Cinco Ruedas Nº 140 - Martes 11 de Octubre de 2016 by Cinco Ruedas

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.A Reg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámite Propietario: Diario del Inversor S.R.L.

Pág. 4 Economía y Finanzas Empleo público a contramano del privado Por Lic. Matías Surt Pág. 6 Economía y Finanzas La FED es acusada de responder a intereses políticos Por Daniela Wechselblatt, CFA. Pág. 8 Economía y Finanzas 2016, el año de la reconversión del capitalismo global Por Juan M.Tripolone Pág. 10 Grupo Clarín se prepara para la escisión y Cablevisión buscará cotización en Bolsa Por Nicolas Botbol Pág. 12 Armado de Estrategias con opciones Por Germán Marin.

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 14 Performance semanal de índices Pág. 15 Ranking de especies negociadas en la semana Pág. 16 Análisis Semanal de Renta Fija Pág. 19 Análisis Semanal de Dólar Futuro en ROFEX Pág. 20 Análisis Técnico y Fundamental de las primeras 20

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empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval.

STAFF DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Daniela Wechselblatt, Lic. Juan Manuel Invernizzi, Lic. Matías Surt, Lic. Rodrigo Bustamante ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, AFC Emilio Elizalde, Leonardo Guidi, Matías Celasco Correa, Guillermo M. Poplavsky EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Adrián Nardelli, Marcelo Flores OPCIONES Y DERIVADOS: CPN German Marin ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Franco Tealdi REDACCIÓN: Giselle Alicia Bausset CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo ARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

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EDICIร N Nยบ 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

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ECONOMIA Y FINANZAS

EMPLEO A CONTRAMANO

a semana pasada se dieron a conocer nuevos datos sobre el empleo público, generando bastante debate y malentendido acerca de la dinámica del empleo desde la llegada del nuevo gobierno. Luego, con la publicación de los datos de pobreza, la agenda pública pasó a estar monopolizada por esta temática dejando el tema del empleo sin nada en claro. Es por ello que proponemos presentar algunos lineamientos sobre el tema, haciendo hincapié en la dinámica de los años recientes y del nuevo período político. Como fenómeno característico de los últimos 6 o 7 años se identifica una tendencia dispar entre la evolución del mercado

laboral privado y público. Desde la crisis internacional del año 2009, que afectó fuertemente a la economía local provocando una recesión del orden del 6% del PBI, la generación de empleo privado se vio afectada. Durante los años 2010 y 2011 el empleo se recuperó a los niveles pre crisis y creció un poco más, aunque a una tasa menor que la que venía mostrando el mercado laboral en los años previos. Este crecimiento, más lento, se detuvo por completo a partir del año 2012, comenzada la etapa final de agotamiento del modelo kirchnerista. Con subas y bajas el empleo asalariado privado fluctúa entre los 6,3 y 6,5 millones de puestos de trabajo desde hace cuatro años, arrojando una

tasa de crecimiento acumulada de apenas el 0,4% desde enero de 2012 hasta la actualidad. Mientras tanto, desde el sector público, y como estrategia para disimular la incapacidad del sector productivo para generar empleo, se incentivó constantemente el crecimiento del empleo público. En el mismo período, y según los últimos datos, los empleados estatales totales (nación, provincias y municipios) pasaron de algo más de 2,8 millones hasta casi 3,5 millones. Es decir que, durante los últimos 4 años, mientras el sector privado no logró incrementar el empleo, el sector público aumentó su plantel en un 22%.

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS Es importante remarcar que los 3,5 millones de empleados públicos que informa el Ministerio de Trabajo están subestimados. Más allá de lo que el propio Ministerio reconoce como problemas de medición, principalmente para la provincia de Santa Cruz y una gran cantidad de municipios, es sabido que el propio Estado, paradójicamente, acostumbra a entablar relaciones laborales encubiertas bajo modalidades de monotributo u otros tipos de precarización laboral. Es decir que el total de empleados públicos se encuentra por encima de la cifra informada, aunque no pueda estimarse con exactitud en qué cantidad. De todos modos, más allá del número de empleados, es más interesante analizar la evolución a lo largo del tiempo, lo que deja en evidencia que mientras el sector privado detuvo completamente el proceso de generación de empleo genuino, el sector público aumentó sus recursos humanos en casi un cuarto de lo existente a inicios de 2012. Resulta interesante pensar en esta dinámica, en parte, como un círculo vicioso. El aumento de los empleados públicos implica directamente un aumento del gasto público. Dicho incremento puede ser afrontado con mayores impuestos o, provisoriamente, con mayor deuda. Ambos elementos suponen una menor rentabilidad para el sector privado. Mientras la rentabilidad continúe disminuyendo menor será la capacidad para volver a generar trabajo. Es decir, que la estrategia para contener el desempleo con un aumento del empleo público tiene sus límites y, de no reconocerlos, puede implicar una estrategia contraproducente en el largo plazo. En el gráfico se observa con claridad la dinámica dispar de los dos sectores descripta con anterioridad. Poniéndolo en otras palabras,

para cada 100 empleos privados que había en enero de 2012, había 46 empleados públicos. Cuatro años más tarde, esa proporción es de 100 a 56. Más importante que la cifra (que está subestimada) es la dinámica. ¿Qué ocurrió en los primeros meses del gobierno de Macri con el empleo público? Entre diciembre y junio (último dato disponible) el empleo público no varió. Como es normal, por estacionalidad, cayó durante enero y febrero, y en marzo comenzó a recuperarse hasta llegar a junio en los mismos niveles de diciembre. Este desempeño, sin embargo, muestra disparidades al interior: mientras el empleo nacional cayó un 0,4%, el provincial (el más importante en cantidad) y elmunicipal aumentaron un 0,1%. Aislando el factor estacional, mediante el análisis de una serie similar de empleo público (que en lugar de registrar empleos registra trabajadores únicos), pero para la cual existe su variante desestacionalizada, se observa que en el período diciembre-junio el empleo público total se incrementó en un 1%. En base a este resultado es que se criticó al gobierno por continuar con la política del kirchnerismo en relación al crecimiento del empleo público. Una crítica válida en un contexto de tan alto déficit fiscal. Sin embargo, si se lo contrasta con el mismo período del año pasado, se encuentra que el empleo había crecido en aquella oportunidad un 3%. Es decir, que, en primer lugar, si bien el empleo público no está reduciéndose ni paralizado, al menos está creciendo a un ritmo considerablemente inferior al de los últimos años. Otro factor a tener en cuenta es que el 66% del empleo público corresponde a las administraciones provinciales y solo

el 21% al gobierno nacional. Esto dificulta enormemente un cambio de política en cuanto al empleo público centralizada desde el Poder Ejecutivo Nacional. Con respecto al empleo provincial, surgen datos muy llamativos. Por lo general, cuando se dan recambios de signos políticos en las administraciones estatales, se argumenta que se deben contratar nuevas personas que acompañen y apoyen decididamente a la nueva gestión. Como a su vez quienes ya estaban no puede ser desplazados debido a la protección especial con la que cuentan los empleados públicos, con el paso de los años se va incrementando permanentemente el empleo público en una especia de superposición de funciones paralelas. Lo llamativo es que desde diciembre a la fecha las provincias que han incrementado sus recursos humanos son en general aquellas donde no se ha dado un cambio de signo político, sino que continúa el mismo partido y, hasta incluso, el mismo gobernador. Entre diciembre y junio en Formosa y Santa Cruz, por ejemplo, el empleo público se incrementó en 2,4 y 2,2% respectivamente. Algo similar pasó en Catamarca, Misiones y San Juan. Por el contrario, en la provincia de Buenos Aires, Jujuy y Mendoza (las tres provincias ganadas por Cambiemos), se redujo el empleo público provincial entre el 1,5% y el 0,1%. Detalles de la política argentina. En conclusión y focalizando en lo relevante de la cuestión, pensar que el problema del empleo privado puede ser subsanado mediante el constante incremento de los trabajadores en el Estado es un absurdo. Por el contrario, en el largo plazo, tiene consecuencias negativas para la rentabilidad privada, la productividad total de la economía y el crecimiento genuino sostenido. Por Lic. Matías Surt

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FINANZAS PERSONALES

LA RESERVA FEDERAL DE EE.UU. ES ACUSADA DE RESPONDER A INTERESES POLÍTICOS, ¿QUÉ HAY DE CIERTO? de turno, y a esta altura, según el candidato republicano, contribuyendo a la formación de una burbuja especulativa.

ara poder analizar este tema, es fundamental entender cómo esta estructurada la Reserva Federal o Fed, que es el banco central en EE.UU. Se trata de un sistema federal compuesto por una Junta de Gobernadores, que es una agencia gubernamental con sede central en Washington DC, y 12 bancos de la Reserva en todo el país. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), en inglés Federal Open MarketCommittee, es un componente del Sistema de la Reserva Federal que establece la política monetaria y supervisa las operaciones de mercado abiertoen EEUU. Estas operaciones constituyen la herramienta más importante de política monetaria que impulsan expansión o contracción monetaria. La FOMC está conformada por 12 miembros: los 7 de la Junta de Gobernadores y 5 de los 12 presidentes de las diferentes reservas federales del país. La presidenta de la junta de gobernadores es también la presidenta de la FOMC, y que en este momento se trata nada más ni nada menos que de Janet Yellen. ¿Por qué se dice que la Reserva Federal es independiente? Existen dos principales razones: - Los miembros de la Junta de Gobernadores ocupan el cargo por 14 años, con la

intención de que los periodos no coincidan con los presidenciales, creando mayor independencia e incentivando políticas monetarias de largo plazo. - La Junta de Gobernadores no recibe dinero del Congreso, la principal fuente de ingresos proviene de los intereses generados por los bonos adquiridos en las operaciones de mercado abierto. Otra fuente de ingresos la constituye los intereses generados por la tenencia de moneda extranjera.

INDIVIDUALISTA Hasta este punto entendemos que los mecanismos para generar independencia existen y teóricamente la Reserva Federal se mantiene lejos del control político, ¿pero en la practica qué ocurre? La política monetaria tiene un gran impacto en la economía del país. Si no hubiese autonomía, la Fed podría ser influenciada por los políticos de turno generando una expansión monetaria excesiva que ayudaría a bajar el nivel de desempleo en el corto plazo y generando bonanza económica temporaria pero que fallaría a la hora de controlar la inflación. Los latinoamericanos entendemos muy bien de qué se trata todo esto.

Establecer cuándo es apropiado subir las tasas es una tarea complicada, donde se trabaja sobre los datos corrientes y se va siguiendo la evolución de la economía mes a mes (empleo, inflación, aumentos salariales, construcción, consumo, entre otros). Pero en esta última reunión de la FOMC tres de los miembros apoyaron la idea de subir las tasas, lo que puso en evidencia la falta de consenso interno y dejó las puertas abiertas para ataques como el de Trump. Por otro lado, exteriorizar la falta de consenso provoca que los mercados pierdan confianza en la institución. Otro dato a considerar es que hoy en día los futuros de la tasa de interés nos indican un 17% de probabilidades de suba de tasas en la reunión del 2 de noviembre mientras que un 53% de probabilidades indicaESPONTÁNEO que esto ocurra en diciembre. ¿Por qué tan baja en noviembre? Primero, porque no hay conferencia de prensa agendada para esa fecha, segundo y principal, muy pocos creen que la Fed llame la atención elevando las tasas justo 6 días antes de lasCAUTELOSO elecciones. La respuesta de Yellen cuando fue interrogada sobre la independencia de la Fed fue: “No debatimos sobre política en nuestras reuniones”.

Como conclusión, la estructura y el funcionamiento prevén independencia ya que se cuenta con fondos propios y en última instancia la Fed responde al congreso. Pero en un contexto en el que resulta tan difícil encontrar el momento adecuado para la siguiente suba de tasas y donde el camino a En el primer debate presidencial del 26 de seguir no es claro, es esperable que surjan septiembre, el candidato a presidente Do- dudas sobre la objetividad en la toma de nald Trump acusó a Yellen de haber caído decisiones. exactamente en esta situación. Al no subir Por Daniela Wechselblatt, CFA las tasas estaría favoreciendo al gobierno

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS

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ECONOMIA Y FINANZAS

2016: ¿EL AÑO DE LA RECONVERSIÓN DEL CAPITALISMO GLOBAL?

on diferencia de días, Monsanto fue adquirida por Bayer en U$S 66.000 millones; Dell compró EMC por USD 67 mil millones (la adquisición más cara de la historia de la tecnología); los accionistas de AB InBev y SABMiller aprobaron la operación por más de US$ 100.000 millones, lo que creará el mayor grupo cervecero mundial; Marriott y Starwood completaron la mayor fusión hotelera por 13.000 millones de dólares con lo que el grupo ahora cuenta con 5.700 hoteles y 1,1 millones de habitaciones, constituyéndose en la cadena de hoteles más grande del planeta; y Uber China se fusionó con su gran rival local, Didi Chuxing, operación que supone la creación de un gigante del transporte valorado en más de U$ 35.000 millones (fusión que aún no se confirma ya que el Ministerio de Comercio chino investiga si no se estaría conformando un monopolio).

El mercado de las fusiones y adquisiciones se reactiva y genera negocios astronómicos que vuelven a concentrar el capitalismo en pocas manos para muchos sectores de la economía mundial. Esta creación de gigantes “demasiado grandes para caer”, explica por qué ya no reviste tanto peligro que una empresa monstruosa como el Deutsche Bank comience a tener problemas de caja por sus jugarretas en los mercados de las tasas de interés, las hipotecas basura y los derivados financieros opacos. Al fin y al cabo, los Estados no pueden desentenderse de estos monstruos. En primer lugar, porque permiten que estas fusiones ocurran, en segundo lugar, porque son los Estados quien debieran ejercer el monitoreo para prevenir maniobras oscuras y demasiado riesgosas. Adicionalmente, son giratorias las puertas de estos organismos de contralor estatales: por ellas entran y salen

los mismos funcionarios que ocuparon u ocuparán puestos jerárquicos en el organigrama empresarial de las grandes corporaciones. Por último, se sabe de sobra lo que significa dejar caer a un “toobigtofail”. Ya vivimos la traumática experiencia cuando en septiembre de 2008 se dejó caer al centenario y gigantesco LehmanBrothers. Resultó ser que el banco era más grande de lo que se creía: sus estructuras societarias y vehículos de inversión se esparcían por todas las jurisdicciones de considerable opacidad fiscal, y contenían en sus carteras instrumentos financieros complejos y ramificados por todo el mundo, que comenzaron a revestir y contagiar sus enormes pérdidas. Como siempre, el castigo ejemplar que se le propinó al Lehman no fue abonado por el banco o sus directivos. El terreno financiero global se asemeja a un campo

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ECONOMIA Y FINANZAS minado, con dinamita interconectada que explotó por doquier, y la crisis de hipotecas se transformó en una crisis bancaria, que devino en crisis de deuda de los Estados que intentaron rescatar a los bancos para que no se siga propagando la plaga, rescate que abonó cada ciudadano de a pié, con impuestos y recortes. Finalmente, no rescatar al viejo banco de inversión derivó en un efecto contagio en el mercado inmobiliario, constructor y de deuda global, con consecuencias en los niveles de empleo que retrajo el consumo interno de los países industrializados, y generó una progresiva desindustrialización de los países que habían atravesado un proceso de industrialización por sustitución de importacionesrelativamente exitoso. La mayoría de estas mercancías industriales iban a parar al mercado interno, por la falta de competitividad que las mismas tenían frente a sustitutos de origen asiático en el mercado de exportación. Por tanto, la caída de los mercados internos fruto del desempleo y los ajustes las afectó directamente. La lección aprendida de lo que ocurrió con LehmanBrothers, debiera ser: “no hay que portarse mal timbeando en los mercados”. Pero la enseñanza real no fue esa, sino: “hay que salvar a las grandes compañías para no generar otro estruendo contagioso en la economía mundial”. Es que en un mundo hiper-conectado, ya no se puede tirar al patio trasero de otro país ningún problema económico, porque afectar a ese país muy probablemente significa perjudicar la economía de un potencial comprador o “cliente” del país de origen.

Sin embargo, la banca mundial sufre también los dolores de parto de una nueva era para el sistema financiero mundial, era en la cual las startups de alta tecnología comienzan a tomar posiciones de preeminencia en las finanzas y el procesamiento de pagos. No pareciera que la banca tradicional estuviese despertando de su somnolienta y cómoda letanía para reconvertirse y montarse en la economía del compartir y del conocimiento, en donde la big dataes el nuevo petróleo,y los servicios se inmaterializaron y se montaron en una nube imaginaria e intangible. Hace unos meses, el poderosísimo y gigantesco JPMorgan contrató a una pequeña startup de Silicon Valley constituida por un pequeño equipo de tecnólogos, para revisar y auditar su mecanismo de operatoria en los mercados financieros, tras detectar algunas fallas en sus sistemas. El gigante demostró una vez más tener pies de barro, y sobredependencia de las compañías que dominan la era de la información. ¿Quién tiene, pues, el control de los mercados globales? ¿La banca realmente domina lo que ella misma genera? Quizá por esto, Wall Street se llenó en los últimos años de matemáticos, físicos e informáticos que programan las plataformas de “hypertrading” algorítmico, que les permiten a los fondos de inversión inyectar y remover de los mercados billones de dólares en cuestión de segundos. Entonces, ¿Los grandes bancos realmente dominan a los mercados, o son estos expertos quienes saben lo que verdaderamente ocurre?

La respuesta a este enigma es relevante. La financierización de la economía devino en la crisis del 2008, puesto que la economía financiera era varias veces superior que la real en cuanto a valorización, debido a la maraña estratificada en varios niveles de derivados financieros. Un ejemplo de lo vertiginoso de esta reconversión está justamente en Uber. Los taxistas de cada país ponen el grito en el cielo cuando esta compañía desembarca. Pero los empleos que genera Uber hoy, son los mismos empleos que el propio Uber destruirá con el vehículo autómata. Ergo, los choferes “uberistas” revolucionarios del hoy serán los taxistas enojados del mañana. Aquí volvemos al comienzo, puesto que finalmente la economía colaborativa no es lo que los más optimistas suponían. Sus defensores afirman que democratiza al capital, convirtiendo a cada propietario de un sofá o de una herramienta en un microcapitalista que puede rentar este activo cuando no lo esté utilizando. Pero lo que realmente hemos creado, es la cadena hotelera más grande del mundo (AirBNB), y la empresa de transporte más poderosa del globo (Uber).

Por Juan Marcos Tripolone | Columnista económico de DiarioClave.com | Twitter: @ JuanTripolone

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A N A L I S I S F U N DA M E N TA L

GRUPO CLARÍN SE PREPARA PARA LA ESCISIÓN Y CABLEVISION BUSCARÁ COTIZACIÓN EN LA BOLSA Esta breve nota inspirada en el programa ConCiencia de Inversor1 que los autores conducen presenta una tesis de inversión resumida en un negocio que consideramos de valor y que puede adquirirse en bolsa a precio de descuento, junto con otras dos menciones de negocios en los que también hay discrepancias entre el valor ahí contenido y los precios a los cuales se negocian en mercado. Tanto en el mercado local como internacional detectamos fuertes niveles de sobrecompra generalizados. Por este motivo, una estrategia tipo stock-picking basada en micro-fundamentals es esencial, para cualquier criterio de assetallocation. 1 El programa actualmente se emite semana de por medio, los Martes a las 14:30 de forma online en Invertir.fm. Conducción: Nicolás Botbol, PhD; Mauro de Jesús, Mg; Silvio Pugliese y Oscar Danza, Lic. como invitado.

Grupo Clarín S.A. GCLA es la compañía más grande de medios de comunicación de Argentina y uno de los más importantes de habla hispana. Hemos participado de la Asamblea Extraordinaria, efectuada el día 28 de septiembre, donde se abordó uno de los eventos corporativos más importantes del mercado local de los últimos tiempos, el spin-off de Cablevisión. Pero primero, para poner en perspectiva la situación de la empresa, destacamos que el grupo opera cuatro unidades de negocios, donde la participación y crecimiento de cada una, muestra dinámicas de distinta naturaleza. (ver tabla en página siguiente). La excelente performance del grupo, se refleja en el volumen de ingresos netos que alcanzaron los 18.724,3 millones de pesos, un incremento del 49,1% con respecto al primer semestre del 2015.

La principal unidad de negocios, TV por Cable e Internet exhibió un incremento de ventas de $ 9.232 a $ 14.243 millones, un espectacular salto de 54,27%.El EBITDA ajustado aumentó un 44% a $ 5.722 millones, donde el segmento Cable TV e Internet, pasó de $ 3.602 millones en el primer semestre del 2015 a $ 5.339 millones en el primer semestre de 2016, es decir un incremento del 48.22%. El negocio de Cable e Internet demanda fuertes inversiones de capital y el grupo está invirtiendo grandes cantidades de dinero en relación a la competencia. En una comparativa semestral, $ 1.475 millones en el primer semestre del 2015 y $ 3.620 millones en el primer semestre del 2016, lo que representa un salto del 145%, aumentando en más de diez puntos la proporción del CAPEX respecto de los ingresos de esta unidad de negocios. El objetivo es claro, ampliar aún más

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

la cuota de mercado, sostener la posición dominante y beneficiarse con la escala de un contexto de elevado apalancamiento operativo. Asamblea Extraordinaria del 28 de septiembre, un punto de inflexión. El objetivo principal de la asamblea mencionada consistió en la aprobación de la escisión de la línea de negocios de Internet por cable, TV por cable y telefonía móvil. La empresa escindida, Cablevisión Holding (CVH), tendría estas líneas de negocios, mientras que Clarín SA conservaría el negocio de Media. Un grupo de estudio formado por Jorge Rendo (presidente), Alejandro Urricelqui (VP y gerente financiero), Pablo Casey y Sebastián Bardengo, analizaron otros casos de spin-off (Time Warner Inc, News corp.), con el objetivo de lograr mayor crecimiento, mejor locación de capital, mayor especificidad y mayor rentabilidad. Esto es perfectamente coherente con las necesidades asimétricas que tienen ambas líneas de negocios para su funcionamiento y desarrollo. Cabe mencionar que la relación de canje quedó establecida en 62,85% para CVH y 37,15% por acción para GCLA (post-escisión) y que el motivo de esta escisión viene dada por la relación de valor de libros de la empresa. Sin embargo, el grupo llamado CVH aporta el 89% del EBITDA total del grupo. Esto sugiere una subvaluación relativa de esta línea de negocios. Por otro lado, según lo establecido en Comunicado de prensa del 29/9, “Cablevisión Holding podría solicitar el ingreso a régimen de oferta pública en uno o más mercados de valores extranjeros.”, lo cual sugiere que además de la bolsa de Londres, se podría esperar que sea listada en el NYSE.

MIRGOR SA.

PETROLERA DEL CONO SUR

Los despachos que se contabilizan para este trimestre sumarían ventas por 4300MM ARS. La empresa quedó con un stock de aproximadamente 85.000 celulares a la fecha de cierre del segundo trimestre, pero de mayor valor que los producidos a fines del trimestre bajo análisis, los que podrían generar que las ventas asciendan a 4500MM ARS para el período, donde 4000MM ARS corresponden a facturación de IATEC SA (Celulares, Televisores y Pantallas para Toyota), unidad de negocios que tiene una utilidad de 7% sobre ventas. Estimamos entonces, utilidades por 280MM ARS. Se debe tener en cuenta la posible disminución de esta cifra ocasionada por la línea de negocios automotriz debido a la baja en la actividad más el soporte de toda la deuda financiera del grupo Mirgor en cabeza de esta unidad de negocios. Por lo tanto, esperamos que en los primeros 9 meses del año en curso, la utilidad acumulada estaría próxima a los 400 MM ARS y en alrededor de 200 MM ARS para este trimestre.

Es una empresa petrolera local controlada por PDVSA, que entre los últimos 3 años lleva acumulado pérdidas por 810MM ARS, cuya supervivencia se debe exclusivamente a que los controlantes le aportaron 752MM ARS mediante aportes irrevocables por 67,6 MM en 2013, 478 MM en 2014,160,9MM en 2015 y 46MM ARS durante el curso de 2016, no obstante que la empresa se encuentra sistemáticamente con PN negativo. Esto demuestra que la empresa no sólo presenta una situación financiera insostenible, sino que operativamente genera pérdidas que la hacen inviable como negocio. La sociedad se encuentra comprendida en el causal de disolución del articulo 94, inciso 5, de la ley de sociedades, y el directorio evaluará planes contingentes de disolución.

En relación a las líneas de negocios, el gobierno dio señales de proteger los tres sectores donde está enfocada la compañía, es decir aire acondicionado para hogares, celulares y televisores. El principal problema que canibaliza a la primera línea de negocios de MIRG, que es la producción y venta de celulares, consiste en el contrabando. La participación de celulares Samsung fabricados por IATEC, está creciendo en el mercado local, alcanzando un 72% de la producción de la totalidad de celulares Samsung fabricados en la isla, mientras que la participación de la marca en la totalidad del mercado, alcanzó un 45% al mes de setiembre del corriente año. Sumado a esto, se espera un mayor crecimiento en el share, ya que la empresa volvió a tener una política agresiva de ventas.

Se le suma a esto que de los 5.638.000 de acciones que conforman el floating total, durante el mes de julio pasado, más precisamente entre el día 14 y el 22 (7 ruedas de operaciones), cuando la cotización de la acción pasó de 2 ARS a 14 ARS, se negociaron poco más de 15MM de acciones y desde esa fecha hasta septiembre, la cantidad de 25 MM de acciones. Esta situación nos permite demostrar sin lugar a ninguna duda, que lo único que hubo en esta negociación fue especulación y un pasamano de acciones. Nicolás Botbol, PhD. (@botbol) Mauro de Jesús, Mg. Oscar Danza, Lic. radioconcienciadeinversor@gmail.com www.radioconcienciadeinversor.wordpress.com

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E S T R AT E G I A S C O N O P C I O N E S

ARMADO Y SEGUIMIENTO DE ESTRATEGIAS CON OPCIONES El costo viene dado por el egreso inicial destinado a la estrategia: $2.540 por la compra de la base 70.4 menos $1.350 por el lanzamiento de la base 66.4: $1.190. Esta operación no exige garantías debido a que el peor resultado posible de ocurrir implica el no recupero de la inversión, pero Repasemos las condiciones bajo las cua- no más que eso.” les se armó: Al cierre de este viernes, APBR alcanzó los “El activo subyacente elegido es APBR $70,85. Esto implica que aun deberíamos cuya cotización al cierre del viernes es de esperar una caída del 6% aproximadamen$71,90 y cuya volatilidad esta en torno al te para que este Bear sea 100% exitoso. 46%. El escenario que proponemos para esta acción es el de un recorte hacia los Si quisiéramos desarmar la estrategia hoy, $66. estas serias las operaciones a realizar con sus respectivos precios. Habíamos comprado 10 lotes de PBRV70.4OC a $2,54 ($2.540) y vendimos Es decir, recuperamos $901. Teniendo 10 lotes de PBRV66.4OC para cobrar en cuenta que la inversión inicial fue de $1,35 ($1.350) que nos financiaron más $1.190, estaríamos soportando una pérdide la mitad de lo que pagamos por la base da de $289. Ahora bien: por un lado es70.4. tamos a mitad de camino desde que armamos el Bear, aun quedan 21 días para Una caída de precios que se mantenga en el Opex. Por lo tanto, si consideramos que $66,4 o menos al vencimiento nos propor- aun es posible que APBR baje su precio, cionará un ingreso máximo al desarmar de mantendremos la estrategia vigente. $4 por opción, es decir un total de $4.000. Hace dos semanas habíamos planteado una estrategia bajista con APBR, un Bear con Puts. En esta edición vamos a analizar cómo ha evolucionado la misma y que alternativas tenemos frente al vencimiento que acontecerá el 21 de Octubre.

Operación Vender Recomprar

Cantidad 10 10

Operación Recomprar Vender Recomprar

Especie PBRV70.4OC PBRV66.4OC

Ult. 1,501 0,600

Cantidad Especie 500 COMC3.00AG 1000 COMC3.15AG 500 COMC3.30AG

Ult. 0,018 0,007 0,004

PC 1,501 0,600

Por otro lado, si pensamos que APBR no va a alcanzar los 66.4 objetivos, podemos considerar desarmar parcialmente. Esto es vender la base 70.4, pero dejar descubierta la 66.4. Atención que esto es un riesgo que posiblemente no deseemos correr. Es imperativo definir que tanto riesgo estamos dispuestos a correr. Si efectivamente desarmamos parcialmente, obtendríamos un ingreso de $1.501. Le restamos la inversión inicial de $1.190 y nos arroja un resultado a favor de $311 (25% sobre la inversión). Iremos siguiendo la evolución de este Bear con Puts de ABPR de manera semanal, y propondremos los desarmes o ajustes necesarios según evolucione el precio de APBR. Hasta la próxima! Por C.P. Germán Marin

PV 1,680 0,670

PC 0,018 0,006 0,002

Total 1501 -600 901

PV 0,020 0,010 0,004

Total -1.000 600 -200 -600

V.E. % 2,1% 0,8%

V.E.% 0,60% 0,22% 0,12%

EDICIร N Nยบ 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016 Sds. C.P.N / Asesor Financiero Certificado / Germรกn Marin

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MERVAL

Bonos IAMC

17200,00

7560,00

17000,00

7555,00

16800,00

7550,00

16600,00

7545,00

16400,00

7540,00

Apertura

Mínimo

16.679,62

Máximo

16.679,62

Cierre

17.160,80

Fec ha

Performanc e

17.136,22

Apertura

2,76%

Cierre

Mínimo

7.548,32

Variac ión

Máximo

7.546,04

Fec ha

Cierre

7.557,07

Performanc e

7.546,04

-0,27% V ariac ión

Cierre

Lunes

16.846,88

1,03%

Lunes

7.548,32

-0,24%

Martes

16.873,83

0,16%

Martes

7.549,59

0,02%

Miércoles

17.070,65

1,17%

Miércoles

7.557,07

0,10%

Jueves

17.143,32

0,43%

Jueves

7.547,46

-0,13%

Viernes

17.136,22

-0,04%

Viernes

7.546,04

-0,02%

600

Semana actual

Montos Negociados en Renta Fija

Semana anterior

Millones de pesos

Montos Negociados en Renta Variable

500 400 300 200 100

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 -

0 03-oct

04-oct

05-oct

06-oct

03-oct

07-oct

50,83%

Merval Arriesgada

123,01%

Moderada Moderadamente conservadora Conservadora

05-oct

06-oct

07-oct

Total Negociado en Bolsa

81,61% 22,66% 8,49%

Millones de pesos

Carteras Sugeridas 2016

04-oct

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 0 03-oct

04-oct

05-oct

06-oct

07-oct

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17C AA17D AY24D DICAD TO21C AY24C AO20D

Cierre USD 105,60 USD 105,50 USD 120,05 USD 161,45 USD 6,87 USD 119,50 USD 114,00

Monto USD 29.616.247,00 USD 15.417.693,00 USD 6.023.619,00 USD 3.674.293,00 USD 3.573.440,00 USD 1.767.477,00 USD 1.367.710,00

Promedio >

Cotización de Divisas Banco Nación al 07/10/2016 TC $/USD 15,22 15,23 15,21 15,27 15,21 15,28 15,22

15,23

TIPO Dólar U.S.A Euro Libra Esterlina Real

COMPRA VENTA 15,0850 15,1850 16,8349 16,9844 18,7446 18,9144

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

+0,29%

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

Ranking de Especies negociadas en la semana* Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 79,500 12,21 $ 339.678.132 YPF S.A. YPFD $ 295,500 6,30 $ 234.668.316 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 47,900 1,92 $ 162.875.043 Pampa Energía S.A. PAMP $ 19,250 -0,26 $ 85.128.641 Holcim S.A. JMIN $ 30,500 -15,28 $ 73.912.359 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 9,200 1,21 $ 70.700.175 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 11,200 5,66 $ 55.255.456 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 26,750 -1,84 $ 51.866.070 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 102,500 1,49 $ 47.114.615 Banco Macro S.A. BMA $ 119,000 0,04 $ 46.702.661 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,150 3,96 $ 46.480.157 Tenaris S.A. TS $ 221,300 2,69 $ 45.721.064 EDENOR S.A. EDN $ 16,200 9,46 $ 39.652.461 Telecom S.A. TECO2 $ 56,950 1,70 $ 39.004.688 TRANSENER S.A. TRAN $ 9,750 3,18 $ 36.925.917 Carlos Casado S.A. CADO $ 15,250 22,00 $ 30.857.256 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 22,350 7,45 $ 27.525.303 Central Costanera S.A. CECO2 $ 9,540 -3,93 $ 25.994.942 Central Puerto S.A. CEPU $ 182,000 -4,71 $ 25.316.357 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 63,000 9,95 $ 22.728.551 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 193 -2,40 $ 19.272.343 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 20,450 1,49 $ 17.290.167 S.A. San Miguel SAMI $ 126,000 0,64 $ 16.624.492 Celulosa S.A. CELU $ 22,750 -1,94 $ 14.782.145 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 1.339,000 -2,19 $ 14.725.507 Fiplasto S.A. FIPL $ 8,060 19,41 $ 10.450.956 Consultatio S.A. CTIO $ 44,600 1,36 $ 10.101.546 Grupo IRSA IRSA $ 28,500 -2,40 $ 9.882.537 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 32,800 2,66 $ 8.321.147 Quickfood S.A. PATY $ 38,500 15,96 $ 8.187.008 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 10,050 1,01 $ 7.745.409 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 9,820 7,32 $ 7.060.609 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 106,000 -0,94 $ 6.725.381 Longvie S.A. LONG $ 8,900 7,75 $ 6.708.993 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 14,700 8,89 $ 5.891.465 Carboclor S.A. CARC $ 3,750 -2,85 $ 5.341.053 Caputo S.A. CAPU $ 25,850 -3,36 $ 5.124.066 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 6,150 - $ 4.903.557 Metrogas S.A. METR $ 9,500 5,32 $ 4.550.790 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 7,600 -0,65 $ 4.258.098 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 7,100 -10,01 $ 4.021.212 Ferrum S.A. FERR $ 14,000 -3,45 $ 3.945.313 Boldt S.A. BOLT $ 4,920 2,50 $ 3.661.602 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 45,650 1,90 $ 3.058.439 Morixe S.A. MORI $ 4,680 8,84 $ 2.982.248 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 9,500 1,17 $ 2.841.293 Capex S.A. CAPX $ 25,350 1,81 $ 2.790.499 Grimoldi S.A. GRIM $ 70,000 0,72 $ 2.569.341 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 19,500 6,56 $ 2.559.754 Ledesma S.A. LEDE $ 19,100 1,06 $ 2.420.383 Dycasa S.A. DYCA $ 38,750 4,73 $ 2.386.887 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 9,400 3,87 $ 2.236.155 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 6,850 -1,58 $ 2.110.704 Telefónica de España S.A. TEF $ 151,000 -3,21 $ 1.979.574 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,670 0,27 $ 1.732.190 TGLT S.A. TGLT $ 17,450 2,65 $ 1.555.150 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 43,000 -1,15 $ 1.546.330 Havanna Holding S.A. HAVA $ 32,200 -0,31 $ 1.474.531 Grupo Supervielle S.A. SUPV $ 45,000 -2,17 $ 904.878 Repsol S.A. REP $ 201,000 - $ 807.672 Colorín S.A. COLO $ 25,300 0,40 $ 705.892 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 23,000 4,55 $ 675.624 Banco Santander S.A. STD $ 68,000 1,95 $ 590.134 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 23,450 -1,88 $ 462.408 Polledo S.A. POLL $ 11,650 -2,92 $ 410.682 Rigolleau S.A. RIGO $ 37,000 5,71 $ 354.713 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 8,850 2,91 $ 284.369 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 33,000 4,76 $ 121.942 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 83,000 -1,19 $ 107.167 Andes Energía PLC AEN $ 4,600 - $ 79.253 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 13,500 3,85 $ 77.211 Domec S.A. DOME $ 13,000 1,96 $ 40.693 TOTALES $ 1.747.549.676 TITULOS PÚBLICOS

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS Especie

BONAR X AA17 BONAR 2024 AY24 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA DISCOUNT $ DICP BONAR 2026 U$S 7,5% AA26 Bono Tesoro Nac. 19/09/18 TS18 BONAD 2016 AO16 Bono Tesoro Nac. 03/10/21 TO21 BONAR 2046 U$S 7,625% AA46 DISCOUNT U$S Ley NY DICY BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 BONAR 2020 U$D AO20 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 BONCER 2021 TC21

Cierre Var. %

$ 1.606,800 $ 1.826,000 $ 2.465,000 $ 700,000 $ 1.750,000 $ 103,500 $ 1.528,000 $ 104,500 $ 1.735,000 $ 2.460,000 $ 1.475,000 $ 1.735,000 $ 100,500 $ 108,150

Monto

-0,11 $ 1.227.444.995 -0,11 $ 560.088.584 -2,05 $ 453.672.133 1,46 $ 324.806.177 -1,15 $ 159.411.000 0,98 $ 133.043.115 -0,39 $ 127.905.545 0,96 $ 119.285.602 -2,56 $ 111.568.750 -2,21 $ 94.643.310 -0,34 $ 83.943.902 -3,63 $ 78.712.434 -0,50 $ 58.946.474 1,59 $ 57.607.845

Bs. As. USD 9,125% Vto. 2024 PBM24 $ 1.724,000 -0,63 $ 56.848.500 PAR U$S Ley NY PARY $ 1.068,000 -3,43 $ 48.906.055 BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.480,000 -1,01 $ 44.852.439 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 1.050,000 -3,30 $ 39.198.137 BONAD 2018 AM18 $ 1.484,000 -0,34 $ 35.770.852 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 $ 107,950 0,88 $ 33.692.540 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 167,000 1,48 $ 30.750.906 BONAD 0,75% 2017 AF17 $ 1.496,000 -0,47 $ 28.526.729 PAR $ PARP $ 322,000 2,23 $ 25.720.614 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.531,000 0,06 $ 24.519.270 Bono Tesoro Nac. En $ T.F. TM18 $ 105,200 0,96 $ 21.659.086 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 162,000 -2,13 $ 20.450.855 BOGAR 2018 NF18 $ 104,050 0,53 $ 16.201.415 BONAC 2017 AY17 $ 105,000 -0,24 $ 14.801.377 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.208,000 -1,80 $ 14.382.230 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.760,000 -0,28 $ 11.443.469 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 1.203,000 -0,16 $ 10.776.182 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.637,000 -0,18 $ 9.410.193 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.427,000 -0,56 $ 9.027.054 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.431,000 -0,63 $ 8.555.620 BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8 $ 104,150 -0,34 $ 6.901.677 CUASIPAR $ CUAP $ 560,000 2,15 $ 6.389.629 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 101,100 -6,18 $ 5.507.563 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.464,950 -0,41 $ 3.337.490 Mendoza Reest. Deuda 2015 PMN18 $ 108,000 0,46 $ 3.192.590 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.445,000 -0,00 $ 2.571.920 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.140,000 0,62 $ 2.509.499 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 402,000 1,28 $ 2.416.758 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 1.030,000 -2,18 $ 2.068.360 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.411,000 -3,02 $ 2.028.420 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 785,000 1,29 $ 1.969.807 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.825,000 -2,15 $ 1.825.000 BONAR 2019 AMX9 $ 104,500 0,63 $ 1.807.900 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.790,000 -1,65 $ 1.790.000 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 1.025,000 -2,59 $ 1.635.143 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 800,000 2,90 $ 1.429.511 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 160,500 -2,15 $ 1.345.597 Cupones PBI en $ TVPP $ 10,000 -4,92 $ 1.297.087 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 639,000 3,04 $ 1.028.229 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 155,250 -3,61 $ 995.015 BOCON MENDOZA 2018 PMG18 $ 100,800 1,30 $ 944.399 Boncor 2017 CO17 $ 230,000 -2,32 $ 773.748 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.430,000 -2,45 $ 761.908 PAR $ PAP0 $ 303,000 5,14 $ 627.481 BONAR USD 2016 AD16 $ 573,500 -0,95 $ 581.111 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.310,000 - $ 455.596 Cupones PBI en Euros TVPE $ 178,000 -2,75 $ 118.294 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 162,000 - $ 82.600 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 915,000 4,84 $ 77.158 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 219,000 - $ 59.797 Bonos Garantizados 2020 NO20 $ 310,000 - $ 55.217 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 820,000 -3,33 $ 41.100 TOTALES $ 4.153.198.993 CEDEAR´s

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

Monto

Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 43,000 0,14 $ 20.719.821 Boeing Co BA $ 686,800 4,02 $ 8.665.236 Citigroup Inc. C $ 24,500 2,05 $ 5.419.069 Apple Inc. AAPL $ 173,000 0,01 $ 3.297.108 National Grid Transco PLC NGG $ 501,000 -4,80 $ 2.404.800 Lockheed Martin Corp. LMT $ 3.539,550 -5,81 $ 1.663.808 Banco Bradesco S.A. BBD $ 144,950 1,95 $ 1.494.656 Vodafone Group PLC VOD $ 43,550 -6,54 $ 871.000 Diageo PLC DEO $ 865,900 1,48 $ 865.900 Travelers Cos. Inc. TRVV $ 571,450 -1,30 $ 857.175 Lloyds Banking plc. R LYG $ 20,800 -8,17 $ 832.000 Procter & Gamble Co. PG $ 269,400 -1,30 $ 808.200 Goldcorp Inc. GG $ 214,100 -19,21 $ 749.350 The Home Depot Inc. HD $ 491,150 2,17 $ 736.725 IBM Corp. IBM $ 239,700 2,00 $ 719.100 Johnson & Johnson JNJ $ 361,000 0,14 $ 654.783 Du Pont de Nemours & Co DD $ 206,750 2,35 $ 620.250 Pfizer Inc. PFE $ 252,900 -1,25 $ 593.419 Coca Cola Co. KO $ 126,000 -2,33 $ 584.195 Chevron Co. CVX $ 194,250 5,57 $ 582.750 Intel Corporation INTC $ 114,500 3,16 $ 516.150 United Technologies Corp. UTX $ 311,300 2,07 $ 466.950 Caterpillar Inc. CAT $ 269,800 8,88 $ 404.700 General Electric Co. GE $ 90,000 0,01 $ 339.166 Disney Co. DISN $ 180,000 2,21 $ 326.640 TERNIUM S.A. TXR $ 145,000 -4,72 $ 326.368 Nike Inc. NKE $ 266,450 -4,84 $ 239.805 Barrick Gold Corp. ABX $ 240,300 -11,04 $ 222.437 Google Inc. GOOGL $ 429,000 1,48 $ 219.994 Cisco Systems Inc CSCO $ 100,000 7,06 $ 171.575 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 102,050 1,04 $ 158.177 Siemens AG SIEGY $ 591,200 0,44 $ 120.604 Qualcomm Inc. QCOM $ 90,000 - $ 107.910 OAO GAZPROM OGZD $ 31,900 -3,19 $ 57.101 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 91,450 -0,38 $ 29.812 TOTALES $ 56.888.692

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

ACCIONES

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

RENTA FIJA

RENTA FIJA: ANÁLISIS DE TÍTULOS PÚBLICOS

Por el lado del mercado primario, el Tesoro emitió bonos a 5 y 10 años, por EUR 1.250 millones cada tramo, con un rendimientos de 4% y 5,125% respectivamente, 50 pb y 80 pb por debajo de la curva soberana en USD. La diferencia de tasa todavía se encuentra por debajo de la que se observa entre los bonos del Tesoro de EEUU y Alemania, con lo cual todavía tienen espacio para mayores ganancias de capital.

Curva de Rendimiento LEBAC Licitación 04/10/2016

$ 70

27,50%

$ 60

27,00% 26,50%

$ 50

26,00%

$ 40

25,50%

$ 30

25,00%

$ 20

24,50%

$ 10

24,00%

23,50% 35

105

161

224

287

Plazo (días)

Curva de Rendimiento de Cauciones 29,00% 27,00% 25,00% 23,00% 21,00% 19,00% 17,00% 15,00% 1

Plazo (días)

TNA

Los bonos en pesos tuvieron mejor performance, sobre todo los largos que subieron un 1.54% impulsados por los títulos indexados por CER que tuvieron una gran semana. Vemos atractivo posicionarse en dichos títulos, sobre todo por las rentabilidades reales que ofrecen en torno al 4% y sobre todo con un Tipo de cambio estabilizado arriba de los $15,25. Aún las expectativas de inflación para el 4T16 se mantienen por encima del objetivo del BCRA, de 1,5% mensual, lo que también favorecería a los bonos ajustados por inflación.

En la licitación del pasado martes 4 de Octubre, el BCRA mantuvo inalterada la tasa de 35 días respecto de la licitación anterior. Según se desprende del informe de la entidad monetaria, las propuestas alcanzaron un nivel de VN $ 88.849 millones, adjudicándose VN $ 88.588 millones, lo que implica la renovación total del vencimiento que era de VN $ 83.101 millones y una suba en el stock en circulación por VN $ 5.487 millones, generando una contracción de la base monetaria de $ 1.799 millones. Asimismo, en la última semana el BCRA absorbió $ 1.684 millones mediante operaciones en el mercado secundario, registrándose un efecto contractivo total por operaciones de LEBACs de $ 3.483 millones. Las tasas de corte se ubicaron en 26,75%, 25,90%, 25,19%, 24,61%, 24,14% y 23,83% para los plazos de 35, 63, 105, 161, 224 y 287 días, respectivamente.

Miles de millones

emana floja la que pasó para los títulos dolarizados. Con un billete ya más estabilizado, el subíndice de títulos largos en dólares tuvo una fuerte caída de 1.14%, mientras que los cortos en dicha moneda bajaron un 0.17%. Era esperable por lo comentado en estas líneas días atrás, que haya cierta toma de ganancias en la parte larga de la curva Argentina en busca de posiciones un poco más conservadoras de cara al posible hike de la Reserva Federal de los Estados Unidos que el mercado ya descuenta sería en diciembre.

TNA

Por Franco Tealdi, Agente Productor - Matrícula CNV Nº 607 // Twitter: @tealdif // Tel.: 351 1266-1022

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (EN DÓLARES TASA FIJA) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR 2016 (L. ARG) BONAR 2017 (L. ARG) GLOBAL 2017 (L. NY.) BONAR 2018 (L. ARG.) BONAR 2019 (L. NY.) BONAR 2020 (L. ARG) BONAR 2021 (L. NY.) BONAR 2024 (L. ARG.) BONAR 2026 (L. NY.) DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 (L. ... DISCOUNT 2033 (L. ... PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 (L. ARG.) PAR 2038 (L. NY.) BONAR 2046 (L. NY.)

AD16 AA17 GJ17 AN18 AA19 AO20 AA21 AY24 AA26 DIY0 DIA0 DICY DICA PAY0 PAA0 PARA PARY AA46

3,05 2,23 1,38 2,88 2,86 4,15 4,71 5,05 5,81 7,06 6,96 6,79 6,76 7,21 7,16 7 6,85 6,9

0,12 0,48 0,61 1,91 2,27 3,45 3,78 4,02 6,74 7,71 7,73 7,77 7,78 11,84 11,86 11,92 11,98 12,03

En dólares a tasa fija 8,00% 7,00% 6,00%

PAY0

DICY AA26 DIA0

PAA0

AY24 AA21 AO20

5,00% 4,00%

DIY0DICA

AD16

3,00%

AN18 AA19

AA17

2,00% 1,00%

GJ17

0,00% 0

BONOS NACIONALES (EN PESOS TASA VARIABLE) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR MARZO 2017 P... BONAC 2017 MAYO (L... BONAR 2018 B+275 (... BONO DEL TESORO TA... BONO A TASA FIJA 2... BONAR 2019 (L. ARG.) BONAR 2020 B+325 (... BOCON 2022 (L. ARG.) BONOS DEL TESORO N...

AM17 AY17 AMX8 TM18 TS18 AMX9 AM20 PR15 TO21

28,35 -8,45 25,38 21,4 20,84 25,8 24,65 26,84 17,72

0,41 0,56 1,1 1,12 1,51 1,74 2,2 2,65 3,2

En pesos a tasa variable 35,00%

AM17

30,00%

AMX9

AMX8

25,00%

TS18

TM18

20,00%

PR15

AM20

TO21

15,00% 10,00% 5,00% 0,00% 0

-5,00%

0,5 AY17

1,5

2,5

3,5

-10,00% -15,00%

BONOS NACIONALES (EN PESOS AJUSTADOS POR CER) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BOGAR 2018 (L. ARG.) BOGAR 2020 (L. ARG.) BOCON 2024 (L. ARG.) BONCER 2021 DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 (L. ... PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 (L. ARG.) CUASIPAR 2045 (L. ...

NF18 NO20 PR13 TC21 DIP0 DICP PAP0 PARP CUAP

3,28 2,74 2,58 2,26 4,77 3,73 4,58 4,15 4,08

0,68 1,95 3,52 4,89 8,79 9,05 14,34 14,49 15,85

En pesos ajustados por CER 6,00% DIP0

5,00% 4,00%

PAP0 CUAP

DICP NF18

PARP NO20 PR13

3,00%

TC21

2,00% 1,00% 0,00% 0

Fuente: Research www.puentenet.com

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (DOLLAR LINKED) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAD 2016 (L. ARG.) BONAD FEBRERO 2017... BONAD 0,75% JUNIO ... BONAD SEPTIEMBRE 2... BONAD 2018 (L. ARG.)

AO16 AF17 AJ17 AS17 AM18

5,76 5,26 4,78 3,95 4,21

0,04 0,35 0,64 0,92 1,38

Dólar Linked 7,00% 6,00% 5,00% AO16

AF17

AJ17

4,00%

AM18

AS17

3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,2

1,4

1,6

BONOS PROVINCIALES (DOLLAR LINKED) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION CIUDAD DE BS AS 20... ENTRE RÍOS 2016 S2... CÓRDOBA 2017 (L. A... TUCUMÁN 2020 (L. A... CIUDAD DE BS AS 20... NEUQUÉN 2018 (L. A... MENDOZA 2018 C2 (L... MENDOZA 2018 C3 (L... CIUDAD DE BS AS 20... CHUBUT 2019 (L. AR... CHACO 2023 (L. ARG.) CHUBUT 2020 B (L. ... CIUDAD DE BS AS 20... CIUDAD DE BS AS 20... CHUBUT 2021 (L. AR... FORMOSA 2022 (L. A... CHACO 2026 (L. ARG.)

BD4C6 ERD16 CO17 TUCS3 BDC18 NDG21 PMO18 PMD18 BDC19 PUO19 CHSG1 TUBB1 BD2C9 BDC20 PUM21 FORM3 CHAQ

2,8 3,06 6,05 86,9 3,96 4,27 3,79 5,06 4,64 6,2 67,33 12,47 5,57 4,74 7,38 6,17 19,64

0,12 0,2 0,58 0,79 0,89 1 1,01 1,13 1,25 1,41 1,6 1,7 1,81 1,93 2,34 2,44 3,26

Fuente: Research www.puentenet.com

Provinciales Dólar Linked 110,00% 90,00% TUCS3

70,00%

CHSG1

50,00% 30,00% PMD18

10,00%

FORM3

BDC20

TUBB1 ERD16 PUO19 BD2C9 CO17 BDC18 NDG21 BD4C6 0,5 1 1,5 2 -10,00% 0 BD6C6

CHAQ

PUM21 2,5

3,5

CALENDARIO DE PAGOS ÚLTIMA Y PRÓXIMA SEMANA OCTUBRE Domingo

Lunes 2

Martes

4 BNL17 R $ 0,078826 CHSG1 u$s 0,00653725 BRO16 R $ 0,076888 NF18 R+A $ 0,066698 BRO16 A $ 1,000000 TUCS1 R+A $ 0,0667 PR15 R $ 0,130943 NO20 R+A $ 0,04511 9 10 11 AO17 R $ 0,070180

Miércoles

Jueves 5

SEMI D $0,061985 PSE2 R+A $0,009380 I05O6 A $ 1,000000 H05O6 A $ 1,000000 U05O6 A $ 1,000000 12 BNO16 R+A $ 1,0922 I12O6 A $ 1,000000 BBE17 R $ 0,067998 H12O6 A $ 1,000000 U12O6 A $ 1,000000

Viernes 6

BBA17 R $ 0,064182

15 BDED R+A u$s 0,146 BRM17 R $ 0,133681 BDEE R+A € 0,1425 PR13 R+A $ 0,052077

CO17 R $ 0,001563 CO17 A $ 0,010417

13 LBO16 A $ 1,000000 BBO16 R $ 0,078847 BBO16 A $ 1,000000 LB2O6 A $ 1,000000

Sábado 7

BSO16 R $ 0,052164 BSO16 A $ 1,000000

Referencias: R Pago de renta o interés A Pago de amortización de capital Todos los pagos son informados en pesos ($) o en dólares (u$s) por Valor Nominal = 1. En el caso de los bonos dólar linked, el pago ya está expresado en pesos al tipo de cambio aplicable según el aviso de pago respectivo. Los pagos programados para fin de semana o feriado, se efectivizan inmediatamente al día hábil posterior. Elaboración propia en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

INFORME SEMANAL DE FUTUROS ROFEX CIERRE DE DÓLAR REFERENCIA: El dólar de referencia volvió a corregir a la baja, registrando una caída de -0,35% en la primera semana de octubre. La caída se debió al renovado interés de los inversores sobre el peso y la deuda ajustada por inflación (CER). Según Federico Sturzenegger (titular del Banco Central de la Rep. Argentina) la política de tasas altas deberá mantenerse hasta asegurarse una baja firme de la inflación, el informe de Banco Central generó un desarme de cartera en dólares para pasarse a licitación de nuevos bonos en pesos que comenzaron a cotizar esta semana. CIERRE DE DÓLAR FUTURO: A pesar de la caída del spot, la mayoría de las posiciones de dólar futuro se movieron al alza. Las posiciones se acomodaron al REM que emitió el BCRA la semana pasada, que estima que la divisa norteamericana subirá este año y el próximo por debajo de la inflación. De esta manera, el mercado espera un dólar alrededor de 16 pesos para diciembre y de 17,80 a un año. VOLUMENES OPERADOS: Con operaciones que alcanzaron los u$s 207 millones, los operadores de Rofex comenzaron a realizar roll over de octubre a noviembre, mientras que también diciembre presentó una caída de 33.132 contratos abiertos durante la semana. CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS: De a poco volvió a acomodarse la curva implícita de dólar futuro en línea con la tasa de política monetaria LEBAC. Comprando dólar spot y vendiendo futuro de noviembre a 15,76, se puede obtener un rendimiento directo de 3,62% a 54 días. Por otra parte, el plazo más largo operado de agosto’17 cerró con una TNA de 19,1%

DÓLAR FUTURO Cierre Var. 0,0000 15,4670 -0,0280 15,7600 0,0140 16,0200 0,0200 16,2450 0,0150 16,4700 0,0700 16,7050 0,0950 16,9250 0,0950 17,1550 0,1250 17,3700 0,1700 17,5850 0,1970 17,8200 0,2000

Posición DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017

Var. % -0,18% 0,09% 0,12% 0,09% 0,43% 0,57% 0,56% 0,73% 0,99% 1,13% 1,14%

DÓLAR REFERENCIA BCRA COM. A3500 Fecha Cierre Var. Var. % 07/10/16 15,2092 -0,0541 -0,35% VOLUMENES OPERADOS Cierre Int. Abierto Var. Semanal 0,0000 0 15,4670 606.822 -6.240 15,7600 429.267 27.146 16,0200 377.237 -33.132 16,2450 213.267 6.379 16,4700 174.824 4.098 16,7050 83.159 5.769 16,9250 72.271 -4.688 17,1550 76.722 15.081 17,3700 53.055 8.000 17,5850 35.956 8.130 17,8200 82.880 22.150

Posición DLR092016 DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017

CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS DOLAR FUTURO 30,00%

25,00%

TNA

20,00%

15,00%

10,00%

5,00%

0,00% 0

100

150

200

Días al vencimiento

250

300

350

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS Análisis de Acciones Líderes

Indice MERVAL Análisis Técnico

El índice líder de la bolsa porteña continúa por un sendero alcista registrando nuevos máximos históricos. Esta semana registró una suba de +2,76% para cerrar en 17.136,22 puntos, acumulando en el año una ganancia de +46,8%. Un nuevo máximo histórico para el índice Merval, que este cuatrimestre suma 23 empresas a la cartera. De esta manera, se espera que para lo que resta del año, el Merval siga bajando volatilidad producto de esta nueva composición del índice. Por lo tanto, en plena tendencia alcista, seguramente veremos algunas empresas corrigiendo fuerte (como el caso de JMIN), mientras que en su conjunto el índice continúa su firme recorrido alcista con baja volatilidad.

Ticker MERVAL 17136,22

Precio actual Fecha

07-10-16

Volumen del dia

381.233.856,00

El volumen acompaña la tendencia alcista mientras se dirije al objetivo de 18.000 puntos que venimos anticipando desde principio de año. Técnicamente podría estar testeando el techo del canal alcista, mientras que si miramos los indicadores, no hay señales de una posible reversión de tendencia.

Volumen promedio

290.618.525,20

Resistencia 3

-100,00%

Medias móviles y MACD alcista sin señales de distribución, mientras que el RSI en 69 confirma momento alcista.

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

15.000,00

-12,47%

Soporte 2

13.000,00

-24,14%

Soporte 3

12.900,00

-24,72%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

16622,06

Compra

-3,00%

15967,58

Compra

-6,82%

200

13633,36

Compra

-20,44%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

17051,75

Compra

-0,49%

16600,75

Compra

-3,12%

16174,91

Compra

-5,61%

Valor

Señal

MACD

333,61

Compra

Media 9 (MACD)

273,48

Compra

RSI

69,56

Compra

Indicadores

Valor

% vs VA

Ratios del mercado Último precio

$ 17.136,22

Variación Semanal

Volatilidad Anual

19,94%

Máximo 52 Semanas

Tendencia

Alcista

Mínimo 52 Semanas

2,76% $ 17.160,80 $ 9.199,81

Componentes 4to. Trimestre 2016 APBR

Petróleo (Extranjera)

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

7,98%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Servicios Públicos

7,86%

Cresud SACIF y A

CRES

Grupo Inversor (Conglomerado)

7,38%

YPF S.A.

YPFD

Petrolera

7,08%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

5,34%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

5,11%

Mirgor S.A.C.I.F. y A.

MIRG

Industria pesada

4,76%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

4,53%

COME

Grupo Inversor

4,47%

Petróleo Brasileiro S.A.

Soc. Comercial del Plata S.A. Resto

17,75%

27,73%

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A. Análisis Técnico

Pequeña corrección desde los 11,50 que ahora quedan marcados como una nueva resistencia. La acción de Aluar se movió contra tendencial durante la última semana, corrigiendo hacia los 10,75, y registrando un recorrido semanal de 7,71%. Este papel viene bastante atrasado respecto al resto de activos que componen la canasta del índice líder. Si comparamos su valor respecto a exactamente un año atrás, podemos observar que el precio sólo varió 30% en el período de tiempo, mientras que tanto inflación como dólar lo superaron ampliamente, pero este pequeño análisis no toma en cuenta la creación de una nueva empresa GenPat, donde Aluar invertirá u$s 600 millones para la generación, transporte, distribución, almacenamiento y venta de energías renovables. En tiempos donde las tarifas energéticas tienden a corregir al alza, la estrategia de Aluar parece más que interesante.

Ticker ALUA

En caso de caída, 10,5 y 10 pesos parecen ser muy buen soporte. Todos los indicadores técnicos indican compra.

SMAs

Valor

Señal

10,49

Compra

-6,33%

9,79

Compra

-12,57%

200

9,83

Compra

-12,23%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

11,12

Compra

-0,69%

10,49

Compra

-6,35%

10,09

Compra

-9,94%

Valor

Señal

MACD

0,44

Compra

Media 9 (MACD)

0,33

Compra

RSI

73,91

Compra

Indicadores

11,20

Fecha

07-10-16

Volumen del dia

891.919,00

Volumen promedio

720.723,15

Valor

% vs VA -

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

12,00

7,14%

Resistencia 1

11,50

2,68%

Soporte 1

10,30

-8,04%

Soporte 2

10,10

-9,82%

Soporte 3

9,90

-11,61%

% vs VA

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

Indicadores Patrimoniales $ 11,20

Rotación del Activo

0,55

P/E

17,75

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 2,88

Rotación del Activo No Corr

1,55

Rotación del Patrimonio neto

0,92

Capitalización Bursátil Pay out

$ 31.360.000.000

Indicadores Financieros

1,90%

Dividend yield

0,11%

Solvencia

Recorrido semanal

7,71%

Liquidez

1,17

Volatilidad Anual

24,34%

Liquidez Ácida

0,37

BETA de Mercado 0,80 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

10,42

Plazo de Pagos

3,69

ROA

6,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

10,96%

Endeudamiento

0,17

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,51

Ventas

$ 7.427.329.349

11,89%

Resultado Operativo

$ 1.334.538.833

$ 0,63

Resultado Neto

1,66

$ 883.177.742

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PETRÓLEO BRASILEIRO (PETROBRAS) S.A. Análisis Técnico

Después de haber realizado un piso redondeado desde 2015 hasta el pasado julio, Petrobras Brasil quiebra los máximos y se dirige hacia un ambicioso objetivo alcista de 100 pesos. Las acciones de Petrobras tuvieron una semana muy alcista, pudiendo cerrar el último viernes en 79,50. El papel mantiene una fuerte volatilidad con una beta de mercado de 1,22 con lo que podría no ser aconsejable para perfiles conservadores. No sería el caso para los perfiles más arriesgados y avanzados que operan con opciones, ya que su alta volatilidad y liquides permitirían maximizar ganancias.

Ticker APBR

Prestar especial atención al movimiento del último jueves, quebrando los 76 pesos con aumento de volumen. A corto plazo tenemos un objetivo alcista de 85 pesos. En caso de caída, verificar que no pierda los 75 pesos en una sola rueda, y más abajo los 70 pesos. Está funcionando muy bien de soporte la EMA de 20 ruedas en este papel.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

72,42

Compra

-8,91%

69,13

Compra

-13,04%

200

47,74

Compra

-39,95%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

77,10

Compra

-3,02%

72,98

Compra

-8,20%

70,03

Compra

-11,92%

Valor

Señal

Indicadores MACD

2,08

Compra

Media 9 (MACD)

1,40

Compra

RSI

68,14

Compra

Ratios del mercado

Precio actual

79,50

Fecha

07-10-16

Volumen del dia

1.132.012,00

Volumen promedio

640.796,85

Valor

% vs VA

Resistencia 3

84,50

6,29%

Resistencia 2

83,00

4,40%

Resistencia 1

79,50

0,00%

Soporte 1

77,00

-3,14%

Soporte 2

75,00

-5,66%

Soporte 3

70,00

-11,95%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 79,50

Rotación del Activo

0,08

P/E

860,79

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 95,84

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Capitalización Bursátil Pay out

$ 1.037.037.505.935

Indicadores Financieros

1897,09%

Dividend yield

3,12%

Solvencia

1,70

Recorrido semanal

10,94%

Liquidez

5,94

Volatilidad Anual

44,82%

Liquidez Ácida

0,06

Plazo de Cobranza de Créditos

27,18

Plazo de Pagos

30,17

BETA de Mercado

1,22

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,54%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,90

ROE

0,14%

Endeudamiento

0,37

Efecto Palanca

0,05

Ventas

$ 55.458.000.000 $ 16.798.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

0,67%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,03

Resultado Neto

$ 370.000.000

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

BANCO MACRO S.A. Análisis Técnico

Con lentitud y paciencia, las acciones de Banco Macro se mantienen en tendencia alcista, pero mantienen una divergencia bajista entre indicadores RSI y MACD vs. el precio de la acción. Para quebrar esta situación de peligro latente, la cotización de Macro debe superar con aumento de volumen los 122 pesos. De lograrlo, estará marcando un objetivo alcista de 140 pesos producto del piso redondeado realizado entre julio y septiembre. Recordamos, la última señal de compra clara se dio en junio cuando el papel con gap al alza y aumento de volumen volvió a cotizar por encima de los 100 pesos. Para la semana entrante verificar que no se pierdan los 117 pesos a la baja, mientras que al alza, esperamos continúe la tendencia alcista pero sin mucho cambio en la volatilidad.

Ticker BMA Precio actual

119,00

Fecha

07-10-16

Volumen del dia

41.946,00

Volumen promedio

77.513,35

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

116,80

Compra

-1,85%

114,62

Compra

-3,68%

200

99,03

Compra

-16,78%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

119,47

Venta

0,39%

117,21

Compra

-1,50%

115,25

Compra

-3,15%

Valor

Señal

Indicadores MACD

1,54

Compra

Media 9 (MACD)

1,05

Compra

RSI

57,22

Compra

Ratios del mercado Último precio

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

111,00

-6,72%

Soporte 2

109,00

-8,40%

Soporte 3

107,00

-10,08%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

53,19%

22,02

Tasa Activa Implícita

10,90%

$ 31,59

Tasa Pasiva Implícita

5,98%

$ 119,00

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 70.743.715.000

Spread Financiero

4,92% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,55%

Dividend yield

0,84%

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

2,89%

Absorción de Estruct con Rent

0,61

Volatilidad Anual

24,64%

Endeudamiento

1,54

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

0,97

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 18.777.953.000

ROA

3,77%

Ingresos Financieros

$ 13.949.822.000

ROE

6,81%

Egresos Financieros

-$ 6.529.616.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.420.206.000

Efecto Palanca

1,81

Margen de Beneficio/Ventas

23,03%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.820.237.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,40

Resultado Neto

$ 3.212.887.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL COSTANERA S.A. Análisis Técnico

¡Uno de los mejores papeles del año! Continuamos manteniendo la visión alcista sobre Central Costanera que viene apoyándose en su tendencia alcista contra la media móvil exponencial de 20 ruedas. En este sentido, en caso de seguir corrigiendo a la baja, tenemos la EMA20 en 8,90 funcionando como soporte. En el recorrido de las próximas dos semanas, debemos verificar que el papel no rompa dicho soporte, ya que de hacerlo, estaría yendo a buscar más abajo los 8 y luego los 7 pesos. Al alza, superando los 9,60, tendremos nuevamente los 10,55 como resistencia, y más arriba los 11,5 y 13 pesos como proyecciones de Fibonacci.

Ticker CECO2 9,54

Precio actual Fecha

07-10-16

Volumen del dia

453.901,00

Volumen promedio

419.488,73

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,10

Compra

-4,61%

7,73

Compra

-19,00%

200

5,84

Compra

-38,74%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,53

Compra

-0,07%

9,00

Compra

-5,64%

8,24

Compra

-13,60%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,60

Compra

Media 9 (MACD)

0,58

Compra

RSI

66,43

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E $ 0,69

Capitalización Bursátil

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

5,80

-39,20%

Soporte 2

5,40

-43,40%

Soporte 3

5,20

-45,49%

Indicadores Patrimoniales $ 9,54

Valor Libro

% vs VA

Resistencia 3

$ 6.696.969.126

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,26

Rotación del Activo No Corr

0,29

Rotación del Patrimonio neto

1,97

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,14

Recorrido semanal

9,97%

Liquidez

1,35

Volatilidad Anual

42,71%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado

0,96

Plazo de Cobranza de Créditos

48,18

Plazo de Pagos

9,68

-0,92%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

4,98

-7,65%

Endeudamiento

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

8,30

0,53

Ventas

$ 951.828.359

Margen de Beneficio/Ventas

-3,89%

Resultado Operativo

$ 188.976.667

Resultado Neto por Acción

-$ 0,05

Resultado Neto

-$ 37.059.631

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

CELULOSA ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Difícil semana para CELU dado que perdió los $22,75, zona de piso de corto plazo lo que habilita pensar los $21,75 como próxima parada y luego la franja de los $21. No obstante ello, vemos que los $22 resultaron ser una zona de aguante para el papel por lo cual, mientras no quiebre estos valores, podemos pensar nuevamente en alcanzar los valores que vimos la semana pasada. De largo, creemos que los $28 es un objetivo alcanzable.

Ticker CELU Precio actual

22,75

Fecha

07-10-16

Volumen del dia

100.215,00

Volumen promedio

157.440,63

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

22,71

Compra

-0,18%

21,30

Compra

-6,38%

200

15,96

Compra

-29,83%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

22,54

Compra

-0,94%

22,59

Compra

-0,69%

21,93

Compra

-3,59%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,31

Compra

Media 9 (MACD)

0,49

Venta

RSI

53,95

Compra

Ratios del mercado Último precio

8,41

Valor Libro

$ 13,95

Capitalización Bursátil

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

21,95

-3,52%

Soporte 2

19,60

-13,85%

Soporte 3

19,25

-15,38%

Indicadores Patrimoniales $ 22,75

P/E

% vs VA

Resistencia 3

$ 2.297.165.412

Rotación del Activo

0,77

Rotación del Activo Corriente

1,75

Rotación del Activo No Corr

1,37

Rotación del Patrimonio neto

2,92

Indicadores Financieros

Pay out

4,44%

Dividend yield

0,53%

Solvencia

1,36

Recorrido semanal

7,03%

Liquidez

1,25

Volatilidad Anual

38,76%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado

0,16

Plazo de Cobranza de Créditos

30,00

Plazo de Pagos

23,60

5,11%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,27

11,89%

Endeudamiento

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

2,33

Ventas

1,71 $ 4.114.724.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,64%

Resultado Operativo

$ 571.803.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,70

Resultado Neto

$ 273.022.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL PUERTO S.A. Análisis Técnico

Claramente el papel llegó a una nueva zona de máximos en donde el mercado empezó a dudar de sus precios lo que lo llevó a una caída hasta los $182 en los que cerró el viernes. A tener atención a este movimiento ya que está habilitado el ir a buscar la zona de los $175 y luego los $150-$155. Para continuar al alza, será clave quebrar la zona de los $190 para buscar nuevos máximos.

Ticker CEPU Precio actual

182,00

Fecha

07-10-16

Volumen del dia

24.226,00

Volumen promedio

34.843,95

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

180,91

Compra

-0,60%

147,44

Compra

-18,99%

200

111,29

Compra

-38,85%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

184,80

Venta

1,54%

176,12

Compra

-3,23%

159,41

Compra

-12,41%

Valor

Señal

MACD

12,11

Compra

Media 9 (MACD)

12,87

Venta

RSI

68,00

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

200,00

9,89%

Soporte 1

128,00

-29,67%

Soporte 2

118,50

-34,89%

Soporte 3

106,00

-41,76%

Indicadores Patrimoniales $ 182,00

P/E

30,09

Valor Libro

$ 30,23

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

$ 34.444.006.324

Rotación del Activo

0,21

Rotación del Activo Corriente

0,47

Rotación del Activo No Corr

0,36

Rotación del Patrimonio neto

0,43

Indicadores Financieros

Pay out

1,98%

Dividend yield

0,07%

Solvencia

1,93

Recorrido semanal

8,34%

Liquidez

1,82

Volatilidad Anual

33,99%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado

0,12

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

112,25

Plazo de Pagos

41,83

ROA

9,62%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,68

ROE

3,32%

Endeudamiento

0,18

Efecto Palanca

0,35

Ventas

$ 2.438.155.000

Margen de Beneficio/Ventas

46,95%

Resultado Operativo

$ 1.462.953.000

Resultado Neto por Acción

$ 6,05

Resultado Neto

$ 1.144.666.000

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA S.A. Análisis Técnico

Tras superar los $3,15, el papel fue a tantear la zona de los $3,20 los cuales no pudo confirmar retornando al valor mencionado anteriormente. Puede ser decepcionante esto pero al ver la formación de velas que dejó el jueves y el viernes, se notan ciertas dudas en el mercado respecto a si continuará vacilando en los precios que venimos viendo semana tras semana o si irá al alza dado que operó ambos días sobre los $3,15, el precio target. En este sentido, al alza están los $3,20 y luego los $3,30; a la baja los $3 y luego la zona de $2,90.

Ticker COME 3,15

Precio actual Fecha

07-10-16

Volumen del dia

1.718.840,00

Volumen promedio

2.580.723,50

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,07

Compra

-2,41%

3,05

Compra

-3,13%

200

3,12

Compra

-0,94%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,14

Compra

-0,38%

3,08

Compra

-2,23%

3,06

Compra

-2,90%

Valor

Señal

0,03

Compra

Media 9 (MACD)

0,01

Compra

RSI

58,69

Compra

Indicadores MACD

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

3,80

20,63%

Resistencia 2

3,50

11,11%

Resistencia 1

3,20

1,59%

Soporte 1

2,90

-7,94%

Soporte 2

2,60

-17,46%

Soporte 3

2,30

-26,98%

Indicadores Patrimoniales $ 3,15

Rotación del Activo

0,34

P/E

-7,86

Rotación del Activo Corriente

1,29

Valor Libro

$ 1,23

Rotación del Activo No Corr

0,46

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Último precio

Capitalización Bursátil

$ 4.283.489.700

Pay out

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

8,33%

Liquidez

2,80

Volatilidad Anual

25,83%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado

0,91

Indicadores de Rentabilidad

1,90

Plazo de Cobranza de Créditos

22,58

Plazo de Pagos

59,59

ROA

-2,30%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,38

ROE

-1,27%

Endeudamiento

0,43

Efecto Palanca

0,55

Ventas

$ 1.201.311.000

Margen de Beneficio/Ventas

-4,53%

Resultado Operativo

-$ 5.593.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,40

Resultado Neto

-$ 54.473.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CRESUD S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

A pesar de la caída vista esta semana, el papel sigue cómodamente dentro del canal alcista iniciado a mediados de julio pero testeando fuertemente la zona de precios ubicada en los $27. Más allá de que este pueda ser un valor clave de corto, el objetivo próximo de continuar la baja, son los $26 y luego el piso del canal alcista. Independientemente de esto, nuestra perspectiva para el papel sigue siendo alcista a largo plazo no solo por lo que vemos en su análisis técnico sino también por los fundamentals que ofrece la firma.

Ticker CRES Precio actual

26,75

Fecha

07-10-16

Volumen del dia

376.052,00

Volumen promedio

497.872,03

Valor

SMAs

Valor

26,77

Venta

0,06%

26,05

Compra

-2,61%

200

19,50

Compra

-27,10%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

26,92

Venta

0,62%

26,71

Compra

-0,14%

26,08

Compra

-2,50%

Valor

Señal

0,32

Compra

Señal

Indicadores MACD

Resistencia 3

20,00

-25,23%

Resistencia 2

19,00

-28,97%

Resistencia 1

18,00

-32,71%

Soporte 1

17,00

-36,45%

Soporte 2

16,00

-40,19%

Soporte 3

15,50

-42,06%

% vs VA

Media 9 (MACD)

0,34

Venta

RSI

53,51

Compra

Ratios del mercado Último precio

Indicadores Patrimoniales $ 26,75

P/E

3,25

Valor Libro

$ 38,81

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 4.432.939.140

Pay out

Rotación del Activo

0,13

Rotación del Activo Corriente

0,40

Rotación del Activo No Corr

0,20

Rotación del Patrimonio neto

2,22

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

15,70%

Liquidez

2,33

Volatilidad Anual

55,32%

Liquidez Ácida

0,42

BETA de Mercado

0,34

Plazo de Cobranza de Créditos

59,40

Plazo de Pagos

17,44

Indicadores de Rentabilidad

1,06

ROA

0,83%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

3,41

ROE

14,03%

Endeudamiento

34,85

Efecto Palanca

16,89

Ventas

$ 21.557.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,33%

Resultado Operativo

$ 3.437.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,45

Resultado Neto

$ 1.364.000.000

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

CONSULTATIO S.A. Análisis Técnico

Positiva semana para las acciones de Consultatio. El activo logró superar la resistencia en la zona de lo $45 durante la semana pasada. De esta manera, el papel muestra intenciones de salir de la monotonía de los $42/43. Destacamos una leve tendencia alcista desde mediados de septiembre y es posible esperar un movimiento al alza. Sugerimos estar atentos a cualquier expansión de volumen.

Ticker CTIO

Desde lo técnico observamos al RSI a niveles del 55%, mientras que el MACD dió señal de divergencia alcista, pero la misma estaría por revertirse probablemente durante la semana en curso.

Precio actual

44,60

Fecha

07-10-16

Volumen del dia

33.541,00

Volumen promedio

61.102,48

Estar atentos a movimientos y ajustar Stop Loss en $44. El próximo soporte a testear será el de $43,5.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

44,25

Compra

-0,78%

43,54

Compra

-2,37%

200

36,65

Compra

-17,82%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

44,84

Venta

0,53%

44,24

Compra

-0,81%

43,42

Compra

-2,65%

Valor

Señal

0,55

Compra

Media 9 (MACD)

0,46

Compra

RSI

55,87

Compra

Indicadores MACD

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

76,00

70,40%

Resistencia 2

60,00

34,53%

Resistencia 1

49,00

9,87%

Soporte 1

43,00

-3,59%

Soporte 2

40,60

-8,97%

Soporte 3

36,00

-19,28%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 44,60

P/E

23,13 $ 23,24

Valor Libro Capitalización Bursátil

Valor

$ 18.281.852.200

Pay out

Rotación del Activo

0,02

Rotación del Activo Corriente

0,03

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,06

Indicadores Financieros

18,98%

Dividend yield

0,82%

Solvencia

Recorrido semanal

4,44%

Liquidez

0,54

Volatilidad Anual

19,73%

Liquidez Ácida

0,04

BETA de Mercado

0,09

Indicadores de Rentabilidad

1,72

Plazo de Cobranza de Créditos

0,71

Plazo de Pagos

0,48

ROA

3,47%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,49

ROE

8,30%

Endeudamiento

0,73

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,39 146,53% $ 1,93

Ventas

$ 539.318.000

Resultado Operativo

$ 807.978.000

Resultado Neto

$ 790.284.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

EMPRESA DIST. Y COMERCIALIZADORA NORTE (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

Otra muy buena semana palpitaron las acciones de Edenor, que se mantienen en racha alcista desde mediados de agosto. El activo finalizó la semana en los $16,2 y, de esta forma, acumula una ganancia del 30% en lo que va del año.

Ticker EDN

El activo transita actualmente un canal alcista de mediano plazo, logrando quebrar su resistencia histórica en la zona de los $14,5 a finales de septiembre. El precio del activo opera por encima de sus MM de 20, 30 y 50, las cuales mantienen una inclinación ascendente. Esto es señal que el papel continuará en tendencia al alza al menos por un tiempo más. Desde lo técnico observamos que el papel ingresó en niveles de sobre-compra en el 79% de RSI. Lo volúmenes operados se mantienen altos. Sugerimos prudencia y estar atentos a los niveles de soporte en $15 y $14,5.

SMAs

Valor

Señal

14,87

Compra

-8,19%

13,43

Compra

-17,10%

200

12,12

Compra

-25,17%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

15,69

Compra

-3,15%

14,80

Compra

-8,65%

14,03

Compra

-13,42%

Valor

Señal

0,63

Compra

Media 9 (MACD)

0,54

Compra

RSI

79,50

Compra

Indicadores MACD

16,20

Fecha

07-10-16

Volumen del dia

401.545,00

Volumen promedio

387.754,08

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

12,50

-22,84%

Soporte 2

12,25

-24,38%

Soporte 3

12,00

-25,93%

% vs VA

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 16,20

P/E

Valor Libro

$ 0,37

Capitalización Bursátil

Precio actual

$ 14.684.572.620

Pay out

Rotación del Activo

0,38

Rotación del Activo Corriente

1,34

Rotación del Activo No Corr

0,52

Rotación del Patrimonio neto

16,81

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

10,93%

Liquidez

1,54

Volatilidad Anual

32,75%

Liquidez Ácida

0,04

BETA de Mercado

1,08

Plazo de Cobranza de Créditos

24,83

Plazo de Pagos

80,76

Indicadores de Rentabilidad

1,02

ROA

-7,80%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,31

ROE

-8,07%

Endeudamiento

1,01

Efecto Palanca

Ventas

$ 5.707.145.000

Margen de Beneficio/Ventas

-20,77%

Resultado Operativo

-$ 1.213.668.000

Resultado Neto por Acción

-$ 1,31

Resultado Neto

-$ 1.185.465.000

1,04

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

SIDERAR S.A.I.C. Análisis Técnico

Semana de altibajos para las acciones de la siderúrgica que cerraron al viernes ultimo en $9,2 (apenas $0,10 arriba de lo hecho la semana previa). De esta menta el activo acumula un minima ganancia del 7% en lo que va de 2016.

Ticker ERAR

El papel transita un canal alcista de largo plazo, iniciado con mayor dinámica desde mediados de 2014, y un canal alcista de corto plazo que arrancó a mediados de este año. De esta forma, la tendencia se presenta positiva para futuro. No obstante, la acción se encuentra próxima en llegar a la zona de testeo de su nivel de precios históricos máximos ($9,70), con lo cual es esperable alguna toma de ganancias en las próximas semanas. En este sentido, el indicador RSI que estaba en niveles de sobre-compra, ya evidenció la pérdida de ese nivel cayendo al 66%. Lo volúmenes se mantienen en niveles promedios normales.

Valor

Señal

8,98

Compra

-2,38%

8,22

Compra

-10,61%

200

7,41

Compra

-19,46%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,27

Venta

0,79%

8,91

Compra

-3,13%

8,50

Compra

-7,58%

Valor

Señal

0,34

Compra

Media 9 (MACD)

0,31

Compra

RSI

66,08

Compra

Indicadores MACD

Fecha

07-10-16

Volumen del dia

1.403.335,00

Volumen promedio

1.419.249,90

Valor

Prudencia al operar, tomar recaudos o armar estrategias defensivas. Ajustar Stop Loss: soportes en $9,10 y $8,9.

SMAs

9,20

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

9,00

-2,17%

Soporte 2

8,80

-4,35%

Soporte 3

8,60

-6,52%

% vs VA

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales $ 9,20

Rotación del Activo

0,37

P/E

11,09

Rotación del Activo Corriente

1,15

Valor Libro

$ 5,65

Rotación del Activo No Corr

0,55

Rotación del Patrimonio neto

0,52

Último precio

Capitalización Bursátil

$ 41.557.265.012

Pay out

Indicadores Financieros

25,30%

Dividend yield

2,28%

Solvencia

Recorrido semanal

6,17%

Liquidez

2,60

Volatilidad Anual

26,15%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado

0,80

Indicadores de Rentabilidad

3,55

Plazo de Cobranza de Créditos

8,72

Plazo de Pagos

22,55

ROA

13,49%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,39

ROE

9,02%

Endeudamiento

0,24

Ventas

$ 13.166.020.000

Margen de Beneficio/Ventas

28,47%

Resultado Operativo

$ 2.293.070.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,83

Resultado Neto

$ 3.748.634.000

Efecto Palanca

0,67

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BBVA BANCO FRANCÉS S.A. Análisis Técnico

Buena semana para las acciones de Banco Frances que lograron terminar en $102,5. El papel anotó un gap alcista entresemana, pero el mismo ya quedó cerrado al viernes último.

Ticker FRAN

Observamos que el activo viene transitando un canal alcista de largo plazo iniciado con mayor ímpetu desde 2014 en el cual el precio del papel se encuentra merodeando el piso de dicho canal. A su vez, desde finales de 2015 es muy clara la formación de un triangulo simétrico que se encuentra en su etapa de definición. Por el lado de los indicadores, observamos un RSI neutro en niveles del 53% y un MADC que se encuentra con tendencia alcista por encima de la línea de cero, luego de haber marcado una divergencia alcista a finales de septiembre.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

101,11

Compra

-1,36%

100,26

Compra

-2,19%

200

97,31

Compra

-5,06%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

103,27

Venta

0,75%

101,51

Compra

-0,96%

100,79

Compra

-1,67%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,89

Compra

Media 9 (MACD)

0,41

Compra

RSI

53,96

Compra

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

102,50

Fecha

07-10-16

Volumen del dia

60.823,00

Volumen promedio

79.959,28

Valor

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

107,00

-10,08%

Resistencia 2

105,00

-11,76%

Resistencia 1

103,00

-13,45%

Soporte 1

101,00

-15,13%

Soporte 2

99,00

-16,81%

Soporte 3

97,00

-18,49%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

54,29%

25,86

Tasa Activa Implícita

8,86%

$ 27,84

Tasa Pasiva Implícita

4,57%

$ 102,50

$ 55.029.979.625

Spread Financiero

4,29% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,79%

Dividend yield

0,73%

Liquidez

0,52

Recorrido semanal

5,18%

Absorción de Estruct con Rent

0,68

Volatilidad Anual

24,49%

Endeudamiento

2,12 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,05 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 14.944.705.000

ROA

2,63%

Ingresos Financieros

$ 11.663.344.000

ROE

6,28%

Egresos Financieros

-$ 5.331.884.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.331.460.000

Efecto Palanca

2,39

Margen de Beneficio/Ventas

18,25%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.457.748.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,96

Resultado Neto

$ 2.128.342.000

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

GRUPO FINANCIERO GALICIA S.A. Análisis Técnico

La semana pasada Galicia tocó y superó levemente su máximo histórico, intentando romper así el canal en el que se encuentra cuyo piso es de $41,92 y su toche (máximo histórico) $48,78. El día de ayer, lunes la cotización del ADR se movió de forma positiva en un 1,78%.

Ticker GGAL

En cuanto a sus objetivos alcistas, el primero estaría en la búsqueda de los $49 su actual máximo histórico y de romperlos habilitarían los $55. En cuanto a los soportes del papel, el primer precio a la baja estaría por $45,70 donde se encuentran cercanas sus medias de 20 y 50 ruedas, y de romperlos el siguiente estaría dado por el piso del canal en $42, para luego habilitar a la baja la media de 200 ruedas en $41.

Valor

Señal

% vs VA

46,46

Compra

-3,01%

45,08

Compra

-5,89%

200

42,03

Compra

-12,26%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

48,10

Venta

0,42%

46,65

Compra

-2,61%

45,76

Compra

-4,47%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,92

Compra

Media 9 (MACD)

0,61

Compra

RSI

61,00

Compra

Ratios del mercado Último precio Valor Libro Capitalización Bursátil

07-10-16

Volumen del dia

459.632,00

Volumen promedio

420.512,45

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

44,00

-63,03%

Soporte 2

43,50

-63,45%

Soporte 3

43,00

-63,87%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

41,10%

22,87

Tasa Activa Implícita

8,95%

$ 13,12

Tasa Pasiva Implícita

5,76%

$ 47,90

P/E

47,90

Fecha

Valor

En cuanto al MACDindicando compra y el RSI cerrado a día viernes sobre los 60%, indicando que es posible continuar con las últimas ruedas alcistas. Papel para seguir muy de cerca, ya que de romper el máximo histórico podría ser una buena oportunidad de compra.

SMAs

Precio actual

$ 62.282.674.196

Spread Financiero

3,19% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

3,67%

Dividend yield

0,16%

Liquidez

0,49

Recorrido semanal

5,63%

Absorción de Estruct con Rent

1,09

Volatilidad Anual

26,03%

Endeudamiento

2,93

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

0,96

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 17.058.044.000

ROA

1,33%

Ingresos Financieros

$ 17.890.060.000

ROE

4,25%

Egresos Financieros

-$ 10.537.841.000

Efecto Palanca

3,21

Resultado Operativo Bruto

$ 7.352.219.000

Margen de Beneficio/Ventas

15,22%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.649.674.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,09

Resultado Neto

$ 2.723.223.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

HOLCIM S.A. (EX JUAN MINETTI S.A.) Análisis Técnico

Mala semana para el papel el cual rompió el canal lateral en el que se encontraba con piso en $31,92 y techo en $36,84. El primer objetivo alcista es recuperar los $31,92 para volver al canal lateral, para luego ir a alcanzar los $36,84 y de alcanzarlos entrar en la búsqueda de los $ 41,72

Ticker JMIN

En cuanto a los precios a respetar, en primer lugar tendríamos $29,90 dados por su media de 50 ruedas, en segundo lugar el techo del anterior canal en $26,39 que sería el objetivo de la ruptura del canal y el retroceso de Fibonacci del 76%, y como tercer soporte tendríamos $22,39,siendo este el retroceso de Fibonacci del 100%.

Valor

Señal

% vs VA

34,73

Venta

13,86%

29,08

Compra

-4,66%

200

19,77

Compra

-35,19%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

31,95

Venta

4,77%

33,31

Venta

9,22%

31,11

Venta

2,00%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,81

Compra

Media 9 (MACD)

1,74

Venta

RSI

41,95

Venta

Ratios del mercado

30,50

Fecha

07-10-16

Volumen del dia

786.148,00

Volumen promedio

359.249,35

Valor

El MACD con señal de venta y el Rsi sobre los 42 indicando posibilidad de continuar la corrección sobre todo desde una suba tan grande del papel. Si deseamos entrar en este papel, operar con mucha precaución, tener cuidado del posible pullback y estar muy atentos a los precios a respetar. Operar con Stop loss.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

40,00

31,15%

Soporte 1

30,00

-1,64%

Soporte 2

21,70

-28,85%

Soporte 3

21,00

-31,15%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 30,50

Rotación del Activo

P/E

270,79

Rotación del Activo Corriente

2,07

Valor Libro

$ 3,33

Rotación del Activo No Corr

1,02

Rotación del Patrimonio neto

1,92

Capitalización Bursátil

$ 107.377.354

0,68

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,55

Recorrido semanal

18,67%

Liquidez

1,21

Volatilidad Anual

57,44%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,17 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

14,87

Plazo de Pagos

39,96

ROA

1,20%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,37

ROE

36,93%

Endeudamiento

19,77

Efecto Palanca

30,70

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

1,76%

Resultado Operativo

$ 262.829.044

Resultado Neto por Acción

$ 0,11

Resultado Neto

$ 39.653.330

$ 2.252.407.226

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

MIRGOR S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Nada cambió desde la última semana en Mirgor, que sigue con su movimiento bajista en cerrando nuevamente debajo de su antiguo canal. Los objetivos al alza tampoco cambiaron. Si el precio del papel lograra mantenerse por encima del anterior piso del canal en $1408, el primer objetivo alcista es el techo del mismo en los $1577, de romperlo al alza nuestro segundo objetivo será de $1658, para luego habilitar nuevos objetivos alcistas.

Ticker MIRG Fecha

En cuanto a los soportes, el primero está dado por el piso del canal en $1408 (ya roto y con posibilidad de pullback), el segundo soporte seria en 61,8% de Fibonacci ($1356), para luego ir al precio del doble piso realizado en la en las anteriores semanas en $1323.

Valor

Señal

% vs VA

1385,99

Venta

3,51%

1407,41

Venta

5,11%

200

1208,08

Compra

-9,78%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

1350,31

Venta

0,84%

1372,58

Venta

2,51%

1387,67

Venta

3,63%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-10,22

Venta

Media 9 (MACD)

-6,65

Venta

RSI

42,61

Venta

Ratios del mercado Último precio

$ 1.339,00 40,02 $ 241,28

Capitalización Bursátil

1.846,00

Volumen promedio

4.085,40

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

1.400,00

Soporte 1

1.300,00

-2,91%

Soporte 2

1.200,00

-10,38%

Soporte 3

1.100,00

-17,85%

4,56%

Indicadores Patrimoniales

P/E Valor Libro

07-10-16

Volumen del dia

Valor

En cuanto al MACD, el indicador marca la venta del papel y en cuanto al RSI se sitúa cercano a los 41, indicando una posible continuación de la tendencia alcista anterior. En el caso de querer ingresar a este papel esperar definición en las próximas ruedas.

SMAs

1339,00

Precio actual

$ 8.034.000.000

Rotación del Activo

0,93

Rotación del Activo Corriente

1,11

Rotación del Activo No Corr

5,52

Rotación del Patrimonio neto

5,26

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,21

Recorrido semanal

5,55%

Liquidez

0,20

Volatilidad Anual

32,22%

Liquidez Ácida

0,02

Plazo de Cobranza de Créditos

37,37

Plazo de Pagos

0,00

BETA de Mercado

0,51

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,44%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

13,87%

Endeudamiento

Efecto Palanca

5,68

Ventas

0,84 $ 7.619.361.000

Margen de Beneficio/Ventas

2,63%

Resultado Operativo

$ 276.655.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,35

Resultado Neto

$ 200.740.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PAMPA ENERGÍA S.A. Análisis Técnico

Pampa Continúa en la misma posición que la de la semana pasada. El viernes cerró en $19,30 estableciendo un pequeño retroceso luego de haber tocado el precio máximo en $19,70.

Ticker PAMP

En cuanto a la suba del papel los objetivos continúan iguales, como dijimos en ediciones anteriores, debía ir en busca de los $19, y de alcanzarlos habilitaría los $20 para luego como objetivo más ambicioso los $22 por proyección de Fibonacci.

Precio actual

19,25

Fecha

07-10-16

En cuanto a los soportes, el primer precio a respetar es $18,55 que coincide en el primer retroceso de Fibonacci y el techo (ahora piso) de la proyección del anterior canal. Luego de romperlo a la baja, el segundo soporte estaría dado por $17,88 que es el 38% de Fibonacci y como tercer soporte sería los$17,22.

Volumen del dia

En cuanto al MACD indicando venda, como ya anticipamos, cambió por continuación de la corrección y el RSI en 62 pudiendo mostrar que el papel pudiera retomar las subas anteriores. Si deseamos operar con este papel tengamos mucha precaución y situemos bien los Stop Loss.

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

19,16

Compra

-0,48%

17,02

Compra

-11,59%

200

14,10

Compra

-26,78%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

19,28

Venta

0,14%

18,72

Compra

-2,75%

17,75

Compra

-7,80%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,74

Compra

Media 9 (MACD)

0,79

Venta

RSI

62,09

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

765.905,00

Volumen promedio

1.067.222,48

Valor

% vs VA

Soporte 1

12,50

-35,06%

Soporte 2

12,25

-36,36%

Soporte 3

12,00

-37,66%

Indicadores Patrimoniales $ 19,25 $ 6,05

$ 25.300.484.729

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,71

Rotación del Activo No Corr

0,38

Rotación del Patrimonio neto

1,05

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,31

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

1,78

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

0,07

BETA de Mercado 1,18 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

53,20

Plazo de Pagos

82,50

ROA

-1,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,64

-1,69%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

1,34

Ventas

1,03 $ 8.382.525.904

Margen de Beneficio/Ventas

-5,09%

Resultado Operativo

$ 230.777.252

Resultado Neto por Acción

-$ 0,32

Resultado Neto

-$ 426.842.050

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

S.A. SAN MIGUEL Análisis Técnico

Luego de alcanzado el objetivo de $132, establecido por el banderín, San Miguel inició una saludable toma de ganancias que, por ahora, se ha extendido durante las últimas dos semanas y aparenta no ser lo suficientemente profunda como para caer por debajo de la media móvil de 50 ruedas. Esperemos que, por el bien de la estructura técnica, el precio tampoco caiga por debajo del incipiente canal alcista que posiblemente está desarrollando la acción en este momento, el cual aún no ha sido confirmado y sería justamente un rebote en este precio lo que le permitiría demostrar su validez quedando así establecido como la estructura dentro de la cual se está moviendo San Miguel en este momento. Como recordarán de la teoría del análisis técnico, un canal o línea de tendencia alcista necesita dos mínimos para trazarse pero sí o sí necesita también un tercer mínimo para confirmarse y quedar establecido como ‘válido’.

Ticker SAMI

El volumen descendente que vemos en el gráfico nos indica que los inversores mantienen intactas sus expectativas alcistas con respecto a esta acción y mientras el precio se mantenga por encima de la media móvil de 50 ruedas también podremos afirmar que la tendencia alcista de corto plazo de San Miguel, iniciada en febrero de este año, aún continúa vigente. Mientras esto último suceda, cada vez que el precio se acerque un poco a dicha media móvil tendremos una interesante oportunidad de compra que no debemos desaprovechar, si es que nuestras expectativas con respecto a San Miguel son las mismas que tienen la mayoría de sus inversores, cuyo comportamiento se resume en el gráfico que estamos viendo.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

127,65

Venta

1,31%

114,77

Compra

-8,91%

200

75,57

Compra

-40,03%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

125,97

Compra

-0,02%

125,01

Compra

-0,79%

118,43

Compra

-6,01%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

3,24

Compra

Media 9 (MACD)

4,28

Venta

RSI

57,28

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Precio actual

126,00

Fecha

07-10-16

Volumen del dia

19.563,00

Volumen promedio

37.493,45

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

70,00

-44,44%

Soporte 2

64,00

-49,21%

Soporte 3

60,00

-52,38%

Indicadores Patrimoniales $ 126,00 64,00 $ 17,57

$ 8.117.359.488

Rotación del Activo

0,26

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,60

Rotación del Patrimonio neto

1,13

Indicadores Financieros

Pay out

37,85%

Dividend yield

0,06%

Solvencia

1,30

Recorrido semanal

4,25%

Liquidez

0,85

Volatilidad Anual

35,59%

Liquidez Ácida

0,03

BETA de Mercado 0,65 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

64,83

Plazo de Pagos

1,53

ROA

2,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

42,35

11,20%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

4,33

Ventas

0,46 $ 1.280.544.384

Margen de Beneficio/Ventas

9,90%

Resultado Operativo

$ 299.536.725

Resultado Neto por Acción

$ 0,20

Resultado Neto

$ 126.835.153

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CÍA. DE TRANSP. DE ENERGÍA ELECT. EN ALTA TENSIÓN (TRANSENER) S.A. Análisis Técnico

Transener era una acción que solo nos había traído decepciones durante todo el 2016… hasta que llegó septiembre. El arreglo del conflicto tarifario y la suba de Pampa lograron que esta acción subiera nada menos que un 40% en tan solo un mes.

Ticker TRAN

Si medimos la amplitud del triángulo descendente y la proyectamos a partir del punto de ruptura eso nos dará el objetivo de $10,13 que vemos en el gráfico y al cual, por muy poco, la acción no llegó a fines de septiembre.

Fecha

Al igual que vemos en el gráfico de Edenor y Pampa, Transener viene muy acelerada y por lo tanto es altamente riesgoso comprar a un precio tan elevado y tan alejado de la media móvil de 50 ruedas. Como dato positivo tengo que destacar la notoria caída de volumen que se produjo cuando se detuvo el alza vertiginosa que experimentó esta acción durante septiembre, lo cual nos dice claramente que las subas van a continuar ya que los inversores están empujando los precios al alza, pero por supuesto, lo que no nos dice es ‘cuándo’ van a continuar y hasta dónde puede llegar a caer la acción mientras dure la toma de ganancias. Un detalle que puede ayudarnos mucho a establecer un piso es el hueco que vemos en torno a los $9 ya que, en caso de ser llenado se transformará en ‘hueco de agotamiento’ y propiciará una baja pero en caso de que eso no suceda, dicho hueco será de continuación y confirmará que la suba de precios continuará.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

8,99

Compra

-7,77%

7,62

Compra

-21,89%

200

7,20

Compra

-26,12%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,55

Compra

-2,04%

8,85

Compra

-9,25%

8,15

Compra

-16,43%

Valor

Señal

MACD

0,63

Compra

Media 9 (MACD)

0,57

Compra

RSI

76,99

Compra

Indicadores

Ratios del mercado

07-10-16

Volumen del dia

722.717,00

Volumen promedio

822.643,30

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

7,40

-24,10%

Soporte 2

7,20

-26,15%

Soporte 3

7,00

-28,21%

Indicadores Patrimoniales $ 9,75

Último precio P/E

Valor Libro

$ 1,01

Capitalización Bursátil

9,75

Precio actual

$ 4.335.569.501

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,81

Rotación del Activo No Corr

0,35

Rotación del Patrimonio neto

1,56

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,19

Recorrido semanal

7,19%

Liquidez

2,78

Volatilidad Anual

36,55%

Liquidez Ácida

0,08

Plazo de Cobranza de Créditos

46,02

Plazo de Pagos

16,31

BETA de Mercado

1,09

Indicadores de Rentabilidad ROA

-9,70%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

-6,35%

Endeudamiento

0,55

Efecto Palanca

0,65

Ventas

$ 698.378.215

Margen de Beneficio/Ventas

-39,42%

Resultado Operativo

-$ 266.256.064

Resultado Neto por Acción

-$ 0,62

Resultado Neto

-$ 275.296.056

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

TENARIS S.A. Análisis Técnico

Tenaris viene viviendo una gran recuperación de la mano del petróleo que este viernes la dejó a centavos de alcanzar el techo del rectángulo que viene desarrollando desde mayo. Como bien sabemos, el principal driver de esta acción es el precio del petróleo así que nuestra principal motivación para comprarla o venderla tiene que venir de lo que estimemos que sucederá allí, ya sea: que el petróleo se mantenga por encima de los u$s50 y vaya en busca del objetivo de u$s62 o que rebote a la baja y caiga hasta la media móvil de 200 ruedas. Si el petróleo llega a ir en busca de los u$s62 está claro que el ADR de Tenaris romperá al alza el rectángulo que actualmente viene desarrollando y establecerá dos objetivos alcistas, uno en los u$s34 y otro en los u$s40. Si consideramos que el petróleo caerá hasta la media móvil de 200 ruedas, es claro que Tenaris se mantendrá dentro del rectángulo y por lo tanto, no tendrá sentido invertir en ella.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

208,01

Compra

-6,01%

206,33

Compra

-6,76%

200

183,39

Compra

-17,13%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

220,38

Compra

-0,42%

210,82

Compra

-4,73%

207,45

Compra

-6,26%

Valor

Señal

Indicadores MACD

4,38

Compra

Media 9 (MACD)

1,76

Compra

RSI

64,25

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Pay out

Ticker TS Precio actual

221,30

Fecha

07-10-16

Volumen del dia

23.655,00

Volumen promedio

39.283,90

Valor

% vs VA

Resistencia 3

235,00

6,19%

Resistencia 2

230,00

3,93%

Resistencia 1

222,00

0,32%

Soporte 1

210,00

-5,11%

Soporte 2

208,00

-6,01%

Soporte 3

203,00

-8,27%

Indicadores Patrimoniales $ 221,30 141,16 $ 147,78

$ 261.252.838.100

Rotación del Activo

0,17

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,26

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Indicadores Financieros

430,57%

Dividend yield

3,05%

Solvencia

5,25

Recorrido semanal

4,32%

Liquidez

5,28

Volatilidad Anual

32,21%

Liquidez Ácida

0,23

BETA de Mercado 0,68 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

43,38

Plazo de Pagos

26,17

ROA

0,02%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,66

ROE

0,16

1,06%

Endeudamiento

Efecto Palanca

64,87

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

5,19%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

$ 2.377.927.000 $ 2.350.000 $ 123.381.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

YPF S.A. Análisis Técnico

Finalmente (y gracias al petróleo), durante esta semana el ADR de YPF y la acción local confirmaron que la ruptura del canal bajista y la salida al alza desde los pisos no fueron solo amagues sino que claramente pueden ser el inicio de la tan esperada recuperación.

Ticker YPFD

Ambas acciones se encuentran en este momento cotizando por encima de ambas medias móviles y con la media de 50 ruedas apuntando hacia arriba con la firme intención de pronto ir a cruzar por encima de la media móvil de 200 ruedas así que, finalmente, luego de mucho tiempo, puedo volver a sugerir la compra de YPF, siempre que el inversor considere que el petróleo se mantendrá por encima de los u$s50 e irá en busca de su actual objetivo de corto plazo en los u$s62.

Precio actual

295,50

Fecha

07-10-16

Volumen del dia

175.675,00

Volumen promedio

77.906,10

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

274,37

Compra

-7,15%

267,97

Compra

-9,32%

200

263,19

Compra

-10,93%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

291,73

Compra

-1,28%

276,66

Compra

-6,38%

271,91

Compra

-7,98%

Valor

Señal

Indicadores MACD

7,41

Compra

Media 9 (MACD)

3,74

Compra

RSI

72,21

Compra

Ratios del mercado Último precio

$ 295,50 58,65 $ 354,41

Capitalización Bursátil

Resistencia 3

317,00

7,28%

Resistencia 2

315,00

6,60%

Resistencia 1

300,00

1,52%

Soporte 1

290,00

-1,86%

Soporte 2

270,00

-8,63%

Soporte 3

260,00

-12,01%

Indicadores Patrimoniales

P/E Valor Libro

% vs VA

$ 116.223.930.332

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,10

Rotación del Activo No Corr

0,30

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Indicadores Financieros

Pay out

25,40%

Dividend yield

0,43%

Solvencia

1,49

Recorrido semanal

6,98%

Liquidez

3,90

Volatilidad Anual

25,96%

Liquidez Ácida

0,19

Plazo de Cobranza de Créditos

34,20

Plazo de Pagos

44,16

BETA de Mercado

1,01

Indicadores de Rentabilidad ROA

4,68%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,77

ROE

14,22%

Endeudamiento

2,45

Efecto Palanca

3,04

Ventas

$ 99.693.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

19,88%

Resultado Operativo

$ 6.936.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,04

Resultado Neto

$ 19.818.000.000

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016 Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Volumen de Operaciones por por Tipo de Opciones Vencimientos Subyacente Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos Volumen de Operaciones por Subyacente 100%

Put 3%

89%

90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20%

Call 97%

11%

10% 0%

YPFD

1,09%

COME

1,36%

PAMP

1,77%

ALUA

2,82% 5,97%

GGAL

83,12%

APBR

0,00%

10,00% 20,00% 30,00% 40,00% 50,00% 60,00% 70,00% 80,00% 90,00%

En función del tipo de opciones (call/ Si tenemos en cuenta los vencimientos, En cuanto al subyacente, APBR aporta el Put), los calls se llevan prácticamente Octubre se lleva más del 89% de las 83% del volumen operado, relegando al el 97% de las operaciones en opciones. operaciones y Diciembre 11%. segundo lugar a GGAL con 6%. En tercera posición Come, Aluar, Pampa e Ypf.

Especies másEspecies Operadas mas Operadas PBRC74.4DI

248.000

ALUC5.80OC

265.000

ALUC5.80DI

305.000

PBRC78.4DI

314.000

PBRV78.4OC

373.000

PBRC66.4OC

Mapa de Valores Extrínsecos Valores Extrinsecos 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00%

1.059.000

PBRC82.4OC

3,00%

1.426.000

PBRC70.4OC

2.009.000

2,00%

PBRC78.4OC

4.890.000

PBRC74.4OC

1,00%

6.107.000 -

2.000.000

4.000.000

6.000.000

8.000.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por especies Calls y Puts de APBR.

40%

0,00% -60%

-50%

-40%

-30%

-20%

30% 25%

23%

20% 15%

10%

10% 5%

ITM

10%

20%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen por Tipo de Base 34% 32%

35%

-10%

ATM

OTM

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 07-10-16, bajo las siguientes premisas:

 Ya están incluidas las comisiones. En

 La ganancia se establece suponiendo

 Se basa en órdenes vigentes el cierre de

 La ganancia anualizada se logra si el

subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 Solo se exponen aquellos lanzamientos

general los cambios que genera su inclusión son significativos.

la rueda bursátil.

 Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

 Considera

para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

CECC9.20DI COMC3.15DI INDC3.60DI ALUC11.2DI YPFC280.DI BRIC32.0DI YPFC300.DI PAMC19.7DI GFGC48.0DI ERAC9.10DI PBRC78.4DI JMIC29.0DI CREC28.0DI COMC3.15OC GFGC47.0DI ERAC9.50DI TRAC9.40DI EDNC13.9DI GFGC49.0DI ALUC10.75D AGRC17.0DI

ITM OTM ITM OTM ITM ITM OTM OTM OTM ITM ITM ITM OTM OTM ITM OTM ITM ITM OTM ITM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

11,53% 7,46% 9,49% 7,14% 11,84% 9,15% 6,77% 6,65% 6,58% 7,61% 7,80% 11,15% 6,36% 2,54% 7,85% 5,98% 9,23% 19,69% 5,55% 9,82% 21,95%

que la estrategia vencimiento.

termina

cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

 En caso de lanzamientos de bases

Rend. %

Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

Rend. Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

6,90% 37,06% 9,20 1,10 CECO2 9,54 15 8% 0,00% 68 6,09% 32,70% 3,15 0,24 COME 3,15 155 7% 0,00% 68 5,77% 30,95% 3,60 0,35 INDU 3,69 28 7% 0,00% 68 5,74% 30,80% 11,20 0,80 ALUA 11,20 4 7% 0,00% 68 5,41% 29,02% 280,00 35,00 YPFD 295,50 3 7% 0,00% 68 5,38% 28,88% 32,00 3,00 BRIO 32,80 10 7% 0,00% 68 5,32% 28,57% 300,00 20,00 YPFD 295,50 4 7% 1,52% 68 5,19% 27,87% 19,70 1,30 PAMP 19,55 9 7% 0,77% 68 5,11% 27,43% 48,00 3,15 GGAL 47,90 100 7% 0,21% 68 5,10% 27,39% 9,10 0,70 ERAR 9,20 64 7% 0,00% 68 5,00% 26,83% 78,40 6,20 APBR 79,50 40 6% 0,00% 68 4,96% 26,62% 29,00 3,40 JMIN 30,50 50 6% 0,00% 68 4,87% 26,13% 28,00 1,70 CRES 26,75 5 6% 4,67% 68 0,85% 25,95% 3,15 0,08 COME 3,15 30 3% 0,00% 12 4,53% 24,31% 47,00 3,76 GGAL 47,90 10 6% 0,00% 68 4,46% 23,93% 9,50 0,55 ERAR 9,20 20 6% 3,26% 68 4,23% 22,72% 9,40 0,90 TRAN 9,75 50 6% 0,00% 68 4,21% 22,58% 13,90 3,20 EDN 16,25 30 5% 0,00% 68 4,00% 21,46% 49,00 2,66 GGAL 47,90 3 6% 2,30% 68 3,95% 21,19% 10,70 1,10 ALUA 11,20 48 5% 0,00% 68 3,87% 20,77% 17,00 4,50 AGRO 20,50 1 5% 0,00% 68 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas. Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado. Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple. Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

La base ITM 9,20 a Diciembre de CECO se negocia con un valor extrínseco de 8%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 37% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 11%.

EDICIÓN Nº 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

 Variación necesaria para equilibrio

Premisas:

 Se consideran las ofertas de venta

 La baja sin cobertura muestra la caída

potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Opcion

PBRV66.4OC GFGV42.0OC PBRV70.4OC GFGV45.0OC GFGV46.0OC YPFV260.OC ERAV7.70DI PAMV18.3OC PBRV74.4OC GFGV42.0DI YPFV280.OC

ITM / OTM

Call / Put

establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado. vigentes al cierre de la rueda.

 No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Comprando la base OTM 74,40 a Octubre de APBR, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios del orden del 6% respecto al valor actual, a cambio de un costo del 1% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 1% antes del vencimiento.

Accion

Cotizacion

Contratos Oferta

% Extrin.

OTM Put -16% 0,15% 66,40 0,120 APBR 79,50 23 0,15% OTM Put -12% 0,17% 42,00 0,080 GGAL 47,90 100 0,17% OTM Put -11% 0,38% 70,40 0,300 APBR 79,50 4 0,38% OTM Put -6% 0,48% 45,00 0,230 GGAL 47,90 50 0,48% OTM Put -4% 0,73% 46,00 0,350 GGAL 47,90 43 0,73% OTM Put -12% 0,85% 260,00 2,500 YPFD 295,50 5 0,85% OTM Put -16% 0,86% 7,70 0,079 ERAR 9,20 100 0,86% OTM Put -6% 0,97% 18,30 0,190 PAMP 19,55 100 0,97% OTM Put -6% 1,01% 74,40 0,800 APBR 79,50 80 1,01% OTM Put -12% 1,04% 42,00 0,500 GGAL 47,90 5 1,04% OTM Put -5% 1,35% 280,00 4,000 YPFD 295,50 5 1,35% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada. En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 49 a Octubre de GGAL y lanzando la base 50 podemos obtener una ganancia de 300% si el papel sube un 4,5%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 50 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

GGAL APBR COME COME CRES GGAL APBR PAMP CRES PAMP GGAL APBR APBR GGAL COME APBR COME GGAL GGAL CRES CRES APBR TS YPFD APBR APBR

Compra

GFGC51.0OC PBRC86.4OC COMC3.45OC COMC3.30OC CREC28.0OC GFGC50.0OC PBRC82.4OC PAMC20.4OC CREC29.0OC PAMC19.7OC GFGC49.0OC PBRC80.4OC PBRC86.4DI GFGC50.0DI COMC3.30DI PBRC82.4DI COMC3.15OC GFGC53.0DI GFGC48.0OC CREC29.0DI CREC27.0OC PBRC78.4OC TS.C213.OC YPFC300.DI PBRC74.4OC PBRC74.4DI

Prima

0,230 0,350 0,010 0,030 0,200 0,370 1,030 0,190 0,200 0,280 0,530 1,550 2,950 2,340 0,170 4,250 0,089 1,345 0,950 1,100 0,590 2,450 12,000 22,000 4,890 8,700

Venta

GFGC55.0OC PBRC90.4OC COMC3.60OC COMC3.45OC CREC29.0OC GFGC51.0OC PBRC86.4OC PAMC21.1OC CREC30.0OC PAMC20.4OC GFGC50.0OC PBRC82.4OC PBRC90.4DI GFGC53.0DI COMC3.45DI PBRC86.4DI COMC3.30OC GFGC55.0DI GFGC49.0OC CREC30.0DI CREC28.0OC PBRC80.4OC TS.C229.OC YPFC320.DI PBRC78.4OC PBRC78.4DI

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,050 0,121 0,001 0,007 0,030 0,190 0,310 0,060 0,005 0,130 0,280 1,011 1,550 1,230 0,110 2,650 0,026 0,500 0,510 0,650 0,130 1,460 2,500 10,000 2,400 6,200

Gcia. %

Var. %

2122,2% 1646,7% 1566,7% 552,2% 488,2% 455,6% 455,6% 438,5% 412,8% 366,7% 300,0% 271,1% 185,7% 170,3% 150,0% 150,0% 138,1% 136,7% 127,3% 122,2% 117,4% 102,0% 68,4% 66,7% 60,6% 60,0%

14,9% 13,9% 14,6% 9,9% 8,6% 6,6% 8,8% 9,9% 12,4% 6,3% 4,5% 3,8% 13,9% 10,8% 9,9% 8,8% 5,1% 14,9% 2,4% 12,4% 4,9% 1,3% 3,9% 9,0% -1,3% -1,3%

EDICIร N Nยบ 140 | MARTES 11 DE OCTUBRE DE 2016

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

APBR APBR YPFD GGAL ALUA CRES ALUA APBR COME COME CRES COME APBR ERAR ALUA CRES APBR TRAN EDN GGAL YPFD GGAL COME TRAN COME GGAL

Venta

PBRC70.4OC PBRC66.4OC YPFC260.OC GFGC45.0OC ALUC8.50OC CREC23.0OC ALUC5.80OC PBRC70.4DI COMC2.20OC COMC2.20DI CREC25.0OC COMC2.80OC PBRC58.4OC ERAC8.30OC ALUC9.40OC CREC22.0DI PBRC54.4OC TRAC7.90OC EDNC13.3OC GFGC46.0OC YPFC280.DI GFGC44.0OC COMC3.00OC TRAC7.00DI COMC2.60OC GFGC47.0OC

Prima

8,600 12,510 35,500 3,200 2,500 3,700 5,250 11,800 0,900 1,000 1,850 0,340 20,350 0,910 1,500 6,000 24,200 1,800 2,800 2,255 35,000 4,040 0,184 2,800 0,510 1,550

Compra

PBRC74.4OC PBRC70.4OC YPFC280.OC GFGC46.0OC ALUC9.40OC CREC25.0OC ALUC8.50OC PBRC74.4DI COMC2.60OC COMC3.00DI CREC26.0OC COMC3.00OC PBRC62.4OC ERAC8.70OC ALUC10.75O CREC28.0DI PBRC58.4OC TRAC8.20OC EDNC13.9OC GFGC47.0OC YPFC300.DI GFGC45.0OC COMC3.15OC TRAC9.10DI COMC2.80OC GFGC48.0OC

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

4,890 8,800 17,000 2,320 1,720 2,000 3,000 8,700 0,600 0,400 1,100 0,192 17,400 0,630 0,600 1,900 21,500 1,600 2,400 1,600 22,000 3,400 0,089 1,489 0,390 0,950

Gcia. %

Var. %

1279,3% 1279,3% 1233,3% 733,3% 650,0% 566,7% 500,0% 344,4% 300,0% 300,0% 300,0% 284,6% 281,0% 233,3% 225,0% 215,8% 207,7% 200,0% 200,0% 189,9% 185,7% 177,8% 172,7% 166,2% 150,0% 150,0%

-11,3% -16,4% -11,4% -6,0% -23,8% -13,9% -48,0% -11,3% -29,9% -29,9% -6,4% -10,8% -26,4% -9,7% -15,7% -17,6% -31,5% -18,6% -17,9% -3,9% -4,6% -8,0% -4,5% -27,8% -17,2% -1,8%

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS