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Se concretó la segunda emisión de bonos del Tesoro del año, nuevamente sin adjudicar todo lo ofertado

La segunda licitación de bonos del Tesoro del año se llevó a cabo el pasado 14 de marzo, a través de la Bolsa de Valores de Asunción (BVA). El Ministerio de Hacienda puso a disposición de los inversionistas la reapertura de dos series de títulos, con vencimiento en los años 2028 y 2030, a tasas nominales de 8,25% y 9,03%, y con montos de G. 78.000 millones y G. 66.470 millones, respectivamente.

Desde la cartera de Estado informaron que, durante la operación, se recibieron ofertas por valor de G. 344.437 millones (USD 47,9 millones, aproximadamente), lo que representa una demanda casi tres veces superior a lo ofertado inicialmente por ambos títulos. El Comité de Colocación de Bonos del Ministerio de Hacienda consideró oportuno adjudicar las ofertas por valor de G. 67.270 millones (USD 9,35 millones).

De esta manera, los resultados de esta segunda colocación de bonos del Tesoro son muy similares a la efectuada en febrero. En ese entonces, también se adjudicó un monto menor al que fue ofertado por Hacienda, pese a la considerable sobredemanda.

Ring the Bell: BVA se sumó al llamado del empoderamiento femenino

La igualdad de género y el avance de las mujeres dentro del mundo laboral fueron algunos de los puntos que abordó la Bolsa de Valores de Asunción (BVA) en el marco del 8M, a través del evento “Ring the Bell for Gender Equality 2023” que realizó por tercer año consecutivo, en colaboración con BID Invest y el Pacto Global de las Naciones Unidas.

La representante del BID Invest, Cristina Paredes, manifestó que a pesar del progreso significativo en las últimas décadas, la desigualdad de género sigue siendo un problema persistente en América Latina y el Caribe. “Eso incluye la discriminación en el mercado laboral, el acceso limitado de crédito y financiamiento, y salarios desiguales por el mismo trabajo”, resaltó Cristina Cano, directora ejecutiva del Pacto Global Red Paraguay, manifestó que cada 8 de marzo se emiten miles de mensajes de apoyo hacia las mujeres, pero que este deseo no se refleja en políticas concretas en ayudar a este sector para crecer y llegar a la equidad de género que se busca. Resaltó que, en Paraguay, las mujeres cuentan con solo el 36% de representación en el total de altos cargos gerenciales.

Vaivenes políticos, problemas en empresas, crisis económicas y golpes de incertidumbre. Varios tipos de eventos pueden generar ruidos en el mercado y hacernos temer por el rumbo de nuestras inversiones.

Es por ello que debemos conocer en detalle la forma en que se desenvuelven los negocios en nuestro país y para profundizar nuestro conocimiento sobre estos elementos, conversamos con Rodrigo Rojas, gerente general de la BVA.

El 2023 se presenta con muy buenas proyecciones económicas, pero también aparecen ciertos “ruidos” como el contexto de año electoral y las vicisitudes que se tienen con algunas empresas a partir de las designaciones de personas significativamente corruptas por parte del gobierno de Estados Unidos. Todo esto puede llegar a nublar la óptica desde la cual se lee el devenir de los negocios principalmente para el corto plazo.

En este escenario, el gerente general de la Bolsa de Valores de Asunción (BVA), Rodrigo Rojas, nos explica en qué consisten los mecanismos de seguridad con que se cuenta en el mercado local de capitales y los pasos que se deben seguir para responder de la mejor manera posible a los momentos de incertidumbre.

- ¿Cómo se está respondiendo en el sector de las inversiones a los elementos de coyuntura de este año?

El 2022 fue un año bastante desafiante para el mercado de capitales, tuvimos coyunturas o factores externos que no estaban previstos en las proyecciones: el inicio de la guerra (entre Rusia y Ucrania), que terminó afectando también temas inflacionarios, y toda una coyuntura que fue generándose y tuvo un efecto principalmente en el ritmo de emisiones. A pesar de esta coyuntura, vimos que en el segundo semestre esto se fue manejando mejor y con una mejor expectativa principalmente por parte de los emisores. El año pasado, el Ministerio de Hacienda decidió suspender sus emisiones en primario y todo esto generó que los volúmenes tuvieran una contracción en cuanto a lo que teníamos como expectativa inicial. A pesar de eso, consideramos que fue un año positivo, tomando como referencia el registro de nuevas empresas al mercado de capitales y la inscripción de nuevos fondos de inversión, estos factores creemos que son muy importantes y van a tener también un efecto positivo tanto en el año 2023 como en los siguientes.

- Estas nuevas empresas que están ingresando como emisores y los inversores que están iniciando su incursión en este mercado, ¿qué deben tener en cuenta para garantizar la seguridad de sus operaciones?

La evaluación que tengan que hacer las empresas en decidir salir al mercado requiere primero de una evaluación interna por parte de las empresas, evaluar sus estatutos, los estatutos de la sociedad deben permitir que la sociedad pueda emitir, tendría que ser una SAE (Sociedad Anónima Emisora) o una SAECA (Sociedad Anónima Emisora de Capital Abierto) en caso de que la empresa decida abrir el capital de la sociedad además de emitir deuda. Con esta modificación, que es el paso inicial que debe hacer una sociedad, inicia todo el proceso de registro que debe hacer ante la Comisión Nacional de Valores, que es el regulador del mercado de capitales y la institución que genera las habilitaciones de las empresas para poder operar dentro del mercado.

Estas habilitaciones están sujetas también a que las empresas cumplan con requisitos para poder operar en bolsa. Estos requisitos son la presentación de sus estados financieros, sus balances, en los periodos que establece el regulador en sus reglamentos, eso tiene que ser de manera constante; tienen que tener un auditor externo, estar sujetos a evaluación por parte de las calificadoras de riesgo, que son las que van calificando las emisiones que se van realizando dentro del mercado atendiendo el desempeño del emisor; también, comunicar al mercado de manera constante movimientos que tengan que ver con la situación de la empresa en términos de gestión, en cualquier tipo de situación que en el mercado se conoce como “hecho relevante”, es una obligación de las empresas informar. Toda esta información debe estar disponible al mercado para que pueda ser evaluada por el inversionista en el momento de tomar la decisión de qué instrumento quiere adquirir ya sea en el mercado primario o en el mercado secundario.

- Atendiendo a la experiencia que se haya tenido con empresas e instituciones, ¿qué pasa cuando alguno de los emisores atraviesa por un problema, ya sea daño reputacional o problemas financieros? ¿Qué tipo de mecanismos entra aquí en acción?

El mercado de capitales es un mercado también de riesgo, es siempre importante aclarar eso. En ese sentido, si existen incumplimientos por parte de las empresas por cierto tipo de factores, esto tiene que ser informado y estar de alguna manera disponible para el inversor, esto se informa. Si existen situaciones que puedan afectar al emisor, esto tiene que estar informado y genera de alguna manera la decisión en el inversor de qué hacer con esa información en el momento de tomar un camino en relación a sus instrumentos. Lo importante aquí es que, dentro del mercado de capitales, ese dinamismo en cuanto al funcionamiento de la decisión corre 100% a cargo del inversionista, el inversionista es el que va tomando las decisiones de qué hacer con sus instrumentos dependiendo también de cómo va evaluando, por eso es importante el asesoramiento del inversionista siempre a través de las casas de bolsa, en hacer el seguimiento a las empresas que vendieron sus instrumentos y el tenedor decidió adquirir esos instrumentos en bolsa. Es responsabilidad del inversionista estar constantemente siguiendo cuál es el desempeño de estas empresas y cualquier información que pueda ser de relevancia.

- Ya que mencionas a las casas de bolsa, que son las intermediarias en este caso ¿Cómo hacen el filtro de las empresas emisoras con las que van a trabajar? ¿Qué tiene en cuenta una casa de bolsa para aceptar llevar los títulos al mercado de valores?

Por lo general, las casas de bolsa, al igual que al establecer a un cliente inversionista, tiene que generar un proceso de establecimiento para empresas. Este establecimiento de empresas implica todo el proceso de debida diligencia, también entender qué es lo que la empresa quiere hacer: si quiere salir a obtener fondos para el financiamiento en el mercado de lo que puedan ser deudas, entonces ahí las casas de bolsa asesoran en cuanto a generar una estructuración acorde a lo que está buscando la empresa en términos de deuda, se evalúan los plazos, las tasas, y esas condiciones que tienen que ver con el proceso de estructuración que realiza la casa de bolsa al emisor.

En caso de que la empresa decida abrir el capital o disponibilizar su capital a través de un proceso de emisión de acciones, que pueden ser preferidas u ordinarias, también hay un asesoramiento en cuanto a cómo lo tienen que hacer. Algo que tenemos como desafío en el mercado de capitales es buscar desmaterializar estas acciones; es un mercado bastante tradicional, principalmente compuesto por empresas familiares, que todavía se maneja con acciones cartula - res. En la Bolsa estamos insistiendo en que hay un proceso donde las empresas pueden desmaterializar esos cartones y operar 100% con acciones desmaterializadas y en manera electrónica, que permite también mayor facilidad al momento de negociar esas acciones y todo el proceso administrativo también de pagar dividendos a sus accionistas ya se hace todo de manera electrónica.

- Entonces, ¿el inversor puede tener la tranquilidad de que, aparte de que esta empresa emisora tiene el proceso de calificación de riesgo y auditorías, pasó por un estudio de una casa de bolsa que realiza este trabajo profesional de estructurar las emisiones y a la vez se juega su reputación como empresa?

Las casas de bolsa actúan como brokers y, de alguna manera, como asesores. Las empresas que salen al mercado, los emisores, asumen una responsabilidad directa ante el mercado. Las casas de bolsa lo que van haciendo es guiar a las empresas en este proceso de asesoramiento principalmente en todo lo que implique qué presentar, qué tienen que tener en cuenta para las presentaciones, pero esa es una responsabilidad de parte de los emisores. Tanto dentro de la ley del mercado de valores como del reglamento de la Comisión Nacional de Valores y los de la Bolsa, se establecen claramente las obligaciones para el emisor en términos de que requiere presentar documentos e información del mercado, y las casas de bolsa también tienen un rol. Sí es siempre importante el asesoramiento adecuado para que las empresas puedan tener clara la película de qué es lo que requieren para salir al mercado, porque es importante, como mencionaste, cuidar siempre la reputación de las empresas al momento de salir a operar al mercado por sobre todo porque eso es lo que determina finalmente la negociabilidad de sus títulos. Insistimos mucho en que, para cualquier decisión por parte del inversionista o del emisor, se acerquen a las casas de bolsa para obtener un asesoramiento adecuado tanto en el momento de decidir que quiero emitir como empresa o que quiero iniciarme como inversionista.

- En este arranque de año, estamos teniendo el regreso de las emisiones de bonos del Ministerio de Hacienda, tras la pausa que se tomaron en el

2022 ¿Cómo influye esto en las expectativas del mercado?

Las perspectivas 2023 son positivas, en el análisis que hicimos en la Bolsa. Un factor sumamente importante es el retorno del Ministerio de Hacienda como emisor dentro del mercado primario, los instrumentos de bonos del Tesoro se vinieron operando normalmente en el 2022 en el secundario, siguió siendo uno de los instrumentos más negociados en bolsa; la expectativa ahora es que la apertura de los programas en el 2023 generan una opción de vuelta importante en el mercado primario, en disponibilizar estos bonos al mercado local, una opción que ayuda a seguir generando mayores instrumentos al mercado. Es importante, porque todo lo que genera el mercado primario a través de las emisiones del Ministerio de Hacienda es también utilizado rápidamente en el mercado secundario. Es de destacar que, si bien las expectativas de tasas corren a criterio del Ministerio de Hacienda en base a los análisis que ellos van haciendo, el mercado también va generando una referencia de cuál es la expectativa de tasas que tiene en base a otros instrumentos del mercado. La emisión de Hacienda siempre está vinculada a tasas de referencia, pero también son muy demandadas por parte de los inversionistas cuando salen estas emisiones.

- ¿Y al sector privado cómo lo ven, en cuanto al ánimo que están teniendo para salir al mercado?

Vemos una evolución constante, lo estamos viendo en los últimos años tanto a nivel de registro de empresas, existe mayor interés en utilizar el mercado de capitales como opción de financiamiento. Todavía hay un camino a recorrer en seguir generando conocimiento y explicar el funcionamiento de cómo tienen que actuar las empresas; pero mucho interés en cuanto a registro de programas, tenemos ya emisores que vienen operando regularmente y también emisores nuevos que se están incorporando, esto permite mantener un volumen importante de instrumentos negociados de manera constante y, por sobre todo, nuestro mercado secundario es una opción muy importante que permite generar liquidez rápida de estos instrumentos. La profundidad del mercado de capitales está dada por el mercado secundario, que es lo que permite al tenedor tener una opción rápida de liquidez en el caso de que necesite y también del otro lado hay compradores que están interesados en adquirir esos instrumentos. El desarrollo del mercado secundario permite seguir generando para las partes la opción de negociabilidad, que es lo más importante dentro del negocio del mercado de capitales.

Por Jhojhanni Fiorini

Con casi 100 convocatorias realizadas y más de 2.400 becas otorgadas, el programa BECAL es una de las políticas de Estado que ha dado muchas oportunidades a los profesionales paraguayos con deseos de mejorar su calidad de vida y contribuir a su vez con la sociedad. Igualmente, el programa ha abierto grandes brechas en el camino por mejorar la calidad del empleo en nuestro país.

Un desafío importante que enfrenta Paraguay, en comparación con la región, es incrementar la disponibilidad y aprovechamiento del capital humano avanzado para progresar hacia el logro de los objetivos de desarrollo sostenible y los objetivos estratégicos de desarrollo social, económico, científico y tecnológico identificados en los lineamientos para una política de ciencia, tecnología e innovación en el país.

En sus siete años de vigencia, el programa Becal ha llegado a 2.820 seleccionados que han efectuado distintos niveles de estudios y en diversas áreas. Foto: Gentileza Ministerio de Hacienda.

ha convertido en una política de Estado que es transversal a varios gobiernos.

Consultada sobre el impacto en el mercado laboral de los nuevos retornados, afirmó que el retorno de la inversión en la educación no se da en el corto plazo.

“Cuando uno hace una inversión tan fuerte como esta, un esfuerzo de política pública tan grande, entendemos que no es a cortísimo plazo el retorno; pero, efectivamente, sí vemos cómo se va acomodando el ecosistema, el engranaje se está generando”, expresó.

Aseguró que esto último es precisamente lo que estaban buscando en un principio. Recordó que, cuando llegaron los primeros becarios graduados de maestría, era muy difícil hacer entender a los empleadores la necesidad de contratar a personas capacitadas en el exterior debido a que, en su mayoría, la economía nacional está compuesta por mipymes familiares.

“Eso también se fue adaptando. Hoy, las empresas piden alguien que estudie en el exterior porque se abrió el abanico de oportunidades, sabemos que hay muchos paraguayos que han tenido la oportunidad de salir y que están volviendo”, remarcó.

Dijo que, actualmente, las empresas demandan un Becal, ya que buscan personas que se hayan formado en el exterior entendiendo que es otro el beneficio en cuanto a conocimiento, en cuanto a herramientas y a mejores prácticas que estos profesionales han venido adquiriendo y que también lo pueden aplicar en el país.

Doctores tienen más dificultades

Picasso indicó que, en el caso de los retornados al país luego de hacer un doctorado, la situación es más compleja debido a que la inversión que hicieron es mucho mayor y el ecosistema para su inserción aún no está completo. “Han retornado alrededor de 40 doctores. Ahí el ecosistema científico, tecnológico e innovación en Paraguay es un poco más difícil”, recalcó.

De acuerdo con un informe de la Unesco (Organización de las Naciones Unidas para la Educación, la Ciencia y la Cultura), Paraguay se encuentra por debajo del promedio en América Latina y el Caribe (ALC) en generación y aplicación de conocimiento científico-tecnológico. La brecha respecto a la media de la región en el número de graduados en maestrías y doctorados por cada 1.000 habitantes es del 20% y se duplica al 40% en las áreas de ciencias naturales y exactas, ingenierías y tecnologías.

Con la finalidad de contribuir con la reducción de esta brecha, el Programa Nacional de Becas de Posgrados Don Carlos Antonio López (BECAL) está a cargo del Programa de Becas de Estudios para el fortalecimiento del Sector Privado Empresarial y el Sector Público. El objetivo general del programa es contribuir a mejorar el desempeño de instituciones públicas y empresas privadas.

En comunicación con este medio, Andrea Picaso, coordinadora general de Becal, indicó que llevan más de siete años desde que inició el programa, un 29 de abril de 2015, y se

Sin embargo, pese a eso, alegó que las posibilidades se están abriendo y citó como ejemplo al Consejo Nacional de Ciencia y Tecnología (Conacyt), con su Programa Nacional de Incentivo a los Investigadores (PRONII), que pretende fortalecer, consolidar y expandir la comunidad científica del país.

Explicó que también, gracias a que la promoción en el sector público se hace por concurso, observan que los becados retornados van adquiriendo cada vez más posiciones de liderazgo.

“Podemos mirar el vaso medio lleno o medio vacío. Me gusta ver medio lleno, porque estamos construyendo, y los números que estamos viendo nos muestran que estamos por el camino correcto. Seguramente faltan muchas cosas, seguramente ese engranaje tiene que seguir siendo fortalecido por todos los actores, la academia, todas las universidades públicas y privadas”, enfatizó.

Consultada sobre el sector que más emplea a los becados retornados del programa, la especialista sostuvo que “están bastante repartidos”, ya que poseen becados en el sector privado, en todas las áreas, así como en organismos internacionales, fundaciones e incluso en nuevas firmas que están ingresando al país.

“El mercado laboral valora esta formación y también valo ra una experiencia laboral previa a la formación. Entonces, decimos que es bueno tener una experiencia laboral, ya que esos lazos que se crearon, esos vínculos y redes, también te ayudan en el momento de la reinserción”, puntualizó.

A mayor capacitación, mayores ingresos

Con respecto a si los becados realmente acceden a un in cremento en sus ingresos al retorno de sus estudios, Picas so dijo que, en el marco de las evaluaciones que ha hecho, sí existe una tendencia creciente de mejorar el nivel de ingresos al retorno. “Por ahí no se da en el corto plazo, pero ahí difiere según las áreas. Donde hay que seguir potenciando, y hay un desafío abierto importante, es en el caso de los doctorados”, señaló.

Afirmó que, en Paraguay, este engranaje que tiene que ver con todo lo que es la ciencia, conocimiento, investigación, debe fortalecerse a medida que más retornados también vayan volviendo al país y puedan juntos hacer los trabajos en este sentido.

“Sobre esto te digo que tienen que aún ser fortalecidos y sostenidos en el tiempo, que sea una política pública. Varios de ellos han hecho sus líneas de investigación sobre Paraguay y las estarían continuando, y algunos están trabajando en Paraguay con Conacyt, pero específicamente no podría decirte que están investigando ahora”, dijo, respecto a los profesionales que han llegado al nivel de doctorado.

Características de los becados

Según los registros del Ministerio de Hacienda, el 30,4% de los jóvenes del interior del país son alcanzados con las oportunidades de estudiar un posgrado en las mejores universidades del mundo, a través del Programa Nacional de Becas de Postgrado en el exterior “Don Carlos Antonio López” (BECAL).

De 2.820 becarios seleccionados en estos siete años de vigencia del programa, para distintos programas de estudios, 856 provienen de las distintas localidades de los 17 departamentos del país. El 62% de ellos son mujeres y el 38%, varones.

Fuente: Ministerio de Hacienda

De esta cantidad proveniente del interior del país, mediante 99 convocatorias realizadas del 2015 al cierre del 2022, para Maestrías en el exterior fueron seleccionados 314 becarios; para Entrenamiento Docente fuera del país, 270; para Idiomas en Paraguay (inglés, francés, alemán y portugués), 164; para Doctorados en el exterior, 67; para Movilidad Internacional de Grado, 35; y para el Posdoctorado en los mejores centros académicos extranjeros, 6 becarios.

Un total de 810 becarios usufructúan sus becas cursando su posgrado, movilidad de grado o idiomas, de los cuales 495 ya concluyeron y se encuentran de vuelta en el país. Mayoritariamente, los becarios del interior del país se forman en el área de la educación, que en este caso llega a 453, seguido por Humanidades con 174 becarios; Ciencias Sociales con 72; Ingeniería y Tecnología, 57; Ciencias Agrí - colas, 36; Ciencias Médicas, 34; y Ciencias Exactas y Naturales, 30.

Hasta la actualidad, Asunción y Central son las localidades con más becarios seleccionados acumulados. Este escenario se da, principalmente, por la concentración de universidades en la Capital y Área Metropolitana, factor que se constituye en una variable positiva para sus pobladores en cuanto a su formación.

A través de posgrados focalizados en maestrías, doctorados y posdoctorados en las mejores universidades del mundo, BECAL se orienta a fortalecer el capital humano avanzado del país. En estos siete años, 1.277 profesionales que han culminado alguna de las modalidades ya están de regreso al país contribuyendo con su desarrollo, destaca la cartera fiscal.

Las áreas preferidas

Educación es uno de los cinco componentes de las becas del Programa Nacional de Becas de Postgrado en el Exterior “Don Carlos Antonio López” (BECAL) con mayor impacto para el Programa y el país, detalla también Hacienda.

En estos siete años de vigencia, se observa que, de los 2.820 seleccionados, 880 becarios provenientes de todo el país son para hacer una Maestría, un Doctorado o un Posdoctorado en Educación. De esta proporción, 608 becarios son docentes del Ministerio de Educación y Ciencias (MEC) seleccionados de las convocatorias conjuntas con la institución; y 272 son del sector privado, según registros desde el 2015 hasta el cierre del año pasado.

El otro componente de las becas con mayor demanda se refiere a Investigación, con 713 seleccionados para Maestría, Doctorado o Posdoctorado, a lo largo del Programa. Esta forma parte del área de conocimiento de las Ciencias Sociales que, además de Educación, incluye a las disciplinas de Psicología y Ciencia Cognitivas; Economía y Negocios; Sociología; Leyes; Ciencias Políticas; Geografía Social y Económica; Medios y Comunicaciones; y Otras Ciencias Sociales.

En este componente también están las áreas de conocimiento de Humanidades, que nuclea a Historia y Arqueología; Lenguajes y Literatura; Filosofía, Ética y Religión; y

Artes (Artes, Historia de las Artes, Artes Escénicas, Música); Ciencias Médicas con las disciplinas en Maestrías, Doctorados y/o Posdoctorados en Medicina Básica; Medicina Clínica; Ciencias de la Salud; Biotecnología Médica; y Otras Ciencias Médicas; Ciencias Exactas y Naturales, que abarca a las disciplinas de Matemáticas; Ciencias de la Computación e Información; Ciencias Físicas; Ciencias Químicas; Tierra y Ciencias Ambientales Relacionadas; Ciencias Biológicas; y Otras Ciencias del área; Ciencias Agrícolas, que incluye a Agricultura, Silvicultura y Pesca; Ciencias de los Animales y de los Productos Lácteos; Ciencias Veterinarias; Biotecnología Agrícola; y Otras Ciencias Agrícolas.

En tercer lugar queda el componente de becas de Innovación, con 579 becarios seleccionados de todo el país. La compone, principalmente, los becarios de Maestría, Doctorado o Posdoctorado del área de conocimiento de Ingeniería y Tecnología, que en otras disciplinas abarca a Ingeniería Civil; Ingeniería Eléctrica, Electrónica y de la Información; Ingeniería Mecánica; Ingeniería Química; Ingeniería Médica Ingeniería Ambiental; Nano-Tecnología; y Otras Ingenierías y Tecnologías.

Finalmente, se encuentran los componentes de becas complementarias destinadas a universitarios, que son Idiomas y Movilidad Internacional del Grado. En este contexto, son 426 becarios seleccionados a nivel país para perfeccionar su idioma en Paraguay en inglés, portugués, alemán o francés; y 222 estudiantes para cursar un semestre de su grado en una universidad extranjera.

“BECAL tiene como propósito seguir potenciando la formación de capital humano avanzado para Paraguay, a través del financiamiento de Maestrías, Doctorados y Posdoctorados en los mejores centros académicos del mundo”, sostie ne la entidad gubernamental.