Årsrapport Syddanske Medier

Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab CVR-nr. 33 96 35 56 Frodesgade 125 Postboks 200 6701 Esbjerg Telefon 79128444 Telefax 79128455 www.deloitte.dk

Syddanske Medier K/S CVR-nr. 14 51 71 89

Ă…rsrapport 2011

Godkendt pĂĽ selskabets generalforsamling den 15.05.2012

Dirigent ___________________________________________ Navn:

Medlem af Deloitte Touche Tohmatsu Limited

Syddanske Medier K/S

Indholdsfortegnelse Side ____ Virksomhedsoplysninger

1

Ledelsespåtegning

2

Den uafhængige revisors erklæringer

3

Ledelsesberetning

5

Koncernens hoved- og nøgletal

5

Anvendt regnskabspraksis

9

Resultatopgørelse for 2011

17

Balance pr. 31.12.2011

18

Pengestrømsopgørelse for 2011

20

Noter

21

Syddanske Medier K/S

Virksomhedsoplysninger Virksomhed Syddanske Medier K/S Norgesgade 1 6700 Esbjerg CVR-nr.: 14 51 71 89 Stiftet: 21. august 1990 Hjemsted: Esbjerg Regnskabsår: 01.01.2011 – 31.12.2011 Telefon: 79 12 45 00

Bestyrelse Arne Paabøl Andersen, formand Per B. Jørgensen, næstformand Helle Bleeg, medarbejdervalgt Solveig Christensen Lisbeth Knudsen Christian Lund Jepsen Steffen Lilmoës, medarbejdervalgt Hanne Friis Madsen, medarbejdervalgt Peter Parbo Claes Holtzmann Senger, medarbejdervalgt Anton Yding Erling Aaskov

Direktion Peter Orry Jensen, adm. direktør Peter Ringtved, økonomidirektør

Revision Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Frodesgade 125 6701 Esbjerg

1

Syddanske Medier K/S

2

Ledelsespåtegning Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 01.01.2011 31.12.2011 for Syddanske Medier K/S. Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med årsregnskabsloven.

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31.12.2011 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 01.01.2011 – 31.12.2011.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for de forhold, beretningen omhandler. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Esbjerg, den 20.03.2012

Direktion

Peter Orry Jensen administrerende direktør

Peter Ringtved økonomidirektør

Bestyrelse

Arne Paabøl Andersen Formand

Per B. Jørgensen næstformand

Helle Bleeg

Solveig Christensen

Lisbeth Knudsen

Christian Lund Jepsen

Steffen Lilmoës

Hanne Friis Madsen

Peter Parbo

Claes Holtzmann Senger

Anton Yding

Erling Aaskov

Syddanske Medier K/S

3

Den uafhængige revisors erklæringer Til kapitalejerne i Syddanske Medier K/S Påtegning på koncernregnskabet og årsregnskabet Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Syddanske Medier K/S for regnskabsåret 01.01.2011 – 31.12.2011, der omfatter anvendt regnskabspraksis, resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter for såvel koncernen som selskabet samt pengestrømsopgørelse for koncernen. Koncernregnskabet og årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven.

Ledelsens ansvar for koncernregnskabet og årsregnskabet Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et koncernregnskab og et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.

Revisors ansvar Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om revision og yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning. Dette kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om koncernregnskabet og årsregnskabet er uden væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i koncernregnskabet og årsregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering af risici for væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens udarbejdelse af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, om ledelsens regnskabsmæssige skøn er rimelige samt den samlede præsentation af koncernregnskabet og årsregnskabet.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31.12.2011 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 01.01.2011 – 31.12.2011 i overensstemmelse med årsregnskabsloven.

Syddanske Medier K/S

4

Den uafhængige revisors erklæringer Udtalelse om ledelsesberetningen Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den udførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet.

Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet.

Esbjerg, den 20.03.2012

Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab

Jesper Smedegaard statsautoriseret revisor

Palle H. Jensen statsautoriseret revisor

Syddanske Medier K/S

5

Ledelsesberetning Koncernens hoved- og nøgletal 2011 t.kr. _______

2010 t.kr. _______

2009 t.kr. _______

2008 t.kr. _______

2007 t.kr. _______

Nettoomsætning

376.604

385.341

387.552

421.050

427.779

Bruttoresultat

151.303

153.114

147.052

163.294

159.472

Resultat af primær drift

2.870

6.674

(4.301)

12.765

Driftsresultat

2.870

6.674

(4.301)

12.765

Finansielle poster, netto

2.550

3.707

7.545

(6.559)

Årets resultat

4.863

13.295

5.539

3.034

154.410

159.697

143.021

146.193

18.754

13.891

596

2.453

5.491

4.051

Investeret kapital inklusive goodwill

(72.332)

(70.642)

(76.412)

(103.689)

(82.835)

Nettorentebærende gæld

(43.106)

(37.387)

(34.475)

(55.225)

(31.098)

40,2

39,7

37,9

38,8

37,3

EBITA-margin (%)

0,8

1,9

(0,5)

3,7

1,0

Nettomargin (%)

1,3

3,5

1,4

0,7

(0,7)

Afkast af investeret kapital inklusive goodwill (%)

-

-

-

-

-

Nettoomsætning/Investeret kapital inklusive goodwill

-

-

-

-

-

Finansiel gearing

-

-

-

-

-

Egenkapitalens forrentning (%)

29,8

183,5

-

-

(78,3)

Soliditetsgrad (%)

12,2

8,7

0,4

(3,4)

(5,4)

Hovedtal

Samlede aktiver Egenkapital Investeringer i materielle anlægsaktiver

(743) 1.757 586 (2.925) 147.085

(4.943)

(7.977)

8.410

8.513

Nøgletal Bruttomargin (%)

Syddanske Medier K/S

6

Ledelsesberetning Hovedaktivitet I moderselskabet Syddanske Medier K/S er hovedaktiviteten udgivelse af dagbladet JydskeVestkysten. Øvrige aktiviteter omfatter udgivelse af distriktsbladet Vejen Avis og nyhedssitet www.jv.dk. Aktiviteterne omfatter derudover 100% ejerskab af Radio Skala ApS, Radio Victor A/S med dattervirksomheden Radio Holsted A/S, 50% ejerskab af Dansk Avis Omdeling A/S samt medejerskab af MOL Holding A/S, Den Danske Presses Fællesindkøbs-Forening og Ritzaus Bureau I/S. Ejerskabet af Ritzaus Bureau I/S er under afvikling.

Udvikling i aktiviteter og økonomiske forhold Udvikling i aktiviteter Den økonomiske afmatning har ramt annoncesalget og bladsalget i 2011, men samtidig er der gennemført markante rationaliseringer, optimeringer og nye tiltag, der har kompenseret for tilbagegangen i omsætningen.

Resultatet af den primære drift blev et overskud på 2,9 mio.kr. mod et overskud i 2010 på 6,7 mio.kr. Ved vurdering af resultatet skal tages i betragtning, at der i 2011 er foretaget en ekstraordinær hensættelse på 5,5 mio.kr. til fratrædelsesgodtgørelser. Hensættelsen er et led i en omfattende spare- og udviklingsplan, der skal sikre Syddanske Mediers fremtidige konkurrenceevne.

Uroen på de finansielle markeder har medført, at selskabets beholdning af værdipapirer er blevet nedskrevet til børskursen ultimo regnskabsåret med 1,5 mio.kr. Årets koncernresultat blev et overskud på 4,9 mio.kr. mod et overskud i 2010 på 13,3 mio.kr. Med udgangspunkt i den nuværende økonomiske afmatning og markedssituationen inden for dagbladsbranchen betragter ledelsen resultatet som acceptabelt og i overensstemmelse med de forventninger, der blev nævnt i årsrapporten for 2010.

De samlede nettoinvesteringer i materielle anlægsaktiver har i 2011 udgjort 1,7 mio.kr.

Alle de trykte medier har hen over året 2011 oplevet faldende oplagstal – det gælder også for JydskeVestkysten. Ultimo december 2011 udgjorde oplagstallene 56.638 eksemplarer på hverdage og 62.616 eksemplarer på søndage.

Den økonomiske stilling Selskabets egenkapital er ved regnskabsårets afslutning positiv med 18,8 mio.kr. Med hensyn til ejernes hæftelse for selskabets forpligtelser henvises til note 12.

Selskabets drift genererer et positivt cash flow, som i 2011 udgjorde 9,5 mio.kr. før investeringer.

Der forventes også et positivt cash flow i 2012.

Syddanske Medier K/S

7

Ledelsesberetning Usikkerhed ved indregning og måling Der er ingen væsentlige usikkerheder ved indregning og måling.

Usædvanlige forhold Der er i 2011 foretaget en ekstraordinær hensættelse på 5,5 mio.kr. til fratrædelsesgodtgørelser, jf. den under "Udvikling i aktiviteter" omtalte spare- og udviklingsplan.

Særlige risici Forretningsmæssige risici Syddanske Medier K/S har umiddelbart ingen særlige forretningsmæssige risici ud over, hvad der følger af konjunkturudviklingen og markedsforholdene i branchen.

Finansielle risici Virksomheden har primært investeret i obligationer, som er mindre kursfølsomme over for udsving og uro på de finansielle markeder. Virksomheden sikrer sammen med eksterne porteføljemanagere, at sammensætningen af virksomhedens værdipapirdepoter er i overensstemmelse med virksomhedens investeringspolitik.

Vidensressourcer Syddanske Medier K/S sikrer opretholdelse af en velkvalificeret medarbejderstab gennem personaleudviklingssamtaler og løbende efteruddannelse af medarbejderne inden for deres forskellige fagområder. Kompetenceudvikling af medarbejderne tager afsæt i Syddanske Mediers mål og strategi.

Miljøforhold Syddanske Medier K/S anser avisens påvirkning på det eksterne miljø som et vigtigt område. Da Syddanske Medier K/S køber avistrykning eksternt, har selskabet påset, at leverandøren har en arbejdsmiljøcertificering efter OHSAS ISO 18.001, og at trykkeriet er miljøcertificeret efter ISO 14.001.

Alle trykte udgivelser produceres med miljøvenligt FSC-godkendt papir, som sikrer, at papiret er produceret i bæredygtigt skovbrug, hvor der tages hensyn til gendannelse af skovene, genbrug af papir og træflis samt økonomi- og arbejdsvilkår for lokalbefolkningen.

Udviklingsaktiviteter Ledelsen har ultimo 2011 iværksat en spare- og udviklingsplan, der skal sikre Syddanske Mediers fremtidige konkurrenceevne.

Syddanske Medier K/S

8

Ledelsesberetning Begivenheder efter regnskabsårets afslutning Der er fra balancedagen og frem til i dag ikke indtrådt forhold, som forrykker vurderingen af årsrapporten.

Kommanditisterne har besluttet, at der ikke foretages udlodning i 2012.

Forventet udvikling For 2012 forventes en mindre omsætning end i 2011 og et positivt resultat.

Samfundsansvar Syddanske Medier K/S har ikke politikker for samfundsansvar.

Det er målet, at perspektiverne for CSR bliver en integreret del af strategiprocessen i 2012. Herefter vil redegørelsen for samfundsansvar blive offentliggjort på selskabets hjemmeside.

Syddanske Medier K/S

9

Anvendt regnskabspraksis Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for regnskabsklasse C (stor). Årsregnskabet er aflagt efter samme regnskabspraksis som sidste år.

Generelt om indregning og måling Aktiver indregnes i balancen, når det som følge af en tidligere begivenhed er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde koncernen, og aktivets værdi kan måles pålideligt.

Forpligtelser indregnes i balancen, når koncernen som følge af en tidligere begivenhed har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå koncernen, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt.

Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Måling efter første indregning sker som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor.

Ved indregning og måling tages hensyn til forudsigelige risici og tab, der fremkommer, inden årsrapporten aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen.

I resultatopgørelsen indregnes indtægter, i takt med at de indtjenes, mens omkostninger indregnes med de beløb, der vedrører regnskabsåret.

Koncernregnskabet Koncernregnskabet omfatter Syddanske Medier K/S (modervirksomheden) og de virksomheder (tilknyttede virksomheder), som kontrolleres af modervirksomheden. Modervirksomheden anses for at have kontrol, når den direkte eller indirekte ejer mere end 50% af stemmerettighederne eller på anden måde kan udøve eller faktisk udøver bestemmende indflydelse. Virksomheder, hvori koncernen direkte eller indirekte besidder mellem 20% og 50% af stemmerettighederne og udøver betydelig, men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associerede virksomheder.

Koncernregnskabet omfatter således moderselskabet Syddanske Medier K/S og de 100% ejede dattervirksomheder Radio Skala ApS, Radio Vojens SmbA, Radio Victor A/S samt Radio Holsted A/S.

Syddanske Medier K/S

10

Anvendt regnskabspraksis Konsolideringsprincipper Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for Syddanske Medier K/S og dets dattervirksomheder. Udarbejdelse af koncernregnskabet sker ved sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter. Ved konsolideringen foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, interne mellemværender og udbytter samt fortjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder. De regnskaber, der anvendes til brug for konsolideringen, udarbejdes i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis.

I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regnskabsposter 100%. Minoritetsinteressernes forholdsmæssige andel af resultatet og nettoaktiverne præsenteres som særskilte poster i henholdsvis resultatopgørelsen og balancen.

Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med den forholdsmæssige andel af dattervirksomhedernes nettoaktiver på overtagelsestidspunktet opgjort til dagsværdi.

Virksomhedssammenslutninger Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncernregnskabet fra henholdsvis overtagelsestidspunktet og stiftelsestidspunktet. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den konsoliderede resultatopgørelse frem til henholdsvis afståelsestidspunktet og afviklingstidspunktet.

Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagelsesmetoden, hvorefter de nytilkøbte virksomheders identificerbare aktiver og forpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Der hensættes til dækning af omkostninger ved besluttede og offentliggjorte omstruktureringer i den erhvervede virksomhed i forbindelse med overtagelsen. Der tages hensyn til skatteeffekten af de foretagne omvurderinger.

Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem kostprisen for den erhvervede kapitalandel og dagsværdien af de overtagne aktiver og forpligtelser indregnes under immaterielle anlægsaktiver og afskrives systematisk over resultatopgørelsen efter en individuel vurdering af brugstiden, dog maksimalt 20 år.

Omregning af fremmed valuta Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Tilgodehavender, gældsforpligtelser og andre monetære poster i fremmed valuta, som ikke er afregnet på balancedagen, omregnes til balancedagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på henholdsvis betalingsdagen og balancedagen, indregnes i resultatopgørelsen som finansielle poster.

Syddanske Medier K/S

11

Anvendt regnskabspraksis Resultatopgørelsen Nettoomsætning Nettoomsætningen omfatter årets fakturerede salg. Forudbetalt abonnement og andre modtagne forudbetalinger er periodiseret.

Materiale- og distributionsomkostninger Omfatter omkostninger til materiale samt omkostninger ved distribution af aviser.

Andre eksterne omkostninger Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til salg, reklame, administration, lokaler, tab på debitorer, operationelle leasingomkostninger mv.

Personaleomkostninger Personaleomkostninger omfatter løn og gager samt sociale omkostninger, pensioner mv. til selskabets personale, herunder direktion og bestyrelse.

Finansielle poster Finansielle poster omfatter renteindtægter og -omkostninger, rentedelen af finansielle leasingydelser samt realiserede og urealiserede kursgevinster og -tab vedrørende værdipapirer og transaktioner i fremmed valuta.

Skat Årets skat, som består af årets aktuelle skat og ændring af udskudt skat, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte på egenkapitalen.

Aktuelle skatteforpligtelser eller tilgodehavende aktuel skat indregnes i balancen opgjort som beregnet skat af årets skattepligtige indkomst, reguleret for betalt acontoskat.

Udskudt skat indregnes af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssige og skattemæssige værdier af aktiver og forpligtelser, hvor den skattemæssige værdi af aktiverne opgøres med udgangspunkt i den planlagte anvendelse af det enkelte aktiv.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser i de respektive lande, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes i balancen med den værdi, aktivet forventes at kunne realiseres til, enten ved modregning i udskudte skatteforpligtelser eller som nettoskatteaktiver.

Syddanske Medier K/S

12

Anvendt regnskabspraksis Skat, fortsat Moderselskabet Syddanske Medier K/S er ikke selvstændig skattepligtig, hvorfor der ikke beregnes og afsættes skat af årets resultat for moderselskabet.

Balancen Goodwill og koncerngoodwill Goodwill måles til kostpris med fradrag af akkumulerede afskrivninger. Goodwill afskrives lineært over den vurderede brugstid, der fastlægges på baggrund af ledelsens erfaringer inden for de enkelte forretningsområder.

Det er ledelsens vurdering, at indtjeningsevnen for de berørte virksomheder/aktiviteter danner grundlag for at afskrive goodwill over 5-7 år.

Goodwill nedskrives til genindvindingsværdi, såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.

Materielle anlægsaktiver Andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til kostpris med fradrag af akkumulerede afskrivninger.

Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen, omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen samt omkostninger til klargøring af aktivet indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i brug. For finansielt leasede aktiver udgør kostprisen den laveste værdi af dagsværdien af aktivet og nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser.

Afskrivningsgrundlaget er kostpris med fradrag af forventet restværdi efter afsluttet brugstid. Der foretages lineære afskrivninger baseret på følgende vurdering af aktivernes forventede brugstider: Indretning af lejede lokaler Andre anlæg, driftsmateriel og inventar

5-10 år 3-5 år

Aktiver med en kostpris på under 15 t.kr. pr. enhed indregnes som omkostninger i resultatopgørelsen på anskaffelsestidspunktet.

Materielle anlægsaktiver nedskrives til genindvindingsværdi, såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle anlægsaktiver opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab indregnes i resultatopgørelsen som under andre eksterne omkostninger.

Syddanske Medier K/S

13

Anvendt regnskabspraksis Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder indregnes og måles efter den indre værdis metode (equity-metoden), hvilket indebærer, at kapitalandelene måles til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi med tillæg af uafskrevet positiv goodwill og med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne fortjenester og tab.

I resultatopgørelsen indregnes moderselskabets andel af virksomhedernes resultat efter eliminering af urealiserede koncerninterne fortjenester og tab og med fradrag af afskrivning på koncerngoodwill.

Nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder overføres til reserve for nettoopskrivning af kapitalandele, i det omfang den regnskabsmæssige værdi overstiger kostprisen.

Ved køb af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder anvendes overtagelsesmetoden, jf. beskrivelsen ovenfor under koncernregnskab.

Andre kapitalandele Andre kapitalandele i virksomheder, indregnet under finansielle anlægsaktiver, måles til dagsværdi på balancedagen. I resultatopgørelsen indregnes værdireguleringen af kapitalandelene.

Tilgodehavender Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi, med fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab.

Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter afholdte omkostninger, der vedrører efterfølgende regnskabsår. Periodeafgrænsningsposter måles til kostpris.

Andre værdipapirer og kapitalandele Værdipapirer indregnet under omsætningsaktiver omfatter børsnoterede værdipapirer, der måles til dagsværdi (børskurs) på balancedagen.

Syddanske Medier K/S

14

Anvendt regnskabspraksis Leasingforpligtelser Leasingforpligtelser vedrørende finansielt leasede aktiver indregnes i balancen som gældsforpligtelser og måles på tidspunktet for indgåelse af kontrakten til nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser. Efter første indregning måles leasingforpligtelserne til amortiseret kostpris. Forskellen mellem nutidsværdien og den nominelle værdi af leasingydelserne indregnes i resultatopgørelsen over kontrakternes løbetid som en finansiel omkostning.

Leasingydelser vedrørende operationelle leasingaftaler indregnes lineært i resultatopgørelsen over leasingperioden.

Andre finansielle forpligtelser Andre finansielle forpligtelser måles til amortiseret kostpris, der sædvanligvis svarer til nominel værdi.

Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter indregnet under forpligtelser omfatter modtagne indtægter til resultatføring i efterfølgende regnskabsår. Periodeafgrænsningsposter måles til kostpris.

Pengestrømsopgørelsen Pengestrømsopgørelsen for koncernen præsenteres efter den indirekte metode og viser pengestrømme vedrørende drift, investeringer og finansiering samt koncernens likvider ved årets begyndelse og slutning. Der er ikke udarbejdet særskilt pengestrømsopgørelse for moderselskabet, da denne er indeholdt i pengestrømsopgørelsen for koncernen.

Likviditetsvirkningen af køb og salg af virksomheder vises separat under pengestrømme vedrørende investeringsaktiviteter. I pengestrømsopgørelsen indregnes pengestrømme vedrørende købte virksomheder fra anskaffelsestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet.

Pengestrømme vedrørende driftsaktiviteter opgøres som driftsresultatet reguleret for ikke-kontante driftsposter, ændring i driftskapital samt betalt selskabsskat.

Pengestrømme vedrørende investeringsaktiviteter omfatter betalinger i forbindelse med køb og salg af virksomheder, aktiviteter og finansielle anlægsaktiver samt køb, udvikling, forbedring og salg mv. af immaterielle og materielle anlægsaktiver, herunder anskaffelse af finansielt leasede aktiver.

Pengestrømme vedrørende finansieringsaktiviteter omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af moderselskabets aktiekapital og omkostninger forbundet hermed samt optagelse af lån, indgåelse af finansielle leasingaftaler, afdrag på rentebærende gæld, køb af egne aktier samt betaling af udbytte.

Syddanske Medier K/S

15

Anvendt regnskabspraksis Likvider omfatter likvide beholdninger og kortfristede værdipapirer med ubetydelig kursrisiko, med fradrag af kortfristet bankgæld.

Hoved- og nøgletal Hoved- og nøgletal er defineret og beregnet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings “Anbefalinger & Nøgletal 2010”.

Nøgletal

Beregningsformel

Nøgletal udtrykker

Bruttomargin (%)

=

Bruttoresultat x 100 Nettoomsætning

Virksomhedens driftsmæssige gearing.

EBITA-margin (%)

=

EBITA x 100 Nettoomsætning

Virksomhedens driftsmæssige rentabilitet.

Nettomargin (%)

=

Årets resultat x 100 Nettoomsætning

Virksomhedens driftsmæssige rentabilitet.

Afkast af investeret kapital inklusive goodwill (%)

=

EBITA x 100 Gns. investeret kapital inkl. goodwill

Det afkast, som virksomheden genererer af investorernes midler.

Nettoomsætning/Investeret kapital inklusive goodwill

=

Nettoomsætning Gns. investeret kapital inkl. goodwill

Omsætningshastigheden af virksomhedens investerede kapital.

=

Nettorentebærende gæld Egenkapital tillagt minoritetsinteresser

Finansiel gearing

Egenkapitalens forrentning (%) =

Soliditetsgrad (%)

=

Virksomhedens finansielle gearing.

Årets resultat ekskl. minoritetsinteresser x 100 Gns. egenkapital

Virksomhedens forrentning af den kapital, som ejerne har investeret i virksomheden.

Egenkapital x 100 Samlede aktiver

Virksomhedens finansielle styrke.

EBITA (Earnings Before Interest, Tax and Amortisation) er defineret som driftsresultat tillagt årets afskrivninger på goodwill. Årets nedskrivninger af goodwill er ikke tillagt.

Syddanske Medier K/S

16

Anvendt regnskabspraksis Investeret kapital inklusive goodwill er defineret som nettoarbejdskapital tillagt den regnskabsmæssige værdi af materielle og immaterielle anlægsaktiver samt akkumulerede afskrivninger på immaterielle anlægsaktiver inklusive goodwill og fratrukket andre hensatte forpligtelser og langfristede driftsmæssige forpligtelser. Akkumulerede nedskrivninger af goodwill er ikke tillagt.

Nettoarbejdskapital er defineret som varebeholdninger, tilgodehavender og øvrige driftsmæssige omsætningsaktiver fratrukket leverandørgæld og andre kortfristede driftsmæssige forpligtelser. Tilgodehavende og skyldig selskabsskat samt likvide beholdninger indgår ikke i nettoarbejdskapitalen.

Nettorentebærende gæld er defineret som rentebærende forpligtelser, herunder skyldig selskabsskat, fratrukket rentebærende aktiver, herunder likvide beholdninger og tilgodehavende selskabsskat.

Syddanske Medier K/S

17

Resultatopgørelse for 2011 Moderselskab

Koncern

2011 t.kr. _______

2010 t.kr. _______

376.604

385.341

(159.957)

(162.683)

Materiale- og distributionsomkostninger

(67.560) _______

(71.726) _______

Andre eksterne omkostninger

149.087

150.932

Bruttoresultat

(143.445)

(140.836)

Personaleomkostninger

(4.845) _______

(4.641) _______

Afskrivninger

797

5.455

1.665

849

3.702

3.106

(1.375) 2.214 (2.140) _______

373 4.464 (952) _______

Nettoomsætning

(67.641) _______

(71.814) _______

151.303

153.114

(143.445)

(140.836)

(4.988) _______

(5.604) _______

2

8

2.870

6.674

3.702

3.106

Værdiregulering af andre kapitalandele

9

(1.375)

Finansielle indtægter

5

2.215

Finansielle omkostninger

6

Årets resultat

Resultat før skat

Forslag til resultatdisponering Komplementar Komplementarselskabet Syddanske Medier A/S Kommanditister

13.295 _______

(160.413)

4

13.295 _______

4.863 _______

(157.660)

Resultat i associerede virksomheder

4.863 _______

6.382 _______

385.341

0

Skat af årets resultat

2.334 _______

376.604

0

0 _______

6.382

1

3

0 _______

2.334

2010 t.kr. _______

Resultat i dattervirksomheder

13.295

531

2011 t.kr. _______

Driftsresultat

4.863

195

Note ____

Den Sydvestjydske Venstrepresse ApS Berlingske Media A/S

(1.992) _______ 5.420

7

373 4.464 (757) _______ 13.860

(557) _______

(565) _______

4.863 _______

13.295 _______

Syddanske Medier K/S

18

Balance pr. 31.12.2011 Moderselskab

Koncern

2011 t.kr. _______

2010 t.kr. _______

Note ____

2011 t.kr. _______

2010 t.kr. _______

0 _______

0 _______

Goodwill

8

0 _______

0 _______

0 _______

0 _______

Immaterielle anlægsaktiver

0 _______

0 _______

11.352 _______

14.534 _______

Andre anlæg, driftsmateriel og inventar

11.435 _______

14.760 _______

11.352 _______

14.534 _______

Materielle anlægsaktiver

11.435 _______

14.760 _______

4.462

4.498

Kapitalandele i dattervirksomheder

9

0

0

7.077

3.402

Kapitalandele i associerede virksomheder

9

7.077

3.402

17.581

18.956

Andre kapitalandele

9

17.581

18.956

0

0

Udskudte skatteaktiver

10

961

1.327

18.000 _______

18.000 _______

Tilgodehavende kommanditistkapital

12

18.000 _______

18.000 _______

47.120 _______

44.856 _______

Finansielle anlægsaktiver

43.619 _______

41.685 _______

58.472 _______

59.390 _______

Anlægsaktiver

55.054 _______

56.445 _______

21.875

30.248

Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser

21.875

30.248

78

67

Tilgodehavende hos associeret virksomhed

78

67

14.672

9.513

Tilgodehavende hos tilknyttet virksomhed

14.672

9.513

3.460

5.296

Andre tilgodehavender

3.504

5.340

653 _______

586 _______

Periodeafgrænsningsposter

653 _______

586 _______

40.738 _______

45.710 _______

Tilgodehavender

40.782 _______

45.754 _______

58.391 56.882 ___________ _______

Værdipapirer

8

11

58.391 ___________

56.882 _______

134 _______

496 _______

Likvide beholdninger

183 _______

616 _______

99.263 _______

103.088 _______

Omsætningsaktiver

99.356 _______

103.252 _______

157.735 _______

162.478 _______

Aktiver

154.410 _______

159.697 _______

Syddanske Medier K/S

19

Balance pr. 31.12.2011 Moderselskab

Koncern

2011 t.kr. _______

2010 t.kr. _______

2011 t.kr. _______

2010 t.kr. _______

1.000

1.000

Komplementarkapital

1.000

1.000

64.000

64.000

Kommanditistkapital

64.000

64.000

(46.246) _______

(51.109) _______

Overført resultat

(46.246) _______

(51.109) _______

18.754 _______

13.891 _______

Egenkapital

12

18.754 _______

13.891 _______

2.494 _______

3.607 _______

Leasingforpligtelser

13

2.494 _______

3.607 _______

2.494 _______

3.607 _______

Langfristede gældsforpligtelser

2.494 _______

3.607 _______

1.832

1.821

1.832

1.821

11.107

14.650

11.107

14.650

0

0

182

147

3.766

2.725

0

0

35

33

35

33

4.644

4.110

Leverandørgæld, associeret virksomhed

4.644

4.110

9.440

9.763

Leverandørgæld i øvrigt

9.440

9.763

37.407

36.159

37.666

35.956

68.256 _______

75.719 _______

Forudbetalt abonnement

68.256 _______

75.719 _______

136.487 _______

144.980 _______

Kortfristede gældsforpligtelser

133.162 _______

142.199 _______

138.981 _______

148.587 _______

Gældsforpligtelser

135.656 _______

145.806 _______

157.735 _______

162.478 _______

Passiver

154.410 _______

159.697 _______

Note ____

Leasingforpligtelser, kortfristet del

13

Bankgæld Selskabsskat Mellemregninger med dattervirksomheder Mellemregning med komplementar

Anden gæld

14

Medarbejderforhold

15

Pantsætninger

16

Eventualforpligtelser

17

Nærtstående parter

18

Syddanske Medier K/S

20

Pengestrømsopgørelse for 2011 Note ____ Årets resultat før skat Reguleringer

19

Ændring i driftskapital

20

Pengestrømme vedrørende drift Køb af materielle anlægsaktiver

2011 t.kr. _______

2010 t.kr. _______

5.420

13.860

4.629

(361)

(568) _______

(8.359) _______

9.481 _______

5.140 _______

(2.453)

(5.491)

Salg af materielle anlægsaktiver

790

842

Salg af finansielle anlægsaktiver

27 _______

0 _______

Pengestrømme vedrørende investeringer

(1.636) _______

(4.649) _______

Afdrag på langfristede gældsforpligtelser

(1.102)

0

Optaget langfristede gældsforpligtelser

0 _______

1.511 _______

Pengestrømme vedrørende finansiering

(1.102) _______

1.511 _______

6.743

2.002

42.848

38.383

Ændring i likvider Likvider 01.01.2011 Urealiserede kurstab/-gevinster på værdipapirer

Likvider 31.12.2011

21

(2.124) _______

2.463 _______

47.467 _______

42.848 _______

Syddanske Medier K/S

21

Noter Moderselskab 2011 t.kr. _______

Koncern

2010 t.kr. _______

2011 t.kr. _______

2010 t.kr. _______

1. Nettoomsætning 360.083

369.961

Annonce- og bladsalg

360.083

369.961

16.521 _______

15.380 _______

Andet salg

16.521 _______

15.380 _______

376.604 _______

385.341 _______

376.604 _______

385.341 _______

371.841

382.408

Salg Danmark

371.841

382.408

4.763 _______

2.933 _______

Salg udland

4.763 _______

2.933 _______

376.604 _______

385.341 _______

376.604 _______

385.341 _______

2. Andre eksterne omkostninger Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor: 190 _______

185 _______

Revision af årsrapport

211 _______

207 _______

80 _______

100 _______

IT-revision

80 _______

100 _______

21 _______

19 _______

Andre erklæringsopgaver

32 _______

30 _______

43 _______

68 _______

Skatterådgivning

43 _______

68 _______

310 _______

432 _______

Andre ydelser

334 _______

462 _______

0

0

0 _______

0 _______

0 _______

0 _______

3.687

3.091

375

375

3. Resultat i dattervirksomheder 1.665

1.649

0 _______

(800) _______

1.665 _______

849 _______

Andel af resultat efter skat Afskrivning på koncerngoodwill

4. Resultat i associerede virksomheder 3.687

3.091

375

375

(360) _______

(360) _______

3.702 _______

3.106 _______

Andel af resultat efter skat Realiseret intern fortjeneste på goodwill Afskrivning på koncerngoodwill

(360) _______

(360) _______

3.702 _______

3.106 _______

39

34

0

2.506

2.176 _______

1.924 _______

2.215 _______

4.464 _______

5. Finansielle indtægter 39

34

0

2.506

2.175 _______

1.924 _______

2.214 _______

4.464 _______

Renteindtægter fra andre kapitalandele Realiserede og urealiserede kursgevinster på værdipapirer Øvrige renteindtægter

Syddanske Medier K/S

22

Noter Moderselskab 2011 t.kr. _______

Koncern

2010 t.kr. _______

2011 t.kr. _______

2010 t.kr. _______

Renteomkostninger af mellemregning med komplementar

2

0

0

0

236

237

1.465

0

289 _______

520 _______

1.992 _______

757 _______

191

147

366 _______

418 _______

557 _______

565 _______

6. Finansielle omkostninger 2

0

148

200

Renteomkostninger af mellemregninger med dattervirksomheder

236

237

Renteomkostninger til leasingforpligtelse

1.465

0

289 _______

515 _______

2.140 _______

952 _______

Realiserede og urealiserede kurstab på værdipapirer Øvrige renteomkostninger

7. Skat af årets resultat 0

0

0 _______

0 _______

0 _______

0 _______

Aktuel skat Ændring af udskudt skat

Moderselskab

Koncern Andre anlæg, driftsmateriel og Goodwill inventar t.kr. t.kr. _______ _______

Andre anlæg driftsmateriel og inventar t.kr. _______

8. Immaterielle og materielle anlægsaktiver 60.081 2.453

Kostpris 01.01.2011 Tilgang

11.200

68.214

0

2.453

(5.538) _______

Afgang

(11.200) _______

(5.538) _______

56.996 _______

Kostpris 31.12.2011

0 _______

65.129 _______

(45.547) (4.845)

Afskrivninger 01.01.2011 Årets afskrivninger

(11.200) 0

(53.454) (4.988)

4.748 _______

Afskrivninger vedrørende afgang

11.200 _______

4.748 _______

(45.644) _______

Afskrivninger 31.12.2011

0 _______

(53.694) _______

11.352 _______

Regnskabsmæssig værdi 31.12.2011

0 _______

11.435 _______

4.367 _______

Heri indgår leasede aktiver

_______0

4.367 _______

Syddanske Medier K/S

23

Noter Moderselskab

Koncern

Kapitalandele i dattervirksomheder t.kr. _______

Kapitalandele i associerede virksomheder t.kr. _______

Andre kapitalandele t.kr. _______

9. Finansielle anlægsaktiver 38.640

Kostpris 01.01.2011

13.233

24.802

0 _______

Afgang

(488) _______

0 _______

38.640 _______

Kostpris 31.12.2011

12.745 _______

24.802 _______

(34.143) 1.665 0 (1.700)

Nettonedskrivninger 01.01.2011 Andel i årets resultat/værdiregulering Afskrivning på koncerngoodwill

(9.456)

(5.846)

3.687

(1.375)

(360)

Udloddet udbytte

0

0

0

0 _______

Nettonedskrivninger vedrørende afgang

461 _______

0 _______

(34.178) _______

Nettonedskrivninger 31.12.2011

(5.668) _______

(7.221) _______

0

Urealiseret intern fortjeneste på goodwill 01.01.2011

(375)

0

0 _______

Realiseret i 2011

375 _______

0 _______

0 _______

Urealiseret intern fortjeneste på goodwill 31.12.2011

0 _______

0 _______

4.462 _______

Regnskabsmæssig værdi 31.12.2011

7.077 _______

17.581 _______

Navn og hjemsted Radio Skala ApS, Kolding Radio Victor A/S, Esbjerg Radio Holsted A/S, Esbjerg Radio Vojens SmbA, Vojens Dansk Avis Omdeling A/S, Vejle MOL Holding A/S, København Ritzaus Bureau I/S, København Den Danske Presses Fællesindkøbs-Forening, København

Ejerandel 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 50,00% 12,25% 4,41% 2,92%

Syddanske Medier K/S

24

Noter Moderselskab 2011 t.kr. _______

Koncern

2010 t.kr. _______

2011 t.kr. _______

2010 t.kr. _______

14

18

578

789

369 _______

520 _______

961 _______

1.327 _______

590

566

63 _______

20 _______

653 _______

586 _______

10. Udskudte skatteaktiver Udskudt skat hviler på følgende poster: 0

0

Immaterielle anlægsaktiver

0

0

Materielle anlægsaktiver

0 _______

0 _______

0 _______

0 _______

Underskudsfremførsel

11. Periodeafgrænsningsposter 590

566

63 _______

20 _______

653 _______

586 _______

Serviceydelser Øvrige forudbetalte omkostninger

Syddanske Medier K/S

25

Noter Koncern Komplementarselskabet Syddanske Medier A/S t.kr. ________

Den Sydvestjydske Venstre- Berlingske presse ApS Media A/S t.kr. t.kr. _______ _______

I alt t.kr. _______

12. Egenkapital Komplementarkapital Saldo 01.01.2011

1.000 ________

_______-

_______-

1.000 _______

-

23.000

23.000

46.000

________-

9.000 _______

9.000 _______

18.000 _______

________-

32.000 _______

32.000 _______

64.000 _______

867

(25.988)

(25.988)

(51.109)

Kommanditistkapital Saldo 01.01.2011 Resthæftelse 01.01.2011 (ej forfaldent)

Overført resultat Saldo 01.01.2011 Årets resultat

195 ________

2.334 _______

2.334 _______

4.863 _______

Saldo 31.12.2011

1.062 ________

(23.654) _______

(23.654) _______

(46.246) _______

Egenkapital 31.12.2011

2.062 ________

8.346 _______

8.346 _______

18.754 _______

Komplementarens hæftelse er ubegrænset.

Ifølge kommanditselskabskontrakten udgør kommanditisternes indskudskapital i alt 64 mio.kr.

2011 t.kr. _______

2010 t.kr. _______

2011 t.kr. _______

2010 t.kr. _______

13. Leasingforpligtelser 2.494

3.607

Leasingforpligtelser, langfristet del

2.494

3.607

1.832 _______

1.821 _______

Leasingforpligtelser, kortfristet del

1.832 _______

1.821 _______

4.326 _______

5.428 _______

4.326 _______

5.428 _______

0 _______

0 _______

_______0

_______0

Restgæld efter 5 år

Syddanske Medier K/S

26

Noter Moderselskab 2011 t.kr. _______

Koncern

2010 t.kr. _______

2011 t.kr. _______

2010 t.kr. _______

1.493

1.996

24.149

20.087

12.024 _______

13.873 _______

37.666 _______

35.956 _______

126.734

129.588

10.588

10.157

5.547

454

576 _______

637 _______

143.445 _______

140.836 _______

14. Anden gæld 1.291

2.256

24.149

20.087

11.967 _______

13.816 _______

37.407 _______

36.159 _______

Offentlige kreditorer Skyldig løn og feriepenge Anden gæld

15. Personaleomkostninger 126.734

129.588

10.588

10.157

5.547

454

576 _______

637 _______

143.445 _______

140.836 _______

Lønninger og gager Pensionsbidrag Fratrædelsesgodtgørelse Andre sociale omkostninger

Heraf samlet vederlag til moderselskabets: 3.422 _______

3.307 _______

Direktion

3.422 _______

3.307 _______

735 _______

735 _______

Bestyrelse

735 _______

735 _______

284 _______

293 _______

Gennemsnitligt antal medarbejdere

284 _______

293 _______

58.391 _______

56.882 _______

63 _______

371 _______

8.704 _______

8.876 _______

16. Pantsætninger 58.391 _______

56.882 _______

Til sikkerhed for bankmellemværende er deponeret værdipapirer med en regnskabsmæssig værdi på

63 _______

371 _______

samt bankindestående på Kapitalindskud i Den Danske Presses FællesindkøbsForening på nom. 1.998 t.kr. tjener til sikkerhed for selskabets gæld til foreningen.

8.704 _______

8.876 _______

Indskuddets regnskabsmæssige værdi udgør

Syddanske Medier K/S

27

Noter Moderselskab 2011 t.kr. _______

Koncern

2010 t.kr. _______

2011 t.kr. _______

2010 t.kr. _______

18.501 _______

22.634 _______

7.718 _______

7.717 _______

6.300 _______

10.802 _______

17. Eventualforpligtelser Solidarisk hæftelse med øvrige bladhuse for Ritzaus Bureau I/S' forpligtelser over for tredje18.501 _______

22.634 _______

mand udgør (31.12.2010).

Selskabet har i henhold til indgåede overenskomster en forpligtelse til at afholde udgifter til journalistisk efteruddannelse. Journalisterne kan opsamle maksimalt 6 ugers efteruddannelse til afholdelse i senere regnskabsår. Der er en vis usikkerhed ved opgørelse af denne forpligtelse, idet den afhænger af, i hvilket omfang retten til efteruddannelse udnyttes, hvorfor der ikke er foretaget en hensættelse.

Huslejeforpligtelse Selskabet har indgået huslejekontrakter (med et opsigelsesvarsel med mere end 3

7.718 _______

7.717 _______

måneder) med en årlig husleje på Huslejen i den resterende opsigelses-

6.300 _______

10.802 _______

periode udgør Serviceforpligtelser Selskabet har indgået servicekontrakter

1.125 _______

1.450 _______

med en årlig omkostning på

1.125 _______

1.450 _______

4.075 _______

4.538 _______

Omkostningerne i den resterende opsigelsesperiode udgør

4.075 _______

4.538 _______

Syddanske Medier K/S

28

Noter 18. Nærtstående parter Nærtstående parter med bestemmende indflydelse på Syddanske Medier K/S: Ingen.

Transaktioner med nærtstående parter i regnskabsåret Ejerforhold Syddanske Medier K/S ejes af Komplementarselskabet Syddanske Medier A/S, Den Sydvestjydske Venstrepresse ApS og Berlingske Media A/S, jf. note 12.

Selskabet ejes (direkte og indirekte) med 50% af Den Sydvestjydske Venstrepresse ApS, Esbjerg og med 50% af Berlingske Media A/S, København, der er 100% ejet af Mecom Denmark ApS, København. Dette selskab er 100% ejet af Mecom Group Plc, London.

Koncernforhold Årsrapporten for Syddanske Medier K/S og dattervirksomhederne indgår i årsrapporterne for Den Sydvestjydske Venstrepresse ApS, Esbjerg og for Mecom Group Plc, London.

2011 t.kr. _______

2010 t.kr. _______

4.988

5.604

(3.702)

(3.106)

19. Reguleringer Afskrivninger Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder Resultat af andre kapitalandele

1.375

(373)

Urealiserede kurstab/-gevinster på værdipapirer

2.124

(2.463)

Betalt selskabsskat

(156) _______

(23) _______

4.629 _______

(361) _______

4.972

(10.405)

20. Ændring i driftskapital Ændring i tilgodehavender Ændring i kortfristede gældsforpligtelser

(5.540) _______

2.046 _______

(568) _______

(8.359) _______

21. Likvider Likvide beholdninger Værdipapirer Bankgæld ttv-mk T:\AFD31\1772941\1772941re1201.docx

183

616

58.391

56.882

(11.107) _______

(14.650) _______

47.467 _______

42.848 _______