Cinco Ruedas Nº 146

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SUMARIO NOTICIAS E INFORMES Pág 4 Economía y Finanzas Un nuevo viento de cola: mejoran los términos de intercambio. ¿Hasta cuando?

Por Lic. Matías Surt Pág. 6 Panorama Internacional Trump y el blanqueo de capitales Por Daniela Wechselblatt, CFA. Pág. 8 La Noticia de la Semana Sergio Massa y el peligro político latente Por Guillermo M. Poplavsky Pág. 9 Coaching Financiero ¿Cuál es tu filosofía de vida?

Por Germán Antelo Solozabal

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.A Reg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámite Propietario: Diario del Inversor S.R.L.

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ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 12 Performance semanal de índices Pág. 13 Ranking de especies negociadas en la semana Pág. 15 Análisis Semanal de Renta Fija Pág. 17 Análisis Semanal de Dólar Futuro en ROFEX Pág. 18 Análisis Técnico y Fundamental de las primeras 20

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empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval.

Pág. 39 Análisis y estrategias con opciones para realizar en la semana. Lanzamientos Cubiertos, Protective Put, Bulls & Bear Spread. Por Germán Marin

STAFF DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Daniela Wechselblatt, Lic. Juan Manuel Invernizzi, Lic. Matías Surt ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, AFC Emilio Elizalde, Leonardo Guidi, Matías Celasco Correa, Guillermo M. Poplavsky EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Adrián Nardelli, Marcelo Flores OPCIONES Y DERIVADOS: CPN German Marin ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Franco Tealdi REDACCIÓN: Giselle Alicia Bausset ARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

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EDICIร N Nยบ 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

ECONOMÍA Y FINANZAS

UN NUEVO VIENTO DE COLA: MEJORAN LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO ¿HASTA CUANDO?

“V

iento de cola” fue uno de los términos más utilizado por los analistas económicos a la hora de describir las condiciones externas que imperaron desde la salida de la crisis de la convertibilidad y durante casi todo el gobierno kirchnerista. El término proviene de la aviación y refiere al viento favorable para el despegue de un avión. De ahí el paralelismo: cuando las condiciones que ofrece el mundo, principalmente en cuanto al costo del financiamiento y a la relación de precios entre los bienes que el país exporta e importa, son favorables al crecimiento de la economía local se dice que el país está siendo beneficiado por un viento de cola.

Entre el primer trimestre del año 2002 (en el momento justo del estallido de la crisis) y el tercer trimestre del 2007, los términos de intercambio mejoraron un 30%. Es decir que, por una mejora en los precios de las exportaciones argentinas, con las mismas cantidades exportadas el país podía adquirir un 30% más de productos importados. Entre el tercer trimestre de 2007 y el último trimestre de 2012, el viento de cola sopló aún con más intensidad a favor de la Argentina y los términos de intercambio aumentaron un 50%, generando un nuevo efecto riqueza que aumentó más el poder de compra de los productos argentinos respecto a

los del resto del mundo. En esta segunda etapa se sumó además el fenómeno de las tasas de interés internacionales: como consecuencia de la política monetaria ultraexpansiva emprendida por la Fed como respuesta a la crisis financiera de 20082009, se incrementó la disponibilidad de crédito a tasas históricamente bajas. Si bien Argentina no pudo aprovechar este fenómeno al estar aislada de los mercados internacionales de crédito (con un default sin resolver desde el año 2002), el resto de los países de Latinoamérica y en vías de desarrollo pudieron usufructuar de este fenómeno accediendo a créditos internacionales en condiciones que décadas atrás solo podían tener los países desarrollados.

Sin embargo, desde el año 2013, como consecuencia de una desaceleración del crecimiento de China y de una revalorización a nivel global del dólar a medida que la crisis iba quedando atrás, el precio de las commodities exportables por todos los países de la región comenzó a retroceder mientras que el precio de las importaciones mostraba un comportamiento bastante más estable. En consecuencia, los términos de intercambio comenzaron un lento pero sostenido proceso de reversión. Entre el año 2013 y la primera mitad del 2015, tuvieron una caída del 20% y, si bien seguían ubicándose en

niveles históricamente altos, ahora con las mismas cantidades exportadas se podían comprar menos productos importados.

Este período de dos años y medio fue identificado por todos los analistas como el final del viento de cola no por representar una reversión abrupta hasta niveles alarmantes, sino por el hecho de que se había terminado el proceso constante de mejora en los términos del intercambio inaugurados en 2002.

Sin embargo, desde mediados del año pasado, la relación de precios del comercio exterior ha tenido un repunte, como si el viento volviera a soplar a favor de Argentina. La diferencia respecto al período 2002-2012 es que el responsable de este cambio de tendencia fue más la caída del precio de las importaciones que una recuperación fuerte en el precio de las exportaciones. Entre el segundo trimestre del año pasado y el tercero de 2016 el precio de los productos exportados cayó un 1% y los términos de intercambio mejoraron un 16%, debido a que las importaciones se abarataron un 15%.

Quizás por este motivo es que el “nuevo viento de cola” no fue identificado tan claramente como antes por los analistas.

Los precios de los principales productos exportados por el país tuvieron en este período comportamientos dispares: el del trigo cayó casi 20%, el del maíz se

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EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

ECONOMÍA Y FINANZAS

mantuvo sin variación y el de la soja mejoró un 13%. Lo cierto es que con un precio de la oleaginosa lejos del récord registrado a finales de 2012 de 650 dólares por tonelada, los términos de intercambio se encuentran hoy apenas un 7,5% por debajo de aquella época.

Este nuevo viento de cola posibilitó que en lo que va del año, el país acumule un saldo comercial superior a los 2.000 millones de dólares frente a un déficit que el año pasado alcanzó los 3.000 millones de dólares. Con exportaciones que crecen un 5% respecto al mismo período del año pasado e importaciones que lo hacen en un 4%, el “efecto riqueza” de los términos del intercambio provocó un cambio en el signo de la balanza comercial. Más allá del efecto de la devaluación, el ajuste de la balanza comercial se dio más por razones

externas favorables que por el cambio de precios relativos consecuencia de la liberación del mercado cambiario interno.

Cabe preguntarse cuál será el impacto del gobierno de Trump sobre este escenario.

Desde el punto de vista monetario, hay bastante consenso en que, de llevar a cabo la política fiscal expansiva propuesta en campaña, generaría un aumento del déficit, de la deuda pública y de los tipos de interés, encareciendo el crédito para el resto del mundo. Desde el punto de vista del precio de los commodities, los efectos son más difusos. Si bien es una evidencia comprobada la relación inversa entre el precio del dólar a nivel global y el de las commodities, el crecimiento constante de China, India y el resto de Asia pone un piso sobre los precios internacionales que estaba ausente décadas atrás.

El panorama luce más sombrío si el gobierno de Estados Unidos implementa las medidas proteccionistas propuestas por Trump. Esto generaría probablemente una guerra de monedas, es decir, un intento por abaratar las exportaciones del resto del mundo hacia Estados Unidos para contrarrestar el efecto de los aranceles, vía devaluaciones de monedas. Las devaluaciones impactarían de lleno en el crecimiento de esos países, llevando la actividad económica global hacia un nivel más bajo y repercutiendo sobre los precios internacionales más allá del efecto de la revaluación del dólar. ¿Durará entonces el nuevo viento de cola?

Por Lic. Matías Surt // Economista de Invecq

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PA N O R A M A I N T E R N A C I O N A L

TRUMP Y EL BLANQUEO DE CAPITALES

M

uchos se preguntan cómo el nuevo giro político en EEUU luego de la victoria de Trump puede llegar a afectar el tema del blanqueo en Argentina.

En resumidas cuentas existen dos factores que pueden atentar contra el éxito del blanqueo: 1.

Que EEUU retroceda en las negociaciones que tenía con Argentina con el objetivo de firmar un acuerdo de intercambio de información. Sobre este tema aún no hay información pero al no seguir con la misma línea de Obama, se abre el escenario de incertidumbre. El plan nacionalista de Trump no parece tener mucho que ver con algún tipo de intercambio de información que beneficie a la Argentina y no se cree que sea una prioridad en la agenda del nuevo presidente.

2.

Que se comience con un proceso de desregulación del sistema bancario en EEUU, que podría facilitar nuevamente las transferencias de efectivo. Esto está relacionado con la ley Dodd Frank, vigente desde el 2010, que surgió como respuesta a la crisis financiera del 2008. A través de esta ley se establece un comité liderado por la Reserva Federal (Financial Stability Oversight Council) tiene la función de:

• Adoptar medidas que proporcionen transparencia y estabilidad en el sistema financiero.

• Dividir las funciones de los bancos comerciales y los bancos de inversión en caso de que sea necesario • Monitorear las prácticas bancarias y las instituciones financieras para evitar problemas derivados, proteger a los contribuyentes americanos de los costes de rescate de entidades financieras y proteger a los consumidores de las prácticas abusivas en créditos, préstamos e hipotecas.

Esta fue una de las principales razones que explican por qué los bancos encontraron dificultades para generar ganancias en los últimos años. El mensaje de Trump fue claro en cuanto a la idea de deshacerse de esta ley ya que considera que los reguladores están manejando los bancos.

Esta es una de las principales razones que explican por qué el sector bancario festejó la victoria del republicano con un importante aumento en las cotizaciones, además de que la expectativa inflacionaria en EEUU aumentó beneficiando al sector por el tema de las tasas de interés.

Por otro lado, la bolsa porteña sufrió un fuerte golpe luego del resultado de las elecciones y la suba del dólar se hizo notar.

Argentina fue uno de los perjudicados y esto se reflejó en el desempeño de las acciones, aunque hacia el final de la semana se produjo una incipiente recuperación. Los miedos a las medidas proteccionistas que el republicano podría implementar hicieron que los mercados emergentes sufran el impacto. Los países de Latinoamérica que más sintieron el golpe fueron México, Brasil, Argentina y Colombia.

Efectos Trump en los bonos y la economía argentina

Consideramos que es apresurado sacar conclusiones ya que una cosa es la campaña electoral y otra bien diferente son las políticas que efectivamente el nuevo presidente de EEUU tomará, pero es prudente ir considerando los efectos que este giro político pueda llegar a tener en todos los aspectos de nuestras inversiones.

En el caso de Argentina, que recuperó el acceso nuevamente a los mercados internacionales hace tan sólo unos meses, el efecto en los bonos largos fue bastante negativo. Como se puede ver en el gráfico, la tasa de los bonos largos se disparó.

Esto puede dificultar el futuro endeudamiento del país. El gobierno argentino viene incrementando de forma acelerada la emisión de deuda. Donald Trump criticó a la presidenta de la Fed (Yellen) por su política de baja tasa de interés. Una suba de la tasas complicaría el acceso al crédito afectando los planes del gobierno argentino. Recordemos que las bajas tasas en el mundo fueron una de las claves del éxito en la colocación de la deuda que se utilizó para pagar a los holdouts hacia abril de este año.

Por Daniela Wechselblatt, CFA

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EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

PA N O R A M A I N T E R N A C I O N A L

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

LA NOTICIA DE LA SEMANA

SERGIO MASSA Y EL PELIGRO POLÍTICO LATENTE (PARA LA BOLSA)

D

urante las últimas horas del lunes, el Frente Renovador (FR), liderado por el diputado Sergio Massa, dio a conocer un proyecto propio para abordar la reforma del Impuesto a las Ganancias que el Poder Ejecutivo planea tratar en las sesiones extraordinarias de diciembre.

El proyecto de Massa propone un cambio gradual en las escalas del mínimo no imponible, multiplicándolo por cinco en 2017; por ocho en 2018; y por diez en 2019. De esta manera, se espera que a partir del año que viene se proponga un piso de $ 48.000 para casados con dos hijos y de $ 60.000 para los jubilados.

Según los miembros del FR, el costo de llevar adelante este proyecto tendría un valor de $ 48.000 millones, que se compensaría con el gravamen al juego, a los plazos fijos mayores a un millón de pesos, a las Lebacs, al dólar futuro y la reposición de las retenciones a la minería.

“Llegó el tiempo en el que en Argentina hagan un esfuerzo los que tienen mucho y ganan fácil”, manifestó Sergio Massa.

Todo muy lindo, pero sabemos muy bien que el mercado es reacio a los controles y siempre busca escapar de la “mano visible” del estado que se mete en el bolsillo de todos, por lo que no veríamos factible que el proyecto del massismo sea beneficioso para la economía argentina.

TODO DISCURSO POPULISTA ESCONDE SU TRAMPA Massa asegura que es tiempo que los que ganen dinero fácil con las LEBAC comiencen a pagar ganancias. Se nota que lo único que busca el FR con estos dichos son votos, no queremos creer que esta gente es ignorante en saber que las LEBAC son el principal instrumento de política monetaria que tiene el Banco Central para manejar la tasa de interés.

Si a la tasa de interés le agregamos un impuesto discutible en la forma de calcularse vamos a encontrarnos con amplios spread contra las tasas de

préstamos y de consumo, lo que llevaría a encarecer el crédito y consecuentemente enfriar el consumo.

Por otro lado, propone gravar el dólar futuro. No es difícil darse cuenta que durante los últimos años los contratos de dólar futuro sirvieron como catalizador para el tipo de cambio. Además los principales beneficiados fueron las empresas agroexportadoras, que mediante la venta del spot y compra de dólar futuro podían hedgearse y obtener liquides a muy bajas tasas. Lo que permitió que a pesar del descenso de la cotización de los commodities agropecuarios, los niveles de producción continúen siendo cada año más grandes.

Gravar la compra/venta de dólar futuro llevará a aumentar la brecha entre el dólar oficial y el dólar blue, lo que nos llevaría al mismo problema que se vivió en nuestro país durante los últimos años del kirchnerismo tras la aplicación del cepo cambiario.

EL PELIGRO INMINENTE PARA EL MERVAL En un mercado que necesita desarrollarse como el nuestro, resulta confuso pensar a qué exactamente se puede gravar con impuesto a las ganancias. Si analizamos por semántica como “renta financiera”,

lo primero que tenemos que saber es que llamamos renta al pago de intereses de los títulos públicos o dividendos de las empresas. Cobrar impuesto a las ganancias a los ya bajos intereses que pagan los títulos públicos, generaría un ajuste de tasas que llevaría a encarecer el crédito del país en los mercados internacionales y disminuiría el volumen de las colocaciones de deuda. En pocas palabras el mercado escaparía hacia la economía informal.

En segunda instancia y lo que parece más ilógico aún, es ver cómo se plantea un impuesto a los dividendos sin caer en la doble imposición, ya que como todos sabemos los dividendos son una parte de las ganancias netas de las empresas luego de descontado el impuesto a las ganancias.

Para finalizar, una medida de esta magnitud no sólo demuestra incoherencia, sino que de darle curso en el Congreso nos encontraremos frente al final de la tendencia alcista para el índice Merval.

La aguja que quiere pinchar la burbuja y desabastecer de liquides a nuestro pequeño mercado de capitales.

Por Guillermo M. Poplavsky Director Editorial

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EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

COACHING FINANCIERO

E

¿CUÁL ES TU FILOSOFÍA DE VIDA?

l tema de crear y tener mi propia filosofía de vida es algo que me apasiona, como también hablar de ella cuando surge la ocasión. Para mí es algo muy potente que cada persona pueda crearla y vivir en base a ella.

Tener una propia filosofía de vida lo engloba todo, es un resumen perfecto de lo que eres, quieres para tu vida y cómo debes actuar en cada situación de tu día a día para sentirte pleno, útil y libre como persona.

La filosofía de vida va más allá de todo, porque es algo creado por ti a partir de un conocimiento exhausto de tu esencia de persona, de los conocimientos y habilidades adquiridos, por lo cual esto te permitirá discernir lo que es bueno y malo para tu vida.

Crear una filosofía de vida no es un cortar y pegar de las que tienen aquellas personas a las que admiras o tienen éxito, porque esto lamentablemente es lo que hace la mayoría de las personas. Copian las recetas de estos, lo aplican a su vida y la gran mayoría de las veces no suele funcionar.

copias exactamente todo, perderás tu Identidad y autenticidad.

además te permitirá estar conectado contigo mismo en todo momento.

Insisto en que puedes copiar métodos, formas, planes, ideas y hábitos de los demás, cosa que veo muy bien para aprender (de hecho yo lo he hecho) pero siempre debes adaptarlo a tu persona, por eso es vital e importante que te conozcas a fondo, ya que sino te será muy difícil tener tu propia filosofía de vida.

Tener una propia filosofía de vida es algo fantástico, pero ¿por qué es tan difícil crearla, tenerla y vivirla?

Hace unas semanas atrás le pregunté a un cliente cuál era su filosofía de vida y me respondió: “ser buena persona”. Después de su respuesta “automática”, le pregunté al cliente que significaba para él ser buena persona; pasado un minuto... no supo responder.

Este tipo de respuesta es a las que llamo “automáticas”, las cuales suelen ser tópicos porque carecen de profundización y argumento. Lamentablemente esto que comento es algo muy habitual en las personas; respuestas en modo piloto automático.

Tener tu propia filosofía es no copiar a nadie, puedes tomar y aplicar cosas de personas o maestros que admiras o te inspiran, pero si quieres que tenga éxito debes adaptarla a lo que eres, porque ahí radica la diferencia.

Para crear y vivir tu filosofía de vida tendrás que esforzarte en profundizar todo lo vinculado a ti, porque el tenerla te aportará el beneficio de sentirte libre, aportar valor e inspirar a quienes te rodeen, no dependerás de que nadie determine si lo que haces es bueno o malo, porque tú sabrás perfectamente cuando has actuado en coherencia a tu filosofía o no.

Recuerda que todas las personas somos diferentes, tenemos una esencia y una misión de vida diferente, por lo cual si

Tu filosofía de vida te guiará en todo momento, te avisará inmediatamente si estás actuando en base a ella o no, y

Porque se necesita en primer lugar tener mucho conocimiento de uno mismo, luego es necesario tener la mente abierta para conocer a muchas personas y sacar de ellas lo mejor que tienen. Y una vez hecho esto, debes extraer lo mejor que pueden aportarte a tu vida, adaptarlas a tu ESENCIA y tener un gran ejercicio de autocrítica para mejorar constantemente.

Después de haber hecho todo esto, viene lo más difícil, que es tener el coraje y la valentía de ponerla en práctica; olvidándote por completo del que dirán, de esperar reconocimiento externo y romper con los apegos.

Además el tener tu propia filosofía de vida, provoca que el único responsable de tus decisiones seas tú, con lo cual ya no podrás echar culpas a los demás cuando las cosas no salen como habías querido.

Tener la propia filosofía de vida es algo muy potente, espero que este artículo sea el primer paso para que te decidas a crearla y ponerla en práctica lo más pronto posible, porque no somos inmortales.

Por Germán Antelo Solozabal (www.germanantelo.es)

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

EDICIร N Nยบ 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

MERVAL

Bonos IAMC

17000,00

7540,00

16500,00

7530,00

16000,00

7520,00

15500,00

7510,00

15000,00 14500,00

7500,00

14000,00

7490,00

Apertura

Mínimo

15.585,45

Máximo

15.188,55

Cierre

16.811,38

Fec ha

Performanc e

16.385,12

Cierre

Apertura

4,63%

Mínimo

7.522,15

Variac ión

Máximo

7.509,09

Fec ha

Cierre

7.532,81

Performanc e

7.512,54

0,00% V ariac ión

Cierre

Lunes

15.693,73

0,22%

Lunes

7.522,15

0,13%

Martes

16.478,38

5,00%

Martes

7.509,09

-0,17%

Miércoles

16.520,85

0,26%

Miércoles

7.532,81

0,32%

Jueves

16.471,68

-0,30%

Jueves

7.525,26

-0,10%

Viernes

16.385,12

-0,53%

Viernes

7.512,54

-0,17%

Montos Negociados en Renta Variable 10.000

Millones de pesos

Millones de pesos

Semana anterior

Semana actual

1.200

Montos Negociados en Renta Fija

1.000 800 600 400

Semana actual

Semana anterior

8.000 6.000 4.000 2.000

200

-

0 14-nov

15-nov

16-nov

17-nov

14-nov

18-nov

Carteras Sugeridas 2016

127,95%

Moderada

74,61%

Moderadamente conservadora Conservadora

17,38%

Millones de pesos

10.000

Arriesgada

16-nov

17-nov

18-nov

Total Negociado en Bolsa

44,18%

Merval

15-nov

Semana actual

Semana anterior

8.000 6.000 4.000 2.000

3,74%

0 14-nov

15-nov

16-nov

17-nov

18-nov

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17C AA17D AY24D DICAD AA26D AY24C AA46D

Cierre USD 103,00 USD 102,95 USD 113,30 USD 151,10 USD 104,50 USD 113,35 USD 100,50

Monto USD 46.678.352,00 USD 29.146.971,00 USD 22.462.658,00 USD 17.378.749,00 USD 6.539.900,00 USD 3.391.991,00 USD 3.142.500,00

Promedio >

Cotización de Divisas Banco Nación al 18/11/2016 TC $/USD 15,55 15,56 15,55 15,57 15,55 15,54 15,61

15,56

TIPO Dólar U.S.A Euro Libra Esterlina Real

COMPRA VENTA 15,370 15,470 16,2522 16,3967 18,9512 19,1209

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

+0,58%

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EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

Ranking de Especies negociadas en la semana* Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 76,250 4,96 $ 391.365.996 Pampa Energía S.A. PAMP $ 20,700 5,34 $ 183.794.323 YPF S.A. YPFD $ 254,000 4,94 $ 130.103.414 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 24,250 9,10 $ 96.512.285 Tenaris S.A. TS $ 236,300 -0,23 $ 82.370.901 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 43,900 2,33 $ 76.541.845 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 8,610 5,64 $ 44.440.053 EDENOR S.A. EDN $ 19,950 3,91 $ 42.735.090 Comercial del Plata S.A. COME $ 2,880 -3,03 $ 42.548.018 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 92,000 -1,60 $ 41.473.069 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 9,720 5,95 $ 39.024.502 TRANSENER S.A. TRAN $ 10,700 9,18 $ 38.257.362 Banco Macro S.A. BMA $ 110,950 4,77 $ 33.415.486 Holcim S.A. JMIN $ 28,850 3,04 $ 32.348.843 S.A. San Miguel SAMI $ 101,600 10,44 $ 29.874.365 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 393,700 2,26 $ 28.940.438 Consultatio S.A. CTIO $ 42,300 19,49 $ 27.619.546 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 52,050 12,30 $ 23.902.969 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 22,300 7,21 $ 23.609.658 Central Puerto S.A. CEPU $ 175,550 13,33 $ 23.130.339 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 24 8,43 $ 20.529.144 Central Costanera S.A. CECO2 $ 10,200 12,09 $ 16.896.864 Celulosa S.A. CELU $ 19,100 1,06 $ 16.771.300 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 9,000 -7,69 $ 15.966.020 Telecom S.A. TECO2 $ 56,450 3,01 $ 11.533.482 Carboclor S.A. CARC $ 3,660 -0,54 $ 10.933.335 Grupo Supervielle S.A. SUPV $ 44,950 4,54 $ 8.690.233 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 74,300 4,65 $ 8.097.611 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 187,000 3,32 $ 7.291.169 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 11,850 15,05 $ 7.096.858 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 93,100 4,49 $ 6.028.182 Carlos Casado S.A. CADO $ 10,100 3,17 $ 5.518.160 Grupo IRSA IRSA $ 27,850 3,92 $ 5.126.111 Caputo S.A. CAPU $ 23,750 14,46 $ 4.870.432 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 19,100 12,35 $ 4.779.471 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 14,400 6,67 $ 4.556.693 Longvie S.A. LONG $ 8,050 17,52 $ 3.640.466 Dycasa S.A. DYCA $ 39,500 14,66 $ 3.480.026 Capex S.A. CAPX $ 24,800 2,27 $ 3.391.133 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 6,650 3,74 $ 3.382.659 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 5,160 3,61 $ 3.148.276 Telefónica de España S.A. TEF $ 135,000 2,80 $ 3.097.155 Metrogas S.A. METR $ 9,800 2,08 $ 3.005.737 Andes Energía PLC AEN $ 5,330 9,22 $ 2.913.424 Fiplasto S.A. FIPL $ 6,830 5,08 $ 2.856.288 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 27,900 -1,93 $ 2.726.858 Ledesma S.A. LEDE $ 15,800 1,94 $ 2.675.215 Banco Santander S.A. STD $ 70,000 4,48 $ 2.405.895 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 9,970 3,85 $ 2.353.896 Ferrum S.A. FERR $ 11,850 7,73 $ 1.980.445 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 7,900 1,67 $ 1.915.418 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 38,500 5,48 $ 1.882.813 Boldt S.A. BOLT $ 4,800 9,84 $ 1.625.158 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 6,800 5,59 $ 1.290.595 Rigolleau S.A. RIGO $ 41,200 0,49 $ 1.164.373 Morixe S.A. MORI $ 3,900 6,85 $ 1.074.122 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,730 2,19 $ 1.057.333 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 5,940 7,03 $ 921.539 Grimoldi S.A. GRIM $ 63,000 5,00 $ 847.117 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 20,400 8,57 $ 749.531 Colorín S.A. COLO $ 20,800 0,97 $ 516.755 Quickfood S.A. PATY $ 32,300 8,03 $ 511.262 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 10,500 -1,13 $ 153.069 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 10,200 -3,32 $ 133.536 Alto Palermo S.A. IRCP $ 165,000 2,45 $ 75.899 TGLT S.A. TGLT $ 15,500 -1,90 $ 74.773 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 88,000 11,39 $ 64.439 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 26,200 -2,96 $ 63.984 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 30,200 - $ 43.865 Domec S.A. DOME $ 13,750 4,31 $ 4.490 TOTALES $ 1.641.921.111

TITULOS PÚBLICOS

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS Especie

BONAR X AA17 BONAR 2024 AY24 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA DISCOUNT $ DICP BONAD 0,75% 2017 AF17 DISCOUNT U$S Ley NY DICY Bono Tesoro Nac. 19/09/18 TS18 BONAR 2026 U$S 7,5% AA26 BONAR 2046 U$S 7,625% AA46 BONAR 2020 U$D AO20 Bono Tesoro Nac. En $ T.F. TM18 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 BONCER 2021 TC21 BONAD 2018 AM18 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 Bono Tesoro Nac. 03/10/21 TO21

Cierre Var. %

$ 1.601,500 $ 1.762,000 $ 2.353,000 $ 695,500 $ 1.546,000 $ 2.362,000 $ 104,000 $ 1.625,000 $ 1.569,000 $ 1.759,000 $ 105,750 $ 103,050 $ 110,000 $ 1.530,000 $ 1.440,000 $ 102,500

Monto

1,07 $ 1.669.044.569 -0,52 $ 872.156.086 -0,73 $ 776.327.974 -0,29 $ 221.227.032 1,66 $ 193.711.210 -0,56 $ 168.096.294 -0,38 $ 163.647.936 -0,74 $ 132.360.002 -0,41 $ 107.595.250 1,05 $ 106.979.563 0,94 $ 106.157.635 0,53 $ 99.357.132 0,82 $ 94.345.538 1,86 $ 87.931.818 -0,07 $ 78.836.290 -3,74 $ 66.000.325

NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 805,000 1,87 $ 53.906.845 BONAR 2019 AMX9 $ 105,650 0,18 $ 49.808.829 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 $ 109,000 0,35 $ 45.818.077 PAR U$S Ley NY PARY $ 965,000 -2,17 $ 40.075.920 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.521,000 1,89 $ 40.061.783 PAR $ PARP $ 318,000 -2,24 $ 32.228.173 Tesoro Nac. $ 16% 17/10/23 TO23 $ 98,295 -0,03 $ 31.482.375 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 157,000 3,86 $ 29.723.583 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.275,000 1,97 $ 29.330.692 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.112,000 1,97 $ 24.219.182 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 970,000 -0,52 $ 23.704.514 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 1.105,000 -1,36 $ 22.030.048 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 171,000 0,57 $ 21.550.790 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 708,000 2,55 $ 18.000.113 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 152,000 3,95 $ 14.823.217 BONAR 2021 U$S 6,875% AA21 $ 1.650,000 -0,31 $ 13.170.500 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 103,000 0,48 $ 10.041.291 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.680,000 0,89 $ 9.058.105 BONAC 2017 AY17 $ 101,000 -0,00 $ 8.911.040 BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.530,000 0,66 $ 7.253.481 Mendoza Reest. Deuda 2015 PMN18 $ 94,400 0,03 $ 6.498.464 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.810,000 0,55 $ 6.171.662 CUASIPAR $ CUAP $ 557,000 1,25 $ 5.937.655 BOCON MENDOZA 2018 PMG18 $ 102,300 0,29 $ 4.555.341 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 396,500 0,25 $ 4.047.289 Bono Tesoro CER+2,25% 2020 TC20 $ 101,600 -0,15 $ 3.841.877 BONAR USD 2016 AD16 $ 393,350 3,66 $ 3.663.884 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.457,000 0,81 $ 3.591.055 LETE Chubut S. XXVI 23/03/17 BUM17 $ 102,650 - $ 3.151.355 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.334,000 -0,26 $ 2.932.581 Cordoba 2026 u$s 7,125% CO26 $ 1.575,000 1,18 $ 2.561.448 BOGAR 2018 NF18 $ 99,850 0,85 $ 2.408.976 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 955,001 -1,67 $ 2.181.329 Tesoro Nac. 15,5% 17/10/26 TO26 $ 98,500 0,50 $ 1.960.000 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 159,000 1,23 $ 1.634.833 Cupones PBI en Euros TVPE $ 160,000 -3,12 $ 1.474.210 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.500,000 3,37 $ 1.219.465 Boncor 2017 CO17 $ 217,000 0,88 $ 952.162 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.175,000 4,18 $ 823.259 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.319,000 -1,38 $ 736.446 DISCOUNT EURO Ley Inglesa DICE $ 2.400,000 0,42 $ 576.000 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.486,990 3,18 $ 438.600 BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8 $ 106,500 1,17 $ 355.679 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 800,000 1,88 $ 282.930 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 645,000 -1,87 $ 267.049 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 225,000 -2,22 $ 225.000 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 975,000 -0,53 $ 187.375 Cupones PBI en $ TVPP $ 9,700 -3,14 $ 173.695 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 98,000 -1,02 $ 99.413 Bonos Garantizados 2020 NO20 $ 331,000 3,47 $ 82.998 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.240,000 -0,81 $ 70.928 RIO NEGRO BOGAR C. 2 - S. 2 RNG22 $ 59,100 - $ 14.156 PAR $ PAP0 $ 320,000 2,19 $ 13.046 TOTALES $ 5.532.103.372

CEDEAR´s

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

Monto

Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 56,400 -2,66 $ 43.886.954 Lockheed Martin Corp.

LMT $ 4.140,000 6,30 $ 4.243.634 Citigroup Inc. C $ 28,500 8,90 $ 2.836.016 Nike Inc. NKE $ 263,650 1,95 $ 2.799.963 Coca Cola Co. KO $ 126,300 0,53 $ 1.738.931 3M Company MMM $ 534,600 1,70 $ 1.700.028 Caterpillar Inc. CAT $ 291,600 2,26 $ 1.453.355 The Home Depot Inc. HD $ 507,500 3,25 $ 1.015.000 HONEYWELL INTL INC. HON $ 443,850 463,64 $ 887.700 Kimberly-Clark Corp.

KMB $ 585,400 -12,29 $ 878.100 United Technologies Corp. UTX $ 340,150 3,78 $ 850.375 F.Nat.Mortgage - Fannie Mae FNMA $ 43,700 21,17 $ 655.500 Schlumberger Ltd SLB $ 408,550 22,83 $ 612.825 Apple Inc. AAPL $ 172,000 5,92 $ 379.240 OAO GAZPROM OGZD $ 35,900 2,51 $ 359.000 Mobile Telesystems MBT $ 57,650 6,68 $ 345.900 United States Steel Corp. X $ 148,100 14,99 $ 239.922 Banco Santander Brasil S.A. BSBR $ 122,000 -0,16 $ 213.500 Banco Bradesco S.A. BBD $ 137,100 2,83 $ 212.258 Disney Co. DISN $ 190,000 4,50 $ 211.568 Bank of America Corp.

BA.C $ 154,000 7,75 $ 192.202 Microsoft Corp.

MSFT $ 188,000 4,82 $ 148.010 Google Inc. GOOGL $ 417,000 3,63 $ 107.532 HARMONY GOLD CO. LTD. HMY $ 39,900 -22,52 $ 92.967 Barrick Gold Corp.

ABX $ 245,000 -2,04 $ 80.310 Arconic Inc. (Ex Alcoa) ARNC $ 51,550 - $ 47.941 General Electric Co. GE $ 96,000 1,02 $ 45.860 Pfizer Inc. PFE $ 252,300 -1,15 $ 28.762 MercadoLibre Inc. MELI $ 1.275,000 - $ 17.850 American Int. Group Inc. AIG $ 195,000 2,56 $ 13.580 America Movil SAB de CV AMX $ 177,050 -11,09 $ 9.206 Exxon Mobil Corp.

XOM $ 266,850 - $ 2.668 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 118,000 - $ 1.180 TOTALES $ 66.307.837

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

ACCIONES

14

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

RENTA FIJA

INCERTIDUMBRE GLOBAL: OPORTUNIDADES EN DÓLARES Por Franco Tealdi, Agente Productor - Matrícula CNV Nº 607 // Twitter: @tealdif // Tel.: 351 1266-1022

Por el lado en pesos, la sorpresa la dio el BCRA al bajar medio punto porcentual la tasa de LEBAC a 35 días, llevando esta al 25.75%. Lo destacado es que esta baja genero una expansión de un poco mas de 26.000 millones de pesos, lo cual por

ahora no tuvo efecto en el Tipo de Cambio.

El sesgo del Banco Central estuvo más bien puesto no solo en la evolución de la inflación, sino en la necesidad de no seguir atrasando el valor del dólar, moneda que se aprecia contra todos nuestros socios comerciales.

Teniendo en cuenta este último dato y como estrategia operativa, resulta inteligente elevar el nivel de las bandas e incrementar posiciones en pesos solo con un dólar por encima de $15.50, ya sea a través de LEBAC a 35 días o con indexados como BONCER 2021 cuyo rendimiento se encuentra en CER + 3%. Un escenario de política monetaria más dovish por parte del Banco Central y un año electoral como el próximo, inclinaría la balanza a favor de estos últimos.

Curva de Rendimiento LEBAC Licitación 15/11/2016

$ 80

27,00%

$ 70

26,50%

$ 60

26,00% 25,50%

$ 50

25,00%

$ 40

24,50%

$ 30

• Suba de calificación soberana a Argentina,

$ 20

• FED estabilizando la 10yr Yield en niveles 2.15/2.30 y

$-

TNA

Este contexto abre oportunidades: para inversores más arriesgados y audaces, una yield por encima del 7,5% en DICA parece buen punto de entrada, pensando en tres posibles drivers a acontecer en los próximos meses:

Posicionarse en PUO19 o NDG21 parecen opciones inteligentes, sobre todo por tener estos rendimientos superiores al 7% y duration de uno a un año y medio.

Para aquellos aun más conservadores, las LETES en dólares presentan rendimientos en dólares del 3% anual y se pueden licitar al tipo de cambio mayorista ($15.50).

Teniendo en cuenta el rendimiento mas el precio de suscripción, esta última alternativa permite hacernos de dólares a 105 días a un precio de aprox. $15.44, contando comisiones.

Miles de millones

L

a victoria de Donald Trump en las elecciones de EEUU llevaron la tasa de 10 años en ese país de 1.85% a 2.35%, esto es 50 puntos básicos en apenas pocos días. En este contexto, siguen siendo castigados los activos de riesgo emergentes, que no solo ven subir sus rendimientos por efecto tasa EEUU, sino además por beta propio como en el caso de Argentina. Así, el subíndice de bonos largos en dólares elaborado por el IAMC bajo un 1.22% medido en dólares (y un 0.58% medido en pesos, aminorado por la suba del tipo de cambio) con un DICA que llego a tocar yield del 8% durante la semana, para cerrar el viernes en 7.89%. Por el contrario, las posiciones cortas, menos vulnerables a la aversión al riesgo externa y apalancadas por la suba de la moneda norteamericana y el efecto del blanqueo, cerraron la semana con ganancias del 1.18% medido en pesos y un 0.52% en dólares. Aquí entonces vale hacer comentario aparte para AA17 y GJ17, bonos que incluso vieron caer sus rendimientos por ser los vehículos elegidos por los inversores que ingresan al Régimen de Sinceramiento Fiscal y que muestran yields incluso menores al 1%.

24,00% 23,50%

$ 10

23,00% 22,50% 35

63

91

154

217

273

Plazo (días)

• Argentina pasando a Mercado Emergente para mediados del 2017.

Para los más conservadores, creemos que hay interesantes puntos de entrada en bonos provinciales cortos que todavía no han descontado toda la devaluación y le pueden hacer frente a los bajos rendimientos de la curva corta soberana.

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EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (EN DÓLARES TASA FIJA) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR 2016 (L. ARG) BONAR 2017 (L. ARG) GLOBAL 2017 (L. NY.) BONAR 2018 (L. ARG.) BONAR 2019 (L. NY.) BONAR 2020 (L. ARG) BONAR 2021 (L. NY.) BONAR 2024 (L. ARG.) BONAR 2026 (L. NY.) DISCOUNT 2033 EMIS...

DISCOUNT 2033 EMIS...

DISCOUNT 2033 (L. ...

DISCOUNT 2033 (L. ...

PAR 2038 EMISIÓN 2...

PAR 2038 (L. NY.) PAR 2038 (L. ARG.) PAR 2038 EMISIÓN 2...

BONAR 2046 (L. NY.)

AD16 AA17 GJ17 AN18 AA19 AO20 AA21 AY24 AA26 DIY0 DIA0 DICA DICY PAY0 PARY PARA PAA0 AA46

-17,16 -0,29 0,1 2,5 4,44 4,42 5,22 5,61 6,81 7,95 7,86 7,75 7,7 8,07 7,98 7,93 7,88 7,7

0,06 0,39 0,5 1,8 2,2 3,33 3,78 4,03 6,73 7,39 7,41 7,44 7,45 11,39 11,43 11,45 11,47 11,64

En dólares a tasa fija 15,00% 10,00%

DICY DIY0 AA26 DICA DIA0

AY24 AA21 AA19 AO20 AN18

5,00%

PAY0 PARY

AA17

0,00%

0GJ17

2

4

6

8

10

12

14

-5,00% -10,00% -15,00%AD16 -20,00%

BONOS NACIONALES (EN PESOS TASA VARIABLE) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR MARZO 2017 P...

BONAC 2017 MAYO (L...

BONAR 2018 B+275 (...

BONO DEL TESORO TA...

BONO A TASA FIJA 2...

BONAR 2019 (L. ARG.) BONAR 2020 B+325 (...

BOCON 2022 (L. ARG.) BONOS DEL TESORO N...

BONCER 2020 BONO EN PESOS TASA...

BONO EN PESO TASA ...

AM17 AY17 AMX8 TM18 TS18 AMX9 AM20 PR15 TO21 TC20 TO23 TO26

26,92 -2,23 23,75 23,19 22,12 24,98 23,73 25,11 19,04 1,82 17,54 16,78

0,31 0,44 1,01 1,01 1,39 1,66 2,14 2,63 3,05 3,28 3,95 4,81

En pesos a tasa variable 30,00%

AM17

PR15 AMX9 AMX8 AM20 TS18 TM18

25,00% 20,00%

TO21

TO23

TO26

15,00% 10,00% 5,00%

TC20 AY17

0,00% 0

1

2

3

4

5

6

-5,00%

BONOS NACIONALES (EN PESOS AJUSTADOS POR CER) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BOGAR 2018 (L. ARG.) BOGAR 2020 (L. ARG.) BOCON 2024 (L. ARG.) BONCER 2021 DISCOUNT 2033 EMIS...

DISCOUNT 2033 (L. ...

PAR 2038 (L. ARG.) PAR 2038 EMISIÓN 2...

CUASIPAR 2045 (L. ...

NF18 NO20 PR13 TC21 DIP0 DICP PARP PAP0 CUAP

1,98 -1,19 2,67 2,21 4,88 4 4,36 4,31 4,23

0,61 1,95 3,49 4,34 8,65 8,87 14,31 14,32 15,62

En pesos ajustados por CER 6,00% DIP0

5,00%

PARP CUAP

DICP

4,00% 3,00%

PAP0

PR13 TC21

NF18

2,00% 1,00% 0,00% -1,00% -2,00%

Fuente: Research www.puentenet.com

0

2 NO20

4

6

8

10

12

14

16

18

16

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (DOLLAR LINKED) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAD FEBRERO 2017...

BONAD 0,75% JUNIO ...

BONAD SEPTIEMBRE 2...

BONAD 2018 (L. ARG.)

AF17 AJ17 AS17 AM18

1,42 2,86 2,9 3,58

0,24 0,53 0,81 1,27

Dólar Linked 4,00% 3,50%

AM18

3,00% AS17

AJ17

2,50% 2,00% 1,50% AF17

1,00% 0,50% 0,00% 0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

BONOS PROVINCIALES (DOLLAR LINKED) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION ENTRE RÍOS 2016 S2...

CÓRDOBA 2017 (L. A...

TUCUMÁN 2020 (L. A...

CIUDAD DE BS AS 20...

NEUQUÉN 2018 (L. A...

MENDOZA 2018 C2 (L...

MENDOZA 2018 C3 (L...

CIUDAD DE BS AS 20...

CHUBUT 2019 (L. AR...

CHACO 2023 (L. ARG.) CHUBUT 2020 B (L. ...

CIUDAD DE BS AS 20...

CIUDAD DE BS AS 20...

FORMOSA 2022 (L. A...

CHUBUT 2021 (L. AR...

CHACO 2026 (L. ARG.)

ERD16 30,64 CO17 6,13 TUCS3 104,55 BDC18 2,93 NDG21 6,88 PMO18 5,85 PMD18 5,54 BDC19 4,81 PUO19 7,15 CHSG1 69,98 TUBB1 9,84 BD2C9 5,94 BDC20 6,26 FORM3 9,26 PUM21 6,67 CHAQ 21,04

0,08 0,52 0,62 0,78 1 1,01 1,02 1,4 1,43 1,54 1,63 1,7 1,79 2,25 2,25 3,06

Provinciales Dólar Linked 130,00% 110,00%

TUCS3

90,00% 70,00% 50,00% 30,00% ERD16

PUO19

10,00% -10,00% 0

NDG21 CO17BDC18 PMO18 PMD18 0,5 1

PUM21

CHAQ

TUBB1 BDC20 FORM3 BD2C9 1,5 2 2,5

3

3,5

Fuente: Research www.puentenet.com

CALENDARIO DE PAGOS ÚLTIMA Y PRÓXIMA SEMANA NOVIEMBRE Domingo

Lunes 13

BPLE R $ 0,020000 BPLD R $ 0,020000 PR13 R $ 0,006824 PR13 A $ 0,045253

Martes 14

Miércoles 15

Jueves

Viernes

16

17

I16N6 A $ 1,000000 BGN16 R+A $ 1,3094 H16N6 A $ 1,000000 U16N6 A $ 1,000000 LGN16 A $ 1,000000 20 21 22 23 L2DN6 A u$s 1,0000 LTPD6 R $ 0,014658 PMN18 R $ 0,156306 BB2N6 R $ 0,074825 I23N6 A $ 1,000000 BB2N6 A $ 1,000000 BNN17 R+A $ 0,2755 BE2N6 R $ 0,047082 BN2N7 R+A u$s 0,20 BE2N6 A $ 1,000000

IRCP D $ 3,65040 BS2N6 R+A $ 1,07999 BCM17 R $ 0,066625 BCN16 R+A $ 1,0676 BC2N6 R+A $ 1,0678 24 GRIM D $ 0,056424 BEN16 R+A $ 1,0722 BUN16 R+A $ 1,3184 LEN16 A $ 1,000000

BPLE R $ 0,020000 BPLD R $ 0,020000 PR13 R $ 0,006824 PR13 A $ 0,045253

Sábado 18

PBY17 R $ 0,056700 PBY17 A $ 0,250000 PBN16 R+A $ 1,0742 AG18 R $ 0,065855 25 BLN16 R+A $ 1,0988

Referencias: R Pago de renta o interés A Pago de amortización de capital Todos los pagos son informados en pesos ($) o en dólares (u$s) por Valor Nominal = 1.

En el caso de los bonos dólar linked, el pago ya está expresado en pesos al tipo de cambio aplicable según el aviso de pago respectivo.

Los pagos programados para fin de semana o feriado, se efectivizan inmediatamente al día hábil posterior.

Elaboración propia en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

19 PUY23 R u$s 0,02218 PMY24 R u$s 0,04187 BDC17 R $ 0,068864 BD3C0 R $ 0,090740 26

17

EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

INFORME SEMANAL DE FUTUROS ROFEX CIERRE DE DÓLAR REFERENCIA: El dólar de referencia informado por el Banco Central a través de la Comunicacion A3500 subió 1,63% en la semana para cerrar en 15,47.

CIERRE DE DÓLAR FUTURO: El dólar futuro continúa ajustando al alza, en línea con las previsiones de los analistas que preven una suba de tasas inminente en diciembre y que tras la victoria de Donald Trump, podría llevar a la divisa estadounidense a 18,50 para el próximo año. La posición agosto’17 cerró la semana en 18,05, con una variación de +0,78%, mientras que abril’17 cerró en 17,039 con una variación de +0,53% VOLUMENES OPERADOS: Rollover desde el futuro más próximo, hacia las bases de diciembre y marzo principalmente. Se operaron el último viernes u$s 342,18 millones para totalizar un interés abierto total de u$s 2.238 millones. La mayor parte se reparte entre noviembre y marzo del año entrante, donde se concentra el 75% del interés abierto en dólar futuro.

CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS: Tomando como referencia la cotización de cierre del último viernes del dólar mep de $ 15,56, obtenemos la siguiente curva de tasas implícitas con pendiente positiva.

El futuro de febrero ofrece un rendimiento efectivo de 5.82% a 102 días (TNA: 20.81%) que calzándose contra la compra del BONAD FEBRERO 2017 U$S (AF17) otorga una TIR de 34,7% anual.

Posición DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017 DLR092017 DLR102017

DÓLAR FUTURO Cierre Var. 15,6000 0,0000 15,9250 -0,0100 16,2450 0,0290 16,4650 0,0300 16,7900 0,0500 17,0390 0,0890 17,2950 0,0950 17,5500 0,1000 17,8050 0,1200 18,0500 0,1390 18,2350 0,0550 18,5000 0,0300

Var. % 0,00% -0,06% 0,18% 0,18% 0,30% 0,53% 0,55% 0,57% 0,68% 0,78% 0,30% 0,16%

DÓLAR REFERENCIA BCRA COM. A3500 Fecha Cierre Var. Var. % 18/11/16 15,4700 0,2483 1,63% Posición DLR112016 DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017 DLR092017 DLR102017

VOLUMENES OPERADOS Cierre Int. Abierto Var. Semanal 15,6000 562.240 -10.427 15,9250 548.824 39.430 16,2450 271.258 25.557 16,4650 171.399 21.236 16,7900 131.984 33.830 17,0390 96.896 8.394 17,2950 80.547 421 17,5500 134.619 6.166 17,8050 69.828 11.684 18,0500 95.380 6.029 18,2350 74.550 11.650 18,5000 1.855 605

CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS DOLAR FUTURO 25,00%

20,00%

TNA

15,00%

10,00%

5,00%

0,00% 0

50

100

150

200 Días al vencimiento

250

300

350

400

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS Análisis de Acciones Líderes

18

Indice MERVAL Análisis Técnico

El índice Merval tuvo un respiro durante la semana pasada, rebotando desde mínimos de 15.188,55 y subiendo hasta 16.811 para finalmente cerrar la semana en 16.385,12 puntos con una suba de 4,6%, y una ganancia de 40,3% en el año.

Acaba de cerrar otra semana de alta volatilidad en los mercados. Luego de la fuerte caída pronunciada la semana anterior, en donde activos del agro se vieron fuertemente afectados, los inversores aprovecharon los bajos precios para compras de oportunidad.

Así fue como el índice Merval rebotó hasta chocarse contra las medias móviles de 20 y 50 ruedas que también se juntaron y se posicionan por encima de la cotización a punto de dar señal de venta. En realidad la señal de venta se había activado la semana anterior luego de un patrón envolvente bajista por debajo de 16.000 puntos, que para cancelarlo debe superar los 17.200 puntos.

A la baja puede continuar bajando hacia los 14.000 puntos, o bien puede superar los 17.200 puntos para ver si seguimos lateral o alcista.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

16656,48

Venta

1,66%

50

16878,78

Venta

3,01%

200

14543,48

Compra

-11,24%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

16391,23

Venta

0,04%

18

16736,48

Venta

2,14%

40

16807,32

Venta

2,58%

Valor

Señal

MACD

-248,73

Venta

Media 9 (MACD)

-151,70

Venta

42,50

Venta

Indicadores

RSI

Ticker MERVAL 16385,12

Precio actual Fecha

18-11-16

Volumen del dia

194.984.448,00

Volumen promedio

426.452.526,40

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

15.000,00

-8,45%

Soporte 2

13.000,00

-20,66%

Soporte 3

12.900,00

-21,27%

Ratios del mercado Último precio

$ 16.385,12

Variación Semanal

Volatilidad Anual

25,93%

Máximo 52 Semanas

Tendencia

Alcista

Mínimo 52 Semanas

4,63% $ 18.431,54 $ 9.199,81

Componentes 4to. Trimestre 2016 APBR

Petróleo (Extranjera)

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

7,98%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Servicios Públicos

7,86%

Cresud SACIF y A

CRES

Grupo Inversor (Conglomerado)

7,38%

YPF S.A.

YPFD

Petrolera

7,08%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

5,34%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

5,11%

Mirgor S.A.C.I.F. y A.

MIRG

Industria pesada

4,76%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

4,53%

COME

Grupo Inversor

4,47%

Petróleo Brasileiro S.A.

Soc. Comercial del Plata S.A. Resto

-

-

17,75%

27,73%

19

EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A. Análisis Técnico

Se realizó el Ex dividendo de $ 0,22 por acción de Aluar durante la semana pasada, y la cotización llegó a negociarse por un poco menos de 9 pesos, lo que funcionó perfectamente como soporte. Luego de eso el activo rebotó hasta la zona de las medias móviles entre 9,70 y 9,85 para cerrar la semana en ese nivel de precios.

Ticker ALUA

Queda conformado de esta manera una zona delimitada de trading entre 8,80 y 11 pesos para las acciones de Aluar. Hoy en día chocándose contra la media de ese canal lateral. Creemos que es para ir acumulando igualmente este papel, si es entre la zona de 9,50 y 8,80 mucho mejor. Aún tiene mucho recorrido por delante si se tiene en cuenta que es una de las más atrasadas en su cotización.

Fecha

Podemos ver una gran correlación del dólar con esta acción, por lo que si reactiva la tendencia alcista el tipo de cambio esta también seguirá el camino. MACD dando señal de compra y RSI neutro en la zona de 50 puntos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

9,52

Compra

-2,11%

50

10,00

Venta

2,89%

200

9,62

Compra

-1,00%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

9,60

Compra

-1,26%

18

9,69

Compra

-0,33%

40

9,86

Venta

1,39%

Valor

Señal

MACD

-0,21

Venta

Media 9 (MACD)

-0,22

Compra

RSI

48,08

Venta

Indicadores

Ratios del mercado

9,72

Precio actual

18-11-16

Volumen del dia

302.359,00

Volumen promedio

896.510,43

Valor

% vs VA

Resistencia 3

10,30

5,97%

Resistencia 2

10,10

3,91%

Resistencia 1

9,90

1,85%

Soporte 1

9,70

-0,21%

Soporte 2

9,50

-2,26%

Soporte 3

9,30

-4,32%

Indicadores Patrimoniales $ 9,72

Rotación del Activo

0,55

P/E

15,41

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 2,88

Rotación del Activo No Corr

1,55

Rotación del Patrimonio neto

0,92

Último precio

Capitalización Bursátil Pay out

$ 27.216.000.000

Indicadores Financieros

1,90%

Dividend yield

0,12%

Solvencia

Recorrido semanal

11,38%

Liquidez

1,17

Volatilidad Anual

32,36%

Liquidez Ácida

0,37

BETA de Mercado 0,81 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

10,42

Plazo de Pagos

3,69

ROA

6,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

10,96%

Endeudamiento

0,20

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,51

Ventas

$ 7.427.329.349

11,89%

Resultado Operativo

$ 1.334.538.833

$ 0,63

Resultado Neto

1,66

$ 883.177.742

20

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PETRÓLEO BRASILEIRO (PETROBRAS) S.A. Análisis Técnico

Luego de dos semanas consecutivas de fuerte caída, hacia la media móvil de 20 semanas, Petrobras Brasil pareció haber encontrado nuevo piso en la tendencia alcista en 71 pesos.

Ticker APBR

Seguimos manteniendo la visión alcista sobre el papel con una suba de hasta por lo menos 100 pesos, producto del piso redondeado formado durante todo 2015. En caso de darse vuelta, habrá que estar atentos a un cierre por debajo del nuevo piso de 71 pesos, donde pondremos allí debajo el Stop Loss.

El MACD se encuentra en tendencia negativa, mientras el RSI cercano a 50 puntos tiende a recuperarse para dar señal de compra cuando se superen los 85 pesos.

Precio actual

76,25

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

432.173,00

Volumen promedio

751.027,60

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

80,11

Venta

5,07%

50

78,89

Venta

3,46%

200

56,09

Compra

-26,43%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

76,65

Venta

0,52%

18

80,15

Venta

5,11%

40

79,50

Venta

4,26%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-1,42

Venta

Media 9 (MACD)

-0,15

Venta

RSI

42,62

Venta

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

83,00

8,85%

Resistencia 2

79,50

4,26%

Resistencia 1

77,00

0,98%

Soporte 1

75,00

-1,64%

Soporte 2

70,00

-8,20%

Soporte 3

64,00

-16,07%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 76,25

Rotación del Activo

P/E

825,60

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 95,84

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Capitalización Bursátil Pay out

$ 994.642.890.913

0,08

Indicadores Financieros

1897,09%

Dividend yield

3,25%

Solvencia

1,70

Recorrido semanal

11,92%

Liquidez

5,94

Volatilidad Anual

50,56%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 1,24 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

27,18

Plazo de Pagos

30,17

ROA

2,54%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,90

ROE

0,14%

Endeudamiento

0,39

Efecto Palanca

0,05

Ventas

$ 55.458.000.000 $ 16.798.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

0,67%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,03

Resultado Neto

$ 370.000.000

21

EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

BANCO MACRO S.A. Análisis Técnico

Tenemos un Banco Macro que rebotó desde la zona de 100/105 pesos, para cerrar la semana en 110,90. Otro activo que viene formando una clara lateraliación, en este caso entre 100/105 hasta la zona de 120/125 pesos. En estos momentos se ubica por debajo de la media de este canal, donde también se encuentran las medias móviles en 115 pesos, donde funcionarán como resistencia.

Ticker BMA

El MACD está cortando hacia arriba para dar señal de compra con alguna otra suba durante la semana, mientras que el RSI se ubica neutro, tendiendo hacia los 50 puntos.

En una visión de más largo plazo (velas semanales) el activo volvió a encontrarse contra la media de 50 semanas, indicador que siempre usó de soporte a lo largo de toda esta tendencia alcista. De esta manera se perfila como un activo a tener en cuenta, sin desestimar un Stop Loss o compra de algún Put que nos proteja a la baja. Ya que se encuentra en zona de soporte crítica, de quebrar a la baja los 100 pesos, estaríamos poniendo en juego la tendencia alcista.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

111,19

Venta

0,21%

50

115,15

Venta

3,79%

200

104,21

Compra

-6,07%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

109,80

Compra

-1,03%

18

111,90

Venta

0,85%

40

113,82

Venta

2,59%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-2,24

Venta

Media 9 (MACD)

-1,97

Venta

RSI

43,94

Venta

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

110,95

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

47.162,00

Volumen promedio

78.818,25

Valor

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

111,00

0,05%

Soporte 1

109,00

-1,76%

Soporte 2

107,00

-3,56%

Soporte 3

105,00

-5,36%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

53,19%

20,53

Tasa Activa Implícita

10,90%

$ 31,59

Tasa Pasiva Implícita

5,98%

$ 110,95

$ 65.958.110.750

Spread Financiero

4,92% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,55%

Dividend yield

0,90%

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

10,52%

Absorción de Estruct con Rent

0,61

Volatilidad Anual

22,23%

Endeudamiento

1,66 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 0,96 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 18.777.953.000

ROA

3,77%

Ingresos Financieros

$ 13.949.822.000

ROE

7,31%

Egresos Financieros

-$ 6.529.616.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.420.206.000

Efecto Palanca

1,94

Margen de Beneficio/Ventas

23,03%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.820.237.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,40

Resultado Neto

$ 3.212.887.000

22

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL COSTANERA S.A. Análisis Técnico

Luego de llegar a un máximo histórico en 11,65, las acciones de Central Costanera recortaron al igual que lo hicieron la mayoría de las acciones tras el triunfo de Donald Trump, y cayeron para marcar un nuevo soporte en 8,30 dentro de la tendencia alcista iniciada en el 2013.

Ticker CECO2

En ese nivel de precios (8,30) se encuentra la media móvil de 20 semanas, y a su vez también entre el 38,2% y 50% de retroceso de Fibonacci desde el último impulso alcista iniciado en abril de este año. De perder el soporte de 8,30, continuará la baja hacia el próximo nivel en 6,90. En cambio, continuará la suba rumbo a los 14 pesos por extensión de Fibonacci, al superar los 11,35.

Precio actual

10,20

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

251.651,00

Volumen promedio

508.788,68

Indicadores neutros, indican rango de trading entre 11,50 y 9 pesos. Sugerimos Stop Loss con cierre por debajo de 8,30.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

10,18

Compra

-0,20%

50

9,73

Compra

-4,65%

200

6,70

Compra

-34,29%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

10,00

Compra

-1,94%

18

10,11

Compra

-0,84%

40

9,83

Compra

-3,60%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,04

Venta

Media 9 (MACD)

0,08

Venta

RSI

51,58

Compra

Ratios del mercado Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

5,80

-43,14%

Soporte 2

5,40

-47,06%

Soporte 3

5,20

-49,02%

Indicadores Patrimoniales $ 10,20

P/E Valor Libro

Valor Resistencia 3

$ 0,69 $ 7.160.281.456

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,26

Rotación del Activo No Corr

0,29

Rotación del Patrimonio neto

1,97

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,14

Recorrido semanal

23,40%

Liquidez

1,35

Volatilidad Anual

56,27%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado 0,97 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

48,18

Plazo de Pagos

9,68

ROA

-0,92%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

4,98

-7,65%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

8,30

0,49

Ventas

$ 951.828.359

Margen de Beneficio/Ventas

-3,89%

Resultado Operativo

$ 188.976.667

Resultado Neto por Acción

-$ 0,05

Resultado Neto

-$ 37.059.631

23

EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

CELULOSA ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

El papel cerró la semana arriba del target que veníamos marcando en las ediciones anteriores en $19,10. Debemos estar atentos a que no pierda estos valores y vuelva al soporte de los $18,90 que de romperlos ya que habilitaría la zona de $17 promedio.

Ticker CELU

En cuanto al alza, el primer target es de $21,50 y de lograrse habilitaríamos ir contra máximos históricos en $25,70.

En cuanto al MACD indica venta, pero tenemos que estar atentos a este indicador en la semana, y en cuanto al RSI moviéndose en niveles cercanos al 32% cercano a la sobreventa. Poner atención a los movimientos de esta acción en la semana.

Precio actual

19,10

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

60.412,00

Volumen promedio

206.275,05

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

20,82

Venta

9,01%

50

22,60

Venta

18,35%

200

17,87

Compra

-6,45%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

19,42

Venta

1,67%

18

20,95

Venta

9,66%

40

21,75

Venta

13,88%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-1,08

Venta

Media 9 (MACD)

-0,77

Venta

RSI

33,01

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

21,95

14,92%

Resistencia 2

19,60

2,62%

Resistencia 1

19,25

0,79%

Soporte 1

17,25

-9,69%

Soporte 2

16,50

-13,61%

Soporte 3

16,40

-14,14%

Indicadores Patrimoniales $ 19,10 7,06 $ 13,95

$ 1.928.609.203

Rotación del Activo

0,77

Rotación del Activo Corriente

1,75

Rotación del Activo No Corr

1,37

Rotación del Patrimonio neto

2,92

Indicadores Financieros

Pay out

4,44%

Dividend yield

0,63%

Solvencia

1,36

Recorrido semanal

16,09%

Liquidez

1,25

Volatilidad Anual

41,56%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado 0,17 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

30,00

Plazo de Pagos

23,60

ROA

5,11%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,27

14,16%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

2,77

Ventas

2,04 $ 4.114.724.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,64%

Resultado Operativo

$ 571.803.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,70

Resultado Neto

$ 273.022.000

24

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL PUERTO S.A. Análisis Técnico

El papel después de una buena semana cerró a $175,55 cumpliendo con el objetivo que habíamos marcado en ediciones anteriores. Al alza el próximo objetivo al alza sería ir a buscar $197/$198.

En cuanto a la baja de no mantener estos $175, iríamos nuevamente en busca de los $150/155 y luego a $120.

Ticker CEPU

En cuanto al MACD indicándonos compra recientemente, y el RSI 53%. Papel muy importante para ver cómo se desempeña en la semana y de ser de forma positiva podríamos pensar en posicionarnos en el mismo.

Precio actual

175,55

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

12.616,00

Volumen promedio

30.950,50

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

168,43

Compra

-4,05%

50

170,78

Compra

-2,72%

200

119,75

Compra

-31,79%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

172,18

Compra

-1,92%

18

170,56

Compra

-2,84%

40

167,82

Compra

-4,40%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,57

Venta

Media 9 (MACD)

-0,65

Compra

RSI

55,21

Compra

Ratios del mercado Último precio

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

200,00

13,93%

Soporte 1

128,00

-27,09%

Soporte 2

118,50

-32,50%

Soporte 3

106,00

-39,62%

Indicadores Patrimoniales $ 175,55

P/E

29,02

Valor Libro

$ 30,23

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 33.223.325.880

Pay out

Rotación del Activo

0,21

Rotación del Activo Corriente

0,47

Rotación del Activo No Corr

0,36

Rotación del Patrimonio neto

0,43

Indicadores Financieros

1,98%

Dividend yield

0,07%

Solvencia

Recorrido semanal

23,90%

Liquidez

1,82

Volatilidad Anual

40,39%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado

0,15

Indicadores de Rentabilidad

1,93

Plazo de Cobranza de Créditos

112,25

Plazo de Pagos

41,83

ROA

9,62%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,68

ROE

3,45%

Endeudamiento

0,19

Efecto Palanca

Ventas

$ 2.438.155.000

Margen de Beneficio/Ventas

46,95%

Resultado Operativo

$ 1.462.953.000

Resultado Neto por Acción

$ 6,05

Resultado Neto

$ 1.144.666.000

0,36

25

EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA S.A. Análisis Técnico

Comercial cerró la semana en $2,88 debajo del soporte marcado en ediciones anteriores en $2.90, de no recuperarlos, el target a la baja es de $2,75 y de romperlos iríamos directamente hacia los $2,60 /55.

Ticker COME

En cuanto al alza, de recuperar los $2,90 el objetivo a corto plazo es de recuperar los $3,00 y de ahí habilitaría nuevos objetivos.

2,88

Precio actual

En cuanto al MACD la señal es de venta, y el RSI operando cercano a 30% en sector de sobreventa.

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

963.850,00

Volumen promedio

3.230.128,25

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,09

Venta

7,25%

50

3,16

Venta

9,71%

200

3,10

Venta

7,79%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

2,92

Venta

1,54%

18

3,09

Venta

7,41%

40

3,15

Venta

9,31%

Valor

Señal

-0,09

Venta

Media 9 (MACD)

-0,05

Venta

RSI

34,23

Venta

Indicadores MACD

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

3,50

21,53%

Resistencia 2

3,20

11,11%

Resistencia 1

2,90

0,69%

Soporte 1

2,60

-9,72%

Soporte 2

2,30

-20,14%

Soporte 3

2,00

-30,56%

Indicadores Patrimoniales $ 2,88

Rotación del Activo

0,34

P/E

-7,19

Rotación del Activo Corriente

1,29

Valor Libro

$ 1,23

Rotación del Activo No Corr

0,46

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Último precio

Capitalización Bursátil

$ 3.916.333.440

Pay out

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

7,59%

Liquidez

2,80

Volatilidad Anual

34,73%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado

0,91

Indicadores de Rentabilidad

1,90

Plazo de Cobranza de Créditos

22,58

Plazo de Pagos

59,59

ROA

-2,30%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,38

ROE

-1,39%

Endeudamiento

0,48

Efecto Palanca

0,60

Ventas

$ 1.201.311.000

Margen de Beneficio/Ventas

-4,53%

Resultado Operativo

-$ 5.593.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,40

Resultado Neto

-$ 54.473.000

26

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CRESUD S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Esta semana Cresud operó tocando el objetivo que habíamos marcado en ediciones anteriores de $24,30/50 y cerró la cotización a día viernes en $24,25. De mantener este precio el objetivo al alza de corto plazo seria en $26,5. En cuanto a la baja de no mantener este precio, iríamos en busca de los $22,40 para luego los $20.85 y $19,20.

Ticker CRES

En cuanto al MACD operando en venta, pero muy cercano a indicarnos la compra, y el RSI 42. Estar muy atentos a la semana de este papel, ya que nos podría dar sólidos fundamentos para el ingreso.

Precio actual

24,25

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

211.719,00

Volumen promedio

644.665,40

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

24,41

Venta

0,67%

50

25,91

Venta

6,84%

200

20,85

Compra

-14,03%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

24,12

Compra

-0,55%

18

24,67

Venta

1,72%

40

25,30

Venta

4,33%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,71

Venta

Media 9 (MACD)

-0,67

Venta

RSI

43,28

Venta

Ratios del mercado Último precio

3,25

Valor Libro

$ 38,81

Capitalización Bursátil

$ 4.432.939.140

Pay out

Resistencia 3

20,00

-17,53%

Resistencia 2

19,00

-21,65%

Resistencia 1

18,00

-25,77%

Soporte 1

17,00

-29,90%

Soporte 2

16,00

-34,02%

Soporte 3

15,50

-36,08%

Indicadores Patrimoniales $ 24,25

P/E

% vs VA

Rotación del Activo

0,13

Rotación del Activo Corriente

0,40

Rotación del Activo No Corr

0,20

Rotación del Patrimonio neto

2,22

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

15,70%

Liquidez

2,33

Volatilidad Anual

55,32%

Liquidez Ácida

0,42

BETA de Mercado

0,38

Plazo de Cobranza de Créditos

59,40

Plazo de Pagos

17,44

Indicadores de Rentabilidad

1,06

ROA

0,83%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

3,41

ROE

14,03%

Endeudamiento

34,85

Efecto Palanca

16,89

Ventas

$ 21.557.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,33%

Resultado Operativo

$ 3.437.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,45

Resultado Neto

$ 1.364.000.000

27

EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

CONSULTATIO S.A. Análisis Técnico

Como si nada hubiera pasado, las acciones de Consultatio tuvieron una fuerte recuperación. Tras la toma de ganancias generalizadas de la bolsa durante la semana anterior, el activo logró reponerse y cerrar en los $42,3.

Desde lo técnico observamos que el RSI se recuperó fuerte desde niveles del 22% al 55%. Por su parte, el MACD marcó una divergencia alcista, pero por debajo de su línea de cero. Los volúmenes de operaciones exhibieron una mejora.

Ticker CTIO

Si bien el papel logró superar el nivel de su MM de 200, romper algunas resistencias y ubicarse por encima de sus MM de 20, 30 y 50, será clave que el precio de la acción no vuelva a perder el nivel de los $42. Por lo tanto se continúa con la sugerencia de operar con prudencia.

Precio actual

42,30

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

68.775,00

Volumen promedio

73.204,60

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

39,46

Compra

-6,72%

50

42,23

Compra

-0,17%

200

38,20

Compra

-9,70%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

41,29

Compra

-2,38%

18

40,34

Compra

-4,62%

40

41,24

Compra

-2,50%

Valor

Señal

-0,60

Venta

Media 9 (MACD)

-1,06

Compra

RSI

55,81

Compra

Indicadores MACD

Ratios del mercado

Resistencia 3

60,00

41,84%

Resistencia 2

49,00

15,84%

Resistencia 1

43,00

1,65%

Soporte 1

40,60

-4,02%

Soporte 2

36,00

-14,89%

Soporte 3

32,00

-24,35%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 42,30

P/E

21,94

Valor Libro

$ 23,24

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 17.339.066.100

Pay out

Rotación del Activo

0,02

Rotación del Activo Corriente

0,03

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,06

Indicadores Financieros

18,98%

Dividend yield

0,87%

Solvencia

Recorrido semanal

26,65%

Liquidez

0,54

Volatilidad Anual

38,69%

Liquidez Ácida

0,04

BETA de Mercado

0,12

Plazo de Cobranza de Créditos

0,71

Plazo de Pagos

0,48

Indicadores de Rentabilidad

1,72

ROA

3,47%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,49

ROE

8,30%

Endeudamiento

0,77

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,39 146,53% $ 1,93

Ventas

$ 539.318.000

Resultado Operativo

$ 807.978.000

Resultado Neto

$ 790.284.000

28

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

EMPRESA DIST. Y COMERCIALIZADORA NORTE (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

Buena semana para las acciones de Edenor a que tras volvió a recuperar lo niveles perdidos tras la toma de ganancia. El último viernes el activo cerró a $19,95 y, de esta forma, acumula una ganancia del 60% en lo que va del año.

Ticker EDN

Luego de romper el techo del canal alcista y superar su resistencia histórica en la zona de los $14,5, ahora el precio del activo se encuentra merodeando los $20, lo que representa su nivel máximo histórico. Mientras el precio de la acción continúe operando por encima de sus MM de 20, 30 y 50, estimamos que el papel se mantendrá los precios actuales.

Desde lo técnico observamos que el papel se mantiene en niveles del 69% de RSI. Lo volúmenes operados decrecieron levemente. Sugerimos prudencia y estar atentos a los niveles de soporte en $19 / $16,2 / $15 y $14,5.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

19,52

Compra

-2,16%

50

16,92

Compra

-15,21%

200

13,09

Compra

-34,38%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

19,88

Compra

-0,33%

18

19,23

Compra

-3,62%

40

17,86

Compra

-10,47%

Valor

Señal

0,85

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

0,95

Venta

RSI

68,43

Compra

Ratios del mercado

19,95

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

197.013,00

Volumen promedio

564.460,85

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

12,50

-37,34%

Soporte 2

12,25

-38,60%

Soporte 3

12,00

-39,85%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 19,95

P/E

-

Valor Libro

$ 0,37

Capitalización Bursátil

Precio actual

$ 18.083.779.245

Rotación del Activo

0,38

Rotación del Activo Corriente

1,34

Rotación del Activo No Corr

0,52

Rotación del Patrimonio neto

16,81

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,02

Recorrido semanal

10,85%

Liquidez

1,54

Volatilidad Anual

29,79%

Liquidez Ácida

0,04

Plazo de Cobranza de Créditos

24,83

Plazo de Pagos

80,76

BETA de Mercado

1,05

Indicadores de Rentabilidad ROA

-7,80%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,31

ROE

-6,56%

Endeudamiento

0,82

Efecto Palanca

0,84

Ventas

$ 5.707.145.000

Margen de Beneficio/Ventas

-20,77%

Resultado Operativo

-$ 1.213.668.000

Resultado Neto por Acción

-$ 1,31

Resultado Neto

-$ 1.185.465.000

29

EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

SIDERAR S.A.I.C. Análisis Técnico

Semana de rebote para las acciones de la siderúrgica, que cerraron el viernes último en $8,6. Tras haber testeado niveles de resistencias históricas (diciembre 2015), el papel no pudo mantenerse y perdió todo lo bueno realizado quedando muy al límite de romper el piso de su canal alcista.

Ticker ERAR

Recordamos que el papel transita un canal alcista de largo plazo, iniciado con mayor dinámica desde mediados de 2014, y un canal alcista de corto plazo que arrancó a mediados de este año. Así, la tendencia se presenta positiva para futuro. No obstante, la acción ya quebró a la baja sus MM de 20, 30 y 50 ruedas con lo cual es de esperar que el activo presente cierta volatilidad aun.

Fecha

Valor

Señal

% vs VA

8,89

Venta

3,24%

50

8,99

Venta

4,40%

200

7,69

Compra

-10,64%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

8,60

Compra

-0,07%

18

8,87

Venta

3,07%

40

8,91

Venta

3,52%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,18

Venta

Media 9 (MACD)

-0,09

Venta

RSI

41,12

Venta

Ratios del mercado

428.991,00

Volumen promedio

1.713.977,48

Valor Resistencia 3

Prudencia al operar, tomar recaudos o armar estrategias defensivas. Ajustar Stop Loss: soporte en $8,5.

15

18-11-16

Volumen del dia

El indicador RSI su ubica en niveles del 41%. Los volúmenes experimentaron bajas

SMAs

8,61

Precio actual

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

9,00

4,53%

Resistencia 1

8,80

2,21%

Soporte 1

8,60

-0,12%

Soporte 2

8,40

-2,44%

Soporte 3

8,20

-4,76%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 8,61

Rotación del Activo

0,37

P/E

10,38

Rotación del Activo Corriente

1,15

Valor Libro

$ 5,65

Rotación del Activo No Corr

0,55

Rotación del Patrimonio neto

0,52

Capitalización Bursátil

$ 38.892.179.538

Indicadores Financieros

Pay out

25,30%

Dividend yield

2,44%

Solvencia

3,55

Recorrido semanal

12,26%

Liquidez

2,60

Volatilidad Anual

32,26%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado

0,82

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

8,72

Plazo de Pagos

22,55

ROA

13,49%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,39

ROE

9,64%

Endeudamiento

0,26

Efecto Palanca

0,71

Ventas

$ 13.166.020.000

Margen de Beneficio/Ventas

28,47%

Resultado Operativo

$ 2.293.070.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,83

Resultado Neto

$ 3.748.634.000

30

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BBVA BANCO FRANCÉS S.A. Análisis Técnico

Alta volatilidad en la plaza de Banco Frances que terminó operando en $92.

Así, el papel encadena dieciocho ruedas a pérdida.

El activo venia transitando un canal alcista de largo plazo iniciado con mayor ímpetu desde 2014., ya lo rompió. Y no fue lo único. También rompió a la baja su MM de 200 ruedas y se mantiene cotizando por debajo de ella, encontrando soporte en la zona de los $92. De esta forma, las perspectivas para el activo no son buenas.

Ticker FRAN Precio actual

92,00

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

Por el lado de los indicadores, observamos al RSI en niveles del 35%. El MADC por su parte se encuentra en caida libre. Próximos soportes $92 / $90,5

63.453,00

Volumen promedio

109.552,85

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

94,99

Venta

3,25%

50

99,84

Venta

8,52%

200

99,13

Venta

7,75%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

92,70

Venta

0,76%

18

95,98

Venta

4,33%

40

98,43

Venta

6,99%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-2,63

Venta

Media 9 (MACD)

-2,15

Venta

RSI

35,89

Venta

Ratios del mercado Último precio Valor Libro Capitalización Bursátil

97,00

-12,57%

Resistencia 2

95,00

-14,38%

Resistencia 1

93,00

-16,18%

Soporte 1

91,00

-17,98%

Soporte 2

89,00

-19,78%

Soporte 3

87,00

-21,59%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

54,29%

23,21

Tasa Activa Implícita

8,86%

$ 27,84

Tasa Pasiva Implícita

4,57%

$ 92,00

P/E

% vs VA

Resistencia 3

$ 49.392.762.200

Spread Financiero

4,29% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,79%

Dividend yield

0,81%

Liquidez

0,52

Recorrido semanal

6,31%

Absorción de Estruct con Rent

0,68

Volatilidad Anual

28,78%

Endeudamiento

2,36

BETA de Mercado

1,04

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 14.944.705.000

2,63%

Ingresos Financieros

$ 11.663.344.000

7,00%

Egresos Financieros

-$ 5.331.884.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.331.460.000

2,66

Margen de Beneficio/Ventas

18,25%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.457.748.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,96

Resultado Neto

$ 2.128.342.000

31

EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

GRUPO FINANCIERO GALICIA S.A. Análisis Técnico

Luego de la semana anterior que fue muy complicada para la acción, Galicia comenzó a recuperarse cerrando al viernes en $43,90 manteniéndose dentro del canal con máximo histórico en $49,20, y cuyo piso es de $41,92.

Ticker GGAL

En cuanto a sus objetivos alcistas tenemos para recuperar los 43 para después habilitar como el primer objetivo estaría en la búsqueda de los $45,14 media de 100 ruedas, luego los $46 media de 50 ruedas, para ir a buscar su máximo histórico en $49,20 de romperlos habilitarían los $53 (por Extensión de Fibonacci) En cuanto a los soportes del papel, el primer precio a la baja estaría por $43 donde se encuentran cercana su media de 200 (media muy importante), y que de romperlos iríamos en busca del piso del canal en $41,92.

Valor

Señal

% vs VA

15

44,80

Venta

2,04%

50

46,04

Venta

4,87%

200

43,59

Compra

-0,71%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

44,14

Venta

0,55%

18

45,05

Venta

2,62%

40

45,65

Venta

3,99%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,78

Venta

Media 9 (MACD)

-0,63

Venta

RSI

41,17

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

43,90

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

188.649,00

Volumen promedio

473.140,08

Valor

En cuanto al MACD próximo a dar el corte indicando compra y el RSI cerrado a día viernes sobre los 42%, luego de hacer un rebote en 30 (papel sobrevendido). Papel para seguir muy de cerca, y mirar cómo se desenvuelve en las próximas ruedas ya que podría ser una buena oportunidad de compra, esperar bien las señales y colocar bien el stop loss.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

44,00

-60,34%

Soporte 1

43,50

-60,79%

Soporte 2

43,00

-61,24%

Soporte 3

42,50

-61,69%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

41,10%

20,96

Tasa Activa Implícita

8,95%

$ 13,12

Tasa Pasiva Implícita

5,76%

$ 43,90

$ 57.081.615.808

Spread Financiero

3,19% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

3,67%

Dividend yield

0,18%

Liquidez

0,49

Recorrido semanal

9,06%

Absorción de Estruct con Rent

1,09

Volatilidad Anual

25,60%

Endeudamiento

3,20 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 0,95 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 17.058.044.000

ROA

1,33%

Ingresos Financieros

$ 17.890.060.000

4,64%

Egresos Financieros

-$ 10.537.841.000

ROE Efecto Palanca

3,50

Resultado Operativo Bruto

$ 7.352.219.000

Margen de Beneficio/Ventas

15,22%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.649.674.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,09

Resultado Neto

$ 2.723.223.000

32

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

HOLCIM S.A. (EX JUAN MINETTI S.A.) Análisis Técnico

Luego de una semana de gran baja, Jmin comenzó a recuperar el precio que había perdido cerrando al día viernes en $28,85 pero nuestra visión de objetivos al alza no cambió mucho.

Ticker JMIN

El primer objetivo alcista es volver a recuperar los $30 y superar los $33,20, para luego ir a alcanzar los $38,80 /90 y de alcanzarlos rompiendo máximos históricos por extensión de Fibonacci $47,20.

En cuanto a los precios a respetar en primero lugar tendríamos como objetivo la media de 100 vueltas en $27,90, de romperlos seguiríamos con el techo del anterior canal en $26,39 que sería el objetivo de la ruptura del canal y el retroceso de Fibonacci del 76%, y como tercer soporte tendríamos $22,39 siendo este el retroceso de Fibonacci del 100%.

Valor

Señal

% vs VA

15

29,46

Venta

2,11%

50

32,29

Venta

11,93%

200

22,43

Compra

-22,24%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

28,59

Compra

-0,89%

18

29,63

Venta

2,71%

40

30,28

Venta

4,96%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,91

Venta

Media 9 (MACD)

-0,78

Venta

RSI

43,99

Venta

Ratios del mercado

28,85

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

50.661,00

Volumen promedio

392.714,13

Valor Resistencia 3

El MACD con señal de venta aún (mirar este indicador en la semana ya que es probable el corte a compra) y el Rsi sobre los 44% indicando posibilidad de comenzar con el movimiento alcista. Mirar las próximas ruedas para poder operar este papel.

SMAs

Precio actual

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

40,00

38,65%

Resistencia 1

30,00

3,99%

Soporte 1

21,70

-24,78%

Soporte 2

21,00

-27,21%

Soporte 3

18,50

-35,88%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 28,85

Rotación del Activo

0,68

P/E

256,14

Rotación del Activo Corriente

2,07

Valor Libro

$ 3,33

Rotación del Activo No Corr

1,02

Rotación del Patrimonio neto

1,92

Capitalización Bursátil

$ 101.568.415

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,55

Recorrido semanal

16,00%

Liquidez

1,21

Volatilidad Anual

50,27%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,19 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

14,87

Plazo de Pagos

39,96

ROA

1,20%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,37

ROE

39,04%

Endeudamiento

20,90

Efecto Palanca

32,46

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

1,76%

Resultado Operativo

$ 262.829.044

Resultado Neto por Acción

$ 0,11

Resultado Neto

$ 39.653.330

$ 2.252.407.226

33

EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

MIRGOR S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Nada cambio en nuestro análisis de Mirgor quien cerró al día viernes en $393,70.

En cuanto a la suba del papel de recuperar los $400, el primer objetivo a la suba es de $433 y más adelante $495 /$500, que de cumplirlos habilitarían el segundo objetivo en $570 /$580, para luego habilitar nuevos objetivos alcistas.

Ticker MIRG

En cuanto a los soportes, el primer soporte está en $372 (proyección del canal de romperlo) y como tercer soporte tendríamos los 61,8% de Fibonacci ($290).

En cuanto al MACD, el indicador nos da una señal de venta y en cuanto al RSI se sitúa cercano a los 30 (sobreventa).

Precio actual

393,70

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

5.239,00

Volumen promedio

13.714,43

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

414,25

Venta

5,22%

50

445,12

Venta

13,06%

200

436,01

Venta

10,75%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

399,02

Venta

1,35%

18

418,64

Venta

6,33%

40

435,75

Venta

10,68%

Valor

Señal

MACD

-16,00

Venta

Media 9 (MACD)

-13,17

Venta

RSI

39,19

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

700,00

77,80%

Resistencia 2

600,00

52,40%

Resistencia 1

400,00

1,60%

Soporte 1

390,00

-0,94%

Soporte 2

380,00

-3,48%

Soporte 3

370,00

-6,02%

Indicadores Patrimoniales $ 393,70 11,77 $ 241,28

$ 2.362.200.000

Rotación del Activo

0,93

Rotación del Activo Corriente

1,11

Rotación del Activo No Corr

5,52

Rotación del Patrimonio neto

5,26

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,21

Recorrido semanal

17,60%

Liquidez

0,20

Volatilidad Anual

50,75%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado 0,55 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

37,37

Plazo de Pagos

0,00

ROA

2,44%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

13,87%

Endeudamiento

Efecto Palanca

5,68

Ventas

2,87 $ 7.619.361.000

Margen de Beneficio/Ventas

2,63%

Resultado Operativo

$ 276.655.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,35

Resultado Neto

$ 200.740.000

34

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PAMPA ENERGÍA S.A. Análisis Técnico

No cambio mucho la situación de Pampa esta semana que cerró $20,70.

Como Dijimos en semanas anteriores, la acción debería recuperar los $19,90 /$20 y de alcanzarlos habilitaría los $22 que es el primer objetivo a la suba de este momento y como objetivo más ambicioso, seria los 23.

Ticker PAMP

En cuanto a los soportes, el primero está dado por la media de 50 ruedas en $19,50 y luego los $18.80.

En cuanto al MACD indicando venta, pero cercano al corte de líneas, y el RSI en 55. Si deseamos operar con este papel tengamos mucha precaución y situemos bien los Stop Loss.

Precio actual

20,70

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

880.767,00

Volumen promedio

1.906.316,95

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

20,42

Compra

-1,35%

50

19,62

Compra

-5,21%

200

15,40

Compra

-25,62%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

20,72

Venta

0,10%

18

20,42

Compra

-1,34%

40

19,81

Compra

-4,31%

Valor

Señal

0,29

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

0,32

Venta

RSI

56,68

Compra

Ratios del mercado Último precio

-

Valor Libro

$ 6,05

Capitalización Bursátil

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

12,50

-39,61%

Soporte 2

12,25

-40,82%

Soporte 3

12,00

-42,03%

Indicadores Patrimoniales $ 20,70

P/E

% vs VA

$ 27.206.235.527

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,71

Rotación del Activo No Corr

0,38

Rotación del Patrimonio neto

1,05

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,31

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

1,78

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

0,07

Plazo de Cobranza de Créditos

53,20

Plazo de Pagos

82,50

BETA de Mercado

1,18

Indicadores de Rentabilidad ROA

-1,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,64

ROE

-1,57%

Endeudamiento

0,96

Efecto Palanca

1,25

Ventas

$ 8.382.525.904

Margen de Beneficio/Ventas

-5,09%

Resultado Operativo

$ 230.777.252

Resultado Neto por Acción

-$ 0,32

Resultado Neto

-$ 426.842.050

35

EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

S.A. SAN MIGUEL Análisis Técnico

Soy consciente de que es complicado hablar bien de San Miguel en un contexto de tanto pesimismo como este, producto de lo sucedido en las elecciones de EEUU, pero mirando el gráfico no puedo evitar ser muy optimista con respecto a la recuperación del precio de esta acción. ¿Qué vemos en el gráfico? Vemos una acción que ha caído hasta el nivel de 61,8% de retroceso de Fibonacci y que rebotó desde allí para rápidamente volver a ponerse por encima de la media móvil de 200 ruedas. Dicho de otra manera, vemos una acción que se vio negativamente muy afectada por el resultado de las elecciones de EEUU y que reaccionó a la baja empujada solamente por las expectativas negativas que se tienen con respecto a las medidas proteccionistas que Trump prometió implementar durante su campaña.

Dichas medidas, por supuesto, aún no han sido implementadas y el descenso del tono confrontativo que mantuvo Trump durante toda su campaña hacen que, poco a poco, los inversores recuperen el optimismo con respecto a empresas como esta, a pesar de que el riesgo de que, una vez asumido el cargo, Trump efectivamente las implemente se mantiene vigente. En este momento están dadas las condiciones técnicas para volver a comprar acciones de San Miguel ya que la mala noticia del resultado de las elecciones de EEUU ha sido completamente asumida por el precio de la acción y en el nivel del 61,8% de retroceso de Fibonacci aparecieron nuevamente los compradores que volvieron a empujar al alza los precios. Dicho esto, seamos conscientes de que, al menos en el corto plazo, las noticas venidas desde EEUU con respecto a las primeras medidas de gobierno a implementar por Trump pueden aumentar (y mucho) la volatilidad del precio de esta acción y bien sabemos que esto significa Riesgo.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

109,44

Venta

7,71%

50

119,59

Venta

17,71%

200

86,16

Compra

-15,19%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

101,73

Venta

0,13%

18

108,92

Venta

7,21%

40

113,74

Venta

11,95%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-5,99

Venta

Media 9 (MACD)

-4,71

Venta

RSI

38,95

Venta

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

101,60

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

35.208,00

Volumen promedio

46.154,55

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

70,00

-31,10%

Soporte 2

64,00

-37,01%

Soporte 3

60,00

-40,94%

Indicadores Patrimoniales $ 101,60

P/E

51,61

Valor Libro

$ 17,57

Capitalización Bursátil

Ticker SAMI

$ 6.545.426.381

Rotación del Activo

0,26

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,60

Rotación del Patrimonio neto

1,13

Indicadores Financieros

Pay out

37,85%

Dividend yield

0,07%

Solvencia

1,30

Recorrido semanal

24,16%

Liquidez

0,85

Volatilidad Anual

56,66%

Liquidez Ácida

0,03

Plazo de Cobranza de Créditos

64,83

Plazo de Pagos

1,53

BETA de Mercado

0,69

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

42,35

ROE

11,20%

Endeudamiento

0,58

Efecto Palanca

4,33

Ventas

$ 1.280.544.384

Margen de Beneficio/Ventas

9,90%

Resultado Operativo

$ 299.536.725

Resultado Neto por Acción

$ 0,20

Resultado Neto

$ 126.835.153

36

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CÍA. DE TRANSP. DE ENERGÍA ELECT. EN ALTA TENSIÓN (TRANSENER) S.A. Análisis Técnico

Luego de que Transener alcanzara nuevos récords históricos y cumpliera con los objetivos establecidos por el triángulo descendente retrocedió hasta el nivel del 38,2% de Fibonacci y durante la última semana retomó la suba aunque con poco volumen y de una manera más pausada, si tomamos como referencia la gran velocidad de suba a la cual nos tenía acostumbrados.

Ticker TRAN

Durante esta baja el precio siempre se mantuvo bastante por encima del nivel de 61,8% de retroceso de Fibonacci y de la media móvil de 200 ruedas por lo que los pisos más fuertes de esta acción ni siquiera fueron testeados como resultado este pánico que el cual entró nuestro mercado al conocerse la victoria de Trump así que, en ese sentido, punto a favor para Transener.

Ahora que se reinició la suba y que muchos inversores están volviendo a Transener, la pregunta es: ¿Cuál es nuestro próximo objetivo alcista? La teoría del análisis técnico nos dice que ahora nos vamos hasta los $14, lo cual representa un 30% de suba si partimos desde el precio actual de la acción.

Precio actual

10,70

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

500.355,00

Volumen promedio

926.926,18

Valor Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

-

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

10,53

Compra

-1,63%

50

9,82

Compra

-8,20%

200

7,68

Compra

-28,23%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

10,62

Compra

-0,78%

18

10,54

Compra

-1,50%

40

10,10

Compra

-5,56%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,11

Compra

Media 9 (MACD)

0,19

Venta

RSI

53,85

Compra

Ratios del mercado

Soporte 1

7,40

-30,84%

Soporte 2

7,20

-32,71%

Soporte 3

7,00

-34,58%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 10,70

P/E

-

Valor Libro

$ 1,01

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 4.758.009.607

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,81

Rotación del Activo No Corr

0,35

Rotación del Patrimonio neto

1,56

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,19

Recorrido semanal

19,07%

Liquidez

2,78

Volatilidad Anual

48,87%

Liquidez Ácida

0,08

Plazo de Cobranza de Créditos

46,02

Plazo de Pagos

16,31 2,82

BETA de Mercado

1,09

Indicadores de Rentabilidad ROA

-9,70%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-5,79%

Endeudamiento

Efecto Palanca

0,60

0,50

Ventas

$ 698.378.215

Margen de Beneficio/Ventas

-39,42%

Resultado Operativo

-$ 266.256.064

Resultado Neto por Acción

-$ 0,62

Resultado Neto

-$ 275.296.056

37

EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

TENARIS S.A. Análisis Técnico

Luego de la tremenda semana alcista en la cual el ADR de Tenaris salió finalmente de la formación rectangular que se encontraba desarrollando hasta ese momento, la vemos ahora haciendo un descanso debido en parte, a que el precio del petróleo estuvo muy quieto durante toda la semana ya que en los u$s46 se encuentra la media móvil de 200 ruedas y como es esperable, le está costando superarla.

Ticker TS

Nuestro piso actual se encuentra en el techo del rectángulo recientemente superado aunque en la cotización de la acción local vemos un hueco de escape en torno a los $230, el cual también podríamos utilizar como piso. Nuestro objetivo se encuentra en los u$s36 del ADR, aunque si nos parece un objetivo demasiado alto podemos utilizar los u$s34 del ADR que corresponden a la amplitud del rectángulo recientemente roto.

Precio actual

236,30

Fecha

18-11-16

Volumen del dia

20.713,00

Volumen promedio

63.291,00

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

227,59

Compra

-3,69%

50

216,18

Compra

-8,51%

200

194,24

Compra

-17,80%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

239,49

Venta

1,35%

18

230,14

Compra

-2,61%

40

222,35

Compra

-5,90%

Valor

Señal

Indicadores MACD

7,22

Compra

Media 9 (MACD)

5,45

Compra

RSI

59,53

Compra

Ratios del mercado Último precio

$ 236,30 150,73 $ 147,78

Capitalización Bursátil Pay out

Resistencia 3

250,00

5,80%

Resistencia 2

240,00

1,57%

Resistencia 1

237,00

0,30%

Soporte 1

235,00

-0,55%

Soporte 2

230,00

-2,67%

Soporte 3

222,00

-6,05%

Indicadores Patrimoniales

P/E Valor Libro

% vs VA

$ 278.960.893.100

Rotación del Activo

0,17

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,26

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Indicadores Financieros

430,57%

Dividend yield

2,86%

Solvencia

5,25

Recorrido semanal

5,50%

Liquidez

5,28

Volatilidad Anual

34,21%

Liquidez Ácida

0,23

Plazo de Cobranza de Créditos

43,38

Plazo de Pagos

26,17

BETA de Mercado

0,66

Indicadores de Rentabilidad ROA

0,02%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,66

ROE

0,15

1,06%

Endeudamiento

Efecto Palanca

64,87

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

5,19%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

$ 2.377.927.000 $ 2.350.000 $ 123.381.000

38

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

YPF S.A. Análisis Técnico

Tuvimos una semana lateral en el ADR de YPF pero en la plaza local vimos subir a la acción debido a que el Banco Central volvió a dejar subir al dólar para así no perder competitividad con respecto a los demás países emergentes que devaluaron sus monedas hace varios días producto de la victoria de Trump en las elecciones de EEUU.

Ticker YPFD

Posiblemente los u$s16 del ADR sean el piso de esta baja y a partir de aquí veamos una recuperación pero por el momento no parece haber motivos fundamentales para que eso suceda. Lo que sí sabemos es que tenemos un piso claro en los u$s15 del ADR y que nuestra última esperanza se encuentra en los u$s13, aunque una caída hasta allí resulta muy poco probable.

Valor

Señal

% vs VA

15

253,09

Compra

-0,36%

50

269,70

Venta

6,18%

200

271,87

Venta

7,04%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

253,26

Compra

-0,29%

18

258,04

Venta

1,59%

40

265,03

Venta

4,34%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-6,77

Venta

Media 9 (MACD)

-6,98

Compra

RSI

43,69

Venta

Ratios del mercado Último precio

$ 254,00 50,41 $ 354,41

Capitalización Bursátil

Fecha

18-11-16 42.579,00

Volumen promedio

118.250,03

Valor

% vs VA

Resistencia 3

290,00

14,17%

Resistencia 2

270,00

6,30%

Resistencia 1

260,00

2,36%

Soporte 1

253,00

-0,39%

Soporte 2

250,00

-1,57%

Soporte 3

233,00

-8,27%

Indicadores Patrimoniales

P/E Valor Libro

254,00

Volumen del dia

En el gráfico de la acción local vemos que, durante la última semana, se produjo lo que podría ser una isla de reversión, la cual es una figura de altísima confiabilidad y que, en este caso, nos estaría anticipando una reversión alcista pero lamento decirles que, al no producirse la misma figura en el ADR eso nos indica que dicha figura en realidad fue producida por la suba del dólar y no por una verdadera recuperación de la acción así que, lamentablemente debo decirles que esa isla de reversión es falsa.

SMAs

Precio actual

$ 99.901.449.422

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,10

Rotación del Activo No Corr

0,30

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Indicadores Financieros

Pay out

25,40%

Dividend yield

0,50%

Solvencia

1,49

Recorrido semanal

10,74%

Liquidez

3,90

Volatilidad Anual

32,31%

Liquidez Ácida

0,19

Plazo de Cobranza de Créditos

34,20

Plazo de Pagos

44,16

BETA de Mercado

1,01

Indicadores de Rentabilidad ROA

4,68%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,77

ROE

14,22%

Endeudamiento

2,85

Efecto Palanca

3,04

Ventas

$ 99.693.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

19,88%

Resultado Operativo

$ 6.936.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,04

Resultado Neto

$ 19.818.000.000

39

EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016 Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Volumen de Operaciones por Volumen de Operaciones por Tipo de Opciones Vencimientos Subyacente Volumen de Operaciones por Vencimientos Volumen de Operaciones por Subyacente Put 15%

120%

98%

100% 80% 60% 40%

Call 85%

20%

2%

0%

FE

0%

AB

0%

Especies más Operadas 177.000

PBRC94.4DI

180.000

PBRV82.4DI

YPFD

1,92%

COME

2,91% 7,81% 82,92%

EN

0,00%

En cuanto al subyacente, APBR aporta el 83% del volumen operado, relegando al segundo lugar a GGAL con 8%. En tercera posición Ypf, Come, Erar y Pampa.

12,00% 10,00% 8,00%

222.000

PBRC90.4DI

335.000

6,00%

PBRC74.4DI

369.000

PBRV78.4DI

383.000

PBRC86.4DI

10,00% 20,00% 30,00% 40,00% 50,00% 60,00% 70,00% 80,00% 90,00%

Mapa de Valores Extrínsecos Valores Extrinsecos

Especies mas Operadas

GFGC44.0DI

1,07%

APBR

En función del tipo de opciones (call/ Si tenemos en cuenta los vencimientos, Put), los calls se llevan el 85% de Diciembre se lleva el 98% de las operaciones las operaciones en opciones Los Put y Febrero el restante 2%. aumentan notablemente su partipacion al restante 15%.

161.000

0,78%

GGAL

DI

PBRC70.4DI

ERAR PAMP

4,00%

560.000

PBRC78.4DI

2,00%

1.712.000

PBRC82.4DI

1.855.000

0,00% -

500.000

1.000.000

1.500.000

2.000.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por especies Calls y Puts de APBR.

-40%

-30%

-20%

-10%

40%

33%

35% 30% 25%

19%

20% 15% 10% 5%

3%

5%

0%

ITM

ITM

10%

20%

30%

40%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen por Tipo de Base 40%

45%

0%

ATM

OTM

OTM

40

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 19-11-16, bajo las siguientes premisas:

 La ganancia anualizada se logra si el

cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

 En caso de lanzamientos de bases

La base ITM 74,40 a Diciembre de APBR se negocia con un valor extrínseco de 6%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 54% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 8%.

subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.

 Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

 Considera

para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

 La ganancia se establece suponiendo

 Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

PBRC74.4DI TRAC11.0DI PBRC78.4DI JMIC29.0DI TRAC10.5DI COMC2.90DI CTOC44.0DI ERAC8.30FE ERAC8.70DI COMC2.80DI YPFC260.DI PAMC20.4DI INDC3.60DI SAMC100.DI PBRC70.4DI CTOC38.0DI PAMC21.1DI COMC2.60DI YPFC240.DI PBRC82.4DI

ITM OTM OTM OTM ITM OTM OTM ITM OTM ITM OTM ITM ITM ITM ITM ITM OTM ITM ITM OTM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

7,99% 5,58% 5,27% 5,20% 6,98% 4,48% 4,37% 12,76% 4,06% 7,34% 3,94% 5,55% 7,24% 5,87% 11,34% 13,71% 3,61% 13,79% 9,02% 3,49%

 Solo se exponen aquellos lanzamientos

inclusión son significativos.

Rend. %

que la estrategia vencimiento.

Rend.

Anualiz.

Strike

se

termina

Prima

Accion

al

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

4,04% 54,58% 74,40 6,10 APBR 76,30 27 6% 0,00% 27 4,03% 54,46% 11,00 0,60 TRAN 10,75 3 6% 2,33% 27 3,69% 49,92% 78,40 4,02 APBR 76,30 13 5% 2,75% 27 3,62% 48,92% 29,00 1,50 JMIN 28,85 12 5% 0,52% 27 3,10% 41,89% 10,50 0,75 TRAN 10,75 40 5% 0,00% 27 2,86% 38,65% 2,90 0,13 COME 2,90 50 4% 0,00% 27 2,74% 37,09% 44,00 1,85 CTIO 42,30 28 4% 4,02% 27 8,08% 32,77% 8,30 1,10 ERAR 8,63 3 9% 0,00% 90 2,41% 32,59% 8,70 0,35 ERAR 8,63 82 4% 0,81% 27 2,31% 31,21% 2,80 0,21 COME 2,90 375 4% 0,00% 27 2,29% 30,92% 260,00 10,00 YPFD 254,00 10 4% 2,36% 27 2,24% 30,25% 20,40 1,15 PAMP 20,75 2 4% 0,00% 27 2,16% 29,14% 3,60 0,27 INDU 3,73 740 4% 0,00% 27 2,10% 28,32% 100,00 6,00 SAMI 102,20 5 4% 0,00% 27 2,07% 27,92% 70,40 8,65 APBR 76,30 10 4% 0,00% 27 2,04% 27,60% 38,00 5,80 CTIO 42,30 5 4% 0,00% 27 1,95% 26,40% 21,10 0,75 PAMP 20,75 30 4% 1,69% 27 1,93% 26,12% 2,60 0,40 COME 2,90 50 3% 0,00% 27 1,92% 25,93% 240,00 22,90 YPFD 254,00 24 4% 0,00% 27 1,82% 24,61% 82,40 2,66 APBR 76,30 6 3% 7,99% 27 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

41

EDICIÓN Nº 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

 Variación necesaria para equilibrio

Premisas:

 Se consideran las ofertas de venta

 La baja sin cobertura muestra la caída

potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Opcion

GFGV37.0DI PBRV62.4DI PAMV18.3DI TS.V213.DI GFGV42.0DI PBRV66.4DI PAMV19.7DI PBRV70.4DI GFGV44.0DI ERAV7.70FE GFGV45.0DI PBRV74.4DI YPFV260.DI COMV3.00DI GFGV46.0DI PBRV78.4DI

ITM / OTM

Call / Put

establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado. vigentes al cierre de la rueda.

 No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Comprando la base ITM 44 a Diciembre de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediatas respecto al valor actual, a cambio de un costo del 2,85% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 6,13% antes del vencimiento.

Accion

Cotizacion

Contratos Oferta

% Extrin.

OTM Put -16% 0,46% 37,00 0,200 GGAL 43,90 100 0,46% OTM Put -18% 0,79% 62,40 0,600 APBR 76,30 24 0,79% OTM Put -12% 1,20% 18,30 0,250 PAMP 20,75 50 1,20% OTM Put -10% 1,26% 213,00 3,000 TS 237,50 4 1,26% OTM Put -4% 1,48% 42,00 0,650 GGAL 43,90 4 1,48% OTM Put -13% 1,57% 66,40 1,200 APBR 76,30 50 1,57% OTM Put -5% 2,17% 19,70 0,450 PAMP 20,75 100 2,17% OTM Put -8% 2,49% 70,40 1,900 APBR 76,30 20 2,49% ITM Put 0% 2,85% 44,00 1,250 GGAL 43,90 20 2,62% OTM Put -11% 2,90% 7,70 0,250 ERAR 8,63 50 2,90% ITM Put 0% 3,42% 45,00 1,500 GGAL 43,90 3 0,91% OTM Put -2% 4,26% 74,40 3,250 APBR 76,30 14 4,26% ITM Put 0% 4,41% 260,00 11,200 YPFD 254,00 5 2,05% ITM Put 0% 5,17% 3,00 0,150 COME 2,90 110 1,72% ITM Put 0% 5,69% 46,00 2,500 GGAL 43,90 25 0,91% ITM Put 0% 6,55% 78,40 5,000 APBR 76,30 2 3,80% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

42

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 46 a Diciembre de GGAL y lanzando la base 47 podemos obtener una ganancia de 376% si el papel sube un 7,4%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 47 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

APBR APBR ERAR GGAL YPFD COME APBR CRES GGAL COME COME APBR COME COME GGAL APBR CRES YPFD ERAR GGAL GGAL COME GGAL GGAL PAMP APBR PAMP

Compra

PBRC102.DI PBRC98.4DI ERAC10.3DI GFGC53.0DI YPFC300.DI COMC3.60DI PBRC94.4DI CREC27827D GFGC50.0DI COMC3.75DI COMC3.90DI PBRC90.4DI COMC3.30DI COMC3.45DI GFGC49.0DI PBRC86.4DI CREC26827D YPFC280.DI ERAC9.90DI GFGC48.0DI GFGC50.0FE COMC3.15DI GFGC46.0DI GFGC47.0DI PAMC22.1DI PBRC82.4DI PAMC21.1DI

Prima

0,590 0,660 0,066 0,198 2,000 0,030 0,890 0,250 0,373 0,029 0,025 1,250 0,057 0,040 0,450 1,770 0,350 5,500 0,135 0,550 1,630 0,084 0,900 0,730 0,640 2,690 0,875

Venta

PBRC106.DI PBRC102.DI ERAC11.1DI GFGC55.0DI YPFC320.DI COMC3.75DI PBRC98.4DI CREC29827D GFGC53.0DI COMC3.90DI COMC4.05DI PBRC94.4DI COMC3.45DI COMC3.60DI GFGC50.0DI PBRC90.4DI CREC27827D YPFC300.DI ERAC10.3DI GFGC49.0DI GFGC55.0FE COMC3.30DI GFGC47.0DI GFGC48.0DI PAMC23.1DI PBRC86.4DI PAMC22.1DI

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,440 0,520 0,025 0,080 0,750 0,020 0,600 0,100 0,120 0,016 0,012 0,800 0,038 0,020 0,310 1,170 0,165 1,800 0,060 0,360 0,600 0,053 0,690 0,490 0,400 1,620 0,600

Gcia. %

Var. %

2566,7% 2471,4% 1851,2% 1594,9% 1500,0% 1400,0% 1279,3% 1233,3% 1085,8% 1053,8% 1053,8% 788,9% 689,5% 650,0% 614,3% 566,7% 440,5% 440,5% 433,3% 426,3% 385,4% 383,9% 376,2% 316,7% 316,7% 273,8% 263,6%

39,0% 33,8% 29,2% 25,6% 26,2% 30,2% 29,0% 23,2% 21,0% 35,4% 40,6% 23,8% 19,8% 25,0% 14,2% 18,6% 15,0% 18,3% 19,9% 11,9% 25,6% 14,6% 7,3% 9,6% 11,9% 13,3% 7,0%

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EDICIร N Nยบ 146 | LUNES 21 DE NOVIEMBRE DE 2016

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

COME COME APBR YPFD ERAR CTIO COME TS CECO2 APBR APBR SAMI ERAR GGAL PAMP PAMP CTIO APBR PAMP GGAL TRAN YPFD APBR ERAR PAMP CRES JMIN

Venta

COMC2.00DI COMC2.60DI PBRC70.4DI YPFC240.DI ERAC5.70DI CTOC38.0DI COMC2.00FE TS.C229.DI CECC7.10DI PBRC74.4DI PBRC66.4DI SAMC90.0DI ERAC8.30FE GFGC42.0DI PAMC20.4DI PAMC19.0DI CTOC44.0DI PBRC78.4DI PAMC19.7DI GFGC45.0DI TRAC11.0DI YPFC260.DI PBRC82.4DI ERAC9.50FE PAMC16.2DI CREC20.0FE JMIC29.0DI

Prima

0,930 0,400 8,650 22,900 2,290 5,800 1,020 12,000 3,100 6,100 10,800 13,000 1,101 2,540 1,151 2,000 1,850 4,020 1,700 1,160 0,600 10,000 2,660 0,500 4,000 5,500 1,500

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Compra

COMC2.60DI COMC2.80DI PBRC74.4DI YPFC260.DI ERAC7.95DI CTOC44.0DI COMC2.80FE TS.C237.DI CECC8.30DI PBRC78.4DI PBRC70.4DI SAMC100.DI ERAC9.50FE GFGC44.0DI PAMC21.1DI PAMC19.7DI CTOC46.0DI PBRC82.4DI PAMC20.4DI GFGC46.0DI TRAC12.0DI YPFC280.DI PBRC86.4DI ERAC9.90FE PAMC17.6DI CREC23.0FE JMIC36.0DI

Prima

0,430 0,240 6,180 11,000 1,000 2,500 0,600 8,000 2,500 4,250 9,000 8,500 0,600 1,735 0,875 1,750 1,150 2,690 1,500 0,900 0,350 5,500 1,770 0,415 3,750 5,000 0,350

Gcia. %

Var. %

500,0% 400,0% 161,4% 146,9% 134,4% 122,2% 110,5% 100,0% 100,0% 86,0% 81,8% 81,8% 71,7% 67,4% 65,1% 55,6% 53,8% 49,8% 40,0% 35,1% 33,3% 29,0% 28,6% 27,0% 21,7% 20,0% 19,7%

-30,6% -9,7% -7,7% -5,3% -33,6% -9,5% -30,6% -3,1% -30,4% -2,4% -12,9% -11,0% -3,4% -4,1% -1,2% -8,0% 4,8% 2,8% -4,6% 2,7% 2,8% 2,6% 8,1% 10,6% -21,5% -17,4% 1,8%

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SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS