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EDICIÓN Nº 192 | LUNES 13 DE NOVIEMBRE DE 2017
RENTA FIJA
AGRESIVA SUBA DE TASAS PREOCUPÓ AL MERCADO
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Por Franco Tealdi, Agente Productor - Matrícula CNV Nº 607 // Twitter: @tealdif // Tel.: 351 266-1022
l rendimiento del bono a 10 años de Estados Unidos cerró el viernes en 2,402%. Estados Unidos da señales de encontrarse en una fase avanzada dentro del ciclo económico, con una tasa de desempleo en 4,1%, bien por debajo de su promedio histórico. A estos niveles de desempleo, la inflación vía salarios tendería a acelerarse, lo que sumado a la suba en los commodities generaría una mayor presión sobre los precios. En cuanto al mercado local, el Banco Central (BCRA) volvió a subir la Tasa de Política Monetaria de forma agresiva, unos 100 puntos básicos, a 28,75%. Como consecuencia, el peso se apreció al día siguiente en 13 centavos hasta $17,52; para cerrar la semana en 17,51. Después de la suba de la calificación por parte de S&P, esperamos que las otras
calificadoras acompañen el movimiento en los próximos meses. Estimamos que esto podría generar una baja del riesgo país, por lo que seguimos manteniendo nuestra visión de una baja de 50 bps para fines de 2018. En este sentido, creemos que este panorama alienta a aumentar la duration promedio y la exposición a instrumentos relativamente más riesgosos. Creemos que las oportunidades más interesantes se están dando en la parte media 4-8 años de duración de las curvas de rendimientos soberanos, corporativos y provinciales.
En el mercado primario, el gobierno licito Letras del Tesoro en dólares el miércoles, por USD 800 millones distribuidas en dos tramos, a 217 (reapertura a un plazo remanente de 217 días) y 371 días con tasa nominal anual de 2,84% y 3,11%, respectivamente. De acuerdo con los procedimientos de colocación para estas Letras, se adjudicaron primero las órdenes minoristas por hasta VN USD 50.000.
En cuanto a los pesos, las Lebac siguen siendo la mejor alternativa, tanto las letras cortas para quienes busquen exposición a corto plazo como las letras largas a junio (que ofrecerían una tasa real muy atractiva), seguidos por el BOPOM 2020, el bono que ajusta por tasa de política monetaria, como instrumento de carry.
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