Memoria SCSG 2006 by Georgina Varela

MEMORIA Y BALANCE 2006 SCSG

INDICE

INDICE / Table of Contents página 06

AUTORIDADES Y PERSONAL SUPERIOR / Authorities and Senior Staff

CONVOCATORIA

DISPOSICIONES ESTATUTARIAS

MEMORIA

FINANCIAL STATEMENT

BALANCE / Balance Sheet

Situación General El Mercado La Sociedad Denominación de la Entidad Notice By-laws Provisions General Situation: The Country The Industry The Company Name of entity Activo / Assets Pasivo y Patrimonio Neto / Liabilities and Net Worth Estado de Resultados / Profit and Loss Statement

Estado de Evolución del Patrimonio Neto / Net Worth Evolution Statement Notas a los Estados Contables / Notes to the Consolidated Financial Statements Anexos / Annexs

Estados Contables Consolidados, Balance General / Consolidated - General Balance Sheet Informe del Auditor / Auditor’s Report Informe Actuarial / Actuarial Report Informe Comisión Fiscalizadora / Auditing Committee Report

Ratificación de Firmas Litografiadas / Ratification of Litographed Signatures

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AUTORIDADES Y PERSONAL SUPERIOR / Authorities and Senior Staff JUNTA DIRECTIVA / Board of Directors Presidente / Chairman

Vicepresidente 1° / 1st Vicepresident

Vicepresidente 2° / 2nd Vicepresident

Secretario / Secretary Tesorero / Treasurer

Prosecretario / Assistant Secretary Protesorero / Assistant Treasurer Vocal Titular / Board Member

Vocales Suplentes / Deputy Board Members Fiscalizadores / Auditors

Sr. Enrique Héctor Ferrari

Dr. Roberto Baldomero Vázquez Sr. Darío Rubén Trapé

Dr. Víctor Eladio Olguín

Ing. Alberto Ernesto José Manacorda Sr. Ricardo Alberto Castro CPN Gino Della Vedova

Dr. Osvaldo Nicolás Bossicovich CPN Claudio Adrián Iglesias Ing. Juan Carlos Soto

CPN Juan Salvador Tommasi CPN Arturo Miguel Tuells Sr. Eugenio Wade

MESA DIRECTIVA / Excetutive Board Presidente / Chairman

Vicepresidente 1° / 1st Vicepresident

Vicepresidente 2° / 2nd Vicepresident Secretario / Secretary Tesorero / Treasurer

Sr. Enrique Héctor Ferrari

Dr. Roberto Baldomero Vázquez Sr. Darío Rubén Trapé

Dr. Víctor Eladio Olguín

Ing. Alberto Ernesto José Manacorda

PERSONAL SUPERIOR / Senior Staff Gerente General / General Manager

Gerente Comercial / Commercial Manager

Gerente de Operaciones / Operations Manager

Gerente de Finanzas y Control Interno / Financial and Internal Audit Manager Gerente de Administración / Administration Manager Gerente de Siniestros / Claims Manager Gerente de Informática / IT Manager

Gerente Técnico / Technical Manager

Sr. Claudio Ricardo Ballerini

CPN Eduardo Norberto Sangermano Dr. José María Iglesias

Dr. Luis José Ramón Bozzoni Sr. Fernando Zugarramurdi Sr. José Luis Beduino Sr. Duilio Montrasi

Act. Omar Alejandro Fidalgo

AUDITORIA EXTERNA / External Auditors

Dr. Carlos María Benítez

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CONVOCATORIA

CONVOCATORIA ASAMBLEA GENERAL ORDINARIA

Cumpliendo con lo dispuesto por el Art. Nº 14 del Estatuto Social, la Junta Directiva ha resuelto convocar a los señores Socios a la Asamblea General Ordinaria, que tendrá lugar el 23 de octubre de 2006, a las 19.00 horas, en la sede central de la Sociedad, sita en calle Italia Nº 646 de la ciudad de Rosario, para tratar el siguiente:

ORDEN DEL DIA

1° Designación de dos Socios para que firmen el acta de la Asamblea, juntamente con el Presidente y Secretario. 2° Consideración de la Memoria, Balance General, Estado de Resultados, Estado de Evolución del Patrimonio Neto, Anexos I, II, III, IV y V, Notas a los Estados Contables, Informes de la Comisión Fiscalizadora, Actuario y Auditor, Proyecto de Aplicación de Excedentes y Estados Contables Consolidados, correspondientes al Ejercicio Nº 66, cerrado el 30 de junio de 2006. 3° Considerar la ratificación requerida por el Art. Nº 24 inciso c) de la Ley N° 20.321 Orgánica para las Asociaciones Mutuales. 4° Informe de la gestión de la Junta Directiva y de la Comisión Fiscalizadora Consideración. 5° Adquisición del inmueble utilizado como sede de la delegación Posadas (Misiones) y su posterior remodelación. 6° Ratificación de las actuaciones realizadas ante el INdeR S.E. (e.l.). Adhesión al Plan de Corte de Responsabilidades establecido por Decreto P.E.N. 1130/2005. Rogándole puntual asistencia, saludamos a usted muy atentamente.

Víctor E. Olguín

Enrique H. Ferrari

SECRETARIO Secretary

PRESIDENTE Chairman

NOTA IMPORTANTE: Se ruega concurrir con documento de identidad.

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DISPOSICIONES ESTATUTARIAS

Artículo 10 – Los Socios activos tendrán los siguientes derechos: A) Participar de las Asambleas con voz y voto, después de contar con dos años de antigüedad continuada. B) Elegir y ser elegido miembro de la Junta Directiva o la Comisión Fiscalizadora, cuando cuente con dos años de antigüedad continuada. C) Gozar de todos los servicios sociales y poder realizar con la Asociación las operaciones autorizadas, dando cumplimiento a todas las obligaciones emergentes. Para computar la antigüedad continuada no se considerarán las interrupciones menores a ciento veinte días entre la cancelación de un seguro y la contratación de otro. El Socio adherente, cuando reúna las mismas condiciones que el Socio activo, tendrá los mismos derechos que éste, con las limitaciones que establece el Art. Nº 9 de este Estatuto. Artículo 14 – La Asamblea Ordinaria se realizará dentro de los cuatro meses posteriores al cierre de cada Ejercicio económico y en ellas se deberá: D) Considerar la Memoria, Balance General, Estado de Resultados, demás Estados y Anexos, Proyecto de Distribución de Excedentes, Informe de la Comisión Fiscalizadora y todo otro documento relativo a la gestión y fiscalización de la Asociación. E) Elegir a los miembros de la Junta Directiva y de la Comisión Fiscalizadora. F) Aprobar o ratificar toda retribución fijada a los miembros de la Junta Directiva y de la Comisión Fiscalizadora G) Tratar los otros temas incluidos en el Orden del Día. Artículo 17 – Las Asambleas se constituirán en primera convocatoria con la asistencia de la mitad más uno de los Socios. Transcurridos treinta minutos de la hora fijada para su iniciación, las mismas se constituirán cualquiera sea el número de Socios presentes, el que no podrá ser menor que el número de miembros de la Junta Directiva y de la Comisión Fiscalizadora. Las decisiones serán válidas para el voto de la mitad más uno de los Socios presentes, salvo en el caso de revocaciones de mandatos de miembros de la Junta Directiva o de la Comisión Fiscalizadora, en que se requerirá la aprobación por los dos tercios de sus votos. Artículo 18 – Los Socios participarán de las Asambleas Ordinarias si estuvieran habilitados a la fecha de finalización del último Ejercicio económico anterior a las mismas. En las Asambleas Extraordinarias deberán estar habilitados al último día del mes anterior al de su Convocatoria. En ambos casos deberá tener presente lo establecido en los Incisos a) y b) del Art. Nº 10 de este Estatuto. Los Socios deberán mantener su condición de tales al momento de participar de las Asambleas.

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No se admitirá el voto por correspondencia ni en representación, salvo lo prescrito, en su caso, para los Socios adherentes. Artículo 19 – Las Asambleas serán presididas por el Presidente, o en su caso por el Vicepresidente primero, o Vicepresidente segundo, o algún otro miembro de la Junta Directiva designado por ésta. En caso de ausencia o impedimento de éstos, la Asamblea lo designará de su seno. Las deliberaciones y resoluciones de la Asamblea se harán constar en el respectivo libro de Actas, el que deberá suscribir el Presidente conjuntamente con dos Socios presentes designados para tal fin.

DISPOSICIONES ESTATUTARIAS

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MEMORIA

Dando cumplimiento a normas legales y estatutarias, esta Junta Directiva somete a consideración de los señores Socios la reseña de los hechos más relevantes acaecidos en el Ejercicio finalizado el 30 de junio de 2006.

LA SITUACION GENERAL EL PAIS La reseña sintetiza –en línea con opiniones de destacados analistas– las conclusiones derivadas del examen de circunstancias y factores que motorizaron la economía en el periodo. Los niveles de expansión en los últimos 42 meses acumulan una suba del 37,5%, determinando indicadores de actividad equivalentes a los mejores en décadas. Si bien persisten problemas en diversos ámbitos, debemos computar como un logro altamente positivo el haber desarrollado el crecimiento con buen ritmo y sobre bases sustentables, financiado fundamentalmente con ahorro interno y manteniendo superávits gemelos, el del comercio exterior y el fiscal. Inicialmente esos altos niveles fueron impulsados, en gran medida, por el mayor consumo y la utilización del margen ocioso de la capacidad fabril instalada, en particular en la industria automotriz y de la construcción. Respecto de esta última actividad, de reconocido efecto como multiplicador económico, debemos señalar que se focalizó en obras edilicias, postergando las de infraestructura y en plantas industriales. La recaudación tributaria se desarrolló sin mayores dificultades, más allá de las críticas que merece la vigencia de los gravámenes distorsivos. En concordancia, es evidente que muchos sectores privados continuaron prosperando pues, por cierto, tal expansión y superávit no reconocen otro origen que el crecimiento económico de las empresas productoras de bienes y servicios. Sin embargo, por razones estructurales, ciertos sectores continúan sin participar de los beneficios del derrame de lo logrado. Así, la desocupación no ha dejado de constituir uno de los grandes problemas, pues conlleva crecientes requerimientos de mayor calidad tecnológica en la fuerza laboral, mientras continúan sin empleo quienes carecen de posibilidades de capacitación –cuestión que el Gobierno debería abordar en el campo de la educación– y, en consecuencia, define bajas condiciones de vida para amplios estratos de la pirámide social. Nuestra economía padeció muchas crisis en su historia. La magnitud, duración y consecuencias de éstas han sido muy variadas pero, en general, se dio una constante: el desequilibrio fiscal las potenció. Si bien se evoluciona sobre mejores bases que en el pasado, constituyendo reservas que permitieron amortizar la deuda pública y crear un fondo de control de recurrencias cíclicas en crisis, no debe olvidarse que una política

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monetaria de contención continúa siendo la principal herramienta de una sana conducción económica. Con acuerdos de precios en sectores clave, se desaceleró la inflación perfilada a principios de año. Además de las ventajas que ello supone en la promoción del consumo y del nivel de empleo, también se registraron sus efectos en los servicios de la deuda pública al aminorar su cuantía por el cómputo de un coeficiente de ajuste (CER) más bajo. Pero estos controles sólo tienen efectividad coyuntural, pues terminan generando una inflación reprimida, caída de la rentabilidad por desbalance de la relación costos/precios, desaliento en los inversores en emprendimientos de riesgo, y lleva a las empresas a romper los acuerdos para sostener su insoslayable ecuación económica. Es opinión generalizada que, en adelante, el sostenimiento de los niveles expansivos dependerá de la inversión; tanto de la destinada a recomponer desgastes u obsolescencia de equipos, como de la incorporación de innovaciones tecnológicas para elevar la calificación laboral y para potenciar ventajas comparativas con las necesarias capacidades competitivas, especialmente en comercio exterior. En este último aspecto cabe señalar que, en los primeros meses de 2006, la balanza de la industria resultó deficitaria: por cada dólar que exportó en productos fabriles, el país importó dos. Pero con las manufacturas de origen agropecuario ocurrió lo contrario, inclinándose la balanza hacia el superávit. Nos manifestamos optimistas en cuanto a las perspectivas. Si bien se espera alguna desaceleración en el escenario internacional -la que en cierta medida nos afectaríaentendemos que estamos pertrechados para afrontarla. Por otra parte, no se avizoran amenazas internas de tensiones sociales ni de espiralización inflacionaria que obliguen a volver a incurrir en medidas que siempre resultaron desacertadas y frustraron enormes esfuerzos enderezados a la recuperación. A tal fin, confiamos en la concepción y puesta en vigencia de políticas de orden institucional, económico y social que consoliden el ritmo del crecimiento alcanzado y, de manera concomitante, subsanen inequidades en sectores sociales hasta ahora postergados, especialmente en relación a umbrales de pobreza e indigencia.

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EL MERCADO

MEMORIA

Durante el presente Ejercicio la actividad aseguradora tuvo un importante crecimiento. Es que esta actividad no podía estar ajena al crecimiento logrado por otros sectores de la economía. A pesar de ello todavía no se ha logrado, a valores constantes, el nivel alcanzado en años anteriores a la gran crisis de los años 2001/2002. En relación con el Ejercicio anterior, la producción neta del período ascendió a $15.247 millones, con un aumento del 18,47%. La producción a valores constantes fue de $15.914 millones y el incremento fue solamente del 7,01%. Los Seguros Patrimoniales, a valores constantes, se incrementaron 13,39%, alcanzando una producción de $11.137 millones. Si bien el crecimiento en primas se manifestó en todos los ramos, el Seguro Automotor, aunque con menor crecimiento, es el que impulsa el mercado. En Seguros de Vida el crecimiento fue del 18,04%, con un nivel de primas de sólo $3.161 millones. La producción de Seguro de Retiro correspondió a $1.616, experimentando una caída del 31,84% en relación con el Ejercicio anterior. El crecimiento logrado por el Seguro Automotor se sustentó en el mayor volumen de automóviles comercializados y en el mayor valor alcanzado por éstos. Las facilidades crediticias permitieron el recambio de automóviles, tanto en el mercado de usados como en el de los nuevos. En el transcurso de los 6 primeros meses de 2006 ingresaron al parque automotor 480.000 nuevos vehículos, cifra que resulta significativa, ya que es similar a las unidades vendidas en todo el año 1998. El Resultado Técnico de la rama Automotor resultó nuevamente deficitario. Las tarifas insuficientes, motivadas por un mercado muy competitivo unido a los elevados costos siniestrales, han producido resultados negativos, compensados una vez más por las ganancias financieras. El incremento continuo de los costos de repuestos y reparaciones, la judicialización de los reclamos, el aumento de los montos indemnizatorios, el incremento de los accidentes de tránsito, han sido las principales causas del constante y significativo aumento de los costos siniestrales. Luego de un permanente crecimiento, que en 10 años llevó a duplicar la producción, los Seguros de Granizo tuvieron en el último Ejercicio un moderado aumento. Nuestro país cuenta actualmente con el 40% de su superficie sembrada asegurada, el porcentaje más alto de Latinoamérica, proyectándose nuevos incrementos en razón

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de que el productor ha incorporado el seguro como parte integrante de su costo de producción. La ampliación de las fronteras agrícolas y el crecimiento de los cultivos regionales, la inversión en nuevas tecnologías, sobre todo la vinculada a la genética, permitieron lograr mayores rendimientos, motivando a su vez mayores sumas aseguradas. El Seguro de Vida Individual ha demostrado un crecimiento importante relacionado con el bajo nivel que mantenía, ya que está ligado a la evolución salarial y al nivel de empleo. El esfuerzo comercial ha estado focalizado básicamente en seguros de protección pura, ya que el mercado, después de las crisis atravesadas, no está lo suficientemente maduro para volver a tomar productos de inversión y ahorro. Los Seguros de Vida Colectivo mostraron un escenario positivo. Se estima que su primaje seguirá aumentando conforme al incremento de los salarios y del empleo formal. Por su parte, los Seguros de Accidentes Personales comenzaron a mostrar un interesante dinamismo, con diseños específicos para distintos segmentos de mercado como productos para profesionales independientes no comprendidos en el sistema de riesgos del trabajo, coberturas para alumnos de colegios y planes para viajeros frecuentes, entre otros. Uno de los aspectos normativos más importantes acaecido en este Ejercicio, pero que tendrá impacto real en el próximo, son las nuevas disposiciones de la Superintendencia de Seguros de la Nación. Estas nuevas normas elevan los montos de capitales mínimos e introducen cambios en el reglamento de la actividad aseguradora, en lo relativo al Seguro Automotor, modificando el cálculo de las reservas de siniestros pendientes y el IBNR. Finaliza un nuevo Ejercicio sin contar con la esperada reforma de la Ley de Accidentes de Trabajo. La misma deberá dar un marco legal adecuado a situaciones que motivaron conflictivos fallos judiciales. Si bien se ha avanzado sobre el tema, la sanción de la reforma no se espera en forma inmediata. El crecimiento del empleo y la formalización de los puestos de trabajo, que trajo aparejado un proceso de recomposición del salario, hacen necesario contar con la normativa correspondiente. Debemos hacer una última consideración sobre las posibilidades de crecimiento del mercado de seguros en nuestro país. Las últimas publicaciones señalan que en los países emergentes las primas en función del PBI representan menos de la mitad que en los países

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desarrollados y las primas per cápita son entre 40 y 50 veces menores. Latinoamérica representa sólo 1,71% del mercado total, Norteamérica el 35% y Europa el 37,60%. Nuestro país cuenta con el 0,13% del primaje total, lo que representa u$s 118 de primas por habitante, mientras que en Estados Unidos la misma relación es de u$s 3.875. Estas cifras revelan las posibilidades reales de crecimiento, teniendo en cuenta que las causas de su bajo desarrollo son exclusivamente culturales.

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LA SOCIEDAD

Las primas y recargos devengados en el Ejercicio ascendieron a $397.115.741, aumentando 12,94% si la comparamos con las del Ejercicio anterior. Al respecto, debemos tener en cuenta que en el Ejercicio se ha comenzado con emisiones con una duración inferior al año, produciendo una lógica reducción de los premios, lo que ocurrirá hasta completar los períodos correspondientes. La siniestralidad se ha incrementado, en relación con el Ejercicio anterior, a niveles superiores al 69%, provocado por el constante aumento de los costos siniestrales, en especial de las indemnizaciones. Con relación a la litigiosidad, nuestra Sociedad ha mantenido la política de Ejercicios anteriores, es decir de tratar de evitar en lo posible los conflictos judiciales, que a la finalización del Ejercicio alcanzaron a 2.179 casos, cifra que nos permite mantener una de las mejores relaciones si analizamos el número de juicios versus la producción. A pesar del constante incremento en el precio de nuestros insumos, los gastos de producción y explotación han experimentado, en relación con la producción, una pequeña disminución, fruto de una política de estricta austeridad.

POSICIONAMIENTO Desde hace más de 45 años San Cristóbal ocupa lugares de privilegio en el ranking general de Seguros Patrimoniales. Según los últimos rankings publicados, nuestra Sociedad se encuentra en el tercer lugar por producción de Seguro Automotor y Granizo, y séptima en el total de compañías que operan en Seguros Patrimoniales. El lugar de privilegio que San Cristóbal ocupa en 14 provincias argentinas, donde se encuentra entre los 3 principales operadores, refleja la importante penetración obtenida a lo largo de los años.

RESULTADOS – PATRIMONIO El resultado del Ejercicio ha sido positivo y asciende a $1.413.881 y el Patrimonio Neto a $214.920.728 cifra que presenta un incremento del 5%, en relación con el Ejercicio anterior.

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La consolidación de nuestro patrimonio ha sido lograda merced a una eficiente gestión, teniendo en cuenta las circunstancias adversas reflejadas en los resultados técnicos negativos, que se han generado en las principales aseguradoras de nuestro país.

SOCIOS Al cierre del presente Ejercicio, 30 de junio de 2006, la Sociedad cuenta con un total de 367.867 Socios activos. Lo actuado por San Cristóbal en este período refleja los valores mutualistas y el compromiso con cada uno de los asegurados, asumidos diariamente por esta gestión.

NUEVAS OBRAS EDILICIAS Con la finalización del Ejercicio se ingresó en la etapa final de la construcción del nuevo edificio de nuestra Casa Central. La integración a la actual estructura permitirá dotar a este emblemático edificio de alta significancia urbanística y las más modernas comodidades. En nuestra Sucursal Mar del Plata se optimizó el entrepiso de su sede, dotándolo de una estructura moderna y funcional. La adquisición de un edificio propio y su adaptación a los requerimientos operativos fue realizado en nuestra Delegación Concordia. También en la ciudad de Posadas, se adquirió el inmueble sede de nuestra delegación.

RED DE ATENCION Nuestra red comercial está compuesta de 9 Sucursales y 15 Delegaciones, en las que nuestro personal brinda sus servicios en forma permanente. Continuando con el plan de expandir nuestra presencia a todo el país, se han habilitado nuevas oficinas, proporcionando un apoyo importante a las actividades de nuestros productores. Cabe mencionar entre ellas las de Formosa, Chubut, Neuquén (Cipolletti, Rincón de los Sauces), Buenos Aires (Ing. White, Rivera, Mar del Plata, Olivos), Córdoba (Santa Rosa de Calamuchita), Mendoza (Godoy Cruz, Maipú) y Tucumán. Al finalizar el Ejercicio contamos con una importante red compuesta por 2.577 productores asesores, que se distribuyen en todos los ámbitos del país.

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PRODUCTOS Y SERVICIOS Atendiendo las demandas del mercado, se adaptaron los productos de Seguro Automotor. En este marco, se incorporaron nuevos adicionales, se incrementaron límites y se lanzó la cobertura denominada Auto Mega, dirigida a vehículos de alta gama. En concordancia con las actuales normas, se llevó a cabo la actualización de las condiciones técnicas y contractuales del Seguro Colectivo de Vida, se adaptó el Seguro de Transporte Terrestre de Mercaderías y se puso en vigencia el Nuevo Régimen de Garantías Aduaneras (Contrato de Adhesión Sistema de Póliza Electrónica) del Seguro de Caución. La captación de Seguro de Granizo fue promovida con descuentos por contratación temprana y sorteos de tractores entre los Asegurados. La eficiente atención de los siniestros ha sido siempre una prioridad. Concordante con ello se está implementando, con la intermediación del CESVI (Centro de Experimentación y Seguridad Vial Argentina S.A.), un «sistema de compensación de siniestros», por el que el Asegurado no responsable será atendido e indemnizado por su propia aseguradora. De tal forma, a la par de dar celeridad a la tramitación, reducir los conflictos, los gastos administrativos y los costos de intermediación, se logrará mejorar el vínculo con el Asegurado.

PARTICIPACION EN EVENTOS Con el objetivo de fortalecer y posicionar nuestra marca, hemos mantenido durante el Ejercicio una activa participación en eventos regionales, en especial los vinculados al sector agropecuario. En este marco, la Sociedad estuvo presente en Agroactiva 2006 (Ballesteros, Córdoba), ExpoCampo (Nogoyá, Entre Ríos) y Agronea (Charata, Chaco). Además, participó de significativas muestras regionales como la Fiesta Provincial de la Soja (General Pinedo, Chaco), III Fiesta Provincial de la Naranja (San Vicente, Misiones), Expo San Miguel 2005 (Buenos Aires), Fiesta Nacional de la Cosechadora (San Vicente, Santa Fe), Fiesta Provincial del Trigo (San Jenaro Norte, Santa Fe), 108º Exposición Rural y Ganadera de 9 de Julio (Buenos Aires), Fiesta Nacional de la Colonización en San José (Entre Ríos) y Expo Córdoba (Laguna Larga). También estuvo presente en FISA 2005 (Bahía Blanca), encuentro que convoca a la actividad productiva del sur de la provincia de Buenos Aires.

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Se concretó un acuerdo con la Fundación Libertad de Rosario para auspiciar su Centro de Negocios Agropecuario, lo que permitió participar de diversas reuniones, encuentros y boletines especializados. Como socia de la Asociación Argentina de Productores en Siembra Directa (Aapresid) nuestra Sociedad participó de diversas actividades desarrolladas por la misma y en especial de su congreso anual. También se celebró un convenio con el Grupo Sembrando Federal, empresa dedicada a la comunicación, difusión y capacitación del sector agropecuario, lo que nos permite ser auspiciante oficial de importantes eventos. Actividades deportivas Durante el Ejercicio la Sociedad auspició distintos eventos deportivos. Los de mayor significación, en especial por su convocatoria, fueron la ya tradicional Maratón que se corrió en Rosario, por cuarto año consecutivo, organizada por nuestros empleados con un fin solidario, ya que la recaudación fue destinada a los Bomberos Voluntarios de la Ciudad. Contó con el auspicio de nuestra Sociedad el «Trofeo Interclubes» de golf, que se desarrolló paralelamente en el Rosario Golf Club y Jockey Club de Rosario y también los realizados en Golf Club de Mar del Plata y el Club Estudiantes de la Plata. Además debemos mencionar el auspicio del Torneo Seven de Rugby de la Unión de Rugby de Tucumán, que contó con la participación de los más importantes equipos de esa Provincia.

TECNOLOGIA La constante inversión en tecnología para dar soporte a la gestión diaria es considerada por nuestra Sociedad como estratégica. En la búsqueda permanente por optimizar, integrar y facilitar la gestión cotidiana, en el transcurso del Ejercicio se comenzó a trabajar en la implementación de SAP (Systems Applications Products), una poderosa herramienta de gestión dedicada a la planificación de recursos empresariales. La implementación se realizará por etapas, comenzando por los módulos de Administración y Proceso de Compras, para continuar luego con Tesorería, todo ello bajo la total integración con nuestro Sistema Central. Toda esta tarea, de significativo esfuerzo, permitirá reducir costos, sistematizar procesos, fortalecer la integración con los clientes y proveedores, y mejorar la capacidad analítica de la información para la toma de decisiones.

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En este Ejercicio se ha comenzado con la incorporación de tecnología que facilite los procesos de emisión de Seguros de Ramas Varias, optimizando la tarea diaria. En el Portal Grupo San Cristóbal digital, se sumaron desarrollos orientados a la cotización, ingreso y administración de pólizas de Combinado Familiar. Seguimos desarrollando soluciones en circuitos tales como suscripción de Riesgo, por ejemplo, teniendo en cuenta los buenos resultados obtenidos en circuitos como el de siniestro ya implementados en el marco de BPM (Business Process Management, automatización de Workflow). Estos nos permiten asegurar cada vez más la eficiencia de los circuitos considerados en estos desarrollos, como así también un gerenciamiento y control a distancia, para efectuar los ajustes que la propia dinámica del negocio impone.

RECURSOS HUMANOS La capacitación interna es uno de los pilares de San Cristóbal, ya que entendemos que nuestro personal es el capital más importante que la empresa posee. Con el fin de incrementar las habilidades personales y profesionales, en el primer semestre del Ejercicio Nº 66 se culminó con el Plan Anual de Capacitación 2004/05 a través de la realización de seminarios para el segmento de Mandos Medios de Casa Central. En los primeros meses de 2006 se lanzó un nuevo ciclo de capacitación para el personal, cuyos ejes temáticos fueron el Cambio, Calidad y Trabajo por Objetivos. Bajo estas temáticas se dictaron en las distintas Sucursales más de cincuenta cursos. También se puso en marcha el programa «Formador de Formadores», donde un grupo de empleados de la Sociedad se encargará de trabajar sobre temas de interés con Sucursales y distintas áreas de Casa Central. En materia de productos, también se realizaron diversos encuentros, donde se abordó principalmente el desarrollo del mercado de Seguros de Personas.

CAPACITACION A PRODUCTORES ASESORES Como en años anteriores, durante el Ejercicio se continuó con el Programa de Capacitación Continuada, destinado a la red de Productores. Estos cursos desarrollados en distintas ciudades, tuvieron como objetivo el conocimiento de la normativa vigente, de herramientas sobre prevención de ilícitos en el lavado de dinero e información sobre acciones de educación vial. Con estos instrumentos, los profesionales del seguro se capacitaron para asesorar con mayor responsabilidad y reafirmaron el compromiso de nuestra Sociedad con la comunidad.

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Los cursos del corriente año comprendieron además y de acuerdo con las exigencias de la Superintendencia de Seguros, la interpretación de la información estadística y fraude en el seguro. En todos los casos, los cursos cubrieron las exigencias de la Superintendencia de Seguros en materia de capacitación, para renovar la matrícula profesional de productores. También se llevaron a cabo Jornadas de Capacitación sobre Seguros de Personas con productores seleccionados para la comercialización de este tipo de seguros.

OTROS EMPRENDIMIENTOS Asociart S.A. A.R.T. Esta sociedad ha mantenido un excelente nivel operativo, logrando una ganancia neta de impuesto de $17.458.721, superando en 168,45% a la del Ejercicio anterior. Al cierre de éste, su Patrimonio Neto se incrementó en 15,47%, alcanzando $103.177.603. Nuestra participación no ha variado, manteniéndose en 68,16%. Debemos mencionar que continuó posicionada en los primeros puestos entre las aseguradoras de mayor prestigio en el mercado, conservando el primer lugar en el sector de las Pymes. Su cartera la componen 74.555 contratos, con 539.512 cápitas y su facturación ascendió a $234.568.018, representando un aumento de más del 70% respecto del registrado en el Ejercicio anterior. San Cristóbal Seguro de Retiro S.A. También a esta compañía le cupo un desempeño relevante en el Ejercicio, alcanzando una producción de $152.967.511 que supera en 63,93% a la del anterior, devengando una ganancia neta de impuesto de $529.895. Con ello quedó posicionada en el tercer lugar en el mercado, con una participación superior al 11%, circunstancia que mereció comentarios de medios especializados en la actividad aseguradora. Cabe destacar que la política expansiva se encuentra debidamente direccionada respecto de la suscripción de riesgos y la racionalización de los costos de adquisición. Su Patrimonio Neto se incrementó en 53,55%, fijándose en $27.766.663, del que participamos en 99,83%. San Cristóbal Bienes Raíces S.A. La Sociedad continuó inactiva, sin operar en el Ejercicio. La ganancia lograda es de origen financiero, por tenencias de títulos públicos. Las nuevas oportunidades que podrían derivarse del fuerte crecimiento de la actividad inmobiliaria y de la industria

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de la construcción son tenidas en cuenta por sus Directores en el replanteo operativo que tienen en estudio. Al cierre, su Patrimonio Neto ascendió a $265.563 con el cómputo de la ganancia neta de impuesto de $73.592. Nuestra participación del 90% no ha variado respecto del Ejercicio anterior. Previsol AFJP La Sociedad mantiene una participación en su capital del 2,58% a través de Diacronos S.A., sociedad controlante de esta Administradora de Jubilaciones y Pensiones. Cesvi Argentina S.A. La participación en CESVI (Centro de Experimentación y Seguridad Vial Argentina S.A.) corresponde al 4,37% de su patrimonio. Para San Cristóbal, ésta es de sumo valor, ya que su permanente investigación, desarrollo y prevención de fraudes y siniestralidad ayudan a mejorar las condiciones del mercado. San Cristóbal Caja Mutual Esta mutual está integrada por asociados de San Cristóbal Sociedad Mutual de Seguros Generales. Si bien forma parte del Grupo San Cristóbal, por su naturaleza jurídica tiene total independencia. A modo informativo, podemos mencionar que San Cristóbal Caja Mutual se inició en el mercado de capitales con el fin de financiar su expansión. Para ello, ha constituido un fideicomiso financiero denominado San Cristóbal Caja Mutual 1, orientado a obtener fondos que le permitan incrementar su cartera de préstamos personales. Tiene como Fiduciario a Rosario Fiduciaria S.A. y sus colocadores son los Agentes de Bolsa del Mercado de Valores de Rosario y el Nuevo Banco de Santa Fe. Este producto ha tenido muy buena recepción en el mercado por su ingeniería, la solvencia y la trayectoria que le proporciona el Grupo San Cristóbal. Stop Loss Bureau De Reaseguros S.A. Nuestra participación en esta sociedad de reaseguros es de $139.515, que corresponden al 13,88% de su Patrimonio Neto.

PARTICIPACION EN CONGRESOS La Sociedad, en su calidad de Miembro Titular del ICMIF (International Cooperative and Mutual Insurance Federation), participó en la República de El Salvador de la Reunión y Conferencia Anual de la Asociación de las Américas de Sociedades de

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Cooperativas y Mutualidades de Seguro, representada por el Sr. Presidente, Enrique Ferrari, acompañado por el Gerente General, Sr. Claudio Ballerini. La Sociedad fue parte del ICMIF-MORO 2006 - XVIII Reunión de Oficiales de Reaseguros, como Miembro Titular de esta organización, que se celebró en Londres, Inglaterra, con asistencia también del Presidente y el Gerente General. En otro orden, se participó del XXIII Congreso Nacional de Derecho Procesal que se llevó a cabo en la ciudad de Mendoza, y del Foro Nacional del Seguro, llevado a cabo en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

ACTIVIDAD DIRECTIVA Durante el Ejercicio, la Junta Directiva realizó 21 reuniones ordinarias y 4 extraordinarias. Estas reuniones contaron con la regular asistencia de los señores integrantes de la Comisión Fiscalizadora. Los miembros de la Junta Directiva, a la vez, participaron diariamente trabajando en las distintas Comisiones y, periódica y alternativamente se trasladaron visitando las distintas Sucursales y Delegaciones de la Sociedad.

PREMIOS Y RECONOCIMIENTOS San Cristóbal fue elegida por los lectores de la Revista «Selecciones Reader´s Digest» como la «marca más confiable» en Seguros Generales. Este reconocimiento internacional creado por Selecciones se realiza en diversos países de Europa, Asia, Latinoamérica y Estados Unidos, y por vez primera en Argentina. La distinción es el resultado de una encuesta realizada entre los lectores, que eligieron su marca de confianza en más de 40 categorías de productos y servicios, evaluando calidad, imagen y comprensión de las necesidades del cliente. Por segundo año consecutivo la Sociedad logró el 2° lugar en la entrega de Premios Prestigio 2005, distinción que reconoce la labor de las 50 primeras aseguradoras del país. Es organizado por CEOP Market Research, perteneciente al grupo Clarín, y Comunica, empresa dedicada a la producción de publicaciones dirigidas al mercado asegurador. Al igual que el año anterior, y por 30 años consecutivos, Sucursal Santa Fe recibió el Premio Brigadier, distinción otorgada por la Asociación de Dirigentes de Empresa de la ciudad. El galardón es resultado de una encuesta realizada a instituciones de bien público que, mediante un sondeo de opinión, eligieron a las marcas más representativas de la ciudad.

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La Sociedad recibió también la Certificación de las Municipalidades de Rosario y Mendoza como Empresa Libre de Humo de Tabaco, que ambos organismos otorgan a través del Plan de Prevención del Tabaquismo a nivel nacional.

ACCIONES CON LA COMUNIDAD Fundación San Cristóbal Como en años anteriores la Sociedad a través de su Fundación mantuvo un firme compromiso con la comunidad, brindándose en acciones de asistencia sanitaria, educativa y alimentaria. Las Unidades Sanitarias Móviles prestaron, como es de costumbre, su asistencia en eventos religiosos y deportivos. Educación Vial Ante el alarmante crecimiento de los accidentes de tránsito, desde la Sociedad se ha llevado adelante una intensa actividad dirigida a generar conciencia entre los distintos públicos: niños, adolescentes, adultos y personas que por su actividad conducen gran parte de su tiempo, como por ejemplo, choferes, inspectores de tránsito, bomberos voluntarios y policía. Para ello, la Sociedad brindó apoyo a las instituciones intermedias que trabajan en el tema, prestando colaboración con la tarea, entre los que podemos destacar los municipios de Resistencia, Rosario, Santa Fe, Reconquista, Posadas y Deán Funes. En materia de capacitación, la Sociedad realizó charlas de Educación Vial a través de especialistas, en Resistencia, Seguí, Recreo y en Curuzú Cuatiá, entre otras ciudades. De estos encuentros participaron los colegios locales, trabajadores del municipio y público en general. En Rosario, la participación con el municipio fue permanente a lo largo del año. La Sociedad fue parte activa de la campaña «Conductores sin alcohol», destinada a la gente joven. Estuvo orientada a concientizar a los conductores y prevenir los accidentes de tránsito causados por el consumo de bebidas alcohólicas. Una acción similar tuvo lugar en la ciudad de Santa Fe en la campaña cuyo slogan fue «Beber y conducir, un camino sin regreso». Por otra parte, y luego de la invitación recibida por parte de la Secretaria de Seguridad y Protección de la Comunidad del Ministerio de Gobierno, Justicia y Trabajo de la Provincia del Chaco, en Resistencia fuimos partícipes de la XXXIV Asamblea del Consejo Federal de Seguridad Vial. La Sociedad brindó también su apoyo a la Escuela de Comercio «Ramón Gómez Cornet» de la ciudad de Termas de Río Hondo (Santiago del Estero) en la realización de un proyecto de Educación Vial denominado «Honremos la vida en nuestra ciudad» y participó de la III Reunión de Delegados del Consejo Federal de Seguridad Vial, que llevó a cabo la Secretaría de Seguridad y Protección a la Comunidad. Para acompañar estas campañas se produjo una línea de folletería especialmente diseñada que informa sobre las precauciones que deben tomar en la calle, tanto los peatones como los motociclistas, sobre los riesgos de conducir a gran velocidad e ingerir bebidas alcohólicas, además de incluir información sobre los elementos de seguridad que poseen los vehículos. Fue distribuida en establecimientos educativos, municipios y organizaciones sin fines de lucro. Durante las temporadas turísticas de verano e invierno se realizaron diversas campañas en puntos estratégicos del país, consistentes en la distribución de posavasos con leyendas de prevención. Así, en las principales ciudades turísticas de Mendoza y Córdoba, en la costa argentina, el sur y en Entre Ríos se entregaron a miles de visitantes que asistían a los restaurantes y bares.

ACTIVIDADES CULTURALES La Sociedad, fiel a su política de apoyo a las actividades artísticas y culturales, organiza cada año destacadas muestras de reconocidos artistas locales e internacionales. El hall de Casa Central albergó la exposición pictórica de la destacada artista plástica argentina Liliana Zabalúa, mientras que sucursal Santa Fe fue el marco ideal para la realización de la muestra de grandes pintores de la Pinacoteca de San Cristóbal-Casa Central.

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MEMORIA

Diversas exposiciones fueron auspiciadas por San Cristóbal en el Centro Cultural Bernardino Rivadavia de Rosario, como la del fotógrafo canadiense Paul Saltzman «Los Beatles en la India», la de pintura del artista plástico tucumano Héctor Cruz, de gran trayectoria, la muestra Antológica 30 años de Ricardo Geri, la de Esculturas de Fabriciano Gómez y la fotográfica de Mario Gómez Casas titulada «Entre la espuma». El Colegio de Arquitectos de Rosario nos facilitó su casa para exponer las obras de Clelia Barroso, Rubén Echagüe, Rodolfo Elizalde, Emilio Ghioni, Ángeles González Suelgaray, Omar Henry, Delia López Zamora, Alberto Macchiavelli, Elba Nalda Querol, Carlos Raffo, Orlando Ruffinengo y Pedro Sinópoli. La Sociedad también estuvo junto a la música en el auspicio de la presentación de la Orquesta Sinfónica Provincial de Rosario en el Monumento Nacional a la Bandera, que interpretó la Obertura 1812 de Tchaikovsky, con la dirección del Maestro Nicolás Rauss. Un párrafo aparte merece el 18° Concurso Nacional de Fotografía, actividad significativa del ámbito cultural de nuestra Sociedad. El certamen año tras año convoca a más participantes, logrando convertirse en uno de los más importantes en su categoría, tanto por la calidad de las obras como por su alta participación. Esta última edición tuvo un total de 2.728 trabajos presentados, 897 en monocromo y 2.031 en color. Los que resultan ganadores integran la muestra itinerante que se exhibe en todas nuestras Sucursales y que convoca a gran cantidad de público a lo largo de todo el país.

RECORDACIONES Un sentido recuerdo para todos los Socios fallecidos en el Ejercicio, quienes, con su adhesión, contribuyeron al engrandecimiento de nuestra Sociedad. Que estas líneas sirvan como sincera demostración de pesar dirigidas a sus familiares y allegados.

RECONOCIMIENTOS Finalmente, expresamos nuestro agradecimiento a todos aquellos que nos acompañaron, colaboraron y apoyaron en nuestra gestión: a los Organismos de Control, Asociaciones de las que participamos, red de Productores Asesores, todo nuestro personal y especialmente a nuestros Socios por la confianza que depositan en nosotros, la que nos compromete a superarnos permanentemente. Rosario, 28 de Agosto de 2006.

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DENOMINACION DE LA ENTIDAD Denominación de la Entidad:

San Cristóbal Sociedad Mutual de Seguros Generales

Domicilio Legal:

Italia 646 - Rosario (S2000DEN)

Sede Administrativa:

Italia 646 - Rosario (S2000DEN)

Ejercicio Económico N° 66:

Ramos autorizados a Operar

Fecha de Inscripción en el Registro Público de Comercio de la ciudad de Rosario: Estatutos:

Duración de la entidad: Inscripta en:

Iniciado el 1 de Julio de 2005. Cerrado el 30 de Junio de 2006. Presentado en forma comparativa con el Ejercicio anterior • Automotor • Transporte • Incendio • Combinado Familiar • Accidentes del Trabajo • Accidentes a Pasajeros y Personas Transportadas • Accidentes Personales • Granizo • Robo • Responsabilidad Civil • Riesgos Varios • Aeronavegación • Cristales • Seguro Técnico • Crédito, Caución y Garantía • Vida (Colectivo e Individual) 12 de Julio de 1963, Tomo 44, Folio 1747, Nº 134. Aprobado por Instituto Nacional de Acción Cooperativa y Mutual mediante Res. Nº 654 del 27 de Abril de 1999 Ilimitada Superintendencia de Seguros de la Nación. Registro de Entidades N° 192 (Res. Nº 1.250 del 16/06/48); Instituto Nacional de Asociativismo y Economía Social INAES Nº 278-SF-13/11/63 y Departamento Provincial de Mutualidades Nº 218-25/09/64

FINANCIAL STATEMENT

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NOTICE ANNUAL GENERAL MEETING

In compliance with the provisions in Section 14th of the Articles of Association, the Board of Directors has decided to summon the members to the Annual General Meeting, that will take place on the 23rd of October 2006, at 7:00 p.m., at the Company's head office, located at 646, Italia street, in the city of Rosario, to consider the following: AGENDA: 1º) Appointment of two members to sign the Meeting minutes, together with the Chairman and Secretary. 2º) Analysis of the Financial Statement, General Balance Sheet, Profit & Loss Statement, Net Worth Evolution Statement, Annexes I, II, III, IV and V, Notes to the Balance Sheet, Reports of the Auditing Committee, Actuary and Auditor, Project of Allocation of Surplus and Consolidated Balance Sheet, corresponding to the 66th fiscal year, ended on June 30th, 2006. 3º) Analysis of the ratification required by Section 24° Sub-section c) of the Organic law N° 20,321 of Mutual Aid Associations. 4º) Submission of Administration report by Board of Directors and Auditing Committee for consideration. 5º) Acquisition and later revamping of a building to be used as headquarters of the Posadas branch (Misiones). 6º) Ratification of proceedings before the National Institute of Reinsurance (under liquidation). Adherence to the Cut-off Scheme decreed by the Executive Power under number 1130/2005. We request your punctual attendance, Yours truly, IMPORTANT NOTE: Please, bring your I.D.

BY-LAWS PROVISIONS Section 10 – Active members shall have the following rights: a) To be a voting member in Meetings, after two years of uninterrupted membership. b) To elect and be elected as member of the Board of Directors or the Auditing Committee, after 2 years of uninterrupted membership. c) To use all social services, and be able to carry out authorized operations with the Company, while fulfilling all the consequent obligations. An interruption of less than one hundred and twenty days between the underwriting of insurance policies will not be considered as interrupted membership. Adherent members will have the same rights as active members, when they fulfill the same requirements, with the limitations established on Section 9 of these By-laws. Section 14 - The Annual General Meeting shall be carried out within the following four months after the end of each fiscal year, and on each of them the following shall be performed: d) Analysis of the Financial Statement, General Balance Sheet, Profit & Loss Statement, and other Annexes, Project of Allocation of Surplus, Reports of the Auditing Committee, and any other document pertaining to the performance and auditing of the Company.

FINANCIAL STATEMENT

e) Election of the members of the Board of Directors and the Auditing Committee. f) Approval or ratification of compensations to the members of the Board of Directors and the Auditing Committee. g) Discussion of other items of the Agenda. Section 17 – The quorum requirement for the Meetings at first notice is one half plus one of the members. Thirty minutes past the summons time, the meetings will start regardless of the number of members present, but it shall not be less than the number of members of the Board of Directors and the Auditing Committee. The decisions shall be validated by the vote of one half plus one of the members present, except in the case of revocation of members of the Board of Directors and the Auditing Committee, in which case a majority of two thirds is required for the approval. Section 18 – The Members shall participate in Annual General Meetings if they meet the requirements at the end of the fiscal year which finished immediately before said Meetings. In the case of Extraordinary Meetings, the requirements shall be met no later than the last day of the month previous to the Summons. In both cases, Sub-Sections a) and b) of Section 10 of these ByLaws shall be applicable. The members shall retain their condition to the moment that the Meetings take place. The vote by mail or by proxy is not allowed, except as prescribed, in the case of adherent members. Section 19 – The Meetings shall be presided by the Chairman, or eventually by the 1st Vice-president or the 2nd Vice-president, or some other member of the Board of Directors appointed by the Board. In the case of absence or impediment of the aforementioned, the members of the Meeting shall appoint a Chairman. The deliberations and resolutions of the Meetings shall be noted in the respective book of meeting minutes, which shall be signed by the Chairman together with two members appointed to that end.

In compliance with the company’s and legal regulations, this Board of Directors submits this summarized information about the most relevant facts of the fiscal year that ended on June 30th 2006 for consideration by the Members.

GENERAL SITUATION: THE COUNTRY This summary –in line with renowned analysts' opinions- includes conclusions after analysis of facts and factors which influenced economy in the period. Expansion levels in the last 42 months evidence a growth of 37.5%, with activity indicators which are the best in decades. Although some issues are still present in different areas, we should consider a very positive achievement to have sustained a rapid growth on a solid foundation, financed fundamentally with internal savings, and keeping positive both external and fiscal balances. At first, these high levels were mainly driven by

greater consumption and the use of idle installed capacity in the industrial sector, particularly in the automotive industry and in building. Regarding this last activity, of well known multiplying effect, we should point out that it mainly focused on housing construction rather than in infrastructure and industrial facilities. Fiscal collection showed no significant difficulties, except for the current distortional taxing, which should be criticized. Evidently, many private sectors of the economy prospered accordingly, since in fact this expansion and the surplus are generated by the economic growth of companies producing goods and services. Nevertheless, for structural reasons, certain sectors are still left behind and do not benefit from the achievements. Thus, unemployment has not ceased to be one of the great problems, because it entails increasing requirements of greater technological quality in the labor force, keeping the underskilled out of work –issue that the Government should be addressing in Education. Consequently, low standards of living are still present for large sectors of the population pyramid. Our economy has suffered many crises throughout its history. Their magnitude, duration and consequences have been very different but they shared a common factor: fiscal imbalance boosted them. Although we are evolving on better basis than in the past, making up reserves that allowed public debt to be repaid and creating a fund for the control of cyclical recurrences in crisis, we should not forget that a monetary policy of continuous containment is still the best tool of a healthy economy direction. Inflation, which seemed to start at the beginning of the year, was slowed down through price fixing agreements with key sectors. The advantages derived from this in consumption promotion and levels of employment were accompanied by positive effects on public debt with a reduction due to a lower adjustment rate coefficient (CER). However, these control mechanisms only have a temporary effect, since they generate a repressed inflation, a fall in profitability due to an imbalanced cost/price ratio and discouraging effects in investors on risk ventures. It also forces companies to fail compliance with the agreements if they want to keep their profitability. It is widely accepted that from now on, the sustainability of the growth rates will depend on investment; investment on replacement of depreciated or obsolete equipment, and on technological innovation to train skilled labor and enlarge competitive advantages with the necessary competitive capacities, especially in foreign trade. Regarding foreign trade it is worth mentioning that, in the first months of 2006, the balance was negative: for every dollar the country exported in manufactured goods, it imported two dollars. Agricultural and farming products experienced the opposite effect with a positive balance. We remain optimistic as regards future perspectives. Even though the international scenario is expected to experience a slow down -which would affect us to a certain extent- we believe we are prepared to face this situation. We do neither foresee internal threats of social tensions or inflation boost which could lead to incorrect policies frustrating enormous recovery efforts as in the past. To that end, we rely on the design and implementation of institutional, economic and social policies to sustain the growth pace we have reached and, at the same time, remedy

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inequities for the social sectors which have been relegated so far, especially those under the extreme poverty threshold.

THE INDUSTRY During this fiscal year, the insurance industry experienced an important growth. This is due to the impact of general economy growth. Nevertheless, the levels before the great crisis of 2001/2002 have not been reached yet, at constant values. Net production reached $15,247 million, with an increase of 18.47% as compared to the previous fiscal year. At constant values, production totaled $15,914 million and the increase was only 7.01%. Property insurance underwriting increased by 13.39% at constant values, with a total of $11,137 million. Although Premium quantities increased in all business lines, Automobile insurance, with a lower growth, is driving the market. Life Insurance underwriting increased by 18.04%, although premiums were only $3,161 million. Retirement Insurance underwriting totaled $1,616 million, with a fall of 31.84% in relation to the previous fiscal year. The increase in Automobile insurance line of business was generated by the higher volume of automobile sales and the appreciated price they have. Loan access facilitated automobile turnover both in second hand and new units. In the first half of 2006, 480,000 new vehicles were introduced. This is a significant number, since it is equivalent to the total of units sold in 1998. The Technical Result of Automobile was negative again. The low rates applied due to the competitive nature of this market, together with the high cost of losses have rendered a negative balance, which have once again been compensated by financial profits. The continuous increase in spare parts and repairs costs, the litigation of claims in courts, the rise in compensations and the increased number of traffic accidents have been the main causes of the constant and significant rise in the cost of losses. Following a constant growth rate, which doubled production in ten years, Hail insurance rose slightly in the last fiscal year. Our country has a 40% insured sown area nowadays. This is the highest rate in Latin America, and we foresee a growing trend since agricultural producers have included insurance as part of their production costs. The enlarged agricultural areas, the increase in regional productions, and investment in new technologies, especially in relation to genetics, resulted in higher yields with the consequent higher insured amounts. Life Individual Coverage has shown a significant increase. It evolved from a low level because it is closely related to salary and employment levels. The marketing effort was focused on purely protective insurance, since the market is still not mature enough for investment and savings products due to the previous crises. Collective Life Insurance showed a positive scenario. We believe the premium levels will continue to grow along with salary rises and formal employment increase. Personal Accidents started to evidence an increasing dynamism, with specific designs for different market segments such

as products for freelance professionals who are not included in the Occupational insurance, coverage for students and frequent travelers, among others. One of the most important regulatory changes which occurred this year but will have a real impact on the next is the new regulation by the National Insurance Supervisor. The new regulation increases the minimum capital requirements and changes the insurance activity rules as regards Automobile Insurance by modifying the calculation of Losses Outstanding Reserve Fund and IBNR. Another fiscal year has passed and we are still awaiting for the amendment to the Work-related Accidents Law. An adequate legal framework should be provided for situations which have led to controversial court sentences. Even though there was progress, the amendment is not expected to be passed soon. The increase in employment and formalization of jobs rates resulted in a salary rise and this means there is an urgent need for a corresponding regulation. One more final consideration should be made about the insurance industry in our country and its room for growth. The most recent publications show that in emerging countries, the premium to GDP (Gross Domestic Product) ratio is less than a half the one in developed countries; and the per capita premium rates are forty to fifty times lower. Latin America accounts for only 1.71% of the total market, North America has a 35% share and Europe, 37.60%. Our country has 0.13% of the total premiums, which represents u$s 118 premiums per inhabitant, while in the United States the same ratio is u$s 3,875. These figures show the real potential for growth, since the main reasons for an underdeveloped industry are exclusively cultural.

THE COMPANY Premiums and loading accrued during the fiscal year amounted to $397,115,741.00, a rise of 12.94% from previous fiscal year. We should bear in mind that this fiscal year began with issuings for less than a year, with the consequent reduction in premiums until the corresponding terms are completed. Losses have increased by over 69% as compared to the previous fiscal year, due to the constant rise in losses costs, especially in compensations. As regards litigation rates, our company has maintained the same policy as before, that is trying to avoid judicial claims. To the end of the fiscal year, there are 2,179 suits, which means we have one of the best judicial claims-production ratios. In spite of the constant increase in the price of our supplies, production and operational expenses have decreased slightly thanks to a strict austerity policy. POSITIONING For over 45 years, San Cristóbal is among the best positions in the general ranking of Property Insurance. According to the most recent listings, our Company comes third in Automobile and Hail Insurance and is the seventh Property Insurance Company in our country. San Cristobal's privileged position in 14 Argentine provinces, where it ranks among the three main insurers, shows the significant penetration of the company along the years.

RESULTS – NET WORTH The fiscal year balance is positive and amounts to $1,413,881 with a Net Worth of $214,920,728, a 5% increase as compared to last year. Our net worth consolidation has been achieved by an efficient management, given the adverse circumstances evidenced by the technical results, which have been suffered by the main insurance companies in our country. MEMBERS As of June 30, 2006, the Company has a total of 367,867 active members. The Company acted according to the goals of a mutual aid organization, with a strong and continuous commitment to each of its members. NEW BUILDINGS At the end of the fiscal year we started the final stage of the new headquarters building. The integration of this building to the current emblematic structure will provide this significant construction with the most modern facilities. Our Mar del Plata branch has optimized the first floor of its building with a modern and functional structure. Our Concordia branch has acquired a building and adapted it to our operational requirements. The offices where our Posadas branch operated were also purchased by the company. SERVICE NETWORK Our commercial network is comprised of 9 offices and 15 branch offices, where our staff provides permanent support. As part of our plan to expand our presence throughout the country, new offices have been opened to provide a wider support to our agents. Among them we can highlight Formosa, Chubut, Neuquén (Cipolletti, Rincón de los Sauces), Buenos Aires (Ing. White, Rivera, Mar del Plata, Olivos, Córdoba (Santa Rosa de Calamuchita), Mendoza (Godoy Cruz, Maipú), and Tucumán. At the end of this fiscal year we count on an extensive network of 2,577 agent-advisors throughout the country. PRODUCTS & SERVICES In order to meet the market demands, Automobile Insurance coverage was adapted. New additional items were added, some limits were changed and an Auto Mega coverage was launched for luxury vehicles. According to the current regulations, we updated the technical and contractual terms of Collective Life Insurance coverage, adapted Land Transport Insurance coverage and implemented the new Regulations of Customs Warranties (Adherence agreement to the Electronic Policy System) of the Surety Bond Insurance. Hail insurance marketing was promoted through discounts for early adoption and sweepstakes of tractors for policyholders. An efficient claims customer service has always been among our priorities. Along these lines we are implementing a «claim compensation system» with CESVI's help. This system will allow the nonresponsible policyholder to be serviced and indemnified by his/her own insurance company. Thus, in addition to the acceleration of paper work, the reduction in the number of conflicts and in administrative and mediation costs, a better relationship with the policyholder will certainly be achieved.

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PARTICIPATION IN EVENTS In order to strengthen and position our brand, we have maintained an active participation in regional events, especially the ones related to the agribusiness sector. San Cristobal attended Agroactiva 2006 (Ballesteros, Córdoba), ExpoCampo (Nogoyá, Entre Ríos) and Agronea (Charata, Chaco). We also participated in important regional fairs such as Fiesta Provincial de la Soja (General Pinedo, Chaco), III Fiesta Provincial de la Naranja (San Vicente, Misiones), Expo San Miguel 2005 (Buenos Aires), Fiesta Nacional de la Cosechadora (San Vicente, Santa Fe), Fiesta Provincial del Trigo (San Jenaro Norte, Santa Fe), 108º Exposición Rural y Ganadera de 9 de Julio (Buenos Aires), Fiesta Nacional de la Colonización en San José (Entre Ríos) and Expo Córdoba (Laguna Larga). We also attended FISA 2005 (Bahía Blanca), which gathers production sectors in the south of the Buenos Aires province. We entered an agreement with Fundación Libertad in the city of Rosario to promote their Agribusiness Center, which allowed us to attend several meetings, gatherings and were included in trade publications. As a member of Asociación Argentina de Productores en Siembra Directa (Aapresid), our company participated in several activities organized by this Association and in its annual Conference. We have also entered an agreement with Grupo Sembrando Federal, a company dedicated to communications, PR and training for the agribusiness sector, which allows us to sponsor major events. Sports During this fiscal year we have sponsored several sports events. Among the highlights we can mention the already traditional Rosario Marathon, which was held for the fourth year, and organized by our employees. The collected funds were donated to the Volunteer Firefighters of the City. We also sponsored the Golf «Trofeo Interclubes», which was held in the Rosario Golf Club and Jockey Club de Rosario and the ones held in Golf Club de Mar del Plata and Club Estudiantes de la Plata. In addition, we sponsored the Seven Rugby Tournament of the Unión de Rugby de Tucumán. The most important rugby teams in that province participated. TECHNOLOGY Our continuous investment in technology to support our daily operations is strategic for us. In our permanent search for optimizing, integrating and facilitating our daily operations, we started to work on the implementation of SAP (Systems, Applications & Products in Data Processing), a powerful management tool for enterprise resource planning. This will be a staged roll out. We will start with the Administration and Supply Chain Management Modules, and then we will add Treasury, integrating these modules to our central system. This enormous effort will allow us to reduce costs, systematize processes, strengthen the integration with clients and suppliers and improve our analysis capabilities for decision making. This year we have streamlined daily operations for insurance issuing thanks to technology investments. In our online Portal Grupo San Cristóbal, we have added quotation, entry and management capabilities for Combined Family Insurance. We continue developing solutions for Risk

FINANCIAL STATEMENT

underwriting, for instance, on the basis of the good results obtained with Losses, which was already implemented in BPM (Business Process Management, Workflow Automatization). These processes enable us to guarantee the improved efficiency of the lines of business we are considering, as well as an accessible form of management and supervision for the fine-tuning this business demands. HUMAN RESOURCES Personnel training is one of the corner stones of San Cristóbal, since we believe our employees are our most important asset. In the first half of fiscal year #66 we completed the Annual Training Plan 2004/2005 with seminars for middle management at headquarters. During the first months of 2006, a new personnel training plan was launched. This plan was mainly focused on Change, Quality and Goal-oriented Work. More than fifty courses were organized about these topics in different branch offices. The «Training the Trainers» program was also launched, with a group of employees who will be in charge of discussing several topics at branch offices and different areas of headquarters. As regards Products, several meetings were organized to discuss the development of the Personal Insurance market in particular. In order to provide our personnel with a high quality training and development service, we have added e-Learning to our Annual Training Plan. This new form of training, used in the most important companies in the world, allows students to interact, and form truly virtual campuses. AGENTS-AVISORS TRAINING As in previous years, this year the Continuous Education Program for Agents was implemented. These courses were held in different locations and were focused on the current laws in effect, tools to prevent money laundry and information about Traffic Education. The insurance professionals were furnished with these tools in order to better advise their customers. Our commitment with the community was also reinforced. The courses this year also included Understanding Statistics and Fraud in the Insurance business, according to the regulations by the National Insurance Supervisor. Each year the courses are customized to meet the Continuing Education requirements of the National Insurance Supervisor for members to maintain their professional certification. We also organized Training Courses on Personal Insurance. Personnel of the commercial, technical and administrative areas attended, as well as selected agents who market these products. OTHER VENTURES Asociart S.A. A.R.T. This company has maintained an excellent operational level, with after tax net profits amounting to $17,458,721. This result is 168.45% higher than last year's. To the end of the fiscal year, its Net Worth increased by 15.47%, or $103,177,603. Our share has remained the same at 68.16%. It is worth highlighting that it is still among the most renowned insurance companies in the market, with the first position in the SMB sector. Its portfolio is composed of 74,555 policies, with 539,512 capitas and its turnover was $234,568,018, an increase of over 70% as compared to last year.

San Cristóbal Seguro de Retiro S.A (Retirement Insurance). This company also played a relevant role this year, with a turnover of $152,967,511, which represents an increase of over 63.93%, with after taxes net profits of $529,895. This positioned the company in the third place in the market, with a share of over 11%, fact that was noticed and commented in the specialized insurance media. This expansive policy is well directed as regards risk underwriting and rationalization of acquisition costs. Its Net Worth grew by 53.55%, totaling $27,766,663. Our share is 99.83%. San Cristóbal Bienes Raíces S.A. (Real Estate) This company is still inactive with no operations this fiscal year. The profit comes from a financial source, public bonds holding and trading. The new opportunities that could stem from the dramatic growth of real estate and building and construction activities is being considered by the Board for operational steering. Net Worth was $265,563 and after tax net profits were $73,592. Our share is 90% and has not changed since last year. Previsol AFJP The company keeps a participation of 2.58% through Diacronos S.A., the controlling company of this Retirement and Pension Administration Company. Cesvi Argentina S.A. Our share of CESVI (Centro Experimentación y Seguridad Vial Argentina S.A.) is 4.37%. For San Cristóbal, this company is of great value, since their Research & Development applied to prevention of fraud and losses help improve the market conditions. San Cristóbal Caja Mutual (Mutual Funding) This mutual funding is formed by members of San Cristóbal Sociedad Mutual de Seguros Generales. Although it is part of San Cristobal Group, due to its legal nature, it is completely independent. San Cristóbal Caja Mutual has started its operations in the capital market so as to finance its expansion. To that end, it has created a financial trust called San Cristóbal Caja Mutual 1 aimed at obtaining funds to increase its personal loans portfolio. Its trustee is Rosario Fiduciaria S.A. and it's being traded by Stock Exchange of Rosario brokers and Nuevo Banco de Santa Fe. This product has been successful in the market due to its design and the solvency and history of Grupo San Cristóbal. Stop Loss Bureau De Reaseguros S.A. Our share in this reinsurance company is $139,515, which is 13.88% of its Net Worth. PARTICIPATION IN CONFERENCES We are active members of ICMIF (International Cooperative and Mutual Insurance Federation), and as such, we participated in the «Reunión y Conferencia Anual de la Asociación de las Américas de Sociedades de Cooperativas y Mutualidades de Seguro», which was held in El Salvador. Mr. Enrique Ferrari, President and Mr. Claudio Ballerini, General Manager represented San Cristóbal. We also participated in ICMIF-MORO 2006 - XVIII Reunión de Oficiales de Reaseguros (MORO), and are active members of this organization. The event

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took place in London, England and our President and General Manager attended it. We also attended the XXIII Congreso Nacional de Derecho Procesal in the city of Mendoza, and the Foro Nacional del Seguro, in Ciudad Autónoma de Buenos Aires. BOARD ACTIVITIES During this fiscal year, the Board of Directors held 21 regular meetings and 4 extraordinary meetings. The Auditing Committee attended these meetings on a regular basis. The Board Members also participated regularly in the different Committees, and visited different offices and branch offices of the Company. PRIZES AND AWARDS San Cristóbal was selected by the readers of «Selecciones Reader´s Digest» magazine as the «most trusted name» in General Insurance. This international recognition by Selecciones is held in different countries in Europe, Asia, Latin America and the USA and it is the first time it has been done in Argentina. It comes as a result of a survey conducted among the readers, who chose their trusted brand in more than 40 categories of products and services. They were asked to rate quality, image and understanding of customers' needs. For the second consecutive year, we obtained the second position in the Prestigio Awards 2005, which recognizes the work of the 50 first insurance companies in the country. This event is organized by CEOP Market Research, part of the Clarín group, and Comunica, a company dedicated to insurance related publications. For the 30th consecutive year, the Santa Fe Branch was awarded the Brigadier prize by the Asociación de Dirigentes de Empresa of that city. This prize is awarded after a survey to public services institutions about the most representative brands of the city. We have also received the certification by the Municipal governments of and Mendoza as Tobacco Smoke Free Company, in the framework of the National Tobacco Control Plan these cities are implementing. COMMUNITY REACH Fundación San Cristóbal As in previous years, the Company's Foundation sustained a strong commitment with the community, with health, educational and food aid. The Mobile Health Stations attended religious and sports events, as usual. Traffic Education Given the alarming increase in traffic accidents, the Company has held an intense activity aimed at raising awareness among different sectors of society: children, teenagers, adults and people who, due to their jobs, have to drive most part of their day, such as bus drivers, traffic inspectors, firefighters and policemen. The Company helped institutions working on that issue among which we can mention Resistencia, Rosario, Santa Fe, Reconquista, Posadas and Dean Funes Municipal Governments. As regards training, the Company organized talks on traffic education by specialists in Resistencia, Seguí, Recreo and Curuzú Cuatiá, among other locations. These events were attended by local school students, local municipality employees and a general audience.

In Rosario, there was a close collaboration with the Municipality throughout the year. The Company was an active participant of the Campaign «Alcohol-free drivers», aimed at the younger population. The campaign's goal was to raise the drivers' awareness and prevent accidents caused by alcohol consumption. A similar activity was held in the city of Santa Fe. The campaign's slogan here was «Drinking and Driving, a road with no way back». We were also invited to the «XXXIV Asamblea del Consejo Federal de Seguridad Vial» by the Department of Safety and Protection of the Community of the Ministry of Government, Justice and Labor of the Chaco province, in Resistencia. We supported the School Escuela de Comercio «Ramón Gómez Cornet» in Termas de Río Hondo (Santiago del Estero) for a Traffic Education project called «Let's honor life in our city». We were present at the «III Reunión de Delegados del Consejo Federal de Seguridad Vial» organized by the Department of Safety and Protection of the Community. In order to help in this campaigns, we issued brochures with information on the safety measures that should be taken in the street from the point of view of pedestrians and motorcycle riders. The brochures also contain information on the risks of speeding and drinking and driving and the safety elements vehicles should have. These brochures were delivered to schools, municipalities and notfor-profit organizations. During holidays, several campaigns were organized in strategic locations throughout the country. Cup coasters with warnings were distributed. Thousands of tourists received these coasters in bars and restaurants in the main tourist locations such as: Mendoza and Córdoba, the Argentine seaside, the south and Entre Ríos. CULTURAL ACTIVITIES The company has always been committed to the support of artistic and cultural events and each year, it organizes exhibitions of local and international artists. The headquarters hall was chosen for the exhibition of the well-known Argentinean artist Liliana Zabalúa, and the Santa Fe branch building was the ideal framework for an exhibition of 24 pieces by great painters of the Pinacoteca de San Cristóbal-Casa Central. Several exhibitions were sponsored by San Cristóbal at the Centro Cultural Bernardino Rivadavia, such as the Canadian photographer Paul Saltzman exhibition «Los Beatles en la India», the artist from Tucumán Héctor Cruz, the Anthological Exhibition «30 años de Ricardo Geri», sculptures by Fabriciano Gómez and photos exhibition by Mario Gómez Casas «Entre la espuma». The Architects local Association of Rosario hosted our exhibitions by Clelia Barroso, Rubén Echagüe, Rodolfo Elizalde, Emilio Ghiglioni, Ángeles González Suelgaray, Omar Henry, Delia López Zamora, Alberto Macchiavelli, Elba Nalda Querol, Carlos Raffo, Orlando Ruffinengo and Pedro Sinópoli. The company also sponsored the Province's Symphonic Orchestra «Orquesta Sinfónica Provincial de Rosario» at the Flag Memorial. The Orchestra played 1812 Overture by Tchaikovsky, directed by Maestro Nicolás Rauss. The 18th National Photography contest is worth highlighting since it is a significant event in our

corporate culture. Each year, more and more people join the contest and it is becoming one of the most important in its category as regards quality of the pieces and high levels of participation. This year there were 2,728 photos submitted, 897 in black and white and 2,031 in color. The winners participate in an itinerant exhibition in all our branch offices which is usually visited by many people throughout the country. MEMORIES A heartfelt remembrance to all the members who passed away during this fiscal year, who with their affiliation contributed to make our Company greater. May these lines be a sincere expression of condolences to their families and relations.

ACKNOWLEDGMENTS Finally we want to express our gratitude to everyone who accompanied and collaborated with us and supported our administration: to the Auditing Organizations, to the Associations in which we participate, to our network of agents–advisors, and all our staff , and especially to our members for their trust, which encourages us to improve constantly. Rosario, August 28th, 2006.

BALANCE BALANCE SHEET

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BALANCE

ACTIVOS / Assets Comparativo Ejercicio anterior (al 30 Junio 2005) Compared to previous Fiscal Year (as of June 30th 2005)

al 30 de Junio 2006 as of June 30th 2006

DISPONIBILIDADES / Liquid Assets Caja / Cash Bancos / Banks

620.688 11.647.330

INVERSIONES (Anexo I) / Investments (Annex I)

CREDITOS / Credits

PREMIOS A COBRAR / Premiums Receivable Ramos Eventuales / Eventuals Fields Vida / Life REASEGUROS / Reinsurance COASEGUROS / Co-insurance OTROS CREDITOS / Other Credits

166.348.696 372.892

INMUEBLES (Anexo II) / Real Assets (Annex II)

BIENES DE USO (Anexo II) / Fixed Assets (Annex II)

OTROS ACTIVOS / Other Assets TOTAL ACTIVO / Total Assets

12.268.018

12.865.838

321.849.628

284.233.047

166.721.588 15.906.083 37.068.406

198.308.058 17.382.046 30.409.279

38.000

84.525.667

82.670.210

2.026.810

867.844

640.404.200

626.774.322

Claudio R. Ballerini

Víctor E. Olguín

Ing. Alberto J. Manacorda

Enrique H. Ferrari

GERENTE GENERAL General Manager

SECRETARIO Secretary

TESORERO Treasurer

PRESIDENTE Chairman

Dr. Carlos María Benítez CIENCIAS ECONOMICAS CPN LEY 8738 - MAT. 127 Y 1411 C. P. C. E. - PCIA. DE SANTA FE Chatered Public Accountant Ley 8738 - Mat. 127 Y 1411 C. P. C. E. - Pcia. de Santa Fe

Eugenio Wade

CPN Juan S. Tommasi FISCALIZADORES Auditors

CPN Arturo M. Tuells

MEMORIA Y BALANCE 2006 SCSG

PASIVO Y PATRIMONIO NETO / Liabilities and Net Worth al 30 de Junio 2006 as of June 30th 2006

DEUDAS (Anexo III) / Liabilities (Annex III)

CON ASEGURADOS / Policy Holders CON REASEGURADORES / Reinsurers CON PRODUCTORES / Insurance Agents

FISCALES Y SOCIALES / Fiscal and Social OTRAS DEUDAS / Other Liabilities COMPROMISOS TECNICOS POR SEGUROS Y REASEGUROS Thecnical Commitments due to Insurance and Reinsurance PREVISIONES / Allowances

TOTAL PASIVO / Total Liabilities

TOTAL PATRIMONIO NETO / Total Net Worth TOTAL PASIVO MAS PATRIMONIO NETO Total Liabilities + Net Worth

Comparativo Ejercicio anterior (al 30 Junio 2005) Compared to previous Fiscal Year (as of June 30th 2005)

248.257.537 7.071.219 24.537.417 4.960.125 11.364.623

198.800.833

127.175.238

147.542.088

2.117.313

12.572.603

425.483.472

422.037.845

214.920.728

204.736.477

640.404.200

626.774.322

10.976.346 27.276.827 8.412.365 16.456.783

Claudio R. Ballerini

Víctor E. Olguín

Ing. Alberto J. Manacorda

Enrique H. Ferrari

GERENTE GENERAL General Manager

SECRETARIO Secretary

TESORERO Treasurer

PRESIDENTE Chairman

MEMORIA Y BALANCE 2006 SCSG

BALANCE

ESTADO DE RESULTADOS / Profit and Loss Statement Comparativo Ejercicio anterior (al 30 Junio 2005) Compared to previous Fiscal Year (as of June 30th 2005)

al 30 de Junio 2006 as of June 30th 2006

ESTRUCTURA TECNICA / Technical Structure Primas y Recargos Devengados Earned Premiums and Loading Siniestros Devengados / Earned Losses Gastos de Producción y Explotación Production and Operating Expenses Otros Ingresos / Other Income Otros Egresos / Other Expenses

(202.898.942) (146.354.752)

(157.757.082) 5.996.479 (4.412.346)

RESULTADO E. TECNICA (Anexo IV) Income from Tech. Str. (Annex IV)

2.432.470 (5.557.793) (33.654.836)

ESTRUCTURA FINANCIERA / Financial Structure

Rentas / Income Resultados por Realización / Production Gains Resultados por Tenencia / Holding Gains Otros Ingresos / Other Income Otros Egresos / Other Expenses Gastos de Explotación y Otros Cargos Operating Expenses and Other Charges

351.625.393

397.115.741 (274.597.628)

(753.624)

7.554.344 3.764.673 32.651.555 6.631.099 (4.235)

5.083.509 4.572.345 25.115.236 517.781 (94.896)

(15.528.719)

(28.163.010)

RESULTADO E. FINANCIERA (Anexo V) Income From Fin. Str. (Annex V)

35.068.717

7.030.965

RESULTADO OPERAC. ORDINARIAS Income From Ordinary Operations

1.413.881

6.277.341

1.413.881

6.277.341

RESULTADO OPERAC. EXTRAORDIN. Income From Extraordinary Operations RESULTADO DEL EJERCICIO Fiscal Year Income

Dr. Carlos María Benítez CIENCIAS ECONOMICAS CPN LEY 8738 - MAT. 127 Y 1411 C. P. C. E. - PCIA. DE SANTA FE Chatered Public Accountant Ley 8738 - Mat. 127 Y 1411 C. P. C. E. - Pcia. de Santa Fe

Eugenio Wade

CPN Juan S. Tommasi FISCALIZADORES Auditors

CPN Arturo M. Tuells

Ing. Alberto J. Manacorda TESORERO Treasurer

Víctor E. Olguín

SECRETARIO Secretary

GERENTE GENERAL General Manager

36.806.040

PRESIDENTE Chairman

Enrique H. Ferrari

49.680.023

Cap. Accionario a Ajustes no Emitir / Capital Corresp. Capitalizados / Not to Stock to be Issued Capitalized Adjustments

Claudio R. Ballerini

SALDOS AL CIERRE DEL EJERCICIO Balance At The End Of Fiscal Year

Desafectación Fondo de Previsión Disencumbrance Precautionary Fund Desafectación de Reservas / Disencumbrance of Reserves Resultado del Ejercicio / Fiscal Year Balance

DISTRIBUCION DE RESULT. NO ASIG. APROBADOS POR ASAM. GRAL. ORD. DEL 27/10/2005 Distribution of Retained Dividends approved by General Annual Meeting dated Oct. 27th, 2005 a Reserva Especial / to Special Fund Reserve a Reserva de Contingencias / to Contingency Reserve a Otras Reservas / to Other Reserves Ingreso Fondo de Previsión / Input to Precautionary Fund

SALDOS AL INICIO DEL EJERCICIO Balance At The Beginning Of Fiscal Year

MOVIMIENTOS / Movements

Aportes de los Propietarios Owners Contribution

Eugenio Wade

Reserva Legal Legal Reserve

FISCALIZADORES Auditors

214.920.728

1.413.881

8.770.370

204.736.477

Total Patrimonio Neto Total Net Worth

CPN Arturo M. Tuells

1.413.881

(627.734) (5.649.607)

6.277.341

Resultados no Asignados Retained Dividends

CPN Juan S. Tommasi

127.020.784

8.770.370

627.734 5.649.607

111.973.073

Otras Reservas Other Reserve

Ganancias Reservadas Reserved Profit

ESTADO DE EVOLUCION DE PATRIMONIO NETO / Net Worth Evolution Statement

CIENCIAS ECONOMICAS CPN LEY 8738 - MAT. 127 Y 1411 C. P. C. E. PCIA. DE SANTA FE Chatered Public Accountant Ley 8738 - Mat. 127 Y 1411 C. P. C. E. Pcia. de Santa Fe

Dr. Carlos María Benítez

204.736.477

(2.863.099) 6.277.341

8.935.727

192.386.508

Comparativo Ejercicio anterior (al 30 Junio 2005) Compared to previous Fiscal Year (as of June 30th 2005)

MEMORIA Y BALANCE 2006 SCSG

BALANCE

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES AL 30 DE JUNIO DE 2006 1 BASE DE PREPARACION DE LOS ESTADOS CONTABLES. 1.1 Los estados contables han sido confeccionados a moneda histórica, según lo dispuesto por normas de la Superintendencia de Seguros de Nación y contables Profesionales.

1.2.Criterios de Valuación A)

Activos y Pasivos Monetarios: Las Disponibilidades, Créditos y Deudas en moneda nacional se encuentran expresados a su valor nominal. Los Créditos y Deudas con cláusulas de ajuste se reexpresaron de acuerdo con dichas cláusulas.

Activos y Pasivos en Moneda Extranjera: Se valuaron a los tipos de cambio a la fecha de cierre, establecidos por la Superintendencia de Seguros de la Nación.

Inversiones: • Los Títulos Públicos de Renta están valuados a valor de cotización, en pesos, a la fecha de cierre, neto de los gastos de venta. • Los Títulos Públicos de Renta, sin cotización, que fueron canjeados por Préstamos Garantizados figuran con tal denominación y están pesificados en la relación 1 dólar = 1,40 pesos. El mayor valor derivado del canje se difiere mediante devengamiento lineal en función del plazo del respectivo Préstamo Garantizado. Dicho valor se encuentra registrado en una cuenta regularizadora del Rubro Inversiones denominada «Utilidad Canje Decreto 1387 a Devengar», que asciende al 30/06/06 a $957.833. El mayor valor originado en la pesificación de los Préstamos Garantizados se difiere mediante devengamiento lineal en función del plazo del respectivo Préstamo Garantizado. Dicho valor se encuentra registrado en una cuenta regularizadora del Rubro Inversiones denominada «Utilidad Conversión Decreto 471 a Devengar», que asciende al 30/06/06 a $1.483.728. Las adquisiciones de Préstamos Garantizados con posterioridad al canje de deuda pública nacional prevista en el Decreto N° 1387/2001 fueron contabilizados de conformidad a los criterios indicados en el Art. 7° de la Resol. N° 29.248 de la Superintendencia de Seguros de la Nación. Asimismo se ha procedido a calcular la valuación de los Préstamos Garantizados a valor presente, de acuerdo a lo establecido en la Resolución N° 29.248 de Superintendencia de Seguros de la Nación. Se procedió a tomar el menor valor resultante entre la comparación entre el valor teórico y el valor presente determinados según la Resolución mencionada. • Los Certificados de Crédito Fiscal (CCF) se expresan a su Valor Técnico aplicando el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) de conformidad a lo dispuesto por el Decreto PEN 471/2002 y demás normas concordantes. • Las Acciones que se negocian en mercados del exterior están valuadas a su cotización en el mercado correspondiente, netas de gastos estimados de venta, y convertidas a pesos al tipo de cambio de cierre.

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• Acciones Con Cotización: Se valúan a sus respectivas cotizaciones a la fecha de cierre de cada Ejercicio, neto de los gastos directos de venta. • Acciones Sin Cotización: Valuadas a su Valor Patrimonial Proporcional al cierre de cada Ejercicio en base a los Estados Contables de la Sociedad emisora. • Entidades Financieras - Depósitos a Plazo: Incluyen el correspondiente resultado financiero devengado a la fecha de cierre de cada Ejercicio. • Fondos Comunes de Inversión: Se valuaron de acuerdo con el valor de las cuotas parte a la fecha de cierre de cada Ejercicio, netas de los gastos estimados necesarios para su venta y convertidas, de corresponder, a pesos de acuerdo con el tipo de cambio vigente a esas fechas. • Obligaciones Negociables: Se valuaron de acuerdo con las cotizaciones vigentes a la fecha de cierre de cada Ejercicio, netas de los gastos estimados necesarios para su venta, y convertidas, de corresponder, a pesos de acuerdo con el tipo de cambio vigente a esas fechas. • Fideicomisos: Se expresan a su valor técnico con inclusión del interés devengado. • Otras Inversiones: Se mantienen por sus valores originales con inclusión del resultado financiero devengado a la fecha de cierre de cada período. D)

Inmuebles y Bienes de Uso: Los inmuebles y demás bienes muebles de uso, están valuados a los valores resultantes de la aplicación de la Norma General de Ajuste dispuesta en la Resolución General N° 29.053 de la Superintendencia de Seguros de la Nación, modificada por las Resoluciones N° 29.190 y 29.226, las que mantienen el ajuste sobre los rubros patrimoniales hasta el 31 de diciembre de 2002, computándolos a partir de esa fecha como valores de origen suspendiendo la reexpresión. Se ha cumplimentado lo dispuesto en la Resolución N° 30.691/05 de la Superintendencia de Seguros de la Nación referido a la valuación y tasación de los inmuebles. Las amortizaciones de estos Bienes Inmuebles y Bienes de Uso se efectuó por el Método de Línea Recta sobre valores obtenidos según lo dispuesto por las Resoluciones citadas. El valor de los inmuebles y los bienes muebles de uso, considerados en su conjunto no superan su valor de utilización económica a la fecha de cierre del Ejercicio.

Otros Activos: Están expresados a valores nominales, de cierre de cada Ejercicio.

Reserva de Riesgos en Curso: Calculadas según el Método Póliza por Póliza, de acuerdo a lo establecido por Resolución N° 29.053 de la Superintendencia de Seguros de la Nación.

Reserva de Siniestros Pendientes: El pasivo por Siniestros Pendientes del Ramo Automotores, se ha efectuado de acuerdo con lo dispuesto en la Resolución N° 31.135/06 de la Superintendencia de Seguros de la Nación. El mayor valor proveniente de lo pautado por la citada resolución respecto del procedimiento anterior (Resolución N° 29.053), asciende a $14.819.456, que se expone como partida regularizadora del rubro Deudas con Asegurados y se amortizará en 8 trimestres a partir del 30 de setiembre de 2006.

Siniestros Ocurridos no Reportados: Se ha calculado la mencionada Reserva, observando los procedimientos estipulados en la Resol. N° 29.053 de la Superintendencia de Seguros de la Nación, punto 39.7.6., la que arrojó un monto de $80.874.910, para todos los riesgos. De acuerdo a lo establecido por la normativa citada, el pasivo por I.B.N.R. se encuentra debidamente certificado por Actuario, adjuntándose el respectivo informe a los presentes estados contables. Los factores de desarrollo acumulados para cada tipo de cobertura, son las siguientes:

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BALANCE

Granizo / Hail

Accidentes a Pasajeros Accidents to Passengers

Accidentes Personales Personal Accidents

Caución Bail Bond

Cristales Plate Glass

5 Jul - 01 Jun - 02

1,0000

4 Jul - 02 Jun - 03

1,0000

0,9752

1,0000

3 Jul - 03 Jun - 04

1,0000

0,9923

1,0000

0,9795

1,0001

2 Jul - 04 Jun - 05

1,0000

1,0163

1,0662

0,9864

1,0003

1 Jul - 05 Jun - 06

0,8852

1,3966

3,58426

1,0168

1,0116

Años Years

7 Jul - 99 Jun - 00 6 Jul - 00 Jun - 01

R.C. General G.C. Liability

R.C. Mala Praxis Liability Malpractice

7 Jul - 99 Jun - 00

1,0000

6 Jul - 00 Jun - 01

1,2225

0,9123

Años Years

Incendio Fire

Combinado Fliar. e Integral Comb. Family Combined

Robo y Riesgos Similares Theft and Similar Risks

5 Jul - 01 Jun - 02

1,0000

1,1164

0,8639

1,0000

4 Jul - 02 Jun - 03

1,0000

0,9892

1,3208

0,9417

1,0000

3 Jul - 03 Jun - 04

1,0001

1,0011

1,2593

1,1128

0,9997

2 Jul - 04 Jun - 05

0,9995

1,0045

1,2291

1,8027

0,9971

1 Jul - 05 Jun - 06

0,9677

1,0041

2,1734

5,1082

0,9877

Años Years

Seguro Técnico Techn. Insurance

Transporte Transportation

Vida Colectivo Autos R.C. Res. 29053 Autos R.C. Res. 31135 Autos Cascos Life Collective R. 29053 Liability Automobile R. 31135 Liability Automobile Automobile Hulls

7 Jul - 99 Jun - 00

1,0000

6 Jul - 00 Jun - 01

1,0061

1,0239

5 Jul - 01 Jun - 02

1,0000

0,9724

0,9757

1,0000

4 Jul - 02 Jun - 03

1,0000

1,0090

1,0008

0,9790

0,9748

1,0002

3 Jul - 03 Jun - 04

1,0529

1,0543

1,0217

1,0219

1,0152

0,9971

2 Jul - 04 Jun - 05

1,0938

1,0917

1,0412

1,1257

1,1315

0,9955

1 Jul - 05 Jun - 06

1,3804

1,1891

1,4472

1,6151

1,6145

1,0299

La metodología de cálculo aplicada surge de las Resoluciones Nº 29.053 y 31.135 de la Superintendencia de Seguros de la Nación. En particular, en relación con el ramo Automotores dejamos constancia de que la reserva por IBNR se ha calculado según las recientes disposiciones de la Resolución N° 31.135. La diferencia resultante del mayor pasivo, que asciende a $9.453.112, y se expone como cuenta regularizadora de Deuda con Asegurados, se amortizará a razón del 12,5% trimestral durante ocho (8) trimestres a partir del 30 de setiembre de 2006 inclusive. I)

Reserva Técnica por Insuficiencia de Primas y Previsión para Incobrabilidad de Premios a Cobrar Se han constituido de acuerdo a lo establecido por la Resolución N° 29.053, de la Superintendencia de Seguros de la Nación.

Patrimonio Neto: Se ha valuado según lo dispuesto en la Res. N° 29.226. S.S.N. considerándose como valores de origen los determinados en los Estados Contables al 31 de diciembre de 2002, suspendiéndose la reexpresión a partir de esa fecha.

Resultados: Las cuentas de resultados están expuestas a sus valores de origen (Res. N° 29.226). El Adicional Financiero se expone dentro de la Estructura Técnica (Anexo 9 – Recargos).

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2 NORMAS CONTABLES APLICABLES La Sociedad preparó sus estados Contables de acuerdo a las normas de la Superintendencia de Seguros de Nación, que difieren de las normas contables profesionales por la no exigencia de presentación del Estado de Flujo de efectivo, ni de la información comparativa con el Ejercicio anterior en los Anexos.

3 BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA Dentro del rubro Inversiones existen Títulos Públicos de Renta y sus respectivos cupones, afectados judicialmente por $2.113.428. En el rubro Créditos se exponen Depósitos Afectados Judicialmente neto de Previsiones por $9.304.192. En el Rubro Bienes de Uso la Sociedad registra embargos preventivos por siniestros sobre los bienes que detallamos: Monto de embargo / Attachment Amount

Inmueble / Item of Real Estate

9 de julio 548 – Tucumán

$ 38.389,34

9 de julio 548 – Tucumán

$ 110.000

9 de julio 548 – Tucumán

$ 720.000

San Martín 621 – Mendoza

$ 300.000

San Martín 621 – Mendoza

$ 190.000

48.683

4 ACTIVOS EN CUSTODIA Cumplimentando lo dispuesto en el Reglamento General de la Actividad Aseguradora, la Sociedad tiene Activos en Custodia que ascienden a $175.631.121.

5 REGIMEN DE CAPITALES MINIMOS Y COBERTURA COMPROMISOS CON ASEGURADOS Al 30 de junio de 2006, la Entidad cumple con las normas sobre capitales mínimos establecidos por la Superintendencia de Seguros de la Nación. Considerando lo dispuesto por la Resolución General Nº 21.523, la entidad posee un Superávit de Capitales Mínimos de $64.805.193. La Entidad acredita la cobertura de los compromisos con Asegurados establecida por el Artículo 35 de la Ley N° 20.091 y disposiciones vigentes de la Superintendencia de Seguros de la Nación.

6 CUENTAS CON EL INSTITUTO NACIONAL DE REASEGUROS (INdeR) en liquidación: La Sociedad registra al 30 de junio de 2006, un saldo neto a su favor con el INdeR (e.l.) de $ 8.769.337. que se compone de la siguiente forma:

Importes Activados en el rubro Créditos por Reaseguros / Credits for Reinsurance

13.303.937

Importes participación del INdeR deducidos de Siniestros Pendientes / Participation of INdeR deducted fron Losses Outstanding

172.227

( 4.706.787)

8.769.337

Menos: Previsiones por incobrabilidad constituidas / Minus: Reserve for constituted un-collectables IMPORTE NETO DE PREVISIONES / Net Reserve Fund

La Superintendencia de Seguros de la Nación, a través de la Resolución N° 30.004 del 14 de julio de 2004 y su Comunicación aclaratoria N° 671 del 9/08/04, ha estipulado que las aseguradoras deben amortizar (o a opción de las mismas previsionar), las sumas que posean activadas por créditos con el I.N.de R. (e.l.), en la medida en que

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BALANCE

no se hallen expresamente conformadas por el mismo. La citada normativa considera conformado el saldo a favor de las aseguradoras en el Expte. del Registro del I.N.de R. (e.l.) Nº 42/99-4, corregido por los movimientos ocurridos desde el 14/10/99 hasta el 30/06/00, por todos los conceptos que lo componen, los importes de las Circulares de su Departamento Comercial Nº 473/90, Nº 474/90, Nº 492/91, Nº 527/93, Nº 528/93 y Nº 559/96, que hayan sido conformados por el I.N.de R. (e.l) y que surjan de las auditorias en ella previstas, en la medida que se encuentren finalizadas, con más sus intereses calculados hasta el 31/03/97 y cualquier otro importe que fuera conformado en forma expresa por el I.N.de R. (e.l) por otros conceptos. Por su parte el punto 5) el Comunicado hace saber que no corresponde actualizar importes con posterioridad al 31/03/2004. En función a ello, los importes correspondientes a esta sociedad serían: Oferta Decreto N° 1061/99 según Expediente N° 42/99-4 Bid Decree Nº 1061/99 according to File Nº 42/99-4

5.588.179

26.225

Circular N° 529 - Capítulo VI - Saldos al 01/04/91 Memorandum Nº 529 - Chapter VI - Balance as of 04/01/91

73.598

Circular N° 529 - Capítulo IV - Saldos al 01/04/91 Memorandum Nº 529 - Chapter IV - Balance as of 04/01/91

725.984

Intereses por tasa pasiva de Marzo de 2001 a Marzo de 2004* Interests on borrowing rate from March 2001 to March 2004*

3.231.644

Intereses por tasa pasiva de Abril de 1991 a Marzo de 2004* Interests on borrowing rate from April 1991 to March 2004*

2.077.400

TOTAL / TOTAL

11.723.030

Circular N° 529 - Saldos al 01/04/01 / Memorandum Nº 529 - Balance as of 04/01/01

(*) Los intereses fueron calculados de conformidad con los coeficientes informados por la Superintendencia de Seguros de la Nación en su Comunicación N° 552 (Tasa Pasiva Com. 14290 del BCRA). (*) Interests were calculated according to the quotients reported by the National Insurance Supervisor on its Memorandum 552 (Borrowing Rate Memorandum 14290 of the BCRA -Central Bank-)

Consecuentemente con ello, no corresponde a la Sociedad constituir previsión adicional a la ya efectuada.

7 CUMPLIMIENTO DE NORMAS SOBRE POLITICA Y PROCEDIMIENTOS DE INVERSIONES De acuerdo con lo establecido por la Resolución N° 29.211 de la Superintendencia de Seguros de la Nación, la Junta Directiva de la Mutual ha aprobado las Normas sobre Política y Procedimientos de inversiones. Al cierre del presente período, la Sociedad ha dado cumplimiento a dichas normas.

8 LAVADO DE DINERO La sociedad ha cumplimentado las disposiciones de la Ley Nº 25.246 y Resoluciones N° 4/02 y 6/05 de la UIF, relativas a las políticas y procedimientos a implementar para prevenir e impedir el lavado de dinero.

9 SOCIEDADES ARTICULO 33 LEY N° 19.550 San Cristóbal Sociedad Mutual de Seguros Generales ejerce, en los términos del Art. 33 de la Ley Nº 19.550, el control de las siguientes entidades: San Cristóbal Seguro de Retiro S.A. contando con el 99,8266 % de su Patrimonio Neto al 30 de junio de 2006 y el 99,8614% al 30 de junio de 2005. Asociart A.R.T. S.A. contando con el 68,16% de su Patrimonio Neto al 30 de junio de 2006 y el 68,16% al 30 de junio de 2005. San Cristóbal Bienes Raíces S.A. contando con el 90% de su Patrimonio Neto 30 de junio de 2006 y el 90% al 30 de junio de 2005. Las Sociedades mencionadas utilizan criterios contables compatibles con San Cristóbal Sociedad Mutual de Seguros Generales.

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10 SALDOS CON SOCIEDADES DEL ARTICULO 33 DE LA LEY N° 19.550 CONTROLADAS Al 30 de junio de 2006 la Sociedad presenta los siguientes saldos acreedores con las Sociedades del Art. 33 de la Ley N° 19.550 controladas: San Cristóbal Seguro de Retiro S.A. $ 350.496. Al 30 de junio de 2006 la Sociedad presenta los siguientes saldos deudores con las Sociedades del Art. 33 de la Ley N° 19.550 controladas: San Cristóbal Seguro de Retiro S.A. $ 5.243.

Claudio R. Ballerini

Víctor E. Olguín

Ing. Alberto J. Manacorda

Enrique H. Ferrari

GERENTE GENERAL General Manager

SECRETARIO Secretary

TESORERO Treasurer

PRESIDENTE Chairman

Dr. Carlos María Benítez Eugenio Wade CIENCIAS ECONOMICAS CPN LEY 8738 - MAT. 127 Y 1411 C. P. C. E. - PCIA. DE SANTA FE Chatered Public Accountant Ley 8738 - Mat. 127 Y 1411 C. P. C. E. - Pcia. de Santa Fe

CPN Juan S. Tommasi FISCALIZADORES Auditors

CPN Arturo M. Tuells

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NOTES TO THE CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS AS OF JUNE 30TH 2006 1. BASIS OF ACCOUNTING AND PRESENTATION 1.1 The financial statements have been prepared using historical cost accounting, according to the regulations of the National Insurance Supervisor and professional accounting regulations. 1.2 Valuation Criteria a) Monetary Assets and Liabilities: Cash, Credits and Debts in local currency are expressed in their nominal value. Credits and Debts with adjustment stipulations were re-expressed accordingly. b) Foreign Currency Assets and Liabilities: The exchange rates were considered at the moment of closing, as set forth by the National Insurance Supervisor. c) Investment: • Fixed-Income Public Bonds are considered at their market value, in Argentine pesos, at the closing date; this value is net after sales expenses. • Fixed-Income Public Bonds without market value, which were exchanged for Secured Loans appear as such and have been transformed into Argentine pesos at 1 dollar = $1.40. The larger amount that stems from said exchange is deferred by the linear collection of sums considering the due dates for each corresponding Secured Loan. These values are recorded in an entry under Investments called «Profits from Decree 1387 Due», which amounts to $957,833.-as of 06/30/06. The larger amount that stems from the «pesification» of Secured Loans is deferred by the linear collection of sums considering the due dates for each corresponding Secured Loan. These values are recorded in an entry under Investments called «Profits from Conversion Decree 471 Due» which amounts to $1,483,728 as of 06/30/06. The acquisitions of Secured Loans after the exchange of the national public debt mentioned in Decree # 1387/2001 were recorded according to the criteria shown in Section 7th of Resolution Nº29,248 of the National Insurance Supervisor. Similarly, the current value calculation for Secured Loans was made according to Resolution Nº29,248 of the de National Insurance Supervisor. After comparison of the theoretical value against the current value, the theoretical value was recorded since it was the smallest. • The Tax Credit Certificates (CCF) are expressed in their Technical Value using the «Coeficiente de Estabilización de Referencia» Reference Stabilization Ratio (CER) in accordance with the provisions of the government Decree PEN 471/2002 and other concurrent regulations. • Stocks traded in foreign markets are valued according to their corresponding market prices, net of estimated sale expenses and converted to pesos at the closing exchange rate. • Shares with quotation: They are valued according to their respective quotations at the end of each fiscal year, net of sales direct expenses. • Shares without quotation: Valued according to their Proportional Net Worth at the closing of each fiscal year according to the Balance Sheet of the issuing Company. • Financial Institutions - Certificates of Deposit: These include the corresponding financial balance earned at the closing date of each fiscal year. • Mutual Investment Funds: They were valued according to the price of the quota to the closing date of each fiscal year, net after the estimated necessary sales expenses and converted to pesos, when applicable, according to the current exchange rate to that date. • Negotiable Instruments: They were valued according to their price to the closing date of each fiscal year, net after the estimated necessary sales expenses and converted to pesos, when applicable, according to the valid exchange rates to that date. • Trusts: Expressed in their technical value including accrued interest. • Other Investments: They are kept with their original values, but including the financial balance earned as of the closing date of each fiscal year. d) Real Estate and Fixed Assets: The real estate and other fixed assets are valued in accordance with the General Adjustment Regulation included in the General Resolution Nº 29,053 of the National Insurance Supervisor, modified by Resolutions Nº 29,190 and Nº 29,226, which keep the adjustment of these entries as of December 31st 2002. After that date they are considered in their original values without re-expression. Resolution 30691/05 of the National Insurance Supervisor regarding valuation and estimation of real estate value has been fully complied with. The depreciation of these items of Real Estate and Fixed Assets was carried out using the Straight Line Method based on values obtained according to the stipulations of the abovementioned Resolutions. The values of real estate and chattels taken as a whole do not exceed their economic usage value as of the closing date of the fiscal year. e) Other Assets: These are expressed in nominal values, as of the closing date of each fiscal year. f) Reserves for Ongoing Risks: They have been calculated in compliance with the Policy by Policy Method according to the stipulations of Resolution Nº 29,053 of the National Insurance Supervisor g) Losses Outstanding Reserve Fund: Liabilities for Losses Outstanding in Automobiles has been calculated according to Resolution 31135/06 of the National Insurance Supervisor. The increased value originated by the provisions of the mentioned resolution as compared to the previous method (Resolution 29,053) is $ 14,819,456.00, and is presented as a regularization entry under Liabilities to Policyholders. It will be amortized in 8 quarters beginning in September 30, 2006.

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h) Incurred But Not Reported Claims: The calculation of the above mentioned reserve was carried out observing the stipulations of Resolution 29,053 of the National Insurance Supervisor, section 39.7.6, and it totaled $ 80,874,910, for all risks. According to the abovementioned regulation, the IBNR liabilities are appropriately certified by the Actuary, whose report is annexed to this balance sheet. The accumulated development factors for each type of cover are as follows: (see page 45) The calculation method is applied following the provisions of Resolutions 29,053 and 31,135 of the National Insurance Supervisor. Regarding the Automobile line we expressly certify that the IBNR Reserve has been calculated according to the recent provisions in Resolution 31,135. The difference resulting from increased liabilities, which amounts to $ 9,453,112.00, expressed as regulatory entry under Liabilities to Policyholders, will be amortized at a rate of 12.5% quarterly for (8) eight quarters beginning on September 30, 2006. i) Technical Reserve for Premium Insufficiency and Reserve Fund for Un-collectable Premiums Receivable. They have been generated according to Resolution 29,053, of the National Insurance Supervisor. j) Net Worth: It has been valued according to Resolution 29,226 of the National Insurance Supervisor taking into consideration as original values those established on the balance sheet of December 31st 2002, and canceling the re-expression as of that date. k) Results: The profit & loss accounts are shown with their original values (Resolution 29,226.). The Financial Additions are shown in the Technical Structure (Annex 9 - Loading.) 2. APPLICABLE ACCOUNTING REGULATIONS The Company has prepared its financial statements according to the regulations of de National Insurance Supervisor, which differ from the professional accounting regulations as they do neither require a Cash Flow Analysis nor the presentation of information in comparison with the previous fiscal year in the Annexes. 3. RESTRICTED AVAILABILITY ASSETS The Investments include Fixed-Income Public Bonds and their corresponding dividend coupons, which are legally attached for $ 2,113,428. Credits include legally attached Deposits net of Contingencies for $ 9,304,192 There is a prejudgment attachment on the Companyâ&#x20AC;&#x2122;s Fixed Assets for losses on the following property: (see page 46) 4. ESCROW FUNDS Complying with the General Regulations of the Insurance Industry, the Company keeps Trusted Assets that amount to $ 175,631,121. 5. MINIMUM CAPITAL REQUIREMENT AND RESERVE FOR LIABILITIES TO POLICY HOLDERS As of June 30th, 2006, the Company complies with the requirement of minimum capital established by the National Insurance Supervisor. As per General Resolution NÂş 21,523, the company has a Surplus over the Minimum Capital of $64,805,193. The Company can guarantee it will cover all the commitments with policy holders as stated on Section 35 of law 20,091, and current regulations of the National Insurance Supervisor. 6. ACCOUNT AT THE NATIONAL REINSURANCE INSTITUTE (INdeR) being liquidated: As of June 30th, 2006 the company has a positive balance with IndeR (under liquidation) amounting to $8,769,337 which is comprised of the following: (see page 46) The National Insurance Supervisor issued Resolution 30,004 dated July 14th, 2004 and a Clarifying Memorandum 671 dated 08/09/04, which stipulated that insurance companies shall redeem (or, at their discretion, provide for) the amounts they may have as credits with the INdeR (under liquidation), as long as said institution is not part of the company. Above mentioned regulations deem the balance in favor of the insurance companies as is stated on Records of the IndeR (under liquidation) 42/994, amended for the movements registered from 10/14/99 to 06/30/00, for all concepts, the amounts of the Memorandums by its Commercial Department 473/90, 474/90, 492/91, 527/93, 528/93 and 559/96 that have been conformed by the IndeR (under liquidation) and that arise from the audits performed, plus their interests calculated as to 03/31/97 and any other amounts that were expressly conformed by the IndeR (under liquidation) for other concepts. Section 5) of the Memorandum informs that adjustment of amounts after 03/31/2004 are not applicable. According to this, the amounts due to the company should be: (see page 47) Consequently, the Company does not need to make additional provisions to those already made.

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7. COMPLIANCE WITH REGULATIONS ON INVESTMENT POLICIES AND PROCEDURES According to Resolution Nº 29,211 of the National Insurance Supervisor, the Company's Board of Directors has approved the Regulations on Investment Policies and Procedures. As of the closing date of this fiscal year, the Company has complied with these regulations. 8. MONEY LAUNDERING The company has complied with the regulations of Law Nº 25,246 and Resolutions 4/02 and 6/05 of the UIF, referring to policies and procedures to prevent and avoid money laundry. 9. COMPANIES SECTION 33RD LAW Nº 19.550 San Cristóbal Sociedad Mutual de Seguros Generales controls, according to section 33rd of Law Nº 19,550, the following companies: San Cristóbal Seguros de Retiro S.A., with an equity of 99.8266% as of June 30th, 2006 and 99.8614% as of June 30th, 2005. Asociart A.R.T. S.A., with an equity of 68.16% as of June 30th, 2006 and 68.16% as of June 30th, 2005. San Cristóbal Bienes Raíces S.A., with an equity of 90% as of June 30th, 2006 and 90% as of June 30th, 2005. The above mentioned Companies utilize accounting criteria compatible with the ones utilized in San Cristóbal Sociedad Mutual de Seguros Generales. 10. BALANCE WITH SUBSIDIARY COMPANIES OF THE SECTION 33RD OF LAW Nº 19,550 As of June 30th 2006, the Company presents the following credits with Subsidiary Companies of the section 33rd of Law 19,550: San Cristóbal Seguro de Retiro S.A. $ 350,496. As of June 30th 2006, the Company presents the following debits with Subsidiary Companies of the section 33rd of Law 19,550: San Cristóbal Seguro de Retiro S.A. $ 5,243.

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INVERSIONES / Investments Denominación y Características Name and Features

ANEXO 1 / Annex 1 Valor Resid. Residual Value

TITULOS PUBLICOS DE RENTA CON COTIZACION / Fixed-income Public Bonds W/Quotation Bocon Pre9 / Bocon Pre9 Bono Discount U$S (Ley N. Y.) / Bono Discount U$S (N. Y. Law) Bono Discount U$S (Ley N. Y.) cupón / Bono Discount U$S (N. Y. Law) cupon Bono Discount $ (Ley Arg.) / Bono Discount $ (Argentinian Law) Bono Discount $ (Ley Arg.) cupón / Bono Discount $ (Argentinian Law) cupon Bono Par $ (Ley Arg.) / Bono Par $ (Argentinian Law) Bono Par U$S (Ley Arg.) / Bono Par U$S ( Argentinian Law) Bono Par U$S (Ley N. Y.) / Bono Par U$S (N. Y. Law) Bogar 2018 / Bogar 2018 Bogar 2018 (cupón) / Bogar 2018 (cupon) US Treasury Bill 2.5% 30/09/06 / US Treasury Bill 2.5% 09/30/06 US Treasury Bill 31/08/06 / US Treasury Bill 08/31/06 US Treasury Notes 6.25% 15/02/07 / US Treasury Notes 6.25% 02/15/07 US Treasury Notes 3.125% 31/01/07 / US Treasury Notes 3.125% 01/31/07 UK Treasury 7.5% 07/12/06 / UK Treasury 7.5% 12/07/06 Bocon Pro11 / Bocon Pro 11 Bocon Pro11 (cupón) / Bocon Pro 11 (cupon) Cupón PBI U$S Ley N.Y. / Cupon PBI U$S N.Y. Law Cupón PBI U$S Ley Arg. / Cupon PBI U$S Argentinian. Law Cupón PBI $ Ley Arg. / Cupon PBI $ Argentinian. Law

2.750.000 17.648 382 2.597.229 47.893 1.000.000 33.262 255.385 932.000 10.166 400.000 400.000 1.000.000 500.000 750.000 496.500 18.737 307.752 33.262 288.513

2.886.744 54.436 1.164 2.989.969 47.893 439.790 35.993 279.519 1.295.958 10.166 1.212.077 1.202.286 3.118.459 1.516.302 4.267.741 844.770 18.737 82.678 8.109 22.908

3.000.000 1.615.144 508.057 3.661.072 1.500.000

7.530.894 4.211.499

16.176 884.933

16.176 1.976.203

TITULOS PUBLICOS DE RENTA SIN COTIZACION / Fixed-income Public Bonds Wo/Quotation Préstamos Garantizados BONEX Global 2008 / Secured Loans Bonex Global 2008 Préstamos Garantizados BONEX Global 2009 / Secured Loans Bonex Global 2009 Préstamos Garantizados BONEX Global 2010 / Secured Loans Bonex Global 2010 Préstamos Garantizados BONEX Global 2015 / Secured Loans Bonex Global 2015 Préstamos Garantizados BONEX Global 2017 TV / Secured Loans Bonex Global 2017 TV Préstamos Garantizados BONEX Global 2017 TV (CUPON) Secured Loans Bonex Global 2017 TV (cupon) Préstamos Garantizados BONEX Global 2017 TF / Secured Loans Bonex Global 2017 TF Préstamos Garantizados BONEX Global 2017 TF (CUPON) Secured Loans Bonex Global 2017 TF (cupon)

9.582 Préstamos Garantizados PRO 4 / Secured Loans Pro 4 932.025 Préstamos Garantizados PRO 6 / Secured Loans Pro 6 415.858 CCF Lete 104 / CCF Lete 104 4.000.000 CCF Lete 105 / CCF Lete 105 1.000.000 CCF Lete 106 / CCF Lete 106 1.282.000 CCF BONTE 2002 / CCF Bonte 2002 9.832.850 CCF BONTE 2003 / CCF Bonte 2003 22.581.580 CCF CUPONES BONTE 3 / CCF Cupons Bonte 3 743.141 CCF CER D. 979 / CCF Cer D.979 490.000 Utilidad Canje Decreto 1387 a Devengar / Profits from Decree 1387 due Utilidad Conversión Decreto 471 a Devengar / Profits from Conversion Decree 471 due

ACCIONES CON COTIZACION / Stock And Shares W/Quotation Acindar / Acindar

Valor Contable Book Value

997.135

20.335.699

1.323.295 9.535.697 3.668.601

9.582 2.414.076 1.285.223 10.164.560 2.541.140 3.257.741 17.847.606 40.987.826 1.348.875 889.399 (957.833) (1.483.728)

4.573.808

106.566.832

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Denominación y Características Name and Features

Aluar / Aluar Bansud / Bansud Cedear Cisco System / Cedear Cisco System Cerámica San Lorenzo / Cerámica San Lorenzo Francés / Frances Grupo Financiero Galicia / Grupo Financiero Galicia Solvay Indupa / Solvay Indupa Juan Minetti / Juan Minetti P.C. Holding / P.C. Holding Petrobras Brasil / Petrobras Brasil Siderar / Siderar Telecom / Telecom Tenaris / Tenaris Transener / Transener TGS / TGS PBEC3.40AG / PBE C3.40Aug PBEC3.00AG / PBE C3.00Aug

ACCIONES SIN COTIZACION / Stock And Shares Wo/Quotation

BALANCE

Valor Resid. Residual Value

215.414 15.000 7.600 100.000 19.500 2.030.000 437.763 239.903 608.110 12.000 128.100 35.000 22.000 415.000 529.599 100.000 58.000

829.484 92.535 89.988 252.730 143.190 3.777.120 1.393.837 716.110 2.063.287 808.338 2.957.060 243.775 1.357.180 598.741 1.586.123 338.300 173.130

21.994.736

26.424.708 70.325.854 239.007 1.445.883 506.476 139.515

99.081.443

26.689.933 1.803.922 828.296 314.412 1.170.217

6.459.524 2.490.944 2.060.086 363.623 652.025

12.026.202

375.000 282.000 7.090 800.000 24.000

1.169.125

12.727 433.834 511.369 570.983 603.310 437.778 648.578 641.480 500.000 135.910 155.657 259.000 5.600 513.029 1.500.000 554.533

12.838 438.240 516.483 577.378 609.595 442.247 655.199 648.964 505.809 137.319 157.314 269.360 17.140 518.159 3.671.550 559.847

San Cristóbal Seguro de Retiro S.A. / San Cristóbal Seg. de Retiro S.A. Asociart S.A. ART / Asociart S.A. ART San Cristóbal Bienes Raíces S.A. / San Cristóbal Bienes Raíces S.A Grupo Previsional Diacronos S.A. / Grupo Previsional Diacronos S.A. Cesvi Argentina S.A. / Cesvi Argentina S.A. Stop Loss S. A. / Stop Loss S.A.

FONDOS COMUNES DE INVERSION / Investment Mutual Funds Super Ahorro Pesos B / Super Ahorro Pesos B Toronto Trust / Toronto Trust Rembrandt Ahorro Pesos B / Rembrandt Ahorro Pesos B Rembrandt Europa B / Rembrandt Europa B Goal Acciones Brasileñas B / Goal Acciones Brasileñas B

OBLIGACIONES NEGOCIABLES / Negotiable Instruments Telecom 2011 9% / Telecom 2011 9% Camuzzi Clase 2 / Camuzzi Class 2 Camuzzi Clase 2 (Cupón) / Camuzzi Class 2 cupon Galicia 2019 11% / Galicia 2019 11% Galicia 2019 11% (Cupón) / Galicia 2019 11% cupon

FIDEICOMISOS / Trust Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso

Garbarino XXV / Garbarino XXV Trust CGM Leasing A $ / CGM Leasing A$ Trust Confibono XV A / Confibono XV A Trust Confibono XII B / Confibono XII B Trust Garbarino XXIX A / Garbarino XXIX A Trust Megabono XIII A / Megabono XIII A Trust Columbia Tarjetas II / Columbia Tarjetas II Trust Ribeiro IX B / Ribeiro IX B Trust Fidebica III B / Fidebica III B Trust Fidebica II A / Fidebica II A Trust Fidebica I B / Fidebica I B Trust Falabella VI A / Falabella VI A Trust AVAL Rural II / AVAL Rural II Trust Nuevo Banco Bisel Pers. II A / Nuevo Banco Bisel Pers. II A Trust Millenium Trust II Serie 1 / Millenium Trust II Serie 1 Trust Consubond XL A / Consubond XL A Trust

Valor Contable Book Value

290.099 7.090 2.921.320 73.104

4.460.738

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Denominación y Características Name and Features

Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso Fideicomiso

Valor Resid. Residual Value

CFA Argentina II / CFA Argentina II Trust Tarjeta Nevada III / Tarjeta Nevada III Trust Columbia IV B / Columbia IV B Trust Agrarium II A / Agrarium II A Trust Ribeiro VIII B / Ribeiro VIII B Trust Secubono XII A / Secubono XII A Trust Tarjeta Shopping XIV A / Tarjeta Shopping XIV A Trust Tarjeta Shopping XV B / Tarjeta Shopping XV B Trust Ribeiro VII A / Ribeiro VII A Trust

530.369 223.800 1.050.000 414.600 459.966 253.288 252.000 190.181 177.457

Valor Contable Book Value

534.510 225.665 1.077.020 418.228 464.566 255.821 254.507 192.390 178.936

13.339.085

Plazo Fijo / Certificates Of Deposit Vencimientos hasta 90 días / 90-day Expiration Banco Comafi / Comafi Bank Nuevo Banco del Chaco / Nuevo Banco Del Chaco Nuevo Banco Bisel / Nuevo Banco Bisel BBVA Banco Francés / BBVA Banco Frances Banco Macro / Banco Macro

1.503.550 564.099 1.029.960 1.525.749 1.027.174

5.650.532

Hipotecarios / Mortgages

2.961.791

ENTIDADES FINANCIERAS / Financial Companies

PRESTAMOS / Loans

OTRAS INVERSIONES / Other Investments

Portfolio Merrill Lynch / Portfolio Merrill Lynch Portfolio Raymond James / Portfolio Raymond James Portfolio Salomon Smith Barney Inc. / Portfolio Salomon Smith Barney Inc. Royal Bank of Canada / Royal Bank of Canada Templeton Global Bond Fund / Templeton Global Bond Fund. AUD BID 5% 15/11/06 / AUD BID 5% 11/15/06 Currency Asian Basket 01/09 / Currency Asian Basket 01/09 IXIS Corp. and Ind. / IXIS Corp. and Ind. Walmart Floating Rate L3M + 0.50% / Walmart Floating Rate L3M + 0.50% EUR Bundes Obligation 4% 16/02/07 / EUR Bundes Obligation 4% 02/16/07 Oro Indice GLD / Oro Indice GLD Reintegro IVA Bs. de Capital D.379 / VAT Refund Fixed Assets D.379 Certificado Reintegro de Impuestos / Tax Refund Certificate

4.032.670 1.331.857 250.000 24.601 742.300 200.000 300.000 12.000 1.000.000 10.500 771.769

1.200.000

OTROS PRESTAMOS / Other Loans

Previsión Incobrabilidad Otros Préstamos / Precautionary Fund For Uncollectable Loans Aportes Irrevocables San Cristóbal Seg. Retiro S.A. Irrevocable Contribution San Cristóbal Seg. Retiro S.A. Préstamos Warrant / Warrant Loans

TOTAL / Total

12.283.513 4.056.835 2.314.407 764.429 1.154.746 2.266.925 578.920 904.443 891.869 3.966.844 1.958.319 771.769

58.000 (34.332) 1.291.560 324.000

1.004.323

35.432.570 321.849.628

Claudio R. Ballerini

Víctor E. Olguín

Ing. Alberto J. Manacorda

Enrique H. Ferrari

GERENTE GENERAL General Manager

SECRETARIO Secretary

TESORERO Treasurer

PRESIDENTE Chairman

MEMORIA Y BALANCE 2006 SCSG

BALANCE

BIENES DE USO / Fixed Assets

ANEXO 2 / Annex 2

INMUEBLES / Real State Ubicación Address

Localidad City

Italia 646

Rosario

Belgrano 261

Paraná

Rivadavia 3052

Santa Fe

Santa Fe 1874

Rosario

San Martín 702

Córdoba

Gobernador Crespo 2320

Santa Fe

Italia 536

Rosario

Fitz Roy 26/32

Bahía Blanca

9 de Julio 548

Tucumán

Santa Fe 1864

Rosario

9 de Julio 451

Resistencia

Lavalle 1141

Capital Federal

Córdoba 948/52

Capital Federal

Rocamora 629

C. del Uruguay

Hipólito Yrigoyen 171

Quilmes

Dorrego 667

Rosario

Av. Independencia 2612

Mar del Plata

Italia y San Lorenzo*

Rosario

Rondeau 70

Mendoza

San Martín 621

Mendoza

San Martín 732

Córdoba

Rincón 50

Córdoba

1° de Mayo 178*

Concordia

Uruguay 3101

Posadas

Subtotal / Sub-total

Destino Usage

Uso Propio / Own Usage

Uso Propio / Own Usage Uso Propio / Own Usage

Uso Propio / Own Usage Uso Propio / Own Usage Uso Propio / Own Usage

Uso Propio / Own Usage Uso Propio / Own Usage

Uso Propio / Own Usage

Uso Propio / Own Usage Uso Propio / Own Usage Uso Propio / Own Usage

Uso Propio / Own Usage Uso Propio / Own Usage

Uso Propio / Own Usage

Uso Propio / Own Usage Uso Propio / Own Usage

Uso Propio / Own Usage

Uso Propio / Own Usage Uso Propio / Own Usage

Uso Propio / Own Usage

Uso Propio / Own Usage Uso Propio / Own Usage

Valor de Origen Original Values

Amotizaciones Depreciation

Neto Resultante Net Balance

32.203.715

8.346.203

23.857.512

4.893.983

858.799

4.035.184

9.124.454

2.081.423

7.043.031

1.528.739

407.888

1.120.851

18.732.191

4.279.924

14.452.267

709.685

31.554

678.131

1.513.058

169.819

1.343.239

555.058

107.117

447.941

3.365.473

662.388

2.703.085

548.729

66.990

481.739

5.746.416

1.339.912

4.406.504

74.477

52.620

21.857

9.788.124

3.263.401

6.524.723

100.900

28.066

72.834

1.433.903

171.377

1.262.526

1.679.653

422.655

1.256.998

2.335.657

440.898

1.894.759

4.701.988

43.000

1.602.822

55.934

1.546.888

98.332

3.973

94.359

142.920

9.717

133.203

482.738

179.151

1.030

178.121

101.585.166

22.801.688

78.783.478

(*) en construcción (*) under construction

Dr. Carlos María Benítez CIENCIAS ECONOMICAS CPN LEY 8738 - MAT. 127 Y 1411 C. P. C. E. - PCIA. DE SANTA FE Chatered Public Accountant Ley 8738 - Mat. 127 Y 1411 C. P. C. E. - Pcia. de Santa Fe

Eugenio Wade

CPN Juan S. Tommasi FISCALIZADORES Auditors

CPN Arturo M. Tuells

MEMORIA Y BALANCE 2006 SCSG

BIENES DE USO / Fixed Assets Rodados / Vehicles

ANEXO 2 / Annex 2 Valor de Origen Original Values

Bienes Muebles Chattels

Muebles y Utiles e Instalaciones / Furniture. Supplies and Facilities Máquinas y Equipos Técnicos / Techn. equipment and machinery Subtotal / Sub-total

TOTAL / Total

Amotización Depreciation

2.208.169

1.350.269

857.900

5.044.691

3.420.681

1.624.010

11.265.312

8.005.033

3.260.279

18.518.172

12.775.983

5.742.189

120.103.338

35.577.671

84.525.667

INMUEBLES / Real Estate Ubicación Address

Edison 2594

Localidad City

TOTAL / Total

ANEXO 2 / Annex 2 Destino Usage

Valor de Origen Original Values

Venta / For Sale

Córdoba

Neto Resultante Net Balance

Amotización Depreciation

Neto Resultante Net Balance

38.000

Claudio R. Ballerini

Víctor E. Olguín

Ing. Alberto J. Manacorda

Enrique H. Ferrari

GERENTE GENERAL General Manager

SECRETARIO Secretary

TESORERO Treasurer

PRESIDENTE Chairman

Dr. Carlos María Benítez CIENCIAS ECONOMICAS CPN LEY 8738 - MAT. 127 Y 1411 C. P. C. E. - PCIA. DE SANTA FE Chatered Public Accountant Ley 8738 - Mat. 127 Y 1411 C. P. C. E. - Pcia. de Santa Fe

Eugenio Wade

CPN Juan S. Tommasi FISCALIZADORES Auditors

CPN Arturo M. Tuells

MEMORIA Y BALANCE 2006 SCSG

BALANCE

ANEXO 3 / Annex 3

DEUDAS Y PREVISIONES Liabilities and Precautionary Funds Importes / Amounts

DEUDAS CON ASEGURADOS / Policy Holders

Secciones Eventuales / Contingent Divisions Siniestros Pendientes / Losses Outstanding Siniestros Liquidados a Pagar / Settled Losses Payable Acreedores por Premios a Devolver / Creditors for Return Premiums Siniestros Ocurridos no Reportados / Incurred but not Reported Diferimiento Deuda con Aseg. Res. Gral. N° 31.135/06 Diferimiento Deuda con Aseg. Res. Gral. Nº 31,135/06 Diferimiento Deuda con Aseg. IBNR Res. Gral. Nº 31.135/06 Diferimiento Deuda con Aseg. IBNR Res. Gral. Nº 31,135/06 Sección Vida / Life Division Siniestros Pendientes / Losses Outstanding Siniestros Liquidados a Pagar / Settled Losses Payable Siniestros Ocurridos no Reportados / Incurred but not Reported DEUDAS CON REASEGURADORES / Reinsures

Compañías Reaseguradoras Cta. Cte. / Reinsurance Companies Current Account

DEUDAS CON PRODUCTORES / Insurance Agents

Cuenta Corriente Productores / Insurance Agents Current Account Comisiones por Primas a Cobrar / Commisions for Outstanding Premiums Gastos de Producción a Pagar / Agents Expenditures Payable

DEUDAS FISCALES Y SOCIALES / Fiscal and Social

Fiscales / Fiscal Dirección General Impositiva / General Tax Administration (DGI) Dirección General de Rentas / Internal Revenue Service (DGR)

Sociales / Social Aportes y Contribuciones Seg. Social / Social Security Contributions Aportes y Contribuciones O. Sociales / Medical Insurance Contributions Instituto de Servicios Sociales / Social Services Institute Adm. Nac. del Seguro de Salud / Health Insurance National Administration Sindicato del Seguro / Insurance Union Ley N° 5.110 - Pensión a la Vejez / Law Nº 5,110 - Old-Age Pension Otras / Other Impuestos y Contribuciones a devengar s/ premios a cobrar Accruable Taxes and Contributions for Receivable Premiums OTRAS DEUDAS / Other Liabilities

Sociedades Art. 33 Ley N° 19.550 / Corporations Section 33 Law Nº 19,550 Superintendencia de Seguros de la Nación / National Insurance Supervisor Importes Ret. Garantía Proveedores / Retention to Vendors as Warranty I.N.A.E.S. / I.N.A.E.S. Acreedores Varios / Assorted Creditors Contribución Bomberil Ley Nº 25.848 / Firefighting Contribution Law Nº 25,848

Parciales / Partial

Totales / Total

173.405.753 8.310.908 16.151 89.551.833 (14.819.456) (9.453.112)

449.056 20.215 776.189

248.257.537

7.071.219

7.348.382 16.494.206 694.829

24.537.417

2.590.987 737.503

886.159 199.927 248.024 27.560 30.605 16.782 16.956 205.622

350.496 402.508 515.811 12.875 94.632 209.032

4.960.125

MEMORIA Y BALANCE 2006 SCSG

Importes / Amounts

Parciales / Partial

Totales / Total

Provisión para Gastos y Otros Egresos Precautionary Fund for Expenditures and Other Expenses Provisión Gastos de Cobranzas / Precautionary Fund for Collection Expenses Diversas / Miscellaneous

2.981.458 5.074.932 1.722.879

11.364.623

Otras Previsiones / Other

2.117.313

PREVISIONES / Allowances

Claudio R. Ballerini

Víctor E. Olguín

Ing. Alberto J. Manacorda

Enrique H. Ferrari

GERENTE GENERAL General Manager

SECRETARIO Secretary

TESORERO Treasurer

PRESIDENTE Chairman

Dr. Carlos María Benítez CIENCIAS ECONOMICAS CPN LEY 8738 - MAT. 127 Y 1411 C. P. C. E. - PCIA. DE SANTA FE Chatered Public Accountant Ley 8738 - Mat. 127 Y 1411 C. P. C. E. - Pcia. de Santa Fe

Eugenio Wade

CPN Juan S. Tommasi FISCALIZADORES Auditors

CPN Arturo M. Tuells

Ramo Automóviles Automobiles

169.854.535 (237.603.304)

Ing. Alberto J. Manacorda TESORERO Treasurer

SECRETARIO Secretary

GERENTE GENERAL General Manager

FISCALIZADORES Auditors

77.950 91.171

(66.179)

79.400

(33.654.836)

1.584.133

2.190.249 (157.757.082)

(93.589.562) (66.357.769)

196.613.847 (274.597.628)

(239.910.264)

(231.301.211)

147.542.087 397.115.741

(127.175.238)

289.331.179 98.572.686 (11.154.973)

Total / Total

CIENCIAS ECONOMICAS CPN LEY 8738 - MAT. 127 Y 1411 C. P. C. E. PCIA. DE SANTA FE Chatered Public Accountant Ley 8738 - Mat. 127 Y 1411 C. P. C. E. Pcia. de Santa Fe

Dr. Carlos María Benítez

(164.304)

(13.920)

63.812 (241.555)

(4.638)

(300.729)

CPN Arturo M. Tuells

1.503.629

(235.261)

8.855 (1.459.107)

(1.042.103) (425.859)

1.006.650 (2.553.323)

(1.225.245)

(2.334.728)

210.700 5.751.320

(651.794)

6.203.145 19.331 (30.062)

Vida / Life

Reaseguros Activos Reinsurance Assetes

ANEXO 4 / Annex 4

BALANCE

PRESIDENTE Chairman

(34.994.161)

1.819.394

2.181.394 (156.284.055)

(92.533.539) (65.931.910)

195.543.385 (271.802.750)

(238.680.381)

(228.665.754)

147.253.437 391.273.250

(126.457.265)

283.048.634 98.553.355 (11.124.911)

Total / Total

CPN Juan S. Tommasi

8.710.951

Eugenio Wade

2.569.678

681.987

37.365 (12.411.887)

2.144.029 (5.519.113) 132.497

(7.574.914) (4.874.338)

23.309.733 (16.047.911)

(24.701.108)

(14.656.536)

10.909.887 36.488.762

(12.328.637)

31.156.677 8.234.112 (1.483.277)

Otros Ramos Other

(5.526.546) (2.136.596)

581.477 (8.693.778)

(224.759)

(9.050.496)

2.423 16.650.072

(963)

22.359.925 1.448.645 (7.159.958)

Ramo Granizo Hail

Enrique H. Ferrari

3.432.746

(49.707.536)

Víctor E. Olguín

(92.883)

(10.262.646)

(128.090.409) 1.097.793

(6.108.380) (4.154.266)

(73.323.699) (54.766.710)

Claudio R. Ballerini

RESULTADO TECNICO / Technical Balance

OTROS INGRESOS Y EGRESOS Other Income and Expenditures

Gastos de Producción / Production Expenses Gastos de Explotación / Operating Expenses Gastos de Gestión a/c Reaseguradores Reinsurers Operating Expenses Subtotal / Sub-Total

GASTOS DE PRODUCCION Y EXPLOTACION / Production and Operating Expenses

1.797.640 (9.457.757)

(2.377.998)

(211.376.516)

Siniestros Pendientes del Ejercicio Ant. Losses Outstanding (Previous Fiscal Yr) Subtotal / Sub-Total

8.636.228 23.246.032

127.704.899 314.888.384

(8.877.399)

(9.720.454)

(104.407.211)

(196.081.323)

19.952.195 5.471.871 (1.093.808)

209.579.837 83.398.727 (1.387.868)

Ramo Comb. Fliar. Family Combined

Seguros Directos / Directs Insurances

Ramos Eventuales / Contingent Divisions

Siniestros y Gastos de Liquidación Losses and Settlement Expenses Siniestros Pendientes del Ejercicio Losses Outstanding (this Fiscal Yr)

SINIESTROS DEVENGADOS / Earned Losses

Primas / Premiuns Recargos / Loading Reaseguros Pasivos / Liabilities Reinsurance Compromisos Técnicos del Ejercicio Fiscal Yr Technical Commitments Compromisos Técnicos del Ejercicio Ant. Previous Fiscal Yr Technical Commitments Subtotal / Sub-Total

PRIMAS Y RECARGOS DEVENGADOS / Earned Premiums and Loading

CUENTAS / Accounts

RESULTADO TECNICO / Technical Balance MEMORIA Y BALANCE 2006 SCSG 57

MEMORIA Y BALANCE 2006 SCSG

ANEXO 5 / Annex 5

RESULTADO ESTRUCTURA FINANCIERA Financial Structure Balance Importes / Amounts

Parciales / Partial

RENTAS / Interests Intereses Intereses Intereses Intereses Intereses Intereses

Títulos Públicos / Interests - Public Bonds Depósitos a Plazo / Certificates of Deposit Cajas de Ahorro / Interests - Savings Accounts Préstamos Prendarios e Hipotecarios / Interests - Lien and Mortgage Loans Obligaciones Negociables / Interests - Negotiable Instruments Premios a Cobrar - Interests - Premiums Receivable

Totales / Total

3.195.119 682.103 159.769 565.530 554.638

Alquileres y Arrendamientos / Rent Dividendos / Dividends Otras Rentas / Other Rent

177.593 525.734 1.693.858

7.554.344

Títulos Públicos / Public Bonds Acciones y otros valores mobiliarios / Shares and other Securities Otros Resultados por Realización / Other Proceeds from Sales

1.081.512 2.330.286 352.875

3.764.673

14.654.971 (468.576) 4.648.544 12.277.835 1.538.781

32.651.555

RESULTADOS POR REALIZACION / Proceeds from sales

RESULTADOS POR TENENCIA / Proceeds from possession

Títulos Públicos / Public Bonds Acciones y otros valores mobiliarios / Shares of Stock and other Securities O.N. F.C.I. Y Porfolios Extranjeros / F.C.I. And Foreign Portfolios Acciones sin Cotización / Shares without Qoutation Otros Resultados por Tenencia / Other Proceeds from Possession

OTROS INGRESOS / Other Income

6.631.099

OTROS EGRESOS / Other Disbursements

(4.235)

GASTOS DE EXPLOTACION Y OTROS CARGOS / Operating expenses and other charges

Sueldos y Cargas Sociales / Salaries and Indirect Labor Costs Previsión Incobrabilidad Premios a Cobrar / Precautionary Fund for Uncollectable Premiums Amortizaciones / Depreciation Gastos Diversos / Assorted Expenditures Otras Previsiones / Other

RESULTADO ESTRUCTURA FINANCIERA / Financial Structure Balance

(4.715.886) 187.655 (1.592.174) (9.048.086) (360.228)

(15.528.719) 35.068.717

Claudio R. Ballerini

Víctor E. Olguín

Ing. Alberto J. Manacorda

Enrique H. Ferrari

GERENTE GENERAL General Manager

SECRETARIO Secretary

TESORERO Treasurer

PRESIDENTE Chairman

MEMORIA Y BALANCE 2006 SCSG

BALANCE

NOTA: Sociedad Controlante SAN CRISTOBAL S.M.S.G.. Sociedades Controladas: SAN CRISTOBAL SEGURO DE RETIRO S.A.:Participación de la controlante en la controlada 99,8266% del Patrimonio Neto. SAN CRISTOBAL BIENES RAICES S.A.: Participación de la controlante en la controlada 90%. ASOCIART S.A. A.R.T.: Participacion de la controlante en la controlada 68,16% NOTE: Controlling Company SAN CRISTOBAL S.M.S.G., Subsidiaries: SAN CRISTOBAL SEGURO DE RETIRO S.A.: Participation of the controlling company in the subsidiary 99.8266% of Net Worth. SAN CRISTOBAL BIENES RAICES S.A.: Participation of the controlling company in the subsidiary 90%. ASOCIART S.A. ART.: Participation of the controlling company in the subsidiary 68.16%.

ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS - BALANCE GENERAL Consolidated - General Balance Sheet ACTIVO / Assets

Disponibilidades / Liquid Inversiones / Investments Créditos / Credit Inmuebles / Real Estate Bienes de Uso / Fixed Assets Otros Activos / Other Assets Total Activo / Total Assets

20.792.494 851.864.684 247.510.038 9.386.563 96.817.734 19.377.122 1.245.748.635

Deudas / Debtors Compromisos Técnicos / Technical Commitments Previsiones / Allowances Part. de 3º en Soc. Controladas / Participation of 3rd Parties in Subsidiaries Total Pasivo / Total Liabilities

461.905.555 514.208.224 21.811.984 32.902.144 1.030.827.907

PASIVO / Liabilities

PATRIMONIO NETO / Net Worth

Aportes de los Propietarios / Owners Contribution Ganancias Reservadas / Reserved Profit Resultados No Asignados / Retained Dividends Total Patrimonio Neto / Total Net Worth

86.486.063 127.020.784 1.413.881 214.920.728

Total Pasivo + Patrimonio Neto / Total Liabilities + Total Net Worth

1.245.748.635

ESTADO DE RESULTADOS / Balance

Resultado Técnico / Technical Balance Resultado Financiero / Financial Balance Resultado Operaciones Extraordinarias / Extraordinary Operations Balance Part. de 3º en Soc. Controladas / Participation Of 3rd Parties in Subsidiaries

(53.590.653) 60.564.322 (5.559.788)

Resultado del Ejercicio / Fiscal Year Balance

1.413.881

Dr. Carlos María Benítez CIENCIAS ECONOMICAS CPN LEY 8738 - MAT. 127 Y 1411 C. P. C. E. - PCIA. DE SANTA FE Chatered Public Accountant Ley 8738 - Mat. 127 Y 1411 C. P. C. E. - Pcia. de Santa Fe

Eugenio Wade

CPN Juan S. Tommasi FISCALIZADORES Auditors

CPN Arturo M. Tuells

MEMORIA Y BALANCE 2006 SCSG

INFORME DEL AUDITOR

A los Señores Miembros de Junta Directiva de SAN CRISTOBAL Sociedad Mutual de Seguros Generales, Italia 646, Rosario. En mi carácter de Contador Público sin relación de dependencia con esa Entidad, informo sobre la auditoría que he realizado de los Estados Contables siguientes: 1

ESTADOS AUDITADOS A) Estado de Situación Patrimonial al 30 de junio de 2006 y 30 de junio de 2005. Cuyas cifras resumidas son:

Activo / Assets

Pasivo / Liabilities

Patrimonio Neto / Net Worth

30/06/06

30/06/05

$ 640.404.200

$ 626.774.322

$ 425.483.472

$ 422.037.845

$ 214.920.728

$ 204.736.477

B) Estado de Resultados al 30 de junio de 2006 y 30 de junio de 2005. Cuyas cifras resumidas son:

Resultado / Profits

2005.

30/06/06

$ 1.413.881

30/06/05

$ 6.277.341

Estado de Evolución del Patrimonio Neto 30 de junio de 2006 y 30 de junio de

Anexos y Notas a los Estados Contables por el Ejercicio cerrado el 30 de junio

de 2006.

2 ALCANCE DE LA AUDITORIA Se ha realizado el examen de la información contenida en los estados indicados en 1, de acuerdo a criterios técnicos de general aceptación y normas de la Superintendencia de Seguros de la Nación para Auditores Externos, los que prescriben la revisión selectiva de la información, con el objeto de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la existencia de errores significativos o falta de veracidad en los Estados Contables.

3 ACLARACIONES PREVIAS AL DICTAMEN Tal como se expresa en la nota 1, «Base de preparación de los Estados Contables», la Sociedad ha confeccionado los cerrados al 30 de junio de 2006 a moneda histórica. Tal como se expone en la Nota 2, la Sociedad preparó sus estados contables de acuerdo con las normas de exposición emitidas por la Superintendencia de Seguros de la Nación, las que difieren de las normas contables profesionales por la no inclusión de información comparativa con el Ejercicio anterior en los estados complementarios (Anexos 1 a 14) y la no confección del Estado de Flujo de Efectivo.

MEMORIA Y BALANCE 2006 SCSG

BALANCE

4 DICTAMEN En mi opinión, los Estados Contables adjuntos presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de SAN CRISTOBAL SOCIEDAD MUTUAL DE SEGUROS GENERALES al 30 de junio de 2006 y 2005 y los resultados de sus operaciones por los Ejercicios terminados en esas fechas, de conformidad con el reglamento de la Ley N° 20.091, dictado por la Superintendencia de Seguros de la Nación, y, excepto por lo mencionado en el párrafo 3, con las normas contables profesionales.

5 INFORMACION ESPECIAL REQUERIDA POR DISPOSICIONES LEGALES En cumplimiento de disposiciones legales vigentes y normas de la Superintendencia de Seguros de la Nación, informo que: A) Los estados contables adjuntos surgen de los registros contables de la Sociedad los que son llevados en libros rubricados de acuerdo con las disposiciones legales vigentes y con las normas de contabilidad y plan de cuentas implantados por la Superintendencia de Seguros de la Nación y han sido preparados dando cumplimiento a la Resolución General 29.053 y modificatorias, emitidas por el mencionado organismo. B)

Mínimo.

Según Nota 5 al 30 de junio de 2006, la sociedad presenta superávit de Capital

C) Al 30 de junio de 2006, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, según surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $886.159, no siendo la misma exigible a esa fecha. D) A igual fecha, la situación frente a la Administración Provincial de Impuestos de la Pcia. de Santa Fe, referida al Impuesto a los Ingresos Brutos, es la siguiente: Deuda vencida, no existe; Deuda Devengada a vencer: $84.030,78. E) A igual fecha, la situación frente al I.N.A, y E.S. es la siguiente: Deuda vencida, no existe; Deuda devengada a vencer: $12.875. F) Información Especial requerida por la Resolución General Nº 30.004 de la S.S.N. En Nota 6, se expone el detalle en virtud del cual no corresponde adherir al Plan de Encuadramiento, por no existir Saldos a Amortizar, habiendo auditado los rubros y cálculos correspondientes.

Rosario, 24 de agosto de 2006

Dr. Carlos María Benítez CIENCIAS ECONOMICAS CPN LEY 8738 - MAT. 127 Y 1411 C. P. C. E. - PCIA. DE SANTA FE Chatered Public Accountant Ley 8738 - Mat. 127 Y 1411 C. P. C. E. - Pcia. de Santa Fe

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AUDITOR’S REPORT

To the Members of the Board of Directors of SAN CRISTOBAL Sociedad Mutual de Seguros Generales, Italia 646, Rosario. I, Carlos M. Benítez, a Public Accountant having no working relationship with the Company, hereby report about the audit I have performed to the following Balance Sheets: 1 AUDITED BALANCE SHEETS a) Net Worth Balance Sheet as of June 30th 2006 and June 30th 2005. (see page 61) b) Profit & Loss Statement as of June 30th 2006 and June 30th 2005. (see page 61) c) Net Worth Evolution Sheet as of June 30th 2006 and June 30th 2005. d) Annexes and Notes to the Balance Sheets for the fiscal year ended on June 30th 2006. 2 SCOPE OF THE AUDIT The analysis of the information contained in the balance sheets indicated in 1. has been carried out according to the generally accepted technical criteria and to the regulations of the National Insurance Supervisor for External Auditors, which prescribe the selective review of information to avoid, to a reasonable extent, significant errors or untruthful facts which could appear in the Balance Sheets. 3 PRELIMINARY CLARIFICATIONS As stated in note 1 «Bases for the preparation of the Balance Sheet,» the Company has prepared the Balance sheet as of June 30th 2006 at historical value. As stated in Note 2., the Company prepared the balance sheets in accordance with the regulations of the National Insurance Supervisor, which differ from the professional accounting regulations regarding the exception of including a Cash Flow Statement and information for comparison with the previous fiscal year in the supplementary balance sheets (Annexes 1 to 14). 4 REPORT In my opinion, the Balance Sheets attached reasonably show the situation of SAN CRISTOBAL SOCIEDAD MUTUAL DE SEGUROS GENERALES Net Worth in all its main aspects as of June 30th 2006 and 2005 and the balance of its operations for the fiscal year ended on those dates, in accordance with the regulations of Law Nº 20,091 of the National Insurance Supervisor and, except for what is mentioned in paragraph 3, also with the professional accounting regulations. 5 SPECIAL INFORMATION REQUIRED BY LAW In compliance with legal requirements in force and regulations of the National Insurance Supervisor, I inform that: a) The attached balance sheets arise from the accounting entries in the Company's registered books, which are kept according to the legal requirements in force and with the accounting regulations and accounts plan imposed by the National Insurance Supervisor; and that they have been prepared in compliance with General Resolution Nº 29,053 of the aforementioned Organization. b) According to note 5., as of June 30th 2006 the company shows surplus on the Minimum Capital. c) According to the accounting records of the Company, as of June 30th 2006, the accrued contributions to the Integrated System of Pensions and Retirement amount to $886,159. not outstanding to that date. d) To the same date, the situation before the Provincial Tax Administration of the Province of Santa Fe as regards Gross Income Tax is as follows: No overdue debts. Accrued debt payable: $84,030.78. e) To the same date, the situation before the I.N.A. y E.S. is as follows: No overdue debts. Accrued debt payable: $12,875. f) Special Information required by General Resolution Nº 30,004 of the National Insurance Supervisor. Note 6. explains why the «Plan de Encuadramiento» (compliance plan) is not applicable since there are no Incurred costs, according to the auditing of the corresponding sections and calculations. Rosario, August 24th, 2006

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BALANCE

INFORME ACTUARIAL SINIESTROS OCURRIDOS Y NO REPORTADOS Señores Miembros de la Junta Directiva de San Cristóbal S.M. de Seguros Generales Italia 646 – Rosario - Santa Fe Presente Referencia: Estados Contables al 30 de junio de 2006 Hemos revisado las reservas por Siniestros Ocurridos y no Reportados de la entidad reflejados en los estados contables al 30/06/2006. Las tareas realizadas incluyen –en la medida en que resulten aplicables– los procedimientos mínimos de control mencionados en el punto 5 de la sección 39.12.3 del Reglamento de la Actividad Aseguradora, modificado mediante la Resolución 29.053 de la Superintendencia de Seguros de la Nación. La reserva por Siniestros Ocurridos y no Reportados (IBNR) asciende a $80.910.748 (pesos ochenta millones novecientos diez mil setecientos cuarenta y ocho) en valores brutos de reaseguro y a $80.874.910 (pesos ochenta millones ochocientos setenta y cuatro mil novecientos diez) en valores netos, resultando un importe a cargo del reasegurador de $35.838 (pesos treinta y cinco mil ochocientos treinta y ocho). El detalle de estas reservas es el siguiente: IBNR pesos / IBNR Pesos

SECCION / Division Automotores, cobertura de Responsabilidad Civil / Automobiles, Civil Liability

Automotores, resto de coberturas / Automobiles, Rest of Coverage

-12.638

75.723.801

834.538

948.219

948.122

310

121

145.714

42.027

103.687

17.616

1.816

15.800

1.086.442

13.262

354.667

425

354.242

1.021.486

3.090

1.018.396

777.210

1.021

776.189

80.910.748

35.838

80.874.910

Accidentes Personales / Personal Accidents

Caución / Bail Bond

Cristales / Plate Glass Granizo / Hail

Incendio / Fire

Combinado Familiar e Integral / Family Combined

Responsabilidad Civil, cobertura de Mala Praxis / Liability, coverage for Malpractice Robo y Riesgos Similares / Theft and similar Risks Seguro Técnico / Technical Insurance

Transportes / Transportation

Vida Colectivo / Life Collective TOTAL / Total

a cargo de la Compañía / on the Company

75.711.163

Accidentes a Pasajeros / Accidents to Passengers

Responsabilidad Civil General / General Civil Liability

a cargo del Reasegurador on the Re-insurer

Total Total

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Los factores de desarrollo acumulados involucrados en la determinación de los Siniestros Ocurridos y no Reportados (IBNR) son los que se detallan a continuación: Años Years

7 6 5 4 3 2 1

Jul Jul Jul Jul Jul Jul Jul

99 00 01 02 03 04 05

Jun Jun Jun Jun Jun Jun Jun

00 01 02 03 04 05 06

Jul Jul Jul Jul Jul Jul Jul

99 00 01 02 03 04 05

Jun Jun Jun Jun Jun Jun Jun

00 01 02 03 04 05 06

Jul Jul Jul Jul Jul Jul Jul

99 00 01 02 03 04 05

Jun Jun Jun Jun Jun Jun Jun

Caución Bail Bond

Cristales Plate Glass

1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 0,8852

1,0000 0,9752 0,9923 1,0163 1,3966

1,0000 1,0000 1,0000 1,0662 3,58426

1,0000 1,0000 0,9795 0,9864 1,0168

1,0000 1,0000 1,0001 0,9995 0,9677 Seguro Técnico Techn. Insurance

Años Years

7 6 5 4 3 2 1

Accidentes Personales Personal Accidents

Incendio Fire

Años Years

7 6 5 4 3 2 1

Accidentes a Pasajeros Accidents to Passengers

00 01 02 03 04 05 06

1,0000 1,0000 1,0529 1,0938 1,3804

Combinado Fliar. e Integral Comb. Family Combined

R.C. General G.C. Liability

1,0000 1,2225 1,1164 1,3208 1,2593 1,2291 2,1734

1,0000 0,9892 1,0011 1,0045 1,0041 Transporte Transportation

1,0000 1,0090 1,0543 1,0917 1,1891

R.C. Mala Praxis Liability Malpractice

Vida Colectivo Life Collective

1,0000 1,0008 1,0217 1,0412 1,4472

1,0000 0,9123 0,8639 0,9417 1,1128 1,8027 5,1082

Granizo / Hail

1,0000 1,0000 1,0001 1,0003 1,0116

Robo y Riesgos Similares Theft and Similar Risks

1,0000 1,0000 0,9997 0,9971 0,9877

Autos R.C. Res. 29.053 Autos R.C. Res. 31.135

Autos Cascos

R. 29,053 Liability Automobile R. 31,135 Liability Automobile Automobile Hulls

1,0000 1,0061 0,9724 0,9790 1,0219 1,1257 1,6151

1,0000 1,0239 0,9757 0,9748 1,0152 1,1315 1,6145

1,0000 1,0002 0,9971 0,9955 1,0299

Se aclara que el cálculo efectuado para Aeronavegación y Riesgos Varios no arroja montos a reservar por Siniestros Ocurridos y no Reportados (IBNR) para estas ramas. La metodología de cálculo aplicada surge de la Resolución Nº 29.053 y 31.135 de la Superintendencia de Seguros de la Nación. En particular, en relación con el ramo Automotores dejamos constancia de que la reserva por IBNR se ha calculado según las recientes disposiciones de la Resolución N° 31.135. La diferencia resultante del mayor pasivo se amortizará a razón del 12,5% trimestral durante ocho (8) trimestres a partir del 30 de setiembre de 2006 inclusive y dicha amortización asciende a $1.181.639 en importes netos de reaseguro. El conjunto de operaciones base para el cálculo de la presente reserva ha sido verificado por Auditor contable independiente cuyo dictamen se encuentra adjunto al Balance General. A los efectos de la emisión del presente informe, se ha considerado que el concepto de suficiencia requerido en la Resolución Nº 29.053 de la Superintendencia de Seguros de la Nación se limita a la adecuada aplicación de las bases técnicas aprobadas por dicho organismo en forma particular o general. Buenos Aires, 16 de agosto de 2006.

Daniel Gerardo Marcu ACTUARIO (U.B.A.)Tº1 Fº134 C.P.C.E.C.A.B.A. Actuary (U.B.A.)Tº1 Fº134 C.P.C.E.C.A.B.A.

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BALANCE

ACTUARIAL REPORT INCURRIED BUT NOT REPORTED CLAIMS Members of the Board of Directors of San Cristóbal S.M. de Seguros Generales Italia 646 – Rosario - Santa Fe Notification Re: Balance Sheet as of June 30th, 2006 We have reviewed the reserve funds for Incurred But Not Reported Claims of the company as shown in the Balance Sheet as of June 30th, 2006. The tasks undertaken include (when applicable) the minimum control procedures mentioned on item 5th of the Section 39.12.3 of the Insurance Industry Regulations, modified by Resolution 29,053 of the National Insurance Supervisor (Superintendencia de Seguros de la Nación). The Reserve for Incurred But No Reported Claims (IBNR) amounts to a gross reinsurance value of $80,910,748.00 (eighty million nine hundred and ten thousand, seven hundred and forty eight Argentine pesos). The net value is $80,874,910.00 (eighty million eight hundred and seventy four thousand, nine hundred and ten Argentine pesos), with a charge to reinsurers of $35,838 (thirty thousand eight hundred and thirty eight Argentine pesos). The reserves details are as follows: (see page 64) The cumulative development factors involved in the calculation of the IBNR are as follows: (see page 65) The calculation made for Air Navigation Risks and Assorted Risks does not bring up amounts for the reserve fund of IBNR. The calculation method is applied following the regulations of Resolution Nº 29,053 and 31,135 of the National Insurance Supervisor. Regarding the Automobile line we expressly certify that the IBNR Reserve has been calculated according to the recent provisions in Resolution Nº 31,135. The difference resulting from the increased liabilities will be amortized quarterly at a 12.5% rate for eight (8) quarters beginning in September 30, 2006. This amortization totals $1,181,639.00 net re-insurance values. The set of basic operations to calculate these reserve funds has been checked by an independent Auditor whose report is attached to the General Balance Sheet. For the purpose of the present report, the concept of sufficiency required by Resolution Nº 29,053 of the National Insurance Supervisor is limited to the correct application of the technical bases approved by the mentioned organization in particular or in general. Buenos Aires, August 16th 2006.

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INFORME ACTUARIAL

Buenos Aires, 2 de agosto de 2006 Señor Presidente de San Cristóbal S.M.S.G. ENRIQUE H. FERRARI Italia 646, Rosario De acuerdo con la información suministrada por la Compañía, procedo a informar, en función de los procedimientos de control establecidos por la Resolución N° 25.648 de la Superintendencia de Seguros de la Nación, los compromisos por Riesgos en Curso de las secciones de Seguros Eventuales, correspondientes a los seguros directos al 30 de junio de 2006, han sido calculados de acuerdo a lo establecido por la Resolución N° 29.053, punto 39.3, dictada por la Superintendencia de Seguros de la Nación, resultando así suficientes para atender adecuadamente los compromisos contraídos con los asegurados. El concepto de suficiencia informado se limita a la adecuada aplicación de los términos de la Resolución N° 29.053 de la Superintendencia de Seguros de la Nación. Los compromisos por Riesgos en Curso que constan en el Pasivo del Estado Patrimonial de la Compañía al 30 de junio de 2006, ascienden a la suma de pesos ciento veintiséis millones trescientos ochenta y cinco mil trescientos setenta ($126.385.370). Las Reservas Matemáticas correspondientes a los Seguros Individuales de Vida, han sido determinadas de acuerdo con las Bases Técnicas de los respectivos planes, ascendiendo a la suma de pesos ciento treinta y ocho mil cuarenta y uno ($138.041). Las Reservas para los riesgos de Vida Colectivo ascienden a la suma de pesos seiscientos cincuenta y un mil ochocientos veintisiete ($651.827). La Reserva Técnica por Insuficiencia de Primas, se calculó de acuerdo con lo establecido en el Punto 39.4 de la Resolución N° 29.053, no correspondiendo constituir reserva alguna por este concepto. Los compromisos antes citados constan en el Pasivo del Estado Patrimonial de la Entidad al 30 de junio de 2006. Saludo al señor Presidente con distinguida consideración

TERBECK, ALVAREZ & ASOC. C.P.C.E.C.A.B.A. Tº4 Fº38

Ricardo E. Colombo SOCIO ACTUARIO (UBA) - C.P.C.E.C.A.B.A. Tº1 Fº166 Partner Actuary (UBA)

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BALANCE

ACTUARIAL REPORT Mister Chairman of San Cristóbal S.M.S.G. ENRIQUE H. FERRARI Italia 646, Rosario

Buenos Aires, August 2nd, 2006

Based on the information supplied by the Company, I hereby report that, complying with the control procedures established by Resolution Nº 25,648 of the National Insurance Supervisor, the commitments due to Ongoing Risks of the Contingent Divisions, corresponding to direct insurance as of June 30th, 2006, have been calculated as per Resolution Nº 29,053, Section 39.3, making it sufficient to face all commitments with policy holders. This concept of sufficiency is limited to the correct application of the terms of Resolution Nº 29,053 of The National Insurance Supervisor. The commitments for Ongoing Risks in the Company’s Net Worth Statement under Liabilities up to June 30th, 2006, amount to one hundred twenty six million three hundred eighty five thousand three hundred and seventy Argentine pesos ($126,385,370). The Mathematical Reserves corresponding to Individual Life Insurance have been determined in accordance with the Technical Bases of the corresponding insurance programs, amounting to one hundred thirty eight thousand and forty one Argentine pesos ($138,041). The Reserves for Life Collective risks amount to six hundred fifty one thousand eight hundred and twenty seven Argentine pesos ($651,827). The Technical Reserve for Premium Insufficiency has been calculated as established on Section 39.4 of Resolution 29,053, so no provision is mandated for this item. The abovementioned commitments are shown on the Company’s Net Worth Statement under Liabilities as of June 30th, 2006. Yours faithfully,

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INFORME COMISION FISCALIZADORA

Rosario, 25 de agosto de 2006 A los señores Socios de SAN CRISTOBAL Sociedad Mutual de Seguros Generales PRESENTE Señores Socios: Dando cumplimiento a disposiciones legales y estatutarias, cúmplenos informarles sobre los resultados de nuestra tarea de fiscalización. En Ejercicio de nuestras funciones procedimos al examen analítico de la siguiente documentación formulada al 30 de junio de 2006 con motivo de la finalización de nuestro 66° Ejercicio anual: la Memoria informativa; los estados de Situación Patrimonial, de Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto, con sus anexos y notas aclaratorias; y los informes del Actuario y del Auditor Externo, encontrando: • Que la Memoria reseña adecuadamente la actividad desarrollada en el Ejercicio siguiendo la política que diseñara la Junta Directiva en reuniones a las que asistimos, según consta en actas. • Que las partidas que conforman los estados contables se corresponden con los asientos obrantes en libros y otros registros que la Sociedad lleva con arreglo a la normativa legal y reglamentaria; y que los mismos exponen razonablemente la situación económica de la misma y su capacidad financiera para afrontar sus obligaciones, y los resultados de lo operado en el periodo. • El Ejercicio arroja una utilidad de $1.413.881, ascendiendo el Patrimonio Neto a $214.920.728. Cumplimentando nuestras funciones, entre otras, hemos realizado las siguientes tareas: • Hemos verificado que las retribuciones asignadas a Directivos y Fiscalizadores cumplen con los recaudos de la Resolución 152/90 del ex I.N.A.M. Las mismas serán puestas a consideración de la Asamblea Ordinaria como lo prescribe la Ley Nº 20.321 en el inciso c) de su Art. 24. • Con la oportunidad debida, según lo disponen la Ley Nº 20.321 en el inciso b) de su Art. 17 y la resolución 1.130/81 del ex I.N.A.M., hemos examinado libros y documentos societarios, controlado ingresos, practicado arqueos y comprobado inversiones financieras, sin haber encontrado discrepancias mencionables. • Hemos constatado que los capitales mínimos y demás relaciones técnicas patrimoniales se encuadraban en los parámetros reglamentarios. Considerando lo expuesto, nos permitimos recomendar a los señores Socios presten aprobación a los documentos citados.

Eugenio Wade

CPN Juan S. Tommasi FISCALIZADORES Auditors

CPN Arturo M. Tuells

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BALANCE

AUDITING COMMITTEE REPORT Rosario, August 25th, 2006 Attn: Members of SAN CRISTOBAL Sociedad Mutual de Seguros Generales NOTIFICATION Dear Members, In accordance with legal and statutory provisions, we hereby report the results of our auditing activities to you. We have proceeded to the analysis of the following documents as of June 30th 2006, corresponding to our 66th Fiscal Year: the Financial Statement, General Balance Sheet, Profit & Loss Statement, Net Worth Evolution Statement, with their Annexes and Notes and the Actuary and External Auditor reports, and we have concluded the following: • The Financial Statement summarizes appropriately this fiscal year’s operations, in accordance with the policies developed by the Board of Directors in meetings which we have attended, as shown in records. • The information shown in the balance sheets match the commercial books and other records of the Company, which are kept according to regulations and legal requirements. These records reasonably show the financial situation of the company and its capability for the fulfillment of its liabilities, as well as the balance of the fiscal year operations. • The balance shows a profit of $1,413,881.00 and a Net Worth of $214,920,728.00. We have undertaken the following tasks:

• We have verified that the compensation allocated for Directors and Auditors comply with

stipulations stated on Resolution 152/90 of the former I.N.A.M. These compensations shall be submitted for consideration to the Annual General Meeting in accordance to Law 20,321, Section 24th, Sub-section c). • According to the provisions of Law 20,321, Section 17th, Sub-section b) and resolution 1,130/81 of the former I.N.A.M., we have examined the company's books and documents, reviewed the income, appraised assets and verified financial investments, not having found any discrepancies worthy of mention. • We have verified that the minimum capital and the rest of the net worth technical ratios are framed within regulations. Taking all this into consideration, we recommend the approval of the documents mentioned above.

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RATIFICACION DE FIRMAS LITOGRAFIADAS Ratification of Litographed Signatures Por el presente, ratificamos las firmas que obran litografiadas en las hojas que anteceden. We, hereby ratify our litographed signatures shown on the preceding pages.

Claudio R. Ballerini

Víctor E. Olguín

Ing. Alberto J. Manacorda

GERENTE GENERAL General Manager

SECRETARIO Secretary

TESORERO Treasurer

Dr. Carlos María Benítez

Enrique H. Ferrari

CIENCIAS ECONOMICAS CPN LEY 8738 - MAT. 127 Y 1411 C. P. C. E. - PCIA. DE SANTA FE Chatered Public Accountant Ley 8738 - Mat. 127 Y 1411 C. P. C. E. - Pcia. de Santa Fe

PRESIDENTE Chairman

Eugenio Wade

CPN Juan S. Tommasi FISCALIZADORES Auditors

CPN Arturo M. Tuells