Cinco Ruedas N° 95 - Lunes 16 de Noviembre de 2015 by Cinco Ruedas

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO Resumen Semanal Bursátil Cinco Ruedas

• Análisis Técnico • Análisis Fundamental • Noticias

AÑO V - Nº 95

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina

LA NOTICIA DE LA SEMANA

E CO N O M Í A Y F I N A N Z A S

BIOTECH

BALANCES

DEBATE PRESIDENCIAL

AHORRO EN DÓLARES

Los candidatos presidenciales se enfrentaron en un debate histórico p.5

Cuáles son las alternativas que tenemos los argentinos para sacar los dólares debajo del colchón p.6

POLÍTICA Y GUERRA EMPRESARIAL

ENERGÉTICAS CON BUENOS NÚMEROS

¿El sector biotecnológico se encuentra en una burbuja financiera? p.8

Analizamos los balances más importantes de la semana p.9

EL ÍNDICE MERVAL SUPERÓ LOS 13 MIL PUNTOS GRACIAS A LOS RESULTADOS DE BANCOS Y ENERGÉTICAS El Merval cerró la jornada del viernes con una variación positiva del 0,16% alcanzando los 13.181,9 puntos básicos, (por primera vez en la historia) acumulando en el año una variación de 53,65% en moneda nacional y 22,78% en dólares, lo que da un total de suba del 2,2%. Acciones como Semino subieron un 56%, Carboclor un 49% y Agrometal un 45%.

Luego de los anuncios de Macri y Scioli, alertando que eliminarán las retenciones a todos los productos del agri, exceptuando a la soja, las acciones como Molinos no pararon de subir. Esta última duplicó su cotización bursátil en menos de un mes, con gran margen de suba actual p.4

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DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti, Lic. Pablo Dabul ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, Emilio Elizalde, Oscar Romero, Pablo Ivalde EDUCACIÓN: Fernando Leiva OPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German Marin FOREX: Adrián Nardelli ENTREVISTAS: Mágali Urquiza LA NOTICIA DE LA SEMANA: Giselle Alicia Bausset PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor SUPLEMENTO CINE: María Paula Putrueli CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo

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SUMARI NOTICIAS E INFORMES Pág. 4 El índice Merval superó los 13 mil puntos gracias a buenos resultados de energéticas y bancos Pág. 5 La Noticia de la Semana: Debate presidencial entre Scioli y Macri Pág. 6 Del colchón a la inversión, ¿qué hacemos con los dólares en la Argentina? Pág. 8 Política, guerra empresarial y el rompimiento de la burbuja en Biotech Pág. 9 Temporada de Balances: buenos números en Bancos y Energéticas Pág. 11 Perfomance semanal de índices Información estadística de la semana: Índice Merval, índice de Bonos IAMC, Montos Negociados, Carteras Sugeridas. Dólar y brecha cambiaria.

Pág. 12 Ranking de Especies Negociadas en la semana Ordenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 13 Curvas de Rendimiento de Títulos Públicos

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

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Pág. 14

Análisis de Acciones Líderes

Pág. 35

Análisis de Opciones

Análisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y las primeras 20 empresas del índice Merval 25. Seguimiento semanal. Reporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes. Por Germán Marín.

Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.

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E S PAC I O P U B L I C I TA R I O

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Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

EL ÍNDICE MERVAL SUPERÓ LOS 13 MIL PUNTOS GRACIAS A LOS BUENOS RESULTADOS DE BANCOS Y ENERGÉTICAS

l Merval cerró la jornada del viernes con una variación positiva del 0,16% alcanzando los 13.181,9 puntos básicos, (por primera vez en la historia) acumulando en el año una variación de 53,65% en moneda nacional y 22,78% en dólares, lo que da un total de suba del 2,2%. Acciones como Semino subieron un 56%, Carboclor un 49% y Agrometal un 45%. Luego de los anuncios de Macri y Scioli, alertando que eliminarán las retenciones a todos los productos del agri, exceptuando a la soja, las acciones como Molinos no pararon de subir. Esta última duplicó su cotización bursátil en menos de un mes, con gran margen de suba actual.

Pero fueron las referidas al sector energético y de servicios públicos en conjunto con las acciones bancarias las que impulsaron al Merval a cotizar en nuevos máximos históricos alentadas por buenos balances. El eje central de la semana se basó en datos sobre la economía china que continúa en una desaceleración pronunciada: el Comercio Exterior registró una caída por octavo mes consecutivo mientras que los precios no remontan. Las cifras oficiales indican que China registró una caída del 9% interanual en octubre. El país oriental ya revisó a la baja el crecimiento del PBI de 2014 de 7,4% a 7,3 %, el dato más bajo en 24 años. Pese a las escasas inversiones y a la caída de las exportaciones, el Gobierno chino busca hacer crecer un 7% su economía para lo que resta del 2015. Mientras las importaciones crecieron un 16% en octubre, las exportaciones cayeron el 3,6%. Si bien la relantización de la segunda mayor economía mundial es alarmante, economistas estiman que Pekin va a continuar con las medidas de estimulo fiscal para reivindicar los resultados. Mientras China intenta reactivar la economía, el mercado proyecta que, ante posibles riesgos de deflación, el Banco Popular volverá a bajar la tasa de interés para lo que resta del 2015. Octubre fue un mes difícil para China, ya que preocupa la baja inflación y la caída del índice de precios al productor. Lo que respecta al Índice de Precios al Consumo (IPC) fue de 1,3% en el décimo mes del año -en comparación al mismo periodo del 2014-, ante el 1,5% que esperaban

los analistas. El resultado confirma una gran caída tras el 1,6% de septiembre y el 2% de agosto, según los datos oficiales divulgados por la Oficina Nacional de Estadísticas (ONE). A nivel mensual, el IPC de octubre retrocedió un 0,3%. HSBC pronostica que el Banco Popular de China volverá a bajar los tipos de interés en lo que resta del año, y también reducirá en 1 punto porcentual el coeficiente de caja para los bancos. Por su parte, la entidad anticipa una reducción en los tipos de interes en 0,25 puntos, (además de los 6 recortes sufridos en los últimos doce meses), pasando del 6% en noviembre del 2014 hasta el 4,35% actual. La divulgación de las cifras fue recibida con descensos en la Bolsa de Hong Kong (-1,43 %) y en la principal de China (Shanghai), que cayó un 0,18%, con bajadas también en otros mercados del este y sur de Asia. Para esta semana creemos que las petroleras volverán a tomar protagonismo dentro del índice Merval, debido al conflicto en medio oriente y a que por ejemplo en Argentina, la Corte Suprema le solicitó a Miguel Galuccio (Presidente de YPF S.A.), que haga públicas las cláusulas del acuerdo con Chevron para la explotación de hidrocarburos no convencionales en las áreas de Loma de la Lata Norte y Loma Campana de la Provincia del Neuquén (Vaca muerta).

Las grandes petroleras del mundo previeron que los precios del petróleo continuarán bajos por varios meses más. En paralelo con el pedido de la Corte Suprema a Galuccio, el petróleo registró un pequeño rebote de 0,78%, pero los días siguientes continuó cayendo fuerte para cerrar la semana con una caída del -8,02% a U$S 40,74 por barril en Texas. Pese a los recortes de inversión y cancelación de proyectos, el exceso de suministro de petróleo del mundo demorará en ser superado y presionará a los precios por tiempo indeterminado. Los precios del petróleo han caído más de la mitad en los últimos 18 meses, a causa de un exceso en la oferta mundial que se produjo por el auge del esquisto en EEUU y por la decisión de la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo), de no recortar su producción para cuidar su cuota en el mercado de los productores de mayor costo. Por último, los jefes de exploración y producción de BP y Exxon, Lamar Mckay y Jack Williams, respectivamente, dijeron que los bajos precios se mantendrían por un tiempo, mientras que el jefe de BP para Oriente Medio, Michael Townshend, previó que el crudo fluctuará alrededor de los 60 dólares en los próximos tres años. Por Giselle A. Bausset Saade gbausset@cincoruedas.com.ar

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LA NOTICIA DE LA SEMANA

A UNA SEMANA DEL BALLOTAGE, MACRI Y SCIOLI SE ENFRENTARON EN UN DEBATE PRESIDENCIAL PARA DISCUTIR SOBRE LA PRÓXIMA ARGENTINA Los Candidatos a Presidente, Daniel Scioli (Frente para la Victoria) y Mauricio Macri (Cambiemos) tuvieron su primer encuentro público frente a frente, una semana antes de definir la presidencia. El debate se dividió en cuatro bloques y se abordaron temas como: Desarrollo Económico y Humano; Educación e Infancia; Seguridad y Derechos Humanos; y Fortalecimiento Democrático. El encuentro se llevó a cabo ayer a las 21 hs en el Aula Magna de la Facultad de Derecho (UBA).

l debate entre ambos candidatos tuvo fuertes cruces y escasas respuestas. Si bien cada uno tuvo 1 minuto para exponer un tema (sin interrupción), pudieron defender sus posturas y dejar en claro los cambios esperados para el próximo Gobierno de Argentina. En primer lugar, Scioli abre el debate consciente de la responsabilidad del cambio que se avecina, sea cuál sea el camino que se tome hacia el futuro. Por su parte, Macri hizo hincapié en su principal objetivo: trabajar todos los días por una mejor calidad de vida para todos, y agregó – “Espero que sea un debate constructivo”. Desarrollo Económico y Humano: El primer tema que se abordó resultó escaso de información. Hubo idas y vueltas respecto a los cambios y promesas, preguntas sin respuestas y acusaciones de mentiras entre ambos. Como resultado, se pudo rescatar que el candidato del FPV advirtió un cambio a partir del 11 de diciembre, y adelantó su compromiso de luchar para erradicar a la pobreza. Educación e Infancia: En este punto el diálogo corrió con mayor fluidez respecto al anterior. Macri se comprometió a formar centros de primera infancia por todo el país, propuso una revolución en la calidad educativa, innovación, diseño creativo y capacitación permanente. Su objetivo en la educación es lograr tener la mejor escuela pública de América Latina.

Scioli propone ir hacia una segunda etapa: “Hay que avanzar En calidad educativa. Universalización de la segunda lengua. Doble escolaridad en la secundaria. Y para erradicar la pobreza es necesario orientar la educación al mundo del trabajo”, concluyó. Seguridad y Derechos Humanos: Tanto Scioli como Macri, coinciden en luchar por la paz, enfrentar al narcotráfico (como prioridad), a la portación ilegal de armas y a la corrupción. “Las familias están muy preocupadas por la ausencia del Estado en estos temas (…) se confía más en la Policía Metropolitana”, declaró Macri. – Y Scioli respondió: “La lucha contra el narcotráfico ha sido siempre una prioridad. El narcotráfico ha rotado en nuestro territorio. Hay que dar el máximo rigor, penas para estas organizaciones mafiosas (…) #NiUnaMenos debe ser un compromiso. Lo voy a llevar adelante como presidente. Vamos a fortalecer la Gendarmería y la Prefectura. Orden, autoridad y legalidad.”. Fortalecimiento Democrático: En este último punto y para finalizar el debate se abordó un tema delicado para el país: la pobreza, entre otras cuestiones sociales. Ambos estuvieron de acuerdo que es un tema de nunca acabar, no obstante, se pusieron claros objetivos que prometen un país con escasa pobreza. “Yo sigo acompañando al mundo y a Latinoamérica. La democracia es un compromiso de vida, con la libertad y los derechos. Voy a pedir, dado los abusos en Venezuela, que se suspenda a Venezuela.

Quiero saber si te comprometés a lo mismo. Y derogar el memorándum con Irán. Me comprometo a las dos cosas y quiero saber si vas a acompañar”, aseguró el candidato a Presidente por Cambiemos, Mauricio Macri, - y concluyó: “Les pido a todos que se sumen. Vamos a crear una policía que investigue al poder. Hay que respetar al empleado público. Basta de usar al Estado de aguantadero de la República. Hay que entrar al siglo XXI. Espero que realmente lo hagamos juntos y ese es mi compromiso”. Por el oficialismo estuvieron en el lugar Carlos Zannini, Juan Manuel Urtubey, Gustavo Marangoni, Ricardo Casal, Silvina Batakis, Oscar Cuartango, Gabriel Mariotto, entre otros, y por Cambiemos Marcos Peña, Jaime Durán Barba, Ernesto Sanz, Diego Santilli, Laura Alonso, Sergio Bergman, entre otros. Se ocupó de la logística de la transmisión la ONG Argentina Debate. En términos televisivos todo fue igual que el 4 de octubre, donde fue reproducido por los cinco canales de aire y algunos de los noticieros internacionales del cable. Luego del debate queda una semana para que el próximo domingo 22 de noviembre se decida en el ballotage quién ocupará la presidencia y se darán a conocer los representantes de los departamentos Ejecutivos y Legislativos del Gobierno argentino.

Por Giselle A. Bausset Saade gbausset@cincoruedas.com.ar

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ECONOMÍA Y FINANZAS

DEL COLCHÓN A LA INVERSIÓN, ¿QUÉ HACEMOS CON LOS DÓLARES EN LA ARGENTINA?

ás allá de quien resulte electo como presidente de la República en las próximas elecciones, algunas medidas económicas a aplicarse se encuentran fuera de discusión. Una de ellas, la más relevante, consistirá en el ajuste del tipo de cambio. Existen dos caminos para sincerar el mercado cambiario: gradualismo vs. shock. El primer escenario plantearía un incremento paulatino del tipo de cambio nominal, mientras que en el segundo caso al ajuste de la paridad dólar – peso alcanzaría un nivel tal que compense la rentabilidad para el sector transable - comúnmente conocido como ajustar hasta alcanzar un tipo de cambio real competitivo, mediante la cual fomente la inversión y reactive la actividad económica argentina a través de sus mecanismos de transmisión monetaria. La decisión de la política económica a implementarse resultará como consecuencia del background que pueda disponer la próxima administración. Es decir, por ejemplo, en el eventual caso de decidirse una política de shock, resultaría condición necesaria contar con acceso a fuentes de financiación externas tales que permitan al Banco Central tener poder de fuego a fines de evitar un fuerte overshoot en el mercado cambiario. La convergencia del atraso cambiario con múltiples factores tales como creciente emisión monetaria destinada a financiar necesidades del Gobierno – a través de los adelantos transitorios – así como el incremento de salarios en forma desalineada a los niveles de productividad, subsidios al sector privado e indexación de contratos, han conducido a un escenario de alta inflación en el cual resulta evidente un exceso de oferta de pesos en la economía doméstica. Como ya es sabido, un régimen inflacionario sólo

permite que funcionen dos de las tres características más relevantes de la función de dinero: el peso argentino sí ha de satisfacer como medio de cambio y unidad de cuenta, mientras que ha perdido su función como reserva de valor. De cualquier modo, existe un consenso para los agentes económicos hoy en día, expectativas que el mercado ya ha de encontrarse descontando: el tipo de cambio deberá ajustar. Condición necesaria, pero no suficiente, para comenzar a corregir las distorsiones que posee la economía argentina. Los ajustes en la paridad cambiaria implican, además, un alza de las tasas de interés tales que compensen el incremento del tipo de cambio. Sumergidos así en una coyuntura donde existen expectativas de alteración de las principales variables económicas, los agentes son conscientes de que cualquier decisión en materia económica tendrá un efecto no neutral para sus niveles de riqueza. Históricamente, el perfil del agente económico argentino en materia de ahorro ha sido la canalización de los mismos a la compra de moneda extranjera e inmuebles. Si bien el acceso a este último es bastante más limitado que la adquisición de divisas, ya que para poder hacerse dueño de una propiedad se requiere previamente la existencia de un acervo que rompa las barreras de entrada al mercado inmobiliario. De todas maneras, ha de resultar lógico que los argentinos decidamos a la hora de salvaguardar nuestros ahorros tomar posición en divisas norteamericanas como producto de las sucesivas devaluaciones que han pulverizado el poder de compra de los asalariados, los múltiples episodios donde han reinado procesos

El pasado condena la conducta de los agentes y, por ende, ha de existir una enorme masa de dólares en manos del sector privado no financiero que no se inserta en el circuito productivo. En líneas generales, existen más dólares “debajo del colchón” de lo que pueda imaginar el común denominador. La falta de confianza es uno de los principales motivos intergeneracional que ha invitado a la economía doméstica a desenvolverse en un nivel sub óptimo de intermediación financiera....

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inflacionarios de más de dos dígitos y la inexistencia de activos financieros en moneda doméstica cuyo retorno real haya sido positivo. Sumado a ello, la confiscación de activos por parte del Gobierno durante la última crisis ha conllevado a un proceso de desintermediación financiera, comúnmente conocido como fuga de capitales. Es decir, el pasado condena la conducta de los agentes y, por ende, ha de existir enorme masa de dólares en manos del sector privado no financiero que no se inserta en el circuito productivo. En líneas generales, existen más dólares “debajo del colchón” de lo que pueda imaginar el común denominador. La falta de confianza es uno de los principales motivos intergeneracional que ha invitado a la economía doméstica a desenvolverse en un nivel sub óptimo de intermediación financiera. La existencia de dólares fuera de circuito, han de resultar en un acotamiento de la capacidad prestable de las entidades bancarias, lo cual impacta de lleno en la actividad económica, a través de la exigencia de tasas de interés más elevadas. Los agentes han de ser conscientes que ante una devaluación esperada, dolarizarse ha de elevarse como la mejor opción. Y sí, resulta correcto, dolarizarse es la mejor opción, pero inmersos en esta coyuntura no ha de cuestionarse el qué sino el cómo. Respondida la primera pregunta, si los dólares son la mejor alternativa ante una devaluación esperada, entonces, cómo

es la mejor manera de invertir en ellos. La adquisición de la divisa a partir del subsidio otorgado por el Gobierno mediante el denominado “dólar ahorro” consistiría en una buena alternativa. No obstante, el acceso a los mismos a tal precio ha de resultar limitado. Por lo tanto, otra opción consistiría en su adquisición a través del black market, con los consecuentes riesgos que ello implica, entre ellos, billetes falsos, múltiples precios, e inclusive la adquisición de una paridad dólar – peso que podría encontrarse por encima del tipo de cambio que podría considerarse “de equilibrio”. Más allá de las decisiones personales de cada agente, manteniendo el dólar billete sólo permitirá una ganancia por ajuste de capital. Es decir, la divisa en sí, no devenga intereses, sino que sólo se preserva el poder de compra y ajusta el mismo cuando se deprecia la moneda doméstica. No obstante, existe otra alternativa – considerando esta última como la mejor - que permite ganancia por capital y además, ganancia por intereses, a partir de la compra de bonos dolarizados o cuasi dolarizados – conocidos como instrumentos dollar linked -. En el primer caso, los precios de los bonos se encuentran en un valor parecido al tipo de cambio informal, mientras que en el segundo caso se encuentran linkeados a la paridad oficial, por lo tanto, al ajustar el mismo, ajustará automáticamente el valor facial a tal nivel.

En ese sentido, se puede apreciar que los BONAR X (AA17) que pagan un interés fijo del 7% anual por valor nominal y los BONAR 2024 (AY24) que pagan un interés fijo del 8,75% anual por valor nominal, son los preferidos de los inversores a la hora de dolarizar sus carteras. La amplia liquides de estos bonos demuestra el fuerte interés que los inversores están poniendo sobre los mismos. La mayor diferencia radica en el vencimiento, dado que el AA17 vence en el 2017 y el AY24 en el 2024, la decisión queda en manos del inversor de acuerdo a sus necesidades y su visión en cuanto a los plazos. Por su parte, del lado de los bonos dólar linked, se puede apreciar que los bonos de vencimiento más cercano son los más demandados. Entre ellos se encuentran el BONAD 2016 (AO16) y el BONAD Septiembre 2017 (AS17), que si bien no pagan un interés elevado ni tampoco son pagaderos en dólar billete, están teniendo muy buen volumen de negociación debido a las expectativas de devaluación del peso argentino al corto plazo.

Por Lic. Victoria Viciconti vviciconti@cincoruedas.com.ar

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BIOTECNOLOGÍA

POLÍTICA, GUERRA EMPRESARIAL Y ¿EL ROMPIMIENTO DE LA BURBUJA EN BIOTECH?

uchas fueron las noticias sobre biotecnología que invadieron los diferentes medios de comunicación. Ya fuera por medicamentos caros, políticos aportando proyectos para establecer un tope máximo de precios para drogas en el mercado, inconsistencias financieras de grandes farmacéuticas y también, la tan anunciada ruptura de la burbuja de biotecnología. Para ir desglosando tema a tema, el sistema sanitario en EE.UU no deja de ser uno de los más avanzados a nivel mundial, las sumas invertidas en este sector alcanzaron la cifra de USD 51 Bn tan sólo en 2014. Si tenemos en cuenta que el crecimiento de biotecnología acarrea más de diez años, la cifra en R+D es descomunal. Y así también fueron los avances científicos ante enfermedades cuya cura o eficiencia no estaba descubierta: en 1993 la cantidad de drogas aprobadas para tratamientos alcanzaba el centenar, hoy en día se aprueban más de 500 drogas de manera anual. Asimismo, desde 2002, las exportaciones triplicaron su número en ventas convirtiendo al sector de biotecnología en uno de los pilares fundamentales y centrales de la economía norteamericana, sin lugar a dudas. No obstante, los hechos que están a la vista de los agentes económicos no son suficientes a la hora de debatir si los precios son caros o están acorde a su R+D, a sus factores intratemporales, etc. Sólo se

apunta a los retornos.

Tal como anunciamos en Cinco Ruedas, el debate acerca de control de precios recién comienza y hay eventos que nutren a que esto cada día se consolide como tópico político. Las inconsistencias financieras de la empresa Valeant (VRX) cuyos valores en bolsa implosionaron a niveles de mayo de 2013, comenzaron como un simple cuestionamiento a los aumentos realizados en los productos que esta

compañía lanzó al mercado. Aunque seguidamente todo se fue de las manos. Pero lo más importante de todo, se centra en si es o no efectivamente una burbuja el sector de biotecnología. Muchos inversores que miran por fuera la dinámica del sector debido a la complejidad que implica entenderlo, alertan por una fuerte desaceleración del mismo que pueda causar la famosa ruptura. Hablar de burbuja aplica a cuando no hay elementos tangibles que justifiquen una suba irracional en valuaciones tanto bursátiles como en materia de productos ya disponibles para la venta. Si tenemos en cuenta tan sólo los avances en HIV donde en un lapso de 10 años una enfermedad terminal pasó a ser crónica y ahora, se cataloga como crónica controlada, no hay mucho más para explicar. Además, empresas como Juno Therapeutics (JUNO), Kite Pharma (KITE), Novartis (NVS) o Celgene (CELG) marcan agenda entre los principales inversores del sector del área oncológica donde las eficiencias en evaluaciones clínicas superan el 91% (Si miramos retrospectivamente hace 7 años, la eficiencia de los tratamientos no superaba el 20%). Dicho en otras palabras, hay un salto cualitativo y sustancial en términos de avance científico que continúan refutando las alertas de burbuja. No obstante, debido a la sumatoria de eventos y variables que convergen en un concepto dubitativo en cuanto a solidez, se sugiere evitar los ETFs de manera temporal y tener en cuenta los diversos papeles mainstream que, como dijimos, marcan agenda en el sector.

Por Mágali Urquiza murquiza@cincoruedas.com.ar

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BALANCES

BANCOS Y ENERGÉTICAS CERRARON UN BUEN TRIMESTRE EN SUS RESULTADOS

sta semana se dieron a conocer los resultados del tercer trimestre del año de la mayoría de las empresas que cotizan en Bolsa. Las empresas líderes que componen la cartera del índice Merval concentran una gran parte del mercado interno argentino, por eso es importante prestar atención a los números que dichas empresas presentaron ante la Bolsa de Comercio de Buenos Aires para informar a sus inversores acerca del desempeño tanto de las ventas como de las ganancias netas que obtuvieron durante los primeros nueve meses del año. En ese sentido, se destacaron los números de las empresas bancarias que continúan batiendo récords de ganancias netas. El sector financiero argentino continúa siendo uno de los más beneficiados durante los últimos años, y a pesar de las intervenciones que este gobierno dispu-

so este último tiempo a través del Banco Central, los inversores ven con buenos ojos cualquiera de los dos candidatos presidenciales para seguir con políticas de consumo que continúen beneficiando al sector bancario. Esto se tradujo en subas de las cotizaciones de acciones bancarias que rompieron niveles de máximos históricos. Tal es el caso de Banco Macro S.A. (BMA) que en el último trimestre cerrado al 30/09/2015 ganó $ 1.104,6 millones, lo que significó un incremento del 34% con respecto al trimestre anterior. El resultado neto del 3T15 representó un retorno acumulado anualizado del 31,5% sobre el Patrimonio Neto promedio, y del 4,9% sobre el activo promedio. Por su parte, el Grupo Financiero Galicia S.A. (GGAL) se impuso en la semana por volumen operado a las petroleras. El Grupo informó en un comunicado difun-

dido este miércoles que el resultado del 3T15 fue una ganancia neta de $ 1.187 millones, 27,5% superior a los $ 931 millones registrados en el tercer trimestre del ejercicio 2014. El resultado por acción ascendió a $ 0,91. Durante los primeros nueve meses del año, GGAL acumula ganancias por $ 2.866 millones, producto principalmente del crecimiento de los ingresos operativos netos (24,9%) acompañado por menores cargos por incobrabilidad (-30,7%) y atenuado por el incremento en los gastos de administración (41%). Al 30 de septiembre, el patrimonio neto ascendía a $ 12.765 millones y la integración de capital a $ 12.674 millones, representando un exceso sobre la exigencia de capital mínimo de $ 3.867 millones millones (43,9%), alcanzando un ratio de capital del 15,8%.

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina. donde se destacan los crecimientos del 36,2% en depósitos a la vista y 48,7% en plazos fijos, con respecto al mismo trimestre del año anterior.

Pero la perla quizás haya sido BBVA Banco Francés S.A. (FRAN) que sus acciones superaron ampliamente la cotización de $ 109,50, cotizando también en máximos históricos. BBVA Francés alcanzó una ganancia neta acumulada al 3T15 de $ 2.596,2 millones. El resultado del tercer trimestre fue de $ 998,1 millones, creciendo 58,7% en comparación con igual período de 2014 y 49,6% en comparación con el 2T15. El crecimiento de Banco Francés S.A. en términos de actividad es impresionante: la cartera de préstamos al sector privado ascendió a $ 49.918 millones, creciendo 23,2% en comparación con igual trimestre del año anterior. Dichos crecimientos estuvieron sustentados por la destacada performance de tarjetas de crédito y en los préstamos a pequeñas y medianas empresas que también mostraron un importante crecimiento. El banco mantiene adecuados niveles de liquidez y solvencia. Al cierre del trimestre los activos líquidos representaban un 42,8% de los depósitos del banco. Por otra parte, el ratio de capital alcanzó el 16,2% de los activos ponderados por riesgo, con un exceso de capital de $ 6.301,5 millones, representando un 100,7% sobre el mínimo requerido. Pero estos bancos destacan en la negociación de sus acciones por su elevada liquidez. Ello implica que seguramente el mercado ya descontó estos números y por eso valen lo que valen. No obstante creemos que siguen existiendo oportunidades, principalmente en el panel general. Tal es el caso de las acciones de Banco Santander Río S.A. (BRIO) que cerraron la semana en $ 44,50. Banco Santander Río S.A. es el banco líder en Argentina en volumen de créditos al sector privado con una cartera de $ 74.584 millones. También es líder en nivel de depósitos entre los bancos privados, con un total de $ 88.276 millones, en

En el tercer trimestre de 2015, Santander Río obtuvo un beneficio neto de $ 1.006,1 millones; ello implica un incremento de 22,4% respecto del mismo trimestre del 2014. En los primeros nueve meses del año, el beneficio neto acumulado fue de $ 2.771,7 millones, co un alza del 14,3% respecto al mismo período del año anterior. La empresa acumula Reservas por $10.877 millones con un capital accionario de 1.078 millones. Por su parte, las energéticas y de servicios públicos como Pampa Energía S.A. (PAMP), Edenor S.A. (EDN), Transener S.A. (TRAN), Central Costanera S.A. (CECO2), Metrogas S.A. (METR) y Carboclor S.A. (CARC) se destacaron sobre el resto por sus fuertes subas durante la semana. En el caso de PAMP, subió +12,21% tras darse a conocer que la empresa acumula ganancias por $ 1.540 millones en el período de 9 meses finalizado el 30 de septiembre de 2015. Pampa cierra el trimestre con un Patrimonio Neto de $ 5.072 millones, y Resultados no Asignados por $ 971,3 millones. El Capital Social es de 1.314,3 millones de acciones, lo que da como resultado un Valor Libro por acción de $ 3,86. Edenor, por su parte, subió +12,8% en la semana, para cerrar en $ 14,10. La empresa informó que ganó $ 938 millones en el 3T15. El Capital Social es de 906 millones de acciones, más un ajuste del capital de 408 millones que se emitieron para cubrir un Patrimonio Neto negativo luego de varios ejercicios en pérdida. Las expectativas por parte de los inversores de acuerdo a nuevos contratos de precios, o la continuación de políticas de estímulo sobre la mejora de la prestación de los servicios, llevan a explicar las fuertes subas de esta semana que llegaron hasta 25%.

Por Guillermo M. Poplavsky gpoplavsky@cincoruedas.com.ar

Las acciones de empresas energéticas y de bancos fueron las que más subieron en el año.

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

MERVAL

Bonos IAMC

13300,00

5750,00

13200,00

5700,00

13100,00

5650,00

13000,00

5600,00

12900,00

5550,00

12800,00

5500,00

12700,00

5450,00

Apertura

Mínimo

Máximo

12.677,69

Cierre 13.182,72

2,02% Variac ión

Lunes

12.871,22

-0,22%

Martes

13.053,58

1,42%

12.921,56 Fec ha

13.410,16 Cierre

Performanc e

Apertura

Mínimo

5.561,80 Fec ha

Máximo

5.561,80

5.701,46 Cierre

Cierre

Performanc e

5.659,00

1,75% Variac ión

Lunes

4.935,57

1,34%

Martes

4.959,21

0,48%

Miércoles

13.159,67

0,81%

Miércoles

4.956,99

-0,04%

Jueves

13.181,89

0,17%

Jueves

4.953,69

-0,07%

Viernes

13.182,72

0,01%

Viernes

4.965,07

0,23%

Semana actual

500

Montos Negociados en Bonos

Semana anterior

5.000

Semana actual

Semana anterior

Millones de pesos

Montos Negociados en Acciones

400

4.000

300

3.000 2.000

200

1.000

100

0 09-nov

10-nov

11-nov

12-nov

09-nov

13-nov

Merval

5,79%

Arriesgada

9,29%

Moderada

4,88%

Moderadamente conservadora Conservadora

5,22%

6.000

Semana actual

Semana anterior

4.000 3.000 2.000 0

Monto US D US D US D US D US D US D US D

13-nov

1.000

1,10%

18.224.164,00 10.849.912,00 7.540.208,00 1.058.591,00 1.024.643,00 242.672,00 138.795,00

P romedio >

10-nov

11-nov

12-nov

13-nov

Cotización de Billetes Banco Nación al 13/11/2015

Dólar B ols a / F inanc iero Cierre US D 101, 50 US D 104, 10 US D 148, 90 US D 99, 50 US D 101, 00 US D 63, 00 US D 105, 00

12-nov

5.000

09-nov

Especie AA17D AY24D DICAD AA17C AY24C PARAD AO20D

11-nov

Total Negociado en Bolsa

Millones de pesos

Carteras Sugeridas Noviembre

10-nov

TC $/USD 14, 06 13, 98 13, 70 14, 35 14, 41 13, 33 14, 02

13,98

TIPO Dólar U.S.A Euro Real

COMPRA 9,53 10,60 2,50

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

VENTA 9,63 11,25 2,85

45,17% 11

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Ranking de Especies negociadas en la semana* Especie

Cierre Var. %

Monto

Grupo Galicia S.A. GGAL $ 37,850 7,38 $ 185.828.538 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 33,300 -8,14 $ 154.923.171 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,860 8,43 $ 147.458.622 YPF S.A. YPFD $ 292,500 -2,17 $ 141.000.603 Pampa Energía S.A. PAMP $ 14,700 12,21 $ 112.629.082 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 9,020 8,15 $ 94.554.660 Tenaris S.A. TS $ 179,400 -0,33 $ 76.324.094 Banco Macro S.A. BMA $ 90,000 7,14 $ 72.050.730 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 11,750 8,30 $ 67.168.426 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 109,500 3,74 $ 48.390.126 S.A. San Miguel SAMI $ 49,500 10,00 $ 44.380.661 EDENOR S.A. EDN $ 14,100 12,80 $ 43.356.755 TRANSENER S.A. TRAN $ 8,220 18,44 $ 34.404.030 Central Costanera S.A. CECO2 $ 5,150 25,00 $ 27.972.804 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 73,600 26,57 $ 25.372.621 Telecom S.A. TECO2 $ 52,150 0,29 $ 21.072.748 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 4,160 55,81 $ 14.260.559 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 18,600 8,46 $ 13.706.213 Central Puerto S.A. CEPU $ 81,500 7,95 $ 12.615.802 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 19,100 6,70 $ 12.420.526 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 6,970 12,42 $ 11.992.067 Ledesma S.A. LEDE $ 11,300 18,95 $ 10.998.010 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 9,250 2,66 $ 9.250.613 Metrogas S.A. METR $ 7,440 62,45 $ 8.456.953 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 5,200 44,44 $ 7.590.570 Consultatio S.A. CTIO $ 27,600 2,22 $ 6.984.752 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 400,000 4,44 $ 6.906.190 Caputo S.A. CAPU $ 17,000 12,21 $ 6.364.463 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 6,250 33,83 $ 6.261.577 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 30,150 7,30 $ 5.676.200 Celulosa S.A. CELU $ 10,650 12,11 $ 4.279.955 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 31,600 15,96 $ 4.158.464 Carboclor S.A. CARC $ 3,060 49,27 $ 3.935.072 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 44,500 4,83 $ 3.829.569 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 127,000 14,41 $ 3.807.422 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 9,100 24,66 $ 3.339.270 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,650 12,31 $ 2.985.308 Capex S.A. CAPX $ 12,600 29,23 $ 2.936.117 Morixe S.A. MORI $ 4,470 22,80 $ 2.625.553 Grupo IRSA IRSA $ 24,600 -3,15 $ 2.422.076 Carlos Casado S.A. CADO $ 9,100 21,33 $ 2.401.132 Dycasa S.A. DYCA $ 15,850 42,15 $ 2.295.468 Longvie S.A. LONG $ 4,700 9,30 $ 2.240.263 Boldt S.A. BOLT $ 4,030 21,39 $ 2.178.501 Quickfood S.A. PATY $ 30,600 32,47 $ 1.974.561 Fiplasto S.A. FIPL $ 3,140 28,64 $ 1.404.681 Banco Santander S.A. STD $ 77,500 -1,27 $ 1.301.672 Holcim S.A. JMIN $ 13,150 24,06 $ 1.214.621 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 18,000 31,39 $ 928.920 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 6,200 7,83 $ 888.802 Polledo S.A. POLL $ 7,550 2,03 $ 809.480 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,750 17,45 $ 725.167 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 60,000 21,21 $ 699.958 Ferrum S.A. FERR $ 7,950 19,19 $ 694.548 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 17,000 9,68 $ 506.971 Colorín S.A. COLO $ 23,700 -5,58 $ 465.936 Rigolleau S.A. RIGO $ 33,000 11,86 $ 425.084 Telefónica de España S.A. TEF $ 186,100 2,58 $ 419.224 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 4,750 5,56 $ 398.442 Repsol S.A. REP $ 175,000 2,94 $ 383.385 Grimoldi S.A. GRIM $ 23,500 20,51 $ 365.977 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 5,650 28,41 $ 323.938 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 4,500 -1,53 $ 322.247 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 14,700 5,76 $ 311.003 Alto Palermo S.A. IRCP $ 90,000 16,77 $ 230.091 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 10,250 31,92 $ 128.438 Andes Energía PLC AEN $ 5,450 -9,17 $ 64.584 Domec S.A. DOME $ 10,000 5,26 $ 61.500 Nortel Inversora S.A. NORT6 $ 250,000 7,77 $ 56.900 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 44,000 10,00 $ 29.680 TGLT S.A. TGLT $ 16,000 6,67 $ 17.840 TOTALES $ 1.488.959.986

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BONAR X BONAR 2024 DISCOUNT U$S Ley Arg. BONAD 2016 DISCOUNT $ BONAD 0,75% SEPT 2017 BONAD 2018 BONAC MAYO 2016 BOGAR 2018 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ BONAD JUNIO 2017 BONAD 0,75% 2017 BONAC MARZO 2016

Especie

AA17 AY24 DICA AO16 DICP AS17 AM18 AY16 NF18 PR13 AJ17 AF17 A2M6

Cierre Var. %

$ 1.427,500 $ 1.455,000 $ 2.040,000 $ 1.238,000 $ 481,000 $ 1.200,000 $ 1.197,000 $ 102,950 $ 134,200 $ 329,000 $ 1.190,000 $ 1.200,000 $ 105,400

Monto

3,34 $ 1.733.649.546 3,80 $ 977.932.825 3,47 $ 526.486.323 2,91 $ 255.536.255 4,21 $ 201.913.473 2,60 $ 186.464.571 -0,25 $ 129.298.747 -0,44 $ 119.389.907 3,34 $ 96.106.720 2,94 $ 86.663.199 2,45 $ 82.096.472 0,08 $ 80.160.525 -0,19 $ 77.547.008

Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

PAR U$S Ley Arg. PARA $ 840,000 3,38 $ 76.980.287 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 1.155,000 4,84 $ 53.993.924 BONAR 2020 U$D AO20 $ 1.472,000 3,21 $ 44.247.772 PAR $ PARP $ 211,000 7,12 $ 37.782.399 BONAC JULIO 2016 AL16 $ 107,900 -0,46 $ 26.272.687 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 1.032,000 -2,21 $ 23.119.726 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 167,000 -1,52 $ 21.199.013 CUASIPAR $ CUAP $ 316,990 0,62 $ 20.803.255 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.590,000 4,66 $ 20.310.000 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 137,750 8,02 $ 20.195.848 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.055,000 -2,83 $ 19.394.983 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 370,000 -0,08 $ 19.365.924 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 25,550 0,73 $ 16.075.247 BS. AS. 2028 U$S 9,625% BP28 $ 1.500,000 3,49 $ 14.864.000 Cupones PBI en $ TVPP $ 8,900 7,95 $ 12.745.617 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 776,000 1,79 $ 11.455.039 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.545,000 4,95 $ 10.747.720 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.135,000 -5,20 $ 10.366.380 BAADE BADER $ 1.390,000 1,80 $ 8.039.952 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 2.100,000 1,74 $ 7.682.158 PAR U$S Ley NY PARY $ 875,000 7,60 $ 7.406.223 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.034,000 -0,77 $ 7.339.921 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 2.249,000 3,80 $ 6.632.327 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 106,500 -0,50 $ 6.453.980 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 107,600 -0,74 $ 6.425.544 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 141,500 4,82 $ 6.301.068 CABA Clase 10 2016 U$S T.F. BD4C6 $ 1.110,000 3,60 $ 5.001.100 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 105,500 -1,47 $ 4.313.745 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.040,000 -5,66 $ 4.143.440 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 850,000 8,47 $ 3.952.340 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 445,000 2,95 $ 3.337.910 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.630,000 5,24 $ 2.881.048 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.977,000 3,43 $ 2.757.512 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 721,000 0,09 $ 2.576.257 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.210,000 3,33 $ 2.200.075 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.190,000 2,94 $ 2.045.390 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 350,000 1,98 $ 1.965.700 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 945,000 1,58 $ 1.728.381 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 900,000 1,11 $ 1.709.873 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 850,000 9,08 $ 1.652.968 BONAR 2019 AMX9 $ 109,000 -0,92 $ 1.605.374 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 140,000 7,24 $ 967.999 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 105,000 -0,95 $ 927.583 Cupones PBI en Euros TVPE $ 148,000 0,67 $ 648.727 Boncor 2017 CO17 $ 327,750 -0,70 $ 629.884 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 4,650 -0,44 $ 535.085 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 545,000 1,47 $ 517.750 TUCUMAN S. 1 $ Vto. 2018 TUCS1 $ 135,000 0,00 $ 174.841 Bonos Garantizados 2020 NO20 $ 256,000 6,39 $ 173.478 MENDOZA 2018 U$S BARX1 $ 375,000 -2,67 $ 150.500 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 935,000 -0,54 $ 124.611 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 460,000 11,48 $ 110.163 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 350,000 4,27 $ 88.033 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 385,000 0,00 $ 19.250 FORMOSA 2022 U$S Ley Arg. FORM3 $ 680,000 0,00 $ 12.627 TOTALES $ 5.116.398.209

Nombre

CEDEAR´s Especie

Cierre Var. %

Monto

Citigroup Inc. C $ 25,000 -0,10 Lockheed Martin Corp. LMT $ 3.072,250 2,23 Apple Inc. AAPL $ 162,000 -2,49 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 29,300 -3,55 The Home Depot Inc. HD $ 444,300 6,19 Microsoft Corp. MSFT $ 152,500 2,31 Oracle Corporation ORCL $ 185,450 8,44 Novartis AG NVS $ 626,800 0,33 Banco Bradesco S.A. BBD $ 80,800 4,61 Bank of America Corporation BA.C $ 125,000 6,36 Google Inc. GOOGL $ 367,000 0,46 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 117,400 0,34 General Electric Co. GE $ 82,500 1,21 Wal-Mart Stores Inc. WMT $ 274,500 6,00 Disney Co. DISN $ 196,000 -1,02 Alcoa Inc. AA $ 19,500 -4,06 Coca Cola Co. KO $ 120,500 1,25 American Int. Group Inc. AIG $ 166,000 -0,24 TERNIUM S.A. TXR $ 110,000 0,00 JP Morgan Chase & Co. JPM $ 94,100 7,44 Pepsico Inc. PEP $ 704,100 8,31 American Express Co. AXP $ 102,400 -4,10 Texas Instruments Inc TXN $ 161,500 7,12 Procter & Gamble Co. PG $ 218,000 4,13 Starbucks Co. SBUX $ 880,000 -2,27 Intel Corporation INTC $ 93,000 16,13 Barrick Gold Corp. ABX $ 101,000 -6,93 Goldcorp Inc. GG $ 185,000 -1,35 TOTALES

$ 15.197.423 $ 14.790.958 $ 6.767.966 $ 6.676.177 $ 4.547.854 $ 3.309.000 $ 2.947.542 $ 2.910.068 $ 405.695 $ 306.662 $ 266.249 $ 158.489 $ 126.635 $ 95.550 $ 78.600 $ 52.953 $ 51.117 $ 41.500 $ 22.000 $ 19.761 $ 15.490 $ 15.360 $ 10.497 $ 9.810 $ 8.800 $ 5.115 $ 2.424 $ 1.850 $ 58.841.545

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Nombre

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

ACCIONES

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES) 35,00%

PR14

30,00%

TIR anual

25,00%

PR15 PR12

20,00% NO20 15,00% NF18

10,00%

PARP

DIP0

RNG21

5,00%

PAP0

DICP

PR13

CUAP

0,00% 0,00

5,00

10,00

15,00

20,00

25,00

Duración Modificada A tasa BADLAR

Ajustados por CER

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES) 15,00% BPMD BP18

10,00% BDED GJ17 AA17

5,00%

AN18

AY24

BP21

BP28

DIA0 DICY DIY0

DICA BPLD

PARA PAA0 PARY PAY0

PUO19

TIR anual

0,00% 0,00 PMO18 BD2C9 -5,00% -10,00% -15,00% -20,00%

2,00

4,00 BDC20

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00

BDC18 CO17

NDG1 ERG16

-25,00%

Duración Modificada A tasa Fija

Dollar Linked

Logarítmica (Dollar Linked)

Polinómica (Dollar Linked)

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

Análisis de Acciones Líderes Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Indice MERVAL

El índice Merval continúa demostrando fortaleza al cerrar la semana con una suba de +2,20%, y superando los 13 mil puntos por primera vez en la historia. La suba fue impulsada principalmente por las acciones de empresas bancarias y energéticas, las cuales presentaron resultados positivos en los estados contables cerrados al tercer trimestre del año. Por el contrario, las petroleras cerraron la semana en baja, tanto por sus malos resultados durante el tercer trimestre como por la caída originada en el precio del barril de petróleo. Movidas por expectativas de un cambio en el rumbo político, las acciones que componen al índice Merval continúan subiendo como en una burbuja financiera para ir a cumplir con un objetivo de 18.000 puntos que seguimos manteniendo desde principio de año. Para esta semana, habrá que estar atentos a si quiebra los 12.300 puntos a la baja, para lo cual estará dando una señal de venta. De lo contrario, seguirá en tendencia alcista sin correcciones.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

12554,93

Compra

-4,76%

11173,97

Compra

-15,24%

200

11017,68

Compra

-16,42%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

13117,18

Compra

-0,50%

12409,88

Compra

-5,86%

11751,01

Compra

-10,86%

Valor

Señal

MACD

622,36

Compra

Media 9 (MACD)

554,88

Compra

RSI

75,47

Compra

Indicadores

Análisis Técnico Ticker MERVAL 13.182,72

Precio actual Fecha

13-11-15

Volumen del dia

309.466.816,00

Volumen promedio

273.710.832,00

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

15.000,00

13,79%

Soporte 1

13.000,00

-1,39%

Soporte 2

12.900,00

-2,14%

Soporte 3

12.500,00

-5,18%

Ratios del mercado Último precio

$ 13.182,72

Variación Semanal

2,20%

Volatilidad Anual

41,76%

Máximo 52 semanas

13.410,16

Tendencia

Alcista

Mínimo 52 semanas

7.275,99

Componentes

Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

22,23%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

14,20%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

14,07%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Holding

10,35%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Financiera/ Grupo inversor

9,53%

Tenaris S.A.

Petróleo/ Industrial

9,06%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

6,51%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

4,80%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

4,70%

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.

ALUA

Industria metalúrgica

4,56%

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

ALUAR Aluminio Argentino S.A.

Análisis Técnico

Los compradores están perdiendo fuerza, un aumento del volumen ha anulado el objetivo alcista que planteábamos en el informe anterior. En este análisis vamos a evaluar Ondas, porque observamos que el precio ha avanzado en forma favorable para un conteo, pero no favorable para efectuar compras, al menos hasta que el siguiente pronóstico se cumpla. Presenta un movimiento impulsivo alcista, la onda 3 de Súper Ciclo en el marco de tiempo Diario, ha sido completada en la zona de los $11,93 al 161,8% de la extensión de las ondas anteriores 1 y 2. Este escenario nos plantea con más claridad que estamos en fase alcista en este papel, pero con las correcciones que deben ocurrir para mantener el equilibrio entre demanda y oferta. Se observa un patrón envolvente, Hanging Man con cierre en nivel de 11,75, inferior al cierre de la sesión anterior en 11,85, mostrando de nuevo otra alarma para trabajar a la baja. Teniendo en cuenta estas dos visiones podemos establecer objetivos en dirección bajista, debe ocurrir una Onda 4 de grado mayor a partir del último cierre, objetivo que estará entre $11 y $10,70, con una corrección por regla en 3 ondas a la baja como mínimo.

Ticker ALUA

Valor

Señal

% vs VA

10,33

Compra

-12,09%

8,57

Compra

-27,02%

200

8,75

Compra

-25,51%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

11,56

Compra

-1,58%

10,30

Compra

-12,38%

9,35

Compra

-20,39%

Valor

Señal

MACD

0,92

Compra

Media 9 (MACD)

0,73

Compra

RSI

83,01

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

11,75

Fecha

13-11-15

Volumen del dia

1.055.531,00

Volumen promedio

812.697,15

Valor Resistencia 3

Sigue en etapa de indecisión. Se mantuvo por encima SMAs

Precio actual

% vs VA -

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

12,00

2,13%

Soporte 1

11,50

-2,13%

Soporte 2

10,30

-12,34%

Soporte 3

10,10

-14,04%

Indicadores Patrimoniales $ 11,75

Rotación del Activo

0,48

P/E

19,25

Rotación del Activo Corriente

0,91

Valor Libro

$ 2,45

Rotación del Activo No Corr

1,00

Rotación del Patrimonio neto

0,71

Capitalización Bursátil

$ 32.900.000.000

Indicadores Financieros

Pay out

1,97%

Dividend yield

0,10%

Solvencia

3,03

Recorrido semanal

12,28%

Liquidez

2,10

Volatilidad Anual

51,36%

Liquidez Ácida

0,31

BETA de Mercado 0,75 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

17,59

Plazo de Pagos

5,11

ROA

8,36%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

3,45

ROE

12,48%

Endeudamiento

0,10

Efecto Palanca

1,49

Ventas

$ 4.871.568.634 $ 1.346.965.851

Margen de Beneficio/Ventas

17,54%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

$ 0,61

Resultado Neto

$ 854.357.353

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.

Análisis Técnico

del soporte que planteábamos. Observando el gráfico de precios de manera simple, podemos ver que posiblemente se encuentre en formación un Triángulo Ascendente como lo habíamos dicho. Es conveniente esperar al desarrollo de los precios, está en una zona difícil con un MACD que produjo un corte a la baja, y con su Diferencia por debajo del cero dando alarma de continuación bajista en el cortísimo plazo.

Ticker APBR

Valor

Señal

% vs VA

34,64

Venta

4,01%

33,86

Venta

1,67%

200

43,40

Venta

30,34%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

34,33

Venta

3,10%

34,72

Venta

4,26%

35,07

Venta

5,33%

Valor

Señal

MACD

0,09

Compra

Media 9 (MACD)

0,19

Venta

RSI

44,95

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

13-11-15 860.032,00

Volumen promedio

1.256.947,15

Valor

% vs VA

Resistencia 3

55,50

66,67%

Resistencia 2

53,00

59,16%

Resistencia 1

48,75

46,40%

Soporte 1

33,05

-0,75%

Soporte 2

27,00

-18,92%

Soporte 3

23,40

-29,73%

Indicadores Patrimoniales $ 33,30 17,83 $ 61,65

$ 434.381.747.769

Rotación del Activo

0,20

Rotación del Activo Corriente

1,14

Rotación del Activo No Corr

0,25

Rotación del Patrimonio neto

0,45

Indicadores Financieros

Pay out

1,77%

Dividend yield

0,17%

Solvencia

1,83

Recorrido semanal

9,50%

Liquidez

8,72

Volatilidad Anual

78,78%

Liquidez Ácida

0,77

BETA de Mercado 1,00 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

12,86

Plazo de Pagos

84,43

ROA

4,81%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,15

ROE

3,03%

Endeudamiento

1,01

Efecto Palanca

33,30

Fecha Volumen del dia

Es mejor observar este papel, pero para trabajarlo en acciones a largo plazo u opciones con vencimiento más alejado, y en periodo gráfico Semanal. Es un activo que depende mucho del panorama internacional, Brasil y del Petróleo lo cual genera incertidumbre mucho mayor que las acciones locales, y por ahora para operar, es mejor no fijarse en corto plazo al menos hasta que el precio tenga una dirección más clara al alza para evitar posibles pérdidas. Precaución. Ha perforado a la baja a la SMA de 55 Ruedas, el objetivo más próximo a la baja es el soporte de los $32, donde esperamos un rebote técnico (que no implica cambio de tendencia). Objetivos al alza podemos plantear en el orden de los 50 a 53 pero en mediano plazo. SMAs

Precio actual

0,63

Ventas

$ 163.843.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,70%

Resultado Operativo

$ 38.469.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,84

Resultado Neto

$ 10.977.000.000

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Banco Hipotecario S.A.

Análisis Técnico

Se observa Divergencia Bajista entre RSI y los últimos picos de precios en $6,50 y $6,97.

Ticker BHIP

Es posible que observemos una corrección de corto plazo hacia los $6,10 para luego continuar al alza. Volumen en desarrollo confuso, 386.000 contratos en la última sesión, mucho menor que la anteúltima rueda en la que se transaron 647.000.

Fecha

MACD sin corte claro, pero en zona de sobrecompra y su Diferencia que se mantiene por encima de cero, nos indica que puede seguir a alza en las siguientes 2 ruedas, las últimas antes de que se produzca una corrección en este papel. RSI en 78,53 a punto de cortar a la baja a su SMA que está en 77,12, nos está dando alarma para venta del activo.

Valor

Señal

% vs VA

6,11

Compra

-12,28%

5,00

Compra

-28,26%

200

5,48

Compra

-21,41%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

6,75

Compra

-3,17%

5,99

Compra

-14,00%

5,47

Compra

-21,55%

Valor

Señal

MACD

0,55

Compra

Media 9 (MACD)

0,45

Compra

RSI

78,53

Compra

Indicadores

13-11-15

Volumen del dia

386.548,00

Volumen promedio

151.079,63

Valor

Objetivo al alza, es importante que no supere el último máximo de 7,15. A la baja, evaluaremos una vez que el precio muestre una dirección clara bajista.

SMAs

6,97

Precio actual

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

7,80

11,91%

Resistencia 2

7,50

7,60%

Resistencia 1

7,20

3,30%

Soporte 1

6,90

-1,00%

Soporte 2

6,60

-5,31%

Soporte 3

6,30

-9,61%

Ratios Bancarios

Último precio

$ 6,97

Margen de Intermediación

0,39

P/E

30,25

Tasa Activa Implícita

0,09

Valor Libro

$ 3,13

Tasa Pasiva Implícita

0,06

Spread Financiero

0,03

Capitalización Bursátil

$ 10.455.000.000

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

12,46%

Dividend yield

0,41%

Liquidez

0,46

15,85%

Absorción de Estruct con Rent

1,58

59,39%

Endeudamiento

2,74

Recorrido semanal Volatilidad Anual

Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,05 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 4.700.716.000

ROA

1,64%

Ingresos Financieros

$ 2.953.427.000

ROE

5,21%

Egresos Financieros

-$ 1.814.561.000

Resultado Operativo Bruto

$ 1.138.866.000

Efecto Palanca

3,19

Margen de Beneficio/Ventas

11,70%

Resultado Neto por Intermediación

$ 545.157.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,23

Resultado Neto

$ 345.626.000

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Banco Macro S.A.

Análisis Técnico

Onda 5 de Súper Ciclo consolidada. Se mantiene en fase alcista con posibilidad de superar los $90 hacia los $ 92,66 siendo este el 61,8% de la extensión de sub-ondas 4 de 3 anterior, y la onda 4 cumplida en los $79,75. Ya está presentando divergencia, y será importante que no supere los $96,83 que es el 100% de la extensión de las sub-ondas.

Ticker BMA

Objetivos al alza $92,66 a $96. Objetivos a la baja serán planteados una vez que se consolide el nuevo movimiento bajista, que se producirá en el final de la onda 5 actual para evaluar posible cambio de fase también.

SMAs

Valor

Señal

82,30

Compra

-8,56%

66,45

Compra

-26,17%

200

63,21

Compra

-29,77%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

88,12

Compra

-2,09%

79,89

Compra

-11,24%

72,18

Compra

-19,80%

Valor

Señal

Indicadores MACD

Fecha

13-11-15

Volumen del dia

161.663,00

Volumen promedio

188.391,38

Valor

7,12

Compra

6,37

Compra

RSI

77,18

Compra

Ratios del mercado Último precio

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

93,00

3,33%

Resistencia 1

91,00

1,11%

Soporte 1

89,00

-1,11%

Soporte 2

87,00

-3,33%

Soporte 3

85,00

-5,56%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

18,42

Tasa Activa Implícita

0,15

$ 18,36

Tasa Pasiva Implícita

0,08

Spread Financiero

0,07

$ 90,00

P/E Valor Libro

$ 53.503.650.000

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

20,52%

Dividend yield

1,11%

Liquidez

0,48

Recorrido semanal

7,78%

Absorción de Estruct con Rent

0,62

Volatilidad Anual

73,18%

Endeudamiento

1,16

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,06

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 10.916.835.000

ROA

6,10%

Ingresos Financieros

$ 11.139.801.000

ROE

8,29%

Egresos Financieros

-$ 4.832.425.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.307.376.000

Efecto Palanca

90,00

% vs VA

Media 9 (MACD)

Capitalización Bursátil

Precio actual

1,36

Margen de Beneficio/Ventas

26,07%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.433.321.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,89

Resultado Neto

$ 2.904.549.000

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Endesa Costanera S.A.

Análisis Técnico

Presenta un patrón de reversión, Hanging Man en máximos y con descenso del volumen. Resistencia en 4,20 superada, ahora convertida en soporte en ese nivel que tendremos en cuenta a la baja.

Ticker CECO2 5,15

Precio actual

RSI, Estocástico con corte clarísimo bajista y MACD, todos en sobrecompra. No hay rango de precios para trabajar al alza en este papel. Objetivos al alza: no debe superar los $5,45. A la baja $4,20 es el nivel de soporte a controlar.

Fecha

13-11-15

Volumen del dia

1.402.543,00

Volumen promedio

576.444,35

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

4,09

Compra

-20,58%

3,24

Compra

-37,16%

200

3,60

Compra

-30,04%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4,85

Compra

-5,86%

4,04

Compra

-21,55%

3,61

Compra

-29,93%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,50

Compra

Media 9 (MACD)

0,35

Compra

RSI

91,27

Compra

Ratios del mercado $ 5,15 -392,49

Valor Libro

$ 0,86

Capitalización Bursátil

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

4,60

-10,68%

Soporte 2

4,40

-14,56%

Soporte 3

4,20

-18,45%

Indicadores Patrimoniales

Último precio P/E

% vs VA

$ 3.615.240.147

Rotación del Activo

0,34

Rotación del Activo Corriente

1,88

Rotación del Activo No Corr

0,41

Rotación del Patrimonio neto

1,68

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,25

Recorrido semanal

29,47%

Liquidez

1,51

68,18%

Liquidez Ácida

0,02

Plazo de Cobranza de Créditos

34,05

Plazo de Pagos

6,39

Volatilidad Anual BETA de Mercado

1,10

Indicadores de Rentabilidad ROA

-0,31%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

5,33

ROE

-1,53%

Endeudamiento

0,66

Efecto Palanca

4,99

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

-0,91%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

-$ 0,01

Resultado Neto

$ 1.010.235.813 $ 137.356.531 -$ 9.210.982

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Sociedad Comercial del Plata S.A.

Análisis Técnico

Rompió el máximo histórico pero dejó un doji de duda, por lo que habrá que ver cómo opera la próxima semana para saber si el mercado convalida estos valores o no. En caso de que opere a la baja, los $3,75 son naturalmente el primer objetivo a testear.

Ticker COME 3,86

Precio actual Fecha

13-11-15

Volumen del dia

5.873.970,00

Volumen promedio

4.827.519,75

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,48

Compra

-9,74%

3,15

Compra

-18,40%

200

3,05

Compra

-21,03%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,76

Compra

-2,49%

3,48

Compra

-9,96%

3,30

Compra

-14,44%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,18

Compra

Media 9 (MACD)

0,13

Compra

RSI

82,39

Compra

Ratios del mercado Último precio

2,60

Valor Libro

$ 0,92

Capitalización Bursátil

$ 5.248.974.680

-100,00%

Resistencia 2

4,40

13,99%

Resistencia 1

4,10

6,22%

Soporte 1

3,80

-1,55%

Soporte 2

3,50

-9,33%

Soporte 3

3,20

-17,10%

Rotación del Activo

0,40

Rotación del Activo Corriente

2,38

Rotación del Activo No Corr

0,49

Rotación del Patrimonio neto

0,63

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

2,75

Recorrido semanal

14,62%

Liquidez

6,16

42,91%

Liquidez Ácida

0,12

Volatilidad Anual BETA de Mercado

0,94

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

8,23

Plazo de Pagos

23,28

ROA

1,05%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,35

ROE

3,85%

Endeudamiento

0,14

Efecto Palanca

Resistencia 3

Indicadores Patrimoniales $ 3,86

P/E

% vs VA

3,67

Ventas

$ 788.728.000

Margen de Beneficio/Ventas

25,62%

Resultado Operativo

$ 48.644.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,49

Resultado Neto

$ 202.057.000

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Emp. Dist. Norte (EDENOR) S.A.

Análisis Técnico

Opera fuertemente en los valores máximos del papel pero cerrando con una vela que denota las dudas respecto a él. Será importante que la semana muestre velas alcistas para anular la que dejó el viernes. En caso de operar a la baja, a seguir los $12.

Ticker EDN Precio actual

14,10

Fecha

13-11-15

Volumen del dia

724.473,00

Volumen promedio

676.617,93

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

12,55

Compra

-11,02%

10,06

Compra

-28,65%

200

8,95

Compra

-36,49%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

13,65

Compra

-3,22%

12,12

Compra

-14,05%

10,89

Compra

-22,79%

Valor

Señal

MACD

1,16

Compra

Media 9 (MACD)

0,98

Compra

RSI

77,23

Compra

Indicadores

Ratios del mercado

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

12,50

-11,35%

Soporte 2

12,25

-13,12%

Soporte 3

12,00

-14,89%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 14,10

P/E

Valor Libro

-$ 0,29

Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 12.781.016.910

Rotación del Activo

0,34

Rotación del Activo Corriente

1,62

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

-10,28

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

0,97

Recorrido semanal

13,13%

Liquidez

1,32

Volatilidad Anual

72,15%

Plazo de Cobranza de Créditos

38,44

Plazo de Pagos

254,70

BETA de Mercado

1,23

Indicadores de Rentabilidad

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,15 0,65

ROA

-18,06%

Endeudamiento

ROE

-11,30%

Ventas

Efecto Palanca

0,63

Res. Operativo antes de Res. 250/13

Margen de Beneficio/Ventas

-52,53%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

-$ 1,59

Resultado Neto

$ 2.748.203.000 $0 -$ 891.766.000 -$ 1.443.701.000

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Siderar S.A.I.C.

Análisis Técnico

Finalmente el papel rompió el máximo histórico y cerró en los $9. Habrá que esperar a ver cuál será el comportamiento de ahora en más, dado que estamos en una franja de valores inexplorada para el papel. Lo único que sabemos es que los $8,25 serían el valor a tener en cuenta en caso de que decida ir a la baja.

Ticker ERAR 9,02

Precio actual Fecha

13-11-15

Volumen del dia

1.829.210,00

Volumen promedio

1.380.225,70

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

7,97

Compra

-11,69%

6,36

Compra

-29,51%

200

6,66

Compra

-26,18%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

8,82

Compra

-2,27%

7,82

Compra

-13,28%

7,03

Compra

-22,11%

Valor

Señal

MACD

0,77

Compra

Media 9 (MACD)

0,64

Compra

RSI

87,55

Compra

Indicadores

Ratios del mercado

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

9,00

-0,22%

Soporte 2

8,80

-2,44%

Soporte 3

8,60

-4,66%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 9,02

Rotación del Activo

0,43

P/E

26,66

Rotación del Activo Corriente

1,30

Valor Libro

$ 4,23

Rotación del Activo No Corr

0,65

Rotación del Patrimonio neto

0,58

Capitalización Bursátil

$ 40.744.188.087

Indicadores Financieros

Pay out

62,06%

Dividend yield

2,33%

Solvencia

3,91

12,72%

Liquidez

3,04

46,72%

Liquidez Ácida

0,06

Recorrido semanal Volatilidad Anual

BETA de Mercado 0,82 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

6,30

Plazo de Pagos

25,86

ROA

8,46%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,24

ROE

3,75%

Endeudamiento

0,16

Efecto Palanca

% vs VA

0,44

Ventas

$ 11.118.237.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,75%

Resultado Operativo

$ 1.672.311.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,34

Resultado Neto

$ 1.528.419.000

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BBVA Banco Francés S.A.

Análisis Técnico

Tal como comentáramos en la edición anterior, vemos que el papel sigue aún en zona de máximos marcando toda la jornada velas del tipo “peonzas” en el mismo rango de precios para terminar la jornada del viernes en los $109,50. Mantenemos la postura de que sigue sin marcar una tendencia clara respecto a si desea continuar su camino alcista, lateralizar en esta zona de precios o aplicar un recorte (en este escenario, el valor a testear son los $97,60)

Ticker FRAN Precio actual

109,50

Fecha

13-11-15

Volumen del dia

84.675,00

Volumen promedio

95.677,30

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

103,31

Compra

-5,65%

84,51

Compra

-22,82%

200

75,44

Compra

-31,10%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

108,44

Compra

-0,96%

100,15

Compra

-8,54%

91,01

Compra

-16,89%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

7,92

Compra

Media 9 (MACD)

7,43

Compra

RSI

74,57

Compra

Ratios del mercado Último precio

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

107,00

-2,28%

Soporte 2

105,00

-4,11%

Soporte 3

103,00

-5,94%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

24,60

Tasa Activa Implícita

0,13

$ 17,73

Tasa Pasiva Implícita

0,07

Spread Financiero

0,07

$ 109,50

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

% vs VA

$ 58.788.124.575

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Liquidez

0,45

Recorrido semanal

7,22%

Absorción de Estruct con Rent

0,73

58,80%

Endeudamiento

1,11

Volatilidad Anual BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,16

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 9.517.519.000

ROA

4,69%

Ingresos Financieros

$ 9.904.302.000

ROE

5,98%

Egresos Financieros

-$ 4.265.648.000

Resultado Operativo Bruto

$ 5.638.654.000

Efecto Palanca

1,27

Margen de Beneficio/Ventas

24,13%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.518.030.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,45

Resultado Neto

$ 2.390.139.000

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Grupo Financiero Galicia S.A.

Análisis Técnico

El papel pareciera mostrar apetito por romper la barrera de los $37,50 pero cuando se acerca a dicha zona empiezan a aparecer fuertes dudas al respecto y no puede superarlos quedando en ese rango de precios. Importante que exista algún driver que permita superarlos, a la baja el objetivo a tener en cuenta son los $34,65 y luego los $31,35

Ticker GGAL Precio actual

37,85

Fecha

13-11-15

Volumen del dia

950.481,00

Volumen promedio

1.169.967,88

Valor

SMAs

Valor

Señal

35,48

Compra

-6,25%

29,43

Compra

-22,24%

200

26,53

Compra

-29,91%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

37,43

Compra

-1,11%

34,57

Compra

-8,66%

31,61

Compra

-16,49%

Valor

Señal

Indicadores MACD

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

37,00

-2,25%

Soporte 2

36,50

-3,57%

Soporte 3

36,00

-4,89%

% vs VA

2,59

Compra

Media 9 (MACD)

2,39

Compra

RSI

76,40

Compra

Ratios del mercado Último precio

Ratios Bancarios $ 37,85

Margen de Intermediación

0,48

P/E

25,81

Tasa Activa Implícita

0,09

Valor Libro

$ 9,27

Tasa Pasiva Implícita

0,05

Spread Financiero

0,04

Capitalización Bursátil

$ 49.215.014.996

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

2,03%

Dividend yield

0,08%

Liquidez

0,40

Recorrido semanal

7,44%

Absorción de Estruct con Rent

1,08

Volatilidad Anual

55,93%

Endeudamiento

2,44

BETA de Mercado

Ultimos Resultados

1,10

Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 12.053.231.000

ROA

1,61%

Ingresos Financieros

$ 11.388.257.000

ROE

4,33%

Egresos Financieros

-$ 5.967.479.000

Resultado Operativo Bruto

$ 5.420.778.000

Efecto Palanca

% vs VA

2,68

Margen de Beneficio/Ventas

16,74%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.130.469.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,47

Resultado Neto

$ 1.906.807.000

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Mirgor S.A.C.I.F.A.

Análisis Técnico

El activo alcanzó el objetivo psicológico de los $400 que se venía planteando desde 5Ruedas. En este punto, al no encontrarse resistencias históricas, la evolución del precio de la acción quedará a lo que los indicadores técnicos vayan portando. En este sentido, se debe destacar que durante el transcurso de la semana que cerró y al igual que la anterior, la caída de los volúmenes de negociación continuó evidenciando bajas. Por otro lado, las MM de 20, 30 y 50 ruedas, continúan con trayectorias ascendentes y con el precio del activo ubicándose por encima de las mismas, lo cual da a entender que la tendencia general para el activo sigue siendo el alza.

Ticker MIRG

Valor

Señal

% vs VA

368,82

Compra

-7,80%

302,02

Compra

-24,50%

200

231,74

Compra

-42,06%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

389,20

Compra

-2,70%

361,00

Compra

-9,75%

326,01

Compra

-18,50%

Valor

Señal

MACD

27,34

Compra

Media 9 (MACD)

26,21

Compra

RSI

84,32

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

400,00

Fecha

13-11-15

Volumen del dia

4.805,00

Volumen promedio

4.536,05

Valor

Esta semana se conoció el último balance trimestral de la empresa, el cual arrojó que las ventas del periodo alcanzaron los $ 2418,8 millones, lo que representa un crecimiento del 39,1% en relación al mismo período de 2014. En tanto, las ventas de Mirgor, en unidades de aire acondicionado fueron de 51.262 unidades, frente a las 50.577 unidades entregadas en el tercer trimestre de 2014, un 1,4% superior.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

400,00

0,00%

Soporte 1

390,00

-2,50%

Soporte 2

380,00

-5,00%

Soporte 3

370,00

-7,50%

Indicadores Patrimoniales $ 400,00 -72,97 $ 123,41

$ 2.400.000.000

Rotación del Activo

0,79

Rotación del Activo Corriente

1,05

Rotación del Activo No Corr

3,18

Rotación del Patrimonio neto

3,01

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,36

6,45%

Liquidez

0,34

31,29%

Liquidez Ácida

0,14

BETA de Mercado 0,53 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

37,50

Plazo de Pagos

0,00

ROA

-1,16%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-4,44%

Endeudamiento

Recorrido semanal Volatilidad Anual

Efecto Palanca

3,81

Ventas

#¡DIV/0! 0,87 $ 2.226.408.000

Margen de Beneficio/Ventas

-1,48%

Resultado Operativo

-$ 22.910.000

Resultado Neto por Acción

-$ 5,48

Resultado Neto

-$ 32.888.000

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Molinos Río de la Plata S.A.

Análisis Técnico

Otra buena semana para las acciones de Molinos que sigue su marcha ascendente, a pesar de haberse conocido que las ganancias de la empresa bajaron 26% en el tercer trimestre del año.

Ticker MOLI

Según su ultima presentación, Molinos Río de la Plata registró una utilidad de $458,58 millones durante el período de nueve meses culminado el pasado 30 de septiembre. Este resultado fue inferior comparado con la ganancia de $620,6 millones anotada en igual período del Ejercicio previo. Desde el punto de vista técnico, las MM de 30 y 50 continúan la tendencia ascendente iniciadas hace dos semana, lo cual preludia un escenario favorable para el precio del activo para las próxima ruedas. No obstante, continuamos destacando que el papel se encuentra en niveles de sobre-compra altos. Por otro lado, observamos que los niveles de volúmenes operados durante las timas ruedas se recuperaron. Por último, el indicador Estocástico dio señal de venta. Se sugiere ajustar Stop Loss en niveles de $70.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

57,33

Compra

-22,10%

41,94

Compra

-43,02%

200

39,24

Compra

-46,69%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

71,50

Compra

-2,85%

57,61

Compra

-21,72%

48,48

Compra

-34,13%

Valor

Señal

Indicadores MACD

9,36

Compra

Media 9 (MACD)

6,91

Compra

RSI

86,29

Compra

Ratios del mercado Último precio

73,60

Fecha

13-11-15

Volumen del dia

37.707,00

Volumen promedio

27.061,80

Valor

% vs VA

Resistencia 3

78,00

5,98%

Resistencia 2

76,00

3,26%

Resistencia 1

74,00

0,54%

Soporte 1

72,00

-2,17%

Soporte 2

70,00

-4,89%

Soporte 3

68,00

-7,61%

Indicadores Patrimoniales $ 73,60

Rotación del Activo

1,29

P/E

22,28

Rotación del Activo Corriente

1,73

Valor Libro

$ 7,55

Rotación del Activo No Corr

5,07

Rotación del Patrimonio neto

6,56

Capitalización Bursátil

$ 18.433.012.470

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,24

Recorrido semanal

29,39%

Liquidez

0,40

Volatilidad Anual

64,15%

Liquidez Ácida

0,08

Plazo de Cobranza de Créditos

17,16

BETA de Mercado

0,63

Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Pagos

1,71

ROA

2,16%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

10,02

ROE

10,99%

Endeudamiento

0,42

Efecto Palanca

Precio actual

5,08

Ventas

$ 12.393.876.000

Margen de Beneficio/Ventas

1,68%

Resultado Operativo

$ 608.615.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,30

Resultado Neto

$ 207.740.000

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Pampa Energía S.A.

Análisis Técnico

Las acciones de Pampa Energía cerraron una semana positiva impulsada por los buenos resultados trimestrales presentados por la empresa. Así, el precio del activo se ubicó en $14,6.

Ticker PAMP

La empresa comandada por Marcelo Mindlin, registró una ganancia de $1.540,7 millones en el período de nueve meses terminado el 30 de septiembre último. Hay que recordar que durante el mismo periodo del año pasado Pampa había perdido $582,5 millones. Desde lo indicadores técnicos, seguimos observando niveles de volúmenes decrecientes del activo durante las últimas ruedas. Por su parte, el indicador de fuerza relativa se ubica en niveles del 80% de sobre compra, mientras que los volúmenes de operaciones observaron una leve recuperación durante las ultimas cinco ruedas. Se sugiere ajustar los Stop Loss en niveles de $14 ante una posibilidad de que el precio del activo cerrar el gap en los $11. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

13,06

Compra

-11,13%

10,31

Compra

-29,85%

200

8,24

Compra

-43,98%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

14,23

Compra

-3,17%

12,67

Compra

-13,84%

11,26

Compra

-23,39%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

1,25

Compra

Media 9 (MACD)

1,09

Compra

RSI

84,20

Compra

Ratios del mercado Último precio

Precio actual

14,70

Fecha

13-11-15

Volumen del dia

1.794.424,00

Volumen promedio

1.691.594,35

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

12,50

-14,97%

Soporte 2

12,25

-16,67%

Soporte 3

12,00

-18,37%

Indicadores Patrimoniales $ 14,70

Rotación del Activo

0,17

P/E

14,15

Rotación del Activo Corriente

0,58

Valor Libro

$ 3,74

Rotación del Activo No Corr

0,23

Rotación del Patrimonio neto

0,70

Capitalización Bursátil

$ 19.320.370.157

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,31

Recorrido semanal

7,79%

Liquidez

1,87

38,40%

Plazo de Cobranza de Créditos

89,30

Plazo de Pagos

138,61

Volatilidad Anual BETA de Mercado

1,18

Indicadores de Rentabilidad

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,64 0,82

ROA

6,59%

Endeudamiento

ROE

7,07%

Ventas

Efecto Palanca

1,07

Res. Operativo antes de Res. 250/13

$ 3.457.573.585 #N/A

Margen de Beneficio/Ventas

39,49%

Resultado Operativo

$ 1.728.096.120

Resultado Neto por Acción

$ 1,04

Resultado Neto

$ 1.365.401.266

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Petrobrás Argentina S.A.

Análisis Técnico

Semana de altibajos para las acciones de Petrobras Argentina SA que no pudieron llegar a la resistencia situada en los $9,4. No obstante, es altamente positivo destacar que las medias móviles de 20 y 30 ruedas siguen ubicadas por debajo del precio del activo y con trayectoria ascendente, lo cual es una buena señal para la evolución del papel el corto y mediano plazo. Los próximos objetivos se encuentran en la zona de los $9,4 y $9,9.

Ticker PESA Fecha

Para afianzar la recuperación será vital que los volúmenes de negocios muestren un incremento, ya que los mismos continúan siendo bajos en comparación a sus promedios históricos.

Valor

Señal

% vs VA

8,41

Compra

-9,06%

7,59

Compra

-17,91%

200

7,86

Compra

-15,03%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,06

Compra

-2,02%

8,39

Compra

-9,29%

7,97

Compra

-13,82%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,50

Compra

Media 9 (MACD)

0,38

Compra

RSI

73,07

Compra

Ratios del mercado

Volumen del dia

427.227,00

Volumen promedio

178.570,00

% vs VA

Resistencia 3

11,10

20,00%

Resistencia 2

10,20

10,27%

Resistencia 1

9,30

0,54%

Soporte 1

8,40

-9,19%

Soporte 2

7,50

-18,92%

Soporte 3

7,10

-23,24%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 9,25

Rotación del Activo

0,42

P/E

12,37

Rotación del Activo Corriente

1,18

Valor Libro

$ 6,98

Rotación del Activo No Corr

0,66

Rotación del Patrimonio neto

0,75

Capitalización Bursátil

$ 18.677.940.585

Indicadores Financieros

Pay out

14,84%

Dividend yield

1,20%

Solvencia

2,31

Recorrido semanal

6,09%

Liquidez

3,22

54,54%

Liquidez Ácida

0,41

Plazo de Cobranza de Créditos

41,60

Plazo de Pagos

38,93

Volatilidad Anual BETA de Mercado

0,86

Indicadores de Rentabilidad ROA

6,07%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,07

ROE

10,71%

Endeudamiento

0,58

Efecto Palanca

13-11-15

Valor

En cuanto a los indicadores, observamos que los compradores siguen cargando más operaciones, ya que el RSI perforó de forma ascendente la zona del 70% y se mantiene sobre esos niveles Próxima resistencia a superar se ubica en la zona de los $9,4 Ajustar Stop Loss en niveles de $8,9.

SMAs

9,25

Precio actual

1,77

Ventas

$ 10.511.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

14,37%

Resultado Operativo

$ 2.284.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,75

Resultado Neto

$ 1.510.000.000

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Petrolera Pampa S.A.

Análisis Técnico

De la mano de un buen resultado trimestral, las acciones de Petrolera Pampa lograron cerrar la semana por encima de los $30. De esta forma, el precio del papel se aleja cada vez más del soporte clave de $23. Ahora, el nuevo soporte se ubica en la zona de los $29.

Ticker PETR

Por otro lado, se observa que las MM de 20, 30 y 50 están consolidan su senda ascendente por debajo del precio del activo, lo cual es un buen indicador de tendencia. En tanto, los volúmenes negociados se mantienen bajos, con lo cual se recomienda cautela y ajustar los Stop Loss en niveles de $29 y $28.

Valor

Señal

% vs VA

27,39

Compra

-9,14%

24,95

Compra

-17,23%

200

22,84

Compra

-24,25%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

29,64

Compra

-1,71%

27,34

Compra

-9,32%

25,91

Compra

-14,08%

Valor

Señal

MACD

1,54

Compra

Media 9 (MACD)

1,12

Compra

RSI

72,27

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

30,15

Fecha

13-11-15

Volumen del dia

40.322,00

Volumen promedio

28.644,15

Valor

Según se conoció el lunes pasado, Petrolera Pampa SA obtuvo un resultado positivo de $48 millones durante el tercer trimestre del año. De esta manera, la empresa acumuló ganancias por $105,9 millones durante los nueve primeros meses de 2015.

SMAs

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

28,00

-7,13%

Soporte 2

27,00

-10,45%

Soporte 3

26,00

-13,76%

Indicadores Patrimoniales $ 30,15

Rotación del Activo

0,15

P/E

62,76

Rotación del Activo Corriente

0,37

Valor Libro

$ 2,64

Rotación del Activo No Corr

0,24

Rotación del Patrimonio neto

0,99

Capitalización Bursátil

$ 3.599.910.000

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,17

11,76%

Liquidez

1,33

49,26%

Liquidez Ácida

0,03

Recorrido semanal Volatilidad Anual

BETA de Mercado #¡DIV/0! Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos Plazo de Pagos

7,16

ROA

2,69%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

15,08

ROE

18,22%

Endeudamiento

0,50

Efecto Palanca

6,77

107,96

Ventas

$ 311.440.709

Margen de Beneficio/Ventas

18,42%

Resultado Operativo

$ 135.896.902

Resultado Neto por Acción

$ 0,48

Resultado Neto

$ 57.362.856

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Telecom Argentina S.A.

Análisis Técnico

Resiste en los $53,90 con leve aumento de volumen, 105.000 unidades al último cierre. Está por debajo de la tendencia bajista de mediano plazo, con patrón envolvente también bajista en las últimas dos velas. Posible corrección a la baja, perforará los 52,15 teniendo vía libre para buscar los 50,50 en las siguientes ruedas.

Ticker TECO2

RSI en 65,70, con tendencia negativa. MACD en Sobrecompra y replegándose a punto de efectuar corte, señal bajista. Histograma en 0,15 casi perforando el cero, a punto de indicar consolidación de nuevo movimiento bajista, pero posiblemente más acelerado en los precios.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

51,01

Compra

-2,19%

44,70

Compra

-14,28%

200

47,75

Compra

-8,44%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

52,33

Venta

0,34%

49,74

Compra

-4,62%

46,93

Compra

-10,02%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

2,75

Compra

Media 9 (MACD)

2,59

Compra

RSI

65,73

Compra

Ratios del mercado $ 52,15

P/E

17,60

Valor Libro

$ 13,93

Pay out

$ 51.335.468.003

13-11-15

Volumen del dia

105.175,00

Volumen promedio

96.244,95

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

50,00

-4,12%

Soporte 2

49,00

-6,04%

Soporte 3

48,00

-7,96%

Rotación del Activo

0,98

Rotación del Activo Corriente

2,93

Rotación del Activo No Corr

1,47

Rotación del Patrimonio neto

1,76

Indicadores Financieros

101,24%

Dividend yield

5,75%

Solvencia

2,25

Recorrido semanal

6,51%

Liquidez

1,86

50,13%

Liquidez Ácida

0,27

Plazo de Cobranza de Créditos

16,36

Plazo de Pagos

17,28

Volatilidad Anual BETA de Mercado

0,82

Indicadores de Rentabilidad ROA

11,82%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,95

ROE

21,27%

Endeudamiento

0,21

Efecto Palanca

52,15

Fecha

Indicadores Patrimoniales

Último precio

Capitalización Bursátil

Precio actual

1,80

Ventas

$ 24.183.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,06%

Resultado Operativo

$ 6.186.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,96

Resultado Neto

$ 2.917.000.000

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Telefónica S.A.

Análisis Técnico

Movimientos alcistas muy congestionados, se encuentra en un patrón correctivo, pero de continuación de tendencia alcista ya vigente. Es posible que supere el último máximo de 186,20 pero con el volumen que es muy bajo tendremos pérdida de fuerza alcista en este papel.

Ticker TEF

RSI en 57,76 en tendencia positiva, fuerza relativa en leve aumento. Estocástico ingresando en la zona de sobrecompra en 98,78 por lo que esperamos una corrección de corto plazo, al ritmo del patrón en formación. MACD sin cortes y en tendencia al alza también, pero lateralizando lo que indica que estamos en zona de indecisión de movimiento de precio en el cortísimo plazo.

Valor

Señal

% vs VA

178,65

Compra

-4,00%

176,51

Compra

-5,16%

200

173,03

Compra

-7,02%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

182,45

Compra

-1,96%

178,10

Compra

-4,30%

177,26

Compra

-4,75%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

2,17

Compra

Media 9 (MACD)

1,16

Compra

RSI

60,54

Compra

Ratios del mercado Último precio

13-11-15 400,00

Volumen promedio

1.651,90

Valor

% vs VA

Resistencia 3

210,00

12,84%

Resistencia 2

200,00

7,47%

Resistencia 1

190,00

2,10%

Soporte 1

180,00

-3,28%

Soporte 2

170,00

-8,65%

Soporte 3

160,00

-14,02%

Indicadores Patrimoniales $ 186,10

P/E

22,46

Valor Libro

$ 79,70

Capitalización Bursátil

186,10

Fecha Volumen del dia

183 Pesos es el valor a controlar a la baja, para luego retomar tendencia alcista precedente.

SMAs

Precio actual

$ 866.705.725.813

Rotación del Activo

0,18

Rotación del Activo Corriente

0,71

Rotación del Activo No Corr

0,24

Rotación del Patrimonio neto

0,66

Indicadores Financieros

Pay out

50,44%

Dividend yield

2,25%

Solvencia

1,37

Recorrido semanal

5,34%

Liquidez

2,69

64,21%

Liquidez Ácida

0,11

Plazo de Cobranza de Créditos

36,24

Plazo de Pagos

72,99

Volatilidad Anual BETA de Mercado

-0,04

Indicadores de Rentabilidad ROA

2,83%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,50

ROE

10,40%

Endeudamiento

0,11

Efecto Palanca

3,68

Ventas

$ 23.419.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

15,77%

Resultado Operativo

$ 7.320.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,79

Resultado Neto

$ 3.693.000.000

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Transener S.A.

Análisis Técnico

Último cierre en 8,22 con impulso alcista de corto plazo y aumento brusco de volumen en las 3 ruedas anteriores. RSI en 90,06, Estocástico en 98,03 para %K, mucha sobrecompra en este papel. MACD en 0,41 en el mismo estado que los instrumentos anteriores. Objetivo a la baja, soporte en 7,09 como valor a controlar.

Ticker TRAN 8,22

Precio actual Fecha

13-11-15

Volumen del dia

998.445,00

Volumen promedio

600.064,28

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

6,92

Compra

-15,82%

5,63

Compra

-31,51%

200

5,30

Compra

-35,46%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

7,79

Compra

-5,23%

6,79

Compra

-17,41%

6,11

Compra

-25,65%

Valor

Señal

MACD

0,66

Compra

Media 9 (MACD)

0,51

Compra

RSI

89,04

Compra

Indicadores

Ratios del mercado

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

7,40

-9,98%

Soporte 2

7,20

-12,41%

Soporte 3

7,00

-14,84%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 8,22

Rotación del Activo

0,43

P/E

81,35

Rotación del Activo Corriente

1,24

Valor Libro

$ 1,25

Rotación del Activo No Corr

0,65

Rotación del Patrimonio neto

1,77

Capitalización Bursátil

$ 3.655.218.595

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,32

Recorrido semanal

21,04%

Liquidez

3,15

Volatilidad Anual

54,57%

Plazo de Cobranza de Créditos

33,52

BETA de Mercado 1,19 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Pagos

13,77

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,43

ROA

1,96%

Endeudamiento

0,48

ROE

1,23%

Ventas

$ 979.149.700

Res. Operativo antes de Res. 250/13

$ 114.657.947

Efecto Palanca

% vs VA

0,63

Margen de Beneficio/Ventas

4,59%

Resultado Operativo

$ 114.657.947

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

$ 44.932.301

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Tenaris S.A.

Análisis Técnico

Se encuentra en fase de Acumulación aún, debe salir del periodo de lateralidad para cambiar a fase alcista y buscar recuperar máximos anteriores. Cruce de SMA de largo plazo de 100 Ruedas y media de 55 Ruedas todavía sin claridad, con patrón alcista en el gráfico de precios, dará continuidad hacia los $182 que es el valor a superar en corto plazo.

179,40

Fecha

13-11-15

Volumen del dia

107.932,00

Volumen promedio

124.625,95

Resistencia 3

192,00

7,02%

Objetivos al alza: 182 pesos de corto plazo. A la baja 174,10 es el valor de soporte a controlar.

Resistencia 2

184,00

2,56%

Resistencia 1

180,00

0,33%

Soporte 1

173,00

-3,57%

Soporte 2

167,00

-6,91%

Soporte 3

153,00

-14,72%

Valor

Señal

% vs VA

176,55

Compra

-1,59%

179,19

Compra

-0,12%

200

174,67

Compra

-2,64%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

178,43

Compra

-0,54%

178,68

Compra

-0,40%

178,68

Compra

-0,40%

Valor

Señal

Indicadores

Precio actual

RSI en Tendencia positiva, Momento positivo en 50.7 muestra un aumento de la fuerza del mercado. MACD cortando al alza a su Signal Line e histograma de la Diferencia superando el nivel de cero levemente en 0,298 en la última rueda.

SMAs

MACD

Ticker TS

-0,56

Venta

Media 9 (MACD)

-0,61

Compra

RSI

50,62

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Valor

% vs VA

Indicadores Patrimoniales $ 179,40 24,40 $ 95,26

$ 211.788.337.800

Rotación del Activo

0,45

Rotación del Activo Corriente

0,99

Rotación del Activo No Corr

0,82

Rotación del Patrimonio neto

0,59

Indicadores Financieros

Pay out

50,29%

Dividend yield

2,06%

Solvencia

4,31

Recorrido semanal

4,49%

Liquidez

3,24

43,31%

Liquidez Ácida

0,20

BETA de Mercado 0,62 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

23,14

Plazo de Pagos

17,40

ROA

9,09%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,33

ROE

7,72%

Endeudamiento

0,16

Volatilidad Anual

Efecto Palanca

0,85

Ventas

$ 7.661.457.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,18%

Resultado Operativo

$ 1.548.657.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,86

Resultado Neto

$ 1.009.478.000

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

YPF S.A.

Análisis Técnico

Presenta Pausa en el precio, patrón Banderín en formación. Esperamos BreackOut alcista del mismo en el corto plazo. De confirmarse el quiebre el objetivo alcista será de $327,24 correspondiente al 1,618% de la extensión de los últimos movimientos de ondas.

Ticker YPFD

Onda 3 de Superciclo realizada en los 305,50 anteriores. Objetivos al alza: superar los $306 para dar via libre hacia los $327. A la baja, es importante que no perfore y se mantenga por encima de los 288 pesos.

Precio actual

292,50

Fecha

13-11-15

Volumen del dia

89.226,00

Volumen promedio

166.423,68

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

286,48

Compra

-2,06%

266,78

Compra

-8,79%

200

313,47

Venta

7,17%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

293,32

Venta

0,28%

282,41

Compra

-3,45%

275,41

Compra

-5,84%

Valor

Señal

Indicadores MACD

10,66

Compra

Media 9 (MACD)

9,13

Compra

RSI

59,39

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E

12,20 $ 207,89

Capitalización Bursátil

$ 115.043.991.953

317,00

8,38%

Resistencia 2

315,00

7,69%

Resistencia 1

300,00

2,56%

Soporte 1

290,00

-0,85%

Soporte 2

270,00

-7,69%

Soporte 3

260,00

-11,11%

Rotación del Activo

0,31

Rotación del Activo Corriente

1,46

Rotación del Activo No Corr

0,39

Rotación del Patrimonio neto

0,91

Indicadores Financieros

Pay out

3,46%

Dividend yield

0,28%

Solvencia

1,51

Recorrido semanal

3,40%

Liquidez

3,54

Volatilidad Anual

64,84%

Liquidez Ácida

0,26

Plazo de Cobranza de Créditos

28,70

Plazo de Pagos

48,18

BETA de Mercado

1,03

Indicadores de Rentabilidad ROA

3,91%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,60

ROE

11,53%

Endeudamiento

1,39

Efecto Palanca

Resistencia 3

Indicadores Patrimoniales $ 292,50

Valor Libro

% vs VA

2,95

Ventas

$ 74.259.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,70%

Resultado Operativo

$ 10.047.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 23,98

Resultado Neto

$ 9.430.000.000

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan prácticamente el 99% de las operaciones en opciones.

Volumen de Operaciones por Vencimientos

Volumen de Operaciones por Subyacente

Si tenemos en cuenta los vencimientos, diciembre se lleva más del 96% de las operaciones y febrero alcanza el restante 4%.

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 47% del volumen operado, relegando al segundo lugar a COME con 34%. En tercera posición APBR, Aluar, Pampa e Erar.

Especies más Operadas

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por casi en su totalidad por especies Calls de GGAL, APBR y COME a Diciembre

Mapa de Valores Extrínsecos

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes 13-11-15, bajo las siguientes premisas:  Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.  Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.  Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

GFGC38.0DI COMC3.90DI GFGC37.0DI COMC3.75DI GFGC39.0DI COMC4.05DI PBRC34.4DI GFGC36.0DI GFGC40.0DI COMC3.60DI PAMC14.3DI GFGC35.0DI GFGC41.0DI ERAC9.10DI BMAC92.0DI COMC4.20DI PBRC30.4DI COMC3.45DI GFGC42.0DI GFGC34.0DI ERAC8.70DI COMC3.30DI GFGC43.0DI PBRC38.4DI

OTM OTM ITM ITM OTM OTM OTM ITM OTM ITM ITM ITM OTM OTM OTM OTM ITM ITM OTM ITM ITM ITM OTM OTM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

10,44% 10,23% 11,65% 12,18% 9,25% 8,55% 8,43% 12,95% 8,32% 14,51% 10,55% 14,61% 7,40% 7,32% 7,20% 7,15% 15,14% 16,58% 6,18% 15,85% 9,42% 19,69% 5,57% 5,25%

 Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.

 La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.

 La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

 En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

Rend. %

Rend. Anualiz.

Strike

Prima

Accion

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

9,53% 105,44% 38,00 3,95 GGAL 37,85 20 10% 9,29% 102,77% 3,90 0,40 COME 3,86 200 10% 8,51% 94,13% 37,00 4,41 GGAL 37,85 50 9% 8,47% 93,67% 3,75 0,47 COME 3,86 55 9% 8,13% 89,94% 39,00 3,50 GGAL 37,85 39 9% 7,33% 81,03% 4,05 0,33 COME 3,86 10 9% 7,18% 79,47% 34,40 2,81 APBR 33,35 50 8% 7,11% 78,64% 36,00 4,90 GGAL 37,85 75 8% 7,07% 78,16% 40,00 3,15 GGAL 37,85 65 8% 6,90% 76,31% 3,60 0,56 COME 3,86 100 8% 6,69% 73,95% 14,30 1,55 PAMP 14,70 15 8% 6,11% 67,62% 35,00 5,53 GGAL 37,85 16 7% 6,02% 66,61% 41,00 2,80 GGAL 37,85 10 7% 5,93% 65,61% 9,10 0,66 ERAR 9,02 100 7% 5,80% 64,14% 92,00 6,50 BMA 90,30 18 7% 5,75% 63,55% 4,20 0,28 COME 3,86 100 7% 5,24% 57,99% 30,40 5,05 APBR 33,35 2 6% 4,93% 54,48% 3,45 0,64 COME 3,86 1000 6% 4,68% 51,76% 42,00 2,34 GGAL 37,85 100 6% 4,56% 50,48% 34,00 6,00 GGAL 37,85 20 6% 4,49% 49,71% 8,70 0,85 ERAR 9,02 100 6% 4,15% 45,86% 3,30 0,76 COME 3,86 198 5% 4,02% 44,48% 43,00 2,11 GGAL 37,85 240 6% 3,67% 40,59% 38,40 1,75 APBR 33,35 9 5% Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas. Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado. Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple. Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

Plazo

0,40% 33 1,04% 33 0,00% 33 0,00% 33 3,04% 33 4,92% 33 3,15% 33 0,00% 33 5,68% 33 0,00% 33 0,00% 33 0,00% 33 8,32% 33 0,89% 33 1,88% 33 8,81% 33 0,00% 33 0,00% 33 10,96% 33 0,00% 33 0,00% 33 0,00% 33 13,61% 33 15,14% 33 C.P.N Germán Marin

La base ITM 38 a diciembre de GGAL se negocia con un valor extrínseco de 10%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 105% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 10%.

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector. Premisas:  La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si la base del put

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.  Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.  Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.  No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Accion

GGAL GFGV24.0DI OTM Put -37% 0,40% 24,00 0,150 GFGV27.0DI OTM Put -29% 0,66% 27,00 0,250 GGAL EDNV9.15FE OTM Put -35% 0,71% 9,15 0,100 EDN MIRV240.DI OTM Put -40% 0,75% 240,00 3,000 MIRG MIRV250.DI OTM Put -38% 0,75% 250,00 3,000 MIRG ERAV7.12DI OTM Put -21% 2,22% 7,12 0,200 ERAR ERAV7.62DI OTM Put -16% 2,22% 7,62 0,200 ERAR GFGV31.0DI OTM Put -18% 2,38% 31,00 0,900 GGAL MIRV360.FE OTM Put -10% 2,50% 360,00 10,000 MIRG GFGV33.0DI OTM Put -13% 3,43% 33,00 1,300 GGAL GFGV35.0DI OTM Put -8% 4,76% 35,00 1,800 GGAL PAMV12.7DI OTM Put -14% 5,10% 12,70 0,750 PAMP GFGV36.0DI OTM Put -5% 5,81% 36,00 2,200 GGAL ERAV8.70DI OTM Put -4% 7,21% 8,70 0,650 ERAR / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Cotizacion

37,85 37,85 14,10 400,00 400,00 9,02 9,02 37,85 400,00 37,85 37,85 14,70 37,85 9,02

Contratos Oferta

100 165 94 3 4 35 50 57 2 60 7 6 39 10

% Extrin.

0,40% 0,66% 0,71% 0,75% 0,75% 2,22% 2,22% 2,38% 2,50% 3,43% 4,76% 5,10% 5,81% 7,21%

Comprando la base OTM 36 a diciembre de TS, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios a partir de -5% respecto al valor actual, a cambio de un costo del 5,8% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 5,8% antes del vencimiento.

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

Subyacente

APBR APBR GGAL COME APBR COME COME APBR GGAL GGAL COME GGAL COME GGAL APBR ERAR APBR GGAL COME APBR PAMP GGAL ALUA APBR COME ERAR COME ERAR GGAL COME

Compra

PBRC38.4DI PBRC46.4FE GFGC43.0DI COMC4.50DI PBRC34.4DI COMC4.70DI COMC4.20DI PBRC42.4FE GFGC40.0DI GFGC42.0DI COMC4.05DI GFGC38.0DI COMC3.90DI GFGC37.0DI PBRC34.4FE ERAC8.70DI PBRC30.4DI GFGC41.0DI COMC3.75DI PBRC38.4FE PAMC12.7DI GFGC36.0DI ALUC9.814D PBRC26.4FE COMC3.45DI ERAC8.37DI COMC3.15DI ERAC9.10DI GFGC39.0DI COMC3.60DI

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 38 a Diciembre de GGAL y lanzando la base 39 podemos obtener una ganancia de 100% si el papel sube un 3,4%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 39 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en

Prima

1,780 2,500 2,200 0,195 2,900 0,145 0,289 2,950 3,190 2,500 0,335 4,000 0,410 4,490 6,195 0,890 5,200 2,950 0,488 5,000 2,600 5,070 2,100 10,700 0,670 1,100 0,875 0,720 4,000 0,600

Venta

PBRC42.4DI PBRC50.4FE GFGC45.0DI COMC4.70DI PBRC38.4DI COMC4.90DI COMC4.50DI PBRC46.4FE GFGC41.0DI GFGC43.0DI COMC4.20DI GFGC39.0DI COMC4.05DI GFGC38.0DI PBRC38.4FE ERAC9.10DI PBRC34.4DI GFGC42.0DI COMC3.90DI PBRC42.4FE PAMC14.3DI GFGC37.0DI ALUC10714D PBRC34.4FE COMC3.60DI ERAC8.70DI COMC3.30DI ERAC9.50DI GFGC40.0DI COMC3.75DI

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Prima

1,000 1,500 1,690 0,140 1,750 0,080 0,182 1,500 2,800 2,110 0,276 3,500 0,330 3,950 3,910 0,660 2,810 2,340 0,395 2,400 1,551 4,410 1,500 4,900 0,560 0,850 0,760 0,410 3,150 0,470

Gcia. %

Var. %

412,8% 300,0% 292,2% 263,6% 247,8% 207,7% 180,4% 175,9% 156,4% 156,4% 154,2% 100,0% 87,5% 85,2% 75,1% 73,9% 67,4% 63,9% 61,3% 53,8% 52,5% 51,5% 50,0% 37,9% 36,4% 32,0% 30,4% 29,0% 17,6% 15,4%

27,5% 51,6% 19,4% 22,1% 15,5% 27,3% 16,9% 39,5% 8,8% 14,1% 9,1% 3,4% 5,2% 0,8% 15,5% 1,2% 3,5% 11,4% 1,3% 27,5% -2,4% -1,9% -8,1% 3,5% -6,5% -3,2% -14,3% 5,7% 6,1% -2,6%

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

ALUA COME ERAR ALUA ALUA APBR COME ALUA COME ALUA ALUA ERAR APBR ERAR APBR COME GGAL COME COME GGAL PAMP GGAL GGAL COME ERAR COME ERAR ALUA GGAL CECO2

Venta

ALUC8.464D COMC2.00DI ERAC6.12DI ALUC7.564D ALUC5.764F PBRC26.4DI COMC2.80DI ALUC11.2DI COMC3.30DI ALUC9.814D ALUC9.814F ERAC8.37DI PBRC30.4DI ERAC9.10DI PBRC26.4FE COMC3.00DI GFGC27.0DI COMC3.60DI COMC3.30FE GFGC35.0DI PAMC12.7DI GFGC36.0DI GFGC37.0DI COMC3.75DI ERAC7.62DI COMC3.90DI ERAC5.12FE ALUC8.464F GFGC29.0DI CECC4.00DI

Prima

3,400 1,885 2,900 4,310 6,600 8,250 1,100 1,100 0,760 2,001 3,000 1,070 5,050 0,660 10,300 0,950 11,300 0,560 0,940 5,530 2,500 4,900 4,410 0,470 1,600 0,395 4,350 4,000 9,850 1,200

Compra

ALUC9.814D COMC2.80DI ERAC7.12DI ALUC8.464D ALUC8.464F PBRC30.4DI COMC3.00DI ALUC11.65D COMC3.45DI ALUC11.2DI ALUC11.2FE ERAC8.70DI PBRC34.4DI ERAC9.50DI PBRC34.4FE COMC3.15DI GFGC29.0DI COMC3.75DI COMC3.60FE GFGC36.0DI PAMC14.3DI GFGC37.0DI GFGC38.0DI COMC3.90DI ERAC7.87DI COMC4.05DI ERAC8.70FE ALUC9.814F GFGC30.0DI CECC4.60DI

Prima

2,100 1,160 2,100 3,600 4,500 5,200 0,970 0,850 0,670 1,200 2,200 0,890 2,900 0,450 6,195 0,875 10,300 0,488 0,800 5,070 1,800 4,490 4,000 0,410 1,500 0,335 2,950 3,500 9,500 1,000

Gcia. %

Var. %

2600,0% 966,7% 400,0% 373,7% 350,0% 321,1% 185,7% 166,7% 150,0% 136,0% 135,6% 120,0% 116,2% 110,5% 105,4% 100,0% 100,0% 92,3% 87,5% 85,2% 77,8% 69,5% 69,5% 66,7% 66,7% 66,7% 64,2% 58,8% 53,8% 50,0%

-27,4% -48,1% -31,9% -35,1% -50,6% -20,6% -27,3% -3,9% -14,3% -15,8% -15,8% -6,9% -8,6% 1,2% -20,6% -22,1% -28,4% -6,5% -14,3% -7,2% -13,3% -4,5% -1,9% -2,6% -15,2% 1,3% -43,0% -27,4% -23,1% -21,7%

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Lunes 16 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

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