Cinco Ruedas Nº 137 - Lunes 19 de septiembre de 2016

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.A Reg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámite Propietario: Diario del Inversor S.R.L.

Pág. 4 Economía y Finanzas Primer presupuesto: ¿Cambiamos? Lic. Matías Surt Pág. 6 Economía y Finanzas Las elecciones presidenciales de EEUU afectan a los mercado Por. Daniela Wechselblatt.

Pág. 8 Economía y Finanzas Una Argentina a dos velocidades. Por Juan M.Tripolone Pág. 10 Day Trading Experience Pasión por Operar en el Mercado más Líquido del mundo Pág. 11 Análisis del Dax Alemán Análisis de la tendencia del Dax Alemán Pág. 12 Armado y Reponderación de Carteras mes de Septiembre.

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ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 14 Performance semanal de índices Pág. 15 Ranking de especies negociadas en la semana Pág. 16 Análisis Semanal de Renta Fija Pág. 19 Análisis Semanal de Dólar Futuro en ROFEX Pág. 20 Análisis Técnico y Fundamental de las primeras 20

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empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval.

STAFF DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Daniela Wechselblatt, Lic. Juan Manuel Invernizzi, Lic. Matías Surt, Lic. Rodrigo Bustamante ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, AFC Emilio Elizalde, Leonardo Guidi, Matías Celasco Correa, Guillermo M. Poplavsky EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Adrián Nardelli, Marcelo Flores OPCIONES Y DERIVADOS: CPN German Marin ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Franco Tealdi REDACCIÓN: Giselle Alicia Bausset CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo ARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

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EDICIÓN Nº 136 | LUNES 12 DE SEPTIEMBRE DE 2016

ROSARIO FINANZAS

L O S I N V I TA A P A R T I C I P A R D E

#EINROS16 28 / 29 SEPTIEMBRE 2016

Rosario Finanzas

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

ECONOMIA Y FINANZAS

PRIMER PRESUPUESTO: ¿CAMBIAMOS?

E

sta semana se presentó formalmente al Congreso por parte del equipo económico el Proyecto de Ley de Presupuesto General para el período 2017. Antes de entrar en las consideraciones particulares del Presupuesto presentado, es importante resaltar que la administración nacional va a utilizar un presupuesto basado en estimaciones confiables y en proyecciones fundamentadas en esas estimaciones. Aunque parezca algo obvio es algo que no pasaba en Argentina desde el año 2007 cuando, con la intervención del INDEC mediante, un sinfín de datos comenzaron a ser manipulados, trasladando esas cifras falsas a los presupuestos anuales y, por ende, a toda la programación macroeconómica.

En el Presupuesto 2015, por ejemplo, se informaba que el PBI se había expandido un 0,5% en 2014 cuando la realidad era que la economía había experimentado una recesión del orden del 2,4%. La inflación se proyectaba en un 15,6% para el período presupuestado, variable que se ubicó más de 10 puntos por encima. Con respecto al comercio exterior se plasmaba un superávit comercial de 7.500 millones de dólares para 2014 y un proyectado de más de 9.000 millones de dólares para 2015. Con la llegada de la nueva conducción al INDEC sabríamos que en realidad el superávit de 2014 había sido de solo 3.000 millones y que, durante 2015, en lugar de tener superávit comercial, el país había perdido casi 3.000 millones de dólares como consecuencia de un saldo comercial deficitario: un error de pronóstico de 12.000 millones de dólares. Esto mismo ocurría con las proyecciones de gastos y recursos tributa-

rios y todo el resto de variables relevantes para la elaboración de un presupuesto útil para llevar a cabo la administración del Estado nacional.

Analizando el presupuesto presentado esta semana, surgen algunos elementos interesantes para tener en cuenta de cara al período 2017: • Crecimiento: la administración actual estima que la economía se expandirá en un 3,5% el año que viene luego de atravesar una recesión del 1,5% a lo largo de este año como consecuencia de una caída en el consumo y la inversión. Los ajustes macro que provocaron precisamente esta recesión en el corto plazo serían los generadores (entre otros) de la recuperación del año 2017.

• Inversión: si bien se plantean aumentos importantes en las partidas destinadas a la inversión pública, las proyecciones oficiales no muestran un proceso de cambio estructural respecto a los últimos años de la Argentina. Los análisis de largo plazo respecto a la economía nacional hacen hincapié en el bajo ratio de inversión respecto al producto bruto interno, y lo señalan como el factor responsable de la dificultad para lograr un proceso de crecimiento sostenible en el largo plazo.

En este aspecto se estima una inversión del 15,9% del PBI para este año que, si bien iría aumentando paulatinamente, llegaría al 2019 aún por debajo del 20%.

Con un 20% de inversión, no se llegaría si quiera a alcanzar los mejores años del kirchnerismo (21% en 2007) y continuaríamos por debajo del 25% estimado como adecuado.

• Exportaciones: durante la campaña del año pasado el “modelo macrista” se presentaba como un modelo económico basado en la inversión y las exportaciones, a diferencia del modelo kirchnerista que había hecho del consumo privado y el gasto público sus pilares. Visto ya que la inversión no experimentará en los próximos 4 años un quiebre drástico de su tendencia de largo plazo, lo mismo ocurre con las exportaciones. Según los números presentados las ventas al exterior aumentarían tan solo dos puntos respecto al PBI entre el año actual y el 2019. Del 13,7% actual crecerían hasta el 15,7%, números que quedan muy por debajo del 21% promedio del período 2004-2011.

Claramente la caída de los precios internacionales impacta de manera directa en el análisis, pero justamente es el mismo elemento que debería haber tenido en cuenta el nuevo gobierno cuando imaginó un “modelo tirado por el comercio exterior”. Más aún, ante un escenario de precios internacionales como el que estamos viviendo, el factor de competitividad cambiaria toma mayor relevancia.

Sin embargo, el gobierno proyecta un dólar promedio para el 2017 de $17,92 que, frente al $14,99 promedio del actual período, implica una depreciación de la moneda del 19,5% muy en línea con la inflación que irá a buscar el gobierno. De este modo, la competitividad del sector transable no provendrá tampoco a través de la moneda.

• Retenciones: en una parte del texto presentado se estima un crecimiento de los ingresos por derechos de exportaciones del 36,8%. No se hace mención a una

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EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS

nueva rebaja en la alícuota que grava las exportaciones de soja lo que hace pensar que los rumores de una postergación serían verídicos. Con un tipo de cambio aumentando menos del 20% y precios internacionales estables, las cantidades exportadas deberían crecer muchísimo para generar un aumento en la recaudación de casi el 37% con una rebaja del 5% en las retenciones a la soja.

• Situación fiscal: era de esperar que con los anuncios de aumentos de gastos que se dieron a conocer a lo largo de los últimos meses, sumado a las trabas legales para avanzar de una manera más rápida en la corrección de tarifas y subsidios, no fuera alcanzable la meta del 3,3% del PBI de déficit fiscal primario que había sido anunciada por Prat Gay en enero de este año. Frente a este “gradualismo exacerbado” esperamos un mayor aumento de la deuda pública como porcentaje del PBI para financiar este desequilibrio fiscal que llegaría hacia el final del mandato con número superiores al

2% del PBI (y lejos de la meta original de 0,3%). El rojo primario esperado ahora para el 2017 es del 4,24% del PBI, resultado de una expansión del gasto antes del pago de intereses del 21,3% y de los recursos primarios del 24,5% interanual (ambos números por encima de la inflación meta). Donde sí se observa un cambio pequeño pero importante respecto a los últimos años es en la dinámica de la composición del gasto. Del total que se ejecutará el año próximo, los mayores aumentos estarán enfocados en los gastos de capital (+32% interanual) y no en gastos corrientes (+21% interanual).

Esto se intentará lograr a pesar del fuerte peso que tienen los aumentos del gasto social (+35% interanual), principalmente jubilaciones y asignaciones familiares.

• Déficits gemelos: el desequilibrio externo continuaría aumentando, según las proyecciones presentadas, hasta alcanzar un déficit comercial de casi 5.000 millones de dólares en 2019. Con el défi-

cit fiscal presente, el país tendría déficits gemelos al menos por 4 años más. Lo preocupante es la sostenibilidad de esta tendencia, dependiente de continuos ingresos de capitales. ¿Cuánto mayor debiera ser la necesidad de capitales si se planteara un aumento del ratio inversión/ PBI? Nuevamente el país se encuentra en un contexto de necesidad de financiamiento externo con niveles de inversión bajo para lograr un crecimiento sostenible en el tiempo.

Desde el punto de vista institucional, no es menor la importancia de haber recuperado un instrumento fundamental de la política económica como es la veracidad del presupuesto general. Desde el punto de vista estrictamente económico, este presupuesto deja sabor a poco: no hay que esperar cambios estructurales en la economía argentina en el mediano plazo.

Por Lic. Matías Surt

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

ECONOMIA Y FINANZAS

LAS ELECCIONES PRESIDENCIALES EN EEUU AFECTAN A LOS MERCADOS

Q

uienes invierten en el mercado de EEUU tienen una clara preferencia por Hillary Clinton.

Históricamente, los años con elecciones presidenciales suelen ser positivos para los mercados. Los políticos claramente desean que los mercados vayan bien en años electorales. Partiendo de esta premisa, no debería sorprendernos que exista un ciclo de 4 años basado en las elecciones. Veámoslo:

¿Qué propone cada candidato?

Hillary propone continuidad, inversiones en infraestructura y en tecnología que generen empleos, incentivar a las compañías a que compartan las ganancias con los empleados y en la suba de impuestos para los sectores más ricos. Por su lado, Trump propone aumentos en las tarifas para las importaciones, como por ejemplo las provenientes de China. Se teme que esto desate una “guerra comercial” que podría llevar a pérdidas de empleos y altos costos económicos.

pequeños cambios en los estudios), pero en lo que sí coinciden es en que más allá de qué partido gane, cuando gana quien actualmente está en el poder los mercados presentan una mejor performance.

Hilando un poco más fino y tomando los resultados de un estudio de MFS utilizando datos desde 1961 hasta 2010, parece ser que la combinación presidente demócratacongreso republicano es la que mejores resultados produjo: ¿A qué sectores “neutrales” al resultado electoral podríamos apuntar?

En cuestión de encontrar puntos en común entre ambos candidatos. Ambos hacen énfasis en darle importancia a la defensa en USA, con lo cual este sector podría verse beneficiado gane quien gane. El consumo discrecional, por su lado, es otro de los sectores que puede salir triunfante ya que cualquier gobierno querrá seguir incentivando el consumo.

¿Cuál es la lógica de este ciclo?

Los primeros dos años presidenciales son de ajustes y cambios, y los últimos dos son años en los que ya los mercados se preparan para las elecciones. Si se siguen estos patrones históricos, el momento más débil debería ser en la segunda mitad del 2017 y la primera parte del 2018.

Pero en estas elecciones hay un condimento adicional. La performance de los mercados durante el 2016 se va a ver fuertemente influenciada por el candidato que sea elegido. Es evidente que los mercados quieren que gane Hillary Clinton. ¿Por qué?

La razón es simple, el peor enemigo de los inversores es la incertidumbre y la volatilidad. Donald Trump es percibido como impredecible y nadie sabe a ciencia cierta que va a querer hacer si es que asume como presidente

Analizando un poco los datos históricos, ¿cuáles son los resultados electorales que produjeron efectos más positivos en los mercados?

Como conclusión, es importante considerar que el estudio de las tendencias puede brindarnos información útil para el corto o mediano plazo. Lo que no debemos olvidar es que el éxito de la cartera de inversión en el largo plazo va a depender en mayor medida de que se tomen en cuenta factores como los objetivos específicos que desea alcanzar cada inversor, el horizonte temporal, la tolerancia al riesgo, y la asignación estratégica de los activos.

Republicanos o demócratas, ¿será esta la cuestión? Diferentes estudios arrojan distintos resultados de acuerdo a cómo se toman los datos (que son muy sensibles a

Por Daniela Wechselblatt,CFA

Muchos se preguntan también el impacto que puede tener en la economía que millones de inmigrantes indocumentados sean deportados.

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EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

ECONOMIA Y FINANZAS

C

UNA ARGENTINA A DOS VELOCIDADES

Pero la realidad también impuso debitar otros tantos conceptos, e incluso, el hecho de que una misma noticia aporte una de cal y otra de arena a cada columna contable. El regalo de verduras en la capital porteña, la detención del sindicalista Omar “Caballo” Suárez devenido en empresario a través de la extorsión, el agitamiento del debate por la reapertura de paritarias En una de las columnas podríamos tan luego cuando parecía que la inflación acreditar al Foro de Inversión y Negocios; comenzaba a ser cosa del pasado, un nuevo la presentación de un Presupuesto que, incidente ambiental en la mina Veladero y lejos de estar libre de dudas, al menos algunas variables del presupuesto que no es un mero dibujillo; la noticia de una desanimaron a ciertos sectores. inflación de agosto planchada en 0,2%; el acuerdo para rehabilitar los vuelos En este último concepto, llamó la atención a las Malvinas; el desprendimiento por que el Gobierno prevé un déficit fiscal del parte del ministro de Energía y Minería 5% para el año que viene. Aparentemente Juan José Aranguren de su participación por ahora, arrojó al cesto la idea de accionaria en la compañía Shell, morigerar gradualmente este guarismo. oyendo la recomendación de la Oficina Soplan aquí los vientos proselitistas de Anticorrupción; y las audiencias públicas típico año electoral. Aquellos vientos que que aún se están llevando a cabo. Estas explican la “maldición de los años pares” dos últimas acciones políticas provenientes de la que hacen hincapié economistas de la misma cartera, inherentes al mismo como Maximiliano Montenegro o Roberto sector, bien en forma pero no en tiempo, ya Lavagna: desde 2011 y hasta 2017 según que se deberían haber llevado a cabo con se proyecta, la Argentina solo crece en los años electorales. Una de las consecuencias bastante anterioridad. on de todo”. La semana que pasó en lo económico, sin duda alguna da para este tipo de excéntricos titulares de Crónica TV. Por dónde empezar, esa es la cuestión. Por eso, intentaremos organizar la información recapitulando al mejor estilo contable. Esto es, separando el “debe” del “haber”.

de la estado-dependencia que nos legó el populismo devorador de todo stock de capital que tuvo a su alcance. Aquí pareciera ponderarse el gesto que se les propinó a los inversores en el foro de la semana pasada: queremos crecer por la inversión privada, y no por el gasto público siempre supeditado al calendario electoral.

De momento, el déficit fiscal deberá continuar en lista de espera. Quién sabe cuándo le irá a tocar. Mal presagio para la calma inflacionaria: el costo de no achicarlo será contener la suba de precios a tasa limpia, o a endeudamiento pleno para evitar la sobre-emisión monetaria, el enfriamiento económico que genera la política de tasa alta, y poner al Central contra las cuerdas para que absorba pesos excedentes vía LEBACs. Todo pareciera indicar que el volantazo girará hacia ésta última estrategia, la del endeudamiento. Por un lado, porque luego de este Foro, quedaron bien parados sus organizadores dentro del equipo económico, justamente esos ministros que militan internamente por una tasa más baja que permita la reactivación que

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EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS sirva como señal para que los CEOs que dieron el presente finalmente realicen desembolsos. Hablamos principalmente de Cabrera (Producción), Frigerio (Interior y Obras Públicas) y Prat-Gay (Hacienda y Finanzas).

Y, naturalmente, deja al desnudo las internas en el mega-gabinete de CEOs económicos. Con independencia y todo, se nota que a los antedichos les agradaría menos mano de hierro por parte del presidente del BCRA sobre el mercado de dinero.

La recaudación fiscal pronosticada, augura que no será fácil realizar una significativa deducción del impuesto a las ganancias de los salarios medios y altos, ni un aumento del mínimo no imponible que satisfaga lo suficiente a los sindicatos. Otra promesa que, junto a la del déficit, pareciera que será aventada hacia el futuro, más cerca del final de mandato, en vistas a obtener la reelección.

Por ambos números, recaudación y déficit, no suena a tarea fácil cumplir con una tercera promesa el año que viene: el remover otro trozo en el orden del 5% de las retenciones a la exportación de soja. Un primer motivo: esto agravaría tanto el déficit como la recaudación.

Pero también mandan aquí razones políticas: ¿Dejar a los trabajadores sin una quita de ganancias sustanciosa para este año mientras se les remueve considerablemente las retenciones a las sojeras? Y ni siquiera es preciso enfocarse en el sector asalariado: basta analizar otras áreas del campo, como las economías regionales, que siguen aguardando su turno, mientras regalan sus producciones en el Obelisco a modo de protesta por falta de rentabilidad.

El Foro de Inversiones y Negocios brindó un espaldarazo al gobierno de Macri en cuanto a sus intenciones de cambio y huida del populismo devastador, retrógrado y de consignas anacrónicas y primales. Pero su propio Presupuesto Nacional presentado en el congreso esa misma semana, junto a las audiencias públicas para discutir un tema que no es tema de discusión en ningún país vecino, sectores que no hayan aún rentabilidad en el sistema económico local, e incidentes como el de la mina sanjuanina que delatan el amateurismo a la hora de controlar y canalizar al capital, sugerirían que aún debe correr agua por el puente para que se perfeccionen esas promesas de 8.000 millones de dólares que los empresarios del foro adicionaron a los 42.800 millones previamente anunciados en materia de inversiones.

Esta espera, que para muchos sectores resulta inaguantable por lo lenta, tiene como horizonte mínimo cierta garantía de que la tragedia económica de la “década ganada” no vuelva a ocurrir. Dicho con el bolsillo: una suerte de “nunca más” al cepo a la remisión de utilidades, que por obvias razones, se tradujo en un cepo a la inversión y la generación de empleo vivido en los últimos 4 años y tapado por empleo estatal improductivo.

Todo lo anteriormente descripto, sumado al temor a la apertura importadora que esbozan y a menudo exageran algunos sectores industriales, demuestra que la figura productiva del país es semejante a un mosaico que corre a, cuanto menos, dos velocidades. Tenemos sectores híper-desarrollados con un potencial productivo inmenso para su agregado de valor y exportación, como

la agroindustria, y otros sectores que evidencian que aún no estamos a la altura de las circunstancias para que sean aprovechados económicamente al máximo.

El derrame de Veladero es una ilustración de nuestra matriz de contención: ¿Cuánta riqueza somos capaces de acumular en ella sin que colapse y se nos escape por los orificios? La madurez de un país se mide en la seguridad jurídica, que evidencia la existencia o no de un pacto social para el desarrollo integral y sustentable, independiente de las mezquinas apetencias de turno.

Por Juan Marcos Tripolone //Conductor de Cafe de Negocios.

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

DAY T R A D I N G E X P E R I E N C E

PASIÓN POR OPERAR EN EL MERCADO MÁS LÍQUIDO DEL MUNDO

A

veces eran días los que me pasaba operando casi sin dormir, tomaba aproximadamente unos 2 litros de café por día, estaba constantemente pegado a las pantallas mirando gráficos, números, hablando por skype con operadores del mundo entero, buscando oportunidades; las que no veía yo, las veía algún amigo mío y operábamos en conjunto buscando la mayor rentabilidad posible. Tomas de decisión casi constantes, anotaciones, análisis, pruebas, errores, ganancias y pérdidas.

Todo esto y más es la vida de un trader a tiempo completo, una persona que se dedica al mercado, que quiere vivir de ello, que se desafía a ser uno de ese mínimo porcentaje de gente que gana en el mercado, una lucha por la supervivencia, demostrarse que realmente se puede y que el sacrificio vale la pena. Los fines de semana son de total desesperación por la apertura de mercado, aprovechar de dormir y no perder el ritmo para continuar operando la semana siguiente.

Créame no hay mejor manera de aprender sobre comportamientos de mercado que viviéndolo uno mismo, operando, no importa si es en cuenta real o demo.

Ver los gráficos moviéndose de lado a lado, haciendo el mismo recorrido una y otra vez o saliendo disparados y no regresando al punto inicial. Te podrás encontrar también con situaciones totalmente fuera de lo normal, caídas,

subidas enormes, eventos totalmente impensables pero que ocurren frente a tus ojos y en tan solo unos segundos te hacen quedar congelado, en shock, sin palabras. ¿Importa si estabas o no del lado correcto?, Por supuesto que importa, si lo medimos en términos de dinero, ganar o perder no es lo mismo, pero en realidad es parte del mismo juego. Como dicen: ‘para ganar hay que saber perder’. Nunca sabemos qué es lo que va a ocurrir, es que el trading en estos mercados es algo totalmente impredecible, solo sabemos que en la realidad puede ocurrir una de tres cosas: el precio sube, baja, o se mantiene. Y en base a eso podemos medir nuestras probabilidades, nuestra relación riesgo retorno. Tenemos que proyectar sobre eso nuestras ideas, nuestros conceptos.

El mercado es quien manda, nosotros tenemos que enfocarnos en adaptar nuestros sistemas exitosamente a él. Si podemos predecir qué hará el precio de aquí al próximo instante en el tiempo, saldremos victoriosos. Intenta que esa operación sea corta, precisa, el mercado no perdona los errores. Si fallamos, volveremos a intentar una y otra vez. No hay sistemas eternos, ni fórmulas mágicas, ni tampoco es operar por operar. Es una lucha entre lo que podemos hacer nosotros como operadores y la actitud del mercado. Esa combinación de factores es la que nos dará como resultado un cambio en nuestro balance.

El estrés nos va a acompañar a lo largo de esta trayectoria, a nadie le gusta perder, a todos nos gusta ganar. Piensa nada más, cuando te des por vencido, y mira si no me habrá pasado… cuantas veces habré dicho: listo, me retiro del Forex, esto no es para mí’. Después de haber perdido dinero y tiempo, habiendo dejado muchas cosas de lado uno efectivamente decide dejar ahora esto de costado. Pero no pasa mucho, hasta que uno decide volver a probar, ¿‘has aprendido del error’? El dinero se recupera, el tiempo no. Por eso es muy importante que ese tiempo lo apliques, y aunque te equivoques, intenta siempre aprender del error para intentar no volver a cometerlo.

Cuando ya hayas hecho la experiencia y te consideres a ti mismo como un exitoso operador, no importa el tiempo que lleve, la recompensa será grande y dependerá de tus ganas de crecer, de tu creatividad, de tu dedicación y de tu esfuerzo por superarte.

La experiencia que acumules como operador te enseñara muchas cosas, es mucho más que solo ser alguien que mira gráficos, hace cálculos y gana o pierde. Es un arte, una manera de vivir, un sueño hecho realidad. Sin más que agregar, les deseo, una excelente semana y un fenomenal trading a todos.

Por Marcelo Andrés Flores

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EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

A N Á L I S I S D E L DA X C O N A D R I Á N N A R D E L L I

ANÁLISIS DE TENDENCIA DEL DAX ALEMÁN

H

oy volvemos con un análisis de tendencia del Dax alemán, activo que operamos a través de scalping aplicando Precio y Volumen.

Para ello, debemos tener presente el contexto del activo que hoy estudiaremos en vistas a la próxima semana.

Como podemos observar, el precio se mantuvo en un rango lateral desde los 10.500 hasta los 10.750 puntos durante un mes entero, realmente un lateral que si no estamos atentos nos puede costar muy caro, ya que sabemos que en laterales los sistemas tienden a mostrar la mayor parte de operaciones falsas. En nuestro grupo de trading, pudimos estar atentos y realmente tuvimos un Agosto y lo que va de Septiembre muy cuidado, sabiendo del lateral y controlando las emociones para evitar los errores.

Durante la semana pasada, el lateral pareció haberse agotado y posiblemente luego de esta zona podemos ver una especie de “Distribución” siempre y cuando comience a quebrar soportes con intención y volumen. El 13 de Septiembre, el precio pudo quebrar la zona de 10.500

puntos, un soporte que fue muy fuerte durante Agosto. Una vez que rompe el soporte, este se transforma en resistencia como toda tendencia clara y el precio llegó a la zona de 10.350 puntos donde encontró soporte nuevamente y el viernes pudo quebrar esta zona pero sin una intención clara.

Pasando en limpio, podríamos estar en una nueva tendencia bajista mientras el precio siga marcando mínimos. En tanto que la tendencia alcista teniendo el grafico como lo tenemos hoy, recién se podría ver con quiebres de los 10.500 puntos.

Mientras tanto, la tendencia bajista seguirá dominando.

Resta ver si es una simple corrección, o un cambio de tendencia a mediano plazo.

Como niveles de soportes y resistencias tendremos: Soportes: •

10.250

•

10.100

•

10.000

Resistencias: •

10.350

•

10.500

•

10.650

•

10.750

¡Solo necesitamos volatilidad y volumen para tener una buena semana y seguramente esta semana lo vamos a tener!

Por Adrian Nardelli

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

C A R T E R A S S U G E R I DA S 2 0 1 6 COMPOSICIÓN DE LA CARTERA CONSERVADORA SEPT-OCT Datos estadísticos Retorno promedio diario Desvío

PUO19 11%

PR15 4%

0,04% 0,26%

Variación 2016: +7,56% Variación AGOSTO: +1,17%

Caucion 40%

DICP 12% AY24 6% AM20 13%

AA17 14%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA CONSERVADORA 2016 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% -2,00%

COMPOSICIÓN DE LA CARTERA MODERADAMENTE CONSERVADORA SEPT-OCT Datos estadísticos Retorno promedio diario Desvío

PR15 9%

0,11% 0,68%

Variación 2016: +20,97% Variación AGOSTO: +1,56%

PUO19 7%

Caucion 20%

DICP 3% AA17 15%

AY24 18%

AM20 28%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA MODERADAMENTE CONSERVADORA 2016 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00%

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EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

C A R T E R A S S U G E R I DA S 2 0 1 6 COMPOSICIÓN DE LA CARTERA MODERADA SEPT-OCT Datos estadísticos Retorno promedio diario Desvío

PETR 5%

0,30% 1,35%

Variación 2016: +68,21% Variación AGOSTO: +1,47%

SAMI 2%

AA17 11%

PAMP 14% AM20 16% MOLI 4% MIRG 7%

AY24 10% GCLA 16%

BMA 5%

APBR 3%

PR15 7%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA MODERADA 2016 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00%

COMPOSICIÓN DE LA CARTERA ARRIESGADA SEPT-OCT Datos estadísticos históricos Retorno promedio diario Desvío

PAMP 20%

APBR 20%

0,42% 2,00%

Variación 2016: +102,51% Variación AGOSTO: +4,90%

SAMI 20%

BMA 20%

PETR 10%

MIRG 10%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA ARRIESGADA 2016 120,00% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00%

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

MERVAL

Bonos IAMC

16200,00

7420,00

16000,00

7400,00

15800,00

7380,00

15600,00

7360,00

15400,00 15200,00

7340,00

15000,00

7320,00

Apertura

Mínimo

15.901,64

Máximo

15.427,36

Cierre

16.062,02

Fec ha

Performanc e

15.828,16

Apertura

-0,92%

Cierre

Mínimo

7.360,26

Variac ión

Máximo

7.355,42

Fec ha

Cierre

7.401,60

Performanc e

7.401,60

0,22% V ariac ión

Cierre

Lunes

16.058,32

0,52%

Lunes

7.374,47

-0,15%

Martes

15.520,58

-3,35%

Martes

7.360,26

-0,19%

Miércoles

15.546,36

0,17%

Miércoles

7.355,42

-0,07%

Jueves

15.851,53

1,96%

Jueves

7.381,22

0,35%

Viernes

15.828,16

-0,15%

Viernes

7.401,60

0,28%

Semana actual

400

Montos Negociados en Renta Fija

Semana anterior

Millones de pesos

Millones de pesos

Montos Negociados en Renta Variable

300 200 100

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 -

0 12-sep

13-sep

14-sep

15-sep

12-sep

16-sep

39,36%

Merval Arriesgada

102,51%

Moderada

68,21%

Moderadamente conservadora Conservadora

14-sep

15-sep

16-sep

Total Negociado en Bolsa

20,97% 7,56%

Millones de pesos

Carteras Sugeridas 2016

13-sep

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 0 12-sep

13-sep

14-sep

15-sep

16-sep

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17C AA17D AY24D DICAD AY24C PARYD AO20D

Cierre USD 105,35 USD 105,35 USD 118,60 USD 162,50 USD 118,75 USD 69,75 USD 117,00

Monto USD 14.315.156,00 USD 8.606.630,00 USD 7.115.895,00 USD 5.636.124,00 USD 2.994.639,00 USD 1.165.294,00 USD 955.053,00

Promedio >

Cotización de Divisas Banco Nación al 16/09/2016 TC $/USD 15,11 15,11 15,13 15,08 15,11 15,13 15,17

15,12

TIPO Dólar U.S.A Euro Libra Esterlina Real

COMPRA VENTA 15,03 15,13 16,7524 16,9017 19,5615 19,7371

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

+0,00%

15

EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

Ranking de Especies negociadas en la semana* Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 70,000 -2,64 $ 213.459.867 Holcim S.A. JMIN $ 37,800 16,31 $ 83.177.009 Pampa Energía S.A. PAMP $ 18,150 9,67 $ 83.142.890 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 25,700 -1,53 $ 67.023.238 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 43,500 -1,14 $ 64.660.494 YPF S.A. YPFD $ 257,500 -0,77 $ 60.771.820 Comercial del Plata S.A. COME $ 2,970 -3,57 $ 60.166.690 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 97,200 -2,41 $ 49.816.285 Tenaris S.A. TS $ 200,400 0,20 $ 36.048.564 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 8,050 -2,90 $ 34.538.222 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 9,850 0,82 $ 32.824.751 Banco Macro S.A. BMA $ 109,500 -3,27 $ 31.787.423 Telecom S.A. TECO2 $ 55,850 1,55 $ 24.257.791 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 1.345,000 -0,29 $ 21.714.262 TRANSENER S.A. TRAN $ 7,700 6,94 $ 18.359.786 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 9,290 -0,96 $ 17.054.207 Central Puerto S.A. CEPU $ 152,000 -3,03 $ 16.248.575 EDENOR S.A. EDN $ 14,050 0,72 $ 14.246.125 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 51,500 -0,96 $ 13.787.478 Consultatio S.A. CTIO $ 41,500 -4,60 $ 13.169.247 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 19,700 7,07 $ 13.049.844 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 32,750 13,13 $ 12.798.427 Central Costanera S.A. CECO2 $ 8,090 3,72 $ 10.290.455 S.A. San Miguel SAMI $ 118,500 0,68 $ 10.283.466 Carlos Casado S.A. CADO $ 12,700 9,48 $ 7.638.590 Carboclor S.A. CARC $ 3,840 3,23 $ 7.632.296 Celulosa S.A. CELU $ 22,900 -2,97 $ 7.122.384 Ferrum S.A. FERR $ 14,100 8,46 $ 6.761.160 Grupo IRSA IRSA $ 27,900 -1,24 $ 6.571.562 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 19,700 1,03 $ 6.312.800 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 37,950 1,61 $ 5.657.849 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 98,500 -4,32 $ 5.247.377 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 7,100 -1,93 $ 5.078.606 Caputo S.A. CAPU $ 25,350 2,84 $ 4.661.609 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 17,000 4,94 $ 4.004.276 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 161,500 2,87 $ 3.906.225 Grupo Supervielle S.A. SUPV $ 44,600 3,24 $ 2.917.558 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 9,600 -4,00 $ 2.774.211 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 7,310 -0,68 $ 2.748.869 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 11,000 - $ 2.738.647 Ledesma S.A. LEDE $ 18,000 -0,28 $ 2.570.546 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 8,350 4,38 $ 2.553.774 Fiplasto S.A. FIPL $ 6,200 4,55 $ 2.438.972 Capex S.A. CAPX $ 22,500 -2,81 $ 2.331.010 Dycasa S.A. DYCA $ 37,250 -0,53 $ 2.212.157 Quickfood S.A. PATY $ 34,300 13,20 $ 1.956.054 Boldt S.A. BOLT $ 4,440 -0,89 $ 1.952.221 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 44,000 5,01 $ 1.908.256 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 5,850 -3,78 $ 1.749.208 Longvie S.A. LONG $ 8,150 -0,61 $ 1.573.642 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 9,050 -5,73 $ 1.563.251 Metrogas S.A. METR $ 8,000 0,63 $ 1.367.721 Alto Palermo S.A. IRCP $ 150,000 - $ 1.347.471 Grimoldi S.A. GRIM $ 58,900 3,33 $ 1.336.916 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,570 -2,73 $ 1.329.476 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 20,400 2,25 $ 1.179.634 Banco Santander S.A. STD $ 66,000 -4,35 $ 1.053.032 Colorín S.A. COLO $ 25,750 -2,83 $ 815.573 Havanna Holding S.A. HAVA $ 32,100 -1,53 $ 629.391 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 5,600 - $ 354.396 Morixe S.A. MORI $ 4,200 -1,18 $ 205.110 Telefónica de España S.A. TEF $ 148,000 -8,64 $ 173.641 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 10,500 -4,55 $ 116.528 Rigolleau S.A. RIGO $ 34,000 -1,08 $ 106.643 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 32,900 7,87 $ 90.030 Domec S.A. DOME $ 13,750 0,78 $ 81.629 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 22,100 -3,91 $ 78.471 Polledo S.A. POLL $ 12,000 -3,61 $ 74.876 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 8,520 0,83 $ 55.450 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 86,000 1,02 $ 21.971 Andes Energía PLC AEN $ 4,500 -5,26 $ 16.650 TOTALES $ 1.117.694.635

TITULOS PÚBLICOS

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BONAR X BONAR 2024 DISCOUNT U$S Ley Arg. DISCOUNT $ Bono del Tes. Nac. En $ T.F. PAR U$S Ley NY BONAD 2016 BONCER 2021 DISCOUNT U$S Ley NY BONAD 0,75% 2017 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ BONAR 2020 U$D Prov. Bs. As. 5,75% 2019 BONAR 2046 U$S 7,625% C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S

Especie

Cierre Var. %

AA17 $ 1.592,250 AY24 $ 1.794,000 DICA $ 2.450,000 DICP $ 672,000 TM18 $ 102,750 PARY $ 1.055,000 AO16 $ 1.512,000 TC21 $ 103,600 DICY $ 2.445,000 AF17 $ 1.487,000 PR13 $ 389,000 AO20 $ 1.775,000 PBJ19 $ 1.570,000 AA46 $ 1.714,000 BDC19 $ 1.487,000

0,75 0,28 -0,93 1,27 -0,15 0,22 0,66 0,39 -0,62 0,81 -1,50 0,84 0,32 -1,52 -0,07

Monto

$ 879.395.001 $ 725.342.994 $ 364.176.700 $ 249.307.576 $ 209.846.364 $ 185.036.134 $ 117.946.493 $ 112.379.192 $ 103.840.495 $ 97.842.792 $ 92.908.813 $ 86.670.354 $ 78.400.000 $ 73.905.500 $ 69.711.937

BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.480,000 1,01 $ 54.882.177 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.405,000 -2,13 $ 40.380.265 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.388,000 0,36 $ 37.587.570 BONAD 2018 AM18 $ 1.451,000 -0,56 $ 35.224.248 BONAR 2026 U$S 7,5% AA26 $ 1.700,000 -3,24 $ 30.296.825 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.177,500 0,21 $ 29.522.545 Mendoza Tit. Reest. Deu 2015 PMN18 $ 106,050 0,71 $ 29.361.281 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 1.149,000 -0,96 $ 25.173.444 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 106,400 0,37 $ 19.415.797 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 1.070,000 -2,37 $ 16.748.536 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 175,800 0,17 $ 15.977.393 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.455,000 -0,35 $ 15.004.485 PAR $ PARP $ 300,000 -1,67 $ 14.366.575 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.720,000 -0,87 $ 13.350.215 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 $ 106,000 1,87 $ 12.716.402 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 107,000 0,93 $ 12.496.350 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 158,500 -0,65 $ 10.291.386 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.830,000 -1,36 $ 7.353.000 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.615,000 0,93 $ 5.664.595 BOGAR 2018 NF18 $ 109,800 0,27 $ 5.244.513 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.375,000 -2,09 $ 5.229.287 Salta u$s 9,125% Vto. 2024 SA24D $ 1.660,000 -0,90 $ 5.153.500 Cupones PBI en $ TVPP $ 10,300 0,92 $ 4.918.739 CUASIPAR $ CUAP $ 515,000 0,77 $ 4.486.834 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.780,000 -0,57 $ 3.554.000 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.440,000 -1,17 $ 3.246.462 BONAC 2017 AY17 $ 103,850 0,81 $ 3.051.496 BONAR 2019 AMX9 $ 102,600 -0,10 $ 2.943.986 T.Deuda Bs.As. 9,95% 2020 PBJ21 $ 1.755,000 2,17 $ 2.632.500 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 159,000 -1,25 $ 2.577.312 Prov. Bs. As. 7,875% 2027 PBJ27 $ 1.605,000 1,25 $ 2.407.500 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 320,000 0,30 $ 2.299.478 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 880,000 -0,57 $ 1.863.597 BS AS 2018 U$S 9,375% BP18 $ 1.660,000 - $ 1.660.000 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 106,350 0,57 $ 1.589.527 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.395,000 -0,37 $ 1.570.000 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 1.010,000 -2,04 $ 1.164.498 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 106,200 0,33 $ 1.163.094 Boncor 2017 CO17 $ 245,000 -1,27 $ 1.133.881 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.420,000 0,21 $ 720.159 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 775,000 1,78 $ 662.320 BOCON MENDOZA 2018 PMG18 $ 99,300 1,51 $ 633.250 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 346,000 -0,00 $ 609.360 BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8 $ 103,000 0,24 $ 577.229 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 764,000 0,11 $ 370.936 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.297,900 0,22 $ 343.511 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 155,000 -3,21 $ 277.437 PAR $ PAP0 $ 273,000 -0,20 $ 263.382 RIO NEGRO “BOGAR II-III” RNG23 $ 61,000 -2,53 $ 261.164 Cupones PBI en Euros TVPE $ 173,000 - $ 196.606 BONAR USD 2016 AD16 $ 755,000 -0,66 $ 146.256 CABA Clase 10 2016 U$S T.F. BD4C6 $ 1.500,000 0,39 $ 104.600 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 225,720 1,21 $ 77.503 T. Deuda Bs. As. 31.01.17 S.3 PBE17 $ 105,050 - $ 31.515 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 108,600 -1,29 $ 21.720 CABA C.18 Tasa Var. 2020 BD3C0 $ 105,500 - $ 21.100 Entre Ríos 2015 Serie II C. A ERE17 $ 69,850 - $ 20.955 Letra Neuquén V. 09/09/2020 BNS20 $ 100,599 - $ 20.119 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 620,000 -0,81 $ 18.060 Entre Ríos 2015 Serie I ERY17 $ 60,800 - $ 12.160 CABA N° 16 Tasa Var. 2020 BD2C0 $ 104,000 3,09 $ 10.400 TOTALES $ 3.935.813.380

CEDEAR´s

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

Monto

Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 39,000 -1,53 $ 25.950.485 Apple Inc. AAPL $ 172,000 9,59 $ 4.215.109 General Electric Co. GE $ 95,000 -0,42 $ 1.070.489 Citigroup Inc. C $ 23,500 -0,21 $ 957.400 Lockheed Martin Corp.

LMT $ 3.545,400 0,14 $ 737.220 Nike Inc. NKE $ 283,000 0,07 $ 565.434 Disney Co. DISN $ 174,500 -3,69 $ 404.848 Banco Santander Brasil S.A. BSBR $ 99,600 -8,49 $ 262.802 Google Inc. GOOGL $ 414,100 -0,23 $ 142.861 Wells Fargo & Co. WFC $ 139,500 -5,02 $ 114.880 Coca Cola Co. KO $ 125,000 -4,04 $ 75.975 Alcoa Inc. AA $ 23,000 -4,30 $ 75.420 Barrick Gold Corp.

ABX $ 270,000 -0,03 $ 73.515 MercadoLibre Inc. MELI $ 1.350,000 -1,95 $ 40.320 Petrochina Co Ltd PTR $ 245,300 -4,36 $ 37.285 Chevron Co. CVX $ 183,750 -3,40 $ 29.400 Exxon Mobil Corp.

XOM $ 252,700 -2,89 $ 27.797 Honda Motor Co. LTD HMC $ 435,000 -7,59 $ 18.270 Pfizer Inc. PFE $ 250,000 -4,00 $ 13.500 Novartis AG NVS $ 585,000 -0,86 $ 11.700 Toyota Motor Corporation TM $ 360,000 20,28 $ 10.800 Microsoft Corp.

MSFT $ 167,600 -4,42 $ 10.056 IBM Corp.

IBM $ 241,000 - $ 9.640 American Express Co. AXP $ 98,600 0,96 $ 2.958 Banco Bradesco S.A. BBD $ 126,250 -5,90 $ 2.903 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 98,400 -1,63 $ 1.968 TOTALES $ 34.863.035

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

ACCIONES

16

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

RENTA FIJA

RENTA FIJA: ANÁLISIS DE TÍTULOS PÚBLICOS

Por Franco Tealdi, Agente Productor - Matrícula CNV Nº 607 // Twitter: @tealdif // Tel.: 351 1266-1022

Por el lado de las LEBAC, el BCRA sigue con su política de recorte paulatino. Según se desprende del informe, las propuestas alcanzaron un nivel de VN $ 79.150 millones, adjudicándose VN $ 78.319 millones, lo que implica la renovación parcial del vencimiento que era de VN $ 88.535 millones y una baja en el stock en circulación por VN $ 10.216 millones, generando una expansión de la base monetaria de $ 13.441 millones. Asimismo, en la última semana el BCRA absorbió $ 4.504 millones mediante operaciones en el mercado secundario, registrándose un efecto expansivo total por operaciones de LEBAC de $ 8.937 millones.

Luce interesante aprovechar y estirar duration en LEBAC, debido a las altas tasas reales que estos instrumentos pagarían de darse los números estimados por el Palacio de Hacienda. Descartaría el bono en pesos a tasa fija, ya que ofrece un rendimiento por debajo del 22.5% en la reciente emisión a 18 meses (TM18).

Curva de Rendimiento LEBAC Licitación 13/09/2016

$ 60

28,00% 27,50%

$ 50

27,00% $ 40

26,50%

$ 30

26,00%

TNA

Miles de millones

Bajo esa premisa, luce interesante posicionarse en bonos dollar linked con rendimientos superiores al 7% en dólares, como ser sub-soberanos como Chubut 2019 (PUO19, TIR 7.69% + devaluación) y Neuquén 2018 (NDG21, TIR 7.98% + devaluación). Los dollar linked nacionales, por otro lado, pagan en promedio un rendimiento del 5% mas devaluación, con vencimientos a lo largo del año que viene.

Para los muy conservadores, las Letras en USD presentan el atractivo de poder ser suscriptas al tipo de cambio mayorista, ofreciendo una tasa nominal anual de 3,06% con vencimiento en 118 días.

Las tasas de corte se ubicaron en 27,25%, 26,4%, 25,78%, 25,56%, 25,26%, 24,78% y 24,57% para los plazos de 35, 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días, respectivamente

25,50%

$ 20

25,00% $ 10

24,50%

$-

24,00% 35

63

98

119

147

203

252

Plazo (días)

Curva de Rendimiento de Cauciones 28,00% 27,00% 26,00%

TNA

V

arios eventos se sucedieron esta semana claves para el inversor y la toma de decisiones.

El jueves el ministro Alfonso Prat Gay presentó los lineamientos del proyecto de presupuesto 2017, donde estiman un dólar promedio de $17.92 y una variación de los precios en orden del 12%-17%. De guiarnos por estas proyecciones, claramente la clave pasará por posicionarse en títulos en dólares en detrimento de indexados por CER, ya que la devaluación nominal esperada sería mayor a la suba del IPC. Si bien parecen pronósticos muy optimistas, esa claro que el tipo de cambio aparece muy retrasado en términos reales y que será necesario un ajuste que supere la inflación.

25,00% 24,00% 23,00% 22,00% 1

8

15

Plazo (días)

22

29

36

17

EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (EN DÓLARES TASA FIJA) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR 2016 (L. ARG) BONAR 2017 (L. ARG) GLOBAL 2017 (L. NY.) BONAR 2018 (L. ARG.) BONAR 2019 (L. NY.) BONAR 2020 (L. ARG) BONAR 2021 (L. NY.) BONAR 2024 (L. ARG.) BONAR 2026 (L. NY.) DISCOUNT 2033 EMIS...

DISCOUNT 2033 EMIS...

DISCOUNT 2033 (L. ...

DISCOUNT 2033 (L. ...

PAR 2038 EMISIÓN 2...

PAR 2038 EMISIÓN 2...

PAR 2038 (L. NY.) PAR 2038 (L. ARG.) BONAR 2046 (L. NY.)

AD16 AA17 GJ17 AN18 AA19 AO20 AA21 AY24 AA26 DIY0 DIA0 DICA DICY PAY0 PAA0 PARY PARA AA46

9,88 2,87 2,65 3,76 4,3 4,3 4,52 5,31 6,13 7,15 6,9 6,74 6,76 7,43 7,22 7,04 6,91 6,93

0,14 0,54 0,66 1,96 2,31 3,39 3,85 4,06 6,76 7,74 7,8 7,84 7,84 11,59 11,68 11,75 11,8 12,06

En dólares a tasa fija 12,00% 10,00%

AD16

8,00% AA26

AY24 AA21 AA19 AO20 AN18

6,00% 4,00%

DIY0 DICY

PAY0

DICA DIA0

PAA0

AA17

2,00%

GJ17

0,00% 0

2

4

6

8

10

12

14

BONOS NACIONALES (EN PESOS TASA VARIABLE) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAC 2016 SEPTIEM...

BONAR 2016 (L. ARG.) BONAR MARZO 2017 P...

BONAC 2017 MAYO (L...

BONAR 2018 B+275 (...

BONAR 2019 (L. ARG.) BONAR 2020 B+325 (...

BOCON 2022 (L. ARG.)

A2S6 AS16 AM17 AY17 AMX8 AMX9 AM20 PR15

11,62 5,86 26,31 -5,98 25,94 26,92 25,7 27,4

0,02 0,02 0,44 0,62 1,15 1,78 2,23 2,53

En pesos a tasa variable 30,00%

AMX9

AMX8

25,00%

AM20

PR15

AM17

20,00% 15,00% A2S6 10,00% 5,00%

AS16

0,00% 0

-5,00%

0,5AY17

1

1,5

2

2,5

3

-10,00%

BONOS NACIONALES (EN PESOS AJUSTADOS POR CER) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BOGAR 2018 (L. ARG.) BOGAR 2020 (L. ARG.) BOCON 2024 (L. ARG.) BONCER 2021 DISCOUNT 2033 EMIS...

DISCOUNT 2033 (L. ...

PAR 2038 EMISIÓN 2...

PAR 2038 (L. ARG.) CUASIPAR 2045 (L. ...

NF18 NO20 PR13 TC21 DIP0 DICP PAP0 PARP CUAP

0,4 1,91 2,68 2,16 4,77 3,85 5,17 4,49 4,43

0,7 2 3,57 4,95 8,85 9,08 14,05 14,3 15,62

En pesos ajustados por CER 6,00%

CUAP

DICP

4,00%

PARP

PR13

3,00%

TC21

NO20

2,00% 1,00%

PAP0

DIP0

5,00%

NF18

0,00% 0

Fuente: Research www.puentenet.com

2

4

6

8

10

12

14

16

18

18

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (DOLLAR LINKED) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAD 2016 (L. ARG.) BONAD FEBRERO 2017...

BONAD 0,75% JUNIO ...

BONAD SEPTIEMBRE 2...

BONAD 2018 (L. ARG.)

AO16 AF17 AJ17 AS17 AM18

8,81 4,9 4,3 4,68 5,33

0,09 0,41 0,69 0,97 1,43

Dólar Linked 10,00% 9,00% 8,00%

AO16

7,00% 6,00% 5,00% AF17

4,00%

AJ17

3,00%

AM18

AS17

2,00% 1,00% 0,00% 0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

BONOS PROVINCIALES (EN PESOS) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION CIUDAD DE BS AS 20...

ENTRE RÍOS 2016 S2...

CIUDAD DE BS AS 20...

CÓRDOBA 2017 (L. A...

TUCUMÁN 2020 (L. A...

CIUDAD DE BS AS 20...

NEUQUÉN 2018 (L. A...

MENDOZA 2018 C2 (L...

MENDOZA 2018 C3 (L...

CIUDAD DE BS AS 20...

CHUBUT 2019 (L. AR...

CHUBUT 2020 B (L. ...

CHACO 2023 (L. ARG.) CIUDAD DE BS AS 20...

CIUDAD DE BS AS 20...

CHUBUT 2021 (L. AR...

FORMOSA 2022 (L. A...

CHACO 2026 (L. ARG.)

BD6C6 ERD16 BD4C6 CO17 TUCS3 BDC18 NDG21 PMO18 PMD18 BDC19 PUO19 TUBB1 CHSG1 BD2C9 BDC20 PUM21 FORM3 CHAQ

7,62 10,11 5,44 6,88 80,5 6,63 7,48 6,26 6,81 6,38 7,47 18,03 68,3 6,56 6,47 8,22 4,47 19,12

0,07 0,14 0,18 0,6 0,88 0,93 1,03 1,05 1,18 1,29 1,46 1,53 1,57 1,85 1,96 2,36 2,55 3,35

Provinciales Dólar Linked 90,00% 80,00% TUCS3

70,00%

CHSG1

60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00%

PMD18

10,00% ERD16 0,00% BD6C6 0 -10,00%

BD4C6

CO17 0,5

NDG21 BDC18 1

TUBB1 PUO19 1,5

BDC20 BD2C9

2

PUM21 2,5

Fuente: Research www.puentenet.com

CALENDARIO DE PAGOS ÚLTIMA Y PRÓXIMA SEMANA SEPTIEMBRE Domingo

Lunes 11

AMX9 R $ 0,084285 ER2D6 R+A $ 0,2916

Martes 12

Miércoles 13

BSS16 R $ 0,057166 BSS16 A $ 1,000000

18 19 PMD18 R $ 0,061454 L2DS6 A u$s 1,0000 PMD18 A $ 0,893760

Jueves 14

BP18 R $ 0,046875 H14S6 A $ 1,000000

20

BDC18 R+A AM19 R PR13 R $ 0,006833 PR13 A $ 0,004482 21

I21S6 A $ 1,000000 H21S6 A $ 1,000000

Viernes 15

17

23

17

22 BE2S6 R $ 0,046735 BE2S6 A $ 1,000000 BES16 R $ 0,078598 BES16 A $ 1,000000 LCS16 A $ 1,000000

Sábado

16 PBM24 R $ 0,045625 SARH R u$s 0,1606 SARH A u$s 0,2940

CLS16 A $ 1,000000 CL2S6 A $ 1,000000 BLS16 R $ 0,112849 BLS16 A $ 1,000000

Referencias: R Pago de renta o interés A Pago de amortización de capital Todos los pagos son informados en pesos ($) o en dólares (u$s) por Valor Nominal = 1.

En el caso de los bonos dólar linked, el pago ya está expresado en pesos al tipo de cambio aplicable según el aviso de pago respectivo.

Los pagos programados para fin de semana o feriado, se efectivizan inmediatamente al día hábil posterior.

Elaboración propia en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

19

EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

INFORME SEMANAL DE FUTUROS ROFEX CIERRE DE DÓLAR REFERENCIA: Si bien subió menos que la semana pasada, el dólar de referencia parece que comenzaría a despertarse. Los factores que influyen en la suba son claros: el Banco Central de la República Argentina continúa con su política monetaria de baja de tasas, mientras que los mercados internacionales se preparan para que el próximo 21 de septiembre la FED corrija los tipos de interés hacia arriba.

CIERRE DE DÓLAR FUTURO: Se puede observar mayor variabilidad en los vencimientos más largos. Por ejemplo, la posición de julio’17 subió esta semana +0,48%, en línea con la suba del dólar referecial. En el otro extremo, la posición que cierra dentro de 14 días (septiembre’16) subió apenas +0,12% a $ 15,24, demostrando que aún el mercado permanece sin mucha expectativa de cambio a corto plazo. Es que efectivamente, la volatilidad viene cayendo con el correr de las semanas, gracias a que las expectativas del mercado están siendo calmadas por el BCRA. TASAS IMPLÍCITAS: Como puede apreciarse a continuación, la curva de tasas implícitas de dólar futuro continúa con pendiente negativa, en línea con lo observado por la curva de LEBAC. Puede apreciarse que a un año, la devaluación esperada por el mercado será entre el 20 y 21% anual. Con este panorama, el mercado está dando la oportunidad de arbitrar comprando dólar futuro agosto’17 a $ 18,065 y vendiendo bonos en pesos a tasa fija a un año, lo que nos daría a simple vista un spread real de 5% anual.En cuanto a los volúmenes operados, los próximos meses hasta fin de año, se siguen llevando mas del 72% del interés abierto en dichas bases. También puede verse que en todas las bases creció el interés abierto, lo que suponemos fue por el hecho que el dólar haya pasado nuevamente los $ 15.

Posición DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017

DÓLAR FUTURO Cierre Var. 15,2400 0,0190 15,5400 0,0260 15,8450 0,0420 16,1250 0,0350 16,4000 0,0400 16,6300 0,0450 16,9100 0,0500 17,1500 0,0500 17,4200 0,0450 17,6600 17,8850 0,0850 18,0650 -

Var. % 0,12% 0,17% 0,27% 0,22% 0,24% 0,27% 0,30% 0,29% 0,26% 0,48% -

Fecha 16/09/16

DÓLAR REFERENCIA Cierre Var. 15,1200 0,0700

Var. % 0,47%

Posición DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017

VOLUMENES OPERADOS Cierre Int. Abierto Var. Semanal 15,2400 530.482 34.714 15,5400 460.289 44.370 15,8450 284.381 -2.768 16,1250 325.199 12.443 16,4000 202.653 14.286 16,6300 153.077 58.984 16,9100 77.617 -30 17,1500 57.915 1.074 17,4200 55.464 -2.701 17,6600 9.000 5.000 17,8850 14.670 570 18,0650 32.220 18.020

CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS DOLAR FUTURO 23,50% 23,00% 22,50%

TNA

22,00% 21,50% 21,00% 20,50% 20,00% 0

50

100

150

200 Días al vencimiento

250

300

350

400

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS Análisis de Acciones Líderes

20

Indice MERVAL Análisis Técnico

El índice líder de la bolsa porteña continúa por un sendero alcista registrando nuevos máximos históricos. Esta semana volvió a subir +0,06% para cerrar en 15.975,57 puntos, acumulando en el año una ganancia de +40%.

El índice Merval logró superar durante la semana pasada la barrera psicológica de 16.000 puntos, pero rápidamente lo perdió el viernes tras el pesimismo proveniente de los mercados internacionales. El barril del petróleo crudo ayudó a empresas petroleras (que explican gran parte del índice) a ganar volatilidad, lo que explicó el sendero alcista durante toda la semana, y la posterior caída del viernes que nos deja un gran interrogante.

El Merval de esta manera, llegó a tocar los 16.000 puntos, pero le faltó fuerza para superarlo y mantenerse por encima de dicho nivel. Seguimos sosteniendo que las acciones bancarias y demás sectores continúan firmes a través de AT y Fundamentals (caso bancarias y agro).

De esta manera, si las petroleras vuelven al sendero alcista será un driver para que el Merval continúe batiendo récords, hacia el objetivo de 18.000 puntos que venimos anticipando desde principio de año.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

15939,86

Venta

0,71%

50

15641,87

Compra

-1,18%

200

13363,50

Compra

-15,57%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

15804,18

Compra

-0,15%

18

15843,69

Venta

0,10%

40

15594,75

Compra

-1,47%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

94,54

Compra

Media 9 (MACD)

152,75

Venta

RSI

51,40

Compra

Ticker MERVAL 15828,16

Precio actual Fecha

16-09-16

Volumen del dia

205.381.360,00

Volumen promedio

246.081.654,00

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1 Soporte 1

15.000,00

-5,23%

Soporte 2

13.000,00

-17,87%

Soporte 3

12.900,00

-18,50%

Ratios del mercado Último precio

$ 15.111,69

Variación Semanal

Volatilidad Anual

21,88%

Máximo 52 Semanas

Tendencia

Alcista

Mínimo 52 Semanas

-0,92% 16.497,85 8.659,59

Componentes 3er. Trimestre 2016 APBR

Petróleo (Extranjera)

20,89%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

10,69%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Petróleo/ Energía

9,25%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

8,83%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Grupo Inversor

7,40%

Mirgor S.A.I.C.

MIRG

Bienes de consumo

6,60%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

6,15%

Banco Macro S.A.

BMA

Industria metalúrgica

5,10%

Siderar S.A.I.C.

FRAN

Banco

4,99%

Petróleo (Extranjera)

4,47%

Petróleo Brasileiro S.A.

Tenaris S.A.

TS

Cresu SACIF y A

CRES

Grupo Inversor

4,44%

Aluar S.A.

ALUA

Industria metalúrgica

4,14%

Edenor S.A.

EDN

Luz/ Energía

2,75%

Consultatio S.A.

CTIO

Bienes Raíces

2,31%

S.A. San Miguel

SAMI

Agrícola

2,00%

21

EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A. Análisis Técnico

En la edición anterior indicábamos que aguantaba bien los $9,30 pero a mitad de semana los perdió. Automáticamente a la rueda siguiente volvió a recuperarlos, cerrando la semana en $9,29 por lo que mantenemos lo indicado la semana pasada: es clave superar esta zona para habilitar los $9,60, $9,80, $10,25 y $10,50.

De perderlos, implica ir a testear los históricos $9 y luego los $8,40.

Ticker ALUA 9,29

Precio actual Fecha

16-09-16

Volumen del dia

404.741,00

Volumen promedio

466.578,20

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

9,35

Venta

0,69%

50

9,69

Venta

4,28%

200

9,98

Venta

7,40%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

9,25

Compra

-0,41%

18

9,37

Venta

0,84%

40

9,50

Venta

2,23%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,11

Venta

Media 9 (MACD)

-0,10

Venta

RSI

43,43

Venta

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

9,70

4,41%

Resistencia 2

9,50

2,26%

Resistencia 1

9,30

0,11%

Soporte 1

9,10

-2,05%

Soporte 2

8,90

-4,20%

Soporte 3

8,70

-6,35%

Indicadores Patrimoniales $ 9,29

Rotación del Activo

0,55

P/E

14,73

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 2,88

Rotación del Activo No Corr

1,55

Rotación del Patrimonio neto

0,92

Último precio

Capitalización Bursátil Pay out

$ 26.012.000.000

Indicadores Financieros

1,90%

Dividend yield

0,13%

Solvencia

Recorrido semanal

4,35%

Liquidez

1,17

Volatilidad Anual

20,42%

Liquidez Ácida

0,37

BETA de Mercado 0,79 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

10,42

Plazo de Pagos

3,69

ROA

6,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

10,96%

Endeudamiento

0,21

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,51

Ventas

$ 7.427.329.349

11,89%

Resultado Operativo

$ 1.334.538.833

$ 0,63

Resultado Neto

1,66

$ 883.177.742

22

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PETRÓLEO BRASILEIRO (PETROBRAS) S.A. Análisis Técnico

Tal como adelantáramos la semana pasada, la clave era no perder el canal alcista que estábamos transitando dado que el target eran los $67 y finalmente terminó sucediendo eso el martes, ya que ese día lo quebró y llegó a operar en la zona de precios que habíamos fijado como target a la baja. Así mismo, también vemos que el papel aguantó bastante bien en esa franja de precios por lo cual nuestro piso se consolida en el corto plazo. Pero es importante que no los pierda ya que el próximo target se encuentra en la zona de los $64 y luego los $60. En el caso inverso, para ir alcistas debemos superar los $71 para retomar los valores máximos de la semana pasada.

Ticker APBR Precio actual

70,00

Fecha

16-09-16

Volumen del dia

185.704,00

Volumen promedio

598.846,60

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

71,18

Venta

1,69%

50

65,61

Compra

-6,28%

200

45,06

Compra

-35,63%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

70,19

Venta

0,27%

18

70,09

Venta

0,12%

40

66,75

Compra

-4,64%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

1,64

Compra

Media 9 (MACD)

2,27

Venta

RSI

52,55

Compra

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

77,00

10,00%

Resistencia 2

75,00

7,14%

Resistencia 1

70,00

0,00%

Soporte 1

64,00

-8,57%

Soporte 2

61,00

-12,86%

Soporte 3

56,00

-20,00%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 70,00

Rotación del Activo

0,08

P/E

757,92

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 95,84

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Capitalización Bursátil Pay out

$ 913.114.785.100

Indicadores Financieros

1897,09%

Dividend yield

3,54%

Solvencia

1,70

Recorrido semanal

8,66%

Liquidez

5,94

Volatilidad Anual

49,50%

Liquidez Ácida

0,06

Plazo de Cobranza de Créditos

27,18

Plazo de Pagos

30,17

BETA de Mercado

1,21

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,54%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,90

ROE

0,14%

Endeudamiento

0,43

Efecto Palanca

0,05

Ventas

$ 55.458.000.000 $ 16.798.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

0,67%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,03

Resultado Neto

$ 370.000.000

23

EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

BANCO MACRO S.A. Análisis Técnico

Vemos que el papel fue directamente al target que habíamos planteado en $107 y por ahora se mantiene allí desde hace tres ruedas. Es relativamente preocupante el bajo nivel de volumen que está operando las últimas semanas el papel, por lo que sería importante que rebote en esta franja con un buen nivel de éste, dado que habilitaría ir a buscar nuevamente los $112 y $117. Si quiebra los $107, la zona de los $104,50 y $100 figuran como targets inmediatos.

Ticker BMA Precio actual

109,50

Fecha

16-09-16

Volumen del dia

48.150,00

Volumen promedio

75.282,40

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

115,35

Venta

5,34%

50

113,72

Venta

3,85%

200

96,60

Compra

-11,78%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

110,61

Venta

1,01%

18

113,93

Venta

4,04%

40

112,90

Venta

3,10%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,62

Venta

Media 9 (MACD)

0,62

Venta

RSI

39,94

Venta

Ratios del mercado Último precio

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

111,00

1,37%

Soporte 1

109,00

-0,46%

Soporte 2

107,00

-2,28%

Soporte 3

105,00

-4,11%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,53

20,26

Tasa Activa Implícita

0,11

$ 31,59

Tasa Pasiva Implícita

0,06

$ 111,00

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 65.096.107.500

Spread Financiero

0,05 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,55%

Dividend yield

0,92%

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

7,56%

Absorción de Estruct con Rent

0,61

Volatilidad Anual

23,27%

Endeudamiento

1,68

BETA de Mercado

0,98

Indicadores de Rentabilidad

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 18.777.953.000

ROA

3,77%

Ingresos Financieros

$ 13.949.822.000

ROE

7,40%

Egresos Financieros

-$ 6.529.616.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.420.206.000

Efecto Palanca

1,97

Margen de Beneficio/Ventas

23,03%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.820.237.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,40

Resultado Neto

$ 3.212.887.000

24

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL COSTANERA S.A. Análisis Técnico

Finalmente, el papel llegó a nuestro target planteado en $8,35 para terminar cerrando el viernes en $8,10 por lo que se pudo obtener un rendimiento del 60% aproximadamente del papel desde hace pocas semanas hasta esta última semana. No obstante esto, vemos que la zona de $8-$8,10 resulta difícil de superar para el papel, puesto que la semana pasada los tocó y rebotó, y esta semana dejó un doji de sombra larga que de confirmarse el lunes podría tratarse de un “gravestone doji”, lo que implicaría un cambio de tendencia en el papel. Para que se confirme, esta semana tendría que comenzar operando en tendencia bajista, que sería señal de un gran recorte. Por ello nuestra sugerencia, y atentos a que alcanzó nuestro target, es cerrar posiciones en el papel.

Ticker CECO2 8,09

Precio actual Fecha

16-09-16

Volumen del dia

318.814,00

Volumen promedio

394.790,23

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

7,61

Compra

-5,97%

50

6,98

Compra

-13,73%

200

5,52

Compra

-31,75%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7,96

Compra

-1,63%

18

7,56

Compra

-6,57%

40

7,15

Compra

-11,60%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,32

Compra

Media 9 (MACD)

0,28

Compra

RSI

70,86

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E $ 0,69

Capitalización Bursátil

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

5,80

-28,31%

Soporte 2

5,40

-33,25%

Soporte 3

5,20

-35,72%

Indicadores Patrimoniales $ 8,09

Valor Libro

% vs VA

$ 5.679.085.978

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,26

Rotación del Activo No Corr

0,29

Rotación del Patrimonio neto

1,97

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,14

Recorrido semanal

14,72%

Liquidez

1,35

Volatilidad Anual

37,99%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado

0,96

Plazo de Cobranza de Créditos

48,18

Plazo de Pagos

9,68 4,98

Indicadores de Rentabilidad ROA

-0,92%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-7,65%

Endeudamiento

Efecto Palanca

8,30

0,62

Ventas

$ 951.828.359

Margen de Beneficio/Ventas

-3,89%

Resultado Operativo

$ 188.976.667

Resultado Neto por Acción

-$ 0,05

Resultado Neto

-$ 37.059.631

25

EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

CELULOSA ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Las acciones de Celulosa recortaron posiciones la última semana y finalizaron en $22,9.

Desde lo técnico observamos que el indicador RSI tras una fuerte en ruedas anteriores, ahora cayó al 63%. Por el lado del MACD, podría darse una señal de divergencia bajista en las próximas ruedas.

Ticker CELU

En relación a las MM de 20, 30 y 50 mantienen una leve inclinación alcista por debajo del precio de la acción, lo cual es positivo.

Precio actual

22,90

Fecha

16-09-16

Volumen del dia

Se sugiere prudencia. Ajustar Stop Loss en niveles de $22,7 y $21,5.

42.610,00

Volumen promedio

100.828,63

Valor Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

22,13

Compra

-3,38%

50

20,70

Compra

-9,60%

200

15,02

Compra

-34,39%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

23,06

Venta

0,69%

18

22,05

Compra

-3,70%

40

21,05

Compra

-8,08%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,94

Compra

Media 9 (MACD)

0,79

Compra

RSI

63,77

Compra

Ratios del mercado Último precio

8,47

Valor Libro

$ 13,95

Capitalización Bursátil

Soporte 1

21,95

-4,15%

Soporte 2

19,60

-14,41%

Soporte 3

19,25

-15,94%

Indicadores Patrimoniales $ 22,90

P/E

% vs VA

$ 2.312.311.558

Rotación del Activo

0,77

Rotación del Activo Corriente

1,75

Rotación del Activo No Corr

1,37

Rotación del Patrimonio neto

2,92

Indicadores Financieros

Pay out

4,44%

Dividend yield

0,52%

Solvencia

1,36

Recorrido semanal

5,62%

Liquidez

1,25

Volatilidad Anual

35,75%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado

0,16

Plazo de Cobranza de Créditos

30,00

Plazo de Pagos

23,60 1,27

Indicadores de Rentabilidad ROA

5,11%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

11,81%

Endeudamiento

Efecto Palanca

2,31

Ventas

1,70 $ 4.114.724.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,64%

Resultado Operativo

$ 571.803.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,70

Resultado Neto

$ 273.022.000

26

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA S.A. Análisis Técnico

Mala semana para las acciones de Comercial del Plata que terminó la semana pasada en $2,97.

Vemos que desde mediados de agosto la volatilidad del activo se intensificó más de lo normal. En este sentido, el papel volvió por tercera vez a cortar en forma descendente a su MM de 200 ruedas en el transcurso de seis semanas.

Y además perdió el nivel de los $3 que resulta psicológicamente importante.

Ticker COME 2,97

Precio actual

En cuanto a sus indicadores técnicos, el RSI se mantiene oscilante a niveles del 45%, mientras que el MACD marcó una divergencia bajista. Los volúmenes se mantienen en niveles normales. Extrema prudencia al operar.

Fecha

16-09-16

Volumen del dia

4.090.650,00

Volumen promedio

2.353.829,25

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,02

Venta

1,84%

50

3,07

Venta

3,35%

200

3,16

Venta

6,43%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

2,95

Compra

-0,70%

18

3,01

Venta

1,48%

40

3,03

Venta

2,05%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,03

Venta

Media 9 (MACD)

-0,01

Venta

RSI

45,36

Venta

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

3,80

27,95%

Resistencia 2

3,50

17,85%

Resistencia 1

3,20

7,74%

Soporte 1

2,90

-2,36%

Soporte 2

2,60

-12,46%

Soporte 3

2,30

-22,56%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 2,97

Rotación del Activo

0,34

P/E

-7,41

Rotación del Activo Corriente

1,29

Valor Libro

$ 1,23

Rotación del Activo No Corr

0,46

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Capitalización Bursátil

$ 4.038.718.860

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,90

Recorrido semanal

8,75%

Liquidez

2,80

Volatilidad Anual

29,60%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,91 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

22,58

Plazo de Pagos

59,59

ROA

-2,30%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,38

ROE

-1,35%

Endeudamiento

0,46

Efecto Palanca

0,59

Ventas

$ 1.201.311.000

Margen de Beneficio/Ventas

-4,53%

Resultado Operativo

-$ 5.593.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,40

Resultado Neto

-$ 54.473.000

27

EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

CRESUD S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Retroceso y recuperación para las acciones de Cresud que llegaron a tocar los $24,7 pero que luego remontaron hasta finalizar la semana a niveles de $25,7.

Observamos una caída del RSI a niveles del 49%. Y una tendencia descendente del MACD.

Ticker CRES

En este sentido, estimamos que el activo podría recortar posiciones ya que próximamente habrá presentación de balances. Si bien los números son positivos, los mismos ya están incorporados al precio actual del papel. Tomar recaudos y posiciones defensivas.

Precio actual

25,70

Fecha

16-09-16

Volumen del dia

224.015,00

Volumen promedio

523.300,83

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

26,33

Venta

2,46%

50

25,42

Compra

-1,10%

200

18,77

Compra

-26,95%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

25,75

Venta

0,21%

18

25,96

Venta

1,02%

40

25,25

Compra

-1,76%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,18

Compra

Media 9 (MACD)

0,38

Venta

RSI

49,44

Venta

Ratios del mercado Último precio

3,25 $ 38,81

Valor Libro Capitalización Bursátil

Resistencia 3

20,00

-22,18%

Resistencia 2

19,00

-26,07%

Resistencia 1

18,00

-29,96%

Soporte 1

17,00

-33,85%

Soporte 2

16,00

-37,74%

Soporte 3

15,50

-39,69%

Indicadores Patrimoniales $ 25,70

P/E

% vs VA

$ 4.432.939.140

Rotación del Activo

0,13

Rotación del Activo Corriente

0,40

Rotación del Activo No Corr

0,20

Rotación del Patrimonio neto

2,22

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,06

Recorrido semanal

15,70%

Liquidez

2,33

Volatilidad Anual

55,32%

Liquidez Ácida

0,42

BETA de Mercado

0,35

Plazo de Cobranza de Créditos

59,40

Plazo de Pagos

17,44 3,41

Indicadores de Rentabilidad ROA

0,83%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

14,03%

Endeudamiento

34,85

Efecto Palanca

16,89

Ventas

$ 21.557.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,33%

Resultado Operativo

$ 3.437.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,45

Resultado Neto

$ 1.364.000.000

28

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CONSULTATIO S.A. Análisis Técnico

Mala semana para las acciones de Consultatio que cerraron en $41,5 el último viernes.

Tras venir defendiendo precios desde finales de julio operando en la zona de los $42/43, la semana última el papel perforó esos valores. Encontró soporte en los $41,5.

Ticker CTIO

Desde lo técnico observamos al RSI tuvo un drástico descenso a niveles del 36%, mientras que el MACD sigue desde principios de agosto declinando levemente.

Recomendamos estar atentos y ajustar Stop Loss. De perder el nivel de los $41,5 el próximo soporte a testear será el de $39,4.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

43,17

Venta

4,03%

50

42,58

Venta

2,60%

200

35,44

Compra

-14,59%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

41,99

Venta

1,18%

18

42,90

Venta

3,38%

40

42,33

Venta

1,99%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,08

Venta

Media 9 (MACD)

0,28

Venta

RSI

36,31

Venta

Ratios del mercado

41,50

Fecha

16-09-16

Volumen del dia

60.896,00

Volumen promedio

95.716,20

Valor

% vs VA

Resistencia 3

60,00

44,58%

Resistencia 2

49,00

18,07%

Resistencia 1

43,00

3,61%

Soporte 1

40,60

-2,17%

Soporte 2

36,00

-13,25%

Soporte 3

32,00

-22,89%

Indicadores Patrimoniales $ 41,50

Último precio

21,53

P/E Valor Libro

$ 23,24

Capitalización Bursátil

Precio actual

$ 17.011.140.500

Rotación del Activo

0,02

Rotación del Activo Corriente

0,03

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,06

Indicadores Financieros

Pay out

18,98%

Dividend yield

0,88%

Solvencia

1,72

Recorrido semanal

6,16%

Liquidez

0,54

Volatilidad Anual

27,24%

Liquidez Ácida

0,04

Plazo de Cobranza de Créditos

0,71

Plazo de Pagos

0,48

BETA de Mercado

0,08

Indicadores de Rentabilidad ROA

3,47%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,49

ROE

8,30%

Endeudamiento

0,78

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,39 146,53% $ 1,93

Ventas

$ 539.318.000

Resultado Operativo

$ 807.978.000

Resultado Neto

$ 790.284.000

29

EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

EMPRESA DIST. Y COMERCIALIZADORA NORTE (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

Edenor tuvo una semana de ‘toma de ganancias’ y de consolidación por encima del importante techo superado durante la semana anterior que estaba vigente desde febrero. Las caídas se produjeron con poco volumen, dándonos a entender que el movimiento alcista se mantiene fuerte. El ADR todavía tiene un techo importante a superar en los u$s18,75 y esta es la razón por la cual aún no podemos hablar de la búsqueda de nuevos records ya que, mirando el gráfico nos damos cuenta de que fuerza alcista es algo de lo que esta acción careció durante todo el año. Ahora que el contexto comienza a favorecerla tenemos razones concretas para ponemos optimistas, aunque seguimos siendo cautelosos, al menos hasta que la acción se acerque nuevamente a su récord histórico.

Ticker EDN

Cuando una acción sube y sube desarrollando una tendencia alcista fuerte, eso nos da razones para dejar un poco de lado nuestra aversión al riesgo y ser un poco más ambiciosos, pero cuando una acción estuvo lateral y bajista durante meses y de repente comienza a dar muestras de fortalezas rompiendo techos, lo recomendable es mirarla de cerca e incluso comenzar a realizar compras, pero nunca olvidando que se trata de una acción que ya realizó varios amagues.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

13,51

Compra

-3,82%

50

12,80

Compra

-8,93%

200

11,95

Compra

-14,93%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

13,99

Compra

-0,44%

18

13,45

Compra

-4,27%

40

12,96

Compra

-7,77%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,44

Compra

Media 9 (MACD)

0,37

Compra

RSI

65,70

Compra

Ratios del mercado

14,05

Fecha

16-09-16

Volumen del dia

154.177,00

Volumen promedio

344.187,80

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

12,50

-11,03%

Soporte 2

12,25

-12,81%

Soporte 3

12,00

-14,59%

Indicadores Patrimoniales $ 14,05

Último precio

-

P/E Valor Libro

$ 0,37

Capitalización Bursátil

Precio actual

$ 12.735.694.155

Rotación del Activo

0,38

Rotación del Activo Corriente

1,34

Rotación del Activo No Corr

0,52

Rotación del Patrimonio neto

16,81

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,02

Recorrido semanal

5,04%

Liquidez

1,54

Volatilidad Anual

34,66%

Liquidez Ácida

0,04

Plazo de Cobranza de Créditos

24,83

Plazo de Pagos

80,76

BETA de Mercado

1,08

Indicadores de Rentabilidad ROA

-7,80%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,31

ROE

-9,31%

Endeudamiento

1,17

Efecto Palanca

1,19

Ventas

$ 5.707.145.000

Margen de Beneficio/Ventas

-20,77%

Resultado Operativo

-$ 1.213.668.000

Resultado Neto por Acción

-$ 1,31

Resultado Neto

-$ 1.185.465.000

30

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SIDERAR S.A.I.C. Análisis Técnico

Esta acción tuvo una semana ligeramente bajista en la cual fue a testear la media móvil de 50 ruedas en la cual, por el momento está consolidando un piso.

Ticker ERAR

El techo de los $8,55 continúa siendo un objetivo difícil de superar por lo que si la acción rebota al alza, esperamos que vaya nuevamente a buscarlo.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

8,11

Venta

0,73%

50

7,92

Compra

-1,62%

200

7,40

Compra

-8,05%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

8,07

Venta

0,19%

18

8,03

Compra

-0,20%

40

7,90

Compra

-1,92%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,09

Compra

Media 9 (MACD)

0,10

Venta

RSI

53,25

Compra

Ratios del mercado Último precio

9,70 $ 5,65

Valor Libro Capitalización Bursátil

Fecha

16-09-16

Volumen del dia

573.271,00

Volumen promedio

1.124.273,50

Valor

% vs VA

Resistencia 3

8,60

6,83%

Resistencia 2

8,40

4,35%

Resistencia 1

8,20

1,86%

Soporte 1

8,00

-0,62%

Soporte 2

7,80

-3,11%

Soporte 3

7,60

-5,59%

Indicadores Patrimoniales $ 8,05

P/E

8,05

Precio actual

En los $8, Siderar hizo un pequeño hueco que tiene todas las características de ser de continuación, así que en caso de que dicho hueco resista la actual caída de la acción y se produzca el rebote alcista, el mismo nos establecerá un objetivo en los $8,65 y eso significará que tendremos indicadores técnicos claros sobre los cuales podremos considerar que la acción está cobrando fuerza y que pronto romperá su techo actual.

$ 36.362.606.885

Rotación del Activo

0,37

Rotación del Activo Corriente

1,15

Rotación del Activo No Corr

0,55

Rotación del Patrimonio neto

0,52

Indicadores Financieros

Pay out

25,30%

Dividend yield

2,61%

Solvencia

3,55

Recorrido semanal

4,08%

Liquidez

2,60

Volatilidad Anual

23,55%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado

0,80

Plazo de Cobranza de Créditos

8,72

Plazo de Pagos

22,55 0,39

Indicadores de Rentabilidad ROA

13,49%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

10,31%

Endeudamiento

Efecto Palanca

0,76

0,27

Ventas

$ 13.166.020.000

Margen de Beneficio/Ventas

28,47%

Resultado Operativo

$ 2.293.070.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,83

Resultado Neto

$ 3.748.634.000

31

EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

BBVA BANCO FRANCÉS S.A. Análisis Técnico

Mientras el ADR de banco Francés continúa desarrollando una figura triangular que está cerca de su resolución, la acción local fue nuevamente, durante la semana pasada, a testear la línea de tendencia alcista de largo plazo que viene vigente desde 2014, demostrando claramente que la acción está actualmente en el piso.

Al mismo tiempo, se trata de un piso muy fuerte que necesita de razones de peso para que resulte quebrado. Una suba de tasas de la Fed el próximo 21 de septiembre es la razón de peso por excelencia que puede llegar a quebrar todos los pisos.

Ticker FRAN

Esta acción viene lateralizando con volatilidad decreciente (por eso en el ADR se está desarrollando una figura triangular) y esta es claramente la prueba de fuego que determina, de una vez por todas, si en el corto plazo volveremos al alza o retornaremos a la zona de los valores previos a las elecciones presidenciales del año pasado, al menos en el ADR, aunque de producirse esa caída, también arrastrará a la baja a la acción local vía dólar ‘contado con liqui’.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

100,48

Venta

3,37%

50

101,09

Venta

4,00%

200

97,32

Venta

0,13%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

97,70

Venta

0,51%

18

99,67

Venta

2,55%

40

99,99

Venta

2,87%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,77

Venta

Media 9 (MACD)

-0,20

Venta

RSI

40,93

Venta

16-09-16

Volumen del dia

39.521,00

Volumen promedio

78.820,95

% vs VA

Resistencia 3

103,00

5,97%

Resistencia 2

101,00

3,91%

Resistencia 1

99,00

1,85%

Soporte 1

97,00

-0,21%

Soporte 2

95,00

-2,26%

Soporte 3

93,00

-4,32%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,54

24,52

Tasa Activa Implícita

0,09

$ 27,84

Tasa Pasiva Implícita

0,05

$ 104,75

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

97,20

Fecha

Valor

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

$ 52.184.527.020

Spread Financiero

0,04 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,79%

Dividend yield

0,77%

Liquidez

0,52

Recorrido semanal

3,90%

Absorción de Estruct con Rent

0,68

Volatilidad Anual

23,34%

Endeudamiento

2,24

BETA de Mercado

1,05

Indicadores de Rentabilidad

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 14.944.705.000

ROA

2,63%

Ingresos Financieros

$ 11.663.344.000

ROE

6,63%

Egresos Financieros

-$ 5.331.884.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.331.460.000

Efecto Palanca

2,52

Margen de Beneficio/Ventas

18,25%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.457.748.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,96

Resultado Neto

$ 2.128.342.000

32

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

GRUPO FINANCIERO GALICIA S.A. Análisis Técnico

Esta semana, ante la prolongación de los temores de una posible suba de tasas de la Fed el próximo 21 de septiembre, el ADR de Galicia se movió a la baja y fue nuevamente a testear el piso del canal alcista iniciado luego de las elecciones del año pasado, el cual, hasta el momento, viene siendo respetado por la acción de una manera casi perfecta.

Ticker GGAL

La probabilidad nos dice que a menos que este miércoles la FED suba las tasas, dicho canal será respetado y la acción rebotará al alza, dándole una gran satisfacción a quienes tomaron riesgo durante estos días y aprovecharon para comprar ahora que Galicia está en el piso, tanto en el ADR como en la acción local. Todo se definirá este miércoles: si la FED sube las tasas es prácticamente un hecho que el canal alcista se romperá pero si las mantiene en el nivel actual (algo que espera el 85% de los inversores, según las encuestas) seguramente se producirá un rebote alcista y nos iremos nuevamente hacia arriba.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

45,06

Venta

3,58%

50

45,07

Venta

3,60%

200

41,31

Compra

-5,04%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

43,79

Venta

0,67%

18

44,64

Venta

2,62%

40

44,63

Venta

2,60%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,22

Venta

Media 9 (MACD)

0,05

Venta

RSI

42,99

Venta

Valor Libro Capitalización Bursátil

16-09-16

Volumen del dia

212.763,00

Volumen promedio

363.004,08

Resistencia 3

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

44,00

1,15%

Resistencia 1

43,50

0,00%

Soporte 1

43,00

-1,15%

Soporte 2

42,50

-2,30%

Soporte 3

42,00

-3,45%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,41

20,77

Tasa Activa Implícita

0,09

$ 13,12

Tasa Pasiva Implícita

0,06

$ 46,50

P/E

43,50

Fecha

Valor

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

$ 56.561.509.970

Spread Financiero

0,03 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

3,67%

Dividend yield

0,18%

Liquidez

0,49

Recorrido semanal

4,21%

Absorción de Estruct con Rent

1,09

Volatilidad Anual

25,45%

Endeudamiento

3,23

BETA de Mercado

0,96

Indicadores de Rentabilidad

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 17.058.044.000

ROA

1,33%

Ingresos Financieros

$ 17.890.060.000

ROE

4,68%

Egresos Financieros

-$ 10.537.841.000

Efecto Palanca

3,53

Resultado Operativo Bruto

$ 7.352.219.000

Margen de Beneficio/Ventas

15,22%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.649.674.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,09

Resultado Neto

$ 2.723.223.000

33

EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

MIRGOR S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

La situación del papel no cambio mucho durante la semana pasada. Luego de haber roto el piso del anterior canal y así el retroceso de 50% de Fibonacci, el activo realizó un rebote en el retroceso de Fibonacci del 76,4%, en el cual se encuentra apoyada la vela del viernes.

Ticker MIRG

En cuanto al alza, si el precio lograra superar el anterior piso del canal en $1408, el primer objetivo alcista es el techo del mismo en los $1577, de romperlo al alza nuestro segundo objetivo será de $1658 para luego habilitar nuevos objetivos alcistas.

1345,00

Precio actual Fecha

16-09-16

Volumen del dia

2.216,00

En cuanto a los soportes, el primer soporte está dado por el precio del doble piso realizado en las anteriores semanas en $1323, el segundo piso estaría dado por el 76,4% del retroceso de Fibonacci $1306 y luego más abajo la media de 200 ruedas ($1080).

Volumen promedio

4.361,95

Resistencia 3

-

-100,00%

En cuanto al MACD podemos observar que de mantener una tendencia alcista en el precio, el corte de líneas estará próximo a darnos una señal de compra.

En cuanto al RSI se sitúa cercano a los 44, indicando una posible recuperación en esta semana.

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

1.400,00

4,09%

Soporte 1

1.300,00

-3,35%

Soporte 2

1.200,00

-10,78%

Soporte 3

1.100,00

-18,22%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

1344,99

Compra

0,00%

50

1448,42

Venta

7,69%

200

1135,95

Compra

-15,54%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

1329,30

Compra

-1,17%

18

1358,71

Venta

1,02%

40

1394,32

Venta

3,67%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-33,73

Venta

Media 9 (MACD)

-33,45

Venta

RSI

44,91

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E

40,20 $ 241,28

Capitalización Bursátil

% vs VA

Indicadores Patrimoniales $ 1.345,00

Valor Libro

Valor

$ 8.070.000.000

Rotación del Activo

0,93

Rotación del Activo Corriente

1,11

Rotación del Activo No Corr

5,52

Rotación del Patrimonio neto

5,26

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,21

Recorrido semanal

7,29%

Liquidez

0,20

Volatilidad Anual

33,06%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado

0,51

Plazo de Cobranza de Créditos

37,37

Plazo de Pagos

0,00

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,44%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

13,87%

Endeudamiento

Efecto Palanca

5,68

Ventas

0,84 $ 7.619.361.000

Margen de Beneficio/Ventas

2,63%

Resultado Operativo

$ 276.655.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,35

Resultado Neto

$ 200.740.000

34

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

MOLINOS RÍO DE LA PLATA S.A. Análisis Técnico

La situación de MOLI es exacta a la de la semana pasada. Molinos cerró su cotización cercana al retroceso del 38% de Fibonacci recuperándose así de la anterior caída en el 50% del retroceso de Fibonacci.

Ticker MOLI

En cuanto a sus objetivos alcistas, el primero estaría en romper el techo del canal de 109,15 habilitando de esta manera la búsqueda de los $123,50 / $124 para luego habilitar el objetivo más ambicioso por extensión de Fibonacci de $135.

Precio actual

98,50

Fecha

16-09-16

Volumen del dia

En cuanto a los soportes del papel, el primer precio a la baja estaría dado por el piso del anterior canal en $99,90, luego, el anterior retroceso de Fibonacci por los $90 y más abajo se encuentra la media de 200 ruedas en $84,56.

3.795,00

Volumen promedio

10.711,13

Valor Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

99,71

Venta

1,23%

50

101,14

Venta

2,68%

200

87,19

Compra

-11,49%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

99,33

Venta

0,84%

18

99,71

Venta

1,23%

40

98,69

Venta

0,19%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,31

Compra

Media 9 (MACD)

0,45

Venta

RSI

47,49

Venta

Ratios del mercado Último precio

37,64 $ 13,71

Valor Libro Capitalización Bursátil

Soporte 1

90,00

-8,63%

Soporte 2

88,00

-10,66%

Soporte 3

86,00

-12,69%

Indicadores Patrimoniales $ 98,50

P/E

% vs VA

$ 24.669.181.092

Rotación del Activo

1,23

Rotación del Activo Corriente

1,54

Rotación del Activo No Corr

6,15

Rotación del Patrimonio neto

5,25

Indicadores Financieros

Pay out

13,74%

Dividend yield

0,36%

Solvencia

1,31

Recorrido semanal

6,58%

Liquidez

0,33

Volatilidad Anual

28,06%

Liquidez Ácida

0,09

BETA de Mercado

0,60

Plazo de Cobranza de Créditos

15,90

Plazo de Pagos

1,58 10,06

Indicadores de Rentabilidad ROA

4,49%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

19,09%

Endeudamiento

Efecto Palanca

4,25

0,45

Ventas

$ 18.028.249.000 $ 1.228.536.000

Margen de Beneficio/Ventas

3,63%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 2,62

Resultado Neto

$ 655.324.000

35

EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

PAMPA ENERGÍA S.A. Análisis Técnico

Cerró una muy buena semana para Pampa Energía, que marcó una amplia suba cerrando el viernes en un máximo histórico de $18,15.

En primer lugar, el activo debería buscar los $19 y de alcanzarlos habilitaría los $20 para luego como objetivo más ambicioso los $22 por proyección de Fibonacci.

Ticker PAMP

En cuanto a los soportes, el primer precio a respetar es $17,12, luego $16,10 que es el piso del anterior canal, y de ser quebrado a la baja el segundo soporte a respetar es los $13,80 para como último ir en busca de la media móvil de 200 ruedas en situada en $13,81.

Precio actual

18,15

Fecha

16-09-16

Volumen del dia

1.445.885,00

Volumen promedio

Vemos al MACD indicando compra y el RSI en 73 pudiendo mostrar que el papel está entrando en zona de sobrecompra.

965.692,58

Valor Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

16,32

Compra

-10,10%

50

16,22

Compra

-10,66%

200

13,62

Compra

-24,96%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

17,57

Compra

-3,21%

18

16,54

Compra

-8,88%

40

16,13

Compra

-11,11%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,44

Compra

Media 9 (MACD)

0,19

Compra

RSI

72,71

Compra

Ratios del mercado Último precio

$ 6,05

Valor Libro Capitalización Bursátil

Soporte 1

12,50

-31,13%

Soporte 2

12,25

-32,51%

Soporte 3

12,00

-33,88%

Indicadores Patrimoniales $ 18,15

P/E

% vs VA

$ 23.854.742.744

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,71

Rotación del Activo No Corr

0,38

Rotación del Patrimonio neto

1,05

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,31

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

1,78

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

0,07

BETA de Mercado

1,18

Plazo de Cobranza de Créditos

53,20

Plazo de Pagos

82,50 0,64

Indicadores de Rentabilidad ROA

-1,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-1,79%

Endeudamiento

Efecto Palanca

1,42

Ventas

1,09 $ 8.382.525.904

Margen de Beneficio/Ventas

-5,09%

Resultado Operativo

$ 230.777.252

Resultado Neto por Acción

-$ 0,32

Resultado Neto

-$ 426.842.050

36

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

S.A. SAN MIGUEL Análisis Técnico

Hace tres semanas, Sami comenzó un proceso de lateralización luego de una significante suba llegando cerca del anterior objetivo marcado por Cinco Ruedas de 126 pesos.

Ticker SAMI

El principal objetivo al alza es alcanzar los $126, para luego ir en busca por extensión de Fibonacci los $ 132 para luego continuar hasta los $144.

En cuanto a los precios a respetar en primer lugar tendríamos $116, en segundo lugar, el techo del anterior canal en $102,14, y como tercer soporte los $91,13.

El MACD dio señal de venta, mientras que el RSI sobre los 61 indica posibles ruedas de corrección sobre todo desde una suba tan grande del papel. Si deseamos entrar en este papel, operar con mucha precaución.

Precio actual

118,50

Fecha

16-09-16

Volumen del dia

15.565,00

Volumen promedio

32.606,08

Valor Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

118,33

Compra

-0,14%

50

105,20

Compra

-11,22%

200

69,63

Compra

-41,24%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

117,54

Compra

-0,81%

18

115,64

Compra

-2,41%

40

108,32

Compra

-8,59%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

3,94

Compra

Media 9 (MACD)

5,02

Venta

RSI

60,82

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Soporte 1

70,00

-40,93%

Soporte 2

64,00

-45,99%

Soporte 3

60,00

-49,37%

Indicadores Patrimoniales $ 118,50 60,19 $ 17,57

$ 7.634.183.328

Rotación del Activo

0,26

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,60

Rotación del Patrimonio neto

1,13

Indicadores Financieros

Pay out

37,85%

Dividend yield

0,06%

Solvencia

1,30

Recorrido semanal

7,21%

Liquidez

0,85

Volatilidad Anual

34,95%

Liquidez Ácida

0,03

BETA de Mercado 0,65 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

64,83

Plazo de Pagos

1,53

ROA

2,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

42,35

ROE

11,20%

Endeudamiento

0,49

Efecto Palanca

4,33

Ventas

$ 1.280.544.384

Margen de Beneficio/Ventas

9,90%

Resultado Operativo

$ 299.536.725

Resultado Neto por Acción

$ 0,20

Resultado Neto

$ 126.835.153

37

EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

TELECOM ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Sin mucho para decir sobre Telecom, el precio deja reflejado el desánimo de los inversores que escapan de esta acción al ver peligrado el volumen de la misma tras la aprobación de la OPA de Fintech por el total de las acciones Clase B (TECO2).

Ticker TECO2

Si bien Fintech es un grupo inversor que compra empresas para venderlas luego, es probable que luego de la OPA se quede con el total de las acciones que quedaban en manos del mercado flotando en la bolsa, y por lo tanto no habría motivos para que siga cotizando.

Precio actual

55,85

Fecha

16-09-16

Volumen del dia

126.003,00

Volumen promedio

En ese sentido, para quien compre TECO2 a 55 pesos, tendrá una oportunidad de venderle a Fintech a 59,60, registrando una ganancia de 8,36%. El problema es que con estas cosas no se sabe a ciencia cierta cuando se efectivizará, pueden pasar días, semanas, meses o años hasta que se realice.

62.277,48

Valor Resistencia 3 Resistencia 2

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

54,81

Compra

-1,86%

50

54,39

Compra

-2,62%

200

50,40

Compra

-9,76%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

55,53

Compra

-0,58%

18

54,78

Compra

-1,92%

40

54,25

Compra

-2,86%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,49

Compra

Media 9 (MACD)

0,36

Compra

RSI

58,92

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA -

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

57,00

2,06%

Soporte 1

55,00

-1,52%

Soporte 2

54,00

-3,31%

Soporte 3

50,00

-10,47%

Indicadores Patrimoniales $ 55,85 64,45 $ 17,87

$ 54.977.677.621

Rotación del Activo

0,31

Rotación del Activo Corriente

1,03

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

0,74

Indicadores Financieros

Pay out

95,78%

Dividend yield

1,49%

Solvencia

1,73

Recorrido semanal

7,23%

Liquidez

1,38

Volatilidad Anual

20,59%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado 0,76 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

61,50

Plazo de Pagos

34,89

ROA

2,05%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,76

ROE

4,85%

Endeudamiento

0,44

Efecto Palanca

2,37

Ventas

$ 12.951.000.000 $ 3.361.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,59%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,87

Resultado Neto

$ 853.000.000

38

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CÍA. DE TRANSP. DE ENERGÍA ELECT. EN ALTA TENSIÓN (TRANSENER) S.A. Análisis Técnico

Otra vez hubo un fallo de la Corte Suprema, esta vez para autorizar los aumentos de luz en la Provincia de Buenos Aires. El máximo tribunal dejó sin efecto la medida cautelar dictada por la Cámara de La Plata y las empresas eléctricas tuvieron la mejor semana del mes.

Ticker TRAN

Las acciones de Transener saltaron y llegaron a marcar el techo de 7,50, mientras que el viernes cayeron para cerrar en 7,20. Todo esto se mantiene dentro de un rango de lateralización que tenemos marcado en el gráfico, y que se puede ver claramente entre 6 y 7,50.

7,70

Precio actual Fecha

16-09-16

Volumen del dia

875.886,00

Si logra superar la monotonía, debería hacerlo por encima de 8 pesos para ir a buscar el tan ansiado objetivo de 10 pesos. Claro que se trata de una acción muy volátil que depende cada semana de una nueva noticia respecto al aumento de tarifas.

Volumen promedio

484.116,68

Resistencia 3

-

-100,00%

Respecto a los indicadores técnicos, podemos ver que todos dan señal de compra. El Stop Loss debería instalarse en ese caso con cierre debajo de 7 pesos para esta semana.

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

7,15

Compra

-7,18%

50

7,09

Compra

-7,89%

200

7,14

Compra

-7,26%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7,50

Compra

-2,60%

18

7,19

Compra

-6,56%

40

7,07

Compra

-8,12%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,14

Compra

Media 9 (MACD)

0,07

Compra

RSI

71,32

Compra

Ratios del mercado

Resistencia 1

% vs VA

Soporte 1

7,40

-3,90%

Soporte 2

7,20

-6,49%

Soporte 3

7,00

-9,09%

Indicadores Patrimoniales $ 7,70

Último precio

-

P/E Valor Libro

$ 1,01

Capitalización Bursátil

Valor

$ 3.423.988.222

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,81

Rotación del Activo No Corr

0,35

Rotación del Patrimonio neto

1,56

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,19

Recorrido semanal

9,46%

Liquidez

2,78

Volatilidad Anual

30,15%

Liquidez Ácida

0,08

Plazo de Cobranza de Créditos

46,02

Plazo de Pagos

16,31

BETA de Mercado

1,09

Indicadores de Rentabilidad ROA

-9,70%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

-8,04%

Endeudamiento

0,70

Efecto Palanca

0,83

Ventas

$ 698.378.215

Margen de Beneficio/Ventas

-39,42%

Resultado Operativo

-$ 266.256.064

Resultado Neto por Acción

-$ 0,62

Resultado Neto

-$ 275.296.056

39

EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

TENARIS S.A. Análisis Técnico

Otra caída en las acciones de Tenaris. El activo no aguantó sobre el soporte de 210 pesos, y cayó fuertemente el viernes para cerrar en 200 pesos. Recordamos que dicho nivel es un importante soporte que venimos marcando hace semanas como un Stop Loss (con cierre debajo de 200 o 190 pesos) por lo tanto, la acción aguantó ahí justo dejando una oportunidad para los que todavía no entraron, y nerviosos a los que están dentro.

Ticker TS

El volumen negociado sigue siendo bajo en relación al promedio de tres meses, por lo que tampoco podemos ver con claridad si va a despegar en cualquier momento o no. Por lo pronto recomendamos no realizar ninguna operación hasta que el panorama esté un poco más aclarado, ya que los indicadores técnicos están todos en señal de tendencia bajista.

Valor

Señal

% vs VA

15

204,04

Venta

1,82%

50

205,92

Venta

2,76%

200

181,18

Compra

-9,59%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

200,56

Venta

0,08%

18

203,89

Venta

1,74%

40

204,57

Venta

2,08%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-1,96

Venta

Media 9 (MACD)

-1,01

Venta

RSI

44,63

Venta

Ratios del mercado 127,83

P/E Valor Libro

$ 147,78

Capitalización Bursátil Pay out

16-09-16

Volumen del dia

15.881,00

Volumen promedio

33.570,75

% vs VA

Resistencia 3

210,00

4,79%

Resistencia 2

208,00

3,79%

Resistencia 1

203,00

1,30%

Soporte 1

192,00

-4,19%

Soporte 2

184,00

-8,18%

Soporte 3

180,00

-10,18%

Indicadores Patrimoniales $ 200,40

Último precio

200,40

Fecha

Valor

La vela del viernes, cerró por debajo de las media móviles, mientras que el MACD y RSI entran en terrenno negativo. Veremos lo que acontecerá esta semana, ya que será clave para determinar el futuro del mercado.

SMAs

Precio actual

$ 236.579.614.800

Rotación del Activo

0,17

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,26

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Indicadores Financieros

430,57%

Dividend yield

3,37%

Solvencia

5,25

Recorrido semanal

4,74%

Liquidez

5,28

Volatilidad Anual

30,74%

Liquidez Ácida

0,23

Plazo de Cobranza de Créditos

43,38

Plazo de Pagos

26,17

BETA de Mercado

0,67

Indicadores de Rentabilidad ROA

0,02%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,66

ROE

0,17

1,06%

Endeudamiento

Efecto Palanca

64,87

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

5,19%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

$ 2.377.927.000 $ 2.350.000 $ 123.381.000

40

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

YPF S.A. Análisis Técnico

Va ganando un poquito de volatilidad. Las acciones de YPF lograron rebotar hasta los 265 pesos durante la semana pasada, pero rápidamente se perdieron en la caída del viernes por el mal humor de los mercados internacionales y cerrar en 259,50.

Ticker YPFD

Evidentemente el techo redondeado finalizó su movimiento semicircular la semana pasada marcando un piso en los 250 pesos. Ahora estaremos viendo si el activo comienza a subir por encima de sus medias móviles, o continúa cayendo esta vez con más fuerza que antes.

Precio actual

257,50

Fecha

16-09-16

Volumen del dia

75.540,00

Sugerimos prudencia al operar las acciones de YPF, ya que existen otras alternativas en cuanto a petroleras argentinas que parece que tienen mejores movimientos.

Volumen promedio

59.848,35

Recordamos el Stop Loss sugerido en 240.-

Resistencia 3

290,00

12,62%

Resistencia 2

270,00

4,85%

Resistencia 1

260,00

0,97%

Soporte 1

253,00

-1,75%

Soporte 2

250,00

-2,91%

Soporte 3

233,00

-9,51%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

259,69

Venta

0,85%

50

270,30

Venta

4,97%

200

262,22

Venta

1,83%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

259,20

Venta

0,66%

18

261,30

Venta

1,47%

40

266,18

Venta

3,37%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-2,85

Venta

Media 9 (MACD)

-3,41

Compra

RSI

42,09

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Valor

% vs VA

Indicadores Patrimoniales $ 257,50 51,10 $ 354,41

$ 101.278.044.198

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,10

Rotación del Activo No Corr

0,30

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Indicadores Financieros

Pay out

25,40%

Dividend yield

0,50%

Solvencia

1,49

Recorrido semanal

3,23%

Liquidez

3,90

Volatilidad Anual

26,29%

Liquidez Ácida

0,19

BETA de Mercado 1,01 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

34,20

Plazo de Pagos

44,16

ROA

4,68%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,77

ROE

14,22%

Endeudamiento

2,81

Efecto Palanca

3,04

Ventas

$ 99.693.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

19,88%

Resultado Operativo

$ 6.936.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,04

Resultado Neto

$ 19.818.000.000

41

EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016 Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Volumen de Operaciones por Volumen Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos por Tipo dedeOpciones Vencimientos Subyacente Volumen de Operaciones por Subyacente 120%

Put 12%

100%

COME

3,03%

60%

CRES

4,05%

40%

ALUA

80%

20%

Call 88%

3%

0%

OC

En función del tipo de opciones (call/ Put), los calls se llevan prácticamente el 88% de las operaciones en opciones.

DI

0%

FE

5,32% 7,89%

GGAL

0%

74,75%

APBR

SE

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Octubre se lleva más del 96% de las operaciones, Diciembre 3% y Febrero el restante 1%.

Especies más Operadas

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

70,00%

80,00%

En cuanto al subyacente, APBR aporta el 75% del volumen operado, relegando al segundo lugar a GGAL con 8%. En tercera posición Cres, Aluar, Come e Pampa.

Mapa de Valores Extrínsecos Valores Extrinsecos

Especies mas Operadas

GFGC46.0OC

1,68%

PAMP

96%

7,00%

259.000

PBRC58.4OC

6,00%

289.000

PBRC66.4OC

325.000

PBRV66.4OC

336.000

5,00%

PBRC82.4OC

406.000

PBRV70.4OC

427.000

ALUC5.80OC

4,00% 3,00%

578.000

PBRC78.4OC

2,00%

1.827.000

PBRC70.4OC

1.989.000

PBRC74.4OC

1,00%

2.061.000

0,00% -

500.000

1.000.000

1.500.000

2.000.000

2.500.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por especies Calls y Puts de APBR.

-80%

-60%

-40%

-20%

45% 40% 35%

28%

30% 25% 20% 15%

12%

10%

7%

7%

5% 0%

ITM

ITM

20%

40%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen por Tipo de Base 46%

50%

0%

ATM

OTM

OTM

42

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 10-09-16, bajo las siguientes premisas:

 Ya están incluidas las comisiones. En

 La ganancia se establece suponiendo

 Se basa en órdenes vigentes el cierre de

 La ganancia anualizada se logra si el

subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 Solo se exponen aquellos lanzamientos

general los cambios que genera su inclusión son significativos.

la rueda bursátil.

 Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

 Considera para la compra del subyacen-

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

ITM ITM OTM ITM OTM OTM ITM OTM ITM ITM OTM ITM ITM OTM OTM OTM OTM OTM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

8,34% 6,13% 5,42% 5,74% 9,46% 4,90% 11,36% 8,43% 10,39% 12,07% 12,05% 6,98% 16,60% 4,34% 7,70% 4,32% 4,29% 4,25% 11,49%

cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

 En caso de lanzamientos de bases Out

te, la punta vendedora vigente al cierre.

PBRC70.4OC CREC26.0OC PBRC74.4OC PETC52.0OC PBRC74.4DI ALUC9.40OC COMC3.00DI ERAC8.30DI PBRC70.4DI PBRC66.4OC ERAC8.30FE COMC3.00OC CECC7.10DI ERAC8.30OC CREC28.0DI GFGC44.0OC COMC3.15OC CREC27.0OC CREC25.0DI

que la estrategia se termina al vencimiento.

Rend. %

the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

Rend.

Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

4,86% 43,25% 70,40 6,00 APBR 71,90 28 6% 0,00% 41 4,22% 37,59% 26,00 1,60 CRES 26,10 15 6% 0,00% 41 3,86% 34,36% 74,40 3,90 APBR 71,90 20 5% 3,48% 41 3,70% 32,96% 52,00 3,00 PETR 52,25 7 5% 0,00% 41 8,38% 31,52% 74,40 6,80 APBR 71,90 35 9% 3,48% 97 3,30% 29,37% 9,40 0,46 ALUA 9,39 100 5% 0,11% 41 7,78% 29,27% 3,00 0,35 COME 3,08 100 9% 0,00% 97 7,19% 27,07% 8,30 0,70 ERAR 8,30 20 8% 0,00% 97 7,19% 27,07% 70,40 7,47 APBR 71,90 2 8% 0,00% 97 2,99% 26,63% 66,40 8,68 APBR 71,90 4 4% 0,00% 41 11,49% 26,22% 8,30 1,00 ERAR 8,30 60 12% 0,00% 160 2,82% 25,07% 3,00 0,22 COME 3,08 260 4% 0,00% 41 6,48% 24,38% 7,10 1,30 CECO2 7,83 100 7% 0,00% 97 2,71% 24,09% 8,30 0,36 ERAR 8,30 210 4% 0,00% 41 6,36% 23,94% 28,00 2,01 CRES 26,10 5 8% 7,28% 97 2,69% 23,91% 44,00 1,90 GGAL 44,00 200 4% 0,00% 41 2,65% 23,61% 3,15 0,13 COME 3,08 55 4% 2,27% 41 2,62% 23,30% 27,00 1,11 CRES 26,10 6 4% 3,45% 41 6,14% 23,11% 25,00 3,00 CRES 26,10 400 7% 0,00% 97 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

La base ITM 70,4 a Octubre de APBR se negocia con un valor extrínseco de 6%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 44% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 8%.

43

EDICIÓN Nº 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

 Variación necesaria para equilibrio es-

Premisas:

 Se consideran las ofertas de venta vi-

 La baja sin cobertura muestra la caída

potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

tablece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado. gentes al cierre de la rueda.

 No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Comprando la base ITM 45 a Octubre de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediatas respecto al valor actual, a cambio de un costo del 3,8% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 3% antes del vencimiento.

Accion

PBRV62.4OC OTM Put -13% 1,17% 62,40 0,840 APBR GFGV42.0OC OTM Put -5% 1,34% 42,00 0,590 GGAL PAMV15.1OC OTM Put -9% 1,51% 15,10 0,250 PAMP PBRV66.4OC OTM Put -8% 1,88% 66,40 1,350 APBR YPFV260.OC ITM Put 0% 2,69% 260,00 7,000 YPFD PAMV15.5OC OTM Put -7% 3,49% 15,50 0,580 PAMP PBRV70.4OC OTM Put -2% 3,62% 70,40 2,600 APBR GFGV45.0OC ITM Put 0% 3,86% 45,00 1,700 GGAL CREV26.0OC OTM Put 0% 4,98% 26,00 1,300 CRES ERAV7.70OC OTM Put -7% 5,42% 7,70 0,450 ERAR ERAV8.30OC ITM Put 0% 5,42% 8,30 0,450 ERAR PAMV16.9OC ITM Put 0% 5,42% 16,90 0,900 PAMP GFGV46.0OC ITM Put 0% 5,68% 46,00 2,500 GGAL CREV26.0DI OTM Put 0% 5,75% 26,00 1,500 CRES PBRV74.4OC ITM Put 0% 6,11% 74,40 4,390 APBR / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Cotizacion

71,90 44,00 16,60 71,90 260,00 16,60 71,90 44,00 26,10 8,30 8,30 16,60 44,00 26,10 71,90

Contratos Oferta

5 5 35 1 3 40 10 99 41 50 50 70 45 10 2

% Extrin.

1,17% 1,34% 1,51% 1,88% 2,69% 3,49% 3,62% 1,59% 4,98% 5,42% 5,42% 3,61% 1,14% 5,75% 2,63%

44

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 45 a Octubre de GGAL y lanzando la base 46 podemos obtener una ganancia de 144% si el papel sube un 4,8%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 47 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

YPFD COME GGAL TS CRES GGAL ERAR COME APBR PAMP CRES GGAL COME ALUA APBR APBR TS GGAL YPFD ERAR CRES APBR COME PAMP CRES

Compra

YPFC280.OC COMC3.45OC GFGC48.0OC TS.C229.OC CREC29.0OC GFGC47.0OC ERAC8.70OC COMC3.30OC PBRC78.4OC PAMC16.9OC CREC28.0OC GFGC46.0OC COMC3.15OC ALUC9.40OC PBRC78.4DI PBRC74.4OC TS.C213.OC GFGC45.0OC YPFC260.OC ERAC8.30OC CREC27.0OC PBRC70.4OC COMC3.00OC PAMC16.2OC CREC26.0OC

Prima

4,500 0,044 0,650 2,200 0,480 0,850 0,200 0,081 2,490 0,480 0,740 1,160 0,135 0,550 5,000 3,970 8,000 1,530 14,000 0,390 1,250 6,190 0,225 0,890 1,750

Venta

YPFC300.OC COMC3.60OC GFGC50.0OC TS.C237.OC CREC30.0OC GFGC48.0OC ERAC9.10OC COMC3.45OC PBRC82.4OC PAMC17.6OC CREC29.0OC GFGC47.0OC COMC3.30OC ALUC10.75O PBRC82.4DI PBRC78.4OC TS.C229.OC GFGC46.0OC YPFC280.OC ERAC8.70OC CREC28.0OC PBRC74.4OC COMC3.15OC PAMC16.9OC CREC27.0OC

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

1,800 0,020 0,250 0,500 0,250 0,610 0,100 0,040 1,320 0,270 0,421 0,800 0,080 0,070 3,500 2,350 1,500 1,120 4,000 0,186 0,700 3,900 0,132 0,455 1,110

Gcia. %

Var. %

640,7% 525,0% 400,0% 370,6% 334,8% 316,7% 300,0% 265,9% 241,9% 233,3% 213,5% 177,8% 172,7% 170,8% 166,7% 146,9% 146,2% 143,9% 100,0% 96,1% 81,8% 74,7% 61,3% 60,9% 56,3%

15,6% 17,6% 13,9% 18,8% 15,2% 9,3% 9,9% 12,7% 14,9% 6,3% 11,3% 7,1% 7,8% 14,6% 14,9% 9,3% 14,8% 4,8% 7,9% 5,1% 7,5% 3,8% 2,9% 2,1% 3,6%

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EDICIร N Nยบ 137 | LUNES 19 DE SEPTIEMBRE DE 2016

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

ALUA ERAR APBR COME ERAR APBR APBR ALUA APBR COME APBR COME YPFD ERAR PAMP CRES CECO2 EDN COME APBR ERAR ALUA PAMP CRES APBR

Venta

ALUC5.80OC ERAC4.30DI PBRC54.4OC COMC2.00DI ERAC4.30OC PBRC62.4OC PBRC58.4OC ALUC5.80DI PBRC46.4OC COMC2.80OC PBRC66.4OC COMC2.60OC YPFC240.OC ERAC7.70OC PAMC15.5OC CREC19.0OC CECC6.00OC EDNC11.2OC COMC3.00OC PBRC70.4OC ERAC7.20OC ALUC8.50OC PAMC16.2OC CREC24.0OC PBRC74.4DI

Prima

3,710 4,150 19,150 1,220 3,750 11,955 15,600 3,900 25,050 0,350 8,680 0,500 26,000 0,750 1,301 7,000 1,700 2,500 0,215 6,000 1,100 1,000 0,801 3,000 6,800

Compra

ALUC8.50OC ERAC8.30DI PBRC58.4OC COMC3.00DI ERAC6.20OC PBRC66.4OC PBRC62.4OC ALUC10.75D PBRC54.4OC COMC3.00OC PBRC70.4OC COMC2.80OC YPFC260.OC ERAC8.30OC PAMC16.2OC CREC23.0OC CECC7.10OC EDNC12.7OC COMC3.15OC PBRC74.4OC ERAC7.70OC ALUC9.40OC PAMC16.9OC CREC25.0OC PBRC78.4DI

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

1,350 0,800 15,900 0,440 2,300 8,950 12,800 0,700 19,850 0,225 6,190 0,380 14,000 0,390 0,890 4,800 1,100 1,690 0,135 3,970 0,850 0,550 0,480 2,550 5,000

Gcia. %

Var. %

694,1% 515,4% 433,3% 354,5% 322,2% 302,0% 233,3% 188,2% 185,7% 166,7% 164,9% 150,0% 150,0% 150,0% 142,2% 122,2% 120,0% 117,4% 114,3% 103,0% 100,0% 100,0% 84,7% 81,8% 81,8%

-37,9% -48,1% -24,1% -34,6% -48,1% -13,0% -18,5% -37,9% -35,3% -8,5% -7,4% -15,0% -7,5% -7,0% -6,3% -27,1% -23,1% -19,7% -2,0% -1,8% -13,0% -9,0% -2,1% -7,9% 3,8%

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS