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EDICIÓN Nº 194 | LUNES 27 DE NOVIEMBRE DE 2017
RENTA FIJA
UN “DEFAULT SELECTIVO” QUE PUEDE FAVORECER A MADURO
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a International Swaps and Derivatives Association (ISDA) anunció que Venezuela incurrió en un credit event de tipo “failure to pay”, más conocido como default selectivo, activando automáticamente todos los CDS relacionados a los bonos soberanos de Venezuela y de su principal petrolera, PDVSA cuyos períodos de gracia terminaban la semana comprendida entre el 13 y el 17 de noviembre. Desde el gobierno venezolano se argumentó que el evento se relaciona más con la asfixia financiera producida por las sanciones internacionales que por el excesivo gasto público, la caída de la productividad y de la calidad del crudo de PDVSA. Esta situación genera múltiples interrogantes: ¿Cómo podría impactar en la política exterior de los Estados Unidos? ¿Puede ser este default una táctica del gobierno venezolano? Y por último si ¿Puede favorecer al gobierno venezolano? En primer lugar, responderemos a si es una táctica del gobierno venezolano. En principio parece que no lo es. Esto se debe principalmente a la cuestión que rápidamente Rusia debió desembolsar 3.100 millones de dólares para que Venezuela pueda afrontar algunas de sus
obligaciones. Sin embargo, esto no es más que intentar frenar una hemorragia masiva con un apósito. Mientras que no haya un cambio en el gasto público y no aumente el precio del crudo o la productividad del sector petrolero en Venezuela, es probable que la asfixia financiera vuelva a repetirse en el futuro. A la pregunta de cómo afecta a la política exterior norteamericana la respuesta depende de los costos que los Estados Unidos estén dispuestos a pagar. Desde el modelo sobre la diplomacia de Robert Putnam se puede empezar a dilucidar esta cuestión. El teórico antes mencionado explica que la diplomacia y la política exterior se manifiesta en dos niveles. El primero de ellos es el de los Estados. En el segundo, que influye al primero, participan otros actores como ONG’s, grupos de presión y empresas entre otros. Desde este punto de vista, bancos y empresas de seguros prestarían atención e intentarían influir en la política de sanciones que lleva a cabo la administración Trump sobre Venezuela. Si Estados Unidos está dispuesto a “pagar” los costos derivados de los CDS venezolanos y el daño posible sobre entidades bancarias, Hedge funds
y empresas de seguros, se mantendrán las sanciones. En cambio, si los costos potenciales son muy elevados ante la posibilidad de presentarse un Default total, los Estados Unidos podrán optar cambiar el tipo de sanciones o eliminarlas. Así también, mucho dependerá de la capacidad de coludir que tenga el sector financiero estadounidense respecto a la cuestión de la deuda venezolana. La respuesta a la última pregunta dependerá de cómo actúe Estados Unidos. Si decide asumir los costos de que se activen futuros CDS, el gobierno venezolano se encontrará debilitado, pudiendo generar una mayor inestabilidad política. Si los Estados Unidos no deciden asumir los costos, la victoria venezolana será doble. En primer lugar, habrá vencido a ese “enemigo acérrimo” que discursivamente es funcional al autoritarismo venezolano. En segundo lugar, podrá hacer frente, temporalmente, a la asfixia financiera en la que se encuentra. Por Lic. Matías Ariel Rott y Mg. Matías Iglesias, analistas de política internacional.