Cinco Ruedas Nº 136 - Lunes 12 de septiembre de 2016

2

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.A Reg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámite Propietario: Diario del Inversor S.R.L.

Pág. 4 Noticia de la semana ¿Podría comenzar un cisne negro en el mercado de USA? Pág. 5 Noticia de la semana PETROBRAS y CRESUD se llevaron todas las miradas.

Pág. 6 Economía y Finanzas 2017: ¿Por dónde vendrá la recuperación? Por Matías Surt.

Pág. 8 Economía y Finanzas Inversiones bursátiles y su rinde. Por Daniela Wechselblatt Pág. 10 Economía y Finanzas Enemigo público del Freelance. Por Juan M. Tripolone Pág. 12 Estrategias con opciones: Bear con Puts

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 14 Performance semanal de índices Pág. 15 Ranking de especies negociadas en la semana Pág. 16 Análisis Semanal de Renta Fija Pág. 19 Análisis Semanal de Dólar Futuro en ROFEX Pág. 20 Análisis Técnico y Fundamental de las primeras 20

LEÉ CINCO RUEDAS EN TU DISPOSITIVO MÓVIL SEGUINOS /CincoRuedas

@5ruedas

cinco.ruedas

DESCARGÁ Conseguí todas las revistas de Cinco Ruedas en PDF

empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval.

Pág. 41 Estrategias con opciones para realizar en la semana.

Por Germán Marín.

STAFF DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Daniela Wechselblatt, Lic. Juan Manuel Invernizzi, Lic. Matías Surt, Lic. Rodrigo Bustamante ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, AFC Emilio Elizalde, Leonardo Guidi, Matías Celasco Correa, Guillermo M. Poplavsky EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Adrián Nardelli, Marcelo Flores OPCIONES Y DERIVADOS: CPN German Marin ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Franco Tealdi REDACCIÓN: Giselle Alicia Bausset CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo ARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

Suscribite a nuestra revista ingresando en: www.cincoruedas.com/suscripcion

Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 26.831. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar al “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

3

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

ROSARIO FINANZAS

L O S I N V I TA A P A R T I C I P A R D E

#EINROS16 28 / 29 SEPTIEMBRE 2016

Rosario Finanzas

@rosariofinanzas

(0341) 2431543

PROYECTOS INMOBILIARIOS BOLSA BANCOS FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN FRANQUICIAS START UPS NEGOCIOS RETIRO

4

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

LA NOTICIA DE LA SEMANA

L

¿PODRÍA COMENZAR UN CISNE NEGRO EN EL MERCADO DE USA?

os mercados internacionales de renta variable registraron fuertes pérdidas el viernes, tras la amenaza nuclear de Corea del Norte.

El eterno rival de Corea del Sur llevó a cabo su quinto experimento nuclear, conmemorando el 68 aniversario de la fundación de Corea del Norte. La prueba nuclear fue la más poderosa registrada hasta el momento. El gobierno de Kim Jong anunció el desarrollo tecnológico para colocar la ojiva atómica en un misil balístico, poniendo en amenaza la seguridad de la región.

Estados Unidos condenó la prueba y dijo que trabajaría junto a Naciones Unidas para sancionar a Pyongyang. Según informó la agencia Reuters, Barack Obama acordó con la mandataria surcoreana, Park Geunhye, y el primer ministro japonés, Shinzo Abe, para trabajar conjuntamente con el Consejo de Seguridad de la ONU y proceder a tomar medidas adicionales significativas, incluyendo nuevas sanciones, contra Corea del Norte.

Según el comunicado de prensa de Obama: “La prueba representa una grave amenaza

para la seguridad regional y para la paz y la estabilidad internacional (…) Además, Corea del Norte debería enfrentar las consecuencias de sus acciones ilegales y peligrosas”.

negativa con gap bajista desde máximos históricos, lo que abre la posibilidad del comienzo de una nueva tendencia bajista o de fuerte corrección dentro de la tendencia principal alcista.

El peligroso evento se produjo el mismo día que el Presidente de la Reserva Federal de Boston, Eric Rosengren, haya sugerido una suba de tasas.

Desde mediados de julio el SP500 viene realizando una meseta en máximos históricos entre 2.160 y 2.190 puntos, monotonía que se perdió este viernes tras los últimos acontecimientos que llevaron a perder los máximos. Los indicadores técnicos dieron señales de venta, la media móvil de 50 ruedas no logró aguantar la cotización, indicando que el inicio de sesión en 2.169 ahora se transforma en una resistencia inmediata. En la misma jornada del viernes, el índice llegó a testear el nuevo soporte (anterior techo histórico) de 2.134 puntos por lo que deja abierta la posibilidad de definir la semana entrante.

El análisis se basa en que retrasar la misma podría implicar riesgos para la economía de Estados Unidos. Diversos medios de comunicación especializados atribuyeron la caída del viernes sobre los dichos de Rosengren: “esperar demasiado a subir los tipos de interés puede provocar condiciones que requiera rápidas subidas, un riesgo más pronunciado para un menor crecimiento y un aumento de desempleo”.

Aunque se mostró a favor del ajuste gradual que viene realizando la FED, el banquero advirtió que debe realizarse sin esperar demasiado.

El índice SP500 que reúne a las quinientas principales empresas del mercado norteamericano perdió el piso inmediato de de 2.160 puntos, dejando una gran vela

En caso de continuar el lunes en caída libre, el mercado podría seguir corrigiéndose hacia un objetivo bajista de 2.060 puntos donde se encuentra la media móvil de 200 ruedas. Por este motivo, se sugiere no realizar estrategias tan arriesgadas, ya que el soporte todavía nos da la posibilidad de que esto sea sólo una falsa alarma.

5

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

LA NOTICIA DE LA SEMANA

PETROBRAS BRASIL Y CRESUD SE LLEVARON TODAS LAS MIRADAS

H

a pasado una importante semana para las acciones argentinas que llevaron al índice Merval a poder superar los 16.000 puntos que tanto esperábamos. Esto se debió a que en primer lugar las acciones de Petrobras impulsaron al índice al sobrepasar los 74 pesos para tocar un máximo de 76 pesos, siguiendo una línea con el barril de petróleo crudo, que durante la semana también se movió alcista desde los 44 a los 47,50 dólares por barril. Por su parte, gran volatilidad tiene Petrobras Brasil debido a su correlación con el crudo y la crisis política brasilera.

Por otra parte, se destacó el alto volumen generado en las acciones de Cresud (CRES), por fin, demostrando sus fortalezas como empresa líder de Argentina en el sector agropecuario y de Real Estate. La empresa liderada por Alejandro Elsztain (CEO) opera con mucha expectativa sobre los inversores, que de a poco se van adentrando y conociendo el negocio. Lo más curioso es que después de tantos años siendo el mayor latifundista del país, fue luego de la compra de IDBD cuando la empresa empezó a ganar adeptos en el mercado que le dieron mayor volumen negociado.

El pasado viernes 9 de septiembre, la empresa anunció pérdidas netas por $ 2.472 millones, explicadas principalmente por conceptos que no implican erogaciones de efectivo como diferencias del tipo de cambio y la valuación a mercado de la

compañía de seguros CLAL, propiedad de IDBD. Sin embargo, la ganancia operativa fue de $ 3.746 millones. El negocio agropecuario volvió a sobresalir gracias a las políticas de reducción de retenciones a las exportaciones y a la depreciación del tipo de cambio, generando una ganancia operativa de $ 562 millones.

La empresa informó además que su participación en IRSA, compañía líder en el mercado de Real Estate en Argentina, alcanzó el 64,31%. Los centros comerciales (principal línea de negocio de IRSA) demostraron gran solidez con ventas de locatarios creciendo 34% respecto al año pasado, y con un portafolio de 333.155 metros cuadrados ocupados al 98,4%. A su vez, también informó que su participación en IDBD redujo sus niveles de deuda, a tal punto que la empresa pudo volver al mercado emitiendo deuda a una tasa del 4,25% para cancelaciones de corto plazo.

El ingreso de IDBD en el balance consolidado del grupo aportó aproximadamente un crecimiento del 471% de las ventas y estructura de costos, es decir que el grupo es aproximadamente 5 veces más grande gracias a esta última adquisición. De esta manera, Cresud representa una de las mejores alternativas de inversión de cara al año entrante con un valor libros que pasó de $ 9,12 a $ 30,77 en sólo un año, mientras que su cotización en el mercado sólo se incrementó de $ 15 a $ 26 en el mismo lapso de tiempo.

Otro de los hechos más destacados en el mercado local es que finalmente la oferta de Fintech sobre el total de las acciones de Telecom (TECO2) sigue su curso con la aprobación del directorio, comisión fiscalizadora y hasta de la CNV. El pasado 22 de julio, Fintech aumentó en 29,69% su Oferta Pública inicial sobre las acciones de Telecom, ofreciendo pagar un precio de $ 59,66 que fue aprobado en su totalidad durante el último viernes. Ahora resta esperar que la empresa comunique al mercado sobre los términos y condiciones de la OPA, que será informada a través del prospecto. _______________________________ PAGO DE DIVIDENDOS Bodegas Esmeralda S.A. (ESME) informó el pasado jueves 8 que distribuirá un total de $ 36,54 millones entre sus accionistas, equivalente a $ 0,62 por acción. El pago será puesto a disposición el próximo 19 de septiembre.

El Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (VALO) resolvió hacer efectiva su Reserva para la distribución de dividendos en efectivo por un total de $ 114,375 millones, equivalente a $ 625.000 por acción.

6

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

ECONOMIA Y FINANZAS

E

2017: ¿POR DÓNDE VENDRÁ LA RECUPERACIÓN?

s casi absoluto el consenso sobre la evolución de la actividad económica en este año, como también lo que ocurrirá con el crecimiento el año que viene. En particular, esperamos que el año cierre con una retracción promedio en torno al 1% respecto al 2015. Si bien no es una buena noticia lo cierto es que a la luz de los cambios importantes que comenzaron a implementarse en la macroeconomía argentina, el resultado en el corto plazo podría haber sido peor. El reordenamiento de precios relativos que implicó la eliminación del cepo cambiario y la flotación del dólar sumado al reajuste de tarifas de transporte, energía eléctrica, agua y gas (aún pendiente para el segmento residencial) implicó una serie de ruidos o shocks que la economía pudo internalizar de manera bastante satisfactoria. El año 2014, por ejemplo, que también se inició con una devaluación del peso (apenas del 23% frente al 60% de este año) y en el que casi no hubo aumentos en el precio de los servicios públicos resultó en una recesión del orden del 2,6%, un valor que ni los más pesimistas esperan para este año.

Para el año que viene el consenso es de un crecimiento que, como base, se ubicaría

en el 3% interanual. ¿Cuáles son los elementos que explicarían este crecimiento para el próximo año?

• Valor de la cosecha: para el próximo año no se esperan mayores cambios en los precios internacionales de los commodities que representan la mayor parte de las exportaciones argentinas y, por lo tanto, los dólares que ingresan por la vía comercial. A los precios estables en torno a los niveles que se observan por estos días se sumará un aumento importante del área sembrada, de los rendimientos (debido a la mayor inversión en insumos y tecnología) y, por ende, de las toneladas producidas y cosechadas. Aproximadamente 2 millones de hectáreas serán incorporadas a la nueva campaña agrícola, representando un aumento del área en producción del 6% (con importantes crecimientos en trigo 31% y girasol 44%).

La producción crecería 12% respecto a la de la campaña 2015/2016 y el valor de la cosecha aumentaría en más de 3.000 millones de dólares, una cifra nada despreciable en un contexto de reducción del intercambio comercial. Este “efecto riqueza” del cual se beneficiará el agro pampeano será un importante elemento de recuperación económica.

• Flujo de capitales: En lo que va del año, entre ingreso de capitales financieros para inversión encartera y deuda e inversión extranjera directa, han ingresado al país capitales por una suma superior a los 30.000 millones de dólares. Para el año próximo se espera que fundamentalmente el componente de la IED tome la iniciativa y, ante un panorama más claro, aporte un flujo significativamente mayor al de este año.

• Recuperación de Brasil: Desde el país vecino también parece haber buenas noticias para el 2017. La última encuesta del Banco Central brasilero arrojó una proyección de recuperación de la economía carioca para el próximo año. Luego de dos períodos recesivos, se espera un crecimiento del orden del 1,3% que repercutirá directamente (del mismo modo que lo viene haciendo la recesión actual) sobre las exportaciones de bienes industriales y regionales. Gran parte de la crisis que enfrentan los productores frutícolas del Valle del Río Negro es causada por la menor demanda de Brasil, país al cuál se destina el 35% de las peras y las manzanas argentinas. El mismo impacto sufren: la industria automotriz y otras

7

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS

actividades industriales localizadas en los grandes centros urbanos. De manera agregada, en el gráfico se muestra un índice que busca reflejar la dinámica de la demanda internacional por los productos argentinos mediante la ponderación del crecimiento de sus socios comerciales.

Para el año 2017, si bien la discrepancia con el crecimiento del resto del mundo se mantiene, el índice arroja un valor del 2,4%, recuperándose fuertemente desde el 1% que muestra para el 2016 y 2015.

• Medidas fiscales: la decisión de un reacomodamiento fiscal gradual se justificó justamente en evitar un golpe abrupto sobre el nivel de la actividad económica. Los anuncios relativos al aumento de jubilaciones implicarán, en cuanto comiencen a ejecutarse, mayores gastos por parte de este sector de la sociedad impulsando el consumo, mientras que

la reactivación de la obra pública hará lo suyo con el sector de la construcción, uno de los más castigados desde el comienzo de la nueva gestión. De todos modos, es importante que el gobierno no pierda de vista el factor estabilizador de mediano plazo que implica la consistencia de la política fiscal y el logro, o al menos la aproximación, a las metas de déficit fiscal planteadas en el programa de principios de año.

• Política monetaria y coordinación de expectativas: La continuación de una política monetaria antiinflacionaria que vaya reduciendo la tasa de interés al ritmo de la desaceleración de los precios también tendrá un efecto “apuntalador” sobre el crecimiento económico. En este punto será crucial lograr una coordinación de expectativas y metas entre la inflación que irá a buscar el gobierno

(en torno al 17%) y las negociaciones paritarias. Ante la ausencia de nuevos reacomodamientos de precios bruscos como los de este año, el target del BCRA luce más fácil de alcanzar y esto debería convencer a los sindicatos de negociar nuevos salarios en torno a ese target o con pocos puntos por encima (para recuperar parte de lo perdido en 2016) con el objetivo de lograr una coordinación que conduzca hacia la desinflación que ya se está logrando, al menos de manera provisoria. Este proceso confirmará las expectativas positivas que generó en el mercado el cambio de política económica, impulsando la inversión.

Por Lic. Matías Surt/ Economista de Consultora Invecq

8

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

ECONOMIA Y FINANZAS

¿LAS INVERSIONES BURSÁTILES REALMENTE RINDEN A LO LARGO DEL TIEMPO?

M

ucha gente que recién se inicia en los mercados nos consulta sobre los rendimientos de los diferentes instrumentos. La pregunta básica que suele surgir es: ¿realmente las inversiones bursátiles rinden a lo largo del tiempo?

La respuesta es que sí, pero vale la pena analizar los datos.

De acuerdo a análisis hechos por especialistas, tanto las acciones como los bonos presentan rendimientos positivos a lo largo del tiempo. Aunque, como es de esperar, la rentabilidad de las acciones supera a la de los bonos, dado que estos últimos son los instrumentos menos volátiles de la cartera de inversión (la renta fija presenta menos fluctuaciones de precio que la variable).

Es cierto que los resultados pasados no son garantía alguna de los que podemos esperar a futuro. Pero miremos el siguiente gráfico:

Fuente: Morgan Stanley en base a datos de MorningStar ¿Cómo interpretamos esta información?

Una inversión en el índice de referencia S&P500 adquirida en enero de 1926 hubiese rendido un promedio del 10% anual hasta abril del 2016. Por otro lado, una inversión en bonos soberanos americanos de largo plazo en el mismo rango de

Por Daniela Wechselblatt,CFA

fechas hubiese rendido un 5.6% anual en dólares. Viéndolo desde otra perspectiva, $1 invertido en acciones hubiese crecido hasta un valor de $5474 en 2016 mientras que el mismo $1 invertido en bonos soberanos hubiese alcanzado un valor de $142.

La diferencia en el valor final se incrementa a lo largo del tiempo por el efecto del interés compuesto.

Cabe destacar, que los bonos a los que se hace referencia son soberanos de EEUU (considerados teóricamente libres de riesgo) y no corporativos. Los corporativos tienen un rendimiento mayor, por el riesgo extra que implica prestarle dinero a compañías, y se hubiesen ubicado en el medio de ambos.

Aunque se vean más atractivas, las inversiones en acciones no son para todo público. Existen ciertas consideraciones que debemos tener presentes:

. Para ganar el 10% anual tendríamos que haber tenido el dinero invertido durante todo el período analizado. Es decir, si tenemos la tentación o la tendencia de entrar y salir de las acciones tratando de vender cuando creemos que esta en máximos y comprar cuando consideramos que se encuentran en precios bajos, corremos el riesgo de estar fuera de la inversión en momentos de fuertes subas.

¿Qué otra información nos aporta este análisis hecho por Morgan Stanley? Si nos hubiésemos perdido los 15 días de máximas subas en el período de 1926 a 2016, el retorno promedio anual hubiese caído a 5.6%, si nos perdíamos los 30 días de mayores subas el retorno hubiese sido del 3% y, por último, perdiendo los 60 días hubiésemos incurrido directamente en pérdidas. ¿Moraleja? Entrar y salir de las inversiones puede ser peligroso si no es que somos inversores profesionales o estamos siguiendo una estrategia clara. . Para inversores que están próximos a retirarse, las acciones pueden resultar un arma de doble filo. Si bien tienen un rendimiento esperado a largo plazo mayor, el riesgo financiero de corto plazo es elevado debido a los vaivenes del mercado.¿Por qué? Porque podemos estar entrando en momentos en el que el ciclo económico está en puntos máximos, cercanos a una crisis, como por ejemplo como sucedió en 2006-2007. Si tenemos un horizonte temporal de largo plazo, contamos con el tiempo suficiente como para dejar que las inversiones se recuperen a lo largo del ciclo económico. Así sucedió durante la última crisis y los máximos anteriores fueron sobrepasados ampliamente. Pero, ¿qué pasa si estamos próximos al retiro o si no tenemos el tiempo para darle a las inversiones para que se recuperen? En este caso, luego de retirarse suponemos que la persona comienza a vender posiciones, utilizar los rendimientos y empezar a vivir de ellos, que en casos como el mencionado podrían llegar a ser vendidos con pérdidas. . Las inversiones en acciones presentan mayor volatilidad que los bonos. Siguiendo esta lógica, mayor retorno implica mayor riesgo. Esto hace que se adapten a un perfil de inversor más agresivo.

Como conclusión, un mix de ambos tipos de activo suele ser lo recomendable aunque ponderando más la renta fija en los casos en los que el inversor se encuentre cercano al retiro o que sea más adverso al riesgo.

9

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS

IDENTIDAD CORPORATIVA

DISEÑAMOS EL PORTAFOLIO DE INVERSIÓN A SU MEDIDA

DISEÑO DE IMAGEN CORPORATIVA

· Bonos globales · Acciones globales

· ETFs · Fondos y Close End Funds

info@dwglobalinvestments.com | www.dwglobalinvestments.com | Te: (5411) 4040-0282

10

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

ECONOMIA Y FINANZAS

ENEMIGO PÚBLICO DEL FREELANCE Una marea de profesionales sobre-capacitados y mal pagos.

A

l Papa Francisco se le reconoce haber tenido la visión y haber dado con el timing adecuado para reparar en que la Iglesia Católica ya no estaba cumpliendo en la sociedad actual su rol de contención y liderato espiritual y social. Y que, como en todo sistema, aquel lugar que deja de ser ocupado comienza a ser rellenado por terceras partes, a las que los economistas nombran como “los sustitutos más cercanos”. A esto le llamamos “crisis”, que es cuando una institución deja de cumplir el rol para el cual ha sido instaurada, por ende, seguido a eso pierde su identidad.

Aparentemente, se necesita con premura un Papa Francisco en el sistema educativo, aparato que está dejando de cumplir su rol para ser sustituido por la tecnología y redes sociales.

Dejemos de lado el análisis vocacional por lo obvio, así como lugares comunes del estilo “hay que hacer aquello que te apasiona”, cuestiones que no entrarán en discusión en ésta columna. Se trata de realizar un análisis económico-financiero de la distribución del trabajo en el siglo 21,

y de cómo se nos está educando para ser incluidos en el mismo.

Mientras el sistema educativo asiste atónito al menudo desafío de entender a los milennials y, consecuentemente, visualizar cómo educarlos para un mundo de vertiginosos cambios, a coro las familias aconsejan a sus hijos que se gradúen de carreras que les permitan ejercer la profesión liberal de manera independiente. La utopía es, sobre la base del conocimiento, encajar en algún engrane del sistema mundial y ser indispensable en el mismo.

Desde el punto de vista comercial, el negocio consistiría básicamente en adquirir capital intelectual de un lado del mostrador, y darse la vuelta para revenderlo como consultoría del otro lado.

Adquiero conocimiento que implemento para vender mis horas como mano de obra especializada o asesoramiento calificado.

La limitación es evidente, y se reduce a tiempo y dinero. La primera, porque nuestras horas de trabajo son finitas y fácilmente se llega al límite de trabajos

posibles a tomar, y la segunda, porque el mercado convalidará el precio fijado de nuestra hora.

Como los profesionistas poco y nada pueden hacer sobre la primera variable, intentan un avalúo de la cotización de su hora, sumando más y más capacitaciones.

Claro que, cuanto más prohibitivo sea el costo del consultor, su mercado se vuelve más exclusivo. Finalmente aquí, manda el instinto de supervivencia y éste nuevo experto sobre-capacitado se resigna a la realidad de su mercado local, y acepta condiciones inferiores a las que, opina, se merece, con la consecuente desazón, sentimiento de frustración y estrés crónico que se avizora en toda la sociedad actual.

Sucede que no nos enseñaron otra cosa.

Es la era del conocimiento, en la cual la información se ha commoditizado, y todavía se insiste en un sistema educativo de la era industrial: hiper-especialización para convertirnos en una pieza indispensable del concierto del capitalismo.

Seguimos en el paradigma de una educación industrialista; en la

11

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS

conformación de perfectos lotes de producción de alumnos del sistema, en una educación que empareja y nivela desde arriba y abajo todo intento de salirse del margen.

Siendo el día del maestro, nos debemos como sociedad un ejercicio. Imaginemos, ¿Qué hubiera hecho un visionario como Sarmiento en este siglo? Seguramente, no le hubiese preocupado nivelar y robotizar los lotes de producción educativa, generando alumnosautómatas desfasados de una realidad en la cual lo único persistente es el cambio.

Aquellos eran tiempos de profundas desigualdades, analfabetismo y falta de conocimiento: se volvía indispensable una nivelación básica de saberes para crecer y desarrollarse. Pero la realidad ha cambiado.

Imagino a un Sarmiento posmoderno más enfocado en los dones y talentos

individuales, aprovechando los recursos tecnológicos para detectar y canalizar el desarrollo de cada cual según sus propias ventajas competitivas individuales, y no “uniformándolo” de blanco como a los demás.

Lo imagino estimulando la formación de nuevos médicos, abogados, contadores e ingenieros por vocación, don y talento; no porque “es lo que da estabilidad”, creencia que por trillada, termina generando desequilibrios en el mercado del trabajo.

Por último, algo que nadie nos enseñó: con la automatización en escala ascendente, en esta era ya no es más negocio comprar conocimiento para revenderlo como horas de trabajo o consultoría. La clave está en hundir ese conocimiento como capital. Jamás te conformarás con el fruto de tu trabajo si te limitas a venderle tus horas a terceros.

Resultará siempre escaso e insuficiente.

Si eres programador, hunde tu capital creando una aplicación móvil o un servicio web. Si eres diseñador, crea nuevos objetos de diseño. Si eres constructor, genera desarrollos inmobiliarios. Porque conocimiento es lo que sobra aquí, pero lo que falta, es sabiduría para aplicarlo.

Probablemente al momento de leer ésta nota eres un trabajador independiente, o freelance. Deberías saber que estas compitiendo en un mercado global en el cual otros cientos de profesionales de regiones como China o India tienen mayor expertise que tú, pero cobran menos sus horas que tú.

Por el contrario, si como emprendedor te resistes a dejar de vender tus horas, entonces tú eres el negocio, y el negocio depende exclusivamente de ti. Por tanto, no eres dueño de una empresa, ni de un activo; eres dueño de un empleo.

Finalmente, debieras saber que el sistema previsional está en crisis, con tasas de natalidad con tendencia a la baja y esperanza de vida con expectativa alcista: es decir, menos contribuyentes activos y más ciudadanos pasivos a quienes financiar. El modelo no es sostenible, y si al retirarte no utilizaste tu conocimiento de forma inteligente en la construcción de activos, es probable que sientas que tu jubilación no baste para mantenerte.

Asistimos a la era de la creatividad y las ideas. Todo aquel que no esté dispuesto a crear su propio nicho en el mercado, y en lugar de revender su conocimiento, hundir capital en dicho proyecto de desarrollo, de una u otra forma afrontará la dura exclusión de un sistema de inalterable y exponencial innovación y cambio, que le dificultará su desarrollo pleno.

“Mi pueblo pereció, porque le faltó sabiduría”. Oseas 4:6 Por Juan Marcos Tripolone // Conductor del programa de radio Café de Negocios de Lunes a Viernes de 17 a 18 hs. por FM Light 97.3 - San Juan www.diarioclave.com

12

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

OPCIONES CON GERMÁN MARIN

ARMADO Y SEGUIMIENTO DE ESTRATEGIAS: BEAR CON PUTS

H

oy vamos a ensayar el armado de un Bear con Puts. El activo subyacente elegido es APBR cuya cotización al cierre del viernes es de $71,90 y cuya volatilidad esta en torno al 46%.

El escenario que proponemos para esta acción es el de un recorte hacia los $66.

No se dan aquí los fundamentos de esta suposición, sino que se explica cómo se puede aprovechar la misma. A su vez y como punto importante a la hora de definir qué estrategia aplicar, estimamos un aumento de la volatilidad de esta acción.

Al tener ya calculado el costo y el ingreso máximo podemos deducir la ganancia máxima por diferencia, esto es: $2.810.

Representa un 236% de la inversión inicial.

Se muestran a continuación los diferentes resultados al vencimiento según los valores del subyacente con la curva roja; y con verde el resultado teórico de desarmar la estrategia restando la mitad del plazo actual es decir 21 días en vez de 42:

Recordemos que desarmar este Bull exitosamente se materializa vendiendo la base comprada (70,4) y recomprando la lanzada (66.4). Si la base lanzada queda OTM podemos dejarla morir sin recomprar.

No se incluyen aquí las comisiones que aumentan la inversión inicial y reducen la ganancia máxima.

Bajo estas dos definiciones claves, debemos construir una jugada bajista donde aprovechemos un aumento de volatilidad.

Comprar por ejemplo 10 lotes de PBRV70.4OC a $2,54 sería un buen camino si la caída que proponemos de APBR fuera muy grande. Como consideramos un escenario de precios al vencimiento de $66 podemos agregar la venta de PBRV66.4OC para cobrar $1,35 que nos financian más de la mitad de lo que pagamos por la base 70.4.

De esta manera, una suba de la volatilidad afectará positivamente nuestra posición debido a que la base comprada está más ATM. Así mismo una caída de precios que se mantenga en $66,4 o menos al vencimiento nos proporcionará un ingreso máximo al desarmar de $4 por opción, es decir un total de $4.000.

El costo viene dado por el egreso inicial destinado a la estrategia: $2.540 por la compra de la base 70.4 menos $1.350 por el lanzamiento de la base 66.4: $1.190. Esta operación no exige garantías debido a que el peor resultado posible de ocurrir implica el no recupero de la inversión, pero no más que eso.

Como marca el gráfico el límite de la ganancia se gesta cuando el subyacente cae por debajo de $66.4 no obstante para caídas de 4% en adelante ya recuperamos la inversión.

Iremos siguiendo la evolución de este Bear con Puts de ABPR de manera semanal, y propondremos los desarmes o ajustes necesarios según evolucione el precio de APBR. C.P.N / Asesor Financiero Certificado / Germán Marin

EDICIร N Nยบ 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

13

14

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

MERVAL

Bonos IAMC 7480,00

16600,00

7460,00

16400,00

7440,00

16200,00

7420,00 7400,00

16000,00

7380,00

15800,00

7360,00

15600,00

7340,00

Apertura

Mínimo

16.023,82

Máximo

15.942,64

Cierre

16.497,85

Fec ha

Performanc e

15.975,57

Apertura

0,06%

Cierre

Mínimo

7.433,76

Variac ión

Máximo

7.385,48

Fec ha

Cierre

7.457,43

Performanc e

7.385,48

-0,02% V ariac ión

Cierre

Lunes

16.006,33

0,25%

Lunes

7.413,73

0,37%

Martes

16.276,29

1,69%

Martes

7.433,76

0,27%

Miércoles

16.315,51

0,24%

Miércoles

7.457,43

0,32%

Jueves

16.457,90

0,87%

Jueves

7.457,20

0,00%

Viernes

15.975,57

-2,93%

Viernes

7.385,48

-0,96%

Semana actual

400

Montos Negociados en Renta Fija

Semana anterior

Millones de pesos

Millones de pesos

Montos Negociados en Renta Variable

300 200 100

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 -

0 05-sep

06-sep

07-sep

08-sep

05-sep

09-sep

40,66%

Merval Arriesgada

105,57%

Moderada

66,47%

Moderadamente conservadora Conservadora

07-sep

08-sep

09-sep

Total Negociado en Bolsa

20,27% 7,09%

Millones de pesos

Carteras Sugeridas 2016

06-sep

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 0 05-sep

06-sep

07-sep

08-sep

09-sep

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17C AA17D AY24D DICAD DICYD PARYD AY24C

Cierre USD 105,00 USD 105,15 USD 119,30 USD 164,25 USD 163,50 USD 70,00 USD 119,50

Monto USD 14.633.995,00 USD 11.799.320,00 USD 6.009.616,00 USD 5.125.570,00 USD 2.342.004,00 USD 1.842.781,00 USD 1.714.465,00

Promedio >

Cotización de Divisas Banco Nación al 09/09/2016 TC $/USD 15,05 15,03 15,00 15,05 15,05 15,03 14,97

15,03

TIPO Dólar U.S.A Euro Libra Esterlina Real

COMPRA VENTA 14,88 14,98 16,6671 16,8165 19,7145 19,8919

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

+0,33%

15

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

Ranking de Especies negociadas en la semana* Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 71,900 1,27 $ 189.974.427 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 44,000 -3,72 $ 104.555.846 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 26,100 -2,25 $ 91.852.262 Holcim S.A. JMIN $ 32,500 20,37 $ 80.549.182 YPF S.A. YPFD $ 259,500 0,23 $ 73.219.409 Pampa Energía S.A. PAMP $ 16,550 6,77 $ 71.703.871 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 8,290 1,59 $ 44.103.523 Celulosa S.A. CELU $ 23,600 14,01 $ 42.479.528 EDENOR S.A. EDN $ 13,950 5,28 $ 42.059.504 Banco Macro S.A. BMA $ 113,200 -3,66 $ 35.727.004 Central Puerto S.A. CEPU $ 156,750 10,00 $ 35.354.543 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 9,380 -0,74 $ 34.504.981 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 99,600 -1,68 $ 34.479.739 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,080 1,99 $ 34.383.927 Telecom S.A. TECO2 $ 55,000 3,77 $ 33.706.034 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 1.349,000 -3,20 $ 27.409.712 Tenaris S.A. TS $ 200,000 -2,53 $ 22.597.502 TRANSENER S.A. TRAN $ 7,200 4,65 $ 21.239.385 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 52,000 1,96 $ 18.216.925 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 18,400 13,23 $ 18.208.989 Central Costanera S.A. CECO2 $ 7,800 5,83 $ 17.626.177 S.A. San Miguel SAMI $ 117,700 -3,05 $ 16.765.779 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 7,240 16,40 $ 12.833.413 Consultatio S.A. CTIO $ 43,500 0,23 $ 11.432.713 Ferrum S.A. FERR $ 13,000 -2,62 $ 11.085.643 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 19,500 2,63 $ 10.505.395 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 157,000 -2,39 $ 9.647.078 Grupo IRSA IRSA $ 28,250 -2,59 $ 9.293.795 Ledesma S.A. LEDE $ 18,050 10,06 $ 9.252.492 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 102,950 2,95 $ 8.623.367 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 37,350 3,75 $ 8.285.403 Carboclor S.A. CARC $ 3,720 9,09 $ 8.273.063 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 9,770 3,94 $ 6.455.547 Caputo S.A. CAPU $ 24,650 5,57 $ 5.514.984 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 11,000 -0,90 $ 4.500.947 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 7,360 -0,54 $ 3.586.317 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 28,950 -1,70 $ 3.510.646 Capex S.A. CAPX $ 23,150 5,23 $ 3.318.006 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 10,000 -6,54 $ 3.293.407 Grupo Supervielle S.A. SUPV $ 43,200 4,10 $ 3.107.823 Banco Santander S.A. STD $ 69,000 1,85 $ 3.061.706 Fiplasto S.A. FIPL $ 5,930 -4,36 $ 2.993.203 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 6,080 -0,33 $ 2.627.753 Boldt S.A. BOLT $ 4,480 -2,40 $ 2.529.771 Longvie S.A. LONG $ 8,200 - $ 2.185.091 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 16,200 1,89 $ 2.097.934 Carlos Casado S.A. CADO $ 11,600 3,57 $ 2.015.579 Alto Palermo S.A. IRCP $ 150,000 4,90 $ 1.934.449 Metrogas S.A. METR $ 7,950 7,43 $ 1.694.123 Telefónica de España S.A. TEF $ 162,000 5,20 $ 1.662.344 Dycasa S.A. DYCA $ 37,450 -2,47 $ 1.627.021 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,670 1,66 $ 1.613.967 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 8,000 3,90 $ 1.563.774 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 5,600 -2,61 $ 1.313.102 Grimoldi S.A. GRIM $ 57,000 -2,56 $ 1.245.726 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 41,900 -2,78 $ 1.067.334 Morixe S.A. MORI $ 4,250 -3,41 $ 869.360 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 20,000 -0,99 $ 834.051 Quickfood S.A. PATY $ 30,300 1,00 $ 722.463 Havanna Holding S.A. HAVA $ 32,600 1,56 $ 641.936 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 9,600 -1,03 $ 570.724 Polledo S.A. POLL $ 12,450 1,22 $ 570.305 Colorín S.A. COLO $ 26,500 2,12 $ 484.580 Repsol S.A. REP $ 200,000 - $ 465.327 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 23,000 - $ 293.425 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 8,450 14,19 $ 178.620 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 87,000 -1,70 $ 167.918 Andes Energía PLC AEN $ 4,750 - $ 92.625 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 30,500 -4,69 $ 63.793 TGLT S.A. TGLT $ 17,500 -4,11 $ 62.347 Domec S.A. DOME $ 12,900 -7,86 $ 33.254 Petrobrás Brasil -Pref.- APBRA $ 65,000 8,33 $ 8.190 TOTALES $ 1.260.530.083

TITULOS PÚBLICOS

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS Especie

BONAR X AA17 BONAR 2024 AY24 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA DISCOUNT $ DICP BONAD 2018 AM18 PAR U$S Ley NY PARY BONAR BADLAR 2017 AO17 Bono del Tesoro Nac. En $ T.F. TM18 BONAD 2016 AO16 DISCOUNT U$S Ley NY DICY BONAR 2020 U$D AO20 BONAR 2046 U$S 7,625% AA46 BONCER 2021 TC21 BONAD JUNIO 2017 AJ17

Cierre Var. %

$ 1.580,400 $ 1.789,000 $ 2.472,500 $ 663,500 $ 1.459,000 $ 1.052,000 $ 106,000 $ 102,900 $ 1.507,000 $ 2.460,000 $ 1.760,000 $ 1.740,000 $ 103,200 $ 1.465,000

0,28 -0,15 -0,47 -0,54 -0,21 -0,82 -0,04 1,17 0,47 -0,02 -0,29 -0,05 1,16 0,88

Monto

$ 750.241.882 $ 727.246.151 $ 283.517.033 $ 183.141.416 $ 157.722.222 $ 149.365.122 $ 134.943.424 $ 124.161.728 $ 121.928.801 $ 120.998.870 $ 82.302.292 $ 79.803.000 $ 79.488.700 $ 66.322.747

BONAD 0,75% 2017 AF17 $ 1.475,000 0,20 $ 41.392.641 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.383,000 -0,00 $ 36.971.222 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 175,500 0,71 $ 31.922.870 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.488,000 1,21 $ 29.405.670 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 106,000 1,42 $ 29.261.032 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 1.160,000 0,94 $ 24.226.269 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 1.095,000 0,89 $ 20.534.142 Bs. As. USD 9,125% Vto. 2024 PBM24 $ 1.760,000 1,14 $ 19.385.000 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 394,750 0,19 $ 18.438.728 PAR $ PARP $ 305,000 2,13 $ 16.061.637 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.400,000 1,80 $ 15.983.895 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.175,000 0,59 $ 14.130.171 Mendoza Tit. Reest. Deuda 2015 PMN18 $ 105,300 1,24 $ 14.085.403 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 105,750 0,57 $ 13.122.770 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.600,000 -0,01 $ 12.243.435 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 $ 104,000 -0,98 $ 12.160.214 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 159,500 0,30 $ 11.100.556 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.855,000 1,62 $ 11.082.000 BOGAR 2018 NF18 $ 109,500 -0,23 $ 9.856.468 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.460,000 1,37 $ 9.613.137 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.735,000 -0,01 $ 9.035.508 CUASIPAR $ CUAP $ 511,000 1,75 $ 5.888.424 BONAR 2021 U$S 6,875% AA21 $ 1.694,000 -0,35 $ 5.082.000 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 885,000 0,44 $ 5.063.938 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.435,000 2,45 $ 4.404.401 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.790,000 1,11 $ 3.590.000 BOCON MENDOZA 2018 PMG18 $ 97,800 0,20 $ 3.398.715 CABA Clase 10 2016 U$S T.F. BD4C6 $ 1.494,000 0,07 $ 2.985.000 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 161,000 -1,27 $ 2.639.608 BONAC 2017 AY17 $ 103,000 -0,39 $ 2.128.527 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 319,000 0,94 $ 1.988.899 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.455,000 0,69 $ 1.775.350 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 857,500 0,63 $ 1.724.830 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 105,850 0,85 $ 1.692.797 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 1.042,000 1,15 $ 1.467.656 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 1.029,990 -0,03 $ 933.516 BONAR 2019 AMX9 $ 102,700 -6,02 $ 909.610 BONAR USD 2016 AD16 $ 760,000 1,30 $ 822.441 BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8 $ 102,750 0,76 $ 741.010 Boncor 2017 CO17 $ 248,000 0,70 $ 605.819 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 228,000 -5,36 $ 586.131 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.420,000 0,39 $ 377.651 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.505,000 -0,67 $ 362.090 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 346,000 3,19 $ 345.000 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.425,000 1,03 $ 334.175 Cupones PBI en $ TVPP $ 10,200 -3,41 $ 301.935 Cupones PBI en Euros TVPE $ 176,000 - $ 256.296 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 848,000 8,09 $ 208.663 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 625,000 0,80 $ 205.000 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 160,000 0,63 $ 180.681 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 761,000 -1,06 $ 147.619 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.295,000 1,16 $ 90.494 CABA Clase 12 Vto. 2016 BD6C6 $ 1.539,000 1,04 $ 30.780 TOTALES $ 3.512.465.212

CEDEAR´s

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

Monto

Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 39,400 -8,98 $ 15.782.964 Citigroup Inc. C $ 23,550 -0,97 $ 3.817.512 Banco Bradesco S.A. BBD $ 133,700 1,58 $ 3.460.218 Lockheed Martin Corp.

LMT $ 3.540,000 -1,92 $ 3.188.830 Apple Inc. AAPL $ 156,000 -3,83 $ 2.671.249 Bank of America Corporation BA.C $ 117,000 -0,17 $ 1.734.642 IBM Corp.

IBM $ 241,000 2,08 $ 1.642.070 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 94,300 -0,03 $ 529.400 Barrick Gold Corp.

ABX $ 270,000 -2,41 $ 502.858 Verizon Communications Inc. VZ $ 405,150 3,14 $ 445.665 Coca Cola Co. KO $ 130,000 -0,78 $ 256.515 General Electric Co. GE $ 95,000 4,25 $ 184.645 Banco Santander Brasil S.A. BSBR $ 108,000 3,10 $ 129.600 Merck & Co. Inc. MRK $ 95,650 5,28 $ 114.780 Alcoa Inc. AA $ 24,000 -4,17 $ 88.680 TERNIUM S.A. TXR $ 155,000 -2,58 $ 77.500 Google Inc. GOOGL $ 415,000 0,23 $ 72.529 American Int. Group Inc. AIG $ 178,000 -0,01 $ 30.580 Monsanto Company MON $ 322,000 3,82 $ 28.980 China Life Insurance LFC $ 96,000 13,39 $ 28.800 LM Ericsson Telephone Co. ERIC $ 54,000 39,07 $ 19.656 MercadoLibre Inc. MELI $ 1.375,000 7,64 $ 13.750 Johnson & Johnson JNJ $ 360,000 2,22 $ 12.596 BlackBerry Limited BBRY $ 37,000 -4,05 $ 11.877 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 100,000 - $ 11.000 Intel Corporation INTC $ 108,000 3,70 $ 10.800 MacDonald’s Corp.

MCD $ 448,000 2,23 $ 10.752 Procter & Gamble Co. PG $ 264,000 1,97 $ 1.320 TOTALES $ 34.879.768

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

ACCIONES

16

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

RENTA FIJA

RENTA FIJA: ANÁLISIS DE TÍTULOS PÚBLICOS

Por Franco Tealdi, Agente Productor - Matrícula CNV Nº 607 // Twitter: @tealdif // Tel.: 351 1266-1022

Por el lado en pesos, los bonos ajustables al CER tuvieron un mes para el olvido, viéndose muy afectados por el fallo de la corte respecto a las tarifas de gas y por lo cual se espera un índice en agosto por debajo del 1%. Esto representa una buena oportunidad de entrada puesto que las tarifas tarde o tempano tendrán que ajustar y posicionándose en estos papeles hay oportunidad de obtener rentas reales por encima de 4% en títulos medios y largos como pueden ser DICP, PARP y CUAP. Por el lado de las LEBAC, el BCRA continúa su política de recorte de la tasa de referencia de 35 días en 50bps. Según el informe de la entidad, las propuestas alcanzaron un nivel de VN $ 92.875 millones, adjudicándose VN $ 91.585 millones, lo que implica la renovación parcial del vencimiento que era de VN $ 98.441 millones y una baja en el stock en circulación por VN $ 6.856 millones,

Curva de Rendimiento LEBAC $ 60

28,00%

$ 50

27,50%

$ 40

27,00%

$ 30

26,50%

$ 20

26,00%

$ 10

25,50%

$-

TNA

Licitación 06/09/2016

25,00% 35

63

98

119

147

203

252

Plazo (días)

Curva de Rendimiento de Cauciones 600

26,00%

500

25,50%

400

25,00%

TNA

En este contexto, bonos provinciales dollar link y corporativos (quizás un poco ilíquidos para el inversor minorista) se ven como buenas opciones ya que presentan excelentes rendimientos en dólares y poseen plazos relativamente cortos con respecto a los nacionales hard dollar con rendimientos similares.

A contramano de las opciones dolarizadas, recomendamos estirar los vencimientos de estos títulos en búsqueda de asegurar altas tasas en un contexto cada vez mas claro de desinflación.

Miles de millones

Así, los índices cortos de IAMC se mostraron positivos en 0.79% y 0.38% para títulos cortos denominados pesos y dólares respectivamente, mientras que para títulos largos las bajas fueron de 0.39% y 0.23% para pesos y dólares, respectivamente.

generando una expansión de la base monetaria de $ 10.970 millones. Asimismo, en la última semana el BCRA absorbió $ 16.822 millones mediante operaciones en el mercado secundario, registrándose un efecto contractivo total por operaciones de LEBAC de $ 5.852 millones. Las tasas de corte se ubicaron en 27,75%, 26,9%, 26,28%, 26,06%, 25,76%, 25,28% y 25,07% para los plazos de 35, 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días, respectivamente.

Millones

B

uena semana para los bonos cortos, fenómeno que se dio debido a que quizás los inversores hayan estado dispuestos a tomar las fuertes ganancias de capital originadas en bonos de larga duration y estén pensando en buscar posiciones mas conservadoras a la espera de nuevos datos que confirmen un mejor desempeño de las variables económicas.

300 24,50%

200

24,00%

100 0

23,50% 7 10 11 12 13 14 17 18 20 21 24 25 26 27 32 35

Plazo (días)

17

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (EN DÓLARES TASA FIJA) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR 2016 (L. ARG) BONAR 2017 (L. ARG) GLOBAL 2017 (L. NY.) BONAR 2018 (L. ARG.) BONAR 2019 (L. NY.) BONAR 2020 (L. ARG) BONAR 2021 (L. NY.) BONAR 2024 (L. ARG.) BONAR 2026 (L. NY.) DISCOUNT 2033 EMIS...

DISCOUNT 2033 EMIS...

DISCOUNT 2033 (L. ...

DISCOUNT 2033 (L. ...

PAR 2038 EMISIÓN 2...

PAR 2038 EMISIÓN 2...

PAR 2038 (L. NY.) PAR 2038 (L. ARG.) BONAR 2046 (L. NY.)

AD16 AA17 GJ17 AN18 AA19 AO20 AA21 AY24 AA26 DIA0 DIY0 DICY DICA PAY0 PAA0 PARY PARA AA46

-1,68 2,39 2,54 2,78 3,84 4,24 4,25 5,11 5,49 6,76 6,73 6,54 6,47 7,15 7,05 6,97 6,62 6,71

0,16 0,56 0,68 1,99 2,33 3,41 3,88 4,09 6,86 7,86 7,86 7,91 7,92 11,72 11,77 11,8 11,94 12,28

En dólares a tasa fija 8,00%

PAY0

DIA0DICA

7,00% 6,00% 5,00%

AA19

4,00% AA17

3,00% 2,00%

AA26

AY24 AA21 AO20

DIY0

DICY

PAA0

AN18

GJ17

1,00% 0,00%

0 -1,00% AD16

2

4

6

8

10

12

14

-2,00% -3,00%

BONOS NACIONALES (EN PESOS TASA VARIABLE) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAC 2016 SEPTIEM...

BONAR 2016 (L. ARG.) BONAR MARZO 2017 P...

BONAC 2017 MAYO (L...

BONAR 2018 B+275 (...

BONAR 2019 (L. ARG.) BONAR 2020 B+325 (...

BOCON 2022 (L. ARG.)

A2S6 AS16 AM17 AY17 AMX8 AMX9 AM20 PR15

21,73 13,04 26,34 -4,57 25,89 26,71 26,61 27,43

0,04 0,04 0,46 0,64 1,17 1,79 2,23 2,54

En pesos a tasa variable 30,00%

AMX9

AMX8

25,00% A2S6

AM20

PR15

AM17

20,00% 15,00% 10,00% AS16 5,00% 0,00% -5,00%

AY17 0,5

0

1

1,5

2

2,5

3

-10,00%

BONOS NACIONALES (EN PESOS AJUSTADOS POR CER) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BOGAR 2018 (L. ARG.) BOGAR 2020 (L. ARG.) BOCON 2024 (L. ARG.) BONCER 2021 DISCOUNT 2033 EMIS...

DISCOUNT 2033 (L. ...

PAR 2038 EMISIÓN 2...

PAR 2038 (L. ARG.) CUASIPAR 2045 (L. ...

NF18 NO20 PR13 TC21 DIP0 DICP PAP0 PARP CUAP

0,77 1,89 2,72 2,23 4,67 3,99 5,25 4,37 4,47

0,72 2,02 3,53 4,97 8,89 9,06 14,04 14,37 15,6

En pesos ajustados por CER 6,00%

PAP0 DIP0

5,00%

CUAP

DICP 4,00%

PARP PR13

3,00%

TC21

NO20

2,00% NF18

1,00% 0,00% 0

Fuente: Research www.puentenet.com

2

4

6

8

10

12

14

16

18

18

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (DOLLAR LINKED) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAD 2016 (L. ARG.) BONAD FEBRERO 2017...

BONAD 0,75% JUNIO ...

BONAD SEPTIEMBRE 2...

BONAD 2018 (L. ARG.)

AO16 AF17 AJ17 AS17 AM18

1,77 4,33 4,27 3,65 5,07

0,12 0,43 0,71 0,99 1,43

Dólar Linked 6,00% 5,00%

AM18

4,00%

AF17

AJ17 AS17

3,00% 2,00% AO16

1,00% 0,00% 0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

BONOS PROVINCIALES (EN PESOS) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION CIUDAD DE BS AS 20...

ENTRE RÍOS 2016 S2...

CIUDAD DE BS AS 20...

CÓRDOBA 2017 (L. A...

CIUDAD DE BS AS 20...

TUCUMÁN 2020 (L. A...

NEUQUÉN 2018 (L. A...

MENDOZA 2018 C2 (L...

MENDOZA 2018 C3 (L...

CIUDAD DE BS AS 20...

CHUBUT 2019 (L. AR...

CHUBUT 2020 B (L. ...

CHACO 2023 (L. ARG.) CIUDAD DE BS AS 20...

CIUDAD DE BS AS 20...

CHUBUT 2021 (L. AR...

FORMOSA 2022 (L. A...

CHACO 2026 (L. ARG.)

BD6C6 ERD16 BD4C6 CO17 BDC18 TUCS3 NDG21 PMO18 PMD18 BDC19 PUO19 TUBB1 CHSG1 BD2C9 BDC20 PUM21 FORM3 CHAQ

-4,05 2,59 2,03 3 6,13 77,45 5,83 7 5,87 5,49 6,84 17,11 66,37 5,77 6,09 6,8 4,05 18,69

0,1 0,16 0,2 0,62 0,7 0,91 1,06 1,06 1,07 1,32 1,48 1,56 1,62 1,88 1,98 2,4 2,59 3,39

Fuente: Research www.puentenet.com

Provinciales Dólar Linked 90,00% 80,00% 70,00%

TUCS3

60,00%

CHSG1

50,00% 40,00% 30,00% 20,00% PMD18

10,00% BD4C6 BDC18 ERD16 0 0,5CO17 -10,00% BD6C6 0,00%

NDG21 1

TUBB1 PUO19 1,5

BDC20 BD2C9 2

PUM21 2,5

3

CALENDARIO DE PAGOS ÚLTIMA Y PRÓXIMA SEMANA SEPTIEMBRE Domingo

Lunes 4

RNG22 R+A $ 0,0224 RNG21 R+A $ 0,1523 TUCS1 R+A $ 0,0661 NO20 R+A $ 0,04484 NF18 R+A $ 0,066115 11 AMX9 R $ 0,084285 ER2D6 R+A $ 0,2916

Martes 5

Miércoles 6

PSE2 R $ 0,000029 PSE2 A $ 0,009359 LTDS6 A u$s 1,0000 LTPM7 R $ 0,070487

Viernes 8

I07S6 A $ 1,000000 H07S6 A $ 1,000000 CO17 R $ 0,025129 CO17 A $ 0,157053 12

BSS16 R $ 0,057166 BSS16 A $ 1,000000

Jueves 7

13

BBM17 R $ 0,079227

14 BP18 R $ 0,046875 H14S6 A $ 1,000000

Sábado 9

15 BDC18 R+A AM19 R PR13 R $ 0,006833 PR13 A $ 0,004482

16 PBM24 R $ 0,045625 SARH R u$s 0,1606 SARH A u$s 0,2940

Referencias: R Pago de renta o interés A Pago de amortización de capital Todos los pagos son informados en pesos ($) o en dólares (u$s) por Valor Nominal = 1.

En el caso de los bonos dólar linked, el pago ya está expresado en pesos al tipo de cambio aplicable según el aviso de pago respectivo.

Los pagos programados para fin de semana o feriado, se efectivizan inmediatamente al día hábil posterior.

Elaboración propia en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

10 AJ19 R $ 0,083596

17

19

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

INFORME SEMANAL DE FUTUROS ROFEX CIERRE DE DÓLAR REFERENCIA: El dólar de referencia subió 13 centavos durante la semana, registrando una variación positiva de +0,87%.

La divisa estadounidense aún no pudo volver a tocar el máximo mensual de 15,17 a pesar que dichos de parte de la FED hicieron tambalear los mercados de renta variable, al sugerir que la suba de tasas debe hacerse de manera gradual pero sin alargar los tiempos. El Banco Central de la República Argentina, por su parte, volvió a bajar la tasa de referencia de política monetaria.

CIERRE DE DÓLAR FUTURO: Las posiciones de dólar futuro cerraron todas con ajustes negativos durante esta semana. A pesar de la suba del dólar referencia, el dólar futuro cayó por la baja volatilidad implícita estimada por el mercado. Al respecto la posición de diciembre, sigue cotizando sobre los 16 pesos, registrando en la semana una caída de -0,37%.

TASAS IMPLÍCITAS: Nuevo desajuste de las tasas implícitas del dólar futuro.

La posición a diciembre 2017 quedó rindiendo encima de la curva con una tasa implícita de 22,52% y una tasa efectiva de 6,91% a 112 días, mientras que julio 2017 cerró con una tasa anual implícita de 20,52% y una tasa efectiva de 18,27% a 325 días. Esta caída drástica en la devaluación esperada viene en línea con las expectativas ajustadas del mercado a cuanto a la política monetaria llevada a cabo por Sturzenegger va surtiendo efecto. La señal la lanzó Prat Gay desde el Ministerio de Hacienda, colocando un Bono del Tesoro Nacional con vencimiento en el 2018, a una tasa fija del 22,75% anual, por 15.211 millones de pesos.

Posición DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017

DÓLAR FUTURO Cierre Var. 15,2210 -0,0390 15,5140 -0,0620 15,8030 -0,0660 16,0900 -0,0600 16,3600 -0,1000 16,5850 -0,1150 16,8600 -0,1600 17,1000 -0,1510 17,3750 -0,1550 17,6000 17,8000 -0,1900 18,0660 -

Var. % -0,26% -0,40% -0,42% -0,37% -0,61% -0,69% -0,94% -0,88% -0,88% -1,06% -

Fecha 09/09/16

DÓLAR REFERENCIA Cierre Var. 15,0500 0,1300

Var. % 0,87%

Posición DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017

VOLUMENES OPERADOS Cierre Int. Abierto Var. Semanal 15,2210 495.768 -32.801 15,5140 415.919 -1.465 15,8030 287.149 22.611 16,0900 312.756 -13.496 16,3600 188.367 -5.540 16,5850 94.093 -49.742 16,8600 77.647 5.253 17,1000 56.841 -4.940 17,3750 58.165 731 17,6000 4.000 4.000 17,8000 14.100 14.000 18,0660 14.200 14.200

CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS DOLAR FUTURO 23,00% 22,50% 22,00%

TNA

21,50% 21,00% 20,50% 20,00% 19,50% 0

50

100

150

200 Días al vencimiento

250

300

350

400

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS Análisis de Acciones Líderes

20

Indice MERVAL Análisis Técnico

El índice líder de la bolsa porteña continúa por un sendero alcista registrando nuevos máximos históricos. Esta semana volvió a subir +0,06% para cerrar en 15.975,57 puntos, acumulando en el año una ganancia de +40%.

El índice Merval logró superar durante la semana pasada la barrera psicológica de 16.000 puntos, pero rápidamente lo perdió el viernes tras el pesimismo proveniente de los mercados internacionales. El barril del petróleo crudo ayudó a empresas petroleras (que explican gran parte del índice) a ganar volatilidad, lo que explicó el sendero alcista durante toda la semana, y la posterior caída del viernes que nos deja un gran interrogante.

El Merval de esta manera, llegó a tocar los 16.000 puntos, pero le faltó fuerza para superarlo y mantenerse por encima de dicho nivel. Seguimos sosteniendo que las acciones bancarias y demás sectores continúan firmes a través de AT y Fundamentals (caso bancarias y agro).

De esta manera, si las petroleras vuelven al sendero alcista será un driver para que el Merval continúe batiendo récords, hacia el objetivo de 18.000 puntos que venimos anticipando desde principio de año.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

15940,17

Compra

-0,22%

50

15556,22

Compra

-2,62%

200

13310,62

Compra

-16,68%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

16157,84

Venta

1,14%

18

15906,19

Compra

-0,43%

40

15547,80

Compra

-2,68%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

228,96

Compra

Media 9 (MACD)

206,77

Compra

RSI

54,63

Compra

Ticker MERVAL 15975,57

Precio actual Fecha

09-09-16

Volumen del dia

262.800.544,00

Volumen promedio

271.510.392,00

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1 Soporte 1

15.000,00

-6,11%

Soporte 2

13.000,00

-18,63%

Soporte 3

12.900,00

-19,25%

Ratios del mercado Último precio

$ 15.111,69

Variación Semanal

Volatilidad Anual

20,79%

Máximo 52 Semanas

Tendencia

Alcista

Mínimo 52 Semanas

0,06% 16.497,85 8.659,59

Componentes 3er. Trimestre 2016 APBR

Petróleo (Extranjera)

20,89%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

10,69%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Petróleo/ Energía

9,25%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

8,83%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Grupo Inversor

7,40%

Mirgor S.A.I.C.

MIRG

Bienes de consumo

6,60%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

6,15%

Banco Macro S.A.

BMA

Industria metalúrgica

5,10%

Siderar S.A.I.C.

FRAN

Banco

4,99%

Petróleo (Extranjera)

4,47%

Petróleo Brasileiro S.A.

Tenaris S.A.

TS

Cresu SACIF y A

CRES

Grupo Inversor

4,44%

Aluar S.A.

ALUA

Industria metalúrgica

4,14%

Edenor S.A.

EDN

Luz/ Energía

2,75%

Consultatio S.A.

CTIO

Bienes Raíces

2,31%

S.A. San Miguel

SAMI

Agrícola

2,00%

21

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A. Análisis Técnico

Seguimos esperando algún tipo de definición en el papel, dado que tras perder la zona de $9,60, ahora estamos aguantando la zona de los $9,30 con muy buen volumen: es decir, la demanda salió a bancar tres días consecutivos en esa zona de precios para elevar la cotización del papel hasta los $9,60 pero volvió a caer.

Hay que estar atentos a ver si realmente el movimiento en los $9,30 fue genuino y va a salir al alza el papel (objetivos en $9,80, $10,25 y $10,50). En caso de que no pueda sostenerlos, los $9 y $8,40 son próximos targets a la baja.

Ticker ALUA 9,38

Precio actual Fecha

09-09-16

Volumen del dia

481.685,00

Volumen promedio

554.147,60

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

9,48

Venta

1,03%

50

9,76

Venta

4,08%

200

10,05

Venta

7,10%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

9,39

Venta

0,16%

18

9,47

Venta

0,97%

40

9,57

Venta

2,06%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,09

Venta

Media 9 (MACD)

-0,09

Compra

RSI

43,74

Venta

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

9,90

5,54%

Resistencia 2

9,70

3,41%

Resistencia 1

9,50

1,28%

Soporte 1

9,30

-0,85%

Soporte 2

9,10

-2,99%

Soporte 3

8,90

-5,12%

Indicadores Patrimoniales $ 9,38

Rotación del Activo

0,55

P/E

14,87

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 2,88

Rotación del Activo No Corr

1,55

Rotación del Patrimonio neto

0,92

Último precio

Capitalización Bursátil Pay out

$ 26.264.000.000

Indicadores Financieros

1,90%

Dividend yield

0,13%

Solvencia

Recorrido semanal

4,26%

Liquidez

1,17

Volatilidad Anual

25,60%

Liquidez Ácida

0,37

BETA de Mercado 0,79 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

10,42

Plazo de Pagos

3,69

ROA

6,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

10,96%

Endeudamiento

0,20

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,51

Ventas

$ 7.427.329.349

11,89%

Resultado Operativo

$ 1.334.538.833

$ 0,63

Resultado Neto

1,66

$ 883.177.742

22

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PETRÓLEO BRASILEIRO (PETROBRAS) S.A. Análisis Técnico

Superado el objetivo que teníamos planteado en $71, el papel llegó a cotizar hasta $76,60 y reculó fuertemente hasta el nuevo piso del papel en la zona de los $71. Estamos en un canal alcista, por lo que a principio de semana el target se sitúa en $70 y hacia fin de la semana en $71. En caso de quebrarlo a la baja, se encuentra inevitablemente el target en $67.

Ticker APBR Precio actual

71,90

Fecha

09-09-16

Volumen del dia

850.441,00

Volumen promedio

594.762,55

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

70,36

Compra

-2,14%

50

64,02

Compra

-10,97%

200

44,21

Compra

-38,51%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

73,24

Venta

1,87%

18

70,11

Compra

-2,48%

40

65,80

Compra

-8,48%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

2,95

Compra

Media 9 (MACD)

2,78

Compra

RSI

58,14

Compra

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

79,50

10,57%

Resistencia 2

77,00

7,09%

Resistencia 1

75,00

4,31%

Soporte 1

70,00

-2,64%

Soporte 2

64,00

-10,99%

Soporte 3

61,00

-15,16%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 71,90

Rotación del Activo

0,08

P/E

778,50

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 95,84

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Capitalización Bursátil Pay out

$ 937.899.329.267

Indicadores Financieros

1897,09%

Dividend yield

3,45%

Solvencia

1,70

Recorrido semanal

6,89%

Liquidez

5,94

Volatilidad Anual

46,36%

Liquidez Ácida

0,06

Plazo de Cobranza de Créditos

27,18

Plazo de Pagos

30,17

BETA de Mercado

1,21

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,54%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,90

ROE

0,14%

Endeudamiento

0,41

Efecto Palanca

0,05

Ventas

$ 55.458.000.000 $ 16.798.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

0,67%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,03

Resultado Neto

$ 370.000.000

23

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

BANCO MACRO S.A. Análisis Técnico

Como planteáramos en la edición anterior, el papel encontró una buena resistencia en los $112 que anteriormente eran nuestro objetivo al alza, por lo cual el papel los aguantó perfectamente, solo faltaría el volumen para confirmar. De no aparecer dicho volumen y continuar a la baja, los $107 son el próximo destino. En caso de rebotar aquí, los $117 y la zona de los $122 son nuestro target al alza.

Ticker BMA Precio actual

113,20

Fecha

09-09-16

Volumen del dia

66.550,00

Volumen promedio

83.721,98

Valor Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

117,74

Venta

4,01%

50

113,58

Venta

0,34%

200

96,17

Compra

-15,05%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

115,86

Venta

2,35%

18

116,24

Venta

2,69%

40

113,45

Venta

0,22%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

1,35

Compra

Media 9 (MACD)

1,93

Venta

RSI

45,09

Venta

Ratios del mercado

111,00

-1,94%

Soporte 2

109,00

-3,71%

Soporte 3

107,00

-5,48%

Ratios Bancarios

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Soporte 1

Margen de Intermediación

0,53

20,95

Tasa Activa Implícita

0,11

$ 31,59

Tasa Pasiva Implícita

0,06

$ 111,00

Último precio

% vs VA

$ 67.295.702.000

Spread Financiero

0,05 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,55%

Dividend yield

0,89%

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

6,23%

Absorción de Estruct con Rent

0,61

Volatilidad Anual

22,24%

Endeudamiento

1,62

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

0,98

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 18.777.953.000

ROA

3,77%

Ingresos Financieros

$ 13.949.822.000

ROE

7,16%

Egresos Financieros

-$ 6.529.616.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.420.206.000

Efecto Palanca

1,90

Margen de Beneficio/Ventas

23,03%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.820.237.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,40

Resultado Neto

$ 3.212.887.000

24

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL COSTANERA S.A. Análisis Técnico

El papel confirmó la tendencia que venimos marcando desde hace semanas y cada vez nos acercamos al target planteado en $8,35. Esta semana fue totalmente alcista para el papel alcanzando un nuevo máximo en los $8,10.

Por otro lado, en la zona de $7,70-$7,880 pareciera haber un nuevo target a la baja dado que allí el papel marcó una vela tipo martillo en la semana y donde el papel rebotó el viernes para cerrar allí. Hay que estar atentos a esta franja de precios dado que de romperlo, habilita los $7,50 y los $7.

Ticker CECO2 7,80

Precio actual Fecha

09-09-16

Volumen del dia

498.788,00

Volumen promedio

406.346,48

Valor Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

7,29

Compra

-6,59%

50

6,83

Compra

-12,45%

200

5,45

Compra

-30,14%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7,77

Compra

-0,42%

18

7,30

Compra

-6,39%

40

6,94

Compra

-11,01%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,30

Compra

Media 9 (MACD)

0,22

Compra

RSI

68,51

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E $ 0,69

Capitalización Bursátil

Soporte 1

5,80

-25,64%

Soporte 2

5,40

-30,77%

Soporte 3

5,20

-33,33%

Indicadores Patrimoniales $ 7,80

Valor Libro

% vs VA

$ 5.475.509.348

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,26

Rotación del Activo No Corr

0,29

Rotación del Patrimonio neto

1,97

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,14

Recorrido semanal

11,07%

Liquidez

1,35

Volatilidad Anual

38,00%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado

0,96

Plazo de Cobranza de Créditos

48,18

Plazo de Pagos

9,68 4,98

Indicadores de Rentabilidad ROA

-0,92%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-7,65%

Endeudamiento

Efecto Palanca

8,30

0,65

Ventas

$ 951.828.359

Margen de Beneficio/Ventas

-3,89%

Resultado Operativo

$ 188.976.667

Resultado Neto por Acción

-$ 0,05

Resultado Neto

-$ 37.059.631

25

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

CELULOSA ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Excelente semana para las acciones de Celulosa, que terminó la semana en $23,6. Recordemos que el activo venía lateralizando en la zona de los $19 e incluso defendió precios a niveles más abajo de ese valor de forma muy elegante.

Ticker CELU

Desde lo técnico, observamos que el indicador RSI tuvo una fuerte escalada entrando el lunes de la semana pasada en niveles de sobre-compra. Por el lado del MACD, a finales de agosto tuvo una divergencia alcista y posteriormente cruzó la línea de cero en forma ascendente confirmando la señal de compra.

En relación a las MM de 20, 30 y 50 las mismas dejaron de hacer la plancha e iniciaron su inclinación ascendente por debajo del precio de la acción, lo cual es una buena señal de tendencia.

Precio actual

23,60

Fecha

09-09-16

Volumen del dia

236.568,00

Volumen promedio

103.870,75

Valor

Tal como lo veníamos adelantando en ediciones anteriores, el activo estaba en una etapa de acumulación. Ajustar Stop Loss en niveles de $22.

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

20,81

Compra

-11,81%

50

20,41

Compra

-13,52%

200

14,71

Compra

-37,67%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

23,13

Compra

-2,00%

18

21,23

Compra

-10,03%

40

20,45

Compra

-13,37%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,88

Compra

Media 9 (MACD)

0,41

Compra

RSI

77,98

Compra

Ratios del mercado Último precio

8,73

Valor Libro

$ 13,95

Capitalización Bursátil

Soporte 1

21,95

-6,99%

Soporte 2

19,60

-16,95%

Soporte 3

19,25

-18,43%

Indicadores Patrimoniales $ 23,60

P/E

% vs VA

$ 2.382.993.571

Rotación del Activo

0,77

Rotación del Activo Corriente

1,75

Rotación del Activo No Corr

1,37

Rotación del Patrimonio neto

2,92

Indicadores Financieros

Pay out

4,44%

Dividend yield

0,51%

Solvencia

1,36

Recorrido semanal

16,17%

Liquidez

1,25

Volatilidad Anual

35,18%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado

0,15

Plazo de Cobranza de Créditos

30,00

Plazo de Pagos

23,60 1,27

Indicadores de Rentabilidad ROA

5,11%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

11,46%

Endeudamiento

Efecto Palanca

2,24

Ventas

1,65 $ 4.114.724.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,64%

Resultado Operativo

$ 571.803.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,70

Resultado Neto

$ 273.022.000

26

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA S.A. Análisis Técnico

Leve recuperación para las acciones de Comercial del Plata, que terminó la semana pasada en $3,08.

Observamos que desde mediados de agosto la volatilidad del activo se intensificó a lo que es normalmente. En este sentido, en el transcurso de las últimas cuatro semanas, la cotización del papel cortó hacia arriba y hacia abajo cuatro veces su MM de 200 ruedas.

Ticker COME 3,08

Precio actual

En cuanto a sus indicadores técnicos, el RSI se mantiene plano a niveles del 51%, mientras que el MACD se mantiene zigzagueante en torno a su nivel de cero. Los volúmenes se mantienen en niveles normales. Extrema prudencia al operar.

Fecha

09-09-16

Volumen del dia

1.777.620,00

Volumen promedio

2.304.555,25

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,07

Compra

-0,28%

50

3,08

Compra

-0,08%

200

3,18

Venta

3,33%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

3,09

Venta

0,21%

18

3,07

Compra

-0,42%

40

3,06

Compra

-0,80%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,01

Compra

Media 9 (MACD)

0,00

Compra

RSI

51,99

Compra

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

3,80

23,38%

Resistencia 2

3,50

13,64%

Resistencia 1

3,20

3,90%

Soporte 1

2,90

-5,84%

Soporte 2

2,60

-15,58%

Soporte 3

2,30

-25,32%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 3,08

Rotación del Activo

0,34

P/E

-7,69

Rotación del Activo Corriente

1,29

Valor Libro

$ 1,23

Rotación del Activo No Corr

0,46

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Capitalización Bursátil

$ 4.188.301.040

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,90

Recorrido semanal

5,21%

Liquidez

2,80

Volatilidad Anual

29,30%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado

0,91

Plazo de Cobranza de Créditos

22,58

Plazo de Pagos

59,59 0,38

Indicadores de Rentabilidad ROA

-2,30%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-1,30%

Endeudamiento

Efecto Palanca

0,56

Ventas

0,44 $ 1.201.311.000

Margen de Beneficio/Ventas

-4,53%

Resultado Operativo

-$ 5.593.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,40

Resultado Neto

-$ 54.473.000

27

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

CRESUD S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Semana de marcas históricas para las acciones de Cresud que llegaron a tocar los $27,3. No obstante, el activo finalizó la semana retrocediendo a niveles de $26,1.

Ticker CRES

Observamos una caída del RSI a niveles del 52%. Y una tendencia descendente del MACD que volvió a dar una divergencia bajista.

En este sentido, estimamos que el activo podría recortar posiciones ya que próximamente habrá presentación de balances. Si bien los números son positivos, los mismos ya están incorporados al precio actual del papel. Tomar recaudos y posiciones defensivas.

Precio actual

26,10

Fecha

09-09-16

Volumen del dia

976.249,00

Volumen promedio

668.761,05

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

26,41

Venta

1,20%

50

25,10

Compra

-3,83%

200

18,60

Compra

-28,73%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

26,49

Venta

1,48%

18

26,23

Venta

0,51%

40

25,15

Compra

-3,64%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,55

Compra

Media 9 (MACD)

0,63

Venta

RSI

52,69

Compra

Ratios del mercado Último precio

3,25 $ 38,81

Valor Libro Capitalización Bursátil

Resistencia 3

20,00

-23,37%

Resistencia 2

19,00

-27,20%

Resistencia 1

18,00

-31,03%

Soporte 1

17,00

-34,87%

Soporte 2

16,00

-38,70%

Soporte 3

15,50

-40,61%

Indicadores Patrimoniales $ 26,10

P/E

% vs VA

$ 4.432.939.140

Rotación del Activo

0,13

Rotación del Activo Corriente

0,40

Rotación del Activo No Corr

0,20

Rotación del Patrimonio neto

2,22

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,06

Recorrido semanal

15,70%

Liquidez

2,33

Volatilidad Anual

55,32%

Liquidez Ácida

0,42

BETA de Mercado

0,34

Plazo de Cobranza de Créditos

59,40

Plazo de Pagos

17,44 3,41

Indicadores de Rentabilidad ROA

0,83%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

14,03%

Endeudamiento

34,85

Efecto Palanca

16,89

Ventas

$ 21.557.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,33%

Resultado Operativo

$ 3.437.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,45

Resultado Neto

$ 1.364.000.000

28

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CONSULTATIO S.A. Análisis Técnico

Otra semana sin variaciones para las acciones de Consultatio, y ya contabilizan seis. De esta manera, el activo cerró en $43,5 el último viernes.

Seguimos resaltando que el activo ha encontrado un fuerte nivel de soporte en la zona de lo $42/43 y lateraliza con mucha perfección en torno a esos valores. Definitivamente, estamos frente a una fase de acumulación.

Ticker CTIO

Desde lo técnico, observamos al RSI en niveles del 54%, mientras que el MACD inició desde principios de agosto a declinar levemente.

Precio actual

43,50

Fecha

09-09-16

Volumen del dia

Recomendamos estar atentos y ajustar Stop Loss. Próximo soporte a testear: 42,75; $41,5 y $39,4.

75.958,00

Volumen promedio

109.680,70

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

43,67

Venta

0,38%

50

41,97

Compra

-3,51%

200

35,06

Compra

-19,40%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

43,60

Venta

0,23%

18

43,46

Compra

-0,09%

40

42,36

Compra

-2,62%

Valor

Señal

MACD

0,46

Compra

Media 9 (MACD)

0,61

Venta

RSI

54,52

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

76,00

74,71%

Resistencia 2

60,00

37,93%

Resistencia 1

49,00

12,64%

Soporte 1

43,00

-1,15%

Soporte 2

40,60

-6,67%

Soporte 3

36,00

-17,24%

Indicadores Patrimoniales $ 43,50 22,56 $ 23,24

$ 17.830.954.500

Rotación del Activo

0,02

Rotación del Activo Corriente

0,03

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,06

Indicadores Financieros

Pay out

18,98%

Dividend yield

0,84%

Solvencia

1,72

Recorrido semanal

3,08%

Liquidez

0,54

Volatilidad Anual

29,12%

Liquidez Ácida

0,04

BETA de Mercado 0,08 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

0,71

Plazo de Pagos

0,48

ROA

3,47%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,49

ROE

8,30%

Endeudamiento

0,74

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,39 146,53% $ 1,93

Ventas

$ 539.318.000

Resultado Operativo

$ 807.978.000

Resultado Neto

$ 790.284.000

29

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

EMPRESA DIST. Y COMERCIALIZADORA NORTE (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

Esta fue claramente la semana de Edenor. Con el fallo de la corte suprema que ratificó la suba de tarifas, este martes el ADR y la acción local de Edenor salieron disparadas al alza, rompiendo los techos que durante todo el año intentaron quebrar sin éxito. El ADR aún está lidiando con el último techo que le resta antes de ir en busca del record histórico y ahora que el contexto se ha tornado favorable a esta empresa tenemos suficientes razones como para considerar que esos techos pronto se romperán. La toma de ganancias de este viernes es absolutamente normal. En el gráfico podemos ver que el ADR venía tan acelerado que incluso se puso vertical durante el martes, así que no tenemos que asustarnos por la baja del viernes, más aún teniendo en cuenta que cayó con menos volumen que con el que subió.

Ticker EDN

Tuvimos muchas oportunidades en estos meses para comprar Edenor mientras estaba barata, incluso en pasados informes les decía que muchos inversores compraban ahora teniendo la expectativa (y hasta la seguridad) de que, más tarde o más temprano, el conflicto tarifario se iba a resolver y las tarifas iban a subir ya que, de lo contrario, la reactivación económica de nuestro país jamás llegaría debido a la crisis energética. Afortunadamente esta semana entramos en etapa de resoluciones que, si bien es cierto que no son totales, al menos alivia la situación de las generadoras y transportadoras de energía eléctrica. Ahora ya es un poco tarde para comprar Edenor y como digo siempre, si compran ahora ya estarán ‘corriéndola desde atrás’, pero como el ADR tiene objetivo en los u$s21 (lo que representaría un 12% de suba) y consideran que vale la pena aprovecharla, pueden animarse.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

13,01

Compra

-6,76%

50

12,72

Compra

-8,83%

200

11,95

Compra

-14,32%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

13,83

Compra

-0,87%

18

13,08

Compra

-6,26%

40

12,68

Compra

-9,12%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,40

Compra

Media 9 (MACD)

0,23

Compra

RSI

67,52

Compra

Ratios del mercado

13,95

Fecha

09-09-16

Volumen del dia

356.933,00

Volumen promedio

396.069,43

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

12,50

-10,39%

Soporte 2

12,25

-12,19%

Soporte 3

12,00

-13,98%

Indicadores Patrimoniales $ 13,95

Último precio

-

P/E Valor Libro

$ 0,37

Capitalización Bursátil

Precio actual

$ 12.645.048.645

Rotación del Activo

0,38

Rotación del Activo Corriente

1,34

Rotación del Activo No Corr

0,52

Rotación del Patrimonio neto

16,81

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,02

Recorrido semanal

10,33%

Liquidez

1,54

Volatilidad Anual

38,72%

Liquidez Ácida

0,04

Plazo de Cobranza de Créditos

24,83

Plazo de Pagos

80,76

BETA de Mercado

1,09

Indicadores de Rentabilidad ROA

-7,80%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,31

ROE

-9,37%

Endeudamiento

1,18

Efecto Palanca

1,20

Ventas

$ 5.707.145.000

Margen de Beneficio/Ventas

-20,77%

Resultado Operativo

-$ 1.213.668.000

Resultado Neto por Acción

-$ 1,31

Resultado Neto

-$ 1.185.465.000

30

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SIDERAR S.A.I.C. Análisis Técnico

Por primera vez en mucho tiempo el movimiento de Siderar es completamente diferente al de Aluar. Estas dos acciones, que solían moverse de manera bastante similar, actualmente se han desfasado y cada una está desarrollando un movimiento diferente.

Ticker ERAR

Los $8,60 representan en este momento el principal techo de Siderar, el cual, actualmente está muy cerca de volver a ser testeado. Hace dos semanas, esta acción volvió a subir con aumento de volumen y esta semana tuvo nuevamente dos días muy alcistas, uno de ellos incluso con hueco, así que es muy difícil no ver lo que nos está diciendo el gráfico: evidentemente hay fuerza compradora que impulsa al alza los precios de esta acción, la cual, sube con aumento de volumen y baja con poco volumen. Evidentemente la acción cae más ‘por su propio peso’ que porque salga una gran cantidad de inversores a vender sus acciones al precio que sea.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

7,97

Compra

-3,91%

50

7,88

Compra

-4,92%

200

7,41

Compra

-10,58%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

8,26

Compra

-0,32%

18

8,01

Compra

-3,35%

40

7,85

Compra

-5,34%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,14

Compra

Media 9 (MACD)

0,09

Compra

RSI

64,14

Compra

Ratios del mercado Último precio

9,99 $ 5,65

Valor Libro Capitalización Bursátil

Fecha

09-09-16

Volumen del dia

996.974,00

Volumen promedio

1.498.421,70

Valor

% vs VA

Resistencia 3

8,80

6,15%

Resistencia 2

8,60

3,74%

Resistencia 1

8,40

1,33%

Soporte 1

8,20

-1,09%

Soporte 2

8,00

-3,50%

Soporte 3

7,80

-5,91%

Indicadores Patrimoniales $ 8,29

P/E

8,29

Precio actual

$ 37.446.709.451

Rotación del Activo

0,37

Rotación del Activo Corriente

1,15

Rotación del Activo No Corr

0,55

Rotación del Patrimonio neto

0,52

Indicadores Financieros

Pay out

25,30%

Dividend yield

2,53%

Solvencia

3,55

Recorrido semanal

5,35%

Liquidez

2,60

Volatilidad Anual

28,45%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado

0,80

Plazo de Cobranza de Créditos

8,72

Plazo de Pagos

22,55 0,39

Indicadores de Rentabilidad ROA

13,49%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

10,01%

Endeudamiento

Efecto Palanca

0,74

0,27

Ventas

$ 13.166.020.000

Margen de Beneficio/Ventas

28,47%

Resultado Operativo

$ 2.293.070.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,83

Resultado Neto

$ 3.748.634.000

31

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

BBVA BANCO FRANCÉS S.A. Análisis Técnico

Ver a las medias móviles del ADR de banco Francés moverse como si fueran una sola nos está diciendo claramente que esta acción viene lateral desde hace mucho. Esta semana hizo su cuarto intento por superar el techo que tiene en los u$s21,25 y nuevamente se vino abajo, aunque ahora frenó en las medias móviles y no continuó cayendo como sí lo hizo la vez anterior. El hecho de que ya no caiga tanto como lo hizo en anteriores ocasiones podría ser un signo de fortaleza, pero si al mismo tiempo tomamos en cuenta que lleva cuatro intentos fallidos por romper un techo, la conclusión de nuestro análisis debería ser ‘Ni’, es decir, por el momento, esta acción no va “ni hacia arriba ni hacia abajo”, por lo menos mientras se mueva entre los u$s19,50 y los u$s21,25.

Ticker FRAN

En la plaza local, como el dólar viene manteniéndose estable, la acción se está moviendo de manera bastante similar a su ADR y si bien es cierto que técnicamente continúa cotizando por encima de la media móvil de 200 ruedas y de su línea de tendencia alcista de largo plazo tengamos en cuenta que, si las caídas en Wall Street continúan y el ADR va a testear su piso de u$s19,50 seguramente la acción local irá a testear los $95.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

101,95

Venta

2,36%

50

101,54

Venta

1,95%

200

97,66

Compra

-1,95%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

101,07

Venta

1,47%

18

101,30

Venta

1,71%

40

100,70

Venta

1,10%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,32

Compra

Media 9 (MACD)

0,43

Venta

RSI

45,52

Venta

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

99,60

Fecha

09-09-16

Volumen del dia

45.575,00

Volumen promedio

80.907,10

Valor

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

105,00

5,42%

Resistencia 2

103,00

3,41%

Resistencia 1

101,00

1,41%

Soporte 1

99,00

-0,60%

Soporte 2

97,00

-2,61%

Soporte 3

95,00

-4,62%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,54

25,12

Tasa Activa Implícita

0,09

$ 27,84

Tasa Pasiva Implícita

0,05

$ 104,75

$ 53.473.033.860

Spread Financiero

0,04 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,79%

Dividend yield

0,75%

Liquidez

0,52

Recorrido semanal

4,39%

Absorción de Estruct con Rent

0,68

Volatilidad Anual

24,96%

Endeudamiento

2,18 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,06 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 14.944.705.000

ROA

2,63%

Ingresos Financieros

$ 11.663.344.000

ROE

6,47%

Egresos Financieros

-$ 5.331.884.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.331.460.000

Efecto Palanca

2,46

Margen de Beneficio/Ventas

18,25%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.457.748.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,96

Resultado Neto

$ 2.128.342.000

32

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

GRUPO FINANCIERO GALICIA S.A. Análisis Técnico

Claramente las acciones bancarias (y Tenaris) fueron las más castigadas por la baja del viernes aunque Galicia y Macro ya venían cayendo desde el jueves.

Todos sabemos que las bajas duelen y más aún si tienen esta intensidad y se producen en una acción que mueve un volumen importante en opciones como esta. No hace falta decir que seguramente muchos inversores vieron esta semana al valor de sus opciones derretirse como un helado en pleno verano, pero siendo racionales, tenemos que aceptar que técnicamente la estructura alcista continúa vigente y que por el momento no hay razones para activar el stop loss.

Ticker GGAL Precio actual

44,00

Fecha

09-09-16

La media móvil de 200 ruedas ya ha actuado como piso en numerosas ocasiones, como lo pueden ver en el gráfico y por lo tanto, ahí tenemos puestas todas nuestras fichas, tanto los compradores de acciones como los compradores de calls. En caso de que la media móvil de 200 ruedas no resista, nos quedará el último piso vigente en la línea de tendencia alcista y si esa línea se rompe, entonces será necesario que activemos el stop loss y salgamos de esta acción ya que si eso sucede no tendremos más una estructura alcista que sostenga el movimiento de la acción, estaremos ‘a la deriva’.

Volumen del dia

362.865,00

Volumen promedio

399.382,53

Resistencia 1

44,00

0,00%

Va a ser difícil que alguien se anime a comprar este lunes a menos que en Wall Street se disipen los miedos a una suba de tasas en septiembre de tal manera que así se vea renovado el apetito de los inversores por tomar riesgo.

Soporte 1

43,50

-1,14%

Soporte 2

43,00

-2,27%

Soporte 3

42,50

-3,41%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

45,60

Venta

3,64%

50

45,29

Venta

2,92%

200

41,20

Compra

-6,37%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

45,16

Venta

2,63%

18

45,25

Venta

2,84%

40

44,85

Venta

1,94%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,26

Compra

Media 9 (MACD)

0,30

Venta

RSI

43,95

Venta

Valor

Ratios del mercado Último precio Valor Libro Capitalización Bursátil

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,41

21,01

Tasa Activa Implícita

0,09

$ 13,12

Tasa Pasiva Implícita

0,06

$ 46,50

P/E

% vs VA

$ 57.211.642.268

Spread Financiero

0,03 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

3,67%

Dividend yield

0,17%

Liquidez

0,49

Recorrido semanal

7,08%

Absorción de Estruct con Rent

1,09

Volatilidad Anual

25,58%

Endeudamiento

3,20

BETA de Mercado

0,97

Indicadores de Rentabilidad

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 17.058.044.000

ROA

1,33%

Ingresos Financieros

$ 17.890.060.000

ROE

4,63%

Egresos Financieros

-$ 10.537.841.000

Efecto Palanca

3,49

Resultado Operativo Bruto

$ 7.352.219.000

Margen de Beneficio/Ventas

15,22%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.649.674.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,09

Resultado Neto

$ 2.723.223.000

33

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

MIRGOR S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Luego de haber roto el piso del anterior canal y así el retroceso de 50% de Fibonacci el activo realizó un rebote en el retroceso de Fibonacci del 76,4%.

Si el precio del papel, lograra superar el anterior piso del canal en $1408, el primer objetivo alcista es el techo del mismo en los $1577, de romperlo al alza nuestro segundo objetivo será de $1658, para luego habilitar nuevos objetivos alcistas.

Ticker MIRG Fecha

En cuanto a los soportes, el primer soporte está dado por el precio del doble piso realizado en las anteriores semanas en $1323, el segundo piso estaría dado por el 76,4% del retroceso de Fibonacci $1306 y luego más abajo la media de 200 ruedas ($1080).

Valor

Señal

% vs VA

15

1389,65

Venta

3,03%

50

1458,41

Venta

8,12%

200

1112,70

Compra

-17,51%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

1348,51

Compra

-0,03%

18

1385,57

Venta

2,72%

40

1414,83

Venta

4,89%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-33,44

Venta

Media 9 (MACD)

-29,47

Venta

RSI

42,09

Venta

Ratios del mercado Último precio

40,32

P/E

$ 241,28

Capitalización Bursátil

Volumen del dia

1.637,00

Volumen promedio

4.783,43

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

1.400,00

3,79%

Soporte 1

1.300,00

-3,62%

Soporte 2

1.200,00

-11,04%

Soporte 3

1.100,00

-18,45%

Indicadores Patrimoniales $ 1.348,85

Valor Libro

09-09-16

Valor

En cuanto al MACD podemos observar que de mantener una tendencia alcista en el precio el corte de líneas es próximo a darnos una señal de compra y en cuanto al RSI se sitúa cercano a los 42, indicando una posible recuperación en esta semana.

SMAs

1348,85

Precio actual

$ 8.093.100.000

Rotación del Activo

0,93

Rotación del Activo Corriente

1,11

Rotación del Activo No Corr

5,52

Rotación del Patrimonio neto

5,26

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,21

Recorrido semanal

8,53%

Liquidez

0,20

Volatilidad Anual

32,88%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado

0,52

Plazo de Cobranza de Créditos

37,37

Plazo de Pagos

0,00

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,44%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

13,87%

Endeudamiento

Efecto Palanca

5,68

Ventas

0,84 $ 7.619.361.000

Margen de Beneficio/Ventas

2,63%

Resultado Operativo

$ 276.655.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,35

Resultado Neto

$ 200.740.000

34

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

MOLINOS RÍO DE LA PLATA S.A. Análisis Técnico

No ha cambiado mucho desde la situación de la semana pasada, Molinos Río de la Plata cerró su cotización cercana al retroceso del 23% de Fibonacci recuperándose así de la anterior caída en el 50% del retroceso de Fibonacci.

Ticker MOLI

En cuanto a sus objetivos alcistas, el primero estaría en romper el techo del canal de 109,15 habilitando de esta manera la búsqueda de los $123,50 / $124 para luego habilitar el objetivo más ambicioso por extensión de Fibonacci de $135.

En cuanto a los soportes del papel, el primer precio a la baja estaría dado en el piso del anterior canal en $99,90, luego el anterior retroceso de Fibonacci por los $90 y para luego habilitar a la baja la media de 200 ruedas en $83,56.

Precio actual

102,95

Fecha

09-09-16

Volumen del dia

11.772,00

Volumen promedio

13.151,20

Valor

En cuanto al MACD indicando una posición de compra. El RSI cerrado a día viernes sobre los 60%, indicando que es posible continuar con las últimas ruedas alcistas.

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

99,34

Compra

-3,51%

50

100,12

Compra

-2,75%

200

86,56

Compra

-15,92%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

101,64

Compra

-1,27%

18

99,78

Compra

-3,07%

40

98,40

Compra

-4,42%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,74

Compra

Media 9 (MACD)

0,30

Compra

RSI

58,85

Compra

Ratios del mercado Último precio

Soporte 1

90,00

-12,58%

Soporte 2

88,00

-14,52%

Soporte 3

86,00

-16,46%

Indicadores Patrimoniales $ 102,95 39,34

P/E

$ 13,71

Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 25.783.677.090

Rotación del Activo

1,23

Rotación del Activo Corriente

1,54

Rotación del Activo No Corr

6,15

Rotación del Patrimonio neto

5,25

Indicadores Financieros

Pay out

13,74%

Dividend yield

0,35%

Solvencia

1,31

Recorrido semanal

4,47%

Liquidez

0,33

Volatilidad Anual

30,21%

Liquidez Ácida

0,09

BETA de Mercado

0,61

Plazo de Cobranza de Créditos

15,90

Plazo de Pagos

1,58 10,06

Indicadores de Rentabilidad ROA

4,49%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

19,09%

Endeudamiento

Efecto Palanca

4,25

0,43

Ventas

$ 18.028.249.000 $ 1.228.536.000

Margen de Beneficio/Ventas

3,63%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 2,62

Resultado Neto

$ 655.324.000

35

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

PAMPA ENERGÍA S.A. Análisis Técnico

Luego de una buena semana para el papel en el cual marco una amplia suba, la cotización logró romper la resistencia que funcionaba como piso en el anterior canal en $15,85, y debería ir en la búsqueda del techo del canal en $17,20 / $17,25.

Ticker PAMP

En primer lugar, el activo debería buscar el techo del antiguo canal $17,20 superando de esta manera el último precio histórico y habilitando luego al alza los valores de $18,45 y más tarde los $20.

Precio actual

16,55

Fecha

09-09-16

En cuanto a los soportes, el primer precio a respetar es $15,85, luego $14,43 que es la proyección del anterior canal y el 50 % del retroceso de Fibonacci y de ser quebrado a la baja el segundo soporte a respetar es los $13,80 para como último ir en busca de la media móvil de 200 ruedas en situada en $13.59.

Volumen del dia

Resistencia 3

-

-100,00%

En cuanto al MACD indicando compra y el RSI en 57 afirmando la tendencia.

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

743.820,00

Volumen promedio

1.012.071,68

Valor

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

15,75

Compra

-4,83%

50

16,18

Compra

-2,22%

200

13,56

Compra

-18,09%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

16,48

Compra

-0,40%

18

15,95

Compra

-3,63%

40

15,81

Compra

-4,47%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,13

Compra

Media 9 (MACD)

-0,04

Compra

RSI

59,26

Compra

Ratios del mercado Último precio

$ 6,05

Valor Libro Capitalización Bursátil

Soporte 1

12,50

-24,47%

Soporte 2

12,25

-25,98%

Soporte 3

12,00

-27,49%

Indicadores Patrimoniales $ 16,55

P/E

% vs VA

$ 21.751.845.312

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,71

Rotación del Activo No Corr

0,38

Rotación del Patrimonio neto

1,05

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,31

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

1,78

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

0,07

BETA de Mercado

1,18

Plazo de Cobranza de Créditos

53,20

Plazo de Pagos

82,50 0,64

Indicadores de Rentabilidad ROA

-1,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-1,96%

Endeudamiento

Efecto Palanca

1,56

Ventas

1,20 $ 8.382.525.904

Margen de Beneficio/Ventas

-5,09%

Resultado Operativo

$ 230.777.252

Resultado Neto por Acción

-$ 0,32

Resultado Neto

-$ 426.842.050

36

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

S.A. SAN MIGUEL Análisis Técnico

No cambio mucho desde la semana pasada. Hace dos semanas, Sami comenzó un proceso de lateralización luego de una significante suba llegando cerca del anterior objetivo marcado por Cinco Ruedas de 126 pesos.

Ticker SAMI

El principal objetivo al alza es alcanzar los $126, para luego ir en busca por extensión de Fibonacci los $ 132 hasta los $144.

En cuanto a los precios a respetar en primer lugar tendríamos $116, en segundo lugar el techo del anterior canal en $102,14, y como tercer soporte tendríamos $91,13, de continuar la baja seria en $80,70 para luego ir a buscar su anterior máximo anterior a la última corrección en $74,20.

Como indicamos la semana pasada, el MACD comenzó a dar señal de venta, el Rsi sobre los 62 indicando posibles ruedas de corrección sobre todo desde una suba tan grande del papel. Si deseamos entrar en este papel, operar con mucha precaución, ya que los indicadores nos podrían estar avisando de una próxima corrección.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

117,67

Compra

-0,03%

50

101,78

Compra

-13,53%

200

67,89

Compra

-42,32%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

118,67

Venta

0,83%

18

114,81

Compra

-2,46%

40

105,96

Compra

-9,98%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

5,86

Compra

Media 9 (MACD)

6,44

Venta

RSI

62,53

Compra

Ratios del mercado Último precio

117,70

Fecha

09-09-16

Volumen del dia

23.954,00

Volumen promedio

37.163,15

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

70,00

-40,53%

Soporte 2

64,00

-45,62%

Soporte 3

60,00

-49,02%

Indicadores Patrimoniales $ 117,70 59,78

P/E

$ 17,57

Valor Libro Capitalización Bursátil

Precio actual

$ 7.582.644.538

Rotación del Activo

0,26

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,60

Rotación del Patrimonio neto

1,13

Indicadores Financieros

Pay out

37,85%

Dividend yield

0,06%

Solvencia

1,30

Recorrido semanal

6,45%

Liquidez

0,85

Volatilidad Anual

36,03%

Liquidez Ácida

0,03

BETA de Mercado

0,65

Plazo de Cobranza de Créditos

64,83

Plazo de Pagos

1,53 42,35

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

11,20%

Endeudamiento

Efecto Palanca

4,33

Ventas

0,50 $ 1.280.544.384

Margen de Beneficio/Ventas

9,90%

Resultado Operativo

$ 299.536.725

Resultado Neto por Acción

$ 0,20

Resultado Neto

$ 126.835.153

37

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

TELECOM ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Sin mucho para decir sobre Telecom, el precio deja reflejado el desánimo de los inversores que escapan de esta acción al ver peligrado el volumen de la misma tras la aprobación de la OPA de Fintech por el total de las acciones Clase B (TECO2).

Ticker TECO2

Si bien Fintech es un grupo inversor que compra empresas para venderlas luego, es probable que luego de la OPA se quede con el total de las acciones que quedaban en manos del mercado flotando en la bolsa, y por lo tanto no habría motivos para que siga cotizando.

En ese sentido, para quien compre TECO2 a 55 pesos, tendrá una oportunidad de venderle a Fintech a 59,60, registrando una ganancia de 8,36%. El problema es que con estas cosas no se sabe a ciencia cierta cuando se efectivizará, pueden pasar días, semanas, meses o años hasta que se realice.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

54,32

Compra

-1,24%

50

54,24

Compra

-1,38%

200

50,33

Compra

-8,49%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

55,48

Venta

0,88%

18

54,43

Compra

-1,04%

40

53,99

Compra

-1,84%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,48

Compra

Media 9 (MACD)

0,19

Compra

RSI

54,64

Compra

Ratios del mercado Último precio

63,47 $ 17,87

Valor Libro Capitalización Bursátil

55,00

Fecha

09-09-16

Volumen del dia

28.857,00

Volumen promedio

63.753,28

Valor Resistencia 3

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

57,00

3,64%

Resistencia 1

55,00

0,00%

Soporte 1

54,00

-1,82%

Soporte 2

50,00

-9,09%

Soporte 3

49,00

-10,91%

Indicadores Patrimoniales $ 55,00

P/E

Precio actual

$ 54.140.953.790

Rotación del Activo

0,31

Rotación del Activo Corriente

1,03

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

0,74

Indicadores Financieros

Pay out

95,78%

Dividend yield

1,51%

Solvencia

1,73

Recorrido semanal

7,10%

Liquidez

1,38

Volatilidad Anual

20,36%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado

0,76

Plazo de Cobranza de Créditos

61,50

Plazo de Pagos

34,89 1,76

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,05%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

4,85%

Endeudamiento

Efecto Palanca

2,37

0,44

Ventas

$ 12.951.000.000 $ 3.361.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,59%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,87

Resultado Neto

$ 853.000.000

38

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CÍA. DE TRANSP. DE ENERGÍA ELECT. EN ALTA TENSIÓN (TRANSENER) S.A. Análisis Técnico

Otra vez hubo un fallo de la Corte Suprema, esta vez para autorizar los aumentos de luz en la Provincia de Buenos Aires. El máximo tribunal dejó sin efecto la medida cautelar dictada por la Cámara de La Plata y las empresas eléctricas tuvieron la mejor semana del mes.

Ticker TRAN

Las acciones de Transener saltaron y llegaron a marcar el techo de 7,50, mientras que el viernes cayeron para cerrar en 7,20. Todo esto se mantiene dentro de un rango de lateralización que tenemos marcado en el gráfico, y que se puede ver claramente entre 6 y 7,50.

7,20

Precio actual Fecha

09-09-16

Volumen del dia

292.940,00

Si logra superar la monotonía, debería hacerlo por encima de 8 pesos para ir a buscar el tan ansiado objetivo de 10 pesos. Claro que se trata de una acción muy volátil que depende cada semana de una nueva noticia respecto al aumento de tarifas.

Volumen promedio

508.739,85

Respecto a los indicadores técnicos, podemos ver que todos dan señal de compra. El Stop Loss debería instalarse en ese caso con cierre debajo de 7 pesos para esta semana.

Resistencia 2

7,40

Resistencia 1

7,20

0,00%

Soporte 1

7,00

-2,78%

Soporte 2

6,80

-5,56%

Soporte 3

6,60

-8,33%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

6,99

Compra

-2,89%

50

7,10

Compra

-1,44%

200

7,17

Compra

-0,45%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7,23

Venta

0,41%

18

7,03

Compra

-2,36%

40

6,98

Compra

-3,01%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,07

Compra

Media 9 (MACD)

0,01

Compra

RSI

58,13

Compra

Ratios del mercado

Resistencia 3

% vs VA -

-100,00% 2,78%

Indicadores Patrimoniales $ 7,20

Último precio

-

P/E Valor Libro

$ 1,01

Capitalización Bursátil

Valor

$ 3.201.651.324

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,81

Rotación del Activo No Corr

0,35

Rotación del Patrimonio neto

1,56

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,19

Recorrido semanal

8,48%

Liquidez

2,78

Volatilidad Anual

28,49%

Liquidez Ácida

0,08

Plazo de Cobranza de Créditos

46,02

Plazo de Pagos

16,31

BETA de Mercado

1,09

Indicadores de Rentabilidad ROA

-9,70%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

-8,60%

Endeudamiento

0,75

Efecto Palanca

0,89

Ventas

$ 698.378.215

Margen de Beneficio/Ventas

-39,42%

Resultado Operativo

-$ 266.256.064

Resultado Neto por Acción

-$ 0,62

Resultado Neto

-$ 275.296.056

39

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

TENARIS S.A. Análisis Técnico

Otra caída en las acciones de Tenaris. El activo no aguantó sobre el soporte de 210 pesos, y cayó fuertemente el viernes para cerrar en 200 pesos. Recordamos que dicho nivel es un importante soporte que venimos marcando hace semanas como un Stop Loss (con cierre debajo de 200 o 190 pesos) por lo tanto, la acción aguantó ahí justo dejando una oportunidad para los que todavía no entraron, y nerviosos a los que están dentro.

Ticker TS

El volumen negociado sigue siendo bajo en relación al promedio de tres meses, por lo que tampoco podemos ver con claridad si va a despegar en cualquier momento o no. Por lo pronto recomendamos no realizar ninguna operación hasta que el panorama esté un poco más aclarado, ya que los indicadores técnicos están todos en señal de tendencia bajista.

Valor

Señal

% vs VA

15

208,27

Venta

4,14%

50

207,48

Venta

3,74%

200

180,70

Compra

-9,65%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

204,16

Venta

2,08%

18

207,00

Venta

3,50%

40

205,97

Venta

2,99%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,51

Venta

Media 9 (MACD)

0,56

Venta

RSI

40,97

Venta

Ratios del mercado 127,58

P/E Valor Libro

$ 147,78

Capitalización Bursátil Pay out

09-09-16

Volumen del dia

23.171,00

Volumen promedio

36.588,85

% vs VA

Resistencia 3

210,00

5,00%

Resistencia 2

208,00

4,00%

Resistencia 1

203,00

1,50%

Soporte 1

192,00

-4,00%

Soporte 2

184,00

-8,00%

Soporte 3

180,00

-10,00%

Indicadores Patrimoniales $ 200,00

Último precio

200,00

Fecha

Valor

La vela del viernes, cerró por debajo de las media móviles, mientras que el MACD y RSI entran en terrenno negativo. Veremos lo que acontecerá esta semana, ya que será clave para determinar el futuro del mercado.

SMAs

Precio actual

$ 236.107.400.000

Rotación del Activo

0,17

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,26

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Indicadores Financieros

430,57%

Dividend yield

3,38%

Solvencia

5,25

Recorrido semanal

5,35%

Liquidez

5,28

Volatilidad Anual

30,04%

Liquidez Ácida

0,23

Plazo de Cobranza de Créditos

43,38

Plazo de Pagos

26,17

BETA de Mercado

0,67

Indicadores de Rentabilidad ROA

0,02%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,66

ROE

0,17

1,06%

Endeudamiento

Efecto Palanca

64,87

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

5,19%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

$ 2.377.927.000 $ 2.350.000 $ 123.381.000

40

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

YPF S.A. Análisis Técnico

Va ganando un poquito de volatilidad. Las acciones de YPF lograron rebotar hasta los 265 pesos durante la semana pasada, pero rápidamente se perdieron en la caída del viernes por el mal humor de los mercados internacionales y cerrar en 259,50.

Ticker YPFD

Evidentemente el techo redondeado finalizó su movimiento semicircular la semana pasada marcando un piso en los 250 pesos. Ahora estaremos viendo si el activo comienza a subir por encima de sus medias móviles, o continúa cayendo esta vez con más fuerza que antes.

Precio actual

259,50

Fecha

09-09-16

Volumen del dia

34.716,00

Sugerimos prudencia al operar las acciones de YPF, ya que existen otras alternativas en cuanto a petroleras argentinas que parece que tienen mejores movimientos.

Volumen promedio

62.057,25

Recordamos el Stop Loss sugerido en 240.-

Resistencia 3

290,00

11,75%

Resistencia 2

270,00

4,05%

Resistencia 1

260,00

0,19%

Soporte 1

253,00

-2,50%

Soporte 2

250,00

-3,66%

Soporte 3

233,00

-10,21%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

260,18

Venta

0,26%

50

273,26

Venta

5,30%

200

263,15

Venta

1,41%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

261,95

Venta

0,95%

18

262,85

Venta

1,29%

40

268,16

Venta

3,34%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-3,28

Venta

Media 9 (MACD)

-4,32

Compra

RSI

43,34

Venta

Ratios del mercado Último precio

51,50

P/E

$ 354,41

Capitalización Bursátil

% vs VA

Indicadores Patrimoniales $ 259,50

Valor Libro

Valor

$ 102.064.669.784

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,10

Rotación del Activo No Corr

0,30

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Indicadores Financieros

Pay out

25,40%

Dividend yield

0,49%

Solvencia

1,49

Recorrido semanal

5,74%

Liquidez

3,90

Volatilidad Anual

29,36%

Liquidez Ácida

0,19

BETA de Mercado

1,01

Plazo de Cobranza de Créditos

34,20

Plazo de Pagos

44,16 0,77

Indicadores de Rentabilidad ROA

4,68%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

14,22%

Endeudamiento

Efecto Palanca

3,04

2,79

Ventas

$ 99.693.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

19,88%

Resultado Operativo

$ 6.936.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,04

Resultado Neto

$ 19.818.000.000

41

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016 Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Volumen de Operaciones por Volumen Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos por Tipo dedeOpciones Vencimientos Subyacente Volumen de Operaciones por Subyacente 120%

Put 12%

100%

COME

3,03%

60%

CRES

4,05%

40%

ALUA

80%

20%

Call 88%

3%

0%

OC

En función del tipo de opciones (call/ Put), los calls se llevan prácticamente el 88% de las operaciones en opciones.

DI

0%

FE

5,32% 7,89%

GGAL

0%

74,75%

APBR

SE

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Octubre se lleva más del 96% de las operaciones, Diciembre 3% y Febrero el restante 1%.

Especies más Operadas

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

70,00%

80,00%

En cuanto al subyacente, APBR aporta el 75% del volumen operado, relegando al segundo lugar a GGAL con 8%. En tercera posición Cres, Aluar, Come e Pampa.

Mapa de Valores Extrínsecos Valores Extrinsecos

Especies mas Operadas

GFGC46.0OC

1,68%

PAMP

96%

7,00%

259.000

PBRC58.4OC

6,00%

289.000

PBRC66.4OC

325.000

PBRV66.4OC

336.000

5,00%

PBRC82.4OC

406.000

PBRV70.4OC

427.000

ALUC5.80OC

4,00% 3,00%

578.000

PBRC78.4OC

2,00%

1.827.000

PBRC70.4OC

1.989.000

PBRC74.4OC

1,00%

2.061.000

0,00% -

500.000

1.000.000

1.500.000

2.000.000

2.500.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por especies Calls y Puts de APBR.

-80%

-60%

-40%

-20%

45% 40% 35%

28%

30% 25% 20% 15%

12%

10%

7%

7%

5% 0%

ITM

ITM

20%

40%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen por Tipo de Base 46%

50%

0%

ATM

OTM

OTM

42

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 10-09-16, bajo las siguientes premisas:

 Ya están incluidas las comisiones. En

 La ganancia se establece suponiendo

 Se basa en órdenes vigentes el cierre de

 La ganancia anualizada se logra si el

subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 Solo se exponen aquellos lanzamientos

general los cambios que genera su inclusión son significativos.

la rueda bursátil.

 Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

 Considera para la compra del subyacen-

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

ITM ITM OTM ITM OTM OTM ITM OTM ITM ITM OTM ITM ITM OTM OTM OTM OTM OTM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

8,34% 6,13% 5,42% 5,74% 9,46% 4,90% 11,36% 8,43% 10,39% 12,07% 12,05% 6,98% 16,60% 4,34% 7,70% 4,32% 4,29% 4,25% 11,49%

cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

 En caso de lanzamientos de bases Out

te, la punta vendedora vigente al cierre.

PBRC70.4OC CREC26.0OC PBRC74.4OC PETC52.0OC PBRC74.4DI ALUC9.40OC COMC3.00DI ERAC8.30DI PBRC70.4DI PBRC66.4OC ERAC8.30FE COMC3.00OC CECC7.10DI ERAC8.30OC CREC28.0DI GFGC44.0OC COMC3.15OC CREC27.0OC CREC25.0DI

que la estrategia se termina al vencimiento.

Rend. %

the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

Rend.

Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

4,86% 43,25% 70,40 6,00 APBR 71,90 28 6% 0,00% 41 4,22% 37,59% 26,00 1,60 CRES 26,10 15 6% 0,00% 41 3,86% 34,36% 74,40 3,90 APBR 71,90 20 5% 3,48% 41 3,70% 32,96% 52,00 3,00 PETR 52,25 7 5% 0,00% 41 8,38% 31,52% 74,40 6,80 APBR 71,90 35 9% 3,48% 97 3,30% 29,37% 9,40 0,46 ALUA 9,39 100 5% 0,11% 41 7,78% 29,27% 3,00 0,35 COME 3,08 100 9% 0,00% 97 7,19% 27,07% 8,30 0,70 ERAR 8,30 20 8% 0,00% 97 7,19% 27,07% 70,40 7,47 APBR 71,90 2 8% 0,00% 97 2,99% 26,63% 66,40 8,68 APBR 71,90 4 4% 0,00% 41 11,49% 26,22% 8,30 1,00 ERAR 8,30 60 12% 0,00% 160 2,82% 25,07% 3,00 0,22 COME 3,08 260 4% 0,00% 41 6,48% 24,38% 7,10 1,30 CECO2 7,83 100 7% 0,00% 97 2,71% 24,09% 8,30 0,36 ERAR 8,30 210 4% 0,00% 41 6,36% 23,94% 28,00 2,01 CRES 26,10 5 8% 7,28% 97 2,69% 23,91% 44,00 1,90 GGAL 44,00 200 4% 0,00% 41 2,65% 23,61% 3,15 0,13 COME 3,08 55 4% 2,27% 41 2,62% 23,30% 27,00 1,11 CRES 26,10 6 4% 3,45% 41 6,14% 23,11% 25,00 3,00 CRES 26,10 400 7% 0,00% 97 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

La base ITM 70,4 a Octubre de APBR se negocia con un valor extrínseco de 6%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 44% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 8%.

43

EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

 Variación necesaria para equilibrio es-

Premisas:

 Se consideran las ofertas de venta vi-

 La baja sin cobertura muestra la caída

potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

tablece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado. gentes al cierre de la rueda.

 No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Comprando la base ITM 45 a Octubre de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediatas respecto al valor actual, a cambio de un costo del 3,8% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 3% antes del vencimiento.

Accion

PBRV62.4OC OTM Put -13% 1,17% 62,40 0,840 APBR GFGV42.0OC OTM Put -5% 1,34% 42,00 0,590 GGAL PAMV15.1OC OTM Put -9% 1,51% 15,10 0,250 PAMP PBRV66.4OC OTM Put -8% 1,88% 66,40 1,350 APBR YPFV260.OC ITM Put 0% 2,69% 260,00 7,000 YPFD PAMV15.5OC OTM Put -7% 3,49% 15,50 0,580 PAMP PBRV70.4OC OTM Put -2% 3,62% 70,40 2,600 APBR GFGV45.0OC ITM Put 0% 3,86% 45,00 1,700 GGAL CREV26.0OC OTM Put 0% 4,98% 26,00 1,300 CRES ERAV7.70OC OTM Put -7% 5,42% 7,70 0,450 ERAR ERAV8.30OC ITM Put 0% 5,42% 8,30 0,450 ERAR PAMV16.9OC ITM Put 0% 5,42% 16,90 0,900 PAMP GFGV46.0OC ITM Put 0% 5,68% 46,00 2,500 GGAL CREV26.0DI OTM Put 0% 5,75% 26,00 1,500 CRES PBRV74.4OC ITM Put 0% 6,11% 74,40 4,390 APBR / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Cotizacion

71,90 44,00 16,60 71,90 260,00 16,60 71,90 44,00 26,10 8,30 8,30 16,60 44,00 26,10 71,90

Contratos Oferta

5 5 35 1 3 40 10 99 41 50 50 70 45 10 2

% Extrin.

1,17% 1,34% 1,51% 1,88% 2,69% 3,49% 3,62% 1,59% 4,98% 5,42% 5,42% 3,61% 1,14% 5,75% 2,63%

44

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 45 a Octubre de GGAL y lanzando la base 46 podemos obtener una ganancia de 144% si el papel sube un 4,8%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 47 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

YPFD COME GGAL TS CRES GGAL ERAR COME APBR PAMP CRES GGAL COME ALUA APBR APBR TS GGAL YPFD ERAR CRES APBR COME PAMP CRES

Compra

YPFC280.OC COMC3.45OC GFGC48.0OC TS.C229.OC CREC29.0OC GFGC47.0OC ERAC8.70OC COMC3.30OC PBRC78.4OC PAMC16.9OC CREC28.0OC GFGC46.0OC COMC3.15OC ALUC9.40OC PBRC78.4DI PBRC74.4OC TS.C213.OC GFGC45.0OC YPFC260.OC ERAC8.30OC CREC27.0OC PBRC70.4OC COMC3.00OC PAMC16.2OC CREC26.0OC

Prima

4,500 0,044 0,650 2,200 0,480 0,850 0,200 0,081 2,490 0,480 0,740 1,160 0,135 0,550 5,000 3,970 8,000 1,530 14,000 0,390 1,250 6,190 0,225 0,890 1,750

Venta

YPFC300.OC COMC3.60OC GFGC50.0OC TS.C237.OC CREC30.0OC GFGC48.0OC ERAC9.10OC COMC3.45OC PBRC82.4OC PAMC17.6OC CREC29.0OC GFGC47.0OC COMC3.30OC ALUC10.75O PBRC82.4DI PBRC78.4OC TS.C229.OC GFGC46.0OC YPFC280.OC ERAC8.70OC CREC28.0OC PBRC74.4OC COMC3.15OC PAMC16.9OC CREC27.0OC

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

1,800 0,020 0,250 0,500 0,250 0,610 0,100 0,040 1,320 0,270 0,421 0,800 0,080 0,070 3,500 2,350 1,500 1,120 4,000 0,186 0,700 3,900 0,132 0,455 1,110

Gcia. %

Var. %

640,7% 525,0% 400,0% 370,6% 334,8% 316,7% 300,0% 265,9% 241,9% 233,3% 213,5% 177,8% 172,7% 170,8% 166,7% 146,9% 146,2% 143,9% 100,0% 96,1% 81,8% 74,7% 61,3% 60,9% 56,3%

15,6% 17,6% 13,9% 18,8% 15,2% 9,3% 9,9% 12,7% 14,9% 6,3% 11,3% 7,1% 7,8% 14,6% 14,9% 9,3% 14,8% 4,8% 7,9% 5,1% 7,5% 3,8% 2,9% 2,1% 3,6%

45

EDICIร N Nยบ 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

ALUA ERAR APBR COME ERAR APBR APBR ALUA APBR COME APBR COME YPFD ERAR PAMP CRES CECO2 EDN COME APBR ERAR ALUA PAMP CRES APBR

Venta

ALUC5.80OC ERAC4.30DI PBRC54.4OC COMC2.00DI ERAC4.30OC PBRC62.4OC PBRC58.4OC ALUC5.80DI PBRC46.4OC COMC2.80OC PBRC66.4OC COMC2.60OC YPFC240.OC ERAC7.70OC PAMC15.5OC CREC19.0OC CECC6.00OC EDNC11.2OC COMC3.00OC PBRC70.4OC ERAC7.20OC ALUC8.50OC PAMC16.2OC CREC24.0OC PBRC74.4DI

Prima

3,710 4,150 19,150 1,220 3,750 11,955 15,600 3,900 25,050 0,350 8,680 0,500 26,000 0,750 1,301 7,000 1,700 2,500 0,215 6,000 1,100 1,000 0,801 3,000 6,800

Compra

ALUC8.50OC ERAC8.30DI PBRC58.4OC COMC3.00DI ERAC6.20OC PBRC66.4OC PBRC62.4OC ALUC10.75D PBRC54.4OC COMC3.00OC PBRC70.4OC COMC2.80OC YPFC260.OC ERAC8.30OC PAMC16.2OC CREC23.0OC CECC7.10OC EDNC12.7OC COMC3.15OC PBRC74.4OC ERAC7.70OC ALUC9.40OC PAMC16.9OC CREC25.0OC PBRC78.4DI

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

1,350 0,800 15,900 0,440 2,300 8,950 12,800 0,700 19,850 0,225 6,190 0,380 14,000 0,390 0,890 4,800 1,100 1,690 0,135 3,970 0,850 0,550 0,480 2,550 5,000

Gcia. %

Var. %

694,1% 515,4% 433,3% 354,5% 322,2% 302,0% 233,3% 188,2% 185,7% 166,7% 164,9% 150,0% 150,0% 150,0% 142,2% 122,2% 120,0% 117,4% 114,3% 103,0% 100,0% 100,0% 84,7% 81,8% 81,8%

-37,9% -48,1% -24,1% -34,6% -48,1% -13,0% -18,5% -37,9% -35,3% -8,5% -7,4% -15,0% -7,5% -7,0% -6,3% -27,1% -23,1% -19,7% -2,0% -1,8% -13,0% -9,0% -2,1% -7,9% 3,8%

46

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS