ECON0504 by manuel perez

MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

EL DIARIOLA DEREALIDAD LOS EMPRESARIOS, A TRAVÉS DE DIRECTIVOS LA ECONOMÍA E INVERSORES

www.eleconomista.es Precio: 1,50€

elEconomista

.es

LA BOLSA PERDIÓ UNA DÉCADA POR BIN LADEN ESPAÑA REFUERZA SU NIVEL DE SEGURIDAD

■ P40 y 41

Más comisiones en las tarjetas Las comisiones aplicadas a las tarjetas de débito se han encarecido un 9,7 por ciento ■ P14 Puig compra Gaultier a Hermès El grupo español compra a Hermès su 45 por ciento por 30 millones de euros ■ P16 Nuevo jefe en las Cámaras Manuel Teruel sustituye a Javier Gómez Navarro ■ P38

¿ES POSIBLE UNA REFORMA LABORAL? ■ P4

■ OPINIÓN P2 ■ EMPRESAS & FINANZAS P5 ■ BOLSA & INVERSIÓN P31 ■ ECONOMÍA P37 ■ GESTIÓN EMPRESARIAL P45

AÑO VI. Nº 1.593 ■ SEGUNDA EDICIÓN

Sumario

CARLOS DE BENITO

Las autonomías mantienen todo el gasto en embajadas pese al déficit Destinan más de 400 millones a su red de 179 delegaciones y oficinas comerciales Sanidad, educación, ayuda a la dependencia... Todo está en cuestión en las comunidades autónomas para lograr recortar su abultado déficit. Bueno. No todo. De acuerdo con los presupuestos aprobados para

este año, los 17 ejecutivos regionales volverán a gastar este año más de 400 millones de euros en lo que se denomina acción exterior, especialmente en la red de 179 embajadas, delegaciones y oficinas co-

además Campa se sincera al prever un crecimiento “débil” del PIB y del empleo durante meses ■ P39

merciales creadas al margen del Estado, que es quien tiene competencias en esta materia. La cifra sólo es levemente menor a la de 2010, cuando se gastaron 442 millones. ■ ECONOMÍA P37

Así va el marcapasos de Zapatero La prima de riesgo (-5) baja de los 200 puntos

198

ECOAULA

CÓMO HACER REAL TU IDEA DE EMPRESA ■ Cuadernillo central

Mercados ▼

Ibex 35

10.825,60

-0,48%

▼

IGBM

1.103,05

-0,39%

▼

EuroStoxx 50

3.000,39

-0,28%

▲

Dow Jones

12.807,51

0,00%

▼

Nasdaq 100

2.392,80

-0,48%

Eco10

142,47

cierre

-0,67%

cambio diario

Mapfre, Aviva y Aegón serán los ganadores de la pelea por los seguros de las cajas. Caser será el perdedor ■ P12 y 13

calculated by

▼

■ BOLSA & INVERSIÓN P34 y 35

LOS NUEVOS REYES DEL SEGURO

ISTOCK

¿Punto de inflexión? La banca ganará un 12% más en el tercer trimestre Según las estimaciones de los analistas Los analistas prevén que el beneficio de la banca crecerá un 12 por ciento en el tercer trimestre, lo que consideran como un punto de inflexión para interpretar que la situación económica puede estar cambiando. ■ BOLSA & INVERSIÓN P31

Competencia multará a las eléctricas por impedir cambiar de compañía Cree que existe una estrategia coordinada La Comisión Nacional de la Competencia se prepara para imponer una sanción a las eléctricas por entorpecer a los clientes el cambio de compañía. Según las fuentes consultadas por elEconomista, se han detectado unas presuntas prácticas anticompetitivas en Endesa, Iberdro-

la, Hidrocantábrico, Gas Natural y E.ON consistentes en obstaculizar el acceso a los datos necesarios para gestionar el cambio. Competencia sospecha que las empresas mantienen una estrategia coordinada en este sentido. ■ EMPRESAS & FINANZAS P5 y 6

MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

Los protagonistas

Eduardo Montes

Josep Piqué

José Manuel Campa

Rafael Naranjo

Marc Puig

PRESIDENTE DE UNESA

PRESIDENTE DE VUELING

SECRETARIO DE ESTADO DE ECONOMÍA

PRESIDENTE DE ACERINOX

PRESIDENTE EJECUTIVO DE PUIG

Se coordinó con las eléctricas

PresidiráelCírculodeEconomía

Sigue mintiendo

Multiplica por 6 su beneficio

Logra el control de Gaultier

Competencia realizó un registro a Unesa del que se desprende que pudo pactar una estrategia con las compañías del sector para dificultar el cambio de clientes. El presidente de la patronal de las eléctricas, Eduardo Montes, va a tener que dar muchas explicaciones.

Josep Piqué ha asumido la presidencia del Círculo de Economía. El también presidente de Vueling ha asegurado que su militancia en el PP no va a interferir en el nuevo cargo que le han confiado, pues se trata de una etapa agotada para el exministro popular.

ElsecretariodeEstadodeEconomíahareconocidoqueaúnnos quedanmesesdeescasocrecimiento.PeroCampasigueintentando engañaralaopiniónpúblicaancladoensudiscursodequeelPIB creceráun1,3porcientoen2011.Aestasalturas,¿siguesinenterarse?

Acerinox ha multiplicado por más de seis su beneficio en el primer trimestre del este año, hasta alcanzar los 67,8 millones. Este resultado confirma la tendencia positiva que el fabricante de acero inoxidable que preside Rafael Naranjo había anunciado.

Puig ha asumido el 60 por ciento de Jean Paul Gaultier. De este modo, la compañía catalana que preside Marc Puig da un paso de gigantes en la diversificación de su negocio, ya que gana mercado en el segmento de la moda sin dejar de lado el de la perfumería.

Cajón desastre

NAPI

El tsunami

¿Salgado está enfadada con los periodistas? LaministradeEconomíahadado plantónalaAsociacióndePeriodistasdeInformaciónEconómica (APIE).Yporsegundoaño.La APIEinvitóaSalgadoparaque inauguraraelcursoqueorganiza todoslosañosenlaUniversidad InternacionalMenéndezPelayo yalquesiemprehadadoelpistoletazodesalidaeltitulardeEconomíaqueseencontraraenesemomento.Peropor“motivosdeagenda”,Salgadonoacudirá.Ciertoes quelaministrahahechounfeoa

Quiosco

blos árabes a la democracia y a los derechos humanos.

INTERNACIONAL THE WASHINGTON POST (EEUU) LE MONDE (FRANCIA)

Bin Laden falleció por la Revolución de los Jazmines El deceso físico de Osama bin Laden llega tras la desaparición política del jefe de Al Qaeda, muerto a mano de las revoluciones democráticas árabes, en las que los eslóganes se encontraban en las antípodas de su ideología islamista radical. Si hubiera sido eliminado por George W. Bush durante la guerra contra el terror, Bin Laden podría haber servido de mártir a la causa yihadista, de icono de los diversos movimientos antioccidentales del mundo musulmán. Su muerte cierra una década sombría en las relaciones entre el mundo árabe y musulmán y Occidente, abierta por el 11-S y cerrada por la Revolución de los Jazmines tunecina, por la plaza Tahrir de El Cairo y por las aspiraciones de los pue-

Las posibles consecuencias de la muerte de Bin Laden Hay muchas razones para celebrar la muerte de Bin Laden. Era el fundador y símbolo de Al-Qaeda, pero no su mando operativo. El principal artífice de los atentados del 11-S ha recibido justicia. El mundo ha sido testigo de una muestra de fortaleza por parte de las fuerzas militares y la Inteligencia de EEUU. El complejo de Bin Laden fue localizado tras años de doloroso espionaje. La incursión final en helicóptero de los Navy Seal parece que fue llevada a la práctica con maestría, sin bajas estadounidenses, una hazaña que podría hacer olvidar ciertos recuerdos de la fallida misión de rescate en Irán en 1980. A Obama, quien supervisó de cerca los preparativos del ataque, se le reconoce por parte de ambos bandos en Washington el mérito de adelan-

tarse; la operación brindó un momento de celebración común y alivio en una América dividida. Pero la importancia práctica de la incursión podría no alcanzar la de su resonancia moral y política. De hecho, la operación de Bin Laden podría agravar algunos de los problemas a los que se enfrenta Washington en el sur de Asia una década después del 11-S. Primero, no está claro en qué medida se verán afectadas las operaciones de AlQaeda por la desaparición de su líder. Si Bin Laden no estaba directamente involucrado en la planificación y la ejecución de las operaciones terroristas, podría tener el mismo valor para Al-Qaeda vivo o muerto. Como pueden dar fe los seguidores del Ché Guevara o de Trotsky, los militantes muertos aún saben inspirar, sobre todo si caen en manos de sus enemigos. Al-Qaeda sigue siendo una organización formidable con cientos de agentes en Pakistán y ramas operativas en Yemen, el norte de África y Europa. Podría ser más peligrosa próximamente, cuando probablemente trate de vengar la muerte de su fundador. El éxito

Ha muerto el líder de Al Qaeda, no su mando operativo. Los militantes fallecidos inspiran, y más si les vence el enemigo del domingo también podría salir por la culata si hace que la Administración o el Congreso lleguen a la conclusión de que EEUU se puede permitir un rápido repliegue de Afganistán. Obama decidirá pronto la escala de las retiradas de efectivos proyectadas este verano; hay quien argumentará que el objetivo de la guerra de Afganistán, la derrota de Al-Qaeda, se ha logrado. Pero Al-Qaeda ya no es la única amenaza de la zona, ni siquiera la principal. Está el peligro directo de que los movimientos talibanes, que el lunes lloraban la muerte de Bin Laden, triunfen haciéndose con el control de Afganistán, Pakistán o los dos países. Por último, los datos que salen del complejo de Bin Laden revelan el complejo desafío que plantea Pa-

laasociación,peronomenosciertoesqueestehechoevidenciael declivedelaAPIE.Unadecadenciaresultadodelaescasa,onula, independenciadesusórganos dedecisión.

El día de la Comunidad de Madrid, deslucido EldíadelaComunidaddeMadrid hapasadosinpenanigloriaporla agendadelaspersonalidadesde estepaís.Peseatratarsedelafiesta delacapitaldeEspaña,apenasha tenidorepercusiónalguna,salvo laquelosprogramasdecrónica socialhanencontradoenella.De hecho,EsperanzaAguirreseha lamentadoatravésdesuTwitter dequeningúnministroacudieraa losactosdel2deMayo.Desdeluego,unajornadadeslucida.

kistán. Formidables instalaciones construidas en 2005, la mansión en el seno de un barrio militar, cerca de la versión pakistaní de West Point. Los expertos en el país afirman que es difícil saber si el ejército conocía el paradero; el asesor del contraterrorismo de la Casa Blanca, John Brennan, decía que “el emplazamiento plantea dudas”. Las autoridades lugareñas han dado cobertura públicamente a la incursión de fuerzas extranjeras en el corazón de su país, de la que no tuvieron ningún conocimiento previo. Pero la posibilidad de la complicidad paquistaní con Bin Laden no puede descartarse ni ocultarse bajo la alfombra.

EL CONTADOR

13.380.000 EUROS

Es la cantidad abonada a Francia desde que el Gobierno aplazase la ubicación del cementerio nuclear en el municipio de Zarra.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

Gastar fuera con boina

(SIN) COMENTARIO ANTONIO PAPELL

MORIR DESPUÉS DE PERDER

amuertedeBinLaden,nada cuestionable pese a algunos escrupulosos, acaece cuando el fanático promotor de Al Qaeda ya había perdido su descomunalysanguinariabatalla. Los argumentos del fundamentalismo islámico eran la redención de los países árabes e islámicos en manos de satrapías y el salvamento del pueblo palestino, víctima de Israel y de sus aliados occidentales. Con estos mimbres, intentó enfervorizar a sus partidarios y los llevó al horrísono terrorismo indiscriminado. Pero aquellos soportes ideológicos se hunden a ojos vista: los países árabes están inmersos en un

proceso revolucionario en pos de las libertades democráticas y no de oscuras teocracias a la iraní. Y esta democratización, que es ya imparable, tendrá sin duda efectos muy benéficos en el Próximo Oriente, donde Israel ya no podrá exhibir su victimismo. En esta coyuntura, la muerte de Bin Laden restará vigor a las diversas franquicias terroristas que nos amenazan y que, faltas de nutriente intelectual y material, se desvanecerán con toda probabilidad, ahogadas en la marea creciente del racionalismo. x Periodista.

EL GRÁFICO DEL DÍA Evolución de la moneda única frente a la libra En libras

0,89

0,94 0,92 0,90 0,88 0,86 0,84 0,82 2009 Fuentes: Bloomberg.

2010

El gasto en el exterior de las autonomías apenas se ha reducido durante 2011. Si en 2010 alcanzó los 442 millones, este año sólo se rebaja hasta los 400 millones. Un escaso recorte que se ha ensañado con la ayuda internacional, pero que no ha tocado el número de embajadas. De hecho, la cifra se mantiene en 179. Tal despliegue casa mal con el hecho de que a la vez se apliquen recortes a la sanidad, educación o dependencia; o que algunas afirmen que no van a cumplir con el déficit que exige el Gobierno e incluso emitan bonos patrióticos; o que tengan que devolver en los próximos cinco años 25.000 millones al Estado porque recibierondemás.Estosgobiernosgastan,peronuncatienen que hacer el esfuerzo de recaudar. Sin embargo, acaparanun40porcientodelgastototalydebenapechugar con recortes, en especial cuando un 30 por ciento de su presupuesto no supone gasto social y absorben

recursos que corresponden a los municipios. Con motivo de las Olimpiadas, Pujol anunció en la prensa internacional que Barcelona estaba en Cataluña. Cuando le preguntaron para qué se gastó el dinero, Pujol dijo que servía a su proyecto.Ahoramásquenuncaesto debería justificarse. Las delegaciones en el exterior avecescumplenconunlabordeapoyoalasempresas, perosólosifallalaadministracióncentral.Muchasveces recuerdan a Pujol: son instrumentos de promoción política y construcción nacional, al igual que las teles.Lológicoseríacrearunmodelodecentrosdenegocio gestionados por el Estado que alberguen representaciones regionales. Evitaría duplicidades, despilfarrosydistorsionesdelaimagendeEspaña.

Las autonomías mantienen su empeño en gastar en sus embajadas, pese al fuerte déficit que arrastran

Competencia debe velar por el cliente

Las aseguradoras, un colchón para las cajas

El consejo de la Comisión Nacional de Competenciadecidehoysobreunexpedientecuyaresolución dará a conocer a mediados de este mes y que incluye una propuesta de sanciones a las eléctricas. En él se trata de arrojar luz sobre una posible coordinación entre las compañías del sector para obstaculizar el cambio de suministrador por parte de los usuarios. Es preciso que este proceso, iniciado en 2009, depure cualquier indicio de prácticas anticompetitivas y que, en caso de contrastarse que éstas se han producido, se active la maquinaria penalizadora. No hay espacio para que los operadores pongan trabas al cambio de compañía que ampara el marco legal. Máxime en un contexto alcista del preciodelaluzyconelbolsillodelasfamiliasencrisis.Hayquegarantizarlosderechosdelcliente.

Ensu ajuste,lascajashanhalladounosaliadosque pueden resolver parte de sus problemas de recapitalización: las aseguradoras a las que están ligadas en su red. Como consecuencia de la redefinición del mapa de las primeras se va a operar una redefinicióndelsectorbancoasegurador.Compañíascomo Mapfre, Aviva o Aegon pueden ser inversores en las cajas a cambio de seguir vinculadas a ellas, lo que perjudicaría a la debilitada Caser. Además, las entidades financieras habrán de dirimir con qué aseguradorsequedanencadaramo,loqueimplica indemnizaciones a las no agraciadas, que en muchos casos correrán a cargo del Frob. Es una implicación más de la recomposición del sector financiero que reajustará el asegurador. El toma y daca beneficia a ambos polos y es neutro para el cliente.

2011 elEconomista

EL EURO, FUERTE CONTRA LA LIBRA. El euro llegó a tocar ayer su nivel másaltoen13meses:0,90libras.SeesperaqueestasemanaelBancoCentral de Inglaterra mantenga los tipos, mientras que el BCE podría ser más agresivo ensudiscurso,arrojandoalgodeluzaunapróximasubida.Losdatoseconómicosbritánicossonambiguosynoterminandemostrarunaclararecuperación.

Con salsa y picante

PEPE FARRUQO

EN CLAVE EMPRESARIAL Resultados de la banca Eltercertrimestreseperfilacomoelpuntodeinflexiónenlos resultadosdenuestrabanca.Se prevéquesusbeneficiosdejende caerentérminosinteranuales. Enconjunto,seesperaqueelsectorbancarioespañolganeun12 porcientomás.Elcambiodetercioseubicaenesetrimestreporqueenélsedaporsentenciado prácticamenteeldesempeño económicoespañolenelaño.La mejoríanoserepartiráequitativamente.Tienenmásrecorrido lasentidadesquehandiversificadoriesgossaliendofuera,como BBVAySantander.Sibienasimplevistaestopodríatomarsepor unindicioderecuperaciónde nuestraeconomía,lociertoes quelaverdaderapruebadelalgodónvendrádelareactivacióndel crédito,unhitoqueseantojaaún

lejano.Asípues,aúnfaltaunode losdosingredientesnecesarios paracertificarnuestrapostcrisis.

No se venden coches Las ventas de coches vuelven a niveles de 1993. El desplome ha sido del 23,3 por ciento interanual en el cuarto mes del año, llegando al 53,4 en las ventas a particulares. Muchos concesionarios se preguntan quién les ha robado el mes de abril, al no haber vendido un solo vehículo. Acabadas las ayudas a la compra, el sector no despega por la escalada de los precios, el euribor y el desempleo. Las patronales del sector piden apoyo oficial en forma de beneficios fiscales a la compra, pero lo que reactivará el sector será su redimensión unida a la recuperación del país.

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EL ECONOMISTA director: Amador G. Ayora. adjuntos al director: Lourdes Miyar, Juan Carlos Lozano, Juanjo Santacana y Joaquín Gómez. jefes de redacción: Rubén Esteller, José Luis Fraile y Fernando Cortés. diseño: Rosa Rey. economía: Marta Yoldi. empresas & finanzas: Florentino Llera. bolsa & inversión: Pedro Calvo. normas y tributos: Xavier Gil Pecharromán. corresponsales económicos: Javier Romera y José María Triper. opinión: Antonio Maqueda. fotografía: Pepo García. elEconomista.es: Rubén Santamaría. Ecotrader: Cristina Triana. delegaciones: estados unidos: José Luis de Haro. unión europea: Antonio León. cataluña: Jordi Sacristán, jefe de redacción. andalucía: Carlos Pizá. país vasco: Carmen Larrakoetxea. comunidad valenciana: Javier Alfonso. castilla y león: Rafael Daniel.

MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

¿ES POSIBLE UNA REFORMA DE LA NEGOCIACIÓN COLECTIVA? CARLOS DE BENITO

a negociación colectiva ha dado frutos positivos en España, y sería injusto no reconocer las aportaciones del diálogo social al desarrollo económico de nuestro país. Pero también es cierto que tales frutos han sido el resultado no tanto de la idoneidad técnica del sistema, sino de los avances en conocimiento, experiencia y responsabilidad de los interlocutores sociales. La reforma de la negociación colectiva es una asignatura pendiente casi desde el nacimiento del modelo español de relaciones laborales en 1980, en el texto original del Estatuto de los Trabajadores. Como todas las instituciones jurídicas, el sistema español de negociación colectiva es consecuencia de la historia y de las circunstancias de su tiempo. Está influido en su origen por el modelo corporativo y proteccionista preexistente, típico de un Estado autoritario, que contribuyó a dar a los convenios colectivos la interpretación normativa de las antiguas ordenanzas de trabajo. Sobre el marco proteccionista anterior, se edificó la estructura del nuevo Derecho Sindical de la mano de los derechos constitucionales de libertad sindical y de negociación colectiva, acentuando el carácter tuitivo del Derecho Laboral español, la amplia prevalencia de la autonomía colectiva frente a la libertad de negociación individual de empresarios y trabajadores, el papel institucional de facto del sindicato como órgano del Estado –en nivel cuasi-equivalente al partido político– y la amplitud de regulación y funciones de la representación de los trabajadores en las empresas, primando la representación sindical sobre la representación unitaria. En este contexto, se ampara la interpretación mayoritaria en doctrina y jurisprudencia del convenio colectivo como una norma atípica, inserta en el sistema de fuentes de Derecho del Trabajo y la consideración de la actividad negociadora en lo laboral casi como actividad legislativa. El modelo español de relaciones laborales nació condicionado por las circunstancias políticas de la Transición, y eso explica que desde la primera redacción del Estatuto de los Trabajadores se hayan sucedido las reformas parciales, prácticamente todas en la misma dirección: flexibilizar el marco. Como consecuencia, el ordenamiento laboral se encuentra ya tan parcheado que es difícilmente reconocible. Vamos poniendo barreras y luego nos dedicamos a abrir trampillas, levantamos los muros para ir abriéndoles brechas. Ade-

más, no hay político de turno que no quiera añadir su granito de arena electoralista al Derecho del Trabajo. Hemos logrado así una normativa laboral hipertrofiada y compleja, de difícil comprensión y aún más compleja gestión. Así, la reforma de la negociación colectiva no puede desconocer la profunda necesidad de modificación del sistema laboral español en su conjunto. No es posible reformar la negociación colectiva en profundidad sin afectar otros aspectos sustanciales del Derecho del Trabajo a los que necesariamente aquélla se vincula, singularmente el ámbito de libertad de contratación y de contenido en el contrato de trabajo. En España, tenemos 19 modalidades diferentes de contrata-

El ordenamiento laboral está muy parcheado. No hay político de turno que no aporte su granito de arena electoralista ción laboral que han demostrado una singular ineficacia para sostener el empleo; tenemos un modelo de presunción de contratación laboral fija, indefinida y a tiempo completo, que nos ha servido precisamente para que cada vez tengamos menos contratos laborales indefinidos, incluso para que tengamos cada vez menos contratos laborales en general. Cuando las empresas se juegan su supervivencia, cuando alcanzamos los cinco millones de parados y crece el subempleo, las recetas no pueden ser las mismas y nos tememos que los médicos con los que contamos no tienen otras. Sucede que no estamos asistiendo a un simple cambio, sino a una revolución económica y social que sólo será comprendida con la perspectiva que ofrecerá el tiempo. Las

soluciones parciales que nos han servido hasta ahora para ir tirando ya no sirven más, pues el contexto socioeconómico se ha transmutado. Asistimos a una afectación radical al empleo, no sólo en el número de parados –esto es una consecuencia–, sino a la estructura misma del sistema productivo –que es la causa–. Por eso, las empresas reaccionan expulsando del mercado laboral a cientos de miles de empleados, y los sindicatos son testigos de cómo puestos de trabajo que antes se enmarcaban en el Derecho Laboral general pasan ahora al campo del trabajo autónomo y al de la legislación mercantil, cuando no directamente a la infracontratación en economía sumergida. Por otra parte, el papel de la negociación colectiva en el sistema de relaciones laborales es clave. La negociación colectiva actúa en un doble plano: debe atender a la regulación de las condiciones de trabajo en las organizaciones y también a la protección de los derechos de los trabajadores en general. Además, en un sentido amplio de diálogo social, también se utiliza como un cauce legislativo pactado, pues es la base de la legislación social. La negociación colectiva no es sólo un interés propio de las partes que en un momento determinado negocian un convenio, sino que afecta a la economía del Estado, a su productividad, a su competitividad exterior y al empleo en su conjunto. La cuestión está en cómo conciliar esos fines, pues la reforma se plantea en términos de ampliar la capacidad de la autonomía individual de trabajadores y empresarios, de aumentar la relevancia del contrato de trabajo frente al convenio colectivo, de reconducir el convenio mismo a la condición jurídica de contrato colectivo, regulando en forma distinta la ultraactividad –que determina que los convenios colectivos, una vez concluida la duración pactada y de no existir pac-

to en contrario, se prorrogarán de año en año y mantendrán en vigor su contenido normativo– ; hay propuestas que apuntan directamente a suprimir la ultraactividad, pero esto no se puede hacer así, sin más. También se trata de simplificar el sistema de convenios, eliminando niveles territoriales de negociación, singularmente los provinciales y autonómicos, que no sabemos muy bien qué aportan a la economía ni a los ciudadanos. Y el problema, en fin, está, además, en cómo lograr todo esto sin dejar a los trabajadores desprotegidos frente a eventuales condiciones de trabajo abusivas impuestas desde la empresa y, a su vez, sin dejar a la empresa –y a la sociedad entera– expuesta ella misma al conflicto so-

Hay que eliminar los convenios territoriales, pues no se sabe en qué contribuyen ni a la economía ni a la sociedad cial o a la inseguridad jurídica por desregulación y carencia de reglas de juego. Es lógico que a los sindicatos les resulte extremadamente difícil entrar a negociar este menú. Y si me apuran, el reto es también excesivo para la patronal, pues hay ya demasiados intereses creados en torno a un modelo que ha venido funcionando, con sus parches, durante muchos años. Para la reforma necesaria, la metodología de la autocomposición del conflicto –el que sean las partes, sindicatos y asociaciones empresariales, quienes resuelvan esta papeleta mediante un acuerdo–, acudiendo a la legislación pactada, se nos antoja voluntarista. Si no se aborda la cuestión por otros cauces metodológicos, estaremos ante un nuevo parche, en el mejor de los casos. El Derecho del Trabajo necesita de una profunda reflexión técnica lo más alejada posible del pim pam pum de la política; y la negociación colectiva, que es parte esencial de él, precisa de una reforma completa, desde la base, pensando en cuáles son sus fines en el nuevo contexto socioeconómico y que tenga en cuenta el creciente papel de lo social y la influencia del Derecho Colectivo del Trabajo no sólo en los intereses propios de trabajadores y empresas, sino en la estructura sociopolítica y económica del país, en la unidad de mercado, en la competitividad de España y en nuestra capacidad de atracción de inversión y de generación de riqueza. x Vicepresidente de AEDIPE Centro, profesor de Derecho del Trabajo y Seguridad Social, profesor de Dirección de Recursos Humanos. Universidad Francisco de Vitoria.

THINKSTOCK

LA COLUMNA INVITADA JAVIER NART

DE LA POLÍTICA Y LAS FINANZAS

stamos en campaña-precampaña… si en alguna ocasión hemos dejado de estar en ella. Momento en el que los partidos políticos aceleran su maquinaria publicitaria descerebrante (algunos humoristas aún la llaman “de información política”). Necesariamente, tan cívica actividad requiere que las cajas se encuentren suficientemente provistas para pagar tanto cartel, tanto panfleto, tanto spot, tanto mitin, tanto carajal de más que dudosa eficacia. Porque los partidos, como cualquier actividad humana, no son viables sin ese trascendental elemento que se llama dinero. Pues bien, hace unos pocos días el Consejo Europeo señaló con dedo acusador a España por la, llamémosla, oscura financiación de los partidos políticos, advirtiendo del riesgo “particularmente alto de corrupción” en los municipios de más de 20.000 habitantes, donde la opacidad de las cuentas de las agrupaciones locales resultaba paradigmática… y el 25 por ciento de los ingresos de los partidos tiene este origen. También denunciaba el agujero negro “galáctico” correspondiente a las “independientes” fundaciones vinculables con todos y cada uno de los partidos políticos, cuya contabilidad es un secreto más sólidamente guardado que el de la fórmula de la Coca-Cola. Y asimismo remarcaba la tan “lógica” como sorprendente negativa de toda información respecto a los créditos que con tanta generosidad los bancos conceden a los partidos, señalando con candidez digna de mejor causa (o mala uva comedida) su muy vulnerable y dependiente posición respecto a tan benéfica banca. Si a esta falta de información se une la espectacular generosidad de las instituciones financieras en congelar, olvidar o incluso perdonar los créditos concedidos, se llega a una doble alternativa: o los bancos son adalides democráticos, hermanas de la caridad, o bien como acreedores marcan la conducta de sus deudores… cuyo principal activo reside en controlar el Boletín Oficial. Escoja usted la mejor solución. x Abogado.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es

Empresas & finanzas Expediente energético Propuesta al consejo

Competencia sancionará a las eléctricas por obstaculizar el cambio de clientes La institución ha mantenido consultas con el regulador energético y la Comisión Europea RubénEsteller/LorenaLópez MADRID. La Comisión Nacional de Competencia se prepara para sancionar a las eléctricas. Según fuentes consultadas por elEconomista, la ponente del expediente, la vicepresidenta, Pilar Sánchez Nuñez, presentará hoy en el consejo de administración su propuesta de resolución. La decisión final del organismo que, según fuentes consultadas parece decantarse por imponer una sanción, se puede anunciar públicamente a mitad del mes de mayo cuando ya esté completamente redactada la resolución. El expediente sancionador se abrió el 24 de junio de 2009. La Dirección de Investigación de la Comisión detectó unas presuntas prácticas anticompetitivas de Endesa, Iberdrola, Hidrocantábrico, Gas Natural y E.O.N. en el suministro de electricidad a clientes finales. Dichas prácticas consistían en la suspensión temporal a terceros, por parte de las distribuidoras de estos grupos empresariales, del acceso telemático a los datos necesarios para gestionar el cambio de compañía suministradora de los consumidores finales, en un momento crítico para la competencia, por la entrada en vigor el 1 de julio de 2009

Creen que existe una estrategia de coordinación tras la inspección realizada en la sede de Unesa noviembre de 2009, un registro domiciliario sin precedentes en la sede de la patronal Unesa. A la vista de las evidencias recabadas en dicha inspección domiciliaria, con fecha 4 de febrero de 2010, la Dirección de Investigación acordó ampliar la investigación por una posible infracción de los artículos 1 de la Ley de Defensa de la Competencia y 101 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea, consistente en la existencia de una estrategia de coordinación en el sector eléctrico tendente, entre otros, a la obstaculización del cambio de suministrador de electricidad. El proceso se judicializó a instancias de las eléctricas pero el Tribunal Superior de Justicia de Madrid dio la razón al organismo el pasado 2 de junio al apuntar que la entrada en Unesa estaba perfectamente justificada. El enfrentamiento del sector con la Comisión llegó a tal extremo que incluso se intentó recusar a la ponente. Según un documento al que tuvo acceso elEconomista, Iberdrola presentó, el 10 de mayo de 2010, una petición de recusación contra Sánchez Núñez. En aquel escrito, la eléctrica consideraba que la vicepresidenta había prejuzgado la

de la llamada tarifa de último recurso. Adicionalmente, en el marco de ese expediente, se adoptaron por el Consejo de la CNC medidas cautelares para obligar a las compañías a restablecer de forma inmediata el acceso telemático a la base de datos de las distribuidoras y garantizar así a las comercializadoras independientes el funcionamiento de la gestión del traspaso de clientes. Este expediente que decidió abrir

El organismo detectó unas presuntas prácticas anticompetitivas de estas empresas en el suministro a clientes Competencia se produjo tan sólo dos meses después de que el Consejo de este organismo sancionara a estas mismas compañías por prácticas similares que dificultaban el acceso de las comercializadoras independientes al mercado de suministro de electricidad.

Registrodelapatronal En medio de esta investigación el organismo que preside Luis Berenguer decidió realizar, el 5 y 6 de

Un tendido eléctrico. PEDRO CASTILLO

Sigue en la página 6

Julius Baer Emerging Markets Inflation Linked Bond Fund Swiss & Global Asset Management (Luxembourg) S.A. Sucursal en España C/ Veláquez 47, 8a Planta, Madrid T +34 91 140 07 15 funds@swissglobal-am.com, www.swissglobal-am.com The exclusive manager of Julius Baer Funds. A member of the GAM group.

CRECIMIENTO PROTEGIDO.

El Julius Baer Multibond - Emerging Markets Inﬂation Linked Bond Fund es un Subfondo de Julius Baer Multibond (SICAV de derecho luxemburgués) y está registrado en el Registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) extranjeras comercializadas en España: Julius Baer Multibond (No. 200). Swiss & Global Asset Management no es parte del Grupo Julius Baer.

MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

Empresas & finanzas

Expediente energético Propuesta al consejo Viene de la página 5

actuación de las eléctricas en el mercado de restricciones, es decir, cuando Red Eléctrica reclama el funcionamiento de una central que no había casado precio anteriormente en la subasta horaria. Iberdrola basaba su petición en una presentación pública que realizó la vicepresidenta durante una mesa redonda organizada por la Fundación para la Investigación sobre el Derecho y la Empresa, en la que calificó de anticompetitivas las ofertas presentadas por los gene-

Lorenzo, el futuro presidente de la CMT, quiere que bajen los precios Acusa a Telefónica de tener precios más altos que la media europea

radores, incorporando a varios cuadros del documento que expuso las expresiones “evidencia”, “realidad” e “intencionalidad” en la conducta de autoexclusión del mercado por parte de las empresas del sector. Aquella reclamación fue rechazada por el juzgado que consideró que la actuación de la vicepresidenta era correcta.

ConsultaaBruselasyalaCNE La Dirección de Investigación de Competencia ya tiene una propuesta de resolución sobre este expediente, así como por los presuntos pac-

tos colusorios para captar grandes clientes, que ya ha trasladado a la Comisión Europea. La razón de esta escala comunitaria es que estas actuaciones de las eléctricas impiden la entrada de nuevos operadores, tal y como obliga la directiva de liberalización del sector energético. Por otro lado, la CNC ha llegado incluso a consultar a la Comisión Nacional de la Energía sobre las actuaciones de estas compañías en el mercado diario, que presuntamente han desvirtuado, para conseguir una mayor retribución, tal como ex-

plicó Competencia en la apertura de este expediente. Fuentes de esta institución explicaron que la CNC hizo un cuestionario de una veintena de preguntas sobre las actuaciones llevadas a cabo por estas compañías entre 2004 y 2008, periodo en el que se notificaron varios casos en que las eléctricas habían acudido al mercado de restricciones -un mecanismo residual y donde el precio retribuido es más alto-. En este sentido, la CNE ha contestado que durante este tiempo ha abierto un total de 15 expedientes a compañías como

Industria aparca la negociación de los cargos en los reguladores Sebastián: “Pactar con el PP antes de las elecciones es tan difícil como una escapada de ‘Mou’ y Guardiola a Bahamas”

Endesa, Iberdrola, Gas Natural Fenosa, E.ON, Electrabel o Elcogas por abusar de este mecanismo, cuando las restricciones técnicas sólo deben ser utilizadas cuando se produce una limitación de la capacidad de la red de transporte. Asimismo, la CNE explica a Competencia que ha realizado una propuesta a Industria para cambiar la retribución actual de dicho mecanismo de restricciones.

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Nueva Rumasa se enfrenta a una avalancha de querellas Acusaciones de presuntos delitos de estafa y delito contra los consumidores

L.López/R.Esteller

El nuevo presidente de la Comisión del Mercado de Telecomunicaciones (CMT), Bernardo Lorenzo, ha afirmado durante su comparecencia en el Congreso de los Diputados que espera que con las medidas que adoptarán “próximamente” el organismo regulador los precios de telecomunicaciones en España bajen y estén “más en línea” con los de los países de vanguardia de la Unión Europea. Así, el hasta ahora secretario de Estado de Telecomunicaciones recordó que, si bien la CMT no puede influir directamente en los precios minoristas, el órgano regulador actuará sobre los costes mayoristas, fomentará la transparencia en relación a las ofertas e incentivará la competencia. “Hay ofertas competitivas en el mercado, pero los precios de Telefónica están por encima de la media europea”. “Hay que actuar sobre los precios mayoristas, que son los que tiran a la baja los precios, y sobre la competencia en infraestructuras”, explicó Lorenzo a los periodistas tras su comparecencia en relación a su nombramiento aprobado en el Congreso por 20 votos a favor y 16 en contra, informa Ep. Lorenzo, que no quiso contestar a la diputada del PP, Fátima Báñez, respecto a la “falta de independencia” que supone designar a un cargo político para la presidencia de una autoridad regulatoria como es la CMT, afirmó que sus objetivos serán potenciar la “transparencia, eficiencia e independencia” del mismo. “Espero lograr el máximo grado de acuerdo y consenso en las decisiones en el seno del consejo”, señaló Lorenzo, quien avanzó que se realizarán consultas públicas respecto a las decisiones a adoptar por parte de la CMT. MADRID.

MADRID. “Dialogar con el Partido Po-

pular antes del 22 de mayo es tan difícil como que Mourinho y Guardiola se vayan juntos a las Bahamas”. Con este escenario tan complicado a la vez que explícito el ministro de Industria, Miguel Sebastián, mostró su escepticismo sobre la posibilidad de llegar a un acuerdo con el principal partido de la oposición respecto a la nueva composición de la CNE y la Comisión del Mercado de Telecomunicaciones (CMT). Tras su intervención en la Comisión para presentar las propuestas de nombramiento de algunos de los nuevos miembros de estos organismos, Sebastián explicó que ha propuesto al Partido Popular un reparto en los reguladores a razón de la presencia de las fuerzas políticas en el Parlamento. Así, en el caso de la CNE Sebastián quiere que tres miembros sean propuestos por el PSOE, dos por el Partido Popular y los otros para CiU y el PNV. Cabe destacar que ayer mismo se aprobó en el Congreso el nombramiento de Tomás Gómez, a propuesta del PSOE, y de Idoia Zenarruzabeitia, a propuesta del PNV, con 20 votos a favor y 16 en contra. Previamente, la diputada del PP Fátima Báñez había lamentado que el Gobierno dejara al PP “fuera del modelo de elección de los reguladores” porque, en su opinión, el Ejecutivo “no ha intentado negociar, sino imponer sus decisiones”. No obstante, el inicio de las conversaciones no se producirá antes de las próximas elecciones municipales y autonómicas, según señaló Sebastián, quien aludió al escaso apoyo ofrecido por el PP para llegar a acuerdos, como el malogrado Pacto de la Energía.

MADRID. Un grupo de titulares de pagarés de Nueva Rumasa presentará esta semana ante la Audiencia Nacional una querella contra el fundador del grupo, José María RuizMateos, sus seis hijos varones y siete sociedades propiedad de la familia por los presuntos delitos de estafa, insolvencia punible, administración desleal y delito contra los intereses de los consumidores. Asesorados por el despacho Martínez-Echevarría, Pérez y Ferrero Abogados, los inversores plantean en la querella la responsabilidad subsidiaria del Estado por los daños y perjuicios sufridos, tras haber realizado inversiones por valor de unos diez millones de euros, informó a Europa Press Vicente Tovar, abogado del bufete. Tovar consideró que, en el mar-

7 Miguel Sebastián, ayer en la Comisión de Industria. A. MARTÍN

Tras los nombramientos aprobados ayer, aún quedan por proponer dos por parte del PSOE, dos del PP y uno de CiU El ministro también acusó al PP de no consultar con nadie cuando gobernaba y apuntó que esta fuerza política designó en aquel momento al 56 por ciento y el 67 por ciento, respectivamente, de los consejos de la CMT y la CNE, mientras que en la actualidad el Gobierno tiene cuotas del 33 por ciento y 44 por

ciento en estos reguladores. “Siempre hemos sido minoría”, dijo. Por otro lado, el PP ha pedido a los servicios jurídicos del Congreso un informe sobre la posible incompatibilidad de Tomás Gómez en la CNE por haber desempeñado alguna labor para compañías energéticas. No obstante, este informe sólo puede provocar la inhabilitación de Gómez a la hora de votar en algunas decisiones del organismo, pero en ningún caso la de revocar su nombramiento.

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SOCIEDADES. Son las que recibirán las querellas, además de José María Ruiz Mateos y sus 6 hijos varones.

co de las campañas para captar inversiones particulares, puede existir un engaño en la “apariencia” de holding que la familia da a su grupo de empresas, dado que en las emisiones de pagarés responden sólo las sociedades emisoras y no el grupo Nueva Rumasa, que no existe como tal, algo que, según afirmó, no se detalla en la publicidad. Según explicó Tovar, magistrado en excedencia, la propia familia Ruiz-Mateos refleja en las cartas que hizo públicas al presidente del Banco Santander, Emilio Botín, que “todo es una especie de montaje” y que descartaban crear un holding para evitar una nueva expropiación.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

Empresas & finanzas GOBIERNO Y PARLAMENTO, IMPASIBLES

Las ventas de turismos caen al mismo nivel que en 1993 Las compras de particulares se desploman un 53,4 por ciento en abril, que concluye con un retroceso del 23,3 por ciento

Gas Natural lidera el ‘lobby’ de las empresas españolas en EEUU A fondo Por José Luis de Haro

A.Polo MADRID. La crisis en la venta de turismos se agudiza ante la indiferencia del Gobierno y Parlamento. Tanto, que muchos concesionarios no lograron comercializar ningún modelo el pasado mes de abril, cerrado con un desplome interanual del 23,3 por ciento y unas ventas de 71.808 unidades, según los datos dados ayer a conocer por fabricantes (Anfac), vendedores (Ganvam) e importadores (Aniacam). Entre las causas que explican esta brusca contracción del mercado destaca el descenso de las compras realizadas por los particulares, que retrocedieron un histórico 53,4 por ciento, impulsadas por el creciente paro, la subida de inflación y los tipos de interés al alza. Según las estimaciones de Aniacam, las matriculaciones procedentes del canal de particulares representaron un volumen ligeramente inferior a las 30.000 unidades, que en su mayor parte fueron comercializadas por unos 3.500 concesionarios, de forma que muchos otros concluyeron el mes sin realizar ninguna operación. Y este depresivo escenario podría haber sido peor de no contar con la subida que experimentaron las compras de turismos llevadas a cabo por las empresas de alquiler de coches (+75,5 por ciento) y las empresas (13,3 por ciento). El conjunto de los cuatro primeros meses del año refleja un retroceso del 26,3 por ciento y unas ventas acumuladas de 279.960 unidades, prácticamente las mismas que se contabilizaron en el primer cuatrimestre de 1993. Este retroceso de dieciocho años en el tiempo puede tener nefastas consecuencias para los distribuidores y vendedores de turismos nuevos, abocados a un nuevo reajuste de su capacidad estructural y laboral.

Al detalle

AYUDAS DE 6.000 EUROS PARA EL COCHE ELÉCTRICO El director general de Industria, Jesús Candil, anunció ayer que el Gobierno está ultimando un real decreto que servirá para incentivar la compra de vehículos eléctricos en España y que incluirá ayudas de hasta 6.000 euros. El texto normativo regulará también una tarifa de suministro eléctrico ‘supervalle’ para facilitar las horas de recarga de los vehículos dotados con esta tecnología. El Congreso instó ayer al Gobierno a que impulse el vehículo eléctrico a través de una serie de medidas contenidas en una proposición no de ley votada unánimemente por la Cámara Baja.

Y lo peor es que nadie cree que la situación mejorará. Luis Valero, director general de Anfac, reconoció que “mientras la economía esté como está, no se pueden espe-

rar milagros. Hay que ser realista en el análisis y el mercado continúa con su tendencia negativa, a pesar de los importantes esfuerzos que realizan las marcas”. Germán López Madrid, presidente de Aniacam, precisa que “con estas perspectivas y dada la reducción en la capacidad adquisitiva real de los consumidores, no prevemos una recuperación del canal de particulares hasta final de año”. Más optimista se muestra Juan Antonio Sánchez Torres, presidente de Ganvam, quien confía en que las compras de empresas y alquiladoras consigan atenuar la caída del mercado hasta el 10 por ciento, para cerrarlo con unas ventas inferiores a las 900.000 unidades. Faconauto, la patronal de los concesionarios, anunció ayer que en breve plazo pedirá al Gobierno una reducción temporal del 50 por ciento en el impuesto de matriculación para la adquisición de vehículos con unas emisiones medias menores de 199 gramos de CO2 y condicionada a la baja definitiva de un coche de más de diez años de antigüedad. La propuesta de Faconauto tendría carácter temporal, serviría para adelantar las compras y permitiría frenar las fuertes caídas del canal de particulares.

En el circense panorama político de Estados Unidos, las empresas e industrias con mayor poder adquisitivo intentan influenciar a los distintos legisladores que ocupan el Capitolio a través de los múltiples ‘lobbies’ que inundan Washington D.C. Por supuesto, las españolas también han sabido americanizarse y entrar en este ferviente juego a través de inversiones que superan ya el millón de dólares en lo que llevamos de año. Así, según los datos de Center for Responsive Politics, durante los primeros meses de 2011 nueve de las principales empresas españolas que cuentan con operaciones en EEUU han destinado un total de 1.180.500 dólares para defender sus intereses y los de las industrias en las que desarrollan sus actividades. Bancos, compañías energéticas y constructoras han recurrido a las firmas de ‘lobby’, concentradas en la calle K de Washington DC, como golpe de efecto, no sólo para darse a conocer entre los congresistas, senadores y miembros de la Administración Obama, sino para influenciar las decisiones y el reparto de contratos que se deciden tanto a nivel estatal como federal en EEUU. No debemos olvidar que recurriendo al ‘lobby’, generalmente, estas empresas buscan potenciar sus contactos con los legisladores para aumentar su notoriedad de cara a futuros contratos. Según los datos que baraja este ‘think tank’ estadounidense, varias compañías españolas han comenzado el año con fuerza en este campo. Es el caso de Gas Natural, que ya ha invertido en 2011 un total de 750.000 dólares en estos menesteres, un incremento considerable si lo comparamos con los 250.000 dólares que invirtió en operaciones de ‘lobby’ durante 2010.

El sector energético se ha convertido en la armada corporativa española en EEUU. No sólo Gas Natural ha destinado una cantidad considerable para presionar y engatusar a la flor y nata de la política estadounidense. Gamesa se ha gastado en lo que llevamos de año 140.000 dólares, Iberdrola cerca de 95.500 dólares mientras que Abengoa y Acciona Energy optaron por invertir 50.000 y 10.000 dólares respectivamente. Cabe recordar que durante los últimos dos años, las empresas españolas se han adjudicado 90 licitaciones en EEUU por más de 10.000 millones de euros. Una cifra que ha impulsado a España como el primer socio del país estadounidense dentro de las renovables. Dentro del sector financiero, BBVA Compass y Sovereign Bank (Santander) han invertido 45.000 dólares en un momento en que las reformas regulatorias se cocinan a fuego lento a través de las distintas agencias. x Corresponsal en Estados Unidos

Codere denuncia que hay privilegiados en el texto de Ley del Juego Dice, en una carta a los senadores, que tal y como está, sólo beneficia a las empresas no legalizadas XavierGilPecharromán

El Grupo Codere, que da empleo a 20.000 personas, envió ayer una misiva a los miembros de la Comisión de Economía del Senado, que inician hoy el debate so-

MADRID.

bre las enmiendas presentadas al proyecto de Ley del Juego, en la que les explica que tal y como está este texto, los operadores de juego online, que han actuado sin ajustarse a la ley española, “van a resultar privilegiados, frente a las empresas españolas” que la han respetado. Codere manifiesta su voluntad de “contribuir a que se valoren adecuadamente las preocupaciones de los que llevan operando, de forma responsable, en el sector del Juego en España, más de treinta años”.

Por ello, Codere considera preciso que se mantenga la sanción penal, hoy vigente, para quien opere de forma ilegal en España, como ocurre en Italia o Francia, y que se requiera encontrarse al corriente con Hacienda para poder acceder a la autorización para operar. También solicita que los sistemas técnicos de soporte del juego residan en España para garantizar la supervisión y el control por la Administración, circunstancia avalada por la Comisión Europea para man-

tener un control real y eficaz. Y demanda que se anulen las bases de datos de clientes obtenidas de manera irregular, que generarían ventajas competitivas desleales. Así se ha hecho en Francia. La gran preocupación del sector del juego presencial en España, que no ha podido ofrecerlo a través de Internet al estar prohibido por la ley, es que se apruebe el proyecto como está, puesto que las empresas consideran que favorece a quienes la han incumplido y la están incumpliendo.

El juego presencial, que mantienen cerca de 100.000 empleos en España, denuncia la influencia que ha ejercido sobre el texto debatido la Asociación de Apostadores por Internet, (Aedapi), auténtica patronal de las empresas operadoras de juego online , presidida por el presidente de Unibet, Juan Barrachina, y cuyo vicepresidente es Sacha Michaud, presidente de Betfair, ambas empresas con problemas legales en otros países por actuar, como en España, sin autorizaciones.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

Empresas & finanzas OBJETIVO: BENEFICIO BRUTO POSITIVO

Zeltia resiste el nuevo revés de EEUU a ‘Yondelis’ y cree que no le afectará El país ya rechazó por primera vez su uso contra el cáncer de ovario en 2009 RodrigoGutiérrez MADRID. Estados Unidos está sien-

do una plaza difícil de conquistar para Yondelis, el fármaco estrella del grupo Zeltia. Sin embargo, aunque la autoridad competente del país, la FDA por sus siglas en inglés, ha vuelto a tirar por tierra las aspiraciones de comercializarlo contra el cáncer de ovario recurrente, la empresa no contempla que esta decisión afecte a sus previsiones para este año. De hecho, el principal objetivo para Zeltia sigue siendo cerrar 2011 con un beneficio bruto de explotación de signo positivo, aunque ya no podrá contar con los 10 millones de dólares, 6,84 millones de euros, que su socio Ortho Biotech ingresará a la española una vez se logre este hito. “Estaba previsto que en noviembre de este año Yondelis se hubiera comenzado a comercializar en Estados Unidos contra el cáncer de ovario recurrente en combinación con Doxil. Pero, al ser éste un ingreso extraordinario, no lo incluimos en las previsiones, donde sólo contamos los ingresos recurrentes. En cualquier caso, podríamos tener otros extraordinarios en virtud de otros acuerdos que estamos ne-

Comportamiento del grupo Cotización en bolsa

Cifras en millones de euros VENTAS

EBITDA*

BENEFICIO NETO

DEUDA NETA

182

2,72

-6,57%

2,70

acumulada en los dos días

154 2,68

123 2,66

82 82

2,63€

2,64

61 10

2,62

-1 -7

-4 -16 2009 2010 2011**

2009 2010 2011**

2,60

-26 2009 2010 2011**

2009 2010 2011**

Fuente: FactSet y Bloomberg. (*) Beneficio bruto de explotación. (**) Estimaciones

gociando en cuanto a licencias”, explica José María Fernández Sousa, presidente del grupo Zeltia. El viernes pasado Johnson & Johnson, matriz de Otho Biotech, quien cuenta con la licencia de explotación de Yondelis en Estados Unidos, anunció que retiraba voluntariamente el fármaco del proceso de aprobación para la indicación de cáncer de ovario. El motivo obedece a la sugerencia de la FDA de robustecer la documentación presentada con un

nuevo estudio. “Ahora no sabemos lo que tardará Johnson & Johnson en presentar de nuevo la solicitud. El proceso puede ser rápido o tomar un par de años”, dijo Sousa.

Crecimiento Con todo, según la compañía, Yondelis continuará con su proceso de expansión global. Un crecimiento que podría alcanzar un nuevo episodio gracias a los resultados de un estudio que la empresa presentará el próximo mes, en los que se pone

2 DE MAYO

3 DE MAYO elEconomista

en evidencia una efectividad aún mayor de Yondelis contra el cáncer de ovario. En cualquier caso, no es la primera vez que la FDA obstaculiza la aprobación del uso de Yondelis contra el cáncer de ovario. A finales de 2009 también tumbó por insuficiente un estudio sobre su efectividad que, sin embargo, sí sirvió a la EMEA, su homólogo europeo, para aprobar el fármaco en Europa contra este cáncer. La FDA recibió entonces un aluvión de críticas.

Europac dice adiós a las pérdidas al ganar hasta marzo 19,5 millones Á.S. MADRID. Europac ha confirmado la

mejora progresiva de sus resultados —iniciada en el segundo trimestre de 2010 cuando abandonó los números rojos— tras registrar un beneficio neto de 19,57 millones de euros entre enero y marzo de 2011 frente a las pérdidas de 2,2 millones de euros registradas en el mismo periodo de 2010. El aumento de un 2,3 por ciento de la demanda de papel reciclado, el incremento del 25 por ciento de las exportaciones de papel recuperado a China y el consiguiente incremento de los precios, una tendencia iniciada a mediados de 2010, están detrás de la mejora de los ingresos de la compañía papelera que ha registrado unas ventas de 182,2 millones, un 42 por ciento más que en el primer trimestre de 2010 y un ebitda de 43,7 millones frente a los 12 millones del año pasado. Los resultados, que han sido recibidos con subidas del 0,24 por ciento en el parqué, están afectados por la compra de una fábrica de cartón en Francia que le permitió aumentar su capacidad productiva para hacer frente a la voracidad china. La adquisición ha supuesto un ebitda recurrente de 29,4 millones. El negocio de la energía ha ganado peso dentro de las ventas de la papelera y supone un 14 por ciento de los ingresos frente al 10 por ciento.

MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

Empresas & finanzas TECNOLOGÍA

Los piratas informáticos ‘atracan’ en las cuentas de los clientes de Sony La compañía detecta una nueva brecha de seguridad que afecta a datos bancarios TOKIO. Los piratas informáticos si-

túan a Sony en el punto de mira y ahora atracan en los datos bancarios de los clientes de la compañía. Una nueva intrusión en un servicio online de Sony expuso datos bancarios de decenas de miles de clientes y eleva a más de cien millones los usuarios cuya información personal pudo ser vulnerada, un serio golpe para el creador de la porpular PlayStation. La multinacional japonesa se vio ayer obligada a suspender los servicios de Sony Online Entertaiment (SOE) al detectar que en un ataque de piratas informáticos se pudo filtrar información personal de 24,6 millones de cuentas y datos bancarios de 23.400 clientes. Este anuncio se suma al realizado la semana pasada, cuando Sony reconoció que los datos personales de 77 millones de cuentas de las plataformas PlayStation Network (PSN) y Qriocity podrían haber sido robados por piratas informáticos, aunque dijo no tener constancia de sustracción de datos bancarios ni de tarjetas de crédito. Ahora se sabe que los ataques a las tres plataformas online comen-

La cifra

100 MILLONES. Son los usuarios que, hasta el momento, se podrían haber visto afectado por el robo de los datos informáticos de los usuarios de la popular PlayStation. La mayor parte de este robo se produjo en sólo tres días, entre el 16 y 19 de abril, aunque los filtración de todos estos datos, junto con otros de caracter más personal, no se ha conocido hasta ahora.

zaron con la infiltración en SEO, popular entre los fan de juegos de rol, el día 16 de abril y continuó con la intrusión en las bases de datos de PSN y Qriocity hasta el 19 de ese mes. Ambas plataformas fueron suspendidas un día después, mientras los problemas en SEO no fueron detectados hasta ahora, durante las investigaciones para determinar el origen del ataque. Los fallos de seguridad han levantando una ola de críticas y preguntas de autoridades como las de Estados Unidos o Francia, aunque los expertos consideran que los sistemas de pago bancarios, en los que interviene la entidad propietaria de la tarjeta, evitarán perjuicios económicos en los usuarios. Según indicó el portavoz de Sony, Patrick Seybold, en el blog oficial de la compañía, es muy difícil, casi imposible, conseguir la contraseña de una tarjeta de crédito o débito, ya que están codificadas en base a un sistema especial de algoritmos. Sony ya estaba investigando con expertos y junto a las autoridades judiciales de Estados Unidos la brecha de seguridad en PSN y Qriocity, dos servicios que esperan restablecer parcialmente cuando sean seguros, previsiblemente desde esta misma semana. La mayor parte de la información que pudieron obtener los piratas informáticos son nombres, direcciones, correos electrónicos, números de teléfono y fechas de nacimiento de millones de usuarios en países de todo el mundo. Además, con el ataque a SEO, se vio vulnerada la seguridad de una base de datos bancarios, en desuso, de 2007 que contenía los números y fechas de caducidad de tarjetas de crédito y débito de 12.700 clientes no estadounidenses, así como unos “10.700 registros de débito de ciertos clientes en Alemania, Austria, Holanda y España”. La Unión de Consumidores de

Una colección de consolas de la PlayStation. REUTERS

España (UCE) ha recomendado a los afectados por el robo de datos de Sony que permanezcan “atentos” ante cualquier movimiento “inusual” en sus cuentas bancarias. Según UCE, alrededor de 10.000 usuarios españoles se han visto afectados por el problema de seguridad después de que Sony haya vuelto a informar de un problema en la protección de los datos, en esta ocasión de los usuarios deSOE. El presidente de la UCE, José Án-

gel Oliván, ha señalado que los usuarios que sospechen que han sido víctimas de una sustracción, deben acudir al banco y reclamar el importe. “Sony es responsable de la custodia de los datos robados, por lo tanto ostenta la responsabilidad ante cualquier uso fraudulento de esa información”, añadió.

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Telefónica y Bruselas desarrollarán juntas Internet Cofinanciarán con 300 millones de euros en cinco años los proyectos de las ‘telecos’ europeas AntonioLeón

La liberal holandesa Neelie Kroes, vicepresidenta de la Comisión Europea y comisaria de Agenda Digital, puso ayer en marcha una asociación entre el sector

BRUSELAS.

público y privado sobre el futuro de Internet. El principal pilar de la iniciativa es una aportación del presupuesto de la UE de 300 millones repartidos en cinco años, para los proyectos de investigación y desarrollo (I+D) de las telecos europeas sobre Internet. Las 152 empresas y organizaciones participantes —la española Telefónica se cuenta entre las más activas— tendrán que sumar una cantidad idéntica, de modo que la asociación movilizará un total de

600 millones. Bruselas anunció ayer la entrega de los primeros 90 millones de euros. Otros primeros espadas del sector de las telecos en el Viejo Continente que forman parte del proyecto son France Télécom, Deutsche Telecom, Telecom Italia, Ericsson, Nokia, Siemens Networks, SAP, Thales, IBM y Atos. Prioridad: encontrar vías para que Internet y sus usuarios —empresas y Administraciones Públicas— obtengan la capacidad de absorber, gestionar y sacar partido del

crecimiento exponencial de datos en la Red. Teniendo en cuenta que a las comunicaciones actuales entre ordenadores y personas se irán sumando en los próximos años conexiones entre todo tipo de dispositivos inteligentes, que elevarán a la enésima potencia los servicios habidos y por haber. El presidente de Telefónica I+D, Fernando Fournon, participó ayer en Bruselas en el acto de lanzamiento de esta iniciativa para el desarrollo de Internet.

España, segundo mercado más importante de Orange MADRID. La facturación de France Telecom-Orange en España alcanzó los 959 millones de euros en los tres primeros meses del año, lo que supone el 8,5 por ciento del total de la compañía. El dato convierte al mercado español en el segundo más importante por volumen de negocio, por detrás de Francia y ligeramente por delante de Polonia, que ocupaba anteriormente esa posición, según los datos publicados ayer por la empresa de telecomunicaciones. Así, España registró la mejor evolución de ingresos entre los tres principales mercados del grupo, ya que, mientras la cifra de negocio mejoró en el mercado español un 4 por ciento respecto al primer trimestre de 2010, retrocedió un 2,6 por ciento en Francia y un 2,5 por ciento en Polonia. En el conjunto del grupo, la facturación alcanzó los 11.228 millones de euros, un 2,5 por ciento más. La mejora del 4 por ciento en la cifra de negocio de France Telecom-Orange en el mercado español durante los tres primeros meses supone una aceleración respecto al crecimiento interanual del 3,1 por ciento registrado en el último trimestre de 2010.

El grupo Hispasat recupera la figura del consejero delegado A.P. MADRID. Hispasat se ha marcado co-

mo objetivo aprovechar todas las oportunidades de crecimiento “orgánico e inórganico” que se presenten a corto y medio plazo en el mercado. De hecho, se ha comprometido a elevar su negocio a tasas del 10 por ciento anual acumulativo. Pero para materializar esta estrategia de expansión internacional su hiperactiva presidenta, Petra Mateos, ha decidido apoyarse en la figura del consejero delegado, inédita desde que tomó las riendas de la sociedad en 2004. El consejo de Hispasat aprobó ayer por unanimidad nombrar a Carlos Espinós como nuevo consejero delegado de la compañía. Espinós es vocal del máximo órgano de decisión de Hispasat desde el mes de julio de 2008 en representación de Abertis Telecom, sociedad que controla el 33,4 por ciento del capital. El nuevo consejero delegado es es ingeniero Superior de Telecomunicaciones por la Politécnica de Cataluña y cuenta con experiencia en el sector como subdirector general de Abertis Telecom y director de la División de Infraestructuras Satélites.

EL ECONOMISTA MIÃ&#x2030;RCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

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MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

Empresas & finanzas

La reordenación aseguradora Las consecuencias del ajuste financiero

MAPFRE Y AVIVA, REYES EN LAS CAJAS Junto con Aegon, usarán su músculo financiero para mantenerse en el mapa de los bancaseguros

FlorentinoLlera

Mapfre, Aviva, Aegon y Caser. Las cuatro aseguradoras líderes en el negocio de bancaseguros español se han convertido en piezas fundamentales en el engranaje de la reestructuración del sistema financiero español. ¿La razón? Su apoyo financiero ayudará a muchas cajas a pasar el trago de las mayores exigencias de capitalización y ellas saborearán su pertenencia a grupos financieros de mayor dimensión a través de los que distribuir sus productos aseguradores. Ante este proceso, habrá ganadores y perdedores, pero también se contempla el empate como medio de supervivencia en un sector que ya se arremanga para ponerse manos a la obra de la negociación. La Dirección General de Seguros y Fondo de Pensiones ya ha dejado claro que, por cada grupo financiero sólo puede haber un único y exclusivo operador de seguros. Eso sí, uno por ramo. Y a ese matiz se agarran muchas de las entidades aseguradoras y las propias cajas de ahorros que, de lo contrario, tendrían que afrontar millonarios contratos de indemnización para quedarse con un operador de seguros único. Hasta el momento sólo Unnim, nacida de la integración Caixa Sabadell, Terrasa y Manlleu, ha cogido el toro por los cuernos de la reestructuración bancoaseguradora. La imposible convivencia de tres aseguradoras en su perímetro se resolvió dejando en manos de Aegon (antiguo socio de Caixa Sabadell y Terrasa) los seguros de vida, pensiones y salud, mientras

que en manos de Reale se dejaron los seguros generales. Mientras que Zurich se quedó fuera del nuevo conglomerado financiero. Los dos grupos aseguradores mantienen su presencia en la nueva entidad, eso sí, operando ramos distintos. Mientras tanto, Zurich se fue con una elevada indemnización en el bolsillo que había sido pactada en los tiempos de bonanza del negocio de bancaseguros. En concreto, Zurich compró el 50 por ciento de los seguros de vida por 227 millones de euros y, tres años después, la entidad se lo recompra por 285 millones de euros. La caja ya había dotado 150 millo-

nes de euros por esta operación que ha sido cubierta, en su mayor parte, con el dinero recibido del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (Frob) y con una apoyo financiero de las dos aseguradoras que mantienen sus acuerdos con la entidad se encargaron de sufragar.

Elejemplo

Según explican fuentes del sector consultadas por este periódico, aquella operación puso de relieve que varias aseguradoras pueden convivir en una entidad financiera siempre que no operen en el mismo ramo, que las entidades pueden utilizar la revisión de los contratos con las aseguradoras que se quedan para indemnizar a las que se van y que el Frob es uno de los elementos que cobra una especial relevancia para acometer estos procesos de reestructuración del mapa bancoasegurador. Pero la dimensión de Unnim y la naturaleza de sus acuerdos no son, necesariamente, extrapolables al resto de los pactos firmados en este negocio. Las fuentes consultadas por este periódico recuerdan que, después de haberse cerrado este acuerdo, el Gobierno aprobó el Real Decreto de Refuerzo de Capital para las entidades financieras. ¿Y qué sector ha aguantado bien la crisis y tiene el suficiente músculo financiero para dar apoyo financiero a las entidades? El asegurador. La situación no ha pasado inadvertida para muchas entidades a las que se les ha iluminaEl director general do el símbolo del de Seguros, dólar en sus ojos Ricardo Lozano. cuando miran a las aseguradoras de las

Las cajas buscan repartir sus negocios de seguros para evitar romper los contratos y pagar indemnizaciones que son socios. Pero las aseguradoras, con capacidad financiera para invertir, también han visto la oportunidad para anclarse y garantizar la permanencia como socios de bancaseguros. De hecho, el discurso de las entidades financieras se ha visto modificado. Pese haber previsto, inicialmente, cubrir con el Frob las indemnizaciones derivadas del ajuste de estos acuerdos, ahora el mensaje es que “en pleno proceso de recapitalización, no podemos hacer frente a unas indemnizaciones millonarias por quedarnos con un único proveedor de seguros”, según explican desde una entidad aseguradora que tiene que dirimir entre dos socios aseguradores.

Después de que el Banco de España haya dado luz verde a los planes de recapitalización presentados por las entidades, sólo cabe esperar que en muchos de ellos se ponga nombre y apellidos a los inversores privados que van a contribuir a la recapitalización de las cajas y, en ellos, se da por sentado que van a aparecer el nombre y el apellido de algunas aseguradoras. De hecho, varios de los socios aseguradores ya se habrían sentado a negociar valoraciones y condiciones de entrada en el capital de las entidades financieras con el objetivo de tener perfilados en junio los acuerdos que les permitan que, además de socios en bancaseguros, sean socios financieros. “Somos expertos en hacer valoraciones por todo el mundo y eso nos sitúa en una posición de privilegio para acelerar el proceso ”, aseguran desde una multinacional aseguradora inmersa en este proceso. Y es que ése es otro de los factores que precipitan la llegada a unos acuerdos que implicarían

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

13 Empresas & finanzas

pular, que presidirá el consejero delegado de la aseguradora que es accionista de referencia del Popular, Vicente Tardío.

Bankiatienelapalabra

Las aseguradoras prevén que en junio se hayan cerrado buena parte de los procesos que ya están en marcha desembolsos millonarios. Sin embargo, desde diversas fuentes consultadas, dan por sentado que la decisión que se adopte en Bankia será la que sirva para desbloquear la situación del sector. El banco nacido de la integración de siete cajas de ahorros mantiene acuerdos de bancaseguros con un total de cinco compañías, aunque la decisión se centra en sólo dos: Mapfre y Aviva. Ninguna de las dos aseguradoras está dispuesta a perder su peso en la entidad que será la primera del mercado español, pero el sector descuenta que será Mapfre la que se lleve el gato al agua. Si Bankia optara por quedarse en exclusiva con el socio de Caja Ma-

drid (la entidad posee el 15 por ciento de Mapfre) tendrían que hacer frente a una indemnización que, según los cálculos de los expertos consultados por este periódico, podría superar los 900 millones de euros por romper el contrato que Bancaja mantenía con Aviva. Aunque la entidad que preside Rodrigo Rato ha recibido ayudas del Frob por 4.465 millones de euros, la cantidad supondría un fuerte desembolso que obligaría a Bankia a una severa revisión del contrato que mantiene con Mapfre. Ahora bien, ¿estaría Bankia dispuesta a pagar esa cantidad? ¿lo estaría Mapfre a ver revisado su contrato? La negociación, que en las próximas semanas comenzará a delimitarse en todos sus términos, buscaría una solución intermedia, según aseguran fuentes conocedoras del proceso. Las aseguradoras se habrían ofrecido a estudiar la posibilidad de tomar una participación en la nueva entidad (tanto Aviva como Helvetia, lo han dicho públicamente y

Mapfre reconoció que dentro de sus inversiones también estarán las cajas) y, a cambio, la entidad repartiría el negocio bancoasegurador en ramos de tal forma que pudieran convivir, al menos, las dos principales aseguradoras que mantienen acuerdos con la entidad. La solución permitiría a Bankia aminorar el impacto de las indemnizaciones y, a la vez, a las aseguradoras mantener, en parte, sus negocios. Pero ante esta solución también se plantean algunas críticas. “El negocio de las aseguradoras no está en tomar participaciones de los bancos”, aseguran desde una de las consultoras que ha asesorado varios de los acuerdos de bancaseguros aún vigentes en el sector. Sin embargo, hay que recordar que hay una experiencia de rotundo éxito, como es la entrada de Allianz Seguros en el capital de Banco Popular. De hecho, las dos entidades que son socias acaban de reforzar aún más esa relación con una nueva compañía de seguros, Allianz Po-

Desde el sector insisten en que del éxito o el fracaso de esa negociación dependerá el futuro del mapa bancoasegurador. Si Bankia opta por repartir salomónicamente sus negocios de seguros entre las compañías con las que mantiene acuerdos en la actualidad podría servir de modelo para el resto de las operaciones, pero si, finalmente, opta por romper uno de los contratos, la decisión repercutirá sobre el resto de los acuerdos de bancaseguros. Bajo la hipótesis de que sea Mapfre el que se quede con el negocio de Bankia, Aviva saldría con 900 millones de euros en el bolsillo que le servirían para redibujar sus fronteras en el mapa bancoasegurador. Según las quinielas que se manejan en el sector, la entidad que en España dirige Ignacio Izquierdo lanzaría su mirada a Novacaixagalicia, aprovechando esa indemnización para pujar en la subasta que la entidad gallega tiene previsto realizar para adjudicar su división de bancaseguros. Además, Mapfre le dejaría vía libre en Unicaja Duero España, apartando de nuevo a Caser del negocio. Mientras que en Banco Mare Nostrum, Aviva también tendría una capacidad para ofrecer la toma de una participación de la entidad a cambio de ser socio exclusivo de referencia. Sin embargo, en este último caso, la entrada de Caser (que ya era socio de Caja Granada y Sa Nostra) de la mano de Caixa Penedés se interpreta como la búsqueda de un acuerdo que permita el reparto de los negocios por ramo. Desde el sector dan por hecho que la capacidad financiera de cada uno de estos grupos aseguradores será la que delimite el éxito de estas negociaciones. Y la mayor parte de ellos ven fuera a Caser debido a su debilidad financiera, como puso de manifiesto tras las dificultades para cubrir una ampliación de capital de 102 millones de euros que, originalmente, se había cifrado en 500 millones de euros, según recuerdan fuentes del sector. Mientras tanto, Aegon, con músculo suficiente para afrontar estos procesos y el respaldo de una multinacional que ya ha devuelto la práctica totalidad de las ayudas recibidas del estado holandés, se perfila como la otra gran vencedora de la reestructuración aunque su peso se verá mermado. Como socio de exclusivo de Banca Cívica (en detrimento de Caser), al frente de Unnim que, al igual que en Caja3, comparte el negocio con Reale y pendiente del futuro de Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM), Aegon se perfila como la tercera pata de un sector en el que Caser cojea al verse sólo con el negocio de Cajastur y sus socios en el nuevo banco.

Las quinielas

EL CAMPO DE BATALLA DE LAS ASEGURADORAS Bankia s Mapfre (Caja Madrid) y Aviva (Bancaja) son las dos compañías que pelean por quedarse como proveedor único del gigante financiero. Sin embargo, podría buscarse una solución intermedia para que cada de ellas cubra diferentes ramos sin entrar en colisión. Groupama y Helvetia Seguros también podrían ver amenazada su posición como consecuencia de esta reordenación.

Novacaixagalicia s Si Aviva sale de Bankia, se iría con 900 millones de euros en el bolsillo que podría utilizar para tomar una participación en la entidad gallega y garantizarse más puntos en la subasta para adjudicar su negocio bancoasegurador.

Mare Nostrum s Las quinielas apuntan a una solución intermedia en la que convivan Aviva (Caja Murcia y Granada) y Caser (Sa Nostra y Penedés). Aunque Caser podría terminar saliendo de este banco si Aviva, además de socio asegurador, también se convierte en socio financiero.

Unicaja Duero España s Aviva es, otra vez, firme candidata para convertirse en proveedor único de seguros de la tercera entidad española. Aunque también están en el grupo Mapfre y Caser, la primera dejaría vía libre a Aviva mientras que Caser se quedaría apartada por su reducida capacidad financiera.

Banca Cívica s Aegon sería el grupo asegurador de referencia. Su estratética presencia en CAN y Burgos podría verse acompañada de una inversión financiera en la entidad. Un proyecto que Caser (Cajasol y Canarias) no tendría capacidad de afrontar.

CAM y Cajastur s La ruptura de Banco Base puso de manifiesto la intención del grupo liderado por la caja asturiana de romper con Aegon. De hecho, un informe interno hablaba incluso de pagar una indemanización que se cifraba en 600 millones de euros. Sin embargo, la decisión de CAM de seguir en solitario le permitirá mantener el contrato. Mientras, Caser se perfila como socio exclusivo de la entidad financiera que lidera Cajastur.

MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

Empresas & finanzas INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA

La rentabilidad de la banca cae hasta el 7,9% por la ‘guerra del depósito’ El Banco de España advierte de que 2011 será todavía un ejercicio complicado L.Miyar

Radiografía de las entidades financieras

Galicia recurrirá al Constitucional la recapitalización de Novacaixagalicia Considera que obliga a capitalizarse de forma abrupta a las cajas

MADRID. La guerra del pasivo ha si-

do uno de los principales motivos de la caída de rentabilidad de las entidades españolas, que a cierre de año se situaba en el 7,9 por ciento (medido sobre sus recursos propios). Según los datos del Banco de España, esto supone un descenso de 1,1 puntos sobre al año anterior. El supervisor, en su Informe de Estabilidad Financiera explica que esta pérdida se produce por una caída de los márgenes de intereses, provocada, a su vez, por que el coste de los nuevos depósitos a plazo ha aumentado a causa de la mayor competencia entre entidades. En este sentido, el Banco de España afirma que ya ha advertido a las entidades “sobre las consecuencias no deseadas de políticas comerciales especialmente agresivas” y recuerda que el Frob limita el interés que pueden ofrecer en sus depósitos las cajas ayudadas. El supervisor también insta a las entidades a que implanten medidas para aminorar el impacto negativo de la captación de depósitos en la cuenta de resultados, como una reducción de los costes operativos o la venta de activos poco rentables. El Banco de España prevé que 2011 sea otro ejercicio complicado, ya que prevé que siga la presión sobre los márgenes y que el peso de las provisiones sobre los ingresos siga siendo importante. En este aspecto, el supervisor recoge en el informe que en el último año se ha producido una pequeña mejoría, ya que si en 2009 el 66,5

Evolución del ROE* (%)

Tipos marginales de activo y de pasivo (%)

14 12

Activo Pasivo Diferencia Euribor a un año

Margen de explotación que detraen las pérdidas por deterioro de activos (%) 70 60 50 40

4 6 3

4 2

0 DIC 2009

JUN

DIC

2009

JUN

DIC 2010

0 ENE

SEP

2008

MAY

ENE

2009

SEP

2007

2010

2008

2009

2010

DICIEMBRE

(*) Rentabilidad sobre recursos propios. Fuente: Banco de España.

En las cajas, el 46% de los créditos al sector inmobiliario y constructor es “potencialmente problemático” por ciento del margen de explotación se destinaba a provisiones, a cierre del año pasado el porcentaje había bajado al 56,5 por ciento. La institución confía en que durante este año las sinergías de los procesos de concentración de las cajas se empiece a sentir en los costes y destaca el esfuerzo de saneamiento efectuado por éstas, al señalar, al menos en cuatro ocasiones en el informe, que desde 2008 han destinado 96.000 millones a esta

elEconomista

labor, equivalente a un 9 por ciento del PIB. Como prueba de este esfuerzo, el supervisor detalla que el 46 por ciento de la inversión de las cajas en empresas de construcción e inmobiliarias “es potencialmente problemática”, mientras las provisiones específicas y genéricas para cubrir estos riesgos alcanza ya el 33 por ciento. El ejercicio de transparencia, en cuanto a la exposición a estos sectores, y “el progreso en los procesos de integración” reforzarán la confianza en el sector financiero español, según el Banco de España, que añade que para que se produzcan estos efectos “también es preciso que se lleven a buen término las reformas estructurales y el programa de consolidación fiscal”.

El informe afirma que estas reformas y las medidas adoptadas en el sistema financiero, como el nuevo decreto de recapitalización y la publicación de la exposición al sector inmobilario, han contribuido a que la prima de riesgo española haya evolucionado favorablemente, separándonos de los países más problemáticos. Sin embargo, también admite que las mayores entidades financieras, diversificadas geográficamente, como BBVA y Banco Santander, han tenido que asumir mayores costes de financiación en los mercados que entidades europeas homólogas menos rentables, por ser españolas.

s Más información relacionada con este tema en www.eleconomista.es

Las comisiones de las tarjetas suben hasta el 9,7% El mantenimiento de una cuenta corriente se encarece el 6,8 por ciento en abril F.Llera MADRID. Las comisiones vuelven a gravar el bolsillo de los clientes de la banca. Las tarjetas de débito, las de mayor utilización, se sitúan entre las que más se han encarecido al subir un 9,7 por ciento y situar su cuota anual en los 18,39 euros, según los datos recogidos por el Banco de España. Las tarjetas de crédito fueron otras de las que sufrieron un alza importante para situarse en los 34,66 euros, es decir, el 6,8 por ciento. Sacar dinero con una tarjeta de débito en cajeros de otras redes se

encareció un 2,3 por ciento en abril respecto a igual mes del año anterior, mientras que en el caso de las tarjeta de crédito la subida fue del 3,6 por ciento. Por sacar dinero en el extranjero con una tarjeta de débito, la comisión pasó del 3,80 de abril de 2010 al 3,91 del mismo mes de este año, lo que supone un encacrecimiento del 2,8 por ciento. En el caso de la tarjeta de crédito, quienes se la hayan llevado de viaje en Semana Santa al extranjero habrán visto como sacar dinero pagaron una comisión el 3,1 por ciento. En concreto, el porcentaje que se aplicó fue del 4,50 por ciento en abril de 2010 frente al 4,64 por ciento del mismo mes de este año. La cuota semestral de las cuentas corrientes también experimentó un alza del 6,8 por ciento para llegar a los 23,23 euros, mientras

La cifra

18,39 EUROS. Son los que se cobra de cuota anual por una tarjeta de débito, una cantidad que aún es inferior a los 34,66 euros que al año se paga por una tarjeta de crédito. Las dos tarjetas se encarecieron en el mes de abril al subir el 9,7 por ciento y el 3,8 por ciento, respectivamente, respecto al mismo mes del año anterior.

que en el caso de la cuenta de ahorro con 22,59 euro cada seis meses, la cuota se eleva un 7 por ciento. Una de las comisiones que más

subió durante el mes de abril, fue la comisión de estudio de una hipoteca, que se encareció el 35 por ciento al pasar del 0,62 al 0,84. La cancelación anticipada de una hipoteca aplicada en abril fue del 4,02 por ciento, mientras que en el mismo mes del año anterior fue del 3,81, lo que representa un encarecimiento del 5,5 por ciento.

Políticascomerciales No obstante, hay que recordar que estas comisiones sólo responde a las tarifas máximas comunicadas al Banco de España. Por esta razón, desde las entidades recuerdan que en la mayor parte de las ocasiones, la comisiones están relacionadas con el grado de vinculación del cliente con la entidad, de tal forma que a mayor vinculación menos comisiones, llegando el caso de que haya clientes que no las paguen.

SANTIAGO DE COMPOSTELA. La consejera de Hacienda de Galicia, Marta Fernández Currás, anunció ayer que la Xunta interpondrá un recurso de inconstitucionalidad ante el Tribunal Constitucional contra el Real Decreto-Ley 2/2011 por entender que “obliga a una recapitalización abrupta” de las cajas de ahorros y “vulnera las competencias” de Galicia, recogidas en el Estatuto de Autonomía. Por su parte, los portavoces de BNG y PSdeG, Fernando Blanco y María José Caride,coincidieron en criticar la comparecencia ante el Parlamento de la consejera, “que llega demasiado tarde”, al inter-

10 POR CIENTO. Es la exigencia

de capital principal para las cajas y del 8 por ciento para los bancos.

pretar que su intervención “certifica la muerte de Novacaixagalicia”. Sin embargo, mientras el diputado nacionalista destacó que apoyará la iniciativa de recurrir el decreto, puesto que el BNG “lo lleva pidiendo dos años”, desde que se estableció el primer Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria(Frob); la parlamentaria socialista han indicado a la responsable autonómica en materia de Hacienda que “no cuente con el PSdeG” para efectuar tal “papelón”, que calificó de “cortina de humo”. “Al PSOE le entra urticaria en cuanto se habla de recurrir una decisión del Gobierno del Estado”, ironizó el portavoz del PPdeG, Pedro Puy Fraga, en su turno, en el que reclamó a los socialistas “que apoyen” al Gobierno gallego y “no sólo entorpezcan” el proceso.

Recurso “Hay tres meses para interponer el recurso correspondiente”, incidió Fernández Currás en el cierre del debate, para defender que no se puede hablar de un recurso “extemporáneo”, ante los reproches de la oposición a este respecto. Así, e l recurso está previsto que se apruebe por el Consello de la Xunta que mañana se reúne. Previamente, en su primer turno de palabra, la consejera de Economía y Hacienda de la Xunta de Galicia, Marta Fernández Currás expuso los siete motivos que hacen que la asesoría jurídica del Ejecutivo gallego haya encontrado “vicios de inconstitucionalidad” en la norma, que la consejera calificó como “la más restrictiva del mundo”.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

Empresas & finanzas ASUME EL 60% DE LA FIRMA

Puig toma Jean Paul Gaultier tras hacerse con las acciones de Hermès El diseñador francés rebaja su participación y sigue como director creativo M.Corchón BARCELONA. Jean Paul Gaultier entra

de lleno en la órbita de Puig. El grupo de perfumería y moda catalán ha tomado la totalidad del paquete que mantenía la francesa Hermès en Jean Paul Gaultier, un 45 por ciento, así como parte de las acciones que estaban en manos del propio diseñador, que verá rebajada su participación del 55 por ciento al 40 por ciento. Puig ha pagado 30 millones de euros (de ellos 14 corresponden a deuda) para hacerse con la participación de Hermès, según avanzó ayer la propia compañía en un comunicado. La empresa catalana no quiso comentar el precio de la adquisición ni qué porcentaje sigue en manos del diseñador francés. La operación ha sido asesorada por Aforge Finance, del grupo Privatbank Degroof. En su carrera para hacerse con la enseña, Puig competía con la gala Interparfums (que controla las licencias de los perfumes de Burberry, Lavin o Paul Smith) y Fung Capital (holding de Hong Kong y brazo financiero del grupo de distribución de ropa Li & Fung). Este último grupo compró a finales del año pasado la compañía francesa Cerruti. Con la adquisición de Jean Paul Gaultier, el grupo catalán da un gran paso en el segmento de moda, ya que a día de hoy, los perfumes continúan siendo su principal negocio. La empresa catalana ha colocado a Manuel Puig, vicepresidente de Puig y presidente de Nina Ricci, como nuevo presidente de la casa de moda recién adquirida.

Balancesaneado La empresa, que tiene entre otras marcas Carolina Herrera o Paco Rabanne, no ha realizado adquisiciones en los últimos años y se ha centrado en el crecimiento orgánico lo que le ha permitido “mantener un

La cifra

130 PAÍSES. Es el número de mercados en los que está presente la compañía en la actualidad, ya sea a través de su negocio de perfumes o de moda. España representa un 25 por ciento de las ventas, mientras que los mercados internacionales representan el restante 75 por ciento. La empresa cuenta con filiales propias en 21 países de los 130 en los que vende. En 2010, la facturación de Puig en el extranjero creció un 30 por ciento.

balance saneado con excedente de tesorería que le permite afrontar proyectos de crecimiento futuro”, según afirmaba recientemente la empresa en su presentación de resultados anuales. Otro de los escollos a los que Puig ha tenido que hacer frente son las reticencias del modisto a que el cambio en la titularidad de la compañía pudiese comportar una nueva orientación en su línea creativa. Puig ha garantizado que Jean Paul Gaultier seguirá siendo fiel a su filosofía y por ello el modisto seguirá ocupando la dirección de la creación e imagen de la empresa que lleva su nombre. Marc Puig, presidente ejecutivo de Puig, dijo que “nos sentimos orgullosos de tomar el relevo de Hermès para seguir con el desarrollo de la casa. Nuestra entrada

en el capital de esta emblemática casa de moda refuerza nuestra voluntad estratégica de potenciar la moda del grupo”. El modisto, pues, mantendrá una pequeña participación, y Puig pasará a controlar la mayoría del capital de la empresa, cuyo principal activo son los perfumes. No obstante, Gaultier tiene un contrato de licencias de sus fragancias con la firma Beaute Prestige International, propiedad de Shiseido, que expira en 2016. Puig siempre ha sentido predilección por las firmas francesas. Entre su portafolio de marcas se encuentran Paco Rabanne, Ninna Ricci o Comme des Garçons. Hermès ha valorado precisamente el arraigo que tiene el grupo catalán en Francia para decantarse por Puig. Puig entró en el mercado francés a finales de los 60 cuando se hizo con Paco Rabanne. Posteriormente, llegó Nina Ricci en 1998. La apuesta de Puig por Gaultier se traducirá en un desarrollo de la compañía en nuevos mercados, principalmente el mercado asiático. El propio diseñador francés dijo “estar satisfecho de esta alianza con un grupo familiar en fuerte crecimiento”.

ElimperioCardin,enventa Otra firma que podría cambiar en breve de manos es Pierre Cardin. El modisto francés, de 88 años de edad, confesó ayer en una estrevista concedida al rotativo Wall Street Journal que “está listo para vender ahora su grupo por mil millones de euros”. Su imperio, fundado en 1949, está valorado en 200 millones de euros por las entidades bancarias. En 2009, Pierre Cardin vendió sus 32 licencias textiles y de accesorios en China a las firmas chinas Jiangsheng Trading Company y Cardanro.

s Más información relacionada con este tema en www.eleconomista.es

Acerinox, sin óxido: multiplica por seis el beneficio Gana 67,8 millones de euros en el primer trimestre del año y sus ventas crecen un 41,4% MADRID. Acerinox obtuvo un beneficio neto de 67,81 millones de euros en el primer trimestre de 2011, lo que supone multiplicar por más de seis el logrado en el mismo periodo del ejercicio anterior, cuan-

do ganó 10,11 millones. El fabricante de acero inoxidable indicó que este resultado pone de manifiesto la tendencia positiva ya anunciada, al tiempo que destacó que la situación de la demanda le permite ser optimista para el segundo trimestre, en el que espera unos resultados similares. Las ventas netas del grupo hasta marzo ascendieron a 1.413,35 millones de euros, lo que representa un incremento del 41 por ciento con respecto a los tres primeros meses de 2010 y la cifra

más alta desde el inicio de la crisis financiera internacional. Por áreas geográficas, Norteamérica se consolida como el primer mercado del grupo, al aglutinar el 45,4 por ciento de las ventas, seguido de Europa (39 por ciento), Asia (9,7 por ciento), África (5,5 por ciento) y Oceanía (0,5 por ciento). El resultado bruto de explotación (ebitda) se situó en 151,21 millones de euros, un 147 por ciento superior al obtenido entre enero y marzo de 2010.

El endeudamiento neto del grupo se mantuvo estable en 1.123 millones de euros. Acerinox destacó que su fortaleza financiera permite mantener líneas de financiación por valor de 2.067 millones de euros, de los que sólo están dispuestos el 60 por ciento. “Esta situación nos permite hacer frente a las recuperaciones de mercado y mayores necesidades de capital circulante tanto por volumen como por mayores precios de las materias primas”, subrayó el grupo.

SOS deja atrás las pérdidas y gana 8,7 millones en el primer trimestre Concluye así un periodo de tres años seguidos en ‘números rojos’ G.C. MADRID. Grupo SOS comienza a res-

pirar tranquilo. Después de tres años consecutivos registrando pérdidas, consecuencia directa de los problemas con su antigua directiva, la compañía alimentaria ha cerrado su primer trimestre del año con beneficio. En concreto, SOS anunció ayer un resultado neto de 8,3 millones de euros durante los tres primeros meses del año, frente a las pérdidas de 850.000 euros del mismo periodo del año anterior. Conviene recordar que al final del ejercicio pasado las pérdidas del grupo ascendían a 14,5 millones de euros. La compañía explicó ayer a través de un comunicado a la Comisón Nacional del Mercado de Valores que esta vuelta a la estabilidad financiera se debe principalmente al acuerdo de refinanciación alcanzado por el grupo hace unos meses, así como a la venta de algunas de sus marcas más importantes, como Saludae. La facturación de SOS durante el primer trimestre del año, que in-

299 MILLONES DE EUROS. Son las

ventas del grupo durante el primer trimestre, un 5,5 por ciento menos.

cluye la evolución de los negocios de aceite y arroz, alcanzó los 299,5 millones de euros, un 5,5 por ciento por debajo de la cifra del ejercicio anterior, debido principalmente, según se explica desde el grupo, al descenso del precio del aceite de oliva. El resultado bruto de explotación (Ebitda) también sufrió un descenso del 20 por ciento, hasta los 20 millones, consecuencia directa de los altos precios de la materia prima, que han aumentado un 28 por ciento en 2010. Por países, España representó el 29 por ciento del total de las ventas del grupo durante el primer trimestre y el 20 por ciento del Ebitda. El sur de Europa fue la región que generó más negocio para SOS, tanto en ventas como en margen de Ebitda. Así, esta área constituyó el 36 por ciento de los ingresos del grupo y el 43 por ciento del Ebitda. El norte de América ha pasado a ser el segundo generador de negocio del grupo al abarcar el 31 por ciento del Ebitda total de la compañía. En ventas, representa el 23 por ciento de la facturación. SOS, que someterá el cambio de su actual nombre por Deoleo en la próxima junta de accionistas del 9 de junio, cuenta con una deuda de 887 millones.

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Empresas & finanzas

I+D+ i

Flash k

El lanzamiento del Endeavour, aplazado al 10 de mayo. La aeronave, que transporta el Espectómetro Magnético Alfa AMS-02 para investigación, en cuya construcción ha participado España, se ha pospuesto por problemas técnicos.

Madrid y Cataluña, líderes en solitario Solicitudes de invenciones (patentes y modelos de utilidad) a 31 de diciembre de 2010.

COMPAÑÍA

2009

2010

VARIACIÓN ANUAL (%)

Andalucía

675

686

1,63

Aragón

343

340

-0,87

Asturias

-14,29

Com. de Madrid

Baleares (Islas)

-27,14

Canarias (Islas)

123

115

Castilla-La Mancha

149

Castilla y León

172

Cantabria

Cataluña Com. Valenciana

COMPAÑÍA

Extremadura Galicia

2009

2010

VARIACIÓN ANUAL (%)

56,52

267

307

14,98

1.236

1.176

-4,85

Murcia

141

145

2,84

-6,50

Navarra

154

193

25,32

71,05

Pais Vasco

311

342

9,97

137

-8,05

La Rioja

-6,00

200

16,28

Ceuta y Melilla

700,00

1.356

1.292

-4,72

776

794

2,32

No consta Total

Fuente: Ministerio de Industria, comercio y Turismo.

-44,44

6.008

6.053

MADRID. La Fundación José Manuel

0,75

Entrecanales apuesta por la ecoedificación y entra en el capital de Onyx Solar a través de préstamos convertibles en acciones. Es el primer reto de este compromiso que será suscrito por la Fundación que invertirá conjuntamente con el Grupo Fides (Fomento de la Innovación y el Desarrollo Sostenible). El Grupo Fides ha sido recientemente formado por reconocidos empresarios españoles entre los que se encuentran: Jaime Castellanos (presidente de Willis Iberia y presidente de Lazard en la Península Ibérica) o Juan Antonio Samaranch (fundador de GBS Finanzas, vicepresidente del Racc y presidente de RACC Travel, consejero de varias sociedades y miembro del Comité Olímpico Internacional), entre otros. El objetivo de las iniciativas en

elEconomista

El número total ascendió a 6.053, con mejoras notables en la actividad innovadora de Cantabria y Extremadura

MADRID. El número de patentes so-

licitadas en España durante el ejercicio 2010 se ha mantenido prácticamente en los mismos niveles de un año antes, logrando incluso un ligero incremento del 0,75 por ciento. En total, según datos facilitados por el Ministerio de Industria, Turismo y Comercio, en nuestro país se presentaron 6.053 solicitudes de patente el año pasado, 45 más que en 2009. Sin embargo, pese al buen comportamiento que en este sentido cosecharon comunidades como Cantabria, Castilla y León, Extremadura o Navarra, que han logrado aumentar sus estadísticas considerablemente, las dos áreas geográficas donde más procesos de este tipo se registran, Madrid y Ca-

taluña, cerraron el año con caídas del 4,85 y 4,72 por ciento respectivamente (ver gráfico).

Escalainternacional Desde un punto de vista más global, según la Organización Mundial de la Propiedad Intelectual, España ocupó la decimocuarta posición en cuanto a la generación de solicitudes de patentes internacionales, las cuales se tramitan para después obtener la protección, uno por uno, en aquellos países ajenos a la Unión Europea donde existan intereses comerciales. Estas solicitudes internacionales se tramitan en virtud del Tratado de Cooperación de Patentes (PCT). Y es que los procesos de patentes tienen varias fases en función de los mercados donde se quiere

Es la primera apuesta del compromiso adquirido con varios empresarios españoles TeresaBarajas

La solicitud de patentes en España se incrementó en 2010 R.Gutiérrez

El ‘capital riesgo’ de la Fundación Entrecanales entra en Onyx Solar

asegurar una invención. Así, mientras las primeras solicitudes de protección se suelen hacer en los países de origen, existen después varios procedimientos para patentar en el extranjero. Dentro del ámbito europeo, donde existe un acuerdo común para la expedición de patentes europeas entre la mayoría de los estados del Viejo Continente, España se situó entre los 10 países con mayor número de solicitudes, pasando de 1.258 a 1.365 instancias en un año, un 8 por ciento más. Según la Organización Mundial de la Propiedad Intelectual, España fue el segundo país por detrás de China en lo que a generación en internacionalización de patentes se refiere, con un 6,8 por ciento más con respecto al año anterior.

desarrollo sostenible (cuyas inversiones oscilan entre los 200.000 y los 500.000 euros) es cofinanciar proyectos empresariales innovadores.

Componenteinnovador Onyx Solar es una empresa española que desarrolla soluciones inteligentes para la integración de tecnología fotovoltaica en edificios, y sus novedosos productos han despertado el interés de la Fundación principalmente por su eficiencia. Los edificios son los responsables del 40 por ciento del consumo energético global y las soluciones propuestas por esta empresa se encaminan hacia una notable reducción de la factura en energía. La gama de soluciones desarrollada por la compañía Onyx Solar reemplaza materiales de construcción convencionales por materiales inteligentes con propiedades fotovoltaicas en fachadas y cubiertas ventiladas, muros cortina, lucernarios, suelos transitables, etc. La idea es dotar a la envolvente del edificio de propiedades fotovoltaicas haciendo posible que generen energía limpia y gratuita gracias al sol, desde un punto de vista estético y viable.

Jaime Castellanos, Juan Antonio Samaranch y José Manuel Entrecanales. eE

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LA ECONOMÍA REAL CATALUÑA

Flash k

Odeon UCI Cinesa compra UGC Ciné Cité. Cinesa, con sede en Barcelona, ha adquirido cinco cines a UGC Ciné Cité en España. Esta operación añade 92 pantallas a las 402 que Cinesa ya gestiona.

La catástrofe de Japón provoca algunas ausencias en el Salón del Automóvil

El Consorcio de la Zona Franca alquila el 10% de la antigua Seat

Honda, Suzuki, Mitsubishi, Subaru, Lexus e Infiniti habían contratado espacios J.S. J.Sacristán BARCELONA. La catástrofe de Japón afectará al Salón Internacional del Automóvil de Barcelona que se celebra entre el 14 y el 22 de mayo en la capital catalana. Los efectos del terremoto han afectado a muchos fabricantes nipones y empresas como Honda, Suzuki, Mitsubishi, Subaru y las marcas de lujo Lexus e Infiniti han declinado participar a última hora. “Muchas de ellas tenían incluso contratados los espacios dentro del salón, pero entendemos que se trata de causas de fuerza mayor”, explicó el presidente del salón Enrique Lacalle.

Lexus no podrá estar en la Fira. L. MORENO

La feria contará en esta edición con la presencia de 35 marcas, unas 15 menos que en la edición de 2009, cuando el salón celebró su 90 aniversario. “La comparación debe hacerse con la edición de 2007, cuando el número de marcas fue de 43 firmas”, indicó Lacalle. Entre las ausencias destacan las de Opel y Citroën que han declinado participar por motivos económicos. Pese a la caída del número de marcas, Lacalle se ha mostrado satisfecho por la oferta de esta edición, teniendo en cuenta las dificultades que ha atravesado el salón después de que los fabricantes amenazaran con un boicot en protesta

por un cambio legislativo sobre distribución que más adelante fue corregido. Además destacó que la feria barcelonesa será el escenario de la presentación de “una novedad mundial (Hyundai i40 Sedán), tres europeas (el Audi Q3 que se construirá en la planta de Seat en Barcelona, el Volkswagen Beetle y el Hyundai Elantra), y 25 españolas”. El salón espera la visita de casi un millón de personas, cifra que podría verse incrementada por la celebración en paralelo del gran premio de Fórmula 1 en Montmeló y la organización en los mismos días de la feria profesional Construmat, la principal del sector en España.

ANCORA CONDAL S.I.C.A.V., S.A. El Consejo de Administración ha acordado convocar Junta General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas, a celebrar en Madrid, Plaza de Colón, nº 1, a las 9:00 horas del día 13 de junio de 2011 en primera convocatoria, o el día 14 de junio de 2011, a la misma hora y en el mismo lugar en segunda convocatoria, de acuerdo con el siguiente ORDEN DEL DÍA Primero.- Examen y aprobación, en su caso, de las Cuentas Anuales (Balance, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, estado de cambios en el Patrimonio Neto, estado de Flujos de Efectivo y Memoria), así como el informe de gestión, y propuesta de aplicación de resultados correspondientes al ejercicio 2010, así como de la gestión del Consejo de Administración en el mencionado periodo. Segundo.- Nombramiento, ratiﬁcación, reelección y cese de Consejeros. Tercero.- Nombramiento, reelección o cambio de los Auditores de Cuentas de la Sociedad. Cuarto.- Adquisición derivativa de acciones propias por parte de la sociedad dentro de los límites y con los requisitos establecidos en el artículo 146 del Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital. Quinto.- Autorización de las operaciones previstas en el art. 67 de la Ley 35/2003, de IIC. Sexto.- Disolución de la sociedad. Séptimo.- Cese de los miembros del Consejo de Administración y nombramiento de liquidador/es. Octavo.- Liquidación de la sociedad. Aprobación del Balance Final de liquidación. Determinación de la cuota de liquidación. Aprobación del informe elaborado por los liquidadores relativo a las operaciones de liquidación y al proyecto de división entre los accionistas del activo resultante. Aprobación del reparto del haber social. Noveno.- Solicitud de exclusión del régimen de Instituciones de Inversión Colectiva (SICAV). Solicitud de baja en el Registro Administrativo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Décimo.- Exclusión de cotización de las acciones de la compañía en el Mercado Alternativo Bursátil. Undécimo.- Revocación de la designación de la Sociedad de gestión de los sistemas de Registro, Compensación y Liquidación de Valores, SA (IBERCLEAR) como entidad encargada de la llevanza del Registro Contable. Duodécimo.- Revocación de los contratos de gestión y deposito firmados por la sociedad. Revocación de poderes. Decimotercero.- Revocación de la entidad auditora de cuentas de la Sociedad. Decimocuarto.- Delegación de facultades para la interpretación, subsanación, complemento, ejecución y desarrollo de los acuerdos adoptados. Decimoquinto.- Lectura y aprobación, en su caso, del acta de la Junta. Los accionistas tienen derecho a asistir o a estar representados en la forma prevista en los Estatutos sociales y en la legislación aplicable; también podrán obtener, de forma inmediata y gratuita, los documentos que han de ser sometidos a la aprobación de la Junta así como el informe de gestión y el informe de los Auditores de Cuentas. Asimismo, los accionistas podrán examinar en el domicilio social, el texto íntegro de las modiﬁcaciones estatutarias propuestas y del informe sobre las mismas, así como pedir la entrega o el envío gratuito de dichos documentos. Madrid, a 21 de marzo de 2011 El Secretario del Consejo de Administración

BARCELONA. El Consorcio de la Zona Franca (CZF) ya ha alquilado el 10 por ciento de los terrenos que ocupaba la antigua factoría de Seat en esta zona industrial. En total, se han firmado compromisos para ocupar más de 50.000 metros cuadrados a inquilinos como la Fundació Clínic, que lleva la investigación del Hospital Clínico, la Universidad de Barcelona (UB), la Fundación La Salle Technova, un grupo de productoras audiovisuales (formado por Vertice 360, RBA, Endemol, Benecé Produccions y 3A Management) y Acciona Logística, que creará un centro logístico especializado en alimentación.

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EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

Bolsa & Inversión La banca dejará de ganar menos a partir del tercer trimestre El resultado de las entidades españolas mejorará un 12% entre julio y septiembre IsabelBlanco MADRID. La

bolsa española se encuentra en pleno periodo de presentación de resultados y hay sectores que el mercado vigila con lupa, ya que deben convertirse en los termómetros adelantados de cualquier atisbo de incipiente recuperación económica dentro del país. La salud de la banca es, sin duda, uno de los indicadores que dará pistas a los mercados, que esperan con atención el momento en el que se produzca un punto de inflexión en el que las entidades dejen de registrar caídas en su beneficio. Y los expertos ya avistan una mejora en las cuentas. Concretamente para el tercer trimestre de este año, cuando el beneficio del sector bancario español se estima que crezca casi un 12 por ciento respecto al mismo periodo de 2010, según las previsiones de los bancos de inversión. Si entre julio y septiembre del año pasado las seis grandes entidades cotizadas españolas–Santander, BBVA, Popular, Bankinter, Sabadell y Banesto– ganaron 3.162 millones de euros en total, en los mismos meses de este ejercicio las casas de análisis esperan que la cifra se eleve hasta unos 3.533 millones. El repunte no será generalizado, no se dará en todas las entidades. Eso sí, en cualquier caso, “la banca doméstica debería sufrir caídas más moderadas en la segunda mitad de año”, considera Nuria Álvarez, desde Renta 4. La analista matiza que sí que veremos mejoras del beneficio neto de los grupos en los casos en los que su presencia internacional sea más potente, haciendo referencia principalmente a la actividad de Santander y BBVA en México y Brasil. De hecho, uno de los bancos que contribuirá a esta mejora global en el sector será Santander. Las esti-

maciones del consenso de mercado apuntan a que aumentará sus ganancias un 33 por ciento en el tercer trimestre de este año, incluso podría empezar a registrar mejoras durante esta primera mitad de año. Y es que la entidad, cuyos resultados proceden en un 43 por ciento de Latinoamérica, ya está mejorando sus márgenes. A falta de conocer los datos que publique BBVA mañana en su presentación de resultados (ver cifra), Santander ya ha registrado una mejora del 5,5 por ciento en el margen de intereses durante el primer trimestre.

Márgenesymora,lasclaves En este sentido, Marc Batlle, consejero de El Cano sicav, espera que en el caso de Santander y Banesto –otra de las entidades que puede ver un punto de inflexión antes de que acabe el año–, los spreads mejoren a partir del tercer trimestre. “No debería haber gran diferencia en las comisiones, y las dotaciones a provisiones por morosidad irán a la baja”, explica. Pese a ello, Batlle considera que “la clave para la prosperidad del sector es el crecimiento del crédito” y prevé que eso “no va a suceder en España en el medio plazo”. Por su parte, Nuria Álvarez también considera que habrá mejora de márgenes en el mercado doméstico, pero señala que estarán “en función de cómo vaya evolucionando la tasa de morosidad”. Respecto a este tema se pronunciaba también Alfredo Sáenz, consejero delegado de Santander, durante la presentación de resultados de la entidad la semana pasada. Sáenz apuntó a que la tasa de morosidad se estabilizará en el tercer trimestre de 2011. Pero, ¿será suficiente con este pico de mora en la segunda mitad de año? En el caso de producirse este

La cifra

170 MILLONES. Es el beneficio trimestral que debe presentar hoy Popular para no defraudar al mercado. El consenso de bancos de inversión espera así una caída del 16 por ciento respecto al registrado entre enero y marzo de 2010. La misma caída se espera para BBVA, que publica sus cuentas mañana, de 1.240 a 1.038 millones de beneficio.

cambio de tendencia el sector continuará enfrentándose a otros problemas como la falta de mejora en sus comisiones netas y las elevadas provisiones ante las nuevas exigencias en los ratios de solvencia.

Estos factores supondrán un freno principalmente para las entidades que centran su negocio en España, que en muchos casos son las que, según las previsiones, no conseguirán ver este cambio antes de cerrar el ejercicio (ver gráfico).

Cómocerrarán2011 Hay quien opina que la reducción de márgenes y las altas provisiones seguirán siendo la tónica en las cuentas globales del sector. “No esperamos cambios significativos en los próximos trimestres en el beneficio total del sector”, apuntan en IG Markets. Daniel Pingarrón, estratega de mercados de la firma, apunta a que no se producirán cambios sustanciales que hagan despegar al sector. “Un elemento potencial que sí que podría haber modificado los balances de la banca era la reestructuración de las cajas, si algún banco se hubiera hecho con el control de alguna. Pero

parece que esto no va a ser así”, comenta Pingarrón. Por el momento, y a la espera de cómo vayan evoluciando cuestiones como la morosidad, el crédito o la guerra del depósito –que es la que en parte ha deteriorado los márgenes–, el consenso de mercado prevé que gracias a los números del tercer trimestre el sector sí que pueda acabar el año con una mejora global en sus resultados, después de tres ejercicios sin crecimiento en los beneficios totales. Santander, BBVA y Bankinter podrían ganar entre un 3 y un 12 por ciento más en el conjunto del año, respecto a 2010. En total, el sector bancario –teniendo en cuenta las seis grandes entidades–registrará unas ganancias de 15.300 millones de euros, casi 1.000 millones más que el año anterior.

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MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

Bolsa e Inversión

El mercado reduce su presión sobre España Evolución de la prima de riesgo española, en puntos básicos* La prima de riesgo alcanza su nivel más alto desde enero en los 239 pb.

230

La prima de riesgo se sitúa por debajo de los 200 puntos básicos 13 jornadas después

225 220

198,15 (puntos básicos*)

215 210

El Ibex 35 firma la peor sesión de la eurozona, pero conserva los 10.800 Los índices europeos han mantenido sus niveles de referencia pese a las caídas CeciliaS.Prieto

205

Con la resaca informativa de la muerte de Bin Laden a manos de militares estadounidenses como telón de fondo, las principales bolsas en Europa y EEUU firmaron ayer una sesión en la que se confrontaron dos sensaciones, incertidumbre y pesimismo. Esto es lo que explica que el Ibex 35 se clasificase como el indicador con peor comportamiento de la eurozona, con una caída de tan sólo el 0,48 por ciento al cierre del mercado. La buena noticia para el selectivo español fue que, pese a encadenar su segunda sesión a la baja, consiguió mantener el nivel psicológico de los 10.800 puntos. Concretamente, cerró en 10.825,6 puntos. En el año, el Ibex acumula una rentabilidad del 9,8 por ciento que le sigue acreditando como el segundo índice más alcista de la euro zona, sólo por detrás del Ftse/ Mib italiano, que avanza un 10,62 en el mismo tiempo. Los mejores valores españoles de la jornada fueron Ebro Foods, BME y Gamesa. Aunque todos lo hicieron con alzas que no rozaron el 1 por ciento, a las dos primeras les bastó para marcar un nuevo máximo anual: Ebro fijó un nuevo listón en los 16,89 euros y BME hizo ídem en los 23,19. Asimismo, otros cuatro valores (OHL, Inditex, Iberdrola y Ferrovial) cotizaron en niveles próximos a sus máximos en el año. En contraposición, la nota negativa la pusieron IAG y Grifols: la aerolínea se desplomó un 4,14 por ciento; la farmacéutica corrigió un

MADRID.

Los comentarios acerca de la posibilidad de que Grecia tenga que reestructurar su deuda calientan de nuevo las crisi periférica y sitúa la prima de riesgo sobre los 200 pb.

200 195 190

ABRIL

03 MAYO

Fuente: Bloomberg. (*) 100 puntos básicos equivalen a un punto porcentual.

elEconomista

QUINTO DESCENSO CONSECUTIVO

La prima de riesgo española vuelve a bajar de 200 puntos La ‘tregua’ concedida a Grecia permite que el rendimiento de los bonos españoles a 10 años se relaje del 5,50 al 5,26% PedroCalvo

La posición de España en los mercados financieros retrocedió ayer tres semanas. Y en esta ocasión el viaje en el tiempo fue para bien, puesto que significó que la prima de riesgo, medida por la diferencia entre la rentabilidad de los bonos españoles y alemanes a 10 años, se situó bajó el umbral de los 200 puntos básicos –ó 2 puntos porcentuales–, algo que no ocurría desde el 14 de abril. Se relajó, en concreto, hasta los 198,1 puntos básicos, y acumula un descenso de 27 puntos básicos en el conjunto de las cinco últimas jornadas. En este mismo intervalo, el retorno de las compras ha permitido que el rendimiento de los bonos españoles a 10 años se ha moderado del 5,50 al 5,26 por ciento –la rentabilidad baja cuando el precio de los títulos sube–. Este retroceso se ha producido en un entorno menos hostil con respecto a la posición de Grecia, una realidad que se ha plasmado en que su prima de riesgo se ha moderado de los 1.289 a los 1.199 puntos básicos en las cinco últimas últimas jornadas. La posibilidad de que el país heleno se vea obligado a reestructurar su deuda, sugerida por el ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schauble, a mediados de abril, había vuelto a calentar la crisis de la deuda periférica. Sin embargo, las autoridades europeas han cerrado filas en los últimos días en torno a Atenas. El lunes,

Al detalle

MADRID.

EL SANTANDER EMITE BONOS A CUATRO AÑOS Santander volvió a salir ayer al mercado. Emitió bonos a cuatro años, operación con la que captó 1.000 millones de euros. Los títulos se colocaron a un interés que superó la referencia del mercado (’mid-swap’ a cuatro años) en 175 puntos básicos –ó 1,75 puntos porcentuales–. La demanda ascendió a 1.300 millones de euros y los títulos se repartieron principalmente entre inversores internacionales: Francia (29%), Austria y Alemania (14%), Italia (11%), Reino Unido (11%), Corea (11%), Suiza (4%) y los países del Benelux (4%). En España se quedó el 14 por ciento.

el comisario europeo, Olli Rehn, y el vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Victor Constâncio, se mostraron convencidos de que Grecia pagará su deuda. Las dudas del mercado, sin embargo, van más allá. “El problema de Grecia no es tanto una cuestión de liquidez, puesto que los vencimientos de deuda previstos para los tres próximos ejercicios estarían cubiertos con el im-

porte del rescate al que se ha acogido, como de capacidad de pago, de solvencia a medio plazo”, explican desde Banif.

Emisionesespañolaylusa La relajación de la prima de riesgo allanará el camino al Tesoro Público español, que volverá mañana a la actividad emisora con una subasta de bonos a cinco años, operación con la que se ha propuesto captar entre 3.000 y 4.000 millones de euros. La última vez que el organismo adjudicó títulos a un lustro fue el 3 de marzo. En ese momento salieron al mercado con un interés medio del 4,389 por ciento. En la actualidad, el rendimiento de los bonos a cinco años en el mercado secundario –en el que cotizan tras haber sido emitidos– se encuentra en el 4,53 por ciento, con lo que el coste podría ser superior al de hace dos meses. Antes de la emisión española, el mercado tiene hoy una cita con Portugal. El Instituto de Gestión de la Tesorería y del Crédito Público se ha propuesto como meta captar entre 750 y 1.000 millones de euros en letras a tres meses. La prima de riesgo lusa también se ha moderado en las últimas jornadas, aunque con menos intensidad: ha pasado de los 640 a los 629 puntos básicos en los dos últimos días.

s Más información relacionada con este tema en www.eleconomista.es

2,81 por ciento, después de haberse disparado el lunes más de un 5 por ciento al dar luz verde las autoridades de EEUU a la compra de Talecris.

Caídasmenores El Ftse 100 británico fue el único de los principales índices de referencia en el Viejo Continente que cerró en positivo, con un tímido avance del 0,21 por ciento. No obstante, los números rojos no supusieron un gran obstáculopara las bolsas europeas. El EuroStoxx 50 cerró por encima del nivel clave de los 3.000 puntos; el Dax alemán, en niveles que no se veían desde enero de 2008. El comportamiento de los parqués al otro lado del Atlántico fue similar. El Dow Jones finalmente

1,489 DÓLARES. Es el máximo intradía

que marcó el euro contra el dólar, que luego se relajó hasta los 1,4833

terminó en tablas al acabar la sesión en los 12.807,51 puntos. Alcoa fue el valor más alcista (llegó a dispararse un 4 por ciento a lo largo del día) debido a los rumores de que la minera británica Rio Tinto estaría interesada en lanzar una opa (oferta pública de adquisición) sobre el mayor productor de aluminio del mundo. Por su parte, el tecnológico Nasdaq retrocedió cerca de medio punto porcentual lastrado por las caídas de Sears Holding y Cognizant. La incertidumbre también se dejó notar en el cruce del euro contra el billete verde. La divisa única llegó a intercambiarse a 1,489 dólares, aunque después cedió hasta los 1,4833 dólares.

Los emergentes aceleran el ritmo: India sube los tipos El incremento, de medio punto, fue superior a lo que esperaba el mercado P.C. MADRID. El Banco de la Reserva de

India encareció el precio del dinero en medio punto, hasta el 7,25 por ciento, cuando el mercado esperaba un repunte de un cuarto de punto. El incremento llega después de que otro BRIC, Rusia, decidiera elevar sus tipos de interés un cuarto de punto la semana pasada. Es el noveno incremento que em-

prende la entidad india desde marzo de 2010 para frenar las presiones inflacionistas, después de que los precios repuntaran en marzo a una tasa interanual próxima al 9 por ciento. Aunque el aumento superó las expectativas, la rupia india cedió terreno: cayó un 0,3 por ciento contra el dólar, hasta las 44,45 rupias.Quien no alteró su estrategia monetaria fue el Banco de la Reserva de Australia, que mantuvo sus tipos en el 4,75 por ciento. La siguiente cita con los bancos centrales será mañana, cuando se celebrarán sus respectivas reuniones el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, el de Malasia y el de la República Checa.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

Bolsa e Inversión

ANÁLISIS Y RECOMENDACIONES

ECOTRADER

LA OPERACIÓN DEL DÍA

La ‘grandeur’ francesa en el parqué

Mapfre vuelve a la lista de recomendaciones

Evolución del Dax alemán, el Cac francés y el Ibex español en los últimos 12 meses. En porcentajes.

25 20

Ibex

Dax

Cac

5 0 -5 -10 -15 -20

MAY.

JUN.

JUL.

AGOS.

SEPT.

OCT.

NOV.

DIC.

2010

ENE.

FEB.

MAR

ABR.

2011

Fuente: Bloomberg.

elEconomista

La temporada de resultados puede impulsar a Francia Por valoración su bolsa es más atractiva que la alemana y está siendo un mercado fértil en operaciones corporativas MaiteLópez

La temporada de resultados puede provocar que el mercado se fije en Francia. Los tiburones de la bolsa, es decir, las compañías compradoras del parqué ya lo han hecho, convirtiéndolo en el país protagonista de las fusiones y adquisiciones en Europa en el mes de abril. Hasta 37 tratos valorados en unos 27.000 millones de dólares han tenido como objetivo compañías galas. Y eso que la rentabilidad acumulada en el último año por la bolsa francesa ha tenido más que ver con la de un país periférico que con la que ha logrado Alemania en los últimos 12 meses -más del triple de rendimiento-. Por ello, aunque sea

MADRID.

el mercado alemán el que se encuentra en máximos, quienes han mirado la bolsa europea en el último mes han buscado valor en uno más rezagado y también más atractivo por valoración. El PER –veces que el beneficio se contiene en el precio de la acción– del Cac 40 se sitúa en las 10,6 veces, frente a las 11,8 veces en las que cotizan los beneficios a 12 meses del Dax Xetra. Y, si en Francia puede haber valor, la temporada de resultados puede ser el catalizador definitivo que lo destape. La petrolera Total, que representa un 12 por ciento del principal índice galo, pasó por el examen del mercado el viernes batiendo previsiones. Sólo en una jornada, las previsiones de

beneficio de la compañía han crecido un 10 por ciento para el próximo trimestre.

JoanCabrero MADRID. Después de seis meses mo-

viéndose lateral dentro de un claro rango de precios, entre soportes de 15,50/80 y resistencias de 17,60/85 dólares, Yahoo comienza a romper la parte superior de este proceso consolidativo, que a su vez podría formar parte de uno todavía más amplio. La ruptura de resistencias de 17,85 dólares es algo muy positivo y sugiere que la tendencia alcis-

3,0 h

hi 2,5

2,0 Sep

Nov

Feb

Abr

Estrategia (alcista) Precio de apertura de la estrategia Primer objetivo Segundo objetivo Stop

2,82 3,1/3,3 Subida libre < 2,55

ta para ‘trading’ que merece la estrategia que ayer, vía alerta ‘web/sms’, comunicábamos a los suscriptores de Ecotrader. La idea pasa por un posicionamiento al 25 por ciento dado que el ‘stop’ está alejado, siendo el más agresivo el que podemos situar bajo 2,55.

La italiana Diasorin está en el radar operativo Llama la atención el buen comportamiento del sector farmacéutico. Son muchas las compañías de este sector que están rompiendo niveles significativos que sugieren un recorrido alcista adicional en próximas semanas. En plazos cortos la italiana Diasorin ha confirmado una oportunidad de compra agresiva toda vez que ayer, con fuerte volumen, completó patrón de vuelta de tipo cabeza y hombros invertido (hchi) tal y como se puede ver en el gráfico adjunto. Como explicábamos ayer durante la

36 34 32

c Feb

Mar

May

Abr

mañana en Ecotrader, el valor está en nuestro radar operativo. Sin embargo, la verticalidad de la ruptura, que dejó los precios muy lejos del nivel de confirmación del citado patrón potencialmente alcista, nos invita a esperar a un eventual ‘pull-back’ hacia los 32,8 antes de abrir posiciones.

Elcalendariogalo Hoy es el turno de BNP Paribas y Alstom que deberán llegar a los 1,78 y 2,828 euros por acción respectivamente. El jueves le tocará a Société Générale que deberá alcanzar los 1,356 euros; y las pérdidas de Lafarge no sorprenderán al mercado mientras no superen los 0,115 euros por título. El viernes cerrará la semana Alcatel con números rojos de 0,031 euros por acción. s Más información relacionada con este tema en www.ecotrader.es

Yahoo se posiciona en el radar al romper la resistencia al alza un lateral de seis meses ta con origen en la zona de mínimos de 2008 en los 9 dólares podría estar reanudándose, algo que confirmaría a todas luces la superación de los 19,15 dólares. Operativamente situamos a Yahoo en nuestro radar y no descartamos que un pull back o vuelta atrás a probar la solidez de antiguas resistencias y ahora soportes de 17,85 dólares nos invite a abrir una estrategia alcista que buscaría un escenario de alzas en próximos meses hasta

Mapfre es, sin lugar a dudas, uno de los valores de nuestro Ibex 35 que mejor se ha sobrepuesto a los acontecimientos de 2008, pues aunque acompañó al índice en su duro 2010, había vivido una extraordinaria recuperación en 2009. Este año, lidera los avances en el selectivo hasta el punto de que anteayer marcó máximo anual. Y lo que es más importante para nosotros, batió zonas de resistencia clave en el corto-medio plazo, tal y como puede verse en el gráfico adjunto. La confirmación de un patrón de continuidad alcista en cabeza y hombros invertido (hchi), confirmando como alcista el proceso consolidativo vivido bajo una potente resistencia creciente en los últimos meses, es una impecable señal alcis-

Carlos Doblado, Bolságora

los máximos de 2007 y 2006 a la altura de los 34 y 43 dólares, respectivamente. No nos obsesiona el valor puesto que son muchos los títulos que tenemos en radar en EEUU y podemos elegir los que mejor se adapten a nuestra filosofía y exijan unos parámetros de riesgo menor que Yahoo, considerando que un hipotético escenario alcista sólo quedaría invalidado o mermado si los recortes profundizan por debajo de los 16 dólares.

Philips quiere entrar desde la sobreventa

La holandesa lleva meses en un proceso correctivo, sin ser capaz de respirar más allá de algunos días de mercado óptimo para, de nuevo, profundizar en unos mínimos que están muy lejos de los 26 euros que alcanzó a principios de 2010; cuando también se desmarcó del mercado, entonces para lo bueno. Sobre un importante soporte horizontal de medio plazo, que obtenemos ajustando los datos por dividendo y ampliaciones de capital, Philips intenta poner sobre la mesa un primer argu-

22 20

s1s2 Mar

Abr

May

mento de notable interés en forma de doble suelo –s1s2–. Y aunque es un patrón que por su tamaño podría resultar insuficiente y cuyo objetivo mínimo se alcanzará en dos sesiones, si confirma no hay otro modo de buscar tendencia asumiendo un menor riesgo: el ‘stop’ bajo 19,9.

Qué comprar y vender (últimas modificaciones y estrategias más recientes) Últimas modificaciones Precio en euros

PRECIO DE ACTIVACIÓN*

OBJETIVO INICIAL ADICIONAL

‘STOP LOSS’

2,82 3,1/ 3,3 <2,55 S. libre 20,57 26 <19,9 26,15 30 <24,6 33,84 37/41 <30,6 44,85 47/55 <42,8 63,14 74 <56,2 40,8 45/50 <35,7 78,13 80/93 <72,75 2,71 <2,4 105,75 <97,7 120 Fuente: Bolságora. (*) Ajustado al pago de dividendos. (**) Precio en dólares. Mapfre (alcista) Philips (alcista) Microsoft** (alcista) ACS (alcista) Soc. Générale (alcista) BMW (alcista) Renault (alcista) Acciona (alcista) IAG (alcista) Allianz (alcista)

SITUACIÓN DE ‘TRADING‘

Apertura parcial Apertura parcial Abrir Abrir Abrir Abrir Abrir Abrir Abrir Abrir elEconomista

Las líneas dibujadas en los gráficos representan los soportes (zona de precios en los que el valor podría encontrar apoyo para volver a subir) y las resistencias (precios en los que se podrían detener las subidas). Estos análisis no constituyen una recomendación de compra o venta de valores. El Economista no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.

MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

Bolsa e Inversión

Así van los mercados INDICES INTERNACIONALES

LONDRES FTSE 100

6.082,88

FRÁNCFORT DAX XETRA

0,21%

MERCADO CONTINUO

IBEX 35 10.825,60

12.000

VOLUMEN DE LA SESIÓN

Telefónica 03 May.

03 Feb.

10.825,60

q -51,70

CIERRE

VAR. PTS.

773.738.900

VAR. %

Iberpapel

5,41

NH Hoteles

-5,90

Prisa

2,96

Fergo Aisa

-5,41

2,35

Urbas

-3,85

Inditex

434.953.400

129.795.700

Grupo Empre

BBVA

297.646.600

583.257.200

Solaria Energia 2,26

Banco Valencia -3,32

137.204.000

282.305.100

Almirall

2,08

Dinamia Capital -3,30

118.246.100

351.310.500

Metrovacesa

1,85

Natraceutical

-0,48%

9,80%

VAR.

VAR. 2011

Repsol Ypf

-3,17

LOS 5 MEJORES DE 2011 CIERRE

CAMBIO DIARIO%

CAMBIO 2011 %

MÁXIMO 12 MESES

1.103,05

-0,39

9,90

Ibex Med. Cap

10.912,20

-0,63

7,82

Ibex Small Cap

6.936,20

-0,54 15,88

EuroStoxx 50

3.000,39

-0,28

Stoxx 50

2.651,58

-0,33

MÍNIMO VALOR EN VOLUMEN 12 MESES BOLSA€1 SESIÓN2

1 Sacyr Vallehermoso

81,72

9,60

3,39

3.513

2 Quabit

76,14

0,28

0,07

198

3 Sotogrande

65,53

3,99

2,18

175

7,43

4 NH Hoteles

57,29

5,79

2,33

1.317

2,52

5 Solaria

56,21

2,70

1,21

226

142,47

150

110 03 May.

03 Feb.

q -0,96

CIERRE

VAR. PTS.

-0,67%

9,54%

VAR.

VAR. 2011

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las recomendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

VALORES

CAMBIO 2011 %

MÁXIMO 12 MESES

1 Gas Natural

20,97

14,07

2 Ferrovial

26,47

9,54

4,88

6.897

3 Acerinox

4,11

14,98

10,95

3.407

PER 20123

PAY OUT4

DEUDA/ EBITDA5

11,16

10,03

33,00

4,41

80,37

48,47

14,24

8,57

20.246

13,83

10,14

3,17 2,48

VALOR EN BOLSA€1

VOLUMEN SESIÓN2

PER 20113

10,07 12.812

35.455 24.032

8,95

9,24

4,48

1.529

24.532

21,84

15,44

5 Mapfre

34,60

2,89

1,92

8.425

20.313

8,61

8,13

48,40

6 OHL

21,32

28,00

17,16

2.744

7.953

12,00

10,40

4,44

- -22,10

7 Repsol YPF

14,75

24,90

15,31 29.209 118.246

8 Santander

5,78

10,53

PER 20123

PAY OUT4

17,99

14,79

0,00

387

DEUDA/ EBITDA5

21,95 -9,82

6.042

62,09

29,18

9,47

9 Técnicas Reunidas

154

31,03

30,61

6,15

10 Telefónica

Ibex 35

MÍNIMO 12 MESES

142,47

4 Gamesa

PER 20113

6.387

12.807,51 0,00%

calculated by

Puntos

LOS PEORES

VAR. %

1.259.429.000 1.014.601.000

Iberdrola

OTROS ÍNDICES

Madrid

LOS MEJORES

VOLUMEN MEDIO SEIS MESES

Banco Santander 1.450.214.000 8.000

NUEVA YORK DOW JONES

4.096.84 -0,29%

ECO10

LOS MÁS NEGOCIADOS DEL DÍA

Puntos

PARÍS CAC 40

7.500,70 -0,36%

7,11 70.780 1.450.214

-11,08

48,75

35,42

2.367

7,07

19,69

14,67

82.905 1.259.429

11.324

11,37

9,49

27,32

1,61

8,04

6,91

60,91

14,55

12,96

70,07

0,38

9,89

9,47

62,85

2,37

Mercado continuo PRECIO

CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2011 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

q Abengoa

21,72

-1,50

20,84

18,18

12.905

m Abertis

16,00

0,13

25,98

18,91

19.456

q Acciona

77,45

-0,32

3,90

46,13

m Acerinox

13,67

0,26

-7,81

q ACS

34,00

-0,69

q Amadeus

14,08

q ArcelorMittal

PER 20113

PRECIO OBJETIVO

CONSEJO SOBRE EL VALOR

0,96

8,63

26,40

4,64

14,94

16,50

16.384

3,71

21,46

96,50

q Alba

41,79

-0,85

23,34

14,97

1.424

2,43

7,49

49,32

4,11

20.246

3,33

10,14

14,29

m Almirall

7,87

2,08

-3,08

15,40

1.073

3,68

12,35

8,85

-0,77

-3,06

29.015

5,78

11,63

39,00

q Amper

4,04

-1,70

-13,71

39,31

458

0,30

12,43

3,60

-1,50

27,95

-10,24

29.114

2,52

11,48

17,50

q Antena 3

6,12

-1,77

-12,07

-11,94

9.797

7,80

9,27

7,70

24,70

-0,80

-12,05

-8,38

5.092

8,96

30,00

q Azkoyen

2,31

-0,86

-16,00

12,41

0,00

1,96

q B. Popular

4,06

-1,03

-24,09

5,60

26.669

4,47

9,30

4,45

q B. Pastor

3,25

-0,31

-18,37

-11,29

231

1,97

9,18

3,33

m B. Sabadell

3,02

0,10

-20,63

2,24

13.354

3,39

10,47

3,00

q B. Valencia

2,62

-3,32

-38,35

-18,52

2.327

2,25

2,89

m Bankinter

5,11

0,35

-7,15

22,86

8.365

3,10

12,24

4,25

q Banesto

6,25

-0,33

-17,19

0,85

1.920

4,87

7,74

7,35

q BBVA

8,66

-0,60

-8,37

14,58

297.647

4,86

6,94

10,00

q Barón de Ley

48,40

-0,08

32,64

7,58

0,00

11,50

50,65

m BME

23,26

0,74

11,89

30,45

18.732

7,51

12,90

22,00

k Bayer

59,90

0,00

27,42

7,93

26,66

11,28

64,50

5,06

0,36

37,47

29,22

35.943

5,03

10,41

5,50

m Befesa

23,50

0,43

18,21

53,09

m Ebro Foods

17,00

0,86

23,37

8,18

10.975

2,65

14,43

18,18

q Biosearch

0,93

-3,13

-11,43

50,00

187

0,00

q Enagas

16,63

-1,19

10,43

11,50

16.943

5,32

10,50

17,80

m Bodegas Riojanas

6,58

0,46

-12,27

-7,32

q Endesa

23,53

-1,65

9,59

21,95

15.775

4,50

10,64

23,60

m CAF

417,00

0,59

4,98

6,92

3.861

2,99

q FCC

22,97

-0,22

-6,42

16,84

7.053

5,89

10,29

24,27

q CAM

4,75

-2,46

-20,83

-32,05

261

q Ferrovial

9,40

-0,77

39,90

26,47

24.032

4,36

48,47

10,95

k Campofrío

9,25

0,00

35,41

24,66

265

1,77

14,14

9,78

m Gamesa

6,22

0,44

-31,97

8,95

24.532

1,27

15,44

6,50

q Cata. Occidente

18,00

-2,01

16,50

39,75

3.295

3,18

8,28

19,90

q Gas Natural

13,90

-0,71

8,00

20,97

35.455

5,85

10,03

14,00

m Cementos Portland

15,44

0,19

-11,77

27,08

1,05

37,66

15,00

q Grifols

28,16

-0,04

34,48

54,05

238

3,73

11,77

28,00

0,87

9,22

7,55

m Criteria

RENT.xDIV 2011 (%)

PRECIO

CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2011 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2011 (%)

PER 20113

m Adolfo Domínguez

8,80

0,57

-23,48

5,14

1,75

13,04

q Aisa

0,18

-5,41

-85,42

-10,26

199

18,60 9,30 -

PRECIO OBJETIVO

9,67 -

0,66 520,00 -

CONSEJO SOBRE EL VALOR

v -

v c -

13,68

-2,81

37,09

34,12

50.726

1,67

16,02

15,20

q Cepsa

q Iberdrola

6,30

-0,11

5,37

9,22

137.204

5,29

11,54

6,70

q Cie Automotive

6,02

-0,41

70,54

25,68

249

q Iber. Renovables

3,10

-0,48

5,63

16,64

21.415

1,00

26,25

3,24

q Cleop

5,88

-0,17

-26,98

-28,73

q IAG

2,67

-4,14

36.296

9,03

k Clínica Baviera

8,15

0,00

-0,61

13,19

4,79

13,40

9,50

m Inditex

60,24

0,05

28,09

7,51

434.953

2,90

17,85

63,00

q Codere

10,81

-2,79

34,29

24,83

470

0,00

8,55

12,25

q Indra

15,38

-1,03

2,23

20,30

13.714

4,42

12,00

15,00

k CVNE

15,05

0,00

9,50

2,38

2,80

-2,61

16,43

34,60

20.313

5,74

8,13

3,00

q Dinamia

7,90

-3,30

-16,54

-10,02

286

8,02

10,74

q OHL

27,51

-0,70

25,79

21,32

7.953

2,00

10,40

31,00

k Dermoestética

1,70

0,00

-39,46

31,91

0,00

1,84

q Red Eléctrica

43,07

-1,44

19,97

22,36

39.266

4,92

11,66

43,93

k Dogi

0,64

0,00

q Repsol YPF

23,93

-1,93

35,09

14,75

118.246

4,65

9,49

26,50

q Duro Felguera

5,77

-0,86

9,90

9,28

746

6,24

10,43

6,28

8,57

-0,48

52,56

81,72

6.387

0,79

14,79

9,90

q EADS

20,77

-0,19

49,32

14,81

0,35

12,58

23,00

q Mapfre

q Sacyr-Vallehermoso m Santander

8,39

0,17

-9,50

5,78

1.450.214

6,96

6,91

10,17

42,34

-0,25

-7,01

-11,08

11.324

3,44

12,96

50,00

q Telecinco

7,53

-1,45

-22,07

-8,54

30.935

7,32

10,13

9,40

q Telefónica

18,17

-0,25

6,54

7,07

1.259.429

8,74

9,47

20,40

q Técnicas Reunidas

COMO LEER NUESTRAS TABLAS Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio

neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset.

C La recomendación media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el

título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

Bolsa e Inversión

Mercado continuo (viene de la columna anterior) PRECIO

CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2011 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2011 %

PER 20113

PRECIO OBJETIVO

CONSEJO SOBRE EL VALOR

11,23

-0,09

4,86

12,53

4,29

7,56

15,00

m Prosegur

q Ence

2,83

-0,35

3,66

18,91

1.768

2,69

9,90

3,85

q Enel G. Power

1,95

-2,50

21,88

23,42

19,31

1,90

q Ercros

1,00

-2,62

-23,78

40,48

239

77,15

0,82

k Española del Zinc

1,05

0,00

m Europac

4,11

0,24

19,21

17,43

1.757

2,62

8,30

5,08

q Ezentis

0,45

-0,66

-26,95

-1,32

115

13,24

0,55

q Elecnor

RENT.xDIV 2011 (%)

PER 20113

PRECIO OBJETIVO

CONSEJO SOBRE EL VALOR

3.036

2,67

12,42

43,20

76,14

387

0,05

-2,25

11,54

150

0,00

47,03

2,25

-3,16

-62,88

-1,21

0,00

1,27

5,20

-0,95

6,12

2,12

19,26

5,30

q Reno Médici

0,22

-2,70

5,37

-9,24

10,80

0,27

q ReyalUrbis

1,11

-2,20

-59,04

19,35

0,00

5,08

-1,93

-23,03

5,83

2,81

10,50

PRECIO

CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2011 (%)

41,99

1,35

14,73

-0,33

q Quabit

0,16

-3,13

-36,73

q Realia

1,74

-0,57

q Renta Corporación

1,23

q Renta 4

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

5,90

q Faes Farma

2,66

-0,56

-14,47

-2,39

950

3,08

17,39

3,00

q Rovi

m Fersa

1,28

0,39

-23,35

6,22

0,00

28,44

1,17

m SanJosé

5,22

2,35

-25,21

0,58

0,00

k Fluidra

2,80

0,00

1,45

21,21

103

1,75

9,96

3,30

q Seda de Barcelona

0,08

-2,47

-67,76

25,40

528

0,00

26,33

0,08

q Funespaña

7,10

-0,70

9,74

5,19

m Service Point

0,45

-40,24

14,55

1,06

10,23

0,50

q GAM

1,80

-2,70

-35,48

19,21

0,00

q Sniace

1,61

-1,71

13,05

41,94

451

k Gen. Inversión

1,80

0,00

12,54

3,16

m Solaria

2,27

2,26

17,25

56,21

154

1,24

30,61

1,63

m Iberpapel

15,77

5,41

29,02

8,98

288

3,35

q Sol Melia

8,65

-1,70

31,06

24,46

3.446

0,52

23,32

8,82

k Inbesos

0,95

0,00

-49,20

-40,99

q Sos Cuétara

0,62

-2,36

-46,02

-40,38

3.191

0,00

13,78

0,60

k Indo

0,60

0,00

-49,15

0,00

k Sotogrande

3,89

0,00

5,42

65,53

q Inm. Colonial

0,08

-1,32

-41,41

36,36

626

0,00

m Tavex

0,47

1,52

-3,31

11,72

0,00

14,59

0,64

q Inypsa

1,60

-3,03

-28,57

-6,71

q Tecnocom

2,20

-0,45

-21,93

-4,35

2,27

6,11

3,05

k Testa Inmuebles

6,45

0,00

-8,12

16,64

m Jazztel

4,22

0,96

36,26

18,87

9.087

8,57

1,60

10,40

17,82

37,50

0,06

0,00

7,63

4,65

0,71

-2,73

14,92

729

1,33

10,75

3,40

0,00

4,68

22,13

269

1,93

9,72

2,60

12,78

1,35

11,30

25,42

7,41

10,56

16,10

m Uralita

3,39

0,59

-15,88

-3,14

0,49

33,90

3,34

q Urbas

0,08

-3,85

-32,43

33,93

186

q Vértice 360º

0,23

-1,71

-32,15

13,30

0,44

0,32

k Vidrala

21,60

0,00

20,64

0,93

2,79

9,23

25,63

29,18

5,00

m Viscofan

30,03

0,27

48,24

5,89

8.701

2,84

14,27

30,00

4,73

2,90

k Vocento

3,50

0,00

-24,41

0,29

1,12

15,22

4,00

129

1,77

8,01

31,80

q Vueling

9,38

-1,26

-15,80

-3,60

748

0,00

7,39

13,24

2,00

m Zardoya Otis

11,54

0,35

3,21

9,49

1.840

4,96

18,79

11,00

2,40

q Zeltia

3,78

m Metrovacesa

6,60

1,85

-36,17

18,07

486

0,00

5,66

m Unipapel

22,60

-0,40

32,94

0,36

2,95

9,48

15,38

k Montebalito

1,83

0,00

-42,81

14,38

q Natra

1,71

-2,29

-31,33

-17,39

0,00

19,00

1,90

q Natraceutical

0,34

-3,17

-28,21

0,00

107

0,00

22,40

q NH Hoteles

5,34

-5,90

51,70

57,29

6.042

0,00

q Nicolás Correa

2,04

-2,63

2,01

37,50

28,30

0,07

26,85

15,04

5,44

0,00

-26,68

4,02

Eurodólar

0,28%

25,57

2,24

0,00

-39,78

2,85

12,13

0,00

2,96

k Tubos Reunidos

5,05

0,00

1,92

-0,40

7,30

m Prisa

3,75

k Prim

k Martinsa-Fadesa

m Pescanova

m Tubacex

q Lingotes

q Miquel y Costas

3.877

0,00

6,16

2,63

-1,13

-32,74

-4,88

1.870

Renta fija y Derivados

0,00

38,68

Euribor

0,19%

TIPOS OFICIALES TIPOS DE CAMBIO (€)

TIPOS OFICIALES

LETRAS 3 MESES

LETRAS 6 MESES

LETRAS 12 MESES

BONO 2 AÑOS

BONO 3 AÑOS

BONO 5 AÑOS

BONO 10 AÑOS

BONO 30 AÑOS

CIERRE

España

3,8%

1,25%

1,425%

1,575%

1,950%

3,316%

3,868%

4,534%

5,260%

5,852%

Alemania

7 días

1,241

1,231

0,010

2,4%

1,25%

0,806%

1,122%

1,439%

1,877%

2,132%

2,681%

3,279%

3,733%

Reino Unido

1 mes

1,251

1,244

0,007

4,0%

0,50%

0,564%

0,671%

0,607%

1,022%

1,464%

2,099%

3,421%

4,161%

EE.UU.

3 meses

1,402

1,395

0,007

2,7%

0,25%

0,010%

0,079%

0,166%

0,601%

0,986%

1,954%

3,258%

4,360%

6 meses

1,688

1,682

0,006

12 meses

2,143

2,139

0,004

1€=

Dólares estadounidenses

1,487

Yenes japoneses

120,280

Libras esterlinas

0,899

Francos suizos

1,279

Coronas suecas

8,966

Coronas danesas

7,457

Coronas noruegas

7,802

Dólares canadienses

1,411

Mayo

16/05/2011

Dólares australianos

1,363

Mayo

23/05/2011

24-may-11

L,3 m, L,6m

Dólares neozelandeses

1,847

Junio

13/06/2011

14-junio-11

L,12 m, L,18m

Yuanes chinos

9,657

Reales brasileños

2,359

Pesos mexicanos

17,194

Pesos argentinos

SUBASTAS DE LETRAS DEL TESORO PETICIONES

VALORES

PAGO PART.

EMISIÓN

PETICIONES

SUBASTAS

VALORES

PAGO PART.

EMISIÓN

L,12 m, L,18m

19/05/2011

Abril

06/04/2011

07-abr-11

B. 3 A

11/04/2011

12/04/2011

26/05/2011

27/05/2011

Abril

19/04/2011

20-abr-11

Obl. 10 A

26/04/2011

27/04/2011

16/06/2011

17/06/2011

Mayo

04/05/2011

05-may-11

B. 5 A

09/05/2011

10/05/2011

SUBASTAS

17-may-11

SUBASTAS DE BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO

PRECIOS PRECIO ($)

123,5

-1,29

Petróleo WTI

112,5

-0,92

564

Gasóleo calefac.

322,2

-0,94

7,29

145

Aceite de oliva*

1.645,0

0,00

17/06/11

6,17

Gas natural

4,7

-0,02

Inditex

17/06/11

60,33

Oro

1.544,6

-0,80

Gas Natural

17/06/11

13,47

Plata

43,6

-5,42

Acerinox

17/06/11

13,69

Cobre

424,2

1,42

Níquel

0,85

Aluminio

0,81

22,2

1,65

VENCIMIENTO

PRECIO LIQUIDACIÓN

SOBRE

VENCIMIENTO

20/05/11

10.732,00

10.051

Abertis

17/06/11

15,72

1.500

9,846

Ibex Plus

17/06/11

10.730,00

Repsol

17/06/11

23,96

Dólares de Hong Kong

11,548

Ibex Mini

20/05/11

10.732,00

6.191

Telecinco

17/06/11

Rublos rusos

40,600

Ibex Mini

17/06/11

10.730,00

Gamesa

Coronas checas

24,185

Santander

20/05/11

8,39

110.003

Zlotys polacos

3,941

Telefónica

17/06/11

17,44

33.987

BBVA

17/06/11

8,68

7.539

Rands sudafricanos

Forintos húngaros

265,750

Litas lituanas

3,453

Leus rumanos

4,108

Nuevas liras turcas

2,278

CONTRATOS

PRECIO EJER.

TIPO

VENCIMIENTO

PRECIO LIQ.

CONTRATOS

Rupias indias

66,182

Ibex Mini

10.000,00

PUT

17/06/11

92,00

2.042

Dirhams marroquíes

11,391

Telefónica

16,00

PUT

16/12/11

0,74

12.600

106,043

Santander

8,62

CALL

17/06/11

0,26

5.000

Dinares argelinos

Notas: Unidades de divisa extranjera por euro.

PRECIO LIQUIDACIÓN

CONTRATOS

OPCIONES SOBRE

VAR. DIARIO(%)

Petróleo Brent

SOBRE

Ibex Plus

6,065

DIF. PTOS

Materias primas

FUTUROS

685,840

Pesos chilenos

PRINCIPALES REFERENCIAS

INFLACIÓN

SOBRE

PRECIO EJER.

TIPO

VENCIMIENTO

PRECIO LIQ.

CONTRATOS

Azúcar Cacao

BBVA

7,93

CALL

17/06/11

0,90

3.600

3.287,0

-1,97

Popular

3,70

PUT

16/12/11

0,38

250

Zumo de naranja

178,9

0,48

20,00

CALL

17/06/11

3,26

200

Café

305,5

0,30

BME

Principales contratos de futuros y opciones negociados en Meff. Para más información consulte www.meff.es. Fuente: Meff

Notas: Fuente: Bloomberg. *Cotización en euros.

36 Economía

MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es

Economía Las CCAA mantienen 179 ‘embajadas’ en el exterior y se gastan 400 millones Cataluña, Valencia y Andalucía lideran el ‘ranking’, con 38, 23 y 22 delegaciones, respectivamenete

De las 17 autonomías, Navarra y Asturias son las únicas que elevan su inversión un 3,4% y un 11,3%

AlejandraRamón/JavierRomera MADRID. Las exigencias de recortar el déficit han obligado a los gobiernos autonómicos a tomar en las últimas semanas decisiones drásticas de ajuste de gastos en servicios básicos como la sanidad, la educación o la ayuda a la dependencia. Todo lo que haga falta para salvar las cuentas públicas. ¿Todo? Bueno, no exactamente. Deacuerdoconlospresupuestos aprobados para este año, los 17 ejecutivos regionales volverán a invertir este año 402,69 millones de euros en acción exterior, especialmente en la red de 179 embajadas, delegaciones y oficinas comerciales creadas al margen del Estado, que es el que tiene todas las competencias en esta materia. Es una cifra ligeramente menor que la de 2010, cuando se alcanzaron los 442 millones. Pero el descenso no obedece a que haya habido ningún ajuste presupuestario en materia diplomática, sino más bien a que se han reducido algunas materias de ayuda y cooperación internacional, que en algunas autonomías se incluyen dentro de los presupuestos de la secretaría de Acción Exterior, una especie de ministerio de Asuntos Exteriores autonómico.

Gastodiplomáticosinfreno El hecho es que entre el año pasado y éste, en plena crisis económica, y con la obligación de recortar al máximo el déficit público para evitar sustos mayores y poder afrontar el pago de la deuda, el gasto autonómico en diplomacia exterior ha alcanzado los 845 millones de euros en dos años. Se abren oficinas, sobre todo en Bruselas, para buscar la cercanía hacia las instituciones comunitarias, pero también en la mayoría de los países de la Unión Europea, en Estados Unidos y en Latinoamérica. Las que más gastan, con gran diferencia además sobre el resto, son el País Vasco, que ha incrementado ligeramente esta partida, hasta 62,2 millones de euros; Cataluña, que se ha visto obligada a prorro-

La cifra

8,9 POR CIENTO es el ajuste que han realizado las comunidades autónomas en su inversión en acción exterior hasta los 402 millones, frente a los 442 millones del pasado año. Hay que tener en cuenta que la inversión internacional incluye tanto la partida para promoción exterior como la de cooperación internacional y que el descenso a 402 millones se debe principalmente al recorte en ayudas.

gar el presupuesto del año pasado con una inversión de 56,3 millones; y Navarra que junto a Asturias son las únicas de las 17 autonomías que han elevado el presupuesto en acción exterior. De esta forma, la comunidad que preside Miguel Sanz aumentó en un 3,4 por ciento su inversión, al pasar de los 41 millones de 2010 a los 42,6 millones que ha destinado a esta partida en el presente año. En el caso de Asturias, el capital destinado a promoción exterior ha pasado de los 14,8 millones en 2010 a los 16,7 millones que registra actualmente, lo que supone un aumento del 11,3 por ciento. Sin embargo, gracias a la labor incansable del último tripartito, ya fuera del Gobierno, Cataluña se ha convertido en la comunidad autó-

noma con mayor presencia internacional, permitiéndose además el lujo de tener varias delegaciones comerciales en un mismo país. Tiene, por ejemplo, cinco en Alemania, cuatro en Estados Unidos y tres en México y Reino Unido. En total, cuenta con 32 oficinas comerciales -tenía hasta ahora 60, pero ha integrado las abiertas para captar inversión exterior y las que tenía para promover a las empresas catalanas- y media docena de embajadas. La Generalitat tiene este tipo de representación en Bruselas, París, Berlín, Londres, Nueva York y, con la vista puesta en India o China, acaba de abrir una nueva en Perpiñán. El presidente catalán, Artur Mas, muy criticado en los últimos días

por los recortes en sanidad o educación, se ha comprometido a un ajuste, pero lo ha hecho al tiempo que abría la última embajada en Francia. De hecho, su intención, al margen de reestructurar la red, pasa fundamentalmente por recortar los gastos y está trabajando ya en una posible reducción del sueldo del personal de estas oficinas. Entre los afectados estaría el hermano del ex vicepresidente de la Generalitat catalana, Josep Lluis Carod Rovira, Apel.les, representante catalán en la oficina de Cataluña en París y que, por el momento, conserva un sueldo anual de 80.000 euros. Tras Cataluña, la segunda en el ranking, por número de oficinas, es la Comunidad Valenciana, con 23 embajadas y oficinas comerciales; Andalucía con 22, el País Vasco con 13; Murcia y Galicia con 12 cada una y la Comunidad de Madrid con 11. La apertura de oficinas en el exterior está justificada siempre que su actividad se dedique a potenciar las relaciones comerciales entre empresas españolas y extranjeras y crear un estrecho vínculo que fomente un aumento de las transacciones económicas. Sin embargo, en muchas ocasiones no es ese el principal motivo por el que las comunidades deciden abrir delegaciones en el exterior. En muchas ocasiones, lo que se busca es el voto de los allí residentes. Y eso es algo que han sabido aprovechar, especialmente, Cataluña con representación en Buenos Aires, México y Nueva York; País Vasco que a estas tres delegaciones añade oficinas en Caracas y Santiago de Chile, y Galicia, con delegaciones en Buenos Aires y Montevideo. Estas dos últimas ciudades, por ejemplo, concentran las mayores comunidades de gallegos en el exterior. Y, por ello, en épocas electorales, como la actual, son normales visitas de dirigentes socialistas y populares a esos países que concentran un total de 334.000 votos.

s Más información relacionada con este tema en www.eleconomista.es

MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

Economía LA RECONVERSIÓN CAMERAL

Las Cámaras eligen a un emprendedor para salvar una institución en coma Manuel Teruel propone a las administraciones que cofinancien los servicios JoséMaríaTriper MADRID. “Tenemos la oportunidad de reinventarnos y no la vamos a desaprovechar”. Éste es el mensaje que transmitió ayer Manuel Teruel al pleno que, momentos antes, le había elegido para suceder a Javier Gómez Navarro en la presidencia del Consejo Superior de Cámaras de Comercio de España. Investido con el 95,4 por ciento de los votos (83 a favor y 4 en blanco), en presencia del ministro de Industria, Miguel Sebastián, y consciente de que asume la presidencia “en un momento crítico para la Institución”, Manuel Teruel propuso un nuevo modelo cameral acorde con la nueva situación financiera a que les aboca la supresión de la cuota obligatoria. Un nuevo modelo basado en las nuevas tecnologías, el impulso a la internacionalización empresarial, la calidad y la revisión de todos los servicios y los costes, que se instrumentará a través de una nueva Ley de Cámaras. Una ley “de amplio consenso” con CEOE, con los partidos políticos y con las comunidades autónomas. Para ello, y como primera medida, pidió al Gobierno que aplace un año la supresión de la cuota cameral para las empresas con más de diez millones de facturación y que, posteriormente, acceda a cofinanciar los servicios de las Cámaras. Propuestas ante las que el ministro de Industria se limitó a ofrecer colaboración, pero sin compromisos. En paralelo a las peticiones al Gobierno, Manuel Teruel se compro-

Manuel Teruel, tras su elección como presidente de las Cámaras. ELISA SENRA

metió a revisar los servicios y los convenios de las Cámaras para “buscar un modelo de compensación de fuentes de financiación, reorganizar los recursos disponibles y nuevos sistemas de gestión” ante la escasez de los recursos. “Es el momento de refundar las cámaras”, apuntó el nuevo presidente, quien no aclaró si la nueva

situación obligará a cerrar algunas cámaras, aunque precisó que su intención es “salvar” los 35.000 empleos de la organización.

CambiodeCultura Ante el reto lanzado por Teruel, el ministro Miguel Sebastián dejó muy claro que el cambio de modelo de las Cámaras es “inevitable y no tie-

ne vuelta atrás”, por lo que recomendó “un cambio de cultura que rompa viejos moldes para pasar a la búsqueda de oportunidades de prestación de servicios, a la excelencia y a su justa retribución”. También insistió Sebastián en una mayor apertura de las cámaras a las organizaciones de emprendedores, autónomos y pequeñas empresas, “un reto que hay que abordar inmediatamente”, y en la necesidad de estrechar la colaboración con el Instituto Español de Comercio Exterior (ICEX). Manuel Teruel, hasta la fecha vicepresidente del Comité Ejecutivo del Consejo y presidente de la Cámara de Zaragoza, ha sido el único candidato en presentarse a ocupar el cargo que abandonó Gómez-Navarro, el pasado 13 de abril, alegando “razones personales” y ante la negativa del Gobierno a aplazar la supresión del recurso cameral obligatorio para las grandes empresas. Estas grandes empresas, unas 35.000, aportan actualmente el 70 por ciento de los 420 millones anuales de los ingresos de las Cámaras de Comercio, a pesar de representar apenas el 1 por ciento del tejido empresarial. Por ello, desaparición del pago de la cuota obligatoria podría obligar a cerrar a más de la mitad de las cámaras. Manuel Teruel, empresario de 55 años de edad, es presidente ejecutivo de Taimweser, y preside también la Feria de Zaragoza, la Fundación Basilio Paraíso y la Fundación Empresa-Universidad de Zaragoza, además de la Cámara de la capital aragonesa.

A la refundación desde la despolitización A fondo Por José María Triper Si la valentía y el compromiso para asumir la dirección de unas instituciones moribundas no fueran ya suficiente aval para dar un voto de confianza a Manuel Teruel, su primer discurso al frente de las Cámaras de Comercio invita a abrir una ventana a la esperanza respecto al futuro de un enfermo al que, como primer tratamiento de choque, le ha inyectado una transfusión de realismo, de espíritu emprendedor e independencia. Porque eso, en el fondo, es lo que representa Manuel Teruel, un empresario de éxito, hecho a sí mismo, convencido de la innovación y pionero de la internacionalización -que ha con-

vertido en las claves de su gestión empresarial-, con conocimiento y experiencia en el mundo cameral y, sobre todo, independiente. Porque si algo rabiosamente nuevo aporta a las Cámaras el nuevo presidente es la independencia del poder político establecido. “Hoy se elige presidente del Consejo Superior de Cámaras a un empresario”, recordó el propio Teruel en su intervención primera. Una alusión esta con la que venía a recordar que su nombramiento viene a romper una serie de candidatos de partido, impuestos por los gobiernos de turno, del PSOE o del PP, para intentar controlar una parte del aparato empresarial y como contrapeso a la CEOE. CandidatodepartidofueGuillermodelaDehesa,enciertomodo tambiénCarlosFerrerSalaty,porsupuesto,lohansidoJoséManuelFernándezNorniellayJavierGómez-Na-

varro.Hombres,todosellosdeprobadacapacidad,quesirvieroncondedicaciónalorganismocameral,pero cuyaestigmatizaciónpolíticalesllevó enocasionesainstrumentarelservicioalasempresasenapoyoobeneficiodeunproyectoodeunaideología.

“Ministro, nos tienes que ayudar”, le dijo a Sebastián el presidente que rompió la serie de los candidatos políticos Y,talvezporeso,sehaproducidoel alejamientoentrelasCámarasyel empresariado.Undesapegoespecialmentepatenteenelúltimomandato,yquehasidotambiéneldesencadenantedeeserejóndemuerte quelesclavóRodríguezZapatero,di-

rigidoporel‘sanedrín’delosgrandes empresarios,alcortarleselgrifodela financiaciónsuprimiendoelrecurso cameralobligatorio. Ahora,desdeesaindependencia, ManuelTeruelsabequesetienenque reinventarlasCámarasdeComercio, impulsarunarefundacióninspirada enunnuevomodelodeorganización ydegestióndespegadodelámbitolocalparaorientarsealinterésgeneral, inspiradoenlosprincipiosdeservicio yeficiencia,yconunnuevomodelo definanciaciónbasadoenlarevisión deloscostesdelasprestacionesque ofertanalaspymes.Peroparaellonecesitaayuda.Poresopidióunidada lospropios,consensoalosajenosy, poresotambién,sedirigióaMiguel Sebastiánparapedirle: “Ministro,nos tienesqueayudar”.Puesqueasísea siasíselomerecen. x Corresponsal económico

El Gobierno de Camps saca hoy a la venta su emisión minorista J.Alfonso VALENCIA. La nueva emisión de bonos minoristas –conocidos como bonos patrióticos– de la Generalitat Valenciana se puede suscribir desde hoy hasta el 20 de mayo en 11 entidades financieras. La emisión de hasta 900 millones de euros consta de dos tramos. El primero contempla 350 millones asegurados, ampliables hasta 550 millones, con un plazo de emisión de un año y un interés del 4,25 por ciento. El segundo es de bonos a dos años y tiene asegurados 250 millones, ampliables hasta 350 millones, con un interés del 4,75 por ciento. El importe mínimo de inversión son 1.000 euros, y el máximo, dos millones. El Gobierno de Francisco Camps justifica la emisión por la necesidad de liquidez para pagar antes a los proveedores, y el hecho de que sea minorista se debe a la dificultad de encontrar inversores institucionales para la deuda de las comunidades autónomas. La entidades que colocan y aseguran la operación son La Caixa –que actúa como directora–, Barclays, Banco de Valencia, Sabadell, Catalunya Caixa, CAM, Caja Madrid, Caixa Ontinyent, Cajamar, Ruralcaja y Deutsche Bank.

Madrid suscribe un 6% de los ‘bonos patrióticos’ catalanes M.C. BARCELONA. Los inversores particu-

lares se han adjudicado el 79 por ciento de la emisión de bonos patrióticos catalanes a uno y dos años, por valor de 3.194 millones de euros, que la Generalitat cerró ayer. El resto se reparte entre empresas y entidades financieras. Más de tres cuartas partes de la emisión se han suscrito en Cataluña, un 78 por ciento, mientras que Madrid ha sido la comunidad autónoma en la que la deuda catalana ha encontrado más compradores. De hecho, un 5,9 por ciento de los bonos disponibles han sido sucritos por inversores de esta comunidad. Le siguen los de la Comunidad Valenciana (representan un 3,7 por ciento del total), País Vasco (un 2,7 por ciento) y Baleares (un 2,3 por ciento). El número total de suscriptores ha sido 131.378. La Generalitat ha pagado a las nueve entidades colocadoras de los bonos unas comisiones de 69,4 millones de euros, por debajo de los 72,65 millones de coste de la anterior emisión. Del total de 3.194 millones de euros, 2.234 millones corresponden a bonos a un año y el resto a dos.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

Economía

Portugal ha logrado un “buen acuerdo” para su rescate Sócrates no dio cifras, pero el importe alcanzaría los 78.000 millones en los 3 años AntonioLeón/Agencias BRUSELAS. “Un buen acuerdo” para Portugal. Así calificó ayer el primer ministro portugués, José Socrates, las negociaciones alcanzadas con la Unión Europea, el Banco Central Europeo y el Fondo Monetario Internacional tras varias semanas de negociación. Aunque a última hora de la noche Sócrates no quiso desvelar la cuantía del rescate, según la agencia Reuters, una fuente cercana a las negociaciones dijo que alcanzaría los 78.000 millones de euros

en los tres años. El acuerdo fue apoyado por los principales partidos de la oposición. El dirigente socialista dijo que hasta no que hable con los partidos políticos no podrá dar detalles sobre el acuerdo a tres años negociado con una misión de la UE y el Fondo Monetario Internacional (FMI), aunque señaló que el déficit fiscal luso debe bajar del actual 9,1 por ciento al 5,9 por ciento este año, el 4,5 por ciento en 2012 y el 3 por ciento 2013. De esta manera, Portugal pasa a ser el tercer país europeo que necesita ayuda para pagar sus deudas. Antes fueron rescatados Grecia, con 110.000 millones de euros, e Irlanda, con otros 85.000 millones. Los términos del acuerdo, dijo el primer ministro luso, darán a Portugal más tiempo para cumplir con

sus metas de déficit presupuestario que lo anteriormente previsto por el Gobierno. Sócrates hizo un breve discurso a la nación en el que, a falta de datos que ofrecer sobre la ayuda, sí se atrevió a desmentir que esté condicionada a despidos de funcionarios, eliminación de pagas extraordinarias y vacaciones o nuevas reducciones de los salarios y las pensiones. Éste era uno de los puntos más conflictivos y que ha lanzado a la calle a los ciudadanos. Los jubilados temían que las pensiones de jubilación estuvieran en la mesa de la negociación. Y que el resultado pudiera ser recortes en todas las que superen los 600 euros mensuales. El plan del recién dimitido Gobierno socialista era meter la tijera sólo en las superiores a 1.500 euros. Pero la sucesión

de malos datos ha empeorado la coyuntura. Y han crecido los ajustes necesarios para contener la espiral de la deuda y el déficit público.

Ayudanecesaria

El primer ministro portugués. EFE

El monto de los préstamos que necesita el Estado para escapar de la quiebra se elevaría a alrededor de 100.000 millones de euros, según la información difundida ayer por el rotativo luso Diário Económico. Hace dos semanas, la propia Comisión Europea había calculado, de una manera provisional, que la intervención del país necesitaría de 80.000 millones. El 10 por ciento de la inyección total se destinaría a apuntalar el sistema bancario, lo que coloca las ayudas al sector financiero en una horquilla entre 8.000 y 10.000 millones de euros.

Piqué presidirá el Círculo de Economía y defenderá su ‘independencia’ Aunque mantiene el carné del PP, el exministro asegura que esa etapa está agotada JordiSacristán BARCELONA. El exministro del PP y ac-

Campa: crecimiento “débil” del PIB y el empleo durante meses Afirma que el crédito fluye a sectores “más viables” que construcción y familias y no aclara la gestión del FROB M.Yoldi/H.F.Calleja MADRID. “Aún quedan meses duros

de crecimiento débil de la actividad y el empleo” concluyó ayer el secretario de Estado de Economía, José Manuel Campa, su comparecencia en la Comisión de Economía del Congreso. No obstante, los indicadores apuntan a que, en el segundo trimestre de 2011, “habrá un leve crecimiento del PIB, décima arriba o abajo”. El ligero optimismo de Campa, quien sigue manteniendo que la economía española crecerá este año un 1,3 por ciento, se basa en que las reformas emprendidas por el Gobierno están dando sus frutos y en que los efectos de acontecimientos como la subida de los tipos de interés, las revueltas en los países árabes o la catástrofe japonesa “es esperable que tengan un impacto

pequeño, sobre todo, en la inflación”. En 2011, la contribución negativa de la construción a la economía “perdurará” pero a final de año se suavizará. La reducción del stock de viviendas y la bajada de los precios así lo indican. En todo caso, el motor económico en la actualidad es, según Campa, la exportación, que no sufre ni la subida del IVA porque está exenta. Y otra alegría es que “la percepción atractiva de los mercados hacia nuestra deuda no ha disminuido en absoluto.”

“Haycrédito” El secretario de Estado quiso dejar claro que, actualmente, el crédito está fluyendo. “Lo está haciendo a sectores más viables que la construcción o los hogares. En febrero, la tasa de concesión a otros sectores aumentó un 4 por ciento” y eso está bien “porque el crédito debe ir

a proyectos con futuro”. En cuanto a las líneas del ICO, Campa defendió que también “está desagregando sus líneas”, de forma que ahora financia 8.000 actividades productivas, además de múltiples proyectos de economía sostenible. En relación al sistema financiero, no aclaró si habrá una gestión activa pública en las entidades capitalizadas por el FROB. Con respecto a la responsabilidad de los directivos de las mismas, Campa dio un rodeo para venir a decir que no habrá medidas más allá de las relacionadas con el gobierno corporativo y aquellas contenidas en el Real Decreto sobre sociedades cotizadas. Lo que sí es firme es la próxima aprobación de medidas para limitar las ofertas de altas remuneraciones en depósitos por parte de entidades que hayan recibido ayudas del FROB.

tual presidente de Vueling, Josep Piqué, asumió ayer tarde la presidencia del Círculo de Economía en sustitución de Salvador Alemany. El mandato del nuevo presidente es de tres años, pero ayer el propio Piqué anunció su intención de renunciar al cargo un poco antes “en enero de 2014, para que la nueva junta tenga margen de organizar las jornadas de Sitges de ese año”, explicó. Piqué fue nombrado por aclamación de la junta del Círculo, ya que tradicionalmente sólo comparece una candidatura y no es necesario celebrar elecciones. Sin embargo, en esta ocasión, el pasado político del nuevo presidente ha suscitado malestar en el sector más nacionalista del empresariado catalán. El exministro del PP explicó a elEconomista, que “todavía conservo el

carné del partido, pero hace cuatro años que no lo toco”, y aseguró que, en caso de una victoria del PP en las próximas elecciones generales, no aceptaría una hipotética llamada para formar parte del nuevo gobierno. “Mi etapa pública ha durado 14 años y se ha terminado”, sentenció. Por el contrario conservará los cargos que mantiene en el sector privado, ya que la presidencia del Círculo de Economía no es un cargo remunerado. Según señaló Piqué, “el Círculo nunca ha sido la correa de transmisión de nadie y, tal y como ha hecho Salvador Alemany, yo también procuraré que esto siga siendo así”. En su opinión, “la fuerza del Círculo deriva de la pluralidad de sus miembros, de su carácter transversal”. Piqué deberá hacer frente a los planteamientos de CiU sobre la necesidad que tiene Cataluña de alcanzar un pacto fiscal similar al que disfrutan el País Vasco y Navarra. “El Círculo emitirá opinión sobre todo aquello en lo que alcance un consenso interno”, afirmó. Sobre lo que sí se pronunciará será sobre la reforma del mercado laboral y los recortes sociales.

Salvador Alemany (dcha.) cede el ‘testigo’ a Josep Piqué. LUIS MORENO

MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

Economía

INTERNACIONAL

El terrorismo islamista sufre su mayor descalabro Del 11-S a la ‘Operación Gerónimo’

LA DÉCADA PERDIDA EN BOLSA TRAS AL QAEDA Los mercados mundiales han estado muy lejos de cumplir con las expectativas que un inversor pide a este tipo de activo, mientras que el oro y el petróleo se disparan VirginiaMartínez/PedroCalvo MADRID. Esta década es todo menos prodigiosa. La crisis económica, que ya se alarga casi cuatro años, y el auge del terrorismo internacional de Al Qaeda está haciendo que las únicas beneficiadas del temor de los inversores sean las materias primas. Esos activos que funcionan como refugio ante las grandes caídas que acumula la renta variable en los últimos diez años. La última década, la que va de los atentados del 11-S a la Operación Gerónimo, en la que murió Bin Laden, tampoco ha sido provechosa para la renta variable. La euforia con la que

los mercados comenzaron la década tras la burbuja tecnológica contrasta con los episodios de inestabilidad que provocaron principalmente las hipotecas subprime, la quiebra de Lehman Brothers y, ya en territorio más próximo, los actuales rescates financieros de algunas de las economías europeas. Un complicado escenario al que se le sumó el pánico que el terrorismo internacional desató primero en EEUU y luego en Madrid y Londres y al que los inversores tuvieron que hacer frente. ¿El resultado? Una década pérdida. Las cifras así lo afirman. El avance que desde mayo de 2001 acumula el Dow Jones, por ejemplo, no al-

canza ni el 20 por ciento (precios al cierre del martes). Y no es algo esporádico. En Europa ocurre exactamente lo mismo o, incluso, el balance es mucho más preocupante. Lejos de lo que diez años pueden cundir en el parqué –la exigencia que un inversor en renta variable debe pedir es que duplique su inversión en ese periodo–, los principales mercados del Viejo Continente no han hecho másqueseguirlaesteladeWallStreet. Aunque Alemania sigue dando el do de pecho en Europa, tan sólo ha conseguidorevalorizarseun19,7porciento al avanzar desde los 6.264 puntos a los que se movía en mayo de hace diez años a los actuales 7.500.

La bolsa española también se suma en este periodo a los ligeros avances con un repunte de casi el 11 por ciento –hay que tener en cuenta que España sufrió además el estallido de la crisis inmobiliaria–, mientras que el resultado de estos 10 años para el Ftse 100 inglés tan sólo ha sido de algo más del 1,9 por ciento. Un ridículo comportamiento de los mercados europeos que pasa a ser desastroso en el caso del parqué galo, donde desde mayo de 2001 hasta la fecha se ha dejado más de un 27 por ciento.

Casicuatroañosdecrisis... Las escasas ganancias de las bolsas, en el mejor de los casos, no son más

que las huellas que ha dejado la crisis, que el próximo mes de agosto cumplirá ya cuatro años. Primero la crisis de las hipotecas subprime en 2007 y más tarde la quiebra en septiembre de 2008 de uno de los principales bancos americanos, Lehman Brothers, colapsaron la economía mundial. Un bache que el terrorismo de Al Qaeda no hace más que acrecentar en cada uno de sus golpes y que tuvo su máximo reflejo en los atentados de las Torres Gemelas del 11-S. En ese día, la vulnerabilidad que demostró EEUU y las repercusiones que podía acarrear en la economía global obligó a cerrar las puertas de Wall Street y a recoger el miedo

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

41 Economía

INTERNACIONAL

Bin Laden, el terrorista que consiguió acorralar la economía de EEUU ElCongresoestimaquela luchacontraelterrorismo tendrá hasta el año 2012 un coste de 1,41 billones JoséLuisdeHaro

y la incertidumbre con caídas del 7 por ciento cuatro días más tarde, cuando la bolsa neoyorquina volvió a abrir sus puertas. El temor a que el 11-S pudiera tener segundas partes en Europa, como ocurrió luego, llevó a Alemania y a Francia a cerrar el día de estos atentados con caídas de más del 8 y del 7 por ciento, respectivamente, mientras que el parqué español y el británico cedieron un 4,5 y cerca de un 6 por ciento. Caídas que un año más tarde volvieron a producirse cuando Al Qaeda perpetró un gran atentado en Indonesia y que se repitieron en marzo de 2004 con los atentados de Madrid. Hasta ahora, el último atentado en Europa se produjo en Londres en julio de 2005, pero la muerte de Bin Laden devuelve a Al Qaeda al primer plano por el temor a que su sucesor (Alzawahiri) quiera atentar.

...yunfuturoincierto Las miradas de estos días están puestas en la muerte del líder de Al Qaeda. Sin embargo, para los expertos consultados existen otras prioridades que pueden tener más impacto en el mercado. Se trata, entre otras, de la marcha de los rescates financieros y de futuros riesgos soberanos, de las medidas del BCE, el paro... Aunque hay quien es más optimista. “Los seres humanos tenemos la capacidad de adaptarnos a todos los escenarios asumiendo como normales facto-

Al detalle

EL FRANCO SUIZO BRILLA EN LA INCERTIDUMBRE La muerte de Osama Bin Laden ha agregado un factor de incertidumbre adicional a los mercados, que se suma a problemas de fondo que aún arrastra la economía mundial. En medio de este clima de desconfianza, el dinero ha vuelto a buscar refugios. Y esta vez el destino preferido ha sido el franco suizo, uno de los cobijos tradicionales. La divisa helvética rubricó ayer su décima jornada alcista consecutiva contra el dólar. En esta ocasión se apreció un 0,5 por ciento y alcanzó los 1,162 dólares, el cambio más alto de la historia con respecto al ‘billete verde’.

res de riesgo que nunca deberían serlo, como el terrorismo, que se ha convertido en un coste más (la seguridad), que se considera asumible”, apuntan desde Citi. En esta década, los mercados también han sido testigos de una tendencia que subraya las crecientes dudas que envuelven a la hegemonía económica mundial de EEUU.

Se trata de la evolución del dólar. Hace 10 años, un euro apenas compraba 0,889 dólares. Es decir, ni siquiera lograba la paridad con el billete verde. Hoy alcanza los 1,489 dólares. Entre ambos periodos, dos recesiones de EEUU –la de marzo a noviembre de 2001 y la de diciembre de 2007 a junio de 2009- y unos estímulos monetarios y fiscales extraordinarios para plantar cara a la crisis desatada en 2007 que han minado el valor del dólar y que han sometido a la divisa a crecientes recelos de los inversores. En paralelo, el declive del dólar ha sido el trampolín que ha impulsado a las materias primas, que son, sin duda, los activos estrella de la última década. El oro, reactivando su condición de antidólar, ha multiplicado su precio casi por seis veces en los diez últimos años. Sin ir más lejos, estrenó mayo con un máximo histórico de 1.577 dólares. Igualmente espectacular ha sido la trayectoria del petróleo. El barril Brent, de referencia en Europa, ha pasado de los 27,9 hasta los 123 dólares. Tampoco ha sido una gran década para la deuda pública. Primero, porque ha estado sometida a una importante inestabilidad; y segundo, porque los rendimientos han ido menguando al calor de unos tipos de interés históricamente bajos. En este periodo, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años ha pasado del 5,24 al 3,26 por ciento.

NUEVA YORK. Los vítores y las fanfarrias tronaron a comienzos de semana para celebrar la muerte del líder de Al Qaeda, Osama Bin Laden. Desde la Casa Blanca, el presidente de Estados Unidos, Barack Obama declaró orgulloso haber hecho justicia, mientras la secretaria de Estado, Hillary Clinton afirmó que la guerra contra el terrorismo todavía no ha terminado. El cadáver de Bin Laden yace en las profundidades marinas, pero su golpe más certero contra la cultura occidental todavía colea, en forma de factura, cuyo coste supera ya los 1,28 billones de dólares, casi el total del déficit presupuestario del país en 2011. Según un análisis realizado por el Congreso desde el pasado 11 de septiembre de 2001, el país ha gastado dicha cantidad en guerras, medidas de seguridad y gastos sanitarios, tanto para víctimas como para veteranos de guerra, asegura el estudio, liderado por Sam Stein. De hecho, este cheque en blanco ascenderá hasta los 1,41 billones (950.000 millones de euros) entre el presente año y el que viene. De acuerdo con el ensayo elaborado por el Nobel de Economía, Joseph Stiglitz, y titulado como La Guerra de los 3 billones de dólares, la

deuda estadounidense ascendió de 6,4 billones de dólares en marzo de 2003 hasta los 10 billones en 2008. Al menos un cuarto de ese incremento estaría relacionado con el conflicto de Irak, que pese a no estar relacionada directamente con Bin Laden se bautizó como una guerra contra el terrorismo islámico y Sadam Hussein. Como nota curiosa, mantener las operaciones de Inteligencia a lo largo de un año cuesta unos 80.000 millones de dólares, el doble desde los atentados.

Muchomáscaro Sin embargo, estas cifras se quedarían cortas ya que se dejan en el tintero los gastos que conciernen a otras áreas económicas. “El coste a la hora de dirigir y gestionar empresas ha incrementado de forma constante desde los ataques del 11-S”, afirma Sung Won Sohn, profesor de Economía en la Universidad Estatal de California. Desde los macabros atentados contra las Torres Gemelas y el Pentágono, las aerolíneas se han visto obligadas a cobrar alrededor de 2,5 dólares por billete para financiar los costes de seguridad de la Administración de Seguridad en el Transporte. La lista de bancarrotas en la industria tras la masacre fue evidente: US Airways en 2002 y 2004, United Airlines en 2002 y Northwest y Delta Airlines en 2005. Para Michael Lynch, presidente de Strategic and Economic Research Inc, “el miedo a interrupciones por ataques ha contribuido a encarecer el crudo”.

MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

Economía

281

INTERNACIONAL

La agenda de Roubini

Flash k

Gadafi tiene en Suiza 281 millones. Ginebra reveló ayer el valor de las cuentas congeladas de los dictadores del Norte de África: el egipcio Hosni Mubarak tenía 320 millones de euros y Ben Ali 47.

España refuerza la seguridad en las embajadas por el miedo a represalias

¿La muerte de Bin Laden acallará a Al Qaeda?

Bin Laden pide en su testamento que los muyahidin continúen la guerra santa

El 2 de mayo, una operación antiterrorista estadounidense mató al líder de Al Qaeda, Osama Bin Laden, lo que plantea cuestiones sobre el futuro de las redes terroristas afiliadas. Los mercados reaccionaron positivamente a las noticias: las acciones subieron y los precios del petróleo bajaron.

elEconomista

La inflación china remodelará el mundo La mayor tendencia a la inflación de China contribuirá a un reequilibrado mundial gradual. Mientras tanto, China está en camino de convertirse en un importante importador de trigo en los próximos años: aunque China sólo obtuviera el 5 por ciento de su consumo de trigo del extranjero, tendría un efecto significativo sobre el mercado mundial.

El Banco Central de Brasil, con cautela Las actas de la junta del banco central recién publicadas arrojaron luz sobre la dirección de la futura política monetaria en Brasil, México, Chile y Colombia.

El informe de empleo de EEUU en abril

Tras la muerte de Osama Bin Laden, el peligro para Occidente llega por las posibles represalias que pueda tomar Al Qaeda y los afines a la organización terrorista. Por ello, el Gobierno español tomó ayer la decisión de reforzar la seguridad de algunas embajadas en el Norte de África y en el Sahel, además de en Pakistán y Afganistán, según informó el ministro del Interior, Alfredo Pérez Rubalcaba. Asimismo, desde el Ejecutivo solicitan a las empresas y los cooperantes presentes en esos países que también incrementen su seguridad. Sin embargo, el nivel de alerta antiterrorista en España no ha sufrido incrementos: se mantiene alto porque se considera “suficiente”, explicó el propio Rubalcaba, que no descartó que en los próximos días se produzca algún cambio en los riesgos relacionados con el terrorismo islamista. Dichas decisiones se tomaron tras una reunión entre el presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero con la ministra de Asuntos Exteriores, Trinidad Jiménez, y de Defensa, Carme Chacón. En este sentido, Zapatero defendió que el Ejecutivo ha tomado todas las medidas necesarias para hacer frente a las amenazas que llegan desde el entorno de Al Qaeda. “Creo que tenemos todas las medidas tomadas para los riesgos que pueda haber”, aseguró el jefe del Ejecutivo, a su llegada al Pleno del Senado.

MADRID.

En Estados Unidos, las peticiones iniciales de empleo de abril se deterioraron tras la mejora del mes de marzo.

CríticasdeAnasagasti

x Presidente de la RGE.

En el Pleno, el portavoz del PNV, Iñaqui Anasagasti, mostró su dis-

Seguidores del grupo terrorista LET rezan por la muerte de Bin Laden en Pakistán. EFE

La cifra

25 MILLONES. Son los dólares (17 millones de euros) que ofrecía el Gobierno de EEUU como recompensa por la cabeza de Osama Bin Laden. Al haber sido abatido por las fuerzas armadas estadounidenses, que no están incluidas en las recompensas, y no conocerse la presencia de un informador, parece que el Departamento de Estado se ahorrará el pago.

gusto con el Gobierno por felicitar a EEUU en un comunicado por “el asesinato” de Bin Laden. El senador mostró su conformidad con lo ocurrido, pero cuestionó “la estética” utilizada por el Ejecutivo teniendo en cuenta que Europa es un continente en el que “no hay pena de muerte”.

Llamadaalaguerrasanta Por otro lado, el líder terrorista dejó escrito en su testamento instrucciones a los muyahidin para que se dediquen a atacar a Occidente. “Olvidaos de momento de combatir contra los judíos y los cruzados y dedicaos a purificar vuestras filas de los agentes, los vergonzosos y los ulemas del mal que no partici-

pan en la yihad”, asegura el supuesto testamento, publicado ayer en el periódico kuwaití Al Anbaa. Asimismo, en el escrito, que data de 2001, pide perdón a sus hijos por la vida que les ha dado, y por haberles dedicado “poco tiempo” desde que respondió a “la llamada a la yihad”. Además, asegura que no quería que sus vástagos trabajaran para Al Qaeda. Igualmente, en las cuatro páginas del testamento, dedica unas líneas a sus esposas, de las que reconoce el gran apoyo que han supuesto para él en el camino elegido.

s Más información relacionada con este tema en www.eleconomista.es

El FMI insta a EEUU a reducir su deuda urgentemente Geithner anuncia que el Tesoro tomará medidas para evitar alcanzar el techo de gasto J.L.H.

El FMI defendió ayer que cada vez es más urgente que EEUU adopte “una estrategia creíble para estabilizar la deuda pública y luego reducirla”. En su último

NUEVA YORK.

informe de perspectivas económicas para América, presentado ayer, el Fondo señaló que “las finanzas públicas se encuentran en una trayectoria insostenible”. El informe indica que, de acuerdo con las proyecciones presupuestarias de las autoridades estadounidenses, la deuda federal en poder del público aumentará del 62 por ciento del PIB en 2010 a alrededor del 90 por ciento en 2030. Cálculos más conservadores del propio organismo indican incluso

que la deuda federal de ese país podría acercarse al 95 por ciento del PIB al final de esta década, y se aproximará “a niveles no vistos desde el periodo que siguió a la Segunda Guerra Mundial”. Esta situación, que continuará empeorando por el envejecimiento poblacional y el rápido crecimiento de los costes de salud, ejercerá “una presión alcista sobre las tasas de interés tanto en Estados Unidos como en el mundo”, manifestó la institución financiera.

El lunes a última hora, el secretario del Tesoro, Tim Geithner, ya anunció que EEUU comenzará a tomar medidas extraordinarias esta semana para extender la autoridad del Gobierno para financiarse, en un momento en que el país está a punto de alcanzar su límite oficial de deuda. Geithner ya afirmó hace más de un mes que EEUU podría sobrepasar su límite de endeudamiento el próximo 16 de mayo y enfrentarse al impago de su deuda el 8 de julio.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

Economía

Normas & Tributos

Las cotizaciones no forman parte de la ‘masa salarial’ Los pagos empresariales a la Seguridad Social se excluyen de la base para calcular los diversos conceptos del sueldo XavierGilPecharromán MADRID. Las cotizaciones de la Se-

guridad Social empresariales no forman parte de la masa salarial de los empleados, puesto que no se consideran retribuciones. Así, lo establece una sentencia del Tribunal Supremo, de 16 de febrero de 2011, frente a un recurso del sindicato Comisiones Obreras (CCOO), en el que se dictamina que las cotizaciones no constituyen una remuneración al trabajo que directa o indirectamente perciba el trabajador y que se pueda emplear como base para calcular un concepto salarial. Por el contrario, determina que se trata de una obligación legal impuesta al empresario, al constituir el salario, tal y como aparece reflejado en el artículo 26 del Estatuto de los Trabajadores, que regula el salario, aunque el concepto de masa salarial no aparezca expresamente definido. El recurso presentado por el sindicato pretendía que se declarase que en el concepto de masa salarial ha de incluirse el importe de las cotizaciones a la Seguridad Social con cargo al empleador, basando su planteamiento en el artículo 2.1 del Real Decreto-Ley 49/1978 de 26 de diciembre, sobre Rentas y Empleo. El recurso de CCOO se basa en la sentencia de la Sala de lo Social de la Audiencia Nacional (AN) de 23 de noviembre de 1995 que afirma que “en el concepto masa salarial debe incluirse el importe de las cotizaciones a la Seguridad Social efectuadas por el empresario”. En este caso, el motivo único de recurso se ampara en el que se denomina “valor normativo que como antecedentes históricos tienen los reales decretos 43/1977 y

BRUSELAS. El Tribunal de Justicia de la UE dictó una sentencia ayer, 3 de mayo de 2011, que consolida el poder de la Comisión Europea sobre las Autoridades de Defensa de la Competencia que operan en los 27 países de la UE, y que dificulta el recurso de Telefónica contra la multa de 151 millones de euros que le impuso Bruselas en 2007; recurso

Una sentencia concluye que considerar así todas las deudas impugnadas “llevaría al absurdo” X.G.P.

El crédito reconocido en una lista de acreedores que sea impugnado de forma imprevista se debe considerar litigioso en sentido procesal por estar controvertido judicialmente, pero no por ello se entiende que sea contingente, según establece una sentencia del Juzgado de lo Mercantil nº 1 de Las Palmas, de 24 de marzo de 2011. El ponente, el magistrado Alemany Eguidazu, explica que a los efectos concursales, el crédito litigioso que determina la clasificación como contingente es aquel crédito incierto porque su reconocimiento está pendiente de una resolución judicial o arbitral. De ahí su asimilación al crédito sometido a condición suspensiva y también a que se reconozca sin cuantía propia. El artículo 87 de la Ley Concursal (LC) establece que los créditos sometidos a condición suspensiva y los litigiosos serán reconocidos en el concurso como créditos contingentes sin cuantía propia y con la calificación que corresponda, admitiéndose a sus titulares como acreedores legitimados en el juicio sin más limitaciones que la suspensión de los derechos de adhesión, de voto y de cobro. En todo caso, señala la normativa, la confirmación del crédito contingente o su reconocimiento en sentencia firme o susceptible de ejecución provisional, otorga a su titular la totalidad de los derechos concursales que correspondan a su cuantía y calificación. Por ello, los créditos contingentes litigiosos a los que se refiere la

MADRID.

GETTY

49/1978”, y el sindicato discrepa de la exclusión de las cotizaciones a la Seguridad Social efectuadas por el empleador del concepto de masa salarial efectuado por la sentencia recurrida (de la Audiencia Nacional, de fecha 26 de abril de 2010) con base en el artículo 26 del Estatuto de los Trabajadores y la Ley de Presupuestos del Estado. La ponente, la magistrada Virolés Piñol, aclara que la solución aportada en su actual sentencia, no se

contradice -sino que se complementa- con lo resuelto en la sentencia de la AN de 16 de diciembre de 2010, que estimó en parte la pretensión porque los conceptos detraídos tenían naturaleza salarial y eran percibidos por los trabajadores afectados, motivo por el que debían integrar la masa salarial para el caso de cálculo del complemento de productividad de los trabajadores allí controvertido, lo cual no concurre en el presente supuesto.

Bruselas es la única que puede exculpar los abusos de posición dominante en la UE AntonioLeón

Son créditos sin cuantía propia sólo los que están pendientes de sentencia

cuya vista será el 23 de mayo, y su sentencia tardará meses. Según la sentencia, estas autoridades carecen de poder para zanjar definitivamente expedientes contra una empresa que incurran en un presunto abuso de posición dominante. Si consideran que no son culpables, pueden cerrar el caso; pero sin declarar que no se ha vulnerado el derecho comunitario, concretamente el artículo 102 del

del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea. La sentencia garantiza que Bruselas, sheriff máximo del Derecho de la Competencia en Europa y guardián de su aplicación uniforme, siempre pueda reabrir el expediente y declarar que ha habido una infracción. Esta sentencia llega por un pleito en Polonia entre Tele2 Polska, actualmente Netia, y Telekomunikacja Polska.

LC son los llamados créditos pendientes o créditos por juicios pendientes. Lo relevante en materia de clasificación de créditos es que el crédito sea contingente -que puede llegar a ser real o no llegar-. El ponente razona que clasificar como contingente todo crédito litigado llevaría al absurdo de hacer contingentes todos los créditos impugnados de la lista de acreedores y, además, el concursado podría convertir en contingente toda la masa pasiva. Sólo esta interpretación es conciliable con el reconocimiento necesario de los créditos reconocidos en sentencias no firmes, sean ejecutables provisionalmente o no y con que un crédito litigioso que el concursado pudiera ostentar frente a terceros, no pueda ser reconocido en el inventario.

Sentenciaolaudoarbitral Aunque se sostuviera la concepción de que todo crédito litigioso es contingente, el esfuerzo de la concursada es fútil desde el momento en que el crédito de la demandada se encuentra reconocido en un laudo arbitral que es firme, habiendo sido desestimada la anulación por sentencia de la Audiencia Provincial, anterior a la fecha de declaración de concurso. El reconocimiento en sentencia firme o susceptible de ejecución provisional, otorgará a su titular la totalidad de los derechos concursales que correspondan a su cuantía y calificación (artículo 87.3 de la LC ). Si bien el artículo no alude a los laudos y sólo a las sentencias, el nivel es el mismo (artículo 4.1 del Código Civil ), estamos vinculados al laudo (artículo 53.1 de la LC ), el crédito reconocido en laudo es de inclusión necesaria (artículo 86.2 de la LC, aplicable si asumimos dialécticamente la tesis que juzgamos equivocada) y media una sentencia judicial que ampara el laudo.

El contrato de compraventa europeo, un paso más cerca M.H.Gayo MADRID. El Ejecutivo comunitario publicó ayer un estudio en el que se analiza la viabilidad de un contrato de compraventa común para los 27 Estados miembros. En opinión de los expertos consultados, dicho contrato se articularía a través de un único referente legal para todas las transacciones fronterizas que funcionaría en pa-

ralelo con los derechos contractuales de los Estados miembros, de forma que las partes decidirían a qué modelo acogerse. Tras la publicación de este informe, las partes interesadas podrán enviar sus observaciones hasta el 1 de julio de 2011, que serán tenidas en cuenta por Bruselas de cara a decidir si presenta una iniciativa legislativa sobre este asunto en otoño próximo.

MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

Tecnología para un progreso sostenible Technology for sustainable development

Avance del programa 24 de mayo - 1ª Sesión. I Congreso Expomatec - Asamblea General de la Asociación Nacional de Empresarios Fabricantes de Áridos (ANEFA) - Mesa redonda de Ingeniería - Foro sobre formación y prevención de la Fundación Laboral de la Construcción 25 de mayo - 2ª Sesión. I Congreso Expomatec - Asamblea General de la Asociación Nacional de Empresarios Fabricantes de Áridos (ANEFA) - Mesa redonda de Arquitectura - Foro sobre formación y prevención de la

Fundación Laboral de la Construcción - Congreso Nacional de la Asociación Española de Fabricantes de Mezclas Asfálticas (ASEFMA) - Jornadas técnicas de la Asociación Ibérica de Tecnología sin Zanja (IBSTT) 26 de mayo - Mesa redonda. Mercado subcontratación - Mesa redonda. Mercado del alquiler - Jornada Nacional de la Asociación Española de Túneles y Obra Subterránea (AETOS) - Foro sobre formación y prevención de la Fundación Laboral de la Construcción - Congreso Nacional de la Asociación Española

de Fabricantes de Mezclas Asfálticas (ASEFMA) - Jornada profesional a cerca de la innovación en la maquinaria de construcción (Plataforma Tecnológica Española de Construcción) 27 de mayo - Mesa redonda de maquinaria para constructoras - Foro sobre formación y prevención de la Fundación Laboral de la Construcción 28 de mayo - Foro sobre formación y prevención de la Fundación Laboral de la Construcción

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EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

Gestión

Pymes Emprendedores Autónomos

¡Premio a la innovación! Las pymes pueden desgravarse hasta un 25% La pequeña empresa desconoce los incentivos fiscales que puede aprovechar por hacer I+D+i

Existen bonificaciones aplicables al personal contratado en exclusiva para esta actividad

IsmaelLabrador

Las cifras

MADRID. Incentivar la colaboración

entre entidades públicas y privadas para que las empresas puedan incrementar sus actividades de I+D+i. Éste es uno de los puntos que persigue la nueva Ley de Ciencia, que previsiblemente será aprobada mañana en el Senado, con el objetivo, entre otros, de que las pymes obtengan nuevos canales con los que apostar por la innovación en sus procesos productivos. Sin embargo, no hace falta esperar a que llegue esta nueva normativa para que las pequeñas y medianas empresas obtengan incentivos a su I+D+i. De hecho, “el régimen español es de los mejores de la CEOE en esta materia, lo que pasa es que las pymes no son conscientes de qué ventajas fiscales tienen”, señala Juan Mulet, director de la Fundación Cotec para la innovación empresarial. ¿En qué consisten estos incentivos fiscales? “Hay algunas que no saben que pueden desgravarse hasta un 25 por ciento de sus inversiones en innovación en el impuesto de Sociedades”, desgrana Jesús Escudero, responsable del área técnica de I+D+i de la Cámara de Comercio de Madrid. Esto es, que las pymes que han realizado algún tipo de inversión en el área de innovación pueden optar a este incentivo fiscal. “Lo que pasa es que muchas no saben que están innovando y descuidan ciertos aspectos, como este de rentabilizar lo que hacen”, añade el experto consultor de las Cámaras.

Comprastecnológicas Esta desgravación va acompañada de dos matices: por un lado hay que tener en cuenta el origen del capital con el que se ha efectuado dicha inversión, porque si procede de una subvención o ayuda, la base para la deducción fiscal se debe minorar en un 65 por ciento de las cantidades recibidas. Escudero lo traduce de la siguiente manera: “Imaginemos una pyme a la que le han concedido 100.000 euros de subvención para

LAS VENTAJAS FISCALES EN I+D+I PARA LA PYME

25% EN SOCIEDADES. De las inversiones que se hagan en I+D+i, las pymes pueden desgravarse hasta un 25 por ciento en el impuesto de Sociedades. Si esa inversión procede de una ayuda o subvención pública, debe minorarse en un 65 por ciento.

8% EN TECNOLOGÍA. La normativa fiscal también permite que las pymes obtengan una deducción adicional del 8 por ciento del gasto relacionado con la adquisición de tecnología que permita mejorar sus procesos y/o productos. GETTY

“La pega es que, si no tienes beneficios, no puedes utilizar la deducción generada”, dice un empresario invertir en un proyecto innovador. A la hora de optar a la desgravación, sólo podrá hacerlo por el 35 por ciento de este importe, es decir, 35.000 euros”. El segundo matiz es el tipo de inversión realizada, ya que es posible optar a una deducción adicional del 8 por ciento por lo que se conoce como innovación por tecnología o, lo que es lo mismo, la adquisición de maquinaria que permita mejorar los procesos productivos. Sin embargo, en la práctica, estas desgravaciones sólo pueden apli-

carse vía impuesto de Sociedades. “Y si hoy día las pymes no tienen beneficios, es difícil que accedan a estas ventajas”, matiza Mulet.

Bonificaciones Quien no tenga acceso a la desgravación de Sociedades puede utilizar otra figura fiscal: las bonificaciones. En este caso, la normativa estipula que es posible obtener una bonificación del 17 por ciento de los gastos derivados del personal investigador que se haya contratado exclusivamente para realizar tareas de I+D+i. Por otro lado, en las cotizaciones a la Seguridad Social de este personal investigador tienen una bonificación que asciende al 40 por ciento. ¿Y se pueden utilizar ambas ventajas: la desgravación en Sociedades y las bonificaciones de los empleados? “No. La ley no contempla

que sean compatibles ambos incentivos”, continúa Escudero.

Losdosproblemas Desde Cotec indican que hay cerca de 6.000 pymes que aprovechan estos incentivos. Una de ellas es Flysoil, dedicada a la eliminación y aprovechamiento de residuos orgánicos. Su gerente, Gonzalo Silva, señala que “existen dos problemas para utilizar la deducción”. Por un lado se encuentra “la necesidad de solicitar un informe en el Ministerio de Ciencia que acredite que lo que has invertido es para innovación, y puede llegar a costar 3.000 euros”. Por otro, “que las pymes muchas veces no tenemos capacidad para generar la deducción porque el beneficio que tenemos es pequeño”, ya que ésta se aplica en el impuesto de Sociedades.

17% EN BONIFICACIONES. Otra de las ventajas a la que puede acogerse la pyme es la bonificación de los gastos derivados del personal investigador, en este caso del 17 por ciento. Además, las cuotas por contingencias comunes a la Seguridad Social de estos empleados dedicados a la I+D+i están bonificadas en un 40 por ciento.

6.000 EMPRESAS. Según datos de la Fundación Cotec para la Innovación Empresarial, existen en España cerca de 6.000 pymes que aprovechan la desgravación fiscal de las inversiones en I+D+i.

MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011 EL ECONOMISTA

Gestión Empresarial

FRANQUICIAS

MOROSIDAD

Enseñas en busca de inversor se dan cita en Expofranquicia

El Congreso rechaza retrasar el pago del IVA hasta cobrar la factura

El salón, que abre sus puertas mañana jueves, acogerá a un total de 250 marcas, un 10% más que la edición pasada

La medida se enmarcaba en una proposición que también contemplaba el ‘descuelgue salarial’

MaríaDomínguez MADRID. Este jueves dará comienzo Expofranquicia, que se celebrará hasta el sábado 7 de mayo en Ifema, la feria de Madrid. En su decimoséptima edición, este evento presume de haber aumentado el número de enseñas participantes en un 10 por ciento, hasta las 250, y de sumar 162 expositores, un 16 por ciento más. También ha crecido ligeramente la presencia de marcas extranjeras: habrá representantes de once países, cuatro más que en la edición anterior. Entre las participantes, muchas enseñas pertenecientes a los sectores de la alimentación, de la cosmética, de la consultoría y la hostelería, que son los ámbitos estrella de la franquicia. Entre las novedades, habrá gimnasios lowcost, franquicias online, establecimientos eróticos, restaurantes para paladares diversos, supermercados urbanos y firmas que dan soluciones para el ahorro diario. Este año, el evento incluye un encuentro entre inversores y franquiciadores, organizado por Tormo & Asociados, cuya misión es poner en contacto los primeros con aquellas enseñas que necesitan una inyección de dinero, bien dentro de su capital social o bien en forma de un nuevo franquiciado, sobre todo en aquellos establecimientos que requieren un alto nivel de inversión (como pueden ser los restaurantes, que fácilmente precisan medio millón de euros). La fórmula del autoempleo se ha revelado clave en el crecimiento de la franquicia a lo largo de 2010. A finales del año pasado, el sector daba trabajo a 233.000 personas, un 12 por ciento del empleo generado por el comercio minorista. La inversión total en negocios integrados en cadenas de franquicias superó los 4.600 millones de euros y la facturación anual superó los 20.200 millones, un 3 por ciento más que en 2009, según los datos de Mundofranquicia. De media, cada enseña facturó 23,8 millones de euros. ¿Dónde están las principales oportunidades para los próximos años? Según un análisis realizado por Tormo & Asociados, se localizan en los tres siguientes ámbitos:

s Oportunidades singulares. Son negocios ajenos a las tendencias, que atienden necesidades específicas o que renuevan y revolucionan los modelos existentes. Su principal característica es que se trata de negocios originales y pioneros que logran posicionarse rápidamente

I.L.

Visitantes y representantes de enseñas en Expofranquicia 2010. eE

Al detalle

EL AUTOEMPLEO, FUNDAMENTAL PARA EL SECTOR En 2010, cada enseña facturó, de media, 23,8 millones de euros, y la cifra media de ventas por establecimiento fue de 320.000 euros. En total, la facturación asciende a 20.248 millones, 612 millones más que en 2009. El sector da trabajo a 233.000 personas, lo que supone que un ■ Del empleo 12 por ciento del comercio del empleo detallista lo generado por generan las el comercio franquicias, detallista prosegún un estucede de las dio. franquicias. Para este sector, el autoempleo se ha convertido en el principal motor de crecimiento. La crisis económica ha empujado a muchas de las personas que se lanzan a montar un negocio a hacerlo a través de esta fórmula, que les proporciona más seguridad.

12%

entre los consumidores saturados de los mercados tradicionales. s Oportunidades sectoriales. Son negocios estrechamente vinculados a las tendencias y nuevas necesidades que genera la sociedad. En España existen diversos sectores con estas características que van a ser los principales focos de crecimiento en los próximos años y la principal vía de integración de nuevas marcas por el efecto mimetismo que provocan. En concreto, las mayores oportunidades en este ámbito son los del sector servicios y algunas de las actividades que ya están triunfando en el extranjero, sobre todo las relacionadas con la salud y el deporte, la moda o la belleza, sobre todo aquellos low-cost (en España ya constituyen uno de los sectores de mayor expansión). s Oportunidades de perfil. Son aquellos negocios cuyo perfil de franquiciado requiere unas características específicas. Están altamente centradas en el autoempleo y conviven en múltiples sectores. Algunas de estas oportunidades son las franquicias sin local; las low-cost; las franquicias para mujeres; para emprendedores maduros; para inmigrantes; discapacitados; para parejas, part-time, y un largo etcétera.

MADRID. La morosidad y el retraso en el pago de las facturas sigue siendo uno de los principales problemas que aquejan a pymes y autónomos. Sin embargo, estos colectivos recibieron ayer un jarro de agua fría en el Congreso de los diputados, que rechazó dar vía libre a la proposición del Partido Popular de retrasar el pago del IVA hasta haber cobrado la factura pertinente, y que puedan compensar las deudas reconocidas por la administración general del Estado, las comunidades autónomas y las corporaciones locales con sus impuestos correspondientes. El grupo popular llevó a votación esta medida, recogiendo así las demandas de las patronales de autónomos, para evitar que la morosidad se traduzca en cierres de negocios, ya que actualmente el 67 por ciento de las liquidaciones de microempresas está motivado por los impagos, esto es, las facturas emitidas por servicios y productos comercializados, pero que tienen una alta demora para ser cobradas.

Convenioscolectivos La medida fue rechazada, dentro de una moción para “estimular el consumo interno e impulsar las ventas del comercio minorista”, que

también recogía otras propuestas, tales como la reducción “permanente y sin condiciones” del 5 por ciento en el impuesto de Sociedades para toda empresa cuya cifra de negocio sea inferior a 5 millones de euros, o el denominado descuelgue salarial, por el que las pymes podrían realizan contrataciones por debajo de lo estipulado en los convenios colectivos mientras hubiera acuerdo entre la empresa y los representantes de los trabajadores.

Un20%menosenelIRPF Una vez rechazada la propuesta de no pagar el IVA hasta que se cobren

67 POR CIENTO. Más de dos de cada

tres microempresas que cierran, lo hacen a causa de la morosidad.

las facturas emitidas, el Congreso debatirá el próximo martes en sesión plenaria una nueva medida, a instancias del Partido Popular, para favorecer las condiciones fiscales de los autónomos. En este caso se trata de una proposición de ley que pretende hacer permanente la reducción del 20 por ciento en la tributación de los autónomos que facturen menos de cinco millones de euros al año que el Gobierno ya implantó para los ejercicios 2009, 2010 y 2011. La proposición conlleva una reforma de su aplicación actual para no limitar la reducción al tamaño de la plantilla.

‘RANKING’

Madrid, la quinta ciudad que más influye en los negocios MADRID. La capital española ocupa el

quinto puesto del ranking de las ciudades del mundo más influyentes económicamente, por detrás de Londres, París, Nueva York y Hong Kong. Así lo revela el informe Cities of Opportunity 2011 elaborado por PwC y The Partnership of New York, que se basa en los datos aportados por el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional y estadísticas de cada uno de los países participantes. Además de destacar por su influencia económica, Madrid aparece en los puestos más altos en aspectos como demografía y habitabilidad, transportes e infraestruc-

turas y la calidad de su sistema sanitario. El informe califica a la capital de España como “el competidor silencioso” por sus fortalezas tanto en el aspecto económico como en calidad de vida. Asimismo, Madrid se encuentra entre las 26 ciudades con mayor proyección del mundo desde el punto de vista económico, cultural y social, un listado liderado por Nueva York, Toronto y San Francisco, en el que Madrid ocupa el puesto número 15, por detrás de ciudades como Los Ángeles. Nueva York se mantiene entre las grandes metrópolis tradicionales, mientras Londres y París caen de los primeros puestos.

EL ECONOMISTA MIÉRCOLES, 4 DE MAYO DE 2011

Gestión Empresarial

Gestión empresarial ENBREVE

LA FOTO

La Caixa apoya con un nuevo programa la reinserción de presos ■ MADRID. Reinsertar a los ex pre-

sidiarios en la sociedad y facilitarles la vuelta al mercado laboral tras su salida de la cárcel son los principales objetivos del convenio firmado ayer por Isidro Fainé, presidente de La Caixa y de la Fundación de esta entidad, y el ministro del Interior, Alfredo Pérez Rubalcaba. El acuerdo, bajo el nombre de Reincorpora, ofrecerá atención y asesoramiento a 1.000 reclusos. Para ello, la caja realizará una inversión de 4,5 millones de euros a través de su Obra Social. NACHO MARTÍN

LA MARCA ESPAÑA ESTRENA EMBAJADORES. Los Príncipes de Asturias presidieron ayer la ceremonia de entrega de acreditaciones a la cuarta promoción de Embajadores Honorarios de la Marca España, compuesta por Rafa Nadal, Inma Shara, Antonio Garrigues, el Instituto Cervantes, la Fundación Vicente Ferrer y la Selección española de fútbol.

EMPRENDEDORES

Tetuan Valley ‘incuba’ 19 proyectos para crear empresas originales L.R.G. MADRID. Workab, Iwanna.travel y ReparaMiBarrio son tres de los 19 proyectos tecnológicos que participan en el cuarto programa de la escuela de emprendedores Tetuan Valley, que se celebra hasta el 10 de mayo en Madrid y hasta el 11 en Barcelona. En este vivero de ideas que es la Startup School, los futuros empresarios aprenden los atajos para convertir una idea en negocio, ensayan distintas herramientas de

marketing y realizan presentaciones. Todo ello, con el propósito práctico de poner en marcha un negocio original y... rentable. Algunos de los proyectos tienen una evidente aplicación práctica, y todos buscan en la tecnología su factor diferencial. Es el caso de Workab (plataforma para la búsqueda internacional de empleo que permite gestionar procesos de selección en remoto mediante videoconferencia), Iwann.travel (interfaz que permite al viajero seleccionar el precio que quiere pa-

gar por una noche de hotel), ReparaMiBarrio (plataforma online para que el ciudadano informe de los problemas de su vecindario) o arbitratio.com (base de datos online sobre jurisprudencia de arbitraje internacional). Tetuan Valley es una iniciativa sin ánimo de lucro que opera en Madrid desde las instalaciones de Okuri Spaces y, en Barcelona, en el Centre Internacional de Negocis de Catalunya (CINC). Su objetivo es crear un ecosistema de emprendedores.

SUDOKU

Por Agustín Fonseca

Cómo jugar ElSuDokusedesarrollaenuntablerodivididoen nueveregionesy81casillas.Rellenelasceldasvacías conlosnúmerosdel1al9deformaqueninguno serepitaencadafila,columnaycuadrado.

I Congreso de redes sociales para pymes ■ MADRID. Conocer las posibilidades de negocio que brindan las redes sociales y el uso de herramientas que pueden facilitar la actividad empresarial son algunos de los objetivos que persigue el I Congreso de redes sociales para pymes, que tendrá lugar el 9 de junio en el Centro de Convenciones de Mapfre. Al evento acudirán figuras representativas del sector que realizarán sus ponencias para mostrar a los empresarios las ventajas estratégicas que otorgan estas comunidades virtuales a las empresas.

Avalmadrid concede 115 millones en garantías ■ MADRID. Avalmadrid, la Sociedad

de Garantía Recíproca de la Comunidad de Madrid, celebró ayer su junta general de socios, en la que anunció que, en lo que va de año, ha otorgado 115 millones de euros en avales destinados a pymes y autó-

s Juegue en Internet en www.eleconomista.es/servicios/sudoku

Premios Emprendedor XXI en Cantabria ■ SANTANDER. La Caixa y la Empresa Nacional de Innovación (Enisa) entregaron ayer sus premios EmprendedorXXI en el parque científico y tecnológico de Cantabria. De las 16 empresas participantes, han resultado vencedoras dos compañías. En la categoría emprendesXXI, el galardón recayó en 2K10, empresa que realiza modelos 3D para la visualización real de construcciones desde distintas perspectivas. El premio creces XXI fue a parar a Predictia, firma dedicada al desarrollo e integración de tecnologías para el sector climático y sanitario. Los galardones fueron entregados por Juan José Sota, consejero de Industria y Desarrollo Tecnológico de Cantabria.

Cada español tira 63 kilos de comida al año ■ MADRID. Los españoles tiran el 20

por ciento de lo que compran, lo que supone 63 kilos de comida al año, según un estudio de Albal y la organización humanitaria Acción contra el Hambre. El informe muestra que la fruta y las verduras frescas son las que más se desechan (se tira un 50 por ciento). Planificar las compras y conservarlas mejor ayuda a reducir los desperdicios.

BONIFICACIONES

200.000 jóvenes ya ahorran un 30% en cuotas sociales MADRID. Ya son 199.706 jóvenes me-

Solución de ayer

nomos madrileños, creando con ello una inversión inducida de más de 144 millones. El acceso a la financiación sigue siendo un problema para las pequeñas y medianas compañías, según la última encuesta de las Cámaras de Comercio, en la que se afirma que el 87,3 por ciento de las empresas se encuentran con serios problemas para acceder a financiación.

nores de 30 años y mujeres menores de 35 los que acceden a bonificaciones del 30 por ciento en sus cuotas a la Seguridad Social durante su primer año de actividad. Según la Unión de Profesionales y Trabajadores Autónomos (Upta), estas bonificaciones se estancaron en 2009 y 2010, pero el número de beneficiarios ha vuelto a repuntar, tras aumentar en 6.300 autónomos. El secretario general de Upta, Sebastián Reyna, anunció que estas medidas, junto con la capitalización del desempleo, son las que “han tenido un mayor éxito” dentro de las

políticas activas de empleo. Reyna también subrayó la importancia del crecimiento del número de jóvenes autónomos durante el primer trimestre, tras dos años de estancamiento, y recordó que la incorporación de jóvenes al mercado laboral a través del autoempleo debe contar con el máximo apoyo del sector público para evitar su desaparición prematura en el mercado. En lo relativo a las cuotas sociales, los partidos CiU, PNV y Coalición Canaria han propuesto ampliar las bonificaciones para los citados colectivos hasta el cien por cien, mientras que el PP pide que se amplíen a los mayores de 45 años.

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Miércoles 04.05.11

Ecodiario.es

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Un ‘europeo’ para Roma

0,6%

BINI SMAGHI Un banquero europeo para hacerse cargo del Banco de Italia. Es posible que Lorenzo Bini Smaghi, consejero del Banco Central Europeo desde junio de 2005, se traslade pronto a Roma. No hay nada confirmado, pero si el actual gobernador italiano, Mario Draghi, resultase elegido como sucesor de Jean-Claude Trichet, Smaghi podría dejar su puesto en el Consejo Ejecutivo del BCE para sustituirle. Se produciría, pues, un intercambio entre Roma y Fráncfort: Draghi a la Eurotower y Smaghi a Palazzo Koch. Bini Smaghi tiene los papeles en regla para asumir esa responsabilidad: nacido en 1956 en Florencia, se licenció en Economía en la Universidad Católica de Lovaina (Bélgica) para trasladarse luego a EEUU, donde cursó un máster en Economía en la University of Southern California. En 1988 se doctoró por la Universidad de Chicago. Su pasión por la teoría académica ha marcado su carrera: aún sigue publicando artículos sobre economía internacional, además de ser autor de varios libros sobre el sistema monetario europeo. A pesar de tener un currículum tan internacional, también ha te-

Índice de Precios de Consumo

4ºr trimestre 2010

Marzo 2011

-7,9% Ventas Minoristas Marzo Tasa interanual

21,29% 4% Paro EPA

Déficit Comercial Millones Enero

2010

2,143

1,4828 122,26

Euribor

EuroDólar

Doce Meses

Dólares

Petróleo Brent Dólares

3,3%

■ El currículum

4.927

Interés Legal del Dinero

Primer trimestre 2010

Podría suceder a Mario Draghi como gobernador del Banco de Italia GiovanniVegezzi

3,6%

Producto Interior Bruto

-0,3% 1.532,6 Oro

Producción Industrial

Costes Laborales

Febrero Tasa interanual

Cuarto trimestre 2010

TIEMPO

Dólares por onza

Fuente: Meteored.com

Personal: nació en 1956 en Florencia, pero creció en Bélgica. Está casado y tiene dos hijos. Formación: es licenciado en Economía por la Universidad Católica de Lovaina y en 1988 obtuvo un doctorado por la Universidad de Chicago. Trayectoria: en 1993 entra en el departamento de investigación del Banco de Italia. En 2005 accede al Consejo Ejecutivo del BCE.

nido tiempo para construirse una sólida experiencia en las instituciones italianas, algo que le va a hacer falta en la carrera para el sillón de gobernador del Banco Central transalpino. Ha sido director general para Finanzas Internacionales del Ministerio de Economía italiano y responsable del Centro de Investigación sobre el comercio internacional de Banca d’Italia. Además, antes de incorporarse al consejo del BCE, trabajó como vicedirector general del departamento de investigación de la entidad y como responsable de la políticas del European Monetary Institute, siempre en la ciudad alemana.

BLOOMBERG

Lleva seis años en el Consejo Ejecutivo del BCE y ésta podría ser una oportunidad para volver a su país Ahora, después de tanto vagar, podría haber llegado el momento de volver a Italia. Smaghi, que en estos años ha mantenido los lazos con su ciudad natal cubriendo el cargo de presidente la fundación cultural Palazzo Strozzi,

figura en la lista de los candidatos a la sucesión de Draghi. Una competición en la que se verá las caras con dos rivales: por un lado, con Vittorio Grilli, el actual director general del Tesoro, respaldado por el poderoso ministro de Economía Giulio Tremonti; por otro, con Fabrizio Saccomanni, el director general del Banco de Italia, apoyado por la entidad, que prefiere un sucesor interno. Mientras sus dos oponentes se baten en duelo en Roma, el banquero de Fráncfort podría resultar vencedor.

Europa

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Madrid: Condesa de Venadito 1. 28027. Madrid. Tel. 91 3246700. Barcelona: Travessera de Grácia, 73-79. 08006 Barcelona. Tel. 93 1440500. Publicidad: 91 3246713. Imprime: Bermont SA: Avenida de Alemania, 12. Centro de Transportes de Coslada. 28820 Coslada (Madrid). Tel. 91 6707150. y Cre-A Impresiones de Catalunya: Carrer 5 s/n. sector C. Pol. Ind. Zona Franca. 08040 Bar- Club de Suscriptores y Atención al lector: celona. Tel. 93 3565605 © Editorial Ecoprensa S.A. Madrid 2006. Todos los derechos reservados. Esta publicación no puede, ni en todo ni en parte, ser distribuida, reproducida, comunicada públicamente, tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorización previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproducción a los efectos del Artículo 32,1, párrafo segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000 S.A.U. C/ Saturnino Calleja, 7. 28002 Madrid. Tel. 91 5864921. www.eleconomista.es. Publicación controlada por la

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