

13,41% 2,42%

Millones de pesos

15.000

Moderada

25-may

26-may

27-may

Total Negociado en Bolsa

8,98%

Merval

24-may

Semana actual

Semana anterior

10.000 5.000 0 23-may

24-may

25-may

26-may

27-may

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas Cotización de Billetes Banco Nación al 27/05/2016

Dólar B ols a / F inanc iero Especie AA17D AY24D DICAD AA17C DICYD AO20D DICAC

Cierre US D 103, 70 US D 110, 95 US D 157, 75 US D 103, 70 US D 158, 50 US D 112, 25 US D 157, 50

Monto US D US D US D US D US D US D US D

13.620.339,00 11.448.563,00 7.197.791,00 1.273.222,00 1.203.016,00 880.479,00 389.981,00

P romedio >

TC $/USD 13, 92 13, 94 13, 93 13, 92 13, 89 13, 88 13, 95

13,92

TIPO Dólar U.S.A Euro Real

COMPRA 13,80 16,00 3,60

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 14,20 17,20 4,40

-1,97%

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

23

Ranking de Especies negociadas en la semana* ACCIONES Especie

Cierre Var. %

Monto

Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 16,450 8,22 $ 110.618.445 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 41,300 -8,83 $ 90.355.712 YPF S.A. YPFD $ 300,000 3,45 $ 84.733.331 Pampa Energía S.A. PAMP $ 12,950 7,92 $ 58.206.284 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 39,200 4,26 $ 45.587.625 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 6,850 7,37 $ 29.971.574 Banco Macro S.A. BMA $ 85,700 0,82 $ 27.543.444 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 1.485,000 0,90 $ 26.892.870 Tenaris S.A. TS $ 184,000 3,49 $ 24.984.508 Comercial del Plata S.A. COME $ 2,820 -3,75 $ 21.775.032 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 89,500 2,34 $ 20.080.730 Grupo Supervielle S.A. SUPV $ 32,200 0,31 $ 16.141.430 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 9,150 3,27 $ 14.305.050 Telecom S.A. TECO2 $ 50,450 0,90 $ 12.041.835 Consultatio S.A. CTIO $ 34,450 -7,89 $ 9.996.020 EDENOR S.A. EDN $ 10,200 4,08 $ 8.995.873 Celulosa S.A. CELU $ 17,400 -1,14 $ 6.638.938 S.A. San Miguel SAMI $ 70,250 3,16 $ 5.751.802 TRANSENER S.A. TRAN $ 6,400 - $ 5.390.069 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 80,000 -0,68 $ 4.745.906 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 135,000 -3,57 $ 3.942.643 Ledesma S.A. LEDE $ 12,700 -1,93 $ 3.697.635 Repsol S.A. REP $ 175,000 2,94 $ 3.673.985 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 8,770 1,39 $ 3.296.848 Central Puerto S.A. CEPU $ 98,500 0,51 $ 3.052.561 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 6,420 -4,04 $ 3.045.338 Central Costanera S.A. CECO2 $ 5,300 -2,21 $ 2.870.132 Holcim S.A. JMIN $ 18,000 -1,10 $ 2.802.471 Grupo IRSA IRSA $ 21,000 6,60 $ 2.771.157 Carboclor S.A. CARC $ 1,770 -4,32 $ 1.369.414 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 29,000 -1,02 $ 1.358.266 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 17,400 2,35 $ 1.347.759 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 9,600 2,13 $ 1.184.000 Fiplasto S.A. FIPL $ 4,650 1,53 $ 1.018.802 Alto Palermo S.A. IRCP $ 138,000 3,76 $ 999.199 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 35,900 1,27 $ 916.301 Caputo S.A. CAPU $ 21,100 -2,22 $ 771.030 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 50,000 2,04 $ 742.752 Metrogas S.A. METR $ 7,650 0,66 $ 683.684 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 7,790 0,52 $ 609.798 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 32,000 4,58 $ 606.638 Capex S.A. CAPX $ 15,300 -3,77 $ 538.093 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 7,400 -1,33 $ 499.038 Carlos Casado S.A. CADO $ 8,450 -1,74 $ 491.684 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 8,650 -2,81 $ 429.041 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 3,750 -2,09 $ 387.214 Dycasa S.A. DYCA $ 20,500 -1,44 $ 350.579 Telefónica de España S.A. TEF $ 142,500 0,71 $ 314.213 Banco Santander S.A. STD $ 67,000 3,08 $ 304.769 Longvie S.A. LONG $ 5,150 -1,36 $ 267.652 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 7,360 0,41 $ 248.159 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 11,900 -1,65 $ 244.948 Boldt S.A. BOLT $ 4,700 0,86 $ 217.964 Quickfood S.A. PATY $ 27,500 -0,72 $ 206.468 Grimoldi S.A. GRIM $ 26,000 - $ 192.684 Ferrum S.A. FERR $ 7,680 -0,90 $ 159.539 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 16,750 2,76 $ 153.164 Polledo S.A. POLL $ 8,300 2,47 $ 149.345 Colorín S.A. COLO $ 21,000 2,44 $ 137.852 Petrobrás Brasil -Pref.- APBRA $ 43,000 2,38 $ 99.459 TGLT S.A. TGLT $ 10,650 2,94 $ 52.525 Morixe S.A. MORI $ 3,090 2,66 $ 42.623 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 81,500 0,62 $ 36.562 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,300 -11,57 $ 35.220 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 18,000 -3,49 $ 33.624 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 7,150 -2,06 $ 24.320 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 4,150 -4,60 $ 8.350 Domec S.A. DOME $ 10,950 -0,46 $ 1.095 Rigolleau S.A. RIGO $ 25,500 - $ 472 TOTALES $ 671.143.547

TITULOS PÚBLICOS

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS Especie

BONAR X AA17 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA BONAR 2024 AY24 BONAD 2016 AO16 DISCOUNT $ DICP BONAC JULIO 2016 AL16 BONAR 2046 U$S 7,625% AA46 BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8

Cierre Var. %

$ 1.444,000 $ 2.197,000 $ 1.546,250 $ 1.370,000 $ 540,000 $ 105,900 $ 1.436,000 $ 101,750

-0,35 1,16 0,85 -0,52 3,55 0,85 2,45 2,79

Monto

$ 586.599.212 $ 435.969.371 $ 421.486.136 $ 189.930.446 $ 118.966.943 $ 91.918.034 $ 88.508.000 $ 79.843.721

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

PAR U$S Ley NY PARY $ 900,000 2,45 $ 75.196.464 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 2.201,000 0,95 $ 73.322.298 BONAR 2026 U$S 7,5% AA26 $ 1.480,000 1,34 $ 66.072.400 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 106,800 1,69 $ 64.604.788 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 903,000 1,65 $ 54.380.037 BONAR 2020 U$D AO20 $ 1.558,000 0,89 $ 49.699.269 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.290,000 -0,39 $ 48.012.463 BONAD 2018 AM18 $ 1.295,000 -0,01 $ 41.353.257 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 349,010 2,15 $ 40.660.268 BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.310,000 -0,39 $ 39.929.613 BONAR 2019 AMX9 $ 109,500 4,26 $ 39.092.862 BOGAR 2018 NF18 $ 124,000 2,83 $ 36.329.516 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 106,300 1,70 $ 33.069.816 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 106,000 1,04 $ 29.173.734 BONAD 0,75% 2017 AF17 $ 1.344,000 0,29 $ 28.480.667 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.315,000 -0,81 $ 28.352.520 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 172,000 3,51 $ 23.656.357 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.160,000 1,72 $ 18.273.167 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.534,000 1,04 $ 17.911.709 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.374,000 -0,48 $ 13.509.269 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.552,000 -3,23 $ 8.693.832 PAR $ PARP $ 240,000 -0,03 $ 8.200.321 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.231,000 1,07 $ 7.449.540 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 900,000 1,45 $ 6.687.038 CUASIPAR $ CUAP $ 415,000 3,66 $ 5.275.032 BOCON MENDOZA 2018 PMG18 $ 97,750 1,28 $ 5.076.017 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 965,000 0,97 $ 4.619.343 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 848,010 -1,41 $ 3.257.945 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 106,900 0,70 $ 2.564.117 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.160,000 1,48 $ 2.459.113 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 292,500 0,85 $ 2.187.316 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 146,000 2,41 $ 2.170.367 BONAR USD 2016 AD16 $ 1.260,000 1,03 $ 1.775.354 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.610,000 -1,24 $ 1.610.000 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.562,000 -1,15 $ 1.562.000 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 $ 105,000 -1,82 $ 1.313.200 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 148,000 1,68 $ 1.310.188 Cupones PBI en $ TVPP $ 9,600 3,02 $ 1.249.949 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.180,000 1,57 $ 1.141.373 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.235,000 0,49 $ 937.600 Cupones PBI en Euros TVPE $ 160,500 2,80 $ 799.965 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 990,000 -1,02 $ 742.978 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 860,000 2,34 $ 647.730 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.280,000 0,78 $ 644.952 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.300,000 0,39 $ 494.723 BAADE BADER $ 1.415,000 -1,77 $ 442.511 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 870,000 3,06 $ 434.991 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 520,000 3,80 $ 286.832 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 779,000 -0,14 $ 272.708 Boncor 2017 CO17 $ 290,011 -0,06 $ 268.575 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 166,000 0,58 $ 189.640 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 292,050 -0,33 $ 150.240 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 141,000 -2,82 $ 81.548 BONAC 2017 AY17 $ 103,000 - $ 76.220 DISCOUNT EURO Ley Inglesa DICE $ 2.400,000 -2,08 $ 4.800 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 123,000 1,63 $ 3.690 TOTALES $ 2.909.384.085

CEDEAR´s

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 28,050 -1,16 Lockheed Martin Corp.

LMT $ 3.375,750 -1,31 Apple Inc. AAPL $ 140,000 5,05 Citigroup Inc. C $ 21,200 3,34 Banco Santander Brasil S.A. BSBR $ 69,100 -0,22 Google Inc. GOOGL $ 355,000 4,24 General Electric Co. GE $ 84,700 1,66 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 90,600 1,75 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 89,000 0,96 Wells Fargo & Co. WFC $ 140,800 -2,98 Coca Cola Co. KO $ 127,000 0,78 Pfizer Inc. PFE $ 240,400 2,00 Disney Co. DISN $ 176,350 -2,98 Nike Inc. NKE $ 266,300 -3,14 3M Company MMM $ 474,000 -1,89 Chevron Co. CVX $ 177,550 -4,76 United Technologies Corp. UTX $ 282,750 -2,56 Monsanto Company MON $ 305,100 10,28 Verizon Communications Inc. VZ $ 349,300 -1,78 TOTALES

Monto

$ 6.071.198 $ 2.674.045 $ 738.390 $ 679.062 $ 587.350 $ 364.994 $ 219.014 $ 78.892 $ 66.750 $ 29.568 $ 22.658 $ 13.462 $ 8.464 $ 7.190 $ 7.110 $ 7.102 $ 5.655 $ 3.051 $ 1.397 $ 11.585.352

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Nombre

Semanal Bursátil Edición Traders

24

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES)

En pesos a tasa variable 45,00%

AL16

40,00%

AS16

35,00%

A2S6

AM17

PR15

AMX9

AMX8

AM20

30,00% 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% 0

0,5

1

1,5

2

2

En pesos ajustados por CER 25,00% NO20 20,00% 15,00% 10,00% 5,00%

PARP CUAP

DIP0

PR13

DICP

NF18

PAP0

0,00% 2 Fuente: Research0www.puentenet.com

4

6

8

10

12

14

1

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

25

Curvas de Rendimientos de T铆tulos P煤blicos BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES)

En d贸lares a tasa fija 10,00% DIY0

8,00% AY24 AA21

6,00% 4,00% 2,00%

AA19 AA17 GJ17

0,00%

BADER

-2,00% -4,00%

0

AN18

PAA0

DICY DIA0 DICA AA26

AO20

2

4

6

8

10

12

1

AD16

-6,00% -8,00%

D贸lar Linked 8,00% 7,00% AJ17

6,00% 5,00%

AO16

AM18

AS17

AF17

4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 0 www.puentenet.com 0,2 Fuente: Research

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

1

Semanal Bursátil Edición Traders

26

RENTA FIJA

RENTA FIJA: ANÁLISIS DE TÍTULOS PÚBLICOS

Por Franco Tealdi, Asesor Financiero // Twitter: @tealdif

Buena semana para los bonos indexados por CER, tal como es el caso de CUAP que cerró $415 cada VN 100. Este bono muestra un rendimiento de CER+5.37%.

Lo más atractivo de estos productos se encuentra en la parte corta de la curva, tal el caso de DICP que rinde CER+5.56% y es el que recomendamos desde estas líneas.

Licitación 10/05/16

$ 70

37%

$ 60

35%

$ 50 $ 40

31%

$ 30

TNA

33%

29%

$ 20

27%

$ 10 $-

25% 34

62

97

118

146

202

251

Plazo (días)

Curva de Rendimiento de Cauciones 500

34%

450

34%

400

33%

350

33% 32%

300

32%

250

31%

200

31%

150

30%

100

30%

50

29%

0

29% 7

10 11 12 13 14 17 19 20 25 26 27 28 31 32

Plazo (días)

TNA

La sequía de pesos en el mercado sigue manteniendo los productos dolarizados en estado vegetativo. El dólar MEP, resultante de compraventa de bonos, sigue por debajo de los $14 y eso resta atractivo a los bonos en dólares, que muestran rendimientos de hasta 13.3% en dólares como es el caso del AO16, bono soberano dólar linked, de los más cortos de la curva.

Curva de Rendimiento LEBAC Miles de millones

Por el lado de las LEBAC, las propuestas alcanzaron un nivel de VN $ 75.458 millones, adjudicándose VN $ 52.972 millones, lo que implica la renovación parcial del vencimiento que era de VN $ 60.338 millones y una baja en el stock en circulación por VN $ 7.366 millones, generando una expansión de la base monetaria de $ 9.833 millones. Las tasas de corte se ubicaron en 35,25%, 34%, 32,25%, 31,25%, 30%, 29,75% y 29,75% para los plazos de 34, 62, 97, 118, 146, 202 y 251 días, respectivamente.

Por el lado en pesos, lo atractivo pasa por los títulos atados a BADLAR con buen spread, como Bonar 2020 y aquellos de mayor duration que pueden tener un buen desempeño ante la baja continua de las tasas LEBAC.

Millones

E

l Banco Central continúa con su agresiva estrategia de absorción de pesos en la plaza. De esta manera, el jueves anunció una suba de los encajes para así compartir los esfuerzos de esterilización del circulante con el resto de los actores de la plaza. En la actualidad, el encaje que rige para los depósitos a la vista está en el 17%. De esta forma, a partir de junio pasará a ser del 19% y en julio del 21%. En el caso del plazo fijo, la tasa de encaje vigente es de 13% y pasará a 14,5% en junio y 16% en julio.

Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

AnálisisLunesde30 deAcciones Líderes

27

Indice MERVAL Análisis Técnico

El índice líder de la bolsa porteña cerró la cuarta semana de mayo con leve rebote de +0.56% para posicionarse en torno a los 12.727 puntos, acumulando en el año una ganancia de +8,98%.

A la espera de importantes anuncios que se dieron durante este último viernes, el Merval rebotó fuertemente el jueves, dejando a varias empresas cotizantes de la bolsa porteña con claras señales de compra que se confirmaron el viernes tras un leve rebote alcista. Los inversores operaron expectantes a las medidas anunciadas por el Presidente Mauricio Macri para el nuevo plan de blanqueo de capitales que buscará repatriar al país un estimado de 65 mil millones de dólares. De concretarse, gran cantidad de este dinero iría al mercado financiero argentino que espera ansioso la salida de la categoría como mercado fronterizo a mercado emergente.

En lo que refiere a lo técnico, creemos que a medida que vaya bajando la tasa, el volumen operado en acciones se irá ampliando y el índice Merval podrá superar la resistencia histórica de 14.500 puntos para llegar al objetivo que venimos planteando desde principio de año en 18.000 puntos y más arriba también.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

12990,03

Venta

2,06%

50

13059,76

Venta

2,61%

200

11951,40

Compra

-6,10%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

12659,88

Compra

-0,53%

18

12940,59

Venta

1,67%

40

12994,36

Venta

2,10%

Valor

Señal

-167,86

Venta

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

-85,81

Venta

RSI

43,46

Venta

Ticker MERVAL 12727,46

Precio actual Fecha

27-05-16

Volumen del dia

167.159.424,00

Volumen promedio

208.821.660,00

Valor

% vs VA

Resistencia 3

15.000,00

17,86%

Resistencia 2

13.000,00

2,14%

Resistencia 1

12.900,00

1,36%

Soporte 1

12.500,00

-1,79%

Soporte 2

12.000,00

-5,72%

Soporte 3

11.500,00

-9,64%

Ratios de Mercado Último precio Volatilidad Anual Tendencia

Variación Semanal

$ 12.727,46

0,56%

32,02%

Máximo 52 Semanas

14.59

Alcista (Correctivo)

Mínimo 52 Semanas

8.65

Componentes 2do. Trimestre 2016 Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

18,60%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

13,02%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

10,41%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Financiera/ Grupo inversor

9,07%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Holding

8,91%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Siderúrgica

6,28%

Petróleo/ Industria extractiva

6,15%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

5,38%

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.

ALUA

Industria metalúrgica

5,30%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

4,72%

EDENOR S.A.

EDN

Luz/ Energía

3,58%

Mirgor SACIF y A

MIRG

Bienes de consumo

2,77%

Transener S.A.

TRAN

Luz/ Energía

2,32%

Telecom Argentina S.A.

TECO2

Telecomunicaciones

1,99%

Inversiones

1,51%

Tenaris S.A.

Consultatio S.A.

TS

CTIO

Semanal Bursátil Edición Traders

28

ALUAR Aluminio Argentino S.A. Semana de leve recuperación para las acciones de Aluar, que lograron repuntar en las dos últimas ruedas de operaciones, alejándose de su zona crítica de los $8,5. De esta forma, el activo cerró el último viernes del mes en los $9,15 acumulando una pérdida del 8%.

Análisis Técnico Ticker ALUA

En referencia a sus indicadores, observamos cierto grado de recuperación al ubicarse cercano al 50%. Por su parte, el MACD estaría por revertir su tendencia bajista y dar señal de compra si se confirma divergencia alcista en las próximas ruedas.

Fecha

En cuanto a los volúmenes de negociados, los mismos se han mantienen con altibajos, pero siempre en un marco de poco dinero operado.

Valor

Señal

% vs VA

15

9,07

Compra

-0,90%

50

9,74

Venta

6,50%

200

9,56

Venta

4,51%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

8,94

Compra

-2,26%

18

9,14

Compra

-0,15%

40

9,47

Venta

3,49%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,28

Venta

Media 9 (MACD)

-0,28

Compra

RSI

47,15

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

27-05-1

Volumen del dia

376.02

Volumen promedio

359.31

% vs V

Valor

Nuevamente nos encontramos con el habitual comportamiento errático del activo de continuos cortes hacia arriba y hacia abajo por parte del precio de la acción contra sus MM de 20, 30 y 50 ruedas. Es probable que las próximas ruedas, el precio del papel corte de forma ascendente las medias móviles citadas anteriormente. Se confirmaría el recorrido alcista de corto, si el precio quebrara en forma ascendente y con expansión de volumen a su MM de 200 ruedas. Sugerimos ajustar Stop Loss para los inversores comprados en niveles de %8,5 y $7,9.

SMAs

9,15

Precio actual

Resistencia 3

9,70

6,01%

Resistencia 2

9,50

3,83%

Resistencia 1

9,30

1,64%

Soporte 1

9,10

-0,55%

Soporte 2

8,90

-2,73%

Soporte 3

8,70

-4,92%

Indicadores Patrimoniales $ 9,15

Rotación del Activo

0,39

40,36

Rotación del Activo Corriente

0,66

$ 2,68

Rotación del Activo No Corr

0,98

Rotación del Patrimonio neto

0,63

$ 25.620.000.000

Indicadores Financieros

Pay out

5,29%

Dividend yield

0,13%

Solvencia

2,65

Recorrido semanal

9,52%

Liquidez

1,40

Volatilidad Anual

44,68%

Liquidez Ácida

0,30

BETA de Mercado

0,79

Plazo de Cobranza de Créditos

7,54

Plazo de Pagos

5,16

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,63%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,46

ROE

4,24%

Endeudamiento

0,18

Efecto Palanca

1,61

Ventas

$ 4.755.526.398

Margen de Beneficio/Ventas

6,67%

Resultado Operativo

$ 480.478.725

Resultado Neto por Acción

$ 0,23

Resultado Neto

$ 317.421.159

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

29

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A. Análisis Técnico

Continúa el temporal y las nubes negras en la plaza de Petrobras Brasil.

El activo encadena once ruedas consecutivas en baja, y acumula perdidas del24% en lo que va del mes. Al cierre del viernes último, el activo cerró en $41,3.

Ticker APBR

Asimismo, sigue rompiendo los soportes planteados en las zonas de $51 y $47. Ahora se ubica en una zona crítica y próxima a romper el soporte fijado en la zona de los $41, nivel en donde también se encuentra su MM de 200 ruedas. De ser quebrado este nivel de precios, es de esperar que el activo profundice aún más su mal momento. En ediciones anteriores, habíamos adelantado el escenario actual y lo mantenemos.

Los objetivos bajistas los ubicamos en $41 / $38,2 y $34,2.

Valor

Señal

% vs VA

15

47,43

Venta

14,85%

50

46,06

Venta

11,51%

200

36,11

Compra

-12,58%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

42,58

Venta

3,09%

18

46,52

Venta

12,64%

40

45,84

Venta

10,99%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-1,22

Venta

Media 9 (MACD)

0,13

Venta

RSI

34,66

Venta

Ratios del mercado $ 41,30

P/E

-

Valor Libro

$ 78,90

Volumen del dia

595.70

Volumen promedio

855.76

% vs V

Resistencia 3

55,50

34,38%

Resistencia 2

53,00

28,33%

Resistencia 1

48,75

18,04%

Soporte 1

33,05

-19,98%

Soporte 2

27,00

-34,62%

Soporte 3

23,40

-43,34%

$ 538.737.723.209

Rotación del Activo

0,36

Rotación del Activo Corriente

1,90

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

1,25

Indicadores Financieros

-19,96%

Pay out

27-05-1

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

41,30

Fecha

Valor

Desde lo técnico, seguimos observando mucha debilidad por el lado de las fuerzas compradoras provocando una tendencia decreciente del RSI, tras haber rozado dos veces el nivel del 70%, ahora se encuentra en el 34% En segundo lugar, el indicador MACD se encuentra en picada y quebró el nivel de cero.

SMAs

Precio actual

Dividend yield

5,20%

Solvencia

1,40

Recorrido semanal

14,97%

Liquidez

6,55

Volatilidad Anual

64,32%

Liquidez Ácida

0,88

BETA de Mercado

1,14

Plazo de Cobranza de Créditos

6,34

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Pagos

203,26

ROA

10,95%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,03

ROE

-13,64%

Endeudamiento

1,19

Efecto Palanca

-1,25

Ventas

$ 321.638.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

-10,93%

Resultado Operativo

$ 98.576.000.000

Resultado Neto por Acción

-$ 2,70

Resultado Neto

-$ 35.171.000.000

Semanal Bursátil Edición Traders

30

Banco Macro S.A. Análisis Técnico

Las acciones de Banco Macro parecen haber encontrado su piso de precios en la zona de los $85/86. Así, el activo finalmente se ubicó en los $85,7 y culmina el último viernes del mes con una pérdida del 6%.

Ticker BMA

Tras haber quebrado consecutivos niveles de soportes, ahora el precio del activo ha logrado estabilizarse. Vemos probabilidad de que el activo comience en breve una fase de recuperación de precios en el corto plazo.

Apoyamos esta hipótesis, proyectando una señal de divergencia alcista que el indicador MACD daría en las próximas ruedas. Si esto es acompañado por un aumento en los valores del RSI, que se ubica actualmente en 43%, es de esperar un alza en el precio del papel.

Extrema prudencia al operar el activo. Zonas de soportes: $83 / $80 y $73.

Valor

Señal

% vs VA

15

86,71

Venta

1,18%

50

91,74

Venta

7,05%

200

81,03

Compra

-5,45%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

85,39

Compra

-0,36%

18

87,30

Venta

1,86%

40

89,87

Venta

4,87%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-2,16

Venta

Media 9 (MACD)

-2,16

Compra

RSI

43,61

Venta

Ratios del mercado Último precio Valor Libro Capitalización Bursátil

27-05-1

Volumen del dia

103.83

Volumen promedio

116.83

% vs V

Resistencia 3

91,00

6,18%

Resistencia 2

89,00

3,85%

Resistencia 1

87,00

1,52%

Soporte 1

85,00

-0,82%

Soporte 2

83,00

-3,15%

Soporte 3

81,00

-5,48%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,56

10,17

Tasa Activa Implícita

0,19

$ 26,71

Tasa Pasiva Implícita

0,10

Spread Financiero

0,09

$ 85,70

P/E

85,70

Fecha

Valor

La zona de los $82 sigue siendo la clave para determinar si el activo se recupera de forma más consistente o confirma su tendencia bajista.

SMAs

Precio actual

$ 50.947.364.500

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

11,90%

Dividend yield

1,17%

Liquidez

0,45

Recorrido semanal

4,24%

Absorción de Estruct con Rent

0,64

Volatilidad Anual

48,82%

Endeudamiento

1,75

BETA de Mercado

1,00

Indicadores de Rentabilidad

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 15.876.082.000

ROA

7,21%

Ingresos Financieros

$ 20.109.123.000

ROE

14,85%

Egresos Financieros

-$ 8.842.655.000

Resultado Operativo Bruto

$ 11.266.468.000

Efecto Palanca

2,06

Margen de Beneficio/Ventas

24,91%

Resultado Neto por Intermediación

$ 7.563.955.000

Resultado Neto por Acción

$ 8,42

Resultado Neto

$ 5.008.421.000

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

31

Endesa Costanera S.A. Análisis Técnico

Semana sin variaciones para las acciones de la eléctrica Endesa Costanera que culminaron al viernes último en casi idéntico niveles a como arrancaron el lunes. El activo cerró en $5,3 acumulando una perdida durante mayo del casi 2%.

Ticker CECO2

El precio computa casi 10 ruedas de operaciones moviéndose entre las bandas de $5,35 y $5,15 que son coincidentemente niveles de soportes que presenta el activo. La figura de triángulo descendente se mantiene vigente. Pero la ausencia de volumen en su mástil arroja cierto grado de incertidumbre con la concreción de la figura.

Fecha

El papel aún se mantiene operando a casi mismos niveles de las MM de 20, 30 y 50. No obstante, debido al bajo volumen de negocios con que se anotó las fuertes subas, estimamos que todavía pueden esperarse nuevas tomas de ganancias.

Señal

% vs VA

15

5,47

Venta

3,21%

50

5,12

Compra

-3,43%

200

4,33

Compra

-18,37%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

5,32

Venta

0,36%

18

5,37

Venta

1,40%

40

5,26

Compra

-0,71%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,03

Compra

Media 9 (MACD)

0,07

Venta

RSI

48,65

Venta

Ratios del mercado

Volumen del dia

141.40

Volumen promedio

429.57

% vs V

-100,00

-

Resistencia 3

Prudencia. Siguen vigentes los soportes en $5,35 y $5,15.

Valor

27-05-1

Valor

Por el lado de los indicadores, no observamos una recuperación y aumento de los compradores por lo cual el RSI se ubica en valores casi neutros. En cuanto al MACD, se mantiene en tendencia decreciente tras haber dado divergencia bajista a medidos de mes.

SMAs

5,30

Precio actual

Resistencia 2

5,80

9,43%

Resistencia 1

5,40

1,89%

Soporte 1

5,20

-1,89%

Soporte 2

5,00

-5,66%

Soporte 3

4,80

-9,43%

Indicadores Patrimoniales Rotación del Activo

0,41

P/E

Rotación del Activo Corriente

2,55

Valor Libro

Rotación del Activo No Corr

0,49

Rotación del Patrimonio neto

2,72

Último precio

$ 5,30 $ 0,74

Capitalización Bursátil

$ 3.720.538.403

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,18

Recorrido semanal

6,07%

Liquidez

1,51

Volatilidad Anual

56,51%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado

0,96

Plazo de Cobranza de Créditos

27,46

Plazo de Pagos

5,35

Indicadores de Rentabilidad ROA

-2,60%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

5,13

ROE

-17,22%

Endeudamiento

0,79

Efecto Palanca

6,63

Ventas

$ 1.416.700.863

Margen de Beneficio/Ventas

-6,34%

Resultado Operativo

$ 414.300.568

Resultado Neto por Acción

-$ 0,13

Resultado Neto

-$ 89.807.157

Semanal Bursátil Edición Traders

32

Sociedad Comercial del Plata S.A. En la edición anterior comentábamos que, en caso de quebrar los 2,9$, el precio iría a buscar los 2,75$. En efecto, el jueves pasado se marcó un mínimo intradiario en este valor.

Análisis Técnico Ticker COME

Ahora, 2,75$ debe ser el precio a respetar si no queremos ver un retroceso hasta 2,55$. Hacia arriba 2,9$ es la nueva resistencia a superar.

Comercial del Plata decepcionó ampliamente a los inversores con sus últimos dos balances, lo que hizo que el precio se desplomara desde los 3,6$ a principios de marzo hasta 2,75$ esta semana, perdiendo el 24% de su valor.

Esta acción es ideal para lo que se conoce como “hacer tasa”. Esto es lanzamientos altos con el fin de no ser ejercidos, pero obteniendo una rentabilidad mensual. Recomendamos a los inversores comprados realizar esta operación.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

2,96

Venta

4,85%

50

3,06

Venta

8,46%

200

3,24

Venta

15,02%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

2,84

Venta

0,58%

18

2,96

Venta

4,81%

40

3,04

Venta

7,93%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,08

Venta

Media 9 (MACD)

-0,06

Venta

RSI

33,83

Venta

Ratios del mercado Último precio

1,10

Valor Libro

$ 1,30

Capitalización Bursátil

Fecha

27-05-1

Volumen del dia

1.043.06

Volumen promedio

2.249.54

% vs V

Valor Resistencia 3

3,50

24,11%

Resistencia 2

3,20

13,48%

Resistencia 1

2,90

2,84%

Soporte 1

2,60

-7,80%

Soporte 2

2,30

-18,44%

Soporte 3

2,00

-29,08%

Indicadores Patrimoniales $ 2,82

P/E

2,82

Precio actual

$ 3.834.743.160

Rotación del Activo

0,58

Rotación del Activo Corriente

2,18

Rotación del Activo No Corr

0,79

Rotación del Patrimonio neto

1,17

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,99

Recorrido semanal

7,38%

Liquidez

2,91

Volatilidad Anual

31,11%

Liquidez Ácida

0,13

BETA de Mercado

0,91

Plazo de Cobranza de Créditos

8,64

Plazo de Pagos

23,42

Indicadores de Rentabilidad ROA

9,29%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,37

ROE

9,07%

Endeudamiento

0,47

Efecto Palanca

0,98

Ventas

$ 2.068.507.000

Margen de Beneficio/Ventas

16,81%

Resultado Operativo

$ 444.195.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,56

Resultado Neto

$ 347.672.000

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

33

Cresud S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Durante casi dos meses hicimos un seguimiento de esta acción recomendando no comprar y tener paciencia. Decíamos que nuestra señal de entrada sería la zona de 12.7/12.8$ o bien el quiebre del canal bajista en el que se movía el precio. Finalmente esto último ocurrió el viernes pasado, cuando la acción saltó un impresionante +7,42% a 15,20$ y con volumen record: casi 38 millones de pesos, más que cualquier otra acción. Era la señal de compra que esperábamos.

Ticker CRES

El lunes, la agropecuaria avanzó otro fuerte +5,3% a 16$, y los días posteriores avanzó lento pero seguro hasta 16.45$, exactamente hasta el retroceso 50% de Fibonacci.

Nuestra visión es que la acción debería ir a buscar los 17,50$ (retroceso 23.6%) sin mayores dificultades, aunque siempre debemos contemplar la posibilidad de una pequeña corrección natural después de una suba del +20%. Esto no debe preocuparnos: nuestra posición tiene que mantenerse, ya que tanto el AT como el AF indican que el precio es alcista.

Valor

Señal

% vs VA

15

14,92

Compra

-9,32%

50

15,57

Compra

-5,33%

200

15,62

Compra

-5,06%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

16,04

Compra

-2,47%

18

15,24

Compra

-7,37%

40

15,35

Compra

-6,67%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,13

Compra

Media 9 (MACD)

-0,16

Compra

RSI

66,32

Compra

Ratios del mercado Último precio

4,10

Valor Libro

$ 29,86

Capitalización Bursátil

27-05-1

Volumen del dia

990.77

Volumen promedio

448.78

% vs V

Resistencia 3

20,00

21,58%

Resistencia 2

19,00

15,50%

Resistencia 1

18,00

9,42%

Soporte 1

17,00

3,34%

Soporte 2

16,00

-2,74%

Soporte 3

15,50

-5,78%

Indicadores Patrimoniales $ 16,45

P/E

16,45

Fecha

Valor

La zona de 17,50$ es un poco más complicada. Encontramos ahí una resistencia dinámica pasante por los últimos dos máximos que podría dar problemas.

SMAs

Precio actual

$ 4.432.939.140

Rotación del Activo

0,03

Rotación del Activo Corriente

0,09

Rotación del Activo No Corr

0,04

Rotación del Patrimonio neto

0,55

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,06

Recorrido semanal

15,70%

Liquidez

2,37

Volatilidad Anual

55,32%

Liquidez Ácida

0,35

BETA de Mercado

0,30

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

281,08

Plazo de Pagos

96,65

ROA

0,77%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,91

ROE

14,47%

Endeudamiento

30,03

Efecto Palanca

18,80

Ventas

$ 4.085.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

26,49%

Resultado Operativo

$ 2.059.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,32

Resultado Neto

$ 1.082.000.000

Semanal Bursátil Edición Traders

34

Consultatio S.A. Fue una mala semana para el papel de real estate, que se hundió desde los 37$ hasta los 34,45$.

Análisis Técnico Ticker CTIO

Nuestra entrada había sido en 33,10$, alcanzando 40,50$ pocas ruedas después (+22$) Sabemos que varios lectores tomaron ganancia cercana a estos precios.

Lamentablemente, el quiebre del soporte propuesto pasante por los mínimos intradiarios de los días 24/09/2015, 20/01/2016 y 25/04/2016 hizo activar los stop-loss dejándonos con una mera ganancia del +3 o +4%.

Precio actual

34,45

Fecha

27-05-1

Volumen del dia

48.33

Volumen promedio

62.98

Ahora el precio se apoya en un nuevo soporte en 33.1$, más débil que el anterior.

Recomendamos prudencia. El quiebre de un canal alcista de mediano plazo como este, puede indicar un cambio de tendencia de corto. Debemos esperar a que defina el sentido del movimiento.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

37,06

Venta

7,58%

50

36,84

Venta

6,94%

200

28,13

Compra

-18,35%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

35,16

Venta

2,06%

18

36,48

Venta

5,89%

40

36,13

Venta

4,88%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,13

Venta

Media 9 (MACD)

0,31

Venta

RSI

38,86

Venta

Ratios del mercado

Resistencia 3

43,00

24,82%

Resistencia 2

40,60

17,85%

Resistencia 1

36,00

4,50%

Soporte 1

32,00

-7,11%

Soporte 2

29,00

-15,82%

Soporte 3

27,00

-21,63%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 34,45

P/E

7,32

Valor Libro

$ 19,65

Capitalización Bursátil

% vs V

Valor

$ 14.121.296.150

Rotación del Activo

0,03

Rotación del Activo Corriente

0,04

Rotación del Activo No Corr

0,11

Rotación del Patrimonio neto

0,07

Indicadores Financieros

Pay out

7,77%

Dividend yield

1,06%

Solvencia

1,80

Recorrido semanal

14,08%

Liquidez

0,57

Volatilidad Anual

42,55%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado

0,06

Plazo de Cobranza de Créditos

0,71

Plazo de Pagos

0,48

Indicadores de Rentabilidad ROA

10,64%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,49

ROE

23,96%

Endeudamiento

0,71

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,25 357,92% $ 4,71

Ventas

$ 539.318.000

Resultado Operativo

-$ 22.368.000

Resultado Neto

$ 1.930.312.000

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

35

Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

En la edición pasada de 5R hacíamos notar la formación de un canal bajista en la distribuidora eléctrica.

Ticker EDN

El rebote que vimos estas últimas 3 ruedas corresponde a uno desde el soporte del canal bajista. Es posible aprovechar estos rebotes, especialmente en canales anchos como éste, pero suele no ser aconsejable. Lo ideal es esperar el quiebre del canal.

Aunque creemos que se acerca el momento en que las eléctricas serán las estrellas, por ahora nos mantenemos a la espera de nuestra señal de entrada.

Precio actual

10,20

Fecha

27-05-1

Volumen del dia

343.23

Volumen promedio

268.95

% vs V

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

10,03

Compra

-1,65%

50

10,93

Venta

7,18%

200

11,01

Venta

7,90%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

9,95

Compra

-2,43%

18

10,14

Compra

-0,57%

40

10,63

Venta

4,17%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,35

Venta

Media 9 (MACD)

-0,38

Compra

RSI

47,04

Venta

Ratios del mercado Último precio

8,11

Valor Libro

$ 1,68

Capitalización Bursátil

10,75

5,39%

Resistencia 2

10,50

2,94%

Resistencia 1

10,25

0,49%

Soporte 1

10,00

-1,96%

Soporte 2

9,75

-4,41%

Soporte 3

9,50

-6,86%

Indicadores Patrimoniales $ 10,20

P/E

Resistencia 3

$ 9.245.842.020

Rotación del Activo

0,14

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,20

Rotación del Patrimonio neto

1,17

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,13

Recorrido semanal

12,34%

Liquidez

1,60

Volatilidad Anual

40,67%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado

1,08

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

103,28

Plazo de Pagos

132,05

ROA

8,78%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,78

ROE

12,33%

Endeudamiento

1,24

Efecto Palanca

1,40

Ventas

$ 1.780.181.000

Margen de Beneficio/Ventas

64,04%

Resultado Operativo

$ 2.241.686.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,26

Resultado Neto

$ 1.140.052.000

Semanal Bursátil Edición Traders

36

Siderar S.A.I.C. Esta semana esta acción tocó el piso que hizo entre enero y febrero, el cual significó un retroceso de casi el 100% con respecto a toda la suba que había tenido luego de las elecciones de octubre, denotando así mucha debilidad, volatilidad y dependencia hacia nuestro tipo de cambio.

Análisis Técnico Ticker ERAR

Ahora que el dólar ha llegado a un piso, muchos analistas afirman que a partir de junio veremos una suba gradual de la divisa estadounidense que seguramente será acompañada por el precio de las acciones de esta empresa ya que, debido a que sus ingresos suelen provenir principalmente de la exportación, varían sensiblemente cuando cambia el valor del dólar. No nos olvidemos que los balances se presentan en pesos y, en este tipo de empresas, un tipo de cambio más alto provoca mejoras gracias a que sus ventas, repito, suelen cobrarse en dólares.

Valor

Señal

% vs VA

15

6,54

Compra

-4,56%

50

6,82

Compra

-0,39%

200

6,78

Compra

-1,00%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

6,62

Compra

-3,31%

18

6,60

Compra

-3,62%

40

6,75

Compra

-1,49%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,10

Venta

Media 9 (MACD)

-0,13

Compra

RSI

56,08

Compra

Ratios del mercado Último precio

5,08

Valor Libro

$ 5,24

Capitalización Bursátil

27-05-1

Volumen del dia

1.387.74

799.72

% vs V

Valor Resistencia 3

7,40

8,03%

Resistencia 2

7,20

5,11%

Resistencia 1

7,00

2,19%

Soporte 1

6,80

-0,73%

Soporte 2

6,60

-3,65%

Soporte 3

6,40

-6,57%

Indicadores Patrimoniales $ 6,85

P/E

Fecha Volumen promedio

Dicho esto, desde el punto de vista técnico no hay ninguna señal de compra así que debemos mantenernos afuera. Ambas medias móviles ponderadas, la de 50 ruedas y la de 200 ruedas, están apuntando hacia abajo e incluso la de 50 ruedas está por debajo de la de 200 ruedas, por lo que comprar ahora significa ‘apostar’ a que hemos llegado al piso y nosotros no somos apostadores, somos analistas e inversores.

SMAs

6,85

Precio actual

$ 30.942.094.058

Rotación del Activo

0,77

Rotación del Activo Corriente

2,45

Rotación del Activo No Corr

1,12

Rotación del Patrimonio neto

1,00

Indicadores Financieros

Pay out

15,57%

Dividend yield

3,07%

Solvencia

4,41

Recorrido semanal

12,50%

Liquidez

3,38

Volatilidad Anual

38,42%

Liquidez Ácida

0,09

BETA de Mercado

0,80

Plazo de Cobranza de Créditos

2,56

Plazo de Pagos

14,18

Indicadores de Rentabilidad ROA

20,53%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,18

ROE

19,69%

Endeudamiento

0,22

Efecto Palanca

0,96

Ventas

$ 23.562.877.000

Margen de Beneficio/Ventas

25,85%

Resultado Operativo

$ 3.360.565.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,35

Resultado Neto

$ 6.091.488.000

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

37

BBVA Banco Francés S.A. Análisis Técnico

Banco Francés tuvo una semana lateral, demostrando que su piso actual, en los u$s18,30 del ADR y los $88 de la acción local es bastante fuerte y posiblemente sea el piso definitivo antes de la reversión alcista.

Ticker FRAN

Comparándola con Galicia y Banco Macro, vemos claramente que esta es la acción bancaria más débil del Merval y por lo tanto es casi seguro que será la última acción en reiniciar la tendencia alcista, dándonos a nosotros la posibilidad de comprar muy cerca del piso, si es que se da el caso de que Macro sigue a Galicia y cruza por encima de la media móvil de 200 ruedas. En caso de que eso suceda, miremos de cerca a Banco Francés ya que es casi seguro que esta acción también lo hará y podremos entrar en la reversión alcista apenas ésta se inicie. Eso sí, cualquier compra de Banco Francés exige que seamos mucho más disciplinados con el stop loss de lo que seríamos si compramos Galicia o Macro ya que, como dije más arriba, Banco Francés suele tener movimientos más volátiles que las otras acciones bancarias del Merval y por lo tanto, ante una baja, sus pisos suelen ser más débiles.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

91,93

Venta

2,72%

50

97,93

Venta

9,42%

200

92,05

Venta

2,85%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

88,55

Compra

-1,06%

18

92,22

Venta

3,04%

40

95,81

Venta

7,05%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-3,52

Venta

Media 9 (MACD)

-3,05

Venta

RSI

39,18

Venta

Valor Libro Capitalización Bursátil

27-05-1

Volumen del dia

89.04

Volumen promedio

80.53

% vs V

Resistencia 3

95,00

6,15%

Resistencia 2

93,00

3,91%

Resistencia 1

91,00

1,68%

Soporte 1

89,00

-0,56%

Soporte 2

87,00

-2,79%

Soporte 3

85,00

-5,03%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

12,70

Tasa Activa Implícita

0,15

$ 25,55

Tasa Pasiva Implícita

0,07

Spread Financiero

0,08

$ 89,50

P/E

89,50

Fecha

Valor

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

$ 48.050.567.575

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

10,57%

Dividend yield

0,83%

Liquidez

0,55

Recorrido semanal

5,10%

Absorción de Estruct con Rent

0,70

Volatilidad Anual

41,78%

Endeudamiento

2,02

BETA de Mercado

1,08

Indicadores de Rentabilidad

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 13.716.363.000

ROA

5,32%

Ingresos Financieros

$ 16.564.779.000

ROE

12,25%

Egresos Financieros

-$ 7.121.001.000

Resultado Operativo Bruto

$ 9.443.778.000

Efecto Palanca

2,30

Margen de Beneficio/Ventas

22,85%

Resultado Neto por Intermediación

$ 5.886.671.000

Resultado Neto por Acción

$ 7,05

Resultado Neto

$ 3.784.487.000

Semanal Bursátil Edición Traders

38

Grupo Financiero Galicia S.A. Análisis Técnico

Por el momento podemos respirar tranquilos en Galicia, ya que la caída por debajo de la media móvil de 200 ruedas en el ADR fue falsa, tanto la que vimos la semana pasada como la de esta semana.

Ticker GGAL

En línea con lo que sucedió en el ADR, nuestra acción local se dio vuelta en forma de isla de reversión y ahora la vemos cotizando por encima de la media móvil de 200 ruedas. Aunque esta ruptura alcista aún no fue confirmada, ya es en sí misma una buena señal, sobre todo por la isla de reversión que siempre presagia reversiones con un alto grado de certeza, tal como sucedió a principios de marzo.

Me voy a animar a recomendar nuevamente la compra de Galicia basándome en el comportamiento sólido que ha demostrado tener el ADR, que bien sabemos que es quien lidera los movimientos, mientras que la acción local sencillamente lo sigue.

Valor

Señal

% vs VA

15

39,02

Compra

-0,45%

50

40,56

Venta

3,48%

200

35,52

Compra

-9,39%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

38,53

Compra

-1,71%

18

39,09

Compra

-0,29%

40

39,95

Venta

1,91%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,81

Venta

Media 9 (MACD)

-0,79

Venta

RSI

47,73

Venta

Ratios del mercado Último precio Valor Libro Capitalización Bursátil

27-05-1

Volumen del dia

313.18

Volumen promedio

398.72

% vs V

Resistencia 3

40,50

3,32%

Resistencia 2

40,00

2,04%

Resistencia 1

39,50

0,77%

Soporte 1

39,00

-0,51%

Soporte 2

38,50

-1,79%

Soporte 3

38,00

-3,06%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,48

11,75

Tasa Activa Implícita

0,16

$ 11,14

Tasa Pasiva Implícita

0,09

Spread Financiero

0,07

$ 39,20

P/E

39,20

Fecha

Valor

Tengan en cuenta que si en junio el BCRA le suelta la mano al dólar y lo deja retomar de a poco su camino alcista (en Rofex, el dólar diciembre está arriba de los $16), las acciones locales se verán beneficiadas con una suba del ‘contado con liqui’ y por lo tanto, el momento para comprar es ahora, cuando todavía el dólar oficial está en el piso de los $14.

SMAs

Precio actual

$ 50.970.372.202

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

2,30%

Dividend yield

0,20%

Liquidez

0,46

Recorrido semanal

5,90%

Absorción de Estruct con Rent

1,04

Volatilidad Anual

37,60%

Endeudamiento

2,89

BETA de Mercado

1,00

Indicadores de Rentabilidad

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 14.484.821.000

ROA

3,19%

Ingresos Financieros

$ 25.844.168.000

ROE

10,12%

Egresos Financieros

-$ 13.402.332.000

Resultado Operativo Bruto

$ 12.441.836.000

Efecto Palanca

3,17

Margen de Beneficio/Ventas

16,79%

Resultado Neto por Intermediación

$ 5.160.292.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,34

Resultado Neto

$ 4.338.397.000

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

39

Mirgor S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Esta acción estuvo tranquila durante toda la semana, hizo movimientos poco volátiles, a diferencia de lo que nos tenía acostumbrados y su volumen fue bastante bajo.

Ticker MIRG

Parece ser que el objetivo que establecimos en los $1.534 se convirtió además en un techo que por el momento no logra superar así que todo lo que podemos hacer es tener paciencia si ya estamos comprados o aprovechar para comprar ahora si es que estamos dispuestos a soportar el alto riesgo que implica tener acciones de una empresa que pueden moverse más de $100 en un mismo día.

Fecha

Los pisos son fuertes, el volumen se incrementa cuando la acción sube y desciende cuando el precio baja así que, a pesar de que la tendencia alcista de Mirgor se ha desacelerado, continúa completamente vigente.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

1460,67

Compra

-1,64%

50

1331,53

Compra

-10,33%

200

705,87

Compra

-52,47%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

1468,32

Compra

-1,12%

18

1436,56

Compra

-3,26%

40

1353,03

Compra

-8,89%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

48,39

Compra

Media 9 (MACD)

55,17

Venta

RSI

60,28

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E

17,05 $ 214,49

Capitalización Bursátil

27-05-1

Volumen del dia

4.87

Volumen promedio

8.47

% vs V

Valor Resistencia 3

-

-100,00

Resistencia 2

-

-100,00

Resistencia 1

-

-100,00

Soporte 1

1.400,00

-5,72%

Soporte 2

1.300,00

-12,46%

Soporte 3

1.200,00

-19,19%

Indicadores Patrimoniales $ 1.485,00

Valor Libro

1485,0

Precio actual

$ 8.910.000.000

Rotación del Activo

1,13

Rotación del Activo Corriente

1,29

Rotación del Activo No Corr

9,55

Rotación del Patrimonio neto

7,32

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,18

Recorrido semanal

4,82%

Liquidez

0,14

Volatilidad Anual

55,38%

Liquidez Ácida

0,16

BETA de Mercado

0,50

Plazo de Cobranza de Créditos

26,36

Plazo de Pagos

0,00

Indicadores de Rentabilidad ROA

6,29%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

40,61%

Endeudamiento

Efecto Palanca

6,46

Ventas

0,79 $ 9.426.469.000

Margen de Beneficio/Ventas

5,54%

Resultado Operativo

$ 196.602.000

Resultado Neto por Acción

$ 8,71

Resultado Neto

$ 522.577.000

Semanal Bursátil Edición Traders

40

Molinos Río de la Plata S.A. Sigue dentro del eterno canal lateral que transita desde febrero y que hemos repetido en incontables ediciones de la revista. Esta semana, para sorpresa, llegó no solamente a operar sino que también a cerrar por debajo del piso que teníamos planteado como objetivo y con cierto volumen, lo cual se abre un interrogante de cara al futuro al papel. Por suerte, esta semana volvió a cerrar dentro del canal pero vemos que el viernes dejó una vela de indecisión muy cerca de los $78 que son nuestro piso a la baja. Por lo tanto, hay que seguir muy de cerca esta semana a ver qué rumbo toma el papel.

En caso de volver a quebrar a la baja este piso, el objetivo habilitado serían los $73.

Análisis Técnico Ticker MOLI Precio actual

80,00

Fecha

27-05-1

Volumen del dia

11.63

Volumen promedio

9.62

% vs V

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

81,85

Venta

2,32%

50

83,60

Venta

4,50%

200

67,05

Compra

-16,19%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

79,64

Compra

-0,45%

18

81,53

Venta

1,91%

40

82,43

Venta

3,04%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-1,21

Venta

Media 9 (MACD)

-0,79

Venta

RSI

44,46

Venta

Ratios del mercado Último precio

18,28

Valor Libro

$ 11,09

Capitalización Bursátil

84,00

5,00%

Resistencia 2

82,00

2,50%

Resistencia 1

80,00

0,00%

Soporte 1

78,00

-2,50%

Soporte 2

76,00

-5,00%

Soporte 3

74,00

-7,50%

Indicadores Patrimoniales $ 80,00

P/E

Resistencia 3

$ 20.035.883.120

Rotación del Activo

2,56

Rotación del Activo Corriente

3,46

Rotación del Activo No Corr

9,79

Rotación del Patrimonio neto

9,23

Indicadores Financieros

Pay out

8,21%

Dividend yield

0,45%

Solvencia

1,38

Recorrido semanal

7,59%

Liquidez

0,43

Volatilidad Anual

39,92%

Liquidez Ácida

0,27

BETA de Mercado

0,62

Plazo de Cobranza de Créditos

10,82

Plazo de Pagos

1,19

Indicadores de Rentabilidad ROA

10,93%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

9,08

ROE

39,44%

Endeudamiento

0,36

Efecto Palanca

3,61

Ventas

$ 25.639.959.000

Margen de Beneficio/Ventas

4,27%

Resultado Operativo

$ 1.449.103.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,38

Resultado Neto

$ 1.095.774.000

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

41

Pampa Energía S.A. Análisis Técnico

El papel cumplió a rajatabla lo propuesto la semana pasada: testeó la zona límite, fijada en promedio de $11,75 y rebotó desde allí hasta el objetivo trazado en los $13,10 el eterno techo que le cuesta superar. Ahora bien, vemos que la vela que dejó el viernes no es muy alentadora dado que llegó a tocar este valor pero terminó retrocediendo fuertemente hasta los $12,95 por lo que este objetivo a superar sigue cobrando cada vez mas fuerza y eso no es positivo si queremos tener una visión alcista del papel. No obstante, vemos que el papel está poniéndose comprador debido a que la EMA21 quebró al alza a la EMA42 y el MACD está comprador por lo que creemos que esta semana podría haber una definición respecto a este tema y pueda tomar fuerza para superar los $13,10. De lograrlo, habilita pensar en los $15. A la baja seguimos teniendo al piso de la tendencia alcista de largo plazo con un precio promedio para esta semana de $11,85.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

12,50

Compra

-3,45%

50

12,24

Compra

-5,49%

200

11,45

Compra

-11,59%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

12,55

Compra

-3,10%

18

12,37

Compra

-4,46%

40

12,34

Compra

-4,70%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,04

Compra

Media 9 (MACD)

0,02

Compra

RSI

59,20

Compra

Ratios del mercado Último precio

4,42

Valor Libro

$ 6,38

Capitalización Bursátil

Precio actual

12,95

Fecha

27-05-1

Volumen del dia

943.17

Volumen promedio

949.54

% vs V

Valor Resistencia 3

-

-100,00

Resistencia 2

-

-100,00

Resistencia 1

-

-100,00

Soporte 1

12,50

-3,47%

Soporte 2

12,25

-5,41%

Soporte 3

12,00

-7,34%

Indicadores Patrimoniales $ 12,95

P/E

Ticker PAMP

$ 17.020.326.090

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,73

Rotación del Activo No Corr

0,37

Rotación del Patrimonio neto

0,85

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,40

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

2,02

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

0,05

BETA de Mercado

1,18

Plazo de Cobranza de Créditos

62,02

Plazo de Pagos

84,41

Indicadores de Rentabilidad ROA

13,20%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,73

ROE

22,61%

Endeudamiento

1,22

Efecto Palanca

1,71

Ventas

$ 7.160.781.433

Margen de Beneficio/Ventas

53,75%

Resultado Operativo

-$ 1.933.195.154

Resultado Neto por Acción

$ 2,93

Resultado Neto

$ 3.848.951.417

Semanal Bursátil Edición Traders

42

Petrobrás Argentina S.A. Desde hace casi un mes, el papel sigue anclado operando en la zona de los $8,70 sin tomar definición alguna con respecto a si continuar a la baja o rebotar e ir al alza. Probablemente, como esté el tema de la venta a Pampa Energía, el mercado aún no termina de definir qué precio debería tomar el papel, lo que se traduce en la situación en la que estamos. Si nos fijamos pura y exclusivamente en los indicadores, pareciera ser que el papel está tornando lentamente a comprador debido a que si bien el cruce de las EMAs de corto y largo está en zona vendedora, la distancia comienza a achicarse; y tanto el MACD como el RSI están compradores. De darse este escenario, los $9,10 y los $9,60 son los objetivos al alza; en el sentido inverso, los $8,30 son la primer parada y luego los $7,95.

Análisis Técnico Ticker PESA

8,77

Precio actual Fecha

27-05-1

Volumen del dia

69.55

Volumen promedio

101.17

% vs V

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

8,67

Compra

-1,15%

50

9,15

Venta

4,35%

200

8,43

Compra

-3,91%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

8,70

Compra

-0,78%

18

8,78

Venta

0,07%

40

8,95

Venta

2,08%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,15

Venta

Media 9 (MACD)

-0,17

Compra

RSI

45,14

Venta

Ratios del mercado Último precio

8,39

Valor Libro

$ 7,21

Capitalización Bursátil

11,10

26,57%

Resistencia 2

10,20

16,31%

Resistencia 1

9,30

6,04%

Soporte 1

8,40

-4,22%

Soporte 2

7,50

-14,48%

Soporte 3

7,10

-19,04%

Indicadores Patrimoniales $ 8,77

P/E

Resistencia 3

$ 17.708.706.911

Rotación del Activo

0,75

Rotación del Activo Corriente

2,04

Rotación del Activo No Corr

1,20

Rotación del Patrimonio neto

1,51

Indicadores Financieros

Pay out

6,50%

Dividend yield

0,78%

Solvencia

2,00

Recorrido semanal

3,89%

Liquidez

2,60

Volatilidad Anual

25,23%

Liquidez Ácida

0,32

BETA de Mercado

0,81

Plazo de Cobranza de Créditos

25,99

Plazo de Pagos

23,71

Indicadores de Rentabilidad ROA

7,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,10

ROE

14,50%

Endeudamiento

0,82

Efecto Palanca

2,00

Ventas

$ 21.955.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

9,62%

Resultado Operativo

$ 3.209.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,05

Resultado Neto

$ 2.111.000.000

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

43

S.A. San Miguel Análisis Técnico

En la edición anterior sugeríamos con fuerza la idea de que el papel quebrara su tendencia alcista debido a que mostraba signos de debilidad y así fue, terminó quebrando el piso de la tendencia alcista iniciada en enero de este año. Vemos que esta semana operó fuerte en el rango de precios que va desde los $66 hasta los $70. Técnicamente, el papel pareciera estar en sobrecompra por lo que podemos esperar que siga en las próxima ruedas boyando por esta franja de precios hasta que descomprima un poco la tensión acumulada por la violenta suba desde los $33,50 hasta los $74.

Ticker SAMI Precio actual

70,25

Fecha

27-05-1

Volumen del dia

12.82

Volumen promedio

34.87

% vs V

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

68,61

Compra

-2,33%

50

64,72

Compra

-7,87%

200

49,59

Compra

-29,41%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

68,74

Compra

-2,16%

18

67,98

Compra

-3,24%

40

65,72

Compra

-6,44%

Valor

Señal

0,84

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

1,18

Venta

RSI

58,38

Compra

Ratios del mercado Último precio

9,87

Valor Libro

$ 22,77

Capitalización Bursátil

-

-100,00

Resistencia 2

-

-100,00

Resistencia 1

-

-100,00

Soporte 1

70,00

-0,36%

Soporte 2

64,00

-8,90%

Soporte 3

60,00

-14,59%

Indicadores Patrimoniales $ 70,25

P/E

Resistencia 3

$ 4.525.750.032

Rotación del Activo

0,55

Rotación del Activo Corriente

1,40

Rotación del Activo No Corr

0,92

Rotación del Patrimonio neto

1,58

Indicadores Financieros

Pay out

10,47%

Dividend yield

0,11%

Solvencia

1,54

Recorrido semanal

6,59%

Liquidez

1,70

Volatilidad Anual

42,82%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado

0,65

Plazo de Cobranza de Créditos

23,77

Plazo de Pagos

0,67

Indicadores de Rentabilidad ROA

10,98%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

35,32

ROE

31,25%

Endeudamiento

0,60

Efecto Palanca

2,85

Ventas

$ 2.316.411.776

Margen de Beneficio/Ventas

19,79%

Resultado Operativo

$ 953.410.535

Resultado Neto por Acción

$ 0,71

Resultado Neto

$ 458.495.480

Semanal Bursátil Edición Traders

44

Telecom Argentina S.A. La semana pasada comenzó descendiendo hasta cruzar el retroceso 0,50 de Fibonacci ubicado en los $48,73, para luego cerrar en los $50,45. Al mismo tiempo la gráfica de precios cruzaba hacia abajo a la media móvil ponderada de 200 ruedas, pero afortunadamente volvió a ubicarse por encima de la misma al cierre de la semana. Sugerimos vender en caso de que la cotización vuelva a cruzar y cerrar por debajo de la media móvil ponderada de 200 ruedas en más de un 3% o por más de 3 días consecutivos.

Análisis Técnico Ticker TECO2 Precio actual

50,45

Fecha

27-05-1

Volumen del dia

30.72

Volumen promedio

45.74

% vs V

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

51,21

Venta

1,51%

50

51,77

Venta

2,61%

200

47,67

Compra

-5,51%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

50,32

Compra

-0,26%

18

51,15

Venta

1,39%

40

51,49

Venta

2,06%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,50

Venta

Media 9 (MACD)

-0,31

Venta

RSI

45,37

Venta

Ratios del mercado Último precio

13,45

Valor Libro

$ 17,89

Capitalización Bursátil

57,00

12,98%

Resistencia 2

55,00

9,02%

Resistencia 1

54,00

7,04%

Soporte 1

50,00

-0,89%

Soporte 2

49,00

-2,87%

Soporte 3

48,00

-4,86%

Indicadores Patrimoniales $ 50,45

P/E

Resistencia 3

$ 49.662.020.340

Rotación del Activo

1,05

Rotación del Activo Corriente

3,53

Rotación del Activo No Corr

1,50

Rotación del Patrimonio neto

2,30

Indicadores Financieros

Pay out

22,13%

Dividend yield

1,65%

Solvencia

1,84

Recorrido semanal

8,00%

Liquidez

1,59

Volatilidad Anual

34,23%

Liquidez Ácida

0,05

BETA de Mercado

0,79

Plazo de Cobranza de Créditos

15,54

Plazo de Pagos

9,97

Indicadores de Rentabilidad ROA

9,60%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,56

ROE

20,97%

Endeudamiento

0,42

Efecto Palanca

2,18

Ventas

$ 40.540.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

9,11%

Resultado Operativo

$ 10.866.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,75

Resultado Neto

$ 3.692.000.000

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

45

Transener S.A. Análisis Técnico

La semana pasada testeo el límite superior del gap de ruptura alcista que se formó a fines de Octubre del año pasado y afortunadamente a partir de entonces comenzó nuevamente a ascender hasta lo que solía ser el soporte del canal lateral en el que se desplazó hasta mediados de mayo (ubicado en torno a los $6,40), que ahora estarían actuando como resistencia. Sugerimos mantener el stop los en los $6.

Ticker TRAN

6,40

Precio actual Fecha

27-05-1

Volumen del dia

183.15

Volumen promedio

253.67

% vs V

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

6,57

Venta

2,69%

50

6,77

Venta

5,78%

200

6,64

Venta

3,78%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

6,34

Compra

-0,95%

18

6,53

Venta

1,98%

40

6,71

Venta

4,84%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,15

Venta

Media 9 (MACD)

-0,12

Venta

RSI

42,80

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Resistencia 3

6,80

6,25%

Resistencia 2

6,60

3,12%

Resistencia 1

6,40

0,00%

Soporte 1

6,20

-3,13%

Soporte 2

6,00

-6,25%

Soporte 3

5,80

-9,38%

Indicadores Patrimoniales $ 6,40

Rotación del Activo

0,66

41,96

Rotación del Activo Corriente

1,63

$ 1,62

Rotación del Activo No Corr

1,11

Rotación del Patrimonio neto

2,69

$ 2.845.912.288

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,32

Recorrido semanal

10,12%

Liquidez

2,30

Volatilidad Anual

34,66%

Liquidez Ácida

0,77

BETA de Mercado

1,10

Plazo de Cobranza de Créditos

27,87

Plazo de Pagos

11,41

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,30%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,44

ROE

2,38%

Endeudamiento

0,78

Efecto Palanca

1,04

Ventas

$ 1.946.843.329

Margen de Beneficio/Ventas

3,48%

Resultado Operativo

$ 348.045.992

Resultado Neto por Acción

$ 0,15

Resultado Neto

$ 67.827.318

Semanal Bursátil Edición Traders

46

Tenaris S.A. La zona de los $177 se ha consolidado finalmente como un soporte muy importante. Por otro lado vale la pena mencionar que el cierre de la semana pasada es prácticamente coincidente con la media móvil ponderada de 50 ruedas. Tener en cuenta que de cerrar 3 días consecutivos por encima de ésta o por más de un 3%, estaría dando una buena señal de confirmación alcista, cuyo primer objetivo serían los $190 y luego los $200. En cuanto a indicadores, el MACD ya dio señal de venta. Sugerimos mantener el stop loss en torno a los $177 por los motivos ya expuestos.

Análisis Técnico Ticker TS Precio actual

184,0

Fecha

27-05-1

Volumen del dia

13.39

Volumen promedio

40.96

% vs V

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

179,39

Compra

-2,50%

50

178,76

Compra

-2,85%

200

169,17

Compra

-8,06%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

183,07

Compra

-0,51%

18

180,53

Compra

-1,89%

40

178,61

Compra

-2,93%

Valor

Señal

MACD

0,87

Compra

Media 9 (MACD)

0,36

Compra

RSI

54,86

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E

$ 160,82

Capitalización Bursátil Pay out

10,33%

Resistencia 2

192,00

4,35%

Resistencia 1

184,00

0,00%

Soporte 1

180,00

-2,17%

Soporte 2

173,00

-5,98%

Soporte 3

167,00

-9,24%

Indicadores Patrimoniales $ 184,00

Valor Libro

Resistencia 3

203,00

$ 217.218.808.000

Rotación del Activo

0,48

Rotación del Activo Corriente

1,24

Rotación del Activo No Corr

0,78

Rotación del Patrimonio neto

0,60

Indicadores Financieros

-131,17%

Dividend yield

3,91%

Solvencia

4,93

Recorrido semanal

5,85%

Liquidez

5,21

Volatilidad Anual

33,04%

Liquidez Ácida

0,16

BETA de Mercado

0,66

Plazo de Cobranza de Créditos

16,27

Plazo de Pagos

9,28

Indicadores de Rentabilidad ROA

1,31%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,75

ROE

-3,41%

Endeudamiento

0,22

Efecto Palanca

-2,60

Ventas

$ 7.100.753.000

Margen de Beneficio/Ventas

-5,70%

Resultado Operativo

$ 195.428.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,34

Resultado Neto

-$ 404.998.000

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

47

YPF S.A. Análisis Técnico

Momentos decisivos para YPF. La semana pasada cerró en los $300, valor que está actuando de resistencia hace algunos meses. De quebrarlo, se habilitan los siguientes objetivos al alza: $315, $335 y $375. En cuanto a indicadores, el MACD ya dio señal de compra y el RSI continua ascendiendo. Sugerimos ubicar el stop en la media móvil ponderada de 50 ruedas, actualmente en los $282.

Ticker YPFD Precio actual

300,0

Fecha

27-05-1

Volumen del dia

81.47

Volumen promedio

60.27

% vs V

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

290,42

Compra

-3,19%

50

273,97

Compra

-8,68%

200

264,73

Compra

-11,76%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

297,75

Compra

-0,75%

18

289,75

Compra

-3,42%

40

281,33

Compra

-6,22%

Valor

Señal

MACD

6,10

Compra

Media 9 (MACD)

5,52

Compra

RSI

62,14

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E

24,49 $ 306,27

Capitalización Bursátil

5,67%

Resistencia 2

315,00

5,00%

Resistencia 1

300,00

0,00%

Soporte 1

290,00

-3,33%

Soporte 2

270,00

-10,00%

Soporte 3

260,00

-13,33%

Indicadores Patrimoniales $ 300,00

Valor Libro

Resistencia 3

317,00

$ 117.993.837.900

Rotación del Activo

0,43

Rotación del Activo Corriente

2,03

Rotación del Activo No Corr

0,55

Rotación del Patrimonio neto

1,30

Indicadores Financieros

Pay out

10,45%

Dividend yield

0,43%

Solvencia

1,50

Recorrido semanal

5,70%

Liquidez

3,59

Volatilidad Anual

36,44%

Liquidez Ácida

0,19

BETA de Mercado

1,03

Plazo de Cobranza de Créditos

23,94

Plazo de Pagos

30,10

Indicadores de Rentabilidad ROA

13,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,80

ROE

40,00%

Endeudamiento

2,06

Efecto Palanca

3,02

Ventas

$ 156.136.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

30,86%

Resultado Operativo

$ 16.588.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 12,25

Resultado Neto

$ 48.184.000.000

Semanal Bursátil Edición Traders

48 Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Volumen de Operaciones por por Tipo de Opciones Vencimientos Subyacente Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos Volumen de Operaciones por Subyacente 90%

100%

Put 13%

90% 80% 70% 60% 50%

3,40%

COME

4,22%

MIRG

4,43% 7,87%

PAMP

40% 30%

Call 87%

ALUA

20%

9%

10%

1%

0%

JU

AG

14,91%

GGAL

0%

OC

60,78%

APBR

EN

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

70,00%

En función del tipo de opciones (call/ Si tenemos en cuenta los vencimientos, Junio En cuanto al subyacente, APBR aporta el Put), los calls se llevan prácticamente se lleva más del 90% de las operaciones, 61% del volumen operado, relegando al el 87% de las operaciones en opciones. Agosto el 9% y el resto a Octubre. segundo lugar a GGAL con 15%. En tercera posición Come, Mirgor, Aluar y Pampa.

Especies más Operadas Especies mas Operadas GFGC42885J

150.000

GFGC40885J

156.000

PBRC38.4AG

158.000

MIRC12933J

159.000

GFGC39885J

161.000

PBRV42.4JU

Mapa deValores Valores Extrínsecos Extrinsecos 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00%

216.000

PBRV46.4JU

249.000

PBRC38.4JU

3,00%

383.000

PBRC46.4JU

2,00%

692.000

PBRC42.4JU

1,00%

1.146.000 -

500.000

1.000.000

0,00%

1.500.000

-40%

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por especies Calls de APBR, GGAL y participan también bases de Migor..

-30%

-20%

-10%

0%

40% 35%

30%

30% 25% 20% 15%

13%

16%

10%

2%

5% 0%

ITM

ITM

20%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen por Tipo de Base 39%

45%

10%

ATM

OTM

OTM

30%

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

49

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 27-05-16, bajo las siguientes premisas:

 Ya están incluidas las comisiones. En

 La ganancia se establece suponiendo

 Se basa en órdenes vigentes el cierre de

 La ganancia anualizada se logra si el

subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 Solo se exponen aquellos lanzamientos

la rueda bursátil.

 Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

 Considera

para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

CREC16.0JU PAMC13.1AG ERAC6.699J COMC2.60AG COMC2.80JU GFGC38885J PAMC12.7JU PBRC42.4JU PBRC42.4AG PAMC13.1JU PBRC38.4AG GFGC39885J COMC2.00AG GFGC37885J GFGC39885G CADC9.00OC EDNC9.15AG PBRC30.4AG COMC3.00AG

ITM OTM ITM ITM ITM ITM ITM OTM OTM OTM ITM OTM ITM ITM OTM OTM ITM ITM OTM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

general los cambios que genera su inclusión son significativos.

que la estrategia vencimiento.

se

termina

al

cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

 En caso de lanzamientos de bases

Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

Rend. %

Rend.

Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

7,90% 10,77% 6,57% 17,73% 4,79% 4,97% 6,31% 4,00% 9,71% 3,92% 15,74% 3,69% 35,82% 7,01% 8,15% 11,83% 18,84% 32,69% 7,09%

3,67% 58,31% 16,00 1,30 CRES 16,45 5 5% 0,00% 9,93% 42,15% 13,10 1,40 PAMP 13,00 13 11% 0,77% 2,65% 42,03% 6,69 0,45 ERAR 6,85 35 4% 0,00% 9,71% 41,21% 2,60 0,50 COME 2,82 90 10% 0,00% 2,45% 38,86% 2,80 0,14 COME 2,82 100 4% 0,00% 2,40% 38,05% 38,88 1,95 GGAL 39,25 50 4% 0,00% 2,40% 38,05% 12,70 0,82 PAMP 13,00 25 4% 0,00% 2,35% 37,26% 42,40 1,65 APBR 41,30 85 4% 2,66% 8,67% 36,81% 42,40 4,01 APBR 41,30 1 10% 2,66% 2,27% 36,07% 13,10 0,51 PAMP 13,00 20 4% 0,77% 8,09% 34,33% 38,40 6,50 APBR 41,30 21 9% 0,00% 2,04% 32,30% 39,88 1,45 GGAL 39,25 104 4% 1,61% 7,39% 31,36% 2,00 1,01 COME 2,82 100 7% 0,00% 1,90% 30,16% 37,88 2,75 GGAL 39,25 42 4% 0,00% 6,87% 29,17% 39,88 3,20 GGAL 39,25 20 8% 1,61% 11,23% 28,86% 9,00 1,00 CADO 8,45 70 12% 6,51% 6,60% 28,01% 9,15 1,95 EDN 10,35 42 7% 0,00% 6,44% 27,33% 30,40 13,50 APBR 41,30 5 6% 0,00% 5,68% 24,11% 3,00 0,20 COME 2,82 136 7% 6,38% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germá Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

La base ITM 16 a Junio de CRESUD se negocia con un valor extrínseco de 5%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 58% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 8%.

Semanal Bursátil Edición Traders

50

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

 Variación necesaria para equilibrio

Premisas:

 Se consideran las ofertas de venta

 La baja sin cobertura muestra la caída

potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado. vigentes al cierre de la rueda.

 No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Oferta

PBRV38.4JU GFGV37885J YPFV280.JU GFGV39885J TS.V18079J PAMV12.7JU GFGV37885G YPFV300.JU PBRV42.4JU GFGV40885J ERAV7.199J GFGV41885J ERAV7.199G PAMV12.7AG PBRV46.4JU

%E

OTM Put -7% 1,82% 38,40 0,750 APBR 41,30 40 1,8 OTM Put -3% 1,86% 37,88 0,730 GGAL 39,25 500 1,8 OTM Put -7% 3,00% 280,00 9,000 YPFD 300,50 4 3,0 ITM Put 0% 3,82% 39,88 1,500 GGAL 39,25 1 2,2 OTM Put -3% 4,30% 180,79 8,000 TS 186,00 4 4,3 OTM Put -2% 4,92% 12,70 0,640 PAMP 13,00 80 4,9 OTM Put -3% 4,97% 37,88 1,950 GGAL 39,25 100 4,9 OTM Put 0% 4,99% 300,00 15,000 YPFD 300,50 3 4,9 ITM Put 0% 5,54% 42,40 2,290 APBR 41,30 10 2,8 ITM Put 0% 6,88% 40,88 2,700 GGAL 39,25 50 2,7 ITM Put 0% 7,30% 7,19 0,500 ERAR 6,85 424 2,3 ITM Put 0% 8,54% 41,88 3,350 GGAL 39,25 84 1,8 ITM Put 0% 9,34% 7,19 0,640 ERAR 6,85 60 4,3 OTM Put -2% 10,00% 12,70 1,300 PAMP 13,00 30 10, ITM Put 0% 12,29% 46,40 5,075 APBR 41,30 22 -0, Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Comprando la base OTM 37,885 a Junio de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios del 3% respecto al valor actual, a cambio de un costo del 1,86% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 5% antes del vencimiento.

Lunes 30 de Mayo de 2016 - Buenos Aires, Argentina.

51

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 41,885 a Junio de GGAL y lanzando la base 42,885 podemos obtener una ganancia de 245% si el papel sube un 9%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 42,885 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

APBR COME COME GGAL COME APBR COME GGAL GGAL COME GGAL APBR PAMP GGAL ALUA COME GGAL GGAL APBR ERAR GGAL APBR PAMP APBR

Compra

PBRC54.4JU COMC3.75JU COMC3.45JU GFGC49885J COMC3.60JU PBRC50.4JU COMC3.30JU GFGC46885J GFGC47885J COMC3.15JU GFGC45885J PBRC46.4JU PAMC14.3JU GFGC44885J ALUC9.40JU COMC3.00JU GFGC43885J GFGC42885J PBRC42.4JU ERAC7.449J GFGC41885J PBRC46.4AG PAMC13.1JU PBRC50.4AG

Prima

0,140 0,012 0,017 0,130 0,014 0,260 0,025 0,190 0,279 0,034 0,260 0,700 0,190 0,330 0,350 0,060 0,480 0,670 1,700 0,090 0,890 3,400 0,590 2,700

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Venta

PBRC58.4JU COMC4.05JU COMC3.60JU GFGC51885J COMC3.75JU PBRC54.4JU COMC3.45JU GFGC47885J GFGC49885J COMC3.30JU GFGC46885J PBRC50.4JU PAMC15.1JU GFGC45885J ALUC11.2JU COMC3.15JU GFGC44885J GFGC43885J PBRC46.4JU ERAC7.699J GFGC42885J PBRC50.4AG PAMC14.3JU PBRC54.4AG

Prima

0,070 0,005 0,012 0,061 0,008 0,090 0,015 0,110 0,100 0,019 0,151 0,231 0,095 0,200 0,030 0,031 0,261 0,440 0,670 0,020 0,600 2,100 0,181 1,300

Gcia. %

Var. %

5614,3% 4185,7% 2900,0% 2798,6% 2400,0% 2252,9% 1400,0% 1150,0% 1017,3% 900,0% 817,4% 752,9% 742,1% 669,2% 462,5% 417,2% 356,6% 334,8% 288,3% 257,1% 244,8% 207,7% 193,4% 185,7%

41,6% 44,1% 28,1% 32,3% 33,5% 31,9% 22,8% 22,1% 27,2% 17,4% 19,6% 22,2% 16,6% 17,0% 22,9% 12,1% 14,5% 11,9% 12,5% 12,8% 9,4% 22,2% 10,4% 31,9%

Semanal Bursรกtil Ediciรณn Traders

52

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

YPFD APBR APBR ALUA COME PAMP APBR COME ERAR COME COME PAMP CRES APBR PAMP ERAR YPFD EDN APBR COME PAMP APBR COME CRES

Venta

YPFC240.JU PBRC30.4AG PBRC30.4JU ALUC5.80JU COMC2.20JU PAMC11.5JU PBRC34.4JU COMC2.60AG ERAC5.95JU COMC2.00AG COMC2.60JU PAMC9.90JU CREC14.0JU PBRC38.4JU PAMC12.7JU ERAC6.699J YPFC280.JU EDNC9.15AG PBRC38.4AG COMC2.80JU PAMC13.1JU PBRC42.4JU COMC3.00AG CREC15.0JU

Prima

62,000 13,500 11,100 3,250 0,605 1,760 7,200 0,500 1,000 1,010 0,275 2,960 2,700 4,010 0,820 0,450 23,000 1,950 6,500 0,135 0,510 1,650 0,200 1,700

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Compra

YPFC280.JU PBRC38.4AG PBRC34.4JU ALUC9.40JU COMC2.60JU PAMC12.7JU PBRC38.4JU COMC3.00AG ERAC6.699J COMC2.60AG COMC2.80JU PAMC11.5JU CREC15.0JU PBRC42.4JU PAMC13.1JU ERAC7.449J YPFC320.JU EDNC11.2AG PBRC42.4AG COMC3.00JU PAMC14.3JU PBRC46.4JU COMC3.15AG CREC16.0JU

Prima

25,500 6,900 7,800 0,350 0,295 0,840 4,200 0,210 0,470 0,600 0,145 1,948 2,100 1,700 0,590 0,090 4,000 1,000 4,950 0,060 0,190 0,700 0,170 1,500

Gcia. %

Var. %

1042,9% 471,4% 471,4% 414,3% 344,4% 328,6% 300,0% 263,6% 252,4% 215,8% 185,7% 172,1% 150,0% 136,7% 135,3% 92,3% 90,5% 86,4% 63,3% 60,0% 36,4% 31,1% 25,0% 25,0%

-20,0% -26,3% -26,3% -36,3% -21,7% -11,2% -16,6% -7,5% -12,8% -28,8% -7,5% -23,6% -14,6% -6,9% -1,9% -1,9% -6,7% -10,3% -6,9% -0,4% 1,2% 2,8% 6,8% -8,5%