Boletim Evoliano, núm. 10 & 11 (2ª série) by Legião Vertical

Neste nĂşmero:

NĂşmero duplo # 10&11

Vilfredo Pareto, anticonformista e antidemocrĂĄtico

Lugar histĂłrico da Doutrina do Despertar

Os Protocolos dos SĂĄbios de SiĂŁo: Entre veracidade e autenticidade

Sobre os pressupostos espirituais e estruturais da unidade europeia

Notas para um treino psĂquico na montanha

1~PHUR Â&#x2019; 6pULH

EDITORIAL

Ninguém como ele… Reivindicação de Julius Evola no 40º aniversário de falecimento ('8$5' $/& 17$5$ tttttttttttttttttttt

ϭϭ ĚĞ :ƵŶŚŽ ĚĞ ϭϵϳϰ ĨĂůĞĐŝĂ :ƵůŝƵƐ ǀŽůĂ ŶĂ ƐƵĂ ƌĞƐŝĚġŶĐŝĂ ƌŽŵĂŶĂ ĚĞ ŽƌƐŽ sŝƚƚŽƌŝŽ ŵĂŶƵĞůĞ͘ EŽ ϰϬǑ ĂŶŝǀĞƌƐĄƌŝŽ ĚŽ ĚŝƚŽ ſďŝƚŽ ŶĆŽ ƉŽĚşĂŵŽƐ ƉĞƌŵĂŶĞĐĞƌ Ğŵ ƐŝůġŶĐŝŽ͕ ƉŽŝƐ Ž ůĞŐĂĚŽ ƋƵĞ ŶŽƐ ĚĞŝǆŽƵ Ž ŵĞƐƚƌĞ Ğ ŐƌĂŶĚĞ ŝŶƚĠƌƉƌĞƚĞ ĚĂ dƌĂĚŝĕĆŽ ŶĆŽ ƚĞŵ ĐŽŵƉĂƌĂĕĆŽ ƉŽƐƐşǀĞů͘ WŽĚĞƌşĂŵŽƐ ĐŽŵĞŶƚĂƌ ĚĞƚĂůŚĞƐ ŶŽ ŵşŶŝŵŽ ŝŶĐƌşǀĞŝƐ ĚŽ ƐĞƵ ƉŽƐƚ ŵŽƌƚĞŵ ƋƵĞ ƐĞŐƵƌĂŵĞŶƚĞ ŶŽƐ ĨĂƌŝĂŵ ƉĞŶƐĂƌ ƋƵĞ Ž ĚĞ ǀŽůĂ ŶĆŽ ƐĞ ƚƌĂƚŽƵ ŵĞƌĂŵĞŶƚĞ ĚĂƐ ŝŶĞƐƚŝŵĄǀĞŝƐ ĚŽƵƚƌŝŶĂƐ ƋƵĞ ŶŽƐ ĨĞǌ ĐŚĞŐĂƌ ŵĂƐ ƋƵĞ ŝŶĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ŽƉĞƌŽƵ ƵŵĂ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĕĆŽ ŝŶƚĞƌŝŽƌ ƋƵĞ Ž ƚŽƌŶŽƵ ŽŶƚŽůŽŐŝĐĂŵĞŶƚĞ ƉĂƌƚşĐŝƉĞ ĚĂ dƌĂĚŝĕĆŽ sŝǀĂ ;/ĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĐŽŵ Ž DƵŶĚŽ ^ƵƉƌĂͲƐĞŶƐşǀĞů Ğ ŽŶŚĞĐŝͲ ŵĞŶƚŽ ĚŽ ŵĞƐŵŽͿ͕ ŵĂƐ Ž ŶŽƐƐŽ ƉƌŽƉſƐŝƚŽ͕ ŶĞƐƚĂƐ ůŝŶŚĂƐ͕ ŶĆŽ Ġ ĨĂůĂƌ ĚŽƐ ƐĞƵƐ ĂĐŽŶƚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ƉĞƐƐŽĂŝƐ ŵĂƐ Ɛŝŵ ĚŽƐ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŽƐ ŝƌƌĞŶƵŶĐŝĄǀĞŝƐ ĚĂ ŽďƌĂ ĞƐĐƌŝƚĂ

ĚŽ ŵŽĚĞƌŶŽ͘ϰ

ƋƵĞ ŶŽƐ ĚĞŝǆŽƵ͘ Ğ ĨĂĐƚŽ͕ ũĄ ŶŽƵƚƌĂ ĂůƚƵƌĂ ĨĂůĄŵŽƐ ĚĂƐ

EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ĞůĞ ŶŽƐ ƚƌĂĕŽƵ ĠƉŽĐĂƐ͕ ĐƵůƚƵƌĂƐ͕ ŝŶƐƚŝͲ

ƐƵĂƐ ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ ƉĞƐƐŽĂŝƐ͕ ƚĂŶƚŽ ĂƐ ĚŽ ƐĞƵ ŵĞŶĐŝŽŶĂͲ

ƚƵŝĕƁĞƐ͕ ŽƌŐĂŶŝǌĂĕƁĞƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ͕ ĚŽƵƚƌŝŶĂƐ͕ ƐĂŐĂƐ Ğ ĐŝĐůŽƐ

ĚŽ ƉŽƐƚ ŵŽƌƚĞŵ ͕ ĐŽŵŽ ĂƐ ĚĞ ŽƵƚƌĂƐ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ

ƋƵĞ ĨŽƐƐĞŵ ƉĂƌĂĚŝŐŵĄƚŝĐŽƐ ĚĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞǀĞ ĞŶƚĞŶͲ

ŽĐŽƌƌĞƌĂŵ ŶĂ ƐƵĂ ǀŝĚĂ Ğ ƋƵĞ ƉŽĚĞŵŽƐ ĐŽůŽĐĂƌ ŶŽ

ĚĞƌ ĐŽŵŽ DƵŶĚŽ ĚĂ dƌĂĚŝĕĆŽ͘

ŵĞƐŵŽ ƉůĂŶŽ ŵĞƚĂĨşƐŝĐŽ ĚŽƐ ĂĐŽŶƚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ Ϯ

EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ĞůĞ ůŝŵƉŽƵ Ă dƌĂĚŝĕĆŽ ĚĞ ĂĚĞƐƁĞƐ ŽƵ

ƌŽĚĞŝĂŵ Ă ƐƵĂ ŵŽƌƚĞ ʹ ƋƵĞƌ ƉƌĠǀŝŽƐ ƋƵĞƌ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌĞƐ ʹ

ĚĞ ŝŶǀŽůƵĕƁĞƐ ƋƵĞ ũĄ ĞƐƚĂǀĂŵ ĞͬŽƵ ĞƐƚĆŽ ĐůĂƌĂŵĞŶƚĞ

Ğ ĨŝŶĂůŝǌĂŶĚŽ ƉĞůĂ ƐƵĂ ĂĐĕĆŽ ĞǆƚĞƌŝŽƌ ĂŽ ůŽŶŐŽ ĚĞ ďŽĂ

ĚĞŵĂƌĐĂĚĂƐ ĚĞůĂ Ğ ƋƵĞ͕ ƉŽƌ ĞǆĞŵƉůŽ͕ ƉŽĚĞŵ ĐŽŶĐŽƌƌĞƌ

ƉĂƌƚĞ ĚĂ ƐƵĂ ǀŝĚĂ͘

ƉĂƌĂ Ƶŵ ƚŝƉŽ ĚĞ ƌĞůŝŐŝŽƐŝĚĂĚĞ ĚĞ ŶĂƚƵƌĞǌĂ ƐĂĐĞƌĚŽƚĂů͕

ƐƐŝŵ͕ ƉŽŝƐ͕ Ġ ĚŽ ƐĞƵ ůĞŐĂĚŽ ĚŽƵƚƌŝŶĂů ƋƵĞ ǀĂŵŽƐ

ĐůĞƌŝĐĂů͕ ůƵŶĂƌ͕ ĨŝĚĞşƐƚĂ͕ ĚĞǀŽĐŝŽŶĂů͕ ŵŽƌĂůŝƐƚĂ͕ ĚŽŐŵĄƚŝͲ

ƚƌĂƚĂƌ͕ ƉŽŝƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŵŽƐ ƋƵĞ ŶŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ Ž ŵĞƐƚƌĞ

ĐĂ͕ ƉĂƐƐŝǀĂ Ğ ĞŵďĞďŝĚĂ ƉŽƌ ĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ǀŽůĂ ĐĂƚĂůŽŐŽƵ

ŝƚĂůŝĂŶŽ ƐŝƐƚĞŵĂƚŝǌŽƵ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ŵĂŝƐ ĨŝĚĞĚŝŐŶĂ ĂƋƵŝůŽ Ğŵ

ĐŽŵŽ ƉƌſƉƌŝŽ ĚĂ ͞ůƵǌ ĚŽ ƐƵů͘͟

ƋƵĞ ĐŽŶƐŝƐƚĞ Ă dƌĂĚŝĕĆŽ͕ ŽƐ ƐĞƵƐ ƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ͕ ŽƐ ƐĞƵƐ ǀĂůŽƌĞƐ Ğ ŽƐ ƐĞƵƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚŽƐ ƉĞƌĞŶĞƐ͘ EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ĞůĞ ŶŽƐ ĚĞƐĐƌĞǀĞƵ ĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ŶĂ dƌĂĚŝĕĆŽ Ġ ĞƚĞƌŶŽ͕ ă ŵĂƌŐĞŵ ĚĞ ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ ƚĞŵƉŽͲ ƌĂŝƐ ŽƵ ŐĞŽŐƌĄĨŝĐĂƐ͘ EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ĞůĞ ĚĞƐĐƌĞǀĞƵ Ă ŵŽƌĨŽůŽŐŝĂ ĚŽ DƵŶͲ ĚŽ dƌĂĚŝĐŝŽŶĂů͘

EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ĞůĞ ǀŝƵ ƋƵĞ Ɛſ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĂ ͞ǀŝĂ ŚĞƌſŝͲ ĐĂ͕͟ ƉƌſƉƌŝĂ ĚŽ ŐƵĞƌƌĞŝƌŽ ŽƵ ƐŚĂƚƌŝǇĂ͕ ĨŽŝ Ğ Ġ ƉŽƐƐşǀĞů ʹ ŶĂƋƵŝůŽ Ă ƋƵĞ ũĄ ,ĞƐşŽĚŽ ĚĞŶŽŵŝŶŽƵ ĐŽŵŽ ŝĐůŽƐ ,ĞƌſŝͲ ĐŽƐ ʹ Ă ZĞƐƚĂƵƌĂĕĆŽ ĚĂ KƌĚĞŵ dƌĂĚŝĐŝŽŶĂů ƉĞƌĚŝĚĂ͘ EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ĞůĞ ƐŽƵďĞ Ğ ŶŽƐ ĨĞǌ ǀĞƌ ƋƵĞ ͞Ă ǀŝĂ ŚĞƌſŝĐĂ ĚŽ ŐƵĞƌƌĞŝƌŽ͟ ŶĆŽ ƚĞŵ ƵŵĂ ǀĞƌƚĞŶƚĞ ƵŶŝĐĂŵĞŶͲ ƚĞ ĞǆƚĞƌŶĂ ŵĂƐ ƋƵĞ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ ƚƌĂƚĂ ĚĂ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞ

EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ĞůĞ ŶŽƐ ĨĞǌ ǀĞƌ Ž ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ƋƵĞĚĂ

ŝŶƚĞƌŶĂ ƋƵĞ ĐŽŶƐŝƐƚĞ ŶĂ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĕĆŽ ĚŽ ƐĞƌ ŶƵŵ ƚŝƉŽ

ƋƵĞ ůĞǀŽƵ Ž ŚŽŵĞŵ ĚĞƐĚĞ Ă dƌĂĚŝĕĆŽ ĂŽ ĂůŝĞŶĂŶƚĞ ŵƵŶͲ

ĚĞ ŚŽŵĞŵ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽ Ğŵ ďƵƐĐĂ ĚŽ ƐĞƵ ĞƐƉĞƌƚĂƌ

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

1LQJXpP FRPR (YROD VXVWHQWRX D FHUWH]D LQHUHQWH j 7UDGLomR GH TXH QmR H[LVWHP IDWDOLVPRV FRQWUD RV TXDLV XP WLSR GH KRPHP GLIHUHQFLD GR QmR SRVVD OXWDU SDUD UHYHUWHU D GHOHWpULD SURVWUDomR D TXH QRV FRQGX]LX R PXQGR PRGHUQRµ

ƉĂƌĂ Ă dƌĂŶƐĐĞŶĚġŶĐŝĂ͘

ŵĞƐŵŽ ƉĂƐƐŽƵ͕ ĂƐ ƚĄĐƚŝĐĂƐ ŵĂŝƐ ĂĚĞƋƵĂĚĂƐ ƉĂƌĂ ĨĂǌĞƌ

EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ĞůĞ ŶŽƐ ĚĞŵŽŶƐƚƌŽƵ ƋƵĞ Ġ Ă ͞ǀŝĂ ĚĂ

ĨƌĞŶƚĞ ĂŽ ĞĚŝĨşĐŝŽ ŵĂƐƚŽĚƀŶƚŝĐŽ ĚĂ ŵŽĚĞƌŶŝĚĂĚĞ Ğ

ĂĐĕĆŽ͟ ƉƌſƉƌŝĂ ĚĞ Ƶŵ ƚŝƉŽ ĚĞ ƐƉŝƌŝƚƵĂůŝĚĂĚĞ ^ŽůĂƌ Ğ ŝŵͲ

ƚĞŶƚĂƌ ĚĞƌƌƵďĄͲůŽ Ğ ĚĞƐŝŶƚĞŐƌĄͲůŽ͗ Ğŵ ĐĞƌƚŽƐ ŵŽŵĞŶƚŽƐ

ƉƌĞŐŶĂĚĂ ƉĞůĂ ͞>Ƶǌ ĚŽ EŽƌƚĞ͟ ĂƋƵĞůĂ ƋƵĞ ƉŽĚĞ ĐŽŶĚƵǌŝƌ

ĚĞĨĞŶĚĞƵ Ž ĐŽŵďĂƚĞ ĨƌŽŶƚĂů ĐŽŶƚƌĂ ĞůĞϲ Ğ ŶŽƵƚƌŽƐ͕

Ž ŚŽŵĞŵ ă ƐƵĂ >ŝďĞƌƚĂĕĆŽ͘

ƉŽƐƚĞƌŝŽƌĞƐ͕ Ă ůĂďƵƚĂ ƉŽƌ ĚĞďŝůŝƚĄͲůŽ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ĚĞŶƚƌŽ͙ϳ

EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ĞůĞ ĂĐĂďŽƵ ĐŽŵ ĞƐƉƷƌŝĂƐ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂͲ

ƉŽŝƐ ŶŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ǀŽůĂ ĐŽŶĐĞďĞƵ ƋƵĞ ŶĞŵ ĂƐ

ĕƁĞƐ ƉƌŽŵşƐĐƵĂƐ͕ ĐŽƐŵŽƉŽůŝƚĂƐ Ğ ŝŐƵĂůŝƚĄƌŝĂƐ ĚĂƋƵŝůŽ

ƉƌſƉƌŝĂƐ /ĚĂĚĞƐ ƉĞůĂƐ ƋƵĂŝƐ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ ŽƐ ƚĞǆƚŽƐ ^ĂĐƌŽƐ Ğ

ƋƵĞ Ġ Ă dƌĂĚŝĕĆŽ Ğ ŶŽƐ ĞŶƐŝŶŽƵ ƋƵĞ ĨŽŝ ƵŵĂ ZĂĕĂ

^ĂƉŝĞŶĐŝĂŝƐ͕ ƉĂƐƐĂ Ƶŵ ĐŝĐůŽ ŚƵŵĂŶŽ ŽƵ ŵĂŶǀąŶƚĂƌĂ͕ ƐĆŽ

WƌŝŵŽƌĚŝĂů Ğ ŶĆŽ Ă ŚƵŵĂŶŝĚĂĚĞ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ŐĞŶĠƌŝĐĂ Ğ

ĐŽŵƉĂƌƚŝŵĞŶƚŽƐ ƌşŐŝĚŽƐ ŵĂƐ Ɛŝŵ Ž ĨƌƵƚŽ ĚĞ ĚŝŶąŵŝĐĂƐ

ŝŶĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂ ƋƵĞ ŝŶ ŝůůŽ ƚĞŵƉŽƌĞ͕ Ğŵ Ğ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ƵŵĂ

ĐſƐŵŝĐĂƐ ƋƵĞ ŝŶĨůƵĞŶĐŝĂŵ ĂƋƵŝ Ğŵ ďĂŝǆŽ Ğ ƋƵĞ ĂƉĞƐĂƌ

ƐĞĚĞ ĄƌĐƚŝĐĂͲďŽƌĞĂů͕ ĨŽŝ Ă ƷŶŝĐĂ ƉƌŽƚĂŐŽŶŝƐƚĂ ĚĂ /ĚĂĚĞ ĚĞ

ĚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶƚĞƐ ŶĆŽ ĚĞǀĞŵ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌͲƐĞ ĨĂƚĂŝƐ Ğ

KƵƌŽ ĐŽŶƐƵďƐƚĂŶĐŝĂů ă dƌĂĚŝĕĆŽ WƌŝŵŽƌĚŝĂů Ğ ƋƵĞ ĚĞƐĚĞ

ŝŶĂŵŽǀşǀĞŝƐ ƉĂƌĂ Ƶŵ ƚŝƉŽ ŚƵŵĂŶŽ ŝƌƌĞĚƵƚşǀĞů Ğ ƚĞŶĂǌ͘ϴ

ĚŝƚĂ ƐĞĚĞ ,ŝƉĞƌďſƌĞĂ ƐĞ ƌĂŵŝĨŝĐŽƵ Ğŵ ĚŝƌĞĐĕĆŽ Ă

EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ǀŽůĂ ĞŶƚĞŶĚĞƵ Ă ĞƐƐġŶĐŝĂ ĚĂ dƌĂĚŝͲ

ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ƉŽŶƚŽƐ ĚŽ WůĂŶĞƚĂ Ğ ƋƵĞ͕ ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞ͕ ĚĞƐƐĞ

ĕĆŽ͕ ƋƵĞ ŶĆŽ Ġ ƐĞŶĆŽ Ž ĂĐƚƵĂƌ ŶĞƐƚĞ ŵƵŶĚŽ ƉĂƌĂ Ž

ŵĞƐŵŽ ƚƌŽŶĐŽ ƌĂĐŝĂů ƐƵƌŐŝƌĂŵ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ĂƐ ƌĂĕĂƐ

ƐĂĐƌĂůŝǌĂƌ Ğ ŶĆŽ͕ ƉĞůŽ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ ĞǀĂĚŝƌͲƐĞ ŵĞƚĂĨŝƐŝĐĂͲ

ŝŶĚŽͲĞƵƌŽƉĞŝĂƐ ƋƵĞ ŵŝŐƌĂĚĂƐ ƉŽƌ ĞŶĐůĂǀĞƐ ĚŝǀĞƌƐŽƐ͕ Ğ

ŵĞŶƚĞ ĚĞůĞ͕ ƉŽŝƐ Ă ĞŶƚĞŶĚĞƌͲƐĞ ĚĞƐƚĞ ƷůƚŝŵŽ ŵŽĚŽ ŶĆŽ

ŶĆŽ ƚĞŶĚŽ ŶƵŶĐĂ ĞƐƋƵĞĐŝĚŽ ĂƐ ƐƵĂƐ ŽƌŝŐĞŶƐ ŵĂŝƐ ƌĞŵŽͲ

ĨĂůĂƌşĂŵŽƐ ĚĞ dƌĂĚŝĕĆŽ ŵĂƐ ŵĞƌĂŵĞŶƚĞ ĚĞ ͞ŵĞƚĂĨşƐŝĐĂ

ƚĂƐ͕ ƉƌŽƚĂŐŽŶŝǌĂƌĂŵ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ŝĐůŽƐ ,ĞƌſŝĐŽƐ Ğ ƌĞƐƚĂƵͲ

ƉƵƌĂ͘͟

ƌĂƌĂŵ͕ Ğŵ ĚŝǀĞƌƐŽƐ ƉĞƌşŽĚŽƐ Ğ ĐŝǀŝůŝǌĂĕƁĞƐ͕ Ž DƵŶĚŽ ƉĞƌĚŝĚŽ ĚĂ dƌĂĚŝĕĆŽ Ğ ǀŝǀŝĨŝĐĂƌĂŵ ĞƐƐĂ >Ƶǌ ĚŽ EŽƌƚĞ ƋƵĞ

EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ǀŽůĂ͕ ƉŽŝƐ͕ ĞŶƚĞŶĚĞƵ ƋƵĞ Ă dƌĂĚŝĕĆŽ Ġ ŵĞƚĂĨşƐŝĐĂ ĂƉůŝĐĂĚĂ ŶŽ ƉůĂŶŽ ĨşƐŝĐŽ ĚĂ ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ͘

ĂƉĞŶĂƐ ĞůĂƐ ůĞǀĂǀĂŵ ŶĂ ŵĞŵſƌŝĂ ƐĂŐƌĂĚĂ ĚŽ ƐĂŶŐƵĞ͕

EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ĞůĞ ŽĨĞƌĞĐĞƵ ǀŝĂƐ͕ ĨĞƌƌĂŵĞŶƚĂƐ͕ ƚĠĐŶŝͲ

ƉŽŝƐ Ɛſ ĞůĂƐ ĞƌĂŵ ĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞƐ ĚĂƋƵĞůĂƐ ZĂĕĂƐ WƌŝŵŽƌͲ

ĐĂƐ Ğ ĐĂŵŝŶŚŽƐ ƉƌĄƚŝĐŽƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĕĆŽ ŝŶƚĞƌŝŽƌ ƉĂƌĂ

ĚŝĂŝƐ ďŽƌĞĂŝƐ ƋƵĞ ďƌĂŶĚŝƌĂŵ ŶĂ /ĚĂĚĞ ƵƌĞĂ Ă ƐƉŝƌŝƚƵĂͲ

ĞƐƐĞ ƚŝƉŽ ŚƵŵĂŶŽ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽ ƋƵĞ ŽƵƐĂ ƉĞƌĐŽƌƌĞƌ Ž

ůŝĚĂĚĞ ^ŽůĂƌ͘

ĄƌĚƵŽ ĐĂŵŝŶŚŽ /ŶŝĐŝĄƚŝĐŽ ƋƵĞ ĂƉŽŶƚĂ ƉĂƌĂ ĞƐƐĞ ZĞŶĂƐĐŝͲ

EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ǀŽůĂ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚŽƵ Ž ƐĞŶƚŝĚŽ ŚŽůşƐƚŝĐŽ ĚĂ ŚŝĞƌĂƌƋƵŝĂ ;Ğƚŝŵ͕͘ ͞ŐŽǀĞƌŶŽ ƐĂĐƌŽ͟Ϳ Ğ ŶĆŽ Ă ĞǆĐůƵŝƵ ĚĞ

ŵĞŶƚŽ ƉĂƌĂ Ž DƵŶĚŽ ^ƵƉĞƌŝŽƌ ƋƵĞ ĐŽŶƐĂŐƌĂ Ž ĂƌŝǇĂ ;Ž ƌĞŶĂƐĐŝĚŽͿ͘ϵ

ŶĞŶŚƵŵ ąŵďŝƚŽ͕ ŝŶĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ Ž ƌĂĐŝĂů͕ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ

EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ǀŽůĂ ŶŽƐ ƐŽƵďĞ ŵŽƐƚƌĂƌ ŽŶĚĞ ƐĞ

ƌĞĐŽŶŚĞĐĞŶĚŽ Ă ĞŶŽƌŵĞ ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ ĂĐƚƵĂů ƋƵĞ ĂƌƌĂƐƚĂ

ĞŶĐŽŶƚƌĂŵ ĂƐ ŝŶĐŽƌƌƵƉƚĂƐ ƚƌŝŶĐŚĞŝƌĂƐ ĚĂ &ƌĞŶƚĞ ĚĂ

ŽƐ ƉŽǀŽƐ ĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞƐ ĚŽ ƌĞŵŽƚŽ ƐĞƚĞŶƚƌŝĆŽ͖ ƉŽǀŽƐ͕

dƌĂĚŝĕĆŽ ƉŽŝƐ ŶŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ĞůĞ ĂƐ ůŝŵƉŽƵ ƚĆŽ ďĞŵ ĚĂƐ

ƋƵĞ Ă ĂƉĞƐĂƌ ĚŝƐƐŽ͕ ƉŽƐƐƵĞŵ ĞƐƐĂ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ʹ ĂŐŽƌĂ

ĞƐĐſƌŝĂƐ ĚĂ ŵŽĚĞƌŶŝĚĂĚĞ ŵĂŝƐ ĚĞƐĐĂƌĂĚĂŵĞŶƚĞ ŵĂƚĞͲ

ĂĚŽƌŵĞĐŝĚĂ ʹ ĚĞ ƌĞƚŽƌŶŽ ă /ĚĂĚĞ WƌŝŵŽƌĚŝĂů͘

ƌŝĂůŝƐƚĂ ŽƵ ĞŶƚĆŽ ĚĂƐ ƉƐĞƵĚŽͲĞƐƉŝƌŝƚƵĂůŝĚĂĚĞƐϭϬ ƋƵĞ ƐĞ

EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ǀŽůĂ ƐƵƐƚĞŶƚŽƵ Ă ĐĞƌƚĞǌĂ ŝŶĞƌĞŶƚĞ ă

ĞƐĨŽƌĕĂŵ ƉŽƌ ĂƚƵƌĚŝƌ Ğ ĐŽŶĨƵŶĚŝƌ ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ ƐĞŶƚĞŵ Ă

dƌĂĚŝĕĆŽ ĚĞ ƋƵĞ ŶĆŽ ĞǆŝƐƚĞŵ ĨĂƚĂůŝƐŵŽƐ ĐŽŶƚƌĂ ŽƐ ƋƵĂŝƐ

ĐŚĂŵĂĚĂ ĚĂ dƌĂĚŝĕĆŽ Ğ Ă ůƵƚĂ͕ ŝŶƚĞƌŶĂ Ğ ĞǆƚĞƌŶĂ͕ ĐŽŶƚƌĂ

Ƶŵ ƚŝƉŽ ĚĞ ŚŽŵĞŵ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽ ŶĆŽ ƉŽƐƐĂ ůƵƚĂƌ ƉĂƌĂ

Ž DƵŶĚŽ DŽĚĞƌŶŽ͘

ƌĞǀĞƌƚĞƌ Ă ĚĞůĞƚĠƌŝĂ ƉƌŽƐƚƌĂĕĆŽ Ă ƋƵĞ ŶŽƐ ĐŽŶĚƵǌŝƵ Ž

EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ĞůĞ ŶŽƐ ĐŽůŽĐŽƵ ŶŽ ĐĂŵŝŶŚŽ ĐĞƌƚŽ͘

ŵƵŶĚŽ ŵŽĚĞƌŶŽ͕ ƉŽŝƐ ŶŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ǀŽůĂ ĞǆƉƀƐ͕ ĂŽ

EŝŶŐƵĠŵ ĐŽŵŽ ĞůĞ ŶŽƐ ĚĞƵ ĐĞƌƚĞǌĂ Ğ ůƵǌ͙ Ă >Ƶǌ ĚŽ

ůŽŶŐŽ ĚĞ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ŵŽŵĞŶƚŽƐ ŚŝƐƚſƌŝĐŽƐ ƉĞůŽƐ ƋƵĂŝƐ ĞůĞ

EŽƌƚĞ͊

1~PHUR 6pULH

ϭ͘ ͋͞YƵĞ ŶŽƐ ĚŝƐĐƵůƉĞ ǀŽůĂ͊͟ ;ƚĞǆƚŽ ĚŝƐƉŽŶşǀĞů Ğŵ͗ ŚƚƚƉƐ͗ͬͬ

ƵŵĂ ĐŽŶĚŝĕĆŽ ƐŝŶĞ ƋƵĂ ŶŽŶ ƉĂƌĂ ƐĞ ƐĞƌ ƉŽƌƚĂĚŽƌ ĚĞƐƐĂ ƐĞŵĞŶƚĞ

ƐĞƉƚĞŶƚƌŝŽŶŝƐ͘ǁŽƌĚƉƌĞƐƐ͘ĐŽŵͬϮϬϬϵͬϬϮͬϬϴͬ͋ƋƵĞͲŶŽƐͲĚŝƐĐƵůƉĞͲĞǀŽůĂͿ͘

ĚŝǀŝŶĂ ƋƵĞ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ Ă /ŶŝĐŝĂĕĆŽ ƉƌſƉƌŝĂ ĚĂ ǀŝĂ ĚŽ ŚĞƌſŝ͕ ƐĞ ƉŽĚĞ

Ϯ͘ ͞ ů ƉŽƌƋƵĠ ĚĞ ůĂ ƉĂƌĄůŝƐŝƐ ĚĞ :ƵůŝƵƐ ǀŽůĂ͟ ;ƚĞǆƚŽ ĚŝƐƉŽŶşǀĞů Ğŵ͗

ĂƐƉŝƌĂƌ Ă ĞƐƉĞƌƚĂƌ͘ ƉĞŶĂƐ Ă ƌĂĕĂ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚĂ ʹ ĚĞǀŝĚŽ ă ƐƵĂ ŽƌŝŐĞŵ

ŚƚƚƉƐ͗ͬͬƐĞƉƚĞŶƚƌŝŽŶŝƐ͘ǁŽƌĚƉƌĞƐƐ͘ĐŽŵͬϮϬϬϵͬϬϮͬϬϴͬĞůͲƉŽƌƋƵĞͲĚĞͲůĂͲ

ĚŝǀŝŶĂ ʹ ƉŽĚĞ ĂůĐĂŶĕĂƌ ĞƐƐĂ >ŝďĞƌƚĂĕĆŽ͘ ^Ğ ŶĆŽ ƋƵĞƌĞŵŽƐ ĐĂŝƌ Ğŵ

ƉĂƌĂůŝƐŝƐͲĚĞͲũƵůŝƵƐͲĞǀŽůĂͿ͘

ŝŐƵĂůŝƚĂƌŝƐŵŽƐ ŶĆŽ ƐĞ ƉŽĚĞŵ ĐŽůŽĐĂƌ ĂŽ ŵĞƐŵŽ ŶşǀĞů ĂƐ ƌĂĕĂƐ ĚĞ

ϯ͘ ͞:ƵůŝƵƐ ǀŽůĂ͗ ,ŽŵĞŵ ĚĞ ĐĕĆŽ͟ ;ƚĞǆƚŽ ƉƵďůŝĐĂĚŽ ŶŽ ŽůĞƚŝŵ

ŽƌŝŐĞŵ ĚŝǀŝŶĂ Ğ ĂƐ ƌĂĕĂƐ ĨŝůŚĂƐ ĚĂ dĞƌƌĂ͕ ƉŽŝƐ ĂƚƌŝďƵŝƌ Ă ĞƐƚĂƐ ʹ

ǀŽůŝĂŶŽ ŶǑ Ϯ͕ ϭǐ ƐĠƌŝĞͿ͘

ŵĂƚĞƌŝĂůŝǌĂĚĂƐ͕ ĞƐĐƌĂǀĂƐ ĚĂ ǀŝĚĂ ŵĞƌĂŵĞŶƚĞ ŝŶƐƚŝŶƚŝǀĂ Ğ ŝŵƉƵůƐŝǀĂ Ğ͕

ϰ͘ dĂŶƚŽ Ă ŵŽƌĨŽůŽŐŝĂ ĚŽ DƵŶĚŽ ĚĂ dƌĂĚŝĕĆŽ ĐŽŵŽ Ž ƉƌŽĐĞƐƐŽ

ƉŽƌ ŝƐƐŽ Ğ ĐŝƚĂŶĚŽ ǀŽůĂ͕ ďĞƐƚŝĂůŝǌĂĚĂƐ ʹ ĚŝƚĂ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ >ŝďĞƌƚĂĚŽƌĂ

ŝŶǀŽůƵƚŝǀŽ ƋƵĞ ĚĞƐĞŵďŽĐŽƵ ŶŽ ŵƵŶĚŽ ŵŽĚĞƌŶŽ ĨŽƌĂŵ ŵĂŐŝƐƚƌĂůͲ

ƉŽĚĞͲŶŽƐ ƉƌŽǀŽĐĂƌ Ž ůĂŶĕĂƌ ŵĆŽ ĚĂ ƌĞĚƵĕĆŽ ĂŽ ĂďƐƵƌĚŽ Ğ ĂĚŵŝƚŝƌ͕

ŵĞŶƚĞ ĚĞƐĐƌŝƚŽƐ ƉĞůŽ ŶŽƐƐŽ ĂƵƚŽƌ Ğŵ ZĞǀŽůƚĂ ĐŽŶƚƌĂ Ž DƵŶĚŽ

ĂƐƐŝŵ͕ ĚŝƚĂ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚĞ ĞƐƉĞƌƚĂƌ ƉĂƌĂ ʹ Ğ ĐŽƉŝĂŶĚŽ ƚĞſƐŽĨŽƐ

DŽĚĞƌŶŽ͘

ƌĞĞŶĐĂƌŶĂĐŝŽŶŝƐƚĂƐ ʹ ďŽǀŝŶŽƐ͕ ƌĠƉƚĞŝƐ ŽƵ ĂƚĠ ŝŶƐĞĐƚŽƐ͙

ϱ͘ ,Ą ŶĆŽ ŵƵŝƚŽ ƚĞŵƉŽ ĐŽŵĞŶƚĄŵŽƐ ŶƵŵ ĐĞƌƚŽ ŵĞŝŽ ƋƵĞ ͞ƚĂů ĐŽŵŽ

EĆŽ ƐĞ ƉŽĚĞ ĂĚŵŝƚŝƌ Ă ĚŝŵĞŶƐĆŽ ŚŝĞƌĄƌƋƵŝĐĂ ĚŽ ŵƵŶĚŽ ĚĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ

ǀŽůĂ ĚĞĨŝŶŝƵ Ž ďƵĚŝƐŵŽ ĚĂƐ ŽƌŝŐĞŶƐ ʹ Ž ĞƐĐƌŝƚŽ ŶŽ ĐąŶŽŶĞ Ɖąůŝ ʹ

ƉĂƌĂ ƚƵĚŽ ŵĞŶŽƐ ƉĂƌĂ ĂƐ ƌĂĕĂƐ͘ K ĨŝǆĂƌͲƐĞ ĂƉĞŶĂƐ ŶŽ ĂƐƉĞĐƚŽ ĞǆƚĞƌŶŽ

ĐŽŵŽ ƚŽƚĂůŵĞŶƚĞ ĐŽŶĨŽƌŵĞ ĂŽ ŵŽĚŽ ŵĂŝƐ ŐĞŶƵşŶŽ ĚĞ ĞŶĐĂƌĂƌ Ă

ʹ Ž ĨşƐŝĐŽ ʹ ƉĂƌĂ͕ ƉĞƌĐĞďĞŶĚŽ ƐĞŶƐŽƌŝĂůŵĞŶƚĞ ƋƵĞ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ƌĂĕĂƐ ƚġŵ

dƌĂŶƐĐĞŶĚġŶĐŝĂ ƋƵĞ ƐĞŵƉƌĞ ĨŽŝ ƉƌſƉƌŝŽ ĚŽ ŚŽŵĞŵ ŝŶĚŽͲĞƵƌŽƉĞƵ

ĂƐƉĞĐƚŽ ŚƵŵĂŶŽ͕ ĂƐ ŶŝǀĞůĂƌ͕ ŶĆŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ ŵĂŝƐ ĚŽ ƋƵĞ ƵŵĂ

dƌĂĚŝĐŝŽŶĂů͕ ĚĞǀĞƌşĂŵŽƐ ĚŝǌĞƌ Ž ŵĞƐŵŽ ĚŽ dĂŽ dĞ ŚŝŶŐ ĚĞ >ĂŽ dƐĞ

ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĂůŝĚĂĚĞ ʹ ĚĞ ƚŝƉŽ ďŝŽůŽŐŝƐƚĂ ʹ ƋƵĞ Ġ ŝŵƉƌſƉƌŝĂ ĚĞ ƵŵĂ ƉĞƌƐͲ

;ƋƵĞ ƉŽĚĞŵŽƐ ĨĂǌĞƌ ĞŵĂŶĂƌ ĚŽ / ŚŝŶŐͿ͗ ĞŶĐĂŝǆĂ͕ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͕

ƉĞĐƚŝǀĂ dƌĂĚŝĐŝŽŶĂů ƋƵĞ ƐĞŵƉƌĞ ĐŽůŽĐĂ Ă ġŶĨĂƐĞ ŶŽ ŶşǀĞů ƐƉŝƌŝƚƵĂů

ƚŽƚĂůŵĞŶƚĞ ĐŽŵ ĞƐƐĞ ĞƐƚŝůŽ ƉƌſƉƌŝŽ ĚŽ ŵƵŶĚŽ ĐůĄƐƐŝĐŽ ƋƵĞ ƉĞƌĐĞďŝĂ Ă

;ŶŽƐ ĨĞŝƚŽƐ ƋƵĞ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ƐĆŽ ƉŽƐƐşǀĞŝƐ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂůŵĞŶƚĞ Ğ ƋƵĞ

ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ͕ ĂĐƚƵĂǀĂ ŶĞůĂ Ğ ĞŶƚĞŶĚŝĂ Ž ŵĞƚĂĨşƐŝĐŽ ĐŽŵ ƐĞƌĞŶŝĚĂĚĞ͕

ĂƉĞŶĂƐ ƵŵĂ ƌĂĕĂ ĚĞ ŽƌŝŐĞŵ ĚŝǀŝŶĂ ʹ Ğ ƋƵĞ ƉŽƵĐŽ ƚĞŵ Ğŵ ĐŽŵƵŵ

ĐĂůŵĂ ĂŶşŵŝĐĂ͕ ĂƵƚŽĐŽŶƚƌŽůŽ͕ ĂƵƚŽĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ͕ ƐĞǀĞƌŝĚĂĚĞ͕ ĂƵƐƚĞƌŝĚĂĚĞ

ĐŽŵ ĂƐ ĚĞŵĂŝƐ͕ ĂůĠŵ ĚŽ ƐĞƵ ĂƐƉĞĐƚŽ ĂŶƚƌŽƉŽŵſƌĨŝĐŽ ʹ ƉŽĚĞ ƚŽƌŶĂƌ

Ğ ĞƋƵŝůşďƌŝŽ͘

ƌĞĂůŝĚĂĚĞͿ͘͟

ŝƚŽ ŝƐƚŽ͕ ŚĄ ƋƵĞ ĨĂǌĞƌ ŶŽƚĂƌ ƋƵĞ ĞƐƚĂƐ ƐŝŵŝůŝƚƵĚĞƐ ĚĞŶŽƚĂŵ ƵŵĂ ŵĂŝƐ

K ƐĞŐƵŝŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ŵŝŐƌĂĕƁĞƐ ĚĂ ƌĂĕĂ ďŽƌĞĂů WƌŝŵŽƌĚŝĂů Ġ Ƶŵ ƚĞŵĂ

ĚŽ ƋƵĞ ƉƌŽǀĄǀĞů ŽƌŝŐĞŵ ĐŽŵƵŵ ďŽƌĞĂůͲƐŽůĂƌ ƋƵĞ ƚĞŵ ĚĞ ƐĞƌ

ƋƵĞ ƉŽĚĞ ǀĞƌ ŵƵŝƚĂ ůƵǌ ĂƉſƐ Ă ůĞŝƚƵƌĂ ĚĞ ĐĂƉşƚƵůŽƐ ĐŽŵŽ Ž //͕ /// Ğ /s

ĞŶƚĞŶĚŝĚĂ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞƐƐĂƐ ŵŝŐƌĂĕƁĞƐ ƋƵĞ͕ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĂ ƐƵďƐĞĚĞ

ĚĂ // WĂƌƚĞ ĚĞ ZĞǀŽůƚĂ ĐŽŶƚƌĂ Ž DƵŶĚŽ DŽĚĞƌŶŽ͘ ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞ ŵƵŝƚŽ

ŚŝƉĞƌďſƌĞĂ ĐŽŶƐƚŝƚƵşĚĂ ƉŽƌ ĞƐƐĞ ĨŝĞů ƌĞĨůĞǆŽ ƋƵĞ ƚĞƌŝĂ ƐŝĚŽ Ă ƚĞƌƌĂ

ƌĞĐŽŵĞŶĚĄǀĞů Ă ĞƐƚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ Ă ĐŽŶƐƵůƚĂ ĚŽ ůŝǀƌŽ ĚĞ ĞƐĐƌŝƚŽƐ ĚĞ ǀŽůĂ

ŶŽƌĚĂƚůĂŶƚşĚĞĂ͕ ĐŚĞŐĂƌĂŵ ă ĨĂĐŚĂĚĂ ĂƚůąŶƚŝĐĂ ĚĂ ƵƌŽƉĂ ;ƌĞĐŽƌĚĞͲƐĞ

ŝŶƚŝƚƵůĂĚŽ K ͞DŝƐƚĠƌŝŽ ,ŝƉĞƌďſƌĞŽ͘͟ ƐĐƌŝƚŽƐ ƐŽďƌĞ ŽƐ /ŶĚŽͲĞƵƌŽƉĞƵƐ

Ă ƌĂĕĂ ƐŽůĂƌ ĚŽƐ dƵĂƚŚĂ ĚĞ ĂŶŶĂŶͿ͕ ĞƐƚĞŶĚĞƌĂŵͲƐĞ ƉŽƌ ĂŵďĂƐ ĂƐ

;ϭϵϯϰͲϭϵϳϬͿ ;ĞĚŝƚĂĚŽ ƉĞůĂƐ ĚŝĐŝŽŶĞƐ EƵĞǀĂ ZĞƉƷďůŝĐĂͿ͘

ŵĂƌŐĞŶƐ ĚŽ DĞĚŝƚĞƌƌąŶĞŽ ;ŵĞŐĂůŝƚŝƐŵŽ ƋƵĞ ƚĞƐƚĞƐ ƌĞĐĞŶƚĞƐ

ϲ͘ ůƵƚĂ ĂďĞƌƚĂ ĐŽŶƚƌĂ Ă ŵŽĚĞƌŶŝĚĂĚĞ Ğ Ž ^ŝƐƚĞŵĂ ƋƵĞ Ă ƚŽŵŽƵ Ğ

ĞĨĞĐƚƵĂĚŽƐ ĐŽŵ ĐĂƌďŽŶŽ ϭϰ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂŵ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƵ ĚŽ

ƚŽŵĂ ĐŽŵŽ ƐƵĂ Ġ ĂŝŶĚĂ ĚĞĨĞŶĚŝĚĂ ƉŽƌ ǀŽůĂ ŶŽ ƐĞƵ ůŝǀƌŽ KƐ ,ŽŵĞŶƐ Ğ

ŽĞƐƚĞ ƉĂƌĂ Ž ůĞƐƚĞ ʹ Ğ ŶĆŽ ĂŽ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ ʹ ƉŽƌ ƐĞƌĞŵ ŵĂŝƐ ĂŶƚŝŐŽƐ ŽƐ

ĂƐ ZƵşŶĂƐ ;ϭϵϱϯͿ͘

ŵĞŐĄůŝƚŽƐ ƐŝƚƵĂĚŽƐ ŵĂŝƐ Ă ŽĞƐƚĞͿ͕ ŽƌŝŐŝŶĂŶĚŽ͕ ƉŽƌ ĞǆĞŵƉůŽ͕ Ă

ϳ͘ ŝŶĂŵŝƚĂƌ Ž DƵŶĚŽ DŽĚĞƌŶŽ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ĚĞŶƚƌŽ Ğ ŶĆŽ ĞŶĨƌĞŶͲ

ƉƌŝŵŝŐĠŶŝĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ƐŽůĂƌ ĞŐşƉĐŝĂ Ğ ĞƐƚĞŶĚĞŶĚŽͲƐĞ ƉĂƌĂ Ă ƐŝĂ͕

ƚĂŶĚŽͲŽ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ĨƌŽŶƚĂů Ğ ƐƵŝĐŝĚĂ Ġ͕ ƉĞůŽ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ Ă ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĂ ƋƵĞ͕

ĐŚĞŐĂŶĚŽ ĂŽ dŝďĞƚĞ ;ƌĞǀĞůĂͲƐĞ Ƶŵ ĨŽƌƚĞ ŝŶĨůƵǆŽ ĚĞƐƚĞƐ ƉŽǀŽƐ ĚĞ

ƚĞŶĚŽ Ğŵ ǀŝƐƚĂ Ž ĂŐƌĂǀĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ƐŝƚƵĂĕĆŽ͕ Ž ŶŽƐƐŽ ŵĞƐƚƌĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂ

ŽƌŝŐĞŵ ŶŽƌĚĂƚůĂŶƚşĚĞŽ ʹ ŽƵ ƚĂůǀĞǌ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ďŽƌĞĂů ʹ ŶŽ dŝďĞƚĞ

ĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚĞ ŶĂ ƐƵĂ ŽďƌĂ ĂǀĂůŐĂƌ Ž dŝŐƌĞ ;ϭϵϲϭͿ͘ hŵ ƌĞƐƵŵŽ ĚĞƐƚĂ

ĚŽƐ ŽŶ Ğ ĚŽƐ ƌŽƉĂͿ͕ Ă ƚĞƌƌĂƐ ĚĂ ĂĐƚƵĂů ŚŝŶĂ ;ĂƋƵŝ ĞŶĐĂŝǆĂƌŝĂ Ž /

ŽďƌĂ ƉŽĚĞ ůĞƌͲƐĞ ŶŽ ĐĂƉşƚƵůŽ s ĚĂƐ ŶŽƐƐĂƐ ZĞĨůĞǆƁĞƐ ĐŽŶƚƌĂ Ă

ŚŝŶŐ͙Ϳ Ğ ĂƚĠ ĂŽ :ĂƉĆŽ ;ƉĞŶƐĞͲƐĞ ŶŽƐ ĂŝŶƵͿ͘ EŽƚĞͲƐĞ ƋƵĞ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ

DŽĚĞƌŶŝĚĂĚĞ ; ĚŝĐŝŽŶĞƐ ĂŵǌŽͿ͖ ĐĂƉşƚƵůŽ ƋƵĞ ƉŽĚĞ ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞ ƐĞƌ

ŶĆŽ ĞƐƚĂŵŽƐ Ă ĨĂůĂƌ ĚĞ ƉŽǀŽƐ ŝŶĚŽͲĞƵƌŽƉĞƵƐ͕ ŵĂƐ Ɛŝŵ ĚĞ ƉŽǀŽƐ ĐŽŵ

ĞŶĐŽŶƚƌĂĚŽ Ğŵ͗ ŚƚƚƉƐ͗ͬͬƐĞƉƚĞŶƚƌŝŽŶŝƐ͘ǁŽƌĚƉƌĞƐƐ͘ĐŽŵͬϮϬϬϵͬϬϳͬϮϴͬ

Ă ŵĞƐŵĂ ŽƌŝŐĞŵ Ğ ĞǆƚƌĂĐĕĆŽ ƌĂĐŝĂů ŵĂƐ ĞŵŝŐƌĂĚŽƐ ŵƵŝƚŽ ĂŶƚĞƐ ĚĂ

ĐĂďĂůŐĂƌͲĞůͲƚŝŐƌĞ͘

ĨŽƌŵĂĕĆŽ ĚĂ hƌŚĞŝŵĂƚ ŝŶĚŽͲĞƵƌŽƉĞŝĂ ƐŝƚƵĂĚĂ ŶĂ ĐƵůƚƵƌĂ ĚĞ ƌƚĞďƆůůĞͲ

ϴ͘ WĂƌĂ Ƶŵ ĂƉƌŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚŽ ŶŽ ƚĞŵĂ ĚĂ ŽƉŽƐŝĕĆŽ dƌĂĚŝĐŝŽŶĂů ă ŝĚĞŝĂ

ůůĞƌďĞĐŬ ;ŶĂ ƉĞŶşŶƐƵůĂ ĞƐĐĂŶĚŝŶĂǀĂͿ͘

ĚĞ ĨĂƚĂůŝƐŵŽ ƉŽĚĞͲƐĞ ĐŽŶƐƵůƚĂƌ Ž ĐĂƉşƚƵůŽ /// ĚŽ ŶŽƐƐŽ ũĄ ĐŝƚĂĚŽ ůŝǀƌŽ

Ɛ ƚƌĂĚŝĕƁĞƐ ƐŽůĂƌĞƐ ĨŽƌĂŵ ĚŝĨƵŶĚŝĚĂƐ ƉŽƌ ƵŵĂ ŵĞƐŵĂ ƌĂĕĂ͘ dŽĚĂƐ ĂƐ

ZĞĨůĞǆƁĞƐ ĐŽŶƚƌĂ Ă DŽĚĞƌŶŝĚĂĚĞ͘ ŝƚŽ ĞŶƐĂŝŽ ƉŽĚĞ ůĞƌͲƐĞ ƚĂŵďĠŵ

ŽďƌĂƐ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚĂƐ ƉŽƌ ǀŽůĂ ƚƌĂƚĂŵ ĚĞ ƚƌĂĚŝĕƁĞƐ ĚŝĨƵŶĚŝĚĂƐ ƉŽƌ

Ğŵ͗ ŚƚƚƉƐ͗ͬͬƐĞƉƚĞŶƚƌŝŽŶŝƐ͘ǁŽƌĚƉƌĞƐƐ͘ĐŽŵͬϮϬϭϬͬϬϴͬϭϵͬĞǀŽůĂͲĨƌĞŶƚĞͲ

ĞƐƐĂ ŵĞƐŵĂ ƌĂĕĂ Ğ ĐŽŶĨŽƌŵĞƐ ĂŽ ƐŽůĂƌ͘ Ɛ ƚƌĂĚŝĕƁĞƐ ĚĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ^ŽůĂƌ

ĂůͲĨĂƚĂůŝƐŵŽ͘

ƋƵĞ ĂĨůŽƌĂƌĂŵ Ğŵ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ĚŽ ƉůĂŶĞƚĂ ƐĆŽ ĂƐ ƋƵĞ ĞƐƚĂ ƌĂĕĂ

ϵ͘ ǀŽůĂ ĚĞƐĐƌĞǀĞͲŶŽƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ /ŶŝĐŝĄƚŝĐĂƐ Ğŵ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ŽďƌĂƐ͕ ŵĂƐ ĨĄͲůŽ

ůĞǀŽƵ ĐŽŶƐŝŐŽ Ğ ĞƐƚĂ ƌĂĕĂ ŶĆŽ Ġ ƐĞŶĆŽ Ă ďƌĂŶĐĂ ďŽƌĞĂů Ğ Ă ƐƵĂ

ĚĞ ƵŵĂ ŵĂŶĞŝƌĂ ƐŝƐƚĞŵĄƚŝĐĂ͕ ũƵŶƚĂŵĞŶƚĞ ĐŽŵ Ƶŵ ďŽŵ ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ

ĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞ Ă ŝŶĚŽͲĞƵƌŽƉĞŝĂ͕ Ğ ŶĆŽ ŽƵƚƌĂ͘ ŝŶĞƌĞŶƚĞ Ă ĐĂĚĂ ƌĂĕĂ Ƶŵ

ĐŽůĂďŽƌĂĚŽƌĞƐ ĚŽ 'ƌƵƉƉŽ Ěŝ hƌ͕ Ğŵ /ŶƚƌŽĚƵĕĆŽ ă DĂŐŝĂ ĐŽŵŽ ŝġŶĐŝĂ

ƚŝƉŽ ĚĞ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂůŝĚĂĚĞ ŽƵ Ƶŵ ƚŝƉŽ ĚĞ ƌĞůŝŐŝŽƐŝĚĂĚĞ͗ Ă ƐŽůĂƌ ă ŝŶĚŽͲ

ĚŽ Ƶ͘

ĞƵƌŽƉĞŝĂ͕ Ă ůƵŶĂƌ ă ƐĞŵŝƚĂ Ğ ƉĞůĄƐŐŝĐĂ͕ Ă ƚŽƚĠŵŝĐĂ ă ŵŽŶŐŽůſŝĚĞ Ğ Ă

ϭϬ͘ ƐƐŝŵ ĂƐ ĚĞŶƵŶĐŝŽƵ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ŵŽŶŽƚĞŵĄƚŝĐĂ Ğŵ ZŽƐƚŽ Ğ DĄƐĐĂƌĂ

ĂŶŝŵŝƐƚĂ ăƐ ŶĞŐƌſŝĚĞƐ͘

ĚŽ ƐƉŝƌŝƚƵĂůŝƐŵŽ ŽŶƚĞŵƉŽƌąŶĞŽ͘

ƋƵĞƐƚĆŽ ĚĂ ƌĂĕĂ ;ĂŽ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ ĚŽ &ĂĚŽ ĨĂƚĂůŝƐƚĂ͕ ĚŽ ĚĞƵƐ ŽŵŶŝƉƌĞͲ ƐĞŶƚĞ ƐĞŵşƚŝĐŽ͕ ĚĂ ƌĂǌĆŽ ŚĞŐĞůŝĂŶĂ ƵŶŝǀĞƌƐĂů͕ ĚŽ ŵĂƚĞƌŝĂůŝƐŵŽ ĚŝĂůĠĐƚŝĐŽ Ğ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ ĚŽ ƉƌſƉƌŝŽ ,ĞŐĞů Ğ ĚŽ ƐĞƵ ƐĞŐƵŝĚŽƌ DĂƌǆ͕ ĚŽƐ ĚĞƚĞƌŵŝŶŝƐŵŽƐ ƐŽĐŝĂŝƐ ŽƵ ĐƵůƚƵƌĂŝƐͿ ŶĆŽ ƐƵƉƁĞ Ƶŵ ĚĞƚĞƌŵŝŶŝƐŵŽ ƋƵĞ ĂƚĞŶƚĞ ĐŽŶƚƌĂ Ž ƉƌŝŶĐşƉŝŽ dƌĂĚŝĐŝŽŶĂů ĚĂ ůŝďĞƌĚĂĚĞ ĚŽ ŚŽŵĞŵ ŵĂƐ Ɛŝŵ

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

Vilfredo Pareto: anticonformista e antidemocrático -8/,86 (92/$ sŝůĨƌĞĚŽ WĂƌĞƚŽ Ġ Ƶŵ ĂƵƚŽƌ ĐŽŵ Ƶŵ

ƐƵďƐƚŝƚƵşƌĂŵ ĂƐ ǀĞƌĚĂĚĞƐ Ğ ŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ĚĞ

ƐŝƐƚĞŵĂ ƐŽĐŝŽůſŐŝĐŽ ĐƵũĂ ǀĂůŝĚĞǌ ƉŽĚĞ ƐĞƌ

ŽƵƚƌŽƐ ƚĞŵƉŽƐ͗ ,ƵŵĂŶŝĚĂĚĞ͕ ĞŵŽĐƌĂͲ

ĂůǀŽ ĚĞ ŽďũĞĐĕƁĞƐ ƐŽď ǀĄƌŝŽƐ ƉŽŶƚŽƐ ĚĞ

ĐŝĂ͕ WƌŽŐƌĞƐƐŽ͕ >ŝďĞƌĚĂĚĞ͕ sŽŶƚĂĚĞ ĚŽ

ǀŝƐƚĂ͕ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ Ġ ƐĞŵƉƌĞ ůŝĚŽ Ğ ƌĞůŝĚŽ

WŽǀŽ͕ /ŐƵĂůĚĂĚĞ͕ ŵŽƌĂůŝƐŵŽ ƉƵƌŝƚĂŶŽ͕ Ğ

ĐŽŵ ƉƌĂǌĞƌ͕ ĚĂĚŽ Ž ƐĞƵ ĞƐƚŝůŽ ĐůĂƌŽ Ğ

ƉŽƌ Ăş ĂĚŝĂŶƚĞ͗ ƚŽĚĂƐ ĞƐƚĂƐ ƉĂůĂǀƌĂƐ ĞƐͲ

ǀŝǀĂǌ͕ ƉĞůŽ ĂŶƚŝĐŽŶĨŽƌŵŝƐŵŽ͕ Ž ǀĂůŽƌŽƐŽ

ĐƌŝƚĂƐ ŚĂďŝƚƵĂůŵĞŶƚĞ ĐŽŵ ŵĂŝƷƐĐƵůĂ ƚĂů

ĂŵŽƌ ă ǀĞƌĚĂĚĞ Ğ ƉĞůĂ ŝŵƉĂĐŝġŶĐŝĂ ĐŽŵ

ĐŽŵŽ ĂŶƚĞƐ ƐĞ ĞƐĐƌĞǀŝĂ ƚĆŽͲƐŽŵĞŶƚĞ Ž

ĂƐ ŝĚĞŽůŽŐŝĂƐ͕ ŽƐ ŵŝƚŽƐ Ğ ĂƐ ŵĞŶƚŝƌĂƐ

ŶŽŵĞ ĚĞ ĞƵƐ Ğ ŽďũĞĐƚŽ ĚĞ Ƶŵ ŶŽǀŽ

ĚĂƋƵĞůĞ ŵƵŶĚŽ ďƵƌŐƵġƐ Ğ ĚĞŵŽĐƌĄƚŝĐŽ

ĐƵůƚŽ Ğ ĚĞ Ƶŵ ŶŽǀŽ ĨĂŶĂƚŝƐŵŽ͘ WŽĚĞƌĄ

ƉƌĠͲĨĂƐĐŝƐƚĂ͕ Ğŵ ĐƵũĂ ĠƉŽĐĂ ĐŽŶĐĞďĞƵ ĂƐ

ƐĞƌ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂŶƚĞ ƌĞĐŽƌĚĂƌ ĂůŐƵŵĂƐ ƉĂƐͲ

ƐƵĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ŽďƌĂƐ͘ DƵŶĚŽ ĞƐƐĞ ƋƵĞ

ƐĂŐĞŶƐ ĚĂ ƐƵĂ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ŽďƌĂ͗ dƌĂƚĂĚŽ ĚĞ

ŚŽũĞ ƌĞƐƐƵƐĐŝƚŽƵ ĚĞ ŵŽĚŽ ĂŝŶĚĂ ŵĂŝƐ

^ŽĐŝŽůŽŐŝĂ 'ĞƌĂů ;Ϯǐ ĞĚ͘Ϳ͘

ǀŝƌƵůĞŶƚŽ͕ ƌĂǌĆŽ ƉĞůĂ ƋƵĂů ŵƵŝƚĂƐ ĚĂƐ

ƐƵĂƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕƁĞƐ ŵĂŶƚġŵ Ƶŵ ĐĂƌĄĐƚĞƌ

KďũĞĐƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŝŐƵĂůĚĂĚĞ Ġ

ƐƵƌƉƌĞĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĂĐƚƵĂů͘

Ƶŵ ĂďƐƵƌĚŽ͘ WĂƌĞƚŽ ;Α ϭϮϮϳͿ ĚŝƐƐĞ ƋƵĞ

ŽŵĞĐĞŵŽƐ ĐŽŵ Ž ŝŐƵĂůŝƚĂƌŝƐŵŽ͘

ůĠŵ ĚĂ ƐƵĂ ĂǀĞƌƐĆŽ ĐŽŶŐĠŶŝƚĂ Ă ƚŽͲ

ƐĞ Ğŵ ĂůŐƵŵ ŵŽŵĞŶƚŽ ŽƐ ƐĞŶƚŝŵĞŶƚŽƐ

ĚŽ Ž ƚŝƉŽ ĚĞ ĚĞŵŽĐƌĂĐŝĂ͕ ŶŽ ĐĂŵƉŽ ĚĂ

ĚĞ ŝŐƵĂůĚĂĚĞ ƉƵĚĞƌĂŵ ĂůĐĂŶĕĂƌ ĂůŐƵŵĂ

ƐŽĐŝŽůŽŐŝĂ ƉŽƐŝƚŝǀĂ WĂƌĞƚŽ ĚĞƵ Ƶŵ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŽ

ĨŽƌĕĂ͕ ŝƐƐŽ ĚĞǀĞͲƐĞ ĂŽ ĨĂĐƚŽ ĚĞ ŽƐ ŵĞƐŵŽƐ ŶĂĚĂ ƚĞƌĞŵ Ă

ĂŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĂŶƚŝĚĞŵŽĐƌĄƚŝĐŽ ĂŽ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌ Ă ůĞŝ ĚĂ ͞ĐŝƌĐƵͲ

ǀĞƌ ĐŽŵ Ă ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ ŝŐƵĂůĚĂĚĞ͕ ƉŽŝƐ ŽƐ ŵĞƐŵŽƐ ƌĞĨĞƌĞŵͲ

ůĂĕĆŽ ĚĂƐ ĞůŝƚĞƐ͕͟ ĐƵũĂ ǀĂůŝĚĞǌ Ġ ĐĂĚĂ ǀĞǌ ŵĂŝƐ ŶŽƚſƌŝĂ͘

ƐĞ ͞ŶĆŽ Ă Ƶŵ ǀĂůŽƌ ĂďƐƚƌĂĐƚŽ͕ ĐŽŵŽ ĂĐƌĞĚŝƚĂŵ ĂůŐƵŶƐ

WĂƌĞƚŽ ĂĨŝƌŵŽƵ ĂĐĞƌƚĂĚĂŵĞŶƚĞ ƋƵĞ Ğŵ ƋƵĂůƋƵĞƌ ƚŝƉŽ ĚĞ

ŝŶƚĞůĞĐƚƵĂŝƐ ŝŶŐĠŶƵŽƐ͕ ŵĂƐ Ɛŝŵ Ă ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ ĚŝƌĞĐƚŽƐ ĚĞ

ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ Ă ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ ĚĞ ƵŵĂ ĞůŝƚĞ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ĚĞ ƵŵĂ

ƉĞƐƐŽĂƐ ƋƵĞ ƋƵĞƌĞŵ ĞƐĐĂƉĂƌ Ă ĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ůŚĞƐ ƐĆŽ

ŵŝŶŽƌŝĂ ƋƵĞ ĚŽŵŝŶĂ͕ Ġ Ƶŵ ĨĂĐƚŽƌ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ͘ ƐƐŝŵ͕ ƵŵĂ

ĐŽŶƚƌĄƌŝĂƐ Ğ ŝŶƐƚŝƚƵŝƌ ŶŽǀĂƐ ƋƵĞ ůŚĞƐ ƐĞũĂŵ ĨĂǀŽƌĄǀĞŝƐ͕ ƐĞŶͲ

ŚŝĞƌĂƌƋƵŝĂ͕ ŵĂŝƐ ŽƵ ŵĞŶŽƐ ĞůĂďŽƌĂĚĂ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ Ƶŵ ĚĂĚŽ

ĚŽ ĞƐƚĂ Ă ƐƵĂ ŵĞƚĂ ƉƌŝŶĐŝƉĂů͘͟ WŽƌ ŽƵƚƌĂƐ ƉĂůĂǀƌĂƐ͕ ƚŽĚĂ Ă

ƐŽĐŝŽůſŐŝĐŽ ƐĞŵƉƌĞ ƉƌĞƐĞŶƚĞ͕ ŵĞƐŵŽ ŶŽƐ ĐĂƐŽƐ Ğŵ ƋƵĞ

ŝĚĞŽůŽŐŝĂ ŝŐƵĂůŝƚĄƌŝĂ Ġ ƚĆŽͲƐŽŵĞŶƚĞ Ƶŵ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ͕ ƵƐĂĚŽ

ĞƐƐĂ ŵĞƐŵĂ ŚŝĞƌĂƌƋƵŝĂ Ġ ŶĞŐĂĚĂ͘ K ƋƵĞ ƐƵĐĞĚĞ Ġ ƋƵĞ ĂƐ

ŚŝƉŽĐƌŝƚĂŵĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ƵŵĂ ĨŝŶĂůŝĚĂĚĞ ƐƵďǀĞƌƐŝǀĂ͘ ĞƉŽŝƐ ĚĞ

ĞůŝƚĞƐ ƉŽĚĞŵ ŵŽĚŝĨŝĐĂƌͲƐĞ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ŐƌƵƉŽƐ ƐŽĐŝĂŝƐ ĚŝĨĞƌĞŶͲ

ĂŶĄůŝƐĞ ƐĞŵĞůŚĂŶƚĞ ĞĨĞĐƚƵĂĚĂ ƉŽƌ dĄĐŝƚŽ͕ ƚĂŵďĠŵ sŝĐŽ

ƚĞƐ͕ ƉŽĚĞŵ͕ ͞ĐŝƌĐƵůĂŶĚŽ͕͟ ƐƵďƐƚŝƚƵŝƌͲƐĞ ĞŶƚƌĞ Ɛŝ Ğ ĞǀĞŶƚƵĂůͲ

ŚĂǀŝĂ ŶŽƚĂĚŽ ĐŽŵŽ ƐĞ ĚĞĨĞŶĚĞ Ğ ĞǆĂůƚĂ Ă ŝŐƵĂůĚĂĚĞ ĐŽŵ Ž

ŵĞŶƚĞ ĞǆƚŝŶŐƵŝƌ ƵŶƐ ĂŽƐ ŽƵƚƌŽƐ͕ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ ŶĂ ƐƵĂ ĂĐĕĆŽ

Ĩŝŵ ĚĞ ĚĞƐƚŝƚƵŝƌ ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵ ŶƵŵ ƉůĂŶŽ ƐƵͲ

ĨŽƌŵĂƚŝǀĂ ĞŶƋƵĂŶƚŽ ĞůŝƚĞ͘ WĂƌĞƚŽ ůŝŵŝƚŽƵͲƐĞ Ă ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƌ Ž

ƉĞƌŝŽƌ ƉĂƌĂ ůŽŐŽ ĚĞƉŽŝƐ ƐĞ ĂůŝĂƌ Ă ĞƐƚĞƐ Ğ ĨŝŶĂůŵĞŶƚĞ ƉƀͲůŽƐ

ĨĞŶſŵĞŶŽ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂů ƐŽĐŝŽůſŐŝĐŽ ĚĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ŐĞƌĂů ĚĂ ĞůŝƚĞ͖

ŶƵŵ ŶşǀĞů ŝŶĨĞƌŝŽƌ͕ ŝŶƐƚŝƚƵŝŶĚŽ ĂƐƐŝŵ ŶŽǀĂƐ ĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚĞƐ

ĞůĞ ŶĆŽ ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƵ ƵŵĂ ĨŝůŽƐŽĨŝĂ ĚĂ ŚŝƐƚſƌŝĂ ĐŽŵ Ž Ĩŝŵ ĚĞ

ĐŽŵ ƵŵĂ ŚŝĞƌĂƌƋƵŝĂ ĂŽ ƌĞǀĠƐ͘ ZĞĨĞƌŝŶĚŽͲƐĞ Ă ƐƉĂƌƚĂ͕ ăƐ

ĚĞƐĐŽďƌŝƌ ƋƵĞ ƚŝƉŽƐ ĚĞ ĞůŝƚĞ ƐĞ ƐƵĐĞĚĞƌĂŵ ŶŽ ĚĞĐƵƌƐŽ ĚĂƐ

ĂŶƚŝŐĂƐ ĞƐƚŝƌƉĞƐ ŶſƌĚŝĐĂƐ Ğ ƚĂŵďĠŵ ă /ŶŐůĂƚĞƌƌĂ͕ WĂƌĞƚŽ

ƐƵĐĞƐƐŝǀĂƐ ĠƉŽĐĂƐ ĐŽŶŚĞĐŝĚĂƐ ĚĂ ŚŝƐƚſƌŝĂ ŚƵŵĂŶĂ͘ Ž

ƌĞĐŽƌĚĂ ƋƵĞ ĐŽŵŽ ĞĨĞĐƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ͞ŝŐƵĂŝƐ͟ ŽƵ ͞ƉĂƌĞƐ͟ ;Ğŵ

ƉŽŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů͕ Ġ ƉŽƐƐşǀĞů ĐŽŶƐƚĂƚĂƌ Ƶŵ ƉƌŽĐĞƐͲ

ŐƌĞŐŽ͗ ŽŵŽŝŽŝͿ ǀĂůĞƌĂŵ ĚĞ ĨĂĐƚŽ ŽƐ ŵĞŵďƌŽƐ ĚĞ ƵŵĂ ĂƌŝƐͲ

ƐŽ ĚĞ ƌĞŐƌĞƐƐĆŽ ƋƵĞ ŶŽƐ ĚŝĂƐ ĚĞ ŚŽũĞ ƚĞƌĄ ĂůĐĂŶĕĂĚŽ Ž

ƚŽĐƌĂĐŝĂ ŵƵŝƚşƐƐŝŵŽ ƌĞƐƚƌŝƚĂ ă ƋƵĂů ƐĞ ŝŵƉƵŶŚĂ Ă ƌŝŐŽƌŽƐĂ

ůŝŵŝƚĞ ŵĄǆŝŵŽ͘

ŽďƐĞƌǀąŶĐŝĂ ĚĞ ĚŝĨşĐĞŝƐ ĚĞǀĞƌĞƐ ĚĞ ĐĂƐƚĂ͘ EĂĚĂ͕ ƉŽƌƚĂŶƚŽ͕

WĂƌĞƚŽ ŶĆŽ ŚĞƐŝƚĂ Ğŵ ĨĂǌĞƌ ĨƌĞŶƚĞ ĂŽƐ ŵŝƚŽƐ ĚŽ ƋƵĞ ĞůĞ ĚĞŶŽŵŝŶĂ ͞ĂƐ ƌĞůŝŐŝƁĞƐ ůĂŝĐĂƐ ĚŽ ŵƵŶĚŽ ďƵƌŐƵġƐ͕͟ ƋƵĞ

ƋƵĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂ ĂŽ ŝŐƵĂůŝƚĂƌŝƐŵŽ ŶŝǀĞůĂĚŽƌ͘ ůĠŵ ĚŽ ŵĂŝƐ͕ WĂƌĞƚŽ ĂƚĂĐĂ Ă ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽ ĚŝĨĂŵĂƚſƌŝĂ

1~PHUR 6pULH

ĚŽ ƌĞŐŝŵĞ ĨĞƵĚĂů͕ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽ ƉĞůĂ ŚŝƐƚŽƌŝŽŐƌĂĨŝĂ ͞ƉƌŽͲ

ǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽƐ ĨŝŶƐ͘ ĐŝƚĂĚŽ Ž ĐĂƐŽ ĚĂ 'ƵĞƌƌĂ ĚŽƐ ŽǆĞƌƐ ŶĂ

ŐƌĞƐƐŝƐƚĂ͟ ĐŽŵŽ Ƶŵ ƌĞŐŝŵĞ ĚĞ ǀŝŽůġŶĐŝĂ Ğ ĚĞ ĂƌďŝƚƌĂƌŝĞĚĂͲ

ŚŝŶĂ͕ ŶŽ ŝŶşĐŝŽ ĚŽ ƐĠĐƵůŽ yy͕ ƋƵĞ ŶĂ ƌĞĂůŝĚĂĚĞ ĨŽŝ ĐŽŵďĂƚŝͲ

ĚĞƐ͘ ůĞ ĞƐĐƌĞǀĞ ;Α ϭϭϱϰͿ͗ ͞ ƵŵĂ ĐŽŝƐĂ ĂďƐƵƌĚĂ ƌĞƉƌĞƐĞŶͲ

ĚĂ ƉĞůŽƐ ĞƵƌŽƉĞƵƐ ƉĂƌĂ ŝŵƉŽƌ Ž ĐŽŵĠƌĐŝŽ ĚŽ ſƉŝŽ͘ WŽƌƚĂŶͲ

ƚĂƌͲƐĞ Ă ĂŶƚŝŐĂ ĨĞƵĚĂůŝĚĂĚĞ ĚĂ ƵƌŽƉĂ ĐŽŵŽ ƵŵĂ ĐŽŝƐĂ

ƚŽ͕ ŶĆŽ ŚĄ ĚƷǀŝĚĂ ƋƵĂŶƚŽ ĂŽ ŵŽĚŽ ĐŽŵŽ WĂƌĞƚŽ ũƵůŐĂƌŝĂ

ŝŵƉŽƐƚĂ ĞǆĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĂ ĨŽƌĕĂ͖ ƉĞůŽ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕

ĐĂƐŽƐ ŵĂŝƐ ƌĞĐĞŶƚĞƐ Ğ ŶŽƚſƌŝŽƐ͗ Ă ĞƚŝƋƵĞƚĂ ĚĞ ͞ ƌƵǌĂĚĂ ŶĂ

ŵĂŶƚŝŶŚĂͲƐĞ Ğŵ ƉĂƌƚĞ ƉŽƌ ƐĞŶƚŝŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ƌĞĐşƉƌŽĐŽ

ƵƌŽƉĂ͟ ĂƉůŝĐĂĚĂ ƉĞůŽƐ ŶŽƌƚĞͲĂŵĞƌŝĐĂŶŽƐ ;Ğ ŵĂŝƐ ĞǆĂĐƚĂͲ

ĂĨĞĐƚŽ͕ ŽƐ ƋƵĂŝƐ ĞǆŝƐƚŝĂŵ ƚĂŵďĠŵ Ğŵ ŽƵƚƌŽƐ ƉĂşƐĞƐ͕ ŽŶĚĞ

ŵĞŶƚĞ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ŝƐĞŶŚŽǁĞƌͿ ă ƐƵĂ ŝŶƚĞƌǀĞŶĕĆŽ ŶĂ //

ĞǆŝƐƚŝĂ Ƶŵ ƌĞŐŝŵĞ ĨĞƵĚĂů͕ ĐŽŵŽ ƉŽƌ ĞǆĞŵƉůŽ Ž :ĂƉĆŽ ;͙Ϳ

'ƵĞƌƌĂ DƵŶĚŝĂů͕ Ğ Ă ŵĂĐĂďƌĂ ĨĂƌƐĂ ĚŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ EƵƌĞŵͲ

ĚĞ ŵŽĚŽ ŐĞƌĂů͕ ŝƐƐŽ ǀĞƌŝĨŝĐĂͲƐĞ Ğŵ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ŽƌĚĞŶƐ ƐŽĐŝĂŝƐ͕

ďĞƌŐĂ ĐĞůĞďƌĂĚŽ Ğŵ ŶŽŵĞ ĚĂ ͞ŚƵŵĂŶŝĚĂĚĞ͟ Ğ ĚĂ ͞ĐŝǀŝůŝǌĂͲ

ŶĂƐ ƋƵĂŝƐ ĞǆŝƐƚĞ ƵŵĂ ŚŝĞƌĂƌƋƵŝĂ͖ Ă ƋƵĂů͕ ĂƉĞŶĂƐ ƋƵĂŶĚŽ

ĕĆŽ͘͟ YƵĆŽ ŵĞůŚŽƌ ĞƌĂ Ă ĐƌƵĂ ĨƌĂŶƋƵĞǌĂ ĚĞ ƋƵĞŵ ƐĞ

ĞƐƚĄ Ğŵ ǀŝĂƐ ĚĞ ĚĞƐĂƉĂƌĞĐĞƌ Ğ ĚĂƌ ůƵŐĂƌ Ă ŽƵƚƌĂ͕ ĚĞŝǆĂ ĚĞ

ůŝŵŝƚĂǀĂ Ă ĚĞĐůĂƌĂƌ͗ sĂĞ ǀŝĐƚŝƐ͊

3DUHWR DILUPRX TXH HP TXDOTXHU WLSR GH VRFLHGDGH D H[LVWrQFLD GH XPD HOLWH RX VHMD GH XPD PLQRULD TXH GRPLQD p XP IDFWRU FRQVWDQWH $VVLP XPD KLHUDUTXLD PDLV RX PHQRV HODERUDGD UHSUHVHQWD XP GDGR VRFLROy JLFR VHPSUH SUHVHQWH PHVPR QRV FDVRV HP TXH p QHJDGDµ

ƐĞƌ ĞƐƉŽŶƚąŶĞĂ Ğ ƉĂƐƐĂ Ă ƐĞƌ ŝŵƉŽƐƚĂ ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚĞŵĞŶƚĞ

WĂƌĞƚŽ ŝŶĚŝŐŶĂͲƐĞ ƋƵĂŶĚŽ ŽƵǀĞ ĨĂůĂƌ ĚĂ ĐŚĂŵĂĚĂ ͞ǀŽŶͲ

ƉĞůĂ ĨŽƌĕĂ͘͟ WĂƌĞƚŽ ƌĞĐŽƌĚĂ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ Ž ƉĂƉĞů ĚŽ ƉƌŝŶĐşͲ

ƚĂĚĞ ƉŽƉƵůĂƌ͟ Ğ ƉƁĞ Ğŵ ĚĞƐƚĂƋƵĞ Ă ƐĞƌǀŝů ĂĚƵůĂĕĆŽ ĚĞŵĂͲ

ƉŝŽ ĚĂ ͞ĨŝĚĞůŝĚĂĚĞ͟ ŶŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐ͕ ĐŽŶĐĞďŝĚŽ

ŐſŐŝĐĂ ĚŽ ͞ƉŽǀŽ͘͟ ůĞ Ěŝǌ͕ ƉŽƌ ĞǆĞŵƉůŽ ;Α ϭϳϭϯͿ͕ ƋƵĞ ŶŽƵͲ

Ğŵ ƚĞƌŵŽƐ ƚĂŝƐ ƋƵĞ ũƵƌĄͲůĂ ĞƋƵŝǀĂůŝĂ Ă Ƶŵ ƐĂĐƌĂŵĞŶƚŽ͕

ƚƌŽƐ ƚĞŵƉŽƐ͕ ĂƚĠ ŽƐ ƌĞŝƐ ƉŽĚŝĂŵ ƐĞƌ ĚƵƌĂŵĞŶƚĞ ĂƚĂĐĂĚŽƐ

ĐŽŶǀĞƌƚĞŶĚŽ Ğŵ ͞ŵĄƌƚŝƌĞƐ ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ ƐĂĐƌŝĨŝĐĂǀĂŵ Ă

ƉĞůĂ ƐƵĂ ƉƌſƉƌŝĂ ŶŽďƌĞǌĂ ŽƵ ƉĞůŽƐ ƉĂƉĂƐ͕ ͞ĞŶƋƵĂŶƚŽ ƋƵĞ

ƉƌſƉƌŝĂ ǀŝĚĂ ƉĂƌĂ ŵĂŶƚġͲůĂ Ğ Ğŵ ŵĂůĚŝƚŽƐ ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ Ă

ŚŽũĞ ŶŝŶŐƵĠŵ ƚĞŵ ǀĂůŽƌ ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ĐƌŝƚŝĐĂƌ Ž ͚ƉŽǀŽ͛ Ğ

ǀŝŽůĂǀĂŵ͘͟ ĞƐƚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ƐĆŽ ĨĞŝƚĂƐ ǀĄƌŝĂƐ ĐŝƚĂĕƁĞƐ

ŵƵŝƚŽ ŵĞŶŽƐ ƌĞƐŝƐƚŝƌͲůŚĞ ĂďĞƌƚĂŵĞŶƚĞ͖ ĞƐƚĞ ĨĂĐƚŽ ŶĆŽ

ŝŶƚĞƌĞƐƐĂŶƚĞƐ͘

ŽďƐƚĂ Ă ƋƵĞ Ž ŵĂŶŝƉƵůĞŵ͕ Ž ĞŶŐĂŶĞŵ Ğ Ž ĞǆƉůŽƌĞŵ ĐŽŵŽ

K ƌĞĂůŝƐŵŽ ĚĞ WĂƌĞƚŽ ƌĞƐƵůƚĂ ŶĂ ƐĞŐƵŝŶƚĞ ƉĂƐƐĂŐĞŵ ;Α

ũĄ ŶŽƵƚƌĂ ĠƉŽĐĂ ŽƐ ƐŝĐŽĨĂŶƚĂƐ Ğ ŽƐ ĚĞŵĂŐŽŐŽƐ ĞǆƉůŽƌĂǀĂŵ

ϮϭϴϯͿ͗ ͞dŽĚŽƐ ŽƐ ŐŽǀĞƌŶŽƐ ƵƐĂŵ Ă ĨŽƌĕĂ Ğ ƚŽĚŽƐ ĂƐƐĞŐƵͲ

Ž ĚĞŵŽƐ Ğŵ ƚĞŶĂƐ͘͟ ſďǀŝŽ ƋƵĞ ƚƵĚŽ ŝƐƚŽ ƚĞŵ ĂŝŶĚĂ ŵĂŝƐ

ƌĂŵ ƚĞƌ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚŽ ŶĂ ƌĂǌĆŽ͘ WŽƌ ĞǆĞŵƉůŽ͕ ĐŽŵ ŽƵ ƐĞŵ

ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽ Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ ĂŽ ŵĂŝƐ ƌĞĐĞŶƚĞ Ğ ƐĂĐƌŽƐƐĂŶƚŽ ƚĂďƵ

ƐƵĨƌĄŐŝŽ ƵŶŝǀĞƌƐĂů͕ Ġ ƐĞŵƉƌĞ ƵŵĂ ŽůŝŐĂƌƋƵŝĂ ƋƵĞ ŐŽǀĞƌŶĂ Ğ

ĚĂ ͞ĐůĂƐƐĞ ŽƉĞƌĄƌŝĂ͘͟

ƋƵĞ ƐĂďĞ ĚĂƌ ă ͚ǀŽŶƚĂĚĞ ĚŽ ƉŽǀŽ͛ Ă ĞǆƉƌĞƐƐĆŽ ƋƵĞ ĚĞƐĞũĂ

WĂƌĞƚŽ ƐĂůŝĞŶƚĂ ƚĂŵďĠŵ ƋƵĞ Ă ƉƌŽĐůĂŵĂĚĂ ͞ůŝďĞƌĚĂĚĞ

;͙Ϳ ĚĞƐĚĞ ŽƐ ǀŽƚŽƐ ĚĂ ŵĂŝŽƌŝĂ ĚĞ ƵŵĂ ĂƐƐĞŵďůĞŝĂ ĞůĞŝƚĂ ĚĞ

ĚĞ ƉĞŶƐĂŵĞŶƚŽ͟ ĚŽƐ ͞ƚĞŵƉŽƐ ĚŽ ƉƌŽŐƌĞƐƐŽ͟ Ġ ĚĞ ƚĂů ŵŽĚŽ

ǀĂƌŝĂĚĂƐ ĨŽƌŵĂƐ ĂƚĠ ĂŽ ƉůĞďŝƐĐŝƚŽ ƋƵĞ ůĞǀŽƵ ĂŽ ŝŵƉĠƌŝŽ ĚĞ

ĐŽŵƉƌĞĞŶĚŝĚĂ ƋƵĞ ĂƉĞŶĂƐ Ġ ƌĞŝǀŝŶĚŝĐĂĚĂ ƉĂƌĂ Ɛŝ ƉƌſƉƌŝŽ ĂŽ

EĂƉŽůĞĆŽ /// Ğ ĂƐƐŝŵ ƐƵĐĞƐƐŝǀĂŵĞŶƚĞ͕ ƉĂƌĂ ƚĞƌŵŝŶĂƌ ĐŽŵ Ž

ŵĞƐŵŽ ƚĞŵƉŽ ƋƵĞ Ġ ŶĞŐĂĚĂ ĂŽƐ ĂĚǀĞƌƐĄƌŝŽƐ͘ /ƐƚŽ ĂĐŽŶƚĞĐĞ

ƐƵĨƌĄŐŝŽ ƵŶŝǀĞƌƐĂů ƐĂďŝĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶĚƵǌŝĚŽ͕ ĐŽŵƉƌĂĚŽ Ğ

ŶĆŽ ĂƉĞŶĂƐ ŶŽ ƉůĂŶŽ ƐŽĐŝĂů ŵĂƐ ƚĂŵďĠŵ ŶŽ ƌĞůŝŐŝŽƐŽ͗ ŽƐ

ŵĂŶŝƉƵůĂĚŽ ƉĞůŽƐ ŶŽƐƐŽƐ ƉŽůŝƚŝƋƵĞŝƌŽƐ͘ YƵĞŵ Ġ ĞƐƚĞ ŶŽǀŽ

ŽƌƚŽĚŽǆŽƐ Ğ ŽƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůŝƐƚĂƐ͕ Ğŵ ŶŽŵĞ ĚĂ ƚĂů ůŝďĞƌĚĂĚĞ͕

ĚĞƵƐ ƋƵĞ ƚĞŵ ƉŽƌ ŶŽŵĞ ͚ƐƵĨƌĄŐŝŽ ƵŶŝǀĞƌƐĂů͍͛ EĆŽ Ġ ŵĂŝƐ

ĚĞǀĞŵ ƚŽůĞƌĂƌ ŽƐ ŚĞƌĞŐĞƐ Ğ ŽƐ ƌĞǀŽůƵĐŝŽŶĄƌŝŽƐ͕ ĂŽ ƉĂƐƐŽ

ĚĞĨŝŶŝĚŽ͕ ŵĞŶŽƐ ŵŝƐƚĞƌŝŽƐŽ͕ ŵĞŶŽƐ ĨŽƌĂ ĚĂ ƌĞĂůŝĚĂĚĞ ĚĂƐ

ƋƵĞ ĞƐƚĞƐ ƷůƚŝŵŽƐ ŶĆŽ ƉƌĞƚĞŶĚĞŵ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌ ĂŽƐ ƉƌŝŵĞŝͲ

ĐŽŝƐĂƐ ƋƵĞ ƚĂŶƚĂƐ ŽƵƚƌĂƐ ĚŝǀŝŶĚĂĚĞƐ͗ ŶĞŵ ƐĞƋƵĞƌ ĨĂůƚĂŵ͕ ŶĂ

ƌŽƐ Ă ůŝďĞƌĚĂĚĞ ĚĞ ƉĞŶƐĂƌ ĐŽŵŽ ƋƵĞƌĞŵ ŶĞŵ ĚĞ ĚĞĨĞŶĚĞƌ

ƐƵĂ ƚĞŽůŽŐŝĂ͕ ĐŽŵŽ ŶĂƐ ŽƵƚƌĂƐ͕ ĐŽŶƚƌĂĚŝĕƁĞƐ ƉĂƚĞŶƚĞƐ͘͟

Ă ƐƵĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ͗ ŶĆŽ ůŚĞƐ Ġ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚŽ ĞƐƚĞ ĚŝƌĞŝƚŽ ƉŽŝƐ ƐĆŽ

ŵ ƌĞůĂĕĆŽ ăƐ ŶŽǀĂƐ ŚŝƉŽĐƌŝƐŝĂƐ͕ ĂĨŝƌŵĂ WĂƌĞƚŽ ;Α ϭϰϲϮͿ͗

ǀŝƐƚŽƐ ĐŽŵŽ ƵŶƐ ͞ŽďƐĐƵƌĂŶƚŝƐƚĂƐ͟ ;Α ϭϴϱϮͿ͘ ƚĂŵďĠŵ ĚĞ

͞EŽ ƚĞŵƉŽ ĚŽƐ ďĄƌďĂƌŽƐ Ƶŵ ƉŽǀŽ ĨĂǌŝĂ ŐƵĞƌƌĂ Ă ŽƵƚƌŽ͕

ŝŶƚŽůĞƌąŶĐŝĂ ƐĞ ƉŽĚĞ ĨĂůĂƌ ŶŽ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨĞƌĞ ă ƉƌſƉƌŝĂ

ƐĂƋƵĞĂǀĂ ĂƐ ƐƵĂƐ ƚĞƌƌĂƐ͕ ĂƉŽƐƐĂǀĂͲƐĞ ĚŽƐ ƐĞƵƐ ďĞŶƐ͕ ƐĞŵ

͞ĚĞŵŽĐƌĂĐŝĂ ůŝǀƌĞ͖͟ ŽďƐĞƌǀĂͲƐĞ ƋƵĞ ƉŽƵĐĂƐ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ ƐĆŽ

ƚĂŶƚŽƐ ĚŝƐĐƵƌƐŽƐ͖ ŶŽƐ ŶŽƐƐŽƐ ƚĞŵƉŽƐ͕ ĐŽŶƚŝŶƵĂ Ă ĨĂǌĞƌͲƐĞ Ž

ƚĆŽ ĨĂŶĄƚŝĐĂƐ ĐŽŵŽ ĂƐ ƋƵĞ ƉƌŽĐůĂŵĂŵ Ă ůŝďĞƌĚĂĚĞ ;ǀĞũĂͲƐĞ

ŵĞƐŵŽ ŵĂƐ ĂĨŝƌŵĂͲƐĞ ĂĐƚƵĂƌ Ğŵ ŶŽŵĞ ĚĞ ͚ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ

Ž ĐĂƐŽ ĚŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ ĚĂ ŵĠƌŝĐĂͿ͘ WŽĚşĂŵŽƐ ĂŐƌĞŐĂƌ

ǀŝƚĂŝƐ͛ Ğ ŝƐƚŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌŝĂ Ƶŵ ĞŶŽƌŵĞ ƉƌŽŐƌĞƐƐŽ͘͟ Ğ ƵŵĂ

Ž ĐĂƐŽ ĚĞ ĂĐŽŶƚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ŵĂŝƐ ƌĞĐĞŶƚĞƐ͕ ŶŽƐ ƋƵĂŝƐ Ă

ŵĂŶĞŝƌĂ ŶĆŽ ŵƵŝƚŽ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ ůĂŶĕĂͲƐĞ ŵĆŽ ĚŽƐ ŝĚĞĂŝƐ͕ ĚŽƐ

͞ůŝďĞƌĚĂĚĞ͟ ĨŽŝ ŝŵƉŽƐƚĂ Ă ƉŽǀŽƐ ƋƵĞ ŶĆŽ Ă ƋƵĞƌŝĂŵ ƉĂƌĂ

ǀĂůŽƌĞƐ ŵŽƌĂŝƐ͕ ĚŽ ͞ĚŝƌĞŝƚŽ͟ ĐŽŵ Ž ŝŶƚƵŝƚŽ ĚĞ ŵĂƐĐĂƌĂƌ ŽƐ

ŶĂĚĂ͘ dŽƌŶĂͲƐĞ ƐƵƉĠƌĨůƵŽ ƌĞĐŽƌĚĂƌ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ŝŶƚƌŝŐĂƐ Ğ ŝŶƚĞƌͲ

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

ǀĞŶĕƁĞƐ ĂƌŵĂĚĂƐ ĚĂƐ ƉŽƚġŶĐŝĂƐ ĐŽŵƵŶŝƐƚĂƐ ƉĂƌĂ ͞ůŝďĞƌƚĂƌ͟

ǀŝƐĆŽ ƉƌƵƐƐŝĂŶĂ͕ ƋƵĞ ƚŽĚŽ Ž ǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽ ƐƚĂĚŽ ĚĞǀĞƌŝĂ ƚĞƌ

ŽƵƚƌĂƐ ŶĂĕƁĞƐ͘ ŽŵŽ ƋƵĞ ŶƵŵ ŶŽǀŽ ŵĂŶŝƋƵĞşƐŵŽ͕ ă

ĐŽŵŽ ƉƌſƉƌŝĂ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ƋƵĞ ͞ƌĞĂŐŝƌ ĐŽŶƚƌĂ ŽƐ ŝŶƐƵůƚŽƐ Ğ ŽƐ

ĚĞŵŽĐƌĂĐŝĂ ĂƐƐŽĐŝĂͲƐĞ Ž ŚƵŵĂŶŝƚĂƌŝƐŵŽ Ğ Ž ƉĂĐŝĨŝƐŵŽ͕ ƚĂů

ŐŽůƉĞƐ ŶĆŽ Ġ ƵŵĂ ŵĞƌĂ ƉƌĞƌƌŽŐĂƚŝǀĂ ŵĂƐ Ɛŝŵ ĂůŐŽ ƋƵĞ ƐĞ

ĐŽŵŽ ĂŶũŽƐ ĚĂ ůƵǌ ƋƵĞ ƐĞ ŽƉƁĞŵ ăƐ ĞŶƚŝĚĂĚĞƐ ĚŝƚĂƐ

ŝŵƉƁĞ ă ĨŽƌĕĂ ƉƷďůŝĐĂ͖ Ƶŵ ŽĨŝĐŝĂů ĚĞƐŽŶƌĂͲƐĞ ƐĞ ƐĞ ĚĞŝǆĂƌ

ƌĞĂĐĐŝŽŶĄƌŝĂƐ Ğ ƋƵĞ ĚĂƐ ƐƵĂƐ ŝŶƐşĚŝĂƐ ƐĂůǀĂŵ Ğ ĚĞĨĞŶĚĞŵ Ă

ƚŽĐĂƌ ŝŵƉƵŶĞŵĞŶƚĞ ƉĞůŽ ŵĂŝƐ ůĞǀĞ ĚŽƐ ŐŽůƉĞƐ͟ ;Α ϮϭϰϳͿ͘

ƉŽďƌĞ ŚƵŵĂŶŝĚĂĚĞ ;Α ϭϴϵϭͿ͘ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĚĂƐ ŝĚĞŝĂƐ ŚƵŵĂŶŝƚĄƌŝĂƐ͕ WĂƌĞƚŽ ƐĂůŝĞŶƚĂ ƋƵĞ

WĂƌĞƚŽ ƚĂŵďĠŵ ĨŽŝ Ƶŵ ĂŶƚŝĐŽŶĨŽƌŵŝƐƚĂ ŶŽ ĚŽŵşŶŝŽ ĚĂ ŵŽƌĂů ƐĞǆƵĂů͘

Ž ƉŽĚĞƌ ƉĞƌƐƵĂƐŝǀŽ ƋƵĞ ĞůĂƐ ƉŽĚĞŵ ƚĞƌ ƐŽďƌĞ ĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ

ůĞ ĞƐĐƌĞǀĞƵ ƵŵĂ ƉĞƋƵĞŶĂ ŽďƌĂ͕ ƋƵĞ ƐĂŝƵ ƉƌŝŵĞŝƌŽ Ğŵ

ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ Ƶŵ ƐŝŶĂů ĚĞ ĚĞďŝůŝĚĂĚĞ ĚŽƐ ŝŵƉƵůƐŽƐ ƚĞŶĚĞŶƚĞƐ

ĨƌĂŶĐġƐ͕ >Ğ sŝƌƚƵŝƐŵĞ͕ ŶĂ ƋƵĂů ĞƐƚŝŐŵĂƚŝǌĂǀĂ Ž ƉƵƌŝƚĂŶŝƐŵŽ

ă ĐŽŶƐĞƌǀĂĕĆŽ ĚŽ ŝŶĚŝǀşĚƵŽ͕ ĚĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ Ğ ĚŽ ƐƚĂĚŽ͘ ͞KƐ

ƐĞǆſĨŽďŽ͘ ůĞ ĚĞƐƚĂĐŽƵ ƋƵĞ Ž ŵŽĚĞƌŶŽ ͞ǀŝƌƚƵŽƐŝƐŵŽ͟

ĐŚĂƌůĂƚĆĞƐ ĐƌġĞŵ ƋƵĞ ĂƐ ƐƵĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĕƁĞƐ ƉŽĚĞŵ ƐĞƌ

ƐĞǆƵĂů ŶĆŽ ĞŶĐŽŶƚƌĂ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ Ğŵ ŶĞŶŚƵŵĂ ŐƌĂŶĚĞ ĐŝǀŝͲ

ƐƵďƐƚŝƚƵşĚĂƐ ƉĞůŽƐ ƐĞŶƚŝŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ŵĂŶƚġŵ Ž ĞƋƵŝůşďƌŝŽ

ůŝǌĂĕĆŽ ĚŽ ƉĂƐƐĂĚŽ͘ ZŽŵĂ ĂŶƚŝŐĂ ŝŐŶŽƌŽƵͲŽ͕ ƉŽŝƐ ĐŽůŽĐŽƵ

ƐŽĐŝĂů Ğ ƉŽůşƚŝĐŽ͟ ;Α ϮϳϰϭͿ͘ EĞƐƚĞ ƐĞŶƚŝĚŽ͕ WĂƌĞƚŽ ĂĨŝƌŵĂ

Ğŵ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ƉůĂŶŽ Ă ĚŝŐŶŝĚĂĚĞ Ğ Ž ĐŽŵĞĚŝŵĞŶƚŽ͘ WĂƌĞƚŽ

ƐĞŵƉƌĞ Ă ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ ĚĞ Ƶŵ ƐƚĂĚŽ ĨŽƌƚĞ͕ ĚĞ Ƶŵ ƐƚĂĚŽ

ƌĞůĂƚĂ ĚŽŝƐ ĞǆĞŵƉůŽƐ ƌĞĨĞƌĞŶƚĞƐ ĂŽ ĨĂŵŽƐŽ ĂƚĆŽ ĐĞŶƐŽƌ͘

ƋƵĞ ĂĐƚƵĞ ŶŽ ƉůĂŶŽ ĚĂƐ ƌĞĂůŝĚĂĚĞƐ Ğ ŶĆŽ ĚĂƐ ĨŝĐĕƁĞƐ ĐƵũŽ

ƐƚĞ ĞƐƚĂǀĂ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŶĂƐ &ůŽƌĂůŝĂ͕ ĨĞƐƚĂ ƌŽŵĂŶĂ ŶŽ ĚĞĐŽƌͲ

ƐƵďƐŽůŽ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽ ŶƵŶĐĂ ĂƉĂƌĞĐĞ͘ ŵ ĐŽŶƐĞƋƵġŶĐŝĂ͕ ĞůĞ

ƌĞƌ ĚĂ ƋƵĂů Ğŵ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ŵŽŵĞŶƚŽ ƵŵĂ ũŽǀĞŵ ƚĞŵ ƋƵĞ

ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƵ Ž ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽ ƋƵĞ ƚĞǀĞ Ž ƐƚĂĚŽ ƉƌƵƐƐŝĂŶŽ Ğ

ƐĞƌ ĐŽŵƉůĞƚĂŵĞŶƚĞ ĚĞƐƉŝĚĂ͘ K ĚŝƌĞĐƚŽƌ ĚŽ ĞƐƉĞĐƚĄĐƵůŽ͕ ĂŽ

ŶĆŽ ƉƀĚĞ ĞǀŝƚĂƌ Ă ƐŝŵƉĂƚŝĂ ƉĞůŽ ĨĂƐĐŝƐŵŽ͘

ĚĂƌͲƐĞ ĐŽŶƚĂ ĚĂ ƉƌĞƐĞŶĕĂ ĚĞ ĂƚĆŽ ĞŶƚƌĞ Ž ƉƷďůŝĐŽ͕ ŚĞƐŝƚŽƵ

EĞƐƚĂ ůŝŶŚĂ͕ ĞůĞ ĐŽŵďĂƚĞƵ Ž ŵŝƚŽ ĂŶƚŝĂůĞŵĆŽ Ğ Ž ŵŝƚŽ

Ğŵ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ƚĂů ĐĞŶĂ͘ ŶƚĆŽ ĂƚĆŽ ƌĞƚŝƌŽƵͲƐĞ͕ ƉĂƌĂ ŶĆŽ

ĚĞ ƵŵĂ ĨĂůƐŝĨŝĐĂĚĂ ͞ůĂƚŝŶŝĚĂĚĞ͘͟ ŽŶƚƌĂ ŽƐ ĐĂƚſůŝĐŽƐ ƐĞĐƚĄƌŝͲ

ƉƌŝǀĂƌ Ž ƉƷďůŝĐŽ ĚĞ ƚĂů ĚŝǀĞƌƐĆŽ͘ EŽƵƚƌĂ ŽĐĂƐŝĆŽ ĂƚĆŽ ǀŝƵ

ŽƐ ƋƵĞ ƋƵĞƌŝĂŵ ǀĞƌ ŶŽ ĐĂƚŽůŝĐŝƐŵŽ ůĂƚŝŶŽ Ž ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĞ

Ƶŵ ƐĞƵ ũŽǀĞŵ ĚŝƐĐşƉƵůŽ ƐĂŝƌ ĚĞ Ƶŵ ƉƌŽƐƚşďƵůŽ͘ EĆŽ ůŚĞ

ƚŽĚĂ Ă ŽƌĚĞŵ Ğ ĚĞ ƚŽĚĂ Ă ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ Ğ ŶŽ ƉƌŽƚĞƐƚĂŶƚŝƐŵŽ Ă

ĚŝƐƐĞ ŶĂĚĂ͘ YƵĂŶĚŽ ŝƐƐŽ ƐĞ ƌĞƉĞƚŝƵ ŵĂŝƐ ĚŽ ƋƵĞ ƵŵĂ ǀĞǌ͕

ŵĂƚƌŝǌ ĚĞ ƚŽĚĂ Ă ĂŶĂƌƋƵŝĂ ;ĐŽŵ ƚĂŝƐ ĂŶƚşƚĞƐĞƐ ƐĞ ĚĞůĞŝƚĂͲ

ĞůĞ ĚŝƐƐĞͲůŚĞ ƋƵĞ ŶĂĚĂ ŚĂǀŝĂ ĚĞ ŵĂů ŶĞƐƐĂƐ ǀŝƐŝƚĂƐ ĚĞƐĚĞ

ƌĂŵ͕ ŵĂŝƐ ƚĂƌĚĞ͕ ƉŽƌ ĞǆĞŵƉůŽ 'ƵŝĚŽ DĂŶĂĐŽƌĚĂ Ğ &ƌĂŶĐĞƐͲ

ƋƵĞ ĞůĞ ŶĆŽ ĐŽŶĨƵŶĚŝƐƐĞ Ž ƉƌŽƐƚşďƵůŽ ĐŽŵ Ă ƐƵĂ ĐĂƐĂ͘

ĐŽ KƌĞƐƚĂŶŽ͕ ŶŽ ƉƌſƉƌŝŽ ƉĞƌşŽĚŽ ĨĂƐĐŝƐƚĂͿ͕ WĂƌĞƚŽ ƐĂůŝĞŶƚĂͲ

ŝƐ ƵŵĂ ƌĞĨůĞǆĆŽ ĞƐƉŝƌŝƚƵŽƐĂ ĚĞ WĂƌĞƚŽ ;Α ϭϴϵϬͿ͗ ͞^Ğ ƐĞ

ǀĂ ;Α ϭϴϱϲͿ ƋƵĞ͕ ĞŵďŽƌĂ Ă /ƚĄůŝĂ ĨŽƐƐĞ ĐĂƚſůŝĐĂ͕ ͞ŽƐ ƐĞŶƚŝͲ

ƚĞŵ Ž ĚĞƐĞũŽ ĚĞ ƉƌŽƚĞŐĞƌ͕ ƉŽƌƋƵġ ŽĐƵƉĂƌͲƐĞ ĂƉĞŶĂƐ ĚĂ ƐĞͲ

ŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ ƐĆŽ ŵƵŝƚŽ ŵĞŶŽƐ ƉŽĚĞƌŽƐŽƐ ĚŽ ƋƵĞ

ĚƵĕĆŽ ĚĂƐ ŵƵůŚĞƌĞƐ Ğ ĚĞƐĐƵƌĂƌ Ă ĚŽƐ ŚŽŵĞŶƐ͍ WŽƌƋƵĞ ŶĆŽ

ŶĂ WƌƷƐƐŝĂ͖͟ ŶĂ ůĞŵĂŶŚĂ ǀŝŐŽƌĂǀĂŵ ŝŵƉƵůƐŽƐ ŵƵŝƚŽ ŵĂŝƐ

ƐĞ ŝŶǀĞŶƚĂ ƵŵĂ ŽƵƚƌĂ ĞǆƉƌĞƐƐĆŽ͕ ĐŽŵŽ Ă ĚĞ ͨĞƐĐƌĂǀĂƚƵƌĂ

ĐŽŶĐƌĞƚŽƐ Ğ ĞĨŝĐĂǌĞƐ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ͞Ă ĨĠ ŵŽŶĄƌƋƵŝĐĂ͕ Ž ĞƐƉşƌŝƚŽ

ďƌĂŶĐĂͩ ƋƵĞ ǀĂůŚĂ ƚĂŵďĠŵ ƉĂƌĂ ŽƐ ͨďƌĂŶĐŽƐ͍ͩ͟

ŵŝůŝƚĂƌ͕ Ă ƐƵďŵŝƐƐĆŽ ă ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ĞƌĂŵ ŵƵŝƚŽ ĚĠďĞŝƐ Ğŵ /ƚĄůŝĂ͘͟

ĂŝŶĚĂ͗ ͞ ŶƚƌĞ ŽƐ ĚŽŐŵĂƐ ĚĂ ĂĐƚƵĂů ƌĞůŝŐŝĆŽ ƐĞǆƵĂů ;Ž ͨǀŝƌƚƵŽƐŝƐŵŽͩ ďƵƌŐƵġƐͿ ĞŶĐŽŶƚƌĂͲƐĞ ĂƋƵĞůĞ ƋƵĞ ĐŽůŽĐĂ Ă

:ƵƐƚĂŵĞŶƚĞ Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ ă ĂƚŝƚƵĚĞ ƋƵĞ ƉƌĞĚŽŵŝŶĂǀĂ ŶĂ

ƉƌŽƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ĐŽŵŽ Ƶŵ ͨŵĂů ĂďƐŽůƵƚŽ͕ͩ ƋƵĞ ŶĆŽ ƐĞ ĚŝƐĐƵƚĞ

ůĞŵĂŶŚĂ͕ WĂƌĞƚŽ ĨĂǌ ŽďƐĞƌǀĂĕƁĞƐ ƋƵĞ ŚŽũĞ Ğŵ ĚŝĂ Ğŵ

;͙Ϳ ĚĂ ŵĞƐŵĂ ŵĂŶĞŝƌĂ ƋƵĞ ŶĆŽ ƐĞ ĚŝƐĐƵƚĞ Ƶŵ ĚŽŐŵĂ ƌĞůŝͲ

/ƚĄůŝĂ ƐĞ ƉŽĚĞŵ ƉĂƌƚŝůŚĂƌ ƉůĞŶĂŵĞŶƚĞ͗ ͞WƌĞƚĞŶĚĞͲƐĞ ƋƵĞ ŶŽ

ŐŝŽƐŽ͖ ŵĂƐ ƐŽď Ž ĂƐƉĞĐƚŽ ĞǆƉĞƌŝŵĞŶƚĂů ĨŝĐĂ ƉŽƌ ƐĂďĞƌ ƐĞ Ă

ĐĂƐŽ ĚĂƐ ĨŽƌĕĂƐ ƌĞǀŽůƵĐŝŽŶĄƌŝĂƐ ŽƵ ƚĆŽͲƐſ ƉŽƉƵůĂƌĞƐ ĐŚŽĐĂͲ

ƉƌŽƐƚŝƚƵŝĕĆŽ Ġ͕ ŽƵ ŶĆŽ Ġ͕ Ž ŽĨşĐŝŽ ƋƵĞ ŵĞůŚŽƌ ƐĞ ĂĚĂƉƚĂ ă

ƌĞŵ ĐŽŵ ĂƐ ĨŽƌĕĂƐ ĚĂ ŽƌĚĞŵ͕ ĂƐ ƉƌŝŵĞŝƌĂƐ ƚĞŶŚĂŵ ƚŽĚŽƐ ŽƐ

şŶĚŽůĞ ĚĞ ĐĞƌƚĂƐ ŵƵůŚĞƌĞƐ͕ ŵĂŝƐ ĚŽ ƋƵĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŽƵƚƌŽ

ĚŝƌĞŝƚŽƐ Ğ ĂƐ ƐĞŐƵŶĚĂƐ ĂƉĞŶĂƐ ĚĞǀĞƌĞƐ͕ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ Ž

ŽĨşĐŝŽ ĂŽ ƋƵĂů ƐĞ ƉŽĚĞƌŝĂŵ ĚĞĚŝĐĂƌ͕ Ğ ƐĞ Ġ͕ ŽƵ ŶĆŽ Ġ͕ ĚĞŶƚƌŽ

ĚĞǀĞƌ ĚĞ ƚƵĚŽ ƐƵƉŽƌƚĂƌ ĂŶƚĞƐ ĚĞ ĨĂǌĞƌ ƵƐŽ ĚĂƐ ĂƌŵĂƐ͗ ŝŶũƷͲ

ĚĞ ĐĞƌƚŽƐ ůŝŵŝƚĞƐ͕ Ʒƚŝů Ă ƚŽĚĂ Ă ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ͟ ;Α ϭϯϴϮͿ͘ ůĞ

ƌŝĂƐ͕ ŐŽůƉĞƐ͕ ƉĞĚƌĂĚĂƐ ʹ ƚƵĚŽ Ġ ƉĞƌĚŽĂĚŽ ƐĞ ǀŝĞƌ ĚŽ ƉŽǀŽ͖

ƐĂůŝĞŶƚĂ Ž ĐĂƌĄĐƚĞƌ ͞ŚŽŶĞƐƚŽ͟ ĚĂ ƉƌŽƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ĚĂ ŵƵůŚĞƌ͕ Ă

ĞŶƋƵĂŶƚŽ ƋƵĞ Ă ĨŽƌĕĂ ƉƷďůŝĐĂ ĚĞǀĞ ƚĞƌ ƵŵĂ ƉĂĐŝġŶĐŝĂ

ƋƵĂů ŶŽ ĨƵŶĚŽ ǀĞŶĚĞ ĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ůŚĞ ƉĞƌƚĞŶĐĞ͕ Ž ƐĞƵ ĐŽƌƉŽ͕

ŝŶĞƐŐŽƚĄǀĞů͕ Ğ ƋƵĂŶĚŽ ĞƐďŽĨĞƚĞĂĚĂ ŶƵŵĂ ĨĂĐĞ ĚĞǀĞ ĚĂƌ Ă

Ğŵ ĐŽŵƉĂƌĂĕĆŽ ĐŽŵ Ă ƉƌŽƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ƋƵĞ ĚĞǀĞ ĚĞŶƵŶĐŝĂƌͲƐĞ

ŽƵƚƌĂ͕ ŽƐ ƐŽůĚĂĚŽƐ ;ĂƋƵŝ ƌĞĨĞƌĞͲƐĞ ĂŽ ƉĞƌşŽĚŽ Ğŵ ƋƵĞ Ž

Ğŵ ƚĂŶƚŽƐ ƉŽůşƚŝĐŽƐ ĚĞ ŚŽũĞ Ğŵ ĚŝĂ͕ ƋƵĞ ǀĞŶĚĞŵ

ĞǆĠƌĐŝƚŽ ĞƌĂ ƵƐĂĚŽ ƉĂƌĂ ĐŽŵďĂƚĞƌ ĂƐ ĚĞƐŽƌĚĞŶƐͿ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ

ŝŶĚŝŐŶĂŵĞŶƚĞ ŽƐ ďĞŶƐ ĐŽůĞĐƚŝǀŽƐ Ğ ĚĞ ƚĞƌĐĞŝƌŽƐ͕ ƚƌĂŝŶĚŽ Ă

ƵŶƐ ƐĂŶƚŽƐ ĂƐĐĞƚĂƐ͖ ŶĆŽ ƐĞ ĞŶƚĞŶĚĞ Ž ŵŽƚŝǀŽ ƉĞůŽ ƋƵĂů ƐĞ

ĐŽŶĨŝĂŶĕĂ ŽďƚŝĚĂ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĂ ƐĞĚƵĕĆŽ ĚĂƐ ŵĂƐƐĂƐ͙

ůŚĞƐ ĐŽůŽĐĂ ŶĂƐ ŵĆŽƐ Ƶŵ ĨƷƐŝů ŽƵ ƵŵĂ ĂĚĂŐĂ Ğŵ ǀĞǌ ĚĞ Ƶŵ

ƌŽƐĄƌŝŽ ĚŽ ^ĂŶƚŽ WƌŽŐƌĞƐƐŽ͘͟ ŝƐƚŽ WĂƌĞƚŽ ĐŽŶƚƌĂƉƵŶŚĂ Ă

Ͷ ĂƉşƚƵůŽ yyy ĚŽ ůŝǀƌŽ ZŝĐŽŐŶŝǌŝŽŶŝ͗ hŽŵŝŶŝ Ğ WƌŽďůĞŵŝ

1~PHUR 6pULH

Lugar histórico da Doutrina do Despertar -8/,86 (92/$ ƉƌſƉƌŝŽ ĚŽ ƉŽŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ͞ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů͟ ƉŽƌ ŶſƐ ƐĞŐƵŝĚŽ Ž ŶĆŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ĂƐ ƚƌĂĚŝĕƁĞƐ ŚŝƐƚſƌŝĐĂƐ ŶĞŵ ĐŽŵŽ ĂůŐŽ ͞ŽƌŝŐŝŶĂů͟ ŶĞŵ ĐŽŵŽ ĂůŐŽ ĂƌďŝƚƌĄƌŝŽ͘ ŵ ƋƵĂůƋƵĞƌ ƚƌĂĚŝĕĆŽ ĚŝŐŶĂ ĚĞƐƚĞ ŶŽŵĞ ĞƐƚĆŽ ƐĞŵƉƌĞ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ͕ ĚĞ ƵŵĂ ŽƵ ŽƵƚƌĂ ĨŽƌŵĂ͕ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĚĞ Ƶŵ ƐĂďĞƌ ƋƵĞ͕ ƉŽƌ ĞƐƚĂƌ ƌĂĚŝĐĂĚŽ ŶƵŵĂ ƌĞĂůŝĚĂĚĞ ƐƵƉƌĂͲŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͕ Ġ ŽďũĞĐƚŝǀŽ Ğ ĞƐƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ŝĚġŶƚŝĐŽ͘ WĂƌĂ ĂůĠŵ ĚŝƐƐŽ͕ ĐĂĚĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ ĐŽŶƚĠŵ ƵŵĂ ĨŽƌŵƵůĂͲ ĕĆŽ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ Ğ ĞƐƉĞĐşĨŝĐĂ͕ ƋƵĞ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ ŶĆŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ĐŽŵƉƌĞĞŶĚŝĚĂ ĐŽŵŽ ĂƌďŝƚƌĄƌŝĂ͘ ůĂ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ ă ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂůŝͲ ĚĂĚĞ ĚĞ Ƶŵ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ĐůŝŵĂ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ Ğ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů͘ EŝƐƚŽ ƌĞƐŝĚĞ Ă ƌĂǌĆŽ ĚĞ ƵŵĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ ĨŽƌŵƵůĂĕĆŽ͕ ĂĚĂƉƚĂĕĆŽ ŽƵ ůŝŵŝƚĂĕĆŽ ʹ Ğ ŶĆŽ ŶŽƵƚƌĂ ʹ ĚŽ ƐĂďĞƌ ƷŶŝĐŽ͘ EĆŽ Ġ ĐŽŵŽ ƐĞ Ă ƵŵĂ ŽƵ ŽƵƚƌĂ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ ůŚĞ ƚŝǀĞƐƐĞ ǀŝŶĚŽ ă ŵĞŶƚĞ͕ ŶƵŵ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ŵŽŵĞŶƚŽ͕ ĞŶƵŶĐŝĂƌ͕ ƉŽƌ ĞǆĞŵƉůŽ͕ ĂƐ ƚĞŽƌŝĂƐ ĚŽ ąƚŵą ŽƵ ĚŽ ŶŝƌǀąŶĂ͕ ŽƵ ĂƐ ŝƐůąŵŝĐĂƐ͕ Ğ ĂƐƐŝŵ ƐƵĐĞƐƐŝǀĂŵĞŶƚĞ͕ ƉŽƌ ĂƌďşƚƌŝŽ ŽƵ ƉŽƌ ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ ĞǆƚƌşŶƐĞĐĂƐ͕ ĐŽŵŽ ƚĂŶƚŽƐ ŽƵƚƌŽƐ ƉŽŶƚŽƐ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ŝƐŽůĂĚŽƐ͘ dŽĚĂ Ă ŐƌĂŶĚĞ ƚƌĂĚŝĕĆŽ Ğ ƚŽĚĂ Ă ŐƌĂŶĚĞ ĚŽƵƚƌŝŶĂ ŽďĞĚĞĐĞŵ͕ ŝƐƐŽ Ɛŝŵ͕ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ŶĆŽ Ž ƉĂƌĞĕĂ͕ Ă ƵŵĂ ůſŐŝĐĂ ƉƌŽĨƵŶĚĂ͕ Ă ĚĞƐĐŽďƌŝƌ ƉĂƌƚŝŶĚŽ ĚĞ ƵŵĂ ĂĚĞƋƵĂĚĂ ŵĞƚĂĨşƐŝĐĂ ĚĂ ŚŝƐƚſƌŝĂ͘ ƉŽƌƚĂŶƚŽ ĞƐƚĞ Ž ĐƌŝƚĠƌŝŽ ƋƵĞ ƐĞŐƵŝƌĞŵŽƐ ŶŽ ƋƵĞ Ěŝǌ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĂŽ ďƵĚŝƐŵŽ͗ ƉĞůŽ ƋƵĂů ƌĞƉƵƚĂŵŽƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůͲ ŵĞŶƚĞ ĞƌƌĂĚĂ ƚŽĚĂ Ă ĐƌşƚŝĐĂ ƋƵĞ ƋƵĞŝƌĂ Ă ƚŽĚŽ ĐƵƐƚŽ ƌĞŝǀŝŶĚŝĐĂƌ ƉĂƌĂ Ž ďƵĚŝƐŵŽ͕ ŽƵ ƉĂƌĂ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŽƵƚƌĂ ŐƌĂŶĚĞ ƚƌĂĚŝĕĆŽ͕ ƵŵĂ ͞ŽƌŝŐŝŶĂůŝĚĂĚĞ͟ Ğ ĂĚŽƉƚĞ Ž ĂƌŐƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ƋƵĞ͕ ͞ĚĞ ŽƵƚƌĂ ŵŽĚŽ͕͟ ŶĆŽ ŚĂǀĞƌŝĂ ĚŝƐƚŝŶĕĆŽ͘ ĚŝƐƚŝŶĕĆŽ ĞǆŝƐƚĞ͕ ĐŽŵŽ ƚĂŵͲ ďĠŵ ĞǆŝƐƚĞ Ă ĐŽŶĐŽƌĚąŶĐŝĂ͕ ŵĂƐ ƵŵĂ Ğ ŽƵƚƌĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐ ʹ ƌĞƉŝƚĂŵŽͲůŽ ʹ ƉŽƌ ĨĂĐƚŽƌĞƐ ŽďũĞĐƚŝǀŽƐ͕ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ƚĂŝƐ ŶĞŵ ƐĞŵƉƌĞ ƐĞũĂŵ ƌĞĨůĞĐƚŝĚŽƐ ĚĞ ŵŽĚŽ ƚŽƚĂůŵĞŶƚĞ ĐůĂƌŽ ƉĞůŽƐ ĞǆƉŽĞŶƚĞƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂŝƐ ĚĞ ƵŵĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ ĐŽƌƌĞŶƚĞ ŚŝƐƚſƌŝĐĂ͘

WŽƐƚŽ ŝƐƚŽ ĐŽŵŽ ƉƌĞŵŝƐƐĂ͕ ƉĂƌĂ ĐĂƉƚĂƌ Ž ƐĞŶƚŝĚŽ ĞƐƉĞͲ ĐşĨŝĐŽ ĚĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂ ďƵĚŝƐƚĂ Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ Ž ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĂƐ ƚƌĂĚŝĕƁĞƐ ŚŝŶĚƵƐ ƉƌĠͲďƵĚŝƐƚĂƐ Ğ ĚŝƐƚŝŶŐƵŝƌ

ŶĞůĂƐ ĚƵĂƐ ĨĂƐĞƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ͗ Ă ǀĠĚŝĐĂ Ğ Ă ďƌąŚŵĂŶŽͲ ƵƉĂŶŝƐŚĄĚŝĐĂ͘

Žŵ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĂŽƐ sĞĚĂ͕ ƋƵĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵĞŵ Ă ďĂƐĞ ĨƵŶĚĂͲ

ŵĞŶƚĂů ĚĞ ƚŽĚĂ Ă ƚƌĂĚŝĕĆŽ ĂƋƵŝ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚĂ͕ ŶĆŽ ƐĞƌŝĂ ĐŽƌƌĞĐƚŽ ĨĂůĂƌ ŶĞŵ ĚĞ ͞ƌĞůŝŐŝĆŽ͕͟ ŶĞŵ ĚĞ ͞ĨŝůŽƐŽĨŝĂ͘͟ :Ą Ž ƚĞƌŵŽ sĞĚĂ ʹ ĚĂ ƌĂŝǌ ǀŝĚ͕ ƋƵĞ ĞƋƵŝǀĂůĞ ă ƌĂŝǌ ŚĞůĠŶŝĐĂ ɿɷ ;ĚĞ

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

7RGD D JUDQGH WUDGLomR H WRGD D JUDQGH GRXWULQD REHGHFHP D XPD OyJLFD SURIXQGD D GHVFREULU SDUWLQGR GH XPD DGHTXDGD PHWDItVLFD GD KLVWyULDµ

ŽŶĚĞ͕ ƉŽƌ ĞǆĞŵƉůŽ͕ ʉଽɷɲͿ Ğ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ͞ǀĞũŽ͕͟ ͞ǀŝ͟ ʹ ĂůƵĚĞ Ă

Ž ƐŽů ĨůĂŵĞũĂŶƚĞ͕ ĂŽ ƋƵĂů͕ ƚĂů ĐŽŵŽ ĂŽ ʆʉୡʎ ŽůşŵƉŝĐŽ͕ ŶĂĚĂ

ƵŵĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂ ďĂƐĞĂĚĂ ŶĆŽ ƐŽďƌĞ Ă ĨĠ ŽƵ ƐŽďƌĞ Ă ͞ƌĞǀĞůĂͲ

ƐĞ ĞƐĐŽŶĚĞ͕ ƋƵĞ ĚĞƐƚƌſŝ ƚŽĚĂ Ă ĞŶĨĞƌŵŝĚĂĚĞ Ğ͕ ĞŶƋƵĂŶƚŽ

ĕĆŽ͕͟ ŵĂƐ ƐŽďƌĞ Ž ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ Ğŵ ƐĞŶƚŝĚŽ ĞŵŝŶĞŶƚĞ͕

^ĂǀŝƚĂƌ͕ Ġ Ă ĨŽƌĕĂ ĚĞ ůƵǌ ƋƵĞ Ġ ĞǆĂůƚĂĚĂ ŶŽ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ƌŝƚŽ

ĂƐƐŝŵŝůĂĚŽ ĂŶĂůŽŐŝĐĂŵĞŶƚĞ ƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ Ă Ƶŵ ǀĞƌ͘ KƐ

ĚŝĄƌŝŽ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĐĂƐƚĂƐ ĂƌŝĂŶĂƐ ĐŽŵŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĞ ĚĞƐƉĞƌͲ

sĞĚĂ ĨŽƌĂŵ ͞ǀŝƐƚŽƐ͗͟ ĨŽƌĂŵ ǀŝƐƚŽƐ ƉĞůŽƐ ƌƐŚŝ͕ ƉĞůŽƐ ͞ǀŝĚĞŶͲ

ƚĂƌ Ğ ĚĞ ĂŶŝŵĂĕĆŽ ŝŶƚĞůĞĐƚƵĂů͖ ŽƵ ĞŶƚĆŽ hƐŚĂƐ͕ Ă ĂƵƌŽƌĂ͕

ƚĞƐ͟ ĚŽƐ ƚĞŵƉŽƐ ƉƌŝŵŽƌĚŝĂŝƐ͘ ŵ ƚŽĚĂ Ă ƚƌĂĚŝĕĆŽ Ž ƐĞƵ

ĂƋƵĞůĂ ƋƵĞ͕ ĞƚĞƌŶĂŵĞŶƚĞ ũŽǀĞŵ͕ ĂďƌĞ ĐĂŵŝŶŚŽ ĂŽ ƐŽů͕ ƚƌĂǌ

ĐŽŶƚĞƷĚŽ ŶƵŶĐĂ ǀĂůĞƵ ĐŽŵŽ ƵŵĂ ͞ĨĠ͕͟ ŵĂƐ Ɛŝŵ ĐŽŵŽ ƵŵĂ

Ă ǀŝĚĂ͕ Ġ ͞ƐŝŶĂů ĚĞ ŝŵŽƌƚĂůŝĚĂĚĞ͘͟ ŵ /ŶĚƌĂ ĞŶĐĂƌŶĂͲƐĞ ĨŝŶĂůͲ

͞ĐŝġŶĐŝĂ ƐĂŐƌĂĚĂ͘͟

ŵĞŶƚĞ Ž ƉƌſƉƌŝŽ şŵƉĞƚŽ ŚĞƌſŝĐŽ Ğ ŵĞƚĂĨşƐŝĐŽ ĚŽƐ ƉƌŝŵĞŝƌŽƐ

ĚĞƐĚĞ ůŽŐŽ ƵŵĂ ŵĞŶƚŝƌĂ ǀĞƌ ŶŽƐ sĞĚĂ Ă ĞǆƉƌĞƐƐĆŽ ĚĞ

ĐŽŶƋƵŝƐƚĂĚŽƌĞƐ ŚŝƉĞƌďſƌĞŽƐ͗ /ŶĚƌĂ Ġ ͞ĂƋƵĞůĞ ƐĞŵ Ž ƋƵĂů ŽƐ

ƵŵĂ ͞ƌĞůŝŐŝĆŽ ĂďĞƌƚĂŵĞŶƚĞ ŶĂƚƵƌĂůŝƐƚĂ͕͟ ĐŽŵŽ ĨŝǌĞƌĂŵ ŶĆŽ

ŚŽŵĞŶƐ ŶĆŽ ǀĞŶĐĞŵ͕͟ Ġ Ž ͞ĨŝůŚŽ ĚĂ ĨŽƌĕĂ͕͟ Ž ĚĞƵƐͲƌĞůąŵͲ

ƉŽƵĐŽƐ ŽƌŝĞŶƚĂůŝƐƚĂƐ͘ WŽĚĞŵ ĞƐƚĂƌ ĂƋƵŝ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ ĞƐĐſƌŝĂƐ͕

ƉĂŐŽ ĚĂ ŐƵĞƌƌĂ͕ ĚŽ ǀĂůŽƌ͕ ĚĂ ǀŝƚſƌŝĂ͕ Ž ĞǆƚĞƌŵŝŶĂĚŽƌ ĚŽƐ

ĐŽŵŽ ŶŽƵƚƌĂƐ ƉĂƌƚĞƐ͕ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ Ă ŝŶĨŝůƚƌĂĕƁĞƐ

ŝŶŝŵŝŐŽƐ ĚŽƐ ƌŝĂŶŽƐ͕ ĚŽƐ ŶĞŐƌŽƐ ĂƐǇƵ Ğ͕ ŶĞůĞƐ͕ ƚĂŵďĠŵ

ĞǆſŐĞŶĂƐ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŵĞŶƚĞ ƐĞŶƐşǀĞŝƐ ƉŽƌ ĞǆĞŵƉůŽ ŶŽ

ĚĞ ƚŽĚĂ Ă ĨŽƌĕĂ ƚŽƌƚƵŽƐĂ Ğ ƚŝƚąŶŝĐĂ ƋƵĞ ͞ƋƵĞŝƌĂ ĞƐĐĂůĂƌ Ž

ƚŚĂƌǀĂͲsĞĚĂ͘ DĂƐ ĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ Ă ƉĂƌƚĞ ĞƐƐĞŶĐŝĂů Ğ ŵĂŝƐ

ĐĠƵ͕͟ ĂŽ ŵĞƐŵŽ ƚĞŵƉŽ ƋƵĞ ĂƉĂƌĞĐĞ ĐŽŵŽ Ž ĞƐƚĂďŝůŝǌĂĚŽƌ͕

ĂŶƚŝŐĂ ĚŽƐ sĞĚĂ ƌĞĨůĞĐƚĞ͕ Ġ Ž ĞƐƚĂĚŽ ĐſƐŵŝĐŽ ĚŽ ĞƐƉşƌŝƚŽ

ĐŽŵŽ ͞ĂƋƵĞůĞ ƋƵĞ ĚĞƵ ƐŽůŝĚĞǌ ĂŽ ŵƵŶĚŽ͘͟ Ž ŵĞƐŵŽ

ŝŶĚŽͲĂƌŝĂŶŽ͘ EĆŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƚĞŽƌŝĂƐ ŽƵ ƚĞŽůŽŐŝĂƐ͕ ŵĂƐ ĚĞ

ĞƐƉşƌŝƚŽ ƌĞĨůĞĐƚĞͲƐĞ͕ Ğŵ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ŐƌĂƵƐ͕ Ğŵ ĚŝǀŝŶĚĂĚĞƐ

ŚŝŶŽƐ͕ ŶŽƐ ƋƵĂŝƐ ƐĞ ƌĞĨůĞĐƚĞ Ğ ƐŽďƌĞƐƐĂŝ ƵŵĂ ĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ

ǀĠĚŝĐĂƐ ŵĞŶŽƌĞƐ͕ ĂƚĠ ŵĞƐŵŽ ŶĂƐ ǀŝŶĐƵůĂĚĂƐ ăƐ ĨŽƌŵĂƐ

ĂŝŶĚĂ ůŝŐĂĚĂ ĂŽ ŵƵŶĚŽ Ğ ă ƌĞĂůŝĚĂĚĞ ŵĞƚĂĨşƐŝĐĂ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ

ŵĂŝƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚĂƐ ĚĞ ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ͘

ƋƵĞ ŽƐ ǀĄƌŝŽƐ ͞ĚĞƵƐĞƐ͟ ĚŽƐ sĞĚĂ͕ ŵĂŝƐ ƋƵĞ ŝŵĂŐĞŶƐ ƌĞůŝͲ

WĂƌĂ ƌĞĂǀŝǀĂƌ ĞƐƚĂ ĞǆƉĞƌŝġŶĐŝĂ ĐſƐŵŝĐĂ͕ ŶŽƐ sĞĚĂ

ŐŝŽƐĂƐ͕ ƐĆŽ ƉƌŽũĞĐĕƁĞƐ ĚĂ ĞǆƉĞƌŝġŶĐŝĂ ĚĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽƐ Ğ ĚĞ

ĞŶĐŽŶƚƌĂͲƐĞ ĞƐƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ Ă ĂĐĕĆŽ ƐĂĐƌŝĨŝĐŝĂů͘ K ƌŝƚŽ ƐĂĐƌŝͲ

ĨŽƌĕĂƐ ƉĞƌĐĞďŝĚĂƐ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ͕ ƐĞũĂ ŶŽ ŚŽŵĞŵ͕ ƐĞũĂ ŶĂ

ĨŝĐŝĂů ƉƌŽůŽŶŐĂ Ž ŚƵŵĂŶŽ ŶŽ ŶĆŽͲŚƵŵĂŶŽ͕ ŐĂůǀĂŶŝǌĂ Ğ ĐŽŶͲ

ŶĂƚƵƌĞǌĂ͕ ƐĞũĂ ŵĂŝƐ ĂůĠŵ ĚĂ ŶĂƚƵƌĞǌĂ͕ ŶƵŵ şŵƉĞƚŽ ĐſƐŵŝͲ

ĨŝƌŵĂ ŽƐ ĞŶĐŽŶƚƌŽƐ ĞŶƚƌĞ ŽƐ ĚŽŝƐ ŵƵŶĚŽƐ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ Ž

ĐŽ͕ ŚĞƌſŝĐŽ Ğ ͞ƐĂĐƌŝĨŝĐŝĂů͕͟ ŶƵŵĂ ĐŽŶƚĞŶĚĂ ůŝďĞƌĂĚĂ Ğ ƉŽƌ

ƐĂĐƌŝĨŝĐĂĚŽƌ͕ ĨŝŐƵƌĂ ĂƵƐƚĞƌĂ Ğ ŵĂũĞƐƚŽƐĂ ĐŽŵŽ Ž ĨůĂŵĞŶ ĚŝĂͲ

ĂƐƐŝŵ ĚŝǌĞƌ ͞ƚƌŝƵŶĨĂů͘͟ WŽƌ ŵƵŝƚŽ ƋƵĞ Ă ƐƵĂ ƌĞĚĂĐĕĆŽ ƐĞũĂ

ůŝƐ ƌŽŵĂŶŽ͕ ĂƐƐƵŵĞ ŽƐ ƚƌĂĕŽƐ ĚĞ Ƶŵ ĚĞƵƐ ŶĂ ƚĞƌƌĂ ʹ ďŚƸͲ

ďĂƐƚĂŶƚĞ ŵĂŝƐ ƚĂƌĚŝĂ͕ ŽƐ ƚĞŵĂƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ ĐŽŶƚŝĚŽƐ Ğŵ

ĚĞǀĂ͕ ďŚƸͲƐƵƌĂ͘ ŵ ŵĂƚĠƌŝĂ ĚĞ ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚŽ ƉŽƐƚͲŵŽƌƚĞŵ͕

ĞƉŽƉĞŝĂƐ͕ ĐŽŵŽ Ž DĂŚąďŚąƌĂƚĂ͕ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ ƌĞĐŽŶĚƵǌŝĚŽƐ

ŶŽƐ sĞĚĂ Ġ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂ ĞƐƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ Ă ŵĞƐŵĂ ƐŽůƵĕĆŽ

Ă ĞƐƚĞ ŵĞƐŵŽ ĞƐƚĄĚŝŽ͘ ,ŽŵĞŶƐ͕ ŚĞƌſŝƐ Ğ ĨŝŐƵƌĂƐ ĚŝǀŝŶĂƐ

ƋƵĞ ĨŽŝ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂ ĚŽ ŵĂŝƐ ĂŶƚŝŐŽ ĞƐƉşƌŝƚŽ ĂƌŝĂŶŽͲ

ĞŶĐŽŶƚƌĂŵͲƐĞ ĂƋƵŝ ůĂĚŽ Ă ůĂĚŽ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ͕ ƚĂů ĐŽŵŽ

ŚĞůĠŶŝĐŽ͗ ŝŵĂŐĞŶƐ ĚĞ ƚƌĞǀĂƐ ŽƵ ĚĞ ŝŶĨĞƌŶŽƐ ĞƐƚĆŽ ƋƵĂƐĞ

ĚŝƐƐĞ <ĞƌĠŶǇŝ ĂŽ ƌĞĨĞƌŝƌͲƐĞ ă ĨĂƐĞ ŽůşŵƉŝĐŽͲŚŽŵĠƌŝĐĂ ĚĂ

ƚŽƚĂůŵĞŶƚĞ ĂƵƐĞŶƚĞƐ ŶĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ŵĂŝƐ ĂŶƚŝŐĂƐ ĚŽƐ sĞĚĂ Ğ Ă

ƚƌĂĚŝĕĆŽ ĂƌŝĂŶŽͲŚĞůĠŶŝĐĂ͕ ƉŽĚĞƌͲƐĞͲŝĂ ďĞŵ ĨĂůĂƌ ĚĞ Ƶŵ ͞ǀĞƌ

ĐƌŝƐĞ ĚĂ ŵŽƌƚĞ ƋƵĂƐĞ ŶĆŽ Ġ ƌĞĨĞƌŝĚĂ ĞŶƋƵĂŶƚŽ ƚĂů͖ ŶŽ

ŽƐ ĚĞƵƐĞƐ Ğ ƐĞƌ ǀŝƐƚŽ ƉŽƌ ĞůĞƐ͕͟ ĚĞ Ƶŵ ͞ĞƐƚĂƌ ũƵŶƚŽ ĚĞůĞƐ ŶŽ

ƚŚĂƌǀĂͲsĞĚĂ ĞůĂ Ġ ŝŶĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶĐĞďŝĚĂ ĐŽŵŽ Ž

ĞƐƚĂĚŽ ŽƌŝŐŝŶĄƌŝŽ ĚĂ ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ͘͟ K ĞůĞŵĞŶƚŽ ŽůşŵƉŝĐŽ

ĞĨĞŝƚŽ ĚĞ ƵŵĂ ĨŽƌĕĂ ŝŶŝŵŝŐĂ Ğ ĚĞŵŽŶşĂĐĂ͕ ƋƵĞ ƉŽĚĞ ƐĞƌ

ƌĞĨůĞĐƚĞͲƐĞ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ ŶƵŵ ŐƌƵƉŽ ƚşƉŝĐŽ ĚĞ ĚŝǀŝŶĚĂĚĞƐ ǀĠĚŝͲ

ĐŽŵďĂƚŝĚĂ ĐŽŵ ƌŝƚŽƐ ŽƉŽƌƚƵŶŽƐ͘ KƐ ŵŽƌƚŽƐ ƉĂƐƐĂŵ Ă ƵŵĂ

ĐĂƐ͘ ŵ ǇĂƵƐ ;ĚĞ Ěŝǀ͕ ƌĞƐƉůĂŶĚĞĐĞƌ͕ ƌĂŝǌ ƋƵĞ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂ

ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ ĚĞ ĞƐƉůĞŶĚŽƌ͕ ƋƵĞ Ġ Ƶŵ ͞ƌĞƚŽƌŶŽ͕͟ ŽŶĚĞ ĞůĞƐ ƐĞ

ƚĂŵďĠŵ Ğŵ ĞƵƐ Ğ Ğŵ ĞƵƐͿ͕ ƐĞŶŚŽƌ ĚĂ ůƵǌ ƵƌąŶŝĐĂ͕ ƉƌŝŶĐşͲ

ƵŶĞŵ ŶŽǀĂŵĞŶƚĞ ă ƐƵĂ ĨŽƌŵĂ ƉƌŝŵŽƌĚŝĂů͗ ͞dĞŶĚŽ ůĂƌŐĂĚŽ

ƉŝŽ ĚŽ ĞƐƉůĞŶĚŽƌ͕ ĚĂ ĨŽƌĕĂ Ğ ĚĂ ƐĂďĞĚŽƌŝĂ͖ Ğŵ sĂƌƵŶĂ͕

ƚŽĚŽ Ž ĚĞĨĞŝƚŽ͕ ǀŽůƚĂ Ă ĐĂƐĂ͗ ƵŶĞͲƚĞ ƉůĞŶŽ ĚĞ ĞƐƉůĞŶĚŽƌ

ƚĂŵďĠŵ ĞůĞ ƐşŵďŽůŽ ĚĞ ƵŵĂ ĨŽƌĕĂ ĐĞůĞƐƚĞ Ğ ƌĠŐŝĂ͕ ǀŝŶĐƵůĂͲ

ĐŽŵ Ă ΀ƚƵĂ΁ ĨŽƌŵĂ͟ϯ͖ Ğ ĂŝŶĚĂ͗ ͞ ĞďĞŵŽƐ Ž ƐŽŵĂ ΀ƐşŵďŽůŽ

ĚĂ ă ŝĚĞŝĂ ĚĞ ƌƚĂ͕ ŽƵ ƐĞũĂ ĚŽ ĐŽƐŵŽƐ͕ ĚĞ ƵŵĂ ŽƌĚĞŵ ĐſƐŵŝͲ

ĚĞ Ƶŵ ƐĂŐƌĂĚŽ ĞŶƚƵƐŝĂƐŵŽ΁͕ ƚŽƌŶĂŵŽͲŶŽƐ ŝŵŽƌƚĂŝƐ͕ ĂůĐĂŶͲ

ĐĂ͕ ĚĞ ƵŵĂ ůĞŝ ŶĂƚƵƌĂů Ğ ƐŽďƌĞŶĂƚƵƌĂů͕ ĞŶƋƵĂŶƚŽ Ğŵ DŝƚŚƌĂ

ĕĂŵŽƐ Ă ůƵǌ͘͟ϰ K ƌŝƚŽ ƐŝŵďſůŝĐŽ ǀĠĚŝĐŽ ĚĞ ͞ĂƉĂŐĂƌ ĂƐ ƉĞŐĂͲ

ƐĞ ĂŐƌĞŐĂ Ă ŝĚĞŝĂ ĚĞ Ƶŵ ĚĞƵƐ ĚĂƐ ǀŝƌƚƵĚĞƐ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂŵĞŶƚĞ

ĚĂƐ͕͟ ƉĂƌĂ ƋƵĞ Ž ŵŽƌƚŽ ŶĆŽ ǀŽůƚĞ ƉĂƌĂ ĞŶƚƌĞ ŽƐ ǀŝǀŽƐ͕

ĂƌŝĂŶĂƐ͕ ĚĂ ǀĞƌĚĂĚĞ Ğ ĚĂ ĨŝĚĞůŝĚĂĚĞ͘ dĞŵŽƐ ƚĂŵďĠŵ ^ƸƌǇĂ͕

ŵŽƐƚƌĂ ďĞŵ ƋƵĆŽ ĂƵƐĞŶƚĞ ĞƐƚĂǀĂ ŶĞƐƚĞ ƉĞƌşŽĚŽ Ă ŝĚĞŝĂ ĚĞ

1~PHUR 6pULH

ƌĞĂǀŝǀĂƌ ŽƐ ĐŽŶƚĂĐƚŽƐ ĐŽŵ Ž ŵƵŶĚŽ ƚƌĂŶƐĐĞŶĚĞŶƚĞ͕ ƋƵĞƌ ŝŵƉŽƌͲƐĞ ăƐ ĨŽƌĕĂƐ ƐƵƉƌĂͲƐĞŶƐşǀĞŝƐ Ğ͕ ĐŽŵ Ă ŵĞĚŝĂĕĆŽ ĚĞƐͲ ƚĂƐ͕ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ ĞǀĞŶƚƵĂůŵĞŶƚĞ ĞĨĞŝƚŽƐ ƚĂŵďĠŵ ƐŽďƌĞ ĂƐ ĨŽƌĕĂƐ ŶĂƚƵƌĂŝƐ͘ ŽŵŽ ƚĂů͕ Ž ƌŝƚŽ ƉƌĞƐƐƵƉƁĞ ƚĂŶƚŽ Ž ĐŽŶŚĞͲ ĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĐĞƌƚĂƐ ůĞŝƐ ƐĞĐƌĞƚĂƐ͕ ĐŽŵŽ͕ Ğ ĞƐƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ͕ Ă ƉŽƐƐĞ ĚĞ ƵŵĂ ĨŽƌĕĂ ŶĆŽͲŚƵŵĂŶĂ͘ K ƚĞƌŵŽ ďƌĂŚŵĂŶ ;Ğŵ ŶĞƵƚƌŽ͕ Ă ŶĆŽ ĐŽŶĨƵŶĚŝƌ ĐŽŵ ƌĂŚŵą ŶŽ ŵĂƐĐƵůŝŶŽ͕ ƋƵĞ ĚĞƐŝŐŶĂƌĄ ƉŽƌ ƐƵĂ ǀĞǌ Ă ĚŝǀŝŶĚĂĚĞ ƚĞŝƐƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶĐĞďŝͲ ĚĂͿ ŶĂ ƐƵĂ ŽƌŝŐĞŵ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂǀĂ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ ĞƐƚĂ ĞŶĞƌŐŝĂ͕ ĨŽƌĕĂ ŵĄŐŝĐĂ͕ ĨůƵŝĚŽ Ğ ĨŽƌĕĂ ĚĞ ǀŝĚĂ͕ ƐŽďƌĞ Ă ƋƵĂů ƐĞ ĂƉŽŝĂ Ž ƌŝƚŽ Ğ ƋƵĞ ĂĐƚŝǀĂ Ž ƌŝƚŽ͘ EŽƐ ƚĞǆƚŽƐ ďƌąŚŵĂŶĂ ĞƐƚĞ ĂƐƉĞĐƚŽ ƌŝƚƵĂů ĚĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ ǀĠĚŝĐĂ ŚŝƉĞƌƚƌŽĨŝĂͲƐĞ Ğ ĨŽƌŵĂůŝǌĂͲƐĞ͘ K ƌŝƚŽ ĐŽŶǀĞƌƚĞͲƐĞ ŶŽ ĐĞŶƚƌŽ ĚĞ ƚƵĚŽ Ğ Ž ŽďũĞĐƚŽ ĚĞ ƵŵĂ ĐŝġŶĐŝĂ ŵŝŶƵĐŝŽƐĂ͕ ƋƵĞ ƉŽƵĐŽ Ă ƉŽƵĐŽ ƌĞǀĞůĂƌͲƐĞͲŝĂ ƉƌŝǀĂĚĂ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĐŽŶƚĞƷĚŽ ǀŝǀĞŶƚĞ͘ KůĚĞŶďĞƌŐ͕ ƌĞĨĞƌŝŶĚŽͲƐĞ ĂŽ ƉĞƌşŽĚŽ ŶŽ ƋƵĂů ǀŝǀĞƵ Ž ƉƌşŶĐŝƉĞ ^ŝĚĚŚĂƌƚŚĂ͕ ĨĂůĂ Ă ƚĂů ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĚĞ ƵŵĂ ͞ƐĂďĞĚŽͲ ƌŝĂ ƚŽŶƚĂ ƋƵĞ ƚƵĚŽ ƐĂďĞ Ğ ƚƵĚŽ ĞǆƉůŝĐĂ Ğ ĚŽŵŝŶĂ͕ ƐĂƚŝƐĨĞŝƚĂ͕ ŶŽ ŵĞŝŽ ĚĂƐ ƐƵĂƐ ĞǆƚƌĂǀĂŐĂŶƚĞƐ ĐƌŝĂĕƁĞƐ͘͟ϲ K ũƵşǌŽ Ġ ĞǆĐĞƐͲ ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ĚĞ /ŶĚƌĂ

ƐŝǀŽ͕ ŵĂƐ ƉŽƐƐƵŝ Ă ƐƵĂ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ǀĞƌĚĂĚĞ͘ EŽ ƚĞŵƉŽ ĚŽ ƵĚĚŚĂ ƉŽĚĞͲƐĞ ďĞŵ ĨĂůĂƌ ĚĞ ƵŵĂ ĐĂƐƚĂ ĚĞ ƚŚĞŽůŽŐŝ ƉŚŝůŽͲ

ƵŵĂ ƌĞĞŶĐĂƌŶĂĕĆŽ͕ ƵŵĂ ƚĂů ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ǀĂůĞŶĚŽ ĐŽŵŽ

ƐŽƉŚĂŶƚĞƐ͕ ƋƵĞ ĞƌĂŵ ŽƐ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐ ƉŽƌ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƌ ŽƐ

ŶĆŽ ĞǆŝƐƚĞŶƚĞ ĚĂĚĂ Ă ĂůƚĂ ƚĞŶƐĆŽ ŚĞƌſŝĐĂ͕ ƐĂĐƌŝĨŝĐŝĂů Ğ ŵĞƚĂͲ

ǀĞƐƚşŐŝŽƐ ĚĂ ĂŶƚŝŐĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ͕ Ğŵ ďƵƐĐĂ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŵĞŝŽ

ĨşƐŝĐĂ ƉƌſƉƌŝĂ ĚĞ Ƶŵ ƚĂů ĞƐƚĄĚŝŽ͘ K ƌĞŝ ĚŽƐ ĚĞĨƵŶƚŽƐ͕ zĂŵĂ͕

ƉĂƌĂ ĐŽŶƐŽůŝĚĂƌ Ƶŵ ƉƌĞƐƚşŐŝŽ͕ ĂŽ ƋƵĂů ŶĞŵ ƐĞŵƉƌĞ ĐŽƌƌĞƐͲ

ŶĆŽ ƚĞŵ ĚĞ ŵŽĚŽ ŶĞŶŚƵŵ͕ ŶŽƐ sĞĚĂ͕ Ž ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽ ƉŽƐƚĞƌŝͲ

ƉŽŶĚŝĂ Ă ƐƵĂ ĐĂƚĞŐŽƌŝĂ ŚƵŵĂŶĂ Ğ Ă ƐƵĂ ƌĂĕĂ ʹ ƐĞ ŶĆŽ Ă ƌĂĕĂ

Žƌ ĚĞ ĚĞƵƐ ĚĂ ŵŽƌƚĞ Ğ ĚŽƐ ŝŶĨĞƌŶŽƐ͕ ĐŽŶƐĞƌǀĂ ŝƐƐŽ Ɛŝŵ ŽƐ

ĨşƐŝĐĂ͕ ƋƵĞ Ž ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĂƐ ĐĂƐƚĂƐ ƚƵƚĞůĂǀĂ ďĞŵ͕ ƉĞůŽ ŵĞŶŽƐ Ă

ƚƌĂĕŽƐ ĚŽ ƐĞƵ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ ŝƌĂŶŽͲĂƌŝĂŶŽ͕ zŝŵĂ͕ ƌĞŝ ƐŽůĂƌ ĚĂ

ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů͘ ŝƐƐĞŵŽƐ ͞ƚĞſůŽŐŽƐ͕͟ ƉŽƐƚŽ ƋƵĞ ŶĞƐƚĞƐ ŵĞŝŽƐ Ž

ŝĚĂĚĞ ƉƌŝŵŽƌĚŝĂů͗ ĨŝůŚŽ ĚŽ ͞^Žů͕͟ zĂŵĂ Ġ Ž ƉƌŝŵĞŝƌŽ ĚŽƐ

ĐŽŶĐĞŝƚŽ ĚĞ ďƌĂŚŵĂŶ Ă ƉŽƵĐŽ Ğ ƉŽƵĐŽ ŐĞŶĞƌĂůŝǌŽƵͲƐĞ Ğ͕

ŵŽƌƚĂŝƐ Ğ ĂƋƵĞůĞ ͞ƋƵĞ ƉƌŝŵĞŝƌĂŵĞŶƚĞ ĞŶĐŽŶƚƌŽƵ Ă ǀŝĂ

ƉŽƌ ĂƐƐŝŵ ĚŝǌĞƌ͕ ƐƵďƐƚĂŶĐŝĂůŝǌŽƵͲƐĞ͕ ĚĞ ƚĂů ŵŽĚŽ ƋƵĞ ĨŝŶĂůͲ

΀ƉĂƌĂ Ž ĂůĠŵ΁͟ ͗ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ͕ ŶŽ ƐĞƵ ĐŽŶũƵŶƚŽ͕ Ž ĂůĠŵ

ŵĞŶƚĞ Ž ďƌĂŚŵĂŶ ĚĞŝǆŽƵ ĚĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƌ ĂƋƵĞůĂ ĨŽƌĕĂ ŵŝƐƚĞͲ

ǀĠĚŝĐŽ Ġ͕ Ğŵ ďŽĂ ŵĞĚŝĚĂ͕ ĂƐƐŽĐŝĂĚŽ ă ŝĚĞŝĂ ĚĞ ƵŵĂ ĞƐƉĠͲ

ƌŝŽƐĂ͕ ƋƵĞ ŶŽ ĨƵŶĚŽ Ɛſ ƚŝŶŚĂ ƐĞŶƚŝĚŽ Ğŵ ƚĞƌŵŽƐ ĚĞ ĞǆƉĞͲ

ĐŝĞ ĚĞ ƌĞŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽ ĚŽ ĞƐƚĂĚŽ ƉƌŝŵŽƌĚŝĂů͘

ƌŝġŶĐŝĂ ŵĄŐŝĐĂ Ğ ƌŝƚƵĂů͕ Ğ ƉĂƐƐŽƵ Ă ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƌ Ă ĂůŵĂ ĚŽ

WŽƌ ǀŽůƚĂ ĚŽ ƐĠĐƵůŽ y Ă͘ ͘ ŝŶŝĐŝĂƌĂŵͲƐĞ ŶŽǀŽƐ ĚĞƐĞŶǀŽůͲ

ŵƵŶĚŽ͕ Ă ĨŽƌĕĂͲƐƵďƐƚąŶĐŝĂ ƐƵƉƌĞŵĂ ĚŽ ƵŶŝǀĞƌƐŽ͕ Ž ƐƵďƐͲ

ǀŝŵĞŶƚŽƐ͕ ƋƵĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵ Ă ƐƵĂ ĞǆƉƌĞƐƐĆŽ ŶŽƵƚƌŽƐ ƚĞǆƚŽƐ͕

ƚƌĂƚŽ͕ Ğŵ Ɛŝ ŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ͕ ĚĞ ƚŽĚŽ Ž ƐĞƌ Ğ ĚĞ ƚŽĚŽ Ž ĨĞŶſͲ

ƉŽƌ Ƶŵ ůĂĚŽ ŶŽƐ ƌąŚŵĂŶĂ͕ ƉŽƌ ŽƵƚƌŽ ŶŽƐ hƉĂŶŝƐŚĂĚ͘ ŵͲ

ŵĞŶŽ͘ dŽƌŶŽƵͲƐĞ ĂƐƐŝŵ Ƶŵ ĐŽŶĐĞŝƚŽ ƋƵĂƐĞ ƚĞŽůſŐŝĐŽ͘

ďŽƐ ƌĞŵŽŶƚĂŵ ă ƚƌĂĚŝĕĆŽ ĚŽƐ sĞĚĂ͗ Ğ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ ũĄ ƐĞ ǀŝƐͲ

YƵĂŶƚŽ ĂŽƐ hƉĂŶŝƐŚĂĚ͕ ŶĞůĞƐ ƚŽŵĂ ĨŽƌŵĂ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ Ă

ůƵŵďƌĂ Ƶŵ ŶŽƚĄǀĞů ĚŝƐƚĂŶĐŝĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂƐ͘ ŝƌŝŐŝͲ

ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚŽ ąƚŵą͕ Ă ƋƵĂů ƌĞĨůĞĐƚĞ ĂŝŶĚĂ Ğŵ ŐƌĂŶĚĞ ŵĞĚŝĚĂ

ŵŽͲŶŽƐ ƉŽƵĐŽ Ă ƉŽƵĐŽ ƋƵĞƌ ƉĂƌĂ Ă ͞ĨŝůŽƐŽĨŝĂ͕͟ ƋƵĞƌ ƉĂƌĂ Ă

Ž ŽƌŝŐŝŶĄƌŝŽ ƐĞŶƚŝŵĞŶƚŽ ĐſƐŵŝĐŽ Ğ ƐŽůĂƌ ĚĂ ƉƌŝŵĞǀĂ ĐŽŶƐͲ

͞ƚĞŽůŽŐŝĂ͘͟

ĐŝġŶĐŝĂ ĂƌŝĂŶĂ͕ ŶĂ ŵĞĚŝĚĂ Ğŵ ƋƵĞ ĐŽůŽĐĂ Ğŵ ƌĞůĞǀŽ Ă ƌĞĂůŝͲ

ĞƐƉĞĐƵůĂĕĆŽ ĚŽƐ ƚĞǆƚŽƐ ďƌąŚŵĂŶĂ ĂƉŽŝŽƵͲƐĞ ƐŽďƌĞƚƵͲ

ĚĂĚĞ ĚŽ Ƶ ĐŽŵŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ƐƵƉƌĂͲŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͕ ŝŵƵƚĄǀĞů Ğ

ĚŽ ŶĂƋƵĞůĂ ƉĂƌƚĞ ĚŽƐ sĞĚĂ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨĞƌĞ ĂŽ ƌŝƚŽ Ğ ă ĂĐĕĆŽ

ŝŵŽƌƚĂů ĚĂ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ ĨĂĐĞ ă ŵƷůƚŝƉůĂ ǀĂƌŝĞĚĂĚĞ ĚŽƐ ĨĞͲ

ƐĂĐƌŝĨŝĐŝĂů͘ K ƌŝƚŽ Ğŵ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĐŝǀŝůŝǌĂĕƁĞƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐ ĨŽŝ

ŶſŵĞŶŽƐ Ğ ĚĂƐ ĨŽƌĕĂƐ ĚĂ ŶĂƚƵƌĞǌĂ͘ K ąƚŵą ĚĞĨŝŶĞͲƐĞ ĐŽŵŽ

ĐŽŶĐĞďŝĚŽ ŶĆŽ ĐŽŵŽ ƵŵĂ ĐĞƌŝŵſŶŝĂ ǀĂǌŝĂ ŽƵ ƵŵĂ ĂĐĕĆŽ͕

Ž ŶĞƚŝ ŶĞƚŝ ;͞ŶĆŽ Ġ ŝƐƚŽ͕ ŶĆŽ Ġ ŝƐƚŽ͟Ϳ͕ ƋƵĞƌ ĚŝǌĞƌ͕ ĐŽŵ Ă ŝĚĞŝĂ

ƐĞŶƚŝŵĞŶƚĂů Ğ ĨŽƌŵĂůŝƐƚĂ ĂŽ ŵĞƐŵŽ ƚĞŵƉŽ͕ ĚĞ ůŽƵǀŽƌ Ğ ĚĞ

ĚĞ ƋƵĞ Ž ŵĞƐŵŽ ŶĆŽ ƉĞƌƚĞŶĐĞ ă ŶĂƚƵƌĞǌĂ Ğ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ

ƉƌŽƉŝĐŝĂĕĆŽ ĚĞ Ƶŵ ĚĞƵƐ͕ ŵĂƐ Ɛŝŵ ĐŽŵŽ ƵŵĂ ŽƉĞƌĂĕĆŽ ĚĞ

ŐĞƌĂů͕ ĂŽ ŵƵŶĚŽ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͘

ĞĨĞŝƚŽƐ ƌĞĂŝƐ͕ ĐŽŵŽ ƵŵĂ ŽďƌĂ ĚĞ ƉŽƚġŶĐŝĂ ƋƵĞ ƉŽĚĞ ƋƵĞƌ

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

>ĞŶƚĂŵĞŶƚĞ ƉƌŽĚƵǌŝƵͲƐĞ͕ ŶĂ 1ŶĚŝĂ͕ ƵŵĂ ĐŽŶǀĞƌŐġŶĐŝĂ

1RV WH[WRV EUkKPDQD HVWH DVSHFWR ULWXDO GD WUDGLomR YpGLFD KLSHUWURILD VH H IRUPDOL]D VH 2 ULWR FRQYHUWH VH QR FHQWUR GH WXGR H R REMHFWR GH XPD FLrQFLD PLQXFLRVD TXH SRXFR D SRXFR UHYHODU VH LD SULYDGD GH TXDOTXHU FRQWH~GR YLYHQWHµ

ĞŶƚƌĞ Ă ĐŽƌƌĞŶƚĞ ĞƐƉĞĐƵůĂƚŝǀĂ ĚŽƐ ƌąŚŵĂŶĂ Ğ Ă ĚŽƐ hƉĂͲ

ŶşǀĞů ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů ŽƌŝŐŝŶĄƌŝŽ ĞƐƚĂǀĂ Ă ƉĞƌĚĞƌͲƐĞ͘

ŶŝƐŚĂĚ͕ ĐŽŶǀĞƌŐġŶĐŝĂ ĞƐƚĂ ƋƵĞ ƐĞ ĐŽŶĐůƵŝƵ ĐŽŵ Ă ŝĚĞŶƚŝĨŝͲ

WĂƌĂ ĂůĠŵ ĚŝƐƚŽ͕ ĂƉƌĞƐĞŶƚŽƵͲƐĞ ƉƌĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞ Ž ƉĞƌŝŐŽ

ĐĂĕĆŽ ĚŽ ďƌĂŚŵĂŶ ĐŽŵ Ž ąƚŵą͗ Ž Ƶ ŶŽ ƐĞƵ ĂƐƉĞĐƚŽ ƐƵƉƌĂͲ

ĚĞ ĐŽŶĨƵƐƁĞƐ ƉĂŶƚĞşƐƚĂƐ͘ ƐƚĞ ƉĞƌŝŐŽ ŶĆŽ ĞǆŝƐƚŝĂ ŶĂ ƚĞŽƌŝĂ͕

ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů Ğ Ă ĨŽƌĕĂͲƐƵďƐƚąŶĐŝĂ ĚŽ ĐŽƐŵŽƐ ƚŽƌŶĂŵͲƐĞ ŶƵŵĂ

ƉŽŝƐ ŶŽƐ hƉĂŶŝƐŚĂĚ͕ ƐĞŐƵŝŶĚŽ Ă ĐŽŶĐĞƉĕĆŽ ǀĠĚŝĐĂ͕ Ž

ƷŶŝĐĂ ĐŽŝƐĂ͘ ƋƵŝ ƚĞŵŽƐ Ƶŵ ƉŽŶƚŽ ĚĞ ǀŝƌĂŐĞŵ ĚĞ ŐƌĂŶĚĞ

ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ƐƵƉƌĞŵŽ ĞƌĂ ĐŽŶĐĞďŝĚŽ ĐŽŵŽ Ă ƐƵďƐƚąŶĐŝĂ ĚŽ

ŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂ ƉĂƌĂ Ă ŚŝƐƚſƌŝĂ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů ĚĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ŝŶĚŽͲ

ŵƵŶĚŽ Ğ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ƐĞƌĞƐ͕ ŵĂƐ ƚĂŵďĠŵ ĐŽŵŽ Ž ƋƵĞ ͞ƉŽƌ

ĂƌŝĂŶĂ͘ ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚĂ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ ĚŽ ąƚŵą ĐŽŵ Ž ďƌĂŚŵĂŶ

ƚƌġƐ ƋƵĂƌƚŽƐ͟ ŽƐ ƚƌĂŶƐĐĞŶĚĞ͕ ƐƵďƐŝƐƚŝŶĚŽ ĐŽŵŽ ͞Ž ŝŵŽƌƚĂů

ĐŽŶƐƚŝƚƵŝ͕ ĐŽŵ ĞĨĞŝƚŽ͕ Ƶŵ ĄƉŝĐĞ ŵĞƚĂĨşƐŝĐŽ ŵĂƐ͕ ƐŝŵƵůƚĂͲ

ŶŽ ĐĠƵ͘͟ϳ ŽŶƚƵĚŽ ŶĞƐƐĞƐ ŵĞƐŵŽƐ hƉĂŶŝƐŚĂĚ Ġ ƚĂŵďĠŵ

ŶĞĂŵĞŶƚĞ͕ Ƶŵ ƉŽŶƚŽ ƋƵĞ ũĄ ŽĨĞƌĞĐŝĂ Ă ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚĞ Ƶŵ

ĚĂĚŽ ƌĞůĞǀŽ ă ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ ĚŽ ąƚŵąͲďƌĂŚŵĂŶ ĐŽŵ ĞůĞŵĞŶͲ

ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ Ğ ĚĞ ĚĞƐĐĞŶƚƌĂŵĞŶƚŽ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů͘

ƚŽƐ ĚĞ ƚŽĚŽ Ž ƚŝƉŽ ĚŽ ŵƵŶĚŽ ŶĂƚƵƌĂůŝƐƚĂ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ Ă

&Žŝ ƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ Ž ƋƵĞ ĂĐŽŶƚĞĐĞƵ ă ŵĞĚŝĚĂ ƋƵĞ ĂƐ ƐŽŵͲ

ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ƉƌĄƚŝĐĂ ĚĞ Ƶŵ ĚĞƐǀŝŽ ƉĂŶƚĞşƐƚĂ ƉƌŽƉŝĐŝĂĚŽ

ďƌĂƐ ĚĞƐĐŝĂŵ ƐŽďƌĞ Ă ůƵŵŝŶŽƐŝĚĂĚĞ ĚĂ ŽƌŝŐŝŶĄƌŝĂ ĞǆƉĞƌŝġŶͲ

ƉĞůĂ ĂƐƐŝŵŝůĂĕĆŽ ĚŽ ąƚŵą ĐŽŵ Ž ďƌĂŚŵĂŶ ĨŽŝ ƌĞĂů͘ ƋƵŝ ŚĄ

ĐŝĂ ŚĞƌſŝĐĂ Ğ ĐſƐŵŝĐĂ ĚŽ ŚŽŵĞŵ ǀĠĚŝĐŽ͕ ŐĂŶŚĂŶĚŽ ƚĞƌƌĞŶŽ

ƋƵĞ ƚĞƌ ƚĂŵďĠŵ Ğŵ ĐŽŶƚĂ Ž ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ŐƌĂĚƵĂů ŝŶǀŽůƵĕĆŽ

ŝŶĨůƵġŶĐŝĂƐ ĞǆſŐĞŶĂƐ͘

ĚŽ ŚŽŵĞŵ͕ ĚŽ ƋƵĂů ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵ ŝŶĚŝĐĂĕƁĞƐ ŶŽƐ ĞŶƐŝŶĂͲ

EĂ ƐƵĂ ŽƌŝŐĞŵ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚŽƐ hƉĂŶŝƐŚĂĚ ĞƌĂ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂͲ

ŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ƚƌĂĚŝĕƁĞƐ͕ ŝŶĐůƵşĚĂ Ă ŝŶĚŽͲĂƌŝĂŶĂ͕ ŶĂ

ĚĂ ĐŽŵŽ ƐĞĐƌĞƚĂ͕ ĐŽŵŽ Ƶŵ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ƉĂƌĂ ƚƌĂŶƐŵŝƚŝƌ Ă

ƋƵĂů Ă ƚĞŽƌŝĂ ĚŽƐ ƋƵĂƚƌŽ ǇƵŐĂ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ ĞǆĂĐƚĂŵĞŶƚĞ ă

ƉŽƵĐŽƐ ʹ Ă ƉƌſƉƌŝĂ ƉĂůĂǀƌĂ ͞hƉĂŶŝƐŚĂĚ͟ ƌĞŵĞƚĞ ƉĂƌĂ ĞƐƚĂ

ƚĞŽƌŝĂ ĐůĄƐƐŝĐĂ ĂĐĞƌĐĂ ĚĂƐ ƋƵĂƚƌŽ ŝĚĂĚĞƐ Ğ ƐŽďƌĞ Ă ƌĞŐƌĞƐͲ

ŝĚĞŝĂ͘ WŽƌĠŵ͕ ŶĂ ƌĞĂůŝĚĂĚĞ͕ Ž ŵŽŵĞŶƚŽ ĨŝůŽƐſĨŝĐŽ Ğ ĞƐƉĞĐƵͲ

ƐĆŽ ĚĂ ŚƵŵĂŶŝĚĂĚĞ ĂƚĠ ă ƷůƚŝŵĂ ĚĞůĂƐ͕ Ă ŝĚĂĚĞ ĚŽ ĨĞƌƌŽ͕

ůĂƚŝǀŽ ƚĂŵďĠŵ ĂƋƵŝ ƚŽƌŶĂƌͲƐĞͲŝĂ ƉƌĞǀĂůĞĐĞŶƚĞ͘ ŝƐƐŽ ĚĞƌŝͲ

ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞ ă ͞ŝĚĂĚĞ ŽďƐĐƵƌĂ͟ ʹ ŬĂůŝͲǇƵŐĂ ʹ ĚŽƐ ŝŶĚŽͲ

ǀĂŵ ĐŽŶƚşŶƵĂƐ ŽƐĐŝůĂĕƁĞƐ ŶŽƐ ŵĂŝƐ ĂŶƚŝŐŽƐ hƉĂŶŝƐŚĂĚ ʹ ŶĂ

ĂƌŝĂŶŽƐ͘ϴ ^Ğ ƚĂŵďĠŵ Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ Ă ĞƐƚĞ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ŐĞƌĂů͕ ŶŽ

ŚąŶĚŽŐǇĂ Ğ ŶĂ ƌŚĂĚąƌĂŶǇĂŬĂͲƵƉĂŶŝƐŚĂĚ ʹ ƋƵĂŶƚŽ ĂŽ

ƉĞƌşŽĚŽ ĚĂƐ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚĂƐ ĞƐƉĞĐƵůĂĕƁĞƐ͕ Ă ĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ

ƉůĂŶŽ ĚĞ ĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ ƋƵĞ ƐĞƌǀĞ ĚĞ ƉŽŶƚŽ ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ

ŽƌŝŐŝŶĄƌŝĂ ĐſƐŵŝĐĂ Ğ ƵƌąŶŝĐĂ ĚĂƐ ŽƌŝŐĞŶƐ ǀĠĚŝĐĂƐ ƚŝŶŚĂ ũĄ

ƉĂƌĂ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ͘ K ąƚŵą Ġ ŽďũĞĐƚŽ ĚĞ ĞǆƉĞƌŝġŶĐŝĂ ŝŵĞĚŝĂƚĂ

ƉĂĚĞĐŝĚŽ Ƶŵ ĐĞƌƚŽ ŽďƐĐƵƌĞĐŝŵĞŶƚŽ͕ ĨŽƌŵƵůĂƌ Ă ƚĞŽƌŝĂ ĚĂ

ŽƵ ŶĆŽ͍ ĂŵďĂƐ ĂƐ ĐŽŝƐĂƐ Ğŵ ĐŽŶũƵŶƚŽ͘ ƐƵĂ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ

ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ ĚŽ ąƚŵą ĐŽŵ Ž ďƌĂŚŵĂŶ ƚĞƌŝĂ ĚĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƌ ƉĂƌĂ

ƐƵďƐƚĂŶĐŝĂů ĐŽŵ Ž Ƶ ĚŽ ŝŶĚŝǀşĚƵŽ Ġ ĂĨŝƌŵĂĚĂ͕ ŵĂƐ ĂŽ

ŵƵŝƚŽƐ Ƶŵ ƉĞƌŝŐŽƐŽ ŝŶĐĞŶƚŝǀŽ ƉĂƌĂ Ă ĞǀĂƐĆŽ͕ ƉĂƌĂ ƵŵĂ

ŵĞƐŵŽ ƚĞŵƉŽ ǀĞŵŽƐ ŵƵŝƚĂƐ ǀĞǌĞƐ ƋƵĞ ŶĆŽ Ɛſ Ă ƵŶŝĚĂĚĞ

ĐŽŶĨƵƐĂ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚŽ Ƶ ĐŽŵ Ă ĞƐƉŝƌŝƚƵĂůŝĚĂĚĞ ĚŽ ƚŽĚŽ͕

ĚŽ ŝŶĚŝǀşĚƵŽ ĐŽŵ Ž ąƚŵąͲďƌĂŚŵĂŶ Ġ ƌĞŵĞƚŝĚĂ ƉĂƌĂ Ž ƉſƐͲ

ƉŽŶƚŽ Ğŵ ƋƵĞ ƚĞƌŝĂ ƐŝĚŽ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂ ƵŵĂ ƌĞĂĐĕĆŽ ƉĂƌƚŝĐƵͲ

ŵŽƌƚĞ͕ ĐŽŵŽ ƚĂŵďĠŵ ƐĞ ĐŽůŽĐĂŵ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ŝƐƐŽ

ůĂƌŵĞŶƚĞ ĞŶĠƌŐŝĐĂ ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞ ƵŵĂ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĕĆŽ͕ ĚĞ Ƶŵ

ŶĂ ƌĞĂůŝĚĂĚĞ ƐŽďƌĞǀĞŶŚĂ Ğ ĐŽŶƚĞŵƉůĂͲƐĞ Ž ĐĂƐŽ ŶŽ ƋƵĂů Ž

ĚĞƐĂƉĞŐŽ͕ ĚĞ Ƶŵ ĚĞƐƉĞƌƚĂƌ͘

Ƶ ŽƵ͕ ŵĞůŚŽƌ ĚŝǌĞŶĚŽ͕ ŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĚĂ ƉĞƐƐŽĂ ŶĆŽ

EŽ ƐĞƵ ĐŽŶũƵŶƚŽ͕ ŽƐ ŐĞƌŵĞƐ ĚĂ ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ ƋƵĞ ũĄ ƐĞ

ĚĞŝǆĂŵ Ž ĐŝĐůŽ ĚĂƐ ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂƐ ĨŝŶŝƚĂƐ Ğ ŵŽƌƚĂŝƐ͘ EŽƐ ĂŶƚŝŐŽƐ

ŵĂŶŝĨĞƐƚĂǀĂŵ ŶŽ ƉĞƌşŽĚŽ ƉſƐͲǀĠĚŝĐŽ Ğ ƋƵĞ ƐĞ ĂĐĞŶƚƵĂƌĂŵ

hƉĂŶŝƐŚĂĚ͕ ŶŽ ĨƵŶĚŽ͕ ŶĆŽ ƐĞ ĐŚĞŐĂ ŶƵŶĐĂ Ă ƵŵĂ ƐŽůƵĕĆŽ

ŶĂ ĠƉŽĐĂ ĚŽ ƵĚĚŚĂ ;ƐĠĐƵůŽ s/ Ă͘ ͘Ϳ ƐĆŽ ŽƐ ƐĞŐƵŝŶƚĞƐ͘

ƉƌĞĐŝƐĂ ĚŽ ƉƌŽďůĞŵĂ ĚĂƐ ƌĞůĂĕƁĞƐ ĞĨĞĐƚŝǀĂƐ ĞǆŝƐƚĞŶƚĞƐ

ĐŝŵĂ ĚĞ ƚƵĚŽ Ƶŵ ƌŝƚƵĂůŝƐŵŽ ĞƐƚĞƌĞŽƚŝƉĂĚŽ͘ ^ĞŐƵĞͲƐĞ Ž

ĞŶƚƌĞ Ž Ƶ ĚŽ ƋƵĂů ĐĂĚĂ Ƶŵ ƉŽĚĞ ƉŽƐŝƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ĨĂůĂƌ Ğ Ž

ĚĞŵſŶŝŽ ĚĂ ĞƐƉĞĐƵůĂĕĆŽ͗ ĚĞ ƚĂů ŵŽĚŽ ƋƵĞ Ž ƋƵĞ ĚĞǀĞƌŝĂ

ąƚŵąͲďƌĂŚŵĂŶ͘ K ƋƵĞ ŶĆŽ Ġ Ƶŵ ĂĐĂƐŽ͗ Ġ ƵŵĂ ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶͲ

ƐĞƌ ͞ĚŽƵƚƌŝŶĂ ƐĞĐƌĞƚĂ͟ ʹ ƵƉĂŶŝƐŚĂĚ͕ ƌĂŚĂƐǇĂ ʹ Ğŵ ƉĂƌƚĞ

ĐŝĂ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞǀĞ Ă Ƶŵ ĞƐƚĂĚŽ ũĄ ŝŶĐĞƌƚŽ ĚĞ ĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ͕ ĂŽ

ƚŽƌŶŽƵͲƐĞ ĨŝůŽƐŽĨŝĂ͕ ĚĞ ƚĂů ŵŽĚŽ ƋƵĞ ƐĞ ĐŚĞŐŽƵ Ă ƵŵĂ

ĨĂĐƚŽ ĚĞ ƋƵĞ ĞŶƋƵĂŶƚŽ ƉĂƌĂ ŽƐ ĂĚĞƉƚŽƐ ĚĂ ͞ĚŽƵƚƌŝŶĂ ƐĞĐƌĞͲ

ƚƵŵƵůƚƵŽƐĂ ŵƵůƚŝƉůŝĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ƚĞŽƌŝĂƐ ĚŝǀĞƌŐĞŶƚĞƐ ĚĞ ĚŝĨĞͲ

ƚĂ͟ Ž Ƶ ƉŽĚŝĂ ƐĞƌ ĞĨĞĐƚŝǀĂŵĞŶƚĞ Ž ąƚŵą͕ ƉĂƌĂ Ă ĐŽŶƐĐŝġŶͲ

ƌĞŶƚĞƐ ƐĞŝƚĂƐ Ğ ĞƐĐŽůĂƐ͕ ĚĞ ƋƵĞ ŽƐ ƚĞǆƚŽƐ ďƵĚŝƐƚĂƐ ĨƌĞƋƵĞŶͲ

ĐŝĂ ŐĞƌĂů Ž ąƚŵą ĞƐƚĂǀĂ Ă ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƌͲƐĞ ŶƵŵ ƐŝŵƉůĞƐ ĐŽŶͲ

ƚĞŵĞŶƚĞ ŶŽƐ ĚĆŽ Ƶŵ ƋƵĂĚƌŽ ƐƵŐĞƐƚŝǀŽ͘ϵ ŵ ƚĞƌĐĞŝƌŽ ůƵŐĂƌ͕

ĐĞŝƚŽ ĞƐƉĞĐƵůĂƚŝǀŽ͕ ƵŵĂ ĂƐƐƵŶĕĆŽ ƋƵĂƐĞ ƚĞŽůſŐŝĐĂ͕ ƉŽŝƐ Ž

Ă ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĕĆŽ ͞ƌĞůŝŐŝŽƐĂ͟ ĚĞ ŵƵŝƚĂƐ ĚŝǀŝŶĚĂĚĞƐ ƋƵĞ͕

1~PHUR 6pULH

ĐŽŵŽ ĨŽŝ ƌĞĨĞƌŝĚŽ͕ ŶŽ ƉĞƌşŽĚŽ ǀĠĚŝĐŽ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĂŵ Ă

ƚĂŶƚŽ͕ ƚĂů ĐŽŵŽ Ă ƌĞůĂĕĆŽ ĞŶƚƌĞ Ž Ƶ ƌĞĂů Ğ Ž ąƚŵą Ġ ŽƐĐŝͲ

ĞƐƚĂĚŽƐ ĚĞ ƵŵĂ ĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ ĐŽƐŵŝĐĂŵĞŶƚĞ ƚƌĂŶƐĨŝŐƵƌĂĚĂ͕

ůĂŶƚĞ͕ ĚŽ ŵĞƐŵŽ ŵŽĚŽ Ž Ġ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚĂ ǀŝĚĂ ĂƉſƐ Ă

ĂŽ ƉĂƐƐŽ ƋƵĞ ĂŐŽƌĂ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂŵͲƐĞ Ğŵ ŽďũĞĐƚŽ ĚĞ ĐƵůƚŽƐ

ŵŽƌƚĞ͘ &ĂůĂͲƐĞ ĚĂ ͞ďĂƌƌĂŐĞŵ͕ ƐƵƉĞƌĂĚĂ Ă ƋƵĂů ĂƚĠ Ă ŶŽŝƚĞ

ϭϬ

ƉŽƉƵůĂƌĞƐ͘ :Ą ƐĞ ĨĂůŽƵ ĚŽ ƉĞƌŝŐŽ ƉĂŶƚĞşƐƚĂ͘ ůĠŵ ĚŝƐƐŽ

ƐĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂ Ğŵ ĚŝĂ͕ ƵŵĂ ǀĞǌ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ŵƵŶĚŽ ĚŽ ďƌĂŚͲ

ĚĞǀĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌͲƐĞ Ž ĞĨĞŝƚŽ ĚĞ ŝŶĨůƵġŶĐŝĂƐ ĞǆſŐĞŶĂƐ͕ ŶĆŽͲ

ŵĂŶ Ġ ůƵǌ ŝŵƵƚĄǀĞů͕͟ ďĂƌƌĂŐĞŵ ĨŽƌŵĂĚĂ ƉĞůŽ ąƚŵą͕ ĐŽŶƚƌĂ

ĂƌŝĂŶĂƐ͕ ăƐ ƋƵĂŝƐ ĐƌĞŵŽƐ ƉŽĚĞƌ ĂƚƌŝďƵŝƌ ƵŵĂ ƉĂƌƚĞ ŶĆŽ

Ă ƋƵĂů ŶĂĚĂ ƉŽĚĞ͕ ŶĞŵ Ă ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ͕ ŶĞŵ Ă ŵŽƌƚĞ͕ ŶĞŵ Ă

ŝŶĚŝĨĞƌĞŶƚĞ ŶĂ ĨŽƌŵĂĕĆŽ Ğ ŶĂ ĚŝĨƵƐĆŽ ĚĂ ƚĞŽƌŝĂ ĚĂ ƌĞĞŶĐĂƌͲ

ĚŽƌ͕ ŶĞŵ ĂƐ ďŽĂƐ ŽďƌĂƐ͕ ŶĞŵ ĂƐ ŵĄƐ ŽďƌĂƐ͘ϭϮ &ĂůĂͲƐĞ ĚĂ

ŶĂĕĆŽ͘

͞ǀŝĂ ĚŽƐ ĚĞƵƐĞƐ͟ ʹ ĚĞǀĂͲǇąŶĂ ʹ Ă ƋƵĂů ƐĞ ĨŽƌ ƉĞƌĐŽƌƌŝĚĂ

ĞƐƚĂ ƚĞŽƌŝĂ͕ ĐŽŵŽ ũĄ ƐĞ ĚŝƐƐĞ͕ ŶŽ ƉƌŝŵĞǀŽ ƉĞƌşŽĚŽ ǀĠͲ

ĐŽŶĚƵǌ ĂƉſƐ Ă ŵŽƌƚĞ ĂŽ ŝŶĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ Ğ ͞ŶĆŽ ƐĞ ǀŽůƚĂ

ĚŝĐŽ ŶĆŽ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂ ŶĞŶŚƵŵ ǀĞƐƚşŐŝŽ͕ Ğ ŝƐƐŽ ƉŽƌƋƵĞ ĞůĂ Ġ

ŵĂŝƐ͘͟ DĂƐ ĂŽ ŵĞƐŵŽ ƚĞŵƉŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞ ƵŵĂ ŽƵƚƌĂ ǀŝĂ͕

ĞĨĞĐƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ŝŶĐŽŵƉĂƚşǀĞů ĐŽŵ Ă ǀŝƐĆŽ ŽůşŵƉŝĐĂ Ğ ŚĞƌſŝĐĂ

Ž ƉŝƚƌͲǇąŶĂ͕ ĂŽ ůŽŶŐŽ ĚĂ ƋƵĂů ͞ƐĞ ƌĞŐƌĞƐƐĂ͕͟ ƐĞŶĚŽ Ž ƐĞƌ

ĚŽ ŵƵŶĚŽ͕ ƉŽƌƋƵĞ Ġ Ă ͞ǀĞƌĚĂĚĞ͟ ƉƌſƉƌŝĂ ĚĞ Ƶŵ ƚŝƉŽ

ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĂƉſƐ Ă ŵŽƌƚĞ ŐƌĂĚƵĂůŵĞŶƚĞ ͞ƐĂĐƌŝĨŝĐĂĚŽ͟ Ă

ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ͕ ƚĞůƵƌŝĐĂŵĞŶƚĞ Ğ ŵĂƚƌŝĂƌĐĂůŵĞŶƚĞ ŽƌŝĞŶƚĂĚŽ͕ ĚĞ

ǀĄƌŝĂƐ ĚŝǀŝŶĚĂĚĞƐ͕ ĚĂƐ ƋƵĂŝƐ ƐĞ ƚŽƌŶĂ ͞ĂůŝŵĞŶƚŽ͕͟ ƉĂƌĂ

ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͘ ƌĞĞŶĐĂƌŶĂĕĆŽ͕ ĚĞ ĨĂĐƚŽ͕ ĂƉĞŶĂƐ Ġ ĐŽŶĐĞďşǀĞů

ĨŝŶĂůŵĞŶƚĞ ƌĞĂƉĂƌĞĐĞƌ ƐŽďƌĞ Ă ƚĞƌƌĂ͘ϭϯ EŽƐ ƚĞǆƚŽƐ ŵĂŝƐ

ƉĂƌĂ ƋƵĞŵ ƐĞ ƐŝŶƚĂ ͞ĨŝůŚŽ ĚĂ ƚĞƌƌĂ͟ Ğ ŶĆŽ ĐŽŶŚĞĕĂ ƵŵĂ ƌĞĂͲ

ĂŶƚŝŐŽƐ ŶĆŽ ƐĞ ĐŽŶĐĞďĞ ƵŵĂ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚĞ ůŝďĞƌƚĂĕĆŽ

ůŝĚĂĚĞ ƋƵĞ ƚƌĂŶƐĐĞŶĚĂ Ă ŽƌĚĞŵ ŶĂƚƵƌĂůŝƐƚĂ͕ ůŝŐĂĚŽ ăƐ ĚŝǀŝŶͲ

ƉĂƌĂ ƋƵĞŵ ƉĞƌĐŽƌƌĞ ĞƐƚĂ ƐĞŐƵŶĚĂ ǀŝĂ͗ Ğŵ ǀĞǌ ĚŝƐƐŽ ĨĂůĂͲƐĞ

ĚĂĚĞƐ ĨĞŵŝŶŝŶŽͲŵĂƚĞƌŶĂƐ ƋƵĞ͕ ĐŽŵŽ ŶŽ ŵƵŶĚŽ ƉĂůĞŽͲ

ĚĂ ͞ůĞŝ ĐĂƵƐĂů͕͟ ĚŽ ŬĂƌŵĂ͕ ƋƵĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌŝĂ Ă ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ

ŵĞĚŝƚĞƌƌąŶŝĐŽ͕ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ƚĂŵďĠŵ ŶŽƐ ǀĞƐƚşŐŝŽƐ ĚĂ

ƉŽƐƚĞƌŝŽƌ ĐŽŵ ďĂƐĞ ŶĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ƐĞ ĨĞǌ ŶĂ ĂŶƚĞƌŝŽƌ͘ ŶƵŶͲ

ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ŚŝŶĚƵ ƉƌĠͲĂƌŝĂŶĂ͕ ĚƌĂǀşĚŝĐĂ Ğ ŬŽƐŽůŝĂŶĂ͘ DŽƌƌĞŶͲ

ĐŝĂͲƐĞ ĂƐƐŝŵ Ž ƋƵĞ ĚĞŶŽŵŝŶĂƌĞŵŽƐ ĐŽŵŽ ĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ

ĚŽ͕ Ž ŝŶĚŝǀşĚƵŽ ĚŝƐƐŽůǀĞƌͲƐĞͲĄ ŶŽ ƚƌŽŶĐŽ ĚĞ ƋƵĞ͕ ĐŽŵŽ

ƐĂŵƐąƌŝĐĂ͕ Ă ƋƵĂů ĐŽŶƐƚŝƚƵŝ Ă ƉĞĚƌĂ ĂŶŐƵůĂƌ ĚĂ ǀŝƐĆŽ ďƵĚŝƐƚĂ

ĞŶƚŝĚĂĚĞ ĞĨĠŵĞƌĂ͕ ďƌŽƚŽƵ͕ ƌĞĂƉĂƌĞĐĞŶĚŽ ŶƵŵ ŶŽǀŽ ŶĂƐĐŝͲ

ĚĂ ǀŝĚĂ͗ Ž ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ƐĞĐƌĞƚŽ͕ ĐŽŶĨŝĂĚŽ ƉĞůŽ ƐĄďŝŽ

ŵĞŶƚŽ ƚĞƌƌĞŶŽ͕ ŶƵŵĂ ƐĞƋƵġŶĐŝĂ ĨĂƚĂů Ğ ŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ͘

ząũŹĂǇĂůŬǇĂ ĂŽ ƌĞŝ ƌƚŚĂǀąŐĂ͕ Ġ ƋƵĞ ŶĂ ŵŽƌƚĞ ŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ

ƐƚĞ Ġ Ž ƐĞŶƚŝĚŽ ƷůƚŝŵŽ ĚĂ ƚĞŽƌŝĂ ĚĂ ƌĞĞŶĐĂƌŶĂĕĆŽ͕ Ă ƋƵĂů

ŝŶĚŝǀŝĚƵĂŝƐ ĚŽ ŚŽŵĞŵ ĚŝƐƐŽůǀĞŵͲƐĞ ŶŽƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚĞƐ

ĐŽŵĞĕĂ Ă ŝŶĨŝůƚƌĂƌͲƐĞ ũĄ ŶŽ ƉĞƌşŽĚŽ ĚĂ ĞƐƉĞĐƵůĂĕĆŽ

ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĐſƐŵŝĐŽƐ͕ ŝŶĐůƵŝŶĚŽ Ž ąƚŵą͕ ƋƵĞ ǀŽůƚĂ Ă ĞŶƚƌĂƌ

ƵƉĂŶŝƐŚĂĚŝĐĂ͕ ĚĂŶĚŽ ůƵŐĂƌ ŶƵŵ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ŵŽŵĞŶƚŽ Ă ĨŽƌͲ

ŶŽ ͞ĠƚĞƌ͕͟ Ğ Ž ƋƵĞ ƌĞƐƚĂ Ġ ĂƉĞŶĂƐ Ž ŬĂƌŵĂ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ Ă ĂĐͲ

ŵĂƐ ŵŝƐƚĂƐ͕ ƋƵĞ ŶŽƐ ƉŽĚĞŵ ƐĞƌǀŝƌ ĐŽŵŽ ŝŶĚşĐŝŽƐ ďĂƌŽŵĠͲ

ĕĆŽ͕ Ă ĨŽƌĕĂ ũĄ ůŝŐĂĚĂ ă ǀŝĚĂ ĚĞ Ƶŵ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ƐĞƌ͕ ƋƵĞ

ƚƌŝĐŽƐ ĚĂ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚĂ ŵƵƚĂĕĆŽ ĚĂ ĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ ĂƌŝĂŶĂ

ĐŚĞŐĂƌĄ Ă ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ Ƶŵ ŶŽǀŽ ƐĞƌ͘ϭϰ

ŽƌŝŐŝŶĄƌŝĂ͘ ŶƋƵĂŶƚŽ ƋƵĞ ŶŽƐ sĞĚĂ ƉĂƌĂ Ă ǀŝĚĂ ĂƉſƐ Ă

ŵ ƚƵĚŽ ŝƐƚŽ ĚĞǀĞ ǀĞƌͲƐĞ͕ ƉŽƌƚĂŶƚŽ͕ ŵƵŝƚŽ ŵĂŝƐ ĚŽ ƋƵĞ

ŵŽƌƚĞ Ġ ĞƐƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĐŽŶĐĞďŝĚĂ ƵŵĂ ƷŶŝĐĂ ƐŽůƵĕĆŽ͕

Ă ĞǆĐŽŐŝƚĂĕĆŽ ĚĞ ƵŵĂ ŶŽǀĂ Ğ ĂƌďŝƚƌĄƌŝĂ ĞƐƉĞĐƵůĂĕĆŽ ŵĞƚĂͲ

ƐĞŵĞůŚĂŶƚĞ͕ ĐŽŵŽ ũĄ ƐĞ ĚŝƐƐĞ͕ ă ĚĂ ŵĂŝƐ ĂŶƚŝŐĂ ,ĠůĂĚĞ͕ ŶŽƐ

ĨşƐŝĐĂ͗ Ġ Ɛŝŵ Ž ƐŝŶĂů ĚĞ ƵŵĂ ĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ͕ Ă ƋƵĂů ũĄ ƐĞ ŚĂďŝƚƵĂ

ƚĞǆƚŽƐ ďƌąŚŵĂŶĂ ũĄ ƐĞ ĨĂǌ ŵĞŶĕĆŽ ă ƚĞŽƌŝĂ ĚĂ ĚƵƉůĂ ǀŝĂ͗

Ă ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌͲƐĞ ƚĞƌƌĞƐƚƌĞ Ğ͕ ŶŽ ŵĄǆŝŵŽ͕ ƉĂŶƚĞşƐƚŝĐĂŵĞŶƚĞ

͞΀^ſ΁ ĂƋƵĞůĞ ƋƵĞ ĐŽŶŚĞĐĞ Ğ ƉƌĂƚŝĐĂ Ă ĂĐĕĆŽ ƌŝƚƵĂů ƌĞƐƐƵƌŐĞ

ĐſƐŵŝĐĂ͕ ƋƵĞ ũĄ ƐĞ ĐŽůŽĐĂ ĂŽ ŶşǀĞů ĚĂƋƵĞůĂ ƉĂƌƚĞ ĚŽ ƐĞƌ

Ğŵ ǀŝĚĂ Ğ ŽďƚĠŵ ǀŝĚĂ ŝŵŽƌƚĂů͖ ŽƐ ŽƵƚƌŽƐ ƋƵĞ ŶĆŽ ĐŽŶŚĞͲ

ŚƵŵĂŶŽ ƉĂƌĂ Ă ƋƵĂů ƐĞ ƉŽĚĞ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂŵĞŶƚĞ ĐŽůŽĐĂƌ Ă

ĐĞŵ Ğ ŶĆŽ ƉƌĂƚŝĐĂŵ Ă ĂĐĕĆŽ ƌŝƚƵĂů ƌĞŶĂƐĐĞƌĆŽ ƐĞŵƉƌĞ ĚĞ

ƋƵĞƐƚĆŽ ĚĞ Ƶŵ ŵŽƌƌĞƌ Ğ ĚĞ Ƶŵ ƌĞŶĂƐĐĞƌ Ğ ĚĞ Ƶŵ ŝŶĚĞĨŝŶŝͲ

ϭϭ

ŶŽǀŽ͕ ĐŽŵŽ ĂůŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ŵŽƌƚĞ͘͟ EŽƐ hƉĂŶŝƐŚĂĚ͕ ŶŽ ĞŶͲ

ĚŽ ǀĂŐƵĞĂƌ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ǀĄƌŝĂƐ ĨŽƌŵĂƐ ĚĞ ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ ĐŽŶĚŝͲ

'HVWD WHRULD >GD UHHQFDUQDomR@ FRPR Mi VH GLVVH QR SULPHYR SHUtRGR YpGLFR QmR VH HQFRQWUD QHQKXP YHVWtJLR H LVVR SRUTXH HOD p HIHFWLYDPHQWH LQFRPSD WtYHO FRP D YLVmR ROtPSLFD H KHUyLFD GR PXQGR « $ UHHQFDUQDomR DSHQDV p FRQFHEtYHO SDUD TXHP VH VLQWD ©ILOKR GD WHUUDª H QmR FRQKHoD XPD UHDOLGDGH TXH WUDQVFHQGD D RUGHP QDWXUDOLVWD OLJDGR jV GLYLQGDGHV IHPLQLQR PDWHUQDV TXH « HQFRQWUDPRV WDPEpP QRV YHVWtJLRV GD FLYLOL]DomR KLQGX SUp DULDQD GUDYtGLFD H NRVROLDQD 0RUUHQGR R LQGLYtGXR GLVVROYHU VH i QR WURQFR GH TXH FRPR HQWLGDGH HIp PHUD EURWRX UHDSDUHFHQGR QXP QRYR QDVFLPHQWR WHUUHQR QXPD VHTXrQFLD IDWDO H LQGHWHUPLQDGD (VWH p R VHQWLGR ~OWLPR GD WHRULD GD UHHQFDUQDomRµ

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

1DV RULJHQV YpGLFDV R WLSR GR EUkPDQH RX GR ©VDFULILFDGRUª GLIHULD GR WLSR GR ©VDFHUGRWHª HP VHQWLGR FRPXP ILJXUD VLPXOWDQHDPHQWH YLULO H VDFUD QHOH FRPR Mi VH GLVVH YLX VH XPD HVSpFLH GH HQFDUQDomR GR PXQGR VXSUD KXPDQR QR PXQGR KXPDQR ² XP EK GHYD $OpP GLVVR QDV RULJHQV D GLVWLQomR HQWUH EUDKPDQ ² D FDVWD ©VDFHUGRWDOª ² H R NVKDWUDP RX UkMDP ² D FDVWD JXHUUHLUD RX UHDO ² HUD IUHTXHQWHPHQWH LQH[LVWHQWHµ ĐŝŽŶĂĚĂ͖ ĚŝǌĞŵŽƐ ͞ǀĄƌŝĂƐ͕͟ ƉŽƌƋƵĞ ĂŽƐ ƉŽƵĐŽƐ ŽƐ ŚŽƌŝǌŽŶͲ

ŽƌŝŐĞŶƐ ǀĠĚŝĐĂƐ Ž ƚŝƉŽ ĚŽ ďƌąŵĂŶĞ ŽƵ ĚŽ ͞ƐĂĐƌŝĨŝĐĂĚŽƌ͟

ƚĞƐ ĂŵƉůŝĂƌĂŵͲƐĞ Ğ ƚĂŵďĠŵ ƐĞ ĐŽŶĐĞďĞƵ Ž ƌĞƐƐƵƌŐŝƌ ŶĞƐƚĞ

ĚŝĨĞƌŝĂ ĚŽ ƚŝƉŽ ĚŽ ͞ƐĂĐĞƌĚŽƚĞ͟ Ğŵ ƐĞŶƚŝĚŽ ĐŽŵƵŵ͗ ĨŝŐƵƌĂ

ŽƵ ŶĂƋƵĞůĞ ŵƵŶĚŽ ĚĞ ĚĞƵƐĞƐ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ ĂƐ ƉƌſƉƌŝĂƐ ĂĐĕƁĞƐ͘

ƐŝŵƵůƚĂŶĞĂŵĞŶƚĞ ǀŝƌŝů Ğ ƐĂĐƌĂ͕ ŶĞůĞ͕ ĐŽŵŽ ũĄ ƐĞ ĚŝƐƐĞ͕ ǀŝƵͲ

EŽ ĞŶƚĂŶƚŽ͕ ŶĂ ĠƉŽĐĂ Ğŵ ƋƵĞ ƐƵƌŐĞ Ž ďƵĚŝƐŵŽ Ă ƚĞŽƌŝĂ ĚĂ

ƐĞ ƵŵĂ ĞƐƉĠĐŝĞ ĚĞ ĞŶĐĂƌŶĂĕĆŽ ĚŽ ŵƵŶĚŽ ƐƵƉƌĂͲŚƵŵĂŶŽ

ƌĞĞŶĐĂƌŶĂĕĆŽ Ğ Ă ĚĂ ƚƌĂŶƐŵŝŐƌĂĕĆŽ ĞƌĂŵ ũĄ ƉĂƌƚĞ ŝŶƚĞŐƌĂŶͲ

ŶŽ ŵƵŶĚŽ ŚƵŵĂŶŽ ʹ Ƶŵ ďŚƸĚĞǀĂ͘ ůĠŵ ĚŝƐƐŽ͕ ŶĂƐ ŽƌŝŐĞŶƐ

ƚĞ ĚĂƐ ŝĚĞŝĂƐ ĂĚƋƵŝƌŝĚĂƐ ƉĞůĂ ŵĞŶƚĂůŝĚĂĚĞ ǀŝŐĞŶƚĞ͘ WŽƌ

Ă ĚŝƐƚŝŶĕĆŽ ĞŶƚƌĞ ďƌĂŚŵĂŶ ʹ Ă ĐĂƐƚĂ ͞ƐĂĐĞƌĚŽƚĂů͟ ʹ Ğ Ž

ǀĞǌĞƐ͕ Ğ ũĄ ŶŽƐ hƉĂŶŝƐŚĂĚ͕ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĐŽŶĐĞƉĕƁĞƐ ƵŶŝƌĂŵͲ

ŬƐŚĂƚƌĂŵ ŽƵ ƌąũĂŵ ʹ Ă ĐĂƐƚĂ ŐƵĞƌƌĞŝƌĂ ŽƵ ƌĞĂů ʹ ĞƌĂ ĨƌĞͲ

ƐĞ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ƉƌŽŵşƐĐƵĂ͕ ƉĞůŽ ƋƵĞ ĚĞ Ƶŵ ůĂĚŽ ĐŽŶĐĞďĞͲƐĞ

ƋƵĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ŝŶĞǆŝƐƚĞŶƚĞ͕ Ž ƋƵĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ ĂŽ ƋƵĞ Ġ

Ƶŵ ąƚŵą ƋƵĞ͕ ŶĆŽ ƐĞŶĚŽ Ƶŵ ĚĂĚŽ ŝŵĞĚŝĂƚŽ ĚĂ ĐŽŶƐĐŝġŶͲ

ƚĞƐƚĞŵƵŶŚĂĚŽ ƉĞůŽ ĞƐƚĄĚŝŽ ŵĂŝƐ ĂŶƚŝŐŽ ĚĞ ƋƵĂƐĞ ƚŽĚĂƐ ĂƐ

ĐŝĂ͕ Ġ ƐƵƉŽƐƚŽ ĞƐƚĂƌ ƐĞŵƉƌĞ Ğ ŝŶƚĂŶŐŝǀĞůŵĞŶƚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĞ Ğŵ

ĐŝǀŝůŝǌĂĕƁĞƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐ͘ KƐ ĚŽŝƐ ƚŝƉŽƐ Ɛſ ƐĞ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƌĂŵ

ĐĂĚĂ Ƶŵ͕ Ğ ƉŽƌ ŽƵƚƌŽ Ƶŵ ŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ǀĂŐƵĞĂƌ ĚŽ Ƶŵ

ŶƵŵ ƉĞƌşŽĚŽ ƐƵďƐĞƋƵĞŶƚĞ͕ Ž ƋƵĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝ Ƶŵ ŽƵƚƌŽ ĂƐͲ

ŚŽŵĞŵ Ğŵ ǀĄƌŝĂƐ ǀŝĚĂƐ͘

ƉĞĐƚŽ ĚŽ ũĄ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ŝŶǀŽůƵƚŝǀŽ͘ ůĠŵ ĚŝƐƐŽ͕

ƉŽƌ ĞƐƚĂ ǀŝĂ ƋƵĞ͕ ĐŽŶƚƌĂ ĂƐ ĐŽƌƌĞŶƚĞƐ ĞƐƉĞĐƵůĂƚŝǀĂƐ͕ ƐĞ

ŵƵŝƚŽƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŵ ƋƵĞ ŶĂ 1ŶĚŝĂ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚŽ ąƚŵą ĨŽŝ

ĂĨŝƌŵĂƌĂŵ ŐƌĂĚƵĂůŵĞŶƚĞ ĂƐ ĐŽƌƌĞŶƚĞƐ ƉƌĄƚŝĐĂƐ Ğ ƌĞĂůŝƐƚĂƐ͘

ŽƌŝŐŝŶĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ƉƌſƉƌŝĂ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ ĚĂ ĐĂƐƚĂ ŐƵĞƌƌĞŝƌĂ͕ ĞŶͲ

ĞƐƚĂƐ ƉŽĚĞͲƐĞ ƌĞĐŽŶĚƵǌŝƌ Ž ^ąŵŬŚǇĂ͕ ƋƵĞ ĂŽ ƉĞƌŝŐŽ

ƋƵĂŶƚŽ Ă ƚĞŽƌŝĂ ĚŽ ďƌĂŚŵĂŶ ƚŽƌŶĂĚŽ ĨŽƌĕĂ ĐſƐŵŝĐĂ ŝŶĚŝĨĞͲ

ƉĂŶƚĞşƐƚĂ ŽƉƀƐ Ƶŵ ƌşŐŝĚŽ ĚƵĂůŝƐŵŽ͕ ĐŽŵ Ž ƋƵĂů Ă ƌĞĂůŝĚĂĚĞ

ƌĞŶĐŝĂĚĂ ƚĞƌŝĂ ƐŝĚŽ ĨŽƌŵƵůĂĚĂ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ ƉĞůĂ ĐĂƐƚĂ ƐĂĐĞƌͲ

ĚŽ Ƶ ŽƵ ąƚŵą ʹ ĂƋƵŝ ĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽ ƉƵƌƵƐŚĂ ʹ ĞŶƋƵĂŶƚŽ

ĚŽƚĂů͘ ŶƚĞŶĚĞŵŽƐ ƋƵĞ ĞƐƚĂ ĐŽŶĐĞƉĕĆŽ Ġ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ͘ Ğ

ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ƐŽďƌĞŶĂƚƵƌĂů ŝŶƚĂŶŐşǀĞů Ğ ŝŵƉĂƐƐşǀĞů͕ ƐĞ ŽƉƁĞ Ă

ƋƵĂůƋƵĞƌ ĨŽƌŵĂ͕ Ġ Ƶŵ ĨĂĐƚŽ ƋƵĞ Ğŵ ŵƵŝƚŽƐ ƚĞǆƚŽƐ ǀĞŵŽƐ

ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĨŽƌŵĂƐ͕ ĨŽƌĕĂƐ Ğ ĨĞŶſŵĞŶŽƐ ĚĞ ŽƌĚĞŵ ŶĂƚƵƌĂů͕

ƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ Ƶŵ ƌĞŝ ŽƵ ŬƐŚĂƚƌŝǇĂ ;ŵĞŵďƌŽƐ ĚĂ ŶŽďƌĞǌĂ

ƉƐşƋƵŝĐĂ Ğ ŵĂƚĞƌŝĂů͘ DĂƐ ŵĂŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ƐĆŽ͕ Ă ĞƐƚĞ

ŐƵĞƌƌĞŝƌĂͿ ĐŽŵƉĞƚŝƌ Ğŵ ƐĂďĞĚŽƌŝĂ Ğ ƉŽƌ ǀĞǌĞƐ ĂƚĠ ŵĞƐŵŽ

ƌĞƐƉĞŝƚŽ͕ ĂƐ ĐŽƌƌĞŶƚĞƐ ĚŽ zŽŐĂ͕ ĂƐ ƋƵĂŝƐ͕ ƐĞũĂ ƌĞĨĞƌŝŶĚŽͲƐĞ

ŝŶƐƚƌƵŝƌ ŵĞŵďƌŽƐ ĚĂ ĐĂƐƚĂ ďƌąŵĂŶĞ Ğ ƋƵĞ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ Ă ƚƌĂĚŝͲ

ĂŽ ƉƌſƉƌŝŽ ^ąŵŬŚǇĂ͕ ƐĞũĂ Ă ƚĞŶĚġŶĐŝĂƐ ĂƐĐĠƚŝĐĂƐ ũĄ ƉĞƌĨŝůĂͲ

ĕĆŽ͕ Ă ƐĂďĞĚŽƌŝĂ ƉƌŝŵŽƌĚŝĂů ƚĞƌŝĂ ƐŝĚŽ ƚƌĂŶƐŵŝƚŝĚĂ͕ Ă ƉĂƌƚŝƌ

ĚĂƐ ĐŽŶƚƌĂ Ž ďƌĂŚŵĂŶŝƐŵŽ ƌŝƚƵĂůşƐƚŝĐŽ Ğ ĞƐƉĞĐƵůĂƚŝǀŽ͕ ƌĞĐŽͲ

ĚĞ /ŬƐŚǀąŬƵ͕ ƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ ƉŽƌ ǀŝĂ ƌĠŐŝĂ͕ϭϱ ĂƉĂƌĞĐĞŶĚŽ ĂƋƵŝ

ŶŚĞĐĞƌĂŵ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ŵĂŝƐ ŽƵ ŵĞŶŽƐ ĞǆƉůşĐŝƚĂ Ž ŶŽǀŽ ĞƐƚĂĚŽ

ƚĂŵďĠŵ ĂƋƵĞůĂ ͞ĚŝŶĂƐƚŝĂ ƐŽůĂƌ͟ ʹ ƐƸƌǇĂͲǀĂŵƐŚĂ ʹ ă ƋƵĂů ũĄ

ĚĂƐ ĐŽŝƐĂƐ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͗ ƋƵĞ ĨĂůĂŶĚŽ ĚŽ ͞ Ƶ͟ ũĄ ŶĆŽ ƐĞ ƉŽĚŝĂ

ŶŽƐ ƌĞĨĞƌŝŵŽƐ Ă ƉƌŽƉſƐŝƚŽ ĚĂ ĚĞƐĐĞŶĚġŶĐŝĂ ĚŽ ƵĚĚŚĂ͘

ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞƌ ĐŽŶĐƌĞƚĂŵĞŶƚĞ Ž ąƚŵą͕ Ž ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ŝŶĐŽŶĚŝͲ

ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ĐŽŶĐĞďĞƌ ĂƐ ĐŽŝƐĂƐ ĚĂ ƐĞŐƵŝŶƚĞ ĨŽƌŵĂ͗ ŶŽ ŵƵŶͲ

ĐŝŽŶĂĚŽ͖ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ũĄ ŶĆŽ ƐĞ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂǀĂ ĐŽŵŽ ĞǆƉĞƌŝġŶĐŝĂ

ĚŽ ƉſƐͲǀĠĚŝĐŽ͕ ĞŶƋƵĂŶƚŽ Ă ĐĂƐƚĂ ŐƵĞƌƌĞŝƌĂ ƉĞƌŵĂŶĞĐĞ ĐŽŵ

ĚŝƌĞĐƚĂ͕ ƉĞůŽ ƋƵĞ͕ ă ƉĂƌƚĞ ĂƐ ĞƐƉĞĐƵůĂĕƁĞƐ͕ Ž ŵĞƐŵŽ ƉŽĚŝĂ

ƵŵĂ ǀŝƐĆŽ ŵĂŝƐ ƌĞĂůŝƐƚĂ Ğ ǀŝƌŝů Ğ ĚĄ ĚĞƐƚĂƋƵĞ ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚŽ

ŶĆŽ Ɛſ ǀĂůĞƌ ĐŽŵŽ Ƶŵ Ĩŝŵ͕ ĐŽŵŽ Ž ůŝŵŝƚĞ ĚĞ Ƶŵ ƉƌŽĐĞƐƐŽ

ąƚŵą ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ ĐŽŵŽ Ž ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ŝŵƉĂƐƐşǀĞů Ğ ŝŵŽƌƚĂů ĚĂ

ĚĞ ƌĞŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽ ďĂƐĞĂĚŽ ŶĂ ĂĐĕĆŽ͘ ŽŵŽ ĚĂĚŽ ƌĞĂů ŝŵĞĚŝĂͲ

ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ ŚƵŵĂŶĂ͕ Ă ĐĂƐƚĂ ďƌąŵĂŶĞ ƚŽƌŶĂͲƐĞ ŐƌĂĚƵĂůͲ

ƚŽ ƐĆŽ Ğŵ ǀĞǌ ĚŝƐƐŽ ŝŶĚŝĐĂĚĂƐ Ă ĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ Ğ Ă ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ

ŵĞŶƚĞ ͞ƐĂĐĞƌĚŽƚĂů͟ ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ƉĞũŽƌĂƚŝǀŽ ĚŽ ƚĞƌŵŽ Ğ

͞ƐĂŵƐąƌŝĐĂ͕͟ Ă ĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ ůŝŐĂĚĂ ă ͞ĐŽƌƌĞŶƚĞ͟ ʹ Ž ƚĞƌŵŽ

ĂĐĂďĂ ƉŽƌ ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƌ Ă ƐƵĂ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞ ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚĞŵĞŶͲ

ƐĂŵƐąƌĂ ;ƋƵĞ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ ĂƉĂƌĞĐĞ ĂƉĞŶĂƐ ŶƵŵ ƉĞƌşŽĚŽ

ƚĞ ŶŽ ƉůĂŶŽ ĚŽƐ ƌŝƚƵĂůŝƐŵŽƐ͕ ĚĂƐ ĞǆĞŐĞƐĞƐ ĞƐƚĞƌĞŽƚŝƉĂĚĂƐ Ğ

ƌĞůĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ƚĂƌĚŝŽͿ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ ĐŽƌƌĞŶƚĞ ʹ ă

ĚĂƐ ĞƐƉĞĐƵůĂĕƁĞƐ͘ ^ŝŵƵůƚĂŶĞĂŵĞŶƚĞ ƉŽƌ ŽƵƚƌĂ ǀŝĂ Ž ĞƐƚŝůŽ

ĐŽƌƌĞŶƚĞ ĚŽ ĚĞǀŝƌ͘

ĚŽ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ƉĞƌşŽĚŽ ǀĠĚŝĐŽ Ġ ƐƵĨŽĐĂĚŽ ƉŽƌ ƵŵĂ ƉƌŽůŝĨĞƌĂͲ

ŽƉŽƌƚƵŶŽ ĨĂǌĞƌ ƵŵĂ ŽƵƚƌĂ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽ͘ EŽ KĐŝĚĞŶƚĞ

ĕĆŽ ƚƌŽƉŝĐĂů Ğ ĐĂſƚŝĐĂ ĚĞ ŵŝƚŽƐ͕ ĚĞ ŝŵĂŐĞŶƐ ƌĞůŝŐŝŽƐĂƐ

Ă ĐĂƐƚĂ ďƌąŵĂŶĞ Ġ ŐĞƌĂůŵĞŶƚĞ ĞŶƚĞŶĚŝĚĂ ĐŽŵŽ ƵŵĂ ĐĂƐƚĂ

ƉŽƉƵůĂƌĞƐ͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂƐ ƐĞŵŝͲĚĞǀŽĐŝŽŶĂŝƐ ƉƌĞŽĐƵƉĂĚĂƐ ĐŽŵ Ă

͞ƐĂĐĞƌĚŽƚĂů͘͟ /ƐƚŽ Ġ ĐŽƌƌĞĐƚŽ ĂƉĞŶĂƐ Ğŵ ĐĞƌƚĂ ŵĞĚŝĚĂ͘ EĂƐ

ƌĞĂůŝǌĂĕĆŽ ĚĞƐƚĞ ŽƵ ĚĂƋƵĞůĞ ͞ƌĞŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ͟ ĚŝǀŝŶŽ ĐŽŵ

1~PHUR 6pULH

ďĂƐĞ ŶĂƐ ĐŽŶĐĞƉĕƁĞƐ ƐŽďƌĞ Ă ƌĞĞŶĐĂƌŶĂĕĆŽ Ğ Ă ƚƌĂŶƐŵŝŐƌĂͲ

ƉƌŝŵĞŝƌŽ ĐĂƐŽ ŶŽ ƉůĂŶŽ ŵĞƚĂĨşƐŝĐŽ͕ Ğ ĠƚŝĐŽͲƐŽĐŝĂů ŶŽ ŽƵƚƌŽ͘

ĕĆŽ ƋƵĞ͕ ĐŽŵŽ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ͕ ũĄ ƐĞ ƚŝŶŚĂŵ ŝŶĨŝůƚƌĂĚŽ ŶĂ

EŽ ŵĞƐŵŽ ƉĞƌşŽĚŽ ĚŝǌͲƐĞ ƋƵĞ ĂƉĂƌĞĐĞƵ ͞ ĂƌĂƚŚƵƐƚƌĂ͕͟

ŵĞŶƚĂůŝĚĂĚĞ ŚŝŶĚƵ ŵĞŶŽƐ ŝůƵŵŝŶĂĚĂ͘ EĆŽ Ġ ĚĞƐƉƌŽǀŝĚŽ ĚĞ

ĐŽŵ Ž ƋƵĂů ƐĞ ŽƉĞƌŽƵ Ƶŵ ƌĞƚŽƌŶŽ ƐĞŵĞůŚĂŶƚĞ ŶĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ

ŝŶƚĞƌĞƐƐĞ ŶŽƚĂƌ ƋƵĞ ʹ ĞǆĐůƵŝŶĚŽ Ž zŽŐĂ ʹ Ž ƐŝƐƚĞŵĂ

ŝƌąŶŝĐĂ͘ ŶĂ 1ŶĚŝĂ Ž ďƵĚŝƐŵŽ ĚĞǀĞƌŝĂ ƚĞƌ ƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ

^ąŵŬŚǇĂ͕ ƋƵĞ ĨŽŝ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĚŽ ĐŽŵŽ ƚĞŶĚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽ

ƵŵĂ ĨƵŶĕĆŽ ƐĞŵĞůŚĂŶƚĞ͕ ƚĞŶĚŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽ ƵŵĂ ƌĞĂĐĕĆŽ Ğ͕

ƵŵĂ ŝŶƋƵĞƐƚŝŽŶĄǀĞů ƌĞĂĐĕĆŽ ƌĞĂůŝƐƚĂ ĐŽŶƚƌĂ Ž ͞ŝĚĞĂůŝƐŵŽ͟

ĂŽ ŵĞƐŵŽ ƚĞŵƉŽ͕ Ƶŵ ƌĞƐƐƵƌŐŝŵĞŶƚŽ͘ ŵ ŽƉŽƐŝĕĆŽ Ă ŝƐƚŽ͕

ĞƐƉĞĐƵůĂƚŝǀŽ͕ Ğ ĂƚĠ ŵĞƐŵŽ Ă ĐŚĂŵĂĚĂ ͞ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚŽƐ

ƚĂů ĐŽŵŽ ũĄ ƚŝǀĞŵŽƐ ŽĐĂƐŝĆŽ ĚĞ ĚĞƐƚĂĐĂƌ ŶŽƵƚƌĂƐ ŽďƌĂƐ͕

ǀĞŶĐĞĚŽƌĞƐ͕͟ Ž :ĂŝŶŝƐŵŽ ;ĚĞ ũŝŶĂ͕ ǀĞŶĐĞĚŽƌͿ͕ Ă ƋƵĂů͕ ĞŵďŽͲ

ƉĂƌĞĐĞ ƋƵĞ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ŐĞƌĂů ŶŽ KĐŝĚĞŶƚĞ ŽƐ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ ĚĞ

ƌĂ ŶĆŽ ƐĞŵ ĚĞƐǀŝŽƐ ĞǆƚƌĞŵŝƐƚĂƐ͕ ĐŽůŽĐĂ Ğŵ ƌĞůĞǀŽ Ă ŶĞĐĞƐͲ

ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ ƉƌĞǀĂůĞĐĞƌĂŵ͘ϭϲ K ƉĞƌşŽĚŽ ŽƌĂ ŝŶĚŝĐĂĚŽ Ġ ĚĞ

ƐŝĚĂĚĞ ĚĂ ĂĐĕĆŽ ĂƐĐĠƚŝĐĂ͕ ĨŽƌĂŵ ĂƉŽŝĂĚŽƐ ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚĞͲ

ĨĂĐƚŽ Ž ƉĞƌşŽĚŽ ŶŽ ƋƵĂů ĚĞĐĂŝ Ă ĂŶƚŝŐĂ ,ĠůĂĚĞ ĂƌŝƐƚŽĐƌĄƚŝĐĂ

ŵĞŶƚĞ ƉŽƌ ŵĞŵďƌŽƐ ĚĂ ŶŽďƌĞǌĂ ŐƵĞƌƌĞŝƌĂ͕ ĚŽ ŬƐŚĂƚƌĂŵ͘

Ğ ƐĂĐƌĂů͖ Ġ Ž ƉĞƌşŽĚŽ ŶŽ ƋƵĂů Ă ƌĞůŝŐŝĆŽ ĚĞ 1ƐŝƐ ďĞŵ ĐŽŵŽ

ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ƚĞƌ ƚƵĚŽ ŝƐƚŽ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞƌ Ž

ĐĞƌƚĂƐ ĨŽƌŵĂƐ ƉŽƉƵůĂƌĞƐ Ğ ĞƐƉƷƌŝĂƐ ĚĞ ŵşƐƚŝĐĂ ƚŽŵĂŵ Ă

ůƵŐĂƌ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ ĚŽ ďƵĚŝƐŵŽ Ğ Ă ƌĂǌĆŽ ĚĞ ƐĞƌ ĚĂƐ ƐƵĂƐ

ƉƌŝŵĂǌŝĂ ƐŽďƌĞ Ă ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ƐŽůĂƌ Ğ ƌĞĂů ĞŐşƉĐŝĂ͖ Ġ Ž ƉĞƌşŽĚŽ

ĐŽŶĐĞƉĕƁĞƐ ŵĂŝƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ͘

Ğŵ ƋƵĞ͕ ĐŽŵ Ž ƉƌŽĨĞƚŝƐŵŽ͕ Ğŵ /ƐƌĂĞů ƐĞ ƉƌĞƉĂƌĂŵ ŽƐ ŵĂŝƐ

Ž ƉŽŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ĚĂ ŚŝƐƚſƌŝĂ ƵŶŝǀĞƌƐĂů Ž ďƵĚŝƐŵŽ ƐƵƌŐĞ

ƉĞƌŝŐŽƐŽƐ ĨĞƌŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ĐŽƌƌŽƐĆŽ Ğ ƐƵďǀĞƌƐĆŽ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů

ŶƵŵ ƉĞƌşŽĚŽ ŶŽ ƋƵĂů ƉĂƌĂ ƚŽĚĂ ƵŵĂ ƐĠƌŝĞ ĚĞ ĐŝǀŝůŝǌĂĕƁĞƐ

ƉĂƌĂ Ž ŵƵŶĚŽ ŵĞĚŝƚĞƌƌąŶŝĐŽ͘ ƷŶŝĐĂ ĐŽŶƚƌĂƉĂƌƚŝĚĂ ƉŽƐŝƚŝͲ

ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐ ƐĞ ǀĞƌŝĨŝĐŽƵ ƵŵĂ ĐƌŝƐĞ͕ ƋƵĞ ĨŽŝ ƌĞƐŽůǀŝĚĂ͕ ăƐ

ǀĂ ŶŽ KĐŝĚĞŶƚĞ ƉĂƌĞĐĞ ƚĞƌ ƐŝĚŽ ZŽŵĂ͕ ƋƵĞ ŶĂƐĐĞ ĞĨĞĐƚŝǀĂͲ

ǀĞǌĞƐ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ƉŽƐŝƚŝǀĂ ŐƌĂĕĂƐ Ă ŽƉŽƌƚƵŶĂƐ ƌĞĨŽƌŵĂƐ ŽƵ

ŵĞŶƚĞ ŶŽ ŵĞƐŵŽ ƉĞƌşŽĚŽ Ğ ƋƵĞ ƉĂƌĂ Ƶŵ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ

ƌĞǀŝƐƁĞƐ͕ ŽƵƚƌĂƐ ǀĞǌĞƐ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ŶĞŐĂƚŝǀĂ͕ ĐŽŵ Ž ĞĨĞŝƚŽ͕

ĐŝĐůŽ ĨŽŝ ƵŵĂ ĐƌŝĂĕĆŽ ĚĞ ĂůĐĂŶĐĞ ƵŶŝǀĞƌƐĂů ĂŶŝŵĂĚĂ Ğŵ

ĞŶƚĆŽ͕ ĚĞ ĚĂƌ ůƵŐĂƌ Ă ƵůƚĞƌŝŽƌĞƐ ĨĂƐĞƐ ŝŶǀŽůƵƚŝǀĂƐ ŽƵ ĚĞ

ŐƌĂŶĚĞ ŵĞĚŝĚĂ ƉĞůŽ ĞƐƉşƌŝƚŽ ĚĂƐ ŽƌŝŐĞŶƐ͘ϭϳ

ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů͘ ƐƚĞ ƉĞƌşŽĚŽ͕ ĐŚĂŵĂĚŽ ƉŽƌ ĂůŐƵŶƐ

WĂƐƐĂŶĚŽ ĂŐŽƌĂ ĂŽ ďƵĚŝƐŵŽ͕ Ž ŵĞƐŵŽ ŶĆŽ ĚĞǀĞ ĐŽŶĐĞͲ

ĚĞ ͞ĐůŝŵĂƚĠƌŝĐŽ͟ ĚĂƐ ĐŝǀŝůŝǌĂĕƁĞƐ͕ ŽĐŽƌƌĞ ĂƉƌŽǆŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞ

ďĞƌͲƐĞ͕ ĐŽŵŽ ƉƌĞƚĞŶĚĞŵ ĂůŐƵŶƐ ƋƵĞ ĂĚŽƉƚĂŵ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ŝŶͲ

ĞŶƚƌĞ Ž ƐĠĐƵůŽ s/// Ğ Ž ƐĠĐƵůŽ s Ă͘ ͘͘ ĂƐƐŝŵ ŶƵŵ ƚĂů ƉĞƌşŽͲ

ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĚĂ Ž ƉŽŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ďƌąŵĂŶĞ͕ ĐŽŵŽ ƵŵĂ ƐƵďǀĞƌͲ

ĚŽ ƋƵĞ ŶĂ ŚŝŶĂ ƐĞ ĂĨŝƌŵĂŵ ĂƐ ĚŽƵƚƌŝŶĂƐ ĚĞ >ĂŽͲƚǌĞ Ğ ĚĞ

ƐĆŽ ĂŶƚŝƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů͕ ƐĞŵĞůŚĂŶƚĞ͕ ŶŽ ƐĞƵ ƉůĂŶŽ͕ ĂŽ ƋƵĞ Ž

<ƵŶŐ &ƵͲƚǌƵ ; ŽŶĨƷĐŝŽͿ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ Ƶŵ

ƉƌŽƚĞƐƚĂŶƚŝƐŵŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ ĨĂĐĞ ĂŽ ĐĂƚŽůŝĐŝƐŵŽ͖ϭϴ Ğ ĂŝŶĚĂ

ƌĞƚŽƌŶŽ Ă ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ƵŵĂ ŵĂŝƐ ĂŶƚŝŐĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ͕ ŶŽ

ŵĞŶŽƐ͕ ĐŽŵŽ ƵŵĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂ ͞ŶŽǀĂ͕͟ ƉƌŽĚƵƚŽ ĚĞ ƵŵĂ ĞƐƉĞͲ

>ĂŽͲƚǌĞ͕ ŽŶĨƷĐŝŽ Ğ ŽƌŽĂƐƚƌŽ

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

$ GRXWULQD EXGLVWD QXQFD SUHWHQGHX VHU RULJLQDO SRLV UHLYLQGLFRX XP FDUiFWHU XQLYHUVDO XPD WUDGLFLRQDOLGDGH QXP VHQWLGR VXSHULRU « )LFD FODUR TXH QR EXGLVPR QmR VH WUDWRX GH IRUPD QHQKXPD GD QHJDomR GR SULQFtSLR GD DXWRULGDGH HVSLULWXDO PDV VLP GD OHJtWLPD UHYROWD FRQWUD XPD FDVWD TXH SUHWHQGLD PRQRSROL]i OD VHP TXH WRGRV RV VHXV UHSUHVHQWDQWHV PDQWLYHVVHP VHPSUH D GLJQLGDGH H D TXDOLILFDomRµ

ĐƵůĂĕĆŽ ŝƐŽůĂĚĂ͕ Ă ƋƵĂů ƐĞ ĐŽŶƐĞŐƵŝƵ ŝŵƉŽƌ͘ K ŵĞƐŵŽ

ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů ƌĞĨĞƌĞŶƚĞ Ă Ƶŵ ůƵŐĂƌ ;ĂƋƵŝ ĐŚĂŵĂĚŽ ͞Ă 'ĂƌŐĂŶͲ

ƌĞƉƌĞƐĞŶƚŽƵ͕ ƉĞůŽ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ ƵŵĂ ĞƐƉĞĐŝĂů ĂĚĂƉƚĂĕĆŽ ĚĂ

ƚĂ ĚŽ WƌŽĨĞƚĂ͟Ϳ ŽŶĚĞ ũĄ ĂŶƚĞƐ ƚĞƌŝĂ ĚĞƐĂƉĂƌĞĐŝĚŽ ƚŽĚĂ ƵŵĂ

ƚƌĂĚŝĕĆŽ ŽƌŝŐŝŶĄƌŝĂ͕ ĂĚĂƉƚĂĕĆŽ ƋƵĞ ƚĞŵ ďĞŵ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĂƐ

ƐĠƌŝĞ ĚĞ ƉĂĐĐĞŬĂďƵĚĚŚĂ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ƐĞƌĞƐ ƋƵĞ ƉŽƌ Ɛŝ ŵĞƐŵŽƐ͕

ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ĚĂ ĠƉŽĐĂ Ğŵ ƋƵĞ ƐĞ ƚŽƌŶŽƵ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂ͕ Ğ ĐŽŵ

ĚĞ ĨŽƌŵĂ ŝƐŽůĂĚĂ͕ ĂůĐĂŶĕĂƌĂŵ Ă ƐƵƉƌĂͲŚƵŵĂŶŝĚĂĚĞ Ğ Ž

ďĂƐĞ ŶŝƐƐŽ ůŝŵŝƚĂŶĚŽ Ğ ĚĂŶĚŽ ƵŵĂ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ ĨŽƌŵƵůĂĕĆŽ Ă

ŵĞƐŵŽ ĚĞƐƉĞƌƚĂƌ ƉĞƌĨĞŝƚŽ ĚŽ WƌşŶĐŝƉĞ ^ŝĚĚŚĂƌƚŚĂ͘Ϯϱ ĐƵƐĂͲ

ĞŶƐŝŶĂŵĞŶƚŽƐ ƉƌĠͲĞǆŝƐƚĞŶƚĞƐ͗ ƚƵĚŽ ŝƐƚŽ͕ ĐŽŵ ĞƐƉĞĐŝĂů ĂĚĞͲ

ƐĞ ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ ƐĆŽ ͞ƐĞŵ ĨĠ͕ ƐĞŵ ĚĞǀŽĕĆŽ͕ ƐĞŵ ƚƌĂĚŝĕĆŽ͘͟Ϯϲ

ƐĆŽ ĂŽ ĞƐƉşƌŝƚŽ ŬƐŚĂƚƌŝǇĂ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ĂŽ ĞƐƉşƌŝƚŽ ĚĂ ĐĂƐƚĂ ŐƵĞƌͲ

ƌĞƉĞƚĞͲƐĞ͗ ͞ ĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ƉĂƌĂ Ž ŵƵŶĚŽ ĚŽƐ ƐĄďŝŽƐ ŶĆŽ Ġ͕

ƌĞŝƌĂ͘ :Ą ǀŝŵŽƐ ƋƵĞ Ž ƵĚĚŚĂ ŶĆŽ Ɛſ ŶĂƐĐĞ ĚĂ ŵĂŝƐ ĂŶƚŝŐĂ

ĞƵ ĚŝŐŽ͗ ͚EĆŽ Ġ͕͛ Ğ ĚĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ƉĂƌĂ Ž ŵƵŶĚŽ ĚŽƐ ƐĄďŝŽƐ Ġ͕

ŶŽďƌĞǌĂ ĂƌŝĂŶĂ͕ ĐŽŵŽ ĂůĠŵ ĚŝƐƐŽ Ƶŵ ƚĞǆƚŽ ŝŶĨŽƌŵĂͲŶŽƐ ĚĂ

ĞƵ ĚŝŐŽ͗ ͚ ͛͘͟Ϯϳ ZĞĨĞƌġŶĐŝĂ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂŶƚĞ͗ Ă ͞ĞǆƚŝŶĕĆŽ͕͟ Ĩŝŵ

ĞƐƉĞĐŝĂů ĂǀĞƌƐĆŽ ƉĞůĂ ĐĂƐƚĂ ďƌąŵĂŶĞ ĂůŝŵĞŶƚĂĚĂ ƉĞůĂ ƐƵĂ

ĚĂ ĂƐĐĞƐĞ ďƵĚŝƐƚĂ͕ Ġ ƌĞĨĞƌŝĚĂ ŶƵŵ ƚĞǆƚŽ ĐŽŵŽ ĂůŐŽ ͞ƋƵĞ

ϭϵ

ĞƐƚŝƌƉĞ͗ ͞KƐ ^ŚąŬǇĂ ʹ ůġͲƐĞ ʹ ŶĆŽ ĞƐƚŝŵĂŵ ŽƐ ƐĂĐĞƌĚŽƚĞƐ͕

ƌĞĐŽŶĚƵǌ ăƐ ŽƌŝŐĞŶƐ͘͟Ϯϴ Ž ƋƵĞ ƐĞ ũƵŶƚĂ Ž ƐŝŵďŽůŝƐŵŽ ĚĞ

ŶĆŽ ƌĞƐƉĞŝƚĂŵ ŽƐ ƐĂĐĞƌĚŽƚĞƐ͕ ŶĆŽ ŚŽŶƌĂŵ ŽƐ ƐĂĐĞƌĚŽƚĞƐ͕

ƵŵĂ ŐƌĂŶĚĞ ĨůŽƌĞƐƚĂ͕ ŽŶĚĞ Ġ ĚĞƐĐŽďĞƌƚŽ ͞Ƶŵ ĂŶƚŝŐŽ ĐĂͲ

ŶĆŽ ǀĞŶĞƌĂŵ ŽƐ ƐĂĐĞƌĚŽƚĞƐ͕ ŶĆŽ ƚġŵ Ğŵ ĐŽŶƚĂ ŽƐ ƐĂĐĞƌĚŽͲ

ŵŝŶŚŽ͕ Ƶŵ ĐĂŵŝŶŚŽ ĚĞ ŚŽŵĞŶƐ ĚĞ ŽƵƚƌŽƐ ƚĞŵƉŽƐ͘͟ ^ĞͲ

ƚĞƐ͘͟ EŽ ƉƌşŶĐŝƉĞ ^ŝĚĚŚĂƌƚŚĂ ŵĂŶƚĠŵͲƐĞ Ă ŵĞƐŵĂ ƚĞŶĚġŶͲ

ŐƵŝŶĚŽͲŽ͕ Ž ƵĚĚŚĂ ĞŶĐŽŶƚƌĂ ƵŵĂ ĐŝĚĂĚĞ ƌĞĂů͖ Ğ ĞůĞ ƉĞĚĞ

ĐŝĂ͕ ŵĂƐ ĐŽŵ Ž ŽďũĞĐƚŝǀŽ ĚĞ ƵŵĂ ƌĞƐƚĂƵƌĂĕĆŽ͕ ĚĞ ƵŵĂ

ƋƵĞ ĞůĂ ƐĞũĂ ƌĞƐƚĂƵƌĂĚĂ͘Ϯϵ Ž ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽ ĚŝƐƚŽ Ġ ŶŽƵƚƌŽ

ƌĞĂĨŝƌŵĂĕĆŽ ĚĂ ƉƵƌĂ ǀŽŶƚĂĚĞ ĚŽ ŝŶĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͕ ă ƋƵĂů

ůƵŐĂƌ ƉƌŽĐůĂŵĂĚŽ ƉĞůŽ ƵĚĚŚĂ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ĞǆƉůşĐŝƚĂ͗ ͞ Ƶ ǀŝ Ă

ŶŽƐ ƚĞŵƉŽƐ ŵĂŝƐ ƌĞĐĞŶƚĞƐ Ă ůŝŶŚĂ ͞ƌĞĂů͟ ƚŝŶŚĂ ƐŝĚŽ ŵƵŝƚĂƐ

ǀŝĂ ĂŶƚŝŐĂ͕ Ă ĂŶƚŝŐĂ ǀŝĂ ƐĞŐƵŝĚĂ ƉŽƌ ƚŽĚŽƐ ŽƐ WĞƌĨĞŝƚŽƐ ĚĞ

ǀĞǌĞƐ ŵĂŝƐ ĨŝĞů ƋƵĞ Ă ĐĂƐƚĂ ƐĂĐĞƌĚŽƚĂů ũĄ ĚŝǀŝĚŝĚĂ͘

ŽƵƚƌŽ ƚĞŵƉŽ͖ ĞƐƚĞ Ġ Ž ĐĂŵŝŶŚŽ ƋƵĞ ĞƵ ƐŝŐŽ͘͟ϯϬ

WŽĚĞŵ ĂƉŽŶƚĂƌͲƐĞ͕ ĚĞ ƌĞƐƚŽ͕ ǀĄƌŝŽƐ ŝŶĚşĐŝŽƐ ĚĞ ƋƵĞ Ă

&ŝĐĂ ĐůĂƌŽ ƋƵĞ͕ ŶŽ ďƵĚŝƐŵŽ͕ ŶĆŽ ƐĞ ƚƌĂƚŽƵ ĚĞ ĨŽƌŵĂ

ĚŽƵƚƌŝŶĂ ďƵĚŝƐƚĂ ŶƵŶĐĂ ƉƌĞƚĞŶĚĞƵ ƐĞƌ ŽƌŝŐŝŶĂů͕ ŵĂƐ Ɛŝŵ

ŶĞŶŚƵŵĂ ĚĂ ŶĞŐĂĕĆŽ ĚŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů͕

ƋƵĞ ƌĞŝǀŝŶĚŝĐŽƵ Ƶŵ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ƵŶŝǀĞƌƐĂů͕ ƵŵĂ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůŝĚĂͲ

ŵĂƐ Ɛŝŵ ĚĂ ůĞŐşƚŝŵĂ ƌĞǀŽůƚĂ ĐŽŶƚƌĂ ƵŵĂ ĐĂƐƚĂ ƋƵĞ ƉƌĞƚĞŶͲ

ĚĞ ŶƵŵ ƐĞŶƚŝĚŽ ƐƵƉĞƌŝŽƌ͘ K ƉƌſƉƌŝŽ ƵĚĚŚĂ Ěŝǌ͕ ƉŽƌ ĞǆĞŵͲ

ĚŝĂ ŵŽŶŽƉŽůŝǌĄͲůĂ ƐĞŵ ƋƵĞ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ƐĞƵƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ

ƉůŽ͗ ͞ ƐƐŝŵ Ġ͗ ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ͕ Ğŵ ƚĞŵƉŽƐ ƉĂƐƐĂĚŽƐ͕ ĨŽƌĂŵ

ŵĂŶƚŝǀĞƐƐĞŵ ƐĞŵƉƌĞ Ă ĚŝŐŶŝĚĂĚĞ Ğ Ă ƋƵĂůŝĨŝĐĂĕĆŽ͘ KƐ ďƌąͲ

ƐĂŶƚŽƐ͕ ƉĞƌĨĞŝƚŽƐ ĚĞƐƉĞƌƚŽƐ͕ ƚĂŵďĠŵ ĞƐƚĞƐ ƐƵďůŝŵĞƐ ĚŝƌŝͲ

ŵĂŶĞƐ͕ ĐŽŶƚƌĂ ŽƐ ƋƵĂŝƐ Ž ƉƌşŶĐŝƉĞ ^ŝĚĚŚĂƌƚŚĂ ƐĞ ǀŝƌĂ͕ ƐĆŽ

ŐŝƌĂŵ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ ŽƐ ƐĞƵƐ ĚŝƐĐşƉƵůŽƐ ƉĂƌĂ Ƶŵ ƚĂů Ĩŝŵ͕ ƚĂů

ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ ĚŝǌĞŵ ƐĂďĞƌ͕ ŵĂƐ ƋƵĞ ŶĂĚĂ ƐĂďĞŵ͕ϯϭ ƋƵĞ ũĄ ŚĄ

ĐŽŵŽ ĂƋƵŝ Ğ ĂŐŽƌĂ ƉŽƌ ŵŝŵ ƐĆŽ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ ĚŝƌŝŐŝĚŽƐ ŽƐ

ǀĄƌŝĂƐ ŐĞƌĂĕƁĞƐ ƉĞƌĚĞƌĂŵ Ă ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ǀŝƐĆŽ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂ

ĚŝƐĐşƉƵůŽƐ͖ Ğ ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ Ğŵ ƚĞŵƉŽƐ ĨƵƚƵƌŽƐ ƐĞƌĆŽ ƐĂŶƚŽƐ͕

ƉĂƌĂ ƉŽĚĞƌ ĚŝǌĞƌ͗ ͞^ŽŵĞŶƚĞ ŝƐƚŽ Ġ ǀĞƌĚĂĚĞ͕ ƚƵĚŽ Ž ƌĞƐƚŽ Ġ

ƉĞƌĨĞŝƚŽƐ ĚĞƐƉĞƌƚŽƐ͕ ƚĂŵďĠŵ ĞƐƚĞƐ ƐƵďůŝŵĞƐ ĚŝƌŝŐŝƌĆŽ ũƵƐͲ

ĞƐƚƵůƚşĐŝĂ͕͟ϯϮ ĚĞ ŵŽĚŽ ƋƵĞ ĞůĞƐ ƐĞ ĂƐƐĞŵĞůŚĂŵ Ă ͞ƵŵĂ ĨŝůĂ

ƚĂŵĞŶƚĞ ĂƐƐŝŵ ŽƐ ĚŝƐĐşƉƵůŽƐ͕ ĐŽŵŽ ĂƋƵŝ Ğ ĂŐŽƌĂ ƐĆŽ ƉŽƌ

ĚĞ ĐĞŐŽƐ͕ Ğŵ ƋƵĞ Ž ƉƌŝŵĞŝƌŽ ŶĆŽ ǀġ͕ Ž ĚŽ ŵĞŝŽ ŶĆŽ ǀġ͕ Ğ Ž

ϮϬ

ŵŝŵ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ ĚŝƌŝŐŝĚŽƐ ŽƐ ĚŝƐĐşƉƵůŽƐ͘͟ K ŵĞƐŵŽ Ġ

ƷůƚŝŵŽ ŶĆŽ ǀġ͘͟ϯϯ ŽƐ ŚŽŵĞŶƐ ĚĂƐ ŽƌŝŐĞŶƐ͕ ĂŽƐ ďƌąŚŵĂŶĂ

ƌĞƉĞƚŝĚŽ Ă ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĚĂ ƉƵƌŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚŽ ƉĞŶƐĂŵĞŶƚŽ͕ ĚĂ

ƋƵĞ ƌĞĐŽƌĚĂǀĂŵ ĂƐ ĂŶƚŝŐĂƐ ƌĞŐƌĂƐ͕ ƋƵĞ ŐƵĂƌĚĂǀĂŵ ĂƐ ƉŽƌͲ

Ϯϭ

ƉĂůĂǀƌĂ Ğ ĚĂ ĂĐĕĆŽ͕ ĂĐĞƌĐĂ ĚŽ ũƵƐƚŽ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂ

ƚĂƐ ĚŽƐ ƐĞŶƚŝĚŽƐ Ğ ƚŝŶŚĂŵ ĐŽŶƚƌŽůŽ ƉůĞŶŽ ƐŽďƌĞ Ă ƐƵĂ ĨŽƌĕĂ͕

ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ Ğ ĚĂ ŵŽƌƚĞ͕ ĚĂ ƐƵĂ ŽƌŝŐĞŵ͕ ĚŽ ƐĞƵ Ĩŝŵ Ğ ĚĂ ǀŝĂ

ƋƵĞ ĞƌĂŵ ĂƐĐĞƚĂƐ͕ ƌŝĐŽƐ ĂƉĞŶĂƐ Ğŵ ƐĂďĞĚŽƌŝĂ͕ ŝŶǀƵůŶĞƌĄͲ

ƋƵĞ ĐŽŶĚƵǌ ĂŽ ƐĞƵ Ĩŝŵ͕ Ž ŵĞƐŵŽ ƐŽďƌĞ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚŽ

ǀĞŝƐ Ğ ŝŶǀĞŶĐşǀĞŝƐ͕ ƚŽƌŶĂĚŽƐ ĨŽƌƚĞƐ ƉĞůĂ ǀĞƌĚĂĚĞ ʹ ĚŚĂŵŵĂ

ϮϮ

͞ǀĂǌŝŽ͕͟ ƐƵŶŶĂƚĂ͘ ĚŽƵƚƌŝŶĂ Ğ Ă ͞ǀŝĚĂ ĚŝǀŝŶĂ͟ ĂŶƵŶĐŝĂĚĂƐ

ʹ ƐĆŽ ĐŽŶƚƌĂƉŽƐƚŽƐ ŽƐ ƐĞƵƐ ĞƉşŐŽŶŽƐ ŵƵŶĚĂŶŽƐ͕ ĂŐĂƌƌĂĚŽƐ

ƉĞůŽ ƉƌşŶĐŝƉĞ ^ŝĚĚŚĂƌƚŚĂ ƐĆŽ ƌĞƉĞƚŝĚĂŵĞŶƚĞ ĚĞŶŽŵŝŶĂĚĂƐ

ĂŽ ƌŝƚƵĂůŝƐŵŽ ŽƵ ĞŶƚƌĞŐƵĞƐ Ă ƵŵĂ ǀĆ ƉĞŶŝƚġŶĐŝĂ͕ ƋƵĞ ĂďĂŶͲ

ĚĞ ͞ŶĆŽ ůŝŐĂĚĂƐ ĂŽ ƚĞŵƉŽ͟ ʹ ĂŬąůŝŬŽ͘Ϯϯ &ĂůĂͲƐĞ ƚĂŵďĠŵ ĚĞ

ĚŽŶĂƌĂŵ ĂƐ ĂŶƚŝŐĂƐ ůĞŝƐ͘ϯϰ ŶƚƌĞ ĞůĞƐ͕ ŶĆŽ ͞ŚĄ ŶŝŶŐƵĠŵ ƋƵĞ

͞ĂŶƚŝŐŽƐ ƐĂŶƚŽƐ͕ ƉĞƌĨĞŝƚŽƐ ĚĞƐƉĞƌƚŽƐ͟Ϯϰ Ğ ƌĞƚŽŵĂͲƐĞ Ž ƚĞŵĂ

ƚĞŶŚĂ ǀŝƐƚŽ ƌĂŚŵą ĐĂƌĂ Ă ĐĂƌĂ͕͟ ƉĞůŽ ƋƵĞ ͞ĞƐƚĞƐ ďƌąŚŵĂŶĂ͕

1~PHUR 6pULH

ǀĞƌƐĂĚŽƐ ŶĂ ĐŝġŶĐŝĂ ĚŽ ƚƌŝƉůŽ sĞĚĂ͕ ƐĆŽ ĐĂƉĂǌĞƐ ĚĞ ŝŶĚŝĐĂƌ

ƚŝƉŽ ĚŽ ĂƐĐĞƚĂ Ğ ĚŽ Ƶ ͞ĚĞƐƉĞƌƚĂĚŽ͘͟ϰϬ dĂů ĐŽŵŽ Ă ƚŽĚŽ Ž

Ă ǀŝĂ ƉĂƌĂ Ƶŵ ĞƐƚĂĚŽ ĚĞ ƵŶŝĆŽ ĐŽŵ Ž ƋƵĞ ĞůĞƐ ŶĞŵ ĐŽŶͲ

ĞƐƉşƌŝƚŽ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů͕ ƚĂŵďĠŵ ĂŽ ƉƌşŶĐŝƉĞ ^ŝĚĚŚĂƌƚŚĂ ĂƐ

ϯϱ

ŚĞĐĞŵ͕ ŶĞŵ ŶƵŶĐĂ ǀŝƌĂŵ ʹ Ž ƋƵĞ ŶĆŽ ƐĞ ĚĄ͘͟ K ƵĚĚŚĂ

ĐĂƐƚĂƐ ĂƉĂƌĞĐĞŵ ŶĆŽ Ɛſ ĐŽŵŽ ĂůŐŽ ĚĞ ŶĂƚƵƌĂů͕ ŵĂƐ ĂƚĠ

ŽƉƁĞͲƐĞ Ă ƋƵĞŵ ƐĂďĞ ͞ĂƉĞŶĂƐ ƉŽƌ ƚĞƌ ŽƵǀŝĚŽ ĚŝǌĞƌ͕͟ Ă

ĐŽŵŽ ĂůŐŽ ƚƌĂŶƐĐĞŶĚĞŶƚĂůŵĞŶƚĞ ũƵƐƚŝĨŝĐĂĚŽ͕ ũĄ ƋƵĞ ĞůĞ͕

ƋƵĞŵ ĐŽŶŚĞĐĞ ͞Ă ǀĞƌĚĂĚĞ ĂƉĞŶĂƐ ƉŽƌ Ă ƚĞƌ ŽƵǀŝĚŽ Ğ͕

ƐĞŐƵŝŶĚŽ ŽƐ hƉĂŶŝƐŚĂĚ͕ ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞ ƋƵĞ Ž ŶĂƐĐĞƌ ŶƵŵĂ

ƚĞŶĚŽͲĂ ĂƐƐŝŵ ŽƵǀŝĚŽ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ƚĂů ĐŽŵŽ Ƶŵ ĐŽĨƌĞ

ĐĂƐƚĂ ŽƵ ŶŽƵƚƌĂ Ğ͕ Ğŵ ŐĞƌĂů͕ Ă ĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚĞ ŶĆŽ Ġ Ƶŵ

ƉĂƐƐĂĚŽ ĚĞ ŵĆŽ Ğŵ ŵĆŽ͕ ƚƌĂŶƐŵŝƚĞ Ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ͕͟ ĐƵũĂ

ĂĐĂƐŽ͕ ŵĂƐ Ɛŝŵ Ž ĞĨĞŝƚŽ ĚĞ ƵŵĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞ

ŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚĞ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ͕ Ğŵ ƚĂŝƐ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ͕ Ġ ŝŵƉŽƐƐşǀĞů

ƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞ͘ ůĞ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ĂůŐƵŵĂ ƉĞŶƐŽƵ Ğŵ ƐƵďǀĞƌƚĞƌ Ž

ϯϲ

ŐĂƌĂŶƚŝƌ͘ ƉŽƌ ŝƐƐŽ ĨĞŝƚĂ ƵŵĂ ĚŝƐƚŝŶĕĆŽ ĞŶƚƌĞ ŽƐ ĂƐĐĞƚĂƐ Ğ

ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĐĂƐƚĂƐ ŶŽ ƉůĂŶŽ ĠƚŶŝĐŽ Ğ ƉŽůşƚŝĐŽͲƐŽĐŝĂů͗ ĚĞ ĨĂĐƚŽ

ŽƐ ďƌąŵĂŶĞƐ͕ ƋƵĞ ͞ĂƉĞŶĂƐ ƉĞůĂ ƉƌſƉƌŝĂ ĐƌĞŶĕĂ ƉƌŽĨĞƐƐĂŵ

ƉƌĞƐĐƌĞǀĞͲƐĞ ŶĆŽ ŶĞŐůŝŐĞŶĐŝĂƌ ŶĞŶŚƵŵĂ ĚĂƐ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ

ƚĞƌ ĂůĐĂŶĕĂĚŽ Ă ŵĂŝƐ ĞůĞǀĂĚĂ ƉĞƌĨĞŝĕĆŽ ĚŽ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ

ŝŶĞƌĞŶƚĞƐ ĂŽ ƉƌſƉƌŝŽ ĞƐƚĂĚŽ͕ϰϭ Ğ ŶƵŶĐĂ ƐĞ ĚŝƐƐĞ͕ ƉŽƌ ĞǆĞŵͲ

ĚŽ ŵƵŶĚŽ͗ ĞƐƚĞƐ ƐĆŽ ŽƐ ƉĞŶƐĂĚŽƌĞƐ Ğ ŽƐ ĂƌŐƵŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ͕͟

ƉůŽ͕ ƋƵĞ Ƶŵ ƐĞƌǀŽ ʹ ƐŚƸĚƌĂ ʹ ŽƵ Ƶŵ ǀĂŝƐŚǇĂ ŶĆŽ ĚĞǀĂ

Ğ ŽƵƚƌŽƐ ĂƐĐĞƚĂƐ Ğ ďƌąŵĂŶĞƐ ƋƵĞ͕ ͞Ğŵ ĐŽŝƐĂƐ ŶƵŶĐĂ ĂŶƚĞƐ

ŽďĞĚĞĐĞƌ Ğ ƐƵũĞŝƚĂƌͲƐĞ ăƐ ĐĂƐƚĂƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ͘ K ƉƌŽďůĞŵĂ Ěŝǌ

ĞƐĐƵƚĂĚĂƐ͕ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞŶĚŽ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ Ğŵ Ɛŝ ŵĞƐŵŽƐ Ă ǀĞƌͲ

ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĂƉĞŶĂƐ ĂŽ ĄƉŝĐĞ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů ĚĂ ŚŝĞƌĂƌƋƵŝĂ ĂƌŝĂŶĂ͕

ĚĂĚĞ͕ ƉƌŽĨĞƐƐĂŵ ƚĞƌ ĂůĐĂŶĕĂĚŽ Ă ŵĂŝƐ

Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ ĂŽ ƋƵĂů ĂƐ ƉƌſƉƌŝĂƐ ĐŽŶͲ

ĞůĞǀĂĚĂ ƉĞƌĨĞŝĕĆŽ ĚŽ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ

ĚŝĕƁĞƐ ŚŝƐƚſƌŝĐĂƐ ŝŵƉƵŶŚĂŵ ƵŵĂ ĚŝƐͲ

ĚŽ ŵƵŶĚŽ͘͟ Ă ĞƐƚĞƐ ƷůƚŝŵŽƐ ƋƵĞ Ž

ĐƌŝŵŝŶĂĕĆŽ͕ ƵŵĂ ƌĞĨŽƌŵĂ Ğ ƵŵĂ ƌĞŶŽͲ

ƉƌşŶĐŝƉĞ ^ŝĚĚŚĂƌƚŚĂ Ěŝǌ ƉĞƌƚĞŶĐĞƌ Ğ Ġ

ǀĂĕĆŽ͗ ĞƌĂ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ƋƵĞ ĂƐ ͞ůŝƐƚĂƐ͟

ĞƐƚĞ Ž ƚŝƉŽ ƋƵĞ ĞůĞ ŝŶĚŝĐĂ ĐŽŵŽ ĞǆĞŵͲ

ĨŽƐƐĞŵ ƌĞǀŝƐƚĂƐ͕ ƐĞŶĚŽ ĂƐ ĚŝŐŶŝĚĂĚĞƐ

ϯϳ

ƉůŽ ĂŽƐ ƐĞƵƐ ĚŝƐĐşƉƵůŽƐ͗ ͞ĂƉĞŶĂƐ ƐĂͲ

ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂƐ ƌĞĂŝƐ ĂƉĞŶĂƐ

ďĞŶĚŽ ĞůĞ Ěŝǌ ƐĂďĞƌ͕ ĂƉĞŶĂƐ ǀĞŶĚŽ ĞůĞ

͞ĐŽŶĨŽƌŵĞ ŽƐ ĐĂƐŽƐ͘͟ϰϮ WĂƌĂ ĞƐƚĂ ƌĞͲ

ϯϴ

Ěŝǌ ǀĞƌ͘͟ K ďƵĚŝƐŵŽ͕ Ă ĞƐƚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ͕

ŶŽǀĂĕĆŽ͕ ƚĂů ĐŽŵŽ ũĄ ĨŽŝ ĚŝƚŽ͕ Ž ƉŽŶƚŽ

ŶĆŽ ŶĞŐĂ Ž ĐŽŶĐĞŝƚŽ ĚĞ ďƌąŚŵĂŶĂ͕

ĚĞĐŝƐŝǀŽ ĨŽŝ Ă ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚŽ ƚŝƉŽ ĚŽ

ŝŶĐŽƌƉŽƌĂ ĂƚĠ ŵƵŝƚĂƐ ǀĞǌĞƐ Ă ĚĞŶŽŵŝͲ

ǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽ ďƌąŵĂŶĞ ĐŽŵ Ž ĚŽ ĂƐĐĞƚĂ

ŶĂĕĆŽ Ğ ĐŚĂŵĂ ďƌĂŚŵĂĐĂƌǇĂ ă ǀŝĚĂ

Ğ͕ ƉŽƌƚĂŶƚŽ͕ Ž ƌĞůĞǀŽ ĚĂĚŽ ĂŽ ƋƵĞ Ġ

ĂƐĐĠƚŝĐĂ͗ ƉƌĞƚĞŶĚĞ ĂƉĞŶĂƐ ŝŶĚŝĐĂƌ ĂƐ

ĞǀŝĚĞŶĐŝĂĚŽ ĚĞ ĨĂĐƚŽ ƉĞůĂ ĂĐĕĆŽ ŝŶĚŝͲ

ƋƵĂůŝĚĂĚĞƐ ƌĞĂŝƐ ĐŽŵ ďĂƐĞ ŶĂƐ ƋƵĂŝƐ Ă

ǀŝĚƵĂů͘ ĂƐƐŝŵ ƋƵĞ Ġ ƉƌŽĐůĂŵĂĚŽ Ž

ĚŝŐŶŝĚĂĚĞ ĚŽ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽ ďƌąŚŵĂŶĂ

ƉƌŝŶĐşƉŝŽ͗ ͞EĆŽ Ġ ƉŽƌ ĐĂƵƐĂ ĚĂ ĐĂƐƚĂ

ƉŽĚĞ ƐĞƌ ĐŽŶĨŝƌŵĂĚĂ͘

ϯϵ

ƋƵĞ ƐĞ Ġ ƉĄƌŝĂ͕ ŶĆŽ Ġ ƉĞůĂ ĐĂƐƚĂ ƋƵĞ ƐĞ Ġ ďƌąŚŵĂŶĂ͖ Ġ ƉĞůĂƐ ĂĐĕƁĞƐ ƋƵĞ ƐĞ Ġ

ƋƵŝ͕ ŶŽ ĞƐƐĞŶĐŝĂů͕ ƉĂƌĂ ĞĨĞŝƚŽƐ ĚĞ

ƉĄƌŝĂ͕ Ġ ƉĞůĂƐ ĂĐĕƁĞƐ ƋƵĞ ƐĞ Ġ

ƵŵĂ ƌĞŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽ͕ Ž ƚŝƉŽ ĚŽ ǀĞƌĚĂĚĞŝͲ ϰϯ

ƌŽ ďƌąŚŵĂŶĂ Ġ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĚŽ ĐŽŵ Ž ĚŽ ĂƐĐĞƚĂ͕ ƚŝƉŽƐ ƋƵĞ ĂŶͲ

ďƌąŚŵĂŶĂ͘͟ &ĂĐĞ ă ͞ĐŚĂŵĂ ƋƵĞ Ġ ĂůŝŵĞŶƚĂĚĂ ƉĞůĂ ǀŝƌƚƵĚĞ

ƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ƚŝŶŚĂŵ ƐŝĚŽ ĚŝƐƚŝŶƚŽƐ͕ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŵĞŶƚĞ ƋƵĂŶĚŽ

Ğ ĂĐĞŶĚŝĚĂ ƉĞůŽ ĞǆĞƌĐşĐŝŽ͕͟ ĂƐƐŝŵ ĐŽŵŽ ĨĂĐĞ ă ůŝďĞƌƚĂĕĆŽ͕

Ž ĞŶƐŝŶĂŵĞŶƚŽ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů ĚŽ ƐŚƌĂŵĂ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ Ž ƋƵĂů Ƶŵ

ĂƐ ƋƵĂƚƌŽ ĐĂƐƚĂƐ ƐĆŽ ŝŐƵĂŝƐ͘ϰϰ ĂŝŶĚĂ͗ ƚĂů ĐŽŵŽ ŶĆŽ ƐĞ ĚĞǀĞ

ŚŽŵĞŵ ĚĂ ĐĂƐƚĂ ďƌąŵĂŶĞ ĚĞǀŝĂ ƉĂƐƐĂƌ Ž ƷůƚŝŵŽ ƉĞƌşŽĚŽ

ĞƐƉĞƌĂƌ ƋƵĞ ƵŵĂ ŵĂƌŐĞŵ ĚŽ ƌŝŽ ƐĞ ĚĞƐůŽƋƵĞ Ğŵ ĚŝƌĞĐĕĆŽ ă

ĚĂ ƐƵĂ ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ ǀŝǀĞŶĚŽ Ă ǀŝĚĂ ĂƐĐĠƚŝĐĂ Ğ ĚĞƐĂƉĞŐĂĚĂ ĚŽ

ŽƵƚƌĂ ĐŽŵŽ ƌĞƐƉŽƐƚĂ ăƐ ŝŶǀŽĐĂĕƁĞƐ͕ ƉƌĞĐĞƐ Ğ ĐĞůĞďƌĂĕƁĞƐ

ǀąŶĂƉƌĂƐŚƚĂ Ğ ĚŽ ǇĂƚŝ͕ ƚŝŶŚĂ ƉƌĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ ƐĂůǀŽ ƌĂƌĂƐ

ĚĞ Ƶŵ ŚŽŵĞŵ͕ Ž ŵĞƐŵŽ ƐĞ ĚĞǀĞ ƉĞŶƐĂƌ ŶŽ ƋƵĞ Ěŝǌ ƌĞƐƉĞŝͲ

ĞǆĐĞƉĕƁĞƐ͕ ĚĞƐĂƉĂƌĐŝĚŽ͘ ŽŵƉƌĞĞŶĚĞŶĚŽ ĞƐƚĞ ƉŽŶƚŽ͕ ƉŽͲ

ƚŽ ĂŽƐ ďƌąŚŵĂŶĂ ƋƵĞ͕ ĞŵďŽƌĂ ŝŶƐƚƌƵşĚŽƐ ŶŽ ƚƌŝƉůŽ sĞĚĂ͕

ĚĞŵŽƐ ƚĂŵďĠŵ ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞƌ Ă ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ ĂƚŝƚƵĚĞ ĚŽ

͞ŽŵŝƚĞŵ Ă ƉƌĄƚŝĐĂ ĚĂƋƵĞůĂƐ ƋƵĂůŝĚĂĚĞƐ͕ ƋƵĞ ŶĂ ǀĞƌĚĂĚĞ

ƵĚĚŚĂ Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ ĂŽ ƉƌŽďůĞŵĂ ĚĂƐ ĐĂƐƚĂƐ͘ dĂŵďĠŵ ŶĂ

ĨĂǌĞŵ ĚĞ Ƶŵ ŚŽŵĞŵ Ƶŵ ďƌąŚŵĂŶĂ͕ Ğ ƉĞůŽ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ

ĂŶƚĞƌŝŽƌ ƚƌĂĚŝĕĆŽ Ă ƌĞĂůŝǌĂĕĆŽ ĂƐĐĠƚŝĐĂ ŚĂǀŝĂ ƐŝĚŽ ĐŽŶĐĞďŝĚĂ

ĂƐƐƵŵĞŵ ĂƐ ƋƵĂůŝĚĂĚĞƐ͕ ƋƵĞ ĨĂǌĞŵ ĚĞ Ƶŵ ŚŽŵĞŵ Ƶŵ

ĐŽŵŽ ƐƵƉĞƌŝŽƌ Ă ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĐĂƐƚĂƐ Ğ ůŝǀƌĞ ĚĞ ǀşŶĐƵůŽƐ Ă ĐĂĚĂ

ŶĆŽͲďƌąŚŵĂŶĂ͕ ƋƵĂŶĚŽ ŝŶǀŽĐĂŵ /ŶĚƌĂ͕ ^ŽŵĂ͕ sĂƌƵŶĂ Ğ ŽƐ

ƵŵĂ ĚĞůĂƐ͘ ĞƐƚĞ Ž ƉŽŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ĚŽ ƵĚĚŚĂ͕ ĞǆƉƌĞƐƐŽ

ŽƵƚƌŽƐ ĚĞƵƐĞƐ͘͟ϰϱ ƐƚĞƐ͕ ĐĂƐŽ ŶĆŽ ƚĞŶŚĂŵ ĚĞƐƚƌƵşĚŽ Ž ĚĞͲ

ƉĞůĂ ĐŽŵƉĂƌĂĕĆŽ ĐŽŵ Ž ĨŽŐŽ͗ ĂƐƐŝŵ ĐŽŵŽ ƋƵĞŵ ĚĞƐĞũĂ

ƐĞũŽ ŶŽƐ ĐŝŶĐŽ ƌĂŵŽƐ ĚĂ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞ͕ ŶĆŽ ĚĞǀĞŵ ĞƐƉĞƌĂƌ

ĨŽŐŽ ŶĆŽ ƉĞƌŐƵŶƚĂ ĚĞ ƋƵĞ ĞƐƉĠĐŝĞ Ġ Ă ŵĂĚĞŝƌĂ ƋƵĞ Ž

ƵŶŝƌͲƐĞ Ă ƌĂŚŵą ĚĞƉŽŝƐ ĚĂ ŵŽƌƚĞ͕ ĚŽ ŵĞƐŵŽ ŵŽĚŽ ƋƵĞ

ƉƌŽĚƵǌ͕ ĚĂ ŵĞƐŵĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĐĂƐƚĂ ƉŽĚĞ ĞŵĂŶĂƌ Ž

Ƶŵ ŚŽŵĞŵ ĐŽŵ ŽƐ ďƌĂĕŽƐ ĂƚĂĚŽƐ ĂƚƌĄƐ ĚĂƐ ĐŽƐƚĂƐ ŶĆŽ

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

$VVLP SRGH VH DILUPDU WHQGR HP FRQWD WXGR LVWR TXH D ILQDOLGDGH HIHFWLYD GR EXGLVPR FRUUHVSRQGHX D XPD VHSDUDomR GH HVVrQFLDV EDVHDGD SUHFLVDPHQWH QD GRXWULQD GR GHVSHUWDU VHSDUDomR TXH Vy SRGHULD UHIRUoDU DV EDVHV HVSLUL WXDLV TXH QD RULJHP XQLFDPHQWH WLQKDP MXVWLILFDGR D KLHUDUTXLD DULDQDµ

ƉŽĚĞ ƚĞƌ ĞƐƉĞƌĂŶĕĂ Ğŵ ĐŚĞŐĂƌ ă ŽƵƚƌĂ ŵĂƌŐĞŵ ĚŽ ƌŝŽ ϰϲ

ŽƵƚƌŽ ůĂĚŽ͕ ǀĆŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌ ƵŵĂ ĨĂůĂŶŐĞ ďĞŵ ĚĞĨŝŶŝĚĂ͕ Ă ĚŽƐ

ŶĂĚĂŶĚŽ͘ WĂƌĂ ƐĞ ƵŶŝƌ Ă ƌĂŚŵą Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƌ

͞ĨŝůŚŽƐ ĚŽ ĨŝůŚŽ ĚŽƐ ^ŚąŬǇĂ͘͟ϱϯ ƐƐŝŵ ƉŽĚĞͲƐĞ ĂĨŝƌŵĂƌ͕

Ğŵ Ɛŝ ƋƵĂůŝĚĂĚĞƐ ƐĞŵĞůŚĂŶƚĞƐ ăƐ ĚĞ ƌĂŚŵą͘ϰϳ /ƐƚŽ͕ ŶŽ

ƚĞŶĚŽ Ğŵ ĐŽŶƚĂ ƚƵĚŽ ŝƐƚŽ͕ ƋƵĞ Ă ĨŝŶĂůŝĚĂĚĞ ĞĨĞĐƚŝǀĂ ĚŽ

ĞŶƚĂŶƚŽ͕ ŶĆŽ ŝŵƉĞĚĞ ƋƵĞ ŶŽƐ ƚĞǆƚŽƐ ƐĞũĂ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ Ž

ďƵĚŝƐŵŽ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƵ Ă ƵŵĂ ƐĞƉĂƌĂĕĆŽ ĚĞ ĞƐƐġŶĐŝĂƐ͕ ďĂͲ

ŝĚĞĂů ĚĞ Ƶŵ ďƌąŚŵĂŶĂ͕ ŶŽ ƋƵĂů Ă ƉƵƌĞǌĂ ĚĂ ůŝŶŚĂŐĞŵ ƐĞ

ƐĞĂĚĂ ƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ ŶĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚŽ ĚĞƐƉĞƌƚĂƌ͗ ƐĞƉĂƌĂĕĆŽ

ĐŽŵďŝŶĂ ĐŽŵ ƋƵĂůŝĚĂĚĞƐ͕ ƋƵĞ Ž ƚŽƌŶĂŵ ƐĞŵĞůŚĂŶƚĞ Ă Ƶŵ

ƋƵĞ Ɛſ ƉŽĚĞƌŝĂ ƌĞĨŽƌĕĂƌ ĂƐ ďĂƐĞƐ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂŝƐ ƋƵĞ ŶĂ ŽƌŝŐĞŵ

ϰϴ

ĚĞƵƐ ŽƵ Ă Ƶŵ ƐĞƌ ĚŝǀŝŶŽ Ğ ŽƐ ƚĞǆƚŽƐ ĐŚĞŐĂŵ ŵĞƐŵŽ Ă

ƵŶŝĐĂŵĞŶƚĞ ƚŝŶŚĂŵ ũƵƐƚŝĨŝĐĂĚŽ Ă ŚŝĞƌĂƌƋƵŝĂ ĂƌŝĂŶĂ͘ ŝƐƚŽ Ġ

ĐŽŶĚĞŶĂƌ ŽƐ ďƌąŵĂŶĞƐ ĚĂ ĠƉŽĐĂ ŶĆŽ Ɛſ ƉĞůŽ ĂďĂŶĚŽŶŽ ĚŽƐ

ƉƌŽǀĂĚŽ ƉĞůŽ ĨĂĐƚŽ ĚĞ Ž ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽ Ğ ĚŝĨƵƐĆŽ ĚŽ

ĐŽƐƚƵŵĞƐ ĂŶƚŝŐŽƐ Ğ ƉĞůŽ ƐĞƵ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞ Ğŵ ŽƵƌŽ Ğ ƌŝƋƵĞǌĂƐ͕

ďƵĚŝƐŵŽ ŶĆŽ ƚĞƌ ĐĂƵƐĂĚŽ͕ ĂŽ ůŽŶŐŽ ĚŽƐ ƐĠĐƵůŽƐ͕ ƋƵĂůƋƵĞƌ

ŵĂƐ͕ ŶŽ ĨƵŶĚŽ͕ ƉŽƌ ƚĞƌĞŵ ĚĞƐƌĞƐƉĞŝƚĂĚŽ ĂƐ ůĞŝƐ ĚĂ ĞŶĚŽŐĂͲ

ĚŝƐƐŽůƵĕĆŽ ĚŽ ƌĞŐŝŵĞ ĚĞ ĐĂƐƚĂƐ ʹ ŶŽ ĞŝůĆŽ ĞƐƚĞ ƌĞŐŝŵĞ

ŵŝĂ ĚĞ ĐĂƐƚĂ͕ ǀŝƐƚŽ ƐĞƌĞŵ ĂĐƵƐĂĚŽƐ ĚĞ ũƵŶƚĂƌͲƐĞ Ă ŵƵůŚĞƌĞƐ

ƐƵďƐŝƐƚŝƵ ŝŶĂůƚĞƌĂĚŽ ĂŽ ůĂĚŽ ĚŽ ďƵĚŝƐŵŽ͕ Ğ ŶŽ :ĂƉĆŽ Ž ďƵͲ

ŶĆŽ ďƌąŵĂŶĞƐ͕ Ă ƚŽĚŽ Ž ŵŽŵĞŶƚŽ͕ ƉŽƌ ŵĞƌŽ ĚĞƐĞũŽ͕ ͞ĐŽͲ

ĚŝƐŵŽ ǀŝǀĞ Ğŵ ŚĂƌŵŽŶŝĂ ĐŽŵ ƵŵĂ ĐŽŶĐĞƉĕĆŽ ŚŝĞƌĄƌƋƵŝĐĂ͕

ϰϵ

ŵŽ ŽƐ ĐĆĞƐ͘͟ K ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ŐĞƌĂů ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŚŝĞƌĂƌƋƵŝĂ ũƵƐͲ

ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů͕ ĂƌŝƐƚŽĐƌĄƚŝĐĂ Ğ ŐƵĞƌƌĞŝƌĂ͘ ^ſ Ğŵ ĐĞƌƚĂƐ ĚŝǀĂŐĂͲ

ƚĂ Ġ ĐŽŶĨŝƌŵĂĚŽ ƉĞůĂƐ ƐĞŐƵŝŶƚĞƐ ƉĂůĂǀƌĂƐ͗ ͞WŽŝƐ ƐĞ͕ ĂŽ ƐĞƌͲ

ĕƁĞƐ ͞ĞƐƉŝƌŝƚƵĂůŝƐƚĂƐ͟ ŽĐŝĚĞŶƚĂŝƐ Ž ďƵĚŝƐŵŽ ʹ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ

ǀŝƌ ĂůŐƵĠŵ͕ Ă ƉĞƐƐŽĂ ƐĞ ƚŽƌŶĂ ƉŝŽƌ Ğ ŶĆŽ ŵĞůŚŽƌ ĚĞǀŝĚŽ ĂŽ

ŶĂƐ ƐƵĂƐ ĨŽƌŵĂƐ ƚĂƌĚŝĂƐ͕ ƉŽƉƵůĂƌĞƐ Ğ ũĄ ĂůƚĞƌĂĚĂƐ ʹ ƚĞŵ

ƐĞƌǀŝĕŽ͕ ĞŶƚĆŽ ĞƵ ĚŝŐŽ ƋƵĞ ĞůĂ ŶĆŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌǀŝƌ͘ ƐĞ͕ ĂŽ

ƐŝĚŽ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽ ĐŽŵŽ ƵŵĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚĂ ĐŽŵƉĂŝǆĆŽ ƵŶŝͲ

ƐĞƌǀŝƌ ĂůŐƵĠŵ͕ Ă ƉĞƐƐŽĂ ƐĞ ƚŽƌŶĂ ŵĞůŚŽƌ Ğ ŶĆŽ ƉŝŽƌ ĚĞǀŝĚŽ

ǀĞƌƐĂů ƋƵĞ ĞŶĐŽƌĂũĂ Ž ŚƵŵĂŶŝƐŵŽ Ğ Ž ŝŐƵĂůŝƚĂƌŝƐŵŽ ĚĞŵŽͲ

ϱϬ

ĂŽ ƐĞƌǀŝĕŽ͕ ĞŶƚĆŽ ĞƵ ĚŝŐŽ ƋƵĞ ĞůĂ ĚĞǀĞ ƐĞƌǀŝƌ͘͟

ĐƌĄƚŝĐŽ͘

/ƐƚŽ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂ ƋƵĞ ŶĆŽ ƐĞ ƚƌĂƚŽƵ ĚĞ ŵŽĚŽ ŶĞŶŚƵŵ ĚĞ

K ƷŶŝĐŽ ƉŽŶƚŽ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞǀĞ ĞŶĐĂƌĂƌ ĐƵŵ ŐƌĂŶŽ ƐĂůŝƐ ŶŽƐ

ƵŵĂ ƐƵďǀĞƌƐĆŽ ĚĞŵŽĐƌĄƚŝĐĂ ƐŽď ƉƌĞƚĞǆƚŽƐ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂŝƐ͕ ŵĂƐ

ƚĞǆƚŽƐ Ġ Ă ĂĨŝƌŵĂĕĆŽ ĚĞ ƋƵĞ ŶŽƐ ŝŶĚŝǀşĚƵŽƐ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ĂƐ

Ɛŝŵ ĚĞ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ŝŵƉƵŶŚĂŵ ƉĂƌĂ ƵŵĂ ƌĞĐƚŝĨŝĐĂĕĆŽ

ĐĂƐƚĂƐ ĞǆŝƐƚĞŵ͕ ĚĞ ŝŐƵĂů ŵŽĚŽ͕ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐ͕

Ğ ƉƵƌŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚĂ ŚŝĞƌĂƌƋƵŝĂ ĞǆŝƐƚĞŶƚĞ͘ K ƉƌşŶĐŝƉĞ ^ŝĚĚŚĂƌͲ

ƋƵĞƌ ƉŽƐŝƚŝǀĂƐ ƋƵĞƌ ŶĞŐĂƚŝǀĂƐ͘ϱϰ DĂƐ Ă ƚĞŽƌŝĂ ďƵĚŝƐƚĂ ĚŽƐ

ƚŚĂ ƚŝŶŚĂ ƚĆŽ ƉŽƵĐĂ ƐŝŵƉĂƚŝĂ ƉĞůĂƐ ŵĂƐƐĂƐ͕ ƋƵĞ ŶƵŵ ĚŽƐ

ƐĂŵŬŚąƌĂ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ĚĂƐ ƉƌĞĚŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐ ƉƌĠͲŶĂƚĂŝƐ͕ Ġ ƐƵĨŝĐŝͲ

ƚĞǆƚŽƐ ŵĂŝƐ ĂŶƚŝŐŽƐ ƐĞ ĨĂůĂ ĚŽ ͞ǀŝů ǀƵůŐŽ͟ ĐŽŵŽ Ƶŵ ŵŽŶƚĞ

ĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ƌĞĐƚŝĨŝĐĂƌ ĞƐƚĞ ƉŽŶƚŽ͘ KƐ ůŝŵŝƚĞƐ ĚĞ ĐĂƐƚĂ͕ ĚĞ ƌĂĕĂ

ĚĞ ƌĞĨƵŐŽ͕ ĐŽŶƚƌĂ Ž ƋƵĂů ŽĐŽƌƌĞ Ž ŵŝůĂŐƌŽƐŽ ĨůŽƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽ

Ğ ĚĞ ƚƌĂĚŝĕĆŽ ŶƵŵ ƐŝƐƚĞŵĂ ŚŝĞƌĄƌƋƵŝĐŽ ĨĂǌĞŵ ĐŽŵ ƋƵĞ͕ ŶŽ

ϱϭ

ĚŽ ĞƐƉĞƌƚĂĚŽ͘ WĂƌĂ ĂůĠŵ ĚĂ ĂŶƚŝŐĂ ĚŝǀŝƐĆŽ Ğŵ ĐĂƐƚĂƐ Ž

ŝŶĚŝǀşĚƵŽ ĞǆŝƐƚĂŵ ƉƌĞĚŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐ ŚĞƌĞĚŝƚĄƌŝĂƐ ƉĂƌĂ Ž ƐĞƵ

ďƵĚŝƐŵŽ ĂĨŝƌŵĂ ƵŵĂ ŵĂŝƐ ĐůĂƌĂ Ğ ĞƐƐĞŶĐŝĂů͕ Ă ƋƵĂů͕ ŶŽ

ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ŶƵŵ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ƐĞŶƚŝĚŽ͕ ĂůŐŽ ƋƵĞ ĂůĠŵ

ĨƵŶĚŽ͕ ŵƵƚĂƚŝƐ ŵƵƚĂŶĚŝƐ͕ ƌĞƚŽŵĂ Ă ƋƵĞ ŶĂ ŽƌŝŐĞŵ ĞǆŝƐƚŝĂ

ĚŝƐƐŽ ĐŽŶĨĞƌĞ Ă ĞƐƚĞ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ Ƶŵ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ŽƌŐąŶŝͲ

ĞŶƚƌĞ ŽƐ ƌŝĂŶŽƐ͕ ŽƐ ͞ŶĂƐĐŝĚŽƐ ĚƵĂƐ ǀĞǌĞƐ͟ ʹ ĚǀŠũĂ ʹ ŶŽ ƐĞƵ

ĐŽ Ğ ŚĂƌŵŽŶŝŽƐŽ ĂŽ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ ĚŽƐ ĐĂƐŽƐ Ğŵ ƋƵĞ ƐĞ ƉƌŽĐƵƌĂ

ĐŽŶũƵŶƚŽ͕ Ğ ŽƐ ŽƵƚƌŽƐ ƐĞƌĞƐ͗ ĚĞ Ƶŵ ůĂĚŽ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵͲƐĞ ŽƐ

ĐŚĞŐĂƌ ĂŽ ŵĞƐŵŽ ƉŽŶƚŽ ĐŽŵ ƵŵĂ ĞƐƉĠĐŝĞ ĚĞ ǀŝŽůġŶĐŝĂ͕

ĂƌŝǇĂ Ğ ŽƐ ͞ŶŽďƌĞƐ ĨŝůŚŽƐ ŐƵŝĂĚŽƐ ƉĞůĂ ĐŽŶǀŝĐĕĆŽ͕͟ ĂďĞƌƚŽƐ ă

ƉĂƌƚŝŶĚŽ ĚĞ ƵŵĂ ďĂƐĞ ŶĂƚƵƌĂů ŶĆŽ ĨĂǀŽƌĄǀĞů͘ ĂƐ ƋƵĂƚƌŽ

ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚŽ ĚĞƐƉĞƌƚĂƌ͖ ĚŽ ŽƵƚƌŽ ͞ŽƐ ŚŽŵĞŶƐ ĐŽŵƵŶƐ͕ ƐĞŵ

ǀŝĂƐ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂƐ Ğŵ ĂůŐƵŶƐ ƚĞǆƚŽƐ ďƵĚŝƐƚĂƐ͕ϱϱ Ğŵ ƚƌġƐ

ĐŽŵƉƌĞĞŶƐĆŽ ƉĞůŽ ƋƵĞ Ġ ƐĂŐƌĂĚŽ͕ ĞƐƚƌĂŶŚŽƐ ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ

ĚĞůĂƐ ŽƵ Ž ĐĂŵŝŶŚŽ Ġ ĚŝĨşĐŝů͕ ŽƵ Ġ ĚŝĨşĐŝů Ă ƌĞĂůŝǌĂĕĆŽ ĚŽ

ƐĂŐƌĂĚĂ͕ ƐĞŵ ĂĐĞƐƐŽ ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ƐĂŐƌĂĚĂ͖ ƐĞŵ ĐŽŵƉƌĞĞŶƐĆŽ

ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ͕ ŽƵ ĂŵďŽƐ ƐĆŽ ĚŝĨşĐĞŝƐ͖ Ă ƋƵĂƌƚĂ ǀŝĂ ŽĨĞƌĞĐĞ

ƉĞůŽ ƋƵĞ Ġ ŶŽďƌĞ͕ ĞƐƚƌĂŶŚŽƐ ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚŽƐ ŶŽďƌĞƐ͕ ƐĞŵ

Ƶŵ ĐĂŵŝŶŚŽ Ğ ƵŵĂ ŽďƚĞŶĕĆŽ ĚŽ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ŵĂŝƐ ƌĞĂůŝͲ

ϱϮ

ĂĐĞƐƐŽ ă ĚŽƵƚƌŝŶĂ ĚŽƐ ŶŽďƌĞƐ͘͟ ^Ğ͕ ƉŽƌ Ƶŵ ůĂĚŽ͕ ĂƐƐŝŵ

ǌĄǀĞŝƐ͕ ƉĞůŽ ƋƵĞ ĞƐƚĂ ǀŝĂ Ġ ĚĞŶŽŵŝŶĂĚĂ ͞Ă ǀŝĂ ĞůĞŝƚĂ͕͟ ƐĞŶͲ

ĐŽŵŽ ŽƐ ƌŝŽƐ ͞ƋƵĂŶĚŽ ĂůĐĂŶĕĂŵ Ž ŽĐĞĂŶŽ ƉĞƌĚĞŵ ŽƐ ƐĞƵƐ

ĚŽ ĞǆĂĐƚĂŵĞŶƚĞ ĞƐƚĂ Ă ǀŝĂ ƋƵĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ ăƐ ǀĂŶƚĂŐĞŶƐ

ŶŽŵĞƐ Ğ ƉĂƐƐĂŵ Ă ĐŽŶƚĂƌ ĂƉĞŶĂƐ ĐŽŵŽ ŽĐĞĂŶŽ͕ ĚĂ ŵĞƐŵĂ

ĚĞ Ƶŵ ďŽŵ ŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ͘ /ƐƚŽ͕ Ğŵ ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ ŶŽƌŵĂŝƐ͘

ĨŽƌŵĂ ŽƐ ŝŶƚĞŐƌĂŶƚĞƐ ĚĂƐ ƋƵĂƚƌŽ ĐĂƐƚĂƐ͕ ƋƵĂŶĚŽ ĂƐƐƵŵĞŵ

DĂƐ͕ ƌĞƉĞƚŝŵŽƐ͕ Ž ďƵĚŝƐŵŽ ŶĂƐĐĞ Ğŵ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ũĄ ŶĆŽ

Ă ůĞŝ ĚŽ ƵĚĚŚĂ͕ ƉĞƌĚĞŵ ĂƐ ƐƵĂƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ͟ ʹ ƉŽƌ

ŶŽƌŵĂŝƐ ĚĞ ƵŵĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů͗ ƉŽƌ

1~PHUR 6pULH

ŝƐƐŽ ĨŽŝ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ƐĂůŝĞŶƚĂƌ Ž ƉŽŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ĚĂ ĂĐĕĆŽ͕ ĚĂ

ƚŽ ĚŝƌĞĐƚŽ ƉĂƌĂ Ž ŚŽŵĞŵ ŵŽĚĞƌŶŽ Ġ ĞǆĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ Ž

ƌĞĂůŝǌĂĕĆŽ ƉĞƐƐŽĂů͖ Ğ Ġ ƉŽƌ ŝƐƚŽ͕ ƚĂŵďĠŵ͕ ƋƵĞ ƐĞ ƚĞǀĞ Ğŵ

ŵƵŶĚŽ ŵĂƚĞƌŝĂů͕ ĐŽŵ Ă ĐŽŶƚƌĂƉĂƌƚŝĚĂ ĚĂ ĞƐĨĞƌĂ ƉƵƌĂŵĞŶƚĞ

ƉŽƵĐĂ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽ Ž ƐƵƉŽƌƚĞ ŽĨĞƌĞĐŝĚŽ ƉĞůĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ ŶŽ

ƉƐŝĐŽůſŐŝĐĂ ĚĂ ƐƵĂ ƐƵďũĞĐƚŝǀŝĚĂĚĞ͘ ƉĂƌƚĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵͲƐĞ ĂƐ

ƐĞŶƚŝĚŽ ŵĂŝƐ ƌĞƐƚƌŝƚŽ͕ ĨŽƌŵĂůŝƐƚĂ͕ ĚŽ ƚĞƌŵŽ͘ dĂů ĐŽŵŽ Ž

ƐƵĂƐ ĞƐƉĞĐƵůĂĕƁĞƐ ĨŝůŽƐſĨŝĐĂƐ Ğ Ă ƐƵĂ ƌĞůŝŐŝĆŽ͕ ƐĞŶĚŽ ĂƐ

ƉƌſƉƌŝŽ ƉƌşŶĐŝƉĞ ^ŝĚĚŚĂƌƚŚĂ ĚĞĐůĂƌŽƵ ƚĞƌ ĐŽŶƋƵŝƐƚĂĚŽ Ž

ƉƌŝŵĞŝƌĂƐ͕ ĐƌŝĂĕƁĞƐ ƉƵƌĂŵĞŶƚĞ ĐĞƌĞďƌĂŝƐ͕ Ğ Ă ƐĞŐƵŶĚĂ͕

ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĐŽŵ ĂƐ ƉƌſƉƌŝĂƐ ĨŽƌĕĂƐ͕ ƐĞŵ Ƶŵ ŵĞƐƚƌĞ ƋƵĞ

ďĂƐĞĂĚĂ ĞƐƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ŶĂ ĨĠ͕ ŶŽ ŵŽƌĂůŝƐŵŽ Ğ ŶŽ ƐĞŶƚŝͲ

Ž ƚĞŶŚĂ ŝůƵŵŝŶĂĚŽ͕ ƚĂŵďĠŵ ŶĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂ ŽƌŝŐŝŶĄƌŝĂ ĚŽ ĚĞƐͲ

ŵĞŶƚĂůŝƐŵŽ͘

ƉĞƌƚĂƌ ĐĂĚĂ ŝŶĚŝǀşĚƵŽ ĚĞƉĞŶĚĞ ĞƐƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĚĂƐ ƉƌſƉƌŝͲ

EĆŽ Ġ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ĂůŐƵŵĂ Ƶŵ ĂĐĂƐŽ Ž ĨĂĐƚŽ ĚĞ Ă ƌĞůŝŐŝĆŽ

ĂƐ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐ͕ ĚŽ ƐĞƵ ƉƌſƉƌŝŽ ĞƐĨŽƌĕŽ͕ ƚĂů ĐŽŵŽ Ƶŵ

ŽĐŝĚĞŶƚĂů͕ ĂŽ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ ĚĂƐ ŐƌĂŶĚĞƐ ƚƌĂĚŝĕƁĞƐ ĚĞ ƚĞŵƉŽƐ

ƐŽůĚĂĚŽ ƉĞƌĚŝĚŽ ĚĞƉĞŶĚĞ ĂĐŝŵĂ ĚĞ ƚƵĚŽ ĚĞ Ɛŝ ŵĞƐŵŽ ƉĂƌĂ

ŵĂŝƐ ĂŶƚŝŐŽƐ͕ ƐĞ ƚĞƌ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĚŽ ŶĂ ĨĠ͕ ďƵƐĐĂŶĚŽ ĐŽŵ ďĂƐĞ

ϱϲ

ŶĞůĂ ƐĂůǀĂƌ Ž ƋƵĞ ĂŝŶĚĂ ƉŽĚŝĂ ƐĞƌ ƐĂůǀŽ͘ dƌĂƚĂͲƐĞ ĚĞ ƵŵĂ

ĂůĐĂŶĕĂƌ Ž ĞǆĠƌĐŝƚŽ Ğŵ ŵĂƌĐŚĂ͘ ƐƐŝŵ Ž ďƵĚŝƐŵŽ ŶƵŵĂ ŵŽƌĨŽůŽŐŝĂ ĚĂƐ ƚƌĂĚŝĕƁĞƐ ƉŽĚĞƌͲ

ĞƐƉĠĐŝĞ ĚĞ ƐŽůƵĕĆŽ ĚĞ ĚĞƐĞƐƉĞƌŽ͗ϱϴ ĂŽ ŚŽŵĞŵ ƋƵĞ ƚŝŶŚĂ

ƐĞͲŝĂ ůĞŐŝƚŝŵĂŵĞŶƚĞ ĂƐƐŽĐŝĂƌ ă ƌĂĕĂ ƋƵĞ ŶſƐ͕ ŶŽƵƚƌŽ ůƵŐĂƌ Ğ

ƉĞƌĚŝĚŽ ƚŽĚŽ Ž ĐŽŶƚĂĐƚŽ ĚŝƌĞĐƚŽ ĐŽŵ Ž ŵƵŶĚŽ ŵĞƚĂĨşƐŝĐŽ͕

ƌĞĨĞƌŝŶĚŽͲŶŽƐ ŶĆŽ ă ĚĞĨŝŶŝĕĆŽ ĐŽƌƌĞŶƚĞ ĚĞƐƚĞ ƚĞƌŵŽ͕ ŵĂƐ

Ă ƷŶŝĐĂ ĨŽƌŵĂ ƉŽƐƐşǀĞů ĚĞ ƌĞůŝŐŝŽ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ĚĞ ƌĞĐŽŶĞǆĆŽ͕ Ġ

Ɛŝŵ ĂŽ ĞŶƐŝŶĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ,ĞƐşŽĚŽ ĂĐĞƌĐĂ ĚĂƐ ͞ƋƵĂƚƌŽ ŝĚĂͲ

ƉƌŽǀŝĚĞŶĐŝĂĚĂ ƉĞůĂ ĐƌĞŶĕĂ͕ ƉĞůĂ ĨĠ͘ ƐƐŝŵ ƐĞ ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞ

ϱϳ

ĚĞƐ͕͟ ĚĞŶŽŵŝŶĄŵŽƐ ĚĞ ͞ŚĞƌſŝĐĂ͗͟ ƚƌĂƚĂͲƐĞ ĚĞ ƵŵĂ ůŝŶŚĂͲ

ƚĂŵďĠŵ ŽƵƚƌŽ ƉŽŶƚŽ͕ Ž ĚŽ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽ ĚŽ

ŐĞŵ ŶĂ ƋƵĂů Ă ĞƐƉŝƌŝƚƵĂůŝĚĂĚĞ ƉƌſƉƌŝĂ ĚŽ ĞƐƚĂĚŽ ƉƌŝŵŽƌĚŝĂů

ƉƌŽƚĞƐƚĂŶƚŝƐŵŽ ĨĂĐĞ ĂŽ ĐĂƚŽůŝĐŝƐŵŽ͘ K ƉƌŽƚĞƐƚĂŶƚŝƐŵŽ ĂƉĂͲ

ũĄ ŶĆŽ Ġ ĂůŐŽ ĚĞ ŶĂƚƵƌĂů Ğ ŐĂƌĂŶƚŝĚŽ͕ ƚĞŶĚŽͲƐĞ ƚŽƌŶĂĚŽ Ƶŵ

ƌĞĐĞƵ ŶƵŵ ƉĞƌşŽĚŽ ŶŽ ƋƵĂů Ž ŚƵŵĂŶŝƐŵŽ Ğ Ž ŶĂƚƵƌĂůŝƐŵŽ

ĚĞǀĞƌ͕ Ž ŽďũĞĐƚŽ ĚĞ ƵŵĂ ƌĞĐŽŶƋƵŝƐƚĂ͕ Ž ůŝŵŝƚĞ ĚĞ ƵŵĂ

ĨĂǌŝĂŵ ƉƌĞǀĞƌ ƵŵĂ ĨĂƐĞ ĚĞ ŝŶǀŽůƵĕĆŽ ĚŽ ŚŽŵĞŵ ĞƵƌŽƉĞƵ

ƌĞŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽ ůĞǀĂĚĂ Ă ĐĂďŽ ĐŽŵ ĂƐ ƉƌſƉƌŝĂƐ ĨŽƌĕĂƐ͕ ƐĞŐƵŶͲ

ŵĂŝƐ ĂǀĂŶĕĂĚĂ ĚŽ ƋƵĞ Ă ĚĂ ĠƉŽĐĂ ŶĂ ƋƵĂů ƚŝŶŚĂ ƐƵƌŐŝĚŽ Ž

ĚŽ Ƶŵ ĞƐƚŝůŽ ĚĞ ǀŝƌŝůŝĚĂĚĞ͕ Ă ƉƌſƉƌŝĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ ŽĨĞƌĞĐĞŶĚŽ

ĐƌŝƐƚŝĂŶŝƐŵŽ Ğŵ ŐĞƌĂů͕ ĂŽ ŵĞƐŵŽ ƚĞŵƉŽ ƋƵĞ ƐĞ ƚŽƌŶĂǀĂ

ĞŶƚĆŽ͕ Ɛſ ƉŽƌ Ɛŝ͕ ƵŵĂ ďĂƐĞ ŝŶƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞ͘

ǀŝƐşǀĞů Ă ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ Ğ Ă ĐŽƌƌƵƉĕĆŽ ĚŽƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ ĚĂ

Žŵ ŝƐƚŽ ƐĞ ĨŝŶĂůŝǌĂ Ă ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝǌĂĕĆŽ ĚŽ ůƵŐĂƌ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ

ƚƌĂĚŝĕĆŽ ĐĂƚſůŝĐĂ͕ ă ƋƵĂů ƚŝŶŚĂ ƐŝĚŽ ĐŽŶĨŝĂĚĂ ƵŵĂ ĨƵŶĕĆŽ ĚĞ

ĚŽ ďƵĚŝƐŵŽ͕ ĐŽŶĚŝĕĆŽ ŝŶĚŝƐƉĞŶƐĄǀĞů ƉĂƌĂ ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞƌ Ž

ƐƵƉŽƌƚĞ Ğ ŵĞĚŝĂĕĆŽ͘ dĞŶĚŽ Ğŵ ĐŽŶƚĂ ĞƐƚĂ ŵĂŝƐ ƉƌŽĨƵŶĚĂ

ƐĞŶƚŝĚŽ Ğ Ă ƌĂǌĆŽ ĚĞ ƐĞƌ ĚŽƐ ƐĞƵƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ĞŶƐŝŶĂŵĞŶƚŽƐ͘

ĨƌĂĐƚƵƌĂ͕ ŚŽƵǀĞ Ă ĞǆĂƐƉĞƌĂĕĆŽ ĚŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ ƉƵƌĂ ĨĠ ĐŽŶͲ

ŶƚĞƐ ĚĞ ƉĂƐƐĂƌŵŽƐ ă ƉĂƌƚĞ ĚŽƵƚƌŝŶĄƌŝĂ Ğ ĂƐĐĠƚŝĐĂ͕

ƚƌĂ ƚŽĚŽ Ž ĚŽŐŵĂ͕ ŽƌŐĂŶŝǌĂĕĆŽ ŚŝĞƌĄƌƋƵŝĐĂ Ğ Ă ĚĞƐĐŽŶĨŝĂŶͲ

ĚĞǀĞŵŽƐ ǀŽůƚĂƌ ĂŽ ƉŽŶƚŽ ũĄ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ ŶŽ ŝŶşĐŝŽ͕ ĚŝǌĞŶĚŽ

ĕĂ ĨĂĐĞ ăƐ ŽďƌĂƐ ;ŝŶĐůƵşĚŽ ŶĞƐƚĂƐ Ž ƉƌſƉƌŝŽ ĂƐĐĞƚŝƐŵŽ ŵŽͲ

ƋƵĞ Ž ďƵĚŝƐŵŽ ƉĞƌƚĞŶĐĞ ĂŽ ĐŝĐůŽ ĂŽ ƋƵĂů Ž ŚŽŵĞŵ ŵŽĚĞƌͲ

ŶĄƐƚŝĐŽ ĐĂƚſůŝĐŽͿ ƋƵĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵĞŵ ƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ Ă ĐĂƌĂĐƚĞͲ

ŶŽ ƚĂŵďĠŵ ĞƐƚĄ ǀŝŶĐƵůĂĚŽ͘

ƌşƐƚŝĐĂ ĚŽ ƉƌŽƚĞƐƚĂŶƚŝƐŵŽ͘

^Ğ ũĄ Ă ĠƉŽĐĂ ŶĂ ƋƵĂů ǀŝǀĞƵ Ž ƉƌşŶĐŝƉĞ ^ŝĚĚŚĂƌƚŚĂ ĞƐƚĞͲ

ĐƌŝƐĞ ƋƵĞ ĂƐ ƉƌſƉƌŝĂƐ ƌĞůŝŐŝƁĞƐ ďĂƐĞĂĚĂƐ ŶŽ ͞ĐƌĞƌ͟

ǀĞ ŵĂƌĐĂĚĂ ƉŽƌ Ƶŵ ĐĞƌƚŽ ŽďƐĐƵƌĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ

ŚŽũĞ ĂƚƌĂǀĞƐƐĂŵ ŶŽ KĐŝĚĞŶƚĞ Ġ ĐŽŶŚĞĐŝĚĂ ƉŽƌ ƚŽĚŽƐ͕ ĚĞ

ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů Ğ ĚĂ ǀŝƐĆŽ ĚŽ ŵƵŶĚŽ ĚŽ ĂŶƚŝŐŽ ŚŽŵĞŵ ŝŶĚŽͲ

ŵŽĚŽ ƋƵĞ ŶĆŽ Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ƐĂůŝĞŶƚĂƌ Ž ĐĂƌĄĐƚĞƌ ƚŽƚĂůŵĞŶƚĞ

ĂƌŝĂŶŽ͕ Ž ĐƵƌƐŽ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌ ĚĂ ŚŝƐƚſƌŝĂ ʹ Ğ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŵĞŶƚĞ ĚĂ

ůĂŝĐŽ͕ ŵĂƚĞƌŝĂůŝƐƚĂ Ğ ƐĂŵƐąƌŝĐŽ ĚĂ ŵĞŶƚĂůŝĚĂĚĞ ƉƌĞĚŽŵŝͲ

ŽĐŝĚĞŶƚĂů ʹ ĚĞƚĞƌŵŝŶŽƵ ĨŽƌŵĂƐ ƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ŵĂŝƐ

ŶĂŶƚĞ ĚŽƐ ŶŽƐƐŽƐ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌąŶĞŽƐ͘ WŽĚĞŵŽƐ͕ ĞŶƚĆŽ͕ ƉĞƌͲ

ŐƌĂǀĞƐ ĚĞ ŝŶǀŽůƵĕĆŽ͕ ĚĞ ŵĂƚĞƌŝĂůŝǌĂĕĆŽ ĚŽ Ƶ͕ ĚĞ ƉĞƌĚĂ ĚĞ

ŐƵŶƚĂƌͲŶŽƐ Ğŵ ƋƵĞ ŵĞĚŝĚĂ͕ ƐŽď ĞƐƚĂƐ ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ͕ Ƶŵ

ƚŽĚĂ Ă ƌĞůĂĕĆŽ ĚŝƌĞĐƚĂ ĐŽŵ Ă ƌĞĂůŝĚĂĚĞ ŵĞƚĂĨşƐŝĐĂ Ğ͕ ŶŽ

ƐŝƐƚĞŵĂ ďĂƐĞĂĚŽ ƌŝŐŽƌŽƐĂŵĞŶƚĞ ŶŽ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ͕ ůŝǀƌĞ

ŐĞƌĂů͕ ƐƵƉƌĂͲƐĞŶƐşǀĞů͘ Žŵ Ž ŵƵŶĚŽ ͞ŵŽĚĞƌŶŽ͟ ĐŚĞŐŽƵͲƐĞ

ƋƵĞƌ ĚĞ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĨŝĚĞşƐƚĂƐ ƋƵĞƌ ĚĞ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ŝŶƚĞůĞĐƚƵĂͲ

Ă Ƶŵ ƉŽŶƚŽ͕ ƉĂƌĂ ĂůĠŵ ĚŽ ƋƵĂů ĚŝĨŝĐŝůŵĞŶƚĞ ƐĞ ƉŽĚĞ ĐŽŶƚŝͲ

ůŝƐƚĂƐ Ğ ŽƌŝĞŶƚĂĚŽ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂŵĞŶƚĞ ƉĂƌĂ Ž ŝŶĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ

ŶƵĂƌ ŶƵŵ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞƐĐĞŶĚĞŶƚĞ͘ K ŽďũĞĐƚŽ ĚŽ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶͲ

ƉŽĚĞ ĂŝŶĚĂ ŽĨĞƌĞĐĞƌ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐ͘ ĞǀŝĚĞŶƚĞ ƋƵĞ ĞƐƚĂ ǀŝĂ

1mR p XP DFDVR R IDFWR GH D UHOLJLmR RFLGHQWDO DR FRQWUiULR GDV JUDQGHV WUDGL o}HV GH WHPSRV PDLV DQWLJRV VH WHU FRQFHQWUDGR QD Ip EXVFDQGR FRP EDVH QHOD VDOYDU R TXH DLQGD SRGLD VHU VDOYR « DR KRPHP TXH WLQKD SHUGLGR WRGR R FRQWDFWR GLUHFWR FRP R PXQGR PHWDItVLFR D ~QLFD IRUPD SRVVtYHO GH UHOLJLR RX VHMD GH UHFRQH[mR p SURYLGHQFLDGD SHOD FUHQoD SHOD Ip $VVLP VH FRPSUHHQGH R YHUGDGHLUR VLJQLILFDGR GR SURWHVWDQWLVPR IDFH DR FDWROLFLVPRµ

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

2 EXGLVPR RULJLQiULR p UHFRPHQGiYHO FRPR SRXFDV RXWUDV GRXWULQDV SRLV R PHVPR IRL IRUPXODGR WHQGR HP YLVWD XPD FRQGLomR GR KRPHP D TXDO DLQGD TXH GLVWDQWH GR PDWHULDOLVPR RFLGHQWDO H GR UHVSHFWLYR HFOLSVH GH WRGR R FRQKHFLPHQWR WUDGLFLRQDO YLYHQWH FRQWLQKD GH XP FHUWR PRGR RV VHXV VLQWRPDV H SRWHQFLDOLGDGHVµ ĂƉĞŶĂƐ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ĂĚĞƋƵĂĚĂ ƉĂƌĂ ƵŵĂ ƉĞƋƵĞŶĂ ŵŝŶŽƌŝĂ͕

ƌĂŵĞŶƚĞ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐ͕ ĐŽŵŽ ƉŽƌ ĞǆĞŵƉůŽ Ž ĚŽ sĞĚąŶƚĂ͕

ĚŽƚĂĚĂ ĚĞ ƵŵĂ ĨŽƌĕĂ ŝŶƚĞƌŝŽƌ ƉŽƵĐŽ ĐŽŵƵŵ͘ K ďƵĚŝƐŵŽ

ƉĂƌĂ ƐĞƌĞŵ ĐŽŵƉƌĞĞŶĚŝĚŽƐ Ğ ƌĞĂůŝǌĂĚŽƐ͕ ƉƌĞƐƐƵƉƁĞŵ Ƶŵ

ŽƌŝŐŝŶĄƌŝŽ͕ Ă ĞƐƚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ͕ Ġ ƌĞĐŽŵĞŶĚĄǀĞů ĐŽŵŽ ƉŽƵĐĂƐ

ŐƌĂƵ ĚĞ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂůŝĚĂĚĞ ƋƵĞ ũĄ ŚĄ ŵƵŝƚŽ ƚĞŵƉŽ ĞƐƚĄ ĂƵƐĞŶͲ

ŽƵƚƌĂƐ ĚŽƵƚƌŝŶĂƐ͕ ƉŽŝƐ Ž ŵĞƐŵŽ ĨŽŝ ĨŽƌŵƵůĂĚŽ ƚĞŶĚŽ Ğŵ

ƚĞ ŶĂ ǀĂƐƚşƐƐŝŵĂ ŵĂŝŽƌŝĂ ĚŽƐ ŚŽŵĞŶƐ͘ K ďƵĚŝƐŵŽ͕ ƉŽƌ

ǀŝƐƚĂ ƵŵĂ ĐŽŶĚŝĕĆŽ ĚŽ ŚŽŵĞŵ͕ Ă ƋƵĂů͕ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ĚŝƐƚĂŶƚĞ

ŽƵƚƌŽ ůĂĚŽ͕ ĨŽƌŵƵůĂ Ƶŵ ƉƌŽďůĞŵĂ ƚŽƚĂů ƐĞŵ ĚĞŝǆĂƌ ǀŝĂƐ ĚĞ

ĚŽ ŵĂƚĞƌŝĂůŝƐŵŽ ŽĐŝĚĞŶƚĂů Ğ ĚŽ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽ ĞĐůŝƉƐĞ ĚĞ ƚŽĚŽ

ƐĂşĚĂ͘ dĂů ĐŽŵŽ ĂůŐƵĠŵ ŵƵŝƚŽ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ ĚŝƐƐĞ͕ Ž ďƵĚŝƐŵŽ

Ž ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů ǀŝǀĞŶƚĞ͕ ĐŽŶƚŝŶŚĂ ĚĞ Ƶŵ ĐĞƌƚŽ

ŶĆŽ Ġ ůĞŝƚĞ ƉĂƌĂ ďĞďĠƐ ʹ ŶŽ ŵŝůŬ ĨŽƌ ďĂďŝĞƐ ʹ ŶĞŵ ƉƌŽǀŝĚĞŶͲ

ŵŽĚŽ ŽƐ ƐĞƵƐ ƐŝŶƚŽŵĂƐ Ğ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐ͘ ŶĆŽ ƐĞ ĚĞǀĞ

ĐŝĂ ŐƵůŽƐĞŝŵĂƐ ŵĞƚĂĨşƐŝĐĂƐ ƉĂƌĂ ŽƐ ĂƉĂŝǆŽŶĂĚŽƐ ƉŽƌ ĞƐƉĞͲ

ĚĞƐĐƵƌĂƌ Ž ĨĂĐƚŽ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ͕ ŝƐƚŽ Ġ͕ ƋƵĞ Ž

ĐƵůĂĕƁĞƐ ŝŶƚĞůĞĐƚƵĂůŝƐƚĂƐ͘ϱϵ K ďƵĚŝƐŵŽ Ěŝǌ͗ ͞,ŽŵĞŵ͕ ĞŝƐ

ďƵĚŝƐŵŽ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ Ă ƵŵĂ ĂĚĂƉƚĂĕĆŽ ƉƌĄƚŝĐĂ Ğ ƌĞĂůŝƐƚĂ

ĂƋƵŝůŽ Ğŵ ƋƵĞ ƚĞ ƚŽƌŶĂƐƚĞ Ğ ĞŝƐ ĂƋƵŝůŽ Ğŵ ƋƵĞ Ă ƚƵĂ

ĚĞ ƚĞŵĂƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐ͕ ĂĚĂƉƚĂĕĆŽ ĞƐƐĂ ŵĂƌĐĂĚĂ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ

ĞǆƉĞƌŝġŶĐŝĂ ƐĞ ƚŽƌŶŽƵ͘ ŽŶŚĞĐĞͲĂ͘ ,Ą ƵŵĂ ǀŝĂ ƋƵĞ ĐŽŶĚƵǌ

ƉĞůŽ ĞƐƉşƌŝƚŽ ĚŽƐ ŬƐŚĂƚƌŝǇĂ͕ ĚĂ ĐĂƐƚĂ ŐƵĞƌƌĞŝƌĂ͗ ŝƐƚŽ͕ ƉŽƌƋƵĞ

ŵĂŝƐ ĂůĠŵ͘ ƐƚĂ Ġ Ă ƐƵĂ ĚŝƌĞĐĕĆŽ͕ ĞƐƚĂƐ ƐĆŽ ĂƐ ƐƵĂƐ ĞƚĂƉĂƐ͕

Ă ůŝŶŚĂ ĚĞ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ŚŽŵĞŵ ŽĐŝĚĞŶƚĂů͕ ĂƉĞƐĂƌ

ĞƐƚĞƐ ƐĆŽ ŽƐ ŵĞŝŽƐ ƉĂƌĂ Ă ƉĞƌĐŽƌƌĞƌ͘ ZĞƐƚĂͲƚĞ ĚĞƐĐŽďƌŝƌ Ă

ĚĞ ƚƵĚŽ͕ ƚĞǀĞ Ƶŵ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ŵĂŝƐ ŐƵĞƌƌĞŝƌŽ ƋƵĞ ƐĂĐĞƌĚŽƚĂů͕

ƚƵĂ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ ǀŽĐĂĕĆŽ Ğ ŵĞĚŝƌ ĂƐ ƚƵĂƐ ĨŽƌĕĂƐ͘͟ ͞EĆŽ ƉĞƌͲ

ĞŶƋƵĂŶƚŽ ƋƵĞ͕ ƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ Ă ƐƵĂ ƚĞŶĚġŶĐŝĂ ƉĂƌĂ Ă ĐůĂƌĞͲ

ƐƵĂĚŝƌ͕ ŶĆŽ ĚŝƐƐƵĂĚŝƌ͖ ĐŽŶŚĞĐĞŶĚŽ Ă ƉĞƌƐƵĂƐĆŽ͕ ĐŽŶŚĞĐĞŶͲ

ǌĂ͕ ƉĂƌĂ Ž ƌĞĂůŝƐŵŽ͕ ƉĂƌĂ Ž ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĞǆĂĐƚŽ͕ ƉĂƌĂ Ă

ĚŽ Ă ĚŝƐƐƵĂƐĆŽ͕ ŶĞŵ ƉĞƌƐƵĂĚŝƌ͕ ŶĞŵ ĚŝƐƐƵĂĚŝƌ͕ ĂƉĞŶĂƐ ĞǆͲ

ĂĐĕĆŽ͕ ĂƉůŝĐĂĚĂ ĂŽ ƉůĂŶŽ ŵĂƚĞƌŝĂů͕ ŽƌŝŐŝŶŽƵ ĂƐ ƌĞĂůŝǌĂĕƁĞƐ

ƉŽƌ Ă ƌĞĂůŝĚĂĚĞ͟ ʹ ũĄ ƐĞ ǀŝƵ ƋƵĞ ĞƐƚĞ Ġ Ž ƉƌĞĐĞŝƚŽ ĨƵŶĚĂͲ

ŵĂŝƐ ƚşƉŝĐĂƐ ĚĂ ƐƵĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͘

ŵĞŶƚĂů ĚŽƐ ĞƐƉĞƌƚĂĚŽƐ͘

KƵƚƌŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ ŵĞƚĂĨşƐŝĐĂ Ğ ĚĞ ĂƐĐĞƐĞ ƉŽĚĞŵ ƉĂƌĞͲ

ƐƐŝŵ͕ ĞŶƋƵĂŶƚŽ ƐĞ ĞƐĐůĂƌĞĐĞƵ Ž ůƵŐĂƌ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ ĚŽ

ĐĞƌ ŵĂŝƐ ĂƚƌĂĞŶƚĞƐ ƋƵĞ Ž ďƵĚŝƐŵŽ Ğ ĚĞŝǆĂƌ ƵŵĂ ŵĂŝŽƌ

ďƵĚŝƐŵŽ͕ ƚĂŵďĠŵ ƐĞ ĞǆƉůŝĐŽƵ Ă ƷůƚŝŵĂ ĚĂƐ ƌĂǌƁĞƐ ĂĚŽƉƚĂͲ

ŵĂƌŐĞŵ ă ąŶƐŝĂ ĚĞ Ƶŵ ĞƐƉşƌŝƚŽ ƋƵĞ ĞƐƚĞũĂ Ă ƚĞŶƚĂƌ ƉĞŶĞͲ

ĚĂƐ ƉĂƌĂ ũƵƐƚŝĨŝĐĂƌ Ă ŶŽƐƐĂ ĞƐĐŽůŚĂ ĚŽ ďƵĚŝƐŵŽ ĐŽŵŽ ďĂƐĞ

ƚƌĂƌ ŽƐ ŵŝƐƚĠƌŝŽƐ ĚŽ ŵƵŶĚŽ Ğ ĚŽ ƐĞƌ͘ EŽ ĞŶƚĂŶƚŽ͕ ĞƐƚĞƐ

ƉĂƌĂ Ă ĞǆƉŽƐŝĕĆŽ ĚĞ Ƶŵ ƐŝƐƚĞŵĂ ĐŽŵƉůĞƚŽ Ğ ǀŝƌŝů ĚĞ ĂƐĐĞƐĞ

ĂƉƌĞƐĞŶƚĂŵ Ğŵ ŝŐƵĂů ŵĞĚŝĚĂ Ž ƉĞƌŝŐŽ͕ ƋƵĞ Ž ŚŽŵĞŵ ĚĞ

ĨŽƌŵƵůĂĚŽ ƚĞŶĚŽ Ğŵ ĐŽŶƚĂ Ž ĐŝĐůŽ͕ ĂŽ ƋƵĂů ƚĂŵďĠŵ Ž

ŚŽũĞ ƉŽƐƐĂ ƐĞƌ ĐŽŶĚƵǌŝĚŽ Ă ĚŝǀĂŐĂĕƁĞƐ Ğ ŝůƵƐƁĞƐ͕ ƉƌĞĐŝƐĂͲ

ŚŽŵĞŵ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌąŶĞŽ ƉĞƌƚĞŶĐĞ͘

ŵĞŶƚĞ ƉŽƌƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ƋƵĞ͕ ƐĞ ĨŽƌĞŵ ǀĞƌĚĂĚĞŝͲ

Ͷ ĂƉşƚƵůŽ /// ĚŽ ůŝǀƌŽ ŽƵƚƌŝŶĂ ĚŽ ĞƐƉĞƌƚĂƌ

ϭ͘ ŵ ĐĞƌƚĂ ŵĞĚŝĚĂ͕ ŶĞƐƚĞ ƉŽŶƚŽ ƉŽĚĞŵŽͲŶŽƐ ƌĞĨĞƌŝƌ ĂŽ ƋƵĞ <͘ <ĞƌĠŶǇŝ

ĚĂ ĚĞŐƌĂĚĂĕĆŽ ĚŽƐ ĚĞƵƐĞƐ͘

ĞƐĐƌĞǀĞƵ ;>Ă ƌĞůŝŐŝŽŶĞ ĂŶƚŝĐĂ ŶĞůůĞ ƐƵĞ ůŝŶĞĞ ĨŽŶĚĂŵĞŶƚĂůŝ͕ ĂŶŝĐŚĞůůŝ͕

ϭϭ͘ ĂƚŚĂƉąƚŚĂͲďƌąŚŵĂŶĂ͕ y͕ /s͕ ϯ͕ ϭϬ͘

ŽůŽŶŚĂ͕ ϭϵϰϬ͕ ĐĂƉ͘ //Ϳ ƐŽďƌĞ Ž ͞ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĂ ĨĞƐƚŝǀŝĚĂĚĞ͟ Ğ ƐŽďƌĞ Ž ƌŝƚŽ͘

ϭϮ͘ ŚąŶĚŽŐǇĂͲƵƉĂŶŝƐŚĂĚ͕ s///͕ ŝǀ͕ ϭͲϮ͘

Ϯ͘ Ĩƌ͘ <͘ <ĞƌĠŶǇŝ͕ >Ă ƌĞůŝŐŝŽŶĞ ĂŶƚŝĐĂ͕ Đŝƚ͕͘ ĐĂƉ͘ /s Ğ s͘

ϭϯ͘ ŚąŶĚŽŐǇĂͲƵƉĂŶŝƐŚĂĚ͕ ŝŝŝͲǆ͖ ƌŚĂĚąƌĂŶǇĂŬĂͲƵƉĂŶŝƐŚĂĚ͕ s/͕ ŝŝ͕ ϵͲϭϲ͘

ϯ͘ ZŐͲsĞĚĂ͕ y͕ ǆŝǀ͕ Ϯ͘

ϭϰ͘ ƌŚĂĚąƌĂŶǇĂŬĂͲƵƉĂŶŝƐŚĂĚ͕ ///͕ ŝŝ͕ ϭϯ͘

ϰ͘ ZŐͲsĞĚĂ͕ s///͕ ǆůǀŝŝŝ͕ ϯ͘

ϭϱ͘ Ĩƌ͘ ŚĂŐĂǀĂĚͲŐŠƚą͕ /s͕ ϭͲϮ͘

ϱ͘ ZŐͲsĞĚĂ͕ y͕ ǆŝǀ͕ Ϯ͘

ϭϲ͘ Ĩƌ͘ :͘ ǀŽůĂ͕ ZĞǀŽůƚĂ ŽŶƚƌĂ Ž DƵŶĚŽ DŽĚĞƌŶŽ͕ Žŵ YƵŝǆŽƚĞ͕ >ŝƐďŽĂ͕

ϲ͘ ,͘ KůĚĞŶďĞƌŐ͕ ƵĚĚŚĂ͕ Đŝƚ͕͘ Ɖ͘ Ϯϭ͘

ϭϵϴϵ͖ >͛ĂƌĐŽ Ğ ůĂ ůĂǀĂ͕ Đŝƚ͖͘ 'ůŝ hŽŵŝŶŝ Ğ ůĞ ZŽǀŝŶĞ ;ϭϵϱϯͿ͕ Ě͘ ^ĞƚƚŝŵŽ

ϳ͘ ZŐͲsĞĚĂ͕ y͕ ǆĐ͖ ŚąŶĚŽŐǇĂͲƵƉĂŶŝƐŚĂĚ͕ ///͕ ǆŝŝ͕ ϲ͘

^ŝŐŝůůŽ͕ ZŽŵĂ͕ ϭϵϵϬ ;E͘d͘Ϳ͘

ϴ͘ Ĩƌ͘ ͞ ŽƵƚƌŝŶĂ ĚĂƐ YƵĂƚƌŽ /ĚĂĚĞƐ͕͟ ŽůĞƚŝŵ ǀŽůŝĂŶŽ͕ ŶǑ Ϯ ;ϭǐ ƐĠƌŝĞͿ

ϭϳ͘ ^ŽďƌĞ ĞƐƚĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽ ĚĞ ZŽŵĂ ĐŽŵŽ Ƶŵ ͞ƌĞŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ͟ ĚĞ Ƶŵ

;E͘d͘Ϳ͘

ůĞŐĂĚŽ ƉƌŝŵŽƌĚŝĂů ĐĨƌ͘ Ă ŶŽƐƐĂ ŽďƌĂ ZĞǀŽůƚĂ ŽŶƚƌĂ Ž DƵŶĚŽ DŽĚĞƌŶŽ͘

ϵ͘ Ĩƌ͘ ŠŐŚĂͲŶŝŬąǇŽ͕ /͕ /͕ Ϯϵ ƐƐ͖͘ ƚƚŚĂŬĂǀĂŐŐĂ͕ y//͕ y///͘

ϭϴ͘ &Žŝ ĞƐƚĞ Ž ƉŽŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ƐƵƐƚĞŶƚĂĚŽ ŽƌŝŐŝŶĂůŵĞŶƚĞ ƉŽƌ Z͘ 'ƵĠŶŽŶ

ϭϬ͘ ĞƐƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĚĞƐƚĞƐ ĚĞƵƐĞƐ ƋƵĞ ĚĞǀĞŵŽƐ ƉĞŶƐĂƌ ƋƵĂŶĚŽ ŽƐ

;>ΖŚŽŵŵĞ Ğƚ ƐŽŶ ĚĞǀĞŶŝƌ ƐĞůŽŶ ůĞ sġĚąŶƚĂ͕ WĂƌŝƐ͕ ϭϵϮϱ͕ Ɖ͘ ϭϭϭ ƐƐ͘Ϳ͕ ĂŽ ƋƵĂů

ǀĞŵŽƐ ĂƐƐƵŵŝƌ͕ ŶŽƐ ƚĞǆƚŽƐ ďƵĚŝƐƚĂƐ͕ Ƶŵ ƉĂƉĞů ƌĞĂůŵĞŶƚĞ ŵŽĚĞƐƚŽ Ğ

ŶĆŽ ƉŽĚĞŵŽƐ ĂĚĞƌŝƌ͘ DĂŝƐ ĐŽƌƌĞĐƚŽƐ ƐĆŽ ŽƐ ƉŽŶƚŽƐ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ĚĞ ͘ ͘

ƐƵďŽƌĚŝŶĂĚŽ͕ ĐŚĞŐĂŶĚŽ ŵĞƐŵŽ Ă ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƌͲƐĞ ƉŽƌ ǀĞǌĞƐ ƋƵĂƐĞ Ğŵ

ŽŽŵĂƌĂƐǁĂŵǇ ;,ŝŶĚƵŝƐŵ ĂŶĚ ƵĚĚŚŝƐŵ͕ EŽǀĂ /ŽƌƋƵĞ͕ ϭϵϰϭͿ͕ ĞŵďŽƌĂ ŶŽ

ĚŝƐĐşƉƵůŽƐ ƋƵĞ ƌĞĐĞďĞŵ ĚŽ ƵĚĚŚĂ Ă ƌĞǀĞůĂĕĆŽ ĚĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂ͘ dƌĂƚĂͲƐĞ ĂƋƵŝ

ŽŶƚŝŶƵĂ ŶĂ ƉĄŐŝŶĂ ϰϯ ї

1~PHUR 6pULH

———————————————

Fk Gjglg[gdgk \gk J Zagk \] Ja g ———————————————

<flj] n]jY[a\Y\] ] Yml]fla[a\Y\] ——————————————— -XOLXV (YROD

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

ŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂ ĚŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ͕ ƋƵĞ sŝƚĂ /ƚĂůŝĂŶĂ ĂŐŽͲ

ũƵĚĂşƐŵŽ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů Ğ ŵŽĚĞƌŶŽ Ġ ŝŶĐŽŶƚĞƐƚĄǀĞů͘

ƌĂ ƌĞŝŵƉƌŝŵĞ͕ ĚŝĨŝĐŝůŵĞŶƚĞ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ĞǆĂŐĞƌĂĚĂ͘

:Ą ƋƵĞ Ž ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ĞƌŶĂ ƉƌŽǀŽĐĂĚŽ ƉĞůŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ

ůĞ ƚĞŵ͕ ĐŽŵŽ ƉŽƵĐŽƐ͕ Ž ǀĂůŽƌ ĚĞ Ƶŵ ͞ĞƐƚŝŵƵůĂŶͲ

ĨŽŝ ƚĆŽ ĨĂůĂĚŽ͕ ǀĂŵŽƐ ĂƋƵŝ ĚŝǌĞƌ ĂůŐŽ Ă ƐĞƵ ƌĞƐƉĞŝƚŽ͕ ƉĂƌĂ

ƚĞ͟ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů ƌĞǀĞůĂŶĚŽ ŚŽƌŝǌŽŶƚĞƐ ŝŶƐƵƐƉĞŝƚĂĚŽƐ Ğ ĐŚĂͲ

ƋƵĞ Ž ůĞŝƚŽƌ ƐĂŝďĂ ĐŽŵ Ž ƋƵĞ ĐŽŶƚĂƌ Ğ ŶĆŽ ƐĞ ĚĞŝǆĞ ŝŶĨůƵĞŶͲ

ŵĂŶĚŽ Ă ĂƚĞŶĕĆŽ ƉĂƌĂ ƉƌŽďůĞŵĂƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ ĚĞ ĂĐĕĆŽ Ğ

ĐŝĂƌ ƉŽƌ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƚĞŶĚĞŶĐŝŽƐĂƐ͘ K ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ĞƌŶĂ

ĚĞ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ͕ ƋƵĞ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ ŶĞƐƚĂƐ ŚŽƌĂƐ ĚĞĐŝƐŝǀĂƐ ĚĂ

ŶĆŽ ƉĂƐƐŽƵ ĚĞ ƵŵĂ ŵĂŶŽďƌĂ ĚŽ :ƵĚĂşƐŵŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͕

ŚŝƐƚſƌŝĂ ŽĐŝĚĞŶƚĂů ŶĆŽ ƉŽĚĞŵ ƐĞƌ ŶĞŐůŝŐĞŶĐŝĂĚŽƐ ŽƵ

ƋƵĞ ƚĞŶƚŽƵ ƐĞƌǀŝƌͲƐĞ ĚĂ ũƵƐƚŝĕĂ ƐƵşĕĂ ;ŽƵ͕ ŵĞůŚŽƌ ĚŝǌĞŶĚŽ͕

ĂĚŝĂĚŽƐ ƐĞŵ ƉƌĞũƵĚŝĐĂƌ ƐĞƌŝĂŵĞŶƚĞ Ă ĨƌĞŶƚĞ ĚĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ

ĚĞ Ƶŵ ũƵŝǌ ƐƵşĕŽ ŵĂƌǆŝƐƚĂͿ ƉĂƌĂ ŽďƚĞƌ ƵŵĂ ĞƐƉĠĐŝĞ ĚĞ ƌĂƚŝĨŝͲ

ůƵƚĂŵ Ğŵ ŶŽŵĞ ĚŽ ĞƐƉşƌŝƚŽ͕ ĚĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ Ğ ĚĂ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ

ĐĂĕĆŽ ŽĨŝĐŝĂů ũƵƌşĚŝĐĂ ĚĂ ŶĆŽͲĂƵƚĞŶƚŝĐŝĚĂĚĞ ĚĞƐƚĞ ĚŽĐƵŵĞŶͲ

ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͘

ƚŽ͕ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ ƉĞĚƌĂ ŶŽ ƐĂƉĂƚŽ ĚĞ /ƐƌĂĞů͘ YƵĞ ƐĞ ƚƌĂƚĂǀĂ ĚĞ

^ĆŽ ĚŽŝƐ ŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƋƵĞ͕ ŶŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͕ ĞǆŝŐĞŵ ƵŵĂ

ƵŵĂ ŵĂŶŽďƌĂ͕ ƚŽƌŶĂͲƐĞ ĐůĂƌŽ ƉĞůĂ ƐŝŵƉůĞƐ ŝŵƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ

ĂƚĞŶĕĆŽ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͘ K ƉƌŝŵĞŝƌŽ Ěŝǌ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ă

ĚĞ ůĞǀĂŶƚĂƌ Ă ƋƵĞƐƚĆŽ͕ Ğŵ ĞƌŶĂ͕ ĚĂ ĂƵƚĞŶƚŝĐŝĚĂĚĞ ĚŽƐ WƌŽͲ

ƋƵĞƐƚĆŽ ũƵĚĂŝĐĂ͘ K ƐĞŐƵŶĚŽ ƚĞŵ Ƶŵ ĂůĐĂŶĐĞ ŵĂŝƐ ŐĞƌĂů Ğ

ƚŽĐŽůŽƐ͘ ĂƐŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ Ž ƚƌŝďƵŶĂů ĚĞ ĞƌŶĂ ĂĚŵŝƚŝƵ Ă ƋƵĞŝǆĂ

ůĞǀĂͲŶŽƐ Ă ƚƌĂƚĂƌ Ž ƉƌŽďůĞŵĂ ĚĂƐ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂƐ ĨŽƌĕĂƐ ƋƵĞ

ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂ ƉŽƌ ĂůŐƵŵĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ŝƐƌĂĞůŝƚĂƐ ĐŽŶƚƌĂ

ĂĐƚƵĂŵ ŶĂ ŚŝƐƚſƌŝĂ͘ WĂƌĂ ƋƵĞ Ž ůĞŝƚŽƌ ĞŶƚĞŶĚĂ ƉĞƌĨĞŝƚĂŵĞŶͲ

Ƶŵ ƚĂů ^ŝůǀŝŽ ^ĐŚŶĞůů͕ ƋƵĞ ŶƵŵĂ ƌĞƵŶŝĆŽ ŶĂĐŝŽŶĂůŝƐƚĂ ƚŝŶŚĂ

ƚĞ ĂŵďŽƐ ŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŵŽƐ ĂƉƌŽƉƌŝĂĚŽ ĂƉƌĞƐĞŶͲ

ĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽ ĂůŐƵŵĂƐ ĐſƉŝĂƐ ĚĂ ĞĚŝĕĆŽ ĂůĞŵĆ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͕

ƚĂƌ ĂůŐƵŵĂƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕƁĞƐ͕ ŝŶĚŝƐƉĞŶƐĄǀĞŝƐ ƉĂƌĂ ƵŵĂ ďŽĂ

ĐŽŵ ďĂƐĞ ŶŽ Ăƌƚ͘Ǒ ϭϰǑ ĚĂ >Ğŝ ĚŽ ĂŶƚĆŽ ĚĞ ĞƌŶĂ͕ ƐŽďƌĞ

ŽƌŝĞŶƚĂĕĆŽ ŶĞƐƚĂ ŵĂƚĠƌŝĂ͘ Žŵ ĞƐƚĞ ƉƌŽƉſƐŝƚŽ͕ Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ĞǆĂŵŝŶĂƌ Ğŵ ƉƌŝŵĞŝͲ ƌŽ ůƵŐĂƌ Ž ĨĂŵŽƐŽ ƉƌŽďůĞŵĂ ĚĂ ͞ĂƵƚĞŶƚŝĐŝĚĂĚĞ͟ ĚŽ ĚŽĐƵͲ ŵĞŶƚŽ͕ ƉƌŽďůĞŵĂ ƐŽďƌĞ Ž ƋƵĂů ƐĞ ƋƵŝƐ ƚĞŶĚĞŶĐŝŽƐĂŵĞŶƚĞ ĨŽĐĂƌ ƚŽĚĂ Ă ĂƚĞŶĕĆŽ Ğ ŵĞĚŝƌ Ž ĂůĐĂŶĐĞ Ğ Ă ǀĂůŝĚĂĚĞ ĚŽ ƚĞǆƚŽ͘ ůŐŽ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ ƉƵĞƌŝů͘ WŽĚĞͲƐĞ ĐĞƌƚĂŵĞŶƚĞ ŶĞŐĂƌ Ă ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ ĚĞ ƵŵĂ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĚŝƌĞĐĕĆŽ ƐĞĐƌĞƚĂ ĚŽƐ ĂĐŽŶƚĞĐŝͲ ŵĞŶƚŽƐ ŚŝƐƚſƌŝĐŽƐ͘ DĂƐ ŶĆŽ ƐĞ ƉŽĚĞ ĂĚŵŝƚŝƌ͕ ŵĞƐŵŽ ĐŽŵŽ ŵĞƌĂ ŚŝƉſƚĞƐĞ͕ ƋƵĞ ƉŽƐƐĂ ĞǆŝƐƚŝƌ ĂůŐŽ ĚĞƐƐĞ ƚŝƉŽ͕ ƐĞŵ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌ ƋƵĞ͕ ĞŶƚĆŽ͕ ƐĞ ŝŵƉƁĞ Ƶŵ ƚŝƉŽ ĚĞ ƉĞƐƋƵŝƐĂ ŵƵŝƚŽ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ ĚĂƋƵĞůĂ ƋƵĞ ƐĞ ďĂƐĞŝĂ Ğŵ ͞ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ͟

1HQKXPD RUJDQL]DomR YHUGDGHLUD PHQWH VHFUHWD GHL[D DWUiV GH VL ©GRFXPHQWRVª HVFULWRV $SHQDV XP SURFHGLPHQWR ©LQGXWLYRª SRGH SUHFLVDU R DOFDQFH GH ©WH[WRVª FRPR RV 3URWRFRORV ,VWR VLJQLILFD TXH R SUREOHPD GD VXD ©DXWHQWLFLGDGHª p VHFXQGiULR IDFH DR PXLWR PDLV VpULR H HVVHQFLDO SUREOHPD GD VXD ©YHUDFLGDGHª

ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ŵĂŝƐ ǀƵůŐĂƌ ĚŽ ƚĞƌŵŽ͘ ƋƵŝ ĞƐƚĄ ƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ ʹ ĐŽŵŽ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ ŽďƐĞƌǀŽƵ 'ƵĠŶŽŶ ʹ Ž ƉŽŶƚŽ ĚĞĐŝƐŝǀŽ͕ ƋƵĞ ůŝŵŝƚĂ Ž ĂůĐĂŶĐĞ ĚĂ ƋƵĞƐƚĆŽ ĚĂ ͞ĂƵƚĞŶƚŝĐŝĚĂĚĞ͗͟ Ž ĨĂĐƚŽ

ůŝƚĞƌĂƚƵƌĂ ƐƵďǀĞƌƐŝǀĂ Ğ ŝŵŽƌĂů͘ WĂƌƚŝŶĚŽ ĚĞƐƚĂ ďĂƐĞ͕ ĚĞ Ƶŵ

Ġ ƋƵĞ ŶĞŶŚƵŵĂ ŽƌŐĂŶŝǌĂĕĆŽ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂŵĞŶƚĞ Ğ ƐĞƌŝĂŵĞŶͲ

ƉŽŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ĞƐƚƌŝƚĂŵĞŶƚĞ ũƵƌşĚŝĐŽ͕ Ž ƚƌŝďƵŶĂů ĚĞ ĞƌŶĂ

ƚĞ ƐĞĐƌĞƚĂ͕ ƋƵĂůƋƵĞƌ ƋƵĞ ƐĞũĂ Ă ƐƵĂ ŶĂƚƵƌĞǌĂ͕ ĚĞŝǆĂ ĂƚƌĄƐ ĚĞ

ŶĆŽ ƐĞ ĚĞǀĞƌŝĂ ƚĞƌ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ ƉĞůŽ ƉƌŽďůĞŵĂ ĚĂ ĂƵƚĞŶƚŝĐŝͲ

Ɛŝ ͞ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ͟ ĞƐĐƌŝƚŽƐ͘ ƉĞŶĂƐ Ƶŵ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ ͞ŝŶĚƵͲ

ĚĂĚĞ͕ ŽƵ ŽƵƚƌŽ͕ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͕ ŵĂƐ ĚĞǀĞƌŝĂ ƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞ

ƚŝǀŽ͟ ƉŽĚĞ ƉŽƌƚĂŶƚŽ ƉƌĞĐŝƐĂƌ Ž ĂůĐĂŶĐĞ ĚĞ ͞ƚĞǆƚŽƐ͟ ĐŽŵŽ ŽƐ

ƚĞƌ ĚĞĐŝĚŝĚŽ ƐĞ ŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͕ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĂ ƐƵĂ

WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͘ /ƐƚŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ƋƵĞ Ž ƉƌŽďůĞŵĂ ĚĂ ƐƵĂ ͞ĂƵƚĞŶƚŝĐŝͲ

ǀĞƌĚĂĚĞ ŽƵ ĨĂůƐŝĚĂĚĞ͕ ĞƌĂŵ ŽƵ ŶĆŽ ƌĞƉƌĞĞŶƐşǀĞŝƐ ĚĞ ĂĐŽƌĚŽ

ĚĂĚĞ͟ Ġ ƐĞĐƵŶĚĄƌŝŽ ĨĂĐĞ ĂŽ ŵƵŝƚŽ ŵĂŝƐ ƐĠƌŝŽ Ğ ĞƐƐĞŶĐŝĂů

ĐŽŵ Ă ũĄ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚĂ ůĞŝ͕ ĐŽŵŽ ƐĞŶĚŽ ƐƵƐĐĞƉƚşǀĞŝƐ ĚĞ

ƉƌŽďůĞŵĂ ĚĂ ƐƵĂ ͞ǀĞƌĂĐŝĚĂĚĞ͘͟ 'ŝŽǀĂŶŶŝ WƌĞǌŝŽƐŝ ũĄ ŚĄ ϭϲ

ŝŶĐŝƚĂƌ ƵŵĂ ƉĂƌƚĞ ĚĂ ƉŽƉƵůĂĕĆŽ ƐƵşĕĂ ĐŽŶƚƌĂ ŽƵƚƌĂ͘ &Žŝ Ž

ĂŶŽƐ ĂƚƌĄƐ͕ ƋƵĂŶĚŽ ŽƐ ƉƵďůŝĐŽƵ ƉĞůĂ ƉƌŝŵĞŝƌĂ ǀĞǌ͕ ĐŚĂŵŽƵ

:ƵĚĂşƐŵŽ ƋƵĞ ƉƌŽĐƵƌŽƵ ĚĞƐǀŝĂƌ Ž ƉƌŽĐĞƐƐŽ͕ ĐĞŶƚƌĂŶĚŽ Ă

Ă ĂƚĞŶĕĆŽ ƉĂƌĂ ĞƐƚĞ ƉŽŶƚŽ͘ ĐŽŶĐůƵƐĆŽ ƐĠƌŝĂ Ğ ƉŽƐŝƚŝǀĂ ĚĂ

ĂƚĞŶĕĆŽ ŶŽ ƉƌŽďůĞŵĂ ĚĂ ĂƵƚĞŶƚŝĐŝĚĂĚĞ ĚŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ͕

ĐŽŶƚƌŽǀĠƌƐŝĂ͕ ƋƵĞ ĚĞƐƚĞ ĞŶƚĆŽ ƐĞ ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƵ͕ Ġ Ă ƐĞŐƵŝŶͲ

ƉĂƌĂ ĂůĐĂŶĕĂƌ Ă ĐŽŶĐůƵƐĆŽ ĚĞƐĞũĂĚĂ͘ ƐĆŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂƐ͕ Ă

ƚĞ͗ ŵĞƐŵŽ ƋƵĞ ƐĞ ĂĐĞŝƚĞ ƋƵĞ ŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ŶĆŽ ƐĆŽ ͞ĂƵƚġŶͲ

ĞƐƚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ͕ ĂƐ ƐĞŐƵŝŶƚĞƐ ƉĂůĂǀƌĂƐ ĚŽ 'ƌĆŽ ZĂďŝŶŽ ĚĞ

ƚŝĐŽƐ͟ ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ŵĂŝƐ ƌĞƐƚƌŝƚŽ͕ Ġ ĐŽŵŽ ƐĞ Ž ĨŽƐƐĞŵ͕ ƉŽƌ

ƐƚŽĐŽůŵŽ͗ ͞ ƐƚĞ ŶĆŽ Ġ Ƶŵ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĐŽŶƚƌĂ ^ĐŚŶĞůů Ğ ŽƐ

ĚƵĂƐ ƌĂǌƁĞƐ ĐĂƉŝƚĂŝƐ Ğ ĚĞĐŝƐŝǀĂƐ͗

ƐĞƵƐ ĐŽŵƉĂŶŚĞŝƌŽƐ͕ ŵĂƐ Ɛŝŵ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ŽƐ /ƐƌĂĞůŝƚĂƐ ĚŽ ŵƵŶͲ

ϭͿ WŽƌƋƵĞ ŽƐ ĨĂĐƚŽƐ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂŵ Ă ƐƵĂ ǀĞƌĂĐŝĚĂĚĞ͖

ĚŽ ĐŽŶƚƌĂ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ƐĞƵƐ ĚĞƚƌĂĐƚŽƌĞƐ͘ ĞǌĂƐƐĞŝƐ ŵŝůŚƁĞƐ ĚĞ

ϮͿ WŽƌƋƵĞ Ă ƐƵĂ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚġŶĐŝĂ ĐŽŵ ĂƐ ŝĚĞŝĂƐͲďĂƐĞ ĚŽ

/ƐƌĂĞůŝƚĂƐ ƚġŵ ŽƐ ŽůŚŽƐ ĨŝǆĂĚŽƐ Ğŵ ĞƌŶĂ͘͟

1~PHUR 6pULH

$ SROpPLFD DQWL VHPLWD Mi WURX[H j OX] WRGD XPD VpULH GH ©IRQWHVª RX DQWHFHGHQWHV GRV 3URWRFRORV RV TXDLV UHWLUDP D VXD LQVSLUDomR JHUDO GH XPD ~QLFD FRUUHQWH GH LGHLDV H UHIOHFWHP IUHTXHQWHPHQWH GH IRUPD ©URPDQWL]DGDª D FRQIXVD VHQVDomR GH XPD YHUGDGH (VWD YHUGDGH p TXH WRGD D RULHQWDomR GR PXQGR PRGHUQR UHVSRQGH D XP SODQR HVWDEHOHFLGR H UHDOL]DGR SRU DOJXPD RUJDQL]DomR PLVWHULRVDµ ĞƉŽŝƐ ĚĞ Ƶŵ ůŽŶŐŽ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ͕ Ž ƉƌŽĐĞƐƐŽ͕ ŶĂ

ƋƵĞ Ž ƚĞǆƚŽ ƌĞƉƌŽĚƵǌ ŝĚĞŝĂƐ Ğ ĨƌĂƐĞƐ ĚĞ Ƶŵ ƉĂŶĨůĞƚŽ ĚĞ Ƶŵ

ƉƌŝŵĞŝƌĂ ŝŶƐƚąŶĐŝĂ͕ ĂĐĂďĂ ĐŽŵ Ă ĐŽŶĚĞŶĂĕĆŽ ĚĞ ^ĐŚŶĞůů͕ ĚĂ

ƚĂů :ŽůǇ ;ĞůĞ ƉƌſƉƌŝŽ ŵĞŝŽ ũƵĚĞƵ͕ ƌĞǀŽůƵĐŝŽŶĄƌŝŽ Ğ ŵĂĕŽŶͿ͕

ƋƵĂů ŽƐ :ƵĚĞƵƐ ƌĞƚŝƌĂŵ͕ ƌĞŐŽǌŝũĂŶƚĞƐ͕ Ă ĐŽŶĐůƵƐĆŽ ĚĞ ƋƵĞ ŽƐ

ƉƵďůŝĐĂĚŽ Ğŵ ϭϴϲϱ͕ ĂĐĞƌĐĂ ĚŽƐ ŵĠƚŽĚŽƐ Ă ƵƐĂƌ ŶƵŵĂ ƉŽůşͲ

WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ĞƐƚĂǀĂŵ ĂĐĂďĂĚŽƐ͘ EĂ ƐĞŐƵŶĚĂ ŝŶƐƚąŶĐŝĂ ;EŽͲ

ƚŝĐĂ ŵĂƋƵŝĂǀĠůŝĐĂ ĚĞ ĚŽŵşŶŝŽ͘ ƐƚĂ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚġŶĐŝĂ ʹ ŽƵ

ǀĞŵďƌŽ ĚĞ ϭϵϯϳͿ Ž ƚƌŝďƵŶĂů ĚĞ ĞƌŶĂ ƌĞǀŽŐŽƵ Ă ƐĞŶƚĞŶĕĂ

͞ƉůĄŐŝŽ͟ ʹ Ġ ƌĞĂů͕ Ğ ŶĞŵ ƐĞƋƵĞƌ ƐĞ ůŝŵŝƚĂ ă ŽďƌĂ ĚĞ :ŽůǇ͕

ĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ ĂďƐŽůǀĞƵ ^ĐŚŶĞůů ĚĂ ĂĐƵƐĂĕĆŽ͕ ĐŽŶĚĞŶŽƵ ĂƐ

ĞƐƚĞŶĚĞŶĚŽͲƐĞ Ă ŵƵŝƚĂƐ ŽƵƚƌĂƐ ŽďƌĂƐ ĞŶƚĆŽ ĞǆŝƐƚĞŶƚĞƐ͘

ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ũƵĚĂŝĐĂƐ ƋƵĞŝǆŽƐĂƐ Ğŵ ĐƵƐƚĂƐ Ğ ĚĞĐůĂƌŽƵͲƐĞ

DĂƐ Ž ƋƵĞ Ġ ƋƵĞ ŝƐƚŽ ŶŽƐ Ěŝǌ͍ WĂƌĂ ĚĞĐŝĚŝƌ Ă ƋƵĞƐƚĆŽ͕ ƐĞ ŽƐ

ŝŶĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ũƵůŐĂƌ Ă ƋƵĞƐƚĆŽ ĚĂ ĂƵƚĞŶƚŝĐŝĚĂĚĞ͘

WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŵ ŽƵ ŶĆŽ Ă Ƶŵ ƉƌŽŐƌĂŵĂ ĨŽƌŵƵůĂͲ

DĂƐ Ă ƋƵĞƐƚĆŽ ĚĂ ĂƵƚĞŶƚŝĐŝĚĂĚĞ ũĄ ƚŝŶŚĂ ƐŝĚŽ ĐŽůŽĐĂĚĂ

ĚŽ ƉŽƌ ƵŵĂ ŽƌŐĂŶŝǌĂĕĆŽ ŽĐƵůƚĂ ƉĂƌĂ Ž ĚŽŵşŶŝŽ ƵŶŝǀĞƌƐĂů͕ Ġ

ŶŽ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ͘ Žŵ ƋƵĞ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͍ DĂŝƐ ƵŵĂ ǀĞǌ͕

ŝŶĚŝĨĞƌĞŶƚĞ ƋƵĞ Ž ĂƵƚŽƌ Ă ƚĞŶŚĂ ĐƌŝĂĚŽ ĚĞ ŝŶşĐŝŽ ĂŽ Ĩŝŵ͕ ŽƵ

ŶĞŐĂƚŝǀŽƐ͘ ĨƌĞŶƚĞ ũƵĚĂŝĐĂ ƚŝŶŚĂ ƉƌŽĐƵƌĂĚŽ ĂůĐĂŶĕĂƌ ŽƐ

ƋƵĞ͕ ŶŽ ĚĞĐƵƌƐŽ ĚĂ ƐƵĂ ĐŽŵƉŝůĂĕĆŽ͕ ƐĞ ƚĞŶŚĂ ƐĞƌǀŝĚŽ ƚĂŵͲ

ƐĞƵƐ ĨŝŶƐ ĞƐƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ĚŽŝƐ ŵĞŝŽƐ͗ ĐŽŵ ĨĂůƐŽƐ

ďĠŵ ĚĞ ŝĚĞŝĂƐ Ğ ĚĞ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ŽƵƚƌĂƐ ŽďƌĂƐ͕ ĐŽŵĞƚĞŶĚŽ

ƚĞƐƚĞŵƵŶŚŽƐ Ğ ĐŽŵ Ă ƚĞƐĞ ĚŽ ͞ƉůĄŐŝŽ͘͟

ĂƐƐŝŵ͕ ĚŽ ƉŽŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ůŝƚĞƌĄƌŝŽ͕ Ƶŵ ͞ƉůĄŐŝŽ͘͟ ƉŽůĠŵŝĐĂ

ƋƵŝ ŶĆŽ ƉŽĚĞŵŽƐ ĞŶƚƌĂƌ Ğŵ ĚĞƚĂůŚĞƐ͕ ƉŽƌ ŝƐƐŽ ůŝŵŝƚĂƌͲ ϭ

ŶŽƐͲĞŵŽƐ ĂŽƐ ƐĞŐƵŝŶƚĞƐ ĐŽŵĞŶƚĄƌŝŽƐ͗

ĂŶƚŝͲƐĞŵŝƚĂ ũĄ ƚƌŽƵǆĞ ă ůƵǌ ƚŽĚĂ ƵŵĂ ƐĠƌŝĞ ĚĞ ͞ĨŽŶƚĞƐ͟ ŽƵ ĂŶƚĞĐĞĚĞŶƚĞƐ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͕ ŽƐ ƋƵĂŝƐ ƌĞƚŝƌĂŵ Ă ƐƵĂ ŝŶƐƉŝͲ

hŵĂ ƚĂů ƐĞŶŚŽƌĂ <Žůď͕ ũĄ ĐŽŶĚĞŶĂĚĂ ƉŽƌ ĨƌĂƵĚĞ Ğ ĨĂůƐŝĨŝͲ

ƌĂĕĆŽ ŐĞƌĂů ĚĞ ƵŵĂ ƷŶŝĐĂ ĐŽƌƌĞŶƚĞ ĚĞ ŝĚĞŝĂƐ Ğ ƌĞĨůĞĐƚĞŵ͕

ĐĂĕĆŽ ĞŶƋƵĂŶƚŽ ƉƌŝŶĐĞƐĂ ZĂĚǌŝǁŝůů͕ ĚĞĐůĂƌŽƵ͕ ŶƵŵ ĚĞƉŽŝͲ

ĨƌĞƋƵĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ͞ƌŽŵĂŶƚŝǌĂĚĂ͕͟ Ă ĐŽŶĨƵƐĂ ƐĞŶƐĂͲ

ŵĞŶƚŽ ŚĂďŝůŵĞŶƚĞ ĐŽŶĐĞƌƚĂĚŽ ĐŽŵ Ž ĚĞ ƵŵĂ ƐƵĂ ĂŵŝŐĂ Ğ

ĕĆŽ ĚĞ ƵŵĂ ǀĞƌĚĂĚĞ͘ ƐƚĂ ǀĞƌĚĂĚĞ Ġ ƋƵĞ ƚŽĚĂ Ă ŽƌŝĞŶƚĂĕĆŽ

Ž ĚĞ Ƶŵ ƚĂů ĐŽŶĚĞ Ƶ ŚĂǇůĂ ʹ ƉĞƌƐŽŶĂŐĞŵ ŵĂŝƐ ĚŽ ƋƵĞ

ĚŽ ŵƵŶĚŽ ŵŽĚĞƌŶŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞ Ă Ƶŵ ƉůĂŶŽ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽ Ğ

ƐƵƐƉĞŝƚŽ͕ ƉĂƌĂŶſŝĐŽ͕ ĂǀĞŶƚƵƌĞŝƌŽ Ğ ƚƌĂŝĚŽƌ͕ ƉĞƌĚŽĂĚŽ ĚĂ

ƌĞĂůŝǌĂĚŽ ƉŽƌ ĂůŐƵŵĂ ŽƌŐĂŶŝǌĂĕĆŽ ŵŝƐƚĞƌŝŽƐĂ͘

ƉĞŶĂ ĚĞ ŵŽƌƚĞ ʹ ƋƵĞ ŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ĨŽƌĂŵ ĐŽŵƉŝůĂĚŽƐ Ğŵ

ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ͕ ĚŽ ƉƌŽďůĞŵĂ ĚĂ ͞ĂƵƚĞŶƚŝĐŝĚĂĚĞ͟ ǀŽůƚĂŵŽƐ

WĂƌŝƐ ƉŽƌ ǀŽůƚĂ ĚĞ ϭϵϬϱ ƉŽƌ ƚƌġƐ ĂŐĞŶƚĞƐ ĚĂ ƉŽůşĐŝĂ ƐĞĐƌĞƚĂ

ĂŽ ĚĂ ͞ǀĞƌĂĐŝĚĂĚĞ͘͟ EŽ ƋƵĞ Ěŝǌ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ă ͞ĂƵƚĞŶƚŝĐŝĚĂĚĞ͕͟

ƌƵƐƐĂ͕ ĐŽŵ Ă ŝŶƚĞŶĕĆŽ ĚĞ ĨŽŵĞŶƚĂƌ ƵŵĂ ĐĂŵƉĂŶŚĂ ĂŶƚŝͲ

Ž ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĚŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ĞƌŶĂ Ġ ŶĞŐĂƚŝǀŽ͗ Ă ĂĐƵƐĂĕĆŽ

ƐĞŵŝƚĂ͘ EŽ ĞŶƚĂŶƚŽ͕ ĚĞŵŽŶƐƚƌŽƵͲƐĞ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ƚĞǆƚŽ ũĄ Ğŵ

ŶĆŽ ĐŽŶƐĞŐƵŝƵ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƌ ƋƵĞ ŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ƐĆŽ ĨĂůƐŽƐ͘

ϭϴϵϱ ĞƐƚĂǀĂ ŶĂ ƉŽƐƐĞ ĚĞ Ƶŵ ƚĂů ^ƚĞƉŚĂŶŽĨĨ͕ Ğŵ ϭϵϬϮ ŶĂ ĚĞ

DĂƐ͕ ũƵƌŝĚŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ Ă ĚĞĨĞƐĂ ŶĆŽ Ġ ŽďƌŝŐĂĚĂ Ă ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƌ

EŝůƵƐ Ğ ƋƵĞ ũĄ Ğŵ ϭϵϬϯ ƚŝŶŚĂ ƐŝĚŽ ƉƵďůŝĐĂĚŽ ŝŶƚĞŐƌĂůŵĞŶƚĞ

Ă ĂƵƚĞŶƚŝĐŝĚĂĚĞ ĚĞ Ƶŵ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ĐŽŶƚĞƐƚĂĚŽ͖ ĐĂďĞ ă

ŶŽ ũŽƌŶĂů ƌƵƐƐŽ ŶĂŵǇĂ ʹ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ĚŽŝƐ ĂŶŽƐ ĂŶƚĞƐ ĚĂ ƐƵĂ

ĂĐƵƐĂĕĆŽ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƌ Ă ƐƵĂ ĨĂůƐŝĚĂĚĞ͘ ƉŽƌƋƵĞ ĂƉĞƐĂƌ ĚĞ

ƐƵƉŽƐƚĂ ĐŽŵƉŝůĂĕĆŽ Ğŵ WĂƌŝƐ͊ ŶĆŽ Ɛſ͗ ĚĞŵŽŶƐƚƌŽƵͲƐĞ

ƚŽĚŽƐ ŽƐ ĞƐĨŽƌĕŽƐ ĚŽ :ƵĚĂşƐŵŽ ʹ ĂƉĞƐĂƌ ĚŽƐ ƚĞƐƚĞŵƵŶŚŽƐ

ƋƵĞ ŶĞŶŚƵŵ ĚŽƐ ƚƌġƐ ƌƵƐƐŽƐ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽƐ ʹ ZĂĐŚŬŽǀƐŬǇ͕

ĐŽŶĐĞƌƚĂĚŽƐ͕ ĚĂ ƚĞƐĞ ĚŽ ͞ƉůĄŐŝŽ͕͟ ĚŽƐ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ƚĞŶĚĞŶͲ

DĂŶƵŝůŽǀ Ğ 'ŽůŽǀŝŶƐŬŝ ʹ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂǀĂŵ Ğŵ WĂƌŝƐ ŶĂ ĂůƚƵƌĂ

ĐŝŽƐŽƐ ĨŽƌŶĞĐŝĚŽƐ ƉĞůŽƐ ^ŽǀŝĞƚĞƐ͕ ĚĂƐ ŵĂŶŽďƌĂƐ ƋƵĞ ĐŽŶƐĞͲ

Ğŵ ƋƵĞ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ Ă ƐĞŶŚŽƌĂ <Žůď͕ ƚĞƌŝĂŵ ͞ŝŶǀĞŶƚĂĚŽ͟ ŽƐ

ŐƵŝƌĂŵ͕ ŶĂ ƉƌŝŵĞŝƌĂ ŝŶƐƚąŶĐŝĂ͕ ĨĂǌĞƌ ĐŽŵ ƋƵĞ ŶĞŵ Ƶŵ ƷŶŝͲ

WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͘

ĐŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ĚĂ ĚĞĨĞƐĂ ĨŽƐƐĞ ĂĐĞŝƚĞ͕ ĂƉĞƐĂƌ ĚĞ ƵŵĂ

K ƐĞŐƵŶĚŽ ƉŽŶƚŽ Ěŝǌ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ă ƋƵĞƐƚĆŽ ĚŽ ͞ƉůĄŐŝŽ͕͟ ŶĂ

ƉĞƌşĐŝĂ ĞǆƚƌĞŵĂŵĞŶƚĞ ƵŶŝůĂƚĞƌĂů ĚĞ >ŽŽƐůŝ͕ ŶŽƚſƌŝŽ ĨŝůŽͲ

ƋƵĂů ƐĞ ŝŶƚƌŽĚƵǌŝƵ Ƶŵ ƐĠƌŝŽ ĞƋƵşǀŽĐŽ͘ K ƉƌŽďůĞŵĂ ĚŽ ǀĂůŽƌ

ƐĞŵŝƚĂ͕ Ğ ƉŽƌ Ăş Ğŵ ĚŝĂŶƚĞ ʹ ŶĆŽ ĐŽŶƐĞŐƵŝƌĂŵ ƉƌŽǀĂƌ Ă

ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͕ ĚĞ ĨĂĐƚŽ͕ Ġ ďĂƐƚĂŶƚĞ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ ĚŽ ĚĞ ƵŵĂ

ĨĂůƐŝĚĂĚĞ͕ Ž ĐĂŵƉŽ ĞƐƚĄ ůŝǀƌĞ͕ Ğ Ă ƋƵĞƐƚĆŽ ĚĂ ͞ĂƵƚĞŶƚŝĐŝĚĂͲ

ŽďƌĂ ůŝƚĞƌĄƌŝĂ͕ Ğŵ ƋƵĞ Ġ ĚĞĐŝƐŝǀŽ Ž ĞǆĂŵĞ ĚĂ ƐƵĂ ŽƌŝŐŝŶĂůŝͲ

ĚĞ͟ ĞƐƚĄ ůŝƋƵŝĚĂĚĂ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ĞƐƚĄ ƐƵďŽƌĚŝŶĂĚĂ Ă ƵŵĂ ƉƌŽǀĂ

ĚĂĚĞ Ğ ĚŽ ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ ĂůŐƵĠŵ ƐĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ Ž ƐĞƵ ĂƵƚŽƌ͘

ĚƵƉůĂ ĚĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ƐƵƉĞƌŝŽƌ͕ ƋƵĞ Ġ͕ ƌĞƉŝƚĂŵŽͲůŽ͗ ϭͿ Ă ƉƌŽǀĂ

ƋƵŝ Ă ƋƵĞƐƚĆŽ Ġ ƚŽƚĂůŵĞŶƚĞ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ͘ KƌĂ͕ ũĄ Ğŵ ϭϵϮϭ Ž

ƉĞůŽƐ ĨĂĐƚŽƐ͖ ϮͿ Ă ƉƌŽǀĂ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĂ ĞƐƐġŶĐŝĂ ĚŽ ĞƐƉşƌŝƚŽ

dŝŵĞƐ ƚŝŶŚĂ ůĞǀĂŶƚĂĚŽ Ă ƋƵĞƐƚĆŽ ĚŽ ƉůĄŐŝŽ͕ ĂƐƐŝŶĂůĂŶĚŽ

ũƵĚĂŝĐŽ͘

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

dĞŶĚŽ ĂƐƐŝŵ ĨĞŝƚŽ ĞƐƚĂƐ ĐůĂƌŝĨŝĐĂĕƁĞƐ͕ Ġ ĂŐŽƌĂ ƉŽƐƐşǀĞů

ǀŽĐĂƌ ĂƐƐŝŵ͕ ĐŽŵŽ ĐŽŶƚƌĂƉĂƌƚĞ ĚŽ ĚĞƌƌŽƚŝƐŵŽ ƐŽĐŝĂů͕ Ƶŵ ĚĞƌƌŽƚŝƐŵŽ ĠƚŝĐŽ͕ Ă ƐĞƌ ĂƵŵĞŶƚĂĚŽ ƉŽƌ Ƶŵ ĂƚĂƋƵĞ ĂŽƐ

ĂǀĂŶĕĂƌ ƉĂƌĂ Ž ĐŽŶƚĞƷĚŽ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͘ ůĞƐ ĐŽŶƚġŵ Ž ƉůĂŶŽ ĚĞ ƵŵĂ ŐƵĞƌƌĂ ŽĐƵůƚĂ ƋƵĞ ƚĞŵ

ǀĂůŽƌĞƐ ƌĞůŝŐŝŽƐŽƐ Ğ ĂŽƐ ƐĞƵƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ͕ Ă ƐĞƌ ůĞǀĂĚŽ Ă

ĐŽŵŽ ŽďũĞĐƚŝǀŽ͕ ĂĐŝŵĂ ĚĞ ƚƵĚŽ͕ Ă ĚĞƐƚƌƵŝĕĆŽ ĐŽŵƉůĞƚĂ ĚĞ

ĐĂďŽ ŶĆŽ ĨƌŽŶƚĂů Ğ ĂďĞƌƚĂŵĞŶƚĞ͕ ŵĂƐ ĨŽŵĞŶƚĂŶĚŽ Ă ĐƌşƚŝĐĂ͕

ƚƵĚŽ ĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ŶŽƐ ƉŽǀŽƐ ŶĆŽͲũƵĚĞƵƐ Ġ ƚƌĂĚŝĕĆŽ͕ ĐĂƐƚĂ͕

Ă ĚĞƐĐŽŶĨŝĂŶĕĂ͕ Ž ĚĞƐĐƌĠĚŝƚŽ ĂĐĞƌĐĂ ĚŽ ĐůĞƌŽ ;ys/͕ /sͿ͘

ĂƌŝƐƚŽĐƌĂĐŝĂ͕ ŚŝĞƌĂƌƋƵŝĂ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ĠƚŝĐŽƐ͕

͞ĞĐŽŶŽŵŝǌĂĕĆŽ͟ ĚĂ ǀŝĚĂ Ġ ŝŶĚŝĐĂĚĂ ĐŽŵŽ Ƶŵ ĚŽƐ ŵĂŝƐ ŝŵͲ

ƌĞůŝŐŝŽƐŽƐ͕ ƐƵƉƌĂŵĂƚĞƌŝĂŝƐ͘ dĞŶĚŽ ĞƐƚĞ ŽďũĞĐƚŝǀŽ Ğŵ ǀŝƐƚĂ͕

ƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ŵĞŝŽƐ ĚĞ ĚĞƐƚƌƵŝĕĆŽ͕ ĚŽŶĚĞ͕ ƚĂŵďĠŵ͕ Ă ŶĞĐĞƐƐŝͲ

ƵŵĂ ŽƌŐĂŶŝǌĂĕĆŽ ŽĐƵůƚĂ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͕

ĚĂĚĞ ĚĞ ƚĞƌ ƵŵĂ ŵƵůƚŝĚĆŽ ĚĞ ͞ĞĐŽŶŽͲ

ƉƌĞƐŝĚŝĚĂ ƉŽƌ ĐŚĞĨĞƐ ƌĞĂŝƐ ĐůĂƌĂŵĞŶƚĞ

ŵŝƐƚĂƐ͕͟ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞƐ ŽƵ

ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞƐ ĚŽƐ ƐĞƵƐ ĨŝŶƐ Ğ ĚŽƐ ŵĞŝŽƐ Ă

ŝŶĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞƐ ĚŽƐ ĐŚĞĨĞƐ ƐĞĐƌĞƚŽƐ͘

ƐĞŐƵŝƌ ƉĂƌĂ ŽƐ ĂůĐĂŶĕĂƌ͕ ƚĞƌŝĂ ĚĞƐĚĞ ŚĄ

ĞƐƚƌƵşĚŽƐ ŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂŝƐ͕ ƋƵĞ

ŵƵŝƚŽ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚŽ͕ Ğ ĐŽŶƚŝŶƵĂƌŝĂ Ă ĚĞͲ

ĨŽƌĂŵ Ă ďĂƐĞ ĚĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ĂŶƚŝŐĂ Ğ

ƐĞŶǀŽůǀĞƌ͕ ƵŵĂ ĂĐĕĆŽ ƵŶŝƚĄƌŝĂ ŝŶǀŝƐşǀĞů͕

ƐƵďƐƚŝƚƵşĚŽƐ ƉŽƌ ĐĄůĐƵůŽƐ ŵĂƚĞŵĄƚŝĐŽƐ Ğ

ƋƵĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝ Ă ĨŽŶƚĞ ĚĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ĨŽƌͲ

ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐ ŵĂƚĞƌŝĂŝƐ͕ ŽƐ ƉŽǀŽƐ ĚĞǀĞŵ

ŵĂƐ ĚĞ ƉĞƌǀĞƌƐĆŽ ĚĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ Ğ ƐŽĐŝĞͲ

ƐĞƌ ĞŵƉƵƌƌĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ƵŵĂ ůƵƚĂ ƵŶŝǀĞƌƐĂů

ĚĂĚĞ ŽĐŝĚĞŶƚĂŝƐ͗ ůŝďĞƌĂůŝƐŵŽ͕ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂͲ

ŶĂ ƋƵĂů ƉĞŶƐĂƌĆŽ ĞƐƚĂƌ Ă ƉƌŽƐƐĞŐƵŝƌ ŽƐ

ůŝƐŵŽ͕ ŝŐƵĂůŝƚĂƌŝƐŵŽ͕ ůŝǀƌĞ ƉĞŶƐĂŵĞŶƚŽ͕

ƐĞƵƐ ƉƌſƉƌŝŽƐ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ Ğ ŶĆŽ ƐĞ ĚĂƌĆŽ

ŝůƵŵŝŶŝƐŵŽ ĂŶƚŝͲƌĞůŝŐŝŽƐŽ͕ Ğ ŽƐ ƐĞƵƐ ǀĄͲ

ĐŽŶƚĂ ĚŽ ŝŶŝŵŝŐŽ ĐŽŵƵŵ ;/sͿ͖ ĨŝŶĂůŵĞŶͲ

ƌŝŽƐ ĂƉġŶĚŝĐĞƐ ƋƵĞ ĐŽŶĚƵǌĞŵ ĂƚĠ ă ƌĞͲ

ƚĞ͕ ĞŶĐŽƌĂũĂƌ ĂƐ ŝĚĞŝĂƐ ĚŽƐ ǀĄƌŝŽƐ ŐƌƵƉŽƐ

ǀŽůƚĂ ĚĂƐ ŵĂƐƐĂƐ Ğ ĂŽ ƉƌſƉƌŝŽ ĐŽŵƵŶŝƐͲ

Ğ͕ Ğŵ ǀĞǌ ĚĞ ŽƐ ĂƚĂĐĂƌ͕ ƵƚŝůŝǌĄͲůŽƐ ƉĂƌĂ Ă

ŵŽ͘ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ŶŽƚĂƌ ƋƵĞ Ă ĂďƐŽůƵƚĂ

ƌĞĂůŝǌĂĕĆŽ ĚŽ ƉůĂŶŽ ŐĞƌĂů͕ ƉĞůŽ ƋƵĞ ƐĞ

ĨĂůƐŝĚĂĚĞ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ĞƐƚĂƐ ŝĚĞŽůŽŐŝĂƐ Ġ

ƌĞĐŽŶŚĞĐĞ Ă ĐŽŶǀĞŶŝġŶĐŝĂ ĚĞ ĚĞĨĞŶĚĞƌ

ĞǆƉƌĞƐƐĂŵĞŶƚĞ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚĂ͗ ĞůĂƐ ƚĞƌŝĂŵ

ĂƐ ŵĂŝƐ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ĐŽŶĐĞƉĕƁĞƐ͕ ĚĞƐĚĞ Ă

ƐŝĚŽ ĐƌŝĂĚĂƐ Ğ ƉƌŽƉĂŐĂĚĂƐ ƵŶŝĐĂŵĞŶƚĞ

ĂƌŝƐƚŽĐƌĄƚŝĐĂ ŽƵ ĚŝƚĂƚŽƌŝĂů ĂƚĠ ă ĂŶĂƌƋƵŝƐͲ ĂƉĂ ĚĞ ƵŵĂ ĞĚŝĕĆŽ ďƌĂƐŝůĞŝƌĂ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ

ĐŽŵŽ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ĚĞƐƚƌƵŝĕĆŽ Ğ͕ ŶŽ ƋƵĞ Ěŝǌ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĂŽ ĐŽŵƵŶŝƐŵŽ͕ ĐŚĞŐĂͲ

ƚĂ ŽƵ ƐŽĐŝĂůŝƐƚĂ͕ ĚĞƐĚĞ ƋƵĞ ŽƐ ĞĨĞŝƚŽƐ ĐŽŶƚƌŝďƵĂŵ ƉĂƌĂ Ž ŽďũĞĐƚŝǀŽ ĐŽŵƵŵ ;s͕

ƐĞ Ă ĚĞĐůĂƌĂƌ͗ ͞YƵĞ ŶſƐ ƚĞŶŚĂŵŽƐ ĐŽŶƐĞŐƵŝĚŽ ůĞǀĄͲůŽƐ Ă

y//Ϳ͘ dĂŵďĠŵ Ă ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ ĚĞ ĚĞƐƚƌƵŝƌ Ă ǀŝĚĂ ĨĂŵŝůŝĂƌ Ğ Ă

ĞƐƚĂ ůŽƵĐĂ ĐĞŐƵĞŝƌĂ͕ ŶĆŽ ƉƌŽǀĂ ĐŽŵ ĨůĂŐƌĂŶƚĞ ĐůĂƌĞǌĂ Ă ƋƵĞ

ƐƵĂ ŝŶĨůƵġŶĐŝĂ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂůŵĞŶƚĞ ĞĚƵĐĂĚŽƌĂ Ġ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂ

ƉŽŶƚŽ ŽƐ ƐĞƵƐ ĞƐƉşƌŝƚŽƐ ĞƐƚĆŽ ƉŽƵĐŽ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚŽƐ Ğŵ

;yͿ͖ ďĞŵ ĐŽŵŽ Ă ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ ĚĞ ĞŵďƌƵƚĞĐĞƌ ĂƐ ŵĂƐƐĂƐ

ĐŽŵƉĂƌĂĕĆŽ ĐŽŶŶŽƐĐŽ͍ ƐƚĂ ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂ Ġ Ă ƉƌŝŶĐŝƉĂů

ĐŽŵ Ž ĚĞƐƉŽƌƚŽ Ğ ĐŽŵ ĚŝƐƚƌĂĐĕƁĞƐ ĚĞ ƚŽĚŽ Ž ŐĠŶĞƌŽ Ğ ĚĞ

ŐĂƌĂŶƚŝĂ ĚŽ ŶŽƐƐŽ ƐƵĐĞƐƐŽ͟ ;ys͕ ƉĄŐ͘ ϭϭϳͿ͘ DĂƐ ŶĆŽ ƐĞ ĨĂůĂ

ĨŽŵĞŶƚĂƌ Ž ƐĞƵ ůĂĚŽ ƉĂƐƐŝŽŶĂů Ğ ŝƌƌĂĐŝŽŶĂů͕ ĂƚĠ ĂŽ ƉŽŶƚŽ ĚĞ

ĂƉĞŶĂƐ ĚĞ ŝĚĞŽůŽŐŝĂƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ Ă ŝŶĐƵƚŝƌ ƐĞŵ ƉĞƌŵŝƚŝƌ ƋƵĞ ƐĞ

ƉĞƌĚĞƌĞŵ ƚŽĚĂ Ă ƐƵĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ĚŝƐĐĞƌŶŝŵĞŶƚŽ ;y///Ϳ͘

ƉĞƌĐĞďĂ Ž ƐĞƵ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽ Ğ Ă ƐƵĂ ĨŝŶĂůŝĚĂĚĞ͖

ƐƚĂ Ġ Ă ƉƌŝŵĞŝƌĂ ĨĂƐĞ ĚĂ ŐƵĞƌƌĂ ŽĐƵůƚĂ͗ Ž ƐĞƵ ŽďũĞĐƚŝǀŽ

ĨĂůĂͲƐĞ ƚĂŵďĠŵ ĚĞ ƵŵĂ ͞ĐŝġŶĐŝĂ͟ ĐƌŝĂĚĂ ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞ ĐŽŵ Ž

Ġ Ă ĐƌŝĂĕĆŽ ĚĞ Ƶŵ ƉƌŽůĞƚĂƌŝĂĚŽ ĞŶŽƌŵĞ͕ Ġ Ă ƌĞĚƵĕĆŽ ĚŽƐ

ƉƌŽƉſƐŝƚŽ ĚĞ ƵŵĂ ĂĐĕĆŽ ŐĞƌĂů ĚĞƐŵŽƌĂůŝǌĂĚŽƌĂ Ğ ƐĆŽ ĨĞŝƚĂƐ

ƉŽǀŽƐ Ă ƵŵĂ ŵĂƐƐĂ ŝŶĨŽƌŵĞ ĚĞ ƐĞƌĞƐ ƐĞŵ ƚƌĂĚŝĕĆŽ Ğ ƐĞŵ

ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂƐ ă ƐƵƉĞƌƐƚŝĕĆŽ ĐŝĞŶƚŝĨŝĐŝƐƚĂ ĚŽ ͞ƉƌŽͲ

ĨŽƌĕĂ ŝŶƚĞƌŝŽƌ͘ ĞƉŽŝƐ͕ ƵŵĂ ĂĐĕĆŽ ƵůƚĞƌŝŽƌ͕ ďĂƐĞĂĚĂ ŶŽ

ŐƌĞƐƐŽ͕͟ ĂŽ ĚĂƌǁŝŶŝƐŵŽ͕ ă ƐŽĐŝŽůŽŐŝĂ ŵĂƌǆŝƐƚĂ Ğ ŚŝƐƚŽƌŝĐŝƐͲ

ƉŽĚĞƌ ĚŽ ŽƵƌŽ͘ KƐ ŚĞĨĞƐ ƐĞĐƌĞƚŽƐ ĐŽŶƚƌŽůĂƌĆŽ Ž ŽƵƌŽ ĚŽ

ƚĂ͕ Ğ ƉŽƌ Ăş Ğŵ ĚŝĂŶƚĞ͕ Ğ͕ Ă ĞƐƚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ͕ ĚŝǌͲƐĞ͗ ͞KƐ ĐƌŝƐͲ

ŵƵŶĚŽ Ğ͕ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞůĞ͕ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ƉŽǀŽƐ ũĄ ĚĞƐĞŶƌĂŝǌĂĚŽƐ͕

ƚĆŽƐϯ ƉĞƌĚĞƌĂŵ Ž ŚĄďŝƚŽ ĚĞ ƉĞŶƐĂƌ ĨŽƌĂ ĚŽƐ ŶŽƐƐŽƐ ĐŽŵͲ

ďĞŵ ĐŽŵŽ ŽƐ ƐĞƵƐ ĚŝƌŝŐĞŶƚĞƐ ĂƉĂƌĞŶƚĞƐ Ğ ŵĂŝƐ ŽƵ ŵĞŶŽƐ

ƐĞůŚŽƐ ĐŝĞŶƚşĨŝĐŽƐ͟ ;ƉĄŐ͘ ϲϲͿ͖ ĞŶƋƵĂŶƚŽ ĂŽ ŵĞƐŵŽ ƚĞŵƉŽ͕

ĚĞŵĂŐſŐŝĐŽƐ͘ ŶƋƵĂŶƚŽ ƉŽƌ Ƶŵ ůĂĚŽ Ă ĚĞƐƚƌƵŝĕĆŽ ƉƌŽƐƐĞͲ

ƚĂŵďĠŵ ĂƋƵŝ͕ ƐĞ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞ Ă ĨĂůƐŝĚĂĚĞ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ĞƐƚĂƐ

ŐƵŝƌĄ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ǀĞŶĞŶŽƐ ŝĚĞŽůſŐŝĐŽƐ͕ ƌĞǀŽůƚĂƐ͕ ƌĞǀŽůƵĕƁĞƐ

ƚĞŽƌŝĂƐ ;/͕ //͕ ///͕ y///Ϳ͘ ŵ ƚĞƌĐĞŝƌŽ ůƵŐĂƌ͕ ƵŵĂ ĂĐĕĆŽ ĞƐƉĞĐŝĨŝͲ

Ğ ĐŽŶĨůŝƚŽƐ ĚĞ ƚŽĚŽ Ž ŐĠŶĞƌŽ͕ ŽƐ ƐĞŶŚŽƌĞƐ ĚŽ ŽƵƌŽ ĨŽŵĞŶͲ

ĐĂŵĞŶƚĞ ĐƵůƚƵƌĂů͗ ĚŽŵŝŶĂƌ ŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ĐĞŶƚƌŽƐ ĚŽ ĞŶƐŝŶŽ

ƚĂƌĆŽ ĐƌŝƐĞƐ ŝŶƚĞƌŶĂƐ ŐĞƌĂŝƐ ĂƚĠ ůĞǀĂƌ Ă ŚƵŵĂŶŝĚĂĚĞ Ă Ƶŵ

ŽĨŝĐŝĂů͕ ĐŽŶƚƌŽůĂƌ͕ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚŽ ŵŽŶŽƉſůŝŽ ĚĂ ŐƌĂŶĚĞ ŝŵƉƌĞŶͲ

ĞƐƚĂĚŽ ƚĂů ĚĞ ƉƌŽƐƚƌĂĕĆŽ͕ ĚĞ ĚĞƐĞƐƉĞƌŽ͕ ĚĞ ĚĞƐĐŽŶĨŝĂŶĕĂ

ƐĂ͕ Ă ŽƉŝŶŝĆŽ ƉƷďůŝĐĂ͕ ĚŝĨƵŶĚŝƌ ŶŽƐ ĐŚĂŵĂĚŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĂǀĂŶͲ

ĐŽŵƉůĞƚĂ Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ Ă ƋƵĂůƋƵĞƌ ŝĚĞĂů ŽƵ ƌĞŐŝŵĞ͕ ĂŽ ƉŽŶƚŽ

ĕĂĚŽƐ ƵŵĂ ůŝƚĞƌĂƚƵƌĂ ĚĞƐĞƋƵŝůŝďƌĂĚĂ Ğ ĞƋƵşǀŽĐĂ ;y/sͿ͕ ƉƌŽͲ

ĚĞ ƐĞ ƚŽƌŶĂƌ Ƶŵ ŽďũĞĐƚŽ ƉĂƐƐŝǀŽ ŶĂƐ ŵĆŽƐ ĚŽƐ ĚŽŵŝŶĂĚŽͲ

1~PHUR 6pULH

2 IDFWR p TXH R FRQWH~GR GRV 3URWRFRORV QD VXD SULPHLUD SDUWH UHODWLYD jV IDVHV H jV YLDV GD GHVWUXLomR FRUUHVSRQGH GH PDQHLUD LPSUHVVLRQDQWH jTXLOR TXH Mi DFRQ WHFHX H FRQWLQXD D DFRQWHFHU QD KLVWyULD UHFHQWH « $ SUySULD KLVWyULD RIHUHFH DVVLP XPD SURYD GD YHUDFLGDGH GRV 3URWRFRORV GH WDO PRGR TXH WRGDV DV DFXVD o}HV GRV VHXV DGYHUViULRV VH WRUQDP LPSRWHQWHVµ ƌĞƐ ŝŶǀŝƐşǀĞŝƐ͕ ƋƵĞ ĞŶƚĆŽ ƐĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƌĆŽ Ğ ƐĞ ŝŵƉŽƌĆŽ

ƌĞƐƉĞŝƚŽ͕ ŽĨĞƌĞĐĞŵͲŶŽƐ͕ ƉĞůŽ ŵĞŶŽƐ͕ ĂƋƵŝůŽ Ă ƋƵĞ Ƶŵ ĐŝĞŶͲ

ĐŽŵŽ ŽƐ ĐŚĞĨĞƐ ĂďƐŽůƵƚŽƐ ĚŽ ŵƵŶĚŽ͘ EŽ ƚŽƉŽ ĞƐƚĂƌĄ Ž ZĞŝ

ƚŝƐƚĂ ĐŚĂŵĂƌŝĂ ƵŵĂ ͞ŚŝƉſƚĞƐĞ ĚĞ ƚƌĂďĂůŚŽ͕͟ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ƵŵĂ

ĚĞ /ƐƌĂĞů Ğ Ă ĂŶƚŝŐĂ ƉƌŽŵĞƐƐĂ ĚŽ ZĞŐŶƵŵ ĚŽ ͞ƉŽǀŽ ĞůĞŝƚŽ͟

ŝĚĞŝĂͲďĂƐĞ͕ ĐƵũĂ ǀĞƌĚĂĚĞ Ġ ĐŽŶĨŝƌŵĂĚĂ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĂ ƐƵĂ ĐĂƉĂͲ

ƐĞƌĄ ƌĞĂůŝǌĂĚĂ͘ ƐƚĂ Ġ Ă ĞƐƐġŶĐŝĂ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͘ K ƉƌŽďůĞŵĂ Ă ĞůĞƐ ƌĞůĂƚŝǀŽ ƚĞŵ ǀĄƌŝŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ͘ K :ƵĚĞƵ ŝƐƌĂĞůŝ ĞƐĐƌĞǀĞƵ ƵŵĂ ǀĞǌ ĞƐƚĂƐ ƉĂůĂǀƌĂƐ ƐŝŐŶŝͲ

ĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ŽƌŐĂŶŝǌĂƌ͕ ŶƵŵĂ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂĕĆŽ ŝŶĚƵƚŝǀĂ͕ Ƶŵ ĐŽŶͲ ũƵŶƚŽ ĚĞ ĨĂĐƚŽƐ ĂƉĂƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚŝƐƉĞƌƐŽƐ Ğ ĞƐƉŽŶƚąŶĞŽƐ͕ ƌĞǀĞůĂŶĚŽ Ă ƐƵĂ ůſŐŝĐĂ Ğ ĚŝƌĞĐĕĆŽ ƷŶŝĐĂ͘ ƐƚĞ Ġ Ž ƐĞŐƵŶĚŽ ƉŽŶƚŽ ƋƵĞ ĚĞǀĞ ĨŝĐĂƌ ĐůĂƌŽ͘

ĨŝĐĂƚŝǀĂƐ͗ ͞K ŵƵŶĚŽ Ġ ŐŽǀĞƌŶĂĚŽ ƉŽƌ ƉĞƐƐŽĂƐ ŵƵŝƚŽ ĚŝĨĞͲ

K ĨĂĐƚŽ Ġ ƋƵĞ Ž ĐŽŶƚĞƷĚŽ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͕ ŶĂ ƐƵĂ

ƌĞŶƚĞƐ ĚĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ Ġ ŝŵĂŐŝŶĂĚŽ ƉŽƌ ƋƵĞŵ ŶĆŽ ĞƐƚĄ ƉŽƌ

ƉƌŝŵĞŝƌĂ ƉĂƌƚĞ͕ ƌĞůĂƚŝǀĂ ăƐ ĨĂƐĞƐ Ğ ăƐ ǀŝĂƐ ĚĂ ĚĞƐƚƌƵŝĕĆŽ͕

ƚƌĄƐ ĚŽƐ ďĂƐƚŝĚŽƌĞƐ͘͟ ŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ĐŽŶƐŝƐͲ

ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ ĚĞ ŵĂŶĞŝƌĂ ŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶĂŶƚĞ ăƋƵŝůŽ ƋƵĞ ũĄ

ƚĞ͕ ĂĐŝŵĂ ĚĞ ƚƵĚŽ͕ Ğŵ ĨĂǌĞƌ ŶĂƐĐĞƌ ĞƐƚĂ ƐƵƐƉĞŝƚĂ͕ Ğŵ ĨĂǌĞƌ

ĂĐŽŶƚĞĐĞƵ Ğ ĐŽŶƚŝŶƵĂ Ă ĂĐŽŶƚĞĐĞƌ ŶĂ ŚŝƐƚſƌŝĂ ƌĞĐĞŶƚĞ͗

ƉƌĞƐƐĞŶƚŝƌ ƋƵĞ Ă ŚŝƐƚſƌŝĂ ƚĞŵ ƵŵĂ ͞ƚĞƌĐĞŝƌĂ ĚŝŵĞŶƐĆŽ͕͟

ƋƵĂƐĞ ĐŽŵŽ ƐĞ ŽƐ ĐŚĞĨĞƐ ĚŽƐ ǀĄƌŝŽƐ ŐŽǀĞƌŶŽƐ͕ ŽƐ ĚŝƌŝŐĞŶƚĞƐ

ƋƵĞ ƵŵĂ ͞ŝŶƚĞůŝŐġŶĐŝĂ͟ ƐĞ ƉŽĚĞ ĞƐĐŽŶĚĞƌ ƉŽƌ ƚƌĄƐ ĚŽƐ

ĂƉĂƌĞŶƚĞƐ ĚŽƐ ǀĄƌŝŽƐ ŵŽǀŝŵĞŶƚŽƐ Ğ ƚŽĚŽƐ ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ

ĂĐŽŶƚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ Ğ ĚŽƐ ĚŝƌŝŐĞŶƚĞƐ ĂƉĂƌĞŶƚĞƐ Ğ ƋƵĞ ŵƵŝƚĂƐ

ĨŝǌĞƌĂŵ͕ ŶŽ ƷůƚŝŵŽ ƐĠĐƵůŽ͕ Ă ͞ŚŝƐƚſƌŝĂ͕͟ ŵĂŝƐ ŶĆŽ ĨŽƐƐĞŵ

ƐƵƉŽƐƚĂƐ ĐĂƵƐĂƐ ƐĆŽ ĂƉĞŶĂƐ ŽƐ ĞĨĞŝƚŽƐ ĚĞ ƵŵĂ ĂĐĕĆŽ

ƋƵĞ ŽƐ ĞǆĞĐƵƚŽƌĞƐ ŝŶĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞƐ ĚĞ Ƶŵ ƉůĂŶŽ ƉƌĠͲĞƐƚĂďĞͲ

ƐƵďƚĞƌƌąŶĞĂ͘ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŵĞŶƚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ŽƐ

ůĞĐŝĚŽ͕ ĂŶƵŶĐŝĂĚŽ ĐŽŵ ŵƵŝƚĂ ĂŶƚĞĐĞĚġŶĐŝĂ͕ ƋƵĞƌ ƉŽƌ ĞƐƚĞ

WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ĚŝǌĞŵ ĂĐĞƌĐĂ ĚĞ ƵŵĂ ŵĞŶƚĂůŝĚĂĚĞ ƉƐĞƵĚŽͲ

ƚĞǆƚŽ͕ ƋƵĞƌ ƉŽƌ ŽƵƚƌŽƐ͕ ĐŽŵŽ ũĄ ƌĞĨĞƌŝŵŽƐ͘ ,ƵŐŽ tĂƐƚ

ĐŝĞŶƚşĨŝĐĂ͕ ĐƌŝĂĚĂ ƵŶŝĐĂŵĞŶƚĞ ƚĞŶĚŽ Ğŵ ǀŝƐƚĂ ŽƐ ĨŝŶƐ ĚŽ

;KƌŽ͕ ƵĞŶŽƐ ŝƌĞƐ͕ ϭϵϯϱ͕ Ɖ͘ ϮϬͿ ĞƐĐƌĞǀĞƵ ƉŽƌ ŝƐƐŽ Ž

ƉůĂŶŽ ƉƌĠͲĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽ͗ Ž ĐŚĂŵĂĚŽ ŵĠƚŽĚŽ ͞ĐŝĞŶƚşĨŝĐŽ͟ ŽƵ

ƐĞŐƵŝŶƚĞ͗ ͞KƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ƉŽĚĞŵ ƐĞƌ ĨĂůƐŽƐ͖ ŵĂƐ ƐĆŽ

͞ƉŽƐŝƚŝǀŽ͟ ĚĞ ĂŶĂůŝƐĂƌ Ă ŚŝƐƚſƌŝĂ ƉŽĚĞ ĐĂŝƌ ĞǆĂĐƚĂŵĞŶƚĞ ŶŽ

ůĞǀĂĚŽƐ Ă ĐĂďŽ ŵĂƌĂǀŝůŚŽƐĂŵĞŶƚĞ͕͟ Ğ ,ĞŶƌǇ &ŽƌĚ͕ ŶŽ ũŽƌŶĂů

ąŵďŝƚŽ ĚĞƐƚĂ ĚĞƐĐƌŝĕĆŽ Ğ ĂƐƐƵŵŝƌ Ž ŽďũĞĐƚŝǀŽ ĚĞ ĚĞƐǀŝĂƌ

tŽƌůĚ ;ϭϳ ĚĞ &ĞǀĞƌĞŝƌŽ ĚĞ ϭϵϮϭͿ ĂĐƌĞƐĐĞŶƚŽƵ͗ ͞ ƷŶŝĐĂ

ƐŝƐƚĞŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞ Ă ĂƚĞŶĕĆŽ ĚŽ ƉůĂŶŽ ŶŽ ƋƵĂů ĂƐ ǀĞƌĚĂĚĞŝͲ

ĂƉƌĞĐŝĂĕĆŽ ƋƵĞ ƉŽƐƐŽ ĨĂǌĞƌ Ă ƉƌŽƉſƐŝƚŽ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͕ Ġ

ƌĂƐ ĐĂƵƐĂƐ ĂĐƚƵĂŵ͘ EĂĚĂ Ġ ŵĂŝƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽ ĚŽ ƋƵĞ ĞƐƚĂ

ƋƵĞ ĞůĞƐ ĐŽŝŶĐŝĚĞŵ ƉĞƌĨĞŝƚĂŵĞŶƚĞ ĐŽŵ ƚƵĚŽ Ž ƋƵĞ ƚĞŵ

ƉĂƐƐĂŐĞŵ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ;ys͕ ƉĄŐ͘ ϭϭϴͿ͗ ͞K ĞƐƉşƌŝƚŽ ƉƵƌĂͲ

ĂĐŽŶƚĞĐŝĚŽ͘ ǆŝƐƚĞŵ ŚĄ ĚĞǌĂƐƐĞŝƐ ĂŶŽƐ ;&ŽƌĚ ƌĞĨĞƌĞͲƐĞ ă

ŵĞŶƚĞ ĂŶŝŵĂů ĚŽƐ ĐƌŝƐƚĆŽƐ ŶĆŽ Ġ ĐĂƉĂǌ ĚĂ ĂŶĄůŝƐĞ Ğ ĚĂ

ƉƌŝŵĞŝƌĂ ĞĚŝĕĆŽ ĚĞ EŝůƵƐ͕ ŵĂƐ Ă ƉŽůĠŵŝĐĂ ĂŶƚŝͲƐĞŵŝƚĂ

ŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽ Ğ ĂŝŶĚĂ ŵĞŶŽƐ ĚĞ ƉƌĞǀĞƌ ŽŶĚĞ ƉŽĚĞŵ ĐŽŶĚƵǌŝƌ

ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƵ ƋƵĞ ĞůĞƐ ƌĞŵŽŶƚĂŵ Ă ƉĞůŽ ŵĞŶŽƐ ǀŝŶƚĞ ĂŶŽƐ

ĐĞƌƚĂƐ ŵĂŶĞŝƌĂƐ ĚĞ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĂƐ ƋƵĞƐƚƁĞƐ͘ ŶĞƐƚĂ ĚŝĨĞͲ

ĂŶƚĞƐ Ğ ƋƵĞ Ž ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ŽƌŝŐŝŶĂů ĞƌĂ ĐŽŶŚĞĐŝĚŽ ƉĞůŽ

ƌĞŶĕĂ ĚĞ ĂƉƚŝĚĆŽ ƉĂƌĂ ƉĞŶƐĂƌ͕ ĞŶƚƌĞ ŽƐ ĐƌŝƐƚĆŽƐ Ğ ŶſƐ͕ ƋƵĞ

ƉƌſƉƌŝŽ ŝƐŵĂƌĐŬͿ͕ ĂƚĠ ĂŐŽƌĂ ƐĞŵƉƌĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƌĂŵ ă

ƐĞ ƉŽĚĞ ǀĞƌ ĐůĂƌĂŵĞŶƚĞ Ž ƐŝŶĂů ĚĂ ŶŽƐƐĂ ĞůĞŝĕĆŽ Ğ Ă ŵĂƌĐĂ

ƐŝƚƵĂĕĆŽ ŵƵŶĚŝĂů Ğ ĂŝŶĚĂ ŚŽũĞ ŝŶĚŝĐĂŵ Ž ƐĞƵ ƌƵŵŽ͘͟

ĚĂ ŶŽƐƐĂ ŚƵŵĂŶŝĚĂĚĞ͘ K ĞƐƉşƌŝƚŽ ĚŽƐ ĐƌŝƐƚĆŽƐ Ġ ŝŶƐƚŝŶƚŝǀŽ͕

ƉƌſƉƌŝĂ ŚŝƐƚſƌŝĂ ŽĨĞƌĞĐĞ ĂƐƐŝŵ ƵŵĂ ƉƌŽǀĂ ĚĂ ǀĞƌĂĐŝĚĂĚĞ

ĂŶŝŵĂů͘ ůĞƐ ǀġĞŵ ŵĂƐ ŶĆŽ ƉƌĞǀġĞŵ Ğ ŶĆŽ ŝŶǀĞŶƚĂŵ ƐĞŶĆŽ

ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͕ ĚĞ ƚĂů ŵŽĚŽ ƋƵĞ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĂĐƵƐĂĕƁĞƐ ĚŽƐ

ĐŽŝƐĂƐ ŵĂƚĞƌŝĂŝƐ͘ WŽƌ Ăş ƐĞ ǀġ ĐůĂƌĂŵĞŶƚĞ ƋƵĞ Ă ŶĂƚƵƌĞǌĂ͕

ƐĞƵƐ ĂĚǀĞƌƐĄƌŝŽƐ ƐĞ ƚŽƌŶĂŵ ŝŵƉŽƚĞŶƚĞƐ Ğ Ă ĚŝĨŝĐƵůĚĂĚĞ Ğŵ

ĞůĂ ƉƌſƉƌŝĂ͕ ŶŽƐ ĚĞƐƚŝŶŽƵ ƉĂƌĂ ĚŝƌŝŐŝƌ Ğ ŐŽǀĞƌŶĂƌ Ž ŵƵŶĚŽ͘͟

͞ĂĐƌĞĚŝƚĂƌ͟ Ğ Ğŵ ĂŶĂůŝƐĂƌ Ž ƉƌŽďůĞŵĂ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚŽƐ ͞ĞƐƉşƌŝͲ

ĂĐƌĞƐĐĞŶƚĂͲƐĞ ;ys͕ ƉĄŐ͘ ϭϮϭͿ͗ ͞KƐ ƉŽǀŽƐ͕ Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ ĂŽƐ

ƚŽƐ ƉŽƐŝƚŝǀŽƐ͟ Ġ ƐŝŶĂů ŶĆŽ ƚĂŶƚŽ ĚĞ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĂůŝĚĂĚĞ͕ ŵĂƐ

ƐĞŐƌĞĚŽƐ ĚĂ ŶŽƐƐĂ ƉŽůşƚŝĐĂ͕ ƐĆŽ ĞƚĞƌŶĂƐ ĐƌŝĂŶĕĂƐ͕ ĐŽŵŽ

Ɛŝŵ ĚĞ ŝƌƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ͕ ŶĆŽ ƚĂŶƚŽ ĚĞ ͞ŽďũĞĐƚŝǀŝĚĂĚĞ͕͟

ĐƌŝĂŶĕĂƐ ƐĆŽ ŽƐ ƐĞƵƐ ŐŽǀĞƌŶŽƐ͘͟

ĐŽŵŽ ĚĞ ƉƌĞĐŽŶĐĞŝƚŽ͘

KƌĂ͕ ƋƵĞ Ă ŚŝƐƚſƌŝĂ ƌĞĐĞŶƚĞ ŶŽƐ ŵŽƐƚƌĂ ĂƐ ĨĂƐĞƐ ĚĞ ƵŵĂ

Žŵ Ž ĐĂƉŝƚĂůŝƐŵŽ͕ Ă ŵĞŶƚĂůŝĚĂĚĞ ĚŽ 'ƵĞƚŽ ĞƐƉĂůŚĂͲƐĞ

ŽďƌĂ ƐŝƐƚĞŵĄƚŝĐĂ Ğ ƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀĂ ĚĞ ĚĞƐƚƌƵŝĕĆŽ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů͕

ăƐ ĐŝǀŝůŝǌĂĕƁĞƐ ĂƌŝĂŶĂƐ͕ ĐƌŝĂŶĚŽ ĂƐƐŝŵ ƚĂŵďĠŵ ŽƐ ƉƌĞƐƐƵͲ

ƉŽůşƚŝĐĂ Ğ ĐƵůƚƵƌĂů ŶĆŽ Ġ Ƶŵ ĂĐĂƐŽ͕ Ğ ŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͕ Ă ĞƐƚĞ

ƉŽƐƚŽƐ ƉĂƌĂ Ă ƌĞǀŽůƚĂ ĚĂƐ ŵĂƐƐĂƐ ŽƉĞƌĄƌŝĂƐ͘ DĂƐ ĞŝƐ ƋƵĞ

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

ƐĆŽ ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞ ŽƐ :ƵĚĞƵƐ ʹ DĂƌǆ͕ >ĂƐƐĂůůĞ͕ <ĂƵƚƐŬǇ͕

ƚĞŵƉŽƐ ƌĞĐĞŶƚĞƐ͘ &Žŝ ƉŽƌ ĞƐƚĞ ŵŽƚŝǀŽ ƋƵĞ ĚŽůĨ ,ŝƚůĞƌ ƌĞͲ

dƌŽƚƐŬǇ ʹ Ă ĚĂƌ ăƐ ŵĂƐƐĂƐ͕ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ƵŵĂ ĐŽŶƚƌĂĨĂĐĕĆŽ

ĐŽŶŚĞĐĞƵ ĞƐƚĞ ĞƐĐƌŝƚŽ͕ ƐĞŵ ŚĞƐŝƚĂƌ͕ ĐŽŵŽ Ž ŵĂŝƐ ƉŽĚĞƌŽƐŽ

ŵĂƚĞƌŝĂůŝƐƚĂ ĚŽ ŵŝƚŽ ŵĞƐƐŝąŶŝĐŽ͕ ĂƐ ĂƌŵĂƐ ŝĚĞŽůſŐŝĐĂƐ ŵĂŝƐ

ŵĞŝŽ ĚĞ ĚĞƐƉĞƌƚĂƌ Ž ƉŽǀŽ ĂůĞŵĆŽ͘

ƉŽĚĞƌŽƐĂƐ͕ ƐƵďŽƌĚŝŶĂŶĚŽ Ž ŵŽǀŝŵĞŶƚŽ Ă ƵŵĂ ĨŝŶĂůŝĚĂĚĞ

WŽĚĞŵŽƐ ĂŐŽƌĂ ĂǀĂŶĕĂƌ ƉĂƌĂ ŽƵƚƌĂƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕƁĞƐ͕

ƉƌĞĐŝƐĂ͗ ĚĞƐƚƌƵŝƌ ŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ǀĞƐƚşŐŝŽƐ ĚĞ ƵŵĂ ŽƌĚĞŵ ĂƵƚġŶͲ

ƌĞůĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ă ƉƌŽǀĂ ĚĂ ǀĞƌĂĐŝĚĂĚĞ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ŶĆŽ Ɛſ

ƚŝĐĂ Ğ ĚĞ ƵŵĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂ͘ hŵĂ ƚĄĐƚŝĐĂ ŽĐƵůƚĂ

ĐŽŵŽ ƐŝŐŝůůƵŵ ǀĞƌŝ͕ ŵĂƐ ĂĐŝŵĂ ĚĞ ƚƵĚŽ ĐŽŵŽ ƚĞƐƚĞŵƵŶŚŽ

ĐŽŶĚƵǌ͕ ĐŽŵ Ž ŵĞƐŵŽ Ĩŝŵ͕ ŽƐ ĐŽŶĨůŝƚŽƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂŝƐ ŵĂŝƐ

ĚĞ ƵŵĂ ĂĐĕĆŽ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂŵĞŶƚĞ ũƵĚĂŝĐĂ͘ EĂ ǀĞƌĚĂĚĞ͕ ŵĞƐͲ

ĚĞĐŝƐŝǀŽƐ͕ Ă ĨŝŶĂŶĕĂ ũƵĚĂŝĐĂ ĂƌŵĂ ƉƌƵĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞ Ž ŵŝůŝƚĂͲ

ŵŽ ĂĚŵŝƚŝŶĚŽ ƵŵĂ ĐĂƵƐĂůŝĚĂĚĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ĐŽŵŽ ƉĂŶŽ ĚĞ

ƌŝƐŵŽ͕ ĞŶƋƵĂŶƚŽ ƉŽƌ ŽƵƚƌŽ ůĂĚŽ Ă ŝĚĞŽůŽŐŝĂ ũƵĚĂŝĐŽͲŵĂĕſͲ

ĨƵŶĚŽ ĚĂ ƐƵďǀĞƌƐĆŽ ŽĐŝĚĞŶƚĂů͕ ƐĞƌŝĂ ƐĞŵƉƌĞ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ

ŶŝĐĂ ĚŽ ůŝďĞƌĂůŝƐŵŽ Ğ ĚĂ ĚĞŵŽĐƌĂĐŝĂ ƉƌĞƉĂƌĂ ĐŽůŝŐĂĕƁĞƐ

ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƌ ƋƵĞ Ž :ƵĚĞƵ Ġ Ž ƐĞƵ ƷŶŝĐŽ Ğ ĂƵƚġŶƚŝĐŽ ƌĞƐƉŽŶͲ

ŽƉŽƌƚƵŶĂƐ͘ ZĞďĞŶƚĂ Ă ĐŽŶĨůĂŐƌĂĕĆŽ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ϭϵϭϰͲϭϵϭϴ͕

ƐĄǀĞů͘ WŽƌ ŽƵƚƌĂƐ ƉĂůĂǀƌĂƐ͕ ŵĞƐŵŽ ĂĚŵŝƚŝŶĚŽ Ă ƉŽƐƐşǀĞů

ĐƵũŽ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽ ƐĞŶƚŝĚŽ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ ĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĕƁĞƐ ŽĨŝĐŝĂŝƐ ĚĞ

ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ ĚŽƐ ͞^ĄďŝŽƐ͕͟ ƚĞŵŽƐ ĚĞ ĂǀĞƌŝŐƵĂƌ ƐĞ ĞůĞƐ ƐĆŽ

Ƶŵ ŽŶŐƌĞƐƐŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ŵĂĕſŶŝĐŽ ƌĞĂůŝǌĂĚŽ Ğŵ WĂƌŝƐ

ƌĞĂůŵĞŶƚĞ ͞^ĄďŝŽƐ ĚĞ ^ŝĆŽ͗͟ ĚĞ ŵŽĚŽ Ă ĂĨĂƐƚĂƌ Ă ƐƵƐƉĞŝƚĂ

ĚƵƌĂŶƚĞ Ž sĞƌĆŽ ĚĞ ϭϵϭϳ͕ Ġ Ă ŐƵĞƌƌĂ ƐĂŶƚĂ ĚĂ ĚĞŵŽĐƌĂĐŝĂ͕

ĚĞ ƵŵĂ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽ ƚĞŶĚĞŶĐŝŽƐĂ͕ ƋƵĞ ƉƌŽĐƵƌĂ Ƶŵ Ąůŝďŝ

͞Ž ĐŽƌŽĂƌ ĚĂ ŽďƌĂ ĚĂ ZĞǀŽůƵĕĆŽ &ƌĂŶĐĞƐĂ͟ ;ƐŝĐͿ͕ ƚĞŶĚŽ Ğŵ

ƉĂƌĂ ĐƵůƉĂƌ Ž :ƵĚĞƵ ƉŽƌ ƚŽĚĂ Ă ƐƵďǀĞƌƐĆŽ Ğ ĂƐƐŝŵ ũƵƐƚŝĨŝĐĂƌ

ǀŝƐƚĂ ŶĆŽ ĞƐƚĂ ŽƵ ĂƋƵĞůĂ ƌĞŝǀŝŶĚŝĐĂĕĆŽ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ ŵĂƐ Ă

ƵŵĂ ĐĂŵƉĂŶŚĂ ĂŶƚŝͲƐĞŵŝƚĂ ĞǆƚƌĞŵŝƐƚĂ͘

ĚĞƐƚƌƵŝĕĆŽ ĚŽƐ ŐƌĂŶĚĞƐ ŝŵƉĠƌŝŽƐ ĞƵƌŽƉĞƵƐ Ğ Ă ĐŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ

ƐƚĂ Ġ ĐĞƌƚĂŵĞŶƚĞ ƵŵĂ ƋƵĞƐƚĆŽ ůĞŐşƚŝŵĂ͕ ŵĂƐ ĂƉĞŶĂƐ

ĚĂ ^ŽĐŝĞĚĂĚĞ ĚĂƐ EĂĕƁĞƐ ĐŽŵŽ ^ƵƉĞƌĞƐƚĂĚŽ ĚĞŵŽĐƌĄƚŝĐŽͲ ŵĂĕſŶŝĐŽ ŽŵŶŝƉŽƚĞŶƚĞ͘ K ĐĂƉŝƚĂůŝƐŵŽ ũƵĚĂŝĐŽ ĂŵĞƌŝĐĂŶŽ ĨŝŶĂŶĐŝĂ Ă ƌĞǀŽůƵĕĆŽ ƌƵƐƐĂ ;ă ƋƵĂů Ă ƉƌſƉƌŝĂ ŵĂĕŽŶĂƌŝĂ ŝŶŐůĞƐĂ ŶĆŽ ĨŽŝ ĞƐƚƌĂŶŚĂͿ͕ Ğ ŶŽ ŵŽŵĞŶƚŽ Ğŵ ƋƵĞ͕ ĐŽŵ Ž ĐŽůĂƉƐŽ ĚĂ ZƷƐƐŝĂ͕ Ƶŵ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ŽďũĞĐƚŝǀŽ ƉĂƌĞĐĞ ĂƚŝŶŐŝĚŽ͕ Ă ŵĠƌŝĐĂ ŝŶƚĞƌǀĠŵ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ƐĞŵ ŶĞŶŚƵŵĂ ƌĂǌĆŽ ƐĠƌŝĂ͕ Ğ ŽƐ /ŵƉĠƌŝŽƐ ĞŶƚƌĂŝƐ ƐĞŐƵĞŵ Ž ĚĞƐƚŝŶŽ ĚĂ ZƷƐƐŝĂ͘ EŽ ƉſƐͲŐƵĞƌƌĂ Ă ĐŚĂŵĂ ƌĞǀŽůƵĐŝŽŶĄƌŝĂ ƐƵƌŐĞ ƉŽƌ ƚŽĚŽ Ž ůĂĚŽ͕ ƋƵĞƌ ŶĂƐ ŶĂĕƁĞƐ ǀĞŶĐŝĚĂƐ ƋƵĞƌ ŶĂƐ ǀŝƚŽƌŝŽƐĂƐ͕ Ğ Ž ƉŽͲ ĚĞƌ ĚŽ :ƵĚĂşƐŵŽ ĚĄ Ƶŵ ĞŶŽƌŵĞ ƐĂůƚŽ Ğŵ ĨƌĞŶƚĞ͕ ƋƵĞƌ ĂƚƌĂͲ ǀĠƐ ĚŽ ĞŶĚŝǀŝĚĂŵĞŶƚŽ ƵŶŝǀĞƌƐĂů͕ ƋƵĞƌ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ƵŵĂ ĚŝƚĂͲ

0HVPR DGPLWLQGR XPD FDXVDOLGD GH VXSHULRU FRPR SDQR GH IXQGR GD VXEYHUVmR RFLGHQWDO VHULD VHP SUH QHFHVViULR GHPRQVWUDU TXH R -XGHX p R VHX ~QLFR H DXWrQWLFR UHVSRQ ViYHO 3RU RXWUDV SDODYUDV PHVPR DGPL WLQGR D SRVVtYHO H[LVWrQFLD GRV ©6iELRVª WHPRV GH DYHULJXDU VH HOHV VmR UHDOPHQWH ©6iELRV GH 6LmRªµ

ĚƵƌĂ ƐĞĐƌĞƚĂ ŶŽ ƐƚĂĚŽ ƐŽǀŝĠƚŝĐŽ͕ ƋƵĞƌ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚŽ ĐŽŶƚƌŽůŽ ĚĂ ŽƉŝŶŝĆŽ ƉƷďůŝĐĂ ŵƵŶĚŝĂů Ğ ĚĂ ŝŶĨůƵġŶĐŝĂ ĐƵůƚƵƌĂů Ğŵ ŐĞƌĂů͘ &ĂůŚĂĚŽƐ ŽƐ ŽďũĞĐƚŝǀŽƐ ŵĂŝƐ ĚŝƌĞĐƚŽƐ ĚĂ ƌĞǀŽůƚĂ͕ ĞŶͲ

ŶĂ ŵĞĚŝĚĂ Ğŵ ƋƵĞ Ă ƉŽĚĞŵŽƐ ĐŽůŽĐĂƌ Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ Ă ƵŵĂ

ƚƌĂͲƐĞ ŶƵŵĂ ŶŽǀĂ ĨĂƐĞ͘ ϯǐ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ŵƵĚĂ ĂďƌƵƉƚĂͲ

ŽƌŐĂŶŝǌĂĕĆŽ ƋƵĞ Ġ͕ ƉŽƌ ŚŝƉſƚĞƐĞ͕ ŽĐƵůƚĂ͘ :Ą ŶĂ ŵĂĕŽŶĂƌŝĂ

ŵĞŶƚĞ ĚĞ ƚĄĐƚŝĐĂ Ğ ĂůŝĂͲƐĞ ă Ϯǐ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͕ ĐŽŵ ĂƐ ĨƌĞŶͲ

ŽƐ ĚŝŐŶŝƚĄƌŝŽƐ ĚŽƐ ŵĂŝƐ ĞůĞǀĂĚŽƐ ŐƌĂƵƐ ŝŐŶŽƌĂŵ ƋƵĞŵ ƐĆŽ

ƚĞƐ ƉŽƉƵůĂƌĞƐ Ğ ĐŽŵ ĂƐ ŐƌĂŶĚĞƐ ĚĞŵŽĐƌĂĐŝĂƐ ĐĂƉŝƚĂůŝƐƚĂƐ͕

ĞǆĂĐƚĂŵĞŶƚĞ ŽƐ ƐĞƵƐ ĐŚĂŵĂĚŽƐ ͞ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ ĚĞƐĐŽŶŚĞĐŝͲ

ƌĞǀĞůĂŶĚŽ ĂƐƐŝŵ ĂƐ ĨŝůĞŝƌĂƐ ĐŽŵƵŶƐ ĚĂ ŐƵĞƌƌĂ ƐĞĐƌĞƚĂ͘

ĚŽƐ͕͟ Ă ƋƵĞŵ ĚĞǀĞŵ ŽďĞĚŝġŶĐŝĂ͕ Ğ ƋƵĞ ƉŽĚĞƌŝĂŵ ĂƚĠ ĞƐƚĂƌ

ĞƉŽŝƐ ĚŽ ĨƌĂĐĂƐƐŽ ĚĂƐ ƐĂŶĕƁĞƐ͕ ŽƐ ĂĐŽŶƚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ƉƌĞĐŝͲ

ĂŽ ƐĞƵ ůĂĚŽ ƐĞŵ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞƐƐĞŵ ĐŽŶƚĂ ĚŝƐƐŽ͘ EĆŽ ƐĞ ƉŽĚĞ

ƉŝƚĂŵͲƐĞ͕ ŽƐ ^ŽǀŝĞƚĞƐ ƉƌŽǀŽĐĂŵ Ă ƌĞǀŽůƵĕĆŽ Ğŵ ƐƉĂŶŚĂ͕

ƉŽƌ ŝƐƐŽ ĞƐƉĞƌĂƌ ƋƵĞ͕ ƉĂƌĂ ůŝĚĂƌ ĐŽŵ ŽƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐ ƋƵĞ

DŽƐĐŽǀŽ ĂůŝĂͲƐĞ ƌĞƐŽůƵƚĂŵĞŶƚĞ ă &ƌĂŶĕĂ ũƵĚĂŝĐŽͲŵĂĕſŶŝĐĂ

ĚĞĐŽƌƌĞŵ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ŶŽ ĐŽŶƚĞǆƚŽ ĚĂ ƋƵĞƐƚĆŽ ũƵĚĂŝĐĂ͕

Ğ ĂƐƐƵŵĞ͕ Ğŵ ĐŽŽƉĞƌĂĕĆŽ ĐŽŵ Ă ƉŽůşƚŝĐĂ ƐĞĐƌĞƚĂ ĂŶƚŝĨĂƐͲ

ĐŽŵĞĐĞŵŽƐ ƉŽƌ ͞ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌ͟ ŽƐ ďŝůŚĞƚĞƐ ĚĞ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ

ĐŝƐƚĂ ĚĂ /ŶŐůĂƚĞƌƌĂ͕ Ƶŵ ƉĂƉĞů ĚŝƌŝŐĞŶƚĞ ŶĂ ^ŽĐŝĞĚĂĚĞ ĚĂƐ

ĚĞǀŝĚĂŵĞŶƚĞ ĂƵƚĞŶƚŝĐĂĚŽƐ ĚŽƐ ͞^ĄďŝŽƐ͘͟ /ƐƚŽ ŶĆŽ ŝŵƉĞĚĞ͕

EĂĕƁĞƐ͘ ůŝĂŶĕĂƐ ĚĞĐŝƐŝǀĂƐ ƐĆŽ ĂƐƐŝŵ ƉƌĞƉĂƌĂĚĂƐ͘ ƐƚĞ Ġ ĚĞ

ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ͕ ĚĞ ĐŚĞŐĂƌ Ă Ƶŵ ͞ƉƌŽĐĞƐƐŽ ŝŶĚŝĐŝĄƌŝŽ͟ ďĂƐƚĂŶƚĞ

ĨĂĐƚŽ Ž ƉƌĞůƷĚŝŽ ƉĂƌĂ ĂƐ ĨĂƐĞƐ ĨŝŶĂŝƐ ĚŽ ƉůĂŶŽ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽͲ

ƉƌĞĐŝƐŽ͘

ůŽƐ͘ EĂ ƌĞĂůŝĚĂĚĞ͕ ĂĚŽƉƚĂƌ ĐŽŵŽ ďĂƐĞ ĂƐ ŝĚĞŝĂƐ ĞƐƐĞŶĐŝĂŝƐ

ŽŵĞĐĞŵŽƐ ƉŽƌ ĚŝǌĞƌ ƋƵĞ ƉĞƐƐŽĂůŵĞŶƚĞ ŶĆŽ ƉŽĚĞŵŽƐ

ĚĞƐƚĞ ĞƐĐƌŝƚŽ ͞ĂƉſĐƌŝĨŽ͟ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ƚĂŵďĠŵ ƉŽƐƐƵŝƌ Ƶŵ ƐĞŐƵͲ

ƐĞŐƵŝƌ͕ ĂƋƵŝ͕ Ƶŵ ĐĞƌƚŽ ĂŶƚŝͲƐĞŵŝƚŝƐŵŽ ĨĂŶĄƚŝĐŽ ƋƵĞ͕ ă ĐƵƐƚĂ

ƌŽ ĨŝŽ ĐŽŶĚƵƚŽƌ ƉĂƌĂ ĚĞƐǀĞŶĚĂƌ Ž ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽ ƵŶŝƚĄƌŝŽ ŵĂŝƐ

ĚĞ ǀĞƌ ƉŽƌ ƚŽĚŽ Ž ůĂĚŽ Ž :ƵĚĞƵ ĐŽŵŽ ĚĞƵƐ Ğǆ ŵĂĐŚŝŶĂ͕

ƉƌŽĨƵŶĚŽ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ŵĂŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ƉĞƌƚƵƌďĂĕƁĞƐ ĚŽƐ

ĂĐĂďĂ ƉŽƌ ĐĂŝƌ ĞůĞ ƉƌſƉƌŝŽ ǀşƚŝŵĂ ĚĞ ƵŵĂ ĞƐƉĠĐŝĞ ĚĞ ĂƌŵĂͲ

1~PHUR 6pULH

2V -XGHXV HQFRQWUDUDP XP WHUUHQR Mi PLQDGR SRU SURFHVVRV GH GHFRPSRVLomR H GH LQYROXomR « HOHV XWLOL]DUDP HVWH WHUUHQR H SRU DVVLP GL]HU HQ[HUWDUDP OKH D VXD SUySULD DFomR DFHOHUDQGR R ULWPR GHVWHV SURFHVVRV 2 VHX SDSHO GH H[HFXWRUHV GD VXEYHUVmR PXQGLDO QmR SRGH DVVLP VHU DEVROXWR 2V ©6iELRV GH 6LmRª FRQVWLWXHP UHDOPHQWH XP PLVWpULR PXLWR PDLV SURIXQGR GR TXH VXS}H D PDLRU SDUWH GRV DQWL VHPLWDVµ

ĚŝůŚĂ͘ Ğ ĨĂĐƚŽ͕ ƚĂů ĐŽŵŽ 'ƵĠŶŽŶ ĐŽůŽĐŽƵ Ğŵ ƌĞůĞǀŽ͕ Ƶŵ

ƐĞ ůŝŐĂŵ Ă ƵŵĂ ĐĂĚĞŝĂ ŵƵŝƚŽ ĐŽŵƉůĞǆĂ ĚĞ ĐĂƵƐĂƐ͗ϳ ĞůĞƐ

ĚŽƐ ŵĞŝŽƐ ĚĞ ĚĞĨĞƐĂ ƵƐĂĚŽ ƉĞůĂƐ ĨŽƌĕĂƐ ŽĐƵůƚĂƐ ĐŽŶƐŝƐƚĞ͕

ƵƚŝůŝǌĂƌĂŵ ĞƐƚĞ ƚĞƌƌĞŶŽ͕ Ğ͕ ƉŽƌ ĂƐƐŝŵ ĚŝǌĞƌ͕ ĞŶǆĞƌƚĂƌĂŵͲůŚĞ

ĨƌĞƋƵĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͕ Ğŵ ĚĞƐǀŝĂƌ ƚĞŶĚĞŶĐŝŽƐĂŵĞŶƚĞ ƚŽĚĂ Ă

Ă ƐƵĂ ƉƌſƉƌŝĂ ĂĐĕĆŽ͕ ĂĐĞůĞƌĂŶĚŽ Ž ƌŝƚŵŽ ĚĞƐƚĞƐ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ͘

ĂƚĞŶĕĆŽ ĚŽƐ ƐĞƵƐ ĂĚǀĞƌƐĄƌŝŽƐ ƉĂƌĂ ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ ĂƉĞŶĂƐ Ğŵ

K ƐĞƵ ƉĂƉĞů ĚĞ ĞǆĞĐƵƚŽƌĞƐ ĚĂ ƐƵďǀĞƌƐĆŽ ŵƵŶĚŝĂů ŶĆŽ ƉŽĚĞ

ƉĂƌƚĞ ƐĆŽ Ă ĐĂƵƐĂ ƌĞĂů ĚĞ ĐĞƌƚĂƐ ƉĞƌƚƵƌďĂĕƁĞƐ͗ ƚŽƌŶĂŶĚŽͲŽƐ

ĂƐƐŝŵ ƐĞƌ ĂďƐŽůƵƚŽ͘ KƐ ͞^ĄďŝŽƐ ĚĞ ^ŝĆŽ͟ ĐŽŶƐƚŝƚƵĞŵ ƌĞĂůͲ

ĂƐƐŝŵ ƵŵĂ ĞƐƉĠĐŝĞ ĚĞ ďŽĚĞƐ ĞǆƉŝĂƚſƌŝŽƐ͕ ƐŽďƌĞ ŽƐ ƋƵĂŝƐ ƐĞ

ŵĞŶƚĞ Ƶŵ ŵŝƐƚĠƌŝŽ ŵƵŝƚŽ ŵĂŝƐ ƉƌŽĨƵŶĚŽ ĚŽ ƋƵĞ ƐƵƉƁĞ Ă

ĚĞƐĐĂƌƌĞŐĂŵ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ƌĞĂĐĕƁĞƐ͕ ĨŝĐĂŶĚŽ ĂƐƐŝŵ ůŝǀƌĞƐ ƉĂƌĂ

ŵĂŝŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚŽƐ ĂŶƚŝͲƐĞŵŝƚĂƐ͕ Ğ ƚĂŵďĠŵ͕ ƉŽƌ ŽƵƚƌŽ ůĂĚŽ͕

ĐŽŶƚŝŶƵĂƌ Ž ƐĞƵ ũŽŐŽ͘ /ƐƚŽ ǀĂůĞ͕ Ğŵ ĐĞƌƚĂ ŵĞĚŝĚĂ͕ ƚĂŵďĠŵ

ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ ƉĞůŽ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ ƌĞĚƵǌĞŵ ƚƵĚŽ ă ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů

ƉĂƌĂ Ă ƋƵĞƐƚĆŽ ũƵĚĂŝĐĂ͘ ĐŽŶƐƚĂƚĂĕĆŽ ĚŽ ƉĂƉĞů ĚĞůĞƚĠƌŝŽ

ŵĂĕſŶŝĐĂ ŽƵ ĂůŐŽ ĚŽ ŐĠŶĞƌŽ͘

ƋƵĞ Ž :ƵĚĞƵ ƚĞǀĞ ŶĂ ŚŝƐƚſƌŝĂ ĚĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ŶĆŽ ĚĞǀĞ ĐŽŵͲ

ŵ ŶŽƐƐĂ ŽƉŝŶŝĆŽ͕ ĞƐƚĂ ƌĞƐƐĂůǀĂ ŝŵƉƁĞͲƐĞ͘ DĂƐ͕ ŶŽ

ƉƌŽŵĞƚĞƌ ƵŵĂ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂĕĆŽ ŵĂŝƐ ƉƌŽĨƵŶĚĂ͕ ĂƉƚĂ Ă ĨĂǌĞƌͲ

ĚŽŵşŶŝŽ ƋƵĞ ĞůĂ ĚĞŝǆĂ ůŝǀƌĞ͕ ĂƋƵĞůĞ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ͞ŝŶĚŝĐŝĄƌŝŽ͕͟ Ă

ŶŽƐ ƉƌĞƐƐĞŶƚŝƌ ĨŽƌĕĂƐ͕ ĚĞ ƋƵĞ Ž ƉƌſƉƌŝŽ :ƵĚĂşƐŵŽ ƉŽĚĞ ƚĞƌ

ƋƵĞ ũĄ ŶŽƐ ƌĞĨĞƌŝŵŽƐ͕ Ğ ƋƵĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝ Ă ƐĞŐƵŶĚĂ ďĂƐĞ ĚĂ

ƐŝĚŽ͕ Ğŵ ƉĂƌƚĞ͕ ĂƉĞŶĂƐ Ž ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ͘ ůĠŵ ĚŝƐƐŽ͕ ŽƐ WƌŽͲ

ǀĞƌĂĐŝĚĂĚĞ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͕ ƚĞŵ ĐĞƌƚĂŵĞŶƚĞ Ă ƐƵĂ ƌĂǌĆŽ ĚĞ

ƚŽĐŽůŽƐ ƌĞĨĞƌĞŵͲƐĞ ĨƌĞƋƵĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ŝŵƉƌĞĐŝƐĂ ĂŽ

ƐĞƌ Ğ ĐŽŶĚƵǌ Ă ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ďĞŵ ƉƌĞĐŝƐŽƐ͘

:ƵĚĂşƐŵŽ Ğ ă DĂĕŽŶĂƌŝĂ͕ ƉŽĚĞŶĚŽ ůĞƌͲƐĞ ĞǆƉƌĞƐƐƁĞƐ ĐŽŵŽ

ƋƵŝ͕ ĚĞǀĞŵŽƐ ĚŝƐƚŝŶŐƵŝƌ ĚŽŝƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ͕ Ƶŵ ƉƌĄƚŝĐŽ͕ Ž

͞ĐŽŶƐƉŝƌĂĕĆŽ ũƵĚĂŝĐŽͲŵĂĕſŶŝĐĂ͕͟ ͞Ă ŶŽƐƐĂ ĚŝǀŝƐĂ ŵĂĕſŶŝͲ

ŽƵƚƌŽ ĚŽƵƚƌŝŶĂů͘ ĐĞƌĐĂ ĚŽ ƉƌŝŵĞŝƌŽ͕ ĚĞǀĞŵŽƐ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ

ĐĂ͕͟ ĞƚĐ͕͘ Ğ ŶŽ ƌŽĚĂƉĠ ĚĂ ƐƵĂ ƉƌŝŵĞŝƌĂ ĞĚŝĕĆŽ ƉŽĚŝĂ ůĞƌͲƐĞ͗

ĂĐƌĞĚŝƚĂƌ ƋƵĞ ƚĂŶƚŽƐ ĂĐŽŶƚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ͕ ƌĞƐƵůƚĂŶƚĞƐ Ğŵ ŽƵͲ

͞ ƐƐŝŶĂĚŽ ƉĞůŽƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ^ŝĆŽ ĚŽ ϯϯǑ ŐƌĂƵ͘͟ hŵĂ

ƚƌĂƐ ƚĂŶƚĂƐ ǀŝƚſƌŝĂƐ ĚŽ :ƵĚĂşƐŵŽ͕ ĨŽƌĂŵ ĨŽƌƚƵŝƚŽƐ͕ Ğ ƋƵĞ ĨŽƌͲ

ǀĞǌ ƋƵĞ Ă ƚĞƐĞ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ Ă ƋƵĂů Ă DĂĕŽŶĂƌŝĂ ƐĞƌŝĂ ĞǆĐůƵƐŝǀĂͲ

ƚƵŝƚĂ ƐĞũĂ Ă ƉƌĞƐĞŶĕĂ ŝŶĨĂůşǀĞů ĚĞ :ƵĚĞƵƐ͕ ŽƵ ŵĞŝŽͲ:ƵĚĞƵƐ

ŵĞŶƚĞ ƵŵĂ ĐƌŝĂĕĆŽ Ğ Ƶŵ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ũƵĚĂŝĐŽ Ġ͕ ƉŽƌ ǀĄƌŝŽƐ

ŽƵ ĚĞ ĂŐĞŶƚĞƐ ĚŽ :ƵĚĂşƐŵŽ Ğŵ ĐŽŶŝǀġŶĐŝĂ ĐŽŵ Ă ŵĂĕŽŶĂͲ

ŵŽƚŝǀŽƐ͕ ŝŶƐƵƐƚĞŶƚĄǀĞů͕ϱ ƚŽƌŶĂͲƐĞ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ĨĂǌĞƌ ƌĞĨĞƌġŶͲ

ƌŝĂ ũƵĚĂŝǌĂĚĂ Ğŵ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ƐĞĚĞƐ ĚĂ ƐƵďǀĞƌƐĆŽ ƐŽĐŝĂů͕ ƉŽůşƚŝͲ

ĐŝĂ Ă ƵŵĂ ŵƵŝƚŽ ŵĂŝƐ ǀĂƐƚĂ ƌĞĚĞ ĚĞ ĨŽƌĕĂƐ ŽĐƵůƚĂƐ ĐŽƌƌƵƉƚŽͲ

ĐĂ Ğ ĐƵůƚƵƌĂů ŵŽĚĞƌŶĂ͍ ĞǀĞŵŽƐ ŝŐŶŽƌĂƌ Ž ĨĂĐƚŽ ĚĞ ƋƵĞ

ƌĂƐ͕ ƋƵĞ ĂƚĠ ŶŽƐ ŝŶĐůŝŶĂŵŽƐ Ă ƉĞŶƐĂƌ ƋƵĞ ŶĆŽ ƐĞ ĞƐŐŽƚĂŵ

/ƐƌĂĞů ŶĆŽ Ɛſ ƉĞƌŵĂŶĞĐĞƵ ƵŶŝĚŽ͕ ĂƉĞƐĂƌ ĚĂ ĚŝƐƉĞƌƐĆŽ͕ ŵĂƐ

Ğŵ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ƉƵƌĂŵĞŶƚĞ ŚƵŵĂŶŽƐ͘ Ɛ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ŝĚĞŽůŽͲ

ƋƵĞ ŽƐ ĞǆƉŽĞŶƚĞƐ ĚŽ :ƵĚĂşƐŵŽ͕ ƌĞƉĞƚŝŶĚŽ ƋƵĂƐĞ ůŝƚĞƌĂůͲ

ŐŝĂƐ ĂĐŽŶƐĞůŚĂĚĂƐ ƉĞůŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ĐŽŵŽ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ĚĞ

ŵĞŶƚĞ ĂƐ ƉĂůĂǀƌĂƐ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͕ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌĂŵ ƋƵĞ ƚĂů

ĚĞƐƚƌƵŝĕĆŽ͕ Ğ ƋƵĞ ĚĞ ĨĂĐƚŽ ƚŝǀĞƌĂŵ ĞƐƐĞ ĞĨĞŝƚŽ ŚŝƐƚŽƌŝĐĂͲ

ĚŝƐƉĞƌƐĆŽ ƚĞŵ Ƶŵ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ƉƌŽǀŝĚĞŶĐŝĂů͕ ƵŵĂ ǀĞǌ ƋƵĞ ĨĂĐŝͲ

ŵĞŶƚĞ ʹ ůŝďĞƌĂůŝƐŵŽ͕ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝƐŵŽ͕ ĐŝĞŶƚŝƐŵŽ͕ ƌĂĐŝŽŶĂůŝƐͲ

ůŝƚĂ Ž ĚŽŵşŶŝŽ ƵŶŝǀĞƌƐĂů ƉƌŽŵĞƚŝĚŽ Ă /ƐƌĂĞů͍ ͕ ŶĆŽ ŶŽƐ ĚĞŝͲ

ŵŽ͕ ĞƚĐ͘ ʹ ƐĆŽ ĂƉĞŶĂƐ ŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ĞůŽƐ ĚĞ ƵŵĂ ĐĂĚĞŝĂ ĚĞ

ǆĞŵŽƐ ĞŶŐĂŶĂƌ͕ Ă ĞƐƚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĞǆŝƐƚĞ ƚĂŵďĠŵ ƵŵĂ ƵŶŝĚĂͲ

ĐĂƵƐĂƐ͕ ŝŶĐŽŶĐĞďşǀĞŝƐ ƐĞŵ ĂŶƚĞĐĞĚĞŶƚĞƐ͕ ƚĂŝƐ ĐŽŵŽ ƉŽƌ

ĚĞ ƋƵĞ Ġ ďĂƐƚĂŶƚĞ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ ĚĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ĂďƐƚƌĂĐƚĂ Ğ ŝĚĞĂů͘

ĞǆĞŵƉůŽ Ž ŚƵŵĂŶŝƐŵŽ͕ Ă ZĞĨŽƌŵĂ͕ Ž ĐĂƌƚĞƐŝĂŶŝƐŵŽ͗ ĨĞŶſͲ

/ƐƌĂĞů͕ ĐĠůƵůĂ ŝŶĂƐƐŝŵŝůĄǀĞů Ğŵ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ŶĂĕƁĞƐ͕ ƉŽǀŽ ĞŶƚƌĞ

ŵĞŶŽƐ ƋƵĞ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ ŶŝŶŐƵĠŵ ƉĞŶƐĂƌĄ ƐĞƌŝĂŵĞŶƚĞ ĂƚƌŝͲ

ĐĂĚĂ ƉŽǀŽ͕ Ğ Ğŵ ĂůŐƵŶƐ ĐĂƐŽƐ ĂƚĠ ŵĞƐŵŽ ƐƚĂĚŽ ĚĞŶƚƌŽ ĚŽ

ďƵŝƌ Ă ƵŵĂ ĐŽŶƐƉŝƌĂĕĆŽ ũƵĚĂŝĐĂ͕ ƚĂů ĐŽŵŽ EŝůƵƐ͕ Ğŵ ĂƉġŶĚŝͲ

ƐƚĂĚŽ ;ƉŽƌ ĞǆĞŵƉůŽ ŶĂ ŚĞĐŽƐůŽǀĄƋƵŝĂͿ͕ ƚĞŵ Ž ƐĞƵ ƉƌſͲ

ĐĞ͕ ƉĂƌĞĐĞ ĂĐƌĞĚŝƚĂƌ͕ ŶĂ ŵĞĚŝĚĂ Ğŵ ƋƵĞ ĨĂǌ ƌĞŵŽŶƚĂƌ Ă

ƉƌŝŽ ƉĂƌůĂŵĞŶƚŽ ƐƵƉƌĂŶĂĐŝŽŶĂů͕ ĐŽŵ ĚĞůĞŐĂĚŽƐ ůĞŐşƚŝŵŽƐ

ĐŽŶƐƉŝƌĂĕĆŽ ũƵĚĂŝĐĂ ŶĂĚĂ ŵĞŶŽƐ ƋƵĞ ĂŽ ĂŶŽ ĚĞ ϵϮϵ Ă͘ ͘͘

ĞůĞŝƚŽƐ ƉĞůŽƐ :ƵĚĞƵƐ ĚĞ ĐĂĚĂ ƉĂşƐ͕ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞƷŶĞ ƌĞŐƵůĂƌͲ

ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ͕ ƉĞůŽ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ ƌĞƐƚƌŝŶŐŝƌ Ă ĂĐĕĆŽ ĚĞƐƚƌƵƚŝǀĂ

ŵĞŶƚĞ Ğ ƚŽŵĂ ĂƐ ƐƵĂƐ ĚĞĐŝƐƁĞƐ͕ ƐĞŵ ƐĞƌ͕ ŶĂƚƵƌĂůŵĞŶƚĞ͕

ƉŽƐŝƚŝǀĂ ĚĂ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ũƵĚĂŝĐĂ Ă Ƶŵ ƉĞƌşŽĚŽ ŵƵŝƚŽ ŵĂŝƐ

ŽďƌŝŐĂĚŽ Ă ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌ Ƶŵ ƌĞůĂƚſƌŝŽ ĐŽŵƉůĞƚŽ Ğ ƉƷďůŝĐŽ ĂŽ

ƌĞĐĞŶƚĞ Ğ ƉĞŶƐĂƌ ƋƵĞ ŽƐ :ƵĚĞƵƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌĂŵ Ƶŵ ƚĞƌƌĞŶŽ ũĄ

ŐŽǇ ƋƵĞ ƌĞƋƵĞŝƌĂ ƚĂů ͞ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ͘͟ WŽƌ ŽƵƚƌŽ ůĂĚŽ͕ ĞǆŝƐƚĞ

ŵŝŶĂĚŽ ƉŽƌ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ ĚĞ ĚĞĐŽŵƉŽƐŝĕĆŽ Ğ ĚĞ ŝŶǀŽůƵĕĆŽ͕

Ƶŵ ĚŽŵşŶŝŽ ŶŽ ƋƵĂů ĂƐ ƐƵƉŽƐŝĕƁĞƐ Ğ ĂƐ ŝŶĚƵĕƁĞƐ ĚĆŽ ůƵŐĂƌ

ĐƵũĂƐ ŽƌŝŐĞŶƐ ƌĞŵŽŶƚĂŵ Ă ƚĞŵƉŽƐ ďĂƐƚĂŶƚĞ ƌĞŵŽƚŽƐ Ğ ƋƵĞ

ă ŵĂŝƐ ĐƌƵĂ ĞƐƚĂƚşƐƚŝĐĂ͗ Ġ Ƶŵ ĨĂĐƚŽ ƋƵĞ͕ ŽŶĚĞ ƋƵĞƌ ƋƵĞ Ž

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

:ƵĚĞƵ ƚĞŶŚĂ ŽďƚŝĚŽ Ă ĞŵĂŶĐŝƉĂĕĆŽ Ğ Ă ŝŐƵĂůĚĂĚĞ͕ ĞůĞ ŶĆŽ Ă

ĐŝĂƐ ůſŐŝĐĂƐ Ğŵ ƚĞƌŵŽƐ ĚĞ Ƶŵ ƉůĂŶŽ ĚĞ ĂĐĕĆŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ʹ

ƵƐŽƵ ƉĂƌĂ ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌ ƌĞůĂĕƁĞƐ ŶŽƌŵĂŝƐ ĐŽŵ ŽƐ ŐŽǇŵ͕ ŵĂƐ

ĞǆĂĐƚĂŵĞŶƚĞ ʹ ĐŚĞŐĂƌ ŵĂŝƐ ŽƵ ŵĞŶŽƐ ăƋƵŝůŽ ƋƵĞ ĚĞ ĞƐƐĞŶͲ

Ɛŝŵ ƉĂƌĂ ĂƐĐĞŶĚĞƌ ŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ ăƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ƉŽƐŝĕƁĞƐ ĚĞ

ĐŝĂů ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂ ŶŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͘ ĞƐƚĞ ƉŽŶƚŽ Ġ ƚĆŽ ĞƐƐĞŶͲ

ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ Ğ Ă ƚŽĚĂƐ ĂƐ ƉŽƐŝĕƁĞƐ ƐŽĐŝĂŝƐ ĚĞ ƉƌŝǀŝůĠŐŝŽ͕

ĐŝĂů ƋƵĞ Ž :ƵĚĂşƐŵŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͕ ĂŽ ŵĞƐŵŽ ƚĞŵƉŽ ƋƵĞ

Ğ ƉĂƌĂ ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƌ͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ŵĂŝƐ ŽƵ ŵĞŶŽƐ ĨůĂŐƌĂŶƚĞ͕

ĞŵƉĞŶŚŽƵ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ƐƵĂƐ ĨŽƌĕĂƐ ƉĂƌĂ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƌ ƋƵĞ ŽƐ

ƵŵĂ ĂƵƚġŶƚŝĐĂ ŚĞŐĞŵŽŶŝĂ͘ YƵĞƌ ŽƐ ƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ ĚĂ ĚĞŵŽĐƌĂͲ

WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ƐĆŽ ͞ĨĂůƐŽƐ͕͟ ĞǀŝƚŽƵ ƐĞŵƉƌĞ Ğ ĐŽŵ Ž ŵĂŝŽƌ ĐƵŝͲ

ĐŝĂ Ğ ĚŽ ůŝďĞƌĂůŝƐŵŽ ƚĞŶŚĂŵ ŽƵ ŶĆŽ ƐŝĚŽ ĐƌŝĂĚŽƐ ƉĞůŽƐ

ĚĂĚŽ Ž ƉƌŽďůĞŵĂ ĚĞ ĂŶĂůŝƐĂƌ͕ ĂƚĠ ƋƵĞ ƉŽŶƚŽ͕ ĞƐƚĞ ĚŽĐƵͲ

͞^ĄďŝŽƐ͕͟ Ž ĨĂĐƚŽ Ġ ƋƵĞ͕ Ğŵ ƚŽĚŽƐ ŽƐ

ŵĞŶƚŽ͕ ƋƵĞƌ ƐĞũĂ ĨĂůƐŽ ŽƵ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽ͕

ƉĂşƐĞƐ Ğ Ğŵ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĠƉŽĐĂƐ ŶĂƐ ƋƵĂŝƐ

ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ ĂŽ ĞƐƉşƌŝƚŽ ũƵĚĂŝĐŽ͘ Ġ ƉƌĞͲ

ĞƐƐĞƐ ƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ ƉƌĞǀĂůĞĐĞƌĂŵ͕ Ž :ƵĚĞƵ

ĐŝƐĂŵĞŶƚĞ ĞƐƚĂ ƋƵĞƐƚĆŽ ƋƵĞ ŐŽƐƚĂƌşĂŵŽƐ

ƉĞƌŵĞŽƵ͕ ƉĂƌĂƐŝƚĄƌŝĂ ŽƵ ĚŝƚĂƚŽƌŝĂůŵĞŶͲ

ĚĞ ĂŶĂůŝƐĂƌ ĂŐŽƌĂ͘ ĞƐƐġŶĐŝĂ ĚĂ >Ğŝ

ƚĞ͕ ŽƐ ĞƐƚƌĂƚŽƐ ŵĂŝƐ ĞůĞǀĂĚŽƐ ĚĂ ĐƵůƚƵƌĂ

ũƵĚĂŝĐĂ Ġ Ă ĚŝƐƚŝŶĕĆŽ ƌĂĚŝĐĂů ĞŶƚƌĞ :ƵĚĞƵ

Ğ ĚĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ͕ ĞǆĞƌĐĞƵ ƵŵĂ ĂĐĕĆŽ ĚĞƐͲ

Ğ ŶĆŽͲ:ƵĚĞƵ ŵĂŝƐ ŽƵ ŵĞŶŽƐ ŶŽƐ ŵĞƐŵŽƐ

ƚƌƵƚŝǀĂ Ğ ĐŽƌƌŽƐŝǀĂ ŝŶĞƋƵşǀŽĐĂ͕ ĞƐƚĂďĞůĞͲ

ƚĞƌŵŽƐ ƋƵĞ Ă ĚŝƐƚŝŶĕĆŽ ĞŶƚƌĞ Ƶŵ ŚŽŵĞŵ

ĐĞƵ ƵŵĂ ƌĞĚĞ ĚĞ ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ ŝŶƚĞƌŶĂͲ

ĂƵƚġŶƚŝĐŽ Ğ ƵŵĂ ďĞƐƚĂ͕ ĞŶƚƌĞ ĞůĞŝƚŽƐ Ğ

ĐŝŽŶĂů ƌĂĐŝĂů ƋƵĞ ƚĞŵ ũĄ ʹ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ƉƌĞƐͲ

ĞƐĐƌĂǀŽƐ͖ Ġ Ă ƉƌŽŵĞƐƐĂ ĚĞ ƋƵĞ Ž ZĞŝŶŽ

ĐŝŶĚŝŶĚŽ ĚŽ ƉůĂŶŽ ĚĞ ƵŵĂ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ

ƵŶŝǀĞƌƐĂů ĚĞ /ƐƌĂĞů͕ ŵĂŝƐ ĐĞĚŽ ŽƵ ŵĂŝƐ

ŐƵĞƌƌĂ ƐĞĐƌĞƚĂ ʹ ŽƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌĞƐ ĚĞ ƵŵĂ

ƚĂƌĚĞ͕ ĐŚĞŐĂƌĄ͕ Ğ ƋƵĞ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ƉŽǀŽƐ

ĐŽŶƐƉŝƌĂĕĆŽ͘ dƌĂƚĂͲƐĞ͕ ŶŽǀĂŵĞŶƚĞ͕ ĚĞ

ƚĞƌĆŽ ĚĞ ƐƵďŵĞƚĞƌͲƐĞ ĂŽ ĐĞƉƚƌŽ ĚĞ :ƵĚĄ͖

Ƶŵ ͞ĂĐĂƐŽ͍͟

Ġ Ž ĚĞǀĞƌ͕ ƉĂƌĂ Ž :ƵĚĞƵ͕ ĚĞ ŶĆŽ ƌĞĐŽŶŚĞͲ

DĂƐ ĞƐƚĞ ĂƐƉĞĐƚŽ ƉƌĄƚŝĐŽ ĚĂ ĂĐĕĆŽ

ĐĞƌ Ğŵ ŶĞŶŚƵŵĂ ůĞŝ͕ ƋƵĞ ŶĆŽ ƐĞũĂ Ă ƐƵĂ

ũƵĚĂŝĐĂ ůŝŐĂͲƐĞ͕ ŶŽ ĨƵŶĚŽ͕ ĂŽ ƉƌŽďůĞŵĂ

ůĞŝ͕ ƐĞŶĆŽ ǀŝŽůġŶĐŝĂ Ğ ŝŶũƵƐƚŝĕĂ Ğ ĂĐƵƐĂƌ

ƚĞſƌŝĐŽ͘ WĂƌĂ ĞŶƋƵĂĚƌĂƌ ĐŽƌƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ

Ƶŵ ƚŽƌŵĞŶƚŽ͕ ƵŵĂ ŝŶĚŝŐŶŝĚĂĚĞ͕ ŽŶĚĞ

Ž ƉƌŽďůĞŵĂ ũƵĚĂŝĐŽ Ğ ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞƌ Ž ǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽ ƉĞƌŝŐŽ ĚŽ :ƵĚĂşƐŵŽ͕ Ġ ŶĞĐĞƐͲ

ĂƉĂ ĚĞ ƵŵĂ ĞĚŝĕĆŽ ƉŽƌƚƵŐƵĞƐĂ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ;ϭϵϮϯͿ

ƋƵĞƌ ƋƵĞ Ž ƐĞƵ ƉŽĚĞƌ ŶĆŽ ƐĞũĂ ĂďƐŽůƵƚŽ͖ Ġ Ă ĚĞĐůĂƌĂĕĆŽ ĚĞ ƵŵĂ ŵŽƌĂů ĚƵƉůĂ͕ ƋƵĞ

ƐĄƌŝŽ ƉĂƌƚŝƌ ĚĂ ƉƌĞŵŝƐƐĂ ĚĞ ƋƵĞ ŶĂ ďĂƐĞ ĚŽ :ƵĚĂşƐŵŽ ŶĆŽ

ůŝŵŝƚĂ Ă ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ ă ƌĂĕĂ ũƵĚĂŝĐĂ͕ ĂŽ ŵĞƐŵŽ ƚĞŵƉŽ ƋƵĞ

ĞƐƚĄ ƚĂŶƚŽ Ă ƌĂĕĂ ;ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ĞƐƚƌŝƚĂŵĞŶƚĞ ďŝŽůſŐŝĐŽͿ͕

ĂƉƌŽǀĂ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ŵĞŶƚŝƌĂƐ͕ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ĞŶŐĂŶŽƐ͕ ƚŽĚĂƐ ĂƐ

ĐŽŵŽ Ă >Ğŝ͘ >Ğŝ Ġ Ž ŶƚŝŐŽ dĞƐƚĂŵĞŶƚŽ͕ Ă dŽƌĂ͕ ŵĂƐ ƚĂŵͲ

ƚƌĂŝĕƁĞƐ ŶĂƐ ƌĞůĂĕƁĞƐ ĞŶƚƌĞ ŽƐ :ƵĚĞƵƐ Ğ ŽƐ ŶĆŽͲ:ƵĚĞƵƐ͕ ĨĂͲ

ďĠŵ͕ Ğ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ͕ ŽƐ ƐĞƵƐ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽƐ ƵůƚĞƌŝŽƌĞƐ͕ Ă

ǌĞŶĚŽ ĚĞƐƚĞƐ ƷůƚŝŵŽƐ ƵŵĂ ĞƐƉĠĐŝĞ ĚĞ ĨŽƌĂƐͲĚĂͲůĞŝ͖ Ġ͕ ĨŝŶĂůͲ

DŝƐŚŶĄ Ğ ĞƐƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ Ž dĂůŵƵĚĞ͘ :Ą ƐĞ ĚŝƐƐĞ ŵƵŝƚŽ

ŵĞŶƚĞ͕ Ă ƐĂŶƚŝĨŝĐĂĕĆŽ ĚŽ ŽƵƌŽ Ğ ĚŽ ůƵĐƌŽ ĐŽŵŽ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶͲ

ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ ƋƵĞ͕ ƚĂů ĐŽŵŽ ĚĆŽ ĨŽŝ ŵŽůĚĂĚŽ ƉŽƌ :ĞŽǀĄ͕ Ž

ƚŽƐ ĚŽ ƉŽĚĞƌ ĚŽ :ƵĚĞƵ͕ ĂŽ ƋƵĂů ƉĞƌƚĞŶĐĞ͕ ƉŽƌ ƉƌŽŵĞƐƐĂ

:ƵĚĞƵ ĨŽŝ ŵŽůĚĂĚŽ ƉĞůĂ >Ğŝ͗ Ğ Ă >Ğŝ͕ ƋƵĞ ŶĂ ƐƵĂ ŝŶĨůƵġŶĐŝĂ

ĚŝǀŝŶĂ͕ ƚŽĚĂ Ă ƌŝƋƵĞǌĂ ĚĂ ƚĞƌƌĂ Ğ ƋƵĞ ĚĞǀĞ ͞ĚĞǀŽƌĂƌ͟ ƚŽĚŽƐ

ŵŝůĞŶĂƌ ĂŽ ůŽŶŐŽ ĚĂƐ ŐĞƌĂĕƁĞƐ ĚĞƐƉĞƌƚŽƵ ŝŶƐƚŝŶƚŽƐ ĞƐƉĞͲ

ŽƐ ƉŽǀŽƐ ƋƵĞ Ž ^ĞŶŚŽƌ ůŚĞ ĚĞƌ͘ K dĂůŵƵĚĞ ĐŚĞŐĂ ĂŽ ƉŽŶƚŽ

ĐŝĂŝƐ͕ ƵŵĂ ĨŽƌŵĂ ĞƐƉĞĐŝĂů ĚĞ ƐĞŶƚŝƌ͕ ĚĞ ƌĞĂŐŝƌ͕ ĚĞ ƐĞ ĐŽŵͲ

ĚĞ ĚŝǌĞƌ͗ ͞ Ž ŵĞůŚŽƌ ĚĞ ĞŶƚƌĞ ŽƐ ŶĆŽͲũƵĚĞƵƐ ;ŐŽǇŵͿ͕ ŵĂƚĂͲ

ƉŽƌƚĂƌ͕ ƚƌĂŶƐŵŝƚĞͲƐĞ ƉĞůŽ ƐĂŶŐƵĞ͕ ĚĞ ƚĂů ŵŽĚŽ ƋƵĞ ĐŽŶƚŝͲ

Ž͘͟ EŽ ^ŚĞŵŽŶĞŚ ƐƌĞŚ͕ ƵŵĂ ŽƌĂĕĆŽ ĚŝĄƌŝĂ ũƵĚĂŝĐĂ͕ ƉŽĚĞ

ŶƵĂ Ă ĂĐƚƵĂƌ ĂƚĠ ŵĞƐŵŽ ƐĞŵ ĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ ĚŝƌĞĐƚĂ Ğ ŝŶƚĞŶͲ

ůĞƌͲƐĞ͗ ͞YƵĞ ŽƐ ĂƉŽƐƚĂƚĂƐ ƉĞƌĐĂŵ ƚŽĚĂ Ă ĞƐƉĞƌĂŶĕĂ͕ ƋƵĞ ŽƐ

ĐŝŽŶĂů ĚŽ ŝŶĚŝǀşĚƵŽ͘ ƉŽƌ ŝƐƐŽ ƋƵĞ Ă ƵŶŝĚĂĚĞ ĚĞ /ƐƌĂĞů

EĂǌĂƌĞŶŽƐ Ğ ŽƐ DŝŶŝŵ ;ŽƐ ƌŝƐƚĆŽƐͿ ƉĞƌĞĕĂŵ ĚĞ ŝŵĞĚŝĂƚŽ͕

ƉĞƌƐŝƐƚĞ ĂƉĞƐĂƌ ĚĂ ĚŝƐƉĞƌƐĆŽ͗ Ğŵ ĨƵŶĕĆŽ ĚĞ ƵŵĂ ĞƐƐġŶĐŝĂ͕

ƐĞũĂŵ ĂƉĂŐĂĚŽƐ ĚŽ ůŝǀƌŽ ĚĂ ǀŝĚĂ Ğ ŶĆŽ ƐĞ ĐŽŶƚĞŵ ĞŶƚƌĞ ŽƐ

ĚĞ Ƶŵ ŝŶĐŽĞƌĐşǀĞů ŵŽĚŽ ĚĞ ƐĞƌ͘ Ğŵ ĐŽŶũƵŶƚŽ ĐŽŵ ƚĂů

ũƵƐƚŽƐ͘͟ ͞dĞŵŽƐ ŶĂƐ ŵĆŽƐ ĂŵďŝĕƁĞƐ ĚĞƐŵĞĚŝĚĂƐ͕ ŵƵŝƚĂ

ƵŶŝĚĂĚĞ ƐƵďƐŝƐƚĞ Ğ ĂĐƚƵĂ ƐĞŵƉƌĞ͕ ĨĂƚĂůŵĞŶƚĞ͕ ƋƵĞƌ ĚĞ

ĂǀŝĚĞǌ ĂƌĚĞŶƚĞ͕ ǀŝŶŐĂŶĕĂƐ ƋƵĞ ĞǆĞĐƵƚĂƌĞŵŽƐ ƐĞŵ ƉŝĞĚĂĚĞ͕

ĨŽƌŵĂ ĂƚĄǀŝĐĂ Ğ ŝŶĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ͕ ƋƵĞƌ ĚĞ ƵŵĂ ĨŽƌŵĂ ƉƌĞŵĞĚŝͲ

ŵƵŝƚŽƐ ſĚŝŽƐ Ğ ƌĂŶĐŽƌĞƐ͕͟ ůġͲƐĞ ŶŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ;/y͕ ƉĄŐ͘ ϴϰͿ

ƚĂĚĂ Ğ ƐŝŶƵŽƐĂ͕ Ž ƐĞƵ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ͕ Ă >Ğŝ ũƵĚĂŝĐĂ͕ Ž ĞƐƉşƌŝƚŽ

Ğ ĚŝĨŝĐŝůŵĞŶƚĞ ƐĞ ƉŽĚĞƌŝĂ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ ƵŵĂ ĞǆƉƌĞƐƐĆŽ ŵĂŝƐ

ƚĂůŵƷĚŝĐŽ͘

ĂĚĞƋƵĂĚĂ ƉĂƌĂ ĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞǀĞůĂ Ă ƋƵĞŵ ƉĞŶĞƚƌĂ ŶĂ

Ġ ĂƋƵŝ ƋƵĞ ŝŶƚĞƌǀĠŵ ƵŵĂ ŽƵƚƌĂ ƉƌŽǀĂ ĚĞĐŝƐŝǀĂ ĚĂ

ĞƐƐġŶĐŝĂ ũƵĚĂŝĐĂ͘ ŶƵŶĐĂ ĨĂůŚŽƵ͕ ĂŽ :ƵĚĞƵ͕ Ă ĞƐƉĞƌĂŶĕĂ ĚŽ

ǀĞƌĂĐŝĚĂĚĞ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ĞŶƋƵĂŶƚŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ũƵĚĂŝĐŽ͕

ZĞŝŶŽ͕ Ğ Ġ ŶĞůĂ ƋƵĞ ƌĞƐŝĚĞ͕ ĚĞ ĨĂĐƚŽ͕ Ğŵ ŐƌĂŶĚĞ ŵĞĚŝĚĂ͕ Ž

ŶĂ ŵĞĚŝĚĂ Ğŵ ƋƵĞ ƚŝƌĂƌ ĚĞƐƚĂ >Ğŝ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ƐƵĂƐ ĐŽŶƐĞƋƵġŶͲ

ƐĞŐƌĞĚŽ ĚĂ ĨŽƌĕĂ ŝŶĂƵĚŝƚĂ ƋƵĞ ŵĂŶƚĞǀĞ /ƐƌĂĞů ĚĞ ƉĠ Ğ ŝŐƵĂů

1~PHUR 6pULH

$ HVVrQFLD GD /HL MXGDLFD p D GLVWLQomR UDGLFDO HQWUH -XGHX H QmR -XGHX PDLV RX PHQRV QRV PHVPRV WHUPRV TXH D GLVWLQomR HQWUH XP KRPHP DXWrQWLFR H XPD EHVWD « p D GHFODUDomR GH XPD PRUDO GXSOD « FKHJD VH DVVLP j VHJXLQWH FRQVHTXrQFLD PHVPR TXH RV 3URWRFRORV VHMDP LQYHQWDGRV R DXWRU HVFUHYHX DTXLOR TXH -XGHXV ILpLV j VXD WUDGLomR H j YRQWDGH SURIXQGD GH ,VUDHO WHULDP SHQVDGR H HVFULWRµ

Ă Ɛŝ ƉƌſƉƌŝŽ͕ ƚĞŶĂǌ͕ ŽďƐƚŝŶĂĚŽ͕ ŽƌŐƵůŚŽƐŽ Ğ ǀŝů ĂŽ ŵĞƐŵŽ

ŽƵƚƌŽ͕ Ğŵ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ͕ ĞŵƉƵŶŚĂƌĂŵ Ž ƚĞƌƌşǀĞů

ƚĞŵƉŽ͕ ĂŽ ůŽŶŐŽ ĚŽƐ ƐĠĐƵůŽƐ͘ ŝŶĚĂ ŚŽũĞ͕ ĂŶƵĂůŵĞŶƚĞ͕ ŶĂ

ƉŽĚĞƌ ĚŽ ŽƵƌŽ͘ Ă ŽƉŽƐŝĕĆŽ ĞŶƚƌĞ ĂƐ ĚƵĂƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂŝƐ͕ Ă

ĨĞƐƚĂ ĚŽ ZŽƐŚ ,ĂƐŚĂŶĄ͕ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ũƵĚĂŝĐĂƐ ĞǀŽͲ

ƌĞǀŽůƵĐŝŽŶĄƌŝĂ Ğ Ă ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂ͕ Ġ ĂƉĞŶĂƐ ĂƉĂƌĞŶƚĞ͕ ĞůĂ

ĐĂŵ Ă ƉƌŽŵĞƐƐĂ͗ ͞>ĞǀĂŶƚĞŵ ĂƐ ŵĆŽƐ Ğ ĂĐůĂŵĞŵ͕ Ğŵ ũƷďŝͲ

ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ ĂƉĞŶĂƐ ă ĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞ ĚŽƐ ĚŽŝƐ ŽďũĞĐƚŝǀŽƐ

ůŽ͕ ĞƵƐ͕ ƉŽŝƐ :ĞŽǀĄ͕ Ž ƚŽĚŽͲƉŽĚĞƌŽƐŽ͕ Ž ƚĞƌƌşǀĞů͕ ƐƵďŵĞƚĞͲ

ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐŽƐ ʹ Ğ Ž ĐĂƐŽ ĚŽ ŵŝůŝŽŶĄƌŝŽ ũƵĚĞƵ ^ĐŚŝĨĨ͕ ƋƵĞ ƐĞ

ƌĄ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ŶĂĕƁĞƐ Ğ ĐŽůŽĐĄͲůĂƐͲĄ ĂŽƐ ǀŽƐƐŽƐ ƉĠƐ͘͟

ŐĂďŽƵ ƉƵďůŝĐĂŵĞŶƚĞ ĚĞ ƚĞƌ ĨŝŶĂŶĐŝĂĚŽ Ğ ĐŽŶƚƌŝďƵşĚŽ ƉĂƌĂ Ž

K ůĞŝƚŽƌ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌĄ͕ ŶƵŵ ĂƉġŶĚŝĐĞ͕ ĚŽĐƵŵĞŶƚĂĕĆŽ

ƐƵĐĞƐƐŽ ĚĂ ƌĞǀŽůƵĕĆŽ ďŽůĐŚĞǀŝƋƵĞ Ġ ƌĞǀĞůĂĚŽƌ Ğ ǀĂůĞ ƉŽƌ

ƉƌĞĐŝƐĂ͕ ďĂƐĞĂĚĂ Ğŵ ĐŝƚĂĕƁĞƐ ĚĞ ƚĞǆƚŽƐ Ğ ĚĞ ĚĞĐůĂƌĂĕƁĞƐ ĚĞ

ŵƵŝƚŽƐ ŽƵƚƌŽƐ ʹ ĞƐĐŽŶĚŝĚŽƐ ŶŽƐ ďĂƐƚŝĚŽƌĞƐ ĚĂ ŚŝƐƚſƌŝĂ ŽĐŝͲ

ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ͕ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌąŶĞŽƐ͕ ĚŽ :ƵĚĂşƐŵŽ͕

ĚĞŶƚĂů͘ dĂŵďĠŵ Ă ĞƐƚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ Ž ĂƉġŶĚŝĐĞ ŽĨĞƌĞĐĞ ĂŽ ůĞŝͲ

ĚĞƐƚĂ ͞ƚƌĂĚŝĕĆŽ͟ ĚĞ /ƐƌĂĞů͘

ƚŽƌ Ƶŵ ŵĂƚĞƌŝĂů ƉƌĞĐŝŽƐŽ͕ ĂŽ ƋƵĂů ƐĞ ƉŽĚĞ ĂĚŝĐŝŽŶĂƌ ƚƵĚŽ

ƐƐŝŵ͕ Ă ĐŽŶǀĞƌŐġŶĐŝĂ ƚĞſƌŝĐĂ ĞŶƚƌĞ Ă ĞƐƐġŶĐŝĂ ĚŽƐ WƌŽͲ ƚŽĐŽůŽƐ Ğ Ă ĞƐƐġŶĐŝĂ ĚŽ :ƵĚĂşƐŵŽ Ġ ŝŶĐŽŶƚĞƐƚĄǀĞů͕ Ğ ĐŚĞŐĂͲ

ƋƵĂŶƚŽ sŝƚĂ /ƚĂůŝĂŶĂ ƚƌŽƵǆĞ͕ ĚĞƐĚĞ ĞŶƚĆŽ͕ ŵĞƚŽĚŝĐĂŵĞŶƚĞ ă ůƵǌ ĚŽ ĚŝĂ͘

ƐĞ ă ƐĞŐƵŝŶƚĞ ĐŽŶƐĞƋƵġŶĐŝĂ͗ ŵĞƐŵŽ ƋƵĞ ŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ

ƋƵŝ ǀĂůĞ Ă ƉĞŶĂ ĐŚĂŵĂƌ Ă ĂƚĞŶĕĆŽ ƚĂŵďĠŵ ƉĂƌĂ Ă

ƐĞũĂŵ ŝŶǀĞŶƚĂĚŽƐ͕ Ž ĂƵƚŽƌ ĞƐĐƌĞǀĞƵ ĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ :ƵĚĞƵƐ ĨŝĠŝƐ

ŽďƌĂ ĚĞƐƚƌƵƚŽƌĂ ƋƵĞ Ž :ƵĚĂşƐŵŽ͕ ďĞŵ Ğŵ ĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞ

ă ƐƵĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ Ğ ă ǀŽŶƚĂĚĞ ƉƌŽĨƵŶĚĂ ĚĞ /ƐƌĂĞů ƚĞƌŝĂŵ ƉĞŶͲ

ĐŽŵ ĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͕ ĞĨĞĐƚƵŽƵ ŶŽ ĐĂŵƉŽ

ƐĂĚŽ Ğ ĞƐĐƌŝƚŽ͘

ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂŵĞŶƚĞ ĐƵůƚƵƌĂů͕ ƉƌŽƚĞŐŝĚŽ ƉĞůŽƐ ƚĂďƵƐ ĚĂ ŝġŶĐŝĂ͕

EĆŽ ƐĞ ũƵůŐƵĞ͕ ƉŽŝƐ͕ ƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĂƋƵŝ ĚĞ ĞǆƵŵĂĕƁĞƐ

ĚĂ ƌƚĞ͕ ĚŽ WĞŶƐĂŵĞŶƚŽ͘ &ƌĞƵĚ͕ ĐƵũĂ ƚĞŽƌŝĂ ƉƌŽĐƵƌĂ ƌĞĚƵǌŝƌ

ƌĞƚƌŽƐƉĞĐƚŝǀĂƐ Ğ ƋƵĞ Ă >Ğŝ Ġ ĂƉĞŶĂƐ Ƶŵ ŵŝƚŽ ƌĞůŝŐŝŽƐŽ

Ă ǀŝĚĂ ŝŶƚĞƌŝŽƌ Ă ŝŶƐƚŝŶƚŽƐ Ğ ĨŽƌĕĂƐ ŝŶĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞƐ͕ ŽƵ Ă ĐŽŶͲ

ĞŶƚĞƌƌĂĚŽ ŶƵŵ ƉĂƐƐĂĚŽ ƌĞŵŽƚŽ Ğ ͞ƐƵƉĞƌĂĚŽ͘͟ :ƵĚĞƵƐ ĨŝĠŝƐ

ǀĞŶĕƁĞƐ Ğ ƌĞƉƌĞƐƐƁĞƐ͕ Ġ :ƵĚĞƵ͖ ĠͲŽ ƚĂŵďĠŵ ŝŶƐƚĞŝŶ͕ ƋƵĞ

ă ƐƵĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ ƐĆŽ ŵƵŝƚŽ ŵĂŝƐ ŶƵŵĞƌŽƐŽƐ ĚŽ ƋƵĞ ĨƌĞƋƵĞŶͲ

ĐŽůŽĐŽƵ ŶĂ ŵŽĚĂ Ž ͞ƌĞůĂƚŝǀŝƐŵŽ͖͟ ĠͲŽ >ŽŵďƌŽƐŽ͕ ƋƵĞ ĞƐƚĂͲ

ƚĞŵĞŶƚĞ ƐĞ ƉĞŶƐĂ ŽƵ ŶŽƐ ůĞǀĂŵ Ă ƉĞŶƐĂƌ͘ DĂƐ Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ

ďĞůĞĐĞƵ ĂďĞƌƌĂŶƚĞƐ ĞƋƵŝǀĂůġŶĐŝĂƐ ĞŶƚƌĞ ŐĠŶŝŽ͕ ĚĞůŝŶƋƵġŶͲ

ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌ ƋƵĞ Ă ŝŶĨůƵġŶĐŝĂ ĚŽ :ƵĚĂşƐŵŽ ŶĆŽ ƐĞ ůŝŵŝƚĂ Ă

ĐŝĂ Ğ ůŽƵĐƵƌĂ͖ ƚĂů ĐŽŵŽ Ž Ġ ^ƚŝƌŶĞƌ͕ Ž ƉĂŝ ĚŽ ĂŶĂƌƋƵŝƐŵŽ

ĞůĞƐ͗ Ă ĂĐĕĆŽ ĚĞ ƵŵĂ ůĞŝ͕ ƌĞƐƉĞŝƚĂĚĂ ŝŶŝŶƚĞƌƌƵƉƚĂŵĞŶƚĞ

ŝŶƚĞŐƌĂů Ğ Ž ƐĆŽ ĞďƵƐƐǇ ;Ƶŵ ŵĞŝŽͲ:ƵĚĞƵͿ͕ ^ĐŚƂŶďĞƌŐ Ğ

ĚƵƌĂŶƚĞ ƐĠĐƵůŽƐ͕ ŶĆŽ ĚĞƐĂƉĂƌĞĐĞ ĚĞ Ƶŵ ĚŝĂ ƉĂƌĂ Ž ŽƵƚƌŽ͕

DĂŚůĞƌ͕ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ĞǆƉŽĞŶƚĞƐ ĚĞ ƵŵĂ ŵƷƐŝĐĂ ĚĞĐĂĚĞŶƚĞ͘

ŵĂƐ͕ ĚĞ ƵŵĂ ĨŽƌŵĂ ŽƵ ĚĞ ŽƵƚƌĂ͕ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂͲƐĞ ŽŶĚĞ ƋƵĞƌ

dǌĂƌĂ͕ ĐƌŝĂĚŽƌ ĚŽ ĚĂĚĂşƐŵŽ͕ ůŝŵŝƚĞ ĞǆƚƌĞŵŽ ĚĂ ĚĞƐĂŐƌĞŐĂͲ

ƋƵĞ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĞ Ă ƐƵďƐƚąŶĐŝĂ ũƵĚĂŝĐĂ͘ Ğ ĂĐŽƌĚŽ ĐŽŵ Ž ƋƵĞ

ĕĆŽ ĚĂ ĐŚĂŵĂĚĂ ĂƌƚĞ ĚĞ ǀĂŶŐƵĂƌĚĂ͕ Ġ :ƵĚĞƵ͕ Ğ ƚĂŵďĠŵ Ž

ƐĞ ĚŝƐƐĞ ĂĐŝŵĂ ƐŽďƌĞ Ă ĞƐƐġŶĐŝĂ ĚĂ >Ğŝ͕ ƋƵĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂ

ƐĆŽ ZĞŝŶĂĐŚ Ğ ŵƵŝƚşƐƐŝŵŽƐ ĞǆƉŽĞŶƚĞƐ ĚĂ ĐŚĂŵĂĚĂ ĞƐĐŽůĂ

ŝŶũƵƐƚŽ Ğ ǀŝŽůĞŶƚŽ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŽƌĚĞŶĂŵĞŶƚŽ ƋƵĞ ŶĆŽ ƚĞŶŚĂ

ƐŽĐŝŽůſŐŝĐĂ͕ ƋƵĞ ƐĞ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝǌĂ ƉŽƌ ĂĚŽƉƚĂƌ ƵŵĂ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂͲ

ŶŽ ƐĞƵ ǀĠƌƚŝĐĞ Ž ͞ƉŽǀŽ ĞůĞŝƚŽ͕͟ Ġ ŝŶĞǀŝƚĄǀĞů ƋƵĞ Ž :ƵĚĞƵ

ĕĆŽ ĚĞŐƌĂĚĂŶƚĞ ĚĂƐ ĂŶƚŝŐĂƐ ƌĞůŝŐŝƁĞƐ͘ DĂŝƐ ƵŵĂ ǀĞǌ Ġ Ƶŵ

ƐĞũĂ ƉƌŽƉĞŶƐŽ͕ ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ ŽƵ ŝŶĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͕ Ă ƚŽĚĂ Ă

:ƵĚĞƵ͕ EŽƌĚĂƵ͕ ƋƵĞ ƉƌŽĐƵƌĂ ƌĞĚƵǌŝƌ Ă ĞƐƐġŶĐŝĂ ĚĂ ĐŝǀŝůŝǌĂͲ

ĂŐŝƚĂĕĆŽ͕ Ă ƚŽĚĂ Ă ƐƵďǀĞƌƐĆŽ͕ Ă Ƶŵ ƚƌĂďĂůŚŽ ŝŶĐĞƐƐĂŶƚĞ ĚĞ

ĕĆŽ Ă ĐŽŶǀĞŶĕƁĞƐ Ğ ŵĞŶƚŝƌĂƐ͘ ͞ŵĞŶƚĂůŝĚĂĚĞ ƉƌŝŵŝƚŝǀĂ͟ Ġ

ĐŽƌƌŽƐĆŽ͘ /ƐƚŽ Ġ ĂƐƐŝŵ ŚŽũĞ Ğŵ ĚŝĂ Ğ ƐĞŵƉƌĞ ĂƐƐŝŵ ƐĞƌĄ͘ :Ą

Ğŵ ŐƌĂŶĚĞ ŵĞĚŝĚĂ ƵŵĂ ĚĞƐĐŽďĞƌƚĂ ĚŽ :ƵĚĞƵ >ĠǀǇͲ ƌƵŚů͕

ŶŽ ƉĞƌşŽĚŽ ĐůĄƐƐŝĐŽ Ă ůŝŶŚĂŐĞŵ ũƵĚĂŝĐĂ ĞƌĂ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂͲ

ƚĂů ĐŽŵŽ Ġ ĂŽ :ƵĚĞƵ ĞƌŐƐŽŶ ƋƵĞ ĚĞǀĞŵŽƐ ƵŵĂ ĚĂƐ ĨŽƌŵĂƐ

ŵĞŶƚĞ ĂƐƐŝŵŝůĂĚĂ ă ůŝŶŚĂŐĞŵ ͞ƚŝĨſŶŝĐĂ͕͟ ŽƵ ƐĞũĂ͕ Ă ĨŽƌĕĂƐ

ŵĂŝƐ ƚşƉŝĐĂƐ ĚŽ ŝƌƌĂĐŝŽŶĂůŝƐŵŽ Ğ ĚĂ ĞǆĂůƚĂĕĆŽ ĚĂ ͞ǀŝĚĂ͟ Ğ ĚŽ

ŽďƐĐƵƌĂƐ ĚĞƐĂŐƌĞŐĂĚŽƌĂƐ͕ ŝŶŝŵŝŐĂƐ ĚŽ ĚĞƵƐ ƐŽůĂƌ͕ ŐĞƌĂĚŽͲ

͞ĚĞǀŝƌ͟ ăƐ ĐƵƐƚĂƐ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ŝŶƚĞůĞĐƚƵĂů͘

ƌĂƐ ĚŽƐ ĐŚĂŵĂĚŽƐ ͞ĨŝůŚŽƐ ĚĂ ƌĞǀŽůƚĂ ŝŵƉŽƚĞŶƚĞ͘͟ K ƉƌſƉƌŝŽ

>ƵĚǁŝŐ͕ ĐŽŵ ĂƐ ƐƵĂƐ ďŝŽŐƌĂĨŝĂƐ ƋƵĞ ƐĆŽ ŽƵƚƌĂƐ ƚĂŶƚĂƐ

dŚĞŽĚŽƌ ,Ğƌǌů͕ ĨƵŶĚĂĚŽƌ ĚŽ ^ŝŽŶŝƐŵŽ͕ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƵ ƋƵĞ ŽƐ

ĚĞĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƚĞŶĚĞŶĐŝŽƐĂƐ͕ Ġ :ƵĚĞƵ͘ :ƵĚĞƵƐ ƐĆŽ tĂƐƐĞƌͲ

:ƵĚĞƵƐ͕ ƉŽƌ Ƶŵ ůĂĚŽ͕ ĐŽŶƐƚŝƚƵşƌĂŵ Ž ĐŽƌƉŽ ĚĞ ŽĨŝĐŝĂŝƐ ŶĆŽͲ

ŵĂŶŶ͕ ƂďůŝŶ Ğ͕ ũƵŶƚĂŵĞŶƚĞ ĐŽŵ ĞůĞƐ͕ ƚŽĚĂ ƵŵĂ ŵƵůƚŝĚĆŽ

ĐŽŵŝƐƐŝŽŶĂĚŽƐ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ƌĞǀŽůƵĐŝŽŶĄƌŝŽƐ͕ Ğ ƉŽƌ

ĚĞ ƌŽŵĂŶĐŝƐƚĂƐ͕ Ğŵ ĐƵũĂƐ ŽďƌĂƐ ƐĞŵƉƌĞ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂ ƵŵĂ

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

KƐ ũƵĚĞƵƐ &ƌĞƵĚ͕ >ŽŵďƌŽƐŽ͕ ŝŶƐƚĞŝŶ͕ dǌĂƌĂ Ğ >ƵĚǁŝŐ ;ĚĂ ĞƐƋƵĞƌĚĂ ƉĂƌĂ Ă ĚŝƌĞŝƚĂͿ͘ ĞǀĞŵŽƐ ĂĐƌĞĚŝƚĂƌ ƋƵĞ ƚƵĚŽ ŶĆŽ ƉĂƐƐĂ ĚĞ ƵŵĂ ƐŝŵƉůĞƐ ͞ĐŽŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ͍͟

ĐƌşƚŝĐĂ ĚŝƐƐŝŵƵůĂĚĂ͕ ĐŽƌƌŽƐŝǀĂ͕ ĐŽŶƚƌĂ ŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ ǀĂůŽƌĞƐ

ĚĞ Ġ ƋƵĞ ƚĂů ŝĚĞĂů͕ ŶŽ ĨƵŶĚŽ͕ ŶĆŽ Ġ ŶĞŵ ŵĂŝƐ ŶĞŵ ŵĞŶŽƐ

ƐŽĐŝĂŝƐ͘ ƉŽƌ Ăş ĂĚŝĂŶƚĞ͘ ^ĞƌĞŵŽƐ ƚĆŽ ŝŶŐĠŶƵŽƐ ĂŽ ƉŽŶƚŽ

ƋƵĞ Ž ŝĚĞĂů ŝŵƉĞƌŝĂů͕ Ğ ƚĂůǀĞǌ ĂƚĠ ŶƵŵĂ ĨŽƌŵĂ ƐƵƉĞƌŝŽƌ͗

ĚĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ͕ ŶŽǀĂŵĞŶƚĞ͕ ƋƵĞ ƚƵĚŽ ŝƐƚŽ ŶĆŽ ƉĂƐƐĂ ĚĞ Ƶŵ

ƵŵĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ĂďƐŽůƵƚĂ Ğ ŝŶǀŝŽůĄǀĞů ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽ ĚŝǀŝŶŽ͕ Ƶŵ

͞ĂĐĂƐŽ͍͟ Ğ ƚŽĚĂƐ ĞƐƚĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂůŝĚĂĚĞƐ͕ ƋƵĞ ƋƵĂŶĚŽ ĐƌŝƚŝͲ

ƌĞŐŝŵĞ ĚĞ ĐĂƐƚĂƐ͕ Ƶŵ ŐŽǀĞƌŶŽ ĚĞ ŚŽŵĞŶƐ ƋƵĞ ƉŽƐƐƵĞŵ

ĐĂĚĂƐ ŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ ŐƌŝƚĂŵ ĐŽŶƚƌĂ Ž ͞ďĄƌďĂƌŽ͟ Ğ Ž ͞ĨĂŶĄͲ

Ƶŵ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ƚƌĂŶƐĐĞŶĚĞŶƚĞ Ğ ĚĞƐƉƌĞǌĂŵ ƚŽĚŽ Ž ŵŝƚŽ

ƚŝĐŽ ƌĂĐŝƐƚĂ͕͟ ĞŵĂŶĂ ƵŵĂ ŵĞƐŵĂ ŝŶĨůƵġŶĐŝĂ͕ ƋƵĞ ƐĞ ƉƌŽƉĂͲ

ƌĂĐŝŽŶĂůŝƐƚĂ͕ ůŝďĞƌĂů Ğ ŚƵŵĂŶŝƚĄƌŝŽ͖ ĚĞĨĞƐĂ ĚŽ ĂƌƚĞƐĂŶĂƚŽ͕

ŐĂ ŶŽƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽƐ ĚŽŵşŶŝŽƐ ĐŽŵ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĚĞƐƚƌƵƚŝǀŽƐ͘

ůƵƚĂ ĐŽŶƚƌĂ Ž ůƵǆŽ͘ K ŽƵƌŽ͕ ĞƐŐŽƚĂĚĂ Ă ƐƵĂ ŵŝƐƐĆŽ͕ ƐĞƌĄ

ǀŝůƚĂƌ͕ ĨĂǌĞƌ ŽƐĐŝůĂƌ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ƉŽŶƚŽƐ ĨŝƌŵĞƐ͕ ƚŽƌŶĂƌ ƉƌŽďůĞͲ

ƐƵƉĞƌĂĚŽ͕ ƚĂů ĐŽŵŽ Ž ƐĞƌĄ Ă ĚĞŵĂŐŽŐŝĂ͕ ŽƐ ͞ŝŵŽƌƚĂŝƐ ƉƌŝŶͲ

ŵĄƚŝĐĂƐ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĐĞƌƚĞǌĂƐ͕ ƐĞŶƐƵĂůŝǌĂƌ͕ ĐŽůŽĐĂƌ ƚĞŶĚĞŶĐŝŽͲ

ĐşƉŝŽƐ͟ Ğ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ŝůƵƐƁĞƐ Ğ ƐƵŐĞƐƚƁĞƐ ƵƐĂĚĂƐ Ğ ƉƌŽƉĂŐĂĚĂƐ

ƐĂŵĞŶƚĞ Ğŵ ƌĞůĞǀŽ ĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ŚĄ ĚĞ ŝŶĨĞƌŝŽƌ ŶŽ ŚŽŵĞŵ͕

ĐŽŵŽ ŵĞŝŽƐ͘ WƌŽŵĞƐƐĂ ĚĞ ƉĂǌ Ğ ĚĞ ůŝďĞƌĚĂĚĞ͕ ĚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ

ƉƌŽƉĂŐĂƌ ƵŵĂ ĞƐƉĠĐŝĞ ĚĞ ƉąŶŝĐŽ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ Ă ƉƌŽƉŝĐŝĂƌ Ă

ƉĞůĂ ƉƌŽƉƌŝĞĚĂĚĞ Ğ ƉĞůĂ ƉĞƐƐŽĂ͕ ƉĂƌĂ ƚŽĚŽƐ ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ

ĞŶƚƌĞŐĂ Ă ĨŽƌĕĂƐ ŽďƐĐƵƌĂƐ Ğ ĂƐƐŝŵ Ăďƌŝƌ Ž ĐĂŵŝŶŚŽ Ă ƵŵĂ

ƌĞĐŽŶŚĞĕĂŵ Ă >Ğŝ ĚŽƐ ͞^ĄďŝŽƐ ĚĞ ^ŝĆŽ͘͟ K ^ŽďĞƌĂŶŽ͕ ĞƐͲ

ĂĐĕĆŽ ŽĐƵůƚĂ ĚŽ ƚŝƉŽ ĚĂƋƵĞůĂ ƋƵĞ Ġ ŝŶĚŝĐĂĚĂ ŶŽƐ WƌŽƚŽĐŽͲ

ĐŽůŚŝĚŽ ƉŽƌ ĞƵƐ͕ ŽĐƵƉĂƌͲƐĞͲĄ ĐŽŵ Ă ĚĞƐƚƌƵŝĕĆŽ ĚĞ ƚŽĚĂ Ă

ůŽƐ͗ ĞŝƐ Ă ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ ĞƐƐġŶĐŝĂ ĚŽ :ƵĚĂşƐŵŽ ĐƵůƚƵƌĂů͘

ŝĚĞŝĂ ĚŝƚĂĚĂ ƉĞůŽ ŝŶƐƚŝŶƚŽ Ğ ƉĞůĂ ĂŶŝŵĂůŝĚĂĚĞ͗ ƉĞƌƐŽŶŝĨŝĐĂͲ

ĞƐƚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ŶĆŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŵŽƐ ƋƵĞ ĞǆŝƐƚĂ ǀĞƌĚĂĚĞŝͲ

ĕĆŽ͕ ƋƵĂƐĞ͕ ĚŽ ĚĞƐƚŝŶŽ͕ ĞůĞ ƐĞƌĄ ŝŶĂĐĞƐƐşǀĞů ă ƉĂŝǆĆŽ Ğ

ƌĂŵĞŶƚĞ Ƶŵ ƉůĂŶŽ Ğŵ ƐĞŶƚŝĚŽ ĞƐƚƌŝƚŽ͕ Ğ ŶĂ ƌĞĂůŝĚĂĚĞ ŶĞŵ

ĚŽŵŝŶĂĚŽƌ ĚĞ Ɛŝ Ğ ĚŽ ŵƵŶĚŽ͕ ŝŶĚŽŵĄǀĞů ŶŽ ƐĞƵ ƉŽĚĞƌ͕ Ă

ƐĞƋƵĞƌ ƵŵĂ ŝŶƚĞŶĕĆŽ ƉƌĞĐŝƐĂ ĚĂ ƉĂƌƚĞ ĚĞƐƚĞƐ ĂƵƚŽƌĞƐ

ƉŽŶƚŽ ĚĞ ŶĆŽ ƚĞƌ ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ ĚĞ ƵŵĂ ŐƵĂƌĚĂ ĂƌŵĂĚĂ ă ƐƵĂ

ŝŶĚŝǀŝĚƵĂŝƐ͗ Ġ Ă ͞ƌĂĕĂ͕͟ Ġ Ƶŵ ŝŶƐƚŝŶƚŽ ƋƵĞ͕ ĂƋƵŝ͕ ĂĐƚƵĂ ʹ ƚĂů

ǀŽůƚĂ ;///͕ yy//͕ yy///͕ yy/sͿ͘

ĐŽŵŽ ƋƵĞŝŵĂƌ ĨĂǌ ƉĂƌƚĞ ĚĂ ŶĂƚƵƌĞǌĂ ĚŽ ĨŽŐŽ͘ /ƐƚŽ ŶĆŽ

K ĂůĐĂŶĐĞ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ƐĞƌŝĂ ƉƌĞũƵĚŝĐĂĚŽ ƐĞ ŶĆŽ ƐĞ

ŝŵƉĞĚĞ͕ ƋƵĞ ƚŽĚĂ ĞƐƚĂ ĂĐƚƵĂĕĆŽ ĚŝĨƵƐĂ Ğ ŝŶĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ ǀĄ

ƐĞƉĂƌĂƐƐĞ ĞƐƚĂ ƉĂƌƚĞ ĚŽ ƌĞƐƚŽ͕ ƵŵĂ ǀĞǌ ƋƵĞ ƐĞ ƚĂů ĨŽƐƐĞ Ž

ƉĞƌĨĞŝƚĂŵĞŶƚĞ ĂŽ ĞŶĐŽŶƚƌŽ ĚĂ ĂĐĕĆŽ ŽĐƵůƚĂ͕ ƐĂŐĂǌ Ğ ƵŶŝƚĄͲ

ƐĞƵ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽ Ĩŝŵ͕ ƚƵĚŽ͕ ŶŽ ĨƵŶĚŽ͕ ƐĞ ƉŽĚĞƌŝĂ ũƵƐƚŝĨŝĐĂƌ͘

ƌŝĂ ĚĂƐ ĨŽƌĕĂƐ ŽďƐĐƵƌĂƐ ĚĂ ƐƵďǀĞƌƐĆŽ ŵƵŶĚŝĂů͘ :Ą ŶŽ ƋƵĞ Ěŝǌ

DĂƐ ƚƵĚŽ ŝƐƚŽ͕ Ğŵ ŶŽƐƐĂ ŽƉŝŶŝĆŽ͕ Ġ ƵŵĂ ĨĂŶƚĂƐŝĂ͘ WƌŽĐƵƌĂͲ

ƌĞƐƉĞŝƚŽ ă /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ũƵĚĂŝĐĂ͕ ƉĂƌĂ ƐĞ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌ Ă ƐƵĂ

ŵŽƐ͕ ƉĞůŽ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ ĂŶĂůŝƐĂƌ Ž ƉƌŽĐĞƐƐŽ ƋƵĞ ĐŽŶĚƵǌŝƵ ă

ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ͕ ŶĆŽ Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ĂĚŵŝƚŝƌ ƋƵĞ ƚŽĚŽƐ ŽƐ :ƵĚĞƵƐ

ĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽ ƉĂƌĂĚŽǆĂů ĞŶƚƌĞ ĞƐƚĂƐ ƌĞǀŝǀĞƐĐġŶĐŝĂƐ ĚĞ ŝĚĞŝĂƐ

ƐĆŽ ĚŝƌŝŐŝĚŽƐ ƉŽƌ ƵŵĂ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ ŽƌŐĂŶŝǌĂĕĆŽ Ğ ƋƵĞ ƚŽĚĂ Ă

ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐ͕ ůŝŐĂĚĂƐ ĂŽ ŝĚĞĂů ĚŽ ZĞŐŶƵŵ͕ Ğ ŽƐ ƚĞŵĂƐ ĚĂ

ƐƵĂ ĂĐƚƵĂĕĆŽ ŽďĞĚĞĐĞ ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ Ă Ƶŵ ƉůĂŶŽ͘ ůŝŐĂͲ

ƐƵďǀĞƌƐĆŽ ĂŶƚŝƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů͖ ƚƌĂƚĂͲƐĞ ĂƋƵŝ ĚĞ Ƶŵ ĚĞƐǀŝŽ͕ ĐƵůͲ

ĕĆŽ ŽĐŽƌƌĞ Ğŵ ŐƌĂŶĚĞ ŵĞĚŝĚĂ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ Ğŵ ĨƵŶͲ

ŵŝŶĂŶĚŽ ŶƵŵĂ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ ͞ŝŶǀĞƌƐĆŽ͕͟ ƋƵĞ ĐĞƌƚŽƐ ĞůĞŵĞŶͲ

ĕĆŽ ĚĂ ƐƵĂ ĞƐƐġŶĐŝĂ͘ YƵĂŶĚŽ ŝƐƚŽ ƐĞ ƚŽƌŶĂ ĐůĂƌŽ͕ Ƶŵ ŽƵƚƌŽ

ƚŽƐ ƉŽĚĞŵ ƐŽĨƌĞƌ ƋƵĂŶĚŽ Ž ƐĞƵ ĞƐƉşƌŝƚŽ ŽƌŝŐŝŶĄƌŝŽ ƐĞ ƌĞƚƌĂŝ

ĂƐƉĞĐƚŽ ĚĂ ǀĞƌĂĐŝĚĂĚĞ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ĨŝĐĂ ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂŵĞŶƚĞ

Ğ͕ ĞŶƚƌĞŐƵĞƐ Ă Ɛŝ ƉƌſƉƌŝŽƐ͕ ƉĂƐƐĂŵ Ă ĞƐƚĂƌ ƐŽď Ă ĂĐĕĆŽ ĚĞ

ĐŽŶĨŝƌŵĂĚŽ͘

ŝŶĨůƵġŶĐŝĂƐ ĚĞ ƚŝƉŽ ĐŽŵƉůĞƚĂŵĞŶƚĞ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ͘ ƉƌŽĐƵƌĂͲ

ƋƵŝůŽ ƋƵĞ Ġ ĚŝƐĐƵƚşǀĞů͕ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ͕ Ġ Ă ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ ŶĂͲ

ŵŽƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝǌĂƌ ĂƐ ĨĂƐĞƐ ƐƵĐĞƐƐŝǀĂƐ ĚĞ ƐĞŵĞůŚĂŶƚĞ ŝŶǀĞƌͲ

ƚƵƌĞǌĂ ĚŽƐ ĨŝŶƐ ƷůƚŝŵŽƐ ĚĞƐƚĂ ĂĐĕĆŽ ŝŶĐŽŶƚĞƐƚĄǀĞů͘ ƉĂƌƚĞ

ƐĆŽ Ğ ƉĞƌǀĞƌƐĆŽ͘ϭϬ ƉĂƌƚĞ ƉŽƐŝƚŝǀĂ͕ ǀĞƌŝĨŝĐĄǀĞů ŶŽ ĚŽĐƵͲ

ƉƌŽďůĞŵĄƚŝĐĂ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ Ġ Ă ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨĞƌĞ ă ƌĞĐŽŶƐƚƌƵͲ

ŵĞŶƚŽ Ğŵ ƋƵĞƐƚĆŽ͕ Ġ Ă ŽƵƚƌĂ͕ Ġ ƚƵĚŽ ĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ĚĞŝǆĂ

ĕĆŽ͕ ŶĆŽ ă ĚĞƐƚƌƵŝĕĆŽ͘ YƵĂŶĚŽ EŝůƵƐ ĐŽŵƉĂƌĂ͕ ĂƉŽĐĂůŝƉƚŝͲ

ƉƌĞƐƐĞŶƚŝƌ Ă ĞǆŝƐƚġŶĐŝĂ͕ ŶŽ ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚŽƐ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ ĚĞƐƚƌƵͲ

ĐĂŵĞŶƚĞ͕ Ž ŝĚĞĂů ƷůƚŝŵŽ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ă ǀŝŶĚĂ ĚŽ ŶƚŝĐƌŝƐͲ

ƚŽƌĞƐ ĚŽ ŵƵŶĚŽ ŵŽĚĞƌŶŽ͕ ĚĞ ĂůŐŽ ƋƵĞ ŶĆŽ Ġ ͞ĂĐĂƐŽ͕͟ ĂůŐŽ

ƚŽ ;ŝĚĞŝĂ ĨŝǆĂ ĚĂ ĂůŵĂ ĞƐůĂǀĂͿ͕ ůŝŵŝƚĂͲƐĞ Ă ĨĂŶƚĂƐŝĂƌ͘ ǀĞƌĚĂͲ

ƐĞŵĞůŚĂŶƚĞ Ă Ƶŵ ƉůĂŶŽ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ Ă ƉƌĞƐĞŶĕĂ ĚĞ ƉŽĚĞƌĞƐ

1~PHUR 6pULH

ŽĐƵůƚŽƐ͘ :Ą ŶŽƐ ƉƌŽŶƵŶĐŝĄŵŽƐ ĂĐĞƌĐĂ ĚŽ ƉĂƉĞů ĚŽ :ƵĚĞƵ Ğŵ

ĚƵƌĂ͕ ĂďƐŽůƵƚĂ͕ ĚĞ ƵŵĂ ƌĞĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂŵĞŶƚĞ

ƚƵĚŽ ŝƐƚŽ͕ Ğ ƉĞŶƐĂŵŽƐ ƐĞƌ ĂďƵƐŝǀŽ ƐƵƉŽƌ ƋƵĞ ƚƵĚŽ ĂƋƵŝůŽ

͞ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů͕͟ Ğŵ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ĚŽŵşŶŝŽƐ Ğ͕ ƉŽƌƚĂŶƚŽ͕ ĂĐŝŵĂ ĚĞ

ƋƵĞ ĞůĞ ĨĞǌ͕ Ž ƚĞŶŚĂ ĨĞŝƚŽ ƚĞŶĚŽ Ğŵ ǀŝƐƚĂ Ž ŝĚĞĂů ĚŽ /ŵƉĠƌŝŽ

ƚƵĚŽ͕ ŶŽ ĚŽŵşŶŝŽ ĚŽ ĞƐƉşƌŝƚŽ͕ ĚŽ ƋƵĂů ƚƵĚŽ Ž ƌĞƐƚŽ ĚĞƉĞŶͲ

ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů͕ ƚĂů ĐŽŵŽ ŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ Ž ĚĞƐĐƌĞǀĞŵ͘ ŵĞƐŵŽ

ĚĞ͘ EŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ;sͿ ĞǆŝƐƚĞ ƵŵĂ ĂůƵƐĆŽ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂŵĞŶƚĞ

ƋƵĞ ĂƐƐŝŵ ĨŽƐƐĞ͕ ƉĂƌĂ ŶſƐ͕ ƋƵĞ ŶĆŽ ƐŽŵŽƐ :ƵĚĞƵƐ͕ Ž ƌĞƐƵůͲ

ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂ͗ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞͲƐĞ ƋƵĞ ĂƉĞŶĂƐ Ƶŵ ŐŽǀĞƌŶĂŶƚĞ ƋƵĞ

ƚĂĚŽ ƐĞƌŝĂ Ž ŵĞƐŵŽ͕ ƉŽŝƐ ĐŽŶƚĞƐƚĂŵŽƐ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ĚĞ /ƐƌĂĞů

ƌĞƚŝƌĞ Ă ƐƵĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ĚĞ Ƶŵ ͞ĚŝƌĞŝƚŽ ĚŝǀŝŶŽ͟ ƉŽĚĞ ƌĞĂůͲ

ƐĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ Ž ͞ƉŽǀŽ ĞůĞŝƚŽ͟ Ğ ĚĞ ƌĞŝǀŝŶĚŝĐĂƌ Ƶŵ /ŵƉĠƌŝŽ͕

ŵĞŶƚĞ ĂƐƉŝƌĂƌ ĂŽ ŝŵƉĠƌŝŽ ƵŶŝǀĞƌƐĂů͕ Ğ ůŽŐŽ ĚĞ ƐĞŐƵŝĚĂ

ƋƵĞ ƚĞƌŝĂ ĐŽŵŽ ƉƌĞƐƐƵƉŽƐƚŽ Ă ƐƵďŵŝƐƐĆŽ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ŽƵͲ

ĂĐƌĞƐĐĞŶƚĂͲƐĞ ƋƵĞ ĂƉĞŶĂƐ ƋƵĂŶĚŽ ŶŽ ĐĂŵƉŽ ŝŶŝŵŝŐŽ ĂƉĂͲ

ƚƌĂƐ ƌĂĕĂƐ͘ ŶĆŽ ĞƐƚĂŵŽƐ ĚĞ ŵŽĚŽ ĂůŐƵŵ ĚŝƐƉŽƐƚŽƐ Ă ƉƌŽͲ

ƌĞĐĞƌ ĂůŐŽ ĚĞ ƐĞŵĞůŚĂŶƚĞ͕ ƐĞ ĞƐƚĂƌĄ Ğŵ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ĚĞ ĐŽŵͲ

ŶƵŶĐŝĂƌ ĂďƐŽůǀŝĕƁĞƐ͘ ŽŶŚĞĐĞŵŽƐ Ă ŐƌĂŶĚĞǌĂ ĚĂ ŶŽƐƐĂ

ďĂƚĞƌ ŽƐ ͞^ĄďŝŽƐ ĚĞ ^ŝĆŽ͖͟ Ğ ĞŶƚĆŽ Ž ĐŽŶĨůŝƚŽ ĞŶƚƌĞ ĞůĞ Ğ

ĂŶƚŝŐĂ ƵƌŽƉĂ ŝŵƉĞƌŝĂů͕ ĂƌŝƐƚŽĐƌĄƚŝĐĂ Ğ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů Ğ ƐĂďĞŵŽƐ

ĞůĞƐ ͞ƐĞƌĄ ƐĞŵ ƉŝĞĚĂĚĞ Ğ ƚĂů ĐŽŵŽ Ž ŵƵŶĚŽ ŶƵŶĐĂ ƉƌĞƐĞŶͲ

ƋƵĞ ĞƐƐĂ ŐƌĂŶĚĞǌĂ ĨŽŝ ĚĞƐƚƌƵşĚĂ͘ >ƵƚĂŵŽƐ ĐŽŶƚƌĂ ĂƐ ĨŽƌĕĂƐ

ĐŝŽƵ͟ ;ƉĄŐ͘ ϳϯͿ͘

ƋƵĞ ĐĂƵƐĂƌĂŵ ĞƐƚĂ ĚĞƐƚƌƵŝĕĆŽ Ğ ƐĂďĞŵŽƐ Ž ƉĂƉĞů ƋƵĞ ŶĞůĂ

KƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ĂƋƵŝ ĚŝǌĞŵ͗ ͞ŽƐ ŚŽŵĞŶƐ ĚĞ ŐĠŶŝŽ ĐŚĞŐĂͲ

ĚĞƐĞŵƉĞŶŚĂƌĂŵ Ğ ĚĞƐĞŵƉĞŶŚĂŵ ŽƐ :ƵĚĞƵƐ͕ ĂŝŶĚĂ ŚŽũĞ

ƌŝĂŵ ƚĂƌĚĞ͘͟ ƐƚĂŵŽƐ ĐŽŶǀĞŶĐŝĚŽƐ ĚŽ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͘ ƐƚĂ Ġ Ă

ŝŶĨĂůŝǀĞůŵĞŶƚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ Ğŵ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ŵĂŝƐ ǀŝƌƵůĞŶƚŽƐ

ŚŽƌĂ Ğŵ ƋƵĞ ƉŽƌ ƚŽĚŽ Ž ůĂĚŽ ƐƵƌŐĞŵ ĨŽƌĕĂƐ ĂŽ ƌĞƐŐĂƚĞ͕

ĐĞŶƚƌŽƐ ĚĂ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ƌĞǀŽůƵĐŝŽŶĄƌŝĂ͘ /ƐƚŽ Ġ ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞ͕ Ğ

ƉŽƌƋƵĞ ĂŐŽƌĂ Ž ĚĞƐƚŝŶŽ ĂŽ ƋƵĂů Ă ƵƌŽƉĂ ƉĂƌĞĐŝĂ ĐŽŶĚĞŶĂͲ

ŶĆŽ Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ƋƵĞ ŶŽƐ ĐŽůŽƋƵĞŵŽƐ ƋƵĞƐƚƁĞƐ ĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐ͘

ĚĂ ƐĞ ƚŽƌŶŽƵ ĐůĂƌŽ͘ dƵĚŽ ĚĞƉĞŶĚĞ ĚĞ ƋƵĞ ĞƐƚĂƐ ĨŽƌĕĂƐ

ĞǀĞŵŽƐ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌ ƋƵĞ Ă ŵĂŝŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĂƐ ƉŽͲ

ƚĞŶŚĂŵ ƉůĞŶĂ ĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ ĚĂƐ ƐƵĂƐ ƚĂƌĞĨĂƐ Ğ ĚŽƐ ƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ

ƐŝĕƁĞƐ ĚŽ ĂŶƚŝͲƐĞŵŝƚŝƐŵŽ ŶĆŽ ĞƐƚĆŽ ă ĂůƚƵƌĂ ĚĂ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ

ƋƵĞ ĚĞǀĞŵ ŝŶĨůĞǆŝǀĞůŵĞŶƚĞ ƉƌĞƐŝĚŝƌ ă ƐƵĂ ĂĐĕĆŽ͖ ƋƵĞ

ƚĂƌĞĨĂ͗ ƉŽŝƐ ƐĞ ĐŽŵ Ă ŝĚĞŝĂ ĚĂ ƌĂĕĂ͕ ĚĂ ŶĂĕĆŽ͕ ĚĂ ĐŽŶƚƌĂͲ

ƚĞŶŚĂŵ Ă ĐŽƌĂŐĞŵ ĚĞ Ƶŵ ƌĂĚŝĐĂůŝƐŵŽ ĂĐŝŵĂ ĚĞ ƚƵĚŽ ĞƐƉŝͲ

ƌĞǀŽůƵĕĆŽ͕ ĚŽ ĂŶƚŝďŽůĐŚĞǀŝƐŵŽ͕ ĚŽ ĂŶƚŝĐĂƉŝƚĂůŝƐŵŽ Ğ ƉŽƌ Ăş

ƌŝƚƵĂů Ğ ƌĞũĞŝƚĞŵ ƚŽĚŽ Ž ƚŝƉŽ ĚĞ ĐŽŵƉƌŽŵŝƐƐŽ͕ ƚŽĚĂ Ă ĐŽŶͲ

ĂĚŝĂŶƚĞ͕ Ġ ƉŽƐƐşǀĞů ĂƚŝŶŐŝƌ ĞƐƚĞ ŽƵ ĂƋƵĞůĞ ƐĞĐƚŽƌ ĚĂ ĨƌĞŶƚĞ

ĐĞƐƐĆŽ͖ ƋƵĞ ĞůĂƐ ĞůĂďŽƌĞŵ ĂƐ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ƉĂƌĂ Ă ĨŽƌŵĂĕĆŽ

ũƵĚĂŝĐĂ Ğ ĚĂ ĨƌĞŶƚĞ ƐƵďǀĞƌƐŝǀĂ ŵĂŝƐ ǀĂƐƚĂ ă ƋƵĂů ĂƋƵĞůĂ

ĚĞ ƵŵĂ ĨƌĞŶƚĞ ĚĂ /ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů Ğ ƉƌŽƐƐŝŐĂŵ

ĞƐƚĄ ůŝŐĂĚĂ͕ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ ŶĆŽ ĂƚŝŶŐŝƌĞŵŽƐ Ž ƐĞƵ ĐĞŶƚƌŽ͘ KƐ

ŶĞƐƚĞ ƌƵŵŽ ĂƚĠ ƋƵĞ Ž ĐŽŶĨůŝƚŽ ͞ƚĂů ĐŽŵŽ Ž ŵƵŶĚŽ ŶƵŶĐĂ

ŵŝƚŽƐ ƉŽůşƚŝĐŽƐ ĚĂ ŵĂŝŽƌŝĂ ǀĂůĞŵ ŵƵŝƚŽ ƉŽƵĐŽ͕ Ž ƐĞƵ ąŶŝŵŽ

ƉƌĞƐĞŶĐŝŽƵ͟ ĂƐ ĞŶĐŽŶƚƌĞ ĂŐƌƵƉĂĚĂƐ ŶƵŵ Ɛſ ďůŽĐŽ ƌŽďƵƐƚŽ͕

Ġ ĐƵƌƚŽ͕ Ă ƐƵĂ ǀĂůŝĚĂĚĞ Ġ ĨƌĞƋƵĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĂĨĞĐƚĂĚĂ ƉĞůŽƐ

ŝŶƋƵĞďƌĂŶƚĄǀĞů Ğ ŝƌƌĞƐŝƐƚşǀĞů͘

ŵĂůĞƐ ƋƵĞ ƉƌĞƚĞŶĚĞŵ ĐƵƌĂƌ͘ Ž ƌĞƚŽƌŶŽ ŝŶƚĞŐƌĂů ă ŝĚĞŝĂ

ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů ĚŽ ŝŵƉĠƌŝŽ ƋƵĞ ƐĞ ŝŵƉƁĞ͕ Ġ Ă ǀŽŶƚĂĚĞ ƉƌĞĐŝƐĂ͕

Ͷ ZŽŵĂ͕ ^ĞƚĞŵďƌŽ ĚĞ ϭϵϯϳ

Ύ K ƉƌĞƐĞŶƚĞ ƚĞǆƚŽ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ ă ŝŶƚƌŽĚƵĕĆŽ ĞƐĐƌŝƚĂ ƉŽƌ ǀŽůĂ ƉĂƌĂ ƵŵĂ

ĐŽŶĨƵƐĂŵĞŶƚĞ ƐĞŶƚŝĚĂ͘ Ɛ ǀĄƌŝĂƐ ĞƚĂƉĂƐ ĚĂ ŵĂƌĐŚĂ ĚĂ ƐĞƌƉĞŶƚĞ ĚĞƐƚƌƵƚŽͲ

ĞĚŝĕĆŽ ŝƚĂůŝĂŶĂ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ͕ ƉƵďůŝĐĂĚĂ Ğŵ ϭϵϯϴ ƉŽƌ 'ŝŽǀĂŶŶŝ WƌĞǌŝŽƐŝ͘

ƌĂ͕ ƉŽƌ ĞůĞ ŝŶĚŝĐĂĚĂƐ͕ ƐĆŽ Ğŵ ŐƌĂŶĚĞ ŵĞĚŝĚĂ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂƐ͕ ŵĂƐ Ġ ĂĐŽŶͲ

K ƚşƚƵůŽ Ġ ĚĂ ŶŽƐƐĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ ;E͘d͘Ϳ

ƐĞůŚĄǀĞů ĞǆĂŵŝŶĄͲůĂƐ ŶƵŵ ĐŽŶƚĞǆƚŽ ŵƵŝƚŽ ŵĂŝƐ ĂŵƉůŽ Ğ ŽďũĞĐƚŝǀŽ͗ ƋƵĞĚĂ

ϭ͘ ^ŽďƌĞ ŽƐ ƉŽƌŵĞŶŽƌĞƐ ĚŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ĞƌŶĂ͕ ĐĨƌ͘ Ž ĂƌƚŝŐŽ ƉƵďůŝĐĂĚŽ Ă

ĚĂ ĂŶƚŝŐĂ 'ƌĠĐŝĂ ĚſƌŝĐŽͲƐĂĐƌĂ Ğ ĂĚǀĞŶƚŽ ĚĂ 'ƌĠĐŝĂ ͞ŚƵŵĂŶŝƐƚĂ͕͟ ĚĞŐĞŶĞͲ

ĞƐƚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ŶŽ ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ KƵƚƵďƌŽ ĚĞ ϭϵϯϳ ĚĞ sŝƚĂ /ƚĂůŝĂŶĂ Ğ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ

ƌĂĕĆŽ ĚŽ /ŵƉĠƌŝŽ ƌŽŵĂŶŽ͖ ĚĞŐĞŶĞƌĂĕĆŽ ĂďƐŽůƵƚŝƐƚĂ ĚŽ ^ĂĐƌŽ /ŵƉĠƌŝŽ

Ă ŽďƌĂ ĚĞ ^͘ sĂƐǌ͕ ĂƐ ĞƌŶĞƌ &ĞŚůƵƌƚĞŝů ƺďĞƌ ĚŝĞ WƌŽƚŽŬŽůůĞ ; ƌĨƵƌƚ͕ ϭϵϯϱͿ͘

ZŽŵĂŶŽ ; ĂƌůŽƐ sͿ Ğ ZĞĨŽƌŵĂ͖ ƉƌĞƉĂƌĂĕĆŽ ĚĂ ZĞǀŽůƵĕĆŽ &ƌĂŶĐĞƐĂ ;ŝůƵŵŝͲ

Ϯ͘ dŽĚĂƐ ĂƐ ĐŝƚĂĕƁĞƐ ĚŽƐ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ĨŽƌĂŵ ĞǆƚƌĂşĚĂƐ ĚĂ ĞĚŝĕĆŽ ƉŽƌƚƵŐƵĞƐĂ

ŶŝƐŵŽ͕ ƌĂĐŝŽŶĂůŝƐŵŽ͕ ĂďƐŽůƵƚŝƐŵŽͿ͖ ĂĐĕĆŽ ĂŶƚŝƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů ŶĂ /ŶŐůĂƚĞƌƌĂ

ĚĞ ϭϵϳϲ ;E͘d͘Ϳ

ŵĞƌĐĂŶƚŝůŝǌĂĚĂ͖ ĂƚĂƋƵĞ ă ƵƐƚƌŝĂ Ğ ĂĐĕĆŽ ƐĞĐƌĞƚĂ ŶĂ ůĞŵĂŶŚĂ͖ ƉƌĞǀŝƐĆŽ

ϯ͘ ŽŶĨŽƌŵĞ ƐĞ ƌĞĨĞƌĞ ŶƵŵĂ ͞ŶŽƚĂ ĞǆƉůŝĐĂƚŝǀĂ͟ ă ĞĚŝĕĆŽ ƉŽƌƚƵŐƵĞƐĂ͕ ͞ƵƐĂͲ

ĚŽ ďŽůĐŚĞǀŝƐŵŽ͕ ƉŽŶƚŽ ĚĞ ĐŚĞŐĂĚĂ ĚĂ ͞ƐĞƌƉĞŶƚĞ͘͟

ƐĞ Ă ƉĂůĂǀƌĂ ͨĐƌŝƐƚĆŽƐͩ ƉĂƌĂ ĚĞƐŝŐŶĂƌ ʹ ĞŵďŽƌĂ Ƶŵ ƉŽƵĐŽ ŝŵƉƌŽƉƌŝĂŵĞŶͲ

ϳ͘ Ĩƌ͘ ĂƐ ŽďƌĂƐ͗ Z͘ 'ƵĠŶŽŶ͕ ƌŝƐĞ ĚŽ DƵŶĚŽ DŽĚĞƌŶŽ ;ĞĚŝĕĆŽ ƉŽƌƚƵͲ

ƚĞ ʹ ŽƐ ŐŽǇŵ ;ƉůƵƌĂů ĚĞ ŐŽǇͿ ĐŽŵ ƋƵĞ ŽƐ ũƵĚĞƵƐ ĚĞƐŝŐŶĂŵ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ŝŶĚŝǀşͲ

ŐƵĞƐĂ ĚĂ sĞŐĂͿ͖ :͘ ǀŽůĂ͕ ZĞǀŽůƚĂ ĐŽŶƚƌĂ Ž DƵŶĚŽ DŽĚĞƌŶŽ ;ĞĚŝĕĆŽ ƉŽƌƚƵͲ

ĚƵŽƐ ĞƐƚƌĂŶŚŽƐ ă ƐƵĂ ƌĂĕĂ͕ ƋƵĞƌ ĞƐƐĞƐ ŝŶĚŝǀşĚƵŽƐ ƉƌŽĨĞƐƐĞŵ ŽƵ ŶĆŽ Ž

ŐƵĞƐĂ ĚĂ ͘ YƵŝǆŽƚĞͿ͘

ƌŝƐƚŝĂŶŝƐŵŽ͟ ;E͘d͘Ϳ

ϴ͘ WĂƌĂ Ă ĚŽĐƵŵĞŶƚĂĕĆŽ͕ ĐŽŵ ďĂƐĞ Ğŵ ĐŝƚĂĕƁĞƐ ĚŽƐ ƚĞǆƚŽƐ Ğ ĚĞ ĚĞĐůĂƌĂͲ

ϰ͘ K ůĞŝƚŽƌ ŝƌĄ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ ƵŵĂ ĞǆĐĞůĞŶƚĞ ƌĞĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽ ĚĂ ͞ŐƵĞƌƌĂ ŽĐƵůƚĂ͟

ĕƁĞƐ ĚĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ ŽĨŝĐŝĂŝƐ ƚĂŵďĠŵ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌąŶĞŽƐ ĚŽ :ƵĚĂşƐŵŽ͕

ŶƵŵ ůŝǀƌŽ ĚĂ ĂƵƚŽƌŝĂ ĚĞ DĂůŝŶƐŬŝ Ğ ĚĞ WŽŶĐŝŶƐ ƋƵĞ ƐĞ ĐŚĂŵĂ͕ ƉƌĞĐŝƐĂͲ

ƌĞŵĞƚĞͲƐĞ ƉĂƌĂ Ž ƋƵĞ ĨŽŝ ƉƵďůŝĐĂĚŽ ŶĂ ƌƵďƌŝĐĂ ͞&Ăƚƚŝ Ğ ŽŵŵĞŶƚŝ͟ ĚĞ sŝƚĂ

ŵĞŶƚĞ͕ >Ă ŐƵĞƌƌĞ ŽĐƵůƚĞ ;WĂƌŝƐ͕ ϭϵϯϲͿ͕ Ğ ŶŽ ĂƌƚŝŐŽ ͞/ƐƌĂĞů ƉƌĞƉĂƌĂ Ă

/ƚĂůŝĂŶĂ͕ ŶƷŵĞƌŽƐ ĚĞ DĂŝŽ Ğ :ƵŶŚŽ͖ Ğ ĚĞƉŽŝƐ ƉĂƌĂ ĂƐ ƐĞŐƵŝŶƚĞƐ ĞǆĐĞůĞŶƚĞƐ

ŐƵĞƌƌĂ͍͟ ƉƵďůŝĐĂĚŽ Ğŵ sŝƚĂ /ƚĂůŝĂŶĂ ;:ƵůŚŽ ĚĞ ϭϵϯϳͿ͘

ŽďƌĂƐ͗ ͘ ĚĞ sƌŝĞƐ ĚĞ ,ĞĞŬĞůŝŶŐĞŶ͕ /ƐƌĂĞů͕ ƐŽŶ ƉĂƐƐĠ͕ ƐŽŶ ĂǀĞŶŝƌ ;WĂƌŝƐ͕

ϱ͘ Ĩƌ͘ Ž ĂƌƚŝŐŽ ͞^ŽďƌĞ ĂƐ ƌĞůĂĕƁĞƐ ĞŶƚƌĞ Ă DĂĕŽŶĂƌŝĂ Ğ Ž :ƵĚĂşƐŵŽ͕͟ ƉƵďůŝͲ

ϭϵϯϳͿ͖ h͘ &ůĞŝƐĐŚŚĂƵĞƌ͕ ŝĞ ĞĐŚƚĞŶ WƌŽƚƌŽŬŽůůĞ ĚĞƌ tĞŝƐĞŶ ǀŽŶ ŝŽŶ ; ƌĨƵƌƚ͕

ĐĂĚŽ Ğŵ sŝƚĂ /ƚĂůŝĂŶĂ ;:ƵŶŚŽ ĚĞ ϭϵϯϳͿ͘ ũƵĚĂŝǌĂĕĆŽ ĚĂ ŵĂĕŽŶĂƌŝĂ

ϭϵϯϱͿ͖ ͘ :ŽƵŝŶ͕ >Ă :ƵĚĠŽͲDĂĕŽŶŶĞƌŝĞ Ğƚ ůΖ ŐůŝƐĞ ĂƚŚŽůŝƋƵĞ ;WĂƌŝƐ͕ ϭϵϮϭͿ͘

ŽĐŽƌƌĞƵ ĞƐƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ŶŽ ƐĠĐƵůŽ ys///͘

ϵ͘ ZĞĨĞƌĞͲƐĞ Ă dŝĨĆŽ͕ ĨŝŐƵƌĂ ĚĂ ŵŝƚŽůŽŐŝĂ ŐƌĞŐĂ ;E͘d͘Ϳ

ϲ͘ dĂŵďĠŵ ĂƋƵŝ EŝůƵƐ ƉĂƌĞĐĞ ƚƌĂĚƵǌŝƌ Ă ƐƵĂ ƐĞŶƐĂĕĆŽ ĚĞ ƵŵĂ ǀĞƌĚĂĚĞ

ϭϬ͘ ͞dƌĂŶƐĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ĚŽ ZĞŐŶƵŵ͕͟ ŝŶ sŝƚĂ /ƚĂůŝĂŶĂ ;EŽǀĞŵďƌŽ ĚĞ ϭϵϯϳͿ͘

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

Sobre os pressupostos espirituais e estruturais da unidade europeia -8/,86 (92/$ WŽƌ ĨŽƌĕĂ ĚĂƐ ĐŽŝƐĂƐ͕ Ă ĞǆŝŐġŶĐŝĂ ĚĞ

ƐĞ Ă KƐǁĂůĚ ^ƉĞŶŐůĞƌ͘ ^ĂďĞͲƐĞ ƋƵĂů Ġ Ă

ƵŵĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ĞƵƌŽƉĞŝĂ ƚŽƌŶĂͲƐĞ ŚŽũĞ

ĐŽŶĐĞƉĕĆŽ ƐƉĞŶŐůĞƌŝĂŶĂ͗ ŶĆŽ ĞǆŝƐƚĞ Ƶŵ

ƉƌĞŵĞŶƚĞ ŶŽ ŶŽƐƐŽ ĐŽŶƚŝŶĞŶƚĞ͘ ƚĠ

ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ůŝŶĞĂƌ ĚĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ

ĂŐŽƌĂ ĨŽƌĂŵ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ ŽƐ ĨĂĐƚŽƌĞƐ

ŶŽ ƐŝŶŐƵůĂƌ͕ Ă ŚŝƐƚſƌŝĂ ĨƌĂŐŵĞŶƚĂͲƐĞ Ğŵ

ŶĞŐĂƚŝǀŽƐ Ă ĂůŝŵĞŶƚĄͲůĂ͗ ĚĞƐĞũĂͲƐĞ Ă

ĐŝĐůŽƐ ĚŝƐƚŝŶƚŽƐ ŵĂƐ ĂŽ ŵĞƐŵŽ ƚĞŵƉŽ

ƵŶŝĆŽ ƉŽƌ ŵŽƚŝǀŽƐ ĚĞĨĞŶƐŝǀŽƐ͕ ŶĆŽ ƚĂŶͲ

ƉĂƌĂůĞůŽƐ ĚĞ ĐŝǀŝůŝǌĂĕƁĞƐ͕ ĂƐ ƋƵĂŝƐ ĐŽŶƐͲ

ƚŽ ƉŽƌ Ƶŵ ŵŽǀŝŵĞŶƚŽ ŽƌŝŐŝŶĂĚŽ ƉŽƌ

ƚŝƚƵĞŵ͕ ĐĂĚĂ ƵŵĂ ĚĞůĂƐ͕ Ƶŵ ŽƌŐĂŶŝƐŵŽ

ĂůŐŽ ĚĞ ƉŽƐŝƚŝǀŽ Ğ ƉƌĠͲĞǆŝƐƚĞŶƚĞ͕ ƋƵĂŶͲ

ƋƵĞ ƚĞŵ ĂƐ ƐƵĂƐ ĨĂƐĞƐ ĚĞ ũƵǀĞŶƚƵĚĞ͕ ĚĞ

ƚŽ ƉŽƌ ƋƵĂƐĞ ŶĆŽ ƐĞ ƚĞƌ ŽƵƚƌĂ ĞƐĐŽůŚĂ

ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ͕ ĚĞ ƐĞŶŝůŝĚĂĚĞ Ğ ĚĞ

ĨĂĐĞ ă ƉƌĞƐƐĆŽ ĂŵĞĂĕĂĚŽƌĂ ĚĞ ďůŽĐŽƐ Ğ

ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ͕ ƚĂů ĐŽŵŽ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ŽƌŐĂŶŝƐͲ

ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ ŶĆŽ ĞƵƌŽƉĞƵƐ͘ ƐƚĂ ĐŝƌĐƵŶƐͲ

ŵŽƐ͘ ŵ ĞƐƉĞĐŝĂů͕ ^ƉĞŶŐůĞƌ ĚŝƐƚŝŶŐƵĞ

ƚąŶĐŝĂ ĨĂǌ ĐŽŵ ƋƵĞ ŶĆŽ ƐĞ ǀĞũĂ ĚĞ

Ğŵ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ĐŝĐůŽƐ Ƶŵ ƉĞƌşŽĚŽ ĚĞ ͞ĐƵůͲ

ĨŽƌŵĂ ŵƵŝƚŽ ĐůĂƌĂ Ă ĨŽƌŵĂ ŝŶƚĞƌŶĂ ĚĞ

ƚƵƌĂ͟ ;<ƵůƚƵƌͿ ĚĞ Ƶŵ ƉĞƌşŽĚŽ ĚĞ ͞ĐŝǀŝͲ

ƵŵĂ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ĞƵƌŽƉĞŝĂ͘ ŝŶͲ

ůŝǌĂĕĆŽ͟ ; ŝǀŝůŝƐĂƚŝŽŶͿ͘Ϯ K ƉƌŝŵĞŝƌŽ ĞŶͲ

ĚĂ ŚŽũĞ͕ ƉĂƌĞĐĞ ƋƵĞ ŶĆŽ ƐĞ ǀĂŝ ŵƵŝƚŽ

ĐŽŶƚƌĂͲƐĞ ŶĂƐ ŽƌŝŐĞŶƐ͕ ĞƐƚĄ ƐŽď Ž ƐŝŐŶŽ

ĂůĠŵ ĚŽ ƉƌŽũĞĐƚŽ ĚĞ ƵŵĂ ĐŽůŝŐĂĕĆŽ ŽƵ ĨĞĚĞƌĂĕĆŽ͕ ƋƵĞ ĐŽŵŽ ƚĂů ƚĞƌĄ ƐĞŵƉƌĞ

ĚĂ ƋƵĂůŝĚĂĚĞ Ğ ĐŽŶŚĞĐĞ ĨŽƌŵĂ͕ ĚŝĨĞƌĞŶͲ &ƌĂŶĐŝƐ WĂƌŬĞƌ zŽĐŬĞǇ ;ϭϵϲϬͿ

ĐŝĂĕĆŽ͕ ĂƌƚŝĐƵůĂĕĆŽ ŶĂĐŝŽŶĂů Ğ ƚƌĂĚŝĕĆŽ

Ƶŵ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĞǆƚƌşŶƐĞĐŽ͕ ĂŐƌĞŐĂƚŝǀŽ ĂŽ ŝŶǀĠƐ ĚĞ ŽƌŐąŶŝĐŽ͕ Ğ

ǀŝǀĂ͖ ũĄ Ă ͞ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͟ Ġ Ă ĨĂƐĞ ŽƵƚŽŶĂů Ğ ĐƌĞƉƵƐĐƵůĂƌ ŶĂ

ƉŽƌƚĂŶƚŽ ƚĂŵďĠŵ ĐŽŶƚŝŶŐĞŶƚĞ͘ hŵĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ƋƵĞ ĨŽƐƐĞ

ƋƵĂů ƐĞ ŽƉĞƌĂŵ ĂƐ ĚĞƐƚƌƵŝĕƁĞƐ ĚŽ ŵĂƚĞƌŝĂůŝƐŵŽ Ğ ĚŽ ƌĂĐŝŽͲ

ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂŵĞŶƚĞ ŽƌŐąŶŝĐĂ Ɛſ ƉŽĚĞƌŝĂ ƐĞƌ ĐŽŶĐĞďŝĚĂ ŶĂ

ŶĂůŝƐŵŽ Ğ ƐĞ ĐĂŵŝŶŚĂ ƉĂƌĂ Ž ŵĞĐĂŶŝĐŝƐŵŽ Ğ Ă ŐƌĂŶĚĞǌĂ

ďĂƐĞ ĚĂ ĨŽƌĕĂ ĨŽƌŵĂĚŽƌĂ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚŽ ŝŶƚĞƌŝŽƌ Ğ ĚŽ ĂůƚŽ

ƐĞŵ ĨŽƌŵĂ͕ ƉĂƌĂ Ž ƌĞŝŶŽ ĚĂ ƋƵĂŶƚŝĚĂĚĞ ƉƵƌĂ͘ ^ĞŐƵŶĚŽ

ƉƌſƉƌŝĂ ĚĞ ƵŵĂ ŝĚĞŝĂ͕ ĚĞ ƵŵĂ ĐƵůƚƵƌĂ Ğ ƚƌĂĚŝĕĆŽ ĐŽŵƵŶƐ͘

^ƉĞŶŐůĞƌ͕ ƚĂŝƐ ĨĞŶſŵĞŶŽƐ ǀĞƌŝĨŝĐĂŵͲƐĞ ĨĂƚĂůŵĞŶƚĞ ŶŽ ĐŝĐůŽ

YƵĞƌĞŶĚŽ ĞŶĨƌĞŶƚĂƌ Ž ƉƌŽďůĞŵĂ ĞƵƌŽƉĞƵ ŶĞƐƚĞƐ ƚĞƌŵŽƐ͕

ĚĞ ƚŽĚĂ Ă ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͘ ^ĆŽ ďŝŽůŽŐŝĐĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽƐ͘

ƚŽƌŶĂͲƐĞ ĐůĂƌŽ ƉĂƌĂ ƋƵĂůƋƵĞƌ Ƶŵ ƋƵĆŽ ĚĞƐĂĨŝĂĚŽƌĂ Ă ƐŝƚƵĂͲ

ƚĠ ĂƋƵŝ sĂƌĂŶŐĞ ƐĞŐƵĞ ^ƉĞŶŐůĞƌ͕ Ğ ƐĞŐƵĞͲŽ ƚĂŵďĠŵ

ĕĆŽ Ġ͕ ƋƵĂŶƚŽƐ ĨĂĐƚŽƌĞƐ ƉƌŽďůĞŵĄƚŝĐŽƐ ŶŽƐ ŝŵƉĞĚĞŵ ĚĞ

ĂŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ Ž ŵƵŶĚŽ ĞƵƌŽƉĞƵ ƐĞŐƵŶĚŽ Ž ĐƌŝƚĠƌŝŽ ƋƵĞ Ž

ŶŽƐ ĂĐŽŵŽĚĂƌŵŽƐ ŶƵŵ ĨĄĐŝů ŽƉƚŝŵŝƐŵŽ͘

ǀġ ĐŽŵŽ Ƶŵ ĚĞƐƚĞƐ ŽƌŐĂŶŝƐŵŽƐ ĚŽƚĂĚŽƐ ĚĞ ǀŝĚĂ ƉƌſƉƌŝĂ͕

EĆŽ ĨĂůƚĂ ƋƵĞŵ ƚĞŶŚĂ ĚĂĚŽ ĂƚĞŶĕĆŽ Ă ĞƐƚĞƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ

ƋƵĞ ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞŵ ƵŵĂ ŝĚĞŝĂ ƉƌſƉƌŝĂ Ğ ƐĞŐƵĞŵ Ž ƉƌſƉƌŝŽ

ĚŽ ƉƌŽďůĞŵĂ ĞƵƌŽƉĞƵ͘ ĞƐƚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ͕ ƵŵĂ ŽďƌĂ ƐŝŐŶŝĨŝͲ

ĚĞƐƚŝŶŽ͘ ůĠŵ ĚŝƐƐŽ͕ ƐĞŐƵĞͲŽ ŶŽ ĐŽŶƐƚĂƚĂƌ ƋƵĞ Ă ĨĂƐĞ ĐşĐůŝĐĂ

ĐĂƚŝǀĂ Ġ Ă ŽďƌĂ ĚĞ h͘ sĂƌĂŶŐĞ ƋƵĞ ƐĞ ŝŶƚŝƚƵůĂ /ŵƉĞƌŝƵŵ

Ğŵ ƋƵĞ ĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞ Ă ƵƌŽƉĂ Ğ Ž KĐŝĚĞŶƚĞ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵ

;tĞƐƚƌŽƉĂ WƌĞƐƐ͕ >ŽŶĚƌĞƐ͕ ϭϵϰϴ͕ Ϯ ǀŽů͘Ϳ͘ ƉĂƌƚŝƌ ĚĞůĂ ƉŽĚĞͲ

Ġ ũĄ Ă ĨĂƐĞ ĚĞ ͞ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͘͟ DĂƐ͕ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĞ ^ƉĞŶͲ

ƐĞ ƉƌŽĐĞĚĞƌ Ă ƵŵĂ ƵůƚĞƌŝŽƌ ĂŶĄůŝƐĞ ĚĂƐ ĚŝĨŝĐƵůĚĂĚĞƐ ĂŐŽƌĂ

ŐůĞƌ͕ Ž ƋƵĂů͕ ƉĞůŽ ŵĞŶŽƐ ŶƵŵ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ŵŽŵĞŶƚŽ͕ ŚĂǀŝĂ

ĂƐƐŝŶĂůĂĚĂƐ͘

ůĂŶĕĂĚŽ Ă ŶŽǀĂ ĨſƌŵƵůĂ ĚĂ ͞ĚĞĐĂĚġŶĐŝĂ ĚŽ KĐŝĚĞŶƚĞ͕͟ ĞůĞ

sĂƌĂŶŐĞ ŶĆŽ ƉƌĞƚĞŶĚĞ ĚĞĨĞŶĚĞƌ Ă ƚĞƐĞ ĚĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ĞƵͲ

ƉƌŽĐƵƌĂ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƌ Ž ŶĞŐĂƚŝǀŽ Ğŵ ƉŽƐŝƚŝǀŽ͕ ĞŶĐĂƌĂƌ ĐŽŵ

ƌŽƉĞŝĂ Ğŵ ƚĞƌŵŽƐ ƉƵƌĂŵĞŶƚĞ ƉŽůşƚŝĐŽƐ Ğ ƉĂƌĂ ŝƐƐŽ ĞůĞ ƉĂƌƚĞ

ƐĞƌĞŶŝĚĂĚĞ ƵŵĂ ƐŽƌƚĞ ĚĞƐĨĂǀŽƌĄǀĞů Ğ ĨĂůĂ ĚĞ ĨŽƌĕĂƐ ŶŽǀĂƐ

ĚĞ ƵŵĂ ĨŝůŽƐŽĨŝĂ ŐĞƌĂů ĚĂ ŚŝƐƚſƌŝĂ Ğ ĚĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ƌĞĨĞƌŝŶĚŽͲ

ƋƵĞ ŽďĞĚĞĐĞŵ Ă Ƶŵ ŝŵƉĞƌĂƚŝǀŽ ĚĞ ƌĞŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ͕ Ă ǀĂͲ

1~PHUR 6pULH

$ H[LJrQFLD GH XPD XQLGDGH HXURSHLD WRUQD VH KRMH SUHPHQWH QR QRVVR FRQWL QHQWH « PDV SDUHFH TXH QmR VH YDL PXLWR DOpP GR SURMHFWR GH XPD FROLJDomR RX IHGHUDomR « 8PD XQLGDGH TXH IRVVH YHUGDGHLUDPHQWH RUJkQLFD Vy SRGHULD VHU FRQFHELGD QD EDVH GD IRUoD IRUPDGRUD D SDUWLU GR LQWHULRU H GR DOWR SUySULD GH XPD LGHLD GH XPD FXOWXUD H WUDGLomR FRPXQVµ

ůŽƌĞƐ ŝƌƌĞĚƵƚşǀĞŝƐ ĂŽ ŵĂƚĞƌŝĂůŝƐŵŽ Ğ ĂŽ ƌĂĐŝŽŶĂůŝƐŵŽ͘ K

y/y Ğ Ă ƌĞŽƌŐĂŶŝǌĂƌͲƐĞ ƐŽď ŶŽǀŽƐ ƐşŵďŽůŽƐ ĚĞ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ Ğ

ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĐşĐůŝĐŽ͕ ƉĂƌĂ ĂůĠŵ ĚĂƐ ƌƵşŶĂƐ ĚŽ ŵƵŶĚŽ

ƐŽĐŝĂůŝĚĂĚĞ͘ K ĞĨĞŝƚŽ ĨĂƚĂů Ğ ŚŽũĞ ďĞŵ ǀŝƐşǀĞů ŶĆŽ ĨŽŝ Ă ǀŝƚſͲ

ĚĞ ŽŶƚĞŵ Ğ ĚĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ĚŽ ƐĠĐƵůŽ y/y͕ ĞŵƉƵƌƌĂƌŝĂ Ă ƵƌŽͲ

ƌŝĂ ĚĞ ĂůŐƵŵĂƐ ŶĂĕƁĞƐ ĞƵƌŽƉĞŝĂƐ ƐŽďƌĞ ŽƵƚƌĂƐ͕ ŵĂƐ Ɛŝŵ Ă

ƉĂ ƉĂƌĂ ƵŵĂ ŶŽǀĂ ĞƌĂ ĚĂ ͞ƉŽůşƚŝĐĂ ĂďƐŽůƵƚĂ͕͟ ĚĂ ƐƵƉƌĂŶĂͲ

ǀŝƚſƌŝĂ ĚĂ ĂŶƚŝͲ ƵƌŽƉĂ͕ ĚĂ ƐŝĂ Ğ ĚĂ ŵĠƌŝĐĂ͕ ƐŽďƌĞ Ă ƵƌŽͲ

ĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĞ Ğ ĚĂ ƵƚŽƌŝĚĂĚĞ͕ Ğ ƉŽƌƚĂŶƚŽ͕ ƚĂŵďĠŵ ĚŽ /ŵƉĞͲ

ƉĂ Ğŵ ŐĞƌĂů͘

ƌŝƵŵ͘ ^ĞŐƵŝƌ ĞƐƚĞ ŝŵƉĞƌĂƚŝǀŽ ďŝŽůſŐŝĐŽ ŶĂ ĠƉŽĐĂ ĚĂ ͞ĐŝǀŝůŝͲ ǌĂĕĆŽ͕͟ ŽƵ ƉĞƌĞĐĞƌ͕ ƐĞƌŝĂ Ă ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂ ƉĂƌĂ Ă ƵƌŽƉĂ͘

ƐƚĂ ĂĐƵƐĂĕĆŽ ĂƚŝŶŐĞ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂŵĞŶƚĞ Ă /ŶŐůĂƚĞƌƌĂ͕ ŵĂƐ Ġ ĞƐƚĞŶĚŝĚĂ ƉŽƌ sĂƌĂŶŐĞ ă ƉƌſƉƌŝĂ ŵĠƌŝĐĂ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ

^ĞŐƵŝŶĚŽ ƵŵĂ ƚĂů ŽƌĚĞŵ ĚĞ ŝĚĞŝĂƐ͕ ƉĞƌƚĞŶĐĞƌŝĂŵ ĂŽ

ĞůĞ ƋƵĞ ƚŽĚĂ Ă ƉŽůşƚŝĐĂ ŝŶƚĞƌǀĞŶĐŝŽŶŝƐƚĂ ĂŵĞƌŝĐĂŶĂ ƐĞ ĚĞͲ

ƉĂƐƐĂĚŽ ŶĆŽ ĂƉĞŶĂƐ ƵŵĂ ĐŽŶĐĞƉĕĆŽ ĐŝĞŶƚŝĨŝĐŝƐƚĂ Ğ ŵĂƚĞƌŝĂͲ

ƐĞŶǀŽůǀĞƵ ƉŽƌ ĞĨĞŝƚŽ ĚĞ ƵŵĂ ͞ĚŝƐƚŽƌĕĆŽ ĚĞ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͕͟

ůŝƐƚĂ ĚŽ ƵŶŝǀĞƌƐŽ͕ ŵĂƐ ƚĂŵďĠŵ ůŝďĞƌĂůŝƐŵŽ͕ ĚĞŵŽĐƌĂĐŝĂ͕

ĚŝƌŝŐŝŶĚŽͲƐĞ ƉĂƌĂ ĨŝŶƐ ƐĞŵ ŶĞŶŚƵŵ ŶĞǆŽ ŽƌŐąŶŝĐŽ ĐŽŵ ĂƐ

ĐŽŵƵŶŝƐŵŽ Ğ KEh͕ ƐƚĂĚŽƐ ƉůƵƌĂůŝƐƚĂƐ Ğ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŝƐŵŽ ŶĂͲ

ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐ ǀŝƚĂŝƐ ŶĂĐŝŽŶĂŝƐ͘

ĐŝŽŶĂůŝƐƚĂ͘ K ŝŵƉĞƌĂƚŝǀŽ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ ƐĞƌŝĂ ƌĞĂůŝǌĂƌ Ă ƵƌŽƉĂ

dĂů ĐŽŵŽ ĞƐƚĆŽ ĂƐ ĐŽŝƐĂƐ͕ ŽƐ ƌŝƚŵŽƐ ĂĐĞůĞƌĂŵͲƐĞ Ğ ƉĂƌĂ

ĐŽŵŽ ƵŵĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ĚĞ ŶĂĕĆŽͲĐƵůƚƵƌĂͲƌĂĕĂͲ ƐƚĂĚŽ͕ ƐŽď Ƶŵ

Ž KĐŝĚĞŶƚĞ ĞƐƚĄ Ğŵ ĐĂƵƐĂ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌ ŽƵ ŶĆŽ Ž ŝŵƉĞƌĂƚŝǀŽ

ƌĞƐƐƵƌŐĞŶƚĞ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĞ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ Ğ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĕƁĞƐ

ďŝŽůſŐŝĐŽ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚĞ ă ĨĂƐĞ ĂĐƚƵĂů ĚŽ ƐĞƵ ĐŝĐůŽ͗ Ž ŝŵͲ

ŶŽǀĂƐ͕ ĞǆĂĐƚĂƐ͕ ďŝŽůſŐŝĐĂƐ͕ ĞŶƚƌĞ ĂŵŝŐŽ Ğ ŝŶŝŵŝŐŽ͕ ŵƵŶĚŽ

ƉĞƌĂƚŝǀŽ ĚĞ ƐƵƉĞƌĂƌ Ž ƐĞƵ ĨƌĂĐĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĞƐƚĂƚĂů Ğ ĨĂǌĞƌ

ƉƌſƉƌŝŽ Ğ ŵƵŶĚŽ ĞƐƚƌĂŶŚŽ Ğ ͞ďĄƌďĂƌŽ͘͟

ƐƵƌŐŝƌ Ă ƵŶŝĚĂĚĞ ĚĂ ŶĂĕĆŽͲ ƐƚĂĚŽ ĞƵƌŽƉĞŝĂ͕ ĨŽƌŵĂŶĚŽ Ƶŵ

sĂůĞƌĄ Ă ƉĞŶĂ ĂƐƐŝŶĂůĂƌ͕ ƉŽƌƋƵĞ Ġ Ʒƚŝů ƉĂƌĂ ŽƐ ŶŽƐƐŽƐ

ďůŽĐŽ ĐŽŶƚƌĂ Ă ĂŶƚŝͲ ƵƌŽƉĂ͘

ĨŝŶƐ͕ ĂƋƵŝůŽ Ă ƋƵĞ sĂƌĂŶŐĞ ĐŚĂŵĂ ͞ƉĂƚŽůŽŐŝĂ ĚĂ ĐŝǀŝůŝǌĂͲ

ƚĂƌĞĨĂ͕ ŶƵŵ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ŵŽŵĞŶƚŽ͕ ƐĞƌĄ ŝŶƚĞƌŶĂ Ğ ĞƐƉŝƌŝͲ

ĕĆŽ͘͟ ƌĞĂůŝǌĂĕĆŽ ĚĂ ůĞŝ ŝŶƚĞƌŶĂ Ğ ŶĂƚƵƌĂů ĚĞ ƵŵĂ ĐŝǀŝůŝǌĂͲ

ƚƵĂů͘ ƵƌŽƉĂ ĚĞǀĞ ůŝǀƌĂƌͲƐĞ ĚŽƐ ƚƌĂŝĚŽƌĞƐ͕ ĚŽƐ ƉĂƌĂƐŝƚĂƐ͕

ĕĆŽ ĞŶƋƵĂŶƚŽ ŽƌŐĂŶŝƐŵŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ŽďƐƚĂĐƵůŝǌĂĚĂ ƉŽƌ ƉƌŽͲ

ĚŽƐ ͞ĚŝƐƚŽƌĐĞĚŽƌĞƐ͘͟ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ƋƵĞ Ă ĐƵůƚƵƌĂ ĞƵƌŽƉĞŝĂ

ĐĞƐƐŽƐ ĚĞ ĚŝƐƚŽƌĕĆŽ ;ĐƵůƚƵƌĞͲĚŝƐƚŽƌƚŝŽŶͿ͕ ƋƵĂŶĚŽ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ

ƐĞ ĚĞƐŝŶƚŽǆŝƋƵĞ ĚŽƐ ƌĞƐşĚƵŽƐ ĚĂƐ ĐŽŶĐĞƉĕƁĞƐ ŵĂƚĞƌŝĂůŝƐƚĂƐ͕

ĞƐƚƌĂŶŚŽƐ͕ ŶŽ ƐĞƵ ŝŶƚĞƌŝŽƌ͕ ĚĞƐǀŝĂŵ ĂƐ ƐƵĂƐ ĞŶĞƌŐŝĂƐ ƉĂƌĂ

ĞĐŽŶŽŵŝĐŝƐƚĂƐ͕ ŝŐƵĂůŝƚĄƌŝĂƐ Ğ ƌĂĐŝŽŶĂůŝƐƚĂƐ ĚŽ ƐĠĐƵůŽ y/y͘

ĨŝŶƐ Ğ ĂĐĕƁĞƐ ƋƵĞ ŶĆŽ ƉŽƐƐƵĞŵ ƌĞůĂĕĆŽ ĐŽŵ ĂƐ ƐƵĂƐ ĞǆŝŐġŶͲ

EƵŵ ƐĞŐƵŶĚŽ ŵŽŵĞŶƚŽ͕ Ă ƵŶŝĚĂĚĞ ƌĞŶŽǀĂĚĂ ĚĂ ƵƌŽƉĂ

ĐŝĂƐ ƌĞĂŝƐ Ğ ǀŝƚĂŝƐ Ğ ƋƵĞ ĨĂǌĞŵ Ž ũŽŐŽ ĚĞ ĨŽƌĕĂƐ ĞǆƚĞƌŶĂƐ͘

ĐŽŵŽ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ŽƵ ĐƵůƚƵƌĂ ĚĞǀĞƌĄ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ ĞǆƉƌĞƐƐĆŽ

/ƐƚŽ ĞŶĐŽŶƚƌĂ ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚŝƌĞĐƚĂ ŶŽ ĐĂŵƉŽ ĚĂƐ ŐƵĞƌƌĂƐ͕ ƐĞŶͲ

ŶƵŵĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ƉŽůşƚŝĐĂ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚĞ͕ Ă ƐĞƌ ƉĞƌƐĞŐƵŝĚĂ

ĚŽ ƋƵĞ Ă ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂ ŶĆŽ Ġ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ sĂƌĂŶŐĞ͕

ŵĞƐŵŽ ƋƵĞ Ž ƉƌĞĕŽ Ă ƉĂŐĂƌ ƐĞũĂŵ ŐƵĞƌƌĂƐ ĐŝǀŝƐ Ğ ůƵƚĂƐ

ĞŶƚƌĞ ŐƵĞƌƌĂ Ğ ƉĂǌ͕ ŵĂƐ Ɛŝŵ ĞŶƚƌĞ ŐƵĞƌƌĂƐ ƷƚĞŝƐ Ğ ŶĞĐĞƐƐĄͲ

ĐŽŶƚƌĂ ĂƐ ƉŽƚġŶĐŝĂƐ ƋƵĞ ƋƵĞƌĞŵ ŵĂŶƚĞƌ Ă ƵƌŽƉĂ ƐŽď Ž

ƌŝĂƐ Ă ƵŵĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ Ğ ŐƵĞƌƌĂƐ ƋƵĞ ĂůƚĞƌĂŵ Ğ ĚĞƐĂŐƌĞŐĂŵ

ƐĞƵ ĐŽŶƚƌŽůŽ͘ &ĞĚĞƌĂĕƁĞƐ͕ ƵŶŝƁĞƐ ĂĚƵĂŶĞŝƌĂƐ Ğ ŽƵƚƌĂƐ ŵĞͲ

ĞƐƐĂ ŵĞƐŵĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͘ ĞƐƚĞ ƷůƚŝŵŽ Ž ĐĂƐŽ ƋƵĂŶĚŽ ŶĆŽ ƐĞ

ĚŝĚĂƐ ĞĐŽŶſŵŝĐĂƐ ŶĆŽ ƉŽĚĞŵ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌ ƐŽůƵĕƁĞƐ͖ Ġ Ă ƉĂƌƚŝƌ

ĚĞƐĐĞ ĂŽ ĐĂŵƉŽ ĚĞ ďĂƚĂůŚĂ ĐŽŶƚƌĂ Ƶŵ ŝŶŝŵŝŐŽ ƌĞĂů͕ ƋƵĞ

ĚĞ Ƶŵ ŝŵƉĞƌĂƚŝǀŽ ŝŶƚĞƌŶŽ ƋƵĞ ĚĞǀĞ ƐƵƌŐŝƌ Ă ƵŶŝĚĂĚĞ͕ ŝŵƉĞͲ

ĂŵĞĂĕĂ ďŝŽůŽŐŝĐĂŵĞŶƚĞ Ž ŽƌŐĂŶŝƐŵŽ ŵĂƚĞƌŝĂů Ğ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů

ƌĂƚŝǀŽ ƋƵĞ ƚĞŵ ĚĞ ƐĞƌ ƌĞĂůŝǌĂĚŽ ŵĞƐŵŽ ƋƵĂŶĚŽ ƉĂƌĞĕĂ

ĚĂ ƉƌſƉƌŝĂ ĐƵůƚƵƌĂ ʹ ĐĂƐŽ Ğŵ ƋƵĞ Ɛſ Ġ ĐŽŶĐĞďşǀĞů ƵŵĂ

ĞĐŽŶŽŵŝĐĂŵĞŶƚĞ ĚĞƐǀĂŶƚĂũŽƐŽ͕ ƐĞŶĚŽ ƋƵĞ Ž ĐƌŝƚĠƌŝŽ ĞĐŽͲ

͞ŐƵĞƌƌĂ ƚŽƚĂů͟ ʹ ŵĂƐ ƋƵĂŶĚŽ ƵŵĂ ŐƵĞƌƌĂ ƐŝŵŝůĂƌ ĞƐƚŽƵƌĂ

ŶſŵŝĐŽ ŶĆŽ ƉŽĚĞ ĐŽŶƚŝŶƵĂƌ Ă ǀĂůĞƌ ĐŽŵŽ ƷůƚŝŵĂ ŝŶƐƚąŶĐŝĂ

ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ƵŵĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͕ ĐŽŵŽ ĂĐŽŶƚĞĐĞƵ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ ŶŽ

ŶĂ ŶŽǀĂ ĞƌĂ͘ EƵŵ ƚĞƌĐĞŝƌŽ ŵŽŵĞŶƚŽ͕ ƉŽĚĞƌͲƐĞͲĄ ĂƉƌĞƐĞŶͲ

KĐŝĚĞŶƚĞ ĐŽŵ ĂƐ ĚƵĂƐ ƷůƚŝŵĂƐ ĐŽŶĨůĂŐƌĂĕƁĞƐ͘ EĞƐƚĂƐ͕ ŽƐ

ƚĂƌ Ž ƉƌŽďůĞŵĂ ĚŽ ĞƐƉĂĕŽ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ƉĂƌĂ Ă ƐƵƉĞƌƉŽƉƵůĂͲ

ĐŚĞĨĞƐ ĚĂƐ ŶĂĕƁĞƐ ƉƌĞĨĞƌŝƌĂŵ Ă ƌƵşŶĂ ĚĂ ƵƌŽƉĂ Ğ Ă ĨĂƚĂů

ĕĆŽ ĚĂ ŶĂĕĆŽ ĞƵƌŽƉĞŝĂ͕ ƉƌŽďůĞŵĂ ƉĂƌĂ Ž ƋƵĂů sĂƌĂŶŐĞ ĐŽŶͲ

ƐƵũĞŝĕĆŽ ĚĂƐ ƐƵĂƐ ƉĄƚƌŝĂƐ Ă ƉŽǀŽƐ ĞƐƚƌĂŶŐĞŝƌŽƐ Ğ ͞ďĄƌďĂƌŽƐ͟

ƐŝĚĞƌĂ ƋƵĞ Ă ŵĞůŚŽƌ ƐŽůƵĕĆŽ Ġ ƵŵĂ ĚĞƐĞŵďŽĐĂĚƵƌĂ ƉĂƌĂ Ž

ĚŽ KƌŝĞŶƚĞ Ğ ĚŽ KĐŝĚĞŶƚĞ Ğŵ ǀĞǌ ĚĞ ĐŽŽƉĞƌĂƌĞŵ ƉŽƌ ƵŵĂ

KƌŝĞŶƚĞ͕ ŽŶĚĞ͕ ƐŽď Ă ŵĄƐĐĂƌĂ ĐŽŵƵŶŝƐƚĂ͕ ƐĞ ƌĞĐŽůŚĞ Ğ ŽƌŐĂͲ

ƵƌŽƉĂ ŶŽǀĂ ƋƵĞ ƚĞŶĚĞƐƐĞ Ă ƐƵƉĞƌĂƌ Ž ŵƵŶĚŽ ĚŽ ƐĠĐƵůŽ

ŶŝǌĂ Ă ƉŽƚġŶĐŝĂ ĚĞ ƌĂĕĂƐ ƐĞĐƵůĂƌ Ğ ďŝŽůŽŐŝĐĂŵĞŶƚĞ ŚŽƐƚŝƐ ă

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

ĕĆŽ͘ ƵŶŝĚĂĚĞ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ͕ ŶĆŽ ƉƌŽŵşƐĐƵĂ ŵĂƐ ŽƌŐąŶŝĐĂ͕

ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ŽĐŝĚĞŶƚĂů͘ WĂƌĂ ŽƐ ŶŽƐƐŽƐ ĨŝŶƐ͕ ŝƐƚŽ ƉŽĚĞƌĄ ďĂƐƚĂƌ͕ ŶŽ ƋƵĞ Ă sĂƌĂŶͲ

ƌĞĂůŝǌĂͲƐĞ ŶĆŽ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĂƐ ďĂƐĞƐ͕ ŵĂƐ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚŽƐ ǀĠƌƚŝĐĞƐ͘

ŐĞ Ěŝǌ ƌĞƐƉĞŝƚŽ͘ sĞũĂŵŽƐ ĂŐŽƌĂ Ž ƋƵĞ ƐĞ ĚĞǀĞ ƉĞŶƐĂƌ Ă ĞƐƚĞ

YƵĞďƌĂĚĂ Ă ŚƷďƌŝƐ ŶĂĐŝŽŶĂůŝƐƚĂ͕ ƋƵĞ Ġ ƐĞŵƉƌĞ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂͲ

ƉƌŽƉſƐŝƚŽ͘

ĚĂ ĚĞ Ƶŵ ŵŽŵĞŶƚŽ ĚĞŵĂŐſŐŝĐŽ͕ ĐŽůĞĐƚŝǀŝƐƚĂ Ğ ĐŝƐŵĄƚŝĐŽ͕

K ƐşŵďŽůŽ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ŝŶǀŽĐĂĚŽ ƉŽƌ sĂƌĂŶŐĞ Ġ Ž ƐşŵͲ

ĐŽŶƐƚŝƚƵşĚĂƐ ŚŝĞƌĂƌƋƵŝĐĂŵĞŶƚĞ ĂƐ ŶĂĕƁĞƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂŝƐ͕ ĞǆŝƐƚŝͲ

ďŽůŽ ĚŽ /ŵƉĞƌŝƵŵ Ğ ĚĞ Ƶŵ ŶŽǀŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĞ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ͘

ƌĄ ƵŵĂ ƵŶŝĨŝĐĂĕĆŽ ǀŝƌƚƵĂů ƐƵƐĐĞƉƚşǀĞů ĚĞ ƐĞƌ ĐŽŶƚŝŶƵĂĚĂ

dŽĚĂǀŝĂ ŶĆŽ ƉĞŶƐĂŵŽƐ ƋƵĞ ĞůĞ ĞŶƚĞŶĚĂ ĐůĂƌĂŵĞŶƚĞ ƚƵĚŽ Ž

ƉĂƌĂ ĂůĠŵ ĚĂƐ ŶĂĕƁĞƐ͕ ĚĞŝǆĂŶĚŽ ƚŽĚĂǀŝĂ Ă ĞƐƚĂƐ Ă ƐƵĂ

ƋƵĞ Ƶŵ ƚĂů ƐşŵďŽůŽ ŝŵƉůŝĐĂ͕ ƐĞ ĂƐƐƵŵŝĚŽ ƚĂů ĐŽŵŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ

ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝĚĂĚĞ ŶĂƚƵƌĂů Ğ Ă ƐƵĂ ĨŽƌŵĂ͘

ĂƐƐƵŵŝĚŽ͖ ĞůĞ ŶĆŽ ǀġ Ă ĚŝƐĐƌĞƉąŶĐŝĂ ĞŶƚƌĞ ĞƐƚĞ Ğ ƚƵĚŽ Ž

ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ ƚƵĚŽ ĞƐƚĂƌŝĂ Ğŵ ŽƌĚĞŵ͘ K ƉƌŽďůĞŵĂ͕

ƋƵĞ ƉĞƌƚĞŶĐĞ ă ĨĂƐĞ ƚĞƌŵŝŶĂů ĚĞ ͞ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͟ ĚĞ ƵŵĂ

ƉŽƌĠŵ͕ Ġ ƋƵĞ Ž ƋƵĂĚƌŽ ŶĂƚƵƌĂů ƉĂƌĂ ƵŵĂ ƌĞĂůŝǌĂĕĆŽ ĚĞƐƚĞ

ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͕ ŶŽ ŶŽƐƐŽ ĐĂƐŽ Ă ĞƵƌŽƉĞŝĂ͘

ŐĠŶĞƌŽ Ġ Ž ĚĞ Ƶŵ ŵƵŶĚŽ ƋƵĞ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĞ ŶĂ ĨĂƐĞ ĚĞ ĐƵůƚƵͲ

WĂƌĂ ŶſƐ͕ sĂƌĂŶŐĞ ŵĞƌĞĐĞ ƐĞƌ ƐĞŐƵŝĚŽ ƋƵĂŶĚŽ ĂĐƵƐĂ Ă

ƌĂ͕ Ğ ŶĆŽ ĚĞ ͞ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͕͟ ƉĂƌĂ ĐŽŶƚŝŶƵĂƌ Ă ƵƐĂƌ Ă ƚĞƌŵŝŶŽͲ

ŝŶƐƵĨŝĐŝġŶĐŝĂ ĚĞ ƚŽĚĂ Ă ƐŽůƵĕĆŽ ĨĞĚĞƌĂůŝƐƚĂ Ğ ƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞ

ůŽŐŝĂ ƐƉĞŶŐůĞƌŝĂŶĂ͘ ƐĐƌŝƚŽƌĞƐ ĐŽŵŽ sĂƌĂŶŐĞ ŵŝƐƚƵƌĂŵ

ĞĐŽŶſŵŝĐĂ ĚŽ ƉƌŽďůĞŵĂ ĞƵƌŽƉĞƵ͘ ŽŵŽ ũĄ Ž ĚŝƐƐĞŵŽƐ͕

ĐŽŝƐĂƐ ƉĞƌƚĞŶĐĞŶƚĞƐ Ă ƉůĂŶŽƐ ĚŝƐƚŝŶƚŽƐ͕ ĐĂŝŶĚŽ ŶƵŵ ĞƋƵşǀŽͲ

ƵŵĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂ ĂƉĞŶĂƐ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ĚĞ ƚŝƉŽ ŽƌŐąŶŝĐŽ͕

ĐŽ Ğŵ ƋƵĞ͕ ŶŽ ƐĞƵ ƚĞŵƉŽ͕ ĐĂŝƵ Ž ƉƌſƉƌŝŽ DƵƐƐŽůŝŶŝ͘ DƵƐƐŽͲ

Ğ ƉĂƌĂ ĞƐƚĂ Ž ĞƐƋƵĞŵĂ Ġ ũĄ ďĞŵ ĐŽŶŚĞĐŝĚŽ͖ Ġ ĂƋƵĞůĞ ƋƵĞ ũĄ

ůŝŶŝ͕ ƉƌŽǀĂǀĞůŵĞŶƚĞ ƐĞŵ ĐŽŶŚĞĐĞƌ Ă ƉƌŝŶĐŝƉĂů ŽďƌĂ ĚĞ

ƐĞ ƌĞĂůŝǌŽƵ͕ ƉŽƌ ĞǆĞŵƉůŽ͕ ŶĂ ĞĐƷŵĞŶĞ ŵĞĚŝĞǀĂů͘ ůĂ ƌĞƚŽͲ

^ƉĞŶŐůĞƌ͕ ůĞƵ Ă ƐƵĂ ŽďƌĂ :ĂŚƌĞ ĚĞƌ ŶƚƐĐŚĞŝĚƵŶŐ Ğ ĨŝĐŽƵ

ŵĂ ƋƵĞƌ Ă ƵŶŝĚĂĚĞ ƋƵĞƌ Ă ŵƵůƚŝƉůŝĐŝĚĂĚĞ Ğ ĐŽŶĐƌĞƚŝǌĂͲƐĞ ŶƵŵ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕƁĞƐ ŚŝĞƌĄƌƋƵŝĐĂƐ͘ WĞƌŵŝƚĞ ƐƵƉĞͲ ƌĂƌ Ğ ĚĞŝǆĂƌ ƉĂƌĂ ƚƌĄƐ Ž ŶĂĐŝŽŶĂůŝƐŵŽ͕ ĐŽŵŽ ĂďƐŽůƵƚŝǌĂĕĆŽ ĐŝƐŵĄƚŝĐĂ ĚŽ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ ƉĂƌĂ ƉĂƐƐĂƌ ;ŽƵ ƌĞƚŽƌŶĂƌͿ͕ ĚĞƐƚĞ͕ ĂŽ ĐŽŶĐĞŝƚŽ ŶĂƚƵƌĂů ĚĞ ŶĂĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĞ͘ ĞŶƚƌŽ ĚĞ ƚŽĚŽ Ž ĞƐƉĂͲ ĕŽ ŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞǀĞƌŝĂ ƉŽŝƐ ʹ ƉŽůŝƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ʹ ŽĐŽƌƌĞƌ Ƶŵ ƉƌŽͲ ĐĞƐƐŽ ĚĞ ŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽ ƋƵĞ ĐŽŽƌĚĞŶĂƐƐĞ ĂƐ ĨŽƌĕĂƐ ŶƵŵĂ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂ ŚŝĞƌĄƌƋƵŝĐĂ Ğ ĞƐƚĂďŝůŝǌĂƐƐĞ ƵŵĂ ŽƌĚĞŵ ĨƵŶĚĂĚĂ ƐŽďƌĞ Ƶŵ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĐĞŶƚƌĂů ĚĞ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ Ğ ĚĞ ƐŽďĞƌĂŶŝĂ͘ K ŵĞƐŵŽ ĚĞǀĞƌŝĂ ƌĞƉĞƚŝƌͲƐĞ ĚĞƉŽŝƐ ŶŽ ĞƐƉĂĕŽ ƐƵƉƌĂŶĂĐŝŽŶĂů͕

$ XQLGDGH YHUGDGHLUD QmR SURPtV FXD PDV RUJkQLFD UHDOL]D VH QmR DWUDYpV GDV EDVHV PDV DWUDYpV GRV YpUWLFHV 4XHEUDGD D K~EULV QDFLR QDOLVWD « H[LVWLUi XPD XQLILFDomR YLUWXDO VXVFHSWtYHO GH VHU FRQWLQXDGD SDUD DOpP GDV QDo}HV GHL[DQGR WRGDYLD D HVWDV D VXD LQGLYLGXDOLGDGH QDWXUDO H D VXD IRUPDµ

ŶŽ ĞƐƉĂĕŽ ĞƵƌŽƉĞƵ Ğŵ ŐĞƌĂů͗ ŶŽ ƋƵĂů ƚĞƌşĂŵŽƐ ĂƐ ŶĂĕƁĞƐ ĐŽŵŽ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ƉĂƌĐŝĂŝƐ ŽƌŐąŶŝĐĂƐ ŐƌĂǀŝƚĂŶĚŽ Ğŵ ƚŽƌŶŽ ĚĞ Ƶŵ ƵŶƵŵ ƋƵŽĚ ŶŽŶ ĞƐƚ ƉĂƌƐ ;ƉĂƌĂ ƵƐĂƌ Ă ĞǆƉƌĞƐƐĆŽ ĚĞ

ŵĂƌĐĂĚŽ ƉĞůĂ ƉƌŽŐŶŽƐĞ ĚĞ Ƶŵ ŶŽǀŽ ĐĞƐĂƌŝƐŵŽ ŽƵ ďŽŶĂͲ

ĂŶƚĞͿ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ƐŽďƌĞ Ƶŵ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĞ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ŚŝĞƌĂƌͲ

ƉĂƌƚŝƐŵŽ͗ ƉŽƌ ŝƐƐŽ ƋƵŝƐ ƋƵĞ Ž ůŝǀƌŽ ĨŽƐƐĞ ƚƌĂĚƵǌŝĚŽ ƚĂŵďĠŵ

ƋƵŝĐĂŵĞŶƚĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌ Ă ĐĂĚĂ ƵŵĂ ĚĞůĂƐ͘ hŵ ƚĂů ƉƌŝŶĐşƉŝŽ͕

ƉĂƌĂ Ž ŝƚĂůŝĂŶŽ͘ EŝƐƚŽ ĞůĞ ŶĆŽ ƐĞ ĚĂǀĂ ĐŽŶƚĂ͕ ƉŽƌĠŵ͕ ĚŽ

ƉĂƌĂ Ž ƐĞƌ͕ ĚĞǀĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ƚƌĂŶƐĐĞŶĚĞƌ Ž ąŵďŝƚŽ

ůƵŐĂƌ ƋƵĞ ƐĞŐƵŶĚŽ ^ƉĞŶŐůĞƌ ƚŽĐĂ Ă ĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ĚĞƐƐĞ ƚŝƉŽ

ƉŽůşƚŝĐŽ Ğŵ ƐĞŶƚŝĚŽ ƌĞƐƚƌŝƚŽ͕ ĨƵŶĚĂƌͲƐĞ Ğ ůĞŐŝƚŝŵĂƌͲƐĞ ŶƵŵĂ

ŶŽ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĐşĐůŝĐŽ ĚĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͗ Ġ ƋƵĂŶĚŽ Ž ŵƵŶͲ

ŝĚĞŝĂ͕ ŶƵŵĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ͕ ŶƵŵ ƉŽĚĞƌ ƚĂŵďĠŵ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů͘ ŶƚĆŽ

ĚŽ ĚĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ ĚĞƐĂďĂ͕ ƋƵĂŶĚŽ ũĄ ŶĆŽ ĞǆŝƐƚĞ <ƵůƚƵƌ ŵĂƐ

ƚĞƌͲƐĞͲŝĂ Ž /ŵƉĞƌŝƵŵ͕ Ă ƵŶŝĚĂĚĞ ŽƌŐąŶŝĐĂ Ğ ǀŝƌŝů ĞƵƌŽƉĞŝĂ

ĂƉĞŶĂƐ ŝǀŝůŝƐĂƚŝŽŶ͕ ƋƵĂŶĚŽ ŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ƋƵĂůŝƚĂƚŝǀŽƐ ĞƐƚĆŽ

ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂŵĞŶƚĞ ůŝǀƌĞ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ŝĚĞŽůŽŐŝĂƐ ŶŝǀĞůĂĚŽƌĂƐ͕

ĚĞĐĂşĚŽƐ Ğ Ž ĞůĞŵĞŶƚŽ ŝŶĨŽƌŵĞ ͞ŵĂƐƐĂ͟ ƚŽŵĂ Ž ĐŽŶƚƌŽůŽ͕ Ġ

ůŝďĞƌĂŝƐ͕ ĚĞŵŽĐƌĄƚŝĐĂƐ͕ ĐŚĂƵǀŝŶŝƐƚĂƐ͕ ĐŽůĞĐƚŝǀŝƐƚĂƐ͕ ĚĞ ƚĂů

Ɛſ ĞŶƚĆŽ͕ ŶĂ ĨĂƐĞ ŽƵƚŽŶĂů ŽƵ ĐƌĞƉƵƐĐƵůĂƌ ĚĞ Ƶŵ ĐŝĐůŽ͕ ƋƵĞ

ŵŽĚŽ ƋƵĞ ĞŶƚĆŽ ƐĞ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌŝĂ ĐŽŵ Ƶŵ ĚĞƐƚĂƋƵĞ ƉƌĞͲ

ƚĂŵďĠŵ ĂƐ ŶĂĕƁĞƐ ĚĞƐĂƉĂƌĞĐĞŵ Ğ ƐĞ ƉƌŽĚƵǌĞŵ ŽƐ ŐƌĂŶͲ

ĐŝƐŽ͕ ƋƵĞƌ ĚŽ ͞KƌŝĞŶƚĞ͟ ƋƵĞƌ ĚŽ ͞KĐŝĚĞŶƚĞ͕͟ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ĚŽƐ

ĚĞƐ ĂŐƌĞŐĂĚŽƐ ƐƵƉƌĂŶĂĐŝŽŶĂŝƐ͕ ƐŽď Ž ƐŝŐŶŽ ĚĞ Ƶŵ ƉƐĞƵĚŽͲ

ĚŽŝƐ ďůŽĐŽƐ ƋƵĞ͕ ĐŽŵŽ ŽƐ ďƌĂĕŽƐ ĚĞ ƵŵĂ ŵĞƐŵĂ ƚĞŶĂǌ͕ ƐĞ

ĐĞƐĂƌŝƐŵŽ͕ ĚĞ Ƶŵ ƉŽĚĞƌ ĐĞŶƚƌĂůŝǌĂĚŽ ƉĞƐƐŽĂů͕ Ğŵ Ɛŝ ŵĞƐͲ

ĨĞĐŚĂŵ ƐŽďƌĞ ŶſƐ͘

ŵŽ ŝŶĨŽƌŵĞ͕ ƉƌŝǀĂĚŽ ĚĞ Ƶŵ ĐƌŝƐŵĂ ƐƵƉĞƌŝŽƌ͘ dƵĚŽ ŝƐƚŽ͕ Ğŵ

ƐƐŝŵ͕ Ž ƉƌĞƐƐƵƉŽƐƚŽ ƉĂƌĂ Ƶŵ ĞǀĞŶƚƵĂů ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝͲ

ƌĞůĂĕĆŽ ĂŽ /ŵƉĞƌŝƵŵ ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů Ğ ŐĞŶƵşŶŽ͕ ŶĆŽ

ŵĞŶƚŽ ŶĞƐƚĞ ƐĞŶƚŝĚŽ ŶĆŽ Ġ Ă ĚŝƐƐŽůƵĕĆŽ ĚĂƐ ŶĂĕƁĞƐ ŶƵŵĂ

ƉĂƐƐĂ ĚĞ ƵŵĂ ŝŵĂŐĞŵ ĚŝƐƚŽƌĐŝĚĂ Ğ ŝŶǀĞƌƚŝĚĂ͖ ŶĆŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂ

ƷŶŝĐĂ ŶĂĕĆŽ͕ ŶƵŵĂ ĞƐƉĠĐŝĞ ĚĞ ƐƵďƐƚąŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ĞƵƌŽƉĞŝĂ

ĚĞ ŝŵƉĠƌŝŽ͕ ŵĂƐ ƋƵĂŶĚŽ ŵƵŝƚŽ ĚĞ ͞ŝŵƉĞƌŝĂůŝƐŵŽ͟ Ğ͕ ŶĂ ǀŝͲ

ŚŽŵŽŐĠŶĞĂ͕ ŵĂƐ Ɛŝŵ Ă ŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽ ŚŝĞƌĄƌƋƵŝĐĂ ĚĞ ĐĂĚĂ ŶĂͲ

ƐĆŽ ƐƉĞŶŐůĞƌŝĂŶĂ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ Ƶŵ ƷůƚŝŵŽ ĞƐƉĂƐŵŽ͕ ĂŽ ƋƵĂů

1~PHUR 6pULH

ƐĞ ƐĞŐƵĞ Ž Ĩŝŵ ʹ Ž Ĩŝŵ ĚĞ ƵŵĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͕ ă ƋƵĂů ƐĞ ƉŽĚĞƌĄ

ŵŽ ĂƵƚſŶŽŵŽ͕ ŵĂƐ ŝŶĨĞůŝǌŵĞŶƚĞ͕ ĂŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ŚŽũĞ ĂƐ

ƐĞŐƵŝƌ ƵŵĂ ŶŽǀĂ͕ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ͕ ƐĞŵ ŶĞŶŚƵŵĂ ůŝŐĂĕĆŽ ĐŽŵ Ă

ĐŽŝƐĂƐ Ğŵ ƚĞƌŵŽƐ ĚĞ ǀĂůŽƌĞƐ ĂďƐŽůƵƚŽƐ͕ ǀġͲƐĞ ƋƵĞ Ğŵ ƚƵĚŽ

ƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞ͘

ŝƐƚŽ ƉŽƵĐŽ ŵĂŝƐ ƚĞŵŽƐ ĚŽ ƋƵĞ ƐůŽŐĂŶƐ Ğ ƋƵĞ ƐĞ ĨŝĐĂ ĐŽŶͲ

KƌĂ͕ ƋƵĂŶĚŽ sĂƌĂŶŐĞ ĨĂůĂ ĚĂ ĠƉŽĐĂ ŶŽǀĂ ĚĂ ͞ƉŽůşƚŝĐĂ

ƚĞŶƚĞ ĐŽŵ ƐŝŵƉůĞƐ ĨƌĂƐĞƐ͘

ĂďƐŽůƵƚĂ͟ Ğ ĚŽƐ ďůŽĐŽƐ ƋƵĞ͕ ĂďƐŽƌǀŝĚĂƐ ĂƐ ŶĂĕƁĞƐ ĚĞ ƵŵĂ

EŽ ƉůĂŶŽ ŵĂŝƐ ĞůĞǀĂĚŽ͕ Ă ĂůŵĂ ƉĂƌĂ Ƶŵ ďůŽĐŽ ĞƵƌŽƉĞƵ

ŵĞƐŵĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ŶƵŵ ƷŶŝĐŽ ŽƌŐĂŶŝƐŵŽ͕ ĚĞǀĞƌĆŽ ƚĞƌ ĐŽŵŽ

ƐƵƉƌĂŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞǀĞƌŝĂ ƐĞƌ ƌĞůŝŐŝŽƐĂ͗ ƌĞůŝŐŝŽƐĂ ŶĆŽ Ğŵ ĂďƐͲ

ĐƌŝƚĠƌŝŽ ĚĞĐŝƐŝǀŽ Ž ĐƌŝƚĠƌŝŽ ĚĂ ĚŝƐƚŝŶĕĆŽ ĂďƐŽůƵƚĂ Ğ ĞǆŝƐƚĞŶͲ

ƚƌĂĐƚŽ ŵĂƐ Ɛŝŵ ĐŽŵ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ Ă ƵŵĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů

ĐŝĂů ĞŶƚƌĞ ŝŶŝŵŝŐŽ Ğ ĂŵŝŐŽ ;ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂ ƌĞƚŽŵĂĚĂ ĚĞ Ăƌů

ƉƌĞĐŝƐĂ Ğ ƉŽƐŝƚŝǀĂ͘ KƌĂ͕ ŵĞƐŵŽ ĚŝƐƉĞŶƐĂŶĚŽ ŽƐ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ

^ĐŚŵŝƚƚ͕ ƋƵĞ Ğŵ ƚĂŝƐ ƚĞƌŵŽƐ ŚĂǀŝĂ ĚĞĨŝŶŝĚŽ Ă ĞƐƐġŶĐŝĂ ĚĂƐ

ŐĞŶĞƌĂůŝǌĂĚŽƐ ĚĞ ƐĞĐƵůĂƌŝǌĂĕĆŽ Ğ ĚĞ ůĂŝĐŝǌĂĕĆŽ ĂĐƚƵĂŶƚĞƐ ŶĂ

ƵŶŝĚĂĚĞƐ ƉƵƌĂŵĞŶƚĞ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ŵŽĚĞƌŶĂƐͿ Ğ ĚŽ ƉƵƌŽ ŝŵƉĞͲ

ƵƌŽƉĂ͕ ŶĆŽ ĞǆŝƐƚĞ ŚŽũĞ ŶŽ ŶŽƐƐŽ ĐŽŶƚŝŶĞŶƚĞ ŶĂĚĂ ĚĞ ƐĞͲ

ƌĂƚŝǀŽ ďŝŽůſŐŝĐŽ͕ ĞƐƚĄͲƐĞ ĞǆĂĐƚĂŵĞŶƚĞ ŶŽ ƉůĂŶŽ ĚĂ ͞ĐŝǀŝůŝǌĂͲ

ŵĞůŚĂŶƚĞ͘ K ĐĂƚŽůŝĐŝƐŵŽ Ġ Ă ĨĠ ĚĞ ĂƉĞŶĂƐ ĂůŐƵŵĂƐ ŶĂĕƁĞƐ

ĕĆŽ͟ Ğ ĚŽƐ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ ĐŽůĞĐƚŝǀŝƐƚĂƐ ͞ƚŽƚĂůŝƚĄƌŝŽƐ͕͟ ƋƵĞ ŵĞƌĞͲ

ĞƵƌŽƉĞŝĂƐ ʹ Ğ ĚĞ ƌĞƐƚŽ ǀŝƵͲƐĞ ĐŽŵŽ ŶƵŵ ƉĞƌşŽĚŽ ŝŶĐŽŵƉĂͲ

ĐĞŵ ƐĞƌ ũƵůŐĂĚŽƐ ŵĂŝƐ ĐŽŵŽ ƐƵďŶĂĐŝŽŶĂŝƐ ĚŽ ƋƵĞ ĐŽŵŽ

ƌĂǀĞůŵĞŶƚĞ ŵĂŝƐ ƉƌŽƉşĐŝŽ ĚŽ ƋƵĞ Ž ŶŽƐƐŽ ;Ž ƉĞƌşŽĚŽ ƉſƐͲ

ƌĞĂůŵĞŶƚĞ ƐƵƉƌĂŶĂĐŝŽŶĂŝƐ Ğ ĐƵũĂ ƌĞĂůŝǌĂĕĆŽ ŵĂŝƐ ƉƌſǆŝŵĂ Ğ

ŶĂƉŽůĞſŶŝĐŽͿ͕ Ă ^ĂŶƚĂ ůŝĂŶĕĂ͕ ĐŽŵ Ă ƋƵĂů ƐĞ ƉĞƌĨŝůŽƵ ƉƌĞĐŝͲ

ĐŽĞƌĞŶƚĞ ƐĞ ƉŽĚĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ ĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞ ŶĂ ůŝŶŚĂ ĚŽ ĞƐƚĂůŝͲ

ƐĂŵĞŶƚĞ Ă ŝĚĞŝĂ ĚĞ ƵŵĂ ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů Ğ ǀŝƌŝů ĚĂƐ

ŶŝƐŵŽ͘ ĐůĂƌŽ ƋƵĞ ƐĞ ƵŵĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ĚĂ ƵƌŽƉĂ Ɛſ ƐĞ ƉƵĚĞƌ

ŶĂĕƁĞƐ ĞƵƌŽƉĞŝĂƐ͕ ĂƉĞŶĂƐ Ž ĨŽŝ ĚĞ ŶŽŵĞ͕ ƚĞŶĚŽͲůŚĞ ĨĂůƚĂĚŽ

ǀŝƌ Ă ƌĞĂůŝǌĂƌ ĚĞƐƚĞ ŵŽĚŽ͕ ƉŽƌ ƐƵĂ ǀŝƌƚƵĚĞ Ž KĐŝĚĞŶƚĞ ƉŽĚĞƌĄ ƚĂůǀĞǌ ƌĞƐŝƐƚŝƌ Ğ ƌĞĂĨŝƌŵĂƌͲƐĞ ŵĂƚĞƌŝĂůͲ

Ƶŵ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽ ĐƌŝƐŵĂ ƌĞůŝŐŝŽƐŽ͕ ƵŵĂ ŝĚĞŝĂ ƵŶŝǀĞƌƐĂů Ğ ƚƌĂŶƐĐĞŶĚĞŶƚĞ͘ ^Ğ ĂůĠŵ ĚŝƐƐŽ ĨĂůĄƐƐĞŵŽƐ ĂƉĞŶĂƐ ĚĞ Ƶŵ

ŵĞŶƚĞ Ğ ďŝŽůŽŐŝĐĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶƚƌĂ ƉŽƚġŶͲ

ĐƌŝƐƚŝĂŶŝƐŵŽ ŐĞŶĠƌŝĐŽ͕ ŝƐƐŽ ƐĞƌŝĂ ĚĞŵĂƐŝĂĚŽ ƉŽƵĐŽ͕ ƐĞƌŝĂ

ĐŝĂƐ ŝŵƉĞƌŝĂůŝƐƚĂƐ ĞǆƚƌĂͲĞƵƌŽƉĞŝĂƐ͕ ŵĂƐ

ĂůŐŽ ĚĞŵĂƐŝĂĚŽ ŝŶĐŽƌƉſƌĞŽ Ğ ƵŶŝĨŽƌŵĞ͕

ĂŽ ŵĞƐŵŽ ƚĞŵƉŽ ĞƐƚĞ ƚĞƌĄ ĂďĚŝĐĂͲ

ŶĆŽ ĞǆĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ĞƵƌŽƉĞƵ͕ ŶĆŽ ŵŽͲ

ĚŽ ŝŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ͕ ĞƐƚĂƌĄ ƚĞƌŵŝŶĂͲ

ŶŽƉŽůŝǌĄǀĞů ƉĞůĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ĞƵƌŽƉĞŝĂ͘ ůĠŵ ĚŝƐƐŽ͕ ŶĆŽ ƉŽĚĞŵ ĚĞŝǆĂƌ ĚĞ ƐƵƌͲ

ĚŽ ĞŶƋƵĂŶƚŽ ƵƌŽƉĂ Ğ ƚƌĂĚŝĕĆŽ ĞƵƌŽͲ ƉĞŝĂ͖ ƚĞƌͲƐĞͲĄ ƚŽƌŶĂĚŽ Ƶŵ ĨĂĐͲƐşŵŝůĞ ĚŽƐ

Őŝƌ ĚƷǀŝĚĂƐ ĂĐĞƌĐĂ ĚĂ ĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝͲ

ƐĞƵƐ ĂĚǀĞƌƐĄƌŝŽƐ ŶŽ ƉůĂŶŽ ĚĂƐ ůƵƚĂƐ Ğŵ

ĚĂĚĞ ĚŽ ƉƵƌŽ ĐƌŝƐƚŝĂŶŝƐŵŽ ĐŽŵ

ĨƵŶĕĆŽ ĚĞ ƵŵĂ ǀŽŶƚĂĚĞ ďƌƵƚĂ ĚĞ ĞǆŝƐƚġŶͲ

ƵŵĂ ͞ŵĞƚĂĨşƐŝĐĂ ĚŽ /ŵƉĠƌŝŽ͗͟ ĞŶƐŝͲ

ĐŝĂ Ğ ĚĞ ƉŽƚġŶĐŝĂ͕ ĂŐƵĂƌĚĂŶĚŽ ƋƵĞ ŽƐ

ŶĂͲŽ Ž ĐŽŶĨůŝƚŽ ŵĞĚŝĞǀĂů ĞŶƚƌĞ ŽƐ ĚŽŝƐ

ĨĂĐƚŽƌĞƐ ŐĞƌĂŝƐ ĚĞ ĚĞƐŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽ ƉƌſƉƌŝŽƐ

ƉŽĚĞƌĞƐ͕ ƐĞ ĞŶƚĞŶĚŝĚŽ ŶŽƐ ƐĞƵƐ ǀĞƌĚĂͲ

ĚĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ƚĠĐŶŝĐŽͲŵĞĐąŶŝĐĂ ƐĞ ĨĂĕĂŵ

ĚĞŝƌŽƐ ƚĞƌŵŽƐ͘

ƵůƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ƐĞŶƚŝƌ͘ ŵĂŝƐ ŽƵ ŵĞŶŽƐ ĞƐƚĞ

ĞŝǆĞŵŽƐ ĞŶƚĆŽ ĞƐƚĞ ƉůĂŶŽ Ğ ƉĂƐͲ

Ž ƉƌŽŐŶſƐƚŝĐŽ ĨĞŝƚŽ ƚĂŵďĠŵ ƉŽƌ ƵƌŶŚĂŵ ĂŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ŽƐ

ƐĞŵŽƐ ĂŽ ƉůĂŶŽ ĚĂ ĐƵůƚƵƌĂ͘ WŽĚĞͲƐĞ ŚŽũĞ ĨĂůĂƌ ĚĞ ƵŵĂ

ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ƉŽƐƐşǀĞŝƐ ĚĂƋƵŝůŽ Ă ƋƵĞ ĞůĞ ĐŚĂŵĂ Ă ŵĂŶĂŐĞƌŝĂů

ĐƵůƚƵƌĂ ĞƵƌŽƉĞŝĂ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂ ʹ ŵĞůŚŽƌ͗ ĚĞ Ƶŵ ĞƐƉşƌŝƚŽ ƋƵĞ

ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶ Ğŵ ĐƵƌƐŽ͘

ƐĞ ŵĂŶƚĠŵ ƷŶŝĐŽ ŶĂƐ ƐƵĂƐ ĞǆƉƌĞƐƐƁĞƐ ǀĂƌŝĂĚĂƐ Ğ ƐŝŶƚſŶŝĐĂƐ

YƵĞ ŽƵƚƌĂƐ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂƐ ƉĞƌŵĂŶĞĐĞŵ ĂďĞƌƚĂƐ͍ EĆŽ Ġ

ĐŽŵŽ ĐƵůƚƵƌĂ ĚĂƐ ŶĂĕƁĞƐ ĞƵƌŽƉĞŝĂƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂŝƐ͍ EŽǀĂŵĞŶͲ

ĨĄĐŝů ĚŝǌĞƌ͘ YƵĂŶƚŽ ăƐ ŶĂĕƁĞƐ͕ ĐĂĚĂ ƵŵĂ ƉŽĚĞƌĄ ŵĂŶƚĞƌ Ă

ƚĞ͕ ƐĞƌŝĂ ŽƵƐĂĚŽ ƌĞƐƉŽŶĚĞƌ ƉĞůĂ ĂĨŝƌŵĂƚŝǀĂ͕ Ğ Ă ƌĂǌĆŽ ĨŽŝ

ƐƵĂ ƉƌſƉƌŝĂ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝĚĂĚĞ Ğ Ă ĚŝŐŶŝĚĂĚĞ ĚĞ Ƶŵ ͞ƚŽĚŽ ƉĂƌͲ

ŵŽƐƚƌĂĚĂ ƉŽƌ ͘ ^ƚĞĚŝŶŐ ŶƵŵ ůŝǀƌŽ ŶŽƚĄǀĞů ƋƵĞ ƚƌĂƚĂǀĂ

ĐŝĂů͟ ŽƌŐąŶŝĐŽ͕ ŽƵ ƐƵďŽƌĚŝŶĂƌͲƐĞ Ă ƵŵĂ ŽƌĚĞŵ ƐƵƉĞƌŝŽƌ͕

ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ Ě͛K /ŵƉĠƌŝŽ Ğ Ă ĚŽĞŶĕĂ ĚĂ ĐƵůƚƵƌĂ ĞƵƌŽƉĞŝĂ͘

ŵĂƐ ĂƉĞŶĂƐ ŶĂƐ ĚƵĂƐ ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ ũĄ ŝŶĚŝĐĂĚĂƐ͗ ĚĞ Ƶŵ

ƐƚĂ ƌĂǌĆŽ ƌĞƐŝĚĞ ŶĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ Ž ĂƵƚŽƌ ĐŚĂŵĂ Ă ŶĞƵƚƌĂůŝǌĂͲ

ŵŽĚŽ ĞǆƚƌşŶƐĞĐŽ Ğ ŶĆŽ ĞŵƉĞŶŚĂĚŽ͕ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞĨŝŶĞ Ğŵ

ĕĆŽ ĚĂ ĐƵůƚƵƌĂ ĂĐƚƵĂů͗ ĐƵůƚƵƌĂ ƋƵĞ ũĄ ŶĆŽ Ġ ĐŽŶŐĞŶŝĂů Ă ƵŵĂ

ƚĞƌŵŽƐ ĚĞ ƵƚŝůŝĚĂĚĞ ŵĂƚĞƌŝĂů Ğ ĚĞ ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ ĞǆƚĞƌŶĂ͕ ŽƵ

ĐŽŵƵŵ ŝĚĞŝĂ ƉŽůşƚŝĐĂ͖ ĐƵůƚƵƌĂ ͞ƉƌŝǀĂĚĂ͕͟ ƚƌĂŶƐŝƚŝǀĂ Ğ ƉŽƌ

ĞŶƚĆŽ ƋƵĂŶĚŽ ůŚĞ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ƵŵĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂͲ

ŝƐƐŽ ĐŽƐŵŽƉŽůŝƚĂ͕ ĚĞƐǀŝĂĚĂ͕ ĂŶƚŝĂƌƋƵŝƚĞĐƚſŶŝĐĂ͕ ƐƵďũĞĐƚŝǀŝƐͲ

ĚĞ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂŵĞŶƚĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌ͕ ŶĆŽ ƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞ ƉŽůşƚŝĐĂ Ğ

ƚĂ͕ ŶĞƵƚƌĂ ƉŽƌƚĂŶƚŽ͕ Ğ ƚŽƚĂůŵĞŶƚĞ ĂŶſŶŝŵĂ ŶŽƐ ƐĞƵƐ ĂƐͲ

ŶĆŽ ƉĂƐƐşǀĞů ĚĞ ƐĞƌ ƚŽŵĂĚĂ ƉŽƌ ĂůŐƵŵĂ ŶĂĕĆŽ Ğŵ ƉĂƌƚŝĐƵͲ

ƉĞĐƚŽƐ ĐŝĞŶƚŝĨŝĐŝƐƚĂƐ Ğ ƉŽƐŝƚŝǀŝƐƚĂƐ͘ ŽůŽĐĂƌ ƚƵĚŽ ŝƐƚŽ Ă ĐĂƌŐŽ

ůĂƌ ƉĂƌĂ ĨŝŶƐ ĚĞ ͞ŚĞŐĞŵŽŶŝƐŵŽ͘͟ KŶĚĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ Ƶŵ ƉŽŶƚŽ

ĚĞ ƵŵĂ ͞ƉĂƚŽůŽŐŝĂ ĚĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͕͟ ĚĞ ƵŵĂ ĂĐĕĆŽ ĞǆƚĞƌŶĂ Ğ

ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ ƉĂƌĂ ƚĂů͍ &ĂůĂͲƐĞ ĚĞ ďŽŵ ŐƌĂĚŽ ĚĞ ƚƌĂĚŝĕĆŽ

ƚƌĂŶƐŝƚſƌŝĂ ĚĞ ͞ĚŝƐƚŽƌĕĆŽ͟ ůĞǀĂĚĂ Ă ĐĂďŽ ƉŽƌ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ

ĞƵƌŽƉĞŝĂ͕ ĚĞ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ĞƵƌŽƉĞŝĂ͕ ĚĂ ƵƌŽƉĂ ĐŽŵŽ ŽƌŐĂŶŝƐͲ

ĞƐƚƌĂŶŚŽƐ͕ ĐŽŵŽ ƉƌĞƚĞŶĚĞ sĂƌĂŶŐĞ͕ ŶĆŽ ĂƉĞŶĂƐ ŶŽ ĐĂƐŽ ĚĂ

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

6H QyV SRGHPRV MXVWDPHQWH MXOJDU FRPR EiUEDURV H DQWLHXURSHXV DVSHFWRV TXHU GD FLYLOL]DomR QRUWH DPHULFDQD TXHU UXVVR EROFKHYLTXH QmR GHYHPRV SHUGHU GH YLVWD WXGR DTXLOR TXH QXPD H QD RXWUD UHSUHVHQWD R GHVHQYROYLPHQWR H[WUHPR GH WHQGrQFLDV H GH PDOHV TXH SULPHLUDPHQWH VH PDQLIHVWDUDP QD (XURSD 1LVWR HVWi WDPEpP D UD]mR SDUD D WmR HVFDVVD LPXQLGDGH GHVWD IDFH jTXHODVµ

ƵƌŽƉĂ͕ ŵĂƐ ĂƚĠ ŵĞƐŵŽ ŶŽ ĐĂƐŽ ĚĂ ŵĠƌŝĐĂ͕ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ƉĞŶͲ

ĚĞ ƐƵƉƌĂŶĂĐŝŽŶĂů͕ ĚĞ ƚƌĂĕŽƐ ƉŽƐŝƚŝǀŽƐ Ğ ŽƌŐąŶŝĐŽƐ͕ ŶĆŽ Ġ

ƐĂƌ ĚĞ ŵĂŶĞŝƌĂ ďĂƐƚĂŶƚĞ ƐŝŵƉůŝƐƚĂ͘ ŵ ŐĞƌĂů͕ ŽŶĚĞ ƐĞ ƉŽĚĞ

ĐŽŶĐĞďşǀĞů ŶƵŵ ƉĞƌşŽĚŽ ĚĞ ͞ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͘͟ EƵŵ ƚĂů ƉĞƌşŽĚŽ Ġ

ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ ŚŽũĞ͕ ŶĂ ĨĂƐĞ ĚĂ ͞ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͕͟ ƵŵĂ ďĂƐĞ ĐƵůƚƵƌĂů

ĐŽŶĐĞďşǀĞů͕ ŶŽ ŵĄǆŝŵŽ͕ Ă ĨƵƐĆŽ ĚĂƐ ŶĂĕƁĞƐ ŶƵŵ ďůŽĐŽ ĚĞ

ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂ ƋƵĞ ƉŽƐƐĂ ƐĞƌŝĂŵĞŶƚĞ ŽƉŽƌͲ

ƉŽĚĞƌ ŵĂŝƐ ŽƵ ŵĞŶŽƐ ŝŶĨŽƌŵĞ͕ ŶŽ ƋƵĂů Ž ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ƉŽůşƚŝĐŽ

ŶŽƐ ĂŽ ͞ĞƐƚƌĂŶŚŽ͕͟ ĂŽ ͞ďĄƌďĂƌŽ͕͟ Ğ ŽŶĚĞ Ă ƉŽĚĞƌşĂŵŽƐ ĞŶͲ

Ġ Ă ƷůƚŝŵĂ ŝŶƐƚąŶĐŝĂ Ğ ƐƵďŽƌĚŝŶĂ Ă Ɛŝ ƚŽĚŽ Ž ĨĂĐƚŽƌ ŵŽƌĂů Ğ

ĐŽŶƚƌĂƌ ŶŽ ĐĂƐŽ ĚŽƐ ƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞƐ ĞƐƉĂĕŽƐ ŝŵƉĞƌŝĂŝƐ͍ DƵŝƚŽ

ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů͗ ŽƵ ĐŽŵŽ ŵƵŶĚŽ ͞ƚĞůƷƌŝĐŽ͟ ĚĂ ͞ƌĞǀŽůƵĕĆŽ ŵƵŶͲ

ůŽŶŐĞ ƐĞ ĚĞǀĞƌŝĂ ŝƌ͕ ƉĂƌĂ ƐĞ ĐŚĞŐĂƌ Ă ƚĂů ďĂƐĞ͕ ĐŽŵ Ƶŵ

ĚŝĂů͟ ;<ĞǇƐĞƌůŝŶŐͿ͕ ŽƵ ĐŽŵŽ ŵƵŶĚŽ ĚĂ ͞ƉŽůşƚŝĐĂ ĂďƐŽůƵƚĂ͟

ƚƌĂďĂůŚŽ ĚĞ ĚĞƐŝŶƚŽǆŝĐĂĕĆŽ Ğ ĚĞ ƌĞŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽ͕ ƉŽƌƋƵĞ ƐĞ

ĂŽ ƐĞƌǀŝĕŽ ĚĞ Ƶŵ ŝŵƉĞƌĂƚŝǀŽ ďŝŽůſŐŝĐŽ ;sĂƌĂŶŐĞͿ͕ ŽƵ ĚĞ

ŶſƐ ƉŽĚĞŵŽƐ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ ũƵůŐĂƌ ĐŽŵŽ ďĄƌďĂƌŽƐ Ğ ĂŶƚŝĞƵƌŽͲ

ŶŽǀŽƐ ĐŽŵƉůĞǆŽƐ ƚŽƚĂůŝƚĄƌŝŽƐ ŶĂƐ ŵĆŽƐ ĚŽƐ ŵĂŶĂŐĞƌƐ

ƉĞƵƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƋƵĞƌ ĚĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ŶŽƌƚĞͲĂŵĞƌŝĐĂŶĂ͕ ƋƵĞƌ

; ƵƌŶŚĂŵͿ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ ĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ũĄ ŵƵŝƚŽƐ ƉƌĞƐƐĞŶƚŝƌĂŵ͘

ƌƵƐƐŽͲďŽůĐŚĞǀŝƋƵĞ͕ ŶĆŽ ĚĞǀĞŵŽƐ ƉĞƌĚĞƌ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ƚƵĚŽ

hŶŝĚĂĚĞ Ğŵ ĨƵŶĕĆŽ ĚĂ ͞ƚƌĂĚŝĕĆŽ͟ Ġ ĂůŐŽ ĚĞ ŵƵŝƚŽ ĚŝĨĞͲ

ĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ŶƵŵĂ Ğ ŶĂ ŽƵƚƌĂ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ Ž ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ

ƌĞŶƚĞ͘

ĞǆƚƌĞŵŽ ĚĞ ƚĞŶĚġŶĐŝĂƐ Ğ ĚĞ ŵĂůĞƐ ƋƵĞ ƉƌŝŵĞŝƌĂŵĞŶƚĞ ƐĞ

ĞǀĞƌşĂŵŽƐ ĞŶƚĆŽ ĐŽŶĐůƵŝƌ ŶĞŐĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞ Ž ŶŽƐƐŽ ďĂͲ

ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƌĂŵ ŶĂ ƵƌŽƉĂ͘ EŝƐƚŽ ĞƐƚĄ ƚĂŵďĠŵ Ă ƌĂǌĆŽ ƉĂƌĂ

ůĂŶĕŽ Ğ ĐŽŶƚĞŶƚĂƌŵŽͲŶŽƐ ĐŽŵ ƵŵĂ ŝĚĞŝĂ ŵĂŝƐ ŵŽĚĞƐƚĂ͕

Ă ƚĆŽ ĞƐĐĂƐƐĂ ŝŵƵŶŝĚĂĚĞ ĚĞƐƚĂ ĨĂĐĞ ăƋƵĞůĂƐ͘

ĨĞĚĞƌĂůŝƐƚĂ͕ ͞ƐŽĐŝĂů͟ ŽƵ ƐŽĐŝĞƚĄƌŝĂ͍ EĆŽ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕

&ŝŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ŶĂ ƐŝƚƵĂĕĆŽ Ă ƋƵĞ ŚŽũĞ ĞƐƚĂŵŽƐ ƌĞĚƵǌŝĚŽƐ͕

ƉŽƌƋƵĞ ƵŵĂ ǀĞǌ ĐŽŶƐƚĂƚĂĚĂ Ă ĂŶƚşƚĞƐĞ ďĂƐƚĂ ŽƌŝĞŶƚĂƌͲƐĞ

ƚĂŵďĠŵ ƋƵĂŶƚŽ ă ͞ƚƌĂĚŝĕĆŽ͟ ƐĞ ĐĂŝ Ğŵ ĞƋƵşǀŽĐŽƐ͘ :Ą ŚĄ

ĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͘ ^Ğ Ġ ĂďƐƵƌĚŽ ƉĞƌƐĞŐƵŝƌ Ž ŶŽƐƐŽ ŝĚĞĂů

ŵƵŝƚŽ ƚĞŵƉŽ ƋƵĞ Ž KĐŝĚĞŶƚĞ ŶĆŽ ƐĂďĞ Ž ƋƵĞ Ġ Ă ͞ƚƌĂĚŝĕĆŽ͟

ŵĂŝƐ ĂůƚŽ ŶŽƐ ƋƵĂĚƌŽƐ ĚĞ ƵŵĂ ͞ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͕͟ ƉŽƌƋƵĞ ĞƐƚĞ

ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ŵĂŝƐ ĞůĞǀĂĚŽ͕ ĞƐƉşƌŝƚŽ ĂŶƚŝƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů Ğ ĞƐƉşƌŝƚŽ

ĨŝĐĂƌŝĂ ĚŝƐƚŽƌĐŝĚŽ Ğ ƋƵĂƐĞ ŝŶǀĞƌƚŝĚŽ͕ ƌĞƐƚĂ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌ ŶĂ ƐƵͲ

ŽĐŝĚĞŶƚĂů ƚĞŶĚŽͲƐĞ ƚŽƌŶĂĚŽ ƋƵĂƐĞ Ă ŵĞƐŵĂ ĐŽŝƐĂ ĚĞƐĚĞ ŽƐ

ƉĞƌĂĕĆŽ ĚĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ƚĞŵ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ĚĞ ͞ĐŝǀŝůŝǌĂͲ

ƚĞŵƉŽƐ ĚŽ ZĞŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ͘ ͞ƚƌĂĚŝĕĆŽ͕͟ ŶƵŵ ƐĞŶƚŝĚŽ ŝŶƚĞͲ

ĕĆŽ͟ Ž ƉƌĞƐƐƵƉŽƐƚŽ ƉĂƌĂ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂͲ

ŐƌĂů͕ Ġ ƵŵĂ ĐĂƚĞŐŽƌŝĂ ƋƵĞ ƉĞƌƚĞŶĐĞ ăƐ ĠƉŽĐĂƐ Ă ƋƵĞ Ƶŵ

ŵĞŶƚĞ ƌĞĐŽŶƐƚƌƵƚŝǀĂ͘ ͞ ŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͟ ĞƋƵŝǀĂůĞ ŵĂŝƐ ŽƵ ŵĞŶŽƐ

sŝĐŽ ĐŚĂŵĂƌŝĂ ͞ŝĚĂĚĞƐ ŚĞƌſŝĐĂƐ͗͟ ŽŶĚĞ ƵŵĂ ƷŶŝĐĂ ĨŽƌĕĂ

Ă ͞ŵƵŶĚŽ ŵŽĚĞƌŶŽ͕͟ Ğ͕ ƐĞŵ ŶŽƐ ŝůƵĚŝƌŵŽƐ͕ ĚĞǀĞŵŽƐ ƌĞͲ

ĨŽƌŵĂĚŽƌĂ͕ ĚĞ ŽƌŝŐĞŶƐ ŵĞƚĂĨşƐŝĐĂƐ͕ ƐĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂǀĂ ŶŽƐ ĐŽƐͲ

ĐŽŶŚĞĐĞƌ ƋƵĞ ĚŽ ͞ŵƵŶĚŽ ŵŽĚĞƌŶŽ͕͟ ĐŽŵ Ž ƐĞƵ ŵĂƚĞƌŝĂůŝƐͲ

ƚƵŵĞƐ ƚĂů ĐŽŵŽ ŶŽ ĐƵůƚŽ͕ ŶŽ ĚŝƌĞŝƚŽ͕ ŶŽ ŵŝƚŽ͕ ŶĂƐ ĐƌŝĂĕƁĞƐ

ŵŽ͕ Ž ƐĞƵ ĞĐŽŶŽŵŝĐŝƐŵŽ͕ Ž ƐĞƵ ƌĂĐŝŽŶĂůŝƐŵŽ Ğ ŽƐ ŽƵƚƌŽƐ

ĂƌƚşƐƚŝĐĂƐ͕ Ğŵ ƐƵŵĂ Ğŵ ƚŽĚŽ Ž ĚŽŵşŶŝŽ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ĚĂ ĞǆŝƐͲ

ĨĂĐƚŽƌĞƐ ŝŶǀŽůƵƚŝǀŽƐ Ğ ĚŝƐƐŽůǀĞŶƚĞƐ͕ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ Ž KĐŝĚĞŶƚĞ

ƚġŶĐŝĂ͘ KŶĚĞ ƐĞ ƉŽĚĞ͕ ŚŽũĞ͕ ĐŽŶƐƚĂƚĂƌ ƵŵĂ ƐŽďƌĞǀŝǀġŶĐŝĂ

ʹ Ğ ĚŝŐĂŵŽƐ Ă ƵƌŽƉĂ ʹ Ġ ĞŵŝŶĞŶƚĞŵĞŶƚĞ Ž ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů͘

ĚĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ ŶĞƐƚĞ ƐĞŶƚŝĚŽ͍ Ğŵ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ĐŽŵŽ ƚƌĂĚŝĕĆŽ

WƌŝŵĞŝƌĂŵĞŶƚĞ͕ ĚĞǀĞƌĄ ŽĐŽƌƌĞƌ ƵŵĂ ƌĞŶŽǀĂĕĆŽ ƋƵĞ ŝŶĐŝĚĂ

ĞƵƌŽƉĞŝĂ͕ ƚƌĂĚŝĕĆŽ ŐƌĂŶĚĞ͕ ƵŶąŶŝŵĞ͕ Ğ ŶĆŽ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂŶĂ Ğ

ŶŽ ƉůĂŶŽ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů ĚĞƐƉĞƌƚĂŶĚŽ ŶŽǀĂƐ ĨŽƌŵĂƐ ĚĞ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂͲ

ĨŽůĐůſƌŝĐĂ͍ dĞŶĚġŶĐŝĂƐ ƉĂƌĂ ƵŵĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ƉŽůşƚŝĐŽͲĐƵůƚƵƌĂů

ůŝĚĂĚĞ Ğ ĚĞ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞ͕ Ğ ĂƐƐŝŵ ƚĂŵďĠŵ Ƶŵ ŶŽǀŽ ĞƐƚŝůŽ

ĂďƐŽůƵƚĂ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƌĂŵͲƐĞ ĂƉĞŶĂƐ ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚŽ ͞ƚŽƚĂůŝͲ

ŝŶƚĞƌŶŽ͕ ƵŵĂ ŶŽǀĂ ŽƌŝĞŶƚĂĕĆŽ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ŚŽŵŽŐĠŶĞĂ ĚŽ

ƚĂƌŝƐŵŽ͟ ŶŝǀĞůĂĚŽƌ͘ ŵ ĐŽŶĐƌĞƚŽ͕ ŚŽũĞ Ğŵ ĚŝĂ͕ Ă ͞ƚƌĂĚŝĕĆŽ

ĞƐƉşƌŝƚŽ͘ ĞƐƚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ͕ Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ĚĂƌͲƐĞ ĐŽŶƚĂ ĚĞ ƋƵĞ

ĞƵƌŽƉĞŝĂ͟ ĞŶƋƵĂŶƚŽ ĐƵůƚƵƌĂ ƚĞŵ ĐŽŵŽ ĐŽŶƚĞƷĚŽ ĂƉĞŶĂƐ ĂƐ

ŶĆŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂ͕ ĐŽŵŽ ƉƌĞƚĞŶĚĞ sĂƌĂŶŐĞ͕ ĚĞ ƐƵƉĞƌĂƌ ĂƉĞŶĂƐ Ă

ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕƁĞƐ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌĞƐ Ğ ŵĂŝƐ ŽƵ ŵĞŶŽƐ ĚŝǀĞƌŐĞŶƚĞƐ

ǀŝƐĆŽ ĚĂ ǀŝĚĂ ĚŽ ƐĠĐƵůŽ y/y ŶŽƐ ƐĞƵƐ ǀĄƌŝŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ͕

ĚĞ ŝŶƚĞůĞĐƚƵĂŝƐ Ğ ůĞƚƌĂĚŽƐ ĚĂ ŵŽĚĂ͗ ĚŝƐƚŽ͕ ŽƐ ͞ ŽŶŐƌĞƐƐŽƐ

ƉŽƌƋƵĞ ĞƐƐĂ ǀŝƐĆŽ Ġ ĞůĂ ƉƌſƉƌŝĂ Ž ĞĨĞŝƚŽ ĚĞ ĐĂƵƐĂƐ ŵĂŝƐ

sŽůƚĂ͟ ĚĞ ŽŶƚĞŵ͕ Ğ ĂƐ ǀĄƌŝĂƐ ŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂƐ ĚŽ ŵĞƐŵŽ ƚŝƉŽ ĚĞ

ƌĞŵŽƚĂƐ͘ ĞƉŽŝƐ͕ ĂĐĞƌĐĂ ĚĂ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽ ďŝŽůŽŐŝƐƚĂ ĚĂ ĐŝǀŝͲ

ŚŽũĞ͕ ĚĞƌĂŵͲŶŽƐ ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƐ Ğ ƉŽƵĐŽ ĞĚŝĨŝĐĂŶƚĞƐ ĞǆĞŵƉůŽƐ͘

ůŝǌĂĕĆŽ͕ ƉƌſƉƌŝĂ ĚĞ ^ƉĞŶŐůĞƌ͕ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ ĨĞŝƚĂƐ ƌĞƐĞƌǀĂƐ

ĞƐƚĂ Ğ ĚĞ ŽƵƚƌĂƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕƁĞƐ ĚŽ ŵĞƐŵŽ ŐĠŶĞƌŽ

ƉƌĞĐŝƐĂƐ͕ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ ƋƵĂŶƚŽ Ă ŶĆŽ ĂĐƌĞĚŝƚĂƌŵŽƐ͕ ƚĂů ĐŽŵŽ Ž

ĐŚĞŐĂͲƐĞ Ă ƵŵĂ ƷŶŝĐĂ͕ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů͕ ĐŽŶĐůƵƐĆŽ͗ ƵŵĂ ƵŶŝĚĂͲ

ĂƵƚŽƌ ƋƵĞ ƚĞŵŽƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ͕ ŶĂ ƋƵĂƐĞ ĨĂƚĂůŝĚĂĚĞ ĚŽ ƌĞͲ

1~PHUR 6pULH

6H p DEVXUGR SHUVHJXLU R QRVVR LGHDO PDLV DOWR QRV TXDGURV GH XPD ©FLYLOL]DomRª SRUTXH HVWH ILFDULD GLVWRUFLGR H TXDVH LQYHUWLGR UHVWD UHFRQKHFHU QD VXSHUDomR GDTXLOR TXH WHP MXVWDPHQWH FDUiFWHU GH ©FLYLOL]DomRª R SUHVVXSRVWR SDUD TXDOTXHU LQLFLDWLYD YHUGDGHLUDPHQWH UHFRQVWUXWLYDµ

ŶĂƐĐŝŵĞŶƚŽ ĂŶƵŶĐŝĂĚŽ ƉŽƌ ǀĄƌŝŽƐ ƐŝŶƚŽŵĂƐ͘ WŽƌƚĂŶƚŽ͕ ŶĆŽ

ĂƋƵŝ ĨŝĐĂ ďĂƐƚĂŶƚĞ ĐůĂƌŽ Ž ĞƌƌŽ ĚĞ ƋƵĞŵ ĂĚŵŝƚĞ ƵŵĂ

ŶŽƐ ĚĞǀĞŵŽƐ ƐĞƋƵĞƌ ĂƉŽŝĂƌ ĚĞƐŵĞĚŝĚĂŵĞŶƚĞ ŶĂƐ ŝĚĞŝĂƐ

ĞƐƉĠĐŝĞ ĚĞ ĂŐŶŽƐƚŝĐŝƐŵŽ ƉŽůşƚŝĐŽ ƉĂƌĂ Ă ŝĚĞŝĂ ĞƵƌŽƉĞŝĂ͕

ĚŽƐ ŵŽǀŝŵĞŶƚŽƐ ƌĞǀŽůƵĐŝŽŶĄƌŝŽƐ Ğ ƌĞŶŽǀĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ŽŶƚĞŵ͕

ƌĞĚƵǌŝŶĚŽͲĂ ĞŶƚĆŽ Ă Ƶŵ ƚŝƉŽ ĚĞ ĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽƌ ĐŽŵƵŵ

ƉĞůŽ ĨĂĐƚŽ ĚĞ ŶĞůĞƐ ĞƐƚĂƌĞŵ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ ƚĞŶĚġŶĐŝĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶͲ

ŝŶĨŽƌŵĞ͗ Ġ ƉƌĞĐŝƐŽ Ƶŵ ĐĞŶƚƌŽ ĚĞ ĐƌŝƐƚĂůŝǌĂĕĆŽ͕ Ğ Ă ĨŽƌŵĂ ĚŽ

ƚĞƐ͕ ăƐ ǀĞǌĞƐ ĂƚĠ ŵĞƐŵŽ ĐŽŶƚƌĂƐƚĂŶƚĞƐ͕ ĂƐ ƋƵĂŝƐ ƚĞƌŝĂŵ

ƚŽĚŽ ŶĆŽ ƉŽĚĞ ĚĞŝǆĂƌ ĚĞ ƐĞ ƌĞĨůĞĐƚŝƌ ŶĂ ĚĂƐ ƉĂƌƚĞƐ͘ ^ŽďƌĞ

ƉŽĚŝĚŽ ĚĞĨŝŶŝƌͲƐĞ ƉŽƐŝƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ĂƉĞŶĂƐ ƐĞ ĂƐ ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶͲ

Ƶŵ ĨƵŶĚŽ ƋƵĞ ŶĆŽ ƐĞũĂ ĚĞ ͞ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͕͟ ŵĂƐ ĚĞ ƚƌĂĚŝĕĆŽ͕

ĐŝĂƐ ƚŝǀĞƐƐĞŵ ƚŽƌŶĂĚŽ ƉŽƐƐşǀĞů Ž ƐĞƵ ĐŽŵƉůĞƚŽ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝͲ

ƚĂů ĨŽƌŵĂ ĂƉĞŶĂƐ ƉŽĚĞ ƐĞƌ Ă ĨŽƌŵĂ ŽƌŐąŶŝĐŽͲŚŝĞƌĄƌƋƵŝĐĂ͘

ŵĞŶƚŽ͕ ĚĞƐƚƌŽĕĂĚŽ ƉĞůĂ ĚĞƌƌŽƚĂ ŵŝůŝƚĂƌ͘

YƵĂŶƚŽ ŵĂŝƐ ŶĂƐ ĄƌĞĂƐ ĞƐƉĂĐŝĂŝƐ ƐŝŶŐƵůĂƌĞƐ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ŶĂĐŝŽͲ

Ğ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŵŽĚŽ͕ ƉŽůŝƚŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ Ă ĐƌŝƐĞ ĚŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĞ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ƉĂƌĞĐĞͲŶŽƐ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌ Ă ŵĂŝŽƌ ĚŝĨŝĐƵůĚĂĚĞ ʹ

ŶĂŝƐ͕ ƐĞ ƉƌŽĐĞĚĞƌ Ă ƵŵĂ ŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽ ŶĞƐƚĞ ƐĞŶƚŝĚŽ ŵĂŝƐ ƐĞ ĂƉƌŽǆŝŵĂƌĄ Ă ƵŶŝĚĂĚĞ ƐƵƉƌĂŶĂĐŝŽŶĂů͘

ĚŝǌĞŵŽƐ͕ ŽƵ ŵĞůŚŽƌ͕ ƌĞƉĞƚŝŵŽƐ͕ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ Ğŵ ƐĞŶƚŝĚŽ ǀĞƌͲ

K ĨĂĐƚŽ ĚĞ ŵƷůƚŝƉůŽƐ ĨĂĐƚŽƌĞƐ ĞǆƚĞƌŶŽƐ ũĄ ĚĞŝǆĂƌĞŵ ƉĞƌͲ

ĚĂĚĞŝƌŽ͕ ĂƋƵĞůĂ ĂƉƚĂ Ă ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ ŶĆŽ ĂƉĞŶĂƐ ŽďĞĚŝġŶĐŝĂ͕

ĐĞďĞƌ ƋƵĞ ƉĂƌĂ Ă ƵƌŽƉĂ Ă ĨŽƌŵĂĕĆŽ ĚĞ Ƶŵ ďůŽĐŽ Ġ ƵŵĂ

ŵĂƐ ƚĂŵďĠŵ ĂĚĞƐĆŽ ŶĂƚƵƌĂů Ğ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚŝƌĞĐƚŽ͗

ƋƵĞƐƚĆŽ ĚĞ ǀŝĚĂ ŽƵ ĚĞ ŵŽƌƚĞ ĚĞǀĞ͕ ƉŽƌ ƐƵĂ ǀĞǌ͕ ĐŽŶĚƵǌŝƌͲ

ƉŽƌƋƵĞ ĂƉĞŶĂƐ ƵŵĂ ƚĂů ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ ƉŽĚĞ ĐŽŶĚƵǌŝƌ͕ ĚĞŶƚƌŽ

ŶŽƐ ĂŽ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ͕ ũĄ ĂƐƐŝŶĂůĂĚŽ͕ ĚŽ ĚƵƉůŽ ƉƌŽďůĞŵĂ

ĚĞ ƵŵĂ ŶĂĕĆŽ͕ ă ƐƵƉĞƌĂĕĆŽ ĚŽ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŝƐŵŽ Ğ ĚŽ ͞ƐŽĐŝĂͲ

ŝŶƚĞƌŶŽ Ă ƐĞƌ ƌĞƐŽůǀŝĚŽ ƉĂƌĂ ĚĂƌ Ă ƵŵĂ ĞǀĞŶƚƵĂů ŚŽƐƚĞ

ůŝƐŵŽ͟ Ğ͕ ŶƵŵĂ ĄƌĞĂ ĞƵƌŽƉĞŝĂ͕ ă ƌĞĚƵĕĆŽ ĚĂ ŚƷďƌŝƐ ŶĂĐŝŽͲ

ĞƵƌŽƉĞŝĂ ƵŵĂ ƐſůŝĚĂ ďĂƐĞ͗ ƉŽƌ Ƶŵ ůĂĚŽ͕ ŚĄ Ž ƉƌŽďůĞŵĂ ĚĂ

ŶĂůŝƐƚĂ͕ ĚŽƐ ͞ƐĂŐƌĂĚŽƐ ŽƌŐƵůŚŽƐ͟ Ğ ĚŽ ĞŶĐĞƌƌĂŵĞŶƚŽ ŶŽ

ƐƵƉĞƌĂĕĆŽ ŐƌĂĚƵĂů Ğ ĞĨĞĐƚŝǀĂ ĚĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞůĂĐŝŽŶĂ ĐŽŵ

ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂƐ ƐŽďĞƌĂŶŝĂƐ ĞƐƚĂƚĂŝƐ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌĞƐ ĚĞ Ƶŵ ŵŽĚŽ

ƵŵĂ ĠƉŽĐĂ ĚĞ ͞ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͖͟ ƉŽƌ ŽƵƚƌŽ͕ ŚĄ Ž ƉƌŽďůĞŵĂ ĚĞ

ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ ĚĂƋƵĞůĞ ƋƵĞ ĚĞĐŽƌƌĞ ĚĂ ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ ŽƵ ĚĞ ŝŶƚĞͲ

ƵŵĂ ĞƐƉĠĐŝĞ ĚĞ ͞ŵĞƚĂĨşƐŝĐĂ͟ ƋƵĞ ƉŽƐƐĂ ũƵƐƚŝĨŝĐĂƌ ƋƵĞƌ ƵŵĂ

ƌĞƐƐĞƐ ĐŽŶũƵŶƚƵƌĂŝƐ͘ ^Ğ ŚĄ ĂůŐŽ ĚĞ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂŵĞŶƚĞ ƉƌſƉƌŝŽ

ŝĚĞŝĂ ŶĂĐŝŽŶĂů͕ ƋƵĞƌ ƵŵĂ ŝĚĞŝĂ ƐƵƉƌĂŶĂĐŝŽŶĂů Ğ ĞƵƌŽƉĞŝĂ͕

ă ƚƌĂĚŝĕĆŽ ĂƌŝĂŶŽͲŽĐŝĚĞŶƚĂů Ġ Ă ĞƐƉŽŶƚąŶĞĂ ƵŶŝĆŽ ĚĞ ŚŽͲ

ĚĞ ƉƵƌĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞ͘

ŵĞŶƐ ůŝǀƌĞƐ ŽƌŐƵůŚŽƐŽƐ ĚĞ ƐĞƌǀŝƌ Ƶŵ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽ ůşĚĞƌ͘ WĂƌĂ

K ĚƵƉůŽ ƉƌŽďůĞŵĂ ƉŽĚĞ ƌĞĐŽŶĚƵǌŝƌͲƐĞ Ă Ƶŵ ĚƵƉůŽ ŝŵͲ

ƵŵĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ĞƵƌŽƉĞŝĂ ĂƵƚġŶƚŝĐĂ ĂƉĞŶĂƐ ĐŽŶƐĞŐƵŝŵŽƐ ĐŽŶͲ

ƉĞƌĂƚŝǀŽ͘ ƐƚĄ ƉŽƌ ƐĞ ǀĞƌ ƋƵĞ ŚŽŵĞŶƐ ĞƐƚĆŽ ŚŽũĞ ĚĞ ƉĠ ĞŶͲ

ĐĞďĞƌ ĂůŐŽ ƋƵĞ ƌĞƉŝƚĂ Ğŵ ŐƌĂŶĚĞ ĞƐĐĂůĂ ƵŵĂ ƚĂů ƐŝƚƵĂĕĆŽ Ă

ƚƌĞ ƚĂŶƚĂƐ ƌƵşŶĂƐ ƉĂƌĂ ĞŶƚĞŶĚĞƌ Ğ ĂƐƐƵŵŝƌ ĞƐƚĞ ŝŵƉĞƌĂƚŝǀŽ͘

ƐĞƵ ŵŽĚŽ ͞ŚĞƌſŝĐĂ͕͟ Ğ ŶĆŽ Ƶŵ ŵĞƌŽ ͞ƉĂƌůĂŵĞŶƚŽ͟ ŽƵ Ƶŵ

Ͷ WƵďůŝĐĂĚŽ Ğŵ ƵƌŽƉĂ EĂǌŝŽŶĞ͕ :ĂŶĞŝƌŽ ĚĞ ϭϵϱϭ

ĨĂĐͲƐşŵŝůĞ ĚĞ ƵŵĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ ƉŽƌ ĂĐĕƁĞƐ͘

ϭ͘ hůŝĐŬ sĂƌĂŶŐĞ ĞƌĂ Ž ƉƐĞƵĚſŶŝŵŽ ĚŽ ĂƵƚŽƌ ŶŽƌƚĞͲĂŵĞƌŝĐĂŶŽ &ƌĂŶĐŝƐ

ƚąŶĞŽƐ Ğ ŽƌŐĂŶŝǌĂƚŝǀŽƐ ƌĞůĂƚŝǀŽƐ Ă ƵŵĂ ĐŽůĞĐƚŝǀŝĚĂĚĞ ŶƵŵĂ ĚĂĚĂ ĠƉŽĐĂ͘͟

WĂƌŬĞƌ zŽĐŬĞǇ ;ϭϵϭϳͲϭϵϲϬͿ͘

KƌĂ͕ ƉĂƌĞĐĞͲŶŽƐ ƋƵĞ Ğŵ ƉŽƌƚƵŐƵġƐ Ă ƉĂůĂǀƌĂ ͞ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͟ ƌĞĐŽďƌĞ ĂƐ ƉĂůĂͲ

Ϯ͘ ǀŽůĂ ƵƚŝůŝǌĂ ŽƐ ƚĞƌŵŽƐ ŝƚĂůŝĂŶŽƐ ͞Đŝǀŝůƚă͟ Ğ ͞ĐŝǀŝůŝǌǌĂǌŝŽŶĞ͟ ƉĂƌĂ ĚĞƐŝŐŶĂƌ

ǀƌĂƐ ŝƚĂůŝĂŶĂƐ ͞Đŝǀŝůƚă͟ Ğ ͞ĐŝǀŝůŝǌǌĂǌŝŽŶĞ͕͟ ƉĞůŽ ƋƵĞ͕ Ğŵ ŶŽŵĞ ĚĞ ƵŵĂ ĐĞƌƚĂ

ĂƋƵŝůŽ Ă ƋƵĞ ^ƉĞŶŐůĞƌ ĐŚĂŵĂ ͞<ƵůƚƵƌ͟ Ğ ͞ ŝǀŝůŝƐĂƚŝŽŶ͕͟ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͘

ĐŽĞƌġŶĐŝĂ ĐŽŵ ĂƐ ƚƌĂĚƵĕƁĞƐ ĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ƉƵďůŝĐĂĚĂƐ ŶĞƐƚĞ ŽůĞƚŝŵ͕

ŵ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ŽƵƚƌŽƐ ƚĞǆƚŽƐ ƉƵďůŝĐĂĚŽƐ ŶĞƐƚĞ ŽůĞƚŝŵ͕ ǀŽůĂ ŶƵŶĐĂ ƵƚŝůŝǌĂ Ă

ŽƉƚĂŵŽƐ ƉŽƌ ƚƌĂĚƵǌŝƌ͕ ĂŽ ůŽŶŐŽ ĚŽ ƚĞǆƚŽ͕ ĂŵďĂƐ ĂƐ ƉĂůĂǀƌĂƐ ĐŽŵŽ

ƉĂůĂǀƌĂ ͞ĐŝǀŝůŝǌǌĂǌŝŽŶĞ͕͟ ŵĂƐ ƐĞŵƉƌĞ ͞Đŝǀŝůƚă͕͟ ƋƵĞ ƐĞŵƉƌĞ ƚƌĂĚƵǌŝŵŽƐ

ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͕ ƐĞŶĚŽ ƋƵĞ ƐĞŵƉƌĞ ƋƵĞ Ă ƉĂůĂǀƌĂ ƐƵƌŐĞ ĞŶƚƌĞ ĂƐƉĂƐ ŝƐƐŽ

ĐŽŵŽ ͞ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ͘͟ Ž ůŽŶŐŽ ĚŽ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ƚĞǆƚŽ͕ ǀŽůĂ ƵƚŝůŝǌĂ ŶƵŵĞƌŽƐĂƐ

ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ƋƵĞ ŶŽ ŽƌŝŐŝŶĂů ŝƚĂůŝĂŶŽ ĂƉĂƌĞĐŝĂ Ž ƚĞƌŵŽ ĐŝǀŝůŝǌǌĂǌŝŽŶĞ ;ƚĂŵďĠŵ

ǀĞǌĞƐ Ă ƉĂůĂǀƌĂ ĐŝǀŝůŝǌǌĂǌŝŽŶĞ͕ ƐĞŵƉƌĞ ĞŶƚƌĞ ĂƐƉĂƐ͕ ƉĂƌĂ ƐĞ ƌĞĨĞƌŝƌ ăƋƵŝůŽ Ă

ĞŶƚƌĞ ĂƐƉĂƐͿ ĐŽŵŽ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ ĂŽ ƚĞƌŵŽ ƐƉĞŶŐůĞƌŝĂŶŽ ͞ ŝǀŝůŝƐĂƚŝŽŶ͖͟ ƐĞŵͲ

ƋƵĞ ^ƉĞŶŐůĞƌ ĐŚĂŵĂ ͞ ŝǀŝůŝƐĂƚŝŽŶ͟ ;Ğ ƋƵĞ ǀŽůĂ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂ ĐŽŝŶĐŝĚŝƌ͕ Ğŵ

ƉƌĞ ƋƵĞ Ă ƉĂůĂǀƌĂ ƐƵƌŐĞ ƐĞŵ ĂƐƉĂƐ͕ ŝƐƐŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ƋƵĞ ŶŽ ŽƌŝŐŝŶĂů ŝƚĂůŝĂŶŽ

ŐƌĂŶĚĞ ŵĞĚŝĚĂ͕ ĐŽŵ ĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ĞůĞ ĚĞƐŝŐŶĂ ĐŽŵ Ă ĞǆƉƌĞƐƐĆŽ ͞ŵƵŶĚŽ

ĂƉĂƌĞĐŝĂ Ž ƚĞƌŵŽ Đŝǀŝůƚă ;ƚĂŵďĠŵ ƐĞŵ ĂƐƉĂƐͿ͘

ŵŽĚĞƌŶŽ͟Ϳ͕ Ğ ƵƚŝůŝǌĂ ƚĂŵďĠŵ Ă ƉĂůĂǀƌĂ Đŝǀŝůƚă͕ ƐĞŵƉƌĞ ƐĞŵ ĂƐƉĂƐ͕ ƉĂƌĂ

ϯ͘ ǀŽůĂ ƌĞĨĞƌĞͲƐĞ Ă ƵŵĂ ĐŽŶĨĞƌġŶĐŝĂ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ŽƌŐĂŶŝǌĂĚĂ Ğŵ ϭϵϯϮ

ĚĞƐŝŐŶĂƌ͕ ƉĂƌĞĐĞͲŶŽƐ͕ ŶĆŽ ĂƋƵŝůŽ Ă ƋƵĞ ^ƉĞŶŐůĞƌ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂŵĞŶƚĞ ĐŚĂŵĂ

ƉĞůĂ &ƵŶĚĂĕĆŽ sŽůƚĂ ĚĂ ZĞĂů ĐĂĚĞŵŝĂ ĚĞ /ƚĄůŝĂ͕ ƐƵďŽƌĚŝŶĂĚĂ ĂŽ ƚĞŵĂ ĚĂ

͞<ƵůƚƵƌ͟ ŵĂƐ ƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞ ĂƋƵŝůŽ Ă ƋƵĞ ĐŚĂŵĂƌşĂŵŽƐ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ Ğŵ

ƵƌŽƉĂ͘

ƐĞŶƚŝĚŽ ĂŵƉůŽ͕ ĞŶƚĞŶĚŝĚĂ ĐŽŵŽ ͞ĐŽŵƉůĞǆŽ ĚŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ĐƵůƚƵƌĂŝƐ ĞƐƉŽŶͲ

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

Notas para um treino psíquico na montanha -8/,86 (92/$ ŶƚƌĞ ƚĂŶƚĂƐ ĐŽŝƐĂƐ ĞƐƚƌĂŶŚĂƐ ƋƵĞ ůĞǆĂŶĚƌĂ ĂǀŝĚͲ

ŶĞŶŚƵŵ ĂůŝŵĞŶƚŽ͘

EĠĞů ƌĞĨĞƌĞ ƐŽďƌĞ Ă ƐƵĂ ĞƐƚĂĚŝĂ ĚĞ ƚƌĞǌĞ ĂŶŽƐ ŶŽƐ ƉůĂŶĂůͲ

ĂǀŝĚͲEĠĞů ƚĂŵďĠŵ ƌĞůĂƚĂ ƋƵĞ ĞƐƚĂƐ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐ ƐĆŽ

ƚŽƐ ƚŝďĞƚĂŶŽƐ͕ ŶŽƐ ƉŝĐŽƐ ĚŽƐ ,ŝŵĂůĂŝĂƐ Ğ ŶĂƐ ĞƐƚĞƉĞƐ ĚĂ

ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚĂƐ ĞƐƐĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ŶŽ dŝďĞƚĞ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ƉƌĄƚŝͲ

DŽŶŐſůŝĂ͕ ĚĞƐƚĂĐĂͲƐĞ ƵŵĂ Ğŵ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͘

ĐĂƐ ĞƐƉĞĐŝĂŝƐ ƋƵĞ ǀŝƐĂŵ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ Ă ŽďƚĞŶĕĆŽ ĚŽ ĚŽŵşŶŝŽ

ůĂ ǀŝĂũŽƵ ƉŽƌ ŵƵŝƚŽƐ ĚŝĂƐ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ƵŵĂ ǀĂƐƚĂ ƌĞŐŝĆŽ

ƐŽďƌĞ Ă ƌĞƐƉŝƌĂĕĆŽ Ğ Ă ŵĞŶƚĞ͕ Ă ƋƵĂů ĚĞǀĞ ĂĚƋƵŝƌŝƌ Ă ĐĂƉĂͲ

ĚĞ ĚĞƐĞƌƚŽ Ğ ŵŽŶƚĂŶŚĂƐ ĐŽŵ Ă ƐƵĂ ĐĂƌĂǀĂŶĂ͕ ƋƵĂŶĚŽ͕ ă

ĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƌ ƵŵĂ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĕĆŽ ĂďƐŽůƵƚĂ ;ƐşŵͲ

ĚŝƐƚąŶĐŝĂ͕ ǀŝƵ Ƶŵ ƉĞƋƵĞŶŽ ƉŽŶƚŽ ŶĞŐƌŽ Ă ŵŽǀĞƌͲƐĞ͘ /ŶŝͲ

ďŽůŽƐ Ğ ĨſƌŵƵůĂƐ ƐĆŽ ăƐ ǀĞǌĞƐ ĞŵƉƌĞŐƵĞƐ ƉĂƌĂ ĂũƵĚĂƌ Ă

ĐŝĂůŵĞŶƚĞ ƉĞŶƐŽƵ ƚƌĂƚĂƌͲƐĞ ĚĞ Ƶŵ ĂŶŝŵĂů ʹ ĐŽŝƐĂ ũĄ ĚĞ Ɛŝ

ŵĞŶƚĞ Ă ƉĞƌŵĂŶĞĐĞƌ ĨŽĐĂĚĂ ĚƵƌĂŶƚĞ ƵŵĂ ŵĂƌĐŚĂ ĨŽƌͲ

ƐŝŶŐƵůĂƌ͕ ƚĞŶĚŽ Ğŵ ĐŽŶƚĂ Ă ŶĂƚƵƌĞǌĂ ĚŽ ůƵŐĂƌ ʹ ŵĂƐ ůŽŐŽ

ĕĂĚĂͿ͘ ƉſƐ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌͲƐĞ Ž

ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƵ ƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂƚĂǀĂ ĚĞ

ĚŝƌĞĐĕĆŽ ŐĞƌĂů Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ ĂŽ

Ƶŵ ŚŽŵĞŵ͘ WĞŶƐŽƵͲƐĞ ƋƵĞ ƐĞͲ

ƉŽŶƚŽ ĚĞ ƉĂƌƚŝĚĂ͕ Ž ŝŶĚŝǀşĚƵŽ

ƌŝĂ Ƶŵ ǀŝĂũĂŶƚĞ ƉĞƌĚŝĚŽ͕ ƐŽďƌĞͲ

ĞŶƚƌĂ ŶƵŵ ĞƐƚĂĚŽ ŵĞŶƚĂů ĞǆͲ

ǀŝǀĞŶƚĞ ĚĞ ĂůŐƵŵĂ ĐĂƌĂǀĂŶĂ

ƚƌĂŽƌĚŝŶĄƌŝŽ͕ ƋƵĞ ŶĆŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ

ĚĞƐƚƌƵşĚĂ Ğ ĐŚĂŵĂƌĂŵͲŶŽ ĂŽƐ

ĐĂƌĂĐƚĞƌŝǌĂĚŽ ĐŽŵŽ ŵĞĚŝƷŶŝĐŽ

ŐƌŝƚŽƐ͘ K ŚŽŵĞŵ ĂƉƌŽǆŝŵĂǀĂͲ

ŽƵ ĚĞ ƚƌĂŶƐĞ͕ ũĄ ƋƵĞ Ğŵ ǀĞǌ ĚĞ

ƐĞ͕ ŵĂƐ ƐĞŵ ĚĂƌ ƐŝŶĂů ĚĞ ƌĞƐͲ

ƐĞƌ ƐƵďĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ Ġ ƐƵƉƌĂͲ

ƉŽƐƚĂ͕ ĐŽŵŽ ƐĞ ŶĆŽ ƐĞ ŚŽƵǀĞƐͲ

ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ͕ Ġ Ƶŵ ĞƐƚĂĚŽ ĂĐƚŝǀŽ

ŽďũĞĐƚŝǀŽ Ă ƐĞƌ ĂůĐĂŶĕĂĚŽ Ğ Ă

Ğŵ ǀĞǌ ĚĞ ƉĂƐƐŝǀŽ ʹ ŵĂƐ ƋƵĞ

ƐĞ ĂƉĞƌĐĞďŝĚŽ ĚĂƐ ǀŽǌĞƐ Ğ ŶĞŵ ŵĞƐŵŽ ĚĂ ƉƌĞƐĞŶĕĂ ĚĂ ĐĂƌĂǀĂͲ

ůĞǆĂŶĚƌĂ ĂǀŝĚͲEĠĞů ;ĂŽ ĐĞŶƚƌŽͿ͕ ŶƵŵĂ ĚĂƐ ƐƵĂƐ ǀŝĂŐĞŶƐ

ĐŽŵ Ž ƚƌĂŶƐĞ ƉŽĚĞƌĄ ƚĂůǀĞǌ ƚĞƌ

ŶĂ ĚĞ EĠĞů͘ sŝƵͲƐĞ ƋƵĞ ĞůĞ ƐĞ ĂƉƌŽǆŝŵĂǀĂ ƋƵĂƐĞ Ă ĐŽƌƌĞƌ͕

Ğŵ ĐŽŵƵŵ ĂůŐƵŵ ƚƌĂĕŽ ĞǆƚĞƌŝŽƌ͘ ƉĂƌƚŝƌ ĚĞƐƐĞ ŵŽŵĞŶƚŽ͕

ĐŽŵ ŐƌĂŶĚĞƐ ƉĂƐƐĂĚĂƐ ƌşƚŵŝĐĂƐ Ğ ĞůĄƐƚŝĐĂƐ ;EĠĞů ĐŽŵƉĂƌŽƵ

ƚŽĚĂ Ă ƐƵĂ ĨŽƌĕĂ ŝŶƚĞƌŶĂ Ġ ƉŽůĂƌŝǌĂĚĂ ƉĂƌĂ Ž ŽďũĞĐƚŝǀŽ͕

Ă ŝŵƉƌĞƐƐĆŽ ƋƵĞ ƚĞǀĞ ĐŽŵ Ž ĞĨĞŝƚŽ ĐŝŶĞŵĂƚŽŐƌĄĨŝĐŽ ĚĞ

ĐŽŵŽ Ă ĂŐƵůŚĂ ĚĞ Ƶŵ şŵĂŶ͖ ĚĞ ĐĞƌƚĂ ĨŽƌŵĂ͕ Ž ƐƵũĞŝƚŽ

ĐąŵĂƌĂͲůĞŶƚĂͿ͕ ƐĞŐƵŝŶĚŽ ƵŵĂ ůŝŶŚĂ ĂďƐŽůƵƚĂŵĞŶƚĞ ƌĞĐƚĂ͕

ƐĞƉĂƌĂͲƐĞ ĚŽƐ ŽƵƚƌŽƐ ƐĞƌĞƐ Ğ ĚŽ ŵƵŶĚŽ ĞǆƚĞƌŝŽƌ͕ ĞǆĐĞƉƚƵͲ

ĐŽŵ Ă ĐĂďĞĕĂ ĞƌŐƵŝĚĂ Ğ Ž ŽůŚĂƌ ĨŝǆŽ Ğŵ ĨƌĞŶƚĞ͘ WĂƐƐŽƵ

ĂŶĚŽͲƐĞ ƚƵĚŽ Ž ƋƵĞ ƐĞ ƌĞůĂĐŝŽŶĞ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ĐŽŵ Ă

ũƵŶƚŽ ĂŽƐ ŚŽŵĞŶƐ ĚĂ ĐĂƌĂǀĂŶĂ ƐĞŵ ŶŽƚĂƌ Ă ƐƵĂ ƉƌĞƐĞŶĕĂ Ğ

ŵĂƌĐŚĂ Ă ƌĞĂůŝǌĂƌ͘ ůĐĂŶĕĂ Ƶŵ ƌŝƚŵŽ ŝŶĨĂƚŝŐĄǀĞů Ğ ǀĞůŽǌ

ĂĨĂƐƚŽƵͲƐĞ ĐŽŵ Ž ŵĞƐŵŽ ƉĂƐƐŽ͘ ůŐƵĠŵ ĚĂ ĐĂƌĂǀĂŶĂ ĚĞĐŝͲ

ƋƵĞ ƐĞ ŵĂŶƚĠŵ ŝŶĂůƚĞƌĄǀĞů ŶĂƐ ƉůĂŶşĐŝĞƐ Ğ ŶĂƐ ĞŶĐŽƐƚĂƐ͘

ĚŝƵ ƐĞŐƵŝͲůŽ Ă ĐĂǀĂůŽ͕ ĂƚĠ ƋƵĞ ǀŝƵ Ž ŚŽŵĞŵ ĞƐĐĂůĂƌ ƵŵĂ

ůŐŽ ŵĂŝƐ ĞŵĞƌŐĞ͕ ŶŽŵĞĂĚĂŵĞŶƚĞ Ƶŵ ƐƵƉƌĂŶŽƌŵĂů͕

ĞŶĐŽƐƚĂ şŶŐƌĞŵĞ͕ ƐĞŐƵŝŶĚŽ ƐĞŵƉƌĞ ŶĂ ŵĞƐŵĂ ĚŝƌĞĐĕĆŽ Ğ

ŝŶƐƚŝŶƚŝǀŽ Ğ ĚŝƌĞĐƚŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞ ŽƌŝĞŶƚĂĕĆŽ͘ ƐƐŝŵ͕ ƐĞŵ

ŵĂŶƚĞŶĚŽ Ž ŵĞƐŵŽ ƌŝƚŵŽ͕ ĂƚĠ ĚĞƐĂƉĂƌĞĐĞƌ ĞŶƚƌĞ ĂƐ

ƉĂƵƐĂƐ͕ ĞƐƚĞƐ ĞƐƚƌĂŶŚŽƐ ƐĞƌĞƐ ĐŽƌƌĞŵ ĞůĂƐƚŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ ƋƵĂͲ

ĨĂůĠƐŝĂƐ͘

ƐĞ ĨŽƌĂ ĚŽ ƚĞŵƉŽ͕ ĂƚĠ ĂŽ ƉŽŶƚŽ ƉƌĠͲĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽ͕ ĚƵƌĂŶƚĞ

ĂǀŝĚͲEĠĞů ƌĞůĂƚĂ ƋƵĞ ĞŶƚƌĞ ĂƐ ŵƵŝƚĂƐ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐ

ĚŝĂƐ Ğ ŶŽŝƚĞƐ ĚĞ ŵĂƌĐŚĂ͘ ĐĂƌĂǀĂŶĂ ĚĞ ĂǀŝĚͲEĠĞů

ĐƵůƚŝǀĂĚĂƐ ƉŽƌ ƵŵĂ ĐŝǀŝůŝǌĂĕĆŽ ƋƵĞ ʹ ĐŽŵŽ Ă ƚŝďĞƚĂŶĂ ʹ

ĞŶĐŽŶƚƌŽƵ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ Ƶŵ ĚĞ ƚĂŝƐ ǀŝĂũĂŶƚĞƐ ŶŽ ŵĞŝŽ ĚĞ

ĚĞƐĚĞ ŚĄ ŵŝůŚĂƌĞƐ ĚĞ ĂŶŽƐ ĞƐƚĄ ĨŽĐĂĚĂ ŶŽ ĞƐƚƵĚŽ ĚĂ ĚŝͲ

ƵŵĂ ǌŽŶĂ ĚŝƐƚĂŶƚĞ ǀĄƌŝŽƐ ĚŝĂƐ Ă ĐĂǀĂůŽ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĐĞŶƚƌŽ

ŵĞŶƐĆŽ ͞ƉƐşƋƵŝĐĂ͟ Ğŵ ǀĞǌ ĚĂ ĚŝŵĞŶƐĆŽ ĨşƐŝĐĂ ĚĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ

ŚĂďŝƚĂĚŽ͘ ůĂ ǀĞŝŽ Ă ƐĂďĞƌ͕ ĚŝƌĞĐƚĂ Ğ ŝŶĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ͕ ĚĞ

Ğ ĚĂƐ ĐŽŝƐĂƐ͕ ĞƐƚĄ Ă ĚĞ ŝŶĚƵǌŝƌ ĞƐƚĂĚŽƐ ŵĞŶƚĂŝƐ ĞƐƉĞĐŝĂŝƐ

ŽƵƚƌŽƐ ĐĂƐŽƐ ƐĞŵĞůŚĂŶƚĞƐ͘ ƐĞƌŝĞĚĂĚĞ ƵŶŝǀĞƌƐĂůŵĞŶƚĞ

ĚƵƌĂŶƚĞ ŽƐ ƋƵĂŝƐ Ġ ƉŽƐƐşǀĞů ͞ĚĞƐƚƌƵŝƌ Ž ĐĂŶƐĂĕŽ͟ Ğ ǀŝĂũĂƌ

ƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚĂ Ă ĞƐƚĂ ĞƐĐƌŝƚŽƌĂ Ğ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂĚŽƌĂ ĚŽ dŝďĞƚĞ ĨĂǌͲ

ĚƵƌĂŶƚĞ ĚŝĂƐ Ğ ŶŽŝƚĞƐ ŝŶŝŶƚĞƌƌƵƉƚĂŵĞŶƚĞ Ğ ĐŽŵ ƉŽƵĐŽ ŽƵ

ŶŽƐ ƉĞŶƐĂƌ͕ ƉŽƌ ŽƵƚƌŽ ůĂĚŽ͕ ŵĂŝƐ ĚŽ ƋƵĞ ŶƵŵĂ ŝŶǀĞŶĕĆŽ

1~PHUR 6pULH

e SUHFLVR UHFRQKHFHU HQWUH R ©(Xª H R FRUSR XP WHUFHLUR HOHPHQWR GH QDWXUH]D LQWHUPHGLiULD ² QHP VRPHQWH SVtTXLFR QHP VRPHQWH QDWXUDO ² D TXH SRGHPRV FKDPDU IRUoD RX SULQFtSLR YLWDO « WDO HOHPHQWR IRL VHPSUH UHFRQKHFLGR SHODV DQWLJDV WUDGLo}HV DV TXDLV GHVWH SRQWR GH YLVWD SRVVXtDP XP FRQFHLWR VREUH D QDWXUH]D GR KRPHP PXLWR PDLV FRPSOHWR GR TXH R PRGHUQR FLHQWLILFLVPR ©SRVLWLYLVWDªµ ŽƵ ŶƵŵ ĚĞǀĂŶĞŝŽ͕ ŶĂ ĐŽŶŚĞĐŝĚĂ ĨƌĂƐĞ ƐŚĂŬĞƐƉĞĂƌŝĂŶĂ͕

ƚĂů ĐŽŵŽ Ƶŵ ĂŶŝŵĂů ĚŽŵĂĚŽ ŽďĞĚĞĐĞ͘ K ͞ƚƌĞŝŶŽ͟ ĨŽŝ ĂůͲ

ƐĞŐƵŶĚŽ Ă ƋƵĂů ĞǆŝƐƚĞŵ ĞŶƚƌĞ Ž ĐĠƵ Ğ Ă ƚĞƌƌĂ ŵƵŝƚŽƐ ŵĂŝƐ

ĐĂŶĕĂĚŽ͘

ŵŝƐƚĠƌŝŽƐ ĚŽ ƋƵĞ ũƵůŐĂ Ă ŶŽƐƐĂ ǀĆ ĨŝůŽƐŽĨŝĂ͘

WĂƌĂ ĞŶƚƌĂƌ ŶĂ ŽƌĚĞŵ ĚĂƐ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐ

^Ğ ƋƵŝƐĞŵŽƐ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĂƋƵŝ ƚĂů ƚĞƐƚĞŵƵŶŚŽ͕ ŶĆŽ ĨŽŝ

ĂĐŝŵĂ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚĂƐ͕ Ġ ƉƌĞĐŝƐŽ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌ ĞŶƚƌĞ Ž ͞ Ƶ͟ Ğ Ž

ƉĂƌĂ ĐŽŶǀŝĚĂƌ ŶŝŶŐƵĠŵ Ă ƚŽƌŶĂƌͲƐĞ Ƶŵ ǇŽŐŠ ƚŝďĞƚĂŶŽ Ğ Ă

ĐŽƌƉŽ Ƶŵ ƚĞƌĐĞŝƌŽ ĞůĞŵĞŶƚŽ ĚĞ ŶĂƚƵƌĞǌĂ ŝŶƚĞƌŵĞĚŝĄƌŝĂ ʹ

ĞŶƚƌĞŐĂƌͲƐĞ Ă ƵŵĂ ŽƌĚĞŵ ĚĞ ƉƌĄƚŝĐĂƐ ĚĞ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ

ŶĞŵ ƐŽŵĞŶƚĞ ƉƐşƋƵŝĐŽ ŶĞŵ ƐŽŵĞŶƚĞ ŶĂƚƵƌĂů ʹ Ă ƋƵĞ

ƉƐşƋƵŝĐŽ ƐŽďƌĞŶĂƚƵƌĂů ƋƵĞ͕ ƉŽƌ ŽƵƚƌĂ ƉĂƌƚĞ͕ Ğŵ ƉŽƵƋƵşƐƐŝͲ

ƉŽĚĞŵŽƐ ĐŚĂŵĂƌ ĨŽƌĕĂ ŽƵ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ǀŝƚĂů͘ Ğ Ƶŵ ŵŽĚŽ ŽƵ

ŵŽƐ ĐĂƐŽƐ ƐĆŽ ĂĚĂƉƚĄǀĞŝƐ ă ŵĞŶƚĂůŝĚĂĚĞ Ğ ă ĐŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ

ŽƵƚƌŽ͕ Ƶŵ ƚĂů ĞůĞŵĞŶƚŽ ĨŽŝ ƐĞŵƉƌĞ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚŽ ƉĞůĂƐ

ĨşƐŝĐĂ ĚĞ Ƶŵ ŽĐŝĚĞŶƚĂů ŵŽĚĞƌŶŽ͖ ŵĂƐ ƚĆŽͲƉŽƵĐŽ Ž ĨŝǌĞŵŽƐ

ĂŶƚŝŐĂƐ ƚƌĂĚŝĕƁĞƐ͕ ĂƐ ƋƵĂŝƐ͕ ĚĞƐƚĞ ƉŽŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ͕ ƉŽƐƐƵşĂŵ

ƉŽƌ ƐŝŵƉůĞƐ ĐƵƌŝŽƐŝĚĂĚĞ͘

Ƶŵ ĐŽŶĐĞŝƚŽ ƐŽďƌĞ Ă ŶĂƚƵƌĞǌĂ ĚŽ ŚŽŵĞŵ ŵƵŝƚŽ ŵĂŝƐ ĐŽŵͲ

Ğ ĨĂĐƚŽ͕ ĞǆŝƐƚĞŵ͕ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ ŶŽ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨĞƌĞ ăƐ

ƉůĞƚŽ ĚŽ ƋƵĞ Ž ŵŽĚĞƌŶŽ ĐŝĞŶƚŝĨŝĐŝƐŵŽ ͞ƉŽƐŝƚŝǀŝƐƚĂ͘͟ ůĞ

ĞƐĐĂůĂĚĂƐ ŶĂ ŵŽŶƚĂŶŚĂ͕ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ƚƌĞŝŶŽ ŝŶƚĞƌŶŽ

ĞƐƚĄ ŶĂ ďĂƐĞ ĚĂ ͞ǀŝĚĂ͟ ĚŽ ĐŽƌƉŽ͖ Ğ ƵŵĂ ĚĂƐ ĨƵŶĕƁĞƐ ĐŽŵ

ƋƵĞ͕ ƐĞŵ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌĞŵ Ƶŵ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ƚĆŽ ĞǆƚƌĂŽƌĚŝŶĄƌŝŽ͕

ĂƐ ƋƵĂŝƐ ĞƐƚĄ ŶƵŵĂ ƌĞůĂĕĆŽ ŵĂŝƐ ĚŝƌĞĐƚĂ Ġ Ă ƌĞƐƉŝƌĂĕĆŽ͘

ƉŽĚĞŵ ĨĂǌĞƌ ŵĞůŚŽƌĂƌ ďĂƐƚĂŶƚĞ ĂƐ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐ ĚŽƐ

&ĂǌĞŶĚŽ͕ ƉŽƌ ĂƐƐŝŵ ĚŝǌĞƌ͕ ĂůĂǀĂŶĐĂ ƐŽďƌĞ Ă ĨŽƌĕĂ ǀŝƚĂů͕

ƋƵĞ ĂƐ ƐĞŐƵĞŵ Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ ăƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ ĂƐ ŝŐŶŽƌĂŵ͕ ƉŽŝƐ

ĂƉŽŝĂŶĚŽ ŶĞƐƚĂ Ă ĂĐĕĆŽ ĂŽ ŝŶǀĠƐ ĚĞ ĂĐƚƵĂƌ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ

ŶĆŽ ƐĆŽ ŝŶĂĐĞƐƐşǀĞŝƐ͘ ĞǀĞͲƐĞ ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞ ƚĞƌ Ğŵ ĐŽŶƚĂ

ĂƚƌĂǀĠƐ ĚŽƐ ŶĞƌǀŽƐ͕ ŵƷƐĐƵůŽƐ͕ ĞƚĐ͕͘ ƉŽĚĞͲƐĞ ĐŚĞŐĂƌ Ă ŽƵƚƌŽ

ƋƵĞ ĞŶƚƌĞ ŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞĚŝĐĂŵ ƐĞƌŝĂŵĞŶƚĞ ă ƉƌĄƚŝĐĂ ĚŽ

ƚŝƉŽ ĚĞ ͞ƚƌĞŝŶŽ͟ Ğ ĚĞ ĚŽŵşŶŝŽ ƐŽďƌĞ Ž ĨşƐŝĐŽ͘ ĚŝĨŝĐƵůĚĂĚĞ

ŵŽŶƚĂŶŚŝƐŵŽ͕ ŚĄ ŽƐ ƋƵĞ ũĄ ĐŽŵĞĕĂƌĂŵ Ă ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƌ

ƌĞƐŝĚĞ ŶŽ ĨĂĐƚŽ ĚĂ ͞ĨŽƌĕĂ ǀŝƚĂů͟ ƐĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƌ ŶŽ ƉůĂŶŽ ĚĂ

ƉĂƌĐŝĂůŵĞŶƚĞ Ğ ĚĞ ŵĂŶĞŝƌĂ ŝŶĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ ƚĂŝƐ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂͲ

ƐƵďĐŽŶƐĐŝġŶĐŝĂ ĐŽƌƉſƌĞĂ͕ ĚĞ ŵĂŶĞŝƌĂ ƋƵĞ ŶĆŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ

ĚĞƐ͕ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ƐĞŵ ƐĞŐƵŝƌĞŵ ŵĠƚŽĚŽ ĂůŐƵŵ͖ ĞůĂƐ ƐĆŽ Ž

ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶƚƌŽůĂĚĂ ;ĞǆĐĞƉƚŽ Ğŵ ĂůŐƵŶƐ ĐĂƐŽƐ ĞƐƉĞͲ

ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ŝŶĚŝƌĞĐƚŽ ĚĞ Ƶŵ ƚƌĞŝŶŽ ƉƵƌĂŵĞŶƚĞ ĨşƐŝĐŽ Ğ ĚĞ

ĐŝĂŝƐ Ğ ĞǆƚƌĂŶŽƌŵĂŝƐ͗ ŵĂŝƐ ĂĚŝĂŶƚĞ ĨĂƌĞŵŽƐ ŵĞŶĕĆŽ ĂŽ

ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ ĞƐƉĞĐŝĂŝƐ͘ ƌĞŵŽƐ ƋƵĞ ƉŽĚĞŵ ƐĞƌ ŝŶƚĞƌĞƐͲ

ĞĨĞŝƚŽ ĚĂƐ ŐƌĂŶĚĞƐ ĂůƚƵƌĂƐͿ͘ DĂƐ ƐŽďƌĞ Ă ƌĞƐƉŝƌĂĕĆŽ Ă ǀŽŶͲ

ƐĂŶƚĞƐ ĂůŐƵŵĂƐ ŶŽƚĂƐ Ă ĞƐƚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ͘ ĞǀĞŵŽƐ ĐŽŵĞĕĂƌ

ƚĂĚĞ ƉŽĚĞ ĨĂĐŝůŵĞŶƚĞ ŝŶƚĞƌǀŝƌ͗ ƉĞůĂ ĂůƵĚŝĚĂ ƌĞůĂĕĆŽ ĞŶƚƌĞ Ă

ƉŽƌ ĐŽŶƐƚĂƚĂƌ Ž ĐĂƌĄĐƚĞƌ͕ ƉŽƌ ĂƐƐŝŵ ĚŝǌĞƌ͕ ŵĞĐąŶŝĐŽ ƋƵĞ ʹ

ƌĞƐƉŝƌĂĕĆŽ Ğ Ă ĨŽƌĕĂ ǀŝƚĂů͕ ŶŽ ƋƵĞ ƚĞŵŽƐ Ƶŵ ŵĞŝŽ ƉĂƌĂ

ƐĂůǀŽ ŶŽ ĐĂƐŽ ĚĞ ĞǆĐĞƉĕƁĞƐ͕ ŶĂƐ ƋƵĂŝƐ Ġ ƋƵĂƐĞ ƐĞŵƉƌĞ

ĂůĐĂŶĕĂƌ Ž ŽďũĞĐƚŝǀŽ͘Ϯ

ĚŝƐĐĞƌŶşǀĞů ƵŵĂ ĐĞƌƚĂ ĞůĞǀĂĕĆŽ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů ʹ ŽƐ ƚƌĞŝŶŽƐ

ƐƚĂƐ ƐĆŽ ĂƐ ƉƌĞŵŝƐƐĂƐ͘ ƉŽŝĂŶĚŽͲŶŽƐ ŶĞůĂƐ͕ ƉŽĚĞŵŽƐ

͞ĚĞƐƉŽƌƚŝǀŽƐ͟ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂŵ Ğŵ ŐĞƌĂů͘ dĞŵŽƐ ĂƋƵŝ ƵŵĂ ƌĞůĂͲ

ĂũƵĚĂƌ Ž ƚƌĞŝŶŽ ƉƵƌĂŵĞŶƚĞ ĨşƐŝĐŽ ĐŽŵ Ƶŵ ƚƌĞŝŶŽ ƉƐşƋƵŝĐŽ

ĕĆŽ ĚŽ ͞ Ƶ͟ ĐŽŵ Ž ĐŽƌƉŽ͕ Ă ƋƵĂů ƐĞ ĂƐƐĞŵĞůŚĂ Ƶŵ ƉŽƵĐŽ

;ŽƵ͕ ƐĞ ĂƐƐŝŵ ƐĞ ƉƌĞĨĞƌŝƌ͕ ĨşƐŝĐŽͲƉƐşƋƵŝĐŽͿ͕ ŶŽ ƋƵĂů͕ ŵĂŝƐ

ĐŽŵ Ă ƌĞůĂĕĆŽ ƋƵĞ Ƶŵ ŚŽŵĞŵ ƉŽĚĞ ƚĞƌ ĐŽŵ ŽƵƚƌŽ ƐĞƌ͕

ƋƵĞ ĚĞ ƵŵĂ ĚŽƚĂĕĆŽ ĚĞ ŵƷƐĐƵůŽƐ ŵĂŝƐ ŽƵ ŵĞŶŽƐ ĚĞƐĞŶͲ

ĐŽŵ Ƶŵ ĂŶŝŵĂů͕ ƋƵĞ ĞůĞ ĚĞƐĞũĂ ĚŽŵĂƌ Ğ ƚŽƌŶĂƌ ĂƉƚŽ ăƋƵŝůŽ

ǀŽůǀŝĚŽƐ͕ Ġ ƵŵĂ ĨŽƌĕĂ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂů ĚŝƌĞĐƚĂ ƋƵĞ ĂŐĞ͖ Ğ ƉŽĚĞͲ

ƋƵĞ ĞůĞ ƋƵŝƐĞƌ͘ EĆŽ ŚĄ ŶĞŶŚƵŵĂ ƌĞůĂĕĆŽ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂŵĞŶƚĞ

ŵŽƐ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌ ƋƵĞ ĐĞƌƚŽƐ ůŝŵŝƚĞƐ ƋƵĞ ƐĞƌǀĞŵ ƉĂƌĂ Ž

ĚŝƌĞĐƚĂ ĞŶƚƌĞ Ƶŵ Ğ ŽƵƚƌŽ͘ K ͞ Ƶ͟ ŽƌĚĞŶĂ ĂŽ ĐŽƌƉŽ͕ ĂƚƌĂǀĠƐ

ƉƌŝŵĞŝƌŽ ƚƌĞŝŶŽ͕ ƉŽĚĞŵ ƐĞƌ ƵůƚƌĂƉĂƐƐĂĚŽƐ ƉĞůŽ ƐĞŐƵŶĚŽ͘

ĚŽƐ ŶĞƌǀŽƐ Ğ ĚŽƐ ŵƷƐĐƵůŽƐ͕ ĐĞƌƚŽƐ ŵŽǀŝŵĞŶƚŽƐ ŽƵ ĞƐĨŽƌͲ

WĞůŽ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĨĞƌĞ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ ă ĂƐĐĞŶƐĆŽ ĂůƉŝŶĂ

ĕŽƐ͗ ƉƌŽĚƵǌĞŵͲƐĞ ƌĞĂĐĕƁĞƐ ;ĨĂĚŝŐĂ͕ ĚŽƌ͕ ĞƚĐ͘Ϳ ʹ ĐŽŵ Ă

;ƋƵĂŶĚŽ ŶĆŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ƐĂůƚŽƐ͕ ĚĞ ƉĂƌĞĚĞƐ ĚĞ ĞƐĐĂůĂĚĂ͕

ƌĞƉĞƚŝĕĆŽ ƉƌŽĐƵƌĂͲƐĞ ĞůŝŵŝŶĂƌ ĞƐƚĂƐ ƌĞĂĐĕƁĞƐ Ğ ĐƌŝĂƌ ŶŽ

ƋƵĂŶĚŽ Ă ĞƐĐĂůĂĚĂ͕ ƉŽƌ ŵĂŝƐ ĚƵƌĂ ƋƵĞ ƐĞũĂ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ

ĐŽƌƉŽ͕ ƉŽƵĐŽ Ă ƉŽƵĐŽ͕ ŚĄďŝƚŽƐ͕ ĂƵƚŽŵĂƚŝƐŵŽƐ͕ ĚŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐ

ƐĞŵƉƌĞ ƵŵĂ ŵĂƌĐŚĂ ĐŽŶƚşŶƵĂͿ ĞǆŝƐƚĞ͕ ƉĂƌĂ ĂůĠŵ ĚŽ ŵĠƚŽͲ

ƋƵĞ ĂŶƚĞƐ ŶĆŽ ƐĞ ƉŽƐƐƵşĂŵ͘ ůĐĂŶĕĂĚŽ ĞƐƚĞ ƉŽŶƚŽ͕ Ž ĐŽƌƉŽ

ĚŽ ĐŽŵƵŵ͕ Ƶŵ ŵĠƚŽĚŽ ƋƵĞ ƉŽĚĞŵŽƐ ĐŚĂŵĂƌ ĚĞ ĂƐƐĂůƚŽ͘

ĚĞŝǆĂ ĚĞ ƌĞƐŝƐƚŝƌ Ğ ĚĞ ƐŽĨƌĞƌ͕ ŽďĞĚĞĐĞ ĚŽ ŵĞƐŵŽ ŵŽĚŽ

K ƉŽĚĞƌ ƋƵĞ Ž ĨĂĐƚŽƌ ƉƐşƋƵŝĐŽ ŵŽƌĂů ƉŽĚĞ ƚĞƌ ƐŽďƌĞ Ž

ƋƵĞ ŶŽ ĐĂƐŽ ĚŽƐ ŵŽǀŝŵĞŶƚŽƐ ĐŽŵƵŶƐ͕ ƐĞŵ ƐĞ ĨĂǌĞƌ ŶŽƚĂƌ͕

ĨşƐŝĐŽ Ġ ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĐŽŶŚĞĐŝĚŽ͕ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ŝŶƐŝƐƚĂŵŽƐ

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX

ĂƋƵŝ ƐŽďƌĞ ĞůĞ͖ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ĚŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐ ŝŶƚĞƌŶĂƐ͕ ĚĞ ĞǆĂůƚĂͲ

ĐŽŵ ƵŵĂ ĐĂĚġŶĐŝĂ ůĞŶƚĂ͕ ƚƌĂƚĂͲƐĞ ĚĞ ƉƌŽĐƵƌĂƌ ĨĂƚŝŐĂƌͲƐĞ Ž

ĕĆŽ ŽƵ ĚĞ ĞŶƚƵƐŝĂƐŵŽ͕ ĐŽƌƉŽƐ ĚĠďĞŝƐ ŽƵ ĞǆƚĞŶƵĂĚŽƐ͕ Ğŵ

ƋƵĂŶƚŽ ĂŶƚĞƐ ƉŽƐƐşǀĞů͕ ĐŽŵĞĕĂŶĚŽ Ă ĂƐĐĞŶƐĆŽ ͞ĚĞ ĂƐƐĂůͲ

ŝŶƷŵĞƌŽƐ ĐĂƐŽƐ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂƌĂŵ ƐĞƌ ĐĂƉĂǌĞƐ ĚĞ ĂĨƌŽŶƚĂƌ

ƚŽ͖͟ ũƵƐƚĂŵĞŶƚĞ Ž ŵĞƐŵŽ ƋƵĞ ĨĂǌĞŵ ŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉŝĂŶƚĞƐ ĞŶͲ

ŝŶĞƐƉĞƌĂĚĂ Ğ ǀŝƚŽƌŝŽƐĂŵĞŶƚĞ ĂƐ ĚŝĨŝĐƵůĚĂĚĞƐ Ğ ŽƐ ĞƐĨŽƌĕŽƐ

ƚƵƐŝĂƐƚĂƐ͕ ƐŽďƌĞ ŽƐ ƋƵĂŝƐ ŽƐ ĞƐƉĞĐŝĂůŝƐƚĂƐ ĚŝǌĞŵ͗ ͞ ĞŶƚƌŽ

ŵĂŝƐ ŝŶĐƌşǀĞŝƐ͘ EĂ ŐƵĞƌƌĂ ŽĐŽƌƌĞ ƵŵĂ ŝŶĨŝŶŝĚĂĚĞ ĚĞ ƚĂŝƐ

ĚĞ ǀŝŶƚĞ ŵŝŶƵƚŽƐ ĞŶĐŽŶƚƌĄͲůŽƐͲĞŵŽƐ ƐĞŶƚĂĚŽƐ͕ ĞƐƉĞƌĂŶĚŽ͕

ĞǆĞŵƉůŽƐ͘ DĂƐ ƚĂŵďĠŵ ƋƵĞŵ ƋƵĞƌ ƋƵĞ ƐĞ ƚĞŶŚĂ ĚĞĚŝĐĂͲ

ƐĞŵ ĨƀůĞŐŽ͘͟ ƋƵĞůĞ ƋƵĞ͕ ƉŽƌ ŽƵƚƌŽ ůĂĚŽ͕ ͞ƐĂďĞ͕͟ ĐŽŵĞĕĂ

ĚŽ ă ŵŽŶƚĂŶŚĂ ƉŽĚĞ ƌĞĐŽƌĚĂƌ Ž ĞƐƚƌĂŶŚŽ ŝŶĨůƵǆŽ ĚĞ ŶŽǀĂƐ

ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞ ͞ĚĞ ĂƐƐĂůƚŽ͟ ŵĂƐ ƚĂŵďĠŵ ĂƐƐŝŵ ĐŽŶƚŝŶƵĂ͗ Ğ

ĨŽƌĕĂƐ ƋƵĞ ƉŽƌ ǀĞǌĞƐ ƐĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂŵ ƋƵĂŶĚŽ͕ ůŝƚĞƌĂůŵĞŶƚĞ

ƐĞƌĄ ĞůĞ ƋƵĞ ƚĞƌĄ ƋƵĞ ĞƐƉĞƌĂƌ ŽƐ ĚĞŵĂŝƐ͕ ƚĂůǀĞǌ ĚƵƌĂŶƚĞ

ĞǆƚĞŶƵĂĚŽ ƉĞůĂ ůƵƚĂ ĐŽŵ Ă ƚŽƌŵĞŶƚĂ͕ ƋƵĂƐĞ Ă ƉŽŶƚŽ ĚĞ ƐĞ

ŚŽƌĂƐ͕ ŶŽ ƌĞĨƷŐŝŽ ŽƵ ŶŽ ĐƵŵĞ͕ ŵƵŝƚŽ ŵĞŶŽƐ ĨĂƚŝŐĂĚŽ ƋƵĞ

ĚĞŝǆĂƌ ŝƌ͕ ĚĞ ƌĞƉĞŶƚĞ ƐĞ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞ Ž ůƵŐĂƌ Ğ Ž ĐĂŵŝŶŚŽ

ŽƐ ŽƵƚƌŽƐ͘

ƉĂƌĂ Ž ƌĞĨƷŐŝŽ͖ ŽƵ ƋƵĂŶĚŽ͕ ĚĞƉŽŝƐ ĚĞ ŚŽƌĂƐ Ğ ŚŽƌĂƐ ĚĞ

K ƐĞŐƌĞĚŽ ƌĞƐŝĚĞ͕ Ğŵ ŐƌĂŶĚĞ ƉĂƌƚĞ Ğ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ ŶĂ

ƉĂƌĞĚĞ͕ ǀĞƌŐĂĚŽ ƉĞůĂ ĨĂĚŝŐĂ͕ ŝŶƐĞŐƵƌŽ ĚŽ ġǆŝƚŽ͕ ĂƉĂƌĞĐĞ

ƌĞƐƉŝƌĂĕĆŽ͘ ƉƌĞĐŝƐŽ ĂĐŽƐƚƵŵĂƌͲƐĞ Ă ŽƵǀŝƌ Ă ƌĞƐƉŝƌĂĕĆŽ͕ Ă

ƉŽƌ Ĩŝŵ͕ Ă ĚĞƐĞũĂĚĂ ǀŝƐĆŽ ĚŽ ĐƵŵĞ͘

ƚŽŵĂƌͲůŚĞ ŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ Ž ĐŽŶƚƌŽůŽ

ƉƐŝĐŽůŽŐŝĂ ĚĞƵ Ƶŵ ŶŽŵĞ Ă ĞƐƚĞ

Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚŽ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ƉĂƐƐŽ ƐĞŵ Ž

ĨĞŶſŵĞŶŽ͖ ĐŚĂŵŽƵͲůŚĞ ͞ƐĞŐƵŶĚĂ ŽŶͲ

ĂďĂŶĚŽŶĂƌ͘ ŵ ƐĞŐƵŶĚŽ ůƵŐĂƌ͕ ƚƌĂƚĂͲ

ĚĂ͟ ;t͘ :ĂŵĞƐͿ͘ ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ͕ ĚĞǀĞͲ

ƐĞ ĚĞ ĂũƵƐƚĂƌ Ž ƌŝƚŵŽ ĚĂ ƌĞƐƉŝƌĂĕĆŽ ĂŽ

ŵŽƐ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞƌ ƋƵĞ ĂůĠŵ ĚĂ ͞ĨŽƌĕĂ

ƌŝƚŵŽ ĚŽ ƉĂƐƐŽ͕ ƐĞŵ ƌŽŵƉĞƌ ŶƵŶĐĂ

ǀŝƚĂů͟ ŚĂďŝƚƵĂůŵĞŶƚĞ Ğŵ ĂĐĕĆŽ ŶŽƐ

ĞƐƚĂ ĐŽŶĞǆĆŽ͗ ŝŶƐƉŝƌĂƌ ŶŽ ƚĞŵƉŽ ĚĞ

ŵĞŵďƌŽƐ Ğ ŶŽƐ ſƌŐĆŽƐ Ğ ůŝŐĂĚĂ Ă

Ƶŵ ƉĂƐƐŽ͕ ƌĞƚĞƌ Ă ƌĞƐƉŝƌĂĕĆŽ ŶŽ

ĞƐƚĞƐ͕ ŚĄ͕ ƉŽƌ ĂƐƐŝŵ ĚŝǌĞƌ͕ ƵŵĂ ƌĞƐĞƌͲ

ŵŽŵĞŶƚŽ ŝŶƚĞƌŵĠĚŝŽ͕ ĞǆƉŝƌĂƌ ĞŶͲ

ǀĂ ƉƌŽĨƵŶĚĂ ŵƵŝƚŽ ŵĂŝƐ ǀĂƐƚĂ͕ Ă ƋƵĂů

ƋƵĂŶƚŽ ƐĞ ĚĄ Ž ƉĂƐƐŽ ƐƵĐĞƐƐŝǀŽ ĐŽŵ Ă

Ɛſ ƐĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂ ĞǆĐĞƉĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕

ŽƵƚƌĂ ƉĞƌŶĂ͘ WĂƌĂ ĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶĕĂƐ ĚĞ

ĞƐƚĂŶĚŽ ƌĞƐƚƌŝŶŐŝĚĂ͕ Ğ ƋƵĂƐĞ ƐĞŵƉƌĞ

ĚĞĐůŝǀĞ͕ ƋƵĂŶĚŽ Ă ĐƌŝƐƚĂ Ġ ŵĂŝƐ ďƌƵƐͲ

ƐŽď Ă ĂĐĕĆŽ ĚĞ Ƶŵ ĨĂĐƚŽƌ ƉƐşƋƵŝĐŽ ŽƵ

ĐĂ͕ ƌĞŐƵůĂƌ Ž ƉĂƐƐŽ͕ ĂďƌĂŶĚĄͲůŽ͖ ŶŽƵͲ

ĞŵŽĐŝŽŶĂů͘ K ĞƐƐĞŶĐŝĂů ĐŽŶƐŝƐƚĞ ƉŽƌ

ƚƌĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ŵĂŝƐ ƉůĂŶĂƐ͕ ĂĐĞůĞƌĄͲůŽ

ŝƐƐŽ Ğŵ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ Ƶŵ ͞ŵĠƚŽĚŽ͟ ƉĂƌĂ

ŵĂƐ ƐĞŵ ƌŽŵƉĞƌ ŶƵŶĐĂ͕ ƉŽƌ ŶĞŶŚƵŵĂ

Ă ĞǀŽĐĂĕĆŽ ĚĞƐƚĂ ĨŽŶƚĞ ƐƵďƚĞƌƌąŶĞĂ

ƌĂǌĆŽ͕ Ă ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚġŶĐŝĂ ĞŶƚƌĞ Ž

ĚĞ ĞŶĞƌŐŝĂ͕ ĐƵũĂ ƌĞĂůŝĚĂĚĞ ƐĞ ĐŽŶƐƚĂͲ

ƌŝƚŵŽ ĚŽ ƉĂƐƐŽ Ğ Ž ĚĂ ƌĞƐƉŝƌĂĕĆŽ͘

ƚĂ͕ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ͕ Ğŵ ĂƉĂƌŝĕƁĞƐ ŝŶƐƚŝŶƚŝͲ

WŽĚĞͲƐĞ ƚŽŵĂƌ ŶŽƚĂ͕ ƉŽƌ ŽƵƚƌĂ ƉĂƌƚĞ͕

ǀĂƐ͕ ĐĂƐƵĂŝƐ Ğ ĞŵŽĐŝŽŶĂŝƐ͘

ƋƵĞ ĞƐƚĂ ƚĠĐŶŝĐĂ ĞŶĐŽŶƚƌĂ͕ Ğŵ ĐĞƌƚĂ

K ƉƌŝŵĞŝƌŽ ƉŽŶƚŽ ƉĂƌĂ ĂůĐĂŶĕĂƌ

ŵĞĚŝĚĂ͕ ƵŵĂ ĐŽŶĨŝƌŵĂĕĆŽ ŶŽ ĞƐƚĂĚŽ

Ƶŵ ƚĂů ŽďũĞĐƚŝǀŽ Ġ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ ŝŶƚƵŝƚŝǀŽ͘ dƌĂƚĂͲƐĞ͕ Ğŵ ƉƌŝͲ

ĚĞ ĨĂĐƚŽ ƋƵĞ͕ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚŽ ŚĄďŝƚŽ͕ ĂĐĂďĂ ƉŽƌ ƐĞƌ ĂĚŽƉƚĂĚŽ

ŵĞŝƌŽ ůƵŐĂƌ͕ ĚĞ ͞ĞƐǀĂǌŝĂƌͲƐĞ͕͟ ĚĞ ĞƐŐŽƚĂƌ ǀŽůƵŶƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞ

ƉĞůŽƐ ĂůƉŝŶŝƐƚĂƐ ĞǆƉĞƌŝĞŶƚĞƐ Ğ ƉĞůŽƐ ŐƵŝĂƐ͕ ŽƐ ƋƵĂŝƐ ƉƌŽĐĞͲ

Ğ Ž ŵĂŝƐ ƌĂƉŝĚĂŵĞŶƚĞ ƉŽƐƐşǀĞů ƚŽĚĂ Ă ƋƵĂŶƚŝĚĂĚĞ ĚĞ

ĚĞŵ ĐŽŵ ĐŽŶƚŝŶƵŝĚĂĚĞ͕ ƐĞŵ ŶƵŶĐĂ ŝŶƚĞƌƌŽŵƉĞƌ Ž ƉĂƐƐŽ

ĞŶĞƌŐŝĂ ǀŝƚĂů ĚĞ ƋƵĞ Ž ĐŽƌƉŽ ŶŽƌŵĂůŵĞŶƚĞ ĚŝƐƉƁĞ͕ ĂƚĠ

ƉĂƌĂ ƌĞĐƵƉĞƌĂƌ Ž ĨƀůĞŐŽ͘ ĚŝĨĞƌĞŶĕĂ ĐŽŶƐŝƐƚĞ Ğŵ ƋƵĞ ŶŽ

ĐŚĞŐĂƌ Ă Ƶŵ ƉŽŶƚŽ ĐƌşƚŝĐŽ͘ hŵĂ ǀĞǌ ĐŚĞŐĂĚŽ Ă ĞƐƐĞ ƉŽŶƚŽ͕

ŶŽƐƐŽ ĐĂƐŽ͕ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ĂůŐŽ ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞ Ğ ĐŽŶƚƌŽůĂĚŽ͕ ŶĆŽ

ƚƌĂƚĂͲƐĞ ĚĞ ͞ĨŽƌĕĂƌ͕͟ ŶĆŽ ƚĂŶƚŽ ĨŝƐŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ ŵĂƐ ƐŽďƌĞƚƵͲ

ĂƵƚŽŵĄƚŝĐŽ͖ Ğ ƚƌĂƚĂͲƐĞ ĚĞ ĐŽůŽĐĂƌ Ğŵ ĂĐĕĆŽ ƵŵĂ ĨŽƌĕĂ

ĚŽ ĐŽŵ Ƶŵ ĐŽŵĂŶĚŽ ŝŶƚĞƌŝŽƌ͘ ŶƚĆŽ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂͲƐĞ Ž ĨĞŶſͲ

ƉƐşƋƵŝĐĂ͕ ƉŽƌƋƵĞ Ž ƉĂƐƐŽ Ġ ĂĐĞůĞƌĂĚŽ ĞŵďŽƌĂ ŵĂŶƚĞŶĚŽ

ŵĞŶŽ ĚĂ ͞ƐĞŐƵŶĚĂ ŽŶĚĂ͕͟ ĂƐ ĞŶĞƌŐŝĂƐ ǀŝƚĂŝƐ ĚĞ ƌĞƐĞƌǀĂ ƐĆŽ

ĂƋƵĞůĂ ĐŽŶĞǆĆŽ ĐŽŵ Ă ƌĞƐƉŝƌĂĕĆŽ͕ ƋƵĞ ŽƐ ĚĞŵĂŝƐ ŶĆŽ

ŽďƌŝŐĂĚĂƐ Ă ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƌͲƐĞ͖ Ğ ĐŽŵŽ ĞƐƚĂƐ ŶĆŽ ĞƐƚĆŽ ůŝŐĂĚĂƐ

ƉŽĚĞƌŝĂŵ ŵĂŶƚĞƌ͘ ƐƐŝŵ ŝŶƚĞƌǀĠŵ ŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ ƵŵĂ

ă ƉĂƌƚĞ ŵĂŝƐ ŵĂƚĞƌŝĂů ĚŽ ĐŽƌƉŽ͕ ŶĆŽ ĞƐƚĆŽ ͞ůŝŵŝƚĂĚĂƐ͟ Ğ

ĐŽŶĚŝĕĆŽ ĚĞ ĨĂĚŝŐĂ ƋƵĞ ĨĂƌŝĂ Ă ŵĂŝŽƌ ƉĂƌƚĞ ƌŽŵƉĞƌ ƚĂů

ƉŽĚĞŵ ĨĂǌĞƌ ŵƵŝƚŽ ŵĂŝƐ ĚŽ ƋƵĞ ĂƐ ŽƵƚƌĂƐ͘ ŶƚƌĂͲƐĞ ŶƵŵ

ĐŽŶĞǆĆŽ ƉĂƌĂ ƌĞƐƉŝƌĂƌ ŵĂŝƐ ĨƌĞƋƵĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ŽƵ ŵĞƐŵŽ

ŶŽǀŽ ĞƐƚĂĚŽ ĚĞ ƌŝƚŵŽ Ğ ĚĞ ͞ŝŶĐĂŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ͘͟ ƐƐŝŵ͕ Ğŵ

ƉĂƌĂƌ ƉĂƌĂ ƌĞĐƵƉĞƌĂƌ Ž ĨƀůĞŐŽ͘ ůĐĂŶĕĂĚŽ Ƶŵ ƚĂů ůŝŵŝƚĞ͕ Ġ

ƚĞƌŵŽƐ ƉƌĄƚŝĐŽƐ͕ ƚĞŵŽƐ Ă ƐƵƉĞƌĂĕĆŽ ĚĂƋƵĞůĂ ƋƵĞ Ġ Ă ůŝŶŚĂ

ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂŵĞŶƚĞ Ƶŵ ĂĐƚŽ ŝŶƚĞƌŶŽ Ž ƋƵĞ Ġ ƉƌĞĐŝƐŽ ƉĂƌĂ

ĚĞ ĐŽŶĚƵƚĂ ŚĂďŝƚƵĂů ĚĂ ŵĂŝŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚŽƐ ĂůƉŝŶŝƐƚĂƐ͗ Ğŵ ǀĞǌ

ĐŽŶƚŝŶƵĂƌ Ă ŵĂƌĐŚĂ͘ ŶƚĆŽ ĞŶƚƌĂ Ğŵ ũŽŐŽ Ƶŵ ŶŽǀŽ ĞƐƚĂĚŽ͗

ĚĞ ƉƌŽĐƵƌĂƌ ŶĆŽ ƐĞ ĐĂŶƐĂƌ ůŽŐŽ͕ ĂŶĚĂŶĚŽ ƉĂƐƐŽ Ă ƉĂƐƐŽ

ƉĂƐƐŽ Ğ ƌĞƐƉŝƌĂĕĆŽ ĨŽƌŵĂŵ ƵŵĂ ŶŽǀĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ŶĂƚƵƌĂů ƋƵĞ

1~PHUR 6pULH

ũĄ ŶĆŽ ŶĞĐĞƐƐŝƚĂ ĚĞ ĐŽŶƚƌŽůŽ͕ ũĄ ŶĆŽ ŚĄ ŵĂŝƐ ĨĂĚŝŐĂ Ğ Ă ǀĞͲ

ĐŽŵĂŶĚĂƌ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ĂďƐŽůƵƚĂ Ğ Ă ŽƵƚƌĂ Ă ŽďĞĚĞĐĞƌ ĚĞ

ůŽĐŝĚĂĚĞ ŝŶŝĐŝĂů ͞ĚĞ ĂƐƐĂůƚŽ͕͟ ŶĆŽ Ɛſ Ġ ŵĂŶƚŝĚĂ ƐĞŵ ĞƐĨŽƌͲ

ĨŽƌŵĂ ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞ ĂďƐŽůƵƚĂ͘ YƵĞƌĞŵŽƐ ĂŝŶĚĂ ĂĚŝĐŝŽŶĂƌ ĚƵͲ

ĕŽ͕ ƋƵĂƐĞ ƋƵĞ ƉŽƌ Ƶŵ ŵŝƐƚĞƌŝŽƐŽ ŝŵƉƵůƐŽ ŝŶƚĞƌŝŽƌ͕ ĐŽŵŽ

ĂƐ ďƌĞǀĞƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕƁĞƐ͘ ƉƌŝŵĞŝƌĂ ƌĞĨĞƌĞͲƐĞ ĂŽ ĐŽƌĂĕĆŽ͘

ĂƚĠ ĂƵŵĞŶƚĂ ĂƉĞƐĂƌ ĚĂƐ ĞŶĐŽƐƚĂƐ ƐĞƌĞŵ ŵĂŝƐ şŶŐƌĞŵĞƐ͘

ĞƌƚĂŵĞŶƚĞ ƋƵĞ ŶĆŽ ƐĞ ƉŽĚĞ ĂĐŽŶƐĞůŚĂƌ Ƶŵ ƚƌĞŝŶŽ ĚĞƐƚĂ

EĆŽ ƚĞƌşĂŵŽƐ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ ŶĂĚĂ ĚŽ ƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞ ƐĞ ŶĆŽ

ĞƐƉĠĐŝĞ Ă ƋƵĞŵ ŶĆŽ ƚŝǀĞƌ Ƶŵ ĐŽƌĂĕĆŽ ƐĂƵĚĄǀĞů͘ DĂƐ ƋƵĂŶͲ

ƐŽƵďĠƐƐĞŵŽƐ ĂůŐŽ Ă ĞƐƚĞ ƌĞƐƉĞŝƚŽ ƉŽƌ ĞǆƉĞƌŝġŶĐŝĂ ƉĞƐƐŽĂů͕

ƚŽ Ă ƋƵĞŵ Ġ ƐĂƵĚĄǀĞů͕ ƉŽĚĞŵŽƐ ĞƐƚĂƌ ƐĞŐƵƌŽƐ ƋƵĞ ĞƐƚĞ

ƐĞ ŶĆŽ ŚŽƵǀĠƐƐĞŵŽƐ ǀĞƌŝĨŝĐĂĚŽ͕ Ğ ĚĞ ĨĂĐƚŽ ǀĞƌŝĨŝĐĂĚŽ ƌĞƉĞͲ

ƚƌĞŝŶŽ ŶĆŽ ƉƌŽĚƵǌŝƌĄ ŶĞŶŚƵŵ ĚĂŶŽ͘ EĆŽ Ġ ĞƐƚĞ Ž ůƵŐĂƌ ĚĞ

ƚŝĚĂŵĞŶƚĞ͕ ƋƵĞ ĚĞ ƚĂů ŵĂŶĞŝƌĂ ŽƐ ŝƚŝŶĞƌĄƌŝŽƐ ĚĞ ƐƵďŝĚĂ

ĞǆƉůŝĐĂƌ Ž ƉŽƌƋƵġ͘ DĞŶĐŝŽŶĂƌĞŵŽƐ ƐŽŵĞŶƚĞ ƋƵĞ ŶƵŵ

ƉŽĚĞŵ ƐĞƌ ƉĞƌĐŽƌƌŝĚŽƐ Ğŵ ŵĞƚĂĚĞ ;ŽƵ ĂƚĠ ŵĞƐŵŽ ŵĞŶŽƐͿ

ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĚĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ƉƵƌĂŵĞŶƚĞ ĨşƐŝĐŽ͕ Ğŵ ƋƵĞ ƐĞ ĂĐƚƵĂ

ĚŽ ƚĞŵƉŽ Ğŵ ƋƵĞ Ž ĨĂǌ Ƶŵ ŐƵŝĂ ŽƵ ĂůƉŝŶŝƐƚĂ ƚƌĞŝŶĂĚŽ͘

ƋƵĂƐĞ ŵĞĐĂŶŝĐĂŵĞŶƚĞ ƐĞŵ ŶĞŶŚƵŵ ĐŽŶƚĂĐƚŽ ĐŽŵ ĂƐ ĨƵŶͲ

WŽƌ ŽƵƚƌĂ ƉĂƌƚĞ͕ ŶſƐ ŵĞƐŵŽƐ ǀĞƌŝĨŝĐĄŵŽƐ Ž ĐƵƌŝŽƐŽ

ĕƁĞƐ ŝŶƚĞƌŶĂƐ Ğ ŝŶĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ ƐƵďŵĞƚĞŶĚŽ Ă Ƶŵ ƐƵƌŵĠͲ

ĨĞŶſŵĞŶŽ ƉĞůŽ ƋƵĂů͕ ŶŽ ŵŽŵĞŶƚŽ ĚĞ ƋƵĞƌĞƌŵŽƐ ĚĞƚĞƌͲ

ŶĂŐĞ ĂƐ ĞŶĞƌŐŝĂƐ ůŝŵŝƚĂĚĂƐ ĐŽŶĐĞĚŝĚĂƐ ĂŽƐ ſƌŐĆŽƐ͕ ĞǆŝƐƚĞŵ

ŶŽƐ ƉŽƌ Ƶŵ ŝŶƐƚĂŶƚĞ͕ ƵŵĂ ĞƐƚƌĂŶŚĂ ĨŽƌĕĂ͕ ƋƵĞ ƋƵĂƐĞ ũĄ

ŵƵŝƚŽƐ ŵĂŝƐ ƉĞƌŝŐŽƐ ƉĂƌĂ Ă ͞ƐĂƷĚĞ͖͟ ŵĂƐ ŚĄ ŵƵŝƚŽ ŵĞŶŽƐ

ŶĆŽ ĞƌĂ ŶŽƐƐĂ͕ ŶŽƐ ŝŵƉĞůŝĂ ŝŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ Ă ĐŽŶƚŝŶƵĂƌ Ă

ƉĞƌŝŐŽ ƋƵĂŶĚŽ Ž ǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽ ƉŽŶƚŽ ĚĞ ĂƉŽŝŽ ũĄ ŶĆŽ Ġ Ž

ŵĂƌĐŚĂ͘ YƵĂŶƚŽ ĂŽ ĂĐƚŽ ŝŶƚĞƌŶŽ ƋƵĞ͕ ŶŽ ŵŽŵĞŶƚŽ ůŝŵŝƚĞ

ĐŽƌƉŽ͕ ŵĂƐ Ž ĞƐƉşƌŝƚŽ͕ Ğ ƐĞ ĞǀŽĐĂŵ ĞŶĞƌŐŝĂƐ ŵŝƐƚĞƌŝŽƐĂƐ Ğ

ĚŽ ĞƐŐŽƚĂŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ĞŶĞƌŐŝĂƐ ŚĂďŝƚƵĂŝƐ͕ ĨƵŶĐŝŽŶĂ ƋƵĂƐĞ

ƉƌŽĨƵŶĚĂƐ͕ ƐƵƉƌĂͲŝŶĚŝǀŝĚƵĂŝƐ͕ ƋƵĞ ŶĞŵ ƐĞƋƵĞƌ Ă ƉĂƌĂƉƐŝĐŽͲ

ĐŽŵŽ Ƶŵ ŝŶƚĞƌƌƵƉƚŽƌ ƋƵĞ ƉƁĞ Ğŵ ĐŝƌĐƵŝƚŽ Ă ͞ƐĞŐƵŶĚĂ ŽŶͲ

ůŽŐŝĂ ŵŽĚĞƌŶĂ ĐŽŶƐĞŐƵĞ ŵĞĚŝƌ Ğŵ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ƐƵĂƐ ƉŽƐƐŝďŝůŝͲ

ĚĂ͕͟ ĞůĞ͕ ƉĞůĂ ƐƵĂ ƉƌſƉƌŝĂ ŶĂƚƵƌĞǌĂ͕ ŶĆŽ ƐĞ ĚĞŝǆĂ ĚĞƐĐƌĞǀĞƌ

ĚĂĚĞƐ͘ dĆŽͲƉŽƵĐŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂ͕ ĐŽŵŽ ĂůŐƵŶƐ ĐƌġĞŵ͕ ĚĞ Ƶŵ

ŽƵ ĞŶƐŝŶĂƌ͘ ĂĚĂ Ƶŵ ĚĞǀĞ ĞŶĐŽŶƚƌĄͲůŽ ƉŽƌ Ɛŝ ŵĞƐŵŽ͘ DĂƐ

͞ĞƐĨŽƌĕŽ͟ ĚĞƐƚŝŶĂĚŽ Ă ƚĞƌ ĐŽŵŽ ŝŶĞǀŝƚĄǀĞů ĐŽŶƚƌĂŐŽůƉĞ Ž

Ġ ďĞŵ ĐĞƌƚŽ ƋƵĞ ƉŽƵĐŽƐ Ž ƉŽĚĞƌĆŽ ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞƌ ƐĞ ŶĆŽ

ĂďĂƚŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ĐŽƌƉŽ ŶƵŵ ŵŽŵĞŶƚŽ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌ͘ YƵĞŵ

ƚŝǀĞƌĞŵ ũĄ ĂƉƌĞŶĚŝĚŽ Ă ĚŝǀŝĚŝƌ Ž ƉƌſƉƌŝŽ ĞƐƉşƌŝƚŽ Ğŵ ĚƵĂƐ

ĐŽŶƐĞŐƵĞ ĚŽŵŝŶĂƌ ǀĞƌĚĂĚĞŝƌĂŵĞŶƚĞ ĞƐƚĞ ƚƌĞŝŶŽ͕ ŶĆŽ ĞŶͲ

ƉĂƌƚĞƐ͕ ĂĐŽƐƚƵŵĂĚĂƐ͕ ʹ ƉŽƌ ƵŵĂ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂ ƋƵĞ ŶĆŽ Ġ

ĐŽŶƚƌĂ ƌĞĂĐĕĆŽ ĂůŐƵŵĂ Ğŵ ƚĂů ƐĞŶƚŝĚŽ͗ ŶſƐ ŵĞƐŵŽƐ ƉŽĚĞͲ

ĐĞƌƚĂŵĞŶƚĞ Ă ĚĞ Ƶŵ ŵĞƌŽ ͞ĚĞƐƉŽƌƚŽ͟ ʹ ƵŵĂ ĚĞůĂƐ Ă

ŵŽƐ ŵĞŶĐŝŽŶĂƌ ƉĞƌşŽĚŽƐ ĞƐƚŝǀĂŝƐ ŝŶƚĞŝƌŽƐ ĚĞ ŵŽŶƚĂŶŚĂ Ğ

ĚĞ ŐůĂĐŝĂƌ͕ ĨĞŝƚŽƐ ĚĂƋƵĞůĂ ŵĂŶĞŝƌĂ ƐĞŵ ĐŽŶƐĞƋƵġŶĐŝĂ ĂůŐƵͲ ŵĂ͕ ŶĞŵ ƐŽďƌĞ Ž ĨşƐŝĐŽ͕ ŶĞŵ ƐŽďƌĞ Ž ƐŝƐƚĞŵĂ ŶĞƌǀŽƐŽ͘ ƐĞŐƵŶĚĂ ŽďƐĞƌǀĂĕĆŽ ƌĞĨĞƌĞͲƐĞ ăƐ ŐƌĂŶĚĞƐ ĂůƚƵƌĂƐ͘ Ɛ ŐƌĂŶĚĞƐ ĂůƚƵƌĂƐ ;ĚŽƐ ϯ͘ϱϬϬ ŵĞƚƌŽƐ Ğŵ ĚŝĂŶƚĞͿ ĐŽŶƐƚŝƚƵĞŵ ƵŵĂ ĐŽŶĚŝĕĆŽ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŵĞŶƚĞ ĨĂǀŽƌĄǀĞů ƉĂƌĂ Ž ƚƌĞŝŶŽ ƉƐşͲ ƋƵŝĐŽ ĂůƉŝŶŽ͘ ůĂƐ ŽĨĞƌĞĐĞŵ ǀŝƌƚƵĂůŵĞŶƚĞ Ă ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚĞ Ƶŵ ŵĂŝƐ ĨĄĐŝů Ğ ĞƐƉŽŶƚąŶĞŽ ĂƉĂƌĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ĚŝŶĂŵŝǌĂͲ ĕĆŽ ĚĂ ͞ĨŽƌĕĂ ǀŝƚĂů͕͟ ŶĆŽ ƐĞŵ ƌĞůĂĕĆŽ ĐŽŵ Ž ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ ƌŝƚŵŽ ĚĂ ĐŝƌĐƵůĂĕĆŽ ƐĂŶŐƵşŶĞĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ƉĞůĂ ŵĞŶŽƌ ƉƌĞƐƐĆŽ ĂƚŵŽƐĨĠƌŝĐĂ͘ WŽĚĞͲƐĞ ĂƐƐŝŵ ĚŝǌĞƌ ƋƵĞ Ž ĚĞŶŽŵŝŶĂͲ ĚŽ ͞ŵĂů ĚĂ ŵŽŶƚĂŶŚĂ͟ ʹ ĚĞ Ƶŵ ƉŽŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ŝŶƚĞƌŶŽ͕ Ğ ŶĆŽ ĚĞƐĚĞ Ž ƉŽŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ĚŽ ƚŽĚŽ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ Ğ ĞǆƚĞƌŝŽƌ ƋƵĞ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ ƉĞůĂ ŵĞĚŝĐŝŶĂ ĐŽŵƵŵ ʹ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝ Ƶŵ ĞƐďŽĕŽ ĞƐƉŽŶƚąŶĞŽ ĚŽ ĨĞŶſŵĞŶŽ Ğŵ ĐĂƵƐĂ

$TXHOH TXH QmR DVFHQGH FRPR TXH OHYDGR SHOR VHX ItVLFR FRPR R SRGHULD VHU SRU XPD EHVWD GH FDUJD EHP DGHV WUDGD QD VXD URXWLQH PDV SRVVXLQGR DV IRUoDV GD YLGD VXVWHQWDQGR R GLUHFWD H FRQVFLHQFLRVDPHQWH FRP D VXD HQHUJLD LQWHU QD « HVVH KRPHP QmR SRGH GHL[DU GH HVWDU HQWUH RV PDLV SUy[LPRV GH FDSWDU LQWLPD PHQWH R VLJQLILFDGR ©ULWXDOª GH XPD DVFHQ VmR VLJQLILFDGR YLYR GH SXULILFDomR H GH OLEHU WDomR SHOR TXDO R PXQGR DQWLJR SUHFLVD PHQWH QDV DOWXUDV PRQWDQKRVDV ² GR 2OLPSR JUHJR DWp R 0HUX KLQGX ² FRORFRX D UHVLGrQ FLD VLPEyOLFD GH QDWXUH]DV TXH Mi QmR VmR KXPDQDVµ

ŶƵŵ ƐĞƌ ƋƵĞ ĐŽŶƚƵĚŽ ĂƉĞŶĂƐ Ž ƐĂďĞ ǀŝǀĞƌ ͞ƉĂƐƐŝǀĂŵĞŶƚĞ͘͟ dŽŵĂŶĚŽͲŽ͕ ƉĞůŽ ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ ͞ĂĐƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͕͟ Ž ͞ŵĂů ĚĂ

ŵŽŶƚĂŶŚĂ͟ Ġ ƐƵďƐƚŝƚƵşĚŽ ƉŽƌ Ƶŵ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞ ůŝŐĞŝƌĞǌĂ͕ ĚĞ ŝŶĐĂŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ͕ ƋƵĂƐĞ ĚĞ ƵŵĂ ĞŵďƌŝĂŐƵĞǌ ƋƵĞ ŶĆŽ Ġ

ĕĂƐ ŶƵĂƐ Ğ ůŝǀƌĞƐ ʹ ƉĂƌĂ ĞƐƐĞ ŚŽŵĞŵ Ġ ĚŝĨşĐŝů ƋƵĞ ĞŶƋƵĂŶƚŽ

ƚƵƌďĂĕĆŽ ŵĂƐ ůƵĐŝĚĞǌ͕ ĚĞ ŝŵƉƵůƐŽ ă ĂĐĕĆŽ͕ ƋƵĞ ƉŽƌ ŽƵƚƌĂ

͞ĐŽƌƉŽ͟ ŶĆŽ ƐĞ ƐŝŶƚĂ ĐŽŵŽ ͞ǀŝĚĂ͕͟ Ğ ƋƵĞ ŶĆŽ ƚƌĂŶƐĨŝŐƵƌĞ

ƉĂƌƚĞ Ġ Ž ŵĞƐŵŽ ƋƵĞ ŶŽ ƚƌĞŝŶŽ ƉƐşƋƵŝĐŽ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂ

ŶŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞ ƵŵĂ ƚĞŶƐĆŽ ǀŝƚĂů ĐƌŝĂƚŝǀĂ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ƐƵĂƐ

ƐĞŵƉƌĞ ĚĞ Ƶŵ ŵŽĚŽ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŵĞŶƚĞ ǀŝǀŽ Ğ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐŽ

ǀŝĐŝƐƐŝƚƵĚĞƐ ĂƚĠ ĂůĐĂŶĕĂƌ ĞƐƉŽŶƚĂŶĞĂŵĞŶƚĞ ŽƐ ŵĞƐŵŽƐ

ƚŽĚĂ Ă ĞƐĐĂůĂĚĂ͕ ƋƵĂƐĞ ĂŶƵůĂŶĚŽ Ă ƉĞƌĐĞƉĕĆŽ ĚŽ ƚĞŵƉŽ͘

ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͘ ǀŝĐĞͲǀĞƌƐĂ͕ ĂƋƵĞůĞ ƋƵĞ ŶĆŽ ĂƐĐĞŶĚĞ ĐŽŵŽ ƋƵĞ ůĞǀĂĚŽ

ŵ ƌĞůĂĕĆŽ Ă ŝƐƚŽ͕ ƉŽĚĞŵŽƐ ĐŽŶĐůƵŝƌ͘ EŽ ĞǆĞŵƉůŽ ƌĞĨĞƌŝĚŽ ŶŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ͕ ƋƵŝƐĞŵŽƐ ĂƉĞŶĂƐ

ƉĞůŽ ƐĞƵ ĨşƐŝĐŽ ĐŽŵŽ Ž ƉŽĚĞƌŝĂ ƐĞƌ ƉŽƌ ƵŵĂ ďĞƐƚĂ ĚĞ ĐĂƌŐĂ

ŵŽƐƚƌĂƌ Ž ůŝŵŝƚĞ ĚĞ ĐĞƌƚĂƐ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐ͘ DĂƐ ƌĞƉĞƚŝŵŽƐ

ďĞŵ ĂĚĞƐƚƌĂĚĂ ŶĂ ƐƵĂ ƌŽƵƚŝŶĞ͕ ŵĂƐ ƉŽƐƐƵŝŶĚŽ ĂƐ ĨŽƌĕĂƐ ĚĂ

ƋƵĞ ĚĞ ŶĞŶŚƵŵĂ ŵĂŶĞŝƌĂ ĞƐƚĂǀĂ ŶŽ ŶŽƐƐŽ ąŶŝŵŽ ƉƌŽƉŽƌ Ă

ǀŝĚĂ͕ ƐƵƐƚĞŶƚĂŶĚŽͲŽ ĚŝƌĞĐƚĂ Ğ ĐŽŶƐĐŝĞŶĐŝŽƐĂŵĞŶƚĞ ĐŽŵ Ă

ŶĞŶŚƵŵ ĂůƉŝŶŝƐƚĂ ƋƵĞ ƐĞ ĐŽŶǀĞƌƚĞƐƐĞ Ğŵ ĂůŐŽ ƉĂƌĞĐŝĚŽ Ă

ƐƵĂ ĞŶĞƌŐŝĂ ŝŶƚĞƌŶĂ͕ Ğ ĐŽŵ ĞůĂ ĞǆĂůƚĂŶĚŽͲŽ͕ ĚŝŶĂŵŝǌĂŶĚŽͲ

Ƶŵ͙ ĨĂƋƵŝƌ͘ Ğ ƌĞƐƚŽ͕ ŶŽ ƉƌſƉƌŝŽ KƌŝĞŶƚĞ͕ ŽƐ ĨĂƋƵŝƌĞƐ͕ ƋƵĞ

Ž͕ ůĞǀĂŶĚŽͲŽ ĂĚŝĂŶƚĞ ĐŽŵ Ƶŵ ŝŵƉƵůƐŽ Ğ Ƶŵ ĞŵďĂůŽ ƋƵĞ

ŶĆŽ ƐĞ ŽĐƵƉĂŵ ĚĞ ŽƵƚƌĂ ĐŽŝƐĂ ĂůĠŵ ĚĞ ƉƌŽĚƵǌŝƌĞŵ ͞ĨĞŶſͲ

ŶĆŽ ƚĞŵ ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ ĚĞ ůƵƚĂƌ ĐŽŶƚƌĂ Ă ĨĂĚŝŐĂ Ğ Ž ƉĞƐŽ ĚĂ

ŵĞŶŽƐ͕͟ ŶĆŽ ŐŽǌĂŵ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĂƐ ĐĂƐƚĂƐ ĞƐƉŝƌŝƚƵĂŝƐ ĚĞ

ĐĂƌŶĞ͕ ƉŽƌƋƵĞ ũĄ ƋƵĂƐĞ ŶĆŽ ƐĂďĞ ĚŝƐƚŝŶŐƵŝƌ ƵŵĂ ĚĂ ŽƵƚƌĂ ʹ

ŵƵŝƚŽ ŵĂŝŽƌ ĞƐƚŝŵĂ ĚŽ ƋƵĞ Ă ƋƵĞ ĞŶƚƌĞ ŶſƐ ƐĞ ŶƵƚƌĞ ƉŽƌ

ĞƐƐĞ ŚŽŵĞŵ ŶĆŽ ƉŽĚĞ ĚĞŝǆĂƌ ĚĞ ĞƐƚĂƌ ĞŶƚƌĞ ŽƐ ŵĂŝƐ ƉƌſǆŝͲ

Ƶŵ ƉƌĞƐƚŝĚŝŐŝƚĂĚŽƌ͘ EĆŽ ƐĞ ƚƌĂƚĂ ĚŝƐƐŽ͘ ƚĠ Ž ŝŶƚĞƌĞƐƐĞ Ğŵ

ŵŽƐ ĚĞ ĐĂƉƚĂƌ ŝŶƚŝŵĂŵĞŶƚĞ Ž ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽ ͞ƌŝƚƵĂů͟ ĚĞ ƵŵĂ

ƉŽĚĞƌ ĨĂǌĞƌ ŵŽŶƚĂŶŚŝƐŵŽ Ğŵ ƉĂƐƐŽ ĚĞ ĐŽƌƌŝĚĂ ƉŽĚĞ ƐĞƌ͕

ĂƐĐĞŶƐĆŽ͕ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽ ǀŝǀŽ ĚĞ ƉƵƌŝĨŝĐĂĕĆŽ Ğ ĚĞ ůŝďĞƌƚĂĕĆŽ͕

Ğŵ Ɛŝ ŵĞƐŵŽ͕ ďĂƐƚĂŶƚĞ ĚŝƐĐƵƚşǀĞů͘

ƉĞůŽ ƋƵĂů Ž ŵƵŶĚŽ ĂŶƚŝŐŽ ƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ ŶĂƐ ĂůƚƵƌĂƐ ŵŽŶͲ

^ƵĐĞĚĞ ƋƵĞ ŶĂƐ ĐŽŝƐĂƐ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚĂƐ ŚĄ Ƶŵ ĂƐƉĞĐƚŽ

ƚĂŶŚŽƐĂƐ ʹ ĚŽ KůŝŵƉŽ ŐƌĞŐŽ ĂƚĠ Ž DĞƌƵ ŚŝŶĚƵ ʹ ĐŽůŽĐŽƵ Ă

ŝŶƚĞƌŶŽ Ğ Ƶŵ ĂƐƉĞĐƚŽ ĞǆƚĞƌŶŽ͕ Ğ ƐŽŵĞŶƚĞ Ž ƉƌŝŵĞŝƌŽ Ġ

ƌĞƐŝĚġŶĐŝĂ ƐŝŵďſůŝĐĂ ĚĞ ŶĂƚƵƌĞǌĂƐ ƋƵĞ ũĄ ŶĆŽ ƐĆŽ ŚƵŵĂͲ

ĞƐƐĞŶĐŝĂů͕ ĂŽ ƉĂƐƐŽ ƋƵĞ Ž ƐĞŐƵŶĚŽ ŶĆŽ Ġ ŵĂŝƐ ƋƵĞ ƵŵĂ

ŶĂƐ͘

ĐŽŶƐĞƋƵġŶĐŝĂ ĚĂƋƵĞůĞ͘ ĞƐƚĂĐĄŵŽƐ ƋƵĞ Ž ƋƵĞ ĂƋƵŝ ĨŽŝ ĚŝƚŽ Ă ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĚĂ ƚĠĐŶŝĐĂ͕ ĨƌĞƋƵĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ƚĂŵďĠŵ ĨĂǌ

ƐŽďƌĞƚƵĚŽ ŶĞƐƚĞ ƐĞŶƚŝĚŽ ƋƵĞ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ ƚƵĚŽ Ž ƋƵĞ ƉƌĞĐĞĚĞ͘

ƉĂƌƚĞ ĚĂ ĞǆƉĞƌŝġŶĐŝĂ ĚŽƐ ŵĞůŚŽƌĞƐ͕ ĚĂƋƵĞůĞƐ ƉĂƌĂ ƋƵĞŵ Ă

Ͷ ĂƉşƚƵůŽ ĚŽ ůŝǀƌŽ DĞĚŝƚĂĕƁĞƐ ĚŽƐ ƵŵĞƐ

ŵŽŶƚĂŶŚĂ ŶĆŽ ƐĞ ƌĞĚƵǌ ƐŝŵƉůĞƐŵĞŶƚĞ Ă Ƶŵ ͞ĚĞƐƉŽƌƚŽ͘͟ ƋƵĞůĞ ƋƵĞ Ğŵ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĂƐĐĞŶƐƁĞƐ ŵĂƚĞƌŝĂŝƐ ǀŝǀĞ Ƶŵ

ƉŽƵĐŽ Ž ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞ ƵŵĂ ĞůĞǀĂĕĆŽ ŝŶƚĞƌŶĂ͕ ƋƵĞ Ğŵ Ğŵ

ϭ͘ ͘ ĂǀŝĚͲEĠĞů͕ sŽǇĂŐĞ Ě͛ƵŶĞ WĂƌŝƐŝĞŶŶĞ ă >ŚĂƐƐĂ͕ WĂƌŝƐ͕ ϭϵϮϴ͖

ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĂůƚƵƌĂƐ ŐĞůĂĚĂƐ ǀŝƐşǀĞŝƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂ ƋƵĂƐĞ Ž ƐşŵďŽůŽ

DǇƐƚŝƋƵĞƐ Ğƚ DĂŐŝĐŝĞŶƐ ĚƵ dŝďĞƚ͕ WĂƌŝƐ͕ ϭϵϮϵ͕ ƉƉ͘ ϮϬϭ Ğ ƐĞŐƵŝŶƚĞƐ͘

ĚĞ ƵŵĂ ĐƵůŵŝŶĂĕĆŽ ŝŵĂƚĞƌŝĂů Ğ ĐĂƉƚĂ ƌĞĂůŵĞŶƚĞ Ă ŵĞŶƐĂͲ ŐĞŵ ĚĂƋƵĞůĂ ǀĂƐƚŝĚĆŽ͕ ŽŶĚĞ ŶĆŽ ŚĄ ŵĂŝƐ ĚŽ ƋƵĞ ĐĠƵ Ğ ĨŽƌͲ

Ϯ͘ WĂƌĂ ŵĂŝƐ ƉŽƌŵĞŶŽƌĞƐ ĂĐĞƌĐĂ ĚĂ ĚŽƵƚƌŝŶĂ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂů ĚĂ ͞ĨŽƌĕĂ ǀŝƚĂů͕͟ ĐĨƌ͘ Ă ŶŽƐƐĂ ŽďƌĂ >͛hŽŵŽ ĐŽŵĞ WŽƚĞŶǌĂ ; ƚĂŶžƌ͕ dŽĚŝ͕ ϭϵϮϲͿ͖ ĂĐĞƌĐĂ ĚĂ ƌĞůĂĕĆŽ ĞŶƚƌĞ ĂƐ ƐƵĂƐ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐ Ğ ĂƐ ĚŽ ŚŽŵĞŵ ŶŽƌŵĂů͕ ĐĨƌ͘ dĞŽƌŝĂ

1~PHUR 6pULH

ĚĞůů͛/ŶĚŝǀŝĚƵŽ ƐƐŽůƵƚŽ ;dŽƌŝŶŽ͕ ŽĐĐĂ͕ ϭϵϮϳͿ Ğ &ĞŶŽŵĞŶŽůŽŐŝĂ ĚĞůů͛/ŶĚŝǀŝͲ

ĐŝŵĞŶƚŽ ƚƌĂŶƐĐĞŶĚĞŶƚĞ͘ /ƐƚŽ ƌĞŵĞƚĞ ƉĂƌĂ Ă ƚĞŽƌŝĂ ĚŽ ͞ ĞŶƚƌŽ ĚŽ DƵŶĚŽ͟

ĚƵŽ ƐƐŽůƵƚŽ ;dŽƌŝŶŽ͕ ŽĐĐĂ͕ ϭϵϯϬͿ͘

ƋƵĞ ƐĞ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂ ĐŽŵŽ ƵŵĂ ĞƐƉĠĐŝĞ ĚĞ ĐƌŝƐŵĂ ĚĞ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĞ Ğ ĚĞ

ϯ͘ K ƚƌĞŝŶŽ ĂŐŽƌĂ ĚĞƐĐƌŝƚŽ ƚĞŵ Ă ĚĞƐǀĂŶƚĂŐĞŵ ĚĞ ŶĆŽ ƐĞ ĂƉůŝĐĂƌ ăƐ

ŽƌƚŽĚŽǆŝĂ ŝŶŝĐŝĄƚŝĐĂ ŽŶĚĞ ƋƵĞƌ ƋƵĞ ƐĞ ƚĞŶŚĂ ƌĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽ Ƶŵ ĐŽŶƚĂĐƚŽ

ĚĞƐĐŝĚĂƐ͕ ƉŽƌƋƵĞ ŶĞƐƚĂƐ ŶĆŽ ƐĞ ƉŽĚĞ ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌ͕ ĐŽŵŽ ŶĂƐ ƐƵďŝĚĂƐ͕ Ă

ĐŽŵ ĂƐ ŽƌŝŐĞŶƐ͘

ĐĂĚġŶĐŝĂ ĚŽ ƌŝƚŵŽ͘ /ƐƐŽ ŶĆŽ ŝŵƉĞĚĞ ƋƵĞ͕ ĚĞ Ƶŵ ŽƵƚƌŽ ŵŽĚŽ ʹ ƐŽďƌĞ Ž

ϯϭ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ y /// ;//͕ ϰϱϰͿ͘

ƋƵĂů ƚĂůǀĞǌ ƚĞŶŚĂŵŽƐ ŽĐĂƐŝĆŽ ĚĞ ĨĂůĂƌ ŶŽƵƚƌĂ ĂůƚƵƌĂ ʹ ŶƵŵĂ ŽƌĚĞŵ ŵĂŝƐ

ϯϮ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ y s ;//͕ ϰϳϳͿ͘

ǀĂƐƚĂ ĚĞ ĐŽŝƐĂƐ͕ Ğ ƋƵĞ ƉŽĚĞƌĞŵŽƐ ĐŚĂŵĂƌ͕ ŶƵŵ ĐĞƌƚŽ ƐĞŶƚŝĚŽ ĞƐƉĞĐŝĂů͕

ϯϯ͘ ŠŐŚĂͲŶŝŬąǇŽ͕ y//͕ ŝ͕ ϭϱ͕ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ y s ;//͕ ϰϳϴͲϵͿ͖ y /y ;//͕ ϱϭϰͲ

͞ĚŝŽŶŝƐşĂĐŽ͕͟ ƐĞ ƉŽƐƐĂ ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞ ƵƚŝůŝǌĂƌ͕ ĂŝŶĚĂ ƋƵĞ ĚĞ ŵŽĚŽ ŶĆŽ

ϭϱͿ͘

ŽƌĚŝŶĄƌŝŽ͘ ^Ğ ƉŽƌ ƚĂů ǀŝĂ Ă ĚĞƐĐŝĚĂ ĚĂ ĂďĂŶĂ DĂƌŐŚĞƌŝƚĂ ĂƚĠ ă 'ŶŝĨĞƚƚŝ ĨŽŝ

ϯϰ͘ ^ĂŵǇƵƚƚĂͲŶŝŬąǇŽ͕ yys͕ ϭϯϮ͖ ƵůůĂǀĂŐŐĂ͕ s//͕ ϭͲϭϲ͘

ĐŽŵƉůĞƚĂĚĂ ŶƵŵĂ ŚŽƌĂ Ğ Ƶŵ ƋƵĂƌƚŽ Ğ Ă ĚĂ 'ŶŝĨĞƚƚŝ ĂƚĠ 'ƌĞƐƐŽŶĞǇ >Ă

ϯϱ͘ ŠŐŚĂͲŶŝŬąǇŽ͕ y//͕ ŝ͕ ϭϮ͕ ϭϱ͘

dƌŝŶŝƚĠ Ğŵ ĚƵĂƐ ŚŽƌĂƐ͕ ŝƐƚŽ ƋƵĞƌ ĚŝǌĞƌ ƋƵĞ ƐĞ ƉŽĚĞ ƉĞůŽ ŵĞŶŽƐ ĞƐƚĂƌ Ă ƉĂƌ

ϯϲ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ >yys/ ;//͕ ϮϰϳͲϴͿ͘ EĞƐƚĞ ƐĞŶƚŝĚŽ ĂĨŝƌŵĂͲƐĞ ; /͕ ///͕ ϴͿ

ĚŽƐ ŵĂŝƐ ƌĄƉŝĚŽƐ ŶĂ ĚĞƐĐŝĚĂ͘

ƋƵĞ Ă ƚƌĂĚŝĕĆŽ Ġ ƵŵĂ ĚĂƐ ĐŽŝƐĂƐ ƋƵĞ ŶĂ ǀŝĚĂ ƉŽĚĞ ƚĞƌ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ŽƉŽƐƚŽƐ͕

ϰ͘ WŽĚĞŵŽƐ ĂĐůĂƌĂƌ Ž ƐĞŶƚŝĚŽ ĚĞƐƚĂƐ ĚƵĂƐ ƌĞĂĐĕƁĞƐ ŽƉŽƐƚĂƐ ĂŽ ĞĨĞŝƚŽ ĚĂƐ

ďŽŶƐ Ğ ŵĂƵƐ͘

ŐƌĂŶĚĞƐ ĂůƚŝƚƵĚĞƐ ĐŽŵƉĂƌĂŶĚŽͲĂƐ ĐŽŵ ĂƋƵĞůĂƐ ʹ ŵĂŝƐ ĐŽŵƵŶƐ ʹ ƉƌŽĚƵǌŝͲ

ϯϳ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ //͕ ϱϮϳ͘

ĚĂƐ ƉĞůŽ ĨƌŝŽ͕ ƋƵĞ ŶƵŶƐ ĐĂƐŽƐ ĐŽŶƚƌĂŝ͕ ĞŶƚŽƌƉĞĐĞ͕ ŶŽƵƚƌŽƐ ƚŽŶŝĨŝĐĂ͘ ĞǀĞͲ

ϯϴ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ >yys// ;//͕ ϮϲϳͿ͘

ŵŽƐ͕ ĂůĠŵ ĚŽ ŵĂŝƐ͕ ŶŽƚĂƌ ƋƵĞ ŽƐ ŵĠƚŽĚŽƐ͕ ĂŽƐ ƋƵĂŝƐ ŶŽƐ ĞƐƚĂŵŽƐ Ă ƌĞĨĞͲ

ϯϵ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ y>s// ;//͕ ϱϬϱͲϭϬͿ͖ ŚĂŵŵĂƉĂĚĂ͕ ϯϴϯ ƐƐ͖͘

ƌŝƌ͕ ƚġŵ ƚĂŵďĠŵ ƉŽƌ ŝƐƚŽ ŵƵŝƚĂƐ ŵĂŝƐ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ġǆŝƚŽ ĞŶƚƌĞ ĂƋƵĞͲ

DĂŚąǀĂŐŐĂ͕ /s͕ ƉĂƐƐŝŵ͖͘ /y͕ Ϯϳ͕ ƉĂƐƐŝŵ͖͘ /y͕ Ϯϳ͕ ƉĂƐƐŝŵ͖͘ hƌĂŐĂǀĂŐŐĂ͕ s///͕

ůĞƐ ƋƵĞ ŵĂŶƚġŵ ƚŽĚĂ Ă ƐĞŶƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚĞ Ƶŵ ƐŝƐƚĞŵĂ ŶĞƌǀŽƐŽ ƌĞĨŝŶĂĚŽ͕ ĚŽ

ϭ͘

ƋƵĞ ĞŶƚƌĞ ĂƋƵĞůĞƐ ŶŽƐ ƋƵĂŝƐ ĂƐ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ ŵĂŝƐ ƐƵďƚŝƐ ĚĞ ƉĞƌĐĞƉĕĆŽ Ğ

ϰϬ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ y /// ;//͕ ϰϱϬͿ͖ y ;//͕ ϰϭϳͿ͘

ĚĞ ƌĞĂĐĕĆŽ ĨŽƌĂŵ ƐƵĨŽĐĂĚĂƐ ƉŽƌ Ƶŵ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĨşƐŝĐŽ ƵŶŝůĂƚĞƌĂů͘

ϰϭ͘ DĂŚąƉĂƌŝŶŝƌǀąŶĂͲƐƸƚƌĂ͕ ϲͲϭϭ͘ ϰϮ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ >yyy/s ;//͕ ϯϱϭͿ͘ ϰϯ͘ ^ƵƚƚĂŶŝƉąƚĂ͕ /͕ ǀŝŝ͕ Ϯϭ ;hƌĂŐĂǀĂŐŐĂͿ͘ ϰϰ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ y ;//͕ ϰϭϳͿ͘ ϰϱ͘ ŠŐŚĂͲŶŝŬąǇŽ͕ y//͕ ŝ͕ ϮϰͲϮϱ͘

ŽŶĐůƵƐĆŽ ĚĂ ƉĄŐŝŶĂ ϮϬ͗

ϰϲ͘ ŠŐŚĂͲŶŝŬąǇŽ͕ y//͕ ŝ͕ Ϯϲ͕ Ϯϴ͖ ƵůůĂǀĂŐŐĂ͖ //͕ ϭϭ͖ ŚĂŵŵĂƉĂĚĂ͕ ϭϰϭ͘

ƐĞƵ ůŝǀƌŽ ƐĞũĂ ǀŝƐşǀĞů ƵŵĂ ĐĞƌƚĂ ƵŶŝůĂƚĞƌĂůŝĚĂĚĞ ƌĞůĂƚŝǀĂ ĂŽ ĚĞƐƚĂƋƵĞ ĚĂĚŽ

ϰϳ͘ ŠŐŚĂͲŶŝŬąǇŽ͕ ϯϯͲϯϴ͘ ,Ą ĂƋƵŝ ƵŵĂ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚġŶĐŝĂ ĐŽŵ Ž ƉƌŝŶĐşƉŝŽ

Ă ƚƵĚŽ ĂƋƵŝůŽ ƋƵĞ ŶŽ ďƵĚŝƐŵŽ Ġ ǀĂůŽƌŝǌĄǀĞů ƐŽď Ž ƉŽŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ďƌąŵĂŶĞ͕

ĂŶƚŝŐŽ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ ƉŝƚĂŐſƌŝĐŽ͕ ĚĞ ƋƵĞ Ž ǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽ ĐƵůƚŽ Ġ Ƶŵ ƚŽƌŶĂƌͲ

ĚĞƐĐƵƌĂŶĚŽ Ž ƐĞƵ ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽ ĨƵŶĐŝŽŶĂů Ğŵ ƌĞůĂĕĆŽ ă ƉƌĞĐĞͲ

ƐĞ ƐĞŵĞůŚĂŶƚĞ ĂŽƐ ĚĞƵƐĞƐ ;Ğŵ ŽƉŽƐŝĕĆŽ ă ĚŝƐƚąŶĐŝĂ ĞŶƚƌĞ Ă ͞ĐƌŝĂƚƵƌĂ͟ Ž

ĚĞŶƚĞ ƚƌĂĚŝĕĆŽ ŚŝŶĚƵ͘

ĚĞƵƐ ƚĞşƐƚĂͿ͘

ϭϵ͘ ŠŐŚĂͲŶŝŬąǇŽ͕ ///͕ ϭϮ͘

ϰϴ͘ ŶŐƵƚƚĂƌĂͲŶŝŬąǇŽ͕ s͕ ϭϵϮ͘

ϮϬ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ >/ ;//͕ ϯͲϰͿ͘

ϰϵ͘ ŶŐƵƚƚĂƌĂͲŶŝŬąǇŽ͕ s͕ ϭϵϭ͘

Ϯϭ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ >y/ ;//͕ ϭϭϮͿ͘

ϱϬ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ y s/ ;//͕ ϰϴϲͿ͘

ϮϮ͘ ^ĂŵǇƵƚƚĂͲŶŝŬąǇŽ͕ y//͕ ϯϯ͖ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ yy ;ŝŝŝ͕ ϭϴϰͿ͘

ϱϭ͘ ŚĂŵŵĂƉĂĚĂ͕ ϱϴͲϱϵ͘

Ϯϯ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ y // ;//͕ ϰϰϯͿ͘

ϱϮ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ /͕ ;/͕ ϯ ƐƐ͘Ϳ͘

Ϯϰ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ >yys ;//͕ ϮϯϰͿ͖ ĐĨƌ͘ >yyy/ ;//͕ ϯϭϮͿ͘

ϱϯ͘ ŶŐƵƚƚĂƌĂͲŶŝŬąǇŽ͕ s///͕ ϭϵ͖ y͕ ϵϲ͘

Ϯϱ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ ys/ ;///͕ ϭϯϲͲϳͿ͖ ĐĨƌ͘ yy/// ;///͕ ϭϵϱͿ͘

ϱϰ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ y s/ ;//͕ ϰϴϲͲϳͿ͘

Ϯϲ͘ DĂũũŚŝŵĂͲŶŝŬąǇŽ͕ // ;///͕ ϮϯͿ͘

ϱϱ͘ ŶŐƵƚƚĂƌĂͲŶŝŬąǇŽ͕ /s͕ ϭϲϲ͘

Ϯϳ͘ ^ĂŵǇƵƚƚĂͲŶŝŬąǇŽ͕ yy//͕ ϵϰ͘

ϱϲ͘ Ĩƌ͘ :͘ ǀŽůĂ͕ /ů ĐĂŵŵŝŶŽ ĚĞů ŝŶĂďƌŽ ;ϭϵϲϭͿ͕ ^ĐŚĞŝǁŝůůĞƌ͕ DŝůĆŽ͕ ϭϵϳϮ͕

Ϯϴ͘ DĂŚąƉĂƌŝŶŝƌǀąŶĂͲƐƸƚƌĂ͕ ϱϮͲϱϯ ;ƚƌĂƚĂͲƐĞ ŶŽ ĞŶƚĂŶƚŽ ĚĂ ƚƌĂĚŝĕĆŽ

ĐĂƉ͘ ϭ͕ ŽŶĚĞ Ž ĂƵƚŽƌ ƐĞ ƌĞĨĞƌĞ Ă Ɛŝ ŵĞƐŵŽ ĐŽŵ ĞƐƚĂƐ ĞǆĂĐƚĂƐ ƉĂůĂǀƌĂƐ

ĐŚŝŶĞƐĂ ĚŽ ƚĞǆƚŽͿ͘

;E͘d͘Ϳ͘

Ϯϵ͘ ^ĂŵǇƵƚƚĂͲŶŝŬąǇŽ͕ y//͕ ϲϲ͘

ϱϳ͘ Ĩƌ͘ ZĞǀŽůƚĂ ŽŶƚƌĂ Ž DƵŶĚŽ DŽĚĞƌŶŽ͕ Đŝƚ͕͘ ^ĞŐƵŶĚĂ WĂƌƚĞ͕ ĐĂƉ͘ ϳ͘

ϯϬ͘ ^ĂŵǇƵƚƚĂͲŶŝŬąǇŽ͕ ///͕ ϭϵϲ͘ ŝŶƚĞƌĞƐƐĂŶƚĞ ƋƵĞ ŶŽ ŵŝƚŽ ƵĚĚŚĂ ƚĞŶŚĂ

ϱϴ͘ Ĩƌ͘ ZĞǀŽůƚĂ ŽŶƚƌĂ Ž DƵŶĚŽ DŽĚĞƌŶŽ͕ Đŝƚ͕͘ ^ĞŐƵŶĚĂ WĂƌƚĞ͕ ĐĂƉ͘ ϭϬ

ĂůĐĂŶĕĂĚŽ Ž ĚĞƐƉĞƌƚĂƌ ƐŽď Ă ƌǀŽƌĞ ĚĂ sŝĚĂ ƐŝƚƵĂĚĂ ŶŽ ͞ƵŵďŝŐŽ͟ ĚĂ ƚĞƌƌĂ͕

;E͘d͘Ϳ͘

ŽŶĚĞ ƚĂŵďĠŵ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞƐ ďƵĚĚŚĂ ƚŝŶŚĂŵ ĂůĐĂŶĕĂĚŽ Ž ĐŽŶŚĞͲ

ϱϵ͘ d͘t͘ ZŚǇƐ ĂǀŝĚƐ͕ ĂƌůǇ ƵĚĚŚŝƐŵ͕ >ŽŶĚƌĞƐ͕ ϭϵϬϴ͕ Ɖ͘ ϳ͘

ZZZ EROHWLPHYROLDQR SW YX