Cinco Ruedas N° 96 - Lunes 30 de noviembre de 2015 by Cinco Ruedas

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO Resumen Semanal Bursátil Cinco Ruedas

• Análisis Técnico • Análisis Fundamental • Noticias

AÑO V - Nº 96

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina

LA NOTICIA DE LA SEMANA

BIOTECH

ANÁLISIS TÉCNICO

ENTREVISTAS

EL GABINETE DE MACRI

LA BURBUJA QUE NO FUE

ORDENES DE COMPRA

LA ECONOMÍA QUE VIENE

El nuevo presidente electo de la República Argentina presentó a su nuevo gabinete de ministros p.5

Analizamos las empresas del sector biotecnológico que aún siguen marcando terreno en el mercado p.7

Un ejemplo práctico y real de los diferentes tipos de órdenes de compra para entrar en un activo p.8

Entrevista al Lic. Manuel Oyhamburú: Reservas, tipo de cambio, inflación, China y FED p.9

Entrevista al Lic. Manuel Oyhamburú

Foto: Marcus Nunes (Flickr)

POR RESOLUCIÓN DE BCRA, ACCIONES CAYERON HASTA 20% Las acciones argentinas tuvieron una semana de caída libre desde máximos luego de que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) obligara a los bancos por medio de la Resolución “A” 5837 a tener en sus balances hasta un máximo del 5% de su patrimonio denominado en dólares. La medida es la continuación de la tomada hace un año, cuando la mayor entidad financiera del país

redujo la posición global en moneda extranjera para todos los bancos argentinos, del 30 al 20%. Luego esa posición fue disminuida nuevamente hasta el 15%, y ahora se busca llegar a un 5%. Las repercusiones tanto para los bonos como las acciones, vía cotización del CCL y MEP fueron negativas en aquellos momentos y esta vez no fue la excepción p.4

En nuestro primer programa de radio en www.desdelabolsaendirecto. com, entrevistamos al economista Manuel Oyhamburú quien nos contó acerca de la herencia económica que deja el kirchnerismo y las políticas económicas que se vienen teniendo en cuenta el contexto macroeconómico mundial. Con la conducción de Silvio Pugliese, la entrevista estuvo al mando de Mágali Urquiza. p.9

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Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.A Reg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624 Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

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DIRECTOR EDITORIAL: Guillermo M. Poplavsky DIRECTOR COMERCIAL: Matías Celasco Correa DIRECTOR DE MEDIOS Y RRPP: Pablo Ivalde ECONOMÍA: Lic. Victoria Viciconti ANÁLISIS TÉCNICO: Martín Mattioli, Emilio Elizalde, Oscar Romero EDUCACIÓN: Fernando Leiva OPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German Marin FOREX: Adrián Nardelli ENTREVISTAS: Mágali Urquiza LA NOTICIA DE LA SEMANA: Giselle Alicia Bausset PANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo Flor CORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo

ENCONTRANOS EN: /CincoRuedas

SUMARI NOTICIAS E INFORMES Pág. 4 El BCRA obliga a bancos a bajar tenencia en dólares y el Merval se pincha desde máximos históricos Pág. 5 La Noticia de la Semana: Mauricio Macri anunció su gabinete de ministros Pág. 7 La burbuja que no fue y las empresas que fueron Pág. 8 Ordenes de compra: como determinar el mejor momento para comprar Pág. 9 Entrevista al Lic. Manuel Oyhamburu Pág. 13 Perfomance semanal de índices Información estadística de la semana: Índice Merval, índice de Bonos IAMC, Montos Negociados, Carteras Sugeridas. Dólar y brecha cambiaria.

Pág. 14 Ranking de Especies Negociadas en la semana Ordenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 15 Curvas de Rendimiento de Títulos Públicos

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ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL Pág. 16

Análisis de Acciones Líderes

Pág. 37

Análisis de Opciones

Análisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y las primeras 20 empresas del índice Merval 25. Seguimiento semanal. Reporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes. Por Germán Marín.

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EL BANCO CENTRAL OBLIGA A BANCOS A BAJAR TENENCIA DE DÓLARES Y EL MERVAL SE PINCHA DESDE MÁXIMOS HISTÓRICOS

uego de una semana corta por el feriado del viernes 27 y sumada la operatoria del día jueves sin los mercados del norte, el Merval cerró la jornada con una variación negativa de 7.11% Acumulando una variación positiva de 53.58% en moneda nacional y de 22.75% en dólares en el año. Las principales bajas en materia de acciones fueron Pampa Energia S.A. con una variación negativa del 20.78%, Banco Macro S.A. acumulando una baja de 14.49%, seguida de Metrogas y BBVA Banco Frances S.A con bajas de 13.79% y 12.71% respectivamente, influenciadas por la por las elecciones presidenciales las cuales pareciera que el mercado ya había descontado, la resolución del BCRA y el cierre del Rofex. El eje central de la economía nacional en la semana se basó en la resolución A 5837 del BCRA y al cierre de operatorias del dólar Futuro (Rofex) En cuanto a la resolución emitida el día sábado 21 de noviembre, en la cual se obliga a bajar la posición de los “encajes” bancarios en dólares de un 15% a 5% por la cual los bancos debían liquidar sus activos en dólares. Mediante este proceso el Banco Central busca obtener divisas liquidas para engrosar las reservas en la etapa de transición de gobierno, en consecuencia el mercado reaccionó negativamente. Las acciones bancarias fueron las más golpeadas y marcaron el

inicio de una semana roja para el Merval, tendencia que se intentó revertir en la última rueda de la semana. A nivel de mercado a término, el día 19 de noviembre se decidió que hasta el día miércoles 25 de noviembre no se permitiría abrir nuevas posiciones sobre contratos de dólar futuro y solo se admitiría operaciones que cancelen los registros abiertos tomando la cotización del día 19. Esta decisión tomada por ejecutivos del Mercado de Futuros de Rosario (Rofex) en coordinación con la Cámara Compensadora Argentina Clearing S.A. fue debido a la causa iniciada por la alianza de Cambiemos contra Alejandro Vanoli, actual presidente del BCRA con título de “defraudación contra la administración pública”. Seguido de esto, el juez federal Claudio Bonadío el martes ordeno un allanamiento al central buscando pruebas en su investigación. A nivel político nacional, Mauricio Macri presidente electo que el 10 de diciembre tomara las riendas del país, confirmo algunos de los colaboradores que lo acompañarán el resto de su mandato, en donde los nombres más importantes en influyentes en el futuro económico del país serán: Alfonso Prat Gay (economista) Ministro de Hacienda y Finanzas, Juan Jose Aranguren (Ingeniero) ministro de Energía y Minería, Federico Sturzenegger (economista) Presidente del Banco Central y Alberto Abad (contador) titular de AFIP.

Entre los temas más hablados por los colaboradores de Mauricio Macri se pueden destacar, liberación del Cepo Cambiario, Modificación de pisos de Ganancia, corrección de tarifas energéticas, paritarias vía productividad, Prorroga de DJAIs (declaración jurada anticipada de importación) y la emisión del nuevo billete de 500 pesos. A nivel internacional podemos destacar una caída en el precio del petróleo, donde el Petróleo intermedio de Texas (WTI) cerro su cotización de viernes en u$s 41.77 cayendo un dos por ciento influenciado por los temores sobre el exceso de demanda de cara a la próxima cumbre de la Organización de países exportadores de Petróleo (OPEP). En Brasil, por su parte, continúa la devaluación. El último viernes, el real bajo dos porciento situándose en 3,8234 respecto al dólar, acumulando una devaluación semanal del 3,42%, la peor desde la primera semana de septiembre presionando aún más los saldos deficitarios de las balanzas comerciales que mantiene argentina con el país en cuestión. El Bovespa cerró su operatoria de viernes 27 con una caída del 2,7 % influenciada por el arresto del Presidente Ejecutivo BTG Pactual, André Esteves, por obstrucción en la investigación de corrupción más grande de Brasil, Petrobras.

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LA NOTICIA DE LA SEMANA

MAURICIO MACRI ANUNCIÓ SU GABINETE DE MINISTROS

Por Giselle A. Bausset Saade gbausset@cincoruedas.com

El actual Presidente Electo, Mauricio Macri, presentó a su gabinete conformado para el próximo Gobierno que asumirá el 10 de diciembre.

universidad CAECE y obtuvo un Master en Administración de Empresas en la Kellogg School of Management de Estados Unidos. Fue diputado nacional por el PRO entre 2005 y 2007 y es sobrino segundo de Patricia Bullrich , la futura ministra de Seguridad.

Ministros de diversas áreas: SALUD: El Ministerio será liderado por Jorge Lemus, que fue titular de la cartera en la Ciudad entre 2007 y 2012, bajo el gobierno de Macri. Es médico sanitarista, especialista en medicina preventiva y social y en clínica médica. INTERIOR: El presidente del Banco Ciudad, Rogelio Frigerio, será el encargado de conducir el Ministerio de Interior. Es licenciado en Economía de la Universidad de Buenos Aires (UBA), y tiene una especialización en Planificación y Desarrollo Económico. TURISMO: El Ministerio quedará en manos del cordobés Gustavo Santos, que actualmente está a cargo de la Agencia Córdoba Turismo. El delasotista, que es uno de los pocos peronistas del gabinete, es Profesor en Letras por la Universidad Nacional de Córdoba. SECRETARÍA GENERAL DE LA PRESIDENCIA: El nuevo secretario General de la Presidencia será Fernando de Andreis (39), que fue legislador porteño con el PRO y es presidente del Ente de Turismo de la Ciudad. Es licenciado en Administración de la Universidad de Buenos Aires (UBA).

MEDIO AMBIENTE: La Secretaría pasará a ser Ministerio, y será conducido por el rabino Sergio Bergman. Es egresado de la Facultad de Farmacia y Bioquímica de la UBA y se desempeña como diputado de la Nación desde 2013. MEDIOS PÚBLICOS: Hernán Lombardi será el secretario del área, que manejará una mega cartera de medios estatales. Tiene 55 años, es ingeniero por la Universidad de Buenos Aires y es el actual ministro de Cultura porteño. SEGURIDAD: La actual diputada nacional y presidenta de la Comisión de Legislación Penal, Patricia Bullrich (59), será ministra de Seguridad de la Nación. Es licenciada en Ciencias Sociales y Humanidades con orientación en Comunicación, y fue ministra de Trabajo en el gobierno de Fernando de la Rúa. COMUNICACIONES: El Ministerio estará bajo el mando del cordobés Oscar Aguad, de 65 años. Es abogado recibido en la Universidad Nacional de Córdoba y se desempeña como diputado nacional desde 2005.

DEFENSA: El diputado radical riojano Julio Martínez (53) conducirá la cartera de Defensa. Es Ingeniero agrónomo recibido en la Universidad Nacional de Córdoba. Tiene una larga trayectoria en el Congreso: en 2003 fue electo como diputado nacional hasta 2007, y dos años después fue electo nuevamente. Renovó esa banca en 2013. DESARROLLO SOCIAL: Estará liderado por Carolina Stanley (36), cumple la misma función de la Ciudad de Buenos Aires. Es abogada recibida en la UBA y fue legisladora porteña entre 2009 y 2011. AFSCA: Mauricio Macri designará a Miguel de Godoy al frente de la Autoridad Federal de Servicios de Comunicación Audiovisual. Es secretario de Medios de la Ciudad de Buenos Aires.

HACIENDA Y FINANZAS: Alfonso Prat Gray ocupará el rol de ministro de Hacienda y Finanzas, y será el coordinador del gabinete económico macrista. Es economista recibido en la Universidad Católica Argentina (UCA), entre 2002 y 2004 estuvo al frente del Banco Central (BCRA), y entre 2009 y 2013 ocupó una banca en el Congreso como diputado nacional por la Ciudad de Buenos Aires, bajo el partido político Acuerdo Cívico y Social (ARI). PRODUCCIÓN: El nuevo ministro de Producción será Francisco Cabrera, que desde 2007 ocupa el ministerio de Desarrollo Económico del gobierno porteño. Es mendocino, tiene 60 años y es ingeniero en electricidad y electrónica recibido en la Universidad de Mendoza. MODERNIZACIÓN: Andrés Ibarra es el actual ministro de Modernización porteño, cartera que Mauricio Macri planea extender a nivel nacional. Es especializado en Marketing y Recursos Humanos.

ENERGÍA Y MINERÍA: Juan José Aranguren ocupará el Ministerio de Energía bajo la presidencia de Mauricio Macri. Es ingeniero químico de la UBA y ocupó cargos directivos en Shell hasta su retiró en marzo de este año. EDUCACIÓN: El Ministerio será liderado por Esteban Bullrich, que desde 2009 cumple la misma función en la Ciudad. Estudió licenciatura en Sistemas en la

TRANSPORTE: La cartera será conducida por Guillermo Dietrich (46), que desde el 2009 ocupa el cargo de subsecretario de Transporte de la Ciudad. Es economista de la UCA y bajo su gestión se construyó el Metrobus. JEFATURA DE GABINETE: El jefe de ministros será Marcos Peña. Es uno de los principales colaboradores de Macri en territorio porteño. Hasta ahora tenía el cargo de secretario General de la Ciudad. Está con el presidente electo desde los comienzos del PRO.

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Mauricio Macri acompañado por Horacio Rodríguez Larreta y Marcos Peña (Sandra Hernandez-gvGCBA).jpg

RELACIONES EXTERIORES: La ingeniera eléctrica Susana Malcorra será la ministra de Relaciones Exteriores y Culto. Es la actual jefa de Gabinete de Naciones Unidas, donde fue nombrada en 2012 por el secretario general del organismo, Ban Ki-Moon.

AFIP: El titular de la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) será el contador público, Alberto Abad (71). Ocupó ese cargo entre 2002 y 2008. BANCO CENTRAL: Federico Sturzenegger (49) es el elegido por Mauricio Macri para presidir el Banco. Es economista recibido en la Universidad Nacional de La Plata (UNLP) y desde 2013, ocupa una banca en el Congreso como diputado nacional por la Ciudad de Buenos Aires.

AGRICULTURA: El formoseño Ricardo Buryaile, de 53 años, es el elegido por Mauricio Macri para conducir el Ministerio de Agricultura, Ganadería y Pesca. Es contador público y diputado nacional de Formosa por el radicalismo.

JUSTICIA Y DERECHOS HUMANOS: El abogado Germán Garavano será el futuro ministro de Justicia y Derechos Humanos en reemplazo de Julio Alak. Actualmente, es Consejero Suplente del Consejo de la Magistratura de la Nación.

CULTURA: Pablo Avelluto será el ministro de Cultura de Mauricio Macri a nivel nacional. Es editor, periodista y coordinador del Sistema de Medios Públicos del gobierno porteño.

PLAN BELGRANO: José Cano será el titular del plan del gobierno macrista para desarrollar el norte del país. Es odontólogo recibido en la Universidad Nacional de Tucumán, tiene 60 años y fue candidato a gobernador en 2011 y 2015. CIENCIA Y TECNOLOGÍA: El Ministerio seguirá bajo el mando de Lino Barañao, que fue designado en ese cargo en 2007. Es Doctor en Ciencias Química por la UBA y es el único miembro del actual gabinete que continuará durante el gobierno de Mauricio Macri. TRABAJO: Aunque era el gran interrogante, finalmente Mauricio Macri se inclinó por el actual diputado nacional, Jorge Triaca para reemplazar a Carlos Tomada. Es hijo del dirigente gremial y político Jorge Alberto Triaca.

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B I OT E C H

LA BURBUJA QUE NO FUE Y LAS EMPRESAS QUE FUERON

ucho hemos leído de manera superficial acerca del crecimiento de las empresas de biotecnología, sus variaciones en términos porcentuales diarios dejan huella en el ecosistema bursátil. Últimamente tuvimos el caso de KaloBio Pharmaceutics (KBIO) quien fue adquirida por el polémico Martin Shkreli, conocido por aumentar 5000% el precio de una droga en el intervalo de 24 horas. Si bien el desarrollo de KBIO fue excepcional a posteriori de conocida la noticia de adquisición, los inversores desconfiaban de la sustentabilidad de esos porcentajes, teniendo en cuenta de que todo lo recaudado por KBIO tiene como objetivo financiar la empresa original de Martin Shkreli, Turing Pharmaceuticals. Ergo, nada queda para KaloBio Pharmaceutics. Con el fervor de las biotecnológicas, muchas fueron las empresas de esta índole que encontraron una brecha de financiación simple, sencilla y rápida, ya que la plaza respondía favorablemente a todos los papeles que contenían la palabra “Bio”,

incluso ante aquellas que no tenían un producto en desarrollo. Esto sin dudas agregó un tinte de riesgo implícito sustancial, ya que por naturaleza el sector de biotecnología es uno de los más riesgosos y aún más si el papel elegido no tiene un producto el cual los inversores puedan analizar si es rentable o no. Como la cantidad de empresas “unicornio” fue en aumento, la inversión en plaza se movió de manera inversamente proporcional. La selectividad entre hedge funds y bancas privadas los llevó a comprimir el volumen operado. Dicho esto, fueron las propias plazas quienes empezaron a tomar riendas en el asunto, y comenzaron la depuración en bolsa. KaloBio Pharmaceutics (KBIO) es una de las empresas despedidas de las listas de Nasdaq por bajo rendimiento y faltante de productos en desarrollo. Mientras esto sucede, contrario a lo que especialistas de mercado vaticinaban sobre una ruptura de burbuja, quality stocks como Juno Therapeutics recupera-

ron terreno usurpado tanto por el efecto contagio que generó la implosión de mercado chino, como por los efectos de la candidata presidencial Hillary Clinton. Los propulsores de la recuperación en bolsa están determinados por los fundamentales de cada empresa de biotecnología. Los resultados en sus tratamientos oncológicos superan el 90% de eficiencia, y es esto lo que le brinda la consistencia y solidez a lo largo de su trayectoria en bolsa. Para aquellos amantes del análisis técnico, la comparación entre gráficos hace que el concepto de sustentabilidad y calidad vs producto unicornio y burbuja sea más claro. Con lo cual, les dejo el gráfico de una empresa unicornio y las empresas que marcan ritmo y futuro en biotecnología. A continuación, el gráfico de Juno Therapeutics (JUNO).

Por Mágali Urquiza murquiza@cincoruedas.com

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ANÁLISIS TÉCNICO

ORDENES DE COMPRA: COMO DETERMINAR EL MEJOR MOMENTO PARA COMPRAR

uchas veces, podemos tener la oportunidad ideal en el mercado. Vemos un quiebre con intención y volumen, el precio retrocede sin presión contraria y viene la duda en que zona específica entro al mercado. Para entrar al mercado, lo podemos hacer con 3 tipos de órdenes. Podemos entrar a “Precio de mercado”, con una orden “Limit” o una orden “Stop”. En esta ocasión explicaremos estas órdenes para el caso de una operación de compra y el próximo informe veremos cómo aplicarlas en una operación de venta. El ejemplo que voy a mostrarles hoy, es un ejemplo real y ocurrió esta semana mientras estábamos en la sala de chat de mi grupo de alumnos siguiendo la sesión americana. Como saben, en el mercado Forex o en el Mercado de Futuros, tenemos la posibilidad de ejecutar las órdenes directamente desde nuestra plataforma en la que vemos el gráfico de velas y como se va desarrollando paso a paso el activo que seguimos. Vemos una situación que llamamos “de libro” aquella oportunidad ideal, es apostar al caballo ganador, entres donde entres vas a salir positivo, pero también está la posibilidad de no entrar por ajustar demasiado el precio de entrada y lo vemos en este ejemplo. Como decía anteriormente, detectamos la entrada y varios de los alumnos se prepararon para entrar tanto como yo. Uno de ellos entró a precio de mercado, es decir ejecutó manualmente la orden de compra en el momento en que creía correcto y lo podemos ver en el gráfico, de esta forma en el precio que ejecuto la orden a precio de mercado tenía una relación beneficio/ riesgo algo mayor a 1:1 ya que el Stop Loss se encontraba a -10 puntos y su objetivo de salida fue de +12 puntos. La ventaja de ejecutar la operación a precio de merca-

do, es que entras si o si, pero también tiene sus desventajas entre las que podemos nombrar la situación en la que el precio cuando ejecutamos la orden, se mueva levemente o rápidamente hacia arriba y se reduzca nuestra relación beneficio/perdida ya que el precio se ejecutó a un nivel más arriba (más caro) de lo que nosotros queríamos comprar, pero de todas formas estas adentro y salís con beneficios. Mi alumno se fue contento por la operación, ya que sacó aproximadamente un 2% en una operación que duró aproximadamente 5 minutos. Del otro lado de la pantalla había otro operador (yo) que quiso ser más exacto con el precio de entrada y puse una orden “Buy Limit”, este tipo de ordenes las utilizo cuando quiero entrar a un precio concreto, ni más ni menos, sino a ese precio que elijo porque considero que es el mejor lugar para entrar, esta orden es una orden “pendiente” y solo se ejecuta cuando el precio baja y se cruza el precio de mi orden con el precio del activo. Como vemos en el gráfico, mi orden quedó pendiente y no pude tomar la operación por tan solo 1 pip, en caso de tomar la operación en el precio en el que quería entrar, tendría que haber tenido un resultado de unos 15 puntos aproximadamente. Como pueden ver, una operación que es 100% ganadora, se la puede ver pasar sin subirse al movimiento por ajustar demasiado el punto de entrada.

Estas situaciones, las vamos a tener toda la vida, siempre nos va a pasar que muchas veces no podemos entrar a una operación por “x” motivos y la operación se va sin nosotros. Es en ese momento, en el que no debemos “vengarnos” del mercado y simplemente esperar a tener otra oportunidad en la que veamos al “caballo ganador”. Si te quieres vengar del mercado por no poder entrar en la operación anterior, posiblemente tus emociones influyan negativamente y termines el día con una operación perdedora. En esta oportunidad, a pesar de no haber entrado en la operación terminé la sesión muy contento y es saber que en nuestra aula de trading podemos transmitir lo que queremos transmitir, que es entender el mercado y entender cuando detectar una posible operación. Como consejo les quiero repetir, si no pueden entrar en la operación, no quieran entrar en el otro movimiento sin sentido, hay que mantener la calma y esperar que el precio nos marque el “Setup” que nosotros buscamos. Quien quiera incorporarse a nuestra Aula Práctica y aprender a operar a través de Precio y Volumen en vivo pueden contactarse a info@cincoruedas.com

Por Adrián Nardelli anardelli@cincoruedas.com

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ENTREVISTAS

“ESTAMOS ANTE UNA DE LAS PRESIONES FISCALES MÁS GRANDES DE LA HISTORIA Y UN DÉFICIT FISCAL NO CONSOLIDADO DE 7 PUNTOS DEL PBI” En la apertura radial de Cinco Ruedas, transmitido el viernes 20 de noviembre por la radio de la BCBA, desdelabolsaendirecto.com, recibimos al economista Manuel Oyhamburu, quién habló acerca de la herencia económica que deja el actual gobierno a la Argentina, y adelantó cuál será el contexto macroeconómico internacional en el que se desenvolverán las políticas económicas del próximo presidente.

Manuel Oyhamburu, Lic. en Economía (UBA); Egresado del Programa Universitario Herramientas de Gestión del Mercado de Capitales (Escuela de Negocios, UCA). Analista de la Gerencia de Desarrollo de Mercado de Capitales de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Docente del Instituto Argentino de Mercado de Capitales. 8

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina. CINCO RUEDAS: ¿CUÁL ES LA HERENCIA QUE NOS DEJA EL GOBIERNO ACTUAL? Lic. Manuel Oyhamburú: La herencia que nos deja el kirchnerismo es un déficit fiscal muy grande, el más grande dentro de los últimos 30 años. Considerando el déficit consolidado, que es aquel que suma el de las economías regionales, ronda entre 7 y 8 puntos del PBI. Deja una herencia muy mala en términos de reservas del BCRA, el patrimonio del mismo valuado al tipo de cambio actual es negativo. Las reservas netas del BCRA son mínimas, hoy creo que el BCRA está manejando el flujo de ingresos que es el que le permite vender USD 100 M diarios de dólar ahorro, pero en realidad no hay reservas en el BCRA. El próximo presidente va a tener que hacer una muy buena gestión para administrar lo poco que hay y tratar de incrementar el stock. ¿Y LAS ECONOMÍAS REGIONALES? El tipo de cambio tiene una apreciación notable, el diario El Cronista sacó un gráfico muy bueno en una nota que muestra que estamos en uno de los peores atrasos cambiarios en la Argentina de los últimos 40 años. El tipo de cambio en el gráfico lo toma a valores de 2015. El tipo de cambio de 2000- 2001 cuando Argentina tenía fuerte apreciación cambiaria era de 9,25 y hoy estamos en 9,68 con lo cual estamos cerca de lo que era el tipo de cambio del uno a uno con una importante apreciación post devaluación de Brasil. No hay que olvidarse que el uno a uno, si bien durante toda la década fue un tipo de cambio apreciado, la cuestión cambió mucho a partir de la devaluación brasilera. Ésta es la herencia a nivel local, ¿la cuestión cuál es? el kirchnerismo y la gestión de Cristina Fernández de Kirchner funcionó y pudo hacer muchas de las cosas que hizo porque el contexto internacional fue impresionante. El precio de la soja, el precio de los commodities, la tasa de interés en el mundo, el valor de las monedas vecinas, la cantidad de liquidez que hubo debido a las políticas monetarias que realizó la Reserva Federal no tienen precedentes en la historia. Tuvimos récord en el precio de la soja, del trigo y del maíz. El precio promedio durante la gestión de Cristina Fernández de Kirchner de la soja fue de USD 490. La soja, cuando Argentina estalla en el año 2001, estaba en USD 160; las tasas de interés volaron en 2001, un año donde Argentina recibía un préstamo en medio de la tragedia de las torres gemelas.

En un contexto internacional sin precedentes que empezó a darse vuelta hace año y medio, el próximo candidato encuentra un BCRA prácticamente sin reservas, un déficit fiscal estructural elevado, una apreciación cambiaria y una distorsión de precios relativos grande, no sólo en dólar sino también en tarifas de servicios. SE DEJA UNA HERENCIA EN LO QUE ES GASTO PÚBLICO Y PRESIÓN FISCAL FUNDAMENTALMENTE. Estamos ante una de las presiones fiscales más grandes de la historia y encima tenemos 7 puntos de déficit fiscal no consolidado. Y si tomamos en cuenta las economías provinciales, según mis cálculos, da 8 puntos del PBI. EL BCRA, CON LA ESCASEZ DE DIVISAS QUE PRESENTA Y SU PATRIMONIO NETO NEGATIVO, ¿CÓMO DEBE HACER EL PRÓXIMO CANDIDATO PARA EQUILIBRAR LAS RESERVAS Y UNIFICAR EL MERCADO SIN AFECTAR EL VALOR DEL DÓLAR? ¿A QUÉ VALOR DEBE ESTAR EL DÓLAR? El tipo de cambio (TC) lo va a poner la oferta y la demanda de dólares. Acá hay dos cuestiones importantes acerca del valor de la moneda: por un lado tenemos el TC que hace que Argentina sea competitiva y tenga superávit de cuenta corriente, y que sus exportaciones crezcan más que sus importaciones (como tuvo en 2006, 2007 y parte de 2008); y por otro lado, el TC de equilibrio entre oferta y demanda, que como en los ‘90 era por ley de convertibilidad, era mantenido con una entrada muy grande de dólares por la cuenta capital. Si realmente el nivel de confianza es tal que te permite que lluevan dólares, quizás la devaluación no tenga que ser tan brusca, pero el atraso cambiario es tan grande que para que la cuenta corriente sea superavitaria, de 2,5 puntos del PBI para que ingresen dólares por la vía más sana y no del financiamiento, el TC para que eso suceda está más cerca de 20 que de 15. Pero de nuevo, el TC al que fije el BCRA va a depender de la oferta y demanda de dólares. Si hay un poder de convencimiento y de confianza muy fuerte, para que la gente que sacó sus dólares del banco los vuelva a meter en el sistema, quizás no sea necesaria una devaluación tan brusca. Hay otras alternativas y canales de financiamiento a través de préstamos que puede entregar el Banco Mundial o el Banco de Desarrollo Interamericano (BID) estas son las vías para conseguir dólares rápidamente.

El canal que se está hablando es sobre la quita de retenciones y del ingreso por liquidación rápida de soja. Al precio que se está negociando hoy, el mercado ya quitó las retenciones solo, con lo cual hoy por mercado ya se está negociando trigo y maíz con retención del 10% incluida, comparado con lo que vale en Chicago. Esta salida de quitar las retenciones para que aparezca la lluvia de dólares que se espera, no la veo tan viable porque creo que el sojero está esperando la devaluación y me parece que va a entrar cuando devalúen. El tipo de cambio a adonde terminen apuntando va a depender de la confianza que generen. Si me preguntas a mí, yo soy más de shock, creo que la devaluación tiene que ser una vez y para siempre. Si se entra en la dinámica de devaluar y después la gente cree que van a seguir devaluando, absorbes el costo político del pass-through que va a traer la devaluación, se traslada a precios. Hay que convencer al inversor que la tasa de devaluación es cero, que no va a haber devaluación. LA DEVALUACIÓN, PER SÉ, ¿HACE A LA CUESTIÓN O HAY QUE TOMAR UNA SERIE DE MEDIDAS PARA HACER ESTO? La devaluación sola no arregla nada, acá hay un problema y es la inflación. Durante la administración de Cristina Fernández de Kirchner lo único que intentó frenar la inflación fue el ancla cambiaria.

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

VEO UNA SUBA GRADUAL DE TASAS EN DICIEMBRE. PROBABLEMENTE SE EMPINE UN POCO LA CURVA DE RENDIMIENTOS POR EL ANTICIPO DEL PROPIO MERCADO... ARGENTINA BAJÓ SU RIESGO PAÍS, PERO TODAVÍA NOS QUEDAN 200 PUNTOS BÁSICOS MÁS PARA BAJAR Y EN ESE SENTIDO HAY QUE FIJARSE LO QUE PASA EN EL BONO PAR Si vos usas solamente el tipo de cambio como ancla para frenar la inflación, pero la emisión monetaria va al 40%, el déficit fiscal se financia pura y exclusivamente con emisión monetaria. Las tasas de interés reales son negativas y se fomenta el consumo por sobre la tasa de inversión, es obvio que el atraso cambiario devino en ancla cambiaria más inflación. Sin atraso cambiario no sé cuánto hubiese sido la tasa inflacionaria, quizás hubiera sido más, pero no se atacó el problema principal que es la inflación. El próximo gobierno automáticamente tiene que tener un plan antiinflacionario. SE HABLA DE “INFLATION TARGET” (METAS DE INFLACIÓN), SIEMPRE Y CUANDO VENGA PRAT GAY COMO CABALLITO DE BATALLA DENTRO DE SU ESQUEMA DE PENSAMIENTO ECONÓMICO. Puede haber un programa de metas de inflación. Estos programas trabajan con tasas de interés, pero en realidad basta con que sean creíbles. Si hay un plan anti inflacionario no hace falta poner un objetivo directo. Existen países donde han funcionado muy bien los planes de metas de inflación y otros donde fueron altamente recesivos. Hay que volver a tener credibilidad, son muy importantes las estadísticas confiables. Yo uso por ejemplo la tasa de estadística de San Luis que es un organismo oficial, porque a nivel nacional no tenemos oficinas de estadísticas creíbles. TENIENDO EN CUENTA TODAS LAS ACTIVIDADES QUE REALIZÓ EL GOBIERNO PARA MANTENER EL TIPO DE CAMBIO OFICIAL DONDE ESTÁ, ¿CUÁL ES LA FOTO REAL EN LO QUE TIENE QUE VER CON EL DÓLAR FUTURO? Si te referís a lo que está haciendo el BCRA abriendo posición vendedora con el dólar futuro, eso va a tener un costo muy alto con la emisión de pesos, porque de esa manera es como se compensa.

HUBO UN CIERRE, DONDE EL MISMO MERCADO (ROFEX) DECIDIÓ NO ABRIR LA RUEDA, SÓLO SE CIERRAN POSICIONES. Independientemente de lo que pueda opinar, yo creo que el estado tiene que pagar los contratos a pesar de lo mal hecho que estuvo esto. Si desdoblan el tipo de cambio y pagan los contratos con un TC más barato volvemos a hacer las cosas al revés. Para volver a hacer las cosas bien, hay que pagar y que el BCRA trate de cerrar las posiciones de a poco para minimizar las pérdidas que ya asumió. Hay muchísimos dólares en la economía argentina, pero con este TC no van a entrar. El mercado funciona por precios, después si hay confianza mejor todavía. Si el dólar hubiese sido 15, no hubiésemos tenido una cuenta deficitaria de la cuenta turismo que nos llevaba USD 12 MM netos por año. UNA MOTIVACIÓN PARA QUE SE DESCOMPRIMA LA ECONOMÍA, ¿PUEDE SER UNA SUBA EN EL PISO DE GANANCIAS PARA DARLE RESPIRO AL SECTOR TRABAJADOR? Pienso que todos los candidatos apuntaron a eso, el tema es que las propuestas de Macri son más lógicas que las de Scioli. En primera vuelta, el candidato del FPV prometió cosas muy difíciles de cumplir: el 82% móvil, subir la escala de ganancias, mantener el dólar a 10 y la continuación de los subsidios, el déficit fiscal va camino a 16 puntos del PBI, algo insostenible. Del lado de Macri lo veo más lógico por el lado de ganancias, siempre y cuando haya un recorte del gasto. La cuestión es que poner la economía en marcha lleva mucho tiempo, y el que asuma tiene que resolver el pago de aguinaldos de diciembre (mes de mayor emisión monetaria de los últimos años), 40% más respecto de los demás meses. UNO DE NUESTROS MAYORES SOCIOS ES CHINA, TENIENDO EN CUENTA EL CONTEXTO SOCIAL, EL PRECIO DE PETRÓLEO, LAS TASAS DE INTERÉS, ¿CÓMO VE USTED LAS RELACIONES INTERNACIONALES Y EL IMPACTO DE LAS NOTICIAS GLOBALES EN LA ECONOMÍA ARGENTINA?

Argentina tiene que normalizar su situación con el mundo, pero principalmente tiene que recuperar los dólares que están acá adentro. Muchos de ellos salieron del sistema por desconfianza y están en cajas de seguridad. Hay dólares de clase media quietos con un costo de oportunidad gigantesco y se estima que podrían llegar a sumar entre USD 60 o 70 millones.El gobierno que venga no va a tener viento de cola pero dudo que tenga viento en contra. Veo una suba gradual de tasas en diciembre. Probablemente se empine un poco la curva de rendimientos por el anticipo del propio mercado. Hoy estamos con bonos en EE.UU. que rinden al 2%, con ausencia del 7%. En consecuencia, Argentina después de la primera vuelta bajó su riesgo país, pero todavía nos quedan 200 puntos básicos más para bajar y en ese sentido hay que fijarse lo que pasa en el bono PAR. Desde el lado inversor, la curva de bonos de Argentina tiene mucho para dar por un tiempo, y pensando en la macro, creo que estamos a tiempo de conseguir financiamiento más barato de lo que rinden los bonos actualmente. Me parece una locura estar financiándote al 7% cuando podes financiarte al 5%, y además conseguir financiamiento a plazo. El gobierno que viene tiene un par de años de ventaja, con precio de soja más baratos que antes. No nos olvidemos que nuestro atraso cambiario empeoró muchísimo desde que Ben Bernancke, ex Presidente de la FED (Reserva Federal de Estados Unidos), en abril de 2013 anunció el tappering. Desde ahí las monedas de los países que compiten con nosotros devaluaron: el real un 85%, el peso mexicano 37%, el peso chileno 51%, Colombia 69%, Perú 27% y el euro 19%. Cuando Bernancke empezó a hablar de tappering allá en 2013, el atraso cambiario tuvo un efecto de súper dólar tremendo, es decir que cuando empiece el movimiento de suba de tasas probablemente el dólar se siga fortaleciendo.

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

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MERVAL

Bonos IAMC 5840,00

13600,00 13400,00

5820,00

13200,00

5800,00

13000,00 12800,00

5780,00

12600,00

5760,00

12400,00 Apertura

Mínimo

Máximo

12.773,10

14.236,82

Cierre

14.597,20

Fec ha

13.165,40

Performanc e

Apertura

-7,53% Variac ión

Cierre

Máximo

5.781,59

Fec ha

Cierre

5.822,56

Performanc e

5.822,56

0,48% Variac ión

Cierre

Lunes

13.448,67

-5,12%

Lunes

5.794,58

-0,32%

Martes

13.393,58

-0,41%

Martes

5.781,59

-0,22%

Miércoles

12.849,58

-4,06%

Miércoles

5.805,00

0,40%

Jueves

13.165,40

2,46%

Jueves

5.822,56

0,30%

Viernes

Feriado

Viernes

Feriado

Semana actual

800

Montos Negociados en Bonos

Semana anterior

6.000

Semana actual

Semana anterior

Millones de pesos

Montos Negociados en Acciones

5.000

600

4.000 3.000

400

2.000

200

1.000 -

23-nov

24-nov

25-nov

26-nov

23-nov

27-nov

Merval

5,19%

Arriesgada -6,44% Moderada

-1,37%

Moderadamente conservadora

5,95%

Conservadora

1,34%

Dólar Bolsa / Financiero Especie AA17D AY24D DICAD AA17C AY24C AO20D GJ17D

Cierre USD 101,00 USD 105,40 USD 147,00 USD 98,75 USD 102,00 USD 103,50 USD 110,00

Monto USD 8.429.541,00 USD 8.265.018,00 USD 2.606.443,00 USD 1.315.323,00 USD 951.836,00 USD 59.399,00 USD 21.424,00

Promedio >

24-nov

25-nov

26-nov

27-nov

Total Negociado en Bolsa

Millones de pesos

Carteras Sugeridas Noviembre

Mínimo

5.794,58

8.000

14,13

Semana anterior

6.000 4.000 2.000 0

TC $/USD 14,08 14,04 13,86 14,40 14,51 14,25 13,77

Semana actual

23-nov

24-nov

25-nov

26-nov

27-nov

Cotización de Billetes Banco Nación al 26/11/2015

TIPO Dólar U.S.A Euro Real

COMPRA VENTA 9,59 9,69 10,60 11,25 2,50 2,85

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial):

45,82%

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Ranking de Especies negociadas en la semana* Especie

Cierre Var. %

Monto

Grupo Galicia S.A. GGAL $ 37,000 -11,27 $ 237.125.997 Pampa Energía S.A. PAMP $ 12,200 -20,78 $ 145.289.852 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 37,450 -3,97 $ 143.837.949 YPF S.A. YPFD $ 280,000 -6,67 $ 104.586.825 Banco Macro S.A. BMA $ 85,000 -14,49 $ 92.837.319 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 106,500 -12,71 $ 74.607.494 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 9,440 4,89 $ 60.537.837 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,680 -4,42 $ 53.082.088 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 12,300 0,82 $ 39.389.157 EDENOR S.A. EDN $ 12,950 -11,00 $ 36.749.862 Tenaris S.A. TS $ 184,000 -1,63 $ 28.699.018 TRANSENER S.A. TRAN $ 7,890 -4,94 $ 24.061.825 Caputo S.A. CAPU $ 22,050 -4,96 $ 18.625.312 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 85,900 8,32 $ 18.182.177 Telecom S.A. TECO2 $ 51,800 -9,04 $ 13.795.251 Central Costanera S.A. CECO2 $ 4,800 -1,24 $ 13.738.769 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 434,000 4,33 $ 12.679.905 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 4,680 8,59 $ 9.960.657 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 16,900 1,20 $ 9.175.741 S.A. San Miguel SAMI $ 48,000 2,35 $ 7.887.222 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 6,750 -4,93 $ 7.687.548 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 8,750 -5,41 $ 6.314.634 Metrogas S.A. METR $ 7,500 -13,79 $ 5.679.682 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 5,460 9,20 $ 5.562.488 Ledesma S.A. LEDE $ 11,350 5,09 $ 4.523.977 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 18,500 -8,42 $ 4.044.087 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 6,650 -2,21 $ 3.811.151 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 29,150 -11,80 $ 3.486.115 Dycasa S.A. DYCA $ 21,250 4,17 $ 3.340.648 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 131,000 2,34 $ 3.199.495 Consultatio S.A. CTIO $ 27,500 2,61 $ 2.588.895 Grupo IRSA IRSA $ 22,500 -2,17 $ 2.527.730 Celulosa S.A. CELU $ 10,900 3,81 $ 2.446.044 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 43,950 -7,08 $ 2.218.475 Central Puerto S.A. CEPU $ 90,000 1,50 $ 2.153.389 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 30,000 -3,23 $ 2.064.593 Fiplasto S.A. FIPL $ 3,570 2,00 $ 1.714.939 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 9,900 8,32 $ 1.339.693 Longvie S.A. LONG $ 4,580 2,92 $ 1.110.483 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,530 -0,56 $ 1.074.122 Morixe S.A. MORI $ 4,420 6,25 $ 1.043.382 Holcim S.A. JMIN $ 12,950 -5,47 $ 1.031.588 Quickfood S.A. PATY $ 32,500 1,56 $ 873.944 Carboclor S.A. CARC $ 2,600 -3,70 $ 854.926 Boldt S.A. BOLT $ 3,690 -1,34 $ 749.484 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 16,600 -1,78 $ 652.579 Colorín S.A. COLO $ 20,500 -6,82 $ 582.499 Banco Santander S.A. STD $ 76,000 -6,06 $ 563.288 Dist. de Gas Cuyana S.A. DGCU2 $ 6,300 5,76 $ 489.818 Polledo S.A. POLL $ 7,600 -6,17 $ 461.345 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,600 -5,88 $ 448.514 Capex S.A. CAPX $ 11,800 -7,09 $ 431.976 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 4,700 -2,49 $ 375.444 Carlos Casado S.A. CADO $ 8,500 -3,30 $ 368.369 Telefónica de España S.A. TEF $ 177,000 -3,80 $ 367.154 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 6,000 -13,04 $ 303.540 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 19,000 0,00 $ 280.753 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 17,950 4,67 $ 239.834 Ferrum S.A. FERR $ 6,900 -10,39 $ 213.019 Bodegas Esmeralda S.A. ESME $ 58,000 5,46 $ 188.345 TGLT S.A. TGLT $ 17,000 6,25 $ 178.681 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 6,100 1,67 $ 160.400 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 43,000 -4,44 $ 114.036 Grimoldi S.A. GRIM $ 24,350 -2,49 $ 90.458 Instituto Rosenbusch S.A. ROSE $ 3,930 1,12 $ 87.933 Rigolleau S.A. RIGO $ 33,700 -1,28 $ 48.716 Alto Palermo S.A. IRCP $ 90,000 -3,35 $ 29.600 Repsol S.A. REP $ 190,000 0,00 $ 16.090 TOTALES $ 1.222.984.160

Nombre

TÍTULOS PÚBLICOS

BONAR X BONAR 2024 DISCOUNT U$S Ley Arg. BONAD 2018 DISCOUNT $ BONAD 2016 CHUBUT 2019 U$S BONAD 0,75% 2017 BONAC MAYO 2016 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ BOCON Cons. 8va. Serie $

Especie

Cierre Var. %

AA17 $ 1.422,300 AY24 $ 1.480,000 DICA $ 2.038,000 AM18 $ 1.189,000 DICP $ 514,750 AO16 $ 1.292,000 PUO19 $ 1.020,000 AF17 $ 1.274,500 AY16 $ 104,000 PR13 $ 340,500 PR15 $ 173,750

Monto

-2,58 $ 1.342.900.851 -1,49 $ 559.035.263 -4,83 $ 404.686.275 -0,11 $ 230.897.664 2,89 $ 151.904.478 -0,26 $ 141.584.269 -2,45 $ 107.568.691 0,51 $ 77.576.717 0,58 $ 65.220.756 1,77 $ 65.181.385 2,32 $ 60.882.670

Nombre

Especie

Cierre Var. %

Monto

BOGAR 2018 NF18 $ 134,500 0,07 $ 51.983.840 CUASIPAR $ CUAP $ 340,000 6,01 $ 33.939.448 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 1.170,000 -0,45 $ 29.469.820 BONAD 0,75% SEPT 2017 AS17 $ 1.215,000 0,40 $ 29.023.401 BONAC MARZO 2016 A2M6 $ 106,750 0,61 $ 25.133.883 BONAC JULIO 2016 AL16 $ 109,000 0,83 $ 22.494.718 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 890,000 -1,68 $ 21.983.452 BONAD JUNIO 2017 AJ17 $ 1.210,000 0,83 $ 20.847.315 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 155,000 -0,69 $ 20.477.336 PAR $ PARP $ 223,000 -0,68 $ 20.343.498 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 25,730 0,51 $ 20.085.454 BONAR 2020 U$D AO20 $ 1.475,000 -2,93 $ 18.959.128 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 106,000 0,38 $ 13.030.647 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.515,000 -3,27 $ 12.484.570 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 915,000 0,50 $ 12.421.832 BONAC SEPTIEMBRE 2016 A2S6 $ 110,750 1,36 $ 9.532.400 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 106,450 0,05 $ 8.490.620 E. RIOS 2016 U$S Ley Arg. ERG16 $ 365,000 -5,17 $ 7.493.550 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 1.150,000 0,86 $ 7.188.649 Cupones PBI en $ TVPP $ 9,380 -3,39 $ 5.940.586 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 600,000 3,20 $ 5.656.200 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 144,000 -2,44 $ 4.476.876 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 705,000 -0,44 $ 4.343.792 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.995,000 -4,21 $ 3.805.936 C.A.B.A. C. 7 2016 U$S 4,75% BDC16 $ 1.280,000 -0,01 $ 3.650.140 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 1.041,000 -0,39 $ 3.276.502 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 1.135,000 0,43 $ 2.733.260 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.600,000 -3,11 $ 2.648.233 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 755,000 -1,98 $ 2.612.519 C.A.B.A. C. 8 2016 U$S 2,48% BD2C6 $ 1.230,000 1,62 $ 2.448.230 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 975,000 -0,55 $ 2.033.360 BAADE BADER $ 1.395,000 -3,56 $ 1.974.423 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 435,000 -6,09 $ 1.510.181 PAR U$S Ley NY PARY $ 893,000 0,00 $ 1.246.839 CABA Clase 12 Vto. 2016 BD6C6 $ 1.200,000 4,17 $ 1.200.000 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 1.269,000 2,28 $ 1.095.110 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 366,000 1,64 $ 560.060 BONAR BADLAR 2017 AO17 $ 107,750 0,46 $ 483.844 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 862,100 -0,92 $ 455.465 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 1.255,000 -0,01 $ 355.415 Boncor 2017 CO17 $ 328,000 -0,62 $ 300.740 Cupones PBI en Euros TVPE $ 162,000 1,24 $ 214.972 BONAR 2019 AMX9 $ 110,500 1,00 $ 183.034 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 2.310,000 0,00 $ 158.716 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 4,700 0,00 $ 141.000 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 252,000 1,10 $ 109.418 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 500,000 6,71 $ 106.896 PAR U$S Ley NY PAY0 $ 860,000 1,40 $ 62.891 RIO NEGRO BOGAR 2 $ CVS RNG21 $ 376,000 -0,27 $ 58.272 PAR $ PAP0 $ 120,000 0,00 $ 30.091 RIO NEGRO BOGAR C. 2 - S. 2 RNG22 $ 58,000 -3,45 $ 28.420 TOTALES $ 3.646.724.001

Nombre

CEDEAR´s Especie

Cierre Var. %

Monto

Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 28,000 -1,72 Citigroup Inc. C $ 25,000 -6,84 Lockheed Martin Corp. LMT $ 3.232,000 -2,91 Johnson & Johnson JNJ $ 300,000 -1,57 Apple Inc. AAPL $ 165,000 -5,29 National Grid Transco PLC NGG $ 508,300 -3,36 Altria Group Inc. MO $ 207,050 -2,51 Google Inc. GOOGL $ 400,500 0,13 American Int. Group Inc. AIG $ 180,000 7,78 Cemex S.A.B. de CV CX $ 91,250 -21,37 Fomento Ec. Mex. - FEMSA FMX $ 725,000 9,93 General Electric Co. GE $ 89,000 -2,25 Banco Bradesco S.A. BBD $ 84,250 4,10 Alcoa Inc. AA $ 23,000 6,62 Wells Fargo & Co. WFC $ 155,000 -4,08 Sony Corp. SNE $ 196,250 8,79 Bank of America Corporation BA.C $ 132,000 1,14 Coca Cola Co. KO $ 139,000 6,42 American Express Co. AXP $ 103,000 -1,55 Microsoft Corp. MSFT $ 162,000 0,59 Disney Co. DISN $ 226,000 0,91 Barrick Gold Corp. ABX $ 110,000 8,18 Pfizer Inc. PFE $ 230,000 -4,35 Procter & Gamble Co. PG $ 225,200 2,53 IBM Corp. IBM $ 190,000 -5,26 Abbot Laboratories ABT $ 345,000 -0,15 TOTALES

$ 8.639.837 $ 4.724.388 $ 4.516.707 $ 4.293.000 $ 1.358.941 $ 1.169.090 $ 1.076.660 $ 394.893 $ 157.500 $ 149.650 $ 149.350 $ 119.025 $ 99.836 $ 54.840 $ 43.890 $ 39.250 $ 19.008 $ 16.700 $ 16.480 $ 16.200 $ 12.656 $ 12.540 $ 9.200 $ 9.008 $ 7.600 $ 2.760 $ 27.109.009

*Ordenadas por montos totales operados en la semana, discriminadas entre Acciones, Títulos Públicos y CEDEAR´s.

Nombre

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

ACCIONES

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES) 35,00%

PR14

30,00%

TIR anual

25,00%

PR15 PR12

20,00% NO20 15,00% NF18

10,00%

0,00%

0,00

5,00

PARP

DIP0

RNG21

5,00%

PAP0

DICP

PR13

10,00

CUAP

15,00

20,00

25,00

Duración Modificada A tasa BADLAR

Ajustados por CER

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES) 15,00% BDED

10,00%

AA17 GJ17

5,00%

TIR anual

0,00%

0,00 -5,00% BD2C9

BPMD BP18

AY24

BP21 AN18 PUO19

PMO18 2,00

4,00

6,00

8,00

BP28

10,00

DIA0 DICY DIY0

12,00

DICA BPLD

PARA PAA0 PARY PAY0

14,00

16,00

18,00

BDC20

-10,00% -15,00% -20,00%

CO17BDC18 ERG16

-25,00% -30,00%

NDG1

-35,00%

Duración Modificada A tasa Fija

Dollar Linked

Logarítmica (Dollar Linked)

Polinómica (Dollar Linked)

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

Análisis de Acciones Líderes

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Indice MERVAL

A solo una rueda de cerrar el mes, el Índice Merval está logrando cerrar noviembre con una mínima ganancia acumulada de casi 6%. No obstante, en el acumulado anual el índice líder de la bolsa local gana 54%. Pasado el balotaje, el índice tuvo una semana en la cual la toma de ganancias se hizo notar perdiendo los 14.000 puntos, nivel que había conseguido alcanzar tras cumplirse la formación Hombro-Cabeza-Hombro Invertido que culminó el viernes 23/10 previo a los comicios presidenciales de primera rueda. De largo plazo podemos observar una canal alcista que inició a mediados de diciembre del año pasado. De esta manera, mientras el índice no perfore y se mantenga sobre la barrera de los 11.500/12.000 puntos, las proyecciones continuarán manteniéndose positivas.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

13361,69

Venta

1,49%

11645,44

Compra

-11,55%

200

11234,40

Compra

-14,67%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

13239,52

Venta

0,56%

13089,68

Compra

-0,58%

12395,47

Compra

-5,85%

Valor

Señal

MACD

480,82

Compra

Media 9 (MACD)

594,09

Venta

RSI

56,51

Compra

Indicadores

Análisis Técnico Ticker MERVAL 13.165,40

Precio actual Fecha

26-11-15

Volumen del dia

175.779.904,00

Volumen promedio

305.947.206,80

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

15.000,00

13,94%

Soporte 1

13.000,00

-1,26%

Soporte 2

12.900,00

-2,02%

Soporte 3

12.500,00

-5,05%

Ratios del mercado Último precio Volatilidad Anual Tendencia

$ 13.165,40

Variación Semanal

-7,11%

37,85%

Máximo 52 semanas

14.597,20

Alcista

Mínimo 52 semanas

7.275,99

Componentes Petróleo Brasileiro S.A.

APBR

Petróleo (Extranjera)

22,23%

YPF S.A.

YPFD

Petróleo/ Energía

14,20%

Grupo Financiero Galicia S.A.

GGAL

Banco/ Financiera

14,07%

Pampa Energía S.A.

PAMP

Energía/ Holding

10,35%

Soc. Comercial del Plata S.A.

COME

Financiera/ Grupo inversor

9,53%

Tenaris S.A.

Petróleo/ Industrial

9,06%

Siderar S.A.I.C.

ERAR

Industria metalúrgica

6,51%

BBVA Banco Francés S.A.

FRAN

Banco

4,80%

Banco Macro S.A.

BMA

Banco

4,70%

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C.

ALUA

Industria metalúrgica

4,56%

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

ALUAR Aluminio Argentino S.A.

Análisis Técnico

Las compras han forzado nuevamente el rebote del precio del activo, manteniéndolo por debajo del techo del canal alcista que está en formación.

Ticker ALUA

Planteábamos la semana anterior un posible desarrollo de ondas y un objetivo mínimo para culminar la sub-onda B en 12,30 y vaya que cumplió el precio, pero el desarrollo se mantiene en una zona congestiva.

26-11-15

Volumen del dia

1.005.422,00 957.675,08

Valor

% vs VA

Cruce de SMA y EMA con corte muy posible al alza, lo que provocará un aumento relativo de la fuerza del precio en movimiento, pero no hay que descuidar al volumen que está descendiendo.

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

12,00

-2,44%

Reitero, objetivo al alza en corto: 13 pesos, y a la baja sigue vigente 11,10 a 10,50, una vez cumplido el final del actual impulso alcista.

Soporte 2

11,50

-6,50%

Soporte 3

10,30

-16,26%

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

11,73

Compra

-4,61%

9,41

Compra

-23,53%

200

8,97

Compra

-27,09%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

11,98

Compra

-2,61%

11,35

Compra

-7,69%

10,31

Compra

-16,22%

Valor

Señal

MACD

0,79

Compra

Media 9 (MACD)

0,85

Venta

RSI

70,03

Compra

Ratios del mercado Último precio

Indicadores Patrimoniales $ 12,30

Rotación del Activo

0,48

P/E

20,16

Rotación del Activo Corriente

0,91

Valor Libro

$ 2,45

Rotación del Activo No Corr

1,00

Rotación del Patrimonio neto

0,71

Capitalización Bursátil

$ 34.440.000.000

Indicadores Financieros

Pay out

1,97%

Dividend yield

0,10%

Solvencia

3,03

Recorrido semanal

14,88%

Liquidez

2,10

Volatilidad Anual

45,56%

Liquidez Ácida

0,31

BETA de Mercado

0,74

Plazo de Cobranza de Créditos

17,59

Plazo de Pagos

5,11

Indicadores de Rentabilidad ROA

8,36%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

3,45

ROE

12,48%

Endeudamiento

0,10

Efecto Palanca Margen de Beneficio/Ventas Resultado Neto por Acción

Fecha Volumen promedio

Posibilidad de formación de divergencia bajista que puede dar lugar a que el precio se sitúe en los 13 pesos durante la semana ya entrante.

Indicadores

12,30

Precio actual

Ventas

$ 4.871.568.634

17,54%

Resultado Operativo

$ 1.346.965.851

$ 0,61

Resultado Neto

1,49

$ 854.357.353

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.

Análisis Técnico

Último cierre en $37,45. Fuera ya del triángulo alcista está desarrollando una posible sub-onda 2 correctiva, que tiene punto de pivot en $36,00 a $36,45 siendo esta una zona de posible Pull-Back sobre el techo del Triángulo Ascendente ya culminado.

Ticker APBR Fecha

Este punto de rebote al alza dará lugar hacia objetivos que estarán en valores entre los $43,19 a $44 pesos para luego efectuar corrección en esos niveles, y la misma dará vigencia al alza nuevamente, pero hacia los $50 hacia las próximas dos a tres semanas siguientes.

Valor

Señal

% vs VA

36,72

Compra

-1,94%

34,27

Compra

-8,50%

200

43,18

Venta

15,29%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

38,02

Venta

1,51%

36,80

Compra

-1,74%

36,11

Compra

-3,58%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

1,00

Compra

Media 9 (MACD)

0,78

Compra

RSI

53,75

Compra

Ratios del mercado Último precio

20,05

Valor Libro

$ 61,65

Capitalización Bursátil

$ 488.516.410.029

Pay out

208.133,00

Volumen promedio

1.008.988,65

Valor

% vs VA

Resistencia 3

55,50

48,20%

Resistencia 2

53,00

41,52%

Resistencia 1

48,75

30,17%

Soporte 1

33,05

-11,75%

Soporte 2

27,00

-27,90%

Soporte 3

23,40

-37,52%

Indicadores Patrimoniales $ 37,45

P/E

26-11-15

Volumen del dia

El volumen fue mucho más bajo al último cierre en 208.133 contratos operados que el resto de las ruedas anteriores, por lo que debemos prestar atención.

SMAs

37,45

Precio actual

Rotación del Activo

0,20

Rotación del Activo Corriente

1,14

Rotación del Activo No Corr

0,25

Rotación del Patrimonio neto

0,45

Indicadores Financieros

1,77% 0,15%

Solvencia

1,83

10,13%

Liquidez

8,72

Volatilidad Anual

74,02%

Liquidez Ácida

0,77

BETA de Mercado

1,00

Plazo de Cobranza de Créditos

12,86

Plazo de Pagos

84,43

Dividend yield Recorrido semanal

Indicadores de Rentabilidad ROA

4,81%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,15

ROE

3,03%

Endeudamiento

0,90

Efecto Palanca

0,63

Ventas

$ 163.843.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

6,70%

Resultado Operativo

$ 38.469.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,84

Resultado Neto

$ 10.977.000.000

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Banco Hipotecario S.A.

Análisis Técnico

Objetivos a la baja pronosticados cumplidos casi a la perfección, con la anteúltima sesión haciendo mínimo en $6,20, habíamos dicho que los 6,50 si eran perforados habilitarían una baja inmediata hacia ese precio, y estuvo muy pero muy cerca.

Ticker BHIP

Volumen en descenso, pero ya con rebote técnico en el precio que se produjo el viernes teniendo un máximo y cierre en 6,75, por lo que nos encaminamos hacia una nueva divergencia bajista en corto plazo. Si no se efectuaron ventas antes de la corrección anterior, esta se presenta como la segunda oportunidad para salir de las posiciones ya compradas hace más de un mes.

Valor

Señal

% vs VA

6,74

Compra

-0,13%

5,36

Compra

-20,58%

200

5,58

Compra

-17,29%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

6,70

Compra

-0,69%

6,52

Compra

-3,34%

5,97

Compra

-11,50%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,40

Compra

Media 9 (MACD)

0,49

Venta

RSI

59,92

Compra

Ratios del mercado

118.609,00

Volumen promedio

228.252,00

% vs VA

Resistencia 3

7,50

11,11%

Resistencia 2

7,20

6,67%

Resistencia 1

6,90

2,22%

Soporte 1

6,60

-2,22%

Soporte 2

6,30

-6,67%

Soporte 3

6,00

-11,11%

Ratios Bancarios

Último precio

$ 6,75

Margen de Intermediación

0,39

P/E

29,29

Tasa Activa Implícita

0,09

Valor Libro

$ 3,13

Tasa Pasiva Implícita

0,06

Spread Financiero

0,03

Capitalización Bursátil Pay out Dividend yield Recorrido semanal Volatilidad Anual

$ 10.125.000.000

Incobrabilidad de Cartera

12,46% 0,43%

Liquidez

0,46

18,98%

Absorción de Estruct con Rent

1,58

51,44%

Endeudamiento

2,83 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,04 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 4.700.716.000

ROA

1,64%

Ingresos Financieros

$ 2.953.427.000

ROE

5,38%

Egresos Financieros

-$ 1.814.561.000

Resultado Operativo Bruto

$ 1.138.866.000

Efecto Palanca

26-11-15

Volumen del dia

Valor

Objetivos al alza estarán entre $7,00 a $7,20 para cambiar de fase, y continuar en una etapa bajista que va a poseer más fuerza debido al posible aumento de volumen de las ventas por la “toma de ganancias” que se acerca al vencimiento de los contratos de las opciones, hacia el 18 de diciembre próximo. SMAs

6,75

Precio actual Fecha

3,29

Margen de Beneficio/Ventas

11,70%

Resultado Neto por Intermediación

$ 545.157.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,23

Resultado Neto

$ 345.626.000

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Banco Macro S.A.

Análisis Técnico

Objetivos planteados a la baja en la zona de los 83 pesos cumplido en hasta un mínimo de $82,00. Volumen en descenso, 107.919 contratos, pero con precios en zona de sobreventa, última vela Hammer Invertido en la zona de los mínimos planteados, nos indica que la reversión de corto va a ocurrir ya que la corrección prevista se ha cumplido perfectamente. Oscilador Estocástico con %K en 11,88 y en tendencia alcista, a punto de cortar para confirmar señal al alza implicando que el precio se va a dirigir a buscar nuevo máximo en corto plazo.Posible objetivo al alza para concluir la Fase Alcista actual, estará entre los $105 a $108 en las próximas ruedas. A la baja es importante que no perfore los $82 para mantener vigente movimiento de precios al alza. MACD en 6,63, señal muy por encima en 10,39 y su diferencia debajo del cero levemente replegada la última barra en -3,77 para este papel. EMA en 88,97 con corte claro a SMA que ahora se situar en 90,69 indica claramente que, a pesar de un posible rebote, la tendencia se mantiene vigente desde el último máximo de 108 Pesos y este será un valor a controlar.

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

90,25

Venta

6,17%

71,42

Compra

-15,98%

200

65,19

Compra

-23,31%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

86,89

Venta

2,23%

86,96

Venta

2,31%

79,32

Compra

-6,69%

Valor

Señal

MACD

4,93

Compra

Media 9 (MACD)

6,66

Venta

RSI

51,86

Compra

Indicadores

Ticker BMA Fecha

P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Pay out Dividend yield Recorrido semanal Volatilidad Anual

26-11-15

Volumen del dia

107.919,00

Volumen promedio

212.290,18

% vs VA

Valor

Ratios del mercado Último precio

85,00

Precio actual

Resistencia 3

89,00

4,71%

Resistencia 2

87,00

2,35%

Resistencia 1

85,00

0,00%

Soporte 1

83,00

-2,35%

Soporte 2

81,00

-4,71%

Soporte 3

79,00

-7,06%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

17,40

Tasa Activa Implícita

0,15

$ 18,36

Tasa Pasiva Implícita

0,08

Spread Financiero

0,07

$ 85,00

$ 50.531.225.000

Incobrabilidad de Cartera

20,52% 1,18%

Liquidez

0,48

27,49%

Absorción de Estruct con Rent

0,62

73,34%

Endeudamiento

1,22 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,07 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 10.916.835.000

ROA

6,10%

Ingresos Financieros

$ 11.139.801.000

ROE

8,77%

Egresos Financieros

-$ 4.832.425.000

Resultado Operativo Bruto

$ 6.307.376.000

Efecto Palanca

1,44

Margen de Beneficio/Ventas

26,07%

Resultado Neto por Intermediación

$ 4.433.321.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,89

Resultado Neto

$ 2.904.549.000

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Endesa Costanera S.A.

Análisis Técnico

Cierre último en $4,80 positivo en 3,23% respecto al cierre de la rueda anterior, con importante congestión en el movimiento del mercado. Se mantienen frenados al alza y a la baja en torno a los $4,60 (zona del 23,6% Fibo) casi lateralizando, por lo que el pronóstico que planteábamos a la baja, que todavía sigue vigente, se retrasa por el control entre el consenso del precio que mantiene al papel en una zona sin que se defina claramente una tendencia para efectuar ventas en corto con más claridad. Posible rebote técnico hacia los 5 pesos en el arranque de la semana, pero sin que pierdan vigencia los objetivos hacia los 4,20 como mínimo debido al muy bajo volumen de las últimas sesiones. RSI en momentum Positivo en 63,14 cambiando su tendencia por lo que hay que controlar al desarrollo del precio. MACD continúa en movimiento a la baja con su Diferencia por debajo de cero en -0,0397 apenas.

Ticker CECO2 Fecha

Valor

Señal

% vs VA

4,74

Compra

-1,31%

3,53

Compra

-26,45%

200

3,68

Compra

-23,25%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

4,76

Compra

-0,80%

4,53

Compra

-5,60%

4,05

Compra

-15,56%

Valor

Señal

MACD

0,37

Compra

Media 9 (MACD)

0,43

Venta

RSI

63,20

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Volumen del dia

187.578,00

Volumen promedio

715.295,68

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1 Soporte 1

4,60

-4,17%

Soporte 2

4,40

-8,33%

Soporte 3

4,20

-12,50%

Indicadores Patrimoniales $ 4,80 -365,82 $ 0,86

$ 3.369.544.214

Rotación del Activo

0,34

Rotación del Activo Corriente

1,88

Rotación del Activo No Corr

0,41

Rotación del Patrimonio neto

1,68

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,25

Recorrido semanal

17,09%

Liquidez

1,51

Volatilidad Anual

63,05%

Liquidez Ácida

0,02

BETA de Mercado 1,10 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

34,05

Plazo de Pagos

6,39

ROA

-0,31%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

5,33

ROE

-1,53%

Endeudamiento

0,71

Efecto Palanca

26-11-15

Valor

Objetivos a controlar, a la baja 4,50 para habilitar los 4,20, y al alza hay que vigilar la zona de los 5 a 5,40 que no sea superado este último nivel.

SMAs

4,80

Precio actual

4,99

Ventas

Margen de Beneficio/Ventas

-0,91%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

-$ 0,01

Resultado Neto

$ 1.010.235.813 $ 137.356.531 -$ 9.210.982

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Sociedad Comercial del Plata S.A.

Análisis Técnico

Tal como mencionáramos en la edición anterior, era importante observar si el lunes abría a la baja dado que podía llegar a hacer pensar en un corte en el proceso alcista iniciando uno bajista. Y el comienzo de semana fue con un velón negro que la llevó a cotizar por debajo del precio que teníamos fijado como soporte. Esta semana vemos que intentó superarlo pero cerró por debajo de él, por lo cual habrá que esperar a ver a esta semana una definición en concreto del papel. A la baja, hay que observar los $3,57 y los $3,30. Al alza los $3,75 y $4,05

Ticker COME 3,68

Precio actual Fecha

26-11-15

Volumen del dia

2.553.300,00

Volumen promedio

5.216.776,25

% vs VA

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,72

Venta

0,96%

3,27

Compra

-11,16%

200

3,13

Compra

-14,96%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

3,68

Compra

-0,03%

3,63

Compra

-1,43%

3,46

Compra

-6,09%

Valor

Señal

MACD

0,12

Compra

Media 9 (MACD)

0,15

Venta

RSI

58,12

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

Resistencia 3

4,40

19,57%

Resistencia 2

4,10

11,41%

Resistencia 1

3,80

3,26%

Soporte 1

3,50

-4,89%

Soporte 2

3,20

-13,04%

Soporte 3

2,90

-21,20%

Indicadores Patrimoniales $ 3,68 2,48 $ 0,92

$ 5.004.203.840

Rotación del Activo

0,40

Rotación del Activo Corriente

2,38

Rotación del Activo No Corr

0,49

Rotación del Patrimonio neto

0,63

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

2,75

Recorrido semanal

14,57%

Liquidez

6,16

Volatilidad Anual

35,46%

Liquidez Ácida

0,12

BETA de Mercado 0,94 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

8,23

Plazo de Pagos

23,28

ROA

1,05%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,35

ROE

4,04%

Endeudamiento

0,14

Efecto Palanca

3,85

Ventas

$ 788.728.000

Margen de Beneficio/Ventas

25,62%

Resultado Operativo

$ 48.644.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,49

Resultado Neto

$ 202.057.000

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Emp. Dist. Norte (EDENOR) S.A.

Análisis Técnico

Tras la caída del lunes, observamos que el papel pareciera formar un piso ascendente por el que transitó esta semana pero que también respetó las semanas anteriores. Por el momento, es el único límite a seguir en caso de que vaya a la baja, dado que un quiebre de este habilita ir a buscar los $11. Al alza los objetivos son los $14,10 y los $15,50.

Ticker EDN 12,95

Precio actual Fecha

26-11-15

Volumen del dia

318.809,00

Volumen promedio

790.619,65

% vs VA

Valor Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

13,42

Venta

3,63%

10,82

Compra

-16,49%

200

9,29

Compra

-28,29%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

13,03

Venta

0,65%

12,92

Compra

-0,25%

11,82

Compra

-8,74%

Valor

Señal

MACD

0,70

Compra

Media 9 (MACD)

0,93

Venta

RSI

54,99

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

12,50

-3,47%

Soporte 2

12,25

-5,41%

Soporte 3

12,00

-7,34%

Indicadores Patrimoniales $ 12,95 -$ 0,29

$ 11.738.593.545

Rotación del Activo

0,34

Rotación del Activo Corriente

1,62

Rotación del Activo No Corr

0,44

Rotación del Patrimonio neto

-10,28

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

Recorrido semanal

24,64%

Liquidez

1,32

Volatilidad Anual

76,52%

Plazo de Cobranza de Créditos

38,44

BETA de Mercado 1,23 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Pagos

254,70

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,15

ROA

-18,06%

Endeudamiento

0,70

ROE

-12,30%

Ventas

Efecto Palanca

Soporte 1

0,68

Res. Operativo antes de Res. 250/13

Margen de Beneficio/Ventas

-52,53%

Resultado Operativo

Resultado Neto por Acción

-$ 1,59

Resultado Neto

0,97

$ 2.748.203.000 $0 -$ 891.766.000 -$ 1.443.701.000

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Siderar S.A.I.C.

Análisis Técnico

A pesar de la fuerte baja, vemos que el papel cerró nuevamente en la zona de precios máximos históricos. Por el momento, sabemos que está lateralizando sobre este valor y un piso en $8,25. En caso del alza, con el Retroceso de Fibonacci, vemos que el objetivo serían los $10,45.

Ticker ERAR 9,44

Precio actual Fecha

26-11-15

Volumen del dia

1.744.419,00

Volumen promedio

1.663.940,85

% vs VA

Valor Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

8,85

Compra

-6,23%

6,96

Compra

-26,29%

200

6,79

Compra

-28,08%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

9,09

Compra

-3,73%

8,57

Compra

-9,23%

7,74

Compra

-17,99%

Valor

Señal

MACD

0,61

Compra

Media 9 (MACD)

0,66

Venta

RSI

72,67

Compra

Indicadores

Ratios del mercado

Soporte 1

9,00

-4,66%

Soporte 2

8,80

-6,78%

Soporte 3

8,60

-8,90%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 9,44

Rotación del Activo

0,43

P/E

27,90

Rotación del Activo Corriente

1,30

Valor Libro

$ 4,23

Rotación del Activo No Corr

0,65

Rotación del Patrimonio neto

0,58

Capitalización Bursátil

$ 42.641.367.577

Indicadores Financieros

Pay out

62,06%

Dividend yield

2,22%

Solvencia

3,91

Recorrido semanal

12,15%

Liquidez

3,04

Volatilidad Anual

42,60%

Liquidez Ácida

0,06

BETA de Mercado 0,80 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

6,30

Plazo de Pagos

25,86

ROA

8,46%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,24

ROE

3,58%

Endeudamiento

0,15

Efecto Palanca

0,42

Ventas

$ 11.118.237.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,75%

Resultado Operativo

$ 1.672.311.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,34

Resultado Neto

$ 1.528.419.000

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BBVA Banco Francés S.A.

Análisis Técnico

Como comentáramos en la edición anterior, el papel no pudo hacer pie en la zona de precios máximos dado que estaba mostrando ciertas dudas y terminó cayendo hasta los $99. Hay que prestar atención a la zona de precios que fijó los $97 y $110 y luego los $130.

Ticker FRAN 106,50

Precio actual Fecha

26-11-15

Volumen del dia

78.287,00

Volumen promedio

115.565,20

% vs VA

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

110,17

Venta

3,45%

90,33

Compra

-15,18%

200

77,80

Compra

-26,95%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

106,95

Venta

0,42%

106,70

Venta

0,19%

98,31

Compra

-7,69%

Valor

Señal

MACD

5,13

Compra

Media 9 (MACD)

6,96

Venta

RSI

53,95

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

107,00

0,47%

Soporte 1

105,00

-1,41%

Soporte 2

103,00

-3,29%

Soporte 3

101,00

-5,16%

Ratios Bancarios Margen de Intermediación

0,57

23,92

Tasa Activa Implícita

0,13

$ 17,73

Tasa Pasiva Implícita

0,07

$ 106,50

$ 57.177.491.025

Spread Financiero

0,07 Incobrabilidad de Cartera

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Liquidez

0,45

Recorrido semanal

27,07%

Absorción de Estruct con Rent

0,73

Volatilidad Anual

61,37%

Endeudamiento

1,14 Ultimos Resultados

BETA de Mercado 1,17 Indicadores de Rentabilidad

Patrimonio Neto

$ 9.517.519.000

ROA

4,69%

Ingresos Financieros

$ 9.904.302.000

ROE

6,15%

Egresos Financieros

-$ 4.265.648.000

Resultado Operativo Bruto

$ 5.638.654.000

Efecto Palanca

Resistencia 3

1,31

Margen de Beneficio/Ventas

24,13%

Resultado Neto por Intermediación

$ 3.518.030.000

Resultado Neto por Acción

$ 4,45

Resultado Neto

$ 2.390.139.000

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Grupo Financiero Galicia S.A.

Análisis Técnico

Trazando un Fibonacci desde el comienzo del rally a fines de septiembre hasta la caída de esta semana, vemos que el papel rebotó contra la zona del 38,2%, los $35,30. De acuerdo a este proceso, el objetivo al alza son los $38,50 y luego los $43,45 históricos. A la baja hay que seguir los $32,70 y los $30,25.

Ticker GGAL 37,00

Precio actual Fecha

26-11-15

Volumen del dia

919.875,00

Volumen promedio

1.296.559,48

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

38,16

Venta

3,14%

31,39

Compra

-15,16%

200

27,37

Compra

-26,02%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

37,18

Venta

0,50%

37,04

Venta

0,12%

34,19

Compra

-7,60%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

1,79

Compra

Media 9 (MACD)

2,39

Venta

RSI

54,30

Compra

Ratios del mercado Último precio

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

37,00

0,00%

Soporte 1

36,50

-1,35%

Soporte 2

36,00

-2,70%

Soporte 3

35,50

-4,05%

Ratios Bancarios $ 37,00

Margen de Intermediación

0,48

P/E

25,23

Tasa Activa Implícita

0,09

Valor Libro

$ 9,27

Tasa Pasiva Implícita

0,05

Spread Financiero

0,04

Capitalización Bursátil

$ 48.109.790.089

Incobrabilidad de Cartera

Pay out

2,03%

Dividend yield

0,08%

Liquidez

0,40

22,39%

Absorción de Estruct con Rent

1,08

Volatilidad Anual

56,12%

Endeudamiento

2,49

BETA de Mercado

1,11

Recorrido semanal

Indicadores de Rentabilidad

Ultimos Resultados Patrimonio Neto

$ 12.053.231.000

ROA

1,61%

Ingresos Financieros

$ 11.388.257.000

ROE

4,43%

Egresos Financieros

-$ 5.967.479.000

Resultado Operativo Bruto

$ 5.420.778.000

Efecto Palanca

2,74

Margen de Beneficio/Ventas

16,74%

Resultado Neto por Intermediación

$ 2.130.469.000

Resultado Neto por Acción

$ 1,47

Resultado Neto

$ 1.906.807.000

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Mirgor S.A.C.I.F.A.

Análisis Técnico

Tras una moderara toma de ganancias durante las dos primeras ruedas de una corta semana, el activo logró mantener sus valores y cerrar en $434. Existe mucho entusiasmo en esta plaza, debido a las buenas proyecciones que se estiman para el próximo trimestre impulsado por los negocios que está concretando el grupo. En este sentido, la sociedad controlada IATEC S.A. concretó negociaciones con Samsung para la fabricación de televisores en Tierra del Fuego por un período de 3 años, estimándose un volumen de aproximadamente 400.000 unidades para el año 2016. De esta forma, durante las ultimas dos ruedas, se evidenció un incremento del volumen y un renovado interés por parte de los inversores. Así, el RSI volvió a la tendencia ascendente y se ubicó en niveles del 75%. En tanto, las MM de 20, 30 y 50 ruedas, se mantienen con trayectorias ascendentes y con el precio del activo ubicándose por encima de las mismas, lo cual indica una tendencia general del activo al alza. Por ultimo, se destaca que la empresa pagará el 10 de diciembre próximo un dividendo en efectivo por $9 millones ($0,15 por acción), lo cual equivale al 150% del capital social de la compañía. SMAs

Valor

Señal

% vs VA

398,56

Compra

-8,17%

330,94

Compra

-23,75%

200

242,67

Compra

-44,09%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

419,57

Compra

-3,33%

392,05

Compra

-9,67%

355,84

Compra

-18,01%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

25,57

Compra

Media 9 (MACD)

25,35

Compra

RSI

75,39

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Pay out

434,00

Precio actual Fecha

26-11-15

Volumen del dia

6.561,00

Volumen promedio

4.680,68

Valor

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

400,00

-7,83%

Soporte 2

390,00

-10,14%

Soporte 3

380,00

-12,44%

Indicadores Patrimoniales $ 434,00 -79,18 $ 123,41

$ 2.604.000.000

Rotación del Activo

0,79

Rotación del Activo Corriente

1,05

Rotación del Activo No Corr

3,18

Rotación del Patrimonio neto

3,01

Indicadores Financieros

0,00% 0,00%

Solvencia

1,36

13,73%

Liquidez

0,34

34,29%

Liquidez Ácida

0,14

BETA de Mercado 0,52 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

37,50

Plazo de Pagos

0,00

ROA

-1,16%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

ROE

-4,44%

Endeudamiento

Dividend yield Recorrido semanal Volatilidad Anual

Efecto Palanca

Ticker MIRG

3,81

Ventas

#¡DIV/0! 0,80 $ 2.226.408.000

Margen de Beneficio/Ventas

-1,48%

Resultado Operativo

-$ 22.910.000

Resultado Neto por Acción

-$ 5,48

Resultado Neto

-$ 32.888.000

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Molinos Río de la Plata S.A.

Análisis Técnico

Las acciones de Molinos lograron superar el objetivo de los $80, tras conocerse el resultado electoral y cerrar muy cerca de los $86. Durante la semana pasada que se conoció que la empresa se desprendió de cuatro de sus marcas (Vienisima, Goodmark, Manty y Delicia) las cuales fueron adquiridas por BRF en casi U$S 40 millones. La operación fue bien recibida entre inversores, ya que se prevé que la empresa pondrá mas foco en sus negocios del segmento agroexportador. De la mano de una posible liberación de las restricciones cambiarias por parte del nuevo gobierno electo, la evolución podría ser positiva.

Ticker MOLI Fecha

Valor

Señal

% vs VA

74,74

Compra

-13,00%

49,73

Compra

-42,11%

200

41,14

Compra

-52,11%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

81,98

Compra

-4,57%

71,36

Compra

-16,92%

59,50

Compra

-30,74%

Valor

Señal

MACD

9,84

Compra

Media 9 (MACD)

9,38

Compra

RSI

82,86

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio

26-11-15

Volumen del dia

48.898,00

Volumen promedio

36.521,50

% vs VA

Valor

Desde el punto de vista técnico, las MM de 30 y 50 continúan la tendencia alcista. El indicador RSI, que mide la fuerza entre compradores y vendedores se encuentra en niveles de sobre-compra del 95%. Por otro lado, observamos que los niveles de volúmenes operados durante las últimas ruedas decrecieron. Se sugiere ajustar Stop Loss en niveles de $79/$72 y $64. SMAs

85,90

Precio actual

Resistencia 3

90,00

4,77%

Resistencia 2

88,00

2,44%

Resistencia 1

86,00

0,12%

Soporte 1

84,00

-2,21%

Soporte 2

82,00

-4,54%

Soporte 3

80,00

-6,87%

Indicadores Patrimoniales $ 85,90

Rotación del Activo

1,29

P/E

26,00

Rotación del Activo Corriente

1,73

Valor Libro

$ 7,55

Rotación del Activo No Corr

5,07

Rotación del Patrimonio neto

6,56

Capitalización Bursátil Pay out

$ 21.513.529.500

Indicadores Financieros

0,00% 0,00%

Solvencia

1,24

15,62%

Liquidez

0,40

65,01%

Liquidez Ácida

0,08

BETA de Mercado 0,63 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

17,16

Plazo de Pagos

1,71

ROA

2,16%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

10,02

ROE

10,99%

Endeudamiento

0,36

Dividend yield Recorrido semanal Volatilidad Anual

Efecto Palanca

5,08

Ventas

$ 12.393.876.000

Margen de Beneficio/Ventas

1,68%

Resultado Operativo

$ 608.615.000

Resultado Neto por Acción

$ 3,30

Resultado Neto

$ 207.740.000

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Pampa Energía S.A.

Análisis Técnico

Semana muy negativa para las acciones de Pampa Energía que operaron con fuertes bajas (-21% acumulado) durante toda la semana y que la llevó a cerrar en $12,2 desde los $15,4 que había alcanzado en la ultima rueda pre-elecciones.Desde Cinco Ruedas habíamos alertado prudencia al operar este activo debido a una serie de indicadores técnicos que arrojaban probabilidad de corrección, y al mismo tiempo sugerido ajustar Stop Loss en niveles de $14. Durante la semana, hubo una fuerte salida de inversores que gatillaron órdenes de venta por casi $140 mil millones, lo cual llevó al RSI a descender desde el 85% al 45% y quedar a un paso de niveles de sobre-venta.

Ticker PAMP

Valor

Señal

% vs VA

13,84

Venta

13,44%

11,13

Compra

-8,80%

200

8,61

Compra

-29,40%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

12,79

Venta

4,80%

13,25

Venta

8,60%

12,16

Compra

-0,33%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,56

Compra

Media 9 (MACD)

0,95

Venta

RSI

44,19

Venta

Ratios del mercado Último precio

26-11-15

Volumen del dia

1.266.577,00

Volumen promedio

1.875.265,93

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

12,50

2,46%

Resistencia 1

12,25

0,41%

Soporte 1

12,00

-1,64%

Soporte 2

11,75

-3,69%

Soporte 3

11,50

-5,74%

Indicadores Patrimoniales $ 12,20

Rotación del Activo

0,17

P/E

11,74

Rotación del Activo Corriente

0,58

Valor Libro

$ 3,74

Rotación del Activo No Corr

0,23

Rotación del Patrimonio neto

0,70

Capitalización Bursátil

$ 16.034.592.919

Indicadores Financieros

Pay out

0,00%

Dividend yield

0,00%

Solvencia

1,31

7,79%

Liquidez

1,87

Volatilidad Anual

38,40%

Plazo de Cobranza de Créditos

89,30

BETA de Mercado

1,18

Plazo de Pagos

138,61

Recorrido semanal

Indicadores de Rentabilidad

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,64 0,99

ROA

6,59%

Endeudamiento

ROE

8,52%

Ventas

Efecto Palanca

Fecha

Valor

Por otro lado, el precio del papel quebró a la baja a las medias móviles de 20 y 50 ruedas, las cuales preludian un cambio de tendencia descendente. Los próximos soportes se ubican en niveles de $11,95 y $10,6 donde hubo un gap alcista.

SMAs

12,20

Precio actual

1,29

Res. Operativo antes de Res. 250/13

$ 3.457.573.585 #N/A

Margen de Beneficio/Ventas

39,49%

Resultado Operativo

$ 1.728.096.120

Resultado Neto por Acción

$ 1,04

Resultado Neto

$ 1.365.401.266

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Petrobrás Argentina S.A.

Análisis Técnico

Las acciones de Petrobras Argentina SA resistieron de buena manera la toma de ganancias generalizadas que tuvo el sector tras el resultado del balotaje. Solamente registraron una caída acumulada del casi 6% durante la semana y cerró a $8,25.

Ticker PESA Fecha

El precio del activo utilizó la media móvil de 20 ruedas como soporte. Los próximos soportes históricos se encuentran en la zona de los $8,5 / $8,2 y $8.

Valor

Señal

% vs VA

9,04

Venta

3,31%

7,86

Compra

-10,19%

200

8,01

Compra

-8,51%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

8,80

Venta

0,55%

8,77

Venta

0,19%

8,35

Compra

-4,53%

Valor

Señal

MACD

0,30

Compra

Media 9 (MACD)

0,40

Venta

RSI

54,21

Compra

Indicadores

Ratios del mercado

26-11-15

Volumen del dia

20.129,00

Volumen promedio

En cuanto a los indicadores, observamos que los compradores continuaron cerrando posiciones a la espera de definiciones en materia energética por parte de la administración Macri. De esta forma, el RSI cerró en la zona del 55%.

SMAs

8,75

Precio actual

213.606,30

% vs VA

Valor Resistencia 3

11,10

26,86%

Resistencia 2

10,20

16,57%

Resistencia 1

9,30

6,29%

Soporte 1

8,40

-4,00%

Soporte 2

7,50

-14,29%

Soporte 3

7,10

-18,86%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 8,75

Rotación del Activo

0,42

P/E

11,70

Rotación del Activo Corriente

1,18

Valor Libro

$ 6,98

Rotación del Activo No Corr

0,66

Rotación del Patrimonio neto

0,75

Capitalización Bursátil

$ 17.668.322.175

Indicadores Financieros

Pay out

14,84%

Dividend yield

1,27%

Solvencia

2,31

Recorrido semanal

11,91%

Liquidez

3,22

Volatilidad Anual

48,81%

Liquidez Ácida

0,41

BETA de Mercado 0,86 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

41,60

Plazo de Pagos

38,93

ROA

6,07%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,07

ROE

10,71%

Endeudamiento

0,61

Efecto Palanca

1,77

Ventas

$ 10.511.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

14,37%

Resultado Operativo

$ 2.284.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,75

Resultado Neto

$ 1.510.000.000

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Petrolera Pampa S.A.

Análisis Técnico

Petrolera Pampa fue sin dudas una de las grandes ‘escapistas’ a la corrección generalizada que padeció el mercado la semana pasada. El activo culminó sin grandes cambios y cerró a $30.

Ticker PETR Fecha

Resaltamos el hecho de que las MM de 20, 30 y 50 mantienen su tendencia ascendente por debajo del precio del activo, lo cual es un buen indicador. Por su parte el Oscilador Estocástico está cercano a quebrar en forma ascendente a su media móvil. De confirmarse la divergencia, estaría dando una señal de compra.

Valor

Señal

% vs VA

29,71

Compra

-0,97%

25,90

Compra

-13,67%

200

23,50

Compra

-21,66%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

29,95

Compra

-0,15%

29,00

Compra

-3,32%

27,38

Compra

-8,72%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

1,27

Compra

Media 9 (MACD)

1,37

Venta

RSI

61,47

Compra

Ratios del mercado Último precio

25.940,00

Volumen promedio

33.911,40

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

28,00

-6,67%

Soporte 2

27,00

-10,00%

Soporte 3

26,00

-13,33%

Indicadores Patrimoniales $ 30,00

Rotación del Activo

0,15

P/E

62,44

Rotación del Activo Corriente

0,37

Valor Libro

$ 2,64

Rotación del Activo No Corr

0,24

Rotación del Patrimonio neto

0,99

Capitalización Bursátil Pay out Dividend yield Recorrido semanal Volatilidad Anual

$ 3.582.000.000

Indicadores Financieros

0,00% 0,00%

Solvencia

1,17

13,20%

Liquidez

1,33

43,26%

Liquidez Ácida

0,03

BETA de Mercado #¡DIV/0! Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos Plazo de Pagos

7,16

ROA

2,69%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

15,08

ROE

18,22%

Endeudamiento

0,51

Efecto Palanca

26-11-15

Volumen del dia

Valor

En tanto, los volúmenes negociados se mantienen bajos, con lo cual se recomienda cautela y mantener los Stop Loss en niveles de $29 y $28. SMAs

30,00

Precio actual

El papel se encuentra intentando consolidar un canal ascendente de buena forma hasta el momento. Ha logrado respetar con mucha elegancia los soportes ubicados en $29,5 y $28,5 mas abajo.

6,77

107,96

Ventas

$ 311.440.709

Margen de Beneficio/Ventas

18,42%

Resultado Operativo

$ 135.896.902

Resultado Neto por Acción

$ 0,48

Resultado Neto

$ 57.362.856

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Telecom Argentina S.A.

Análisis Técnico

Cierre último en $51,80 positivo en 5,71%, solo un rebote en tendencia bajista.

Ticker TECO2

Volumen nominal de 30.323 contratos. Presenta impulso bajista posterior a una divergencia bajista también que culminó en el último máximo de 58,90 el pasado martes 24-11.

Fecha

Tendencia alcista perforada el día siguiente, el 25-11 en los $53,10 dando lugar hacia mínimo en $52,00 en forma inmediata, para luego producirse el rebote, ya mencionado.

Valor

Señal

% vs VA

53,15

Venta

2,61%

46,35

Compra

-10,53%

200

48,02

Compra

-7,30%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

51,87

Venta

0,14%

51,99

Venta

0,37%

49,33

Compra

-4,77%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

1,73

Compra

Media 9 (MACD)

2,41

Venta

RSI

52,74

Compra

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil Pay out

26-11-15

Volumen del dia

30.323,00

Volumen promedio

97.180,03

Valor

Valor a controlar al alza estará en los $52, y a la baja será el soporte en $48,50 que es posible que sea perforado para dar lugar a valores por debajo de los $48 en las siguientes ruedas.

SMAs

51,80

Precio actual

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

50,00

-3,47%

Soporte 2

49,00

-5,41%

Soporte 3

48,00

-7,34%

Indicadores Patrimoniales $ 51,80 17,48 $ 13,93

$ 50.990.934.660

Rotación del Activo

0,98

Rotación del Activo Corriente

2,93

Rotación del Activo No Corr

1,47

Rotación del Patrimonio neto

1,76

Indicadores Financieros

101,24% 5,79%

Solvencia

2,25

19,37%

Liquidez

1,86

51,20%

Liquidez Ácida

0,27

BETA de Mercado 0,83 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

16,36

Plazo de Pagos

17,28

ROA

11,82%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,95

ROE

21,27%

Endeudamiento

0,21

Dividend yield Recorrido semanal Volatilidad Anual

Efecto Palanca

1,80

Ventas

$ 24.183.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,06%

Resultado Operativo

$ 6.186.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 2,96

Resultado Neto

$ 2.917.000.000

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Telefónica S.A.

Análisis Técnico

Cierre Negativo en 177 Pesos, operando en tendencia bajista.

Ticker TEF

Perforó la SMA de 55 Periodos, que se sitúa en 179 al último cierre, para habilitar camino directo hacia los 175 Pesos. De producirse PullBack el valor a controlar será el de los 180 en corto.

Fecha

Valor

Señal

% vs VA

181,14

Venta

2,34%

175,59

Compra

-0,80%

200

173,42

Compra

-2,02%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

180,47

Venta

1,96%

180,18

Venta

1,80%

178,67

Venta

0,94%

Valor

Señal

MACD

1,89

Compra

Media 9 (MACD)

2,11

Venta

RSI

47,41

Venta

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

148,00

Volumen promedio

1.969,20

% vs VA

Valor Resistencia 3

200,00

12,99%

Resistencia 2

190,00

7,34%

Resistencia 1

180,00

1,69%

Soporte 1

170,00

-3,95%

Soporte 2

160,00

-9,60%

Soporte 3

150,00

-15,25%

Indicadores Patrimoniales $ 177,00 21,36 $ 79,70

$ 824.325.166.410

Rotación del Activo

0,18

Rotación del Activo Corriente

0,71

Rotación del Activo No Corr

0,24

Rotación del Patrimonio neto

0,66

Indicadores Financieros

Pay out

50,44%

Dividend yield

2,36%

Solvencia

1,37

Recorrido semanal

12,20%

Liquidez

2,69

Volatilidad Anual

60,79%

Liquidez Ácida

0,11

BETA de Mercado -0,01 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

36,24

Plazo de Pagos

72,99

ROA

2,83%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,50

ROE

10,40%

Endeudamiento

0,12

Efecto Palanca

24-11-15

Volumen del dia

Tendencia alcista de Largo Plazo sigue vigente si el precio se mantiene por encima de los 170 pesos, nivel que puede ser testeado por la corrección que ya está en proceso.

SMAs

177,00

Precio actual

3,68

Ventas

$ 23.419.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

15,77%

Resultado Operativo

$ 7.320.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,79

Resultado Neto

$ 3.693.000.000

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Transener S.A.

Análisis Técnico

Impecable performance del papel respecto al Retroceso de Fibonacci trazado desde la última caída anterior, dado que vemos que respetó todos los valores: alcanzó el 161,80% y luego cayó hasta rebotar contra el 100%. Manteniendo este análisis, vemos que el objetivo al alza son los $9,40 y a la baja $6,05.

Ticker TRAN 7,89

Precio actual Fecha

26-11-15

Volumen del dia

293.279,00

Volumen promedio

744.558,00

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

7,86

Compra

-0,35%

6,17

Compra

-21,83%

200

5,50

Compra

-30,35%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

7,83

Compra

-0,74%

7,58

Compra

-3,90%

6,83

Compra

-13,41%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

0,53

Compra

Media 9 (MACD)

0,63

Venta

RSI

59,35

Compra

Ratios del mercado

% vs VA

Resistencia 3

-100,00%

Resistencia 2

-100,00%

Resistencia 1

-100,00%

Soporte 1

7,40

-6,21%

Soporte 2

7,20

-8,75%

Soporte 3

7,00

-11,28%

Indicadores Patrimoniales

Último precio

$ 7,89

Rotación del Activo

0,43

P/E

78,08

Rotación del Activo Corriente

1,24

Valor Libro

$ 1,25

Rotación del Activo No Corr

0,65

Rotación del Patrimonio neto

1,77

Capitalización Bursátil

$ 3.508.476.243

Pay out

Indicadores Financieros

0,00% 0,00%

Solvencia

1,32

23,60%

Liquidez

3,15

Volatilidad Anual

58,32%

Plazo de Cobranza de Créditos

33,52

BETA de Mercado

1,19

Plazo de Pagos

13,77

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

2,43 0,50

Dividend yield Recorrido semanal

Indicadores de Rentabilidad ROA

1,96%

Endeudamiento

ROE

1,28%

Ventas

$ 979.149.700

Res. Operativo antes de Res. 250/13

$ 114.657.947

Efecto Palanca

0,65

Margen de Beneficio/Ventas

4,59%

Resultado Operativo

$ 114.657.947

Resultado Neto por Acción

$ 0,10

Resultado Neto

$ 44.932.301

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Tenaris S.A.

Análisis Técnico

Aburridísima cotización del papel dado que sigue lateralizando entre la zona de los $195 y $157. Con el MACD dando compra, pareciera ser que una vez más nos acercamos al techo del canal. Habrá que esperar algún driver lo suficientemente fuerte para que pueda quebrarlo al alza.

Ticker TS 184,00

Precio actual Fecha

26-11-15

Volumen del dia

16.449,00

Volumen promedio

100.400,63

% vs VA

Valor

SMAs

Valor

Señal

% vs VA

182,19

Compra

-0,98%

179,20

Compra

-2,61%

200

173,90

Compra

-5,49%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

183,88

Compra

-0,06%

182,13

Compra

-1,02%

180,13

Compra

-2,10%

Valor

Señal

MACD

1,75

Compra

Media 9 (MACD)

1,41

Compra

RSI

54,02

Compra

Indicadores

Ratios del mercado Último precio P/E Valor Libro Capitalización Bursátil

203,00

10,33%

Resistencia 2

192,00

4,35%

Resistencia 1

184,00

0,00%

Soporte 1

180,00

-2,17%

Soporte 2

173,00

-5,98%

Soporte 3

167,00

-9,24%

Indicadores Patrimoniales $ 184,00 25,02 $ 95,26

$ 217.218.808.000

Rotación del Activo

0,45

Rotación del Activo Corriente

0,99

Rotación del Activo No Corr

0,82

Rotación del Patrimonio neto

0,59

Indicadores Financieros

Pay out

50,29%

Dividend yield

2,01%

Solvencia

4,31

Recorrido semanal

6,52%

Liquidez

3,24

Volatilidad Anual

36,93%

Liquidez Ácida

0,20

BETA de Mercado 0,62 Indicadores de Rentabilidad

Plazo de Cobranza de Créditos

23,14

Plazo de Pagos

17,40

ROA

9,09%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

1,33

ROE

7,72%

Endeudamiento

0,16

Efecto Palanca

Resistencia 3

0,85

Ventas

$ 7.661.457.000

Margen de Beneficio/Ventas

13,18%

Resultado Operativo

$ 1.548.657.000

Resultado Neto por Acción

$ 0,86

Resultado Neto

$ 1.009.478.000

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

YPF S.A.

Análisis Técnico

Las acciones de la petrolera estatal tuvieron una semana muy negativa post-balotaje. De la lectura de sus indicadores técnicos, la tendencia del activo a largo y mediano plazo continúa siendo bajista. Mientras que a corto plazo se observa cierto grado de lateralización. Se visualiza que las MM de 20, 30 y 50 se ubican mínimamente por encima del precio del papel, lo cual no es una buena señal en lo que se refiere a recuperación de precios. En este mismo sentido, la media móvil de 200 ruedas también fue quebrada de forma descendente por el precio del papel y se ubica en $306, muy distante del ultimo cierre de la acción que fue en $280. El viernes último, el ADR del activo cerró con una pérdida de casi 4% en Nueva York, lo cual hace prever un arranque de semana negativo para las acciones en el mercado local.

Ticker YPFD Fecha

Valor

Señal

% vs VA

292,30

Venta

4,39%

264,67

Compra

-5,47%

200

313,25

Venta

11,87%

EMAs

Valor

Señal

% vs VA

280,12

Venta

0,04%

285,63

Venta

2,01%

280,38

Venta

0,14%

Valor

Señal

MACD

Indicadores

3,59

Compra

Media 9 (MACD)

7,34

Venta

RSI

48,58

Venta

Ratios del mercado Último precio P/E

11,68 $ 207,89

Capitalización Bursátil

30.300,00

Volumen promedio

142.887,18

Valor

% vs VA

Resistencia 3

315,00

12,50%

Resistencia 2

300,00

7,14%

Resistencia 1

290,00

3,57%

Soporte 1

270,00

-3,57%

Soporte 2

260,00

-7,14%

Soporte 3

253,00

-9,64%

Indicadores Patrimoniales $ 280,00

Valor Libro

26-11-15

Volumen del dia

Sugerimos ajustar Stop Loss acorde a los soportes más próximos ubicados en la zona de los $265; $240 y $207 como nivel más crítico.

SMAs

280,00

Precio actual

$ 110.127.582.040

Rotación del Activo

0,31

Rotación del Activo Corriente

1,46

Rotación del Activo No Corr

0,39

Rotación del Patrimonio neto

0,91

Indicadores Financieros

Pay out

3,46%

Dividend yield

0,30%

Solvencia

1,51

17,18%

Liquidez

3,54

Volatilidad Anual

55,07%

Liquidez Ácida

0,26

BETA de Mercado

1,03

Plazo de Cobranza de Créditos

28,70

Plazo de Pagos

48,18

Recorrido semanal

Indicadores de Rentabilidad ROA

3,91%

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

0,60

ROE

11,53%

Endeudamiento

1,45

Efecto Palanca

2,95

Ventas

$ 74.259.000.000

Margen de Beneficio/Ventas

12,70%

Resultado Operativo

$ 10.047.000.000

Resultado Neto por Acción

$ 23,98

Resultado Neto

$ 9.430.000.000

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

Análisis de Opciones

Volúmenes de Operaciones de Opciones

Por Germán Marín Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes: Volumen de Operaciones

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan prácticamente el 96% de las operaciones en opciones.

Volumen de Operaciones por Vencimientos

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Diciembre se lleva más del 84% de las operaciones y Febrero alcanza el restante 16%.

Especies más Operadas

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por casi en su totalidad por especies Calls de GGAL, ALUAR y COME a Diciembre

Volumen de Operaciones por Subyacente

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 52% del volumen operado, relegando al segundo lugar a Aluar con 21%. En tercera posición Come, Apbr, Pampa e Erar.

Mapa de Valores Extrínsecos

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

LANZAMIENTOS CUBIERTOS En este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el Juevess 26-11-15, bajo las siguientes premisas:

 Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.

subyacente aumenta su valor.

 Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

 La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

 Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

 En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede ser considerablemente mayor si el

 Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

PAMC11.5DI GFGC37.0DI PBRC38.4DI INDC3.60DI PAMC13.1DI GFGC36.0DI TECC52.6DI GFGC38.0DI COMC3.75DI PAMC10.7DI PAMC12.7DI ERAC9.50DI PSAC8.95DI GFGC37.0FE GFGC35.0FE GFGC39.0DI YPFC280.DI ALUC12.5DI COMC3.90DI GFGC35.0DI PBRC38.4FE PAMC9.50DI EDNC12.7DI ALUC12.5FE COMC3.60DI PBRC34.4FE ALUC11.65F INDC3.20FE COMC3.60FE

ITM OTM OTM OTM OTM ITM OTM OTM OTM ITM OTM OTM OTM OTM ITM OTM ITM OTM OTM ITM OTM ITM ITM OTM ITM ITM ITM ITM ITM

Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call Call

Cobertura

13,11% 7,30% 6,99% 6,98% 6,56% 8,92% 6,26% 6,08% 6,05% 17,62% 5,74% 5,08% 5,06% 14,19% 18,92% 5,00% 5,34% 4,88% 4,84% 10,05% 13,32% 26,23% 9,02% 12,60% 7,66% 19,71% 17,07% 20,95% 14,11%

Rend. %

Rend. Anualiz.

Strike

Prima

Accion

 La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.  Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

Cotizacion

Contratos Demanda

V.Extrins.

Margen de Ganancia

Plazo

6,35% 115,95% 11,50 1,60 PAMP 12,20 5 7% 0,00% 20 5,91% 107,85% 37,00 2,70 GGAL 37,00 250 7% 0,00% 20 5,57% 101,63% 38,40 2,63 APBR 37,55 5 7% 2,26% 20 5,56% 101,48% 3,60 0,25 INDU 3,58 8 7% 0,56% 20 5,09% 92,90% 13,10 0,80 PAMP 12,20 80 7% 7,38% 20 4,84% 88,31% 36,00 3,30 GGAL 37,00 24 6% 0,00% 20 4,77% 86,99% 52,60 3,25 TECO2 51,90 10 6% 1,35% 20 4,57% 83,39% 38,00 2,25 GGAL 37,00 20 6% 2,70% 20 4,53% 82,74% 3,75 0,23 COME 3,72 19 6% 0,81% 20 4,23% 77,21% 10,70 2,15 PAMP 12,20 20 5% 0,00% 20 4,20% 76,60% 12,70 0,70 PAMP 12,20 100 6% 4,10% 20 3,50% 63,81% 9,50 0,48 ERAR 9,44 30 5% 0,64% 20 3,47% 63,26% 8,95 0,45 PESA 8,90 300 5% 0,56% 20 14,20% 62,47% 37,00 5,25 GGAL 37,00 25 14% 0,00% 83 14,17% 62,31% 35,00 7,00 GGAL 37,00 5 14% 0,00% 83 3,41% 62,16% 39,00 1,85 GGAL 37,00 500 5% 5,41% 20 3,40% 62,01% 280,00 15,00 YPFD 281,00 1 5% 0,00% 20 3,28% 59,80% 12,50 0,60 ALUA 12,30 146 5% 1,63% 20 3,23% 59,04% 3,90 0,18 COME 3,72 110 5% 4,84% 20 3,18% 58,09% 35,00 3,72 GGAL 37,00 57 5% 0,00% 20 13,08% 57,53% 38,40 5,00 APBR 37,55 5 13% 2,26% 83 3,03% 55,25% 9,50 3,20 PAMP 12,20 5 4% 0,00% 20 3,00% 54,84% 12,70 1,20 EDN 13,30 26 5% 0,00% 20 12,18% 53,57% 12,50 1,55 ALUA 12,30 4 13% 1,63% 83 2,89% 52,71% 3,60 0,29 COME 3,72 462 4% 0,00% 20 11,62% 51,12% 34,40 7,40 APBR 37,55 3 11% 0,00% 83 11,36% 49,94% 11,60 2,10 ALUA 12,30 25 11% 0,00% 83 10,58% 46,52% 3,20 0,75 INDU 3,58 120 10% 0,00% 83 10,43% 45,85% 3,60 0,53 COME 3,72 5 11% 0,00% 83 Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán Marin Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas. Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado. Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple. Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

La base ITM 11,5 a Diciembre de Pampa se negocia con un valor extrínseco de 7%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 116% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 13%.

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

PROTECTIVE PUT Se muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector. Premisas:  La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente no genera perdida extras. Si

Opcion

ITM / OTM

Call / Put

la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.  Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.  Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.  No se consideran comisiones.

Baja Sin Cob.

Aum para Equilibrio

Strike

Prima

Accion

PBRV30.4DI OTM Put -19% 1,07% 30,40 0,400 APBR GFGV24.0DI OTM Put -35% 1,22% 24,00 0,450 GGAL GFGV29.0DI OTM Put -22% 1,22% 29,00 0,450 GGAL GFGV27.0DI OTM Put -27% 1,30% 27,00 0,480 GGAL GFGV28.0DI OTM Put -24% 1,35% 28,00 0,500 GGAL GFGV30.0DI OTM Put -19% 1,35% 30,00 0,500 GGAL PAMV8.74DI OTM Put -28% 1,64% 8,74 0,200 PAMP GFGV31.0DI OTM Put -16% 1,89% 31,00 0,700 GGAL EDNV9.15DI OTM Put -31% 2,26% 9,15 0,300 EDN TS.V17355D OTM Put -6% 2,71% 173,55 5,000 TS MIRV360.FE OTM Put -17% 2,76% 360,00 12,000 MIRG PBRV34.4DI OTM Put -8% 2,93% 34,40 1,100 APBR ERAV7.12DI OTM Put -25% 2,97% 7,12 0,280 ERAR GFGV27.0FE OTM Put -27% 2,97% 27,00 1,100 GGAL GFGV33.0DI OTM Put -11% 3,32% 33,00 1,230 GGAL EDNV9.15FE OTM Put -31% 3,76% 9,15 0,500 EDN GFGV35.0DI OTM Put -5% 4,05% 35,00 1,500 GGAL PAMV9.50DI OTM Put -22% 4,10% 9,50 0,500 PAMP / C.P.N Germán Marin Baja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put comprado Aumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado

Cotizacion

37,55 37,00 37,00 37,00 37,00 37,00 12,20 37,00 13,30 184,30 434,80 37,55 9,44 37,00 37,00 13,30 37,00 12,20

Contratos Oferta

35 19 10 72 168 339 17 28 24 5 1 8 60 20 25 20 100 10

% Extrin.

1,07% 1,22% 1,22% 1,30% 1,35% 1,35% 1,64% 1,89% 2,26% 2,71% 2,76% 2,93% 2,97% 2,97% 3,32% 3,76% 4,05% 4,10%

Comprando la base OTM 35 a Diciembre de GGAL, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios a partir de -5% respecto al valor actual, a cambio de un costo del 24% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 4% antes del vencimiento.

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BULL SPREAD CON CALLS El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada. En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 3,6 a Diciembre de COME y lanzando la base 3,75 podemos obtener una ganancia de 102% si el papel sube un 1,9%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 3,75 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente

APBR GGAL YPFD GGAL TS COME COME PAMP GGAL COME APBR GGAL GGAL YPFD GGAL COME GGAL PAMP YPFD GGAL GGAL COME PAMP APBR GGAL COME APBR COME

Compra

PBRC46.4DI GFGC47.0DI YPFC340.DI GFGC46.0DI TS.C20355D COMC4.70DI COMC4.50DI PAMC14.3DI GFGC44.0DI COMC4.20DI PBRC42.4DI GFGC45.0DI GFGC42.0DI YPFC320.DI GFGC41.0DI COMC4.05DI GFGC43.0DI PAMC15.5DI YPFC300.DI GFGC40.0DI GFGC37.0FE COMC3.90DI PAMC13.1DI PBRC38.4DI GFGC45.0FE COMC3.75DI PBRC46.4FE COMC3.60DI

Prima

0,550 0,400 3,000 0,500 2,600 0,060 0,075 0,500 0,740 0,119 1,280 0,620 1,050 6,000 1,250 0,140 0,880 0,300 11,000 1,500 6,050 0,184 0,890 2,800 3,500 0,240 2,750 0,299

Venta

PBRC50.4DI GFGC50.0DI YPFC360.DI GFGC47.0DI TS.C21955D COMC4.90DI COMC4.70DI PAMC15.5DI GFGC45.0DI COMC4.50DI PBRC46.4DI GFGC46.0DI GFGC43.0DI YPFC340.DI GFGC42.0DI COMC4.20DI GFGC44.0DI PAMC16.2DI YPFC320.DI GFGC41.0DI GFGC43.0FE COMC4.05DI PAMC14.3DI PBRC42.4DI GFGC50.0FE COMC3.90DI PBRC50.4FE COMC3.75DI

Prima

0,300 0,120 0,500 0,360 0,300 0,030 0,045 0,290 0,550 0,062 0,510 0,410 0,830 1,500 1,020 0,105 0,610 0,100 5,000 1,160 4,000 0,130 0,440 1,200 1,500 0,180 1,000 0,225

Gcia. %

Var. %

1500,0% 971,4% 700,0% 614,3% 595,7% 566,7% 566,7% 471,4% 426,3% 426,3% 419,5% 376,2% 354,5% 344,4% 334,8% 328,6% 270,4% 250,0% 233,3% 194,1% 192,7% 177,8% 166,7% 150,0% 150,0% 150,0% 128,6% 102,7%

34,6% 35,3% 28,6% 27,2% 19,3% 33,2% 27,7% 27,6% 21,8% 22,3% 23,9% 24,5% 16,4% 21,4% 13,7% 14,1% 19,1% 33,3% 14,3% 11,0% 16,4% 10,1% 17,7% 13,2% 35,3% 6,0% 34,6% 1,9%

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Lunes 30 de Noviembre de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

BEAR SPREAD CON CALLS Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es bรกsicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida mรกxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente

PAMP ALUA ALUA COME ERAR ERAR APBR ALUA TRAN ALUA ERAR COME MIRG ALUA ERAR ERAR GGAL EDN APBR COME ALUA CECO2 PAMP GGAL GGAL GGAL APBR COME

Venta

PAMC9.50DI ALUC11.2DI ALUC7.564D COMC2.00DI ERAC7.12DI ERAC7.37DI PBRC30.4DI ALUC8.464D TRAC5.50DI ALUC9.814D ERAC6.12FE COMC3.00DI MIRC320.DI ALUC12.5FE ERAC6.12DI ERAC8.70DI GFGC31.0DI EDNC9.15DI PBRC26.4DI COMC3.45DI ALUC11.65F CECC3.00DI PAMC11.5DI GFGC29.0DI GFGC36.0DI GFGC35.0FE PBRC34.4DI COMC3.15DI

Prima

3,200 1,450 4,600 1,600 2,450 2,100 7,800 3,700 2,500 2,600 3,350 0,750 100,000 1,550 3,300 1,010 7,000 3,500 11,250 0,390 2,100 1,800 1,600 8,500 3,300 7,000 4,580 0,605

Compra

PAMC9.90DI ALUC11.65D ALUC8.464D COMC3.00DI ERAC7.37DI ERAC7.62DI PBRC34.4DI ALUC9.814D TRAC7.00DI ALUC11.2DI ERAC9.50FE COMC3.15DI MIRC380.DI ALUC13.5FE ERAC7.12DI ERAC9.10DI GFGC32.0DI EDNC12.7DI PBRC30.4DI COMC3.60DI ALUC12.5FE CECC5.00DI PAMC12.7DI GFGC30.0DI GFGC37.0DI GFGC37.0FE PBRC38.4DI COMC3.30DI

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversion Var. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Prima

2,850 1,100 3,850 0,790 2,250 1,900 4,800 2,700 1,399 1,580 1,050 0,650 60,000 0,900 2,650 0,750 6,380 1,300 8,780 0,299 1,600 0,700 1,000 8,000 2,800 6,050 2,800 0,540

Gcia. %

Var. %

700,0% 700,0% 500,0% 426,3% 400,0% 400,0% 300,0% 285,7% 275,9% 275,7% 213,0% 200,0% 200,0% 185,7% 185,7% 185,7% 163,2% 163,0% 161,4% 154,2% 125,0% 122,2% 100,0% 100,0% 100,0% 90,5% 80,2% 76,5%

-21,8% -8,2% -38,0% -45,7% -24,5% -21,8% -18,8% -30,7% -30,1% -19,6% -35,1% -18,5% -26,1% 2,5% -35,1% -7,7% -16,1% -29,1% -29,5% -6,3% -4,9% -37,0% -5,3% -21,5% -2,6% -5,3% -8,1% -14,4%