Cinco Ruedas Nº 126 - Lunes 4 de julio de 2016

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS AÑO VI - Nº 126

Lunes 4 de Julio de 2016 - Buenos Aires, Argentina

ECONOMÍA Y FINANZAS Pág.8 Por Lic. Victoria Viciconti

PRIMER SEMESTRE: EL NUEVO PARADIGMA DEL MERCADO DE CAPITALES

NOTICIA DE LA SEMANA

INTERNACIONAL

EL PBI ARGENTINO ENTRA EN RECESIÓN Pág. 4

RALLY EN LOS MERCADOS, INVERSORES ASUMEN QUE BREXIT NO OCURRIRÁ Pág. 6

Por Invecq Consulting S.A.

Por Daniela Wechselblatt

www.cincoruedas.com

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.A Reg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámite Propietario: Diario del Inversor S.R.L.

Pág. 4 Noticia de la semana

El PBI argentino entra en recesión Pág. 6 Internacional Rally en los mercados, inversores asumen que Brexit no ocurrirá Pág. 8 Economía y Finanzas Cierre del primer semestre: Un cambio de paradigma en el Mercado.

Pág. 10 Educación ¿Cómo construir y asignar activos a una cartera?.

Pág. 11 Educación: Análisis Técnico El volumen: Señales de acumulación y distribución

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 14 Performance semanal de índices Pág. 15 Ranking de especies negociadas en la semana Pág. 16 Curva de Rendimientos de Títulos Públicos Pág. 18 Análisis Semanal de Renta Fija Pág. 19 Análisis Semanal de Dólar Futuro en Rofex Pág. 20 Análisis Técnico y Fundamental de las primeras 20

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empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval.

Pág. 41 Análisis de Opciones. Las mejores estrategias con opciones para realizar en la semana. Por Germán Marin

STAFF DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Daniela Wechselblatt, Lic. Juan Manuel Invernizzi ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, AFC Emilio Elizalde, Lic. Leonardo Guidi, Luis Manuel Sandberg Haedo EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Adrián Nardelli OPCIONES Y DERIVADOS: CPN German Marin ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Franco Tealdi PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor REDACCIÓN: Giselle Alicia Bausset CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo ARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar al “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

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EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

LA NOTICIA DE LA SEMANA

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EL PBI ARGENTINO ENTRA EN RECESIÓN

a principal noticia de la semana fue la publicación de las nuevas estimaciones de PIB para el período 2004 a 2015. Estas confirman no solo un estancamiento que dura ya 5 años, sino también el escenario recesivo de la actualidad, con tres trimestres consecutivos en caída.

La evolución del dólar presento otra sorpresa. Con un aumento fuerte ya la semana pasada, el dólar cierra al viernes de esta semana en 15,34 pesos, aliviando por ahora las presiones a la apreciación cambiaria, que se afianzan a medida que pasan los meses. El salto de la divisa fue tan pronunciado que el Banco Central salió a vender este jueves más de 500 millones de dólares para contener la suba. Detrás de la suba se combina la mayor incertidumbre causada por el Brexit, la liquidación de los últimos contratos de dólar futuro del BCRA, y la autorización a bancos de incrementar sus posiciones en la moneda.

En el ámbito fiscal, destaca la oferta que el gobierno tiene pensado hacer a tenedores de bonos atados al PIB. Bajo un esquema de participación voluntaria, los tenedores de estos bonos podrán optar por incorporar a sus títulos una combinación de dos distintas opciones. Con esto, el Ministerio de Hacienda busca aliviar la presión de esta deuda sobre el fisco, en vistas de un crecimiento del producto que puede acelerarse en próximos periodos. Para recomprar estos títulos, la Secretaría de Finanzas colocó esta semana 2.750 millones de dólares en nuevos bonos con vencimiento a 12 y 20 años.

La actividad continúa presentando malas noticias: la industria cedió un 4,3% en mayo según INDEC, y la construcción se desplomó un 13%. En cuanto al ambiente internacional, la noticia dominante sigue siendo la incertidumbre causada por la separación de Europa y el Reino Unido, aunque por otra parte Estados Unidos sorprendió con un crecimiento de 1,1% en el primer trimestre, gracias a una expansión del comercio exterior.

El INDEC publicó una serie revisada del PIB con base 2004, junto a una primera estimación del avance del nivel de actividad al primer trimestre de este año. Los números revisados del nuevo INDEC presentan un cambio significativo con respecto a la serie anterior; que son esperables en cuanto a su calidad, aunque quizás las magnitudes sorprendan.

En primer lugar, la nueva serie muestra una diferencia en la base misma de estimación. Mientras los números anteriores del INDEC mostraban un producto bruto de 535 mil millones de pesos en 2004, las cifras actuales presentan uno de 485 mil millones de pesos. La diferencia de base — de cerca de 10% menos — se mantiene hasta el 2009, momento en que se dispara progresivamente alcanzando un 15% menos en 2011 y un 19% menos en 2015. En otras palabras, los nuevos datos del PIB muestran que Argentina produce un 20% menos de riqueza anual de lo que se pensaba.

Pero la diferencia no radica solamente en una cuestión de nivel; la nueva estimación muestra que el producto se ha manteni-

do virtualmente estancado durante todo el período que va de 2011 a 2015. La evolución del PIB habría sido así de apenas 1% entre ambos años. Si miramos el crecimiento promedio, no existen grandes diferencias durante 2005- 2008 — la tasa promedio pasa de 7,1% a 7,5% —, pero en el período 2011-2015 la diferencia es mucho mayor — de 1,5% a 0,2% —. Durante toda la década, por otro lado, la tasa de crecimiento promedio se habría sobrestimado en un punto, siendo de 3,7%.

Si se observan las cifras puntuales de cada año surgen algunas sorpresas aún menos placenteras: la vieja serie parece haber sido particularmente mala en estimar los períodos de caída en el producto. La crisis internacional de 2008-2009 ahora sí parecería haber golpeado al país significativamente, con una estrepitosa caída de 6% del producto, sumado a los conflictos políticos presentes en el momento y a factores coyunturales — la fuerte sequía de 2009 redujo la producción de granos en un tercio contra la campaña anterior, mientras la crisis ya había derrumbado los precios —.

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EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

LA NOTICIA DE LA SEMANA

Otro período con una caída significativa del producto bruto fue el 2014, año en que una devaluación incremento el piso de inflación en 10 puntos y redujo los ingresos reales, sin conseguir mayores cambios sobre las presiones cambiarias del momento. A tal caída, que alcanzó más de 2%, le siguió una recuperación levemente más fuerte de lo previamente registrado durante 2015, del 2,4%.

Las nuevas cuentas nacionales confirman otras características poco felices de la economía argentina: con 4 millones de empleos informales en 2004, la tasa de informalidad alcanzaba el 28% de la población ocupada. La distribución funcional del ingreso, por otra parte, muestra que la masa salarial representaba un 32%, contra un 52% de ganancias y un 15% de ingresos mixtos.

La formación bruta de capital o inversión creció como porcentaje del producto hasta alcanzar casi un 20% 2007, aunque luego se redujo a paso firme hasta un 15% en 2015. A pesar de la épica industrialista, el sector manufacturero se expandió en un 36% en todo el período — cerca de la agricultura, con 34% —, aunque otros sectores lo superan ampliamente, como la intermediación financiera que creció un 84% o transporte y comunicación con un 86%. Así, las manufacturas pasaron de representar un 19% del producto en 2004, a representar un 14% en 2015.

En cuanto al nivel de actividad actual, los datos confirmaron la desaceleración que marcan otras variables: interanualmente el producto crece un 0,5%, pero si miramos la nueva serie desestacionalizada, se ve que los últimos 3 trimestres vieron caídas consecutivas de la actividad con respecto

al trimestre anterior. Desde el tercer trimestre del año pasado esta tendencia se viene pronunciando, hasta alcanzar la actual caída de 0,7%. Bajo este escenario, el país entra en la definición técnica de recesión.

El consumo privado cayó en el trimestre un 1,2%, y la inversión se desplomó un 6,7%.

Con el consumo público sin variación, solo el comercio internacional hizo repuntar un poco al período, con exportaciones creciendo 14,9% e importaciones un 3,8%.

Con diversos sectores aún mostrando resultados negativos, es esperable que los datos del segundo semestre continúen en la misma tendencia. Incluso si esto se revierte hacia el tercer o cuarto trimestre, las nuevas estadísticas públicas confirman nuestras expectativas de un 2016 recesivo, con una caída de cerca de 0,3% al cerrar el año.

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

ECONOMIA Y FINANZAS

RALLY EN LOS MERCADOS,INVERSORES NUEVAMENTE ASUMEN QUE BREXIT NO OCURRIRÁ Por Daniela Wechselblatt, CFA

L

a decisión que tomó la población de Gran Bretaña, de abandonar la Unión Europea (UE) el jueves pasado, y que hoy en día aún moviliza a los mercados, fue algo que los inversores no esperaban. ¿A qué se debe esta predicción errada?, La clave para entender lo que sucedió es comprender que los mercados fueron racionales pero los votantes no.

Tanto líderes económicos, empresarios, primeros ministros y presidentes de la UE apoyaban la permanencia en el bloque porque era lo que económicamente beneficiaba más a todas las partes. Y justamente ahí fue donde estuvo el error de lectura.

El orgullo inglés supero a los beneficios económicos. Los mercados no se imaginaban que los mismos británicos votarían por una decisión que hundiría a la libra y haría entrar a la región en terreno desconocido.

Para seguir entendiendo la lógica de esta elección veamos cómo se distribuyeron los votos.

La gente joven, y quien tendrá que vivir más años con la decisión fue la que se inclinó por quedarse en la UE. En contraposición, la de mayor edad optó por irse. En cuanto a la distribución geográfica los votantes de las grandes ciudades como Londres se inclinaron por permanecer mientras que los del interior por abandonar. ¿Qué desafíos se presentan de cara hacia el futuro?

Aparentemente el plan que tienen los impulsores de la campaña Brexit todavía no es claro. Solo resta esperar que Cameron, actual primer ministro de Gran Bretaña y defensor de la campaña por permanecer en la UE, luego de anunciar su renuncia, se efectivice el cambio en el gobierno.

Algunos de los desafíos a resolver consisten en definir nuevos acuerdos comerciales entre GB y la UE o ver que permisos necesitarán los trabajadores que quieran ir de un lado para el otro. La UE anticipó que tomará una posición “dura” en las negociaciones para desincentivar a otros países del bloque a que quieran seguir los pasos del Reino Unido. ¿Downgrade en la calificación crediticia de la deuda soberana?

Las agencias calificadoras de riesgo le bajaron el rating soberano este mismo lunes.

S&P le bajó dos escalones, de AAA (máxima solvencia) a AA con perspectiva negativa. La agencia crediticia había apostado por la permanencia en la UE mientras que

Fitch y Moody’s ya habían retirado la máxima calificación desde antes que comience la campaña Brexit. ¿Cuál es la justificaciónde este recorte de calificación?

Los argumentos se basan en la posible desaceleración económica a corto y mediano plazo causada por el deterioro de las condiciones de exportación, el debilitamiento fiscal y descenso de la inversión extranjera directa. Todo esto se suma a un

contexto de incertidumbre y menor previsibilidad. ¿Cómo reaccionaron los mercados y qué expectativas tenemos?

El peor enemigo de los mercados es la incertidumbre. Inmediatamente luego de las elecciones entraron en un período de alta volatilidad, pero en los últimos días de la semana pasada recuperaron casi todas las pérdidas. El mercado americano finalizó la semana con una explosión alcista en cuatro sesiones consecutivas para terminar el segundo trimestre del año el día jueves y empezar el tercero con el pie derecho.

El S&P 500 cerró arriba 3.22% terminando en $2102.95 con los 10 sectores que lo componen en terreno positivo. El Nasdaq saltó 3.28% durante el mismo período cerrando en 4,862.57. Tanto el Dow como el S&P 500 reportaron una ganancia trimestral por tercera vez consecutiva. El futuro del oro (/GC) subió un 1.4% alcanzando $1339 y la plata cerrando su mejor semana en los últimos 3 años. La tasa del bono del tesoro americano a 10 años bajó a 1.44% alcanzando el menor nivel en los últimos 4 años. La de 2 años cayó a 0.69% y la de 30 alcanzó mínimos históricos en 2.226%. Se especula con el que Banco de Inglaterra lanzará estímulos adicionales para aplacar cualquier efecto negativo que pueda tener la partida de Gran Bretaña de la UE.

Muchos analistas estan convencidos de que la explicación a esta reciente recuperación se dio por la posibilidad de que el escenario Brexit sea evitado. Se empiezan a barajar otras opciones, como por ejemplo que las autoridades de Gran Bretaña decidan llevar a cabo otra votación o que se trate de reversar el resultado. ¿Se estarán equivocando nuevamente los mercados?

Lo sabremos en las próximas semanas.

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EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

ECONOMIA Y FINANZAS

CIERRE DEL PRIMER SEMESTRE: UN CAMBIO DE PARADIGMA DEL MERCADO DE CAPITALES

A

partir de mediados de diciembre del año pasado ha surgido un cambio de paradigma para todos los argentinos. La asunción del gobierno de Mauricio Macri ha traído consigo una modificación de las reglas de juego que imperaron durante la gestión kirchnerista, siendo la devaluación y el ajuste dos pares ordenados que darían impulso a la nueva política económica.

Para encauzar nuevamente a Argentina en el sendero del crecimiento, resultaba condición necesaria la implementación de políticas que apuntasen a la corrección de precios relativos, disminución de la inflación y ajuste fiscal.

Así, las principales medidas que se tomaron para satisfacer tales objetivos han sido la eliminación del cepo cambiario,

acompañado de la correspondiente alza de tasas de interés para evitar una posterior corrida de tipo de cambio, y, por otra parte, la reducción del déficit público, mediante rescisión de contratos y sinceramiento tarifario de servicios estatales. Bajo la configuración de este nuevo modelo, se intentó romper con el esquema de dominancia fiscal que tuvo lugar durante los últimos años del gobierno kirchnerista.

Sin embargo, una de los decisiones políticas más relevantes que destacaron a la nueva administración por sobre la anterior, ha sido el pago a los fondos buitres con la correspondiente salida del default técnico en el cual estuvo inmersa la Argentina por un largo período. Este hito no menor, se elevó como el principal input que otorgó nuevamente una tarjeta

de acceso al crédito externo para nuestro país. El alcance del presente artículo pretenderá establecer cuál ha sido el impacto del nuevo paradigma en el mercado primario de capitales, tanto en términos cuantitativos como cualitativos.

A continuación, se expone un cuadro comparativo que muestra el stock de colocaciones por instrumento para los primeros seis meses de cada período (medido en dólares), A primera vista pueden observarse con claridad dos efectos, En términos cuantitativos, el incremento de monto para cada uno de los instrumentos, notando que el financiamiento total para los primeros seis meses, medido en dólares, ha crecido un 26,59%. No obstante, este porcentaje deberá ajustarse,

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EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS COLOCACIONES SEGÚN ESPECIE (1ER SEM 2015 – 1ER SEM. 2016)

Fuente: elaboración propia en base a datos obtenidos en Comisión Nacional de Valores - Bolsa de Comercio de Buenos Aires

debido a que la apertura de capital de las empresas o emisiones de nuevas acciones de las compañías que cotizan en bolsa no son fenómenos habituales, sino que ocurren esporádicamente.

Considerando tales valores como outliers, dicho porcentaje se reduce a 19,37%.

En términos cuantitativos, el mayor crecimiento ha sido experimentado por los cheques de pago diferido, secundados por los fideicomisos financieros.

Nuevamente, una modificación cualitativa del financiamiento genuino total: las obligaciones negociables han perdido terreno, aproximadamente diez puntos porcentuales, cediendo lugar a instrumentos de vencimientos a plazos más cortos: fideicomisos financieros (+30,53% interanual) y cheques de pago diferido (+102,51%).

El factor explicativo que fundamenta el cambio en la composición del financiamiento genuino es simplemente el factor tasa. Políticamente, el ajuste de tasas de interés para evitar corridas contra la divisa norteamericana, confiere una reasignación y cambios en el comportamiento de los actores del mercado, tanto para inversores como para emisores. En el caso de los inversores, tomarán posicionamiento en activos menos

riesgosos, mientras que en el caso de los emisores se volcarán al financiamiento a través de instrumentos que por su estructura legal otorguen algún tipo de facilidad para concretar dicho objetivo.

Ello explica entonces, en primer lugar, el crecimiento más que proporcional por parte de los cheques de pago diferido, avalados preferentemente, debido a las bajas tasas de interés que se le asigna gracias a la existencia de las SGR; situación que les otorga la posibilidad de colocar dichos documentos a tasas más que competitivas, otorgándoles a las PYMEs un first best para emisiones a menos de un año.

Y, en segundo lugar, vuelve a elegirse como una opción tentadora la emisión de valores de deuda fiduciaria. Por su estructura legal y funcional, el financiamiento off balance sheet permite fondearse a tasas más baratas, y, por otra parte, han de tener buena aceptación en cuanto a su colocación debido a la preferencia por parte de los inversores de tomar posición en activos financieros de corto plazo.

Por Lic. Victoria Viciconti

“En términos cuantitativos, el incremento de monto para cada uno de los instrumentos, notando que el financiamiento total para los primeros seis meses medido en dólares, ha crecido un 26,59%.”

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

EDUCACIÓN: ARMADO DE CARTERAS

¿CÓMO CONSTRUIR Y ASIGNAR ACTIVOS EN UNA CARTERA DE INVERSIÓN?

Q

ué aspectos debemos tener en cuenta cuando nos enfrentamos ante la tarea del armado de nuestro portafolio de activos.

Conozca algunos aspectos que quizás le sean de utilidad.

Todos queremos tener el portafolio ideal de activos que cumpla con nuestras necesidades de rentabilidad. Sin embargo, más de un inversor suele dejar la logística de la construcción de una cartera relegada a un segundo lugar o en algunos casos ni tenida en cuenta.

Existen una serie de aspectos a tener en cuenta para el armado, pero los más importantes son: 1. Perfil de riesgo del inversor 2. Longitud del plazo de inversión 3. Asignación estratégica de mediano/ largo y táctica de corto plazo En cuanto al primer punto, hay mucho material escrito. Pero la esencia de este ítem principalmente es: ‘conocernos a nosotros mismos’.

Existió una vez un pensador chino llamado Sun Tzu que entre los años 720 y 480 antes de Cristo escribió un libro muy conocido llamado “El arte de la guerra”. En su obra encontramos una bella reflexión que podemos aplicar en este primer aspecto: “si conoces a los demás y te conoces a ti mismo, ni en cien batallas correrás peligro; si no conoces a los demás, pero te conoces a ti mismo, perderás una batalla y ganarás otra; si no conoces a los demás ni te conoces a ti mismo, correrás peligro en cada batalla”.

La batalla de todo inversor es contra el mercado, y debemos esforzarnos por conocernos. Pero al ser tan cambiante a veces podemos quedar en ‘off side’. Por ello, es mejor concentrarnos en, al menos,

conocernos a nosotros mismos. Porque si no nos conocemos a nosotros ni al mercado, mejor dediquémonos a otra cosa.

Así por ejemplo: no es lo mismo la aversión al riesgo que esta dispuesto a asumir una persona de 55 que ya está pensando en jubilarse, pasar una vejez tranquila o dejarle una herencia digna a sus nietos, que una persona de 25 años que tiene toda una vida por delante. En el medio tenemos toda una gran gama de factores: casado, soltero, con o sin hijos, que tipo de trabajo tiene, etcétera.

En segundo lugar, es definir la longitud temporal de nuestras inversiones. Este factor va a estar muy ligado a los que vimos antes: el riesgo que estamos dispuestos a asumir en nuestra cartera de activos.

De esta manera, si a nuestro portafolio tenemos proyectado mantenerlo hasta diciembre próximo, el riesgo a asumir será mucho menor en comparación de una cartera pensada de acá a 2 años.

La diferencia entre la asignación estratégica y la táctica es que la primera se trata de la conformación de base de la cartera, mientras que la segunda es la adecuación de esa composición de acuerdo a nuestro punto de vista con respecto al mercado. Ejemplo: un jugador de tenis sale con un plan de juego ante un rival (asignación estratégica), pero en el medio, dependiendo de cómo este jugando su oponente modifica o adapta es plan de juego que tenía asignado previamente (asignación táctica).

La Estrategia: cuando hacemos la asignación estratégica, lo que decimos es: si mi composición de cartera en acciones es del 40%, y si apunto a largo plazo que medirme y delimitar un margen para poder trabajar en caso que el mercado me

guste o no, moviéndolo entre el 0% y el 60%. Es lo que me posibilitara ganarle al mercado o no. O salirnos completamente, si el mercado se pone feo. Por ello, la recomendación en renta variable siempre es ser mucho mas cauteloso que con otros tipos de activos.

En bonos por caso, de ese 40% del portafolio, poder flexibilizar el margen entre un 20% y 60%. Asignando el tipo de bonos que convenga dentro de un contexto determinado. Por ejemplo, si sube la inflación aumentar tenencia en bonos que ajustan por CER en detrimento de otro tipo de títulos.

O en acciones, ese margen si el mercado está complicado pasarse a acciones defensivas o bien disminuir el margen táctico de posicionamiento en este tipo de activos.

La Táctica: una vez que tengamos la asignación estratégica, vamos a lo táctico.

Aquí debemos empezarnos a preguntar ¿me gustan las acciones hoy?, ¿seguirá en alza la inflación?, ¿qué pasará con el dólar? En el fondo lo que tenemos que intentar respondernos es ¿cómo me posiciono con el mercado que tengo hoy enfrente? Por esta razón es importante la asignación táctica de la cartera, para saber entre qué márgenes movernos.

Al final, nos podemos equivocar en las decisiones o pegarla. Pero la importancia de construir una cartera de inversiones radica en que siempre podremos explicarnos a nosotros mismos el porqué de la decisiones que tomamos.

Por, Emilio Elizalde

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EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

EDUACIÓN: ANÁLISIS TÉCNICO

EL VOLUMEN: SEÑALES DE ACUMULACIÓN Y DISTRIBUCIÓN

D

ecimos que el volumen es la sangre de un mercado.

Este está conformado por la cantidad de transacciones que se operan durante el día. Cada una de nuestras compras/ventas contribuyen a incrementarlo y cuanto más alto sea, mejores serán los resultados de nuestras operaciones. Es decir que cuando operamos un activo con buen volumen, mejor representada esta la psicología de los inversores y por ende más fácil será aplicar nuestros conocimientos de análisis técnico.

Una acción o bono que carece de operaciones suficientes es susceptible a movimientos bruscos hacia arriba o hacia abajo. En cambio, un activo que es operado en forma regular nos da amplio margen para trabajar de forma más ordenada y con mejores precios para ingresar o salir de una operación.

Para el analista técnico es importante poder descifrar que es lo que está sucediendo cuando se presentan anomalías en el volumen, ya que por lo general son un aviso de la dirección a tomar por el activo en estudio.

Alto volumen en zonas de soporte o resistencia muestran un equilibrio entre compradores y vendedores.Altos volúmenes

en quiebres de dichas zonas indican un cambio en la percepción del activo y por lo general son “disparadores” (triggers) de operaciones con alta probabilidad de éxito.

En lo personal, considero que precio y volumen son los dos indicadores de mayor relevancia en AT.

volumen más alto que los días de baja. El motivo es que la demanda en este caso es mayor a la oferta. Quizás en un día esto no dice mucho, pero con ayuda del OBV y analizando un período de tiempo mayor, es posible identificar si el dinero está ingresando o saliendo.

Y por ese motivo siempre los analizo por separado, previo a construir un oscilador o algún indicador de momentum en el chart.

Es normal ver al precio y al OBV moverse en una misma dirección, y cuando no lo hacen se crea una divergencia que será una buena oportunidad de compra/venta.

Acumulación y distribución son dos términos asociados con el volumen, e indican acumulación/compras de un activo por parte de los grandes (fondos de inversión o inversores con bolsillo profundo en mercados pequeños) o distribución/ventas de un activo por los mismos “grandes”.

Una de las formas de medir el volumen e identificar si existe acumulación o distribución es mediante el indicador llamado On Balance Volume (a partir de ahora OBV). El mecanismo de cálculo es sencillo, según el periodo que se quiera estudiar, se suma el volumen de los cierres positivos y se resta los días negativos. Dicho cálculo se vuelca al chart, y fácilmente se puede observar que hay detrás de un movimiento. Cuando los bulls (compradores) están en control, los días de suba son acompañados por un

Dicho esto, mi recomendación es siempre operar activos líquidos que nos permitan ingresar y salir con facilidad. La falta de operaciones o poca liquidez nos deja muy expuestos. Y si bien es verdad que a veces perdemos buenas oportunidades para hacer dinero por no operar activos de poco interés también debemos tener en cuenta que de la misma manera que subió, pudo haber caído. Y recuerden siempre que el bolsero rentable sabe que nuestro negocio tiene mayor semejanza con una maratón que con una carrera de 100 Mts. Por, FERNANDO LEIVA

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

EDICIร N Nยบ 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

MERVAL

Bonos IAMC

15500,00

7300,00

15000,00

7200,00

14500,00

7100,00

14000,00

7000,00

13500,00

6900,00

13000,00 Apertura

Mínimo

13.921,99

Máximo

13.585,96

Cierre

15.123,68

Fec ha

Performanc e

15.111,69

Apertura

Máximo

7.049,47

Fec ha

Variac ión

Cierre

Mínimo

7.091,64

8,53%

Cierre

7.249,28

Performanc e

7.249,28

3,89% Variac ión

Cierre

Lunes

13.773,94

-1,08%

Lunes

7.091,64

1,63%

Martes

14.141,52

2,67%

Martes

7.049,47

-0,59%

Miércoles

14.608,29

3,30%

Miércoles

7.115,44

0,94%

Jueves

14.683,49

0,51%

Jueves

7.192,00

1,08%

Viernes

15.111,69

2,92%

Viernes

7.249,28

0,80%

Semana actual

800

Montos Negociados en Renta Fija

Semana anterior

Millones de pesos

Millones de pesos

Montos Negociados en Renta Variable

600 400 200

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 -

0 27-jun

28-jun

29-jun

30-jun

27-jun

01-jul

29,41%

Merval Arriesgada

93,53%

Moderada

62,15%

Moderadamente conservadora Conservadora

29-jun

30-jun

01-jul

Total Negociado en Bolsa

17,91% 5,46%

Millones de pesos

Carteras Sugeridas 2016

28-jun

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 0 27-jun

28-jun

29-jun

30-jun

01-jul

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas Cotización de Divisas Banco Nación al 24/06/2016

Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17C AA17D AY24D DICAD AY24C DICYD AA46D

Cierre USD 104,25 USD 104,60 USD 118,00 USD 160,50 USD 117,40 USD 160,75 USD 111,50

Monto USD 23.136.531,00 USD 16.784.031,00 USD 11.518.140,00 USD 7.048.868,00 USD 4.619.984,00 USD 1.436.503,00 USD 1.324.125,00

Promedio >

TC $/USD 15,16 15,11 15,12 15,12 15,20 15,12 15,07

15,13

TIPO Dólar U.S.A Euro Libra Esterlina Real

COMPRA 14,90 16,55 19,74

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 15,00 16,70 19,92

+0,86%

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Ranking de Especies negociadas en la semana* Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 56,150 13,55 $ 294.294.641 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 22,300 14,36 $ 169.933.390 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 46,500 5,56 $ 155.913.255 Pampa Energía S.A. PAMP $ 16,900 8,33 $ 148.424.146 YPF S.A. YPFD $ 296,250 2,87 $ 122.473.485 Banco Macro S.A. BMA $ 111,000 8,61 $ 103.651.911 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 104,750 6,78 $ 65.181.470 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 7,770 7,92 $ 59.685.728 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 1.440,000 8,27 $ 58.180.127 Tenaris S.A. TS $ 222,000 6,73 $ 50.175.722 TRANSENER S.A. TRAN $ 7,300 10,61 $ 44.938.348 EDENOR S.A. EDN $ 13,450 14,96 $ 44.675.332 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,030 8,99 $ 44.462.188 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 9,880 5,44 $ 30.866.192 Telecom S.A. TECO2 $ 56,000 1,08 $ 27.091.730 S.A. San Miguel SAMI $ 82,000 17,23 $ 25.723.912 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 7,650 12,83 $ 12.828.589 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 86,500 8,81 $ 11.967.571 Telefónica de España S.A. TEF $ 144,500 11,15 $ 11.871.172 TGSU2 $ 20,700 9,52 $ 11.611.732 Transp. Gas del Sur S.A. Consultatio S.A. CTIO $ 36,700 11,21 $ 11.089.670 Central Puerto S.A. CEPU $ 104,500 0,67 $ 8.898.824 Grupo Supervielle S.A. SUPV $ 38,900 5,42 $ 8.551.065 Ledesma S.A. LEDE $ 16,600 20,29 $ 8.288.296 Central Costanera S.A. CECO2 $ 6,250 8,70 $ 7.584.139 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 43,600 12,95 $ 7.228.051 Banco Santander S.A. STD $ 60,100 1,35 $ 7.043.908 Celulosa S.A. CELU $ 20,100 13,56 $ 6.957.845 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 9,420 4,67 $ 6.519.823 GCLA $ 157,000 4,67 $ 5.970.174 Grupo Clarín S.A. IRSA $ 26,000 8,79 $ 5.914.183 Grupo IRSA Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 9,450 14,55 $ 5.467.060 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 52,550 5,63 $ 4.256.095 Holcim S.A. JMIN $ 20,000 4,71 $ 4.250.643 AUSO $ 29,800 8,36 $ 4.240.959 Autopistas del Sol S.A. DGCU2 $ 11,000 1,85 $ 3.026.286 Dist. de Gas Cuyana S.A. Carboclor S.A. CARC $ 1,840 6,36 $ 3.019.035 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 7,990 10,36 $ 2.740.176 Boldt S.A. BOLT $ 4,050 12,97 $ 2.641.634 Havanna Holding S.A. HAVA $ 36,500 -0,41 $ 2.549.697 METR $ 7,750 7,19 $ 2.418.748 Metrogas S.A. Banco Patagonia S.A. BPAT $ 36,300 8,20 $ 2.296.998 CAPX $ 19,450 15,09 $ 2.163.818 Capex S.A. Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 4,200 11,70 $ 1.632.246 Caputo S.A. CAPU $ 21,000 0,24 $ 1.563.225 PATA $ 17,800 2,89 $ 1.005.017 I. y E. De la Patagonia S.A. Dycasa S.A. DYCA $ 24,750 7,38 $ 911.052 $ 8,700 16,47 $ 773.556 Inversora Juramento S.A. INVJ Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 8,840 5,36 $ 737.605 Longvie S.A. LONG $ 5,100 4,29 $ 692.756 PATY $ 28,900 7,04 $ 669.181 Quickfood S.A. Repsol S.A. REP $ 183,000 5,78 $ 620.232 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 12,100 3,42 $ 496.732 Carlos Casado S.A. CADO $ 8,870 5,60 $ 484.809 COLO $ 20,650 0,73 $ 445.251 Colorín S.A. FIPL $ 4,600 2,68 $ 428.559 Fiplasto S.A. Polledo S.A. POLL $ 8,600 13,16 $ 397.050 Grimoldi S.A. GRIM $ 35,750 2,14 $ 339.013 Ferrum S.A. FERR $ 7,800 4,00 $ 301.742 GBAN $ 19,500 14,71 $ 294.757 Gas Natural Ban S.A. MORI $ 3,260 11,64 $ 227.013 Morixe S.A. Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 4,250 6,25 $ 170.529 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 7,600 8,57 $ 163.860 Alto Palermo S.A. IRCP $ 138,000 0,73 $ 149.664 TGLT S.A. TGLT $ 19,600 -1,75 $ 146.650 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,380 3,76 $ 138.483 Petrobrás Brasil -Pref.- APBRA $ 44,000 10,00 $ 129.663 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 81,200 6,84 $ 61.121 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 51,500 0,98 $ 55.231 Rigolleau S.A. RIGO $ 31,000 0,22 $ 33.015 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 10,000 3,09 $ 28.020 Domec S.A. DOME $ 10,100 -9,82 $ 5.050 Metrovías S.A. MVIA $ 2,100 - $ 500 TOTALES $ 1.630.169.350

TITULOS PÚBLICOS

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BONAR X BONAR 2024 DISCOUNT U$S Ley Arg. DISCOUNT $ DISCOUNT U$S Ley NY BONAD 2016 BONAR 2026 U$S 7,5% BONAD 2018 BONAD 0,75% 2017 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S PAR U$S Ley NY BONAR 2020 U$D Cupones PBI en $

Especie AA17 AY24 DICA DICP DICY AO16 AA26 AM18 AF17 BDC19 PARY AO20 TVPP

Cierre Var. %

$ 1.580,000 $ 1.784,000 $ 2.426,550 $ 638,750 $ 2.430,000 $ 1.492,000 $ 1.685,000 $ 1.460,000 $ 1.466,000 $ 1.446,000 $ 1.052,000 $ 1.765,000 $ 10,900

Monto

1,88 $ 1.514.631.857 4,30 $ 849.925.497 3,45 $ 731.718.561 6,87 $ 270.765.341 4,03 $ 109.995.016 1,44 $ 103.612.976 3,90 $ 100.119.500 4,11 $ 89.066.543 1,19 $ 62.161.377 1,42 $ 61.335.940 4,22 $ 57.132.504 4,34 $ 50.812.409 4,19 $ 49.403.483

BONAR 2019 AMX9 $ 103,800 0,77 $ 45.316.451 BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8 $ 106,750 1,07 $ 43.545.290 BONAR 2046 U$S 7,625% AA46 $ 1.680,000 2,38 $ 41.203.850 PARA $ 1.070,000 3,79 $ 40.317.601 PAR U$S Ley Arg. Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 166,000 3,64 $ 38.762.202 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 1.139,000 6,82 $ 33.389.994 PARP $ 299,000 6,54 $ 31.635.415 PAR $ BOGAR 2018 NF18 $ 119,000 1,42 $ 28.632.930 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 100,400 1,04 $ 28.563.800 BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.451,000 2,64 $ 28.188.953 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 166,900 1,65 $ 27.391.876 NDG21 $ 970,000 2,84 $ 26.758.082 NEUQUEN 2 2018 U$S BAADE BADER $ 1.520,000 2,56 $ 25.495.344 BONAC JULIO 2016 AL16 $ 109,050 0,74 $ 25.047.536 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 101,950 1,32 $ 22.748.282 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 160,500 5,28 $ 19.983.591 PAA0 $ 1.029,900 5,43 $ 18.458.571 PAR U$S Ley Arg. GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.595,000 2,19 $ 17.937.892 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 $ 107,000 0,56 $ 12.656.760 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.270,000 3,07 $ 12.593.374 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 394,000 2,63 $ 11.408.379 PMO18 $ 835,000 1,75 $ 9.972.407 MENDOZA 2018 U$S C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.485,000 1,62 $ 9.273.810 Mendoza Tit. Reest. Deuda 2015 PMN18 $ 97,000 1,03 $ 8.159.899 CUASIPAR $ CUAP $ 505,000 5,24 $ 7.867.358 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.725,000 4,66 $ 7.220.179 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 101,200 0,69 $ 6.296.837 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.443,000 1,60 $ 5.790.246 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.785,000 8,60 $ 5.305.000 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.755,000 8,72 $ 5.285.000 PMG18 $ 105,000 2,37 $ 5.123.830 BOCON MENDOZA 2018 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.348,000 2,81 $ 4.737.081 AO17 $ 109,900 0,41 $ 4.665.549 BONAR BADLAR 2017 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 835,000 3,59 $ 3.482.341 CABA Clase 10 2016 U$S T.F. BD4C6 $ 1.480,000 8,11 $ 3.182.450 DIA0 $ 2.410,000 2,74 $ 3.157.349 DISCOUNT U$S Ley Arg. BP18 $ 1.600,000 4,38 $ 1.920.000 BS AS 2018 U$S 9,375% Boncor 2017 CO17 $ 295,000 4,09 $ 1.906.849 $ 310,000 1,82 $ 1.850.985 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED BONAR USD 2016 AD16 $ 1.182,000 2,67 $ 1.714.712 4,55 $ 1.698.910 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.387,000 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 1.019,000 7,96 $ 1.373.521 AY17 $ 106,750 0,70 $ 1.220.706 BONAC 2017 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.350,000 0,70 $ 1.218.360 BPMD $ 1.412,000 5,57 $ 1.087.926 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 615,000 6,84 $ 493.438 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.395,000 2,16 $ 424.914 BARX1 $ 380,000 9,40 $ 390.420 MENDOZA 2018 U$S Cupones PBI en Euros TVPE $ 177,000 4,00 $ 386.361 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 180,000 1,65 $ 307.980 TVY0 $ 158,000 3,79 $ 253.374 Cupones PBI U$S Ley NY $ 2.390,000 -0,02 $ 170.711 DISCOUNT EURO Ley Inglesa DICE BPLE $ 1.175,000 5,62 $ 167.705 PAR Largo Pzo. Bs As Euro Bonos Garantizados 2020 NO20 $ 305,000 2,62 $ 92.039 PAR $ PAP0 $ 280,000 3,57 $ 30.290 TOTALES $ 4.736.945.714

CEDEAR´s

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

Monto

Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 39,300 16,96 $ 20.955.129 Banco Bradesco S.A. BBD $ 114,000 16,02 $ 11.036.511 AAPL $ 145,000 3,44 $ 2.355.876 Apple Inc. Citigroup Inc. C $ 21,000 5,24 $ 1.196.114 Google Inc. GOOGL $ 370,000 6,91 $ 957.203 JPM $ 91,300 2,48 $ 789.207 JP Morgan Chase & Co. Disney Co. DISN $ 182,100 6,92 $ 748.795 Lockheed Martin Corp.

LMT $ 3.578,000 7,77 $ 715.600 United Technologies Corp. UTX $ 302,050 8,13 $ 299.029 General Electric Co. GE $ 92,000 7,81 $ 262.632 Coca Cola Co. KO $ 137,000 5,20 $ 185.565 Credit Suisse Group CS $ 163,000 -54,11 $ 185.168 Alcoa Inc. AA $ 22,000 -2,27 $ 149.160 Intel Corporation INTC $ 90,000 3,61 $ 122.531 Bank of America Corporation BA.C $ 99,000 5,98 $ 113.443 Banco Santander Brasil S.A. BSBR $ 80,750 11,33 $ 80.750 Pfizer Inc. PFE $ 260,000 7,69 $ 53.245 Procter & Gamble Co. PG $ 250,000 7,80 $ 51.250 Qualcomm Inc. QCOM $ 70,000 5,71 $ 42.570 IBM Corp.

IBM $ 230,000 8,21 $ 40.300 MacDonald’s Corp.

MCD $ 440,000 -2,27 $ 35.200 3M Company MMM $ 509,300 8,11 $ 30.558 Microsoft Corp.

MSFT $ 150,000 6,78 $ 24.525 Exxon Mobil Corp.

XOM $ 270,000 5,85 $ 21.600 Coeur D’Alene Mines Corp. CDE $ 152,000 21,45 $ 19.608 American Int. Group Inc. AIG $ 148,000 - $ 14.800 Johnson & Johnson JNJ $ 325,000 - $ 11.375 Barrick Gold Corp.

ABX $ 304,000 0,21 $ 9.120 TERNIUM S.A. TXR $ 135,000 -4,59 $ 8.100 Merck & Co. Inc. MRK $ 82,000 3,29 $ 4.100 TOTALES $ 40.519.064

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

ACCIONES

16

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES) En pesos a tasa variable A2S6

35,00%

AMX9 AMX8

30,00% AS16

25,00%

PR15

AM20

AM17

20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% 0

-5,00%

0,5

AY17

1

1,5

2

2,5

3

-10,00%

En pesos ajustados por CER 6,00% 5,00%

PAP0

DIP0

4,00% 3,00% NO20

2,00%

PARP

DICP

PR13

CUAP

1,00% 0,00% -1,00%

0

NF18

2

-2,00% -3,00%

Fuente: Research www.puentenet.com

4

6

8

10

12

14

16

18

17

EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES) En dólares a tasa fija 10,00% 5,00%

AA17

AA26

AA21 AY24 AA19 AO20 AN18

DICY DIY0

PAY0

DICA DIA0

PAA0

GJ17

0,00% 0

2

4

6

8

10

12

14

-5,00% -10,00% AD16 -15,00%

Dólar Linked 6,00% 5,00%

AO16

AF17

AJ17

4,00%

AM18

AS17

3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 0

0,2

0,4

Fuente: Research www.puentenet.com

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

1,8

18

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

RENTA FIJA

RENTA FIJA: ANÁLISIS DE TÍTULOS PÚBLICOS

Por este lado, el BCRA ha decidido reducir en 75 puntos básicos su tasa de referencia, la correspondiente a la LEBAC de 35 días, a 30,75%. La autoridad monetaria considera que en la medida que la inflación alcance cifras más bajas debe ser especialmente cautelosa para mantener su sesgo antiinflacionario. Las decisiones de política monetaria seguirán buscando una tasa de interés real esperada positiva, que dé lugar a la desinflación pautada.

Las propuestas alcanzaron un nivel de VN $ 56.900 millones, adjudicándose VN $ 44.016 millones, lo que implica la renovación parcial del vencimiento que era de VN $ 73.755 millones y una baja en el stock en circulación por VN $ 29.738 millones, generando una expansión de la base monetaria de $ 31.470 millones. Las tasas de corte se ubicaron en 30,75%, 30%, 28,9%, 28,35%, 27,75%, 27,25% y 27% para los plazos de 35, 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días, respectivamente.

Licitación 28/06/16

$ 45

32%

$ 40

31%

$ 35 $ 25

29%

$ 20

28%

$ 15

TNA

30%

$ 30

27%

$ 10

26%

$5 $-

25% 35

63

119

98

203

147

252

Plazo (días)

Curva de Rendimiento de Cauciones 300

27,50% 27,00%

250

26,50% 26,00%

200

25,50%

150

25,00% 24,50%

100

24,00% 23,50%

50

23,00%

0

22,50% 10

11

12

13

14

17

19

21

Plazo (días)

26

28

31

32

35

TNA

Entre las alternativas en pesos se destacan bonos largos ajustados por CER, como el DICP y PARP, con tasas reales positivas en torno al 4%, y la Lebac a 252 días.

Curva de Rendimiento LEBAC Miles de millones

Hoy con el dólar MEP a $15.13 y el contado con liquidación $15.22 (ajuste de más del 10%), se presentan atractivas las tasas en pesos, con un dólar a $16 estimados para fin de año, sobre todo también para quienes recibieron intereses por el pago del Discount en USD.

En lo que fue otra noticia de impacto en los mercados, Prat Gay anuncio la recompra de los cupones de PBI. Argentina vendió el jueves U$S1.000 millones en un bono a 12 años (6,625%) y u$s1.750 millones en un título a 20 años (7,125%), con el objetivo de financiar este rescate. El título a 20 años fue emitido con un pequeño spread respecto al Bonar 2046, mientras que el monto emitido fue menor a lo que el Gobierno esperaba.

Millones

F

inalmente el efecto migración de tasas a los activos, sea mediante acciones o títulos públicos, está ocurriendo con fuerza. La migración ocurrió a medida que las tasas iban bajando y el efecto brexit hizo su aporte.

El tipo de cambio volvió a estar en el foco de los inversores, luego que el jueves el BCRA intervino para contenerlo, frente a los vencimientos de dólar futuro.

Por Franco Tealdi, Asesor Financiero // Twitter: @tealdif

19

EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

INFORME SEMANAL DE FUTUROS ROFEX Por Kevin Kenny // kkenny@gyt.com // GUARDATI TORTI S.A. Agente de Liquidación y Compensación Propio. CNV Mat Nº 97 CIERRE DE DÓLAR REFERENCIA: La cotización de referencia para la relación US$/AR$ cerró la semana en $15.119, habiendo superado los $15 el pasado lunes 27, barrera quebrada a la baja el 14 de marzo de este año en medio del recorrido alcista del peso argentino. Durante la semana que pasó, se observó una notable volatilidad en el tipo de cambio de referencia que se explica principalmente por las fuerzas contrapuestas ejercidas en el mercado mayorista entre los grandes tenedores de contratos comprados de la posición junio y el principal vendedor de los mismos, el BCRA. Dicha entidad emitió un comunicado de prensa en el que destacaba la cancelación de la totalidad de los contratos heredados de la administración anterior que supuso una pérdida acumulada de AR$ 53.719 millones durante el primer semestre.

En el mismo escrito, el BCRA se encarga de aclarar su aval al desarrollo del mercado de futuros como herramienta imprescindible en una economía con un sistema de tipo de cambio flotante. Un ejemplo práctico de esta postura, es la disposición del BCRA que permite a las entidades financieras aumentar la posición global neta de moneda extranjera desde un 10% al 15% y al mismo tiempo, la eliminación del sub-límite de 5% para las posiciones en el mercado a término, con el fin de aportar mayor liquidez y flexibilidad al mercado.

CIERRE DE DÓLAR FUTURO: En línea con lo sucedido en el mercado mayorista, los contratos de dólar futuro experimentaron una variación positiva promedio del 0.86%, siendo las posiciones de septiembre y febrero las que tuvieron un mayor incremento. Como era previsible en una semana con una gran cantidad de contratos por vencer, el volumen operado fue 50% mayor al de la semana previa.

TASAS IMPLÍCITAS: Por tercera semana consecutiva, al observar la gráfica de las tasas implícitas, calculadas en base a las cotizaciones del viernes 1° de julio y 24 de junio, vemos una reducción en el empinamiento de la curva del conjunto de posiciones abiertas, lo que nos da la pauta de que el mercado percibe que esta apreciación del dólar se debe a un lógico y necesario acomodamiento del tipo de cambio mas no a un nuevo rally alcista impredecible de la divisa norteamericana.

INTERÉS ABIERTO: Luego del vencimiento de los últimos contratos abiertos por el BCRA durante el 2015, el número de contratos sin cancelar de toda la cadena de futuros disminuyó 43.5%. Esto refleja que 1.6 millones de contratos cancelados con el vencimiento del jueves 30 no fueron enrocadoscon posiciones de meses posteriores. Si bien estas cifras impactan, no debieran sorprendernos ya que desde la nueva administración del BCRA habían anticipado que la entidad no participaría en el mercado a término, sino que se limitará a fomentar la participación de actores privados para el desarrollo del mismo.

Posición DLR072016 DLR082016 DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017

DÓLAR FUTURO Cierre Var. 15,3740 0,0940 15,7600 0,1500 16,0800 0,1800 16,3500 0,1700 16,6000 0,1500 16,8600 0,1700 17,0600 0,1100 17,3500 0,2050 17,5500 0,1150 17,7700 0,1150 17,9900 0,1150

Var. % 0,62% 0,96% 1,13% 1,05% 0,91% 1,02% 0,65% 1,20% 0,66% 0,65% 0,64%

Fecha 01/07/16

DÓLAR REFERENCIA Cierre Var. 15,1190 0,2825

Var. % 1,90%

Posición DLR072016 DLR082016 DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017

VOLUMENES OPERADOS Cierre Int. Abierto Var. Semanal 15,3740 662.258 87.672 15,7600 481.368 80.872 16,0800 258.877 25.401 16,3500 213.972 32.083 16,6000 165.783 2.961 16,8600 221.256 -6.762 17,0600 86.116 5.650 17,3500 27.488 -7.048 17,5500 3.430 -20 17,7700 8.884 1.000 17,9900 5.372 0

Tasas implícitas - Dólar Futuro

40% 35% 30% 25% 20% 15%

20

50

80

110

140

170 01-jul

200 24-jun

230

260

290

320

350

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS Análisis de Acciones Líderes

20

Indice MERVAL Análisis Técnico

El índice líder de la bolsa porteña cerró la última semana de junio con una suba de 8.53% para posicionarse en torno a los 15.111 puntos, acumulando en el año una ganancia de +29,4%.

A pesar de que se confirmó que la economía argentina se encuentra en recesión y que hace 5 años el país se encuentra estancado, el índice Merval despegó la semana pasada apoyado en la suba del dólar y la baja de la tasa de interés regida por la política monetaria del Banco Central, para encontrar nuevos máximos históricos.

Como venimos anunciando hace ya varios meses en esta revista, el indice Merval cumplió el objetivo de buscar el máximo histórico de 15.000 puntos.

Ahora esperamos que se mantenga por encima de dicho nivel y lo quiebre para ir a buscar el objetivo alcista de 18.000 puntos, producto de un piso redondeado que formó desde noviembre del año pasado.

La tendencia alcista continúa firme y no existen señales de agotamiento. En ese sentido, MACD, RSI y medias móviles ratifican la tendencia alcista y el fin del período correctivo para el índice Merval.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

13810,98

Compra

-8,61%

50

13370,51

Compra

-11,52%

200

12243,16

Compra

-18,98%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

14685,13

Compra

-2,82%

18

13869,42

Compra

-8,22%

40

13481,02

Compra

-10,79%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

427,69

Compra

Media 9 (MACD)

259,18

Compra

RSI

73,95

Compra

Ticker MERVAL 15111,69

Precio actual Fecha

01-07-16

Volumen del dia

392.659.424,00

Volumen promedio

254.033.221,60

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1 Soporte 1

15.000,00

-0,74%

Soporte 2

13.000,00

-13,97%

Soporte 3

12.900,00

-14,64%

Ratios de Mercado Último precio

$ 15.111,69

Variación Semanal

8,53%

Volatilidad Anual

26,96%

Máximo 52 Semanas

15.123,68

Tendencia

Alcista

Mínimo 52 Semanas

8.659,59

Componentes 2do. Trimestre 2016 Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

18,60%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

13,02%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

10,41%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Financiera/ Grupo inversor

9,07%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Holding

8,91%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Siderúrgica

6,28%

Petróleo/ Industria extractiva

6,15%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

5,38%

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.

ALUA

Industria metalúrgica

5,30%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

4,72%

EDENOR S.A.

EDN

Luz/ Energía

3,58%

Mirgor SACIF y A

MIRG

Bienes de consumo

2,77%

Transener S.A.

TRAN

Luz/ Energía

2,32%

Telecom Argentina S.A.

TECO2

Telecomunicaciones

1,99%

Inversiones

1,51%

Tenaris S.A.

Consultatio S.A.

TS

CTIO

21

EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

ALUAR Aluminio Argentino S.A. Análisis Técnico

Excelente semana las acciones de la aluminera que cerraron en los $9,8 y tuvo una ganancia de casi el 3% en el ultimo mes, mientras que durante la primera mitad del año acumula perdidas del 16%.

Ticker ALUA

El activo rompió el techo del canal bajista que viene formando desde mediados de marzo, tal como lo habíamos adelantado en el informe anterior. El factor ‘dólar’, que se encuentra con tendencia alcista, también favorece a las acciones de esta empresa exportadora. Por lo tanto, se espera que en las próximas sesiones el precio del papel mantenga la tendencia de las últimas ruedas.

Fecha

812.663,00

Volumen promedio

398.056,15

Valor

En cuanto a los volúmenes de negociados, se evidenciaron buenos niveles.

Objetivos alcistas: $9,75 y $10,3. Soportes: $8,5 y $7,9.

Valor

Señal

% vs VA

15

9,47

Compra

-4,13%

50

9,44

Compra

-4,50%

200

9,75

Compra

-1,33%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

9,67

Compra

-2,09%

18

9,45

Compra

-4,39%

40

9,44

Compra

-4,47%

Valor

Señal

MACD

0,08

Compra

Media 9 (MACD)

0,03

Compra

RSI

61,44

Compra

Indicadores

Ratios del mercado

01-07-16

Volumen del dia

En referencia a sus indicadores, el RSI se encuentra en ascenso en niveles del 61% y lo mismo el MACD.

SMAs

9,88

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

10,30

4,25%

Resistencia 2

10,10

2,23%

Resistencia 1

9,90

0,20%

Soporte 1

9,70

-1,82%

Soporte 2

9,50

-3,85%

Soporte 3

9,30

-5,87%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 9,88

Rotación del Activo

0,39

P/E

43,58

Rotación del Activo Corriente

0,66

$ 2,68

Rotación del Activo No Corr

0,98

Rotación del Patrimonio neto

0,63

Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 27.664.000.000

Indicadores Financieros

Pay out

5,29%

Dividend yield

0,12%

Solvencia

2,65

Recorrido semanal

7,73%

Liquidez

1,40

Volatilidad Anual

34,11%

Liquidez Ácida

0,30

BETA de Mercado

0,79

Plazo de Cobranza de Créditos

7,54

Plazo de Pagos

5,16

2,63%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,46

4,24%

Endeudamiento

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

1,61

Ventas

0,16 $ 4.755.526.398

Margen de Beneficio/Ventas

6,67%

Resultado Operativo

$ 480.478.725

Resultado Neto por Acción

$ 0,23

Resultado Neto

$ 317.421.159

22

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A. Análisis Técnico

Otra buena semana para las acciones de la petrolera, que lograron romper las resistencias planteadas y cerrar en $56,15. De esta manera el activo tuvo una ganancia mensual del casi 5% mientras que en el año acumula el 88%.

Ticker APBR

Los soportes en $48 y $51 fueron quebrados, aunque no con un nivel de volumen tan convincente. No obstante, si el activo lograra mantenerse sobre los $56 durante la primera semana de julio, esto habilitaría a que fuera a buscar un objetivo en $92.

Desde lo técnico se observa que el precio de la acción quedó cotizando sobre sus MM de 20, 30 y 50 ruedas. También destacamos el importe incremento de compradores que están empujando al RSI a alcanzar el nivel del 70% de sobrecompra. Por el lado del MACD se visualiza una importante curva ascendente cruzando su nivel de cero.

Valor

Señal

% vs VA

15

48,34

Compra

-13,92%

50

48,01

Compra

-14,50%

200

36,86

Compra

-34,36%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

53,62

Compra

-4,51%

18

49,00

Compra

-12,74%

40

47,14

Compra

-16,04%

Valor

Señal

Indicadores MACD

2,09

Compra

Media 9 (MACD)

0,96

Compra

RSI

67,69

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Pay out

56,15

Fecha

01-07-16

Volumen del dia

1.372.039,00

Volumen promedio

843.673,15

Valor

Prudencia al operar el activo. Los objetivos bajistas los ubicamos en $47, $41 y $38,2. Alcista en $58 y $66.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

70,00

24,67%

Resistencia 2

64,00

13,98%

Resistencia 1

61,00

8,64%

Soporte 1

56,00

-0,27%

Soporte 2

55,50

-1,16%

Soporte 3

53,00

-5,61%

Indicadores Patrimoniales $ 56,15 $ 65,91

$ 732.448.502.620

Rotación del Activo

0,36

Rotación del Activo Corriente

1,90

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

1,25

Indicadores Financieros

-19,96%

Dividend yield

3,19%

Solvencia

1,40

Recorrido semanal

17,83%

Liquidez

6,55

Volatilidad Anual

65,87%

Liquidez Ácida

0,88

BETA de Mercado 1,17 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

6,34

ROA

10,95%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,03

-13,64%

Endeudamiento

0,88

ROE Efecto Palanca

-1,25

Plazo de Pagos

203,26

Ventas

$ 321.638.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

-10,93%

Resultado Operativo

$ 98.576.000.000

Resultado Neto por Acción

-$ 2,70

Resultado Neto

-$ 35.171.000.000

23

EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

Banco Macro S.A. Análisis Técnico

Con un importante ‘up’ continúan las acciones de Banco Macro que continuaron durante la semana pasada rompiendo resistencias y cerraron en los $111. Así, el activo logró recortar las perdidas mensuales al 1% y en el acumulado anual gana casi 39%.

Ticker BMA

El Indicador RSI se mantiene en niveles de sobrecompra del 74%, mientras que el MACD sigue en claro ascenso.

Los volúmenes de negocios evidenciaron un drástico descenso en comparación con la semana anterior, pero se mantienen dentro de su promedio habitual.

Precio actual

111,00

Fecha

01-07-16

Volumen del dia

115.326,00

Volumen promedio

186.265,63

Se sugiere prudencia al operar el activo y ajustar Stop Loss. Objetivos alcistas: $117.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

102,80

Compra

-7,39%

50

93,87

Compra

-15,43%

200

85,35

Compra

-23,11%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

109,91

Compra

-0,98%

18

102,42

Compra

-7,73%

40

97,57

Compra

-12,10%

Valor

Señal

Indicadores MACD

5,15

Compra

Media 9 (MACD)

3,94

Compra

RSI

74,35

Compra

Valor

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

111,00

0,00%

Soporte 1

109,00

-1,80%

Soporte 2

107,00

-3,60%

Soporte 3

105,00

-5,41%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,56

13,18

Tasa Activa Implícita

0,19

$ 26,71

Tasa Pasiva Implícita

0,10

$ 111,00

$ 65.987.835.000

Spread Financiero

0,09 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

11,90%

Dividend yield

0,90%

Liquidez

0,45

Recorrido semanal

12,65%

Absorción de Estruct con Rent

0,64

Volatilidad Anual

34,20%

Endeudamiento

1,35 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,00 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 15.876.082.000

ROA

7,21%

Ingresos Financieros

$ 20.109.123.000

11,46%

Egresos Financieros

-$ 8.842.655.000

Resultado Operativo Bruto

$ 11.266.468.000

ROE Efecto Palanca

1,59

Margen de Beneficio/Ventas

24,91%

Resultado Neto por Intermediación

$ 7.563.955.000

Resultado Neto por Acción

$ 8,42

Resultado Neto

$ 5.008.421.000

24

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Endesa Costanera S.A. Análisis Técnico

Otra positiva semana tuvieron las acciones de la eléctrica Endesa Costanera que culminaron al viernes último en $6,25. De esta manera, el papel ganó casi 4% en junio y 32% en el acumulado anual.

Ticker CECO2

El precio del activo logró superar su resistencia ubicada en la zona de $6.

De mantenerse sobre estos niveles, es posible esperar que el activo vaya a buscar objetivos más altos.

Fecha

Desde lo técnico, observamos un renovado compromiso de los compradores por ‘llevarse’ el papel, lo cual empuja al RSI a ingresar en zona de sobrecompra.

Valor

Señal

% vs VA

15

5,82

Compra

-6,83%

50

5,57

Compra

-10,94%

200

4,57

Compra

-26,88%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

6,05

Compra

-3,15%

18

5,79

Compra

-7,34%

40

5,60

Compra

-10,44%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,16

Compra

Media 9 (MACD)

0,12

Compra

RSI

69,28

Compra

Ratios del mercado Último precio

425.472,00

Volumen promedio

217.479,35

Capitalización Bursátil

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

5,80

-7,20%

Soporte 2

5,40

-13,60%

Soporte 3

5,20

-16,80%

Indicadores Patrimoniales $ 6,25

P/E Valor Libro

01-07-16

Volumen del dia

Los volúmenes de negocios se mantuvieron en sus niveles promedios habituales. Soportes en $6 y $5,4.

SMAs

6,25

Precio actual

$ 0,74 $ 4.387.427.363

Rotación del Activo

0,41

Rotación del Activo Corriente

2,55

Rotación del Activo No Corr

0,49

Rotación del Patrimonio neto

2,72

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,18

Recorrido semanal

13,56%

Liquidez

1,51

Volatilidad Anual

37,98%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado 0,97 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

27,46

Plazo de Pagos

5,35

ROA

-2,60%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

5,13

-17,22%

Endeudamiento

0,67

ROE Efecto Palanca

6,63

Ventas

$ 1.416.700.863

Margen de Beneficio/Ventas

-6,34%

Resultado Operativo

$ 414.300.568

Resultado Neto por Acción

-$ 0,13

Resultado Neto

-$ 89.807.157

25

EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

Sociedad Comercial del Plata S.A. Análisis Técnico

Las acciones de Comercial del Plata cerraron la semana sobre la resistencia semanal marcada por la media móvil de 20 semanas. El gráfico en comprensión diaria marca demasiado ruido en los precios y por eso se hace imprescindible su análisis en velas semanales, para lo cual podemos apreciar el cierre con una gran vela blanca sobre los 3,03, MACD a punto de dar señal de compra y RSI en neutro.

Ticker COME

Esto no significa más que la acción continúa sin despegar y que necesita confirmación para la semana entrante, para confirmar volver a buscar los 3,70.

A largo plazo, la tendencia alcista prosigue en camino mientras se mantenga por encima de los 2,50. La clave entonces queda en el canal lateral que está formando desde 2015, y que conforma una corrección plana que le espera un desenlace alcista hacia los 6 u 8 pesos.

Valor

Señal

% vs VA

15

2,83

Compra

-6,47%

50

2,95

Compra

-2,68%

200

3,20

Venta

5,46%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

2,94

Compra

-3,10%

18

2,86

Compra

-5,71%

40

2,90

Compra

-4,30%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,00

Venta

Media 9 (MACD)

-0,03

Compra

RSI

61,75

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Fecha

01-07-16

Volumen del dia

4.261.690,00

Volumen promedio

2.219.972,50

Valor

A corto plazo, esperamos que rebote hasta los 3,20 donde presenta una resistencia.

SMAs

3,03

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

3,80

25,41%

Resistencia 2

3,50

15,51%

Resistencia 1

3,20

5,61%

Soporte 1

2,90

-4,29%

Soporte 2

2,60

-14,19%

Soporte 3

2,30

-24,09%

Indicadores Patrimoniales $ 3,03 1,19 $ 1,30

$ 4.120.309.140

Rotación del Activo

0,58

Rotación del Activo Corriente

2,18

Rotación del Activo No Corr

0,79

Rotación del Patrimonio neto

1,17

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,99

Recorrido semanal

11,11%

Liquidez

2,91

Volatilidad Anual

31,71%

Liquidez Ácida

0,13

BETA de Mercado 0,91 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

8,64

Plazo de Pagos

23,42

ROA

9,29%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,37

8,44%

Endeudamiento

0,43

ROE Efecto Palanca

0,91

Ventas

$ 2.068.507.000

Margen de Beneficio/Ventas

16,81%

Resultado Operativo

$ 444.195.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,56

Resultado Neto

$ 347.672.000

26

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Cresud S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Objetivo cumplido para las acciones de Cresud. Desde esta revista veníamos anticipando que la empresa se dirigía hacia los 21 pesos al alza, y esta semana los superó cerrando en 22,30.

Ticker CRES

Desde nuestra señal de entrada en 15,20, nos encontramos con un rendimiento de +46.7% Mantenemos la posición long en el activo mientras no caiga por debajo de 19 pesos. Es que el papel se encuentra tocando techo de un gran canal alcista comenzado en 2013, y si respeta la figura a rajatabla, podría ir a buscar los 17 pesos como piso del canal alcista.

Valor

Señal

% vs VA

15

19,69

Compra

-11,72%

50

16,97

Compra

-23,89%

200

16,16

Compra

-27,54%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

21,33

Compra

-4,37%

18

19,59

Compra

-12,16%

40

18,23

Compra

-18,25%

Valor

Señal

Indicadores MACD

1,19

Compra

Media 9 (MACD)

1,00

Compra

RSI

81,48

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

22,30

Fecha

01-07-16

Volumen del dia

2.004.113,00

Volumen promedio

1.297.025,23

Valor

El volumen es impresionante, y más que una caída, nos da la pauta que continuará con la tendencia alcista, por encima de 21 pesos con un objetivo alcista de 30 pesos.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

20,00

-10,31%

Resistencia 2

19,00

-14,80%

Resistencia 1

18,00

-19,28%

Soporte 1

17,00

-23,77%

Soporte 2

16,00

-28,25%

Soporte 3

15,50

-30,49%

Indicadores Patrimoniales $ 22,30 4,10 $ 29,86

$ 4.432.939.140

Rotación del Activo

0,03

Rotación del Activo Corriente

0,09

Rotación del Activo No Corr

0,04

Rotación del Patrimonio neto

0,55

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,06

Recorrido semanal

15,70%

Liquidez

2,37

Volatilidad Anual

55,32%

Liquidez Ácida

0,35

BETA de Mercado 0,32 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

281,08

Plazo de Pagos

96,65

ROA

0,77%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,91

14,47%

Endeudamiento

30,03

ROE Efecto Palanca

18,80

Ventas

$ 4.085.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

26,49%

Resultado Operativo

$ 2.059.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,32

Resultado Neto

$ 1.082.000.000

27

EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

Consultatio S.A. Análisis Técnico

Las acciones de Consultatio rebotaron durante la semana pasada desde el soporte en la zona de 33,10, para chocar contra el soporte del canal alcista que había roto hace semanas atrás.

Ticker CTIO

En caso de continuar subiendo durante esta semana y la próxima, estará dando señales de continuación de tendencia alcista y que no entra en tendencia bajista a pesar de haber roto canal alcista.

En ese sentido, podría esperarse que continúe subiendo hacia los 50 pesos, si es que logra superar todos los obstáculos.

Precio actual

36,70

Fecha

01-07-16

Volumen del dia

90.588,00

Volumen promedio

49.690,98

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

34,26

Compra

-6,64%

50

35,48

Compra

-3,32%

200

29,87

Compra

-18,62%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

35,87

Compra

-2,27%

18

34,70

Compra

-5,44%

40

34,93

Compra

-4,83%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,01

Compra

Media 9 (MACD)

-0,41

Compra

RSI

62,43

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

49,00

33,51%

Resistencia 2

43,00

17,17%

Resistencia 1

40,60

10,63%

Soporte 1

36,00

-1,91%

Soporte 2

32,00

-12,81%

Soporte 3

29,00

-20,98%

Indicadores Patrimoniales $ 36,70 7,79 $ 19,65

$ 15.043.586.900

Rotación del Activo

0,03

Rotación del Activo Corriente

0,04

Rotación del Activo No Corr

0,11

Rotación del Patrimonio neto

0,07

Indicadores Financieros

Pay out

7,77%

Dividend yield

1,00%

Solvencia

1,80

Recorrido semanal

15,78%

Liquidez

0,57

Volatilidad Anual

41,86%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,07 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

0,71

Plazo de Pagos

0,48

ROA

10,64%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,49

23,96%

Endeudamiento

0,67

ROE Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,25 357,92% $ 4,71

Ventas

$ 539.318.000

Resultado Operativo

-$ 22.368.000

Resultado Neto

$ 1.930.312.000

28

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

El quiebre del canal bajista en el que venía moviéndose el precio nos indicó un cambio de tendencia.

Ticker EDN

En la edición pasada sugerimos una entrada en la zona de los 11$. Por ahora mantenemos la posición con stop-loss por debajo de este precio.

Durante la semana pasada batió con todas nuestras expectativas, al seguir moviéndose en un rally alcista para cerrar en 13,45 sobre una zona de resistencia.

La vela del viernes marcó un máximo 13,75 con disminución de volumen y RSI en zona de sobrecompra, lo que debería ponernos en alerta.

Valor

Señal

% vs VA

15

11,61

Compra

-13,68%

50

10,83

Compra

-19,50%

200

11,30

Compra

-15,95%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

12,93

Compra

-3,84%

18

11,73

Compra

-12,76%

40

11,25

Compra

-16,37%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,63

Compra

Media 9 (MACD)

0,38

Compra

RSI

78,64

Compra

Ratios del mercado Último precio

13,45

Fecha

01-07-16

Volumen del dia

713.967,00

Volumen promedio

387.103,35

Valor

Lo más prudente sería ajustar el Stop Loss con cierre por debajo de 13,10 (mínimo de la última vela tipo martillo invertido) y en caso de ejecutarse, dejar correr las ganancias.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

12,50

-7,06%

Soporte 2

12,25

-8,92%

Soporte 3

12,00

-10,78%

Indicadores Patrimoniales $ 13,45

Rotación del Activo

0,14

P/E

10,69

Rotación del Activo Corriente

0,46

Valor Libro

$ 1,68

Rotación del Activo No Corr

0,20

Rotación del Patrimonio neto

1,17

Capitalización Bursátil

$ 12.191.821.095

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,13

Recorrido semanal

16,11%

Liquidez

1,60

Volatilidad Anual

40,16%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado 1,09 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

103,28

Plazo de Pagos

132,05

ROA

8,78%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,78

9,35%

Endeudamiento

0,94

ROE Efecto Palanca

1,06

Ventas

$ 1.780.181.000

Margen de Beneficio/Ventas

64,04%

Resultado Operativo

$ 2.241.686.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,26

Resultado Neto

$ 1.140.052.000

29

EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

Siderar S.A.I.C. Análisis Técnico

Las acciones de Siderar continúan subiendo, favorecidas por el atraso que presentaban en cuanto al resto de los papeles del índice Merval y la nueva escalada del dólar.

Ticker ERAR

La última semana, la acción confirmó el inicio de una nueva tendencia alcista que podría llevar la cotización a buscar el máximo de 10 pesos, y ello haciéndolo a pesar de que la industria sigue estancada y el producto bruto interno haya entrado en recesión.

7,77

Precio actual Fecha

01-07-16

Volumen del dia

2.081.505,00

Al parecer, a los inversores de Siderar les gusta que el tipo de cambio se mantenga por encima de los 15 pesos, pero sin graves cambios que lleven a tener resultados financieros no deseados por el aumento desmedido del tipo de cambio.

Volumen promedio

En ese sentido, para la próxima semana, ERAR podría encontrarse con la anterior resistencia de 8,20 si sigue subiendo. Y en caso de bajar, los 7,50 son ahora un importante soporte a tener en cuenta.

Resistencia 3

8,20

5,53%

Resistencia 2

8,00

2,96%

Resistencia 1

7,80

0,39%

Soporte 1

7,60

-2,19%

Soporte 2

7,40

-4,76%

Soporte 3

7,20

-7,34%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

7,13

Compra

-8,30%

50

6,84

Compra

-11,93%

200

6,94

Compra

-10,63%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7,51

Compra

-3,32%

18

7,13

Compra

-8,26%

40

6,97

Compra

-10,32%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,20

Compra

Media 9 (MACD)

0,12

Compra

RSI

71,17

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

973.311,08

Valor

% vs VA

Indicadores Patrimoniales $ 7,77 5,76 $ 5,24

$ 35.097.820.559

Rotación del Activo

0,77

Rotación del Activo Corriente

2,45

Rotación del Activo No Corr

1,12

Rotación del Patrimonio neto

1,00

Indicadores Financieros

Pay out

15,57%

Dividend yield

2,70%

Solvencia

4,41

Recorrido semanal

10,10%

Liquidez

3,38

Volatilidad Anual

33,76%

Liquidez Ácida

0,09

BETA de Mercado 0,80 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

2,56

Plazo de Pagos

14,18

ROA

20,53%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,18

17,36%

Endeudamiento

0,20

ROE Efecto Palanca

0,85

Ventas

$ 23.562.877.000

Margen de Beneficio/Ventas

25,85%

Resultado Operativo

$ 3.360.565.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,35

Resultado Neto

$ 6.091.488.000

30

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BBVA Banco Francés S.A. Análisis Técnico

Las acciones de Banco Francés continúan con el despegue iniciado en mayo.

Durante esta semana FRAN subió y cerró 104.75 pesos, muy cercana a la resistencia de 105 pesos.

Ticker FRAN

Como podemos apreciar en el gráfico, venimos transitando una figura de triángulo simétrico desde las últimas elecciones en la que se impuso el candidato Mauricio Macri.

Señal

% vs VA

15

98,52

Compra

-5,95%

50

96,44

Compra

-7,93%

200

94,59

Compra

-9,70%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

103,59

Compra

-1,10%

18

98,69

Compra

-5,79%

40

97,01

Compra

-7,39%

Valor

Señal

Indicadores MACD

2,65

Compra

Media 9 (MACD)

1,53

Compra

RSI

66,45

Compra

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

01-07-16 102.437,00 98.559,15

Valor

Ratios del mercado Último precio

Fecha Volumen promedio

La última vez que realizó un movimiento similar (hacia fines de febrero), la cotización cerró en 120 pesos a la semana siguiente, lo que significó una suba del 14% en una semana. La historia podría repetirse, si es que no respeta la figura de triángulo, para lo cual podemos ver la resistencia dinámica del mismo en 110 pesos.

Valor

104,75

Volumen del dia

La vela semanal cerró alcista y en compra por sobre la media móvil y los demás indicadores técnicos.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

107,00

2,15%

Resistencia 1

105,00

0,24%

Soporte 1

103,00

-1,67%

Soporte 2

101,00

-3,58%

Soporte 3

99,00

-5,49%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

14,86

Tasa Activa Implícita

0,15

$ 25,55

Tasa Pasiva Implícita

0,07

$ 104,75

$ 56.237.954.788

Spread Financiero

0,08 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

10,57%

Dividend yield

0,71%

Liquidez

0,55

Recorrido semanal

11,35%

Absorción de Estruct con Rent

0,70

Volatilidad Anual

32,41%

Endeudamiento

1,73 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,07 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 13.716.363.000

ROA

5,32%

Ingresos Financieros

$ 16.564.779.000

10,47%

Egresos Financieros

-$ 7.121.001.000

Resultado Operativo Bruto

$ 9.443.778.000

ROE Efecto Palanca

1,97

Margen de Beneficio/Ventas

22,85%

Resultado Neto por Intermediación

$ 5.886.671.000

Resultado Neto por Acción

$ 7,05

Resultado Neto

$ 3.784.487.000

31

EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

Grupo Financiero Galicia S.A. Análisis Técnico

Las acciones del Grupo Financiero Galicia superaron la resistencia de 45 pesos que había marcado en abril. Luego de caer hacia 36 pesos en mayo, el gráfico quedo formando el patrón de reversión en “V”.

Ticker GGAL

Ahora con dicho patrón superado, las acciones de GGAL confirman el objetivo alcista hacia los 52 pesos como anticipamos durante la edición anterior de CINCO RUEDAS.

Precio actual

46,50

Fecha

01-07-16

Sin embargo, tenemos que tener mucho cuidado ya que el volumen descendió en estos nuevos máximos y el RSI entró en terreno de sobrecompra con divergencia bajista. En ese sentido, si entraron tarde, tengan cuidado ya que el papel podría recortar tranquilamente hacia 45 o 43 pesos.

Volumen del dia

510.907,00

Volumen promedio

506.118,83

Seguimos manteniendo un Stop Loss con cierre debajo de 42 pesos.

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

43,64

Compra

-6,15%

50

41,18

Compra

-11,43%

200

37,36

Compra

-19,67%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

45,88

Compra

-1,34%

18

43,55

Compra

-6,34%

40

42,14

Compra

-9,38%

Valor

Señal

Indicadores MACD

1,53

Compra

Media 9 (MACD)

1,14

Compra

RSI

75,46

Compra

Valor

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Soporte 1

44,00

-5,38%

Soporte 2

43,50

-6,45%

Soporte 3

43,00

-7,53%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,48

13,94

Tasa Activa Implícita

0,16

$ 11,14

Tasa Pasiva Implícita

0,09

$ 46,50

$ 60.462.303.761

Spread Financiero

0,07 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

2,30%

Dividend yield

0,17%

Liquidez

0,46

Recorrido semanal

9,82%

Absorción de Estruct con Rent

1,04

Volatilidad Anual

24,91%

Endeudamiento

2,44 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 0,99 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 14.484.821.000

ROA

3,19%

Ingresos Financieros

$ 25.844.168.000

8,53%

Egresos Financieros

-$ 13.402.332.000

Resultado Operativo Bruto

$ 12.441.836.000

ROE Efecto Palanca

2,68

Margen de Beneficio/Ventas

16,79%

Resultado Neto por Intermediación

$ 5.160.292.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,34

Resultado Neto

$ 4.338.397.000

32

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Mirgor S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Las acciones de Mirgor cerraron la semana con una vela blanca alcista en 1440 pesos, por encima de la media móvil de 20 ruedas, con MACD dando señal de compra y RSI indicando momentum alcista de compradores.

Ticker MIRG

Estas señales son de fortaleza pero todo parece indicar que, de ahora en adelante, la acción ya no volverá a entrar en una dinámica de aceleración alcista como la que tuvimos hasta marzo, sino que, en este momento, esperamos que vuelva a moverse principalmente por balances y noticias, para dejar un poco de lado la especulación.

Fecha

Valor

Señal

% vs VA

15

1333,98

Compra

-7,36%

50

1376,38

Compra

-4,42%

200

833,82

Compra

-42,10%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

1378,83

Compra

-4,25%

18

1350,45

Compra

-6,22%

40

1343,56

Compra

-6,70%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,83

Venta

Media 9 (MACD)

-10,47

Compra

RSI

61,43

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

01-07-16

Volumen del dia

12.100,00

Volumen promedio

Los objetivos alcistas se mantienen vigentes, el primero de ellos en $1.545 y el segundo cerca de los $1.700 pero ahora los inversores van a tener que ser más pacientes ya que la acción ha bajado claramente su volatilidad y ha comenzado a moverse de manera escalonada.

SMAs

1440,00

Precio actual

8.656,45

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

1.400,00

-2,78%

Soporte 2

1.300,00

-9,72%

Soporte 3

1.200,00

-16,67%

Indicadores Patrimoniales $ 1.440,00 16,53 $ 214,49

$ 8.640.000.000

Rotación del Activo

1,13

Rotación del Activo Corriente

1,29

Rotación del Activo No Corr

9,55

Rotación del Patrimonio neto

7,32

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,18

Recorrido semanal

11,51%

Liquidez

0,14

Volatilidad Anual

46,15%

Liquidez Ácida

0,16

BETA de Mercado 0,51 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

26,36

Plazo de Pagos

0,00

ROA

6,29%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

40,61%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

6,46

Ventas

0,81 $ 9.426.469.000

Margen de Beneficio/Ventas

5,54%

Resultado Operativo

$ 196.602.000

Resultado Neto por Acción

$ 8,71

Resultado Neto

$ 522.577.000

33

EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

Molinos Río de la Plata S.A. Análisis Técnico

Seguimos dentro del canal lateral entre $78 y $89 que nos mantiene aburridos desde hace marzo a hoy. Notablemente, el papel estaría quebrando una subresistencia dentro del canal en la zona de $85 por lo que habilita pensar en el target del techo del canal y luego los $92.

Ticker MOLI Precio actual

86,50

Fecha

01-07-16

Volumen del dia

21.513,00

Volumen promedio

14.134,10

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

82,30

Compra

-4,86%

50

82,38

Compra

-4,77%

200

72,32

Compra

-16,39%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

84,15

Compra

-2,71%

18

82,28

Compra

-4,88%

40

82,14

Compra

-5,05%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,48

Compra

Media 9 (MACD)

0,01

Compra

RSI

63,89

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

90,00

4,05%

Resistencia 1

88,00

1,73%

Soporte 1

86,00

-0,58%

Soporte 2

84,00

-2,89%

Soporte 3

82,00

-5,20%

Indicadores Patrimoniales $ 86,50 19,77 $ 11,09

$ 21.663.798.624

Rotación del Activo

2,56

Rotación del Activo Corriente

3,46

Rotación del Activo No Corr

9,79

Rotación del Patrimonio neto

9,23

Indicadores Financieros

Pay out

8,21%

Dividend yield

0,42%

Solvencia

1,38

Recorrido semanal

10,67%

Liquidez

0,43

Volatilidad Anual

33,58%

Liquidez Ácida

0,27

BETA de Mercado 0,61 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

10,82

Plazo de Pagos

1,19

ROA

10,93%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

9,08

39,44%

Endeudamiento

0,33

ROE Efecto Palanca

3,61

Ventas

$ 25.639.959.000

Margen de Beneficio/Ventas

4,27%

Resultado Operativo

$ 1.449.103.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,38

Resultado Neto

$ 1.095.774.000

34

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Pampa Energía S.A. Análisis Técnico

Como adelantáramos en la edición anterior, tenía todo preparado para ir a buscar el máximo histórico del papel, los $16,50. Finalmente no solo que los alcanzó si no que terminó la semana cerrando por encima de este valor, en $16,90, y con muy buen volumen confirmando aún la tendencia. Como objetivo a largo plazo, tenemos trazados los $21. En caso de corrección por la abrupta suba, los $16,50 y los $15 son los objetivos a tener en consideración.

Ticker PAMP Precio actual

16,90

Fecha

01-07-16

Volumen del dia

1.625.202,00

Volumen promedio

1.446.392,00

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

15,28

Compra

-9,61%

50

13,37

Compra

-20,87%

200

12,13

Compra

-28,20%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

16,43

Compra

-2,78%

18

15,17

Compra

-10,23%

40

14,16

Compra

-16,23%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,92

Compra

Media 9 (MACD)

0,76

Compra

RSI

86,05

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

12,50

-26,04%

Soporte 2

12,25

-27,51%

Soporte 3

12,00

-28,99%

Indicadores Patrimoniales $ 16,90 5,77 $ 6,38

$ 22.211.854.126

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,73

Rotación del Activo No Corr

0,37

Rotación del Patrimonio neto

0,85

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,40

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

2,02

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

0,05

BETA de Mercado 1,18 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

62,02

Plazo de Pagos

84,41

ROA

13,20%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,73

17,33%

Endeudamiento

0,94

ROE Efecto Palanca

1,31

Ventas

$ 7.160.781.433

Margen de Beneficio/Ventas

53,75%

Resultado Operativo

-$ 1.933.195.154

Resultado Neto por Acción

$ 2,93

Resultado Neto

$ 3.848.951.417

35

EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

Petrobrás Argentina S.A. Análisis Técnico

Decididamente salió del letargo llegando a operar esta semana en la zona de los $9,50, la zona del techo del canal bajista que está atravesando. Esta semana lo quebró, pero no firmemente y con poco volumen por lo cual no podemos fiarnos aún de la veracidad de este movimiento. De esta manera, es de esperar cierta volatilidad y, por supuesto, tenemos posibilidades de volver al canal bajista. Hay que estar atentos a cómo el papel va a operar al inicio de esta semana ya que dará la pauta de cómo continua la novela.

Ticker PESA 9,42

Precio actual Fecha

01-07-16

Volumen del dia

164.422,00

Volumen promedio

121.158,93

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

8,86

Compra

-5,94%

50

8,87

Compra

-5,82%

200

8,49

Compra

-9,82%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

9,32

Compra

-1,10%

18

8,95

Compra

-4,99%

40

8,89

Compra

-5,64%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,15

Compra

Media 9 (MACD)

0,04

Compra

RSI

72,26

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

12,00

27,39%

Resistencia 2

11,10

17,83%

Resistencia 1

10,20

8,28%

Soporte 1

9,30

-1,27%

Soporte 2

8,40

-10,83%

Soporte 3

7,50

-20,38%

Indicadores Patrimoniales $ 9,42 9,01 $ 7,21

$ 19.021.210.844

Rotación del Activo

0,75

Rotación del Activo Corriente

2,04

Rotación del Activo No Corr

1,20

Rotación del Patrimonio neto

1,51

Indicadores Financieros

Pay out

6,50%

Dividend yield

0,72%

Solvencia

2,00

Recorrido semanal

7,08%

Liquidez

2,60

Volatilidad Anual

19,14%

Liquidez Ácida

0,32

BETA de Mercado 0,78 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

25,99

Plazo de Pagos

23,71

ROA

7,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,10

14,50%

Endeudamiento

0,76

ROE Efecto Palanca

2,00

Ventas

$ 21.955.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

9,62%

Resultado Operativo

$ 3.209.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,05

Resultado Neto

$ 2.111.000.000

36

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

S.A. San Miguel Análisis Técnico

Podemos describir dos fenómenos en el papel, uno de corto y otro de largo. El de corto responde a que pareciera haber roto una cuña iniciada a mediados de marzo (que llevó a que el papel lateralice fuerte entre los $67 y $74) con un volumen más que interesante (si lo tomamos en forma acumulada, lo de esta semana no se ve desde noviembre del año pasado) y justo en la zona de quiebre de la figura por lo cual quedaría validada nuestra figura. El fenómeno de largo responde a que el papel formó el viernes una vela tipo peonza con sombras largas en el techo de la tendencia alcista que estamos tomando desde noviembre del año pasado lo cual deja al desnudo que el papel está tomando conciencia de este valor. Repasando en limpio tenemos, el objetivo en $94 y el techo con el que opera ahora el papel; por lo que el inicio de esta semana es clave para entender el desenvolvimiento de la misma. Creemos que una corrección es posible dado que el MACD está en compra pero el RSI está dando señales de fuerte sobrecompra lo cual resultaría beneficioso para recargar motores y que el papel continúe hacia el objetivo trazado. En caso de que esto última suceda, hay que prestar atención a los $74.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

72,42

Compra

-11,68%

50

69,88

Compra

-14,78%

200

53,35

Compra

-34,94%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

78,29

Compra

-4,52%

18

72,76

Compra

-11,27%

40

70,07

Compra

-14,55%

Valor

Señal

Indicadores MACD

2,35

Compra

Media 9 (MACD)

1,26

Compra

RSI

76,29

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Ticker SAMI Precio actual

82,00

Fecha

01-07-16

Volumen del dia

89.870,00

Volumen promedio

33.249,60

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

70,00

-14,63%

Soporte 2

64,00

-21,95%

Soporte 3

60,00

-26,83%

Indicadores Patrimoniales $ 82,00 11,52 $ 22,77

$ 5.282.726.016

Rotación del Activo

0,55

Rotación del Activo Corriente

1,40

Rotación del Activo No Corr

0,92

Rotación del Patrimonio neto

1,58

Indicadores Financieros

Pay out

10,47%

Dividend yield

0,09%

Solvencia

1,54

Recorrido semanal

20,86%

Liquidez

1,70

Volatilidad Anual

37,13%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,65 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

23,77

Plazo de Pagos

0,67

ROA

10,98%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

35,32

31,25%

Endeudamiento

0,51

ROE Efecto Palanca

2,85

Ventas

$ 2.316.411.776

Margen de Beneficio/Ventas

19,79%

Resultado Operativo

$ 953.410.535

Resultado Neto por Acción

$ 0,71

Resultado Neto

$ 458.495.480

37

EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

Telecom Argentina S.A. Análisis Técnico

No cambió mucho desde el análisis de la semana pasada. Las acciones de Telecom se siguen moviendo dentro de un rango bien definido, y en tendencia alcista de acuerdo a su media móvil de 20 ruedas, podemos verla subir rumbo al objetivo de una “W” en 58 pesos.

Ticker TECO2

En ese sentido, seguimos remarcando que más arriba de ese valor, y a más largo plazo, la vemos con camino abierto hacia los 59/62 pesos, y mucho más arriba con un objetivo de 80 pesos producto de un piso redondeado.

Precio actual

56,00

Fecha

01-07-16

El volumen sigue sin ser lo que era en las épocas doradas de Telecom, durante el período alcista 2009/2014. Tal es así, que en la nueva reponderación de cartera del índice Merval, quedó afuera del selecto por su caída en el volumen operado.

Vale aclarar, que a pesar de toda esta lateralización que está formando desde 2014 forma parte de un ciclo de tendencia alcista de largo plazo que se mantiene vigente a la fecha.

Volumen promedio

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

54,40

Compra

-2,86%

50

52,62

Compra

-6,04%

200

48,79

Compra

-12,87%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

55,82

Compra

-0,33%

18

54,30

Compra

-3,04%

40

53,15

Compra

-5,10%

Valor

Señal

Indicadores MACD

1,17

Compra

Media 9 (MACD)

0,94

Compra

RSI

60,10

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Volumen del dia

156.830,00 56.639,43

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

57,00

1,79%

Soporte 1

55,00

-1,79%

Soporte 2

54,00

-3,57%

Soporte 3

50,00

-10,71%

Indicadores Patrimoniales $ 56,00 14,93 $ 17,89

$ 55.125.334.768

Rotación del Activo

1,05

Rotación del Activo Corriente

3,53

Rotación del Activo No Corr

1,50

Rotación del Patrimonio neto

2,30

Indicadores Financieros

Pay out

22,13%

Dividend yield

1,48%

Solvencia

1,84

Recorrido semanal

7,34%

Liquidez

1,59

Volatilidad Anual

34,19%

Liquidez Ácida

0,05

BETA de Mercado 0,78 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

15,54

Plazo de Pagos

9,97

ROA

9,60%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,56

20,97%

Endeudamiento

0,38

ROE Efecto Palanca

2,18

Ventas

$ 40.540.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

9,11%

Resultado Operativo

$ 10.866.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,75

Resultado Neto

$ 3.692.000.000

38

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Transener S.A. Análisis Técnico

Excelente despegue de Transener. La compañía de transporte de energía eléctrica en alta tensión se perfila como una perlita del panel general luego de la señal de compra dada durante la edición anterior de esta revista. Durante la semana pasada, la nueva “joya” de Cinco Ruedas superó los 6,50 para cerrar la semana en 7,30, superando la resistencia que mencionamos la edición pasada en 7,20.

Ticker TRAN

Seguimos manteniendo la visión alcista hacia los 10 pesos, producto de un piso redondeado realizado durante el año pasado entre 7,20 y 4,15.

Valor

Señal

% vs VA

15

6,52

Compra

-10,68%

50

6,57

Compra

-10,04%

200

6,81

Compra

-6,75%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7,05

Compra

-3,47%

18

6,63

Compra

-9,22%

40

6,58

Compra

-9,80%

Valor

Señal

MACD

0,14

Compra

Media 9 (MACD)

0,03

Compra

RSI

71,66

Compra

Indicadores

Ratios del mercado

Fecha

01-07-16

Volumen del dia

1.348.624,00

Volumen promedio

Para aquellos que entraron tarde al activo, les sugerimos prudencia. El RSI se encuentra en niveles de sobrecompra. Aun así, el gráfico es bastante claro con respecto a la tendencia alcista.

SMAs

7,30

Precio actual

495.385,28

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

7,40

1,37%

Soporte 1

7,20

-1,37%

Soporte 2

7,00

-4,11%

Soporte 3

6,80

-6,85%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 7,30

Rotación del Activo

0,66

P/E

47,86

Rotación del Activo Corriente

1,63

$ 1,62

Rotación del Activo No Corr

1,11

Rotación del Patrimonio neto

2,69

Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 3.246.118.704

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,32

Recorrido semanal

13,14%

Liquidez

2,30

Volatilidad Anual

35,24%

Liquidez Ácida

0,77

BETA de Mercado 1,10 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

27,87

Plazo de Pagos

11,41

ROA

2,30%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,44

2,09%

Endeudamiento

0,69

ROE Efecto Palanca

0,91

Ventas

$ 1.946.843.329

Margen de Beneficio/Ventas

3,48%

Resultado Operativo

$ 348.045.992

Resultado Neto por Acción

$ 0,15

Resultado Neto

$ 67.827.318

39

EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

Tenaris S.A. Análisis Técnico

Otra buena semana para Tenaris. La principal productora de tubos de acero sin costura para la extracción de petróleo, continúa batiendo precios mientras que el barril de crudo continúa con su recuperación. Esta semana la acción de Tenaris se movió para arriba todos los días, para cerrar el viernes pasado en 222 pesos.

Ticker TS

Ahora el activo se mueve en una curva más empinada, que marca la diferencia contra la primera fase del despegue alcista. Es decir, ya podemos hablar con claridad de la fase alcista de Tenaris a partir de este momento en que confirma que el mercado se siente cómodo con este papel cotizando por encima de 200 pesos después de una aburrida lateralización de un año entero.

Valor

Señal

15

203,20

Compra

-8,47%

50

189,24

Compra

-14,76%

200

172,69

Compra

-22,21%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

215,75

Compra

-2,82%

18

203,08

Compra

-8,52%

40

194,13

Compra

-12,56%

Valor

Señal

MACD

8,07

Compra

Media 9 (MACD)

6,19

Compra

RSI

71,97

Compra

Indicadores

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Pay out

01-07-16

Volumen del dia

34.122,00

Volumen promedio

40.867,53

% vs VA

Resistencia 3

235,00

5,86%

Resistencia 2

230,00

3,60%

Resistencia 1

222,00

0,00%

Soporte 1

210,00

-5,41%

Soporte 2

208,00

-6,31%

Soporte 3

203,00

-8,56%

% vs VA

Ratios del mercado Último precio

222,00

Fecha

Valor

Nos queda el gran interrogante de si ¿este papel volverá a ser lo que era antes para el mercado argentino? De ser así, muchos recordamos con nostalgia el volumen que solía tener en la plaza, y la buena operatoria con opciones que presentaba antes de haber cotizado en 300 pesos.

SMAs

Precio actual

Indicadores Patrimoniales $ 222,00 $ 140,72

$ 262.079.214.000

Rotación del Activo

0,48

Rotación del Activo Corriente

1,24

Rotación del Activo No Corr

0,78

Rotación del Patrimonio neto

0,60

Indicadores Financieros

-131,17%

Dividend yield

2,84%

Solvencia

4,93

Recorrido semanal

12,39%

Liquidez

5,21

Volatilidad Anual

36,21%

Liquidez Ácida

0,16

BETA de Mercado 0,67 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

16,27

Plazo de Pagos

9,28

ROA

1,31%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,75

-3,41%

Endeudamiento

0,16

ROE Efecto Palanca

-2,60

Ventas

$ 7.100.753.000

Margen de Beneficio/Ventas

-5,70%

Resultado Operativo

$ 195.428.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,34

Resultado Neto

-$ 404.998.000

40

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

YPF S.A. Análisis Técnico

La cotización de YPF continúa atrapada dentro del rango de 270 y 305 pesos.

La empresa sigue recomprando papeles propios en el mercado y no la deja despegar. En ese sentido, el último viernes cerró sin definición en 296,25.

Ticker YPFD

Inferimos que se trata de una vela que da rebote desde la media móvil de 20 ruedas, hasta el techo del canal lateral de 305 pesos. Al mediano plazo quizás llegue hasta los 350 pesos, pero forma parte de un proceso lateral en el que entró en ese mismo lapso de tiempo.

Si cae por debajo de 270, se puede ir rápidamente a 240. Recordamos: similar dibujo realizó el año pasado hasta junio, cuando al tocar los 350, comenzó a caer y siguió con la corrección iniciada luego de la euforia de octubre 2014 cuando llegó a cotizar en 550 pesos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

286,46

Compra

-3,31%

50

288,65

Compra

-2,56%

200

262,99

Compra

-11,23%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

292,26

Compra

-1,35%

18

289,01

Compra

-2,45%

40

286,64

Compra

-3,24%

Valor

Señal

MACD

0,79

Compra

Media 9 (MACD)

0,10

Compra

RSI

55,41

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Precio actual

296,25

Fecha

01-07-16

Volumen del dia

90.287,00

Volumen promedio

70.862,60

Valor

% vs VA

Resistencia 3

317,00

7,00%

Resistencia 2

315,00

6,33%

Resistencia 1

300,00

1,27%

Soporte 1

290,00

-2,11%

Soporte 2

270,00

-8,86%

Soporte 3

260,00

-12,24%

Indicadores Patrimoniales $ 296,25 24,18 $ 306,27

$ 116.518.914.926

Rotación del Activo

0,43

Rotación del Activo Corriente

2,03

Rotación del Activo No Corr

0,55

Rotación del Patrimonio neto

1,30

Indicadores Financieros

Pay out

10,45%

Dividend yield

0,43%

Solvencia

1,50

Recorrido semanal

7,85%

Liquidez

3,59

Volatilidad Anual

30,70%

Liquidez Ácida

0,19

BETA de Mercado 1,03 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

23,94

Plazo de Pagos

30,10

ROA

13,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,80

40,00%

Endeudamiento

2,09

ROE Efecto Palanca

3,02

Ventas

$ 156.136.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

30,86%

Resultado Operativo

$ 16.588.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 12,25

Resultado Neto

$ 48.184.000.000

41

EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016 Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Volumen de Operaciones por Volumen de Opciones Operaciones por Tipo de Vencimientos Subyacente Volumen de Operaciones por Vencimientos Volumen de Operaciones por Subyacente Put 5%

94%

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30%

Call 95%

20%

3%

10% 0%

AG

En función del tipo de opciones (call/ Put), los calls se llevan prácticamente el 95% de las operaciones en opciones.

OC

3%

DI

3,68%

CRES

4,49%

PAMP

6,68%

COME

6,87% 11,39%

GGAL 0%

61,64%

APBR

JL

0,00%

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Agosto se lleva más del 94% de las operaciones, Octubre el 3%, y Diciembre el 3% restante.

Especies más Especies Operadas mas Operadas

ERAR

10,00%

20,00%

30,00%

384000

8,00%

GFGC39885G

426000

7,00%

496000

6,00%

745000

5,00%

1022000

PBRC46.4AG

4,00%

1208000

PBRC50.4AG

3,00%

2260000

PBRC58.4AG

2,00%

3519000

PBRC54.4AG

1,00%

3915000 0

70,00%

9,00%

PBRC42.4AG

PBRC62.4AG

60,00%

Mapa de Valores Extrínsecos Valores Extrinsecos

375000

COMC3.00AG

50,00%

En cuanto al subyacente, APBR aporta el 61% del volumen operado, relegando al segundo lugar a GGAL con 11%. En tercera posición Cres, Erar, Pampa y Come.

CREC11.0DI

GFGC44885G

40,00%

1000000

2000000

3000000

4000000

5000000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por especies Calls de APBR, GGAL.

40%

36%

0,00% -60%

-50%

-40%

-30%

-20%

31%

30% 25%

21%

20% 15%

7%

10%

6%

5% 0%

ITM

ITM

0%

10%

20%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen por Tipo de Base

35%

-10%

ATM

OTM

OTM

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 01-07-16, bajo las siguientes premisas:

 Ya están incluidas las comisiones. En

 La ganancia se establece suponiendo

 Se basa en órdenes vigentes el cierre de

 La ganancia anualizada se logra si el

subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 Solo se exponen aquellos lanzamientos

general los cambios que genera su inclusión son significativos.

la rueda bursátil.

 Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

 Considera para la compra del subyacen-

ITM / OTM

Call / Put

CREC22.0AG CREC21.0AG CREC20.0AG COMC3.00OC PBRC54.4AG COMC3.00AG TRAC7.00AG TRAC7.30AG PBRC58.4AG EDNC13.3AG PAMC16.9AG PBRC58.4OC ERAC7.70AG PBRC50.4OC CREC14.0DI COMC3.15AG YPFC300.AG ERAC7.449G ALUC9.40AG

ITM ITM ITM ITM ITM ITM ITM OTM OTM ITM ITM OTM ITM ITM ITM OTM OTM ITM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

8,97% 12,56% 15,92% 12,34% 8,90% 6,94% 9,59% 5,62% 5,57% 6,59% 5,59% 8,90% 5,53% 17,81% 44,84% 4,44% 4,39% 8,49% 9,10%

cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

 En caso de lanzamientos de bases Out

te, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

que la estrategia se termina al vencimiento.

Rend. %

the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

Rend.

Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

6,36% 49,38% 22,00 2,00 CRES 22,30 30 8% 0,00% 47 5,59% 43,39% 21,00 2,80 CRES 22,30 5 7% 0,00% 47 4,48% 34,79% 20,00 3,55 CRES 22,30 32 6% 0,00% 47 10,38% 34,43% 3,00 0,38 COME 3,04 200 11% 0,00% 110 4,38% 33,99% 54,40 5,00 APBR 56,15 80 6% 0,00% 47 4,13% 32,04% 3,00 0,21 COME 3,04 385 6% 0,00% 47 4,07% 31,61% 7,00 0,70 TRAN 7,30 36 5% 0,00% 47 4,07% 31,58% 7,30 0,41 TRAN 7,30 10 6% 0,00% 47 4,02% 31,21% 58,40 3,13 APBR 56,15 1 6% 4,01% 47 3,57% 27,74% 13,30 0,89 EDN 13,50 25 5% 0,00% 47 3,42% 26,59% 16,90 0,95 PAMP 17,00 33 5% 0,00% 47 7,73% 25,67% 58,40 5,00 APBR 56,15 30 9% 4,01% 110 3,04% 23,62% 7,70 0,43 ERAR 7,77 135 5% 0,00% 47 6,91% 22,92% 50,40 10,00 APBR 56,15 5 8% 0,00% 110 10,03% 22,05% 14,00 10,00 CRES 22,30 5 8% 0,00% 166 2,81% 21,86% 3,15 0,14 COME 3,04 1737 4% 3,62% 47 2,76% 21,43% 300,00 13,00 YPFD 296,25 3 4% 1,27% 47 2,71% 21,02% 7,44 0,66 ERAR 7,77 19 4% 0,00% 47 2,61% 20,29% 9,40 0,90 ALUA 9,89 55 4% 0,00% 47 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

La base ITM 22 a Agosto de CRESUD se negocia con un valor extrínseco de 8%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 50% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 9%.

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EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

 Variación necesaria para equilibrio es-

Premisas:

 Se consideran las ofertas de venta vi-

 La baja sin cobertura muestra la caída

potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

tablece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado. gentes al cierre de la rueda.

 No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Accion

PAMV14.3AG OTM Put -16% 1,00% 14,30 0,170 PAMP GFGV39885G OTM Put -14% 1,29% 39,88 0,599 GGAL YPFV260.AG OTM Put -12% 1,35% 260,00 4,000 YPFD GFGV42.0AG OTM Put -10% 1,98% 42,00 0,920 GGAL PBRV46.4AG OTM Put -17% 2,23% 46,40 1,250 APBR TS.V185.AG OTM Put -17% 2,68% 185,00 6,000 TS GFGV44.0AG OTM Put -5% 2,99% 44,00 1,390 GGAL ERAV7.199G OTM Put -7% 3,22% 7,19 0,250 ERAR PAMV15.1AG OTM Put -11% 3,24% 15,10 0,550 PAMP EDNV11.2AG OTM Put -17% 3,70% 11,20 0,500 EDN PBRV50.4AG OTM Put -10% 4,10% 50,40 2,300 APBR GFGV46.0AG OTM Put -1% 4,19% 46,00 1,950 GGAL CREV19.0AG OTM Put -15% 4,48% 19,00 1,000 CRES ERAV7.449G OTM Put -4% 5,15% 7,44 0,400 ERAR GFGV48.0AG ITM Put 0% 6,34% 48,00 2,950 GGAL PBRV54.4AG OTM Put -3% 6,41% 54,40 3,600 APBR YPFV300.AG ITM Put 0% 6,41% 300,00 19,000 YPFD / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Cotizacion

17,00 46,55 296,25 46,55 56,15 224,00 46,55 7,77 17,00 13,50 56,15 46,55 22,30 7,77 46,55 56,15 296,25

Contratos Oferta

17 6 3 50 90 24 100 50 100 216 20 20 2 25 310 20 4

% Extrin.

1,00% 1,29% 1,35% 1,98% 2,23% 2,68% 2,99% 3,22% 3,24% 3,70% 4,10% 4,19% 4,48% 5,15% 3,22% 6,41% 5,15%

Comprando la base OTM 46 a Agosto de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios del 1% respecto al valor actual, a cambio de un costo del 4% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 4% antes del vencimiento.

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 47 a Agosto de GGAL y lanzando la base 48 podemos obtener una ganancia de 100% si el papel sube un 3%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 48 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

GGAL APBR COME GGAL COME APBR COME YPFD GGAL APBR GGAL PAMP COME ERAR TS ERAR APBR PAMP ALUA APBR COME GGAL YPFD TRAN EDN GGAL

Compra

GFGC49885G PBRC62.4AG COMC3.45AG GFGC49.0AG COMC3.30AG PBRC58.4AG COMC3.15AG YPFC300.AG GFGC48.0AG PBRC54.4AG GFGC47.0AG PAMC16.9AG COMC3.00AG ERAC7.95AG TS.C213.AG ERAC7.70AG PBRC58.4OC PAMC16.2AG ALUC9.40AG PBRC50.4AG COMC2.80AG GFGC42885G YPFC280.AG TRAC6.10AG EDNC12.7AG GFGC46.0AG

Prima

0,899 1,800 0,050 1,100 0,088 3,130 0,138 14,000 1,400 5,089 1,800 0,978 0,213 0,340 15,000 0,450 5,600 1,379 1,000 7,700 0,355 4,800 28,000 1,380 1,349 2,500

Venta

GFGC54885G PBRC66.4AG COMC3.60AG GFGC49885G COMC3.45AG PBRC62.4AG COMC3.30AG YPFC320.AG GFGC49.0AG PBRC58.4AG GFGC48.0AG PAMC17.6AG COMC3.15AG ERAC8.30AG TS.C23279G ERAC7.95AG PBRC62.4OC PAMC16.9AG ALUC10.75G PBRC54.4AG COMC3.00AG GFGC44885G YPFC300.AG TRAC7.00AG EDNC13.3AG GFGC47.0AG

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,280 1,050 0,020 0,860 0,046 1,790 0,086 6,050 1,000 3,129 1,300 0,620 0,135 0,155 4,400 0,310 3,200 0,950 0,150 5,000 0,211 3,300 13,000 0,700 0,890 1,715

Gcia. %

Var. %

707,8% 433,3% 400,0% 266,7% 257,1% 198,5% 188,5% 151,6% 150,0% 104,1% 100,0% 95,5% 92,3% 89,2% 86,7% 78,6% 66,7% 63,2% 52,9% 48,1% 38,9% 33,3% 33,3% 32,4% 30,7% 27,4%

18,0% 18,6% 19,2% 7,3% 14,2% 11,4% 9,3% 8,1% 5,4% 4,3% 3,2% 4,5% 4,3% 7,8% 4,9% 3,2% 11,4% 0,3% 8,5% -2,9% -0,7% -3,5% 1,4% -3,7% -1,1% 1,1%

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EDICIร N Nยบ 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

ERAR ERAR YPFD APBR COME COME GGAL TRAN PAMP COME PAMP ALUA APBR YPFD COME PAMP COME ERAR PAMP EDN GGAL APBR YPFD CRES CRES EDN

Venta

ERAC5.699G ERAC4.699G YPFC220.AG PBRC34.4AG COMC2.20AG COMC2.60AG GFGC35.0AG TRAC5.80AG PAMC14.3AG COMC2.00AG PAMC13.1AG ALUC5.80OC PBRC46.4AG YPFC260.AG COMC2.00OC PAMC15.1AG COMC2.80AG ERAC6.70AG PAMC15.5AG EDNC11.2AG GFGC46.0AG PBRC50.4AG YPFC280.AG CREC18.0AG CREC20.0AG EDNC9.15AG

Prima

2,200 3,150 78,000 21,500 0,860 0,510 11,000 1,610 3,000 1,100 4,050 4,500 10,600 42,500 1,100 2,200 0,350 1,230 1,850 2,320 2,420 7,500 26,010 5,100 3,550 4,000

Compra

ERAC6.70AG ERAC5.699G YPFC260.AG PBRC38.4AG COMC2.60AG COMC2.80AG GFGC46.0AG TRAC6.10AG PAMC15.1AG COMC2.20AG PAMC14.3AG ALUC8.50OC PBRC50.4AG YPFC280.AG COMC3.00OC PAMC15.5AG COMC3.00AG ERAC7.199G PAMC16.2AG EDNC12.7AG GFGC47.0AG PBRC54.4AG YPFC300.AG CREC19.0AG CREC21.0AG EDNC11.2AG

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

1,280 2,300 44,900 18,200 0,530 0,355 2,500 1,380 2,400 0,950 3,150 2,500 7,700 28,000 0,389 1,920 0,213 0,899 1,379 1,349 1,800 5,089 14,000 4,500 2,950 2,800

Gcia. %

Var. %

1022,2% 566,7% 479,7% 471,4% 471,4% 344,4% 340,0% 328,6% 300,0% 300,0% 300,0% 285,7% 263,6% 263,6% 246,0% 233,3% 217,5% 208,2% 205,7% 183,6% 163,2% 151,7% 150,3% 150,0% 150,0% 141,2%

-26,1% -39,1% -25,7% -38,6% -27,2% -13,9% -24,7% -20,2% -15,1% -33,8% -22,3% -41,2% -17,1% -12,2% -33,8% -10,4% -7,3% -13,0% -8,0% -16,7% -1,1% -10,0% -5,4% -19,1% -10,1% -32,0%

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS