ESCUCHAR ES ACTUAR CUANDO LAS IDEAS SURGEN, EL MERCADO AVANZA BVC lanzó Visionarios del mercado de Deuda Privada
7º CONGRESO
MERCADO DE DERIVADOS ESTANDARIZADOS
Una herramienta idónea para enfrentar el entorno macroeconómico actual
AHORA LOS PROFESORES TAMBIÉN PARTICIPAN
ASOBOLSA, UN RETO INAPLAZABLE
Con la nueva versión de Bolsa Millonaria
El desarrollo del mercado de capitales
¡MEJORAS PUESTAS
EN MARCHA!
NUEVOS CAMBIOS PARA DAR MAYOR DINAMISMO AL MERCADO DE RENTA VARIABLE Agosto 2015 / Edición No. 1
El crecimiento de todo un país
“El tiempo es amigo de los negocios buenos�.
-Warren Buffett
DERIVADOS
EL MERCADO DE DERIVADOS ESTANDARIZADO
Una herramienta idónea para enfrentar el entorno macroeconómico actual
De izquierda a derecha: Diego Blanco, Nicolás Mayorga, Anton Glatz y Julian León
Las condiciones macroeconómicas a nivel global han ido cambiando durante los últimos meses, motivo por el cual los mercados financieros han experimentado episodios de alta volatilidad. Temas como la devaluación del Yuan en China, la volatilidad del precio del petróleo y la posible decisión de subida de tasas por parte de la FED, han afectado el desempeño de los mercados financieros y la situación macroeconómica local.
En razón a la volatilidad de la tasa de cambio, las negociaciones en futuros de TRM y TRS se han incrementado de manera significativa. A la fecha se han negociado en el año COP $32,8 billones entre futuros de TRM y TRS, siendo este el futuro más negociado del año con un 48,16% de participación del volumen total operado durante el 2015 en el Mercado de Derivados de la BVC. El promedio diario de negociación en futuros de tasa de cambio se ubica en COP $ 253 mil millones muy por encima del promedio de COP $127 mil millones del 2014. “El futuro
Uno de los impactos más importantes se dio en las expectativas en torno a la inflación y el posible cambio de la postura de la política de OIS se ha monetaria del Banco de la República. Otro Por otro lado, el futuro de OIS se ha consolidado como de los impactos ha sido el fortalecimiento consolidado como un instrumento idóneo del USD frente a la mayoría de un instrumento idóneo para enfrentar los cambios de la política para enfrentar los monedas emergentes, en particular el monetaria. Esto se ha evidenciado en los peso colombiano, que ha sufrido una cambios de la política volúmenes de negociación sobre este devaluación muy marcada, llegando instrumento en los últimos meses. Acorte monetaria”. incluso a negociarse por encima de sus de agosto de 2015 se han negociado un máximos históricos. Esto se ha visto reflejado total de COP $1,63 billones equivalentes a en altas volatilidades, así como en importantes 3.271 contratos. El mercado estandarizado de OIS volúmenes de negociación en el mercado de derivados. actualmente tiene 3.254 contratos de posición abierta (open interest) equivalentes a COP $1,61 billones Ante estos escenarios de incertidumbre los (notional outstanding amount) lo cual lo convierte en el inversionistas han encontrado en el Mercado de contrato con mayor valor de posición abierta. Derivados una importante alternativa de inversión y de gestión de riesgos, en particular mediante la utilización El producto ya ha sido operado por tres bancos y dos de los futuros de OIS y de TRM. sociedades comisionistas de bolsa, con un porcentaje de participación de terceros del 27%. Escuchar es Actuar - Agosto 2015
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RENTA VARIABLE
¡MEJORAS PUESTAS
EN MARCHA!
Nuevos cambios para dar mayor dinamismo al mercado de Renta Variable “Las órdenes de venta en corto se deben identificar en el sistema de negociación y cumplir con la regla del “up-tick rule”.
De izquierda a derecha: Hernando Morales, Yolanda Gil, Nicolás Sánchez y Andrea Carrillo
Colombia con normatividad clara para ventas en corto A partir del 14 de septiembre el mercado de renta variable colombiano cuenta con la claridad normativa para operar ventas en corto gracias a la expedición del Decreto 2510 del 4 de diciembre de 2014 del Ministerio de Hacienda, y a la aprobación del Reglamento General de la BVC por parte de la Superintendencia Financiera. De esta forma, se entiende como venta en corto, aquella venta de valores en la cual el vendedor no tiene la propiedad de los valores objeto de la operación al momento de la misma. En todo caso, el mismo día de la celebración de la venta en corto, el vendedor deberá realizar las operaciones necesarias para no dejar descubierta la operación (compra – Transferencia Temporal de Valores TTV) y asegurar la posterior liquidación de la misma. Así mismo, la normatividad deja claro que, no considera venta en corto, las ventas en las que el vendedor 4
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cuenta con propiedad de los valores, bien sea porque previamente realizó la operación contraria (compra) o una operación a través de la cual se adquirirá de manera incondicional el valor objeto de la venta, aun cuando ésta se encuentre pendiente de liquidación. Se podrán realizar ventas en corto sobre aquellos valores clasificados en los Grupos de Liquidez A, B, C, D, E y F de la BVC, así como aquellos sobre los cuales se realice una emisión primaria o que cuenten con un programa de Formador de Liquidez. Las órdenes de venta en corto se deben identificar en el sistema de negociación y cumplir con la regla del “uptick rule”, es decir, que su precio debe ser igual o superior al último precio operado. Esta regla es un estándar a nivel internacional y aplica en la mayoría de mercados donde están permitidas estas operaciones. De este modo, a partir de la fecha Colombia cuenta con una herramienta esencial para el desarrollo del mercado de valores ya que permite estructurar estrategias de trading, fomentar una adecuada formación de precios y promover la liquidez.
RENTA VARIABLE
NUEVA METODOLOGÍA DE NEGOCIACIÓN DE ACCIONES A FAVOR DE LA LIQUIDEZ Con el objetivo de contribuir a la construcción de un mercado líquido y de mayor calidad, implementando las mejores prácticas internacionales, desde el 14 de septiembre, la Bolsa de Valores de Colombia incorpora cambios en la metodología de negociación de la Renta Variable. A partir de estos cambios, se modificará el horario de negociación de las acciones clasificadas como instrumentos no líquidos, los cuales pasarán de operarse a través de 2 subastas en el día a 13 subastas continuas de 29 minutos cada una durante toda la sesión de negociación. Por otra parte, a partir de esta fecha se aplicarán nuevos rangos a las acciones con el fin de brindar mayor amplitud de precios para operar en el mercado continuo. Los nuevos rangos de precio serán: 6,5%, 7,5% y 10%. El monto de marcación de precio, parámetro que se utiliza para actualizar las estadísticas del mercado tales como precio máximo, mínimo, último precio, precio de cierre entre otros, pasará del monto equivalente actual de 66.000 UVR (COP $14.192.178) a 23.000 UVR (COP $5.000.000), para de esta forma ajustarnos frente a estándares internacionales. Por último, el precio de referencia de las acciones que no operan hace más de seis meses no se les actualizará el precio de referencia a valor patrimonial sino que se considerará la última transacción que marcó precio con independencia de su antigüedad.
“Se modificará el horario de negociación de las acciones clasificadas como instrumentos no líquidos”.
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RENTA FIJA
CUANDO LAS IDEAS SURGEN,
EL MERCADO AVANZA
BVC lanzó Visionarios del mercado de Deuda Privada En un evento que despertó el interés del mercado, se lanzó el pasado 13 de agosto el programa Visionarios de Deuda Privada, iniciativa de la BVC en la que un equipo conformado por expertos del sector financiero y los emisores se dedicaran a desarrollar propuestas que permitan potenciar nuestro mercado de deuda privada, tan necesario para la economía del país. Como base para la discusión de Visionarios se presentó el Estudio “Mercado de Deuda Privada – Evolución
y Diagnóstico”, que fue dirigido por el Presidente de la BVC, Juan Pablo Córdoba y Desarrollado por la Vicepresidencia de Mercadeo y Producto, en el que la bolsa analiza la situación actual del mercado y presenta una serie de propuestas para empezar a trabajar conjuntamente con el mercado y el Gobierno en ajustes operativos, normativos y reglamentarios que permitan dinamizar, profundizar y diversificar el mercado de deuda pública privada, a niveles de desarrollo como los que registran México o Brasil. Adicionalmente, se llevó a cabo un panel de discusión, moderado por el presidente de la BVC, Juan Pablo Córdoba, en el que expertos como el Director de Regulación Financiera David Salamanca y varios directivos de entidades financieras comentaron las iniciativas que se deberían incluirse en una Hoja de Ruta para desarrollar este mercado.
De izquierda a derecha: Cristian González, Adriana Osorio, Federico Payán.
A partir de las iniciativas propuestas por los participantes del Foro, el grupo de Visionarios de Deuda Privada ha comenzado a preparar la Hoja de Ruta para el Mercado de Deuda Privada la cual será presentada al mercado en general próximamente.
“Se presentó el Estudio Mercado de Deuda Privada - Evolución y Diagnóstico, que fue dirigido por Juan Pablo Córdoba, Presidente de la BVC”. 6
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EDUCACIÓN
AHORA
LOS PROFESORES TAMBIÉN PARTICIPAN
Bolsa Millonaria RENUEVA TUS RETOS Se realizó con éxito el lanzamiento de la XXIX edición del Concurso Bolsa Millonaria Universidades, que en esta versión incorpora cambios en la dinámica del concurso en cuanto a participantes, actividades de acompañamiento, capacitación, diseño, servicio al cliente y tecnología, así como una importante ampliación de la bolsa de premios que supera los COP $150 millones. Este concurso de la BVC que busca promover nuestro mercado de capitales ha venido ganando interés entre universitarios, instituciones educativas y los docentes.
Precisamente en respuesta a ese interés en esta versión se abrió una categoría para que los profesores también participen y midan sus conocimientos. Parte de ese creciente interés se atribuye al apoyo de todas las universidades aliadas en las diferentes ciudades del país, que se suma a la asesoría de los docentes y alumnos de pregrado y posgrado en esta etapa inicial de inscripciones al concurso. Así mismo, se destaca la relevancia de los 39 Puntos BVC que en las principales ciudades del país, sirven de soporte y canal para la divulgación de material promocional. Así, la BVC espera continuar incrementando el número de participantes de esta capacitación vivencial que promueve y enseña la negociación de acciones y futuros en el mercado colombiano.
“En esta versión se abrió una categoría para que los profesores también participen y midan sus conocimientos”.
¿QUIÉN DIJO
QUE ESTE CONCURSO NO ES PARA ELLOS? www.BolsaMillonaria.com.co
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GENERAL
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CONGRESO ASOBOLSA, º UN RETO INAPLAZABLE El desarrollo del mercado de capitales
Los días 27 y 28 de agosto en Cartagena de Indias se llevó a cabo el VII Congreso de la Bolsa de Valores de Colombia y Asobolsa. En el encuentro que dejó reflexiones y análisis para asumir el reto de desarrollar el mercado, se destacaron varios anuncios e intervenciones que queremos compartir.
Superintendencia Financiera de Colombia Durante su intervención el superintendente financiero de Colombia, Jorge Castaño, hizo anuncios importantes para el mercado, entre los que se destacan: El Supervisor se encuentra revisando la IRL, en aras de favorecer el desarrollo del mercado. Las modificaciones sobre las que se trabaja son la revisión de los porcentajes fijos de castigo que aplican para instrumentos de deuda privada y acciones y la incorporación de las garantías dentro de la medición del indicador para que sean tenidas en cuenta. Igualmente informó la aprobación de dos modificaciones a los reglamentos de la BVC uno relacionado con los modelos de riesgo de operaciones repo sobre instrumentos de renta fija, permitiendo que existan límites diferenciados cuando las contrapartes sean entidades vigiladas y entidades no vigiladas. Y el segundo sobre los tipos de activos que pueden ser utilizados en las operaciones de TTV, incluyendo los del grupo F, imponiendo una obligación a la BVC de monitorear y hacer seguimiento de la calibración de parámetros que definen los grupos y un reporte trimestral sobre el mismo. También el superfinanciero indicó que se encuentra en evaluación la posibilidad de autorizar tiempos diferentes de cumplimiento para operaciones que se celebren con inversionistas extranjeros (ADR o Dual listing). Además, socializó que la SFC expidió la CE 020 de 2015 que permitirá a los emisores que se caractericen por mantener altos estándares de transparencia y profesionalismo en emisiones vigentes, adelantar emisiones en condiciones más expeditas y preferenciales. 8
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De otra parte, el superintendente hizo un llamado a toda la industria resaltando la importancia de mantener buenas prácticas para poder transmitir confianza en el mercado “La confianza es como el dinero, difícil de ganar y fácil de perder. Conductas como las que en menor medida se siguen viendo, no son precisamente las que fortalecen la construcción de ese activo”, afirmó inversionistas extranjeros (ADR o Dual listing). Además, socializó que la SFC expidió la CE 020 de 2015 que permitirá a los emisores que se caractericen por mantener altos estándares de transparencia y profesionalismo en emisiones vigentes, adelantar emisiones en condiciones más expeditas y preferenciales. De otra parte, el superintendente hizo un llamado a toda la industria resaltando la importancia de mantener buenas prácticas para poder transmitir confianza en el mercado “La confianza es como el dinero, difícil de ganar y fácil de perder. Conductas como las que en menor medida se siguen viendo, no son precisamente las que fortalecen la construcción de ese activo”, afirmó.
GENERAL
Dirección de Regulación Financiera
Ministerio de Hacienda y Crédito Público La intervención del Ministro de Hacienda y Crédito Público, Mauricio Cárdenas, dejó buenas percepciones para el mercado de capitales. El ministro reafirmó la disposición de armonizar la regulación con las necesidades del mercado, siempre que eso no implique “sacrificar la confianza y la seguridad”. Igualmente, el ministro reiteró el compromiso del Gobierno para fortalecer y avanzar en la Alianza del Pacífico, y en lo que hace referencia al componente del MILA, donde se trabaja en temas como el reconocimiento mutuo de emisores e instrumentos que faciliten la negociación de activos en los cuatro mercados. Anunció un decreto que amplía los valores que se pueden negociar a través de las bolsas de valores y otros sistemas de negociación de la Alianza, como derivados, bonos y otros títulos de renta fija y que además, otorga un reconocimiento a nivel local de ofertas públicas de valores extranjeros autorizadas en los países miembros de la Alianza. De otra parte el jefe de la cartera de Hacienda afirmó “En materia tributaria se espera avanzar en el corto plazo. Los cuatro países acordamos trabajar en la negociación de un acuerdo multilateral para evitar la doble imposición en las inversiones que se realicen en los mercados de capitales de la Alianza del Pacífico”.
El director de Regulación Financiera del Ministerio de Hacienda, David Salamanca, reafirmó la disposición del Gobierno para escuchar las sugerencias y necesidades de los mercados y trabajar de manera mancomunada en medidas que aporten al desarrollo de mercado y que no expongan la seguridad del mismo. De otra parte, destacó la importancia de que el mercado avance hacia la integración vertical de la cadena de valores, dado que se haría más eficiente y competitivo impactando positivamente no sólo el desarrollo del mercado local, también en la integración regional. También informó que el Ministerio de Hacienda y Banco de la República se trabaja en un proyecto para que antes de finalizar el 2015, se realice una emisión de corto plazo donde se emitan papeles a un año a través de un esquema de subastas.
De igual forma, señaló el interés porque los inversionistas institucionales puedan ser más activos, por lo que se adelantará un estudio que permita identificar los avances y desafíos que se presentan. Adicionalmente, destacó los avances del nuevo régimen de fondos de inversión colectiva (FIC) y comentó la expedición reciente de dos decretos que contribuirán con su desarrollo. Para concluir, precisó que los cambios que se han comentados sobre la Dirección de Regulación Financiera, hacen referencia a una reorganización en pro de la eficiencia y no a que se esté pensando en la eliminación de esta dependencia del Ministerio de Hacienda.
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GENERAL
Diagnóstico de la discusión Expositores resaltaran la contribución de los mercados de capitales al proceso de desarrollo de los países. La discusión sobre el Reto Inaplazable de desarrollar nuestro mercado de capitales permitió que varios de los expositores resaltaran la contribución de los mercados de capitales al proceso de desarrollo de los países. Entre los aportes hechos por los conferencistas se tocaron temas como que en países del nivel de desarrollo de Colombia, el mercado de capitales es clave para mejorar la competitividad de la economía y salir de la trampa del ingreso medio, señalado por Sebastián Nieto Economista para Latinoamérica, de la OCDE. Annette Kyobe del FMI resaltó que el desarrollo del mercado de capitales debe ser un objetivo del gobierno y que se debe promover la pluralidad de participantes y las economías de escala y que en ausencia de éstas, la integración regional puede ser la vía de lograr una mezcla saludable de mercado local y regional al servicio de la economía.
Presidencia de La República El presidente de la República, Juan Manuel Santos, agradeció el apoyo brindado por la BVC y Asobolsa sobre sus decisiones y liderazgo para enfrentar la problemática de los últimos días en la frontera con Venezuela. Y aprovechó para comentar que los representantes de los gremios también manifestaron dicho respaldo. El jefe de Estado indicó que en efecto su Gobierno trabaja por una reforma tributaria estructural y explicó que el compromiso por adelantarla está implícito en el desmonte gradual de tributos específicos como el 4 por mil o el CREE. “¿Pero por qué lo hicimos también así? Precisamente para obligarnos a tener una reforma estructural de una vez por todas y ojalá de largo plazo. Una de mis frustraciones cuando salí del Ministerio de Hacienda fue que dejamos una reforma estructural, después de haberla estudiado muchísimo tiempo. Y no se adoptó, porque no consideraron que políticamente era viable, porque no consideraron que era la adecuada”, dijo Santos. “Somos también los primeros en reconocer que los que estamos pagando todos los impuestos, estamos pagando demasiados impuestos. Unos pocos que pagan mucho y muchos que pagan poco. Y que hay que hacer una reforma mucho más equilibrada, que realmente sea progresiva, pero que sea amigable a la inversión y que nos permita ser competitivos”, agregó. Finalmente, el mandatario subrayó el compromiso de su Gobierno por preservar y contribuir por el buen desarrollo del mercado de capitales. 10 Escuchar es Actuar - Agosto 2015
GENERAL
El crecimiento de todo un paĂs