Cinco Ruedas Nº 131 - Lunes 8 de agosto de 2016

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.A Reg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámite Propietario: Diario del Inversor S.R.L.

Pág. 4 Noticia de la semana: Sobre avalanchas importadoras Pág. 6 Economía y Finanzas: The Big Five Tech: las estrellas de la temporada Pág. 8 Psicología del inversor: El Psicotrading, un gran compañero de viaje Pág. 9 Psicología del inversor: Viaje a la mente del inversor Pág. 10 Carteras Sugeridas 2016: Reponderación y armado de las carteras de agosto Pág. 12 Economía y Finanzas: ¿Qué esperar de la economía de acá a un año?

Pág. 14 Especial Martín Tetaz: “Lo que mi abuela me enseñó” Adelanto de su nuevo libro Pág. 16 Mercados con Marcelo Flores: Ganarle al mercado con sus propias reglas de juego Pág. 17 Opciones con Germán Marin: Armado y seguimiento de estrategia - Semana 3 de Mariposa en COME

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

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Pág. 20 Performance semanal de índices Pág. 24 Análisis Semanal de Renta Fija Pág. 26 Análisis Técnico y Fundamental de las primeras 20

empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval.

STAFF DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Daniela Wechselblatt, Lic. Juan Manuel Invernizzi ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, AFC Emilio Elizalde, Leonardo Guidi, Matías Celasco Correa, Guillermo M. Poplavsky EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Adrián Nardelli OPCIONES Y DERIVADOS: CPN German Marin ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Franco Tealdi REDACCIÓN: Giselle Alicia Bausset CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo ARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar al “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

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EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

ROSARIO FINANZAS

L O S I N V I TA A P A R T I C I P A R D E

#EINROS16 28 / 29 SEPTIEMBRE 2016

Rosario Finanzas

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(0341) 2431543

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

LA NOTICIA DE LA SEMANA

SOBRE AVALANCHAS IMPORTADORAS

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l regreso del servicio Puerta a Puerta para las compras realizadas en el exterior por Internet se ha transformado en una fuerte preocupación para algunos sectores de la industria nacional. La amplia brecha de precios que existe entre bienes producidos en Argentina y otros similares (particularmente si están producidos en China) puede hacer que el consumidor local abandone el primero por el segundo, perjudicando la producción y el empleo doméstico. Los datos de comercio exterior del primer semestre muestran cierto aumento en las importaciones de bienes de consumo, especialmente en algunos rubros muy específicos. Sin embargo, la magnitud no muestra señales realmente críticas, sino más bien un cierto retorno a un previo statu quo que fue modificado por la introducción del cepo a la compra de divisas y de barreras discrecionales (no arancelarias) a la importación.

La decisión del Ejecutivo de volver a implementar este sistema pone en la mesa un viejo debate entre proteccionismo y librecambio, que corre siempre el riesgo de ser sobre-simplificado. En lo esencial, la discusión se da en términos de quién paga los más altos costos de producción en Argentina: o bien los paga el productor,

lo que eventualmente lo haría cerrar; o bien los paga el consumidor, resignando poder de compra. En el medio de la puja, el empleo (en general de baja calificación y sin protección) ve peligrar su estabilidad, ya vulnerable.

Si bien la eliminación del cepo cambiario y la quita o reducción de retenciones a la exportación generaron un aire de librecambio, en su mayor parte las importaciones no recibieron un impulso

desenfrenado. Inclusive si se miran sectores específicos, como el del calzado, el aumento en las compras al exterior esta lejos de ser espectacular: es cierto que en el primer semestre las compras acumuladas aumentaron 40% interanual en dólares, sin embargo las cantidades importadas alcanzaron por ahora solo los niveles del 2013 y todavía están cerca de la mitad de las cantidades importadas del período 2005-2009, cuando aún no existían barreras para-arancelarias que

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EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

LA NOTICIA DE LA SEMANA protegieran al sector más allá de las tarifas, como las licencias no automáticas.

Más allá de esta caricatura simplificada, la situación no es la misma en todas las industrias y existen fuertes discrepancias.

En algunos sectores protegidos los altos costos están dados por costos salariales altos (en relación a la productividad), en otros por problemas de logística y transporte, en algunos por presión impositiva, y en otros por la estructura asimétrica de la cadena de producción o por la escala. De la misma manera, algunos de los productos protegidos ni siquiera son substituibles en el mercado interno.

A nivel agregado, la importación de bienes de consumo en cantidades se incrementó 22,2% interanual en el primer semestre, aunque una caída en los precios de casi todos los bienes en dólares ha hecho caer el valor de la mayor parte de las importaciones. Con la eliminación del cepo, otros tipos de bienes han tomado ritmo también, especialmente los bienes intermedios y de capital, lo que representa una buena señal para la producción.

El fortísimo repunte de la compra de vehículos se debe por supuesto a la leve mejora en la dinámica de Brasil, relativo al pozo en el que se encuentra.

A nivel macroeconómico, tanto la importación como la exportación han caído, excepto en casos puntuales como el del sector primario y del complejo de granos y oleaginosas. La mejora en el saldo comercial indica que la restricción externa se ha mantenido a distancia, y que las divisas ya no escasean. Por el contrario, el nivel del tipo de cambio real es para muchos poco satisfactorio, demasiado

apreciado como para incrementar la oferta exportable del país; una demanda un poco más fuerte de dólares lo ubicaría en niveles más altos.

El principal problema es, una vez más, cuidar el nivel de empleo mientras se mantiene una consistencia macroeconómica (alejando la restricción externa) y se busca aumentar la productividad y expandir la matriz productiva. El regreso del servicio Puerta a Puerta, en este contexto, no introduce ninguna dimensión nueva a la problemática: las barreras arancelarias no han cambiado, y muchos de los sectores sensibles (indumentaria, juguetes, calzado, electrónica) continuarán de hecho estando tan protegidos como en 2009 en términos de tarifas al comercio.

El verdadero enemigo de estos sectores es, nuevamente, el tipo de cambio real.

A los niveles actuales, el valor apreciado del peso hace que importar bienes de

consumo resulte relativamente más barato, incluso con los mismos aranceles proteccionistas del 2009. El problema que puede encontrar la industria nacional no es tanto el servicio Puerta a Puerta en sí mismo, sino más bien el constante ingreso de capitales que se necesita para financiar el déficit fiscal, que aprecia el valor del peso más de lo conveniente.

Por Lic.Rodrigo Bustamante www.invecq.com

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ECONOMIA Y FINANZAS

THE FIVE BIG TECH, LAS ESTRELLAS DE LA TEMPORADA

T

Por Daniela Wechselblatt,CFA

riunfantes en un mundo donde la única constante es el cambio, cada una de las “Big Five” reportaron los resultados de balances de este segundo semestre y nos alegraron la cartera de inversión.

que Uber tiene en Google Maps, que justamente ahora planea desarrollar sus propios mapas (recordemos que Google fue uno de los inversores iniciales de Uber) pero que por el momento sigue utilizando los de Google.

Luego de la crisis de las puntocom hacia el 2000, a muchos se le generaron dudas sobre la seguridad que les podía dar una inversión en compañías tecnológicas.

Vimos caer a quienes en ese momento parecían invencibles, como el caso de Terra, o el declive de compañías como Yahoo, que jamás alcanzaron los niveles de esa época.

Con esto no queremos decir que estas cinco gigantes dominarán el mercado para siempre, pero si podemos afirmar que lo vienen haciendo hace tiempo y que las ganancias que reportan trimestre tras trimestre siguen sustentando su posición de liderazgo en el mercado.

¿Cuál es la situación hoy en día?

Hoy vemos un constante aumento en el valor de estas acciones que es acompañado por ganancias reales reportadas las compañías. Muchos se preguntaran, con tantas innovaciones y start-ups, ¿no pueden hacer temblar su liderazgo? La respuesta es que hasta el momento, en la mayor parte de las situaciones, los start-ups terminaron beneficiando a estas compañías. Y aunque algunos sean competencia, de todas formas colaboran en la generación de ganancias.

Consideremos por ejemplo a Netflix, que constantemente se expande en la industria del entretenimiento y que migró buena parte de sus películas al Amazon Cloud (Amazon Web Services). O la dependencia

USD 110 billones fueron las ganancias en capitalización bursátil que en conjunto tuvieron las compañías en esta temporada de resultados de balances desde el 15 de julio. Para ponerlo en perspectiva, es más que el valor de todo McDonald’s. ¿Cuáles son ganancias?

los

drivers

de

las

Las ganancias de Facebook (FB) prácticamente se duplicaron alcanzando los 97 centavos por acción empujado por un aumento en las ventas de publicidad en Instagram que treparon casi un 60%. Por su lado Alphabet (GOOGL), marcó un aumento en las ventas proveniente de la venta de publicidad en dispositivos móviles. Amazon (AMZN) tuvo sus ganancias de la mano del negocio cloud (la nube – Amazon Web Services) y el crecimiento del comercio de

terceros en el sitio web, que no generan costos directos y se traduce en comisión por ventas. Microsoft (MSFT) que también se benefició del aumento de la demanda del cloud y por último Apple (AAPL) con ganancias que también superaron las expectativas, a pesar de la caída en las ventas del iPhone. ¿Cuál fue la reacción en los mercados?

Para entenderlo, tomemos como ejemplo Apple que fue la más beneficiada por el entusiasmo de los inversores. Como todos sabemos, existe una estimación de ventas y ganancias de las compañías que reportan balances consensuada por el mercado y ya descontado en el precio de la acción. Consecuentemente, el precio se va a mover en la medida en que el consenso de los analistas se aleje de los resultados reportados. En el caso de Apple, las ganancias por acción resultaron aproximadamente un 2.5% mayores que las estimaciones, que es lo que el gráfico muestra en el eje vertical. El impacto que esto produjo fue un aumento del 6.5% en el valor dela acción al día siguiente (eje horizontal). La misma lógica aplica para las demás compañías en cuestión. Por otro lado vemos que los demás jugadores del S&P que ya reportaron balances prácticamente no generaron movimientos en las cotizaciones aunque las ganancias fueron un 4.5% más altas que las estimaciones. ¿Qué pasa con el resto de los sectores?

La historia no es la misma para el resto de los sectores. Hasta ahora reportaron 2/3 de las compañías del S&P 500.

Las ganancias declinaron un 3.3% con respecto al año pasado y las ventas bajaron un 0.5%, golpeadas principalmente por los resultados poco alentadores del sector de energía. Grandes exponentes de la industria como ExxonMobil (XOM) tuvieron ganancias bastante por debajo de las expectativas o ConocoPhillips (COP) que directamente reportó pérdidas. Esta situación genera que muchos duden sobre la tendencia alcista del mercado en el largo plazo. Como siempre, debemos ser selectivos a la hora de elegir dónde invertir.

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ECONOMIA Y FINANZAS

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PSICOLOGÍA DEL INVERSOR

H

EL PSICOTRADING: UN GRAN COMPAÑERO DE VIAJE

abitualmente todos los traders suelen decir que el psicotrading es muy importante (considero que comprender el mercado y tener tu propio sistema operativo es aún más) y necesario para ser consistente. A lo que suelo preguntar: “si es tan importante, ¿qué estás haciendo a nivel psicotrading?”.

La mayoría me responde que mucho no lo necesitan porque han leído unos libros y artículos en internet, pero al mismo tiempo reconocen que se desestabilizan emocionalmente…

Realmente a mí me sorprende enormemente que se diga que el aspecto emocional en el trading sea muy importante, pero pocos son los que trabajan en ello. Una adecuada gestión emocional, no se consigue leyendo un libro o decir simplemente que se debe tener paciencia. Si no se trabaja en la parte emocional, el equilibrio no llegará.

Cuando una persona comienza el duro camino de querer ser trader, necesita adquirir mucho conocimiento y para hacer esto de manera correcta es necesario: bajar las expectativas, tener tolerancia y paciencia con uno mismo, re programar creencias limitantes, gestionar emociones y tener lo más alejado posible a su ego.

Y el psicotrading trabaja en todos los aspectos que te impiden centrarte en el conocimiento y además ayuda a que hagas la travesía con calma y compromiso.

El psicotrading lo primero que busca es que el trader en cuestión se conozca a fondo, es decir, detectar todos los recursos que tiene, ver que aspectos emocionales y

pensamientos predominan habitualmente.

Otro punto que aporta el psicotrading es que aprendes a observarse con sinceridad, para que tomes consciencia de tus reacciones inapropiadas y desequilibradas, de modo que puedas ponerte a trabajar en ellas.

Cuando una persona hace trading, aparecen muchas emociones y pensamientos (la mayoría negativos y catastróficos), pero estos no difieren de la vida cotidiana del trader, solo que en ese momento no puede enmascararlos como lo hace habitualmente.

Si una persona es ansiosa, nerviosa, que suele frustrarse cuando las cosas no salen bien a la primera, que no es paciente, es intolerante, inconstante, con poca disciplina, disperso; es lógico y normal que a la hora de hacer trading aparezca esto o algunas de estas características.

El psicotrading trabaja los aspectos emocionales del trader, como también sus virtudes, talentos y valores, para que sea consciente si el trading es algo en el cual puede desarrollar su potencial.

Hay un aspecto que es relevante y que ayuda mucho al trader a gestionar su aspecto emocional; y ese es el “plan de trading” (aquí ayuda mucho el psicotrading a crearlo), porque es como una brújula para que el trader no se pierda en el camino.

Un plan de trading aporta disciplina, compromiso, constancia, seguridad y pasos firmes; pero a su vez es curioso que muchos traders conociendo la importancia de éste, operen sin haberlo creado o bien lo tienen a medias pero no lo aplican.

En un plan de trading tampoco nos centramos solamente en cuántos puntos debes ganar al día; un plan debe abarcar todo lo necesario para que el trader camine hacia sus objetivos. Esto va desde la gestión emocional hasta los patrones operativos que vas a utilizar (esto último para mí es lo más importante), además de la gestión monetaria, descansos y gestión de los pensamientos para que no te bloqueen.

Como verás el psicotrading no debe arreglar nada de la persona, porque no hay nada roto, solo lo que debemos hacer es re ordenar las piezas que tiene el trader y que logre sacar lo mejor de si para alcanzar sus metas.

Leer libros de psicotrading, ver vídeos y asistir a charlas me parece un camino muy bueno, pero la clave es aplicar algo de todo eso, porque los cambios se producirán cuando experimentes algo de ello, ya que con las buenas intenciones no se llega a ninguna parte.

Tener una adecuada gestión emocional no es tener disciplina solamente para poner un stop a la hora minimizar pérdidas y no dejarlas correr, sino que es para cualquier aspecto de tu vida, porque un trader es un todo y no solo las horas que está en las pantallas.

El psicotrading es un gran compañero de viaje, porque te aportará a que sepas perfectamente en que eres muy bueno y en que aspectos debes re programarte para subir el nivel; además te ayudará a aplicar las herramientas necesarias para alcanzar tus objetivos; porque es aquí donde la mayoría trastabilla y marca la diferencia entre los que crecen en su psicotrading y los que no.

Por Germán Antelo Solozábal german@germanantelo.es Coach - Trader - Formador

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PSICOLOGÍA DEL INVERSOR

VIAJE A LA MENTE DEL INVERSOR

A

esta altura de la realidad no caben dudas que para alcanzar el éxito en cualquier inversión que nos propongamos debemos formarnos, debemos estudiar, relacionarnos y aprender para emprender. Soy Carlos Paul y en esta nota vamos a intentar (si me lo permitís) desaprender para volver a aprender y tener una actitud más amena sobre cada centavo ganado.

En el presente, las finanzas se enfocan en áreas técnicas (mercados, créditos, planificaciones), sobre cómo tener mayores ganancias, menores riesgos, pero nunca abordan temas psicológicos, omiten preguntarse cosas básicas como: ¿estoy preparado para invertir? ¿mi modelo mental es el correcto? Y algo muy relevante ¿Poseo la habilidad de crear y conservar mis resultados? A lo largo de toda la lectura excavaremos en nuestro interior para entender que nos bloquea a la hora de convertirnos en seres más prósperos.

En mi opinión la gran mayoría de los inversores actúan sobre lo que ven. Viven en un único terreno, el material. En simples palabras, son rehenes del plano físico. Olvidándose por completo que el éxito gira en 3 esferas más, mundo mental, mundo emocional, mundo espiritual.

La realidad es que gran parte no alcanza su pleno potencial y la razón es bastante sencilla: actúan por reflejo. Van detrás de los acontecimientos. Trabajan y piensan a un nivel superficial, son rehenes de la inmediatez, basándose tan solo en lo que ven y lo que escuchan.

Entremos en la mente del inversor.

Señores inversores, es fundamental que no se olviden que somos resultado, consecuencias de acciones. Se acabó la era de culpar al otro. Cito unas palabras textuales que alguna vez leí en un libro sobre accountability la famosa campaña Cazadores de ellos “para que dejemos de culpar a los imprecisos “ellos” que, al parecer, siempre complican los resultados. El “ellos” representa la costumbre de señalar con el dedo a otros, negar, ignorar, fingir y promover hábitos que no dejan de crecer en la sociedad e impiden que las personas se hagan cargo de sus propios destinos”. En síntesis, cada vez que tomamos una decisión es un resultado. Nuestra cuenta bancaria, nuestra salud, nuestro peso y cada cosa que nos propongamos.

Cada pensamiento o idea de inversión que tenemos, genera un sentimiento que a su vez es el origen de cada acción y es ahí

donde se produce el resultado y no al revés.

Ahora, respondamos juntos ¿las acciones son las que nos determinan el éxito o fracaso en nuestros negocios o son nuestros pensamientos? me atrevo a responder que nuestros pensamientos son la respuesta, aquí yace algo fundamental, la positividad y el ser agradecido por los logros, son dos habilidades que jamás un inversor debe olvidarse. Por si quedan dudas, si queremos cambiar lo visible (nuestros resultados), antes deberíamos transformar lo invisible (nuestra manera de pensar y relacionarnos con el dinero).

Me encantaría finalizar esta nota citando a Albus Percival Wulfric Brian Dumbledore, a mi entender uno de los mejores directores que tuvo el Colegio Hogwarts de Magia y Hechicería. Quien en un dialogo con su discípulo favorito Harry Potter le dice, “Son nuestras elecciones, Harry, mucho más que nuestras habilidades, las que muestran lo que realmente somos”.

Por Carlos Paul // www.revistanif.com

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C A R T E R A S S U G E R I DA S 2 0 1 6 COMPOSICIÓN DE LA CARTERA CONSERVADORA JUNIO Datos estadísticos Retorno promedio diario Desvío Variación 2016: Variación JULIO:

AY24 6%

DICP 2%

PR15 3%

PUO19 1%

0,04% 0,28% +5,68% +0,65%

Ca ucion 40% AS16 31%

AM20 13%

AA17 4%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA CONSERVADORA 2016 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% -2,00%

COMPOSICIÓN DE LA CARTERA MODERADAMENTE CONSERVADORA JUNIO Datos estadísticos Retorno promedio diario Desvío

AY24 8%

DICP 2%

0,12% 0,74%

PR15 4%

PUO19 2%

Ca ucion 20%

AA17 5%

Variación 2016: +18,18% Variación JULIO: +0,83% AS16 41%

AM20 18%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA MODERADAMENTE CONSERVADORA 2016 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00%

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C A R T E R A S S U G E R I DA S 2 0 1 6 COMPOSICIÓN DE LA CARTERA MODERADA JUNIO Datos estadísticos Retorno promedio diario Desvío

PETR PAMP 5% 8%

0,34% 1,45%

SAMI 2%

AA17 6%

AM20 11%

MOLI 4% MIRG 7%

Variación 2016: +64,15% Variación JULIO: +2,47%

AS16 26% GCLA 16% BMA 5%

APBR 2%

PR15 3%

AY24 5%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA MODERADA 2016 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00%

COMPOSICIÓN DE LA CARTERA ARRIESGADA JUNIO Datos estadísticos históricos Retorno promedio diario Desvío

SAMI 20%

APBR 20%

0,49% 2,22%

Variación 2016: +99,01% Variación JULIO: +3,59%

BMA 20%

PETR 20%

MIRG 20%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA ARRIESGADA 2016 120,00% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00%

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ECONOMIA Y FINANZAS

¿QUÉ ESPERAR DE LA ECONOMÍA DE ACÁ A UN AÑO?

M

ientras jueces y fiscales salieron a la caza de los Pokemones de la mala praxis que en la anterior gestión se izó como bandera y nos llevó al borde de una crisis de dimensiones demenciales, el nuevo equipo económico malabarea y eventualmente hierra al encauzar el rumbo productivo procurando no relegar las variables financieras. Menuda tarea frente a tantos desaguisados.

Parte de estos vaivenes decisorios pueden hallarse en la discusión del cuadro tarifario. Judicialización mediante, volvió el clima de incertidumbre: en la semana que pasó, Edenor y Edesur declararon su riesgo de disolución si el tarifazo sigue frenado, puesto que el ahogo financiero de las mismas luce apremiante. En declaraciones periodísticas, un gerente de una de las distribuidoras afirmaba que debido a la quita de subsidios y la recaudación congelada por la orden del Gobierno de no pagar, no podrán afrontar el pago de los $800 millones en concepto de salarios. De no terciar una solución del Estado, el problema podría terminar en crisis sectorial.

Semejante a una intentona de señal de que el cambio de época no es en dirección hacia atrás, el Gobierno también le dio curso ésta semana a la destrucción de los últimos patacones que se encontraban almacenados en el sistema bancario a la postre de su salida de circulación, metafórica actitud que pareciera pretender dejar bien en claro que no volverán a ser necesarios instrumentos de ésta índole.

Con todo y aunque canse, el dilema energético aún da que hablar. A esta altura ya nadie duda de que con el grado de improvisación en lo tarifario repiqueteando directamente en la bolsa, las cotizaciones de las distribuidoras pasaron a niveles especulativos. No puede esperarse con ningún grado de certeza que éste sector pueda generar ganancias genuinas e independientes y abandonar su condición de virtual apéndice estatal.

Consecuentemente, tampoco será fácil concretar la intención que emerge desde ciertos sectores del Gobierno de desprenderse de participaciones del estado en algunas generadoras eléctricas.

Es que como bandada espantada, los inversores huyen del segmento en una suerte de “fly to quality” con mucho de mimetismo racional. Ocurre que éste problemón vuelve a arruinar los planes de inversión para ampliar capacidad instalada de generación y mejorar la calidad de la distribución, y de seguido, le pega de lleno a las proveedoras de dicho capital. El famoso “efecto derrame”, pero ésta vez a la inversa de lo deseado.

Hijo de este mamarracho es el valor de la acción de Edenor, que pasó de cotizar a $13,40 el 21 de julio a caer a los $12,20 del cierre de la semana pasada. Este derrumbe del 9% en 2 semanas refleja cómo se diluyó la esperanza de que el permanente alerta por eventual quiebre de las distribuidoras sea cosa del pasado.

Todo indicaría que falta bastante para salir del entuerto.

Días atrás entrevisté radiofónicamente a Ramiro Marra, analista económico y financiero y director de la casa de corretaje Bull Market Brokers, acerca de las medidas económicas abordadas y su perspectiva sobre el resultado de las mismas. “Para

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EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS poder analizar las medidas tomadas por el Gobierno, debemos tener bien en claro de dónde veníamos. Estábamos en un contexto negativo con bastantes temas sin resolver. Las medidas tomadas en el primer semestre fueron de realineamiento o reacomodamiento, y no hay aún medidas claras de un perfil de Gobierno nuevo o de cambio como planteaba la campaña política del año pasado. Ya se hicieron varios arreglos y ahora hay que empezar a ver el impacto de medidas como el blanqueo”, analizó Marra.

Le consulté también su visión acerca de las repercusiones de la política económica, que en lo inmediato parece favorecer a un clima financiero-bursátil que está de fiesta, mientras que la economía real aún resiente dolores de parto. “El MERVAL está anticipando los resultados que aún no se derraman a la economía real. El mercado se adelanta, y no mide lo que está pasando hoy, sino que está midiendo las buenas perspectivas que hay, más allá que hasta ahora sólo se han implementado medidas de ajuste. Lo que más se ha visto favorecido en cuanto a precios es la deuda pública, que rendía tasas mayores al 10% y hoy estamos hablando de tasas que se encuentran en torno al 5 o 6% debido a la menor incertidumbre”. Y en cuanto a las cotizantes: “el sector financiero es siempre el que responde más rápido, pero ya estamos recomendando empresas de la economía real que podrían responder en 2017 principalmente en el sector metalúrgico, siderúrgico y agroindustrial.

Mirgor también se ha visto beneficiada por el plan de celulares financiados y de bajo precio que lanzó el Gobierno, sumado al reciente cierre de acuerdos para ensamblar celulares con firmas de la talla de Samsung”, respondió Marra. Cabe recordar que Mirgor pertenece a Nicky Caputo, el amigo del Presidente. ¿En qué se equivocó el Gobierno en estos meses?, le pregunté a Marra. Respuesta: “Las medidas tomadas son bastante racionales desde la perspectiva económica, pero lo económico siempre va de la mano con lo político. El tarifazo salió mal porque no tuvo un buen timing, fue una decisión basada únicamente en planillas de Excel, con muy poca política clásica, es decir, sin un buen diálogo con diferentes sectores, ni un correcto manejo de los tiempos”.

Las que todavía pintan relegadas, son las economías regionales. Al respecto le consulté su visión a Félix Piacentini, economista y director de la consultora NOAnomics, especializada en el tema.

“El impacto de las medidas económicas en la agricultura extensiva como trigo o soja que estaban muy castigados por las retenciones y el tipo de cambio, ha sido muy positivo y con buena repercusión en el norte argentino, más allá de que los problemas de fondo siguen siendo los mismos. Pero claro, habría que separar en el análisis aquellos cultivos más tradicionales como cítricos y tabaco. Para algunas producciones frutícolas en las que se exporta más de la mitad, las retenciones

rondaban el 5%, por lo que ésta ayuda no fue tan perceptible. El tipo de cambio les solucionó problemas coyunturales de caja, pero como la inflación siguió su ritmo en torno a un 40% anualizado, la ganancia de la devaluación finalmente se vio licuada. Lamentablemente, para este tipo de producciones, los números no cambian sustancialmente. Los costos del transporte siguieron la dinámica de la inflación, y hoy tenemos prácticamente los mismos costos en dólares que en el año 2014. Hoy por hoy el optimismo pasa más por recuperar mercados y ganar nuevos, pero hay cuestiones de fondo irresueltas”, sentenció Piacentini.

Como se aprecia, las dificultades heredadas aún no se resuelven del todo, el mientras tanto luce escabroso, y los problemas resueltos se taparon con plata, pateando la pelota del déficit fiscal inflacionario para quién sabe cuándo. Con seguridad, no para el 2017. Mandarán allí las elecciones.

Por Juan Marcos Tripolone

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

E S P E C I A L M A R T I N T E TA Z

LO QUE MI ABUELA ME ENSEÑÓ (ADELANTO EXCLUSIVO DEL NUEVO LIBRO DE MARTÍN TETAZ)

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ay pocos recuerdos que tienen colores, pero no puedo olvidar la sangre oscura, más azul que roja que rodaba por la pierna de mi abuela a mayor velocidad que la del pañuelo que intentaba disimularla.

No estaba en los cómputos de Ramona mi arribo temprano a la casa de la calle 66, ni se le ocurrió tampoco pensar que daría la vuelta al parque y procuraría sorprenderla por el ventanal de la cocina.

Escondió primero la mano y luego la rodilla. Más tarde camufló el gesto. Puso la misma sonrisa de siempre y fingió un reto improbable. Sobre la mesa estaban los tallarines a medio amasar, y en el piso del living la posición horizontal de

una botella de vidrio de Coca-Cola de litro delataba la poca fuerza con la que había logrado atravesar la puerta de entrada. Fingió que se había tratado de un accidente menor, le echó la culpa a las vías de un tren de carga que hacía tiempo que no pasaba por la rambla de 131, en el límite con el barrio de Los Hornos, pero lo cierto era que su cuerpo ya acusaba los más de sesenta octubres transcurridos entre la dureza de la vida en el campo y una viudez prematura que la obligó a ser padre a temprana edad. Los reflejos no eran los de antes y aquella fue una de las primeras advertencias hasta que pocos años después quiso adivinar el trayecto de una bicicleta que se le interpuso en el camino y erró el pronóstico.

La combinación de una cadera fracturada y una operación fallada prolongaron indefinidamente su rehabilitación. Una tarde de otoño de 1994 sentí la necesidad de ir a visitarla y fui testigo de su ocaso.

Al otro día sonó el teléfono en casa y todos comprendimos la noticia, incluso antes de que mamá atendiera. Yo nunca conocí una persona que fuera capaz de programar su muerte, pero esa tarde la enfermera le contó a papá que la abuela había estado muy débil toda la semana y que cuando el sábado abandonamos la clínica, le dijo «ahora sí, me despedí de la gente que quiero; ya me puedo ir».

Una catarata de memorias pasa por mi mente en un segundo como si espiara

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EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

E S P E C I A L M A R T I N T E TA Z a través de un aleph. El olor del mate cocido con la galleta, la torta milhojas de cada veinte de diciembre, el rezo antes de ir a dormir y la caminata al seminario por la mañana, mi pieza de los juguetes donde una lata con bolitas, los restos de un camión y un cajón de manzanas me alcanzaban para lo mismo para lo que hoy se necesita una play.

La abuela lograba el milagro de hacerme disfrutar los bifes de hígado, las pastas caseras y el pan rallado por sus propias manos. Durante muchos años creí que no existían cosas más ricas en el mundo y jamás noté que el papel de diario que se acumulaba en el baño reflejaba la miseria material en la que vivía un jubilado que cobraba la mínima. Me divertía caminar quince cuadras buscando el mejor precio para comprar la grasa con la que freía las tortas fritas y no entendía por qué algunos fines de semana ella tenía que decir que no.

Nunca me di cuenta hasta mucho después, de que mi abuela pagaba mis caprichos con sus privaciones y que si apagaba la luz temprano era porque no la podía pagar.

Una mujer que nunca supe si había terminado la escuela primaria, me enseñó de muy pequeño a leer y a escribir, repasando primero las marquesinas de los locales de diagonal 74, mientras cubríamos el trayecto de mi casa a la suya, en el 561. En ese mismo colectivo me enseñó también a mentir la edad, ahora entiendo que fue por necesidad.

Aprendí los números del uno hasta el nueve jugando con los viejos boletos de papel. Descubrí el capicúa y el placer de coleccionar.

Sé, porque me especialicé en estudiar ese tipo de cosas, que las memorias no son de fiar; que más que grabaciones literales son construcciones que cambiamos cada vez que evocamos un recuerdo. Es probable que a las mías las haya decorado un poco, que haya

suprimido caprichosamente alguna pelea, algún enojo, alguna bronca, pero no puedo recordar ni un solo día en que no haya sido profundamente feliz con mi abuela. No solo fue la primera mujer que amé en mi vida; a la madre se la termina amando de una manera distinta, se la abraza de pequeño con resignación y en la preadolescencia se le pone la mejilla como quien le pone el cuerpo a la jeringa, como si no quedara otro remedio.

A la vieja se la adora luego de joven, se la extraña de adulto y se la ama cuando ya no está. Pero a mi abuela yo aprendí a amarla de chiquito, a necesitar sus abrazos, a echar de menos sus aromas, a descontar su complicidad.

Recuerdo llegar a las tres de la mañana con mi amigo Maxi, demasiado borrachos para volver a casa, pero lo suficientemente sobrios para saber que la abuela se levantaría a prepararnos un mate cocido y cocinarnos algo rico.

Tampoco me olvido el día que «jugando» con la gomera volamos el vidrio trasero de un 561 y se ofreció voluntariamente a abrir la puerta negando nuestra obvia presencia, ante el acalorado chofer y un grupo de pasajeros que nos querían linchar.

Y por supuesto ella fue siempre el espejo con el que miré y comparé injustamente a cada una de las mujeres con quienes estuve. Después uno entiende con el paso del tiempo que son amores diferentes y que no se le puede pedir a la pareja la incondicionalidad que se siente en una abuela, pero cuando alguien tiene la dicha de recibir tanto amor y de abrazar tan fuerte, busca inexorablemente en cada encuentro esa sensación de plenitud, que paradójicamente se logra sin que sea necesario nada material.

Cuando una tarde gris me agarra con la guardia baja, cuando un 31 me sorprende pensando en lo que fue, siempre me acuerdo de mi abuela.

Hoy felizmente muchas otras cosas me hacen muy bien, empezando obviamente por mi hijo Agustín que hace dos años y medio nos cambió la vida a todos. Soy feliz con el progreso de mis hermanos, cada vez que veo a mis dos papás del corazón, o cuando Maxi deja de trabajar y me invita a comer. Soy feliz conviviendo con Solcito y estoy seguro de que aunque nos vamos a volver locos, seremos mucho más felices cuando lleguen los melli que vienen en camino.

También hoy tengo más dinero del que quizás tenían mis viejos. Pero nunca cuando pienso en alguna de todas las cosas que me llenan el alma, se me viene a la mente el coche nuevo, la tele de 42 pulgadas, o el teléfono celular.

El chiste dice que aunque el dinero no puede comprar la felicidad, proporciona una sensación tan parecida que se necesita un experto para notar la diferencia.

La ciencia dice que eso no es verdad.

Y aunque no tengo manera de preguntárselo a ella, me gusta pensar que mi abuela, a pesar de ser pobre, lo podría atestiguar…

Por Martín Tetaz, Economista

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

MERCADOS CON MARCELO FLORES

E

GANARLE AL MERCADO CON SUS PROPIAS REGLAS DE JUEGO

l titulo quizás se asimile mucho a una sensación que puede sonarte algo familiar. Cuantos no hemos tenido ganas alguna vez de vengarnos del mercado queriendo ‘darle una dosis de su propio veneno’. Créame, el mercado siempre tiene la razón, por ende no intente hacer algo de lo cual después pueda arrepentirse. Este es solo uno de los tantos motivos por los cuales mucha gente que invierte tiende a perder dinero en los mercados financieros.

Repasaremos parte por parte toda la información que esconde esta hermosa frase.

Partamos de lo básico y preguntémonos: ‘Porque es importante una estrategia?’

Tener un plan de trabajo es importante por el simple hecho de que nos permitirá limitar nuestras perdidas.

Bajo este plan, evitare dejarme llevar por impulsos, o darle al mercado la oportunidad de llevarse mi dinero de manera no planeada. No es fácil operar en un mercado donde pasan por las pantallas 5 billones de dólares US cada 24 horas, al menos eso es lo que estiman.

Muchas veces uno como trader se pregunta si es mejor esperar al momento indicado y luego actuar, o actuar primero y después esperar a ver qué resultado obtengo, o si es mejor jugar con la tendencia, o jugársela por ir contra la tendencia. Más aún nos preguntaremos eso, en un mercado que circula día y noche, los 5 días de la semana, como lo es en el caso del Forex. ¿Cómo hago para estar atento a todas y cada una de las oportunidades? Y, uno se pregunta ¿es bueno, que yo aproveche todas y cada una de las oportunidades, o corro demasiado riesgo? ¿Existe realmente alguna respuesta única a esto?

Bueno ahí es donde diríamos, mejor que todo sea controlado por robots, ya que no tienen emociones o no responden a esta clase de factores humanos. [Véase tema: Flash Crash]

Hay oportunidades, muchas de ellas y tenemos que evaluar en cada momento si nos es conveniente o no tomarla.

¿Que hay de las anomalías del mercado? Crisis Rusa, Suiza, Grecia, China, ¿alguien sabe acaso cuando va a Existen los llamados, robots (o estrategias expertas automatizadas), ocurrir el próximo evento? Toda crisis es pero honestamente es como el una oportunidad, pero siempre y cuando siguiente ejemplo: Todo el mundo sabe, se sepa cómo aprovechar realmente. Y y está comprobado que un avión puede para poder aprovecharla hay que saber programarse para despegar, volar y estar del lado correcto, en el momento aterrizar por su propia cuenta. Se sabe correcto. No hay márgenes para el error también que un 80% de las catástrofes claramente, si estamos demasiado aéreas ocurren por errores humanos, expuestos somos muy vulnerables a pero, ¿te subirías a un Avión sin piloto de cualquier mínimo movimiento en nuestra carne y hueso? Lo mismo pasa con un contra. robot automatizado.

La semana pasada he escrito sobre ¿Le confiarías 1.000.000 de dólares a probabilidades matemáticas y de como unos algoritmos matemáticos? Saber muchas veces, al arriesgar mas de lo controlar las emociones es necesario, que busco como objetivo en una buena especialmente en esta ambiente en el estrategia tengo que apuntar a una que las decisiones las tomamos nosotros mayor chance de acierto. minuto a minuto. Una mala decisión mal El tema es que, al asumir una perdida tomada, puede dar comienzo a una serie mayor tengo que operar mucho, y puedo de errores en cadena producidos por una pasar por momentos de frustración baja de autoestima que después se va (psicología del inversor) al darse rachas acumulando como una enorme bola de consecutivas de perdidas durante nieve, lo cual puede ser fatal. Te dirán, periodos largos de tiempo. consulte a su médico antes de entrar en este mercado. La falta de paciencia Sabiendo que existe una probabilidad también hace que muchas veces uno matemática de que yo gane al final del día, cometa errores y esta es una de las más si no soy constante, muy posiblemente graves. Esta dicho que se puede evitar, por factores humano-emocionales yo programando las ordenes pendientes, termine perdiendo, y cuando llegue ese stop loss y poniéndose las alertas en momento de ganar ya mis ánimos estén distintos niveles. En este mercado las por el piso. cosas pueden pasar en cualquier momento.

Por Marcelo Andres Flores // Es importante entender muy bien las reglas de juego, las reglas del mercado, @radioforexar para así también tenerlas en cuenta al momento de operar en el mercado; usarlas a nuestro favor si es que se puede. Y recuerden siempre que los pequeños detalles al final de cuentas hacen grandes diferencias. Mas aun cuando no dependemos solo de una única operación sino que promediamos sobre miles de ellas.

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EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

OPCIONES CON GERMÁN MARIN

ARMADO Y SEGUMIENTO DE ESTRATÉGIAS : TERCERA SEMANA DE MARIPOSA VENDIDA EN COME

S

eguimos monitoreando la mariposa vendida con las bases 3,00, 3,15 y 3,30 de COME convencimiento Agosto. Vimos la semana pasada que podíamos desarmar con buena ganancia.

Las operaciones con las cuales construimos la estrategia hace dos semanas fueron las siguientes: “Al cierre del viernes con el papel cotizando en $3,10 podíamos armar una Mariposa Vendida realizando las siguientes operaciones (la cantidad de lotes es simplemente ilustrativa):  Venta COMC3.00AG, 500 lotes a $0,211 por opción. Total: +$10.550  Compra COMC3.15AG, 1000 lotes a $0,115 por opción. Total: -$11.500

Operación Recomprar Vender Recomprar

Cantidad 500 1000 500

 Venta COMC3.30AG, 500 lotes a $0,068 por opción. Total: +$3.400” Esto totalizaba un ingreso inicial de $2.450 que se convertiría en nuestra ganancia máxima siempre que COME cruce los 3,30 o bien caiga por debajo de 3,00.

Al cierre de este viernes, y sin haber llegado COME (cerró en $3,04) a los objetivos planteados vamos a analizar qué resultados obtendríamos si desarmásemos la estrategia.

Tomando los datos de cierre de la última rueda (ver celdas en naranja), desarmar nos costaría $2,250. Como nuestro ingreso inicial fue de $2.450, obtendríamos un cierre de estrategia con ganancias marginal de $200 que representan un 4% de la inversión inicial

Especie COMC3.00AG COMC3.15AG COMC3.30AG

Ult. 0,09 0,049 0,02

PC 0,090 0,035 0,017

(garantía menos ingreso inicial). En relación con la semana pasada o con el máximo posible planteado inicialmente, es un mal resultado no obstante aun estamos sin pérdidas, lo que no es para nada despreciable cuando una estrategia no ofrece ganancia. Pero recordemos que también de mantenerse COME en estos valores la ganancia inevitablemente se elevará producto del menguante valor que tendrán las opciones sobre las fechas de vencimiento que se acercan.

Si el inversor considera que la acción aun tiene recorrido bajista, puede optar por mantener la posición sin cambios.

De lo contrario quizás sea conveniente desarmar en tanto no sube por encima de $3,30. Por supuesto que al incorporar las comisiones el resultado mermará.

Por Germán Marin, C.P.N / Asesor Financiero Certificado /

PV 0,095 0,048 0,020

Total -4.750 3.500 -1.000 -2.250

V.E.% 1,98% 1,62% 0,66%

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

EDICIร N Nยบ 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

MERVAL

Bonos IAMC

15800,00

7300,00

15600,00

7280,00

15400,00

7260,00

15200,00

7240,00

15000,00 14800,00

7220,00

14600,00

7200,00

Apertura

Mínimo

15.639,26

Máximo

15.026,20

Cierre

15.672,91

Fec ha

Performanc e

15.394,31

Apertura

-2,59% Variac ión

Cierre

Mínimo

7.257,05

Máximo

7.230,87

Fec ha

Cierre

7.282,69

Performanc e

7.280,18

0,04% V ariac ión

Cierre

Lunes

15.442,47

-2,28%

Lunes

7.257,05

-0,28%

Martes

15.061,64

-2,47%

Martes

7.230,87

-0,36%

Miércoles

15.429,76

2,44%

Miércoles

7.251,45

0,28%

Jueves

15.559,55

0,84%

Jueves

7.282,69

0,43%

Viernes

15.394,31

-1,06%

Viernes

7.280,18

-0,03%

Semana actual

400

Montos Negociados en Renta Fija

Semana anterior

Millones de pesos

Millones de pesos

Montos Negociados en Renta Variable

300 200 100

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 -

0 01-ago

02-ago

03-ago

04-ago

01-ago

05-ago

31,83%

Merval Arriesgada

99,01%

Moderada

64,15%

Moderadamente conservadora Conservadora

03-ago

04-ago

05-ago

Total Negociado en Bolsa

18,18% 5,68%

Millones de pesos

Carteras Sugeridas 2016

02-ago

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 0 01-ago

02-ago

03-ago

04-ago

05-ago

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas Cotización de Divisas Banco Nación al 22/07/2016

Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17D DICAD AY24D AA17C AY24C AA26D DICAC

Cierre USD 104,30 USD 161,50 USD 117,00 USD 104,65 USD 116,70 USD 111,00 USD 160,50

Monto USD 10.058.089,00 USD 6.867.100,00 USD 6.790.083,00 USD 4.976.473,00 USD 3.030.883,00 USD 2.327.700,00 USD 1.842.099,00

Promedio >

TC $/USD 14,99 14,86 14,86 14,94 14,90 14,95 14,95

14,92

TIPO Dólar U.S.A Euro Libra Esterlina Real

COMPRA 14,69 16,27 19,20

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 14,79 16,42 19,38

+0,87%

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EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

Ranking de Especies negociadas en la semana* Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 64,750 2,13 $ 152.537.854 YPF S.A. YPFD $ 280,750 -1,14 $ 102.605.543 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 44,850 -2,71 $ 75.945.898 Pampa Energía S.A. PAMP $ 16,550 -0,30 $ 74.028.840 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,240 4,52 $ 54.673.044 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 25,700 -1,91 $ 51.885.134 Consultatio S.A. CTIO $ 43,000 3,99 $ 41.983.297 Banco Macro S.A. BMA $ 113,000 -2,67 $ 40.952.561 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 8,140 -3,67 $ 40.817.864 Caputo S.A. CAPU $ 25,900 4,44 $ 37.643.998 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 100,000 -5,26 $ 35.196.283 TRANSENER S.A. TRAN $ 7,560 4,71 $ 30.444.627 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 10,200 -2,86 $ 25.148.059 Carboclor S.A. CARC $ 3,940 38,25 $ 24.388.990 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 1.558,000 0,63 $ 23.373.168 Tenaris S.A. TS $ 202,000 -1,22 $ 23.062.266 EDENOR S.A. EDN $ 13,200 - $ 19.210.711 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 16,600 7,44 $ 17.791.862 Central Costanera S.A. CECO2 $ 6,560 -1,94 $ 17.644.193 CEPU $ 126,000 2,44 $ 16.266.469 Central Puerto S.A. Longvie S.A. LONG $ 10,300 26,38 $ 14.382.656 Fiplasto S.A. FIPL $ 6,490 30,32 $ 14.000.414 S.A. San Miguel SAMI $ 95,400 1,71 $ 13.994.672 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 19,550 -1,26 $ 13.889.641 Carlos Casado S.A. CADO $ 12,800 12,78 $ 13.492.968 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 15,600 6,85 $ 13.351.717 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 12,000 4,35 $ 12.614.795 Grupo IRSA IRSA $ 28,500 0,18 $ 11.043.524 Holcim S.A. JMIN $ 24,450 -0,20 $ 10.701.746 PETR $ 58,000 11,01 $ 10.417.695 Petrolera Pampa S.A. GCLA $ 155,000 -3,13 $ 10.071.384 Grupo Clarín S.A. Dycasa S.A. DYCA $ 39,000 14,71 $ 9.624.389 Telecom S.A. TECO2 $ 57,000 -0,87 $ 9.284.289 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 47,000 15,06 $ 7.807.604 PESA $ 9,350 -1,58 $ 7.562.897 Petrobrás Argentina S.A. COLO $ 30,900 18,85 $ 6.903.496 Colorín S.A. Ledesma S.A. LEDE $ 19,000 3,26 $ 6.130.394 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 5,960 8,36 $ 5.742.944 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,900 -6,02 $ 5.331.606 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 39,000 1,70 $ 5.324.597 BHIP $ 8,040 -0,62 $ 5.174.489 Banco Hipotecario S.A. Celulosa S.A. CELU $ 20,300 -2,87 $ 4.956.622 $ 11,200 0,90 $ 4.892.365 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 7,740 -3,25 $ 4.685.032 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 104,000 -1,42 $ 4.133.615 MORI $ 4,760 9,43 $ 3.848.986 Morixe S.A. Grupo Supervielle S.A. SUPV $ 40,900 0,99 $ 3.769.103 $ 3,980 -11,36 $ 3.554.353 Petrolera del Conosur S.A. PSUR Banco Santander Río S.A. BRIO $ 57,250 5,14 $ 3.541.096 Boldt S.A. BOLT $ 4,350 - $ 2.937.970 METR $ 8,150 2,52 $ 2.672.606 Metrogas S.A. Inversora Juramento S.A. INVJ $ 10,150 6,84 $ 2.454.901 Ferrum S.A. FERR $ 12,800 13,27 $ 1.746.367 Telefónica de España S.A. TEF $ 145,000 -0,69 $ 1.741.616 STD $ 64,000 3,64 $ 1.576.445 Banco Santander S.A. ROSE $ 5,600 1,82 $ 1.391.475 Instituto Rosenbusch S.A. Havanna Holding S.A. HAVA $ 31,000 -4,03 $ 1.072.722 Grimoldi S.A. GRIM $ 47,550 -4,90 $ 1.024.098 Polledo S.A. POLL $ 11,550 -3,75 $ 943.739 PATA $ 21,050 4,21 $ 899.907 I. y E. De la Patagonia S.A. PATY $ 34,850 2,80 $ 839.013 Quickfood S.A. Capex S.A. CAPX $ 21,450 -0,46 $ 748.969 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 26,000 6,12 $ 400.311 TGLT S.A. TGLT $ 18,500 -2,63 $ 348.360 Domec S.A. DOME $ 13,200 17,86 $ 260.758 Repsol S.A. REP $ 188,000 -1,05 $ 145.177 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 8,350 7,05 $ 142.034 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 96,000 1,05 $ 111.052 TOTALES $ 1.167.287.270

TITULOS PÚBLICOS

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS Especie

BONAR X AA17 BONAR 2024 AY24 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA DISCOUNT $ DICP DISCOUNT U$S Ley NY DICY BONCER 2021 TC21 BONAR BADLAR 2017 AO17 BONAD 0,75% 2017 AF17 BONAD 2016 AO16 BONAR 2020 U$D AO20 PAR $ PARP BONAR 2026 U$S 7,5% AA26 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA BONAD 2018 AM18 BONAR 2046 U$S 7,625% AA46 PAR U$S Ley NY PARY BONAD JUNIO 2017 AJ17 Mendoza Tit. Reest. Deu 2015 PMN18

Cierre Var. %

$ 1.563,000 $ 1.738,500 $ 2.400,000 $ 686,250 $ 2.389,000 $ 104,300 $ 105,200 $ 1.450,000 $ 1.480,000 $ 1.708,000 $ 320,000 $ 1.660,000 $ 150,000 $ 1.432,000 $ 1.630,000 $ 1.030,000 $ 1.435,000 $ 101,750

-0,36 -0,61 -0,68 2,19 -0,89 1,64 -0,29 -1,38 -1,08 -1,00 0,58 -0,92 -1,99 -0,63 -1,23 -0,98 -0,35 1,98

Monto

$ 763.923.360 $ 729.729.680 $ 431.083.293 $ 364.515.519 $ 291.642.699 $ 167.075.001 $ 104.740.751 $ 94.066.275 $ 83.913.587 $ 79.411.527 $ 77.680.085 $ 77.065.500 $ 69.168.445 $ 62.759.343 $ 60.200.500 $ 51.924.488 $ 47.072.165 $ 46.515.582

BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 404,000 1,50 $ 39.671.316 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 158,000 -0,02 $ 28.858.220 BOGAR 2018 NF18 $ 115,700 0,65 $ 26.558.151 PARA $ 1.040,000 -0,02 $ 20.390.163 PAR U$S Ley Arg. BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.418,000 -0,85 $ 20.151.924 Prov. Bs, As. 7,875% 2027 PBJ27 $ 1.558,000 -1,73 $ 18.708.000 CUASIPAR $ CUAP $ 560,000 7,32 $ 18.022.573 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 1.130,000 -0,80 $ 15.001.392 BDC19 $ 1.467,000 0,40 $ 12.549.380 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 171,000 0,88 $ 10.882.951 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.155,000 0,87 $ 10.853.264 GJ17 $ 1.591,000 -0,57 $ 10.388.344 GLOBAL 17 U$S Ley NY BDC18 $ 1.514,000 0,91 $ 8.353.180 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S AY17 $ 102,000 0,47 $ 8.144.432 BONAC 2017 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 104,500 0,10 $ 7.204.534 Boncor 2017 CO17 $ 260,000 0,91 $ 7.099.060 1,43 $ 5.798.887 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.394,000 BOCON MENDOZA 2018 PMG18 $ 107,500 1,59 $ 5.482.641 $ 5.360.000 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.785,000 -1,68 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 103,900 0,63 $ 5.354.000 BP21 $ 1.727,000 0,12 $ 5.184.000 BS AS 2021 U$S 10,875% BNN17 $ 110,000 - $ 4.972.000 LETRAS NEUQUEN 2017 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.360,000 -0,75 $ 4.280.520 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 999,000 -0,11 $ 3.924.771 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.710,000 -0,54 $ 3.577.171 Cupones PBI en $ TVPP $ 10,350 3,41 $ 3.492.942 0,29 $ 3.470.000 Bs. As. USD 9,125% Vto. 2024 PBM24 $ 1.735,000 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 863,000 -0,16 $ 3.358.486 AMX9 $ 105,600 0,09 $ 2.865.985 BONAR 2019 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.360,000 -1,10 $ 2.160.620 BONAR USD 2016 AD16 $ 945,000 -1,06 $ 2.123.146 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.360,000 -0,00 $ 2.045.644 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 859,000 2,20 $ 1.449.560 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 103,500 0,24 $ 1.379.510 TVY0 $ 154,500 -0,32 $ 1.297.989 Cupones PBI U$S Ley NY MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 752,000 -0,10 $ 1.284.472 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 $ 109,000 -0,49 $ 836.242 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.225,000 1,60 $ 804.345 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.355,000 -0,22 $ 748.250 $ 312,250 -0,89 $ 576.094 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 630,000 - $ 412.754 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.450,000 2,42 $ 362.150 Cupones PBI en Euros TVPE $ 170,000 1,13 $ 309.889 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 1.000,000 -0,04 $ 216.480 CABA Clase 10 2016 U$S T.F. BD4C6 $ 1.453,000 -1,10 $ 145.300 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 115,000 0,39 $ 115.000 BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8 $ 109,000 -0,00 $ 54.095 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 182,500 1,10 $ 27.325 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 340,000 -3,82 $ 13.600 PAR $ PAP0 $ 305,000 3,28 $ 10.675 TOTALES $ 3.938.819.227

CEDEAR´s

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

Monto

Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 44,700 2,24 $ 18.732.850 Apple Inc. AAPL $ 160,000 1,90 $ 2.530.708 Citigroup Inc. C $ 22,100 2,12 $ 2.028.013 $ 96,600 5,90 $ 531.300 Banco Santander Brasil S.A. BSBR Barrick Gold Corp.

ABX $ 333,500 -1,95 $ 508.350 Banco Bradesco S.A. BBD $ 135,500 4,11 $ 424.834 Google Inc. GOOGL $ 416,000 5,37 $ 190.793 OAO GAZPROM OGZD $ 30,400 -6,95 $ 182.400 Coca Cola Co. KO $ 131,000 -1,53 $ 164.860 TERNIUM S.A. TXR $ 170,000 1,73 $ 155.384 Nike Inc. NKE $ 288,000 1,11 $ 143.424 General Electric Co. GE $ 96,000 5,25 $ 82.285 Rio Tinto PLC RIO $ 119,000 10,97 $ 56.644 Cisco Systems Inc CSCO $ 95,000 1,58 $ 49.705 MercadoLibre Inc. MELI $ 1.150,000 6,17 $ 48.300 Bank of America Corp.

BA.C $ 110,000 - $ 33.000 Microsoft Corp.

MSFT $ 172,000 0,02 $ 28.150 American Express Co. AXP $ 99,000 1,62 $ 16.850 Petrochina Co Ltd PTR $ 258,000 -4,65 $ 15.480 Royal Dutch Shell PLC RDS $ 370,000 -4,05 $ 14.800 Johnson & Johnson JNJ $ 400,000 3,77 $ 13.700 Nokia Corporation NOKA $ 89,000 -9,15 $ 10.057 Exxon Mobil Corp.

XOM $ 263,000 -9,67 $ 9.205 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 85,000 -3,41 $ 6.970 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 370,700 - $ 6.672 Procter & Gamble Co. PG $ 260,550 1,02 $ 6.508 MacDonald’s Corp.

MCD $ 460,000 1,74 $ 3.680 IBM Corp.

IBM $ 246,000 0,20 $ 2.460 TOTALES $ 25.997.382

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

ACCIONES

22

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES) En pesos a tasa variable 35,00%

AMX9

30,00%

AMX8

A2S6

25,00%

PR15

AM20

AM17

AS16

20,00% 15,00% 10,00% 5,00% AY17

0,00% 0

-5,00%

0,5

1

1,5

2

2,5

3

En pesos ajustados por CER 5,00%

DIP0

4,50%

PAP0 CUAP

4,00%

NO20

3,50%

PARP DICP

3,00% PR13

2,50% 2,00% 1,50% 1,00%

NF18

0,50% 0,00% 0

2

4

Fuente: Research www.puentenet.com

6

8

10

12

14

16

18

23

EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES) En dólares a tasa fija 8,00% 6,00%

PAY0

DICY DIA0

PAA0

AA19 AN18

4,00% AA17

2,00%

GJ17

0,00% 0 -2,00%

AA26

AY24 AO20 AA21

DIY0DICA

2

4

6

8

10

12

14

AD16

-4,00%

Dólar Linked 6,00% 5,00%

AF17

4,00%

AM18

AS17

AJ17

AO16

3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 0

0,2

Fuente: Research www.puentenet.com

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

24

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

RENTA FIJA

RENTA FIJA: ANÁLISIS DE TÍTULOS PÚBLICOS

Por Franco Tealdi, Agente Productor - Matrícula CNV Nº 607 // Twitter: @tealdif // Tel.: 351 1266-1022

C

on un dólar cerrando la semana a la baja, en $14.97 para el caso del dólar MEP o bolsa, los bonos nominados en esa moneda tuvieron una floja semana marcando el subíndice de bonos cortos en moneda norteamericana una baja del 0.51% y para el subíndice de bonos largos un descenso del 0.68%.

Las propuestas alcanzaron un nivel de VN $ 94.144 millones, adjudicándose VN $ 93.600 millones, lo que implica la renovación total del vencimiento que era de VN $ 76.385 millones y un aumento en el stock en circulación por VN $ 17.215 millones, generando una contracción de la base monetaria de $ 13.651 millones.

Los rendimientos alcanzan el 7% para aquellos que decidan jugarse más y apostar a bonos largos como el PARY y el AA46, mientras que algo más conservador podemos encontrar AY24 con un rendimiento del 5.5% anual en dólares.

Las tasas de corte se ubicaron en 30%, 29,1%, 28,44%, 28,1%, 27,73%, 27,15% y 26,93% para los plazos de 35, 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días, respectivamente:

$ 80

31,00%

$ 70

30,00%

$ 60 29,00%

$ 50 $ 40

28,00%

$ 30

TNA

Miles de millones

Licitación 02/08/2016

27,00%

$ 20 26,00%

$ 10 $-

25,00% 35

63

98

119

147

203

252

Plazo (días)

Curva de Rendimiento de Cauciones 500

29,00%

450

28,50%

400

28,00%

350

27,50% 27,00%

300

26,50%

250

Siguen resultando atractivos los bonos de la parte media de la curva, como ser DICP con rendimientos de CER + 3.8% y PARP con CER + 4%.

200

Mientras tanto, en el mercado de tasas el BCRA baja su tasa de política monetaria en 25 puntos básicos a 30%.

0

26,00% 25,50%

150

25,00%

100

24,50%

50

24,00% 23,50% 7

11

12

13

14

17

19

Plazo (días)

21

24

25

26

TNA

Por el lado en pesos, los bonos largos tuvieron una buena semana, cerrando su subíndice +2.38% y para los cortos +0.18%. Situándonos en la curva ajustable por CER, el papel más corto (BOGAR 2018 NF18) ajustó su rendimiento al orden del 1.8% + CER mostrando así un descenso en las expectativas de inflación de parte del mercado para lo que resta del año. Si arbitramos dicho bono con la LEBAC a 30 días, nos marca que la expectativa de inflación está levemente por encima del 28% para los próximos 8 meses.

Curva de Rendimiento LEBAC

Millones

Para los más conservadores, siguen de moda las LETES (Letras del Tesoro) en dólares. El pasado jueves el gobierno captó U$S 825 millones con dos letras a 105 y 196 días, pagando tasas por descuento del orden del 3.5% y 3.62% respectivamente. Pudiéndose licitar tanto con pesos o con dólares, este instrumento además es atractivo porque permite al inversor minorista acceder al dólar al precio Spot (Dólar comunicación A3500 del BCRA), el cual cerró $14.84, y además obtener un atractivo rendimiento con ello.

Así mismo, en la última semana el BCRA absorbió $ 6.506 millones mediante operaciones en el mercado secundario, registrándose un efecto contractivo total por operaciones de LEBACs de $ 20.156 millones.

25

EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

INFORME SEMANAL DE FUTUROS ROFEX CIERRE DE DÓLAR REFERENCIA: El dólar de referencia para los contratos de Rofex, operó durante toda la semana a la baja, en sintonía con el mercado único y libre de cambios. La expectativa devaluatoria se desacelera fuertemente, y eso se ve reflejado en la caída del precio del spot, que cayó -1,46% respecto a la semana anterior.

CIERRE DE DÓLAR FUTURO: Todas las posiciones para los contratos de dólar futuro cerraron la semana con variaciones negativas, en línea con la caída del dólar referencia y la expectativa de devaluación de los agentes. El dólar a diciembre cerró este último viernes en 16,183, representando una caída de $ 0,277 o -1,68%.

A juzgar por el interés abierto en dicha posición, podemos ver que la caída se produjo también con cierre de 18.556 contratos, para finalizar la semana en 280.211 contratos abiertos.

TASAS IMPLÍCITAS: Según la curva de tasas implícitas, la expectativa devaluatoria del peso argentino, se ubica alrededor del 23,5% a diciembre.

Por otra parte, a octubre, la tasa implícita ronda el 24,77% anual. Esto nos permite realizar una estrategia de cobertura con el bono AO16 que vence en octubre, para obtener un rendimiento del 28-29% anual a dos meses.

Posición DLR082016 DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017

DÓLAR FUTURO Cierre Var. 15,0500 -0,2750 15,3750 -0,2850 15,6650 -0,2930 15,9360 -0,2740 16,1830 -0,2770 16,4300 -0,2500 16,6400 -0,2500 16,9200 -0,1799 17,1100 -0,1899 17,4000 -0,1800

Var. % -1,79% -1,82% -1,84% -1,69% -1,68% -1,50% -1,48% -1,05% -1,10% -1,02%

Fecha 05/08/16

DÓLAR REFERENCIA Cierre Var. 14,8800 -0,2200

Var. % -1,46%

Posición DLR082016 DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017

VOLUMENES OPERADOS Cierre Int. Abierto Var. Semanal 15,0500 683.738 -81.509 15,3750 452.228 8.669 15,6650 312.145 16.281 15,9360 191.225 559 16,1830 280.211 -18.556 16,4300 138.459 25.744 16,6400 88.073 18.390 16,9200 46.586 19.040 17,1100 48.562 1.228 17,4000 32.493 3.559

CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS DOLAR FUTURO 25,50%

25,00%

TNA

24,50%

24,00%

23,50%

23,00%

22,50% 0

50

100

150

200

Días al vencimiento

250

300

350

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS Análisis de Acciones Líderes

26

Indice MERVAL Análisis Técnico

El índice líder de la bolsa porteña cerró la tercera semana de julio casi sin variación para mantenerse en máximos históricos sobre los 15.803 puntos, acumulando en el año una ganancia de +35%.

Como venimos anunciando hace ya varios meses en esta revista, el indice Merval cumplió el objetivo de buscar el máximo histórico de 15.000 puntos.

Ahora esperamos que se mantenga por encima de dicho nivel y lo quiebre para ir a buscar el objetivo alcista de 18.000 puntos, producto de un piso redondeado que formó desde noviembre del año pasado.

La tendencia alcista continúa firme, aunque a juzgar del movimiento de la semana pasada, los indicadores RSI y MACD empiezan a dar señales de alarma. Por el lado del RSI, indica que se encuentra en una etapa de sobrecompra en máximos, mientras que se acerca a salir de dicha zona, lo que podría significar una corrección inminente.

Por su parte, el MACD se va acercando a su línea de señal, por lo que de producirse algunas caídas más estaría activando señal de venta. Se recomienda operar con prudencia.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

15646,92

Venta

1,64%

50

14375,24

Compra

-6,62%

200

12850,86

Compra

-16,52%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

15436,35

Venta

0,27%

18

15393,85

Compra

0,00%

40

14881,64

Compra

-3,33%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

264,92

Compra

Media 9 (MACD)

378,91

Venta

RSI

53,72

Compra

Ticker MERVAL 15394,31

Precio actual Fecha

05-08-16

Volumen del dia

174.574.848,00

Volumen promedio

318.023.229,20

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

15.000,00

-2,56%

Soporte 2

13.000,00

-15,55%

Soporte 3

12.900,00

-16,20%

Ratios del mercado Último precio

$ 15.111,69

Variación Semanal

Volatilidad Anual

28,63%

Máximo 52 Semanas

Tendencia

Alcista

Mínimo 52 Semanas

-2,59% 16.143,22 8.659,59

Componentes 3er. Trimestre 2016 APBR

Petróleo (Extranjera)

20,89%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

10,69%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Petróleo/ Energía

9,25%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

8,83%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Grupo Inversor

7,40%

Mirgor S.A.I.C.

MIRG

Bienes de consumo

6,60%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

6,15%

Banco Macro S.A.

BMA

Industria metalúrgica

5,10%

Siderar S.A.I.C.

FRAN

Banco

4,99%

Petróleo (Extranjera)

4,47%

Petróleo Brasileiro S.A.

Tenaris S.A.

TS

Cresu SACIF y A

CRES

Grupo Inversor

4,44%

Aluar S.A.

ALUA

Industria metalúrgica

4,14%

Edenor S.A.

EDN

Luz/ Energía

2,75%

Consultatio S.A.

CTIO

Bienes Raíces

2,31%

S.A. San Miguel

SAMI

Agrícola

2,00%

27

EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A. Análisis Técnico

El papel se salió del piso de la tendencia alcista de corto plazo iniciada en mayo de este año, pero seguimos en la zona límite dado que cerró en torno a los $9,60 que era nuestro objetivo a la baja para esta semana. Es importante que no pierda este valor dado que esto habilitaría ir a buscar los $9,40 (aunque no sería una barrera fuerte) y de allí a los $9. En caso de poder estabilizarse en los $9,60 y no ir a la baja, lo prioritario sería que retome rápidamente el canal alcista; en este sentido, esta semana el target del piso del canal estará entre $9,85 y $9.90.

Ticker ALUA 9,58

Precio actual Fecha

05-08-16

Volumen del dia

361.432,00

Volumen promedio

592.169,48

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

10,08

Venta

5,19%

50

9,67

Venta

0,96%

200

10,03

Venta

4,74%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

9,68

Venta

1,09%

18

9,92

Venta

3,53%

40

9,84

Venta

2,71%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,01

Venta

Media 9 (MACD)

0,09

Venta

RSI

42,55

Venta

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

10,10

5,43%

Resistencia 2

9,90

3,34%

Resistencia 1

9,70

1,25%

Soporte 1

9,50

-0,84%

Soporte 2

9,30

-2,92%

Soporte 3

9,10

-5,01%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 9,58

Rotación del Activo

0,39

P/E

42,25

Rotación del Activo Corriente

0,66

Valor Libro

$ 2,68

Rotación del Activo No Corr

0,98

Rotación del Patrimonio neto

0,63

Capitalización Bursátil

$ 26.824.000.000

Indicadores Financieros

5,29%

Pay out Dividend yield

0,13%

Solvencia

Recorrido semanal

7,98%

Liquidez

1,40

Volatilidad Anual

32,75%

Liquidez Ácida

0,30

BETA de Mercado

0,80

Indicadores de Rentabilidad

2,65

Plazo de Cobranza de Créditos

7,54

Plazo de Pagos

5,16

ROA

2,63%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,46

ROE

4,24%

Endeudamiento

0,17

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

1,61

Ventas

$ 4.755.526.398

6,67%

Resultado Operativo

$ 480.478.725

$ 0,23

Resultado Neto

$ 317.421.159

28

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PETRÓLEO BRASILEIRO (PETROBRAS) S.A. Análisis Técnico

La semana pasada comentábamos que el papel quebró el piso de la tendencia alcista que transitaba y que esta semana iba a ser clave para observar su comportamiento. Por lo pronto, vemos que rompió los $60, principal soporte, pero lo recuperó rápidamente aunque luego dejó una vela de indecisión seguida por una vela bajista por lo cual seguimos totalmente en zona de indefinición para el papel. Si pierde los $60, hay que pensar en los $56; si los mantiene y continúa al alza, los $68,50-$69 son la próxima parada.

Ticker APBR Precio actual

62,20

Fecha

05-08-16

Volumen del dia

188.322,00

Volumen promedio

888.897,30

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

62,48

Venta

0,45%

50

52,80

Compra

-15,11%

200

40,20

Compra

-35,37%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

62,19

Compra

-0,01%

18

60,74

Compra

-2,34%

40

56,82

Compra

-8,65%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

2,47

Compra

Media 9 (MACD)

2,98

Venta

RSI

56,99

Compra

Ratios del mercado $ 62,20 -

P/E

$ 65,91

Valor Libro Pay out

Resistencia 3

75,00

20,58%

Resistencia 2

70,00

12,54%

Resistencia 1

64,00

2,89%

Soporte 1

61,00

-1,93%

Soporte 2

56,00

-9,97%

Soporte 3

55,50

-10,77%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 811.367.709.046

Rotación del Activo

0,36

Rotación del Activo Corriente

1,90

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

1,25

Indicadores Financieros

-19,96%

Dividend yield

2,88%

Solvencia

1,40

Recorrido semanal

7,73%

Liquidez

6,55

Volatilidad Anual

66,91%

Liquidez Ácida

0,88

BETA de Mercado

1,20

Plazo de Cobranza de Créditos

6,34

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Pagos

ROA

10,95%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-13,64%

Endeudamiento

Efecto Palanca

-1,25

203,26 0,03 0,79

Ventas

$ 321.638.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

-10,93%

Resultado Operativo

$ 98.576.000.000

Resultado Neto por Acción

-$ 2,70

Resultado Neto

-$ 35.171.000.000

29

EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

BANCO MACRO S.A. Análisis Técnico

Excelente rebote, por el momento, del papel en nuestro objetivo planteado en $107 como resistencia de corto a respetar pero costándole los $110 por lo que estamos en zona de definición para el papel. Los indicadores están dando venta por lo cual sugerimos estar atentos a los $107 en el papel dado que, de perderlos, habilitaría los $105 y los $102. En caso de aguantar e ir al alza, los $117 y $123 son nuestros targets alcistas.

Ticker BMA Precio actual

109,45

Fecha

05-08-16

Volumen del dia

36.630,00

Volumen promedio

175.174,15

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

113,62

Venta

3,81%

50

104,85

Compra

-4,20%

200

91,91

Compra

-16,02%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

109,98

Venta

0,48%

18

111,54

Venta

1,91%

40

108,24

Compra

-1,11%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,91

Compra

Media 9 (MACD)

2,26

Venta

RSI

47,26

Venta

Ratios del mercado Último precio

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

111,00

1,42%

Soporte 1

109,00

-0,41%

Soporte 2

107,00

-2,24%

Soporte 3

105,00

-4,07%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,56

12,99

Tasa Activa Implícita

0,19

$ 26,71

Tasa Pasiva Implícita

0,10

$ 111,00

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 65.066.383.250

Spread Financiero

0,09 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

11,90%

Dividend yield

0,92%

Liquidez

0,45

Recorrido semanal

4,47%

Absorción de Estruct con Rent

0,64

Volatilidad Anual

27,43%

Endeudamiento

1,37

BETA de Mercado

0,99

Indicadores de Rentabilidad

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 15.876.082.000 $ 20.109.123.000

ROA

7,21%

Ingresos Financieros

ROE

11,62%

Egresos Financieros

-$ 8.842.655.000

Resultado Operativo Bruto

$ 11.266.468.000

Efecto Palanca

1,61

Margen de Beneficio/Ventas

24,91%

Resultado Neto por Intermediación

$ 7.563.955.000

Resultado Neto por Acción

$ 8,42

Resultado Neto

$ 5.008.421.000

30

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL COSTANERA S.A. Análisis Técnico

El papel esta semana finalmente rompió el canal bajista que estaba transitando que se convirtió en la figura chartista de tipo “bandera” dado que duró aproximadamente tres semanas, lateralizó dentro de él y lo rompió con volumen lo cual lo fijamos en $8,50; así mismo, los indicadores están todos totalmente compradores lo cual confirman el movimiento. De corto, el objetivo prioritario a la baja se ubica en los $7.

Ticker CECO2 7,00

Precio actual Fecha

05-08-16

Volumen del dia

642.995,00

Volumen promedio

406.005,65

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

6,67

Compra

-4,70%

50

6,13

Compra

-12,49%

200

5,02

Compra

-28,29%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

6,94

Compra

-0,84%

18

6,65

Compra

-4,95%

40

6,35

Compra

-9,26%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,20

Compra

Media 9 (MACD)

0,18

Compra

RSI

64,86

Compra

Ratios del mercado

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

5,80

-17,14%

Soporte 2

5,40

-22,86%

Soporte 3

5,20

-25,71%

Indicadores Patrimoniales $ 7,00

Último precio P/E Valor Libro

$ 0,74

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 4.913.918.646

Rotación del Activo

0,41

Rotación del Activo Corriente

2,55

Rotación del Activo No Corr

0,49

Rotación del Patrimonio neto

2,72

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,18

Recorrido semanal

14,23%

Liquidez

1,51

Volatilidad Anual

36,52%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado

0,97

Plazo de Cobranza de Créditos

27,46

Plazo de Pagos

5,35

Indicadores de Rentabilidad ROA

-2,60%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

5,13

ROE

-17,22%

Endeudamiento

0,60

Efecto Palanca

6,63

Ventas

$ 1.416.700.863

Margen de Beneficio/Ventas

-6,34%

Resultado Operativo

$ 414.300.568

Resultado Neto por Acción

-$ 0,13

Resultado Neto

-$ 89.807.157

31

EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

CELULOSA ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Semana con muy poca variación para las acciones de Celulosa que se mantiene lateralizando en la zona de los $19. El activo cerró el viernes pasado en $19,9.

Desde lo técnico observamos que el indicador RSI sigue perdiendo fuerza auspiciando un aumento de los vendedores. Por el lado del MACD, se confirmó una divergencia bajista y de mantenerse la tendencia y cruzar la línea de cero, el activo podría ir a buscar objetivos más bajos. Los volúmenes operados se mantuvieron sin variaciones.

Ticker CELU

Sugerimos prudencia al operar el activo. Ajustar Stop Loss. Próximos soportes: $19,6 y $18,3.

Precio actual

19,95

Fecha

05-08-16

Volumen del dia

35.526,00

Volumen promedio

71.437,70

Valor Resistencia 3 Resistencia 2

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

20,48

Venta

2,66%

50

19,50

Compra

-2,25%

200

13,31

Compra

-33,29%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

20,13

Venta

0,89%

18

20,28

Venta

1,68%

40

19,75

Compra

-0,99%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,15

Compra

Media 9 (MACD)

0,31

Venta

RSI

47,69

Venta

Ratios del mercado 8,86

P/E Valor Libro

$ 13,50

Capitalización Bursátil

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

21,95

10,03%

Soporte 1

19,60

-1,75%

Soporte 2

19,25

-3,51%

Soporte 3

17,25

-13,53%

Indicadores Patrimoniales $ 19,95

Último precio

% vs VA

$ 2.014.437.362

Rotación del Activo

0,54

Rotación del Activo Corriente

1,50

Rotación del Activo No Corr

0,85

Rotación del Patrimonio neto

2,18

Indicadores Financieros

Pay out

5,33%

Dividend yield

0,60%

Solvencia

1,33

Recorrido semanal

11,30%

Liquidez

1,40

Volatilidad Anual

33,27%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado

0,14

Plazo de Cobranza de Créditos

26,75

Plazo de Pagos

37,20

Indicadores de Rentabilidad ROA

4,15%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,72

ROE

11,28%

Endeudamiento

2,04

Efecto Palanca

2,72

Ventas

$ 2.977.029.000

Margen de Beneficio/Ventas

7,63%

Resultado Operativo

$ 475.825.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,25

Resultado Neto

$ 227.280.000

32

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA S.A. Análisis Técnico

Mala semana para las acciones de Comercial del Plata, que se desplomaron a $3,06.

El papel venia transitando un canal alcista de corto plazo desde finales de junio, pero durante la semana pasada, quebró el piso del canal y cayó hasta los niveles de su MM de 200 ruedas que funcionó como soporte.

Ticker COME 3,06

Precio actual

En cuanto a sus indicadores técnicos, se observó una drástica caída del RSI a niveles del 48%, mientras que el MACD marcó una divergencia bajista. En tanto, los volúmenes se mantienen en niveles promedios habituales. Prudencia al operar: un quiebre por debajo de los $3 habilitaría a nuevas caídas.

Fecha

05-08-16

Volumen del dia

1.000.350,00

Volumen promedio

2.494.556,00

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,16

Venta

3,12%

50

2,96

Compra

-3,15%

200

3,21

Venta

4,96%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

3,08

Venta

0,77%

18

3,11

Venta

1,70%

40

3,06

Compra

-0,03%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,03

Compra

Media 9 (MACD)

0,06

Venta

RSI

48,12

Venta

Ratios del mercado 1,20

P/E Valor Libro

$ 1,30

Capitalización Bursátil

Resistencia 3

3,80

24,18%

Resistencia 2

3,50

14,38%

Resistencia 1

3,20

4,58%

Soporte 1

2,90

-5,23%

Soporte 2

2,60

-15,03%

Soporte 3

2,30

-24,84%

Indicadores Patrimoniales $ 3,06

Último precio

% vs VA

$ 4.161.104.280

Rotación del Activo

0,58

Rotación del Activo Corriente

2,18

Rotación del Activo No Corr

0,79

Rotación del Patrimonio neto

1,17

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,99

Recorrido semanal

7,62%

Liquidez

2,91

Volatilidad Anual

35,28%

Liquidez Ácida

0,13

BETA de Mercado

0,91

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

8,64

Plazo de Pagos

23,42

ROA

9,29%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,37

ROE

8,36%

Endeudamiento

0,43

Efecto Palanca

0,90

Ventas

$ 2.068.507.000

Margen de Beneficio/Ventas

16,81%

Resultado Operativo

$ 444.195.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,56

Resultado Neto

$ 347.672.000

33

EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

CRESUD S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Semana casi sin variaciones para las acciones de Cresud que cerraron en $25,5.

El precio del activo, tras haberse salido del canal alcista que viene transitando desde junio pasado, se reencamino y volvió a quedar adentro. Sostenemos la previsión que de mantenerse dentro del canal el precio de la acción podría seguir buscando precios mas altos.

Ticker CRES

El activo opera por encima de sus MM de 20, 30 y 50 ruedas, las cuales poseen una interesante inclinación ascendente. Observamos al RSI en altos niveles del 68%.

Valor

Señal

% vs VA

15

25,60

Venta

0,21%

50

21,60

Compra

-15,44%

200

17,48

Compra

-31,59%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

25,27

Compra

-1,08%

18

24,73

Compra

-3,22%

40

22,87

Compra

-10,50%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

1,08

Compra

Media 9 (MACD)

1,35

Venta

RSI

63,34

Compra

Ratios del mercado 4,10

P/E Valor Libro

$ 29,86

Capitalización Bursátil

05-08-16 975.997,00

Volumen promedio

1.131.694,25

Valor

% vs VA

Resistencia 3

20,00

-21,72%

Resistencia 2

19,00

-25,64%

Resistencia 1

18,00

-29,55%

Soporte 1

17,00

-33,46%

Soporte 2

16,00

-37,38%

Soporte 3

15,50

-39,33%

Indicadores Patrimoniales $ 25,55

Último precio

25,55

Fecha Volumen del dia

Si bien las perspectivas del papel son buenas, estar atento al nuevo nivel de soporte en $24,3 y $22,1.

SMAs

Precio actual

$ 4.432.939.140

Rotación del Activo

0,03

Rotación del Activo Corriente

0,09

Rotación del Activo No Corr

0,04

Rotación del Patrimonio neto

0,55

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,06

Recorrido semanal

15,70%

Liquidez

2,37

Volatilidad Anual

55,32%

Liquidez Ácida

0,35

BETA de Mercado

0,33

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

281,08

Plazo de Pagos

96,65

ROA

0,77%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,91

ROE

14,47%

Endeudamiento

30,03

Efecto Palanca

18,80

Ventas

$ 4.085.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

26,49%

Resultado Operativo

$ 2.059.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,32

Resultado Neto

$ 1.082.000.000

34

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CONSULTATIO S.A. Análisis Técnico

Semana sin variaciones para las acciones de Consultatio, desde el punto de vista del precio, que cerraron en $43 el ultimo viernes (idéntico nivel que el viernes anterior).

Ticker CTIO

Desde lo técnico, el activo rompió el piso del canal alcista de corto plazo que venia transitando desde finales de julio. Esta situación la veníamos adelantando en ediciones anteriores. Habrá que esperar las próximas ruedas el papel utiliza el soporte de los $42,75 para ir buscar mejor nivel de precios o profundizar bajas.

Tras observar los indicadores RSI y MACD, se puede estimar un cambio de tendencia hacia la baja. No obstante, recomendamos estar atentos y ajustar Stop Loss. Próximo soporte a testear: 42,75; $41,5 y $39,4.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

42,65

Compra

-0,81%

50

37,49

Compra

-12,81%

200

32,52

Compra

-24,38%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

43,13

Venta

0,30%

18

41,82

Compra

-2,75%

40

39,65

Compra

-7,80%

Valor

Señal

1,69

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

1,82

Venta

RSI

62,23

Compra

Ratios del mercado

43,00

Fecha

05-08-16

Volumen del dia

374.788,00

Volumen promedio

123.266,70

Valor

% vs VA

Resistencia 3

60,00

39,53%

Resistencia 2

49,00

13,95%

Resistencia 1

43,00

0,00%

Soporte 1

40,60

-5,58%

Soporte 2

36,00

-16,28%

Soporte 3

32,00

-25,58%

Indicadores Patrimoniales $ 43,00

Último precio

9,13

P/E Valor Libro

$ 19,65

Capitalización Bursátil

Precio actual

$ 17.626.001.000

Rotación del Activo

0,03

Rotación del Activo Corriente

0,04

Rotación del Activo No Corr

0,11

Rotación del Patrimonio neto

0,07

Indicadores Financieros

Pay out

7,77%

Dividend yield

0,85%

Solvencia

1,80

Recorrido semanal

4,60%

Liquidez

0,57

Volatilidad Anual

43,38%

Liquidez Ácida

0,06

Plazo de Cobranza de Créditos

0,71

Plazo de Pagos

0,48

BETA de Mercado

0,07

Indicadores de Rentabilidad ROA

10,64%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,49

ROE

23,96%

Endeudamiento

0,57

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,25 357,92% $ 4,71

Ventas

$ 539.318.000

Resultado Operativo

-$ 22.368.000

Resultado Neto

$ 1.930.312.000

35

EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

EMPRESA DIST. Y COMERCIALIZADORA NORTE (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

La suspensión del aumento de las tarifas golpeó a Edenor que, durante jueves y viernes cayó, aunque afortunadamente se mantuvo por encima de la media móvil de 200 ruedas, tanto en el ADR como en la acción local.

Ticker EDN

Es evidente que esta suspensión será temporal y que en algún momento tendremos que pagar las tarifas con aumento por lo que, sería erróneo creer que esta situación será permanente y que debido a eso, el precio de Edenor se va a desplomar.

A pesar que el contexto, por el momento, no es favorable a esta empresa, desde el punto de vista técnico, la acción sigue siendo una interesante alternativa de compra y su piso en la media móvil de 200 ruedas ni siquiera fue tocado.

Precio actual

12,20

Fecha

05-08-16

Volumen del dia

408.078,00

Volumen promedio

511.724,30

Valor Resistencia 3

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

12,92

Venta

5,87%

50

11,92

Compra

-2,27%

200

11,75

Compra

-3,71%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

12,56

Venta

2,96%

18

12,72

Venta

4,29%

40

12,34

Venta

1,14%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,17

Compra

Media 9 (MACD)

0,30

Venta

RSI

43,97

Venta

Ratios del mercado 9,70

P/E Valor Libro

$ 1,68

Capitalización Bursátil

-

-100,00%

Resistencia 2

12,50

2,46%

Resistencia 1

12,25

0,41%

Soporte 1

12,00

-1,64%

Soporte 2

11,75

-3,69%

Soporte 3

11,50

-5,74%

Indicadores Patrimoniales $ 12,20

Último precio

% vs VA

$ 11.058.752.220

Rotación del Activo

0,14

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,20

Rotación del Patrimonio neto

1,17

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,13

Recorrido semanal

9,82%

Liquidez

1,60

Volatilidad Anual

38,89%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado

1,09

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

103,28

Plazo de Pagos

132,05

ROA

8,78%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,78

ROE

10,31%

Endeudamiento

1,04

Efecto Palanca

1,17

Ventas

$ 1.780.181.000

Margen de Beneficio/Ventas

64,04%

Resultado Operativo

$ 2.241.686.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,26

Resultado Neto

$ 1.140.052.000

36

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SIDERAR S.A.I.C. Análisis Técnico

Las acciones siderúrgicas tuvieron nuevamente una semana negativa, lo cual no hace más que confirmarnos que estas acciones aún no tienen la fuerza suficiente como para romper sus techos vigentes.

Ticker ERAR

A pesar de la baja, la situación de Siderar es sólida, se mantiene arriba de ambas medias móviles e incluso aún no confirmó la ruptura de canal alcista que viene desarrollando desde principios de junio, aunque todo parece indicar que sí lo hará, a menos que este lunes tenga un día súper alcista y vuelva a meterse dentro del canal.

Fecha

Valor

Señal

% vs VA

15

8,13

Venta

3,55%

50

7,43

Compra

-5,40%

200

7,27

Compra

-7,37%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7,96

Venta

1,36%

18

7,97

Venta

1,53%

40

7,69

Compra

-2,04%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,16

Compra

Media 9 (MACD)

0,23

Venta

RSI

49,98

Venta

Ratios del mercado Último precio

5,82 $ 5,24

Valor Libro Capitalización Bursátil

571.214,00

Volumen promedio

1.581.698,90

Valor

% vs VA

Resistencia 3

8,40

7,01%

Resistencia 2

8,20

4,46%

Resistencia 1

8,00

1,91%

Soporte 1

7,80

-0,64%

Soporte 2

7,60

-3,18%

Soporte 3

7,40

-5,73%

Indicadores Patrimoniales $ 7,85

P/E

05-08-16

Volumen del dia

No existen en este momento previsiones de apreciación del dólar, mientras que se espera una baja de la inflación, la cual, de producirse, beneficiaría mucho a la competitividad externa de nuestro país y bien sabemos que la competitividad externa es clave para la mejora de los balances de este tipo de empresas.

SMAs

7,85

Precio actual

$ 35.459.188.081

Rotación del Activo

0,77

Rotación del Activo Corriente

2,45

Rotación del Activo No Corr

1,12

Rotación del Patrimonio neto

1,00

Indicadores Financieros

Pay out

15,57%

Dividend yield

2,68%

Solvencia

4,41

Recorrido semanal

7,16%

Liquidez

3,38

Volatilidad Anual

33,19%

Liquidez Ácida

0,09

BETA de Mercado

0,80

Plazo de Cobranza de Créditos

2,56

Plazo de Pagos

14,18 0,18

Indicadores de Rentabilidad ROA

20,53%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

17,18%

Endeudamiento

Efecto Palanca

0,84

0,20

Ventas

$ 23.562.877.000

Margen de Beneficio/Ventas

25,85%

Resultado Operativo

$ 3.360.565.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,35

Resultado Neto

$ 6.091.488.000

37

EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

BBVA BANCO FRANCÉS S.A. Análisis Técnico

El ADR de Banco Francés ha consolidado, durante esta semana, una nueva línea de tendencia de corto plazo que se ubica ligeramente más abajo de la línea de tendencia de largo plazo que rompió en mayo. Ahora, la lógica nos dice que el paso siguiente consiste en ir directamente a intentar romper nuevamente el techo que tiene en los u$s21,20, aunque en el camino tiene que cruzarse con la media móvil de 200 ruedas y bien sabemos que esa será una tarea difícil de superar.

Me genera mucha confianza el hecho de tener nuevamente en el ADR una línea de tendencia sólida y consolidada con tres mínimos, así que soy optimista con respecto al reinicio de la tendencia alcista en esta acción.

Ticker FRAN

Valor

Señal

% vs VA

15

102,90

Venta

2,28%

50

97,83

Compra

-2,76%

200

96,50

Compra

-4,07%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

100,10

Compra

-0,50%

18

101,25

Venta

0,64%

40

100,09

Compra

-0,51%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,08

Compra

Media 9 (MACD)

0,89

Venta

RSI

49,28

Venta

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

05-08-16 57.338,00

Volumen promedio

108.267,25

Valor

Ratios del mercado Último precio

100,60

Fecha Volumen del dia

En el plano local, nada ha cambiado en relación a la semana pasada. La acción hizo una falsa ruptura a la media móvil de 200 ruedas que rápidamente revirtió para terminar casi en el mismo precio de hace una semana. Si el ADR se recupera, seguramente veremos a la acción local ir nuevamente a intentar romper ese enorme techo que aún tiene en los $109,50.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

105,00

4,37%

Resistencia 2

103,00

2,39%

Resistencia 1

101,00

0,40%

Soporte 1

99,00

-1,59%

Soporte 2

97,00

-3,58%

Soporte 3

95,00

-5,57%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

14,27

Tasa Activa Implícita

0,15

$ 25,55

Tasa Pasiva Implícita

0,07

$ 104,75

$ 54.009.911.710

Spread Financiero

0,08 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

10,57%

Dividend yield

0,74%

Liquidez

0,55

Recorrido semanal

6,89%

Absorción de Estruct con Rent

0,70

Volatilidad Anual

30,38%

Endeudamiento

1,80 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,06 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 13.716.363.000

ROA

5,32%

Ingresos Financieros

$ 16.564.779.000

ROE

10,90%

Egresos Financieros

-$ 7.121.001.000

Resultado Operativo Bruto

$ 9.443.778.000

Efecto Palanca

2,05

Margen de Beneficio/Ventas

22,85%

Resultado Neto por Intermediación

$ 5.886.671.000

Resultado Neto por Acción

$ 7,05

Resultado Neto

$ 3.784.487.000

38

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

GRUPO FINANCIERO GALICIA S.A. Análisis Técnico

El ADR de Galicia nos está diciendo de una manera bastante notoria que esta toma de ganancias se está terminando y que más vale que compremos ahora si queremos agarrar todo el movimiento de suba que está por venir. En estos momentos, vemos al ADR haciendo piso, por tercera vez, en torno a la media móvil de 200 ruedas, tal como lo hizo en abril y mayo, cuando luego de eso, fue a buscar nuevamente el techo del canal alcista. Nada me hace suponer que ahora será diferente y es por eso que creo que esta es la recomendación de compra más clara de la semana.

Ticker GGAL

En la plaza local, la acción hizo piso nuevamente en el hueco de continuación y aún se mantiene muy cerca de él, a la espera de la recuperación del ADR para acompañarlo en la búsqueda de nuevos records.

Valor

Señal

% vs VA

15

45,52

Venta

4,16%

50

43,80

Venta

0,22%

200

39,71

Compra

-9,14%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

43,96

Venta

0,60%

18

44,94

Venta

2,83%

40

44,45

Venta

1,71%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,17

Venta

Media 9 (MACD)

0,28

Venta

RSI

41,97

Venta

Ratios del mercado Último precio Valor Libro Capitalización Bursátil

05-08-16

Volumen del dia

218.894,00

Volumen promedio

554.185,40

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

44,00

0,69%

Soporte 1

43,50

-0,46%

Soporte 2

43,00

-1,60%

Soporte 3

42,50

-2,75%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,48

13,10

Tasa Activa Implícita

0,16

$ 11,14

Tasa Pasiva Implícita

0,09

$ 46,50

P/E

43,70

Fecha

Valor

Si todo sale como el análisis técnico lo está indicando, muy pronto el ADR deberá ir en busca de los u$s33 y la acción local hacia los $51, si es que el dólar se mantiene estable.

SMAs

Precio actual

$ 56.821.562.889

Spread Financiero

0,07 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

2,30%

Dividend yield

0,18%

Liquidez

0,46

Recorrido semanal

5,25%

Absorción de Estruct con Rent

1,04

Volatilidad Anual

24,22%

Endeudamiento

2,59

BETA de Mercado

0,97

Indicadores de Rentabilidad

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 14.484.821.000

ROA

3,19%

Ingresos Financieros

$ 25.844.168.000

ROE

9,08%

Egresos Financieros

-$ 13.402.332.000

Resultado Operativo Bruto

$ 12.441.836.000

Efecto Palanca

2,85

Margen de Beneficio/Ventas

16,79%

Resultado Neto por Intermediación

$ 5.160.292.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,34

Resultado Neto

$ 4.338.397.000

39

EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

MIRGOR S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

El viernes el papel arranco la rueda por encima del techo del canal lateral que venimos advirtiendo hace dos semanas para luego cerrar sobre este mismo, es un momento clave para ver cómo se desempeña en las próximas ruedas, dado que mantener su cotización por encima del canal habilitaría nuevos máximos históricos. De mantener la cotización por encima del techo del canal en $1577, nuestro primer objetivo alcista son los $1658 y para luego habilitar nuevos objetivos alcistas.

Ticker MIRG Fecha

En este momento, si deseamos posicionarnos en el papel, tenemos 4 pisos posibles. En primer lugar, el papel debería respetar el techo del canal a corto plazo, de no poder sostenerse, el segundo piso estaría dado por el anterior precio máximo como un soporte para poder ir en busca de nuestro ansiado objetivo, luego en el caso de ser roto a la baja tenemos en tercera opción el soporte dado por el 61,8% del retroceso de Fibonacci ($1563.5) y luego más abajo la media de 200 ruedas ($996). En cuanto al MACD podemos observar una señal clara de venta y en cuanto al RSI se sitúa cercano a los 64 pudiendo mantener así si tendencia alcista.Como conclusión, estamos sobre un momento clave para la definición del futuro de este papel, necesitamos la definición sobre el techo del canal lateral para poder ir en busca de los objetivos, estar atentos y operar con prudencia.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

1551,17

Compra

-1,69%

50

1434,06

Compra

-9,11%

200

984,93

Compra

-37,58%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

1567,72

Compra

-0,64%

18

1534,14

Compra

-2,77%

40

1477,61

Compra

-6,35%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

39,66

Compra

Media 9 (MACD)

42,72

Venta

RSI

63,61

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E

18,12 $ 214,49

Capitalización Bursátil

05-08-16

Volumen del dia

2.282,00

Volumen promedio

6.268,90

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

1.400,00

-11,27%

Soporte 2

1.300,00

-17,61%

Soporte 3

1.200,00

-23,95%

Indicadores Patrimoniales $ 1.577,85

Valor Libro

1577,85

Precio actual

$ 9.467.100.000

Rotación del Activo

1,13

Rotación del Activo Corriente

1,29

Rotación del Activo No Corr

9,55

Rotación del Patrimonio neto

7,32

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,18

Recorrido semanal

6,14%

Liquidez

0,14

Volatilidad Anual

29,92%

Liquidez Ácida

0,16

BETA de Mercado

0,51

Plazo de Cobranza de Créditos

26,36

Plazo de Pagos

0,00

Indicadores de Rentabilidad ROA

6,29%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

40,61%

Endeudamiento

Efecto Palanca

6,46

Ventas

0,74 $ 9.426.469.000

Margen de Beneficio/Ventas

5,54%

Resultado Operativo

$ 196.602.000

Resultado Neto por Acción

$ 8,71

Resultado Neto

$ 522.577.000

40

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

MOLINOS RÍO DE LA PLATA S.A. Análisis Técnico

Como nombramos la semana pasada, nos volvemos a encontrar con un papel lateralizando cerca de la zona de su precio máximo histórico, donde el techo es $ 109,15 y el piso de $99,41.

Ticker MOLI

En primer lugar, el primer objetivo estaría en romper el techo del canal de 109,15 habilitando de esta manera la búsqueda de los $123,50 / $124 para luego habilitar los objetivos de $121 y el objetivo más ambicioso por extensión de Fibonnacci de $135.

Precio actual

101,00

Fecha

05-08-16

Volumen del dia

En cuanto a los soportes del papel, el primer precio a respetar sería los $99,41 piso del canal, de ser quebrados a la baja el segundo soporte estaría dado por los $88 y para luego habilitar a la baja la media de 200 ruedas en $77,62.

8.330,00

Volumen promedio

23.112,58

Valor

En cuanto al MACD el papel sigue dando venta luego del corte del indicador, el RSI cerrado a día viernes sobre los 52, manteniendo el valor pudiendo indicar una posible recuperación de la tendencia alcista del papel.

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

104,21

Venta

3,17%

50

91,75

Compra

-9,16%

200

80,49

Compra

-20,31%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

101,93

Venta

0,92%

18

101,86

Venta

0,85%

40

96,91

Compra

-4,05%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

2,75

Compra

Media 9 (MACD)

4,01

Venta

RSI

52,76

Compra

Ratios del mercado 23,08

P/E Valor Libro

$ 11,09

Capitalización Bursátil

Soporte 1

90,00

-10,89%

Soporte 2

88,00

-12,87%

Soporte 3

86,00

-14,85%

Indicadores Patrimoniales $ 101,00

Último precio

% vs VA

$ 25.295.302.439

Rotación del Activo

2,56

Rotación del Activo Corriente

3,46

Rotación del Activo No Corr

9,79

Rotación del Patrimonio neto

9,23

Indicadores Financieros

Pay out

8,21%

Dividend yield

0,36%

Solvencia

1,38

Recorrido semanal

5,30%

Liquidez

0,43

Volatilidad Anual

38,80%

Liquidez Ácida

0,27

Plazo de Cobranza de Créditos

10,82

Plazo de Pagos

1,19

BETA de Mercado

0,61

Indicadores de Rentabilidad ROA

10,93%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

9,08

ROE

39,44%

Endeudamiento

0,29

Efecto Palanca

3,61

Ventas

$ 25.639.959.000

Margen de Beneficio/Ventas

4,27%

Resultado Operativo

$ 1.449.103.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,38

Resultado Neto

$ 1.095.774.000

41

EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

PAMPA ENERGÍA S.A. Análisis Técnico

Como dijimos la semana pasada, el activo se encuentra en una zona de lateralización con un techo del canal de $ 17,20 /$17,25 que de romperlo al alza ingresaríamos en nuevos máximos históricos.

Ticker PAMP

En primer lugar la primera resistencia seria $17.20/25, superando de esta manera el último precio histórico y habilitando luego al alza los valores de $18,45 y más tarde los $20.

En cuanto a los soportes, el primer precio a respetar serían los $16.05, actual piso del canal lateral, de ser quebrado a la baja el segundo soporte a respetar es los $14.95 para como último ir en busca de la media móvil de 200 ruedas en situada en $13.11.

Valor

Señal

% vs VA

15

16,45

Compra

0,00%

50

15,43

Compra

-6,23%

200

13,04

Compra

-20,72%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

16,45

Venta

0,02%

18

16,38

Compra

-0,45%

40

15,80

Compra

-3,96%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,23

Compra

Media 9 (MACD)

0,32

Venta

RSI

55,11

Compra

Ratios del mercado 5,62

P/E Valor Libro

$ 6,38

Capitalización Bursátil

05-08-16 419.141,00

Volumen promedio

1.393.298,43

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1 Soporte 1

12,50

-24,01%

Soporte 2

12,25

-25,53%

Soporte 3

12,00

-27,05%

Indicadores Patrimoniales $ 16,45

Último precio

16,45

Fecha Volumen del dia

En cuanto al MACD, la señal es de venta, pero debemos mantenernos alerta por un posible corte de líneas que indicarían ingreso nuevamente en el papel.

El RSI en 54 realizando un rebote desde los 50 indicando un posible inicio de una nueva tendencia alcista, si usted tiene posición en este activo, debería esperar la definición del canal lateral y en el caso de querer realizar una compra del papel sería bueno situar un stop loss en el piso del canal o realizar la entrada en caso de romper al alza el mismo.

SMAs

Precio actual

$ 21.620.414.223

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,73

Rotación del Activo No Corr

0,37

Rotación del Patrimonio neto

0,85

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,40

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

2,02

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

0,05

Plazo de Cobranza de Créditos

62,02

Plazo de Pagos

84,41

BETA de Mercado

1,18

Indicadores de Rentabilidad ROA

13,20%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,73

ROE

17,80%

Endeudamiento

0,96

Efecto Palanca

1,35

Ventas

$ 7.160.781.433

Margen de Beneficio/Ventas

53,75%

Resultado Operativo

-$ 1.933.195.154

Resultado Neto por Acción

$ 2,93

Resultado Neto

$ 3.848.951.417

42

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

S.A. SAN MIGUEL Análisis Técnico

Igual que la semana anterior, el papel continúa con una tendencia lateral, donde el techo del canal está dado por los $100,70 y el piso del mismo en los $91,13.

Ticker SAMI

El principal objetivo al alza de romper el techo del canal es de $110,50/$111 en primer lugar para luego continuar la tendencia al alza.

En cuanto a los precios a respetar en primero lugar tendríamos el piso del canal $91,13, en caso de quebrarlos a la baja seria en $80,70 para luego ir a buscar su anterior máximo anterior a la última corrección en $74,20.

Precio actual

93,60

Fecha

05-08-16

Volumen del dia

6.463,00

Volumen promedio

En cuanto al MACD la tendencia es de venta, y el RSI haciendo un doble piso cercano a los 56 indicando una posible recuperación de la tendencia alcista del papel.

42.155,48

Valor Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

95,66

Venta

2,20%

50

81,93

Compra

-12,47%

200

59,76

Compra

-36,15%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

94,17

Venta

0,61%

18

93,32

Compra

-0,30%

40

87,13

Compra

-6,92%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

3,42

Compra

Media 9 (MACD)

4,67

Venta

RSI

56,14

Compra

Ratios del mercado 13,15

P/E Valor Libro

$ 22,77

Capitalización Bursátil

Soporte 1

70,00

-25,21%

Soporte 2

64,00

-31,62%

Soporte 3

60,00

-35,90%

Indicadores Patrimoniales $ 93,60

Último precio

% vs VA

$ 6.030.038.477

Rotación del Activo

0,55

Rotación del Activo Corriente

1,40

Rotación del Activo No Corr

0,92

Rotación del Patrimonio neto

1,58

Indicadores Financieros

Pay out

10,47%

Dividend yield

0,08%

Solvencia

1,54

Recorrido semanal

4,83%

Liquidez

1,70

Volatilidad Anual

42,73%

Liquidez Ácida

0,06

Plazo de Cobranza de Créditos

23,77

Plazo de Pagos

0,67

BETA de Mercado

0,65

Indicadores de Rentabilidad ROA

10,98%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

35,32

ROE

31,25%

Endeudamiento

0,45

Efecto Palanca

2,85

Ventas

$ 2.316.411.776

Margen de Beneficio/Ventas

19,79%

Resultado Operativo

$ 953.410.535

Resultado Neto por Acción

$ 0,71

Resultado Neto

$ 458.495.480

43

EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

TELECOM ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Telecom se movió toda la semana a la baja. Durante la rueda del martes, la acción dejó marcado un hueco en el gráfico (gap bajista) entre 56 y 55 pesos, para continuar con las consecutivas ruedas negativas y cerrar la semana en 54,50.

Ticker TECO2

Finalmente no se dio que pueda superar los máximos de la resistencia, y con este gap, deja marcada una resistencia en 55,20. Si bien la media móvil de 20 sigue por encima de la de 50, el papel se encuentra cotizando ya por debajo de ambas.

Los próximos niveles de soporte son 53 y 52 pesos, los que coinciden con el 50 y 61,8% de retroceso de fibonacci para el último impulso alcista. A juzgar por el volumen operado durante este nuevo período correctivo, podemos inducir que solo se trata de una corrección, pero que le cuesta bastante superar el máximo de 58 pesos. En caso de lograrlo, seguimos manteniendo nuestra visión alcista para el papel: nuevos máximos con camino abierto hacia los 59/62 pesos, y mucho más arriba con un objetivo de 80 pesos producto de un piso redondeado.

Valor

Señal

% vs VA

15

56,56

Venta

3,77%

50

54,45

Compra

-0,09%

200

50,51

Compra

-7,33%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

54,96

Venta

0,85%

18

55,90

Venta

2,57%

40

55,24

Venta

1,36%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,08

Compra

Media 9 (MACD)

0,53

Venta

RSI

42,35

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

54,50

Fecha

05-08-16

Volumen del dia

43.422,00

Volumen promedio

67.735,30

Valor Resistencia 3

El MACD y el RSI, indicaron señal de venta, por lo tanto lo mejor sería esperar y ver qué sucede.

SMAs

Precio actual

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

57,00

4,59%

Resistencia 1

55,00

0,92%

Soporte 1

54,00

-0,92%

Soporte 2

50,00

-8,26%

Soporte 3

49,00

-10,09%

Indicadores Patrimoniales $ 54,50 14,53 $ 17,89

$ 53.648.763.301

Rotación del Activo

1,05

Rotación del Activo Corriente

3,53

Rotación del Activo No Corr

1,50

Rotación del Patrimonio neto

2,30

Indicadores Financieros

Pay out

22,13%

Dividend yield

1,52%

Solvencia

1,84

Recorrido semanal

5,78%

Liquidez

1,59

Volatilidad Anual

29,31%

Liquidez Ácida

0,05

BETA de Mercado 0,76 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

15,54

Plazo de Pagos

9,97

ROA

9,60%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,56

ROE

20,97%

Endeudamiento

0,39

Efecto Palanca

2,18

Ventas

$ 40.540.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

9,11%

Resultado Operativo

$ 10.866.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,75

Resultado Neto

$ 3.692.000.000

44

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CÍA. DE TRANSP. DE ENERGÍA ELECT. EN ALTA TENSIÓN (TRANSENER) S.A. Análisis Técnico

Paulatina disminución de volumen negociado en las acciones de Transener.

Durante la semana el activo operó tres ruedas negativas, contra dos positivas, cayendo a 7,05 y marcando una señal de venta al corto plazo.

Ticker TRAN

La cautelar dictada por la Justicia para detener los aumentos de tarifas eléctricas, repercutió negativamente sobre el valor de las acciones energéticas, y esto quedó plasmado en el gráfico de las empresas.

Fecha

El balance presentado durante la semana en la Bolsa de Comercio, arrojó pérdidas por $ -159 millones, y una disminución del Valor Libros de la empresa a $ 0,91. Por análisis técnico, seguimos manteniendo la visión alcista hacia los 10 pesos, producto de un piso redondeado realizado durante el año pasado entre 7,20 y 4,15.

Valor

Señal

% vs VA

15

7,28

Venta

3,23%

50

6,85

Compra

-2,86%

200

7,07

Venta

0,32%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7,21

Venta

2,23%

18

7,23

Venta

2,59%

40

7,08

Venta

0,38%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,09

Compra

Media 9 (MACD)

0,13

Venta

RSI

46,41

Venta

Ratios del mercado

05-08-16

Volumen del dia

703.330,00

Volumen promedio

762.192,98

Valor Resistencia 3

En caso de entrar en estos precios, el nivel de Stop Loss recomendado para esta semana es con cierre por debajo de 6,70 pesos.

SMAs

7,05

Precio actual

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

7,40

4,96%

Resistencia 1

7,20

2,13%

Soporte 1

7,00

-0,71%

Soporte 2

6,80

-3,55%

Soporte 3

6,60

-6,38%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 7,05

Rotación del Activo

0,66

P/E

46,22

Rotación del Activo Corriente

1,63

Valor Libro

$ 1,62

Rotación del Activo No Corr

1,11

Rotación del Patrimonio neto

2,69

Capitalización Bursátil

$ 3.134.950.255

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,32

Recorrido semanal

8,61%

Liquidez

2,30

Volatilidad Anual

34,30%

Liquidez Ácida

0,77

BETA de Mercado

1,09

Plazo de Cobranza de Créditos

27,87

Plazo de Pagos

11,41 2,44

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,30%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

2,16%

Endeudamiento

Efecto Palanca

0,94

Ventas

0,71 $ 1.946.843.329

Margen de Beneficio/Ventas

3,48%

Resultado Operativo

$ 348.045.992

Resultado Neto por Acción

$ 0,15

Resultado Neto

$ 67.827.318

45

EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

TENARIS S.A. Análisis Técnico

Las acciones de Tenaris aguantaron la caída de la semana sobre el soporte/ stop loss que habíamos marcado durante la semana pasada en 200/190 pesos, y rápidamente marcaron una reversión de tendencia que situó a la cotización en 205 pesos.

Ticker TS

Este movimiento fue muy interesante, ya que si juntamos las 5 velas de la semana en una sola, podemos ver dibujado un martillo sobre el soporte anteriormente mencionado, y un aumento de volumen que nos deja un hermoso ejemplo de libro de lo que es un pullback.

Precio actual

205,00

Fecha

05-08-16

Volumen del dia

41.671,00

Ahora resta esperar que la cotización empiece a recuperar fuerzas, para seguir su camino hacia los 225, y luego hacia los 240 pesos como primer objetivo alcista.

Volumen promedio

44.992,18

En caso de caer, de estar posicionados en el activo, mantener un Stop Loss con cierre por debajo de 200 o 190 pesos.

Resistencia 3

222,00

8,29%

Resistencia 2

210,00

2,44%

Resistencia 1

208,00

1,46%

Soporte 1

203,00

-0,98%

Soporte 2

192,00

-6,34%

Soporte 3

184,00

-10,24%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

201,98

Compra

-1,47%

50

200,60

Compra

-2,15%

200

176,80

Compra

-13,76%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

200,72

Compra

-2,09%

18

201,91

Compra

-1,51%

40

200,68

Compra

-2,11%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-1,20

Venta

Media 9 (MACD)

-0,41

Venta

RSI

52,74

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Pay out

Valor

% vs VA

Indicadores Patrimoniales $ 205,00 $ 140,72

$ 242.010.085.000

Rotación del Activo

0,48

Rotación del Activo Corriente

1,24

Rotación del Activo No Corr

0,78

Rotación del Patrimonio neto

0,60

Indicadores Financieros

-131,17%

Dividend yield

3,07%

Solvencia

4,93

Recorrido semanal

7,72%

Liquidez

5,21

Volatilidad Anual

36,33%

Liquidez Ácida

0,16

BETA de Mercado 0,67 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

16,27

Plazo de Pagos

9,28

ROA

1,31%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,75

ROE

-3,41%

Endeudamiento

0,17

Efecto Palanca

-2,60

Ventas

$ 7.100.753.000

Margen de Beneficio/Ventas

-5,70%

Resultado Operativo

$ 195.428.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,34

Resultado Neto

-$ 404.998.000

46

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

YPF S.A. Análisis Técnico

La cotización de YPF continúa atrapada dentro del rango de 270 y 305 pesos.

La empresa sigue recomprando papeles propios en el mercado y no la deja despegar.

Ticker YPFD

Nada muy interesante ocurre con el papel, ya que el volumen de negocios se redujo y la cotización sigue “flat” sin tendencia definida, por lo que se sugiere el lanzamiento cubierto de opciones de compra.

Al mediano plazo quizás llegue hasta los 350 pesos, pero forma parte de un proceso lateral en el que entró en ese mismo lapso de tiempo.

Si cae por debajo de 270, se puede ir rápidamente a 240. Recordamos: similar dibujo realizó el año pasado hasta junio, cuando al tocar los 350, comenzó a caer y siguió con la corrección iniciada luego de la euforia de octubre 2014 cuando llegó a cotizar en 550 pesos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

278,85

Venta

2,52%

50

285,20

Venta

4,85%

200

263,75

Compra

-3,03%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

276,75

Venta

1,75%

18

279,27

Venta

2,67%

40

281,44

Venta

3,47%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-2,51

Venta

Media 9 (MACD)

-2,33

Venta

RSI

43,79

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E

22,20 $ 306,27

Capitalización Bursátil

272,00

Fecha

05-08-16

Volumen del dia

69.514,00

Volumen promedio

68.123,13

Valor

% vs VA

Resistencia 3

315,00

15,81%

Resistencia 2

300,00

10,29%

Resistencia 1

290,00

6,62%

Soporte 1

270,00

-0,74%

Soporte 2

260,00

-4,41%

Soporte 3

253,00

-6,99%

Indicadores Patrimoniales $ 272,00

Valor Libro

Precio actual

$ 106.981.079.696

Rotación del Activo

0,43

Rotación del Activo Corriente

2,03

Rotación del Activo No Corr

0,55

Rotación del Patrimonio neto

1,30

Indicadores Financieros

Pay out

10,45%

Dividend yield

0,47%

Solvencia

1,50

Recorrido semanal

5,78%

Liquidez

3,59

Volatilidad Anual

36,04%

Liquidez Ácida

0,19

BETA de Mercado

1,01

Plazo de Cobranza de Créditos

23,94

Plazo de Pagos

30,10 0,80

Indicadores de Rentabilidad ROA

13,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

40,00%

Endeudamiento

Efecto Palanca

3,02

2,27

Ventas

$ 156.136.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

30,86%

Resultado Operativo

$ 16.588.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 12,25

Resultado Neto

$ 48.184.000.000

47

EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016 Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Volumen de Operaciones por Volumen de Opciones Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos por Tipo de Vencimientos Subyacente Volumen de Operaciones por Subyacente 100%

Put 6%

88%

90%

ERAR

80% 60% 50% 40% 30% 20%

Call 94%

8%

10%

4%

0%

AG

En función del tipo de opciones (call/ Put), los calls se llevan prácticamente el 94% de las operaciones en opciones.

OC

5,39%

ALUA

7,27%

CRES

8,19% 10,23%

COME

0%

DI

63,67%

APBR

SE

0,00%

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Agosto se lleva más del 88% de las operaciones, y Octubre el 8% y el restante 4% Diciembre.

Especies másEspecies Operadas mas Operadas CREC11.0DI

1,32%

GGAL

70%

10,00%

20,00%

PBRC66.4AG

7,00% 6,00% 5,00%

348.000

4,00%

444.000

PBRC54.4AG

555.000

3,00%

PBRC54.4AG

555.000

2,00%

PBRC46.4AG

557.000

1,00%

PBRC62.4AG

1.261.000 -

70,00%

8,00%

321.000

ALUC5.80AG

60,00%

9,00%

217.000

COMC3.00AG

50,00%

Mapa de Valores Extrínsecos Valores Extrinsecos

168.000

PBRC50.4AG

40,00%

En cuanto al subyacente, APBR aporta el 64% del volumen operado, relegando al segundo lugar a Come con 10%. En tercera posición Ggal, Cresud, Erar y Aluar.

150.000

PBRV62.4AG

30,00%

500.000

1.000.000

1.500.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por especies Calls y Puts de APBR a Agosto.

45% 40%

38%

0,00% -70%

-60%

-50%

-40%

-30%

34%

30% 25% 20%

13%

15%

13%

10%

2%

5% 0%

ITM

ITM

-10%

0%

10%

20%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen por Tipo de Base

35%

-20%

ATM

OTM

OTM

48

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 05-07-16, bajo las siguientes premisas:

 Ya están incluidas las comisiones. En

 La ganancia se establece suponiendo

 Se basa en órdenes vigentes el cierre de

 La ganancia anualizada se logra si el

subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 Solo se exponen aquellos lanzamientos

general los cambios que genera su inclusión son significativos.

la rueda bursátil.

 Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

 Considera para la compra del subyacen-

ITM / OTM

Call / Put

INDC3.20OC PBRC62.4OC CREC26.0OC COMC3.00OC EDNC9.15OC COMC3.15OC TRAC7.00OC CAPC20.0DI CREC22.0DI MIRC800.DI PBRC62.4AG INDC3.20DI CREC25.0DI CECC7.10OC GFGC45.0OC PBRC58.4OC COMC3.00DI

ITM ITM OTM ITM ITM OTM ITM ITM ITM ITM ITM ITM ITM OTM OTM ITM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

20,95% 8,24% 7,82% 9,25% 30,74% 6,59% 7,16% 21,74% 22,31% 55,14% 2,59% 21,62% 10,76% 5,71% 5,69% 12,00% 9,84%

cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

 En caso de lanzamientos de bases Out

te, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

que la estrategia se termina al vencimiento.

Rend. %

the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

Rend.

Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

6,99% 34,00% 3,20 0,78 INDU 3,70 50 7% 0,00% 75 6,80% 33,10% 62,40 5,15 APBR 62,50 7 8% 0,00% 75 6,50% 31,64% 26,00 2,00 CRES 25,55 73 8% 1,76% 75 6,36% 30,94% 3,00 0,28 COME 3,05 300 8% 0,00% 75 5,49% 26,73% 9,15 3,75 EDN 12,20 26 6% 0,00% 75 5,13% 24,95% 3,15 0,20 COME 3,05 150 7% 3,28% 75 5,01% 24,38% 7,00 0,51 TRAN 7,05 100 6% 0,00% 75 8,63% 24,04% 20,00 5,00 CAPX 23,00 13 9% 0,00% 131 8,33% 23,22% 22,00 5,70 CRES 25,55 20 8% 0,00% 131 8,31% 23,14% 800,00 870,00 MIRG 1.577,85 1 6% 0,00% 131 0,74% 22,65% 62,40 1,62 APBR 62,50 50 2% 0,00% 12 7,88% 21,97% 3,20 0,80 INDU 3,70 100 8% 0,00% 131 7,56% 21,06% 25,00 2,75 CRES 25,55 1 9% 0,00% 131 4,17% 20,30% 7,10 0,40 CECO2 7,00 100 6% 1,43% 75 4,15% 20,20% 45,00 2,50 GGAL 43,90 3 6% 2,51% 75 4,12% 20,06% 58,40 7,50 APBR 62,50 5 5% 0,00% 75 7,04% 19,61% 3,00 0,30 COME 3,05 100 8% 0,00% 131 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

La base ITM 3,20 a Octubre de Indupa se negocia con un valor extrínseco de 7%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 34% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 21%.

49

EDICIÓN Nº 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

 Variación necesaria para equilibrio es-

Premisas:

 Se consideran las ofertas de venta vi-

 La baja sin cobertura muestra la caída

potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Opcion

PBRV50.4AG PBRV54.4AG GFGV37885G GFGV42.0AG TS.V185.AG PAMV14.3AG PBRV58.4AG PAMV12.7AG ERAV7.199G PAMV15.1AG GFGV44.0AG ERAV7.449G PBRV62.4AG GFGV42.0OC

ITM / OTM

Call / Put

tablece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado. gentes al cierre de la rueda.

 No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Comprando la base OTM 42 a Octubre de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios del 4% respecto al valor actual, a cambio de un costo del 3,5% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 3,4% antes del vencimiento.

Accion

Cotizacion

Contratos Oferta

% Extrin.

OTM Put -19% 0,27% 50,40 0,170 APBR 62,50 13 0,27% OTM Put -13% 0,55% 54,40 0,345 APBR 62,50 200 0,55% OTM Put -14% 0,57% 37,88 0,250 GGAL 43,90 50 0,57% OTM Put -4% 0,68% 42,00 0,300 GGAL 43,90 15 0,68% OTM Put -10% 0,73% 185,00 1,500 TS 205,00 8 0,73% OTM Put -13% 0,79% 14,30 0,130 PAMP 16,50 30 0,79% OTM Put -7% 1,20% 58,40 0,749 APBR 62,50 40 1,20% OTM Put -23% 1,21% 12,70 0,200 PAMP 16,50 20 1,21% OTM Put -9% 1,27% 7,19 0,100 ERAR 7,87 100 1,27% OTM Put -8% 1,82% 15,10 0,300 PAMP 16,50 155 1,82% ITM Put 0% 2,28% 44,00 1,000 GGAL 43,90 21 2,05% OTM Put -5% 2,29% 7,44 0,180 ERAR 7,87 1.980 2,29% OTM Put 0% 3,23% 62,40 2,020 APBR 62,50 9 3,23% OTM Put -4% 3,39% 42,00 1,490 GGAL 43,90 8 3,39% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 3 a Agosto de COME y lanzando la base 3,15 podemos obtener una ganancia de 150% si el papel sube un 4%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 3,15 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

COME COME GGAL YPFD APBR COME ERAR GGAL GGAL ERAR GGAL CRES COME PAMP TRAN APBR GGAL YPFD APBR ALUA COME COME COME APBR EDN COME

Compra

COMC3.60AG COMC3.45AG GFGC49.0AG YPFC29774G PBRC66.4AG COMC3.30AG ERAC8.70AG GFGC48.0AG GFGC47.0AG ERAC8.30AG GFGC46.0AG CREC26.0AG COMC3.15AG PAMC16.9AG TRAC7.30AG PBRC70.4OC GFGC44885G YPFC27774G PBRC62.4AG ALUC9.85AG COMC3.30OC COMC3.45OC COMC3.00AG PBRC66.4OC EDNC12.7AG COMC3.15OC

Prima

0,005 0,009 0,110 1,150 0,419 0,020 0,060 0,180 0,230 0,115 0,390 0,350 0,048 0,195 0,180 2,000 0,650 6,300 1,650 0,300 0,160 0,125 0,095 3,490 0,307 0,215

Venta

COMC3.75AG COMC3.60AG GFGC51.0AG YPFC31774G PBRC70.4AG COMC3.45AG ERAC9.10AG GFGC49.0AG GFGC48.0AG ERAC8.70AG GFGC47.0AG CREC27.0AG COMC3.30AG PAMC17.6AG TRAC7.90AG PBRC74.4OC GFGC46.0AG YPFC29774G PBRC66.4AG ALUC10.75G COMC3.45OC COMC3.60OC COMC3.15AG PBRC70.4OC EDNC13.3AG COMC3.30OC

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,001 0,003 0,020 0,200 0,140 0,007 0,025 0,081 0,110 0,050 0,205 0,150 0,017 0,040 0,030 1,000 0,360 0,700 0,385 0,020 0,110 0,070 0,035 1,800 0,050 0,150

Gcia. %

Var. %

3650,0% 2400,0% 2122,2% 2002,1% 1333,7% 1053,8% 1042,9% 910,1% 733,3% 515,4% 440,5% 400,0% 383,9% 351,6% 300,0% 300,0% 286,2% 257,1% 216,2% 203,6% 200,0% 172,7% 150,0% 136,7% 133,5% 130,8%

23,8% 18,8% 16,7% 16,8% 13,2% 13,9% 15,9% 12,1% 9,8% 10,8% 7,6% 6,7% 8,9% 7,6% 12,2% 19,6% 5,3% 9,5% 6,8% 12,2% 13,9% 18,8% 4,0% 13,2% 9,5% 8,9%

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EDICIร N Nยบ 131 | LUNES 8 DE AGOSTO DE 2016

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

CRES APBR COME CRES ALUA APBR PAMP APBR APBR APBR CRES APBR COME CECO2 APBR ERAR ALUA EDN COME ALUA CRES COME ERAR CRES APBR COME

Venta

CREC17.0AG PBRC42.4AG COMC2.00AG CREC23.0AG ALUC5.80AG PBRC54.4AG PAMC13.1AG PBRC30.4OC PBRC50.4AG PBRC46.4AG CREC19.0OC PBRC54.4OC COMC2.80AG CECC6.00AG PBRC58.4AG ERAC6.70AG ALUC8.50AG EDNC9.15OC COMC2.60AG ALUC5.80OC CREC20.0AG COMC2.00DI ERAC4.30DI CREC17.0OC PBRC58.4OC COMC3.00OC

Prima

8,500 19,900 1,020 2,800 3,750 8,160 3,300 32,400 11,820 15,500 7,500 11,100 0,245 1,000 4,400 1,150 1,050 3,750 0,410 3,900 5,450 1,200 3,750 9,300 7,500 0,282

Compra

CREC20.0AG PBRC46.4AG COMC2.60AG CREC24.0AG ALUC8.50AG PBRC58.4AG PAMC15.1AG PBRC54.4OC PBRC54.4AG PBRC50.4AG CREC26.0OC PBRC58.4OC COMC3.00AG CECC7.10AG PBRC62.4AG ERAC7.199G ALUC9.40AG EDNC11.2OC COMC2.80AG ALUC10.75O CREC22.0AG COMC3.90DI ERAC8.30DI CREC19.0OC PBRC62.4OC COMC3.15OC

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

5,600 16,100 0,455 1,880 1,300 4,550 1,500 11,300 8,500 12,200 2,000 8,000 0,095 0,200 1,650 0,850 0,500 2,500 0,290 1,000 4,300 0,110 1,500 8,200 5,580 0,215

Gcia. %

Var. %

2900,0% 1900,0% 1614,3% 1150,0% 980,0% 925,6% 900,0% 727,6% 488,2% 471,4% 366,7% 344,4% 300,0% 266,7% 220,0% 157,9% 157,1% 156,3% 150,0% 145,0% 135,3% 134,6% 128,6% 122,2% 92,3% 80,7%

-32,8% -31,8% -34,0% -9,1% -39,2% -12,5% -19,9% -51,1% -19,0% -25,4% -24,9% -12,5% -7,6% -13,9% -6,1% -14,6% -10,9% -24,7% -14,2% -39,2% -20,9% -34,0% -45,2% -32,8% -6,1% -1,0%

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS