Cinco Ruedas Nº 148 by Cinco Ruedas

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.A Reg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámite Propietario: Diario del Inversor S.R.L.

Pág 4 Economía y Finanzas El Impuesto a las Ganancias, en debate en el Senado. Por Lic. Matías Surt

LEÉ CINCO RUEDAS EN TU DISPOSITIVO MÓVIL

Pág. 6 Finanzas Personales

Recetas de inversores exitosos: probabilidad y valor esperado. Por Daniela Wechselblatt, CFA.

Pág. 8 Entrevistas

Nueva Ley de Mercado de Capitales. Entrevista a Claudio Zuchovicki por Alejandro Bianchi y Agustín Ortiz Fragola

SEGUINOS ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 12 Performance semanal de índices Pág. 13 Ranking de especies negociadas en la semana Pág. 15 Análisis Semanal de Renta Fija Pág. 17 Análisis Semanal de Dólar Futuro en ROFEX Pág. 18 Análisis Técnico y Fundamental de las primeras 20

empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval. Pág. 39 Análisis y estrategias con opciones para realizar en la semana. Lanzamientos Cubiertos, Protective Put, Bulls & Bear Spread. Por Germán Marin

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STAFF DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Daniela Wechselblatt, Lic. Juan Manuel Invernizzi, Lic. Matías Surt ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, AFC Emilio Elizalde, Leonardo Guidi, Matías Celasco Correa, Guillermo M. Poplavsky EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Adrián Nardelli, Marcelo Flores OPCIONES Y DERIVADOS: CPN German Marin ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Franco Tealdi REDACCIÓN: Giselle Alicia Bausset ARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

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EDICIร N Nยบ 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

ECONOMÍA Y FINANZAS

EL IMPUESTO A LAS GANANCIAS EN DEBATE EN EL SENADO

a agenda económica de la semana estuvo casi monopolizada por discusiones que giraron en torno a la modificación del impuesto a las ganancias. La semana pasada, el Frente Renovador, en una jugada política, adelantó el tema que el interbloque de Cambiemos ya tenía previsto tratar en sesiones extraordinarias o, en su defecto, en las ordinarias del año próximo, pero con efecto retroactivo para que las actualizaciones queden vigentes a partir del 1 de enero de 2017. En el debate en comisión de días atrás, y a pesar de haber avanzado en distintas negociaciones, no se logró obtener un dictamen común entre todos los bloques. De todos modos, Cambiemos decidió avanzar con su dictamen de mayoría. El proyecto oficial, luego de algunas modificaciones, tiene las siguientes características: • Se incrementa el Mínimo no imponible en un 15%. Si bien este número está algo por debajo de lo que se espera para la inflación del año que viene, Prat Gay

hizo mucho hincapié en su presentación en la comisión sobre el rol del mínimo no imponible. En su visión, la principal distorsión del impuesto no proviene de este concepto sino de las escalas de tributación. En esta línea mostró q en comparación con otros países del mundo, Argentina no tiene un mínimo no imponible demasiado bajo. • Se actualizan los tramos de ingresos y se cambian algunas alícuotas. La mínima marginal que se pagará con la nueva ley es del 5% (hoy es del 9%) e irá aumentando de a 5 puntos hasta un máximo del 35% (el mismo que está vigente en la actualidad). A su vez, aquellas personas que paguen el impuesto por primera vez, se beneficiarán durante un año de una tasa mínima especial del 2%. • Las deducciones en concepto de cónyuges tendrán el mismo valor que por hijo (antes era mayor), y éstos últimos sólo podrán deducirse hasta los 18 años (en hasta los 24). Esto provoca que el mínimo no imponible sumado a las deducciones que se hacen antes de pagar el impuesto

para el caso de una persona con cónyuge e hijos se incremente algo menos del 15% genérico: aproximadamente un 8%. • Se delinea un sendero de actualización hasta el año 2019 por el cual los tramos de ingresos se irán actualizando con el objetivo de devolver a los contribuyentes a la misma escala de tributación en la cual estaban antes del 2011. El ministro Prat Gay lo definió como una corrección gradual a lo largo del primer mandato de Macri para devolver a los contribuyentes lo que se les sacó durante el segundo mandato de Cristina Fernández. • Para el 2019, los tramos de ingresos que definen a qué tasa se tributa se elevarán entre un 1360% y un 627% con el objetivo de subsanar (al menos en parte) el efecto distorsivo que se generó luego de años de alta inflación y ausencia de correcciones sobre las escalas. Hay que tener en cuenta que estas escalas no son modificadas desde el año 2001 y, desde aquel año hasta hoy, se ha acumulado una inflación del 2000%.

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

ECONOMÍA Y FINANZAS De esta manera, el gobierno estaría solucionando en gran medida el problema de distorsiones acumulado durante la última década. Si bien el mínimo no imponible es menor al que surge del año 2001 ajustado por inflación, el gobierno hace hincapié en que su principal preocupación proviene de las escalas. Entienden al impuesto como el más progresivo de todos y, en este marco, su objetivo no es tanto reducir la cantidad de personas que lo pagan sino restablecer un esquema de escalas y tasas mediante el cual cada uno pague en proporción a sus ingresos. El mayor problema de los últimos años era que, una vez que se comenzaba a tributar, ya se lo hacía a una tasa marginal alta y rápidamente se pasaba de escala hasta alcanzar las tasas más altas del régimen. En el cuadro se muestra el esquema con las actualizaciones que, de aprobarse el proyecto, implicarían un aumento de entre el 170 y el 500% respecto al régimen vigente. En el gráfico se presentan los ajustes que tendrían hacia el 2019 las escalas correspondientes cada tasa: la nueva del 5%, que corresponde a la escala de la anterior tasa del 9%, la del 10% que antes era del 14%, etc. A modo de defensa, frente a un proyecto mucho más radical presentado por el Frente Renovador, el gobierno resalta las restricciones fiscales que afectan tanto a las arcas nacionales como a las de las distintas provincias. Es que el impuesto a las ganancias es uno de los principales elementos de la coparticipación federal, por lo cual, cualquier tipo de modificación decidida por el Parlamento nacional afecta la capacidad de financiamiento de todas las provincias. Según los cálculos de la AFIP, el proyecto del Frente Renovador implicaría

ESCALAS 2017 Ganancia neta

Pagarán

Imponible acumulada Más de $

Más el %

61.000

Sobre el excedente de pesos 0

61.000

91.000

3.050

61.000

91.000

122.000

6.050

91.000

122.000

182.000

10.700

122.000

182.000

243.000

22.700

182.000

243.000

426.000

37.950

243.000

426.000

en adelante

92.850

426.000

una pérdida de recursos por 100.000 millones de pesos (un 30% del déficit de este año aproximadamente) que se reduciría a 63.000 con la implementación de una batería de impuestos que proponen desde la oposición: sobre dólar futuro, al juego, a los plazos fijos y FCI, a las Lebacs, retenciones a la minería, etc.

Si bien el bloque de Cambiemos tendrá una sesión complicada para lograr aprobar su proyecto en el recinto tiene un arma de su lado: el poder de los gobernadores (afectados por la modificación) sobre los diputados y senadores de sus provincias. Por Lic. Matías Surt

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FINANZAS PERSONALES

RECETAS DE INVERSORES EXITOSOS: PROBABILIDAD Y VALOR ESPERADO

uchas veces nos preguntamos sobre la validez de los pronósticos que hacen los asesores para el corto y el largo plazo. En este artículo vamos a tratar este tema y su relación con el concepto de probabilidades, así como también el de valor esperado. Estas ideas son generales y nos van a ayudar a mejorar la toma de decisiones en cualquier inversión.

cotización de su precio en el mercado. Esta última se ven constantemente influenciada por los sesgos de los inversores.

¿Qué observamos en el corto plazo?

Acá es donde el concepto de probabilidades y del valor esperado juega un rol clave. El valor esperado se trata nada más ni nada menos que del promedio ponderado de los posibles resultados de la inversión. Como lo definió Warren Buffett en una reunión de Berkshire en 1989, consiste en “descontar la probabilidad de pérdida multiplicada por el posible monto de la pérdida a la probabilidad de ganancia multiplicada por el posible monto a ganar. Eso es lo que tratamos de hacer, es imperfecto, pero de ello se trata”.

Veamos como ejemplo el caso de las elecciones presidenciales en EEUU. Inmediatamente luego de que se supo de la victoria de Trump, el mercado cayó un 5%, el mismo día se recuperó y hoy mismo toca máximos históricos. ¿Cuál es la explicación? En verdad ninguna, basta con considerar que los mercados se comportan de manera irracional y sobre reaccionan a los eventos que ocurren. ¿Qué ocurre en el largo plazo? Las compañías generan resultados de largo plazo basados en el desempeño de las mismas a nivel fundamental. Es decir, a través del crecimiento en las ventas, aumento de ganancias, proyectos de expansión exitosos, tendencias de flujo de efectivo, y demás. Lo que hay que considerar es que los negocios que están detrás de estas compañías tienen un rendimiento mucho más estable que la

Pero este hecho no impide que podamos hacer predicciones. En el corto plazo es difícil prever hacia donde irá el precio de una acción, pero en el largo plazo éste debería converger con su valor fundamental.

¿Cómo se calcula? Para calcular el valor esperado necesitamos determinar dos cosas: cuáles son los posibles resultados de una inversión, y la probabilidad de ocurrencia de cada uno de ellos. Por ejemplo, si tiramos una moneda y sale cara ganamos $1000, y si sale seca perdemos $500 (son los dos posibles

resultados). Asumiendo que la probabilidad de que salga de un lado o del otro es del 50% (probabilidad de ocurrencia), el valor esperado de la inversión es 1000×0.5500×0.5 que da $250. Esta misma lógica es la que se utiliza para calcular el valor esperado de cualquier tipo de inversión. El desafío es poder estimar las variables mencionadas. Los inversores inteligentes entienden que resulta prácticamente imposible acertar en todas las inversiones y que muchas veces se van a equivocar. Pero la buena noticia es que no necesitan acertar en todo para ser exitosos. La clave es que el buen resultado de las inversiones exitosas supere a la pérdida de las inversiones que no resultaron como esperábamos, es decir, acertar en las grandes apuestas en el momento apropiado. No nos desesperemos cuando una inversión no fue como esperábamos, probablemente muchas otras si respondieron de acuerdo a nuestros planes. Recordemos la importancia de calcular los resultados considerando el portafolio de inversión en su totalidad. Los grandes inversores también entienden las ventajas de invertir en el largo plazo y el efecto de reducir los costos operativos a la hora de invertir. Por Daniela Wechselblatt, CFA.

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

PA N O R A M A I N T E R N A C I O N A L

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E N T R E V I S TA S

NUEVA LEY DEL MERCADO DE CAPITALES

n el programa nº 36 de la segunda temporada de “El hombre de la Bolsa”, que se transmite todos los martes de 19 a 20 hs por FM Cultura 97,9Mhz, Alejandro Bianchi y Agustín Ortiz Fragola entrevistaron a Claudio Zuchovicki, Gerente de Desarrollo de Mercado de Capitales en Bolsa de Comercio de Buenos Aires, quién habló sobre la modificación de la nueva Ley de Mercado de Capitales.

◊ Se relanza la figura de Fondos Comunes de Inversión (FCI) en la economía real, y se quita la doble imposición del impuesto a las ganancias, es decir, el cuotapartista pagaría el impuesto y no el Fondo.

¿Vos crees que los cambios que se proponen en la nueva Ley le van a otorgar mayor profundidad al mercado para que las empresas elijan financiarse localmente?

◊ Regula y permite los ETF, carteras administradas que replican índices.

El nuevo proyecto de Ley busca modernizar y desarrollar el mercado de capitales, mencionando de interés público nacional al mercado de capitales. Entre los puntos más relevantes de la nueva Ley, se destacan:

¿Cuál es en general tu apreciación sobre este proyecto de Ley?

Efectivamente, desde hace mucho tiempo tener el apellido “Argentina” te venía jugando en contra por miedo a ser intervenidas por el artículo 20. Visité empresas como Globant, MercadoLibre, Despegar (que está por salir a cotizar), para que vengan a cotizar aquí también y su respuesta fue “¿con el Artículo 20? ¡ni loco!”.

◊ Elimina algunos incisos del Art. 20 que permitían a la Comisión Nacional de Valores (CNV) intervenir en el directorio de una empresa y utilizar la fuerza pública sin necesidad de una orden judicial. ◊ Devuelve la autorregulación al mercado. ◊ Banca Privada: se crea la figura de Agentes Administradores de Inversión. ◊ No hace falta realizar una OPA si el comprador no toma el control de la empresa. ◊ Define un método de cálculo de precio equitativo ante alguna eventual Oferta Pública de Adquisición (OPA). ◊ Se podrá computar el 30% de suscripciones de acciones en Oferta Pública Inicial (OPI) como pago a cuenta de ganancias, bajo ciertos requisitos.

ENTREVISTA A Claudio Zuchovicki

Mejora bastante al proyecto de Ley anterior. Es un puntapié inicial porque genera incentivos de inversión en el país, en un momento en el que se está tratando una reforma impositiva que busca gravar la renta financiera. En ese sentido, hay que tener en cuenta que el 90% de los que invierten en Argentina, lo hace en el exterior. Pareciera que a la gente no le interesa invertir en empresas argentinas, pero cuando miro el volumen de los ADR de empresas que cotizan afuera me doy cuenta que exportamos el mercado hace bastante tiempo. Pero no solamente es eso, hay un semi ETF argentino, el ARGT, que cuando uno mira sus componentes se da cuenta que hay muchos de esos activos que ni siquiera cotizan en Argentina. Por ejemplo, MercadoLibre, Globant, etc. MercadoLibre es la segunda empresa más grande del país, donde el 75% de los Recursos Humanos y del capital está en Argentina, sin embargo, no cotiza en nuestro mercado.

La eliminación del Artículo 20 es un paso adelante para generar mayor oferta pública, pero el proyecto es condición necesaria, no suficiente. UNA LEY NO TE HACE INVERTIR EN NINGÚN LADO. Hay que ver la rentabilidad de la inversión. Uno puede invertir en deuda del país, en deuda de las empresas o en el capital social (acciones), y después depende de cómo vaya la micro y macro economía. El otro parámetro y el más importante tiene que ver en cómo te cuidan las instituciones cuando invertís en el país; si se respeta o no tu derecho privado cuando invertís en bonos,o si las empresas respetan tu derecho como accionista. ¿Hay algún punto de la ley que vos creas que no es tan beneficioso o que haya que darle una vuelta de tuerca más? Yo creo que falta la reglamentación, para poder rever los pequeños puntos que nos hacen ruidos. Por ejemplo, ¿darle bandera

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

“Cuando miro el volumen de los ADR argentinos que cotizan afuera, me doy cuenta que exportamos el mercado hace bastante tiempo” a la banca privada o no? en este punto yo prefiero que exista, esté declarado y se favorezca a aquellos que manejan carteras globales, a que lo hagan en blanco y aquí. También es lógico que el plazo de financiación de las ON (obligaciones negociables), sea por lo menos de dos años, por un tema de costos. Vos tenes que incentivar a estirar los plazos de las empresas a financiarse para que sea viable económicamente. Lo lógico es que sea a dos años y no a menos en el caso de las ON, porque sino ya no estaríamos hablando de un Bono.

¿Qué opinas acerca de los rumores del Bovespa comprando acciones del Merval? El mundo es uno solo y está completamente globalizado. En América Latina se está dando la integración entre la bolsa de México, Chile, Colombia y Perú (MILA). Por su parte, Brasil busca integrarse desde una mirada más de adquisición, comprando un porcentaje de bolsas de diversos países. Hay muchas empresas que cotizan en diversos países, y las circunstancias demandan una integración de los mercados, yo creo que no falta mucho para esto.

“Me da pena el discurso demagógico de querer gravar la renta financiera... sólo hay 310 mil cuentas en Caja de Valores” ¿El ByMA (Bolsas y Mercados Argentinos) sale con la reglamentación de la nueva Ley?

¿Vos crees que con la victoria de Donald Trump hay pasito hacia atrás en el mundo en ese sentido?

Está saliendo de la IGJ, y pretende ser la unión de todo el sistema bursátil argentino para que el mercado sea líquido y no esté segmentado. La idea es que salga con un patrimonio enorme, va a cotizar en bolsa desde marzo, y teóricamente va a ser una de las empresas más capitalizadas de Argentina. Estaría en el TOP TEN de empresas más grandes por patrimonio neto, lo que le dará solvencia al sistema. También se busca facilitar la operatoria a través de la tecnología con una plataforma electrónica que es Millenium de Inglaterra.

No lo sé, lo vamos a ir viendo. El proteccionismo es muy difícil hoy en el mundo, ya que está tan integrado que no se puede ir para atrás. Argentina exporta a EEUU el 0.2% de sus exportaciones y Brasil otro tanto, muy poquito. En cambio, Chile, Perú, Colombia y México, el 80% de sus exportaciones van a EEUU. Gracias a esto, el Mercosur vuelve a tener sentido en Latinoamérica.

Hay una expectativa enorme para que se genere un mercado capitalizado, con buena tecnología y con un buen gobierno corporativo, donde sus acciones estén cotizadas. Hay una relación entre el salario, los honorarios y los dividendos, donde se trata de cuidar al inversor minoritario que para mí es una asignatura pendiente en el mercado de capitales. Se crea un consejo de fomento y protección al inversor. El individuo participa cada vez más en el mercado gracias a la tecnología, y darles una protección a ellos, para que no se vuelquen al dólar y ahorren sobre algo productivo, me parece algo muy sano.

¿Cómo ves la discusión de la nueva Ley en el Congreso? Veo demagogia en el planteo, creo que es una negociación política, pero me da mucha lástima. Quieren gravar la renta financiera de los plazos fijos, las Lebac y la compra y venta de acciones. Hay 310 mil cuentas en la Caja de Valores, de las cuales 240 mil son personas físicas, y que si saco un promedio de cada una de ellas y pongo ese impuesto ni loco da el número que están diciendo. El volumen del mercado de por sí ya es muy bajo, y el 4% de eso son personas físicas con acciones y bonos, que manejan montos mucho menores al de una institución.

El propio ANSES tiene el 25% del floating del mercado y es una persona jurídica. Si vos ves a las personas físicas que compran y venden acciones en la bolsa, es lamentable que se les quiera cobrar un impuesto especial a los poquitos que hay. Transcripciones: Giselle A. Bausset Saade

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MERVAL

Bonos IAMC 7700,00

17600,00 17400,00

7650,00

17200,00

7600,00

17000,00 16800,00

7550,00

16600,00

7500,00

16400,00 Apertura

Mínimo

17.378,12

Máximo

16.848,45

Cierre

17.514,65

Fec ha

Cierre

Lunes

Performanc e

16.947,76

Apertura

-1,29% Variac ión

Día de la Soberanía Nacional

Martes

17.042,18

Miércoles Jueves Viernes

Performanc e

7.602,99

0,73% V ariac ión

Cierre

Lunes

Día de la Soberanía Nacional

Martes

7.599,08

17.442,40

2,35%

Miércoles

7.648,97

0,66%

17.041,98

-2,30%

Jueves

7.565,33

-1,09%

16.947,76

-0,55%

Viernes

7.602,99

0,50%

0,68%

Montos Negociados en Renta Fija

Millones de pesos

Cierre

7.648,97

-0,74%

Semana anterior

Semana actual

Máximo

7.565,33

Fec ha

Montos Negociados en Renta Variable 500

Mínimo

7.599,08

400 300 200 100

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 -

0 28-nov

29-nov

30-nov

01-dic

28-nov

02-dic

49,14%

Merval Arriesgada

138,99%

Moderada

79,19%

Moderadamente conservadora Conservadora

30-nov

01-dic

02-dic

Total Negociado en Bolsa

18,47% 4,98%

Millones de pesos

Carteras Sugeridas 2016

29-nov

8.000

Semana actual

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 0 28-nov

29-nov

30-nov

01-dic

02-dic

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17C AA17D AY24D DICAD AY24C AA46D AO20D

Cierre USD 103,35 USD 103,33 USD 112,10 USD 147,60 USD 112,00 USD 93,75 USD 113,85

Monto USD 20.291.303,00 USD 18.147.402,00 USD 14.436.650,00 USD 8.718.622,00 USD 4.448.719,00 USD 4.287.075,00 USD 2.306.944,00

Promedio >

Cotización de Divisas Banco Nación al 02/12/2016 TC $/USD 15,95 15,95 15,97 15,95 15,98 16,21 15,99

16,00

TIPO Dólar U.S.A Euro Libra Esterlina Real

COMPRA VENTA 15,84 15,94 16,8934 17,0399 20,0835 20,2581

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

+0,37%

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

Ranking de Especies negociadas en la semana* Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 85,350 6,36 $ 207.416.479 Pampa Energía S.A. PAMP $ 22,200 0,45 $ 157.191.334 Tenaris S.A. TS $ 268,000 11,23 $ 108.999.330 YPF S.A. YPFD $ 260,100 0,81 $ 83.890.944 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 42,250 -4,63 $ 76.854.831 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 24,550 -5,76 $ 51.757.716 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 9,240 -4,55 $ 48.300.209 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 26,100 8,30 $ 41.699.071 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 91,300 -5,04 $ 39.043.395 Banco Macro S.A. BMA $ 109,000 -2,55 $ 36.358.709 Mercado de Valores de Bs. As. VALO $ 32.200.000 36,15 $ 32.200.000 TRANSENER S.A. TRAN $ 11,900 0,85 $ 30.373.127 EDENOR S.A. EDN $ 21,400 0,71 $ 23.866.919 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,010 -4,75 $ 22.299.006 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 7,800 -6,36 $ 18.605.032 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 351,650 -11,76 $ 17.788.364 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 9,850 -6,19 $ 16.544.894 Holcim S.A. JMIN $ 29,950 -5,97 $ 13.445.625 S.A. San Miguel SAMI $ 102,000 -0,97 $ 11.729.952 Telecom S.A. TECO2 $ 59,400 5,32 $ 10.820.867 Grupo IRSA IRSA $ 28,400 -6,12 $ 9.494.679 Central Puerto S.A. CEPU $ 169,500 -2,02 $ 9.051.219 Consultatio S.A. CTIO $ 38,800 -7,62 $ 8.356.475 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 76,000 1,40 $ 7.967.267 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 188,000 1,90 $ 7.581.207 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 20,900 -7,11 $ 7.009.239 Central Costanera S.A. CECO2 $ 9,300 -11,85 $ 6.660.447 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 51,800 -0,77 $ 4.914.227 Celulosa S.A. CELU $ 18,750 -8,09 $ 4.882.085 Grupo Supervielle S.A. SUPV $ 43,500 -2,90 $ 3.767.510 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 12,750 -1,92 $ 3.112.842 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 11,500 -4,17 $ 2.963.346 Caputo S.A. CAPU $ 16,300 -6,86 $ 2.878.747 Carboclor S.A. CARC $ 3,470 -4,93 $ 2.780.385 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 92,250 -1,34 $ 2.737.374 Metrogas S.A. METR $ 9,930 -4,06 $ 2.611.744 Telefónica de España S.A. TEF $ 133,000 -1,48 $ 1.991.545 Ledesma S.A. LEDE $ 17,050 -2,57 $ 1.597.636 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 6,610 -3,36 $ 1.423.983 Banco Santander S.A. STD $ 71,000 2,16 $ 1.403.286 Andes Energía PLC AEN $ 4,800 -4,00 $ 1.236.120 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 5,200 -0,38 $ 1.134.832 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 9,800 - $ 1.117.141 Ferrum S.A. FERR $ 11,450 -3,38 $ 943.279 Carlos Casado S.A. CADO $ 10,550 -4,09 $ 885.442 Grimoldi S.A. GRIM $ 58,500 -6,40 $ 867.950 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 37,900 -2,82 $ 837.418 Longvie S.A. LONG $ 7,660 -3,04 $ 790.067 Rigolleau S.A. RIGO $ 45,800 -1,51 $ 768.627 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 28,100 -1,06 $ 722.058 Dycasa S.A. DYCA $ 37,500 -0,53 $ 704.409 Boldt S.A. BOLT $ 4,700 -5,05 $ 685.680 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 5,800 -1,70 $ 651.211 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 22,500 -1,32 $ 641.210 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 7,920 -4,58 $ 562.085 Repsol S.A. REP $ 205,000 5,13 $ 521.785 Capex S.A. CAPX $ 24,400 -1,01 $ 506.759 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,700 -3,90 $ 486.033 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 6,600 -2,94 $ 390.455 Alto Palermo S.A. IRCP $ 178,000 7,88 $ 343.868 Fiplasto S.A. FIPL $ 6,600 - $ 330.918 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 18,250 -0,55 $ 306.957 Colorín S.A. COLO $ 20,500 -5,09 $ 220.746 Morixe S.A. MORI $ 3,800 -4,52 $ 219.346 Quickfood S.A. PATY $ 30,000 -4,46 $ 202.329 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 10,500 -4,55 $ 192.066 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 26,000 -0,95 $ 140.515 Polledo S.A. POLL $ 10,100 -4,72 $ 133.531 Havanna Holding S.A. HAVA $ 29,600 -2,95 $ 127.902 TGLT S.A. TGLT $ 15,200 - $ 37.600 TOTALES $ 1.159.079.386 TITULOS PÚBLICOS

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BONAR X BONAR 2024 DISCOUNT U$S Ley Arg. BONAR 2020 U$D BONCER 2021 DISCOUNT $ BONAR 2046 U$S 7,625% Tesoro Nac. $ 16% 17/10/23 BONAD 2018

Especie AA17 AY24 DICA AO20 TC21 DICP AA46 TO23 AM18

Cierre Var. %

$ 1.648,000 $ 1.790,000 $ 2.354,000 $ 1.820,000 $ 111,650 $ 707,500 $ 1.520,000 $ 98,250 $ 1.578,000

Monto

2,36 $ 1.430.708.658 0,53 $ 1.288.480.309 0,20 $ 1.065.302.530 2,31 $ 173.640.154 0,04 $ 156.471.679 1,04 $ 149.108.135 -1,23 $ 99.337.000 -0,77 $ 92.409.050 1,98 $ 82.274.020

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 2.351,500 -0,31 $ 78.881.387 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.319,000 0,68 $ 70.802.600 BONAR 2026 U$S 7,5% AA26 $ 1.600,000 -1,33 $ 60.936.500 PAR U$S Ley NY PARY $ 936,050 -2,56 $ 58.160.912 Bono Tesoro Nac. 03/10/21 TO21 $ 103,500 0,68 $ 58.066.813 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.653,000 1,58 $ 39.435.660 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 840,000 3,01 $ 39.126.117 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 104,250 0,53 $ 32.649.603 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.585,000 3,83 $ 27.990.799 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 950,000 -1,05 $ 27.298.932 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.166,000 2,29 $ 26.645.488 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.843,000 0,40 $ 23.281.250 BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.573,000 1,78 $ 22.127.440 BONAD 0,75% 2017 AF17 $ 1.580,000 1,58 $ 20.009.485 Bono Tesoro Nac. En $ T.F. TM18 $ 106,700 0,19 $ 15.962.299 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 172,000 0,44 $ 15.605.254 PAR $ PARP $ 322,000 0,58 $ 14.186.590 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 825,000 3,06 $ 13.365.348 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 158,500 4,82 $ 13.167.777 BOGAR 2018 NF18 $ 94,900 -5,44 $ 12.441.502 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 161,000 3,07 $ 10.232.578 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 401,500 0,37 $ 10.014.735 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 1.124,000 1,88 $ 9.382.717 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.325,000 -0,22 $ 9.270.647 BONAC 2017 AY17 $ 101,800 0,39 $ 8.768.119 CUASIPAR $ CUAP $ 565,000 4,12 $ 8.692.751 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.510,000 2,59 $ 7.220.902 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.800,000 3,64 $ 6.084.854 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.530,000 3,64 $ 5.925.850 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.760,000 0,85 $ 3.524.000 BS AS 2018 U$S 9,375% BP18 $ 1.735,000 2,02 $ 3.455.000 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.330,000 -0,01 $ 3.220.778 BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8 $ 100,750 1,07 $ 2.822.224 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 $ 102,750 0,19 $ 2.773.712 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.511,000 1,72 $ 2.413.340 Bono Tesoro CER+2,25% 2020 TC20 $ 102,400 0,20 $ 1.737.600 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 960,000 1,00 $ 1.604.301 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 103,500 0,09 $ 1.317.724 Tesoro Nac. 15,5% 17/10/26 TO26 $ 98,500 -0,51 $ 1.185.940 BONAR 2019 AMX9 $ 106,250 -0,14 $ 731.863 Cupones PBI en $ TVPP $ 9,600 0,85 $ 721.805 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 730,000 2,74 $ 674.904 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 165,000 1,19 $ 672.367 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 930,000 -2,17 $ 630.741 Cupones PBI en Euros TVPE $ 165,000 2,85 $ 612.450 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.595,000 5,32 $ 594.413 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.205,000 2,92 $ 479.250 BOCON MENDOZA 2018 PMG18 $ 103,100 0,97 $ 392.146 BONAR USD 2016 AD16 $ 203,500 2,19 $ 261.118 Boncor 2017 CO17 $ 200,150 -0,04 $ 247.607 Bono Tesoro Nac. 19/09/18 TS18 $ 105,000 0,48 $ 233.176 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 155,000 1,12 $ 152.445 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.200,000 -3,33 $ 115.377 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 230,000 2,11 $ 40.537 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 655,000 1,53 $ 16.976 TOTALES $ 5.314.098.238 CEDEAR´s

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

Monto

Apple Inc. AAPL $ 174,000 0,57 $ 1.058.677 Barrick Gold Corp. ABX $ 235,000 2,13 $ 3.525 Bank of America Corp. BA.C $ 172,500 8,41 $ 307.945 Boeing Co BA $ 809,000 2,66 $ 1.808.115 Banco Bradesco S.A. BBD $ 128,500 -1,17 $ 44.975 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 96,800 -6,46 $ 67.760 BP PLC BP $ 112,500 10,00 $ 88.875 Banco Santander Brasil S.A. BSBR $ 118,950 -10,76 $ 324.733 Citigroup Inc. C $ 29,300 1,61 $ 1.558.530 Credit Suisse Group CS $ 216,700 2,17 $ 110.517 Cisco Systems Inc CSCO $ 95,000 - $ 22.325 Disney Co. DISN $ 195,000 3,10 $ 211.624 General Electric Co. GE $ 98,000 - $ 178.360 Google Inc. GOOGL $ 425,000 1,15 $ 24.505 Coca Cola Co. KO $ 130,000 - $ 191.900 Lockheed Martin Corp. LMT $ 4.213,000 2,19 $ 1.146.272 Mobile Telesystems MBT $ 65,200 12,73 $ 176.040 MercadoLibre Inc. MELI $ 1.219,500 -1,76 $ 209.880 Microsoft Corp. MSFT $ 189,000 0,48 $ 200.315 TOTAL S.A. TOT $ 245,000 2,04 $ 53.655 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 67,500 3,09 $ 34.946.253 Wells Fargo & Co. WFC $ 158,000 12,03 $ 3.160 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 370,000 1,24 $ 37.740 TOTALES $ 42.775.681

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

ACCIONES

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

RENTA FIJA

ARGENTINA YA RINDE 8.5% EN DÓLARES Por Franco Tealdi, Agente Productor - Matrícula CNV Nº 607 // Twitter: @tealdif // Tel.: 351 1266-1022

Nos gusta el AY24 al 6% como bono para refugiarse de la volatilidad por su duration, como así también provinciales al 6% o 7% del tramo medio caso Chubut, Salta, Neuquén o Córdoba. Solo para los más arriesgados, TIRs del 8,5% en la parte larga de la curva puede ser buen punto de entrada aunque con stops cortos. A fin de este mes estará pagando cupón de intereses la serie de Bonos Discounts, que para el caso de los títulos en dólares abonara el segundo cupón semestral del 8.28% anual sobre un capital de 145.27USD por cada plancha de 100 Valor Nominal. Nada despreciable. Por el lado de tasas local, el BCRA recortó su tasa de referencia de 35 días 50pb, a 24,75%, siendo esta la cuarta licitación consecutiva a la baja. Una baja que tiene más sabor a política que a economía, y así lo interpreta el mercado que favoreció a los bonos ajustados por CER (Boncer sobre todo) entre las posiciones en moneda local dada la mayor expectativa inflacionaria, y también provoco un salto en el tipo de cambio. Prueba de ello es el salto no solo en el dólar mayorista que cerró a $15.877 sino también en la cartera corta

Una buena opción para los conservadores, por todo lo comentado anteriormente, son las LETES que licita jueves de por medio el palacio de Hacienda. A 105 días plazo, rinden 3%, casi el triple que el Bonar X, poseen una bajísima exposición a los movimientos en las tasas de interés y son cobertura perfecta ante escenarios de devaluación del tipo de cambio.

Curva de Rendimiento LEBAC Licitación 29/11/2016

$ 70

26,00%

$ 60

25,50%

$ 50

25,00%

$ 40

24,50%

$ 30

24,00%

$ 20

23,50%

$ 10

23,00%

TNA

Esta suba en las yields sigue impactando con mayor beta en Argentina, cuyos rendimientos suben aproximadamente 1,5x por cada punto de suba de comparable norteamericano. Por consiguiente, bonos como el DICY o el PARY en dólares ya rinden cómodamente por arriba del 8% anual (8.25% y 8.5% respectivamente) y la curva en dólares se muestra mucho mas empinada que meses atrás.

de bonos en dólares del IAMC que tuvo un salto semanal del 2.36%, contrastado con una pérdida medida en moneda norteamericana del 0.3%. El resto de las tasas de corte se ubicaron en 24,59%, 24,23%, 23,67%, 23,28% y 22,99% para los plazos de 49, 77, 140, 203 y 259 días, respectivamente.

Miles de millones

El mercado de bonos global sigue en baja luego de las elecciones presidenciales de EEUU. Si bien no se conocen en detalle las políticas a llevar a cabo por Donald Trump como presidente, se presume una política fiscal expansiva que será financiada con mayor emisión de deuda. Por este motivo, el mercado continúa vendedor de Treasuries (la 10Yr. Yield se encuentra en 2.4%) anticipándose también a una mayor inflación.

22,50%

$35

140

203

259

Plazo (días)

www.libertasfinanzas.com

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (EN DÓLARES TASA FIJA) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR 2016 (L. ARG) BONAR 2017 (L. ARG) GLOBAL 2017 (L. NY.) BONAR 2018 (L. ARG.) BONAR 2019 (L. NY.) BONAR 2020 (L. ARG) BONAR 2021 (L. NY.) BONAR 2024 (L. ARG.) BONAR 2026 (L. NY.) DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 (L. ... DISCOUNT 2033 (L. ... BONAR 2046 (L. NY.) PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 (L. NY.) PAR 2038 (L. ARG.) PAR 2038 EMISIÓN 2...

AD16 AA17 GJ17 AN18 AA19 AO20 AA21 AY24 AA26 DIA0 DIY0 DICY DICA AA46 PAY0 PARY PARA PAA0

-26,22 -0,05 1,09 2,32 5,92 4,33 5,91 6,02 7,55 8,38 8,35 8,22 8,2 8,28 8,62 8,56 8,42 8,32

0,06 0,36 0,48 1,84 2,15 3,3 3,72 3,97 6,61 7,25 7,26 7,29 7,3 11,11 11,14 11,16 11,22 11,26

En dólares a tasa fija 15,00% 10,00% 5,00%

AA17

0,00%

0 GJ17

-5,00%

DICA AA26DIA0 DICY DIY0

AY24 AA19 AA21 AO20 AN18 2

AA46 PAY0

-10,00% -15,00% -20,00% AD16 -25,00% -30,00%

BONOS NACIONALES (EN PESOS TASA VARIABLE) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR MARZO 2017 P... BONAC 2017 MAYO (L... BONO DEL TESORO TA... BONAR 2018 B+275 (... BONO A TASA FIJA 2... BONAR 2019 (L. ARG.) BONAR 2020 B+325 (... BOCON 2022 (L. ARG.) BONOS DEL TESORO N... BONCER 2020 BONO EN PESOS TASA... BONO EN PESO TASA ...

AM17 AY17 TM18 AMX8 TS18 AMX9 AM20 PR15 TO21 TC20 TO23 TO26

24,6 -4,33 26,01 24,01 21,96 24,36 23,68 24,41 18,93 1,6 17,73 16,92

0,27 0,41 0,96 1,03 1,36 1,63 2,23 2,63 3,02 3,25 3,91 4,76

En pesos a tasa variable 30,00%

TM18

AM17

25,00%

AMX8

AM20 PR15

AMX9 TS18

TO21

20,00%

TO23

TO26

15,00% 10,00% 5,00%

TC20

0,00% 0

-5,00%

AY17

-10,00%

BONOS NACIONALES (EN PESOS AJUSTADOS POR CER) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BOGAR 2018 (L. ARG.) BOGAR 2020 (L. ARG.) BOCON 2024 (L. ARG.) BONCER 2021 DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 (L. ... PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 (L. ARG.) CUASIPAR 2045 (L. ...

NF18 NO20 PR13 TC21 DIP0 DICP PAP0 PARP CUAP

0,84 0,18 2,69 2,16 4,86 3,96 4,41 4,37 4,22

0,62 1,93 3,46 4,31 8,62 8,84 14,25 14,27 15,58

En pesos ajustados por CER 6,00% DIP0

5,00%

PAP0 DICP

4,00%

CUAP

PARP PR13

3,00%

TC21

2,00% 1,00%

NF18 NO20

0,00% 0

Fuente: Research www.puentenet.com

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (DOLLAR LINKED) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAD FEBRERO 2017... BONAD 0,75% JUNIO ... BONAD SEPTIEMBRE 2... BONAD 2018 (L. ARG.)

AF17 AJ17 AS17 AM18

5,59 3,46 1,53 3,58

0,2 0,49 0,78 1,23

Dólar Linked 6,00% AF17

5,00% 4,00% 3,00%

AM18

AJ17

2,00% AS17

1,00% 0,00% 0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,2

1,4

BONOS PROVINCIALES (DOLLAR LINKED) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION ENTRE RÍOS 2016 S2... CÓRDOBA 2017 (L. A... BONO CIUDAD DE CÓR... CIUDAD DE BS AS 20... NEUQUÉN 2018 (L. A... MENDOZA 2018 C2 (L... MENDOZA 2018 C3 (L... TUCUMÁN 2020 (L. A... CIUDAD DE BS AS 20... CHUBUT 2019 (L. AR... CHACO 2023 (L. ARG.) CHUBUT 2020 B (L. ... CIUDAD DE BS AS 20... CIUDAD DE BS AS 20... CHUBUT 2021 (L. AR... FORMOSA 2022 (L. A... CHACO 2026 (L. ARG.)

ERD16 181,25 CO17 11,55 BAO17 -26,47 BDC18 3,68 NDG21 5,75 PMO18 5,97 PMD18 5,63 TUCS3 62,11 BDC19 4,62 PUO19 6,01 CHSG1 70,29 TUBB1 10,82 BD2C9 5,65 BDC20 4,59 PUM21 7,46 FORM3 10,1 CHAQ 20,14

0,04 0,51 0,53 0,74 0,97 0,97 0,98 1,16 1,37 1,4 1,57 1,57 1,66 1,78 2,19 2,35 3,27

Provinciales Dólar Linked 240,00% 190,00% ERD16 140,00% 90,00% CHSG1

40,00% -10,00%

PUM21

BDC19 0

CO17 PMO18 PMD18 0,5 BDC18 NDG21 1

TUBB1BDC20 1,5 BD2C9

FORM3 2,5

Fuente: Research www.puentenet.com

CALENDARIO DE PAGOS ÚLTIMA Y PRÓXIMA SEMANA NOVIEMBRE/ DICIEMBRE Domingo

Lunes

Martes Miércoles Jueves Viernes Sábado 28 29 30 1 2 3 FORM3 R u$s 0,0125 BRN16 R+A $ 1,0718 AD16 R u$s 0,001192 I30N6 A $ 1,000000 AMX8 R $ 0,063173 FORM3 A u$s 0,0250 BNN16 R $ 0,002475 AD16 A u$s 0,125000 H30N6 A $ 1,000000 AM20 R $ 0,064417 BD4C6 R u$s 0,0020 BNN16 A $ 0,333400 U30N6 A $ 1,000000 BBD16 R+A $ 1,0683 BD4C6 A u$s 1,0000 ERY17 R $ 0,041224 L2PF7 R $ 0,057336 PROR3 R+A $ 0,0060 ERY17 A $ 0,200000 LTPN7 R $ 0,018010 4 5 6 7 8 9 10 RNG13 R+A $ 0,0314 TUCS3 R+A $ 0,0512 CO17 R $ 0,010417 PBJ21 R u$s 0,04975 AJ19 R $ 0,062893 RNG21 R+A $ 0,1122 LTDD6 A u$s 1,000 CO17 A $ 0,001354 RNG22 R+A $ 0,0019 PSE2 R+A $ 0,009370 H07D6 A $ 1,000000 TUCS1 R+A $ 0,0678 I07D6 A $ 1,000000 NF18 R+A $ 0,011450 Referencias: R Pago de renta o interés A Pago de amortización de capital Todos los pagos son informados en pesos ($) o en dólares (u$s) por Valor Nominal = 1. En el caso de los bonos dólar linked, el pago ya está expresado en pesos al tipo de cambio aplicable según el aviso de pago respectivo. Los pagos programados para fin de semana o feriado, se efectivizan inmediatamente al día hábil posterior. Elaboración propia en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. 27

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

INFORME SEMANAL DE FUTUROS ROFEX CIERRE DE DÓLAR REFERENCIA: El Banco Central (BCRA) continuó bajando la tasa y el dólar comenzó a subir, además por el efecto estacional de cada diciembre. De esta manera, el dólar de referencia para las operaciones en Rofex, cerró la semana en $ 15,877, registrando una variación semanal de +2,2%. CIERRE DE DÓLAR FUTURO: Todas las posiciones de dólar futuro ajustaron a la suba por un claro efecto alcista del spot. Tras la colocación de LETES en dólares durante el último jueves, se generó una fuerte presión vendedora sobre el dólar futuro de Marzo que los inversores utilizaron para hedgear el 3% anual en dólares de rendimiento de las LETES. Por su parte, a junio, el mercado descuenta un precio de $ 17,95, registrando una variación de +2.05% en la semana. VOLUMENES OPERADOS: Con pico de volumen, el miércoles 30 se negociaron u$s 1.098 millones en contratos de dólar futuro, que se explicó principalmente por el cierre de posiciones con el vencimiento de noviembre. Los días siguientes, el volumen fue cayendo hasta el viernes, cuando se negociaron u$s 230 millones. El mayor volumen se concentró entre los vencimientos diciembre y enero, con u$s 104,2 millones y u$s 51 millones respectivamente. CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS: Tomando como referencia la cotización de cierre del último viernes del dólar Banco Nación de $ 15,89, obtenemos la siguiente curva de tasas implícitas con pendiente negativa. El futuro de marzo ofrece un rendimiento efectivo de 7.65% a 119 días (TNA: 23.45%) que calzándose contra la compra las LETES en USD a 105 días licitadas el último jueves (LTDM7) otorga una TIR de 31,8% anual sin tener en cuenta comisiones.

Posición DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017 DLR092017 DLR102017

DÓLAR FUTURO Cierre Var. 16,2350 0,3000 16,5550 0,3190 16,7900 0,3290 17,1050 0,3150 17,3950 0,3450 17,6900 0,3450 17,9500 0,3600 18,2100 0,3550 18,4710 0,3830 18,7160 0,4160 18,9890 0,3890

Var. % 1,88% 1,96% 2,00% 1,88% 2,02% 1,99% 2,05% 1,99% 2,12% 2,27% 2,09%

DÓLAR REFERENCIA BCRA COM. A3500 Fecha Cierre Var. Var. % 02/12/16 15,8770 0,3420 2,20%

Posición DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017 DLR092017 DLR102017

VOLUMENES OPERADOS Cierre Int. Abierto Var. Semanal 16,2350 665.477 124.822 16,5550 372.000 106.243 16,7900 267.099 73.442 17,1050 186.039 40.949 17,3950 144.409 34.025 17,6900 98.615 760 17,9500 135.435 333 18,2100 53.741 -12.622 18,4710 83.151 -9.900 18,7160 69.625 -2.680 18,9890 24.118 10.450

CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS DOLAR FUTURO 29,00% 27,00%

TNA

25,00% 23,00% 21,00% 19,00% 17,00% 15,00% 0

100

150

200

Días al vencimiento

250

300

350

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS Análisis de Acciones Líderes

Indice MERVAL Análisis Técnico

El índice Merval no tuvo mucha variación con respecto a la semana anterior. Las acciones líderes siguieron impulsadas por la tendencia alcista de las petroleras con la brasilera Petrobras a la cabeza. Pero el temor de los inversores ante la propuesta impositiva del Frente Renovador que busca gravar la renta financiera, hizo que la mayoría de las acciones argentinas se movieran a la baja, haciendo cerrar al Merval en 16.947 puntos, registrando en la semana una caída de -1,29%, y acumulando en el año una ganancia de 45,2%. Otra vez el dólar y Petrobras volvieron a ser los grandes protagonistas de la semana. En el segundo caso, hay que tener en cuenta que el tipo de cambio Real/Dólar subió 1,55% en la semana siguiendo la tendencia de las monedas de la región, las cuales se están depreciando tras la victoria de Donald Trump. En ese sentido nuestro tipo de cambio Peso/Dólar acumula en el mes una variación de 4,58%, frente a 9,85% del brasilero. En este sentido, vemos viable que mientras el Banco Central (BCRA) continúe bajando las tasas y se acerque la próxima reunión de la FED para subir la tasa del dólar, podremos ver una mayor volatilidad en nuestro tipo de cambio, por lo que podremos ver una apreciación sobre los activos extranjeros en las próximas semanas. En lo que a los indicadores técnicos respecta, se puede apreciar que se mantiene la tendencia alcista principal para el Merval, mientras que a corto plazo no está definida una tendencia. El RSI y MACD en neutro, indican que las fuerzas del mercado están totalmente divididas. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

16783,68

Compra

-0,97%

17108,16

Venta

0,95%

200

14809,41

Compra

-12,62%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

17080,35

Venta

0,78%

17004,58

Venta

0,34%

16937,92

Compra

-0,06%

Valor

Señal

MACD

27,70

Compra

Media 9 (MACD)

-22,47

Compra

RSI

49,22

Venta

Indicadores

Ticker MERVAL 16947,76

Precio actual Fecha

02-12-16

Volumen del dia

264.431.120,00

Volumen promedio

414.127.831,20

Valor

% vs VA -100,00%

Resistencia 3

Resistencia 2

18.400,00

8,57%

Resistencia 1

17.500,00

3,26%

Soporte 1

16.500,00

-2,64%

Soporte 2

16.000,00

-5,59%

Soporte 3

15.000,00

-11,49%

Ratios del mercado Último precio

$ 16.947,76

Variación Semanal Máximo 52 Semanas

-1,29%

Volatilidad Anual

28,07%

Tendencia

Mínimo 52 Semanas Alcista Componentes 4to. Trimestre 2016

Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

7,98%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Servicios Públicos

7,86%

Cresud SACIF y A

CRES

Grupo Inversor (Conglomerado)

7,38%

YPF S.A.

YPFD

Petrolera

7,08%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

5,34%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

5,11%

Mirgor S.A.C.I.F. y A.

MIRG

Industria pesada

4,76%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

4,53%

COME

Grupo Inversor

4,47%

Soc. Comercial del Plata S.A. Resto

$ 18.431,54 $ 9.199,81 17,75%

27,73%

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A. Análisis Técnico

Las acciones de Aluar continuaron recortando en la semana. Se trata de una empresa no apta para impacientes, que continúa dentro de un rango de lateralización bien definido desde hace unos meses entre 11 y 8,80. El último movimiento semanal (a la baja) del papel, dejó a la cotización entre el 38,2 y 50% de retroceso de Fibonacci del último impulso alcista tras el Ex Dividendo registrado el 14 de noviembre, y por el cual la acción registró un máximo de 10,85 con martillo en máximo diez días después.

Ticker ALUA Fecha

Esta zona (entre 10 y 9,75) es zona de soporte, sin embargo, vemos posible que la caída continúe la próxima semana hasta por lo menos 9,40 donde se encuentra ubicado el 61,8% de retroceso de Fibonacci, que además coincide con una zona crítica del papel donde varias veces se apoyó como soporte y resistencia.

Valor

Señal

% vs VA

10,00

Venta

1,51%

10,22

Venta

3,77%

200

9,69

Compra

-1,60%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

10,10

Venta

2,51%

10,08

Venta

2,39%

10,03

Venta

1,87%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,07

Compra

Media 9 (MACD)

0,03

Compra

RSI

45,40

Venta

Ratios del mercado

02-12-16

Volumen del dia

492.173,00

Volumen promedio

725.061,78

Valor

En caso de continuar la caída por debajo de ese nivel, nos encontraremos con el piso del canal lateral en la zona de 8,80. Por otro lado, para terminar con la monotonía de estos meses debe superar los 11 pesos con fuerza, para ir a buscar nuevos objetivos alcistas por fin. Veremos cómo se desarrollan las próximas semanas.

SMAs

9,85

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

10,30

4,57%

Resistencia 2

10,10

2,54%

Resistencia 1

9,90

0,51%

Soporte 1

9,70

-1,52%

Soporte 2

9,50

-3,55%

Soporte 3

9,30

-5,58%

Indicadores Patrimoniales $ 9,85

Rotación del Activo

0,55

P/E

15,61

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 2,88

Rotación del Activo No Corr

1,55

Rotación del Patrimonio neto

0,92

Último precio

Capitalización Bursátil

$ 27.580.000.000

Indicadores Financieros

1,90%

Pay out Dividend yield

0,12%

Solvencia

Recorrido semanal

8,82%

Liquidez

1,17

Volatilidad Anual

32,76%

Liquidez Ácida

0,37

BETA de Mercado

0,81

Indicadores de Rentabilidad

2,51

Plazo de Cobranza de Créditos

10,42

Plazo de Pagos

3,69

ROA

6,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

10,96%

Endeudamiento

0,19

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

Ventas

$ 7.427.329.349

11,89%

Resultado Operativo

$ 1.334.538.833

$ 0,63

Resultado Neto

1,66

$ 883.177.742

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PETRÓLEO BRASILEIRO (PETROBRAS) S.A. Análisis Técnico

Muy buena recuperación de las acciones de Petrobras Brasil, tras la devaluación del real y la mejora en las perspectivas de la empresa por los acuerdos cerrados con los demandantes de la Class Action impulsada en la Corte de Nueva York, la brasilera APBR subió +5.77% para cerrar la semana en 85,20.

Ticker APBR

Impresionante el movimiento de esta acción realizado el viernes, lo que demuestra la fortaleza de la fuerza compradora sobre APBR. Parecía que cerraba a la baja, pero sobre la última hora de rueda se dio vuelta para cerrar con un +1.13%. Si vemos el gráfico a continuación, podemos ver que se produjo un Hombro Cabeza Hombro invertido durante noviembre, y que actualmente por encima de 86 pesos marca un objetivo de 95 pesos. Por otra parte, sigue vigente el objetivo de 100 pesos en el papel.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

79,76

Compra

-6,55%

81,01

Compra

-5,08%

200

58,74

Compra

-31,18%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

84,04

Compra

-1,53%

81,74

Compra

-4,23%

80,55

Compra

-5,62%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,55

Compra

Media 9 (MACD)

-0,12

Compra

RSI

56,26

Compra

Ratios del mercado

Precio actual

85,35

Fecha

02-12-16

Volumen del dia

348.156,00

Volumen promedio

745.285,15

Valor

% vs VA

Resistencia 3

108,50

27,12%

Resistencia 2

98,00

14,82%

Resistencia 1

91,50

7,21%

Soporte 1

84,50

-1,00%

Soporte 2

83,00

-2,75%

Soporte 3

79,50

-6,85%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 85,35

Rotación del Activo

0,08

P/E

924,13

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 95,84

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Capitalización Bursátil Pay out

$ 1.113.347.812.976

Indicadores Financieros

1897,09%

Dividend yield

2,90%

Solvencia

1,70

Recorrido semanal

13,28%

Liquidez

5,94

Volatilidad Anual

56,02%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 1,32 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

27,18

Plazo de Pagos

30,17

ROA

2,54%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,90

ROE

0,14%

Endeudamiento

Efecto Palanca

0,05

0,35

Ventas

$ 55.458.000.000 $ 16.798.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

0,67%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,03

Resultado Neto

$ 370.000.000

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

BANCO MACRO S.A. Análisis Técnico

Viernes negro para las acciones de Banco Macro. El último viernes la cotización del Macro cayó -3.11% para cerrar en 109 pesos, dejando marcada una vela oscura que confirma la señal de venta realizada el 23 de noviembre con un envolvente bajista.

Ticker BMA

De esta manera al perderse el soporte inmediato de 111 pesos, la acción se abre camino a la baja hacia el piso del canal lateral secundario, que a su vez coincide con el piso del canal alcista primario, en 105 pesos. El RSI marcó señal de venta al bajar a 40 puntos, mientras que el MACD en tendencia negativa está a punto de dar una nueva señal de venta. Veremos una señal de compra si el papel se da vuelta y supera los 115 pesos esta semana.

Precio actual

109,00

Fecha

02-12-16

Volumen del dia

33.889,00

Volumen promedio

75.821,38

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

110,67

Venta

1,53%

115,25

Venta

5,73%

200

105,21

Compra

-3,47%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

111,24

Venta

2,06%

111,98

Venta

2,73%

113,21

Venta

3,86%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,86

Venta

Media 9 (MACD)

-1,13

Compra

RSI

40,12

Venta

Ratios del mercado Último precio

Resistencia 3

Resistencia 2

111,00

-100,00% 1,83%

Resistencia 1

109,00

0,00%

Soporte 1

107,00

-1,83%

Soporte 2

105,00

-3,67%

Soporte 3

103,00

-5,50%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

53,19%

20,17

Tasa Activa Implícita

10,90%

$ 31,59

Tasa Pasiva Implícita

5,98%

$ 109,00

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 64.798.865.000

Spread Financiero

4,92% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,55%

Dividend yield

0,92%

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

4,99%

Absorción de Estruct con Rent

0,61

Volatilidad Anual

22,56%

Endeudamiento

1,69

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

0,93

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 18.777.953.000

ROA

3,77%

Ingresos Financieros

$ 13.949.822.000

ROE

7,44%

Egresos Financieros

-$ 6.529.616.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.420.206.000

Efecto Palanca

1,98

Margen de Beneficio/Ventas

23,03%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.820.237.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,40

Resultado Neto

$ 3.212.887.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL COSTANERA S.A. Análisis Técnico

Toda una semana de caída para las acciones de Central Costanera. La generadora de energía eléctrica continuó recortando desde los 11 pesos para cerrar la semana en 9,30.

Ticker CECO2

La cotización superó a la baja las medias móviles de 20 y 50 ruedas, activando una nueva señal de venta. Esto no es motivo para asustarse y salir corriendo del papel, porque si miramos el volumen, podemos dilucidar que le falta mucha fuerza como para empezar a hablar de una tendencia bajista. En ese sentido, se trata de un movimiento contratendencial normal dentro de una tendencia alcista bien definida.

Precio actual

Ahora parece que se está formando una lateralización entre 11 y 8,50. De esta manera, creemos que es posible que para las próximas semanas el activo se mueva hacia dichos puntos. Resta ver el gráfico a más largo plazo y analizar si los fundamentos son tan buenos como para que no nos encontremos en una fase de distribución, y que haya motivos para que el papel pueda valer más de 12 pesos en el corto-mediano plazo.

Resistencia 3

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

10,03

Venta

7,85%

10,15

Venta

9,19%

200

6,94

Compra

-25,38%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,72

Venta

4,48%

10,15

Venta

9,15%

9,99

Venta

7,39%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,07

Venta

Media 9 (MACD)

0,05

Venta

RSI

39,22

Venta

Ratios del mercado Último precio

Capitalización Bursátil

Fecha

02-12-16

Volumen del dia

192.227,00

Volumen promedio

388.608,53

Valor

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

11,65

25,27%

Resistencia 1

10,55

13,44%

Soporte 1

8,30

-10,75%

Soporte 2

7,00

-24,73%

Soporte 3

5,80

-37,63%

Indicadores Patrimoniales $ 9,30

P/E Valor Libro

9,30

$ 0,69 $ 6.528.491.915

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,26

Rotación del Activo No Corr

0,29

Rotación del Patrimonio neto

1,97

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,14

Recorrido semanal

14,54%

Liquidez

1,35

Volatilidad Anual

53,27%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado 0,91 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

48,18

Plazo de Pagos

9,68

ROA

-0,92%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

4,98

-7,65%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

8,30

0,54

Ventas

$ 951.828.359

Margen de Beneficio/Ventas

-3,89%

Resultado Operativo

$ 188.976.667

Resultado Neto por Acción

-$ 0,05

Resultado Neto

-$ 37.059.631

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

CELULOSA ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Después de un recorrido bajista desde los 20,50, las acciones de Celulosa cayeron durante toda la semana hacia el mínimo de 18,20 para cerrar el viernes con un martillo de reversión alcista en 18,75, que confirmaría señal de compra si este lunes supera y cierra por encima de 19 pesos.

Ticker CELU

En el gráfico que vemos a continuación, podemos observar que luego del rally alcista en la acción, el papel empezó a lateralizar en máximos, entre 18,60 y 22 pesos, y entre 22 y 25 pesos. Dos rangos de trading bien definidos, donde el primero lleva más tiempo cotizando desde mayo.

Valor

Señal

% vs VA

19,53

Venta

4,18%

22,05

Venta

17,62%

200

18,35

Compra

-2,14%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

19,22

Venta

2,50%

20,11

Venta

7,27%

21,00

Venta

12,02%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,80

Venta

Media 9 (MACD)

-0,80

Compra

RSI

34,19

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

18,75

Fecha

02-12-16

Volumen del dia

Si vemos las medias móviles en plena tendencia bajista, y tanto RSI como MACD confirmando la misma, podemos concluir que estar posicionado en el papel es muy arriesgado. Por lo tanto, vamos a esperar que el gráfico nos dé una entrada acertada sobre el activo.

SMAs

Precio actual

62.577,00

Volumen promedio

172.842,15

Valor

% vs VA

Resistencia 3

21,95

17,07%

Resistencia 2

19,60

4,53%

Resistencia 1

19,25

2,67%

Soporte 1

17,25

-8,00%

Soporte 2

16,50

-12,00%

Soporte 3

16,40

-12,53%

Indicadores Patrimoniales $ 18,75 6,93 $ 13,95

$ 1.893.268.197

Rotación del Activo

0,77

Rotación del Activo Corriente

1,75

Rotación del Activo No Corr

1,37

Rotación del Patrimonio neto

2,92

Indicadores Financieros

Pay out

4,44%

Dividend yield

0,64%

Solvencia

1,36

Recorrido semanal

11,89%

Liquidez

1,25

Volatilidad Anual

42,41%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado 0,17 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

30,00

Plazo de Pagos

23,60

ROA

5,11%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,27

14,42%

Endeudamiento

ROE Efecto Palanca

2,82

Ventas

2,08 $ 4.114.724.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,64%

Resultado Operativo

$ 571.803.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,70

Resultado Neto

$ 273.022.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL PUERTO S.A. Análisis Técnico

Después de llegar a cotizar en máximos históricos entre 190 y 169 pesos, Central Puerto registró un rebote desde soporte de 160 pesos el último viernes para cerrar en 169,50 con un martillo de reversión de tendencia alcista. La cotización se había desviado mucho de las medias móviles en su camino hacia los máximos históricos, entrando en zona de sobrecompra, entre los meses de septiembre y octubre. Tras la última corrección del papel, todos los indicadores técnicos resetearon y volvieron a niveles neutros, lo cual es muy bueno para quienes piensen en posicionarse sobre el activo en estos precios.

Ticker CEPU

En ese sentido, la vela del último viernes marca que este lunes con cierre por encima de 169,5 tendremos una señal de compra con recorrido alcista hasta 180 pesos. Mientras que por el contrario, si cae por debajo de 159,5 estaría cancelando la visión alcista para continuar cayendo hasta 150 pesos. Con estos datos, creemos que el inversor puede tomar una decisión al respecto.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

170,51

Venta

0,59%

174,60

Venta

3,01%

200

123,29

Compra

-27,26%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

168,88

Compra

-0,36%

171,40

Venta

1,12%

169,55

Venta

0,03%

Valor

Señal

-0,42

Venta

Media 9 (MACD)

0,22

Venta

RSI

47,93

Venta

Indicadores MACD

Ratios del mercado Último precio

169,50

Fecha

02-12-16

Volumen del dia

26.545,00

Volumen promedio

28.819,53

Valor

% vs VA -100,00%

Resistencia 3

Resistencia 2

190,00

12,09%

Resistencia 1

182,00

7,37%

Soporte 1

160,00

-5,60%

Soporte 2

140,00

-17,40%

Soporte 3

128,00

-24,48%

Indicadores Patrimoniales $ 169,50

P/E

28,02

Valor Libro

$ 30,23

Capitalización Bursátil

Precio actual

$ 32.078.346.549

Pay out

Rotación del Activo

0,21

Rotación del Activo Corriente

0,47

Rotación del Activo No Corr

0,36

Rotación del Patrimonio neto

0,43

Indicadores Financieros

1,98%

Dividend yield

0,07%

Solvencia

Recorrido semanal

10,60%

Liquidez

1,82

Volatilidad Anual

39,60%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado

0,16

Indicadores de Rentabilidad

1,93

Plazo de Cobranza de Créditos

112,25

Plazo de Pagos

41,83

ROA

9,62%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,68

ROE

3,57%

Endeudamiento

0,19

Ventas

$ 2.438.155.000

Margen de Beneficio/Ventas

46,95%

Resultado Operativo

$ 1.462.953.000

Resultado Neto por Acción

$ 6,05

Resultado Neto

$ 1.144.666.000

Efecto Palanca

0,37

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA S.A. Análisis Técnico

Otra vez baja el volumen en Comercial del Plata, y otra vez el papel vuelve a cotizar en 3 pesos. Desde 2015 que la acción de COME se viene moviendo alrededor de este precio. El alto porcentaje de floating de las acciones de esta compañía hace que las fuerzas del mercado estén realmente muy divididas y el papel no logre romper la barrera de los 4 pesos, ni tampoco se defina a la baja más allá de los 2,50.

Ticker COME Fecha

Valor

Señal

% vs VA

3,04

Venta

0,93%

3,18

Venta

5,69%

200

3,10

Venta

2,92%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,08

Venta

2,19%

3,10

Venta

3,14%

3,14

Venta

4,18%

Valor

Señal

-0,03

Venta

Media 9 (MACD)

-0,04

Compra

RSI

42,86

Venta

Indicadores MACD

Ratios del mercado

02-12-16

Volumen del dia

795.040,00

Volumen promedio

¿Volverá entonces el papel a la zona de soporte de 2,95? Veamos cómo se desarrolla durante las próximas semanas. Por el momento, creo que se da otra vez la oportunidad de lanzamientos cubiertos teniendo en cuenta la caída de la volatilidad.

SMAs

3,01

Precio actual

Algo muy parecido había realizado entre 0,90 y 0,50 durante tres años, desde el 2011 hasta el 2014. En aquel momento fue el incremento de volumen que llevó al papel a cotizar en los niveles de hoy en día, pero justamente eso es lo que le falta para lograr nuevos máximos.

3.059.568,50

Valor

% vs VA

Resistencia 3

3,80

26,25%

Resistencia 2

3,50

16,28%

Resistencia 1

3,20

6,31%

Soporte 1

2,90

-3,65%

Soporte 2

2,60

-13,62%

Soporte 3

2,30

-23,59%

Indicadores Patrimoniales $ 3,01

Rotación del Activo

0,34

P/E

-7,51

Rotación del Activo Corriente

1,29

Valor Libro

$ 1,23

Rotación del Activo No Corr

0,46

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Último precio

Capitalización Bursátil

$ 4.093.112.380

Pay out

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

6,79%

Liquidez

2,80

Volatilidad Anual

38,65%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado

0,92

Plazo de Cobranza de Créditos

22,58

Plazo de Pagos

59,59

Indicadores de Rentabilidad

1,90

ROA

-2,30%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,38

ROE

-1,33%

Endeudamiento

0,45

Efecto Palanca

0,58

Ventas

$ 1.201.311.000

Margen de Beneficio/Ventas

-4,53%

Resultado Operativo

-$ 5.593.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,40

Resultado Neto

-$ 54.473.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CRESUD S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Después de recuperar valores de 21 a 27,50 en sólo dos semanas, las acciones de Cresud retrocedieron hasta el viernes pasado para cerrar sobre el 50% de retroceso de Fibonacci en 24,55, con una vela tipo doji.

Ticker CRES

Si tenemos en cuenta el velón rojo del jueves, más este último doji ubicado sobre la zona inferior del jueves, tenemos que se trata de un doji harami alcista que necesita confirmar señal de compra con cierre por encima de 25 pesos. En ese caso, estaremos testeando al corto plazo nuevamente los valores de 26/27 pesos en el papel de Cresud.

Precio actual

24,55

Fecha

02-12-16

Volumen del dia

757.588,00

Por otra parte, proponemos un Stop Loss con cierre por debajo del mínimo del viernes en 24,1, en cuyo caso se iría nuevamente hacia la zona de 23 pesos donde se encuentra el 61,8% de retroceso del último impulso alcista.

Volumen promedio

678.763,38

A largo plazo, tenemos objetivos de 31, 37 y hasta 47 pesos por proyecciones de Fibonacci si logra superar el máximo de 27,50. Por el momento, miramos hacia atrás y vemos que diciembre suele ser un mes lateral o levemente bajista para este papel.

Resistencia 3

27,70

12,83%

Resistencia 2

27,00

9,98%

Resistencia 1

26,50

7,94%

Soporte 1

23,50

-4,28%

Soporte 2

22,00

-10,39%

Soporte 3

21,00

-14,46%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

24,63

Venta

0,31%

25,86

Venta

5,33%

200

21,33

Compra

-13,11%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

24,93

Venta

1,53%

25,05

Venta

2,03%

25,30

Venta

3,05%

Valor

Señal

-0,12

Venta

Media 9 (MACD)

-0,23

Compra

RSI

45,28

Venta

Indicadores MACD

Ratios del mercado Último precio

3,25

Valor Libro

$ 38,81

Capitalización Bursátil

$ 4.432.939.140

Pay out

% vs VA

Indicadores Patrimoniales $ 24,55

P/E

Valor

Rotación del Activo

0,13

Rotación del Activo Corriente

0,40

Rotación del Activo No Corr

0,20

Rotación del Patrimonio neto

2,22

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

15,70%

Liquidez

2,33

Volatilidad Anual

55,32%

Liquidez Ácida

0,42

BETA de Mercado

0,42

Plazo de Cobranza de Créditos

59,40

Plazo de Pagos

17,44

Indicadores de Rentabilidad

1,06

ROA

0,83%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

3,41

ROE

14,03%

Endeudamiento

34,85

Efecto Palanca

16,89

Ventas

$ 21.557.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,33%

Resultado Operativo

$ 3.437.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,45

Resultado Neto

$ 1.364.000.000

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

CONSULTATIO S.A. Análisis Técnico

Pésima semana tuvieron las acciones de Consultatio. En el reporte anterior alertamos la probabilidad de que fuertes recortes si el papel perdía el nivel de $42. Profecía autocumplida, el papel terminó cotizando en $38,8 el último viernes. Para las próximas ruedas la atención debe estar puesta en que el precio no quiebre el nivel de la MM de 200 ruedas. De darse dicho escenario, el activo quedaría expuesto a mayores bajas.

Ticker CTIO

Desde lo técnico observamos que el RSI descendió fuerte desde niveles del 57% al 38%. Por su parte, el MACD marcó una divergencia bajista y se encuentra próximo a quebrar a la baja la línea de cero lo cual preludia u escenario adverso. Los volúmenes de operaciones se mantuvieron muy bajos. Se continúa con la sugerencia de operar con prudencia.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

40,79

Venta

5,13%

42,05

Venta

8,39%

200

38,74

Compra

-0,16%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

40,21

Venta

3,64%

40,95

Venta

5,53%

41,33

Venta

6,52%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,16

Venta

Media 9 (MACD)

-0,13

Venta

RSI

38,81

Venta

Ratios del mercado

38,80

Fecha

02-12-16

Volumen del dia

69.670,00

Volumen promedio

70.989,13

Valor

% vs VA

Resistencia 3

49,00

26,29%

Resistencia 2

43,00

10,82%

Resistencia 1

40,60

4,64%

Soporte 1

36,00

-7,22%

Soporte 2

32,00

-17,53%

Soporte 3

29,00

-25,26%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 38,80

P/E

20,12

Valor Libro

$ 23,24

Capitalización Bursátil

Precio actual

$ 15.904.391.600

Rotación del Activo

0,02

Rotación del Activo Corriente

0,03

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,06

Indicadores Financieros

Pay out

18,98%

Dividend yield

0,94%

Solvencia

1,72

Recorrido semanal

13,14%

Liquidez

0,54

Volatilidad Anual

39,46%

Liquidez Ácida

0,04

Plazo de Cobranza de Créditos

0,71

Plazo de Pagos

0,48

BETA de Mercado

0,14

Indicadores de Rentabilidad ROA

3,47%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,49

ROE

8,30%

Endeudamiento

0,83

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,39 146,53% $ 1,93

Ventas

$ 539.318.000

Resultado Operativo

$ 807.978.000

Resultado Neto

$ 790.284.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

EMPRESA DIST. Y COMERCIALIZADORA NORTE (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

Semana sin variaciones para las acciones de Edenor. El activo se dedicó a defender precios y cerró a $21,40. El precio del activo se encuentra transitando un canal alcista y se mantiene en tendencia desde agosto. Las MM de 20, 30 y 50 siguen con tendencia ascendente y el precio de la acción cotizando por encima de las mismas. Esto es una muy buena señal desde lo técnico. Estimamos que el papel se mantendrá los precios actuales con leves subas.

Ticker EDN

También vemos el activo se mantiene en niveles casi de sobrecompra. En cuento a los volúmenes operados se mantienen bajos. Sugerimos prudencia y estar atentos a los niveles de soporte en $21,25 / $19,9 / $19 / $16,2.

Precio actual

21,40

Fecha

02-12-16

Volumen del dia

339.644,00

Volumen promedio

565.021,55

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

20,66

Compra

-3,47%

18,22

Compra

-14,87%

200

13,49

Compra

-36,96%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

21,39

Compra

-0,06%

20,55

Compra

-3,98%

19,10

Compra

-10,74%

Valor

Señal

0,94

Compra

Indicadores MACD Media 9 (MACD)

0,96

Venta

RSI

68,15

Compra

Ratios del mercado

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

20,40

-4,67%

Soporte 2

17,90

-16,36%

Soporte 3

15,00

-29,91%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 21,40

P/E

Valor Libro

$ 0,37

Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

$ 19.398.139.140

Rotación del Activo

0,38

Rotación del Activo Corriente

1,34

Rotación del Activo No Corr

0,52

Rotación del Patrimonio neto

16,81

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,02

Recorrido semanal

6,09%

Liquidez

1,54

Volatilidad Anual

35,46%

Liquidez Ácida

0,04

Plazo de Cobranza de Créditos

24,83

Plazo de Pagos

80,76

BETA de Mercado

0,97

Indicadores de Rentabilidad ROA

-7,80%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,31

ROE

-6,11%

Endeudamiento

0,77

Efecto Palanca

0,78

Ventas

$ 5.707.145.000

Margen de Beneficio/Ventas

-20,77%

Resultado Operativo

-$ 1.213.668.000

Resultado Neto por Acción

-$ 1,31

Resultado Neto

-$ 1.185.465.000

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

SIDERAR S.A.I.C. Análisis Técnico

Mala semana para la acciones de Siderar, que cerraron el viernes último en $9,24. Otra vez el activo se quedó sin “energia” para romper su resistencia histórica (octubre 2016) ubicada en la zona de los $9,9.

Ticker ERAR

Recordamos que el papel transita un canal alcista de largo plazo, iniciado con mayor dinámica desde mediados de 2014, y un canal alcista de corto plazo que arrancó a mediados de este año. Así, la tendencia se presenta positiva para futuro.

Fecha

Valor

Señal

% vs VA

9,03

Compra

-2,26%

9,20

Compra

-0,43%

200

7,80

Compra

-15,61%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,34

Venta

1,10%

9,21

Compra

-0,34%

9,09

Compra

-1,63%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,09

Compra

Media 9 (MACD)

0,04

Compra

RSI

51,95

Compra

Ratios del mercado

869.105,00

Volumen promedio

Prudencia al operar y ajustar Stop Loss: soporte en $9,1 / $8,9.

02-12-16

Volumen del dia

El indicador RSI se encuentra en niveles neutro del 51%. Los volúmenes tuvieron un leve descenso.

SMAs

9,24

Precio actual

1.598.922,28

Valor

% vs VA

Resistencia 3

9,80

6,06%

Resistencia 2

9,60

3,90%

Resistencia 1

9,40

1,73%

Soporte 1

9,20

-0,43%

Soporte 2

9,00

-2,60%

Soporte 3

8,80

-4,76%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 9,24

Rotación del Activo

P/E

11,13

Rotación del Activo Corriente

1,15

Valor Libro

$ 5,65

Rotación del Activo No Corr

0,55

Rotación del Patrimonio neto

0,52

Capitalización Bursátil

$ 41.737.948.773

0,37

Indicadores Financieros

Pay out

25,30%

Dividend yield

2,27%

Solvencia

3,55

Recorrido semanal

7,34%

Liquidez

2,60

Volatilidad Anual

34,49%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado

0,82

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

8,72

Plazo de Pagos

22,55

ROA

13,49%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,39

ROE

8,98%

Endeudamiento

0,24

Efecto Palanca

0,67

Ventas

$ 13.166.020.000

Margen de Beneficio/Ventas

28,47%

Resultado Operativo

$ 2.293.070.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,83

Resultado Neto

$ 3.748.634.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BBVA BANCO FRANCÉS S.A. Análisis Técnico

Fatídica semana para las acciones de Banco Frances que terminó operando en $91,3. En anteriores reportes venimos alertando acerca de la alta volatilidad que esta presentando la acción bancaria. Existen altas probabilidades de que durante las próximas ruedas, el papel siga recortando.

Ticker FRAN

Fundamentamos nuestra hipótesis en que el activo quebró su MM de 200 ruedas y que el indicador MACD está a muy poco de marcar divergencia bajista. En cuanto al RSI, el mismo ha observado una fuerte caida.. Los volúmenes de operaciones se han mantenido en nivele bajos. Extrema prudencia al operar. Próximos soportes $90,5 / $88,9.

Precio actual

91,30

Fecha

02-12-16

Volumen del dia

196.268,00

Volumen promedio

108.097,00

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

94,53

Venta

3,54%

99,43

Venta

8,90%

200

99,25

Venta

8,71%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

94,17

Venta

3,14%

95,68

Venta

4,80%

97,42

Venta

6,71%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-1,23

Venta

Media 9 (MACD)

-1,39

Compra

RSI

37,77

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

97,00

6,24%

Resistencia 2

95,00

4,05%

Resistencia 1

93,00

1,86%

Soporte 1

91,00

-0,33%

Soporte 2

89,00

-2,52%

Soporte 3

87,00

-4,71%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

54,29%

23,03

Tasa Activa Implícita

8,86%

$ 27,84

Tasa Pasiva Implícita

4,57%

$ 91,30

$ 49.016.947.705

Spread Financiero

4,29% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,79%

Dividend yield

0,82%

Liquidez

0,52

Recorrido semanal

8,66%

Absorción de Estruct con Rent

0,68

32,39%

Endeudamiento

2,38

Volatilidad Anual

Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,02 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 14.944.705.000

ROA

2,63%

Ingresos Financieros

$ 11.663.344.000

7,05%

Egresos Financieros

-$ 5.331.884.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.331.460.000

ROE Efecto Palanca

2,68

Margen de Beneficio/Ventas

18,25%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.457.748.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,96

Resultado Neto

$ 2.128.342.000

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

GRUPO FINANCIERO GALICIA S.A. Análisis Técnico

Gran golpe a los bancos en esta semana, haciendo de la semana pasada una muy mala para Galicia que cerró el viernes en $42,25 manteniéndose dentro del canal con máximo histórico en $49,20, y cuyo piso es de $41,92.

Ticker GGAL

En cuanto a sus objetivos alcistas necesita recuperar los 43,45 media de 200 vueltas que es un soporte histórico y muy firme para el papel, para después habilitar como el primer objetivo en la búsqueda de los $45,07 media de 100 ruedas, luego los $45,60 media de 50 ruedas, para ir a buscar su máximo histórico en $49,20 de romperlos habilitarían los $53 (por Extensión de Fibonacci) En cuanto a los soportes del papel, el primer precio a la baja de no recuperar los $43,25 de su media de 200 vueltas estaría dado por el piso del canal en $41,92.

Valor

Señal

% vs VA

44,19

Venta

4,60%

46,12

Venta

9,16%

200

43,79

Venta

3,65%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

43,38

Venta

2,67%

44,48

Venta

5,27%

45,16

Venta

6,88%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,66

Venta

Media 9 (MACD)

-0,55

Venta

RSI

34,04

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

42,25

Fecha

02-12-16

Volumen del dia

679.022,00

Volumen promedio

433.350,43

Valor

En cuanto al MACD operando en venta y el RSI cerrado a día viernes sobre los 33% (sobrevendido), Papel para seguir muy de cerca, y mirar cómo se desenvuelve en las próximas ruedas ya que podría ser una buena oportunidad de compra, esperar bien las señales y colocar bien el stop loss

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

43,50

2,96%

Resistencia 2

43,00

1,78%

Resistencia 1

42,50

0,59%

Soporte 1

42,00

-0,59%

Soporte 2

41,50

-1,78%

Soporte 3

41,00

-2,96%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

41,10%

20,17

Tasa Activa Implícita

8,95%

$ 13,12

Tasa Pasiva Implícita

5,76%

$ 42,25

$ 54.936.179.223

Spread Financiero

3,19% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

3,67%

Dividend yield

0,18%

Liquidez

0,49

Recorrido semanal

8,93%

Absorción de Estruct con Rent

1,09

Volatilidad Anual

26,49%

Endeudamiento

3,33 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 0,93 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 17.058.044.000

ROA

1,33%

Ingresos Financieros

$ 17.890.060.000

4,82%

Egresos Financieros

-$ 10.537.841.000

ROE Efecto Palanca

3,64

Resultado Operativo Bruto

$ 7.352.219.000

Margen de Beneficio/Ventas

15,22%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.649.674.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,09

Resultado Neto

$ 2.723.223.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

HOLCIM S.A. (EX JUAN MINETTI S.A.) Análisis Técnico

Las acciones de Holcim (ex Juan Minetti) cerraron el viernes en $29. Como primer objetivo tiene que mantener los $30 y para luego ir al nuevo objetivo a superar son los $33,20, para luego ir a alcanzar los $38,80 /90 y de alcanzarlos rompiendo máximos históricos por extensión de fibonnacci $47,20.

Ticker JMIN

En cuanto a los precios a respetar en primero lugar tendríamos los $30, como segundo objetivo la media de 100 vueltas en $28,33, de romperlos seguiríamos con el techo del anterior canal en $26,39 que sería el objetivo de la ruptura del canal y el retroceso de Fibonacci del 76%, y como tercer soporte tendríamos $22,39 siendo este el retroceso de Fibonacci del 100%. El MACD con señal de compra, y el Rsi sobre los 45% indicando posibilidad de continuar con el movimiento alcista. Bueno momento para comenzar a analizar y esperar para posicionarse en el papel, siempre operando con stop loss y mucha precaución.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

29,84

Compra

-0,37%

31,42

Venta

4,92%

200

23,27

Compra

-22,29%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

30,68

Venta

2,45%

30,47

Venta

1,74%

30,52

Venta

1,91%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,04

Compra

Media 9 (MACD)

-0,17

Compra

RSI

46,82

Venta

Ratios del mercado

Precio actual

29,95

Fecha

02-12-16

Volumen del dia

119.893,00

Volumen promedio

310.049,93

Valor

% vs VA

Resistencia 3

40,00

33,56%

Resistencia 2

37,00

23,54%

Resistencia 1

31,50

5,18%

Soporte 1

27,00

-9,85%

Soporte 2

21,70

-27,55%

Soporte 3

21,00

-29,88%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 29,95

Rotación del Activo

P/E

265,91

Rotación del Activo Corriente

2,07

Valor Libro

$ 3,33

Rotación del Activo No Corr

1,02

Rotación del Patrimonio neto

1,92

Capitalización Bursátil

$ 105.441.041

0,68

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,55

Recorrido semanal

8,98%

Liquidez

1,21

Volatilidad Anual

47,20%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,21 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

14,87

Plazo de Pagos

39,96

ROA

1,20%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,37

ROE

37,61%

Endeudamiento

20,13

Efecto Palanca

31,27

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

1,76%

Resultado Operativo

$ 262.829.044

Resultado Neto por Acción

$ 0,11

Resultado Neto

$ 39.653.330

$ 2.252.407.226

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

MIRGOR S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Nada cambio en nuestro análisis de Mirgor quien cerró al día viernes en $351,65. En cuanto a la suba del papel de recuperar los $400, el primer objetivo a la suba es de $433 y más adelante $495 /$500, que de cumplirlos habilitarían el segundo objetivo en $570 /$580, para luego habilitar nuevos objetivos alcistas.

Ticker MIRG

En cuanto a los soportes, de no recuperar los $372 (proyección del canal de romperlo) y como tercer soporte tendríamos los 61,8% de Fibonacci ($290).

Precio actual

351,65

Fecha

En cuanto al MACD, el indicador nos da una señal de venta y en cuanto al RSI se sitúa cercano a los 30 (sobreventa).

02-12-16

Volumen del dia

12.204,00

Volumen promedio

14.154,18

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

390,77

Venta

11,12%

434,64

Venta

23,60%

200

441,73

Venta

25,62%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

368,35

Venta

4,75%

396,77

Venta

12,83%

418,00

Venta

18,87%

Valor

Señal

MACD

-18,10

Venta

Media 9 (MACD)

-14,81

Venta

RSI

29,13

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

$ 351,65 10,51 $ 241,28

Capitalización Bursátil

Resistencia 3

380,00

8,06%

Resistencia 2

370,00

5,22%

Resistencia 1

360,00

2,37%

Soporte 1

350,00

-0,47%

Soporte 2

340,00

-3,31%

Soporte 3

330,00

-6,16%

Indicadores Patrimoniales

P/E Valor Libro

% vs VA

$ 2.109.900.000

Rotación del Activo

0,93

Rotación del Activo Corriente

1,11

Rotación del Activo No Corr

5,52

Rotación del Patrimonio neto

5,26

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,21

Recorrido semanal

15,99%

Liquidez

0,20

Volatilidad Anual

52,21%

Liquidez Ácida

0,02

Plazo de Cobranza de Créditos

37,37

Plazo de Pagos

0,00

BETA de Mercado

0,54

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,44%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

13,87%

Endeudamiento

Efecto Palanca

5,68

Ventas

3,21 $ 7.619.361.000

Margen de Beneficio/Ventas

2,63%

Resultado Operativo

$ 276.655.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,35

Resultado Neto

$ 200.740.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PAMPA ENERGÍA S.A. Análisis Técnico

Nada cambio desde nuestro análisis de la semana pasada de Pampa que cerró a día viernes en $22,20. Como Dijimos en semanas anteriores, la acción debería recuperar los $19,90 /$20 y de alcanzarlos habilitaría los $22, luego de cumplir lo que veníamos marcando, el primer objetivo es de $23 para luego ir a los $25 y luego de manera más ambiciosa los $30.

Ticker PAMP

En cuanto a los soportes, el primero está dado por los $22, para luego ir a los $21,15 /$21 media de 50 ruedas en y luego los $20. En cuanto al MACD indicando compra pudiendo dar señal de venta en la semana, y el RSI en 60. Si deseamos operar con este papel tengamos mucha precaución y situemos bien los Stop Loss.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

21,51

Compra

-3,11%

20,44

Compra

-7,92%

200

15,82

Compra

-28,76%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

22,12

Compra

-0,37%

21,53

Compra

-3,03%

20,67

Compra

-6,90%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,59

Compra

Media 9 (MACD)

0,56

Compra

RSI

61,04

Compra

Ratios del mercado Último precio

Valor Libro

$ 6,05

Capitalización Bursátil

22,20

Fecha

02-12-16

Volumen del dia

1.624.160,00

Volumen promedio

2.071.740,95

Valor Resistencia 3

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

23,00

3,60%

Resistencia 1

22,50

1,35%

Soporte 1

20,00

-9,91%

Soporte 2

17,50

-21,17%

Soporte 3

15,00

-32,43%

Indicadores Patrimoniales $ 22,20

P/E

Precio actual

$ 29.177.701.869

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,71

Rotación del Activo No Corr

0,38

Rotación del Patrimonio neto

1,05

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,31

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

1,78

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

0,07

Plazo de Cobranza de Créditos

53,20

Plazo de Pagos

82,50

BETA de Mercado

1,18

Indicadores de Rentabilidad ROA

-1,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,64

ROE

-1,46%

Endeudamiento

0,89

Efecto Palanca

1,16

Ventas

$ 8.382.525.904

Margen de Beneficio/Ventas

-5,09%

Resultado Operativo

$ 230.777.252

Resultado Neto por Acción

-$ 0,32

Resultado Neto

-$ 426.842.050

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

S.A. SAN MIGUEL Análisis Técnico

Semana muy lateral en San Miguel que actualmente está haciendo piso en la media móvil de 200 ruedas con una notable caída de volumen que nos hace suponer que esta acción está actualmente transitando un período de ‘pausa y espera’. Debido a la debilidad que la media móvil de 200 ruedas mostró durante el pánico que provocó en esta acción la victoria de Trump es que vamos a utilizar, por un tiempo, como stop loss al nivel de 61,8% de retroceso de Fibonacci que, traducido en precio, serían aproximadamente los $93.

Ticker SAMI Precio actual

102,00

Fecha

02-12-16

Es evidente que esta acción estaba cargada de mucha expectativa positiva por una victoria de Hillary Clinton. Al no suceder eso, la expectativa positiva se transformó en pánico que motivó a muchos inversores a salirse de esta acción al precio que sea, sin pensarlo demasiado. Ahora que la acción ha recuperado cierta ‘cordura’ el gráfico nos dice que la baja terminó y que ahora los inversores están atentos a las señales que puedan aparecer y que motiven un nuevo movimiento en los precios, ya sea hacia arriba o hacia abajo. Ahora bien, el hecho de que el precio lateralice en torno a la media móvil de 200 ruedas, nos indica la falta de expectativas, ya sean alcistas o bajistas, que actualmente tienen (o no tienen) los inversores de la acción.

Volumen del dia

38.678,00

Volumen promedio

42.193,88

Mientras el precio no caiga de los $93 nuestra expectativa a mediano plazo es alcista y nuestro objetivo continúa estando en los $140. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

101,43

Compra

-0,56%

116,80

Venta

14,51%

200

88,88

Compra

-12,86%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

103,00

Venta

0,98%

105,58

Venta

3,51%

110,11

Venta

7,95%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-3,67

Venta

Media 9 (MACD)

-4,25

Compra

RSI

40,82

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Valor

% vs VA

Resistencia 3

135,00

32,35%

Resistencia 2

125,00

22,55%

Resistencia 1

111,00

8,82%

Soporte 1

100,00

-1,96%

Soporte 2

87,00

-14,71%

Soporte 3

85,00

-16,67%

Indicadores Patrimoniales $ 102,00 51,81 $ 17,57

$ 6.571.195.776

Rotación del Activo

0,26

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,60

Rotación del Patrimonio neto

1,13

Indicadores Financieros

Pay out

37,85%

Dividend yield

0,07%

Solvencia

1,30

Recorrido semanal

5,70%

Liquidez

0,85

Volatilidad Anual

57,64%

Liquidez Ácida

0,03

BETA de Mercado 0,67 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

64,83

Plazo de Pagos

1,53

ROA

2,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

42,35

ROE

11,20%

Endeudamiento

0,57

Efecto Palanca

4,33

Ventas

$ 1.280.544.384

Margen de Beneficio/Ventas

9,90%

Resultado Operativo

$ 299.536.725

Resultado Neto por Acción

$ 0,20

Resultado Neto

$ 126.835.153

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CÍA. DE TRANSP. DE ENERGÍA ELECT. EN ALTA TENSIÓN (TRANSENER) S.A. Análisis Técnico

La semana de Transener no pudo haber sido más lateral. Actualmente se encuentra muy cerca del récord histórico pero parece haberse detenido y estar perdiendo fuerza, lo que podría ser el aviso de que se viene una baja de corto plazo, aunque si miramos el gráfico comprobaremos que durante la primera quincena de octubre la acción se comportó de una manera bastante similar pero luego continuó subiendo sin problemas.

Ticker TRAN

Los indicadores técnicos no nos dan señales de preocupación, todo lo contrario. Si miramos las velas dibujadas por la acción durante esta semana veremos que hubo días, como el martes y el jueves, en los cuales la acción cayó bastante para inmediatamente recuperarse y cerrar neutra o positiva, así que evidentemente hay inversores que aprovechan las bajas de precio para comprar y ese comportamiento claramente nos indica que esta acción mantiene vigentes las expectativas positivas que la llevaron hace muy poco a los récords.

Valor

Señal

% vs VA

11,14

Compra

-6,43%

10,57

Compra

-11,22%

200

7,87

Compra

-33,89%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

11,80

Compra

-0,80%

11,29

Compra

-5,11%

10,68

Compra

-10,21%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,41

Compra

Media 9 (MACD)

0,34

Compra

RSI

65,42

Compra

Ratios del mercado

Fecha

02-12-16

Volumen del dia

698.538,00

Volumen promedio

690.231,50

Valor

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

12,60

5,88%

Resistencia 1

11,90

0,00%

Soporte 1

11,00

-7,56%

Soporte 2

10,20

-14,29%

Soporte 3

10,00

-15,97%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 11,90

P/E

Valor Libro

$ 1,01

Capitalización Bursátil

11,90

Resistencia 3

El piso de los $10 es claramente nuestro stop loss y el objetivo de $14 se mantiene vigente, más aún con ambas medias móviles apuntando hacia arriba y con la acción a pocos centavos de alcanzar nuevos récords.

SMAs

Precio actual

$ 5.291.618.161

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,81

Rotación del Activo No Corr

0,35

Rotación del Patrimonio neto

1,56

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,19

Recorrido semanal

8,55%

Liquidez

2,78

Volatilidad Anual

46,30%

Liquidez Ácida

0,08

Plazo de Cobranza de Créditos

46,02

Plazo de Pagos

16,31

BETA de Mercado

1,06

Indicadores de Rentabilidad ROA

-9,70%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

-5,20%

Endeudamiento

0,45

Efecto Palanca

0,54

Ventas

$ 698.378.215

Margen de Beneficio/Ventas

-39,42%

Resultado Operativo

-$ 266.256.064

Resultado Neto por Acción

-$ 0,62

Resultado Neto

-$ 275.296.056

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

TENARIS S.A. Análisis Técnico

Esta semana el ADR de Tenaris hizo un pull-back al retroceder y tocar desde arriba el techo del rectángulo, con lo cual nos dio una gran muestra de que efectivamente dicho rectángulo quedó en el pasado y que desde ahora irá directamente a buscar el objetivo de u$s36 que actualmente está a menos de un 10% de ser alcanzado.

Ticker TS

Lo que me sucede con Tenaris en este momento es lo mismo que me sucedía con Pampa y Edenor, es decir, considero que comprar ahora implica ‘correrla desde atrás’ asumiendo un riesgo alto de quedar enganchado en una corrección y todo eso para alcanzar un objetivo que ahora ha quedado bastante cerca. Resumiendo: la ganancia potencial es baja y el riesgo de perder es más alto, es decir que no dan los números a menos que uno tenga la expectativa de una mayor suba en el ADR antes de que se inicie la próxima toma de ganancias.

Precio actual

268,00

Fecha

02-12-16

Volumen del dia

96.900,00

Volumen promedio

63.975,20

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

245,36

Compra

-8,45%

223,56

Compra

-16,58%

200

197,26

Compra

-26,39%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

259,59

Compra

-3,14%

242,92

Compra

-9,36%

231,19

Compra

-13,74%

Valor

Señal

Indicadores MACD

10,47

Compra

Media 9 (MACD)

8,15

Compra

RSI

72,39

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Pay out

% vs VA -100,00%

Resistencia 3

Resistencia 2

291,50

8,77%

Resistencia 1

273,00

1,87%

Soporte 1

257,00

-4,10%

Soporte 2

253,00

-5,60%

Soporte 3

250,00

-6,72%

Indicadores Patrimoniales $ 268,00 170,95 $ 147,78

$ 316.383.916.000

Rotación del Activo

0,17

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,26

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Indicadores Financieros

430,57%

Dividend yield

2,52%

Solvencia

5,25

Recorrido semanal

14,61%

Liquidez

5,28

Volatilidad Anual

37,18%

Liquidez Ácida

0,23

BETA de Mercado 0,70 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

43,38

Plazo de Pagos

26,17

ROA

0,02%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,66

ROE

0,13

1,06%

Endeudamiento

Efecto Palanca

64,87

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

5,19%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

$ 2.377.927.000 $ 2.350.000 $ 123.381.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

YPF S.A. Análisis Técnico

Una y otra vez el ADR de YPF insiste con superar el techo que tiene actualmente en los u$s17 pero por el momento no lo consigue aunque está dando buenas señales ya que cada vez que cae lo hace con una menor intensidad que la caída anterior así que parece ser que la fuerza de los bajistas se está agotando poco a poco. Esto evidentemente derivó en una figura triangular que por el momento no ha sido confirmada y que por lo tanto puede llegar a ser de reversión o de continuación. En caso de que sea de reversión, eso nos habilitaría un retorno de YPF, como mínimo, hasta la media móvil de 200 ruedas y por lo tanto a un retorno de las expectativas positivas y a la posibilidad de comprar, pero mientras eso no suceda, lo más racional es que nos quedemos afuera y esperemos mejores tiempos.

Ticker YPFD Precio actual

260,10

Fecha

02-12-16

Volumen del dia

31.175,00

Volumen promedio

106.467,00

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

258,83

Compra

-0,49%

270,33

Venta

3,93%

200

273,09

Venta

5,00%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

262,32

Venta

0,85%

261,14

Venta

0,40%

264,31

Venta

1,62%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-1,21

Venta

Media 9 (MACD)

-2,80

Compra

RSI

48,22

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

Resistencia 3

300,00

15,34%

Resistencia 2

290,00

11,50%

Resistencia 1

270,00

3,81%

Soporte 1

260,00

-0,04%

Soporte 2

253,00

-2,73%

Soporte 3

250,00

-3,88%

Indicadores Patrimoniales $ 260,10 51,62 $ 354,41

$ 102.300.657.459

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,10

Rotación del Activo No Corr

0,30

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Indicadores Financieros

Pay out

25,40%

Dividend yield

0,49%

Solvencia

1,49

Recorrido semanal

9,52%

Liquidez

3,90

Volatilidad Anual

32,43%

Liquidez Ácida

0,19

BETA de Mercado 1,00 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

34,20

Plazo de Pagos

44,16

ROA

4,68%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,77

ROE

14,22%

Endeudamiento

2,78

Efecto Palanca

3,04

Ventas

$ 99.693.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

19,88%

Resultado Operativo

$ 6.936.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,04

Resultado Neto

$ 19.818.000.000

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016 Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Volumen de Operaciones por Volumen Operaciones por Tipo dedeOpciones Vencimientos Subyacente Volumen de Operaciones por Subyacente Volumen de Operaciones por Vencimientos Put 9%

95%

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 20%

10% 0%

Especies másEspecies Operadas mas Operadas 86.000

ALUC5.58DI

103.000

GFGV46.0DI

111.000

PBRV82.4DI

1,88%

ALUA

2,61% 4,02% 7,36%

GGAL

80,07%

APBR

0,00%

En función del tipo de opciones (call/ Si tenemos en cuenta los vencimientos, DiPut), los calls se llevan el 91% de las ciembre se lleva el 95% de las operaciones y operaciones en opciones Los Put au- Febrero el restante 5%. mentan notablemente su partipacion al restante 9%.

GFGV47.0DI

1,69%

PAMP

30%

Call 91%

ERAR

10,00% 20,00% 30,00% 40,00% 50,00% 60,00% 70,00% 80,00% 90,00%

En cuanto al subyacente, APBR aporta el 80% del volumen operado, relegando al segundo lugar a GGAL con 7%. En tercera posición TS, Erar, Pampa y Aluare.

Mapa de Valores Extrínsecos Valores Extrinsecos 7,00% 6,00% 5,00%

153.000

PBRC98.4DI

4,00%

175.000

PBRC94.4DI

307.000

PBRC78.4DI

323.000

3,00%

PBRC90.4DI

2,00%

1.077.000

PBRC82.4DI

1.292.000

PBRC86.4DI

1,00%

1.553.000 -

500.000

1.000.000

1.500.000

2.000.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por especies Calls y Puts de APBR.

0,00% -60%

-50%

-40%

-30%

-20%

30%

22%

25% 20% 15% 10%

11%

5% 0%

ITM

10%

20%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen por Tipo de Base 32% 29%

35%

-10%

ATM

OTM

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Viernes 02-12-16, bajo las siguientes premisas:

 Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.

 La ganancia anualizada se logra si el

subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 En caso de lanzamientos de bases Out

 Considera para la venta del call, la pun-

the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

 Considera para la compra del subyacen-

 La ganancia se establece suponiendo

ta compradora vigente al cierre.

te, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

AGRC20.0DI PBRC86.4DI ALUC9.18DI CREC24827D PBRC82.4DI TRAC12.0DI TRAC12.0FE ALUC10.08D PBRC86.4FE GFGC42.0DI PBRC90.4FE ALUC10.98F ALUC10.53F TGSC19.9FE ERAC8.30FE TGSC23.9FE

ITM OTM ITM OTM ITM OTM OTM OTM OTM ITM OTM OTM OTM ITM ITM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

9,57% 3,98% 10,13% 3,21% 6,44% 2,69% 7,56% 2,61% 7,10% 2,99% 6,62% 6,59% 6,33% 29,20% 15,69% 14,12%

La base ITM con precio de ejercicio 20 de Agro a Diciembre se negocia con un valor extrínseco de 5%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 116% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 9%.

que la estrategia se termina al vencimiento.

 Ya están incluidas las comisiones. En

general los cambios que genera su inclusión son significativos.

cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

 Solo se exponen aquellos lanzamientos

Rend. %

Rend. Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

3,84% 116,66% 20,00 2,00 AGRO 20,90 2 5% 0,00% 12 2,33% 70,98% 86,40 3,40 APBR 85,40 10 4% 1,17% 12 1,54% 46,81% 9,18 1,00 ALUA 9,87 91 3% 0,00% 12 1,54% 46,77% 24,82 0,79 CRES 24,60 30 3% 0,89% 12 1,27% 38,77% 82,40 5,50 APBR 85,40 40 3% 0,00% 12 1,00% 30,55% 12,00 0,32 TRAN 11,90 28 3% 0,84% 12 6,21% 30,21% 12,00 0,90 TRAN 11,90 20 8% 0,84% 75 0,93% 28,23% 10,00 0,26 ALUA 9,87 11 3% 1,32% 12 5,69% 27,67% 86,40 6,06 APBR 85,40 8 7% 1,17% 75 0,83% 25,14% 42,00 1,26 GGAL 42,20 15 3% 0,00% 12 5,15% 25,09% 90,40 5,65 APBR 85,40 15 7% 5,85% 75 5,12% 24,92% 10,90 0,65 ALUA 9,87 200 7% 10,44% 75 4,84% 23,57% 10,50 0,63 ALUA 9,87 250 6% 6,38% 75 4,58% 22,30% 19,90 7,65 TGSU2 26,20 14 5% 0,00% 75 4,37% 21,27% 8,30 1,45 ERAR 9,24 3 6% 0,00% 75 4,10% 19,95% 23,90 3,70 TGSU2 26,20 66 5% 0,00% 75 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas. Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado. Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple. Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

EDICIÓN Nº 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

 Variación necesaria para equilibrio es-

Premisas:

 Se consideran las ofertas de venta vi-

 La baja sin cobertura muestra la caída

potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Opcion

PBRV66.4DI PBRV70.4DI GFGV37.0DI TS.V21099D PBRV74.4DI GFGV40.0DI ERAV7.70FE PBRV78.4DI ERAV8.70DI PAMV19.7DI TS.V245.FE GFGV42.0DI GFGV35.0FE

ITM / OTM

Call / Put

tablece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado. gentes al cierre de la rueda.

 No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Comprando la base ITM 42 a Diciembre de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios del 0% respecto al valor actual, a cambio de un costo del 1,9% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 1,9% antes del vencimiento.

Accion

Cotizacion

Contratos Oferta

% Extrin.

OTM Put -22% 0,23% 66,40 0,200 APBR 85,40 65 0,23% OTM Put -18% 0,29% 70,40 0,250 APBR 85,40 8 0,29% OTM Put -12% 0,36% 37,00 0,150 GGAL 42,20 80 0,36% OTM Put -21% 0,37% 210,99 1,000 TS 268,50 16 0,37% OTM Put -13% 0,47% 74,40 0,399 APBR 85,40 26 0,47% OTM Put -5% 1,04% 40,00 0,440 GGAL 42,20 40 1,04% OTM Put -17% 1,08% 7,70 0,100 ERAR 9,24 180 1,08% OTM Put -8% 1,11% 78,40 0,950 APBR 85,40 15 1,11% OTM Put -6% 1,30% 8,70 0,120 ERAR 9,24 41 1,30% OTM Put -12% 1,57% 19,70 0,350 PAMP 22,30 3 1,57% OTM Put -9% 1,86% 245,00 5,000 TS 268,50 4 1,86% OTM Put 0% 1,90% 42,00 0,800 GGAL 42,20 50 1,90% OTM Put -17% 2,13% 35,00 0,900 GGAL 42,20 300 2,13% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada. En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 22,1 a Diciembre de Pampa y lanzando la base 23,1 podemos obtener una ganancia de 177% si el papel sube un 4,3%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 23,1 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

GGAL GGAL APBR GGAL CRES CRES GGAL GGAL ERAR APBR APBR COME ALUA JMIN GGAL CRES PAMP CRES APBR COME ERAR GGAL ALUA PAMP APBR

Compra

GFGC50.0DI GFGC49.0DI PBRC102.DI GFGC48.0DI CREC27827D CREC28827D GFGC46.0DI GFGC47.0DI ERAC9.90DI PBRC98.4DI PBRC94.4DI COMC3.30DI ALUC10.98D JMIC29.0DI GFGC45.0DI CREC26827D PAMC23.1DI CREC25827D PBRC90.4DI COMC3.15DI ERAC9.50DI GFGC44.0DI ALUC10.53D PAMC22.1DI PBRC86.4DI

Prima

0,060 0,056 0,400 0,068 0,105 0,100 0,195 0,150 0,063 0,750 1,150 0,034 0,150 1,200 0,350 0,250 0,200 0,400 2,000 0,060 0,162 0,590 0,198 0,540 3,499

Venta

GFGC53.0DI GFGC50.0DI PBRC106.DI GFGC49.0DI CREC28827D CREC29827D GFGC47.0DI GFGC48.0DI ERAC10.3DI PBRC102.DI PBRC98.4DI COMC3.45DI ALUC11.88D JMIC36.0DI GFGC46.0DI CREC27827D PAMC24.1DI CREC26827D PBRC94.4DI COMC3.30DI ERAC9.90DI GFGC45.0DI ALUC10.98D PAMC23.1DI PBRC90.4DI

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,012 0,035 0,290 0,040 0,075 0,050 0,110 0,051 0,020 0,351 0,650 0,015 0,020 0,100 0,190 0,080 0,022 0,200 1,050 0,021 0,050 0,300 0,075 0,180 1,910

Gcia. %

Var. %

6150,0% 4661,9% 3536,4% 3471,4% 3233,3% 1900,0% 1076,5% 910,1% 830,2% 802,3% 700,0% 689,5% 592,3% 536,4% 525,0% 488,2% 461,8% 400,0% 321,1% 284,6% 257,1% 244,8% 225,2% 177,8% 151,7%

26,2% 19,0% 24,4% 16,7% 17,9% 22,0% 11,9% 14,3% 12,0% 19,7% 15,5% 14,6% 19,8% 21,4% 9,5% 13,8% 8,8% 9,7% 10,8% 9,6% 7,6% 7,1% 10,7% 4,3% 6,1%

EDICIร N Nยบ 148 | LUNES 5 DE DICIEMBRE DE 2016

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

COME TGSU2 PAMP TRAN APBR PAMP PAMP ALUA TRAN APBR ERAR PAMP PAMP CECO2 APBR APBR GGAL TRAN COME ERAR APBR ERAR AGRO PAMP GGAL

Venta

COMC2.00DI TGSC19.9FE PAMC17.6DI TRAC9.40DI PBRC78.4DI PAMC21.1DI PAMC20.4DI ALUC9.18DI TRAC11.0DI PBRC74.4DI ERAC8.30FE PAMC19.7DI PAMC19.0DI CECC7.10DI PBRC70.4DI PBRC82.4DI GFGC41.0DI TRAC10.0DI COMC2.90DI ERAC8.70DI PBRC86.4DI ERAC9.10DI AGRC17.0DI PAMC22.1DI GFGC43.0DI

Prima

1,020 7,650 4,500 2,400 8,500 1,200 1,700 1,000 1,000 11,050 1,450 2,300 3,130 2,000 14,550 5,500 1,900 1,700 0,155 0,600 3,400 0,300 4,000 0,500 0,850

Compra

COMC2.90DI TGSC23.9FE PAMC19.0DI TRAC10.0DI PBRC82.4DI PAMC22.1DI PAMC21.1DI ALUC10.08D TRAC12.0DI PBRC78.4DI ERAC9.50FE PAMC20.4DI PAMC19.7DI CECC9.20DI PBRC74.4DI PBRC86.4DI GFGC42.0DI TRAC11.0DI COMC3.15DI ERAC9.10DI PBRC90.4DI ERAC9.50DI AGRC20.0DI PAMC23.1DI GFGC44.0DI

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

0,179 4,400 3,400 1,995 5,800 0,540 1,250 0,500 0,400 8,700 0,750 1,900 2,740 0,900 12,500 3,499 1,400 1,250 0,060 0,450 2,000 0,162 3,000 0,200 0,590

Gcia. %

Var. %

1425,4% 433,3% 366,7% 207,7% 207,7% 194,1% 180,0% 156,3% 150,0% 142,4% 140,0% 133,3% 125,8% 110,0% 105,1% 100,1% 100,0% 81,8% 61,3% 60,0% 53,8% 52,7% 50,0% 42,9% 35,1%

-33,6% -23,5% -20,5% -20,7% -8,0% -4,7% -7,9% -6,8% -7,2% -12,7% -9,8% -11,1% -14,2% -23,3% -17,4% -3,3% -2,4% -15,6% -3,7% -5,4% 1,4% -1,1% -18,5% -0,2% 2,4%

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS