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EDICIÓN Nº 195 | LUNES 04 DE DICIEMBRE DE 2017
RENTA FIJA
SENADO DE EEUU APRUEBA REFORMA FISCAL DESPEJANDO EL CAMINO El senado estadounidense finalmente aprobó la reforma impositiva del presidente Donald Trump, en una votación más que reñida, lo cual fue una noticia más que positiva para los mercados que ya descontaban la aprobación. Dicho esto, no se esperan subas ni movimientos bruscos con dicha noticia como driver. Incluso, el bono a 10yr del tesoro americano continua sin poder situarse por encima de los 2.4%, para terminar cerrando la semana en 2.36%, casi el mismo valor de la semana pasada. Esto es en sí una buena noticia para los activos de riesgo y bonos emergentes, puesto que un componente fundamental de su yield esta explicado por esta tasa. En cuanto al contexto local, el dólar finalizó el último día de noviembre en $17,26, evidenciando nuevas bajas con respecto a la semana pasada, presionado por las elevadas tasas en pesos que continúan
atrayendo capitales extranjeros y auspiciando el carry trade. El mencionado contexto internacional benigno, sumado a la teórica aprobación de las reformas, y las elevadas tasas que dispone el BCRA, los flujos hacia títulos en pesos continuarían en los próximos meses, lo que resulta en la expectativa de que el tipo de cambio se mantenga estable. Además, las necesidades del tesoro para el próximo año no bajaran de USD 30.000 millones, lo que hace prever un impresionante flujo de divisas de parte del sector público.
Entre los bonos en USD, el mayor atractivo sigue siendo la parte media de la curva, donde DICA (TIR 6.18%, DURATION 7.35) se muestra como la alternativa más atractiva en cuanto a riesgo/beneficio.
Entre las posiciones en pesos, el mayor rendimiento se encuentra en las Lebacs, cuyas tasas superan por cerca de 10 puntos porcentuales a la inflación esperada por el consenso del mercado, una de las más elevadas a nivel mundial y razón por la cual continuamos recomendando una sobre ponderación de estos instrumentos en nuestro portafolio de inversión.
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