Cinco Ruedas Nº 149 by Cinco Ruedas

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

SUMARIO NOTICIAS E INFORMES

SEMANAL BURSÁTIL EDICIÓN TRADERS

Domicilio: 25 de Mayo 347, Of. 423, C.A.B.A Reg. Nac de la Prop. Intelectual: En trámite Propietario: Diario del Inversor S.R.L.

Pág 4 Editorial

La gestión de Macri 2016 ¿con qué puntaje lo calificarías? Por Matiás Celasco Correa y Guillermo Poplavsky, Directores de Cinco Ruedas

LEÉ CINCO RUEDAS EN TU DISPOSITIVO MÓVIL

Pág. 6 Análisis Fundamental CELAI

Solares de Santa María: el proyecto de IRSA que promete Por Lic. Marcos Mastrangelo

Pág. 8 Análisis Sectorial

¿Qué sectores presentaron mayores subas en el 2016? Por Matiás Celasco Correa, Director Cinco Ruedas

Pág. 10 Panorama Local

“El silencio no es salud” Por Ruben Pasquali, Analista de Cinco Ruedas

Pág. 12 Carteras Sugeridas 2016

Composición y evolución de nuestras carteras sugeridas durante todo el año

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 14 Rendimiento anual de índices Pág. 15 Ranking de especies negociadas en el año Pág. 17 Review anual de Renta Fija Pág. 19 Análisis Semanal de Dólar Futuro en ROFEX Pág. 20 Análisis Técnico y Fundamental de las primeras 20

empresas del índice Merval 25. Análisis del índice Merval.

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STAFF DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo A. Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Daniela Wechselblatt, Lic. Juan Manuel Invernizzi, Lic. Matías Surt ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, AFC Emilio Elizalde, Leonardo Guidi, Matías Celasco Correa, Guillermo M. Poplavsky EDUCACIÓN: Fernando Leiva, Adrián Nardelli, Marcelo Flores OPCIONES Y DERIVADOS: CPN German Marin ANÁLISIS DE RENTA FIJA: Franco Tealdi REDACCIÓN: Giselle Alicia Bausset ARTE Y DISEÑO DE TAPA: Agencia Bubba

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EDICIร N Nยบ 138 | LUNES 26 DE SEPTIEMBRE DE 2016

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

EDITORIAL

LA GESTIÓN DE MACRI 2016 ¿CON QUÉ PUNTAJE LO CALIFICARÍAS?

legamos al último tramo del año, un año con muchos cambios a nivel político y económico desde la llegada de “Cambiemos”. Un año que no fue fácil, desde las medidas que comenzó a implementar el nuevo gobierno hasta las grandes “grietas” a nivel político que ensucian la toma de decisiones a nivel económico y subordinan la economía a la política, dejando un margen de maniobrabilidad económica sumamente indexado a la gobernabilidad. Haciendo un pequeño “review” de las medidas tomadas por el gobierno podemos observar algunas fuertemente positivas en la búsqueda de crecimiento en una economía que no crece desde el 2011: Como medidas favorables puedo mencionar entre las más importantes, la implementación de un régimen de metas de inflación, un modelo que la gran mayoría de los países de América Latina utilizan, ya sea por su nivel de

flexibilidad como también por traer a la economía un régimen de transparencia en donde el Banco Central va marcando la agenda anunciando los futuros targets de las variables económicas que desea cumplir. Un régimen que se basa en la credibilidad del Banco Central, en donde los gobernantes no deben romper esas metas si quieren mantener y aumentar las expectativas positivas. Otro de los puntos destacados, fue la salida del cepo cambiario que dio lugar a la unificación del tipo de cambio, y el pago a los “holdout” que le permitió al nuevo gobierno salir del Default Técnico para así poder colocar deuda en los mercados internacionales nuevamente (en principio a una tasa más baja, que para este fin de año se ve perjudicada por una inminente suba de tasas de la FED y que hoy en día es cercana al 8,5% anual en dólares). El año fue muy bueno para los que invirtieron en energéticas, que se vieron favorecidas

por el intento de suba de tarifas, que se mantuvieron congeladas desde el 2002 por la emergencia económica. Luego, a partir del 2011, con empresas ya en condiciones de quiebra el estado decidió implementar un subsidio a la producción dejándolas sin incentivos ni la posibilidad financiera de invertir para mejorar el servicio y obligando al país a gastar alrededor del 5-6% del PIB en la compra de energía al exterior. Y por último un esquema de blanqueo que se verá reflejado recién el año que viene. Y ahora veamos lo peor del primer año de gestión Sin duda alguna, la inflación sigue siendo el tema principal en la agenda del gobierno y las altas tasas de interés marcaron un efecto muy negativo sobre el consumo, aunque se llega a fin de año cercano al objetivo marcado en inflación del gobierno para el mes de diciembre, dejando la puerta abierta para la baja de las tasas de interés. El efecto precios que se obtuvo

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

EDITORIAL como consecuencia de la devaluación, fue a causa del doble ajuste por parte de los empresarios, uno antes por expectativas y otro después por variación del tipo de cambio, disminuyendo fuertemente el salario real de los trabajadores. Por otro lado, las altas tasas de interés reales positivas que frenaron el consumo también tuvieron fuerte impacto dentro de la economía real, mientras que los montos de deuda en Lebac aumentaron hasta casi hasta llegar a un 110% de la base monetaria. Los analistas coinciden que, si bien los efectos positivos del “inflation target” no se ven al principio, parecería ser que el ajuste gradualista no termina de realizarse y se comienza a ver un descontento social que empieza a pesar en la agenda del gobierno. Otro punto negativo para la gestión económica del gobierno de Cambiemos, es que, a pesar del recorte presupuestario en materia de administración pública, el déficit fiscal no se redujo, aunque es entendible que teniendo una economía en recesión no se busque recortar el

gasto. Para esta última parte del año, si bien se sabe que diciembre es un mes con más gastos estacionalmente, el gobierno está intentando incentivar la economía por medio del mismo que está siendo financiado por deuda externa, lo que lleva a preguntarnos ¿hasta qué punto será sostenible este nivel de endeudamiento? Si bien uno de los puntos positivos en cuanto a la herencia del gobierno anterior fue el bajo nivel de endeudamiento que le otorgaron al nuevo gobierno margen para emitir deuda y financiar el déficit, este margen no durará para siempre y es necesario conseguir crecimiento en la economía para recortar gasto. Por último, el proyecto de ganancias mal planteado por el gobierno dándole lugar a la oposición de presentar un proyecto donde no se saben bien cuáles serán los costos fiscales, y que sin lugar a dudas el Presidente deberá vetar, total o parcialmente si espera cumplir los objetivos planteados.

Hasta ahora no vemos grandes cambios entre el gobierno de cambiemos y el anterior, sino un gobierno que financia el déficit de una manera distinta, es decir, cambio emisión monetaria por deuda. Pero el gran objetivo y deuda con todos los argentinos, es crear una situación de crecimiento en la economía argentina, que permita la llegada de inversiones y el recorte del déficit fiscal, ya que el endeudamiento externo no es eterno, sino que tiene un delicado margen que de sobrepasarlo desequilibraría la economía. Creemos que muchos de los ajustes realizados eran necesarios para ordenar las cuentas en nuestro país, no obstante, las variables macro se mantuvieron con relativa estabilidad durante todo el año, lo que se traduce como el gran logro de este gobierno. Por su parte, pareciera que a este presidente le falta cintura política y eso le resta muchos puntos de cara al futuro. Para nosotros el primer año está aprobado con 5/10, algo que puede mejorar mucho. Por Matías Celasco Correa y Guillermo M. Poplavsky, Directores de Cinco Ruedas.

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A N Á L I S I S F U N DA M E N TA L

Eduardo Elzstain, CEO de Grupo IRSA

SOLARES DE SANTA MARÍA: EL PROYECTO DE IRSA QUE PROMETE RESEARCH PROPORCIONADO POR EL CENTRO LATINOAMERICANO DE INVERSIONES (CELAI)

IRSA

es la mayor empresa argentina de real state, fundada en la década del 40 actualmente cotiza sus acciones en la bolsa argentina y en la estadounidense mediante su ADR. Sus principales segmentos de negocios son: 1) la construcción y explotación de shoppings, mediante su subsidiaria IRSA Propiedades Comerciales (ex alto Palermo Sociedad Anónima), mediante la cual explota 16 centros comerciales de tipo shopping en puntos de gran importancia de nuestro país. 2) La adquisición, desarrollo y operación de edificios de oficinas, poseyendo 8 edificios de oficinas de primer nivel en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, y en forma directa el edificio lipstick en la tercera avenida de Nueva York. 3) la explotación de hoteles, siendo que opera el Hotel Intercontinental, el Sheraton Buenos Aires y el Hotel Llao Llao en Bariloche.

Por Lic. Marcos Mastrangelo – Analista Financiero.

4) Reservas de tierra (donde se destaca la proporción de solares de Santa María, de 70 hectáreas. 5) Una participación del 30% en el Banco Hipotecario. 6) Una participación en el mayor holding israelí IDB, que posee participaciones en la mayor cadena de supermercados de aquel país Shuffersal, una importante compañía de real state PBC (properties and buildings corporation), una empresa de desarrollos biotecnológicos y de software denominada Elron, una compañía de telecomunicaciones Cellcom y una compañía de seguros denominada CLAL, que se encuentra a la venta actualmente Resulta una curiosidad que IRSA cotiza a un menor valor de mercado que IRSA PC, siendo que IRSA posee el 95% de IRSA PC, ya que IRSA tiene numerosos activos adicionales. Esta relación la vemos en que IRSA CP tiene un valor de mercado de $ 22.430 mn mientras que IRSA de $ 17.794 mn, siendo que su parte proporcional en IRSA CP solamente valdría de acuerdo a las cotizaciones actuales $ 21.380 mn. Si bien IRSA tiene pasivos propios

por alrededor de $ 6.300 mn, sin dudas sus activos adicionales a valor presente superan esta cifra. De todas formas IRSA PC es una parte fundamental del holding y tiene per-se un descuento respecto a sus pares regionales de aproximadamente 30% que podemos verlo en su menor nivel de cotización en la métrica que pareciera más relevante para este tipo de empresas que es el ev/ebitda, donde respecto al promedio de sus comparables regionales el descuento es de 35%, llegando a niveles de más del 50%. Considerando el conjunto de los activos de IRSA, aun en su estado actual, puede estimarse que aplicando un descuento por holding del 20%, el valor de sus activos a valor de mercado indicaría una subvaluación fundamental, ya que podríamos estimar una valuación para el agregado de sus activos de 33.600 mn $ (similarmente podríamos estimarla por subvaluación de flujos), a la que al aplicarle el descuento de 20% y descontarle los pasivos de IRSA, nos muestra que aun en un escenario que podríamos pensar como relativamente negativo (contando sus activos a valor actual en bolsa, o sin mayor

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

A N Á L I S I S F U N DA M E N TA L

Foto actual del predio de 70 hectáreas ubicado frente al Río de la Plata en el extremo sur de Puerto Madero, al lado de la Central Costanera.

desarrollo, de lo que luego detallaremos el importante potencial de dos de sus activos, el holding IDB y el banco de tierras de Solares de Santa Maria), se obtiene una subvaluación de la acción cercana al 40%, la cual, seria sensiblemente mayor pensando en escenarios positivos.

SOLARES DE SANTA MARÍA (MAQUETA)

¿Qué atractivos posee IRSA para 2017? Además de la pequeña estimación fundamental esbozada en los párrafos previos, la que nos señala una subvaluación significativa desde los fundamentos (especialmente considerando que el papel la muestra aun siendo un análisis “pesimista”, ya que muchos activos de IRSA poseen potencial de generación de valor no contemplado), podríamos preguntarnos por qué invertir en IRSA en el año próximo. En este sentido, podríamos pensar en tres catalizadores significativos que podría tener el papel para el año 2017: 1) El posible retorno de Argentina al índice de mercados emergentes que elabora Morgan Stanley haría pensar que fondos del exterior deberían aumentar su participación en el mercado local, y de ocurrir este evento, IRSA parece ser un activo a elegir, dado su atraso en precio y fundamentos (al cual se le debería sumar que su negocio de real state podría tener valor para ganar dado el menor valor del metro cuadrado y cap. rate argentino frente a sus pares latinoamericanos). 2) En cuanto a su reserva de tierras, es

muy destacable la denominada “Solares de Santa María” que son 70 hectáreas ubicadas en cercanía a Puerto Madero y la reserva ecológica. El próximo Jueves 15 de Diciembre se tratara en la legislatura porteña la posibilidad de que IRSA pueda hacer edificaciones urbanas en esta propiedad (en el proyecto cedería 30 hectáreas a la ciudad para espacio verde). De darse esta aprobación estaríamos pensando en un proyecto que demandará una inversión de 3.000 millones de dólares, pero que podría generar un EBITDA para el periodo de construcción cercano al valor de mercado de IRSA, solo este hecho amerita una suba importante de la acción. 3) La mejora operativa de la actividad del holding IDB, que según la empresa está trabajando en desapalancar y eficientizar su gestión operativa, podría liberar significativo valor para la firma, dada la importante facturación total del mismo de aproximadamente un 5% del PBI israelí.

Sintéticamente, tanto por drivers esperados (potencial de IDB, potencial desarrollo de Santa María) y subvaluación de sus activos actuales y finalmente el posible pasaje de Argentina a mercado emergente con el aumento de la ponderación de sus activos en las carteras de fondos del exterior (priorizando empresas diversificadas como el caso de IRSA), podríamos pensar que en el escenario actual IRSA es una buena oportunidad para 2017.

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ANÁLISIS SECTORIAL

¿QUÉ SECTORES PRESENTARON MAYORES SUBAS EN EL 2016?

n línea con el artículo del primer año de gestión del gobierno de Cambiemos, en este artículo analizamos el comportamiento de las acciones negociadas en nuestra bolsa. A continuación, pasaremos a observar cuales fueron los sectores económicos que más se movieron este año. Para ello, miremos el siguiente gráfico en donde vamos a encontrar los índices sectoriales creados por Cinco Ruedas. Podemos observar que el sector con más suba en lo que va del año es el sector petrolero (297%), fuertemente influenciado por Petrobras Brasil, que paso de mínimos cercanos a los $19/$20 pesos en enero a cotizar cercano a los $86 hoy en día, además de una recuperación en el precio del barril de petróleo. En segundo lugar, el sector de construcciones (245%), influenciado por acciones como Holcim S.A. (JMIN) y Consultatio (CTIO). Si bien los indicadores económicos y la recesión no mostraron buenos números, es un sector que obtuvo un gran rendimiento gracias a los proyectos de construcción tanto privados como públicos y es uno de los que se espera un fuerte ingreso de inversiones extranjeras.

También fue un muy buen año para las acciones del agro (197%), impulsadas en mayor medida por los beneficios que el gobierno les otorgó tras la quita de retenciones y la devaluación, otorgándoles precios más competitivos y mayores márgenes de beneficios a las empresas, sumándole la expansión hacia nuevos mercados de algunas de las empresas. En cuarto lugar, y con un fuerte aumento a partir de agosto, tenemos al sector Energético (179%), un sector con mucha de las empresas en situación de quiebra, que se vieron beneficiadas por el intento de aumento de tarifas que, aunque no se dio, siembra conocimiento sobre cuál va a ser la política del gobierno en los próximos años en cuanto a la energía. En último lugar, tenemos los dos sectores que menos suba obtuvieron a lo largo del año, que son los sectores de Siderurgia (120%) y Bancario (110%). Dos sectores que no tuvieron fuertes movimientos en el año, con un Sector Bancario que su principal fuente de ingresos fueron las altas tasas de lebacs y en estas últimas semanas fue fuertemente golpeado por el proyecto de la oposición en gravar la renta financiera.

De este modo, podemos observar que el crecimiento de cada sector es una respuesta a los cambios macroeconómicos que se realizaron en el último año por el nuevo gobierno, a excepción del petrolero que es más susceptible a los cambios macro internacionales. Siendo las empresas más beneficiadas las que obtienen ingresos en divisa extranjera (exportadoras) y a su vez las que menor deuda internacional poseen. De esta manera, podemos plantear el armado de nuestra cartera de cara al 2017 con una buena visión de los movimientos sectoriales, situando nuestra mayor atención en qué variables macroeconómicas esperamos tengan mayor relevancia en el próximo año, con aparentes tasas internacionales más altas, un gobierno tratando de poner transparencia en cuanto niveles de inflación, efecto del blanqueo (dólar), y una elección que puede embarrar la cancha en materia política económica. Por Matías Celasco Correa, Director de Cinco Ruedas.

Índices sectoriales del año 2016 calculados por Cinco Ruedas % % % % % %

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

FCI

FONDO COMÚN DE

INVERSIÓN CERRADO

Allaria Residencial CasasARG I

INICIO DE SUSCRIPCIÓN “ALLARIA RESIDENCIAL CASASARG I” ÚNICO FONDO COMÚN DE INVERSIÓN CERRADO PARA RECIBIR SUSCRIPCIONES EN DICIEMBRE, PLAZO EN EL QUE FINALIZA EL PAGO DEL 10%

A partir del próximo 7 de diciembre y hasta el 20 de diciembre inclusive el FCI Cerrado Inmobiliario Allaria Residencial CasasARG I podrá ser suscripto de manera directa a través de cualquier ALyC autorizada. Clientes institucionales y particulares, blanqueen o no, tendrán la posibilidad de suscribir este nuevo instrumento, que invertirá en desarrollos inmobiliarios residenciales en todo el país. El fondo capitalizará la gran oportunidad de negocio que representa el aumento de la demanda residencial, aplicando tecnologías modernas y generando rápidamente oferta de calidad para el segmento medio de la población. Se trata de un producto con una atractiva rentabilidad, dolarizada y con la protección de activos reales, que adicionalmente permite exteriorizar sin el pago del impuesto especial del 10%, con un monto mínimo de U$250.000 y cuenta con calificación de riesgo A- (grado de inversión). El proyecto no ofrece una renta fija garantizada a los inversores, sino que permite a los mismos participar en la rentabilidad plena del negocio inmobiliario a desarrollar. Este fondo, nominado en dólares, emitirá distintos tipos de Cuotapartes: (i) uno para quienes participan del proceso de exteriorización de bienes y (ii) otro para inversores individuales, institucionales locales y del exterior que no participan de dicho proceso. Estará listado en el Mercado de Valores de Buenos Aires (Merval) para su negociación y publicado en Bloomberg y Reuters. Para más información sobre los términos y condiciones, aviso de suscripción, prospecto e informe de calificación haga click aquí Quedamos a disposición por cualquier consulta o inquietud,

Allaria Ledesma & Cia comerciales@allaria.com.ar tel: +54 (11) 5555 6000

Allaria Fondos info@allariafondos.com.ar tel: +54 (11) 3220 6500

CasasARG info@casasarg.com tel: +54 (11) 4806 7600

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PA N O R A M A L O C A L

“EL SILENCIO NO ES SALUD” Por Rubén José Pasquali, Analista de mercados de Cinco Ruedas

odos los que de alguna manera trabajamos en los mercados, muchos ahorristas e inversores de distinto tamaño asistimos todos los días a un sin fin de declaraciones, opiniones y aseveraciones referidas al tan mentado impuesto a la renta financiera y las bondades de aplicarlo para reducir el impacto del impuesto a las ganancias a los trabajadores. Sin dudas es justo reducir lo que pagan de ganancias los trabajadores. También sería justo pagar más a los jubilados, darle vivienda a quienes no la tienen, mejorar los hospitales públicos, la educación estatal y un sinfín de cuestiones que justifiquen la existencia del aparato estatal. Pero el tema es la sustentabilidad del paquete. Si tenemos un déficit que según como se lo mida es del 7%, usted tiene que tener especial cuidado para financiar el gasto o para sacrificar ingresos, porque cualquier alternativa en contrario es muy peligrosa y ya lo vivimos. Termina en hiperinflación o en default, ya probamos las dos experiencias. Claramente lo que se puede recaudar de los impuestos propuestos no alcanza a cubrir los ingresos que se dejan de percibir. Pero además hay otros aspectos a considerar cuando se propone un impuesto.

actores de nuestro mercado alzaran la voz y participaran para explicar lo que está en juego y las posibles consecuencias a futuro. Como está planteado el proyecto es una burrada. Usted puede plantear un impuesto a la renta, y lo considero justo, pero sobre las ganancias reales no sobre las nominales. Si pone plata en un plazo fijo y la tasa no le gana a la inflación usted está perdiendo, y encima va a pagar ganancias. El tema no es el monto a partir del cual se paga impuesto sino el concepto. Además, el impacto es sobre la tasa de interés y esto como siempre lo pagan los de abajo al encarecerse el costo del crédito. La verdad un disparate todo. En el caso de las acciones se vuelve a proponer gravar los dividendos en efectivo con el 10%. Lo increíble es que en abril se eliminó y muchos que votaron a favor de esto ahora vuelven a impulsar gravarlos otra vez. ¿Se dan cuenta que con esto se hace mucho daño a la credibilidad sobre el mantenimiento de las reglas de juego? Y todo en medio de un blanqueo en etapa de definición. ¿Es un error inocente o es un enorme boicot para sacar rédito personal?

Estoy enojado con la demagogia. Tropezamos cien veces con la misma piedra. El tema central es que los impuestos propuestos no cubren los ingresos que se dejan de percibir y claramente esto es muy visible. Por lo menos para los que entendemos un poco de economía.

Está claro que necesitamos un mercado de capitales fuerte. Esto es beneficioso para el país por múltiples razones. Se habla de una nueva ley de Mercado de Capitales que lo proponga de interés nacional. Con el blanqueo se trata de repatriar inversores que fugaron al exterior para que vuelvan a invertir en el mercado local. Se trata de bajar las tasas para reactivar la economía y de reducir el riesgo país para que el endeudamiento nos salga más barato.

La demagogia lleva a muchos de nuestros políticos a proponer alternativas que claramente son pan para hoy y hambre para mañana. Y sería muy bueno que ante semejante panorama los principales

Todos estos nobles objetivos y otros más son destruidos por demagogia o por desconocimiento, o por ambas cosas. Tratar de especuladores o timba financiera a la actividad bursátil es simplificar y hasta

faltar el respeto a mucha gente que trabaja asesorando a empresas para que consigan financiamiento barato, o nuevos socios, o acercando inversores para financiar al propio estado nacional, o a los provinciales o municipales. Muchas veces estas expresiones u opiniones incluso son vertidas por personas que jamás compraron o compraran un bono o una acción y menos un plazo fijo y resguardan su dinero en un billete verde para mantener el poder adquisitivo, y cuanto más escondido mejor. Amigo lector, cuantas veces se habrá preguntado en que invertir para ganarle a la inflación, tarea ciclópea la Argentina. Porque si no le gana está perdiendo capital. Ahora además proponen gravarlo con ganancias. Es cierto que muchas cosas están quedando afuera. ¿Por cuánto tiempo? ¿Hasta que termine el blanqueo –jaqueado con esto- y entren nuevos “especuladorestimberos” en la trampera? Es hora de alzar voces para explicar, para defender a nuestro mercado, a los inversores y ahorristas. Es necesario que las autoridades más representativas levanten la voz, no para defender un interés sectorial sino para preservar un mercado que provee financiamiento, para que esta vez el fin de la historia sea diferente, para que el mercado de capitales sea un vehículo de crecimiento. Lo digo una vez más, no estoy contra el impuesto a la renta, pero hagamos un mercado grande y luego gravemos las rentas reales. Por eso hay mucho para explicar. Por eso el silencio no es salud.

EDICIร N Nยบ 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

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C A R T E R A S S U G E R I DA S 2 0 1 6 COMPOSICIÓN DE LA CARTERA CONSERVADORA NOV-DIC Datos estadísticos Retorno promedio diario Desvío Variación 2016: Variación NOV:

AJ17 20%

0,02% 0,29% +5,32% -2,82% LEBAC 35D 80%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA CONSERVADORA 2016 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00%

COMPOSICIÓN DE LA CARTERA MODERADAMENTE CONSERVADORA NOV-DIC Datos estadísticos Retorno promedio diario Desvío Variación 2016: Variación NOV:

DICP 10%

0,08% 0,62%

DICA 20%

+19,51% -3,00%

LEBAC 35D 60% AJ17 10%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA MODERADAMENTE CONSERVADORA 2016 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00%

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

C A R T E R A S S U G E R I DA S 2 0 1 6 COMPOSICIÓN DE LA CARTERA MODERADA NOV-DIC Datos estadísticos Retorno promedio diario Desvío Variación 2016: Variación NOV:

LMT 5%

0,26% 1,25% +82,15% -5,84%

TS 10%

VALE 5%

LEBAC 35D 40%

PARY 10%

DICA 20%

AJ17 10%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA MODERADA 2016 100,00% 90,00% 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00%

COMPOSICIÓN DE LA CARTERA ARRIESGADA NOV-DIC Datos estadísticos históricos Retorno promedio diario Desvío

ALUA 10%

GGAL 10%

0,40% 1,96%

Variación 2016: +143,77% Variación NOV: +1,40%

APBR 20%

EDN 40% CRES 10% JMIN 10%

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA ARRIESGADA 2016 160,00% 140,00% 120,00% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00%

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Rendimiento anual de índices MERVAL

Bonos IAMC

20000,00

8000,00

18000,00

7500,00

16000,00

7000,00

14000,00

6500,00

12000,00

6000,00

10000,00

5500,00

8000,00

5000,00

Apertura

Mínimo

Máximo

Cierre

Variación

Apertura

Mínimo

Máximo

Cierre

Variación

11.689,44

9.199,81

18.431,54

17.196,77

47,29%

5.927,26

5.841,50

7.737,47

30,18%

Variaciones acumuladas Carteras Sugeridas 2016 vs. Indice Merval 160,00% 140,00% 120,00% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 04/01/16 -20,00%

04/02/16

04/03/16

04/04/16

04/05/16

04/06/16

04/07/16

04/08/16

04/09/16

04/10/16

04/11/16

04/12/16

-40,00% Conservador

Moderado Conserv.

Carteras Sugeridas 2016

Arriesgada

Moderadamente conservadora Conservadora

Cauciones

143,77%

Moderada

Arriesgado

MERVAL

Total Negociado en Bolsa

47,29%

Merval

Moderado

Cheques de Pago Diferido Opciones Acciones

Cedears

Oblig. Neg. y Fideicomisos

82,15% 19,51% 5,32% Valores Públicos

www.cincoruedas.com/carteras-sugeridas Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17C AA17D AY24D DICAD AY24C AA46D AO20D

Cierre USD 103,35 USD 103,33 USD 112,10 USD 147,60 USD 112,00 USD 93,75 USD 113,85

Monto USD 20.291.303,00 USD 18.147.402,00 USD 14.436.650,00 USD 8.718.622,00 USD 4.448.719,00 USD 4.287.075,00 USD 2.306.944,00

Promedio >

Cotización de Divisas Banco Nación al 07/12/2016 TC $/USD 15,95 15,95 15,97 15,95 15,98 16,21 15,99

16,00

TIPO Dólar U.S.A Euro Libra Esterlina Real

COMPRA VENTA 15,89 15,99 17,0595 17,2068 20,0214 20,1954

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

+0,37%

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

Ranking de Especies negociadas en el año* Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 86,350 189,77 $ 10.092.364.432 Pampa Energía S.A. PAMP $ 22,800 96,55 $ 4.776.146.250 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 41,200 12,28 $ 4.752.636.167 YPF S.A. YPFD $ 259,100 18,71 $ 4.638.643.731 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 25,600 45,35 $ 2.877.280.277 Banco Macro S.A. BMA $ 108,500 37,53 $ 2.527.386.982 Tenaris S.A. TS $ 276,350 75,58 $ 2.225.248.937 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 9,240 14,70 $ 2.191.131.723 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,100 -13,41 $ 2.138.790.953 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 92,100 3,65 $ 2.022.094.817 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 354.000 97,19 $ 1.889.809.566 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 9,900 -13,67 $ 1.291.262.038 EDENOR S.A. EDN $ 22,050 77,11 $ 1.246.145.431 Telecom S.A. TECO2 $ 58,500 32,21 $ 1.152.953.534 TRANSENER S.A. TRAN $ 12,900 55,99 $ 984.564.911 Consultatio S.A. CTIO $ 39,200 17,64 $ 922.981.951 Holcim S.A. JMIN $ 31,000 145,95 $ 889.137.953 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 8,420 6,58 $ 749.343.800 S.A. San Miguel SAMI $ 95,900 100,08 $ 743.077.676 Central Puerto S.A. CEPU $ 170,500 89,39 $ 597.490.377 Central Costanera S.A. CECO2 $ 10,550 123,04 $ 571.925.830 Celulosa S.A. CELU $ 18,000 82,00 $ 534.734.121 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 25,700 52,09 $ 524.433.567 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 21,650 192,57 $ 383.203.884 Grupo IRSA IRSA $ 30,750 78,78 $ 340.283.533 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 78,000 179,07 $ 312.333.717 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 188,300 49,42 $ 306.499.948 Carboclor S.A. CARC $ 3,530 35,77 $ 305.304.196 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 90,500 9,04 $ 287.671.812 Caputo S.A. CAPU $ 15,700 29,63 $ 245.514.783 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 13,500 84,93 $ 242.863.013 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 6,400 13,27 $ 236.658.926 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 50,000 177,78 $ 201.081.824 Ledesma S.A. LEDE $ 17,000 35,50 $ 191.607.196 Grupo Supervielle S.A. SUPV $ 44,300 - $ 188.739.225 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 6,050 303,33 $ 187.692.365 Mercado de Valores de Bs. As. VALO $ 32.200.000 209,92 $ 174.450.000 Carlos Casado S.A. CADO $ 10,500 44,37 $ 162.931.459 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 18,000 229,19 $ 142.302.233 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 12,450 71,02 $ 141.551.724 Metrogas S.A. METR $ 11,950 62,59 $ 139.415.546 Banco Santander S.A. STD $ 79,500 19,35 $ 136.451.321 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 27,800 26,65 $ 136.317.982 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 5,100 14,25 $ 135.241.741 Boldt S.A. BOLT $ 4,450 58,93 $ 116.168.133 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 9,600 23,76 $ 114.944.448 Ferrum S.A. FERR $ 11,200 57,13 $ 109.723.491 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 37,550 44,21 $ 100.601.771 Dycasa S.A. DYCA $ 39,000 73,72 $ 95.450.124 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,660 4,57 $ 92.488.352 Longvie S.A. LONG $ 7,450 117,77 $ 89.755.157 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 8,250 30,44 $ 86.374.999 Fiplasto S.A. FIPL $ 6,550 118,63 $ 85.666.318 Capex S.A. CAPX $ 26,600 111,11 $ 79.023.507 Telefónica de España S.A. TEF $ 136,000 -1,79 $ 68.834.023 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 6,400 52,38 $ 53.251.919 Havanna Holding S.A. HAVA $ 31,200 - $ 48.362.177 Quickfood S.A. PATY $ 30,200 -23,54 $ 46.456.178 Grimoldi S.A. GRIM $ 57,000 155,00 $ 45.814.906 Andes Energía PLC AEN $ 4,660 -14,50 $ 45.520.465 Morixe S.A. MORI $ 3,750 -8,54 $ 38.634.345 Colorín S.A. COLO $ 20,600 -4,19 $ 38.278.635 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 22,000 30,50 $ 25.391.562 Alto Palermo S.A. IRCP $ 178,000 67,00 $ 25.385.243 Repsol S.A. REP $ 210,000 37,29 $ 25.249.448 Polledo S.A. POLL $ 10,100 1,00 $ 22.733.469 Rigolleau S.A. RIGO $ 45,200 63,98 $ 12.284.073 Nortel Inversora S.A. NORT6 $ 739,950 69,30 $ 11.093.120 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 27,200 33,99 $ 8.518.989 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 92,000 21,93 $ 8.125.040 TGLT S.A. TGLT $ 15,200 -13,14 $ 7.698.299 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 11,200 56,64 $ 7.503.653 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 13,900 74,78 $ 3.087.453 Domec S.A. DOME $ 13,400 34,00 $ 1.619.752 TOTALES $ 56.451.740.501 TITULOS PÚBLICOS

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BONAR X BONAR 2024 DISCOUNT U$S Ley Arg. DISCOUNT $ DISCOUNT U$S Ley NY BONAD 2018 BONAD 0,75% 2017 BONAR 2046 U$S 7,625% BONAR 2020 U$D BONAR 2026 U$S 7,5% BONAD 0,75% SEPT 2017 PAR U$S Ley NY

Especie AA17 AY24 DICA DICP DICY AM18 AF17 AA46 AO20 AA26 AS17 PARY

Cierre Var. %

$ 1.661,000 $ 1.840,000 $ 2.427,000 $ 711,000 $ 2.428,000 $ 1.590,000 $ 1.598,000 $ 1.600,000 $ 1.841,000 $ 1.675,000 $ 1.595,000 $ 975,000

Monto

26,99 $ 54.338.144.015 23,41 $ 38.401.700.069 23,06 $ 26.173.910.494 39,41 $ 8.662.809.130 22,57 $ 5.124.796.948 29,36 $ 4.126.020.055 25,36 $ 4.110.240.373 14,19 $ 3.461.958.624 23,82 $ 3.268.504.580 17,35 $ 3.015.595.375 32,78 $ 2.650.169.482 14,76 $ 2.505.827.761

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.582,000 30,57 $ 2.086.229.678 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 104,600 16,63 $ 1.762.232.148 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.339,000 10,78 $ 1.617.395.704 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 974,000 14,52 $ 1.583.697.902 BONCER 2021 TC21 $ 112,750 10,29 $ 1.510.689.808 PAR $ PARP $ 324,000 31,34 $ 1.120.709.928 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 170,350 24,54 $ 1.040.653.608 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 103,900 23,81 $ 1.024.837.069 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.175,000 37,88 $ 985.642.265 BOGAR 2018 NF18 $ 95,100 33,68 $ 965.742.236 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 408,000 36,05 $ 957.097.030 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 158,000 8,89 $ 884.778.604 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.665,000 20,04 $ 844.576.449 CUASIPAR $ CUAP $ 555,000 37,75 $ 838.768.800 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 1.145,000 19,64 $ 825.239.178 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 154,000 11,79 $ 748.630.946 BONAR 2018 $ TASA BADLAR AMX8 $ 100,500 2,17 $ 727.023.997 BONAR 2019 AMX9 $ 106,250 1,81 $ 641.012.559 Bono Tesoro Nac. En $ T.F. TM18 $ 106,700 4,78 $ 634.593.541 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.560,000 33,87 $ 627.745.480 Bono Tesoro Nac. 03/10/21 TO21 $ 103,500 -0,14 $ 600.156.278 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 850,000 35,39 $ 599.393.060 BONAR 2020 $ TASA BADLAR AM20 $ 102,600 3,55 $ 581.401.749 BONAR USD 2016 AD16 $ 204,000 23,59 $ 577.971.271 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.820,000 19,60 $ 461.092.129 Bs. As. USD 9,125% Vto. 2024 PBM24 $ 1.749,000 21,40 $ 458.456.400 Cupones PBI en $ TVPP $ 9,500 -3,25 $ 381.669.463 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.560,000 33,53 $ 355.094.775 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.870,000 20,55 $ 312.607.562 BOCON MENDOZA 2018 PMG18 $ 106,000 23,06 $ 294.534.166 Mendoza Reest. Deuda 2015 PMN18 $ 97,000 16,41 $ 282.402.937 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.554,000 36,77 $ 238.458.393 BONAC 2017 AY17 $ 102,500 1,51 $ 221.966.244 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.215,000 29,37 $ 211.069.407 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 2.383,000 15,73 $ 157.737.788 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 1.200,000 38,42 $ 136.033.168 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 955,000 11,22 $ 128.413.509 Cupones PBI en Euros TVPE $ 164,750 16,34 $ 127.920.471 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 740,000 41,00 $ 124.741.066 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 830,000 5,72 $ 113.134.908 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 166,000 26,01 $ 100.885.028 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 155,000 15,53 $ 81.738.257 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.380,000 18,97 $ 76.957.230 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 960,000 10,69 $ 74.121.505 Boncor 2017 CO17 $ 211,000 29,38 $ 63.108.096 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.585,000 25,40 $ 51.330.107 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 680,000 36,86 $ 14.924.752 PAR $ PAP0 $ 304,250 34,81 $ 5.271.057 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 800,000 2,97 $ 2.097.550 TOTALES $ 191.199.434.996 CEDEAR´s

Nombre

CEDEAR´s

Especie

Cierre Var. %

Monto

Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 73,000 136,36 $ 1.146.803.824 Lockheed Martin Corp. LMT $ 4.220,000 36,68 $ 192.278.178 Apple Inc. AAPL $ 176,500 20,06 $ 169.467.810 IBM Corp. IBM $ 254,000 25,59 $ 146.667.613 3M Company MMM $ 534,600 27,52 $ 132.221.594 Boeing Co BA $ 809,000 29,16 $ 99.560.517 Banco Bradesco S.A. BBD $ 128,500 71,46 $ 92.771.935 Citigroup Inc. C $ 30,950 33,63 $ 92.093.654 MacDonald’s Corp. MCD $ 465,000 8,22 $ 81.939.966 Johnson & Johnson JNJ $ 350,000 22,17 $ 79.461.785 Disney Co. DISN $ 196,000 2,02 $ 70.633.350 United Technologies Corp. UTX $ 340,150 27,74 $ 64.569.641 Chevron Co. CVX $ 223,000 36,89 $ 61.964.050 Exxon Mobil Corp. XOM $ 278,000 26,38 $ 54.597.513 Procter & Gamble Co. PG $ 262,000 12,94 $ 49.378.782 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 370,000 29,73 $ 45.016.843 Caterpillar Inc. CAT $ 291,600 43,95 $ 44.475.724 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 118,000 27,69 $ 42.304.188 Coca Cola Co. KO $ 133,000 6,03 $ 41.102.486 American Express Co. AXP $ 106,500 0,99 $ 37.616.426 Microsoft Corp. MSFT $ 189,000 30,58 $ 36.767.717 General Electric Co. GE $ 100,000 22,94 $ 33.762.262 Merck & Co. Inc. MRK $ 98,850 23,12 $ 33.313.521 Nike Inc. NKE $ 263,650 -58,99 $ 30.564.449 Banco Santander Brasil S.A. BSBR $ 118,950 40,80 $ 28.843.440 Pfizer Inc. PFE $ 252,300 13,43 $ 28.176.497 Intel Corporation INTC $ 105,600 17,73 $ 26.740.815 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 105,700 8,88 $ 25.662.058 Bank of America Corp. BA.C $ 170,000 37,99 $ 21.852.088 Google Inc. GOOGL $ 425,000 15,64 $ 18.246.753 Cisco Systems Inc CSCO $ 95,000 16,56 $ 17.551.551 OAO GAZPROM OGZD $ 39,100 16,92 $ 11.367.378 TERNIUM S.A. TXR $ 200,000 117,71 $ 8.980.470 Barrick Gold Corp. ABX $ 235,000 94,50 $ 7.124.111 American Int. Group Inc. AIG $ 200,000 18,26 $ 3.752.095 Arconic Inc. (Ex Alcoa) ARNC $ 51,550 181,35 $ 2.513.694 MercadoLibre Inc. MELI $ 1.219,500 38,96 $ 741.636 TOTALES $ 3.080.886.414

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

ACCIONES

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

RENTA FIJA

TRUMP Y SUBA DE TASAS DE EEUU MARCARON EL FINAL DEL AÑO: ARGENTINA DE MAYOR A MENOR

Por Franco Tealdi, Agente Productor - Matrícula CNV Nº 607 // Twitter: @tealdif // Tel.: 351 1266-1022

in lugar a dudas, el hecho políticoeconómico del año por su impacto en los diversos activos financieros, en el presente y hacia adelante, ha sido la victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de EEUU. El mercado se ha estado anticipando a los efectos que podrían tener las medidas económicas del nuevo gobierno. El rendimiento del bono a 10 años pasó de 1,85% a 2,40%, teniendo en cuenta que arranco el año en 2,30%, en plena expectativa de una suba de tasas más agresiva por parte de la FED que lo que finalmente se concretó. Se estima que para fin del 2017 el rendimiento del bono a 10 años se encuentre entre 2,60% y 2,80%, en un contexto de expectativas de inflación que pasaron de 1,65% a casi 2% desde la victoria de Trump. La suba de tasas de USA implica que el panorama internacional para la economía argentina es menos alentador que antes de las elecciones en EEUU. Por el lado local, el año arrancó con el país encarando reformas económicas tendientes a lograr la normalización económica, tales como eliminar el cepo cambiario y salir del default. Una buena praxis del Banco Central permitió que la salida de las restricciones cambiarias resultara sin corrida ni sobresaltos, con un billete verde que arrancó el año en $13,06. Dada una cierta estabilidad en las variables macro, las inversiones en pesos a tasa fija como las Lebac se convirtieron en la vedette del primer semestre, llegando a pagar tasas del 38% a 35 días. Luego con el correr del tiempo, las mismas fueron bajando y dicha baja comenzó a acelerar fuerte entrado el segundo semestre, hasta ubicarse en 24,75% con un proyectado para fin de año del 24.25%.

La contracara de esta salida ordenada de la restricción cambiaria fue la alta inflación, que acumula más de 35% en el año y que se transformo en una verdadera pesadilla para el ahorrista, puesto que casi ningún activo financiero pudo batirla. El índice general de bonos del IAMC acumula en el año una suba de 30,18% y el retorno promedio de las LEBAC fue del 33%, mientras que el del plazo fijo menor al 25%, por lo cual para los más conservadores fue casi imposible obtener retornos reales este año. Los bonos en dólares arrancaron el año con las enormes expectativas del final de default, lo que provoco una abrupta baja del riesgo país y en los rendimientos. Esto permitió al gobierno nacional, los gobiernos provinciales, municipales y empresas el acceso al mercado de deuda internacional que inundaron el mercado de dólares frescos. Las emisiones totales superaron los USD 40.000 millones, lo que acentuó el atraso cambiario. El bono más largo de la curva argentina, el AA46, llego a rendir 6,4% en su mejor momento. El triunfo de Trump y la suba de la 10yr yield estadounidense se convirtió en el enemigo de los activos emergentes y, Argentina

particularmente, lo sufrió el doble. Es que la beta de los bonos argentinos hace que las bajas sean aun más pronunciadas, y toda la compresión de spreads logradas por el país después del arreglo con los holdouts se esfumó. Hoy el rendimiento, injusto o no, de la parte larga de la curva argentina supera holgadamente el 8%, lo cual abre una oportunidad siempre y cuando se estabilicen las tasas en EEUU, y Argentina no detenga el proceso de normalización y se ajuste el déficit fiscal. Hacia 2017, año electoral, se espera que la inflación y la tasa le ganen al dólar. Sin embargo, si el BCRA resolviese continuar con las bajas de tasas de interés al punto de volverlas negativas, se podría esperar una devaluación mayor a la mostrada por el REM, por lo tanto, sugerimos una exposición balanceada entre pesos y USD. Otro punto a observar será la evolución de las políticas que llevara adelante el nuevo presidente estadounidense, ya que por lo aprendido este año, cualquier sobresalto en las tasas del país del norte genera en emergentes y, en Argentina en particular, un verdadero tembladeral.

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Agente Productor - Matrícula CNV Nº 607

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (EN DÓLARES TASA FIJA) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR 2016 (L. ARG) BONAR 2017 (L. ARG) GLOBAL 2017 (L. NY.) BONAR 2018 (L. ARG.) BONAR 2019 (L. NY.) BONAR 2020 (L. ARG) BONAR 2021 (L. NY.) BONAR 2024 (L. ARG.) BONAR 2026 (L. NY.) DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 (L. ... DISCOUNT 2033 (L. ... PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 (L. ARG.) PAR 2038 (L. NY.) BONAR 2046 (L. NY.)

AD16 AA17 GJ17 AN18 AA19 AO20 AA21 AY24 AA26 DIA0 DIY0 DICA DICY PAY0 PAA0 PARA PARY AA46

-34,4 -1,26 0,38 1,94 6,16 4,12 6,04 5,43 6,91 8,1 8,12 7,84 7,84 8,42 8,37 8,23 8,23 7,86

0,04 0,34 0,46 1,82 2,13 3,29 3,7 3,98 6,66 7,3 7,3 7,36 7,36 11,2 11,22 11,28 11,28 11,45

En dólares a tasa fija 15,00% 10,00% 5,00%

AA17

0,00%

DICY DIA0 AA26 DICA DIY0

AA19 AA21 AY24 AO20 AN18

-5,00% 0GJ17

PAY0 PAA0

-10,00% -15,00% -20,00% -25,00% -30,00%AD16 -35,00% -40,00%

BONOS NACIONALES (EN PESOS TASA VARIABLE) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAR MARZO 2017 P... BONAC 2017 MAYO (L... BONO DEL TESORO TA... BONAR 2018 B+275 (... BONO A TASA FIJA 2... BONAR 2019 (L. ARG.) BONAR 2020 B+325 (... BOCON 2022 (L. ARG.) BONOS DEL TESORO N... BONCER 2020 BONO EN PESOS TASA... BONO EN PESO TASA ...

AM17 AY17 TM18 AMX8 TS18 AMX9 AM20 PR15 TO21 TC20 TO23 TO26

25,26 -6,24 26,53 24,92 21,5 21,07 24,11 25,2 19,05 1,37 17,6 16,87

0,25 0,39 0,94 1,01 1,35 1,73 2,2 2,58 3 3,23 3,9 4,75

En pesos a tasa variable 30,00%

TM18

AM17

25,00%

AMX8

TS18 AMX9

AM20

PR15 TO21

20,00%

TO23

TO26

15,00% 10,00% 5,00%

TC20

0,00% 0

-5,00%

AY17

-10,00%

BONOS NACIONALES (EN PESOS AJUSTADOS POR CER) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BOGAR 2018 (L. ARG.) BOGAR 2020 (L. ARG.) BOCON 2024 (L. ARG.) BONCER 2021 DISCOUNT 2033 EMIS... DISCOUNT 2033 (L. ... PAR 2038 EMISIÓN 2... PAR 2038 (L. ARG.) CUASIPAR 2045 (L. ...

NF18 NO20 PR13 TC21 DIP0 DICP PAP0 PARP CUAP

1,46 -0,26 2,39 2,07 4,49 3,97 4,82 4,37 4,38

0,6 1,91 3,45 4,29 8,69 8,82 14,09 14,25 15,43

En pesos ajustados por CER 6,00% 5,00% 4,00%

CUAP

PARP

3,00% 2,00%

PAP0

DIP0 DICP

PR13 TC21 NF18

1,00% NO20

0,00% 0 -1,00%

Fuente: Research www.puentenet.com

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS NACIONALES (DOLLAR LINKED) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION BONAD FEBRERO 2017... BONAD 0,75% JUNIO ... BONAD SEPTIEMBRE 2... BONAD 2018 (L. ARG.)

AF17 AJ17 AS17 AM18

2 3,19 1,23 3,32

0,19 0,47 0,76 1,22

Dólar Linked 3,50% 3,00%

AM18

AJ17

2,50% 2,00% AF17

1,50% 1,00%

AS17

0,50% 0,00% 0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,2

1,4

BONOS PROVINCIALES (DOLLAR LINKED) NOMBRE TICKER TIR% MOD. DURATION ENTRE RÍOS 2016 S2... CÓRDOBA 2017 (L. A... BONO CIUDAD DE CÓR... CIUDAD DE BS AS 20... NEUQUÉN 2018 (L. A... MENDOZA 2018 C3 (L... MENDOZA 2018 C2 (L... TUCUMÁN 2020 (L. A... CIUDAD DE BS AS 20... CHUBUT 2019 (L. AR... CHACO 2023 (L. ARG.) CHUBUT 2020 B (L. ... CIUDAD DE BS AS 20... CIUDAD DE BS AS 20... CHUBUT 2021 (L. AR... FORMOSA 2022 (L. A... CHACO 2026 (L. ARG.)

ERD16 264,84 CO17 1,64 BAO17 -26,79 BDC18 3,14 NDG21 4,98 PMD18 5,49 PMO18 5,02 TUCS3 63,53 BDC19 3,84 PUO19 5,8 CHSG1 71,75 TUBB1 11,22 BD2C9 3,98 BDC20 3,74 PUM21 6,33 FORM3 7,14 CHAQ 20,4

0,02 0,51 0,52 0,73 0,95 0,96 0,96 1,13 1,36 1,39 1,53 1,55 1,67 1,78 2,2 2,41 3,24

Provinciales Dólar Linked 290,00% 240,00%ERD16 190,00% 140,00% 90,00% CHSG1 BDC19

40,00% -10,00%

PMD18 PMO18 0,5 BDC18NDG21 1 CO17

TUBB1 BDC20 2 1,5BD2C9

PUM21 FORM3 2,5

Fuente: Research www.puentenet.com

CALENDARIO DE PAGOS ÚLTIMA Y PRÓXIMA SEMANA NOVIEMBRE/ DICIEMBRE Domingo

Lunes

Martes Miércoles Jueves Viernes Sábado 28 29 30 1 2 3 FORM3 R u$s 0,0125 BRN16 R+A $ 1,0718 AD16 R u$s 0,001192 I30N6 A $ 1,000000 AMX8 R $ 0,063173 FORM3 A u$s 0,0250 BNN16 R $ 0,002475 AD16 A u$s 0,125000 H30N6 A $ 1,000000 AM20 R $ 0,064417 BD4C6 R u$s 0,0020 BNN16 A $ 0,333400 U30N6 A $ 1,000000 BBD16 R+A $ 1,0683 BD4C6 A u$s 1,0000 ERY17 R $ 0,041224 L2PF7 R $ 0,057336 PROR3 R+A $ 0,0060 ERY17 A $ 0,200000 LTPN7 R $ 0,018010 4 5 6 7 8 9 10 RNG13 R+A $ 0,0314 TUCS3 R+A $ 0,0512 CO17 R $ 0,010417 PBJ21 R u$s 0,04975 AJ19 R $ 0,062893 RNG21 R+A $ 0,1122 LTDD6 A u$s 1,000 CO17 A $ 0,001354 RNG22 R+A $ 0,0019 PSE2 R+A $ 0,009370 H07D6 A $ 1,000000 TUCS1 R+A $ 0,0678 I07D6 A $ 1,000000 NF18 R+A $ 0,011450 Referencias: R Pago de renta o interés A Pago de amortización de capital Todos los pagos son informados en pesos ($) o en dólares (u$s) por Valor Nominal = 1. En el caso de los bonos dólar linked, el pago ya está expresado en pesos al tipo de cambio aplicable según el aviso de pago respectivo. Los pagos programados para fin de semana o feriado, se efectivizan inmediatamente al día hábil posterior. Elaboración propia en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. 27

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

INFORME SEMANAL DE FUTUROS ROFEX CIERRE DE DÓLAR REFERENCIA: El dólar continuó registrando subas durante la corta semana pasada. De esta manera, el dólar de referencia para las operaciones en Rofex, cerró la semana en $ 15,958, registrando una variación semanal de +0,51%. CIERRE DE DÓLAR FUTURO: Las posiciones de dólar futuro cerraron al alza. Se abrió un nuevo vencimiento que estipula a la divisa norteamericana cotizando en 19,30 para noviembre del año que viene. Según el mercado de futuros, la perspectiva a seis meses es de un dólar a 18,08 para junio, ajustado al alza por +0.72% en la semana. VOLUMENES OPERADOS: El volumen negociado en dólar futuro va volviendo a la normalidad. El lunes se negociaron u$s 276,2 millones, mientras que el volumen fue creciendo para el martes, llegando a un pico de u$s 359,5 millones. El miércoles se operaron u$s 342,46 millones, acumulando un interés abierto de u$s 2.155 millones. La mayoría de las posiciones acumularon mayor interés abierto, mientras que abril 2017 tuvo un cierre de u$s 12,86 millones. CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS: Tomando como referencia la cotización de cierre del último viernes del dólar referencia, obtenemos la siguiente curva de tasas implícitas con pendiente negativa. El futuro de febrero ofrece un rendimiento efectivo de 5.37% a 83 días (TNA: 23.62%) que calzándose contra la compra de bonos dólar linked AF17, que vencen el mismo mes, otorga una TIR estimada de 33,5% anual menos comisiones.

Posición DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017 DLR092017 DLR102017 DLR112017

DÓLAR FUTURO Cierre Var. 16,2360 0,0010 16,5650 0,0100 16,8150 0,0250 17,1490 0,0440 17,4200 0,0250 17,7500 0,0600 18,0800 0,1300 18,3500 0,1400 18,6100 0,1390 18,8550 0,1390 19,1000 0,1110 19,3000

Var. % 0,01% 0,06% 0,15% 0,26% 0,14% 0,34% 0,72% 0,77% 0,75% 0,74% 0,58%

DÓLAR REFERENCIA BCRA COM. A3500 Fecha Cierre Var. Var. % 07/12/16 15,9580 0,0810 0,51% Posición DLR122016 DLR012017 DLR022017 DLR032017 DLR042017 DLR052017 DLR062017 DLR072017 DLR082017 DLR092017 DLR102017 DLR112017

VOLUMENES OPERADOS Cierre Int. Abierto Var. Semanal 16,2360 682.814 17.337 16,5650 394.252 22.252 16,8150 280.396 13.297 17,1490 210.160 24.121 17,4200 131.549 -12.860 17,7500 98.494 -121 18,0800 136.648 1.213 18,3500 61.841 8.100 18,6100 93.186 10.035 18,8550 69.625 0 19,1000 22.718 -1.400 19,3000 50 50

CURVA DE TASAS IMPLÍCITAS DOLAR FUTURO 29,00% 27,00%

TNA

25,00% 23,00% 21,00% 19,00% 17,00% 15,00% 0

100

150

200 Días al vencimiento

250

300

350

400

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS Análisis de Acciones Líderes

Indice MERVAL Análisis Técnico

Leve rebote del mercado accionario argentino, representado por el índice Merval, donde la mayor ponderación se la llevan las acciones de Petrobras que tuvieron una excelente semana. De esta manera, el Merval cerró la semana en 17.196,7 puntos, con una suba de +1.47%, acumulando en el año una ganancia de +47.29%, superior a la inflación estimada en 41%. Hace tres semanas el Merval viene lateralizando entre 16.800 y 17.500 puntos, perdiendo volumen y momentum según los indicadores técnicos. El último viernes, el gráfico dejó marcada una vela doji de indecisión al corto plazo, pero si miramos un poco más amplio el panorama, en velas semanales podemos ver que la tendencia continúa plenamente alcista, y debería superar el máximo de 18.500 para seguir camino hacia 20.500 puntos por proyección de Fibonacci. Los antecedentes de los últimos dos años, para los meses que van de diciembre a marzo, muestran una caída en el volumen negociado que este diciembre también se puede ver. Eso significa que pueden pasar algunos meses para poder ver nuevos máximos históricos, por lo que habrá que tener un poco de paciencia, pero las acciones siguen siendo la mejor alternativa de inversión financiera en nuestro país.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

17023,62

Compra

-1,01%

17147,96

Compra

-0,28%

200

14888,55

Compra

-13,42%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

17152,37

Compra

-0,26%

17046,07

Compra

-0,88%

16967,03

Compra

-1,34%

Valor

Señal

MACD

47,41

Compra

Media 9 (MACD)

7,22

Compra

RSI

53,11

Compra

Indicadores

Ticker MERVAL 17196,77

Precio actual Fecha

07-12-16

Volumen del dia

291.198.624,00

Volumen promedio

404.090.776,00

Valor

% vs VA -100,00%

Resistencia 3

Resistencia 2

18.400,00

7,00%

Resistencia 1

17.500,00

1,76%

Soporte 1

16.500,00

-4,05%

Soporte 2

16.000,00

-6,96%

Soporte 3

15.000,00

-12,77%

Ratios del mercado Último precio

$ 17.196,77

Variación Semanal Máximo 52 Semanas

1,47%

Volatilidad Anual

28,28%

Tendencia

Mínimo 52 Semanas Alcista Componentes 4to. Trimestre 2016

Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

7,98%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Servicios Públicos

7,86%

Cresud SACIF y A

CRES

Grupo Inversor (Conglomerado)

7,38%

YPF S.A.

YPFD

Petrolera

7,08%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

5,34%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

5,11%

Mirgor S.A.C.I.F. y A.

MIRG

Industria pesada

4,76%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

4,53%

COME

Grupo Inversor

4,47%

Soc. Comercial del Plata S.A. Resto

$ 18.431,54 $ 9.199,81 17,75%

27,73%

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A. Análisis Técnico

Las acciones de Aluar hicieron piso sobre el 50% de retroceso de Fibonacci del último impulso alcista, rango de lateralización entre 8,60 y 10,75, cerrando la semana en 9,90 con una leve mejora respecto a la semana anterior. En la visión de corto plazo la última vela del miércoles de la semana pasada dejó marcado un patrón envolvente bajista (bearish engulfing) que necesita confirmación a la baja para activar señal de venta, cerrando en las próximas ruedas por debajo de 9,70. En ese caso, la acción tendría una potencial caída hasta 9,40 donde se encuentra el 61,8% de retroceso de Fibonacci.

Ticker ALUA 9,90

Precio actual Fecha

07-12-16

De cualquier manera, la falta de momentum identificado por el RSI en 50 puntos, MACD en cero y cierre sobre medias móviles planchadas, plantea un escenario totalmente impredecible para las próximas semanas, por lo que puede irse también hacia la zona de resistencia de 10,60/11 pesos.

Volumen del dia

570.365,00

Volumen promedio

701.051,05

Seguimos posicionados a mediano/largo plazo esperando superar la zona de resistencia para ir a marcar nuevos máximos.

Resistencia 3

10,30

4,04%

Resistencia 2

10,10

2,02%

Resistencia 1

9,90

0,00%

Soporte 1

9,70

-2,02%

Soporte 2

9,50

-4,04%

Soporte 3

9,30

-6,06%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

10,15

Venta

2,51%

10,23

Venta

3,33%

200

9,71

Compra

-1,95%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,98

Venta

0,84%

10,05

Venta

1,49%

10,02

Venta

1,24%

Valor

Señal

MACD

0,02

Compra

Media 9 (MACD)

0,03

Venta

RSI

46,89

Venta

Indicadores

Ratios del mercado

Valor

% vs VA

Indicadores Patrimoniales $ 9,90

Rotación del Activo

0,55

P/E

15,69

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 2,88

Rotación del Activo No Corr

1,55

Rotación del Patrimonio neto

0,92

Último precio

Capitalización Bursátil Pay out

$ 27.720.000.000

Indicadores Financieros

1,90%

Dividend yield

0,12%

Solvencia

Recorrido semanal

6,86%

Liquidez

1,17

Volatilidad Anual

33,51%

Liquidez Ácida

0,37

BETA de Mercado 0,81 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

10,42

Plazo de Pagos

3,69

ROA

6,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

10,96%

Endeudamiento

0,19

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,51

Ventas

$ 7.427.329.349

11,89%

Resultado Operativo

$ 1.334.538.833

$ 0,63

Resultado Neto

1,66

$ 883.177.742

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PETRÓLEO BRASILEIRO (PETROBRAS) S.A. Análisis Técnico

Buena semana para Petrobras que continúa subiendo como esperábamos. La acción no pudo superar los 87 pesos, que ahora funcionan como resistencia en su camino hacia los objetivos de 95 y 100 pesos.

Ticker APBR

Se trata de un papel con buena volatilidad, en tiempos que no abundan dentro del panel líder los papeles con volatilidad. Por este motivo se presenta con buena liquides en las series de opciones, lo que hace atractivo el posicionamiento activo en el papel con cobertura, a la vez de otras estrategias de apalancamiento. En ese sentido, esta es la última semana de negociación de opciones, y las bases ya perdieron mucho valor extrínseco durante la semana pasada. Si este lunes logra superar los 87 pesos, se irá rápidamente hacia la zona de 92 pesos. Mientras que si pierde los 82, iría a buscar los 80 pesos en la media de 50 ruedas.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

81,77

Compra

-5,31%

81,91

Compra

-5,14%

200

59,66

Compra

-30,91%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

85,60

Compra

-0,87%

82,89

Compra

-4,01%

81,28

Compra

-5,88%

Valor

Señal

Indicadores MACD

1,16

Compra

Media 9 (MACD)

0,41

Compra

RSI

57,17

Compra

Ratios del mercado

Precio actual

86,35

Fecha

07-12-16

Volumen del dia

263.993,00

Volumen promedio

678.679,95

Valor

% vs VA

Resistencia 3

108,50

25,65%

Resistencia 2

98,00

13,49%

Resistencia 1

91,50

5,96%

Soporte 1

84,50

-2,14%

Soporte 2

83,00

-3,88%

Soporte 3

79,50

-7,93%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 86,35

Rotación del Activo

P/E

934,95

Rotación del Activo Corriente

0,86

Valor Libro

$ 95,84

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Capitalización Bursátil Pay out

$ 1.126.392.309.906

0,08

Indicadores Financieros

1897,09%

Dividend yield

2,87%

Solvencia

1,70

Recorrido semanal

5,88%

Liquidez

5,94

Volatilidad Anual

55,39%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 1,32 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

27,18

Plazo de Pagos

30,17

ROA

2,54%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,90

ROE

0,14%

Endeudamiento

0,35

Efecto Palanca

0,05

Ventas

$ 55.458.000.000 $ 16.798.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

0,67%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,03

Resultado Neto

$ 370.000.000

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

BANCO MACRO S.A. Análisis Técnico

Continúa la caída en las acciones de Banco Macro, que el último miércoles cerraron en 108,5 tras rebotar desde un mínimo intradiario en 106,35. El papel dejó marcada una vela martillo de reversión de tendencia, con volumen superior a la media, que necesita confirmación de compra, superando los 110 pesos base cierre durante las próximas dos ruedas. En caso de activarse la señal de compra, tendríamos un potencial de suba hasta 113 pesos al corto plazo. Caso contrario, aún resta un poco de recorrido a la baja hasta los 105 pesos.

Ticker BMA

Valor

Señal

% vs VA

111,17

Venta

2,46%

114,90

Venta

5,90%

200

105,36

Compra

-2,90%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

109,56

Venta

0,98%

111,24

Venta

2,53%

112,68

Venta

3,85%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-1,14

Venta

Media 9 (MACD)

-1,07

Venta

RSI

40,49

Venta

77.235,63

% vs VA

Resistencia 3

Resistencia 2

111,00

-100,00% 2,30%

Resistencia 1

109,00

0,46%

Soporte 1

107,00

-1,38%

Soporte 2

105,00

-3,23%

Soporte 3

103,00

-5,07%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

53,19%

20,08

Tasa Activa Implícita

10,90%

$ 31,59

Tasa Pasiva Implícita

5,98%

$ 108,50

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

222.861,00

Valor

Ratios del mercado Último precio

07-12-16

Volumen promedio

Mucha precaución, y estar atentos a los Stop Loss.

108,50

Fecha Volumen del dia

Desde julio, el papel se encuentra lateral entre ese nivel de precios y un máximo de 120 pesos. Se espera que pueda superar los máximos para continuar con la tendencia alcista, caso contrario estará quebrando la misma a la baja.

SMAs

Precio actual

$ 64.501.622.500

Spread Financiero

4,92% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,55%

Dividend yield

0,92%

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

6,94%

Absorción de Estruct con Rent

0,61

Volatilidad Anual

22,78%

Endeudamiento

1,69

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

0,93

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 18.777.953.000

ROA

3,77%

Ingresos Financieros

$ 13.949.822.000

ROE

7,47%

Egresos Financieros

-$ 6.529.616.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.420.206.000

Efecto Palanca

1,98

Margen de Beneficio/Ventas

23,03%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.820.237.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,40

Resultado Neto

$ 3.212.887.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL COSTANERA S.A. Análisis Técnico

Excelente semana para las acciones de Central Costanera, que cerraron el miércoles en 10,55. Entre el viernes y el lunes pasado pudimos visualizar un patrón de velas tipo Harami alcista perfecto: viernes la cotización arrancó en 9,65 y cerró en 9,30, seguidamente el lunes arrancó con un gap alcista en 9,55 para cerrar en 9,49, dejando una pequeña vela que necesitaba confirmación de precio para funcionar como señal de compra. Efectivamente, ese día llegó el martes siguiente con una vela de cierre por encima de las dos anteriores, y desde ese momento el miércoles cerró con una suba de +7,76%.

Ticker CECO2

El potencial de suba a corto plazo, es de volver a cotizar en los máximos históricos entre 10,35 y 11,65. No hay motivos para pensar que se pueda dar vuelta, pero igualmente hay que tener cautela. En una visión más amplia, podemos observar que el papel puede continuar la tendencia alcista e ir a buscar nuevos máximos en la zona de 14 pesos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

10,21

Compra

-3,24%

10,24

Compra

-2,90%

200

7,01

Compra

-33,51%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

10,03

Compra

-4,88%

10,10

Compra

-4,23%

9,98

Compra

-5,37%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,06

Venta

Media 9 (MACD)

-0,02

Venta

RSI

55,18

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E $ 0,69

Capitalización Bursátil

10,55

Fecha

07-12-16

Volumen del dia

395.073,00

Volumen promedio

376.032,33

Valor

% vs VA -

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

11,65

10,43%

Resistencia 1

10,55

0,00%

Soporte 1

8,30

-21,33%

Soporte 2

7,00

-33,65%

Soporte 3

5,80

-45,02%

Indicadores Patrimoniales $ 10,55

Valor Libro

Precio actual

$ 7.405.977.388

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,26

Rotación del Activo No Corr

0,29

Rotación del Patrimonio neto

1,97

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,14

Recorrido semanal

13,60%

Liquidez

1,35

Volatilidad Anual

56,77%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado

0,91

Plazo de Cobranza de Créditos

48,18

Plazo de Pagos

9,68

-0,92%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

4,98

-7,65%

Endeudamiento

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

8,30

0,48

Ventas

$ 951.828.359

Margen de Beneficio/Ventas

-3,89%

Resultado Operativo

$ 188.976.667

Resultado Neto por Acción

-$ 0,05

Resultado Neto

-$ 37.059.631

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

CELULOSA ARGENTINA S.A. Análisis Técnico

Continúa la caída en las acciones de Celulosa, que se dirigen al piso de 17 pesos. A pesar de haber cerrado la semana pasada sobre 18 pesos, los osos continúan dominando la plaza de Celulosa, y sólo esperamos que pueda llegar lo más rápido posible al soporte de 17. Veremos luego como se desarrolla el gráfico de la acción, pero no es para estar posicionado en esta, por lo menos por unos meses hasta que el panorama quede más claro.

Ticker CELU

Para que eso suceda, debería superar los 20,5 y 21 pesos rápidamente y mantenerse por encima de dicho nivel por un tiempo hasta que las medias móviles vuelvan a dar señal de compra. Pero por el momento, el MACD continúa en tendencia bajista mientras que el RSI apenas comienza a estar sobrevendido.

Precio actual

18,00

Fecha

07-12-16

Volumen del dia

144.923,00

Volumen promedio

169.488,63

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

19,41

Venta

7,83%

21,78

Venta

20,98%

200

18,48

Venta

2,66%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

18,45

Venta

2,52%

19,61

Venta

8,92%

20,63

Venta

14,62%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,91

Venta

Media 9 (MACD)

-0,83

Venta

RSI

29,91

Venta

Ratios del mercado Último precio

6,66

Valor Libro

$ 13,95

Capitalización Bursátil

21,95

21,94%

Resistencia 2

19,60

8,89%

Resistencia 1

19,25

6,94%

Soporte 1

17,25

-4,17%

Soporte 2

16,50

-8,33%

Soporte 3

16,40

-8,89%

Indicadores Patrimoniales $ 18,00

P/E

% vs VA

Resistencia 3

$ 1.817.537.469

Rotación del Activo

0,77

Rotación del Activo Corriente

1,75

Rotación del Activo No Corr

1,37

Rotación del Patrimonio neto

2,92

Indicadores Financieros

Pay out

4,44%

Dividend yield

0,67%

Solvencia

1,36

Recorrido semanal

10,41%

Liquidez

1,25

Volatilidad Anual

41,80%

Liquidez Ácida

0,01

BETA de Mercado

0,17

Plazo de Cobranza de Créditos

30,00

Plazo de Pagos

23,60

5,11%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,27

15,02%

Endeudamiento

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

2,94

Ventas

2,17 $ 4.114.724.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,64%

Resultado Operativo

$ 571.803.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,70

Resultado Neto

$ 273.022.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CENTRAL PUERTO S.A. Análisis Técnico

Acaba de pasar una semana de buena volatilidad para las acciones de Central Puerto. La mejor generadora de energía que cotiza en nuestra bolsa continúa manteniéndose por encima de la señal de compra lanzada hace tres semanas atrás en 160 pesos.

Ticker CEPU

Esperamos que para la próxima semana el papel vuelva a cotizar alrededor de 180 pesos como objetivo de corto plazo. Igualmente, con cautela, el inversor debería tener en cuenta que estamos en máximos históricos para el papel y al mediano plazo podría comenzar a realizar un triángulo, otorgando múltiples señales de compra/ventas falsas. Por ese motivo, en caso de caída, verificar que no se pierdan los 160 pesos. Mirando los indicadores técnicos, tenemos que todos se encuentran con falta de momentum, por lo que al corto plazo puede realizar cualquier cosa.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

172,56

Venta

1,21%

174,72

Venta

2,48%

200

124,38

Compra

-27,05%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

169,09

Compra

-0,82%

170,63

Venta

0,08%

169,42

Compra

-0,63%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,73

Venta

Media 9 (MACD)

-0,26

Venta

RSI

49,63

Venta

Ratios del mercado Último precio

170,50

Fecha

07-12-16

Volumen del dia

12.562,00

Volumen promedio

27.770,75

Valor

% vs VA -100,00%

Resistencia 3

Resistencia 2

190,00

11,44%

Resistencia 1

182,00

6,74%

Soporte 1

160,00

-6,16%

Soporte 2

140,00

-17,89%

Soporte 3

128,00

-24,93%

Indicadores Patrimoniales $ 170,50

P/E

28,19

Valor Libro

$ 30,23

Capitalización Bursátil

Precio actual

$ 32.267.599.331

Rotación del Activo

0,21

Rotación del Activo Corriente

0,47

Rotación del Activo No Corr

0,36

Rotación del Patrimonio neto

0,43

Indicadores Financieros

Pay out

1,98%

Dividend yield

0,07%

Solvencia

1,93

Recorrido semanal

8,12%

Liquidez

1,82

Volatilidad Anual

39,37%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado

0,16

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

112,25

Plazo de Pagos

41,83

ROA

9,62%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,68

ROE

3,55%

Endeudamiento

0,19

Efecto Palanca

0,37

Ventas

$ 2.438.155.000

Margen de Beneficio/Ventas

46,95%

Resultado Operativo

$ 1.462.953.000

Resultado Neto por Acción

$ 6,05

Resultado Neto

$ 1.144.666.000

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA S.A. Análisis Técnico

Comercial del Plata hizo piso sobre el 61,8% de retroceso de Fibonacci, en 2,95 y rápidamente cerró sobre la media de los últimos tres meses en 3,10. No hay mucho definido en este nivel de precios al corto plazo, pero si miramos un poco más para atrás, podemos encontrar que entre mayo y agosto hizo la figura de piso redondeado entre 2,70 y 3,35. Este fin de año, sería una de las últimas chances para poder superar el máximo de 3,40 e ir a buscar el objetivo de 4 pesos por piso redondeado.

Ticker COME 3,10

Precio actual

En esa visión, es importante destacar que cancela los objetivos alcistas si quiebra por debajo de 2,70. Es un papel traicionero, así que no es apto para cualquiera.

Fecha

07-12-16

Volumen del dia

1.624.110,00

Volumen promedio

2.997.068,50

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,07

Compra

-1,03%

3,18

Venta

2,69%

200

3,10

Compra

-0,16%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,08

Compra

-0,63%

3,09

Compra

-0,17%

3,13

Venta

0,85%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,03

Venta

Media 9 (MACD)

-0,03

Compra

RSI

49,14

Venta

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

3,80

22,58%

Resistencia 2

3,50

12,90%

Resistencia 1

3,20

3,23%

Soporte 1

2,90

-6,45%

Soporte 2

2,60

-16,13%

Soporte 3

2,30

-25,81%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 3,10

Rotación del Activo

0,34

P/E

-7,74

Rotación del Activo Corriente

1,29

Valor Libro

$ 1,23

Rotación del Activo No Corr

0,46

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Capitalización Bursátil

$ 4.215.497.800

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,90

Recorrido semanal

7,17%

Liquidez

2,80

Volatilidad Anual

38,46%

Liquidez Ácida

0,06

Plazo de Cobranza de Créditos

22,58

Plazo de Pagos

59,59

BETA de Mercado

0,92

Indicadores de Rentabilidad ROA

-2,30%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,38

ROE

-1,29%

Endeudamiento

0,44

Efecto Palanca

0,56

Ventas

$ 1.201.311.000

Margen de Beneficio/Ventas

-4,53%

Resultado Operativo

-$ 5.593.000

Resultado Neto por Acción

-$ 0,40

Resultado Neto

-$ 54.473.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CRESUD S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Buen trade de compra en Cresud cuando la semana pasada advertimos de la presencia de un patrón de velas de reversión alcista. El papel dio señal de compra el lunes por encima de 24,50, cerrando el miércoles en 25,60.

Ticker CRES

Le cuesta un poco superar este nivel de precios, pero es algo que está pasando en todo el mercado por la falta de momentum que se puede ver en los indicadores técnicos como el RSI y el MACD. La tendencia es ir a buscar los 27 pesos al corto plazo, pero si se da vuelta por debajo de 25, puede volver a la zona de 23,50. Por fundamentals, se trata de la empresa con mayor descuento en el mercado, con un precio objetivo por encima de 75 pesos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

25,12

Compra

-1,88%

25,79

Venta

0,75%

200

21,48

Compra

-16,10%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

25,35

Compra

-0,97%

25,14

Compra

-1,79%

25,31

Compra

-1,14%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,02

Venta

Media 9 (MACD)

-0,15

Compra

RSI

53,17

Compra

Ratios del mercado Último precio

3,25

Valor Libro

$ 38,81

Capitalización Bursátil

$ 4.432.939.140

Pay out

25,60

Fecha

07-12-16

Volumen del dia

314.219,00

Volumen promedio

689.158,90

Valor

% vs VA

Resistencia 3

27,70

8,20%

Resistencia 2

27,00

5,47%

Resistencia 1

26,50

3,52%

Soporte 1

23,50

-8,20%

Soporte 2

22,00

-14,06%

Soporte 3

21,00

-17,97%

Indicadores Patrimoniales $ 25,60

P/E

Precio actual

Rotación del Activo

0,13

Rotación del Activo Corriente

0,40

Rotación del Activo No Corr

0,20

Rotación del Patrimonio neto

2,22

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

15,70%

Liquidez

2,33

Volatilidad Anual

55,32%

Liquidez Ácida

0,42

BETA de Mercado

0,42

Plazo de Cobranza de Créditos

59,40

Plazo de Pagos

17,44

Indicadores de Rentabilidad

1,06

ROA

0,83%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

3,41

ROE

14,03%

Endeudamiento

34,85

Efecto Palanca

16,89

Ventas

$ 21.557.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,33%

Resultado Operativo

$ 3.437.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,45

Resultado Neto

$ 1.364.000.000

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

CONSULTATIO S.A. Análisis Técnico

Minima recuperación para las acciones de Consultatio. El papel terminó cotizando en $39,2 el último miércoles. Para las próximas ruedas la atención debe estar puesta en que el precio no quiebre el nivel de la MM de 200 ruedas. De darse dicho escenario, el activo quedaría expuesto a mayores bajas. Por otro lado, volver a la zona de los $42, habilitaría al activo a sostenerse en valores más altos.

Ticker CTIO

Desde lo técnico observamos que el RSI descendió fuerte ubicándose en 41%. Por su parte, el MACD marcó una divergencia bajista y quebró a la baja la línea de cero lo cual preludia u escenario adverso. Los volúmenes de operaciones se mantuvieron muy bajos. Se continúa con la sugerencia de operar con prudencia.

Precio actual

39,20

Fecha

07-12-16

Volumen del dia

24.168,00

Volumen promedio

71.186,78

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

41,32

Venta

5,41%

41,79

Venta

6,61%

200

38,90

Compra

-0,76%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

39,67

Venta

1,19%

40,56

Venta

3,47%

41,09

Venta

4,81%

Valor

Señal

-0,38

Venta

Media 9 (MACD)

-0,22

Venta

RSI

41,98

Venta

Indicadores MACD

Ratios del mercado

Resistencia 3

49,00

25,00%

Resistencia 2

43,00

9,69%

Resistencia 1

40,60

3,57%

Soporte 1

36,00

-8,16%

Soporte 2

32,00

-18,37%

Soporte 3

29,00

-26,02%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 39,20

P/E

20,33 $ 23,24

Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 16.068.354.400

Pay out

Rotación del Activo

0,02

Rotación del Activo Corriente

0,03

Rotación del Activo No Corr

0,09

Rotación del Patrimonio neto

0,06

Indicadores Financieros

18,98%

Dividend yield

0,93%

Solvencia

Recorrido semanal

11,38%

Liquidez

0,54

Volatilidad Anual

40,07%

Liquidez Ácida

0,04

BETA de Mercado

0,14

Indicadores de Rentabilidad

1,72

Plazo de Cobranza de Créditos

0,71

Plazo de Pagos

0,48

ROA

3,47%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,49

ROE

8,30%

Endeudamiento

0,83

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

2,39 146,53% $ 1,93

Ventas

$ 539.318.000

Resultado Operativo

$ 807.978.000

Resultado Neto

$ 790.284.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

EMPRESA DIST. Y COMERCIALIZADORA NORTE (EDENOR) S.A. Análisis Técnico

El piloto automático de Edenor solo conoce una dirección: hacia arriba. El activo se aproxima a su máximo ($22,2) y cerró a $22,05. El precio del activo se encuentra transitando un canal alcista y se mantiene en tendencia desde agosto. Las MM de 20, 30 y 50 siguen con tendencia ascendente y el precio de la acción cotizando por encima de las mismas. Esto es una muy buena señal desde lo técnico. Estimamos que el papel mantendrá los precios actuales con leves subas.

Ticker EDN

Por otra parte, advertimos que el activo se mantiene en niveles de sobrecompra. En cuanto a los volúmenes operados, los mismos se han morigerado. Sugerimos prudencia y estar atentos a los niveles de soporte en $21,25 / $19,9 / $19 / $16,2.

Valor

Señal

% vs VA

21,14

Compra

-4,11%

18,65

Compra

-15,41%

200

13,64

Compra

-38,16%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

21,89

Compra

-0,71%

20,97

Compra

-4,92%

19,51

Compra

-11,53%

Valor

Señal

MACD

0,95

Compra

Media 9 (MACD)

0,96

Venta

RSI

72,62

Compra

Indicadores

Ratios del mercado

Fecha

07-12-16

Volumen del dia

247.695,00

Volumen promedio

541.972,75

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

20,40

-7,48%

Soporte 2

17,90

-18,82%

Soporte 3

15,00

-31,97%

Indicadores Patrimoniales $ 22,05

Último precio P/E

Valor Libro

$ 0,37

Capitalización Bursátil

22,05

Valor

SMAs

Precio actual

$ 19.987.334.955

Rotación del Activo

0,38

Rotación del Activo Corriente

1,34

Rotación del Activo No Corr

0,52

Rotación del Patrimonio neto

16,81

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,02

Recorrido semanal

4,60%

Liquidez

1,54

Volatilidad Anual

34,02%

Liquidez Ácida

0,04

Plazo de Cobranza de Créditos

24,83

Plazo de Pagos

80,76

BETA de Mercado

0,97

Indicadores de Rentabilidad ROA

-7,80%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,31

ROE

-5,93%

Endeudamiento

0,74

Efecto Palanca

0,76

Ventas

$ 5.707.145.000

Margen de Beneficio/Ventas

-20,77%

Resultado Operativo

-$ 1.213.668.000

Resultado Neto por Acción

-$ 1,31

Resultado Neto

-$ 1.185.465.000

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

SIDERAR S.A.I.C. Análisis Técnico

Las acciones de Siderar terminaron sin variación, cerrando el miércoles último con idéntico valor al viernes anterior en $9,24. Observamos que al activo le falta “energía” para romper su resistencia histórica (octubre 2016) ubicada en la zona de los $9,9.

Ticker ERAR

Recordamos que el papel transita un canal alcista de largo plazo, iniciado con mayor dinámica desde mediados de 2014, y un canal alcista de corto plazo que arrancó a mediados de este año. Así, la tendencia para futuro se presenta positiva.

Fecha

Valor

Señal

% vs VA

9,22

Compra

-0,20%

9,23

Compra

-0,07%

200

7,83

Compra

-15,24%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,28

Venta

0,44%

9,23

Compra

-0,16%

9,11

Compra

-1,36%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,07

Compra

Media 9 (MACD)

0,06

Compra

RSI

51,65

Compra

Ratios del mercado

738.410,00

Volumen promedio

1.561.783,78

Valor

Prudencia al operar y ajustar Stop Loss: soporte en $9,1 / $8,9.

07-12-16

Volumen del dia

El indicador RSI se encuentra en niveles neutro del 51%. Los volúmenes tuvieron un leve descenso.

SMAs

9,24

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

9,80

6,06%

Resistencia 2

9,60

3,90%

Resistencia 1

9,40

1,73%

Soporte 1

9,20

-0,43%

Soporte 2

9,00

-2,60%

Soporte 3

8,80

-4,76%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 9,24

Rotación del Activo

0,37

P/E

11,13

Rotación del Activo Corriente

1,15

Valor Libro

$ 5,65

Rotación del Activo No Corr

0,55

Rotación del Patrimonio neto

0,52

Capitalización Bursátil

$ 41.737.948.773

Indicadores Financieros

Pay out

25,30%

Dividend yield

2,27%

Solvencia

3,55

Recorrido semanal

5,63%

Liquidez

2,60

Volatilidad Anual

34,14%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado

0,82

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

8,72

Plazo de Pagos

22,55

ROA

13,49%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,39

ROE

8,98%

Endeudamiento

0,24

Efecto Palanca

0,67

Ventas

$ 13.166.020.000

Margen de Beneficio/Ventas

28,47%

Resultado Operativo

$ 2.293.070.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,83

Resultado Neto

$ 3.748.634.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

BBVA BANCO FRANCÉS S.A. Análisis Técnico

Siguen los vaivenes en la plaza de Banco Frances que terminó operando en $92,1 en lo que fue una corta semana de negocios en la bolsa local. En anteriores reportes venimos alertando acerca de la alta volatilidad que esta presentando la acción bancaria. Existen altas probabilidades de que durante las próximas ruedas, el papel siga recortando.

Ticker FRAN

Fundamentamos nuestra hipótesis en que el activo se mantiene cotizando por debajo de su MM de 200 ruedas y que el indicador MACD marcó divergencia bajista. En cuanto al RSI, el mismo ha observado una fuerte caída. Los volúmenes de operaciones se han mantenido en niveles bajos.

Precio actual

92,10

Fecha

07-12-16

Volumen del dia

102.862,00

Volumen promedio

109.107,18

Extrema prudencia al operar. Próximos soportes $92 / $90,5 / $88,9. Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

94,53

Venta

2,64%

98,99

Venta

7,48%

200

99,13

Venta

7,63%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

92,98

Venta

0,95%

94,88

Venta

3,01%

96,79

Venta

5,09%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-1,43

Venta

Media 9 (MACD)

-1,37

Venta

RSI

40,91

Venta

Ratios del mercado P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

97,00

5,32%

Resistencia 2

95,00

3,15%

Resistencia 1

93,00

0,98%

Soporte 1

91,00

-1,19%

Soporte 2

89,00

-3,37%

Soporte 3

87,00

-5,54%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

54,29%

23,23

Tasa Activa Implícita

8,86%

$ 27,84

Tasa Pasiva Implícita

4,57%

$ 92,10

Último precio

% vs VA

Resistencia 3

$ 49.446.449.985

Spread Financiero

4,29% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

18,79%

Dividend yield

0,81%

Liquidez

0,52

Recorrido semanal

7,94%

Absorción de Estruct con Rent

0,68

Volatilidad Anual

32,71%

Endeudamiento

2,36

BETA de Mercado

1,03

Indicadores de Rentabilidad ROA ROE Efecto Palanca

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 14.944.705.000

2,63%

Ingresos Financieros

$ 11.663.344.000

6,99%

Egresos Financieros

-$ 5.331.884.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.331.460.000

2,66

Margen de Beneficio/Ventas

18,25%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.457.748.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,96

Resultado Neto

$ 2.128.342.000

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

GRUPO FINANCIERO GALICIA S.A. Análisis Técnico

Otra semana pésima para Galicia que cerró el día miércoles en $41,20 rompiendo el piso del canal en $41,92. En cuanto a sus objetivos alcistas necesita recuperarlos $41,92(piso del canal roto), luego los $43,45 (media de 200 vueltas que es un soporte histórico), para habilitar como primer objetivo los $45,07 (media de 100 ruedas), segundo los $45,60 (media de 50 ruedas), y por último ir a buscar su máximo histórico en $49,20 de romperlos habilitarían los $53 (por Extensión de Fibonacci)

Ticker GGAL

En cuanto a los soportes del papel, el primer precio a la baja de no recuperar los $41,92 (valor que habíamos anticipado en las ediciones anteriores) el próximo objetivo a la baja sería en $40 /$39,85 retroceso de Fibonacci del 100%.

Valor

Señal

% vs VA

43,85

Venta

6,44%

45,87

Venta

11,34%

200

43,78

Venta

6,26%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

42,02

Venta

1,99%

43,71

Venta

6,10%

44,69

Venta

8,47%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,98

Venta

Media 9 (MACD)

-0,71

Venta

RSI

29,88

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

41,20

Fecha

07-12-16

Volumen del dia

937.722,00

Volumen promedio

449.566,80

Valor

En cuanto al MACD operando en venta y el RSI cerrado a día miércoles sobre los 30% (sobrevendido), Papel para seguir muy de cerca, y mirar cómo se desenvuelve en las próximas ruedas, esperar bien las señales y colocar bien el stop loss.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

42,50

3,16%

Resistencia 2

42,00

1,94%

Resistencia 1

41,50

0,73%

Soporte 1

41,00

-0,49%

Soporte 2

40,50

-1,70%

Soporte 3

40,00

-2,91%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

41,10%

19,67

Tasa Activa Implícita

8,95%

$ 13,12

Tasa Pasiva Implícita

5,76%

$ 41,20

$ 53.570.901.396

Spread Financiero

3,19% Incobrabilidad de Cartera

Pay out

3,67%

Dividend yield

0,19%

Liquidez

0,49

Recorrido semanal

9,46%

Absorción de Estruct con Rent

1,09

Volatilidad Anual

26,59%

Endeudamiento

3,41 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 0,92 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 17.058.044.000

ROA

1,33%

Ingresos Financieros

$ 17.890.060.000

4,95%

Egresos Financieros

-$ 10.537.841.000

ROE Efecto Palanca

3,73

Resultado Operativo Bruto

$ 7.352.219.000

Margen de Beneficio/Ventas

15,22%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.649.674.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,09

Resultado Neto

$ 2.723.223.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

HOLCIM S.A. (EX JUAN MINETTI S.A.) Análisis Técnico

Jmin cerró a día miércoles en $31. Como primer objetivo tiene que mantener los $30 y para luego ir al nuevo objetivo a superar son los $33,20, de alcanzarlos nos abre una oportunidad contra los $38,80 /90 y luego por extensión de fibonnacci $47,20.

Ticker JMIN

En cuanto a los precios a respetar en primero lugar tendríamos los $30, como segundo objetivo la media de 100 vueltas en $28,54, de romperlos seguiríamos con el techo del anterior canal en $26,39 y como tercer soporte tendríamos $22,39 siendo este el retroceso de Fibonacci del 100%.

Valor

Señal

% vs VA

30,33

Compra

-2,16%

31,19

Venta

0,62%

200

23,54

Compra

-24,08%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

30,53

Compra

-1,51%

30,43

Compra

-1,83%

30,49

Compra

-1,63%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,01

Compra

Media 9 (MACD)

-0,10

Compra

RSI

53,15

Compra

Ratios del mercado

31,00

Fecha

07-12-16

Volumen del dia

97.600,00

Volumen promedio

El MACD con señal de compra, y el Rsi sobre los 53% indicando posibilidad de continuar con el movimiento alcista. Bueno momento para comenzar a analizar y esperar para posicionarse en el papel, siempre operando con stop loss y mucha precaución.

SMAs

Precio actual

269.131,75

Valor

% vs VA

Resistencia 3

40,00

29,03%

Resistencia 2

37,00

19,35%

Resistencia 1

31,50

1,61%

Soporte 1

27,00

-12,90%

Soporte 2

21,70

-30,00%

Soporte 3

21,00

-32,26%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 31,00

Rotación del Activo

0,68

P/E

275,23

Rotación del Activo Corriente

2,07

Valor Libro

$ 3,33

Rotación del Activo No Corr

1,02

Rotación del Patrimonio neto

1,92

Capitalización Bursátil

$ 109.137.639

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,55

Recorrido semanal

8,58%

Liquidez

1,21

Volatilidad Anual

45,51%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,21 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

14,87

Plazo de Pagos

39,96

ROA

1,20%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,37

ROE

36,33%

Endeudamiento

19,45

Efecto Palanca

30,21

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

1,76%

Resultado Operativo

$ 262.829.044

Resultado Neto por Acción

$ 0,11

Resultado Neto

$ 39.653.330

$ 2.252.407.226

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

MIRGOR S.A.C.I.F.A. Análisis Técnico

Mirgor cerró a día miércoles en $354, dejando una vela martillo el día martes que parecería ser el comienzo de una nueva fase alcista. En cuanto a la suba del papel de recuperar los $400, el primer objetivo a la suba es de $433 y más adelante $495 /$500, que de cumplirlos habilitarían el segundo objetivo en $570 /$580.

Ticker MIRG

En cuanto a los soportes, de no recuperar los $372 y como tercer soporte tendríamos los 61,8% de Fibonacci ($290) y luego $250. En cuanto al MACD, el indicador nos da una señal de venta y en cuanto al RSI se sitúa cercano a los 30 (sobreventa). Estar atentos ya que nos puede indicar entrada esta semana, operar con precaución y stop loss.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

384,21

Venta

8,53%

427,09

Venta

20,65%

200

442,97

Venta

25,13%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

356,40

Venta

0,68%

384,18

Venta

8,53%

408,85

Venta

15,49%

Valor

Señal

MACD

-21,00

Venta

Media 9 (MACD)

-17,64

Venta

RSI

31,99

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

$ 354,00 10,58 $ 241,28

Capitalización Bursátil

354,00

Fecha

07-12-16

Volumen del dia

10.705,00

Volumen promedio

14.786,10

Valor

% vs VA

Resistencia 3

380,00

7,34%

Resistencia 2

370,00

4,52%

Resistencia 1

360,00

1,69%

Soporte 1

350,00

-1,13%

Soporte 2

340,00

-3,95%

Soporte 3

330,00

-6,78%

Indicadores Patrimoniales

P/E Valor Libro

Precio actual

$ 2.124.000.000

Rotación del Activo

0,93

Rotación del Activo Corriente

1,11

Rotación del Activo No Corr

5,52

Rotación del Patrimonio neto

5,26

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,21

Recorrido semanal

12,79%

Liquidez

0,20

Volatilidad Anual

52,60%

Liquidez Ácida

0,02

Plazo de Cobranza de Créditos

37,37

Plazo de Pagos

0,00

BETA de Mercado

0,54

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,44%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

13,87%

Endeudamiento

Efecto Palanca

5,68

Ventas

3,19 $ 7.619.361.000

Margen de Beneficio/Ventas

2,63%

Resultado Operativo

$ 276.655.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,35

Resultado Neto

$ 200.740.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

PAMPA ENERGÍA S.A. Análisis Técnico

No cambio mucho nuestra visión de pampa luego de esta semana corta que cerró a día miércoles en $22,80. Como Dijimos en semanas anteriores, la acción debería recuperar los $19,90 /$20 y de alcanzarlos habilitaría los $22, luego de cumplir lo que veníamos marcando, el primer objetivo es de $23 para luego ir a los $25 y de manera más ambiciosa los $30.

Ticker PAMP

En cuanto a los soportes, el primero está dado por los $22, en segundo lugar los $21,15 /$21 media de 50 ruedas en y por último los $20.

Valor

Señal

% vs VA

22,01

Compra

-3,45%

20,64

Compra

-9,50%

200

15,96

Compra

-30,01%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

22,57

Compra

-0,99%

21,84

Compra

-4,20%

20,94

Compra

-8,15%

Valor

Señal

Indicadores MACD

0,63

Compra

Media 9 (MACD)

0,58

Compra

RSI

65,73

Compra

Ratios del mercado Último precio

Valor Libro

$ 6,05

Capitalización Bursátil

Fecha

07-12-16 538.086,00

Volumen promedio

2.062.773,23

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

23,00

0,88%

Soporte 1

22,50

-1,32%

Soporte 2

20,00

-12,28%

Soporte 3

17,50

-23,25%

Indicadores Patrimoniales $ 22,80

P/E

22,80

Volumen del dia

En cuanto al MACD indicando compra pudiendo dar señal de venta en la semana, y el RSI en 65. Si deseamos operar con este papel tengamos mucha precaución y situemos bien los Stop Loss.

SMAs

Precio actual

$ 29.966.288.406

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,71

Rotación del Activo No Corr

0,38

Rotación del Patrimonio neto

1,05

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,31

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

1,78

Volatilidad Anual

38,40%

Liquidez Ácida

0,07

Plazo de Cobranza de Créditos

53,20

Plazo de Pagos

82,50

BETA de Mercado

1,18

Indicadores de Rentabilidad ROA

-1,26%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,64

ROE

-1,42%

Endeudamiento

0,87

Efecto Palanca

1,13

Ventas

$ 8.382.525.904

Margen de Beneficio/Ventas

-5,09%

Resultado Operativo

$ 230.777.252

Resultado Neto por Acción

-$ 0,32

Resultado Neto

-$ 426.842.050

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

S.A. SAN MIGUEL Análisis Técnico

La mala noticia de la semana es que San Miguel fue la peor acción de todas al caer un 6% en tan solo tres días y rompiendo hacia abajo la media móvil de 200 ruedas, pero la buena es que dicha caída todavía no ha roto el nivel de 61,8% de retroceso de Fibonacci, el cual es nuestro piso definitivo y stop loss en base a que la media móvil de 200 ruedas se comportó de manera muy poco confiable durante la gran caída anterior.

Ticker SAMI

Ahora está claro que aumentó el riesgo de ruptura y de activación del stop loss debido a que la acción se encuentra más débil de lo que se mostraba durante semanas anteriores y es por eso que se presenta como una compra de alto riesgo. En caso caída por debajo del 61,8% de Fibonacci tengamos cuidado para no quedar atrapados en una trampa bajista, que sucede cuando vendemos nuestras acciones antes que confirme la ruptura y luego la acción se da vuelta rebotando al alza. Es preferible asumir el riesgo de vender a un precio menor antes que vender precipitadamente llevados por la ansiedad como les pasó a quienes vendieron cuando la acción cayó por debajo del 61,8% de Fibonacci el 14 de noviembre para rebotar al alza dos días después.

Valor

Señal

% vs VA

102,45

Venta

6,83%

114,64

Venta

19,55%

200

89,57

Compra

-6,60%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

98,46

Venta

2,66%

103,35

Venta

7,77%

108,39

Venta

13,03%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-4,14

Venta

Media 9 (MACD)

-4,11

Venta

RSI

33,94

Venta

Ratios del mercado Último precio

48,71 $ 17,57

Valor Libro Capitalización Bursátil

07-12-16

Volumen del dia

32.994,00

Volumen promedio

42.641,23

% vs VA

Resistencia 3

125,00

30,34%

Resistencia 2

111,00

15,75%

Resistencia 1

100,00

4,28%

Soporte 1

87,00

-9,28%

Soporte 2

85,00

-11,37%

Soporte 3

75,00

-21,79%

Indicadores Patrimoniales $ 95,90

P/E

95,90

Fecha

Valor

Mientras el piso actual continúe vigente, nuestro objetivo en $140 también lo hará.

SMAs

Precio actual

$ 6.178.212.499

Rotación del Activo

0,26

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,60

Rotación del Patrimonio neto

1,13

Indicadores Financieros

Pay out

37,85%

Dividend yield

0,08%

Solvencia

1,30

Recorrido semanal

10,00%

Liquidez

0,85

Volatilidad Anual

57,82%

Liquidez Ácida

0,03

Plazo de Cobranza de Créditos

64,83

Plazo de Pagos

1,53

BETA de Mercado

0,67

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,59%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

42,35

ROE

11,20%

Endeudamiento

0,61

Efecto Palanca

4,33

Ventas

$ 1.280.544.384

Margen de Beneficio/Ventas

9,90%

Resultado Operativo

$ 299.536.725

Resultado Neto por Acción

$ 0,20

Resultado Neto

$ 126.835.153

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

CÍA. DE TRANSP. DE ENERGÍA ELECT. EN ALTA TENSIÓN (TRANSENER) S.A. Análisis Técnico

Semana de récords históricos para Transener que reinició la suba luego de una toma de ganancias que duró varios meses pero que ni siquiera llegó a romper el nivel del 38,2% de retroceso de Fibonacci.

Ticker TRAN

A pesar del optimismo que me genera esto no puedo dejar de ver que la vela roja realizada el miércoles tiene connotaciones bajistas con lo cual no debemos dejar que nos gane la ansiedad por ver ya mismo a la acción cumpliendo el objetivo de $14. Es tarde para comprar la acción. La señal de compra se dio cuando rebotó en el 38,2% de Fibonacci ($10) pero como todavía le queda recorrido de suba hasta cumplir el objetivo de $14 están dadas las condiciones para que los inversores continúen comprando aunque, eso sí, sepan que ahora ya se trata de una compra de alto riesgo debido a que la acción ha vuelto a acelerarse y bien sabemos que eso implica volatilidad.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

11,70

Compra

-9,30%

10,81

Compra

-16,20%

200

7,94

Compra

-38,42%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

12,57

Compra

-2,58%

11,69

Compra

-9,38%

10,96

Compra

-15,02%

Valor

Señal

MACD

0,56

Compra

Media 9 (MACD)

0,42

Compra

RSI

74,22

Compra

Indicadores

Ratios del mercado

12,90

Fecha

07-12-16

Volumen del dia

933.029,00

Volumen promedio

690.875,55

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

12,60

-2,33%

Soporte 2

11,90

-7,75%

Soporte 3

11,00

-14,73%

Indicadores Patrimoniales $ 12,90

Último precio P/E

Valor Libro

$ 1,01

Capitalización Bursátil

Precio actual

$ 5.736.291.956

Rotación del Activo

0,25

Rotación del Activo Corriente

0,81

Rotación del Activo No Corr

0,35

Rotación del Patrimonio neto

1,56

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,19

Recorrido semanal

15,38%

Liquidez

2,78

Volatilidad Anual

47,86%

Liquidez Ácida

0,08

Plazo de Cobranza de Créditos

46,02

Plazo de Pagos

16,31

BETA de Mercado

1,06

Indicadores de Rentabilidad ROA

-9,70%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,82

ROE

-4,80%

Endeudamiento

0,42

Efecto Palanca

0,49

Ventas

$ 698.378.215

Margen de Beneficio/Ventas

-39,42%

Resultado Operativo

-$ 266.256.064

Resultado Neto por Acción

-$ 0,62

Resultado Neto

-$ 275.296.056

EDICIÓN Nº 149 | LUNES 12 DE DICIEMBRE DE 2016

TENARIS S.A. Análisis Técnico

Una nueva semana positiva en Tenaris en la cual tuvimos días de alto volumen operado y un ADR que cada vez se acerca más al cumplimiento de su objetivo en los u$s36. La gran distancia que existe entre el precio actual de Tenaris y sus medias móviles nos está diciendo que la acción viene muy acelerada al alza y que debemos tener cuidado si compramos ahora ya que con cada aceleración aumenta la probabilidad de que se inicie una toma de ganancias.

Ticker TS

La sugerencia es la misma de siempre y consiste en que, mientras el ADR no alcance el objetivo de u$s36 podemos comprar y dejarnos llevar por la tendencia, pero con mucha cautela ya que se está volviendo volátil. La media móvil de 50 ruedas del ADR parece ser un buen lugar para colocar el stop loss, pero tengan en cuenta que actualmente eso representa una caída del 9,5% así que si no están dispuestos a asumir ese riesgo, es mejor mantenerse afuera.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

251,66

Compra

-8,93%

228,22

Compra

-17,42%

200

198,99

Compra

-27,99%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

271,19

Compra

-1,87%

251,70

Compra

-8,92%

237,12

Compra

-14,20%

Valor

Señal

MACD

13,19

Compra

Media 9 (MACD)

10,29

Compra

RSI

75,29

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

$ 276,35 176,28 $ 147,78

Capitalización Bursátil Pay out

276,35

Fecha

07-12-16

Volumen del dia

66.135,00

Volumen promedio

69.255,13

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

291,50

5,48%

Soporte 1

273,00

-1,21%

Soporte 2

257,00

-7,00%

Soporte 3

253,00

-8,45%

Indicadores Patrimoniales

P/E Valor Libro

Precio actual

$ 326.241.399.950

Rotación del Activo

0,17

Rotación del Activo Corriente

0,46

Rotación del Activo No Corr

0,26

Rotación del Patrimonio neto

0,20

Indicadores Financieros

430,57%

Dividend yield

2,44%

Solvencia

5,25

Recorrido semanal

8,15%

Liquidez

5,28

Volatilidad Anual

36,87%

Liquidez Ácida

0,23

Plazo de Cobranza de Créditos

43,38

Plazo de Pagos

26,17

BETA de Mercado

0,70

Indicadores de Rentabilidad ROA

0,02%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,66

ROE

0,13

1,06%

Endeudamiento

Efecto Palanca

64,87

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

5,19%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

$ 2.377.927.000 $ 2.350.000 $ 123.381.000

SEMANAL BURSÁTIL PARA TRADERS

YPF S.A. Análisis Técnico

La recuperación de YPF continúa poco a poco dando cada vez más señales interesantes ya que en el ADR se está formando una figura triangular que, en caso de ser de reversión, nos habilitará objetivos que llevarán nuevamente al precio hacia la media móvil de 200 ruedas.

Ticker YPFD

Por el momento no hay nada confirmado así que la sugerencia es mantenerse afuera y no apostar por una ruptura alcista ya que aún no tenemos razones suficientes como para creer que eso sucederá. Dada la continua debilidad mostrada por esta acción desde junio y las falsas señales de reversión que nos dio durante octubre, es que ahora vamos a necesitar señales alcistas muy fuertes para volver a confiar en ella.

Precio actual

259,10

Fecha

07-12-16

Volumen del dia

53.283,00

Volumen promedio

99.440,93

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

260,79

Venta

0,65%

270,05

Venta

4,23%

200

273,11

Venta

5,41%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

260,57

Venta

0,57%

260,96

Venta

0,72%

263,79

Venta

1,81%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-1,10

Venta

Media 9 (MACD)

-1,94

Compra

RSI

47,42

Venta

Ratios del mercado P/E

51,42

Valor Libro

$ 354,41

Capitalización Bursátil

290,00

11,93%

Resistencia 2

270,00

4,21%

Resistencia 1

260,00

0,35%

Soporte 1

253,00

-2,35%

Soporte 2

250,00

-3,51%

Soporte 3

233,00

-10,07%

Indicadores Patrimoniales $ 259,10

Último precio

% vs VA

Resistencia 3

$ 101.907.344.666

Rotación del Activo

0,24

Rotación del Activo Corriente

1,10

Rotación del Activo No Corr

0,30

Rotación del Patrimonio neto

0,72

Indicadores Financieros

Pay out

25,40%

Dividend yield

0,49%

Solvencia

1,49

Recorrido semanal

7,16%

Liquidez

3,90

Volatilidad Anual

32,55%

Liquidez Ácida

0,19

Plazo de Cobranza de Créditos

34,20

Plazo de Pagos

44,16

BETA de Mercado

1,00

Indicadores de Rentabilidad ROA

4,68%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,77

ROE

14,22%

Endeudamiento

2,79

Efecto Palanca

3,04

Ventas

$ 99.693.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

19,88%

Resultado Operativo

$ 6.936.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 5,04

Resultado Neto

$ 19.818.000.000