Cinco Ruedas Nº 138 by Cinco Ruedas

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.A Reg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámite Propietario: Diario del Inversor S.R.L.

Pág. 4 Economía y Finanzas Coyuntura actual de la Balanza de Pagos. Por Lic. Matías Surt Pág. 6 Finanzas Personales Entendiendo nuestro perfil de inversor. Por Daniela Wechselblatt, CFA. Pág. 8 Opinión Es tiempo de desmantelar la sobre-estructura estatal. Por Juan M.Tripolone Pág. 10 Análisis Fundamental Discrepancia precio-valor en el mercado local. Casos: AUSO, SAMI, JMIN. Por Nicolás Botbol, PhD.

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ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL DESCARGÁ Pág. 14 Performance semanal de índices Pág. 15 Ranking de especies negociadas en la semana Pág. 16 Análisis Semanal de Renta Fija Pág. 19 Análisis Semanal de Dólar Futuro en ROFEX Pág. 20 Análisis Técnico y Fundamental de las primeras 20

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empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval.

STAFF DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Daniela Wechselblatt, Lic. Juan Manuel Invernizzi, Lic. Matías Surt, Lic. Rodrigo Bustamante ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, AFC Emilio Elizalde, Leonardo Guidi, Matías Celasco Correa, Guillermo M. Poplavsky EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Adrián Nardelli, Marcelo Flores OPCIONES Y DERIVADOS: CPN German Marin ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Franco Tealdi REDACCIÓN: Giselle Alicia Bausset CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo ARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

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EDICIร N Nยบ 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

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ECONOMIA Y FINANZAS

COYUNTURA ACTUAL DE LA BALANZA DE PAGOS

a balanza de pagos es un estado contable donde se registran los flujos entre un país y el resto del mundo. Estos flujos devienen de transacciones de distinta índole: operaciones comerciales de bienes y servicios, flujos de rentas, transferencias, entrada y salida de inversiones desde y hacia el resto del mundo, endeudamiento público y privado en moneda extranjera, etc. Se compone básicamente de dos cuentas: la Cuenta Corriente y la Cuenta Financiera. En la primera se registran las transacciones de bienes y servicios, las rentas y las transferencias dando como resultado las necesidades de financiamiento externo neto. Siempre que sea negativa, estará indicando que el país tiene un déficit de cuenta corriente que necesita ser financiado de alguna manera.

En la Cuenta Financiera se registra el cambio de propiedad de activos y pasivos con no residentes, es decir, la financiación de la cuenta corriente.

En caso de que la cuenta corriente sea superavitaria, indica que el país está financiando de cierta forma al resto del mundo. Si las necesidades de financiamiento no son solventadas por la cuenta financiera (tanto porque el país no esté dispuesto a acudir al financiamiento externo o esté imposibilitado de hacerlo por algún motivo) entonces habrá una variación de las Reservas Internacionales del Banco Central para financiar el déficit corriente.

A grandes rasgos, el período comprendido entre los años 2003 y 2011 se caracterizó por una cuenta corriente superavitaria (con un acumulado de 40.000 millones de dólares aproximadamente) y una cuenta financiera con un saldo negativo de aproximadamente 7.000 millones de dólares. Si bien ingresaron capitales desde el exterior en este período, el saldo neto fue negativo debido a lo que el kirchnerismo denominó la “política de desendeudamiento”. Es decir que los flujos hacia el exterior como consecuencia del pago de deuda externa sumado a un continuo (y creciente) interés de los residentes argentinos por atesorar divisas (ahorro en dólares) resultaron en una cuenta financiera deficitaria. De todos modos, en simultáneo, y como consecuencia de que el saldo positivo de la cuenta corriente fue considerablemente mayor a la salida neta de capitales, el Banco Central pudo acumular reservas

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS en su activo por unos 34.000 millones de dólares, lo que resultó en el máximo de reservas alcanzado en enero de 2011 con poco más de 52.000 millones de dólares en las reservas del BCRA. Si bien este stock de reservas constituye un máximo absoluto en la historia del país, lo cierto es que lejos estuvo de mostrar una dinámica tan espectacular como la de otros países de la región que, al igual que Argentina, se beneficiaron desde el punto de vista comercial por el gran ciclo positivo de precios de commodities y desde el punto de vista financiero por la entrada de enormes flujos de capitales desde todas partes del mundo.

Si la política de desendeudamiento hubiera sido algo menos agresiva (refinanciando deuda en lugar de cancelarla, aprovechando un período de tasas de interés internacionales muy bajas) y se hubieran evitado determinados excesos económicos e institucionales que resultaron en desequilibrios macro y disminución de la confianza por parte de los agentes, el BCRA podría haber acumulado una cantidad considerablemente mayor de reservas en su activo.

A partir de los años 2010/2011, la cuenta corriente comenzó a ser deficitaria como consecuencia de un saldo comercial decreciente (por efecto de precios internacionales, menor comercio internacional y pérdida de competitividad local) y un aumento de los giros de utilidades hacia el exterior por parte de las empresas multinacionales. Ante este escenario, el déficit comenzó a ser financiado por una combinación de ingresos de capitales por la cuenta financiera y pérdida de reservas del BCRA. A medida que las reservas comenzaron a mostrar niveles preocupantes, el gobierno anterior aumentó los controles comerciales y financieros para evitar la pérdida de divisas, aunque consecuentemente también se desalentó la oferta de moneda extranjera. El control sobre los flujos provocó un “aumento artificial” de la inversión extranjera directa mediante la reinversión de utilidades que no podían ser giradas al exterior y se negociaron fuentes de financiamiento como el swap con China que implicó un ingreso de divisas por casi 11.000 millones de dólares entre los años 2014 y 2015. De este modo se consolidaba un esquema diferente al de la primera gestión del kirchnerismo en el cuál el déficit de la cuenta corriente era financiado por la cuenta financiera y no al revés. Este esquema se mantiene durante el primer semestre de 2016: una cuenta corriente negativa financiada ahora ya ni siquiera en parte con caída de reservas (las mismas aumentaron 4.600 millones

de dólares en los primeros 6 meses del año) sino plenamente con el ingreso de capitales por la vía financiera. Durante los primeros 6 meses del año ya ingresaron al país la misma cantidad de capitales que en todo el año pasado. Estos capitales son en su enorme mayoría inversiones en título de deuda que ha colocado el gobierno nacional, los gobiernos provinciales y el sector privado. Este financiamiento, fundamental para estabilizar el mercado cambiario y evitar una crisis de balanza de pagos se recuperó gracias a la solución del conflicto con los holdouts. En gran medida la deuda tomada por el gobierno nacional justamente fue para regularizar la situación en el juzgado de Nueva York, es decir que gran parte de lo que hoy aparente ser un “aumento de la deuda” no es más que el reconocimiento de una deuda que el país tenía desde el año 2001 en default. Si bien reinsertar a Argentina en el sistema financiero internacional es quizás el mayor logro de la nueva gestión en el 2016, es importante concentrarse en revertir la dinámica de la cuenta corriente. Con una cuenta corriente estructuralmente deficitaria, la economía se torna dependiente de los flujos financieros y esa situación no suele ser estable en un país con un historial de crisis externas tan importante como Argentina.

Por Lic. Matías Surt

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FINANZAS PERSONALES

Las finanzas del comportamiento nos recuerdan que los seres humanos no somos del todo racionales y que muchas veces nuestras decisiones se ven influenciadas por nuestro contexto socio-económico, experiencias, nivel de ingresos y características culturales. De acuerdo a estudios hechos por especialistas reconocidos, en este caso por Bailard, Biehl, and Kaiser con el enfoque psicologico de Carl Jung, llegamos a diferenciar cuatro perfiles de inversores.

Seguramente mientras leían las características, cada uno ya se identificó tentativamente con alguno de los perfiles de inversor. La realidad es que hay cuestionarios especialmente diseñados para ayudar a sacar el perfil que incluye preguntas como: ¿Guardo toda mi correspondencia y nunca tiro nada? Una respuesta afirmativa indicaría un perfil cauteloso. ¿Mi materia favorita en el colegio era matemática? Podría indicar un perfil metódico. ¿La gente suele opinar de mi que soy temperamental? Hablaríamos de un perfil más espontaneo. ¿Prefiero trabajar solo que en grupo? Podría llegar a tener una tendencia a ser un perfil individualista.

¿Cuáles son los diferentes tipos de inversores?

1. Cautelosos: son aquellos adversos a las pérdidas. Esta aversión puede surgir por la situación financiera actual, experiencias de vida, entre otros. Lo que buscan es seguridad, van a preferir inversiones con poca volatilidad y donde las posibilidades de perder parte del capital invertido sean excesivamente bajas. Pueden llegar a perderse oportunidades de inversión convenientes para evitar correr riesgos ya que emocionalmente les afecta. 2. Metódicos: les gusta mantener el control de las situaciones. Se apoyan en análisis y en hechos fácticos, lo que hace que rara vez desarrollen lazos emocionales con las inversiones. Generalmente el perfil se corresponde con personas conservadoras que están constantemente buscando más información que confirme sus decisiones.

MENOR AVERSIÓN AL RIESGO

n varias oportunidades mencionamos lo importante que es considerar el perfil que tenemos como inversores, además de las oportunidades coyunturales que el mercado pueda presentar. Hoy vamos a hablar del perfil psicológico en la toma de decisiones de inversión.

Por Daniela Wechselblatt,CFA

MAYOR AVERSIÓN AL RIESGO

ENTENDIENDO NUESTRO PERFIL COMO INVERSOR

3. Individualistas: inversores que hacen su propia investigación, con confianza en sí mismos, en muchos casos emprendedores, y no tienen miedo de tomar decisiones de inversión en forma independiente. Son menos adversos al riesgo que los metódicos. 4. Espontáneos: ajustan sus portafolios constantemente en respuesta a los cambios del mercado. Tienen miedo que al no cambiar el portafolio cuando las condiciones de mercado cambian esto los lleve a afectar negativamente su cartera. Tienden a mover el portafolio en exceso, lo que puede hace que incurran en altos costos, que afectan el rendimiento de sus inversiones. Saben que en muchas situaciones les falta expertise pero, así todo, suelen dudar de las recomendaciones de asesores.

INDIVIDUALISTA

ESPONTÁNEO

METÓDICO

CAUTELOSO

DECISIONES MÁS RACIONALES Hay muchísimas preguntas más, pero no perdamos de vista que los cuestionarios son solo un punto de partida que nos ayuda a conocer nuestro perfil como inversores y nuestra tolerancia al riesgo. La idea es tender a los perfiles individualista y metódico, para tomar decisiones dejando las emociones de lado.

DECISIONES MÁS EMOCIONALES Por otro lado, a los asesores nos resulta de gran ayuda entender cual es la forma de pensar y poder interiorizarnos más en el proceso de toma de decisiones de los inversores para poder guiarlos mejor en el proceso. Existen otros cuestionarios de perfil de riesgo ampliamente utilizados en la industria con preguntas orientadas directamente a las inversiones.

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS

IDENTIDAD CORPORATIVA

DISEÑAMOS EL PORTAFOLIO DE INVERSIÓN A SU MEDIDA

DISEÑO DE IMAGEN CORPORATIVA

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Fuente: Morgan Stanley en base a datos de MorningStar

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OPINIÓN

ES TIEMPO DE DESMANTELAR LA SOBRE-ESTRUCTURA ESTATAL “Necesitamos un estado presente”, rezan a coro todos

aquellos que de alguna manera beben de la teta del estado. Teta que, por su gigantesco tamaño y por el carácter insaciable de sus comensales, extermina día a día a la iniciativa privada, asfixiando a propios y ahuyentando a ajenos, aquellos a quienes hoy suplicamos que regresen y coloquen su combustible para mover los engranajes de este vetusto elefante de metal: los inversores extranjeros. Los mentores de aquel “estado presente”, son aquellos que lo han dilapidado en su credibilidad, a través de un saqueo infame y de una inseguridad jurídica bestial, que eliminó el único mecanismo verdadero de creación de riqueza: la canalización del capital en el agregado de valor e innovación.

servicios ha sido cada vez peor. Más gasto en salud, educación y seguridad, financiado con más impuestos (inflación incluida), han redundado en una cada vez más deteriorada prestación de dichos bienes y servicios públicos. Aquel mentado “Estado presente”, parece haberse encontrado más ausente que nunca. Bien presente para recaudar, ausente para solucionar problemas. Allí ha estado, ávido para encontrar y encerrar para sí nuevos rehenes del sistema subvencional, que propinen voto por política. Todo parecería indicar que el grueso de esta recaudación, cuyo peso aumentó 10 puntos solamente durante la delirante “década ganada”, fue a parar a los bolsillos de los poderosos. Poco y nada al aumento del bienestar y la calidad de vida de la sociedad. Hoy en día, el 35%

Pero existe otro sobrecosto argentino a sortear por parte de las inversiones que se intentaron atraer durante la reciente cumbre bautizada localmente como “Davosito”. Costo que gradualmente destruye las producciones regionales y el turismo, y con ellas el empleo local. Hablamos de la logística y transporte. Y la mayor incidencia dentro de este problema, es la impuesta por la corporación sindical. Un ejemplo de esto se vio durante la semana que pasó, en lo que respecta al transporte de pasajeros. Muchos argentinos se vieron perjudicados en sus vuelos, sólo por el capricho del gremio de pilotos, que brega por un aumento del 40% en sus haberes, con sueldos que percibe un porcentaje extremadamente pequeño de la población. En pocas palabras, esta semana el país entero fue rehén de trabajadores con alto poder adquisitivo.

de todo lo que se produce, va a parar a un estado insaciable, ineficiente, Mientras el sobrepeso del estado oprime a anquilosado y deficitario: parte de La nueva cúpula de Aerolíneas Argentinas la economía y comprime a emprendedores la llamada “pesada herencia” del lo señalaba con impotencia en off: “con estos paros intempestivos, destruyeron e inversores, la contraprestación en nefasto populismo.

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

OPINIÓN en pocas horas toda la confianza que habíamos logrado reconstruir durante 9 meses en materia de puntualidad de nuestros vuelos”. Pero si ponemos el ojo en el transporte terrestre, la cosa no está nada mejor. Ya se mencionó anteriormente en ésta columna, que la corporación gremial contribuye alegremente a ser parte del problema. Concretamente, el país entero y su producción se convirtieron en un virtual rehén del sindicato de camioneros y en los últimos tiempos también del gremio petrolero, aquel que produce el fluido que alimenta a los camiones. Parte de esto explica por qué no hemos podido aprovechar la época de bajos precios del petróleo internacional. Si a esto le sumamos una infraestructura vial destruida, obras incompletas fruto de la corrupción e ineficiencia, y el arrasamiento de los ferrocarriles en la era menemista, el combo luce devastador. En materia de salarios, otros sectores con menor poder de negociación no tienen tanta suerte. La mayoría de los mismos, perdieron este año frente a la inflación, pérdida que se nota en la baja del poder adquisitivo de la gente, que se explica en la caída del consumo. Parte de esto se tradujo en una recesión que los analistas más optimistas afirman que estaría finalizando. A esta caída del poder adquisitivo, algunos sueldos debieron sumarle el impuesto a las ganancias. Este impuesto que, a principios de siglo sólo abonaban los sectores de más alto salario, se popularizó a punto tal de ser tributado por una gran parte de los trabajadores. Dinero que se

pierde en el éter estatal, y no se aprovecha canalizándose hacia el consumo o el ahorro. Ni hablar de los máximos perdedores en esta puja: los monotributistas y autónomos, aquellos que al no disponer de representación sindical de peso, son el último orejón del tarro a la hora de aumentarles las escalas, y financian con su carga fiscal las conquistas de los sindicalizados. La pregunta que surge aquí es quién le pondrá el cascabel al gato en materia de gasto estatal y reducción de impuestos. Primero porque el déficit fiscal que canta el presupuesto del nuevo gobierno para el año que viene, no disminuye sino que aumenta en un 1% del producto, lo cual quita margen para achicar impuestos. Parece que el ajuste fue solo monetario y cambiario, pero no fiscal. Aquí se nota que la apuesta del gobierno es que las inversiones atraídas generen el crecimiento que aumente la recaudación y licúe el déficit. Y por otro lado, aparecen las siempre deficitarias provincias. Un observador distraído se sorprendería al contemplar la mansedumbre de los gobernadores peronistas hacia el oficialismo nacional, mientras la CGT anunció que realizará su primer paro por el incumplimiento en la eliminación del impuesto a las ganancias al salario. Pero la realidad indica que los impuestos a los trabajadores, tanto asalariados como autónomos y monotributistas, se coparticipan parcialmente, y dado el estado de las cuentas provinciales, ningún gobernador querrá ceder recaudación.

Y se llega al final de camino. Es precisamente aquí donde la hipocresía, demagogia, apetencias personales y clientelismo al que estamos acostumbrados, y que nos ha conducido adonde estamos, deberán dejarse de lado en pos de un gran pacto social por la productividad y el desarrollo. O nos veremos condenados a la constante recaída en la trampa del populismo.

Por Juan Marcos Tripolone (*) (*) Conductor del programa radial Café de Negocios por FM Light 97.3 Mhz, San Juan. Columnista del diario Clave

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A N Á L I S I S F U N DA M E N TA L

DISCREPANCIA PRECIO-VALOR EN EL MERCADO LOCAL CASOS: AUSO, SAMI, JMIN.

sta breve nota inspirada en el programa ConCiencia de Inversor que los autores conducen presenta una tesis de inversión resumida en un negocio que consideramos de valor y que puede adquirirse en bolsa a precio de descuento, junto con otras dos menciones de negocios en los que también hay discrepancias entre el valor de la empresa y los precios a los cuales se negocian en el mercado dichas acciones.

En un mercado internacional, donde no abundan los activos a precios promocionales, sino por el contrario, muchos activos están sobrecomprados (en USA: MC/GDP en 121%, Shiller PE en 27x, +50% respecto de sus medias históricas), consideramos fundamental analizar las inversiones focalizándose en los micro-fundamentals de cada activo, para ser lo más selectivo posible, sesgar las probabilidades de que el mercado convalide con precios las valuaciones realizadas y capitalizar monetariamente este esfuerzo intelectual. Llamemos a este criterio de selección bottom-up. En el mercado local, al igual que en el mercado internacional detectamos precios de sobrecompra generalizados tanto en el panel líder como en el panel general, motivo por el cual una estrategia tipo stock-picking basada en micro-fundamentals es esencial, para cualquier criterio de asset allocation.

Autopistas del Sol (AUSO.BA) El modelo de negocios de Ausol se sustenta en primer lugar por la recaudación originada por el transito que pasa por la autopista, en segundo lugar, por la renta financiera de la inversión de los excedentes de caja, y en tercer lugar, Autopistas del Sol cuenta con ingresos adicionales de alquileres por estaciones de servicio, a la vez de ingresos por servicios de dirección y administración de obra pública de DYCASA (DYCA) recientemente concluidos. La composición del capital accionario, el grupo español Abertis es el principal accionista en AUSO, luego la italiana Impregilo, Sideco y las españolas Dycasa y ACS que se detalla abajo. El 30,04% de las acciones restantes forman el floating que cotiza en bolsa. En acciones emitidas AUSO posee un capital social de 88,4 millones de acciones. Cabe destacar que la ANSES no participa en AUSO a diferencia de lo que sucede con su hermana OEST. Nombre

Posición

Cambio

La gerencia coincide con la del Grupo Concesionario del Oeste. Este dato es de alta relevancia ya que está bajo evaluación la fusión de ambas empresas. En segundo lugar, es importante observar el rápido proceso de desendeudamiento de ambas empresas, y en el caso de OEST, se puede apreciar la propensión de la gerencia por el pago de dividendos en efectivo. En segundo lugar, durante los primeros 6 meses, la gerencia de OEST ha mostrado saber aprovechar las oportunidades de inversión que ofreció el mercado financiero, con la libertad del free capital allocation que brinda el desendeudamiento absoluto en moneda extranjera y el no-condicionamiento al hedging de divisas que se presenta en OEST a diferencia de AUSO (hasta el 19/8/2016, ver sección de Ingresos y egresos financieros). Segmentos de negocios > Ingresos por peajes 88% > Otras rentas por alquileres 8% > Leasing de áreas de servicios 4%

Valor de Mercado Tenencia

Fecha

País

ABERTIS

27.920.534

1.059.584.265

31,59%

30/09/15

Spain

IMPREGILO

17.517.727

664.797.740

19,82%

30/09/15

Netherlands

SIDECO SA

6.186.886

234.792.324

7,00%

30/09/15

Argentina

DYCASA SA

5.152.793

195.548.494

5,83%

30/09/15

Argentina

ACS

5.055.570

191.858.882

5,72%

30/09/15

Spain

MANULIFE

1.575.686

133.252

59.797.284

1,78%

31/03/16

Canada

84.444

911

3.204.650

0,10%

31/07/16

Argentina

SBS

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016 Los ingresos operativos están determinados por el 87% de peajes y el 13% de obras y alquileres. Además de eso, el creciente nivel de ingresos financieros de AUSO le permitió realizar la cancelación total del remanente de la deuda por Obligaciones Negociables en los meses de abril y agosto del corriente año. Ingresos y egresos financieros. AUSO presentaba una deuda de USD 14MM sumada a ARS 10MM de pesos a un accionista minoritario, más deuda a corto plazo de 304 millones de pesos. Hasta la fecha del último balance trimestral presentado se puede ver que la empresa contaba con fondos suficientes para cubrir con Efectivo y Equivalentes el total de la deuda. Hecho Relevante. El 19 de agosto Ausol canceló la totalidad de la deuda en USD. Esto indica que para el trimestre entrante, la empresa no presenta más deuda a largo plazo y estaría en situación patrimonial optima como OEST. Al desprenderse de pasivos en dólares, elimina el riesgo ante una eventual depreciación del peso, y al mantener activos indexados/dollar linked, capitalizaría mejor ese escenario. El endeudamiento fue la única obstrucción para que la empresa pague dividendos en efectivo. Siendo que la gerencia de Ausol es la misma que la de Oest y esta empresa ha pagado habitualmente altos dividendos en efectivo, es de esperar que AUSO proceda similarmente. Valuación. Con la normalización de los flujos de fondos tanto a nivel operativo como financiero, la empresa debería estar generando un ingreso neto disponible para los accionistas comunes acumulado de 300MM para 2016 y de 400MM para 2017 que representa un earning yield de 11,52% y deja un PER de 8,7 años, por debajo de 13 para el promedio de la industria mundial. De apostar por una convergencia a los múltiplos internacionales, podríamos esperar una apreciación del papel en 50% en el mediano plazo. Un catalizador de corto plazo. La renegociación del contrato de concesión está muy avanzada. Debido a la alta complejidad del contrato que podría involucrar un esquema fijo de ajuste de tarifas, plazo de extensión de la concesión y compromisos de inversión por parte del concesionario, estos plazos podrían extenderse algunos días más, hasta eventualmente el mes de octubre. Un segundo catalizador consiste en el importante pago de dividendos que realizó su par gemela OEST de 80M ARS anunciado el 12/9/16, en concepto de dividendos extraordinarios sobre utilidades retenidas de 90,1M ARS correspondientes al Q2 2016. Los argumentos esgrimidos por la gerencia apuntaban al prominente escenario que se avecina para el negocio.

San Miguel (SAMI.BA)

Juan Minetti – HOLCIM (JMIN.BA)

Resumimos muy brevemente la asamblea ordinaria del 25 de agosto. El principal tema tratado consistió en la emisión de 11,37MM acciones (+15% eventualmente) constituyendo un aumento de capital por subscripción a una prima en el rango ARS 95-135 (con posibilidad de +30%) actuando como agente organizador y colocador Raymond James y agentes colocadores Santander Rio y Puente. La fecha de la suscripción sería en el mes de Diciembre, posterior a la publicación del 3er balance (en Noviembre). Esto permite deducir que el management prevé un excelente 3er balance. Se calcula también que el grupo de control también subscribiría, ya que determina que la empresa pasa por uno de los mejores momentos de su historia. Los fondos obtenidos servirían para adquirir dos campos en Sudáfrica y uno con salida al pacífico, (muy probablemente en Chile por propia especulación) para tener acceso al mercado asiático.

Con una capitalización bursátil de ARS 13.376 MM (ARS 38 / acción), considerando las ventas alcanzadas el año pasado de ARS 4.284M que se traducen en ARS 64M de resultado, la empresa queda en una relación PE de 209 años (más de 10 veces la industria). Si suponemos que como consecuencia del enorme programa de obra pública nacional, la empresa aumenta la producción a su capacidad máxima instalada de 4,8MM de Tn (esto significaría un aumento en Tn del 33,33% sobre la cantidad producida en 2015) y ajustamos por inflación al 40% los precios obtendríamos ventas por ARS 8200M. Si además forzamos que la rentabilidad de la empresa duplique los mayores niveles de rentabilidad alcanzando el 4% (RN de ARS 328M) se obtiene una relación de PE de 40,8 años, más del doble que la industria. Esto diría que incluso cotizando a ARS 17 la empresa no estaría barata en relación a sus ganancias.

AUTORES Nicolás Botbol, PhD. (@botbol) Mauro de Jesús, Mg. Oscar Danza, Lic. radioconcienciadeinversor@gmail.com www.radioconcienciadeinversor.wordpress.com

Programa de radio www.invertirfm.com

Martes 14:30 hs. (semana de por medio) Conducción: Nicolás Botbol, PhD; Mauro de Jesús, Mg; Silvio Pugliese y Oscar Danza, Lic. como invitado.

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MERVAL

Bonos IAMC

17000,00

7550,00

16500,00

7500,00

16000,00

7450,00

15500,00

7400,00

15000,00

7350,00

Apertura

Mínimo

15.995,61

Máximo

15.826,58

Cierre

16.643,05

Fec ha

Performanc e

16.441,71

Apertura

3,88% Variac ión

Cierre

Mínimo

7.458,42

Máximo

7.427,19

Fec ha

Cierre

7.523,05

Performanc e

7.519,53

1,59% V ariac ión

Cierre

Lunes

15.990,69

1,03%

Lunes

7.427,19

0,35%

Martes

16.012,84

0,14%

Martes

7.458,42

0,42%

Miércoles

16.292,48

1,75%

Miércoles

7.500,42

0,56%

Jueves

16.643,05

2,15%

Jueves

7.523,05

0,30%

Viernes

16.441,71

-1,21%

Viernes

7.519,53

-0,05%

Semana actual

400

Montos Negociados en Renta Fija

Semana anterior

Millones de pesos

Montos Negociados en Renta Variable

300 200 100

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 -

0 19-sep

20-sep

21-sep

22-sep

19-sep

23-sep

44,74%

Merval Arriesgada

114,58%

Moderada

75,13%

Moderadamente conservadora Conservadora

21-sep

22-sep

23-sep

Total Negociado en Bolsa

21,65% 8,14%

Millones de pesos

Carteras Sugeridas 2016

20-sep

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 0 19-sep

20-sep

21-sep

22-sep

23-sep

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17C AA17D AY24D DICAD AA46D AY24C AO20D

Cierre USD 105,40 USD 105,35 USD 119,85 USD 165,75 USD 118,30 USD 119,50 USD 118,00

Monto USD 15.924.495,00 USD 13.127.121,00 USD 6.270.611,00 USD 3.942.196,00 USD 1.170.775,00 USD 1.025.937,00 USD 895.933,00

Promedio >

Cotización de Divisas Banco Nación al 23/09/2016 TC $/USD 15,18 15,19 15,17 15,18 14,88 15,21 15,17

15,14

TIPO Dólar U.S.A Euro Libra Esterlina Real

COMPRA VENTA 15,066 15,166 16,9116 17,0618 19,5029 19,6779

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

+0,17%

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Ranking de Especies negociadas en la semana* Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 70,650 0,93 $ 128.533.477 Pampa Energía S.A. PAMP $ 19,450 7,16 $ 120.615.735 Holcim S.A. JMIN $ 33,450 -11,51 $ 100.742.692 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 46,150 6,09 $ 68.965.993 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 8,630 7,21 $ 68.434.816 TRANSENER S.A. TRAN $ 8,500 10,39 $ 64.558.551 YPF S.A. YPFD $ 264,500 2,72 $ 63.069.735 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 21,350 8,38 $ 60.692.185 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 26,750 4,09 $ 60.445.124 Banco Macro S.A. BMA $ 113,500 3,65 $ 41.021.627 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,030 2,02 $ 39.842.921 Central Puerto S.A. CEPU $ 173,100 13,88 $ 38.330.722 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 100,300 3,19 $ 37.115.963 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 9,990 7,54 $ 36.577.651 Tenaris S.A. TS $ 196,400 -2,00 $ 35.683.984 Telecom S.A. TECO2 $ 56,800 1,70 $ 31.848.727 EDENOR S.A. EDN $ 14,750 4,98 $ 29.090.485 S.A. San Miguel SAMI $ 134,500 13,50 $ 28.571.681 Celulosa S.A. CELU $ 23,000 0,44 $ 27.327.198 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 1.420,000 5,54 $ 24.787.187 Mercado de Valores Bs. As. S.A. VALO $ 20.900.000 58,03 $ 23.650.000 Central Costanera S.A. CECO2 $ 8,350 3,21 $ 15.058.675 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 177,000 9,60 $ 13.950.323 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 7,300 30,36 $ 13.240.926 Consultatio S.A. CTIO $ 43,900 5,78 $ 12.564.287 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 13,200 20,00 $ 11.858.613 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 41,950 10,54 $ 11.261.407 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 54,750 6,31 $ 10.786.511 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 18,800 -4,57 $ 10.704.069 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 18,300 10,67 $ 10.162.145 Ferrum S.A. FERR $ 14,050 -0,36 $ 8.762.796 Carboclor S.A. CARC $ 3,760 -2,08 $ 6.438.314 Fiplasto S.A. FIPL $ 6,720 8,39 $ 6.422.864 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 102,000 3,55 $ 6.404.478 Grupo IRSA IRSA $ 28,600 2,51 $ 5.773.669 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 33,150 1,22 $ 5.730.818 Caputo S.A. CAPU $ 25,300 -0,20 $ 5.699.783 Ledesma S.A. LEDE $ 19,850 10,28 $ 4.887.368 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 7,330 0,27 $ 4.700.461 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 9,900 0,51 $ 4.478.304 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 9,180 -4,38 $ 4.416.995 Carlos Casado S.A. CADO $ 12,400 -2,36 $ 3.994.289 Metrogas S.A. METR $ 8,500 6,25 $ 3.908.722 Boldt S.A. BOLT $ 4,700 5,86 $ 3.472.896 Grupo Supervielle S.A. SUPV $ 46,000 3,14 $ 3.243.466 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 9,050 8,38 $ 3.036.948 Dycasa S.A. DYCA $ 36,900 -0,94 $ 2.630.629 Longvie S.A. LONG $ 8,000 -0,09 $ 2.622.010 Capex S.A. CAPX $ 23,950 6,44 $ 2.598.384 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 5,840 -0,17 $ 2.084.048 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 44,000 - $ 1.632.659 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 7,090 -0,14 $ 1.532.841 Grimoldi S.A. GRIM $ 68,500 16,30 $ 1.336.467 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 9,150 1,11 $ 1.260.569 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,660 2,52 $ 1.255.023 Banco Santander S.A. STD $ 67,050 1,59 $ 1.093.324 Colorín S.A. COLO $ 24,600 -4,47 $ 1.053.826 Morixe S.A. MORI $ 4,300 2,38 $ 963.752 Quickfood S.A. PATY $ 32,300 -5,83 $ 941.455 TGLT S.A. TGLT $ 17,500 - $ 813.788 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 21,500 5,13 $ 795.469 Havanna Holding S.A. HAVA $ 32,100 - $ 773.517 Telefónica de España S.A. TEF $ 160,900 8,72 $ 659.521 Polledo S.A. POLL $ 11,750 -2,08 $ 488.418 Alto Palermo S.A. IRCP $ 173,000 15,33 $ 465.647 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 23,900 8,15 $ 400.627 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 12,000 14,29 $ 239.862 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 83,900 -2,44 $ 123.370 Repsol S.A. REP $ 200,000 - $ 117.470 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 8,450 -0,82 $ 109.094 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 32,000 -2,74 $ 78.672 Domec S.A. DOME $ 12,700 -2,31 $ 65.939 Rigolleau S.A. RIGO $ 34,700 -5,19 $ 39.663 Andes Energía PLC AEN $ 4,600 2,22 $ 13.800 TOTALES $ 1.347.055.425 TITULOS PÚBLICOS

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BONAR X BONAR 2024 DISCOUNT $ DISCOUNT U$S Ley Arg. BONAD 2018 BONAD JUNIO 2017 DISCOUNT U$S Ley NY BONAR 2026 U$S 7,5% BONCER 2021 BONAD 2016 PAR U$S Ley NY BONAR 2046 U$S 7,625%

Especie AA17 AY24 DICP DICA AM18 AJ17 DICY AA26 TC21 AO16 PARY AA46

Cierre Var. %

$ 1.600,000 $ 1.818,000 $ 684,000 $ 2.516,000 $ 1.471,100 $ 1.495,000 $ 2.520,000 $ 1.770,000 $ 105,300 $ 1.521,000 $ 1.109,000 $ 1.760,000

0,49 1,33 1,77 2,64 0,76 1,00 3,00 3,99 1,63 0,59 4,96 2,62

Monto

$ 842.932.042 $ 602.008.012 $ 482.436.250 $ 418.461.811 $ 259.117.382 $ 145.677.671 $ 141.207.245 $ 118.345.500 $ 108.102.303 $ 88.836.590 $ 84.145.189 $ 79.012.976

BONAR 2020 U$D AO20 $ 1.790,000 0,84 $ 65.267.733 Bono del Tesoro Nac. En $ T.F. TM18 $ 103,750 0,97 $ 62.174.690 BONAD 0,75% 2017 AF17 $ 1.500,000 0,87 $ 53.303.994 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.508,250 1,41 $ 46.367.342 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 396,000 1,78 $ 45.002.443 CUASIPAR $ CUAP $ 535,000 3,78 $ 39.343.611 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 $ 106,000 -0,01 $ 35.483.654 Bono del Tesoro Nac. 19/09/18 TS18 $ 101,900 1,43 $ 35.047.227 PAR $ PARP $ 315,000 4,85 $ 28.935.723 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.430,000 1,76 $ 24.998.129 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.462,000 0,47 $ 20.545.159 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 1.100,000 2,74 $ 20.254.497 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 1.185,000 3,07 $ 18.982.099 BONAR USD 2016 AD16 $ 768,000 1,70 $ 18.725.056 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.470,000 3,90 $ 18.702.836 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 178,000 1,24 $ 16.301.589 Bs. As. USD 9,125% Vto. 2024 PBM24 $ 1.740,000 3,48 $ 15.535.500 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 108,250 1,15 $ 14.438.459 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.192,000 1,21 $ 12.851.070 BONAC 2017 AY17 $ 104,750 0,86 $ 12.669.897 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.759,000 2,23 $ 10.370.130 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.413,000 1,78 $ 9.432.810 Mendoza Reest. Deuda 2015 PMN18 $ 106,750 0,66 $ 9.096.679 BOGAR 2018 NF18 $ 110,950 1,04 $ 8.902.060 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.620,000 0,31 $ 8.677.291 Salta u$s 9,125% Vto. 2024 SA24D $ 1.710,000 2,95 $ 7.635.000 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.865,000 1,88 $ 7.460.000 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 159,900 0,56 $ 7.226.266 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 106,750 0,38 $ 6.817.529 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.465,000 1,71 $ 6.493.009 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 100,500 1,02 $ 5.357.025 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 770,000 -0,66 $ 5.177.655 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.417,500 1,60 $ 4.235.325 BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8 $ 103,500 0,48 $ 3.964.930 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 158,200 -0,20 $ 3.650.019 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.800,000 1,11 $ 3.600.000 BONAR 2019 AMX9 $ 103,250 0,63 $ 3.528.581 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 108,000 1,67 $ 2.734.100 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 180,000 2,76 $ 2.682.620 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 770,000 0,78 $ 2.217.777 BOCON MENDOZA 2018 PMG18 $ 99,400 0,10 $ 2.154.527 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 890,000 1,11 $ 2.072.930 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 1.050,000 3,79 $ 2.032.362 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 324,000 1,21 $ 1.662.861 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 1.052,000 1,81 $ 1.309.670 Cupones PBI en Euros TVPE $ 175,500 0,86 $ 1.075.732 Cupones PBI en $ TVPP $ 10,300 -0,06 $ 649.895 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.445,000 1,00 $ 563.407 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 627,000 1,12 $ 514.789 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.140,000 3,10 $ 440.100 Boncor 2017 CO17 $ 249,000 1,60 $ 153.850 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.298,000 0,01 $ 92.935 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 158,000 1,90 $ 71.232 PAR $ PAP0 $ 288,000 5,27 $ 58.279 CABA Clase 12 Vto. 2016 BD6C6 $ 1.556,000 1,09 $ 31.120 RIO NEGRO “BOGAR II-III” RNG23 $ 61,000 - $ 6.100 TOTALES $ 4.107.362.274 CEDEAR´s

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

Monto

Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 41,550 6,10 $ 14.175.574 The Home Depot Inc. HD $ 482,250 -3,53 $ 7.749.692 OAO GAZPROM OGZD $ 32,400 0,61 $ 2.256.247 Citigroup Inc. C $ 23,550 0,21 $ 2.161.366 3M Company MMM $ 540,000 0,83 $ 2.047.750 Travelers Cos. Inc. TRVV $ 579,000 -0,70 $ 1.446.921 Apple Inc. AAPL $ 173,000 0,56 $ 1.137.990 United Technologies Corp. UTX $ 305,000 -6,33 $ 990.275 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 361,400 -1,00 $ 903.138 Goldcorp Inc. GG $ 259,950 6,54 $ 857.835 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 93,650 -0,69 $ 824.120 Nike Inc. NKE $ 275,450 -2,74 $ 688.349 Alcoa Inc. AA $ 24,000 4,15 $ 514.268 Procter & Gamble Co. PG $ 269,000 1,86 $ 429.395 Microsoft Corp. MSFT $ 172,500 2,80 $ 401.236 Pfizer Inc. PFE $ 256,000 2,35 $ 393.040 Caterpillar Inc. CAT $ 247,800 -1,53 $ 371.700 IBM Corp. IBM $ 233,550 -3,19 $ 350.325 American Express Co. AXP $ 97,000 -1,65 $ 303.675 Du Pont de Nemours & Co DD $ 202,000 -0,99 $ 303.000 Disney Co. DISN $ 175,000 0,29 $ 267.254 Coca Cola Co. KO $ 125,900 0,72 $ 231.342 Cisco Systems Inc CSCO $ 93,300 1,52 $ 211.575 Google Inc. GOOGL $ 419,000 1,17 $ 170.868 Intel Corporation INTC $ 111,300 2,97 $ 166.950 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 99,750 1,35 $ 149.625 Johnson & Johnson JNJ $ 360,000 -0,00 $ 129.008 Yahoo! Inc. YHOO $ 71,000 14,09 $ 118.215 TERNIUM S.A. TXR $ 150,200 -3,20 $ 108.313 Bank of America Corporation BA.C $ 117,000 - $ 72.540 Chevron Co. CVX $ 184,000 0,14 $ 42.688 TOTALES $ 40.062.530

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

ACCIONES

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

RENTA FIJA

RENTA FIJA: ANÁLISIS DE TÍTULOS PÚBLICOS

Por Franco Tealdi, Agente Productor - Matrícula CNV Nº 607 // Twitter: @tealdif // Tel.: 351 1266-1022

Las tasas de corte se ubicaron en 26,75%, 25,9%, 25,28%, 25,05%, 24,76%, 24,25% y 24,07% para los plazos de 35, 63, 98, 119, 147, 203 y 252 días, respectivamente. Con el dólar en niveles por encima de $15.15, podría ser buena idea aprovechar las tasas en pesos y estirar duration en LEBAC, como asi también posicionarse en bonos que ajustan por inflación y pagan un spread mayor al 3% como BONCER 2021 (TC21) o el mismo DISCOUNT (DICP) en pesos que rinde CER+4%.

Curva de Rendimiento LEBAC Licitación 20/09/2016

27,50% 27,00%

$ 50

26,50% $ 40

26,00%

$ 30

25,50% 25,00%

$ 20

24,50% $ 10

24,00%

23,50% 35

119

147

203

252

Plazo (días)

Por el lado del mercado primario, la ciudad de Córdoba aprovecho y emitió 150 millones de dólares a 8 años a una tasa del 7,87%. Es la primera ciudad del país (sin contar la ciudad autónoma de Buenos Aires) en colocar deuda en el exterior.

Curva de Rendimiento de Cauciones 29,00% 27,00%

Por el lado de las LEBAC, el BCRA sigue con su política de recorte paulatino y ya se situa debajo de 27% para la de 35 dias.

25,00%

TNA

Según se desprende del informe, las propuestas alcanzaron un nivel de VN $ 78.245 millones, adjudicándose VN $ 77.800 millones, lo que implica la renovación parcial del vencimiento que era de VN $ 82.381 millones y una baja en el stock en circulación por VN $ 4.581 millones, generando una expansión de la base monetaria de $ 7.846 millones.

$ 60

23,00% 21,00% 19,00% 17,00% 15,00% 1

Plazo (días)

TNA

Posicionarse en bonos provinciales como los de Salta, Chubut, o Neuquén; hard dollar o dollar linked con rendimientos superiores al 7% y duration media resulta atractivo. La idea consiste en hacer carry para luego recomprar curva larga Argentina nuevamente cuando los rendimientos se acomoden al nuevo escenario. Los dollar linked nacionales, por otro lado, pagan en promedio un rendimiento del 5% mas devaluación, con vencimientos a lo largo del año que viene.

Asimismo, en la última semana el BCRA absorbió $ 10.725 millones mediante operaciones en el mercado secundario, registrándose un efecto contractivo total por operaciones de LEBACs de $ 2.878 millones.

Miles de millones

a semana que pasó estuvo marcada por las decisiones de la FED y el BoJ que marcaron la tendencia. Por el lado de la renta fija, la FED mantuvo su tasa de política monetaria sin cambios. Sin embargo, a juzgar por las declaraciones, dejaría el camino allanado para una suba de tasas en diciembre. Bajo este contexto, sería buena idea realizar un swap en la parte corta/media de la curva Argentina (AO20/AY24) tomando una postura defensiva de cara a fin de año, ya que un aumento en la tasa pondría presión sobre los activos, sobre todo en bonos emergentes y high yield como los soberanos y privados de Argentina, mientras que por el contrario las ganancias serían limitadas.

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (EN DÓLARES TASA FIJA) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR 2016 (L. ARG) BONAR 2017 (L. ARG) GLOBAL 2017 (L. NY.) BONAR 2018 (L. ARG.) BONAR 2019 (L. NY.) BONAR 2020 (L. ARG) BONAR 2021 (L. NY.) BONAR 2024 (L. ARG.) BONAR 2026 (L. NY.) DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 (L. ... DISCOUNT 2033 (L. ... PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 (L. ARG.) PAR 2038 (L. NY.) BONAR 2046 (L. NY.)

AD16 AA17 GJ17 AN18 AA19 AO20 AA21 AY24 AA26 DIA0 DIY0 DICA DICY PAY0 PAA0 PARA PARY AA46

-1,28 2,43 2,57 2,73 4,43 4,13 4,6 5,05 5,56 6,81 6,67 6,43 6,41 7,11 7,09 6,7 6,63 6,74

0,12 0,52 0,64 1,95 2,29 3,37 3,83 4,06 6,81 7,81 7,84 7,9 7,9 11,7 11,71 11,87 11,9 12,22

En dólares a tasa fija 8,00%

PAY0

DIA0 DICY

7,00% 6,00%

AA26

AY24 AA21 AA19 AO20

5,00% 4,00%

DICA DIY0

PAA0

AN18

3,00%

AA17

2,00%

GJ17

1,00% 0,00% -1,00%

AD16 0

-2,00%

BONOS NACIONALES (EN PESOS TASA VARIABLE) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR MARZO 2017 P... BONAC 2017 MAYO (L... BONAR 2018 B+275 (... BONAR 2019 (L. ARG.) BONAR 2020 B+325 (... BOCON 2022 (L. ARG.)

AM17 AY17 AMX8 AMX9 AM20 PR15

26,01 -7,52 25,44 26,35 25,5 26,53

0,45 0,61 1,14 1,77 2,22 2,54

En pesos a tasa variable 30,00%

AMX8

AY16

25,00%

AMX9

AM20

AY17

20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00%

0,5

-10,00%

1,5

2,5

AM17

BONOS NACIONALES (EN PESOS AJUSTADOS POR CER) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BOGAR 2018 (L. ARG.) BOGAR 2020 (L. ARG.) BOCON 2024 (L. ARG.) BONCER 2021 DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 (L. ... PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 (L. ARG.) CUASIPAR 2045 (L. ...

NF18 NO20 PR13 TC21 DIP0 DICP PAP0 PARP CUAP

-1,11 1,92 2,19 2,17 4,65 3,66 4,79 4,15 4,19

0,69 1,98 3,58 4,93 8,86 9,1 14,18 14,41 15,8

En pesos ajustados por CER 6,00% PAP0

DIP0

5,00%

CUAP

DICP

4,00%

PARP

3,00%

NO20

2,00%

PR13 TC21

1,00% 0,00% -1,00% -2,00%

Fuente: Research www.puentenet.com

0NF18

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (DOLLAR LINKED) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAD 2016 (L. ARG.) BONAD FEBRERO 2017... BONAD 0,75% JUNIO ... BONAD SEPTIEMBRE 2... BONAD 2018 (L. ARG.)

AO16 AF17 AJ17 AS17 AM18

5,76 3,41 3,21 4,48 4,55

0,08 0,39 0,68 0,95 1,41

Dólar Linked 7,00% 6,00% AO16

5,00% 4,00%

AM18

AS17

3,00%

AF17

AJ17

2,00% 1,00% 0,00% 0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,2

1,4

1,6

BONOS PROVINCIALES (EN PESOS) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION CIUDAD DE BS AS 20... CIUDAD DE BS AS 20... ENTRE RÍOS 2016 S2... CÓRDOBA 2017 (L. A... TUCUMÁN 2020 (L. A... CIUDAD DE BS AS 20... NEUQUÉN 2018 (L. A... MENDOZA 2018 C2 (L... MENDOZA 2018 C3 (L... CIUDAD DE BS AS 20... CHUBUT 2019 (L. AR... CHUBUT 2020 B (L. ... CHACO 2023 (L. ARG.) CIUDAD DE BS AS 20... CIUDAD DE BS AS 20... CHUBUT 2021 (L. AR... FORMOSA 2022 (L. A... CHACO 2026 (L. ARG.)

BD6C6 BD4C6 ERD16 CO17 TUCS3 BDC18 NDG21 PMO18 PMD18 BDC19 PUO19 TUBB1 CHSG1 BD2C9 BDC20 PUM21 FORM3 CHAQ

-5,62 7,47 6,29 4,55 82,54 3,53 6,67 7,25 6,4 5,5 6,82 18,43 69,54 5,84 5,69 7,59 4,59 19,31

0,06 0,16 0,24 0,58 0,85 0,93 1,02 1,03 1,16 1,28 1,45 1,5 1,54 1,85 1,95 2,35 2,53 3,32

Fuente: Research www.puentenet.com

Provinciales Dólar Linked 90,00% 80,00%

TUCS3

70,00%

CHSG1

60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00%

PMD18

10,00% 0,00%

BD4C6 0 -10,00% BD6C6

ERD16 CO17 0,5

TUBB1 PUO19 1,5

NDG21 BDC18 1

BDC20 BD2C9

PUM21 2,5

CALENDARIO DE PAGOS ÚLTIMA Y PRÓXIMA SEMANA SEPTIEMBRE Domingo

Lunes 18 19 PMD18 R $ 0,061454 L2DS6 A u$s 1,0000 PMD18 A $ 0,893760

25 BNM17 R $ 0,079045

Martes

Miércoles 20

Jueves 21

I21S6 A $ 1,000000 H21S6 A $ 1,000000

27 ERD16 R+A $ 0,1112 BAS16 R $ 0,080461 BAS16 A $ 1,000000 BAM17 R $ 0,079211

28 I28S6 A $ 1,000000 H28S6 A $ 1,000000 AM17 R $ 0,069551 U28S6 A $ 1,000000

Viernes 22

Sábado 24

BE2S6 R $ 0,046735 BE2S6 A $ 1,000000 BES16 R $ 0,078598 BES16 A $ 1,000000 LCS16 A $ 1,000000

CLS16 A $ 1,000000 CL2S6 A $ 1,000000 BLS16 R $ 0,112849 BLS16 A $ 1,000000

29 BF2F7 R $ 0,072388 LGS16 A $ 1,000000 AS16 R+A $ 1,069302 AD16 R+A $ 0,127548

30 PAY0 R u$s 0,012500 PARY R u$s 0,012500 PAA0 R u$s 0,012500 PARE R € 0,011300 PARA R u$s 0,012500

Referencias: R Pago de renta o interés A Pago de amortización de capital Todos los pagos son informados en pesos ($) o en dólares (u$s) por Valor Nominal = 1. En el caso de los bonos dólar linked, el pago ya está expresado en pesos al tipo de cambio aplicable según el aviso de pago respectivo. Los pagos programados para fin de semana o feriado, se efectivizan inmediatamente al día hábil posterior. Elaboración propia en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

BD3C8 R $ 0,061641

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

INFORME SEMANAL DE FUTUROS ROFEX CIERRE DE DÓLAR REFERENCIA: Leve suba en el dólar de referencia informado por Rofex para la garantía. Si bien en la semana registró un pico máximo de 15,18, sobre el último día bajó para cerrar en 15,13 y una variación positiva de +0,07% que no alcanzó para generar ganancia en las posiciones de dólar futuro. Finalmente la FED no tocó la tasa de política monetaria, pero dejó la puerta abierta para realizarlo en diciembre. CIERRE DE DÓLAR FUTURO: Las variaciones de cierre semanal de las posiciones de dólar futuro muestran la estrecha relación entre riesgo y rentabilidad. En este caso, puede entenderse como riesgo al plazo que falta para el vencimiento. A mayor plazo, mayor riesgo. Observamos que esta semana las posiciones de dólar futuro cayeron, registrándose mayor caída en los vencimientos más largos. De esta manera, el dólar a mayo ‘17 cayó 17 centavos o -0,98% a $ 17,25. VOLUMENES OPERADOS: Sigue subiendo el interés abierto en la mayoría de las posiciones, no así en la posición de septiembre que vence esta semana y solo rinde una tasa efectiva de 0,63%. Por el contrario, el dólar a octubre aumentó el interés abierto en 60 mil contratos, en vísperas del vencimiento del BONAD 2016 que vence en octubre.

Posición DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017

DÓLAR FUTURO Cierre Var. 15,2260 -0,0140 15,5200 -0,0200 15,8000 -0,0450 16,0600 -0,0650 16,3220 -0,0780 16,5250 -0,1050 16,7950 -0,1150 16,9850 -0,1650 17,2500 -0,1700 17,4600 17,7200 -0,1650 17,9460 -

Var. % -0,09% -0,13% -0,28% -0,40% -0,48% -0,63% -0,68% -0,96% -0,98% -0,92% -

Fecha 23/09/16

DÓLAR REFERENCIA Cierre Var. 15,1300 0,0100

Var. % 0,07%

Posición DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017

Al respecto, dicho bono se negocia en el mercado a una TIR anual de 5,76%, que sumado a la tasa implícita anualizada del correspondiente contrato a octubre ‘16, nos da una rentabilidad de 30,52% anual.

VOLUMENES OPERADOS Cierre Int. Abierto Var. Semanal 15,2260 482.368 -48.114 15,5200 520.304 60.015 15,8000 321.437 37.056 16,0600 345.739 20.540 16,3220 186.520 -16.133 16,5250 168.561 15.484 16,7950 70.107 -7.510 16,9850 87.089 29.174 17,2500 58.579 3.115 17,4600 45.055 36.055 17,7200 29.223 14.553 17,9460 55.200 22.980

CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS DOLAR FUTURO 35,00% 30,00% 25,00%

TNA

20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% 0

100

150

200 Días al vencimiento

250

300

350

400

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS Análisis de Acciones Líderes

Indice MERVAL Análisis Técnico

El índice líder de la bolsa porteña continúa por un sendero alcista registrando nuevos máximos históricos. Esta semana cerró con una suba de +3,88% para cerrar en 16.441,71 puntos, acumulando en el año una ganancia de +44,74%. El índice Merval logró superar durante la semana pasada la barrera psicológica de 16.000 puntos, posicionándose por encima del techo de hace dos semanas atrás de 16.461. Con este movimiento, el Merval nos ofrece un objetivo alcista en 17.500 puntos, congruente con el principal objetivo de 18.000 puntos que venimos anticipando desde principio de año en esta revista. En caso de caída profunda en la semana, verificar que no se pierda el piso de 15.500 puntos, en cuyo caso seguiría cayendo a 15.000 puntos. El MACD había dado señal de compra la semana pasada, mientras que el RSI ubicado en 60 puntos, indica el buen momento alcista donde las fuerzas compradoras superan a los bajistas.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

16081,15

Compra

-2,19%

15761,70

Compra

-4,14%

200

13435,25

Compra

-18,29%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

16358,53

Compra

-0,51%

16042,42

Compra

-2,43%

15748,87

Compra

-4,21%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

185,60

Compra

Media 9 (MACD)

148,16

Compra

RSI

60,44

Compra

Ticker MERVAL 16441,71

Precio actual Fecha

23-09-16

Volumen del dia

273.409.632,00

Volumen promedio

251.838.406,00

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

15.000,00

-8,77%

Soporte 2

13.000,00

-20,93%

Soporte 3

12.900,00

-21,54%

Ratios del mercado Último precio

$ 15.111,69

Variación Semanal

Volatilidad Anual

22,68%

Máximo 52 Semanas

Tendencia

Alcista

Mínimo 52 Semanas

3,88% 16.643,05 8.659,59

Componentes 3er. Trimestre 2016 APBR

Petróleo (Extranjera)

20,89%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

10,69%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Petróleo/ Energía

9,25%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

8,83%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Grupo Inversor

7,40%

Mirgor S.A.I.C.

MIRG

Bienes de consumo

6,60%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

6,15%

Banco Macro S.A.

BMA

Industria metalúrgica

5,10%

Siderar S.A.I.C.

FRAN

Banco

4,99%

Petróleo (Extranjera)

4,47%

Petróleo Brasileiro S.A.

Tenaris S.A.

Cresu SACIF y A

CRES

Grupo Inversor

4,44%

Aluar S.A.

ALUA

Industria metalúrgica

4,14%

Edenor S.A.

EDN

Luz/ Energía

2,75%

Consultatio S.A.

CTIO

Bienes Raíces

2,31%

S.A. San Miguel

SAMI

Agrícola

2,00%

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A. Análisis Técnico

La semana pasada celebrábamos que había aguantado perfectamente nuestro target en $9,30 y veíamos con buen ojo la posibilidad de un rebote alcista lo que terminó ocurriendo. Para cumplir con los objetivos alcanzados: superó los $9,60 y los $9,80, pero en la zona de los $10 comenzaron a aparecer las dudas dado que cerró la semana con un doji de indecisión en una zona clave que en el pasado siempre fue importante para el papel. En la presencia de esta zona, hay que tener gran cuidado ya que si bien el papel movió muchísimo volumen para superar nuestros objetivos de corto plazo, se quedó con poca nafta al llegar a esta zona, por lo cual, sugerimos plantar stop loss un poco por debajo de la zona de nuestro último target ($9,80) por existencia de algún pullback y estar atentos al quiebre de los $10; si esto sucede, las primeras zonas a superar serían los $10,20 y $10,50 (objetivos “débiles” pero que en el pasado inmediato sirvieron de freno a la cotización) para llegar al gran target planteado en $11, otro valor histórico del papel.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,45

Compra

-5,43%

9,66

Compra

-3,29%

200

9,92

Compra

-0,67%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,84

Compra

-1,51%

9,55

Compra

-4,43%

9,56

Compra

-4,33%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,05

Compra

Media 9 (MACD)

-0,04

Compra

RSI

67,24

Compra

Ratios del mercado

Ticker ALUA 9,99

Precio actual Fecha

23-09-16

Volumen del dia

386.379,00

Volumen promedio

489.131,58

Valor

% vs VA

Resistencia 3

11,50

15,12%

Resistencia 2

10,30

3,10%

Resistencia 1

10,10

1,10%

Soporte 1

9,90

-0,90%

Soporte 2

9,70

-2,90%

Soporte 3

9,50

-4,90%

Indicadores Patrimoniales $ 9,99

Rotación del Activo

0,55

P/E

15,84

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 2,88

Rotación del Activo No Corr

1,55

Rotación del Patrimonio neto

0,92

Último precio

Capitalización Bursátil

$ 27.972.000.000

Pay out

Indicadores Financieros

1,90%

Dividend yield

0,12%

Solvencia

Recorrido semanal

7,86%

Liquidez

1,17

Volatilidad Anual

22,09%

Liquidez Ácida

0,37

BETA de Mercado

0,80

Plazo de Cobranza de Créditos

10,42

Plazo de Pagos

3,69

Indicadores de Rentabilidad

2,51

ROA

6,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

10,96%

Endeudamiento

0,19

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

Ventas

$ 7.427.329.349

11,89%

Resultado Operativo

$ 1.334.538.833

$ 0,63

Resultado Neto

1,66

$ 883.177.742

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PETRÓLEO BRASILEIRO (PETROBRAS) S.A. Análisis Técnico

Tal como planteamos la semana anterior, la zona a respetar eran los $67 para no caer a los $64 y finalmente sucedió: el papel respetó nuestro piso, rebotando y cerrando en nuestro target de $71. Lo que si hay que prestar atención es a la formación de velas que realizó el viernes tipo “evening star” con consecuencias bajistas para el papel, por lo que plantearemos nuestro objetivo esta semana para la zona promedio de $68,50 que es el piso de la leve tendencia alcista que viene cumpliendo desde mitad de agosto a la fecha.

Ticker APBR Precio actual

70,65

Fecha

23-09-16

Volumen del dia

333.002,00

Volumen promedio

602.835,18

Valor

SMAs

Valor

Señal

71,58

Venta

1,32%

66,99

Compra

-5,17%

200

45,87

Compra

-35,08%

Resistencia 3

79,50

12,53%

Resistencia 2

77,00

8,99%

Resistencia 1

75,00

6,16%

Soporte 1

70,00

-0,92%

Soporte 2

64,00

-9,41%

Soporte 3

61,00

-13,66%

% vs VA

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

71,07

Venta

0,59%

70,45

Compra

-0,28%

67,67

Compra

-4,22%

Indicadores

% vs VA

Valor

Señal

MACD

1,23

Compra

Media 9 (MACD)

1,62

Venta

RSI

52,92

Compra

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 70,65

Rotación del Activo

0,08

P/E

764,96

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 95,84

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Capitalización Bursátil

$ 921.593.708.105

Indicadores Financieros

1897,09%

Pay out Dividend yield

3,51%

Solvencia

1,70

Recorrido semanal

6,57%

Liquidez

5,94

Volatilidad Anual

48,62%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado

1,21

Plazo de Cobranza de Créditos

27,18

Plazo de Pagos

30,17

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,54%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,90

ROE

0,14%

Endeudamiento

0,42

Efecto Palanca

0,05

Ventas

$ 55.458.000.000 $ 16.798.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

0,67%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,03

Resultado Neto

$ 370.000.000

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

BANCO MACRO S.A. Análisis Técnico

Cuando la semana pasada pedíamos volumen en el papel para que rebote en los $107, finalmente el mercado nos escuchó y terminó apareciendo para empujar el precio hacia arriba y, justamente, ¡contra nuestro segundo objetivo que estaba en los $117! No obstante ello, en la semana cerró muy cerca de nuestro target intermedio, los $112, que ahora son nuestra zona a vigilar dado que si los quiebra, volveremos a los $107,50 anteriores con posteriores escalas en $104,50 y $100.

Ticker BMA Precio actual

113,50

Fecha

23-09-16

Volumen del dia

119.076,00

Volumen promedio

74.412,68

Valor Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

113,76

Venta

0,23%

113,92

Venta

0,37%

200

97,23

Compra

-14,34%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

113,82

Venta

0,28%

113,79

Venta

0,25%

113,03

Compra

-0,42%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,28

Venta

Media 9 (MACD)

-0,12

Venta

RSI

49,44

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Soporte 1

111,00

-2,20%

Soporte 2

109,00

-3,96%

Soporte 3

107,00

-5,73%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,53

21,00

Tasa Activa Implícita

0,11

$ 31,59

Tasa Pasiva Implícita

0,06

$ 111,00

$ 67.474.047.500

Spread Financiero

0,05 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,55%

Dividend yield

0,88%

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

6,54%

Absorción de Estruct con Rent

0,61

Volatilidad Anual

26,04%

Endeudamiento

1,62 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 0,98 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 18.777.953.000

ROA

3,77%

Ingresos Financieros

$ 13.949.822.000

ROE

7,14%

Egresos Financieros

-$ 6.529.616.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.420.206.000

Efecto Palanca

1,90

Margen de Beneficio/Ventas

23,03%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.820.237.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,40

Resultado Neto

$ 3.212.887.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL COSTANERA S.A. Análisis Técnico

Seguimos manteniendo lo que indicamos en la anterior edición de Cinco Ruedas: más que cumplida nuestra predicción de la figura, recomendamos venderlo en la zona de $8,30 dado que el papel comienza a mostrar evidentes señales de agotamiento. Una de ellas es que vimos que esta semana llegó a operar hasta los $7,80 y la segunda es que con volumen le costó superar nueva y decididamente los $8,30, dejando una vela relativamente fea que, si a comienzos de la semana próxima la confirma, podríamos considerarla como un “hanging man”, es decir, cambio de tendencia. Al que quiera seguir comprado en el papel, le sugerimos estar atentos al comienzo de la semana para ver si realmente cumple esta formación de velas dado que puede provocar una corrección en el precio.

Ticker CECO2 8,35

Precio actual Fecha

23-09-16

Volumen del dia

475.841,00

Volumen promedio

378.480,30

Valor Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

7,93

Compra

-4,97%

7,13

Compra

-14,58%

200

5,61

Compra

-32,84%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

8,24

Compra

-1,28%

7,84

Compra

-6,12%

7,39

Compra

-11,55%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,35

Compra

Media 9 (MACD)

0,32

Compra

RSI

68,42

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E $ 0,69

Capitalización Bursátil

Soporte 1

5,80

-30,54%

Soporte 2

5,40

-35,33%

Soporte 3

5,20

-37,72%

Indicadores Patrimoniales $ 8,35

Valor Libro

% vs VA

$ 5.861.602.956

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,26

Rotación del Activo No Corr

0,29

Rotación del Patrimonio neto

1,97

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,14

Recorrido semanal

7,41%

Liquidez

1,35

Volatilidad Anual

39,52%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado

0,97

Plazo de Cobranza de Créditos

48,18

Plazo de Pagos

9,68 4,98

Indicadores de Rentabilidad ROA

-0,92%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-7,65%

Endeudamiento

Efecto Palanca

8,30

0,60

Ventas

$ 951.828.359

Margen de Beneficio/Ventas

-3,89%

Resultado Operativo

$ 188.976.667

Resultado Neto por Acción

-$ 0,05

Resultado Neto

-$ 37.059.631

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

CELULOSA ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Cierra una semana de altibajos para las acciones de Celulosa Argentina que finalizaron en $23. Casi idéntico nivel de cómo había cerrado el pasado viernes 16.

Ticker CELU

Desde lo técnico observamos que el indicador RSI se ha recuperado, denotando un leve aumento de posiciones compradoras. Mucho tiene que ver el hecho relevante de la semana pasada, un informe del directorio de la empresa que dio buenos datos de funcionamiento de la nueva máquina de papel tissue, lo cual podría marcar un hito para la empresa en el futuro. Por el lado del MACD, cumplida la divergencia bajista que habíamos adelantado en la edición anterior, ahora el indicador se prepara para dar señal de compra en las próximas sesiones probablemente.

Precio actual

23,00

Fecha

23-09-16

Volumen del dia

145.499,00

Volumen promedio

125.667,30

Valor

% vs VA

En relación a las MM de 20, 30 y 50 mantienen una leve inclinación alcista por debajo del precio de la acción lo cual es positivo.

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Se sugiere prudencia. Ajustar Stop Loss en niveles de $22,7 y $21,5.

Resistencia 1

-100,00%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

22,84

Compra

-0,68%

20,85

Compra

-9,37%

200

15,32

Compra

-33,41%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

22,59

Compra

-1,79%

22,16

Compra

-3,65%

21,32

Compra

-7,31%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,61

Compra

Media 9 (MACD)

0,69

Venta

RSI

60,76

Compra

Ratios del mercado Último precio

8,51

Valor Libro

$ 13,95

Capitalización Bursátil

21,95

-4,57%

Soporte 2

19,60

-14,78%

Soporte 3

19,25

-16,30%

Indicadores Patrimoniales $ 23,00

P/E

Soporte 1

$ 2.322.408.988

Rotación del Activo

0,77

Rotación del Activo Corriente

1,75

Rotación del Activo No Corr

1,37

Rotación del Patrimonio neto

2,92

Indicadores Financieros

Pay out

4,44%

Dividend yield

0,52%

Solvencia

1,36

Recorrido semanal

9,50%

Liquidez

1,25

Volatilidad Anual

38,18%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado

0,16

Plazo de Cobranza de Créditos

30,00

Plazo de Pagos

23,60 1,27

Indicadores de Rentabilidad ROA

5,11%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

11,76%

Endeudamiento

Efecto Palanca

2,30

Ventas

1,69 $ 4.114.724.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,64%

Resultado Operativo

$ 571.803.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,70

Resultado Neto

$ 273.022.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA S.A. Análisis Técnico

Recuperación para las acciones de Comercial del Plata que terminó la semana pasada en $3,03. El papel sigue muy volátil y por lo tanto no apto para perfiles moderados o conservadores de inversión. En este sentido, el patrón que se viene repitiendo es el de constantes cortes, hacia arriba y hacia debajo de su MM de 200 ruedas en el transcurso de seis semanas. De todas formas, sigue siendo importante que el activo no pierda el nivel psicológico de los $3.

Ticker COME 3,03

Precio actual

En cuanto a sus indicadores técnicos, el RSI se mantiene oscilante a niveles del 50%, mientras que el MACD se marcó una divergencia alcista. Los volúmenes se mantienen en niveles normales. Extrema prudencia al operar.

Fecha

23-09-16

Volumen del dia

2.225.040,00

Volumen promedio

2.267.313,25

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,02

Compra

-0,22%

3,07

Venta

1,20%

200

3,14

Venta

3,79%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,03

Compra

-0,12%

3,02

Compra

-0,19%

3,03

Venta

0,09%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,01

Venta

Media 9 (MACD)

-0,01

Compra

RSI

50,02

Compra

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

3,80

25,41%

Resistencia 2

3,50

15,51%

Resistencia 1

3,20

5,61%

Soporte 1

2,90

-4,29%

Soporte 2

2,60

-14,19%

Soporte 3

2,30

-24,09%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 3,03

Rotación del Activo

P/E

-7,56

Rotación del Activo Corriente

1,29

Valor Libro

$ 1,23

Rotación del Activo No Corr

0,46

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Capitalización Bursátil

$ 4.120.309.140

0,34

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,90

Recorrido semanal

4,61%

Liquidez

2,80

Volatilidad Anual

27,87%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,91 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

22,58

Plazo de Pagos

59,59

ROA

-2,30%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,38

ROE

-1,32%

Endeudamiento

0,45

Efecto Palanca

0,57

Ventas

$ 1.201.311.000

Margen de Beneficio/Ventas

-4,53%

Resultado Operativo

-$ 5.593.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,40

Resultado Neto

-$ 54.473.000

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

CRESUD S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Las acciones de Cresud tuvieron una semana de recuperación de precios. Así el activo cerró en $26,75 y en lo que va del año acumula un 50% de ganancia. Observamos una reacción del RSI de niveles del 40% al 58%. Y una inminente señal de divergencia alcista del MACD.

Ticker CRES

En este sentido, de mantenerse el activo operando sobre sus MM de 20, 30 y 50, estimamos que podría ir a buscar objetivos más altos, aunque de una forma más lenta. Tomar recaudos y posiciones defensivas. Atentos al soporte en $26,3.

Precio actual

26,75

Fecha

23-09-16

Volumen del dia

414.967,00

Volumen promedio

525.749,88

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

26,20

Compra

-2,04%

25,80

Compra

-3,54%

200

19,02

Compra

-28,90%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

26,47

Compra

-1,05%

26,13

Compra

-2,31%

25,49

Compra

-4,72%

Valor

Señal

0,24

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

0,25

Venta

RSI

58,35

Compra

Ratios del mercado 3,25

P/E Valor Libro

$ 38,81

Capitalización Bursátil

20,00

-25,23%

Resistencia 2

19,00

-28,97%

Resistencia 1

18,00

-32,71%

Soporte 1

17,00

-36,45%

Soporte 2

16,00

-40,19%

Soporte 3

15,50

-42,06%

Indicadores Patrimoniales $ 26,75

Último precio

% vs VA

Resistencia 3

$ 4.432.939.140

Rotación del Activo

0,13

Rotación del Activo Corriente

0,40

Rotación del Activo No Corr

0,20

Rotación del Patrimonio neto

2,22

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,06

Recorrido semanal

15,70%

Liquidez

2,33

Volatilidad Anual

55,32%

Liquidez Ácida

0,42

Plazo de Cobranza de Créditos

59,40

Plazo de Pagos

17,44

BETA de Mercado

0,34

Indicadores de Rentabilidad ROA

0,83%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

3,41

ROE

14,03%

Endeudamiento

34,85

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

16,89

Ventas

$ 21.557.000.000

6,33%

Resultado Operativo

$ 3.437.000.000

$ 5,45

Resultado Neto

$ 1.364.000.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CONSULTATIO S.A. Análisis Técnico

Buena semana para las acciones de Consultatio que recuperaron precio y cerraron en $43,9 el último viernes. El activo sigue operando desde finales de julio en la zona de los $42/43, lo cual da una clara señal de acumulación. Estar atentos a cualquier expansión de volumen, ya que podría ser preludio de algún movimiento alcista.

Ticker CTIO

Desde lo técnico observamos que el RSI tuvo una recuperación a niveles del 58%, mientras que el MACD finalizó su declinación y presentó divergencia alcista. Recomendamos estar atentos y ajustar Stop Loss. De perder el nivel de los $41,5 el próximo soporte a testear será el de $39,4.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

43,09

Compra

-1,85%

43,06

Compra

-1,91%

200

35,85

Compra

-18,33%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

43,46

Compra

-1,00%

43,10

Compra

-1,83%

42,55

Compra

-3,08%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,12

Compra

Media 9 (MACD)

0,11

Compra

RSI

58,17

Compra

Ratios del mercado

43,90

Fecha

23-09-16

Volumen del dia

62.137,00

Volumen promedio

79.815,60

Valor

% vs VA

Resistencia 3

76,00

73,12%

Resistencia 2

60,00

36,67%

Resistencia 1

49,00

11,62%

Soporte 1

43,00

-2,05%

Soporte 2

40,60

-7,52%

Soporte 3

36,00

-18,00%

Indicadores Patrimoniales $ 43,90

Último precio

22,77

P/E Valor Libro

$ 23,24

Capitalización Bursátil

Precio actual

$ 17.994.917.300

Rotación del Activo

0,02

Rotación del Activo Corriente

0,03

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,06

Indicadores Financieros

Pay out

18,98%

Dividend yield

0,83%

Solvencia

1,72

Recorrido semanal

9,98%

Liquidez

0,54

Volatilidad Anual

18,30%

Liquidez Ácida

0,04

Plazo de Cobranza de Créditos

0,71

Plazo de Pagos

0,48

BETA de Mercado

0,08

Indicadores de Rentabilidad ROA

3,47%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,49

ROE

8,30%

Endeudamiento

0,74

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,39 146,53% $ 1,93

Ventas

$ 539.318.000

Resultado Operativo

$ 807.978.000

Resultado Neto

$ 790.284.000

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

EMPRESA DIST. Y COMERCIALIZADORA NORTE (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

Esta semana, el ADR de Edenor estuvo a punto de alcanzar un nuevo récord histórico. Luego de una intensa lucha en la zona de los u$s18,75 este ADR salió victorioso y fue directamente a buscar el récord histórico, al que no alcanzó por centavos, pero del cual tampoco se alejó demasiado.

Ticker EDN

En el plano local sucedió exactamente lo mismo ya que, como el dólar está bastante quieto, ambas acciones se mueven de manera sincronizada para evitar posibilidades de arbitraje. Ahora que está cerca de los récords, esta acción se ha vuelto de alto riesgo y en base a que hay indicios claros que anticipan que Pampa puede iniciar una toma de ganancias, creo que quienes deseen comprar Edenor ahora ya estarán pagando un precio muy alto por ella y asumirán un riesgo bastante alto si se produce una toma de ganancias en el sector.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

14,03

Compra

-4,90%

13,00

Compra

-11,84%

200

11,98

Compra

-18,77%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

14,56

Compra

-1,25%

13,88

Compra

-5,89%

13,28

Compra

-9,93%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,51

Compra

Media 9 (MACD)

0,44

Compra

RSI

71,60

Compra

Ratios del mercado

14,75

Fecha

23-09-16

Volumen del dia

419.871,00

Volumen promedio

361.256,95

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

12,50

-15,25%

Soporte 2

12,25

-16,95%

Soporte 3

12,00

-18,64%

Indicadores Patrimoniales $ 14,75

Último precio

P/E Valor Libro

$ 0,37

Capitalización Bursátil

Precio actual

$ 13.370.212.725

Rotación del Activo

0,38

Rotación del Activo Corriente

1,34

Rotación del Activo No Corr

0,52

Rotación del Patrimonio neto

16,81

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,02

Recorrido semanal

6,94%

Liquidez

1,54

Volatilidad Anual

34,94%

Liquidez Ácida

0,04

Plazo de Cobranza de Créditos

24,83

Plazo de Pagos

80,76

BETA de Mercado

1,08

Indicadores de Rentabilidad ROA

-7,80%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,31

ROE

-8,87%

Endeudamiento

1,11

Efecto Palanca

1,14

Ventas

$ 5.707.145.000

Margen de Beneficio/Ventas

-20,77%

Resultado Operativo

-$ 1.213.668.000

Resultado Neto por Acción

-$ 1,31

Resultado Neto

-$ 1.185.465.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SIDERAR S.A.I.C. Análisis Técnico

A pesar de no tener ADR, fue inevitable que esta y otras acciones del índice Merval se vieran afectadas por los temores a la suba de tasas por parte de la FED. Luego del hueco de continuación y el piso desarrollado por Siderar como respuesta a dichos temores, este lunes la acción salió disparada al alza con fuerza y actualmente la tenemos por tercera vez transitando una zona clave en lo que se refiere a demostraciones de fortaleza. Si Siderar logra superar esta zona tan conflictiva y posicionarse por encima de los $8,80 podremos cantar victoria y pensar nuevamente en récords históricos.

Ticker ERAR

El hueco de continuación y la repentina aceleración alcista le dan a la media móvil de 50 ruedas un plus de fortaleza que más que nunca en este momento tiene que generarnos confianza y optimismo con respecto a los objetivos a alcanzar por esta acción. Es evidente que, comprado ahora, ya la estamos corriendo desde atrás, pero si nuestra expectativa es que pronto alcanzaremos un nuevo récord histórico, todavía no es demasiado tarde para entrar.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

8,27

Compra

-4,16%

8,01

Compra

-7,21%

200

7,40

Compra

-14,20%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

8,54

Compra

-1,03%

8,25

Compra

-4,43%

8,04

Compra

-6,89%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,18

Compra

Media 9 (MACD)

0,14

Compra

RSI

69,18

Compra

Ratios del mercado

8,63

Precio actual Fecha

23-09-16

Volumen del dia

1.115.145,00

Volumen promedio

1.176.314,98

Valor Resistencia 3

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

9,00

4,29%

Resistencia 1

8,80

1,97%

Soporte 1

8,60

-0,35%

Soporte 2

8,40

-2,67%

Soporte 3

8,20

-4,98%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 8,63

Rotación del Activo

0,37

P/E

10,40

Rotación del Activo Corriente

1,15

Valor Libro

$ 5,65

Rotación del Activo No Corr

0,55

Rotación del Patrimonio neto

0,52

Capitalización Bursátil

$ 38.982.521.418

Indicadores Financieros

Pay out

25,30%

Dividend yield

2,43%

Solvencia

3,55

Recorrido semanal

7,64%

Liquidez

2,60

Volatilidad Anual

25,00%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado

0,80

Plazo de Cobranza de Créditos

8,72

Plazo de Pagos

22,55 0,39

Indicadores de Rentabilidad ROA

13,49%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

9,62%

Endeudamiento

Efecto Palanca

0,71

0,26

Ventas

$ 13.166.020.000

Margen de Beneficio/Ventas

28,47%

Resultado Operativo

$ 2.293.070.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,83

Resultado Neto

$ 3.748.634.000

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

BBVA BANCO FRANCÉS S.A. Análisis Técnico

En estas últimas dos semanas, Banco Francés confirmó que viene en tendencia lateral, tanto en su ADR como en la acción local. En el gráfico se ve bastante claro que el ADR se está moviendo, desde junio, en un rango comprendido entre los u$s19 y los u$s21,25 mientras que la acción local tiene un piso claramente marcado en los $96 pero, como el dólar contado con liqui distorsiona sus movimientos, el único techo claro que tenemos es el de los $109,40.

Ticker FRAN Precio actual

Ambos pisos, el del ADR y el de la acción local, han demostrado una gran fortaleza en un contexto de tanta volatilidad e incertidumbre como el que vivimos hasta el miércoles pasado y eso claramente nos brinda razones sólidas para decir que estos pisos se mantendrán vigentes como mínimo hasta diciembre cuando, en caso de que la empresa no haya demostrado fundamentos o generado suficientes expectativas positivas que justifiquen una suba en el precio en las acciones. Es bastante probable que una suba de tasas por parte de la FED afecte negativamente al ADR y lo haga caer por debajo de estos.

100,30

Fecha

23-09-16

Ante movimientos como los que actualmente vemos en el ADR, no tiene sentido que la señal de compra sea el cruce por encima de la media móvil de 200 ruedas, sino que dicha señal ahora se traslada al momento en que el precio del ADR rompa al alza el rectángulo que viene desarrollando. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

99,45

Compra

-0,85%

100,92

Venta

0,61%

200

97,14

Compra

-3,15%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

99,90

Compra

-0,40%

99,60

Compra

-0,69%

99,86

Compra

-0,44%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,37

Venta

Media 9 (MACD)

-0,47

Compra

RSI

51,39

Compra

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

86.553,00

Volumen promedio

81.463,88

Valor

Ratios del mercado Último precio

Volumen del dia

% vs VA

Resistencia 3

105,00

4,69%

Resistencia 2

103,00

2,69%

Resistencia 1

101,00

0,70%

Soporte 1

99,00

-1,30%

Soporte 2

97,00

-3,29%

Soporte 3

95,00

-5,28%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,54

25,30

Tasa Activa Implícita

0,09

$ 27,84

Tasa Pasiva Implícita

0,05

$ 104,75

$ 53.848.848.355

Spread Financiero

0,04 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,79%

Dividend yield

0,74%

Liquidez

0,52

Recorrido semanal

5,70%

Absorción de Estruct con Rent

0,68

24,99%

Endeudamiento

2,17

Volatilidad Anual

Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,05 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 14.944.705.000

ROA

2,63%

Ingresos Financieros

$ 11.663.344.000

ROE

6,42%

Egresos Financieros

-$ 5.331.884.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.331.460.000

Efecto Palanca

2,44

Margen de Beneficio/Ventas

18,25%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.457.748.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,96

Resultado Neto

$ 2.128.342.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

GRUPO FINANCIERO GALICIA S.A. Análisis Técnico

La semana pasada, movido por los temores de una suba de tasas por parte de la FED, el ADR de Galicia sufrió bastante y terminó yendo a testear el piso del canal alcista que viene desarrollando desde las elecciones del año pasado. Como era de esperar, cuando la FED anunció que no tocaba la tasa, se produjo el rebote y la acción salió disparada al alza de manera acelerada.

Ticker GGAL

Ahora tenemos un mes y medio por delante en el cual las elecciones de EEUU cobrarán más protagonismo que nunca y por lo tanto, podemos pensar que ya no se hablará tanto acerca de la política monetaria de la FED lo cual puede ayudar bastante a que no aumente tanto la volatilidad en los mercados y podamos finalmente ver a esta acción en los máximos históricos habiendo desarrollado un movimiento ordenado, como el que vimos entre mayo y junio.

Valor

Señal

% vs VA

44,79

Compra

-2,95%

44,96

Compra

-2,59%

200

41,48

Compra

-10,11%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

45,40

Compra

-1,62%

44,80

Compra

-2,92%

44,70

Compra

-3,15%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,04

Compra

Media 9 (MACD)

-0,08

Compra

RSI

58,32

Compra

Valor Libro Capitalización Bursátil

Volumen del dia

217.477,00

Volumen promedio

358.878,18

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Soporte 1

44,00

-4,66%

Soporte 2

43,50

-5,74%

Soporte 3

43,00

-6,83%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,41

22,04

Tasa Activa Implícita

0,09

$ 13,12

Tasa Pasiva Implícita

0,06

$ 46,50

P/E

23-09-16

Resistencia 1

Ratios del mercado Último precio

46,15

Fecha

Valor

En el plano local, la acción se ha mantenido ordenada, haciendo piso en la media móvil de 200 ruedas y saliendo al alza tras la decisión de la FED. Ojalá que muchos hayan podido aprovechar semejante oportunidad de comprar mientras estaba en el piso ya que, en este caso, estaba más claro que nunca que pronto íbamos a salir de ahí para ir nuevamente hacia los máximos y a pesar de que ya hemos salido del piso, la acción todavía tiene recorrido de suba así que anímense a meterse. El stop loss es la media móvil de 200 ruedas. SMAs

Precio actual

$ 60.007.211.152

Spread Financiero

0,03 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

3,67%

Dividend yield

0,17%

Liquidez

0,49

Recorrido semanal

6,58%

Absorción de Estruct con Rent

1,09

Volatilidad Anual

27,08%

Endeudamiento

3,05

BETA de Mercado

0,96

Indicadores de Rentabilidad

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 17.058.044.000

ROA

1,33%

Ingresos Financieros

$ 17.890.060.000

ROE

4,42%

Egresos Financieros

-$ 10.537.841.000

Efecto Palanca

3,33

Resultado Operativo Bruto

$ 7.352.219.000

Margen de Beneficio/Ventas

15,22%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.649.674.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,09

Resultado Neto

$ 2.723.223.000

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

MIRGOR S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

La semana pasada Mirgor realizó un gran movimiento alcista. Ingresando nuevamente al antiguo canal que rompió hace unas semanas a la baja. En cuanto al alza, si el precio del papel lograra mantenerse por encima del anterior piso del canal en $1408, el primer objetivo alcista es el techo del mismo en los $1577, de romperlo al alza nuestro segundo objetivo será de $1658, para luego habilitar nuevos objetivos alcistas.

Ticker MIRG Fecha

En cuanto a los soportes, el primer soporte está dado por el piso del canal en $1408, y de romper a la baja, el segundo soporte seria en 61,8% de Fibonacci ($1356), para luego ir al precio del doble piso realizado en la en las anteriores semanas en $1323.

Valor

Señal

% vs VA

1350,70

Compra

-4,85%

1440,06

Venta

1,45%

200

1160,39

Compra

-18,25%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

1400,46

Compra

-1,34%

1374,23

Compra

-3,19%

1394,06

Compra

-1,79%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-8,73

Venta

Media 9 (MACD)

-22,67

Compra

RSI

56,18

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E

42,43 $ 241,28

Capitalización Bursátil

Volumen del dia

1.573,00

Volumen promedio

4.448,58

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1 Soporte 1

1.400,00

-1,37%

Soporte 2

1.300,00

-8,42%

Soporte 3

1.200,00

-15,46%

Indicadores Patrimoniales $ 1.419,50

Valor Libro

23-09-16

Valor

En cuanto al MACD como indicamos la semana pasada, se mantuvo la tendencia alcista en el precio y el indicador marca la compra del papel y en cuanto al RSI se sitúa cercano a los 57, indicando una posible continuación de la tendencia alcista.

SMAs

1419,50

Precio actual

$ 8.517.000.000

Rotación del Activo

0,93

Rotación del Activo Corriente

1,11

Rotación del Activo No Corr

5,52

Rotación del Patrimonio neto

5,26

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,21

Recorrido semanal

6,65%

Liquidez

0,20

Volatilidad Anual

33,91%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado

0,52

Plazo de Cobranza de Créditos

37,37

Plazo de Pagos

0,00

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,44%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

13,87%

Endeudamiento

Efecto Palanca

5,68

Ventas

0,80 $ 7.619.361.000

Margen de Beneficio/Ventas

2,63%

Resultado Operativo

$ 276.655.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,35

Resultado Neto

$ 200.740.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

MOLINOS RÍO DE LA PLATA S.A. Análisis Técnico

La situación de Molinos Río de la Plata cambio desde la semana pasada, el activo comenzó un movimiento alcista acompañado por volumen. Rompiendo la figura en que se encontraba.

Ticker MOLI

En cuanto a sus objetivos alcistas, el primero estaría en superar los $103, de poder hacerlo estaría habilitando de esta manera la búsqueda de los $113 para luego habilitar los objetivos de $120 y el objetivo más ambicioso por extensión de Fibonacci de $135.

Valor

Señal

% vs VA

100,36

Compra

-1,61%

100,70

Compra

-1,27%

200

87,66

Compra

-14,06%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

101,03

Compra

-0,95%

99,97

Compra

-1,99%

99,02

Compra

-2,93%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,44

Compra

Media 9 (MACD)

0,30

Compra

RSI

56,08

Compra

Ratios del mercado 38,98

P/E Valor Libro

$ 13,71

Capitalización Bursátil

6.009,00 11.177,55

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

90,00

-11,76%

Soporte 2

88,00

-13,73%

Soporte 3

86,00

-15,69%

Indicadores Patrimoniales $ 102,00

Último precio

23-09-16

Volumen promedio

El RSI cerrado al viernes sobre los 55%, indica que es posible continuar con las últimas ruedas alcistas.

102,00

Fecha Volumen del dia

En cuanto a los soportes del papel, el primer precio a la baja estaría dado en el piso del anterior canal en $99,90, luego el anterior retroceso de Fibonacci por los $90.

SMAs

Precio actual

$ 25.545.750.978

Rotación del Activo

1,23

Rotación del Activo Corriente

1,54

Rotación del Activo No Corr

6,15

Rotación del Patrimonio neto

5,25

Indicadores Financieros

Pay out

13,74%

Dividend yield

0,35%

Solvencia

1,31

Recorrido semanal

10,00%

Liquidez

0,33

Volatilidad Anual

29,37%

Liquidez Ácida

0,09

Plazo de Cobranza de Créditos

15,90

Plazo de Pagos

1,58

BETA de Mercado

0,61

Indicadores de Rentabilidad ROA

4,49%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

10,06

ROE

19,09%

Endeudamiento

0,44

Efecto Palanca

4,25

Ventas

$ 18.028.249.000 $ 1.228.536.000

Margen de Beneficio/Ventas

3,63%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 2,62

Resultado Neto

$ 655.324.000

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

PAMPA ENERGÍA S.A. Análisis Técnico

Pampa continúa su acelerada suba, el viernes cerró en $19,45 estableciendo un pequeño retroceso luego de haber tocado el precio máximo en $19,70. En cuanto a la suba del papel, como dijimos en ediciones anteriores debía ir en busca de los $19, y de alcanzarlos habilitaría los $20 para luego como objetivo más ambicioso los $22 por proyección de Fibonacci.

Ticker PAMP

En cuanto a los soportes, el primer precio a respetar es $18,55 que coincide en el primer retroceso de Fibonacci y el techo (ahora piso) de la proyección del anterior canal. Luego de romperlo a la baja, el segundo soporte estaría dado por $17,88 que es el 38% de Fibonacci y como tercer soporte sería los $17,22.

Valor

Señal

% vs VA

17,55

Compra

-9,77%

16,47

Compra

-15,31%

200

13,76

Compra

-29,23%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

19,16

Compra

-1,51%

17,63

Compra

-9,37%

16,78

Compra

-13,72%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,89

Compra

Media 9 (MACD)

0,57

Compra

RSI

76,76

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

19,45

Fecha

23-09-16

Volumen del dia

926.915,00

Volumen promedio

1.024.925,98

Valor

En cuanto al MACD indicando compra y el RSI en 75 muestra que el papel está entrando en zona de sobrecompra pudiendo corregir para continuar el alza. Si deseamos operar con este papel tengamos mucha precaución y situemos bien los Stop Loss.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1 Soporte 1

12,50

-35,73%

Soporte 2

12,25

-37,02%

Soporte 3

12,00

-38,30%

Indicadores Patrimoniales $ 19,45 $ 6,05

$ 25.563.346.908

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,71

Rotación del Activo No Corr

0,38

Rotación del Patrimonio neto

1,05

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,31

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

1,78

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

0,07

BETA de Mercado 1,18 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

53,20

Plazo de Pagos

82,50

ROA

-1,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,64

ROE

-1,67%

Endeudamiento

1,02

Efecto Palanca

1,33

Ventas

$ 8.382.525.904

Margen de Beneficio/Ventas

-5,09%

Resultado Operativo

$ 230.777.252

Resultado Neto por Acción

-$ 0,32

Resultado Neto

-$ 426.842.050

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

S.A. SAN MIGUEL Análisis Técnico

Las acciones de San Miguel volvieron a lo que parecería ser un interminable rally alcista en el año. A día viernes cerró su cotización en $134,50 El primer nuevo objetivo alcista es alcanzar los $136,80 para luego ir en busca por Extensión de Fibonacci los $ 146 para luego continuar con el alza hasta el objetivo más ambicioso en $166.

Ticker SAMI

En cuanto a los precios a respetar en primer lugar tendríamos $124, en segundo lugar, el techo del anterior canal en $102,14, y como tercer soporte tendríamos $91,13. El MACD con señal de compra y el Rsi sobre los 76 indicando posibilidad de corrección sobre todo desde una suba tan grande del papel. Si deseamos entrar en este papel, operar con mucha precaución.

Precio actual

134,50

Fecha

23-09-16

Volumen del dia

29.538,00

Volumen promedio

34.029,68

Valor Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

121,48

Compra

-9,68%

108,70

Compra

-19,18%

200

71,68

Compra

-46,71%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

130,43

Compra

-3,02%

121,35

Compra

-9,78%

112,80

Compra

-16,13%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

5,94

Compra

Media 9 (MACD)

5,03

Compra

RSI

76,97

Compra

Ratios del mercado Último precio

Soporte 1

70,00

-47,96%

Soporte 2

64,00

-52,42%

Soporte 3

60,00

-55,39%

Indicadores Patrimoniales $ 134,50 68,32

P/E

$ 17,57

Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 8.664.959.136

Rotación del Activo

0,26

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,60

Rotación del Patrimonio neto

1,13

Indicadores Financieros

Pay out

37,85%

Dividend yield

0,06%

Solvencia

1,30

Recorrido semanal

11,39%

Liquidez

0,85

Volatilidad Anual

35,07%

Liquidez Ácida

0,03

BETA de Mercado

0,65

Plazo de Cobranza de Créditos

64,83

Plazo de Pagos

1,53 42,35

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

11,20%

Endeudamiento

Efecto Palanca

4,33

Ventas

0,43 $ 1.280.544.384

Margen de Beneficio/Ventas

9,90%

Resultado Operativo

$ 299.536.725

Resultado Neto por Acción

$ 0,20

Resultado Neto

$ 126.835.153

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

TELECOM ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Sin mucho para decir sobre Telecom, el precio deja reflejado el desánimo de los inversores que escapan de esta acción al ver peligrado el volumen de la misma tras la aprobación de la OPA de Fintech por el total de las acciones Clase B (TECO2).

Ticker TECO2

Si bien Fintech es un grupo inversor que compra empresas para venderlas luego, es probable que luego de la OPA se quede con el total de las acciones que quedaban en manos del mercado flotando en la bolsa, y por lo tanto no habría motivos para que siga cotizando.

Precio actual

56,80

Fecha

23-09-16

Volumen del dia

54.060,00

En ese sentido, para quien compre TECO2 a 56,80 pesos, tendrá una oportunidad de venderle a Fintech a 59,66, registrando una ganancia de 4,92% menos comisiones.

Volumen promedio

69.584,45

Según el prospecto de la OPA el plazo de aceptación será hasta fines de octubre.

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

55,63

Compra

-2,06%

54,59

Compra

-3,89%

200

50,53

Compra

-11,03%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

56,36

Compra

-0,78%

55,39

Compra

-2,48%

54,68

Compra

-3,73%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,65

Compra

Media 9 (MACD)

0,51

Compra

RSI

63,91

Compra

Ratios del mercado 65,55

P/E Valor Libro

$ 17,87

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 1

57,00

0,35%

Soporte 1

55,00

-3,17%

Soporte 2

54,00

-4,93%

Soporte 3

50,00

-11,97%

Indicadores Patrimoniales $ 56,80

Último precio

Valor

$ 55.912.839.550

Rotación del Activo

0,31

Rotación del Activo Corriente

1,03

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

0,74

Indicadores Financieros

Pay out

95,78%

Dividend yield

1,46%

Solvencia

1,73

Recorrido semanal

2,67%

Liquidez

1,38

Volatilidad Anual

20,07%

Liquidez Ácida

0,02

Plazo de Cobranza de Créditos

61,50

Plazo de Pagos

34,89

BETA de Mercado

0,76

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,05%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,76

ROE

4,85%

Endeudamiento

0,43

Efecto Palanca

2,37

Ventas

$ 12.951.000.000 $ 3.361.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,59%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,87

Resultado Neto

$ 853.000.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CÍA. DE TRANSP. DE ENERGÍA ELECT. EN ALTA TENSIÓN (TRANSENER) S.A. Análisis Técnico

Las acciones de Transener siguieron subiendo tras el fallo favorable de la Corte Suprema, quebrando el rango de lateralización marcado hace unas semanas en esta revista.

Ticker TRAN

El papel superó la resistencia marcada en 8 pesos con un volumen destacable tras rumores de compra por parte del Estado. Tras ese evento, el papel entró en la zona de distribución entre 8,40 y 8,80, dejando una vela doji de indecisión en plena estampida alcista. Si bien ahora solo resta esperar el objetivo alcista de 10 pesos que venimos marcando hace unas semanas, deberemos tener cuidado ante cualquier corrección brusca. De esta manera, se sugiere un stop loss corto, con cierre por debajo del cuerpo doji del viernes (8,41) o la mitad del cuerpo blanco del jueves en 8,25.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

7,60

Compra

-10,59%

7,19

Compra

-15,44%

200

7,15

Compra

-15,89%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

8,27

Compra

-2,68%

7,63

Compra

-10,24%

7,32

Compra

-13,85%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,34

Compra

Media 9 (MACD)

0,21

Compra

RSI

83,10

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

8,50

Precio actual Fecha

23-09-16

Volumen del dia

2.129.217,00

Volumen promedio

603.106,35

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

7,40

-12,94%

Soporte 2

7,20

-15,29%

Soporte 3

7,00

-17,65%

Indicadores Patrimoniales $ 8,50 $ 1,01

$ 3.779.727.258

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,81

Rotación del Activo No Corr

0,35

Rotación del Patrimonio neto

1,56

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,19

Recorrido semanal

12,80%

Liquidez

2,78

Volatilidad Anual

32,45%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado 1,09 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

46,02

Plazo de Pagos

16,31

ROA

-9,70%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

-7,28%

Endeudamiento

0,63

Efecto Palanca

0,75

Ventas

$ 698.378.215

Margen de Beneficio/Ventas

-39,42%

Resultado Operativo

-$ 266.256.064

Resultado Neto por Acción

-$ 0,62

Resultado Neto

-$ 275.296.056

EDICIÓN Nº 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

TENARIS S.A. Análisis Técnico

Las acciones de Tenaris comenzaron a lateralizar entre 196 y 205 pesos, tras el recorte desde máximos de 225 pesos. Está encontrando un piso en ese nivel de precios, en lo que a simple vista parece ser una tendencia alcista en el papel que comenzó a principio de año.

Ticker TS

Se sugiere esperar la definición del papel. Al alza, debe superar con volumen los 205 pesos, mientras que a la baja, la tendencia de corto plazo llevará al papel hacia los 190 pesos. En caso de quebrarlo con volumen podría seguir su camino hacia el otro soporte en 185 pesos. Todos los indicadores dan señal de venta, lo que marca que a corto plazo la tendencia del papel es bajista. El RSI en 42 puntos dice que las fuerzas vendedoras superan a las compradoras, pero también puede observarse una divergencia alcista en las últimas dos semanas dentro de la lateralización planteada al principio del análisis.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

201,24

Venta

2,46%

204,94

Venta

4,35%

200

181,65

Compra

-7,51%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

198,74

Venta

1,19%

201,79

Venta

2,74%

203,34

Venta

3,53%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-2,29

Venta

Media 9 (MACD)

-1,80

Venta

RSI

42,46

Venta

Ratios del mercado Último precio

125,28

P/E

$ 147,78

Capitalización Bursátil Pay out

196,40

Fecha

23-09-16

Volumen del dia

37.541,00

Volumen promedio

34.273,60

Valor

% vs VA

Resistencia 3

210,00

6,92%

Resistencia 2

208,00

5,91%

Resistencia 1

203,00

3,36%

Soporte 1

192,00

-2,24%

Soporte 2

184,00

-6,31%

Soporte 3

180,00

-8,35%

Indicadores Patrimoniales $ 196,40

Valor Libro

Precio actual

$ 231.857.466.800

Rotación del Activo

0,17

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,26

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Indicadores Financieros

430,57%

Dividend yield

3,44%

Solvencia

5,25

Recorrido semanal

5,03%

Liquidez

5,28

Volatilidad Anual

31,12%

Liquidez Ácida

0,23

BETA de Mercado

0,68

Plazo de Cobranza de Créditos

43,38

Plazo de Pagos

26,17 1,66

Indicadores de Rentabilidad ROA

0,02%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

1,06%

Endeudamiento

Efecto Palanca

64,87

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

5,19%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

0,18 $ 2.377.927.000 $ 2.350.000 $ 123.381.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

YPF S.A. Análisis Técnico

Va ganando un poquito de volatilidad. Las acciones de YPF lograron rebotar hasta los 264,50, queriendo recuperar los máximos de la semana pasada. Evidentemente el techo redondeado finalizó su movimiento semicircular hace dos semanas marcando un piso en los 250 pesos. Ahora estaremos viendo si el activo comienza a subir por encima de sus medias móviles, o continúa cayendo esta vez con más fuerza que antes.

Ticker YPFD

Sugerimos prudencia al operar las acciones de YPF, ya que existen otras alternativas en cuanto a petroleras argentinas que parece que tienen mejores movimientos.

Precio actual

264,50

Fecha

23-09-16

Volumen del dia

31.226,00

Volumen promedio

57.770,63

Recordamos el Stop Loss sugerido en 240.-

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

261,44

Compra

-1,16%

268,12

Venta

1,37%

200

261,79

Compra

-1,03%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

264,41

Compra

-0,04%

262,24

Compra

-0,86%

265,53

Venta

0,39%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,96

Venta

Media 9 (MACD)

-2,30

Compra

RSI

51,25

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E

52,49 $ 354,41

Capitalización Bursátil

Resistencia 3

300,00

13,42%

Resistencia 2

290,00

9,64%

Resistencia 1

270,00

2,08%

Soporte 1

260,00

-1,70%

Soporte 2

253,00

-4,35%

Soporte 3

250,00

-5,48%

Indicadores Patrimoniales $ 264,50

Valor Libro

% vs VA

$ 104.031.233.749

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,10

Rotación del Activo No Corr

0,30

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Indicadores Financieros

Pay out

25,40%

Dividend yield

0,48%

Solvencia

1,49

Recorrido semanal

5,90%

Liquidez

3,90

Volatilidad Anual

27,55%

Liquidez Ácida

0,19

BETA de Mercado

1,01

Plazo de Cobranza de Créditos

34,20

Plazo de Pagos

44,16 0,77

Indicadores de Rentabilidad ROA

4,68%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

14,22%

Endeudamiento

Efecto Palanca

3,04

2,73

Ventas

$ 99.693.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

19,88%

Resultado Operativo

$ 6.936.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,04

Resultado Neto

$ 19.818.000.000