Cinco Ruedas Nº 132 - Martes 16 de agosto de 2016 by Cinco Ruedas

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.A Reg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámite Propietario: Diario del Inversor S.R.L.

Pág. 4 Noticia de la semana: Brotes verdes desde el campo. Por Matías Surt (Invecq) Pág. 6 Economía y Finanzas: La ética, el valor olvidado en el mundo de las finanzas. Por Daniela Wechselblatt Pág. 8 Economía y Finanzas: La doble vía de la teoría del derrame. Por Juan M. Tripolone Pág. 10 Escuela de Trading con Adrián Nardelli: Los pilares para lograr la consistencia en el trading Pág. 12 Especial Germán Antelo Solozábal: “Psicorading” Reseña su libro Pág. 13 Opciones con Germán Marin: Armado y seguimiento de estrategia - Semana 4 de Mariposa en COME

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 16 Performance semanal de índices Pág. 17 Ranking de especies negociadas en la semana Pág. 18 Análisis Semanal de Renta Fija Pág. 21 Análisis Semanal de Dólar Futuro en ROFEX Pág. 22 Análisis Técnico y Fundamental de las primeras 20

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empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval. Pág. 43 Estrategias con opciones para realizar en la semana. Por Germán Marín.

STAFF DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Daniela Wechselblatt, Lic. Juan Manuel Invernizzi ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, AFC Emilio Elizalde, Leonardo Guidi, Matías Celasco Correa, Guillermo M. Poplavsky EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Adrián Nardelli OPCIONES Y DERIVADOS: CPN German Marin ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Franco Tealdi REDACCIÓN: Giselle Alicia Bausset CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo ARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

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Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar al “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

ROSARIO FINANZAS

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LA NOTICIA DE LA SEMANA

BROTES VERDES DESDE EL CAMPO

abiendo pasado ya un mes del tan mencionado “segundo semestre”, comienzan a verse algunos indicadores de repunte de la economía, tal cual como habían pronosticado los funcionarios del equipo económico. En esta lista podemos ubicar la notable desaceleración de la inflación que ya está más cerca del 2% que del 2,5%, la desaceleración en la caída de las ventas minoristas registradas por CAME, las variaciones mensuales positivas que está mostrando el índice Construya, un repunte en la confianza del consumidor medido por la Universidad Di Tella, entre otros. Sin embargo, un sector en particularestá mostrando una dinámica marcadamente positiva y sosteniendo al resto de la economía, no desde las últimas semanas sino desde el comienzo del año. Una vez más, como en otros casos de la historia argentina,el campo está mostrando ser un sector dinámico que, impulsado por algunas medidas importantes, tiene una reacción rápidacon efectos de encadenamiento sobre otros sectores con gran importancia en la economía del interior del país. Los primeros “brotes verdes”, como se suele mencionar a los primeros indicios de recuperación de la actividad económica, comenzaron mucho antes que en el segundo semestre y vinieron justamente desde el campo, donde estos brotes son la esencia de dicha actividad económica.

Por Lic. Matías Surt // CONSULTORA INVECQ

La liberalización del mercado cambiario con la consecuente depreciación del peso, sumado a la rebaja y eliminación de retenciones fueron las medidas más importantes que le devolvieron rentabilidad al sector. Así, una misma tonelada de soja exportada en estos días tiene un poder de compra en pesos de aproximadamente un 40% más que en la campaña pasada. En la oleaginosa, además del efecto cambiario positivo y la rebaja del 5% de las retenciones se sumó un factor positivo de los precios internacionales que compensó en buena medida la caída comenzada a fines de 2012 en el precio de todas las commodities.

Esta recuperación de rentabilidad está desencadenando un proceso de inversión importante que se observa en indicadores claves para el seguimiento del sector como son las ventas de maquinarias agrícolas y pick-ups. En el primer semestre del año pasado se vendieron en total 6500 maquinarias agrícolas, menos de la mitad de las que habían sido transaccionadas en el año 2008. Luego de 2 años de caída en las maquinarias adquiridas por el sector, los primeros seis meses del año mostraron un incremento del 10% en las ventas de estos equipos fundamentales para el desarrollo de la actividad agrícola de la zona núcleo. Este número, que

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LA NOTICIA DE LA SEMANA a primera vista podría parecer poco relevante, contrasta fuertemente con el resto de la economía que en el primer semestre mostró caídas generalizadas en términos interanuales. Además, las ventas no solo están creciendo respecto al año pasado, sino que este crecimiento se está acelerando, indicando que el proceso de inversión estaría fortaleciéndose: en el primer trimestre el incremento fue del 7% y en el segundo del 13% interanual. Por su parte, el incremento en las ventas de pick ups del 16% comenzó siendo una caída del 9% en enero y llegó a mostrar un alza superior al 50% en mayo último. En la misma dirección no es menor el dato de que el rodado más vendido en lo que va del año es la pick up Toyota Hilux, superando en unidades a autos de venta masiva como el Volkswagen Gol o el Fiat Palio. Al igual que en otras oportunidades de cambio de régimen, la recuperación de la actividad económicaparece estar comenzando en el interior del país y desde allí contagiando al resto de la economía. Los datos de empleo del Ministerio de Trabajo dan cuenta de este fenómeno. Si bien en términos agregados el empleo está teniendo un comportamiento negativo (de casi un punto porcentual en el mes de mayo), no es igual la dinámica de los centros urbanos que el de las ciudades y pueblos del interior del país, ligados fuertemente a las actividades de la agroindustria. En el quinto mes del año, según el Ministerio, el empleo creció en el orden del 0,6% interanual en el interior del país. Es decir que, mientras el promedio de la economía procesaba los efectos del ajuste de precios relativos y mostraba índices en terreno negativo, un sector muy importante en la estructura económica del país ya estaba creciendo, derramando sus efectos positivos sobre otros encadenamientos productivos y funcionando como una suerte de amortiguador de la actividad económica general.

Sin embargo, es importante dimensionar correctamente las características de este fenómeno para evitar caer en falsas ilusiones sobre el futuro cercano. Si bien el agro está mostrando señales muy positivas, que contrastan con el promedio de la economía y con algunos sectores en particular (consumo masivo, por ejemplo) es importante diferenciar este proceso con el experimentado a la salida de la crisis de la convertibilidad. En aquella oportunidad, “el campo” fue el motor de la recuperación con tal fuerza que provocó el rápido despegue de toda la economía desde la peor crisis de la historia nacional. En palabras del propio Ministro de Economía de aquel momento “la recuperación brotó en el interior y llegó hasta las ciudades”. Esto fue posible por una combinación de, al menos, tres factores: un ajuste cambiario mucho más importante que el experimentado en diciembre último que recompuso la rentabilidad del agro de una manera impensada durante la convertibilidad, un proceso de reconversión tecnológica e incremento de la productividad del sector que había comenzado en los años 90 y estaba propagándose de manera acelerada, y el comienzo de una tendencia muy positiva en las condiciones externas, dada básicamente por el incremento de los

precios internacionales en una magnitud similar a la ocurrida tan solo una vez más en los últimos 100 años. Hoy, la corrección cambiaria y la disminución de la presión tributaria incrementó la rentabilidad del sector de manera importante, aunque mucho menos que a inicios del nuevo milenio; las ganancias de productividad por avance tecnológico están incorporadas casi en su totalidad y las condiciones internacionales, si bien no son negativas, tampoco son comparables con aquellasde las cuales se benefició el país durante los últimos 12 años. Las economías regionales, aquella parte importantísima del “campo argentino” que muchas veces es olvidada al analizar el sector desde el prisma de los cultivos tradicionales de la zona núcleo, no están teniendo noticias tan prometedoras desde el resto del mundo. Caída en la demanda externa y menores precios internacionales se combinan con condiciones internas menos favorables en términos de productividad para limitar los efectos positivos sobre el crecimiento económico que está teniendo la recuperación del “campo”.

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ECONOMIA Y FINANZAS

LA ÉTICA: EL VALOR OLVIDADO EN EL MUNDO DE LAS FINANZAS

Por Daniela Wechselblatt,CFA

l tema de la ética en las finanzas es sumamente sensitivo, aunque no siempre se le da la importancia que merece. Como bien nos indica Warren Buffett, la reputación es algo que cuesta mucho ganar y es muy fácil de perder. Luego de la crisis sub-prime en EEUU del 2008, muchos inversores sufrieron grandes pérdidas en sus carteras y la desconfianza en los asesores financieros, portfolio managers y la industria financiera en su conjunto aumentó. Sin ir más lejos, en la Argentina tenemos un historial de descontentos financieros. No es extraño pensar que encontrar instituciones que actúen de forma ética es casi como buscar una aguja en un pajar. Muchos se preguntaran, ¿es que acaso están todos infringiendo la ley? La respuesta es NO. Pero hay una diferencia importante entre actuar bajo el marco de la ley y actuar de forma ética:

prioridad debería consistir en preocuparse por el bienestar y las necesidades del inversor.

• La ley nos impone estándares mínimos: qué se puede y qué no se puede hacer.

Así es como surge el tan conocido conflicto de agencia que trae aparejada la siguiente encrucijada moral: ¿beneficio a mi empleador y a mi bolsillo generando más ventas o beneficio al cliente que deposita su confianza en mí?

• La ética nos propone utilizar estándares más elevados: qué deberíamos y qué no deberíamos hacer, más allá de su legalidad.

Consecuencias no intencionales sobre el sistema de compensación y recompensas En la industria financiera muchas veces existen conflictos que son originados por el sistema de compensación que se utiliza. Hoy en día, la mayoría de los bancos y brokers ganan con el cobro de comisiones. Pero las comisiones son un arma de doble filo: el pago a través de comisiones fue originalmente puesto en práctica como una mejor forma de motivar a los empleados, más que pagando un salario fijo. De esta manera quedan alineados los intereses de los empleados con el del broker o banco. Hasta ahí vamos bien, pero ¿qué pasa cuando consideramos los intereses del inversor? En el sistema de comisiones los inversores se transforman en clientes a los que se les trata de rotar la cartera lo máximo posible, así como también se les trata de vender la mayor cantidad de productos financieros. Los asesores se vuelven vendedores y muchas veces olvidan que su

El camino que tomemos va más allá de la legalidad. Podemos estar dando recomendaciones o actuando de forma legal, pero eso no significa que lo estemos haciendo de forma ética ni que lo hagamos pensando realmente en el beneficio del inversor.

Alineando intereses Una buena solución a este conflicto de interés es alineando los beneficios del cliente con los del banco o compañía de asesoramiento. Es decir, utilizar un sistema en que el asesor gana cuando el cliente también gana. Esto suele darse, por ejemplo, con el cobro del asset management fee que consiste en cobrar un porcentaje sobre los activos manejados (en lugar del pago por comisiones). Así cuando la cartera crece, el asesor se ve beneficiado porque el porcentaje se aplica a un total mayor y si la cartera pierde el asesor también se perjudica.

¿Qué es el mark-up? Se trata de otro de los negocios de los bancos y brokers, consiste en la diferencia de precio entre el precio de adquisición

de un activo en el mercado por parte del broker y el precio de compra que le pasan al inversor (spread). Es una forma absolutamente legal que tienen los brokers de generar ganancia pero no están obligados a informarle al inversor cuanto “extra” cobraron por el activo. Lo que sí se debe informar es la comisión explicita que se le cobra (adicional al mark-up). Entonces desde el punto de vista del cliente, el único costo de compra es esa pequeña comisión (o no tan pequeña, dependiendo del broker o banco).

¿A dónde queremos llegar? El objetivo que perseguimos es mejorar la confianza del funcionamiento del sistema financiero y en sus participantes e incentivar la transparencia en las operaciones. Muchos asesores se pueden ver tentados a tomar atajos para conseguir rendimientos en el corto plazo, pero esta forma de operar a la larga puede costar cara. La única manera de lograr relaciones de largo plazo es poniendo al inversor como prioridad. Y esto se consigue cuando los participantes actúan y se guían por estándares más elevados que los que establece la ley, colocando a la ética como valor principal. Cuando estamos eligiendo un asesor, más allá de los títulos y experiencia que pueda tener, debemos preguntaros: ¿puedo confiar en esta persona? ¿Será realmente honesta y representará mis intereses?¿Qué sistema de compensación tiene?.

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ECONOMIA Y FINANZAS

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ECONOMIA Y FINANZAS

LA DOBLE VÍA DE LA TEORÍA DEL DERRAME Por Juan Marcos Tripolone (*)

os demonizadores de la teoría del derrame ya firmaron el certificado de defunción del plan económico de mediano-largo plazo del Gobierno actual. Aducen que nunca funcionó el mito de que la inversión extranjera directa intensiva y un constante aumento del volumen de exportación derramen significativamente en la economía doméstica, es decir, el mercado de consumo interno. No esbozan tampoco una mejor opción, más que un derrame a la inversa: la anterior gestión intentó demostrar que fogonear el consumo estimularía las inversiones, ya que los empresarios verían que el consumo crece y el mercado puja, y para tomar una cuota de dicha demanda iban a invertir. No es más que deducir que el estímulo al consumo derramaría en inversiones. El problema, claro está, es que el primer caso es un derrame de pocos a muchos, siempre inequitativo, y el segundo sería teóricamente de muchos a pocos, cubriendo prioritariamente demandas históricas de sectores relegados y allí recién procurando complacer al siempre

hambriento capital. El caso es que el timing requerido para que esa demanda de consumo pueda sostenerse con inversión, resulta en un juego que luce siempre asíncrono, y tarde o temprano manda la restricción externa: la fiesta del consumo se come los dólares para financiarla. Ahora bien, funcione o no la gran apuesta derramadora, la misma aún debe presentarle batalla a uno de los 7 jinetes del Apocalipsis económico: la inflación, caballeriza que podría llevarse puesto a cualquier intento de derrame, toda vez que carcome cualquier aumento del poder adquisitivo. La semana que pasó, un ex secretario de energía versó: “la estrategia del kirchnerismo es bloquear el aumento de tarifas para embestir la política antiinflacionaria del macrismo”. Huelga decir que para los K la inflación fue un indomable potrillo salvaje. No obstante, el panorama luce sombrío en este escenario, ya que si el tarifazo fracasa definitivamente, el Gobierno se verá obligado a re-emitir esos pesos que absorbió a tasas altísimas para pagar nuevamente los subsidios, o incurrir en la delirante iniciativa de endeudarse para abonarlos: una invitación a la locura.

Pero analicemos el derrame desde la óptica de la inversión pública. Consultado por éste cronista acerca del impacto que puede tener el Plan Belgrano, el economista Félix Piacentini, director de NOANomics, comentó que “los procesos licitatorios en este tipo de planes fundamentalmente financiados por organismos internacionales como el BID o el Banco Mundial son muy lentos, por lo que éstas obras todavía están en calidad de proyecto y esperanza, sin generar aún impacto. Las reducciones impositivas y de aportes patronales a los nuevos empleos en el norte también se están demorando, ya que la ley de primer empleo se encuentra frenada en el congreso. Por lo tanto aún hay sólo esperanza, y mucha, porque esto cambiaría sustancialmente las economías del norte que hoy pagan un sobrecosto de flete de 120 millones de dólares al año por no contar con un ferrocarril como el Belgrano, que hoy transporta solamente 400.000 toneladas, muy lejos de las 4 millones que debería transportar y que puede transportar invirtiendo y reacondicionando los tendidos.

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ECONOMIA Y FINANZAS El único ramal federal que hay en la Argentina atraviesa sólo a 14 provincias. Es evidente que cuando se comience a ejecutar este plan, la región norte crecerá con fuerza”, sentencia. Y respecto a la ley PyMEs: “con una presión fiscal total que ronda el 35% del PBI, cualquier ley que aliviane ésta carga en las empresas, es una noticia extraordinaria para el crecimiento económico y el desarrollo. Lo ideal sería que ésta ley se vaya ampliando para todos los sectores, no sólo para las PyMEs. Pagar el IVA con más plazo también favorece. De todos modos, hay atrasos administrativos en el reintegro de las exportaciones al IVA que deberían terminar de resolverse. Es importante fomentar el crecimiento de las PyMEs, pero tampoco pueden descuidarse las variables macro, como el tipo de cambio, que ya empieza a atrasarse de nuevo, poniendo el sobre aviso de no perder la competitividad, especialmente con un blanqueo adelante. De todos modos entre fines de éste año y principios del año que viene la economía comenzará nuevamente a crecer, arrastrada por las inversiones del campo y por la obra pública en un año electoral”. NOANomics es la única firma del interior que participa en la encuesta de expectativa de tipo de cambio del BCRA, por lo que le pregunté qué valor esperan para fin de año. “Me gustaría un dólar en torno a los $17,50 o $18 para diciembre, en vistas de no perder competitividad en las exportaciones, pero el mercado no espera una cotización de la divisa por arriba de los $16, con lo cual la inflación acumulada ya habría licuado toda la

mejora cambiaria real. A mí me gustaría agilizar éste ajuste, pero también se corre el riesgo de recalentar la inflación”, argumenta. ¿Hay una amenaza importadora? “No hay una ola de importaciones ni una avalancha, sino que el Gobierno está siendo incluso más cauto de lo que me gustaría. Brindar una protección indefinida provoca que ningún sector tenga incentivos a invertir para producir más barato y con mayor calidad, siguiendo un programa de mejora de competitividad.

Hay consumos de la canasta básica en el país que aún son hasta 3 veces más caros que en el resto del mundo, con lo cual es imposible mejorar el poder adquisitivo de la gente. En esto hay que enfocarse, y no tanto en noticias alarmistas como la de la apertura importadora. El potencial de la Argentina está en la agroindustria, pues tenemos ventajas comparativas increíbles. Todas las economías regionales en la Argentina son sumamente eficientes por lo cual podrían ganar mercados rentables y sumar puestos de trabajo de calidad. La industria debería enfocarse más en producir insumos de manera más eficiente que en fabricar bienes finales, con China fabricando lo mismo extremadamente barato. Tenemos que tratar de lograr todos los acuerdos de libre comercio que podamos. Nunca nuestro mercado interno va a ser lo suficientemente grande como para producir a escala eficientemente muchas cosas, necesitamos integrarnos para sumarnos al aumento de flujo de comercio que en el mundo ha generado crecimiento. El Gobierno en este sentido está empezando

muy lentamente. Hay gradualismo fiscal y gradualismo productivo, y deberíamos empezar a producir más rápido porque no tenemos mucho tiempo. La presión fiscal debiera estar más cerca del 25% del PBI, pues está más que demostrado y es intuitivo que la presión fiscal desanima el crecimiento. De la mano de ésta reducción fiscal, hay que reducir el tamaño del estado que se ha vuelto insostenible y eso nos ha llevado al punto al que estamos hoy”, concluye Piacentini. Con suerte, si el derrame funciona, sus efectos comenzarán a avizorarse el año entrante, siempre y cuando se cumpla el optimista pronóstico de Miguel Bein acerca de un crecimiento del 5% y consecuentemente, parte del mismo sea retribuido al sector del trabajo vía recomposición salarial que reactive el consumo. El experimento clave para ver si el mecanismo surte efecto, será la reparación histórica a jubilados, en un flujo prometido a razón de 100.000 demandas resueltas al mes. Claro que el mecanismo se lubrica con los dólares provenientes del blanqueo, cuya sobreoferta podría poner en riesgo el tipo de cambio, y de seguido, provocar una nueva devaluación para actualizarlo que tire por tierra cualquier recomposición, o bien, en el intento de mantener la cotización de la divisa y a la vez acumular reservas, el Central pudiera verse obligado a emitir pesos para absorberlos. En este caso, se tirará por tierra el esfuerzo de astringencia monetaria. Como se ve, los avatares económicos no son solubles en una mera charla de cafetín. (*) Conductor de Café de Negocios por www.lightfm.com.ar y columnista de diario Clave: www.diarioclave.com

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ESCUELA DE TRADING CON ADRIÁN NARDELLI

LOS PILARES PARA LOGRAR LA CONSISTENCIA EN EL TRADING

odo aquél que se introduce en el mundo del Trading, lo hace por lo general luego de leer, ver en películas, o en videos de otros traders ganando mucho dinero con esta actividad. Automáticamente, se nos viene a la cabeza, ¿cómo sería nuestra vida en el caso de poder ganar los miles de dólares que ganan quienes vemos desde afuera con una sola operación, sin tener que dar explicaciones a un jefe, depender de horarios estrictos, etc? Lo que pocos saben es que detrás del éxito, hay un período de “dolor”. Aquí nadie triunfa sin dolor y hay que estar dispuesto a pasar meses o años con la incertidumbre de si somos capaces de lograr vivir del trading. A continuación, vamos a ver los tres puntos que considero fundamentales y que son verdaderos PILARES de la CONSISTENCIA. Estos puntos, son los que enseñamos en los cursos que damos, y precisamente, en el Curso Presencial (también disponible a distancia) daremos junto a CINCO RUEDAS este 5 y 6 de Septiembre.

El primer componente a tener en cuenta, es el SISTEMA. Muchas veces vemos que algunas personas que llegan al aula vienen sin haber seguido un sistema de trading y el primer paso es ordenarlo y seguir una serie de reglas claras. Un sistema está representado por patrones de comportamiento del mercado, los cuales logramos detectar y una vez que los encontramos podemos anticiparnos al posible comportamiento del mercado para sacar provecho de esta situación, que en nuestro caso, es la lectura del volumen para determinar las posiciones de los operadores institucionales a través de la oferta y la demanda.

Ya detectados estos patrones de comportamiento, establecemos las reglas de entrada y salida de la operación. La zona de Stop Loss es fundamental, pero uno de los aspectos esenciales que el trader debe entender del sistema, es detectar cuando no se debe entrar. Es muy fácil de saber cuándo se dan los principales puntos del Setup de entrada, pero el sistema no es rentable por sí mismo, sino que es nuestra forma de aplicarlo el que lo hace rentable. En esto influye en gran parte el saber cuándo no hay que ejecutar la operación y es un trabajo que en el Aula Práctica nos encargamos de enseñar para poder evitar posibles operaciones perdedoras que son en definitiva, las que nos hacen restar el dinero de nuestra cuenta de trading.

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ESCUELA DE TRADING CON ADRIÁN NARDELLI Como vemos en la imagen, el sistema se encuentra en la cima de la pirámide, pero el sistema no vale de nada si no sabemos aplicarlo con una gestión monetaria adecuada y una correcta disciplina. En cuanto a la gestión monetaria, debemos hacernos un par de preguntas antes de comenzar a operar. ¿Que buscamos del trading? ¿Arriesgar todo o nada? O, ¿hacer de esto un modo de vida? Seguramente a todos nos gustaría duplicar nuestra cuenta de trading en una semana o un par de días, pero ello conlleva un alto riesgo. Podemos duplicarla pero también quebrarla si tenemos un par de operaciones negativas y arriesgamos más de lo recomendable. Creo que todos nos planteamos el trading como una forma de vida y que dure por mucho tiempo, logrando resultados consistentes. Para lograr la consistencia, debemos llevar una gestión monetaria prudente, asumiendo un riesgo que no ponga en Jaque nuestra cuenta de trading ante una racha de operaciones perdedoras. Si bien las ganancias serán menores, tendremos una cuenta saludable y poco a poco vamos a ir logrando junto con una buena aplicación del sistema, resultados que irán incrementando nuestra cuenta.

gar u l tu á uí v r q e a s Re lick c e hac

Debemos tener en cuenta que en caso de que nos salte el Stop Loss no vamos a perder solamente dinero, sino confianza y esta última es lo más difícil de recuperar, pero con una gestión monetaria conservadora, el dinero perdido en caso de saltar un Stop Loss será menor, y nuestra confianza no será tan afectada ya que nuestra cuenta aún está en carrera. Un ejercicio que siempre recomiendo es ponernos objetivos. Hablo de objetivos mensuales, semanales y diarios. Estos objetivos, no deben estar expresados en dinero, sino en porcentaje de ganancia. Por ejemplo, un 10% mensual, un 1% diario, etc. Con esto, vamos a lograr por ejemplo en el cumplimiento de objetivo diario, en sentir que cuando llegamos al objetivo, cumplimos con nuestro trabajo y es suficiente, de esta forma evitamos la sobre operación que muchas veces viene de la mano de no establecer objetivos claros. Y como último eslabón, tenemos la disciplina. German Antelo Solozábal es especialista en Psicotrading (participará del curso presencial) define a la disciplina como: “aquella capacidad que ayuda a realizar alguna acción o acciones que no nos gustan para obtener un beneficio en determinado tiempo”. Es una de las mejores definiciones de disciplina que conozco y adhiero completamente a ella.

¿A que hacemos referencia en disciplina en el trading? Podemos referirnos a aplicar el sistema junto a la gestión monetaria que nos proponemos, no saltearnos los pasos del sistema o de la gestión por un impulso y entender que aplicando de la manera que sabemos tiene mayor probabilidad a nuestro favor, tarde o temprano los resultados estarán presentes. Pero no solamente la disciplina la debemos tener en la ejecución del sistema, sino que también la tenemos que tener para entender como dije anteriormente, para saber cuándo no hay que operar. Lograr mantener en armonía estos tres pilares es un trabajo que muchas veces lleva años y es por ello que el 95% de los traders pierden ese primer año e incluso mucho más. En la Escuela de Trading de BullFinanzas, enseñamos a aplicar el sistema de forma correcta, con una gestión monetaria ideal y enseñamos día a día a mantener la disciplina necesaria para lograr el equilibrio en nuestra cuenta.

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ESPECIAL GERMÁN ANTELO SOLOZÁBAL

PSICOTRADING

(RESEÑA DEL LIBRO DE GERMAN ANTELO SOLOZÁBAL)

l mundo de la bolsa y el trading es muy seductor, porque parece sencillo y a su vez está rodeado de falsas creencias, tales como la de ganar el dinero de forma rápida y en grandes cantidades. Para vivir de los mercados financieros, es muy importante y necesario que las personas tengan una mente clara, fuerte y que además sepan gestionar adecuadamente sus emociones. Esta es una condición necesaria si se busca obtener beneficios económicos.

manera efectiva así incorporas el conocimiento adecuado sin ruidos internos, prisas y ansiedades. Y el vencer a estos ruidos internos, se logra mediante la aplicación de unas herramientas muy efectivas (muchas provienen del coaching ), las cuales explico en el libro para que las experimentes. También sobre el final del libro, podrás hacerte con todos los elementos necesarios para crear tu propio plan de trading.

Muchas personas que se han acercado al mundo del trading, han descubierto emociones y sensaciones que pensaban no tener, pero que a la hora de operar les han aparecido y no las han podido controlar.

El plan de trading es una pieza fundamental, es tu guía, la que te permitirá hacer el camino sin perder el rumbo y ayudarte a retomarlo si te has desviado o despistado.

Aprender a reconocer y gestionar las emociones, es algo fundamental si quieres vivir de los mercados financieros.

En el libro podrás extraer aquellas cosas que son necesarias para crear un plan de trading propio, amplio y claro. Y una vez que lo tengas hecho a tu medida, te tocará aplicarlo de manera constante y disciplinada.

En este libro encontrarás el derrumbe de muchas falsas creencias que giran en torno a esta profesión, que parece tratarse de una vía muy rápida para ganar mucho dinero pero que cuando te adentras en el camino, la realidad es totalmente diferente. A medida que te adentres en la lectura, podrás tomar consciencia de los obstáculos que aparecen en el camino, sobretodo aquellos relacionados con la parte emocional, ya que en muchas ocasiones si no sabes gestionarlos, te provocarán consecuencias negativas en tu trading y el capital invertido. Además verás cómo el psicotrading puede ayudarte a enfrentar y superar los obstáculos que aparecen durante la travesía, para que puedas superarlos de

Es una lectura apasionante, sencilla y clara, en la cual experimentarás cómo es el camino que debe transitar una persona, que desea vivir del trading e invertir en los mercados financieros. Leer este libro es hacer un viaje desde la meta de salida hasta el final; cuya travesía te permitirá aprender mucho de ti y a su vez te permitirá crear tu propio plan de trading.

Reseña Germán Antelo Solozábal: Germán es trader, Coach PPC certificado por ICF Global y Mentor. Desarrolla su actividad en su propia empresa www.germanantelo.es; es un apasionado del trading y también de sacar lo mejor de las personas para que alcancen sus metas, objetivos y sueños. Como especialista en psicotrading se dedica a realizar tutorías con traders, para que estos puedan alcanzar su consistencia en los mercados financieros. Colabora con algunas escuelas de trading, realiza conferencias y seminarios. También es profesor como colaborador externo en la UNED impartiendo cursos de coaching y liderazgo. Además participa semanalmente en Capital Radio. Germán estará el próximo 5 y 6 de septiembre en el curso de Adrián Nardelli, para sortear su libro entre los suscriptores de la revista.

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

OPCIONES CON GERMÁN MARIN

ARMADO Y SEGUMIENTO DE ESTRATEGIAS : CUARTA SEMANA DE MARIPOSA VENDIDA EN COME

ltima semana antes del vencimiento y seguimos controlando la evolución de la mariposa vendida que armamos hace 4 semanas. Las operaciones con las cuales construimos la estrategia hace tres semanas fueron las siguientes: “Al cierre del viernes con el papel cotizando en $3,10 podíamos armar una Mariposa Vendida realizando las siguientes operaciones (la cantidad de lotes es simplemente ilustrativa): • Venta COMC3.00AG, 500 lotes a $0,211 por opción. Total: +$10.550 • Compra COMC3.15AG, 1000 lotes a $0,115 por opción. Total: -$11.500 • Venta COMC3.30AG, 500 lotes a $0,068 por opción. Total: +$3.400”

Esto totalizaba un ingreso inicial de $2.450 que se convertiría en nuestra ganancia máxima siempre que COME cruce los 3,30 o bien caiga por debajo de 3,00. Al cierre de este viernes, COME cerró en $2,92 es decir en zona de ganancia máxima. Como aún queda una semana para el vencimiento y las opciones aún poseen algún resto de valor extrínseco, la ganancia máxima realizable en este momento es ligeramente inferior a la planteada. Pero, esta se materializará si al cierre de la próxima semana COME permanece en estos valores (cualquier valor menor a $3). Tomando los datos de cierre de la última rueda, desarmar nos costaría $600. Como nuestro ingreso inicial fue de $2.450, obtendríamos un cierre de estrategia con ganancias de $1.850

que representan un 37% de la inversión inicial (garantía menos ingreso inicial). En relación con la semana pasada o con el máximo posible planteado inicialmente, es un gran resultado. Por ende desarmar y tomar ganancia es una muy buena opción. Si el inversor considera que la acción aun tiene recorrido bajista, puede optar por mantener la posición sin cambios. La próxima semana veremos como sigue la estrategia. Por Germán Marin, C.P.N / Asesor Financiero Certificado /

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EDICIร N Nยบ 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

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MERVAL

Bonos IAMC 7280,00

15600,00

7270,00

15400,00

7260,00 7250,00

15200,00

7240,00

15000,00

7230,00

14800,00

7210,00

7220,00

Apertura

Mínimo

15.382,55

Máximo

15.165,61

Cierre

15.561,97

Fec ha

Performanc e

15.165,61

Cierre

Apertura

Mínimo

7.238,48

-1,49%

Máximo

7.233,32

Fec ha

Variac ión

Cierre

7.268,56

Performanc e

7.268,56

-0,16% V ariac ión

Cierre

Lunes

15.372,77

-0,14%

Lunes

7.238,48

-0,57%

Martes

15.454,94

0,53%

Martes

7.233,32

-0,07%

Miércoles

15.346,41

-0,70%

Miércoles

7.250,58

0,24%

Jueves

15.313,85

-0,21%

Jueves

7.236,84

-0,19%

Viernes

15.165,61

-0,97%

Viernes

7.268,56

0,44%

Semana actual

300

Montos Negociados en Renta Fija

Semana anterior

Millones de pesos

Montos Negociados en Renta Variable

250 200 150 100 50

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 -

0 08-ago

09-ago

10-ago

11-ago

08-ago

12-ago

29,87%

Merval Arriesgada

100,62%

Moderada

62,43%

Moderadamente conservadora Conservadora

10-ago

11-ago

12-ago

Total Negociado en Bolsa

18,39% 5,82%

Millones de pesos

Carteras Sugeridas 2016

09-ago

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 0 08-ago

09-ago

10-ago

11-ago

12-ago

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17D AA17C AY24D DICAD AY24C DICYD AO20D

Cierre USD 104,90 USD 104,90 USD 118,70 USD 165,55 USD 118,50 USD 164,90 USD 116,00

Monto USD 12.313.666,00 USD 9.063.638,00 USD 8.986.266,00 USD 7.159.821,00 USD 4.927.802,00 USD 1.813.660,00 USD 1.046.476,00

Promedio >

Cotización de Divisas Banco Nación al 12/08/2016 TC $/USD 14,74 14,74 14,74 14,72 14,77 14,71 14,77

14,74

TIPO Dólar U.S.A Euro Libra Esterlina Real

COMPRA 14,69 16,27 19,20

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 14,79 16,42 19,38

+0,34%

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

Ranking de Especies negociadas en la semana* Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 63,400 1,93 $ 156.548.290 YPF S.A. YPFD $ 270,000 -0,74 $ 108.346.210 Pampa Energía S.A. PAMP $ 15,900 -3,34 $ 76.625.462 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 42,400 -2,98 $ 67.455.720 Banco Macro S.A. BMA $ 111,950 4,33 $ 54.662.535 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 24,800 -2,94 $ 53.561.344 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 1.415,000 -10,32 $ 40.378.266 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 97,900 -2,68 $ 30.183.397 Consultatio S.A. CTIO $ 42,850 -0,35 $ 26.173.133 Tenaris S.A. TS $ 204,300 -0,34 $ 24.615.984 Grupo IRSA IRSA $ 26,700 0,38 $ 24.113.004 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 7,550 -3,82 $ 22.995.143 Comercial del Plata S.A. COME $ 2,920 -4,58 $ 21.497.880 EDENOR S.A. EDN $ 11,550 -5,33 $ 19.977.665 S.A. San Miguel SAMI $ 103,100 10,15 $ 19.807.392 Telecom S.A. TECO2 $ 53,800 -1,28 $ 16.410.821 Celulosa S.A. CELU $ 19,650 -1,50 $ 13.841.419 TRANSENER S.A. TRAN $ 6,540 -7,23 $ 12.032.666 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 9,500 -0,84 $ 12.016.308 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 146,800 -2,78 $ 11.035.192 Holcim S.A. JMIN $ 22,800 -3,59 $ 10.583.485 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 9,160 -1,51 $ 8.732.123 Central Costanera S.A. CECO2 $ 6,810 -2,71 $ 8.419.987 Ledesma S.A. LEDE $ 16,750 -9,70 $ 6.951.464 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 16,400 -0,61 $ 6.521.367 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 56,500 -0,88 $ 5.580.065 Carboclor S.A. CARC $ 3,100 -13,89 $ 5.370.741 Caputo S.A. CAPU $ 22,500 -7,79 $ 5.361.014 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 15,800 0,96 $ 4.956.254 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 7,400 -7,38 $ 3.888.952 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 98,100 -2,87 $ 3.785.627 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 42,500 -9,96 $ 3.336.088 Capex S.A. CAPX $ 22,300 -3,04 $ 3.100.518 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 5,650 -4,40 $ 2.749.066 Carlos Casado S.A. CADO $ 12,000 0,84 $ 2.602.255 Boldt S.A. BOLT $ 4,310 0,94 $ 2.330.532 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 36,150 -4,74 $ 2.221.763 Central Puerto S.A. CEPU $ 122,250 -2,20 $ 2.030.563 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 7,710 -1,15 $ 1.932.450 Longvie S.A. LONG $ 8,550 -6,04 $ 1.790.588 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 10,400 -4,59 $ 1.559.762 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 11,500 -0,86 $ 1.491.912 Dycasa S.A. DYCA $ 36,500 -12,05 $ 1.455.857 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 55,850 -2,02 $ 1.410.513 Grupo Supervielle S.A. SUPV $ 39,400 0,51 $ 1.337.235 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,500 -5,41 $ 1.272.787 Grimoldi S.A. GRIM $ 47,000 2,40 $ 1.148.931 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 3,840 -1,03 $ 984.783 Fiplasto S.A. FIPL $ 6,100 -2,40 $ 979.557 Morixe S.A. MORI $ 4,340 -3,56 $ 977.938 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 18,050 -5,00 $ 934.108 Quickfood S.A. PATY $ 31,000 -6,91 $ 931.974 Ferrum S.A. FERR $ 11,700 -2,50 $ 914.972 Repsol S.A. REP $ 187,000 2,75 $ 911.243 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 20,400 - $ 890.947 Havanna Holding S.A. HAVA $ 33,400 7,74 $ 723.104 Metrogas S.A. METR $ 7,700 -1,16 $ 649.726 Banco Santander S.A. STD $ 62,500 -0,48 $ 615.273 Colorín S.A. COLO $ 26,400 -7,69 $ 513.661 Polledo S.A. POLL $ 12,500 -2,34 $ 422.424 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 5,350 -2,73 $ 392.769 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 9,900 -1,49 $ 374.410 Telefónica de España S.A. TEF $ 142,000 -5,33 $ 206.329 Domec S.A. DOME $ 12,900 -9,47 $ 174.110 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 91,000 1,11 $ 87.305 TGLT S.A. TGLT $ 18,500 2,78 $ 66.882 Rigolleau S.A. RIGO $ 34,000 - $ 51.789 Alto Palermo S.A. IRCP $ 139,000 0,14 $ 11.330 TOTALES $ 926.014.364 TITULOS PÚBLICOS

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BONAR X BONAR 2024 DISCOUNT U$S Ley Arg. DISCOUNT U$S Ley NY BONAD 2016 DISCOUNT $ BONAD JUNIO 2017 BONCER 2021 BONAR 2046 U$S 7,625% BONAD 2018 PAR U$S Ley NY BONAR 2020 U$D BONAD 0,75% 2017 PAR $ Cupones PBI U$S Ley Arg. PAR U$S Ley Arg. CUASIPAR $ Par Largo Pzo. Bs As U$S

Especie AA17 AY24 DICA DICY AO16 DICP AJ17 TC21 AA46 AM18 PARY AO20 AF17 PARP TVPA PARA CUAP BPLD

Cierre Var. %

$ 1.546,000 $ 1.750,000 $ 2.437,000 $ 2.425,000 $ 1.470,000 $ 664,000 $ 1.433,000 $ 103,350 $ 1.705,000 $ 1.440,000 $ 1.059,000 $ 1.713,000 $ 1.455,000 $ 322,000 $ 153,500 $ 1.055,000 $ 532,000 $ 1.125,500

-1,10 0,65 1,52 1,48 -0,69 -3,32 -0,15 -0,92 4,47 0,55 2,75 0,29 0,32 0,62 2,29 1,38 -5,17 -0,40

Monto

$ 736.442.716 $ 608.276.534 $ 457.485.212 $ 313.603.885 $ 117.997.857 $ 86.357.309 $ 68.467.503 $ 67.036.666 $ 64.264.500 $ 59.304.544 $ 55.475.396 $ 52.493.793 $ 49.515.753 $ 48.197.511 $ 30.730.728 $ 25.461.039 $ 25.338.001 $ 22.298.347

BONAR 2021 U$S 6,875% AA21 $ 1.645,000 -1,22 $ 22.207.500 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 104,000 0,10 $ 22.140.304 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 396,000 -2,01 $ 21.133.710 Bonos Garantizados 2020 NO20 $ 315,000 3,18 $ 19.719.000 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 103,650 0,14 $ 19.483.451 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 840,000 -2,29 $ 18.970.556 BOGAR 2018 NF18 $ 115,250 -0,39 $ 17.635.431 BONAR 2026 U$S 7,5% AA26 $ 1.688,000 1,66 $ 17.550.000 BONAR 2019 AMX9 $ 107,200 1,50 $ 16.413.849 BONAR 2019 U$S 6,25% AA19 $ 1.619,000 -0,06 $ 14.901.000 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.150,000 -0,47 $ 14.307.079 BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8 $ 108,900 -0,09 $ 12.667.413 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.210,000 -1,24 $ 12.534.316 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.450,000 -1,17 $ 10.611.312 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 170,800 -0,12 $ 10.536.655 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 777,000 3,22 $ 9.573.251 Cupones PBI en $ TVPP $ 10,600 2,37 $ 9.447.985 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 157,750 -0,17 $ 9.344.545 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.580,000 -0,70 $ 6.877.079 Mendoza Tit. Reest. Deu. 2015 PMN18 $ 103,000 1,22 $ 6.667.166 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 1.010,000 1,08 $ 6.401.815 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 104,500 -0,00 $ 5.488.879 LETRAS CABA 17/11/16 BCN16 $ 108,030 - $ 5.401.500 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.415,000 -0,21 $ 5.130.755 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 $ 110,250 1,13 $ 4.648.724 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.390,000 -0,33 $ 4.269.453 Boncor 2017 CO17 $ 255,000 -1,97 $ 4.142.569 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.365,000 0,42 $ 3.922.999 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.721,000 -0,36 $ 3.426.000 BS AS 2018 U$S 9,375% BP18 $ 1.694,500 -2,10 $ 3.389.000 BOCON MENDOZA 2018 PMG18 $ 109,000 1,38 $ 2.746.086 BONAR USD 2016 AD16 $ 938,000 -0,78 $ 2.471.770 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.482,000 -2,16 $ 2.353.661 Bonos USD 7,125% Vto. 2036 AL36 $ 1.565,000 1,28 $ 2.347.500 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 865,000 0,21 $ 2.280.898 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.800,000 5,00 $ 2.146.029 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.353,000 -0,52 $ 2.106.925 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 1.015,000 1,46 $ 1.914.420 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.385,000 1,05 $ 1.779.966 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.775,000 -0,56 $ 1.775.000 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.360,000 -0,01 $ 1.572.580 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 105,000 -0,19 $ 1.569.896 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.410,000 -2,82 $ 1.260.251 Cupones PBI en Euros TVPE $ 171,000 0,55 $ 1.198.073 BONAC 2017 AY17 $ 102,500 0,49 $ 860.299 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 315,000 0,83 $ 700.620 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 154,000 -0,35 $ 526.651 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 339,000 -0,30 $ 317.810 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 630,200 0,02 $ 268.697 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 251,000 1,41 $ 250.690 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 115,000 - $ 9.430 PAR $ PAP0 $ 300,000 -1,67 $ 2.775 TOTALES $ 3.258.150.617 CEDEAR´s

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

Monto

Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 41,500 -7,57 $ 13.747.944 MacDonald’s Corp. MCD $ 442,000 -4,07 $ 1.202.240 Citigroup Inc. C $ 22,000 -0,46 $ 770.861 Johnson & Johnson JNJ $ 366,500 -9,15 $ 569.650 Apple Inc. AAPL $ 159,000 -0,65 $ 569.104 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 84,950 -0,11 $ 521.871 General Electric Co. GE $ 92,000 -4,35 $ 190.922 IBM Corp. IBM $ 246,000 - $ 65.160 Sony Corp. SNE $ 220,000 - $ 59.840 Coca Cola Co. KO $ 135,000 2,98 $ 59.147 Bank of America Corporation BA.C $ 110,000 - $ 57.860 OAO GAZPROM OGZD $ 31,750 4,25 $ 47.625 Disney Co. DISN $ 181,000 -7,78 $ 44.688 Caterpillar Inc. CAT $ 244,000 -1,41 $ 25.620 Google Inc. GOOGL $ 416,000 - $ 24.099 Microsoft Corp. MSFT $ 170,000 0,58 $ 19.715 Alcoa Inc. AA $ 24,000 -8,33 $ 19.440 Lloyds Banking Group LYG $ 22,500 238,65 $ 15.750 American Express Co. AXP $ 100,000 0,99 $ 11.850 TERNIUM S.A. TXR $ 168,050 -1,16 $ 8.402 Procter & Gamble Co. PG $ 260,000 -0,21 $ 3.900 TOTALES $ 18.035.688

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

ACCIONES

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

RENTA FIJA

RENTA FIJA: ANÁLISIS DE TÍTULOS PÚBLICOS

Por Franco Tealdi, Agente Productor - Matrícula CNV Nº 607 // Twitter: @tealdif // Tel.: 351 1266-1022

Por el lado en pesos, fue una semana para el olvido. La baja de la inflación proyectada para lo que resta del año produjo una sobreoferta de títulos ajustados al CER, que los empujo a estos y al índice de bonos en pesos a la baja. Así el índice de bonos largos en moneda nacional tuvo una baja semanal de 3.14%, mientras que aquellos cortos donde no hay tanta ponderación de indexados por CER y si de atados a BADLAR mostro una suba marginal de 0.15%. Por el lado de las LEBACs, el BCRA siguió en línea con los recortes que venía efectuando semanalmente, esta vez en 25 puntos básicos para el plazo de 35 días.

Las tasas de corte se ubicaron en 29,75%, 28,85%, 28,20%, 27,86%, 27,49%, 27,05% y 26,85% para los plazos de 35, 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días, respectivamente.

Curva de Rendimiento LEBAC Licitación 09/08/2016

$ 70

31,00%

$ 60

30,00%

$ 50

28,00%

$ 30

TNA

29,00%

$ 40

27,00%

$ 20

26,00%

$ 10 $-

25,00% 35

119

147

203

252

Plazo (días)

Curva de Rendimiento de Cauciones 500

29,00%

450

28,50%

400

28,00%

350

27,50% 27,00%

300

26,50%

250

26,00%

200

25,50%

150

25,00%

100

24,50%

24,00%

23,50% 7

Plazo (días)

TNA

Creemos que este es un buen punto de entrada en títulos dolarizados, dado que el valor del dólar esperado por el mercado de futuros oscila en los $16.16 para la posición DIC16. Vemos valor sobre todo en los dollar link subsoberanos donde se pueden obtener rendimientos de 7% + devaluación, como es el caso de los títulos de Mendoza y Chubut.

Asimismo, en la última semana el BCRA absorbió $ 2.565 millones mediante operaciones en el mercado secundario, registrándose un efecto expansivo total por operaciones de LEBACs de $ 737 millones.

Miles de millones

Así, el subíndice de bonos en dólares cortos bajó 0.87% medidos en pesos, pero subió 0.18% en dólares, mientras que el mismo subíndice en bonos largos subió 1.23% en pesos y un 2.3% en dólares. La compresión de rendimientos se dio mayormente en la parte larga de la curva, donde vemos aquellos papeles con mayor duración con rendimientos cercanos al 6% (PARA, PARY, AA46), algo impensado un año atrás.

En resumen, las propuestas alcanzaron un nivel de VN $ 80.504 millones, adjudicándose VN $ 77.142 millones, lo que implica la renovación parcial del vencimiento que era de VN $ 77.483 millones y una baja en el stock en circulación por VN $ 342 millones, generando una expansión de la base monetaria de $ 3.301 millones.

Millones

on el blanqueo en la mira, el dólar tuvo una nueva semana a la baja cerrando el oficial por debajo de los $15. A pesar de esto, los bonos dolarizados no sintieron el impacto puesto que la baja del tipo de cambio se vio compensada por una nueva compresión de rendimiento, sobre todo aquellos en hard dollar y de mayor plazo.

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES) En pesos a tasa variable 35,00% 30,00% 25,00%

A2S6

AMX9

AMX8

AS16

PR15

AM20

AM17

20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00%

AY17

0,5

1,5

2,5

-10,00%

En pesos ajustados por CER 5,00%

DIP0

PAP0

4,50%

CUAP

4,00% DICP

3,50%

PARP

PR13

3,00% 2,50% 2,00%

NF18

NO20

1,50% 1,00% 0,50% 0,00% 0

Fuente: Research www.puentenet.com

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES) En dólares a tasa fija 8,00%

PAY0

DIY0 DICA AA26

AY24 AA21 AO20

6,00% 4,00%

DIA0

DICY

PAA0

AA19

AA17

2,00% GJ17

0,00%

AN18

-2,00% -4,00%

AD16

-6,00%

Dólar Linked 5,00% 4,50% 4,00%

AS17

AM18

AJ17

3,50% 3,00% 2,50%

AF17

AO16

2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% 0

0,2

Fuente: Research www.puentenet.com

0,4

0,6

0,8

1,2

1,4

1,6

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

INFORME SEMANAL DE FUTUROS ROFEX CIERRE DE DÓLAR REFERENCIA: El dólar spot de referencia continuó con la tendencia bajista de semanas anteriores, esta vez para tocar el precio más bajo en un mes y cerrar en 14,635 con una caída de -1,65% con respecto a la semana pasada. La nueva apuesta por el peso argentino por parte de los inversores, mantiene a la divisa norteamericana controlada en niveles menores a 15 pesos. CIERRE DE DÓLAR FUTURO: Las posiciones de dólar futuro cayeron nuevamente en línea con el spot de referencia. Sin embargo para aquellos vencimientos correspondientes al año que viene, sus rendimientos no fueron tan negativos, y algunos hasta cerraron con diferencia positiva respecto a la semana anterior. Tal es el caso del futuro a Abril 2017, que cerró el último viernes en 17,15, con una suba semanal de +0.23%. Dicha posición cerró la semana con un aumento del interés abierto significativo, lo que indica que si bien el spot bajó a corto plazo, el mercado espera una recuperación del dólar hacia el próximo año. TASAS IMPLÍCITAS: La curva de tasas implícitas se acomodó nuevamente con cierta similitud respecto a la curva de LEBACS, con pendiente negativa, el vencimiento más corto opera con una TNA implícita de 37,91% a 19 días. Mientras que octube cerró el viernes con una TNA implícita de 31,96%, lo que sumado al rendimiento del BONAD 2016 (AO16) puede dejar una TIR aproximada del 34,78% anual.

Posición DLR082016 DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017

DÓLAR FUTURO Cierre Var. 14,8800 -0,1700 15,2080 -0,1670 15,5250 -0,1400 15,8500 -0,0860 16,1600 -0,0230 16,4000 -0,0300 16,6500 0,0100 16,8900 -0,0300 17,1500 0,0400 17,4000 0,0000

Var. % -1,13% -1,09% -0,89% -0,54% -0,14% -0,18% 0,06% -0,18% 0,23% 0,00%

Fecha 12/08/16

DÓLAR REFERENCIA Cierre Var. 14,6350 -0,2450

Var. % -1,65%

Posición DLR082016 DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017

VOLUMENES OPERADOS Cierre Int. Abierto Var. Semanal 14,8800 653.520 -30.218 15,2080 478.084 25.856 15,5250 337.590 25.445 15,8500 208.151 16.926 16,1600 276.946 -3.265 16,4000 122.849 -15.610 16,6500 90.018 1.945 16,8900 43.479 -3.107 17,1500 52.121 3.559 17,4000 37.734 5.241

CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS DOLAR FUTURO 36,00% 34,00% 32,00%

TNA

30,00% 28,00% 26,00% 24,00% 22,00% 20,00% 0

100

150

200

Días al vencimiento

250

300

350

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS Análisis de Acciones Líderes

Indice MERVAL Análisis Técnico

El índice líder de la bolsa porteña cerró la tercera semana de julio casi sin variación para mantenerse en máximos históricos sobre los 15.803 puntos, acumulando en el año una ganancia de +35%. Como venimos anunciando hace ya varios meses en esta revista, el indice Merval cumplió el objetivo de buscar el máximo histórico de 15.000 puntos. Ahora esperamos que se mantenga por encima de dicho nivel y lo quiebre para ir a buscar el objetivo alcista de 18.000 puntos, producto de un piso redondeado que formó desde noviembre del año pasado. La tendencia alcista continúa firme, aunque a juzgar del movimiento de la semana pasada, los indicadores RSI y MACD empiezan a dar señales de alarma. Por el lado del RSI, indica que se encuentra en una etapa de sobrecompra en máximos, mientras que se acerca a salir de dicha zona, lo que podría significar una corrección inminente. Por su parte, el MACD se va acercando a su línea de señal, por lo que de producirse algunas caídas más estaría activando señal de venta. Se recomienda operar con prudencia.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15464,60

Venta

1,97%

14643,26

Compra

-3,44%

200

12958,18

Compra

-14,56%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

15284,01

Venta

0,78%

15361,48

Venta

1,29%

14979,75

Compra

-1,23%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

135,97

Compra

Media 9 (MACD)

245,01

Venta

RSI

48,57

Venta

Ticker MERVAL 15165,61

Precio actual Fecha

12-08-16

Volumen del dia

246.258.528,00

Volumen promedio

315.370.178,40

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1 Soporte 1

15.000,00

-1,09%

Soporte 2

13.000,00

-14,28%

Soporte 3

12.900,00

-14,94%

Ratios del mercado Último precio

$ 15.111,69

Variación Semanal

Volatilidad Anual

27,42%

Máximo 52 Semanas

Tendencia

Alcista

Mínimo 52 Semanas

-1,49% 16.143,22 8.659,59

Componentes 3er. Trimestre 2016 APBR

Petróleo (Extranjera)

20,89%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

10,69%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Petróleo/ Energía

9,25%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

8,83%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Grupo Inversor

7,40%

Mirgor S.A.I.C.

MIRG

Bienes de consumo

6,60%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

6,15%

Banco Macro S.A.

BMA

Industria metalúrgica

5,10%

Siderar S.A.I.C.

FRAN

Banco

4,99%

Petróleo (Extranjera)

4,47%

Petróleo Brasileiro S.A.

Tenaris S.A.

Cresu SACIF y A

CRES

Grupo Inversor

4,44%

Aluar S.A.

ALUA

Industria metalúrgica

4,14%

Edenor S.A.

EDN

Luz/ Energía

2,75%

Consultatio S.A.

CTIO

Bienes Raíces

2,31%

S.A. San Miguel

SAMI

Agrícola

2,00%

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A. Análisis Técnico

Con indicadores dando fuertemente una tendencia bullish, el papel sigue resistiendo increíblemente en la zona de los $9,50. Así mismo, resulta preocupante que no haya podido retomar el canal alcista que estaba transitando por lo cual el papel está claramente en fase de indecisión observando estas dos circunstancias.

Ticker ALUA

Por lo pronto, es importante que no pierda esta zona de precios dado que al hacerlo, habilitaría pensar los $9. En caso de ir al alza, el objetivo de corto inmediato es la zona de los $10.

9,50

Precio actual Fecha

12-08-16

Volumen del dia

399.025,00

Volumen promedio

578.756,18

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,84

Venta

3,59%

9,73

Venta

2,44%

200

10,06

Venta

5,93%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,57

Venta

0,77%

9,78

Venta

2,91%

9,78

Venta

2,99%

Valor

Señal

MACD

-0,08

Venta

Media 9 (MACD)

-0,01

Venta

RSI

40,88

Venta

Indicadores

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

9,90

4,21%

Resistencia 2

9,70

2,11%

Resistencia 1

9,50

0,00%

Soporte 1

9,30

-2,11%

Soporte 2

9,10

-4,21%

Soporte 3

8,90

-6,32%

Indicadores Patrimoniales $ 9,50

Rotación del Activo

0,39

P/E

41,90

Rotación del Activo Corriente

0,66

Valor Libro

$ 2,68

Rotación del Activo No Corr

0,98

Rotación del Patrimonio neto

0,63

Último precio

Capitalización Bursátil

$ 26.600.000.000

Indicadores Financieros

Pay out

5,29%

Dividend yield

0,13%

Solvencia

2,65

Recorrido semanal

2,72%

Liquidez

1,40

Volatilidad Anual

30,77%

Liquidez Ácida

0,30

BETA de Mercado

0,80

Plazo de Cobranza de Créditos

7,54

Plazo de Pagos

5,16

ROA

2,63%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,46

ROE

4,24%

Endeudamiento

0,17

Indicadores de Rentabilidad

Efecto Palanca

1,61

Ventas

$ 4.755.526.398

Margen de Beneficio/Ventas

6,67%

Resultado Operativo

$ 480.478.725

Resultado Neto por Acción

$ 0,23

Resultado Neto

$ 317.421.159

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PETRÓLEO BRASILEIRO (PETROBRAS) S.A. Análisis Técnico

Gran aguante del papel en la zona de los $62 para culminar esta semana. Es muy importante que lo haya hecho dado que denota el fuerte interés de los inversores en mantenerlo en esta franja de precios y porque habilita en pensar en sentido alcista dado que, si bien algunos indicadores están a la baja, vamos viendo que de a poco se van volviendo bullish.

Ticker APBR

Por caso, el RSI está en zona de definición para volver a estar alcista al igual que el MACD. Por ello es importante que no pierda estos precios dado que el próximo target son los $59. En caso de que se cumpla nuestra tendencia de corto, los $68 es el próximo objetivo.

Precio actual

63,40

Fecha

12-08-16

Volumen del dia

925.228,00

Volumen promedio

831.085,65

Valor

SMAs

Valor

Señal

62,53

Compra

-1,37%

54,96

Compra

-13,31%

200

40,87

Compra

-35,53%

Valor

Señal

% vs VA

63,25

Compra

-0,24%

61,84

Compra

-2,46%

58,26

Compra

-8,11%

Valor

Señal

MACD

2,08

Compra

Media 9 (MACD)

2,47

Venta

RSI

57,99

Compra

Ratios del mercado $ 63,40 -

P/E Valor Libro

$ 65,91

Resistencia 2

70,00

10,41%

Resistencia 1

64,00

0,95%

Soporte 1

61,00

-3,79%

Soporte 2

56,00

-11,67%

Soporte 3

55,50

-12,46%

$ 827.021.105.362

Rotación del Activo

0,36

Rotación del Activo Corriente

1,90

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

1,25

Indicadores Financieros

-19,96%

Pay out

18,30%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

75,00

% vs VA

EMAs

Indicadores

% vs VA

Resistencia 3

Dividend yield

2,83%

Solvencia

1,40

Recorrido semanal

6,30%

Liquidez

6,55

Volatilidad Anual

59,22%

Liquidez Ácida

0,88

BETA de Mercado

1,20

Plazo de Cobranza de Créditos

6,34

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

Plazo de Pagos 10,95%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

-13,64%

Endeudamiento

-1,25

203,26 0,03 0,78

Ventas

$ 321.638.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

-10,93%

Resultado Operativo

$ 98.576.000.000

Resultado Neto por Acción

-$ 2,70

Resultado Neto

-$ 35.171.000.000

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

BANCO MACRO S.A. Análisis Técnico

El papel cerró la semana rebotando contra el piso de la tendencia alcista de corto plazo con muchas dudas y rebotando fuertemente contra los $113 que es donde se encuentra el 23,6% del Retroceso de Fibonacci de la última suba: en otras palabras, estamos en zona de definición inminente para el papel.

Ticker BMA

Si observamos el gráfico, algunos indicadores comienzan a ponerse lentamente compradores como el MACD que está a punto de darse vuelta de la zona vendedora, o el RSI donde quebró la divergencia bajista y ahora está en una alcista con pendiente muy tenue, y ni hablar del cruce de EMAs de corto que está por ponerse compradora aún. Ante este panorama de definición remarcamos los targets a la baja en $107 y los $103 y al alza en los $113, $117 y los $123.

Precio actual

111,95

Fecha

12-08-16

Volumen del dia

101.614,00

Volumen promedio

164.228,63

Valor Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

110,30

Compra

-1,48%

106,30

Compra

-5,05%

200

92,26

Compra

-17,59%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

110,89

Compra

-0,95%

110,41

Compra

-1,37%

107,85

Compra

-3,66%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,69

Compra

Media 9 (MACD)

1,14

Venta

RSI

57,47

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Soporte 1

111,00

-0,85%

Soporte 2

109,00

-2,64%

Soporte 3

107,00

-4,42%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,56

13,29

Tasa Activa Implícita

0,19

$ 26,71

Tasa Pasiva Implícita

0,10

$ 111,00

$ 66.552.595.750

Spread Financiero

0,09 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

11,90%

Dividend yield

0,90%

Liquidez

0,45

Recorrido semanal

5,30%

Absorción de Estruct con Rent

0,64

Volatilidad Anual

27,01%

Endeudamiento

1,34 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 0,99 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 15.876.082.000

ROA

7,21%

Ingresos Financieros

$ 20.109.123.000

ROE

11,37%

Egresos Financieros

-$ 8.842.655.000

Resultado Operativo Bruto

$ 11.266.468.000

Efecto Palanca

1,58

Margen de Beneficio/Ventas

24,91%

Resultado Neto por Intermediación

$ 7.563.955.000

Resultado Neto por Acción

$ 8,42

Resultado Neto

$ 5.008.421.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL COSTANERA S.A. Análisis Técnico

Si bien habíamos comentado en la semana anterior que el papel cumplió la figura de “bandera” con target en $8,50, esta semana realizó un pullback muy evidente hasta el techo de la figura para rebotar contra éste y salir a operar hasta la zona de los $7 donde lo teníamos marcado como zona de techo/piso.

Ticker CECO2

Mientras no quiebre el techo de la figura, seguimos con nuestro objetivo de largo en los $8,50 mencionados anteriormente ya que los indicadores aún nos acompañan en la idea alcista del papel.

6,81

Precio actual Fecha

12-08-16

Volumen del dia

80.339,00

Volumen promedio

399.971,90

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

6,72

Compra

-1,28%

6,28

Compra

-7,84%

200

5,12

Compra

-24,78%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

6,86

Venta

0,75%

6,73

Compra

-1,22%

6,46

Compra

-5,21%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,16

Compra

Media 9 (MACD)

0,17

Venta

RSI

55,31

Compra

Ratios del mercado

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

5,80

-14,83%

Soporte 2

5,40

-20,70%

Soporte 3

5,20

-23,64%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 6,81

P/E $ 0,74

Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 4.780.540.854

Rotación del Activo

0,41

Rotación del Activo Corriente

2,55

Rotación del Activo No Corr

0,49

Rotación del Patrimonio neto

2,72

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,18

Recorrido semanal

8,50%

Liquidez

1,51

Volatilidad Anual

39,12%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado

0,96

Plazo de Cobranza de Créditos

27,46

Plazo de Pagos

5,35 5,13

Indicadores de Rentabilidad ROA

-2,60%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-17,22%

Endeudamiento

Efecto Palanca

6,63

Ventas

0,61 $ 1.416.700.863

Margen de Beneficio/Ventas

-6,34%

Resultado Operativo

$ 414.300.568

Resultado Neto por Acción

-$ 0,13

Resultado Neto

-$ 89.807.157

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

CELULOSA ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Poca variación para las acciones de Celulosa que se mantiene lateralizando en la zona de los $19. El activo cerró el viernes pasado en $19,65. Desde lo técnico, observamos que el indicador RSI ha quedado casi neutro en niveles del 45%, lo cual denota un equilibrio de las fuerzas entre compradores y vendedores. Por el lado del MACD, se mantiene la tendencia bajista y se aproxima a cruzar la línea de cero. Las MM de 20, 30 y 50 se mantienen planas, sin ningún tipo de inclinación. Los volúmenes operados se mantuvieron sin variaciones.

Ticker CELU

Es probable que el activo se encuentre en etapa de acumulación. Sugerimos prudencia al operar el activo. Ajustar Stop Loss. Próximos soportes: $19,6 y $18,3.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

20,18

Venta

2,71%

19,72

Venta

0,35%

200

13,61

Compra

-30,73%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

19,85

Venta

1,02%

20,09

Venta

2,24%

19,77

Venta

0,60%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,01

Venta

Media 9 (MACD)

0,12

Venta

RSI

45,23

Venta

Ratios del mercado Último precio

8,73

Valor Libro

$ 13,50

Capitalización Bursátil

19,65

Fecha

12-08-16

Volumen del dia

35.922,00

Volumen promedio

81.772,73

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

21,95

11,70%

Soporte 1

19,60

-0,25%

Soporte 2

19,25

-2,04%

Soporte 3

17,25

-12,21%

Indicadores Patrimoniales $ 19,65

P/E

Precio actual

$ 1.984.145.070

Rotación del Activo

0,54

Rotación del Activo Corriente

1,50

Rotación del Activo No Corr

0,85

Rotación del Patrimonio neto

2,18

Indicadores Financieros

Pay out

5,33%

Dividend yield

0,61%

Solvencia

1,33

Recorrido semanal

11,32%

Liquidez

1,40

Volatilidad Anual

34,76%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado

0,14

Plazo de Cobranza de Créditos

26,75

Plazo de Pagos

37,20 0,72

Indicadores de Rentabilidad ROA

4,15%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

11,45%

Endeudamiento

Efecto Palanca

2,76

Ventas

2,08 $ 2.977.029.000

Margen de Beneficio/Ventas

7,63%

Resultado Operativo

$ 475.825.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,25

Resultado Neto

$ 227.280.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA S.A. Análisis Técnico

Se extiende el mal momento para las acciones de Comercial del Plata, que se desplomaron a $2,92. El papel venia transitando un canal alcista de corto plazo desde finales de junio, pero hace dos semanas quebró el piso del canal y cayó hasta los niveles de su MM de 200 ruedas. Este nivel no funcionó como soporte y ahora el activo se derrumbó hasta la zona de los $2,9 en la cual existe otro piso.

Ticker COME

En cuanto a sus indicadores técnicos, se observó una drástica caída del RSI a niveles del 39%, mientras que el MACD marcó una divergencia bajista y quebrando el nivel de cero. En tanto, los volúmenes se mantienen en niveles promedios habituales. Prudencia al operar. De mantenerse debajo de los $3, queda habilitada la posibilidad de nuevas bajas.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,12

Venta

6,80%

2,98

Venta

2,16%

200

3,21

Venta

9,99%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

2,98

Venta

2,06%

3,06

Venta

4,92%

3,05

Venta

4,33%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,01

Venta

Media 9 (MACD)

0,02

Venta

RSI

39,81

Venta

Ratios del mercado Último precio

1,14 $ 1,30

Valor Libro Capitalización Bursátil

Fecha

12-08-16

Volumen del dia

1.677.640,00

Volumen promedio

2.544.582,00

Valor

% vs VA

Resistencia 3

3,80

30,14%

Resistencia 2

3,50

19,86%

Resistencia 1

3,20

9,59%

Soporte 1

2,90

-0,68%

Soporte 2

2,60

-10,96%

Soporte 3

2,30

-21,23%

Indicadores Patrimoniales $ 2,92

P/E

2,92

Precio actual

$ 3.970.726.960

Rotación del Activo

0,58

Rotación del Activo Corriente

2,18

Rotación del Activo No Corr

0,79

Rotación del Patrimonio neto

1,17

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,99

Recorrido semanal

6,30%

Liquidez

2,91

Volatilidad Anual

36,63%

Liquidez Ácida

0,13

BETA de Mercado

0,91

Plazo de Cobranza de Créditos

8,64

Plazo de Pagos

23,42 0,37

Indicadores de Rentabilidad ROA

9,29%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

8,76%

Endeudamiento

Efecto Palanca

0,94

Ventas

0,45 $ 2.068.507.000

Margen de Beneficio/Ventas

16,81%

Resultado Operativo

$ 444.195.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,56

Resultado Neto

$ 347.672.000

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

CRESUD S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Semana negativa para las acciones de Cresud que cerraron en $24,8 y parecen haber encontrado una zona de resistencia ya que nunca pudo superar los $26,3.

Ticker CRES

El precio del activo ha salido del canal alcista que venía transitando desde junio. Ahora se encuentra cotizando muy cerca de su MM 20 ruedas, que de ser quebrada podría ir a buscar precios más bajos. Observamos un drástico retroceso del RSI a niveles del 53%. Y una tendencia fuertemente bajista del MACD.

Valor

Señal

% vs VA

25,43

Venta

2,53%

22,49

Compra

-9,30%

200

17,75

Compra

-28,41%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

25,28

Venta

1,93%

25,05

Venta

1,00%

23,45

Compra

-5,44%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,80

Compra

Media 9 (MACD)

1,07

Venta

RSI

53,34

Compra

Ratios del mercado 4,10

P/E Valor Libro

$ 29,86

Capitalización Bursátil

12-08-16 415.288,00

Volumen promedio

1.054.335,40

Valor

% vs VA

Resistencia 3

20,00

-19,35%

Resistencia 2

19,00

-23,39%

Resistencia 1

18,00

-27,42%

Soporte 1

17,00

-31,45%

Soporte 2

16,00

-35,48%

Soporte 3

15,50

-37,50%

Indicadores Patrimoniales $ 24,80

Último precio

24,80

Fecha Volumen del dia

Cambiamos las perspectivas para el papel a no tan buenas. Estar atento al nuevo nivel de soporte en $24,3 y $22,1 ante posible proceso de lateralización/acumulación.

SMAs

Precio actual

$ 4.432.939.140

Rotación del Activo

0,03

Rotación del Activo Corriente

0,09

Rotación del Activo No Corr

0,04

Rotación del Patrimonio neto

0,55

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,06

Recorrido semanal

15,70%

Liquidez

2,37

Volatilidad Anual

55,32%

Liquidez Ácida

0,35

BETA de Mercado

0,33

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

281,08

Plazo de Pagos

96,65

ROA

0,77%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,91

ROE

14,47%

Endeudamiento

30,03

Efecto Palanca

18,80

Ventas

$ 4.085.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

26,49%

Resultado Operativo

$ 2.059.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,32

Resultado Neto

$ 1.082.000.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CONSULTATIO S.A. Análisis Técnico

Semana con pocas variaciones para las acciones de Consultatio, desde el punto de vista del precio, que cerraron en $42,85 el último viernes. Desde lo técnico, el activo rompió el piso del canal alcista de corto plazo que venia transitando desde finales de julio. Ahora, con el correr de las ruedas, se viene delineando un lateralización cada vez más convincente del activo utilizando el soporte de los $42,75. Es probable que estemos frente al inicio de una fase de acumulación.

Ticker CTIO

Recomendamos estar atentos y ajustar Stop Loss. Próximo soporte a testear: 42,75; $41,5 y $39,4.

Precio actual

42,85

Fecha

12-08-16

Volumen del dia

104.305,00

Volumen promedio

132.199,75

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

43,30

Venta

1,04%

38,36

Compra

-10,48%

200

33,12

Compra

-22,72%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

43,23

Venta

0,88%

42,47

Compra

-0,88%

40,47

Compra

-5,56%

Valor

Señal

MACD

1,34

Compra

Media 9 (MACD)

1,59

Venta

RSI

58,18

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

60,00

40,02%

Resistencia 2

49,00

14,35%

Resistencia 1

43,00

0,35%

Soporte 1

40,60

-5,25%

Soporte 2

36,00

-15,99%

Soporte 3

32,00

-25,32%

Indicadores Patrimoniales $ 42,85 9,10 $ 19,65

$ 17.564.514.950

Rotación del Activo

0,03

Rotación del Activo Corriente

0,04

Rotación del Activo No Corr

0,11

Rotación del Patrimonio neto

0,07

Indicadores Financieros

Pay out

7,77%

Dividend yield

0,85%

Solvencia

1,80

Recorrido semanal

7,23%

Liquidez

0,57

Volatilidad Anual

42,27%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,08 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

0,71

Plazo de Pagos

0,48

ROA

10,64%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,49

ROE

23,96%

Endeudamiento

0,57

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,25 357,92% $ 4,71

Ventas

$ 539.318.000

Resultado Operativo

-$ 22.368.000

Resultado Neto

$ 1.930.312.000

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

EMPRESA DIST. Y COMERCIALIZADORA NORTE (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

La marcha atrás del sinceramiento tarifario de la luz golpeó fuerte a Edenor. Todos sabemos que en algún momento van a aumentar las tarifas y que tendremos que pagar la luz más cara pero en este momento, la realidad es que esta empresa continúa quebrada.

Ticker EDN

Este viernes, el ADR y la acción local rompieron hacia abajo la media móvil de 200 ruedas y aunque todavía esa ruptura no ha sido confirmada, las perspectivas no son buenas, sobre todo teniendo en cuenta el contexto político-judicial que atañe a la principal fuente de ingresos de esta empresa. Algo muy particular que podemos ver en el ADR es la aparición de un triple techo, una figura extremadamente inusual en los gráficos y que tiene las mismas connotaciones técnicas que un doble techo. Al cruzar la línea del cuello, el triple techo estableció un objetivo de caída en los u$s15,10 y dicho objetivo fue alcanzado este viernes.

Valor

Señal

% vs VA

12,51

Venta

8,34%

12,11

Venta

4,81%

200

11,83

Venta

2,41%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

11,87

Venta

2,75%

12,36

Venta

7,01%

12,24

Venta

5,94%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,11

Venta

Media 9 (MACD)

0,07

Venta

RSI

37,80

Venta

Ratios del mercado 9,18

P/E Valor Libro

$ 1,68

Capitalización Bursátil

12-08-16

Volumen del dia

515.946,00

Volumen promedio

509.523,33

% vs VA

Resistencia 3

12,25

6,06%

Resistencia 2

12,00

3,90%

Resistencia 1

11,75

1,73%

Soporte 1

11,50

-0,43%

Soporte 2

11,25

-2,60%

Soporte 3

11,00

-4,76%

Indicadores Patrimoniales $ 11,55

Último precio

11,55

Fecha

Valor

Ahora que el objetivo de baja fue alcanzado es esperable una recuperación, pero mientras este conflicto político-judicial se mantenga vigente, la acción seguramente responderá en consecuencia y cayendo o lateralizando así que, como inversores prudentes que somos, debemos mantenernos afuera, aunque obviamente, si el conflicto se resuelve autorizando un aumento, esta acción va a volar. SMAs

Precio actual

$ 10.469.556.405

Rotación del Activo

0,14

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,20

Rotación del Patrimonio neto

1,17

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,13

Recorrido semanal

6,37%

Liquidez

1,60

Volatilidad Anual

40,73%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado

1,09

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

103,28

Plazo de Pagos

132,05

ROA

8,78%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,78

ROE

10,89%

Endeudamiento

1,09

Efecto Palanca

1,24

Ventas

$ 1.780.181.000

Margen de Beneficio/Ventas

64,04%

Resultado Operativo

$ 2.241.686.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,26

Resultado Neto

$ 1.140.052.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SIDERAR S.A.I.C. Análisis Técnico

Al igual que sucedió con Comercial, las empresas siderúrgicas también amagaron con una recuperación durante julio y una vuelta a la tendencia alcista que finalmente no se dio, al menos en Aluar, mientras que Siderar actualmente está llegando al piso de la misma.

Ticker ERAR

Siderar continúa moviéndose en una tendencia alcista que afortunadamente, por ahora, no corre peligro. La vela roja desarrollada el viernes da miedo, pero si miran el bajísimo volumen operado ese día, dicho miedo tiene que atenuárseles un poco ya que le quita valor a esa baja. Como siempre decimos, el volumen debe acompañar a la tendencia y en este caso vimos un gran volumen en las subas y un muy bajo volumen en las bajas.

Fecha

Valor

Señal

% vs VA

7,98

Venta

5,72%

7,53

Compra

-0,24%

200

7,33

Compra

-2,93%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

7,70

Venta

1,95%

7,86

Venta

4,13%

7,70

Venta

1,95%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,03

Compra

Media 9 (MACD)

0,12

Venta

RSI

41,34

Venta

Ratios del mercado 5,60

P/E Valor Libro

$ 5,24

Capitalización Bursátil

302.932,00

Volumen promedio

1.559.507,35

Valor

% vs VA

Resistencia 3

8,00

5,96%

Resistencia 2

7,80

3,31%

Resistencia 1

7,60

0,66%

Soporte 1

7,40

-1,99%

Soporte 2

7,20

-4,64%

Soporte 3

7,00

-7,28%

Indicadores Patrimoniales $ 7,55

Último precio

12-08-16

Volumen del dia

Estas acciones generan desconfianza debido a que han amagado con un despegue que finalmente no sucedió, pero si están buscando acciones de volatilidad media/baja y su horizonte de inversión es superior a seis meses, son por demás de interesantes.

SMAs

7,55

Precio actual

$ 34.104.059.874

Rotación del Activo

0,77

Rotación del Activo Corriente

2,45

Rotación del Activo No Corr

1,12

Rotación del Patrimonio neto

1,00

Indicadores Financieros

Pay out

15,57%

Dividend yield

2,78%

Solvencia

4,41

Recorrido semanal

5,54%

Liquidez

3,38

Volatilidad Anual

33,32%

Liquidez Ácida

0,09

BETA de Mercado

0,80

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

2,56

Plazo de Pagos

14,18

ROA

20,53%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,18

ROE

17,86%

Endeudamiento

0,20

Efecto Palanca

0,87

Ventas

$ 23.562.877.000

Margen de Beneficio/Ventas

25,85%

Resultado Operativo

$ 3.360.565.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,35

Resultado Neto

$ 6.091.488.000

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

BBVA BANCO FRANCÉS S.A. Análisis Técnico

La semana del ADR de banco Francés transcurrió mediante testeos a la línea de tendencia de corto plazo, la cual, por ahora resiste y se mantiene firme. Mientras tanto, la acción local continúa lateralizando en torno a la media móvil de 200 ruedas y manteniéndose por encima de la línea de tendencia alcista de largo plazo.

Ticker FRAN

La gran proximidad que tienen actualmente las medias móviles de banco Francés nos indican que esta acción se viene moviendo de manera lateral desde hace tiempo y que, por lo tanto, corremos el riesgo de asumir un costo de oportunidad importante si es que compramos esta acción en lugar de comprar Galicia o Macro y estas últimas reinician la suba hacia nuevos records mientras banco francés continúa planchada.

Valor

Señal

% vs VA

100,15

Venta

2,30%

98,97

Venta

1,10%

200

97,09

Compra

-0,83%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

98,56

Venta

0,67%

100,22

Venta

2,37%

99,82

Venta

1,97%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,53

Venta

Media 9 (MACD)

0,08

Venta

RSI

43,01

Venta

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

12-08-16 79.199,00

Volumen promedio

105.653,98

Valor

Ratios del mercado Último precio

97,90

Fecha Volumen del dia

La única razón para comprar banco Francés en este momento es para comprarla justo en el piso de la tendencia alcista. Tal vez tengamos que esperar meses, pero Galicia y Macro nos están diciendo que eso eventualmente sucederá.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

103,00

5,21%

Resistencia 2

101,00

3,17%

Resistencia 1

99,00

1,12%

Soporte 1

97,00

-0,92%

Soporte 2

95,00

-2,96%

Soporte 3

93,00

-5,01%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

13,89

Tasa Activa Implícita

0,15

$ 25,55

Tasa Pasiva Implícita

0,07

$ 104,75

$ 52.560.341.515

Spread Financiero

0,08 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

10,57%

Dividend yield

0,76%

Liquidez

0,55

Recorrido semanal

4,04%

Absorción de Estruct con Rent

0,70

30,67%

Endeudamiento

1,85

Volatilidad Anual

Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,06 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 13.716.363.000

ROA

5,32%

Ingresos Financieros

$ 16.564.779.000

ROE

11,20%

Egresos Financieros

-$ 7.121.001.000

Resultado Operativo Bruto

$ 9.443.778.000

Efecto Palanca

2,11

Margen de Beneficio/Ventas

22,85%

Resultado Neto por Intermediación

$ 5.886.671.000

Resultado Neto por Acción

$ 7,05

Resultado Neto

$ 3.784.487.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

GRUPO FINANCIERO GALICIA S.A. Análisis Técnico

Galicia tuvo una semana bajista en la cual su ADR terminó testeando la media móvil de 200 ruedas y el piso que actualmente tiene en los u$s28,70 mientras que la acción local cruzó por debajo del piso del hueco de continuación y también llegó muy cerca de su media móvil de 200 ruedas.

Ticker GGAL

Estos son los momentos en los que, quienes están comprados se asustan y quienes están afuera ruegan para que baje más y así poder comprar más barato ya que la realidad es que el piso de la media móvil de 200 ruedas es el más fuerte que tenemos y aún no ha sido quebrado sumado al hecho de que el ADR está desarrollando un hermoso y ordenado canal alcista cuyo piso aún está lejos y vigente. Esta semana vencen las opciones con base agosto y bien sabemos que cuando eso ocurre la acción suele plancharse (o mejor dicho, suelen plancharla) con el objetivo de evitar que el ejercicio de opciones sea muy elevado. Todo esto nos indica que lo más probable es que recién durante la semana del 22 veamos un retorno del volumen y la suba de precios en esta acción.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

44,22

Venta

4,28%

44,25

Venta

4,35%

200

40,11

Compra

-5,41%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

43,16

Venta

1,80%

44,28

Venta

4,44%

44,23

Venta

4,31%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,47

Venta

Media 9 (MACD)

-0,14

Venta

RSI

35,77

Venta

Valor Libro Capitalización Bursátil

12-08-16

Volumen del dia

273.761,00

Volumen promedio

559.322,10

% vs VA

Resistencia 3

43,50

2,59%

Resistencia 2

43,00

1,42%

Resistencia 1

42,50

0,24%

Soporte 1

42,00

-0,94%

Soporte 2

41,50

-2,12%

Soporte 3

41,00

-3,30%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,48

12,71

Tasa Activa Implícita

0,16

$ 11,14

Tasa Pasiva Implícita

0,09

$ 46,50

P/E

42,40

Fecha

Valor

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

$ 55.131.218.913

Spread Financiero

0,07 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

2,30%

Dividend yield

0,18%

Liquidez

0,46

Recorrido semanal

5,07%

Absorción de Estruct con Rent

1,04

Volatilidad Anual

25,24%

Endeudamiento

2,67

BETA de Mercado

0,97

Indicadores de Rentabilidad

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 14.484.821.000

ROA

3,19%

Ingresos Financieros

$ 25.844.168.000

ROE

9,36%

Egresos Financieros

-$ 13.402.332.000

Resultado Operativo Bruto

$ 12.441.836.000

Efecto Palanca

2,93

Margen de Beneficio/Ventas

16,79%

Resultado Neto por Intermediación

$ 5.160.292.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,34

Resultado Neto

$ 4.338.397.000

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

MIRGOR S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

El viernes el papel cerró en alza, luego de las cuatro ruedas anteriores en baja. El activo se encuentra respetando el piso del canal, que al mismo tiempo es el retroceso del 50% de Fibonnacci. Luego del resultado de la semana es un momento para estar atentos y observar los próximos movimientos de Mirgor.

Ticker MIRG

De mantener la cotización por encima del piso del canal, el primer objetivo alcista es el techo del mismo en los $1577, de romper al alza nuestro segundo objetivo será de $1658, para luego habilitar nuevos objetivos alcistas.

Fecha

En este momento, si deseamos posicionarnos en el papel, tenemos 3 pisos posibles. En primer lugar, el papel debería respetar el piso del canal a corto plazo, de no poder sostenerse, el segundo piso estaría dado por el 61,8% del retroceso de Fibonnacci $1356 y luego más abajo la media de 200 ruedas ($1037).

Valor

Señal

% vs VA

1526,10

Venta

7,85%

1432,84

Venta

1,26%

200

1014,16

Compra

-28,33%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

1441,29

Venta

1,86%

1499,21

Venta

5,95%

1472,93

Venta

4,09%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,26

Venta

Media 9 (MACD)

23,58

Venta

RSI

38,11

Venta

Ratios del mercado Último precio

16,25

P/E

$ 214,49

Capitalización Bursátil

Volumen del dia

2.706,00

Volumen promedio

5.789,90

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1 Soporte 1

1.400,00

-1,06%

Soporte 2

1.300,00

-8,13%

Soporte 3

1.200,00

-15,19%

Indicadores Patrimoniales $ 1.415,00

Valor Libro

12-08-16

Valor

En cuanto al MACD podemos observar una señal clara de venta y en cuanto al RSI se sitúa cercano a los 38 indicando una posible sobreventa del papel, pudiendo iniciar una recuperación en esta semana. SMAs

1415,00

Precio actual

$ 8.490.000.000

Rotación del Activo

1,13

Rotación del Activo Corriente

1,29

Rotación del Activo No Corr

9,55

Rotación del Patrimonio neto

7,32

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,18

Recorrido semanal

13,86%

Liquidez

0,14

Volatilidad Anual

34,17%

Liquidez Ácida

0,16

BETA de Mercado

0,51

Plazo de Cobranza de Créditos

26,36

Plazo de Pagos

0,00

Indicadores de Rentabilidad ROA

6,29%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

40,61%

Endeudamiento

Efecto Palanca

6,46

Ventas

0,83 $ 9.426.469.000

Margen de Beneficio/Ventas

5,54%

Resultado Operativo

$ 196.602.000

Resultado Neto por Acción

$ 8,71

Resultado Neto

$ 522.577.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

MOLINOS RÍO DE LA PLATA S.A. Análisis Técnico

MOLI cerró su cotización el viernes por debajo del canal lateral que habíamos nombrado la semana anterior, donde el techo es $ 109,15 y el piso de $99,41.

Ticker MOLI

En primer lugar el papel debería retornar al canal y de hacerlo, el primer objetivo estaría en romper el techo del canal de 109,15 habilitando de esta manera la búsqueda de los $123,50 / $124 para luego habilitar los objetivos de $121 y el objetivo más ambicioso por extensión de Fibonnacci de $135.

Precio actual

98,10

Fecha

12-08-16

Volumen del dia

En cuanto a los soportes del papel, el primer precio a respetar sería los $99,41 piso del canal (Valor que fue quebrado a la baja pero tendríamos que esperar confirmación en las próximas ruedas), de ser quebrados a la baja el segundo soporte estaría dado por los $90 y para luego habilitar a la baja la media de 200 ruedas en $79,06.

Volumen promedio

En cuanto al MACD el papel sigue dando venta luego del corte del indicador, el RSI cerrado a día viernes sobre los 47%, realizando un pequeño rebote que de mantenerlo podría indicar una posible recuperación de la tendencia alcista del papel.

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

101,74

Venta

3,71%

93,50

Compra

-4,69%

200

82,02

Compra

-16,39%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

98,29

Venta

0,20%

100,22

Venta

2,16%

97,16

Compra

-0,96%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,70

Compra

Media 9 (MACD)

2,13

Venta

RSI

47,12

Venta

Ratios del mercado Último precio

22,42 $ 11,09

Valor Libro Capitalización Bursátil

22.410,63

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Soporte 1

90,00

-8,26%

Soporte 2

88,00

-10,30%

Soporte 3

86,00

-12,33%

Indicadores Patrimoniales $ 98,10

P/E

5.384,00

$ 24.569.001.676

Rotación del Activo

2,56

Rotación del Activo Corriente

3,46

Rotación del Activo No Corr

9,79

Rotación del Patrimonio neto

9,23

Indicadores Financieros

Pay out

8,21%

Dividend yield

0,37%

Solvencia

1,38

Recorrido semanal

7,61%

Liquidez

0,43

Volatilidad Anual

38,92%

Liquidez Ácida

0,27

BETA de Mercado

0,61

Plazo de Cobranza de Créditos

10,82

Plazo de Pagos

1,19 9,08

Indicadores de Rentabilidad ROA

10,93%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

39,44%

Endeudamiento

Efecto Palanca

3,61

0,29

Ventas

$ 25.639.959.000

Margen de Beneficio/Ventas

4,27%

Resultado Operativo

$ 1.449.103.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,38

Resultado Neto

$ 1.095.774.000

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

PAMPA ENERGÍA S.A. Análisis Técnico

Pampa cerró respetando el piso del canal lateral en el que se encontraba, es una zona sensible y deberíamos esperar las próximas ruedas para conocer los próximos movimientos del papel.

Ticker PAMP

Como dijimos la semana pasada, el activo se encuentra en una zona de lateralización con un techo del canal de $ 17,20 /$17,25 que de romperlo al alza ingresaríamos en nuevos máximos históricos.

15,90

Precio actual

En primer lugar la primera resistencia seria $17.20/25, superando de esta manera el último precio histórico y habilitando luego al alza los valores de $18,45 y más tarde los $20.

Fecha

12-08-16

Volumen del dia

1.626.840,00

Volumen promedio

1.366.438,58

En cuanto a los soportes, el primer precio a respetar serían los $16.05/ 15,90, actual piso del canal lateral, de ser quebrado a la baja el segundo soporte a respetar es los $14.95 para como último ir en busca de la media móvil de 200 ruedas en situada en $13.28.

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Valor

En cuanto al MACD, la señal es de venta pero debemos mantenernos alerta por un posible corte de líneas que indicarían ingreso nuevamente en el papel. El RSI en 44 indicando una posible sobreventa el papel

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

16,34

Venta

2,77%

15,78

Compra

-0,74%

200

13,22

Compra

-16,84%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

16,21

Venta

1,97%

16,33

Venta

2,70%

15,90

Venta

0,02%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,11

Compra

Media 9 (MACD)

0,21

Venta

RSI

44,80

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Soporte 1

12,50

-21,38%

Soporte 2

12,25

-22,96%

Soporte 3

12,00

-24,53%

Indicadores Patrimoniales $ 15,90 5,43 $ 6,38

$ 20.897.543.231

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,73

Rotación del Activo No Corr

0,37

Rotación del Patrimonio neto

0,85

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,40

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

2,02

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

0,05

BETA de Mercado 1,18 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

62,02

Plazo de Pagos

84,41

ROA

13,20%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,73

ROE

18,42%

Endeudamiento

0,99

Efecto Palanca

1,39

Ventas

$ 7.160.781.433

Margen de Beneficio/Ventas

53,75%

Resultado Operativo

-$ 1.933.195.154

Resultado Neto por Acción

$ 2,93

Resultado Neto

$ 3.848.951.417

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

S.A. SAN MIGUEL Análisis Técnico

SAMI rompió el techo del canal lateral que estaba dado en los $100,70, en primer lugar debería respetarlo para poder ir en busca de los nuevos objetivos alcistas

Ticker SAMI

El principal objetivo al alza luego de romper el techo del canal es de $110,50/$111 en primer lugar para luego continuar la tendencia al alza. En cuanto a los precios a respetar a la baja, en primer lugar tendríamos el techo del anterior canal, $100,70, de quebrarlo seguiría el piso del canal $91,13, y de continuar la baja seria en $80,70. En cuanto al MACD las líneas estan cercanas a dar señal de compra por lo que es conveniente estar atentos a este indicador y el RSI cercano a los 67 indicando continuación de la tendencia actual del papel.

Precio actual

103,10

Fecha

12-08-16

Volumen del dia

57.093,00

Volumen promedio

43.768,35

Valor Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

96,91

Compra

-6,01%

84,92

Compra

-17,63%

200

61,19

Compra

-40,65%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

100,41

Compra

-2,61%

96,01

Compra

-6,88%

89,84

Compra

-12,86%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

3,75

Compra

Media 9 (MACD)

3,86

Venta

RSI

70,43

Compra

Ratios del mercado Último precio

Soporte 1

70,00

-32,10%

Soporte 2

64,00

-37,92%

Soporte 3

60,00

-41,80%

Indicadores Patrimoniales $ 103,10 14,49

P/E

$ 22,77

Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 6.642.061.613

Rotación del Activo

0,55

Rotación del Activo Corriente

1,40

Rotación del Activo No Corr

0,92

Rotación del Patrimonio neto

1,58

Indicadores Financieros

Pay out

10,47%

Dividend yield

0,07%

Solvencia

1,54

Recorrido semanal

11,59%

Liquidez

1,70

Volatilidad Anual

42,09%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado

0,65

Plazo de Cobranza de Créditos

23,77

Plazo de Pagos

0,67 35,32

Indicadores de Rentabilidad ROA

10,98%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

31,25%

Endeudamiento

Efecto Palanca

2,85

Ventas

0,41 $ 2.316.411.776

Margen de Beneficio/Ventas

19,79%

Resultado Operativo

$ 953.410.535

Resultado Neto por Acción

$ 0,71

Resultado Neto

$ 458.495.480

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

TELECOM ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Otra semana mala para las acciones de Telecom. El activo no logra recuperarse desde el gap bajista de la semana pasada, tras tocar el máximo de 58 que se transformó en una evidente resistencia técnica. El último viernes cerró con una vela bajista (patrón envolvente bajista) en 53,80, dando la pauta que continuarán las caídas.

Ticker TECO2

Finalmente no se dio que pueda superar los máximos de la resistencia, y con este gap, deja marcada una resistencia en 55,20. Si bien la media móvil de 20 sigue por encima de la de 50, el papel se encuentra cotizando ya por debajo de ambas.

Precio actual

53,80

Fecha

12-08-16

Volumen del dia

57.145,00

Los próximos niveles de soporte son 53 y 52 pesos, los que coinciden con el 50 y 61,8% de retroceso de fibonacci para el último impulso alcista. A juzgar por el volumen operado durante este nuevo período correctivo, podemos inducir que solo se trata de una corrección, pero que le cuesta bastante superar el máximo de 58 pesos. En caso de lograrlo, seguimos manteniendo nuestra visión alcista para el papel: nuevos máximos con camino abierto hacia los 59/62 pesos, y mucho más arriba con un objetivo de 80 pesos producto de un piso redondeado.

Volumen promedio

71.991,38

Valor

El MACD y el RSI, continúan en venta, por lo tanto lo mejor sería esperar y ver qué sucede. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

55,39

Venta

2,95%

54,85

Venta

1,94%

200

50,85

Compra

-5,48%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

54,09

Venta

0,55%

55,12

Venta

2,45%

54,98

Venta

2,19%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,38

Venta

Media 9 (MACD)

-0,01

Venta

RSI

39,34

Venta

Ratios del mercado 14,34

P/E Valor Libro

$ 17,89

Capitalización Bursátil

Resistencia 3

57,00

5,95%

Resistencia 2

55,00

2,23%

Resistencia 1

54,00

0,37%

Soporte 1

50,00

-7,06%

Soporte 2

49,00

-8,92%

Soporte 3

48,00

-10,78%

Indicadores Patrimoniales $ 53,80

Último precio

% vs VA

$ 52.959.696.616

Rotación del Activo

1,05

Rotación del Activo Corriente

3,53

Rotación del Activo No Corr

1,50

Rotación del Patrimonio neto

2,30

Indicadores Financieros

Pay out

22,13%

Dividend yield

1,54%

Solvencia

1,84

Recorrido semanal

2,76%

Liquidez

1,59

Volatilidad Anual

22,64%

Liquidez Ácida

0,05

Plazo de Cobranza de Créditos

15,54

Plazo de Pagos

9,97

BETA de Mercado

0,76

Indicadores de Rentabilidad ROA

9,60%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,56

ROE

20,97%

Endeudamiento

0,39

Efecto Palanca

2,18

Ventas

$ 40.540.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

9,11%

Resultado Operativo

$ 10.866.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,75

Resultado Neto

$ 3.692.000.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CÍA. DE TRANSP. DE ENERGÍA ELECT. EN ALTA TENSIÓN (TRANSENER) S.A. Análisis Técnico

Señal de venta confirmada para las acciones de Transener, que presentó un balance muy malo con perspectivas negativas tras la vuelta atrás de los tarifazos. Las empresas energéticas advirtieron al mercado acerca de la delicada situación del sector; y el mismo reaccionó con estas bajas.

Ticker TRAN

El balance presentado durante la semana en la Bolsa de Comercio, arrojó pérdidas por $ -159 millones, y una disminución del Valor Libros de la empresa a $ 0,91.

Fecha

Por análisis técnico, podemos intuir que el activo caerá hacia la zona de 6,50/6 pesos, pero también seguimos manteniendo la visión alcista hacia los 10 pesos, producto de un piso redondeado realizado durante el año pasado entre 7,20 y 4,15.

Valor

Señal

% vs VA

7,11

Venta

8,69%

6,89

Venta

5,34%

200

7,12

Venta

8,84%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

6,72

Venta

2,77%

7,02

Venta

7,37%

7,00

Venta

7,10%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,08

Venta

Media 9 (MACD)

0,03

Venta

RSI

33,71

Venta

Ratios del mercado

12-08-16

Volumen del dia

468.698,00

Volumen promedio

742.880,83

Valor

Prudencia al operar este activo, el Stop Loss diagnosticado durante la edición anterior nos deja mirando desde afuera.

SMAs

6,54

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

7,00

7,03%

Resistencia 2

6,80

3,98%

Resistencia 1

6,60

0,92%

Soporte 1

6,40

-2,14%

Soporte 2

6,20

-5,20%

Soporte 3

6,00

-8,26%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 6,54

Rotación del Activo

0,66

P/E

42,88

Rotación del Activo Corriente

1,63

Valor Libro

$ 1,62

Rotación del Activo No Corr

1,11

Rotación del Patrimonio neto

2,69

Capitalización Bursátil

$ 2.908.166.619

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,32

Recorrido semanal

7,25%

Liquidez

2,30

35,58%

Liquidez Ácida

0,77

BETA de Mercado 1,09 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

27,87

Plazo de Pagos

11,41

ROA

2,30%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,44

ROE

2,33%

Endeudamiento

Volatilidad Anual

Efecto Palanca

1,02

Ventas

0,77 $ 1.946.843.329

Margen de Beneficio/Ventas

3,48%

Resultado Operativo

$ 348.045.992

Resultado Neto por Acción

$ 0,15

Resultado Neto

$ 67.827.318

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

TENARIS S.A. Análisis Técnico

Continúan aguantando las acciones de Tenaris. Esta semana cerraron la rueda en 204,30 sin muchos cambios y con una importante disminución del volumen.

Ticker TS

Puede verse claramente como las acciones de la compañía, van perdiendo interés del mercado a medida que el barril de petróleo sigue sin avanzar. Ahora resta esperar que la cotización empiece a recuperar fuerzas, para seguir su camino hacia los 225, y luego hacia los 240 pesos como primer objetivo alcista.

Precio actual

204,30

Fecha

12-08-16

Volumen del dia

15.554,00

Volumen promedio

44.521,18

En caso de caer, de estar posicionados en el activo, mantener un Stop Loss con cierre por debajo de 200 o 190 pesos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

200,74

Compra

-1,74%

202,64

Compra

-0,81%

200

177,19

Compra

-13,27%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

203,87

Compra

-0,21%

202,68

Compra

-0,79%

201,33

Compra

-1,45%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,07

Venta

Media 9 (MACD)

-0,43

Compra

RSI

52,02

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E

$ 140,72

Capitalización Bursátil Pay out

% vs VA

Resistencia 3

222,00

8,66%

Resistencia 2

210,00

2,79%

Resistencia 1

208,00

1,81%

Soporte 1

203,00

-0,64%

Soporte 2

192,00

-6,02%

Soporte 3

184,00

-9,94%

Indicadores Patrimoniales $ 204,30

Valor Libro

Valor

$ 241.183.709.100

Rotación del Activo

0,48

Rotación del Activo Corriente

1,24

Rotación del Activo No Corr

0,78

Rotación del Patrimonio neto

0,60

Indicadores Financieros

-131,17%

Dividend yield

3,08%

Solvencia

4,93

Recorrido semanal

6,45%

Liquidez

5,21

Volatilidad Anual

35,39%

Liquidez Ácida

0,16

BETA de Mercado

0,67

Plazo de Cobranza de Créditos

16,27

Plazo de Pagos

9,28 1,75

Indicadores de Rentabilidad ROA

1,31%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-3,41%

Endeudamiento

Efecto Palanca

-2,60

Ventas

0,18 $ 7.100.753.000

Margen de Beneficio/Ventas

-5,70%

Resultado Operativo

$ 195.428.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,34

Resultado Neto

-$ 404.998.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

YPF S.A. Análisis Técnico

La cotización de YPF continúa atrapada dentro del rango de 270 y 305 pesos. La empresa sigue recomprando papeles propios en el mercado y no la deja despegar.

Ticker YPFD

Nada muy interesante ocurre con el papel, ya que el volumen de negocios se redujo y la cotización sigue “flat” sin tendencia definida, por lo que se sugiere el lanzamiento cubierto de opciones de compra. Al mediano plazo quizás llegue hasta los 350 pesos, pero forma parte de un proceso lateral en el que entró en ese mismo lapso de tiempo.

Valor

Señal

% vs VA

273,90

Venta

1,45%

282,81

Venta

4,74%

200

264,21

Compra

-2,14%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

270,90

Venta

0,33%

275,51

Venta

2,04%

279,00

Venta

3,34%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-3,58

Venta

Media 9 (MACD)

-3,05

Venta

RSI

43,36

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

270,00

Fecha

12-08-16

Volumen del dia

131.359,00

Volumen promedio

Si cae por debajo de 270, se puede ir rápidamente a 240. Recordamos: similar dibujo realizó el año pasado hasta junio, cuando al tocar los 350, comenzó a caer y siguió con la corrección iniciada luego de la euforia de octubre 2014 cuando llegó a cotizar en 550 pesos.

SMAs

Precio actual

71.492,58

Valor

% vs VA

Resistencia 3

300,00

11,11%

Resistencia 2

290,00

7,41%

Resistencia 1

270,00

0,00%

Soporte 1

260,00

-3,70%

Soporte 2

253,00

-6,30%

Soporte 3

250,00

-7,41%

Indicadores Patrimoniales $ 270,00 22,04 $ 306,27

$ 106.194.454.110

Rotación del Activo

0,43

Rotación del Activo Corriente

2,03

Rotación del Activo No Corr

0,55

Rotación del Patrimonio neto

1,30

Indicadores Financieros

Pay out

10,45%

Dividend yield

0,47%

Solvencia

1,50

Recorrido semanal

2,94%

Liquidez

3,59

Volatilidad Anual

34,48%

Liquidez Ácida

0,19

BETA de Mercado 1,02 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

23,94

Plazo de Pagos

30,10

ROA

13,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,80

ROE

40,00%

Endeudamiento

2,29

Efecto Palanca

3,02

Ventas

$ 156.136.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

30,86%

Resultado Operativo

$ 16.588.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 12,25

Resultado Neto

$ 48.184.000.000

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016 Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Volumen de Operaciones por Volumen de Opciones Operaciones por Tipo de Vencimientos Subyacente Volumen de Operaciones por Vencimientos Volumen de Operaciones por Subyacente Put 6%

0,9

83,90%

0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3

14,61%

0,2

Call 94%

1,49%

0,1 0

En función del tipo de opciones (call/ Put), los calls se llevan prácticamente el 94% de las operaciones en opciones.

0,00%

2,37% 3,48%

PAMP

3,89%

COME

4,27%

GGAL

5,56% 78,63%

APBR

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Agosto se lleva más del 84% de las operaciones, y Octubre el 15% y el restante 1% Diciembre.

Especies más Especies Operadas mas Operadas

CRES ALUA

0,1

0,2

0,3

0,4

169.000

0,07

PBRV62.4OC

174.000

0,06

254.000

ALUC5.80AG

0,04 0,03

526.000

PBRC58.4AG

949.000

PBRC66.4AG

0,02 1.553.000

PBRC62.4AG

0,01

3.844.000 0

0,9

0,05

368.000

PBRC54.4AG

0,8

0,08

PBRV62.4AG

PBRC70.4OC

0,7

Mapa de Valores Extrínsecos Valores Extrinsecos

136.000

226.000

0,6

En cuanto al subyacente, APBR aporta el 78% del volumen operado, relegando al segundo lugar a GGAL con 5%. En tercera posición Come, Cresud, Pampa y Aluar.

PBRC54.4OC

PBRC50.4AG

0,5

1.000.000

2.000.000

3.000.000

4.000.000

5.000.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por especies Calls y Puts de APBR a Agosto y Octubre.

0 -0,5

-0,4

-0,3

-0,2

0,5

43,75%

0,4 0,35 0,3 0,25 0,2

19,88%

18,83% 12,61%

0,15

4,92%

0,1 0,05 0

ITM

0,1

0,2

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen por Tipo de Base 0,45

-0,1

ATM

OTM

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 12-08-16, bajo las siguientes premisas:

 Ya están incluidas las comisiones. En

 La ganancia se establece suponiendo

 Se basa en órdenes vigentes el cierre de

 La ganancia anualizada se logra si el

subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 Solo se exponen aquellos lanzamientos

general los cambios que genera su inclusión son significativos.

la rueda bursátil.

 Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

 Considera para la compra del subyacen-

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

OTM OTM ITM OTM ITM OTM OTM OTM ITM OTM OTM ITM OTM ITM ITM ITM OTM OTM OTM OTM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

14,73% 12,90% 22,58% 7,89% 14,52% 7,08% 10,24% 6,56% 8,04% 6,52% 6,45% 18,41% 6,31% 17,06% 38,91% 9,63% 5,84% 5,69% 5,67% 8,53%

cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

 En caso de lanzamientos de bases Out

te, la punta vendedora vigente al cierre.

INDC3.60DI CREC25.0DI CREC22.0DI ERAC7.70OC CREC23.0OC GFGC43.0OC COMC3.00DI CECC7.10OC PBRC62.4OC PAMC16.2OC CREC26.0OC INDC3.20DI COMC3.00OC COMC2.60OC COMC2.00DI PAMC15.5OC PBRC66.4OC EDNC12.7OC INDC4.00OC COMC3.15DI

que la estrategia se termina al vencimiento.

Rend. %

the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor. Rend. Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

14,91% 43,54% 3,60 0,52 INDU 3,53 28 15% 1,98% 125 12,56% 36,68% 25,00 3,20 CRES 24,80 27 13% 0,81% 125 11,99% 35,01% 22,00 5,60 CRES 24,80 10 11% 0,00% 125 6,58% 34,81% 7,70 0,60 ERAR 7,60 40 8% 1,32% 69 6,31% 33,38% 23,00 3,60 CRES 24,80 10 7% 0,00% 69 5,66% 29,96% 43,00 3,00 GGAL 42,40 50 7% 1,42% 69 9,30% 27,15% 3,00 0,30 COME 2,93 100 10% 2,39% 125 5,09% 26,94% 7,10 0,45 CECO2 6,86 100 7% 3,50% 69 5,07% 26,80% 62,40 5,10 APBR 63,40 5 6% 0,00% 69 5,05% 26,72% 16,20 1,05 PAMP 16,10 50 7% 0,62% 69 4,97% 26,31% 26,00 1,60 CRES 24,80 27 6% 4,84% 69 8,75% 25,55% 3,20 0,65 INDU 3,53 25 9% 0,00% 125 4,82% 25,52% 3,00 0,19 COME 2,93 1250 6% 2,39% 69 4,77% 25,21% 2,60 0,50 COME 2,93 50 6% 0,00% 69 8,41% 24,55% 2,00 1,14 COME 2,93 44 7% 0,00% 125 4,53% 23,96% 15,50 1,55 PAMP 16,10 10 6% 0,00% 69 4,30% 22,76% 66,40 3,70 APBR 63,40 5 6% 4,73% 69 4,15% 21,93% 12,70 0,66 EDN 11,60 55 6% 9,48% 69 4,12% 21,79% 4,00 0,20 INDU 3,53 34 6% 13,31% 69 7,31% 21,34% 3,15 0,25 COME 2,93 200 9% 7,51% 125 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas. Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado. Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple. Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

La base OTM 3,60 a Diciembre de Indupa se negocia con un valor extrínseco de 15%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 44% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 15%.

EDICIÓN Nº 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

 Variación necesaria para equilibrio es-

Premisas:

 Se consideran las ofertas de venta vi-

 La baja sin cobertura muestra la caída

potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Opcion

GFGV37885G PBRV54.4AG PBRV58.4AG PAMV14.3AG TS.V185.AG GFGV37.0OC ERAV7.449G PBRV62.4AG GFGV42.0AG ERAV7.199G TS.V195.OC PAMV15.1AG

ITM / OTM

Call / Put

tablece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado. gentes al cierre de la rueda.

 No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Comprando la base OTM 195 a Octubre de TS, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios del 5% respecto al valor actual, a cambio de un costo del 1,5% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 1,5% antes del vencimiento.

Accion

Cotizacion

Contratos Oferta

% Extrin.

OTM Put -11% 0,11% 37,88 0,045 GGAL 42,40 174 0,11% OTM Put -14% 0,14% 54,40 0,089 APBR 63,40 7 0,14% OTM Put -8% 0,28% 58,40 0,180 APBR 63,40 20 0,28% OTM Put -11% 0,34% 14,30 0,055 PAMP 16,10 68 0,34% OTM Put -10% 0,49% 185,00 1,000 TS 205,55 2 0,49% OTM Put -13% 0,94% 37,00 0,400 GGAL 42,40 50 0,94% OTM Put -2% 1,05% 7,44 0,080 ERAR 7,60 711 1,05% OTM Put -2% 1,10% 62,40 0,700 APBR 63,40 48 1,10% OTM Put -1% 1,13% 42,00 0,480 GGAL 42,40 100 1,13% OTM Put -5% 1,32% 7,19 0,100 ERAR 7,60 100 1,32% OTM Put -5% 1,46% 195,00 3,000 TS 205,55 5 1,46% OTM Put -6% 1,55% 15,10 0,250 PAMP 16,10 75 1,55% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada. En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 42,88 a Agosto de GGAL y lanzando la base 44 podemos obtener una ganancia de 215% si el papel sube un 4%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 44 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

ERAR GGAL APBR GGAL COME GGAL PAMP APBR COME GGAL COME ERAR CRES COME ALUA ERAR TRAN GGAL GGAL COME GGAL APBR APBR COME PAMP APBR

Compra

ERAC8.30AG GFGC48.0AG PBRC70.4AG GFGC46.0AG COMC3.30AG GFGC47.0AG PAMC16.9AG PBRC66.4AG COMC3.15AG GFGC44885G COMC3.00AG ERAC7.95AG CREC25.0AG COMC3.45OC ALUC9.40AG ERAC7.70AG TRAC7.00AG GFGC44.0AG GFGC42885G COMC3.30OC GFGC46.0OC PBRC62.4AG PBRC70.4OC COMC3.15OC PAMC16.2AG PBRC66.4OC

Prima

0,005 0,014 0,059 0,030 0,004 0,030 0,039 0,240 0,010 0,081 0,020 0,040 0,300 0,050 0,250 0,080 0,090 0,350 0,600 0,084 1,850 1,590 2,650 0,135 0,295 4,150

Venta

ERAC8.70AG GFGC49.0AG PBRC74.4AG GFGC47.0AG COMC3.45AG GFGC48.0AG PAMC17.6AG PBRC70.4AG COMC3.30AG GFGC46.0AG COMC3.15AG ERAC8.30AG CREC27.0AG COMC3.60OC ALUC10.75G ERAC7.95AG TRAC7.30AG GFGC44885G GFGC44.0AG COMC3.45OC GFGC50.0OC PBRC66.4AG PBRC74.4OC COMC3.30OC PAMC16.9AG PBRC70.4OC

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,002 0,006 0,020 0,017 0,001 0,004 0,005 0,041 0,002 0,020 0,006 0,003 0,030 0,025 0,001 0,020 0,011 0,075 0,245 0,035 0,500 0,225 1,200 0,080 0,020 2,350

Gcia. %

Var. %

13233,3% 12400,0% 10156,4% 7592,3% 4900,0% 3746,2% 1958,8% 1910,1% 1775,0% 1736,1% 971,4% 845,9% 640,7% 500,0% 422,1% 316,7% 279,7% 220,0% 215,5% 206,1% 196,3% 193,0% 175,9% 172,7% 154,5% 122,2%

15,2% 15,7% 17,4% 11,0% 18,6% 13,3% 10,3% 11,1% 13,4% 8,6% 8,2% 9,9% 9,3% 23,7% 12,9% 5,3% 12,0% 6,0% 3,9% 18,6% 18,1% 4,8% 17,4% 13,4% 6,0% 11,1%

EDICIร N Nยบ 132 | MARTES 16 DE AGOSTO DE 2016

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

APBR COME ALUA APBR CRES ERAR COME ALUA APBR APBR PAMP PAMP PAMP COME PAMP CRES COME CECO2 ERAR APBR ERAR EDN CRES APBR PAMP APBR

Venta

PBRC46.4AG COMC2.00AG ALUC5.80AG PBRC54.4AG CREC24.0AG ERAC4.30OC COMC2.00DI ALUC8.50AG PBRC50.4AG PBRC58.4AG PAMC14.3AG PAMC13.1AG PAMC15.5AG COMC2.80AG PAMC15.5OC CREC22.0DI COMC2.60OC CECC6.00AG ERAC7.70OC PBRC54.4OC ERAC7.449G EDNC9.15OC CREC25.0DI PBRC58.4OC PAMC14.3OC PBRC46.4OC

Prima

16,900 0,905 3,600 8,600 1,100 3,390 1,140 0,950 12,500 4,500 1,820 2,900 0,750 0,148 1,550 5,600 0,500 0,700 0,600 10,500 0,200 2,520 3,200 8,000 2,200 17,000

Compra

PBRC50.4AG COMC2.80AG ALUC8.50AG PBRC58.4AG CREC25.0AG ERAC7.70OC COMC3.00DI ALUC9.40AG PBRC54.4AG PBRC62.4AG PAMC15.1AG PAMC14.3AG PAMC16.2AG COMC3.00AG PAMC16.2OC CREC25.0DI COMC2.80OC CECC7.10AG ERAC8.30OC PBRC58.4OC ERAC7.70AG EDNC12.7OC CREC28.0DI PBRC62.4OC PAMC15.5OC PBRC54.4OC

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

13,000 0,157 1,230 5,150 0,300 0,670 0,350 0,250 9,500 1,590 1,250 2,100 0,295 0,020 1,150 3,950 0,400 0,150 0,300 8,650 0,080 0,900 1,900 6,300 1,700 13,800

Gcia. %

Var. %

3900,0% 1438,5% 718,2% 627,3% 400,0% 400,0% 376,2% 350,0% 300,0% 267,0% 247,8% 200,0% 185,7% 177,8% 133,3% 122,2% 100,0% 100,0% 100,0% 86,0% 85,7% 83,9% 76,5% 73,9% 71,4% 66,7%

-26,8% -31,3% -38,8% -14,1% -2,8% -43,0% -31,3% -10,3% -20,4% -7,8% -10,3% -17,9% -2,8% -3,8% -2,8% -10,9% -10,7% -12,2% 2,0% -14,1% -1,5% -20,4% 1,2% -7,8% -10,3% -26,8%

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS