Cinco Ruedas Nº 129 - lunes 25 de julio de 2016 by Cinco Ruedas

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

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Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.A Reg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámite Propietario: Diario del Inversor S.R.L.

Pág. 4 Noticia de la semana: 162 aniversario de la BCBA: Adelmo Gabbi criticó al kirchnerismo y apuntó a una Argentina exitosa Pág. 6 El Ajuste por Inflación y sus implicancias sobre los balances de las empresas Pág. 8 Economía y Finanzas: La política monetaria va dando resultados. La inflación core se desacelera desde diciembre Pág. 10 Economía y Finanzas: Un tango de a tres: inflación, dólar y tasa Pág. 12 Educación Bursátil: Ventajas y desventajas de las empresas que pagan dividendos Pág. 14 Educación Bursátil: Qué es ser un operador exitoso Pág. 15 Armado y Seguimiento de Estrategias con Opciones: Mariposa vendida en Comercial del Plata (NUEVO)

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 18 Performance semanal de índices Pág. 22 Análisis Semanal de Renta Fija Pág. 24 Análisis Técnico y Fundamental de las primeras 20

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empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval. Pág. 45 Análisis de Opciones. Las mejores estrategias con opciones para realizar en la semana. Por Germán Marin

STAFF DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Daniela Wechselblatt, Lic. Juan Manuel Invernizzi ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, AFC Emilio Elizalde, Lic. Leonardo Guidi, Luis Manuel Sandberg Haedo EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Adrián Nardelli OPCIONES Y DERIVADOS: CPN German Marin ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Franco Tealdi PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor REDACCIÓN: Giselle Alicia Bausset CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo ARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

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EDICIÓN Nº 126 | LUNES 4 DE JULIO DE 2016

ROSARIO FINANZAS

L O S I N V I TA A P A R T I C I P A R D E

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LA NOTICIA DE LA SEMANA

ADELMO GABBI CRITICÓ AL KIRCHNERISMO Y APUNTÓ A UNA ARGENTINA EXITOSA

l pasado miércoles 13, con la presencia del presidente de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, Adelmo Gabbi, y el de los argentinos, Mauricio Macri, se llevó a cabo el 162° aniversario de la institución bursátil y la conmemoración del 100º aniversario del actual edificio. Gabbi recalcó la pendiente aprobación de la Comisión Nacional de Valores para la creación B&MA, (la fusión de la bolsa con los mercados financieros del país), que fue demorada por la gestión anterior.

El B&MA va a estar constituido por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, el Mercado de Valores de Buenos Aires, el Mercado de Valores de Córdoba y los mercados de Valores y Bolsas que tienen participación en la Caja de Valores como Mendoza, Rosario, Córdoba, La Plata y Bahía Blanca. Una vez aprobado B&MA, se hará efectiva la escisión con Merval y cualquier minorista, a diferencia de lo que sucede con el mercado actual, podrá comprar acciones del nuevo mercado que saldrá a cotizar.

“Podemos pedirle al Gobierno que nos acompañe para hacer realidad BYMA, el gran mercado que todos anhelamos para los argentinos. Es el proyecto que ideáramos para la participación efectiva de las instituciones bursátiles del interior del país y que mejor plasma la idea de un mercado de capitales federal, nacional y participativo, resultado de la interpretación racional de la nueva Ley de Mercado de Capitales”, expresó Gabbi.

Como consecuencia positiva, todo inversor desde cualquier rincón del país y del mundo podrá operar cualquier activo financiero argentino -ya sean acciones, futuros o cheques-, con solo tener acceso a internet. Por su parte, el Jefe de Estado destacó la importancia de la economía regional y afirmó: “Tenemos una necesidad enorme de volver a tener un mercado de capitales de nivel internacional”.

En sus duras críticas contra el anterior Gobierno, Adelmo Gabbi recordó cuando en el año 2005 el entonces gobierno kirchnerista aplicó un encaje de 30% al ingreso de capitales, que intentaba prevenir los capitales golondrinas, y afirmó: “nos puso dentro del grupo de los mercados fronterizos”. “En este mismo espacio resonaron palabras de desprecio, de burla y de repudio como réplica a nuestras antiguas reflexiones, quienes decimos pertenecer y honrar a esta casa, no podemos dejar en el olvido, que a esas palabras siguieron fatalmente los hechos”, recordó el titular de la BCBA. En la página oficial de la ex presidenta Cristina Fernández de Kirchner, el 20 de Agosto de 2014, en conmemoración al 160° aniversario de la BCBA, hizo hincapié en la ley 26831, Ley de Mercado de Capitales.

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

LA NOTICIA DE LA SEMANA

Adelmo Gabbi, Mauricio Macri y su equipo Económico en el aniversario Nº 162 de la B.C.B.A “Esa ley es una ley que es proyecto de este gobierno, que nos tocó presidir, de este proyecto que precisamente la trabajamos en forma conjunta y es un proyecto del Poder Ejecutivo, que fue remitido como corresponde al Parlamento argentino, y he aquí mi sorpresa, no fue votada, en muchos aspectos, por algunos que se dicen pro mercados, y sin embargo es una ley que impulsamos nosotros y que hoy permite esta oportunidad de fusión de distintas bolsas, como la de Rosario, Mendoza, Córdoba, Buenos Aires, que le va a dar mucho dinamismo al mercado, mayor profundidad y comprender también cómo funciona el mercado de capitales y – como decía recién Adelmo – convencer a la gente de que en lugar de invertir en moneda extranjera invierta en las empresas”, vociferó la ex presidenta en su página oficial (www.cfkargentina.com).

Mauricio Macri tuvo su oportunidad de discurso, que duró aproximadamente 20 minutos, en donde invitó a los argentinos a confiar en el Gobierno: “Confío en todos ustedes, si no creyera que tenemos un enorme futuro no me hubiese dado esta oportunidad de liderarlos. ¡Vamos, Argentina!”, subrayó, - y agregó – “los invito a que todos tengamos la grandeza de saber escucharnos, trabajar en equipo y entender que vamos por el camino correcto”. Para concluir su parte en el acto, recordó que el plan de reactivación que puso en marcha el Gobierno el pasado 10 de diciembre, prometió a cada argentino, tener la oportunidad de elegir donde vivir, que estudiar y de qué trabajar. Por último, Gabbi elogió al presidente y a su gabinete por haber sacado el cepo al dólar y saldado la deuda con los organismos internacionales de crédito, así como por

[

“Siento que las pizarras bursátiles hablan y con sus precios reflejan un horizonte que alienta la inversión. Por eso, hoy más que nunca: ¡Compro Argentina!” Adelmo Gabbi, Presidente de la BCBA

haber regularizado el Indec. “No podemos pedirle a este gobierno que elimine el cepo cambiario como tantas veces hiciéramos en el pasado, porque ya no existe, porque este gobierno lo suprimió. No podemos pedirle que levante las barreras cambiarias porque ya se levantaron. No podemos pedirle honrar nuestras deudas internacionales porque la excelencia y el profesionalismo que caracterizó a los funcionarios del gobierno argentino actual, hizo que rápidamente se arribara a una solución. Porque me siento esperanzado, porque siento que las pizarras bursátiles hablan y con sus precios reflejan un horizonte que alienta la inversión. Por todo eso, hoy más que nunca: ¡Compro Argentina!”, concluyó en su discurso. El acto se realizó exitosamente, y con la presencia de empresarios, empleados y socios de la Bolsa de Comercio, en el viejo recinto de operaciones, (actual salón de actos y de socios). También acompañaron al Jefe de Estado, los ministros Alfonso Prat Gay (Hacienda), Guillermo Dietrich (Transporte), Juan José Aranguren (Energía), Patricia Bullrich (Seguridad), Andrés Ibarra (Modernización), Oscar Aguad (Comunicaciones), y Ricardo Buryaile (Agroindustria), como también el presidente del banco central, Federico Sturzenegger; el titular de la Cámara Baja, Emilio Monzó, y el vicejefe de Gobierno porteño, Diego Santilli, entre otros. Por Giselle A. Bausset Saade // gbausset@cincoruedas.com

Discurso del presidente Mauricio Macri en el aniversario Nº 162 de la B.C.B.A

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ECONOMIA Y FINANZAS

EL AJUSTE POR INFLACIÓN Y SUS IMPLICANCIAS SOBRE LOS BALANCES DE LAS EMPRESAS

a contabilidad es la forma que tiene una sociedad de reflejar todos sus movimientos. Lo que pasa en la vida de la misma durante un período, (normalmente de 12 meses) a lo que llamamos “ejercicio”, se materializa en los asientos contables. Al finalizar el ejercicio, se arman los Estados Contables (comúnmente llamados “Balances”), que sirven para que los usuarios conozcan la situación de la sociedad a determinada fecha (cierre del ejercicio) y puedan tomar decisiones en base a ello.

de yerba, mañana cuando vaya al supermercado, para la misma compra voy a necesitar más dinero. Existe también el fenómeno inverso, denominado Deflación, pero que no es tan común. Contablemente, existen los denominados rubros monetarios y no monetarios. Dentro de las partidas que componen el activo, pasivo y patrimonio neto, podemos distinguir su comportamiento frente a la inflación:

• Rubros Monetarios: son aquellos Siguiendo a las Resoluciones Técnicas, que se encuentran expuestos a la existen para cada rubro distintos criterios inflación (disponibilidades, cuentas a de medición. Es decir, cada partida cobrar, cuentas a pagar). A través de tiene su forma de valuación. Ahora bien, ellos explicamos el fenómeno: generan actualmente nuestro país no acepta el resultado por exposición a la inflación – Ajuste por Inflación desde el año 2003, lo RECPAM-. que representa que los Estados Contables queden expresados en moneda histórica. • Rubros No Monetarios: no están expuestos a la inflación y mantienen su Entonces, antes de profundizar en el Ajuste valor en el tiempo. Si bien no generan por Inflación, debemos primero dar su resultado por exposición a la inflación, definición. Es un fenómeno que se genera deben ajustarse al finalizar el ejercicio a a partir del aumento generalizado de los modo de homogeneizar su presentación precios, lo cual conlleva a la pérdida del (bienes de cambio, bienes de uso, poder adquisitivo de la moneda. Es decir, capital). Es importante en este punto, si hoy con $ 100 compro dos paquetes

destacar que la cuenta Capital, siempre se mantiene a Valor Nominal (VN). Para regularizar su valor, tenemos una cuenta llamada Ajuste de Capital. Volviendo a la práctica, todas las partidas deben estar expresadas en una misma moneda (homogeneidad). Por eso el primer paso es el de anticuación de las mismas. Es decir, debemos identificar la fecha de ingreso al patrimonio del ente y multiplicarlas por un índice corrector que se calcula de la siguiente manera:

IPCCierre IPC0 Siendo el IPCcierre, el índice de precios al consumidor (IPC) al momento de cierre del ejercicio, y elIPC0, el del momento de incorporación del bien. Veamos a continuación, los efectos sobre los saldos contables.

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS Saldos Contables

Cuenta

Valor Ajustado histórico por inflación Activo: CAJA 1.000.1.000.PN: Capital 1.000.1.080.Resultado del 0.(80).Ejercicio

Los saldos representan el valor de un rubro al final del ejercicio. Los distintos rubros que componen el juego de Estados Contables deben estar expresados en moneda homogénea. Es decir, la moneda debe referirse a un mismo momento (RT 6). Es por eso que, al medir a costo histórico, nos queda un desfasaje que deberíamos En este caso, el resultado del ejercicio corresponde a la desvalorización del dinero corregir. en efectivo. El rubro expuesto es “CAJA”. Y, al tener inflación, la tenencia de dinero, me Distorsiones genera una pérdida. Al preparar los Estados Contables, como ya mencionamos anteriormente, el primer Cuando constituí la empresa, aporte $ paso es anticuar las partidas: establecer 1000 en efectivo. Al cierre, esos $ 1000, en qué periodo del ejercicio fueron deberían valer $1000 + la inflación incorporadas al patrimonio. En un contexto (8%). Es decir, mi efectivo debería inflacionario, si por ejemplo la empresa ser $ 1080. Por culpa de la inflación, utiliza el criterio de medición “costo “perdí” de tener más dinero. Y por eso, histórico”, los totales del activo estarían mi resultado del ejercicio es negativo. distorsionados, porque surgirían de sumas Obviamente, la medición de este rubro de importes que no están expresados a un es a VN. Un billete de $100 siempre serán $ 100. Pero, al perder poder mismo momento. adquisitivo, genera un resultado que RECPAM (Resultado por Exposición a es negativo. Los rubros monetarios se los Cambios en el Poder Adquisitivo de mantienen a su VN (valor nominal) y a través de la cuenta RECPAM corregimos la Moneda) ese valor. La cuenta de resultado denominada “RECPAM”, antiguamente llamada REI (Resultado por Exposición a la Inflación) es la herramienta con la que contamos los contadores, para reflejar, valga la redundancia, la exposición de los rubros frente este fenómeno. A continuación, presentamos algunos mini casos prácticos para clarificar conceptos.

en efectivo que son utilizados sobre inversiones financieras para contrarrestar el efecto inflacionario. También generaría un efecto positivo sobre el impuesto a las ganancias, ya que, al actualizarse el costo de mercadería vendida, se estaría pagando menor impuesto a las ganancias por una disminución real del resultado operativo. Si esa disminución real del resultado operativo no se ve reflejada en el balance, entonces los accionistas terminarán pagando más impuestos de lo que realmente deberían. Para finalizar, podemos concluir que durante los últimos 13 años el estado no permitió el ajuste por inflación porque fue una manera de financiarse. Esperemos a ver entonces, qué pasará con el actual gobierno ante el pedido de Adelmo Gabbi de permitir el ajuste por inflación en los balances de las cotizantes. A modo de ejemplo, si un paquete de harina valía en 2004 aproximadamente $ 0,69, no podemos pretender comparar el balance de este año de Molinos Río de la Plata S.A. con el de 2004. Será en ese caso, que sabremos con mayor precisión la evolución de las empresas durante los últimos diez años.

En el caso hipotético de haber adquirido un bien de uso (como Rodados) que forma parte del activo, la inflación tiene un efecto Por María Belén Freijedo // Contadora contrario ya que se trata un activo no Pública (UBA) monetario y en ese caso debe valuarse a un mayor valor tras el ajuste por inflación. Similar caso se da cuando tenemos una deuda, pero en este caso al ser un pasivo monetario, irá como resultado positivo de Supongamos que constituimos una la cuenta RECPAM. empresa con un capital de $ 1000. El único activo existente al cierre del En definitiva, el efecto que tendría un ajuste ejercicio son esos $1000 en efectivo. por inflación sobre los balances de las En el transcurso del año, el ente no tuvo empresas cotizantes dependerá en mayor medida de la efectividad del management operaciones y la inflación fue del 8%. financiero de la empresa y su calidad para ACTIVO – PASIVO = PATRIMONIO NETO manejar tanto deudas, como equivalentes

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LA POLÍTICA MONETARIA VA DANDO RESULTADOS: LA INFLACIÓN CORE SE DESACELERA DESDE DICIEMBRE

n una nueva conferencia con el fin de publicar el Informe de Política Monetaria de julio, Federico Sturzenegger tuvo la oportunidad de presentar el panorama de la inflación y el manejo de la política monetaria tal cual lo ven desde la institución rectora. En las últimas semanas, debido a la aparición de nuevos índices de precios (al que volvió a publicar el INDEC se sumaron otras provincias como Mendoza y Neuquén), divergencias en la dinámica de la inflación general y la inflación núcleo, el impacto del ajuste tarifario, y demás fenómenos, se había generado un ambiente de mucha incertidumbre con respecto a la dinámica de precios y el accionar del BCRA. En pocas palabras, y para despejar las dudas, Sturzenegger fue muy claro en que el instrumento para reducir paulatinamente la inflación hasta el 5% buscado en 2019 es la tasa de interés de Lebacs a corto plazo. En este sentido, la política antiinflacionaria consiste en establecer una tasa de interés positiva en términos reales siempre y cuando la inflación observada y esperada se encuentre por encima de la meta oficial. Como la meta oficial es del 5% y se estima será alcanzada en 2019, habrá tasas de interés reales positivas garantizadas por al menos tres años. Con respecto al índice de precios utilizado, el BCRA volvió a aclarar que monitorea constantemente una serie de índices de periodicidad mensual (INDEC y provinciales) y otros de mayor frecuencia (incluso semanales y diarios) para tener una idea amplia de la evolución de los precios a nivel nacional, hasta tanto se cuente con un único índice nacional. De todos modos, ratificó que el índice que utiliza para manejar la tasa de interés es el informado por el INDEC (que registra datos de CABA y 24 partidos del AMBA) y, más específicamente, el componente núcleo o subyacente de ese índice.Este componente aísla las variaciones de precios estacionales y regulados debido a

que los mismos tienen un comportamiento con mucha variabilidad, lo que otorga señales erráticas para el manejo de la política monetaria. Es decir, refleja el comportamiento de la mayoría de los precios, que dependen más puramente de los motores inflacionarios y no de la estacionalidad o discrecionalidad política. Analizando en conjunto estos índices, desde diciembre del año pasado cuando comenzó la nueva gestión y ya se observaban los primeros impactos del reacomodamiento de precios relativos sobre el nivel general de precios, se identifica un primer momento de desaceleración de la variación de precios desde el pico de diciembre hasta el mes de marzo. En este lapso, el promedio de los índices disponibles1 muestra una desaceleración desde un 4,5% promedio en diciembre hasta un 3,3% para el mes de marzo. Hasta el momento se habían dado los shocks del tipo de cambio y la actualización de la tarifa eléctrica. Pero en abril, con el efecto de las tarifas de agua, gas y transporte, se rompe la tendencia descendente y los precios experimentan una suba mensual promedio del 4,7%

(mayor a la de diciembre). Desde este pico, se retoma la tendencia descendente, con poca fuerza en mayo (4,4%), debido a que siguió impactando en parte tarifas y otros precios regulados, pero con una mayor claridad en junio, donde el promedio indica la tasa de variación más baja desde diciembre: 2,8%. Es importante aclarar que este número se logra debido a que índices como el de Mendoza arrojaron una tasa de variación de 2 puntos y la dirección estadística de San Luis hizo una corrección en el rubro de tarifas logrando así una variación mensual de 1,5%; mientras que en CABA y el área metropolitana, las variaciones están por encima de este número. Ante la ausencia de nuevos ajustes de precios regulados para julio y a la luz de algunos datos más recientes (como los que mostró el propio Sturzenegger en la conferencia sobre variaciones diarias de precios) se espera que la tendencia se reafirme y que para julio la variación de precios sea menor a la de junio. De mantenerse de ahora en más una tendencia descendente hasta el ansiado 1,5% para fines de año, la inflación interanual en diciembre se ubicaría en torno al 45% en la Ciudad de Buenos Aires y algo menor (39/40%) a nivel nacional.

Lógicamente, no es correcto hacer un promedio simple de índices con distinta cobertura territorial. Lo hacemos solo a modo ilustrativo, porque más allá de cuestiones técnicas puede servir para identificar alguna tenencia general de precios.

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Sin embargo, las señales que surgen de la variación del factor núcleo de la inflación (la que mira el BCRA para manejar la política monetaria) son algo más confusas. Se observa el mismo proceso de desaceleración hasta mayo cuando sufre una suba (3,3%). Para junio, cuando la inflación general muestra el valor más bajo desde diciembre, la inflación núcleo muestra una variación del 3%, es decir, más alta que en febrero, marzo y abril. Este fenómeno seguramente responde a los efectos de “segunda vuelta” como se conoce al traslado de los aumentos en los precios regulados que ocurrieron en meses anteriores (abril y mayo) al resto de los precios que forman el índice de precios general. Justamente el objetivo de la política monetaria del BCRA es evitar o al menos minimizar este efecto de traslado al resto de los precios. En primer lugar, porque de lo contrario la economía entraría en una espiral inflacionaria de múltiples efectos contagio entre todos los precios de la canasta que haría acelerar constantemente la inflación, y en segundo

lugar porque no se lograría recomponer precios relativos, es decir, las tarifas y el dólar seguirían costando lo mismo respecto al resto de los precios de la canasta. En las últimas dos licitaciones de Lebacs, el BCRA ha decidido mantener la tasa de corto plazo en el 30,25% luego de 8 semanas consecutivas de reducción, lo que podría estar indicando que, si bien la inflación general está en baja, la inflación núcleo podría estar algo más rígida (por efectos de “segunda vuelta”). De este modo, la inflación general estaría reduciéndose por el mero hecho de que no ha habido nuevos reacomodamientos de precios regulados, pero no por una dinámica generalizada hacia la baja en los precios. De confirmarse esta tendencia, la política monetaria estaría mostrando serias dificultades para disciplinar la nominalidad de la economía. Los próximos datos de precios serán clave ya que, ante la ausencia de reajustes de precios regulados, se podrá tener una idea más limpia de la dinámica subyacente.

En lo que sí parece haber sido efectiva la política monetaria hasta el momento es en el anclaje de las expectativas de inflación, tal como se observa en los relevamientos de Focus y en el del propio BCRA (REM). Sin embargo, es esencial que el BCRA logre ubicar la tasa de inflación mensual en línea con las expectativas de los agentes ya que, de lo contrario (ver abril en el gráfico), perderá credibilidad y el anclaje de las expectativas logrado. Por otra parte, el tipo de cambio, con la volatilidad propia de un régimen de tipo de cambio flotante, se ha mostrado muy controlado, logrando de este modo ser un elemento de estabilización en lugar de provocar una mayor presión sobre los precios. Por INVECQ, Consultora Económica

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UN TANGO DE A TRES: INFLACIÓN, DÓLAR Y TASA

ice un mediático economista que no pocos calificarían de ortodoxo: “el macrismo está haciendo kirchnerismo con buenos modales”. Visto y considerando que el sobrepeso del ajuste bestial sobre el umbral de la paciencia social provocó que éste se encuentre cercano a ceder, las luces amarillas en el tablero de comando gubernamental destellaron y el volantazo de timón desde las recetas ortodoxas para ajustar desbarajustes hacia el neodesarrollismo ya resuena al menos en el congreso con leyes para PyMEs y jubilados. Las apariencias importan, y hay que mostrar que lo peor pasó. ¿Macri se volvió populista? Analizar este viraje a una suerte de kirchnerismo prolijo conlleva a repasar la triada inflación-dólar-tasas y la obra de relojería suiza requerida para que los jinetes del equipo económico logren domar al unísono a estos tres purasangres. Lejos

de cirugía fina, Massa dijo tiempo atrás que el gobierno ingresó al quirófano con una motosierra. Así graficó al herramental ultraconservador de política económica al que echó mano el gabinete y que redundó en una caída que canta 9,2% en el consumo en mayo y 10% para la industria. La imagen se parece bastante a la de un Presidente, que en el afán de mostrar rápidos reflejos, envía un claro mensaje a los alfiles de su dream team acerca de quién manda en casa. Los números del frenazo espantan, y al mandatario no le interesa que se le haga demasiado tarde para reaccionar. No solo en el congreso se ve el cambio del equipo del cambio: día a día la tasa empieza a replegarse: ¿se percibirá algún brote verde también en una inflación descendente? Analistas pregonan que la inflación de core, exceptuando la suba estacional de tarifas, habría comenzado a morigerarse.

Aun así, el daño está hecho. Pero aquello que quería curarse (el déficit fiscal que deviene en inflación por emisión): ¿Se arregló realmente? Los números indican que la cifra que dejó el kirchnerismo, nunca vista luego del Gobierno de Alfonsín, a duras penas se reducirá un magro 0,4% este año. Más parece que en lugar de ajuste hubo reasignación presupuestaria. El problema es que este barajar y dar de nuevo, que se lleva las palmas en el sector productivo vía quita de retenciones, causa que el ciudadano de a pié al menos en el corto plazo masculle comprensible bronca, especialmente al salir del supermercado o al abonar las boletas. Es que a fin del año pasado la plata en el mercado sobraba, pero no alcanzaba; y ahora no ocurre ni una ni la otra. Al Gobierno le costó mucho el timing para sincronizar esa apuesta al crecimiento resultante de normalizar la economía sin dañar bruscamente el mientras tanto.

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS Parte de este complejo dilema se ve en la primera bailarina del tango económico. Se recurrió en 2016 a las tasas de referencia del Central para esterilizar pesos y desviar a los dolarizadores hacia LEBACS, pero luego de la sangría que esto trasladó a la economía, se hicieron evidentes los riesgos subyacentes y ya comenzaron a aflojar el torniquete. De esos subyacentes son los miles de millones en intereses acumulados de LEBACS que el BCRA deberá honrar. Déficit fiscal transformado en déficit cuasifiscal que, a medida que sigan bajando las tasas y menos inversores vayan a este instrumento, significarán nuevos pesos circulando en la economía por esos mismos intereses a abonar. Es de manual: el crédito es el principal mecanismo de creación de dinero, y la duda radica en si esta nueva emisión por los intereses pagaderos llegará justo a tiempo, cuando la economía comience a reactivarse. Otra vez, el timing y la sintonía fina en manos del central.

Pero ese colateral luce insignificante si el observador pone su mirada en el segundo bailarín: el dólar. Cabe preguntarse ¿Cuánto de inversión real puede haber en un país con alta inflación, en el cual difícilmente una inversión en la economía productiva le gana con riesgo moderado a las LEBACS? Inversión que, de necesitar recapitalización deberá obtener créditos a tasas altísimas convalidadas por el mismo emisor de estas LEBACS. Más lógico parece concluir que lo que está ingresando es capital especulativo que se pasa a pesos, va a la tasa, y sale rápidamente quizá incluso con un tipo de cambio inferior al que entró,

convalidando la famosa bicicleta. Queda claro que con este instrumento con suerte se combate una de las patas (para algunos, la principal) de la inflación, que es el exceso de liquidez en moneda local, pero es una medida de corto a mediano plazo, y no combate eficientemente la inflación estructural de expectativas, la especulativa y el componente de concentración económica. Para lo segundo de la lista anterior, vuelve a la escena el dólar. Los agroexportadores, insaciables quizá, dicen que este dólar se quedó corto. ¿El gobierno juega ahora, como el anterior, al atraso cambiario como ancla inflacionaria? Algunos funcionarios se sienten cómodos con el dólar rondando los $15. Sea como sea, ya no es novedad para nadie que el Gobierno fijó su banda de flotación en un techo de los $16 de marzo y un piso de los $14 de junio. En vísperas del blanqueo, la incógnita decanta en lo que hará el BCRA. ¿Lo planchará y luego soportará todas las consecuencias juntas

del atraso?; o ¿comenzará a intervenir, emitiendo pesos que van a la inflación por emisión, y luego al ciclo de tasas para reabsorberlos? Es útil recordar que el Central ya se ve forzado a emitir para cambiarles por pesos los dólares del nuevo endeudamiento a las provincias. Quizá para no volver a fomentar la bicicleta esperará al ya metafórico “segundo semestre”: ¿Llegará este año? De nuevo, en el supuesto de la devaluación, la herramienta del dólar puede mejorar levemente la competitividad de corto, pero no soluciona los problemas de núcleo,

y finalmente el “passthrough” (traslado a precios) se come la mejora. Para el mediano plazo en lo competitivo, ya Hacienda y el Central no inciden tanto y en el ajuste de esta perilla deberá tomar arte y parte el Ministerio de Producción: ¿Cómo canalizará las inversiones que aumenten capacidad instalada y calmen la inflación de demanda? ¿Más sustitución de importaciones o más integración en cadenas globales de valor? Hay más sobre esta tercera bailarina inflacionaria. Durante la década ganada, se utilizó como instrumento de política económica para estimular el consumo y desincentivar el ahorro, a la vez que en nominal el estado recaudaba más por ganancias e IVA ficticios y licuaba sus deudas en pesos. La idea era poner plata para la política en la calle, vía coparticipación de ese virtual aumento recaudatorio. Lo que se olvidó en la receta fue el daño colateral de haber exterminado una vez más la credibilidad de la moneda y provocado la dolarización como instrumento de cobertura de los actores económicos ante la pérdida de valor de los ahorros. Tasas aún altas y dólar aquietado intentarían desmotivar este comportamiento dolarizante, hasta que el retraso sea tal que las expectativas devaluacionistas vuelvan y el ciclo sin fin vuelva a foja cero. La pregunta final en esta historia es si el misterioso plan económico no revelado o revelado en cuotas, radica en haber ejecutado una política fiscalista hasta mediados de año, achicar déficits y con ese nuevo colchón reasignar partidas para así poder enseñar grandes cambios en los indicadores económicos desde julio y demostrar que realmente los resultados mejoraron. Habrá que observar de cerca dichas variables. Observar y aguantar. Por Juan Marcos Tripolone Conductor de Café de Negocios de lunes a viernes a las 17 hs. por Radio LightFM www.diarioclave.com

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VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS EMPRESAS QUE PAGAN DIVIDENDOS

mpecemos con la definición básica, ¿qué es un dividendo?

El dividendo es la distribución de una porción de las ganancias generadas por una compañía, y que es decidido en la asamblea de accionistas. La parte de las ganancias que no es distribuida queda en la empresa como ganancias retenidas y es destinada a futuras reinversiones. ¿De qué depende que una empresa pague dividendos? Principalmente, de la fase de crecimiento por la que esté pasando. Como podemos ver en el siguiente cuadro, las empresas que están atravesando las etapas de desarrollo y crecimiento, están experimentando un aumento rápido y elevado de las ganancias. Sus márgenes de rentabilidad se encuentran por encima del promedio de la industria, muy probablemente por el lanzamiento al mercado alguna tecnología disruptiva que todavía no ha sido copiada o incorporada por sus pares del sector. En estos momentos los márgenes de rentabilidad son los más elevados, las compañías no suelen repartir dividendos y prácticamente todo es reinvertido en el negocio sacando el máximo provecho de las ventajas competitivas. Una vez que las empresas alcanzan la etapa de madurez, todas las variables mencionadas anteriormente se estabilizan en el largo plazo. Con el tiempo, los márgenes de rentabilidad empiezan a decaer, ya sea porque lo que se ofrece deja de ser una “novedad” o porque ya están alcanzando la cuota de mercado que se proponían, entre otros. Las inversiones de capital se reducen, la liquidez crece y los márgenes se acomodan al promedio de la industria. Aquí es cuando la empresa ya puede repartir dividendos sostenidos a lo largo del tiempo.

Por ejemplo, Apple atravesó una larga etapa de desarrollo y crecimiento, hasta que finalmente empezó a pagar dividendos hacia 2012 y en marzo del 2015 fue adicionada al índice Dow Jones (empresas maduras y estables que cotizan en EEUU). ¿A qué llamamos “ex-dividendo” y qué efectos tiene sobre el precio? Ex-dividendo es el período a partir del cual el tenedor de la acción ya no recibe dividendo. Para el caso del pago de dividendos en efectivo, en la fecha ex-dividendo el precio de las acciones se reducirá en el importe del dividendo. Por ejemplo, si el precio de las acciones cerraron el día anterior en USD 30 y el dividendo a pagar es de USD 1, las acciones van a abrir con una cotización de USD29 en la fecha ex-dividendo. Este cambio de valor impide a los inversores que compren acciones el día anterior a esta fecha, convertirse en accionistas de registro (habilitados a cobrar el dividendo) y vender al día siguiente, llevándose el cobro por ser dueños por un período breve. Algunas de las principales empresas argentinas que pagaron dividendos durante el 2015 fueron Banco Macro, Banco Francés, Banco Patagonia, Grupo Financiero Galicia, Telecom y Tenaris. ¿Cuáles son las fuentes de ganancias cuando invertimos en estas empresas? Cuando adquirimos una acción de este tipo, el inversor genera dos fuentes de ingresos: - -

Por pago de dividendos Por variación de precio (ganancias de capital)

La variación de precio está dada principalmente por la expectativa de futuras ganancias. El

dividendo, como ya mencionamos, se trata de la fracción de éstas que se distribuye. Siguiendo esta lógica se puede decir que el valor intrínseco de la acción se corresponde con el valor presente de los dividendos que se espera que la misma pague a futuro a los accionistas. Y esto constituye la justificación del modelo de valuación de empresas basado en el descuento de dividendos, a través del cual estimamos cuánto una empresa debería valer hoy en día en base a los dividendos que vamos a recibir a futuro. Pero que sólo es útil y tiene sentido cuando la empresa a analizar paga dividendos relativamente estables en el tiempo. Ejemplos de este tipo de empresas en USA, y que a su vez pagan dividendos elevados, son Coca-Cola, General Motors, AT&T, entre otros. ¿Qué rol cumplen las empresas maduras que paguen dividendos en nuestra cartera de inversión? Muchas veces lo que buscamos al invertir en estas compañías no es sólo el dividendo (que su tratamiento impositivo puede no ser del todo beneficioso, dependiendo la nacionalidad del inversor), sino reducir la volatilidad de nuestra parte de la cartera invertida en renta variable. Las empresas maduras, justamente por generar ganancias que se sostienen en el tiempo y repartir dividendos estables, suelen fluctuar menos en su precio ante vaivenes del mercado. Por otro lado, tendrán un potencial de suba más limitado que las empresas en etapa desarrollo y crecimiento. Lo ideal es identificar a qué grupo pertenecen las compañías en las que invertimos para poder administrar de forma correcta las ponderaciones de acuerdo a nuestros objetivos.

Por Daniela Wechselblatt, CFA

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

E D U C A C I Ó N B U R S ÁT I L

¿QUÉ ES SER UN OPERADOR EXITOSO?

ue allá por fines de 2011 cuando junto a un amigo decidí probar ‘suerte’ en un concurso de trading en el mercado de Forex que había organizado un broker. No tenía ni la más mínima idea de que a partir de ese día iba a cambiar una parte de mi vida: me descargué la plataforma, seguí las instrucciones y tenía luego de algunos minutos toneladas de cotizaciones y gráficos a mi disposición. Fue así fue como una vez todo comenzó, sin duda alguna tuve aquella ‘suerte de principiante’ que tienen muchos los que se inician en estos mercados y después de un tiempo fracasan. De aquellos fracasos, aquel ‘siga participando’, intenté trasladar los errores al aprendizaje. No hay mejor cosa que aprender del error, trabajar encima de ello y corregirlo para poder evaluar las mejoras.

mantener cierto nivel de éxito durante mucho tiempo. Para algunos, el camino es más largo y para otros es más corto, pero la realidad es que todos tenemos algo en común, y es que operamos en algún mercado financiero. ¿Por qué es difícil ser exitoso durante mucho tiempo? No, no tiene que ver con el envejecimiento pero sí con la velocidad de adaptación. Recuerden que el mercado es cíclico y responde a muchísimas variables (emociones, políticas, guerras, desastres naturales). Como decía Charles Dow: ‘‘El precio de mercado lo refleja todo’’. Hoy no existe algo así como estrategias lineales que perduren en el tiempo y menos aún las que ‘ganan siempre’. Pero sí existen aquellas estrategias que tienen como objetivo generar más ganancia que perdida. Si me permiten dar un consejo adicional: ‘Recuerden que no existe en los mercados algo así como precio ni máximo ni mínimo.’ Yo como operador tengo que tener la facilidad de adaptarme rápidamente a cambios bruscos en el mercado, de lo contrario pierdo tiempo y dinero. Y ni hablar de mi capacidad de asumir pérdidas, respetarlas, tomar decisiones al respecto y actuar.

Hace un tiempo me hicieron la pregunta: ¿qué es ser un trader exitoso? o, ¿cuándo puedo considerar que estoy siendo exitoso?, ya que el éxito es algo relativo porque depende de los objetivos de cada uno. Digamos que siempre es importante tener un objetivo presente, pero también es importante que ese objetivo no sea algo totalmente fuera de nuestros alcances. El desafío más grande que tiene un operador El operador exitoso conoce el mercado, es ser exitoso en el largo plazo, es decir posee un sexto sentido desarrollado en

base a su experiencia, conoce los detalles, los riesgos, tiene una sofisticada atención al detalle, y sabe cómo trabajar con eso. Es una persona que se siente a gusto haciendo lo que mejor sabe hacer y no le teme a proyectar, analizar y ejecutar ideas nuevas de manera casi constante. Ese proceso incluye ser diferente, pensar diferente al resto. Tenga en cuenta que el 90-95% de la gente en este mercado pierde, por ende no vamos a ganar de manera claramente convencional. Considérese y evalúese un trader exitoso cuando los resultados superan aquello que usted tenía establecido y puede mantener esa constancia y disciplina durante cierto tiempo. Tenga en cuenta que para algunos ganar un 1% es ser exitoso, para otros es el 100%. Tan grandes pueden ser las diferencias que lo mejor al final de cuentas es encontrar el sistema que mejor se adapte y el que le dé la mayor confianza, eso es muy importante y en mayoría de casos difícil a la vez. Pero nada de ello va a existir si no se posee cierta disciplina. Aquello es algo similar a tener un libro de reglas y enfocarse en cumplirlas. Si seguimos la receta al pie de la letra, muy posiblemente seamos exitosos. Por Marcelo Andrés Flores

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

OPCIONES CON GERMÁN MARIN

ARMADO Y SEGUIMIENTO DE ESTRATEGIAS CON OPCIONES

n esta edición vamos a armar una estrategia y en las semanas siguientes iremos analizando su evolución hasta darle un cierre y ver los resultados obtenidos. Esto incluye alguna posible modificación en función de los cambios de escenarios que podamos observar más adelante. Haremos foco en COME. Con una volatilidad (ultimas 40 ruedas) del 33% se ubica en el promedio del panel líder. No obstante, diagramaremos una figura en la cual ganaremos tanto en la suba como en caídas de precios. El papel ha recuperado en el último mes los $3,00 y parece haber encontrado una zona entre los $3,10 y $3,20, pero puede que en las semanas siguientes defina en algún sentido variaciones moderadas que intentaremos aprovechar. Al cierre del viernes con el papel cotizando en $3,10 podíamos armar una Mariposa Vendida realizando las siguientes operaciones (la cantidad de lotes es simplemente ilustrativa):  Venta COMC3.00AG, 500 lotes a $0,211 por opción. Total: +$10.550

 Compra COMC3.15AG, 1000 lotes a $0,115 por opción. Total: -$11.500  Venta COMC3.30AG, 500 lotes a $0,068 por opción. Total: +$3.400 Las primas operadas (eran las vigentes en el mercado), se acercan mucho al valor teórico (según Black& Scholes). El ingreso inicial es de $2.450 y será si todo sale bien nuestra ganancia máxima una vez detraídas las comisiones. Quedando COME por debajo de $3,00 las opciones vencen y conservamos el ingreso inicialmente obtenido. Si COME supera los $3,30 todas las opciones tendrán valor intrínseco, pero de tal manera que se compensan entre sí, anulando sus efectos. El peor escenario se da con COME cotizando al vencimiento en la zona de $3,15 ya que allí, vencerán sin valor todas las opciones operadas menos COMC3.00AG que tendrá un costo de recompra de $0,15 por opción, es decir $7.500 en total (500 lotes). Si a esa pérdida le restamos lo ingresado inicialmente, queda una pérdida de $5.050. Esta estrategia requiere garantías, que se calcula como la diferencia de bases por la cantidad de posiciones. Esta suma asciende $7.500 pero como tenemos

un ingreso de $2.450 la inversión inicial queda en $5.050. La ganancia del 49% se establece como relación entre los $2.450 y la inversión inicial $5.050 (garantía menos ingreso de primas). Esto no es una recomendación, sino simplemente un análisis de posibilidades que ofrece el mercado para un escenario determinado de un activo determinado. Los diferentes resultados, se pueden resumir en el siguiente cuadro:

Por Germán Marin // C.P.N - Asesor Financiero Certificado

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

EDICIร N Nยบ 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

MERVAL

Bonos IAMC

16200,00

7320,00

16000,00

7300,00

15800,00

7280,00

15600,00

7260,00

15400,00

7240,00

15200,00

7220,00

Apertura

Mínimo

15.615,40

Máximo

15.609,55

Cierre

16.143,22

Fec ha

Performanc e

15.846,54

Apertura

1,30% Variac ión

Cierre

Mínimo

7.298,72

Máximo

7.253,19

Fec ha

Cierre

7.301,52

Performanc e

7.284,62

0,76% V ariac ión

Cierre

Lunes

15.999,10

2,27%

Lunes

7.298,72

0,95%

Martes

15.832,55

-1,04%

Martes

7.253,19

-0,62%

Miércoles

15.931,79

0,63%

Miércoles

7.272,25

0,26%

Jueves

15.778,51

-0,96%

Jueves

7.301,52

0,40%

Viernes

15.846,54

0,43%

Viernes

7.284,62

-0,23%

Semana actual

800

Montos Negociados en Renta Fija

Semana anterior

Millones de pesos

Montos Negociados en Renta Variable

600 400 200

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 -

0 18-jul

19-jul

20-jul

21-jul

18-jul

22-jul

25,79%

Merval Arriesgada

92,10%

Moderada

60,19%

Moderadamente conservadora Conservadora

20-jul

21-jul

22-jul

Total Negociado en Bolsa

17,21% 4,99%

Millones de pesos

Carteras Sugeridas 2016

19-jul

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 0 18-jul

19-jul

20-jul

21-jul

22-jul

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17C AA17D AY24D DICAD AY24C DICYD AA26C

Cierre USD 104,40 USD 105,00 USD 118,00 USD 162,00 USD 116,50 USD 161,90 USD 111,50

Monto USD 19.570.823,00 USD 19.297.348,00 USD 11.561.225,00 USD 11.388.708,00 USD 4.267.135,00 USD 2.589.584,00 USD 1.115.000,00

Promedio >

Cotización de Divisas Banco Nación al 22/07/2016 TC $/USD 15,06 14,97 14,92 14,88 15,12 14,89 15,02

14,98

TIPO Dólar U.S.A Euro Libra Esterlina Real

COMPRA 14,81 16,22 19,39

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 14,91 16,37 19,57

+0,46%

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

Ranking de Especies negociadas en la semana* Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 63,400 3,93 $ 917.000.387 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 26,200 7,16 $ 731.475.842 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 46,100 -3,25 $ 466.404.843 Pampa Energía S.A. PAMP $ 16,600 -2,35 $ 426.151.184 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 8,450 12,07 $ 412.175.370 YPF S.A. YPFD $ 284,000 -1,05 $ 342.209.285 Banco Macro S.A. BMA $ 116,100 -1,61 $ 259.228.305 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 4,490 27,92 $ 216.543.412 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 105,550 0,43 $ 214.030.989 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 1.548,000 -0,99 $ 189.990.483 Tenaris S.A. TS $ 204,500 -4,44 $ 187.214.609 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,100 3,33 $ 177.583.360 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 10,500 9,95 $ 169.891.686 EDENOR S.A. EDN $ 13,200 3,94 $ 141.585.555 Consultatio S.A. CTIO $ 41,350 -2,01 $ 125.877.391 Carboclor S.A. CARC $ 2,850 20,25 $ 125.520.861 S.A. San Miguel SAMI $ 93,800 -6,57 $ 110.614.670 Telecom S.A. TECO2 $ 57,500 -0,86 $ 109.997.498 TRANSENER S.A. TRAN $ 7,220 0,28 $ 108.651.351 AGRO $ 15,450 5,10 $ 100.046.842 Agrometal S.A.I.C. Caputo S.A. CAPU $ 24,800 10,47 $ 86.762.091 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 105,500 -1,40 $ 70.999.639 Solvay Indupa S.A. INDU $ 4,150 34,30 $ 63.553.544 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 8,090 -1,70 $ 50.453.182 Central Puerto S.A. CEPU $ 123,000 7,05 $ 47.715.933 Holcim S.A. JMIN $ 24,500 -1,80 $ 47.326.928 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 5,500 -1,08 $ 46.498.431 Grupo IRSA IRSA $ 28,450 9,42 $ 44.704.875 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 19,800 1,80 $ 43.069.129 CECO2 $ 6,690 2,14 $ 42.173.678 Central Costanera S.A. AUSO $ 38,350 4,64 $ 40.899.012 Autopistas del Sol S.A. Celulosa S.A. CELU $ 20,900 3,21 $ 39.779.090 Dycasa S.A. DYCA $ 34,000 18,88 $ 36.430.315 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 52,250 3,16 $ 35.164.289 BOLT $ 4,350 0,69 $ 32.578.275 Boldt S.A. LEDE $ 18,400 0,82 $ 31.994.984 Ledesma S.A. Carlos Casado S.A. CADO $ 11,350 18,23 $ 29.285.677 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 9,500 -1,55 $ 28.320.084 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 11,100 18,72 $ 27.599.219 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 160,000 6,31 $ 26.602.524 LONG $ 8,150 33,83 $ 25.101.294 Longvie S.A. Grupo Supervielle S.A. SUPV $ 40,500 2,27 $ 24.509.688 OEST $ 14,600 5,04 $ 22.556.621 Grupo Cons. del Oeste Banco Santander S.A. STD $ 64,500 3,37 $ 22.500.681 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 9,500 -3,36 $ 17.553.784 CAPX $ 21,550 3,61 $ 17.260.334 Capex S.A. Quickfood S.A. PATY $ 33,900 -3,14 $ 16.676.217 COLO $ 26,000 - $ 16.589.275 Colorín S.A. Banco Patagonia S.A. BPAT $ 40,850 8,64 $ 15.830.752 Morixe S.A. MORI $ 4,350 -10,31 $ 15.744.274 BRIO $ 54,450 - $ 15.534.920 Banco Santander Río S.A. Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 8,000 5,26 $ 15.053.630 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 11,500 6,48 $ 14.796.711 Metrogas S.A. METR $ 7,950 4,88 $ 13.204.904 ROSE $ 5,500 8,91 $ 12.618.761 Instituto Rosenbusch S.A. FERR $ 11,300 21,51 $ 12.083.714 Ferrum S.A. Telefónica de España S.A. TEF $ 146,000 -0,68 $ 10.272.167 Fiplasto S.A. FIPL $ 4,980 7,10 $ 9.186.362 Polledo S.A. POLL $ 12,000 33,33 $ 8.606.537 HAVA $ 32,300 -4,72 $ 7.254.958 Havanna Holding S.A. GRIM $ 50,000 17,65 $ 6.940.510 Grimoldi S.A. I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 20,200 9,19 $ 3.657.196 Repsol S.A. REP $ 190,000 - $ 2.132.865 TGLT S.A. TGLT $ 19,000 1,33 $ 1.880.986 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 95,000 - $ 1.679.518 Alto Palermo S.A. IRCP $ 146,000 4,32 $ 1.068.522 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 7,800 4,00 $ 952.942 Rigolleau S.A. RIGO $ 36,000 5,88 $ 932.996 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 24,500 19,51 $ 781.128 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 57,000 9,62 $ 355.799 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 12,000 - $ 329.506 Andes Energía PLC AEN $ 5,450 - $ 11.694 TOTALES $ 6.737.764.068 TITULOS PÚBLICOS

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BONAR X BONAR 2024 DISCOUNT U$S Ley Arg. DISCOUNT $ BONAD 2016 BONAD 0,75% 2017 BONAR 2026 U$S 7,5% BONAD 2018 BONAR 2020 U$D DISCOUNT U$S Ley NY BONAR 2046 U$S 7,625% BONAR BADLAR 2017 PAR $ PAR U$S Ley NY

Especie AA17 AY24 DICA DICP AO16 AF17 AA26 AM18 AO20 DICY AA46 AO17 PARP PARY

Cierre Var. %

$ 1.572,000 $ 1.761,000 $ 2.410,000 $ 672,000 $ 1.480,000 $ 1.458,000 $ 1.675,000 $ 1.439,000 $ 1.725,000 $ 2.410,000 $ 1.651,000 $ 104,450 $ 316,000 $ 1.059,000

Monto

0,24 $ 1.464.319.612 0,79 $ 761.630.579 -0,18 $ 716.156.918 2,70 $ 191.460.330 -0,12 $ 158.025.928 0,79 $ 127.451.014 0,89 $ 121.617.500 0,95 $ 111.263.644 0,57 $ 95.208.891 0,40 $ 94.365.299 0,02 $ 81.251.150 -0,44 $ 73.700.159 -0,97 $ 59.870.646 1,89 $ 56.347.983

BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 102,450 0,34 $ 45.077.099 BDC19 $ 1.448,000 -0,56 $ 32.700.306 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.387,000 1,59 $ 29.850.685 CUAP $ 515,000 0,57 $ 28.992.668 CUASIPAR $ BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 398,000 0,25 $ 26.086.979 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.425,000 0,27 $ 25.689.268 $ 110,000 0,64 $ 25.523.020 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 1.148,000 -0,19 $ 24.301.662 NF18 $ 121,500 -0,21 $ 21.530.861 BOGAR 2018 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 155,000 -2,89 $ 20.793.748 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.585,000 0,60 $ 20.463.467 AJ17 $ 1.435,000 -0,04 $ 19.895.651 BONAD JUNIO 2017 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.711,000 2,50 $ 19.874.559 NDG21 $ 967,000 -0,11 $ 19.672.978 NEUQUEN 2 2018 U$S Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 150,000 -3,29 $ 19.516.833 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 171,000 -0,59 $ 18.059.196 $ 97,200 -0,31 $ 16.933.999 Mendoza Tit. Reest. Deuda 2015 PMN18 BONAR 2046 U$S 7,625% AA46 $ 1.651,000 -1,76 $ 16.798.400 PAY0 $ 1.000,000 - $ 14.996.037 PAR U$S Ley NY BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.710,010 -4,97 $ 14.262.510 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 1.050,000 -0,04 $ 13.926.525 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.150,000 0,53 $ 13.826.779 CABA Clase 12 Vto. 2016 BD6C6 $ 1.540,000 10,00 $ 13.022.345 BD2C9 $ 1.355,000 -0,37 $ 12.522.370 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 102,500 0,64 $ 12.221.870 BONAR 2019 AMX9 $ 105,750 0,23 $ 10.755.648 2,43 $ 7.873.500 Bs. As. USD 9,125% Vto. 2024 PBM24 $ 1.734,000 BONAC 2017 AY17 $ 108,750 0,69 $ 6.625.149 AD16 $ 1.135,000 -1,23 $ 6.501.392 BONAR USD 2016 BONAR 2021 U$S 6,875% AA21 $ 1.665,000 3,30 $ 4.995.000 Prov. Bs. As. 7,875% 2027 PBJ27 $ 1.590,000 1,89 $ 4.770.000 PMO18 $ 835,000 0,58 $ 4.696.218 MENDOZA 2018 U$S BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.380,000 1,09 $ 4.460.258 BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8 $ 108,000 -0,01 $ 3.341.319 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 103,300 -0,44 $ 3.120.545 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 151,000 -0,69 $ 2.858.676 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.205,000 0,42 $ 2.530.750 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.370,000 -0,02 $ 2.526.351 BONAR 2019 U$S 6,25% AA19 $ 1.620,000 2,47 $ 2.430.000 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 1.009,000 0,88 $ 2.105.221 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 314,500 0,12 $ 2.084.706 Cupones PBI en $ TVPP $ 10,200 -4,35 $ 2.067.529 BOCON MENDOZA 2018 PMG18 $ 105,900 0,23 $ 1.945.012 Cupones PBI en Euros TVPE $ 167,500 0,90 $ 1.703.515 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 190,000 5,81 $ 1.345.735 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.370,000 0,54 $ 1.288.810 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.410,000 -0,04 $ 791.498 Boncor 2017 CO17 $ 275,000 -0,39 $ 719.149 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 630,000 0,76 $ 626.783 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 830,100 0,85 $ 605.914 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.500,000 1,00 $ 551.950 DISCOUNT EURO Ley Inglesa DICE $ 2.390,000 -2,09 $ 91.732 PAR $ PAP0 $ 290,000 -0,62 $ 88.329 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 800,000 - $ 55.016 TOTALES $ 4.722.765.173 CEDEAR´s

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

ICICI BANK LTD. IBN $ 118,350 6,33 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 40,300 -0,29 3M Company MMM $ 545,800 3,21 IBM Corp. IBM $ 241,500 -0,21 Apple Inc. AAPL $ 150,000 2,11 The Home Depot Inc. HD $ 527,000 6,19 Boeing Co BA $ 693,800 8,68 Johnson & Johnson JNJ $ 387,000 5,76 MacDonald’s Corp. MCD $ 485,200 6,43 Chevron Co. CVX $ 199,700 1,69 Disney Co. DISN $ 185,700 1,34 United Technologies Corp. UTX $ 321,250 5,23 Exxon Mobil Corp. XOM $ 291,150 3,83 Procter & Gamble Co. PG $ 265,000 2,87 Caterpillar Inc. CAT $ 234,000 3,55 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 380,500 2,54 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 96,950 6,21 Du Pont de Nemours & Co DD $ 208,850 9,89 Banco Bradesco S.A. BBD $ 133,100 11,02 Nike Inc. NKE $ 287,750 0,49 American Express Co. AXP $ 98,900 8,34 Merck & Co. Inc. MRK $ 90,600 2,87 Verizon Communications Inc. VZ $ 431,000 4,00 Microsoft Corp. MSFT $ 170,000 8,99 Coca Cola Co. KO $ 137,600 1,85 Bank of America Corp. BA.C $ 109,000 10,27 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 87,900 5,29 General Electric Co. GE $ 99,000 2,91 Pfizer Inc. PFE $ 277,400 0,78 Intel Corporation INTC $ 107,000 7,38 Citigroup Inc. C $ 21,800 0,44 Cisco Systems Inc CSCO $ 92,550 - TERNIUM S.A. TXR $ 161,400 1,00 TOTALES

Monto

$ 26.661.137 $ 19.121.788 $ 12.642.408 $ 12.259.157 $ 6.999.541 $ 6.745.600 $ 6.660.480 $ 6.472.505 $ 6.210.560 $ 5.854.940 $ 5.684.707 $ 5.500.368 $ 4.658.400 $ 4.240.000 $ 4.067.905 $ 3.674.488 $ 3.447.358 $ 3.341.600 $ 3.336.362 $ 3.217.745 $ 3.165.706 $ 2.899.200 $ 2.773.054 $ 2.669.250 $ 2.668.740 $ 2.186.446 $ 2.113.220 $ 2.081.319 $ 2.065.436 $ 1.798.132 $ 1.589.019 $ 1.480.800 $ 604.523 $ 180.095.090

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

ACCIONES

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES) En pesos a tasa variable 35,00%

A2S6

30,00% 25,00%

AMX9

AMX8

PR15

AM20

AM17

AS16

20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% 0

-5,00%

0,5

AY17

-10,00%

1,5

2,5

-15,00%

En pesos ajustados por CER 5,00%

PAP0

DIP0

CUAP

4,00% NO20

PARP

DICP

3,00% PR13 2,00% 1,00% 0,00% 0

NF18

-1,00% Fuente: Research www.puentenet.com

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES) En dólares a tasa fija 8,00%

PAY0

DIA0DICY

7,00%

AA26

6,00%

AY24 AO20 AA21

5,00%

DICA DIY0

PAA0

AA19 AN18

4,00% 3,00%

AA17 GJ17

2,00% 1,00%

0,00% AD16 0 -1,00%

-2,00%

Dólar Linked 7,00% 6,00%

AO16

5,00%

AF17

AJ17

AM18

AS17

4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 0

0,2

0,4

Fuente: Research www.puentenet.com

0,6

0,8

1,2

1,4

1,6

1,8

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

RENTA FIJA

RENTA FIJA: ANÁLISIS DE TÍTULOS PÚBLICOS

Por Franco Tealdi, Asesor Financiero // Twitter: @tealdif

Las tasas de corte se ubicaron en 30,25%, 29,35%, 28,60%, 28,25%, 27,8%, 27,2% y 26,93% para los plazos de 35, 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días, respectivamente:

Curva de Rendimiento LEBAC Licitación 19/07/16

La adjudicación de dos Letras a 94 y 213 días por un total de VN u$s 770 millones, de los cuales VN u$s 600 millones se efectuaron mediante licitación pública, y VN u$s 170 millones por colocación directa al Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS), con idénticas condiciones financieras a las de la licitación de la Letra a 213 días.

$ 60

31,00%

$ 50

30,00%

$ 40

29,00%

$ 30

28,00%

$ 20

27,00%

$ 10

26,00%

25,00% 35

Por otra parte, pagó cupón de renta más amortización esta semana Chubut 2019 (PUO19), el cual para la reinversión ofrece una rendimiento anual en dólares del 7.56%. Por el lado de las LEBAC, el BCRA dejó inalterada su tasa de política monetaria en 30,25%. Las propuestas alcanzaron un

119

147

203

252

Plazo (días)

A la fecha, el programa de letras alcanza un monto total de VN u$s 4.428 millones.

Curva de Rendimiento de Cauciones Millones

Con el dólar mayorista nuevamente por debajo de los $15, los bonos dolarizados tuvieron una semana modesta. El índice de cortos marcó una suba de +0.48% mientras que el de largos, un interesante +0.74%.

TNA

Además, colocó otros u$s 770 millones en dos Letras del Tesoro en Dólares.

Asimismo, en la última semana el BCRA absorbió $ 6.894 millones mediante operaciones en el mercado secundario, registrándose un efecto contractivo total por operaciones de LEBACs de $ 11.753 millones.

300

28,00% 27,50%

250

27,00% 200

26,50%

150

26,00% 25,50%

100

25,00% 50

24,50%

24,00% 7

Plazo (días)

TNA

Con la curva de indexados tomando forma, sigue siendo atractivo DICP y CUAP, con el primero teniendo una gran semana y dando impulso al subíndice de bonos largos en pesos que anoto un considerable +2.79%, mientras que los cortos en moneda nacional subieron un +0.28%.

nivel de VN $ 68.222 millones, adjudicándose la totalidad, lo que implica la renovación total del vencimiento que era de VN $ 60.690 millones y un incremento en el stock en circulación por VN $ 7.532 millones, generando una contracción de la base monetaria de $ 4.860 millones.

Miles de millones

o más relevante de la semana pasó por el mercado primario, con el gobierno nuevamente saliendo a colocar títulos. Se colocaron $ 8.229 millones en BONCER (se esperaban $ 15.000 millones), un título con vencimiento a 2021 y que ajusta por inflación, por los cuales se pagaron $1.005 por cada lámina de mil pesos de valor nominal. Así, el rendimiento de este título quedo levemente por debajo de su cupón del 2,5% anual, aproximadamente CER +2.31%.

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

INFORME SEMANAL DE FUTUROS ROFEX CIERRE DE DÓLAR REFERENCIA: Durante la semana que pasó, la cotización del dólar de referencia escaló $0.22 cerrando la jornada del viernes en $ 15.01, suba que refleja un incremento del 1.49% respecto a la cotización del viernes 15. La relación peso-dólar se movió alcista durante toda la semana, registrando una leve caída durante el miércoles, cuando cayó a 14,95. A partir de ahí comenzó a recuperarse para cerrar la semana con una suba de 1,49% con respecto a la semana anterior. CIERRE DE DÓLAR FUTURO: Los contratos de dólar futuro de todos los vencimientos no acompañaron la suba del subyacente ya que ajustaron con una caída entre -0,8 y -0,3%. Los volumenes operados continuaron disminuyéndose, siguiendo la tendencia de la semana pasada. TASAS IMPLÍCITAS: Si observamos la gráfica de las tasas implícitas, podemos encontrarnos que el mercado está casi totalmente arbitrado con las tasas de interés de referencia. La curva continúa con pendiente negativa, por lo que para los operadores ROFEX sería más conveniente posicionarse sobre los contratos entre agosto y noviembre.

Posición DLR072016 DLR082016 DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017

DÓLAR FUTURO Cierre Var. 15,0290 -0,1210 15,4250 -0,1150 15,7620 -0,1270 16,0550 -0,1250 16,3400 -0,0850 16,6350 -0,0850 16,8500 -0,1000 17,1000 -0,0500 17,3700 0,0300 17,5800 0,0300 17,8000 -0,0070

Var. % -0,80% -0,74% -0,80% -0,77% -0,52% -0,51% -0,59% -0,29% 0,17% 0,17% -0,04%

Fecha 22/07/16

DÓLAR REFERENCIA Cierre Var. 15,0100 0,2200

Var. % 1,49%

Posición DLR072016 DLR082016 DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017

Para el que está posicionado en contratos a julio, puede arbitrar pasandose a agosto, el cual nos da una TNA cercana a 30%. INTERÉS ABIERTO: A juzgar por el interés abierto, podemos inferir que los operadores Rofex ya comenzaron a pasarse de Julio a Agosto. El interés abierto de la posición más cercana, continúa disminuyendo -2,95% durante la semana, mientras que agosto subió 21,62%.

VOLUMENES OPERADOS Cierre Int. Abierto Var. Semanal 15,0290 570.473 -17.321 15,4250 633.435 112.614 15,7620 392.956 29.355 16,0550 239.481 10.115 16,3400 170.902 -7.977 16,6350 287.319 1.285 16,8500 108.507 11.175 17,1000 62.626 -404 17,3700 27.226 4.670 17,5800 45.209 -2.510 17,8000 27.275 18.198

CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS DOLAR FUTURO

Podemos ver también que Diciembre se va posicionando de a poco como el mes de mayor interés abierto dentro de los vencimientos que se están operando en el mercado.

32,00%

30,00%

TNA

28,00%

26,00%

24,00%

22,00%

20,00% 0

100

150

200

Días al vencimiento

250

300

350

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS Análisis de Acciones Líderes

Indice MERVAL Análisis Técnico

El índice líder de la bolsa porteña cerró la tercera semana de julio casi sin variación para mantenerse en máximos históricos sobre los 15.846 puntos, acumulando en el año una ganancia de +36%. Como venimos anunciando hace ya varios meses en esta revista, el indice Merval cumplió el objetivo de buscar el máximo histórico de 15.000 puntos. Ahora esperamos que se mantenga por encima de dicho nivel y lo quiebre para ir a buscar el objetivo alcista de 18.000 puntos, producto de un piso redondeado que formó desde noviembre del año pasado. La tendencia alcista continúa firme, aunque a juzgar del movimiento de la semana pasada, los indicadores RSI y MACD empiezan a dar señales de alarma. Por el lado del RSI, indica que se encuentra en una etapa de sobrecompra en máximos, mientras que se acerca a salir de dicha zona, lo que podría significar una corrección inminente. Por su parte, el MACD se va acercando a su línea de señal, por lo que de producirse algunas caídas más estaría activando señal de venta. Se recomienda operar con prudencia.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15350,65

Compra

-3,13%

13875,01

Compra

-12,44%

200

12573,79

Compra

-20,65%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

15812,88

Compra

-0,21%

15187,84

Compra

-4,16%

14471,19

Compra

-8,68%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

595,09

Compra

Media 9 (MACD)

558,22

Compra

RSI

70,18

Compra

Ticker MERVAL 15846,54

Precio actual Fecha

22-07-16

Volumen del dia

236.047.680,00

Volumen promedio

310.440.171,60

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

15.000,00

-5,34%

Soporte 2

13.000,00

-17,96%

Soporte 3

12.900,00

-18,59%

Ratios del mercado Último precio

$ 15.111,69

Variación Semanal

Volatilidad Anual

26,65%

Máximo 52 Semanas

Tendencia

Alcista

Mínimo 52 Semanas

1,30% 16.143,22 8.659,59

Componentes 3er. Trimestre 2016 APBR

Petróleo (Extranjera)

20,89%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

10,69%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Petróleo/ Energía

9,25%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

8,83%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Grupo Inversor

7,40%

Mirgor S.A.I.C.

MIRG

Bienes de consumo

6,60%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

6,15%

Banco Macro S.A.

BMA

Industria metalúrgica

5,10%

Siderar S.A.I.C.

FRAN

Banco

4,99%

Petróleo (Extranjera)

4,47%

Petróleo Brasileiro S.A.

Tenaris S.A.

Cresu SACIF y A

CRES

Grupo Inversor

4,44%

Aluar S.A.

ALUA

Industria metalúrgica

4,14%

Edenor S.A.

EDN

Luz/ Energía

2,75%

Consultatio S.A.

CTIO

Bienes Raíces

2,31%

S.A. San Miguel

SAMI

Agrícola

2,00%

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A. Análisis Técnico

Finalmente el papel rebotó sobre la zona de nuestro objetivo planteado en $9,60 para escapar al alza, y de gran manera, llegando a operar en la semana en los $11. Vemos, sin embargo, una suba muy abrupta que provocó que jueves y viernes el papel forme velas de indecisión de sombras largas y con mucho volumen operado por lo que claramente denota que estamos en un momento de definición. La tendencia de largo sigue siendo alcista, la pregunta es de corto, por ello creemos que al alza los objetivos a testear son los $11 y los $11,65; a la baja están los $10 y $9,60

Ticker ALUA Precio actual

10,50

Fecha

22-07-16

Volumen del dia

846.545,00

Volumen promedio

562.436,45

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

10,09

Compra

-3,86%

9,48

Compra

-9,73%

200

9,94

Compra

-5,29%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

10,37

Compra

-1,23%

10,01

Compra

-4,70%

9,79

Compra

-6,81%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,23

Compra

Media 9 (MACD)

0,18

Compra

RSI

65,44

Compra

Ratios del mercado Último precio

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

12,00

14,29%

Resistencia 1

11,50

9,52%

Soporte 1

10,30

-1,90%

Soporte 2

10,10

-3,81%

Soporte 3

9,90

-5,71%

Indicadores Patrimoniales $ 10,50

Rotación del Activo

0,39

P/E

46,31

Rotación del Activo Corriente

0,66

Valor Libro

$ 2,68

Rotación del Activo No Corr

0,98

Rotación del Patrimonio neto

0,63

Capitalización Bursátil

$ 29.400.000.000

Indicadores Financieros

Pay out

5,29%

Dividend yield

0,11%

Solvencia

2,65

Recorrido semanal

13,59%

Liquidez

1,40

Volatilidad Anual

35,03%

Liquidez Ácida

0,30

BETA de Mercado 0,80 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

7,54

Plazo de Pagos

5,16

ROA

2,63%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,46

4,24%

Endeudamiento

0,15

ROE Efecto Palanca

1,61

Ventas

$ 4.755.526.398

Margen de Beneficio/Ventas

6,67%

Resultado Operativo

$ 480.478.725

Resultado Neto por Acción

$ 0,23

Resultado Neto

$ 317.421.159

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PETRÓLEO BRASILEIRO (PETROBRAS) S.A. Análisis Técnico

Gran semana de volatilidad para el papel, dado que todos los días operó prácticamente en la misma franja de precios. Sigue en tendencia alcista pero hay que tratar de tomar en serio lo sucedido en esta semana para esperar qué puede pasar de cara al futuro con el papel teniendo en cuenta que estamos en máximos que no alcanzábamos desde mayo de 2015. Si lunes o martes quiebra los $61,50, se habilita el objetivo de $59 y de no sostenerse allí, los $56. Si los mantiene y continúa al alza, los $68 serían el próximo target.

Ticker APBR Precio actual

63,40

Fecha

22-07-16

Volumen del dia

412.968,00

Volumen promedio

888.745,50

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

58,62

Compra

-7,54%

50,07

Compra

-21,03%

200

38,62

Compra

-39,08%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

62,77

Compra

-1,00%

57,96

Compra

-8,58%

53,38

Compra

-15,81%

Valor

Señal

Indicadores MACD

4,07

Compra

Media 9 (MACD)

3,54

Compra

RSI

69,37

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Pay out

% vs VA

Resistencia 3

75,00

18,30%

Resistencia 2

70,00

10,41%

Resistencia 1

64,00

0,95%

Soporte 1

61,00

-3,79%

Soporte 2

56,00

-11,67%

Soporte 3

55,50

-12,46%

Indicadores Patrimoniales $ 63,40 $ 65,91

$ 827.021.105.362

Rotación del Activo

0,36

Rotación del Activo Corriente

1,90

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

1,25

Indicadores Financieros

-19,96%

Dividend yield

2,83%

Solvencia

1,40

Recorrido semanal

7,54%

Liquidez

6,55

Volatilidad Anual

62,92%

Liquidez Ácida

0,88

BETA de Mercado 1,18 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

6,34

ROA

10,95%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,03

-13,64%

Endeudamiento

0,78

ROE Efecto Palanca

-1,25

Plazo de Pagos

203,26

Ventas

$ 321.638.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

-10,93%

Resultado Operativo

$ 98.576.000.000

Resultado Neto por Acción

-$ 2,70

Resultado Neto

-$ 35.171.000.000

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

BANCO MACRO S.A. Análisis Técnico

Tal como dijéramos la semana pasada, al estar en la zona de los $117 entrábamos en una fase de fuerte resistencia y el papel esta semana demostró que no tuvo la fortaleza suficiente como para mantenerse cayendo hasta los $116 al cierre del viernes. Seguimos en tendencia alcista pero debemos procurar que no pierda estos valores ya que habilita los $110 y luego los $105. En caso de superarlos nuevamente, se habilita el objetivo de largo en $136.

Ticker BMA Precio actual

116,10

Fecha

22-07-16

Volumen del dia

86.297,00

Volumen promedio

188.301,20

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

114,11

Compra

-1,72%

99,91

Compra

-13,94%

200

89,00

Compra

-23,34%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

116,83

Venta

0,63%

112,79

Compra

-2,85%

106,30

Compra

-8,44%

Valor

Señal

4,95

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

5,13

Venta

RSI

67,61

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

111,00

-4,39%

Soporte 2

109,00

-6,12%

Soporte 3

107,00

-7,84%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,56

13,78

Tasa Activa Implícita

0,19

$ 26,71

Tasa Pasiva Implícita

0,10

$ 111,00

$ 69.019.708.500

Spread Financiero

0,09 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

11,90%

Dividend yield

0,86%

Liquidez

0,45

Recorrido semanal

7,33%

Absorción de Estruct con Rent

0,64

Volatilidad Anual

28,92%

Endeudamiento

1,29 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 0,99 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 15.876.082.000

ROA

7,21%

Ingresos Financieros

$ 20.109.123.000

10,96%

Egresos Financieros

-$ 8.842.655.000

Resultado Operativo Bruto

$ 11.266.468.000

ROE Efecto Palanca

1,52

Margen de Beneficio/Ventas

24,91%

Resultado Neto por Intermediación

$ 7.563.955.000

Resultado Neto por Acción

$ 8,42

Resultado Neto

$ 5.008.421.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL COSTANERA S.A. Análisis Técnico

Siguen las dudas en el papel como mencionáramos días atrás ya que, tras quebrar la línea de los $6,10, el papel pareciera entrar en una fase de estacionalidad absoluta en torno a los $6,70 desde hace dos semanas. Algunos papeles ya están previendo fuerzas vendedoras, pero hasta que no veamos un claro patrón de comportamiento, no podemos afirmar si va a ir a testear el piso o a ir a buscar nuevos valores. En caso de operar a la baja, los $6,10 son críticos para el papel; en caso de ir al alza, el objetivo planteado está en $8.

Ticker CECO2 6,69

Precio actual Fecha

22-07-16

Volumen del dia

108.558,00

Volumen promedio

266.284,55

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

6,61

Compra

-1,24%

5,88

Compra

-12,13%

200

4,82

Compra

-27,95%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

6,64

Compra

-0,73%

6,46

Compra

-3,42%

6,12

Compra

-8,51%

Valor

Señal

0,24

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

0,26

Venta

RSI

63,42

Compra

Ratios del mercado Último precio

Capitalización Bursátil

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

5,80

-13,30%

Soporte 2

5,40

-19,28%

Soporte 3

5,20

-22,27%

Indicadores Patrimoniales $ 6,69

P/E Valor Libro

% vs VA

$ 0,74 $ 4.696.302.249

Rotación del Activo

0,41

Rotación del Activo Corriente

2,55

Rotación del Activo No Corr

0,49

Rotación del Patrimonio neto

2,72

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,18

Recorrido semanal

7,67%

Liquidez

1,51

Volatilidad Anual

33,62%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado 0,97 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

27,46

Plazo de Pagos

5,35

ROA

-2,60%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

5,13

-17,22%

Endeudamiento

0,62

ROE Efecto Palanca

6,63

Ventas

$ 1.416.700.863

Margen de Beneficio/Ventas

-6,34%

Resultado Operativo

$ 414.300.568

Resultado Neto por Acción

-$ 0,13

Resultado Neto

-$ 89.807.157

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

CELULOSA ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Semana positiva para las acciones de Celulosa, que volvió a niveles máximos históricos. De esta manera, al viernes pasado el activo cerró en $20,9.

Ticker CELU

Desde lo técnico observamos que el indicador RSI en niveles del 60%. Por el lado del MACD, no hay claridad de qué dirección tomará, y se espera confirmación de movimiento en las próximas ruedas. Los volúmenes operados se mantuvieron sin variaciones. De mantenerse en valores superiores a los $20 habilitaría objetivos más altos. Sugerimos prudencia al operar el activo. Ajustar Stop Loss. Próximos soportes: $19,6 y $18,3.

Precio actual

20,90

Fecha

22-07-16

Volumen del dia

30.145,00

Volumen promedio

84.419,00

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

20,68

Compra

-1,04%

19,12

Compra

-8,51%

200

12,67

Compra

-39,40%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

20,81

Compra

-0,44%

20,29

Compra

-2,91%

19,38

Compra

-7,27%

Valor

Señal

0,57

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

0,59

Venta

RSI

60,75

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

21,95

5,02%

Soporte 1

19,60

-6,22%

Soporte 2

19,25

-7,89%

Soporte 3

17,25

-17,46%

Indicadores Patrimoniales $ 20,90 9,29 $ 13,50

$ 2.110.362.950

Rotación del Activo

0,54

Rotación del Activo Corriente

1,50

Rotación del Activo No Corr

0,85

Rotación del Patrimonio neto

2,18

Indicadores Financieros

Pay out

5,33%

Dividend yield

0,57%

Solvencia

1,33

Recorrido semanal

13,70%

Liquidez

1,40

Volatilidad Anual

40,07%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado 0,14 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

26,75

Plazo de Pagos

37,20

ROA

4,15%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,72

10,77%

Endeudamiento

1,95

ROE Efecto Palanca

2,60

Ventas

$ 2.977.029.000

Margen de Beneficio/Ventas

7,63%

Resultado Operativo

$ 475.825.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,25

Resultado Neto

$ 227.280.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA S.A. Análisis Técnico

Extrema volatilidad durante la semana exhibieron las acciones de Comercial del Plata, y nuevamente el activo cerró en $3,1.

Ticker COME

El papel viene transitando un canal descendente desde diciembre de 2015 y viene intentando romperlo pero le falta convicción. En el corto plazo, el papel transita una canal alcista. Ahora el precio del activo quedó muy cerca de sus MM de 200 ruedas. De producirse un quiebre descendente, es de esperar que la acción vaya a buscar precios más bajos. En cuanto a sus indicadores técnicos, se observa una caída del RSI a niveles del 56%, mientras que el MACD está virando a dar una señal de divergencia bajista que se confirmaría en las próximas sesiones. En tanto, los volúmenes se mantienen en niveles bajos. Prudencia al operar y estar atentos a los $3 como nivel de soporte.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,08

Compra

-0,80%

2,92

Compra

-5,75%

200

3,20

Venta

3,30%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,11

Venta

0,29%

3,04

Compra

-1,97%

2,99

Compra

-3,49%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,06

Compra

Media 9 (MACD)

0,05

Compra

RSI

56,94

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

3,10

Precio actual Fecha

22-07-16

Volumen del dia

1.389.140,00

Volumen promedio

2.347.783,75

Valor

% vs VA

Resistencia 3

3,80

22,58%

Resistencia 2

3,50

12,90%

Resistencia 1

3,20

3,23%

Soporte 1

2,90

-6,45%

Soporte 2

2,60

-16,13%

Soporte 3

2,30

-25,81%

Indicadores Patrimoniales $ 3,10 1,21 $ 1,30

$ 4.215.497.800

Rotación del Activo

0,58

Rotación del Activo Corriente

2,18

Rotación del Activo No Corr

0,79

Rotación del Patrimonio neto

1,17

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,99

Recorrido semanal

9,77%

Liquidez

2,91

Volatilidad Anual

33,20%

Liquidez Ácida

0,13

BETA de Mercado 0,91 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

8,64

Plazo de Pagos

23,42

ROA

9,29%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,37

8,25%

Endeudamiento

0,42

ROE Efecto Palanca

0,89

Ventas

$ 2.068.507.000

Margen de Beneficio/Ventas

16,81%

Resultado Operativo

$ 444.195.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,56

Resultado Neto

$ 347.672.000

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

CRESUD S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Excelente semana para las acciones de Cresud que batieron un nuevo máximo histórico en $26,2 y gracias a ello se renuevan las buenas perspectivas a futuro para el papel.

Ticker CRES

Tras haber inaugurado el soporte en los $22,1 observamos una fuerte suba del activo y es probable que vaya a buscar valores más altos. De seguir transitando el canal alcista de corto plazo que se inició a finales de mayo, el precio de la acción podría ubicarse en los $27 a fin de mes.

Precio actual

26,20

Fecha

22-07-16

Volumen del dia

529.040,00

El precio del papel opera ampliamente por encima de sus MM de 20, 30 y 50 ruedas, la cuales poseen una interesante inclinación ascendente. Observamos al RSI en altos niveles de sobre compra del 77%.

Volumen promedio

Si bien las perspectivas del papel son buenas, estar atento al nuevo nivel de soporte en $22,1.

Resistencia 3

20,00

-23,66%

Resistencia 2

19,00

-27,48%

Resistencia 1

18,00

-31,30%

Soporte 1

17,00

-35,11%

Soporte 2

16,00

-38,93%

Soporte 3

15,50

-40,84%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

23,85

Compra

-8,98%

19,46

Compra

-25,72%

200

16,87

Compra

-35,60%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

25,89

Compra

-1,19%

23,55

Compra

-10,12%

21,26

Compra

-18,85%

Valor

Señal

Indicadores MACD

1,89

Compra

Media 9 (MACD)

1,65

Compra

RSI

77,32

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

1.514.373,18

Valor

% vs VA

Indicadores Patrimoniales $ 26,20 4,10 $ 29,86

$ 4.432.939.140

Rotación del Activo

0,03

Rotación del Activo Corriente

0,09

Rotación del Activo No Corr

0,04

Rotación del Patrimonio neto

0,55

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,06

Recorrido semanal

15,70%

Liquidez

2,37

Volatilidad Anual

55,32%

Liquidez Ácida

0,35

BETA de Mercado 0,33 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

281,08

Plazo de Pagos

96,65

ROA

0,77%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,91

14,47%

Endeudamiento

30,03

ROE Efecto Palanca

18,80

Ventas

$ 4.085.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

26,49%

Resultado Operativo

$ 2.059.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,32

Resultado Neto

$ 1.082.000.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CONSULTATIO S.A. Análisis Técnico

Semana de altibajos para las acciones de Consultatio, que cerraron en $41,3. El activo podría estar comenzando la formación de un nuevo triangulo descendente. Habrá que esperar las próximas ruedas para confirmación. De ser acertada la hipótesis, es de esperar que el activo comience a recortar posiciones de forma moderada.

Ticker CTIO

Tras observar los indicadores RSI y MACD, se puede estimar un cambio de tendencia hacia la baja. No obstante, recomendamos estar atentos y ajustar Stop Loss. Próximo soporte a testear: $39,4.

Precio actual

41,35

Fecha

22-07-16

Volumen del dia

49.621,00

Volumen promedio

93.390,05

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

39,08

Compra

-5,49%

36,45

Compra

-11,85%

200

31,27

Compra

-24,38%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

41,29

Compra

-0,15%

39,01

Compra

-5,65%

37,32

Compra

-9,74%

Valor

Señal

Indicadores MACD

1,80

Compra

Media 9 (MACD)

1,40

Compra

RSI

67,13

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

60,00

45,10%

Resistencia 2

49,00

18,50%

Resistencia 1

43,00

3,99%

Soporte 1

40,60

-1,81%

Soporte 2

36,00

-12,94%

Soporte 3

32,00

-22,61%

Indicadores Patrimoniales $ 41,35 8,78 $ 19,65

$ 16.949.654.450

Rotación del Activo

0,03

Rotación del Activo Corriente

0,04

Rotación del Activo No Corr

0,11

Rotación del Patrimonio neto

0,07

Indicadores Financieros

Pay out

7,77%

Dividend yield

0,88%

Solvencia

1,80

Recorrido semanal

7,75%

Liquidez

0,57

Volatilidad Anual

39,56%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,07 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

0,71

Plazo de Pagos

0,48

ROA

10,64%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,49

23,96%

Endeudamiento

0,60

ROE Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,25 357,92% $ 4,71

Ventas

$ 539.318.000

Resultado Operativo

-$ 22.368.000

Resultado Neto

$ 1.930.312.000

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

EMPRESA DIST. Y COMERCIALIZADORA NORTE (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

Tanto el ADR de Edenor como la acción local vienen desarrollando una tendencia alcista cuyo piso es la media móvil de 50 ruedas. Ambas acciones tienen un techo fuerte en el cual han rebotado a principios de julio y con el cual es probable que vuelvan a mediarse durante la próxima semana.

Ticker EDN

El objetivo actual del ADR está en los u$s21,40 y la acción local en los $16,30 aunque en realidad, el objetivo que vale es el del ADR ya que la acción local suele ser simplemente una seguidora de este.

Precio actual

13,20

Fecha

22-07-16

Volumen del dia

236.179,00

A diferencia de Pampa, que ya ha alcanzado records y subió mucho, esta acción aún tiene mucho recorrido por delante y todavía podemos comprarla a un muy buen precio así que no dejemos de aprovecharla ahora porque, cuando se acelere vamos a querer favorecernos con la suba, pero ya estaremos corriéndola muy desde atrás y tendremos que pagar un peaje muy alto para entrar, a la vez que asumiremos un riesgo más alto de quedar enganchados en una corrección. Pensemos lo siguiente: si compramos ahora y la acción rebota en el record histórico, difícilmente esa caída llegue hasta el precio que la acción tiene actualmente y por lo tanto, podremos soportar la corrección de precios sin que estemos perdiendo dinero.

Volumen promedio

498.426,35

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

12,83

Compra

-2,78%

11,35

Compra

-14,00%

200

11,55

Compra

-12,50%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

13,13

Compra

-0,50%

12,62

Compra

-4,42%

12,03

Compra

-8,83%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,46

Compra

Media 9 (MACD)

0,46

Compra

RSI

61,82

Compra

Ratios del mercado Último precio

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

12,50

-5,30%

Soporte 2

12,25

-7,20%

Soporte 3

12,00

-9,09%

Indicadores Patrimoniales $ 13,20

Rotación del Activo

0,14

P/E

10,50

Rotación del Activo Corriente

0,46

Valor Libro

$ 1,68

Rotación del Activo No Corr

0,20

Rotación del Patrimonio neto

1,17

Capitalización Bursátil

$ 11.965.207.320

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,13

Recorrido semanal

8,49%

Liquidez

1,60

Volatilidad Anual

42,30%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado 1,09 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

103,28

Plazo de Pagos

132,05

ROA

8,78%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,78

9,53%

Endeudamiento

0,96

ROE Efecto Palanca

1,08

Ventas

$ 1.780.181.000

Margen de Beneficio/Ventas

64,04%

Resultado Operativo

$ 2.241.686.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,26

Resultado Neto

$ 1.140.052.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SIDERAR S.A.I.C. Análisis Técnico

Esta fue una gran semana para las acciones siderúrgicas, especialmente para Siderar.

Ticker ERAR

Ambas acciones rompieron un techo y rebotaron en otro, más elevado. El volumen fue creciente y en base a esto, todo nos indica que finalmente la tendencia alcista se ha reactivado y que a partir de ahora iremos a buscar los records. En el caso de Siderar, vemos que en los $8,50 tiene un techo muy fuerte realizado en marzo, con el cual se está enfrentando en estos momentos. El techo es fuerte, pero la acción ya se encuentra consolidada por encima de la media móvil de 200 ruedas e incluso estamos viendo actualmente el cruce de la media móvil de 50 ruedas por encima de su equivalente de 200 ruedas, una clara señal alcista, vista hace poco también en Edenor.

Valor

Señal

% vs VA

7,84

Compra

-7,25%

7,10

Compra

-15,96%

200

7,13

Compra

-15,65%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

8,29

Compra

-1,90%

7,78

Compra

-7,97%

7,43

Compra

-12,06%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,32

Compra

Media 9 (MACD)

0,25

Compra

RSI

72,97

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Fecha

22-07-16

Volumen del dia

1.954.980,00

Volumen promedio

1.500.471,00

Valor

El objetivo de Siderar está en los $11,80.

SMAs

8,45

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

9,00

6,51%

Resistencia 2

8,80

4,14%

Resistencia 1

8,60

1,78%

Soporte 1

8,40

-0,59%

Soporte 2

8,20

-2,96%

Soporte 3

8,00

-5,33%

Indicadores Patrimoniales $ 8,45 6,27 $ 5,24

$ 38.169.444.494

Rotación del Activo

0,77

Rotación del Activo Corriente

2,45

Rotación del Activo No Corr

1,12

Rotación del Patrimonio neto

1,00

Indicadores Financieros

Pay out

15,57%

Dividend yield

2,49%

Solvencia

4,41

Recorrido semanal

14,81%

Liquidez

3,38

Volatilidad Anual

36,98%

Liquidez Ácida

0,09

BETA de Mercado 0,81 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

2,56

Plazo de Pagos

14,18

ROA

20,53%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,18

15,96%

Endeudamiento

0,18

ROE Efecto Palanca

0,78

Ventas

$ 23.562.877.000

Margen de Beneficio/Ventas

25,85%

Resultado Operativo

$ 3.360.565.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,35

Resultado Neto

$ 6.091.488.000

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

BBVA BANCO FRANCÉS S.A. Análisis Técnico

Esta semana banco Francés nos dio una noticia buena y una mala. La mala fue que el ADR intentó nuevamente superar el techo que tiene en los u$s21,25 y no lo logró, pero la buena fue que la media móvil de 50 ruedas finalmente ha cruzado por encima de su equivalente de 200 ruedas y ya sabemos que esa es una gran señal alcista de corto plazo.

Ticker FRAN

Mientras que eso sucedía en el ADR, la acción local hacía algo muy similar intentando superar el techo que tiene en los $109,40 sin poder lograrlo y rebotando a la baja, mientras que su media móvil de 50 ruedas cruzó por encima de su equivalente de 200 ruedas.

Valor

Señal

% vs VA

103,57

Compra

-1,87%

95,74

Compra

-9,29%

200

94,94

Compra

-10,06%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

106,09

Venta

0,51%

103,05

Compra

-2,37%

99,78

Compra

-5,47%

Valor

Señal

Indicadores MACD

2,96

Compra

Media 9 (MACD)

2,76

Compra

RSI

60,67

Compra

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Fecha

22-07-16 49.405,00

Volumen promedio

102.843,75

Valor

Ratios del mercado Último precio

105,55

Volumen del dia

Esta acción continúa en el piso de la tendencia alcista y aún no despega pero cada semana que pasa nos da más señales positivas que denotan fortaleza así que por lo menos podemos decir que sus pisos están fuertes y que quien compre ahora difícilmente se vea obligado a vender perdiendo dinero. Puede ser frustrante verla tan quieta mientras que las otras acciones bancarias del Merval no paran de romper records pero, si la historia nos sirve de guía, tenemos que concluir que en algún momento irá a buscar nuevamente los records, solo necesitamos paciencia.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

107,00

1,37%

Soporte 1

105,00

-0,52%

Soporte 2

103,00

-2,42%

Soporte 3

101,00

-4,31%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

14,97

Tasa Activa Implícita

0,15

$ 25,55

Tasa Pasiva Implícita

0,07

$ 104,75

$ 56.667.457.068

Spread Financiero

0,08 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

10,57%

Dividend yield

0,71%

Liquidez

0,55

Recorrido semanal

8,37%

Absorción de Estruct con Rent

0,70

Volatilidad Anual

30,02%

Endeudamiento

1,71 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,06 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 13.716.363.000

ROA

5,32%

Ingresos Financieros

$ 16.564.779.000

10,39%

Egresos Financieros

-$ 7.121.001.000

Resultado Operativo Bruto

$ 9.443.778.000

ROE Efecto Palanca

1,95

Margen de Beneficio/Ventas

22,85%

Resultado Neto por Intermediación

$ 5.886.671.000

Resultado Neto por Acción

$ 7,05

Resultado Neto

$ 3.784.487.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

GRUPO FINANCIERO GALICIA S.A. Análisis Técnico

Desde diciembre del año pasado, el ADR de Galicia viene desarrollando un canal alcista bastante ordenado que la semana pasada alcanzó nuevamente su techo y tal como sucedió durante las otras ocasiones en las que eso sucedió, rebotó a la baja e inició una toma de ganancias. En este momento el precio está testeando la media móvil de 50 ruedas y en caso de ruptura, nos iremos directamente a testear la media móvil de 200 ruedas pero en caso de rebote, la acción retornará rápidamente a los récords. El anterior testeo a la media móvil de 50 ruedas terminó en rebote y record histórico así que tenemos razones para ser optimistas.

Ticker GGAL

En el plano local, Galicia hizo esta semana y nuevo record histórico en pesos aunque luego acompaño a su ADR en la toma de ganancias, la cual podría llegar hasta la media móvil de 50 ruedas durante la próxima semana si es que el ADR no rebota. Tengamos en cuenta que, si el ADR cae y va a testear la media móvil de 200 ruedas, la acción local seguramente irá a testear el piso del hueco de continuación e incluso podría llegar a testear su propia media móvil de 200 ruedas, por lo que, como el canal alcista en el ADR está plenamente vigente, esta baja es oportunidad de compra, pero no seamos tan ansiosos ya que estamos ante la posibilidad de aprovechar una toma de ganancias interesante y comprar Galicia a un muy buen precio, antes de que la acción retorne a los máximos. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

46,57

Venta

1,03%

42,66

Compra

-7,46%

200

38,71

Compra

-16,03%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

46,80

Venta

1,53%

46,12

Venta

0,05%

44,43

Compra

-3,62%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

1,23

Compra

Media 9 (MACD)

1,38

Venta

RSI

55,22

Compra

Valor Libro Capitalización Bursátil

Fecha

22-07-16

Volumen del dia

398.928,00

Volumen promedio

551.750,25

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

44,00

-4,56%

Soporte 2

43,50

-5,64%

Soporte 3

43,00

-6,72%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,48

13,82

Tasa Activa Implícita

0,16

$ 11,14

Tasa Pasiva Implícita

0,09

$ 46,50

P/E

46,10

Valor

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

$ 59.942.197.922

Spread Financiero

0,07 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

2,30%

Dividend yield

0,17%

Liquidez

0,46

Recorrido semanal

8,42%

Absorción de Estruct con Rent

1,04

Volatilidad Anual

23,38%

Endeudamiento

2,46

BETA de Mercado

0,98

ROA ROE Efecto Palanca

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

Indicadores de Rentabilidad

$ 14.484.821.000

3,19%

Ingresos Financieros

$ 25.844.168.000

8,61%

Egresos Financieros

-$ 13.402.332.000

Resultado Operativo Bruto

$ 12.441.836.000

2,70

Margen de Beneficio/Ventas

16,79%

Resultado Neto por Intermediación

$ 5.160.292.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,34

Resultado Neto

$ 4.338.397.000

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

MIRGOR S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

En cuanto al papel, podemos observar que la semana anterior el mismo se movió en torno a los $1548 lateralizando cercano a ese nivel de precios.

Ticker MIRG

Como nombramos en la anterior edición, nuestro primer objetivo alcista son los $1573.5 para luego ir a buscar los esperados $1680, pero en este caso vemos una baja en el volumen promedio de las operaciones diarias.

1548,00

Precio actual

En este momento como nombramos anteriormente, si deseamos posicionarnos en el papel, tenemos 3 pisos posibles. En primer lugar, el papel debería respetar el anterior precio máximo como un soporte para poder ir en busca de nuestro ansiado objetivo $1524, luego en el caso de ser roto a la baja tenemos en segunda opción el soporte dado por el 61,8% del retroceso de Fibonacci ($1415) y luego más abajo la media de 20 ruedas.

Fecha

Resistencia 3

-100,00%

En cuanto al MACD podemos observar que la tendencia es de compra con divergencia bajista sobre el precio y el RSI se sitúa cercano a los 65 saliendo del nivel de sobrecompra del papel y dejándonos en buena perspectiva para que el activo retome su camino alcista.

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

1491,05

Compra

-3,68%

1415,43

Compra

-8,56%

200

920,88

Compra

-40,51%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

1542,15

Compra

-0,38%

1479,26

Compra

-4,44%

1424,16

Compra

-8,00%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

49,95

Compra

Media 9 (MACD)

40,31

Compra

RSI

65,11

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

22-07-16

Volumen del dia

1.905,00

Volumen promedio

7.535,73

Valor

% vs VA

Soporte 1

1.400,00

-9,56%

Soporte 2

1.300,00

-16,02%

Soporte 3

1.200,00

-22,48%

Indicadores Patrimoniales $ 1.548,00 17,77 $ 214,49

$ 9.288.000.000

Rotación del Activo

1,13

Rotación del Activo Corriente

1,29

Rotación del Activo No Corr

9,55

Rotación del Patrimonio neto

7,32

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,18

Recorrido semanal

5,13%

Liquidez

0,14

Volatilidad Anual

42,44%

Liquidez Ácida

0,16

BETA de Mercado 0,50 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

26,36

Plazo de Pagos

0,00

ROA

6,29%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

40,61%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

6,46

Ventas

0,76 $ 9.426.469.000

Margen de Beneficio/Ventas

5,54%

Resultado Operativo

$ 196.602.000

Resultado Neto por Acción

$ 8,71

Resultado Neto

$ 522.577.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

MOLINOS RÍO DE LA PLATA S.A. Análisis Técnico

En este caso, nos encontramos con un papel que luego de haber superado su precio histórico de los $99,96 fue en busca de los $110, armando entre estos dos precios un canal lateral por el momento.

Ticker MOLI

En primer lugar, sin diferir de lo que dijimos la semana pasada, el primer objetivo estaría en la búsqueda de los $113,30 para luego habilitar el objetivo de $121 y el objetivo más ambicioso por extensión de Fibonacci de $135. En cuanto a los soportes del papel, el primer precio a respetar sería los $104, de ser quebrados a la baja el segundo soporte estaría dado por los $100 anterior precio máximo, para luego habilitar a la baja los $88.

Valor

Señal

% vs VA

101,37

Compra

-3,91%

87,56

Compra

-17,01%

200

77,09

Compra

-26,93%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

104,78

Compra

-0,68%

99,31

Compra

-5,87%

92,72

Compra

-12,11%

Valor

Señal

Indicadores MACD

5,98

Compra

Media 9 (MACD)

5,68

Compra

RSI

65,36

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

105,50

Fecha

22-07-16

Volumen del dia

15.758,00

Volumen promedio

24.357,50

Valor

En cuanto al MACD, luego del comienzo de la divergencia nombrada la semana pasada, vemos el cruce de líneas dentro del indicador que nos daría un aparente indicio de venta del papel, el RSI cerrado a día viernes sobre los 64 con una baja desde los 87 mostrando lo que es por ahora una lateralización del papel que podría continuar en una corrección.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

90,00

-14,69%

Soporte 2

88,00

-16,59%

Soporte 3

86,00

-18,48%

Indicadores Patrimoniales $ 105,50 24,11 $ 11,09

$ 26.422.320.865

Rotación del Activo

2,56

Rotación del Activo Corriente

3,46

Rotación del Activo No Corr

9,79

Rotación del Patrimonio neto

9,23

Indicadores Financieros

Pay out

8,21%

Dividend yield

0,34%

Solvencia

1,38

Recorrido semanal

12,26%

Liquidez

0,43

Volatilidad Anual

39,50%

Liquidez Ácida

0,27

BETA de Mercado 0,61 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

10,82

Plazo de Pagos

1,19

ROA

10,93%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

9,08

39,44%

Endeudamiento

0,27

ROE Efecto Palanca

3,61

Ventas

$ 25.639.959.000

Margen de Beneficio/Ventas

4,27%

Resultado Operativo

$ 1.449.103.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,38

Resultado Neto

$ 1.095.774.000

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

PAMPA ENERGÍA S.A. Análisis Técnico

Como dijimos en la edición anterior, luego de la gran suba del papel y de las tres velas verdes que indicaban que el papel podría haber continuado con la tendencia alcista podemos notar que no pudo contra su anterior máximo $17.28 y que estaría entrando en una aparente corrección.

Ticker PAMP

En primer lugar la primera resistencia seria $17.28, superando de esta manera el último precio histórico y habilitando luego al alza los valores de $18 y más tarde los $20.

Precio actual

16,60

Fecha

22-07-16

Volumen del dia

624.132,00

En cuanto a los soportes, el primer precio a respetar serían los $16.5, de ser quebrado a la baja el segundo soporte a respetar es los $14.95 para como último ir en busca de la media móvil de 200 ruedas en situada en $12.72.

Volumen promedio

En cuanto al MACD podemos observar que continúa la indicación de venta luego del corte anunciado la semana pasada y un RSI en 60, descomprimiendo la anterior sobrecompra que marcábamos en la edición anterior.

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

12,50

-24,70%

Soporte 2

12,25

-26,20%

Soporte 3

12,00

-27,71%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

16,70

Venta

0,60%

14,64

Compra

-11,80%

200

12,65

Compra

-23,77%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

16,52

Compra

-0,47%

16,32

Compra

-1,67%

15,42

Compra

-7,13%

Valor

Señal

0,53

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

0,68

Venta

RSI

59,08

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

1.574.764,35

Valor

% vs VA

Indicadores Patrimoniales $ 16,60 5,67 $ 6,38

$ 21.817.560.857

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,73

Rotación del Activo No Corr

0,37

Rotación del Patrimonio neto

0,85

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,40

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

2,02

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

0,05

BETA de Mercado 1,18 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

62,02

Plazo de Pagos

84,41

ROA

13,20%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,73

17,64%

Endeudamiento

0,95

ROE Efecto Palanca

1,34

Ventas

$ 7.160.781.433

Margen de Beneficio/Ventas

53,75%

Resultado Operativo

-$ 1.933.195.154

Resultado Neto por Acción

$ 2,93

Resultado Neto

$ 3.848.951.417

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

S.A. SAN MIGUEL Análisis Técnico

El papel continúa su tendencia alcista, entrando en un momento de corrección luego de alcanzar el máximo histórico de su cotización en casi $102.

Ticker SAMI

Como dijimos la semana pasada, el principal objetivo al alza luego de la increíble suba es de $104,7 en primer lugar para luego continuar la tendencia al alza. En cuanto a los precios a respetar en primer lugar tendríamos los $91,31 monto que a cierre del día viernes logró respetar y en caso de quebrarlos a la baja seria en $80,70 para luego ir a buscar su anterior máximo anterior a la última corrección en $74,20.

Valor

Señal

% vs VA

91,66

Compra

-2,28%

76,31

Compra

-18,65%

200

56,99

Compra

-39,24%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

94,33

Venta

0,56%

89,46

Compra

-4,63%

81,70

Compra

-12,91%

Valor

Señal

6,32

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

6,33

Venta

RSI

64,60

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

93,80

Fecha

22-07-16

Volumen del dia

42.912,00

Volumen promedio

42.173,45

Valor

En cuanto al MACD, con un reciente corte estaría indicando la venta, mientras que el RSI salió de la sobrecompra para situarse en 64 indicando la corrección que vimos la semana pasada sobre el papel.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

70,00

-25,37%

Soporte 2

64,00

-31,77%

Soporte 3

60,00

-36,03%

Indicadores Patrimoniales $ 93,80 13,18 $ 22,77

$ 6.042.923.174

Rotación del Activo

0,55

Rotación del Activo Corriente

1,40

Rotación del Activo No Corr

0,92

Rotación del Patrimonio neto

1,58

Indicadores Financieros

Pay out

10,47%

Dividend yield

0,08%

Solvencia

1,54

Recorrido semanal

11,40%

Liquidez

1,70

Volatilidad Anual

40,84%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,66 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

23,77

Plazo de Pagos

0,67

ROA

10,98%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

35,32

31,25%

Endeudamiento

0,45

ROE Efecto Palanca

2,85

Ventas

$ 2.316.411.776

Margen de Beneficio/Ventas

19,79%

Resultado Operativo

$ 953.410.535

Resultado Neto por Acción

$ 0,71

Resultado Neto

$ 458.495.480

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

TELECOM ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Como indicamos en la edición anterior, el papel rebotó hacia su media móvil de 20 ruedas, para apoyarse sobre los 55,20. A partir de ahí rebotó durante el viernes para cerrar nuevamente sobre la zona de resistencia en 58 pesos.

Ticker TECO2

Si logra superar la resistencia, seguirá subiendo hacia nuevos máximos con camino abierto hacia los 59/62 pesos, y mucho más arriba con un objetivo de 80 pesos producto de un piso redondeado.

Precio actual

57,50

Fecha

22-07-16

Volumen del dia

El último viernes el volumen fue muy bueno y al alza, pero también sobre una zona de resistencia. Veremos entonces como evoluciona el activo en la semana, por lo que se recomienda ajustar los niveles de Stop Loss.

148.545,00

Volumen promedio

75.815,38

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

56,17

Compra

-2,32%

53,57

Compra

-6,83%

200

49,69

Compra

-13,58%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

57,46

Compra

-0,07%

56,21

Compra

-2,24%

54,80

Compra

-4,69%

Valor

Señal

Indicadores MACD

1,14

Compra

Media 9 (MACD)

1,05

Compra

RSI

61,76

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

57,00

-0,87%

Soporte 2

55,00

-4,35%

Soporte 3

54,00

-6,09%

Indicadores Patrimoniales $ 57,50 15,33 $ 17,89

$ 56.601.906.235

Rotación del Activo

1,05

Rotación del Activo Corriente

3,53

Rotación del Activo No Corr

1,50

Rotación del Patrimonio neto

2,30

Indicadores Financieros

Pay out

22,13%

Dividend yield

1,44%

Solvencia

1,84

Recorrido semanal

6,65%

Liquidez

1,59

Volatilidad Anual

32,93%

Liquidez Ácida

0,05

BETA de Mercado 0,77 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

15,54

Plazo de Pagos

9,97

ROA

9,60%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,56

20,97%

Endeudamiento

0,37

ROE Efecto Palanca

2,18

Ventas

$ 40.540.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

9,11%

Resultado Operativo

$ 10.866.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,75

Resultado Neto

$ 3.692.000.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CÍA. DE TRANSP. DE ENERGÍA ELECT. EN ALTA TENSIÓN (TRANSENER) S.A. Análisis Técnico

Las acciones de Transener se mantuvieron lateralizando en valores promedio de 7,20 con un recorrido semanal de 5,2%.

Ticker TRAN

El papel parece haber hecho una pausa en el despegue alcista, apoyándose sobre su media móvil de 20 ruedas. Ahora debe superar la inmediata resistencia de 7,50 para continuar subiendo.

Fecha

Seguimos manteniendo la visión alcista hacia los 10 pesos, producto de un piso redondeado realizado durante el año pasado entre 7,20 y 4,15. Para aquellos que todavía no entraron al activo, este parece ser el momento justo de ingresar antes del próximo despegue. El RSI se encuentra en plena tendencia alcista y el MACD confirmando, pero con señal restablecida.

Valor

Señal

7,32

Venta

1,33%

6,72

Compra

-6,99%

200

6,96

Compra

-3,57%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

7,25

Venta

0,40%

7,14

Compra

-1,08%

6,94

Compra

-3,83%

Valor

Señal

MACD

0,17

Compra

Media 9 (MACD)

0,19

Venta

RSI

56,72

Compra

Indicadores

22-07-16

Volumen del dia

295.929,00

Volumen promedio

668.225,50

Valor

En caso de entrar en estos precios, el nivel de Stop Loss recomendado para esta semana es con cierre por debajo de 6,70 pesos.

SMAs

7,22

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

7,40

2,49%

Soporte 1

7,20

-0,28%

Soporte 2

7,00

-3,05%

Soporte 3

6,80

-5,82%

% vs VA

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 7,22

Rotación del Activo

0,66

P/E

47,33

Rotación del Activo Corriente

1,63

$ 1,62

Rotación del Activo No Corr

1,11

Rotación del Patrimonio neto

2,69

Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 3.210.544.800

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,32

Recorrido semanal

5,23%

Liquidez

2,30

Volatilidad Anual

34,66%

Liquidez Ácida

0,77

BETA de Mercado 1,09 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

27,87

Plazo de Pagos

11,41

ROA

2,30%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,44

2,11%

Endeudamiento

0,70

ROE Efecto Palanca

0,92

Ventas

$ 1.946.843.329

Margen de Beneficio/Ventas

3,48%

Resultado Operativo

$ 348.045.992

Resultado Neto por Acción

$ 0,15

Resultado Neto

$ 67.827.318

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

TENARIS S.A. Análisis Técnico

Finalmente las acciones de Tenaris se inclinaron por una corrección a la baja durante la semana pasada. El papel cayó pero respetó muy bien el soporte que habíamos marcado en 202 pesos, ya que rebotó con velas tipo martillo entre miércoles y viernes apoyandose sobre los 200 pesos, y cerrando el viernes en 204,50.

Ticker TS

Aún con esta corrección seguimos dentro del canal alcista, esperando que el activo recupere valor en 225, y luevo hacia los 240 pesos como primer objetivo alcista.

Precio actual

204,50

Fecha

22-07-16

Volumen del dia

60.676,00

Volumen promedio

44.463,28

En caso de caer, de estar posicionados en el activo, mantener un Stop Loss con cierre por debajo de 200 o 190 pesos.

SMAs

Valor

Señal

210,20

Venta

2,79%

196,43

Compra

-3,94%

200

175,29

Compra

-14,28%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

205,85

Venta

0,66%

207,35

Venta

1,40%

201,60

Compra

-1,42%

Valor

Señal

MACD

2,49

Compra

Media 9 (MACD)

4,23

Venta

RSI

49,24

Venta

Indicadores

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Pay out

% vs VA

222,00

8,56%

Resistencia 2

210,00

2,69%

Resistencia 1

208,00

1,71%

Soporte 1

203,00

-0,73%

Soporte 2

192,00

-6,11%

Soporte 3

184,00

-10,02%

% vs VA

Ratios del mercado Último precio

Valor Resistencia 3

Indicadores Patrimoniales $ 204,50 $ 140,72

$ 241.419.816.500

Rotación del Activo

0,48

Rotación del Activo Corriente

1,24

Rotación del Activo No Corr

0,78

Rotación del Patrimonio neto

0,60

Indicadores Financieros

-131,17%

Dividend yield

3,08%

Solvencia

4,93

Recorrido semanal

8,23%

Liquidez

5,21

Volatilidad Anual

38,62%

Liquidez Ácida

0,16

BETA de Mercado 0,67 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

16,27

Plazo de Pagos

9,28

ROA

1,31%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,75

-3,41%

Endeudamiento

0,18

ROE Efecto Palanca

-2,60

Ventas

$ 7.100.753.000

Margen de Beneficio/Ventas

-5,70%

Resultado Operativo

$ 195.428.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,34

Resultado Neto

-$ 404.998.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

YPF S.A. Análisis Técnico

La cotización de YPF continúa atrapada dentro del rango de 270 y 305 pesos. La empresa sigue recomprando papeles propios en el mercado y no la deja despegar. En ese sentido, el último viernes cerró en leve recuperación en 287 pesos.

Ticker YPFD

Nada muy interesante ocurre con el papel, ya que el volumen de negocios se redujo y la cotización sigue “flat” sin tendencia definida, por lo que se sugiere el lanzamiento cubierto de opciones de compra.

Precio actual

284,00

Fecha

22-07-16

Volumen del dia

56.075,00

Al mediano plazo quizás llegue hasta los 350 pesos, pero forma parte de un proceso lateral en el que entró en ese mismo lapso de tiempo.

Volumen promedio

66.873,50

Valor

Si cae por debajo de 270, se puede ir rápidamente a 240. Recordamos: similar dibujo realizó el año pasado hasta junio, cuando al tocar los 350, comenzó a caer y siguió con la corrección iniciada luego de la euforia de octubre 2014 cuando llegó a cotizar en 550 pesos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

286,37

Venta

0,83%

287,55

Venta

1,25%

200

261,13

Compra

-8,05%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

285,10

Venta

0,39%

285,82

Venta

0,64%

285,07

Venta

0,38%

Valor

Señal

MACD

-0,24

Venta

Media 9 (MACD)

-0,05

Venta

RSI

48,43

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

315,00

10,92%

Resistencia 2

300,00

5,63%

Resistencia 1

290,00

2,11%

Soporte 1

270,00

-4,93%

Soporte 2

260,00

-8,45%

Soporte 3

253,00

-10,92%

Indicadores Patrimoniales $ 284,00 23,18 $ 306,27

$ 111.700.833.212

Rotación del Activo

0,43

Rotación del Activo Corriente

2,03

Rotación del Activo No Corr

0,55

Rotación del Patrimonio neto

1,30

Indicadores Financieros

Pay out

10,45%

Dividend yield

0,45%

Solvencia

1,50

Recorrido semanal

5,63%

Liquidez

3,59

Volatilidad Anual

31,95%

Liquidez Ácida

0,19

BETA de Mercado 1,02 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

23,94

Plazo de Pagos

30,10

ROA

13,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,80

40,00%

Endeudamiento

2,18

ROE Efecto Palanca

3,02

Ventas

$ 156.136.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

30,86%

Resultado Operativo

$ 16.588.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 12,25

Resultado Neto

$ 48.184.000.000

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016 Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Volumen de Operaciones por por Tipo dedeOpciones Vencimientos Subyacente Volumen de Operaciones por Vencimientos Volumen Operaciones Volumen de Operaciones por Subyacente 91%

100%

Put 7%

80% 70% 60% 50% 30% 20%

10%

En función del tipo de opciones (call/ Put), los calls se llevan prácticamente el 93% de las operaciones en opciones.

147.000

CREC22.0DI

147.000

PBRV62.4AG

5,45%

MIRG

5,50% 6,55% 8,61%

CRES

66,00%

APBR

0,00%

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Agosto se lleva más del 91% de las operaciones, y Octubre el 6% y el restante 3% Diciembre.

Especies más Operadas Especies mas Operadas CREC22.0DI

COME

GGAL

40%

Call 93%

3,86%

ERAR

90%

10,00%

20,00%

247.000

PBRC54.4AG

257.000

MIRC79333O

329.000

PBRC70.4AG

350.000

PBRC58.4AG

60,00%

70,00%

14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00%

PBRC66.4AG

1.617.000

PBRC62.4AG

2,00% 2.022.000

500.000

50,00%

Mapa Valores de Valores Extrínsecos Extrinsecos

842.000

40,00%

En cuanto al subyacente, APBR aporta el 66% del volumen operado, relegando al segundo lugar a Cresud con 8%. En tercera posición Ggal, Mirgor, Erar y Come.

173.000

PBRC50.4AG

30,00%

1.000.000

1.500.000

2.000.000

2.500.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por especies Calls de APBR, CRES y MIRG.

0,00% -50%

-40%

-30%

-20%

35%

27%

30% 25% 20%

16%

15% 10%

5% 0%

ITM

10%

20%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen por Tipo de Base 35%

40%

-10%

ATM

OTM

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Jueves 22-07-16, bajo las siguientes premisas:

§ Ya están incluidas las comisiones. En

§ La ganancia se establece suponiendo

§ Se basa en órdenes vigentes el cierre de

§ La ganancia anualizada se logra si el

subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

§ Solo se exponen aquellos lanzamientos

general los cambios que genera su inclusión son significativos.

la rueda bursátil.

§ Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

§ Considera para la compra del subyacen-

ITM / OTM

Call / Put

CREC26.0AG MIRC1540.G INDC3.60DI ERAC8.30AG CREC27.0AG INDC3.60OC COMC3.00OC COMC3.15OC ALUC10.75G PBRC62.4AG CREC25.0OC COMC3.00AG COMC3.15AG PBRC62.4OC ERAC8.70AG ERAC4.30DI GFGC46.0OC GFGC46.0AG COMC3.30OC PBRC58.4OC

ITM ITM ITM ITM OTM ITM ITM OTM OTM ITM ITM ITM OTM ITM OTM ITM ITM ITM OTM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

6,11% 5,37% 26,53% 6,04% 4,20% 21,71% 12,26% 8,74% 3,81% 5,51% 12,21% 6,81% 3,58% 9,29% 3,55% 55,62% 7,16% 3,47% 6,61% 14,17%

cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

§ En caso de lanzamientos de bases Out

te, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

que la estrategia se termina al vencimiento.

Rend. %

the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

Rend. Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

3,80% 51,36% 26,00 1,60 CRES 26,20 25 5% 0,00% 27 3,33% 44,97% 1540,00 83,00 MIRG 1.547,00 3 5% 0,00% 27 15,23% 38,08% 3,60 1,10 INDU 4,15 50 13% 0,00% 146 2,66% 36,02% 8,30 0,51 ERAR 8,45 50 4% 0,00% 27 2,56% 34,61% 27,00 1,10 CRES 26,20 1 4% 3,05% 27 8,33% 33,78% 3,60 0,90 INDU 4,15 50 8% 0,00% 90 8,15% 33,04% 3,00 0,38 COME 3,10 100 9% 0,00% 90 7,55% 30,61% 3,15 0,27 COME 3,10 100 9% 1,61% 90 2,15% 29,13% 10,70 0,40 ALUA 10,50 50 4% 1,90% 27 2,15% 29,13% 62,40 3,50 APBR 63,50 50 4% 0,00% 27 6,58% 26,69% 25,00 3,20 CRES 26,20 50 8% 0,00% 90 1,97% 26,58% 3,00 0,21 COME 3,10 6 4% 0,00% 27 1,92% 25,92% 3,15 0,11 COME 3,10 360 4% 1,61% 27 6,31% 25,59% 62,40 5,90 APBR 63,50 50 8% 0,00% 90 1,89% 25,50% 8,70 0,30 ERAR 8,45 195 4% 2,96% 27 9,83% 24,57% 4,30 4,70 ERAR 8,45 98 7% 0,00% 146 5,53% 22,41% 46,00 3,30 GGAL 46,10 10 7% 0,00% 90 1,59% 21,44% 46,00 1,60 GGAL 46,10 10 3% 0,00% 27 5,15% 20,89% 3,30 0,21 COME 3,10 200 7% 6,45% 90 5,01% 20,33% 58,40 9,00 APBR 63,50 10 6% 0,00% 90 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas. Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado. Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple. Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

La base ITM 26 a Agosto de CRESUD se negocia con un valor extrínseco de 5%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 61% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 6%.

EDICIÓN Nº 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

§ Variación necesaria para equilibrio es-

Premisas:

§ Se consideran las ofertas de venta vi-

§ La baja sin cobertura muestra la caída

potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo. Opcion

ITM / OTM

Call / Put

tablece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado. gentes al cierre de la rueda.

§ No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Comprando la base OTM 46 a Agosto de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediatas respecto al valor actual, a cambio de un costo del 3% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 3% antes del vencimiento.

Accion

GFGV39885G OTM Put -13% 0,61% 39,88 0,280 GGAL GFGV42.0AG OTM Put -9% 0,85% 42,00 0,390 GGAL ERAV7.199G OTM Put -15% 1,18% 7,19 0,100 ERAR TS.V185.AG OTM Put -10% 1,46% 185,00 3,000 TS PBRV54.4AG OTM Put -14% 1,56% 54,40 0,990 APBR GFGV44.0AG OTM Put -5% 1,74% 44,00 0,800 GGAL PAMV14.3AG OTM Put -14% 1,81% 14,30 0,300 PAMP ERAV7.449G OTM Put -12% 2,96% 7,44 0,250 ERAR PBRV58.4AG OTM Put -8% 2,99% 58,40 1,900 APBR GFGV46.0AG OTM Put 0% 3,06% 46,00 1,410 GGAL YPFV27774G OTM Put -2% 3,52% 277,74 10,000 YPFD PAMV15.1AG OTM Put -9% 3,55% 15,10 0,590 PAMP GFGV45.0OC OTM Put -2% 4,34% 45,00 2,000 GGAL PBRV62.4AG OTM Put -2% 5,20% 62,40 3,300 APBR CREV26.0AG OTM Put -1% 5,34% 26,00 1,400 CRES / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Cotizacion

46,10 46,10 8,45 205,00 63,50 46,10 16,60 8,45 63,50 46,10 283,95 16,60 46,10 63,50 26,20

Contratos Oferta

100 35 124 2 98 10 32 100 51 30 5 39 100 3 4

% Extrin.

0,61% 0,85% 1,18% 1,46% 1,56% 1,74% 1,81% 2,96% 2,99% 3,06% 3,52% 3,55% 4,34% 5,20% 5,34%

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada. En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 25 a Agosto de Cresud y lanzando la base 26 podemos obtener una ganancia de 100% si el papel sube un 0%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 26 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

GGAL COME YPFD COME GGAL APBR PAMP GGAL TS COME GGAL PAMP ERAR APBR APBR CRES EDN ERAR ALUA GGAL YPFD ERAR APBR COME APBR

Compra

GFGC49885G COMC3.45AG YPFC29774G COMC3.30AG GFGC49.0AG PBRC66.4AG PAMC17.6AG GFGC48.0AG TS.C213.AG COMC3.15AG GFGC47.0AG PAMC16.9AG ERAC8.70AG PBRC62.4AG PBRC66.4OC CREC25.0AG EDNC12.7AG ERAC8.30AG ALUC10.75G GFGC46.0AG YPFC27774G ERAC7.95AG PBRC58.4AG COMC3.00AG PBRC62.4OC

Prima

0,400 0,043 5,990 0,069 0,545 1,750 0,300 0,750 6,490 0,115 1,100 0,500 0,320 3,530 4,500 2,100 0,750 0,550 0,419 1,650 18,000 0,740 6,200 0,214 6,800

Venta

GFGC51.0AG COMC3.60AG YPFC31774G COMC3.45AG GFGC49885G PBRC70.4AG PAMC18.3AG GFGC49.0AG TS.C23279G COMC3.30AG GFGC48.0AG PAMC17.6AG ERAC9.10AG PBRC66.4AG PBRC70.4OC CREC26.0AG EDNC13.3AG ERAC8.70AG ALUC11.2AG GFGC47.0AG YPFC29774G ERAC8.30AG PBRC62.4AG COMC3.15AG PBRC66.4OC

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,250 0,020 2,500 0,036 0,350 0,680 0,110 0,460 0,650 0,068 0,740 0,200 0,140 1,700 2,500 1,600 0,400 0,300 0,100 1,000 5,000 0,510 3,501 0,111 4,000

Gcia. %

Var. %

646,7% 552,2% 473,1% 354,5% 351,3% 273,8% 268,4% 244,8% 238,9% 219,1% 177,8% 133,3% 122,2% 118,6% 100,0% 100,0% 71,4% 60,0% 56,7% 53,8% 53,8% 52,2% 48,2% 45,6% 42,9%

10,9% 16,9% 12,7% 12,0% 8,4% 11,1% 10,9% 6,5% 14,7% 7,1% 4,3% 6,7% 7,9% 4,8% 11,1% 0,0% 1,9% 3,2% 8,2% 2,2% 5,6% -1,5% -1,5% 2,3% 4,8%

EDICIร N Nยบ 129 | LUNES 25 DE JULIO DE 2016

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

COME CRES ALUA COME APBR COME EDN EDN ERAR COME PAMP COME ERAR APBR PAMP APBR APBR APBR ALUA APBR GGAL GGAL ERAR ERAR APBR

Venta

COMC2.00AG CREC24.0AG ALUC5.80AG COMC2.60AG PBRC50.4AG COMC2.80AG EDNC9.15AG EDNC11.2AG ERAC5.699G COMC3.00AG PAMC13.1AG COMC2.00DI ERAC7.449G PBRC54.4AG PAMC15.5AG PBRC58.4AG PBRC46.4AG PBRC58.4OC ALUC9.40AG PBRC42.4AG GFGC44.0AG GFGC46.0AG ERAC8.30AG ERAC7.70AG PBRC62.4AG

Prima

1,162 3,000 4,720 0,570 12,500 0,370 3,690 1,800 2,640 0,211 3,070 1,300 1,110 8,600 1,300 5,800 15,110 9,000 1,130 19,150 2,720 1,601 0,510 0,850 3,501

Compra

COMC2.60AG CREC25.0AG ALUC9.40AG COMC2.80AG PBRC54.4AG COMC3.00AG EDNC11.2AG EDNC12.7AG ERAC7.199G COMC3.15AG PAMC15.1AG COMC3.45DI ERAC7.70AG PBRC58.4AG PAMC16.2AG PBRC62.4AG PBRC50.4AG PBRC62.4OC ALUC10.75G PBRC46.4AG GFGC46.0AG GFGC47.0AG ERAC8.70AG ERAC7.95AG PBRC66.4AG

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,600 2,100 1,550 0,398 9,100 0,214 2,100 0,750 1,600 0,115 1,800 0,380 0,950 6,200 0,890 3,530 12,900 6,800 0,419 17,000 1,650 1,100 0,320 0,740 1,750

Gcia. %

Var. %

1478,9% 900,0% 737,2% 614,3% 566,7% 354,5% 345,7% 233,3% 226,1% 177,8% 174,0% 173,6% 160,0% 150,0% 141,4% 131,2% 123,5% 122,2% 120,7% 116,2% 115,1% 100,4% 90,5% 78,6% 77,9%

-35,1% -7,7% -44,0% -15,6% -20,4% -9,1% -29,9% -14,2% -32,5% -2,6% -20,6% -35,1% -11,7% -14,1% -6,1% -7,8% -26,8% -7,8% -9,2% -33,1% -4,3% 0,0% -1,5% -8,7% -1,5%

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS