Cinco Ruedas N° 79 - Lunes 1 de Diciembre de 2014

Lunes 1 de Diciembre 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Lunes 1 dede Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina

AÑO IV - Nº 79

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO Resúmen semanal bursatil Cinco Ruedas.

Análisis Técnico Análisis Fundamental Noticias

MERVAL

M. Argentina

10400,00

9400,00

10200,00

9200,00

10000,00

9000,00

9800,00

8800,00

9600,00

8600,00

9400,00 Apertura

Mínimo

Máximo

9.698,73

9.979,56

Cierre

10.229,02

Fec ha

Performanc e

Día de la Soberanía Nacional

Martes

9.937,13

Mínimo

8.951,29

Máximo

8.832,90

Cierre

9.253,55

Fec ha

Variac ión

Cierre

Lunes

Apertura

-1,71%

9.808,60

Performanc e

8.938,30

-0,15% Variac ión

Cierre

-

Lunes

-0,40%

Martes

8.953,28

0,06% 2,03%

Día de la Soberanía Nacional

-

Miércoles

10.124,58

1,89%

Miércoles

9.134,62

Jueves

10.122,92

-0,02%

Jueves

9.188,64

0,59%

Viernes

9.808,60

-3,11%

Viernes

8.938,30

-2,72%

Total Negociado en Bolsa

200

Semana actual

Semana anterior Millones de pesos

Millones de pesos

Montos Negociados en Acciones

150 100 50 0

Semana anterior

2.500 2.000 1.500 1.000 0

24-nov

25-nov

26-nov

27-nov

28-nov

Cierre

Monto

TC $/USD

USD 98,30 USD 7.863.313,00

11,82

AA17D

USD 93,80 USD 2.023.272,00

11,89

AY24D

USD 96,70 USD 1.980.622,00

11,91

RO15C

USD 98,00 USD 390.072,00

11,86

USD 125,00 USD 95.301,00

11,91

Promedio >

NUEVO:

24-nov

25-nov

26-nov

27-nov

28-nov

Cotización de Billetes Banco Nación al 21/11/2014

RO15D

DICAD

Semana actual

500

Dólar Bolsa / Financiero Especie

3.000

11,88

TIPO Dólar U.S.A Euro Real

COMPRA 8,43 10,78 3,35

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 8,53 11,38 3,80

39,27%

PETRÓLEO EN CAÍDA LIBRE.¿QUE PODEMOS ESPERAR...?| Pág. 7

ANÁLISIS EUROVS. DOLAR | Pág. 30

INFORME DE CHEQUES DE PAGO DIFERIDO | Pág. 15

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.A Reg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624 Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

STAFF

EDITOR: Guillermo M. Poplavsky ECONOMÍA: Lic. Alejandro J. Torres V., Lic. Miriam Barroso, Lic. Victoria Viciconti, Lic. Santiago Giraud, Lic. Santiago González PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor ANÁLISIS TÉCNICO: Carlos Paul, Martín Mattioli, Guillermo M. Poplavsky, EDUCACIÓN: Fernando Leiva OPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German Marin PEDÍ TU ANÁLISIS: Erick Acosta CRÓNICA DE LA SEMANA: Jorge Cassinelli FOREX: Adrián Nardelli CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo

SUMARI NOTICIAS E INFORMES Pág. 3 Ranking de Especies Negociadas en la semana Ordenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 4 Curvas de Rendimiento de Títulos Públicos Pág. 5 Informe Semanal de Cheques de Pago Diferido Pág. 7 Petróleo en caída libre. ¿Qué podemos esperar hasta febrero 2015?

Por Guillermo M. Poplavsky.

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 9

Análisis de Acciones Líderes

Pág. 24

Análisis de ADR y CEDEAR

Pág. 25

Análisis de Opciones

Análisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y sus componentes. Seguimiento semanal.

ENCONTRANOS EN: /CincoRuedas @5ruedas /5Ruedas

Análisis del precio de los ADR argentinos, cotizantes en Nueva York y de los CEDEAR que cotizan en nuestra Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Tipo de cambio implícito, ratios de conversión y potenciales de suba/baja según precios teóricos.

Reporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.

Por Germán Marín.

MERCADO FOREX Pág. 30 Dólar

Informe semanal del Euro vs.

Por Adrián Nardelli.

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cincoruedas.digital@gmail.com

Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

2

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Ranking de Especies negociadas en la semana* Petrobrás Brasil S.A. YPF S.A. Tenaris S.A. Grupo Galicia S.A. Pampa Energía S.A. Siderar S.A.I.C. Aluar Alum. Argentino S.A. EDENOR S.A. Comercial del Plata S.A. Banco Macro S.A. BBVA Banco Francés S.A. TRANSENER S.A. Telecom S.A. Transp. Gas del Sur S.A. Petrobrás Argentina S.A. Banco Hipotecario S.A. Central Puerto S.A. Petrolera Pampa S.A. Telefónica de España S.A. Cresud S.A.C.I.F.A. Central Costanera S.A. Grupo IRSA Transp. Gas del Norte S.A. Consultatio S.A. Banco Santander S.A. Mirgor S.A.I.C. Molinos Río de la Plata S.A. Banco Patagonia S.A. Solvay Indupa S.A. Ledesma S.A. Celulosa S.A. S.A. San Miguel Autopistas del Sol S.A. Banco Santander Río S.A. Repsol S.A. Carlos Casado S.A. Dycasa S.A. Inversora Juramento S.A. Petrolera del Conosur S.A. Agrometal S.A.I.C. Polledo S.A. Garovaglio y Zorraquín S.A. Molinos Juan Semino S.A. Boldt S.A. Grimoldi S.A. Grupo Clarín S.A. Carboclor S.A. Metrogas S.A. Holcim S.A. Gas Natural Ban S.A. I. y E. De la Patagonia S.A. Longvie S.A. Alto Palermo S.A. Instituto Rosenbusch S.A. Caputo S.A. Quickfood S.A. Capex S.A. Fiplasto S.A. Grupo Cons. del Oeste Ferrum S.A. Domec S.A. Morixe S.A. Colorín S.A. TGLT S.A. Angel Estrada y Cía. S.A.

Especie

APBR YPFD TS GGAL PAMP ERAR ALUA EDN COME BMA FRAN TRAN TECO2 TGSU2 PESA BHIP CEPU2 PETR TEF CRES CECO2 IRSA TGNO4 CTIO STD MIRG MOLI BPAT INDU LEDE CELU SAMI AUSO BRIO REP CADO DYCA INVJ PSUR AGRO POLL GARO SEMI BOLT GRIM GCLA CARC METR JMIN GBAN PATA LONG APSA ROSE CAPU PATY CAPX FIPL OEST FERR DOME MORI COLO TGLT ESTR

Cierre Var. %

$ 57,600 -12,73 $ 396,500 -2,80 $ 202,000 -8,18 $ 19,100 1,60 $ 5,400 -6,74 $ 6,410 11,48 $ 8,050 10,43 $ 7,480 -5,32 $ 1,820 1,68 $ 52,000 3,18 $ 57,400 0,70 $ 4,300 -0,92 $ 51,000 -1,73 $ 9,000 2,27 $ 7,250 -3,33 $ 3,800 0,00 $ 50,000 3,63 $ 13,900 -13,13 $ 186,000 2,71 $ 13,550 -1,10 $ 2,900 -1,70 $ 21,000 11,70 $ 3,100 -4,03 $ 23,400 1,74 $ 105,000 7,14 $ 149,500 0,34 $ 36,000 1,41 $ 14,000 -5,72 $ 3,000 -3,23 $ 7,050 -4,73 $ 6,300 -3,08 $ 22,900 0,44 $ 5,150 -0,39 $ 21,000 -4,55 $ 260,000 1,56 $ 6,800 -7,48 $ 6,100 -0,81 $ 4,700 -1,05 $ 1,530 -15,93 $ 2,230 2,29 $ 0,550 -9,84 $ 4,800 -8,57 $ 1,950 -2,50 $ 3,620 0,56 $ 8,000 0,00 $ 49,500 2,06 $ 2,500 0,00 $ 3,750 4,17 $ 5,100 -1,92 $ 9,800 -2,00 $ 16,300 -2,69 $ 1,950 -8,45 $ 60,000 -4,76 $ 3,200 -5,88 $ 3,800 -0,52 $ 21,500 7,50 $ 7,400 -1,33 $ 2,050 -3,76 $ 3,380 -3,43 $ 5,400 -1,82 $ 5,000 -4,76 $ 3,000 4,53 $ 14,000 -2,78 $ 8,150 -0,61 $ 3,080 0,00

Monto

$ 131.181.853 $ 112.355.557 $ 62.128.305 $ 28.943.169 $ 17.646.344 $ 16.473.174 $ 11.391.924 $ 9.796.632 $ 7.467.674 $ 6.655.817 $ 6.485.196 $ 3.762.637 $ 3.219.002 $ 3.015.090 $ 2.940.626 $ 2.610.473 $ 2.575.711 $ 2.384.115 $ 1.971.953 $ 1.515.607 $ 1.367.743 $ 1.223.052 $ 1.169.386 $ 1.016.984 $ 970.976 $ 848.208 $ 564.899 $ 538.564 $ 497.056 $ 410.473 $ 383.124 $ 349.172 $ 339.357 $ 331.160 $ 317.362 $ 300.123 $ 216.358 $ 195.402 $ 185.842 $ 172.130 $ 166.751 $ 153.766 $ 143.175 $ 132.089 $ 123.243 $ 110.307 $ 107.039 $ 102.279 $ 100.884 $ 98.250 $ 97.570 $ 95.360 $ 82.213 $ 51.365 $ 32.181 $ 30.698 $ 28.265 $ 24.564 $ 15.609 $ 14.677 $ 7.840 $ 4.590 $ 4.200 $ 1.630 $ 831

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BODEN 2015 BONAR X BONAR 2024 DISCOUNT U$S Ley Arg. BONAD 2018 DISCOUNT $

Especie

RO15 AA17 AY24 DICA AM18 DICP

Cierre Var. %

$ 1.162,000 $ 1.115,000 $ 1.152,000 $ 1.489,000 $ 795,000 $ 272,250

0,09 -0,27 0,11 1,28 -2,64 -0,77

Monto

$ 694.692.201 $ 250.975.259 $ 178.679.597 $ 97.950.242 $ 39.944.286 $ 24.871.710

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Nombre Especie Cierre Var. % Monto

BONAD 2016 AO16 $ 863,000 0,29 $ 20.749.043 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 613,000 -1,95 $ 18.444.355 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.065,000 -5,27 $ 14.886.540 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 820,000 -1,22 $ 8.460.500 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 94,950 0,52 $ 7.905.321 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 99,000 0,20 $ 7.716.796 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 145,600 -0,62 $ 6.330.744 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 248,250 -0,44 $ 5.575.130 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 710,000 -3,06 $ 5.108.130 BONAR 2015 AS15 $ 42,800 0,46 $ 3.930.271 BOGAR 2018 NF18 $ 153,500 0,33 $ 3.569.644 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 782,000 -3,46 $ 3.411.660 BS AS 2015 U$S 4,24% PBF15 $ 850,000 1,18 $ 2.872.095 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 820,000 -1,59 $ 2.500.817 Cupones PBI en Euros TVPE $ 119,500 -2,08 $ 2.483.145 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 100,250 0,25 $ 2.326.087 CABA Clase 10 2016 U$S T.F. BD4C6 $ 800,000 -0,63 $ 2.240.000 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 715,000 -3,65 $ 1.828.180 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.375,000 -8,55 $ 1.694.861 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 585,000 0,52 $ 1.551.863 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 590,000 -1,70 $ 1.524.283 Cupones PBI en $ TVPP $ 6,300 -6,23 $ 1.304.144 BS AS 2015 U$S 11,75% BP15 $ 1.190,000 1,26 $ 1.190.000 BS AS 2018 U$S 9,375% BP18 $ 1.087,000 -10,90 $ 1.087.000 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.480,000 0,33 $ 934.079 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 97,200 0,00 $ 874.800 PAR $ PARP $ 97,500 -0,45 $ 680.462 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 850,000 0,45 $ 613.000 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 96,000 0,00 $ 597.239 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 768,000 -0,91 $ 593.721 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 96,200 0,57 $ 577.200 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 1.482,000 -1,21 $ 493.532 PAR U$S Ley NY PARY $ 625,000 0,00 $ 491.755 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 550,000 -0,98 $ 275.000 CUASIPAR $ CUAP $ 175,000 0,00 $ 193.375 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 45,750 -0,21 $ 190.906 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 665,000 0,75 $ 109.050 BOCON Prov. 4 Serie $ PRO7 $ 10,500 -4,76 $ 107.160 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 740,000 -5,18 $ 73.177 RIO NEGRO BOGAR C. 2 - S. 2 RNG22 $ 70,000 0,00 $ 68.972 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 990,000 -0,51 $ 35.140 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 385,000 -0,78 $ 33.410 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 820,000 -3,63 $ 32.900 Boncor 2017 CO17 $ 390,000 5,21 $ 30.650 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 151,400 -0,40 $ 22.087 TUCUMAN S. 2 U$S TUCS2 $ 78,000 0,00 $ 16.460

Nombre

CEDEAR´s Especie

Cierre Var. %

Monto

Apple Inc. AAPL $ 140,000 2,75 Citigroup Inc. C $ 20,550 -0,80 General Electric Co. GE $ 64,200 0,26 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 72,400 -9,22 Pfizer Inc. PFE $ 189,600 5,70 Chevron Co. CVX $ 172,550 -2,85 Coca Cola Co. KO $ 106,300 1,20 Nike Inc. NKE $ 390,250 -4,27 Monsanto Company MON $ 289,200 1,90 Lockheed Martin Corp.

LMT $ 2.246,000 2,89 Cisco Systems Inc CSCO $ 65,750 2,74 Alcoa Inc. AA $ 34,000 -3,10 Verizon Communications Inc. VZ $ 300,250 -8,32 Intel Corporation INTC $ 89,500 2,04 Johnson & Johnson JNJ $ 261,000 -4,58 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 54,600 -3,74 Google Inc. GOOGL $ 222,000 0,90 Vodafone Group PLC VOD $ 42,000 -6,71 Bank of America Corporation BA.C $ 103,700 -0,68 The Home Depot Inc. HD $ 293,000 -0,73 Nomura Holdings Inc. NEM $ 226,900 -33,67 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 349,400 0,92 MacDonald’s Corp.

MCD $ 291,850 0,24 Exxon Mobil Corp.

XOM $ 225,000 -11,35 Abbot Laboratories ABT $ 263,000 -9,31

$ 5.687.662 $ 3.847.662 $ 3.312.954 $ 2.149.556 $ 1.912.572 $ 1.524.210 $ 1.383.833 $ 1.246.848 $ 399.096 $ 336.900 $ 199.865 $ 178.981 $ 99.683 $ 97.082 $ 91.772 $ 90.189 $ 63.858 $ 42.000 $ 35.245 $ 12.892 $ 12.025 $ 9.433 $ 9.339 $ 8.995 $ 5.260

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

ACCIONES

Nombre

3

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES) 35,00% PR14

30,00%

AS15

25,00%

TIR anual

PR15

20,00% 15,00% 10,00%

TUCS1

PR12

NF18 RNG21

5,00% 0,00%

0,00

DIP0 DICP

PR13 NO20

5,00

10,00

PAP0 PARP

15,00

CUAP

20,00

25,00

Duración Modificada A tasa BADLAR

Ajustados por CER

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES) 25,00%

TIR anual

20,00%

BP15

15,00%

GJ17 BDED BP18

PBF15 RO15

10,00%

PMY16 ERG16

5,00%

BP21 BPMD

AA17

AY24

PMD18 BD2C9 BDC20 BDC19 PMO18 BDC18 PUO19 AN18

BP28

DICY DIA0

DIY0 PARA DICA BPLD PAA0 PARY PAY0

FORM3

NDG1 0,00%

CO17 0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00

Duración Modificada A tasa Fija

Dollar Linked

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

4

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Negociación de Cheques de Pago Diferido Negociación de Cheques de Pago Diferido Semana del 25 al 28 de Noviembre de 2014

E

n la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la operatoria de cheques de pago diferido, finalizó la semana, con un volumen bruto negociado de $ 104.916.143,67 alcanzando una tasa promedio de 24,39%, representativos de una disminución en la semana, respecto al promedio de la semana anterior de -0,75% p.p.

Negociación de Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo Día

Cantidad

0-30

164

4.285.326,02

21,47

31-60

268

11.156.288,36

22,00

61-90

181

11.010.143,96

22,58

91-120

157

8.299.739,19

24,05

121-150

121

7.835.090,54

25,18

151-180

71

6.065.078,60

24,58

181-210

105

15.165.311,74

24,68

211-240

85

15.238.270,84

25,08

241-270

44

5.813.060,89

25,47

271-300

39

4.986.593,86

25,64

301-330

46

5.768.156,20

25,85

331-360

46

9.293.083,47

26,05

Total (N+R)

1327

104.916.143,67

24,39

Durante el mes de Noviembre, el descuento promedio aplicado en la negociación de cheques de pago diferido disminuyó en -0,35 p.p. ubicándose hacia el viernes 28 en 23,73%. De esta forma la tasa promedio de descuento operada se mantuvo durante los dos últimos meses en la franja comprendida entre 23 y 25 por ciento, denotando una importante disminución de la volatilidad en comparación con los meses anteriores, en particular Agosto, mes en el cual la tasa promedio de descuento se incrementó en ese mes +6,89 p.p. pasando del 19,42% al 26,20%.

El plazo con mayor volumen operado durante la semana bajo estudio, se corresponde con el segmento comprendido entre 211 y 240 días alcanzando un volumen bruto de $ 15.238.270,84 a una tasa promedio del 25,08%, mientras que el plazo con menor volumen negociado se corresponde con el segmento comprendido entre los 0 y 30 días, registrando un volumen bruto de $ 4.285.326,02 alcanzando una tasa promedio de 21,47%.

Por su parte la jornada del viernes, registró en la semana el máximo volumen negociado, alcanzando $ 32.472.705,33 fecha en la cual la tasa de descuento promedio de negociación fue del 23,73%.

En relación al mercado secundario, durante la semana bajo análisis, fueron negociados 2 documentos, alcanzando un volumen de $ 135.000,00 a una tasa promedio de 24,25%.

De esta forma, el monto de cheques de pago diferido con custodia en Caja de Valores S.A. pendientes de negociación, asciende al viernes 28 de Noviembre de 2014 a $ 36.738.436,49.

Para más información llámenos al 11 3974 1111 o escribanos a info@proyectoeconomico.com.ar

Monto Bruto

Tasa Prom.

Negociación de Cheques de Pago Diferido Ordenados por Día Día

Cantidad

24/11/2014 NN Feriado

R

25/11/2014 NN

0,00

0,00

0

0,00

0,00

18.123.695,43

23,31

0,00

0,00

25.500.698,65

23,55

0,00

0,00

28.954.044,26

23,66

0,00

0,00

32.337.705,33

23,73

135.000,00

24,25

104.781.143,67

23,56

135.000,00

24,25

104.916.143,67

23,56

0

26/11/2014 NN

336

R

0

27/11/2014 NN

369

R

0

28/11/2014 NN

388

R

2

NEGOCIADOS

1325

RENEGOCIADOS

2

TOTAL SEMANA

1327

N

Negoci a do

R

Renegoci a do

Tasa Prom.

0

234

R

Monto Bruto

Elaboración propia en base a datos de la BCBA.

5

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Montos Brutos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Plazo 18,00

27,00

16,00

26,00

14,00

25,00 24,00

12,00

23,00

10,00

22,00

8,00

21,00

6,00

20,00

4,00

19,00

2,00

18,00

0,00

0-30

31-60

61-90

91-120 121-150 151-180 181-210 211-240 241-270 271-300 301-330 331-360

Tasa Promedio (%)

Montos Brutos (millones)

(en millones de pesos corrientes)

17,00

Plazos (días) Monto Bruto

Tasa Prom.

Elaboración propia en base a datos de la BCBA.

Montos Brutos Negociados en Cheques de Pago Diferido Ordenados por Día (en millones de pesos corrientes) 35,00

23,66

23,55

23,31

23,73

20,00

25,00 15,00

20,00 15,00

10,00

10,00 5,00

5,00 0,00

0,00 Feriado

25/11/2014

26/11/2014 Monto

Auspició:

6

Tasa Promedio (%)

Montos Brutos (millones)

30,00

25,00

Tasa Prom.

27/11/2014

28/11/2014

0,00

Elaboración propia en base a datos de la BCBA.

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Petróleo en caída libre. ¿Qué podemos esperar hasta febrero 2015?

L

a fuerte caída del precio del barril de petróleo confunde y preocupa a analistas y gobernantes. El barril de petróleo crudo cayó estrepitosamente esta semana para cerrar cercano a los 66 dólares por barril en el West Texas Index (WTI), y el Brent del Mar del Norte cayó a 70 dólares por barril, ambos rompiendo los mínimos de los últimos 6 años.

Según varios analistas, el precio del crudo WTI podría seguir cayendo hasta los 40 dólares. Es que el petróleo cerró la semana en caída libre luego de que la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) decidiera no intervenir en el precio. Arabia Saudita, aliado en Medio Oriente de Estados Unidos, cree que el mercado fijará un precio justo para el combustible fósil.

En efecto, si miramos el gráfico del WTI, podemos observar cómo se perdió el mínimo alrededor de 75 dólares que el petróleo tocó luego del crack que sufrieron las bolsas en octubre de 2008 con la quiebra de Lehman Brothers. Desde aquel mínimo y hasta el máximo de 120 dólares alcanzados en abril 2011, el objetivo marcado por proyecciones de fibonacci sitúan al WTI en 45 dólares aproximadamente.

Quizás

sea

una

exageración

del

mercado, pero desde el análisis técnico, otro evento importante marca una gran peligrosidad si no se logra superar rápidamente los 75 dólares.

La pérdida de un soporte importante como es en este momento 75 dólares, lo fue también en octubre 2008 cuando perdió los 135 dólares, (punto de inflexión de la tendencia alcista desde 2001 a 2008) en ese momento el indicador Momentum cayó debajo de 80 puntos en el gráfico semanal, como ahora.

La caída en ese momento del tiempo, había sido de los mercados financieros en general por una crisis generada en el sector financiero de Estados Unidos.

Hoy en día, la cuestión es diferente y confunde ya que se da con un SP500 por encima de los 2000 puntos. Por un lado si nos ponemos a analizar lo técnico, la caída de 135 en octubre 2008 a 75 dólares en febrero 2009, nos da la pauta que el petróleo podría caer con la misma intensidad esta vez, desde la pérdida de los 90 dólares en el reciente octubre, las proyecciones a 45 dólares coinciden hasta finales de febrero de 2015.

Por otro lado, si nos ponemos a analizar el porqué de la caída, nos podemos encontrar con varias conjeturas. La

razón principal de la caída comenzó con una reciente recuperación productiva de Estados Unidos en la explotación del shale. Podría tratarse de una estrategia económica y geopolítica de Estados Unidos y Europa, en conjunto con su aliado en Medio Oriente, Arabia Saudita.

Las posibles causas Para encontrar una respuesta debemos formular una hipótesis basada en datos duros. Según la Agencia Internacional de Energía (IEA), Arabia Saudita, Rusia, Estados Unidos y China, encabezan los cuatro primeros puestos en países productores de petróleo. Aliados, el primero y el tercero controlan el 23.8% de la producción mundial, mientras que el segundo y cuarto, producen el 17.9% del mundo.

En 2012, Arabia Saudita y Rusia encabezaban el primero y segundo puesto en países exportadores de petróleo. Mientras que Estados Unidos, por lejos era el principal importador, seguido por China con un total que representaba apenas la mitad de lo importado por Estados Unidos.

Si tenemos en cuenta que los costos de extracción son menores en la península arábiga que en Rusia, y que estos se van

7

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Oferta y demanda de petróleo estimada del mundo. 2012-2015. Agencia Internacional de Energía (IEA).

incrementando en lugares como Irán, Venezuela y Nigeria. Resulta relevante que esta caída perjudique más a Rusia, Irán, Venezuela y Nigeria. Y que por otro lado, beneficie a Estados Unidos, Europa y China.

Al respecto, Marie-Claire Aoun, directora del centro de energía en el Instituto Francés para Relaciones Internacionales en París, dijo “Arabia Saudita, Emiratos Árabes y Qatar, pueden vivir con precios relativamente bajos por un tiempo, pero este no es el caso de Irán, Irak, Nigeria, Venezuela, Argelia y Angola… el precio del crudo (en estos países) es de extrema importancia para sus economías, porque han fallado en la diversificación.”

Queda claro entonces la jugada en conjunto que Arabia Saudita y Estados Unidos están armando.

Económicamente, porque Arabia defiende su cuota de mercado dejando fuera a otros países emergentes, de hecho a este precio, el proyecto de perforación y extracción de Vaca Muerta no resulta atractivo para los capitales extranjeros. Económicamente también porque como dijimos anteriormente, Estados Unidos, Europa y Asia son los principales importadores de petróleo en el mundo.

De otra forma, la visión geopolítica también es válida. Porque Estados Unidos, aliado a la Unión Europea, busca sancionar económicamente a Rusia por su intromisión en Ucrania.

Allan von Mehren, analista jefe en Danske Banke en Copenague cree que “Rusia luce particularmente vulnerable”, y recuerda “La gran caída del precio del petróleo en 1997-98, fue uno de los factores que causaron presión hacia un eventual Default ruso en agosto de 1998.” En efecto, mientras que el petróleo y gas proveen

8

el 68% de las exportaciones rusas, y un 50% del presupuesto federal, Rusia ya ha perdido u$s 90 mil millones de las Reservas del Banco Central este año luego de las sanciones que occidente impuso a este país por su rol en Ucrania.

El largo plazo Quienes están al mando en los principales países perjudicados no parecen preocupados. El presidente ruso, Vladimir Putin, cree que la caída es momentánea y que el mercado corregirá al alza durante el primer trimestre del año, para volver a la fase alcista a partir de mitad de año.

En nuestro país, el Jefe de Gabinetes, Jorge Capitanich, aclaró que la caída al corto plazo del petróleo no afecta al plan de inversiones necesario para la explotación de Vaca Muerta, ya que se realizan con un plazo que va desde 20 a 25 años.

Un reciente informe de proyecciones al 2040 de la IEA, estima que la demanda de energía crecerá 37% a una tasa promedio anual de crecimiento del 1,1%. Según la IEA, China dominará el crecimiento de la demanda energética mundial hasta mediados de 2020, donde encontrará impedimentos económicos. India tomará su lugar como motor del crecimiento de la demanda energética hasta 2040.

Para las economías centrales del mundo, que necesitan recuperarse luego de la última gran crisis originada en los Estados Unidos, un petróleo en 66 dólares con proyecciones a 45 dólares para los próximos tres meses viene como anillo al dedo.

Los principales índices bursátiles de Estados Unidos y Alemania, cotizando en máximos históricos dan cuenta que estos países resultaron los mejores

parados.

Opciones de inversión En este contexto, resulta imprescindible entonces mantener la cautela. Ser rápidos, aplicar lo aprendido durante todo este tiempo. Operar siempre siguiendo una estrategia y NUNCA dejar de lado los Stop Loss, ya que si los mercados emergentes entran en tendencia bajista por alguna complicación en Rusia, las pérdidas podrían correr rápidamente y contagiarse a todo el mercado.

No obstante, como siempre, las acciones de empresas de aerolíneas resultan las más atractivas ante una caída del petróleo. Entre las favoritas está Delta Airlines (DAL) que se está moviendo en un rally alcista con objetivo en 65 dólares (último precio 46,67). Por otra parte, también American Airlines (AAL) se mueve con objetivo cercano a la resistencia de 60 dólares, desde los 48,53 que cerró el viernes.

Las acciones de General Motors (GM) reaccionaron bien esta semana. Si logra superar los 38 dólares, comenzará un nuevo rally alcista hasta los 52 dólares. Mientras que a la baja, se puede shortear especialmente en las acciones de energías renovables, que son las más vulnerables a la caída del petróleo. First Solar (FSLR) en una zona de definición, si pierde los 47 dólares prolongará la caída 10 dólares más abajo en el soporte de 37 dólares.

En nuestro país, se puede apostar al alza en empresas industriales que necesitan una energía más barata para producir, como Aluar (ALUA) y Siderar (ERAR). Mientras que las acciones bancarias y las tecnológicas en Estados Unidos, serán un tema para analizar aparte.

Análisis de Acciones Líderes Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Indice MERVAL En esta semana corta que no tuvo definición, continuó la indecisión en el mercado. El índice Merval rebotó hasta la EMA de 20 ruedas y luego de un doji el jueves, cerró el viernes con una vela negra que está dando señal de venta.

Se perfila entonces con objetivo al soporte de 9.500 puntos para esta semana. A partir de ahí puede seguir bajando hasta el próximo soporte de 9.000 puntos. En caso de perderlo y no recuperarlo por una semana, estaríamos hablando del inicio de una corrección mucho más grande.

En caso de suba, la próxima resistencia se encuentra en 10.500 puntos.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

9979,54

Venta

1,74%

50

10726,06

Venta

9,35%

200

8333,21

Compra

-15,04%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

9941,79

Venta

1,36%

18

10090,48

Venta

2,87%

40

10271,25

Venta

4,72%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-195,60

Venta

Media 9 (MACD)

-203,30

Compra

42,65

Venta

RSI

Análisis Técnico Ticker MERVAL 9808,60

Precio actual Fecha

28-11-14

Volumen del dia

125.117.264,00

Volumen promedio

230.795.908,20

Valor Resistencia 3

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

9.930,00

1,24%

Soporte 1

8.900,00

-9,26%

Soporte 2

8.800,00

-10,28%

Soporte 3

8.500,00

-13,34%

Ratios del mercado Último precio

$ 9.808,60

Volatilidad Anual

52,29%

Tendencia

Lateral

Variación Semanal

-1,68%

Máximo 52 semanas

12599,40

Mínimo 52 semanas

5105,48

Componentes YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

19,56%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

12,36%

Tenaris S.A.

TS

Petróleo/ Industrial

12,77%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Holding

8,02%

EDENOR S.A.

EDN

Luz/ Energía

7,58%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

7,22%

Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

8,50%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

4,72%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Financiera/ Grupo inversor

4,53%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

3,15%

Petrobrás Argentina S.A.

PESA

Energía/ Holding

3,01%

Telecom Argentina S.A.

TECO2

Telecomunicaciones

2,94%

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.

ALUA

Industria metalúrgica

3,36%

Transener S.A.

TRAN

Transporte de Energía

2,30%

9

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

7,91

Compra

-1,76%

50

8,46

Venta

5,03%

200

5,38

Compra

-33,19%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7,88

Compra

-2,14%

18

8,03

Compra

-0,29%

40

8,05

Compra

-0,03%

Valor

Señal

-0,21

Venta

Media 9 (MACD)

-0,18

Venta

RSI

48,70

Venta

Indicadores MACD

Está empezando a devolver toda la baja que había sufrido, pero se encuentra con una gran resistencia en su EMA. Este será nuestro mayor desafío para la semana que se inicia: en caso de que logre atravesarlo podremos seguir estimando una suba hasta os $8.33. Por otro lado, el lunes se vence una cláusula en la cual mantenían un precio del Gas con su importadora, tema clave ya que de esto depende el total de su producción, si la resolución del conflicto es positiva tendremos más impulso alcista. En caso de baja nuestros soportes serán los $7.84. RSI en 48 pts y MACD en señal de salida acercándose al corte.

Análisis Técnico Ticker : ALUA 8,05

Precio actual Fecha

28-11-14

Volumen del dia

278.862,00

Volumen promedio

751.653,13

Valor Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

5,77

-28,32%

Soporte 2

5,00

-37,89%

Soporte 3

4,90

-39,13%

Indicadores Patrimoniales

Ratios del mercado Último precio

$ 8,05

Rotación del Activo

0,24

P/E

11,20

Rotación del Activo Corriente

0,47

$ 2,63

Rotación del Activo No Corr

0,50

Rotación del Patrimonio neto

0,37

Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 20.125.000.000

Pay out

Indicadores Financieros

1,67%

Dividend yield

0,15%

Solvencia

Recorrido semanal

13,37%

Liquidez

1,88

Volatilidad Anual

61,86%

Liquidez Ácida

0,25

Plazo de Cobranza de Créditos

41,46

Plazo de Pagos

9,53

BETA de Mercado

0,78 Indicadores de Rentabilidad

2,79

ROA

4,39%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

4,35

ROE

6,84%

Endeudamiento

0,18

Efecto Palanca

10

% vs VA

1,56

Ventas

$ 2.462.376.710

Margen de Beneficio/Ventas

18,24%

Resultado Operativo

$ 733.153.947

Resultado Neto por Acción

$ 0,72

Resultado Neto

$ 449.166.620

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A. APBR no logra levantar cabeza y sus perspectivas son muy similares, mantendría una lateralización entre los $57 y los $65 durante la semana aunque presenta algunos signos de positividad como por ejemplo el caudal de volumen negociado que fue positivo durante las últimas 2 ruedas. Aún muy sobrevendido estamos en una fase clara de acumulación. Debería durante la semana intentar cubrir este pequeño GAP que hizo entre el jueves y el viernes. RSI en 32 pts y MACD en señal de entrada.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

62,34

Venta

8,22%

50

88,45

Venta

53,56%

200

80,68

Venta

40,07%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

60,63

Venta

5,26%

18

66,09

Venta

14,74%

40

77,38

Venta

34,34%

Indicadores

Valor

Señal

-7,77

Venta

Media 9 (MACD)

-8,92

Compra

RSI

32,97

Venta

MACD

Análisis Técnico Ticker APBR 57,60

Precio actual Fecha

28-11-14

Volumen del dia

515.219,00

Volumen promedio

521.226,75

Valor

% vs VA

Resistencia 3

70,00

21,53%

Resistencia 2

64,00

11,11%

Resistencia 1

61,00

5,90%

Soporte 1

56,00

-2,78%

Soporte 2

55,50

-3,65%

Soporte 3

53,00

-7,99%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 57,60

P/E

30,83

Valor Libro

$ 61,65

Capitalización Bursátil

$ 751.363.023.168

Rotación del Activo

0,20

Rotación del Activo Corriente

1,14

Rotación del Activo No Corr

0,25

Rotación del Patrimonio neto

0,45

Indicadores Financieros

Pay out

1,77%

Dividend yield

0,10%

Solvencia

1,83

Recorrido semanal

16,99%

Liquidez

8,72

Volatilidad Anual

87,18%

Liquidez Ácida

0,77

Plazo de Cobranza de Créditos

12,86

Plazo de Pagos

84,43

4,81%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,15

3,03%

Endeudamiento

BETA de Mercado

0,74 Indicadores de Rentabilidad

ROA ROE Efecto Palanca

0,63

0,58

Ventas

$ 163.843.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,70%

Resultado Operativo

$ 38.469.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,84

Resultado Neto

$ 10.977.000.000

11

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Banco Macro S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

50,87

Compra

-2,17%

50

51,31

Compra

-1,33%

200

38,21

Compra

-26,53%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

52,32

Venta

0,61%

18

51,25

Compra

-1,45%

40

50,50

Compra

-2,88%

Indicadores

Valor

Señal

MACD

0,51

Compra

Media 9 (MACD)

0,33

Compra

RSI

52,89

Compra

Se mantiene en una pequeña tendencia alcista lo cual nos marca un aspecto bastante positivo a pesar de que la última rueda fue a la baja, apoyada sobre su EMA logró contenerse. Si se supera el volumen negociado estaremos ante una cotización que podría llegar al fin de semana a los $56, la primera resistencia que se detecta es en los $53,56. RSI en 52 pts y MACD en señal de entrada.

Análisis Técnico Ticker BMA 52,00

Precio actual Fecha

28-11-14

Volumen del dia

44.254,00

Volumen promedio

118.447,03

Valor

Ratios del mercado

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

47,00

-9,62%

Soporte 2

43,60

-16,15%

Soporte 3

37,35

-28,17%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

10,64

Tasa Activa Implícita

0,15

$ 18,36

Tasa Pasiva Implícita

0,08

Spread Financiero

0,07

20,52%

Incobrabilidad de Cartera

0,01

Dividend yield

1,93%

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

11,54%

Absorción de Estruct con Rent

0,62

Volatilidad Anual

64,89%

Endeudamiento

2,00

Último precio

$ 52,00

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 30.913.220.000

Pay out

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,14 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 10.916.835.000

ROA

6,10%

Ingresos Financieros

$ 11.139.801.000

ROE

14,34%

Egresos Financieros

-$ 4.832.425.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.307.376.000

Efecto Palanca

12

% vs VA

2,35

Margen de Beneficio/Ventas

26,07%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.433.321.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,89

Resultado Neto

$ 2.904.549.000

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Sociedad Comercial del Plata S.A. En una aburrida lateralización COME logra posicionarse por encima de su EMA lo cual le da cierto impulso para intentar salir de esta monotonía y llegar al menos hasta los $1.86. Todo quedaría confirmado si empieza a levantar un poco los volúmenes negociados, en este caso está haciendo todo lo contrario y se encuentra totalmente deprimido. Como dijimos si logra un impacto mayor lograría cortar el MACD a señal de entrada y empezar con la tendencia positiva. RSI en 51 pts.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

1,81

Compra

-0,37%

50

1,82

Compra

-0,24%

200

1,27

Compra

-30,10%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

1,81

Compra

-0,77%

18

1,81

Compra

-0,73%

40

1,78

Compra

-2,36%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,00

Compra

Media 9 (MACD)

0,01

Venta

RSI

51,64

Compra

Análisis Técnico Ticker COME 1,82

Precio actual Fecha

28-11-14

Volumen del dia

982.610,00

Volumen promedio

2.559.687,25

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

1,70

-6,59%

Soporte 2

1,40

-23,08%

Soporte 3

1,27

-30,22%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 1,82

P/E

2,06

Valor Libro

$ 0,68

Capitalización Bursátil

$ 2.474.905.160

Pay out

Rotación del Activo

0,70

Rotación del Activo Corriente

2,90

Rotación del Activo No Corr

0,92

Rotación del Patrimonio neto

1,04

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

6,78%

Liquidez

4,53

Volatilidad Anual

69,74%

Liquidez Ácida

0,16

BETA de Mercado

0,91 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

9,18

Plazo de Pagos

19,12 0,48

ROA

7,16%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

4,84%

Endeudamiento

Efecto Palanca

0,68

3,08

0,18

Ventas

$ 960.886.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,48%

Resultado Operativo

$ 48.237.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,88

Resultado Neto

$ 119.872.000

13

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Empresa Distribuidora Norte (EDENOR) S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA 3,24%

15

7,72

Venta

50

7,75

Venta

3,57%

200

5,97

Compra

-20,17%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7,66

Venta

2,41%

18

7,72

Venta

3,23%

40

7,68

Venta

2,67%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,00

Compra

Media 9 (MACD)

0,03

Venta

RSI

45,87

Venta

Contenido en nuestro soporte coqueteó con el alza mantenida pero no pudo. Con un volumen de operaciones muy bajo se desploma hasta los $7.05, una sombra muy larga que nos advierte hasta dónde podría llegar. Para la semana que viene tiene bastantes indicadores en contra: poco volumen, el próximo soporte recién estaría en los $7,11 y su EMA en contra, con lo cual a prestarle mucha atención a lo que se quiere hacer. RSI en 45 pts y MACD en señal de salida.

Análisis Técnico Ticker EDN 7,48

Precio actual Fecha

28-11-14

Volumen del dia

182.785,00

Volumen promedio

534.304,63

Valor

Ratios del mercado $ 7,48

P/E

-

Valor Libro

-$ 0,33

-

-100,00%

Resistencia 2

8,25

10,29%

Resistencia 1

7,60

1,60%

Soporte 1

6,97

-6,82%

Soporte 2

5,40

-27,81%

Soporte 3

5,20

-30,48%

$ 6.102.255.733

Rotación del Activo

0,34

Rotación del Activo Corriente

1,62

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

-10,28

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

0,97

Recorrido semanal

13,86%

Liquidez

1,32

Volatilidad Anual

82,82%

Endeudamiento

1,35

BETA de Mercado

1,21

Plazo de Cobranza de Créditos

38,44

Plazo de Pagos

254,70

Indicadores de Rentabilidad ROA

-18,06%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-23,66%

Ventas

Efecto Palanca

14

Resistencia 3

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA

1,31

Res. Operativo antes de Res. 250/13

Margen de Beneficio/Ventas

-52,53%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

-$ 1,77

Resultado Neto

0,15 $ 2.748.203.000 $0 -$ 891.766.000 -$ 1.443.701.000

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Siderar S.A.I.C. Un pequeño impulso para ERAR: logra posicionarse sobre su EMA, algo que es totalmente positivo ya que actúa como un gran soporte del cual apoyarse para seguir creciendo. Sólo faltaría mejor volumen para confirmar la positividad de la Acción. Si esto sucede y los inversores se animan al papel, estaremos hablando al menos de un valor de $6,70.

En caso de baja tenemos excelentes soportes en $6,27 y $6,10. RSI en 53 pts y MACD en señal de entrada.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

6,09

Compra

-4,94%

50

6,40

Compra

-0,09%

200

4,46

Compra

-30,42%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

6,29

Compra

-1,94%

18

6,22

Compra

-3,00%

40

6,19

Compra

-3,48%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,07

Venta

Media 9 (MACD)

-0,09

Compra

RSI

53,95

Compra

Análisis Técnico Ticker ERAR 6,41

Precio actual Fecha

28-11-14

Volumen del dia

630.373,00

Volumen promedio

1.954.148,38

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

4,98

-22,31%

Soporte 2

4,72

-26,37%

Soporte 3

4,40

-31,36%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 6,41

P/E

5,60

Valor Libro

$ 4,23

Capitalización Bursátil

$ 28.954.572.687

Pay out

Rotación del Activo

0,59

Rotación del Activo Corriente

1,83

Rotación del Activo No Corr

0,88

Rotación del Patrimonio neto

0,81

Indicadores Financieros

18,34%

Dividend yield

3,28%

Solvencia

Recorrido semanal

14,60%

Liquidez

3,13

Volatilidad Anual

63,50%

Liquidez Ácida

0,11

BETA de Mercado

0,91 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

5,98

Plazo de Pagos

15,84 0,38

ROA

20,81%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

17,86%

Endeudamiento

Efecto Palanca

0,86

3,70

0,24

Ventas

$ 15.550.789.000

Margen de Beneficio/Ventas

33,25%

Resultado Operativo

$ 4.057.898.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,14

Resultado Neto

$ 5.171.287.000

15

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BBVA Banco Francés S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

55,73

Compra

-2,90%

50

54,94

Compra

-4,29%

200

40,08

Compra

-30,18%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

57,49

Venta

0,16%

18

55,77

Compra

-2,84%

40

54,32

Compra

-5,37%

Valor

Señal

MACD

1,11

Compra

Media 9 (MACD)

0,87

Compra

RSI

56,50

Compra

Indicadores

Buena semana para el papel desde el análisis técnico ya que pudo operar en niveles por encima del techo del canal alcista de largo plazo. Es importante porque muestra que el papel respetó el velón blanco (Marubozu)de la semana pasada que denotaba fuerte interés en los compradores.

El objetivo sigue trazado en $65 pero lo primordial es que esta semana siga operando en niveles por encima de la línea de tendencia anteriormente indicada. RSI y MACD en compra

Análisis Técnico Ticker FRAN 57,40

Precio actual Fecha

28-11-14

Volumen del dia

25.592,00

Volumen promedio

66.142,20

Valor

Ratios del mercado

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

49,00

-14,63%

Soporte 2

47,00

-18,12%

Soporte 3

44,50

-22,47%

Margen de Intermediación

0,57

12,89

Tasa Activa Implícita

0,13

$ 17,73

Tasa Pasiva Implícita

0,07

Spread Financiero

0,07

0,00%

Incobrabilidad de Cartera

0,01 0,45

$ 57,40

P/E Valor Libro

$ 30.816.788.590

Pay out Dividend yield

0,00%

Liquidez

Recorrido semanal

8,85%

Absorción de Estruct con Rent

0,73

Volatilidad Anual

68,77%

Endeudamiento

2,12

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,25 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 9.517.519.000

ROA

4,69%

Ingresos Financieros

$ 9.904.302.000

ROE

11,42%

Egresos Financieros

-$ 4.265.648.000

Resultado Operativo Bruto

$ 5.638.654.000

Efecto Palanca

16

Resistencia 3

Ratios Bancarios

Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA

2,43

Margen de Beneficio/Ventas

24,13%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.518.030.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,45

Resultado Neto

$ 2.390.139.000

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Grupo Financiero Galicia S.A. Importantísimo que el papel haya empezado a operar por encima de los $19, es decir, por encima de la línea de tendencia que era fuerte resistencia.

Lo primordial es que no rompa estos valores y comience a operar en los mismos para consolidarlo como piso y de allí generar las posibilidades de ir a buscar los $21,40 de objetivo. En caso de ir a la baja, el objetivo a seguir serían los $18,25. RSI y MACD en compra

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

18,81

Compra

-1,54%

50

18,63

Compra

-2,49%

200

14,96

Compra

-21,69%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

19,10

Compra

-0,01%

18

18,82

Compra

-1,47%

40

18,50

Compra

-3,13%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,20

Compra

Media 9 (MACD)

0,18

Compra

RSI

54,33

Compra

Análisis Técnico Ticker GGAL 19,10

Precio actual Fecha

28-11-14

Volumen del dia

405.437,00

Volumen promedio

979.772,98

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

17,00

-10,99%

Soporte 2

16,55

-13,35%

Soporte 3

16,35

-14,40%

Ratios del mercado

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,49

7,47

Tasa Activa Implícita

0,15

$ 9,75

Tasa Pasiva Implícita

0,08

Spread Financiero

0,07

1,16%

Incobrabilidad de Cartera

0,03

Dividend yield

0,16%

Liquidez

0,42

Recorrido semanal

5,80%

Absorción de Estruct con Rent

0,91

Volatilidad Anual

58,45%

Endeudamiento

4,98

Último precio

$ 19,10

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 18.339.540.510

Pay out

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,18 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 9.363.827.000

ROA

2,81%

Ingresos Financieros

$ 14.884.079.000

ROE

15,45%

Egresos Financieros

-$ 7.558.539.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.325.540.000

Efecto Palanca

5,49

Margen de Beneficio/Ventas

16,50%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.832.615.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,56

Resultado Neto

$ 2.455.193.000

17

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Pampa Energía S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

5,54

Venta

2,62%

50

5,66

Venta

4,85%

200

3,95

Compra

-26,85%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

5,50

Venta

1,94%

18

5,56

Venta

2,87%

40

5,52

Venta

2,28%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,03

Venta

Media 9 (MACD)

-0,01

Venta

RSI

46,57

Venta

A juzgar por lo realizado esta semana, casi se la podría definir como un “Falling three methods bearish”, solamente faltó una vela blanca más luego de las dos consecutivas para validar la figura.

Básicamente, es una figura de descanso para continuar con la tendencia bajista de un papel.

Por ello, si bien no se válido, casi que lo forma (la baja se adelantó) por lo que creemos que hay que tener especial cuidado con el papel porque sigue sin rumbo claro y, cuando mostro pequeños signos de vitalidad, apareció un velón negro que se llevó todo lo obtenido. El objetivo a la baja son los $5,15 y al alza los $5,60. MACD y RSI en venta.

Análisis Técnico Ticker PAMP 5,40

Precio actual Fecha

28-11-14

Volumen del dia

211.952,00

Volumen promedio

1.245.623,48

Valor

Ratios del mercado $ 5,40

P/E

-

Valor Libro

$ 1,87 $ 7.097.278.833

Pay out

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

4,75

-12,04%

Soporte 2

4,62

-14,44%

Soporte 3

4,32

-20,00%

Rotación del Activo

0,29

Rotación del Activo Corriente

1,01

Rotación del Activo No Corr

0,42

Rotación del Patrimonio neto

1,85

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

6,97%

Liquidez

1,70

Volatilidad Anual

70,21%

Endeudamiento

1,83

BETA de Mercado

1,21 Indicadores de Rentabilidad

1,19

Plazo de Cobranza de Créditos

51,39

Plazo de Pagos

103,19

ROA

-1,47%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-8,21%

Ventas

$ 4.542.655.355

Res. Operativo antes de Res. 250/13

-$ 1.019.052.620

Efecto Palanca

18

Resistencia 3

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA

5,58

0,50

Margen de Beneficio/Ventas

-12,82%

Resultado Operativo

-$ 195.111.568

Resultado Neto por Acción

-$ 0,44

Resultado Neto

-$ 582.483.888

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Petrobrás Argentina S.A. Tal como muestra el chart, el papel pareciera entrar en una zona de definición dado que lo único que hizo fue formar velas con sombras largas o pequeños dojis en el lapso de dos semanas. Los $7,15 son el piso que tenemos que tener en cuenta para saber si el papel se va definitivamente a buscar valores más bajos. En caso de ir al alza, el objetivo inmediato son los $7,55. En todo esto, puede ocurrir mucha volatilidad (de hecho, formó un “martillo invertido” el viernes, signo de rebote) por lo que sugerimos prudencia para operar. RSI y MACD en venta.

SMAs

Valor

Señal

15

7,57

Venta

4,43%

50

8,34

Venta

15,07%

200

6,75

Compra

-6,94%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

% vs VA

4

7,40

Venta

2,05%

18

7,66

Venta

5,64%

40

7,93

Venta

9,38%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,26

Venta

Media 9 (MACD)

-0,25

Venta

RSI

37,84

Venta

Análisis Técnico Ticker PESA 7,25

Precio actual Fecha

28-11-14

Volumen del dia

199.106,00

Volumen promedio

283.805,30

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

Resistencia 2

8,40

15,86%

Resistencia 1

7,50

3,45%

Soporte 1

7,10

-2,07%

Soporte 2

6,60

-8,97%

Soporte 3

6,50

-10,34%

-100,00%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 7,25

P/E

7,12

Valor Libro

$ 6,72

Capitalización Bursátil

$ 14.639.466.945

Pay out

Rotación del Activo

0,61

Rotación del Activo Corriente

1,65

Rotación del Activo No Corr

0,96

Rotación del Patrimonio neto

1,12

Indicadores Financieros

10,90%

Dividend yield

1,53%

Solvencia

Recorrido semanal

6,28%

Liquidez

3,24

Volatilidad Anual

57,74%

Liquidez Ácida

0,36

Plazo de Cobranza de Créditos

19,02

Plazo de Pagos

27,67 0,69

BETA de Mercado

0,92 Indicadores de Rentabilidad

ROA

8,22%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

15,15%

Endeudamiento

Efecto Palanca

1,84

2,19

0,78

Ventas

$ 15.214.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,51%

Resultado Operativo

$ 2.556.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,02

Resultado Neto

$ 2.056.000.000

19

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Telecom S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

52,78

Venta

3,49%

50

56,01

Venta

9,82%

200

45,19

Compra

-11,39%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA 1,85%

4

51,94

Venta

18

53,47

Venta

4,84%

40

54,19

Venta

6,25%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-1,15

Venta

Media 9 (MACD)

-0,90

Venta

RSI

40,88

Venta

Cuando el papel parecía tener todo marcado para salir al alza, esta semana terminó rompiendo a la baja el techo del canal alcista de largo plazo cuando el ADR subió un 10% desde aquel día que hicimos el análisis. Volviendo al papel local, hay que seguir de cerca este movimiento dado que podríamos ir a buscar valores más bajos para el papel, los $48,55 figuran como el punto más fuerte. RSI y MACD en venta.

Análisis Técnico Ticker TECO2 51,00

Precio actual Fecha

28-11-14

Volumen del dia

14.290,00

Volumen promedio

73.393,50

Valor

Ratios del mercado $ 51,00

P/E

17,21

Valor Libro

$ 13,93 $ 50.203.429.878

Pay out

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

50,00

-1,96%

Soporte 2

49,00

-3,92%

Soporte 3

48,00

-5,88%

Rotación del Activo

0,98

Rotación del Activo Corriente

2,93

Rotación del Activo No Corr

1,47

Rotación del Patrimonio neto

1,76

Indicadores Financieros

101,24%

Dividend yield

5,88%

Solvencia

Recorrido semanal

9,52%

Liquidez

1,86

Volatilidad Anual

49,99%

Liquidez Ácida

0,27

Plazo de Cobranza de Créditos

16,36

Plazo de Pagos

0,00

BETA de Mercado

0,91 Indicadores de Rentabilidad

ROA

11,82%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

21,27%

Endeudamiento

Efecto Palanca

20

Resistencia 3

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA

1,80

2,25

#¡DIV/0!

0,22

Ventas

$ 24.183.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,06%

Resultado Operativo

$ 6.186.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,96

Resultado Neto

$ 2.917.000.000

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Transener S.A. Muestra de carácter del papel que supo operar toda la semana por encima de los $4,30, incluso llegando a operar por debajo de él para cerrar por encima.

No obstante ello, hay que seguir de cerca para saber si el papel rebota o continúa a la baja. Los $4,18 figuran como primer parada y luego los $3,96. Al alza, los $4,68. RSI y MACD en venta.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

4,39

Venta

2,19%

50

4,38

Venta

1,85%

200

2,56

Compra

-40,40%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA 1,65%

4

4,37

Venta

18

4,41

Venta

2,66%

40

4,28

Compra

-0,36%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,00

Venta

Media 9 (MACD)

0,03

Venta

RSI

46,62

Venta

Análisis Técnico Ticker TRAN 4,30

Precio actual Fecha

28-11-14

Volumen del dia

184.406,00

Volumen promedio

778.149,65

Valor

% vs VA

Resistencia 3

4,80

11,63%

Resistencia 2

4,60

6,98%

Resistencia 1

4,40

2,33%

Soporte 1

4,20

-2,33%

Soporte 2

4,00

-6,98%

Soporte 3

3,80

-11,63%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 4,30

Rotación del Activo

0,43

P/E

42,56

Rotación del Activo Corriente

1,24

$ 1,25

Rotación del Activo No Corr

0,65

Rotación del Patrimonio neto

1,77

Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 1.912.097.319

Pay out

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

7,91%

Liquidez

3,15

Volatilidad Anual

80,74%

Endeudamiento

0,91

Plazo de Cobranza de Créditos

33,52

Plazo de Pagos

13,77 2,43

BETA de Mercado

1,14 Indicadores de Rentabilidad

ROA

1,96%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

2,35%

Ventas

Efecto Palanca

1,20

1,32

$ 979.149.700

Res. Operativo antes de Res. 250/13

$ 114.657.947

Margen de Beneficio/Ventas

4,59%

Resultado Operativo

$ 114.657.947

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

$ 44.932.301

21

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Tenaris S.A. SMAs

Valor

Señal

15

218,96

Venta

8,40%

50

265,85

Venta

31,61%

200

242,68

Venta

20,14%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

% vs VA

4

209,13

Venta

3,53%

18

224,22

Venta

11,00%

40

242,94

Venta

20,27%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-14,99

Venta

Media 9 (MACD)

-15,00

Compra

RSI

27,25

Venta

Cerró el viernes por debajo del piso que marcamos la semana pasada en 206,75 con una vela tipo martillo, gap a la baja y cierre en 202. Aquellos que hayan entrado en la semana esperando el rebote, el Stop Loss marcado en 206,75 ya los tiene que haber sacado y estar esperando ahora con liquidez.

Lo cierto es que no pudo recuperarse y si sigue así terminará haciendo una Death Cross entre la media de 50 y la de 200 ruedas. Tenemos un objetivo bajista en 170 pesos, producto de haber quebrado a la baja el canal alcista iniciado en 2012. Al corto plazo, tener en cuenta un rebote si pasa los 220.

Análisis Técnico Ticker TS 202,00

Precio actual Fecha

28-11-14

Volumen del dia

63.101,00

Volumen promedio

100.856,63

Valor

Ratios del mercado $ 202,00

P/E

28,12

Valor Libro

$ 93,05 $ 238.468.474.000

Pay out

210,00

3,96%

Resistencia 2

208,00

2,97%

Resistencia 1

203,00

0,50%

Soporte 1

192,00

-4,95%

Soporte 2

184,00

-8,91%

Soporte 3

180,00

-10,89%

Rotación del Activo

0,45

Rotación del Activo Corriente

0,99

Rotación del Activo No Corr

0,82

Rotación del Patrimonio neto

0,59

Indicadores Financieros

50,29%

Dividend yield

1,79%

Solvencia

Recorrido semanal

11,99%

Liquidez

3,24

Volatilidad Anual

44,64%

Liquidez Ácida

0,20

Plazo de Cobranza de Créditos

23,14

Plazo de Pagos

17,40 1,33

BETA de Mercado

0,54 Indicadores de Rentabilidad

ROA

9,09%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

7,72%

Endeudamiento

Efecto Palanca

22

Resistencia 3

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

% vs VA

0,85

4,31

0,14

Ventas

$ 7.661.457.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,18%

Resultado Operativo

$ 1.548.657.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,86

Resultado Neto

$ 1.009.478.000

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

YPF S.A. Varias consideraciones a tener en cuenta para una acción que está sobre un punto de inflexión. Quedó sobre el soporte entre 380/7 pesos, sobre la línea de cuello de un posible Hombro-Cabeza-Hombro. En caso de perder los 380, estaría habilitando el inicio de una tendencia bajista con objetivo aproximado en 200 pesos. Por otro lado, no hay que dejar de lado que está sobre el soporte y que si supera los 424 estaría dando una señal de compra. Esperamos que diciembre nos dé una mayor certidumbre.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

411,05

Venta

3,67%

50

450,04

Venta

13,50%

200

363,47

Compra

-8,33%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

406,43

Venta

2,50%

18

414,93

Venta

4,65%

40

426,47

Venta

7,56%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-10,07

Venta

Media 9 (MACD)

-10,67

Compra

RSI

40,13

Venta

Análisis Técnico Ticker YPFD 396,50

Precio actual Fecha

28-11-14

Volumen del dia

95.422,00

Volumen promedio

126.578,18

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

Resistencia 2

440,00

10,97%

Resistencia 1

400,00

0,88%

Soporte 1

380,00

-4,16%

Soporte 2

342,00

-13,75%

Soporte 3

340,00

-14,25%

-100,00%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 396,50

P/E

6,87

Valor Libro

$ 178,84

Capitalización Bursátil

$ 155.948.522.425

Pay out

Rotación del Activo

0,51

Rotación del Activo Corriente

2,06

Rotación del Activo No Corr

0,67

Rotación del Patrimonio neto

1,48

Indicadores Financieros

1,44%

Dividend yield

0,21%

Solvencia

Recorrido semanal

8,87%

Liquidez

3,01

Volatilidad Anual

58,70%

Liquidez Ácida

0,31

Plazo de Cobranza de Créditos

17,84

Plazo de Pagos

33,70 0,53

BETA de Mercado

1,11 Indicadores de Rentabilidad

ROA

11,08%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

32,28%

Endeudamiento

Efecto Palanca

2,91

1,52

0,86

Ventas

$ 104.203.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

21,79%

Resultado Operativo

$ 18.378.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 57,74

Resultado Neto

$ 22.708.000.000

23

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

ADR´s Argentinos Cotización en Estados Unidos Especie

Nombre

Último (USD)

Volumen (USD)

Cotización en Buenos Aires Último ($)

Var. Mensual

Ratio T.C. Implícito Conv. (*) (**)

Cot. Teórica

Potencial (****)

APSA

ADR Alto Palermo S.A.

$

23,00 $

196

6,98%

$

60,00

04:01

$

10,43 $

68,24

13,74%

BFR

ADR Banco Francés

$

14,42 $

149.362

9,08%

$

57,40

03:01

$

11,94 $

57,05

-0,62%

BMA

ADR Banco Macro

$

42,31 $

97.325

0,17%

$

52,00

10:01

$

12,29 $

50,21

-3,43%

CRESY

ADR Cresud

$

11,79 $

18.119

12,82%

$

13,55

10:01

$

11,49 $

13,99

3,27%

EDN

ADR Edenor

$

12,24 $

48.828

-0,57%

$

7,48

20:01

$

12,22 $

7,26

-2,90%

GGAL

ADR Grupo Fin. Galicia

$

16,01 $

271.073

8,84%

$

19,10

10:01

$

11,93 $

19,00

-0,52%

IRS

ADR Irsa

$

17,65 $

113.554

19,82%

$

21,00

10:01

$

11,90 $

20,95

-0,25%

PAM

ADR Pampa Energía S.A.

$

11,26 $

60.581

1,08%

$

5,40

25:01

$

11,99 $

5,35

-1,01%

PBR

Petroleo Brasileiro (Petrobras)

$

9,72 $

33.630.720

-16,92%

$

57,60

02:01

$

11,85 $

57,68

0,14%

PZE

ADR Petrobras Energía Participac... $

6,20 $

195.965

-8,15%

$

7,25

10:01

$

11,69 $

7,36

1,49%

TEO

ADR Telecom Argentina

$

21,93 $

108.322

-4,94%

$

51,00

05:01

$

11,63 $

52,05

2,07%

TGS

ADR Transportadora Gas del Sur

$

3,64 $

75.090

7,69%

$

9,00

05:01

$

12,36 $

8,64

-4,00%

TS

ADR Tenaris

$

32,93 $

1.253.091

-16,93%

$

202,00

02:01

$

12,27 $

195,41

-3,26%

YPF

ADR YPF

$

33,44 $

1.584.674

-4,92%

$

396,50

01:01

$

11,86 $

396,87

0,09%

T.C. Implícito Promedio Ponderado (***) $

11,87

CEDEAR´s Cotización en Estados Unidos Especie

Nombre

Último (USD)

AA

Alcoa Inc.

$

AAPL

Apple Inc.

$

C

Citigroup Inc.

$

53,97 $

GE

General Electric Company

$

GOOGL

Google Inc

$

KO

The Coca-Cola Company

$

LMT

Lockheed Martin Corporation

$

VALE

ADR Vale do Río Doce S.A.

$

17,29 $

Volumen (USD)

Cotización en Buenos Aires Último ($)

Var. Mensual

Ratio T.C. Implícito Conv. (*) (**)

Potencial (****)

8.815.136,00

3,16%

$

34,00

06:01

$

11,80 $

34,37

1,09%

118,93 $ 24.809.113,00

10,12%

$

140,00

10:01

$

11,77 $

141,85

1,32%

5.875.602,00

0,82%

$

20,55

30:01

$

11,42 $

21,46

4,42%

26,49 $ 31.173.665,00

2,63%

$

64,20

05:01

$

12,12 $

63,19

-1,57%

1.209.672,00

-3,31%

$

222,00

29:01

$

11,73 $

225,83

1,73%

44,83 $ 10.501.256,00

7,04%

$

106,30

05:01

$

11,86 $

106,94

0,60%

940.923,00

0,52%

$

2.246,00

01:01

$

11,72 $

2.284,82

1,73%

9,01 $ 16.708.929,00

-10,70%

$

54,60

02:01

$

12,12 $

53,73

-1,59%

549,08 $

191,56 $

T.C. Implícito Promedio Ponderado (***) $ (*) Acciones/ADR o CEDEAR/Acciones. (**) Tipo de Cambio (dólar) implícito entre la cotización en dólares en Estados Unidos y la cotización en pesos en Argentina por el factor de conversión. (***) Tipo de Cambio implícito promedio, ponderado por el volumen operado en Estados Unidos. (****) Potencial de suba/baja, según la cotización teórica calculada sobre el T.C. Implícito P.P. y el factor de conversión.

24

Cot. Teórica

11,93

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones

Volumen de Operaciones por Subyacente

Volumen de Operaciones por Vencimientos

Volumen de Operaciones

Volumen de Operaciones por Vencimientos

100%

Put 2%

90%

Volumen de Operaciones por Subycente

91%

50% 30% 20%

8%

10% 0%

DI

FE

1%

AB

Especies más Operadas Especies mas Operadas 116.220

PBRC66.4DI

119.751

GFGC18.5DI

52,03%

GGAL

EN

0,00%

156.425

PBRC58.4DI

156.925

PBRC62.4DI

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

12,00% 10,00% 8,00%

141.022

GFGC17.0DI

10,00%

Mapa Valores de Valores Extrínsecos Extrinsecos

98.960 111.935

27,21%

APBR

0%

Si tenemos en cuenta los vencimientos, En cuanto al subyacente, GGAL aporta Diciembre se lleva más del 91% de las el 52% del volumen operado, relegando operaciones, Febrero 8% y Abril 1%. al segundo lugar a APBR con 27%. En tercera posición Erar, COME, Edenor e YPF..

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan el 98% de las operaciones en opciones.

PBRC70.4DI

9,49%

COME

40%

GFGC18.0DI

4,84%

YPFD

60%

GFGC21.0DI

2,87%

ERAR

70%

Call 98%

0,89%

EDN

80%

6,00% 4,00%

273.628

GFGC20.0DI

2,00%

406.970

GFGC19.0DI

756.182 -

200.000

400.000

600.000

800.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por casi en su totalidad por especies Calls de GGAL a Diciembre y algo de COME y APBR.

0,00% -40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

25

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes 28-1114, bajo las siguientes premisas:  Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.  Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.  Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

PBRC58.4DI PBRC54.4DI COMC1.80DI PBRC62.4DI PBRC58.4FE COMC1.70FE PSAC7.15DI PBRC62.4FE PAMC5.54DI COMC1.80FE CECC3.00DI COMC1.70DI PBRC66.4FE ALUC8.00DI EDNC7.55DI YPFC400.FE PBRC50.4DI PAMC5.34FE ERAC6.37FE COMC2.00FE COMC1.60DI COMC1.90DI PBRC70.4FE YPFC400.DI PBRC66.4DI YPFC380.FE COMC1.50FE GFGC19.0DI COMC1.20FE ERAC6.12FE

OTM ITM OTM OTM OTM ITM ITM OTM OTM OTM OTM ITM OTM ITM OTM OTM ITM ITM ITM OTM ITM OTM OTM OTM OTM ITM ITM ITM ITM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

9,67% 13,30% 6,91% 6,74% 17,27% 20,22% 6,90% 15,54% 5,37% 14,33% 5,17% 9,44% 13,82% 5,59% 4,95% 12,61% 17,27% 12,98% 12,17% 11,24% 14,04% 4,10% 10,54% 4,04% 3,97% 13,87% 24,16% 4,16% 39,33% 12,64%

 Ya están incluidas las comisiones.

En general los cambios que genera su inclusión son significativos.  La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.  La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.  Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 35%.

 En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede

Rend. %

Rend.

Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

8,63% 149,97% 58,40 5,60 APBR 57,90 2 10% 6,23% 108,22% 54,40 7,70 APBR 57,90 13 7% 5,48% 95,24% 1,80 0,12 COME 1,78 78 7% 5,29% 91,89% 62,40 3,90 APBR 57,90 14 7% 18,35% 79,74% 58,40 10,00 APBR 57,90 10 17% 17,10% 74,32% 1,70 0,36 COME 1,78 10 16% 4,01% 69,69% 7,15 0,50 PESA 7,25 100 6% 15,99% 69,48% 62,40 9,00 APBR 57,90 5 16% 3,80% 66,08% 5,54 0,29 PAMP 5,40 3 5% 14,38% 62,50% 1,80 0,26 COME 1,78 200 14% 3,59% 62,40% 3,00 0,15 CECO2 2,90 50 5% 3,48% 60,57% 1,70 0,17 COME 1,78 150 5% 13,72% 59,63% 66,40 8,00 APBR 57,90 4 14% 3,39% 58,95% 8,00 0,45 ALUA 8,05 100 5% 3,36% 58,34% 7,55 0,37 EDN 7,49 50 5% 12,19% 52,98% 400,00 50,00 YPFD 396,50 1 13% 3,02% 52,49% 50,40 10,00 APBR 57,90 5 4% 11,41% 49,57% 5,34 0,70 PAMP 5,40 30 12% 10,94% 47,56% 6,37 0,78 ERAR 6,41 10 12% 10,50% 45,61% 2,00 0,20 COME 1,78 230 11% 2,49% 43,25% 1,60 0,25 COME 1,78 60 4% 2,46% 42,73% 1,90 0,07 COME 1,78 200 4% 9,65% 41,94% 70,40 6,10 APBR 57,90 8 11% 2,39% 41,54% 400,00 16,00 YPFD 396,50 3 4% 2,32% 40,40% 66,40 2,30 APBR 57,90 5 4% 9,06% 39,36% 380,00 55,00 YPFD 396,50 1 10% 8,54% 37,09% 1,50 0,43 COME 1,78 50 8% 1,99% 34,51% 19,00 0,80 GGAL 19,10 62 4% 7,78% 33,81% 1,20 0,70 COME 1,78 100 7% 7,15% 31,06% 6,12 0,81 ERAR 6,41 50 8% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

Plazo

0,86% 21 0,00% 21 1,12% 21 7,77% 21 0,86% 84 0,00% 84 0,00% 21 7,77% 84 2,59% 21 1,12% 84 3,45% 21 0,00% 21 14,68% 84 0,00% 21 0,80% 21 0,88% 84 0,00% 21 0,00% 84 0,00% 84 12,36% 84 0,00% 21 6,74% 21 21,59% 84 0,88% 21 14,68% 21 0,00% 84 0,00% 84 0,00% 21 0,00% 84 0,00% 84 C.P.N Germán Marin

La base OTM 58,40 a Diciembre de APBR se negocia con un valor extrínseco de 10%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 150% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 9,67%.

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Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas:  La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.  Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.  Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.  No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

GFGV17.0DI OTM Put 12% 1,04% 17,00 0,199 GGAL 19,10 GFGV15.0DI OTM Put 27% 1,05% 15,00 0,200 GGAL 19,10 GFGV16.0DI OTM Put 19% 1,52% 16,00 0,290 GGAL 19,10 PAMV4.54DI OTM Put 19% 1,67% 4,54 0,090 PAMP 5,40 GFGV18.0DI OTM Put 6% 2,62% 18,00 0,500 GGAL 19,10 YPFV380.DI OTM Put 4% 2,77% 380,00 11,000 YPFD 396,50 GFGV19.0DI OTM Put 1% 2,93% 19,00 0,560 GGAL 19,10 PAMV5.34DI OTM Put 1% 3,70% 5,34 0,200 PAMP 5,40 ERAV6.37DI OTM Put 1% 3,82% 6,37 0,245 ERAR 6,41 YPFV380.FE OTM Put 4% 4,29% 380,00 17,000 YPFD 396,50 GFGV20.0DI ITM Put 0% 6,28% 20,00 1,200 GGAL 19,10 YPFV420.DI ITM Put 0% 7,06% 420,00 28,000 YPFD 396,50 ERAV6.87DI ITM Put 0% 9,36% 6,87 0,600 ERAR 6,41 PBRV58.4DI ITM Put 0% 10,02% 58,40 5,800 APBR 57,90 ERAV6.37FE OTM Put 1% 10,14% 6,37 0,650 ERAR 6,41 PAMV5.94DI ITM Put 0% 10,93% 5,94 0,590 PAMP 5,40 PAMV6.14DI ITM Put 0% 14,26% 6,14 0,770 PAMP 5,40 EDNV8.15DI ITM Put 0% 14,69% 8,15 1,100 EDN 7,49 PBRV62.4DI ITM Put 0% 15,54% 62,40 9,000 APBR 57,90 EDNV7.55DI ITM Put 0% 22,02% 7,55 1,649 EDN 7,49 PBRV70.4DI ITM Put 0% 24,18% 70,40 14,000 APBR 57,90 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Contratos Oferta

50 100 209 227 146 1 14 40 54 10 11 1 64 8 50 25 60 100 5 120 4

% Extrin.

1,04% 1,05% 1,52% 1,67% 2,62% 2,77% 2,93% 3,70% 3,82% 4,29% 1,57% 1,13% 2,18% 9,15% 10,14% 0,93% 0,56% 5,87% 7,77% 21,21% 2,59%

Comprando la base OTM 19 a Diciembre de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios casi inmediata respecto al valor actual, a cambio de un costo del 2,93% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 2,93% antes del vencimiento.

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BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

Subyacente

YPFD YPFD GGAL GGAL GGAL APBR APBR YPFD APBR YPFD YPFD ERAR GGAL COME COME ERAR APBR PESA GGAL ERAR CECO2 APBR PAMP EDN COME COME

Compra

YPFC540.DI YPFC500.DI GFGC24.0DI GFGC22.0DI GFGC23.0DI PBRC78.4DI PBRC82.4DI YPFC480.DI PBRC86.4DI YPFC460.DI YPFC440.DI ERAC7.87DI GFGC21.0DI COMC2.20DI COMC2.30DI ERAC7.37DI PBRC74.4DI PSAC8.15DI GFGC20.5DI ERAC7.12DI CECC3.00DI PBRC70.4DI PAMC6.14DI EDNC8.75DI COMC2.00DI COMC2.10DI

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 20,50 a Diciembre de GGAL y lanzando la base 21 podemos obtener una ganancia de 488% si el papel sube un 10,2%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza el 21 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso

Prima

1,000 1,300 0,070 0,119 0,089 0,900 0,690 2,000 0,600 3,000 4,500 0,040 0,220 0,032 0,025 0,085 1,200 0,230 0,295 0,095 0,200 1,800 0,080 0,100 0,060 0,048

Venta

YPFC600.DI YPFC540.DI GFGC25.0DI GFGC23.0DI GFGC24.0DI PBRC82.4DI PBRC86.4DI YPFC500.DI PBRC90.4DI YPFC480.DI YPFC460.DI ERAC8.12DI GFGC22.0DI COMC2.30DI COMC2.40DI ERAC7.87DI PBRC78.4DI PSAC9.55DI GFGC21.0DI ERAC7.37DI CECC4.00DI PBRC74.4DI PAMC6.34DI EDNC8.95DI COMC2.10DI COMC2.20DI

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

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ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Prima

0,550 0,520 0,031 0,065 0,030 0,650 0,400 0,500 0,300 1,200 2,500 0,011 0,100 0,020 0,012 0,020 0,650 0,020 0,210 0,050 0,010 1,000 0,036 0,052 0,035 0,023

Gcia. %

Var. %

13233,3% 5028,2% 2464,1% 1751,9% 1594,9% 1500,0% 1279,3% 1233,3% 1233,3% 1011,1% 900,0% 762,1% 733,3% 733,3% 669,2% 669,2% 627,3% 566,7% 488,2% 455,6% 426,3% 400,0% 354,5% 316,7% 300,0% 300,0%

51,9% 36,7% 31,2% 20,7% 26,0% 43,1% 50,0% 26,6% 56,9% 21,5% 16,5% 26,9% 15,5% 29,2% 34,8% 23,0% 36,1% 32,6% 10,2% 15,2% 39,9% 29,2% 17,8% 19,8% 18,0% 23,6%

Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

YPFD ERAR ERAR COME GGAL GGAL APBR GGAL GGAL GGAL COME APBR GGAL YPFD GGAL COME COME GGAL APBR APBR COME COME APBR APBR YPFD TRAN

Venta

YPFC340.DI ERAC5.12DI ERAC6.12DI COMC1.60DI GFGC18.0DI GFGC17.0DI PBRC50.4DI GFGC16.0DI GFGC18.5DI GFGC15.0DI COMC1.40DI PBRC54.4DI GFGC17.5DI YPFC380.DI GFGC16.5DI COMC1.70FE COMC1.30DI GFGC19.0DI PBRC58.4DI PBRC70.4FE COMC1.80DI COMC1.70DI PBRC62.4DI PBRC66.4FE YPFC400.DI TRAC3.45DI

Prima

65,000 1,300 0,490 0,250 1,485 2,300 10,000 3,250 1,060 4,100 0,415 7,700 1,800 28,000 2,650 0,360 0,510 0,795 5,600 6,100 0,123 0,168 3,900 8,000 16,000 0,500

Compra

YPFC380.DI ERAC6.12DI ERAC6.37DI COMC1.70DI GFGC18.5DI GFGC17.5DI PBRC54.4DI GFGC16.5DI GFGC19.0DI GFGC15.5DI COMC1.50DI PBRC58.4DI GFGC18.0DI YPFC400.DI GFGC17.0DI COMC1.80FE COMC1.40DI GFGC20.0DI PBRC62.4DI PBRC74.4FE COMC1.90DI COMC1.80DI PBRC66.4DI PBRC70.4FE YPFC420.DI TRAC5.20DI

Prima

30,000 0,540 0,310 0,180 1,150 2,000 7,900 3,000 0,810 3,850 0,368 5,880 1,585 20,000 2,450 0,320 0,471 0,420 4,250 4,750 0,090 0,135 2,600 7,000 11,000 0,100

Gcia. %

Var. %

700,0% 316,7% 257,1% 233,3% 203,0% 150,0% 110,5% 100,0% 100,0% 100,0% 88,7% 83,5% 75,4% 66,7% 66,7% 66,7% 63,9% 60,0% 50,9% 50,9% 49,3% 49,3% 48,1% 33,3% 33,3% 29,6%

-13,9% -20,0% -4,4% -10,1% -5,5% -10,8% -12,5% -16,0% -2,9% -21,3% -21,3% -5,6% -8,1% -3,8% -13,4% -4,5% -27,0% -0,3% 1,4% 22,2% 1,1% -4,5% 8,3% 15,3% 1,3% -19,8%

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

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Lunes 1 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

H

Análisis de Monedas (Euro vs. Dólar)

acía mucho tiempo que no comenzábamos el informe diciendo que el Euro recuperó terreno sobre el Dólar Americano. Esta semana podemos decirlo aunque la recuperación no es muy fuerte, pero el Euro logró situarse por encima de 1.24400 mejorando la apertura del lunes anterior que fue cercana en la zona de 1.23600, valor que hace mucho tiempo no era testeado.

Pero no todo es color de rosas, ya que esta recuperación se debió sobre todo a datos negativos del Dólar Americano y no por el Euro propiamente dicho.

En cuanto a lo técnico, podemos ver como la zona de 1.25000 sigue siendo una resistencia importante y los valores marcados durante la semana anterior fueron respetados en gran medida.

Como digo hace un tiempo, la tendencia de fondo sigue siendo bajista hasta lograr superar con fuerza la zona de 1.25600.

Para esta semana tendremos los siguientes soportes y resistencias:

Zonas de soportes:

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Zonas de Resistencias:

• 1.24400

• 1.24750

• 1.24000

• 1.25000

• 1.23650

• 1.25600

• 1.22800

• 1.26300