Cinco Ruedas N° 83 - Lunes 2 de Febrero de 2015

Lunes 2 de Febrero 2015 - Buenos Lunesde 2 de Febrero de Aires, 2015 - Argentina.

Buenos Aires, Argentina

AÑO V - Nº 83

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO Resúmen semanal bursatil Cinco Ruedas.

Análisis Técnico Análisis Fundamental Noticias

MERVAL

M. Argentina 8600,00

9500,00

8400,00

9000,00

8200,00

8500,00

8000,00

8000,00

7800,00 7600,00

7500,00 Apertura

Mínimo

Máximo

8.256,36

8.737,59 Fec ha

Cierre

9.022,66

8.163,18

-2,83%

Máximo

7.934,32

Fec ha

Variac ión

Cierre

Mínimo

Apertura

Performanc e

8.490,46

Cierre

8.420,15

Performanc e

8.141,61

-0,26% Variac ión

Cierre

Lunes

8.808,77

0,81%

Lunes

8.235,24

Martes

9.014,51

2,34%

Martes

8.410,66

2,13%

Miércoles

8.772,52

-2,68%

Miércoles

8.322,21

-1,05%

Jueves

8.485,28

-3,27%

Jueves

8.125,20

-2,37%

0,06%

Viernes

8.141,61

0,20%

Viernes

8.490,46

Total Negociado en Bolsa

Semana actual

Semana anterior Millones de pesos

Millones de pesos

Montos Negociados en Acciones 200 150 100 50 0

2.500

Semana actual

Semana anterior

2.000 1.500 1.000 500 0

26-ene

27-ene

28-ene

29-ene

Dólar Bolsa / Financiero Especie RO15D AA17D AY24D AA17C RO15C

0,88%

Cierre USD 98,75 USD 94,25 USD 97,25 USD 97,00 USD 101,50

NUEVO:

Monto USD 7.633.609,00 USD 1.783.477,00 USD 1.026.618,00 USD 359.698,00 USD 66.962,00

Promedio >

30-ene

26-ene

27-ene

28-ene

29-ene

30-ene

Cotización de Billetes Banco Nación al 30/01/2015

TC $/USD 12,53 12,49 12,47 12,13 12,19

12,36

TIPO Dólar U.S.A Euro Real

COMPRA 8,545 9,65 3,35

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 8,645 10,25 3,70

42,97%

LA CRISIS GRIEGA: INFORME COYUNTURAL| Pág. 5

LA PESADILLA DEL EUR/USD | Pág. 8

EDUCACIÓN: DÍAS DE DISTRIBUCIÓN | Pág. 91

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.A Reg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624 Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

STAFF

EDITOR: Guillermo M. Poplavsky ECONOMÍA: Lic. Alejandro J. Torres V., Lic. Miriam Barroso, Lic. Victoria Viciconti, Lic. Santiago Giraud, Lic. Santiago González PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor ANÁLISIS TÉCNICO: Carlos Paul, Martín Mattioli, Guillermo M. Poplavsky, EDUCACIÓN: Fernando Leiva OPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German Marin PEDÍ TU ANÁLISIS: Erick Acosta CRÓNICA DE LA SEMANA: Jorge Cassinelli FOREX: Adrián Nardelli CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo SOPORTE TÉCNICO: Néstor Daniel Altamirano

SUMARI NOTICIAS E INFORMES Pág. 3 Ranking de Especies Negociadas en la semana Ordenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 4 Curvas de Rendimiento de Títulos Públicos Pág. 5 La crisis griega. Informe coyuntural Por Proyecto Económico.

Pág. 8

La pesadilla del EUR/USD

Pág. 9

Días de distribución

Por Adrián Nardelli.

Por Fernando Leiva.

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 10

Análisis de Acciones Líderes

Pág. 25

Análisis de ADR y CEDEAR

/CincoRuedas

Análisis del precio de los ADR argentinos, cotizantes en Nueva York y de los CEDEAR que cotizan en nuestra Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Tipo de cambio implícito, ratios de conversión y potenciales de suba/baja según precios teóricos.

@5ruedas

Pág. 26

Análisis de Opciones

Análisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y sus componentes. Seguimiento semanal.

ENCONTRANOS EN:

/5Ruedas

Reporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.

Por Germán Marín.

Conseguí todos los diarios Cinco Ruedas en PDF totalmente gratis enviando un email a:

cincoruedas.digital@gmail.com

Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

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Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Ranking de Especies negociadas en el año* Especie

Petrobrás Brasil S.A. APBR YPF S.A. YPFD Tenaris S.A. TS Banco Macro S.A. BMA Grupo Galicia S.A. GGAL Pampa Energía S.A. PAMP Siderar S.A.I.C. ERAR Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 Comercial del Plata S.A. COME TRANSENER S.A. TRAN EDENOR S.A. EDN BBVA Banco Francés S.A. FRAN Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA Central Costanera S.A. CECO2 Petrobrás Argentina S.A. PESA Telecom S.A. TECO2 Petrolera Pampa S.A. PETR Banco Hipotecario S.A. BHIP Banco Patagonia S.A. BPAT Molinos Río de la Plata S.A. MOLI Central Puerto S.A. CEPU2 Mirgor S.A.I.C. MIRG Solvay Indupa S.A. INDU Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 Banco Santander S.A. STD Metrogas S.A. METR Ledesma S.A. LEDE Agrometal S.A.I.C. AGRO Telefónica de España S.A. TEF Celulosa S.A. CELU Cresud S.A.C.I.F.A. CRES Carboclor S.A. CARC Banco Santander Río S.A. BRIO S.A. San Miguel SAMI Consultatio S.A. CTIO Inversora Juramento S.A. INVJ Grupo IRSA IRSA Capex S.A. CAPX Boldt S.A. BOLT Repsol S.A. REP Autopistas del Sol S.A. AUSO Rigolleau S.A. RIGO Fiplasto S.A. FIPL Molinos Juan Semino S.A. SEMI Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO Carlos Casado S.A. CADO Quickfood S.A. PATY Grupo Clarín S.A. GCLA Holcim S.A. JMIN I. y E. De la Patagonia S.A. PATA Grimoldi S.A. GRIM Colorín S.A. COLO Grupo Cons. del Oeste OEST Polledo S.A. POLL Gas Natural Ban S.A. GBAN Bodegas Esmeralda S.A. ESME Ferrum S.A. FERR Caputo S.A. CAPU Morixe S.A. MORI Petrolera del Conosur S.A. PSUR Andes Energía PLC AEN Dycasa S.A. DYCA Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR Alto Palermo S.A. APSA TGLT S.A. TGLT

Nombre BODEN 2015 BONAR X BONAR 2024

Cierre Var. %

$ 37,750 -16,39 $ 289,000 -3,34 $ 172,500 -1,88 $ 47,200 -3,48 $ 19,900 -1,00 $ 5,420 1,69 $ 6,310 1,45 $ 3,590 -1,64 $ 1,930 -0,52 $ 4,050 7,71 $ 6,060 -1,46 $ 58,200 -3,16 $ 8,010 -1,11 $ 3,070 5,86 $ 5,670 -5,18 $ 46,700 -7,53 $ 15,000 0,00 $ 4,490 -3,23 $ 16,700 -2,91 $ 36,400 1,11 $ 54,000 -2,70 $ 159,000 -7,02 $ 3,120 4,00 $ 7,600 -3,19 $ 84,000 -3,45 $ 2,900 -4,92 $ 7,250 -2,03 $ 1,790 -8,21 $ 182,000 1,11 $ 6,200 0,49 $ 13,800 6,15 $ 2,300 -4,17 $ 20,950 -0,24 $ 24,300 -4,71 $ 27,000 8,00 $ 4,200 -4,55 $ 18,100 -5,48 $ 8,800 7,32 $ 4,250 3,66 $ 216,000 0,00 $ 6,750 0,75 $ 32,000 8,48 $ 1,850 0,00 $ 1,890 0,53 $ 3,550 14,52 $ 4,250 1,19 $ 7,150 -1,92 $ 18,700 -3,11 $ 49,000 -2,00 $ 5,450 -2,68 $ 15,500 0,00 $ 8,000 0,25 $ 14,000 -6,67 $ 3,700 -2,63 $ 0,482 -7,31 $ 9,000 0,00 $ 26,000 0,00 $ 4,550 -1,09 $ 3,700 0,00 $ 2,750 -1,79 $ 1,500 -3,23 $ 7,100 2,90 $ 6,050 0,00 $ 6,200 -2,36 $ 69,000 2,99 $ 8,090 -0,12

Monto

$ 170.947.634 $ 110.825.916 $ 94.800.875 $ 39.099.405 $ 37.457.317 $ 25.896.166 $ 24.482.555 $ 15.420.662 $ 15.374.694 $ 10.762.721 $ 9.328.392 $ 8.631.478 $ 6.521.806 $ 5.793.753 $ 5.018.902 $ 2.878.809 $ 1.993.758 $ 1.689.789 $ 1.414.480 $ 1.050.002 $ 1.040.089 $ 1.024.670 $ 869.832 $ 855.245 $ 796.528 $ 753.852 $ 684.373 $ 660.138 $ 644.434 $ 575.726 $ 543.348 $ 519.506 $ 511.546 $ 477.709 $ 456.880 $ 451.711 $ 446.494 $ 287.632 $ 236.096 $ 220.524 $ 206.367 $ 181.327 $ 150.279 $ 143.321 $ 107.549 $ 100.480 $ 92.318 $ 80.248 $ 79.677 $ 72.116 $ 61.658 $ 52.000 $ 38.894 $ 34.873 $ 32.391 $ 26.928 $ 22.573 $ 19.466 $ 18.463 $ 14.399 $ 14.372 $ 14.200 $ 13.310 $ 12.419 $ 7.111 $ 3.227

TÍTULOS PÚBLICOS Especie

Cierre Var. %

RO15 $ 1.236,950 AA17 $ 1.177,000 AY24 $ 1.212,500

0,80 0,30 -0,12

Monto

$ 396.595.474 $ 218.945.774 $ 98.653.065

Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 99,400 0,75 $ 72.015.937 BONAD 2016 AO16 $ 884,500 -1,97 $ 69.652.858 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 1.466,000 0,00 $ 44.011.305 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 800,000 5,04 $ 33.173.544 BONAD 2018 AM18 $ 884,000 -0,11 $ 26.370.334 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 1.536,000 -1,56 $ 21.196.736 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 855,000 1,34 $ 16.572.965 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 880,000 -0,01 $ 15.946.390 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 97,500 0,10 $ 8.806.600 CABA Clase 10 2016 U$S T.F. BD4C6 $ 854,000 6,97 $ 8.540.000 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 144,000 0,66 $ 8.341.372 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 253,500 1,38 $ 7.324.336 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 85,000 0,00 $ 6.881.839 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.196,000 1,34 $ 5.916.000 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 912,000 2,10 $ 5.716.970 DISCOUNT $ DICP $ 295,000 2,04 $ 4.601.281 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 628,000 -1,93 $ 4.258.050 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.440,000 0,34 $ 3.856.763 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 800,000 4,43 $ 2.208.250 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 905,000 3,92 $ 2.138.700 BONAR 2015 AS15 $ 42,500 0,71 $ 2.007.836 Cupones PBI en $ TVPP $ 5,500 -0,93 $ 1.818.906 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 92,000 1,09 $ 1.311.182 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.154,000 1,04 $ 1.269.400 BS AS 2015 U$S 11,75% BP15 $ 1.260,000 -0,16 $ 1.260.000 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 935,000 -0,05 $ 746.738 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 97,000 1,55 $ 583.119 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 86,000 -2,37 $ 431.142 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 1.465,000 -3,75 $ 290.346 Cupones PBI en Euros TVPE $ 98,000 -0,04 $ 276.946 Boncor 2017 CO17 $ 355,000 1,37 $ 254.800 C.A.B.A. C. 8 2016 U$S 2,48% BD2C6 $ 860,000 0,00 $ 223.600 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 39,490 -9,66 $ 177.712 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 860,000 -0,01 $ 124.500 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 730,000 0,00 $ 109.500 CUASIPAR $ CUAP $ 175,000 5,75 $ 86.954 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.340,000 0,00 $ 61.441 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 740,000 3,40 $ 55.758 BONAR 2019 AMX9 $ 95,000 -1,07 $ 28.230 TUCUMAN S. 2 U$S TUCS2 $ 82,000 -3,66 $ 24.784 BOCON Prov. 4 Serie $ PRO7 $ 9,000 6,61 $ 20.725

Nombre

CEDEAR´s Especie

Cierre Var. %

Monto

Lockheed Martin Corp.

LMT $ 2.302,400 -4,36 Apple Inc. AAPL $ 144,000 3,65 Procter & Gamble Co. PG $ 208,200 -6,68 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 43,650 -11,95 Siemens AG SIEGY $ 430,600 -12,93 National Grid Transco PLC NGG $ 429,900 5,71 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 111,050 4,37 Pepsico Inc. PEP $ 599,500 3,06 Citigroup Inc. C $ 18,900 -3,67 Coca Cola Co. KO $ 101,650 -4,27 CHINA MOBILE LTD. CHL $ 135,050 3,00 Chevron Co. CVX $ 166,200 8,22 United States Steel Corp.

X $ 86,450 9,60 Exxon Mobil Corp.

XOM $ 211,050 -2,28 General Electric Co. GE $ 58,900 -2,72 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 68,100 -6,76 Google Inc. GOOGL $ 222,000 3,08 IBM Corp.

IBM $ 184,300 -1,47 Microsoft Corp.

MSFT $ 103,000 -6,80 Qualcomm Inc. QCOM $ 83,000 1,21 Johnson & Johnson JNJ $ 249,350 3,29 Altria Group Inc. MO $ 163,900 1,10 TERNIUM S.A. TXR $ 99,800 1,75 Alcoa Inc. AA $ 31,400 -2,07 American Int. Group Inc. AIG $ 122,000 -2,21 Pfizer Inc. PFE $ 200,000 0,00 Bank of America Corporation BA.C $ 97,500 -4,10 HARMONY GOLD CO. LTD. HMY $ 34,000 0,00

$ 8.770.166 $ 3.905.222 $ 1.872.759 $ 1.224.067 $ 925.020 $ 898.645 $ 691.930 $ 599.500 $ 540.991 $ 450.422 $ 210.678 $ 176.196 $ 129.675 $ 127.796 $ 122.994 $ 111.684 $ 110.490 $ 103.208 $ 95.773 $ 90.310 $ 89.766 $ 65.560 $ 53.948 $ 36.300 $ 10.870 $ 10.000 $ 9.165 $ 6.800

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Nombre

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

ACCIONES

3

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES) 35,00% 30,00%

AS15

25,00%

TIR anual

PR15

PR14

20,00% 15,00%

NO20

RNG21 10,00%

PR12

TUCS1

DIP0

PR13

NF18

DICP

PAP0

CUAP

PARP

5,00% 0,00%

0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

Duración Modificada A tasa BADLAR

Ajustados por CER

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES) 60,00%

50,00%

PBF15

TIR anual

40,00%

30,00%

20,00% GJ17 BP15 RO15 BP21 AA17 BP18 BPMD 10,00% AY24 BDED PMY16 AN18 BDC20 NDG1 FORM3 PUO19 ERG16 CO17 BD2C9 0,00% BDC18 PMO18 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 -10,00%

BP28

10,00

DIA0 DICY DICA DIY0 BPLD 12,00

14,00

PARA PAA0 PARY PAY0 16,00

18,00

Duración Modificada A tasa Fija

Dollar Linked

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

4

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

La crisis griega. Informe coyuntural.

Por Proyecto Económico.

L

a delicada situación económica en la periferia europea constituye un obstáculo para el crecimiento económico mundial. En este contexto, sumidos en una grave crisis política y económica, Grecia se ha transformado en el primer país de la zona euro en oponerse abiertamente, por amplia mayoría, a las políticas de austeridad aplicadas desde los países centrales de Europa liderados por Alemania.

Las elecciones generales del 25 de enero constituyen un evento de singular importancia para Europa y el resto del mundo, el cual no se encuentra inmune a un contagio masivo que debilite la tímida recuperación exhibida por algunas pocas economías del mundo.

Las medidas a adoptar según el partido político que triunfe son radicalmente diferentes. El país se encuentra dividido entre aquellos que defienden las políticas de austeridad impuestas desde el Banco Central Europeo y las naciones más industrializadas de Europa, y aquellos que pregonan una renegociación de la deuda pública, y una posible salida de la moneda común europea.

De esta forma, las elecciones generales

en Grecia se han convertido en el inicio del cambio o la continuidad de un modelo económico impuesto desde las naciones más poderosas del grupo.

Características Economía

principales

de

la

En 2001, Grecia decidió adoptar el euro como su moneda. Es un evento trascendental para la vida económica del país: se decide resignar una política monetaria propia en pos de los beneficios de una mayor integración con el continente. Como puede verse, al principio las ventajas parecen exceder largamente a los costos, el PIB Griego crece fuertemente y entre 2001 y 2007 aumenta un 28%, a una tasa promedio del 4% anual. No obstante, el “lado B” de este crecimiento viene dado por la progresiva aparición de un déficit fiscal primario (antes del pago de impuestos), partiendo de una situación superavitaria. Siendo que Grecia había resignado la potestad de emitir su propia moneda para financiar el gasto publico años antes, el rojo fiscal necesariamente se transformó en deuda pública, que por otra parte los mercados estaban gustosos de proveer, después de todo ¿Por qué no confiar en un país de la zona euro?

Al tiempo que la deuda pública crecía, el déficit en cuenta corriente hacía lo propio (la cuenta corriente incluye principalmente el comercio de mercancías y servicios, junto con los pagos de intereses y dividendos).

El déficit en cuenta corriente era sin embargo un fenómeno previo al euro, e incluso en un primer momento la adopción de la moneda europea pareció reducir el saldo negativo. No obstante, con el tiempo, el rojo de la cuenta corriente se fue expandiendo hasta alcanzar niveles críticos de casi el 15% del producto en vísperas de la crisis internacional. Esta situación se dio producto de la adopción de una moneda en común con una de las principales potencias industriales del mundo, con la cual por supuesto un productor de bienes transables griego no estaba en condiciones de competir.

No solo eso, sino que además consecuencia del auge económico producido por el ingreso de capitales a la periferia europea (en especial en el sector de la construcción, lo que finalmente produciría la burbuja inmobiliaria), la tasa de inflación en Grecia fue sistemáticamente mayor a la alemana. Al compartir una moneda en común, el aumento de los precios derivaba en un encarecimiento de las

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Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina. exportaciones helénicas destinadas a otros países de la eurozona (principales socios comerciales), pero por sobre todo volvía cara la principal exportación griega, el turismo, y abarataba las importaciones. Ambas dinámicas tenían como lógica consecuencia el deterioro del frente externo.

El déficit en cuenta corriente tiene además otra faceta negativa en el caso que un país adopte un tipo de cambio fijo, en este caso el euro. En efecto, al no tener moneda local, un saldo negativo en la cuenta corriente deriva en una salida de dinero hacia el extranjero como contrapartida de los bienes y servicios adquiridos y por el pago de intereses y dividendos. Esto termina produciendo que la política monetaria (que el Banco Central no controla) se vuelve contractiva y produce un enfriamiento en la economía, a menos, que ingresen euros por otra vía. Ese canal alternativo que proveyó los fondos necesarios para compensar el drenaje que se producía vía la cuenta corriente, fue el canal financiero. Sin los préstamos e inversiones externas destinadas al sector público y privado, la economía griega sencillamente no hubiera crecido lo que creció, porque la contracción monetaria derivada de la salida de euros hubiera sofocado rápidamente al ciclo expansivo.

Por supuesto que una situación en la que un país se endeuda constantemente no es sostenible indefinidamente, y con la llegada de la crisis financiera internacional, se volvió evidente que la situación financiera griega era critica.

Los flujos de capitales se secaron y la unión europea condiciono el necesario rescate a los bancos y al gobierno griego, que se encontraba al borde del default, a la aplicación de un duro plan de austeridad. El fuerte ajuste fiscal y la contracción del consumo privado empujaron rápidamente a la economía hacia una fuerte crisis que persiste en la actualidad. Así mismo, el derrumbe del PiB trajo como consecuencia adicional un aumento de la carga de la deuda (que se disparó medida en % del PiB) y dificultó el proceso de ajuste fiscal al disminuir la recaudación como consecuencia a la drástica caída de los ingresos de la población, el nivel de actividad, e incrementarse el nivel de desempleo a más del 25% de la población, dificultando el proceso de lograr un superávit primario. Tras 6 años de duras condiciones, logró revertirse el rojo fiscal, pero la deuda sigue en niveles record en relación al PiB. Este es el marco en el que la propuesta

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de cambio radical de Syriza encuentra terreno fértil entre la castigada población. El ascenso de Syrza a su vez gatilla un nuevo capítulo en la crisis de la eurozona, al aumentar la incertidumbre política y el miedo a una salida del euro (grexit) con las inciertas condiciones que ello implicaría para el resto de la eurozona y en especial para el resto de la periferia europea.

De todos modos, el panorama no luce nada alentador para el próximo gobierno, siendo que tanto continuar por el sendero del ajuste, como una eventual vuelta al Dracma tienen importantes costos asociados.

Por un lado Syriza, liderado Alexis Tsipras, propone medidas para auxiliar a los sectores más castigados: potenciar a las PYMES y “un programa de inversiones a nivel europeo”; creación de empleo en tres fases y reformas del Estado para combatir el clientelismo y la corrupción.

En suma, Grecia vivió un proceso de fuerte crecimiento tras su ingreso al euro, proceso que sin embargo se encontraba sustentado en una enorme acumulación de deuda y en el mantenimiento de una moneda sobrevaluada en relación a la productividad de la economía griega.

La crisis internacional desnudó las vulnerabilidades de este esquema y precipito al país a una fuerte recesión y tras 6 años de duras condiciones pavimentó el camino para la llegada al poder de partidos no tradicionales que proponen una ruptura con el pasado.

Evolución de la Crisis

Por otro lado la Nueva Democracia, con Adonis Samarás al frente, asegura mantener todos los acuerdos de ajuste suscriptos y disminuir impuestos a los productores agrícolas, culpando a los principales opositores de buscar una salida del euro.

El principal perdedor es la alianza que hoy deja el gobierno, el Movimiento Socialista Panhelénico (Pasok) y que está en caída libre desde el anuncio del primer rescate en 2010. En ese momento Yorgos Papandreu era el Primer Ministro, retirándose un año después. En la actualidad es el fundador del Movimiento de los Demócratas Socialistas, sin posibilidades de acceder al Gobierno pero quizás le alcanza para tener representación en el parlamento.

En octubre de 2009, uno de los principales problemas que tuvo que enfrentar la economía griega, al iniciarse el gobierno de Yorgos Papandreu, fue la falsificación de datos macroeconómicos: el déficit fiscal acabó alcanzando un 12,7% del PBI, mientras que el gobierno conservador admitió valores que se reducían a prácticamente un cuarto de deuda financiera verídica. Este ocultamiento tuvo repercusiones a nivel mundial, debido a que una de las firmas involucradas en el adulterio de los datos fue Goldman Sachs.

Como consecuencia de este abrupto evento, las agencias Standard & Poor’s y Fitch Rating deciden penalizar al país helénico tras provocar una baja en su calificación de riesgo. Es así como el 8 de diciembre del mismo año, la Bolsa de Atenas cae un 6%, incrementándose la prima de riesgo de un bono soberano con respecto al bono alemán de referencia. Tras la penalización de los mercados financieros, el Banco Central Europeo decide que se adopten medidas para revertir tal situación, poniendo al gobierno griego entre la espada y la pared y obligándolo a adoptar medidas draconianas: disminución de salarios públicos en un 10%, aumento de la edad de jubilación desde 61 a 63 años, un incremento entre el 0,5% y 2% para el impuesto al valor agregado y otros en general – a las ganancias, inmobiliarios – y, por último, puso en marcha un plan de privatizaciones por 50.000 millones de euros.

En un país con 3 millones de griegos bajo el umbral de pobreza, sobre un total de 11 millones de habitantes y con un plan de austeridad impuesto luego de los dos rescates recibidos, dejando el ratio deuda pública sobre PBI en 177%, se entiende por qué la economía es el eje principal de los programas electorales.

En suma, el gobierno de Papandreu se planteaba el objetivo de reducir el déficit público en menos del 3% del PBI en tres años, poniendo en práctica el Plan de Estabilidad. Acompañando el recorte presupuestario, en enero de 2010 Grecia salió a emitir deuda a cinco años, situación que por paradójica que pareciera, tuvo gran aceptación en el

Situación Política-Económica El escenario político de Grecia se va convulsionando día a día. Esta suerte de juego de suma cero de captación de votos, donde lo que pierde uno lo gana otro, va evidenciado el fortalecimiento del partido de izquierda Syriza.

El segundo ganador es el partido conservador Nueva Democracia, parte del actual gobierno de coalición.

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina. mercado y, por lo tanto, el Estado griego se vio posicionado en la refinanciación de 54.000 millones de euros.

Con el tiempo, Grecia siguió emitiendo deuda pero con un grado de aceptación decreciente a medida que aumentaba la cantidad de bonos colocados. Tal fue así que para abril del mismo año, los bonos helénicos cotizaban en el mercado 1.140 puntos básicos por encima de un bono alemán. En consecuencia, el gobierno alemán decida condicionar sus préstamos exigiendo un ajuste más alto.

A raíz de esta situación, el mayor inconveniente que ha tenido que enfrentar el gobierno ha sido más bien de índole social: la adopción de medidas tales como recortes salariales y aumentos tributarios desembocaron en interrumpidas huelgas de funcionarios y manifestaciones en contra de los ajustes fiscales. Las protestas y levantamientos llegaron a sectores que perjudicaron en gran parte una fuente de ingresos clave en la economía helénica: el turismo.

En suma, para los meses de agosto del mismo año, el desempleo habría aumentado un 12% y el país acumuló un paro del 43%. Paralelamente, como consecuencia de los recortes, se produjo un deterioro de las condiciones de salud, disminución de la esperanza de vida y empeoramiento absoluto de los servicios sociales Para tal crisis, resultaba evidente que el país no podría sortear las dificultades sin recurrir a ayuda de agentes financieros externos. Tal es así que el gobierno se vio sometido a comenzar negociaciones con el Fondo Monetario Internacional, la Comisión Europea y el Banco Central Europeo. Tal fue así que la UE y el FMI decidieron el apoyo con 110.000 millones de euros en tres años en búsqueda de evitar la bancarrota del país. Fue la primera vez que, durante la vida del euro como moneda única, uno de sus miembros integrantes tuvo que ser socorrido para impedir un colapso económico - financiero.

Pese a la ayuda financiera de los organismos internacionales y la “leve mejoría” que hubo experimentado la economía griega, de acuerdo a los reportes del FMI, la situación social no obtuvo mejoras y el mercado siguió penalizando a los títulos de deuda griega, alcanzando un máximo histórico del 13% durante 2011.: los bonos griegos comenzaron a conocerse como bonos basura.

Con la asunción de Andonis Samarás

en julio de 2012, el nuevo gobierno se comprometió a la aceleración de las reformas estructurales y a potenciar la reducción del déficit fiscal. La troika exigió así nuevos recortes iniciado en un nuevo plan de ajustes para el desembolso de un segundo rescate.

Acompañando esta disposición, las manifestaciones y conflictos sociales se hicieron más intensos: dificultades para la adquisición de productos básicos, despidos de funcionarios y huelgas semanales.

La tragedia griega, entonces, durante estos últimos tres años se ha caracterizado por graves conflictos sociales, constantes emisiones de letras para financiación sumado a los permanentes enfrentamientos y peticiones por parte del gobierno helénico hacia la troika en pos de obtener la ayuda necesaria para remediar tales peripecias. Más allá de esta caracterización, en 2012 se produjo un evento que marcó una luz en el túnel que se veía inmersa la economía helénica: en diciembre se completó el plan de recompra de su deuda y, por lo tanto, se pudo desbloquear la ayuda de 44.000 millones de euros que urgían para el país.

Si bien las consecuencias de estos episodios provocaron la entrada en una recesión económica, a partir de noviembre de 2014 Eurostat declara al gobierno helénico como fuera de la recesión técnica. Este punto positivo, sin embargo, no compensa uno de los males que se han comenzado a gestar como consecuencia de la caída del producto bruto interno años previos y la expansión del desempleo: la deflación.

Implicancia de la crisis en el resto del mundo El panorama político, institucional y económico en el país heleno es desolador. Sumidos en una deuda pública que ampliamente supera al producto, y una economía diezmada por el desempleo y un tipo de cambio que claramente no beneficia a sus industrias y empresas.

Si bien la realidad económica de la mayoría de los países emergentes difiere sustancialmente de la difícil realidad griega, la elevada sensibilidad de los mercados de capitales ante sucesos de este tipo, en un mundo extremadamente financierizado, podría rápidamente propagar la crisis a distintas latitudes del mundo, en especial al resto de la periferia europea.

Dos situaciones puntuales diferencian a Grecia y la periferia europea del resto de los países emergentes: la elevada deuda pública y su pertenencia a un bloque económico cuya moneda, el euro, claramente beneficia a los países más industrializados del grupo perjudicando debido a su menor competitividad al resto.

Estas dos diferencias mencionadas, son bien conocidas por los inversores, quienes también son conscientes del potencial de América Latina y Asia, frente a una periferia europea donde los servicios constituyen el factor de mayor explicación dentro del producto.

De esta forma, si bien las probabilidades de “contagio” hacia el resto del mundo, frente a una profundización de la crisis griega, son considerables, el momento económico que atraviesa América Latina y Asia, es radicalmente diferente al transitado durante la década de los ´90, de extrema vulnerabilidad y dependencia de las economías centrales. A diferencia de la Crisis del Tequila en 1994, la devaluación del Rublo en 1998, la crisis de los Tigres Asiáticos en 1998, o la crisis generada por la devaluación del Real en Brasil hacia 1999, las cuales tuvieron un fuerte y rápido impacto en el resto de las economías emergentes, durante estos últimos diez años los países de América Latina se encaminaron en un sendero de desendeudamiento, sustitución de importaciones, estímulo al mercado interno, y aumento de las reservas internacionales, lo cual coloca a la región en una situación de relativa inmunidad frente a la posibilidad de contagio de la crisis griega, donde los posibles canales de transmisión no son tan claros como en aquellos años de la década de los ´90.

Aún así el mundo espera el anuncio del nuevo paquete de medidas que aplicará el nuevo gobierno. A partir de allí, solo de algo podemos estar seguros, y es que, la probabilidad de contagio de una situación de profundización de la crisis en Grecia y sus drásticas e inmediatas consecuencias sobre los mercados de capitales de los países emergentes, es sustancialmente menor que durante la década de los ´90.

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Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

La pesadilla del EUR/USD

Por Adrián Nardelli

E

l BCE (Banco Central Europeo) comenzó a poner las cartas sobre la mesa con sus consecuencias que por ahora se pueden observar en el valor del EUR/USD y resta ver con el paso de los años si tiene su beneficio para la Zona Euro.

La pesadilla del EUR/USD comenzó en mayo de 2014 cuando Mario Draghi (Presidente del BCE) anunció en conferencia que en junio del 2014 bajarían los Tipos de Interés de referencia en la Zona Euro.

Para quienes seguimos los movimientos con Análisis Técnico, esta conferencia fue en máximos interanuales cuando cotizaba en 1.38500 y hoy la cotización al cierre de este viernes fue de 1.12800; con lo cual se puede suponer que pasaron muchas cosas para que en 9 meses el par pierda 2.500 pips aproximadamente.

Y sí, pasaron varias cosas: entre ellas, el BCE bajó los tipos en junio del 0,25% al 0,15% cuando se esperaba una baja al 0,10%, con lo cual con el dato “relativamente” mejor a lo esperado, el par mantuvo por unas semanas al EUR/USD con esperanza de recortar pérdidas. Pero llegó septiembre y con él una nueva rebaja de los Tipos de Interés al 0,05% lo cual volvió a castigar al par haciendo bajar el mismo a nuevos mínimos de 2014. Con lo cual cada informe semanal comenzaba con una mirada pesimista del par.

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De todas formas creo que esto recién comienza y la verdadera “Guerra de Divisas” se está poniendo muy interesante, ya que el BCE en enero de este año anunció el programa QE en el cual inyectarán al mercado 60.000 millones de Euros mensualmente. Esto junto a los bajos Tipos de Interés, en un par de meses en Europa pueden llegar a nadar en ríos de Euros en las calles y se puede esperar en el corto/mediano plazo una devaluación mayor del Euro frente al Dólar y a largo plazo tendríamos que ver si estas medidas comienzan a mejorar la economía de la Zona Euro y comienza a valorizarse el Euro frente al Dólar Norteamericano.

Pero esto tampoco termina acá. La FED tiene la intención de subir sus Tipos de Interés de referencia en estos meses, con lo cual si esto ocurre, posiblemente podemos tener un EUR/USD aún más devaluado. Pero esto es economía y todo puede pasar.

Debemos esperar a ver las fuerzas como presionan al par y actuar en consecuencia, hay quienes esperan un EUR/ USD cotizando en 1.05; en mi opinión todo puede ocurrir… hoy queda ver bien los soportes y resistencias anteriores y si no los encontramos, entonces debemos estar atentos a los números redondos que en este par siempre funcionaron muy bien como soporte o resistencias psicológicos.

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Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Días de distribución (distribution days)

S

Por Fernando Leiva Trader Norteamericano Columnista de Cinco Ruedas

i tuviste oportunidad de leer alguno de los libros de William O’Neil, estarás familiarizado con el término “Distribution Days”. Si nunca tuviste oportunidad de hacerlo, te cuento que son dias en los que los inversores institucionales (Los grandes jugadores del mercado) liquidan sus tenencias. Por lo general, estos se dan en medio o muy cerca de la finalización de una tendencia, y son luz verde para los Bears (son bears aquellos que se posicionan a la baja).

demuestren debilidad, y de esa manera asegurar liquidez para cuando cambie el humor de los inversores y se retome la senda alcista.

Estos dias son fáciles de identificar en los índices de mayor relevancia (DOW,S&P, Nasdaq), ya que los contabilizamos como distributivos si el retroceso es superior al 0,2% y con expansión de volumen en relación a las últimas sesiones. En mis charts siempre los marco con la letra “D”.

¿Qué hacer cuando identificamos esta clase de eventos en los charts? En principio deberíamos dejar de operar LONG, comenzar un seguimiento más minucioso de nuestras tenencias, ajustar stops, y volver a repasar el plan de operación para estar preparados para ejecutarlo sin excusas que comprometan nuestras ganancias, o bien incrementen nuestras pérdidas. Tener a disposición un plan de salida y estar dispuesto a ejecutarlo es tarea de todo buen operador.

Un día de distribución no es motivo de pánico ya que este se puede entender como rotación de carteras, pero entre cuatro y seis dias de distribución en un periodo de 4 semanas es suficiente para cambiar la dirección del mercado, y por ende es una clara señal para los inversores minoritarios para comenzar a ser mas precavidos. Como mencionaba anteriormente, a veces estos ajustes pueden ser parte de una corrección en una tendencia alcista, y en otros casos pueden ser la previa a un “market top”. De una manera u otra, estos eventos son una buena excusa para dejar de operar largo. Tomar ganancias en los activos que

Otro elemento a tener en cuenta para evaluar la salud del mercado es lo que en inglés se denomina “stalling”, que son dias en los que el volumen aumenta considerablemente y el precio no sube ni baja. En ciertos casos también son considerados distribución.

Es importante mencionar también que estos dias pierden relevancia cuando pasan 25 sesiones desde el día “D” o cuando el índice supera el máximo precio pagado en el día de distribución (+2% en lo personal).

A continuación adjunto como ejemplo un grafico al cierre de enero 2015, marcando los dias de distribución.

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Análisis de Acciones Líderes Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Indice MERVAL Objetivo cumplido para el Merval que llegó hasta los 9000 puntos el martes. Luego de haber chocado contra esa cifra, el índice Merval retrocedió hacia el techo del canal bajista iniciado en octubre. Lo hace con una vela tipo martillo, así que esperamos una señal de compra con un cierre por encima de 8500 puntos para este lunes. Si bien puede volver a 9000 puntos, en caso de superarlo, la próxima resistencia se ubica en 9500 puntos. Caso contrario, a la baja verificar los Stop Loss con un cierre por debajo de 8200 puntos, donde continuaría moviéndose dentro del canal bajista antes mencionado con soporte en 8000 puntos. Todos los indicadores no muestran signos de una tendencia definida.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

8596,54

Venta

1,25%

50

8831,78

Venta

4,03%

200

8841,44

Venta

4,14%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

8607,45

Venta

1,38%

18

8609,62

Venta

1,41%

40

8787,50

Venta

3,50%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-14,52

Venta

Media 9 (MACD)

-53,17

Compra

RSI

45,99

Venta

Análisis Técnico Ticker MERVAL 8490,00

Precio actual Fecha

30-01-15

Volumen del dia

141.362.400,00

Volumen promedio

139.758.595,60

Valor

% vs VA

Resistencia 3

8.900,00

4,83%

Resistencia 2

8.800,00

3,65%

Resistencia 1

8.500,00

0,12%

Soporte 1

8.000,00

-5,77%

Soporte 2

7.865,00

-7,36%

Soporte 3

7.600,00

-10,48%

Ratios del mercado Último precio

$ 8.490,00

Variación Semanal

-2,83%

Volatilidad Anual

49,96%

Máximo 52 semanas

12599,40

Tendencia

Lateral

Mínimo 52 semanas

5255,06

Componentes YPFD

Petróleo/ Energía

20,05%

Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

14,03%

Tenaris S.A.

TS

Petróleo/ Industrial

12,83%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

12,28%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

8,37%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Holding

7,18%

EDENOR S.A.

EDN

Luz/ Energía

6,22%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Financiera/ Grupo inversor

5,07%

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.

ALUA

Industria metalúrgica

4,12%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

3,65%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

3,11%

Transener S.A.

TRAN

Transporte de Energía

3,10%

YPF S.A.

10

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C. SMAs

Valor

15

8,07

Venta

0,76%

50

7,98

Compra

-0,32%

200

6,15

Compra

-23,26%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

Señal

% vs VA

4

8,05

Venta

0,54%

18

8,09

Venta

0,96%

40

8,08

Venta

0,87%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-0,02

Venta

Media 9 (MACD)

0,00

Venta

RSI

47,30

Venta

Se mantuvo durante toda la semana pasada una aburrida lateralización entre $8 y $8,20 esperando alguna externalidad que atraiga al inversor. Podemos observar que en las 2 últimas ruedas el volumen se fue incrementando en un porcentaje bajo pero, en caso de que siga esta tendencia tendremos un despegue de la cotización con objetivos en $8,33.

RSI en 47 pts y MACD en señal de salida.

Análisis Técnico Ticker : ALUA 8,01

Precio actual Fecha

30-01-15

Volumen del dia

41.026,00

Volumen promedio

256.493,03

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

5,77

-27,97%

Soporte 2

5,00

-37,58%

Soporte 3

4,90

-38,83%

Indicadores Patrimoniales

Ratios del mercado Último precio

$ 8,01

Rotación del Activo

0,24

P/E

11,15

Rotación del Activo Corriente

0,47

$ 2,63

Rotación del Activo No Corr

0,50

Rotación del Patrimonio neto

0,37

Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 20.025.000.000

Pay out

Indicadores Financieros

1,67%

Dividend yield

0,15%

Solvencia

Recorrido semanal

3,48%

Liquidez

1,88

Volatilidad Anual

44,10%

Liquidez Ácida

0,25

Plazo de Cobranza de Créditos

41,46

Plazo de Pagos

9,53

BETA de Mercado

0,77 Indicadores de Rentabilidad

2,79

ROA

4,39%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

4,35

ROE

6,84%

Endeudamiento

0,18

Efecto Palanca

1,56

Ventas

$ 2.462.376.710

Margen de Beneficio/Ventas

18,24%

Resultado Operativo

$ 733.153.947

Resultado Neto por Acción

$ 0,72

Resultado Neto

$ 449.166.620

11

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A. Muy deprimida pero encontrando el piso, se puede ver como el mercado responde conteniendo la baja con velas muy cortas donde el precio de negociación no varía mucho según apertura y cierre, lo cual demuestra una pelea entre osos y toros. Para esta semana testearemos la última resistencia en $34 y estimaremos una leve recuperación hasta los $40 donde se encontraría con 2 claras resistencias, su EMA y el valor psicológico. RSI en 37 pts y MACD en señal de entrada pegada al corte.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

42,99

Venta

13,87%

50

47,25

Venta

25,18%

200

77,81

Venta

106,11%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

40,47

Venta

7,19%

18

42,84

Venta

13,48%

40

47,70

Venta

26,36%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-1,63

Venta

Media 9 (MACD)

-1,77

Compra

RSI

37,58

Venta

Análisis Técnico Ticker APBR 37,75

Precio actual Fecha

30-01-15

Volumen del dia

1.385.765,00

Volumen promedio

668.109,33

Valor

% vs VA

Resistencia 3

55,50

47,02%

Resistencia 2

53,00

40,40%

Resistencia 1

48,75

29,14%

Soporte 1

33,05

-12,45%

Soporte 2

27,00

-28,48%

Soporte 3

23,40

-38,01%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 37,75

P/E

20,21

Valor Libro

$ 61,65

Capitalización Bursátil

$ 492.429.759.108

Pay out

0,20

Rotación del Activo Corriente

1,14

Rotación del Activo No Corr

0,25

Rotación del Patrimonio neto

0,45

Indicadores Financieros

1,77%

Dividend yield

0,15%

Solvencia

Recorrido semanal

25,42%

Liquidez

8,72

Volatilidad Anual

94,20%

Liquidez Ácida

0,77

Plazo de Cobranza de Créditos

12,86

Plazo de Pagos

84,43 0,15

BETA de Mercado

0,84 Indicadores de Rentabilidad

ROA

4,81%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

3,03%

Endeudamiento

Efecto Palanca

12

Rotación del Activo

0,63

1,83

0,89

Ventas

$ 163.843.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,70%

Resultado Operativo

$ 38.469.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,84

Resultado Neto

$ 10.977.000.000

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Banco Macro S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

50,11

Venta

6,17%

50

49,47

Venta

4,80%

200

43,23

Compra

-8,42%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

47,81

Venta

1,30%

18

49,22

Venta

4,27%

40

49,44

Venta

4,74%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,41

Venta

Media 9 (MACD)

0,03

Venta

RSI

42,90

Venta

Con la sombra de la última vela estimamos que cierra el techo redondeado, en caso de caer sería hasta máximo los $42 donde sería efectiva la devolución de toca la ganancia iniciada a mediados de Diciembre del año pasado. Desde ahí, el piso para volver a nacer. RSI en 42 pts y MACD en señal de salida.

Análisis Técnico Ticker BMA 47,20

Precio actual Fecha

30-01-15

Volumen del dia

73.630,00

Volumen promedio

97.455,70

Valor

Ratios del mercado

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

47,00

-0,42%

Soporte 2

43,60

-7,63%

Soporte 3

37,35

-20,87%

Ratios Bancarios

Último precio

Margen de Intermediación

0,57

9,66

Tasa Activa Implícita

0,15

$ 18,36

Tasa Pasiva Implícita

0,08

Spread Financiero

0,07

$ 47,20

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 28.059.692.000

Pay out

20,52%

Incobrabilidad de Cartera

0,01

Dividend yield

2,12%

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

9,52%

Absorción de Estruct con Rent

0,62

Volatilidad Anual

55,06%

Endeudamiento

2,20

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,09 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 10.916.835.000

ROA

6,10%

Ingresos Financieros

$ 11.139.801.000

ROE

15,80%

Egresos Financieros

-$ 4.832.425.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.307.376.000

Efecto Palanca

2,59

Margen de Beneficio/Ventas

26,07%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.433.321.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,89

Resultado Neto

$ 2.904.549.000

13

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Sociedad Comercial del Plata S.A. Apoyado en una vela larga negra, COME se mantiene por encima del $1.80 esto es claro ya que se duplica el volumen en el cierre de la última jornada, además logra apoyarse sobre su EMA lo cual le da un respiro para que no siga la tendencia negativa. Para esta semana estimaremos una suba no más de los $2 con un buen soporte en $1,80. RSI en 54 pts y MACD en señal de entrada.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

1,85

Compra

-4,08%

50

1,74

Compra

-9,93%

200

1,42

Compra

-26,59%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

1,91

Compra

-1,29%

18

1,85

Compra

-4,22%

40

1,79

Compra

-7,31%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,06

Compra

Media 9 (MACD)

0,05

Compra

RSI

59,84

Compra

Análisis Técnico Ticker COME 1,93

Precio actual Fecha

30-01-15

Volumen del dia

1.337.690,00

Volumen promedio

1.923.168,25

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

1,70

-11,92%

Soporte 2

1,40

-27,46%

Soporte 3

1,27

-34,20%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 1,93

P/E

2,19

Valor Libro

$ 0,68

Capitalización Bursátil

$ 2.624.487.340

Pay out

0,70

Rotación del Activo Corriente

2,90

Rotación del Activo No Corr

0,92

Rotación del Patrimonio neto

1,04

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

9,47%

Liquidez

4,53

Volatilidad Anual

63,38%

Liquidez Ácida

0,16

BETA de Mercado

0,94 Indicadores de Rentabilidad

9,18

Plazo de Pagos

19,12 0,48

7,16%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

4,57%

Endeudamiento

0,64

3,08

Plazo de Cobranza de Créditos

ROA Efecto Palanca

14

Rotación del Activo

0,17

Ventas

$ 960.886.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,48%

Resultado Operativo

$ 48.237.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,88

Resultado Neto

$ 119.872.000

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Empresa Distribuidora Norte (EDENOR) S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

5,99

Compra

-1,17%

50

6,46

Venta

6,53%

200

6,53

Venta

7,75%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

6,14

Venta

1,26%

18

6,04

Compra

-0,38%

40

6,25

Venta

3,11%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,03

Venta

Media 9 (MACD)

-0,11

Compra

RSI

48,93

Venta

A mitad de semana quiebra la tendencia alcista pero logra posicionarse por encima de su EMA, con lo cual le da cierto respiro al papel. Si no se logra recuperar en volumen se ira lateralizando durante la semana entre los $6 y los $7. RSI en 48 pts y MACD en señal de entrada acercándose al corte.

Análisis Técnico Ticker EDN 6,06

Precio actual Fecha

30-01-15

Volumen del dia

216.033,00

Volumen promedio

381.027,85

Valor

Ratios del mercado

Resistencia 3

8,25

36,14%

Resistencia 2

7,60

25,41%

Resistencia 1

6,97

15,02%

Soporte 1

5,40

-10,89%

Soporte 2

5,20

-14,19%

Soporte 3

4,89

-19,31%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 6,06

P/E

-

Valor Libro

-$ 0,33

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 4.943.806.115

Pay out

Rotación del Activo

0,34

Rotación del Activo Corriente

1,62

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

-10,28

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

9,88%

Liquidez

1,32

Volatilidad Anual

52,63%

Endeudamiento

1,67

BETA de Mercado

1,19 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

38,44

Plazo de Pagos

254,70

ROA

-18,06%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-29,20%

Ventas

Efecto Palanca

1,62

0,97

Res. Operativo antes de Res. 250/13

Margen de Beneficio/Ventas

-52,53%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

-$ 1,77

Resultado Neto

0,15 $ 2.748.203.000 $0 -$ 891.766.000 -$ 1.443.701.000

15

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Siderar S.A.I.C. Se mantiene de forma prolija dentro de su canal alcista, en caso de que tenga unas ruedas similares rompería el canal y llevaría la cotización cercana a los $7. Por otro durante la jornada del viernes una sombra larga toca la EMA para tomar el impulso hacia nuestro objetivo de los $6,27. RSI en 59 pts y MACD en señal de entrada.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

6,07

Compra

-3,88%

50

6,01

Compra

-4,73%

200

4,97

Compra

-21,27%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

6,25

Compra

-1,02%

18

6,10

Compra

-3,39%

40

6,06

Compra

-3,96%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,06

Compra

Media 9 (MACD)

0,03

Compra

RSI

59,88

Compra

Análisis Técnico Ticker ERAR 6,31

Precio actual Fecha

30-01-15

Volumen del dia

406.671,00

Volumen promedio

763.706,53

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

4,98

-21,08%

Soporte 2

4,72

-25,20%

Soporte 3

4,40

-30,27%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 6,31

P/E

5,51

Valor Libro

$ 4,23

Capitalización Bursátil

$ 28.502.863.285

Pay out

0,59

Rotación del Activo Corriente

1,83

Rotación del Activo No Corr

0,88

Rotación del Patrimonio neto

0,81

Indicadores Financieros

18,34%

Dividend yield

3,33%

Solvencia

Recorrido semanal

5,62%

Liquidez

3,13

Volatilidad Anual

51,21%

Liquidez Ácida

0,11

BETA de Mercado

0,90 Indicadores de Rentabilidad

5,98

Plazo de Pagos

15,84 0,38

20,81%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

18,14%

Endeudamiento

0,87

3,70

Plazo de Cobranza de Créditos

ROA Efecto Palanca

16

Rotación del Activo

0,25

Ventas

$ 15.550.789.000

Margen de Beneficio/Ventas

33,25%

Resultado Operativo

$ 4.057.898.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,14

Resultado Neto

$ 5.171.287.000

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BBVA Banco Francés S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

58,48

Venta

0,48%

50

55,24

Compra

-5,09%

200

46,03

Compra

-20,91%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

59,02

Venta

1,42%

18

57,81

Compra

-0,67%

40

56,11

Compra

-3,60%

Indicadores

Valor

Señal

1,58

Compra

Media 9 (MACD)

1,52

Compra

RSI

53,71

Compra

MACD

La semana pasada habíamos planteado que el papel estaba debilitándose justo cuando necesitaba pasar los $60 y finalmente así terminó la semana, en los $58,2. Así mismo, vemos que el papel llegó a operar el viernes los $56, mismo nivel que tocó la semana pasada y la anterior formó una doji de indecisión.

Por el momento, y salvo que aparezca algún driver que permita romper al alza al objetivo de $65, hay que estar atentos al piso de los $56,1. MACD y RSI mostrando signos de debilitamiento y poniéndose vendedores.

Análisis Técnico Ticker FRAN 58,20

Precio actual Fecha

30-01-15

Volumen del dia

14.895,00

Volumen promedio

58.543,35

Valor

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

49,00

-15,81%

Soporte 2

47,00

-19,24%

Soporte 3

44,50

-23,54%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

13,07

Tasa Activa Implícita

0,13

$ 17,73

Tasa Pasiva Implícita

0,07

Spread Financiero

0,07

0,00%

Incobrabilidad de Cartera

0,01

Dividend yield

0,00%

Liquidez

0,45

Recorrido semanal

7,70%

Absorción de Estruct con Rent

0,73

Volatilidad Anual

63,99%

Endeudamiento

2,09

Último precio

$ 58,20

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 31.246.290.870

Pay out

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,22 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 9.517.519.000

ROA

4,69%

Ingresos Financieros

$ 9.904.302.000

ROE

11,26%

Egresos Financieros

-$ 4.265.648.000

Resultado Operativo Bruto

$ 5.638.654.000

Efecto Palanca

2,40

Margen de Beneficio/Ventas

24,13%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.518.030.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,45

Resultado Neto

$ 2.390.139.000

17

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Grupo Financiero Galicia S.A. Arrancamos la semana de una forma muy buena, con una vela bastante importante pero con el transcurso de la semana el papel fue perdiendo fuerzas al igual que sus indicadores al punto que el MACD está en venta y el RSI mostrando ajustes. En caso de ir a la baja mantenemos el objetivo en $19.

SMAs

Valor

15

20,09

Venta

0,94%

50

18,79

Compra

-5,59%

200

16,59

Compra

-16,64%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

Señal

% vs VA

4

20,06

Venta

0,83%

18

19,76

Compra

-0,68%

40

19,19

Compra

-3,57%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,48

Compra

Media 9 (MACD)

0,52

Venta

RSI

54,30

Compra

Análisis Técnico Ticker GGAL 19,90

Precio actual Fecha

30-01-15

Volumen del dia

419.422,00

Volumen promedio

761.422,85

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

17,00

-14,57%

Soporte 2

16,55

-16,83%

Soporte 3

16,35

-17,84%

Ratios del mercado

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,49

7,78

Tasa Activa Implícita

0,15

$ 9,75

Tasa Pasiva Implícita

0,08

Spread Financiero

0,07

1,16%

Incobrabilidad de Cartera

0,03

Dividend yield

0,15%

Liquidez

0,42

Recorrido semanal

8,81%

Absorción de Estruct con Rent

0,91

Volatilidad Anual

51,42%

Endeudamiento

4,78

Último precio

$ 19,90

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

$ 19.107.688.803

Pay out

BETA de Mercado

Patrimonio Neto

$ 9.363.827.000

ROA

2,81%

Ingresos Financieros

$ 14.884.079.000

ROE

14,82%

Egresos Financieros

-$ 7.558.539.000

Resultado Operativo Bruto

$ 7.325.540.000

Efecto Palanca

18

Ultimos Resultados

1,14 Indicadores de Rentabilidad

5,27

Margen de Beneficio/Ventas

16,50%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.832.615.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,56

Resultado Neto

$ 2.455.193.000

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Pampa Energía S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

5,21

Compra

-3,96%

50

5,03

Compra

-7,17%

200

4,51

Compra

-16,86%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

5,49

Venta

1,37%

18

5,20

Compra

-4,03%

40

5,10

Compra

-5,90%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,18

Compra

Media 9 (MACD)

0,11

Compra

RSI

58,65

Compra

El papel casi llegó a operar en los valores del piso del canal alcista anterior pero al llegar a esa zona vimos un ajuste muy pronunciado en la cotización del papel. El lado bueno se mantiene dentro de la senda alcista aún y que el viernes rebotó contra la media y el piso en $5,16 (lo hizo en $5,20). Mantenemos los objetivos alcistas y ajustamos los posibles pisos siendo el primero el piso del canal ascendente en donde se encuentra ahora y luego los $5,16. Atentos al MACD que pierde fuerza compradora y el RSI que está ajustando.

Análisis Técnico Ticker PAMP 5,42

Precio actual Fecha

30-01-15

Volumen del dia

571.473,00

Volumen promedio

839.304,03

Valor

Ratios del mercado

Resistencia 3

-

-100,00%

Resistencia 2

-

-100,00%

Resistencia 1

-

-100,00%

Soporte 1

4,75

-12,36%

Soporte 2

4,62

-14,76%

Soporte 3

4,32

-20,30%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 5,42

P/E

-

Valor Libro

$ 1,87

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 7.123.565.051

Pay out

Rotación del Activo

0,29

Rotación del Activo Corriente

1,01

Rotación del Activo No Corr

0,42

Rotación del Patrimonio neto

1,85

Indicadores Financieros

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

11,01%

Liquidez

1,70

Volatilidad Anual

61,66%

Endeudamiento

1,82

BETA de Mercado

1,20 Indicadores de Rentabilidad

1,19

Plazo de Cobranza de Créditos

51,39

Plazo de Pagos

103,19

ROA

-1,47%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-8,18%

Ventas

$ 4.542.655.355

Res. Operativo antes de Res. 250/13

-$ 1.019.052.620

Efecto Palanca

5,56

0,50

Margen de Beneficio/Ventas

-12,82%

Resultado Operativo

-$ 195.111.568

Resultado Neto por Acción

-$ 0,44

Resultado Neto

-$ 582.483.888

19

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Petrobrás Argentina S.A. La semana pasada habíamos trazado como objetivo posible los $5,90 y los alcanzó pero rebotó contra ellos para terminar cerrando la semana en $5,70.

Hay que prestar atención a la vela que dejó este último día de la semana porque es una vela que suele indicar “cambio de tendencia” ante un movimiento alcista del papel. Así mismo, hay que tener en cuenta que esta figura la formo en la zona que anteriormente habíamos planteado como de extrema duda del mercado para la empresa: $5,60.

MACD perdiendo fuerza y RSI vendedor. Imposible no llenarse de adrenalina con este papel, sugerimos extrema cautela al operarlo.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

5,66

Compra

-0,26%

50

6,10

Venta

7,58%

200

6,87

Venta

21,10%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

5,76

Venta

1,52%

18

5,70

Venta

0,61%

40

5,99

Venta

5,57%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-0,05

Venta

Media 9 (MACD)

-0,13

Compra

RSI

46,59

Venta

Análisis Técnico Ticker PESA 5,67

Precio actual Fecha

30-01-15

Volumen del dia

134.267,00

Volumen promedio

225.999,50

Valor

% vs VA

Resistencia 3

6,50

14,64%

Resistencia 2

6,40

12,87%

Resistencia 1

6,20

9,35%

Soporte 1

5,62

-0,88%

Soporte 2

5,50

-3,00%

Soporte 3

5,17

-8,82%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 5,67

P/E

5,57

Valor Libro

$ 6,72

Capitalización Bursátil

$ 11.449.072.769

Pay out

0,61

Rotación del Activo Corriente

1,65

Rotación del Activo No Corr

0,96

Rotación del Patrimonio neto

1,12

Indicadores Financieros

10,90%

Dividend yield

1,96%

Solvencia

Recorrido semanal

9,80%

Liquidez

3,24

Volatilidad Anual

54,66%

Liquidez Ácida

0,36

Plazo de Cobranza de Créditos

19,02

Plazo de Pagos

27,67 0,69

BETA de Mercado

0,93 Indicadores de Rentabilidad

ROA

8,22%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

15,15%

Endeudamiento

Efecto Palanca

20

Rotación del Activo

1,84

2,19

1,00

Ventas

$ 15.214.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,51%

Resultado Operativo

$ 2.556.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,02

Resultado Neto

$ 2.056.000.000

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Telecom S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

48,43

Venta

3,71%

50

48,80

Venta

4,49%

200

47,87

Venta

2,51%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

47,88

Venta

2,53%

18

48,26

Venta

3,33%

40

48,76

Venta

4,41%

Indicadores

Valor

Señal

0,07

Compra

Media 9 (MACD)

0,04

Compra

RSI

42,88

Venta

MACD

El papel rebotó fuertemente contra los $50, generó dudas (vela “doji” marcada en violeta) y cayó hasta los $46,70. Es marcada también la fuerte caída que tuvo el MACD y el RSI que ambos se pusieron vendedores. Al alza el primer objetivo son los $48,5 y luego los $50. A la baja, primero a esperar si rompe el piso del canal alcista por el cual se desarrollaba; si lo hace, a testear la zona de los $44,95 y luego los $42,62

Análisis Técnico Ticker TECO2 46,70

Precio actual Fecha

30-01-15

Volumen del dia

5.972,00

Volumen promedio

46.581,93

Valor

Ratios del mercado

Resistencia 3

50,00

7,07%

Resistencia 2

49,00

4,93%

Resistencia 1

48,00

2,78%

Soporte 1

46,00

-1,50%

Soporte 2

42,00

-10,06%

Soporte 3

38,40

-17,77%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 46,70

P/E

15,76

Valor Libro

$ 13,93

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 45.970.591.673

Pay out

Rotación del Activo

0,98

Rotación del Activo Corriente

2,93

Rotación del Activo No Corr

1,47

Rotación del Patrimonio neto

1,76

Indicadores Financieros

101,24%

Dividend yield

6,42%

Solvencia

Recorrido semanal

9,02%

Liquidez

1,86

Volatilidad Anual

45,39%

Liquidez Ácida

0,27

Plazo de Cobranza de Créditos

16,36

Plazo de Pagos

0,00

BETA de Mercado

0,89 Indicadores de Rentabilidad

ROA

11,82%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

21,27%

Endeudamiento

Efecto Palanca

1,80

2,25

#¡DIV/0!

0,24

Ventas

$ 24.183.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,06%

Resultado Operativo

$ 6.186.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,96

Resultado Neto

$ 2.917.000.000

21

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Transener S.A. Con un MERVAL bajista, este papel pudo romper el objetivo de los $3,95 con fuerza y mantenerse por encima de él lo cual demuestra la fortaleza de este piso para el papel y que representará el soporte inmediato; luego de eso vienen el techo del canal bajista anterior y los $3.51. Al alza se muestran como objetivos los $4,24 y los $4,60. MACD y RSI comprador.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

3,59

Compra

-11,39%

50

3,67

Compra

-9,50%

200

2,99

Compra

-26,27%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA -1,64%

4

3,98

Compra

18

3,66

Compra

-9,66%

40

3,64

Compra

-10,12%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,12

Compra

Media 9 (MACD)

0,02

Compra

RSI

66,96

Compra

Análisis Técnico Ticker TRAN 4,05

Precio actual Fecha

30-01-15

Volumen del dia

324.047,00

Volumen promedio

420.604,50

Valor

% vs VA

Resistencia 3

4,60

13,58%

Resistencia 2

4,40

8,64%

Resistencia 1

4,20

3,70%

Soporte 1

4,00

-1,23%

Soporte 2

3,80

-6,17%

Soporte 3

3,60

-11,11%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales $ 4,05

Rotación del Activo

0,43

P/E

40,08

Rotación del Activo Corriente

1,24

Valor Libro

$ 1,25

Rotación del Activo No Corr

0,65

Rotación del Patrimonio neto

1,77

Último precio

Capitalización Bursátil

$ 1.800.928.870

Pay out Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

16,33%

Liquidez

3,15

Volatilidad Anual

70,23%

Endeudamiento

0,97

Plazo de Cobranza de Créditos

33,52

Plazo de Pagos

13,77 2,43

BETA de Mercado

1,19 Indicadores de Rentabilidad

1,32

ROA

1,96%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

2,49%

Ventas

$ 979.149.700

Res. Operativo antes de Res. 250/13

$ 114.657.947

Efecto Palanca

22

Indicadores Financieros

0,00%

1,27

Margen de Beneficio/Ventas

4,59%

Resultado Operativo

$ 114.657.947

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

$ 44.932.301

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Tenaris S.A. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

170,83

Compra

-0,97%

50

182,92

Venta

6,04%

200

232,84

Venta

34,98%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

172,28

Compra

-0,13%

18

172,86

Venta

0,21%

40

182,57

Venta

5,84%

Valor

Señal

Indicadores MACD

-2,85

Venta

Media 9 (MACD)

-4,41

Compra

RSI

47,03

Venta

Siguen las señales de acumulación en la plaza de Tenaris. En primer lugar, dos días positivos el martes y viernes con evidente aumento del volumen operado. Luego, también vemos que detuvo la caída iniciada en octubre, encontrando un piso entre 160 y 185 pesos. Para quienes tengan un perfil conservador largoplacista, entonces vemos la oportunidad de entrar en esta acción a estos precios, teniendo siempre en cuenta el nivel de Stop Loss debajo de 160 pesos. Se confirma señal de compra con el activo quebrando con fuerza los 185 pesos.

Análisis Técnico Ticker TS 172,50

Precio actual Fecha

30-01-15

Volumen del dia

188.276,00

Volumen promedio

108.854,03

Valor

Ratios del mercado

Resistencia 3

184,00

6,67%

Resistencia 2

180,00

4,35%

Resistencia 1

173,00

0,29%

Soporte 1

167,00

-3,19%

Soporte 2

153,00

-11,30%

Soporte 3

140,00

-18,84%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 172,50

P/E

23,46

Valor Libro

$ 95,26

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 203.642.632.500

Pay out

Rotación del Activo

0,45

Rotación del Activo Corriente

0,99

Rotación del Activo No Corr

0,82

Rotación del Patrimonio neto

0,59

Indicadores Financieros

50,29%

Dividend yield

2,14%

Solvencia

Recorrido semanal

8,26%

Liquidez

3,24

Volatilidad Anual

49,21%

Liquidez Ácida

0,20

Plazo de Cobranza de Créditos

23,14

Plazo de Pagos

17,40 1,33

BETA de Mercado

0,56 Indicadores de Rentabilidad

ROA

9,09%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

7,72%

Endeudamiento

Efecto Palanca

0,85

4,31

0,17

Ventas

$ 7.661.457.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,18%

Resultado Operativo

$ 1.548.657.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,86

Resultado Neto

$ 1.009.478.000

23

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

YPF S.A. Las acciones de YPF siguieron moviéndose durante la semana sin tendencia definida. El activo tocó un máximo de 309 pesos el martes y luego cayó nuevamente hasta cerrar el viernes en 289 pesos.

Seguimos manteniendo la visión lateral entre 276 y 321 pesos. Cualquier quiebre de estos precios, con fuerza de volumen, debería darnos una pauta de cambio o continuación de tendencia alcista principal.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

15

293,11

Venta

1,42%

50

325,72

Venta

12,70%

200

366,22

Venta

26,72%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4

291,88

Venta

1,00%

18

296,79

Venta

2,70%

40

316,08

Venta

9,37%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

-7,70

Venta

Media 9 (MACD)

-10,12

Compra

RSI

42,95

Venta

Análisis Técnico Ticker YPFD 289,00

Precio actual Fecha

30-01-15

Volumen del dia

64.172,00

Volumen promedio

100.449,65

Valor

% vs VA

Resistencia 3

315,00

9,00%

Resistencia 2

300,00

3,81%

Resistencia 1

290,00

0,35%

Soporte 1

270,00

-6,57%

Soporte 2

260,00

-10,03%

Soporte 3

253,00

-12,46%

Ratios del mercado

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 289,00

P/E

5,01

Valor Libro

$ 178,84

Capitalización Bursátil

$ 113.667.397.177

Pay out

0,51

Rotación del Activo Corriente

2,06

Rotación del Activo No Corr

0,67

Rotación del Patrimonio neto

1,48

Indicadores Financieros

1,44%

Dividend yield

0,29%

Solvencia

Recorrido semanal

11,64%

Liquidez

3,01

Volatilidad Anual

68,13%

Liquidez Ácida

0,31

Plazo de Cobranza de Créditos

17,84

Plazo de Pagos

33,70 0,53

BETA de Mercado

1,12 Indicadores de Rentabilidad

ROA

11,08%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

32,28%

Endeudamiento

Efecto Palanca

24

Rotación del Activo

2,91

1,52

1,18

Ventas

$ 104.203.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

21,79%

Resultado Operativo

$ 18.378.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 57,74

Resultado Neto

$ 22.708.000.000

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

ADR´s Argentinos Cotización en Estados Unidos Especie

Nombre

Último (USD)

Volumen (USD)

Cotización en Buenos Aires Último ($)

Var. Mensual

Ratio T.C. Implícito Conv. (*) (**)

Cot. Teórica

Potencial (****)

APSA

ADR Alto Palermo S.A.

$

22,60 $

235

-5,83%

$

69,00

04:01

$

12,21 $

70,90

2,76%

BFR

ADR Banco Francés

$

14,15 $

75.425

-1,80%

$

58,20

03:01

$

12,34 $

59,19

1,70%

BMA

ADR Banco Macro

$

38,64 $

55.400

0,99%

$

47,20

10:01

$

12,22 $

48,49

2,73%

CRESY

ADR Cresud

$

10,30 $

53.744

-2,00%

$

13,80

10:01

$

13,40 $

12,93

-6,34%

EDN

ADR Edenor

$

10,00 $

36.413

-1,38%

$

6,06

20:01

$

12,12 $

6,27

3,54%

GGAL

ADR Grupo Fin. Galicia

$

16,36 $

125.889

-0,73%

$

19,90

10:01

$

12,16 $

20,53

3,17%

IRS

ADR Irsa

$

15,44 $

10.945

0,46%

-

10:01

-

$

19,38

-

PAM

ADR Pampa Energía S.A.

$

10,80 $

46.661

-2,09%

$

5,42

25:01

$

12,55 $

5,42

0,02%

PBR

Petroleo Brasileiro (Petrobras)

$

6,01 $

96.673.008

-6,09%

$

37,75

02:01

$

12,56 $

37,71

-0,11%

PZE

ADR Petrobras Energía Participac... $

4,87 $

114.897

3,62%

$

5,67

10:01

$

11,64 $

6,11

7,78%

TEO

ADR Telecom Argentina

$

19,06 $

86.751

-2,06%

$

46,70

05:01

$

12,25 $

47,84

2,43%

TGS

ADR Transportadora Gas del Sur

$

3,13 $

102.382

2,62%

$

7,60

05:01

$

12,14 $

7,86

3,36%

TS

ADR Tenaris

$

28,24 $

1.844.222

-0,04%

$

172,50

02:01

$

12,22 $

177,19

2,72%

YPF

ADR YPF

$

23,45 $

1.402.085

1,96%

$

289,00

01:01

$

12,32 $

294,27

1,83%

T.C. Implícito Promedio Ponderado (***) $

12,55

CEDEAR´s Cotización en Estados Unidos Especie

Nombre

Último (USD)

Volumen (USD)

Cotización en Buenos Aires Último ($)

Var. Mensual

Ratio T.C. Implícito Conv. (*) (**)

Cot. Teórica

Potencial (****)

AA

Alcoa Inc.

$

15,65 $ 16.799.771,00

-1,45%

$

31,40

06:01

$

12,04 $

32,02

1,98%

AAPL

Apple Inc.

$

117,16 $ 83.745.461,00

7,16%

$

144,00

10:01

$

12,29 $

143,84

-0,11%

C

Citigroup Inc.

$

46,95 $ 23.729.785,00 -13,47%

$

18,90

30:01

$

12,08 $

19,21

1,66%

GE

General Electric Company

$

23,89 $ 54.712.156,00

-4,67%

$

58,90

05:01

$

12,33 $

58,66

-0,41%

GOOGL

Google Inc

$

537,55 $ 6.055.445,00

1,51%

$

222,00

29:01

$

11,98 $

227,57

2,51%

KO

The Coca-Cola Company

$

41,17 $ 19.193.704,00

-2,30%

$

101,65

05:01

$

12,35 $

101,09

-0,55%

LMT

Lockheed Martin Corporation

$

188,37 $ 2.288.812,00

-2,56%

$

2.302,40

01:01

$

12,22 $

2.312,64

0,44%

VALE

ADR Vale do Río Doce S.A.

$

7,03 $ 38.977.932,00 -11,46%

$

43,65

02:01

$

12,42 $

43,15

-1,14%

T.C. Implícito Promedio Ponderado (***) $

12,28

(*) Acciones/ADR o CEDEAR/Acciones. (**) Tipo de Cambio (dólar) implícito entre la cotización en dólares en Estados Unidos y la cotización en pesos en Argentina por el factor de conversión. (***) Tipo de Cambio implícito promedio, ponderado por el volumen operado en Estados Unidos. (****) Potencial de suba/baja, según la cotización teórica calculada sobre el T.C. Implícito P.P. y el factor de conversión.

25

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones Put 7%

Volumen de Operaciones por Subyacente Volumen de Operaciones por Subycente

Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos por Vencimientos

Volumen de Operaciones

85%

90% 80% 70% 60% 50% 40% 30%

15%

20%

Call 93%

0%

10% 0%

FE

AB

JU

Especies más Operadas Especies mas Operadas PBRC46.4FE

191.564 192.525

YPFD

1,07%

COME

1,56% 42,57% 51,72%

APBR

EN

0,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

60,00%

12,00% 10,00% 8,00%

269.069 294.875

PBRC34.4FE

10,00%

Mapa Valores de Valores Extrínsecos Extrinsecos

254.605

GFGC18.0FE

6,00%

387.600

GFGC19.0FE

4,00%

460.612

PBRC38.4FE

474.528

GFGC20.0FE

2,00%

671.397 -

200.000

400.000

600.000

800.000

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por casi en su totalidad por especies Calls de GGAL y ABPR a Febrero.

26

1,02%

14,00%

PBRC46.4AB GFGC21.0FE

ERAR

GGAL

0%

158.509

PBRC42.4FE

0,92%

Si tenemos en cuenta los vencimientos, En cuanto al subyacente, APBR aporta Febrero se lleva más del 85% de las el 52% del volumen operado, relegando operaciones, y Abril el resto. al segundo lugar a GGAL con 47%. En tercera posición TS, COME, Aluar e YPF.

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan el 93% de las operaciones en opciones, el resto se lo llevan los puts.

PBRC30.4FE

TS

0,00% -40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes 30-0214, bajo las siguientes premisas:  Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.  Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.  Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

PBRC38.4FE PBRC34.4FE PBRC38.4AB PBRC42.4FE PBRC34.4AB PBRC42.4AB PBRC38.4JU PBRC30.4AB PBRC42.4JU PBRC46.4AB ERAC6.37AB PAMC5.34AB PBRC26.4AB GFGC20.0AB PBRC30.4FE PAMC5.54AB COMC2.00AB PBRC46.4JU PBRC50.4JU PAMC4.94AB TGNC3.00AB ALUC6.986A FRAC38.0JU GFGC20.0FE PBRC50.4AB EDNC6.15FE PBRC26.4JU ERAC6.37FE

OTM ITM OTM OTM ITM OTM OTM ITM OTM OTM OTM ITM ITM OTM ITM OTM OTM OTM OTM ITM ITM ITM ITM OTM OTM OTM ITM OTM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

9,54% 15,50% 18,68% 5,72% 22,52% 14,07% 21,32% 29,67% 18,54% 11,52% 10,30% 11,44% 37,75% 9,50% 23,05% 9,23% 8,81% 13,91% 13,25% 16,61% 23,68% 21,01% 43,81% 3,37% 7,44% 3,30% 38,41% 3,17%

 Ya están incluidas las comisiones.

En general los cambios que genera su inclusión son significativos.  La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.  La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.  Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 35%.

 En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede

Rend. %

Rend.

Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

8,47% 147,21% 38,40 3,60 APBR 37,75 10 10% 5,64% 98,03% 34,40 5,85 APBR 37,75 15 7% 20,34% 97,69% 38,40 7,05 APBR 37,75 5 19% 4,18% 72,65% 42,40 2,16 APBR 37,75 6 6% 14,95% 71,79% 34,40 8,50 APBR 37,75 10 14% 14,05% 67,46% 42,40 5,31 APBR 37,75 10 14% 24,28% 63,76% 38,40 8,05 APBR 37,75 6 21% 11,60% 55,72% 30,40 11,20 APBR 37,75 2 10% 20,15% 52,91% 42,40 7,00 APBR 37,75 1 19% 10,85% 52,09% 46,40 4,35 APBR 37,75 14 12% 9,37% 45,01% 6,37 0,65 ERAR 6,31 45 10% 9,11% 43,75% 5,34 0,62 PAMP 5,42 48 10% 9,07% 43,56% 26,40 14,25 APBR 37,75 10 8% 8,42% 40,46% 20,00 1,89 GGAL 19,90 19 9% 2,26% 39,32% 30,40 8,70 APBR 37,75 10 4% 8,11% 38,93% 5,54 0,50 PAMP 5,42 5 9% 7,62% 36,61% 2,00 0,17 COME 1,93 50 9% 13,84% 36,34% 46,40 5,25 APBR 37,75 8 14% 12,99% 34,12% 50,40 5,00 APBR 37,75 3 13% 7,03% 33,76% 4,94 0,90 PAMP 5,42 7 8% 6,97% 33,47% 3,00 0,85 TGNO4 3,59 50 7% 6,82% 32,75% 6,98 1,70 ALUA 8,09 8 7% 12,41% 32,60% 38,00 25,50 FRAN 58,20 50 9% 1,70% 29,50% 20,00 0,67 GGAL 19,90 162 3% 6,07% 29,17% 50,40 2,81 APBR 37,75 1 7% 1,63% 28,31% 6,15 0,20 EDN 6,06 46 3% 10,20% 26,79% 26,40 14,50 APBR 37,75 6 8% 1,49% 25,98% 6,37 0,20 ERAR 6,31 10 3% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.

Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.

Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

Plazo

1,72% 21 0,00% 21 1,72% 76 12,32% 21 0,00% 76 12,32% 76 1,72% 139 0,00% 76 12,32% 139 22,91% 76 0,95% 76 0,00% 76 0,00% 76 0,50% 76 0,00% 21 2,21% 76 3,63% 76 22,91% 139 33,51% 139 0,00% 76 0,00% 76 0,00% 76 0,00% 139 0,50% 21 33,51% 76 1,49% 21 0,00% 139 0,95% 21 C.P.N Germán Marin

La base OTM 38,40 a Febrero de APBR se negocia con un valor extrínseco de 10%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 147% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 10%.

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Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas:  La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.  Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.  Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.  No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

GFGV16.0FE OTM Put 24% 0,50% 16,00 0,100 GGAL 19,90 GFGV17.0FE OTM Put 17% 1,26% 17,00 0,250 GGAL 19,90 GFGV18.0FE OTM Put 11% 1,46% 18,00 0,290 GGAL 19,90 PAMV4.74FE OTM Put 14% 2,03% 4,74 0,110 PAMP 5,42 GFGV19.0FE OTM Put 5% 2,21% 19,00 0,440 GGAL 19,90 ERAV5.62FE OTM Put 12% 2,54% 5,62 0,160 ERAR 6,31 FRAV54.0FE OTM Put 8% 3,44% 54,00 2,000 FRAN 58,20 YPFV280.FE OTM Put 4% 3,78% 280,00 11,000 YPFD 291,00 GFGV20.0FE ITM Put 0% 4,02% 20,00 0,800 GGAL 19,90 GFGV19.0AB OTM Put 5% 5,03% 19,00 1,000 GGAL 19,90 GFGV19.0JU OTM Put 5% 5,03% 19,00 1,000 GGAL 19,90 PBRV34.4FE OTM Put 10% 5,03% 34,40 1,900 APBR 37,75 PAMV5.34FE OTM Put 1% 5,54% 5,34 0,300 PAMP 5,42 TS.V168.AB OTM Put 3% 5,80% 168,00 10,000 TS 172,50 ERAV6.37FE ITM Put 0% 7,13% 6,37 0,450 ERAR 6,31 YPFV300.FE ITM Put 0% 7,22% 300,00 21,000 YPFD 291,00 GFGV21.0FE ITM Put 0% 8,29% 21,00 1,650 GGAL 19,90 PAMV5.54FE ITM Put 0% 8,30% 5,54 0,450 PAMP 5,42 PAMV5.34AB OTM Put 1% 9,23% 5,34 0,500 PAMP 5,42 PBRV38.4FE ITM Put 0% 9,80% 38,40 3,700 APBR 37,75 PAMV5.14AB OTM Put 5% 12,92% 5,14 0,700 PAMP 5,42 PBRV42.4FE ITM Put 0% 16,69% 42,40 6,300 APBR 37,75 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Contratos Oferta

20 100 940 25 30 62 10 1 10 50 62 5 30 2 5 5 16 25 100 3 30 5

% Extrin.

0,50% 1,26% 1,46% 2,03% 2,21% 2,54% 3,44% 3,78% 3,52% 5,03% 5,03% 5,03% 5,54% 5,80% 6,18% 4,12% 2,76% 6,09% 9,23% 8,08% 12,92% 4,37%

Comprando la base OTM 168 a Abril de TS, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios casi inmediata respecto al valor actual, a cambio de un costo del 5,8% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 5,8% antes del vencimiento.

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Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

Subyacente

GGAL GGAL EDN GGAL APBR APBR COME CECO2 GGAL TS ERAR APBR GGAL APBR YPFD COME TS APBR APBR PAMP EDN PAMP COME APBR GGAL APBR

Compra

GFGC23.0FE GFGC24.0FE EDNC7.15FE GFGC22.0FE PBRC50.4FE PBRC46.4FE COMC2.00FE CECC3.00FE GFGC21.0FE TS.C188.FE ERAC6.37FE PBRC42.4FE GFGC20.0FE PBRC42.4AB YPFC300.FE COMC1.90FE TS.C178.FE PBRC46.4AB PBRC38.4FE PAMC5.54FE EDNC6.15FE PAMC5.94FE COMC2.00AB PBRC38.4AB GFGC20.0AB PBRC26.4JU

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 20 a Febrero de GGAL y lanzando la base 21 podemos obtener una ganancia de 185% si el papel sube un 6,1%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 21 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso

Prima

0,100 0,080 0,100 0,195 0,700 1,050 0,041 0,200 0,348 4,500 0,230 2,300 0,690 5,800 9,900 0,077 5,900 4,500 3,850 0,200 0,550 0,150 0,190 7,600 2,120 17,000

Venta

GFGC24.0FE GFGC25.0FE EDNC8.15FE GFGC23.0FE PBRC54.4FE PBRC50.4FE COMC2.20FE CECC4.00FE GFGC22.0FE TS.C208.FE ERAC7.12FE PBRC46.4FE GFGC21.0FE PBRC46.4AB YPFC320.FE COMC2.00FE TS.C188.FE PBRC50.4AB PBRC42.4FE PAMC5.94FE EDNC7.15FE PAMC6.14FE COMC2.20AB PBRC42.4AB GFGC22.0AB PBRC42.4JU

ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Prima

0,051 0,030 0,005 0,092 0,250 0,600 0,016 0,030 0,170 0,400 0,030 0,910 0,340 4,350 2,500 0,039 2,000 2,810 2,160 0,025 0,050 0,050 0,080 5,310 0,920 7,000

Gcia. %

Var. %

1940,8% 1900,0% 952,6% 870,9% 788,9% 788,9% 700,0% 488,2% 461,8% 387,8% 275,0% 187,8% 185,7% 175,9% 170,3% 163,2% 156,4% 136,7% 136,7% 128,6% 100,0% 100,0% 81,8% 74,7% 66,7% 60,0%

21,2% 26,3% 35,2% 16,2% 44,7% 34,0% 20,2% 31,1% 11,1% 22,4% 13,9% 23,4% 6,1% 23,4% 10,7% 9,3% 10,6% 34,0% 12,8% 10,4% 18,6% 14,1% 20,2% 12,8% 11,1% 12,8%

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

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Lunes 2 de Febrero de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

TRAN GGAL ERAR GGAL GGAL APBR ERAR COME APBR GGAL COME ERAR APBR ERAR ERAR COME GGAL COME COME COME APBR GGAL APBR YPFD COME APBR

Venta

TRAC3.00FE GFGC17.0FE ERAC5.62FE GFGC18.0FE GFGC19.0FE PBRC30.4FE ERAC6.37AB COMC1.40FE PBRC26.4AB GFGC18.5FE COMC1.80FE ERAC5.12FE PBRC34.4FE ERAC4.57FE ERAC6.12FE COMC1.70FE GFGC20.0AB COMC1.60FE COMC1.50AB COMC1.50FE PBRC38.4FE GFGC20.0FE PBRC38.4AB YPFC280.FE COMC1.90FE PBRC42.4FE

Prima

1,050 2,950 0,740 2,100 1,310 8,700 0,650 0,460 14,250 1,670 0,130 1,100 5,850 1,570 0,348 0,182 1,890 0,240 0,450 0,340 3,600 0,670 7,050 16,000 0,070 2,160

Compra

TRAC3.45FE GFGC18.0FE ERAC6.12FE GFGC18.5FE GFGC20.0FE PBRC34.4FE ERAC6.62AB COMC1.50FE PBRC30.4AB GFGC19.0FE COMC1.90FE ERAC5.62FE PBRC38.4FE ERAC5.12FE ERAC6.37FE COMC1.80FE GFGC22.0AB COMC1.70FE COMC1.60AB COMC1.60FE PBRC42.4FE GFGC21.0FE PBRC42.4AB YPFC300.FE COMC2.00FE PBRC46.4FE

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

30

Prima

0,700 2,190 0,360 1,740 0,690 6,290 0,500 0,400 12,000 1,400 0,077 0,850 3,850 1,300 0,230 0,135 1,000 0,200 0,410 0,300 2,300 0,348 5,800 9,900 0,041 1,050

Gcia. %

Var. %

350,0% 316,7% 316,7% 257,1% 163,2% 151,6% 150,0% 150,0% 128,6% 117,4% 112,8% 100,0% 100,0% 96,4% 89,4% 88,7% 80,2% 66,7% 66,7% 66,7% 48,1% 47,5% 45,5% 43,9% 40,8% 38,4%

-25,0% -14,1% -10,1% -9,1% -4,0% -19,1% 1,9% -23,5% -29,8% -6,6% -1,6% -18,1% -8,5% -26,9% -2,1% -7,1% 1,0% -12,6% -18,0% -18,0% 2,1% 1,0% 2,1% -3,1% 3,8% 12,8%