Cinco Ruedas Nº 141 - Lunes 17 de octubre de 2016 by Cinco Ruedas

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.A Reg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámite Propietario: Diario del Inversor S.R.L.

Pág 4 Convención anual IEGP 2016 Pág. 6 Economía y Finanzas Entre la Economía y la Política Por Lic. Matías Surt Pág. 8 Economía y Finanzas OPEP eleva el petróleo a máximos anuales Por Daniela Wechselblatt, CFA. Pág. 10 Economía y Finanzas Los extranjeros confian más en nuestro Futuro Por Juan M.Tripolone Pág. 12 Armado de Estrategias con opciones Por Germán Marin. Pág. 13 Resumen de Noticias Semanales Por Nicolas Roset

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ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

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Pág. 14 Performance semanal de índices Pág. 15 Ranking de especies negociadas en la semana Pág. 16 Análisis Semanal de Renta Fija Pág. 19 Análisis Semanal de Dólar Futuro en ROFEX Pág. 20 Análisis Técnico y Fundamental de las primeras 20

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empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval.

STAFF DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Daniela Wechselblatt, Lic. Juan Manuel Invernizzi, Lic. Matías Surt, Lic. Rodrigo Bustamante ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, AFC Emilio Elizalde, Leonardo Guidi, Matías Celasco Correa, Guillermo M. Poplavsky EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Adrián Nardelli, Marcelo Flores OPCIONES Y DERIVADOS: CPN German Marin ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Franco Tealdi REDACCIÓN: Giselle Alicia Bausset CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo ARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

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EDICIร N Nยบ 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

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PA N O R A M A I N S T I T U C I O N A L

CONVENCIÓN ANUAL IGEP 2016: DIRECTORIOS Y TRANSPARENCIA

omo todos los años, el Instituto de Gobernanza Empresarial y Pública –IGEP- celebrará su Convención Anual en La Bolsa de Comercio de Buenos Aires, impulsando una nueva Era de Gobierno Corporativo en la Argentina.

Esta importante convocatoria promete reunir a representantes de Mercados, Reguladores, Empresarios y Directores de empresa de la Argentina para profundizar en el rol del director y del directorio en cuanto a su rol y sus responsabilidades en materia de transparencia. La cita será el miércoles 26 de octubre de 8:30 a 12:00 hs en el Salón de Actos de La Bolsa de Comercio de Buenos Aires, y contará, entre sus oradores, con los principales referentes del sector. • Adelmo Gabbi, presidente BCBA – Bolsa de Comercio de Buenos Aires. • Marcos Ayerra, presidente CNV Comisión Nacional de Valores. • Javier Martínez Alvarez, director de Tenaris para el Cono Sur. • Ubaldo Aguirre, presidente Holcim Argentina. • Javier Madanes Quintanilla, presidente ALUAR. • Juan Curutchet, presidente Banco Provincia de Buenos Aires. • Emilio Carazzai, presidente IBGC – Instituto Brasileiro de Gobernanza Corporativa. • Santiago Gallichio, presidente del IGEP – Instituto de Gobernanza Empresarial y Pública. • Miguel Angel Gutiérrez, presidente YPF Coincidentemente con este importante encuentro, el IGEP cumple su 5ª año de vida institucional, promoviendo las mejores prácticas de gobierno corporativo

y la idoneidad profesional de los miembros de directorios de la Argentina. De esta manera, los cinco objetivos fundacionales del IGEP que han marcado su importante trayectoria en este tiempo han sido: Representar y congregar a los miembros de directorios de empresas y organizaciones. Es el único espacio de la Argentina específicamente dedicado a congregarlos a título individual. De esta manera, el IGEP está formado exclusivamente por directores de empresa profesionales en ejercicio o graduados de programas de formación profesional como directores de empresa. Para asociarse no se exigen requisitos académicos o universitarios, sino la acreditación fehaciente de experiencia profesional como director de empresa. Su misión en este sentido es representar los intereses de los directores profesionales ante la opinión pública, el gobierno y los entes reguladores de la Argentina en temas de gobernanza empresarial. Profesionalizar la tarea de los directores y los directorios: impulsar una visión profesional, asumiéndose como líderes de sus empresas con orientación a la creación de valor de largo plazo y propiciando a la vez la capacitación para la toma de decisiones deliberativas en un ámbito colegiado, dominando los elementos que le permitan un control de la gestión gerencial con un enfoque multi-stakeholder, compromiso social empresario y ciudadanía corporativa. Certificar las aptitudes de los directores: como asociación de directores, el IGEP certifica a sus pares en el logro de las habilidades y aptitudes para la tarea directiva que exige la profesionalización del rol. De esta manera, los directores certificados por el IGEP se encuentran en condiciones de actuar profesionalmente en sus empresas y como directores independientes en empresas de capital abierto. Investigar tópicos de gobierno corporativo regional: el contacto directo con la comunidad de directores de empresa ofrece un campo de investigación de las características propias del gobierno corporativo en el país y la región. Así,

“Queremos invitarlos muy especialmente a participar de NUESTRA Convención Anual 2016 con la firme convicción de que la buena Gobernanza es y será un factor preponderante en la Argentina”.Santiago Gallichio, presidente del IGEP. el IGEP organiza permanentemente actividades de intercambio e indagación como jornadas, seminarios, desayunos, talleres y convenciones. Formar y Capacitar a los directores: el IGEP dicta junto a La Bolsa de Comercio de Buenos Aires el Programa DEP (Director de Empresa Profesional que ya lleva 12 años consecutivos formando directores) y el Programa DICA (Director de Empresas de Capital Abierto) que se lanzará en abril de 2017. Ambos programas están alineados con las mejores prácticas internacionales de gobierno corporativo. Cabe destacar que el sistema de formación profesional desarrollado por el IGEP está certificado por la norma ISO 29.990 de calidad educativa. INSCRIPCIONES: • Para inscribirse en la Convención anual IGEP 2016: envíe sus datos personales a convencion@igep.org.ar • Para consultar por los Programas DICA y DEP de Formación Profesional:envíe sus datos a info@igep.org.ar o visite el sitio www.igep.org.ar

EDICIร N Nยบ 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS

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ECONOMIA Y FINANZAS

ENTRE LA ECONOMÍA Y LA POLITICA

n debate muy común en el análisis de la política económica es el que se plantea en términos de cuál es el factor dominante a la hora de tomar las decisiones. Si se tienen en cuenta sólo criterios económicos, de eficiencia y de consistencia en el alcance de los objetivos económicos se corre el riesgo de no llegar a cumplirlos debido a los problemas de gobernabilidad que surgen al dejar de lado el importante rol de las negociaciones políticas. Si, por el contrario, la política se impone a la economía focalizando todo el accionar en el objetivo de mantener la gobernabilidad, el riesgo es olvidarse de los objetivos económicos, posponer las correcciones necesarias y terminar en una crisis económica que, obviamente, erosiona la gobernabilidad. Claro está que lo óptimo es mantener un equilibrio, más bien el justo entre la racionalidad económica y las negociaciones políticas para lograr ambos objetivos: llevar a cabo las correcciones económicas necesarias y mantener la gobernabilidad y el apoyo político. Si se logra este equilibrio, ambos objetivos tendrán mayores chances de ser alcanzados en conjunto. Desde el comienzo del gobierno de Cambiemos este tema estuvo a la orden del

día. A cada medida económica tendiente a corregir algún desequilibrio de los tantos heredados del gobierno kirchnerista, se la complementaba con alguna de tipo compensatorio o tendiente a minimizar las consecuencias indeseadas sobre los sectores más afectados o vulnerables de la sociedad. Lo mismo para mantener el equilibrio político y los apoyos de los partidos en el Congreso y los gobernadores. El problema es que mientras que una de las principales correcciones que tiene que llevar a cabo el gobierno es la disminución del déficit fiscal, cada negociación política implica mayores erogaciones públicas. Es aquí donde ambos objetivos entran en conflicto y más a prueba se ponen los funcionarios. Las negociaciones que están llevando a cabo desde esta semana con la CGT van en la misma línea. En esta oportunidad, el argumento implícito de las concesiones del gobierno es “asegurarse la paz social” en el final del año, período que en los últimos años ha sido conflictivo en el país. Hasta el momento ya se acordó un suplemento o bono para jubilados que cobren entre 5.661 pesos (haber mínimo) y 6.661 pesos y beneficiarios de la AUH, y la eximición del pago del impuesto a las ganancias sobre

los aguinaldos menores a los 15.000 pesos. En el caso de las jubilaciones, se otorgará un bono de $1.000 para todos aquellos beneficiarios del haber mínimo y un proporcional para aquellos que cobren más, hasta un tope de $6.661. Para los beneficiarios de la Asignación Universal por Hijo, el beneficio será de $1.000 pero por grupo familiar, no por beneficiario individual. Con respecto al impuesto a las ganancias, quedarán exento del pago los aguinaldos de hasta $15.000 neto. Para aquellos salarios superiores a los $30.000, a los que les corresponda un aguinaldo superior a los $15.000, pagarán el impuesto sólo sobre el excedente a los 15.000 pesos. Los salarios superiores a los $55.000 no serán alcanzados por ningún tipo de beneficios y el aguinaldo será grabado en su totalidad por el impuesto a las ganancias. El esfuerzo fiscal alcanza los 7.500 millones de pesos (5.000 millones entre AUH y jubilaciones y 2.500 millones de menor recaudación por ganancias) y beneficia a unos 2,2 millones de hogares en el caso de la AUH, 1,2 millones de trabajadores que recibirán un mayor ingreso al pagar menos impuestos sobre su aguinaldo y a

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

ECONOMIA Y FINANZAS

todos los jubilados que cobren la mínima y/o hasta $6.661. A todo este paquete ya cerrado en esta semana se agregará muy probablemente la próxima semana un bono de fin de año de unos $2.000 máximos para los trabajadores estatales nacionales. La GCT concluiría sus reclamos logrando un bono para el sector privado de, como mínimo, 2.000 pesos. Esta sería la última concesión del gobierno para evitar el paro nacional anunciado por la central gremial. A la hora de analizar estas negociaciones desde la óptica puramente económica, no se les encuentra mucho sentido. En primer lugar, teniendo en cuenta que el gobierno ha resignado su meta inicial de déficit fiscal para el próximo año, por lo que pensar en aumentar los gastos por un 0,1% del PBI en el último mes del año no luce una idea coherente. En segundo

lugar, porque tanto las jubilaciones como la AUH se ajustan automáticamente dos veces al año por el coeficiente de la Ley de Movilidad Previsional (esta última desde junio de 2015) lo que protege a ambos beneficios de la erosión que puedan surgir como consecuencia de la inflación. De este modo, no es cierto que la aceleración inflacionaria de los últimos meses haya licuado el poder de compra de ambas transferencias en una magnitud tan importante como la que se declama debido a que el propio aumento de la inflación provoca un mayor ajuste en los meses de marzo y septiembre. En el gráfico puede observarse claramente cómo ambos beneficios siguen (con algún retraso en el caso de la AUH) a la tendencia de la inflación. Con esta evidencia, y en un contexto de inflación descendente, no sería necesario desde el

punto de vista económico un suplemento para “recomponer” las transferencias en términos reales. En términos interanuales, la pérdida de poder de compra hacia diciembre será de poco más del 2% para ambas transferencias. Otra cuestión, ciertamente más política, debate la conveniencia para el gobierno de negociar mejoras en los beneficios de jubilados y beneficiarios de las políticas sociales con la CGT, que se supone que solo tiene representatividad entre los trabajadores activos. Lo que hoy puede ser visto como una estrategia para evitar un paro general, puede incrementar el poder de presión de los representantes de los gremios y complicar al gobierno en futuras negociaciones obligándolo a aceptar constantemente mayores gastos. Por Lic Matias Surt

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FINANZAS PERSONALES

ACUERDO OPEP: EL PETRÓLEO ALCANZA SUS MÁXIMOS ANUALES

uego de una dosis de escepticismo tras la reunión del pasado 28 de septiembre, donde la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) anunció un principio de acuerdo para recortar la producción en forma conjunta, el precio del barril siguió ascendiendo. La Agencia Internacional de la Energía (AIE) afirmó que la oferta y demanda de crudo podría llegar al equilibrio más rápido de lo esperado si es que el acuerdo se pone en marcha. ¿En qué consiste dicho acuerdo? Finalmente los países de la OPEP acordaron abandonar la política de “libre mercado” adoptada desde el 2014, año en que se produjo la abrupta caída del crudo. El acuerdo del que se habla hoy en día consiste en limitar la producción al rango de 32.5-33 millones de barriles diarios, tal como muestra el gráfico a continuación. Los detalles sobre cómo se repartirán los costos de este ajuste todavía no son conocidos, así como tampoco se sabe si otros productores que no son parte de la OPEP cooperarán. Por eso es que aún se lo considera una suerte de “preacuerdo”. Lo que sí sabemos es que esta decisión desató un rally en el precio del crudo llevando al Brent al precio máximo del año y el WTI

casi tocando máximos también. Veamos el El fracking en EEUU. podría revivir gráfico del futuro del crudo (Light SweetLa recuperación de los precios a los niveCrudeOil) y la suba desde el 28/09. les actuales y la que todavía puede venir Las únicas excepciones al recorte serán nuevamente podría influir en la producpor parte de Libia y Nigeria, que ya venían ción. Muchos proyectos que hoy en día no con una baja producción como consecuen- son rentables empezarían a serlo, sobre cia de los sabotajes y la guerra. También, todo los que se llevan a cabo utilizando la técnica de fracking en EEUU, que a los Irán que recién está aumentando la probajos precios del último tiempo venían reducción, luego de que se le levantaron las sultando costosos. Un aumento en la prosanciones en enero de este año. Rusia, uno ducción INDIVIDUALISTA ESPONTÁNEO en este país preocupa a la OPEP de los jugadores clave, rompió su silencio ya que podría compensar el recorte actual sobre la adhesión a la oferta de la OPEP acordado. de unirse a su estrategia para congelar la producción y de ese modo, hacer que la El ministro de energía de Rusia anticipó propia demanda termine por subir los pre- que espera que países no pertenecientes al bloque de la OPEP consideren unirse al cios del petróleo. CAUTELOSO grupo en los esfuerzos por limitar la producción petrolera. Pero la realidad es que EEUU lejos acatarse a acuerdos, termina haciendo lo que más le conviene.

La próxima reunión de los ministros de la OPEP será llevada a cabo el próximo 30 de noviembre, en Viena, donde se discutirá por cuánto tiempo, qué países no OPEP se incorporarán, entre otros temas. Iremos siguiendo de cerca los eventos para continuar aprovechando las oportunidades de inversiónque nos da el mercado. Por Daniela Wechselblatt, CFA

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ECONOMIA Y FINANZAS

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ECONOMIA Y FINANZAS

LOS EXTRANJEROS CONFÍAN MÁS EN NUESTRO FUTURO QUE NOSOTROS MISMOS

ptimismo masivo sobre el rumbo económico argentino fue lo que se percibió por parte de los CEOs foráneos en el “Davosito” local y posteriormente en los restantes foros internacionales, FMI incluido. Si queríamos algo más que palabras, la semana que pasó, un grupo de fondos de inversión transformó su cartera dolarizada que totalizaba U$ 3.000 millones para invertir en un bono que lanzó el Gobierno en pesos, a 10 años y una tasa fija de 15,5%. La demanda superó la expectativa del prospecto de emisión, dejando a los inversores locales boquiabiertos. Es que el local augura para el año que viene una devaluación no menor al 20% y una inflación por encima del 17%, más cercana al 21%. No es mera especulación: son las propias optimistas predicciones del Gobierno en su presupuesto nacional y del FMI, un poco menos positivo al respecto, aunque con pronósticos locales auspiciosos. En el coloquio de IDEA que cerró el pasado viernes, el ministro de Producción Francisco Cabrera en su disertación les

envió un mensaje directo y a secas a los empresarios: “les vengo a pedir que inviertan. Desde afuera esperan a que demos el primer paso”. Pareciera, pues, que el mundo se siente más entusiasmado por el cambio que los locales. Está claro que el ciudadano extraterritorial no sufre el día a día de los diferentes colaterales sufridos con las medidas de “sinceramiento”, eufemismo empleado por el Gobierno para no mencionar el término “ajuste”: inflación, recesión y pérdida de empleo fabricaron pobreza automáticamente. Pero todo aquel que está leyendo esta columna, sin dudas se encuentra en condiciones socio-económicas lejanas a la pobreza y puede detenerse un poco más a pensar en este fenómeno. Pareciera que al argentino medio (exceptuando aquí a las personas dentro de la pobreza, debido a que no se puede pensar si se está sumergido en el hambre y la desesperación), no puede escapar de la trampa del pensamiento coyuntural. No es capaz de proyectarse más allá. Esto probablemente se encuentra inserto en nuestro gen debido a los vaivenes económicos recurrentes, y al

cambio permanente de las reglas de juego, que impide a los actores económicos planificar hasta lo más mínimo (un viaje, una mudanza, una pequeña inversión inmobiliaria, algún consumo importante como comprar un auto, etc.). Keynes decía: “en el largo plazo estamos todos muertos”. Pero para la Argentina, al parecer el largo plazo no sobrepasa el medio año vista. Mirar hacia adelante más de 6 meses pareciera una eternidad. Esto nos impide proyectarnos y planificar. Así como no podemos anticiparnos para un periodo de crecimiento posterior a un sinceramiento (las previsiones menos optimistas pronostican un rebote mínimo del 3% para el año que viene), tampoco quisimos salir de la fiebre y la embriaguez del consumo de la era K. El modelo era insostenible, la resaca tarde o temprano llegaría, pero no lo quisimos ver y preferimos continuar la fiesta. “Comamos y bebamos, mañana moriremos”. Así nos comimos todos los stocks: el stock de divisas, el energético, el logístico, el vial, entre muchos otros. Y que la fiesta la pague otro.

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ECONOMIA Y FINANZAS Finalmente alguien pagará la fiesta: el ejemplo del bono con el que comienza esta nota demuestra que todo el endeudamiento que se está generando para financiar el gasto corriente, los desfasajes de la era K y las obras de infraestructura, será abonado por las futuras generaciones a quienes les hipotecamos con esto las posibilidades de escoger en qué invertir sus propios impuestos. En San Juan, la licitación para la construcción del paso a Chile a través del túnel de Agua Negra está muy próxima a ser una realidad. Días atrás en un panel de dirigentes de la gremial empresaria que me tocó moderar, un joven emprendedor tecnológico sorprendía a todo el auditorio con su propuesta: “yo les pido que nos detengamos cada uno en su interior a reflexionar y pensar por 3 minutos cuál va a ser la realidad de nuestras empresas dentro de 1 década, con el paso de Agua Negra funcionando en todo su esplendor”. Efectivamente, esa apertura al mundo convertiría a una provincia “final de camino” en una provincia estratégica en la integración regional y en el eje de países del Corredor Bioceánico, BrasilArgentina-Chile. Abrirá a San Juan una vía rápida hacia la promisoria zona geopolítica de Asia-Pacífico, lo que podría generar grandes cambios para la provincia como actor en el comercio internacional y en el turismo. La pregunta del joven emprendedor reviste de principal importancia. Otros capitales foráneos, de nuevo, ya están muy atentos a las oportunidades que despliega la nueva zona económica que generaría el desarrollo de este corredor. ¿Y nosotros,

los locales? ¿Nos hemos detenido a pensar si nos encontramos a la altura de las circunstancias para aprovechar la revolución económica que esto puede generar? Aquí en San Juan, un buen ejemplo es la mega-minería. Se sabía desde hace muchos años que el potencial minero y la riqueza en metales preciosos eran inmensas. Hagamos un breve paralelismo con el sector petrolífero. Hipólito Yrigoyen buscaba agua y encontró petróleo. El general Enrique Mosconi y su espíritu emprendedor tomaron la posta y nació YPF para explotar el recurso. Pero en el sector minero, capital intensivo, no pudimos construir nuestro “YMF” (Yacimientos Minelaríferos Fiscales). Los expertos argumentarían, con razón y conocimiento, que las industrias, complejidades y costes son diferentes. Pero esto no impidió que muchos otros países sí lograran tener sus propias compañías mineras locales, sean de capitales privados, públicos o mixtos. El capitalismo es el libre juego de la oferta y demanda, por lo que, tarde o temprano, el crecimiento demográfico y tecnológico, fuerzan a que reservas minerales como las de San Juan, sean explotadas, estén las cosas localmente como quiera que estén. Es decir: tengamos empresas mineras locales de envergadura o no. Los Gobiernos no pueden hacer mucho al respecto: es aceptar a estas empresas transnacionales que llegan por unas décadas y luego se retiran, o seguir generando empleo público improductivo para evitar estallidos sociales. Obviamente, se optó por la primera opción: he allí la Barrick Gold.

Esto mismo ocurrirá la década entrante con el túnel. Con el San Juan de un millón de habitantes (lo que significa, literalmente, “figurar en el mapa”), interconectado por el Corredor Bioceánico y con AsiaPacífico a través del Túnel de Agua Negra, todas las oportunidades que nuestra matriz de abundancia no nos permita tomar, serán inevitablemente tomadas por el capital extranjero. Sencillamente, porque es así como funciona el sistema comercial global. El enigma entonces debe ser respondido: ¿Nuestra matriz de abundancia se encuentra a la altura para aprovechar estas oportunidades, o las transformaremos en amenazas contra nuestros propios negocios, cuando llegue la siempre sofisticada competencia internacional? El primer paso para el cambio es creer en nosotros mismos. La diferencia entre nosotros y nuestro gigante vecino brasileño (coyunturalmente en problemas), es que el brasilero está realmente convencido de sus propias capacidades. Esta saludable autoestima, que dista mucho del engreimiento criollo sin sentido, les permite creer en ellos mismos lo suficiente como para apostar a su propio desarrollo. En Argentina, ha sido más fácil lograr el increíble hecho de transformar U$3.000 millones de fondos de inversión del exterior a pesos en un bono del 15,5% anual a 10 años, que lograr que los empresarios locales crean en la propia tierra que los enriqueció, y saquen dinero de sus bolsillos. Por Juan Marcos Tripolone, Conductor de Cafe Negocios

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E S T R AT E G I A S C O N O P C I O N E S

ARMADO Y SEGUIMIENTO DE ESTRATEGIAS CON OPCIONES

ace cuatro semanas habíamos planteado una estrategia bajista con APBR, un Bear con Puts. En esta edición vamos a analizar cómo ha evolucionado la misma y que alternativas tenemos frente al vencimiento que acontecerá el 21 de Octubre. Repasemos las condiciones bajo las cuales se armó: “El activo subyacente elegido es APBR cuya cotización al cierre del viernes es de $71,90 y cuya volatilidad esta en torno al 46%. El escenario que proponemos para esta acción es el de un recorte hacia los $66. Habíamos comprado 10 lotes de PBRV70.4OC a $2,54 ($2.540) y vendimos 10 lotes de PBRV66.4OC para cobrar $1,35 ($1.350) que nos financiaron más de la mitad de lo que pagamos por la base 70.4. Una caída de precios que se mantenga en $66,4 o menos al vencimiento nos proporcionará un ingreso máximo al desarmar de $4 por opción, es decir un total de $4.000.

Operación Vender Recomprar

El costo viene dado por el egreso inicial destinado a la estrategia: $2.540 por la compra de la base 70.4 menos $1.350 por el lanzamiento de la base 66.4: $1.190. Esta operación no exige garantías debido a que el peor resultado posible de ocurrir implica el no recupero de la inversión, pero no más que eso.” Al cierre de este viernes, APBR alcanzó los $84. Esto, nos deja virtualmente en una situación irreparable. Sobre todo porque solo restan 4 ruedas de negociación de opciones. Si quisiéramos desarmar la estrategia hoy, estas serias las operaciones a realizar con sus respectivos precios.

En general los operadores de estrategias suelen corregir las estrategias cuando se desvían del presupuesto inicial estimado, pero esto no es más que dar por terminada la estrategia inicial y armar otra distinta en base al nuevo escenario que se considera vigente y a ocurrir. En este caso, preferimos mantener la estrategia como se armó originalmente debido a que a nuestro parecer el papel debía corregir, y luego quizás si, podíamos pensar en desarmar o adaptar la estrategia. Esto no sucedió lo cual nos dejó parados en un escenario muy malo. Hay que asumir la pérdida y continuar.ds.

Por C.P.N Germán Marin / Asesor Financiero Certificado /

Es decir, recuperamos $28. Claramente las comisiones harán polvo ese importe. Teniendo en cuenta que la inversión inicial fue de $1.190, estaríamos soportando una pérdida de casi el total, es decir el 100%.

Cantidad 10 10

Especie PBRV70.4OC PBRV66.4OC

Ult. 0,050 0,022

PC 0,050 0,022

PV 0,090 0,100

Total 50 -22 28

V.E. % 0,1% 0,0%

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TIPS DE LA SEMANA

RESUMEN SEMANAL ECONÓMICO  Top 5 noticias semanales

El indicador a mirar:

El INDEC dio a conocer el número de inflación y la misma dio un 1,1% de aumento con respecto al mes anterior. Entre los rubros de mayor aumento se encuentra alimentos y bebidas 2,3% e indumentaria con un 4,9% debido al cambio estacional. Por otra parte, el rubro de viviendas y servicios básico sufrió un descenso de -5,3%.

Se realizó el 52° Coloquio de IDEA y según las encuestas 6 de cada 10 empresarios aumentaran las inversiones, mientras que el 80% piensa que la situación de la economía será mejor en el 2017. Otro de los números de la encuesta realizada por la consultora D´Alessio IRO mostró que el 45% de los empresarios planea incorporar mano de obra el próximo año.

Las licitaciones públicas siguen en aumento a un promedio de 11 emprendimientos por día y un monto medio de $100 millones. En los primeros nueve meses de 2016 se licitaron 989 obras por $111.600 millones. Hay que tener en cuenta que el 66% de ese total corresponde a obras licitadas en el tercer trimestre y que la distribución de las licitaciones sigue concentrada mayormente en la provincia de Buenos Aires con un 28% y por atrás le siguen Santa Fe 9% y CABA 6,8%

El gobierno emitirá dos nuevos bonos. El primero de ellos, a 7 años en pesos, por un monto nominal de hasta $40.000 millones. El pago de los intereses se realizará cada seis meses a una tasa fija anual del 16%, mientras que la amortización del capital se realizará en un único pago al vencimiento. La segunda colocación es un bono a 10 años también en pesos y por un valor nominal de hasta $60.000 millones. Pagará una tasa fija anual de 15,50%. El fin de las mismas es cubrir las necesidades de caja vinculadas con el pago de medio aguinaldo, anticipo a provincias y bono de fin de año. También se atraerán capitales ya que paga una tasa de interés fija superior a la tasa de devaluación del peso.

Las dos CTA y más gremios analizan realizar un paro en la primera semana de noviembre. El Secretario General de la CTA de los trabajadores, Hugo Yasky, advirtió el posible paro ante la falta de consenso con el gobierno.

El índice Construya mide la evolución de la actividad del sector de la construcción. Este evalúa el nivel de actividad de once empresas representativas del mercado de la construcción. El índice está compuesto por los valores que surgen de las ventas de estas empresas al sector privado. La misma incluye una actividad variada de insumos para la construcción tales como: ladrillo, cemento, aceros, cerámicos, grifería. En el gráfico podemos apreciar que para la serie estacional se registró un descenso de la actividad del -17,9% interanual y una contracción anual acumulada del -14,2% en el sector. Por otra parte, si se toma la serie desestacionalizada, a la cual se le quitaron los factores que modificaron el comportamiento de la actividad, se evidencia un aumento de 3,6%. Los datos del Índice Construya están en sintonía con la información publicada por el Indec. El último informe disponible para el Indicador Sintético para la Actividad de la Construcción (ISAC) muestra una caída del -3,7% en la actividad.

Entre las empresas que componen el grupo construya se encuentran: FV, Later-Cer y Cerámica Quilmes; Loma Negra, Cerro Negro, Klaukol, Aluar, Hacer Brag, Plavicon, Cefas, Ferrum, Acqua System. En este caso observamos a la empresa argentina Ferrum que se dedica a la producción de equipamiento para baños. En el análisis del siguiente grafico se tomó el cierre de cada cotización mensual de la acción Ferrum (FERR) y se la comparo con el índice construya desestacionalizado desde el año 2015 hasta septiembre del 2016. Se evidencia como ante pequeñas variaciones del índice la cotización de la acción toma la misma tendencia. Por ejemplo, la variación intermensual del índice construya entre junio del 2016 y julio muestra un incremento del 6% mientras que la acción subió estrepitosamente un 65% en el mismo periodo. Es un indicador a tener en cuenta y prestar atención ya que nos permite una amplia visualización del crecimiento del sector de la construcción y sus rubros subyacentes. Por Nicolas Roset

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MERVAL

Bonos IAMC

17600,00

7540,00

17400,00

7530,00 7520,00

17200,00

7510,00

17000,00

7500,00

16800,00

7490,00

16600,00

7480,00

Apertura

Mínimo

17.136,22

Máximo

16.963,63

Cierre

17.437,98

Fec ha

Performanc e

17.414,89

Cierre

Lunes

Apertura

Máximo

7.503,12

Fec ha

Variac ión

Día del respeto a la diversidad cultural

Mínimo

7.534,92

1,63%

Cierre

7.534,92

Performanc e

7.520,32

Lunes

-0,34% V ariac ión

Cierre

Día del respeto a la diversidad cultural

Martes

17.159,16

0,13%

Martes

7.534,92

-0,15%

Miércoles

17.207,90

0,28%

Miércoles

7.503,12

-0,42%

Jueves

17.234,81

0,16%

Jueves

7.521,89

0,25%

Viernes

17.414,89

1,04%

Viernes

7.520,32

-0,02%

Semana actual

500

Montos Negociados en Renta Fija

Semana anterior

Millones de pesos

Montos Negociados en Renta Variable

400 300 200 100

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 -

0 10-oct

11-oct

12-oct

13-oct

10-oct

14-oct

53,26%

Merval Arriesgada

126,59%

Moderada

82,24%

Moderadamente conservadora Conservadora

12-oct

13-oct

14-oct

Total Negociado en Bolsa

22,04% 8,41%

Millones de pesos

Carteras Sugeridas 2016

11-oct

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 0 10-oct

11-oct

12-oct

13-oct

14-oct

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17C AA17D AY24D DICAD TO21C AY24C AO17C

Cierre USD 102,20 USD 102,30 USD 120,25 USD 161,00 USD 6,93 USD 120,30 USD 6,65

Monto USD 19.513.241,00 USD 12.419.410,00 USD 8.924.765,00 USD 4.488.939,00 USD 3.465.000,00 USD 3.154.028,00 USD 2.061.810,00

Promedio >

Cotización de Divisas Banco Nación al 14/10/2016 TC $/USD 15,18 15,16 15,15 15,19 15,30 15,15 15,22

15,19

TIPO Dólar U.S.A Euro Libra Esterlina Real

COMPRA VENTA 15,0750 15,1750 16,5478 16,6955 18,3614 18,5287

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

+0,09%

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

Ranking de Especies negociadas en la semana* Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 84,000 5,66 $ 207.615.452 YPF S.A. YPFD $ 286,500 -3,05 $ 82.675.665 Holcim S.A. JMIN $ 33,000 8,20 $ 61.730.805 Pampa Energía S.A. PAMP $ 19,600 1,82 $ 61.241.919 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 48,000 0,21 $ 55.756.008 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 27,350 2,24 $ 54.906.288 Banco Macro S.A. BMA $ 120,150 0,97 $ 42.334.232 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,260 3,49 $ 35.259.375 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 101,800 -0,68 $ 33.344.599 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 9,100 -1,09 $ 32.539.310 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 10,100 0,50 $ 27.626.450 EDENOR S.A. EDN $ 16,300 0,62 $ 26.491.831 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 22,250 -0,45 $ 24.871.164 Telecom S.A. TECO2 $ 56,000 -1,67 $ 24.574.857 Tenaris S.A. TS $ 220,000 -0,59 $ 24.344.046 Central Puerto S.A. CEPU $ 188,000 3,30 $ 23.179.258 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 11,000 -1,79 $ 21.465.675 TRANSENER S.A. TRAN $ 9,850 1,03 $ 18.089.894 Carlos Casado S.A. CADO $ 15,200 -0,33 $ 16.442.729 S.A. San Miguel SAMI $ 125,000 -0,79 $ 16.355.690 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 1.379 2,99 $ 15.310.843 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 16,750 13,95 $ 14.360.401 Central Costanera S.A. CECO2 $ 10,150 6,39 $ 12.534.400 Celulosa S.A. CELU $ 23,200 1,98 $ 11.595.471 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 199,000 3,11 $ 10.006.138 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 21,200 3,67 $ 8.749.203 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 33,350 1,68 $ 8.146.842 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 63,100 0,16 $ 7.677.908 Ledesma S.A. LEDE $ 18,500 -3,14 $ 6.248.355 Grupo IRSA IRSA $ 29,600 3,86 $ 5.524.586 Metrogas S.A. METR $ 9,750 2,63 $ 4.702.294 Consultatio S.A. CTIO $ 43,100 -3,36 $ 4.656.914 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 9,930 5,64 $ 4.563.937 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 104,000 -1,89 $ 4.500.425 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 10,100 2,85 $ 4.095.428 Capex S.A. CAPX $ 27,950 10,26 $ 3.757.818 Ferrum S.A. FERR $ 13,900 -0,71 $ 3.372.410 Caputo S.A. CAPU $ 25,700 -0,58 $ 3.220.734 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 7,600 - $ 2.876.987 Grimoldi S.A. GRIM $ 67,900 -3,00 $ 2.653.236 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 46,500 1,86 $ 2.505.620 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 19,400 -0,51 $ 2.327.084 Carboclor S.A. CARC $ 3,790 1,07 $ 2.323.259 Longvie S.A. LONG $ 8,800 -1,12 $ 2.308.944 Grupo Supervielle S.A. SUPV $ 44,500 -1,11 $ 2.228.156 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 6,100 -0,81 $ 2.084.556 Fiplasto S.A. FIPL $ 8,240 2,23 $ 1.916.862 Boldt S.A. BOLT $ 4,750 -3,46 $ 1.705.219 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 42,900 -0,23 $ 1.528.028 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,750 2,18 $ 1.351.995 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 6,950 -2,11 $ 1.287.718 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 9,400 -1,05 $ 1.114.544 Morixe S.A. MORI $ 4,300 -8,12 $ 975.529 Banco Santander S.A. STD $ 66,500 -1,11 $ 899.722 Quickfood S.A. PATY $ 38,000 -1,30 $ 878.480 Alto Palermo S.A. IRCP $ 175,000 3,55 $ 763.044 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 6,800 -0,73 $ 755.942 Dycasa S.A. DYCA $ 38,450 -0,77 $ 749.206 Havanna Holding S.A. HAVA $ 32,200 - $ 637.409 Colorín S.A. COLO $ 24,900 -1,58 $ 633.471 Telefónica de España S.A. TEF $ 148,000 -1,99 $ 586.982 Repsol S.A. REP $ 205,000 1,99 $ 534.452 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 24,000 5,23 $ 521.188 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 24,000 2,35 $ 382.484 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 9,500 7,35 $ 168.996 Rigolleau S.A. RIGO $ 36,400 -1,62 $ 142.473 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 83,000 - $ 130.496 Polledo S.A. POLL $ 11,850 1,72 $ 97.197 Andes Energía PLC AEN $ 4,600 - $ 46.000 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 13,500 - $ 35.673 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 33,200 0,61 $ 29.776 Domec S.A. DOME $ 13,200 1,54 $ 13.732 TGLT S.A. TGLT $ 17,300 -0,86 $ 7.710 Petrobrás Brasil -Pref.- APBRA $ 70,000 7,69 $ 7.000 TOTALES $ 1.061.078.524 TITULOS PÚBLICOS

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BONAR X BONAR 2024 DISCOUNT U$S Ley Arg. DISCOUNT $ Bono Tesoro Nac. 19/09/18 Bono Tesoro Nac. 03/10/21 BONAR 2046 U$S 7,625% PAR U$S Ley NY DISCOUNT U$S Ley NY BONAR 2020 U$D BONAD 2016 Cupones PBI U$S Ley NY

Especie AA17 AY24 DICA DICP TS18 TO21 AA46 PARY DICY AO20 AO16 TVY0

Cierre Var. %

$ 1.551,000 $ 1.822,000 $ 2.445,000 $ 698,000 $ 103,100 $ 106,000 $ 1.713,000 $ 1.063,000 $ 2.443,000 $ 1.726,000 $ 1.520,000 $ 159,500

-0,17 -0,22 -0,81 -0,29 1,06 1,44 -1,27 -0,46 -0,69 -0,52 -0,52 -1,57

Monto

$ 914.837.338 $ 589.920.560 $ 465.479.344 $ 249.965.194 $ 186.368.136 $ 160.531.509 $ 80.119.100 $ 72.880.524 $ 66.653.983 $ 45.127.906 $ 41.451.934 $ 39.875.000

CUASIPAR $ CUAP $ 560,000 -0,00 $ 37.978.900 BONAD 0,75% 2017 AF17 $ 1.500,000 0,27 $ 24.874.702 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 166,600 -0,24 $ 20.924.339 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.470,000 -0,33 $ 20.755.294 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 1.048,000 -0,18 $ 19.694.358 PAR $ PARP $ 323,000 0,32 $ 19.690.605 Mendoza Reest. Deuda 2015 PMN18 $ 108,450 0,42 $ 19.589.799 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.520,000 -0,71 $ 19.547.510 BONCER 2021 TC21 $ 108,000 -0,14 $ 18.206.131 BONAR 2026 U$S 7,5% AA26 $ 1.740,000 -0,57 $ 18.202.500 BONAD 2018 AM18 $ 1.465,000 -0,34 $ 17.373.337 BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.475,000 -0,34 $ 13.342.031 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 101,250 0,15 $ 11.893.573 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.770,000 -1,13 $ 8.898.000 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.205,000 -0,25 $ 7.434.638 Cupones PBI en Euros TVPE $ 174,544 -1,50 $ 6.993.513 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 162,000 - $ 6.778.540 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 1.185,000 -1,50 $ 6.522.462 Cupones PBI en $ TVPP $ 10,200 2,03 $ 6.023.079 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.430,000 0,21 $ 5.507.394 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.800,000 -1,37 $ 5.400.000 Bono Tesoro Nac. En $ T.F. TM18 $ 105,100 -0,09 $ 5.214.978 Bs. As. USD 9,125% Vto. 2024 PBM24 $ 1.707,000 -0,99 $ 5.118.000 BONAC 2017 AY17 $ 106,000 0,95 $ 5.073.629 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 101,420 0,91 $ 4.977.601 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 158,500 -1,24 $ 3.677.627 BS AS 2018 U$S 9,375% BP18 $ 1.680,000 1,20 $ 3.350.000 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.430,000 -0,07 $ 3.309.407 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 $ 107,600 -0,33 $ 3.216.221 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 394,500 -1,87 $ 3.036.603 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.756,000 -0,23 $ 2.766.928 BOCON MENDOZA 2018 PMG18 $ 101,000 0,20 $ 2.705.783 BONAR 2021 U$S 6,875% AA21 $ 1.688,000 -0,36 $ 2.532.000 BONAR 2019 AMX9 $ 104,300 -0,19 $ 2.221.582 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.455,000 -0,68 $ 1.975.773 BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8 $ 104,950 0,77 $ 1.603.485 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.634,000 -0,18 $ 1.432.056 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 1.020,000 -0,49 $ 1.214.286 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.430,000 -1,04 $ 1.104.940 Boncor 2017 CO17 $ 230,000 - $ 961.158 BOGAR 2018 NF18 $ 103,750 -0,29 $ 619.612 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.415,000 -0,60 $ 554.454 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 795,000 1,27 $ 449.364 BONAR USD 2016 AD16 $ 574,000 0,35 $ 292.556 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 154,110 -0,72 $ 286.778 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 630,000 -1,41 $ 279.989 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.410,000 -0,04 $ 208.267 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.320,000 0,76 $ 163.198 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 775,000 -3,14 $ 119.132 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 880,000 -3,91 $ 107.045 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.120,000 -1,75 $ 89.400 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 225,000 2,74 $ 29.679 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 1.020,000 -0,97 $ 20.714 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 800,000 -2,50 $ 8.000 PAR $ PAP0 $ 303,000 - $ 6.060 TOTALES $ 3.287.567.538 CEDEAR´s

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

Monto

Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 43,000 0,12 $ 34.757.415 Lockheed Martin Corp. LMT $ 3.445,000 -2,67 $ 1.464.125 Banco Santander Brasil S.A. BSBR $ 112,650 12,65 $ 1.299.195 Banco Bradesco S.A. BBD $ 148,250 2,29 $ 1.256.117 Apple Inc. AAPL $ 177,900 2,83 $ 951.593 Citigroup Inc. C $ 24,150 -1,43 $ 925.873 Google Inc. GOOGL $ 429,000 - $ 904.046 Barrick Gold Corp. ABX $ 243,000 1,11 $ 164.280 TERNIUM S.A. TXR $ 147,000 1,38 $ 147.000 General Electric Co. GE $ 92,000 2,13 $ 127.530 Coca Cola Co. KO $ 126,000 - $ 61.515 MercadoLibre Inc. MELI $ 1.440,000 -1,37 $ 57.600 Wells Fargo & Co. WFC $ 139,000 -0,36 $ 54.905 Bank of America Corporation BA.C $ 130,000 9,30 $ 44.900 Vodafone Group PLC VOD $ 43,000 -1,26 $ 21.500 Nike Inc. NKE $ 258,500 -2,98 $ 13.959 Disney Co. DISN $ 171,100 -4,94 $ 9.580 BlackBerry Limited BBRY $ 36,500 -1,35 $ 7.884 Pfizer Inc. PFE $ 260,000 2,81 $ 6.760 TOTALES $ 42.275.777

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

ACCIONES

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

RENTA FIJA

RENTA FIJA: ANÁLISIS DE TÍTULOS PÚBLICOS

Otra floja performance semanal para títulos dolarizados. Con un billete mayorista cerrando $15,12, el subíndice de títulos largos en dólares tuvo una fuerte caída de 0.53%, mientras que los cortos en dicha moneda bajaron un 0.25%. Seguimos sugiriendo posiciones cautelosas en la curva Argentina en moneda extranjera, lo comentado en estas líneas días atrás, ya que es altamente probable cierta toma de ganancias (que lentamente parece estar ocurriendo) en la parte larga de la curva Argentina en busca de posiciones un poco más conservadoras de cara al posible hike de la Reserva Federal de los Estados Unidos que el mercado ya descuenta sería en diciembre. Al finalizar estas líneas, la 10Yr en dicho país ya está 1.8%, luego de este año tocar mínimos de 1.3%.

Curva de Rendimiento LEBAC Licitación 11/10/2016

$ 70

27,50%

$ 60

27,00% 26,50%

$ 50

26,00%

$ 40

25,50%

$ 30

25,00%

$ 20

24,50%

$ 10

24,00%

23,50% 35

154

217

280

Plazo (días)

Curva de Rendimiento de Cauciones 29,00% 27,00% 25,00% 23,00% 21,00% 19,00% 17,00% 15,00% 1

Plazo (días)

TNA

Con la curva a tasa fija en pesos armada, y un escenario más tranquilo para las posiciones en dicha moneda, es que nos gusta continuar sobre ponderando posiciones en moneda nacional en detrimento de las dolarizadas. Un buen vehículo para canalizar dicha sobre ponderación puede ser vía LEBAC a 35 días y bonos indexados como DICP, cuyo rendimiento oscila en el 4% + CER.

Por el lado de las LEBAC, en la licitación del día martes 11 de Octubre, el BCRA mantuvo nuevamente inalterada la tasa de 35 días se respecto de la licitación anterior. Según se desprende del informe de la entidad monetaria, Las propuestas alcanzaron un nivel de VN $ 90.683 millones, adjudicándose su totalidad, lo que implica la renovación total del vencimiento que era de VN $ 86.985 millones y una suba en el stock en circulación por VN $ 3.698 millones, generando una contracción de la base monetaria de $ 424 millones. Asimismo, en la última semana el BCRA absorbió $ 148 millones mediante operaciones en el mercado secundario, registrándose un efecto contractivo total por operaciones de LEBACs de $ 572 millones. Las tasas de corte se ubicaron en 26,75%, 25,91%, 25,3%, 24,71%, 24,21% y 23,86% para los plazos de 35, 63, 98, 154, 217 y 280 días, respectivamente. La tasa de 35 días se mantuvo inalterada respecto de la licitación anterior.

Miles de millones

emana relevante para los activos de renta fija en Argentina. El tesoro el día jueves emitió un bono en pesos a tasa fija al 16% al 2023 mediante el cual obtuvo $22.700 millones, y otro a 2026 a una tasa fija del 15.5% obteniendo $53.600 millones. Dicha emisión puede considerarse un fuerte espaldarazo al gobierno por parte del mercado, el cual ve un escenario de desaceleración de inflación y control del tipo de cambio por lo menos para la próxima década.

TNA

Por Franco Tealdi, Agente Productor - Matrícula CNV Nº 607 // Twitter: @tealdif // Tel.: 351 1266-1022

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (EN DÓLARES TASA FIJA) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR 2016 (L. ARG) BONAR 2017 (L. ARG) GLOBAL 2017 (L. NY.) BONAR 2018 (L. ARG.) BONAR 2019 (L. NY.) BONAR 2020 (L. ARG) BONAR 2021 (L. NY.) BONAR 2024 (L. ARG.) BONAR 2026 (L. NY.) DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 (L. ... DISCOUNT 2033 (L. ... PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 (L. ARG.) BONAR 2046 (L. NY.) PAR 2038 (L. NY.)

AD16 AA17 GJ17 AN18 AA19 AO20 AA21 AY24 AA26 DIY0 DIA0 DICA DICY PAA0 PAY0 PARA AA46 PARY

1,12 2,32 1,45 2,94 1,59 4,28 3,98 5,08 5,4 7,06 7,03 6,87 6,88 7,24 7,24 7,01 7,01 6,89

0,11 0,48 0,59 1,89 2,34 3,43 3,91 4 7 7,69 7,7 7,74 7,74 11,81 11,81 11,9 11,92 11,95

En dólares a tasa fija 8,00%

DIY0DICY

PAA0

7,00%

DICA DIA0 AA26

PAY0

6,00%

AY24

5,00%

AO20 AA21

4,00%

AN18

3,00%

AA17 AA19

2,00% AD16 1,00%

GJ17

0,00% 0

-1,00%

BONOS NACIONALES (EN PESOS TASA VARIABLE) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR MARZO 2017 P... BONAC 2017 MAYO (L... BONAR 2018 B+275 (... BONO DEL TESORO TA... BONO A TASA FIJA 2... BONAR 2019 (L. ARG.) BONAR 2020 B+325 (... BOCON 2022 (L. ARG.) BONOS DEL TESORO N...

AM17 AY17 AMX8 TM18 TS18 AMX9 AM20 PR15 TO21

26,48 -10,29 24,63 21,81 21,35 25,88 24,73 26,81 17,33

0,39 0,55 1,09 1,11 1,49 1,72 2,19 2,64 3,2

En pesos a tasa variable 30,00%

AM17

AMX9

AMX8

25,00%

TS18

TM18

20,00%

PR15

AM20

TO21

15,00% 10,00% 5,00% 0,00% 0

-5,00%

0,5

1,5

2,5

3,5

AY17

-10,00% -15,00%

BONOS NACIONALES (EN PESOS AJUSTADOS POR CER) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BOGAR 2018 (L. ARG.) BOGAR 2020 (L. ARG.) BOCON 2024 (L. ARG.) BONCER 2021 DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 (L. ... PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 (L. ARG.) CUASIPAR 2045 (L. ...

NF18 NO20 PR13 TC21 DIP0 DICP PAP0 PARP CUAP

3,87 2,78 2,88 2,31 4,95 3,77 4,58 4,13 4,09

0,66 1,94 3,52 4,88 8,73 9,02 14,32 14,48 15,83

En pesos ajustados por CER 6,00% DIP0

5,00% 4,00%

NF18

PAP0 CUAP

DICP PARP

NO20 PR13

3,00%

TC21

2,00% 1,00% 0,00% 0

Fuente: Research www.puentenet.com

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (DOLLAR LINKED) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAD 2016 (L. ARG.) BONAD FEBRERO 2017... BONAD 0,75% JUNIO ... BONAD SEPTIEMBRE 2... BONAD 2018 (L. ARG.)

AO16 AF17 AJ17 AS17 AM18

30,08 4,19 5,19 4,22 5,11

0,02 0,33 0,62 0,9 1,36

Dólar Linked 35,00% 30,00% 25,00%

AO16

20,00% 15,00% 10,00% 5,00% AJ17

AF17

0,00% 0

0,2

0,4

AM18

AS17

0,6

0,8

1,2

1,4

1,6

BONOS PROVINCIALES (DOLLAR LINKED) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION CIUDAD DE BS AS 20... ENTRE RÍOS 2016 S2... CÓRDOBA 2017 (L. A... TUCUMÁN 2020 (L. A... CIUDAD DE BS AS 20... NEUQUÉN 2018 (L. A... MENDOZA 2018 C2 (L... MENDOZA 2018 C3 (L... CIUDAD DE BS AS 20... CHUBUT 2019 (L. AR... CHACO 2023 (L. ARG.) CHUBUT 2020 B (L. ... CIUDAD DE BS AS 20... CIUDAD DE BS AS 20... CHUBUT 2021 (L. AR... FORMOSA 2022 (L. A... CHACO 2026 (L. ARG.)

BD4C6 ERD16 CO17 TUCS3 BDC18 NDG21 PMO18 PMD18 BDC19 PUO19 CHSG1 TUBB1 BD2C9 BDC20 PUM21 FORM3 CHAQ

1,61 2,42 5,92 88,35 5,93 8,4 7,05 3,82 5,16 6,34 68,01 12,49 5,56 5,26 7,26 7,22 19,68

0,1 0,18 0,57 0,77 0,86 0,95 0,97 1,12 1,23 1,39 1,58 1,68 1,8 1,9 2,33 2,4 3,24

Provinciales Dólar Linked 110,00% 90,00% TUCS3 70,00% CHSG1 50,00% 30,00%

CHAQ PUM21

BDC19

10,00% 0ERD16 -10,00% BD4C6

0,5

CO17 NDG21 PMO18 BDC18 1

TUBB1 BD2C9 BDC20 1,5 2

FORM3 2,5

3,5

Fuente: Research www.puentenet.com

CALENDARIO DE PAGOS ÚLTIMA Y PRÓXIMA SEMANA OCTUBRE Domingo

Lunes 9

AO17 R $ 0,070180

16 BAO17 R $ 0,079873 BAO17 A $ 1,282820 BAA17 R $ 0,061453 BAA17 A $ 0,250000

Martes 10

Miércoles

12 BNO16 R+A $ 1,0922 I12O6 A $ 1,000000 BBE17 R $ 0,067998 H12O6 A $ 1,000000 U12O6 A $ 1,000000 17 18 19 BP28 R u$s 0,0481 I19O6 A $ 1,000000 U19O6 A $ 1,000000 W19O6 A $ 1,000000 H19O6 A $ 1,000000

Jueves

Viernes 13

LBO16 A $ 1,000000 BBO16 R $ 0,078847 BBO16 A $ 1,000000 LB2O6 A $ 1,000000

Sábado 14

15 BDED R+A u$s 0,146 BRM17 R $ 0,133681 BDEE R+A € 0,1425 PR13 R+A $ 0,052077

22 AA19 R u$s 0,031250 AA21 R u$s 0,034375 AA26 R u$s 0,037500 AA46 R u$s 0,038125

BSO16 R $ 0,052164 BSO16 A $ 1,000000

20 BD2C8 R $ 0,073083 BAE17 R $ 0,032155 BAE17 A $ 0,200000 ERE17 R+A $ 0,38207

Referencias: R Pago de renta o interés A Pago de amortización de capital Todos los pagos son informados en pesos ($) o en dólares (u$s) por Valor Nominal = 1. En el caso de los bonos dólar linked, el pago ya está expresado en pesos al tipo de cambio aplicable según el aviso de pago respectivo. Los pagos programados para fin de semana o feriado, se efectivizan inmediatamente al día hábil posterior. Elaboración propia en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

INFORME SEMANAL DE FUTUROS ROFEX CIERRE DE DÓLAR REFERENCIA: El dólar de referencia comunicado por el Banco Central a través de la Comunicacion A3500 registró un descenso de -0,0875 centavos en la semana, cerrando en 15,1217. En el mercado mayorista, la divisa norteamericana cerró en $ 15,175, mientras que el precio minorista cerró alrededor de 15,39 en la mayoría de pizarras. CIERRE DE DÓLAR FUTURO: La caída del dólar de referencia llevó a que los contratos de dólar futuro registraran caídas semanales. La mayor variación fue la del contrato octubre’16 con un recorte de -0,127 centavos, y una caída de -0,82%. La baja en la expectativa de devaluación llevó al mercado a cotizar el futuro de diciembre’16 a 15,91, -0,11 más abajo que la semana pasada. VOLUMENES OPERADOS: El último viernes se operaron u$s 210 millones de los cuales el 40% se correspondió con el contrato a octubre. El mismo registró un aumento del interés abierto de 32.723 contratos, mientras que la posición de diciembre aumentó 42.262 contratos en la semana, cerrando con un interés abierto de u$s 418,5 millones. CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS: Tomando como referencia la cotización de cierre del último viernes del Banco Nación de $ 15,30 por dólar para la venta al inversor minorista, obtenemos la siguiente curva de tasas implícitas. La posición a octubre rindiendo 5,61% TNA, noviembre rindiendo 17,36% TNA, y diciembre rindiendo 18,9% TNA. A partir de diciembre puede apreciarse que los puntos comienzan a comprimirse contra la curva que tiene pendiente positiva.

DÓLAR FUTURO Cierre Var. 15,3400 -0,1270 15,6420 -0,1180 15,9100 -0,1100 16,1600 -0,0850 16,3800 -0,0900 16,6000 -0,1050 16,8100 -0,1150 17,1000 -0,0550 17,3500 -0,0200 17,5650 -0,0200 17,8600 0,0400

Posición DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017

Var. % -0,82% -0,75% -0,69% -0,52% -0,55% -0,63% -0,68% -0,32% -0,12% -0,11% 0,22%

DÓLAR REFERENCIA BCRA COM. A3500 Fecha Cierre Var. Var. % 14/10/16 15,1217 -0,0875 -0,58% VOLUMENES OPERADOS Cierre Int. Abierto Var. Semanal 15,3400 639.545 32.723 15,6420 389.699 -39.568 15,9100 418.499 41.262 16,1600 222.258 8.991 16,3800 180.559 5.735 16,6000 91.670 8.511 16,8100 69.617 -2.654 17,1000 70.219 -6.503 17,3500 51.055 -2.000 17,5650 35.956 0 17,8600 83.880 1.000

Posición DLR102016 DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017

CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS DOLAR FUTURO 25,00%

20,00%

TNA

15,00%

10,00%

5,00%

0,00% 0

100

150

200

Días al vencimiento

250

300

350

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS Análisis de Acciones Líderes

Indice MERVAL Análisis Técnico

El índice líder de la bolsa porteña continúa por un sendero alcista registrando nuevos máximos históricos. Esta semana subió +1,63% para cerrar en 17.414,89 puntos, acumulando en el año una ganancia de +53%. Un nuevo máximo histórico para el índice Merval, que este cuatrimestre suma 23 empresas a la cartera. De esta manera, se espera que para lo que resta del año, el Merval siga bajando volatilidad producto de esta nueva composición del índice. El volumen acompaña la tendencia alcista mientras se dirije al objetivo de 18.000 puntos que venimos anticipando desde principio de año. Técnicamente podría estar testeando el techo del canal alcista, mientras que si miramos los indicadores, no hay señales de una posible reversión de tendencia. Medias móviles y MACD alcista sin señales de distribución, mientras que el RSI en 74 continúa subiendo sin señal de debilidad.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

16893,91

Compra

-2,99%

16113,17

Compra

-7,47%

200

13745,98

Compra

-21,07%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

17272,71

Compra

-0,82%

16839,44

Compra

-3,30%

16371,49

Compra

-5,99%

Valor

Señal

MACD

360,62

Compra

Media 9 (MACD)

319,01

Compra

RSI

74,18

Compra

Indicadores

Ticker MERVAL 17414,89

Precio actual Fecha

14-10-16

Volumen del dia

319.104.416,00

Volumen promedio

288.400.121,60

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

15.000,00

-13,87%

Soporte 2

13.000,00

-25,35%

Soporte 3

12.900,00

-25,93%

Ratios del mercado Último precio

$ 17.414,89

Variación Semanal

Volatilidad Anual

19,57%

Máximo 52 Semanas

Tendencia

Alcista

Mínimo 52 Semanas

1,63% $ 17.437,98 $ 9.199,81

Componentes 4to. Trimestre 2016 APBR

Petróleo (Extranjera)

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

7,98%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Servicios Públicos

7,86%

Cresud SACIF y A

CRES

Grupo Inversor (Conglomerado)

7,38%

YPF S.A.

YPFD

Petrolera

7,08%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

5,34%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

5,11%

Mirgor S.A.C.I.F. y A.

MIRG

Industria pesada

4,76%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

4,53%

COME

Grupo Inversor

4,47%

Petróleo Brasileiro S.A.

Soc. Comercial del Plata S.A. Resto

17,75%

27,73%

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A. Análisis Técnico

Con disminución de volumen las acciones de Aluar tendieron a buscar el soporte nombrado en la edición de la semana pasada en 10,50, pero finalmente parecieron haber tocado fondo en los 10,65. Si el dólar vuelve a repuntar para la próxima semana, tendremos una acción de ALUA yendo a buscar nuevamente el máximo anual de 11,50 con alta probabilidad de superarlo.

Ticker ALUA

Si vuelve el volumen a la plaza de ALUA, podremos ver a esta acción yendo a buscar un objetivo alcista de 13 pesos para las próximas semanas. Prestar especial atención a este papel que se encuentra atrasado respecto al resto de empresas líderes. La última semana se efectivizó la creación de la nueva empresa GenPat, donde Aluar es dueña del nuevo emprendimiento para la generación, transporte, distribución, almacenamiento y venta de energías renovables. Además, la empresa designó al Ing. Gabriel Pablo Ventrell como gerente del área de Recursos Energéticos. Es clave que la empresa busca minimizar costos con esta estrategia.

Valor

Señal

% vs VA

10,84

Compra

-1,43%

9,89

Compra

-10,13%

200

9,82

Compra

-10,76%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

11,02

Venta

0,18%

10,68

Compra

-2,94%

10,25

Compra

-6,78%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,39

Compra

Media 9 (MACD)

0,38

Compra

RSI

66,95

Compra

Ratios del mercado Último precio

11,00

Fecha

14-10-16

Volumen del dia

467.863,00

Volumen promedio

723.398,90

Valor Resistencia 3

En caso de caída, 10,5 y 10 pesos parecen ser muy buen soporte. Todos los indicadores técnicos indican compra.

SMAs

Precio actual

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

12,00

9,09%

Resistencia 1

11,50

4,55%

Soporte 1

10,30

-6,36%

Soporte 2

10,10

-8,18%

Soporte 3

9,90

-10,00%

Indicadores Patrimoniales $ 11,00

Rotación del Activo

0,55 0,86

P/E

17,44

Rotación del Activo Corriente

Valor Libro

$ 2,88

Rotación del Activo No Corr

1,55

Rotación del Patrimonio neto

0,92

Capitalización Bursátil

$ 30.800.000.000

Indicadores Financieros

1,90%

Pay out Dividend yield

0,11%

Solvencia

Recorrido semanal

5,48%

Liquidez

1,17

Volatilidad Anual

24,05%

Liquidez Ácida

0,37

BETA de Mercado

0,80

Indicadores de Rentabilidad

2,51

Plazo de Cobranza de Créditos

10,42

Plazo de Pagos

3,69

ROA

6,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

10,96%

Endeudamiento

0,17

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

Ventas

$ 7.427.329.349

11,89%

Resultado Operativo

$ 1.334.538.833

$ 0,63

Resultado Neto

1,66

$ 883.177.742

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PETRÓLEO BRASILEIRO (PETROBRAS) S.A. Análisis Técnico

Excelente semana para APBR que cerró en 84 pesos el último viernes, muy cerca del objetivo alcista de 85 pesos que habíamos marcado en la edición pasada de esta revista. Seguimos manteniendo la siguiente visión sobre el papel:

Ticker APBR

“Después de haber realizado un piso redondeado desde 2015 hasta el pasado julio, Petrobras Brasil quiebra los máximos y se dirige hacia un ambicioso objetivo alcista de 100 pesos. En caso de caída, verificar que no pierda los 75 pesos en una sola rueda, y más abajo los 70 pesos. Está funcionando muy bien de soporte la EMA de 20 ruedas en este papel.”

Precio actual

84,00

Fecha

14-10-16

Volumen del dia

860.419,00

Volumen promedio

548.185,35

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

75,34

Compra

-10,31%

70,72

Compra

-15,81%

200

48,76

Compra

-41,96%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

81,89

Compra

-2,51%

76,22

Compra

-9,26%

72,18

Compra

-14,07%

Valor

Señal

Indicadores MACD

3,37

Compra

Media 9 (MACD)

2,33

Compra

RSI

74,21

Compra

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

98,00

16,67%

Resistencia 2

91,50

8,93%

Resistencia 1

84,50

0,60%

Soporte 1

83,00

-1,19%

Soporte 2

79,50

-5,36%

Soporte 3

77,00

-8,33%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 84,00

Rotación del Activo

P/E

909,51

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 95,84

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Capitalización Bursátil Pay out

$ 1.095.737.742.120

0,08

Indicadores Financieros

1897,09%

Dividend yield

2,95%

Solvencia

1,70

Recorrido semanal

9,41%

Liquidez

5,94

Volatilidad Anual

43,11%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 1,22 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

27,18

Plazo de Pagos

30,17

ROA

2,54%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,90

ROE

0,14%

Endeudamiento

0,35

Efecto Palanca

0,05

Ventas

$ 55.458.000.000 $ 16.798.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

0,67%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,03

Resultado Neto

$ 370.000.000

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

BANCO MACRO S.A. Análisis Técnico

Nueva señal de compra para las acciones de Banco Macro. Al cierre del último viernes, podemos observar que dejó marcada una vela blanca cerrando en los 120 pesos, tras haber realizado un piso sobre medias móviles en 115 pesos. El primer objetivo a superar serán los 122 pesos, que como dijimos la semana pasada debe superar con aumento de volumen e iría a buscar los 140 pesos como objetivo alcista producto del piso redondeado realizado entre julio y septiembre. Para la semana entrante verificar que no se pierdan los 115 pesos a la baja, mientras que al alza, esperamos continúe la tendencia alcista.

Ticker BMA Precio actual

120,15

Fecha

14-10-16

Volumen del dia

69.381,00

Volumen promedio

78.021,18

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

117,94

Compra

-1,84%

115,30

Compra

-4,03%

200

99,86

Compra

-16,89%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

118,58

Compra

-1,31%

117,43

Compra

-2,26%

115,70

Compra

-3,70%

Valor

Señal

Indicadores MACD

1,15

Compra

Media 9 (MACD)

1,10

Compra

RSI

59,07

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

111,00

-7,62%

Soporte 2

109,00

-9,28%

Soporte 3

107,00

-10,94%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

53,19%

22,23

Tasa Activa Implícita

10,90%

$ 31,59

Tasa Pasiva Implícita

5,98%

$ 120,15

$ 71.427.372.750

Spread Financiero

4,92% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,55%

Dividend yield

0,83%

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

4,11%

Absorción de Estruct con Rent

0,61

Volatilidad Anual

25,87%

Endeudamiento

1,53 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 0,98 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 18.777.953.000

ROA

3,77%

Ingresos Financieros

$ 13.949.822.000

ROE

6,75%

Egresos Financieros

-$ 6.529.616.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.420.206.000

Efecto Palanca

1,79

Margen de Beneficio/Ventas

23,03%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.820.237.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,40

Resultado Neto

$ 3.212.887.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL COSTANERA S.A. Análisis Técnico

No defraudó: las acciones de Central Costanera se recuperaron para cerrar la semana en 10,15. La cotización se apoyó nuevamente en su tendencia alcista contra la media móvil exponencial de 20 ruedas en 9 pesos, para recuperar la caída de precios desde 10,55 en forma de piso redondeado (cup with handle) de muy corto plazo. Proyectado por encima de los 10,55, el objetivo alcista de CECO2 es de 12 pesos, lo que implica una suba de casi 20% desde el último valor registrado. Según informó la consultora CELAI a este medio, el driver para dicha suba estaría dado por el nuevo esquema tarifario que se espera tratar en audiencia pública para el próximo 28 de octubre. Por otro lado, la empresa obtuvo adjudicación en licitaciones por 1000MW, y se espera una mejora en los próximos Estados Contables, con presentación programada para el próximo viernes 11 de noviembre, por saneamiento de la cuenta capital de trabajo.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,53

Compra

-6,11%

7,98

Compra

-21,42%

200

5,95

Compra

-41,40%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,87

Compra

-2,78%

9,29

Compra

-8,45%

8,52

Compra

-16,03%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,57

Compra

Media 9 (MACD)

0,57

Venta

RSI

73,38

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E $ 0,69

Capitalización Bursátil

Precio actual

10,15

Fecha

14-10-16

Volumen del dia

301.397,00

Volumen promedio

435.869,25

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

5,80

-42,86%

Soporte 2

5,40

-46,80%

Soporte 3

5,20

-48,77%

Indicadores Patrimoniales $ 10,15

Valor Libro

Ticker CECO2

$ 7.125.182.037

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,26

Rotación del Activo No Corr

0,29

Rotación del Patrimonio neto

1,97

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,14

Recorrido semanal

11,46%

Liquidez

1,35

Volatilidad Anual

40,18%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado

0,96

Plazo de Cobranza de Créditos

48,18

Plazo de Pagos

9,68

-0,92%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

4,98

-7,65%

Endeudamiento

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

8,30

0,50

Ventas

$ 951.828.359

Margen de Beneficio/Ventas

-3,89%

Resultado Operativo

$ 188.976.667

Resultado Neto por Acción

-$ 0,05

Resultado Neto

-$ 37.059.631

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

CELULOSA ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Tal como planteamos la semana pasada, era clave que el papel rebote en los $22 y así pasó: Rebotó para llegar a operar hasta los $23,50, casi 7% de ganancia. No obstante ello, vemos que el papel sigue en una fuerte zona de duda dado que cerró con una vela de indecisión sobre el techo de la tendencia por lo cual creemos que esta semana tengamos cierta volatilidad. No obstante ello, seguimos con nuestro objetivo en $28-$29.

Ticker CELU Precio actual

23,20

Fecha

14-10-16

Volumen del dia

114.882,00

Volumen promedio

167.315,10

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

22,90

Compra

-1,29%

21,51

Compra

-7,28%

200

16,24

Compra

-30,01%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

22,86

Compra

-1,45%

22,67

Compra

-2,30%

22,09

Compra

-4,80%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,27

Compra

Media 9 (MACD)

0,35

Venta

RSI

57,70

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

21,95

-5,39%

Soporte 2

19,60

-15,52%

Soporte 3

19,25

-17,03%

Indicadores Patrimoniales $ 23,20 8,58 $ 13,95

$ 2.342.603.849

Rotación del Activo

0,77

Rotación del Activo Corriente

1,75

Rotación del Activo No Corr

1,37

Rotación del Patrimonio neto

2,92

Indicadores Financieros

Pay out

4,44%

Dividend yield

0,52%

Solvencia

1,36

Recorrido semanal

6,84%

Liquidez

1,25

Volatilidad Anual

37,96%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado 0,15 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

30,00

Plazo de Pagos

23,60

ROA

5,11%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,27

11,65%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

2,28

Ventas

1,68 $ 4.114.724.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,64%

Resultado Operativo

$ 571.803.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,70

Resultado Neto

$ 273.022.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL PUERTO S.A. Análisis Técnico

Como anticipáramos la semana pasada, el papel tenía habilitado el objetivo hacia los $175 y los cumplió. Afortunadamente rebotó allí para cerrar la semana en los $188, una suba de 7,5% desde nuestra recomendación. Es recalcable que hubo cierto volumen que hizo rebotar el papel y, viendo el precio de cierre, estamos nuevamente con el target puesto en los $198 como máximo histórico del papel.

Ticker CEPU Precio actual

188,00

Fecha

14-10-16

Volumen del dia

38.296,00

Volumen promedio

37.270,48

Valor

SMAs

Valor

Señal

183,97

Compra

-2,14%

152,08

Compra

-19,11%

200

113,13

Compra

-39,82%

Valor

Señal

% vs VA

184,32

Compra

-1,96%

178,49

Compra

-5,06%

163,60

Compra

-12,98%

Valor

Señal

MACD

9,34

Compra

Media 9 (MACD)

11,08

Venta

RSI

70,02

Compra

Ratios del mercado Último precio

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

200,00

6,38%

Soporte 1

128,00

-31,91%

Soporte 2

118,50

-36,97%

Soporte 3

106,00

-43,62%

Indicadores Patrimoniales $ 188,00

P/E

31,08

Valor Libro

$ 30,23

Capitalización Bursátil

Resistencia 3

% vs VA

EMAs

Indicadores

% vs VA

$ 35.579.523.016

Pay out

Rotación del Activo

0,21

Rotación del Activo Corriente

0,47

Rotación del Activo No Corr

0,36

Rotación del Patrimonio neto

0,43

Indicadores Financieros

1,98%

Dividend yield

0,06%

Solvencia

Recorrido semanal

7,69%

Liquidez

1,82

Volatilidad Anual

34,52%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado

0,12

Indicadores de Rentabilidad

1,93

Plazo de Cobranza de Créditos

112,25

Plazo de Pagos

41,83

ROA

9,62%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,68

ROE

3,22%

Endeudamiento

0,17

Ventas

$ 2.438.155.000

Margen de Beneficio/Ventas

46,95%

Resultado Operativo

$ 1.462.953.000

Resultado Neto por Acción

$ 6,05

Resultado Neto

$ 1.144.666.000

Efecto Palanca

0,33

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA S.A. Análisis Técnico

Superado nuestro objetivo en $3,20, el papel le está costando los $3,30 pero pareciera haber una buena noticia: El papel pareciera haber salido del canal bajista que comenzó a transitar en noviembre del año pasado y esta semana confirmó su ruptura. Si bien es optimista el panorama, tenemos que ser cautos dado que, por lectura de velas, pareciera ser que podemos estar ante una corrección del papel debido a una formación tipo “harami bearish” y donde el viernes dejó un doji de sombras largas (que tocó el objetivo de $3,30). Por lo pronto, debemos estar atentos para ver si el doji fue para confirmar la formación de velas o porque el mercado quiere anular esta formación y pone en duda que el papel tenga que quedarse en esa franja de precios. Ante esto, será importantísimo ver cómo actúa al comienzo de la semana: Si quiebra los $3,30, habilita los $3,65; caso contrario, $3,20 de cortísimo y $3,10 como gran resistencia.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,13

Compra

-3,93%

3,06

Compra

-6,10%

200

3,12

Compra

-4,30%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,24

Compra

-0,50%

3,14

Compra

-3,54%

3,10

Compra

-5,06%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,06

Compra

Media 9 (MACD)

0,03

Compra

RSI

64,71

Compra

Ratios del mercado

Ticker COME 3,26

Precio actual Fecha

14-10-16

Volumen del dia

3.163.700,00

Volumen promedio

2.667.523,50

Valor

% vs VA

Resistencia 3

4,10

25,77%

Resistencia 2

3,80

16,56%

Resistencia 1

3,50

7,36%

Soporte 1

3,20

-1,84%

Soporte 2

2,90

-11,04%

Soporte 3

2,60

-20,25%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 3,26

Rotación del Activo

P/E

-8,14

Rotación del Activo Corriente

1,29

Valor Libro

$ 1,23

Rotación del Activo No Corr

0,46

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Capitalización Bursátil

$ 4.433.071.880

0,34

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,90

Recorrido semanal

6,57%

Liquidez

2,80

Volatilidad Anual

26,24%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,91 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

22,58

Plazo de Pagos

59,59

ROA

-2,30%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,38

ROE

-1,23%

Endeudamiento

0,42

Efecto Palanca

0,53

Ventas

$ 1.201.311.000

Margen de Beneficio/Ventas

-4,53%

Resultado Operativo

-$ 5.593.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,40

Resultado Neto

-$ 54.473.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CRESUD S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

El papel cumplió nuestro pronóstico de ir a los $26 para allí rebotar y terminar cerrando la semana en la franja de precios de $27,35, el máximo histórico del papel. Es decir, estamos nuevamente en máximos por lo que debemos estar atentos. Sería muy bueno que el papel quiebre esta franja de precios con buen volumen para confirmar la ruptura de una buena vez pero, si no lo hace, el rebote será nuevamente inevitable y debamos considerar los $26 una vez mas.

Ticker CRES Precio actual

27,35

Fecha

14-10-16

Volumen del dia

692.281,00

Volumen promedio

512.829,68

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

26,99

Compra

-1,32%

26,22

Compra

-4,15%

200

19,70

Compra

-27,97%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

27,17

Compra

-0,66%

26,84

Compra

-1,85%

26,26

Compra

-3,99%

Valor

Señal

0,30

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

0,31

Venta

RSI

58,42

Compra

Ratios del mercado Último precio

3,25

Valor Libro

$ 38,81

Capitalización Bursátil

20,00

-26,87%

Resistencia 2

19,00

-30,53%

Resistencia 1

18,00

-34,19%

Soporte 1

17,00

-37,84%

Soporte 2

16,00

-41,50%

Soporte 3

15,50

-43,33%

Indicadores Patrimoniales $ 27,35

P/E

% vs VA

Resistencia 3

$ 4.432.939.140

Rotación del Activo

0,13

Rotación del Activo Corriente

0,40

Rotación del Activo No Corr

0,20

Rotación del Patrimonio neto

2,22

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,06

Recorrido semanal

15,70%

Liquidez

2,33

Volatilidad Anual

55,32%

Liquidez Ácida

0,42

Plazo de Cobranza de Créditos

59,40

Plazo de Pagos

17,44

BETA de Mercado

0,34

Indicadores de Rentabilidad ROA

0,83%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

3,41

ROE

14,03%

Endeudamiento

34,85

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

16,89

Ventas

$ 21.557.000.000

6,33%

Resultado Operativo

$ 3.437.000.000

$ 5,45

Resultado Neto

$ 1.364.000.000

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

CONSULTATIO S.A. Análisis Técnico

Mala semana para las acciones de Consultatio. El activo perforó la zona de soporte fijada en $43,5 durante la semana pasada. De esta manera, el papel vuelve a entrar en la lateralización de los $42/43 que viene dibujando desde finales de julio. Desde lo técnico observamos al RSI tuvo un drástico descenso a niveles del 44%, mientras que el MACD dió señal de divergencia bajista que habíamos adelantado en la edición anterior de esta publicación.

Ticker CTIO

El próximo soporte a testear será el de $42,75.

Precio actual

43,10

Fecha

14-10-16

Volumen del dia

29.325,00

Volumen promedio

54.384,45

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

44,29

Venta

2,75%

43,56

Venta

1,07%

200

36,92

Compra

-14,34%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

43,37

Venta

0,63%

43,88

Venta

1,80%

43,39

Venta

0,67%

Valor

Señal

0,11

Compra

Media 9 (MACD)

0,33

Venta

RSI

44,33

Venta

Indicadores MACD

Ratios del mercado

Resistencia 3

76,00

76,33%

Resistencia 2

60,00

39,21%

Resistencia 1

49,00

13,69%

Soporte 1

43,00

-0,23%

Soporte 2

40,60

-5,80%

Soporte 3

36,00

-16,47%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 43,10

P/E

22,36

Valor Libro

$ 23,24

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 17.666.991.700

Pay out

Rotación del Activo

0,02

Rotación del Activo Corriente

0,03

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,06

Indicadores Financieros

18,98%

Dividend yield

0,85%

Solvencia

Recorrido semanal

5,49%

Liquidez

0,54

Volatilidad Anual

20,42%

Liquidez Ácida

0,04

BETA de Mercado

0,10

Plazo de Cobranza de Créditos

0,71

Plazo de Pagos

0,48

Indicadores de Rentabilidad

1,72

ROA

3,47%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,49

ROE

8,30%

Endeudamiento

0,75

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,39 146,53% $ 1,93

Ventas

$ 539.318.000

Resultado Operativo

$ 807.978.000

Resultado Neto

$ 790.284.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

EMPRESA DIST. Y COMERCIALIZADORA NORTE (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

Décima semana positiva para las acciones de Edenor, que se mantienen en racha alcista. El activo finalizó el viernes último en los $16,3 y, de esta forma, acumula una ganancia del 31% en lo que va del año.

Ticker EDN

El activo transita actualmente un canal alcista de mediano plazo, manteniendo muy cerca del techo de dicho canal y logrando quebrar su resistencia histórica en la zona de los $14,5 a finales de septiembre. El precio del activo opera por encima de sus MM de 20, 30 y 50, las cuales mantienen una inclinación ascendente. Esto es señal que el papel continuará en tendencia al alza al menos por un tiempo más. Desde lo técnico observamos que el papel ingresó en niveles de sobre-compra en el 75% de RSI. Lo volúmenes operados se mantienen altos. Sugerimos prudencia y estar atentos a los niveles de soporte en $15 y $14,5.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15,39

Compra

-5,58%

13,69

Compra

-15,99%

200

12,20

Compra

-25,13%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

16,20

Compra

-0,62%

15,33

Compra

-5,98%

14,43

Compra

-11,46%

Valor

Señal

MACD

0,72

Compra

Media 9 (MACD)

0,64

Compra

RSI

75,59

Compra

Indicadores

Ratios del mercado

16,30

Fecha

14-10-16

Volumen del dia

523.628,00

Volumen promedio

377.130,58

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

12,50

-23,31%

Soporte 2

12,25

-24,85%

Soporte 3

12,00

-26,38%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 16,30

P/E

Valor Libro

$ 0,37

Capitalización Bursátil

Precio actual

$ 14.775.218.130

Rotación del Activo

0,38

Rotación del Activo Corriente

1,34

Rotación del Activo No Corr

0,52

Rotación del Patrimonio neto

16,81

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,02

Recorrido semanal

5,62%

Liquidez

1,54

Volatilidad Anual

28,64%

Liquidez Ácida

0,04

Plazo de Cobranza de Créditos

24,83

Plazo de Pagos

80,76

BETA de Mercado

1,07

Indicadores de Rentabilidad ROA

-7,80%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,31

ROE

-8,02%

Endeudamiento

1,01

Efecto Palanca

1,03

Ventas

$ 5.707.145.000

Margen de Beneficio/Ventas

-20,77%

Resultado Operativo

-$ 1.213.668.000

Resultado Neto por Acción

-$ 1,31

Resultado Neto

-$ 1.185.465.000

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

SIDERAR S.A.I.C. Análisis Técnico

Mala semana para las acciones de la siderúrgica que cerraron al viernes ultimo en $9,1 acercándose a sus niveles de soporte planteados. De esta menta el activo recorta ganancias a un 6% en el acumulado anual.

Ticker ERAR

El papel transita un canal alcista de largo plazo, iniciado con mayor dinámica desde mediados de 2014, y un canal alcista de corto plazo que arrancó a mediados de este año. De esta forma, la tendencia se presenta positiva para futuro. No obstante, la acción se encuentra próxima en llegar a la zona de testeo de su nivel de precios históricos máximos ($9,70), con lo cual la toma de ganancias que se viene dando era esperable.

Fecha

Valor

Señal

% vs VA

9,14

Venta

0,48%

8,30

Compra

-8,74%

200

7,43

Compra

-18,39%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,12

Venta

0,24%

8,98

Compra

-1,31%

8,61

Compra

-5,36%

Valor

Señal

0,26

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

0,30

Venta

RSI

61,56

Compra

Ratios del mercado

893.041,00

Volumen promedio

1.434.104,58

Valor

Prudencia al operar, tomar recaudos o armar estrategias defensivas. Ajustar Stop Loss: soportes en $9,10 y $8,9.

14-10-16

Volumen del dia

En este sentido, el indicador RSI que estaba en niveles de sobre-compra, ya evidenció la pérdida de ese nivel cayendo al 62%. Lo volúmenes se mantienen en niveles promedios normales.

SMAs

9,10

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

9,00

-1,10%

Soporte 2

8,80

-3,30%

Soporte 3

8,60

-5,49%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 9,10

Rotación del Activo

0,37

P/E

10,97

Rotación del Activo Corriente

1,15

Valor Libro

$ 5,65

Rotación del Activo No Corr

0,55

Rotación del Patrimonio neto

0,52

Capitalización Bursátil

$ 41.105.555.609

Indicadores Financieros

Pay out

25,30%

Dividend yield

2,31%

Solvencia

3,55

Recorrido semanal

4,59%

Liquidez

2,60

Volatilidad Anual

24,01%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado

0,80

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

8,72

Plazo de Pagos

22,55

ROA

13,49%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,39

ROE

9,12%

Endeudamiento

0,24

Efecto Palanca

0,68

Ventas

$ 13.166.020.000

Margen de Beneficio/Ventas

28,47%

Resultado Operativo

$ 2.293.070.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,83

Resultado Neto

$ 3.748.634.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BBVA BANCO FRANCÉS S.A. Análisis Técnico

Negativa semana para las acciones de Banco Frances que terminaron en $101,8. Observamos que el activo viene transitando un canal alcista de largo plazo iniciado con mayor ímpetu desde 2014 en el cual el precio del papel se encuentra merodeando el piso de dicho canal. A su vez, desde finales de 2015 es muy clara la formación de un triangulo simétrico que se encuentra en su etapa de definición.

Ticker FRAN Precio actual

101,80

Fecha

14-10-16

Por el lado de los indicadores, observamos un RSI neutro en niveles del 51% y un MADC que durante las próximas ruedas confirmará una divergencia bajista. En este sentido, si el precio del papel quebrara en forma descendente a sus MM de 20, 30 y 50, se habilitaría la posibilidad de buscar valores más bajos.

Volumen del dia

64.400,00

Volumen promedio

79.813,63

Próximos soportes $101,4 / $100,3 / $99.

Resistencia 3

107,00

-10,94%

Resistencia 2

105,00

-12,61%

Resistencia 1

103,00

-14,27%

Soporte 1

101,00

-15,94%

Soporte 2

99,00

-17,60%

Soporte 3

97,00

-19,27%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

101,78

Compra

-0,02%

100,50

Compra

-1,27%

200

97,54

Compra

-4,18%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

101,84

Venta

0,04%

101,54

Compra

-0,26%

100,93

Compra

-0,85%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,56

Compra

Media 9 (MACD)

0,54

Compra

RSI

51,82

Compra

Valor

Ratios del mercado Último precio

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

54,29%

25,68

Tasa Activa Implícita

8,86%

$ 27,84

Tasa Pasiva Implícita

4,57%

$ 101,80

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 54.654.165.130

Spread Financiero

4,29% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,79%

Dividend yield

0,73%

Liquidez

0,52

Recorrido semanal

5,50%

Absorción de Estruct con Rent

0,68

Volatilidad Anual

23,30%

Endeudamiento

2,13

BETA de Mercado

1,05 Patrimonio Neto

$ 14.944.705.000

2,63%

Ingresos Financieros

$ 11.663.344.000

6,33%

Egresos Financieros

-$ 5.331.884.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.331.460.000

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

Ultimos Resultados

2,41

Margen de Beneficio/Ventas

18,25%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.457.748.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,96

Resultado Neto

$ 2.128.342.000

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

GRUPO FINANCIERO GALICIA S.A. Análisis Técnico

Dos semanas atrás, Galicia tocó y superó levemente su máximo histórico, intentando romper así el canal en el que se encuentra, cuyo piso es de $41,92 y su techo (máximo histórico) $49,20.

Ticker GGAL

En cuanto a sus objetivos alcistas, el primer objetivo estaría en la búsqueda de los $49,20 su actual máximo histórico y de romperlo habilitarían los $55 En cuanto a los soportes del papel, el primer precio a la baja estaría por $45,70 donde se encuentran cercanas sus medias de 20 y 50 ruedas, y de romperlos el siguiente estaría dado por la media de 200 ruedas en $42,30. MACD: está por confirmar un corte a venta y el RSI cerrado a día viernes sobre los 61%. Se trata de un papel para seguir muy de cerca, ya que de romper el máximo histórico podría ser una buena oportunidad de compra, pero de continuar la corrección tocaría los pisos marcados. Hay que tener especial atención esta semana ya que es clave en el vencimiento de opciones, y puede que el papel no presente mucha volatilidad.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

47,35

Compra

-1,35%

45,39

Compra

-5,44%

200

42,29

Compra

-11,89%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

47,93

Compra

-0,15%

47,10

Compra

-1,88%

46,15

Compra

-3,86%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,84

Compra

Media 9 (MACD)

0,77

Compra

RSI

60,87

Compra

Valor Libro Capitalización Bursátil

14-10-16

Volumen del dia

213.603,00

Volumen promedio

406.838,15

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

44,00

-63,38%

Soporte 2

43,50

-63,80%

Soporte 3

43,00

-64,21%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

41,10%

22,92

Tasa Activa Implícita

8,95%

$ 13,12

Tasa Pasiva Implícita

5,76%

$ 48,00

P/E

48,00

Fecha

Valor

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

$ 62.412.700.656

Spread Financiero

3,19% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

3,67%

Dividend yield

0,16%

Liquidez

0,49

Recorrido semanal

2,51%

Absorción de Estruct con Rent

1,09

Volatilidad Anual

24,12%

Endeudamiento

2,93

BETA de Mercado

0,96

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 17.058.044.000

1,33%

Ingresos Financieros

$ 17.890.060.000

4,25%

Egresos Financieros

-$ 10.537.841.000

3,20

Resultado Operativo Bruto

$ 7.352.219.000

Margen de Beneficio/Ventas

15,22%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.649.674.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,09

Resultado Neto

$ 2.723.223.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

HOLCIM S.A. (EX JUAN MINETTI S.A.) Análisis Técnico

Luego de tocar un piso en $30,61, el papel comenzó a tener un pequeño movimiento alcista frenándose contra los $33,20, precio muy importante a superar si buscamos una suba del papel.

Ticker JMIN

El primer objetivo alcista es superar los $33,20, para luego ir a alcanzar los $38,80 /90 y de lograrlos rompiendo máximos históricos por extensión de fibonacci $47,20. En cuanto a los precios a respetar, en primer lugar, tendríamos $30,61 (anterior piso y media móvil de 50 ruedas); en segundo lugar el techo del anterior canal en $26,39 que sería el objetivo de la ruptura del canal y el retroceso de Fibonacci del 76%, y como tercer soporte, tendríamos $22,39, siendo este el retroceso de Fibonacci del 100%.

Valor

Señal

% vs VA

33,42

Venta

1,27%

29,76

Compra

-9,82%

200

20,16

Compra

-38,91%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

32,65

Compra

-1,07%

33,06

Venta

0,17%

31,38

Compra

-4,92%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,43

Compra

Media 9 (MACD)

1,01

Venta

RSI

51,98

Compra

Ratios del mercado

33,00

Fecha

14-10-16

Volumen del dia

353.526,00

Volumen promedio

401.183,58

Valor

En cuanto a los indicadores, vemos al MACD con señal de venta y el Rsi sobre los 51% luego de un rebote desde los 42, indicando posibilidad de comenzar con el movimiento alcista. Si deseamos entrar en este papel hay que estar muy atentos a los $33,20 y operar con mucha precaución.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

40,00

21,21%

Soporte 1

30,00

-9,09%

Soporte 2

21,70

-34,24%

Soporte 3

21,00

-36,36%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 33,00

Rotación del Activo

0,68

P/E

292,99

Rotación del Activo Corriente

2,07

Valor Libro

$ 3,33

Rotación del Activo No Corr

1,02

Rotación del Patrimonio neto

1,92

Capitalización Bursátil

$ 116.178.777

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,55

Recorrido semanal

11,46%

Liquidez

1,21

Volatilidad Anual

58,38%

Liquidez Ácida

0,06

Plazo de Cobranza de Créditos

14,87

Plazo de Pagos

39,96

BETA de Mercado

0,16

Indicadores de Rentabilidad ROA

1,20%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,37

ROE

34,13%

Endeudamiento

18,27

Efecto Palanca

28,38

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

1,76%

Resultado Operativo

$ 262.829.044

Resultado Neto por Acción

$ 0,11

Resultado Neto

$ 39.653.330

$ 2.252.407.226

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

MIRGOR S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

No cambio mucho desde la última semana en Mirgor, excepto por la última vela del viernes que nos indica que podría terminar la corrección. Los objetivos al alza no cambiaron. Si el precio del papel lograra mantenerse por encima del anterior piso del canal en $1408, el primer objetivo alcista es el techo del mismo en los $1577, de romperlo al alza, el segundo será de $1658, para luego habilitar nuevos objetivos alcistas.

Ticker MIRG Fecha

En cuanto a los soportes, el primero está dado por el piso del canal en $1408 (ya roto y con posibilidad de pullback), el segundo seria en 61,8% de Fibonacci ($1356), para luego ir al precio del doble piso realizado en la en las anteriores semanas en $1323.

Valor

Señal

% vs VA

1373,58

Compra

-0,39%

1390,28

Venta

0,82%

200

1226,60

Compra

-11,05%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

1350,49

Compra

-2,07%

1361,12

Compra

-1,30%

1378,88

Compra

-0,01%

Valor

Señal

MACD

-12,74

Venta

Media 9 (MACD)

-11,20

Venta

RSI

51,85

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

$ 1.379,00 41,22 $ 241,28

Capitalización Bursátil

5.385,00

Volumen promedio

3.846,33

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

1.400,00

Soporte 1

1.300,00

-5,73%

Soporte 2

1.200,00

-12,98%

Soporte 3

1.100,00

-20,23%

1,52%

Indicadores Patrimoniales

P/E Valor Libro

14-10-16

Volumen del dia

Valor

En cuanto al MACD, el indicador podría darnos una señal de compra esta semana y lo que respecta al RSI se sitúa cercano a los 50, indicando una posible continuación de la tendencia nueva alcista. En el caso de querer ingresar a este papel habrá que esperar la definición en las próximas ruedas, para lo cual habrá que tener en cuenta también la posibilidad de realizarse el Split 3:1, dividiendo la cotización por 3.

SMAs

1379,00

Precio actual

$ 8.274.000.000

Rotación del Activo

0,93

Rotación del Activo Corriente

1,11

Rotación del Activo No Corr

5,52

Rotación del Patrimonio neto

5,26

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,21

Recorrido semanal

7,40%

Liquidez

0,20

Volatilidad Anual

31,94%

Liquidez Ácida

0,02

Plazo de Cobranza de Créditos

37,37

Plazo de Pagos

0,00

BETA de Mercado

0,52

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,44%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

13,87%

Endeudamiento

Efecto Palanca

5,68

Ventas

0,82 $ 7.619.361.000

Margen de Beneficio/Ventas

2,63%

Resultado Operativo

$ 276.655.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,35

Resultado Neto

$ 200.740.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PAMPA ENERGÍA S.A. Análisis Técnico

Pampa continúa en la misma posición a la de la semana pasada, ya que el viernes cerró en $19,60. Lo que respecta a la suba del papel, los objetivos continúan iguales. Como dijimos en ediciones anteriores, debía ir en busca de los $19, y de alcanzarlos habilitaría los $20 primer objetivo al alza actual, para luego llegar como objetivo a los $22 por proyección de Fibonacci.

Ticker PAMP

En cuanto a los soportes, el primer precio a respetar es de $18,55 coincidiendo con el primer retroceso de Fibonacci y el techo (ahora piso) de la proyección del anterior canal. Luego de romperlo a la baja, el segundo soporte estaría dado por $17,88 que es el 38% de Fibonnacci y como tercer soporte sería los $17,22.

Valor

Señal

% vs VA

19,34

Compra

-1,31%

17,27

Compra

-11,89%

200

14,25

Compra

-27,28%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

19,55

Compra

-0,25%

19,04

Compra

-2,85%

18,09

Compra

-7,72%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,67

Compra

Media 9 (MACD)

0,74

Venta

RSI

63,08

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

19,60

Fecha

14-10-16

Volumen del dia

846.706,00

Volumen promedio

981.199,93

Valor

En cuanto al MACD indicando venta, mientras que el RSI en 63 indica que el papel retomaría las subas anteriores. Si deseamos operar con este papel, tengamos mucha precaución y situemos bien los Stop Loss.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

12,50

-36,22%

Soporte 2

12,25

-37,50%

Soporte 3

12,00

-38,78%

Indicadores Patrimoniales $ 19,60 $ 6,05

$ 25.760.493.542

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,71

Rotación del Activo No Corr

0,38

Rotación del Patrimonio neto

1,05

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,31

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

1,78

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

0,07

BETA de Mercado 1,18 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

53,20

Plazo de Pagos

82,50

ROA

-1,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,64

-1,66%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

1,32

Ventas

1,01 $ 8.382.525.904

Margen de Beneficio/Ventas

-5,09%

Resultado Operativo

$ 230.777.252

Resultado Neto por Acción

-$ 0,32

Resultado Neto

-$ 426.842.050

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

S.A. SAN MIGUEL Análisis Técnico

La semana pasada parecía que San Miguel estaba confirmando que se encontraba dentro de un canal alcista pero dicha conjetura quedó descartada durante esta semana debido a la lateralización que continúa realizando la acción en este momento. Dicho esto, es posible trazarle a la acción un nuevo canal alcista de más corto plazo que el anterior y que, por el momento, se mantiene vigente. Veremos durante la próxima semana si efectivamente lo confirma como válido al rebotar al alza o si por el contrario, nuevamente me lo inhabilita al mantener esta lateralización.

Ticker SAMI

Recordemos que una línea de tendencia (o un canal) necesita al menos dos puntos para ser trazada y un punto más para ser confirmada. El canal alcista que posiblemente está desarrollando San Miguel en este momento está actualmente en situación de ‘confirmación’ y sería maravilloso si quedara confirmado debido a que eso nos daría nuevamente una estructura clara dentro de la cual se está moviendo la acción en este momento y que a su vez nos permitiría fijar, con un alto grado de confianza, los objetivos y los stop loss.

Valor

Señal

% vs VA

127,33

Venta

1,86%

117,28

Compra

-6,18%

200

77,12

Compra

-38,31%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

125,29

Venta

0,23%

125,14

Venta

0,11%

119,69

Compra

-4,25%

Valor

Señal

2,20

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

3,24

Venta

RSI

54,50

Compra

Ratios del mercado Último precio

14-10-16

Volumen del dia

50.797,00

Volumen promedio

37.192,03

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

70,00

-44,00%

Soporte 2

64,00

-48,80%

Soporte 3

60,00

-52,00%

Indicadores Patrimoniales $ 125,00

P/E

63,49

Valor Libro

$ 17,57

Capitalización Bursátil

125,00

Fecha

Valor

Por el momento, nuestro mejor stop loss es la media móvil de 50 ruedas y el hecho de que la toma de ganancias posterior al alcance del objetivo de $132 se esté dando de una manera tan lateral y con tan baja volatilidad nos dice que los inversores no están dispuestos a deshacerse de esta acción en este momento ya que aún le ven recorrido alcista y por lo tanto, evidentemente, actualmente no tiene fuertes razones para caer sino todo lo contrario, está sólida y con proyección alcista ya que el volumen acompaña las subas y disminuye notablemente durante las tomas de ganancia. SMAs

Precio actual

$ 8.052.936.000

Rotación del Activo

0,26

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,60

Rotación del Patrimonio neto

1,13

Indicadores Financieros

Pay out

37,85%

Dividend yield

0,06%

Solvencia

1,30

Recorrido semanal

2,78%

Liquidez

0,85

Volatilidad Anual

35,50%

Liquidez Ácida

0,03

Plazo de Cobranza de Créditos

64,83

Plazo de Pagos

1,53

BETA de Mercado

0,65

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

42,35

ROE

11,20%

Endeudamiento

0,47

Efecto Palanca

4,33

Ventas

$ 1.280.544.384

Margen de Beneficio/Ventas

9,90%

Resultado Operativo

$ 299.536.725

Resultado Neto por Acción

$ 0,20

Resultado Neto

$ 126.835.153

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CÍA. DE TRANSP. DE ENERGÍA ELECT. EN ALTA TENSIÓN (TRANSENER) S.A. Análisis Técnico

Esta semana Transener estuvo a 4 centavos de alcanzar el objetivo establecido por la amplitud del triángulo descendente que estuvo desarrollando durante los últimos 10 meses así que, en base a lo poco que le faltó, se lo voy a dar por alcanzado. Lo que me preocupa de todo esto (y mucho) es la notable caída de volumen con la cual esta acción alcanzó nuevos récords históricos durante esta semana.

Ticker TRAN

Que una acción suba con volumen es una excelente señal alcista pero que alcance nuevos récords con un notable volumen inferior es una clara señal negativa que denota debilidad y nos lanza señales de alerta.

Fecha

Por ahora no hay nada más por lo que preocuparse. Si estamos ante la formación de un doble techo, el mismo aún está lejos de ser confirmado pero la notable caída de volumen de estos días me preocupa, sobre todo por haberse dado en los máximos históricos de esta acción. Esperemos que, al igual que Pampa, estemos ante una lateralización en los récords y no ante una nueva toma de ganancias, aunque esto tampoco sería algo tan negativo, si tenemos en cuenta lo acelerada que viene la acción, algo que podemos comprobar simplemente mirando la creciente separación que se viene dando entre ambas medias móviles.

Valor

Señal

% vs VA

9,47

Compra

-3,83%

7,82

Compra

-20,61%

200

7,25

Compra

-26,41%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,83

Compra

-0,20%

9,22

Compra

-6,37%

8,47

Compra

-14,06%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,62

Compra

Media 9 (MACD)

0,61

Compra

RSI

74,64

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

14-10-16

Volumen del dia

277.564,00

Volumen promedio

815.777,08

Valor

No puedo sugerir la compra de una acción que ha marcado nuevos récords históricos con un volumen tan decreciente.

SMAs

9,85

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

7,40

-24,87%

Soporte 2

7,20

-26,90%

Soporte 3

7,00

-28,93%

Indicadores Patrimoniales $ 9,85 $ 1,01

$ 4.380.036.881

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,81

Rotación del Activo No Corr

0,35

Rotación del Patrimonio neto

1,56

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,19

Recorrido semanal

7,18%

Liquidez

2,78

Volatilidad Anual

35,66%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado 1,09 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

46,02

Plazo de Pagos

16,31

ROA

-9,70%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

-6,29%

Endeudamiento

0,55

Efecto Palanca

0,65

Ventas

$ 698.378.215

Margen de Beneficio/Ventas

-39,42%

Resultado Operativo

-$ 266.256.064

Resultado Neto por Acción

-$ 0,62

Resultado Neto

-$ 275.296.056

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

TENARIS S.A. Análisis Técnico

Esta semana, el freno del petróleo le puso también un freno a Tenaris que se mantiene muy cerca del techo del rectángulo, el cual, seguramente será quebrado en si es que el precio del petróleo supera los u$s51. Esta acción sigue religiosamente el comportamiento del precio del petróleo y podemos comprobarlo al comparar los gráficos ya que veremos que, cuando en Junio el petróleo entró en corrección, también Tenaris lo hizo y ahora que finalmente el petróleo parece estar volviendo a ponerse en tendencia alcista también Tenaris está por volver a hacerlo.

Ticker TS

Siendo el precio del petróleo el principal driver de esta acción, nuestra decisión de compra o de venta en Tenaris deberá estar basada en lo que suceda con el WTI y comprar en el caso de que el petróleo se consolide por encima de los u$s51 y habilite así nuevos objetivos de suba.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

213,29

Compra

-3,05%

208,26

Compra

-5,34%

200

184,62

Compra

-16,08%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

219,88

Compra

-0,06%

213,97

Compra

-2,74%

209,64

Compra

-4,71%

Valor

Señal

Indicadores MACD

4,61

Compra

Media 9 (MACD)

3,42

Compra

RSI

61,49

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E

140,33 $ 147,78

Capitalización Bursátil Pay out

220,00

Fecha

14-10-16

Volumen del dia

12.997,00

Volumen promedio

36.132,45

Valor

% vs VA

Resistencia 3

235,00

6,82%

Resistencia 2

230,00

4,55%

Resistencia 1

222,00

0,91%

Soporte 1

210,00

-4,55%

Soporte 2

208,00

-5,45%

Soporte 3

203,00

-7,73%

Indicadores Patrimoniales $ 220,00

Valor Libro

Precio actual

$ 259.718.140.000

Rotación del Activo

0,17

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,26

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Indicadores Financieros

430,57%

Dividend yield

3,07%

Solvencia

5,25

Recorrido semanal

3,56%

Liquidez

5,28

Volatilidad Anual

29,84%

Liquidez Ácida

0,23

Plazo de Cobranza de Créditos

43,38

Plazo de Pagos

26,17 1,66

BETA de Mercado

0,68

Indicadores de Rentabilidad ROA

0,02%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

1,06%

Endeudamiento

Efecto Palanca

64,87

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

5,19%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

0,16 $ 2.377.927.000 $ 2.350.000 $ 123.381.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

YPF S.A. Análisis Técnico

Luego de que finalmente salió del piso, YPF se disparó rápidamente al alza, cruzó ambas medias móviles y esta semana la vimos haciendo un descanso y consolidando nuevos pisos. Si miramos el gráfico del ADR podemos comprobar que hizo un pull-back ya que tocó durante el jueves la media móvil de 200 ruedas desde arriba y por el momento se mantiene por encima de ella. El volumen fue mucho menor al operado durante la salida alcista así que toda la teoría nos dice que la acción nos está certificando la suba y diciéndonos que, si el petróleo acompaña, pronto la veremos nuevamente yendo a buscar los techos.

Ticker YPFD

Esta es una acción compleja de analizar ya que, a diferencia de Tenaris, sus drivers no se reducen simplemente al precio del petróleo sino que la cotización de su acción también se ve muy afectada por los sucesos políticos y económicos de nuestro país pero en este momento, todo nos indica que, si el petróleo supera los u$s51, YPF lo va a acompañar.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

281,59

Compra

-1,71%

269,04

Compra

-6,10%

200

264,51

Compra

-7,67%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

288,59

Venta

0,73%

281,22

Compra

-1,84%

275,11

Compra

-3,97%

Valor

Señal

MACD

7,17

Compra

Media 9 (MACD)

6,02

Compra

RSI

60,10

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Pay out

Precio actual

286,50

Fecha

14-10-16

Volumen del dia

46.717,00

Volumen promedio

76.293,90

Valor

% vs VA

Resistencia 3

315,00

9,95%

Resistencia 2

300,00

4,71%

Resistencia 1

290,00

1,22%

Soporte 1

270,00

-5,76%

Soporte 2

260,00

-9,25%

Soporte 3

253,00

-11,69%

Indicadores Patrimoniales $ 286,50 56,86 $ 354,41

$ 112.684.115.195

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,10

Rotación del Activo No Corr

0,30

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Indicadores Financieros

25,40%

Dividend yield

0,45%

Solvencia

Recorrido semanal

4,81%

Liquidez

3,90

Volatilidad Anual

25,92%

Liquidez Ácida

0,19

BETA de Mercado 1,01 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

34,20

Plazo de Pagos

44,16

ROA

4,68%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,77

ROE

14,22%

Endeudamiento

2,52

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

3,04

Ventas

1,49

$ 99.693.000.000

19,88%

Resultado Operativo

$ 6.936.000.000

$ 5,04

Resultado Neto

$ 19.818.000.000

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016 Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Volumen de Operaciones por por Tipo de Opciones Vencimientos Subyacente Volumen de Operaciones por Vencimientos Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Subyacente 82%

90%

Put 3%

80% 70% 60%

1,91% 2,38% 4,29%

COME

50% 40%

5,99%

PAMP

30%

18%

20%

Call 97%

CRES ALUA

10% 0%

7,53%

GGAL

76,32%

APBR

0,00%

10,00% 20,00% 30,00% 40,00% 50,00% 60,00% 70,00% 80,00% 90,00%

En función del tipo de opciones (call/ Si tenemos en cuenta los vencimientos, En cuanto al subyacente, APBR aporta el Put), los calls se llevan prácticamente Octubre se lleva más del 82% de las 76% del volumen operado, relegando al el 97% de las operaciones en opciones. operaciones y Diciembre 18%. segundo lugar a GGAL con 7%. En tercera posición Come, Aluar, Pampa e Cresud.

Especies másEspecies Operadas mas Operadas PBRC90.4DI

377.000

GFGC46.0OC

388.000

ALUC5.80DI

423.000

PBRC74.4DI

427.000

PBRC78.4DI

456.000

PBRC86.4OC

Mapa de Valores Extrínsecos Valores Extrinsecos 7,00% 6,00% 5,00% 4,00%

669.000

PBRC70.4OC

3,00%

1.162.000

PBRC74.4OC

2,00%

3.150.000

PBRC82.4OC

3.359.000

PBRC78.4OC

1,00% 4.252.000

1.000.000

2.000.000

3.000.000

4.000.000

5.000.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por especies Calls y Puts de APBR.

35%

31%

0,00% -50%

-40%

-30%

-20%

Volumen por Tipo de Base 33% 31%

25% 20% 15% 10%

5% 0%

ITM

10%

20%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

30%

ITM

-10%

ATM

OTM

0% OTM

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 14-10-16, bajo las siguientes premisas:

 Ya están incluidas las comisiones. En

 La ganancia se establece suponiendo

 Se basa en órdenes vigentes el cierre de

 La ganancia anualizada se logra si el

subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 Solo se exponen aquellos lanzamientos

 En caso de lanzamientos de bases

La base OTM 9,10 a Diciembre de ERAR se negocia con un valor extrínseco de 8%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 38,75% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 8%.

general los cambios que genera su inclusión son significativos.

la rueda bursátil.

 Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

 Considera

para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

ERAC9.10DI TRAC9.40DI CREC27.0DI ALUC11.2DI COMC3.30DI EDNC15.1DI PAMC19.7DI JMIC36.0DI PAMC19.0DI PBRC82.4DI ERAC8.70DI CECC9.20DI PAMC17.6FE GFGC48.0DI CREC25.0DI GFGC47.0DI CREC28.0DI PAMC17.6DI PBRC86.4DI CREC24.0DI

OTM ITM ITM OTM OTM ITM OTM OTM ITM ITM ITM ITM ITM OTM ITM ITM OTM ITM OTM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

7,80% 12,13% 8,04% 6,82% 6,57% 13,50% 6,38% 6,36% 9,18% 7,91% 10,00% 14,78% 18,88% 5,63% 13,89% 7,50% 5,48% 15,31% 5,41% 17,18%

Rend. %

Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

Rend. Anualiz.

Strike

Prima

Accion

que la estrategia vencimiento.

termina

cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

6,48% 38,75% 9,10 0,71 ERAR 9,10 58 8% 0,00% 61 6,07% 36,31% 9,40 1,20 TRAN 9,89 16 7% 0,00% 61 5,38% 32,21% 27,00 2,20 CRES 27,35 100 7% 0,00% 61 5,38% 32,18% 11,20 0,75 ALUA 11,00 8 7% 1,82% 61 5,11% 30,57% 3,30 0,22 COME 3,27 94 7% 0,92% 61 4,97% 29,75% 15,10 2,20 EDN 16,30 87 6% 0,00% 61 PAMP 19,60 16 6% 0,51% 4,89% 29,28% 19,70 1,25 61 4,88% 29,19% 36,00 2,10 JMIN 33,00 20 6% 9,09% 61 4,75% 28,42% 19,00 1,80 PAMP 19,60 10 6% 0,00% 61 4,44% 26,57% 82,40 6,65 APBR 84,10 17 6% 0,00% 61 4,22% 25,27% 8,70 0,91 ERAR 9,10 200 6% 0,00% 61 4,21% 25,21% 9,20 1,50 CECO2 10,15 50 5% 0,00% 61 8,32% 24,50% 17,60 3,70 PAMP 19,60 5 9% 0,00% 124 4,08% 24,39% 48,00 2,70 GGAL 48,00 20 6% 0,00% 61 4,04% 24,19% 25,00 3,80 CRES 27,35 5 5% 0,00% 61 3,93% 23,49% 47,00 3,60 GGAL 48,00 30 5% 0,00% 61 3,92% 23,48% 28,00 1,50 CRES 27,35 10 5% 2,38% 61 3,87% 23,16% 17,60 3,00 PAMP 19,60 20 5% 0,00% 61 3,84% 23,00% 86,40 4,55 APBR 84,10 10 5% 2,73% 61 3,75% 22,43% 24,00 4,70 CRES 27,35 100 5% 0,00% 61 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas. Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado. Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple. Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

EDICIÓN Nº 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

 Variación necesaria para equilibrio

Premisas:

 Se consideran las ofertas de venta

 La baja sin cobertura muestra la caída

potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo. Opcion

ITM / OTM

Call / Put

establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado. vigentes al cierre de la rueda.

 No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Comprando la base OTM 46 a Diciembre de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios del orden del 4% respecto al valor actual, a cambio de un costo del 3% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 1% antes del vencimiento.

Accion

ERAV7.70DI OTM Put -15% 0,66% 7,70 0,060 0 ERAR PBRV70.4DI OTM Put -16% 0,95% 46,40 0,800 1 APBR COMV3.15OC OTM Put -4% 1,04% 70,40 0,800 0 APBR COMV3.00OC OTM Put -8% 1,22% 11,50 0,200 0 PAMP PAMV15.1OC OTM Put -23% 1,53% 3,15 0,034 0 COME PBRV82.4OC OTM Put -2% 1,61% 3,00 0,040 1 COME GFGV48.0OC ITM Put 0% 1,67% 15,10 0,300 1 PAMP PBRV74.4DI OTM Put -12% 1,78% 82,40 1,350 1 APBR TS.V213.OC OTM Put -3% 1,82% 48,00 0,800 4 GGAL GFGV42.0DI OTM Put -13% 1,85% 74,40 1,499 1 APBR PAMV15.5DI OTM Put -21% 2,04% 213,00 4,000 0 TS ERAV7.70FE OTM Put -15% 2,20% 42,00 0,890 0 GGAL PBRV78.4DI OTM Put -7% 2,73% 15,50 0,400 2 PAMP PAMV18.3DI OTM Put -7% 3,06% 7,70 0,200 1 ERAR CREV26.0DI OTM Put -5% 3,11% 78,40 2,300 1 APBR GFGV46.0DI OTM Put -4% 3,13% 18,30 0,600 2 PAMP ERAV8.70DI OTM Put -4% 3,30% 11,20 0,500 0 EDN GFGV49.0OC ITM Put 0% 3,44% 26,00 0,850 2 CRES GFGV45.0DI OTM Put -6% 4,17% 46,00 1,500 2 GGAL PBRV82.4DI OTM Put -2% 4,34% 8,70 0,300 4 ERAR PBRV86.4OC ITM Put 0% 4,64% 49,00 1,650 4 GGAL CREV26.0FE OTM Put -5% 4,75% 45,00 2,000 1 GGAL ERAV7.70OC OTM Put -15% 4,95% 82,40 3,650 0 APBR PAMV19.7DI ITM Put 0% 5,10% 66,40 3,800 1 APBR ERAV9.50OC ITM Put 0% 5,37% 86,40 3,900 0 APBR / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Cotizacion

9,10 84,10 84,10 19,60 3,27 3,27 19,60 84,10 48,00 84,10 220,00 48,00 19,60 9,10 84,10 19,60 16,30 27,35 48,00 9,10 48,00 48,00 84,10 84,10 84,10

9 # 3 3 # # # # # # # 9 # # # # 9 # # # # # 9 # 9

Contratos Oferta

130 54 50 100 400 1.255 15 15 120 3 2 20 10 100 49 100 300 10 10 90 35 20 3 37 23

% Extrin.

0,66% 0,95% 0,95% 1,02% 1,04% 1,22% 1,53% 1,61% 1,67% 1,78% 1,82% 1,85% 2,04% 2,20% 2,73% 3,06% 3,07% 3,11% 3,13% 3,30% 1,35% 4,17% 4,34% 4,52% 1,90%

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada. En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 19,7 a Diciembre de PAMP y lanzando la base 21,10 podemos obtener una ganancia de 154% si el papel sube un 8,2%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 21,1 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

COME COME COME CRES GGAL GGAL APBR PAMP COME GGAL GGAL COME GGAL APBR ERAR PAMP APBR APBR YPFD GGAL CRES TS APBR ALUA JMIN APBR COME

Compra

COMC3.75OC COMC3.60OC COMC3.45OC CREC28.0OC GFGC50.0OC GFGC49.0OC PBRC86.4OC PAMC19.7OC COMC3.30OC GFGC48.0OC GFGC50.0DI COMC3.45DI GFGC53.0DI PBRC86.4DI ERAC9.10OC PAMC19.7DI PBRC90.4DI PBRC82.4OC YPFC280.OC GFGC49.0DI CREC27.0OC TS.C213.OC PBRC82.4DI ALUC10.75O JMIC29.0DI PBRC78.4DI COMC3.15DI

Prima

0,006 0,008 0,015 0,170 0,098 0,199 0,639 0,210 0,047 0,450 1,780 0,145 1,150 4,600 0,168 1,300 3,380 2,160 9,000 2,100 0,610 9,000 6,700 0,350 6,000 8,900 0,300

Venta

COMC4.05OC COMC3.75OC COMC3.60OC CREC30.0OC GFGC51.0OC GFGC50.0OC PBRC90.4OC PAMC21.1OC COMC3.45OC GFGC49.0OC GFGC53.0DI COMC3.60DI GFGC55.0DI PBRC90.4DI ERAC9.50OC PAMC21.1DI PBRC94.4DI PBRC86.4OC YPFC300.OC GFGC50.0DI CREC28.0OC TS.C229.OC PBRC86.4DI ALUC11.2OC JMIC36.0DI PBRC82.4DI COMC3.30DI

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,001 0,003 0,005 0,015 0,020 0,085 0,170 0,017 0,012 0,160 0,801 0,095 0,450 3,150 0,016 0,750 1,800 0,575 0,500 1,660 0,120 1,000 4,550 0,080 2,100 6,650 0,215

Gcia. %

Var. %

5900,0% 2900,0% 1400,0% 1190,3% 1182,1% 777,2% 752,9% 625,4% 328,6% 244,8% 206,4% 200,0% 185,7% 175,9% 163,2% 154,5% 153,2% 152,4% 135,3% 127,3% 104,1% 100,0% 86,0% 85,2% 79,5% 77,8% 76,5%

25,0% 15,7% 11,1% 10,3% 6,5% 4,4% 8,0% 8,2% 6,5% 2,3% 10,6% 11,1% 14,8% 8,0% 4,6% 8,2% 12,8% 3,2% 4,9% 4,4% 2,9% 4,3% 3,2% 2,3% 9,8% -1,6% 1,9%

EDICIร N Nยบ 141 | LUNES 17 DE OCTUBRE DE 2016

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

TRAN APBR APBR APBR ERAR ERAR PAMP COME ERAR GGAL YPFD ERAR COME ALUA EDN CRES GGAL GGAL APBR CRES CRES PAMP TRAN APBR GGAL PAMP APBR

Venta

TRAC7.90OC PBRC46.4OC PBRC70.4OC PBRC74.4OC ERAC7.70OC ERAC7.20OC PAMC16.2OC COMC2.60OC ERAC8.30OC GFGC45.0OC YPFC260.OC ERAC6.20OC COMC2.80OC ALUC9.40OC EDNC13.3OC CREC23.0OC GFGC44.0OC GFGC47.0DI PBRC74.4DI CREC17.0OC CREC26.0OC PAMC18.3OC TRAC7.60DI PBRC66.4OC GFGC46.0OC PAMC17.6DI PBRC78.4OC

Prima

1,900 36,700 13,150 9,110 1,350 1,900 3,310 0,631 0,780 2,850 26,000 2,800 0,420 1,440 3,000 4,400 3,800 3,600 12,100 10,000 1,400 1,250 2,650 16,500 1,950 3,000 5,300

Compra

TRAC8.80OC PBRC66.4OC PBRC74.4OC PBRC78.4OC ERAC8.30OC ERAC7.70OC PAMC16.9OC COMC2.80OC ERAC8.70OC GFGC46.0OC YPFC280.OC ERAC7.20OC COMC3.00OC ALUC10.75O EDNC13.9OC CREC25.0OC GFGC45.0OC GFGC48.0DI PBRC78.4DI CREC23.0OC CREC27.0OC PAMC19.0OC TRAC9.10DI PBRC70.4OC GFGC47.0OC PAMC19.0DI PBRC80.4OC

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

1,050 17,900 9,400 5,390 0,800 1,450 2,699 0,459 0,438 2,000 9,000 1,950 0,250 0,350 2,500 2,780 2,990 2,800 8,900 5,230 0,610 0,700 1,500 13,450 1,190 1,950 3,800

Gcia. %

Var. %

1700,0% 1566,7% 1500,0% 1328,6% 1100,0% 900,0% 686,5% 614,3% 589,7% 566,7% 566,7% 566,7% 566,7% 519,0% 500,0% 426,3% 426,3% 400,0% 400,0% 387,8% 376,2% 366,7% 328,6% 321,1% 316,7% 300,0% 300,0%

-19,6% -44,6% -15,9% -11,1% -15,2% -20,7% -16,9% -19,8% -8,6% -6,1% -9,1% -31,7% -13,6% -14,2% -18,2% -15,4% -8,1% -1,9% -11,1% -37,5% -4,4% -6,2% -22,7% -20,7% -4,0% -9,7% -6,3%

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS