Cinco Ruedas N° 81 - Lunes 22 de diciembre de 2014

Diciembre 2014 - Buenos Aires, Argentina.

AÑO IV - Nº 81 - ÚLTIMA EDICIÓN DEL AÑO Lunes 8 deLunes 22 dede Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO Resúmen semanal bursatil Cinco Ruedas.

Análisis Técnico Análisis Fundamental Noticias

MERVAL

M. Argentina

8500,00

8000,00

8000,00

7500,00

7500,00

7000,00

7000,00

6500,00

6500,00

6000,00

Apertura

Mínimo

Máximo

7.275,99

8.266,50

Cierre

8.313,36

Fec ha

Performanc e

Apertura

Máximo

6.613,35

Fec ha

Variac ión

Cierre

Mínimo

7.609,67

-2,96%

8.022,15

Cierre

7.643,66

Performanc e

7.325,29

-3,74% Variac ión

Cierre

Lunes

7.581,72

-8,28%

Lunes

6.971,66

-8,38%

Martes

7.670,29

1,17%

Martes

7.000,89

0,42%

Miércoles

7.975,57

3,98%

Miércoles

7.288,32

4,11%

Jueves

7.888,85

-1,09%

Jueves

7.206,75

-1,12%

Viernes

8.022,15

1,69%

Viernes

7.325,29

1,64%

Total Negociado en Bolsa

300

Semana actual

Semana anterior Millones de pesos

Millones de pesos

Montos Negociados en Acciones

250 200 150 100 50 0

16-dic

17-dic

18-dic

19-dic

Cierre

Monto

Semana anterior

2.000 1.000

15-dic

16-dic

17-dic

18-dic

19-dic

Cotización de Billetes Banco Nación al 19/12/2014 TC $/USD

RO15D

USD 95,00 USD 530.284.569,00

11,75

AA17D

USD 91,50 USD 510.337.699,00

11,78

RO15C

USD 98,25 USD 105.702.735,00

11,36

AA17C

USD 94,75 USD 70.950.961,00

11,38

AY24D

USD 93,50 USD 51.741.110,00

11,81

Promedio >

NUEVO:

Semana actual

3.000

0 15-dic

Dólar Bolsa / Financiero Especie

4.000

11,62

TIPO Dólar U.S.A Euro Real

COMPRA 8,46 10,78 3,35

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 8,56 11,38 3,80

35,74%

PANORAMA INTERNACIONAL:BALANCE DE UN AÑO QUE PASOVOLANDO| Pág. 6

TAMBIEN APRENDEMOS... | Pág. 12

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA EL 2015 | Pág. 10 1

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.A Reg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624 Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

STAFF

EDITOR: Guillermo M. Poplavsky ECONOMÍA: Lic. Alejandro J. Torres V., Lic. Miriam Barroso, Lic. Victoria Viciconti, Lic. Santiago Giraud, Lic. Santiago González PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor ANÁLISIS TÉCNICO: Carlos Paul, Martín Mattioli, Guillermo M. Poplavsky, EDUCACIÓN: Fernando Leiva OPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German Marin PEDÍ TU ANÁLISIS: Erick Acosta CRÓNICA DE LA SEMANA: Jorge Cassinelli FOREX: Adrián Nardelli CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo

SUMARI NOTICIAS E INFORMES Pág. 3 Ranking de Especies Negociadas en el año Ordenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 5 Curvas de Rendimiento de Títulos Públicos Pág. 6 Panorama Internacional: Balance de un año que se nos pasó volando Por Mamela Fiallo Flor.

Pág. 10 2015, un año que promete ser complicado Por Lic. Santiago Giraud.

Pág. 12 errores

También aprendemos de los

Por Fernando Leiva.

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL ENCONTRANOS EN: /CincoRuedas @5ruedas /5Ruedas

Pág. 14

Análisis de Acciones Líderes

Pág. 29

Análisis de ADR y CEDEAR

Pág. 30

Análisis de Opciones

Análisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y sus componentes. Seguimiento semanal.

Análisis del precio de los ADR argentinos, cotizantes en Nueva York y de los CEDEAR que cotizan en nuestra Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Tipo de cambio implícito, ratios de conversión y potenciales de suba/baja según precios teóricos.

Reporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.

Por Germán Marín.

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cincoruedas.digital@gmail.com

Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

2

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Ranking de Especies negociadas en el año* ACCIONES

YPF S.A. Tenaris S.A. Grupo Galicia S.A. Petrobrás Brasil S.A. Siderar S.A.I.C. Pampa Energía S.A. Banco Macro S.A. EDENOR S.A. Comercial del Plata S.A. Telecom S.A. BBVA Banco Francés S.A. Aluar Alum. Argentino S.A. Petrobrás Argentina S.A. TRANSENER S.A. Central Costanera S.A. Banco Hipotecario S.A. Mirgor S.A.I.C. Petrolera Pampa S.A. Central Puerto S.A. Molinos Río de la Plata S.A. Solvay Indupa S.A. Telefónica de España S.A. Grupo IRSA Transp. Gas del Norte S.A. Transp. Gas del Sur S.A. Metrogas S.A. Cresud S.A.C.I.F.A. Celulosa S.A. Banco Santander S.A. Ledesma S.A. Banco Santander Río S.A. Banco Patagonia S.A. S.A. San Miguel Consultatio S.A. Repsol S.A. Carlos Casado S.A. Molinos Juan Semino S.A. Polledo S.A. Inversora Juramento S.A. Agrometal S.A.I.C. Instituto Rosenbusch S.A. Grupo Clarín S.A. Garovaglio y Zorraquín S.A. Ferrum S.A. Boldt S.A. Fiplasto S.A. Quickfood S.A. Petrolera del Conosur S.A. Carboclor S.A. I. y E. De la Patagonia S.A. Holcim S.A. Cía. Introd. de Bs. As. S.A. Longvie S.A. Autopistas del Sol S.A. Capex S.A. Gas Natural Ban S.A. Grimoldi S.A. Caputo S.A. Rigolleau S.A. TGLT S.A. Alto Palermo S.A. Dycasa S.A. Colorín S.A. Camuzzi Gas Pampeana S.A. Grupo Cons. del Oeste Morixe S.A. Banco Santander Río -Pref- Nortel Inversora S.A. Dist. de Gas Cuyana S.A. Bodegas Esmeralda S.A. Domec S.A. Andes Energía PLC

Especie

YPFD TS GGAL APBR ERAR PAMP BMA EDN COME TECO2 FRAN ALUA PESA TRAN CECO2 BHIP MIRG PETR CEPU2 MOLI INDU TEF IRSA TGNO4 TGSU2 METR CRES CELU STD LEDE BRIO BPAT SAMI CTIO REP CADO SEMI POLL INVJ AGRO ROSE GCLA GARO FERR BOLT FIPL PATY PSUR CARC PATA JMIN INTR LONG AUSO CAPX GBAN GRIM CAPU RIGO TGLT APSA DYCA COLO CGPA2 OEST MORI BRIO6 NORT6 DGCU2 ESME DOME AEN

Cierre Var. %

$ 276,500 $ 173,000 $ 17,600 $ 40,600 $ 5,600 $ 4,240 $ 47,850 $ 5,620 $ 1,550 $ 46,400 $ 50,950 $ 7,650 $ 5,440 $ 2,930 $ 2,240 $ 3,950 $ 144,000 $ 15,300 $ 46,300 $ 29,900 $ 2,500 $ 172,000 $ 18,000 $ 2,900 $ 7,550 $ 2,650 $ 11,700 $ 5,890 $ 97,000 $ 5,800 $ 18,600 $ 12,250 $ 23,250 $ 21,500 $ 249,000 $ 6,500 $ 1,700 $ 0,440 $ 4,490 $ 1,900 $ 3,000 $ 46,650 $ 3,920 $ 4,250 $ 3,750 $ 1,590 $ 18,500 $ 1,520 $ 2,280 $ 15,800 $ 5,000 $ 7,150 $ 1,900 $ 5,100 $ 7,990 $ 8,500 $ 7,900 $ 3,600 $ 25,000 $ 8,000 $ 59,000 $ 5,900 $ 12,000 $ 3,000 $ 3,000 $ 2,990 $ 21,000 $ 250,000 $ 6,200 $ 27,000 $ 5,250 $ 11,000

-5,63 -9,06 89,06 -31,99 91,72 124,34 136,45 156,62 69,40 53,38 150,70 103,46 5,47 181,73 80,65 121,91 7,06 676,65 208,67 3,10 -56,14 22,53 72,48 128,35 106,51 105,43 33,73 29,45 26,57 8,19 39,91 134,50 152,17 227,44 24,78 100,68 -5,03 120,00 131,92 11,11 15,39 107,34 19,44 109,15 60,88 -0,25 6,94 90,00 -0,44 96,79 34,05 77,73 52,49 145,19 66,46 142,86 73,74 17,46 18,81 -17,53 24,75 25,53 69,25 76,47 39,93 42,38 64,15 56,24 111,39 2,14 11,49 57,14

Monto

$ 8.434.369.277 $ 5.084.325.836 $ 4.092.420.176 $ 3.584.327.506 $ 1.764.963.385 $ 1.659.042.552 $ 1.377.146.799 $ 1.243.175.691 $ 916.556.331 $ 832.518.818 $ 828.985.023 $ 806.078.638 $ 634.688.531 $ 453.267.594 $ 319.858.312 $ 200.747.908 $ 178.711.226 $ 166.096.652 $ 138.623.041 $ 135.395.929 $ 117.967.634 $ 116.863.028 $ 111.639.287 $ 108.690.289 $ 105.704.824 $ 92.613.273 $ 89.744.664 $ 89.599.094 $ 83.725.660 $ 62.617.860 $ 61.721.708 $ 53.067.030 $ 49.276.826 $ 36.249.916 $ 35.314.791 $ 30.735.179 $ 21.762.335 $ 21.455.237 $ 20.600.035 $ 20.394.697 $ 16.617.632 $ 16.000.577 $ 15.924.450 $ 15.737.433 $ 15.130.496 $ 12.781.607 $ 12.685.650 $ 12.415.373 $ 11.849.875 $ 11.605.029 $ 11.341.669 $ 11.141.617 $ 10.445.429 $ 9.554.385 $ 9.520.311 $ 7.923.178 $ 6.291.505 $ 4.389.833 $ 4.330.582 $ 4.309.913 $ 3.849.494 $ 3.660.731 $ 3.419.435 $ 3.204.159 $ 3.168.686 $ 2.734.885 $ 1.592.154 $ 1.354.930 $ 1.196.700 $ 915.805 $ 461.495 $ 204.659

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS Especie

Cierre Var. %

BODEN 2015 RO15 $ 1.116,500 BONAR X AA17 $ 1.078,000 BONAR 2024 AY24 $ 1.104,000 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 1.397,000 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 1.355,000 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.006,000 DISCOUNT $ DICP $ 280,000 PAR U$S Ley NY PARY $ 595,000 Cupones PBI en Euros TVPE $ 101,500 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 247,000 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 85,500 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 567,000 BS AS 2015 U$S 11,75% BP15 $ 1.135,000 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 784,000 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 800,000 Cupones PBI en $ TVPP $ 5,750 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 79,000 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 825,000 BONAD 2016 AO16 $ 862,900 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 100,750 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 146,000 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 568,000 BS AS 2015 U$S 4,24% PBF15 $ 860,000 PAR $ PARP $ 99,750 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 708,000 BONAR 2015 AS15 $ 41,000 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 673,000 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 710,000 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 558,000 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 802,000 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 80,500 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 556,200 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.149,900 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 723,000 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.200,000 BS AS 2018 U$S 9,375% BP18 $ 1.070,000 BONAD 2018 AM18 $ 826,000 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 730,000 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 98,000 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 46,000 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 855,000 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 1.475,000 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 830,000 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.390,000 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.180,000 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 565,000 SALTA 2022 Hidrocarb.

SARH $ 1.090,000 C.A.B.A. C. 8 2016 U$S 2,48% BD2C6 $ 865,000 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 645,000 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 573,000 BONAR 2019 AMX9 $ 96,000 Boncor 2017 CO17 $ 360,000 NEUQUEN 2021 Hidrocarb. NRH2 $ 1.202,000 CUASIPAR $ CUAP $ 180,000 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 850,000 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 840,000 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 98,400 DISCOUNT EURO Ley Inglesa DICE $ 1.656,000 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 362,000 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 248,000 CABA Clase 10 2016 U$S T.F. BD4C6 $ 794,500 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 147,500 CORDOBA DEUDA 2013 S. I BAO17 $ 859,100 TUCUMAN S. 2 U$S TUCS2 $ 78,010 BOCON Prov. 4 Serie $ PRO7 $ 10,250 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 700,000 Bonos Garantizados 2020 NO20 $ 203,000 BUENOS AIRES Ley 12836 PB17 $ 17,500 BODECOR 1ra. Serie 2016 $ BCOR3 $ 12,900 PAR EUROS Vto. 2038 PARE $ 865,000 RIO NEGRO BOGAR C. 2 - S. 2 RNG22 $ 70,000 PAR $ PAP0 $ 83,100

Monto

24,90 $ 40.887.384.039 35,80 $ 32.149.137.760 25,50 $ 15.803.072.029 27,00 $ 2.904.129.639 44,00 $ 2.642.652.315 21,50 $ 1.496.968.987 45,10 $ 1.303.337.374 59,90 $ 1.284.347.448 -2,20 $ 1.203.156.329 30,00 $ 1.169.545.723 5,60 $ 1.117.002.242 26,00 $ 1.074.060.291 31,20 $ 822.510.806 13,60 $ 801.723.111 17,60 $ 798.391.833 -48,70 $ 756.809.110 -6,50 $ 722.069.401 - $ 683.457.563 - $ 643.951.335 4,40 $ 638.123.395 0,00 $ 538.346.274 -10,70 $ 511.914.766 17,80 $ 447.977.966 33,00 $ 372.128.712 16,10 $ 315.328.347 -51,60 $ 308.646.869 -6,50 $ 280.473.286 5,20 $ 267.893.046 -19,60 $ 260.484.263 20,20 $ 249.485.173 0,90 $ 232.629.865 -19,40 $ 228.843.366 40,20 $ 222.708.300 10,40 $ 203.289.804 41,80 $ 196.369.668 25,90 $ 165.018.560 - $ 147.651.260 10,60 $ 139.608.346 - $ 128.327.514 -31,30 $ 119.772.743 - $ 119.192.010 61,20 $ 108.311.859 - $ 105.212.095 31,80 $ 87.307.546 63,00 $ 69.714.000 44,90 $ 45.734.932 - $ 43.675.020 - $ 42.417.343 34,10 $ 41.296.029 57,00 $ 36.057.094 - $ 34.011.342 -15,30 $ 33.732.788 - $ 33.315.500 37,40 $ 29.556.544 44,10 $ 25.556.686 - $ 16.638.704 - $ 13.353.935 - $ 12.726.225 -2,20 $ 10.304.310 27,20 $ 6.971.138 - $ 6.858.675 10,90 $ 4.274.964 - $ 4.187.993 - $ 1.605.653 - $ 818.152 26,10 $ 637.470 26,90 $ 521.851 - $ 445.211 - $ 409.234 - $ 346.143 - $ 337.945 43,30 $ 318.242

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Nombre

3

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS Especie

Cierre Var. %

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas Monto

CHACO 2015 $ CER CCH1 $ 48,250 - $ 317.109 MENDOZA 2018 U$S BARX1 $ 495,000 - $ 190.000 CABA Clase 11 2016 $ +3,75% BD5C6 $ 102,500 - $ 112.347 CHACO Gar. U$S 2015 CHSG2 $ 125,000 - $ 96.830

Nombre

CEDEAR´s Especie

Cierre Var. %

Lockheed Martin Corp.

LMT $ 2.179,150 Citigroup Inc. C $ 20,250 Apple Inc. AAPL $ 128,000 MERCK Inc. 4 ¾ 01/03/15 DMRK2 $ 13,450 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 47,200 THE P&G Co.3 1/2 15/02/15 DPG5 $ 13,700 ICICI BANK LTD. IBN $ 733,750 Tit. Deuda Pfizer DPFE3 $ 12,200 BHP Billiton Co. BHP $ 865,400 Chevron Co. CVX $ 152,600 Coca Cola Co. KO $ 95,000 Google Inc. GOOGL $ 205,000 Boeing Co BA $ 525,300 The Home Depot Inc. HD $ 293,000 3M Company MMM $ 372,600 General Electric Co. GE $ 60,000 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 329,450 Johnson & Johnson JNJ $ 261,000 Caterpillar Inc. CAT $ 255,650 Starbucks Co. SBUX $ 1.020,900 THE P&G Co. 3,15 01/09/15 DPG4 $ 13,950 Banco Bradesco S.A. BBD $ 185,900 Procter & Gamble Co. PG $ 209,000 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 69,000 MacDonald’s Corp.

MCD $ 260,000 Travelers Cos. Inc. TRVV $ 429,600 Disney Co. DISN $ 130,000 Exxon Mobil Corp.

XOM $ 225,000 United Technologies Corp. UTX $ 264,000 Pfizer Inc. PFE $ 190,000 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 125,550 National Grid Transco PLC NGG $ 403,600 Wells Fargo & Co. WFC $ 138,500 Microsoft Corp.

MSFT $ 108,900 Nomura Holdings Inc. NEM $ 217,650 Intel Corporation INTC $ 82,000 Altria Group Inc. MO $ 161,450 Nike Inc. NKE $ 390,250 Alcoa Inc. AA $ 30,000 Du Pont de Nemours & Co DD $ 188,350 Verizon Communications Inc. VZ $ 278,300 Monsanto Company MON $ 289,200 Bristol-Myers Squibb Co. BMY $ 654,450 American Express Co. AXP $ 108,250 Novartis AG NVS $ 535,500 TERNIUM S.A. TXR $ 106,000 Siemens AG SIEGY $ 487,800 American Int. Group Inc. AIG $ 121,000 Barrick Gold Corp.

ABX $ 145,000 AT &T Inc. T $ 129,850 Diageo PLC DEO $ 763,950 Bunge Limited BNG $ 230,000 Goldcorp Inc. GG $ 289,700 Cemex S.A.B. de CV CX $ 157,700 Corning Inc. GLW $ 70,650 Credit Suisse Group CS $ 370,600 Coca Cola Femsa SAB de CV KOFM $ 689,750 Oracle Corporation ORCL $ 173,900 Merck & Co. Inc. MRK $ 81,300 Koninklijke Philips N.V. PHG $ 69,500 Abbot Laboratories ABT $ 263,000 Vodafone Group PLC VOD $ 41,000 Rio Tinto PLC RIO $ 155,900 Pepsico Inc. PEP $ 613,050 Yamana Gold Inc. AUY $ 71,900 Petrochina Co Ltd PTR $ 447,700 Bank of America Corporation BA.C $ 101,450 First Solar Inc. FSLR $ 110,750 Toyota Motor Corporation TM $ 349,600 BP PLC BP $ 113,650 UNILEVER N.V. UN $ 170,000 Hewlett-Packard Co. HPQ $ 107,800 eBay Inc. EBAY $ 689,200 GRUMA, S.A.B. de C.V. GMK $ 427,000 MercadoLibre Inc. MELI $ 755,000 Barclays Bank PLC BCS $ 34,250 CHINA MOBILE LTD. CHL $ 131,000 GlaxoSmithkline plc GSK $ 149,100 Cisco Systems Inc CSCO $ 61,800 Sony Corp.

SNE $ 124,200

4

47,36 22,15 54,34 31,37 -48,89 48,66 64,59 13,42 34,09 2,03 17,99 12,55 38,80 49,56 39,05 6,17 30,32 45,64 34,19 40,76 34,78 43,81 28,19 22,25 13,20 110,12 39,43 14,84 31,96 25,84 8,15 34,39 51,09 36,17 -5,52 53,00 54,63 40,15 60,63 45,15 19,53 36,84 32,67 31,23 39,67 -29,75 9,78 15,43 -13,38 78,59 20,70 40,90 38,37 20,45 63,02 41,99 -1,48 45,40 50,30 4,76 40,02 33,06 25,70 39,81 -33,49 55,18 69,69 26,49 52,16 33,00 35,66 73,54 27,86 75,93 42,94 21,60 46,01 20,72 36,34 51,35

Monto $ 358.349.212 $ 222.138.720 $ 212.659.217 $ 149.471.000 $ 83.912.754 $ 75.552.450 $ 75.180.153 $ 69.368.400 $ 56.300.588 $ 42.777.147 $ 36.740.151 $ 35.130.894 $ 34.838.446 $ 34.648.282 $ 33.308.615 $ 33.303.011 $ 31.339.242 $ 28.760.230 $ 25.526.557 $ 25.111.821 $ 22.301.250 $ 21.930.865 $ 21.492.637 $ 21.255.251 $ 20.653.631 $ 19.188.499 $ 18.811.298 $ 18.785.449 $ 18.437.747 $ 17.012.839 $ 15.444.309 $ 14.779.325 $ 12.471.049 $ 12.332.725 $ 11.771.603 $ 9.883.575 $ 9.584.838 $ 9.564.868 $ 8.223.312 $ 8.204.500 $ 8.177.887 $ 7.657.803 $ 6.582.372 $ 6.456.479 $ 6.326.358 $ 6.003.989 $ 5.906.898 $ 5.730.048 $ 5.671.606 $ 5.638.720 $ 5.487.937 $ 5.008.334 $ 4.687.191 $ 4.050.615 $ 3.757.319 $ 3.430.555 $ 3.237.570 $ 3.160.029 $ 2.819.736 $ 2.718.848 $ 2.651.088 $ 2.563.786 $ 2.470.647 $ 2.321.460 $ 2.181.445 $ 2.167.066 $ 1.975.725 $ 1.904.667 $ 1.852.279 $ 1.824.956 $ 1.812.525 $ 1.654.160 $ 1.633.491 $ 1.465.920 $ 1.366.871 $ 1.309.653 $ 1.205.462 $ 1.179.509 $ 1.162.240 $ 1.132.062

Nombre

Especie

TOTAL S.A. TOT Federal Express Corp FDX China Life Insurance LFC OAO LUKOIL LKOD ENI SpA E Banco Santander Brasil S.A. BSBR Aluminum Corp of China ACH HSBC Holdings PLC HSBC Honda Motor Co. LTD HMC F.Nat.Mortgage - Fannie Mae FNMA Nokia Corporation NOKA CNOOC LTD. CEO Avon Products Inc. AVP America Movil SAB de CV AMX BlackBerry Limited BBRY HARMONY GOLD CO. LTD. HMY Qualcomm Inc. QCOM Yahoo! Inc. YHOO Disney Co. DISN Exxon Mobil Corp.

XOM United Technologies Corp. UTX Pfizer Inc. PFE Banco Bilbao Vizcaya SP BBV National Grid Transco PLC NGG Wells Fargo & Co. WFC Microsoft Corp.

MSFT Nomura Holdings Inc. NEM Intel Corporation INTC Altria Group Inc. MO Nike Inc. NKE Alcoa Inc. AA Du Pont de Nemours & Co DD Verizon Communications Inc. VZ Monsanto Company MON Bristol-Myers Squibb Co. BMY American Express Co. AXP Novartis AG NVS TERNIUM S.A. TXR Siemens AG SIEGY American Int. Group Inc. AIG Barrick Gold Corp.

ABX AT &T Inc. T Diageo PLC DEO Bunge Limited BNG Goldcorp Inc. GG Cemex S.A.B. de CV CX Corning Inc. GLW Credit Suisse Group CS Coca Cola Femsa SAB de CV KOFM Oracle Corporation ORCL Merck & Co. Inc. MRK Koninklijke Philips N.V. PHG Abbot Laboratories ABT Vodafone Group PLC VOD Rio Tinto PLC RIO Pepsico Inc. PEP Yamana Gold Inc. AUY Petrochina Co Ltd PTR Bank of America Corporation BA.C First Solar Inc. FSLR Toyota Motor Corporation TM BP PLC BP UNILEVER N.V. UN Hewlett-Packard Co. HPQ eBay Inc. EBAY GRUMA, S.A.B. de C.V. GMK MercadoLibre Inc. MELI Barclays Bank PLC BCS CHINA MOBILE LTD. CHL GlaxoSmithkline plc GSK Cisco Systems Inc CSCO Sony Corp.

SNE TOTAL S.A. TOT Federal Express Corp FDX China Life Insurance LFC OAO LUKOIL LKOD ENI SpA E Banco Santander Brasil S.A. BSBR Aluminum Corp of China ACH HSBC Holdings PLC HSBC Honda Motor Co. LTD HMC F.Nat.Mortgage - Fannie Mae FNMA Nokia Corporation NOKA CNOOC LTD. CEO Avon Products Inc. AVP America Movil SAB de CV AMX BlackBerry Limited BBRY HARMONY GOLD CO. LTD. HMY Qualcomm Inc. QCOM Yahoo! Inc. YHOO

Cierre Var. %

$ 259,800 $ 761,700 $ 202,250 $ 152,800 $ 137,500 $ 96,200 $ 24,100 $ 335,250 $ 357,750 $ 53,500 $ 103,150 $ 628,100 $ 173,450 $ 213,050 $ 50,800 $ 23,000 $ 85,000 $ 62,000 $ 130,000 $ 225,000 $ 264,000 $ 190,000 $ 125,550 $ 403,600 $ 138,500 $ 108,900 $ 217,650 $ 82,000 $ 161,450 $ 390,250 $ 30,000 $ 188,350 $ 278,300 $ 289,200 $ 654,450 $ 108,250 $ 535,500 $ 106,000 $ 487,800 $ 121,000 $ 145,000 $ 129,850 $ 763,950 $ 230,000 $ 289,700 $ 157,700 $ 70,650 $ 370,600 $ 689,750 $ 173,900 $ 81,300 $ 69,500 $ 263,000 $ 41,000 $ 155,900 $ 613,050 $ 71,900 $ 447,700 $ 101,450 $ 110,750 $ 349,600 $ 113,650 $ 170,000 $ 107,800 $ 689,200 $ 427,000 $ 755,000 $ 34,250 $ 131,000 $ 149,100 $ 61,800 $ 124,200 $ 259,800 $ 761,700 $ 202,250 $ 152,800 $ 137,500 $ 96,200 $ 24,100 $ 335,250 $ 357,750 $ 53,500 $ 103,150 $ 628,100 $ 173,450 $ 213,050 $ 50,800 $ 23,000 $ 85,000 $ 62,000

35,87 92,86 4,37 16,44 22,92 54,54 18,44 43,96 -5,14 32,24 41,70 31,85 8,85 4,85 30,55 -21,58 31,64 58,38 39,43 14,84 31,96 25,84 8,15 34,39 51,09 36,17 -5,52 53,00 54,63 40,15 60,63 45,15 19,53 36,84 32,67 31,23 39,67 -29,75 9,78 15,43 -13,38 78,59 20,70 40,90 38,37 20,45 63,02 41,99 -1,48 45,40 50,30 4,76 40,02 33,06 25,70 39,81 -33,49 55,18 69,69 26,49 52,16 33,00 35,66 73,54 27,86 75,93 42,94 21,60 46,01 20,72 36,34 51,35 35,87 92,86 4,37 16,44 22,92 54,54 18,44 43,96 -5,14 32,24 41,70 31,85 8,85 4,85 30,55 -21,58 31,64 58,38

Monto

$ 1.089.519 $ 1.078.467 $ 975.805 $ 932.680 $ 917.950 $ 871.750 $ 721.062 $ 687.453 $ 679.247 $ 641.752 $ 506.418 $ 414.340 $ 370.450 $ 326.253 $ 273.851 $ 125.426 $ 124.013 $ 114.030 $ 18.811.298 $ 18.785.449 $ 18.437.747 $ 17.012.839 $ 15.444.309 $ 14.779.325 $ 12.471.049 $ 12.332.725 $ 11.771.603 $ 9.883.575 $ 9.584.838 $ 9.564.868 $ 8.223.312 $ 8.204.500 $ 8.177.887 $ 7.657.803 $ 6.582.372 $ 6.456.479 $ 6.326.358 $ 6.003.989 $ 5.906.898 $ 5.730.048 $ 5.671.606 $ 5.638.720 $ 5.487.937 $ 5.008.334 $ 4.687.191 $ 4.050.615 $ 3.757.319 $ 3.430.555 $ 3.237.570 $ 3.160.029 $ 2.819.736 $ 2.718.848 $ 2.651.088 $ 2.563.786 $ 2.470.647 $ 2.321.460 $ 2.181.445 $ 2.167.066 $ 1.975.725 $ 1.904.667 $ 1.852.279 $ 1.824.956 $ 1.812.525 $ 1.654.160 $ 1.633.491 $ 1.465.920 $ 1.366.871 $ 1.309.653 $ 1.205.462 $ 1.179.509 $ 1.162.240 $ 1.132.062 $ 1.089.519 $ 1.078.467 $ 975.805 $ 932.680 $ 917.950 $ 871.750 $ 721.062 $ 687.453 $ 679.247 $ 641.752 $ 506.418 $ 414.340 $ 370.450 $ 326.253 $ 273.851 $ 125.426 $ 124.013 $ 114.030

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES) 35,00% PR14

30,00%

PR15

AS15

TIR anual

25,00% 20,00% 15,00% PR12

NO20

TUCS1 RNG21 NF18

10,00%

DIP0 DICP

PR13

PAP0 PARP

CUAP

5,00% 0,00%

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

Duración Modificada A tasa BADLAR

Ajustados por CER

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES) 18,00% RO15

16,00% 14,00%

PBF15

12,00%

TIR anual

GJ17

BP15

AA17

BP21 BPMD

BDED

10,00% 8,00%

PMY16

6,00% 4,00%

BP18

DIA0 DICY

AY24

DIY0

BP28

AN18 PMD18 BDC20 BDC18 BD2C9 BDC19 PUO19

PMO18

DICA

BPLD

PARA PAA0

PARYPAY0

NDG1 ERG16

FORM3

CO17

2,00% 0,00%

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00

Duración Modificada A tasa Fija

Dollar Linked

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

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Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Panorama Internacional: Balance de un año que se nos pasó volando ojo: la glándula pineal.

Por Mamela Fiallo Flor Acompañante ecuménica para Palestina e Israel Columnista de Cinco Ruedas

E

l año llega a su fin. Muchos concuerdan que ha pasado más rápido que nunca. Quizás porque la rutina, y qué tal si ese cotidiano no sólo se aplica a la jornada laboral sino también al acontecer mundial. Es tan usual y hasta “rutinario” enterarse de que en ciertas zonas del mundo haya derramamiento de sangre que se vuelve falta del panorama internacional, un subtítulo que pasa por alto. Pasó en un abrir y cerrar de ojos. Si el año que viene pasa igual, más vale tener los ojos abiertos.

Para evitar el paso del tiempo hemos usado cremas de todo tipo. Hace apenas días un grupo de científicos canadienses descubrió por medio de la ausencia de una enzima, la Granzina B que logra detener el envejecimiento de la piel.

Así mismo, este año fue épico en materia de reconstrucción de órganos por medio de la aplicación de células madre e impresoras en 3D. Así como queremos, a propósito, detener el tiempo, muchas veces nuestro estilo de vida logra que pase más rápido. La explicación a esto, aunque suene fantasioso, está en el tercer

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Se conoce a la frecuencia base como el latido de la tierra.

Al momento de ser descubierta (por Schumann), sucedía en 7,8 ciclos por segundo. Fluctúa pero tiende a aumentar. La pseudo-ciencia sostiene que supera los 11, lo cual genera un desequilibrio y que incluso puede modificar la percepción del tiempo de 24 a 16 horas diarias.

Aunque admito no haberla visto, sé que la película aún en cartelera Interstellar da un vistazo a la cuestión de la percepción de tiempo y distancia. Ya que habla de viajes interplanetarios e interestelares, de lo cual estamos literalmente a años luz.

En cuanto al cine, así como nos entretiene siempre ha sido útil para anunciar e incluso advertir. Este año salió un film de suspenso, Drácula, que en inglés se anuncia con el subtítulo “untold”, o sea nunca antes contada. El protagonista está dispuesto a entregar su alma, venderse al mal, con tal de defender a su pueblo, su cultura, encarna al hombre de Occidente dispuesto a todo para salvarse del avance del Califato (imperio islámico) de esa época. Aquí podemos asociar con la situación actual que se vive en Siria e Iraq y cómo las potencias militares de Occidente se ven en la obligación moral de apelar a todos los medios posibles para impedir el avance del ISIS, también llamado Estado Islámico el mismo que busca expandirse a modo de imperio.

Cabe destacar que quemaron públicamente la bandera

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina. palestina, con lo cual se desvincula por completo toda asociación entre ambas partes. Pues el ISIS busca un estado único y por tanto rechaza toda reivindicación nacional.

Hablando de esos lares, este año trajo consigo más tensiones entre las facciones armadas palestinas de Gaza y el ejército israelí. Durante más de 50 días (durante julio y agosto) fuimos testigos del tercer ataque masivo (por tierra, aire y mar) sobre la Franja de Gaza en los últimos 5 años. Mientras los ataques recibían cobertura, se ignoraba el avance de las colonias israelíes en el fragmento restantes de la Palestina Histórica, Cisjordania donde no hay resistencia armada, donde no gobierna Hamas.

Un año de referendos separatistas. En Escocia, la mayoría votó por no separarse de la corona británica.

En materia positiva, o pues viendo el lado constructivo, este año ha evidenciado muchos levantamientos civiles. El más sobresaliente de ellos fue el caso de Hong Kong. Más allá del por qué fue el cómo. Cada noche, luego de las marchas, los congregados se reunían para limpiar. Dejaban carteles disculpándose con los habitantes de la zona por cualquier ruido que haya provocado sus peticiones (a través de megáfonos) y la obstrucción de las calles, las mismas que siempre dejaron un paso para quien quiera transitar.

ser homosexual, que en cuestión de un par de décadas se prohíba el proselitismo parece ser un gran paso. No obstante para la comunidad internacional, no parece serlo. Incluso desde Rusia hubo voces de deportistas y quienes no son atletas pidiendo un alto a estas campañas e indicando que no sufren persecución alguna. Por el contrario, que las protestas internacionales despertaron furia y hasta violencia por parte de sectores y agrupaciones más convencionales de la sociedad contra ellos.

Cosa que no se vio en la marcha mundial contra el cambio climático. Decenas de miles de personas se congregaron en Nueva York contra el Cambio Climático y la huella más evidente que dejaron fue la inconsecuencia. Si bien, cabe reforzar modos de producción más sostenible a la par de estilos de vida (porque todos generamos basura), el ser humano no es causante del cambio climático, sí agravante.

Las secuelas de basura en materia de envolturas y carteles desechados disuadieron a más de uno. Por otro lado, es una iniciativa que surge contra algo en lugar de a favor, no va por mejores vías, más sustentables sino contra algo propio de la naturaleza como es el cambio climático, de acuerdo con los ciclos de la tierra que preceden al ser humano.

La tensión contra Rusia no es casual. Desde principios de este año y aún hoy, hay un avance de presencia Rusia en Ucrania. No olvidemos que Rusia es el mayor exportador de gas a la Unión Europea. El propio nombre de Ucrania significa zona fronteriza. Por ello el país se divide actualmente entre pro-rusos y quienes quieren ser parte de la Unión Europea.

Para esto es fundamental liberar el gas de Iraq y Siria. Rusia, al ser consciente de esto, es el mayor proveedor de armas del régimen sirio, mientras las potencias de Medio Oriente (Arabia Saudita y Catar) y Occidente (aliados entre sí) son los mayores proveedores de armas para la resistencia.

En materia de deporte, se llevó a cabo el mundial de fútbol, poniendo en evidencia que se puede competir. Pero el evento deportivo con mayor relevancia político y social fueron las Olimpíadas de Inverno de Rusia. Incluso Google se sumó a la crítica contra el país anfitrión usando los colores del arco iris en alusión a la bandera de los homosexuales. Lo curioso de esto es que Rusia pasó una ley donde se prohíbe hacer proselitismo de relaciones no convencionales a niños, en contraste a una moción que buscó ser pasada donde a los niños que se les enseñe sobre distintas prácticas en materia de sexualidad.

El mundo, en particular Occidente, convulsionó. Lo curioso es que en la actualidad 76 países prohíben la homosexualidad por ley. Incluso es penado con prisión y hasta muerte.

Mientras tanto, se critica a Rusia. Si tomamos en cuenta que durante los tiempos de la Unión Soviética era crimen federal

El mayor perdedor en esta zona es la población civil, dividida entre fundamentalistas islámicos, totalitarios y fuerzas extranjeras que buscan armar un nuevo califato. Este escenario, aunque cruel, ha sido el ideal para el reclamo del estado kurdo. Los kurdos se distinguen de otras luchas nacionalistas en el sentido que tienen idioma y cultura propia, única. En sus filas pelean hombres y mujeres por igual, lo cual les ha dado mucha atención mediática. Y están, poco a poco formando regiones autónomas en medio del caos de los países donde alguna vez fue su hogar histórico (Siria, Irán, Iraq, Turquía).

Lo cierto es que así como la humanidad es capaz de arrasar, puede crear. Para todo daño que ha causado, hay remedio.

Ante tanta crisis ambiental hay alternativas. Es cuestión de cambiar el paradigma, en lugar de prohibiciones buscar soluciones.

Cuando pensamos en cuán fácil se rompe un vaso al caer y

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Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina. documental que se realizó para poner en evidencia la disparidad en contra del hombre por parte del sistema judicial cuando se trata de la custodia de los hijos. Se sumaron al lanzamiento las abuelas y tías de los niños que fueron arrebatados de sus padres por permanecer bajo custodia de la madre. Porque al privar a un niño de su padre, pierde también el vínculo con todo ese lado de la familia.

En materia de legislación, a nivel internacional, se ha intentado llevar a cabo (muchas veces con éxito) la tipificación del femicidio o feminicidio como crimen.

Las protestas en Ferguson contra el gatillo fácil hacia la gente de tez negra se llevaron gran parte El caso más conocido es en de la atención durante este año en Estados Unidos.

México donde centenares de mujeres desaparecen, el inmenso esfuerzo que requiere fundir el vidrio para luego particularmente en la zona de Ciudad Juárez. Pero algo dar forma y ensamblar un objeto, sabemos que es más fácil sucedió este año que mostró más que nunca que el destruir que construir. problema de la violencia en México no distingue de género.

Pero que esto no nos desaliente. Al final y al cabo es como dice Al momento siguen desaparecidos 42 de los 43 normalistas la canción, el pan es más pan cuando ha habido esfuerzo. La de Ayotzinapa, uno de los cuales ya fue encontrado. Los 43 gracia de construir es el proceso que conlleva, el aprendizaje, en su totalidad son varones. Es decir, no hay un sector que sea víctima de políticas ineficientes. La mayor desaparición el intercambio y la difusión de nuevo conocimiento. en México es del Estado de Derecho.

En el recuento de todo año están innovaciones y pérdidas.

Este año se llevó a varios grandes. Más allá de la añoranza Durante las múltiples protestas por lo estudiantes tras la ausencia de la partida de alguien admirado, está la desaparecidos, el lema más recurrente era: “fue el estado”. presencia de la tan temible muerte; de lo rápido que pasa el Lo que muchos no distinguen es que México es federado. tiempo y cómo todo puede ser arrebatado en un instante. Si Como tal cada estado tiene su autonomía. En este caso el un famoso, alguien que ha sido inmortalizado en sus obras, mayor peso cae sobre el gobernador del Estado de Guerrero, donde está situado Ayotzinapa y buscan que todo el peso con qué facilidad se puede ir cada uno de nosotros. recaiga sobre el presidente de la nación Peña Nieto.

Dijo la hija del fallecido actor Robin Williams, “el mundo es un lugar menos feliz ahora”. Nos hizo reír una infinidad de veces Según cifras oficiales, desde 2005 se han reportado 24.800 a través de la pantalla pero ocultaba su profunda infelicidad. desaparecidos. Tomando en cuenta que Peña Nieto lleva La muerte de este comediante evidenció que aún con todo apenas 2 años en el poder, se ve que no es el causante pero tampoco ha sido quien lo soluciona. No es un agravante del en la vida, la depresión puede lograr que nada alcance. gobierno de turno sino de una incompetencia estatal ante Algo memorable de él fue su parodia a las armas de una industria en auge que lucra de sangre. destrucción masiva, con su monólogo titulado “Armas de autodestrucción” (Weapons of self-destruction). Hizo una Los carteles de drogas son el mayor causante de muertes gira mundial basada en la burla que fue a la inteligencia de en la zona fronteriza con EEUU. Y no es un fenómeno local. todos, la invasión a Iraq, la deposición de Saddam Hussein y Lo mismo pasa en Colombia con las FARC y en las zonas de la destrucción total a Iraq que sigue en pie aún hoy, a base Afganistán (y Paquistán) bajo control del Talibán: campesinos amedrentados, grupos armados que manejan el comercio de una mentira. y gobiernos corruptos. Sin menospreciar el horror que También ahora que está en furor los estudios de género, representa los actos sanguinarios del ISIS en Medio Oriente, Robin Williams puso al frente algo muy ignorado, cómo la 3 periodistas decapitados tuvieron mayor repercusión que custodia siempre va a favor de la mujer. Con la Sra. Doubtfire el mismo crimen que sucede en México casi a diario. Incluso vimos los enormes esfuerzos de un padre por estar con sus hay casos de cuerpos colgados sin cabeza y con un gancho atravesado en el torso, cual vaca en un camal a modo de hijos. amenaza. Esto sucede no sólo en zonas marginales, sino Incluso este año en Argentina se estrenó “Borrando a Papá”, también en el DF (ciudad de México).

8

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Hong Kong reclama democracia. Luego de las protestas, la gente limpia las calles. Los asiáticos nos dieron un ejemplo a seguir de pulcritud este año. En el mundial de fútbol Brasil 2014, los simpatizantes japoneses no abandonaron el estadio hasta dejar las gradas limpias.

Al otro lado de la frontera del Río Grande, la violencia estatal se manifiesta de otra manera; trasciende fronteras. El caso de Ferguson y el más reciente del hombre ahorcado por vender cigarrillos sin impuestos nos exponen lo mismo, el exceso de fuerza por parte de entidades gubernamentales.

A ambos casos se les dota de tintes raciales, se divide a la población y no se aborda el problema de base: el salto a la agresión; dado que el segundo caso fue con las manos, el gatillo fácil no está más en cuestión ni es la prohibición el remedio, porque las manos también pueden ser un arma letal. La prohibición no sólo se aplica a las armas sino a la venta (tal es la carga impositiva sobre los productos que las personas se ven obligadas a vender de contrabando). Este odio exacerbado ha llevado a dos muertes, hace apenas horas dos policías de Nueva York fueron asesinados. Se culpa al autor físico y no al intelectual, a un policía por el mero hecho de ser policía sin que haya sido el agresor y se sigue sin abordar el problema: la intervención estatal y el abuso de la fuerza.

Los puntos sobresalientes son varios pero las tendencias son las mismas. Nuestra permanencia en el estupor de la rutina nos lleva a pasar ciertos aspectos por alto, en lo personal, local y global. Mientras tanto, intentamos huir del paso del tiempo sin darnos cuenta que pasa cada vez más rápido porque nuestras tareas son mayores, más difíciles, requieren más tiempo y cada vez abordamos distancias más grandes.

E incluso nos preocupamos por temas que atraviesan los

mares, donde por cierto se ha descubierto al pez de mayor profundidad, superando los 8.000 metros de inmersión.

Ya nos aventuramos a descubrir los astros. Este año se presentó el prototipo de la Hoverboard, la patineta voladora.

Inicialmente comenzó como una broma, pero ya está listo y ronda los $10.000. Lo que era fantasía en los tiempos de la película “Regreso al Futuro” ya es realidad, y con el tiempo será de módico costo y fácil acceso. Pues esa es la intención gran parte de los inventos, muchos de los cuales surgieron de la ficción.

Como bien dijo Julio Verne, “Todo lo que yo invento, todo lo que yo imagino, quedará siempre más acá de la verdad, porque llegará un momento en que las creaciones de la ciencia superarán a las de la imaginación”.

Aún hay mucho por descubrir, nos seguimos aventurando por los astros y en la profundidad de los mares. Atravesamos los océanos pero con frecuencia no vemos lo que está bajo nuestras narices y cómo a su vez, cada uno de nosotros es un mundo que no conocemos del todo y con todo el potencial para darse a conocer. Y lo que nos distingue del resto del reino animal es la inteligencia somática; es decir, la capacidad de perpetuar nuestras memorias, sea por medio del arte o la escritura.

Así que cuando nosotros ya no estemos, como individuos o como especie, quedará el registro.

9

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

2015, un año que promete ser complicado

F

Por Santiago Giraud Lic. en Economía (UBA) www.proyectoeconomico.com. ar

in de año es tradicionalmente una época de festejos con nuestros seres queridos, pero también es momento de hacer balances y de proyectar el cercano año nuevo.

En ese sentido, si pensamos en cómo será 2015 para la economía de nuestro país, creo que lamentablemente el panorama no luce alentador. En efecto, a partir de enero confluyen múltiples factores que dificultan ser optimista sobre la evolución de la economía argentina. El más obvio y el que primero se viene a la mente es por supuesto la resolución pendiente del conflicto con los fondos buitres.

Ahora bien, ¿por qué debería importarnos cuál es el desenlace del litigio con una minoría de los acreedores de nuestro país? ¿Por qué de pronto los diarios nos dicen que la performance macroeconómica del año que viene estará muy sujeta a pagarle o no a Paul Singer y sus amigos? En realidad, arreglar con los holdouts no es importante por el hecho de arreglar en sí, sino porque el juicio vigente impide el acceso al financiamiento internacional a tasas convenientes. Acceder a dólares financieros es a su vez importante, porque la escases de divisas es una especie de “collar de ahorque” que sofoca al crecimiento. Esto es así porque para producir se necesita importar, y para importar se necesita moneda extranjera. Para ilustrar este punto, tomemos uno de los sectores emblemáticos del dinamismo económico de años anteriores: la industria automotriz.

Este sector tiene una baja integración local y, por lo tanto, depende de importar autopartes y otros insumos para funcionar. Tomando datos oficiales (Banco Central) las terminales de autopartes pagaron en los primeros 9 meses de 2013 14.224 millones de dólares, mientras que en los primeros meses de 2014 la cifra fue de 7.662 millones de dólares, es decir, la mitad. Este ahorro responde a que las ventas y la producción de automóviles fue mucho menor en este año que durante el anterior, lo que a su vez implica importar menos insumos y en consecuencia pagar menos dólares. Ahora bien, imaginemos que el Gobierno lanza un plan de estímulo, o levanta el impuesto a los automotores a fin de reactivar la industria, imaginemos que además las medidas tienen éxito y las terminales automotrices vuelven a los niveles de producción de 2013. Esto implicaría que

10

las importaciones volverían a ser aproximadamente las del año pasado (14.224 millones de dólares), lo que significa que necesitaríamos 6.562 millones de dólares más de los que se gastaron este año para pagar por estas compras del exterior. En este punto, se hace obvio por qué un mayor nivel de actividad sería incompatible con mantener las reservas: siendo que actualmente en el Banco Central hay aproximadamente 30.000 millones de dólares, de fabricarse tantos autos como en 2013, tendríamos aproximadamente 24.000.

El cálculo anterior de todas formas esta algo exagerado, porque la industria automotriz exporta parte de su producto y compensa una porción del déficit (si tenemos esto en cuenta se necesitarían aproximadamente 3.000 millones de dólares para re impulsar el sector). De todos modos, la intención es simplemente ilustrar de forma práctica por qué la falta de moneda norteamericana puede ser un limitante para el crecimiento local. Además, esta situación se extiende a la mayoría de los ramos industriales (excepto los vinculados al campo) que tradicionalmente en nuestro país son deficitarios en su balanza comercial.

A esta altura, es lógico preguntarse por qué se da esta situación de falta de dólares ahora y no en años anteriores.

En realidad, la perdida de reservas del Banco Central se inició en 2011 antes de la re elección de Cristina Fernández de Kirchner, con la fuerte demanda de dólares por parte del sector privado que llevo a la implementación del cepo cambiario y con el creciente saldo negativo de la balanza energética. Desde allí, el drenaje de divisas no se detuvo y alcanzo proporciones críticas que desembocaron en la devaluación de enero de 2014. A esta demanda de divisas por parte de particulares y empresas, producto de las expectativas de devaluación, de las tasas reales negativas de las colocaciones financieras menos sofisticadas y de la erosión en el valor del peso que produce la inflación, se añaden además dos nuevos problemas para el año que viene. El primero es la caída en el precio de las commodities agrícolas (la soja llego a estar 546 dólares la tonelada en mayo, mientras que actualmente se sitúa en 379 dólares la tonelada) y el segundo es que 2015 es un año con importantes vencimientos de deuda que se estiman en alrededor de 15.000 millones de dólares (sólo el Boden 2015 representa 6.500 millones de dólares).

En ausencia de financiamiento, nuestro país depende de sus exportaciones (y de las reservas) para obtener la moneda de cambio internacional necesaria para honrar sus

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

deudas y adquirir importaciones que nos permitan crecer. El problema está en que, producto de la caída en los precios de las exportaciones agrícolas, sumado al mal desempeño de Brasil (principal destino de las exportaciones industriales), el desarrollo de los despachos al exterior durante el año fue decididamente malo (en los primeros 11 meses de 2014 se exportó un 16% menos que en 2013 según el INDEC), y no se espera que la tendencia se revierta en 2015. Esta situación lleva a que finalmente, para obtener divisas, se debe o bien importar menos, o bien ajustar el cepo cambiario o bien defaultear la deuda (aunque este camino implica tirar abajo todo lo logrado con los canjes a partir de 2002 y me parece poco plausible).

Por lo tanto, en un escenario de no acuerdo con los holdouts, el Gobierno deberá recurrir a nuevos préstamos de China u otro actor “no tradicional” de entre la potencias emergentes o a lograr algún tipo de colocación sin arreglo (y por lo tanto a tasas altas) a fin de pagar las deudas y aliviar la restricción externa que pesa sobre el crecimiento. De no lograrse colocar deuda, la forma tristemente conocida para nuestro país de ahorrar divisas es una devaluación. Agravando los problemas ya existentes, profundizando la recesión y a la vez impulsando a la inflación y al gasto público al alza (una devaluación encarece en pesos a las compras de energía y fuerza al gobierno a desembolsar más dinero en subsidios

para mantener las tarifas), pero también generando una caída en las importaciones, que finalmente generaría los dólares necesarios para no defaultear la deuda.

Por estas razones, creo que el año próximo será complejo en materia económica. Para peor, tampoco ayuda el deterioro del contexto internacional, donde por un lado se suma un nuevo capítulo de la crisis de la eurozona, con la probabilidad de que Syriza (un partido pro default) llegue al poder en Grecia, y por otro el panorama se dificulta para los países emergentes, con la devaluación del rublo ruso que siguió a la caída de los precios del petróleo, y con la Reserva Federal Estadounidense que se encuentra evaluando el momento preciso para revertir el ciclo de las tasas de interés. Quizás la única noticia positiva que nos da el mundo sea justamente la caída del crudo, que promete ahorrar divisas en el corto plazo mediante al menor valor de las importaciones. Si faltaba algo en esta receta, en 2015 además se celebran elecciones presidenciales que añadirán un componente más de incertidumbre a la coyuntura local. En definitiva, el año próximo será uno para estar atento a la evolución de los acontecimientos, y a las medidas que adopte el gobierno para sortear un panorama que definitivamente no luce favorable.

11

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

También aprendemos de los errores

E

Por Fernando Leiva Trader Norteamericano Columnista de Cinco Ruedas

xisten muchas frases de mercado que llamaron mi

seleccionado revertir e ir en busca de sus objetivos. Me

atención a lo largo de los años. Sin embargo, son muy

ha pasado y he podido hacer los ajustes necesarios para

pocas las que realmente utilizo y pongo en práctica

intentar evitar a futuro esta clase de eventos. Pero también

como operador. Una de mis preferidas dice: “Si planifico y

existen situaciones en las que mi stop me ha sacado de una

acierto, gano dinero. Si planifico y pierdo, aprendo”.

posición, dejándome con una pérdida pequeña, aunque

Nada más real y motivador a la vez, que describa los vaivenes diarios de un operador. Como he dicho en otras ediciones, todo operador trabaja con la probabilidad utilizando el análisis técnico como la herramienta para tomar decisiones y esperando que la historia se repita para poder capitalizar de un movimiento. No siempre acertamos y es allí donde siempre es importante ser disciplinado, seguir nuestro plan, y ejecutar de acuerdo a lo que interpretamos en principio en el chart. Habrá situaciones en las que seremos sacados de una posición e inmediatamente veremos al activo

12

agradecido de haber vendido mientras observo al activo seleccionado crear nuevos mínimos, quebrando soporte tras soporte.

Una de estas situaciones, y la que estoy seguro que he compartido con muchos de ustedes, se dio en Petrobras (PBR en USA). Si bien técnicamente el chart prometía, en poco tiempo las condiciones cambiaron, y lo prometido quedaba nuevamente pendiente en esta petrolera.

Repasemos a continuación las señales bull que teníamos

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina. hasta septiembre 2014: En marzo 17 PBR rompía el soporte psicológico de u$s10 creando un nuevo mínimo, aunque al día siguiente volvíamos a recuperarlo con un volumen superior al promedio de las ultimas 50 sesiones. Hasta allí no había forma de saber cuánta importancia darle al movimiento, pero al final de la semana se dejaba ver una formación de velas japonesas llamada Three white soldiers (bullish) que no coincidía con la tendencia principal (bajista), pero que si dejaba ver un pequeño cambio en la percepción por parte de los inversores sobre el activo en cuestión. Por medio del análisis técnico, y por medio de un método ya conocido por los lectores (método de divergencias), comenzábamos a dibujar sobre el chart a la espera del disparador que nos diera el OK para abrir posición y sentarnos a esperar una

en condiciones de sobre-compra. Allí comenzaban los problemas de PBR. Quienes estaban posiconados long, ajustaban sus stops. Las posibilidades eran muchas pero menciono a continuación algunas de las señales que deberían haber hecho que hasta los más bulls cerraran posición.

- Cruce de precio debajo de la media móvil de 20 días - Pérdida del soporte inmediato de u$s17 - Cruce del precio debajo de la media móvil de 50 días - Pérdida de soporte de precio de u$s16 - Cruce de precio por debajo de la media móvil de largo plazo de 200 días

mejora en los precios.

- Black cross (cruce de la mm de 50 dias por debajo de la mm

Ese disparador no se hizo esperar. Se dio casualmente

de 200 días)

con el quiebre de una resistencia de precios u$s11, 50 y

Si todas estas señales fueron ignoradas, lamentablemente

la recuperación definitiva de la media móvil de 50 días. A partir de allí quedé long y muy confiado en que quizás esta era la reversión que le pusiera un punto final a la tendencia bajista. Comenzaba a notar gran volumen en las subas y disminución del mismo en los dias de baja. Claro que aún tenía mis dudas sobre como el precio reaccionaria una vez que se encontrara con la media móvil de mayor plazo, como la de 200 días.

dejaron que una ganancia se transformara en una perdida, y lo que es aún peor, dejaron que una perdida se incrementara drásticamente. Entonces es importante para corregir el error, que primero lo reconozcamos. En lo personal mi STOP gain, en este caso, se activa con un gap bajista a finales de septiembre. Cedí quizás demasiados puntos al mercado, pero hasta el momento era un bull convencido del cambio de tendencia. El mercado se encargo

Por lo visto en el chart, no fui el único con esa duda, y

de probarme equivocado, y yo NO discuto con el mercado.

esto queda plasmado en el comportamiento que se puede

¿Cuál fue el punto en el que hubieran salido, en caso de

observar en gran parte de abril. Sin grandes cambios en mayo,

estar long? ¿Cómo podrían haber obtenido un mejor

el precio confirmó la creación de un nuevo soporte sobre

retorno? Y en caso de que hayan ignorado las señales, ¿qué

esta media móvil anteriormente mencionada, mientras que

harán para asegurarse de que una situación como la de PBR

atentamente festejaba una señal bull de relevancia como lo

no los desborde? Preguntas que necesitan de una respuesta

es la formación de un golden cross o cruce de oro (cruce de

sincera para mejorar nuestro trading aprendiendo de

la media móvil de 50 por sobre la media móvil de 200 días).

nuestros errores.

A partir de ese momento, los mínimos comienzan a ser más altos al igual que los máximos.

Era todo muy bull y la posición estaba creando riqueza para los toros que hasta ese momento creíamos en el cambio de tendencia. Lamentablemente las condiciones comenzaron a cambiar y se deterioraron rápidamente, para dar lugar a una caída devastadora. Mirando el chart a la fecha, es fácil darnos cuenta de que la formación de velas “dark cloud cover” cumplía con su función y revertía el movimiento

13

Análisis de Acciones Líderes Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Indice MERVAL Durante estas dos semanas, el índice Merval tuvo una definición bajista al perder los 9.500, entrando en una corrección más profunda impulsada por la caída del petróleo que arrastró a la cotización de YPF, Tenaris y Petrobrás Brasil. También influyó la fuerte devaluación del rublo que produjo la caída del petróleo por la fuerte dependencia que tienen las finanzas públicas de Rusia sobre el barril crudo. El contexto internacional repercutió fuerte sobre el índice líder de la Bolsa porteña, la incertidumbre política en Grecia, y también la desaceleración de China fueron algunos de los motivos que llevaron al Merval a entrar en tendencia bajista. Más allá de eso, podemos ver en el gráfico que esta semana tocó el piso del canal bajista que inició en octubre. En caso de subir por encima de 8.300 puntos, continuará hasta la nueva resistencia marcada en 9.000 puntos.

SMAs

Valor

Señal

15

8705,51

Venta

8,52%

50

9832,35

Venta

22,56%

200

8524,30

Venta

6,26%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7974,03

Compra

-0,60%

18

8719,18

Venta

8,69%

40

9378,14

Venta

16,90%

Valor

Señal

MACD

-620,03

Venta

Media 9 (MACD)

-520,21

Venta

34,83

Venta

Indicadores

RSI

Análisis Técnico Ticker MERVAL 8022,15

Precio actual Fecha

19-12-14

Volumen del dia

168.828.208,00

Volumen promedio

183.205.694,80

Valor

% vs VA

Resistencia 3

8.900,00

10,94%

Resistencia 2

8.800,00

9,70%

Resistencia 1

8.500,00

5,96%

Soporte 1

8.000,00

-0,28%

Soporte 2

7.865,00

-1,96%

Soporte 3

7.600,00

-5,26%

Ratios del mercado Último precio

$ 8.022,15

Volatilidad Anual

50,02%

Tendencia

Bajista

Variación Semanal

-2,96%

Máximo 52 semanas

12599,40

Mínimo 52 semanas

5255,06

Componentes

14

% vs VA

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

19,56%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

12,36%

Tenaris S.A.

TS

Petróleo/ Industrial

12,77%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Holding

8,02%

EDENOR S.A.

EDN

Luz/ Energía

7,58%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

7,22%

Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

8,50%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

4,72%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Financiera/ Grupo inversor

4,53%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

3,15%

Petrobrás Argentina S.A.

PESA

Energía/ Holding

3,01%

Telecom Argentina S.A.

TECO2

Telecomunicaciones

2,94%

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.

ALUA

Industria metalúrgica

3,36%

Transener S.A.

TRAN

Transporte de Energía

2,30%

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

7,80

Venta

1,97%

50

8,25

Venta

7,86%

200

5,62

Compra

-26,55%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

7,51

Compra

-1,88%

18

7,73

Venta

1,06%

40

7,88

Venta

3,04%

Valor

Señal

-0,20

Venta

Media 9 (MACD)

-0,18

Venta

RSI

46,48

Venta

Indicadores MACD

Pareciera haber repuntado el canal bajista que mantuvo impacientes a los inversores durante los últimos días, una vela tipo doji nos deja algunas dudas sobre la veracidad acerca de esta nueva tendencia. Por eso, lo recomendable seria esperar una jornada más para reinvertir en este papel, en caso de que logre posicionarse en los $7,84 estaremos en situación favorable. Mientras, es recomendable mirar que sucede. RSI en 42 pts y MACD en señal de salida.

Análisis Técnico Ticker : ALUA 7,65

Precio actual Fecha

19-12-14

Volumen del dia

285.124,00

Volumen promedio

415.181,10

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

5,77

-24,58%

Soporte 2

5,00

-34,64%

Soporte 3

4,90

-35,95%

Indicadores Patrimoniales

Ratios del mercado Último precio

$ 7,65

Rotación del Activo

0,24

P/E

10,64

Rotación del Activo Corriente

0,47

$ 2,63

Rotación del Activo No Corr

0,50

Rotación del Patrimonio neto

0,37

Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 19.125.000.000

Pay out

Indicadores Financieros

1,67%

Dividend yield

0,16%

Solvencia

Recorrido semanal

12,65%

Liquidez

1,88

Volatilidad Anual

47,39%

Liquidez Ácida

0,25

Plazo de Cobranza de Créditos

41,46

Plazo de Pagos

9,53

BETA de Mercado

0,78 Indicadores de Rentabilidad

2,79

ROA

4,39%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

4,35

ROE

6,84%

Endeudamiento

0,19

Efecto Palanca

1,56

Ventas

$ 2.462.376.710

Margen de Beneficio/Ventas

18,24%

Resultado Operativo

$ 733.153.947

Resultado Neto por Acción

$ 0,72

Resultado Neto

$ 449.166.620

15

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A. Pareciera haber terminado la novela para APBR y empieza a repuntar con gran volumen. Si las próximas ruedas son positivas tendremos una importante aceleración en el precio lo cual haría una escalada bastante importante en pocos días. A no quedarse atrás ya que como dijimos en ediciones anteriores estamos en una clara fase de acumulación. Si todo sale bien deberíamos tener un precio cercano a los $50, aquí es donde cruzaría su EMA que aún queda como contra a la cotización. RSI en 28 pts y MACD en señal de salida pegada al corte.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

46,44

Venta

14,38%

50

69,83

Venta

71,99%

200

79,65

Venta

96,19%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

39,79

Compra

-1,99%

18

47,89

Venta

17,96%

40

60,77

Venta

49,69%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-8,91

Venta

Media 9 (MACD)

-8,92

Compra

RSI

31,10

Venta

Análisis Técnico Ticker APBR 40,60

Precio actual Fecha

19-12-14

Volumen del dia

666.021,00

Volumen promedio

650.554,58

Valor

% vs VA

Resistencia 3

55,50

36,70%

Resistencia 2

53,00

30,54%

Resistencia 1

48,75

20,07%

Soporte 1

33,05

-18,60%

Soporte 2

27,00

-33,50%

Soporte 3

23,40

-42,36%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 40,60

P/E

21,73

Valor Libro

$ 61,65

Capitalización Bursátil

$ 529.606.575.358

0,20

Rotación del Activo Corriente

1,14

Rotación del Activo No Corr

0,25

Rotación del Patrimonio neto

0,45

Indicadores Financieros

Pay out

1,77%

Dividend yield

0,14%

Solvencia

1,83

Recorrido semanal

23,44%

Liquidez

8,72

Volatilidad Anual

87,86%

Liquidez Ácida

0,77

Plazo de Cobranza de Créditos

12,86

Plazo de Pagos

84,43

4,81%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,15

3,03%

Endeudamiento

BETA de Mercado

0,79 Indicadores de Rentabilidad

ROA ROE Efecto Palanca

16

Rotación del Activo

0,63

0,83

Ventas

$ 163.843.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,70%

Resultado Operativo

$ 38.469.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,84

Resultado Neto

$ 10.977.000.000

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Banco Macro S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

48,15

Venta

0,63%

50

49,01

Venta

2,42%

200

40,08

Compra

-16,25%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

46,05

Compra

-3,76%

18

47,87

Venta

0,04%

40

48,96

Venta

2,33%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-1,42

Venta

Media 9 (MACD)

-0,99

Venta

RSI

48,33

Venta

Las últimas dos jornadas positivas dan cierto respiro a BMA, confirmando con un volumen considerable.

Diremos que más de los $42 los inversores no dejaron hundir el papel, con lo cual lo convertiremos en un soporte psicológico. Si esta tendencia positiva se mantiene tendremos objetivos claros en los $46,37 y en caso de que logre quebrar su EMA podría llegar hasta los $48. RSI en 41 pts y MACD en señal de salida.

Análisis Técnico Ticker BMA 47,85

Precio actual Fecha

19-12-14

Volumen del dia

117.455,00

Volumen promedio

78.594,48

Valor

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

47,00

Soporte 2

43,60

-8,88%

Soporte 3

37,35

-21,94%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

9,79

Tasa Activa Implícita

0,15

$ 18,36

Tasa Pasiva Implícita

0,08

Spread Financiero

0,07

20,52%

Incobrabilidad de Cartera

0,01

Dividend yield

2,10%

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

13,33%

Absorción de Estruct con Rent

0,62

Volatilidad Anual

64,50%

Endeudamiento

2,17

Último precio

$ 47,85

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

-1,78%

$ 28.446.107.250

Pay out

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,11 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 10.916.835.000

ROA

6,10%

Ingresos Financieros

$ 11.139.801.000

ROE

15,58%

Egresos Financieros

-$ 4.832.425.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.307.376.000

Efecto Palanca

2,56

Margen de Beneficio/Ventas

26,07%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.433.321.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,89

Resultado Neto

$ 2.904.549.000

17

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Sociedad Comercial del Plata S.A. Todavía en disputa las fuerzas vendedoras con las compradoras, vemos una incertidumbre en donde mantener el precio. Una fuerte volatilidad el miércoles, se puede observar una vela con muy poco cuerpo y grandes sombras. El jueves una gran suba y termina con un salto positivo que se define a la baja en viernes. Lo cual parece terminar en una aburrida lateralización al menos entre los $1,36 y los $1,50. En caso de que pueda superar este último valor se encontraría con la EMA lo cual generaría una nueva resistencia al alza y retrasaría la cotización nuevamente al $1.50. RSI en 38 pts y MACD en señal de salida.

SMAs

Valor

Señal

15

1,58

Venta

2,24%

50

1,73

Venta

11,50%

200

1,31

Compra

-15,42%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

1,50

Compra

-3,20%

18

1,59

Venta

2,57%

40

1,66

Venta

7,29%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,08

Venta

Media 9 (MACD)

-0,07

Venta

RSI

44,63

Venta

Análisis Técnico Ticker COME 1,55

Precio actual Fecha

19-12-14

Volumen del dia

1.876.340,00

Volumen promedio

1.941.135,50

Valor Resistencia 3

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

1,70

9,68%

Soporte 1

1,40

-9,68%

Soporte 2

1,27

-18,06%

Soporte 3

1,23

-20,65%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 1,55

P/E

1,76

Valor Libro

$ 0,68

Capitalización Bursátil

$ 2.107.748.900

0,70

Rotación del Activo Corriente

2,90

Rotación del Activo No Corr

0,92

Rotación del Patrimonio neto

1,04

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

3,08

Recorrido semanal

22,06%

Liquidez

4,53

Volatilidad Anual

62,55%

Liquidez Ácida

0,16

BETA de Mercado

0,94

Plazo de Cobranza de Créditos

9,18

Plazo de Pagos

19,12

ROA

7,16%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,48

ROE

5,69%

Endeudamiento

0,21

Efecto Palanca

18

Rotación del Activo

Pay out

Indicadores de Rentabilidad

Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

0,79

Ventas

% vs VA

$ 960.886.000

12,48%

Resultado Operativo

$ 48.237.000

$ 0,88

Resultado Neto

$ 119.872.000

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Empresa Distribuidora Norte (EDENOR) S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

6,71

Venta

19,38%

50

7,33

Venta

30,34%

200

6,22

Venta

10,67%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

5,89

Venta

4,89%

18

6,69

Venta

19,08%

40

7,11

Venta

26,52%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,47

Venta

Media 9 (MACD)

-0,31

Venta

RSI

28,61

Venta

Algunos hubiesen deseado que las últimas 2 jornadas no fuesen como terminaron siendo.

Mediante velas se trazó un patrón bajista llamado “Engulfing Bearish” el cual es de confiar. Si todo sale como el patrón indica, tendremos más caída en las próximas ruedas. Tengan en cuenta que sólo será de 2 jornadas al igual que la de la próxima semana, con lo cual de 10 ruedas tendremos solo 4. Todo se aceleraría a principios de 2015 llevando la cotización al menos a soportes tales como $5,15 o más abajo aun en $4,91. RSI en 30 pts y MACD en señal de salida.

Análisis Técnico Ticker EDN 5,62

Precio actual Fecha

19-12-14

Volumen del dia

400.902,00

Volumen promedio

376.845,98

Valor

Ratios del mercado

Resistencia 3

8,25

46,80%

Resistencia 2

7,60

35,23%

Resistencia 1

6,97

24,02%

Soporte 1

5,40

-3,91%

Soporte 2

5,20

-7,47%

Soporte 3

4,89

-12,99%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 5,62

P/E

-

Valor Libro

-$ 0,33

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 4.584.849.896

Pay out

Rotación del Activo

0,34

Rotación del Activo Corriente

1,62

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

-10,28

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

17,89%

Liquidez

1,32

Volatilidad Anual

58,67%

Endeudamiento

1,80

BETA de Mercado

1,20 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

38,44

Plazo de Pagos

254,70

ROA

-18,06%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-31,49%

Ventas

Efecto Palanca

1,74

0,97

Res. Operativo antes de Res. 250/13

Margen de Beneficio/Ventas

-52,53%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

-$ 1,77

Resultado Neto

0,15 $ 2.748.203.000 $0 -$ 891.766.000 -$ 1.443.701.000

19

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Siderar S.A.I.C. Una jornada más es lo que le falta a ERAR para confirmar que la tendencia alcista empieza a ser real.

Por el momento, no logró romper con la resistencia en los $5,65 el cual será su primer gran desafío. En caso de que lo logre, tendremos una cotización al menos en $5,75 donde se encontraría con su EMA. Si no logra quebrar esta resistencia veremos una lateralización entre los $5.65 y los $5,15. RSI en 39 pts y MACD en señal de salida.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

5,96

Venta

6,36%

50

6,28

Venta

12,11%

200

4,63

Compra

-17,34%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

5,51

Compra

-1,59%

18

5,84

Venta

4,36%

40

6,01

Venta

7,35%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,23

Venta

Media 9 (MACD)

-0,16

Venta

RSI

42,64

Venta

Análisis Técnico Ticker ERAR 5,60

Precio actual Fecha

19-12-14

Volumen del dia

943.497,00

Volumen promedio

1.198.205,28

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

4,98

-11,07%

Soporte 2

4,72

-15,71%

Soporte 3

4,40

-21,43%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 5,60

P/E

4,89

Valor Libro

$ 4,23

Capitalización Bursátil

$ 25.295.726.529

Pay out

0,59

Rotación del Activo Corriente

1,83

Rotación del Activo No Corr

0,88

Rotación del Patrimonio neto

0,81

Indicadores Financieros

18,34%

Dividend yield

3,75%

Solvencia

Recorrido semanal

17,14%

Liquidez

3,13

Volatilidad Anual

53,41%

Liquidez Ácida

0,11

BETA de Mercado

0,92 Indicadores de Rentabilidad

5,98

Plazo de Pagos

15,84 0,38

20,81%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

20,44%

Endeudamiento

0,98

3,70

Plazo de Cobranza de Créditos

ROA Efecto Palanca

20

Rotación del Activo

0,28

Ventas

$ 15.550.789.000

Margen de Beneficio/Ventas

33,25%

Resultado Operativo

$ 4.057.898.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,14

Resultado Neto

$ 5.171.287.000

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BBVA Banco Francés S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

53,48

Venta

4,97%

50

53,13

Venta

4,27%

200

42,16

Compra

-17,24%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

50,03

Compra

-1,81%

18

52,72

Venta

3,47%

40

53,45

Venta

4,91%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-1,44

Venta

Media 9 (MACD)

-0,65

Venta

RSI

45,43

Venta

Como indicamos la semana pasada, fue importante que el papel operara por encima del canal alcista y esta semana pareció convalidarlo quebrando el viernes el segundo techo alcista que había formado en junio con un Marubozu blanco importante. Así mismo, este rebote al alza se da justo después de que el martes creara un “Dragon fly doji”. Seguimos con el objetivo en $65, con MACD y RSI en compra

Análisis Técnico Ticker FRAN 50,95

Precio actual Fecha

19-12-14

Volumen del dia

76.944,00

Volumen promedio

51.080,28

Valor Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

Ratios del mercado

% vs VA

49,00

Soporte 2

47,00

-7,75%

Soporte 3

44,50

-12,66%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

11,44

Tasa Activa Implícita

0,13

$ 17,73

Tasa Pasiva Implícita

0,07

Spread Financiero

0,07

0,00%

Incobrabilidad de Cartera

0,01

Dividend yield

0,00%

Liquidez

0,45

Recorrido semanal

15,51%

Absorción de Estruct con Rent

0,73

Volatilidad Anual

68,59%

Endeudamiento

2,39

Último precio

$ 50,95

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

-3,83%

$ 27.353.926.458

Pay out

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,24 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 9.517.519.000

ROA

4,69%

Ingresos Financieros

$ 9.904.302.000

ROE

12,86%

Egresos Financieros

-$ 4.265.648.000

Resultado Operativo Bruto

$ 5.638.654.000

Efecto Palanca

2,74

Margen de Beneficio/Ventas

24,13%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.518.030.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,45

Resultado Neto

$ 2.390.139.000

21

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Grupo Financiero Galicia S.A. Muy buena semana para el papel dado que rebotó contra el 50% del Retroceso de Fibonacci y terminó cerrando por encima del 61,8% en los $19,50. Tal como se puede apreciar, el papel está lateralizando con un piso en $18.15 y con un techo en la zona de los $19. Con MACD y RSI en compra, seguimos manteniendo el objetivo de los $21,50.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

17,82

Venta

1,27%

50

18,05

Venta

2,57%

200

15,53

Compra

-11,79%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

17,12

Compra

-2,74%

18

17,71

Venta

0,60%

40

18,04

Venta

2,48%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,47

Venta

Media 9 (MACD)

-0,32

Venta

RSI

47,60

Venta

Análisis Técnico Ticker GGAL 17,60

Precio actual Fecha

19-12-14

Volumen del dia

1.382.864,00

Volumen promedio

758.429,28

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

17,00

-3,41%

Soporte 2

16,55

-5,97%

Soporte 3

16,35

-7,10%

Ratios del mercado

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,49

6,88

Tasa Activa Implícita

0,15

$ 9,75

Tasa Pasiva Implícita

0,08

Spread Financiero

0,07

1,16%

Incobrabilidad de Cartera

0,03

Dividend yield

0,17%

Liquidez

0,42

Recorrido semanal

13,69%

Absorción de Estruct con Rent

0,91

Volatilidad Anual

52,69%

Endeudamiento

5,40

Último precio

$ 17,60

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 16.899.262.459

Pay out

BETA de Mercado

Patrimonio Neto

$ 9.363.827.000

ROA

2,81%

Ingresos Financieros

$ 14.884.079.000

ROE

16,76%

Egresos Financieros

-$ 7.558.539.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.325.540.000

Efecto Palanca

22

Ultimos Resultados

1,16 Indicadores de Rentabilidad

5,96

Margen de Beneficio/Ventas

16,50%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.832.615.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,56

Resultado Neto

$ 2.455.193.000

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Pampa Energía S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

4,87

Venta

14,92%

50

5,35

Venta

26,13%

200

4,15

Compra

-2,20%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

4,33

Venta

2,16%

18

4,85

Venta

14,42%

40

5,14

Venta

21,17%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,33

Venta

Media 9 (MACD)

-0,23

Venta

RSI

34,26

Venta

Tal como contáramos la semana pasada, el papel sigue en una senda negativa donde respetó el mínimo que habíamos pautado la semana anterior, los $5,15, para rebotar contra ellos y cerrar en $5,44. El papel ahora se encuentra dentro de un canal lateral donde $5,15 es el piso y $5,95 el techo.

RSI en compra y MACD en venta, se puede seguir viendo fuerte volatilidad en el papel.

Análisis Técnico Ticker PAMP 4,24

Precio actual Fecha

19-12-14

Volumen del dia

1.751.446,00

Volumen promedio

814.840,35

Valor

Ratios del mercado

Resistencia 3

4,75

12,03%

Resistencia 2

4,62

8,96%

Resistencia 1

4,32

1,89%

Soporte 1

4,05

-4,48%

Soporte 2

3,94

-7,08%

Soporte 3

3,72

-12,26%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 4,24

P/E

-

Valor Libro

$ 1,87

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 5.572.678.195

Pay out

Rotación del Activo

0,29

Rotación del Activo Corriente

1,01

Rotación del Activo No Corr

0,42

Rotación del Patrimonio neto

1,85

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

16,95%

Liquidez

1,70

Volatilidad Anual

63,97%

Endeudamiento

2,32

BETA de Mercado

1,20 Indicadores de Rentabilidad

1,19

Plazo de Cobranza de Créditos

51,39

Plazo de Pagos

103,19

ROA

-1,47%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-10,45%

Ventas

$ 4.542.655.355

Res. Operativo antes de Res. 250/13

-$ 1.019.052.620

Efecto Palanca

7,11

0,50

Margen de Beneficio/Ventas

-12,82%

Resultado Operativo

-$ 195.111.568

Resultado Neto por Acción

-$ 0,44

Resultado Neto

-$ 582.483.888

23

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Petrobrás Argentina S.A. Como observamos hace 7 días, la volatilidad sigue fuertemente implícita en el papel al punto tal que no sólo fue a la baja si no que cerró por debajo del piso del canal alcista de largo plazo. Lo más grave es que rompió la resistencia fuerte de los $7,10 por lo que hay que ver cuáles son los nuevos valores que el papel puede ir a buscar a la baja. RSI y MACD en venta.

SMAs

Valor

15

6,10

Venta

12,14%

50

7,42

Venta

36,46%

200

6,81

Venta

25,10%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

Señal

% vs VA

4

5,41

Compra

-0,47%

18

6,16

Venta

13,23%

40

6,91

Venta

26,94%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,66

Venta

Media 9 (MACD)

-0,58

Venta

RSI

28,00

Venta

Análisis Técnico Ticker PESA 5,44

Precio actual Fecha

19-12-14

Volumen del dia

88.452,00

Volumen promedio

179.130,63

Valor

% vs VA

Resistencia 3

6,20

Resistencia 2

5,62

3,31%

Resistencia 1

5,50

1,10%

Soporte 1

5,17

-4,96%

Soporte 2

4,92

-9,56%

Soporte 3

4,67

-14,15%

13,97%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 5,44

P/E

5,34

Valor Libro

$ 6,72

Capitalización Bursátil

$ 10.984.648.301

Pay out

0,61

Rotación del Activo Corriente

1,65

Rotación del Activo No Corr

0,96

Rotación del Patrimonio neto

1,12

Indicadores Financieros

10,90%

Dividend yield

2,04%

Solvencia

Recorrido semanal

14,92%

Liquidez

3,24

Volatilidad Anual

52,61%

Liquidez Ácida

0,36

Plazo de Cobranza de Créditos

19,02

Plazo de Pagos

27,67

BETA de Mercado

0,92 Indicadores de Rentabilidad

2,19

ROA

8,22%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,69

ROE

15,15%

Endeudamiento

1,04

Efecto Palanca

24

Rotación del Activo

1,84

Ventas

$ 15.214.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,51%

Resultado Operativo

$ 2.556.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,02

Resultado Neto

$ 2.056.000.000

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Telecom S.A. SMAs

Valor

Señal

15

48,60

Venta

4,74%

50

53,09

Venta

14,43%

200

46,17

Compra

-0,50%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA -0,16%

% vs VA

4

46,33

Compra

18

48,71

Venta

4,98%

40

51,05

Venta

10,02%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-2,23

Venta

Media 9 (MACD)

-1,99

Venta

RSI

40,41

Venta

Luego de marcado la figura alcista del “Dragon fly doji” el papel lo único que hace es operar en torno a los $52,40, sin clara zona de definición desde hace cuatro semanas. Si uno empieza a ver por indicadores, comienzan a mostrarse pequeños signos al alza tanto del MACD como del RSI por lo que, de darse estos movimientos, podamos ver movilidad al alza del papel. Los $54,80 son el objetivo inmediato al alza.

Análisis Técnico Ticker TECO2 46,40

Precio actual Fecha

19-12-14

Volumen del dia

54.113,00

Volumen promedio

63.544,63

Valor

Ratios del mercado

Resistencia 3

50,00

7,76%

Resistencia 2

49,00

5,60%

Resistencia 1

48,00

3,45%

Soporte 1

46,00

-0,86%

Soporte 2

42,00

-9,48%

Soporte 3

38,40

-17,24%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 46,40

P/E

15,66

Valor Libro

$ 13,93

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 45.675.277.379

Pay out

Rotación del Activo

0,98

Rotación del Activo Corriente

2,93

Rotación del Activo No Corr

1,47

Rotación del Patrimonio neto

1,76

Indicadores Financieros

101,24%

Dividend yield

6,47%

Solvencia

Recorrido semanal

15,98%

Liquidez

1,86

Volatilidad Anual

53,24%

Liquidez Ácida

0,27

Plazo de Cobranza de Créditos

16,36

Plazo de Pagos

0,00

BETA de Mercado

0,90 Indicadores de Rentabilidad

ROA

11,82%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

21,27%

Endeudamiento

Efecto Palanca

1,80

2,25

#¡DIV/0!

0,24

Ventas

$ 24.183.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,06%

Resultado Operativo

$ 6.186.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,96

Resultado Neto

$ 2.917.000.000

25

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Transener S.A. El papel comenzó la semana llegando al tocar el mínimo que habíamos planteado en $3,95 para luego rebotar y cerrar en $4,10. Es importante la figura que dejó el martes de posible cambio de tendencia confirmado al día siguiente (miércoles) con un pequeño velón blanco, lo que podría indicar que el papel comience a ponerse comprador. Con un MACD en venta pero achicando distancias y RSI comprador, el objetivo inmediato al alza son los $4,30.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,58

Venta

22,32%

50

4,19

Venta

42,89%

200

2,72

Compra

-7,19%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

3,02

Venta

3,15%

18

3,57

Venta

21,97%

40

3,86

Venta

31,86%

Indicadores

Valor

Señal

-0,36

Venta

Media 9 (MACD)

-0,26

Venta

RSI

27,74

Venta

MACD

Análisis Técnico Ticker TRAN 2,93

Precio actual Fecha

19-12-14

Volumen del dia

467.387,00

Volumen promedio

482.844,70

Valor

% vs VA

Resistencia 3

3,40

16,04%

Resistencia 2

3,20

9,22%

Resistencia 1

3,00

2,39%

Soporte 1

2,80

-4,44%

Soporte 2

2,60

-11,26%

Soporte 3

2,40

-18,09%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 2,93

Rotación del Activo

0,43

P/E

29,00

Rotación del Activo Corriente

1,24

$ 1,25

Rotación del Activo No Corr

0,65

Rotación del Patrimonio neto

1,77

Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 1.302.894.219

Pay out Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

19,65%

Liquidez

3,15

Volatilidad Anual

59,10%

Endeudamiento

1,33

Plazo de Cobranza de Créditos

33,52

Plazo de Pagos

13,77 2,43

BETA de Mercado

1,17 Indicadores de Rentabilidad

1,32

ROA

1,96%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

3,45%

Ventas

$ 979.149.700

Res. Operativo antes de Res. 250/13

$ 114.657.947

Efecto Palanca

26

Indicadores Financieros

0,00%

1,76

Margen de Beneficio/Ventas

4,59%

Resultado Operativo

$ 114.657.947

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

$ 44.932.301

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Tenaris S.A. SMAs

Valor

Señal

15

180,21

Venta

4,17%

50

225,56

Venta

30,38%

200

238,21

Venta

37,69%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA -0,48%

% vs VA

4

172,17

Compra

18

185,61

Venta

7,29%

40

209,74

Venta

21,24%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-17,09

Venta

Media 9 (MACD)

-18,02

Compra

RSI

32,88

Venta

Tenaris continuó estas dos semanas a la baja, para cumplir el objetivo bajista en 170 pesos que veníamos marcando. El mismo coincide con el 61.8% de retroceso de Fibonacci de todo el último gran período alcista. A partir de allí, esta semana realizó un engulfing bullish con señal de compra si se superan los 174 pesos, y Stop Loss si cae por debajo de 159. El volumen a estas alturas parece indicar que el final de la corrección llegó para Tenaris, por lo que en caso de mantenerse por encima de los niveles marcados, el año que viene podría comenzar alcista para esta acción.

Análisis Técnico Ticker TS 173,00

Precio actual Fecha

19-12-14

Volumen del dia

143.228,00

Volumen promedio

110.474,23

Valor

Ratios del mercado

Resistencia 3

184,00

6,36%

Resistencia 2

180,00

4,05%

Resistencia 1

173,00

0,00%

Soporte 1

167,00

-3,47%

Soporte 2

153,00

-11,56%

Soporte 3

140,00

-19,08%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 173,00

P/E

23,53

Valor Libro

$ 95,26

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 204.232.901.000

Pay out

Rotación del Activo

0,45

Rotación del Activo Corriente

0,99

Rotación del Activo No Corr

0,82

Rotación del Patrimonio neto

0,59

Indicadores Financieros

50,29%

Dividend yield

2,14%

Solvencia

Recorrido semanal

12,39%

Liquidez

3,24

Volatilidad Anual

43,69%

Liquidez Ácida

0,20

Plazo de Cobranza de Créditos

23,14

Plazo de Pagos

17,40

BETA de Mercado

0,54 Indicadores de Rentabilidad

4,31

ROA

9,09%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,33

ROE

7,72%

Endeudamiento

0,17

Efecto Palanca

0,85

Ventas

$ 7.661.457.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,18%

Resultado Operativo

$ 1.548.657.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,86

Resultado Neto

$ 1.009.478.000

27

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

YPF S.A. Como marcamos en el informe anterior, YPF S.A. cayó con objetivo a 200 pesos, rompiendo todos los soportes que habíamos marcado a la baja, incluso el de 275 pesos. Esta semana siguió cayendo hasta los 243,50 donde encontró un piso para rebotar hasta los 300 pesos, nueva resistencia. En el caso de superar estos 300 pesos, tendremos un objetivo alcista hasta 340/360 donde iría a cubrir el gap bajista realizado hace dos semanas. Más allá de eso, en caso de superarlos y cerrar por encima, dará una nueva señal de compra para finalizar el proceso correctivo antes de llegar al objetivo bajista, lo cual sería muy alcista para el año que viene.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

322,07

Venta

16,48%

50

393,64

Venta

42,37%

200

365,93

Venta

32,34%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

278,46

Venta

0,71%

18

324,46

Venta

17,34%

40

367,27

Venta

32,83%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-39,21

Venta

Media 9 (MACD)

-33,40

Venta

RSI

29,98

Venta

Análisis Técnico Ticker YPFD 276,50

Precio actual Fecha

19-12-14

Volumen del dia

111.981,00

Volumen promedio

113.626,55

Valor

% vs VA

Resistencia 3

315,00

13,92%

Resistencia 2

300,00

8,50%

Resistencia 1

290,00

4,88%

Soporte 1

270,00

-2,35%

Soporte 2

260,00

-5,97%

Soporte 3

253,00

-8,50%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 276,50

P/E

4,79

Valor Libro

$ 178,84

Capitalización Bursátil

$ 108.750.987.265

Pay out

0,51

Rotación del Activo Corriente

2,06

Rotación del Activo No Corr

0,67

Rotación del Patrimonio neto

1,48

Indicadores Financieros

1,44%

Dividend yield

0,30%

Solvencia

Recorrido semanal

20,79%

Liquidez

3,01

Volatilidad Anual

65,00%

Liquidez Ácida

0,31

Plazo de Cobranza de Créditos

17,84

Plazo de Pagos

33,70 0,53

BETA de Mercado

1,12 Indicadores de Rentabilidad

ROA

11,08%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

32,28%

Endeudamiento

Efecto Palanca

28

Rotación del Activo

2,91

1,52

1,24

Ventas

$ 104.203.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

21,79%

Resultado Operativo

$ 18.378.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 57,74

Resultado Neto

$ 22.708.000.000

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

ADR´s Argentinos Cotización en Estados Unidos Especie

Nombre

Último (USD)

Volumen (USD)

Cotización en Buenos Aires Último ($)

Var. Mensual

APSA

ADR Alto Palermo S.A.

$

20,51 $

3.695

-10,83%

-

BFR

ADR Banco Francés

$

13,50 $

207.507

-6,38%

$

BMA

ADR Banco Macro

$

42,63 $

224.019

0,76%

CRESY

ADR Cresud

$

10,22 $

43.741

EDN

ADR Edenor

$

10,01 $

33.874

GGAL

ADR Grupo Fin. Galicia

$

15,46 $

185.846

Ratio T.C. Implícito Conv. (*) (**)

Cot. Teórica

Potencial (****)

04:01

-

$

58,56

-

50,95

03:01

$

11,32 $

51,40

0,88%

$

47,85

10:01

$

11,22 $

48,69

1,75%

-13,32%

$

11,70

10:01

$

11,45 $

11,67

-0,23%

-18,22%

$

5,62

20:01

$

11,23 $

5,72

1,72%

-3,44%

$

17,60

10:01

$

11,38 $

17,66

0,33%

IRS

ADR Irsa

$

15,33 $

18.519

-13,14%

$

18,00

10:01

$

11,74 $

17,51

-2,73%

PAM

ADR Pampa Energía S.A.

$

9,42 $

105.411

-16,34%

$

4,24

25:01

$

11,25 $

4,30

1,50%

PBR

Petroleo Brasileiro (Petrobras)

$

7,10 $

34.946.728

-26,95%

$

40,60

02:01

$

11,44 $

40,55

-0,13%

PZE

ADR Petrobras Energía Participac... $

4,82 $

84.862

-22,26%

$

5,44

10:01

$

11,29 $

5,51

1,20%

TEO

ADR Telecom Argentina

$

20,09 $

62.744

-8,39%

$

46,40

05:01

$

11,55 $

45,89

-1,10%

TGS

ADR Transportadora Gas del Sur

$

3,30 $

85.584

-9,34%

$

7,55

05:01

$

11,44 $

7,54

-0,16%

TS

ADR Tenaris

$

30,82 $

1.794.014

-6,41%

$

173,00

02:01

$

11,23 $

176,00

1,74%

YPF

ADR YPF

$

24,30 $

1.123.787

-27,33%

$

276,50

01:01

$

11,38 $

277,54

0,38%

T.C. Implícito Promedio Ponderado (***) $

11,42

CEDEAR´s Cotización en Estados Unidos Especie

Nombre

Último (USD)

Volumen (USD)

Cotización en Buenos Aires Último ($)

Var. Mensual

Ratio T.C. Implícito Conv. (*) (**)

Cot. Teórica

Potencial (****)

AA

Alcoa Inc.

$

15,99 $ 10.194.258,00

-8,37%

$

30,00

06:01

$

11,26 $

30,62

2,06%

AAPL

Apple Inc.

$

112,03 $ 47.633.821,00

-3,81%

$

128,00

10:01

$

11,43 $

128,71

0,55%

C

Citigroup Inc.

$

54,34 $ 14.636.745,00

1,27%

$

20,25

30:01

$

11,18 $

20,81

2,76%

GE

General Electric Company

$

25,65 $ 46.606.210,00

-4,96%

$

60,00

05:01

$

11,70 $

58,94

-1,77%

GOOGL

Google Inc

$

2.867.618,00

-4,83%

$

205,00

29:01

$

11,44 $

205,82

0,40%

KO

The Coca-Cola Company

$

42,19 $ 15.346.596,00

LMT

Lockheed Martin Corporation

$

VALE

ADR Vale do Río Doce S.A.

$

519,53 $

-5,19%

$

95,00

05:01

$

11,26 $

96,94

2,04%

1.359.594,00

3,32%

$

2.179,15

01:01

$

11,22 $

2.230,76

2,37%

8,14 $ 39.362.545,00

-13,50%

$

47,20

02:01

$

11,60 $

46,76

-0,93%

194,17 $

T.C. Implícito Promedio Ponderado (***) $

11,49

(*) Acciones/ADR o CEDEAR/Acciones. (**) Tipo de Cambio (dólar) implícito entre la cotización en dólares en Estados Unidos y la cotización en pesos en Argentina por el factor de conversión. (***) Tipo de Cambio implícito promedio, ponderado por el volumen operado en Estados Unidos. (****) Potencial de suba/baja, según la cotización teórica calculada sobre el T.C. Implícito P.P. y el factor de conversión.

29

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones 120%

Put 2%

Volumen de Operaciones por Subyacente Volumen de Operaciones por Subycente

Volumen de Operaciones por Vencimientos Volumen de Operaciones por Vencimientos 100% 80% 60%

20%

1%

0%

FE

PBRC42.4FE

145.506

ERAC4.57FE

AB

0%

235.496

GFGC15.0FE

244.275

EN

MA

GFGC17.0FE

57,94% 10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

70,00%

Mapa Valores de Valores Extrínsecos Extrinsecos 20,00%

16,00% 14,00% 12,00% 10,00% 8,00%

453.069

GFGC20.0FE

6,00%

518.719

GFGC19.0FE

4,00%

585.320

GFGC18.0FE

2,00%

932.839 400.000

600.000

800.000

1.000.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por casi en su totalidad por especies Calls y Puts de GGAL a Diciembre, APBR a Diciembre y Febrero y algo de Come.

30

17,87% 0,00%

323.528

200.000

15,45%

18,00%

PBRC46.4FE

-

2,92%

GGAL

222.480

ERAC4.42FE

COME

ERAR

0%

Especies másEspecies Operadas mas Operadas 139.600

2,68%

Si tenemos en cuenta los vencimientos, En cuanto al subyacente, GGAL aporta Febrero se lleva más del 99% de las el 58% del volumen operado, relegando operaciones, y Abril el resto. al segundo lugar a ERAR con 18%. En tercera posición Apbr, COME, Aluar e YPF.

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan el 98% de las operaciones en opciones, el resto se lo llevan los puts.

PBRC30.4FE

ALUA

APBR

40%

Call 98%

1,32%

YPFD

99%

0,00% -40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes 19-1214, bajo las siguientes premisas:  Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.  Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.  Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

PBRC42.4FE PBRC38.4FE PBRC46.4FE PBRC42.4AB PBRC34.4FE INDC2.60FE PBRC38.4AB ERAC5.62FE PBRC46.4AB PBRC30.4FE YPFC280.FE GFGC17.0FE ERAC5.12FE PBRC50.4AB GFGC17.5FE PBRC50.4FE GFGC18.0FE ALUC7.00FE PBRC34.4AB COMC1.50FE ERAC4.57FE PBRC54.4AB PAMC4.54FE PSAC5.55FE TS.C178.FE ERAC4.42FE COMC1.60FE ALUC7.00AB COMC1.50AB PBRC58.4AB GFGC16.0FE

OTM ITM OTM OTM ITM OTM ITM OTM OTM ITM OTM ITM ITM OTM OTM OTM OTM ITM ITM ITM ITM OTM OTM OTM OTM ITM OTM ITM ITM OTM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

17,28% 22,06% 13,48% 21,08% 26,96% 12,94% 23,87% 11,61% 18,14% 34,31% 10,13% 12,63% 17,86% 15,93% 9,71% 9,31% 9,14% 16,99% 28,31% 12,50% 25,89% 13,48% 8,28% 8,27% 8,09% 27,68% 7,69% 19,61% 14,74% 11,03% 15,03%

 Ya están incluidas las comisiones.

En general los cambios que genera su inclusión son significativos.  La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.  La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.  Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 35%.

 En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede

Rend. %

Rend.

Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

18,36% 106,38% 42,40 7,05 APBR 40,80 15 17% 18,04% 104,54% 38,40 9,00 APBR 40,80 4 16% 13,29% 77,01% 46,40 5,50 APBR 40,80 11 13% 23,91% 73,32% 42,40 8,60 APBR 40,80 7 21% 12,64% 73,23% 34,40 11,00 APBR 40,80 10 11% 12,61% 73,05% 2,60 0,33 INDU 2,55 19 13% 20,78% 63,73% 38,40 9,74 APBR 40,80 5 18% 10,95% 63,44% 5,62 0,65 ERAR 5,60 149 12% 19,57% 60,02% 46,40 7,40 APBR 40,80 7 18% 10,33% 59,82% 30,40 14,00 APBR 40,80 8 9% 9,16% 53,10% 280,00 28,00 YPFD 276,50 2 10% 9,01% 52,19% 17,00 2,21 GGAL 17,50 70 10% 8,96% 51,90% 5,12 1,00 ERAR 5,60 100 9% 16,51% 50,65% 50,40 6,50 APBR 40,80 5 16% 8,68% 50,28% 17,50 1,70 GGAL 17,50 100 10% 8,21% 47,56% 50,40 3,80 APBR 40,80 6 9% 8,01% 46,41% 18,00 1,60 GGAL 17,50 139 9% 7,94% 46,01% 7,00 1,30 ALUA 7,65 11 8% 14,69% 45,07% 34,40 11,55 APBR 40,80 4 13% 7,74% 44,87% 1,50 0,20 COME 1,56 188 9% 7,50% 43,44% 4,57 1,45 ERAR 5,60 100 8% 13,29% 40,77% 54,40 5,50 APBR 40,80 10 13% 7,02% 40,65% 4,54 0,35 PAMP 4,24 30 8% 7,01% 40,61% 5,55 0,45 PESA 5,44 20 8% 6,80% 39,43% 178,00 14,00 TS 173,00 3 8% 6,46% 37,43% 4,42 1,55 ERAR 5,60 100 7% 6,35% 36,80% 1,60 0,12 COME 1,56 100 8% 11,36% 34,84% 7,00 1,50 ALUA 7,65 80 11% 10,51% 32,23% 1,50 0,23 COME 1,56 50 11% 10,25% 31,43% 58,40 4,50 APBR 40,80 2 11% 5,42% 31,41% 16,00 2,63 GGAL 17,50 40 6% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

Plazo

3,92% 63 0,00% 63 13,73% 63 3,92% 119 0,00% 63 1,96% 63 0,00% 119 0,36% 63 13,73% 119 0,00% 63 1,27% 63 0,00% 63 0,00% 63 23,53% 119 0,00% 63 23,53% 63 2,86% 63 0,00% 63 0,00% 119 0,00% 63 0,00% 63 33,33% 119 7,08% 63 2,02% 63 2,89% 63 0,00% 63 2,56% 63 0,00% 119 0,00% 119 43,14% 119 0,00% 63 C.P.N Germán Marin

La base OTM 42,40 a Febrero de APBR se negocia con un valor extrínseco de 17%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 107% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 17%.

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Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas:  La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.  Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.  Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.  No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Accion

GFGV11.0DI OTM Put 59% 0,02% 11,00 0,003 GGAL GFGV15.0DI OTM Put 17% 0,03% 15,00 0,005 GGAL GFGV16.0DI OTM Put 9% 0,06% 16,00 0,010 GGAL GFGV15.5DI OTM Put 13% 0,29% 15,50 0,050 GGAL GFGV11.0FE OTM Put 59% 0,31% 11,00 0,055 GGAL GFGV17.0DI OTM Put 3% 0,86% 17,00 0,150 GGAL GFGV16.0FE OTM Put 9% 3,43% 16,00 0,600 GGAL ERAV4.57FE OTM Put 23% 5,36% 4,57 0,300 ERAR GFGV17.0FE OTM Put 3% 6,29% 17,00 1,100 GGAL PBRV34.4FE OTM Put 19% 7,35% 34,40 3,000 APBR GFGV18.0DI ITM Put 0% 7,37% 18,00 1,290 GGAL GFGV18.0FE ITM Put 0% 7,71% 18,00 1,350 GGAL PBRV38.4FE OTM Put 6% 11,03% 38,40 4,500 APBR GFGV19.0FE ITM Put 0% 11,43% 19,00 2,000 GGAL GFGV19.0DI ITM Put 0% 12,51% 19,00 2,190 GGAL GFGV20.0FE ITM Put 0% 17,09% 20,00 2,990 GGAL PBRV42.4FE ITM Put 0% 19,61% 42,40 8,000 APBR PBRV46.4FE ITM Put 0% 24,51% 46,40 10,000 APBR PAMV5.34DI ITM Put 0% 25,94% 5,34 1,100 PAMP / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Cotizacion

17,50 17,50 17,50 17,50 17,50 17,50 17,50 5,60 17,50 40,80 17,50 17,50 40,80 17,50 17,50 17,50 40,80 40,80 4,24

Contratos Oferta

850 156 188 224 800 43 100 100 100 4 187 9 5 6 187 10 5 3 100

% Extrin.

0,02% 0,03% 0,06% 0,29% 0,31% 0,86% 3,43% 5,36% 6,29% 7,35% 4,51% 4,86% 11,03% 2,86% 3,94% 2,80% 15,69% 10,78% 0,00%

Comprando la base ITM 18 a Febrero de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediata respecto al valor actual, a cambio de un costo del 7,71% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 7,71% antes del vencimiento.

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Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

Subyacente

GGAL APBR COME APBR APBR APBR GGAL GGAL APBR COME COME ERAR EDN APBR APBR GGAL APBR GGAL TRAN

Compra

GFGC23.0FE PBRC70.4FE COMC2.00FE PBRC58.4FE PBRC66.4FE PBRC62.4FE GFGC22.0FE GFGC21.0FE PBRC54.4FE COMC1.70FE COMC1.80FE ERAC6.37FE EDNC7.15FE PBRC50.4FE PBRC50.4AB GFGC19.0FE PBRC42.4FE GFGC20.0FE TRAC3.00FE

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 42,2 a Febrero de APBR y lanzando la base 46,4 podemos obtener una ganancia de 136% si el papel sube un 14%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 46,4 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre

Prima

0,275 1,000 0,050 1,990 1,300 1,600 0,330 0,530 2,800 0,105 0,079 0,295 0,500 3,900 7,500 1,160 7,190 0,780 0,550

Venta

GFGC25.0FE PBRC78.4FE COMC2.20FE PBRC62.4FE PBRC70.4FE PBRC66.4FE GFGC23.0FE GFGC22.0FE PBRC58.4FE COMC1.80FE COMC2.00FE ERAC7.12FE EDNC8.15FE PBRC54.4FE PBRC58.4AB GFGC20.0FE PBRC46.4FE GFGC21.0FE TRAC4.00FE

en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Prima

0,150 0,330 0,025 1,400 0,650 0,700 0,100 0,300 1,850 0,075 0,015 0,040 0,160 2,500 4,500 0,760 5,500 0,350 0,030

Gcia. %

Var. %

1500,0% 1094,0% 700,0% 578,0% 515,4% 344,4% 334,8% 334,8% 321,1% 233,3% 212,5% 194,1% 194,1% 185,7% 166,7% 150,0% 136,7% 132,6% 92,3%

43,3% 92,4% 41,9% 53,1% 72,8% 62,9% 31,8% 26,1% 43,3% 16,1% 29,0% 27,4% 45,0% 33,5% 43,3% 14,6% 13,9% 20,3% 37,9%

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

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Lunes 8 de Diciembre de 2014 - Buenos Aires, Argentina.

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

ALUA ERAR APBR COME GGAL APBR COME ERAR ERAR APBR APBR GGAL ERAR GGAL COME ERAR INDU APBR COME

Venta

ALUC6.00FE ERAC4.57FE PBRC30.4FE COMC1.30FE GFGC15.0FE PBRC38.4FE COMC1.50FE ERAC5.62FE ERAC5.12FE PBRC34.4FE PBRC46.4FE GFGC13.0FE ERAC4.17FE GFGC19.0FE COMC1.00AB ERAC4.42FE INDC2.60FE PBRC42.4FE COMC1.00FE

Prima

2,000 1,450 14,000 0,330 3,500 9,000 0,195 0,650 1,000 11,000 5,500 4,500 1,700 1,150 0,650 1,550 0,330 7,050 0,540

Compra

ALUC8.00FE ERAC5.12FE PBRC34.4FE COMC1.40FE GFGC16.0FE PBRC42.4FE COMC1.60FE ERAC6.12FE ERAC5.62FE PBRC38.4FE PBRC50.4FE GFGC15.0FE ERAC4.42FE GFGC20.0FE COMC1.30AB ERAC4.57FE INDC3.00FE PBRC46.4FE COMC1.30FE

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

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Prima

0,600 1,110 11,895 0,280 3,000 7,190 0,150 0,430 0,780 9,299 3,900 3,700 1,600 0,780 0,540 1,500 0,200 5,900 0,460

Gcia. %

Var. %

233,3% 161,9% 111,1% 100,0% 100,0% 82,6% 81,8% 78,6% 78,6% 74,0% 66,7% 66,7% 66,7% 58,7% 57,9% 50,0% 48,1% 40,4% 36,4%

-21,6% -18,2% -25,4% -16,1% -14,0% -5,8% -3,2% 0,5% -8,4% -15,6% 13,9% -25,5% -25,4% 8,9% -35,5% -20,9% 4,0% 4,0% -35,5%