TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO Resumen Semanal Bursátil Cinco Ruedas
• Análisis Técnico • Análisis Fundamental • Noticias
Edición Nº 1 - Año 1
Miércoles 20 de Enero de 2016 - Buenos Aires, Argentina
RENTA FIJA
A
informe semanal complementario
rgentina entra en una etapa de nuevo gobierno y sobre todo nueva ideología en cuanto a la política económica. Venimos de un Estado duro con el sector capitalista en cuanto a las inversiones y nos estamos volcando a un gobierno de mente abierta y negociador. Negociador no quiere decir blando en cuanto a la posición a tomar, como lo pueden tildar algunos. Es por eso que hoy en día vemos como han tomado las riendas de la deuda soberana y comenzaron una carrera para acordar con los fondos buitres y comenzar a reorganizar algunos vencimientos, como es el canje del AA17 por el BONAR 2020. Es bueno notar que cuando comenzó el análisis de este canje desde el gobierno afirmaron que la nueva emisión del AO20 seria de mil millones, en el Boletín se informa que será de cinco mil millones en tandas, lo que puede suponer que le ofrezcan a los fondos un tramo de la deuda en este instrumento. No pagar, no es opción. Como país soberano debemos regularizar nuestra situación para mejorar las colocaciones de deuda a futuro. Si analizamos la deuda de los países de América del Sur, vemos como por ejemplo Chile esta pagando una tasa promedio del 5% contra los 8 puntos que estamos pagando nosotros por el default. La segunda economía mejor calificada en este continente, Perú, colocó deuda en dólares a una tasa del 4,17% en su bono global 2017. En conclusión vemos que el arreglo con los fondos buitres, junto con una política económica acorde, no solo nos traería el salir del default técnico, y nuevas inversiones a nuestro país, sino que también una baja en las tasas de las futuras emisiones de bonos soberanos.
www.cincoruedas.com/revista-digital
Informe Semanal de Renta Fija
2
Informe de Renta Fija complementario al semanal bursátil Cinco Ruedas. Diario del Inversor S.R.L. Av. Alicia Moreau de Justo 740 3er piso, Of. 1. CP 1107 Capital Federal. Argentina. Tel.: +54 (011) 5235-5615 info@cincoruedas.com El autor del presente informe es Juan Pablo Durany - Durany Consulting Group juandurany@gmail.com WhatsApp: 2234474062
S U S C R I B A S E A C I N CO R U E D A S P O R S O LO $69,99 M E N S UA L E S Y R E C I B A L A R E V I S TA E N P D F E N S U CO R R E O E L E C T R Ó N I CO W W W. C I N CO R U E D A S . CO M / S U S C R I P C I O N
ARMADO DE CARTERA EN BONOS Esta semana, mas específicamente en el día de hoy miércoles 20 de enero se lleva a cabo el canje propuesto por el gobierno del BONAR X (AA17). Desde el punto de vista del inversor, este negocio debe ser interpretado según el horizonte de inversión de cada uno. En el largo plazo, que es la naturaleza del bono, mantenerlo al final del vencimiento, vemos como ganamos en cuanto al interés, ya que el BONAR 2020 (AO20) paga un 8%, por sobre los 7 puntos que abona el AA17. Desde este punto de vista no resiste análisis. Por el lado del factor tiempo y flujo de efectivo, si nosotros consideramos nuestra cartera a largo plazo, también nos vemos beneficiados ya que aumentamos dicho flujo. A diferencia del AA17 con un factor tiempo corto, el AO20 nos dará mayores satisfacciones en el futuro. Para los amantes de los números a corto plazo, este canje nos permite mutar de un bono que cotiza a USD 102, a uno que tiene un valor spot, de 105 USD. Vemos que no es solo buen negocio para el gobierno, que renegocia deuda, si no que a los tenedores les da la posibilidad de hacer un muy buen arbitraje.Con una cartera balanceada en cuanto a renta fija, el canje resulto es una buena elección para perfiles conservadores.Y como informo el Banco Central, si bien la licitación de la ampliación de los AO20 quedó desierta, la verdad es que el canje es un verdadero éxito, ya que permitió la reducción de la deuda del 2017 en 17.8 millones de dólares, y una extensión promedio en tiempo del 3,5 años.
LEBACs Esta semana de acuerdo con el cronograma, se licitaron las Lebacs del Banco Central. Recordemos que este instrumento es el utilizado por el gobierno para absorber la masa monetaria liquida de los bancos. En el día de ayer el resultado de la colocación se vio afectada en su volumen, ya que el Banco Central contrajo la masa monetaria por $ 2.548 millones de pesos, en un resultado que arrojó las siguientes tasas:
ENCONTRANOS EN: /CincoRuedas @5ruedas /5Ruedas
PLAZO / DIAS
TASA
35 63 98 119 147 203 252
31,00% 30,00% 29,50% 29,00% 28,49% 28,50% 28,48%
Vemos como sigue invertida la curva de rendimientos, los plazos mas cortos rinden más que los plazos mas largo. ConseguÌ todos los diarios Cinco Ruedas en PDF Suscribite a nuestra revista ingresando en: totalmente gratis enviando un email a: www.cincoruedas.com/suscripcion cincoruedas.digital@gmail.com
Por otro lado si bien la tasa a menor plazo, 35 días se mantuvo estable, el resto sufrió una contracción en cuanto a interés que abona. Esto nos da una pauta que el gobierno sigue viendo el dólar barato y deberá tomar medidas para una corrección de la moneda estadounidense al alza.
(ver Curva de Rendimientos Licitación LEBAC´s en página 4)
Miércoles 20 de Enero de 2016 - Buenos Aires, Argentina.
COMENZANDO CON EL ARBITRAJE DE BONOS
Siguiendo con la idea del Arbitraje de bonos, comenzamos a planificar nuestra cartera de renta fija para poder obtener el cobro de más de un bono durante el año. Lo primero que tenes que conocer es el cronograma de pagos de los mismos y la moneda en que deseamos el cobro. En el siguiente cuadro vemos el cronograma de los bonos dolarizados para poder arbitrar durante el año. BONO
FECHAS DE PAGO
INTERES ANUAL
AO20 AA17 AY24 AN18 DICA
08/04 Y 08/10 17/04 Y 17/10 7/05 Y 7/11 29/05 Y 29/11 30/06 Y 31/12
8,00% 7,00% 8,75% 9,00% 8,28%
Con un cronograma de esta naturaleza en bonos dolarizados, nos permite ir a buscar un arbitraje superior a un plazo fijo en dólares en el sistema financiero.
Lo interesante será comenzar a armar la estrategia de acuerdo a los parámetros de las fechas del cronograma para poder buscar precios de entrada y salida, ya que esto nos permitirá amortizar las comisiones del bróker. Siempre que hagamos las cuentas de nuestras estrategias debemos contemplar el costo de la misma. Ya que la misma puede darnos una rentabilidad diferente a la pensada. Como bien sabemos, en esta época estamos a la espera de encontrar precio de entrada en los primeros bonos del arbitraje para poder comenzar a percibir los intereses. Entre el AO20 y el AA17 es 17/04/2016 3,5000 que debemos definir cual vamos a arbitrar para armar nuestra planificación. No necesariamente vamos a poder entrar en los5 títulos detallados en el cuadro, pero si durante el año, el seguimiento nos va a permitir cobrar un mínimo de dos bonos con muy buenos precios de entrada y salida.-
INDICE DCG RENTA FIJA Como anticipamos la semana pasada, el índice de referencia de la renta fija se esta moviendo en terreno negativo, por el impacto de los mercados, y la plancha que viene efectuando la moneda norteamericana. La variación semanal del mismo fue de = -1,19 %. Vemos como la renta fija sintió el impacto de los mercados, pero se mantiene estable en la variación semanal. Esperemos que esta semana con unas LEBACs a la baja, y algún movimiento en el dólar, se pueda notar un recupero en los precios de los bonos.El índice estará compuesto por los bonos: · AA17 · AY24 · AO16 · A2M6 · DICA
Para hacer un seguimiento del mismo y ver su publicación, crearé un grupo de Whatsapp donde todos los días al cierre se publicará la volatilidad del mismo como así también cada día miércoles en la publicación de este mismo informe.
3
Informe Semanal de Renta Fija
4
PALABRAS FINALES Estamos en un momento de incertidumbre en los mercados mundiales, originado por los movimientos en China y el precio del OIL. Contexto que nos lleva a reorganizar nuestra cartera, tornando la renta fija mas interesante. Notamos que mientras la renta variable esta a la baja de forma abrupta la renta fija mantiene una volatilidad mínima, y con la certeza de recibir intereses en los plazos determinados. Con los grandes fondos de inversión líquidos en más del 50% de su cartera, están estudiando el migrarlo a la renta fija para paliar la crisis de los mercados accionarios.Para poder ser agregado a nuestro grupo de Whatsapp de renta fija, y seguir la evolución del índice y el sector, por favor mandar un mensaje por ese medio al : 2234474062.A todos les recuerdo que esta abierta la inscripción para el curso “INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA” que se dictará la primera semana de febrero. En el cual no solo vemos los títulos públicos, si no que también analizamos todos los instrumentos de renta fija del mercado argentino, como las LEBACs, Cauciones, Cheques de Pago Diferido y las ON. Cualquier consulta sobre el mismo, la pueden efectuar a través de info@cincoruedas.com
Curva de Rendimientos Licitación LEBAC´s Tasa Nominal Anual
31,50% 31,00% 30,50% 30,00% 29,50% 29,00% 28,50% 28,00%
0
50
100
150
200
250
300
Plazo en días
Por JUAN PABLO DURANY DURANY CONSULTING GROUP WHATSAPP: 2234474062 EMAIL: jpdurany@cincoruedas.com https://www.facebook.com/CincoRuedas
Los datos contenidos en la presente publicación se encuentran sujetos a revisiones y cambios posteriores sin previo aviso. De ningún modo los datos contenidos en esta publicación, en su totalidad o de forma parcial deben ser tomados en cuenta como una invitación, difusión, sugerencia y/o recomendación al público en general a comprar, vender y/o mantener Títulos Valores, los cuales se encuentran comprendidos en la Ley 17.881, Art. 17. Todos los análisis, opiniones o informes aquí vertidos fueron obrados de buena fé, pero pueden estar sujetos a cambios imprevistos en variables exógenas que podrían no haber sido tomadas en cuenta al momento inicial del análisis, de manera tal que ciertos objetivos a futuro podrían no cumplirse. De esta manera, le recordamos que toda decisión de inversión conlleva un riesgo que debe ser considerado por el inversor. A partir de aquí, el lector/inversor será completamente responsable sobre las decisiones que haya tomado, no pudiendo culpar a “Cinco Ruedas” ni a ningún responsable de la revista por ello.