Cap.8 El modelo IS-LM by Instituto CPE

Economía II Cap.8: El modelo IS-LM.

CAPÍTULO 8: EL MODELO IS-LM. La curva IS. La curva IS se obtiene combinando el modelo del multiplicador keynesiano con la función de inversión de pendiente negativa. Cuando se levanta el supuesto de que la inversión real del sector privado es exógena, y se plantea que la inversión es una función decreciente de la tasa de interés real, ya no se obtiene una solución única para el valor de equilibrio del ingreso como el del modelo del multiplicador, sino que se obtienen diferentes combinaciones del ingreso y de la tasa de interés real para las cuales el producto se iguala con la demanda agregada: la curva IS representa los pares de valores del ingreso y de la tasa de interés real para los cuales el mercado de bienes y servicios se encuentra en equilibrio. La curva IS tiene pendiente negativa porque cuanto mayor la tasa de interés real, menor el nivel de inversión de las empresas. La pendiente de la curva IS depende del valor del multiplicador keynesiano y de la sensibilidad del gasto de inversión ante cambios en la tasa de interés real. La curva IS es tanto más plana cuanto mayor la propensión marginal a consumir y cuanto mayor la sensibilidad de la función de inversión ante cambios en la tasa de interés, y es tanto más empinada cuanto mayor la tasa impositiva. Cada curva IS se traza para valores dados del gasto autónomo privado, del gasto del gobierno, de la propensión marginal a consumir, y de la tasa impositiva. Cuando estas variables o parámetros se modifican, la curva IS se desplaza. Por lo tanto, los cambios en los comportamientos de gasto del sector privado y en las variables que controla la política fiscal del gobierno afectan la posición de la curva IS. La curva IS se desplaza hacia la derecha y hacia arriba cuando suben la propensión a consumir, el gasto autónomo privado o el gasto del gobierno y cuando bajan los impuestos, porque estos cambios implican que el ingreso demandado aumente para valor de la tasa de interés. Por el contrario, se desplaza hacia la izquierda y hacia abajo cuando la política fiscal es contractiva o cuando el sector privado reduce su propensión marginal a consumir o su nivel de gasto autónomo. La inversión se va modificando endógenamente a lo largo de una misma curva IS, por lo que un cambio en la tasa de interés no desplaza esta curva, sino que da lugar a un desplazamiento a lo largo de la misma. Del mismo modo, el consumo, el ahorro y la recaudación de impuestos también son diferentes en cada punto de la curva IS, porque los tres son funciones crecientes del ingreso. Los mercados de activos financieros y la curva LM. La curva LM representa los pares de valores del ingreso y de la tasa de interés para los cuales los mercados de dinero y de bonos se encuentran en equilibrio. Se traza para valores dados de la oferta real de dinero y de los parámetros de la función de demanda real de dinero.

Mercedes Bosco

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Economía II Cap.8: El modelo IS-LM. La curva LM tiene pendiente positiva porque, dada una determinada oferta real de dinero, un aumento del ingreso genera una suba de la demanda de dinero por motivo transacción, elevando la tasa de interés de equilibrio del mercado monetario. La curva LM es tanto más empinada cuanto mayor la sensibilidad de la demanda real de dinero ante cambios en el ingreso, y cuanto menor la sensibilidad de la demanda real de dinero ante cambios en la tasa de interés. La posición de la curva LM depende de la política monetaria y de los comportamientos del público en cuanto a la demanda de dinero. Esta curva se desplaza hacia la derecha y hacia abajo cuando el banco central practica una política monetaria expansiva o cuando el público disminuye exógenamente su demanda de saldos reales, y se desplaza hacia la izquierda y hacia arriba cuando el banco central practica una política monetaria contractiva o cuando el público incremente exógenamente su demanda de saldos reales. El equilibrio conjunto de corto plazo de los mercados de bienes y de activos financieros. En la intersección de las curvas IS y LM, la economía se encuentra en un equilibrio macroeconómico general de corto plazo. Es un equilibrio general porque los mercados de bienes, de dinero de bonos se encuentran en equilibrio, y es un equilibrio de corto plazo porque se trabaja bajo el supuesto de salarios precios fijos, por lo cual la tasa de desempleo puede ser mayor que la friccional. Forma reducida:

Representación gráfica:

(IS) Y = α [A0 + G0 – i r]

(LM) r = [ k Y – (M0/P0) ] / l IS

La estática comparativa del modelo IS-LM ante cambios en el gasto del sector privado. Un vuelco hacia el optimismo de los empresarios, que incrementa la inversión autónoma del sector privado, pone en marcha el mecanismo del multiplicador, desplazando hacia arriba la curva IS y generando aumentos del ingreso, el empleo, el consumo, el ahorro y la tasa de interés de equilibrio. Por el contrario, una caída del gasto autónomo del sector privado por un vuelco hacia el pesimismo de los empresarios o de los consumidores, al reducir la demanda agregada y con ella el producto de corto plazo, tienden a agravar el desempleo. La estática comparativa del modelo IS-LM ante cambios en las políticas macroeconómicas. Las políticas del sector público afectan la demanda agregada, generando también alteraciones del equilibrio de cotto plazo del modelo IS-LM. La política fiscal desplaza la Mercedes Bosco

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Economía II Cap.8: El modelo IS-LM. curva IS, mientras que la política monetaria desplaza la curva LM. Como los mecanismos de transmisión de cada política son diferentes, también lo son sus efectos sobre los componentes de la demanda agregada. En particular, una política monetaria expansiva tiende a promover el aumento de la inversión del sector privado, mientras que una política fiscal expansiva tiende a desplazar inversión privada. La política monetaria se transmite a las variables reales por medio de sus efectos sobre la tasa de interés. Una expansión monetaria, al reducir la tasa de interés de equilibrio, favorece un incremento de la inversión privada, el cual a su vez pone en marcha el mecanismo del multiplicador, subiendo el consumo y el producto. La eficacia de la política monetaria se encuentra en función directa de la sensibilidad de la inversión ante cambios en la tasa de interés, y en función inversa de la sensibilidad de la demanda real de dinero ante cambios en la tasa de interés. La política fiscal expansiva puede llevarse a cabo disminuyendo los impuestos, subiendo el gasto público o combinando ambas medidas. Una rebaja de los impuestos incrementa el ingreso disponible de las familias, favoreciendo un aumento del consumo, del producto y del empleo, pero generando un aumento de la tasa de interés que tiende a penalizar la inversión privada. Sin embargo, los efectos de la rebaja de impuestos sobre la inversión privada son ambiguos, porque dependen también del tipo de impuestos que el gobierno decida rebajar. La rebaja de algunos puede favorecer y no perjudicar a la inversión del sector privado. Los efectos de un incremento del gasto público dependen del modo como se financie dicho incremento. Si el gobierno opta por financiarlo mediante la colocación de deuda pública en el mercado, la curva IS se desplaza hacia arriba, la curva LM no se desplaza y, como resultado, suben el producto y la tasa de interés de equilibrio. La política fiscal pone en marcha dos efectos contrapuestos: el efecto multiplicador (expansivo de la demanda agregada por la vía del consumo), y el efecto desplazamiento (contractivo de la demanda agregada por la vía de una menor inversión privada). Exceptuando el caso extremo en el cual la curva LM es vertical, el efecto multiplicador siempre es más fuerte que el efecto desplazamiento, por lo cual la política fiscal resulta eficaz para abatir el desempleo. Si el gobierno financia el aumento del gasto público tomando prestado del banco central, suben el crédito interno neto y la base monetaria. Por lo tanto, esta política desplaza tanto la curva IS como la curva LM, ambas hacia la derecha. Para un incremento dado del gasto público, el producto de equilibrio aumenta más que cuando se colocan los bonos al sector privado, porque debido a la expansión monetaria, ya no queda claro que suba la tasa de interés de equilibrio y, por lo tanto, el efecto desplazamiento puede no operar, o hacerlo muy débilmente. Las políticas expansivas de la demanda agregada que sugiere el modelo IS-LM encuentran sus límites a medida que la economía se va a acercando al pleno empleo, y comienzan a aparecer presiones al alza sobre los salarios, que vuelven cada vez menos sostenible el supuesto de precios fijos. Por lo tanto, en el marco del modelo IS-LM, con alto desempleo y estabilidad de precios, son efectivas tanto la política fiscal como la monetaria expansivas, porque incrementan la demanda agregada. Pero cuando el principal problema macroeconómico a resolver es la inflación y no el desempleo, estas políticas de expansión de la demanda agregada solo consiguen agravar la inflación, debiendo ser reemplazadas por políticas fiscales y monetarias contractivas.

Mercedes Bosco